中公教育考研半年集训班

机构：天风证券股份有限公司研究员：刘章明/孙海洋/邓学目前全国大部分地区教培行业逐步复课，有效推动线下学员销转、收款及课销。据灯塔EDU公众号统计，目前全国26省市校外培训机构复课。其中职教培训不同于K12学科培训，其复课要求或低于K12学科培训，因此节奏或加速推动。复课有利于提速学员销售转化、确认课耗及收入；同时线下系统化浸入式培训有利于提升培训效果及通过率。招录及面试公告或于5-6月密集发布，有效带动学员缴费。近期上海、江苏先后发布省考面试公告，其中上海面试时间为2020年5月28日至6月1日；江苏省考6月6日至7日。此外，2020云南省考公告5月发布，更多省份信息还在陆续更新中。我们预计其他省份面试、全国省考联考公告及多数公职类招录公告大概率将于5-6月密集发布，同时7-9月进行相关考试面试，较往年大致延后3-5个月。疫情导致全年季节性或有调整，但整体需求及全年增长无碍。招录及面试公告发布：①有效推动学生报名缴费，带动收款及现金流快速增长；疫情导致全年季节性或有调整，但整体需求及全年增长无碍；②面试开展及成绩发布有效带动收入结转，且招录回暖大幅增厚业绩弹性。协议班模式下学生通过考试确认主要收入，同时招录人数大幅增长将有效降低退费率，提升业绩弹性；③公司研发渠道及垂直一体化响应能力突出，竞争壁垒及产品力较强，将有效激发满足学生需求，提升市场空间及集中度。维持盈利预测，给予买入评级。由于近几年持续增长的高校毕业生叠加经济下行带来的用工萎缩，大学生就业形式更加严峻，可以预见未来几年以解决大学生就业为主的职培市场将持续快速向上发展。中公作为产业龙头，研发品牌渠道管理能力较强，将持续受益产业向上周期。我们预计20-21年业绩分别为25亿、35.5亿，对应PE分别为67x、47x。风险提示：招生不及预期，线下复课不及预期；风险+招录落地效果不及预期；公职类岗位吸引力降低，行业竞争激烈

新京报贝壳财经讯（记者 张妍頔）8月30日晚间，中公教育发布了半年报，数据显示，中公教育上半年实现营业收入28.08亿元，同比下降22.80%，归属于上市公司股东的净利润为-2.33亿元，同比下降147.26%。中公教育的主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3大板块，提供超过100个品类的综合职业就业培训服务。公司在全国超过1300个直营网点展开经营，深度覆盖300多个地级市。公务员省考联考延后了近 4 个月，上半年其他招录考试也有一定程度的延期。导致了中公教育营业收入的下降。但是其经营活动产生的现金流量净额为40.64亿元，同比减少6.68%。营业收入与经营活动产生的现金流量净额相背离，中公教育半年报显示，主要是由于公司协议班占比较高。分序列看，中公教育上半年公务员序列实现营收12.18亿元，同比下滑40.90%，事业单位序列实现收入2.49亿元，同比下滑4.22%，教师序列实现营收3.50亿元，同比下滑32.80%， 仅考研和医疗等新业务依然保持了较高的活跃度，并且新业务较少采用协议班的产品模式，收入确认并未受到考试延期的影响。从教学方式来看，疫情期间，在线学习迎来了一个小高潮，线上培训收入为11.66亿元，同比增长162.33%，收入占比提升至 41.53%，面授培训收入为16.22亿元，同比减少48.79%。线上的推广同时带动了学习人次的大幅增长，上半年为245.23万人，同比增长 37.08%。东吴证券研报显示，为应对疫情之后的新局面，中央推出“六稳”“六保”政策。“六稳”与“六保”政策都将“就业”作为首要工作。一是扩大公共部门就业，公务员、事业单位、国企等招录人数同比增长 20%以上；二是扩招硕士研究生、专升本、第二学士学位等职业学历提升项目170余万人。招录板块的中长期扩招趋势明确，行业未来5-10年仍将处于中高 速发展期。稳就业政策及公司快速产能扩张背景下，中公教育上半年期末合同负债(扣除增值税后的预收款项)为72.22亿元，同比增长31.50%，也有望在下半年后陆续确认收入，奠定增长基础。新京报贝壳财经记者 张妍頔 编辑 岳彩周 校对 李世辉

