猪肉行业研究

猪肉含有丰富的蛋白质、脂肪、维生素和矿物质，是人体重要的食物源和营养源，是居民菜篮子中的当家品种和餐饮业的主要原料。猪肉产业规模庞大，企业数量众多，该产业的食品安全和稳定供给，受到政府的高度重视和严格监管，并为亿万消费者所关注。近年来，随着国内消费市场的转型升级，居民饮食开始向多样化、科学化转变，老百姓对猪肉的需求量有所减弱。据统计，2017年中国猪肉市场零售规模为12015亿元，同比下降12.3%。来源：中商产业研究院 发布日期：2018-11-02 18:00

一、 全球活猪情况1、活猪供应量过去几十年活猪数量整体持续增长，2019年因中国的活猪数量减少较多，使得全球活猪数量下降。2020年全球活猪产量为1.09亿头，同比下降4.4%。资料来源：USDA、智研咨询整理据美国农业部数据显示，2020年全球活猪供应量为17.5亿头，同比下降8.5%；全球活猪屠宰量为10.2亿头，同比下降13.5%。资料来源：USDA、智研咨询整理2、活猪进出口据美国农业部数据显示，2020年全球活猪进口数量为522万头，同比下降2.9%；全球活猪出口数量为607万头，同比下降17.9%。资料来源：USDA、智研咨询整理二、 全球猪肉情况1、 猪肉产量2020年全球猪肉产量为9787.5万吨，同比下降9.8%；全球猪肉供应量为10910.1万吨，同比下降7.5%。资料来源：USDA、智研咨询整理全球猪肉生产比较集中，2020年中国为最大猪肉生产国，猪肉产量41130千吨，其次是欧盟27国猪肉产量为24000千吨，再次是美国猪肉产量为12778千吨。资料来源：USDA、智研咨询整理2020年全球猪肉供应量最多国家为中国，供应量为42800千吨，其次是欧盟27国猪肉供应量为24018千吨，再次是美国猪肉供应量为13466千吨。资料来源：USDA、智研咨询整理2、猪肉进出口2020年全球猪肉进口数量为1037万吨，同比增长18.2%；全球猪肉出口数量为1082万吨，同比增长19.1%。资料来源：USDA、智研咨询整理据美国农业部数据显示，2020年全球猪肉进口最多国家为中国，进口数量4800千吨；其次是墨西哥猪肉进口数量为960千吨，再次是韩国猪肉进口数量为570千吨。资料来源：USDA、智研咨询整理2020年全球猪肉出口数量最多国家为欧盟27国，猪肉出口数量为3850千吨，其次是美国猪肉出口数量为3333千吨；再次是加拿大猪肉出口数量为1500千吨。资料来源：USDA、智研咨询整理三、全球猪肉生产商情况2020年全球猪肉优质生产商中，位居前三位的是温氏集团、牧原集团、史密斯菲尔德食品公司，母猪存栏量分别为130万头、128.32万头、124.1万头。美国和中国拥有顶级生产商的数量并列第一，各有11家公司上榜。2020年全球优质猪肉生产商概况资料来源：智研咨询整理

俗称“杀猪”、“宰杀猪”。“生猪屠宰”是指生产经营的杀猪行为或活动，这里宰杀的猪，是要到市场上去销售。但是，杀了猪到市场上出售，不是随意的。我国实行生猪定点屠宰、集中检疫制度。这是为了加强生猪屠宰管理，保证生猪产品质量安全，保障人民身体健康的事。未经定点，任何单位和个人不得从事生猪屠宰活动。近两年全球许多国家受非洲猪瘟影响，生猪屠宰量有所下降，我国在保障市场供应一系列政策措施作用下，生产逐步回升， 2020年生猪屠宰量为1.63亿头。近两年全球许多国家受非洲猪瘟影响，生猪屠宰量有所下降2014-2020年期间全球生猪屠宰量有所波动，2019-2020年期间生猪屠宰量逐年下降。2019年全球生猪屠宰量为11.80亿头，主要系全球许多国家受非洲猪瘟影响，屠宰量有所下降，2020年生猪屠宰量为10.20亿头，同比下降13.56%。在国家稳定生猪生产保障市场供应一系列政策措施作用下，生产逐步回升2018-2020年自非洲猪瘟爆发以来，我国生猪存栏量大幅减少，但在国家稳定生猪生产保障市场供应一系列政策措施作用下，2020年我国生猪存栏量为4.07亿头，出栏量为5.27亿头，生产逐步回升。2020年年底我国生猪规模以上屠宰企业屠宰量占全国的70%左右据农业部印发的《全国生猪生产发展规划(2016—2020年)》，到“十三五”末即2020年年底我国生猪规模以上屠宰企业屠宰量占全国的70%左右。我国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量较为波动，2020年生猪屠宰量为1.63亿头2010-2020年期间我国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量较为波动，随着生猪定点屠宰逐步规范，部分品牌屠宰加工企业跨省配置生产资源，实现了连锁经营、冷链配送、直供直销，优质猪肉产品跨区域流通格局初步形成。2020年我国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量为1.63亿头，同比下降15%。2020年各月规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量较为波动2020年1-8月中国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量较2019年同期均有所下降，1-4月降幅超30%，主要受新冠肺炎疫情影响，生猪屠宰企业开工率较低，9-12月屠宰量开始呈正增长。〖 前瞻产业研究院 〗本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

