中公考研的教育

考研前夕，中公教育将旗下考研业务入驻淘宝，这是公务员考试培训主赛道之外，中公教育的新业务板块。“考研业务正在以每年200%的增速发展，这也是中公教育的又一增长线。想要继续保持这种高增长，必须要全力跑到线上来。”中公考研业务负责人刘俭透露。据了解，目前中公考研主要从自营网站和1000多个线下教学点招生，接下来，该考研天猫旗舰店将和线下教学点全面打通，让考生一键下单后可以自选学习方式和地区。截至目前，沪江网校、文都教育、爱启航、精学教育、研途教育、新东方在线等机构均已入驻淘宝教育，提供考研类课程。据了解，目前淘宝上的考研课程数量已达到40万，覆盖不同的学习基础、复习阶段、专业课考生需求。随着课程等商品逐渐占据年轻人的购物车，考试培训机构纷纷入驻淘宝教育，寻找Z时代（95后）。取代“明星霸屏”的是“名师镇店”，张雪峰、徐涛、刘晓艳等老师成年轻考生最爱。淘宝教育数据显示，从今年的考研课程消费来看，山东省买课人数最多，其后是江苏、广东、河南和四川，高考大省同时也是考研大省；买考研课的女同学占比达56%，她们更希望在学术再上一层楼。值得一提的是，10万“上学早”的00后已经在买课备战考研，也有10万80后还在努力上岸，不断追寻更好的自己。今年，来淘宝买网课的消费者增长了300%，丰富的课程正以短视频、直播、试听试看等方式和8亿消费者相见。上游新闻﹒重庆晚报记者 顾立

同花顺金融研究中心3月23日讯，有投资者向中公教育提问， 其他综合序列中IT同比增加超过300%，考研同比增加超过100%，综合增速却只有75%，请教一下考研和IT的收入占比，谢谢公司回答表示，除了学历提升和职业能力训练两大板块的新业务之外，综合序列还涵盖了综合类招录各子门类的业务收入。2019年，经过快速增长之后，考研辅导和IT的收入合计约占综合序列收入的5成左右。感谢您的关注。来源: 同花顺金融研究中心

中公教育（002607.SZ）于8月30日发布2020年半年度财务报告。报告期内，中公教育实现营业总收入28.08亿元，较上年同期的36.37亿元下降22.80%；归属于上市公司股东的净亏损为2.33亿元，上年同期净利润为4.93亿元。中公教育表示，公务员省考联考延后了近4个月，上半年其他招录考试也有一定程度的延期。在协议班占比较高的情况下，考试延期使得本报告期的收入确认水平与实际经营情况发生了较大的背离。根据财报，本报告期末，中公教育员工总数为41911人，比2019年的35209人增加了6702人，增幅为19.03%。其中授课师资人数18036人，专职研发人员为2702人。中公教育直营渠道网点数为1335个，较2019年的1104个增加231个，增幅为20.92%。报告还提到，中公教育考研和医疗等新业务较少采用协议班的产品模式，收入确认并未受到考试延期的影响，由此带动其所在的综合序列营收同比增长26.04%。同时，在招录考试延迟导致相关序列收入确认减少的情况下，综合序列的营收占比从去年同期的21.18%扩大至34.58%。

2018年考研国家线现已正式公布，中公考研研究院整理2018考研国家线变化分析及应对策略！赶紧来关注，希望对大家有帮助。今天，教育部公布了《2018年全国硕士研究生招生考试考生进入复试的初试成绩基本要求》。中公考研的老师总结了2018考研国家线分析及对考生的复习建议，希望对大家有所帮助!总体来看，2018考研国家线变化较大，其中很多专业分数线都发生了变化，但是总体变化幅度还是维持在5分、10分，没有特别大的变化，下面是具体分析：学术学位类国家线变化今年学硕国家线较2017年有6个专业总分下降，哲学、经济学、工学(包含照顾专业)降低5分，理学、军事学、管理学降低10分，其中考数学的经管类和理工类专业总分都下降了，跟今年数学题目普遍反映偏难分不开，跟大家预期的一致。与去年持平的专业有4个，分别是文学、历史学、农学、艺术学。较去年增长的专业有3个，包括法学、医学、教育学，除了教育学(不含体育学)增长10分，其它专业均是增长5分。这几个专业均是考研报考热门专业，跟今年报考人数激增有很大关系，2018年考研报考人数达到238万，较2017年201万，增长18.4%。下面是学硕国家线变化情况：专业学位类国家线变化专业学位升降变化基本跟学硕变化一致，除了应用心理学、教育学、汉语国际教育等专业提高10分外，其他专业都是提高或者降低5分，或者不变。下面是专硕国家线变化情况：分数线出来了，大家可以跟国家线对比下，高分过国家线的认真准备复试，低分过线或者擦线党复试调剂两手准备，没有过线的包括没过总分线或者没有过单科线的，要开始找工作了，或者来年二战。最后中公考研预祝大家顺利过线，金榜题名!

