隐形眼镜行业调研报告

核心摘要：2019年全国眼镜产品零售市场规模超过800亿元。镜片作为眼镜功能属性的核心载体，在眼镜产品构成中占据极为重要的位置，2019年全国眼镜镜片零售市场规模为305亿元。预计2023年眼镜产品零售市场规模将突破900亿元，镜片零售市场规模将突破350亿元。国内镜片市场在销售额方面行业集中度较高，头部企业销售额占行业总额的近八成，依视路、卡尔蔡司、万新、明月分列前四，国际品牌仍占据优势；在销售量上，分布更为分散，万新销量领先，明月次之，头部企业外的中小企业贡献超三成销量。未来镜片市场集中度将进一步提升，国内头部品牌迎来崛起良机。“暴利行业”标签极大阻碍了眼镜行业的健康成长，产业链各方应努力消除产业内外部的信息不对称，向大众普及眼健康知识及眼镜的功能与价值。此外，生产端应通过向下游零售商提供更多的专业设备及人员培训等赋能方案，帮助实力较弱的零售商提升服务专业性和市场教育能力；零售端则要在开拓新型营销模式的同时，通过标准、规范的服务流程为用户提供全面、专业的消费体验，展现线下零售端的专业服务价值，提升消费者满意度。中国眼镜镜片行业发展背景眼镜镜片的定义与功能镜片是眼镜功能属性的核心载体眼镜的核心功能主要体现在镜片上。镜片是一种融合了数学、光学、有机化学、表面及结构物理、机械加工、医学等学科的产品，对于矫正视力、调节进入眼睛的光量、保护眼睛安全具有至关重要的作用，是眼镜功能属性的核心载体。镜片的技术含量和品质主要体现在材料、光学设计和镜片膜层三个方面。眼镜镜片从功能性上可以分为日常普通镜片和功能性镜片；从设计上可分为球面镜片、单非球面镜片、双非球面镜片以及自由曲面镜片等。从材质上，镜片经历了天然水晶镜片、光学玻璃镜片、光学树脂镜片三大发展阶段，其功能与形态也随之不断变化升级。其中树脂镜片由于具有质量轻、不易碎、安全性高、容易加工、较好的化学稳定性和透光性等优势，是目前最常用的镜片。眼镜镜片的生产及销售路径镜片的生产流程较长，销售渠道以直销与经销为主镜片的生产需要经历一系列严格且复杂的流程，镜片的成品还需要根据消费者的屈光度情况和其他要求进行进一步的裁切等工序才能最终装配到消费者选购的镜架上。镜片的销售模式主要分为直销、经销和代销，其中直销和经销占较大比例。直销是指生产企业直接开设实体门店或电商品牌旗舰店或者将镜片产品销售给下游眼镜连锁企业、电商平台和民营眼科、综合医院附属配镜中心，而经销是指生产企业将镜片产品销售给经评估选取的区域经销商。中国眼镜受众群体规模庞大近视患病率将超过50%，且呈现低龄化趋势中国健康发展研究中心发布的《国民视觉健康报告》数据显示，预计到2020年，中国近视人口将达7亿，5岁以上人口的近视患病率将超过50%，且呈现低龄化发展趋势。儿童及青少年本就是近视高发人群，而突如其来的疫情又进一步加剧了学生近视发生率。教育部2020年6月对9省市中小学生视力情况调查结果显示，受疫情期间长期上网课及使用电子产品影响，2020年上半年，中小学生近视率较2019年年底增加11.7%。在青少年视力问题愈发受到政府部门及社会各界重视的背景下，儿童及青少年近视防控和矫正需求将得到进一步释放。此外，由于人的视力会因年龄增长出现几乎不可避免的减弱，随着消费意识先进且消费能力较强的1960-70年代生育高峰期出生的人群逐渐步入中老年，解决中老年同时看远和看近视觉需求的渐进多焦点眼镜的受众人群也将呈上升趋势。在整体受众规模极为庞大的背景下，我国的眼镜市场仍有较大潜力。眼镜的功能性需求与更换频率不断提升消费者对眼镜的需求不断升级，更换频率达到1.3年/次随着电子产品渗透率、使用频率和时长持续提升，消费者视光保护意识不断增强，防蓝光、缓解眼疲劳以及儿童眼镜等功能性眼镜产品同样适用于视力健康人群，带来更大的潜在受众规模。根据艾瑞开展的中国眼镜佩戴用户调研数据，当前消费者对眼镜的需求除了最基本的改善和矫正视力外，还在向防蓝光、缓解眼疲劳、光敏感等功能不断升级。在消费能力提升且眼镜需求越来越丰富和差异化的背景下，消费者更换眼镜的周期呈现逐渐缩短的趋势，平均更换或新购入眼镜及镜片的频率达到1.3年/次。中国眼镜镜片行业发展现状中国眼镜镜片行业产业链及产业图谱上游：原料设备→中游：技术产品→下游：专业服务镜片行业产业链主要由上游的原材料和辅料供应商、设备供应商，中游的镜片生产厂商以及下游的代理商、经销商和镜片零售商组成，其中零售商包括连锁眼镜零售商、眼镜零售门店、电商平台、民营眼科医院以及综合医院附属的配镜中心等。上游厂商主要向中游生产商提供树脂、玻璃、塑料及模具、光学添加剂等镜片生产原料和生产设备，此外还向下游零售商提供验配设备；中游的镜片生产厂商除了加工生产镜片成品和定制的车房片，还要承担材料、膜层、工艺技术、光学性能等方面的研发设计工作，并为下游销售渠道提供销售折扣、专业设备、加工、售后、销售员及视光师专业培训等支持；下游零售商直接面对终端消费者，需要在门店配置专业设备和专业视光人员，为消费者提供验光、配镜、镜片镜架装配、试戴体验等专业服务。中国眼镜镜片行业发展特点眼镜行业区域集中性较强，江苏丹阳是中国“眼镜之都”由于眼镜产品在我国不属于医疗器械，行业准入门槛相对较低，导致国内眼镜生产企业数量众多但普遍规模较小，产销量不高，行业竞争激烈。为降低生产成本并提高抗风险能力，国内众多眼镜生产企业及配套供应商逐步聚集形成眼镜产业集群，目前已经形成以江苏丹阳、福建厦门、广东深圳、浙江温州等为主要生产基地的产业格局。其中尤以江苏丹阳的企业数量及产量最高，被冠以中国“眼镜之都”的称号，该地区拥有眼镜原料、配件、镜架制造、镜片制造、眼镜机械、印刷包装等全套完整产业链，镜片年产量约占全国产量的75%、世界镜片产量的近50%。镜片品牌力不强，尤其是本土厂商的品牌建设道阻且长镜片在本质上属于半成品，消费者要购买适合自己的镜片，需要由眼镜零售商、眼视光中心或医院眼科向其提供专业的验光服务，在此基础上再经镜片与镜架的定配加工才成为最终佩戴的眼镜。由于消费者很少直接购买镜片，而是更多地基于零售店的品牌和销售人员的推荐综合选择镜片与镜架，因而对镜片的品牌认知度并不高。从本次用户调研结果也可以看出，受访者对镜片品牌的认知程度明显低于连锁眼镜店品牌。另一方面，国内镜片生产行业发展初期，本土厂商主要以OEM/ODM方式生产国外品牌的产品，品牌建设意识不强，长期的价格竞争也使得本土厂商缺乏塑造自主品牌的动力与实力。尽管近几年国内头部镜片生产厂商已经开始注重树立品牌形象，但由于起步较晚且宣传力度有限，目前市场上仍缺少公众熟知并认可的本土镜片品牌，本土厂商的品牌建设依然有较长的路要走。传统商业模式下，零售端的验配服务是镜片价值实现的保障镜片行业的商业模式仍处于较为传统的状态，生产厂商通过企业销售部门或经销商将镜片产品销往眼镜零售商或电商平台及商户，再由零售商或电商将镜片提供给C端消费者。近年来，眼镜产品的线上销售发展迅速，由于店面、人力等成本大幅减少，线上眼镜产品售价明显低于实体店，线上渠道对屈光度固定的隐形眼镜和太阳眼镜等产品的线下销售造成了较大冲击。然而对于视力矫正和功能性镜片而言，受技术限制，验光、调校、加工与试戴服务必须由线下实体门店提供，因此线上销售带来的冲击并不明显。不同镜片之间的产品形态相近、外观差异很小，只有经过长期佩戴才能逐渐感受到性能差异，这种特征使消费者很难在购买时就准确判断各种镜片产品是否适合自己，线下零售店利用专业设备与技术能力为消费者提供的验配与调校服务就显得尤为重要。可以说，零售端向消费者提供的验配与调校服务是镜片价值实现的基本保障，是线下零售商目前无法被线上渠道替代的原因之一，也是线下零售商的核心价值所在。数字化时代，零售端的“连接”价值愈发凸显传统产业的数字化转型是近年来政府部门及社会各界最为关注的热点之一，“数字经济”已经成为中国经济增长的新引擎。眼镜及镜片行业同样身处于数字化浪潮之中，在数字化时代的大背景下，眼镜零售端的“连接”价值尤为关键。作为直接面对消费者的窗口，零售端积累了用户在验光及其他检查过程中留存的大量数据，具备建立用户眼部健康大数据平台的数据条件。在此基础上，零售端一方面能够向上连接生产端，以用户对镜片的核心需求、佩戴习惯、更换周期等数据为依据，指导上游厂商的研发、设计、生产、供货等行为；另一方面可以连接医疗、制药乃至大数据、人工智能企业，引入新技术、拓展新业务，使用户在零售端得到更优质、更全面的专业服务，推动眼镜零售端及整个眼镜产业的数字化转型。中国眼镜市场规模以镜片和光学镜架为主力产品，2023年将突破900亿元近年来，中国眼镜总体市场规模处于较为平稳的发展状态，2019年全国眼镜产品零售市场规模超过800亿元。2020年，受新冠疫情影响，眼镜产品市场规模将不可避免的出现下滑，预计市场规模将回落至733亿元。未来3年，眼镜市场有望实现较快复苏，预计到2023年突破900亿元。从产品构成来看，镜片与光学镜架是眼镜市场的核心产品，占总体规模的比重分别为37.9%与37.5%；太阳镜与隐形眼镜占比均在10%左右；老花镜占比较小，尚不足2%。中国眼镜镜片市场规模市场受疫情影响出现下滑，未来数年仍将保持稳定增长中国眼镜镜片市场经过多年的发展与整合，总体市场规模已进入稳定增长阶段，2019年全国镜片零售市场规模为305亿元。由于受到新冠疫情对线下零售端的冲击，2020年上半年镜片市场明显受挫，而随着下半年疫情得到控制，光学镜片的刚需特性决定了镜片市场会比太阳镜、隐形眼镜等产品市场的恢复速度更快，预计市场规模同比下降7.9%，降幅比整个眼镜市场低0.9个百分点。未来3-5年内，在购买需求延后释放以及消费升级依旧延续的双重影响下，镜片市场规模有望迅速反弹到疫情前水平并保持中高速增长态势，预计2023年国内镜片零售市场规模将达到363亿元。中国眼镜镜片市场竞争格局（销售额）国际品牌占据优势，依视路、蔡司、万新、明月分列前四从销售额角度来看，国内眼镜镜片的行业集中度较高，头部企业的销售额占行业总销售额的比重接近八成。