来源：经理人杂志虽然再教育是提升自身、为自身“镀金”的重要渠道，但是消费者选择教培机构还是要擦亮自己的眼睛，避免掉进各种“坑”，别整到“镀金”不成，反被坑的下场！《经理人》杂志获悉，7月14日，北京海淀市场监管官方微博发布文章《海淀区市场监督管理局关于谨慎选择教育培训机构的消费警示》指出，北京赛优职教育科技有限公司 （赛优教育）、北京中公教育科技有限公司 （中公教育）、北京东奥时代教育科技有限公司 （东奥会计在线）、北京中业汇智教育科技有限公司海淀分公司 （中业网校）这四家教育培训机构近期的投诉数量较大，请消费者谨慎选择。来源/微博截图官方不仅仅要亲自点名，还要提醒消费者谨慎选择，这四家教育培训机构究竟是何方神圣？“妖股”中公教育，拖延退费问题严重在这四家教培机构中，大多数人对于中公教育并不陌生，中公教育成立于1999年，主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3大板块，提供超过100个品类的综合职业就业培训服务。简而言之，不管是应届毕业生还是在职人员，如果想增加自身含金量，都可以在中公教育教育找到相应的培训课程，比如说考研、公考、学历提升等等，至于课程质量如何就不知几何了。来源/官网相较于华图曲折的IPO历程，中公教育选择了曲线上市。2018年11月，中公教育借壳亚夏汽车顺利过会，次年2月，亚夏汽车股票简称变更为“中公教育”，中公教育如愿以偿，成功登陆A股，圆了上市梦。上市之后，中公教育在资本市场混的风生水起，股价从2018年12月6.34元/股，飙升至本月最高点33元/股，涨幅为420.5%，股价的涨幅充分诠释了什么是“妖股”。截至7月15日，中公教育股价为31.98元/股，总市值逾1972亿元，市盈率为423.96%。2019年底，胡润研究院数据显示，中公教育的鲁忠芳、李永新母子以585亿元新上榜成为中国教育领域新首富。2019年，中公教育实现营收91.76亿元，同比增长47.12%，实现归母净利润17亿元，同比增长56.52%，业绩增长固然是好事，但是其现金分红却受到了外界质疑，深交所也下发了关注函。来源/深交所公告截图分析认为，分红大部分落入实控人鲁忠芳、李永新口袋之中，企查查数据显示，鲁忠芳母子持有中公教育近61%股权，以此计算，2019年，鲁忠芳等的分红金额逾9亿元。除了巨额分红之外，中公教育还存在“存贷双高”的问题。数据显示，中公教育2019年末的短期借款余额28.67亿元，同比增加78.41%；但截至2019年末，货币资金余额还有27.24亿元，同比增长逾320%。对此，中公教育称前者系银行短期借款增加，后者主要系业务规模大幅增长带来货币资金增加。有钱还要借钱，这波操作的确让外界质疑。7月14日，中公教育业绩预告指出，预计今年上半年亏损金额为2-3亿元，上年同期为盈利4.93亿元，中公教育称亏损原因是受疫情影响，公务员联考由4月延长至8月份，相关收入延迟至8月份。本次，中公教育被官方点名，这意味着有相当多的消费者投诉中公教育，那么消费者的投诉问题是什么？《经理人》杂志查询多个平台获悉，消费者的投诉问题包括拖延退费、虚假宣传、霸王条款、店大欺客等，据黑猫投诉，中公教育的投诉量高达1345条，已完成投诉量为1266条，投诉完成率逾94%，这说明还是其很重视消费者投诉的问题。据了解，中公教育的主要收入分为普通版和协议班，若报名协议班的学员无法通过考试或者未被录取，中公教育则需要退还部分学费，退还学费时长为30-45个工作日。