原材料市场调研报告

随着5G的商用实施，中国手机配件行业原材料市场迎来了新一轮的热潮。中国手机配件行业产业链上游是原材料市场，由塑料、锂盐、集成电路、正负极材料、连接器等组成。上篇我们详细描述了塑料、锂盐市场的供需趋势，下篇将对集成电路、正负极材料、连接器进行详细阐述。正负极材料产量逐年上升 人造负极材料占负极材料市场的78%锂电池正极材料主要有五种比较成熟的技术路线：钴酸锂(LCO)、锰酸锂(LMO)、磷酸铁锂(LFP)、镍钴锰三元材料(NCM)和镍钴铝三元材料(NCA)。 其中，钴酸锂是数码锂电领域的主流正极材料。根据中国有色金属工业协会锂业分会调研情况，2018年中国锂离子电池正极材料的产量在36万吨左右，与2017年相比增长11.5%，2019年我国锂电池正极材料产量突破50万吨，达到53.7万吨。负极材料一般可以分为硅基负极、MCMB、天然负极、人造负极和其他负极(碳酸锂、软碳、硬碳等)，2015-2019年，我国负极材料产量逐年上升，2019年，我国负极材料产量为24.3万吨，较2018年增长33.52%。在2019年，人造负极材料占负极材料市场总额的78%;其次为天然的负极材料，占比16%;再者是MCMB，占比3%。锂电大数据图表3：2019年中国各类负极材料市场占比 2015-2019年，锂离子电池产量逐年上升。2019年，锂离子电池产量为157.2亿只，较2018年增长4%;2020年上半年，锂离子电池产量为71.5亿只，同比增长率为1.3%。数据显示，2019年中国锂离子电池出货量达到131.6Gwh，其中储能用锂离子电池在2019年的出货量达到了3.8GWh，占锂离子出货量的2.89%;动力锂电池出货量为71GWh，占锂离子出货量的53.95%;数码锂电池出货量为56.8GWh，占锂离子出货量的43.16%。连接器行业供给需求能力良好由于连接器种类繁多，计算口径不一，所以连接器行业往往没有权威的产量与产能的统计数据。为了更好地展示中国连接器制造行业市场供给能力，前瞻产业研究院整理了各连接器上市公司的连接器生产情况如下图所示。综合来看，我国连接器行业规模以上企业数量逐渐上升，连接器上市企业供应能力良好，连接器行业整体供给能力较好。由于连接器种类繁多，计算口径不一，所以连接器行业往往没有权威的需求量的统计数据。为了更好地展示中国连接器制造行业市场需求能力，前瞻产业研究院整理了各连接器上市公司的连接器销售情况如下图所示。综合来看，我国连接器行业销售量逐年上升说明连接器市场的需求额处于良好增长状态，连接器行业整体需求能力良好。集成电路下游需求旺盛 集成电路产量和销售额逐年上升我国集成电路行业下游需求旺盛，一定程度上带动了我国集成电路上游生产规模的不断扩大。据国家统计局统计，2012-2019年，我国集成电路产量逐年增加，2019年全国集成电路产量达到2018亿块，同比增长16%。据中国半导体协会公布的数据显示，2012-2019年，集成电路销售额逐年增长，除2013年外，其余年份的增长率均稳定在15%以上。2019年我国集成电路行业销售额为7562亿元，同比增长15.8%。2020年上半年，中国集成电路产业销售额为3539亿元，同比增长16.1%。中国手机配件行业原材料市场发展趋势随着5G的商用，中国手机配件行业的原材料市场也刮起“热潮”。但面对未来复杂的竞争环境，中国手机配件行业原材料市场发展趋势如下：以上数据来源于前瞻产业研究院《中国手机配件行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

财联社（北京，记者 鲁佳乐）讯，空调行业原材料价格的上涨，正在影响下游企业。奥克斯、志高等空调品牌纷纷于近日发布产品涨价函，提价主要针对新国标产品，涨幅在100元-200元之间。对于涨价原因，这些企业负责人均向财联社记者解释为，生产空调所用的原材料价格上涨。而格力、海尔等品牌销售人员则告诉财联社记者，旧能效标准空调正在逐步退出，大部分产品都已换成新国标，但目前空调销量整体处于下滑趋势，上游原材料价格上扬尚未影响到销售端。“针对行业普遍涨价形势，海信空调将通过多元化布局产品线，切换新风空调等高价值产品的方法进行市场开源。”海信空调相关负责人说。家电行业分析师刘步尘在接受财联社记者采访时指出，今年整个空调行业处于下行趋势，连续两年的下滑导致行业压力较大。“厂商的目标都是做大销量，同时要面临的是原材料价格上涨，生产成本变高，这首先影响的是二线品牌，若一线品牌可以把价格压低，会加速小品牌的死亡速度。” 成本上涨引发提价潮“目前并没有接到关于空调价格调整的相关通知。”对于空调行业近日的涨价潮，格力电器相关负责人告诉财联社记者。海信负责人则表示，“公司将通过资源整合等方式提升效率，聚焦到价值营销，而非价格战，以应对产业生态因原材料成本剧增而不断恶化的情况。”据了解，铜、铝、钢材等家电主要原材料价格近日一路上涨。数据显示，进入11月份，沪铝主力合约突破16000元/吨，创下近三年的新高；截至11月30日，沪铜报收5.77万元/吨，较前一日上涨3.7%，创2013年3月以来新高。高盛国际大宗商品研究分析师于12月1日发布报告称，铜的“牛市”正在全面展开，价格已达到2017年以来的最高水平。受此影响，部分空调企业直接采取提价措施。志高空调表示，自2020年12月25日起，新国标挂机上涨100元/套、柜机上涨200元/套，“如后期原材料继续上涨，公司将根据原材料涨幅情况另行通知。”奥克斯则表示，从2021年1月1日起，网批产品在2020年12月开单价的基础上，挂机每套上调100元-200元不等，柜机上涨200元-300元不等。相比直接提价的品牌，格力、美的、海信等大品牌对提价的态度则较为模糊。但在业内人士看来，今年“双11”促销力度已明显不如往年，行业的价格战也不如以前激烈。“其实，从7月份新国标实施开始，空调产品就有涨价趋势。虽然新国标过渡实施期是1年，但厂家库存不会存放太久，到年底大部分厂家旧能效空调基本清理的差不多，目前市面上主要是新国标产品。” 家电行业分析师梁振鹏告诉财联社记者。他认为，此番空调涨价主要是受成本影响，空调生产成本变高，企业压力加大。而旧能效库存清理后，符合能效标准的新产品逐渐上市，也会推动价格总体上升“。他预计2021年空调销售均价会比2020年增长10%左右。”“目前上游原材料价格上涨的情况尚未影响到销售端，销售价格与往年持平。按照国家要求，新国标产品已逐步取代旧能效产品，不过两者在价格上差距并不大。”某空调品牌销售负责人向财联社记者坦言。二线品牌压力大“今年空调销量整体下滑约20%，除上半年受疫情影响销量下滑明显外，6月份开始虽有所恢复，但近两个月基本没什么销量，与去年同期相比也相差甚远。”上述某空调品牌销售负责人告诉财联社记者。此前，中国电子信息产业发展研究院发布的《2020上半年中国家电市场报告》显示，今年上半年，我国家电市场零售规模为3690亿元，比去年同期下降14.13%，大多数家电品类出现不同程度的市场萎缩，厨房电器、空调、彩电等销售额降幅均超过20%。其中，空调品类整体零售额为921亿元，同比下降22.54%。“如今的空调厂商正面临两难局面。一方面市场萎缩，需要促销的方式来获取销量；另一方面原材料价格上涨，需要耗费更多成本。降价可以达到销量目标，但企业会面临较大资金压力，而涨价对中小企业则更加不利。”刘步尘说。梁振鹏也指出，二三线品牌最大的优势是性价比，成本上涨，会推高产品价格，如此，其价格优势会逐渐丧失。“从现在的情况看，率先公开涨价函的是第二梯队的品牌，因为原材料涨价对它们的冲击更大。不过，冬季本就是空调产品的销售淡季，此时提价的好处是不会对销量产生太大影响。”刘步尘强调，“一线品牌虽未直接宣布涨价，不意味不涨。不宣扬涨价对它们而言是较好的方式。”一位不愿具名的家电行业从业人士向财联社记者表示，一线品牌不愿直接宣布涨价，但是会通过其它方式应对成本上涨。如美的空调在低端市场由旗下华凌承担，而美的品牌在销售端价格会进行调整。此外，目前高端空调市场已有明显上涨。京东家电方面提供的数据显示，“双11”期间，空调品类整体成交额同比增长2倍，中高端产品成交额同比增长2倍，新一级能效产品成交额占比超过60%。“日后原材料成本不断上升，二线品牌不断涨价，一线大牌如果跟涨还较为乐观，若未跟涨，二线品牌价格优势丧失，最终会被淘汰，那么整个空调行业也会迎来一轮洗牌。”刘步尘说。

烘焙食品原料指用于制造烘焙食品的各种原材料和辅料，其中主要原材料包括面粉、油脂、糖类、奶油、水果制品、酱料、巧克力等。烘焙食品原料的发展与烘焙行业整体的发展相辅相成。数据显示，2019年我国烘焙食品零售额达到2312亿元，同比增长7.4%，预计2020年有望突破2500亿元。数据来源：中商产业研究院整理奶油奶油根据原料和工艺的不同，分为含乳脂植脂奶油、植脂奶油和稀奶油。稀奶油由牛奶离心脱水后制成，受制于奶源的不足，我国稀奶油主要依赖于进口。植脂奶油不受奶源的制约，成本较低，且使用方便、性能稳定，进而在我国得以迅速推广和发展。奶油除应用于传统的蛋糕、西点的表面装饰和夹馅外，也随着茶饮、咖啡等休闲饮品的流行，不断扩大其应用范围。水果制品水果制品是以水果、果汁或果浆和糖等为主要原材料，加工制成的产品。烘焙水果制品包括果馅、果溶等，饮品水果制品包括果泥、饮料浓浆等，一般除烘焙、饮品用水果制品外，还有制作酸奶、佐餐等其他用途的水果制品。烘焙酱料烘焙酱料作为西式调味品，引入我国后最初主要用于西式餐饮，后随着我国餐饮业中西方融合程度的增加，各类中西式食品中也均有使用酱料产品。目前烘焙酱料常用于中西式凉拌菜等菜式的制作，也可涂在面包等其它主食表面或作为夹馅。酱料产品市场规模快速增长的同时，也朝着多样化、复合方便化、营养健康化等方向发展。烘焙食品原料发展趋势1。