其中，依视路是全球最大的视光企业，在中国镜片市场同样稳占首位，市场份额超过20%；卡尔蔡司凭借其高品质、高单价的镜片产品紧随其后，市场份额为15.1%；万新光学与明月镜片作为较为突出的国产镜片厂商，是国内中端镜片市场的主力军，在销售额方面分列第三、第四位，市场份额分别为8.2%与6.6%。目前国内镜片市场上，国际知名厂商仍然占据优势，依视路和卡尔蔡司是仅有的两家份额超过10%的厂商。以万新、明月等为代表的本土厂商近年来正处于高速成长阶段，但在销售额上与国际头部企业相比依然存在一定差距。中国眼镜镜片市场竞争格局（销售量）万新销量领先，明月次之，中小企业贡献了超过三成销量相较于销售额，国内眼镜镜片市场在销售量上的分布相对更为分散，销售额领先的头部企业在销量上的总占比为68.6%，其他中小型厂商贡献了剩余的超过三成销量。在销量份额方面，万新光学以13.3%的份额领跑；明月镜片占据11.7%的份额排在次席；鸿晨光学、优立光学与汇鼎光学分列三至五位，份额分别为10.3%、7.9%及7.3%。销量排在前列的玩家均为本土厂商，其中万新（1973）、鸿晨（1985）、优立（1987）等企业成立时间较早，汇鼎（2017）则是近几年新成立的企业，不难看出镜片行业老牌企业较多，但仍有新活力注入。而依视路、卡尔蔡司等国际厂商尽管在国内市场的销售额较高，但由于其镜片单价远高于本土品牌，因此在销量上占比相对较小。中国眼镜镜片市场竞争格局发展趋势中小企业生存空间受到挤压，镜片市场集中度将进一步提升目前国内眼镜镜片市场上，以依视路、卡尔蔡司为代表的国际知名厂商和以万新、明月为代表的国内龙头企业组成的头部集团占有接近八成的销售额，但从销量来看，镜片市场仍有三成以上销量依然来自中小企业生产的低端镜片。随着中国居民收入水平的不断提升，消费升级的持续推进，眼镜佩戴者或购买者对防蓝光、缓解眼疲劳、近视防控等功能性镜片的认知度与需求的日益增长，仅以价格低作为主要卖点的中小镜片厂商的生存空间将会不断受到能够向消费者提供质量更优且功能性更强产品的头部企业的挤压。销售额方面，预计到2023年，头部企业所占份额将进一步扩大至85%以上；销售量方面，头部企业所占份额将超过75%，尤其是作为中端镜片市场主力军的万新、明月等本土头部企业们，凭借其质量可靠且价格适中的产品有望拿到更多份额。中国眼镜镜片行业痛点及建议中国眼镜行业面临的主要痛点消费者：57%认同“眼镜行业是暴利行业”的观点尽管我国有大量视力问题人口，存在对眼镜的刚性需求，眼镜受众规模大。但消费者的意识欠缺，对镜片产品的认知不够深入，仍以解决刚需为主，导致进店人数不足，眼镜和镜片产品还属于购买频次相对较低的消费品；另外，传统渠道的层层叠加以及零售终端店铺的经营成本不断提升，使得镜片零售价与生产成本价之间加价较大，造成消费者对镜片行业的不理解和不信任，已逐渐形成了“眼镜行业是暴利行业”的刻板印象。生产端：资金和存货压力大镜片市场的本土生产企业数量众多，但年销售量市场占比超过10%、年销售额市场占比超过5%的企业仅有万新光学与明月镜片两家，大量的镜片生产厂商规模较小，单个企业占有市场份额较低，对市场的主导能力较弱，整体上呈现分散化竞争格局。行业集中度不高直接导致了镜片行业运作不规范，行业竞争激烈但竞争水平低且无序，价格竞争成为主要竞争手段。另外，市场的需求特性和传统的商业模式与交易方式都导致生产厂商在日常运营中存在较大的资金和存货压力。零售端：核心价值未完全体现随着消费需求不断升级，消费者越来越注重眼视光服务的专业性和整体性，而非单一产品的提供。由于镜片产品具有一定的定制化特点，消费者选择受个体差异影响较大，为消费者配制一副专业的眼镜，需要综合考虑屈光度、瞳距等各种参数，同时结合消费者对于镜片功能的需求和定位。因此镜片质量的稳定性、验配人员的专业水平和配镜设备的精确性是消费者心目中衡量眼镜店好坏的标尺，而零售端的筛查、验配、售后服务则是镜片价值实现的基本保障。但现状是，终端零售商市场同样存在集中度较低的问题，尽管头部的连锁企业能提供成熟、专业、优质的服务，但其余的零售门店尚不能完全发挥其核心价值，不能使所有消费者获得满意的服务。另外，零售端对消费者进行的视光知识普及宣传仍远远不足。中国眼镜行业发展建议“暴利”是个伪命题，零售商应更好的展现其无形服务价值眼镜行业被打上“暴利”的标签已有十余年时间，消费者对“眼镜行业是暴利行业”这一观点已形成较为顽固的刻板印象。“暴利”的定义是指生产者、经营者用不正当手段获取超过合理利润幅度的行为，要将某一行业或产品定义为暴利，首先应该从该行业的利润角度来衡量。纵观眼镜行业整个产业链条，从生产商、经销商到零售商，鲜有净利润率超过20%的企业存在。以已上市的博士眼镜为例，2019年博士眼镜的净利润率为9.5%，而同期A股全部上市公司的平均净利润率为8.4%，可见眼镜行业的利润并未大幅偏离合理区间。尽管消费者在零售端购买眼镜的价格明显高于眼镜的原材料成本，但眼镜从原料到成镜中间需要投入大量的研发设计费用、营销及销售费用、人力土地要素等隐性成本，与餐饮、服装、化妆品等消费产品或服务类似，不应仅以原材料成本来衡量其价值。“暴利行业”标签对眼镜行业的健康成长是极大的阻碍，为扭转消费者的刻板印象，眼镜零售商应通过标准、规范的“筛-验-荐-配-校-维”流程为用户提供全面、专业的消费体验，以此展现线下零售端的服务价值并获得用户的认可，逐步摘掉眼镜行业“暴利”的错误标签。生产端：推动行业运作方式升级+提高企业核心竞争力我国眼镜市场应当对标国际市场，补全缺失的技术指标和行业标准，通过制定、细化和更新市场监管法规或政策，加强对眼镜产品质量、市场秩序的监管，而各参与方也应当自律、自觉遵守，形成合力，共同推动眼镜行业的规范发展。由于眼镜零售端具有明显的区域性、分散性经营特点，呈现长尾的市场形态，一些规模较小的零售商自身缺乏提高专业服务的能力。而与之相对应的，生产端企业的行业集中度更高，头部企业具有完备的产业链和丰富的技术、人才资源，各方面实力较强，应当承担更多的市场责任，通过向下游零售商提供更多的专业设备、人员和产品培训，帮助实力较弱的零售商提高服务的专业性和市场教育的能力，加快销售速度和产品周转，进而达到减轻存货和现金流压力的目的，同时提升自己在产业链中的议价能力。零售端：开拓创新营销方式+提升专业服务水准近年来，以短视频为代表的新媒体网络营销在国内快速兴起，而在眼镜零售端，大部分零售商还处于地推或向电商零售努力，有效利用短视频作为载体开展营销活动的玩家并不多，在行业竞争持续加剧、销售成本居高不下、进店人数不足的背景下，眼镜零售端应该把握时机、转变思路，开拓新的营销方式与营销渠道。在创新营销方式的基础上，用户到店体验是眼镜零售端实现价值的核心，而体验的优化来源于线下零售店导购及验配人员的专业服务水准。眼镜零售商应一方面适当提高从业人员的准入门槛，另一方面积极向上游供应商寻求合作与支持，加强知识传授与人员培训，扩大验光师及验光员的规模，注重培养与提升其专业素养，确保用户到店后能够按照自己的需求购买到佩戴舒适且视力矫正效果良好的眼镜。中国眼镜镜片行业发展趋势中国眼镜行业发展趋势生产结构转型，镜片研发和生产重心由单光基础镜片向功能性镜片转移，提升镜片附加价值随着眼镜的应用环境不断增加，消费者的需求逐渐多样化，对眼健康的重视程度提升，消费观念也逐渐由一味追求低价格产品转变为更看重产品的质量和性能。镜片生产商除了满足消费者基础的视光矫正及保护需求外，开始逐步挖掘、积极迎合新的功能性消费需求，拓展产品品类，其研发和生产的重心由基础的单光镜片向功能性镜片转移。功能性镜片是指在日常普通镜片的基础上，通过调整镜片的基础材料、调节配方、光学设计或镜片膜层，使得镜片拥有一种或同时拥有多种功能特性，适用于更多人群，技术含量和产品价值更高的镜片。目前市场普及度较高、且未来仍有极大需求空间的功能性镜片类型主要包括儿童及青少年近视防控、有害光防护、舒缓视疲劳及成人渐进镜片等。市场整合进一步深化，国内头部品牌迎来崛起良机国内镜片市场中，由国际知名厂商和国内龙头企业组成的头部集团已经形成，占据了近八成的销售额。但从销量上来看，仍然有30%以上的市场空间掌握在大量的中小企业手中。随着中国居民收入水平的不断提升，消费升级的持续推进，眼镜佩戴者或购买者对防蓝光、抗疲劳、近视防控等功能性镜片的认知度与需求的日益增长，技术水平落后、生产效率低下、仅以价格低作为主要卖点的镜片厂商生存空间将受到极大挑战，低质量低附加值的镜片也将逐渐被市场淘汰。而国际厂商尽管拥有较强的研发设计能力和良好的品牌形象，但由于国内消费者，尤其是三线及以下城市的消费者对镜片品牌的敏感度较低，再加上其高昂的产品价格，国际厂商在抢占下沉市场的过程中很难取得先机。反观本土优秀企业在产品性价比及产能销量上已经占据明显优势，经过多年的学习与追赶、积累与沉淀，其产品质量及技术能力与国际厂商的差距也在缩小。通过调研数据可以看出，国产镜片的品质已得到消费者的普遍认可。在未来数年国内镜片市场的整合过程中，国内品牌将迎来崛起良机，尤其是以万新、明月为代表的中端镜片市场主力军们，凭借其质量可靠且价格适中的产品有望进一步扩大在销量上的领先并缩小在销售额上与国际厂商的差距。眼镜零售商向视光中心或眼科诊所转型，由单纯的售卖眼镜及相关产品转变为向客户提供视光解决方案在产业升级、企业转型的大环境下，为解决消费低频导致入店人数不足、消费者信任度缺失（认为医院或诊所的验配准确度高于眼镜店）、商业模式单一且盈利能力不足等问题，有能力、有远见的眼镜零售商开始积极求变，拓展业务范畴、创新商业模式，尝试着向视光中心和眼科诊所等转型。视光中心和眼科诊所能够为客户提供医学验光配镜、双眼视功能检查及异常处理、斜弱视诊断治疗、青少年近视发病原理及解决方案等服务，属于眼镜店和眼科医院或眼科门诊之间的一种新业态，是眼镜及镜片市场竞争优化的产物之一。合格的视光中心和眼科诊所既弥补了传统眼镜店的专业不足，另一方面也完善了医院眼科的服务体系。视光中心与传统眼镜店相比，在设备、人员、专业能力、工作流程、产品及服务类型等方面均有较高层次需求，国内大量的中小眼镜店现阶段还缺少向视光中心或眼科诊所转型的能力与资金。随着消费者对眼睛健康，尤其是少年儿童眼睛健康以及视光解决方案的了解与重视程度逐步提升以及眼镜零售端不断的整合与发展，未来数年，视光中心或眼科诊所势必会成为眼镜店转型的主要选择方向。