尽管节前出现了小幅下跌，但中公教育的市值依然保持在1000亿元以上，为1003亿元。今天，新东方总市值达到181.0万美元，约合人民币1294亿元；而好未来总市值则是223.1亿美元，约合人民币1595亿元。作为国内第三家市值超过千亿的教育公司，中公教育的市值暂时位列好未来、新东方之后。但是，中公教育2018年方才借壳亚夏汽车登陆A股资本市场，2019年2月2日公司证券简称由“亚夏汽车”变更为“中公教育”。在一年多的时间里实现市值突破1000亿元，其增长的幅度确实令人咂舌。当前，国内培训教育行业公认处于新东方、好未来“双巨头”格局。与此同时，诸多教育机构尤其是在线教育机构都在积极努力地“追赶”新东方、好未来，试图构建更稳定的三足鼎立的局面。两年前，沪江就是试图成为“第三者”。可惜，在上市的道路上遭遇挫折。而今，中公教育捷足先登多少有些令人没有料到。事实上，中公教育的快速发展以及被资本看好的原因，与新东方、好未来如出一辙。官方资料显示，中公教育是一家职业就业培训综合服务的企业。其核心业务是公务员招录考试培训、事业单位招录考试培训、教师招录考试培训等。众所周知，新东方乃是从事出国语言考试培训起家、好未来则是从事小学奥数培训起步。中公教育赖以成名的，即是国家公务员考试。国家公务员考试被称作“国考”，年参考人数一度突破100万人，其影响力可见一斑。由此可见，若想在国内培训教育领域占据“一足”，至少需要在某一类考试方面独占鳌头。新东方、好未来做到了，中公教育同样也做到了。根据中公教育2018年年报，营业总收入62.37亿元，同比增长54.72%；实现归属于上市公司股东的净利润11.53亿元，同比增长119.67%；累计培训人次达230.79万，比上年的146.60万增长57.43%。同时，凭借公职类招录考试培训起家，中公教育覆盖的范围早已不仅限于此。中公教育核心业务是公务员、事业单位和教师等公职类招录考试培训，主要服务于大学生、大学毕业生等年轻就业人群。据称，2018年公务员招录面授培训营收30.82亿元，占总收入的49.41%，同比增长49.15%；事业单位招录面授培训营收7.85亿元，占总收入的12.58%；教师招录及教师资格面授培训营收10.75亿元，占总收入的17.24%，同比增长60.58%。此外，中公教育对考研及IT培训等新品类进行了投资。根据2019年半年度报告，中公教育新业务所在的综合序列营收同比增长高达89.43%。在职报考学习人群快速增加，也推动中公教育线上培训序列营收增长。财报提到，报告期内，中公教育线上培训收入4.44亿元，同比增加205.94%。2019年半年度报告表示，大学应届毕业生为中公教育最活跃的用户人群，考研和职业人才训练的潜在市场最大，向前可延展至18岁以上所有在校大学生，向后可拓展至35岁乃至45岁以内的整个知识型就业人群。从公考培训起家，到现在目标覆盖至整个年龄链条的职业教育培训，中公教育俨然成为职业教育领域的巨头。正如中公教育创始人李永新所总结的，中公教育所处的市场总体容量大，具有增长潜力；中公教育品牌汇聚效应越强，头部效应越强；中公教育具有横向业务扩展能力。时下，新东方、好未来领先的出国语言考试培训、中小学校外培训均遇到阻力。在此情况下，中公教育所处的职业教育领域却始终处于政策支持的领域。从中公教育的市值增长来看，其前景更被资本市场所看好。

图片来源：摄图网芥末堆 8月21日讯，近日，中公教育（SZ：002607）发布2019年半年度报告。今年2月21日，亚夏汽车公司证券简称变更为“中公教育”，正式登陆A股市场。根据财报，中公教育报告期内营收36.37亿元，同比增加48.79%。中公教育财务状况根据财报，报告期末，中公教育实现实现归属于上市公司股东的净利润4.93亿元，同比增长132.18%。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为4.72亿元，较上年同期增长138.76%。中公教育分业务营收状况根据财报，报告期内，中公教育教育培训收入为36.12亿元，同比增长48.02%。在分产品收入中，公务员招录面授培训业务仍为主要部分，报告期内营业收入18.19亿元，占总营业收入50%。