钻石行业调研报告

产业链利润率呈“微笑曲线”钻石产业链主要分为上游、中游和下游。上游环节主要包括钻石原石的开采、加工和分类，随后将处理好的原石与中游生产商进行交易。中游指的是对原石进行切割和抛磨，从而生产出裸钻并将其销售给下游珠宝制造商。下游指的是珠宝的制造和成品钻的销售。钻石产业链利润率呈现出典型的“微笑曲线”。处于产业链上游的厂商获得的利润率最高，2019年平均利润率在19%-21%;下游厂商利润率则在2%-10%之间，其中大型珠宝商的利润率能够达到8%-10%;处于产业链中游的厂商由于进入门槛较低，同质化竞争严重，因此其议价能力也较低，利润率普遍偏低，2019年其利润率在-3%-2%。钻石婚戒渗透率仍较低钻石消费需求来源主要来自婚庆场景，但是目前我国钻石品类在婚戒中的渗透率仍较低，经济较发达的一线城市渗透率在61%左右;二线城市则在48%;三、四线城市的渗透率仅在37%。钻石消费场景转移近年来，我国晚婚意识加强，国内结婚率下滑，婚庆市场需求的下滑对我国钻石消费量产生了一定的影响，2015年我国钻石消费量出现了小幅下滑的趋势。不过，由于千禧一代受钻石文化影响较深远，我国钻石消费不再局限于婚庆场景，钻石首饰逐渐出现在日常佩戴场景中。因此自2018年以来，我国钻石消费增速逐渐恢复到4%以上。2019年，我国钻石消费量约为1289亿元，同比增长5.26%。产品个性化、消费场景多元化、消费场所综合化随着我国经济的不断发展和居民消费结构升级，未来人们对钻石的消费更加追求艺术和精神层面。随着千禧一代已经逐渐成为了我国钻石消费主力军，他们更加关注产品的设计理念、产品的独特性和潮流感，未来钻石产品也将会更加多元化，同时定制化服务也将会逐渐增多。另一方面，随着钻石消费人群和钻石场景的转移，未来钻石消费场景也将更加多元化，亲情、友情和自我满足等也将成为重要的消费场景，钻石产品的复购率也将会提升。此外，由于钻石产品是典型的非标准化产品，消费者倾向于通过试佩戴后再购买。随着城镇化进程的加快，各城市核心商圈购物综合体不断涌现，未来钻石消费场所也将会往购物综合体方向发展，在街边开设的门店将会减少。更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国人造金刚石行业市场需求与投资规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】，还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。

今天的《行业报告《下》），将着重讨论：银行、原石、上游产业、培育钻石的内容，以及对未来的展望：银行可以预见的是，在短期的未来，银行对于钻石行业的贷款支持依旧不会太大。数家钻石机构向银行方面提出增加资金供应的努力并不成功，不过他们依然在继续争取。不过，钻石行业领投者——荷兰银行（ABN AMRO）已经宣布，自4月至9月期间，对于贷款额在5000万欧元以下的钻石企业将暂停收取本金和利息。对于250万欧元以下的商业贷款，将自动延后6个月收取本金和利息。▲ 2019Q2 - 2020Q1期间，银行对钻石行业的投资持续下降原石/毛坯石对于矿业公司来说，2020年开始得很好。2019年12月的零售业绩普遍不错，这驱动了行业中游对原石的需求，也给矿业公司带来了需要的现金流，减少了自己的库存压力。据估计，行业上游的原石库存因此下降了50亿美元等值的货品。一月份，上游将价值超过10亿美元的原石投放进了市场。这些产品被中游兴致勃勃地买下了。但那时的中游企业都过于乐观，买下了超过自己能“消化”的产品。银行方面提早看到了财务数据，并发出了相应警告。这个警告在二月份得到了证实。正当人们为市场变化感到担心的时候，COVID-19疫情来了。本季度末，原石贸易踩下了刹车。三月份，随着珠宝零售活动的急剧下降，加工中心纷纷关闭，中游再也不需要从上游买那么多的钻石原石了，其实他们也已经没有能力处理这些产品了。即使工厂依然能保持生产力，但在卖不掉成品钻的情况下，他们怎么可能支付得起生产成本？何况此时此刻，成品钻价格得未来已经变得未知。不过也有人说，经历过这次暂停之后，原石供应可能出现短缺。而且，当疫情过去之后，中游企业会特别渴望得到新的原石供应，这对价格有一定的拉伸作用。但是这只不过是焦虑情绪引起的想法而已。戴比尔斯 De Beers在2020年的前两次看货会上，戴比尔斯并没有降价。对于戴比尔斯而言，宁愿降低销售额也不降价是一种老派政策了。虽然过去他们也做过一些让步，不过方法都比较“迂回”。要知道在2020年第一次看货会上，戴比尔斯的销售额达到了5.51亿美元，比去年12月那次上升了29%，比去年同期上升了10%之多。这可是一大批货物，不过戴比尔斯的客户都保持着很高的热情，有的甚至超量采购。对于戴比尔斯来说，之前坐拥大量的库存，现金流也显得岌岌可危。这次一举销售大量的产品，无疑是一种很大的放松。然而，第一次的看货会让中游库存堆积得太快，以至于到了第二次看货会时，很多公司都提出了延迟采购的要求。第二次看货会销售总额为3.55亿美元，直接下降36%。这只是三月份悲剧的预兆。第三次看货会定于3月30日-4月3日举行，不过遭到了各方面的打击。首先是看货商（即客户）纷纷要求“更灵活的采购政策”。然后就是南非（通往博茨瓦纳的最主要空中渠道）宣布关闭国境。博茨瓦纳随后跟上，接着是印度……各国政府纷纷停止了自己国家的商业活动，包括钻石的切磨加工。戴比尔斯虽然之前已经答应了客户能100%延迟采购，但依旧取消了第三次看货会。▲ 戴比尔斯看货会原石需求降至零 ▲阿罗莎/埃罗莎 ALROSA虽然持有大量的钻石库存，阿罗莎依然取消了四月份的销售活动（原定4月6日-10日），并允许自己的长期客户能延迟采购100%的合同产品。这里面确实涉及到了一些法律事务上的变更，因为按照合同规定，长期客户必须保证每个月都要达到一定的采购额，否则将失去资质。和戴比尔斯的战略一样，阿罗莎也是宁愿以销量为代价来换取价格的稳定。除了因为降价后再提价困难重重，也因为减少销量有助于价格的恢复。这种old school的做法，之前由戴比尔斯主导，现在被阿罗莎全盘接收并执行。为了支持自己的长期客户，阿罗莎在三月份将保底采购额降低到了合同金额的50%，并允许10%的延迟采购，延迟的最后期限是五月底。随着全球各国开始限制旅行，阿罗莎举行了大颗粒原石（10.8ct以上）的线上拍卖（3月23日-4月6日）。其他形式的销售活动都告暂停。阿罗莎一月份的原石销售额为3.9亿美元，这是自2018年4月以来的最高数值，比上一个月（2019年12月）增长了11%，比去年同期增长28%。二月份销售额迅速下跌12%，为3.42亿美元，三月份跌至1.49亿美元。▲ 阿罗莎月销售额统计表 ▲力拓集团 Rio Tinto另一个矿业巨头——澳洲力拓集团一直跟随着本国政府做出自己的市场决定。力拓放缓了开采和发掘的工作进度，包括其在加拿大的矿产。就像戴比尔斯和阿罗莎一样，力拓的销售势头一月份高涨，在三月份迎来终结。中小型矿业公司的状态南非总统Cyril Ramaphosa宣布了该国自3月26日至4月16日全国封锁三周的决定，导致了一些矿产公司要么限产要么直接关闭，因为在暂停之后重启开采是需要很高的费用的。佩特拉（Petra Diamonds）和其他类似的中小型矿业公司的反应基本都是减产，不过这也根据矿产的种类来区分（开放矿、地下矿、冲积矿各有不同）。另外，佩特拉也决定将南非的销售活动减少为三天的时间。Gem Diamonds公司公布的数据显示，他们在3月18日举行的小颗粒原石销售会上，销售额下降了18%左右。一周以后，Gem Diamonds宣布著名的莱森矿（Leteng，以出产大颗粒钻石闻名世界，位于莱索托王国）进入三周的“维护期”（3月29日-4月21日）。南非国家钻石贸易公司（SDT）于3月27日-4月17日期间放假。原石招标一月份的各种招标会进展都很顺利，价格也比较强劲，不过三月份之前都是下滑的趋势，其中二月份更是如同预计的那样下降了20%之多。应该说这是原始供应商所面临过的最剧烈的价格下滑时期。在Grib安特卫普招标会上，在价格下降18%的基础上，有超过80%的产品成功销出。不过在三月份的各种招标会、采购会上，参加竞标和采购的公司数量都出现了下降。这并不令人意外。培育钻石从一月开始到二月底，培育钻石的销售情况都是比较健康的。中国供应的培育钻石原石因为农历新年放假的缘故停止了一段时间。原本工厂应于二月份复工，然而直到二月底都没有开始工作。随后也只是部分工厂的限员复工。旅行的限制给采购带来了障碍，加工厂只愿意在客户（在没看到货物的情况下）预付货款后才肯发货。事实证明，那种信任感其实是受限制的。三月中旬，HPHT（高温高压技术制造的）培育钻石出现缺货。根据培育钻石厂家和批发商的反馈，成品钻销售在三月份早期突然停止。业内期望四月份能有所恢复。在本季度的前两个月里，培育钻石的价格保持稳定，市场交易也在继续。