中商情报网讯：眼睛是人类感官中最重要的器官之一，不当的用眼习惯会导致眼部疾病，危害身体健康。中国人学业工作压力大，长时间用眼，再加上电子产品普及，中国人近视人群不断增多。根据国家卫健委5日发布的《中国眼健康白皮书》数据，2018年，全国儿童青少年总体近视率为53.6%。其中，6岁儿童为14.5%，小学生为36.0%，初中生为71.6%，高中生为81.0%。近视被列为世界三大疾病之一，据人民日报，截至2019年中国近视患者人数多达6亿，而我国亦是儿童青少年近视率全球第一的国家。眼镜行业市场潜力大近视人口的不断增加，催生了庞大的眼镜市场。据中商产业研究院《2020-2025年眼镜行业发展前景及投资机会分析报告》，2017年中国眼镜零售市场规模730亿元，预计2020年中国眼镜行业市场规模将进一步扩大，市场规模将达850亿元。未来国民收入和消费水平的不断提高，社会老龄化程度的提高以及国内消费者保健意识的增强，我国眼镜市场潜力不可小视。数据来源：中商产业研究院眼镜行业利润高博士眼镜2017年在深交所挂牌上市，被称为是“眼镜行业上市第一股”。根据博士眼镜公布的数据，在2016年，博士眼镜采购的镜架平均单价为89.06元，镜片平均单价为28.82元，隐形眼镜平均单价为48.82元，隐形护理液平均单价为28.20元，老花镜平均单价为28.81元，均在百元以内。以镜架为例，售价有500多元的，也有2000元以上的，价格跨度很大。如果单从采购价和销售价来看，眼镜利润高。根据博士眼镜年报，从2014年到2018年，博士眼镜的销售毛利率分别为73.02%、75.78%、75.74%、76.47%、74.12%。2019年销售毛利率下滑到71.17%，但是依旧较高。数据来源：公司公告、中商产业研究院整理资本争相入局眼镜市场眼镜巨大的市场体量和高利润吸引资本入场，企查查数据显示，全国范围内共有123万家眼镜相关企业，其中在业存续的有96万家。2010年-2019年全国眼镜相关企业注册量逐年攀升，得益于网络电商的发展以及人们对眼镜需求的日益增长，2014年后眼镜行业进入快速发展时期，至2018年，全国范围内眼镜相关企业注册量达17.1万家，是2017年注册量的1.4倍；2019年注册量已达到29.1万家，较2018年增长了70.2%。数据来源：企查查、中商产业研究院整理眼镜行业产业集群现象明显，据企查查数据显示，我国眼镜相关企业主要集中在沿海地区，其中广州现存的眼镜相关企业数量最多，达19.1万家，浙江、福建分别以11.8万家、10.1万家排名第二、第三。目前已经形成以广东东莞、江苏丹阳、浙江温州、福建厦门、上海等为主要生产基地的产业格局。数据来源：企查查、中商产业研究院整理互联网冲击眼镜零售行业眼镜行业准入门槛低，导致行业集中度低，水平参差不齐，竞争也非常激烈。不只是实体店之间的直接竞争，还有来自互联网零售的冲击。有机构预计，未来的趋势是验光和配眼镜分开，消费者会在医院验光，然后按照验光数据在网上眼镜店配眼镜。虽然线上也需要流量成本、人工成本等，但是避免了高额的租金费用，总的来说，线上成本总归小于实体店的成本，导致线上配眼镜比线下要便宜。因此，眼镜线上零售收到不少消费者青睐。目前，一些企业纷纷加大线上销售力度，例如博士眼镜在天猫、京东平台上开设官方旗舰店。2019年博士眼镜线上销售额为4890.09万元，较去年同比增长252.87%，占公司总体销售额的7.47%，较前年增加5.02%，线上销售呈现增长态势。更多资料请参考中商产业研究院发布的《2020-2025年中国眼镜行业市场前景及投资机会研究报告》,同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业规划策划、产业园策划规划、产业招商引资等解决方案。

关注领投智库，寻找价值投资信息！1. 小眼睛，大世界眼睛是人体重要感觉器官之一，超过 90%的感官外界信息通过眼睛获取，却常被人们所忽略。眼科专病或视觉系统疾病，通常研究玻璃体、视网膜疾病、眼视光学，治疗青光眼和视神经病、白内障等多种眼科疾病。过去眼科市场受到一定的忽视，主要是因为：（1）眼科专病高度细分：眼部结构的复杂 程度超过大众认知，技术要求较高；（2）国内眼科渗透率处在较低水平：和“牙疼不 是病”类似，对于眼睛干涩、中轻度近视、中轻度白内障等认知不清，常“自我诊断” 或忽视，或耽误治疗时间进展致盲；（3）国产眼科药品和器械发展处于初期阶段，国 内眼科基础研究和技术积累相对薄弱，部分眼疾缺乏治愈方法，仅能缓解，药品和器 械均以进口为主导。而实质上，眼科疾病拥有庞大的患者群体基础，且患病率仍在提升。以常见眼病来说， 青少年近视人口数预计在 1 亿左右、成年近视人口数 4.5 亿以及黄斑眼底病变疾病约 6400 万人。随着我国老龄化程度加深、工作强度增大、生活方式转变、过敏原增加及 用眼不当等因素的影响，白内障、青光眼、干眼症、角结膜炎、角膜损伤溃疡及视频 终端综合症等多种眼疾罹患率逐年升高，眼科治疗需求急剧增加，致使眼科市场快速 增长。同时，不同生命阶段对于眼科健康需求提升，治疗渗透率处在“起飞”初期。青少年：重视青少年近视，认知度和渗透率提升是视光行业发展的主要引擎，角 膜塑形镜首当其冲受益。预计未来五年，存量屈光不正青少年患者预计达到一亿 人。目前渗透率仅为 1.5%，预计有望在未来 3 年内提升到 3%，市场空间有望达 到 200 亿元。中青年：存量近视人群数量达到 4.5 亿人，屈光手术渗透率仅为 0.33%，相较于 近视发病率低、近视较为不重视的美国地区，仍有一倍渗透率提升空间。术式引 领行业变革，以 SMILE 和 Trans-PRK 为主流的手术方式更为标准化，恢复快、 副作用可控，替代原有的术式方法，推动消费者接受度提升，引领屈光手术市场 量价齐升，预计市场有望达到 300 亿规模。中老年：中老年常见眼科疾病主要是白内障、黄斑病变及干眼症，预计患者群体 对应为 1.7 亿人、6400 万人和 8000 万人。白内障术式进入成熟期，人工晶体有 望随着带量采购带来渗透率提升拐点、同时促进国产进程加快。黄斑病变、干眼 症的药物可及性仍有显著提升空间。眼科市场达到千亿规模。据中商产业研究院统计，我国眼科市场规模由 2013 年的 467.7 亿元增长至 2018 年的 979.7 亿元，年复合增长率高达 17%。伴随着高新技术更新换代、消费升级、眼部发病率提升以及患者自我诊断意识提升，预估我国 2019 年 眼科市场规模将达到 1116.9 亿元，未来五年的市场规模年复合增长率有望保持在 13%-15%左右。2. 青少年：屈光不正低龄化，OK 镜渗透率有望提升2.1 屈光低龄化，存量视力不良青少年预计过亿 我国青少年视力不良率全球居前。2018 年 7 月，教育部发布《中国义务教育质量监测 报告》，该报告显示我国青少年升学压力大、用眼过度，导致青少年视力不良率持续攀 升，2014 年我国高中生近视率已经超 80%，同日本、韩国和新加坡一样为视力不良高 发区，日韩和新加坡青少年近视率已突破 90%。未来 5 年青少年视力不良人数或过亿。根据国家统计年鉴数据，预估 2023 年 8-12 岁， 13-15 岁和 16-18 岁人口分别为 6850 万、3910 万和 3790 万人，合计约 1.45 亿人。若近视比率未发生变化，5 年后我国青少年视力不良人口将达到 9200 万。随着电子产品 的普及近视比率达到日韩等发达国家水平，五年后青少年近视人口预计或过亿。疫情 期间，校内外培训“被动”采用网课授课，电子产品普及率、电子产品每日使用时间 大幅度提升，户外运动时间进一步压缩，或将引起眼部不适、加重屈光问题。近视防控上升至国家高度，政策推动视光产业发展。2018 年 6 月，国家卫健委发布 《近视防治指南》，首次将角膜塑形镜纳入单纯性近视矫正措施，认定角膜塑形镜在近 视防控的有效性。8 月 30 日，教育部等八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方 案》，方案指出，青少年近视问题是关乎国家和民族未来的大问题，提出到 2030 年中 国六岁儿童近视率控制在 3%，小学生近视率下降到 38％以下，初中生近视率下降到 60％以下，高中生近视率下降到 70％以下的目标。儿童青少年近视防控工作上升到国 家高度，各地已陆续开展近视筛查和预防、矫正宣传工作，视光产业有望在政策扶持 下迎来快速发展。2.2 防控手段多样，角膜塑形镜和低浓度阿托品成为主流选择 角膜塑形镜为世界卫生组织推介的可行性较高的近视控制与矫正手段。近视的矫正方 式多样，主要包括角膜塑形镜（OK 镜）、低浓度阿托品（滴眼液）、硬性接触镜（Rigid Gas Permeable Contact Lens，RGP）、软性接触镜（隐形眼镜）、框架眼镜中的虚焦 镜、渐进多焦点眼镜、双焦眼镜以及手术治疗等，但多数方式不适用于青少年。针对 青少年近视矫正，世界卫生组织推荐使用的方法有三种：角膜塑形镜、低浓度阿托品 和每天两小时的户外活动。户外活动可刺激眼球的调节作用，但在学业压力较大的中 国，多数青少年难以保证每天户外两小时，且家长多数不信任其干预效果，使得角膜 塑形镜成为大多数家长和青少年的优选方式。低浓度阿托品（滴眼液）在儿童近视发展较快时期，适当使用可控制近视增长， 但长期应用安全性未知。除此之外，阿托品或产生瞳孔散大、畏光和视近模糊、 停药回退现象等副作用。在我国，低浓度阿托品尚处于临床试验阶段，暂未有企 业具备生产资格，多数为医院院内制剂。目前国内的低浓度阿托品主要是用较高 浓度的阿托品稀释或代购国外产品，如台湾的麦迪森和五福。硬性接触镜（RGP）白天佩戴，采用虹吸式原理佩戴于眼表。相比于一般隐形眼 镜透氧系数更高，角膜感染几率较低。