内资品牌发展快速目前，虽然外资品牌在短期内仍拥有较强的品牌和技术优势，但内资品牌也在不断通过加强国际经验交流，引进先进技术和人员，提高营销服务能力等方式，缩小与外资品牌之间的差距，并结合国内消费者的消费习性和口味进行自主化调整，使得产品适应性更强，以提供更为丰富、快捷和低成本的原料供应。随着内资品牌形象的不断深化、产品技术的持续提高，市场份额具有较大的提升空间。2。消费者需求多元化，产品种类愈加丰富随着生活质量不断提高，消费者对烘焙食品原料的需求也越来越具体，如口味、香味、柔滑感、回味等。消费者需求的多元化使得烘焙食品原料产品迅速变化，部分中小企业难以适应快速变化的市场环境，逐渐被行业所淘汰。3。安全、健康和营养均衡成为产品发展的方向随着烘焙食品不断朝着安全、营养和健康的方向发展，也要求烘焙食品原料持续升级。一方面，健康、营养均衡的烘焙食品原料愈发受到认可。另一方面，为保障烘焙食品的安全和质量，烘焙企业会对原料进行严格管控，具有品牌知名度的烘焙食品原料企业更能得到下游客户的信任。4。营销网络和渠道的建设是获取竞争地位重要手段随着消费者对烘焙食品接受度的不断提升，基层的烘焙店由一二线城市快速向三四线城市乃至乡镇快速扩展，进而形成了一个分布广泛、需求庞大的烘焙食品市场。目前，大量基层市场正处于市场培育的阶段，市场前景广阔，提前进行市场网络的布局，一方面能够为客户提供近距离的技术应用服务，建立品牌形象，另一方面有利于提升产品的品质和配送时效。更多资料请参考中商产业研究院发布的《中国烘焙行业市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业情报、产业研究报告、产业规划、园区规划、十四五规划、产业招商引资等服务。（文章来源：中商产业研究院）

随着5G的商用实施，中国手机配件行业原材料市场迎来了新一轮的热潮。中国手机配件行业产业链上游是原材料市场，由塑料、锂盐、集成电路、正负极材料、连接器等组成。中国手机配件行业原材料市场发展现状初级形态塑料产销量基本自产自销 产销率达到98.89%根据国家统计局的数据，2012-2019年，初级形态塑料产量逐年上升，但自2013年之后，其产量增速逐年下降，但2019年增速上升至9.3%。2019年，中国规模以上工业企业初级形态塑料产量累计为9574.1万吨。2020年1-5月中国规模以上工业企业初级形态塑料产量累计为3962.4万吨，同比增长1.8%。2020年1-5月初级形态塑料产量排名前五位(浙江、江苏、山东、内蒙古、新疆)的总产量达到1816.95万吨，占全国总量的45.85%。2016-2019年，规模以上企业初级形态塑料销量呈上升趋势。2019年，规模以上企业初级形态塑料销量为9467.5万吨，较2018年上升12.43%。2016-2019年，我国初级形态塑料产销率一直维持在93%以上，并保持着上升的趋势。在2019年，我国初级形态塑料产销率为98.89%，同比上升0.5%。中国锂盐产量占据世界锂盐总产量的一半以上 2019年共生产锂盐27万吨我国的锂资源较为丰富，锂矿主要集中在青海、西藏、湖北、四川和新疆等地，分布较为集中。近年来，我国锂矿(金属含量)产量波动较大，据USGS统计，2019年，我国锂矿(金属含量)的产量为3500吨，较2018年下跌56.25%。中国的锂盐产量占据了世界锂盐总产量的一半以上，根据中国有色金属工业协会锂业分会披露的数据，2019年我国共生产锂盐27万吨，较2018年增长59.76%。以上数据来源于前瞻产业研究院《中国手机配件行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

2020年三季度以来，受全球经济复苏和流动性宽松的推动，部分大宗金属产品价格连创新高，黑色产业链上铬元素价格回升整体大幅落后于其他金属产品；铬元素作为生产不锈钢的重要原材料，铬矿价格目前仍然处在历史低位，铬铁价格也只在供给缩减后、才出现迟到的价格反弹。未来铬元素产品价格是否会演绎其他金属商品的价格走势，我们想从产业链基本面来做个研判，同时寻找价格变化带来的机遇。 从全球铬元素产业链的基本面来看，2021年国内铬产业链面临供给结构转变：铬矿进口减少，铬铁进口增加，国产铬铁受到限产约束和成本上升影响，价格重新锚定。同时2021年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，铬元素需求增长可期。我们认为未来存在“铬”行其市的特征： 1）在需求复苏和铬铁价格上涨的推动下，不锈钢价格上涨动力充足。 2）铬矿受到港口库存高位、海外供给恢复、供需宽松的影响，短期价格变化滞后于铬 铁，中长期受铬元素需求增长的拉动，价格逐步上行。 3）作为小众类产品，铬盐受下游需求改善，上游主要原料供需宽松、价格变化滞后于 下游产品变化的影响，毛利空间获得放大。 1.大宗商品牛市下，铬元素产品价格回升较弱2020年三季度以来全球大宗商品价格持续上行，走出一波牛市行情。受经济复苏和流动性宽松的双重驱动，2020年三季度以来包括金属在内的大宗商品价格指数持续上行；截止2月10日，南华商品金属指数达到4993点，为指数发布以来的新高；CRB现货金属指数达到998.5点，已回到历史高位区间。整个大宗商品走出一波牛市行情。 黑色系主要产品价格创多年新高。截止2021年2月5日，国际钢铁价格指数达到236.4点，为08年金融危机以来的新高。在黑色原料端，中国北方铁矿石价格指数在2020年12月下旬达到176.9美元/吨的高点，为 2012年以来的新高，2月9日该指数为163.45美元/ 吨，仍处在历史高位区间。 黑色系中不锈钢产品价格小幅回升。截止2021年2月上旬，国内无锡市场304不锈钢价格15850元/吨，佛山市场304不锈钢价格15900元/吨,相比2020年历史低点回升20%； 美国市场304冷轧不锈钢价格2860美元/吨，相比2020年低点回升7%；日本市场304冷轧不锈钢价格3400美元/吨，相比 2020年低点回升3%。尽管全球不锈钢产品价格相比2020年低点都有回升，但总体价格上行幅度远低于黑色系主要产品。 不锈钢的主要原料铬矿价格仍处在历史低位。2021年2月国内进口南非品味44%的铬矿精粉价格30元/吨度，进口土耳其品味47%的铬矿精粉价格37元/吨；相比2020年2月的低点上涨7%，仍处在历史低位。反观不锈钢另一大主要原料，红土镍矿在本次商品牛市行 情中，价格从低点上涨一倍以上。 2020年1月国内铬铁限产，迎来一波价格大幅上涨，但总体回升节奏迟于钢价和铁矿石： 2021年1月国内铬铁主要产区—内蒙古限电，供给受到压制，受此影响铬铁价格迎来一波上涨，截止2月10日，华北地区高碳铬铁价格7600元/吨，相比2020年末上涨 37%。从南非、 印度等产地进口的高碳铬铁（FeCr55C1000）价格分别达到1.05美元/磅、1.1 美元/磅，相比2020年末同期上涨39%-48%。总体来看这波铬铁价格的上行也只是从2021年供给压制后，才回升，其节奏迟于钢价和铁矿石。 整体来看，从2020年三季度以来，受全球经济复苏和流动性宽松的推动，部分大宗金属 产品价格连创新高，黑色产业链上铬元素价格回升整体大幅落后于其他金属产品；铬元素作 为生产不锈钢的重要原材料，铬矿价格目前仍然处在历史低位，铬铁价格也只在供给缩减后、才出现迟到的价格反弹。未来铬元素产品价格是否会演绎其他金属商品的价格走势，我们想从产业链基本面来做个研判，同时寻找价格变化带来的投资机遇。2. 国内铬资源进口依赖度高，供给结构面临转化，需求仍有空间 2.1. 铬产业链概况 铬元素是一种重要的金属材料，被广泛用于冶金、化工、耐火材料等行业。其上游是铬 矿，中游包括铬铁、铬盐，下游不锈钢、特种钢、涂料、电镀等。其中90%的铬矿被加工成铬铁合金，用作不锈钢、特钢的原材料，其中不锈钢用量最大。约5%的铬矿被加工成化工铬盐，5%的铬矿被用作生产耐火材料。在冶金工业上，铬矿主要用来生产铬铁合金和金属铬。铬铁合金作为钢的添加料生产多种高强度、抗腐蚀、耐磨、耐高温、耐氧化的特种钢，如不锈钢、耐酸钢、耐热钢、滚珠轴承钢、弹簧钢、工具钢等。金属铬主要用于与钴、镍、钨等元素冶炼特种合金。 在化学工业上，铬矿主要用来生产铬盐（重铬酸钠），进而制取其他铬化合物，用于颜料、纺织、电镀、制革等工业，还可制作催化剂和触媒剂等。 在耐火材料上，铬铁矿用来制造铬砖、铬镁砖和其他特殊耐火材料。2.2. 上游：全球铬矿供给集中度高，国内进口依赖度高 地球上含铬元素的矿物非常少，铬在地壳中仅占0.03%，且以氧化物形式存在于矿石中。 具有经济价值的只有铬尖晶石族矿物，铬铁矿是铬尖晶石类矿物的统称。铬铁矿属岩浆成因的矿物，常产于超基性岩中，也见于砂矿中。铬铁矿的化学成分变化很大，变动范围大致如下：Cr2O3：18～62%；FeO：0～18%；MgO：6～16%；Al2O3：0～33%；Fe2O32～30%。 常见杂质有TiO2，V2O5，MnO，ZnO，NiO，CaO，CoO及少量铂族元素。SiO2、S、P 为有害杂质。 铬矿石按工业用途划分为冶金级、化工级、耐火级。 冶金级铬矿石主要用于冶炼各种铬铁合金。 冶金用铬矿石按加工方式不同（选矿和天然矿）分为精矿和块矿。 耐火级铬矿石主要用来制造镁铬砖、铬砖和铬铝砖等。用于生产耐火材料的铬矿石分为两个品级。一级品用作天然耐火材料，质量要求：Cr2O3≥35%、SiO2≤8%、 CaO≤2%。二级品用作生产铬砖、铬镁砖，质量要求：Cr2O3≥30%～32%、SiO2 ≤11%、CaO≤3%。 化工级的铬矿石主要用来生产重铬酸盐（铬盐），再用它作原料生产其他铬化合物产 品。铬盐用铬矿石工业要求：Cr2O3≥30%、Cr2O3／FeO≥2～2.5，SiO2少量。2.2.1. 全球铬矿资源主要分布在南非、哈萨克斯坦、印度等国家 世界铬铁矿资源量约120亿吨，主要分布在南非、津巴布韦、哈萨克斯坦、芬兰、土耳 其等国。