再制造研究报告

与中国一衣带水的日本，现今在循环经济、再生资源方面到底有何与众不同，我们与他们有何差距呢？带着这些疑问，6月30日至7月7日，由《资源再生》杂志社组织的2019中国再生资源赴日考察团顺利完成了考察工作，笔者将此次考察报告整理出来献给读者，其中重点包括五项内容(日本的汽车拆解与利用、日本的废旧家电回收、日本的循环经济产业园、日本的垃圾分类以及日本的营商环境)，希望能为中国再生资源循环利用产业提供借鉴。汽车拆解与利用7月1日上午，考察团一行与新能源交通工具和循环经济论坛暨展览会(EMCE2019)的与会者们汇合，来到东日本回收资源有限公司参观考察，该企业的主要经营内容是对报废汽车进行全车拆解。为实现可循环经济发展，早在20世纪八九十年代，日本就形成了一个循环经济的生产模式，大范围进行废旧车辆的回收再处理。旧车报废车的回收大部分是由汽车销售厂商和维修厂商进行的。日本也是世界上汽车保有量较多的国家之一。2000年后保持在7500万辆左右，每年的报废车约有500万辆左右。为避免非法丢弃或出售报废车，2005年1月1日，日本实施《汽车回收再利用法》。明确了报废车处理时应该遵守的规范，应对破碎残渣、氟利昂类、安全气囊等进行无害化处理。日本废旧车辆总回收量庞大，其中近90%由销售公司进行回收，余下的小部分由维修厂回收处理。最大限度地把有价值的零件拆卸下来进行再利用，将车体和不能拆除的部分压扁送去金属处理中心，从而完成了废弃物至再生资源的过程。在购买新车时，购车人要交纳回收再利用费，这在很大程度上减轻了报废汽车回收产业的压力。企业要负责回收粉碎的残渣。据该公司工作人员介绍，当前的日本报废车大约在每年300万辆左右，比20年前下降了许多，这与日本人越来越喜欢绿色出行有直接关系。300万辆的报废车里，只有4万辆车可以进行全车拆解，而东日本回收资源有限公司一年的全车拆解量为1.5万辆，超过了可全车拆解总量的三分之一，全日本排名前五的汽车公司都与其签订了拆解合同。除了进行家用车的拆解，该企业还可以进行农用车的拆解。该企业严格按照报废汽车处理流程“报废汽车所有人→收购公司→拆解公司→破碎公司→最终加工处理公司”进行管理，并明确了各相关方的责任和资源回收再利用费用。同时，运用电子目录系统，对全部车辆进行编号，追踪汽车回收处理整个流程的运作。目前，日本每年有100万辆左右的二手车出口，约占整个报废汽车总量的1/5，主要出口俄罗斯、东南亚、非洲、东欧等国家和地区。出口二手车不仅节省了大量的处理成本、产生经济收益，更重要的是减轻了日本国内处理报废汽车的资源环境压力。自2011年起，中国汽车销量跃居全球第一。数据显示，2018年，我国报废回收机动车200万辆，同比增长14.3%。其中，客车回收数量为118.4万辆，同比增长10.5%。预计到2020年，我国汽车保有量将达到1.5亿辆。虽然我国报废汽车数量近两年保持增长，但报废率平均仅为保有量的3%～4%左右，明显低于发达国家的6%～7%；回收拆解率更是只有保有量的1%～1.5%，远低于发达国家的5%～6%。以国际通行的6%报废率计算，我国汽车报废量至少为900万辆。但我国的报废汽车行业体系还不成熟，报废汽车回收市场严重滞后于汽车产业的发展。若报废过程不完善，不但会浪费报废汽车的材料，还会使报废时耗用的资源发挥不到该有的价值，报废过程中还有潜在的环境风险。随意掩埋或焚烧不易处理的非金属材料等，都会对土地环境和周围的居民健康造成影响。在日本，《汽车回收再利用法》明确规定了汽车生产商、拆解企业、粉碎企业的职责分工。规定三类特殊物品(氟利昂、气囊和粉碎废料等)的处理费用由车主承担，增强了消费者节约资源和爱护环境的意识；通过汽车登记申报制度与循环利用体系，掌握每辆二手车的出口、废旧车辆的流动情况及报废后的拆解情况。日本报废汽车机制运作良好，除了归功于相关法规，还得益于报废汽车回收拆解再利用产业结构的优化及先进的技术体系做支撑。目前，日本国内的拆解公司大约有5000家，其中80%是每月拆解台数在50台以下的小型企业群体。日本报废车处理产生的物流，多以回收再利用的方式，将其再次送回生产环节中,资源回收再利用率达80%以上。其中，作为二手零配件的再使用率为20%～30%，作为原料的资源再利用率为50%～55%，破碎残渣填埋率占20%～25%。另外，据日本产业结构审议会及中央环境审议会推算，包括主动实施的破碎残渣再生利用在内的报废汽车再生利用率可达84%～86%。在西日本报废汽车循环利用株式会社，笔者获知，该企业是日本最大的旧零件流通网络NGP联合会的正式会员，追求彻底的资源循环利用，就是常说的“吃干榨净”。他们拥有彻底回收环境负荷物质的工艺流程，能够避免这些物质扩散到土地、海洋、河流及大气里。能够彻底回收燃料、废油、废冷却剂；彻底回收并合理处理氟利昂，通过全面铺装和四周设置沟槽防止环境负荷物质向地下渗透。采用不会产生碎屑的工艺流程，在不远的将来要达到彻底无碎屑的目标等。该公司已经采用了有自动化省力化的工艺流程，并拥有生产、库存、品质管理系统。在车间，所有品牌、所有车种、所有不同年度生产的旧车辆全部有库存，所有的旧产品都是经过严格的质量检查合格的产品，由计算机按每个零件分别进行管理。如何处理报废汽车已经成为我国面临的重要环境问题，而日本在拆解与利用报废汽车方面的经验或将成为我国可借鉴的重要渠道之一。日本报废汽车回收企业的准入门槛较高，汽车回收和拆解企业的专业化、自动化水平也很高。日本在消费者购买汽车时要求缴纳回收再利用费，我国也可以针对企业生产者实行责任延伸制，从设计制造的源头上提高拆解效率，促进再生循环。今年6月起，我国开始施行的《报废机动车回收管理办法》鼓励“五大总成”的再制造与再利用，也首次明确了生产者的责任与义务，并将申请设立报废机动车回收企业由“先证后照”改为“先照后证”，强化了回收拆解全过程的环保管理。一个汽车大国报废汽车的回收率也应该达到较高水平，才能更好地推进循环产业发展。废旧家电回收凤凰金属公司成立于1987年，业务包括回收黑色金属和有色金属、工业废物处理与贸易、还有家电回收及汽车回收处理等。凤凰金属公司董事长亲自为考察团一行讲解企业发展历史与现状，该企业对家电的回收利用多于对手机和电瓶的回收利用，每月处理家电量达到4万～5万台。考察团还参观了凤凰金属公司的冰箱、洗衣机等处理线。废旧家电属于固体废弃物中的一种，它们对于环境及人体的危害还没有被广泛关注。废旧家电中的元器件往往含有重金属、卤族元素(指周期系VIIA族元素。包括氟、氯、溴、碘、砹、石田，简称卤素)等有害物质。重金属在接触土壤和水源后将会造成严重的污染。因此，家电必须要经过拆解处理等环节才能埋入土中。在各类家电产品中，大都含有镓、锗、硅、铟等元素，具备较高的生产成本。如果可以对这些元素进行回收再利用，可以带来良好的经济效益。即使是最普通的冰箱、空调等家电，在进行拆解后也可回收部分铁、铜、铝等元素。据了解，一些厂商在回收电器中可提取黄金，利润十分可观。2017年2月16日，日本东京都政府就在都政府大楼设置了回收废旧手机等进行再利用的金属回收箱，用于制作2020年东京奥运会和残奥会的奖牌。目前，日本、芬兰和德国在家电回收行业处于领先水平。若想在日本丢弃一件废旧家电，首先要考虑的不是能卖多少钱，而是要缴纳多少回收利用费，如果不缴费而随意丢弃废旧电器属于违法行为。日本的《家用电器回收利用法》和《家电回收利用法和其他回收利用活动》中对电视机、冰箱、洗衣机和空调这四大类废旧家电及液晶电视、等离子电视和衣物烘干机在生产制造、销售、使用、回收利用过程中有着严格的规定和责任义务分工。据统计，日本消费者平均每丢一件电器之前都需向家电零售商或者邮局支付约合150元人民币。随后，用户会得到一张单据，并将其贴在旧电器上才能按指定的日期和地点交给专业回收机构。回收机构则会交给消费者一张带有管理编号的“家电回收利用单”，消费者可凭上面的编号致电家电回收利用中心，确认电器是否得到了适当的处理。在参观过程中，考察团一行发现日本电子电器回收产业中蕴含着无限的宝藏：一台冰箱中可拆解出50%的钢和40%的塑料;一台电视可拆解出57%的玻璃、23%的塑料和10%的钢;一台洗衣机可以拆解出53%的钢和36%的塑料；一台空调可拆解出55%的钢、17%的铜、11%的塑料和7%的铝。在制造家电产品中，日本对可回收利用资源所占比例有着严格的法律规定。比如一台电视机，在设计时就要保证其整体重量50%以上的材料必须是可回收利用的。而冰箱、洗衣机和空调的这一比例更高，可回收利用率分别达到60%至70%。据笔者了解，中国年均报废家电总量在2000万台以上，废旧家电的回收正走向高峰期，在未来仍将迅速增长，预计到2020年，每年废旧家电量将达1.37亿台。但目前我国尚未建立规范的废旧家电及电子产品回收体系，许多家电的处置方式仍没有明确规定，家电回收主要渠道较为单一，主要通过流动摊点、二手市场或是厂商收购等方式进行回收。实际上，我国政府已经对废旧家电等电子产品污染环境的现状已经有了相应认知，从1995年开始就先后制定了有关的法令法规，其中包含了《固体废物污染环境防治法》(1995年，已经至今修订5次)、GB《家用和类似用途电器的安全使用年限和再生利用通则》(2007年)、《废弃电器电子产品回收处理管理条例》(2011年施行，该条例建立了废弃电器电子产品处理基金，专门用于补贴废弃电器电子产品回收处理费用。生产商和进口商负有缴纳基金的义务)。后来有关部门又下发了《废弃电器电子产品处理目录》以及一系列的指南，包括《废弃电器电子产品处理企业资格审查和许可指南》《废弃电器电子产品处理发展规划编制指南》和《废弃电器电子产品处理企业补贴审核指南》等。2016年1月，由八部门共同推出《电器电子产品有害物质限制使用管理办法》，并于同年7月1日起施行。今年，根据该办法，市场监管总局、工信部组织制定了《电器电子产品有害物质限制使用合格评定制度实施安排》(以下简称《实施安排》)，要求2019年11月1日后出厂和进口的列入《电器电子产品有害物质限制使用达标管理目录(第一批)》的产品，应满足《实施安排》的要求。相比之下，在废弃电器电子产品处理费用管理模式上，日本没有设立回收处理基金，其处理所需资金是由消费者支付，资金流从消费者直接到处理企业手中，减少了政府的管理成本。我国关于废旧家电回收的政策仍在不断完善中，但仅仅从政策上并不能完全解决问题，还需要社会各界共同推动。首先是消费者需要根植家电回收的意识，在家电到达使用年限后通过合法渠道让其进入正确的拆解环节。其次，厂商也不应只是生产、售卖家电，家电维护应成为终身制，在家电报废后也应当采取相应回收措施。此外，就我国国情而言，要实现从废旧家电有偿回收到丢弃废旧家电要付费的转变，还需要一个较长的过程。因此，家电回收体系应当常规化、合法化，并对于进行家电回收的企业进行高标准的资格认证，以增强企业的市场竞争力。循环经济产业园考察团参观了3家日本循环经济产业园区，第一个是位于埼玉县的樱环境中心，第二个是位于福冈县北九州市的北九州生态工业园区，最后一个是在福冈县大牟田市的大牟田环保城。埼玉县共有4个垃圾处理中心，樱环境中心是其中之一，它属于政府项目，负责处理4个区的生活垃圾。樱环境中心约有员工200多人，占地面积达51000平方米，由热回收设施、再利用中心、管理办公中心(环境启发设施、余热体验设施)构成。在樱环境中心，考察团观摩了回收垃圾楼、垃圾焚烧楼、办公综合利用楼等地的设施。在樱环境中心，95%的垃圾都得到了再利用。这里采用竖炉式氧化熔融炉，设施安全且运行稳定。利用垃圾焚烧时产生的热能发电，可以供给设施运营使用；除了供给办公使用外，富余的电力还可以出售给电力公司。樱环境中心的市民浴场等余热体验设施的温水也是利用热能来供应的。在再利用中心，PET瓶手工分选传送带上的员工，手工分拣出混入瓶中的异物，并对不同颜色的瓶子进行分选，做这个工作的大概有50名员工，他们每工作半小时就会休息10分钟。参观过程中，笔者不断看到市民开着私家车将已经分类好的生活垃圾运送过来，直接按品种倒进收集窗口，将可回收的物资送到专业的处理机构进行再利用。在综合办公楼里有一个修复工作室，市民将损坏的瓷器带来，由专业的民间艺术家义务进行修复。这里还有一个小型的跳蚤市场，市民可以把家里干净无损的衣物带到这里进行交易或互换，物尽其用。在多功能广场，有不少市民尤其是老年人在悠闲地打着门球，这里是全体市民可以随时来享受和应用的公共社区，可谓老幼皆宜，让人切身感受到了“环境友好”。北九州工业区域为日本经济的高速增长发挥了巨大作用。然而，从20世纪中叶开始不断出现环境污染公害。许多大型工厂集中建设和运行在洞海湾边，年降尘量创日本最高纪录。1968年，震惊世界的8大公害事件之一的米糠油事件(亦称多氯联苯污染事件)就发生在这里。经过市民、政府以及企业20多年的不懈努力，北九州环境得以恢复，经济结构也得以成功转型，成为日本高科技产业、新兴工业的主要基地，洞海湾如今已有100多种鱼类和贝类栖息。为了建设资源循环型社会，北九州市充分利用“制造业城市”的产业基础和克服公害的过程中所培养起来的人才、技术和先进经验知识等，制定了“环境保护政策”与“工业振兴政策”并重的独特地区政策。通过与附近的北九州学术研究区紧密合作，全面开展环境领域中从“教育.基础研究”到“技术.验证研究”“企业化”等综合性项目。北九州生态工业园区是日本26个生态工业园区之一，由填海造地而生的，建于1997年，占地2000公顷，总投资额达770亿日元，其中日本国家投资了132亿日元，市政府投资了70亿日元，其余的568亿日元全部由企业出资。北九州生态工业园区具备各种方式的循环利用能力，已发展为日本最大规模的再生产业基地。园区内有可以参观作为生活支柱的能源供应基地以及新生代天然能源和生物质能源，同时还提供企业间的合作和创新技术的研究等各种信息，园区中心的分馆还设有展览区。除此之外，园区还拥有综合环保联合企业(系开展有关环保产业企业化项目的区域，各企业间相互协作，推进零排放，形成资源循环基地。如：汽车再生项目、家电再生项目、荧光灯再生项目、非铁金属综合再生项目以及小家电再生项目等)、响滩再生利用工厂群区、响滩东部地区(市政府将平整后的土地长期租给企业，扶持中小企业在环境领域的发展)等。这个曾经是日本污染最严重的城市，如今成为了城市环境治理榜样。北九州生态工业园区每年都会接待3万人次的参观考察，其中20%是海外的客人。大牟田生态环保城，也叫大牟田生态小镇，在这里，笔者了解到什么是RDF(RefuseDerivedFuel)。它是一种废物新资源，即垃圾衍生燃料，它的产生过程是:含有50%水份的生活垃圾(包括厨房垃圾)经过破碎干燥，压缩成固体颗粒作为燃料；由于干燥，垃圾量大幅度减少，既没有难闻气味，也没有腐烂，运输和存储便捷；此外，它在高温下燃烧，能大大减少二恶英的排放。由此出产的RDF可以进入大牟田RDF发电厂，新的能源就此诞生。在RDF发电厂，RDF由大牟田及其28个邻近城镇和城市(7个合作社)生产，高温和产生的热量用来发电，区域内合作将垃圾转化为固体燃料，从而实现热循环。在大牟田再生广场，考察团参观了不可燃垃圾分选中心。各种垃圾分选设备的外观设计与周边环境十分协调，所有的设备都设在建筑物内部，低噪音、低振动并采用各处独立的地基以及大型消音器，设备采用旋风及滤布袋除尘方式，大大降低排气中的粉尘，防止对大气污染。为了防止从排水槽等处有臭气产生，设备也安装了脱臭系统及除臭剂喷雾装置。在参观时只看到机器在运转，却听不见噪音，也看不到粉尘弥散，脚下没有任何震感，更没有闻到不舒服的味道。这些科学有效的回收及分选设备，将家庭大型不可燃垃圾进行粉碎、分离，分选出其中的铁金属及铝等。而那些分离出的可燃垃圾，则转化为RDF，供至RDF发电厂。大牟田再生广场回收来的资源有空罐、空瓶、废纸材料等。在未来，他们还计划有选择地回收、分离、分选、包装和储存诸如宠物瓶、托盘和其他塑料制品等物资。笔者了解到，大牟田生态环保城可处置四大类废物资源，包括生活垃圾、农业废弃物、工业废物以及海洋工业废物。在环保城内有一个核心的配套中心——大牟田生态交流学习中心，这是一个现代化的展览馆，供社区与参观人士，尤其是孩子进行互动和学习。在这个学习中心，考察团员们体验了各种环保科技互动功能，在视听训练厅里进行了人机游戏，观看了垃圾分类的动画片……有关环境保护以及健康生活方式的宣传深入到社会的每个角落，这种产业创新精神值得我们学习。通过考察这3家园区，考察团一行深入了解到日本的产业园区十分讲究协同合作与科学规划。拿北九州生态工业园区来说，他们的“北九州模式”即“官、产、学、民”相联合，具备了以下特点：一是在企业、大学及政府部门强有力的协作下开展工作。二是临近原有工业企业聚集地和学术研究区。三是可处理较大区域内的废弃物。四是通过与园区内的各个企业、市内的再生企业以及区域内管理型处置场(卫生填埋场)的协作，为安全可靠的处理提供保证。五是努力公开相关信息，加强与市民之间进行风险方面的信息交流。六是推进市政府相关部门的一条龙服务，使手续简便而迅速。七是在确保作为原料的废物回收量和再生品的利用方面提供帮助。八是制定了环境未来技术开发补助金制度，扶助环境领域的验证研究、社会系统研究和可行性研究。此外，北九州市成功转型成“绿色城市”后，又充分利用其他亚洲国家经济高速发展的契机，在广泛开展国际合作的基础上，进行“环境技术”输出。北九州市的国际合作是借助与各民间团体、研究机构灵活的互动来推动的，这是其他城市所不具有的特点。考察团员一致认为：政府主导是发展基础，社会公众参与是进步助力，企业专业是经营的关键，“产学研”结合是产业智库，产业结构不断优化是不竭的动力，国际合作提供了新的市场空间。以上这些或许都能成为我国规划建设循环产业园区时可以借鉴的地方。日本的垃圾分类说到日本的循环经济，就不得不说说日本的垃圾分类。日本的垃圾分类缘于一场不得不打的“垃圾战争”。20世纪的70年代，东京被“垃圾围城”，70%的垃圾被直接堆在东部的江东区，数百年来这里一直就是“江户垃圾桶”。这场“东京式垃圾战争”延续了3年之久，1974年，在东京地方法院调解下，“垃圾战争”终于和解，并确立了“各区垃圾自己处理”的总原则。今天，东京23个区建有21座垃圾焚烧厂，没有焚烧厂的区，可以花钱交给别的区处理。日本垃圾分类很明确、也很精细、大致分为4类，可燃烧垃圾(食物、纸类)，可回收垃圾(玻璃瓶、塑料瓶等，瓶子里面的饮料等要清洗干净)，资源垃圾(报纸、杂志、纸箱等)以及有害垃圾(电池、打火机、喷雾罐等)。另外，“扔”电视、冰箱等家电还必须和专业收购商联系，并支付一定费用。大件的垃圾每年最多只能扔4件，否则需要额外付钱。大多数日本人有一个习惯，如果在外面产生了垃圾且没有遇到“合适的”垃圾箱，他们常常会把垃圾带回家之后分类再扔掉。目前，日本每年每人的垃圾生产量只有410公斤，为世界最低。严苛的环境法律、深度的民间参与、专业的分析监测、就近的焚烧厂分布、长期的分类教育……这些因素，迫使着日本人越分越细，值得我国参考借鉴。日本的营商环境7月2日，考察团员参加了EMCE2019开幕式。本届EMCE会议的主要议题是针对电子交通工具、生态设计、能源储存、循环经济、再生利用、原料供应等展开交流与合作，团员们在展览区与来宾洽谈沟通，交流有关新能源交通创新以及再生利用处理技术等相关话题。当天中午，考察团一行驱车来到千叶县市原市，分别考察了中国通商株式会社与天进商事株式会社。这两家企业的料场几乎都是露天的，金属废料、非铁类、工业杂品以及塑料、铜等资源都排列得干净整齐，没有异味和污染，中国通商株式会社的社长德重先生向考察团介绍了其出口、回收、销售金属废料、非铁类、工业杂品、塑料、铜等业务情况，由于场地有限，他们60%的原料是用于贸易，不由自己进行加工。天进商事株式会社则引进了中国宁波天地回珑再生资源科技有限公司出产的深加工设备，对回收后的原材料进行后续加工后再进行相关贸易。天进商事株式会社社长陈绍年表示，开始从贸易转向部分深加工是由于中国加紧了对再生资源原料进口的政策所致。在天进商事株式会社的会议室内，针对中日两国的再生资源产业的发展、企业的经营战略以及政策等等话题，中日双方的企业家们进行了深入交流，共同展望行业未来。在日本的最后两天，考察团分别来到位于大牟田市的柴田株式会社以及位于三重县龟山市的大纪铝业龟山工厂进行交流学习。柴田株式会社社长齐浩在日本已经居住了20多年，是一个地道的“中日通”，他向考察团员详细介绍了日本的营商环境及企业的经营策略，从企业设立过程、设备引进、结算账期、分阶电费、信用社会、中日市场的比较、国际货源等多个角度谈起，不一而足。日本大纪铝业龟山工厂是本次考察的最后一站。大纪铝业一直积极拓展与中国企业在贸易、技术、装备研发方面的合作。从20世纪90年代起就在中国建立公司和办事处，带动了中国再生铝产业的发展以及中日之间的贸易往来。大纪铝业积累了丰富的铝水直供经验，2012年11月，龟山工厂发挥了该项丰富的经验，开展了进一步提高生产效率与作业性的铝水直供业务。铝水直供必须完全满足客户所要求的成分、时间、温度、质量，因此对龟山工厂的要求也极其严格。另一方面，对于客户来说，不再需要熔化铝锭的熔化炉，从而有助于削减工厂空间，提高作业环境，并可以实现节能，减少二氧化碳的排放。7天的时间里，考察团走访了9家企业、参加了1个国际会议。团员经常清晨五点多就被叫起，带着行李挤在车上啃着三明治赶路，一生中这样的经历能有几次呢？如此这般的“奔波劳碌”，也说明了我们都在迫切地为中国资源再生产业探索新的出路。回程途中，考察团成员纷纷表示，日本的资源再生循环利用方面积累的丰富经验，很值得我们结合自己的实际情况认真学习和借鉴，希望今后能够与日方展开更加深入的交流与合作。“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”我国正处在生态文明建设以及资源节约、环境保护、绿色低碳和循环经济的发展过程中，中日两国的合作潜力巨大，前景十分广阔。来源: 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（2018年12月3日，北京）今天，富士施乐5家在华企业联合发布了《2018富士施乐中国可持续发展报告》。报告以全球报告倡议组织（GRI）的可持续发展报告标准为编制依据，回顾并总结了2017财年富士施乐在华企业在采购、生产、客户使用以及对使用后产品的再生/再制造的价值链各个环节的主要CSR议题和举措，全面介绍了富士施乐在华企业为社会的可持续发展所做努力。这是富士施乐在华企业自2012年以来连续第七年发布该报告。《2018富士施乐中国可持续发展报告》正式发布长期以来，富士施乐在华企业秉承“CSR即是经营管理”的CSR理念，针对联合国可持续发展目标SDGs，通过梳理急需解决的社会问题明确CSR实质性议题。2017财年，5家在华企业重点对SDGs优先目标进行了回应。本期报告的特辑以“去改变，去共创价值”为主题，详细介绍了这些实质性议题的具体事例。其中包括：富士施乐（中国）有限公司如何通过“云打印”等智能办公解决方案与服务帮助企业改变工作方式、解决社会问题，创造更多价值；5家企业通过“产品与服务”和“业务活动”方面的具体举措，为降低环境负荷，确保整个价值链的环境友好所做努力，如：上海、深圳、苏州工厂在减少危险废物、挥发性有机物等环境保护方面的改善举措及减排效果。富士施乐中国及东亚区执行总经理内藤昌继先生在报告开篇致辞中强调：“中国社会正发生着巨大变化，富士施乐置身于这一多样化的市场，在所有价值链中，每个员工都要有高度的CSR意识，在日常业务中落实CSR实践，增强主人翁精神，为实现公司事业的成长以及社会的可持续发展做出贡献。”报告以列表形式展示了SDGs优先目标、贡献的子目标和2017财年实施进展，以及利益相关方参与的各实质性议题和具体方式。此外，本期报告还配以大量丰富的图片、数字、员工心声，以展示过去一年富士施乐所有在华企业贯穿整个价值链的CSR举措及成果，也详细列明各企业2018财年的主要CSR指标和过去三年的绩效结果。在报告的第三方点评章节，中国标准化研究院研究员陈元桥评价：“在这份报告中，我们处处看到了富士施乐中国为致力于可持续发展所付出的最大努力：尽其所能最大化企业决策和活动对社会和环境的积极影响、最小化消极影响。”北京工商大学经济学院教授、企业营商环境研究中心主任郭毅在点评中写到：“读完报告，给我留下深刻印象的是富士施乐中国秉承的‘CSR即是经营管理’理念。特别是能将这种超前的CSR理念落实到从采购到再资源化的全价值链中，这需要公司管理层对CSR具有深刻的认识，以及员工的CSR意识。”

