中小企业融资问题研究论文

中小企业融资问题是世界范围内的普遍性难题，中小建筑企业作为中小企业的一个重要组成部分，对我国的经济发展特别是近几年的房地产市场的发展壮大起着至关重要的推动作用。然而我国尚未完善的市场经济体制使得中小建筑企业的发展时时遇到困难，特别是资金融资困难。建筑行业的资金链的流通顺畅对维持其自身的发展起着决定性作用，而中小建筑企业的融资是一个亟待解决的问题。据调查研究，有12%的中小建筑企业认为自己的资金状况相对业务发展而言比较宽松，能够保证公司业务正常发展的前提下有多余的资金进行投资或理财；51%的中小建筑企业认为自己的资金状态是不紧不松，不会有影响企业正常发展的资金问题出现，但也无法在保障企业业务正常开展之外有剩余资金用于扩张或投资理财；26%的中小建筑企业认为自己的资金状况非常紧张，这类中小建筑企业往往经常缺乏正常运转所需的资金，在采购原料和发放员工工资时常出现拖欠现象，企业的资金有时需要大股东垫付，向外部拆借等方式获取；11%的中小建筑企业认为自己的资金状况比较紧张。中小建筑企业的融资渠道目前依然以银行贷款为主，民间贷款次之，而网络融资的比例最低。中小建筑企业融资难的两大原因：企业自身发展不稳定和中小建筑企业与银行间信息不对称。企业自身的解决之策。随着时代的发展，企业之间的竞争逐渐上升到了管理之争。只有将企业的管理做好，才能使企业在市场竞争的浪潮中生存和发展。同样的，只有企业管理水平有所提高，企业的盈利能力有所提升，财务状况良好，才有更多机会获得融资。除了向银行借款和提高自身管理水平以外，抱团取暖也是中小建筑融资的可取之路。中建富邦是中国首家建筑领域孵化器，深耕建筑行业40余年，以项目路演和人才教育为入口，通过优化资源配置为工程项目解决资金困难，为中小建筑企业提供优质项目和专业技术服务。

来源：央行作者：中国人民银行研究局课题组1摘 要：中小微企业融资难、融资贵问题具有长期性和必然性。对标OECD国家，我国中小微企业融资的整体情况与条件都已处于世界较好水平，但也存在突出的结构性问题和风险分担机制建设不足问题，尤其在新冠肺炎疫情冲击下，中小微企业经营危机叠加金融供需矛盾进一步尖锐化，导致其融资形势更加严峻。基于国内外相关经验的总结和启示，本文就系统完善中小微企业融资制度，包括激励约束相容的中小银行培育机制、风险可控的联动式融资担保制度、多层次顺畅的直接融资制度、金融科技多元赋能机制、长短结合统筹高效的政策支持长效机制等，提出相应的政策建议。关键词：中小微企业 结构性问题 融资制度中小微企业融资难、融资贵问题是世界性难题。近年来，我国一直努力完善中小微企业融资制度供给。尤其是新冠肺炎疫情发生以来，影响中小微企业经营的长期性因素与短期性冲击相互交织，使得其融资形势更加复杂严峻。如何构建长短效益兼顾、激励约束相容、创新监管协同的中小微企业融资制度，既在短期内充分满足中小微企业突发性激增的融资需求、助推其“复工复产复商复市”，又在中长期内有效推动金融机构“敢融愿融能融会融”、持续改善中小微企业的融资环境，变得尤为重要和迫切。一、我国中小微企业融资现状：国际对标及问题剖析（一）中小微企业融资难融资贵问题具有长期性与必然性中小微企业融资难的根本原因在于其存在天然的弱质性，主要表现为发展不确定、信息不对称和规模不经济。一是发展不确定提高了中小微企业融资风险溢价。中小微企业大多处于产业链末端，市场进入门槛低，竞争激烈，在产能过剩情况下，对外部环境变化的抵御能力较低，包括新冠肺炎疫情在内的冲击对小微企业影响更显著。二是信息不对称降低了中小微企业融资可得性。与成熟的、规模较大的企业相比，小微企业财务信息不够标准和透明，公开披露的财务信息有限，银行难以准确评价小微企业的信用、前景以及资金使用效益，对小微企业的贷款更谨慎。三是规模不经济增加了中小微企业融资成本。小微企业经营灵活多变，融资需求呈现出规模小、频度高、时间急的特点。这使得银行尽职调查和事后监控的操作成本上升，虽然可以通过提高利率在一定程度上加以弥补，但也会导致小微企业融资成本上升，并可能产生逆向选择和道德风险。另一方面，小微企业由于自有资本和商誉价值不高，破产成本较低，更易产生破产逃债的道德风险。由于涉及投资银行及相关中介机构的诸多费用，公开上市融资比银行融资的规模经济性更强，一般企业难以达到对融资起点的要求。（二）国际比较显示我国小微企业融资发展取得了显著成效采用OECD《中小企业融资2020》的调查数据对主要经济体的中小企业融资情况进行比较分析后发现，我国中小企业融资情况与融资条件都已处于世界较好水平，中小企业贷款占比（64.96%）高出样本国中位数24.55个百分点，信贷融资拒绝率（3.69%）也在样本国中最低，而且我国还拥有全球最大的线上融资市场，占全球线上融资交易量的62.5%，为中小企业融资提供了有效渠道。但从融资结构上看，我国风险投资增速（10%左右）不及OECD国家的平均增速（20.86%），中小企业直接融资市场仍处于培育阶段。（三）我国中小微企业融资制度存在的主要问题一是间接融资方面，中小微企业的信用类和中长期类贷款保障机制不完善，导致其占比较低。在2020年我国新创设两项直达实体经济的货币政策工具之前，国有大型银行信用贷款占全部普惠小微贷款的比例有20%，但是中小银行不足10%。中小企业面临的营商环境仍较为严峻，贷款抵押率（中小企业贷款需提供抵质押品的比例）一直在50%上下浮动，普遍高于欧洲国家，而且应收账款延期支付天数（38天）也远高于OECD国家的平均水平（10.79天）。我国中小企业的中长期贷款余额占比（58.4%）远低于发达经济体（70%），且不良率水平虽远低于发展中经济体，但仍略高于发达经济体。二是金融服务供给方面，一些中小银行偏离主责主业，未能有效服务中小微企业的融资需求。当前，我国中小银行2数量占比已超85%，资产占比超30%，在小微企业贷款中的市场份额也已接近50%。但是近年来由于法人治理结构不完善、技术支撑和人才储备匮乏、外部激励约束机制不完善等原因，一些中小银行跨区域经营过度，偏离服务社区、支农支小定位，偏离了主业，也制造了金融风险。三是融资风险分担方面，融资担保、抵质押品管理等体制机制还不健全。融资担保业务的整体覆盖面和杠杆放大效率不高，对中小微企业的融资支持力度有待提升。国内抵质押品管理机制还不顺畅，如应收账款融资面临棘手的确权问题，在应收账款融资服务平台上，实际登记的应收账款经债务人确认的比例仅略超20%，制约了后续的抵质押融资配套服务。四是直接融资方面，股权和债券融资对高科技中小微企业的融资支持力度有待加强。直接融资方式在支持高科技中小微企业融资方面具有天然的适配性，但我国股权融资的整体支撑较弱，债券市场分层尚且不足。股权融资方面，2019年创业板与新三板融资额与同期小微企业贷款增量的比值为1：16，远低于日本2018年的1：7.4；创投与风险管理资本的整体规模、单项投资额等也都与美国相距甚远。债券融资方面，截至2019年末，我国针对中小微企业的各类债券余额3占所有债券余额的比仅为1.3%，是同期小微企业贷款余额的3.41%，而且70%以上的债券融资还主要依靠银行发债实现，真正意义上的中小微企业债券市场还有待进一步培育发展。五是金融科技赋能方面，商业银行数字化经营能力有待提升，数据要素应用亟待规范。数据共享等基础设施存在统筹建设和市场化发展两大难题。目前台州、苏州等地搭建了数据共享平台，有效解决了政府部门数据归集、共享和应用的问题。但在大部分地区，政府部门数据开放意识不足，数据开放的制度、规则、标准欠缺，导致数据封闭在各政府部门内部；另一方面，共享平台大多采用公共事业单位形式运作，数据归集能力强，而数据分析、应用能力弱，缺乏市场化思维，平台作用得不到体现。商业银行整体数字化经营能力不强，数字化更多停留在操作层面，没有在建生态、搭场景、扩用户上实现有效突破。对中小银行而言，金融科技赋能面临更大挑战，许多中小银行实力较弱，但大幅提高其科技投入既不现实，也不必要，需要探索其与大型商业银行或金融科技公司合作的有效途径。（四）疫情冲击进一步加剧中小微企业融资难题新冠肺炎疫情罕见地同时对全球经济的供给和需求两端造成巨大冲击。供需双损使得产业链末端的中小微企业的内外源融资在短期内均受到严重冲击。中小银行固有的资本补充、信贷管理和风险控制等制度建设不足问题更加尖锐。二、中小微企业融资制度建设的国内外经验比较国内外中小微企业融资的相关实践，我国在中小银行定向扶持和数字金融发展等方面的制度成效值得积极肯定，一些成功经验已可以在全球复制推广；但也要看到我国在融资担保和直接融资制度方面尚与国外先进者存在较大差距。（一）中小银行培育的国内外经验中小银行发展没有统一模式。美国私营的社区银行、德国集群式发展的储蓄银行、日本投贷联动的地方银行、我国的台州民营银行都各具特色和优势。但相关制度框架也呈现出一定规律，即只有平衡好经营约束和政策扶持之间的关系才能有效保障中小银行获得健康可持续发展。如为限制行业竞争、保护中小银行发展，德日等国均通过立法形式对中小银行的经营地域进行了限制；美国中小银行以股东大会、董事会、独立董事和管理层相互制衡、相互监督为基础，再配合监管部门监督、投资者监督和市场监督“三位一体”的强有力外部监督机制，形成了规范高效的公司治理机制；中美都有中小银行的财政贴息奖补、资本金补充等专项政策，注重加强对中小银行的定向扶持和差异化监管支持。