余文心研报

来源：耿直研究ZHIYAN ｜ 耿直研究研 究 创 造 价 值上篇文章，我们给自己挖了一个“深坑”：准备用一年时间，每1-2周完成一家上市公司的深度研究，每2-3个月完成一个行业的覆盖，并在过程中总结和完善公司的商业分析、财务分析、舞弊识别、估值建模等投研技术，形成对重点行业和个股的覆盖；从而搭建一个较为系统的投研体系；（本文主要讲解灰色部分：资料工具篇）并且将研究过程，大致划分为五个阶段：每个阶段研究重点不同，过程中我们会拆分成相应的运营活动来提升投研效果，并且根据运行情况不断优化内容和进程；这是一个工作量巨大且短期内没有收益的“苦活、累活”，但经过一年高强度的“集训”，对我们投研能力和认知能力的提升会有极大的帮助！因此，我们诚邀真正热爱研究，并且能够耐得住寂寞的小伙伴加入，共同建立一个简单、开心、高效的研究团队，一起做一件有意义的事情！（详见文末招聘信息）目前处于准备阶段，我们计划把财务分析的逻辑、方法再系统梳理一遍，为后面的案例研究打下基础；言归正传，回到我们今天的主题：研究准备工作之——资料工具篇：研究是“明确目的-收集资料-梳理数据-重构逻辑-交叉验证-得出结论”的过程；研究目的不同，关注点和侧重点不同；公司内部研究侧重于为管理层筹资、投资、经营等决策提供依据；债权人更加关注公司的资产质量、流动性等偿债能力指标；政府税务部门更加关注纳税情况；投资视角的公司研究，更多是为了判断公司价值，识别财务风险，判断未来发展趋势，进而为财务预测、估值建模及投资决策提供依据；也就是，投资视角的公司研究，首先要判断公司价值，其次要评估价格合理性，最后根据市场走势及自身情况制定策略，并且还需要根据市场变化不断调整策略；明确研究目的之后，如何高效检索信息，是下一步的工作重点，关于到后期的研究质量：1、资 料 收 集我们按资料来源不同，将资料分为三类：1、公司公告公司公告，是上市公司对外信息披露的唯一途径，也是我们研究上市公司的第一手资料；券商研报和媒体报道的数据来源大多都是基于公司公告；公司公告在巨潮网、交易所网站、以及各种交易软件和财经网站上很容易获取；公司公告分为定期公告和临时公告两类；定期公告：主要是指年报、中报、季报，内容详尽程度和重要性递减，其中年报最为重要和详细，我们后面会重点分析；另外招股书也是非常重要的资料，但要注意时效性的问题；临时公告：我们将临时公告可以按内容分为经营、融资、投资三类；临时公告重在时效性，是对公司经营有重大影响的事情，要重点关注，有重大疑问也可以打董秘电话咨询或者与业内研究员沟通；对于持续跟踪的公司，我们常采用时间轴的方式去统计重要信息；另外要特别注意交易所问询函及公司回复，这类信息非常非常重要；尤其是相关风险信息，很多舞弊案例都是从问询函开始被大家所发现的；多看看公告，不要去打听所谓的“小道消息”，股吧里的各种“小道消息”几乎百分百都是骗人的；珍爱生命，从拒绝小道消息开始！2、券商研报很多人诟病，券商研报都是看多报告，都是在“吹票”，近几年曝光过很多“丑闻”，也确实存在很多问题；但不可否认，券商研报，仍然是我们在公开渠道能够获取的，最专业也是最有价值的资料，没有之一；为什么说券商研报有很多问题，但依然是最专业最有价值的资料？我们先说一下券商研究所的运营模式：上市公司可以视为研究所的“原材料”，研究报告是“产品”，基金公司是主要“客户”；（基金公司并不直接付咨询费给研究所或者付很少的咨询费，而是将一部分基金仓位放在券商研究所券商交易席位，研究所靠分仓佣金获得收入，也就是常说的“分仓收入”；）了解了券商研究所的盈利模式，我们再来看行业环境；国内上市公司只有3000多家，值得研究的只有头部的那几百家公司；研究员一般按照行业去划分，每个研究员大约覆盖100家左右上市公司，能够深度覆盖的可能也就30-50家，因此大一些的券商研究所，热门行业由几个研究员覆盖，冷门行业1-2个人；小一些的研究所一个行业可能只有1-2个研究员，冷门行业可能都没有覆盖；另外基金公司头部的就那么几家，早就“各有所属”也早就被研究所销售踏破了门槛；可见券商研究本身就是一个很小的圈子，做空机制并不完善，中国又是一个人情社会，研究员不可能前脚做完调研，后脚就写个做空报告，如果这样那以后基本没办法在这个圈子里混了，因为券商除了研究所还有投行，以后谁还敢找投行IPO、再融资、并购、发债？即使看到负面信息，也只是和“金主爸爸-基金公司”小范围内沟通一下，不可能写成公开报告的，这就是为什么我们看到的绝大多数报告都是“推荐”评级的原因所在；看研报多了，你会发现很多报告的框架和逻辑都类似，甚至看起来像“八股文”，这是因为有些报告是让实习生套用模板写出来的；但即使这样研究员的工作强度依然非常大，除了撰写深度报告、跟踪报告、周报、年度报告以外，一个突发政策解读或热点事件解读，熬通宵是常有的事情；研究员的工作强度远超一般行业，这也是研究员能快速成长的原因之一；另外研究员，尤其是首席还要经常参加各类活动刷存在感，定期到金主爸爸那里路演、汇报，应酬跑销售；工作强度大，时间有限，研究员往往列个框架，然后让实习生去写报告，之后最多审一下，然后走内部质控流程，对外发布；这是研究报告质量良莠不齐的一个重要原因；券商研究还存在一个非常典型的特征：头部集中现象严重；进入头部的几个首席能拿几百万甚至上千万的年薪，但绝大多数研究员都是操着卖白粉的心，拿着卖白菜的钱；甚至有的在拉社平工资的后腿；之前，有着分析师行业“琅琊榜”之称的“新财富最佳分析师”榜单，是拉开这种差距的主要外因，只名副其实的“分析师财富榜”；这也就不难理解，很多研究员拼了命的拉票，想挤进这个榜单，但前两年因为“饭局门”事件被暂停，恢复后影响力已远不如以前；但能够入榜的分析师研报质量是毋庸置疑的，如宏观的郭磊、姜超、任泽平；医药行业的徐佳熹、余文心、朱国广；食品饮料行业的董广阳、杨胜勇；通信行业的武超则、唐海清等；任何行业都有佼佼者，同样也存在滥竽充数者；辩证思考是一个成年人应有的素质，拿着几百万年薪的分析师，他们的认知要远超我们绝大多数人；应该珍惜，目前我们能够免费获得的质量比较高的研报；研报中的一些数据整理资料，可以帮我们节省很多时间，一些观点可以帮我们捋顺思路，并且通过研报的阅读可以了解主流观点的思考逻辑；但阅读券商研报时，一定要重逻辑，轻结论；独立思考很关键；很多人往往先入为主，带着有色眼镜去看待事情，根本做不到客观分析，更谈不上独立思考；这种傲慢与偏见，恰恰是一种无知的表现；3、媒体报道媒体报道最大的优势是时效性强，很多媒体报道的主要目的是为了流量，所以质量更是良莠不齐；我们看媒体报道时，侧重于官方媒体，尤其是一些政策的发布，重要会议的报道以及官方的发布会；关于具体上市公司的媒体报告，辩证的看待正面宣传类信息，多关注负面信息；当然也有很多专业素养很高的财经记者写得深度报告，还是值得一看的。