其中南非资源量最大，为55亿吨，约占世界资源总量的一半；津巴布韦和哈萨克斯 坦资源量均约10亿吨；芬兰资源量1.2亿吨；此外，伊朗、土耳其、阿尔巴尼亚等国也有一 定量的铬矿资源分布。中国铬资源量十分匮乏，最新查明资源量仅1141万吨，且主要分布在西藏、新疆、青海、甘肃等几个西部边远地区。 哈、南、印三国占全球已探明储量的93%。美国地质调查局发布数据显示2019年全球铬矿储量约5.7亿吨，其中哈萨克斯坦储量2.3亿吨，占比40%；南非储量2亿吨，占比35%； 印度储量1亿吨，占比18%；全球其他国家仅占比7%。南非铬矿开发已有一百多年的历史。2019年南非铬矿产量1700万t，占世界总产量约39%。据标普环球市场财智统计，南非活跃的铬矿山项目共30个。供给结构上初步形成了Samancor和嘉能可两大矿业公司垄断格局；其中嘉能可在布什维尔德东西两翼均拥有大量铬矿资产，拥有Waterval、Kroodal等在产矿山。Samancor在西北省的勒斯滕堡和林波波省的利登堡各拥有一个矿山。中资企业在南非进行铬 矿开采的代表性公司为中钢集团，拥有Dilokong矿山的60%股权。 哈萨克斯坦的铬矿储量居世界第二位，仅次于南非。哈萨克斯坦目前已探明储量的矿山有20个。几乎全部集中在阿克纠宾州的赫罗姆套，平均品位为40%，现在开采的大都为含量在45%以上的富矿。境内的Donskoy矿床群为高品位大型豆荚状铬铁矿，位于肯皮尔赛杂岩体北部及东南部，由欧亚自然资源公司经营；由于缺乏深 部开发的技术条件，Donskoy矿床群目前以浅部开采为主。此外境内的另一大型矿山Voskhod由土耳其的Yildirim公司经营。土耳其铬铁矿主要分布在喜马拉雅-阿尔卑斯造山带的超基性岩中，成矿潜力巨大， 有良好的找矿前景。矿床类型以豆荚状为主，品位高易开采，近年来随着技术的投入致使产量快速增长，已跃居为全球第二大铬生产国。境内主要分布Guleman、 Fethiye、Sivas、Kayseri等矿区，其中铬铁矿产量最大的 Guleman 矿区由本土国 有企业 Yildirim 经营，其子公司Eti Krom为土耳其最主要的铬铁矿生产商。 芬兰拥有欧洲最大的铬矿山-肯米铬矿，位于肯米市东北部的超基性岩层侵入成矿层中，由芬兰本土公司Outokumpu经营。其产量全球占比及矿山平均品位较低。 印度境内拥有Sukinda、Talangi和Kaliapani 三大矿区，产量占比全国总产量的99%， 境内的铬矿山主要由 Tata Steel、Imfa、Facor 等本土公司经营或由印度政府直接管 理开采。 2019年全球铬矿产量4400万吨，同比22.22%；近十年全球铬产量复合增速8.6%。2019年南非产量1700万吨，占比39%，位居全球第一；土耳其产量1000万吨，占比 23%；哈萨克斯坦产量670万吨，占比15%；印度产量410万吨，占比9.3%。南、土、哈、印四个国家铬矿产量占据全球86%的份额。欧亚资源、萨曼可、嘉能可是全球最大的铬矿生产企业，三家企业合计产能近1500万 吨，占全球的比重为35%。2013年以后铬矿和铬铁价格持续低迷，包括南非的 Hernic、IFM 在内的中型铬矿企业运营举步维艰，陷入了现金流萎缩—矿山生产运营缺乏投资—矿石产量低迷—冶炼厂缺乏炉料的死循环。2016年以来 、嘉能可和萨曼可两大巨头积极推进兼并收购，2016年6月前后由嘉能可收购Hernic，萨曼可收购IFM。通过本轮收购行动，两大巨头 进一步巩固了自身在铬矿市场的地位，形成了对市场走势和产品价格较强的控制力；在加上欧亚资源对哈萨克斯坦市场的控制，铬矿供给初步形成了寡头垄断的市场格局。目前欧亚自然资源公司、嘉能可、萨曼可等十家大型公司产能占世界铬矿总产能的75%，占世界铬铁总产能的52%。 目前中资企业中钢、五矿在非洲投资布局铬矿资源，但整体产能占比较小。 中钢集团是国内最早投资铬矿的企业，目前在非洲拥有近2.6亿吨铬矿资源量：早在1996年中钢集团在南非设立了中钢南非铬业有限公司（ASA），是国内在南非投资铬业最早的企业， 南非ASA铬矿是中国在南非最大的资源性投资项目，项目包括一座年产能40万吨的铬矿山和年产能36万吨铬铁的冶炼厂，其中矿山铬矿资源量达8000万吨。2006年，中钢集团又相继在南非与萨曼可合资成立了中钢萨曼可铬业（中钢持股 50%），该公司集铬矿开采，铬铁合金冶炼为一体，拥有铬矿资源量7000余万吨，该项目单位产品盈利达已到行业领先水平。 2007年总纲集团收购津巴布韦Zimasco公司，成立了中钢津巴布韦铬业，该铬铁矿资源量为1.18亿吨，初步勘探煤层气资源量4780亿立方米，年产优质高碳铬铁18万吨。中钢集团目前铬矿产能合计在200万吨左右。 中国五矿集团在南非拥有2.36亿吨铬资源量。2008年五矿集团在南非收购Vizirama 148(Pty) Limited的70%股权，该公司在南非拥有Townlands铬铁矿的开采权，Townlands铬铁矿勘探获符合南非SAMREC准则的铬铁矿资源量2.36亿吨，部分矿层富含铂族金属。 资源量在全球铬矿矿山中排名第三，是一座世界级超大型单体铬矿山。五矿集团铬矿产能暂 无相关信息披露。2.2.2. 我国铬矿进口依赖度高，未来面临海外重要铬矿出口国开征出口税的挑战 我国是一个铬矿资源严重短缺的国家。国内铬矿资源矿床规模小，分布零散，开发利用条件差；贫矿与富矿储量大体各占一半；露采矿少，小而易采的富铬铁矿都已采完。主要的铬铁矿包括西藏罗布莎铬铁矿、甘肃的大道尔吉铬铁矿、新疆萨尔托海铬铁矿等。根据国土资源2018年公布的数据，国内探明铬铁矿储量1193万吨，主要分布于全国13个省、市、 自治区，其中西藏保有储量425.1万吨，占比39.4％；内蒙古保有储量174.4万吨，占比16.5％； 新疆保有储量165.2万吨，占比15.3％；甘肃保有储量149.6万吨，占比13.9％。以上4个 省（区）保有储量合计为914.3万吨，占全国总保有储量的84.8％。 西藏矿业是国内大型的铬矿生产企业：公司拥有西藏罗布萨铬矿的采矿权，剩余可开采 储量尚可开采年限7-8年。2016年公司为提高铬铁矿资源，通过非公开发行注入了罗布莎 I、 II 矿群南部铬铁矿区0.702平方公里的采矿权，公司铬铁矿资源量增加了201万吨。目前罗布莎铬矿采矿权批复规模2.5万吨/年，项目现剩余开采储量20多万吨；罗布莎南铬矿于2020年开始开采，采矿权批复规模10万吨/年，设计利用储量179.32万吨。2019年公司铬矿产 量5.68万吨，销量5.95万吨。 近十年我国铬矿进口维持高速增长，2020年出现近六年首次同比负增长。受铬矿储量和 开采成本等限制，我国铬矿产量很低，为满足铬铁合金、化工铬盐、耐材生产需要大量从国外进口。2019年我国铬矿及其精矿进口1592万吨，出口1.0万吨；2020年进口1432万吨，出口 0.9万吨，近六年首次出现同比负增长。2004年以来我国铬矿进口呈现持续增长的态势， 复合增速12.6%。 测算2020年铬矿进口依赖度约95%。2020年末全国港口进口铬矿库存377万吨，相比2019年末增加40万吨。考虑到库存变化，2020年进口铬矿消费为1392万吨。按照国内铬铁产量651万吨测算，铬矿进口依赖度约95%。 南非是我国铬矿进口的重要来源地，占全部进口比重82%。从国别来看，我国进口的铬 矿主要来自南非、土耳其、津巴布韦、阿曼，其中南非占据较大份额；2020年我国从南非进口铬矿1172万吨，占比82%；从土耳其进口62.3万吨，占比4.4%；从津巴布韦进口57万吨，占比4%；从阿曼进口37万吨，占比2.6%。 未来南非开征铬矿出口税，将提高我国铬矿进口成本。2020年10月22日南非政府批准了包括对铬矿征收出口税等一系列干预措施，以支持本国铬铁生产及相关产业发展。干预措施包括对铬矿征收出口税，在铬铁冶炼厂使用节能技术，以及采用热电联产和自发电技术。 截止目前南非开征出口税的细节还未出台，未来如正式实施，将一定程度提升我国铬矿进口 成本。2.2.3. 全球铬矿供需整体持续宽松、价格处于低位徘徊 近年全球铬矿供需格局持续宽松。从全球铬矿产量增速和主要下游的不锈钢粗钢产量增速来看，2018年、2019年连续两年铬矿供给增速大幅超过不锈钢产量增速，这也导致铬元 素供需宽松加大，引发铬矿价格从2017年以后的连续走低。 2020年受疫情影响，铬矿供给受到一定冲击，随着重要出口国南非疫情得到缓解。预计 2021 年铬矿供给将恢复到正常水平。2020年我国进口铬矿1432万吨，同比-10%；全年从 南非进口铬矿1172万吨，同比-7%。从月度进口数据来看，2020年5-10月铬矿进口数据明 显低于同期水平，这也与同期南非疫情态势相符。尽管2021年1月南非疫情又再次蔓延，但进入2月后疫情大幅缓解，整体来看后续疫情对铬矿生产、物流、港口发货的影响将降低， 2021年全球铬矿供给将恢复到正常水平。 2020年全球不锈钢市场整体疲软，对铬矿需求偏弱，尽管铬矿供给减少，但整体供需仍 处在宽松的状态，全年铬矿价格同比下行。2020年国内从南非进口铬矿精粉到港平均价格为28.87元/吨度，同比-12.7%；土耳其进口铬矿精粉到港平均价为37.63元/吨度，同比-12.1%。 2020年南非进口铬矿块矿到港平均价格为35.77元/吨度，同比-15.1%；土耳其进口铬矿块 矿到港平均价为40.98元/吨度，同比-7.95%。2.3. 中游：我国是全球最大的铬元素初级产品生产国 2.3.1. 我国是全球最大铬铁生产国，但面临产能利用率低、生产成本上升和限产约束 尽管我国铬矿资源贫乏，但却是全球最大的铬铁生产国。据铁合金在线统计，2020年全国高碳铬铁总产能为1285.8万吨，较2019年1227.28万吨增加58.52万吨。其中内蒙古产能约585万吨，占比47%，近全国一半；其次是四川、山西，产能分别达到107、103万吨。 