自2019年非洲猪瘟爆发以来，叠加2020年新冠疫情等因素，我国生猪市场价格居高不下，生猪养殖盈利经历过山车行情，不同梯队企业间利润分化明显，净利最高达2200元/头，最低仅约500元/头，差距高达1700元/头。生猪市场价格居高不下2011-2018年，猪肉、仔猪和活猪36城市零售市场价整体波动变化，2019年由于非洲猪瘟影响，价格迅速上涨，2020年加上新冠疫情影响，整体价格居高不下，截止2021年1月底，猪肉和活猪市场价分别为53.63元/公斤和35.8元/公斤，仔猪价格不断走高，价格89.19元/公斤，创近十年新高。猪肉需求缺口扩大2019年以来，我国猪肉产量经历大幅度下降，相对应的主要消费群体城镇居民消费量下降并不明显，供需日渐突出，受非洲猪瘟影响，2019年猪肉产量同比下降21.3%，而消费量仅下降8.8%，2020年，猪肉产量进一步下降，从过去几年居民猪肉消费量来看，未来猪肉需求缺口进一步扩大。生猪养殖预期盈利下降据发改委数据，2019年由于非洲猪瘟影响，生猪预期盈利迅速上升，截止2019年底，最高分达2184.47元/头，随着疫情和瘟疫的好转，生猪预期盈利不断下降，截止2021年2月24日，生猪预期盈利572.42元/头。企业利润分化明显2020Q3主要上市猪企头均净利明显分化：第一梯队：中粮家佳康、牧原股份，出栏生猪头均净利2000-2200元;第二梯队：天康生物、温氏股份、天邦股份出栏生猪头均净利1400-1700元;第三梯队：正邦科技，出栏生猪头均净利900-1000元;第四梯队：新希望，出栏生猪头均净利500-600元。从上市猪企盈利能力看，造成净利分化的原因包括，各家猪企外购仔猪比重、外购仔猪价格、以及生物安全防控提升能力等。盈利下降的原因除了外在瘟疫因素，还包括养殖成本的提高。下降的生猪盈利预期，使得生猪养殖行业面临大洗牌，未来头部企业依靠规模经营和优势利润空间有望进一步扩大，与之对应的散户养殖成本进一步提高，利润空间进一步压缩。行业整体生猪养殖数量或进一步下降。以上观点仅供参考，不构成投资建议，请注意投资风险!更多数据参考前瞻产业研究院《中国生猪养殖行业市场前瞻与投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。。

来源：21世纪经济报道4月15日凌晨，某财经微信群里仍然有人在转发猪肉股的一季度业绩预告……牧原股份，预计一季度净利润67亿元至73亿元，同比增长62%至77%；新希望，预计一季度净利润1.2亿元至1.8亿元，同比下降89%至93%。他没注意到的是，其他产能排名靠前的猪肉股同样面临着下滑，正邦科技、天邦股份同期利润预降幅度均超过50%。这是生猪养殖业景气度的系统性下降，与上市公司自身经营关联有限。统计22省市生猪平均价周度数据可以看出，今年一季度生猪价格出现了明显下降，2020年一季度平均价为36.58元/公斤，至2021年一季度价格降至31.53元/公斤，降幅接近14%。尤其是3月下旬，猪价下跌尤为明显，26元/公斤的价格已经跌至2019年三季度猪价快速拉涨阶段水平。要知道，上述样本数据还只是平均值，而当猪价回落反馈到相关上市公司的销售数据上，其同比降幅会更为明显。21世纪资本研究院认为，随着今年一季度业绩的出炉，猪肉股从2019年6月开启的业绩成长周期就此宣告结束，即便后期猪价仍有反复、下半年养殖企业继续放量，多数公司已经难以挑战2020年的高利润基数。当然，单个公司需要单独分析，就比如业绩层面进一步夯实自身龙头地位的牧原股份。猪价下跌，行业毛利率下降纳入Wind生猪产业的A股公司，数量不少，但是业务都比较庞杂，有做肉制品的，也有原本是禽类养殖或者饲料生产的企业。所以，真正具备观察价值的样本，只有牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望，加上“替补”的天邦股份，这五家上市公司生猪出栏量位居行业前列，勉强凑上个五巨头。而最新给出具有导向意义的是正邦科技。公司在4月14日的业绩预告中表示，预告一季度净利润下降66%至77%。在这一背景衬托之下，次日新希望、天邦股份预告业绩下滑给人的感觉也就变得顺理成章、不足为怪了。