如网易清流工作室等机构；媒体报道，我看的不多，这里就不做介绍和推荐了。另外，这几年以公众号为主的自媒体，也有很多水平很高的作者，写了很多客观的报告；但也有很多内容东拼西凑，观点哗宠取宠，为了流量不择手段的公号，遇到这样的还是果断拉黑吧！另外在研究过程中我们还会用到一些宏观数据、行业数据及其他特定信息，可以通过数据库软件直接提取，我们在案例研究过程中再详细说明，这里不再赘述！解决了资料收集的问题，我们需要用一些工具，来提高我们的阅读效果和数据整理效率；2、效 率 工 具1、思维导图软件：X-mind思维导图，可以帮助我们整理内容框架、梳理逻辑且展示效果较好；在梳理逻辑时，我们常用思维导图软件；但研报写作时，我们还是用Word标题编号的形式来梳理内容结构，这样便于写作；2、数据库终端：wind、萝卜投研数据库软件对上市公司财务报告及其他数据进行了整理，并且可以直接导出Excel，极大提高了我们处理数据的效率；数据终端，国内做的最好的应该是wind，但收费较高；免费的数据终端，我试用过萝卜投研，可以直接在网页上查询，界面清晰，数据可以方便的导出Excel，且能自动生成图表，比较直观，试用体验还不错；另外东方财富的choice终端以及其他行情软件应该都有个股深度资料功能，我没有用过，就不做评价了。特别强调一点：在利用财务数据进行指标分析时，一定要建立在了解上市公司的商业模式，充分理解会计数据和财务指标含义，并且一定要注意财务指标适用性的问题；否则财务分析容易沦为数字游戏，失去价值发现和风险识别的作用；这个问题我们在后面的财务分析文章中会重点阐述；3、Excel+wordExcel是投研过程中，最常用的数据处理软件；除了处理从数据库中导出的数据；数据库中没有的一些经营数据，以及个性化的数据，我们一般使用Excel进行统计；在后期的财务预测和估值建模中也主要是依赖Excel，因此要熟练掌握Excel；Word是研报写作编辑的主要工具，常用功能和我们写论文时类似，比较简单，这里不再赘述；除了上述常用软件，制作流程图、时间轴、股权结构的软件，也常常会用到，大家根据自己习惯选择就好！做个小结：本篇，我们重新阐述了投研体系的框架，并资料收集和常用软件进行了说明。下一篇，我们就要开始《手把手教你读年报》的讲解，敬请期待！耿直研究，开始招聘啦！一、研究员（全职 北京 提供住宿）工作职责撰写行业、个股研究报告及专题报告；录制财务分析、估值建模等视频课程；其他研究事项岗位要求：热爱研究，认同价值投资理念；会计、经济、金融类专业；熟练使用Excel、Word、wind等研究所需软件；有券商研究所实习经验或通过CPA者优先；待遇：与研究能力和成果挂钩，面谈需提供1-3篇过往研究报告或论文；二、产品运营（可兼职或合作）工作职责：结合市场需求，与研究团队一起开发知识付费产品；运营活动的策划、实施；岗位要求：有知识付费类产品运营经验；较好的文案写作和美工功底；待遇：与产品运营效果挂钩，高额提成，可兼职或合作！三、智库分享嘉宾 （合作）如果您是买卖方研究员，基金经理，或对某一行业有独到的见解，并且乐于分享，我们诚邀您加入我们的“智库分享”团队；希望与您一起做一件有意义的事情！四、实习生（全职 北京 提供住宿）工作职责：协助研究员，完成资料整理、数据处理等工作；撰写简单的研究报告岗位要求：可以保障3个月以上实习期；其他要求同研究员待遇：80-100元/工作日 提供住宿

来源：中国经济网中国经济网北京3月4日讯 今日万泰生物（603392.SH）股价下跌7.48%，截至收盘报225.00元。1月21日，中泰证券与海通证券均发布研报唱多万泰生物，分别给出买入评级和优于大市评级。中泰证券发布研报《万泰生物（603392）：2价HPV疫苗商业化快速上量 业绩表现突出》，研究员为赵磊、祝嘉琦。研报称，2021年1月19日，公司发布2020年业绩预增公告。2020年公司预计实现归母净利润6.59-7.19亿元，预计增加4.5-5.1亿元、同比增长215%-244%；预计实现扣非归母净利润6-6.55亿元，预计增加4.35-4.9亿元、同比增长263%-297%。对于盈利预测与投资建议，中泰证券表示，参考业绩预增公告，上调公司2020-2022年营业收入分别为19.79、33.07和40.60亿元，同比增长67.20%、67.07%、22.79%；归母净利润分别为6.80、11.44和14.50亿元，同比增长225.52%、68.25%、26.79%（调整前归母净利润分别为5.62、11.17和14.75亿元，同比增长169.25%、98.62%、32.07%）。作为在研产品管线靓丽、实现海外技术输出的龙头公司之一，未来3年受益于2价HPV疫苗持续上量，在研9价HPV疫苗已进入临床Ⅲ期，维持“买入”评级。海通证券发布研报《万泰生物（603392）公司研究报告：内生研发实力强劲 发光和HPV疫苗打开长期发展空间》，研究员为郑琴、余文心。研报称，预计公司2020年业绩受疫情诊断试剂业务以及HPV疫苗上市的影响将同比大幅上涨，2021年在疫情趋缓影响下公司业绩将回归正常发展，HPV疫苗带来的业绩增量将逐步明显。预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.74亿元、13.12亿元、17.46亿元，EPS分别为1.55、3.03、4.03元/股。根据DCF估值模型，海通证券测算得出公司当前合理的股票价值为1372.53亿元，对应每股价值为316.54元。根据敏感性分析，海通证券估计公司每股价值区间为291.68-345.84元，对应公司市值区间为1264.71-1499.57亿元，该价值区间对应公司2021年估值为96-114倍PE，参考可比公司有一定溢价，但考虑到公司处在新品放量期，其他在研管线也亮点颇多，未来有多个重磅产品值得期待，同时与公司进行产学研合作的厦门大学平台优势突出，后续仍在孵育新产品，综合来看海通证券认为该估值处于合理水平，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