6月23日，某匿名用户在平台称，自己报考了2020考研调剂班，在录取无望的情况下申请退款，中公教育工作人员却一拖再拖，且态度恶劣，希望终止协议并极速退款。上述投诉问题并非个例，若长期如此，中公教育的口碑或将大打折扣。此外，由于教培机构的学员有一大部分是依靠老学员推荐而来，长期以往，会推荐中公教育的老学员将越来越少，继而影响营业收入。作为教育行业的头部玩家，中公教育的实控人应该是深谙其道。学员退款难，如何避坑？除了中公教育这家上市公司之外，另外三家被点名的教培机构又如何呢？据《经理人》杂志了解，赛优教育成立于2009年，一开始专注研究生考试培训，后于2014年成立公司单独运作，在原有研究生培训的基础上，新增教师资格证、心理咨询师、导游、财会类等职业课程，主要授课形式是通过线上学习平台，及即线上直播+录播+在线题库练习。也就是说，这是一家专注于在线职业的教学平台。2018年9月份，赛优教育完成数千万人民币的A轮融资，投资方为开牛投资、AA投资，截至目前，张东东为公司法人及实际控制人，控股比例为53.05%，官方称年培训学员30万，全国有连锁有20个城市。查询第三方投诉平台黑猫投诉获悉，赛优教育“硕果累累”，消费者集中投诉的问题包括虚假宣传、教学质量不高、霸王条款、退款难等等，截至目前，该公司累计投诉量为346条，已完成投诉的有274条，完成比例为79.19%。今年3月31日，某匿名网友举报朝阳区来广营中大嘉美广场三楼赛优教育全员复工，违反当前防疫复工规定，上述举报经官方核实，且责令赛优教育立即整改。无视防疫规定，作为一家参保人员高达154人的教培机构，实属不应该。接下来看看中业网校。据《经理人》杂志了解，中业网校创始于2010年，为消费者提供职业培训和就业指导，培训课程包括工程类、房产类、考研类、教师资格证类、财经类、医学类、学历类等，官方称获得了学员的良好口碑。真的是良好口碑吗？用数据说话。从人民网领导留言板块、黑猫投诉等获悉，许多消费者苦于中业网校久矣，投诉的内容包括虚假宣传、不退款、收费不透明、工作人员私自收费、不承认纸质合同等一系列问题，据黑猫投诉数据，截至7月15日，中业网校投诉量高达397条，已完成193条，完成率仅仅为48.61%。来源/黑猫投诉不到一半完成率，这意味着一半以上消费者的诉求没有得到解决。就这个数据，官方称获得了学员的良好口碑，你信吗？退款有多难呢？某消费者于7月1日报考健康管理师课程，付款1小时内提出申请退款，7月2日对方说7月15日会进行退款, 截至7月15日对方拒绝退款。律师对《经理人》杂志表示，如果消费者申请了退款，等待对方处理退款事宜，但是结果退款被拒，对方这种行为是不合理的，消费者可以向消费者协会投诉。在百度搜索上输入关键字“中业网校维权”，相关的结果高达32300条信息，多个消费者在知乎和黑猫投诉等平台寻求维权。少一些套路，多一些真诚不好吗？还是说这个行业属于“自古深情留不住，唯有套路留人心”！那么东奥会计在线的情况怎么样呢？从公司名称就可以大致猜测东奥会计在线提供的培训内容与会计类相关，该公司历史可以追溯到1998年，2008年该公司正式注册成立，运用图书、网课等为学员提供课程培训，在图书、网课、职教领域孕育了 “轻松过关”、东奥会计在线、“东奥会计继续教育”三个品牌。在黑猫投诉平台上，学员投诉的问题有虚假宣传、退款难等问题，截至目前，该公司投诉量为95条，已完成59条，投诉完成率为62.1%。这四家被官方点名的教培机构，消费者投诉的问题大同小异，无非是退款难、霸王条款、虚假宣称等等，消费者如何避坑呢？首先，消费者要选择正规的教育培训机构；其次，对于销售人员给出的明示或暗示的保证性承诺予以录音，方便后续维权；再次，避免缴纳时间跨度超过3个月的培训费用，国家也规定教培机构不能一次性收取超过3个月的培训费用；最后，缴费前仔细阅读合同的相关细则，缴费时要向培训机构获取正规发票，这是维权的重要证据。温馨提醒，虽然再教育是提升自身、为自身“镀金”的重要渠道，但是消费者选择教培机构还是要擦亮自己的眼睛，避免掉进各种“坑”，别整到“镀金”不成，反被坑的下场！— —如涉及版权请告知删除，我们对文中观点保持中立