根据铁合金在线统计，预计2021年全国还将新增高碳铬铁产能约66万吨。2020年国内铬铁产量同比下降。根据铁合金在线统计2020年全国高碳铬铁总产量 569.13万吨，同比减少5.53%（2019年总产量602.45万吨）。2020 年全国低微碳铬铁产量共计53.75万吨，同比降低1.8万吨，降幅3.24%，（2019 年总产量55.55万吨）。 国内铬铁产业集中度整体较低：2020年产量排名前十企业累计高碳铬铁产量为314.37 万吨，占总产量55.24%。整体看产业集中度较低。 2020年国内铬铁生产企业盈利偏低，产能利用率较低。根据mysteel调研，2020年6-12月北方地区铬铁生产企业平均毛利320元/吨，南方地区铬铁生产企业平均毛利50元/吨；整体来看铬铁生产企业处在盈亏平衡附近；受铬铁生产企业盈利能力偏低的影响，国内铬铁企业开工大幅下降，产能利用率偏低只有45%。 2020年国内铬铁进口小幅增长。2020年我国进口铬铁307万吨，同比0.4%；出口铬铁 5.5万吨，同比68.3%。从进口产品类别来看，主要以高碳铬铁为主，2020年高碳铬铁占比100%。从进口国别来看，2020年从南非进口165万吨，占比54%；从哈萨克斯坦进口87.4万吨，占比28.5%；从印度进口33.7万吨，占比11%；从津巴布韦进口11万吨，占比 3.4%。 2004年-2020年铬铁进口复合增速15.33%，超出铬矿进口复合增速12.6%的水平，整体来看，铬铁进口增长势头超出铬矿，也反映了我国对铬系列产品进口结构的变化。 海外矿山巨头同时也是铬铁的重要生产企业。目前海外重要的铬矿巨头，均在产业链有延伸布局，欧亚资源在哈萨克斯坦拥有2个冶炼厂，产能规模在200万吨；嘉能可在南非有六个冶炼厂，产能规模约240万吨；萨曼可在南非有3个冶炼厂，产能规模约100万吨。 近年国内铬铁企业与海外铬铁企业的成本优势在逐步缩小。铬铁的主要成本由原材料、 动力和劳动力成本构成，其中原料成本占据60-80%，燃料焦炭成本占据4-6%，电力成本占据15-20%。近年国内铬铁企业与海外企业的成本优势在逐步缩小。相比国内企业，海外大型铬铁生产企业在原材料上具备较大的成本优势，欧亚资源、 嘉能可、Samancor通过产业链上下游矿炼一体化，采取一系列措施控制原材料成本， 除了严控自身矿山铬矿成本外，还充分从尾矿中获得低廉的铬精粉一定程度降低了 铬矿成本。动力成本主要由电力和还原剂成本构成，嘉能可等主要竞争对手积极研发和应用行业先进的冶炼技术，比如芬兰的Outokumpu技术、嘉能可自主研发的Premus技术以及直流电还原技术等，不断减少电力消耗和焦炭用量、提高金属回收率，以提高自己的行业竞争力。2021年国内能耗双控政策推进趋严，内蒙古对铁合金行业差别化电价加码，受此影响，国内部分地区铬铁生产企业动力成本上升。 国内铬铁重要产区限产进一步改善铬铁产能利用率。2020年12月国内重要铬铁生产地区内蒙古能耗“双控”政策落地，针对高耗能产业限产，这也导致2021年1月国内铬铁产量大幅下降：1月国内高碳铬铁产量42.4万吨，环比减少15%，同比减少18.3%。其中内蒙古地区1月产量为25万吨，环比减少24%。短期来看内蒙古地区的限产直接压制铬铁产量释放，但随着南方地区铬铁企业的陆续复产，铬铁供给将有所改善，行业偏低的产能利用率也将有所改善。 2020年国产高碳铬铁价格6014元/吨，同比-7.4%；国产低碳铬铁价格10302元/吨，同 比-11.4%。2020年海外进口高碳铬铁价格情况：南非6127元/基吨，同比-8.9%；哈萨克斯坦7170 元/基吨，同比-11%；印度6062元/基吨，同比-9.5%；津巴布韦6044元/基吨，同 比-9.8%。受国内外成本优势缩小，同时叠加最大产能区域内蒙古的限产，预计2021年我国进口铬 铁还会增加。2.3.2. 我国铬盐产量占全球比重 40%，目前已初步形成了寡头垄断格局铬盐是无机盐重要品种之一，主要用于电镀、鞣革、印染、医药、颜料、催化剂、氧化 剂、冶金、航天、军工等方面，是国民经济生活不可或缺的“工业味精”。 我国是全球最大的铬盐生产国，占全球总产量40%。随着近年来国内工业发展和经济总量的持续增长，我国从建国之初铬化工产品全部依赖进口，至今已成为全球最大的铬化学品 消费市场和生产基地，根据振华股份披露的数据，我国铬盐产量占世界比重约40%以上。2020年我国进口重铬酸钠8400吨，出口449吨；进口其他铬酸盐418吨，出口645吨。目前我国大宗铬盐产品基本实现自给自足。 主要发达经济体和中国、印度是铬盐重要消费国。近年全球铬盐产量为80万吨/年，美国、西欧、日本是传统的主要铬盐消费地区，中国、印度等新兴国家的铬盐消费量正在稳定增长。中国已成为全球最大的铬盐生产国家和消费国家。国内铬盐供给初步形成了寡头垄断格局。2013年以来大部分铬盐企业由于缺乏市场竞争 力和污染控制手段，先后关闭、转产，截至2019年底仅剩9家。同时大多生产线年产量过低，平均产能约5.5万吨/年。目前国内产能大于5万吨/年的仅有3家，分别是湖北振华化学（10万吨）、重庆民丰化工（10万吨）和四川银河化学（10万吨），2021年1月振华股份完成对重庆民丰收购后，已成为全球最大的铬盐生产企业，占国内产能近37%，占全球产能比重约15%。 目前全球较大的铬盐生产企业有：振华股份（20万吨）、四川银河（10万吨）、哈萨克斯 坦阿克纠宾斯克（13万吨）、美国海明斯（11万吨）、俄罗斯 1915（10万吨）、德国朗盛（7万吨）、印度威世奴（10万吨）。 近年铬盐受原材料成本下行影响，价格趋弱。生产铬盐主要原材料为铬铁矿、纯碱、硫 酸等。其中铬矿成本占铬盐总成本比重约 30%。近年铬盐受铬矿原材料成本下行的影响，铬盐价格持续下行，根据振华股份披露的数据 2020年三季度重铬酸盐平均价格8782元/吨，铬 氧化物平均价格16096元/吨，连续五个季度下行。2.4. 下游一：国内不锈钢消费还有增长空间，拉动铬元素消费稳步增加 从下游来看，不锈钢占据铬元素消费的较大比重。其中200系不锈钢含铬量约在16%， 300系不锈钢含铬量约在25%，400系不锈钢含铬量约在14%，铬铁需求量最大的300系不锈钢也是不锈钢生产中最大比例的产品。2020年我国不锈钢产量中200系占比32%，300系占比48%，400系占比20%。从结构来看，200系不锈钢产量增速较快，从2016年以来， 占比由28%提升到2019年的34%，2020年为32%。300系增速较慢，占比由2016年51%下降到2019年的46%，2020年为48%。400系增速较慢，占比由19%提升到20%。整体来看，目前不锈钢各系列产品结构占比进入相对稳态区间。 2020年中国不锈钢小幅增长，全球不锈钢产量负增长。2020年中国不锈钢粗钢产量3014万吨，同比2.52%。其中：200系产量964.32万吨，同比-5.68%；300系产量1437.96万吨， 同比6.56%；400系产量592.5万吨，同比7.68%。2020年1-9月全球不锈钢粗钢产量3671.2万吨，同比-7.76%；预计全球不锈钢产量负增长。 从需求端来看，2017年以来国内不锈钢消费保持高增速。2020年我国不锈钢表观消费量为2405万吨，同比增长约6.5%。我国的不锈钢消费终端较为分散，主要集中在汽车，家电及房地产及制造业等相关方面。整体来看，2017年以来，国内不锈钢消费增速分别是5.3%、 7.4%、12.8%、6.5%，整体增速高于产量增速。 中长期来看，我国人均不锈钢消费还有增长空间。尽管目前我国人均不锈钢消费已经达 到世界发达国家水平， 2020年我人均不锈钢用量为18.3kg，2019年美国、日本、韩国、德 国、法国分别是6.8、16.6、34.5、21、10.8kg/人。相对我国人均GDP水平来讲，我国不锈钢消费量已超出正常水平；但相比日、韩、德国等制造业大国，我国不锈钢消费还有一定的提升空间。随着我国人均GDP的上升，未来我国人均不锈钢用量预期维持平稳。 未来我国不锈钢产能还有陆续投放。截止2020年，根据“我要不锈”网站统计国内不 锈钢产能约4226万吨，产能利用率在 70%左右；2021年新增产能约905万吨，未来不锈钢产能将达6681万吨。未来几年仍然有大量的产能规划，随着这些产能的陆续投入，对铬元素 需求也将有拉动。 整体来看，国内不锈钢消费需求还在增长，将有效拉动铬元素的消费。2.5. 下游二：全球制造业投资和房地产竣工回升，铬盐需求增长预期较好 国内铬盐需求以表面处理剂为主，其次是涂料和鞣革。表面处理主要分为电镀、涂装、 堆焊、热喷涂等九大工艺，其中电镀为主要应用领域。电镀和制造业密切相关，传统电镀需求主要分布在机械、轻工业和电子工业领域，是制造工艺中不可或缺的一部分，主要用以提高耐腐蚀性、耐磨性及增进美观。2021年随着经济复苏，制造业盈利的逐步回升，全球制造业投资开启新一轮朱格拉周期，制造业投资回升带动电气机械及相关器材的需求，同时拉动电镀需求、最终带动铬盐消费增长。 铬盐另一大消耗领域涂料，主要与房地产竣工相关；2017年以来房地产企业采取快速周 转策略，导致竣工同比放缓；随着2020年房地产调控的加码，房地产融资“三条红线”管控， 使得房企高周转、加杠杆的发展策略进入尾声；同时随着前期的连续四年的高开工的积累， 使得2021年房地产行业进入一轮竣工面积回升周期；由此也将带动涂料需求回升，直接拉动铬盐消费。国内铬资源进口依赖度高：我国是一个铬矿资源严重短缺的国家；95%的铬矿需求依赖 进口，2020年进口1432万吨铬矿；其中南非是我国进口铬矿资源重要来源国，占我国进口 的比重的82%。尽管国内中钢、五矿等央企在南非都有铬矿投资布局，但相比欧亚资源、嘉能可、萨曼可等矿山巨头总体产能较小。国内西藏矿业是大型铬矿生产企业，目前可批复采矿规模约12.5万吨，但2019年产量5.7万吨。 