中国经济网北京3月8日讯 今日，万泰生物(603392.SH)股价下跌，截至收盘报271.32元，跌幅为7.99%。1月21日，中泰证券与海通证券均发布研报唱多万泰生物，分别给出买入评级和优于大市评级。中泰证券发布研报《万泰生物(603392)：2价HPV疫苗商业化快速上量 业绩表现突出》，研究员为赵磊、祝嘉琦。研报称，2021年1月19日，公司发布2020年业绩预增公告。2020年公司预计实现归母净利润6.59-7.19亿元，预计增加4.5-5.1亿元、同比增长215%-244%；预计实现扣非归母净利润6-6.55亿元，预计增加4.35-4.9亿元、同比增长263%-297%。对于盈利预测与投资建议，中泰证券表示，参考业绩预增公告，上调公司2020-2022年营业收入分别为19.79、33.07和40.60亿元，同比增长67.20%、67.07%、22.79%；归母净利润分别为6.80、11.44和14.50亿元，同比增长225.52%、68.25%、26.79%（调整前归母净利润分别为5.62、11.17和14.75亿元，同比增长169.25%、98.62%、32.07%）。作为在研产品管线靓丽、实现海外技术输出的龙头公司之一，未来3年受益于2价HPV疫苗持续上量，在研9价HPV疫苗已进入临床Ⅲ期，维持“买入”评级。海通证券发布研报《万泰生物(603392)公司研究报告：内生研发实力强劲 发光和HPV疫苗打开长期发展空间》，研究员为郑琴、余文心。研报称，预计公司2020年业绩受疫情诊断试剂业务以及HPV疫苗上市的影响将同比大幅上涨，2021年在疫情趋缓影响下公司业绩将回归正常发展，HPV疫苗带来的业绩增量将逐步明显。预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.74亿元、13.12亿元、17.46亿元，EPS分别为1.55、3.03、4.03元/股。根据DCF估值模型，海通证券测算得出公司当前合理的股票价值为1372.53亿元，对应每股价值为316.54元。根据敏感性分析，海通证券估计公司每股价值区间为291.68-345.84元，对应公司市值区间为1264.71-1499.57亿元，该价值区间对应公司2021年估值为96-114倍PE，参考可比公司有一定溢价，但考虑到公司处在新品放量期，其他在研管线也亮点颇多，未来有多个重磅产品值得期待，同时与公司进行产学研合作的厦门大学平台优势突出，后续仍在孵育新产品，综合来看海通证券认为该估值处于合理水平，首次覆盖，给予“优于大市”评级。来源：中国经济网

来源：中国经济网中国经济网北京2月18日讯 万泰生物（603392.SH）今日股价跌8.99%，截至收盘报307.20元。1月21日，中泰证券与海通证券均发布研报唱多万泰生物，分别给出买入评级和优于大市评级。中泰证券研报名为《万泰生物（603392）：2价HPV疫苗商业化快速上量 业绩表现突出》，研究员为赵磊、祝嘉琦。研报称，2021年1月19日，公司发布2020年业绩预增公告。2020年公司预计实现归母净利润6.59-7.19亿元，预计增加4.5-5.1亿元、同比增长215%-244%；预计实现扣非归母净利润6-6.55亿元，预计增加4.35-4.9亿元、同比增长263%-297%。中泰证券指出，参考业绩预增公告，我们上调公司2020-2022年营业收入分别为19.79、33.07和40.60亿元，同比增长67.20%、67.07%、22.79%；归母净利润分别为6.80、11.44和14.50亿元，同比增长225.52%、68.25%、26.79%（调整前归母净利润分别为5.62、11.17和14.75亿元，同比增长169.25%、98.62%、32.07%）。作为在研产品管线靓丽、实现海外技术输出的龙头公司之一，未来3年受益于2价HPV疫苗持续上量，在研9价HPV疫苗已进入临床Ⅲ期，维持“买入”评级。海通证券研报名为《万泰生物（603392）公司研究报告：内生研发实力强劲 发光和HPV疫苗打开长期发展空间》，研究员为郑琴、余文心。研报称，预计公司2020年业绩受疫情诊断试剂业务以及HPV疫苗上市的影响将同比大幅上涨，2021年在疫情趋缓影响下公司业绩将回归正常发展，HPV疫苗带来的业绩增量将逐步明显。预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.74亿元、13.12亿元、17.46亿元，EPS分别为1.55、3.03、4.03元/股。根据DCF估值模型，海通证券测算得出公司当前合理的股票价值为1372.53亿元，对应每股价值为316.54元。根据敏感性分析，估计公司每股价值区间为291.68-345.84元，对应公司市值区间为1264.71-1499.57亿元，该价值区间对应公司2021年估值为96-114倍PE，参考可比公司有一定溢价，但考虑到公司处在新品放量期，其他在研管线也亮点颇多，未来有多个重磅产品值得期待，同时与公司进行产学研合作的厦门大学平台优势突出，后续仍在孵育新产品，综合来看我们认为该估值处于合理水平，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

来源：中国经济网中国经济网北京3月15日讯 今日，万泰生物（603392.SH）股价下跌。截至今日收盘，万泰生物报217.70元，跌幅5.68%，成交额3.56亿元，换手率3.73%，总市值943.95亿元。1月21日，中泰证券与海通证券均发布研报唱多万泰生物，分别给出买入评级和优于大市评级。中泰证券发布研报《万泰生物（603392）：2价HPV疫苗商业化快速上量 业绩表现突出》，研究员为赵磊、祝嘉琦。研报称，2021年1月19日，公司发布2020年业绩预增公告。2020年公司预计实现归母净利润6.59-7.19亿元，预计增加4.5-5.1亿元、同比增长215%-244%；预计实现扣非归母净利润6-6.55亿元，预计增加4.35-4.9亿元、同比增长263%-297%。对于盈利预测与投资建议，中泰证券表示，参考业绩预增公告，上调公司2020-2022年营业收入分别为19.79、33.07和40.60亿元，同比增长67.20%、67.07%、22.79%；归母净利润分别为6.80、11.44和14.50亿元，同比增长225.52%、68.25%、26.79%（调整前归母净利润分别为5.62、11.17和14.75亿元，同比增长169.25%、98.62%、32.07%）。