（二）融资担保制度建设的国际经验构建完善信用担保体系对于解决中小微企业融资难问题至关重要。国际经验表明，发达国家中小微企业融资约束弱与其相对完善的信用担保体系息息相关，具体包括担保立法、政策导向、资金支持及风险管理等各个方面内容。如美国1953年的《小企业法》首先对信用担保计划的对象、用途、担保金额和保费标准等内容进行了明确规定，其后相继构建起全国、区域和社区三个层次的担保体系，分别由小企业管理局（核心的贷款担保项目为7（a）贷款和504贷款）、州政府（如2008年金融危机后实施的小企业信贷支持计划）和社区机构（如社区内小企业发展中心、社区开发公司、微型贷款公司等）负责实施担保职能，特别是小企业管理局通过构建完善银政企风险共担、担保贷款二级市场流动等机制，基本实现了商业化可持续运营。（三）直接融资制度建设的国际经验建设直接融资支持体系对解决高科技中小微企业融资问题必不可少。在美国等以直接融资为主导的国家，建立政府引导基金是主要方式。美国政府引导基金（SBIC）对其投向、被投小企业的净资产和税后收入门槛、单项投入金额等都有明确规定，不同的许可证（标准债权许可或影响力投资许可）对应不同的投资策略和资本分配要求，而且这些规则和要求还会随着整体的融资环境变化进行动态优化；实行灵活多样的市场化运作，充分调动私人资本的积极性和政策资金的杠杆效应；由小企业管理局主要负责对其进行审批管理、融资帮助、绩效评估、风险处置等。在日本等以间接融资为主导的国家，完善多层次资本市场并建立转板机制的做法值得参考。日本政府积极鼓励发展资本市场，推动构建了主板（市场一部和市场二部）、创业板（包括Mothers和JASDAQ）、专业投资市场等多层次股票市场体系，并通过完善升级转板和终止上市等转板机制建设，有效发挥了直接融资市场在中小微企业孵化、培育、成长等全生命周期中的融资支持作用。（四）金融科技赋能的国际经验为顺应数字经济发展趋势，积极应对小微企业融资旱涝并存、供需不匹配、配套机制不完善等问题，各国采用金融科技手段加强数据要素的市场化应用，帮助缓解信息不对称、降低金融机构运营成本，提高小微企业信贷可得性。一是建设数字化支付系统克服小微融资的“数据鸿沟”。如肯尼亚Kopo Kopo公司利用其网络平台为商户提供低成本的聚合支付解决方案，阿根廷中央银行建立Pago Electronico Inmediato支付系统，为商户和中小微企业等提供可使用移动设备进行的实时资金转移支付服务。二是传统金融服务数字化转型推动小微融资扩面降价。如美国商业银行通过传统金融业务数字化，降低了运营成本，有效缓解了小微企业融资负担，英国政府通过一系列投资、担保计划，大力支持数字化挑战者银行（Challenger Bank）发展，利用其数字化运营低成本、高效率的特点，打破传统金融机构对英国小微企业贷款市场的垄断。三是推动开放银行发展，加强小微增值服务。英国是最先提出开放银行4计划的国家，开放银行可将小微企业账户与企业主账户相关联，补充授信依据，也可以为小微企业提供工资支付、在线会计软件包、数字政务、财务证明、电子商务等各项增值服务。四是建设信息共享平台完善小微融资配套机制。如日本21家私人金融机构联合出资设立了第一个信用风险管理数据库联盟——风险数据库，提供信用风险评级与认证服务，开发商业银行小微企业信用风险预测模型，并发布小微企业提高信用评级路线图。全日本70%的银行都是风险数据库的成员。三、政策建议不断完善中小微企业融资制度，是我国推动金融供给侧结构性改革、增强金融服务实体经济能力的重要任务。下一阶段，要继续坚持“几家抬”的思路，准确把握中小微企业自身的客观规律，坚持商业可持续的市场化原则，组合运用信贷、股权、债券三种方式，推动实现中小微企业融资“扩面、增量、降价、提质、防风险”。一是建立完善激励约束相容的中小银行培育机制。一方面，认真贯彻落实第五次全国金融工作会议关于金融业要回归本源的要求，进一步明确中小银行坚持服务实体经济、坚持差异化经营、坚持本土化发展的科学定位，也要通过监管考核机制推动中小银行内部构建起支农支小的资源倾斜机制。深化中小银行股份制改革，在金融业扩大开放的背景下进一步完善战略投资者引入机制，推动中小银行完善产权约束和法人治理结构。另一方面，进一步完善外部政策激励机制，通过财政注资、减费降税、结构性货币政策工具支持、弹性化监管等积极的政策激励，支持大小银行间进行动态博弈，进一步激化中小微企业金融服务的市场竞争。二是完善融资担保制度。进一步完善我国“一体两翼四层”担保体系的联动机制，完善不同层级和不同类型担保机构之间的联保、分保及再保等机制安排。发挥财政资金的正向激励作用，构建完善政府性担保机构的资本金补充长效机制，扩大担保业务覆盖和融资杠杆效应。完善政府性担保机构的考核机制，适当提高担保代偿率等风险容忍度。健全银行、担保机构和企业不同市场主体之间，中央、省、市县不同层级之间的风险分担机制。三是完善直接融资制度。通过优化“反向挂钩”、税收、差异化监管等政策和退出机制，积极培育天使投资、创业投资等早期投资力量，探索完善投贷联动机制，加强对科技创新型中小微企业的融资支持。完善各层次资本市场之间更顺畅的转板机制，促进上市资源有效流动，不断提升资本市场针对中小企业的融资功能和定价能力。债券市场是中小微企业直接融资的重要途径。提高中小微企业债券吸引力，可加大对中小微企业债券的增信支持，简化发行注册流程；推动发展高收益债券市场，在加强投资者保护和信息披露的前提下，充分发挥市场化定价机制作用，丰富和完善具有多元风险偏好的投资者结构；建立健全债务违约风险处置机制，提高风险出清效率。四是强化金融科技支撑体系。推动金融机构与科技公司竞合发展，充分利用各方优势服务小微企业发展。鼓励大型金融机构的科技体系向外输出相关技术成果和赋能经验，支持中小金融机构的数字化经营，共同加快推进数字化转型。加快数据共享平台等金融基础设施建设，通过加强金融监管部门与其它经济数据生产部门的沟通协调机制，打造更高权威的金融数据聚集枢纽和领先的数据信息服务平台，在此基础上不断深化金融科技应用，推动数据要素的多向赋能。五是构建政策支持长效机制。加强中小微企业融资的政策支持，要明确并兼顾短期目标和长期目标，短期坚持“留得青山、赢得未来”的施策原则，注重支持政策的目标性和直达性，着力通过加大财政支持力度健全风险分担机制；长期坚持完善中小微企业的融资环境，注重支持政策的差别化和统筹性，着力健全中小微企业全生命周期的融资支持政策，构建银行“敢贷、愿贷、能贷、会贷”的长效机制，不断完善中小微企业信用贷款、中长期贷款、抵质押融资的配套机制，助力市场主体“青山常在、生机盎然”。另外，缓解中小微企业融资难、融资贵问题要作为一项系统性工程统筹推动，加强各类要素的综合支撑，推动货币、财税、监管、立法等各个部门、各类支持政策的协同和配合。参考文献胡滨，程雪军，2020：《金融科技、数字普惠金融与国家金融竞争力》，武汉大学学报（哲学社会科学版）[J]。纪敏，祝红梅，2019：《小微企业融资分析与比较》，中国金融[J]。雷曜，2020：《小微企业融资的全球经验》[M]，北京：机械工业出版社。罗欢平，2018：《美国<小企业法>7（a）担保贷款项目及其启示》，金融法苑[J]。阙晓西，易赟，刘宝军，2018：《政府融资担保体系建设的国际比较与借鉴》，财政科学[J]。Bank 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根据国家经济统计局总结,到2020年底，中国中小型企业规模已有捌仟多万家，占企业总计数目的百分之九十八点八，中小企业贡献的最终价值是百分之六十，并供应了城镇百分之七十六以上的就业率并收纳了百分之七十五以上乡村出来的劳动力，由此可知中小型企业的绿色发展对本国的社会生产力发展和社会的和谐创建有至关重要的影响，而融资难问题是限制中小型企业发展地致命问题，所以在全世界，各国领导人都很重视这个难题。 一、融资理论（一）MM理论MM理论于二十世纪六十年代发表，论述了“资本结构及财务和资本”的基本思想,MM理论是以二位学者名字开头的字母命名的,所以叫MM理论。MM理论分为早期MM理论、改正MM理论及米勒模式。早期理论提出,如果经营风险一样，在企业所得税不管和仅是资本结构不一样时,企业资本地结构和市场价值没有关系。当企业地欠债率由零上升到百分百时,企业的资金总成本以及总价值一点都不会发生改变,也就是说企业地价值独立于其负债比率,不存在最优地资本结构答案。修正的理论是1963提出的，企业价值和资本地结构相关，并且和负债比例正相关。公司负债越少,避税收益越小,企业只要利用财务杠杆效益的持续减少,而不停地升高它的资本成本,欠债越少,杠杆效果越明显,企业价值越大。也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化,当欠债资本在企业资本结构中逼近百分百时,才能达到最优地资本结构,这个时候的企业价值一般最佳。之后米勒在1977对MM理论作出了补充，我们称之为米勒模式，即所得税在一定程度上可以抵消对企业利息支付的节税利益,降低了负债公司的价值，也是负债最大的时候公司价值最大。