但矫正视力效果弱，不适用于风沙较大或 空气质量较差地区。中国空气质量差，应用效果一般。软性接触镜（隐形眼镜）使用广泛，但仅能提供清晰视觉效果，近视矫正效果较 差，存在佩戴时间过长，易发生角膜感染的问题。框架镜不够美观，不便于青少年运动，控制近视效果没有统一结论。手术治疗（激光角膜屈光手术和人工晶体植入术）青少年眼部发育未完全、屈光 率不稳定，因而临床上青少年禁用。角膜塑形镜具备安全、有效、可逆、美观等优势。角膜塑形镜（OK 镜）是采用高 分子材料合成的高透氧性隐形眼镜，通过对角膜顶点的持续压迫塑形，短期内快 速有效地降低青少年近视度数、提高裸眼视力，延缓青少年近视的发展速度。低浓度阿托品 低浓度阿托品国产外资均无法直接销售，院内制剂是唯一合法途径。目前国内 0.01% 低浓度阿托品仅可以采用院内制剂方式在少数医院进行售卖，而网络上依靠台湾、新 加坡代购等方式存在较大安全风险。上海市目前只有五官科医院拥有处方权，由于严 重供不应求医院将单月销量控制在 450 瓶，售价为 45 元一瓶，每人每月仅可购买一 瓶（原则上一个月一瓶即可起到控制作用）。兴齐眼药的兴齐眼科医院则可以远程开药， 售价为 300 元/月。目前国内只有兴齐眼药获受理临床试验，获批后预计将获得 3 年监 测期。低浓度阿托品若成功获批市场空间中性可达 135 亿元。台湾地区低浓度阿托品开展较 早，由于其价格便宜副作用较小快速将渗透率提升到 20%以上。按照目前 45 元一瓶 的价格计算，若每人每月使用一瓶则一年的总花费大约为 500 元。考虑到目前院内试 剂和院外售价存在 5-6 倍的差距，低浓度阿托品正式商业化后可能面临一定幅度提价， 假设售价分别为 500/1000/1500 元/年，渗透率为 10%/15%/20%，青少年近视人口为 9000 万人，则低浓度阿托品对应市场规模在45-270亿元之间，中性估计为135亿元。角膜塑形镜 角膜塑形镜矫正成功率在 90%以上。据同济大学附属第十人民医院眼科对 71 名青少 年近视患者临床实验结果显示，角膜塑形镜对青少年近视矫正成功率临床统计可达 90% 以上。主要体现在戴镜 1 到 6 个月后裸眼视力提高、屈光度数降低以及眼轴增长速度 减缓。其中，戴镜后一个月效果最为明显，平均度数可降低 2.53 度，裸眼视力有 96.62% 的可能性提高 0.5 以上。后续佩戴虽有一定的度数反弹，但戴镜三个月后仍有超过 90% 的可能性优于佩戴前视力水平。最新临床数据表明角膜塑形镜与低浓度阿托品溶液联合使用效果更好。最新的论文结 果显示，通过对分别各 100 名单独使用角膜塑形镜和联合使用角膜塑形镜及低浓度阿 托品的青少年近视患者的临床数据追踪，结果发现观察组联合使用的患者眼轴长度、 屈光度及裸眼视力水平均显著好于对照组单独使用角膜塑形镜的患者。而在此之前的 临床试验中分别单独使用角膜塑形镜及低浓度阿托品并没有呈现出显著统计学差异。 考虑到单独使用低浓度阿托品可能产生肌肉松弛、畏光等不良反应，未来临床应用中 联合使用矫正治疗可能成为新主流。上游原材料供应呈现寡头垄断。角膜塑形镜的材料是一种高透氧的高分子聚合材料 （氟丙基硅氧烷聚甲基丙烯酸酯），满足高透氧性、高生物相容性、高断裂强度三大特 性，最初来源是美国阿波罗登月计划，后经过多年发展延伸为适合临床应用的材料。目前国际上具有生产能力的公司仅有四家，分别为日本美尼康、美国博士伦、美国 paragon 和英国 Contamac。其中，美尼康仅能生产日戴角膜接触镜（RGP 镜）原材 料，剩下三家具备夜戴型角膜塑形镜材料生产资质。中国市场角膜塑形镜生产厂商所 用原材料全部依赖进口，大多数厂家使用博士伦的镜片，菁视和 CRT 公司使用 Paragon 镜片，爱博诺德使用 Contamac 镜片。不过随着 Contamac 被昊海生科收购 70%股权，昊海正加速申请原材料国内生产资质。角膜塑形镜市场的竞争格局已基本稳定。国内获得国家药品监督管理局颁发的角膜塑 形镜产品注册证的企业达 9 家，其中国产品牌为欧普康 S、爱博诺德和台湾亨泰，其 他进口品牌为美国的 EUCLID（欧几里得） 、C&E（菁视） 、Paragon，日本的阿迩法， 韩国的 LUCID（露晰得）、荷兰的 Dream Lite。据了解，日本板桥医疗、昊海生科等 企业亦正在布局角膜塑形镜产品，处于临床试验验证阶段，预计未来 2-3 年有望逐步 获批上市。我们认为不同品牌产品的差距主要在产品和渠道两个方面。 评价角膜塑形镜产品的技术优劣主要关注产品材料、产品设计、加工工艺及质量内控 三个方面，目前各家厂商不具备显著技术差异。a) 产品材料 角膜塑形镜的材料是一种高透氧的高分子聚合材料，满足高透氧性、高生物相容性、 高断裂强度三大特性。而其中最重要的衡量标准是透氧性，主要以透氧系数 DK 表示 （D 为弥散系数：coefficient of dispersion；K 为溶解系数：volumetric oxygen transfer coefficient）。DK 越高，说明透氧性越高。一般来说，DK 值大于 100 就已经属于较高 透氧水平。国内现有品牌使用的镜片材料均为进口，国内尚未有生产厂商。主要是美 国博士伦的 BOSTON 系列、PARAGON 的 Paragon 材料以及英国 Contamac 镜片。 BOSTON 的具体材质型号有 BOSTON XO、BOSTON XO2、Boston EqualensII 、 Boston Equalens、BOSTON NEM 几大类，而 BOSTON XO 目前是应用最多的一种 镜片材质。除了 C&E 和 CRT 使用的是 Paragon 材料、爱博诺德采用 Contamac 材料 以外，其余厂商均使用的是 BOSTON 材料。这两种材料各项性能都可以满足角膜塑 形镜制作要求，消费者通常也不具备感知材料差异的能力。因此原材料不成为品牌选 择的重要因素。b) 产品设计 镜片设计是角膜塑形镜产品的技术核心，设计经过多次迭代发展，目前，市场上的角 膜塑形镜主要采用的的四区间设计，按照专利可分为：VST（vision shaping treatment， 视觉重塑治疗或多弧反几何设计） 和 CRT（corneal refractive therapy，角膜屈光矫 治或双表面和谐设计）两种。VST 设计是博士伦公司的设计专利，欧普康 S 的梦戴维、 日本阿迩法、美国欧几里德、韩国露晰得和中国台湾亨泰的镜片都是采用 VST 设计。CRT 设计是 PARAGON VISION 公司的设计专利，国内目前仅有美国菁视（C&E）和 Paragon Vision 采用。相对而言，CRT 设计的镜片更加轻薄、采用切线式着陆角设计， 佩戴稳固。其采用基于矢高改变的量化方法，参数更加精确，用户舒适度更高。c) 加工工艺及质量内控 主要了解生产商的设备先进程度，以及生产出来的镜片是不是处于说明书的误差范围 之内。目前各家厂商均能实现全自动或半自动化生产，如欧普康 S 已能做到全流程质 量跟踪管理。各家厂商均在工艺上不断改进，如等离子脱膜技术已广泛应用，可以使 镜片表面更加光滑，细菌吸附概率降低。产品差异小渠道各有优势，市场份额相对均衡。根据多次草根调研和学术会议预估， 目前我国角膜塑形镜市场并没有形成寡头垄断的局面。按服务人数计算，相对份额较 高的有中国欧普康 S、美国欧几里得和日本的阿迩法，其中欧普康 S 份额最高，约为 30%。整体来看，角膜塑形镜的产品并无较大差异。另一方面，各家厂商渠道各具优 势。如欧普康 S 在华东地区渠道开拓成熟、阿迩法依托于爱尔眼科独家经销，欧几里 得在大型公立医院渗透较深等。角膜塑形镜在我国渗透率约 1%，未来提升空间大。根据中国医疗器械行业协会眼科 及视光学分会数据显示，2015 年我国进口角膜塑形镜 54 万副，彼时唯一国产企业欧 普康 S 销量为 10 万副，总计占青少年近视人口的 0.75%，目前大约为 1%。而在发达 国家和地区，尤其是生理结构与中国较为类似的东亚地区，渗透率都在 5%以上，且呈 现出较快上升趋势。以台湾为例，2008 年角膜塑形镜渗透率只有 1%，七年后已经接 近 7%。考虑发达地区城市化水平较高，我们保守预估 5 年内角膜塑形镜渗透率有望 在中国达到 3%左右，CAGR 为 18.92%。角膜塑形镜产品较为成熟，行业格局较为稳定。尽管未来仍会有新进入者，但消费者 对价格的敏感度低于品牌、渠道和医生推介，因此价格将较为稳定。按照目前市场中 较低价格 8000 元/副计算，未来五年内我国角膜塑形镜市场规模保守估计可达 199 亿 元，较目前有一到两倍的上升空间。小结：重视青少年近视，认知度和渗透率提升是视光行业发展的主要引擎，角膜塑形 镜首当其冲受益。预计未来五年，存量屈光不正青少年患者预计达到一亿人。目前渗透率仅为 1.5%，预计有望在未来 3 年内提升到 3%，市场空间有望达到 200 亿元。3. 中青年：屈光术式变革，引领市场量价齐升正常视物的原理是当光线穿过角膜和晶体，将影像落在视网膜上，方能看清楚物体， 而近视患者因为眼轴变长，看远处物体时穿过角膜和晶体的光线是弯曲的，光线无法 在视网膜上聚焦，结果看到的物体就模糊不清。激光及时矫正手术可以通过激光改变角膜厚度，调整眼睛视物的焦点，最终让光线可以在视网膜上聚焦以重新达到视物清晰的效果。屈光手术快速发展，进入机器化时代。角膜屈光手术通过改变角膜前表面的形态矫正 屈光不正，广义屈光手术可以用于近视、远视、老视和散光，超过 90%主要应用在近 视领域，因此狭义上多将屈光手术看成近视手术。根据患者的角膜情况、诉求情况， 屈光手术具有多种术式选择，目前最为主流的是“SMILE全飞秒”。屈光手术主要分为两种模式：角膜激光矫正术和眼内屈光矫正术，角膜激光矫正术又 可以分为角膜表层和板层两种方式。角膜激光矫正术方面： 从发展的年代来看，第一代屈光术式主要是准分子激光屈光性角膜切削术（PRK）、准 分子激光上皮下角膜磨镶术（LASEK/Epi-LASEK）、准分子激光原位角膜磨镶术 （LASIK），在 1988 年开始逐渐推向市场。