此外，综合面授培训、教师招录及教师资格面授培训、线上培训、事业单位招录面授培训分别占总营业收入的19.30%、12.22%、11.89%、5.9%。值得注意，线上培训业务和综合面授业务同比增长最多，分别增长205.94%和89.34%。线下面授仍然是中公教育主要教学形式。根据财报，中公教育面授培训收入为31.68亿元，同比增长38.02%。直营分支机构为880个，同比增长25.53；员工人数为30790，同比增加19.72%。报告期内，累计培训人次达178.90万，比上年同期的123.93万增长 44.35%。 其中，面授培训人次为93.09万，比上年同期的71.17万增长 30.80%;线上培训人次为 85.81 万，比上 年同期的 52.76 万增长 62.64%。公务员序列的培训人次并未因招录形势剧烈波动而减少，依然增长了约10个百分点。以公考业务起家，中公教育业务范围早已不局限公考领域。中公教育服务人群涵盖大学生、大学毕业生和各类职业专才等知识型就业人群。财报提到，大学应届毕业生为中公教育最活跃的用户人群，考研和职业人才训练的潜在市场最大，向前可延展至18岁以上所有在校大学生，向后可拓展至35岁乃至45岁以内的整个知识型就业人群。在报告期内，中公教育对考研及IT培训等新品类进行了投资。在本报告期内，新业务所在的综合序 列营收同比增长高达89.43%。此外，在职报考学习人群快速增加，也推动中公教育线上培训序列营收增长。财报提到，报告期内，中公教育线上培训收入4.44亿元，同比增加205.94%。从公考培训起家，逐渐覆盖至整个年龄链条的职业教育培训，这是中公教育想要讲述的职业教育故事。

2019年11月27日，胡润研究院联合国际教育平台胡润百学发布《2019胡润百学·教育企业家榜》。中公教育的鲁忠芳、李永新母子凭借585亿元财富首次登榜，并荣登榜首。中公教育今年1月成功完成借壳上市，目前市值超过1200亿元。中公教育核心业务为公务员、事业单位和教师等公职类招录考试培训，教学网络遍及国内31个省市自治区，拥有880家直营分部和学习中心，年培训学员超过230万人。图源：21数据新闻实验室职教培训的空间有多大？ 2019 年全国硕士研究生招录近 80 万，国内千人研究生注册人数仅为 1.3 人左右，远低于欧美地区的 9 人，扩招空间仍然很大；报名人数约 290 万， 预计 2020 年突破 350 万。竞争加剧：1）考生 80%来源于非“985/211”， 70%目标院校选择“985/211”，千军万马过独木桥；2）推免生占比持续提 升，个别名校的推免生占比超过 50%，统考生实际名额受挤压。通过大数据方式追溯历史，可以发现职教招录行业细分子领域多；招录人数方面，存在东方不亮西方亮的现象，整体来看，招录需求维持稳健增长趋势。探究未来市场空间，可分两种思路:（1）条分缕析，探究公务员、事业单位、教 师招录、考研和 IT培训等细分领域潜在的培训人次、客单价水平等，分别计算市场空间后加总，得到市场空间约 720 亿元；（2） 高瞻远瞩，鉴于 2010 年之前，每年新生人口数量在 1600 万及以上（保障入学人口基数），且高等教育的毛入学率将会继续提 升，预计，未来 10 年内，每年本科和专科学历毕业应届生维持在 800 万左右。中性假设下，职教培训市场空间约为800亿元。细分子行业量价齐升,成长属性凸显 2017 年职业教育培训市场总体规模约 987 亿元，近 5 年 CAGR 达 16%。其中，教师 招录考试培训增长较快，市场规模从 2013 年的 82 亿元增至 2017 年的 157 亿元，年复 合增长率为 18%。2022 年，预计职业教育总收入将增至 1,930 亿元，2017 年至 2022 年的年复合增长率为14%。中公考研直营模式开拓市场，三个维度预测其未来能做到 40 亿+ 1）中公考研“全直营渗透+全职教师+自研”模式大力开拓市场，目前已有 500+家直营网点、1000+名全职教师及 200+名全职研发，核心资源全由公司掌握。2）中公做考研的优势“高协同+体系共享+现金流支持”，考研与 中公存量业务市场的客户群体高度重合，市场与品牌形成高度协同；“总部 -省研究院-网点”的三层式垂直快速响应体系为考研业务提供运营管理保 障，体系的边际效益递增；存量业务的高现金流是业务拓展的必要条件。 