铬元素供给结构面临转化：2020年10月南非政府批准了包括对铬矿征收出口税等一系 列干预措施；国内铬铁重要产区面临政策限产、用电价格调整；铬元素供给结构面临转化， 铬矿进口需求降低，铬铁进口需求增加；过去国内铬铁价格锚定成本洼地内蒙古铬铁企业生产毛利空间，未来内蒙古用电价格调整、成本上升，国内铬铁定价锚面临重新设定，价格迎来上行。 铬元素需求继续稳定上升：中长期来看，我国人均不锈钢消费还有增长空间。未来我国不锈钢产能还有陆续投放。在结构上，各系列不锈钢产品占比进入稳态区间，对铬元素需求 影响不大。整体来看，国内不锈钢消费需求还在增长，将有效拉动铬元素的消费。 3. 供给结构转变、需求复苏拉动，铬产业链价格进入上行周期 3.1. 国内铬铁限产和成本上升，将推动铬元素供给结构转变 内蒙古是国内重要的铬铁产区，产能占全国的47%；2018-2020年内蒙古能源消费总量 和单位GDP能耗不降反升，受到国家部委严厉约谈；整体来看，降能耗将成为内蒙古未来几 年发展的一项硬性政治任务，包括铬铁合金在内的部分高耗能产业也将面临较大约束。 内蒙古限产直接导致1月国内铬铁产量同比下降18.3%。2020年12月11日后内 蒙古能耗“双控”政策落地，针对高耗能产业限产，这也导致 2021年1月国内铬铁 产量大幅下降：1月国内高碳铬铁产量42.4万吨，环比减少15%，同比减少18.3%。 其中内蒙古地区1月产量为25万吨，环比减少24%。预计2021年2月中国高碳铬 铁产量环比仍然下降。后续内蒙古地区能耗”双控“政策持续推进，产量难有恢复。 电价政策调整将导致铬铁生产成本上升，推动铬铁价格上涨。2月1日内蒙古发改委和工信厅发布《关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知》；要求严 格按照国家规定对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼8个行业实行差别电价政策。2021年征收标准为限制类每千瓦时0.1元、淘汰类每千瓦时0.3元（水泥每千瓦时0.4 元、钢铁每千瓦时0.5元），2022、2023年差别电价的加价标准，在现行水平的基础上分别提高30%、50%。新的电价政策将直接推动内蒙古地区铬铁生产成本的上升。内蒙古是国内的能源大省，其电力成本一直低于国内其他地区尤其是南方区域省份，是铬铁成本价值洼地，这也是国内铬铁产能主 要集聚在内蒙的原因；内蒙古的铬铁价格一直是国内北方区域定价标杆，其生产成本上升，将直接推动铬铁价格上涨。 供给受到压制，引发供需紧张，铬铁价格迎来一波上涨。1月以来铬铁供给的大幅减少，引发供需紧张，截止2月10日，华北地区高碳铬铁价格7600元/吨，相比2020年末上涨37%。 从南非、印度等产地进口的高碳铬铁（FeCr55C1000）价格分别达到1.05美元/磅、1.1美元/磅，相比2020年末同期上涨 39%-48%。中长期随着南方铬铁企业的复产，铬铁价格将再次面临下行。 国内铬铁价格面临重新锚定。内蒙古地区由于电价资源丰富，电力成本较低，大量铬铁企业集聚；从国内南北区域的铬铁生产成本来看，北方铬铁企业生产成本比南方低200-300元/吨；在2020年铬铁价格下降的情况，北方铬铁生产企业仍有200-300元/吨的毛利，整体来看，国内铬铁定价的锚在北方像内蒙古等具有成本优势的地区；未来内蒙古地区的用电成本上升，将带来国内铬铁价格重新锚定。 受铬铁限产和生产成本的上升的影响，进口铬铁将迎来增长，而受国内铬铁供给下降的 影响，对进口铬矿的需求将会减少。同时国内铬铁价格重新锚定。 3.2. 经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费，铬元素相关需求增长可期2020 年全球主要发达经济体不锈钢消费大幅减少。从不锈钢产量来看，2020年1-9月美国不锈钢产量157.6万吨，同比-21.96%，2019年同比-7.62%；1-9月欧洲不锈钢产量454.5万吨，同比-13.15%，2019年同比-7.85%。美欧预计连续两年负增长。2020年1-9月日本不锈钢产量175.6万吨，同比-0.19%，2019年同比-10.34%，预计2020年基本持平。 整体来看，供给表征需求，产量大幅下降也蕴含了消费的减少。 2021年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，铬元素需求增长可期。从2002年以来全球不锈钢产量与全球GDP增速数据来看，两者密切相关、且呈正相关性，侧面也反映全球不锈钢消费与经济增速正相关。根据ISSF在2018年做的统计数据，全球不锈钢需求中，金属制品占比37.6%，机械工程占比28.8%，建筑业占比12.3%。其中金属制品主要为牧场餐具、刀具等，建筑用不锈钢主要用作装饰。随着疫情逐步缓解，欧美日韩等发达经济体的制造业PMI指数持续维持在高景气线上，包括金属制品、机械等行业迎来增长，将对不锈钢消费起到促进。同时随着国内制造业投资和房地产竣工面积的回升，对电镀和涂料需求增加，将间接带动铬盐消费增长。整体来看2021年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，作为它们的主要原料—铬元素需求增长可期。3.3. 铬产业链产品价格进入上行周期，中游环节毛利空间放大 在需求复苏和铬铁价格上涨的推动下，不锈钢价格上涨动力充足。作为不锈钢的主要原料，铬铁价格与不锈钢价格密切相关，2011年以来两者基本同步； 2020年全年国内无锡市场304不锈钢平均价格14400元/吨，佛山市场304不锈钢平均价格14552元/吨。2021年2月10日，无锡304不锈钢价格15850元/吨，佛山304不锈钢价格15900元/吨。2020年全年美国冷轧304不锈钢平均价格2526美元/吨，日本冷轧304不锈钢平均价格 3400美元/吨。 2021年2月10日，美国价格2860美元/吨，日本价格3400美元/吨。短期铬铁价格的上涨 将逐步传导到不锈钢，同时在全球经济复苏的预期下，不锈钢需求转暖，将从需求和成本两 端共同推动不锈钢价格上涨。 铬矿受到港口库存高位的影响，短期价格变化滞后于铬铁，中长期受铬元素需求增长的 拉动，价格逐步上行。截止2021年2月10日，南非产品味42%的铬矿粉价格26.25元/吨 度，南非产品味36-38%的铬矿块矿价格32元/吨度；2021年以来铬矿价格基本平稳。从铬铁与铬矿价格相关性来看，2011年以来两者基本同步、呈现正相关；截止2月份国内港口铬矿库存373万吨，相比2020年末减少4万吨；相比2019年末增加34万吨；整体处在2019年以来的高位。从铬矿与港口库存的相关性来看，两者负相关。短期来看，铬铁限产，对铬矿需求下降，同时叠加铬矿库存高位，将对铬矿价格形成压制。中长期随着国内对铬元素进 口需求从铬矿转化到铬铁，铬矿库存将进入去库，全球经济复苏对铬元素需求增长，最终将传导至上游矿山，带动铬矿价格逐步上行。 铬盐作为小众类产品，受下游需求改善，上游主要原料供需宽松、价格变化滞后于下游 产品变化的影响，毛利空间获得放大。4. 报告总结国内铬产业链面临供给结构转变：铬矿进口减少，铬铁进口增加，国产铬铁价格重新锚 定。同时2021年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，铬元素需求增长可期。在需求复苏和铬铁价格上涨的推动下，不锈钢价格上涨动力充足。铬矿受到港口库存高位、海外供给恢复、供需宽松的影响，短期价格变化滞后于铬铁，中长期受铬元素需求增长的拉动，价格逐步上行。作为小众类产品，铬盐受下游需求改善，上游主要原料供需宽松、价格变化滞后于下游产品变化的影响，毛利空间获得放大。建议关注铬产业链中游环节，中游环节铬铁供给结构发生变化，铬盐产业集中度提升。重点关注铬产业链上、下游价格变化非同步， 给中游环节带来的产品毛利放大的投资机遇。 5. 风险提示 全球经济复苏低于预期，不锈钢消费较少，对铬元素需求趋弱；国内制造业投资和房地 产竣工低于预期，铬盐需求偏弱。感谢您的关注，了解每日最新行业研究报告！———————————————————报告内容属于原作者，仅供学习！作者：华宝证券 王合绪 张锦更多最新行业研报来自：【远瞻智库官网】

突如其来的一场疫情，让农贸市场经受着前所未有的冲击；连锁商超、社区生鲜店、线上卖菜等商业模式的崛起，无疑给农贸市场带来巨大的威胁。农贸市场面临着竞争加剧、疫情冲击等重重挑战，但这也正是迎接全新发展的机遇，农贸市场需要重新审视自身问题并加以解决，以此得到更加长效的发展。作为城乡公共服务设施，农贸市场是集公益性和商业性于一体的民生工程，与城乡居民生活息息相关，在一定程度上具有强烈的不可替代性，因此在当前艰难的市场环境下，农贸市场只会愈挫愈勇，并不会走向“消亡”。面对着硝烟四起的市场环境，农贸市场必须时刻拥有危机意识。一座农贸市场想要建设好、运营好，前期调研是必不可少的。农贸市场调研报告则是前期调研的产物，要非常全面、准确地掌握项目的基本情况，包括所在区域的现状条件、一定范围内竞争对象的有无、项目所服务的消费受众等，并且要找到项目当前所存在的问题，并给出良好的解决方案，为项目后期的建设和运营所服务。一、农贸市场的现状条件深入实地考察，对农贸市场的现状条件作出深刻分析。在农贸市场调研报告中，要对市场所在地的经济发展现状作出分析，切实了解到周边居民的生活水平，从而对农贸市场做出准确定位，包括市场星级、功能定位、业态规划等，力争建设一个符合当地居民需要的农贸市场。二、农贸市场的竞争对象农贸市场的竞争对象主要包括所服务范围内的其他农贸市场、商超、生鲜店、线上卖菜平台等。在农贸市场调研报告中，需要准确地统计出项目所在区域存在的竞争对象，并且要对这些竞争对象的竞争力做出准确的分析，将竞争对象的基本情况做出概述，包括经营定位、商品类型、服务对象等，所谓“知己知彼，百战不殆”！三、农贸市场的消费受众农贸市场作为服务设施，是为居民提供服务的。消费者真正需要什么？固定到农贸市场进行购物的又是哪类人群？如何为消费者提供针对性的服务？这一系列问题正是农贸市场在建设和运营过程中需要审慎考虑的，因此需要在农贸市场调研报告中得到详细准确的阐述。一座农贸市场从前期调研到中期建设，再到后期运营，各个环节紧密相扣，稳扎稳打每一步，才能够实现农贸市场的长效发展。浙江省“五化”市场建设政策的出台，详细提出五化市场的建设要求，包括五化市场应该具备的设施条件，农贸市场调研报告可根据五化建设要求和项目自身条件对之后的建设和运营给出方案建议。