成品钻（培育钻石）批发价变化趋势指引还有一个重要的现象，就是二月份出现的CVD（化学气相沉积法）技术专利争议（相关内容可以参考JCK在那段时期的报道），这影响了CVD培育钻石的销售。从数据上看，HPHT的需求情况更好。（P.S. 关于HPHT和CVD的区别，我试着做了一个小视频，有兴趣的小伙伴可移步公众号观看）目前很难预测疫情结束之后培育钻石的市场需求和价格走向。事实上曾经有一家加工厂表达过自己的意见，认为疫情之后培育钻石的价格应当会下降，因为贸易商/中间商届时会急于增加自己的现金流。展望COVID-19疫情会摧毁我们（钻石行业）的商业世界吗？显然目前它已经将贸易带到了零点，虽然对于实体的打击极为严重，但是对线上零售确实起到了重要的促进作用。或许在未来的几年里，线上销售会获得很快的发展。（各国的）经济刺激政策已经准备出台了。一旦疫情结束，这些政策都会开始发挥作用。它们将以多种形式出现，并符合各国的经济理念。比如经历过上世纪三十年代经济萧条之后，美国人特别害怕失业率提高。这种情绪将引发很多相关的经济决策。不仅仅是美国，其他国家，比如德国也会害怕一些现象，比如二十年代的通货膨胀就令他们恐惧至今。还有一点是需要牢记的：这个世界，迟早会出现疫苗，迟早会有治疗方案。在那之前，我们所有人都在面临一个挑战性很强的阶段，而且没人经历过这种痛苦。我们不知道未来会怎样。当这一切结束的时候，我们可能在很多方面都会变得和今天不同，包括生活方式、公司管理方式等等。之前写道，钻石珠宝在疫情结束后会有一个较快的恢复和提升，但我没有解释为什么会回升。其实是因为爱。因为爱是一种人性的需要。▲ 艾瑞克·弗洛姆（Erich Fromm，1900年3月23日-1980年3月18日），美籍德国犹太人。人本主义哲学家和精神分析心理学家。毕生致力修改弗洛伊德的精神分析学说，以切合西方人在两次世界大战后的精神处境。正如艾瑞克·弗洛姆所说：“矛盾的是，独处正是孕育爱的契机。”当我们不再被迫隔离的时候，我们将重新评估自己的生活。我们将呼唤出内心的爱，觉得“嘿，生活是短暂的，不妨大胆一点。”我们会不再犹豫，立刻向自己爱的人求婚，因为我们在经历了那一段时期之后，不愿再失去彼此。我们会孕育孩子，因为我们更想延续自己的生命。正因为如此，我们会向往获得一件对生命历程有标志性意义的珠宝。或者，一个纹身也可以。也许，珠宝和纹身都要吧。报告全文至此结束，感谢小伙伴耐心阅读。文中观点为Edahn Golan所有，《钻石观察》仅作客观编译。

04:04封面新闻记者 李雪丹De Beers 戴比尔斯集团昨日发布了《2018年钻石行业洞察报告》，数据显示，2017年钻石首饰需求创下历史新高，达820亿美元，千禧一代（80、90后）和Z世代（95后）的消费者共包揽全球总销量的三分之二。千禧一代占全球总人口的29%，是当前全球最大的钻石消费群体。2017年，他们包揽了美国几乎60%的钻石首饰消费；在中国，这个比例接近80%。Z世代是更大的消费群体，他们占全世界总人口的35%，在今后一二十年内，将成为钻石消费的生力军。尽管Z世代在财务成熟前还有很长的路要走，但他们已经在钻石市场初露锋芒，去年，18-20岁的年轻消费者包揽了全美国5%的钻石首饰需求。由于千禧一代与Z世代的人生成长经历不同，钻石品牌和零售商必须有区别地迎合这两个群体。报告凸显了他们的主要异同之处。例如，千禧一代一般不轻易相信商家，品牌必须首先赢得他们的信任，才有机会实现发展。相比之下，Z世代较为我行我素、天性乐观，希望获得各种产品来打造自己的个性品牌。这两个群体之间还有一些重要的相似之处，包括看重爱情、自幼就熟悉数字网络媒体、关注社会问题、重视本真和自我表现。婚嫁市场仍然至关重要，占主要钻石消费国家钻石首饰需求的27%左右，但只因珍视爱情或浪漫（与婚姻无关）而赠送钻石作为礼物，也是年轻一代消费者需求的重要组成部分。【如果您有新闻线索，欢迎向我们报料，一经采纳有费用酬谢。报料微信关注：ihxdsb，报料QQ：3386405712】

&关注、私信作者，免费送报告&一、行业透析：看本质，看历程，看品牌 承载文明源远流长，材质稀缺+文化加持下消费属性高价低频。黄金珠宝首饰为资产密集型的耐消品，具有材质稀缺、款式多元、外形美观、留存时间长等多重特性，承载着“美”和“财富”文化成为人类文明的产物，具有装扮、社交、投资收藏、婚恋等多重属性，深受女性群体喜爱，具有深厚的文化积淀和稳定的消费基础，因此珠宝首饰行业只会进化不会消失，变化小而寿命长。历经千年发展，珠宝首饰因其稀缺的材质和特有的文化，在工业化的当下仍被普遍定以高价，因此消费相对低频且复购较低，而其偏刚需的婚庆市场也因结婚率的下滑难以支撑行业快速扩容，行业整体维持稳态。各地珠宝首饰行业历程复盘：因历史背景因素，欧美偏爱钻石，高端珠宝品牌引领下格局分散；亚太偏爱黄金，中高端大众品牌引领下集中度较高。目前全球珠宝行业发展均相对成熟，美国、中国、印度为主要消费地区。因发展历史背景、消费水平等因素的差异，各地区呈现出不同的偏好和格局。欧美珠宝市场起步早，13 世纪之前，由于钻石资源的稀缺性和垄断性，佩戴钻石一直是皇室贵族的特权。直至十九世纪中叶，珠宝首饰才真正进入大众消费市场，钻石仍占据主要地位，卡地亚、蒂凡尼等国际知名老牌企业统治全球珠宝高端市场，但由于高端珠宝受众有限格局相对分散。黄金在亚太及中国自古意味着权利与财富，黄金文化底蕴深厚，因此市场销售以黄金为主。中国香港地区珠宝市场兴起于上世纪 70 年代，彼时世界珠宝首饰制造业向人工成本较低的亚洲转移，周大福、周生生和六福珠宝等中高端大众品牌因受众广、品牌力强而快速崛起，内地地区消费者纷纷赴港消费。叠加香港地区地域面积较小渠道布局，消费多集中于三大头部品牌，市场集中度较高。随着毗邻的深圳承接香港的珠宝首饰加工制造业务，加之经济发展进入疲惫期，香港地区珠宝行业增速开始逐步放缓。中国内地珠宝行业发展启程较晚，始于上世纪 80 年代伴随婚庆兴起，头部品牌亦为定位大众的中高端品牌。复盘对比知名珠宝品牌崛起历程：特定背景文化下诞生不同品牌，多元诉求下衍生价格带较宽，不同品牌各有获利空间。品牌是对珠宝文化内涵和定位的诠释，目前众多珠宝品牌布局下行业价格带极宽，从百元到百万元不等，不同定位的品牌均可通过相应的经营模式获得一定盈利空间。纵观国内外知名品牌兴起历程，品牌的兴起路径和模式大致有以下几类：1）全球顶级奢侈型品牌：基于特定的历史背景，该类品牌多诞生于欧美，具有成立时间久、皇室贵族背景支持、传奇故事/品类引领等特征，以长期稳定的高价满足高收入群体对身份地位的展示需求，精神文化价值远高于材质价值，代表品牌为卡地亚、蒂芙尼、宝格丽；2）定位中高端大众的区域型龙头品牌：该类品牌多为港资和内地区域性龙头，受益于特殊时代背景兴起于 90 年代，吉祥富贵等普适性定位锁定广大中产阶级，加价率相对较低，以渠道的快速扩张伴随婚庆市场壮大，知名度和规模较大但品牌之间差异性有限，代表品牌为周大福、周大生、周生生、老凤祥；3）差异个性化时尚品牌：该类品牌创立时间相对较晚，凭借创新和差异化的理念或运营模式切中某类细分诉求快速崛起。如施华洛世奇以仿水晶和营销打响知名度，潘多拉以回忆概念、半定制模式和“分期付款”特色创意和运营模式崛起，DR 以“一生只送一人”的真爱理念切中女性核心诉求于婚庆红海市场脱颖而出；4）其他：珠宝行业亦有老庙、莱绅通灵等主打某一类细分文化的品牌，可以相对独具特色的文化锁定某类细分人群获取一定市场份额。二、聚焦内地：看增量，看格局，看趋势 （一）行业轨迹及增量：渠道驱动，品牌赋能，“悦己”增量 行业发展历程复盘：伴随婚庆兴起，渠道扩张驱动，新消费下变局再起。我国珠宝行业起步较晚但发展迅速，目前中国内地珠宝市场规模已达 7502 亿元，全球占比 33%。不同于欧美主流的品牌驱动模式，前期渠道驱动，中后期渠道、品牌协同双轮驱动成为中国内地头部珠宝品牌崛起强化的主要路径。具体来看，1）1982-2003 年：婚庆兴起，品牌进场。1982 年中国内地恢复黄金零售后，基于吉祥寓意，90 年代末珠宝逐渐取代三大件成为婚庆的刚需产品，中国内地诞生并兴起了一批带有“福”、“生”等符合婚庆基调字眼的珠宝品牌，国际知名品牌如蒂凡尼、卡地亚，中国香港知名品牌周生生和周大福等进入中国内地市场，行业受益于婚庆体量庞大、客单价高等因素兴起；2）2003-2013 年：增量蓝海，渠道驱动。2002 年金交所开业后黄金市场全面开放，珠宝首饰行业以双位数增速快速增长，以“四周一祥”为代表的中高端大众品牌以快速拓店的方式迅速抢占各区域终端蓝海，以广泛的终端提升产品、品牌认知度进而建立知名度；3）2014 年 至今：存量博弈，变局再起。快速扩张后行业因“抢金潮”、同质化等因素增速降至 10% 以下，占比过半的婚庆市场因结婚对数的下滑持续承压。同时，新零售、电商兴起、90 后消费习惯改变、女性“悦己”需求提升等新变量下行业变局再起，能顺应行业趋势的企业或将获取更大份额。