MM理论的整个推导的过程都是有精准的数字推导得出来的，具有很强的科学性。企业价值与资本结构有关是二位学者于1963年一起在另外一篇和资本结构有关的论文中发表的基本观点。他们得出,在把企业所得税纳入考虑的情形下,因为负债地利息是免税支付地,所以能够使综地合资本支出下降,提高企业的价值。避税收益的现值可以用避税收益的现值=tCxrxB/r=tcxBZ一2 （公式1）式中:tc为公司税率，r为债务利率，B为债务的市场价值。即企业价值与资金成本跟随资本结构的变化而变化,当欠债资本在资本结构中逼近百分之百时,才是最佳的资本结构,此时企业价值达到最大。在资本结构的理论中，MM理论都是走极端路线的。（二）权衡理论在市场经济不断发展的过程中，权衡理论也逐渐演变成了后权衡理论。权衡理论就是找到使资本结构达到最优的平衡点，这个平衡点上所得出的欠债比率就是欠债抵税效益的边缘价值等同于变化的资产困境成本地现值。权衡理论得出，公司可以充分根据税收屏蔽的功能，利用债务于企业价值的正相关属性来增加债务以达到提高企业价值的目的，可是由于债务的升高，企业将会面临财务上的难题，严重点可能还会致使企业破产，企业陷进财务困境的概率也会变大，这样就会给公司带来不必要的成本费用，限制企业借贷。这就是为什么中小企业在确定资本结构的时候一定要考虑负债的避税效果及破产成本。依据权衡理论，债务公司价值等同无债务公司价值和节税利益之和，减掉可预见财务的拮据成本的当前值，企业的最优资本结构是在企业债务所引发的企业价值减少和因为企业负债下降所引发的企业的风险成本及各项费用相同时的平衡点上，此时的企业价值可以达到最大化。权衡理论后来又延伸成了后权衡理论，后权衡理论最具代表性学者就是迪安吉罗、梅耶斯等人，他们将债务的成本仔细地从破产成本细分到了代理成本和资产困境成本以及非债务税收效益损失等概念，同时，税收效益也从原本所分类的债务收益扩展到非债务税收效益等方面，实际上是扩展了成本和效益所包含的内容，将企业融资当做是税收效益及各类债务成本之间的平衡点。最佳资本结构是在税赋的成本节约和资产困境成本及代理成本的权衡点上。（三）融资有序理论融资优序这个理论(Pecking Order Theory)把不对称信息地理论作为根底，放松了MM理论全部信息的假设，并在考虑交易成本存在的情况下，得出权益融资能够传达企业经营地消极信息地结论，再加上外部融资是要多支出各类成本，因此中小企业融资大多数会遵照内部融资、负责融资及权益融资这样的顺序进行融资。迈尔斯加上马吉洛夫一起研究的结论可以看出，当信息处于不对称时，企业高层会过高估计股票来发行新股票，投资人则会调低对股票的股价，因此当企业宣布发行股票时，股票价格会降低、企业市价会下降。中小型企业融资道路内源融资占的比例最高，因为内源融资的资产主要来源于企业本身，也不花费其他各种成本费用，再加上融资手续也是最少的，所以一般中小型企业融资选择的是内源融资，它等同于净利润再加上折旧减掉股利。中间的是低风险发行债券，它的信息的不对称的成本能够简略不计，最后面的是高风险发行债券，在迫不得已的状况下才会让股票在市场上流通。二十世纪九十年代，Myers联合Majluf在他们发表的文章中依据信号传达的原理推导出了优序融资地假说。其设想的条件是在信息不对称除外，金融市场就是完全的。对投资者而言，如果企业决定发行股票。且企业现在有净现金流的投资目标，那么这是一个好消息。否则，对投资者就是个不好的消息。还有如果股票过低发行，那么原有股东的价值将会往新股东移动；如果过高发行新股票价值，则相反。融资优序的主观点是，公司一般会选择内部融资；股息都会具有“粘性”，因此公司大多数会防止股息的突然变动，普遍不用降低股息以达到资产支出融资。也就是说，企业净现金流的改变普遍体现了外部融资地改变；假设要外部融资，企业将率先发行最没有风险的证券，换句话说，先利用债务后权益。（四）信息不对称理论处于经济活动中的不同经济人对相关信息的掌握是不同的，了解信息较全面的人员，常常位于相对有好处的位置，而信息缺乏的人，则相反。该理论总结：市场经济活动中卖方相对于比买方处于有利地位因为更清楚有关产品的各种知识信息;掌握信息比较多的一方能够通过向信息缺乏者传达有用的消息而在经济市场中获得好处;交易双方中信息缺乏者会努力从对方获得更多有益信息;信息不对称理论在一定意义上肯定了信息在市场经济中的重大作用，而且市场的反馈在也可以多少补救些信息不对称地这个问题。信息不对称在市场经济运行是不利的，所以国家应当在市场经济体制中发扬强有力的作用来减少信息不对称带来的不利影响，尽量将信息不对称的趋势往对称靠拢。这个理论被大多数市场所采用，而且成为了当代信息经济学的关键理论，被普遍引用到从过去的农业市场到当代金融经济市场的各类领域。三十多年以前得出的观点再脱颖而出获得肯定，这是值得人们寻思的。其主要是因为这个理论道出了信息对市场的重大影响。伴随着新市场经济的临近，信息起到的作用比以往任何时候都将更加重要，且在将来起到不可替代的作用。还有就是该信息不对称理论得出全部的市场经济也不都是自然合理的，所以都靠自由市场制度可能很难给市场经济给到最优效果 ，揭示了市场体系中的缺点，尤其是在资产投资、劳动力就业、全球环境保护和福利等方面。最后是该理论重点强调了国家在市场经济运作中的重要性和影响力，呼吁政府要加强对市场经济运作管理，使信息能最大化由不对称过度到对称，由此规避因为市场机制导致地不好的影响。二、基于各融资理论的融资路径分析（一）MM理论与中小企业融资价值MM理论诞生以来，资本结构的课题研究从来就是各经济学家、企业家等专家追逐的热门话题之一，演变出了很多个假设，包括无公司税模型和公司税模型。无公司税模型觉得在所得税为零并且市场位于均衡的情况下,资产结构的变动不会改变企业价值以及资本成本。公司税模型加入所得税的作用之后,然而研究出的结论刚好相悖。税盾效应则加强了企业价值,所以企业债务越高则越好。后来。米勒模型加入了所得税对企业价值的作用,得出了一样的钻研结果:企业背负的债务越多,则价值就会越高。很多的实验证明,MM理论不管是在无公司税模型亦或是纳入了税后的模型,都会与企业的实际经济活动结果相反。在本国,即便是上市公司都不能随心所欲地选择自己想要的融资方式,再加上融资成本与融资的不稳定性都较高。除了少数的企业效益比较好,内源融资的实力比较强之外,一般的企业的效益都相对比较差,内源融资的实力不强大。并且,和股票市场相比,本国的债券市场相对而言不成熟的性质表现得更明显,企业很少有利用债券流通来融资的机遇。大家一致认为,相比较本国企业资本结构的探讨难题,更应该重视的是关心中国与发达国家在关联制度建设这些方面的不同点,在没有先把制度这个方面的问题没处理完成时,是不可能找得到匹配我国企业的资本结构地。从企业运作的角度来看,不同的企业,尤其是不相同行业中的小企业,它们的资本结构并不是只有唯一的一个标准。可是全部的经营者都应该意识到这种情况,无论企业是采用债权融资或者是股权融资,绝对是会有成本的。MM理论给我国上市公司融资带来了一定的指导意义。但是，在实际的实施过程中，我国中小企业应该自身情况为基础，比如，企业经营环境的变化、企业的战略思想等，对资本结构不断地进行优化和提升，以达到均衡状态，这里的均衡并不是指绝对的均衡，而是尽量接近，但是追求均衡却是研究经济学的永恒不变的话题。（二）从权衡理论视角下看中小企业融资均衡理论加入了两大对企业价值有影响的因素，一个是破产的成本，另一个是代理的成本。均衡理论告诉我们，市场价值有一个最大点和资本结构最优点。当企业的债务增加时，其市场价值也增加，但是当债务增加到一定程度时，企业的风险也在增加，这就使得企业的额外成本也在增加，市场价值又会降下来。因此，企业资本结构的最佳点就是平衡节税利益以及因财务亏空概率上升而导致的各种成本的结果 。企业由于财务亏空会产生两种成本，一个是破产成本，另一个是代理成本，代理成本是由于代表股权的所有者利益经历采用次优策略增大股东利益，这是以牺牲持有人的利益为代价。这样做的话会导致损失社会效益。权衡理论认为,公司具有最优的资本结构。因为税盾的存在能够使企业受益，这是由于企业负债越高，公司的平均资本成本将会越低。同一时间，公司的资产负债率的提升使得代理成本、财务危机成本、破产成本也跟着提升。所以,当企业到达最优的资本结构时,企业的平均资本成本将到达最低值。权衡理论告诉我们，为了使公司的价值达到最大化，公司管理层在做再融资决策时，应该尽可能使资本机构达到最优，也就是说使股权和债券融资最接近最优资本结构。因此公司的资本结构通常会处于浮动之中，且在最优资本结构附近浮动。为了保持这种最优资本结构，公司通常会同比增加公司债券和股权融资的比例，而不会偏袒任何一种。以上可以看出，权衡理论是比较符合实际的情况，因为它既考虑了税盾的优点，又指出了因负债所导致的成本。而在结合前文对权衡理论概念阐述,众多研究结论表示我国企业存在目标杠杆率,而且企业会朝着这个目标杠杆率进行调节。这种情况表明权衡理论符合我国企业的具体现实情况,正因为如此，本文才将权衡理论作为钻研的一个方面。（三）基于融资有序理论下的中小企业融资路径选择融资优序理论认为,融资方式不同，信息约束和向投资者传递的信号都不同，因此，产生的成本和对企业的影响也不同。