从未来市占率、产能释放和网点招生的三个维度测算中公考研的未来营收 能做到 40 亿+，业务逐步成熟，进入快速增长期，兑现期已到。 为什么研究生要考？ 招生制度回顾：2017 年全日制与非全日制统考合并 研究生招生制度历史回顾： 1978 年文革结束后恢复研究生招生，由各招生单位自 主命题；1980 年开始，公共课和部分专业课由全国统一命题，研究生统考模式初定； 1985 年，全国 169 所高校首次实行优秀毕业生免试就读研究生政策，推免政策开 始实施；1988 年，面向在职人员的研究所单独考试出现，也就是后来的在职研究生 考试；1995 年，人大等 8 所高校对法律专硕实行联考，新的招生方式出现；2000 年之后，全国高等教育扩招，研究生也扩招；2016 年 9 月，教育部将非全日制研 究生招录与全日制并轨，原来联考和统考并轨至每年的 12 月全国研究生考试，统一安排。研究生分类 本文所研究的“研究生”是指硕士研究生，不包括博士研究生。研究生根据学制的 不同可以分为全日制和非全日制，根据培养方向的不同可以分为学术型研究生和专 业型研究生（应用型为主）。非全日制研究生通常指在职研究生，主要是管理类研究 生（MBAMPA等）、法硕、工程硕士等。 研究生招生方式实际上仅剩下统考和推免两种形式。 统考：一般是国家教育主管部门统一组织笔试，而招生单位组织复试。笔试阶段的 思想政治理论、外国语、数学等公共科目由全国统一命题，专业课主要由各招生单 位自行命题。笔试考试时间统一为每年的12月22日左右。 推免：是指具有推免资格的高校推荐优秀毕业生免试攻读硕士研究生，2020 年具有 推免资格的高校有 366 所。推免流程一般早于统考，每年 9 月底基本完成，10 月 份发放录取通知书。 考研招生的现状：招生和报考继续突破，竞争升级 招生分析：招生近 80 万，仍有较大扩招空间 2018 年全国研究生招生规模为 85.8 万人，其中硕士研究生招生规模为 76.25 万人 （含在职） 。1990 年开始，研究生招生规模从未回调，有两个时段大幅增长，分别 是 1999 年高校扩招和 2017 年非全日制统考并轨。 985/211 院校招生占比合计约 43%，我们汇总了 2018 年全国 151 所“985/211” 大学（39 所“985”和 112 所“211”）的研究生招生数据，其中“985”院校共招 约 19 万，占当年研究生招生总量的 25%，“ 211”院校公招约 14 万，占比约 18%；“985/211”院校合计招生占比约 43%。 学校越好，推免生占比越高，汇总 2018 年“985/211”的推免生数据可知，“985” 院校的推免生平均占比为 31%左右，而“211”的推免生占比为 20%左右。教育部 并未硬性规定推免生比例，从 2014 年起，教育部规定也不再设置留校限额，导致 个别名校的占比持续提升，甚至超过 50%。 全国研究生人数占总人口的比例仍低，扩招仍有空间，根据学位及研究生教育数据 中心的数据和我们的测算，目前国内千人研究生注册人数仅为 1.3 人，欧美等教育 发达国家地区的千人研究生注册人数普遍为 9 人左右，国内高学历人才占比仍然较 低，需提升空间较大。报考分析：即将突破 350 万，70%考生“涌向”名校 根据教育部数据，2019 级硕士研究生考试报名人数规模 290 万人，近 10 年翻了一 倍多，CAGR 为 7.5%。随着高校研究生扩招和就业压力的不断提升，报名人数有 望在 2020 级突破 350 万。 生源和报考存在“八-七”现象，千军万马过独木桥：根据考研帮“2019 年考研初 试难度调查”的数据（有效问卷 9254 份），80%的考生来自非 985、211 高校，70% 的考生目标是 985、211 高校，形成了较为典型的“金字塔”考试升级现象，大部 分的考生来自于普通院校，希望通过激烈的公平考试去竞争“稀缺”的“名牌”高 校。培训需求分散，单校应届生考研报名人数均值 1200 人 教育部印发的《2020 年全国硕士研究生招生工作管理规定》中对参考研的人员有明 确学业水平规定（四选一），1）应届本科毕业生；2）国家承认的本科学历人员；3） 毕业满两年及以上的高职高专人员；3）已获硕士或博士学位人员。 