客单价、钻石渗透率、悦己+送礼需求的提升成为行业增量看点，刚需婚庆市场有望维稳，日常消费频率有望提升带来增量。1）一方面，珠宝消费客单价、钻石渗透率及客单价提升趋势下婚庆市场有望维稳。我国人均收入持续提升下消费升级仍在持续，婚庆市场攀比心理下或将支撑珠宝消费客单价持续上行，2019 年中、美人均珠宝消费金额分别 为 535.91、1568.2 元，我国珠宝人均消费额仍有较大提升空间。同时，钻石市场利润空间更大，但渗透率和购买率都低于黄金，随着 95 后逐渐成为消费的主力军以及留学人员的回归，钻石渗透率有望受到新一代消费者的青睐而提升。对标欧美等发达国家，我国钻石渗透率和客单价均有较大提升空间。2）另一方面，女性“悦己”需求和送礼需求提升或将提升消费频率进而带来增量。随着女性职场占比和个人收入水平的提升，自我意识的觉醒，珠宝消费不再仅局限于婚庆和男性送礼，女性自我犒赏、搭配服饰等日常需求提升，约 34%的女性会因“自我犒赏”消费，约 18%女性会因日常穿搭消费，新需求或将通过提振消费频率带来新增量。为什么是渠道驱动？存量市场怎么走？ 为什么是渠道驱动而非品牌？ 1）品牌理论学习难，打造难。与品牌相关理论均发源于西方，具有深厚历史积淀和传奇故事的西方品牌凭借先发优势先入为主，以高加价率保持奢侈品形象壁垒高筑，成熟赛道中的新进品牌很难编写或塑造具有深厚底蕴的品牌内涵。因此以品牌驱动成功的品牌多为西方历史悠久的品牌，少数品牌驱动优先的港资或内地企业错失规模扩张红利。 2）兴起背景和定价模式下，品牌难以差异化壁垒化。与美国高端品牌蒂芙尼等位居前列不同，中国香港和内地位居前列的均为定位大众的中高端品牌。中国内地市场伴随婚庆而起，大众品牌几乎同时布局中国内地市场，命名重合度高，加工壁垒低，主打品牌很难做出差异性和壁垒性。 3）信息不发达的增量市场中，线下渠道是品牌快速崛起的利器。珠宝高单价、与婚庆绑定的仪式感决定珠宝主要在线下渠道消费，2003-2013 年互联网尚未普及，门店形象、陈列、产品设计和终端服务是品牌最高效的表达。增量市场下企业以广泛的渠道将产品迅速供应至终端，消费者以产品认知品牌，企业再以品牌认知度的提升形成渠道进一步铺设的优势形成闭环。 4）结果验证：对比头部上市企业，头部多以货品、合作模式、渠道让利、账期等多种形式让利渠道，以鼓励加盟商迅速拓店强化市占率和品牌力。其中周大生渠道利润最厚、加盟比例最高，通过门店的迅速扩张抢占三四线市场，后发先制成为镶嵌类、三四线市场龙头。存量市场下半场——品牌渠道合力 1）强化品牌赋能终端，品牌渠道形成合力方能继续延展。各品牌需要通过产品设计、口碑、IP 爆款、营销活动持续强化品牌，发力品牌占领 C 端，通过绑定消费者进而绑定加盟商，增强消费者和加盟商对品牌的粘性，赋能终端方能持续拓店，并提升单店效益。 2）持续深度分销维持已有优势，一旦落后则很难逆袭。中国内地市场头部品牌均已形成一定影响力，但各品牌均有强势和弱势区域，一二线品牌持续向三四线下沉，三四线努力向一二线挺进，唯有加密已有强势区域，并取得弱势区域突破，方能在渠道竞争日益激烈的阶段维持优势并取得突破，一旦失守或落后则很难超越。 3）精细化管理是守护并提升渠道效率的关键。中国内地头部珠宝品牌早期多注重以加盟模式迅速拓店但疏于管理。在竞争趋于白热化的阶段，通过精细化管理，在门店形象、产品陈列、终端销售等各方面表现优秀的门店更可能吸引并抓住消费者，配合品牌升级并提高运营效率。 （二）格局变迁：集中度持续提升下的珠宝众生相 行业竞争激烈格局相对分散，头部相差不大又各有优势，龙头仍有待角逐。基于中国内地珠宝品牌兴起的背景，珠宝品牌受众多为婚庆刚需的中产阶级，品牌加价率不高且价格带相对集中，上游供应商形成产业集群进入壁垒不高，因此中国内地珠宝市场竞争格局相对分散，行业 CR5 不足 20%。自 2014 年“抢金潮”后行业调整，2016 年以来头部品牌凭借渠道规模优势、品牌知名度、较高的综合运营能力等优势持续提高市场份额， 行业 CR5 和 CR10 均提升 5pcts 至 19%/23%。但头部品牌定位、定价、品类方面差异性不足，在品类、市场等方面又各有优势，周大福一二线强劲综合实力较强，老凤祥品牌历史悠久以黄金闻名，周大生抢占三四线以镶嵌类异军突起，头部品牌综合市占率接近（周大生以终端零售额计算市占率或更高），绝对龙头仍有待角逐，能把握行业发展新趋势、在渠道竞争白热化中获取优势的企业有望胜出。头部品牌持续发力推进渠道扩张，加速抢占市场份额。与欧美不同，中国内地珠宝行业头部企业均为定位大众的中高端品牌，高端奢侈品型的品牌和定位特定细分市场的特色品牌亦占据一定市场份额，其余大量市场被中小品牌瓜分。近年来珠宝行业在头部品牌持续扩张下集中度持续提升，周大福、老凤祥、周大生持续发力拓展渠道，加速抢占市场份额。1）周大福：借助品牌优势，在低线城市加大力度放权给加盟商，2018 年提出 新城镇千店计划，2019 年进一步实行“省代政策”，补齐加盟管理短板，加速渠道下沉，2019/2020Q3 年门店增速高达 21%/19%；2）老凤祥：主营产品黄金周转快速叠加国内外金价大幅上涨利好，为公司门店扩张打开空间，2014 年以来老凤祥着力推进加盟店扩张， 2018、2019 年门店扩张增速均在 10%以上；3）周大生：在一二线城市较偏远地区以及三四线城市借助加盟商继续拓展市场，2018、2019 年拓店增速均在 20%左右，疫情过后或将继续推进渠道扩张，保持行业门店规模和新增规模优势。集中度为什么会提升？未来格局如何？ 集中度为什么会提升？ 1）头部并驱争先，行业未至终局。目前中国内地珠宝行业头部品牌之间、中小品牌之间均存在同质化竞争问题，而价格带、需求相对集中，珠宝消费者更重材质，不会像对服饰一样追求极度的差异化，因此行业或将仍有较大出清空间。同时，目前市场并未角逐出绝对的龙头品牌，头部品牌差距不大，龙头周大福在三四线市场、黄金品类和钻石品类均非龙头，老凤祥黄金优势凸显，周大生三四线和镶嵌品类优势突出，因此，行业整体格局和龙头角逐仍在进行中。 2）头部品牌普适性强受众广，对标香港地区集中度仍有较大提升空间。目前中国内地珠宝行业 CR10 为 23%，与美国和西欧相近，但与日本和中国香港地区差距较大。不同于欧美高端品牌位居前列的格局，中国内地头部珠宝品牌均为大众中高端品牌，吉祥喜庆的寓意普适性强，定价符合广大的中产阶级购买力，单个产品具备持续做大的空间和消费基础。与文化背景、格局特征更为相似的中国香港地区相比，中国香港地区前十大品牌占半壁江山，中国内地 CR10 仍有较大提升空间。 3）先入为主，规模效应，头部渠道抢夺趋于白热化，强者恒强。目前周大福、周大生、老凤祥等企业已形成较高知名度并以广泛的终端布局全国，而珠宝行业目前仍以线下门店为主要销售渠道，头部先发优势、规模优势凸显，资金运营等综合实力较强，且头部品牌持续发力产品、品牌、渠道，品牌认知度、终端网点、运营能力持续提升下头部市场份额有望持续提升。 4）产业链持续整合。在上游环节，给全国分散的小客户供货出货量小且账期难以管理，效益和风险均较高，加工厂面向终端散户批发供货模式失灵，因此头部品牌逐渐垄断采购权，水贝、田贝展厅持续萎缩。同时下游环节很多加盟商形成区域垄断，上下游持续整合利好全国性龙头品牌持续壮大。5）外部催化：互联网兴起下头部流量聚集，疫情加速市场出清。互联网兴起背景下，新一代消费者在信息易获取的背景下，先了解认知再直接购买的消费模式渐成趋势，头部品牌具有资金、平台和口碑优势，更容易获取流量；同时，今年疫情催化下很多中小品牌难以维继退出市场，市场加速出清龙头韧性凸显，利好龙头企业市占率提升。未来珠宝行业格局判断两类品牌或为主流：1）头部中高端大众品牌或将通过品牌渠道双轮驱动和产业链整合的规模效应持续扩大市场份额；2）差异化特色品牌或将以创新挖掘细分需求壮大。基于高端品牌的稀缺性和高壁垒，预计高端奢侈型珠宝仍由国际头部品牌占据，但该类品牌受众有限规模难以扩大。珠宝行业头部品牌或将为两类，一是中高端大众品牌，满足的是用户“身份、地位、炫耀性”的需求，购买用途多是婚庆、送礼，品牌与渠道双驱动下，头部品牌或以规模优势和产业链效应持续扩大用户群体，占据更多市场份额。二是小众特色品牌，多以创新与体验崛起，以新材料/新工艺/新文化/新场景塑造新的品牌价值，满足新生代消费者“个性化”的需求，购买用途或多为配饰、自我犒赏和送礼，通过对细分需求的持续挖掘壮大。而早期没有抢占渠道形成规模优势、品牌和营销又无差异化的大量中小品牌或将萎缩。 （三）新趋势：新群体，新渠道，新模式珠宝消费年轻化，年轻群体消费品质化、个性化，能把握年轻群体诉求的品牌有望长期获益。90 后、00 后新生代消费群体逐渐崛起，珠宝消费年轻化趋势明显，腾讯广告联手波士顿咨询公司调研显示，26-35 岁的人群贡献了高端奢侈品 62%的消费额，18-25 岁的学生人群也贡献了 12%的消费额。