记者 | 司雯雯1以公务员培训服务为主的中公教育（002607.SZ）正加速扩张业务版图，考研及职业培训等多品类业务跃升为新增长点。中公教育在8月19日公布2019上半年财务报告，财报显示，截至2019年6月30日，其2019年上半年营收36.37亿元，同比增长48.79%，净利润为4.93亿元，同比增长132.18%。中公教育成立于2010年，主要提供非学历职业就业培训服务。作为中公教育三大主要业务，公务员招录、事业单位招录、以及教师资格面授培训在2019上半年依然保持着稳定增长态势，收入占据总营收的67.67%。值得一提的是，其核心业务并未受机构部制改革影响，反倒有所增长。2019年公务员国考招录收缩近4成，省考招录缩招四分之一。在此背景下，其公务员招录面授培训人次增长近10%，单价较去年同期提高15%，由此带来收入同比增长26.32%达18.18亿元。增长主要得益于中公教育直营分支机构的扩张。报告期内中公教育新增179个直营教学点，同比增长25.53%。直营分支机构数量增长，也带动教师招录及教师资格面授培训业务的增长。2019年上半年，该项营收为4.32亿元，同比增长52.18%，占总营收的11.89%。在挖掘原有业务市场的同时，开拓新业务品类成为中公教育发力的重点。中公教育在财报中表示，过去半年内，他们对考研和IT教育等赛道战略新品类进行更大规模的投资。新业务的市场反馈不错，表现出强劲增长的态势。财报显示，2019年上半年，综合面授业务营收为7.02亿元，较去年同期提高89.43%，在总体业务比重中提升近4个百分点，占比达到19.3%。之所以能迅速获得增长，主要因为复制了主业的经营方法，特别是在研发、师资，以及精细化运营等方面加重投入。在开拓新品类之外，增设线上培训服务是中公教育扩张业务的另一举措。2019年上半年，其线上培训人次为85.81万，占总培训人次（178.9万）的48%。这一数字也较去年同期（52.76万）相比，增长了62.64%。线上培训业务的营收因此也有超过2倍的增长，达到4.45亿元，甚至超过教师招录面授培训业务的收入。中公教育在今年二月登陆A股后，它与非学历职业教育领域的另一龙头企业华图教育渐渐拉开差距。无论是开发下沉市场，扩展新品类，还是发力线上培训，中公教育都在尝试在“双雄局面”中占得更多赢面。从上市后的表现来看，中公教育已交出了一份合格的成绩单。在对赌协议中，公司2018年度、2019年度及2020年度，扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润数应分别不低于9.3亿元、13亿元及16.5亿元。2018年年度业绩快报显示，其总营收为62.37亿元，净利润为11.53亿元，同比增长119.67%，已完成业绩承诺。不过，扩张带来的营收压力也值得关注。报告期内，中公教育的营业成本为15.45亿元，同比增长41.58%。其中，为丰富产品品类，研发投入上涨明显：研发人员数量增至1946人，同比增长44.15%；研发成本较去年同期增长49.38%至3.04亿元。面对每年净利润提高近4亿的营收目标，中公教育还需要开拓市场空间以保持高速增长。“公司新的增长愿景已延伸到了整个知识型人群的职业教育培训领域。”中公教育在财报中表示。借助新品类业务的快速增长，中公教育进入全面扩张时代，但业务版图扩张能否为其带来如期盈利，还需市场验证。