来源：财联社APP空调行业原材料价格的上涨，正在影响下游企业。奥克斯、志高等空调品牌纷纷于近日发布产品涨价函，提价主要针对新国标产品，涨幅在100元-200元之间。对于涨价原因，这些企业负责人均向财联社记者解释为，生产空调所用的原材料价格上涨。而格力、海尔等品牌销售人员则告诉财联社记者，旧能效标准空调正在逐步退出，大部分产品都已换成新国标，但目前空调销量整体处于下滑趋势，上游原材料价格上扬尚未影响到销售端。“针对行业普遍涨价形势，海信空调将通过多元化布局产品线，切换新风空调等高价值产品的方法进行市场开源。”海信空调相关负责人说。家电行业分析师刘步尘在接受财联社记者采访时指出，今年整个空调行业处于下行趋势，连续两年的下滑导致行业压力较大。“厂商的目标都是做大销量，同时要面临的是原材料价格上涨，生产成本变高，这首先影响的是二线品牌，若一线品牌可以把价格压低，会加速小品牌的死亡速度。”成本上涨引发提价潮“目前并没有接到关于空调价格调整的相关通知。”对于空调行业近日的涨价潮，格力电器相关负责人告诉财联社记者。海信负责人则表示，“公司将通过资源整合等方式提升效率，聚焦到价值营销，而非价格战，以应对产业生态因原材料成本剧增而不断恶化的情况。”据了解，铜、铝、钢材等家电主要原材料价格近日一路上涨。数据显示，进入11月份，沪铝主力合约突破16000元/吨，创下近三年的新高；截至11月30日，沪铜报收5.77万元/吨，较前一日上涨3.7%，创2013年3月以来新高。高盛国际大宗商品研究分析师于12月1日发布报告称，铜的“牛市”正在全面展开，价格已达到2017年以来的最高水平。受此影响，部分空调企业直接采取提价措施。志高空调表示，自2020年12月25日起，新国标挂机上涨100元/套、柜机上涨200元/套，“如后期原材料继续上涨，公司将根据原材料涨幅情况另行通知。”奥克斯则表示，从2021年1月1日起，网批产品在2020年12月开单价的基础上，挂机每套上调100元-200元不等，柜机上涨200元-300元不等。相比直接提价的品牌，格力、美的、海信等大品牌对提价的态度则较为模糊。但在业内人士看来，今年“双11”促销力度已明显不如往年，行业的价格战也不如以前激烈。“其实，从7月份新国标实施开始，空调产品就有涨价趋势。虽然新国标过渡实施期是1年，但厂家库存不会存放太久，到年底大部分厂家旧能效空调基本清理的差不多，目前市面上主要是新国标产品。” 家电行业分析师梁振鹏告诉财联社记者。他认为，此番空调涨价主要是受成本影响，空调生产成本变高，企业压力加大。而旧能效库存清理后，符合能效标准的新产品逐渐上市，也会推动价格总体上升“。他预计2021年空调销售均价会比2020年增长10%左右。”“目前上游原材料价格上涨的情况尚未影响到销售端，销售价格与往年持平。按照国家要求，新国标产品已逐步取代旧能效产品，不过两者在价格上差距并不大。”某空调品牌销售负责人向财联社记者坦言。二线品牌压力大“今年空调销量整体下滑约20%，除上半年受疫情影响销量下滑明显外，6月份开始虽有所恢复，但近两个月基本没什么销量，与去年同期相比也相差甚远。”上述某空调品牌销售负责人告诉财联社记者。此前，中国电子信息产业发展研究院发布的《2020上半年中国家电市场报告》显示，今年上半年，我国家电市场零售规模为3690亿元，比去年同期下降14.13%，大多数家电品类出现不同程度的市场萎缩，厨房电器、空调、彩电等销售额降幅均超过20%。其中，空调品类整体零售额为921亿元，同比下降22.54%。“如今的空调厂商正面临两难局面。一方面市场萎缩，需要促销的方式来获取销量；另一方面原材料价格上涨，需要耗费更多成本。降价可以达到销量目标，但企业会面临较大资金压力，而涨价对中小企业则更加不利。”刘步尘说。梁振鹏也指出，二三线品牌最大的优势是性价比，成本上涨，会推高产品价格，如此，其价格优势会逐渐丧失。“从现在的情况看，率先公开涨价函的是第二梯队的品牌，因为原材料涨价对它们的冲击更大。不过，冬季本就是空调产品的销售淡季，此时提价的好处是不会对销量产生太大影响。”刘步尘强调，“一线品牌虽未直接宣布涨价，不意味不涨。不宣扬涨价对它们而言是较好的方式。”一位不愿具名的家电行业从业人士向财联社记者表示，一线品牌不愿直接宣布涨价，但是会通过其它方式应对成本上涨。如美的空调在低端市场由旗下华凌承担，而美的品牌在销售端价格会进行调整。此外，目前高端空调市场已有明显上涨。京东家电方面提供的数据显示，“双11”期间，空调品类整体成交额同比增长2倍，中高端产品成交额同比增长2倍，新一级能效产品成交额占比超过60%。“日后原材料成本不断上升，二线品牌不断涨价，一线大牌如果跟涨还较为乐观，若未跟涨，二线品牌价格优势丧失，最终会被淘汰，那么整个空调行业也会迎来一轮洗牌。”刘步尘说。

2020-2026年一次性日用品行业市场价格专题深度调研及发展前景专项调研评估报告报告编号：1447149正文目录第1章 2015-2020年一次性日用品行业发展环境因素及产业链分析1.1　2015-2020年中国宏观经济走势及对一次性日用品行业走势影响分析1.1.1 国内经济运行现状1.1.2　国内经济趋势判断1.1.3　对一次性日用品行业的影响分析1.2　一次性日用品行业上下游产业价值链分析1.2.1　产业链模型介绍1.2.2　一次性日用品行业产业价值链分析1.2.2.1　产业链主要环节分析1.2.2.2　产业链各环节传导机制分析1.3　一次性日用品行业相关政策环境分析第2章　2015-2020年国内一次性日用品价格走势及影响因素调研分析2.1　我国一次性日用品市场价格机制研究2.1.1　一次性日用品市场价格构成2.2.2　一次性日用品市场价格波动规律2.2.3　一次性日用品行业价格管控机制及价格调整政策2.2　2015-2020年国内一次性日用品价格走势回顾2.2.1　2015-2020年价格走势整体特征分析2.2.2　影响2015-2020年价格走势的主要因素分析2.2.2.1　政策因素分析2.2.2.2　市场因素分析2.2.2.3　技术因素分析2.2.2.4　竞争因素分析2.2.2.5　突发事件因素分析2.2.2.6　其他因素分析第3章　2015-2020年上游原材料市场对一次性日用品价格走势影响调研分析3.1　一次性日用品主要原材料构成分析3.2　2015-2020年主要原材料供应情况及价格3.2.1　主要原材料产能及供给分析3.2.2　主要原材料价格变化趋势分析3.3　上游原材料行业议价能力分析3.4　上游原材料市场与一次性日用品价格走势关联机制研究3.4.1　价格传导机制介绍3.4.2　上游原材料市场价格传导的周期性3.4.3　上游原材料市场价格传导的时滞性3.4.4　上游原材料市场价格传导的波动性第4章　2015-2020年一次性日用品行业国内重点企业发展及价格体系调研分析4.1　企业A4.1.1　企业发展概况4.1.2　2015-2020年一次性日用品产销状况分析4.1.3　2015-2020年一次性日用品价格体系4.1.4　2020-2026年一次性日用品经销量与价格预测4.1.5　2020-2026年企业一次性日用品未来发展战略4.2　企业B4.2.1　企业发展概况4.2.2　2015-2020年一次性日用品产销状况分析4.2.3　2015-2020年一次性日用品价格体系4.2.4　2020-2026年一次性日用品经销量与价格预测4.2.5　2020-2026年企业一次性日用品未来发展战略4.3　企业C4.3.1　企业发展概况4.3.2　2015-2020年一次性日用品产销状况分析4.3.3　2015-2020年一次性日用品价格体系4.3.4　2020-2026年一次性日用品经销量与价格预测4.3.5　2020-2026年企业一次性日用品未来发展战略4.4　企业D4.4.1　企业发展概况4.4.2　2015-2020年一次性日用品产销状况分析4.4.3　2015-2020年一次性日用品价格体系4.4.4　2020-2026年一次性日用品经销量与价格预测4.4.5　2020-2026年企业一次性日用品未来发展战略4.5　企业E4.5.1　企业发展概况4.5.2　2015-2020年一次性日用品产销状况分析4.5.3　2015-2020年一次性日用品价格体系4.5.4　2020-2026年一次性日用品经销量与价格预测4.5.5　2020-2026年企业一次性日用品未来发展战略第5章　中国一次性日用品进出口市场价格调研及趋势预测5.1　一次性日用品进出口市场发展现状5.1.1　2015-2020年我国一次性日用品进出口量统计5.1.2　我国一次性日用品进出口地域格局分析5.2　2015-2020年进口价格走势及影响因素5.2.1　进口价格走势5.2.2　影响进口价格因素5.3　2015-2020年进口价格走势及影响因素5.3.1　出口价格走势5.3.2　影响出口价格因素5.4　2015-2020年我国一次性日用品进出口价格对比5.4.1　细分产品价格进出口对比5.4.2　不同区域产品进出口价格对比5.5　一次性日用品进出口对国内市场价格的影响分析5.6　2020-2026年我国一次性日用品进出口价格预测第6章　