图片来源：视觉中国随着美国禁令进一步缩紧，芯片国产化热议不断，除了被“卡脖子”的芯片制造，在设计领域，EDA软件也成为一大重点。今年5月，北京芯愿景软件技术股份有限公司（以下简称芯愿景）科创板IPO获得受理，成为国内首家申请IPO的EDA企业。近日，芯愿景报告期内某前五大客户的负责人李洋（化名）向《每日经济新闻》记者透露，在其与芯愿景6年交易中，芯愿景共拖欠其557万元发票，多次催促也未得回应。李洋告诉记者，“直到IPO得到受理，芯愿景才回复称，把开出来的发票给我们，还有没开出的经过财务对账后补开。”李洋所在企业已向国家税务总局及上交所实名举报芯愿景未按规定开具发票行为，并请求国家税务总局核查芯愿景是否如实申报相关收入，是否存在偷逃国家税款的情形，目前，国家税务总局已交由下属单位跟进办理。8月31日，芯愿景在回复《每日经济新闻》记者的采访函中称，公司与该客户的合作关系起始于2013年，终止于2018年，相关背景及交易合规性声明均在申报文件中详细披露。相关交易不存在损害公司及其股东利益的情形，且未来将不会持续发生。迟到两年的发票2013年3月1日，芯愿景与李洋所在企业有了第一笔交易来往，双方合同约定，后者采用预付款的方式支付货款，芯愿景完成订单后发货确认收入。双方的合作关系持续了6年之久。截至2018年9月17日，李洋所在企业共向芯愿景支付了1315.29万元采购晶圆货款。“开始几年，和芯愿景每笔交易的增值税专用发票会在发货后开出来给我们，后面，芯愿景逐渐有拖欠发票行为，我们也通过邮件多次催促，但芯愿景一直不正面回复。”李洋称。根据李洋提供的往来邮件，2018年4月24日，李洋所在企业向芯愿景发送了首条催促邮件，内容为“本月要给我司开的发票是否安排？听财务说欠了不少发票未开。”但是，此条邮件未获回复。随后，双方又进行了近两个月的发货付款等日常交易沟通。2018年4月24日首次催促发票单 图片来源：受访者供图2018年6月20日，李洋所在企业进行日常预付款转账确认时，再次提醒芯愿景开出发票，但该需求仍被无视。2018年6月20日，再次催促开发票 图片来源：受访者供图李洋告诉记者，芯愿景应向其所在企业开具1315.29万元增值税专用发票，但截至2020年8月，芯愿景仅开具了757.68万元发票，还拖欠557.61万元增值税专用发票。“它（芯愿景）不给我们开发票，这笔交易就不能作为抵扣，也就是说，在过去几年时间里，我们为这557.61万元采购款多交了增值税。”2020年8月，时隔两年，继续要求芯愿景开具发票 图片来源：受访者供图不仅如此，在交易过程中，李洋所在企业的交易对手并不总是芯愿景，有时公司收到的开票单位是北京芯愿景软件有限公司（以下简称芯愿景软件）。“芯愿景和芯愿景软件都是丁柯控制下的（企业），这两个公司主体都和我们发生过交易往来，芯愿景软件也拖欠了我们75万元专票，今年2月份，芯愿景软件已经注销了。”李洋称。李洋通过全国增值税发票查验平台查询到，在芯愿景软件与李洋所在企业的交易往来中，芯愿景软件于2018年度开票总额101.44万元，2019年度开票总额36.73万元，相较于交易实际发生金额多开了62.57万元。“我们发现，芯愿景软件为了满足注销条件，早就将发票开出来了，但一直不给我们。”李洋称，他私下也与芯愿景及芯愿景软件实际控制人丁柯联系过，丁柯却一口咬定是李洋所在企业不要发票。8月31日，《每日经济新闻》记者致电丁柯确认是否属实，丁柯称，“我没法跟你确认这个情况，我也没有义务回答你的问题。”在邮件沟通中，芯愿景方面也以“当时一直联系不上”为由，来解释李洋所在企业未及时收到发票。2020年8月7日，芯愿景就发票问题首次回复 图片来源：受访者供图李洋感到十分无奈，“2018年我们多次邮件提醒芯愿景并未开具发票，却没得到回复。两年间我们公司无人员变动，电话邮箱无任何更改，公司总部地址也一直在这里，怎么可能联系不上呢？”8月26日，李洋所在企业因上述事项向国家税务总局和上交所递交了举报信，请求国家税务总局核查芯愿景是否如实申报相关收入，是否存在偷逃国家税款的情形。李洋告诉记者，目前国家税务总局已回复，将交由下属部门跟进办理。该客户列举的芯愿景拖欠发票情况 图片来源：受访者供图芯愿景方面也通过邮件回复李洋称，将安排人将已开具的发票送至李洋手中，对于还没有开出的发票，财务需要对一下账再补开。8月31日，《每日经济新闻》记者向芯愿景发去采访函，芯愿景方面回复称，公司与该客户的合作关系起始于2013年，终止于2018年，相关背景及交易合规性声明均在申报文件中详细披露。相关交易不存在损害公司及其股东利益的情形，且未来将不会持续发生。招股书（申报稿）显示，报告期内，该客户向芯愿景下达多笔晶圆采购订单。芯愿景对其销售的晶圆，系数字电源领域的晶圆产品，由芯愿景委托代工厂代加工生产后，向该客户销售。该等交易具有真实的交易背景，均是在特定的交易模式下，在公平协商的基础上达成。交易价格系考虑公司的产品成本、前期研发投入以及后续预计市场发展情况后，收取一定的成本加成，具有合理性。一位接近芯愿景的人士告诉记者，目前芯愿景正配合相关机构审查。反向工程技术引争议因今年美国对华为公司禁令升级，被长期“卡脖子”的芯片领域再次引发热议。目前看来，热议的技术难点在于芯片制造，国内所掌握的制造技术较国际领先水平落后两到三代，大大影响国内终端企业的应用。然而，除了芯片制造，在国内企业扎堆的芯片设计领域，也存在被“卡脖子”的技术。据赛迪顾问统计，2019年中国EDA厂商总营收不到4.2亿元，规模占全球市场份额的0.6%，全球EDA市场由Synopsys，Cadence和Mentor三巨头瓜分，国内超过85%的EDA市场也由三大厂商占据。中国工程院院士倪光南曾在接受媒体采访时表示，由于我国在很长一段时间重“硬”轻“软”，对软件不够重视，过于依靠购买国外的产品，以至于至今国内不少工业软件还受制于人，被人卡着“脖子”。而芯愿景此次科创板IPO受到广泛关注，正是因为其主业包含EDA（电子设计自动化）软件，根据其招股书（申报稿），芯愿景主营依托自主开发的EDA软件，开展集成电路分析服务和设计服务。从业务收入占比上看，2017年~2019年，芯愿景的EDA软件授权服务营收平均仅占总营收的4%，其主要收入来源为IC分析服务，占比约80%。实际上，芯愿景的EDA软件业务主要定位于IC分析和IC设计领域，EDA软件的研发主要为后两项业务服务。其中，IC分析服务为芯愿景业务核心。据其披露，在全球前十名IC设计企业中，公司直接或间接服务的比例达40%，项目数量累计超六百个。对中国大陆前十名IC设计企业，公司提供直接或间接服务的项目累计超一千个。在这其中，芯愿景采用反向工程技术进行IC分析，一位不愿具名的业内人士告诉《每日经济新闻》记者，芯愿景是反向工程技术的老大哥。“反向工程就是通过解剖芯片、分层次拍照以及标注相应信息，将芯片中的集成电路搭出来。”但这一技术广受争议。上述业内人士认为，反向工程就是将已有芯片逐层解构，很容易被用来做“山寨”芯片。“客户进行电路仿真调试后，会重新做物理版图避开专利审查，这样就可以贴上自己的牌子拿出去卖了。”早在2017年，深圳久洲集翔电子有限公司法定代表人罗开玉就因“反向”研发芯片谋取暴利获刑。罗开玉正是通过使用反向工程技术对正品芯片逐层拍照，提取、分析其中的数据信息，最终获取芯片的整个集成电路布图构造，再制造出仿品委托他人对外销售，从中获取暴利。在上述业内人士看来，过分依赖反向工程技术也无助于抢占市场先机，“不断跟在已上市的芯片后面解构，无助于提升企业正向设计水平，这样容易造成恶性循环，无法超越竞争对手。”不过，另一方面，反向工程技术也为集成电路工业发展起到了巨大的推动作用。因此，各国法律都将反向工程技术进行了有条件的限制。世界知识产权组织《关于集成电路的知识产权条约》约定，如果第三者为了私人目的或单纯为了评价、分析、研究或教学的目的，未经权利持有人许可而复制受保护的布图设计（拓扑图）的全部或部分，任何缔约方不应认为是非法行为。芯愿景在回复《每日经济新闻》记者的采访函中表示，公司与客户严格遵守相关法律法规，开展IC反向分析等商业活动。同时，公司建立健全相关内部控制制度，对客户进行优化管理和审慎选择，着力开发IC设计业上市公司以及业内其他头部企业客户。“反向工程技术的初衷，是找出自己与竞争对手芯片设计的差距。”上述业内人士称，“技术无罪，主要看人怎么使用技术。”

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长江宏观固收报告要点◆20世纪50年代以来的3次全球产业迁移，与主要经济体的转型升级紧密相关20世纪50年代以来，国际分工模式逐渐由产品分工转向要素分工，并驱动3轮全球产业大迁移。传统国际分工以产品为分工界限，表现为欧美日等工业国出口工业制成品，亚非拉主要国家出口农、矿等初级产品。20世纪50年代以来，主要发达经济体产业结构加速升级，国际分工进一步深化，要素分工模式主导并催生3轮全球产业大迁移，促成了新国际分工体系和全球价值链的形成。全球产业转移呈现“梯度转移”特征，发达国家谋求升级，主动转出低附加值产业；低梯度国家求发展，承接产业融入全球分工。制造业从低端向中高端转型升级，是产业发展的自身规律。对发达经济体而言，国际产业转移使得产业结构升级的效率迅速提高；发展中经济体，通过承接产业实现贸易和经济增长。◆受益于第3轮产业大迁移，中国成为全球“制造中心”，构建完整工业体系20世纪80年代前后，中国依托人口和改革红利承接第3轮产业转移，融入全球分工体系，开启“外向型”经济增长之路。20世纪80年代前后，亚洲“四小龙”制造业陆续外迁，这一时期的中国恰好处于劳动年龄人口占比快速攀升的“人口红利期”和改革政策密集落地的“改革红利期”，主动承接全球产业。20世纪90年代以来，中国承接产业从劳动密集型主导到资本与技术密集型主导，助力中国工业体系完整化，加速产业结构升级。国际产业转移一般从劳动密集型产业开始，进而到标准化生产流程的资本与技术密集型产业。20世纪90年代前后，美、日等经济体产业结构进一步高度化，向中国转出资本与技术密集型产业非核心技术工序和零部件生产，大大加速我国工业体系完整化的实现。◆全球面临第4次产业迁移，中国低端制造“内移”“外迁”，加速向高端迈进结合日、韩转型经验来看，中低端产业有序外迁、政策引导新兴产业快速发展，是两国产业结构升级的重要保证。中低端产业外迁，一方面促进本国生产要素的优化配置，另一方面对迁出产业的上游设备制造业起到提振作用，以纺织机械为典型代表。此外，日、韩完善的产业政策为新兴产业的发展提供重要支持。当前，我国中低端产业正有序外迁，制造业转型升级的顶层设计已较为充分，计算机通信、医药制造等8个领域，较符合中国“先进制造”发展方向。2011年转型以来，中国低端制造业正加速“内移”“外迁”。近年来，支持转型升级的顶层设计已较为完善，计算机通信、医药制造等8个领域或是我国未来“先进制造”发展方向，2018年加速走向以信息技术为基础的数字化、智能化道路。报告正文20世纪50年代以来的3次全球产业大迁移，无一不与产业结构的转型升级密切相关。历次大迁移中，高梯度经济体转出低附加值产业、发展先进制造等新兴产业，抢占全球价值链制高点。当前，中国正引领全球第4次产业大迁移，哪些行业能脱颖而出、成为“中国制造”的未来？本篇报告将对此进行深度分析。从产品到要素，全球分工模式决定产业迁移方向20世纪50年代以来，全球分工模式逐渐由产品分工转向要素分工，并驱动3轮全球产业大迁移。全球产业迁移的一般规律是：区域上看，从发达经济体向发展中经济体进行“梯度转移”；产业类型上看，从劳动密集型产业开始，进而到资本与技术密集型产业的标准化生产流程。分工模式由产品转向要素，带动3轮大规模产业迁移1950年代前，产品分工背景下产业格局相对固化20世纪50年代以前，传统国际分工以产品为分工界限，欧美日等工业国出口工业制成品，亚非拉主要国家出口农、矿等初级产品。分工是经济和社会发展到一定阶段的必然产物。20世纪50年代以前，英、法、美、日等国先后从两次工业革命中崛起，率先成为全球工业大国，而其他多数国家仍处于农业国和原料国的地位。伴随工业国生产力的快速提升，其国内分工不断深化，最终超出国家范围，形成以产品为界限的传统国际分工体系，即工业国生产制成品、农矿国生产初级产品的格局。 传统国际分工体系下，全球产业格局相对固化，国与国之间的产业迁移现象较为罕见。传统国际分工体系下，各国在本国境内完成一件产品的全部生产流程之后出口，但较少将产业从本国转出。这一背景下，各国产业结构的变迁也较为缓慢，技术革新是产业结构升级的重要途径。比如，英、美、日等国通过本国大规模的技术革新，实现农业国向工业国的转变，而在这之前也经历了漫长的农业发展阶段。亚、非、拉多数国家，在缺少技术革新的背景下，长期处于农业国和原料国的地位。1950年代以来，要素分工模式催生3轮产业迁移20世纪50年代以来，发达经济体产业结构加速升级，国际分工进一步深化、由产品分工转向要素分工模式，最终促成了新国际分工体系和全球价值链的形成。二战前后，伴随以原子能、电子计算机、合成材料等为标志的第三次工业革命（科技革命）爆发，发达经济体产业结构面临升级，产生了向外转移产业的需求，而二战后日益开放的国际环境形成有利条件。这一背景下，国际分工不断纵深发展，由产品分工转向要素分工，表现为产业内的不同产品之间、以及同一产品的不同生产工序之间，根据所密集使用要素的不同进行分工。不同国家凭借比较优势参与产品生产链的国际分工、并不断提升专业化程度，最终促成了新国际分工体系和全球价值链的形成。要素分工环境中，产品价值链上的不同生产环节，按照其要素密集特征转移到不同地区，并催生了20世纪50年代以来的三轮全球产业大迁移。要素分工模式下，产业转移的一般规律是，劳动密集型制造业率先转移，从经济发达、劳动力成本较高的地区向欠发达、劳动力成本较低的地区转移。20世纪50年代以来，全球发生过3次大规模的产业转移，全球制造业中心从美国等发达经济体逐步转向日本和德国战败国、再从日本和德国转向亚洲“四小龙”地区、再转向我国东部沿海地区，推动中国成为“世界工厂”。历次产业大迁移中，中低端产业呈现“梯度转移”特征发达国家谋求转型升级，主动转出低附加值产业制造业从低端向中高端转型升级，是产业发展的自身规律。根据制造业的发展水平，可以大致划分为低端制造、中低端制造和先进制造等不同发展阶段。在低端制造模式下，制造业产品以手工式作坊或小规模机械化生产为主，生产规模有限、效率较低；伴随生产力的提升，中低端制造模式下，产品得以规模化、大批量生产，工厂流水线模式使得生产效率明显得到提升；伴随生产技术的进一步提升，制造业将逐步向高端迈进，以实现高质量生产和信息化智能生产。20世纪50年代以来，发达经济体产业结构的转型升级，往往伴随着中低附加值产业的外迁。相对于国内封闭的产业结构调整而言，国际产业转移使得一国产业结构升级的效率迅速提高。以美国为例，20世纪50年代以来，美国经历过2次重大的转型升级。第一次是二战结束后的经济整合阶段，面对国内劳动力成本的快速上升，美国于20世纪50年代前后将纺织等低端制造业向外转移（主要是日本和德国等），在国内发展半导体、通信和电子等技术密集型制造业。第二次是20世纪70年代石油危机爆发后，为降低经济对石油的依赖程度，叠加上当时日本和德国制造业崛起对美国制造业造成影响，美国继续转出重化工业，经济重心逐渐由制造业向服务业转移。低梯度国家求发展，承接产业融入全球分工体系二战以后，日本积极承接美国纺织、钢铁产业转移，带动战后经济的复兴、促进对外贸易的快速发展。二战结束后，日本经济百废待兴，率先发展煤炭和钢铁产业，重建基础工业部门。1950-1955年，日本确立“贸易立国”发展战略，凭借廉价劳动力以及一定的工业基础，承接美国的纺织、钢铁等产业转移；而战争背景下的“特需经济”则加快了这一产业承接进程。到1955年，日本经济已经恢复至战前水平，纺织原料的进口占比高达23.7%，纺织品的出口占比也达到历史高位。20世纪60-70年代，“亚洲四小龙”抓住机遇承接美、日等中低端制造业，融入全球分工、并不断转型升级，成就经济增长奇迹。20世纪60-70年代，日本劳动力成本大幅攀升、环境问题凸显，陆续将中低端产业外迁，在国内大力发展电子、汽车、半导体、精密仪器等技术密集型制造业。亚洲“四小龙”地区凭借劳动力成本优势以及区位优势，先后承接美、日转出的纺织等劳动密集型和重化工等资本密集型产业。一方面，亚洲“四小龙”地区通过承接产业实现贸易和经济增长；另一方面，亚洲“四小龙”地区加速本国经济结构调整，并通过吸收外来技术、加大研发创新等方式，实现转型升级，成就亚洲经济增长奇迹。受益于第3轮产业迁移，中国建立完整工业体系20世纪80年代以来，中国依托人口红利和改革红利承接全球产业，以加工贸易方式融入全球分工体系。从劳动密集型到资本与技术密集型产业，中国承接产业技术内涵不断提升，在促进贸易和经济增长的同时，大大加速了我国工业体系完整化的建设历程。受益于第3轮产业大迁移，中国成为全球“制造中心”依托人口和改革红利，中国承接第3轮产业转移20世纪80年代，中国凭借“人口红利”和廉价劳动力优势，承接全球劳动密集型加工制造业，融入全球分工体系，开启“外向型”经济增长之路。20世纪80年代前后，亚洲“四小龙”地区劳动力成本快速增长，逐渐丧失劳动密集型制造业领域的比较优势，并陆续将低端制造业向周边经济体迁移，在本土大力发展资本和技术密集型产业。这一阶段，中国恰好处于“婴儿潮”人口的“黄金年代”，劳动年龄人口占比快速攀升、劳动力成本十分低廉。凭借巨大的“人口红利”和区位优势，中国承接全球劳动密集型制造业，融入全球分工体系，实现贸易和经济的快速增长。1978年开始，中国开始实行对外开放、大力引进外资，不断释放的改革红利为中国承接全球产业创造了重要的前提条件。1978年12月，中共十一届三中全会肯定了积极引进国外先进设备和技术、利用外资的政策导向。1979年，政府颁布中国历史上第一部外商投资法（《中华人民共和国中外合资经营企业法》），此后相关政策法规加速落地，大力吸引外商来华投资。此外，自1980年深圳、珠海、汕头和厦门创办经济特区以来，我国逐步扩大开放区域，并改善基础设施建设、提供优惠条件，为外商投资营造了良好的投资环境。20世纪80-90年代，中国吸收外商投资规模高速增长，商品出口占全球比重快速提升。从劳动密集到资本、技术密集，承接产业不断优化20世纪80年代，中国主要承接纺织等劳动密集型制造业，并以加工贸易方式融入全球分工体系。从产业类型上看，国际产业转移的一般规律是从劳动密集型产业开始，进而到资本与技术密集型产业的标准化生产流程。20世纪80年代，亚洲“四小龙”地区迫于劳动力成本的上升，率先将纺织服装等劳动密集型制造业外迁至中国沿海地区。20世纪80-90年代，中国大量承接劳动密集型产业，加工贸易方式融入全球分工体系，出口的纺织品、玩具、鞋帽等占全球比重快速提升。20世纪90年代起，发达经济体产业结构进一步信息化、高度化，开始向中国转出资本与技术密集型产业，以非核心技术工序和零部件生产为典型代表。