写这篇文章前，首先声明，我是报了一个13800元的曾经的中公学员，绝非水军。中公教育，一家以公考立身的培训机构。考公务员的人应该都知道这个机构，算是公考行业里最大的培训机构了。在这个就业压力与日俱增的时代，公务员，成了人们就业选择的香饽饽。于是，公考自然成为莘莘学子追捧的对象，甚至出现数千比一的场景。公务员培训机构在这样的社会背景下如火如荼，中公也算是其中一家最大的吧！但真的不敢恭维其培训的质量，业务办理也不完全告知，导致我买的网课就这样被莫名的关停，承诺的退费我直到今天才收到，距离我交钱的时间过去五个多月，距离录取公告出来时间将近三个月。下面说一下做为一个公考者的我报名中公的一整套流程吧，以供大家参考。图文无关在社会上好几年了，感觉就业压力越来越大，于是产生了公考的想法。去年十一月份还是十二月份的黄山事业单位就果断报名中公了，课程优惠后交了10800元，面试不过返还5500元，交钱的时候特地问了网课关闭时间，营销人员明确的告知一周年的，并没有说退费后立刻关闭的，想着网课反正有一年时间呢，面试结束后也就没有看网课，直到我申请退费的时候老师也并没有告知申请退费网课会关闭。但现在打开中公在线课堂网课却没有了，致电告知申请退费后立刻关闭，还说协议上写的很清楚。我是在微信里面办理的，只是把钱转给营销人员提供的二维码，却没有见到任何所谓的协议，老师也并没有把协议截图发我看一下啊，协议里面的任何条款任由他们草拟。任由他们审阅，而我却连一个字都没有看到过。申请反馈，还让我提供证明，我该到哪里提供？截止目前，刚刚收到退还给我的钱款。不得不承认笔试环节的授课质量确实挺高的。笔试以第三名进面，与第一名分数差3分。第二名没来。本来以为笔试挺牛的，面试也应该很牛的，但却大失所望，只是按照流程说面试解题技巧，这也就罢了，但到了晚上老师不是给我们总结，而是与我们天南海北的乱吹一通。一晚能说一题就很不错了，早上八点到晚上九点的封闭班，从五点吹到九点。结果面试被刷。当然也是分数也相差太大了的客观原因。图文无关也就是说四月中旬拿到退款后被扣的的五千多块钱，实际上只上了四天笔试课与六天质量很差的面试课，我的网课就这样打水漂了。网课里面有他们一整套的笔试课和面试了，花了同样的钱却没有享受到应有的服务。之前听朋友说中公退款大概需要半年，我还真的不信，但现在……

图片来源：摄图网芥末堆 8月21日讯，近日，中公教育（SZ：002607）发布2019年半年度报告。今年2月21日，亚夏汽车公司证券简称变更为“中公教育”，正式登陆A股市场。根据财报，中公教育报告期内营收36.37亿元，同比增加48.79%。中公教育财务状况根据财报，报告期末，中公教育实现实现归属于上市公司股东的净利润4.93亿元，同比增长132.18%。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为4.72亿元，较上年同期增长138.76%。中公教育分业务营收状况根据财报，报告期内，中公教育教育培训收入为36.12亿元，同比增长48.02%。在分产品收入中，公务员招录面授培训业务仍为主要部分，报告期内营业收入18.19亿元，占总营业收入50%。此外，综合面授培训、教师招录及教师资格面授培训、线上培训、事业单位招录面授培训分别占总营业收入的19.30%、12.22%、11.89%、5.9%。值得注意，线上培训业务和综合面授业务同比增长最多，分别增长205.94%和89.34%。线下面授仍然是中公教育主要教学形式。根据财报，中公教育面授培训收入为31.68亿元，同比增长38.02%。直营分支机构为880个，同比增长25.53；员工人数为30790，同比增加19.72%。报告期内，累计培训人次达178.90万，比上年同期的123.93万增长 44.35%。 其中，面授培训人次为93.09万，比上年同期的71.17万增长 30.80%;线上培训人次为 85.81 万，比上 年同期的 52.76 万增长 62.64%。