据此参与考研的人群分为应届生和往届生，培训机构所覆盖的群体范围大致可以分 为学校（应届生+部分往届生）和社会（部分往届生），学校市场相对集中，而往届 生具有较强的分散性。 单校考研报名人数近 1200 人，2019 级考研报名人数为 290 万，应届生比例约为 52%，则应届生报名人数为 150.8 万。由于满足应届生考研资格的学生基本为普通 本科院校学生，则基本可以判断150.8万应届生考生来源于全国1265所本科院校， 可推断出平均每所普通本科院校的考研报名人数约为 1200 人。就培训市场而言， 如果加上大二、大三备考人数，则实际潜在考研人数是 2400 人以上（两届以上备 考规模）。从我们实际调研的情况来看，大型综合性普通本科院校的应届生规模大， 每年考研报名人数可达 3000 人以上，一般本科及独立院校的报名人数相对低。 备考周期分析：超 10 个月备考，复习具有强阶段性 六成以上考生的备考周期超 10 个月，我们采用考研帮 2016 年和 2019 年的样本调 查数据，2016年其收集8583份样本中有近80%的考研人员是大三寒假及更早备考， 而 2019 年大三学期末开始备考的比例近 60%。由于是抽样数据且样本有限，不能 完全代表当年考研的备考周期情况，但是我们能够从比例上可以看出考研的备考周 期大多超过 10 个月，比较符合实际考研的高强度复习情况。 备考具有阶段性：由于学生备考周期长达数月，前期阶段（大三学期）工作日仍有 学校学业任务，复习时间基本集中在晚上和周末，复习内容以基础公共课为主；7 月份进入暑期后复习时间充足，但是专业课需要攻坚，复习的难度增加；9-11 月以 真题为主，重在能力的全面提升，12 月底正式考试。整个备考周期内，复习时间从 零散到全天候，难度也逐步提升，复习具有较强的阶段性特点。 需求一：解决“孤独长跑”，助力复习效率，国内教育为应试教育体制，考生多习 惯于被动式教育，习惯延续至考研，考研人的“自学”能力受到较大考验。根据考 研帮的调查数据，近 60%的考研人是“孤军奋战”，他们在信息处理、复习规律上 存在较大的劣势，导致整个考研人全体仅有不到 20%的人能够按复习计划完成任务。考研培训机构首先要解决备考生复习效率低的问题，提供“被动式”教学环境和师 资。 从我们实际调研情况来看，考研培训机构的上课网点离学生更近更有氛围，网点直 接开在学校内或学校对面，配备环境更好的自习教室和答疑服务，消费体验得以升级。另外，各培训机构都在大力推行集训营模式或封闭式住宿模式，参考高考模式， 例如中公考研的“五方桥基地”，常年有考研备考学生，“吃住学管”都由中公负责。 需求二：解决专业知识难点，公共基础课程中英语的考试难度要高于 CET-6，数学 内容涵盖高数、线性、概率和数理，两门主要基础课程对考研人的基础知识要求较 高；专业课随所选目标院校而定，参考教材要么较泛，要么干脆不指定，复习难度 最大。借用考研帮的调查数据，65.97%和 75.95%的考研人认为数学和专业课较难 或很难，其中最大的影响因素就是“知识点的把握”，其次是由此产生的“时间成本”。 传统考研培训机构依赖数量有限的名师难以满足学生需求，全职教师的数量必须增加，但是要保住师资的专业能力。 考研培训的市场格局 传统线下机构核心资源外流，线上机构以“共性”产品为主 考研培训机构数量众多，根据不完全统计，公开资料可统计的有规模考研培训机构 近 100 家；如考虑分布在个地级市及本科院校周围的作坊式机构，则整个考研培训 机构的数量可达 1000 家。 根据授课模式和获客方式的不同，考研培训机构可分为线下模式和线上模式，尽管 线上模式有能力实现全国流量的覆盖，但是授课效果、获客成本等尚需市场验证， 整个市场依旧是线下面授主导。线下模式中全国性品牌与地方品牌共存，全国性品 牌机构主要运营模式为“直营+加盟”，北京上海等主要市场采用直营模式，而其他 地区采用加盟授权的方式运营，加盟商与总部的关系相对较弱。 基于对本科毕业生考研报名率、参培率、客单价等假设，经测算，未来 5 年，中性假设 下，考研培训业务的市场规模约 159 亿元。 