20世纪90年代以来，美、日等发达经济体信息技术水平快速发展，产业结构进一步高度化，产业转移的内容也发生一定变化。这一阶段，以现代技术为基础的下游产业陆续向中国转移，如电子产品的加工组装、非核心技术的工序和零部件的生产环节。以苹果电子产品为例，苹果海外16家组装工厂中，有14家位于中国。资本与技术密集型产业承接，带动中国机电和高新技术产品出口的快速扩张。资本与技术随产业而来，助力中国工业体系完善升级从轻纺、机电到信息技术，中国工业体系日趋完善改革开放之初，中国轻工业发展严重不足；纺织、食品加工等轻工业的承接，促进了我国轻、重工业之间的均衡发展。新中国成立至改革开放前夕，钢铁、有色、煤炭等重工业快速发展，而轻工业发展严重不足。尽管我国生产方式结构在反复调整中逐步改善，然而至1978年仍有一定的失衡。20世纪80年代，我国率先承接全球纺织、玩具、食品等轻工业转移，并在全国范围内优先发展轻工业，促进产业均衡发展。截至1989年，我国轻、重工业比重49：51，基本实现均衡发展。这一阶段，我国外汇储备开始趋势性增长。20世纪90年代以来，部分资本与技术密集型产业的生产制造环节向中国转移，有助于我国工业体系的进一步完善。20世纪90年代以来，发达经济体信息技术快速发展、产业结构加速高度化，开始向中国等发展中经济体转出资本密集型的重化工业、技术密集型的电子和机械制造环节，此外部分企业开始在中国设立研发中心7，极大地促进了中国高科技产业发展。以半导体产业为例，20世纪90年代以来，中国承接美、日等半导体产业（尤其是封装测试环节和制造环节），实现半导体产量的快速增长。到2010年前后，我国在原有工业基础上，通过承接产业、引进外资和技术、自主创新等方式，建立起独立、完整的工业体系，拥有联合国分类中的全部工业门类。在22个工业大类中，我国制造业占世界比重在7个大类中名列第一，15个大类名列前三9。技术外溢效应持续释放，助力制造业结构不断升级资本与先进技术伴随产业转移而来，通过知识和技术的扩散效应助力我国技术进步，加速制造业结构升级。国际产业转移往往伴随着资本和技术的持续投入，在当地形成产业集群，并通过上下游产业关联、示范和模仿效应以及人员流动等方式形成“扩散效应”。我国在吸收国外先进技术的基础上，不断研发创新，实现技术水平的提升和产业结构的加速升级。2000年以来，中国资本和技术密集的机械设备和电子等产业快速增长，占工业增加值比重持续抬升，行业出口比较优势也明显增强。对先进技术的模仿吸收，结合当地企业的自主创新，对我国工业扩张和升级起到重要作用；截至2010年，中国工业竞争力全球排名第7，较1992年快速提升23名。1992-2010年，中国工业竞争力排名提高23个名次、跃居全球第3。具体到制造业产品层面，中国高铁、发电设备、钢铁和水泥生产工业设备等已经发展至世界一流水平；在电子信息领域，一些本土品牌已经具有较强的国际竞争力。第4次产业迁移来临，中国制造加速向高端迈进2010年以来，中国低端制造业加速“内移”“外迁”，全球正面临第4次产业大迁移。转出国视角来看，低端制造业外迁，一方面有助于提振我国传统机械设备需求，另一方面将加速我国产业结构调整，在政策合力引导下实现制造业由低端向中高端迈进。制造业“内移”“外迁”，全球正面临第4次产业大迁移部分制造业外迁东南亚，全球面临第4次产业迁移伴随着人口结构变化，我国劳动力成本快速上涨，劳动密集型产业的比较优势逐步削弱。1995-2015年间，我国制造业每小时劳动力成本上涨10倍，同期印度每小时劳动力成本仅上涨1.4倍。与其他国家相比，我国劳动力成本绝对水平虽然较低，但增长速度远超其他国家。其中，低端劳动力成本涨幅更是超过平均水平。比如，农民工自2011年起供给持续紧张，导致其绝对工资快速上涨、2009-2016年间累计增幅131%，增幅远超同期城镇就业人员平均水平。劳动力优势的逐步消失，驱使我国低端制造业向东南亚等劳动力更加低廉的地区大规模转移。近年来我国向东南亚直接投资规模快速增长，仅对泰国、越南和印度尼西亚的直接投资规模就从2007年的2.9亿美元迅速增至2016年的38.6亿美元，增长近12倍。企业生产数据也可以对产业转移进行印证，比如全球最大的鞋类代工厂之一的宝成集团正将部分产能陆续迁至越南和印度尼西亚，在国内产量份额持续回落。部分制造业内移中西部，形成区域经济的雁行矩阵中低端产业外迁的同时，我国内部也出现了产业转移的现象，一些制造业逐步从东部地区向劳动力和能源成本较低的中、西部地区转移，形成了环环相扣的产业转移“雁行矩阵”。从就业供给来看，区域整体学历水平中，中西部高中阶段（包括职高、技校、中专和高中）人口比重远高于东部，拥有较为充沛的低学历劳动力。从劳动力成本来看，东部与中部年平均工资差距已超过1万元，中西部劳动力成本相较东部具有明显优势。此外，中西部地区的能源价格也相对较低，比如2015年中西部电煤价格平均水平低于东部地区。近年来，伴随中西部交通、基建条件不断改善，中西部承接东部产业转移的条件日渐成熟。低端产业有序转出、政策引导制造业加速向高端迈进低端制造业外迁重获优势，提振本国设备制造需求以日本为例，20世纪60年代日本纺织业大规模外迁，对本国纺织机械需求快速增长，带动了纺织机械行业的景气繁荣。纺织业是二战以前日本的主导产业之一，也是二战结束后最早恢复发展的产业之一，并使得日本取代美国成为世界纺织制造中心。20世纪60年代前后，伴随日本劳动力成本抬升、主导产业调整等，日本纺织业逐渐丧失比较优势，开始大规模外迁至东亚“四小龙”地区，此后又在80年代前后迁移至中国沿海地区。这一阶段，日本纺织机械生产指数表现亮眼，纺织机械行业迎来漫长的景气繁荣。第四轮全球迁移浪潮正在形成，纺织业加速“东移”，有望拉动我国纺织机械行业的新一轮景气扩张。全球第三轮产业迁移浪潮中，我国快速成长为全球纺织大国，并不断吸收纺织机械技术、进行自主研发，成为纺织机械大国。目前，全球纺织业加速“东移”至东南亚和南亚地区，而这些地区是我国纺织机械出口的主要目的地，仅亚洲6国进口中国纺织机械就占据中国纺织机械出口总额的近七成。随着东南亚和南亚地区承接产业规模的扩张，当地纺织机械存在大量新增和存量更新的需求，有望刺激我国纺织机械行业的景气扩张。政策合理搭配、引导转型，制造业加速向高端迈进日本转型升级阶段，在有序转出本国低附加值产业的同时，通过一系列产业政策引导电子、机械等技术密集型产业加速扩张。20世纪60、70年代后，随着国内劳动力成本提升、高能耗产业导致的环境问题凸显，日本先后将劳动密集型、低技术和高能耗行业向周边东南亚国家转移，将电子工业、信息工业、航空、原子能等知识与技术密集型行业制定为国家的主导产业，加速推进技术创新和资金支出。这一阶段，日本率先研制出全集成电路大型高速电子计算机，并在家用电器工艺技术上取得巨大突破，达到世界一流水平。随着政策引导产业结构持续升级，日本精密仪器等高新技术产品竞争力大幅提升。韩国转型阶段，引导技术和创新驱动型产业发展的政策，也发挥着极其重要的作用。1980年代中后期，韩国产业政策基调开始出现变化，例如，1986年发布的经济五年规划中就提出，将“改变产业结构，实现科技立国”，扩大机械、电子、运输器械、精细化工等产业的投资；1989年，韩国发布《尖端产业发展5年计划》，重点推进微电子、新材料、生物工程和光纤维等高科技项目的研究；1994年，韩国进一步明确以半导体等电子产业为主导，发布《半导体芯片保护法》，支持保护韩国半导体芯片产业发展。1990年代末，在大力发展电子等技术密集型产业的基础上，韩国发布《面向21世纪的产业政策方向及知识型新产业发展方案》，提出集中发展计算机、半导体、生物技术、新材料、新能源、精细化工、航空航天等28个知识型产业及服务业，明确21世纪以创新驱动经济的发展思路。近两年来，伴随《中国制造2025》等规划陆续落地，制造业转型升级的顶层设计已较为充分，“新经济”将成为我国转型期经济增长的重要发力点。早在2010年，《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》首次提出新一代信息技术、高端装备制造等七大战略性新兴产业；2015年，《中国制造2025》明确了产业升级的9项战略任务和重点，其中，新一代信息技术产业、航空航天装备、先进轨道交通装备等十大重点领域成为改革重要着力点；2016 年《政府工作报告》中，正式提出“新经济”概念，逐渐成为产业支持政策的重要倾向。经过近两年多来的讨论，当前对于“新经济”的顶层规划设计，已经逐步完善、较为充分；2018年，中国或进入改革加速年，以先进制造、消费升级等为代表的“新经济”或实现加速推进。综合产业特征和政策导向来看，制造业分项中的计算机通信、医药制造等行业，符合中国“先进制造”的发展方向，走向以信息技术为基础的数字化、智能化道路。考虑到先进制造业应具备较强的技术密集型特征，从技术投入比率（技术研发支出/主营业务收入）来看，专用设备、通用设备、电气机械、电子计算机等中游设备制造类行业，具备先进制造业的产业特征。同时，综合当前对装备制造、新材料、生物医药等行业的政策导向来看，以下8个制造业分行业较为符合中国“先进制造”的发展方向：通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业，电气机械及器材制造业，计算机通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业、医药制造业。通过以上分析，我们发现：1）20世纪50年代以来，国际分工模式逐渐由产品分工转向要素分工，并驱动全球3轮全球产业大迁移，促成了新国际分工体系和全球价值链的形成。历史上看，20世纪50年代以来的3次全球产业迁移、呈现“梯度转移”特征，与主要经济体的转型升级紧密相关：发达国家谋求升级，主动转出低附加值产业；低梯度国家求发展，承接产业融入全球分工。2）20世纪80年代前后，中国依托人口和改革红利承接第3轮产业转移，融入全球分工体系，开启“外向型”经济增长之路。20世纪80年代前后，亚洲“四小龙”制造业陆续外迁，这一时期的中国恰好处于劳动年龄人口占比快速攀升的“人口红利期”和改革政策密集落地的“改革红利期”，主动承接全球产业。3）产业类型来看，中国承接产业从劳动密集型主导到资本与技术密集型主导，助力中国工业体系完整化，加速工业结构升级。20世纪90年代前后，美、日等经济体产业结构进一步高度化，向中国转出资本与技术密集型产业非核心技术工序和零部件生产，大大加速我国工业体系完整化的实现。4）近年来，全球面临第4次产业迁移，中国低端制造“内移”“外迁”，加速向高端迈进。结合日、韩转型经验来看，中低端产业有序外迁、政策引导新兴产业快速发展，是两国产业结构升级的重要保证。中低端产业外迁，一方面促进本国生产要素的优化配置，另一方面对迁出产业的上游设备制造业起到提振作用，以纺织机械为典型代表。此外，日、韩完善的产业政策为新兴产业的发展提供重要支持。5）当前，我国中低端产业正有序外迁，制造业转型升级的顶层设计已较为充分，计算机通信、医药制造等8个领域，较符合中国“先进制造”发展方向。2011年转型以来，中国低端制造业正加快“内移”“外迁”。近年来，支持转型升级的顶层设计已较为完善，计算机通信、医药制造等8个行业较或是未来“先进制造”发展方向，走向以信息技术为基础的数字化、智能化道路。2018年，转型进入后半段，制造业将加速向高端迈进。参考文献1 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来源：时代周报时代商学院研究员 黄祐芊【上周回顾】上周再现暂缓表决企业，过会率同比微幅下滑上周（1月11—15日），A股合计有16家企业首发上会，仅林华医疗1家企业暂缓审议，其余企业均获得通过，过会率为93.75%。其中，创业板上会企业数量最多，达7家；其次是科创板，上会企业数量为4家；主板、中小板上会企业数量分别为3家、2家。截至1月15日，今年审核机构已合计审核IPO企业33家，过会率为93.94%。其中，暂缓表决的企业有2家，分别为林华医疗、百合医疗；去年同期，合计有34家企业上会，过会率为94.12%（嘉曼服饰上会被否、天合光能被暂缓表决）；2019年同期，合计有5家企业上会，过会率为80%（国贸股份被暂缓表决）。可见，近两年审核机构的审核速度较2019年大幅提升，且过会率上升幅度较大。新股上市方面，2021年A股合计有10家新股上市，分别为浩欧博（688656.SH）、传智教育（003032.SZ）、征和工业（003033.SZ）、博俊科技（300926.SZ）、江天化学（300927.SZ）、惠泰医疗（688617.SH）、新亚电子（605277.SH）、华安鑫创（300928.SZ）、祖名股份（003030.SZ）、中瓷电子（003031.SZ）。总体来看，上述10家企业总募集资金为54.72亿元，平均市盈率为29.58倍，平均中签率为0.0223%。另外，创业板、科创板、主板、中小板的新股上市数量依次为3家、2家、1家、4家。【本周概览】一、12企首发上会，创业板占比5成本周（1月18—22日），12家企业即将首发上会，上会企业较上周减少6家。从板块分布看，有6家企业拟于创业板上会，占比50%。具体来看，它们分别为雷尔伟、荣新教育、深水规院、速达股份、雅创电子、严牌股份。另外，拟于科创板上会的企业有3家，分别为呈和科技、金冠电气、煜邦电力；拟于主板上会的企业有3家，分别为东鹏饮料、明泰股份、永和股份。按行业看，本周上会的企业除2家来自化学原料及化学制品制造业外，其余皆来自不同行业。二、部分IPO企业风险提示基于招股说明书，时代商学院整理了速达股份、雅创电子、呈和科技的主要风险点。1.速达股份（1）大客户采购波动风险神东分公司为国家能源集团下属企业，速达股份向神东分公司主要提供备品配件供应管理服务和维修与再制造服务。2017—2020年上半年，该公司对神东分公司的销售收入分别为1.18亿元、2.69亿元、1.6亿元和5942.65万元，占当年营业收入的比例分别为26.28%、42.67%、25.92%和20.21%。其中，2018年为报告期内速达股份对神东分公司备品配件销售收入最多的一年，主要原因是2018年12月对神东分公司确认寄售模式收入9255.41万元，其中包括2018年12月29日集中一次性办理出库金额8284.43万元。一次性集中出库是指神东分公司按照寄售合同兜底条款的约定，将速达股份按照寄售订单及时供货入库的物资在当年寄售合同期满（2018年12月31日）前办理出库的行为。报告期内，神东分公司依据寄售协议的约定，分别于2018年12月底和2020年6月底对速达股份按约供货的物资进行了一次性集中办理出库行为，金额分别为8284.43万元和1669.63万元，占2018年和2020年1-6月该公司对神东分公司备品配件供应管理业务销售收入的43.07%和28.61%，集中出库对当月和当年的收入波动会产生较大影响。根据新签订的寄售合同，神东分公司将在各寄售合同到期前（分别为2020年12月31日、2021年6月30日、2021年12月31日、2022年12月31日和2023年6月30日）存在一次性出库行为。未来集中出库的行为可能仍然会导致速达股份的收入和业绩出现波动的情形。（2）毛利率波动风险2017—2020年上半年，速达股份综合毛利率分别为37.06%、38.72%、27.62%和29.52%，2019年和2020年上半年毛利率同比有所下滑。这主要因为在经历2017年和2018年综采设备后市场服务需求快速增长后，2019年和2020年上半年下游煤炭生产企业对综采设备后市场服务的需求增速放缓，从而导致该公司收入占比最高的备品配件供应管理业务和维修与再制造业务毛利率下降。速达股份主营业务毛利率下降的另一个原因，系低毛利率的二手设备租售和流体连接件的收入占比上升导致服务或产品结构变化。如果今后下游煤炭行业出现较大的波动，对该公司各项工业机械后市场服务或产品的需求出现较大变动，各产品的毛利率可能会出现大幅波动，或者服务或产品的结构发生较大变动，进一步对该公司主营业务综合毛利率产生不利影响，进而影响经营业绩。2.雅创电子（1）技术竞争力减弱的风险近年来，汽车电子领域技术创新较多，技术创新进一步推动产品和市场创新，汽车电子供应商和电子元器件分销商需要不断加大研发投入，增强自身技术能力和技术服务能力。为客户提供优质的技术服务是雅创电子核心竞争力的重要组成部分，顺应上述趋势，该公司近年来逐步加大研发投入，研发费用占营业收入的比值不断提高。但其可能存在技术研发不达预期，无法及时推出满足新产品、新技术要求的产品方案，导致雅创电子技术服务能力减弱，或者相对于其他分销商的技术先进性无法维持，进而对该公司的经营业绩产生重大不利影响。（2）市场结构变动风险据Gartner的研究报告，全球半导体电子元器件约68%的产品由电子元器件设计商直接销售给下游的电子产品生产商（以下简称“直销”），其余32%则通过电子元器件分销商销售（以下简称“分销”）。电子元器件行业市场结构主要由上游电子元器件设计制造商和下游电子产品制造商自身需求决定，因此直销和分销的占比未来存在较大的不确定性。目前，雅创电子业务收入主要来源于授权分销，随着未来市场竞争环境的变化，若上游电子元器件设计制造商直销模式的比例出现大幅上升，该公司的经营业绩恐遭重大不利影响。3.呈和科技（1）原材料价格上涨或未能及时供应的风险报告期内，受环保监管趋严和上游原料扩产需要一定周期等因素影响，呈和科技部分主要原料价格有所上涨。如未来主要原材料价格发生大幅上涨，而该公司未能通过技术创新等方式应对，将可能对经营业绩产生不利影响。此外，若供应商未能按照约定的时间向呈和科技交付采购的原材料，这将可能会影响到该公司的生产销售计划，亦将对生产经营产生不利影响。（2）环境保护相关风险报告期内，呈和科技在环境保护方面未受到相关主管部门处罚。但由于该公司生产涉及化学合成过程，会产生一定的“三废”污染物，日常经营存在发生造成环境污染或其他违反环保法规，并因此被相关主管部门施以处罚的风险，进而可能对该公司的正常生产经营活动产生不利影响。同时，为适应不断提高的环境保护要求，呈和科技环保合规成本亦或不断上升，将在一定程度上增加日常运营成本。【本周观察】多想互动过会后撤回申请，财务数据真实性被质疑1月11日（上周一），厦门多想互动文化传播股份有限公司）以下简称“多想互动”）在过会并提交注册申请一个多月后，主动申请撤回材料，成为今年创业板首家过会后终止上市的IPO企业。针对撤回原因，证监会官网并未披露细节。不过，从监管层在注册阶段向多想互动问询的内容可看到，该公司财务数据真实性以及股权结构等问题引起证监会高度关注，这或许是多想互动最终决定撤回注册的主要原因。针对财务数据方面，证监会要求多想互动结合主要客户在报告期内的经营规模、业绩变动、资金状况等，补充披露该公司对主要客户的销售金额与客户需求是否匹配；补充披露采购金额占主要供应商的业务比例，说明是否存在主要为多想互动提供服务或销售商品的供应商。换句话说，证监会质疑多想互动客户与供应商存在配合该公司走账或虚增业绩的行为。股权方面，多想互动第二大股东薛李宁因涉嫌挪用资金，目前处于公安局刑事侦查阶段，其所持的多想互动股份处于冻结状态。对此，证监会对薛李宁的教育背景、从业经历、持股情况等发函询问，同时要求多想互动确认薛李宁是否与公司主要客户、供应商存在资金业务往来。简而言之，薛李宁作为多想互动第二大股东，目前因挪用资金涉刑事案件，多想互动资金使用是否合规合法仍未可知。此外，若薛李宁所持股份被拍卖，该公司控股权的稳定性和持续经营性同样存隐患。随着注册制的全面实施，资本市场的大门将向更多有发展潜力的优质企业敞开。然而，财务信息披露不全面，股权结构存隐患的企业不要妄想能蒙混过关，IPO企业以及中介机构在辅导期时应加强沟通，尽早规避风险、规范行为。【严正声明】本文（报告）基于已公开的资料信息撰写，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有，未经时代商学院授权，任何媒体、网站及其他公众平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载，仍须注明出处。（联系邮箱：sdshangxueyuan@sina.com）