公务员序列的培训人次并未因招录形势剧烈波动而减少，依然增长了约10个百分点。以公考业务起家，中公教育业务范围早已不局限公考领域。中公教育服务人群涵盖大学生、大学毕业生和各类职业专才等知识型就业人群。财报提到，大学应届毕业生为中公教育最活跃的用户人群，考研和职业人才训练的潜在市场最大，向前可延展至18岁以上所有在校大学生，向后可拓展至35岁乃至45岁以内的整个知识型就业人群。在报告期内，中公教育对考研及IT培训等新品类进行了投资。在本报告期内，新业务所在的综合序 列营收同比增长高达89.43%。此外，在职报考学习人群快速增加，也推动中公教育线上培训序列营收增长。财报提到，报告期内，中公教育线上培训收入4.44亿元，同比增加205.94%。从公考培训起家，逐渐覆盖至整个年龄链条的职业教育培训，这是中公教育想要讲述的职业教育故事。

同花顺金融研究中心3月23日讯，有投资者向中公教育提问， 其他综合序列中IT同比增加超过300%，考研同比增加超过100%，综合增速却只有75%，请教一下考研和IT的收入占比，谢谢公司回答表示，除了学历提升和职业能力训练两大板块的新业务之外，综合序列还涵盖了综合类招录各子门类的业务收入。2019年，经过快速增长之后，考研辅导和IT的收入合计约占综合序列收入的5成左右。感谢您的关注。来源: 同花顺金融研究中心

3月9日盘后，中公教育(002607.SZ)发布2019年度报告。报告期内，营收91.76亿元，同比增长47.12%;归属于上市公司股东的净利润为18.05亿元，同比增长56.52%。扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的净利润为17亿元。同比增长52.79%，远超业绩承诺的13亿元。至此，中公教育超额完成第二年业绩对赌。翌日，中公教育股价上涨6.12%，报收22.71元/股，总市值高达1400.62亿元。上市两年间，中公教育给出了颇为亮眼的答卷。据其财报显示，中公教育2015-2019年净利润年均复合增长率超62%。另据公开信息显示，3月10日有机构发布研报，涉及54家上市公司的74条买入评级记录中，中公教育获10次买入评级记录。对中公教育而言，在此次疫情下稳就业政策对其将形成利好。同时，中公教育布局全品类职业教育产品，似乎也初见成效。体制内岗位招录长尾化，加速网点下沉据年报数据显示，2019年中公教育线上、线下合计培训总人次328.74万人，同比增长42.44%;收入方面，线下培训收入80.84亿元，同比增长40.09%;线上培训收入10.4亿元，同比增长133.5%。值得关注的是，中公教育线上培训收入首次突破10亿关口，收入占比达11.3%，同比增长4.2个百分点。另一方面，线上平均客单价为582.1元，同比增长46.4%。2015-2019年，其线上培训收入复合年均增长率高达77.88%。虽然持续大幅增长，但在营收总量上，仍与线下业务的量级存在较大差距。线下方面，培训收入为80.84亿元，同比增长40.1%。培训人次150.82万，同比增长26.5%;平均客单价为5360元，同比增长10.73%。线下部分收入，占公司总收入的88.1%。另外，其财报显示，截至2019年底，中公教育直营分部和学习中心数量总计达到1104个，同比增长57.5%，覆盖全国31个省市、319个地市;其可辐射到的全国高校数量达2900所、县级行政单位2800个。与此同时，中公教育还在山东、辽宁、江苏等地建有一站式学习基地。鉴于体制内工作岗位招录长尾化分布的特征，有大量招考对象分布在基层，所以直营网点下沉，更有利于中公教育获客。另外在政策方面，2月25日国务院常务会议表示要“扩大今年硕士研究生招生规模，增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模”，对其构成实质性利好。