2018 年 IT 培训行业市场规模约 200 亿元2，接受培训人次约 100 万，客单价约 2 万元， 预计中短期，市场规模将维持稳定；长期来看，随着大数据、人工智能和区块链等技术 爆发在即，未来 IT 培训有望实现市场空间的拓展。 综上分析，中性假设下，公务员(国家+地方)161 亿元、事业单位 122 亿元、教师招录 (含教师资格证考试)78 亿元，以及考研 159 亿元和 IT 培训 200 亿元等五大领域的合计 市场规模约 720 亿元。 中公教育的护城河何在？中公教育是国内领先的专注于非学历职业就业培训服务提供商。公司创始人团队从 1999 年开始进入教育培训领域，经过二十年的发展，确立了行业的领先地位。公司提供公务员、事业单位、教师等职业就业能力培训，研发能力突出、课程产品结构丰富、 师资力量雄厚、服务范围覆盖全国。截至 2019 年中报，公司目前已建立覆盖 319 个地 级市的 880 个学习中心网点，相对 18 年末 701 个，净增 179 个，16-18 年公司分别净 增学习中心 45/138/119 个，未来将保持稳步增长势头。2019 年上半年，公司对考研和 IT 等赛道级战略新品类进行更大规模的投资，包括研发和教师人员的招聘等，目前公司 专职研发团队 1,946 人(+44.15%)，教师人数达 11,604 人(+23.13%)，员工总数 30,790 名(+19.72%)。 中公教育近年营收和业绩规模实现大幅增长。上市之前，2015-2017 年，中公教育分别 实现营收 20.76 亿元、25.84 亿元、40.31 亿元，CAGR 为 39%；分别实现归母净利润 1.61 亿元、3.27 亿元、5.25 亿元，CAGR 为 81%。2018 年公司实现营业总收入 62.37 亿元(+54.72%)；实现归母净利润 11.53 亿元(+119.67%)。2018 年，公司营业收入及利 润稳健快速增长的主要原因为培训学员人次持续增加，培训单价持续提高，市场领先地 位及规模优势不断显现；双师、自主 IT 系统开发升级等经营数字化转型措施取得明显 进展，管理效率显著提升。公司最新发布 2019 年前三季度业绩预告，实现归母净利 9.25 亿元~9.75 亿元，同增 70.89%~80.13%，单三季度实现归母净利 4.45 亿元~4.78 亿元， 同增 35.29%~45.32%。 把握行业特征，修炼内功，构筑研发、渠道和管理的护城河，保障公司业绩持续高增长。 招录行业自身具备需求分散的特点：招录子类目多、客户地理位置分散、招录公告发布 时间分散等（时间、地点、人），导致规模效应难以实现。中公教育经过 20 余年的发展， 在研发输出多元化、标准化产品，渠道遍布全国和垂直管理体系等方面建立了坚实的基 础，形成公司未来长期发展的护城河。 教研：标准化输出产品，满足多样化需求 前文提及，招录行业的子类别多、时间、空间等十分分散，为从业者实现规模效应带来 挑战。公司创造性的将研发和教师职能放在总部，由总部统一统筹，实现了产品的标准化；打造专门的研发团队，针对不同类型、不同地方的课程做定制化研发，实现了产品 的多元化，满足市场分散的需求的同时，实现了规模化。 公司的研发投入主要用于课程体系基础研发和培训辅助软件研发两部分，其中：课程体 系基础研发主要通过提供不同产品组合提高学员学习体验，从而提升公司核心竞争力；培训辅助软件研发主要包括系统及客户端开发，将为之后的经营数字化转型提供技术支 持。 增加研发支出，培养研发团队，实现产品标准化 随着公司覆盖业务范围的拓展和深入，公司研发团队不断壮大，研发支出占收入的比重 集中在 7-8%。2015-2018 年，公司旗下的研发人员分别达到 722、591、986、1350 个， 分别占到员工总数的 8%、5%、5%、5%，2019 年中报显示，公司研发人员增至 1946 个，占到员工总数的 6%。 2015-2018 年公司研发支出分别为 1.52、1.60、3.10、4.55 亿元，占总收入的比重分别 为 7.36%、6.22%、7.71%、7.29%；平均到每个研发人员的人均研发支出分别为 21、 27、31、34 万元。2019 年上半年，公司研发支出 3.04 亿元，占总收入的 8.36%。 