来源：北国网日前，广州市公安局新闻办公室通报了一起仿冒公检法诈骗案件：某企业管理人员何某接到自称“保险公司”工作人员的电话，称其身份证信息泄露并涉及“洗黑钱”案件，“武汉公安局警官”、“检察院张主任”等诈骗分子轮番登场，通过仿冒“最高人民检察院”网页生成的“通缉令”，以及各种威吓手段，骗走何某一千一百余万钱款。实际上，何某的遭遇并非个例，只是仿冒公检法黑色产业的冰山一角。近日，腾讯安全反病毒实验室发布《2018年上半年仿冒公检法趋势研究报告》（以下简称《报告》），数据显示2018上半年仿冒公检法类恶意应用增长70％，相关钓鱼网站同比增长200％，各式仿冒公检法诈骗花样百出，令普通民众防不胜防。仿冒公检法诈骗呈上升趋势，受害者集中在沿海地区《报告》显示，2018年仿冒公检法病毒中毒用户数量呈现上升趋势，Q1、Q2季度中毒用户增长均达到了50％，且受害者主要集中在广东、江苏、福建等互联网发展较为发达的沿海地区。从病毒数量来看，2018年Q2、Q3季度仿冒公检法病毒数量也呈现上升趋势，其中Q2季度病毒数量增长达到70％。（2017年-2018年仿冒公检法诈骗病毒增长趋势对比）值得关注的是，受仿冒公检法病毒影响的主要是低端手机，其中价格在1000元以下的手机占比34.44％，1000~2000元占比44.63％。此外，诈骗网站的服务器大都部署在境外，美国占比最高，达到71％。（仿冒公检法诈骗网站IP服务器地址分布）基于对仿冒公检法诈骗手段的深入分析，腾讯安全发现，不法分子多是团队作案，设计流程细致缜密、环环相扣，令普通人难以堤防。不法分子先是通过网络购买真实个人信息，包括姓名、身份证号、住址等，用于取信受害者；再制造受害人“卷入重大案件”的假象，如涉嫌经济诈骗并PS“通缉令”，诱导受害人提供银行卡相关信息或者要求其进行银行卡转账，步步为营，以达成套取钱财的目的。仿冒公检法恶意应用可盗转资金，腾讯手机管家精准查杀《报告》指出，仿冒公检法诈骗团伙不断更新作案手法，为躲避安全软件检测升级病毒技术，从原来仅靠电话忽悠，“进化”到联合恶意链接、病毒APP、伪造逼真的电子文件等方式，更有甚者，通过诱导安装病毒App，实现对受害人手机远程控制，截获银行卡账号、密码、网银交易验证码等敏感信息，远程转移受害人银行卡内的资金。依托腾讯自研TRP-AI反病毒引擎和自研杀毒引擎TAV，腾讯手机管家已可查杀仿冒公检法病毒，并建议广大用户保持病毒库自动更新开启状态，并开启云查杀功能，第一时间拦截存在安全风险的应用安装。（腾讯手机管家查杀仿冒公检法病毒）《报告》同时提醒广大用户，不要轻易向他人透露个人敏感信息，对陌生电话、短信应提高警惕，不轻信其中内容；养成良好的手机使用习惯，在下载应用前建议使用腾讯手机管家等安全软件进行检测，定期给手机进行体检和病毒查杀；开启腾讯手机管家骚扰拦截功能，可有效拦截诈骗电话、短信，提升手机的安全性。此外，针对一般仿冒公检法诈骗的作案流程，腾讯安全反诈骗实验室基于海量手机号码黑库数据标记恶意通话，建立劝阻受骗用户的电话号码监测机制，并在浏览器打开前对URL网址链接页面内容进行属性检测，以及在浏览器下载应用时，将网址和apk信息进行云查信息检测，形成了一套集事前阻断、事中拦截、事后防御于一体的仿冒公检法诈骗检测方案，能够有效对抗此类诈骗黑产，全方面保障用户的信息和资金安全。

过去十年，中国智能手机品牌拿下中国市场 85%的份额。未来五年，凭借中国的制造、5G的普及和积累的经验，中国智能手机品牌将豪取海外市场 10%的份额，在 2024 年夺走 42%的份额。中国品牌力量会是未来智能手机行业的最强音。本期的智能内参，我们推荐前瞻研究院的研究报告，揭秘5G芯片的发展概况、全球以及中国的5G市场分析以及5G领先芯片厂商的现状 。本期内参来源：前瞻研究院原标题：《 5G芯片行业研究报告》作者：未注明一、 5G芯片发展概况2008年NASA最早提出5G概念，并于2014年发展全球的5G项目，带动了对5G芯片的需求。5G芯片经历了2016年之前的早期研发阶段，2016-2018年逐步推进试用，并于2019年开启商用，目前已经进入商用发展阶段。▲5G芯片行业发展历程分析基于第五代移动通信技术，5G芯片是用来合成即将发射的基带信号，或对接收到的基带信号进行解码，是5G发展上游产业链的核心环节。近年来，国家及地方政府频繁出台政策，并提供大规模的资金支持，且在消费者5G消费热情的促进下，多因素推动5G商用化发展，增加了对5G芯片核心产品的需求。▲政府积极推动5G产业发展▲5G产业基金提供资金支持▲消费者积极拥抱5G新科技截至2020年底我国5G基站数可达65万个，5G用户数约2亿人，手机出货量超1.3亿台，5G芯片下游应用领域的发展增加了对产品的需求。目前，我国高端芯片多依赖进口，2018年以来中美贸易摩擦持续升级，美国通过切断核心领域5G芯片的供应，遏制中国5G行业的发展，为5G芯片国产化的发展敲响警钟，推动芯片国产化进程 。▲5G发展带动芯片高频高速需求▲中美贸易摩擦推进芯片国产化进程从2017年政府工作报告首次提到“5G”，再到2019年5G应用从移动互联网走向工业互联网，进入商用元年，国家政策对5G的重视度不断上升。2020年是5G发展的关键年份，中央政治局会议、国务院常务会议、中央政治局常务会等会议和相关文件多次强调“加快5G商用步伐”，充分体现了5G基建对于拉动新基建和经济增长的重要性和紧迫性。▲中国5G芯片发展相关政策汇总 1▲中国5G芯片发展相关政策汇总 22015年以来，我国积极出台政策推进5G发展，迎来了5G的快速发展期，5G芯片技术获得关注，2017年申请专利10个，2019年5G芯片专利申请数最多达到了33个。主要受美国对中国5G芯片及企业发展的贸易制裁，增加了国内企业对5G芯片研发的投入及重视。从专利的分类看，主要以发明申请专利和实用新型专利为主，分别占比50%和48%。▲2015-2020年中国5G芯片专利申请数统计：个▲中国5G芯片专利类别结构统计：%5G芯片产业链分为电路设计、芯片制造以及封装与测试三个环节，在芯片制造及封装领域我国竞争优势明显。▲5G芯片行业产业链分析芯片行业的企业分两种模式，分别为IDM模式和Fabless模式。IDM模式生产步骤包括芯片的设计、生产、封装和检测所有流程。而Fabless模式就是无精圆厂的芯片设计企业，专注于芯片的设计研发和销售，而实物产品的晶圆制造、封装测试等环节外包给代工厂完成。目前全球只有英特尔、三星等少数几家企业可以独立完成设计、制造和封测所有程序。以华为、高通、联发科（中国台湾）为代表的大部分芯片企业均为Fabless模式运营。▲芯片行业分类▲5G行业6大特征二、 全球5G芯片市场分析2017年，全球5G移动通信时代脚步越来越近，各国政府纷将5G建设及应用发展视为国家重要目标，各技术阵营的5G电信营运商及设备业者亦蓄势待发。随着用户对移动宽带服务的需求不断增长，物联网（IoT）和移动到移动连接的兴起以及对高速互联网的需求不断增加，具有低延迟和低功耗的5G芯片市场不断扩大。根据Statista数据，2019年全球5G芯片市场规模为10.3亿美元。预计到2025年市场规模将达到145.3亿美元，2019-2025年复合年增长率超过55%。▲2019-2025年全球5G芯片市场规模及预测（单位：十亿美元）4G时代的手机基带芯片市场，群雄争霸，全球16家厂商激烈竞争。相比4G时代的群雄混战，只有拥有强大研发实力的Modem厂商才能拿到5G时代的门票。由于英特尔已因找不到清晰的盈利路线，宣布退出5G手机基带芯片业务，全球范围内目前仅五大5G芯片厂商。当前的五大5G芯片厂商，分别是中国大陆的华为、紫光展锐，中国台湾的联发科，国际大厂高通、三星。▲逐渐形成寡头垄断的5G芯片厂商最开始推出第一个5G基带芯片的是老牌巨头高通。高通在2016年10月，就发布了X50 5G基带芯片。彼时，全球5G标准都还没制定好。2019年9月，华为推出全球首款5G SoC麒麟990。紧接着，在2019年年底高通发布会上推出两款5G芯片，外挂式骁龙865和集成式骁龙765G，与小米紧密合作。vivo X30/X30 Pro 5G与三星牵手搭载Exynos 980 5G芯片，OPPO Reno 3 5G与联发科牵手搭载天玑1000 5G芯片。紫光展锐春藤510和虎贲T7520也来势汹汹。随着各大5G芯片厂商相继推出旗下最新的5G手机SoC芯片和5G基带芯片，5G芯片的战火愈燃愈烈。▲5G芯片发布动态一览5G基带需要支持不同5G频段，并且由于5G追求更高的数据数据吞吐量，更低的时延和更大的网络容量，5G基带需要兼顾极高的下载和上传速度，因此5G基带/AP芯片设计难度较大。另外，由于性能和功耗要求，5G芯片通常采用先进工艺制程。目前已经发布的主要5G芯片平台包括华为的麒麟990、麒麟985，高通骁龙865，联发科天玑1000系列等，大部分采用了7nm制程。▲主要5G芯片参数在手机中有两个非常重要的芯片组，一是负责执行操作系统、用户界面和应用程序的处理器AP（Application Processor）；另一个则运行手机射频通讯控制软件的处理器BP（Baseband Processor）。BP上集成着射频芯片和基带芯片，负责处理手机与外界信号通讯。其中，射频芯片负责射频收发、频率合成、功率放大；基带芯片则负责信号处理和协议处理。为了减小体积和功耗，通常射频芯片和基带芯片会被集成到一块芯片上，统称为基带芯片。5G芯片可分为三类：AP芯片（应用处理器）、基带芯片、射频芯片。其中难度最高和最主要的是基带芯片，2G到5G标准一路提升一并兼容，需要的技术积累更多。▲5G芯片分类射频（RF，RadioFrequency），表示可以辐射到空间的电磁频率，频率范围从300kHz～300GHz之间。射频是一种高频交流变化电磁波的简称。射频芯片，是能够将射频信号和数字信号进行转化的芯片，具体而言，包括功率放大器（PA）、低噪声放大器（LNA）、滤波器、射频开关（Switch）、天线调谐器（Tuner）。射频开关用于实现射频信号接收与发射的切换、不同频段间的切换；射频低噪声放大器用于实现接收通道的射频信号放大；射频功率放大器用于实现发射通道的射频信号放大；射频滤波器用于保留特定频段内的信号，而将特定频段外的信号滤除；双工器用于将发射和接收信号的隔离，保证接收和发射在共用同一天线下能正常工作。▲2019年射频芯片市场构成（单位：%）据Yole预测，在2022年，应用于5G产品的射频前端器件价值将达51.4亿美元，而应用于2G、3G、4G以及LTE的射频前端器件价值保持原有水平，射频前端整体价值稳步上涨。▲2017-2022年全球4G、5G射频前端芯片年产值及预测（单位：亿美元）基带芯片是实现UE与PLMN联网的关键，是终端实现通信功能必不可少的芯片。基带芯片包括基带处理器、收发器、电源管理芯片、WNC等。目前主流的基带芯片主要分为Soc和外挂基带两种形式。Soc（System on chip）：是将AP（应用处理器）与BP（基带处理器）集成在一个die内，AP与BP均为超大规模逻辑芯片，具有相似的硬件架构，所以能够使用相同的制程，做在一个die上，一方面增加了集成度，可以缩小芯片面积、降低功耗，另一方面与AP绑定销售，提升了芯片价值。目前主流的Soc方案供应商主要有MTK、华为海思、三星LSI，客户主要有HOVM、三星。外挂式（Fusion）基带：外挂式基带AP和BP独立封装成两颗芯片的形式，主要是苹果采用自研AP+外挂基带的方案；另外高通第二代5G旗舰平台865页采用外挂式基带的方案，主要是基于商业考量，另外X55支持毫米波频段，size大于sub6G基带，整合难度较高。▲基带芯片基本架构目前手机使用的基带芯片大多数为高通 X50，支持 NSA 的组网方式，同时支持 NSA 和 SA 组网方式的 X55 将于 2020 年商用。华为的巴龙5000 只用于自家发布的 5G 手机，同时支持 NSA 和 SA 的组网方式。苹果和三星也在积极推进自家 5G 基带芯片的研发和商用进程。▲全球5G基带芯片厂商产品汇总智能手机是基带出货量的主要驱动力，2019年全齐基带市场出货量为22.3亿片。从金额来看，2019年整个基带市场规模达到209亿美元。5G基带芯片出货量在2019年收到很大的关注，由于平均售价高，其占基带总出货量的2%左右，约为0.45亿片；同时获得了8%的收益份额，约为16.72亿美元。▲2014-2019年全球基带市场收益规模（单位：亿美元）▲2019年基带接入技术市场份额（单位：%）应用芯片（AP，Application Processor），是手机中的应用处理器CPU。操作系统、用户界面和应用程序都在Application Processor上执行，AP一般采用ARM芯片的CPU。目前，各大厂商纷纷发布集成基带方案的5G手机处理器，可见未来应用芯片与基带芯片集成将是主流的发展方向。▲主流5G手机AP芯片性能参数根据Strategy Analytics数据显示，2019年全球智能手机应用处理器（AP）芯片市场收益为196亿美元，同比下降3%。2019年全球智能手机应用处理器（AP）市场收益份额排名前五的分别为：高通、苹果、海思、三星LSI、联发科。其中，高通以36％的收益份额保持第一，苹果以24％紧随其后，海思以14％排名第三。▲2015-2019年全球手机AP芯片市场收益规模（单位：亿美元）▲2019年全球手机AP芯片竞争格局（单位：%）未来几年，全球5G芯片市场的增长动力主要有以下三点 ：1、 数据的创建和使用需求：未来今年，无论是消费者还是商业企业，数据的创建和使用数量将会持续增长。将数据的密集使用者转移到5G网络中将会提高网络资源管理效率，同时也会提高性能和可靠性。5G网络用户的增多将会大大加大5G设备的需求和5G芯片的需求。2、 更多的接入设备需求： 随着物联网的持续发展，同时支持数百万个连接端点的需求将会变得越来越重要。由于能够实现指数级的连接数量，5G的密集优势是移动网络运营商提供网络性能的关键。物联网产业的发展一定程度上可以带动5G芯片技术上和规模上的提升。3、 速度和实时访问的需求：5G带来的速度和延迟将为新应用打开大门，并将给一些现有的应用增加移动性。这些应用会给人工智能、边缘计算、云服务等企业带来优势和改变。▲全球5G芯片市场增长动力从未来5年，全球各区域5G芯片市场的增速来看，Mordor Intelligence预测，亚太地区将是全球市场增长的主要动力。而美国和欧洲目前5G芯片发展领先，之后市场增速将会有所下降。而非洲和南美地区，由于经济、人才和基础设施的限制，未来5G芯片市场增速将会较慢。▲2019-2025年全球5G芯片市场分区域增速预测2019年，全球5G手机的出货量占智能手机出货数量的0.9%，Statista预测5G手机的市场份额将会持续快速增长。到2023年市场份额将会达到51.4%，超过4G手机的市场份额。未来，5G设备的连接数量将会迅速增长，给5G芯片带来巨大的需求市场。IDC预测，5G设备的连接数量将从2019年的1000万台增加到2023年的10.1亿台，2019-2023年的复合年增长率高达217.2%。▲2019-2023年全球5G手机销售量及预测（单位：百万台）▲2019-2023年全球5G设备连接数量及预测（单位：亿台）三、 中国5G芯片市场现状分析依托行业不同生命阶段关键因素的发展特征对行业的成熟度进行综合判定和分析，目前我国5G芯片处在行业成长中期。2015年以来5G发展政策频繁出台，促进了5G基站及下游手机和互联网汽车等应用领域的发展。中美贸易摩擦持续升级，倒逼我国5G芯片产业链向上游延伸，提升竞争力。2019年6月6日，5G进入商用化发展阶段，新基建5G的发展，加快推进基础设施的建设完善。5G芯片国内重视程度的提升，促进国内相关领域的投资布局，入局企业增加，向快速成长期发展，5G芯片的技术突破及商用化发展将促进行业快速迈进高速成长阶段。▲中国5G芯片行业生命周期发展阶段目前，我国5G商用化的发展带动5G芯片需求提升，2019年我国5G芯片规模约为2.09亿美元，约占全球5G芯片的在20.09%。中国被认为是5G芯片最大的市场，初步预测2020年中国5G芯片规模为2.41亿美元。从国内5G芯片代表企业的发展情况看，主要以7nm的量产及以6nm和5nm为代表的更小制程的研发为主。▲2019-2020年中国5G芯片规模测算（单位：亿美元）▲中国5G芯片代表性企业最新发展动态5G商用化的发展激发了对5G芯片核心部件的需求，在技术快速推进的同时，也获得了资本的高度重视。5G芯片代表性企业紫光展锐与2020年5月10日进行股权项目，增资50亿元，用于5G、物联网、人工智能等领域的核心芯片研发。而2020年初5G芯片其他企业获得融资的关注领域看，主要集中在5G射频芯片模组等领域。▲获得融资的5G芯片企业根据Grand View Research的数据，2019年，以智能手机为主的移动电子设备占据了5G芯片市场规模56%的份额；其次为5G基站设备，受益于5G基础网络设施的持续投资，目前占据了18%的市场份额；物联网领域占据了14%的市场份额；车联网领域占据了6%的市场份额。▲2019年5G芯片市场份额按下游应用领域分布结构（单位：%）据中国信通院的统计，自2019年8月以来，除2020年2月受到新冠疫情的明显影响外，5G手机出货量整体保持上升趋势。2020年7月，国内市场5G手机出货量1391.1万部，占同期手机出货量的62.4%；上市新机型14款，占同期手机上市新机型数量的35.0%。2020年1-7月，国内市场5G手机累计出货量7750.8万部、上市新机型累计119款，占比分别为44.2%和46.5%。▲2019-2020年中国5G手机出货量及比重月度走势（单位：万部，%）2020年上半年排名前十的5G手机处理器依次是骁龙865 5G、天玑1000+、骁龙855 Plus、麒麟990 5G、骁龙855、麒麟990、天玑1000L、麒麟980、麒麟985 5G以及天玑820。其中，骁龙865 5G是唯一一个突破40万分大关的移动平台，保底成绩是天玑820的249151分。▲2020年上半年国内Android手机性能榜▲5G手机芯片应用情况IDC数据显示，2020年二季度华为海思麒麟芯片超越高通、联发科，在中国5G手机芯片领域所占市场份额达到54.8%，高通和联发科，在中国5G手机芯片市场所占市场份额分别为29.4%、8.4%。而在2019年的中国5G芯片市场，高通还牢牢霸占着第一的位置，所占市场份额达到41%，华为海思份额只有14%。▲2020Q2中国智能手机市场5GSoC芯片市场竞争格局（单位：%）2020下半年的智能手机市场看点会集中在三星Note20系列、小米10至尊纪念版、华为Mate40系列以及iPhone12系列等超高端旗舰机型，但从市场的角度来看，出货量和市场份额还要依靠定价更低的中低端机型，而高通、联发科均已准备好定位中低端市场的5G芯片，因此下半年的市场竞争会依然非常激烈。由于华为所受到的限制已经加紧，未来海思设计的芯片可能无法再制造生产，因此未来海思的市场份额应该会逐渐下降。目前华为和荣耀均已经推出搭载联发科芯片的多款中端机型，未来也会采用联发科的高端芯片，因此预计联发科的芯片份额占比在2021年将会迎来新的高度。▲5G芯片市场份额发展趋势展望2020年下半年，一方面，随着旗舰机型下半年密集发布，5G手机迎来换机潮，5G手机有望起量；另一方面，在疫情不反复的前提下，智能手机销售最差的时间点已经过去。据工信部预计，2020年我国5G手机出货量将达到1.8亿部；据Canalys预计，到2023年，我国5G手机出货量将达到2.63亿部，占到全球出货量份额的34.0%。▲2020-2023年中国5G手机出货量预测（单位：亿部）5G发展，基站先行。5G基站的选址建设，是保证5G商用信号覆盖的基础，因此5G基站建设是5G产业布局的第一步。根据工信部统计，截至2019年底我国共建成5G基站超13万个；截至2020年3月底，全国建设开通5G基站达到19.8万个。在2020年6月6日，工信部新闻宣传中心举行的“5G发牌一周年”线上峰会上，工业和信息化部信息通信管理局副局长表示，基础电信企业建成5G基站超过25万个；中国工程院院士邬贺铨预计，到2020年年底，我国5G基站数可能达到65万，实现全国所有地级市室外的5G连续覆盖、县城及乡镇重点覆盖、重点场景室内覆盖。▲2019-2020年全国5G基站累计建设情况（单位：万个）受益于5G新基建的带动，5G基站芯片的需求大幅增加。一方面，5G基站部署数量有望达到4G基站的1.5倍，新建基站数量的增加带来射频前端芯片需求量的增加；另一方面，5G通信采用了载波聚合和大规模多输入多输出等关键技术，带来了射频前端芯片需求量的成倍增长。基站端所需5G芯片方面，由于对于体积和功耗要求相对于5G手机芯片更低，市场参与者更多，中兴微电子、华为、英特尔、海威华芯等均实现量产。在国家倡导自主创新的大背景下，国产5G通信基站GaN功率放大器芯片有部分厂商在进行研发。但在基站射频单元芯片，我国自产率非常低。▲5G基站芯片领先企业布局情况汇总5G牌照发放于2019年6月，2020-2023年将是5G网络的主要投资期，综合5G频谱及相应覆盖增强方案，测算未来十年国内5G宏基站数量约为4G基站的1-1.2倍，合计约500-600万个，根据4G网络建设规模进行推算，预计2021-2023年期间，三大运营商逐年建设量约为80万个、110万个、85万个。微站方面，宏站站址建设难度较大且市场较为饱和，同时5G频率更高理论上覆盖空洞更多，因此宏基站无法完全满足eMBB场景的需求，需要大量微站对局部热点高容量的地区进行补盲，根据中信证券预测微站数量可达千万级别。▲2020-2025年中国新建5G基站数量预测（单位：万个）物联网肩负建设数字中国的重要历史使命，2018年12月，中央经济工作会议上也明确提出，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施的建设。根据中国通信工业协会物联网分会和MWC的数据显示，2013-2019年中国物联网行业高速增长，从2013年4896.5亿元增加至2018年的13300亿元，复合增长率高达22.12%；GSMA预计到2022年，中国物联网产业规模将超过2万亿元。海量物联使得工业互联网、智慧城市等拥有能进行物与物沟通的海量智能硬件。目前，在物联网领域，芯片产品较为低端，5G芯片企业暂未有明显布局。▲2013-2022中国物联网行业市场规模（单位：亿元，%）5G技术的迅速推广带动车联网应用的落地和普及，车联网行业快速渗透，行业规模不断扩大。中国的5G技术走在全球前列，在5G时代，中国的车联网发展有望实现弯道超车，同时，自2017年以来，国家出台了一系列政策支持车联网的发展，2019年中国V2X市场规模达200亿美元，预计到2022年，中国V2X市场规模有望达到500亿美元，增速高于全球增速。▲2017-2022中国车联网行业市场规模及预测（单位：亿美元，%）车联网所需5G芯片方面，华为、大唐电信、高通等均已推出产品。超可靠低时延特性使得车联网等对实时性要求极高的行业领域催生出稳定可控的操作平台。