PRK 和 LASEK 比较类似，本质上是通过机械或药物方式揭开角膜上皮瓣，具有一定的角膜裸露或者伤害，恢复较慢，并含有 一定的 haze、屈光回退等风险，治疗范围相对狭窄，对角膜状况、后期恢复等具有更 高要求。LASIK 通过机械板层刀做一个带蒂的角膜瓣，掀开后对暴露的角膜基质层进 行准分子激光切削，手术创伤较 LASEK 小，保证了角膜组织的完整性。第二代的飞秒 LASIK（俗称“半飞秒”,FS-LASIK），即准分子激光原位角膜磨镶术， 主要是飞秒和激光两种技术和机器的结合，不再采用药物或者机械式打开上皮瓣，而 是通过飞秒激光打开角膜，再使用激光在角膜里层进行扫描切割，后重新贴合角膜瓣， 手术创伤较 LASEK 小，其角膜瓣制作厚度更加精确、表面更加光滑，几乎不会发生人 为失误引起的角膜瓣移位、游离、破碎等情况，保证了角膜组织的完整性。第三代主要是微小切口基质透镜切除术（SMILE，俗称“全飞秒”） 和Trans-PRK （TPRK， 经上皮准分子激光角膜切削术）。前者无需制作掀开式角膜瓣，而是用全飞秒激光治疗 仪在角膜上进行切削，然后通过一个 2mm 的微小切口取出。除以上目前较为主流的方式外，还有更为细分的角膜地形图引导 LASIK、波前引导 LASIK、Epi-LASIK、Epi-LASEK 等各类细分的术式方法，结合患者角膜厚薄、恢复时 间要求、价格等需求进行匹配。眼内屈光矫正术： 眼内屈光手术矫正范围更广，可逆性好。与角膜屈光手术这一取出部分角膜组织的“减 法手术”相比，眼内屈光手术不破坏角膜组织结构的完整，是一种安全可逆的“加法 手术”，主要分为有晶状体眼人工晶状体（PIOL）和屈光性晶状体置换术（RLE）：晶状体眼人工晶状体（PIOL）：对于高度近视（超过 600 度）、远视超过 400 度、角膜 太薄等患者，PIOL 是个非常好的手术选择。PIOL 目前主流的方法是以后房型人工晶 体植入为主，市场上存在两种，一种是支撑型人工晶体（ICL），另一种是悬浮性人工 晶状体（PRL）。ICL 晶体是一种合成晶体，可扩大矫治范围，用于矫正高度近视以及 散光和远视，不容易破坏角膜，也不用进行手术缝合，同时具有较强的可逆性，可以 随时取出或更换。悬浮性人工晶体（PRL）矫正范围是 1000-3000 度，填补了国际上 1800-3000 度超高度近视矫正技术的空白，与 ICL 相比，对患者前房深度的要求更低， 可解决部分因前房深度不够而无法接受 ICL 手术的近视患者摘镜难题。屈光性晶体置换术（RLE）：又称为透明晶体置换术（CLE），通过将自然晶状体摘除， 替换为所需屈光度的人工晶状体，以矫正屈光不正，与白内障手术相似。一般而言， RLE 更适合中老年及初期阶段的白内障患者，尤其对于老花眼或高度远视患者，是一 种比激光视力矫正或 PIOL 更好的选择。人工晶状体可分为单焦点、环面或多焦点三 种类型，以满足不同的视力需求。参考美国情况，屈光市场保守估计将达到 300 亿元以上，术式变化带动量价齐升。 2017 年美国 3.26 亿人口，近视人口估计 9779 万人（占比约 30%），屈光近视手术约 60 万 台，渗透率为 0.61%。根据卫计委数据，2017 年中国近视人口大约 4.5 亿人，屈光近 视手术 150 万台，渗透率 0.33%。近视屈光手术逐步舍弃依赖医生个人操作及经验的 传统治疗方式，转向易于规范化标准化操作的飞秒手术，医疗事故风险降低。客单价逐步提升（飞秒 14000-17000 元/双眼，全飞秒 19000 元/双眼），高达数百万元的飞 秒设备也是企业规模效应来源。我们预计，整体屈光近视手术的客单价随着全飞秒手 术推广大约将提升至 1.2 万元，我们预测，未来客单价达到 1.5 万元，渗透率提升至 0.45%，近视人口数量基本保持不变，屈光手术市场大致在 304 亿左右。小结：存量近视人群数量达到 4.5 亿人，屈光手术渗透率仅为 0.33%，相较于近视发 病率低、近视较为不重视的美国地区，仍有一倍渗透率提升空间。术式引领行业变革， 以 SMILE 和 Trans-PRK 为主流的手术方式更为标准化，恢复快、副作用可控，替代 原有的术式方法，推动消费者接受度提升，引领屈光手术市场量价齐升，预计市场有 望达到 300 亿规模。4. 中老年：白内障是基础，干眼症是未来引起眼部疾病的因素很多，年龄和相关疾病并发症尤甚。青光眼、白内障、老花眼及 黄斑变性等患病率随年龄提升而快速上升。中老年常见的慢性疾病如高血压、糖尿病、 动脉粥样硬化等心血管类疾病也易引发眼部病理结构改变，造成眼部并发症。中老年 人主要的眼部疾病包括白内障、干眼症和黄斑变性。4.1 白内障：高致盲性眼疾，驱动人工晶体高端化 白内障是眼科疾病中发病率较高的疾病。在正常的眼睛里，晶状体能将光线聚焦于视 网膜，并通过调节作用看清远近物体。正常的晶状体除了有规律的透明纤维排列和无 血管因素外，还依靠其特殊的、复杂的新陈代谢来维持其透明性。晶状体若发生变性 和混浊，变成了不透明，以致影响视力，就称为白内障。白内障根据发病原因可以分 为先天性白内障、老年性白内障、外伤性白内障和并发性白内障。其中，老年性白内 障所占比例最高。据中华医学会眼科分会统计，我国60-89岁人群白内障发病率是80%， 90 岁以上人群白内障发病率达到 90%以上，根据国家统计局 2018 年抽查人口比例及 2019 年全人口数测算，白内障的患病人数预计达到 1.7 亿人。植入人工晶状体手术是治疗白内障的唯一有效方法。白内障是全球第一位致盲眼病， 据世界卫生组织报告，全球有 35%的盲症、25%的中重度视力损伤等来自未及时治疗 的白内障。白内障手术植入人工晶状体是目前唯一有效的治疗方法。目前主流的白内 障手术有 2 类：白内障超声乳化术和白内障囊外摘除手术。囊外摘除术切口较大、需 要缝合，是基层医院主要的手术方式。超声乳化术组织损伤小，手术时间短，切口小 不需要缝合，术后视力恢复快，是我国城市地区的主要手术方式。从市场角度来看，我国白内障在基础医保保障和严查骗保情况下，整体手术市场趋于 稳定，CSR 低于发达国家水平，仍然具有较强提升空间。当前，欧美、日本等发达国 家的每百万人口手术实施例数(CSR)超过 10000。2018 年我国 CSR 为 2262，仅为欧 洲、美国、日本等发达国家的 1/5 左右，甚至也落后于印度、越南等一般发展中国家， 仅为其 1/2 水平，且距 WHO 组织设立的消除白内障致盲所必须的 CSR 阈值 3000 仍 有差距。随着我国防盲治盲工作的积极开展和眼科服务能力的提高，我国白内障手术 实施例数保持持续增长趋势，由 2012 年的 145 万例增加至 2018 年的 370 万例， CAGR 达 16.90%。2018 年下半起，由于受国家实施城镇居民与农村合作医疗的医保 政策整合调过渡，以及部分省区优化支出结构影响白内障手术医保政策整合调过渡， 白内障手术量增长率出现阶段性放缓， 2020 年新型冠状病毒疫情，对非急诊手术影 响较大。预计 2019 年、 2020 年 CSR 与 2018 年持平，2021 年之后恢复正常增 长率。根据我国白内障手术量和人工晶状体价格，同时假设 2021 年及以后带量采购政策完 全推开，根据安徽省带量采购人工晶状体的降幅水平，假设带量采购全面推开后按照 下降 20%的幅度测算平均价格，我国人工晶状体市场规模测算如下：人工晶体的选择具有多样性。人工晶状体是白内障手术必不可少的耗材，不同类型的 人工晶状体的区别主要体现在材质、光学设计和附加功能。按材质，人工晶状体可分为硬性人工晶状体和软性人工晶状体。相比于硬性人工 晶状体，软性人工晶状体可在体外折叠，通过较小切口植入眼内后再自动展开。因此，手术切口小，术后患者恢复快，感染风险几率较小。按光学设计，人工晶状体可分为单焦、散光矫正、多焦及可调节等类型。单焦人 工晶状体可以改善眼睛屈光度，术后恢复正视视力。如果病人角膜存在散光，散 光矫正型人工晶状体则可以通过柱面设计矫正角膜散光，术后恢复正视视力而无 需佩戴散光矫正眼镜。多焦点人工晶状体使从远距到中距，再到近距的物体可以 同时清晰成像于视网膜，弥补单焦人工晶状体缺少自然晶状体调节功能的缺陷， 使患者在术后获得良好的全程视力，提高术后完全脱镜率。可调节人工晶状体可 以改变有效屈光度，模拟自然眼的调节功能。附加功能包括防紫外线、滤过蓝光、 增加生物相容性以降低术后炎症反应的肝素表面改性产品以及预装式设计等。目前人工晶状体产品的主要附加功能包括防紫外线、肝素表面改性及预装式设计。 通过在人工晶状体原材料中添加紫外线吸收剂，可以实现对短波光线的过滤，减 少紫外线对视网膜的损伤。通过在人工晶状体表面构建肝素涂层，可以增加人工 晶状体产品的生物相容性，减少术后炎症反应。通过将人工晶状体预先装入推注 器系统，可以简化临床应用流程，缩短手术时间，减少术中感染风险。人工晶体的价格根据不同的材质、设计和附加功能具有不同的选择，满足基本需求的 基础款的平均价格~300 元，低端产品的平均价格~1200 元，中端产品的平均价格 ~3050 元，高端产品的平均价格~12000 元。医保保障水平满足一般白内障手术需求。白内障的治疗通常包括以下几个部分：手术 费用、药物费用、住院费用和人工晶体费用。白内障属于防盲性手术，国家重视，已 经纳入国家基本医疗保险范畴，药品、手术和门诊/住院治疗费用的报销比例根据不同 医保类型有所调整，一般自付比例在 0%-20%之间。以广州市为例，白内障采用 DRGs 付费方式，所需医疗费用归属于乙类药品和诊疗项目，自付比例调整为零，住院相关 费用按照医保类型比例支付，而其中人工晶体的统筹支付最高标准限额为 1800 元/个。随着人均寿命延长、消费能力提升，白内障患者的选择开始逐渐向中高端、高端迁移， 医保保障仅能满足基本人工晶体需求。