公司的研发投入主要体现为研发员工的薪酬。2015-2018 年，研发人员薪酬占到了研发 支出的九成左右，平均每个研发人员的薪资水平为 30 万元左右。公司重视研发工作， 组织专人研发，并给予研发人员高于市场的薪酬水平，激励到位。 在研发团队日益壮大和资金方面的持续投入下，公司在研发方面的规模效应逐步凸显。2015-2017 年，公司研发人员分别产出讲义 0.85、1.27、3.90 万套，合计产出教辅材料 1.28、1.64、4.14 万套；人均产出讲义 12、21、40 套，人均产出教辅材料 18、28、42 套。打造专职教学团队，产品输出标准化，保证品质 中公教育的教师团队以全职教师为主，集中在总部或省级分支机构，统一分派至各个教 学分支机构，实现了标准化输出授课，保障了产品品质。经过二十年的发展，中公教育 建立健全了严格的师资招聘制度和完善的培训体系，不断增强教师的专业能力、提高综 合素质，以保证教学的高质量。2016-2018 年，公司全职教师人数分别为 3,893、6,530、 9,424 个， 2019 年中报显示，公司全职教师数已经增至 11,604 人，占员工总数的 38%。 展望未来，拓展新业务，会继续推进教研标准化 未来，随着新拓展业务发展及线上业务增长，收入将会继续呈现多元化趋势。2019年上半年，基层公共服务类岗位扩招态势良好，传统招录业务稳健增长，新拓展的 IT 培训 和考研业务增长迅速。2019 年中报，公务员、事业单位、教师招录及资格培训、综合培训、线上培训的收入占比分别为 50.0%/5.9%/11.9%/19.3%/12.2%。 2019 年上半年，公司对考研和 IT 等赛道级战略新品类进行更大规模的投资，包括研发 和教师人员的招聘等，目前公司专职研发团队 1,946 人(+44.15%)，教师人数达 11,604 人(+23.13%)，员工总数 30,790 名(+19.72%)。未来，公司将会继续在研发和教师方面 加大投入，强化研发的标准化和多元化优势，保障教师授课的高品质，进而加深公司在 教研方面的护城河。 渠道：全国直营布局，积极探索基地模式 渠道广，网点遍布全国，有效触及客户 复盘公司历年的机构数量可以发现，近几年公司处于快速拓展的阶段。2015-2018 年， 公司直营机构数量分别为 399、444、582、701 个，2016-2018 年分别净增 45、138、 119 个机构数，2019 年上半年，公司直营机构数量达到 880 个，相对年初增加了 179 个，超过往年全年机构净增加数，公司的渠道扩张仍处在快车道。 全直营，总部管控力强，保证服务品质 中公教育旗下的机构均为直营，公司对所有分支机构都采取管理规范化、教学精细化、 服务统一化的标准化运营模式，保证学员在任何一个地区学习都能获得高质量的培训效果。从各门店平均收入水平来看， 2015-2018 年，平均单店收入分别为 519、581、692、 890 万元，2016-2018 年分别同增 12%、19%、29%，增速不断加快。分区域来看，公司收入主要来自华东、华北和东北，合计占比超过 5 成；华东门店数量最多，华北单店 收入水平最高。谋发展，在新产品线积极探索基地模式 2019 上半年，公司借助一站式学习基地对产能扩张的新动能，在部分重点业务区域率 先实施从酒店式分散流动教学到“大工厂式”一体化集中教学的升级，同时拉升公司整 体的垂直一体化快速响应能力，推动公司向职业教育 3.0 的新阶段迈进；公司的一站式 学习基地利用率大幅提升，这是因为考研和 IT 培训等新业务天然有长期集中封闭学习 的需求，同时长周期的招录培训课程也越来越多。这一方面将为未来加大一站式学习基 地投资提供充足的业务量支撑，另一方面也显示出投资存在一定程度的滞后性，需要酌 情加速。 管理：科技赋能垂直管理，快速响应市场 垂直化管理系统，上传下达注重时效 公司采用垂直化管理，总部和分支机构具有明确职能分工，总部负责研发、教师培养等， 各分支机构仅负责市场销售、学员服务和教学安排等，各分支机构灵活度高。总部可以 通过垂直化管理方式，迅速获取市场需求信息，然后安排授课教师，开班等系列流程。