在这五个头部猪企中，唯有牧原股份实现了同比增长，但增速已是不比当年。一切都有迹可循，并非需要公布业绩预告时才能知道上市公司赚钱与否，根据逐月销售数据完全可以追踪到行业景气度的高低。以正邦科技为例，统计该公司披露的各月销售数据可以看出，2021年一季度生猪销售均价为27.7元/公斤，较2020年同期的35.2元/公斤下降超过21%。大宗商品咨询机构卓创资讯数据也显示，一季度生猪价格的同比下滑，不同点只是跌多跌少的问题。其中，卓创追踪的外三元生猪数据跌幅更为明显。2021年一季度，国内外三元生猪出栏均价由37.06元/公斤跌至24.76元/公斤，季度出栏均价为30.96元/公斤，同比下跌16.99%。究其原因，卓创资讯将其归结为“一是1-2月非瘟疫情加重，部分中（型）猪流入市场；二是业者错误高估存栏损失，忽略养殖企业复产情况，压栏较普遍，导致生猪出栏体重脱离标准线。”21世纪资本研究院则认为，阶段性的偶发因素不会改变行业运行趋势，在生猪产能恢复的基础条件下，行业供需关系走向平衡大势所趋，相应的猪价理性回归才是必然。而这对生猪养殖企业带来的直接影响，就是利润率的下降。牧原股份，2020年生猪成本始终在15元/公斤上下波动，今年3月生猪销售均价23.21元/公斤，毛利8.21元，毛利率35.37%。而在2020年3月，该公司生猪销售均价为31.38元/公斤，毛利16.38元，毛利率52.2%。换言之，今年3月牧原股份毛利率同比出现了近17个百分点的下降。成本优势明显的牧原股份都是如此，更何况新希望、正邦科技，其利润率降幅预计还会更高。虽然上市公司在一季报中不会披露分产品的具体毛利率数据，但是等到定期报告正式发布时，猪肉股净利率等指标势必大幅下降。至此，从2019年下半年开始的，以猪价上涨为主要推动力的养殖业增长周期，就此告终。“以量补价”，销量增幅决定增长与否21世纪经济报道3月13日的《硬核投研》报道曾作出预判，从1-2月的销售数据来看，牧原股份一季度仍然有望实现增长，即便是在2020一季度41.31亿元高利润基数的背景下。结果是，牧原股份一季度净利润预计在63亿元至73亿元，成为了上述头部猪企中唯一实现增长的公司。彼时的判断依据，就是牧原股份的销量增速，完全可以覆盖猪价下跌的影响。统计数据显示，1-2月，牧原股份生猪销售合计488.7万头，同比增长349.2%，相当于温氏股份、正邦科技和新希望三家之和。同期，正邦科技、新希望销量增速为89.8%、87.68%，虽然增幅已经十分可观，但是增速远远低于牧原股份。上述差异一直延续到了今年3月，牧原股份生猪销量增速继续保持全行业领跑位置，这也成为了公司业绩增长能够一枝独秀的原因。需要指出的是，在2021年生猪价格回落预期明确的背景下，用销量的增长来对冲猪价下滑，已经成为各家养殖企业首要应对策略。新希望等企业，也并非不想让生猪销售大规模放量，关键在于公司是否具备这一能力。3月中旬，一度陷入财务质疑风波的牧原股份曾对其自身高利润率的成因加以说明，其中最为关键的信息是公司首次披露了新希望等公司组团“进货”。以2020年1-9月为例，温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等4家A股头部猪企，便合计向牧原股份采购226.19万头仔猪，46.92万头种猪。新希望等公司出售的生猪中，有很大一部分来自外采仔猪。而自非瘟疫情爆发后，仔猪价格于2019年初先于生猪价格开始上涨。数据显示，2019年初，22省市仔猪平均价为23.06元/公斤，至2021年3月末，这一价格已经升至108.29元。仔猪价格大幅上涨，新希望等公司生猪育肥整体成本随之上升，出售仔猪的牧原股份则刚好相反，充分享受了仔猪产品利润扩张的红利。换言之，当生猪价格回落至20元/公斤时，外购仔猪占比过高的企业就会亏损，而即便生猪跌至20元/公斤以下，牧原股份仍然有利可图。景气度下滑“猪肉变鸡肋”经过一季度的连续回落后，生猪价格至今未有起色，22省市生猪平均价至4月初仍然处于下跌状态。对此卓创资讯也指出，进入4月份，猪价不断冲破养殖户心理防线，猪价单日下跌幅度达0.6-1.0元，同时根据生猪周期推算，4月份肥猪出栏量持续增加，加上3月下旬市场二次育肥普遍增多，对应到4-5月份商品猪出栏，供应链给相对充足。值得关注的是，从生猪价格历史走势上看，历年二季度由于身处消费淡季，当期猪价多呈现下跌走势。等到消费淡季过去，猪价虽然存在一定反弹可能，但是又面临着大周期生猪供给增加的压制，全年猪价难以回升至2020年的高点。就企业层面的风险管理而言，21世纪资本研究院认为，在当前生猪期货的市场规模和容量下，并不足以支撑各家生猪行业的对冲需求，相关公司只能通过自身经营的调整尽可能“熨平”猪周期。主要应对措施，仍然是上述“以量补价”策略。包括新希望、正邦科技在过去两年均处于产能扩张期，并对未来几年出栏量作出了详细规划。