企业选择融资方式的依据通常是：成本最小化，也就是说没有交易成本的融资将会是企业的首选；而交易成本低将成为企业的第二选择；排在最后的是股权融资，即信息约束大，且有可能导致企业的价值被低估。融资顺序理论相比那些通过采用均衡方法来寻求最优融资结构的理论来说已经是进步了，因为它强调影响企业融资结构的因素之一的信息因素。有研究表明，信息不对称对企业融资的影响表现在交易成本上，这与企业的经营规模有关，因为大企业的信息相对来说较透明，所以信息不够透明的小企业就显得更为适用了。融资顺序理论也有它的缺陷性，因为它指的是企业在某种特定的约束下的融资行为，这也就意味着这个理论只表示企业短期过程中的融资行为，从而忽视了企业成长期动态的资本结构变化。我国上市公司对于股权融资的喜好虽然是客观与必然的，但是却在一定程度上表现出我国资本市场发展的不成熟与低效率。太依赖股权融资对资本市场具有很大的影响，一方面加大了资本市场的失衡，另一方面使配股资金使用效率低下，从而使企业的生产经营效率下降，最终对投资者与整体经济造成了很大的影响。因此，借鉴和学习西方的融资优序理论就显得尤为重要，并且要采取相应合理的措施来指导我国上市公司的融资方案建立。（四）信息不对称与中小企业融资垄断信息能够为拥有信息的人带来一定的收益。双方在谈判的时候，一般都会倾向于对自己有用的信息。这个道理同样可以适用于融资市场，凡是对企业经营不利的信息，借款人通常都不会提供。由于信息的外部性特点，以及经济体系的相关性，一些向金融机构报送的资料就会很容易变成公共信息。很多人都可以通过一些渠道找到这些信息，并且加以利用。一些金融机构或者是银行会应借款人的要求对信息保密，但是想做到完全保密通常是很困难的。于借款人而言，企业家的个人信息变成公共信息那就有利了，因为交易的一方如果德行好，讲信用，那就能促进很多单边履约的实现，从而降低谈判签约时间和事后的监督时间，交易的成本也就会下降；但是，将企业的经营方面的信息公开则对企业来说是有风险的，因为企业的竞争对手通常很容易获取有关企业创新、新产品研发、营销战略等重要信息，从而有针对的进行报复。因此，借款人在提出借款请求时通常希望能得到更多的个人信息，少一些企业经营的相关信息。目前看来，现阶段，如果要求企业提供企业经营方面的信息则将会使企业融资的风险增大。我国正处于社会转型的非常时期，经济与政治、法律与社会等多个方面的制度转换还没有完成，要素市场流动乱，社会信用不高，法制不成熟，腐败势力盛行，政府政策不够明朗，企业所处的外部环境也不稳定。另外，我国的中小企业的成长之路一直很艰难，大部分民营中小企业被国有经济排除在外，因此很难获取企业发展的资源，为了能够长期屹立在社会的大环境下，这些企业通常会利用其它变通的方法以获取援助和支持。 这样做最终导致中小企业产权不够清晰，资产归属模糊不明，还有的企业甚至对国家财产打起了坏主意，不仅如此，还有一些中小企业的内部管理混乱，经营方针不正确，也没有正式的会计制度，谎报收益，偷税走私以收取暴利。在这样的一个情况下，垄断经营信息将成为企业的不错选择。三、构建中小企业融资体系（一）构建中小企业融资供给体系树立中小企业的融资供应体系,应当遵循“加强内源融资,促进和规范间接融资,鞭策中小企业直接融资”为指导思想。第一我们要意识到内源融资效率最佳。中小企业的成长一定要以自身为立足点,充分利用内部资源。第二在外源融资中,要想解决中小企业融资窘境，就必须抓住间接融资并以其为突破口，在发展间接融资的同时还不能忽视中小企业的直接融资。不管是过去、现在还是未来，间接融资都将成为企业融资的主要方式。在发展间接融资时，还要以中小金融机构为重点。而直接融资有一个显著的特点就是融资的市场过于有限，且条件严格，成本又不低，基于此，只有实力雄厚、高潜力的中小高技术企业才能进入。林毅夫说过：中小企业要想快速发展，就必须以中小金融机构提供服务为前提，并且建立以金融机构为主体的金融体系，这才是我国体制改革的最佳选择。到现在为止，我国的金融融资体系是以大银行为中心的信贷市场,辅以股票等方式的资本市场。这种形式为中小企业融资提供的效力是没用的。（二）加强中小企业自身信用修养朱镕基总理曾经在人大代表会议上提出：“我们要加强社会信用的建设，使社会形成一种以诚信为本的良好风气，诚实守信，不卑不亢。”近几年来，中小企业的快速发展已经使我国企业在世界上的优势地位日益明显，它是我国社会发展不可或缺的一部分。而建立一个完整科学的中小企业融资信用体系就显得尤为重要，它不仅能促进中小企业的飞速发展，更能很好的解决中小企业的融资困境。要想使我国中小企业的信用体系日益完善，就要不断提高中小企业自身的信用修养，也就是说，我们不仅要经营一个讲信用的声誉文化，还要在提高个人的管理水平上下功夫。第一，中小企业应当树立一个正确的形象 价值观，诚实守信，遵守规则，说话算话，这是市场经济的五大重要的准则之一。不仅要树立正确的价值观，还应该增强员工个人品质的建立。只有企业负责人充分认识到了信用的重要性，那么，塑造一个信用环境并且每个员工对遵守就会变得更加容易了。事实上，大多数时候，授信者和受信者利益是一致的。第二，企业要想长期发展，就必须制作一个长期发展目标，将中小企业信用建设与提高自身素质结合起来，企业要发展，当然引进优秀人才以及后期对人才的培训也是非常重要的。总而言之，中小企业要想在激烈的社会竞争中长存就必须加强企业各方面管理，那么首先应该落实的就是中小企业的自身信用修养加强。（三）构建中小企业融资辅助体系中小企业融资辅助体系的构成主要有两部分，一个是政府管理部门，另一个是社会中介组织构成。借鉴国外组织模式,基于我国国情，要想建设一个特色的中小企业融资辅助体系，就必须从这几方面着手。结合了我国的融资现状，解决中小企业融资困境的方法就是银行信贷支持。我国目前有很多非常有潜在发展能力的企业被信贷市场所拒绝，而这些企业也不知道具体的原因是什么，即使了知道了也不懂如何排除这些不利因素。在借鉴了一些中小企业成功的经验之后，笔者认为，我国的中小企业就是缺乏融资服务和相关财务管理分析方面的知识，因此，我国政府应该提供帮助建立一个中小企业联合辅导中心。首先，我国政府应给予政策支持和鼓励银行建立基金会。基金可以由政府和银行共同分担。此组织宗旨为:支持政府政策，选择一些有发展潜力的公司，给予其相关帮助和业务咨询等服务。（四）融资渠道国际化发展就融资而言,我国是一个落后于发达国家经济的发展中的国家,因此资本比较缺乏,大批量的引进外国资本成为解决资本缺乏的有效手段。就中小企业融资而言,也能够最大限度地利用外资，开创了引进外资的新方式。随着我国加入WTO后,开放程度越来越高,完全可能通过在国际资本市场筹集企业发展资金。可以积极促成有条件的中小企业通过在海外上市、发行企业债券等方式募集所需资金,并积极争取国际金融公司向我国中小企业投资。总之,中小企业的“强位弱势”地位,使得政府在中小企业融资过程不得不积极地进行扶持,随着我国经济的飞速发展和完善,政府应逐渐减少干预，使中小企业能够活跃于各大融资活动中。围绕着中小企业融资难的原因,深化金融体制改革,进行相应的制度安排,建立政策性为辅的融资体系,努力在各个融资渠道进行开拓,才能有效地缓解中小企业融资缺口。四、中小企业正确选择融资路径的建议（一）中小企业自身方面 1、提高经营管理水平中小企业，相对所处行业的大企业来说，在人员的规模、资产的规模及经营的规模都较小的企业，此类企业的投资方是由少数人组成的，它所雇佣的人数以及营业额都比较小，也正因为此，这类企业都是被业主直接参与管理的。它的经营有四个显著的特点：第一个特征就是由于生产规模小，。第二个就是由于中小企业人数较少，组织架构相对不是很复杂，第三个就是对于市场的变化有着高强度的适应性。这就需要中小企业从自身改进，提高其管理水平，具体的需要从以下几个方面着手： 第一，随着市场经济的不断变化，我国中小企业要想长期发展下去，就必须找准自己的定位，不能胡乱地将产品投向市场。同时，随时掌握市场需求信息的变化，以调整企业的生产线，积极应对未知的变化，争取最快抢占市场。中小企业要想加大企业核心竞争力，就要不断优化自己的产品，不断调整自己的核心技术以适应市场。如果企业要想在市场上长期发展下去，就要开拓市场，大范围同时又有针对性的提高产品销售。第二，要明确产权关系，完善产权制度。第三，规范企业的人力资源管理品质，定期培训中小企业的管理者，留住人才，并且为企业以后的长期发展储备人才，积极贯彻企业的用人方针及市场战略，尽快实现企业的长期发展目标。第四就是限制和约束企业的盲目投资行为。在投资前要进行认真的调查和准备，尽可能考虑到一切不利因素，在认真剖析企业的竞争优势和劣势以后，束缚自身的行为，将资金的利用达到最大化。2、加强信用建设 中小企业的融资困难很大一部分原因是企业的信用低，因此企业的信用建设必须引起足够的重视，企业不仅要从思想上建立信誉意识，还要从行动上改变起来。如果不完善企业的信用制度，则很难实现企业融资达到应有的效果。企业的贷款有两方面风险，一个是经营方面的风险，另一个就是道德方面的风险。所以，为了使银行的利益损失达到最小化，银行必须在贷款之前，就进行非常严格的监督和审查。