人工晶体耗材带量采购的地方试点如火如荼展开，带量采购或将带来两方面的趋势：（1） 人工晶体的使用选择向高端演化 低端人工晶体主要是硬性材料，价格便宜，但手术创伤面较大、恢复时间较长， 基本满足恢复视力需求；中端产品主要是软性材料、单焦点、搭配基础附加功 能，手术创伤面小、恢复快，成像效果、聚焦效果基本满足用眼要求；高端产 品主要是软性材料、多焦点、搭配更为丰富的附加功能，用眼舒适度提升，可 以实现多焦点变焦，不再需要搭配近视或者远视镜使用，具有更好的远中近全 程视力。从需求端来看，生活水平提升、人均寿命延长、用眼体验要求提升， 患者人工晶体选择向高端进展；从供给端来看，带量采购推进，高端产品通过 谈判或竞价方式放低身段，高端产品的可及性、可操作性从医生和患者的角度 都有望得到提升。（2） 国产替代进程加速推进，龙头企业有望受益我国人工晶状体行业仍处于起步阶段，高端市场进口垄断，国产替代空间大。 我国人工晶状体生产企业较少，与进口生产厂商相比研发能力较弱，现有产品 技术含量较低、创新水平不足，国内人工晶状体整体技术水平尚处于起步阶段。 人工晶状体属于 III 类医疗器械，目前拥有产品批号的国产企业有包括河南宇 宙（昊海生科子公司）、爱博诺德、无锡蕾明视康等 7 家，拥有 20 张左右产品 注册证，并且以中、低端产品为主。进口企业有包括 Abbott、Alcon (Novartis)、 Carl Zeiss 等 20 多家，拥有超过 100 张产品注册证，几乎“垄断”了中高端 市场。2017 年、2018 年，国内人工晶状体市场规模约为 305 万片、370 万片， 其中国产品牌约占 49- 54 万片、70-75 万片，进口品牌约占 251-256 万片、 295- 300 万片，人工晶状体行业仍处于进口品牌占据绝大多数市场份额，国产 化率约为 16%-18%、19%-20%，处于较低的发展阶段。省级耗材带量采购陆续开展，人工晶体企业探索渗透率和市占率提升。根据国务院印 发的《治疗高值耗材改革方案》明确指出要推进集中爱狗办法，探索带量采购及跨省 联盟采购。多个省份已经开始陆续探索，围绕骨科植入类、血管介入类和眼科接入类 产品进行，安徽省、江苏省和京津冀等省份联盟先后进行了人工晶体相关带量采购。从公布的结果来看，安徽人工晶状体类有 4 家企业中标，包括爱博诺德（北京）医疗 科技有限公司、深圳市新产业眼科新技术有限公司等，平均降幅达到 20.5%。从江苏 省结果来看，人工晶体中标以进口为主，平均降幅为 26.89%，最大降幅为 38%。不 同于药品，耗材的流通渠道环节利益留存较多、环节更为复杂。目前的降价幅度预计 尚未影响到生产企业出厂价，甚至通过改变层层经销商进行医院单独采购谈判、进院、 营销等环节，出厂价还有可能有一定程度提升。对于有能力中标的龙头企业来说“以 价换量”，甚至在降价不充分的情况下，“量价齐升”的逻辑是成立的。小结：白内障患病人群预计达到 1.7 亿，术式方法进入较为成熟阶段，但随着消费升 级、用眼要求提升，人工晶体的选择趋于高端化。省级、国家级人工晶体带量采购拉 开，适当降价有利于提升高端人工晶体渗透率，同时带动国产替代进程。4.2 黄斑区病变：药物可及性仍有待提升 黄斑区病变主要可分为糖尿病相关黄斑变性（DR/DME）、年龄相关性黄斑变性 （AMD）、病理性近视脉络膜新生血管（pmCNV）和视网膜静脉阻塞（RVO）四种 病症。糖尿病性黄斑水肿（DME）通常伴随糖尿病视网膜病变（DR）同时发生，2012 年的一项流行病学研究结果显示全球罹患糖尿病黄斑水肿的患者约 2100 万，国 内获批上市的药物有雷珠单抗、阿柏西普和康柏西普；湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）的致盲率较高，随着人口老龄化趋势的到 来，发病率逐年攀升，我国患病人口可达 300 万人；源于病理性近视的脉络膜新生血管疾病（pmCNV）患病人数达 160 万人，目前 用于治疗该类眼病的抗 VEGF 药物有雷珠单抗和康柏西普；视网膜静脉阻塞（RVO）是由于眼部静脉被血凝块阻塞，引发视网膜受损的一 类眼病，目前国内经审批上市的抗 VEGF 药物只有雷珠单抗，康柏西普正在临 床Ⅲ期实验中。此外，针对糖尿病视网膜病变 DR 和干性 AMD 病症尚无药物获批。目前全球治疗黄斑区病变的药物主要有 4 种： （1）雷珠单抗于2006年被美国FDA获批上市，其主要结构为贝伐珠单抗去掉Fc 段， 保留 Fab 段，因为眼科大分子药物主要通过眼内注射的方式进行，因此罗氏对贝伐珠 单抗进行改造，从而使其在眼内有较好的组织穿透性。雷珠单抗目前获批 5 种适应症， 包括新生血管湿性年龄相关性黄斑病变（wAMD），视网膜静脉阻塞后的黄斑水肿 （RVO），糖尿病黄斑水肿（DME），糖尿病视网膜病变（DR），近视性脉络膜新生血 管疾病（mCNV），是获批适应症最多的药物。在中国目前获批了 wAMD，RVO 和 DME 三种适应症。雷珠单抗单抗由罗氏和诺华负责销售，2018 年实现 67 亿美元销售额。（2）阿柏西普于 2011 年被美国 FDA 批准上市，主要结构为 VEGF-1 的 D2 区、VEGF2 的 D3 区与 Fc 段融合，由再生元和拜耳共同负责商业化。阿柏西普目前获批湿性年 龄相关性黄斑病变（wAMD），视网膜静脉阻塞后的黄斑水肿（RVO），糖尿病黄斑水 肿（DME），糖尿病视网膜病变（DR）。阿柏西普与 VEGF 结合时，通过特有的 trap 结构，因此特异性亲和力更强，在治疗的有效性和给药频次上，阿柏西普对比雷珠单 抗相比有显著优势，因此上市后形成了对雷珠单抗强有力的威胁，销售规模也随之迅 速增长，2018 年实现 67 亿美元收入。阿柏西普在国内上市较慢，于 2017 年 12 月获 批上市。（3）康柏西普由康弘药业研发生产，2013 年获 CFDA 批准上市，在抗体结构上，康 柏西普与依那西普较为类似，由 VEGF-1 的 D2 区、VEGF-2 的 D3 和 D4 区与 Fc 段 融合而成，因此疗效和给药频次均与依那西普相似。康柏西普在国内上市后，对雷珠 单抗产生较强的竞争性，产品销售额增长迅速，2018 年实现 8.82 亿的销售规模。目前康柏西普正在美国进行 III 期临床试验，未来有望成为第一个登录欧美市场的国产大 分子药物。（4）诺华的 Beovu（brolucizumab-dbll）于 2019 年在美国被 FDA 批准用于 wAMD 治疗。它是一种人源化单链抗体片段（scFv），对 VEGF-A 有很高的亲和力。2019 年 10 月，FDA 批准其用于治疗 wAMD，6mg 每月给药一次，连续给药 3 次，随后每 812 周给药一次。与阿柏西普相比，可提供更强的视网膜积水消退能力，并能够在 3 个 月负荷期后在符合条件的湿性 AMD 患者中维持 3 个月给药间隔，且疗效不受影响。全球市场上阿柏西普继续保持领先地位，国内市场康柏西普增速较快。2018 年销售额 达 67.46 亿美元，雷珠单抗销售额达 37.3 亿美元。随着获批适应症增加的进程放缓， 阿柏西普销售额增速近年来来有所下降，产品销售额天花板逐渐显现。疗效与价格对比，康柏西普最优。康柏西普用于抑制病理性血管生成，治疗湿性年龄 相关性黄斑变性（AMD），以及糖尿病性黄斑水肿（DME）。目前市场上同时用于治 疗这三种眼病的药品有康柏西普和雷珠单抗，用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性和糖 尿病性黄斑水肿（DME）是阿柏西普。从疗效的角度来说，康柏西普治疗 AMD 患者 中最佳矫正视力（BCVA）字母分数差异较小，而视网膜中央厚度（CRT）改善略多，康柏西普最多的用药间隔在 12 周，而雷珠单抗为 4-6 周，前者具有更长的药效作用时 间。并且实验中表明，应用康柏西普手术注射对于黄斑中心凹视网膜厚度（CMT）的 改善效果更好。阿柏西普暂无疗效方面的对比实验数据，但是阿柏西普在医保谈判后 仅纳入湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）和糖尿病性黄斑水肿(DME)两种适应症，适 应患病人数少于康柏西普。从价格来看，虽然阿柏西普和雷珠单抗的谈判后价格并未 公开，但阿柏西普 2019 年谈判价格为 5850 元/支，雷珠单抗谈判前价格为 5700 元/ 支，都高于康柏西普的谈判前价格 5550 元/支，由此可预估谈判后价格高于康柏西普 每支 4160 元/支的单价。康柏西普市场空间测算： 假设：（1）根据南方所统计，国内 wAMD 患者数量约为 300 万人，DME 患者数量约为 400 万人，RVO 患者数量约为 300 万人，pmCNV 患者数量约为 160 万人。（2）根据病理学特征，眼科疾病一般累计双眼，因此在计算时按每人两眼计算。（3）目前雷珠单抗、康柏西普和阿柏西普通过 2019 年医保药品谈判，均已进入医保 覆盖范围，其中康柏西普 4160 元（ 10mg/ml，0.2ml），雷珠单抗和阿柏西普定价保密， 预计定价与康柏西普接近。从适应症来看，三药将形成较为激烈的直接竞争，报销也 将统计三者的合计支数（每眼累计报 9 支，第一年最多 5 支）。阿柏西普：1.50 岁以上的湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）； 2.糖尿病性黄斑水肿 （DME）引起的视力损害。康柏西普：1.50 岁以上的湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）； 2.糖尿病性黄斑水肿 （DME）引起的视力损害；3.脉络膜新生血管（CNV）导致的视力损害。雷珠单抗：1.50 岁以上的湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）； 2.糖尿病性黄斑水肿 （DME）引起的视力损害；3.脉络膜新生血管（CNV）导致的视力损害；4.继发 于视网膜静脉阻塞（RVO）的黄斑水肿引起的视力损害。