如新希望此前接受机构调研时表示，“公司2021年生猪内部考核目标为2500万头”，较2020年实际销量增加3倍。牧原股份的出栏计划，则需要等到2020年年报正式发布后方能敲定，但是从今年前3个月772万头的销量数据和部分卖方机构超过4000万头的出栏预期来看，公司也是下定决心要大规模放量。从历史销售节奏上看，各家头部猪企的重点是下半年，届时生猪销量会较上半年出现明显提升。只是，有一个问题。生猪行业与其他周期性行业类似，产品价格上涨对公司业绩的提升力度要远远大于销量端的增长，“以量补价”只是猪价下跌周期中，行业内部所作出的一个无奈选择罢了。在业绩增长核心驱动力，即生猪价格的上涨支撑后，相关企业盈利增长难度随之增加。即便强如牧原股份，过往的高利润基数也会对公司未来几年的利润增长设下重重关卡。过往动辄10倍以上的高增速，将难以重现。甚至，整个行业可能需要5年以上的时间，来消化2019年至2020年的飙涨行情。（作者：董鹏 编辑：朱益民）

俗称“杀猪”、“宰杀猪”。“生猪屠宰”是指生产经营的杀猪行为或活动，这里宰杀的猪，是要到市场上去销售。但是，杀了猪到市场上出售，不是随意的。我国实行生猪定点屠宰、集中检疫制度。这是为了加强生猪屠宰管理，保证生猪产品质量安全，保障人民身体健康的事。未经定点，任何单位和个人不得从事生猪屠宰活动。近两年全球许多国家受非洲猪瘟影响，生猪屠宰量有所下降，我国在保障市场供应一系列政策措施作用下，生产逐步回升， 2020年生猪屠宰量为1.63亿头。近两年全球许多国家受非洲猪瘟影响，生猪屠宰量有所下降2014-2020年期间全球生猪屠宰量有所波动，2019-2020年期间生猪屠宰量逐年下降。2019年全球生猪屠宰量为11.80亿头，主要系全球许多国家受非洲猪瘟影响，屠宰量有所下降，2020年生猪屠宰量为10.20亿头，同比下降13.56%。在国家稳定生猪生产保障市场供应一系列政策措施作用下，生产逐步回升2018-2020年自非洲猪瘟爆发以来，我国生猪存栏量大幅减少，但在国家稳定生猪生产保障市场供应一系列政策措施作用下，2020年我国生猪存栏量为4.07亿头，出栏量为5.27亿头，生产逐步回升。2020年年底我国生猪规模以上屠宰企业屠宰量占全国的70%左右据农业部印发的《全国生猪生产发展规划(2016—2020年)》，到“十三五”末即2020年年底我国生猪规模以上屠宰企业屠宰量占全国的70%左右。我国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量较为波动，2020年生猪屠宰量为1.63亿头2010-2020年期间我国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量较为波动，随着生猪定点屠宰逐步规范，部分品牌屠宰加工企业跨省配置生产资源，实现了连锁经营、冷链配送、直供直销，优质猪肉产品跨区域流通格局初步形成。2020年我国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量为1.63亿头，同比下降15%。2020年各月规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量较为波动2020年1-8月中国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量较2019年同期均有所下降，1-4月降幅超30%，主要受新冠肺炎疫情影响，生猪屠宰企业开工率较低，9-12月屠宰量开始呈正增长。（文章来源：前瞻产业研究院）

说起最受我国百姓青睐的美食，猪肉无疑算是其中之一，其一直都是我国家庭餐桌上的常见食材。在这种情况下，猪肉价格的变动也是受到了消费者们的广泛关注。可能有不少朋友对今年春节前的猪肉涨价潮都是印象深刻，在非洲猪瘟、市场需求暴增等因素的影响下，那段时间内猪肉的价格可谓是一涨再涨。在我国的不少地区当中，春节期间的猪肉价格甚至涨至40多元每斤。即便国家以加大储备肉投放等方式试图控制猪价，但仍然是收效甚微，猪肉价格仍然维持在一个高水平之上。基于此点，许多消费者都是感叹道：“吃不起猪肉了”。当时就有不少专家分析，猪肉价格在春节过后就将逐步下跌，消费者们也不必为此担心。如今，我们也是终于迎来了猪肉价格的下跌时期。根据我国农业部的监测数据显示，截至到4月初，我国的猪肉价格已经出现了连续11周的下跌。在3月29日-4月4日期间内，我国市场内每公斤白条肉的平均出厂价格，跌至了33.95元/公斤。换算下来，相当于每斤猪肉的价格跌至了20元以下。至此，我国的猪肉价格也是重新回到了“十元时代”当中。而此次猪肉价格的下跌，主要存在着两大因素的影响。首先，便是猪肉消费旺季的过去。在春节期间，市场上猪肉需求的暴增其实是正常现象。