▲5G汽车芯片领先企业布局情况汇总四、 5G芯片领先企业分析持续扩大5G调制解调器及射频系统（5G Modem-RF）领导力。高通目前已经推出的5G产品，包括5G基带芯片和5G移动平台两大类。5G基带芯片方面，目前已经推出的有骁龙X50、X55和X60，5G移动平台则有骁龙865、骁龙768G、骁龙765G、骁龙765、骁龙690等。▲高通5G基带芯片骁龙8系是带给消费者旗舰级的享受；骁龙7系会继承一部分8系的特性，带给消费者一部分旗舰级的体验，但是成本又控制的更好一些；6系列的推出是为了满足全球更多的终端用户对5G终端产品的需求。因此，它在产品定位上，会比7系以及8系更低一些。▲高通5G移动平台华为的5G芯片主要分为终端芯片（巴龙、麒麟系列）和基站芯片（天罡系列）。巴龙、麒麟系列是手机终端基带芯片，一直是华为手机的专用芯片。2019年1月24日，华为推出业界首款面向5G的基站核心芯片(天罡芯片)和5G多模终端芯片（巴龙5000）。▲华为5G芯片产品2020年8月17日，美国商务部进一步收紧了对华为获取美国技术的限制，同时将华为在全球21个国家的38家子公司列入“实体清单”。自2019年5月华为首次被列入实体清单至今，被列入美国“实体名单”的华为子公司及关联公司总数已达152家，未来很可能还会继续增加。近期，华为“塔山计划”曝光，华为将团结国内数十家半导体企业，全面加速国内芯片制造技术，年底将会搭建一条完全没有美国技术的45nm的芯片生产线，同时还在探索合作建立28nm的自主技术芯片生产线。▲美国封锁华为事件汇总联发科开始向高端芯片进发。在天玑1000+之后，又发布了一款中端芯片天玑720。随着天玑720即将搭载上市，天玑600（或天玑700）也呼之欲出，MTK完成了从高端天玑1000+，中端天玑800和天玑820，以及入门级产品天玑600（或天玑700）和天玑720全系列的布局。实际上，天玑700系列的面世，不仅意味着5G手机有望跌破千元，进军入门级市场，更意味着在5G SOC上，MTK有了与高通掰手腕的机会。▲联发科5G芯片产品三星的猎户座芯片同样也具备5G基带，可以支持NSA和SA双模5G，虽然搭载猎户座处理器的三星手机没有进入中国市场，但三星选择了将自家芯片供货给vivo，因此在中国5G市场也占据了7.4%的市场份额。此前海信发布了一款5G手机F50，该机便是搭载的紫光展锐虎贲T7510芯片，据媒体报道称，紫光展锐的虎贲T7520处理器会在年内量产，将成为首款台积电6nm EUV工艺打造的产品，不过其终端产品问世还是要等到2021年。▲三星5G芯片产品▲紫光展锐5G芯片产品五、 5G芯片趋势前景与建议分析国产化自主可控：华为被制裁后，华为迅速调整了供应链策略，大部分美系供应商被排除在名单之外，同时大力扶持国内供应商，给予充分的机会成长；经过此次贸易战，面对美国可能推出的更多限制，国内企业对于供应链安全重视起来，同时在国家政策扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升。手机芯片厂商布局射频前端：手机芯片厂商布局射频前端的最大优势就是可以跟其他芯片捆绑销售；能够提供从AP到基带、电源管理、射频前端完整手机芯片解决方案对于手机芯片商来说，将很大程度提高自身的行业话语权。在5G芯片制程方面，2020年将实现主流芯片5nm工艺量产，未来将向3nm/2nm节点持续演进。▲中国5G芯片发展趋势根据Grand View Research的数据，主要由于5G智能手机的普及和5G基站的大规模建设，中国5G芯片市场规模将从2020年的2.41亿美元增长至2027年的75.09亿美元，年均复合增长率达到63.4%。▲2020-2027年中国5G芯片市场规模预测（单位：亿美元）▲中国5G芯片行业发展建议智东西认为， 5G手机中，5G芯片自然是必不可少的部件。当前的五大5G芯片厂商，分别是华为、紫光展锐、联发科，高通、三星。可以看出，在5G时代，中国芯片厂商的存在感前所未有，而且中国是5G芯片的最大市场，这也是国内芯片厂商崭露头角的大好机会。随着全球5G芯片厂商越来越向头部企业聚焦，中国的厂商势必借助5G大势崛起。

如需报告请登录【未来智库】。1、航空发动机：工业之花，国之重器1.1 航空发动机研制难度极高航空发动机（aero-engine）为航空器提供飞行所需动力的发动机。按照构造，现代航空发动机主要分为三类：活塞式航空发动机，燃气涡轮发动机和冲压发动机。当前，绝大多数高速、大中型军民用飞机都采用燃气涡轮发动机。燃气涡轮发动机又可分为涡轮喷气发动机、涡轮风扇发动机、涡轮桨扇发动机和涡轮轴发动机。在所有的涡轮发动机中，燃气发生器（又称核心机）是核心结构， 由压气机、燃烧室和高压涡轮组成，进入发动机的空气经过压缩、燃烧，可转化为机械功的高温高压燃气。燃气涡轮发动机的研制难度主要集中在核心机上。涡轮发动机的主要综合技术指标包括推重比（单位重力所产生的推力）和耗油率（单位推力每小时的燃油消耗量）等。二战结束以后，涡喷发动机逐渐取代活塞式发动机。从二战到今天，喷气式战斗机经历了四次更新换代，与之对应的燃气涡轮发动机也被划为四代。其中，第一代已全部退役；第二代在美、英全部退役，个别国家还在部分使用，第三代为世界各国现役主战机种，第四代航空发动机以美国的 F119 和欧洲的 EJ200 发动机为代表，推重比在 10 以上，F119 装备了 F-22 战斗机，EJ200 装备了“台风”战斗机。21 世纪初，第五代航空发动机出现，以美国的 F135 发动机和英、美联合研制的 F136 发动机为代表，推重比为 12～13，其中 F135 发动机装备在F-35 战斗机上。2010 年以后，依靠其强大的技术研发能力，美国已经开展第六代航空发动机的研发，预计推重比将达到 20 以上，已取得了阶段性成果，而第七代航空发动机也已开始预研。航空发动机是门槛极高、难度极大的高端制造业，由于其投入大、研制周期长，技术难度大等特点， 目前世界上仅有美、俄、英、法、中这 5 个大国能独立掌握大推力航空发动机的制造技术。全球航空发动机制造主要集中在欧美发达国家的公司，美国的通用（GE）和普惠（PW）、法国的斯耐克玛（Snecma）和英国的罗罗（RR）是目前全球最大四家航空发动机巨头，占据了世界民用市场80%以上的市场份额。1.2 我国发展航空发动机意义重大航空发动机战略意义重大，体现一国国力。航空发动机之所以被誉为“工业之花”，是因为其研制集中了现代工业最尖端的技术、最先进的工业成果，也是一国综合国力、工业基础和科技水平的集中体现。从国家战略安全的角度，我国一定要发展自主研制的国产航空发动机，补齐国防产业的短板。我国国防工业体系相对完备，是少有的媲美美国国防工业完整度的国家，而航空发动机就是我国国防产业的明显短板。在空军力量所起作用和制空权被空前重视的今天，我国逐步研发出了多款接近世界一流甚至世界领先的军用飞机，如歼-20 等，但是高性能航空发动机迟迟不能国产化，发动机发展的滞后一定程度上影响和制约了我军飞机的研制和交付进度。此外，从过去历史披露情况看，我军飞机等级事故中，发动机占比高，影响了我空军战斗力的形成， 发展高性能、高可靠和自主研发的国产航空发动机非常迫切。上世纪航空工业部质量司曾统计，1952 年至 1983 年，空军战机因产品设计和制造等质量问题共发生的等级事故中，发动机质量占48.3%，在一等事故中，发动机质量问题约占 38%。而外军的飞行事故中，由于航空发动机造成的事故仅占 4.5%。尽管这些年我国航空发动机发展较快，但由于起步较晚发动机质量问题一定程度上制约着我国军机战斗力的发挥。航空发动机牵涉专业众多，将带动很多相关产业的发展。航空发动机产业链很长，研制牵涉的领域极多，包括机械、材料、化工、能源、电子、信息等多个领域，对结构力学、材料学、气体动力学、工程热力学、转子动力学、流体力学、电子学、控制理论等学科都提出了极高的要求。因此，发展航空发动机产业也将带动很多相关产业的发展。从国内外经验看，航空发动机在非航空领域应用广泛。由于航空发动机在设计水平、材料、制造工艺、试验和使用方面技术先进，经验丰富，因此由航空发动机改装得到的燃气轮机（简称航改燃机），在非航空领域中得到了广泛的应用，如地面燃气轮机、舰船动力、航改燃机发电、天然气及燃气输送等。我国也在大庆、胜利、中原油田等地使用的航机改型的燃机机组已有 100 多台套，总装机容量 15 万千瓦，主要用于发电、注水、供热及气体处理工程上。同时，我国曾引进的美国普惠公司的 FT8 工业燃机就由 JT8D 涡扇发动机改装。据日本通产省分析，按产品单位重量创造的价值计算，假如船舶为 1，那么汽车为 9，电子计算机为 300，喷气客机为 800，航空发动机高达 1400。这充分说明航空发动机是当代高科技的结晶。2. 行业：航发研制形成核心体系，型谱完善逐步打开万亿市场2.1 现状：民机及主力军机对进口航发依赖度仍较高航空发动机的性能好坏直接影响飞机的性能、可靠性及经济性，是飞机的核心部件。我国的航空发动机产业，距离世界一流仍有一段距离，表现为民用几乎全部依赖进口，军用发动机部分主战机型依赖进口、国产发动机性能稳定性和寿命仍有提高空间。因此，当前我国航空发动机产业仍是处于需求空间非常广阔，国产/自主研发的供给无论在技术上还有数量上仍有不足的阶段，仍需重点关注供给端国产发动机的研发和批产进度以及未来释放的市场空间。我国在役的主力战机仍使用相当比例的俄制发动机。除去 J-8 等老旧的二代机型，J-10、J-11 以及最新的 J-15 和 J-16 是我国装备数量最多的战机，受限于我国过去航空发动机基础薄弱，三代机配套航发（ws-10 系列）由于在材料、工艺、数控等方面有各种各样的问题需要攻克，特别是稳定性问题，导致其批产进度慢于预期。在此背景下，我国一度大批量地从俄罗斯进口 AL-31F 系列发动机，根据 2011 年俄罗斯国防出口公司称，这些 AL-31F 系列发动机可能安装在对华出口的苏- 27、苏-30 战机，以及中国自行制造的歼-11B/BS、歼-15、歼-16 战机上。进口发动机除了数量限制，性能也成为我军装备瓶颈。有分析指出，我国的第四代主战机型 J-20 虽然凭借优异的气动设计和电子设备可与美俄同代机型同场竞技，但限于目前只能装备第三代发动机，其机动性能和超音速巡航性能受到约束。此外，之前也有媒体报道，由于禁运，武直-10 被迫放弃原计划配套的国外**6C 发动机，通过减重换装性能和功率较低的国产涡轴发动机。国产发动机供给不足也是制约我国军备出口的主要因素之一。K-8 教练机是近年来我国军用整机出口中极为成功的产品，该机型累计出口超过 300 架，占同类型机型贸易量的 70%左右，主要用户为埃及、巴基斯坦、委内瑞拉等第三世界国家。之后成飞的枭龙也意图续写 K-8 教练机的辉煌，凭借接近 F-16A/B 的机动性，出色的超视距空战能力，以及突出的性价比，该机型在巴基斯坦取得了不错的成绩。然而在开辟埃及和斯里兰卡等市场时受挫，原因之一就是枭龙使用的俄制 RD-93 发动机。在克里莫夫 RD-33/93 发动机的产能分配上，单发的枭龙面对双发的米格-29，再加上国家利益方面的考量，枭龙的发动机供给成为瓶颈。过去，我国航空自主研发由于资金和型号牵引等问题进展受限。我国航空发动机起步较晚，在研发能力方面，存在基础研究薄弱、技术储备不足、试验设施缺乏的问题；在上游配套方面，存在高端材料缺乏、零配件工艺落后的问题；在资金投入方面，存在重视程度不够、研制经费不足的问题； 在管理模式方面，存在研制体系落后的问题。此外，在飞发分离前，曾经长期以来，航发的研制基本都是由主机型号牵引，发动机技术和型号谱系的独立研制缺乏中长期规划和延续性，一旦型号下马或者进口解禁，对应航发的研制工作很可能半途而废了。这对于研发周期长、资金投入大、技术积累久、标准建立难的航发研制无疑是非常不利的。两机专项、飞发分离、航发成立为我国航空发动机产业的腾飞扫清了障碍、奠定了基础。两机专项从顶层将航空发动机和燃气轮机的发展确立为国家战略发展的重要方向，在政策面和资金面均给予了强有力的支撑；飞发分离破除了一直以来严重阻碍我国航发发展的型号牵引研制体系，使得发动机的研制完全独立；最后，通过对多家原从属于主机厂的航发企业进行整合，航发集团作为第十二大军工集团正式成立。我国的航空发动机产业格局从此焕然一新，步入正轨后的航发集团也即将迎来拐点。2.2 需求：军机更新换代+民机国产替代，航发市场规模超万亿2.2.1 存量更新换代+20 系列放量，军用航发中短期需求旺盛我国战斗机、运输机、直升机等数量和质量与美军差距明显，新机型换装和升级换代需求迫切。从数量上看，根据《World Airforce 2020》，2019年我国军用飞机总数为3210架，是美国的24.2%。从结构看，我国军用飞机二代及二代半飞机占比仍然较高，信息化程度高、综合战斗力强的新机型配备不足。以战斗机为例，美国的三代机占比84%，四代机占比16%。而我国二代机占比50%，三代机占比仅为美国数量的38%，四代机（J-20）目前仅少量列装。随着歼10/11、歼16等的加速列装，以及歼20、运20、中型通用直升机等我国新一代军用飞机的陆续批产，我国空军装备具备了换装的基础。我们认为接下来十年，是军用飞机换装的稳定期，也是我国航空发动机产业发展的加速期。除了军机加速列装的增量市场外，国内航空发动机市场还存量维修换装市场。在强化实战化军事训练的背景下，要实现把技术优势转变为能力优势和作战优势的目标，部队演习和训练强度将大幅提升，假设未来单机的年平均飞行小时数为 200 小时，批产发动机的大修周期为 1000 小时，全寿命为 2000 小时。则在 2025 年之前，增量机型将大修 1 次发动机，存量机型将更新 0.5 次发动机并大修 1 次发动机。假设每购置三台新发动机需同时配备一台备用发动机，同时存量发动机的大修价格为新机的 30%。2020~2025 年我国军用航空发动机市场规模合计约为 1952 亿元，平均每年 325 亿元。假设 2025 年我国军机数量达到美国现有的一半， 同时考虑到备发及存量机型维修和换新需求， 预计2020~2025 年我国军用航空发动机市场规模合计约为 1952 亿元。其中战斗机航空发动机（涡扇及少量涡喷发动机）的市场空间约为 1193 亿元；直升机航空发动机（涡轴发动机）的市场空间约为395 亿元；运输机/轰炸机（大涵道比涡扇及涡浆发动机）的市场空间约为 306 亿元；教练机（涡喷和少量涡浆发动机）的市场空间约为 58 亿元。此外，随着国家对军用舰船动力性能要求的提高，舰船燃气轮机市场空间同样非常巨大。QC185、QC70 等航改燃气轮机技术成熟性能优秀， 两者可分别用于驱逐舰和气垫船。根据《关于QC280/QD280 燃气轮机生产能力建设项目竣工验收的批复》显示，QC280 已经开始批产，可配备海军大型驱逐舰。按照我军舰艇近期装备速度以及现役舰艇数量，舰船燃气轮机的新装机增量市场和维修更新存量市场均存在较大需求。2.2.2 民航客机国产化，奠定长期大规模航发需求根据《中国商飞 2019-2038 年民用飞机市场预测年报》，未来 20 年中国航空市场预计将接收 50座以上客机 9205 架，对应发动机市场空间 2.54 万亿元，平均每年约 1272 亿元。其中，50 座级以上涡扇支线客机交付 958 架，120 座级以上单通道喷气客机交付 6119 架，250 座级以上双通道喷气客机交付 2128 架。机队年均增长率为 5.2%，旅客周转量年均增长率为 6%。到 2038 年，中国的旅客周转量将达到 4.08 万亿公里，占全球的 21%。中国机队规模将达到 10344 架。若考虑全球市场，未来 20 年预计将有 45459 架新机交付，对应发动价值约 11.87 万亿元，平均每年 5934亿元。此外，随着国内清洁能源市场的快速发展，航改燃气轮机市场空间同样非常巨大。航空发动机在设计水平、材料、制造工艺、试验和使用方面技术先进，经验丰富，因此航改燃气轮机在非航空领域中得到了广泛的应用，在整个航空动力行业中，航改燃机所占的比重不断增大。在 052、055 等舰艇中已广泛使用航改舰用燃气轮机，包括 QC280、QD70 等型号产品。此外，凭借体积小、重量轻、使用方便等优势，目前几乎所有的海洋石油、天然气钻探、开采平台均采用航改燃机作为动力源。2.3 供给：行业边际好转，重要突破即将实现国家层面高度重视航空发动机和燃气轮机的国产化问题，成立航发集团、出台两机专项，重点解决领域内关键问题，大力扶持产业发展。从整机制造到零部件配套到上游高端材料，整个行业已经历了 60 多年的经验积累，相继克服了各种困难和挫折，产业的大制造业基础愈加成熟。最近，在政策和资金的大力扶持下，整个产业经历重组整合，加强研发扩建产能，进入了高速发展期。各型装备的研制工作根据整机的配套需求正有序展开，不少项目已经取得重要突破，行业边际显著好转。2.3.1 研制进展：自主研制增多，谱系逐渐完善60 多年来,我国航空发动机的发展，走过了一条从修理到仿制，从改进到自研的过程。从 1951 年成立航空工业局以来，我国的航发产业经历了“维护修理、测绘仿制、改进改型、自主研制”四个发展阶段，从无到有，从小到大，由弱变强，目前正处于从“测绘仿制向自主研制”的转变过程中。我国航空动力行业已经走过了三个发展思路迥异、特色鲜明的成长阶段。第一个阶段（1950 年到 1965 年前后）：依赖苏联技术，进行仿制生产。这个阶段我国以仿制苏联航空发动机为主，其核心是批量生产。由于前苏联能够提供给我国航空发动机设计和工艺全套资料，我国当时只需按部就班的组织批量生产线，大干快上增加产能。在此期间，我国一直在生产和使用两个阶段反复，形成了其他国家少见的“试制-技术鉴定-批量生产-使用-维修-改进”的“大生产模式”。15 年中，我国先后仿制了苏联的 BK-1F、Pд-9Б、Р11Ф-300、等多型发动机，相对应的国产型号是涡喷-5、涡喷-6、涡喷-7 等国产发动机。第二个阶段（1966 年~1990 年前后）：从仿制逐步走向自主研制。涡喷 7 甲改型工程开始进行到1990 年新一代核心机预研计划开始，我国航空动力行业开始摆脱外援的扶助追求自主，逐步开始自主研制。除涡扇 9 是国产化斯贝发动机外，基本上所有主力军用喷气发动机都摆脱了国外现成型号的单纯仿制。1965 年，为配合我国首架自主研制的主力战斗机型歼 8，我国开始进行涡喷 7 甲发动机研制，是我国是第一个完整走完设计、试制、零部件加工及整机地面调试、高空模拟实验到最后试飞定型的发动机型号。该时期，我国自行设计了涡喷 13 发动机，获得国家科技进步一等奖，并仿制英国罗罗公司的斯贝 MK202 制造出涡扇 9 发动机。第三阶段（1990 年~至今）：1990 年我国开始了新一代核心机预研计划，代表我国航空发动机构建核心机体系的整体发展思路的逐步形成，标志着我国航空发动机科研系统逐步步入成熟。2002 年，我国自行设计研制的涡喷 14 发动机（昆仑）设计定型；2005 年，我国自主研制的第三代大推力涡扇 10 发动机通过设计定型，这两种发动机的研制成功标志着我国在核心机上取得巨大突破，并使我国成为能自主研制航空发动机的少数国家之一。我国现在在自主研制逐步向核心体系研发过渡的第三阶段，从涡喷-14（昆仑发动机）开始，到斯贝国产型号涡扇-9（秦岭发动机），到逐渐成熟的涡扇-10（太行发动机）和在研的涡扇-15 发动机，特别是 90 年代以来，我国航空发动机开始集中突破。昆仑发动机是我国第一台走完自行设计、试制、试验、试飞全过程的航空发动机，具有完全的“自主知识产权”，其所使用的技术 材料 工艺等完全立足国内。它的研制成功使我国成为继美、俄、英、法之后世界上第五个能够独立研制航空发动机的国家。“昆仑”于 1984 年立项，试飞时间长达 8 年，2002 年最终设计定型，研制周期长达 18 年。秦岭发动机是斯贝发动机的全国产化+改进版本，属于中等推力涡轮风扇发动机。70 年代，我国从英国罗罗公司引进了“斯贝”发动机，与当时国内的涡喷发动机相比，具有推力大、耗油低、可维护性好、使用寿命长的特点。1976 年开始，西安航空发动机厂负责仿制“斯贝”发动机，引进了一大批性能先进的生产加工设备，先后攻克多项关键技术。随着“飞豹”发动机的大批量生产，20 世纪 90 年代“斯贝”国产化进入了全新的阶段。2002 年，安装国产“秦岭”发动机的“飞豹”成功首飞。2003 年 7 月，“秦岭”发动机国产化工程正式通过国家的技术鉴定，宣告成功，填补了我国国产化涡扇发动机的空白。通过全面国产化“斯贝”，我国第一次系统接触西方先进涡扇发动机，掌握了大量以往没有接触过的先进工艺和技术，是的国内航空动力行业冶金、材料、化工、机械等方面的技术水平都得到相应的提高。太行发动机：国内首次完整走完现代航空发动机研制流程的涡扇发动机型号。1987 年，太行发动机进入验证机研制，1993 年完成验证机，1997 年进入发动机与型号匹配阶段；2000 年进行高空试车，2002 年在苏-27 试飞平台首飞；2002~2003 年开始试装歼 10 战机进行试飞。2006 年，涡扇 10 发动机成熟定型。据航空工业 2015 年社会责任报告披露，“太行”发动机已批量装备部队， 我国已具备自主研发第三代大推力发动机的能力。中美航空发动机差距 30 年左右，回溯美国航空发动机发展史，F100 为作为 F15 和 F16 的配套发动机在美国航发发展历史上拥有划时代性地位，在 1970 年立项时，F100 已经有研究了 10 年的JTF22 核心机做基础，而后在 1974 年交付空军以后，连续十余年间因为可靠性问题，一度使美军F15/F16 面临停飞的风险，经过大量的改进以及整机试验，一直到 1986 年才逐渐达到可靠性要求， 也奠定了接下来几十年稳固的市场地位。