2015-2020年我国一次性日用品价格特点及定价策略分析6.1　一次性日用品价格波动的特点及重要影响因素分析6.1.1　一次性日用品价格波动的的季节性6.1.2　一次性日用品价格波动的的周期性6.1.3　一次性日用品价格波动重要影响因素分析6.2　我国一次性日用品产品定价策略分析6.2.1　成本导向定价法6.2.2　需求导向定价法6.2.3　竞争导向定价法6.3　我国一次性日用品定价机制的改进趋势6.4　不同地域一次性日用品价格水平分析6.4.1　东北6.4.2　华北6.4.3　华东6.4.4　华中6.4.5　华南6.4.6　西北6.4.7　西南6.5　一次性日用品经销模式及渠道价格构成6.5.1　销售主要渠道分析6.5.2　渠道价格构成6.5.3　产品出厂价构成6.5.4　产品零售价构成第7章　2020-2026年我国一次性日用品市场价格走势与影响因素预测7.1　2020-2026年我国一次性日用品价格机制发展趋势预测7.2　2020-2026年一次性日用品走势及影响因素预测7.2.1　2020-2026年产品价格走势预测7.2.1.1　原材料价格预测7.2.1.2　成本价格变动预测7.2.2　2020-2026年产品价格走势影响因素7.2.2.1　人民币汇率变化影响7.2.2.2　全球产业转移影响分析7.2.2.3　其他因素分析7.3　2020-2026年我国不同地区一次性日用品市场价格预测7.3.1　东北7.3.2　华北7.3.3　华东7.3.4　华中7.3.5　华南7.3.6　西北7.3.7　西南7.4　2020-2026年一次性日用品价格走势对市场影响分析7.4.1　2020-2026年一次性日用品价格变化对相关产业影响分析7.4.2　2020-2026年一次性日用品价格走势对本行业整体发展趋势影响7.4.3　2020-2026年一次性日用品价格走势对本行业竞争格局影响7.5　2020-2026年一次性日用品价格变化企业应对策略建议7.5.1　挖掘渠道优势7.5.2　借力资本市场7.5.3　打造创立自主品牌第8章　专家建议8.1　本报告主要结论及观点8.2　研究中心专家策略建议8.2.1　宏观策略角度8.2.2　微观企业角度8.3　一次性日用品市场品牌策略与价格的关联性分析8.3.1　市场品牌定位及策略分析8.3.2　市场品牌知名度及策略分析8.3.3　市场品牌美誉度及策略分析8.3.4　市场品牌忠诚度及策略分析

（获取报告请登陆 未来智库）2018 年国内改性塑料产量达到 1849 万吨，市场空间巨大，但是国外大型化工 企业占据其中较大市场份额，同时国内企业规模普遍较小导致国内产能极为分 散。我们预计在技术和规模的双重门槛之下，国内市场份额将持续向龙头企业 集中。成本端方面，改性塑料作为典型的化工产业链下游环节，将长期受益于 本轮化工上游产能扩张导致的原材料供应充分。我们预计国内改性塑料行业整 体迎来景气拐点，未来供需结构将持续优化，推动行业毛利率持续改善。国内改性塑料行业整合空间巨大改性塑料行业属于化工产业链最下游环节改性塑料是指在通用塑料（PE、PP、PVC、PS、ABS 等）和工程塑料（PA、 PC、POM、PBT、PPO 等）的基础上，通过物理加工或者化学改性的方式， 使其具备更优秀的强度、韧性、阻燃、抗冲击、易加工等性能，能够在广泛下 游得到应用。改性塑料是对传统塑胶材料的最直接的性能改善型材料，在整个 化工产业链中属于最下游的环节。改性塑料的上游原材料一般是通用塑料和工程塑料，以及各类添加剂和改性填 充材料等，下游则主要覆盖了汽车、家电、建筑材料、办公设备、电子电气等 传统行业，以及轨道交通、精密仪器、航天航空、新能源等高新技术领域。其 中，家电和汽车行业占据了国内改性塑料的最主要需求。国内改性塑料市场规模巨大，同时国内产能极其分散2018 年国内初级形态塑料（主要是 PE、PP、PS、PVC 等通用塑料）的产量 已经达到 8558 万吨，而且塑料制品与国内经济增速关系密切，1997-2010 年 期间国内塑料产量的增速中枢基本在 15%左右，2010 年之后随着国内经济增 速降档，塑料产量的增速中枢下滑至 7%左右，按照这个复合增速推算至 2025 年，国内初级形态塑料的产量将有望达到 1.3 亿吨。2018 年国内改性塑料需求量达到 1182 万吨，同比增速 7.2%，保持了较快的增 长。2018 年国内改性塑料产量已经达到 1849 万吨，改性化率已经达到 21.6%， 为历史新高。据此推算，国内改性塑料的总产值已经超过 2000 亿元，未来随 着改性化率的进一步提升，国内改性塑料需求量和产量有望继续保持增长。国内改性塑料市场巨大，但是结构化竞争差异非常大。由于改性塑料在石化行 业发达的国家已经发展多年，大型化工外企在原料供应、营业规模、技术积累 上优势明显，通常在全球各大产业链中都已经形成了稳定的供给。相比之下， 国内改性塑料企业大都是从国内家电和汽车行业发展起来之后才迅速发展，虽 然发展速度很快的，但是通常都是从一些相对低端的改性塑料入手，过去国内 家电行业发展较快，且形成了极强的全球竞争力，受益于此，国内改性塑料企 业过去大多是为家电产业链配套提供材料。在市场份额上， 外企（主要是 SABIC、DOWDUPONT、Basell、Polyone、 三星、LG、DSM 等跨国大型化工企业）占据 70%的市场。而国内企业虽然数 量多，但是规模普遍较小，根据行业统计，国内上千家改性塑料企业中产能超 过 3000 吨的不超过 300 家公司，总共也就占据了国内约 30%的市场份额，国 内外企业的竞争实力差距非常大。国内改性塑料企业产能分散，在营收规模和研发投入上整体处于明显劣势。国 内改性塑料企业大多产品结构较为单一，主要是集中在改性塑料加工环节，并 不具备相关的上下游配套产业链（除了金发科技今年并购了产业链上游的 PDH 项目），而且产品种类较少（大多是增强增韧塑料）导致营收规模较小，往往在 研发投入上远小于国外同行企业。除了国内改性塑料的龙头企业金发科技的营 收在 2018 年超过 250 亿元以外，其他改性塑料企业的营收规模都很难超过 50 亿元的门槛，其他非上市的小型改性塑料企业的营收规模更是难以超过 1 亿元。 即便是按照每年营收 5%的比例投入到研发当中，国内绝大部分的改性塑料企业 在研发上的费用投入都不会超过 500 万元。这对于技术门槛越来越高的改性塑 料行业而言，基本上难以满足下游行业对材料性能越来越高的要求。我们认为行业壁垒逐渐提高，国内市场有加快集中的趋势1）技术门槛提高。过去国内改性塑料常见的以阻燃树脂、增强增韧树脂、纤维 增强热塑性塑料、塑料合金以及功能色母粒等。随着国内产品质量的提升，对 改性塑料的要求也越来越高，不仅仅是在强度、硬度、韧性、阻燃性等基础要 求的标准在提高，近年来在改性塑料的电学性能、卫生安全性能、环境友好性 能等方面也不断提出新的要求。我们预计国内改性塑料未来向性能高端化、功 能定制化方面不断发展。2）规模门槛提高。国内大量中小型改性塑料加工企业的生产规模在 1 万吨以下， 且主要以加工低端的改性料为主，在当前化工企业退城入园、人力成本提升、 技术研发投入加大等趋势之下，不具备规模优势的中小企业很难在行业低迷期 存活。更为重要的是，以家电和汽车为主的下游市场也在持续整合，大客户是 企业争取的主要对象。大客户对改性塑料的供应商要求更为严苛，特别对产品 的性能一致性、稳定性和供应量上都有较高的要求，小规模的改性塑料企业难 以进入供应体系。因此，我们认为未来几年国内改性塑料行业有较大的持续整合空间，同时随着 国产化率的提升，改性塑料的龙头企业有望取得超出行业平均水平的发展速度。改性塑料行业整体迎来景气拐点改性塑料行业毛利率从底部开始回升过去十年，改性塑料行业整体毛利率基本维 持在 14-22%的区间内波动，其中 在 2013-2014 年期间由于改性塑料需求量同比大幅下降使得行业毛利率出现明 显的低点，2017-2018 年同样由于下游需求减弱等原因导致行业毛利率整体向 下。从 2018 年下半年开始，行业整体盈利能力又开始逐步恢复，我们预计未 来 2 年行业整体毛利率将延续底部回升的趋势。从改性塑料的成本结构来分析，原材料占比一般超过 90%。其中最常用主要是 PE、PP、PS 等通用塑料，再加上其他的一些有机试剂、无机材料等添加剂。 人工工资一般只有 1-5%，制造费用则在 5-7%。由于改性塑料的成本结构中，原材料占绝大比例的成本，因此改性塑料产品通 常采用成本+加工费的方式来定价。其中原材料成本与大宗品通用塑料（如 PE、 PP、PS、PVC 等）的现货价格波动有密切关系，而加工费则往往与下游需求 情况以及行业竞争激烈程度有较大关系。我们认为改性塑料行业整体毛利率将持续改善的原因主要有 3 点：1） 原材料成本未来有持续下行的趋势。改性塑料最主要的材料是聚烯烃和聚 苯乙烯，其上游原材料主要是烯烃和芳烃，都是本轮行业扩产的主要目标， 其中民营炼化、轻烃裂解、新型煤制烯烃等大型化工项目正在陆续投产， 未来国内烯烃和芳烃的国产化率迅速提升，国内供给较为充分，改性塑料 原材料端长期压力较小，有利于企业降低生产成本。2） 下游家电和汽车客户对改性塑料性能要求提高，有利于提高改性塑料产品 定价。改性塑料主要客户仍然是家电和汽车行业，与过去不同的是，随着 消费升级和汽车国产化趋势的进行，下游客户提高了对改性塑料性能的要 求，必然导致材料加工费的提升。而且国产汽车的国产材料供应比例逐年 提升，同样有利于国产改性塑料企业进入汽车供应链，取得更高的产品加 工费。3） 行业集中度提升，改性塑料供应商议价能力提升。技术和规模门槛导致中 小产能持续退出，有利于国内改性塑料行业的产能结构性调整，行业中高 端产品占比逐步提升，有利于行业毛利率整体提升。