不仅如此，当时也正处我国一些地区腌制腊肉的时节，这也推动了猪肉价格的上涨。而如今随着节日的过去，猪肉消费淡季随之到来，导致了目前我国市场当中猪肉的供给量大于需求量。在这种情况下，猪肉价格下跌也是意料之中的事。其次，猪肉行业整体的产能明显增长。随着非洲猪瘟的问题好转，目前猪肉行业的产能明显回升。此外，如今养猪这一行业有着成为“新风口”的趋势，新入局的商户和企业明显增多，这也为我国的猪肉产能提供了更好地保障。但令人意外的是，即便是如今的猪肉价格降幅明显，但是我国消费者们对其的购买意愿却没有迎来提升，甚至可以说是不如以往，这究竟是为什么呢？在猪肉涨价的那段时间内，最高超过40元每斤的猪肉，对于很多消费者而言都会造成经济压力。所以很多消费者也选择了放弃猪肉，选择价格相对较低的鸡鸭肉等来进行代替。这样一来，部分消费者也逐渐养成了不吃猪肉的习惯，对于猪肉价格的关注度也少了很多。所以即便如今的猪肉价格大幅下跌，购买猪肉的人却没有随之增多。此外很多消费者们关心的问题是：这次猪肉的降价潮能持续多久？后续是否存在着价格反弹的可能？我国现代农牧信息技术研究院的专家冯永辉对此表示，目前我国的猪肉的价格下跌基本已经“触底”，接下来有较大可能出现小幅上涨的情况，涨幅大约也就在几元钱的水平上，是不可能涨回以前的高水平的。也就是说，喜欢吃猪肉的朋友有福了，以后可以吃到便宜实惠的猪肉了。 值得一提的是，近年来我国也是持续出台着鼓励生产的相关政策，来扩充我国自身的猪肉产能。在产能得到了充分保障的情况下，才能保证其价格稳定在一个正常的水平上。对于消费者而言，这无疑是一个利好消息。不知道大家对此持什么看法？你所在的地区目前猪肉价格如何？欢迎在下方留言讨论！本文由商事奇谈原创出品，未经许可，任何平台、渠道，请勿转载。违者必究。

来源：21世纪经济报道下载新浪财经APP，了解更多期货内容原标题：销售放量抵不住猪肉价格下跌 一季度头部猪企仅牧原预增来源：21世纪经济报道 董 鹏 4月15日凌晨，某财经微信群里仍然有人在转发猪肉股的一季度业绩预告……牧原股份，预计一季度净利润67亿元至73亿元，同比增长62%至77%；新希望，预计一季度净利润1.2亿元至1.8亿元，同比下降89%至93%。他没注意到的是，其他产能排名靠前的猪肉股同样面临着下滑，正邦科技、天邦股份同期利润预降幅度均超过50%。这是生猪养殖业景气度的系统性下降，与上市公司自身经营关联有限。统计22省市生猪平均价周度数据可以看出，今年一季度生猪价格出现了明显下降，2020年一季度平均价为36.58元/公斤，至2021年一季度价格降至31.53元/公斤，降幅接近14%。尤其是3月下旬，猪价下跌尤为明显，26元/公斤的价格已经跌至2019年三季度猪价快速拉涨阶段水平。要知道，上述样本数据还只是平均值，而当猪价回落反馈到相关上市公司的销售数据上，其同比降幅会更为明显。21世纪资本研究院认为，随着今年一季度业绩的出炉，猪肉股从2019年6月开启的业绩成长周期就此宣告结束，即便后期猪价仍有反复、下半年养殖企业继续放量，多数公司已经难以挑战2020年的高利润基数。当然，单个公司需要单独分析，就比如业绩层面进一步夯实自身龙头地位的牧原股份。　猪价下跌，行业毛利率下降纳入Wind生猪产业的A股公司，数量不少，但是业务都比较庞杂，有做肉制品的，也有原本是禽类养殖或者饲料生产的企业。所以，真正具备观察价值的样本，只有牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望，加上“替补”的天邦股份，这五家上市公司生猪出栏量位居行业前列，勉强凑上个五巨头。而最新给出具有导向意义的是正邦科技。公司在4月14日的业绩预告中表示，预告一季度净利润下降66%至77%。在这一背景衬托之下，次日新希望、天邦股份预告业绩下滑给人的感觉也就变得顺理成章、不足为怪了。在这五个头部猪企中，唯有牧原股份实现了同比增长，但增速已是不比当年。一切都有迹可循，并非需要公布业绩预告时才能知道上市公司赚钱与否，根据逐月销售数据完全可以追踪到行业景气度的高低。以正邦科技为例，统计该公司披露的各月销售数据可以看出，2021年一季度生猪销售均价为27.7元/公斤，较2020年同期的35.2元/公斤下降超过21%。大宗商品咨询机构卓创资讯数据也显示，一季度生猪价格的同比下滑，不同点只是跌多跌少的问题。其中，卓创追踪的外三元生猪数据跌幅更为明显。2021年一季度，国内外三元生猪出栏均价由37.06元/公斤跌至24.76元/公斤，季度出栏均价为30.96元/公斤，同比下跌16.99%。究其原因，卓创资讯将其归结为“一是1-2月非瘟疫情加重，部分中（型）猪流入市场；二是业者错误高估存栏损失，忽略养殖企业复产情况，压栏较普遍，导致生猪出栏体重脱离标准线。”21世纪资本研究院则认为，阶段性的偶发因素不会改变行业运行趋势，在生猪产能恢复的基础条件下，行业供需关系走向平衡大势所趋，相应的猪价理性回归才是必然。