小前台，大后台，充分发挥规模优势 公司的垂直一体化快速响应能力并没有因为规模扩大而降低，反而还在随着规模扩大而 提升，其中一个关键原因就在于独特的经营架构。一方面，一线的学习中心网络由功能 简单的网点所组成，由此网点可以自主管理，工作的自主性灵活性也很高，网点快速扩 张并不会导致整个经营体系的管理压力骤增。另一方面，总部及核心省市的中央指挥部 具有较高的管理规模效应和内部产业集群效应，这些效应可以基本抵消组织与产能扩张 对指挥系统的冲击。综上，招录行业自身具备需求分散的特点：招录子类目多、客户地理位置分散、招录公 告发布时间分散等（时间、地点、人），导致规模效应难以实现。中公教育经过 20 余年 的发展，在研发输出多元化、标准化产品，渠道遍布全国和垂直管理体系等方面建立了 坚实的基础，形成公司未来长期发展的护城河。 如何看待公司的估值？ 公司今年以来股价稳步上涨，截至 10 月 23 日，收盘价为 18.25 元/股，相对年初增长 172%，PE(TTM)为 70 倍，和 2019 年 3 月以来的平均估值水平基本持平。 相对其他教育培训类公司，比如 A 股的开元股份，美股的好未来和新东方，以及港股的 中国东方教育等，中公教育的估值水平处于中等位置，鉴于职教培训赛道政策风险小， 确定性高，以及公司在多年经验过程中积累的教研、渠道和管理的三重护城河，未来有 望获得一定估值溢价。 盈利预测看好中公教育凭借在教研、渠道和管理方面的综合实力，积极拓展业务范围，打开业绩 空间。预计 2019-2021 年归母净利润规模为 18、24、31 亿元，对应当前股价的 PE 为 63、47、36 倍，维持“买入”评级。 主要财务指标 总结：中公考研开班全部采用小班 38 人模式，公开数据显示公司现有 全职考研教师 1000 人+，预计未来会持续加大投入。 我们假设未来中公考研教师的 数量分别为 2000 人、3000 人和 5000 人，年化客单价假设为 1 万、1.5 万、2 万和 2.5 万，则未来公司考研业务有望达到 48 亿。 中公考研现阶段以“全直营+全职教师+全自研”模式大力开拓考研培训市场， 网点数量已经超过 500 家，全职教师规模破 1000 人，全职研发超 200 人。我们从未来市场率、产能及网点招生的角度测算其未来的营收规模，结合实际行业调研的结果，我们对中公考研的未来持乐观态度，考研是近几年的公司业务高增长点，预计规模可做到 40 亿+，成为公司业务支柱之一。来源：国元证券 宗建树，长江证券 赵刚

同花顺金融研究中心3月23日讯，有投资者向中公教育提问， 请问公司对于研究生业务的长期发展如何看待？今年研究生扩招和专升本名额提升是否会是行业长期趋势？公司回答表示，谢谢您的提问。以考研辅导为首的学历提升板块具有巨大的市场潜力，这是由考试的知识内容难度高、招录人数持续增长和报考人数快速增长等市场基本因素决定的。经过较长时间的积累和新模式打样，公司的考研辅导业务已经进入规模化快速增长的轨道，将带动全行业向新模式转型，不断做大赛道规模。研究生扩招和专升本名额提升都将长期持续，这一方面呼应了持续20年的大学扩招政策，进一步提升高等教育的普及率和质量；另一方面又通过应用型硕士等强有力的高品质职业教育，实质性落地了国家做强职业教育的政策方针。谢谢。来源: 同花顺金融研究中心

12月25日，界面教育获悉中公教育（002607.SZ）将旗下考研业务入驻淘宝，这是公务员考试培训主赛道之外，中公教育的新业务板块。“考研业务正在以每年200%的增速发展，这也是中公教育的又一增长线。想要继续保持这种高增长，必须要全力跑到线上来。”中公考研业务负责人刘俭对淘宝教育透露。目前中公考研主要从自营网站和1000多个线下教学点招生。该考研天猫旗舰店将和线下教学点全面打通，让考生一键下单后可以自选学习方式和地区。截至目前，沪江网校、文都教育、爱启航、精学教育、研途教育、新东方在线（01797.HK）等机构均已入驻淘宝教育，提供考研类课程。目前淘宝上的考研课程数量已达40万。据淘宝教育数据显示，过往一年，近4成考生在淘宝下单考研课。从今年的考研课程消费来看，山东省买课人数最多，其后是江苏、广东、河南和四川；买考研课的女同学占比达56%。目前2022早鸟考研课已售出数万套。