3、加强中小企业自我积累能力 我国的中小企业的融资意识不强，内源资金积累也比较差，这就到导致企业的内源资金积累不足，很难满足融资发展的需求。事实上，内源资金在中小企业的发展起着非常重要的作用。同其它资金比较而言，内源资金的可得性很好，在企业面临危机时，由于内源资金为企业的本身的资金，此时内源资金速度快，成本低的特点就显得尤为重要了。在这一方面，外源资金就不具备这一特点。综上所述，企业要不断进行自我积累，争取积累一定数量的内源资金，这样企业的自身的发展也就能得到一定的资金支持，同时，增加企业的内源资金，也能使企业获得一定数量的外源资金。中小企业不仅需要增强自身积累内源资金的能力，还需要改善企业的经营机制，因为，如果中小企业的经营机制和市场的经济不相符的话，也会影响企业自我积累能力差，从而导致企业内源资金的数量受到影响。如今，随着经济的快速发展和市场体制的改革，企业与企业之间的竞争越来越激烈，中小企业需要不断的调整自身的经营策略以适应市场的变化。在如今的市场条件下，产品投放的市场大小直接决定着企业的利润大小。所以，企业需要转变经营理念，转向以市场为导向的经营方针。在产品试生产的前期阶段，对各部分目标市场进行目标人群与人群需求的调查，以获得产品目前市场的相关信息，从而生产出贴合市场需求的产品，只有这样，企业才能进行足够的自我积累，从而企业也能获得相应的内源资金支持。反之，如果中小企业不能抓住机会，积极感应市场变化，并且做好充分的准备以迎接市场的挑战，根据需要改变企业经营体制，那么就会出现一系列的问题，比如说资金、体系、管理等问题，这些问题将会一直困扰着中小企业的发展。中小企业要想长期的生存和发展下去，加强自我积累能力和提高企业的经营绩效就显得尤为重要了。（二）加强金融机构的改革 对商业银行的产权结构进行改革。大型商业银行对经济的冲击大，风险抵抗能力也大，它掌握着整个国家的经济主体，而小银行相对来说冲击小，因此可以考虑对其改革，在对小银行进行改革之后，在考虑其它问题。国有大银行应该调整股权结构，银行的股权由集中转变为分散，银行股权吸收纳入中小企业，这就与原有的经营模式不同了。而且，社保基金也应该被纳入到股权之中，政府的地位也由完全主导的地位，变为相对主导的地位。不断的改革与创新之后，从而使金融结构的发展呈现出多元式。银行的目前发展已经不能适应市场经济的发展，要想在激烈的竞争中能够屹立长存，那就需要进行改革，确定新的战略与核心价值观，为不同的客户提供不同的业务需求，设立专门的贷款机构，实现贷款的专业化发展。这样做不仅可以减少或避免客户的损失，还能在为中小企业服务的同时，使银行的经营效率得到一定程度的提高。（三)转变政府职能，优化融资环境 一是政府部门在现实调查研究的基础上，依据中小型企业地发展情况，有目的性地制做对应的发展计划。二是建设横跨部门的各个支持机制，更好地发挥出经济的协调作用，为中小型企业的融资路径提供支持和帮助。三是从招商这个角度出发，更好地在理解投资这一方需求的基础上，在结合地方的现实情况，开展合理有效益的选择。四则是要把有关政府的企业尽量快速引入到企业的信用和贷款体系中，提高数据的涵盖范围，加速体系建立的步调，从而让银行从不同面证明企业管理的实际情况，更加高效的防范风险的不稳定发生。五是增强社会地信用体系的树立，提议政府部门要增加对不讲诚信地行为的处罚程度力度，建设比较好地经营环境与信用环境，加深中小型企业次诚信融资信用和贷款地理念。 （四）中小企业私募债 融资对象原本的组织形态的选取和完整的治理方法中在一定程度上也影响了小企业融资。企业形式可以分为合伙制、业主制和公司制，这三种均是有规范的。站在法律的角度来讲，合伙制没有独立的法人财产,这在一定的意义上是扩大了的业主制。公司制的治理与融资结构对比业主制来说具有了根本性的变化，由于代理人取代了公司内部的经营者，而且公司所有者与企业的经营和管理是分开的，企业融资的需求是它的主要缘由。单个业主会合伙是因为自有资本有限,为了扩大融资范围才在一起的,但是合伙引起的问题是各个合伙人之间都需要承担的连带责任,合伙人在企业财产上变动,将会引起合伙人不稳定性。在公司制的前提下,筹集资金的源头多种多样,并且股权的转让对企业经营的稳定性也会带来一定的影响,这样股权流动性将会增加。业主制以及合伙制还有公司制,这三种是规范的企业形式。站在法律的角度来讲，合伙制没有独立的法人财产,这在一定的意义上是扩大了的业主制。和业主制相比，公司制的管理和融资结构有了本质上的改变,因为公司内部的直接管理者变成了代理人,并且所有者不会参与到公司的直接经营和管理，它的内在缘由在根本上来着于公司融资的需求。公司制的条件下,筹集资金的来源范围更广,而且股权的转让不会影响企业管理的稳定性,所以股权具有更高的流动性,并且流动性的增加降低了股票的风险,公司融资的成本也下降了。中小型企业私募债的定义是说本国中小型企业用来筹集资本的方法和手段。中小型企业的私募债发行地规模并不受净资产的百分之四十为限度。为了使中小型企业私募债的风险下降，应当鼓励中小型企业私募债运用担保发行，只不过不强硬要求担保。只不过考虑到中小型企业的不同点，普遍要求担保公司来参与进来。对要不要开展信用评级并没有强硬的规定。因为中小型企业的信用比较低，投资人群也有限制，采集现金用途趋于灵活。可以拿来以直接偿还负债亦或是增补营运资金。业务流程为：私募债可以说也是有利于公司在监管处早一点树立优良的形象，为企业将来上市等其它融资计划创造有利条件。 结语中小型企业的生存以及发展,不管是对东方国家还是国外来说,可以说都有着非常重要的影响。中小型企业在推动本国经济快速向前发展、减少失业率、鞭策科学技术的创新和优化资本结构等这些方面起着不可替代作用。只不过,一直以来，中小型企业融资比较困难是一个恒久不变难题,更是一个全球性的问题,中小型企业融资上的难题我相信全球没哪一个国家敢说自己已经处理好了。中小型企业融资离开了政府的优待就很难存活,离开资本市场也是一样的。加速中小型企业当代制度地改革,提升中小企业本身的信用等级、树立多元化地资本市场,开展中小型企业地金融组织机构,这些措施对中小型企业的地资可以起到一定的效力。与此同时,咱们也要加快地建立中小型企业的信用体系制度、树立一个中小型企业担保体系的标尺、提升中小型企业地中介服务的系统,如此，才能使中小型企业的融资操作起来更加简单。同时,踊跃地运用更多地融资渠道,扩展中小型企业地融资途径。参考文献[1]戴晓兵. 中小企业融资的路径分析-以大连市为例[J]. 大连海事大学学报( 社会科学版),2013.4.[2]韩意. 中小企业融资渠道浅析[J]. 合作经济与科技,2014.1.[3]潘永明，梁媛，王丽平. 中国中小企业融资路径创新[J]. 云南社会科学,2012.1.[4]尹丹莉. 当前形势下我国中小企业融资的路径选择[J]. 中央财经大学学[5]李想，付雪松. 对活化中小企业融资路径的理论思考[J]. 大庆社会科学,2013.4.[6]钟瑜. 关于我国中小企业融资的研究[J]. 财税金融,2013.10.[7]邓薇. 关于我国中小企业融资的研究[J]. 企业融资,2010.6 .[8]王俊寿. 中小企业融资问题的理论创新与实践突破[J]. 现代乡镇，2009.[9]蒙睿. 乡村旅游生态环境保护问题研究[J].昆明大学学报，2005.[10]朱坤林.中小企业融资理论综述[J].商业研究，2001，(05)，0036-07.[11]林伟,邵少敏.现代资本结构理论[J].经济管理，2004，(04)，0047-06.[12]殷雅洁．中小企业融资路径与机制研究[D] ．河南：河南大学，2012．[13]刘承志.信息不对称条件下民营企业融资问题研究[J]. 财会研究，2007.[14]张伟.信息不对称与中小企业融资问题[J].价值工程，2004.[15]李爱琴. 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在企业的问题中，融资是企业运作的一个难题，中小微企业在融资上更是难上加难，因为种种原因，中小微企业抵御风险的能力一般较弱。下面给您浅要的分析一下中小微企业融资问题及相关的对策。一、环境因素1.政府因素中国的社会性质决定了政府对国有企业的重视程度。长期以来，国家扶持政策一直实行向大企业倾斜，而对中小微企业的扶持力度不够，这是造成中小企业融资难的历史原因。大型企业能够容易地在资本市场和货币市场上得到资金，而针对中小企业的融资门槛却相应被提高了许多，中小企业要取得贷款必须付出更大的成本。2.金融机构因素(1)银行金融机构的运作机制约束中小企业融资。在金融危机的冲击下，各国政府为有效地避免金融危机带来更深层次的危害，都采取了谨慎性原则。这一宏观调控，使得中小企业贷款首先受到伤害。金融机构内部清理整顿，使得银行收缩信贷规模，尤其是对中小企业的“惜贷”。(2)缺乏与中小企业相适应的金融机构。在国有商业银行中，中小企业的规模歧视依然存在，大银行从节约成本费用角度出发，不愿向中小企业投放资金。虽然城市商业银行、信用社和地方性商业银行等成为了支持中小企业发展的主导行，但是这些金融机构的资金实力不能完全满足中小企业的需求，最终还是制约着当地中小企业的发展。3.