上游产能持续扩张，原材料未来供应充分国内由于“缺油贫气富煤”的能源格局，石油化工行业长期受限于上游原油的 供应问题，一直没有得到充分的发展，每年有大量的炼化原材料仍需要从国外 采购，包括烯烃、芳烃在内的石化基础材料长期进口依存度在 50%以上。这也 在一定程度上削弱了下游产业的竞争力，其中最为明显的就是聚烯烃以及下游 的改性塑料产品，其产品价格常常受到国际原油以及聚烯烃等大宗商品的价格 波动影响。国内聚烯烃进口依存度长期处于较高水平，特别是聚乙烯进口依存度长年保持 在 40%以上，随着国内需求量的持续增长，国内聚乙烯仍有较大的产能缺口。 聚丙烯则在近年由于煤制烯烃和轻烃裂解路线的快速发展而产能迅速扩张，聚 丙烯近年进口依存度已经降到 15%左右。另外两种主要的改性塑料原材料 PS （聚苯乙烯）和 ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯）树脂的进口依存度也基本在 30% 以上，对国内改性塑料产业的发展形成一定限制作用。化工行业新一轮扩产周期以“去产业瓶颈”为目标，改性塑料行业最为受益。 十三五以来，化工产业以“去瓶颈”为目标，大力发展上游烯烃、芳烃等上游 原材料产能，提高国产化率。其中对国内化工产业影响最大的几个发展方向， 主要是大型民营炼化、轻烃裂解、煤制烯烃这三大项目，随着近些年这些先进 产能的陆续投放，国内烯烃、芳烃过去主要依赖于进口的局面将迅速逆转，在 保障国内自用的同时甚至有多余产能可以向海外出口。根据我们的统计，2021 年之前国内会增加 4700 万吨/年炼化产能、1520 万/年 吨乙烷裂解脱氢产能、1117 万吨/年丙烷裂解脱氢（PDH）产能、1068 万吨/ 年煤制烯烃产能、663 万吨/年苯乙烯产能，这些项目顺利投产之后，国内大部 分基础化工品的供应总量将得到充分保障，有利于国内改性塑料行业长期发展。需求有望触底回升，产品结构向中高端调整国内改性塑料主要应用在家电和汽车行业中，二者占了改性塑料近 80%的需求 比例，因此国内家电和汽车产品的产量增速密切影响了改性塑料的需求情况。由于家电种类繁多，对改性塑料的使用量也各不相同，但是对改性塑料的使用 量增加以及性能要求逐步提高的趋势大体相同。一般而言，在大型家电中改性 塑料使用量较多，一台冰箱或者洗衣机通常需要 10-20kg 的改性塑料，而大多 数小型家电的外壳也都是由改性塑料制成。根据产业在线和国家统计局数据， 截至2019年11月，国内主要家电除了洗衣机（累计产量6000万台，同比2.6%） 同比趋势向上之外，空调（累计产量 19956 万台，同比 5.8%）、冰箱（前 10 月累计产量 6479 万台，同比 3.5%）和彩电（累计产量 17570 台，同比-2.8%） 的产量累计同比增速仍在下行，对改性塑料的需求支撑力度有限。但是家电作为典型的地产后周期消费品，其需求与地产建成面积关系较为密切。 从 2019 年 11 月的地产数据来看，房屋竣工面积累计同比为-4.5%，呈现良好 的底部回升趋势，在此带动之下，我们预计大型家电的需求情况将迎来好转。 同时受益于智能家电的更换热潮，我们认为未来主要家电产品的产量不会出现 继续萎缩的风险，对改性塑料的需求预计将逐步恢复较高增长。汽车行业仍是国内改性塑料需求增长最快的领域。汽车轻量化一直以来是汽车 整车制造的重要发展方向，改性塑料具有良好的单位重量性能优势，目前已经 广泛应用在各种结构件和功能件，在汽车自重中的比例不断提高。目前改性塑 料使用量最高的是德系车单车，其改性塑料的使用率达到了 22%为 300-360 千 克，欧美国家的平均水平也达到了 16%为 210-260 千克，我国乘用车单车的改 性塑料使用率只有 8%为 100-130 千克，离全球平均水平仍有一定差距。截至 2019 年 11 月，国内汽车总产量为 2286 万辆，同比增速-9.6%，虽然汽车整体 产量增速有所下滑，但是汽车总量较大，且单车对改性塑料的使用量仍有较大 的提升空间，未来仍将是改性塑料的重要需求支撑。汽车轻量化是未来汽车行业发展的重要方向，无论是对于传统的燃油汽车，还 是对于新能源汽车，轻量化都是有效降低汽车能耗、提高能量效率的有效手段。 有研究显示，燃油汽车整车重量减轻 10%，燃油效率可提高 6~8%，对应的重 量每减少 100kg，汽车百公里油耗可降低 0.3~0.6L，百公里 CO2 排放量可减 少约 5g；对纯电动汽车而言，整车重量降低 10kg，续驶里程可以增加 2.5km。 电动汽车的轻量化需求更迫切。要使每消耗 1Kwh 电量电动汽车行驶更远的距 离，最主要的方法就是增加电池带电量（提高能量密度或者增加电池数量）或 者减轻汽车的重量。2016 年节能与新能源汽车路线图中，轻量化作为七大技术 路线之一被单独提出，并制定了车辆整备质量在 2020/2025/2030 年较 2015 分 别减重 10%/20%/35%的宏观目标，轻量化与新能源汽车一起，是未来节能减 排的重要途径。国家新能源汽车产业政策向高续航、高电池容量车型倾斜。2019 年 3 月 26 日， 财政部、工信部、科技部和发改委四部委公布了《关于进一步完善新能源汽车 推广应用财政补贴政策的通知》，要求乘用车续航里程不小于 250km，能量密 度要求提升至 120Wh/kg，百公里电耗要求略有上升。而且新补贴政策对于百 公里电耗优于门槛 35%以上车型给予 1.1 倍补贴支持，继续坚定了降能耗的大 方向，对于高技术的新能源汽车仍给予了支持。虽然新能源汽车补贴政策持续 滑坡，但是更高续航里程、电池容量的乘用车型补贴力度反而进一步加大，政 策扶优扶强的大方向非常明确，积极引导新能源汽车进行产业结构升级，向高 续航、高电池容量方向发展。除了轻量化的需求以外，塑料制品还能够降低车企的生产成本以及提高部分零 部件的安全性能。相比于金属部件需要焊接才能制造组合成复杂的形状，塑料 制品通过注塑成型就能以更低的成本得到形状复杂的零部件，还可以减少集成 过程中使用的零部件数量。而且塑料制品的弹性模量较好，在发生碰撞时能够 通过变形来吸收大量的能量，对强烈撞击具有较好的缓冲作用，而且改性塑料 耐腐蚀性、耐高温、耐磨擦等性能更强，对于一些特殊工作环境下的零部件而 言，选择塑料制品是更好的选择。我们认为对于国内汽车产业，轻量化发展是必然之路，改性塑料以其极具性价 比的性能优势，将在国内汽车产业链中占据越来越重要的位置。中国作为全球 重要的汽车生产基地，未来国内改性塑料仍能长期保持较高的需求增速。汽车零部件供应链国产化趋势下龙头企业最为受益汽车零部件供应链国产化趋势推动供应链上游供应商迅速成长根据中汽协统计的汽车各零部件系统进口数据（已于 2016 年 7 月停止统计）， 我们比较了 2010-2016 年间各零部件系统进口金额同比增速与中国汽车销量同 比增速。总体来看，2010-2015 年间，汽车零部件发生了全行业的进口替代（从 2010 年的零部件全系列进口增速高于汽车销量增速，发展到 2015 年的零部件 全系列进口增速低于汽车销量增速）。虽然 2017-2018 年期间国内进口汽车零部件的金额同比增速有所提升，但是 2018 年之后由于中美贸易冲突，国内汽车零部件进口金额明显大幅下降。我们 认为随着国内汽车行业对零部件供应安全保障的重视，汽车供应链国产化趋势 将长期进行。低廉的人力成本，丰富的原材料供应下，国内零部件企业相较欧美发达国家具备天 然的成本优势，在车灯、玻璃、客车这类非标汽车产品上体现尤为显著（非标产品 需要更多人力支持），未来整车行业竞争仍将呈现加剧趋势，国内零部件企业有望 携优势成本地位实现关键零部件的进口替代。虽然改性塑料生产企业大多数是为汽车零部件产业链的二级或者三级供应商提 供塑料粒子或者制品，但是在汽车零部件供应商正在逐渐加速国产化替代的趋 势之下，国产改性塑料生产企业必然具备比以前更多的机会进入到汽车零部件 产业链当中。从国外发展经验来看，规模和研发投入是核心优势国内外企业在市场份额上的差异，一部分与技术优势有关系，另一部分也与国 内改性塑料企业产业链不完善有关。比如国外改性塑料规模较大的企业中有 SABIC、陶氏杜邦、利安德巴塞尔、Polyone、韩国三星、LG、荷兰 DSM、日 本旭化成等公司，大多有配套的上游聚烯烃产品具有成本优势，或者是产品链 丰富具有多种具备全球竞争力的产品，无论是在规模上还是在研发资金的投入 上，都远超过国内改性塑料企业。比如海外著名石化企业 BASF 和陶氏杜邦在 2018 年的营收分别为 788 和 860 亿美元，分别投入了 22.5 和 30.6 亿美元研发 费用。国内改性塑料企业在营收规模和研发投入上处于明显劣势。国内改性塑料企业 大多产品结构较为单一，主要是集中在改性塑料加工环节，并不具备相关的上 下游配套产业链（除了金发科技今年并购了产业链上游的 PDH 项目），而且产 品种类较少（大多是增强增韧塑料）导致营收规模较小，往往在研发投入上远 小于国外同行企业。除了国内改性塑料的龙头企业金发科技的营收在 2018 年 超过 250 亿元以外，其他上市的改性塑料企业的营收规模都很难超过 50 亿元 的门槛，其他非上市的小型改性塑料企业的营收规模更是难以超过 1 亿元。即 便是按照每年营收 5%的比例投入到研发当中，国内绝大部分的改性塑料企业在 研发上的费用投入都不会超过 500 万元。这对于技术门槛越来越高的改性塑料 行业而言，基本上难以满足下游行业对材料性能越来越高的要求。因此，我们认为只有具备一定的研发实力和积累的改性塑料生产企业，才最优 可能进入到国内汽车零部件供应链体系当中。从海外大型改性塑料生产企业的 发展经验来看，只有长期保持较高比例以及较大规模的研发投入，才具备保持 产品性能持续迭代的能力，满足下游汽车产业链的发展需求。从这一角度来看， 只有国内改性塑料生产规模较大的生产企业才真正具备进入汽车零部件供应链 的能力。……（报告来源：国信证券）（获取报告请登陆 未来智库）