作为在研产品管线靓丽、实现海外技术输出的龙头公司之一，未来3年受益于2价HPV疫苗持续上量，在研9价HPV疫苗已进入临床Ⅲ期，维持“买入”评级。海通证券发布研报《万泰生物（603392）公司研究报告：内生研发实力强劲 发光和HPV疫苗打开长期发展空间》，研究员为郑琴、余文心。研报称，预计公司2020年业绩受疫情诊断试剂业务以及HPV疫苗上市的影响将同比大幅上涨，2021年在疫情趋缓影响下公司业绩将回归正常发展，HPV疫苗带来的业绩增量将逐步明显。预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.74亿元、13.12亿元、17.46亿元，EPS分别为1.55、3.03、4.03元/股。根据DCF估值模型，海通证券测算得出公司当前合理的股票价值为1372.53亿元，对应每股价值为316.54元。根据敏感性分析，海通证券估计公司每股价值区间为291.68-345.84元，对应公司市值区间为1264.71-1499.57亿元，该价值区间对应公司2021年估值为96-114倍PE，参考可比公司有一定溢价，但考虑到公司处在新品放量期，其他在研管线也亮点颇多，未来有多个重磅产品值得期待，同时与公司进行产学研合作的厦门大学平台优势突出，后续仍在孵育新产品，综合来看海通证券认为该估值处于合理水平，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

来源： 21世纪经济报道不过，在医疗价值市场化、线上线下推动行业集中度提升的大背景下，连锁药店也同时面临着场景重构、低毛竞争、流量为王、监管趋严等多重不利因素。疫情之下，互联网医疗成为新风口，上市连锁药店也开始加速入场。日前，益丰大药房发起设立两家全资子公司，分别为海南益丰互联网医院有限公司（以下简称“益丰互联网医院”）、海南益丰远程医疗中心有限公司（以下简称“益丰远程医疗中心”）。此前，一心堂也宣布投资设立控股子公司一心堂医养服务股份公司。在完成存量市场的整合之后，益丰大药房、一心堂等上市连锁药店正在实现从区域龙头向全国性大型连锁企业的跨越。与此同时，为承接处方外流带来的巨大增量市场，互联网医院成为线下药店企业争相布局的重点。可见，在新趋势推动下，互联网医院将成为线下连锁药店向线上市场拓展的重要支撑，将为其打开新的盈利空间。不过，在医疗价值市场化、线上线下推动行业集中度提升的大背景下，连锁药店也同时面临着场景重构、低毛利、流量为王、监管趋严等多重不利因素。7月28日，北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人史立臣在接受21世纪经济报道记者采访时指出：“药品平价只能作为药店的一种导流手段而不是利润来源，往后的药店不缺少导流商品，缺少的是客户转化率。大型连锁药店入局互联网医院，一方面为了提前卡位处方外流市场，另一方面意在提高服务质量，以此提升客户转化率。”增量市场处方药外流或是线下连锁药店抢滩布局互联网医院的首要原因。据制药网数据显示，2019年国内公立医院、零售药房、公立基层医疗的处方销售占比分别为72.20%、12.30%、15.50%，目前公立医院仍为药品销售主要渠道。但是在“医药分家”新政驱动下，处方持续外流至药店，国内药店处方药销售规模从2011年的579亿元增长至2017年的1321亿元，长期来看还有望持续扩容。在政策的持续推动下，处方外流不断加速。2019年8月至今，互联网医疗相关政策逐步完善了“医”“药”“险”基础闭环政策体系。2020年3月，政策允许互联网医疗机构开具电子处方、开通医保结算；4月国家发改委首次提出将首诊纳入互联网医疗。从发展趋势看，线下和线上药店都是处方外流的重要承接载体，而线上则成为线下连锁药店企业发力布局的新方向。目前，连锁药店试水“互联网+医疗”模式销售药品，主要是通过“网订店送”“网订店取”方式。总部集中审核电子处方并统筹连锁门店之间调剂与配送药品，实现就近取药、就近送药，以满足顾客用药需求，充分发挥总部的集约化优势。彼时，地理扩张与并购的发展模式是连锁药房跑马圈地做大规模的常用手段，但如今效益大不如前。据米内网及前瞻产业研究院的统计，2019年全国药店数量48万家，下降1.89%，净减少9220家。零售药店数量出现近三年首次下降，出现行业整合趋势。同时，我国零售药店的店均服务人口也出现一定下降，但还相对稳定，维持在3000人左右。由此看出，我国现有药店零售市场已出现“饱和”状态。公开数据显示，2019-2020年，一心堂、老百姓、大参林和益丰大药房四大上市药店拥有门店数量分别为6266家、3894家、4702家和4366家。其中，门店数量最多的一心堂，业绩表现并不亮眼。2020年第一季度，一心堂实现营收30.87亿元，在四大连锁药店中排名第三，净利润为2.05亿元，增幅最低。在门店扩张中，地理扩张的边际收益逐渐降低。海通国际分析师余文心在其研报中指出：“线上流量扩张、全域竞争的模式将成为药店抢占增量市场的关键。在药品市场平稳增长，处方外流联动OTC，2025年线上药品市场规模预计可达2090亿元。”服务升级不论是发展线上还是线下药店，服务质量将成为未来药店发展的关键。随着网售处方药开放步伐临近，针对药店行业担心线上平台会对线下实体店造成冲击，余文心表示：“线下药店会员主要为中老年人，而线上药店则以年轻人为主，其实是错位竞争。线上线下药店协同发展可共同侵蚀中小药店的市场份额，推动集中度提高。”此前，老百姓大药房宣布引入战略投资者腾讯，两者相互借力谋求在新零售战略布局上再进一步。值得注意的是，这并不是腾讯投资连锁药店的第一次试水，2019年腾讯向高瓴资本旗下的零售药店管理平台高济医疗投资约5亿美元，通过整合高济医疗自有零售网络和高效的供应链能力，探索产业+互联网模式。但其在增值服务、售后服务上远不及老百姓的经营和口碑。当前，老百姓线下门店共开设了12个免费服务，包括茶饮、测量身高体重、测血压、测血糖、吸氧、代煎中药、中药切片打粉、一公里送货上门等等，而这些免费服务成为目前药店同质化竞争中的亮点，增强了老百姓在行业竞争中的优势。数据显示，2016-2019年，老百姓活跃会员数由900万上升至1616万，会员销售比，来客数占比稳中有升。这也是为什么腾讯会选择注资老百姓加码连锁药店布局的原因。史立臣指出，老百姓的经营战略正在由传统药品零售向更高服务黏性的业态转变。