信用担保体系因素中小企业信用担保体系还不完善，为中小企业提供贷款担保的机构少，并且担保基金的种类和数量远远不能满足需求。民营担保机构受到所有制歧视，只能独自承担担保贷款风险，而无法与协作银行形成共担机制。由于担保的风险分散与损失分担及补偿制度尚未形成，使得担保资金的放大功能和担保机构的信用能力受到较大制约。4.直接融资因素企业的直接外源融资主要是通过发行股票的股权融资和发行企业债券的债券融资。从股权融资来说，上市的门槛太高，使得大多数中小企业无法通过这种方式解决急需的资金。虽然创业板的推出，低门槛进入、严要求运作的特点将有助于有潜力的中小企业获得融资机会，但创业板在中国还处于初级阶段，还存在着不足，或许能相对缓解融资问题。从债券融资来说，企业债券市场的发展远远落后于股票市场和银行信贷市场的发展，而且中小企业往往达不到债券发行额度的要求，因此，中小企业要通过债券融资几乎没有可能。5.法律体系因素中小企业的生存与发展一直缺乏比较有效的法律保护，尽管《公司法》、《合伙企业法》等少数法律对中小企业有一定的规范，但是对中小企业的贷款、担保、上市等融资方面的保护甚少。2003年出台的《中小企业促进法》在经济法制史上具有里程碑式的意义，是中国真正走向市场经济的标志之一，也是中国实现经济民主化的重要一步。但是，《中小企业促进法》也存在着局限性，中小企业的法律保障体系还有待完善。二、自身因素1.中小企业素质较低，信用状况较差中国中小企业的素质普遍不高，有相当一部分是城乡企业，企业的技术创新能力较弱，缺乏竞争力，市场风险高，这使得银行等金融机构不敢向其发放贷款。中小企业大多为私营企业或合伙企业，管理水平落后，经营风险大，信用观念差，财务制度不健全，信息不透明，使得金融机构不能把握中小企业的贷款风险，增加了放贷风险。2.中小企业缺乏担保物无论是什么企业要求贷款或者担保，都需要有担保物来提供保证。中小企业仅有的抵押品就是其有限并且价值低廉的土地、房产和机器设备，其规模也就制约了这些抵押品的价值。3.中小企业人才匮乏中国大部分中小企业为私营企业，企业领导者的素质不高，缺乏现代的管理理念和领导力，而企业的发展需要管理者能表现出一定的远见卓识，具有先进的融资理念，为企业规划出合理的融资方式，以较低的融资成本来筹集资金满足企业发展的需要。同时中小企业员工的整体素质较低，留住人才的能力弱，使得企业新鲜血液注入少，先进理念和技术难以运用于企业，制约企业的发展。三、解决措施（一）政府要加强扶持力度1.政府要认清向中小企业提供资金的重要性，采取措施来解决中小企业融资问题政府层面对中小企业的资金提供支持，可以通过出台一系列的税收优惠政策，来降低企业的税收负担;通过向中小企业实行财政补贴，鼓励中小企业出口和技术创新，提高中小企业的竞争能力;对中小企业进行贷款援助，来帮助企业解决中小企业初创、技改和出口资金的需求。2.需要政府建立和完善中小企业扶持政策体系规范市场秩序，对各种扰乱市场环境的行为严厉惩治，切实保障中小企业的利益，设立专门机构，为中小企业提供服务。3.建立健全信用评审和授信制度中小企业的信用问题一直是制约融资的关键，通过对信用评审和授信制度的建立，可以由政府、中介等机构来出具公正的信用评价，解决中小企业信用难鉴定的问题。（二）完善融资体系1.完善银行金融机构的中小企业信贷机制根据中小企业信贷需求规模小、频率高、时间急、风险高的特点，制定特定的信贷机制。银监会在2006年7月颁布了银行小企业信贷指导意见，提到了银行要建设六项机制。对于此，银行要积极响应银监会的政策，完善各项机制，为中小企业信贷提供良好环境。同时，根据经济环境的变化，不断更新完善机制，尽可能地满足中小企业资金需求。2.大力发展中小企业金融机构银行金融机构应加大对中小企业的信贷支持，适当放宽贷款期限。除了各大商业银行自行设立贷款的信贷部门，还应该大力发展与中小企业相适应的中小融资机构，鼓励和支持股份制银行、城乡合作金融机构，并尽量消除地区差异，提高中小企业的贷款比例，支持符合国家政策的中小企业的发展。3.大胆尝试股权和债权融资为保证证券市场的健康发展，国家应该尽快完善证券市场体系，为中小企业直接融资提供可能。创业板的推出是中小企业融资发展的一个大胆尝试，各中小企业应该抓住机会，积极准备，争取通过在资本市场上获得更多资金来加快企业发展，提高技术创新。债券融资与股权融资相比具有风险小的优点，这对于实力较弱的小企业来说，是其融资的有利方式。可转换债券更是一种集股票和债券优点于一身的融资工具，国家可以采取相应措施来鼓励和支持其发展。4.规范民间资本融资在银行贷款困难的情况下，民间借款成为一种解决资金缺口的补充机制，尤其是沿海等东部地区民间资金相对富裕、手续简便、利率相对较低，因此民间借贷市场十分活跃，在一定程度也取代了银行的功能。但是，民间借贷体系的不规范，要求相关部门制定法律法规使民间借贷行为规范化和透明化，同时，有组织地将现有社会中的大量民间闲置资金加以运用，提高资金利用率，达到双赢的效果。5.建立中小企业风险投资公司和风险投资基金中国一直以来靠国内资金支持企业对资金的需求，国外的风险投资发展有一定的基础，应该鼓励境外风险投资公司落户中国，为他们创造宽松、健康的运营环境，从而为中国中小企业尤其是科技型中小企业提供资金，还可从政府部门通过投资机构设立风险投资基金，聚集社会闲散资金，形成一定的规模，解决中小企业融资困难的问题。加快建立信用担保体系信用保证是解决中小企业贷款担保抵押难的有效方式，因此要建立中小企业信用担保机构，从组织形式上保证信用制度的落实，建立信用担保基金和为中小企业提供信用登记、信用征集、信用评估和信用公布为主要内容的信用评级制度，建立跨地区、全国性的中小企业信用体系，为中小企业融资提供信用担保。同时，要通过相关法律法规的制定，规范信用担保程序，创造良好的外部环境，保证担保体系的正常运作。（三）完善法律体系建立健全扶持中小企业融资的法律、法规。《中小企业促进法》以法律的形式为广大中小企业的发展、融资提供有力的保护和支持，但是，由于《中小企业促进法》的条文过于原则性，所以应建立与之相配套的具体的法律、法规，如《中小企业信用担保法》、《中小企业融资法》、《中小金融机构法》等法规体系，以便规范中小企业融资主体的责任范围、融资办法和保障措施。（四）提高企业素质1.改善中小企业的管理制度建立现代企业制度，提高中小企业自身素质是解决中小企业贷款困难的有效途径。中国的大多中小企业是采用家族式的管理模式，产权不明晰，责任不明确，存在着弊端，需要帮助中小企业培养现代企业管理制度的理念，按照现代企业的运作要求，完善各项制度，提高企业的整体素质，增强市场竞争力。2.健全中小企业财务制度按照国家相关法律法规的要求，建立健全企业的财务制度，不做假账，真实反映公司财务状况，提高企业财务的透明度和可信度。中小企业通过提供及时、可靠的财务信息，使投资人相信投资能够得到回报，从而获得企业所需的资本;建立企业自身信用制度，获得社会的认同和信任。3.树立诚信的观念，杜绝商业欺诈行为按期还贷，做到无不良信贷记录。只有建立中小企业信用评级机构，增加中小企业的信息透明度，获得金融机构的认可和信赖，才能增加金融机构融资的可能性。4.树立品牌意识，提高市场认知度中小企业多为民营企业，企业管理思想相对落后。中小企业需要树立品牌意识，建立市场认知度，确立市场的地位，提高企业竞争力。品牌不仅能给企业带来财富，还能使企业获得投资者的信任度，在提高自身地位的同时吸引投资者的资金满足自身发展的需要。

摘要:落实国务院“国家九条”，支持小微企业发展，扩大小微企业融资渠道，小微企业特殊金融债券等政策和产品。已经引入了中小企业区域融资计划，以缓解目前小微企业的融资问题。这种困境揭示了黎明。文章认为，在确保小微企业和可持续生产经营的可用性的同时，合理分散和共享信用风险将是下一个主要关注点。关键词:小微企业；行业风险；风险管理1、小微企业行业融资风险管理中存在的问题1.1小微企业方面的因素从小微企业的方面来说，也存在很多的问题，最关键的就是管理体系的不完善，生产的产品在市场上的竞争力不大。其次，想要扩大企业规模就得融资，但在融资的过程中要承担一定的风险。首先，小微企业的管理体系的不规范，管理人员管理水平低，相应的小微企业的规模也比较的小，员工的整体素质以及技术水平都不是很高。与此同时，小微企业大多是家族企业。对于小微企业主来说，他们一般都重视企业的生产的管理，忽视企业管理制度的建设。由于小微企业管理体制的不规范这样就导致了小微企业有好多的问题的出现，也给企业的融资带来了很大的风险。其次，小微企业生产的产品没有很高的科技含量，所以在市场上不占优势。因为小微企业规模小，企业的资金有限，这样就导致聘请高技术人才困难，产品的创新研究跟不上市场需求，最后投放到市场的产品没有优势，最终生产的产品被市场所淘汰。这样就导致了小微企业产品在市场上没有自己的优势。最后，小微企业的金融融资方面的体系管理也不完善，首先就表现在财务管理方面的不完善，小微企业行业融资的财务管理人员的素质普遍的不高，为了很好的融资同时避免出现漏税的问题，小微企业在财务报表的制定和金融机构的信用评估中信息出现严重的失真，这样就导致了企业的信用受到了损害。其次小微企业的资金不足，资产也比较的有限，资产的抵押不足，这样使得金融机构的融资存在风险。