而这对生猪养殖企业带来的直接影响，就是利润率的下降。牧原股份，2020年生猪成本始终在15元/公斤上下波动，今年3月生猪销售均价23.21元/公斤，毛利8.21元，毛利率35.37%。而在2020年3月，该公司生猪销售均价为31.38元/公斤，毛利16.38元，毛利率52.2%。换言之，今年3月牧原股份毛利率同比出现了近17个百分点的下降。成本优势明显的牧原股份都是如此，更何况新希望、正邦科技，其利润率降幅预计还会更高。虽然上市公司在一季报中不会披露分产品的具体毛利率数据，但是等到定期报告正式发布时，猪肉股净利率等指标势必大幅下降。至此，从2019年下半年开始的，以猪价上涨为主要推动力的养殖业增长周期，就此告终。　“以量补价”，销量增幅决定增长与否21世纪经济报道3月13日的《硬核投研》报道曾作出预判，从1-2月的销售数据来看，牧原股份一季度仍然有望实现增长，即便是在2020一季度41.31亿元高利润基数的背景下。结果是，牧原股份一季度净利润预计在63亿元至73亿元，成为了上述头部猪企中唯一实现增长的公司。彼时的判断依据，就是牧原股份的销量增速，完全可以覆盖猪价下跌的影响。统计数据显示，1-2月，牧原股份生猪销售合计488.7万头，同比增长349.2%，相当于温氏股份、正邦科技和新希望三家之和。同期，正邦科技、新希望销量增速为89.8%、87.68%，虽然增幅已经十分可观，但是增速远远低于牧原股份。上述差异一直延续到了今年3月，牧原股份生猪销量增速继续保持全行业领跑位置，这也成为了公司业绩增长能够一枝独秀的原因。需要指出的是，在2021年生猪价格回落预期明确的背景下，用销量的增长来对冲猪价下滑，已经成为各家养殖企业首要应对策略。新希望等企业，也并非不想让生猪销售大规模放量，关键在于公司是否具备这一能力。3月中旬，一度陷入财务质疑风波的牧原股份曾对其自身高利润率的成因加以说明，其中最为关键的信息是公司首次披露了新希望等公司组团“进货”。以2020年1-9月为例，温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等4家A股头部猪企，便合计向牧原股份采购226.19万头仔猪，46.92万头种猪。新希望等公司出售的生猪中，有很大一部分来自外采仔猪。而自非瘟疫情暴发后，仔猪价格于2019年初先于生猪价格开始上涨。数据显示，2019年初，22省市仔猪平均价为23.06元/公斤，至2021年3月末，这一价格已经升至108.29元。仔猪价格大幅上涨，新希望等公司生猪育肥整体成本随之上升，出售仔猪的牧原股份则刚好相反，充分享受了仔猪产品利润扩张的红利。换言之，当生猪价格回落至20元/公斤时，外购仔猪占比过高的企业就会亏损，而即便生猪跌至20元/公斤以下，牧原股份仍然有利可图。　景气度下滑“猪肉变鸡肋”经过一季度的连续回落后，生猪价格至今未有起色，22省市生猪平均价至4月初仍然处于下跌状态。对此卓创资讯也指出，进入4月份，猪价不断冲破养殖户心理防线，猪价单日下跌幅度达0.6-1.0元，同时根据生猪周期推算，4月份肥猪出栏量持续增加，加上3月下旬市场二次育肥普遍增多，对应到4-5月份商品猪出栏，供应链相对充足。值得关注的是，从生猪价格历史走势上看，历年二季度由于身处消费淡季，当期猪价多呈现下跌走势。等到消费淡季过去，猪价虽然存在一定反弹可能，但是又面临着大周期生猪供给增加的压制，全年猪价难以回升至2020年的高点。就企业层面的风险管理而言，21世纪资本研究院认为，在当前生猪期货的市场规模和容量下，并不足以支撑各家生猪行业的对冲需求，相关公司只能通过自身经营的调整尽可能“熨平”猪周期。主要应对措施，仍然是上述“以量补价”策略。包括新希望、正邦科技在过去两年均处于产能扩张期，并对未来几年出栏量作出了详细规划。如新希望此前接受机构调研时表示，“公司2021年生猪内部考核目标为2500万头”，较2020年实际销量增加3倍。牧原股份的出栏计划，则需要等到2020年年报正式发布后方能敲定，但是从今年前3个月772万头的销量数据和部分卖方机构超过4000万头的出栏预期来看，公司也是下定决心要大规模放量。从历史销售节奏上看，各家头部猪企的重点是下半年，届时生猪销量会较上半年出现明显提升。只是，有一个问题。生猪行业与其他周期性行业类似，产品价格上涨对公司业绩的提升力度要远远大于销量端的增长，“以量补价”只是猪价下跌周期中，行业内部所作出的一个无奈选择罢了。在业绩增长核心驱动力，即生猪价格的上涨支撑后，相关企业盈利增长难度随之增加。即便强如牧原股份，过往的高利润基数也会对公司未来几年的利润增长设下重重关卡。过往动辄10倍以上的高增速，将难以重现。甚至，整个行业可能需要5年以上的时间，来消化2019年至2020年的飙涨行情。