而年轻消费群体具有热衷新奇、愿意尝新、偏好国潮、价格敏感度低、更愿意尝试互联网等消费特征，因此反映在珠宝消费上，表现为 25 岁以 下/25-30 岁群体中，有 33%/28%的年轻消费者会在没有特定原因的情况下购买珠宝，38%/31%的年轻消费群体在购买珠宝时不在意品牌。而年轻消费群体更偏爱钻石、K 金/铂金以及快时尚合金等材质的珠宝，而 30 岁以上消费者对黄金更为偏爱。因此，年轻消费群体受众多、能持续推出契合年轻群体诉求产品并精准高效营销的品牌，有望保持优势或弯道超车，在市场中长期获益。电商及直播模式打开新渠道新空间，能把握线上渠道特征并快速布局的企业有望率先受益。珠宝行业线上渗透率长期处于单位数水平，一方面由于珠宝材质价格高，线上难保真假，另一方面中国内地珠宝消费多与婚庆关联，体验感要求较高。但近两年珠宝日常 佩戴的需求提升，配饰类产品消费频次提升，K 金、银饰、玉石等客单价较低的品类所制成的项链、耳饰、手链等配饰类产品逐渐渗透到消费者的日常生活，且该类产品毛利较高，可以满足电商直播打折低价的商业模式。此外，薇娅、李佳琦等头部主播的粉丝多为年轻女性，其购物需求在主播偶像的试戴和解说下被充分激发。近年来国家对于直播销售的规范也降低了消费者对珠宝电商直播多为假冒伪劣产品的疑虑，叠加周大生等品牌珠宝和主播偶像对产品的双重背书，有效削弱消费者购买到假珠宝和售后服务等顾虑。2020 年疫情+直播催化下线上渠道占比迅速提升，但对标欧美仍有较大提升空间。 因此，低价高毛利配饰类产品满足相对高频的日常佩戴需求符合线上发展逻辑，直播电商增强体验性及粉丝效应赋能，平台规范化+品牌/主播背书解决消费痛点，线上渠道具备可持续性，有望通过新品类品牌化、消费频次提升以新渠道打开新增量。互联网下的消费新模式：购买线下化，决策线上化。腾讯广告联手波士顿咨询公司调研显示，基于移动社交在中国内地的普及，超 80%的消费者在购买奢侈品时会选择“线上研究、线下购买”的方式，消费者在做出购买决策时，社交媒体渗透率高达了 67%。珠宝行业不再单纯为顾客“逛店—了解—购买交付”的简单封闭循环模式，信息流多转移至线上和逛店前，品牌口碑、营销、流量重要性凸显，公开的微信、微博、小红书、抖音、快手等新媒体成为流量汇聚地和口碑生成地，官方网站、公众号、旗舰店、小程序成为私域粉丝培育的重要途径。因此，能灵活迅速切换营销模式汇集流量、培育品牌口碑的品牌有望进一步提升品牌知名度、认知度和美誉度，全面拉升品牌力并赋能终端。（四）短催化：婚庆或迎反弹，行业复苏可期婚庆市场或迎反弹，珠宝行业改善复苏可期。2020 年本为婚庆大年，其谐音“爱你爱你”寓意良好，且其为农历“双春年”（一年内出现两个立春节气）很受欢迎。婚庆需求为刚性需求，可能延后但不会消失。随着疫情的得当防控，2020 年下半年社零数据持续回暖，十一婚庆珠宝数据亮眼。预计疫情短期反复过后，婚庆需求或于 2021-2022 年集中释放，婚庆或迎反弹带动终端持续复苏，珠宝行业复苏改善可期。三、变局下的周大生：强品牌，夺终端，备增量变局下的周大生已有优势： 1）模式及 ROE 水平：引流素金首饰采用指定供应商+品牌授权模式，盈利水平和 ROE 数据表现亮眼；2）渠道让利足率先下沉，规模先行打造竞争壁垒。2019 年 公司终端零售规模超过 400 亿元，钻石销量位居首位，门店数量 4011 位居行业首位，市场份额持续扩大。3）产品差异化主打镶嵌类锁定未来趋势。公司策略性主打高毛利、个性化镶嵌首饰，钻石渗透率持续提升的趋势下有望把握未来珠宝市场发展方向；4）多维营销发力下品牌力持续跃升，发力新媒体，消费群体偏年轻；5）电商直播渠道布局领先。目前短板：1）亦面临行业产品、品牌同质化问题；2）消费能力较高的一二线市场相对弱势；3）同店店效水平较头部仍有差距。（一）内功：品牌强化赋能终端，产品营销双轮驱动 1、产品：体系+结构+设计全面发力 产品全面细化升级——情景风格珠宝模式：分人群分场景满足差异性需求，精准锁定引流。产品是品牌的主体和直观表达，零售的要义在于准确捕捉需求的多元层次和变化。 而当下珠宝行业竞争趋于白热化，成熟的市场下细分市场和需求不断衍生。周大生首创“情景风格珠宝”理念，以精细准确的人群定位+符合诉求的产品体系+快速精准的推荐营销把握市场动态，将珠宝的主要女性消费群体按年轻、工作、收入、佩戴场景等划分为五类人群，相对推出不同场景、设计元素、品类组合、价位的系列产品，例如同样为婚嫁需求，幸福花嫁系列更为简约知性，价格相对较低，而星座极光更为高端，但二者均以钻戒为主，主打配饰悦己需求的 shining girl、都市独白等吊坠更多。目前，公司产品系列升级至 2.0，婚庆市场主销款细化升级，加码装扮时尚市场布局提升消费频次，IP 系列引流，合作设计大师提升品牌形象，且不同系列均匹配相应标语，以相应的场景体验引起相应消费群体的内心共鸣，打开消费者心理账户，以应对珠宝行业同质化、价格战、销量低、议价难等短板。产品结构优化升级，持续提升盈利水平和品牌形象。1）黄金：计价模式及结构转变提升盈利能力。随着黄金工艺升级，以 18K 金、“3D 硬金”和 5G 黄金为主一口价黄金以更为丰富的时尚造型和独特的款式赢得消费者青睐，18K 金适合造型和镶嵌样式较为多样； “3D 硬金”塑造出“个大金轻”的金饰效果，5G 黄金系列产品韧性更强，以镂空款式为代表实现了黄金饰品的轻量化。2019 年公司针对一口价黄金，品牌使用费由“计克”转变为“计价”，粗略测算单克提升至 13-16 元，相对每克 3 元盈利能力提升 3-5 倍，随着一口价黄金占比的持续提升，盈利能力有望持续优化；2）镶嵌产品：优势凸显，持续强化。公司持续主打毛利率更高的镶嵌产品，2013 年引入比利时 EXELCO 设计师悉心设计的百面美钻“LOVE100”系列，相较于 57 面和 58 面的普通钻石而言，百面切工技术将钻石亮度提升 30%。今年周大生签约国际大牌 Prada、Gucci、范思哲珠宝御用设计师 Songwon Lee，升级“都市独白”系列，推出国际设计师款“破茧成蝶”等，持续推动品牌升级。借助 IP、国潮流行元素引流，持续提升设计能力优化品牌形象，抢占年轻客群心智。公司持续优化产品设计，借助 IP、国潮等年轻群体偏爱的流行元素提升产品形象并引流。如公司与天猫合作并推出多个爆款系列，如国潮风格、时尚个性的大赢家麻将系列，给珠宝首饰赋予多重文化内涵；结合品牌大使和首席创意官王力宏的公众形象，推出以“龙形镂空吉他”为代表的“周大生 X 王力宏”系列。IP 方面，公司亦充分利用 IP 流量特征，借助皮卡丘、梵高、兔斯基、喜羊羊等 IP，形成宝可梦、梵高、兔斯基等知名 IP 为主、其他中小独立 IP 为辅的产品 IP 矩阵，体现企业年轻化、潮流化、多样化的品牌文化和产品特色，切合年轻人精神消费的需求。产品、品牌形象持续优化下，未来品牌在年轻消费群体中的渗透率有望持续提升，获得行业新生代消费群体青睐并长期受益。2、营销：精准营销，联动引流线上线下联动精准营销，强化认知和美誉度，拉升品牌力赋能终端。在全国、省、城市、店面四级广告联动的营销体系下，公司目前已拥有较高的品牌知名度，但消费者对品牌的深度认知有限。公司持续合作 Angelababy 和王力宏强化品牌知名度，同时积极拥抱互联网新媒体，以小红书、朋友圈的门店会员社群分享，融合头部红人直播、腰部达人直播、KOC 直播以及店铺自播四种直播模式，在“线下购买，线上决策”的消费新模式下，有望成功抓取流量转化潜在客户。同时，为配合品牌定位和情景风格珠宝体系，公司推行更加精准的营销，线下门店营销促销路演活动精准推进，结合不同的节日特点，深度剖析客户消费心理，精准匹配系列产品。如七夕节日期间，周大生线上联合薇娅、张韶涵七夕直播，主推热恋星球、蜜恋时光等具有浪漫风格和情感元素的系列珠宝产品；线下则推出七夕心意礼 7 款产品，在全国 4000 余家门店热销。（二）线下：市场抢夺白热化，渠道管理精细化 1、市场抢夺白热化，上调开店预期行业渠道竞争趋于白热化，周大生具备多重渠道优势，持续提升品牌力赋能终端，有望取得优势。近年来珠宝行业头部品牌渠道扩张增速不减，渠道抢占趋于白热化，能率先夺得优势的企业有望持续提升市场份额。周大生渠道具有模式高效、利润空间丰厚、下沉市场规模优势凸显、渠道运营管理能力佳等多重优势，同时与时俱进坚持创新，不断提升产品设计与营销布局，多维发力共同提升品牌竞争力，有望进一步赋能终端，强化强势市场布局，填补弱势及空白市场不足，进一步提高拓店空间，于激烈渠道竞争中取 得优势。 渠道空间测算：加密三四线挺进一二线，进一步上调周大生开店空间测算。周大生持续推进一二线城市自营店拓展，借助加盟商模式对三四线城市空白区域进行加密，在稳固既有市场的同时，继续加大对薄弱市场的拓展力度。根据当前市场竞争态势及公司渠道布局策略，我们进一步上调现阶段开店空间，依据全国各省市行政规划、经济发展水平以及人口等因素进行测算。