在他看来，慢病管理、社区健康、疾病公益将成为药店服务的三大发展方向，做好这三项服务也将为药店带来营收的实质增长。根据国外一项研究测算，病人未依指示拿医师处方去药房调剂药的情况很严重，药房因此营收损失高达一年80亿美元。在高血压药的调查中，病人因未重复调剂购药或延迟再调剂购药使平均每家药房年营收损失7402-9528美元，以高血压剂在处方药中15.1%的占比和30%的销售毛利估算，药房年利润损失15000美元。因此，若药房进行慢病病患的追踪提醒，让病患按时服药，并按时回来重复购药，将为药房带来可观的经济收益。此次益丰大药房设立的两家医院中，线上医院和实体医院同步运行，基于互联网提供一体化的诊疗服务，为慢性病和常见病患者提供在线复诊和续方服务，线上问诊、线下拿药，实现线上线下协同发展。同时，一心堂也在公告中提出，将以零售药店为支点，成立经营范围为医院管理的一心堂医养，提供与医养相关的医疗服务、康复管理、健康管理、养老服务等业务。好大夫在线创始人兼CEO王航此前在接受21世纪经济报道记者采访时也表示，互联网医疗对药店高毛利业态造成了冲击，促使其从高毛利产品向高流量服务发展。“药店在提供互联网医疗服务时平台方需要不断优化问诊流程、培训医生熟练使用在线问诊工具、监控并干预线上医疗服务质量。只有赛道上的互联网医疗企业共同深耕服务质量，才能让人们愿意持续使用、并形成习惯，市场才能真正扩大。”

来源：证券日报作者：张颖医药行业作为A股市场典型的长期慢牛板块，凭借其良好的防御特质，今年以来大放异彩，先“升”夺人。截至6月5日收盘，医药行业指数年内累计涨幅达到33.04％，位居申万一级行业涨幅榜首位，并再创5年来收盘新高。部分医药股也在不断刷新年内股价新高的同时，创出历史新高。统计数据显示，本周以来，包括智飞生物、长春高新、通策医疗等在内的24只医药股盘中股价已创出历史新高。 “医药行业兼具科技特征与消费特征，正好契合我国未来科技+消费的产业发展引擎路径，因此是A股市场难得的可以继续挖掘的高成长领域。”金百临咨询分析师秦洪在接受《证券日报》记者采访时表示。 在“强者恒强”的投资逻辑下，上半年涨幅居首的医药板块还能继续投资吗？后市该如何掘金？《证券日报》记者通过对业内资深人士的采访，并对大量研报进行梳理后发现，防疫、分化、创新、成长、龙头已成为机构关注医药行业的五大关键词，从而勾画出投资医药行业的五大赛道。 关键词一：防疫 2020年，在疫情爆发的特殊环境下，医药行业的发展备受关注。上海证券分析认为，疫情凸显出国内公共卫生应急体系存在短板，补短板将着眼于加强疾控体系能力建设、提升基层医疗机构救治能力，完善传染病救治网络，提升检验检测能力等，医疗新基建大幕拉开，高端设备、检验检测相关产业链将受益。作为疫情的终极解决方案，疫苗研发正在加速推进。未来很长一段时间，疫苗及上下游和相关产业链都将是关注的焦点。 关键词二：分化 未来我国医药板块各细分领域的分化仍将延续。秦洪向《证券日报》记者介绍，近年来医药产业政策出现较大程度的转变，例如，集采政策的变化意味着大批量的药品价格将大幅下调，部分新药价格出现跳水，必然会影响医药板块相关上市公司的业绩成长趋势。 医药股的二级市场表现可谓冰火两重天。统计数据显示，虽然医药生物申万一级行业指数年内涨幅超过30％，但医疗器械和生物制品两个子板块年内涨幅居前，分别为68.4％和45.7％；医药商业和中药板块则以15.4％和11.5％的涨幅位居末位。 从个股表现看，今年以来，剔除最近30日内上市新股，有203只医药股上涨。其中，有14只医药股累计涨幅超过100％。与之形成鲜明对比的是，有121只医药股年内出现下跌，其中有27只医药股累计跌幅超过20％。 关键词三：创新 新产品对医药公司业绩驱动的影响将越来越明显。上海证券在最新研报中提到，创新仍是长期投资主题。从政策趋势来看，目前医药行业仍然在推进产业升级，进一步压缩仿制药和耗材利润空间，从而为创新药械腾挪发展空间。建议关注具备研发能力的创新药械企业及其研发产业链，包括恒瑞医药、迈瑞医疗、康龙化成等。 关键词四：成长 医药股历来是绩优白马股的集中地。2020年一季报数据显示，有135家医药公司今年一季度实现净利润同比增长，其中有35家医药公司净利润同比增幅超过100％。 海通证券医药生物首席分析师余文心表示，投资医药股，买的是成长而不是便宜，决定企业长期竞争力的是赛道选择和壁垒。 关键词五：龙头 兴业证券徐佳熹分析认为，在行业发展过程中，中国医药行业未来可能会出现国际级医药巨头，不仅具有较强研发能力，同时在政府事务、学术推广等方面具有综合性竞争优势，并能通过与国外巨头合作逐步打开国际市场。 在投资理念方面，前海开源基金基金经理范洁表示，坚持聚焦好赛道，聚焦龙头企业，保持深入研究和长期跟踪，对于优秀企业要敢于重仓并长期持有。 范洁强调，虽然医药行业目前涨幅已经较大，但复盘过去十年医药行业数据会发现，医药生物行业的整体估值目前仍处于历史估值中枢偏上的位置，并没有脱离历史区间。医药行业无论是企业发展战略还是投资者选股策略都已发生明显变化，具备长期确定性发展趋势的企业是一种稀缺品，估值溢价可能会长期存在。

来源：东方财富网原标题：A股跌宕起伏强者恒强 五大强势板块后市走向几何 编者按：今年以来，A股市场在跌宕起伏中不断演绎分化行情，强者恒强的投资逻辑已然成为业内共识。市场热点在科技与大消费之间轮番切换，两条投资主线成为各方关注的焦点。统计数据显示，今年以来，上证指数累计下跌3.91%，但医药生物、电子、食品饮料、农林牧渔、计算机等五大板块逆市走强，涨幅居前，累计涨幅均超20%。今日本报特对上述五大板块及其强势龙头股的投资机会进行梳理分析，以飨读者。医药板块飙升逾30%年内霸榜 五大关键词勾画投资新赛道医药行业作为A股市场典型的长期慢牛板块，凭借其良好的防御特质，今年以来大放异彩，先“升”夺人。截至6月5日收盘，医药行业指数年内累计涨幅达到33.04%，位居申万一级行业涨幅榜首位，并再创5年来收盘新高。部分医药股也在不断刷新年内股价新高的同时，创出历史新高。统计数据显示，本周以来，包括智飞生物、长春高新、通策医疗等在内的24只医药股盘中股价已创出历史新高。“医药行业兼具科技特征与消费特征，正好契合我国未来科技+消费的产业发展引擎路径，因此是A股市场难得的可以继续挖掘的高成长领域。”金百临咨询分析师秦洪在接受《证券日报》记者采访时表示。在“强者恒强”的投资逻辑下，上半年涨幅居首的医药板块还能继续投资吗？后市该如何掘金？