我国价值最大的农副产品——生猪期货，在1月8日在大连期货交易所正式挂牌交易。面对2万亿规模的生猪市场，以生猪养殖为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗的上游，又有食品加工、物流、零售及餐饮等下游的生猪产业链生猪期货的交易事项生猪期货的代码：LH，合约月份为1、3、5、7、9、11月，交易单位为16吨/手，最小变动价位5元1吨，涨跌停板为上个交易日结算价的4%，交易所保证金5%。按照目前国内主流市场均价27000元1吨（13.5/斤）来计算，那么一张生猪期货合约的价值就是标的价格*交易单位，27000元/吨*16吨=43.2万元。要持有一手价值43万元的生猪期货，期货公司的特保6%，也就是43万*6%=25800元。生猪期货交易相当于16倍的杠杆交易。生猪期货合约交割日生猪、那么多期货合约，主要交易哪一个呢？就是看这些合约的成交量，成交量越大说明流动性越强，称之为主力合约。期货交易是有到期日的，也就是最后交易日，大连商品交易所规定，个人投资者是不允许进入交割月的。举例来说，如果您有一手生猪2109的合约，这手持仓对应的合约交割月为2021年9月，个人投资者，最后交易日就是2021年8月的最后一个交易日。对于机构投资者，可以持仓进入交割日，如果不打算交割，最后交易日为合约月份倒数第四个交易日，也就是9月的倒数第四个交易日。生猪产业的地位生猪期货为什么是农产品的巨无霸？中国人口占世界总人口的19%，2019年猪肉消费占世界猪肉消费量的44.5%；2018年初，我国生猪养殖量占世界生猪总养殖量的57%。我国生猪消费和养殖均占全球的半壁江山。猪肉在国内肉类产量和消费占比均超过60%。2017年，中国生猪饲养产值接近1.3万亿，占国内畜禽饲养总产值比重约56.6%。2019年中国生猪饲养数量虽然下降，但价格飙升，产值接近2万亿。数据是真实的，13年以来，猪肉概念板块一路飙升至今，近2年，生猪概念龙头牧原股份股价就已翻了6倍多，可见生猪产业的地位越来越重要。生猪的生产周期一头猪一年能生几胎呢？从受孕配种、分娩生产、仔猪断奶、小猪育肥、出栏屠宰需要多久呢？！从小猪到能生孩子需要6个月，这时候的母猪叫能繁母猪。能繁母猪经过4个月的分娩生产仔猪，仔猪需要2个月时间才能变成生猪，从小猪到出栏的过程就叫育肥，只要大量的投入饲料，让他长肉，这个时间差不多4个月。在仔猪断奶后一周，勤劳的母猪就会再次发情再孕。也就是说，一头母猪只需要半年时间就可以完成他的使命。一年有2次做妈妈的机会，每次也就10个宝宝，一年可生下20个宝宝。能繁母猪数据分析生猪价格，重点看农业部、统计局公布的能繁母猪数和生猪存栏量。经过4个月怀孕，2个月仔猪，也就是6个月后，得出生猪存栏的数据。1月份的能繁母猪数量的增长，可以大概判断7月份的生猪存栏量增长多少。再加上4个月的育肥期，就可以传导到生猪的出栏量的数据。能繁母猪数的增加，也就意味着10个月后生猪出栏量的增加。能繁母猪因为疫病的因素减少了，10个月后生猪出栏量必然会减少。记住这个逻辑，能繁母猪存栏量增减，6个月传递到生猪存栏量，10个月体现在商品猪出栏量。这对生猪期货交易有极大的帮助。生猪的料肉比能吃长肉就是猪的使命。不同阶段对饲料的需求与长肉程度就是料肉比。仔猪一般在20公斤以下，料肉比在1:1，目标就是基本生长和增强免疫力，需要近两个月才进入生猪阶段。生猪分小猪和中大猪，研究饲料需求，最直观的就是看生猪存栏，此阶段猪的生长才会明显的转化成对饲料的需求。小猪开始进入育肥期，料肉比达到2.4:1，以长骨长肉为主。用时1个月。60-110公斤的中大猪，料肉比在3.6:1，这1个月以长肉堆积脂肪为主，增重的速度非常快。分析生猪存栏数据，存栏结构同样很重要，如果中大猪的占比非常高，出栏数据自然就会很高。生猪出栏均重分析育肥猪的出栏，有适当的体重，这关系到钱袋子。正常年份出栏体重在110-120公斤，2020年全国出栏均重在130公斤以上。出栏均重的变化主要是因为主动增重（行情好的时候）和被动压栏（惜售，行情差的时候）。当生猪存栏量不足，出栏量有限，生猪的利润会非常高，导致越大体重出栏养猪户获得越多的利润。此时，主动性压栏，让猪的体重增加到130公斤，换取最大化的养殖利润。一般出栏体重短期急速下降，往往意味着疫情的发生和加重。南方的梅雨季节6、7、8、月份，北方的冬季，主产区的出栏均重基本上都会下降，定然是有猪瘟加剧的现象。生猪养殖分布生猪的主要养殖地和主销区很好记。长三角、珠三角、环渤海三个经济发达，人口又多是主要消费群，猪肉调入量巨大。而四川不仅仅是生猪主要养殖地，也是主销区。当地人特爱吃肉，尤其是腊肉。山东的产量也不小。华南，都是养殖主要地区。“十三五”生猪产业发展规划：重点发展区，四川，河南、河北、山东、广西、海南和重庆。在满足本区域需求的同时，还要供应长三角和珠三角一代。东北三省一区用来大规模支持环渤海地区。