我们将各省、直辖市分为市辖区、县（县级市）两部分，假设每个县（县级市）开设 1.5 家门店，市辖区分为核心商圈和普通市辖区，普通市辖区类似县（县级市）有 1.5 家店，每个核心商圈有 4-7 家店不等（依据为人均 GDP、周大生地区店效情况等），每个地级市核心商圈有 2-15 家店不等（依据主要为地级市辖区的个数、居民消费水平等）。根据测算结果，预计周大生单品牌现阶段整体线下渠道拓店空间为 8400 家，相比于周大生 2020Q3 披露的 4020 家，预期仍具 109.4%的扩张空间。分地区布局来看，东北、西北、华东仍具开拓空间，强势区域加密空白低线填充下 6000 家可期，强化品牌突破一二线短板下或将超越 8000 家。分地区来看，整体经济发展水平较高的华东地区表现最为亮眼，门店数和单店收入水平均在前列，但该区域竞品品牌积淀深厚，竞争亦更为激烈，若公司能持续提升品牌力并通过加盟获得一定渠道优势，预计未来有 145.9%的拓店空间。此外，公司在东北、西北、西南等低线城市较多的地区存在较大空白区域，增量空间分别为 283.15%/167.11%/125.36%。中短期内若周大生能持续发挥已有渠道优势，加密强势地区和空白低线城市加盟店布局，继续推进三四线城市的增量加盟扩张并少量突破高线城市，未来门店数量或将达到近 6000 家；若公司能持续通过渠道利润高的优势及提升品牌形象发力，突破一二线城市布局，未来全国门店数量超越 8000 家可期。2、渠道管理精细化，看好同店提升精细化管理和运营加速推进，店效或有较大提升空间。根据中国连锁经营协会公布数据，周大生 2019 年终端销售规模约 404 亿元，扣除直营收入和线上收入后，对应 3733 家加盟店，平均单店收入约为每年 1000 万元，与周大福和老凤祥仍存在一定差距。根据公司目前对终端门店的布局，具体来看单店提升的路径。一方面公司公域广告流量和新媒体营销布局业内领先，在流量信息化的消费环境下有望转化更多潜在客户。同时，公司门店结构持续优化，门店位置、面积、形象等持续优化，有望吸引意向客户提高进店率。 此外，配货模型推广和导购素质的提升有望提高成交率，产品结构的优化和情景化陈列有望提高客单价水平。随着持续的精细化管理和运营的落实，对标周大福和老凤祥，未来公司店效水平或将全方位提升。（三）线上：新渠道，新品牌，新增量 1、线上渠道：布局领先，直播亮眼布局较早组织完善，线上线下差异化布局协同发展互为增补，配饰类消费高频具备可持续性。周大生电商布局较早组织完善，电商由子公司互联天下运营，建立差异化产品体系保障线下经销商的利益。目前线上消费群体主要以三四线城市年轻时尚女性为主，线上主力产品以银饰以及镶嵌首饰为主，虽价格偏低但利润空间大，产品设计以日常佩戴 情景为主，款式简约设计感强，较好地满足消费者悦己审美需求。公司以大数据追踪定位线上用户需求，根据不同平台、不同主播粉丝的消费特征提供不同品类、材质、款式以及价格带的产品，打开低价珠宝饰品蓝海市场。同时公司以线上为线下导流，将主播粉丝导入公司公众号，完成品牌粉丝积累，在与辛巴的合作中周大生发放线下优惠券，约有 10%以上的消费者转化至线下门店进行二次消费，带动线下门店营收增长，增强用 户粘性，起到 1+1>2 的整合联动效应。2019 年周大生互联网线上业务规模达 5.01 亿元，同比增长 43.22%，贡献总营收的 9.21%，电商业务增长迅速且成长空间较大。未来周大生有望凭借电商直播红利以低价配饰类产品打通线上渠道，电商占比有望持续提升，成为公司营收增长点。电商直播同业领先持续布局，平台主播资源优势凸显，供应链+数字化优势形成壁垒护航直播电商稳步推进，未来有望成为新渠道新品类增收亮点。周大生率先入局电商直播，目前已与天猫、淘宝等大型电商平台达成战略合作，与薇娅、李佳琦、烈儿宝贝、辛巴等头部网红主播多次开展专场直播带货活动，在与辛巴的合作中突破直播返佣以共同分利模式进行合作，平台、主播资源优势凸显。未来公司将启动素人孵化计划，进行垂直珠宝红人的孵化，完善电商直播网络布局。此外，直播电商单场产生的大量订单和产品预计数量的测算对公司供应链和信息化水平提出较高要求，周大生位于中国主要的珠宝产业集聚区深圳水贝，地理优势凸显。同时公司成立深圳市宝通天下供应链有限公司进一步细化供应链网络，打造业务中台和技术中台的双中台结构，通过全域数据提取消费者画像、供应商画像和门店画像，进而为不同渠道提供不同的品类、材质、价格段等配货模型。2019 年周大生自主研发的 CRM 超级导购系统正式上线。此外周大生基于微信生态持续开发周大生官方商城、周大生珠宝、周大生超级导购、周大生零售云平台等小程序系统，服务消费者与加盟商的同时，不断提升公司信息化、数字化建设水平，形成壁垒护航直播电商稳步推进。未来持续布局下直播电商有望成为新渠道新品类增收亮点。2、新品牌：珠宝社交，储备增量 新品牌 DC 储备增量：社交时尚珠宝新定位，力图打造低单价+高频次+高复购的快消模 式，背靠主品牌有望快速发展。周大生于 2019 年设立新品牌 DC（设界，Design Circles） 并完成天猫建店，由电商团队独立管理运营。DC 是专门推出的社交时尚珠宝子品牌，主要客群为针对穿搭有要求的年轻消费者，采用“18K 金+镶钻”组合，产品色彩丰富，造型灵动，且囊括了吊坠、耳环、戒指、手链等多种配饰品类，价格区间跨度为 240-16000 元，满足消费者在商务、约会、通勤、旅行等不同社交场合的穿搭需求，以低客单价、 高毛利的非金首饰（如银饰品、宝玉石制品等）为主导，力图打造时尚珠宝的快消品模 式，提高产品复购率。相比其他中小品牌，DC 背靠成熟品牌周大生已有优势和资源，与 线下主品牌形成差异化互补，未来或将成为营收储备增长点。（四）北极光减持即将完毕，压制因子剥离扬帆起航 自 2018 年解禁至 2020 年底，公司原二股东北极光逐步通过大宗交易或集中竞价等方式 减持公司股票，持有股份由 18%降至约 2.64%。2021 年 1 月 19 日成交的十笔大宗交易成 交总数为 1460 万股，约为总股本的 1.99%，预计北极光剩余股份约为总股本的 0.65%。 公司因大股东减持产生的对手盘风险及股价压制影响基本消除，今年北极光有望减持完 毕，未来股权结构有望更加稳定。四、风险提示 疫情冲击导致消费需求不振，拓店不及预期，珠宝电商不及预期，行业竞争格局恶化。感谢您关注，了解每日最新行业研究报告！———————————————————报告内容属于原作者，仅供学习！作者：华创证券 郭庆龙 陈梦更多最新行业研报来自：【远瞻智库官网】

（报告出品方/作者：长江证券，李锦、陈亮）一、需求：兼具消费韧性和潜在弹性黄金珠宝具有投资与消费双重属性，同时金价的波动会影响消费性需求和投资性需求， 但从历史来看消费性需求整体相对较为稳定，从中国黄金珠宝协会跟踪的黄金首饰的销 量数据来看，相比于投资属性的金价而言，其保持较高的需求稳定性，背后的核心或在 于在中国黄金珠宝消费具有较强的礼仪属性，绝大部分消费性需求还是以婚庆及重要纪 念日等相关类节日为主，同时随着年轻化时尚化趋势要求，国内黄金珠宝企业镶嵌类、 情景类产品开发能力显著提升，可以更好的适应新的消费需求变化，由此奠定中国黄金 珠宝消费具有弹性增长空间。截至 2020 年预计中国黄金珠宝整体规模或达到 7800 亿 元，其中黄金类的产品规模约占比 52%，珠宝镶嵌占比约为 28%，珀金、K 金占比约为 20%。从需求结构来看，婚庆需求占比约达到 50%，依然为主要需求场景；随着居民收入水平 提升，节假日犒赏性和礼品性需求提升，目前占比约为 25%；与此同时，随着黄金珠宝 产品的轻量化、设计年轻化，以及年轻人对于自我表达的需求提升，日常配饰性需求较 快提升，截至目前占比约为 15%，且未来具有较大弹性空间。婚庆市场奠定基础，需求彰显韧性婚庆作为目前中国黄金珠宝消费的主要场景，预计未来仍有较强消费韧性。结合中国出 生人口来看，1981-1997 年中国新生人口均在 2000 万以上较高水平，从结婚人口对应 来看，2006 年开始中国结婚对数持续攀升，或正好对应 25 岁左右的适婚年龄且 1981 年出生人口开始上升期阶段，2006 年至今中国结婚对数中枢始终处于高位，而 2013 年 以来结婚对数有所下移，但截至 2018 年仍保持在年 1000 万对以上，或与目前结婚年 龄普遍延后有关，所以从出生人口对应预判来看，结合 25 岁适婚年龄有延后可能，我 们预计中国结婚高峰期或将有望延续至 2025 年以后，或有利于奠定黄金珠宝消费的基 本盘。虽今年短期受疫情影响黄金珠宝阶段性回调幅度较大，但基于黄金珠宝具有婚庆等节日 消费特点，这部分需求具备刚需属性，随着疫情缓解，2020 年 7 月份以来限额以上黄 金珠宝消费快速修复，并持续保持较高双位数增长。从历史来看无论在历史上非典期间 还是金融危机之后黄金珠宝消费在深度回调之后，均出现较快修复。复盘近年历史两次较重大宏观因素使得黄金珠宝消费受到影响的阶段：非典期间以及 2008 年金融危机期间。