公开数据显示，目前国考已扩招66%。部分地区已有省考扩招，事业单位及教师、医疗等公共服务岗位也有望扩招;同时，教育部预计扩招研究生18.9万人。在此背景下，中公教育有望受益。但国信证券也指出，短期来看，疫情预计将影响中公教育培训及收入的确认。另一方面财报指出，全国每年1500多万的新增就业需求中，大学毕业生占比超半数。而在农村廉价劳动力输出的红利期结束的背景下，“民工荒”与大学毕业生就业难并存，招录类考试培训的需求将持续增加。教师、事业单位和综合招录，三大序列齐头并进去年中公教育董事长李永新曾在一次公开发言中指出，对中公教育而言，面临最严峻的问题就是公务员考试项目业绩占比接近总业绩的一半。如果出现政策变化，这一部分的营收就会出现很大问题。事实上，这一部分业绩在2019年确实受到一定影响。公开信息显示，2019年公务员缩招超三成。结合早前数据来看，2019年中报发布时，中公教育净利润同比增速达132.18%。但随着三季报及年报的发布，净利润同比增速降至56.52%。若未受公务员缩招影响，其业绩或可达到更高水平。李永新还表示，中公教育的战略就是尽快降低公考在整体业务中的占比，利用公司的平台优势，将其他几条较大的职业培训赛道快速扩张，将公考业绩占比从40%降低到15%。而其2019年年报显示，其招录板块的四个主要序列业务中，公务员序列的业绩占比已从2018年的51.39%下降至2019年的45.46%。与此同时，教师、事业单位和综合招录三个序列的营收增幅都超过50%。且以上三个序列的营收总和，已经与公务员序列持平;单个序列的平均营收也超过了10亿元。换句话说，中公教育的招录板块将逐渐呈现四条业务线并进的发展态势，而不再是公务员招录一家独大。有一点值得关注：2019年中公教育毛利率为58.45%，相比2018年略降0.63个百分点。从产品角度来看，其业务线中，仅有公务员序列占比下降。换句话说，毛利率的下降，或许与其他序列产品的毛利率低于公务员序列有关。若公务员序列业绩占比持续降低，则毛利率有继续降低的一定可能。财报显示，中公教育近两年开始大力开拓学历提升、职业能力培训业务。报告期内，考研辅导业务的营收增速超100%，IT能力训练业务的营收增速甚至达到300%，以上两块业务分属学历提升板块和职业能力培训板块。中公教育指出，在以上两个板块中，设置的细分品类多达上百个。随着单品类的大规模增长和多品类的长尾效应叠加，学历提升板块和职业能力培训板块将在5-10年后，分别推动其业绩增长。对此，中公教育指出，将进一步从总部和省城向地级市及县城下沉，同时拓展和创新高校渠道。但结合中公教育如今的业绩来看，其公考板块业绩已经达到41.71亿元，占总营收的45.46%。若要将该板块的业绩占比降低到15%，仅以中公教育2019年的业绩数据来看，其他板块的业绩总额也要达到近240亿。这对中公教育而言，仍有很长的路要走。

8月30日，中公教育（002607.SZ）发布了2020年半年报，报告期内实现营业总收入28.08亿，同比下降22.80%，归属于上市公司股东净利润亏损2.3亿。公司表示，由于考试延期，导致部分收入同步延迟近4个月，使本报告期公司能够确认的营业收入较去年同期下降。在协议班占比较高的情况下，考试延期使得本报告期的收入确认与实际业务情况发生了较大的背离。线上培训收入大幅增长162%与收入下降相反的是，报告期内，公司培训人次同比增长了37.08%，从179万人次增长到245万人次；合同负债（扣除增值税后的预收款项）为72.22亿元，比去年同期增长31.50%。对此公司表示，公司团队在疫情期间快速有效应对，最大化发挥企业平台的数字化资源雄厚实力，大幅提升在线授课总量，充分挖掘线上线下融合课程的潜能，让更多学员同时获得在线学习的便利性与面授学习的有效性，实现了报告期的学习人次大幅增长。