1.2金融机构融资方面的因素信用评估是金融机构的基础，由于金融机构信用评估的不完善，就会给后期的融资带来很大的风险。想要完善这种信用评估体系不是在短时间内能够完善的，需要时间，我国的金融信用评估体系发展的比较的晚，在小微企业当中金融机构的信用体系是更加的不完善，与此同时，小微企业的财务报表不符合规定，严重的扭曲，这使得银行的信用评估方面难以做出真实的评估。承担的风险和回报不一致，小微企业规模小，资金的投入也比较的小，所以抗风险的能力也比较的弱，这样小微企业在遇到风险就会很容易的被击垮。金融机构在信贷理念中也存在一定的问题，在信贷的市场结构中，比较大型的金融机构是占主导地位的，它们的发展影响着整个信贷行业。面对，一些小的金融机构风险也是相对的小，但是一些大型的机构就不同，如一些大型的银行为了能减小或避免一些风险就会选择一些中央地区或政府相关的项目，因为政府相关的保险性高，相对而言小微企业就有很高的风险，这样就导致了微小型企业的贷款就会更加的困难。1.3外在方面的因素一是微观企业信用体系不成熟；二是中介结构质量参差不齐，这两个方面是外在因素的主要方面。小微企业和金融机构子在信息方面存在很严重的问题，最根本的就是信息的差异，对于小微企业的信用度而言，小微企业注重的是产品的产量，但是对于信用度的问题就不是那么的看重。财务是公司关键部门，但是会计人员在信息上出现很多的错误，财务的报表虚假的成分比较的严重。这样导致金融机构对小微企业的了解是片面的，没有了解到真实的情况，也无法做出正确的判断。信息资料的不确定，这样金融机构就不会给小微企业贷款。在中介机构中，担保机构的风险是最大的，虽然近几年担保中介机构的发展是不错的但是这并不代表这风险的降低，这样依旧会给银行的信贷带来很大的影响。2、控制小微企业行业风险管理的建议2.1金融机构对小微企业的发展有很大的意义首先小微企业规模小，资金的回轮快。不是所有的小微企业的信贷有问题，小微企业也可以给金融机构带来一定的收益。再者说，金融机构本身就被股票，债券，租赁等金融市场所影响。其次，小微企业和大企业相比，随着近几年的发展，小微企业在银行的信贷率已经在逐步的上升，这就说明了小微企业的信贷还是给银行等金融机构带来了一定的经济效益。2.2应用现代化的管理理念为加强小微企业信用风险管理，建立一个现代风险的管理的理念，这就要求管理者要提稿自己的风险识别能力，金融机构的管理制度要不断的改进，适应现代化的发展。2.3不断的改进金融机构的管理结构第一就要建立一个专业的前端的营销团队，对于不同的区域做出相应的策略。第二建立一个专业的信用业务的后台部门，这个部门专门是针对小微企业而制定的。最后是设计一个产品创新平台。2.4担保方式的多样化小微企业想用房地产作为抵押是不可行的，对于小微企业来说欠款和积压的产品是主要的部分。所以，小微企业要寻找多种的担保方式即扩大其担保措施的范围，可以有效控制企业信用风险。2.5风险管理在小微企业的全过程中的完善金融机构风险管理者应该最大化他们的主动性，热情和创造力。首先，金融机构要全面的了解小微企业的性质，了解小微企业的管理以及业务运营的风险，在贷款之前，详细的核对信息。降低并消除信贷风险的来源。其次，对于一些风险应该制定相关的措施，减少或控制风险的发生，采取“全面跟踪，动态管理”的方法来加强对此事的控制。对于每笔贷款。作为信贷的负责人要做好一些记录的，做好动态的跟踪记录。3、结语综上所述，在分析了小微企业融资风险管理存在的问题后，提出了相应的解决方案。通过实施上述措施，可以确保为小微企业和可持续生产和管理提供资金。发展，合理分配和分享信用风险。参考文献：[1]李清涛.ZX银行小微企业金融服务与创新研究[D].郑州大学，2014.[2]罗铭.小微企业发展中的融资问题研究[D].首都经济贸易大学，2014.[3]燕德红.小微企业行业风险管理中存在的问题及对策研究[J].经济师，2013(07):256-257.（刘建国 鄄城县经济运行办公室 山东 菏泽 274600）更多精彩请

来源：新浪博客创新——中小微企业在我国国民经济中的贡献是巨大的。但从现实来看，“融资难”是民营企业尤其是中小微民营企业面临的普遍性问题，大部分中小微企业都难以通过传统渠道满足融资需求。为打破这种现状，需要银行创新融资机制，构建信任与价值，把中小微企业的动产和无形资产作为质押，以解决其融资需要。市律师界政协委员黎小明提出以下两大建议：一、建立银企新生态，探索产业金融、绿色金融，创新金融产品一是拓宽抵质押物范围。鼓励银行加大创新力度，提高抵质押率，积极推广动产和无形资产等抵（质）押贷款业务。一方面，在服务创新上要解决“不活”的问题，尝试运用应收账款质押、保理等产品和手段，在保证真实性的基础上提供融资支持。另一方面，探讨专利、发明等知识产权定价机制，解决中小微企业贷款抵押品不足的短板。二是发展以非现金收入为基础的商业信用融资体系。非现金收入是以实体经济活动为基础的商业信用，具有自偿性。如与民间借贷相比，电子商票业务有操作流程简便、无须抵押担保、获取资金周期短等优势，更契合中小微企业“短、频、急”的融资需求特点。二、建立“区块链＋融资平台”，通过治理实现中小微企业资金的供给体系一是充分发挥政府和监管机构的主导作用。政府及其金融监管服务部门要进一步加大资源的统筹力度，包括融资平台、融资方式、融资产品的推出。一方面，导入区块链技术，搭建起政府主导的中小微企业融资服务平台。利用“区块链＋融资平台”，解决中小微企业的信息同步问题，实现数据的不可篡改、数据加密以及信用传递等功能，解决数据传递时信用不连续问题，打破银企双方信任瓶颈。另一方面，利用物联网对企业入库动产进行监管，在区块链管理下，实现物流、资金流和信息流的协同，适应企业短小频急的用款需求，随借随还，解决中小微企业贷款难的难题。二是延伸“有价值”中小微企业的边界。一方面，通过特殊的治理结构设计，降低甄别难度，畅通中小微企业资金的供给体系。对公司治理良好、有市场、有品牌、有发展前景但资金周转暂时困难的中小微企业进行重点扶持，引导其统筹运用盘活资产等手段化解风险。另一方面，依靠“大数据+软件化评估”，建立由创新要素和经营管理要素共同构成的知识价值信用评价体系，解决轻资产特别是专利价值评估难。如对于专利等知识产权方面的质押，可以进行一整套专利评估登记服务，综合考虑企业的产销情况、技术能力和市场前景核准额度给予贷款。三是企业练好内功创造融资条件。一方面，应理性发展、增强定力、固守本业，避免盲目进行多元化投资、过度扩张及过度融资、短贷长用等问题。另一方面，中小微企业主应主动积累个人及企业的信用信息、经营数据、佐证材料，尤其要做到诚信守法，主动创造有利于融资的条件。（大连）转载说明：本文转自《中山律协》，有任何问题，请联系作者删除。

众所周知，中小企业融资困难是近年来党中央、国务院高度重视的一个问题。疫情发生以来，为保市场主体、保民生就业，国家更是多次明确表示要着力解决中小企业融资难题，并出台不少措施推动、引导和支持。接下来，壹诺数科将简要讲述中小企业融资难的主要原因，为了解和研究这一问题提供一定参考。中小企业融资难、融资贵其实是一个世界性难题，是所有发展中国家不得不面对的普遍问题。当下，我国处于经济转型的关键时期，企业面临巨大挑战；再加之经济下行影响，中小企业发展压力倍增，融资需求矛盾更加凸显。中小企业融资困难主要表现在两个方面，一是融资难，二是融资贵。融资难贷不到：大多数中小企业因自身特点，很难达到银行的高标准信贷门槛。贷款少：银行常因风险防控考虑，对中小企业抵押物打折，使得企业贷不到实际所需数额。贷款慢：银行贷款办理流程慢、时间长，多数急需资金的中小企业等不起。融资贵虽然商业银行对中小企业的贷款利率并不高，但由于融资成功率低，许多中小企业迫于无奈通过民间借贷等非正规金融渠道融资，需要支付高额利息。此外，无论何种融资方式，中小企业融资成本中贷款中介服务费用占比相当大。图片源于摄图网中小企业融资困难的两大原因企业自身原因企业规模小、自有资金不足；经营风险高、发展不确定性大；企业管理不规范、信息不健全；缺乏有效的信用抵押资产等。中小企业自身特点决定了其“先天不足”。在银行按传统方式进行信用评估时，企业呈现出的授信风险较大，很难获得优良的信用评分。因此，多数中小企业面对银行贷款只能望洋兴叹。外部环境原因金融机构动力不够整体环境来看，银行等金融机构缺乏服务中小企业的积极性。一是出于风险管理考虑，对中小企业融资需求更加审慎，银行“不敢贷”；二是相比大型企业，中小企业贷款管理成本较高，缺少规模效益，银行“不愿贷”；三是中小企业贷款具有主体分散、金额小、时间急等特点，银行的机构和人员配置尚不足以满足需求。信用体系建设不足我国中小企业信用体系建设起步较晚，各政府部门及金融机构间的资信数据尚未有效地共享整合，导致银行无法准确掌握中小企业经营和信用状况，影响企业授信。保障体制尚不完善目前我国在此领域主要的法律支持为《中小企业促进法》，主板市场以外的政策规范不够完善，立法步伐跟不上企业需要。此外，金融机构服务中小企业融资的激励机制缺乏，对商业银行的激励与约束有待加强。融资方式单一我国社会融资结构中银行贷款占主要地位，债券和股权融资比例非常小，据数据统计为3%左右。虽然近年风险投资有一定发展，但对绝大多数中小企业而言，通过风险投资获得融资的门槛很高，难度极大。中小企业融资难题非一朝一夕能破解，其中既有企业自身因素，又与外部环境息息相关。当下经济形势变幻莫测，企业、金融机构、政府部门及相关各方还需长期探索，积极尝试制度、技术等方面的创新，推动更多资金流向市场经济的主力军。作为金融行业掌握多种前沿科技的技术型企业，壹诺数科始终坚持以科技力量驱动行业变革，与各方机构通力合作，满足中小企业发展过程中的金融服务需求。