2003 年非典疫情期间，影响较为严重的 5 月，社会消费零售总 额增速环比大幅放缓 3.4 个百分点，对应限额以上黄金珠宝消费同比大幅下降 15.8%， 增速环比大幅回落 14.9 个百分点，但随着 6 月疫情发展得到有效控制后，社零数据大 幅回暖，该月社零同比增速回升至 8.3%，对应黄金珠宝消费快速反弹，2003 年 6-8 月 限额以上黄金珠宝消费同比增速分别为 4.3%、11.1%和 18.3%，可见虽然黄金珠宝消 费受疫情影响反应较大，但缓解后反弹速度与幅度也较大。2008 年受金融危机影响，整体消费受影响时间相对较长，自 2008 年 9 月至 2009 年 2 月社零总额增速中枢持续放缓，放缓幅度达 11.6 个百分点，对应的限额以上黄金珠宝 消费增速出现放缓，且放缓幅度达 43 个百分点，但自 3 月以后黄金珠宝消费迎来较快 回升，2009年3-5月限额以上黄金珠宝消费增速同比大幅提升27.4个百分点至28.7%。拥抱国潮瞄准年轻，饰品爆发弹性基于国家经济实力和国际地位的提升，以及中国积累的代工制造技术基础、电商等渠道 对于国有品牌的营销能力的推动，国货品牌正加快崛起。根据自萌咨询的样本调查结果， 近 3 年来中国消费者对国产产品的品质认可度大幅提升，且过去一年来看消费国货品牌 增加的群体占比超过 70%，其中 80/90 后群体更具国际化视野，对中国经济基础和文化 的认同度更加深刻，在逐渐成为主要消费力量的当下，更偏向于购买国货品牌，在此基 础上，由于电商具有较强的广覆盖属性、更精准的数字化能力，并且电商平台着力助推 新品牌尤其是国货品牌战略，加速国货品牌的宣传推广效力，使得国货品牌开始快速迸发。而黄金珠宝作为中国本土消费特色产品，同时可以很好的与中国古文化进行结合，成为 中国文化非常重要的载体，也逐渐成为年轻人喜好的重要国潮产品。随着国潮复兴，在文创金饰和生肖文化带动下，90 后也大举加入了春节“抢金”热潮， 更接棒了“银发族”，成了黄金卖场主要购买力，2021 年多家黄金品牌与故宫、颐和园、 国博以及各地博物馆联名推出文创特色金饰品，让黄金首饰从设计和寓意以及文化属性 上都有一定的提升。其中，菜百首饰与故宫博物院合作“宫匠黄金”、与颐和园联名开发 “一生颐饰”、与天坛公园联名开发“承祈元吉”等系列饰品，黄金饰品与中国传统文化 相结合，体现出浓浓的“国潮风”。周生生故宫脊兽系列、周大福醒狮系列、SOINLOVE 故宫兔子蜜粉金系列以及故宫“红绳”系列金饰手链等都成为网上热销的爆品，这些“文 创金”的主力消费人群大多是 90 后。可见，黄金珠宝品类由于其本身的文化内涵叠加 新颖的设计对于年轻人的吸引力是相对较大，需求仍存在较大的挖掘空间。二、产品：把握年轻客群，着重时尚创新对黄金珠宝企业而言，拓展消费力崛起的年轻用户群体和提升门店的销售转化率，而其 核心推动则主要依赖于更契合年轻人需求的产品创新。围绕着新场景各品牌企业已经开 始做出尝试性布局，我们预计随着产品的持续迭代和用户反馈的积累，有望打造出更加 贴合用户需求的产品，同时随着产品工艺的升级，产品的样式和设计感都有望进一步增 强，并结合中国古文化打造迎合年轻人的“国潮”系列产品，潜在空间有望打开。周大福：注重年轻客群，打造个性产品周大福凭借差异化策略在不同顾客群的市场稳步发展，并提供贴身的消费体验。透过提 供多元化的产品、服务和销售渠道，满足其不同人生阶段的需要。集团的差异化品牌策 略以周大福旗舰品牌为核心，并相继推出针对性的零售体验，以及 HEARTS ON FIRE、 ENZO、SOINLOVE 与 MONOLOGUE 等其他个性品牌，每个品牌都承载着不同顾客群 的生活态度和个性。其中公司 2014 年 6 月收购美国高级珠宝品牌 HEARTS ON FIRE，主打高端钻石市场；2016 年推出 MONOLOGUE 品牌，以音乐文化为核心，透过珠宝 诠释不同的音乐元素，鼓励顾客自由搭配，自行创作形象，释放个性；2017 年推出 SOINLOVE 品牌，主要定位追求品位生活的千禧女生打造的轻奢蜜恋珠宝品牌，主要由 亲密、激情组成，以粉钻戒指镶嵌为重要卖点，补充婚嫁前空白的蜜恋市场等等，不断 补充完善年轻化和个性化的消费场景。在此基础上，周大福对于潮流时尚饰品的布局相对较早，2003 年便推出新品牌“Ctf-2”， 意味着“A NEW GENERATION OF CHOW TAI FOOK 周大福年青新一代”，开始以 10k 金和纯银辅以钻石、水晶、珍珠、贝壳等用料打造时尚首饰。其后，周大福陆续推出多 个潮流饰品系列，2013 年推出 Hello Kitty 联名系列饰品，2014 年推出《天天酷跑》系 列动感珠宝，开辟了移动互联网游戏与传统珠宝零售业两大领域合作的先河。2016 年， 公司再次针对年轻消费群体推出材质相对多元的“Y 时代”系列珠宝首饰。2017 年推出 17916 系列，以 22K 金材质打造针对年轻消费群体的时尚首饰；2020 年推出主打 18K 金 3D 硬金材质产品的 1811 系列，主题为“主张独立个性，集结每一种独一无二和不 被定义的生活”。其中以突出文化、传承和现代美学自然平衡之美的知名珠宝系列—周 大福传承系列最为瞩目，2021 财年上半年周大福传承系列占中国内地市场黄金首饰及 产品零售额的 35.6%。渠道端来看，周大福在线上渠道的布局相对较早，2010 年左右公司便开始陆续入驻天 猫、京东等电商平台，目前，公司天猫旗舰店共上线了 22 个产品系列与 14 个联名系 列，其中大多数系列的价格区间都涵盖了主流黄金珠宝首饰价格带，从销售表现上看， 数据显示周大福在 2019 年及 2020 年双十一活动中均获得珠宝首饰类目销售冠军。周大生：围绕不同需求，打造情景珠宝周大生对于潮流黄金珠宝饰品的布局早在 2010 年之前便已展开，公司于 2008 年开始 连续多年发布珠宝流行趋势，亦是在国内业界首次推出珠宝潮流预测，2014 年公司推 出兔斯基、天使之恋、魔法天使等多个时尚黄金饰品及钻石镶嵌饰品系列，2015 年进 一步加速时尚产品线拓展，推出萌宠猴、花漾、心心相印、花迹等系列。2016 年，周大生洞察市场需求，推出了独家研创的“情景风格珠宝”产品体系，首推三 大系列产品，分别是百魅系列、百姿系列和名星钻饰系列，随后几年内公司继续快速拓 展产品线，推出幸福时刻系列、玫瑰与诗系列、星座极光、梵高等系列。目前，公司“情景风格珠宝”涵盖优雅、浪漫、迷人、摩登、自然五大产品风格，精准 定位活力女孩、怡然佳人、知性丽人、魅力精英、星光女神五个细分人群，有效聚焦表 达情感、表现自我两大需求方向，通过大力研发持续推出新的产品组合。周大生天猫平台有三大旗舰店：周大生旗舰店、周大生饰品旗舰店和 DC 旗舰店。从周 大生天猫旗舰店产品结构来看，公司处于 500-2000 元之间的线上主流珠宝/钻石/翡翠/ 黄金类目价格带的产品主要由潮流出行、跨界联名类目下金箍棒系列、JOY 系列、兔斯 基系列、皮卡丘系列、东宫系列等覆盖，其材质主要包括 18k 金、足金、宝石、925 银 等，推出时间集中于 2018-2020 年，体现出公司近年来不断加强针对潮流饰品的研发力 度取得了积极成效，新品推出迭代节奏保持在较高水平。其中，周大生饰品旗舰店主要以风格饰品为主，定位于潮流年轻女性，主要销售耳饰、 项链、戒指和首饰等产品，价格段位主要为 100-1000 元的产品为主；旗下培育的子品牌 DC 品牌，旗舰店产品主要定位“约会”、“通勤”、“旅行”、“派对”等生活场景，主 打价格段位在 3000 元及以下的产品。老凤祥&豫园：时尚与文化结合，主打潮流饰品作为拥有 170 余年历史积淀的品族品牌，老凤祥也在积极推动自身产品线向年轻化、时 尚化拓展。2016 年，中国内地首家迪士尼乐园开幕之际，老凤祥与迪士尼合作，推出了 以米老鼠、维尼、尼莫等目前最受全年龄段消费者热烈欢迎的卡通明星们“大集合”产 品。2018 年，公司发布“龙凤之缘”、“灵羽”、“锋芒”三大系列，以 3D 硬金材质及“彩 拉丝”工艺演绎具有现代气息的经典中国传统美学。2020 年公司立足于年轻人群对国 潮的喜爱，推出“LFX 双宝婚戒”系列、国潮珠宝“绣风华”系列、“凤祥喜事”足金 系列，推动婚庆首饰产品时尚潮流化。渠道方面，公司也积极布局私域电商，已在微信 小程序端上线老凤祥会员商城，销售包括灵羽系列、绣凤华系列，以及三星八芒系列、 小仙女系列等众多其他潮流饰品系列。豫园股份旗下老庙及亚一品牌同样在近年来积极推进潮流黄金、珠宝饰品产品线的布局。 2014 年，公司上海地区旗舰店大力提升了镶嵌、珠宝、K 金等品类的自营比例和铺货数 量，全国运营通过提升加盟商在平台批发镶嵌产品的比例。2017 年，公司结合“福、禄、寿、禧、财”推出老庙“五运文化”并据此规划、开发和 推广了十二生肖、江南情思、玲珑锁等系列产品；结合宗教文化，推出禅悦系列；承接 传统生肖文化，合作 IP“狗子家族”，逐步推进由计“克”向计“件”的结构性转变。