（4）医保情况下，每瓶注射液仅用于治疗一只眼的单次注射。拓宽适应症助力产品放量，康柏西普未来销售额有望超过 30 亿元，海外临床试验进 展顺利。目前康柏西普获批 wAMD、pmCNV 和 DME 3 个适应症，RVO 适应症进行 III 期临床，有望 2020 年获批。此外，康柏西普在美国的 III 期临床试验获得 FDA 临床 试验特别方案评审（SPA），全球多中心临床已于近期开展，海外临床进展稳步推进。国内相关竞品主要处于临床早期，齐鲁制药生物类进展最快，进入 3 期临床。从在研 药物来看，眼科领域单抗竞争相对较为缓和，目前齐鲁制药的两个生物类似药已进入 3 期，其余厂商均处于 1 期阶段，预计未来齐鲁制药产品有望率先获批。小结：黄斑病变市场基础较大，总计预计达到 6400 万人，药物以大分子单抗为主， 可选药物较为有限且前期售价较高，限制其可及性和渗透率。随着国家医保谈判推进、 类似物产品逐步进入市场，适当引入市场竞争有利于提升治疗渗透率。国产康柏西普 在适应症范围、价格、渠道等具有显著优势。4.3 干眼症：潜在市场广阔，兵家布局新阵地 干眼症发病率高，发病机制较复杂。干眼症主要可分为水液性泪液不足干眼症和脂质 性泪液不足干眼症，主要区别是患病原理上前者主要由于干燥性角、结膜炎导致而后 者主要是脂质阻塞终端导管导致。干眼症的患病原理及发病机制较为复杂，主要可归 因于炎症（核心原因）、细胞凋亡、神经调节异常及性激素失调，此外病毒感染或角膜 塑形镜不当使用也可能引发干眼症。根据流行病学调查数据，干眼症最多高发于 40 岁 以上女性及 70 岁以上老年人，亚洲人发病率显著高于白人。而根据卫生部统计，我国 广义范围干眼症发病率高达 21%-30%，患病人群年复合增长率约 10%，严格符合两 种典型干眼症类型的患病人数约 8000 万人。干眼症治疗方法多样，我国人工泪液为主流，环孢素有望快速抢占市场。目前已在临 床广泛应用的干眼病治疗方法主要有眼部润滑剂/人工泪液、环孢素、类固醇滴眼液、 热敷及其他疗法。人工泪液：是目前最为主流的治疗方法，包括羟丙基甲基纤维素钠滴眼液、聚丙 烯酸凝胶等。其原理是利用与人体泪液较为相似的物质缓解干眼症酸涩疲劳症状。 1995 年第一款人工泪液产品 Hyalein 由日本参天制药生产获批，随后全球范围内 开始广泛使用。目前我国最常用的人工泪液成分是玻璃酸钠（透明质酸钠），其人 体相容性较好，2018 年使用率接近 90%。博士伦公司的 Lacrisert 是一种可以植 入眼睛下部眼睑中的缓释人工泪液。Lacrisert 是由不含防腐剂的润滑剂（羟丙基 纤维素）制成的固体植入物，可随时间缓慢液化，以此提供对眼睛 24 小时的润湿 效果。一般推荐 Lacrisert 用于中度至重度干眼症状的患者，尤其是仅用人工泪液 进行干眼治疗不成功的患者。环孢素：环孢素（cyclosporine）是一种免疫制剂抗炎用药，通过抑制钙调神经磷 酸酶起到抑制 T 细胞活性的作用。目前主要应用浓度有 1%和 0.05%，1%浓度主 要用于抑制角膜移植后的排异反应，0.05%浓度用于干眼症治疗且不引起角膜病 变等副作用。临床试验表明，0.05%浓度环孢素 A 可改善干眼症患者泪膜稳定性 及主观眼部不适，对控制眼睑边缘炎症有一定疗效。目前市面上比较常见的是0.05% 浓度 Restasis 滴眼液和 Xiidra 滴眼液，但这两款产品均未在中国上市。类固醇滴眼液：短期使用类固醇眼药水可快速处理炎症，同时需要配合人工泪液 和 Restasis，作为治疗策略的补充。类固醇是激素类药物，少量使用的情况下很 少会被全身吸收。类固醇滴眼液有很多种类型可用，并且效力不同。如果长时间 使用，类固醇滴眼液会增加发生高眼压甚至发生白内障的风险。但是，当其仅用 于短期干眼治疗时，这些并发症的风险都很低。热敷及其他疗法：目前临床上还可以使用热敷、眼部按摩仪、强脉冲光等方法治 疗干眼症，不过这些方法往往存在仅能缓解症状或适应症范围过窄等缺陷。如 LipiFlow 等眼部按摩仪及 IPL 强脉冲光就主要针对 MGD（（睑板腺功能障碍））引 起的干眼症。抗氧化治疗是未来新趋势，多种新药正在研发阶段。抗氧化药物可以抑制眼部氧化应 激反应，该反应引起的泪液高渗透压会引发干眼症。目前，相关药品仍在研发过程中， 亿胜生物科技的 SKQ1 眼科用药已进入 FDA 三期临床阶段。SKQ1 可以通过靶向阻 断眼部氧化应激反应，起到改善炎症、延缓眼部组织退化、保持泪液质量等作用。国内暂无环孢素滴眼液，Restasis 和 Xiidra 为国外主要环孢素类滴眼液。在国内市 场，干眼症用药主要为玻璃酸钠以及聚乙烯醇滴眼液。根据米内网数据，样本城市公 立医院国内玻璃酸钠眼用制剂市场排名第一的是 URSAPHARM（市场份额超过 50%）。 全球市场中 Allergan 公司的环孢素 A 滴眼液 Restasis 和诺华的小分子整合素拮抗剂 Xiidra 占比最高。Restasis 作为艾尔建的拳头产品，曾在 2016 年为艾尔建带来超过 14 亿美金的销售额，市场占有率超过 40%。Restasis 的主要成分是环孢素，它不仅仅 可以润滑眼睛表面，还能够减少与干眼症相关的炎症并产生更多天然眼泪，以保持眼 睛湿润、舒适和健康，持续使用 90 天以实现最佳疗效。而在 2016 年 7 月，美国 Shire 公司宣布获得 FDA 批准，将在美国销售其新的 Xiidra（ZYE-druh）处方滴眼液用于治 疗干眼症。该滴眼液的效果同 Restasis 一样，旨在减少与干眼症的症状和体征有关的 炎症。Xiidra 最常见的副作用是眼部刺激、味觉感觉改变和视力下降，发生在约 5％至 25％的患者中，每天每只眼睛间隔约 12 小时两次使用。多家厂商申报 Restasis 滴眼液仿制，有望打开国内市场新大陆。目前我国已有兴齐 眼药在内的多家企业申报 0.05%浓度环孢素仿制药，其中兴齐眼药环孢素已于 2018 年进入优先审评程序有望短期内获批。在美国，Restasis 使用人数约 40 万人，占美国 干眼症患者 2%，定价为 560 美元/月，平均使用周期为 3 个月。假设获批后定价为 600 元/月，完整疗程为 1800 元，渗透率为 1.5%，按照我国 8000 万干眼症患者计算市场 容量约为 21.6 亿元。恒瑞医药联手德国 Novaliq 公司，探索 0.1%浓度环孢素治疗干眼症。目前市场主流 环孢素浓度为 0.05%，但也有针对不同浓度的临床研究。恒瑞医药于 19 年 11 月宣布 与德国 Novaliq 公司达成协议，引进用于治疗干眼症的药物 CyclASol（0.1%环孢素 A 制剂）和 NOV03（全氟己基辛烷），恒瑞将获得这两个产品在中国的临床开发、生 产和市场销售的独家权利。小结：干眼症发病率高，但治疗人群渗透率较低。药物可及性较弱，目前较为良好的 方式仅为人工泪液，预计随着环孢素类产品的获批，有望打开干眼症治疗市场。5. 眼服务：优质赛车道，优秀赛车手5.1 潜力：收入提升和老龄化支撑眼服务发展 收入提升和老龄化是宏观基本面最为确定的两个趋势，二者对于医疗服务行业驱动显 著。从各省 2013 年至 2016 年的人均可支配收入变化趋势来看，中等省市人均可支配 收入在不断追赶头部省市，中等省市的收入增加将释放更多的人口消费红利。目前中国社会步入老龄化的初级阶段，接下来 10 年老龄人口将快速增长，需求急速 扩张，医疗服务行业或将迎来发展的黄金十年。直到 2035 年，老龄化趋势才会放缓； 老龄人口数量高峰具有延迟效应，将于2050年达到峰值4.79亿，老龄化率稳定在35% 左右。当下中国老龄化率水平约 17%，低于欧洲和日本，2050 年将和欧洲老龄化率水 平类似，接近现在日本的水平。以海外经验为参考，老龄化和收入增长促进医疗保健消费。日本老龄化率与医疗费用 支出占比同步提升；World Bank 数据表明人均 GDP 与医疗保健消费同步增长。目前 中国人口结构与 1995 年的日本情况较为吻合，即将迎来第一波老龄化浪潮，老龄化 率或将在 10 年后达到 30%，医疗费用支出占 GDP 比重或也将达到 7%；人均 GDP 即将步入中高收入国家范围，医疗保健在居民消费中占比达到 9%。宏观背景之下，医疗服务行业高速发展，我们认为鼓励社会资本办医是最为重要的催化剂。作为此轮医改核心内容，鼓励社会资本办医每年都被纳入工作计划重点，呈现 持续重视、层层递进的特质。长期指导性文件“健康中国 2030”规划行业未来发展方 向：（1）优先支持社会力量举办非营利性医疗机构，推进非营利性民营医院与公立医 院同等待遇；（2）破除社会力量进入医疗领域的不合理限制和隐性壁垒。5.2 赛道：精准选择标准化，把控获益能力和获客能力 5.2.1 眼科服务具备连锁可复制性 纵观服务行业走出的伟大企业，如麦当劳、星巴克及沃尔玛等，均在企业发展初期较 大依赖于门店扩张，形成连锁，并逐步建立规模效应、品牌壁垒。医疗服务行业也将 沿袭这一路径，但不同细分领域的连锁扩张能力不同，部分赛道优先筑起龙头效应。我们从政策影响、资金门槛和业务模式三个维度来看眼科服务赛道的连锁能力和龙头 效应，眼科服务赛道具有极强的可复制性：从政策影响来看，民营眼科服务则不受到严苛的牌照束缚。在鼓励社会资本办医的政 策下，在综合医院发展空间有限，且医学技术壁垒较低或新技术涌现导致技术壁垒降 低的体检、眼科、牙科及妇产科等都呈现高速增长态势。而精神科和辅助生殖则仍然 受到较大政策限制，连锁发展较为艰难。从资金门槛来看，眼科资金投入处在恰当的中间位置，不受制于超过上亿的资本扩张 压力（如精神科、妇产科等），又不羁绊于成本太低而造成医生自主执业（如牙科）。 体检、眼科、牙科、辅助生殖及医疗美容行业的门槛较低，单体诊所的投资金额大多 不到 3000 万，而妇产科和精神科医院投资属于大型医院投资，参照康宁医院、和美医 疗，单体医院投资大多在亿元以上，一旦形成，行业壁垒也较高。从业务模式上来看，受益于术式的发展，眼科服务易实现标准化、流程化推广。