最具增长潜力的是东北、内蒙古和西南云贵地区，地域辽阔，粮食 充足，容易发挥其资源优势。生猪养殖类型和模式非洲猪瘟以来，为何牧原股份比温氏股份涨势要好，这与他们的养殖模式息息相关。生猪养殖类型以母猪是否是自家来划分，一种是自繁自养，另一种外购仔猪，只是育肥，养肥卖钱。双胞胎进入养猪行业均是外购仔猪的方式。养殖模式方面，温氏股份是公司+农户模式的代表，公司提供仔猪，饲料，疫苗，养殖环节由农户代养，公司统一管理和销售，盈利后再与农户进行结算。这种模式是非洲猪瘟后发展最快的扩张方式。公司自繁自养模式的代表是牧原股份，生猪的饲料、育种、养殖均由公司完成，近两年这种模式利润空间最大。生猪价格的季节性和特点中国生猪价格有季节性表现，价格在每年3、4月份触底，在7、8月份处顶。3、4月份的低点主要是因为供应端集中出栏，春节需求被透支，阶段性供应过剩导致3、4月份见年度最低点。夏天的高点，也是跟猪的生长周期有关。冬季是疫病高发期，使得每年12月份仔猪成活率下降，加上生猪的育肥周期，造成每年7、8月份，的出栏量下降。另外，夏季高温，生猪摄入量低，出栏体重也是季节性下降的。每年的夏天是供应量出现了问题促使价格高位。生猪价格在疫病后的均是强势上涨，比如蓝耳病，口蹄疫，仔猪腹泻，非洲猪瘟。生猪概念股同是生猪概念股，为什么牧原股份能翻6倍，有的却在下跌。这就要对生猪概念股进行详细划分。大致可细化为：全产业链运作、自繁自养模式、公司+农户模式，以及食品加工和种猪繁育五种类型的生猪概念股。生猪期货的推出将促使不同类型的生猪上市公司进行不同的套期保值操作。对于养殖企业，使用“玉米+豆粕”和“生猪”组合套利能够锁定养殖利润。而屠宰企业尤其是在猪价上涨周期中，买入生猪期货套期保值能够锁定原料采购成本。若企业持仓进入交割环节，最终实现商品物权的转移，还能解决收不到猪的难题。全产业链生猪概念股“全产业链”的生猪概念股龙头当属“龙大肉食”。从种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工、食品检验、销售渠道为一体的一条龙生猪服务就属于“全产业链”经营模式。全产业链生猪概念股还有北京最大规模的生猪屠宰企业“顺鑫农业”；仔猪生态规模养殖基地的“鹏都农牧”；全国最大的活体储备和湖南最大冻肉储备的“新五丰”；湖南省规模最大的农业产业化国家重点龙头企业“唐人神”；海南省最大商品猪生产基地“罗牛山” ；全产业链生猪上市公司就可以对“玉米+豆粕”和“生猪”组合进行套保。自繁自养生猪概念股自繁自养生猪概念龙头，也是整个生猪概念股龙头当属牧原股份啦。2020年生猪出栏量近2000万头，能繁母猪存栏达260万头。拥有集饲料加工，生猪育种，种猪扩繁，商品猪饲养为一体的生猪产业链就属于自繁自养模式。这种模式的上市公司还有具备技术服务优势的经销商代理，大型猪场直供的“正邦科技”；覆盖猪的各个不同生长阶段饲料的“金新农”；与枣阳市人民政府签署《项目合同书》的“傲农生物”；自繁自养为主，扩大公司+农户模式的“天康生物”；此养殖模式的上市公司仍然以“玉米+豆粕”和“生猪”组合进行套保。公司+农户生猪概念股拥有三十多年创业历史，以养殖畜禽、农牧设备为产业配套的企业—温氏股份，是公司+农户模式的代表。公司提供仔猪，饲料，疫苗，养殖环节由农户代养，公司统一管理和销售，盈利后再与农户进行结算。这种模式扩张速度非常快。湖南养殖大户，拥有万头种猪场的“正虹科技”；年出栏生猪一千万头的“新希望”；主要产品为商品肉猪、相关疫苗和饲料的“天邦股份”；不仅以公司+农户，同时采用自繁自养模式的“海大集团”和“大北农”；这种养殖模式的上市公司当然以“玉米+豆粕”和“生猪”组合进行套保。食品加工生猪概念股原先、猪肉市场的价格权掌握在那些白刀子进红刀子出的杀猪人手中。他们能捅死多少头猪，扔到餐桌上多少肉是关键。“双汇发展”是猪肉加工概念股的代表，国内最大的肉类加工企业，高温制品领域市场占有超过50%，具备550万头的年生猪屠宰产能。“得利斯”以生猪屠宰，冷却肉、低温肉制品加工为主的专营企业，年屠宰100万头。持有100%股权的“广弘控股”冷冻肉食品龙头，广东省冻品交易中心。熟食加工的“禾丰牧业”以及生猪屠宰领域最纯正的血统当属“华统股份”。这类屠宰企业可通过生猪期货套期保值锁定原料采购成本。种猪繁育概念股很多双胞胎企业进入养猪行业均以外购仔猪的方式经营，只是育肥，养肥卖钱。而能繁母猪的品种，以及仔猪的存活问题也是需要高技术的附加。“益生股份”原种猪一场就是国家级核心育种场之一。而“京基智农”旗下的康达尔公司已经形成黑猪品牌肉产业链，拥有足数的种猪和猪苗。“巨星农牧”重心在畜禽养殖及饲料生产和销售。而广州冷冻肉类食品龙头的“广弘控股”在各种类型的猪苗上也有较高占比。生猪期货的推出，将生猪概念股以及玉米期货、豆粕期货多方紧密的联系在一起。掌握生猪股期联动规律，抓取更多的机会，为您的财富保驾护航。