2019 年，老庙围绕好运文化主线推出置顶系列产品：把握市场古法金产品热潮推出三 期“古韵金”系列产品、围绕五运文化并融入五运符号开发“时来运转”系列、与国际 知名的珠宝设计师万宝宝合作推出“老庙×万宝宝”系列、结合好运文化及传统文化与 香港著名玄学大师麦玲玲推出“老庙×麦玲玲”系列，贯穿全年营销热点。从豫园股份旗下老庙黄金的天猫旗舰店商品结构看，仅有竹韵年年、好运莲莲和福运绵 绵三个古韵金系列产品价格上限超过万元，其他产品线价格带大多处于 500-5000 元之 间，价格中位数集中在 2000 元及以下水平，符合潮流饰品主流价格带；从产品推出年 份看，2019 年及以后公司积极推陈出新，陆续推出了包括万宝宝系列、麦玲玲系列、时 来运转系列、古韵金系列等多个热销产品线。三、格局：品牌认知分化，龙头优势凸显从主要黄金珠宝企业过去 10 年的扩张节奏与形势来看，可以大致分为三个阶段：集体 繁荣、波折调整、开启分化。2010-2013 年黄金珠宝企业整体保持较快规模扩张节奏， 均实现双位数的复合增长，其中部分企业规模增长超过 30%；而在 2014-2016 年行业 内部企业的扩张策略出现较大差异化，基于黄金价格窄幅震荡及可选消费市场的相对疲 弱，综合使得此阶段黄金珠宝消费相对承压，在此阶段规模相对靠前的企业均采取相对 偏谨慎扩张策略，营收端出现放缓甚至下降，部分规模快速发展中的企业通过细分市场 差异化定位或者区域市场快速加密实现了较快的增长，使得此阶段行业整体的集中度出 现下行；2017 年以后，终端消费开始企稳，金价于 2018 年下半年后开始迎来趋势性上 涨，在此趋势下部分规模靠前且已有较强品牌力积淀的企业开始提速扩张，而规模相对 较小且品牌力靠后的企业开始显得乏力，分化开始产生，头部企业有望以更快速度拓展 市场提升份额。经历过去 10 年黄金珠宝连锁市场的调整，截至目前中国黄金珠宝市场已经出现显著分 化，头部企业的品牌影响力显著高于同行，且根据欧睿统计数据，从 2017 年开始行业 前五大龙头市场占有率加速提升。品牌识别度高者，进店概率有保障由于黄金珠宝存在众多区域性品牌，来自不同区域的消费者对于品牌的影响力认知程度 存在偏差，也给投资带来较大困扰：不同区域的投资人基于自身的社交圈子对于品牌的 认知存在差异，而认为黄金珠宝的品牌识别度相对较低，差异化相对较大，由此行业集 中度也很难大幅度提升。为了解决这个问题，我们依据《中国连锁品牌质量报告》（2020）， 把“品牌”划分为四个维度“知名度”、“认知度”、“美誉度”和“忠诚度”，其中“知名 度”代表消费者听过这个品牌，“认知度”代表消费者听过且对这个品牌的产品有所了 解，这两个维度我们可以理解为消费者进店概率；“美誉度”代表消费者会给其他朋友推 荐该品牌，“忠诚度”代表消费者会复购该产品，这两个维度我们可以理解为进店消费转 化率。根据调查结果来看，相比于相对较成熟的电器、手机及运动休闲等行业，黄金珠宝行业 整体的品牌知名度相对偏低，可能确实与国内存在较多区域性黄金珠宝品牌有关，但我 们如果把黄金珠宝头部品牌和其他行业头部品牌的知名度拿出来对比发现，品牌知名度 基本相当，表明黄金珠宝行业全国性的龙头品牌的品牌认知度已经较高，即意味着消费 者在逛黄金珠宝店时会有更大概率进入三家头部品牌旗下门店。从黄金珠宝行业来看，三大品牌周大福、老凤祥和周大生均有接近 80%左右的品牌知名 度和认知度远高于同行业其他公司，相应的美誉度和忠诚度也相对较高，但相比于手机 和电器行业平均 10%以上的美誉度和 5%以上的忠诚度，仍存在较大差距，即消费者进 店后的消费转化率还有待提高，而消费转化率则主要取决于门店所陈列的产品及店员的 专业度，因为黄金珠宝品牌企业均需要优化自身的产品序列，同时以更高标准培训门店 员工。龙头企业强运营，加速展店拓市场由于中国黄金珠宝行业的消费特性：黄金产品占比相对较高，而黄金产品周转相对较快 且库存风险相对较低，使得中国黄金珠宝企业的门店拓展风险相对较低，在此基础上， 龙头企业已经建立起的品牌认知基础，同时多年积累的门店运营管理能力，门店数量已 经具有明显领先优势，如果看 2019 年周大生、老凤祥、周大福的门店数量均已经超过 3500 家，且 2020 年疫情考验之下依然保持较快的门店拓展速度，其中老凤祥净增加门 店 557 家，周大福净增加门店 653 家，豫园股份前三季度净增加门店 463 家，周大生 由于存在门店的关闭调整，净增加门店为 178 家，仍远优于同行企业。且从未来计划来 看，龙头企业仍将保持较快的门店拓展速度，抢占市场份额的节奏仍将保持较快水平。由此可见，黄金珠宝龙头具有较强的门店拓展能力，同时为了满足消费者更多元的需求 场景以及年轻人对于时尚元素与国潮文化结合的需求特性，已经开始积极进行工艺升级 和产品设计匹配，从未来来看，随着产品打磨更加贴近需求，龙头企业除了门店扩张以外，单店销售规模有望进一步提升，成长空间将显著提升。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

本文由AI财经社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。文 | AI财经社 杨雅芳编 | 梁夜“中国制造”真的会为钻石产业敲响丧钟吗？作为世界最大的合成金刚石生产国，中国已连续15年占据世界合成金刚石产量首位，产量甚至达到全世界总产量的90%。毫无疑问，大批量高品质合成钻石的出现，对于天然钻石行业来说，是一场巨大的挑战。随着技术的发展，近年来合成钻石的产能和品质迅速提升。在物理和化学成分上，合成钻石与天然钻石并无不同，都是纯粹的碳结晶。不仅如此，与天然钻石相比，合成钻石的成分更为纯粹，杂质和缺陷更少。也就是说，合成钻石除了价格便宜、品质更高之外，与天然钻石没有任何区别。从工业材料到珠宝点石成金的故事只能存在于神话故事中，这是因为金元素（Au）在自然界中本身就是稀少的存在。但作为钻石组成成分的碳元素，广泛分布在自然界中。这就意味着一旦人们找到碳元素变成钻石的关键方法，就可以源源不断地生产钻石。世界上第一个人造钻石诞生于瑞典的斯德哥尔摩，一家名为ASEA的电气公司领导研发小组，于1953年成功合成了金刚石微晶。但由于该公司的目标是生产大颗粒宝石级金刚石，不足1毫米的微晶在他们看来是失败的，于是没有申请专利。第二年，这项荣誉被美国人抢走。美国通用电气公司组建的一个研究小组历经3年的实验，成功获得金刚石。20世纪60年代，中国最早开始进入合成钻石领域。在此之前，由于金刚石资源贫乏，只能依靠从苏联或刚果进口，但中苏关系破裂和刚果独立后，中国的金刚石来源被切断。这严重影响了精密制造和国防工业的发展。为摆脱这种困境，1960年10月国家开启“人造金刚石试验研究”项目。三年后，在自主生产的高压装置上，中国成功合成金刚石，经测定后确认，与天然金刚石的数据相同。最早的合成钻石虽然成分与天然钻石一样，但是颜色上始终无法达到宝石级的无色透明状态，多为黄色和棕色。因此长期以来，合成钻石最主要的用途是在工业和科技上。作为超硬材料的钻石，不仅能用于切割材料，其高硬度、高导热率、高化学稳定性等特性，使得钻石成为极佳的光学材料和半导体材料。如果一直是这样，合成钻石和天然钻石分处工业领域和珠宝领域，泾渭分明，不会有交集。但随着技术水平的发展，人们开始制造出宝石级别的合成钻石，单纯依靠人眼已经很难鉴定出二者的区别。2012年5月，专业钻石检测机构安特卫普实验室在一批605颗大小为0.30～0.70克拉不等的钻石中，检测出461颗合成钻石。与此同时，国家珠宝玉石质量监督检验中心也在深圳的实验室发现了一批未经披露的合成钻石。不可忽视的中国制造钻石产业的“黑天鹅”出现了。一方面，越来越难以鉴别的合成钻石混入天然钻石中，考验着买卖双方和质检机构的甄别排查能力，而一旦被发现，将严重影响钻石市场的消费信心。另一方面，合成钻石缺乏规范的鉴定体系，即使是从正规渠道进入市场，也仍然会对从业者和消费者带来不小的困扰。就目前世界合成钻石的产业格局来看，主要有两种生产方式：CVD和HPHT。前者是化学气相沉积法，后者是通过高温高压的方式合成钻石。CVD以生产大颗粒合成钻石为主，HPHT主要生产小碎合成钻。目前合成钻石的售价大约为天然钻石的50～70%，随着技术的进步和规模化生产带来的边际成本递减，未来合成钻石的成本甚至有可能降到天然钻石的10～30%。根据摩根士丹利的调研报告预计，到2020年，小颗粒合成钻石的市场售价将达到同级别天然钻石的50%，而大颗粒合成钻石的售价有可能降到同级别天然钻石的30%。摩根士丹利还预测，虽然目前合成钻石销售额在全球市场中仅占1%，但随着工艺质量和钻石尺寸的快速提升，合成钻石可能会在2020年占据宝石市场15％左右的份额。与合成钻石产量的飞速增长相对，储量有限的天然钻石随着开采程度的加深，未来将面临产出下降的局面。