作为美国涡扇发动机奠基性型号，F100 完善了整个美国航空发动机设计适航体系，为下两代发动机研发打下基础。俄罗斯出口中国最多的发动机为 AL-31F,为我国现在主力战斗机主要发动机配型。AL-31F 脱胎于AL-21 系列和 AL-7 系列发动机，在 AL-31F 定型前的十年内总试验时数达到 22900 小时，台架试车时数 16625 小时，飞行试验时数 6275 小时，85 年定型时首次翻修寿命只有 50 个小时，九十年代初 AL-31F 的首次翻修寿命达到 300 小时才逐步走向成熟，AL-31 对于整个俄式航空发动机体系的重要性不言而喻，到今天首次翻修寿命已经能达到 1000 小时，仍然为中俄主力战机最得力的动力装备.从 F100 到 AL-31F,从起初设计到完善皆历经 30-40 年左右，由此可见，8 推重比级涡扇是航发研制中的一道坎，同时在交付之后也需要连续的资金投入与实验改进。我国当前处在调整改进期的涡扇 10 与 F100 和 AL-31F 是同推力的,同样也必须遵循这一技术开发规律。涡扇 10 的成功研制在我国航空发动机发展史上有着里程碑的意义，标志着我国在自主研发航空发动机道路上实现大跨越，同时将激活航空发动机稳定持续的市场空间。我国涡扇 10 从 2010 年左右开始交付批量列装，经过不断改善，从近几年数量来看，涡扇 10 可靠性已经明显改善，不存在大的设计缺陷，未来的方向是减少寿命期费用，强调可靠性和维修性，进一步改善燃烧室、涡轮叶片的结构可靠性、耐久性和维修性。涡扇 10 的走向成熟将对今后我国航空发动机事业跨越式发展打下基础，大大缩短我国航空发动机研制周期。尽管和世界巨头仍差距较大，但我国航发工业已建立起比较完整的研发和生产体系，在型号完善和自主研发方面不断取得进步。目前我国已具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全谱系航空发动机的生产制造能力。在生产上已具有相当大的规模；在试验方面，建成了亚洲第一的高空台及其它研究试验设备；形成了一支具有相当水平的预先研究、设计研制和使用发展的技术队伍。2.3.2 组织结构：飞发分离，航发集团成立航空发动机随飞机型号牵引，曾长期制约我国航空动力产业的发展。过去，我国航发产业采用航空发动机企业与飞机企业共同组成航空工业部企业。研制顺序上飞机型号在先、发动机在后，发动机企业在航空工业里往往处于从属地位。这一体制在我国航空工业发展初期，可以用较少的资源实现了发动机型号的发展，减少发动机资源闲置的情况。但是，随着我国航空工业的发展，“飞机型号牵引”的弊端逐渐显现，制约着我国航发产业的发展。因为动力作为飞机的配套系统，发动机型号立项后，才能开始各项关键技术的攻关；而一旦飞机型号下马了，发动机型号不管进展如何都要随之下马，从而给发动机企业造成了很大的机会风险。回顾我国航空发动机研制史，随飞机下马例子比比皆是。喷发 1A、涡扇 5、涡扇 6 都是已经完成设计，开始试制、试车甚至升空试飞过的发动机型号，但由于部队对飞机需求调整，这些型号都没能完成研制投入生产。没有型号研制需求，就不进行航空发动机科研，是导致我国航空发动机研制周期长、风险大，基础薄的重要原因之一.“飞发分离“是国际和行业发展的规律。从二战以来直到今天，由于高度复杂、深度分工、高度独立的特点，大多数国家的飞机主机企业，不论规模多大，都很少在生产飞机的同时生产航空发动机， 尤其是涡轮发动机。航发企业和主机企业之间上下游分离成为全球范围内航空先进国家的普遍现象。其原因在于，发动机与飞机主机虽然需要紧密配合才能形成最终产品，但发动机与飞机在产品特性上差别巨大、研制规律迥异。航发的技术指标相对统一，而飞机根据任务需求往往会产生多样化的技术指标，基于同一种核心机的航发往往会在多型号飞行器上配套。因此发动机与飞机的垂直一体化不利于规模效益，也容易导致进度不一带来的项目困境。航发集团挂牌成立，整合资源，从体制上实现“飞发分离“。2016 年 8 月，中国航空发动机集团在北京挂牌成立，正式成为国内第十二家军工集团。自此，我国的航空发动机产业不再从属于航空工业，走型号牵引的老路子，真正从体制上实现”飞发分离“。新成立的中国航发集中力量专注再发动机设计、制造、试验、相关材料研制等方面，更加关注航空发动机相关的基础研究和预先研究， 将逐步建立中国航空动力研制和生产的完整产业链，提升我国航空发动机整体水平，立足自主创新解决中国航空动力。2.3.3 资金投入：两机专项启动，千亿资金支持我国在航空发动机领域的资金投入一直不足。美、英、法的航空发动机年均科研投资分别为 30 亿、10 亿和 9 亿美元。美国仅第五代综合高性能涡轮发动机技术（IHPTET）一项预研计划就持续 17年总投资 50 亿美元，根据《中国经营报》2015 年报道，该数额相当于我国 20 年发动机预研总投入的 6 倍。随着该计划进入后继工程 VAATE 计划，完成从实验室到工厂的技术转换和革新。其目标是 2017 年要比 2000 年的基线发动机成增加十倍可承受涡轮推进系统的能力。相对而言，我国对航空发动机的投入不仅总额比较少，而且相互分散，大大降低了中国航空发动机的发展能力。重大专项关乎国家发展战略，意义重大。国家科技重大专项来源于《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020 年）》，是为了实现国家目标，通过资源整合和核心技术突破，在一定时限内完成重大战略产品、关键共性技术和重大工程，是关乎国家战略的重点任务。16 个重大专项的实施时间为 2006-2020 年，根据发展需求和基础条件逐项论证启动，分步实施。截止 2010 年底，民口重大专项涉及中央财政经费近 500 亿元，带动地方、企业和社会投入约 1000 亿元。“十三五“期间，两机重大专项全面启动，大力加强政策和资金面的支持。2016 年 11 月，工信部部长苗圩在全国工业和信息化创新大会上介绍，“十三五”期间，我国将以组织实施重大科技专项为抓手，持续推进高端装备制造业的发展，全面启动实施航空发动机和燃气轮机重大专项。航空发动机专项方面，将重点聚焦涡扇、涡喷发动机领域，同时兼顾有一定市场需求的涡轴、涡桨和活塞发动机领域，主要研发大涵道比大型涡扇发动机、中小型涡扇/涡喷射发动机、中大功率涡轴发动机等重点产品；燃气轮机专项的主要目标为，2020 年实现F 级 300MW 燃机自主研制，2030 年实现 H 级 400MW 燃机自主研制。预计两机专项的直接投入在千亿量级，带动地方、企业和社会投入约 2000 亿元。在产业整合+重大专项扶持下，我国发动机产业的发展从制度、政策、资金等各方面都扫清了障碍，成功进入高速成长通道。2.3.4 材料和制造技术：为航发腾飞保驾护航先进的材料和制造技术是发动机制造业快速成长的有力支撑。在航空发动机研制过程中，设计是主导，材料是基础，制造是保障，试验是关键。据预测，新材料、新工艺和新结构对推重比 12～15 一级发动机的贡献率将达到 50% 以上，从未来发展来看，甚至可占约 2/3。因此，先进的材料和制造技术保证了新材料构件及新型结构的实现，使发动机质量不断减轻，发动机的效率、使用寿命、稳定性和可靠性不断提高，可以说没有先进的材料和制造技术就没有更先进的航空发动机。（一）材料技术航空发动机使用的原材料主要是高温合金、钛合金，两者价值占比分别在 35%、30%左右。高温合金涉及的主要金属材料是镍、钴金属，钛合金主要是钛。发动机应用的其他材料还包括铝合金、钢等。高温合金技术壁垒非常高，全球范围能够生产航空高温合金的企业不超过 50 家，主要集中在美、俄、英、法、德、日和中国，美国在高温合金研发应用方面一直处于世界领先地位，年产量约 5 万吨。航空发动机的涡轮叶片、涡轮盘、燃烧室、加力燃烧室及部分紧固件采用到了高温合金。从 20 世纪 90 年代中至今，我国高温合金发展迅速，应用和开发了一批新工艺，研制和生产了一系列如GH698、GH4169 等高性能、高档次的新合金，并有望在不远的将来解决冶炼设备技术状态不稳定、冶炼工艺路线不合理或技术参数控制不精准等问题.世纪 60 年代以后, 钛合金在发动机上的用量逐渐增加,主要用于风扇叶片、压气机叶片、盘 、轴和机匣等中低温部件。钛合金具有比重轻、比强度高、耐蚀性好等特点，是航空发动机减重比较理想的选材。目前钛合金使用温度是 600℃以下，当温度超过 600℃时，多采用钛基金属间化合物、钛基复合材料等满足使用功能的材料来替代。钛基金属间化合物包括 TiAl 合金、Ti3Al 合金和Ti2AlNb 合金。2016 年 6 月，南京理工大学陈光教授团队的研究成果在材料性能上实现了新的大幅度跨越，所制备的 PST TiAl 单晶合金在 900℃时的拉伸屈服强度为 637MPa，并具有优异的抗蠕变性能，其最小蠕变速率和持久寿命均优于已经成功应用于 GEnx 发动机的 4822 合金 1~2 个数量级，有望将目前 TiAl 合金的使用温度从 650~750℃提高到 900℃以上。材料技术的进步对整个航空发动机产业意义巨大，随着国家层面对航空发动机材料与制造技术发展的大力支持，近年来我国在新型材料的研制与制造技术上取得多方面进展。例如，北京航空航天大学在发动机涡轮叶片热障涂层技术上取得了重大突破，航材院目前已经在粉末高温合金、单晶高温合金等方面取得阶段性进展。（二）制造技术近 30 年来,我国发动机主要制造厂商不断深入发展数字化制造技术的研究和应用，在发动机关键零件的工艺设计、工装设计、数控加工中取得了明显的效果。例如，整体叶盘制造技术，通过将传统结构的叶片和轮盘设计成整体结构，省去传统结构的连接方式采用的榫头、榫槽和锁紧装置，结构重量轻、零件数量减少，避免了榫头的气流损失，使发动机整体结构大为简化，推重比和可靠性明显提高。另外，整体叶环制造技术、小叶片转子制造技术、发动机机匣制造技术等关键技术都得到了显著突破。空心叶片制造的关键技术已经突破，并进入应用阶段，涡轮叶片定向凝固和单晶精铸的关键工艺已经突破，并在新机研制中得到应用和验证。多年来我国航空发动机制造企业将数字化生产线建设作为企业信息化重点，并初见成效，改变了传统的生产制造模式，有力保障了科研/批产型号任务的交付。航发动力着力提升制造技术，针对重点领域和专业，建立材料工程应用、精密铸造、高效切削与精密加工、特种工艺、精密成型和焊接、表面涂层、增材制造（3D 打印）及深度修复、智能制造等 10 个重点实验进行研究。2.4 研发批产有序推进，多款重点型号放量在即以“太行”为代表的国产发动机逐渐成熟，逐步替代进口发动机。我国军用不少在役飞机上使用从 俄罗斯等国进口的发动机，国产发动机曾因稳定性、可靠性等问题暂时不能实现国产替代。随着以太行发动机为代表的国产发动机逐渐成熟，我国国产发动机的研发和生产水平已取得了长足的进步。据航空工业 2015 年社会责任报告披露，“太行”发动机已批量装备部队，我国已具备自主研发第三代大推力发动机的能力。在我国军机数不断攀升的背景下，2015 年来军用航空发动机进口额持续下降，可从侧面说明国产航发进步较快，逐渐堪当重任。由于我国第三代航发交付后的稳定性问题，在 2009 年之后我国持续大批量地采购了俄罗斯的 AL-31F 系列发动机，在 2014 年进口额一度达到了 4.7 亿美元。但我国并没有放弃第三代发动机的研制工作，而是在之后的几年里迎难而上，攻坚克难，大力推进型号的改进工作。近年来，随着高温合金整体机匣的精铸、高温合金涡轮叶片再制造、粉末冶金涡轮盘再造等等关键技术的攻克，我国第三代航发在稳定性、使用寿命和成本控制等方面已取得了长足的进步，逐步进入了产能扩张阶段。在我国空军大力发展，军用飞机数量不断提升的同时，2015 年起我国发动机进口额的持续下降，也从侧面佐证了我国的国产第三代航发已堪重任。多款重点型号发动机处于生产定型阶段，进展顺利。发动机的研制工作大概可以分为 4 个阶段， 分别是立项、工程研制、设计定型和生产定型。立项阶段主要指确定发动机设计指标并确定完成指标的方法；工程研制主要指进行计算和试验；设计定型主要指开展定型试验和试飞；生产定型主要指小批量使用和可生产性评估。对于有大批量需求的主战机型的配套发动机，在小批量交付后还要持续跟踪和改进直到符合部队要求后再开始批量生产。整理公开信息可以发现目前多款重点型号发动机进展顺利，为国产发动机逐步替代进口产品和行业中长期发展奠定基础.从短期看，三代机（“太行”WS-10）以及直-20（对应 WZ-10）的批产。目前我军正处于新老机交替的关键时期，面临大量二代机退役，三代机服役：不仅 J-10 和 J-11 仍在批产，J-15 和 J-16 也带来了新的发动机需求量。从需求端看，近年来我军以 J10B、J15、J16、J10C 为代表的三代半战斗机陆续交付，与此同时沈阳黎明航空发动机公司的营收和业绩也提升了一个台阶，上述事项侧面证明了我国的三代机航发已趋于成熟，为批量列装做好了准备。从供应端看，近年来，主要承担太行发动机业务的黎明公司营收增长较快，未来受益于战斗机的更新换代，三代机乃至三代半和四代的需求量增加，配套的太行发动机将继续保持较快的增长。Z-20 是未来陆航部队最主要的通用直升机，根据美军黑鹰在直升机中占比推算，预计这款新型通用型直升机的占比也将接近 50%，另外参照美国同类直升机的发展路径还有潜力衍生出优秀的舰载机服役海军部队。仅从三代机/三代半/四代战斗机和 10 吨级通用直升机带来的来看，WS-10 和WZ-10 分别有望成为未来 5 年到 10 年内我国军用需求量最大涡扇和涡轴发动机。WS-10 系列及改型和 WZ-10 的技术条件已经成熟，型号放量在即。俄罗斯 2017 年全球采购清单的统计结果显示，中国长期引进的 AL-31F 发动机首次在清单中消失不见，这很有可能意味着困扰我国“太行”发动机已久的稳定性问题很可能已经得到有效的解决，而其寿命问题在掌握了粉末冶金涡轮盘等技术后也得到了长足的进步，2018 年主机厂航发动力计划使用募集资金 1.8 亿元建设三代中等推力航空发动机生产线，型号有望放量在即。此外，19 年底直-20 相继在国庆阅兵和天津直播会亮相，说明该机型配套的发动机已经成熟，有望进入批量上量阶段。中期看运-20 换装国产大涵道比涡扇发动机（对应 WS-18、WS-20）。WS-18 是俄罗斯 D-30 的国产替代方案，而 WS-20 则是 WS-18 的“升级款”，在涵道比和推重比等性能上均有一定程度的提升，两者主要用于配套运-20 和轰-6 系列，在增量市场和存量市场均有较大的需求空间。2018 年初，有新闻报道WS-18 已装配于运-20 试飞，猜测目前正处于生产定型阶段。2019 年 3 月，歼轰7A 及运-20 大型运输机总设计师唐长红在采访中表示“运-20”已经正式批量生产、年内将换装国产发动机。四代机逐步放量 ，有望成为航发中长期需求的基石。从需求端看，批量列装的四代机目前只有歼-20 一款产品，该机型于 11 年首飞 18 年正式交付，近年来在航展、阅兵等活动中频频亮相，未来有望成为我军装备的主力机型之一。另一款四代机 FC-31 虽暂未列装，但在中航技官网已有产品展示并在珠海航展中有过数次亮相。短期内四代机可能无法成为我军装配主力，但参考美国装备F22 及 F35 的经验，随着各方面条件的成熟，四代机有望成为我国军用航发中长期需求的基石。3、发动机产业链价值拆分航空发动机全寿命周期要经历研发、采购、使用维护三个阶段。研发阶段又分为设计、试验、发动机制造、管理等环节。在全寿命周期中，研发、采购、维护的比例分别为 10%、40%、50%左右。使用维护阶段的费用占比最高。该阶段又分为更新零部件、维修服务两部分。由于研发阶段主要由606 所、624 所、608 所和 649 所等承担，整个研发阶段的费用在发动机全生命周期的费用占比较低，占比较高和上市公司关系较紧密的主要涉及到整机制造和使用维护阶段，因此对航发产业链的费用/成本拆分主要集中在这两个方面进行分析（当然这一拆分我们认为应该是基于欧美的成熟发动机产业，国内由于批产数量相对较低，数据应该也略有不同）。从上表我们可以看到，发动机全生命周期中，使用维护阶段的费用几乎占了一半。从相关的罗罗公司（Rolls-Royce）的研究中，我们也可以发现，无论是军用航空还是民用航空，其售后收入（主要是维护、修理）的占比在 55%左右。2008~2018 年，对罗罗公司来说，无论是军用航空业务还是民用航空业务，我们都发现，其新机制造的营收波动很大，而售后业务的营收波动较小。从 2013 年开始，罗罗公司的军航新机营收大幅下滑，对此，罗罗公司给出的解释是“多国军方需求减少，特别是北美和欧洲军方削减开支”。罗罗公司军航新机营收下滑的趋势和美军军费削减的趋势大致相同。罗罗公司的民航新机营收也 在同一时间出现了下降，不过下降速度、下降幅度要比军航缓和一些。造成新机营收大幅下降的原因是宏观经济形势，以及由宏观经济波动带来的政治、财政、企业盈利能力等变化。这些变化会大大影响军方以及航空公司对新机的购买意愿。而发动机售后维修业务是和飞机存量相关的，因此受到宏观经济冲击小、风险相对较小。考虑到新机、售后业务营收占比分别在 45%、55%左右，比重更大、风险更小的售后维修业务稳定性和持续性更好。我国维修占比较低，未来提升空间大。由于我国空军仍在加速建设期，叠加发动机国产化率不足，目前对采购新发动机的需求还比较旺盛。我国发动机相关公司中，售后业务（维修）在总营收的占比还比较低，与罗罗公司的 55%~60%仍有不小的差距。随着我国国产发动机逐步成熟，谱系补充完整，维修占比将不断提升，成为未来航发行业营收的中坚力量。3.1 整机制造部分从发动机全寿命流程看，主要包含研发设计、整机制造、整机实验、维护修理 4 个阶段。国外发动机产业由于存量较高，每年维护维修的产值占比非常高。国内由于几款新型主流军用发动机完成定型不久，进入产量爬坡期，因此新生产发动机的产值依然占据较高的比重，维护维修占比相对较低。从发动机整机制造环节看，主要包括控制系统和机体零部件两大部分。零部件又可划分为常温部件和热端部件两大类，前者包括短仓、风扇、燃油系统、前级压气机叶片/叶盘/机匣等；后者主要包括燃烧室、后级压气机叶片/叶盘/机匣，涡轮叶片/叶盘/机匣等。1）发动机占飞机价值的 25%左右航空发动机是飞机的"心脏"，是飞机性能的主要决定者，是各大航空公司核心研发创新的对象，一般来说航空发动机的制造成本占整机制造的 25%左右。对于不同的机种，航空发动机在飞机出厂单价中的比例差别很大。20 世纪 70 年代，美国典型的运输机和战斗机的成本中，发动机分别占21%和 31%，而在 E-3A 预警机的成本构成中发动机只占 8.6%，电子设备占 43%以上。根据美国兰德公司发动机问题专家 Nelson 估计，对战斗机来说，发动机占飞机出厂单价的 1/4 左右。2）航空发动机部件价值拆分航空发动机制造商根据部件分配任务，因此有必要对部件价值进行拆分。一般而言，无论战斗机、或运输机用发动机，"高、低压涡轮"的价值占比都最高，而其他部件则有明显区别。不同功能部件价值：对于战斗机发动机，其外涵道很小，有加力燃烧室，因此，风扇、外机匣的价值占比较低，但加力燃烧室、控制系统占比高；对于运输机发动机（客运、货运、军用），外涵道大，无加力燃烧室， 因此，风扇、外机匣的价值占比高，控制系统占比较低；直升机发动机中，控制系统、减速机构的占比较高。按结构类似方式价值拆分另一种价值拆分模式不是根据"功能部件"的方式进行拆分，而是根据"结构类似"的方式进行拆分， 这种拆分方式与实际生产分工模式更接近。3）航空发动机制造成本拆分航空发动机制造成本（不含控制系统）主要由两部分组成："原材料成本"、"劳动力成本"，分别占比在 40%-60%，25%-35%。航空发动机使用的原材料主要是高温合金、钛合金，两者价值占比分别在 35%、30%左右。高温合金涉及的主要材料是镍、钴金属，钛合金主要是钛。发动机应用的其他材料还包括铝合金、钢等。3.2 维护维修部分从美国经验看，航空发动机越先进，维护维修的成本越高。以美国 1950s-1970s 年间的三种航发为例，从涡喷到二代发动机到三代发动机，航空发动机的全生命周期开销中，“仓库维护成本（DEPOT）”和“安装成本（INSTAL）”增加的最快，并且在全生命周期开销中的占比也增长迅速，而其他成本增长较为温和。J79 是军用涡喷发动机，由 GE 公司生产，是 1950s 年代的产物， 现已停产，现有装备最多服役到 2020 年，用于装配 F-4 战斗机、F-104 战斗机、B-58 轰炸机等。属于第二代发动机，对应我国涡喷-7（1951-1965 年）、涡喷-13（1977-1999 年），对应战斗机为歼-7、歼-8。TF30 是涡扇发动机，属于第二代航空发动机，由 PW 公司生产是 1960s 年代的产物，推重比在 5 左右，配属 F-14 战斗机（早期版本）、F-111B 战斗机。可靠性较差，F-14 战斗机早先使用 TF30，后来改换 F110 发动机。F100 推重比在 7.2-7.9 左右，都属于第三代发动机， 和我国的涡扇-10 属于同代发动机。航空发动机维护成本占比高，绝大部分的维修成本来自于少量零件。从民航数据看，根据 2011 年对 40 家航空公司的调查，发动机在直接维护成本中占最大的一部分——41%。另一项研究估计， 维护成本占航空公司运营成本的 10%至 15%；35%至 40%的维护成本与发动机有关，材料成本占发动机相关维护成本的 60%至 70%。此外，虽然发动机有数千个零件，但大部分材料成本都是由少数几个零部件所产生的。根据 PW 公司的数据，CFM56-3 维修的材料成本的 90%是由 2%的零件产生的。