《证券日报》记者通过对业内资深人士的采访，并对大量研报进行梳理后发现，防疫、分化、创新、成长、龙头已成为机构关注医药行业的五大关键词，从而勾画出投资医药行业的五大赛道。关键词一：防疫2020年，在疫情爆发的特殊环境下，医药行业的发展备受关注。上海证券分析认为，疫情凸显出国内公共卫生应急体系存在短板，补短板将着眼于加强疾控体系能力建设、提升基层医疗机构救治能力，完善传染病救治网络，提升检验检测能力等，医疗新基建大幕拉开，高端设备、检验检测相关产业链将受益。作为疫情的终极解决方案，疫苗研发正在加速推进。未来很长一段时间，疫苗及上下游和相关产业链都将是关注的焦点。关键词二：分化未来我国医药板块各细分领域的分化仍将延续。秦洪向《证券日报》记者介绍，近年来医药产业政策出现较大程度的转变，例如，集采政策的变化意味着大批量的药品价格将大幅下调，部分新药价格出现跳水，必然会影响医药板块相关上市公司的业绩成长趋势。医药股的二级市场表现可谓冰火两重天。统计数据显示，虽然医药生物申万一级行业指数年内涨幅超过30%，但医疗器械和生物制品两个子板块年内涨幅居前，分别为68.4%和45.7%；医药商业和中药板块则以15.4%和11.5%的涨幅位居末位。从个股表现看，今年以来，剔除最近30日内上市新股，有203只医药股上涨。其中，有14只医药股累计涨幅超过100%。与之形成鲜明对比的是，有121只医药股年内出现下跌，其中有27只医药股累计跌幅超过20%。关键词三：创新新产品对医药公司业绩驱动的影响将越来越明显。上海证券在最新研报中提到，创新仍是长期投资主题。从政策趋势来看，目前医药行业仍然在推进产业升级，进一步压缩仿制药和耗材利润空间，从而为创新药械腾挪发展空间。建议关注具备研发能力的创新药械企业及其研发产业链，包括恒瑞医药、迈瑞医疗、康龙化成等。关键词四：成长医药股历来是绩优白马股的集中地。2020年一季报数据显示，有135家医药公司今年一季度实现净利润同比增长，其中有35家医药公司净利润同比增幅超过100%。海通证券医药生物首席分析师余文心表示，投资医药股，买的是成长而不是便宜，决定企业长期竞争力的是赛道选择和壁垒。关键词五：龙头兴业证券徐佳熹分析认为，在行业发展过程中，中国医药行业未来可能会出现国际级医药巨头，不仅具有较强研发能力，同时在政府事务、学术推广等方面具有综合性竞争优势，并能通过与国外巨头合作逐步打开国际市场。在投资理念方面，前海开源基金基金经理范洁表示，坚持聚焦好赛道，聚焦龙头企业，保持深入研究和长期跟踪，对于优秀企业要敢于重仓并长期持有。范洁强调，虽然医药行业目前涨幅已经较大，但复盘过去十年医药行业数据会发现，医药生物行业的整体估值目前仍处于历史估值中枢偏上的位置，并没有脱离历史区间。医药行业无论是企业发展战略还是投资者选股策略都已发生明显变化，具备长期确定性发展趋势的企业是一种稀缺品，估值溢价可能会长期存在。电子行业市值上半年增超6000亿元8只个股获机构集中推荐今年以来，电子行业成为A股市场中的热门行业，备受机构和普通投资者的关注。CHOICE研报平台显示，截至6月5日收盘，今年以来电子行业(申万一级)共发布846份研报，以102个交易日计算，相当于平均每天发布8.29篇，机构对电子行业的关注度由此可见一斑。电子行业获得的市场关注度与其市场表现密不可分。《证券日报》记者对IFIND数据统计后发现，截至6月5日收盘，电子板块成份股流通A股市值达到3.48万亿元，较年初增长6026.88亿元。从个股表现来看，今年以来，跑赢沪指大盘的电子行业板块个股多达151只，占比56.77%。其中，斯达半导、瑞芯微、派瑞股份、沪硅产业、南大光电、芯瑞达、安集科技、大立科技等8只个股今年以来的涨幅均超过100%。经过上半年的强势表现后，电子行业板块未来是否还具备继续投资和布局的潜力？大部分机构均给出肯定的答复。华辉创富投资总经理袁华明对《证券日报》记者表示，随着疫情冲击减弱、流动性继续改善、更多“新基建”投资的落地、创业板注册制的推进，相对受益的电子行业基本面继续改善是大概率事件，那些额外受益于政策面和消息面的个股仍会成为阶段性市场热点。对于电子板块在今年上半年出现的上涨表现，袁华明评价称，固然有内需市场形成的基本面支撑因素，但更重要的是包括电子行业在内的新兴产业被确立为中国经济转型升级的核心，与之相关的产业、金融、资本市场利好政策不断推出，极大提升了电子行业的景气度和投资者的关注度。接受《证券日报》记者采访的私募排排网资深研究员刘有华表示，中国的电子行业市场非常大，需求占比在全球三分之一以上。随着5G发展、北斗导航全球系统的建成使用，未来还有非常大的需求空间。在投资机会方面，可重点关注国产替代进程下的确定性的投资机会。券商也对电子行业细分领域给出配置建议。上海证券推荐关注三大细分领域：一是5G基站及相关领域，建议关注高频高速趋势下通信PCB产业链与基站功放等射频芯片国产化机会。二是消费电子领域，持续关注5G手机等硬件创新带来的结构性机会，具体包括EMS制造线设备、射频芯片模组化、FPC软板、光学等细分方向。三是半导体产业，中国半导体产业已进入逆水行舟不进则退的关键阶段，产业政策向中芯国际以及相关产业链不断倾斜已成趋势。最近30个交易日内，电子行业共有88只个股获机构给予“买入”或“增持”等推荐评级，占行业的32.96%。其中，闻泰科技、长电科技、顺络电子、大族激光、北方华创、韦尔股份、信维通信、胜宏科技等8只个股均被机构推荐超过5次以上。近四成食品饮料股创年内新高众机构坚定看多“白龙马”行情今年以来，以食品饮料为代表的消费白马股明显抗跌并率先反弹，带动了整个市场人气。贵州茅台、青岛啤酒、良品铺子、绝味食品、海天味业等细分领域龙头股不断创出历史新高，带动“白龙马”股票整体崛起。近期，无论是两融资金还是外资，流入最多的也是这些“白龙马”股票，说明大消费板块仍是目前A股市场当仁不让的核心主线之一。宝新金融首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示，在疫情影响下，食品饮料等从属于生活必须的基础消费品行业，在需求的推动下保持较高的确定性，相关股票安全边际较高，因此得到资金的青睐。数据显示，今年以来，按流通市值加权平均计算，食品饮料行业整体涨幅达到22.02%，位居申万一级行业前列。共有67只食品饮料股出现不同程度的股价上涨，包括良品铺子、盐津铺子、妙可蓝多、双塔食品、克明面业等在内的15只食品饮料股期间累计涨幅超过50%。