戴比尔斯集团大中华区市场顾问林威雄在接受媒体采访时表示，从2019年开始，天然毛坯钻石产出将出现年均1～2%的下滑，而销量将出现3～4%的上涨，供需缺口将进一步扩大。中国合成钻石自20世纪90年代开始蓬勃发展，进入21世纪以来，在世界合成钻石领域占据了优势地位，2016年年产量已接近200亿克拉。同年国内登记结婚的新人共有1133万对，如果要将这一年国内产出的合成钻石平均分配的话，每对新人能分到1800克拉。中国合成钻石基本以HPHT法制作小颗粒钻石，全球宝石级的小颗粒无色合成钻几乎都是在中国制造的，大颗粒HPHT法合成钻相对产量较少，产量约占全球50%。2012年2月，郑州华晶金刚石股份有限公司、中原工学院、郑州磨料磨具磨削研究所联合申报的一项关于高品级合成金刚石的项目获得国家科技进步二等奖，这标志着中国合成大颗粒高品质金刚石取得重大突破。经过5年发展，目前世界各地高色级、高净度、强磷光合成钻石，多数产自中国。2017年，合成金刚石生产龙头企业郑州华晶金刚石股份有限公司在上海成立了合成钻石销售公司，并在郑州开设了线下体验店。据《中国黄金珠宝》的一份报告显示，目前中国已有7000台制造工业级合成金刚石磨料的六面顶压机，其中2000台的生产能力就足够满足工业用途，剩下的5000台因竞争激烈，尚处于停工状态。一旦合成钻石市场需求上涨，剩余的机器可以迅速转型，投入宝石级合成钻石生产，届时产能将大规模增长。来自巨头的反击70年前，钻石巨头戴比尔斯喊出“A Diamond Is Forever”，这句口号被翻译成“钻石恒久远，一颗永流传”，成为无数珠宝商高价兜售钻石的必杀技。钻石成了真爱的象征，是通往婚姻的必经之路，吸引着无数男男女女为其掏空钱包。合成钻石混入天然钻石市场，对于珠宝商巨头来说绝不是一个好消息。2015年，全球最大的7家天然钻石矿业公司联合成立钻石生产商协会，并启动“真实是稀有的，真实是钻石（Real is Rare，Real is Diamond）”的推广项目，矛头对准合成钻石。2018年初，戴比尔斯宣布正在准备自己的区块链项目，未来每颗钻石一经开采就被记录到区块链中，利用区块链技术对其进行跟踪，使钻石的来源更加透明。5月，戴比尔斯宣布，已经借助区块链技术对100颗高价值钻石进行追踪，这是首次利用数字化从钻石开采追踪到零售。该公司还表示，由多家钻石制造商共同开发的平台Tracr预计将在今年晚些时候推出，并向整个钻石行业开放。消息发出的当月，全球最大的钻石珠宝零售商Signet Jewelers加入了Tracr试点计划。10月底，世界上最大的钻石开采商、俄罗斯的阿尔罗萨公司也正式加入。有意思的是，2018年5月底戴比尔斯同时宣布进军合成钻石行业，推出合成钻石品牌灯箱（Lightbox Jewelry），其子公司元素六（Element Six）投资 9400 万美元建造的合成钻石工厂正式动工，该工厂生产出的合成钻石将被直接应用于新品牌灯箱。实际上，在戴比尔斯之前，已有知名珠宝品牌主动布局合成钻石。2016年，施华洛世奇在美国创立合成钻石品牌“DIAMA”。然而作为天然钻石行业的标杆企业，戴比尔斯此举在业内引起了轩然大波。这并不是戴比尔斯自掘坟墓，破坏其辛苦维系百年的稳定市场环境，而是在技术爆炸带来的压力下，与其让别人来抢夺市场，不如主动出击占据新领域制高点。与其他合成钻石新贵相比，戴比尔斯在行业内积累的资源和技术，足以让其在该领域建立绝对优势。据其官网信息显示，戴比尔斯的合成钻石1克拉裸石为800美元，不存在克拉溢价。单纯从价格上看，以1克拉裸石为例，目前中等品质的天然钻石售价约8000美元，其他合成钻石生产商售价约为4000美元，戴比尔斯合成钻石的价格可以说是极富侵略性。另一方面，戴比尔斯此举意图将合成钻石与天然钻石之间的界限划分得更为明确。在其宣传中，新品牌针对年轻人，主打有趣和时尚，售价仅为其天然钻石产品的十分之一。钻石作为结婚必须品，价格高但消费频次低，一旦变为时尚快销品，消费频次将大幅提升。虽然技术进步势不可挡，但戴比尔斯绝不想失去规则制定者的身份。对于中国制造合成钻石而言，虽然技术和品质绝不逊于天然钻石或世界上其他品牌的合成钻石，但从品牌和营销策略的角度讲，谈“敲响钻石行业的丧钟”还为时尚早。

中商情报网讯：据中商产业研究院数据库显示，2021年1-3月中国钻石出口量568万吨，同比增长99.7%。数据来源：中商产业研究院数据库从金额方面来看，2021年1-3月中国钻石出口金额1167.2百万美元，同比增长106.7%。数据来源：中商产业研究院数据库2020年-2021年1-3月中国钻石金额增长情况数据来源：中商产业研究院数据库上述数据来源及分析请参考中商产业研究院发布的《中国钻石行业市场前景及投资机会研究报告》,同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业情报、产业研究报告、产业规划、园区规划、十四五规划、产业招商引资等服务。

中商情报网讯：随着宏观经济增速下行以及反腐倡廉带来的影响行业整体增速回落，但行业规模在继续扩大。数据显示，2018年，我国珠宝首饰行业市场规模达到6965亿元，同比增长6.72%，中商产业研究院预测，2020年我国珠宝行业市场规模将达7499亿元。数据来源：Euromonitor、中商产业研究院整理珠宝首饰行业发展趋势（1）人均可支配收入不断提升受益于我国经济的不断发展，居民人均可支配收入持续稳步增长。数据显示，2019年全国居民人均可支配收入同比增长8.9%，扣除价格因素，实际增长5.8%。城镇居民人均可支配收入同比增长7.9%，扣除价格因素，实际增长5.0%。随着居民人均可支配收入的持续提高，消费者珠宝首饰的消费能力及消费意愿有望相应增加。数据来源：统计局、中商产业研究院整理（2）钻石饰品渗透率提升空间大在中国不同珠宝产品的市场成熟程度不同。其中，黄金类首饰在我国文化中的基础较为深厚，截至目前仍是主要珠宝消费种类。钻石类首饰体量小但增长快，未来行业发展空间广阔。国家统计局数据显示，2010年至2018年我国黄金、珠宝、玉器等首饰零售市场成交额复合年增长率为4.38%。上海钻石交易所数据显示，同期钻石交易总额复合年增长率为9.08%，钻石交易额增速高于珠宝行业整体增速。（3）婚庆市场需求保持稳定，珠宝首饰行业在未来仍将保持持续发展婚庆市场珠宝消费在整个珠宝市场占据重要的位置。随着消费的升级，珠宝首饰行业及钻石首饰市场在未来仍将保持长期的景气度，成长空间较大。据数据统计，2018年美国人均钻石珠宝需求为110美元/人，日本为39美元/人，中国仅为7美元/人。相比发达国家，我国的人均钻石需求仍有较大的增长空间。更多资料请参考中商产业研究院发布的《中国珠宝首饰行业市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业情报、产业研究报告、产业规划、园区规划、十四五规划、产业招商引资等服务。

中商情报网讯：随着宏观经济增速下行以及反腐倡廉带来的影响行业整体增速回落，但行业规模在继续扩大。数据显示，2018年，我国珠宝首饰行业市场规模达到6965亿元，同比增长6.72%，中商产业研究院预测，2020年我国珠宝行业市场规模将达7499亿元。数据来源：Euromonitor、中商产业研究院整理珠宝首饰行业发展趋势（1）人均可支配收入不断提升受益于我国经济的不断发展，居民人均可支配收入持续稳步增长。数据显示，2019年全国居民人均可支配收入同比增长8.9%，扣除价格因素，实际增长5.8%。城镇居民人均可支配收入同比增长7.9%，扣除价格因素，实际增长5.0%。随着居民人均可支配收入的持续提高，消费者珠宝首饰的消费能力及消费意愿有望相应增加。数据来源：统计局、中商产业研究院整理（2）钻石饰品渗透率提升空间大在中国不同珠宝产品的市场成熟程度不同。其中，黄金类首饰在我国文化中的基础较为深厚，截至目前仍是主要珠宝消费种类。钻石类首饰体量小但增长快，未来行业发展空间广阔。国家统计局数据显示，2010年至2018年我国黄金、珠宝、玉器等首饰零售市场成交额复合年增长率为4.38%。上海钻石交易所数据显示，同期钻石交易总额复合年增长率为9.08%，钻石交易额增速高于珠宝行业整体增速。（3）婚庆市场需求保持稳定，珠宝首饰行业在未来仍将保持持续发展婚庆市场珠宝消费在整个珠宝市场占据重要的位置。随着消费的升级，珠宝首饰行业及钻石首饰市场在未来仍将保持长期的景气度，成长空间较大。据数据统计，2018年美国人均钻石珠宝需求为110美元/人，日本为39美元/人，中国仅为7美元/人。相比发达国家，我国的人均钻石需求仍有较大的增长空间。更多资料请参考中商产业研究院发布的《中国珠宝首饰行业市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业情报、产业研究报告、产业规划、园区规划、十四五规划、产业招商引资等服务。