同样从军航数据看，巨大的航空发动机售后市场中，一半费用(51％)用于购置新的零备件航材，发动机大修(不含航材)和零部件修理占 22％(其中零件修理费用达 9％以上)，航线维修占10％，租赁备发费占 5％，外场更换周转件占 9％，发动机管理占 3％。在修理的发动机零部件中，热端部件是其重点，它占整台发动机大修费用的 70％以上。所谓热端部件，是指高、低压涡轮组件和燃烧室，它占整台发动机大修费用的 70％以上。在大修费用中，大部分花在购买更换的新零部件。3.3 发动机维修中的主要零部件及对应公司在维修费用中，个别零部件的价值占比很高，我们将航空发动机与维修相关的主要零部件的原料、生产工艺以及对应公司做一详细梳理.从材料看：l 高温合金是航发中应用比例最高的（40%），是决定发动机性能的核心材料。包括铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金，其中铸造高温合金和新型高温合金的应用占比在逐渐扩大。高温合金的应用部位涵盖了所有的高温高压区域，并且高压涡轮、燃烧室等工况最恶劣的区域对于高性能单晶、定向合金有非常迫切的需求。国内在高温合金母合金领域实力较为强劲的企业包括航材院、中科院金属所和钢研高纳。而难度相对较低的普通铸造高温合金、变形高温合金领域抚顺特钢、长城特钢、宝钢特钢等企业也具备供应实力。l 钛合金是航发中应用比例次高的（25%），具有优异的轻质高强特性，适合作为非热端结构件使用。包括板、带、管、棒、线、粉末等多种型材，应用最多的部位主要包括机匣、安装节、叶盘及低压区叶片等，一般粉末材料多用于叶盘的冶金制造，棒材多用于叶片的制造。国内在钛合金领域实力较为强劲的企业包括宝钛股份、西部材料、西部超导等公司。l 特种钢在航发中应用比例相对较低（20%），用途集中于高速耐磨部件领域。特种钢的主要应用部位是轴承、齿轮、紧固件，轴承作为发动机最主要的损耗件，对材料在高温高速环境下的耐摩、耐疲劳性能有极高的要求，是决定发动机大修期限重要因素之一。目前国内在航空发动机轴承领域实力较为强劲的公司包括抚顺特钢、永兴材料等。l 纤维增强复合材料作为新一代材料，性能优质突出，目前已形成小批量应用。在航发中的应用逐步提升，可以为发动机燃烧温度提升、重量降低、可修复等性能带来有效的提升。目前已实现批量应用的包括用于风扇叶片的碳纤维增强树脂基复合材料（光威复材、中航复材）， 用于热端部件的陶瓷基复合材料（火炬电子、航材院）等。随着发动机性能的进一步增强，新型材料的应用比例有望持续提升。从工艺看：l 锻造制件性能好，但不适合制造复杂结构，且生产成本相对高。锻造是最早的发动机零部件制备工艺，在产品稳定性、缺陷率、强度和耐温性能等方面都具备比较优势，但也存在复杂结构件制造困难的缺陷。目前压气机叶片、叶盘、外环、燃烧室、机匣等部位仍多以锻造为主，但随着发动机零部件复杂程度提升，在个别部位铸造和粉末冶金工艺正逐步取代锻造。锻造领域实力较为强劲的公司包括中航重机、钢研高纳、航宇科技等。l 铸造是目前主要的热端部件制造工艺，具有适合复杂结构高精度制备、成本相对较低的优势。过往铸件在性能上略不及锻件，但随着精铸、定向、单晶等技术的成熟，高温合金铸件性能已经有了飞跃式的提升。随着发动机性能的提升，涡轮叶片为提高散热、降低质量，目前多为复杂的空心结构，在工艺上只能通过铸造来实现。国内铸造领域实力较为强劲的公司包括应流股份、航发动力、中航重机、江苏永瀚等。l 粉末冶金/3D 打印在航发中的使用率正快速提升。粉末冶金主要替代精锻技术用于制备叶盘，是继非真空熔炼和真空熔炼后的新一代涡轮盘材料，当前世界上大多数先进航发均采用了粉末冶金涡轮盘。国内具备粉末冶金制造能力的企业主要包括航材院、钢研高纳等。3D 打印可以替代精铸技术用于制备燃油喷嘴，CFM 将该技术广泛用于LEAP 系列发动机上，截至 18 年底已制作超过 3.3 万个喷嘴。此外，3D 打印还能制作高精度的模具，服务于精密铸造工序。国内 3D 打印实力较强的企业包括铂力特、先临三维等。4. 相关标的在整个航发产业链中，最受益的包括主机厂和与热端部件相关的产业链上游企业。航发产业链中， 包含公司众多，航发营收占比高的纯正标的较少，因此航发动力作为主机厂是最为纯正的航发标的。其承担了绝大多数重点型号，不少正处于放量期。此外，除了发动机新机制造，重要零部件维修的空间同样巨大。（1）国产航发在加速列装和替代期，未来维修费用占比有望提升。在航空发动机的全生命周期中，维修成本占比在 50%以上，在国外航发营收中占比 50%~55%。而我国维修费用占比不足 20%，仍有较大的提升空间。（2）维修费用中，绝大部分来自于少量零件高、低压涡轮组件和燃烧室等热端部件。国外经验表明，在修理的发动机零部件中，热端部件是其重点，它占整台发动机大修费用的 70％以上。随着我国国产航发逐渐成熟，未来维修保障的零部件更换将为这些企业带来较大的业绩增量和弹性，包括航发动力、中航重机、钢研高纳、应流股份、火炬电子、航新科技等。4.1 航发动力航发动力是国内唯一的生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业，在国际上，是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。航发动力主营航空发动机及衍生品（工业燃气轮机等）的产品和服务，通过资产整合，公司已囊括我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，覆盖产业链研制、生产、试验、销售、维修保障五大环节。未来，作为三代主战机型发动机国内唯一供应商，公司主要为第三、第四代歼击机，教练机，直升机，轰炸机，军用运输机，无人机等提供航空发动机及附属零部件并提供发动机维修服务。聚焦航发主业，太行系列逐步走向成熟，多款重点型号上量在即。在“瘦身健体，聚焦主业”的方针指引下，公司逐步缩减非航空业务规模，同时定增募资加强对主业的研发投入，各项产品的研发和排产稳步推进。“太行”系列产品经过多年的打磨逐步走向成熟，加速替代进口发动机。此外， 伴随 20 系列产品的交付、二、三代机的换代和更新，公司各型号产品批产上量稳步推进。由于航发产业高资金投入的特点，公司负债率高、财务费用高企侵蚀利润。近年来公司定增、债转股以及两机专项的持续投入是解决上述问题的有效方式。4.2 中航重机公司是航空工业集团下属的专业化锻铸造企业，长期配套国内航空主机厂，技术工艺水平高，设备体系齐全。近年来军航景气度高，民航和外贸市场巨大、增长潜力大，锻铸业务有望实现较快增长。（1）军品业务：军机处于升级换代期，随着 20 系列批产上量+航发国产替代，锻铸件需求大。公司在国内军用航空领域市占率高，远超竞争对手，在大型锻件设备助力下，市场份额有望进一步提升。（2）民机业务：受 C919、ARJ21 等国产飞机牵引，公司作为国内航空锻铸龙头增长潜力巨大；（3）外贸转包业务：受环保、成本等影响，国外逐步将锻件业务转移至我国。公司与国外航空巨头保持长期合作关系，海外业务有望保持快速增长。力源液压技术水平高，民品由于折旧摊销大而亏损，随着产品逐步在国产主机厂替代进口，有望持续减亏和盈利。力源液压作为老牌液压泵和马达供应商，技术来源德国，在航空航天领域份额高。民品由于前期投入大，产能利用率不足近 2 年连续亏损。国内工程机械主机崛起+国产替代加速， 公司配合徐工等主机厂，逐步上量；液压业务民品公司计划开展混改，提高民品的市场竞争力，民品未来 3 年有望逐步减亏乃至盈利。剥离亏损业务，聚焦主业，管理改善初见成效，未来随着营收上量、摊薄费用+引入混改等方式， 公司利润弹性大。过去受新能源业务拖累，公司业绩波动大。2018 年底，剥离亏损的新能源业务， 以航空锻铸+液压件为核心，整合内部资源增强协同，加强市场开拓和降本增效，初见成效：3 家锻件公司净利率从 7%提升到 10%。目前，公司净利率水平较低（5%~6%），未来随着公司营收较快增长对费用的摊薄+管理细化，盈利能力有望稳中有升，获得较大的利润弹性。我们预计公司 19-21 年 EPS 为 0.31、0.44、0.58 元，认为目前公司合理估值水平为 20 年 28 倍PE，对应目标价为 12.32 元，维持买入评级。4.3 火炬电子公司是军用 MLCC 核心供应商，大力发展陶瓷基复材新领域。公司深耕陶瓷电容器领域多年，自产电容实力强劲，是军用 MLCC 核心供应商，近年来进一步拓展钽电容业务。机遇在陶瓷材料领域的技术积累，公司联合厦门大学研发掌握了 CASAS-300 材料核心技术，并进行产业化建设，14 年以来成立了以立亚新材料为主体的特种陶瓷纤维工程化平台，目前已完全实现我国热端新材料 的国产化。根据公司目前陶瓷材料项目建设规划，产能达成后将成为国内陶瓷基复材的供应主体， 形成明显的领先优势。陶瓷基复合材料是“近乎完美”的新一代高温材料，在航发、导弹等领域有非常广阔的应用前景。 航发涡轮前温度每提高 100 度，推重可以增加 10%，现有热端材料主要为镍基高温合金，通过空心结构和热障涂层技术实现了高于材料熔点的工作问题，但无疑其材料性能已经达到极限。陶瓷基复合材料凭借其低密度、高温抗氧化、耐腐蚀、低热膨胀系数、低蠕变等优点，是目前最为理想的新一代高温材料，不仅能使结构减重 50%～70%，而且能将工作温度提升 400～500℃，显著提高发动机推重比。目前该材料已经在 CFM、GE、P&W、RR 等公司的先进航发中得到越来越广泛的使用，GE9X、LEAP1C 等新型号发动机已经将该材料用于涡轮导向叶片和涡轮罩环。公司全资子公司立亚新材系 CASAS-300 特种陶瓷材料产业化的实施主体，由于技术难度高、前期投入大、进入下游周期长等原因，导致行业壁垒较高，目前国内外具备特种陶瓷材料产业化技术的企业不多。立亚新材该技术属国内首创，并已获得军工四证审查，未来应用前景强，市场潜力大，系公司的核心竞争力之一。4.4 钢研高纳公司是国内高温合金行业龙头，直接受益国内航空发动机产业的高速发展。新中国成立以来，我国航发产业经历了从引进、仿制到自主的过程，经过近 20 年的补短板，国产发动机已经实现了长足的进步，尤其是近年来多款配套新机型的航发相继列装，同时我们注意到在军机加速列装的同时， 我国从俄罗斯进口的 AL31 和 D30 发动机数量从 15 年开始反而大幅缩减，这说明国产发动机已堪当大任。公司是国内唯一的主营高温合金的上市公司，公司产品谱系全面、技术领先，在高温合金市场占有率高。高温合金约 55%用于航空航天领域，主要对应军用航空发动机市场，是发动机高温端的核心材料，也是决定发动机性能和寿命的最关键材料。伴随军改结束后军工产业进入提质上量期，同时发动机国产替代加速，公司有望充分受益。收购青岛新力通 65%股权，业绩有望显著增厚。公司于 2018 年底通过定增募集 3.72 亿元完成收购青岛新力通 65%的股权，新力通产品主要应用于石化、冶金、玻璃、热处理等行业，包括乙烯裂解炉炉管、制氢转化炉炉管、冶金生产线用辐射管及炉辊等。毛利率高达 40%，核心化工产品市占率高达 33%，且近年产品客户范围和产品销量在连续扩大。根据业绩承诺，新力通 2019 年计划实现净利润9000 万元。青岛新力通产品主要基于铸造高温合金技术，与公司核心业务有强协同性， 公司也可借助新力通的平台实现高温合金在石化等新领域的拓展。4.5 应流股份专用设备核心铸件龙头，精密铸造高端化转型先锋。我国铸造行业规模大但集中度低，并且在高端精密铸造领域与美欧等国依然存在质和量的差距。根据罗兰贝格统计，北美和欧洲高附加值铸件产值占比超过 70%，而中国仅为 17%。但是在部分细分领域，国内依然走出了具备国际竞争力的铸造企业，应流股份就是其中的佼佼者。公司专注于专用设备铸件制造，产品形态以泵阀及机械构件为主，客户涵盖卡特彼勒、艾默生、通用电气等海外巨头。依托技术和品牌优势，2015 年以来公司成立应流航源，并购 SBM、嘉远制造、天津航宇，两次定增募资 14.8 亿元，积极拓展两机高附加值铸件业务。海内外两机精铸件需求庞大，公司多年布局迎收获。海外两机铸件市场集中度高，排名第一的 PCC 占据 34%的份额，近年来整机航发及燃机巨头很有意愿培养新的铸件供应商，以打破 PCC 等企业的垄断。公司是国内少数具备两机精铸叶片生产能力的企业,并成功切入 GE、RR 等供应链。公司等轴、定向及单晶叶片项目已于 18 年 12 月转批产，机匣、涡轮盘及小型涡轴发动机项目推进顺利，近期两机板块增长显著，公司多年布局迎收获，两机领域千亿全球市场逐步打开。财务费用改善显著增厚公司业绩。18 年以来，公司陆续收到六安产投、土地预收储款、政府补贴及定增资金合计超过 15 亿元。近年来由于航空板块的持续高额投入所带来的债务压力将得到显著改善。伴随财务费用的下降以及资本开支的放缓，边际改善下的公司业绩有望实现更快增长。我们预计公司 19-21 年 EPS 为 0.27、0.42、0.62 元，认为目前公司合理估值水平为 20 年 55 倍PE，对应目标价为 23.10 元，维持买入评级。4.6 航新科技航新科技创立于 1994 年，是一家民营高新技术企业，主要业务涵盖航空维修支持、ATE（自动测试设备）研制及系统集成、飞机加改装、机载设备研制。公司拟发行可转债投资于发动机健康管理（EHM）项目。公司在自动检测设备和航空监测方面技术能力强、项目经验多，具备提供软硬件一体化解决方案的能力。航新科技是国内首家实现 HUMS（直升机健康管理系统）列装的航空机载设备提供商。在此基础上，公司拟投资发动机健康管理项目，该系统是集数据采集、监测、记录、分析和管理为一体的专用系统。其通过对发动机运行及停止中关键参数的采集、监测、记录、分析和管理，实现对发动机全寿命周期的健康管理。同时，通过对发动机的数据进行汇总、分析和处理，对其健康状态进行实时跟踪，进而实现对发动机的有效调配、维修和预处理，提高设计的安全和维护效率，降低维护成本等目的。目前我国在 EHM 系统应用上处于起步阶段，对比国际主流发动机厂商成熟的 EHM 系统，国内仍有较大的差距。公司EHM 项目实施后，有望加快国内 EHM 系统的发展，将发动机健康管理系统广泛应用于各领域航空飞机。国内军用 ATE 龙头，应用市场空间大。对标美军后勤保障配备的 ATE 数量，预测我国 ATE 市场超百亿。公司产品国内领先，受客户认可，ATE 和直升机健康管理系统已逐步实现批量交付。收购 MMRO 外，国内国外航空维修双发力。公司是国内第三方航空维修领军企业，完成 MMRO 并购后，快速切入欧洲飞机基地维修、航空资产管理相关细分领域，飞机维修业务快速增长很大程度上得益于 MMRO 与公司传统主业的协同发展。航空维修市场空间广阔，公司国内和国外业务双发力。……（报告来源：东方证券）如需报告原文档请登录【未来智库】。

作者/姚赟 1月22日16:45，“全球金融反思”分论坛上，高盛CEO大卫·所罗门 （David Solomon） ，瑞银集团主席魏伯昂 （Axel A．WEBER） ，全球最大对冲基金桥水的创始人、也是著名商业畅销书《原则》作者达利欧 （Ray Dalio） 、中国证监会副主席方星海等人，就“面对已知风险，金融该如何做好风险管理”这个话题进行了深入探讨，会场中“金句”频出。就在“全球金融反思”分论坛你来我往讨论时，隔壁的“数字经济战略展望”分论坛上，诺基亚CEO、Visa集团CEO和华为轮值CEO胡厚崑，正在围绕数字经济这个话题进行研讨。而这样重量级别的分论坛和演讲，只是达沃斯论坛 （世界经济论坛年会） 这4天会议的开胃“前菜”。据了解，本届达沃斯论坛邀请了100多国政府、1000多家顶级企业最高领导层，以及来自世界各地的政府、国际组织、商界、公民社会、媒体等代表以及重要专家和青年代表3000余人，组织了400余场分论坛研讨会和演讲。这400场分论坛的议题主要分为六类，分别是地缘政治、观念多样化与和平调解，全球经济的未来与金融货币体系，工业系统和科技政策，网络安全与风险复原，人力资本与社会叙事，制度改革和经济合作。从精神健康到保护地球，从地缘政治到寻找未来工作，从全球数字化建设到全球化4.0，或微观或宏观、或行业或政治，或科技或人文，几乎囊括了我们能想象到的方方面面。去年的达沃斯论坛中，马云曾谈及做支付宝的起源便是在达沃斯。2004年的达沃斯论坛中， 马云听到某嘉宾的观点，当时主流观点并没有看好这个想法，而他却相信并抓住了这个机遇。 同样，今年在这数百场全球顶级对话中，还将输出的海量信息，大家又要该如何抓住其中的核心和重点内容？对创业者来说，这些信息中又蕴藏了哪些值得抓住的机遇和需要规避的风险？一个焦点：Globalization 4.0 在达沃斯这4天活动中，尽管分论坛和演讲多达400多场，议题也有六大类， 但共同聚焦的核心却只有一个——Globalization 4.0，翻译过来就是“全球化4.0” 。据官方介绍，今年达沃斯论坛主题为“全球化4.0：打造第四次工业革命时代的全球结构”，会议期间所有的“全球对话”也将围绕这个核心展开。“全球化4.0”到底是什么？1月16日，世界经济论坛创始人兼执行主席施瓦布在美国《外交》杂志上撰文称： 人类进入第四次工业革命时代，人工智能、无人驾驶、物联网等领先技术将在多个领域改变人们的生活。 在这样的背景下，全球化将不断深入，且越来越依赖于国家间数字和虚拟系统的互联互通，进入“全球化4.0”时代。施瓦布称， “全球化4.0”必须是以人为本、包容和可持续的，为应对“全球化4.0”带来的挑战，必须让全球有关各方都参与进来，将维护社会及民族凝聚力放在首位，通过协同合作达成共同目标。 1945年至今，人类社会已大致经历了完整的第三次科技革命和第四次科技革命的开端，在第四次科技革命的冲击下，因快速的发展和不平衡的财富分配，如英国“硬”脱欧、美国“退群”热、中美贸易战等逆全球化现象频现。中国社科院世界经济与政治研究所副研究员肖河分析：伴随着数字经济的进一步发展，新兴的科技巨头比旧的制造业巨头雇佣的人要更少、对劳动力的要求会更高、其新增财富的分配将更不均衡。而全球化4.0提出，便是为期望解决这些问题提出了方向和路径。两份报告：是放缓，不是寒冬 1月21日，达沃斯开幕前一天，“达沃斯人”从世界各地陆续达到当地，可能正喜滋滋拍着雪景时，国际货币基金组织 （IMF） 发布了《全球经济展望》 (WEO) 。这份从发布主体到报告内容与达沃斯论坛本身没有直接关系的报告，却成为达沃斯论坛中，各方嘉宾和代表讨论奠定了悲观的基调。 这份报告以“全球扩张趋弱”为题，分别下调2019、2020年全球经济增速预期0.2和0.1个百分点至3.5%和3.6%，这也是继去年10月IMF两年内首次调降全球经济增长预期之后的再度下调。 其中，融资环境收紧、贸易不确定性、英国“硬脱欧”等风险等都被认为是经济下行的触发因素。 （今年1月IMF下调对2019年经济增速预测 图片来源：IMF）其中，具体来说，IMF维持对美国2019、2020年2.5%和1.8%的增速预期不变，下调欧元区2019年经济增速预期0.3个百分点至1.6%；此外 ，IMF下调新兴市场经济增速预期，维持对中国今明两年增长6.2%的预测，同时还表示，中国经济2018年放缓的主因是金融监管收紧、抑制影子银行部门等，外部不确定性也加剧了放缓速度。 不仅是IMF对2019年的经济给出了悲观预测。联合国在1月21日，也发布了一份名为《2019年世界经济形势与展望》的未来预测报告。报告指出，2019年和2020年全球经济将以约3%的速率稳步增长，但较2018年回落0.1个百分点。有迹象显示，全球经济增长已经达到顶峰。由于贸易争端升级、金融压力和波动风险显现、地缘政治关系紧张，2019年许多国家的经济增势将会减弱。同时，一些发达经济体面临的生产能力约束，可能会对短期增长产生影响。其中，随着2018年财政刺激措施带来的推动力减弱，美国经济增长预计将在2019年放缓至2.5%，并在2020年减缓至2%。欧盟经济预计将保持2%的速度稳步增长，但下行风险依然存在，包括英国脱欧可能产生的影响。中国经济增长将从2018年的6.6%放缓至2019年的6.3%，政策支持抵消了贸易紧张局势造成的部分负面影响。从两份报告来看， “放缓”成了2019年经济发展的主要趋势，也成为本次达沃斯“全球化4.0”谈论、对话中的大背景。 1月22日的达沃斯分论坛中，众嘉宾也都提到这部分。比如方星海就提到： 中国经济增速会有一点下行，但是在中国,经济增速放缓并不意味着经济就会崩溃。 三大谈资：缺席、饭局和大咖 梳理、解了达沃斯召开的核心及大背景，更有助于聊八卦。相比全球数字化、5G、人工智能、儿童教育、犯罪率、环境保护等这些容易产生杠精或瞌睡的话题，“为什么英法美等国家领导今年都不来了？”“今年马云还会组织豪华饭局么？”“中国的企业家今年来了哪些人，他们又带了谁一起来？”这些问题似乎更接地气一些。而这次的达沃斯，相比往年常规的饭局+大咖话题，还多了一个“缺席”。谈资1：没到的麻烦举下手 1月中上旬开始，达沃斯要开了的消息开始出现。但相关新闻和话题中，什么内容、主题是什么等内容一概被“缺席”两字冲淡。达沃斯正式开幕前，曾在2018年年底表示将出席此次论坛的特朗普、普京、马克龙、特蕾莎梅、文在寅等国家领导人，先后宣布取消行程。也就是说七国集团(G7)中，只有三个国家的领导人出席，即日本首相安倍晋三、德国总理默克尔和意大利总理孔特。 彭博社称，美国总统特朗普、英国首相特雷莎·梅和法国总统马克龙，受困于国内事务而未能前往。 特朗普“修墙”预算没有通过，导致美国联邦政府部分已经“停摆”30天。就在达沃斯会议召开的前十一天，他发推特宣布，“由于民主党在边境安全问题上的顽固态度和国家安全的重要性，我取消前往瑞士达沃斯参加世界经济论坛的行程，我向世界经济论坛致以问候和歉意”。