在6月份的前5个交易日里，双塔食品、香飘飘、酒鬼酒、龙大肉食、嘉必优、得利斯、ST椰岛等7只食品饮料股的涨幅均已超过10%。统计数据还显示，本周以来，已有36只食品饮料股的盘中股价创出年内新高，占比近四成。其中，五粮液、山西汾酒、贵州茅台、青岛啤酒、今世缘、良品铺子、恒顺醋业、西麦食品、中炬高新、妙可蓝多、日辰股份、涪陵榨菜、克明面业、安井食品、绝味食品、盐津铺子等16只个股股价更是创出历史新高。私募排排网未来星基金经理夏风光认为，食品饮料行业属于弱周期性的必需消费品行业，无论是疫情导致的人们消费习惯的短期变化，或是经济出现衰退的可能，对食品饮料行业都不会产生太大的负面冲击。这一观点与前海开源基金首席经济学家杨德龙不谋而合，杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示：“食品饮料是消费领域中业绩增长比较稳定的板块。今年一季度，由于受到疫情冲击，消费板块整体出现增速下滑，但食品饮料行业受到的影响并没有那么大，而且恢复速度比较快。”截至6月5日，已有9家食品饮料行业公司披露2020年中报业绩预告，业绩预喜公司达到4家。其中，海欣食品、克明面业、金字火腿等3家公司2020年上半年净利润有望同比翻番。渤海证券分析师刘瑀表示，消费继续复苏仍是大概率事件。此外，疫情影响将加速食品饮料行业强者恒强的局面。当前白酒板块估值仍具有优势，建议继续关注。必选消费品目前整体存在确定性带来的估值溢价，随着时间推移，投资逻辑将转向长期，建议优选成长性确定的细分领域龙头。继续给予食品饮料行业“看好”投资评级。中金公司也在最新研报中坚定看多食品饮料股行情，称“中长期来看，白龙马行情仍将延续”。三因素支撑计算机行业配置优势机构推荐四条投资主线在线医疗、远程办公、在线教育等市场板块热度持续攀升，带动云计算上游产业需求繁荣，以计算机为代表的新兴技术逐渐渗透于各个领域。科技股作为机构普遍看好的全年投资主线之一，被市场各方所关注。《证券日报》记者对数据统计后发现，截至6月5日，以计算机为代表的科技板块今年以来市场表现较为强势，累计涨幅达20.58%，位居28类申万一级行业涨幅榜前列。在个股方面，金现代、奥飞数据、数据港、神州泰岳、春秋电子等5只科技成份股的股价实现翻番。另外，安恒信息、诚迈科技、光云科技、广联达、宝信软件、用友网络、虹软科技、金山办公、国联股份、京北方、鸿泉物联、深信服、宇信科技、万兴科技、中科曙光、盛视科技、常山北明、多伦科技、泛微网络等个股累计涨幅也都超过50%。私募排排网未来星基金经理夏风光对《证券日报》记者表示，计算机行业的高景气度和龙头公司业绩增速的确定性是推动板块上涨的主要因素，真正能“长大”的公司将获得投资者的青睐，并享受高估值。《证券日报》记者梳理后发现，目前有三大因素支撑计算机板块的配置优势。首先是行业景气度高。云应用SaaS由于具有线上交付部署的特点，一季度受到外部环境的负面影响较小。腾讯未来5年将向云计算等技术基础设施投资5000亿元，同时将继续建造多个大型数据中心，结合此前阿里在“数据中心”领域的大额投资，有望推动相关产业链快速发展。壹玖资产总经理蒋俊国在接受《证券日报》记者采访时表示：“疫情期间，云计算、IDC等产业链受到市场广泛需求，作为信息基础设施，中长期将会保持高景气度。”其次是强者恒强趋势有望延续。A股市场上半年整体呈现震荡走势，计算机板块收获20.58%的累计涨幅，受到更多主力资金的关注，下半年做多情绪有望再次升温。最后，国产软硬件不断成熟，生态环境不断完善。中国电信日前发布中国电信服务器(2020年)集中采购项目货物招标集中资格预审公告，本次集采共分为8个标包，共计56314台。其中，以鲲鹏和海光为代表的国产服务器共集采11185台，占比达19.86%。以电信为代表的行业国产化替代已进入实质性落地阶段。在国盛证券计算机行业首席分析师刘高畅看来，计算机国产化生态已初步成熟。其中，PC整机以及办公应用软件、信息安全的国产化替代能力较高；国产信息安全产品可大多数替代国外同类产品，已达到“可用阶段”，并向“好用阶段”发展。在投资策略方面，夏风光表示，新基建带来的增量将加速企业云和数字化进程，投资者可重点关注云计算、服务器、应用技术等细分行业。华西证券计算机行业分析师刘泽晶表示，2020年-2022年，信创产业将迎来黄金发展期，产业链从底层到应用层将会明显受益。推荐关注四条投资主线：一是芯片及整机领域；二是基础软件领域；三是应用软件领域；四是系统集成领域。三大逻辑支撑农林牧渔板块年内大涨9只个股被QFII加持今年以来，农林牧渔板块表现抢眼，累计涨幅20.5%，位居申万一级行业涨幅榜前列。个股方面，湘佳股份、金健米业年内股价实现翻番，分别达到169.51%、140.65%，雪榕生物、大北农、金丹科技、新农开发、北大荒等5只个股累计涨幅均逾50%。机构普遍认为，农林牧渔板块年内的强势表现主要有三大逻辑支撑。首先，去年经营基本面逐步改善。《证券日报》记者查阅相关数据统计后发现，在88家农林牧渔板块上市公司中，有47家公司2019年实现归属母公司股东的净利润同比增长，占比逾五成。其中，包括牧原股份、正邦科技、益生股份、民和股份、新五丰、温氏股份等在内的19家农林牧渔行业上市公司报告期内归属母公司股东的净利润实现同比翻番。前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示：“今年农林牧渔板块表现抢眼，主要是行业紧密度比较高。一方面，由于猪周期向上，猪肉价格依然上升，并带动鸡肉等价格上升；另一方面，非洲蝗灾导致全球农产品产量可能会下降，全国农产品价格上涨预期强烈，从而带动农业板块整体表现。”私募排排网未来星基金经理夏风光对《证券日报》记者表示：“养殖产业链的高景气度有望迎来拐点，但相关行业的利润释放期还没有结束。种植产业链相关的种子类优质品种有望享受政策红利，可以继续关注。投资农业股还是应该选择利好驱动明显、价值逐步体现的优质龙头公司。”方正证券认为，生猪板块是当前业绩确定性较强的板块之一。其次，机构调研热情较高。《证券日报》记者统计发现，今年以来，共有22只农林牧渔股获得机构走访调研，海大集团、大北农、天邦股份、新希望等4只个股期间均受到过百家机构联袂调研，调研机构分别达到258家、202家、111家、101家；普莱柯、天马科技、金新农、立华股份、唐人神、生物股份、温氏股份、牧原股份、晨光生物等也受到30家以上机构扎堆调研。最后，外资持仓上升明显。截至今年一季度末，海大集团、隆平高科、安琪酵母、北大荒、中宠股份、*ST敦种、新农开发、佩蒂股份、绿康生化等9只个股被QFII持仓，去年四季度QFII持仓该行业个股仅为6只。同时，牧原股份、大北农、温氏股份等3只个股备受北上资金青睐，年内吸金3.90亿元。壹玖资产总经理蒋俊国向《证券日报》记者介绍，农业板块子行业较多，处于养殖后周期的饲料行业未来景气度会持续。另外，随着存栏量上升，动物疫苗的需求也会上升。这两个子行业前期涨幅已经不小，但从全年看，仍是有机会的。杨德龙认为，“农林牧渔板块下半年具有一定表现机会，但与上半年相比，预期回报率会下降。猪肉价格已处于高位，猪周期也处于景气度高点，后市回落风险逐步加大。同时，农产品价格在上半年反应已比较充分，下半年预期会减弱，注意把握节奏。操作上，可布局具有龙头地位的优势公司，农业细分板块龙头股优势更明显，抗风险能力也较强，具有较大投资价值”。(责任编辑：DF064)