首先，从A股市场融资和回报来看，2020年，我们的A股上市公司突破4000家，但在几千家上市公司中，少数金融领域的上市公司占了A股融资和回报的50%，相当于几千家实体制造上市公司的总和。比如近期的蚂蚁集团上市到暂缓，市场给出的估值超过2万亿，而且关注度极高，融资规模更是创造A股IPO之最，超越贵州茅台这样的实体消费公司。实体制造的上市公司的融资和回报都比不上金融公司，更别提没有上市的中小企业了，中小企业融资难融资贵，一直以来都是问题，银行更愿意把钱给大企业，而不是没有足够资产抵押的中小微企业，而抛开个人消费金融业务，蚂蚁集团可取之点就在网商银行利润不及传统银行一个零头，却解决了中小微企业的融资问题，用互联网带来的新的信用体系服务中小微企业。在5G商用，物联网，大数据，人工智能发展红利下，我们正从消费互联网走向产业互联网，消费互联网已经到了天花板，而产业互联网将诞生新的独角兽，而在金融领域我们也会从传统金融和消费金融走向产业金融体系。金融业甩掉当铺思想为企业融资，需要金融科技和新信用体系的发展来支持。黄奇帆支持清退P2P，并认为要控制消费金融市场的杠杆，在谈到传统金融机构与互联网金融合作上，认为金融科技主要服务对象是中小微企业，不能因为P2P问题，就否定金融科技。其次，黄奇帆围绕中小企业融资难，融资贵的问题，提出了4点看法。第一点是基于利率市场化和现实考虑，企业融资处于一个动态机制。以去年10月CPI来看，CPI同比增长3.8%，PPI同比负增长1.6%，长期这样的话，相对而言，相当于老百姓的存款利率下降了，企业融资利率上升了。为了吸引老百姓更好地保持稳定的出现，增加点存款利率，考虑降低企业负担，降低企业的融资利率。随后为了稳经济，稳增长，稳金融各个方面发展，按照央行推动的市场化利率形成，传导和调控机制，推动信贷市场利率降得多一些是一个现实的考虑。第二点是我们的金融体系的问题，中小企业实体经济问题不仅是总量性和周期性的问题黄奇帆认为中小企业融资贵，融资难，不止是实体行业和中小企业的周期和体量问题，还存在结构性和机制的问题，要解决结构性和机制性问题，要看金融端的供给侧改革，涉及到货币政策，资本市场机制，金融企业机制等。如果结构性的问题，基础性的问题，不从根子上改革解决，靠周期和总量性的货币调节是很难的，只有加大金融供给侧的结构性改革力度，从基础制度上解决好。第三个点是资管业务的调整，阶段性解决中小企业融资问题。这两年的资管业务调整，已经推出了健康可行的方案，并且取得了阶段性成果，问题不在金融和资管政策上，而是我们要在实际操作中，避免落地过程中的一刀切倾向，这需要多部门层层传递，互相协作来推动。第四点中小企业融资难，融资贵不仅是金融企业的问题，还有部分原因是中小企业实体经济信用不到位问题。传统金融的融资模式，天然是要回避信用不到位的企业，这也是风险控制，关键在企业基本面上，在企业本身的高负债上。很多实体企业的负债率不是50%和60%，而是80%和90%，甚至资不抵债。企业在顺周期发展过程中，效益好的时候，盲目多元化，遇到逆周期和困难，现金流就不够了，资金链断了就会破产倒闭，出现各种问题。所以对于中小企业融资问题的解决，要告诫企业避免高负债现象，避免产能过剩，市场周转不灵的现象，不要好高骛远，盲目的多元化，而是脚踏实地的经营企业。黄奇帆教授具备几十年的政务管理经验，属于实干型的经济学家，敢于说真话，大实话，一针见血地指出问题，并思考解决方案，注重实际问题的解决，而不是停留在空洞理论也正如他对自己的定位，市长是曾经的职务，研究经济学才是终身的。以上关于实体行业，中小微企业融资难，融资贵的看法和问题解决，也都来自黄奇帆教授的新书《结构性改革：中国经济问题与对策》。这本书汇总了中国20年国民经济发展的重要理论和实践问题，并针对一系列经济难题提出来解决思路和方案，从供给侧改革角度，谈到了金融市场去杠杆，资本市场股市的高效发展，数字化经济建设，房地产稳定长效机制，国有企业资本和营商环境改善，内循环内循环经济下的国际应对格局等。对于个人和企业家，创业者来说，这本书是不可多得的宏观决策和投资工具书，读懂这本书就是读懂未来个人和企业发展的方向和定位，读懂未来经济和产业发展方向，从而让个人和企业做出正确的发展定位，正确的投资和经营决策，跟上时代发展趋势。

来源：上海证券报原标题：解决中小企业融资问题是稳增长的重要抓手⊙周子勋1月7日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）召开第十四次会议，研究缓解中小企业融资难融资贵问题，部署相关工作。会议要求尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措，并提出要围绕疏通货币政策传导机制、要深化金融供给侧结构性改革、要多渠道补充中小银行资本金、要继续完善政府性融资担保体系，切实缓解中小企业融资难融资贵问题。值得注意的是，近期国务院相关会议多次提及中小企业融资话题。这说明在当前我国经济面临下行压力的背景下，解决中小企业融资难融资贵问题对中国经济稳增长是何等重要，反过来也意味着近期围绕解决中小企业融资问题的相关实质性政策举措会相继落地。中小企业在中国经济中的重要性不言而喻。中小企业在推动经济增长、促进就业增加、激发创新活力等方面发挥着不可替代的作用。据统计，在全部注册企业中，中小企业占了九成以上，解决八成的就业人口。因此，中央把促进中小企业发展作为稳增长、稳就业乃至稳定社会发展大局的关键，是抓住了中国经济的“主要矛盾”。不可否认，2019年以来，为解决中小微企业融资难、融资贵的问题，监管机构持续出台了一系列的政策予以推动，比如全面降准和定向降准缓解银行流动性约束，改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，创设中央银行票据互换工具（CBS）等，这些举措有力地提升了货币政策的传导效率。此外，2019年全年累计新增减税降费超过2万亿元，在一定程度上起到了化解中小微企业融资难、融资贵与持续增长乏力等深层次顽疾的作用。尽管在我国逆周期调节力度不断加码的背景下，中小企业经营压力有所减缓，但是未来依然需要下功夫着力解决。数据显示，大、中型企业PMI分别为50.6%、51.4%，均位于临界点之上，而小型企业PMI为47.2%，仍位于临界点之下。应当看到，目前国有大型银行正在发挥对小微企业融资的“头雁”作用。据统计，截至2019年9月末，普惠型小微企业综合融资成本降幅超过了1个百分点，五家大型银行小微企业贷款余额是2.52万亿元，增幅是47.9%，超额完成全年目标。但是大型银行的业务下沉却使得本应具有服务小微企业优势的中小银行，特别是各地的城商行、农商行的市场空间受到挤压，使得本该为小微企业服务的中小银行难以发挥作用。值得一提的是，2019年以来，中小银行改革被决策层多次提及，要求多渠道补充中小银行资本金。日前，中国银保监会发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》也提出，银行保险机构要制定中长期资本规划，多渠道补充资本，依法合规创新资本补充工具。这预示着中小银行未来的发展需要以其区域性、集中性的优势精耕细作，回归实体、回归基础，才能实现在当地扎根发芽健康成长。中小企业融资难、融资贵，是因为货币总量不够多吗？完全不是，截至2019年11月，我国广义货币（M2）余额196.14万亿元，社会融资规模存量为221.28万亿元。有专家分析指出，中小企业融资难、融资贵源于货币政策的传导机制不畅。中小企业融资难、融资贵的问题，实际上是经济环境变化的结果。企业的未来收益与其信用风险对价不匹配是金融传导机制面临的主要矛盾。在这种情况下，金融市场自然会存在较高的信用利差。因此，企业融资难、融资贵也存在信用风险的反映，而不仅仅是市场融资成本的问题。从一定程度上说，中小企业融资难的症结在于中小企业金融服务的供给不够，严重缺乏为中小企业提供专业融资服务的机构，也缺乏相应的政策，市场开放不足。治标更要治本，要治本，必须从长计议，制订长期政策，开放金融市场的准入门槛。但要做好这些工作，涉及面广，工作量大，系统性和复杂程度高。令人可喜的是，以利率并轨为标志的利率市场化改革已在加速推进。当然，建立顺畅的货币传导机制，实现金融资源的有效配置，在推动利率市场化改革之外，还需要金融机构改革和金融市场改革等系统性的供给侧改革才能实现。解决稳增长的问题，仍然需要货币政策的有效实施来实现。一言以蔽之，在当前经济依然存在下行压力的背景下，中小企业要获得融资还会存在许多困难，而这反过来会冲击就业市场，并进一步拖累经济。因此，若能加快畅通货币政策传导机制，搞活中小微企业，就是在稳增长。（作者系资深财经评论人）