与此同时，上半年的线上培训收入也获得大幅增长，半年报显示，中公上半年的线上培训收入11.66亿，相比去年同期的4.45亿增长162.33%。培训收入的增长背后是研发能力的底层支撑。上半年，中公教育研发投入为3.83亿元，同比增长26.05％，主要是研发人员数量增加其人工支出相应增加所致。各类招录考试已恢复中公教育在半年报中表示，通常情况下，上半年都是公务员考试密集期；但今年受疫情影响，公务员考试重心延迟3-4个月，后移至了下半年。公开信息显示，往年于2至5月期间举行的公务员笔试、面试大部分已延至6月举行，多省联考由4月底延期至7、8月份举行；除公务员招录考试外，各省事业单位招录考试、教师资格考试等也均出现延期。随着疫情好转，招录考试陆续恢复，目前国家级公务员考试方面，各单位已发布面试成绩，并进入补录阶段；省级公务员考试考方面，除了新疆之外，其余省份的笔试工作均已结束。此外，山东、福建、湖南等地均已发布笔试成绩。平安证券分析认为，考试延期带来导致中公教育收入无法确认，但随着省考公告的陆续发布、笔试时间的确定及成绩发布，在上半年未能确认的收入将在三季度到四季度陆续确认。值得关注的是，按往年的节奏，省考结束后，下一年的国家公务员考试即将拉开帷幕，随后是教师资格考试、研究生学历提升考试等。紧密锣鼓的考试简章发布，形成了持续两个季度的考试高峰。这对于做职教培训的中公教育无疑是利好的。北上资金连续五季度增持今年上半年中，中公教育持续受到北上资金的增持。半年报显示，香港结算、全国社保基金一零二组合、四一四组合分别出现在6月末中公教育的前十大流通股股东名单中。其中，香港结算今年二季度再度增持860万股，持股数达到5210万股，持有公司总股份的0.85%，成为中公教育的第四大流通股东，这也是香港结算自2019年二季度跻身公司前十大流通股东以来，连续五个季度增持公司股份。此外，全国社保基金一零二组合、四一四组合分别持有了0.24%、0.17%的股份，分别位列公司第八、九流通股股东。据东方财富choice数据显示，8月来，北上资金连续七周加仓中公教育，截至8月28日，共持仓8258万股，持有公司总股份的1.33%。着眼长期增长 逆势扩招超6000人值得一提的是，在今年上半年疫情突发，整个教育培训行业产生巨大冲击的大背景下，中公教育却逆势布局，实现网点扩张、人员流入逆势增长。半年报显示，上半年，公司新进员工数6702人，其中授课师资和专职研发人员的增幅都超过30%；截至2020年上半年，公司设立了1335家直营分支机构，新增网点231家。公司表示，基于更为明确的中长期扩招趋势及疫情可防可控的预期，公司不仅没有减员或裁撤网点，反而逆势大幅扩充了储备人才及渠道网点规模。扩招等积极有利的政策环境，成为中公教育逆势扩张的信心之源。为应对疫情之后的新局面，中央推出“六稳”“六保”政策。“六稳”与“六保”政策都将“就业”作为首要工作。一是扩大公共部门就业，公务员、事业单位、国企等招录人数同比增长20%以上；二是扩招硕士研究生、专升本、第二学士学位等职业学历提升项目170余万人。中公表示，这些举措表明，整个招录板块的中长期扩招趋势明确，行业未来5-10年仍将处于中高速发展期。在扩招的强势带动之下，报名人数也随之水涨船高，竞争激烈。以省考为例，今年省考共计招录人数16.08万，同比扩招2.58万。但整体报名人数合计超过400万人，相比同期增长 20%。高盛报告曾发布报告预测，基于市场规模和中公教育的竞争优势，预计在2019-2025年，中公的公务员序列收入将从人民币42亿元增至138亿元，市场份额将从31%升至52%。东兴证券也表示，公司所在赛道的行业需求持续旺盛，市场格局没有发生变化，公司上半年逆势扩招师资、布局渠道网点会进一步提升其在行业的竞争力。