来源：中国证券报探寻牛市基本面|郭磊（金麒麟分析师）：宏观视角下当前像历史上哪个阶段？　　耀才证券黄泽航：论港股中资券商股的投资价值　　海通余文心（金麒麟分析师）、融通万民远：下半年医药，还能乘风破浪吗？　　海通荀玉根（金麒麟分析师）、上投摩根李德辉：洞见2020下半年投资机遇　　探寻牛市基本面|秦泰（金麒麟分析师）：引而不发——2020下半年宏观经济展望　　FOF投资总监教你择“基”　　兴证全球基金乔迁：风格切换？解析大消费行业当前投资价值　　兴银基金王丝语、吴绮然：经济周期与行业配置　　国企混改：既要混，更要改　　谢诺辰阳朱威：基本面量化策略如何“避震”　　汇添富劳杰男、兴业王德伦（金麒麟分析师）：未来10年看中国，国际视角把握A股市场核心优势原标题：龙头股两天暴涨544%！马云演讲引发连锁反应，A股AR/VR概念掀涨停潮5G时代来临，全息AR要全面应用了吗？在纳斯达克上市的“全息AR第一股”微美全息最近两个交易日累计涨544%，在其带动下，A股相关概念股全线走强，川大智胜、恒信东方、易尚展示、丝路视觉等涨停。业内专家认为，5G时代到来，VR/AR等XR产业有望成为最先商业落地的领域，苹果、三星、华为等科技巨头早已卡位布局。中概股微美全息暴涨在刚刚结束的上海2020年世界人工智能大会上，马云等一众大咖均采用全息影像的方式亮相发言，效果十分惊艳。世界人工智能大会官网视频截图资本市场迅速反应。7月10日，有着全息AR第一股之称的中概股微美全息股价暴涨，盘中一度触发熔断，当天收涨281%，报收14.63美元/股。7月13日，微美全息继续大涨，且五次触发熔断，收盘涨69.10%，报24.74美元/股。要知道，7月9日，微美全息的收盘价仅为3.84美元/股，仅仅两个交易日，微美全息的股价就大涨544%。据微美全息官网介绍，公司计划使用全息AI人脸识别技术和全息AI变脸技术作为核心技术，通过多个创新系统来支持全息云平台服务和5G通信全息应用。公司香港子公司还将设立合资公司，开展半导体市场业务。通过多年的原创研发，微美全息团队已开发出第三代6D光场全息技术产品，其仿真度可达到98%以上。图片来源：微美全息官网公开资料显示，微美全息成立于2015年5月， 业务覆盖从全息计算机视觉AI合成、全息视觉呈现、全息互动软件开发、全息AR线上及线下广告投放、全息ARSDK支付、5G全息通讯软件开发、全息人脸识别开发、全息AI换脸开发等全息AR技术的多个环节，是一家全息云综合技术方案提供商。其商业应用场景主要聚集在家用娱乐、光场影院、演艺系统、商业发布系统及广告展示系统等五大专业领域。今年4月1日，微美全息在纳斯达克挂牌上市，成为全球全息AR第一股。年报显示，微美全息2019年营收3.19亿元，较2018年的2.25亿元增长41.7%；毛利润1.73亿元，2018年为1.4亿元；净利润为1.02亿元，较2018年的0.89亿元增长14.6%。A股多只概念股涨停7月14日，A股AR/VR概念股大涨，川大智胜、易尚展示、丝路视觉、恒信东方等多股涨停。据2019年年报介绍，川大智胜主要产品包括民航空管自动化系统、军航管制中心系统、军民航多通道数字同步记录仪、飞行情报系统、流量管理系统、航空公司飞行员培训服务（飞行模拟机培训）产品、虚拟现实（VR）和增强现实（AR）产品、人工智能产品与服务等。2019年，VR和AR产品与服务在公司营收中占比12.67%。易尚展示已经两日涨停。公司介绍，自己是国内较早致力于3D/AR/VR/全息技术自主研发和商业化的上市公司，自2010年开始3D/AR/VR/全息相关技术和产品的研发。2019年，虚拟展示业务收入在营收中占比达16.72%。恒信东方业务范围主要包括CG与VR内容生产等，公司拥有全CG及VR虚拟现实内容的创制能力和切合自身技术特点的工业化生产标准，CG及VR技术国内领先、国际先进。公司目前通过技术升级和项目转型，积极投入到5G与VR结合产业探索研发中。2019年，CG/VR影像内容生产在营收中占比为4.45%。5G促XR产业加速商用微美全息表示，5G将会加速VR（虚拟现实技术）/AR（增强现实技术）发展，而中国市场的增长速度将会高于全球其他国家。有了5G的加持，VR/AR等沉浸式游戏场景的通信和传输短板将被补齐，预计沉浸式游戏VR/AR投入商用的速度将会加快。公司表示，在5G的高速率与低延时的协作下，远程通讯与数据传输，从系统终端到业务服务器传输时延平均6ms左右，远低于4G网络传输时延，保障了全息AR的远程通讯与数据传输中的无卡顿、低时延，以及多终端异地协同，实时交互的丰富性和多样性，使得端+云协同的协同更加高效。资料来源：Frost & Sullivan研报全球企业增长咨询公司Frost & Sullivan研究报告显示，到2025年，全球全息AR市场的市场规模将有望突破5000亿美元。中国全息AR行业的总收入将增长83%，从2017年的36亿元人民币增长到2025年的4550亿元人民币。随着5G时代的到来，AR/VR等XR技术将加快进入实质应用阶段。事实上，苹果、三星、华为等科技巨头早已纷纷布局。有关华为AR眼镜专利报道图片，来自互联网据报道，国家知识产权局近日批准了华为申请的AR智能眼镜专利；一份有关三星AR眼镜的专利申请显示，该眼镜能够与地图应用同步工作，在道路导航时为驾驶员提供帮助，同时让驾驶员将注意力放在道路上。苹果方面，最新有消息称，苹果AR眼镜的半透明镜片已进入试生产阶段。苹果CEO库克此前曾经说，AR会是苹果的下一笔好生意。