特雷莎梅没来，大致也能猜出来。英国政府的脱欧方案遭否决，对正处在“硬脱欧”的焦灼状态的“梅姨”来说，顾不上达沃斯常理之内。而马克龙来不了的原因更是一目了然：法国“黄马甲”运动闹得天翻地覆。了解特朗普、特雷莎梅、马克龙没来的原因，再对比今年达沃斯论坛的主题——全球化4.0，不得不说这个主题背后问题的解决方案，很迫切。谈资2：饭局 素有“用舌头探索世界”之称的国人，坊间也素来主张“用一顿火锅解决问题”，走哪吃哪的“饭局”，也是颇为重要的谈资之一。当然，对普通人来说评价一顿饭吃得成不成功，最主要的考核标准是好不好吃，而对大佬们来说，谁来吃了更是比拼饭局格局的关键。2018年的达沃斯论坛上，马云就组织了一场豪华配置的饭局。出席盛宴的嘉宾包括约旦的国王、荷兰的王后、卢旺达总统、三位现任总理、卢森堡首相、挪威首相、加拿大总理特鲁多，三位国际组织负责人—WTO总干事阿泽维多、国际货币基金组织总裁拉加德、联合国贸易和发展会议秘书长基图伊，还有宜家CEO杰斯帕布罗顿、微软创始人、盖茨基金会创始人比尔盖茨和Facebook首席运营官雪莉桑德伯格、瑞惠金融集团CEO、总裁佐藤康博等全球顶级商业领袖。共有一位国王，两位王后，一位总统，三位现任总理、首相，三位国际组织负责人，以及比尔·盖茨等众多商业领袖参加。去年，向来热衷饭局的刘强东带着妻子章泽天，也组织了一场。赴宴的有杰尼亚、惠普、阿迪达斯、可口可乐、沃尔玛、香奈儿等众多国际巨头的老板。若按市值或品牌价值计算，这些企业的总和至少有2万亿美元。而今年， 刘强东低调现身达沃斯，议程安排中不见刘强东名字。 同时，刷京东存在感这件事，也交给了京东数字科技CEO陈强生。这么看来，今年刘强东2万亿美元的饭局或许看不到了。在没有“饭局竞争对手”和大经济下行的双重背景下，已经从“马爸爸”转为“马老师”的马云，不知是否有兴趣和有必要复制去年的饭局。不过有一点能肯定：去年马云变模式、刘强东秀恩爱的“格局”早已不在。谈资3：哪些商业大咖来了 北京时间1月23日19:00，马云作为嘉宾与《经济学家》主编和卢旺达总统共同参加了主题为“新兴市场的数字化”分论坛。而张勇也将在1月24日16:00，与世界经济论坛执行主席参加“数字信任和改革”的对话中。除此，还有哪些中国企业家也去了呢？细细研究达沃斯论坛的议程后，可看到华为轮值CEO 胡厚崑 参与了数字经济未来战略展望议题讨论；中国保利集团有限公司董事长 徐念沙 参与的“推进“一带一路”倡议：中国建材集团董事长 宋志平 、蒙牛CEO 卢敏放 将参与“全球化4.0：全球商业未来的中国角色”讨论；IDG资本董事长 熊晓鸽 也将参与到“塑造未来的金融”分论坛讨论中；创新工场董事长兼首席执行官 李开复 也将参与“新闻发布会：对话哥伦比亚总统，探讨第四次工业革命”的议论当中。此外，据中国新闻社报道，香港交易所将首次参与在瑞士达沃斯举办的世界经济论坛2019年年会。根据安排，港交所行政总裁 李小加 和港交所主席 史美伦 将带领港交所代表团参会，在论坛期间向嘉宾分享香港金融市场的独特优势和机遇。据网易财经报道，中国远洋海运集团有限公司董事长 许立荣 、中化集团董事长 宁高宁 、国家开发投资公司董事长 王会生 等中国商界代表均将出现在本届达沃斯论坛上。新京报记者确认，复星集团董事长 郭广昌 今年将首次亮相达沃斯论坛，并在“中国之夜”做发言。四个关键词 上文提到，本次达沃斯论坛的主题分了六大类，但这六大类的议题只是解决了讲什么方向，比如这些顶级的企业家和政要，关心什么；结合实际后，他们的重点落在了哪里，这类的问题和想要得知的信息依旧笼统和模糊。结合议题和参会嘉宾发言，整理了5个关键词： 放缓、风险、China、数字化、变革。 关键词1：放缓 IMF报告可以说发布的非常及时和有必要。IMF在报告中国预计，2019年新兴及发展中亚洲国家的经济增速将放缓0.2个百分点至6.3%。 《华尔街日报》表示，这其中包括私人投资疲软、能源出口型经济体墨西哥，及去年遭遇货币危机的土耳其。 于是，会议首日“经济小年”“经济寒冬”等词频繁出现在各大媒体的标题。在达沃斯“反思全球金融风险”分论坛中，瑞银集团 (UBS) 主席、德国央行前行长魏柏昂表示：“市场总是容易从极度乐观到极度悲观，我认为市场太悲观了，目前全球经济增长动能只是适度放缓，但我们并没有进入衰退。”方星海则表示，中国经济增速今年将放慢，但不会出现大幅放缓，而中国避免大型金融危机的管理方式值得其他市场借鉴。对于中国经济放缓的原因，方星海提及，例如，去年12月出口数据不佳，“这可能和外部不确定性有关，也可能源于全球增速放缓，需要密切观察。消费去年表现不错，但是房价居高不下，使得家庭部门的消费面临一定压力，因此，房地产市场方面 （调节） 我们需要做得更多。”关键词2：风险 “在所有风险中，与环境相关的风险正在让世界梦游般地走向灾难。”在达沃斯论坛主办发布的报告《2019年全球风险报告》中，提到了这样一句话。距离开幕还有6天时，达沃斯论坛的主办方发布了这份报告。 据了解，这份报告是根据对1000名议员、学者和商界领袖进行调查后得到的结果。 （图片来源：2019年全球风险报告）报告总结： 当今全球面临的主要风险，一是全球贸易战的威胁，二是日益恶化的地缘政治形势，大国之间的紧张局势加剧；另外网络安全和气候变化问题也是大家普遍关注的潜在危险。 对于其中的经济风险，瑞·达利欧在分论坛中国提到，欧洲和美国的经济增速将明显放缓，未来两年，欧洲、美国的货币政策将不得不进行放松。达利欧认为，现在全球的金融市场环境和上世纪30年代世界经济大萧条时期相似。当今环境和80年前有一些共同点，例如，目前美联储收紧货币、美股处于高位，金融市场和当年一样，处于短期商业周期的末期；各国债务高企，由于很多发达经济体仍保持创纪录的低利率，央行已经购入数以万亿美元价值的资产，债务这个长期问题无法用轻松的方法解决。针对“风险”，中国保利集团董事长徐念沙表示：保利的做法是特别注重控制风险负债率，“所有的项目都会交给下一代人，而你要对下一代人负责”。正是出于这样的使命感，在面对一个送到面前的新项目时，“不管有多大的诱惑，不管有多大的冲动，不管对方政府提出怎样的要求，企业一定要按科学规律办事，做足调研工作，启动所有的风险控制机制”。关键词3：China 1月23日，美国国务卿迈克庞培 (Mike Pompeo) 在视频连线上发表讲话时，对解决美国与中国之间不断升温的贸易争端持乐观态度。“有人说，中美两个超级大国之间的额冲突是不可避免的，但我们不这么看。”他说。但通话时，他也提到了一些关键问题，比如加强对在华经营的美国公司知识产权的尊重等等。中国经济崛起的背景下，不论是分论坛的议题，还是具体讨论和观点，达沃斯中“China”无疑是个高频词汇。 除了众多企业家参与到各个分论坛外，中美贸易战、一带一路、中国经济发展等话题无处不在。甚至，连着三天每天都有一场明晃晃打着“中国”title的会议，如“推进‘一带一路’倡议：展望中国的万亿美元愿景”。除此，也因为豪华的代表团——中国国家副主席王岐山率中国代表团与会——令China这个词的热度升温不少。关键词4：数字化 本次达沃斯论坛的主题，之前已经说了前半句“全球化4.0”，数字化便是后半句“打造第四次工业革命时代的全球结构”的补充。论坛中关于“第四次工业革命”的议题方向 ，包括了自动化市场、第四次工业革命中的企业领导力、俄罗斯工业4.0中竞争力讨论、第四次工业革命的创造就业战略等等。 IHS马基特公司首席经济学家纳里曼·贝拉韦什看来，世界经济的增长点在于高技术领域，特别是数字化给全球制造业和服务业带来的重要变革。京东数字科技CEO陈生强在分论坛中表示：“数字化降低了整个行业的成本，数字化也就成了实现普惠和公平的核心手段。这也是京东数科的定位。”另外，今年达沃斯论坛还成立了AI委员会。根据凤凰网科技消息：北京时间1月23日，2019达沃斯论坛将成立世界经济论坛AI委员会，创新工场CEO李开复将担任该委员会联席主席，马化腾、李飞飞、英国首相均为该委员会员。AI也好，数字化、5G也罢，这些科技型领域，都是未来的重要角力点，而其中，5G、人工智能、大数据等前沿领域的临界点即将在2019年到来。胡厚崑称，今年对技术来说是非常重要的一年，因为很多技术都会迎来临界点。当然，5G会是今年科技领域最大的市场，技术已经日趋成熟，市场正在快速增长。他表示，根据GSMA （全球移动通信系统联盟 ），到2025年我们将会看到5G在110个国家落地部署。华为已经在超过10个国家部署了5G网络，并希望在未来12个月内在其他20个国家落地。附：达沃斯论坛马云对话卢旺达总统（现场实录） 以下为现场实录：备注：1.Zanny Minton Beddoes：英国《经济学人》杂志主编2.Paul Kagame：卢旺达总统马云： 首先我考虑到世界上有很多人不喜欢全球化，但我们对全球化坚信不疑，在过去三四十年，全球化帮助了很多国家的经济增长，特别是中国。全球化是一种非常好的理念，但我们如何对此加以改善，让更多发展中国家参加，让更多年轻人参加，以及让更多新兴市场参加。我们如何能够帮助6000万个小型企业家在全球进行销售，这就是全球化真正的商业机遇所在。由于互联网和手机，我们可以利用所有数字化的装置来帮助小型微商进行全球的销售采购，我与WTO也是这么谈的，世贸组织就要改革，它应该更关注年轻人和小型企业。现在自由贸易都发生在跨国公司之间，我们认为应该在小企业间广泛开展自由贸易，24小时开放，免税。培训、贸易、技术和旅游是4个“T”，因为全球正在期待一种新的全球化形式，我觉得过去60年的模式 （即由政府来决定如何经商） 在未来30年内应该是由商界来作出决定，由政府进行辅助，因此世贸的机制也要进行改变，对逐个国家进行税务扶持，鼓励青年人参加。Zanny Minton Beddoes： Paul Kagame总统，你签署了这样一个协定，你为什么会签署？你对卢旺达有什么期待？Paul Kagame： 首先我想说非常感谢主持人主持今天的会议。我与马云会面，而且我对他的提议做了全面思考，因为我看到了马云在投资方面所取得的成就。我们卢旺达有基础设施以及治理模式可以对这种商业和交易提供支持，我们已经开始了这项工作，基层发生的事情是令人鼓舞的。正如Jack刚才所讲的，年轻人积极参与，使得原来处于社会边缘化的年轻人、小农等都能加入，帮助他们直接与消费者挂钩。Zanny Minton Beddoes： 举个例子，你原来曾提过咖啡的交易，你是去年10月份才签署的这个协定，在此之前你有些什么样的经济活动？Paul Kagame： 过去已经通过电商平台向中国两大客户销售咖啡，我们的咖啡农民和咖啡商人将咖啡以1公斤12美元的价格（售出），大大提高了交易的盈利性。Zanny Minton Beddoes： 你刚才提到纳税起点定在100万美元，你为什么要这样做？Paul Kagame： 我们这样的规定使得年轻人、小农会广大受益，广泛盈利。特别是种植咖啡的农民，整个咖啡行业都会通过我们包容性的政策收益，当大多数人在进行交易的时候，他们没有税收负担。Zanny Minton Beddoes： 马云，对这一点你有什么计划？到目前为止你去逐个国家，你是否要实施一个自主的世界贸易体系呢？马云： 关于新的全球贸易体制，应该建立在技术的基础之上，我感到非洲很有希望。我在最近两年去过三次非洲，我在平台上销售咖啡的时候，2000吨咖啡三天就卖完了，我们甚至还没有促销。我拿了样品给我的朋友试吃，他们说，Jack，你从哪儿得到的这种咖啡？我说是卢旺达。因此，今年我们至少有12万包的咖啡可以销售，这是经商的内容，我们觉得这种经商方式可以帮助很多国家。Zanny Minton Beddoes： 你的经验很成功，你在很多国家都有生意。总统先生，如果一个贸易体系只限于一个公司，你觉得有没有问题？Paul Kagame： 我觉得现在所发生的事情是非常具有包容性的，它使得很多电商受惠，我看到中小企业从中大规模受益，得到了好处，而且他们很快互通联网，直接与消费者挂钩、联系，他们获得的好处是巨大的。现在我们只是几十万，今后肯定是几十亿，再往后，每个人都会充分利用这个商业渠道，虽然集中于一家商业公司，但从盈利的角度来看，这个数字是巨大的，前所未有。Zanny Minton Beddoes： 如果其它公司也要做同样的事情呢？Paul Kagame： 这个我也不担心，我主要是让我们的中小企业 （特别是微商） 能够通过销售几十万甚至几十亿获得好处。马云： 首先我要说，我们不是单一的公司，我们有很多快递公司，而且不只我们一家公司，我们也有政府的支持。即便是一家公司，如果能够解决就业问题，解决青年人的问题，那有什么不可以呢？首先我想说，并不是一个公司能解决世界上所有的问题，对于eWTP来讲，当时我说这是我们的愿景、是我们的计划，没人相信，后来我们就让人参与。 卢旺达是一个很重要的枢纽，总有一天人们能够接受这个概念，这是我们的一种梦想。我觉得阿里巴巴集团是不能孤身作战的。Paul Kagame： 我再举个例子，我们看到世界上疾病横行，影响到几十亿的人，从获得药品的角度来讲，药品应该是廉价的，让人们能够支付得起，人民得到治疗的药品，我难道会质疑这些药品来自于一家公司，我们不能购买。我们不会这样说的。Jack已经这样说了。Zanny Minton Beddoes： 我还想问一下，当你谈到这种潜在伙伴时，我们想说，美中在技术问题上是有摩擦的，你们对于全球是否有这方面的雄心壮志？马云： 现在世界充满了怀疑和担心，对我来讲，我把它作为一个机遇来看待，我觉得欧洲好像在担心，欧洲担心就担心了，因为他们有点过于担心，他们说，有没有什么规则？将来会发生什么？我很高兴Kagame总统没有按照欧洲的路子走，他拥抱了未来，在这里很多人都说我们如何制定规则、进行监管，进行保护。 你要保护什么？只有了解技术才能实施保护，不然你就什么人也保护不了。 我们并没有先找美国、找欧洲，而是先去了非洲，我们就很成功。人们说，怎么去非洲还能成功？在我成立阿里巴巴时经常会听到这种怀疑论，人们说“中国连互联网都没有，政府还禁用，阿里巴巴怎么能成功呢？而且也没有很多人使用信用卡”。 当时系统有问题，现在我们所做的斗争都是为了明天，eWTP如果在近期不能实现，二十年后就能实现。如果能够给大家创造价值，我想大家肯定会参加的。 Zanny Minton Beddoes： 现在有很多人想要提出问题，第二排的观众，请你自报家门。观众提问： 我是来自韩国的全球青年领袖，我的名字叫Yao ming，我对此非常有激情，数字化正在加速，数据越来越多，而且这些数据是集中在一些国家、一些公司手中的，你是如何解决数字集中化的问题的？马云： 首先我认为今天所有的忧虑都会有解决方案，如果我不能解决，别人能解决，如果我不能解决，我的小孩能解决。但如果不去做的话，那就没有希望了。我对此不表示担心。大多数的政府今天都担心数据隐私性、数据集中性等等，现在只是数据时代的开端，再给我们五年吧，事情会改变的。 Zanny Minton Beddoes： 这位在前排的女士。观众提问： 我来自于孟加拉国，我负责技术以及消费者在线服务中心。您说到早期中国发展的情况，现在您能否详细说一下早期是怎么发展的？马云： 在阿里巴巴的早期，没有买家，但有很多卖家，我们把他们卖的垃圾都买过来了，放在我们的平台上。东西越卖越好，不再卖垃圾了，这个系统就起来了。非常重要的是，头几个月我们看到很多卖家在我们的网站上，我们不知道谁会买这些东西，会买是因为价格非常低，所以我们就测试了一下，发现这些东西还真的能用，然后我们的系统就建立起来了，我们不断改善产品和服务。Zanny Minton Beddoes： 谢谢，非常具体。这位穿格子外套的女士。观众提问： 我来自于开发银行，出于好奇提个问题：只是一个企业来做这个项目，人们感到担心，也许以后会有其它平台出现。另一个问题是，因为你不能什么都自己做，有没有计划在卢旺达创造其它配套性的服务和企业？马云： 非常好的问题。我们认为eWTP应该是一个生态系统，我们在打造平台让更多人参与进来，非常幸运的是卢旺达总统Kagame先生告诉我他们会竭尽所能支持我们，包括支持卢旺达的年轻人、小企业，卢旺达的海关也会支持我们，另外我们要进行培训，我们也邀请了高级别的卢旺达的部长来到我们杭州总部给他们进行培训，另外在未来三到四年我们接受了五百个非洲的创业家，他们是我们的种子，接受我们的培训，再过三四年我们会把他们送回非洲培训其他人。还有其它挑战，非洲有四十到五十个国家，每个国家有不同的法律法规和边界，我们如何进行很好的物流，卢旺达没问题，如果从卢旺达去肯尼亚，从肯尼亚去加纳……这是非洲巨大的机遇，12亿非洲人口他们需要协调，需要政府协调。Zanny Minton Beddoes： Kagame总统有什么具体政策？这些如何在非洲国家中实现呢？Paul Kagame： 我来就是说这一点，你们看看电商的情况吧，比如在线交易，非洲有100亿美元的电商交易，但世界电商市场比它大10倍、100倍，所以电商在非洲还有很大的增长空间，未来非洲还会增加更多人口，可能有30亿人的市场。与此同时我们最近同意并签署了非洲自由贸易协定，覆盖了非洲55个国家里的44个国家，这是很大的进步，各国之间必须要进行协调，建设关税同盟。这样一来，这些交易就会被纳入到更大的市场里。最近我们也采取了另一个举措，创建了单一数字身份，在非洲国家之间如何把这种身份证件和政策一体化，这样能够更容易在非洲国家之间进行协调。也就是在一个非洲国家之内还有许多非洲国家的合作。Zanny Minton Beddoes： 所以终极目标是自贸区，同时有数字身份认同卡，在各个非洲国家之间进行合作？Paul Kagame： 是的。观众提问： 我来自南非，是全球杰出青年，我想确认一下非洲和中国之间的贸易流动，这种平台也可以协助非洲国家之间彼此进行贸易。第二个向总统提的问题是：您对其它非洲国家的总统有什么建议呢？因为有些非洲国家的总统不太愿意参加这个平台。马云： 第一个问题，从中国到非洲，因为中国有14亿人口，我也说服了我们的部长、总理让我们进行试点，他们说“行”， 这是他们首次给我们进行这种试点的可能性，我们从非洲进口商品，每个枢纽都会连接起来， 例如在卢旺达有个枢纽、在比利时有个枢纽、在马来西亚有个枢纽，从卢旺达到马来西亚到比利时到泰国，都会联系起来，非洲会有更多枢纽，这样非洲内部国家的各个枢纽就能够联网。观众提问： 您给其他不愿意参加平台的总统有什么建议呢？Paul Kagame： 最好的建议是不要考虑其它问题，要展现这个平台的好处，让他们看见他们如果不参加他们会损失什么，这是我们唯一能做的。我相信非洲领导人会愿意参加这个平台，如果能够从中取得好处、能够受益的话。过去也有这样一些例子，非洲人走在一起，达成协议，开展工作，因为他们知道什么对非洲有好处，这些目前正在讨论中。这也是为什么打造一个非洲的自由贸易区是至关重要的，我们还会继续讨论，让他们了解到这个平台的影响和好处。在一天里， （非洲的） 55个国家中就有44个国家签署了非洲自由贸易协定，其它国家在进行思考之后肯定也会加入的，我们不能等到所有人同意才向前迈进，而是和想做的国家一起做，与此同时向没参与进来的国家展现好处，让他们了解不参加会损失什么。Zanny Minton Beddoes： 这位男士。观众提问： 我来自印度的医疗部门，可能和你们的部门不相关，马云，我想知道，你的愿景听起来非常可行可信，一个国家的政治风险在您的愿景中起到了什么作用？另一个问题提问总统，在印度我们也进行了尝试，但当地的贸易商说这不起到作用，也不会改变规则。遇到这种情况怎么办？马云： 这就是为什么我会飞来飞去见总统 （的原因） ，我的同事说，你是政治人物还是商业领袖？每个非洲和发展中国家，我想这具有四个意义：一、教育。 每个国家从现在开始必须要好好思考现有的教育体系教的小孩如果未来无法为他们找到工作、无法为他们找到就业岗位，因为机器人、人工智能比他们更聪明，我们教他们怎样记忆、怎样计算，这些已经不合时宜了。二、创业精神。 我们必须要有很多创业家、企业家，这些创业家相信未来，如果不相信未来，他们不可能成为创业家的。三、电子基础设施。 我们要确保每个年轻人都能上网，这非常重要。四、电子政务。 我们让政府（政务）电子化，我一年见2万个政府官员，每天都会见政府官员，年轻的政府官员使用手机，他们觉得这是好的技术，他们欢迎这种技术。决策者就像人一样， 在19世纪60年代的时候有一个法案叫做“红旗法案” ，当时出现了第一辆车，当时的人们非常痛恨这个车，他们说，不能再制造车了，因为车开到路上会杀人，使驾马车的人丢失工作，所以每辆车前应该放一面红旗，同时时速不能超过7英里，并且要跟在马后面走。这阻碍了汽车行业的发展，许多政府现在也是在这么做，我们的工作就是要阻止政府这样做，让他们“上线”。Zanny Minton Beddoes： 总统阁下。Paul Kagame： 作为政治人物，我之所以参政是要让生意人能做生意，并且成功。第二，选举产生的人应该了解人们想做什么，他们要作出变革，但选民有时候投票让人下台了，这也是因为他们对于变革好坏 （的理解） 而作出的投票选择。所以您说得没错，我们做的大多数工作都需要可预测性、可持续性，但事实是，现在世界上正在发生这样的事情：人们一旦获利之后就觉得得到了好处，而且他们会继续下去。在这种情况下，中小企业以及那些从中获得就业的人群一旦做了尝试之后，如果将来政治领导人说要改变现状，那么这些人就会给这个新政客投票，我们首先要判断我们是否要做这件事。Zanny Minton Beddoes： 我觉得这是一个非常大胆的举措，还有很多人要提问，但没有时间了，很遗憾，我们要结束了。你刚才提到在欧洲，人们很担心，但我对您的大胆表示赞赏，非常好。请大家先请两位嘉宾退场，然后再起立离场，谢谢。