体检、 眼科对于医师资源和专家效应的依赖程度相对较低，业务易实现标准化和流程化，门 店扩张后上游议价、下游销售能力提升，规模效应下龙头易获取超额利润；精神科、 辅助生殖、牙科、妇产科、医疗美容业务也较易实现标准化和流程化，但规模效应较 弱，同质化服务下较难实现龙头效应与超额业绩。眼科服务分层明显，标准化程度高，眼科服务涵盖前中后段，可根据其诊断、治疗的 难易程度分为疑难杂症和简易业务，为眼科服务的复制性提供了基础。（1）眼科疑难杂症包括各类眼各部位肿瘤、炎症及眼外伤，这些疾病相对发病率较低， 但鉴别诊断和治疗极度依赖眼科医生的临床经验及专业技术，疾病患者常于基层医院 就诊后转诊至相应领域较为权威的眼科科室或专科医院。（2）眼科简易业务包括白内障手术和屈光手术等，疾病发病率高，患者人群基数大， 在整个眼科发病人群中占据主导，其诊断及治疗均已有成熟的标准化流程，手术操作 机械化程度高，相比疑难杂症对医生的专业性的依赖并不强。目前来看，此类业务在 眼科手术类业务中占比较高。白内障及屈光手术标准化程度高，对医生个人依赖度下降。白内障主要手术方式已由 原来的囊内摘除术（ICCE）转变为囊外摘除术（ECCE）及超声乳化吸除术（PHACO）， 近年来飞秒激光技术的诞生使得白内障手术进一步向机械化操作转变。类似地，屈光 手术经过多年的发展已经可以实现全机器操作，大大降低了手术风险和对医生个人的 依赖。5.2.2 民营眼科具有较强的获医能力 医生是稀缺资源，具有获医能力的赛道才具有长期扩张的基石。一是因为业务开展必 须配备相应医生，二是国内医生培养速度慢，三是行业处于快速扩张期扩张。眼科是个赚钱业务，但在综合公立医院属于较为边缘科室。俗称“金眼科”，眼科服务 的净利率较高，但整体收入水平和利润贡献度在公立医院相对较低，不及心内科、肿 瘤科等。眼科医生在大型综合公立医院的收入和地位都比较边缘化。民营医院或可弥补综合公立医院所不能给予的缺口。（1）薪酬和激励更优厚：公立医 院多数仍为编制制度，以非营利性作为定位，整体收益和激励机制不到位，医生待遇 先对较低，尤其是中青年医生，民营医院通常基于市场化定价和合理激励机制，甚至 参与合伙人机会，为医生创造更好的发展红利；（2）学术和职称上升通道更广阔的：公立医院在职称和学术交流参与方面具有较多名额限制，而民营眼科医院在快速扩张 期有能力为各个阶层的眼科医生提供职级上升机会，以及给予更多学术资源和匹配支 持在学术界发声，实现医生和医院的品牌共赢；（3）新技术、新设备和新机会：在比 较边缘化的综合公立医院，对于新设备购置、新技术学习机会都相对有限，民营则有 望借助于资本力量布局，依托客源，年轻医生更有学习新技术和上手手术的机会。医疗是信息高度不对称市场，客流的提升需要优质的医生成员、长期的品质管理、完 善的品牌经营和强力的销售团队。拥有强大的获医能力便具有一定的获客能力，匹配 相应的服务、效率，获客能力促进企业扩张和盈利。5.3 格局：公立医院无明显优势，一超多强局面形成 眼科专科市场景气度高，老龄化、屈光渗透率提高等因素驱动下市场快速发展。从卫 生统计年鉴数据来看，近年来民营眼科专科医院呈现快速发展的趋势，而公立医院则 整体保持稳定。由于公立医院对财政负担大，扩张受到限制，而民营专科医院则顺势 快速蓬勃发展，从 2010 年的 208 家增长至 2018 年的 709 家。眼科在公立综合医院 中属于边缘科室，面临的公立医院竞争强度较低。根据三甲医院各科室收入统计，目 前从公立医院剥离、社会资本大量涌入的专业科室，基本为综合医院内边缘科室，包 括儿科、眼科、口腔等。统计样本中，眼科在三甲综合医院年平均收入为 0.2 亿元， 收益率为-7%，两项排名均中等靠后。在眼科专科医院中，爱尔眼科市占率稳步提升至 30%。随着人民健康消费意识的提升， 眼科行业呈现快速发展的良好趋势，眼科专科医院收入从 2011 年的 60.52 亿快速增 长至 2018 年的 265.03 亿元，而爱尔眼科借助行业春风也得以快速扩张，，其上市公 司的体内医院收入已达到行业的 30%。爱尔眼科为行业龙头，民营竞争对手大多处于区域化经营阶段。各家民营眼科医院的 市场定位、资本实力不同，在庞大的市场需求下，“偏安一隅”的经营策略并无贬义， 各地区龙头区域化战略取得了良好的经营成果，在省级市场内也获得了良好口碑，例 如华夏眼科集中于厦门、何氏眼科集中于东北。各区域龙头试图避免快速扩张中犯错， 但也失去了成为行业龙头的机会，爱尔眼科目前门店已经超过 400 家，优势明显，在 规模效应作用之下，“一超多强”是行业未来格局。除了“一超”爱尔眼科外，上市公司中也不乏其他“小而美”眼科标的。希玛眼科 （3309.HK）和德视佳（1846.HK）进军内地市场，通策医疗（600763）联手浙二眼 科打造杭州“明眸亮齿”生态群。德视佳（1846.HK） 定位中高端人群。截至 2020 年 6 月，公司在全球共有 26 家连锁门店，其中开设于中 国的诊所共有 6 家（均为自建）、均位于北京（两家）、上海、杭州、广州、深圳的城 市中心地带，面向中高端收入人群提供个性化的诊疗服务。门店稳健增长，中国区营收大幅增加。公司全球营业收入从 2016 年的 2.23 亿元增 长至 2019 年的 3.83 亿元，CAGR 达到 19.76%，其中中国区营业收入从 2016 年的 0.27 亿元增长至 2019 年的 1.01 亿元，CAGR 达到 55.23%。公司 2019 年在港交所挂牌上市，又在杭州、北京新开两店，重庆、成都门店也正在筹建。建设中导致费用 增加，净利率有所下滑。根据过往经验，每家诊所于 3-5 年内达到盈亏平衡，投资回 本期约 4-6 年。由于集团旗下诊所的投资额及回本期相对稳定，加上诊所营运波动性 不强，回报的可预见性相对较高。希玛眼科（3309.HK） 希玛眼科业务始于香港，是香港及广东省领先的眼科服务供应商之一，提供国际水准 的综合眼科服务，治疗各种常见眼疾及疑难杂症，拥有国际化的眼科医生团队，专注 于服务质量及患者体验。目前公司在香港拥有 2 个眼科中心，5 家卫星诊所，在内地 拥有 4 家眼科医院（分别位于上海、北京、深圳、昆明），4 家卫星诊所（深圳 1 家， 上海 3 家）。手术量持续高增，盈利能力强。公司手术数量由 2016 年的 5792 例增长至 2019 年的 15970 例，CAGR 为 40.23%，其中内地手术数量由 2016 年的 2730 例增长至 2019 年的 10654 例，CAGR 达到 57.44%。人民币贬值导致 2019 年手术均价小幅下滑， 但总体上保持稳定。随着手术量的持续高增，业绩有望迎来进一步增长。深圳、北京医院进入发力期，营收保持较快增长。公司营业收入从 2016 年的 2.23 亿 元增长至 2019 年的 5.18 亿元，CAGR 为 32.44%，其中内地营业收入从 2016 年的 0.78 亿元增长至 2019 年的 2.61 亿元，CAGR 达到 49.57%。由于公司处于快速扩张 期导致费用增加，净利率有所下滑。公司在深圳和北京建立的两家医院是内地基于 CEPA 成立的唯一两家港资私营医院，目前已进入发力期，收入增长强劲。通策医疗（600763） 国内牙科连锁医院龙头通策医疗于 2017 年进入眼科医疗领域，公司通过受让浙江通 策眼科医院投资管理有限公司 20%的股权，并通过控股股东与浙江大学、浙江大学附 属第二医院及其眼科中心的合作，整合眼科医疗服务行业优质资源，投建了浙江大学 眼科医院，该医院计划于 2019 年底前开业。浙二眼科医院在全国眼科排名中名列前 十，品牌力强劲，预计新院落成后收入有望达到 6-8 亿元。公司定位建设或合作全眼 科型专科医院，后续有望陆续在一二线城市布局。6. 投资建议及相关标的见下一篇免责声明：报告来源（国元证券2020.07.16），观点归原作者所有。仅供参考。

3月7日，关于全国人大代表、山东省眼科医院院长史伟云在采访中表示不建议年轻人戴美瞳眼镜的新闻冲上了热搜第一，引发网友热议。和传统的框架眼镜相比，美瞳眼镜戴着更加方便和美观，尤其是现在的彩色隐形眼镜种类、颜色、花纹都十分丰富，深受年轻一代消费者的喜欢。美瞳眼镜不只是针对近视人群，也在美妆界占据了半壁江山，2020 年，在疫情与口罩的笼罩之下，只能露出半张脸的美少女们纷纷在购物车里加上了美瞳。美瞳到底有多畅销？用数据说话。据《2020线上彩瞳消费洞察报告》显示，2020年线上美瞳累计成交金额同比增长46%，其中，隐形眼镜与护理液同比增长，涨幅20%左右。2020年美瞳在线下及电商渠道销售规模约100亿元，全行业年增长率约25%，线上增速更快。主力购买人群中95后占44%、90后占23%。这群最在意外表的“颜值粉”，将有可能带来价值500亿元的潜在市场。当然，带美瞳肯定是对眼睛有所损伤的，所以在爱美的同时，尽量选择直径比较小，质地较软，弧度好，含水量高的美瞳，卫生也要保持干净，一天戴的时间也不宜。据全拓数据预测，2025年，中国美瞳行业市场规模可达500亿元，中国有望成为全球最重要的市场。可观的数据预测背后，是中国近视人口基数的庞大与近视人群的年轻化。世界卫生组织最新研究报告显示，2020年全球近视患者约为25亿，其中中国近视人数达6亿，青少年近视率已高居世界第一，且呈现出发病年龄小、发病率高、近视度数深的特点。尤其是今年新冠肺炎疫情防控期间，大规模网课的开展，给儿童青少年近视防控带来了新的巨大挑战。据教育部发布的青少年近视调研数据显示，与2019年底相比，半年来学生近视率增加了11.7%，其中小学生近视率增加了15.2%、初中生近视率增加了8.2%，高中生近视率增加了3.8%。特别值得注意的是，中国、日本、新加坡等亚洲东部国家近视发生率远高于世界其他地区。尤其是15岁~20岁人群中，中国、日本、新加坡的近视眼患病率最高，达到50%~80%。高度近视患病率也从1%~3%攀升到5%~20%。近视被列为世界三大疾病之一，在我国把近视当作一个正经疾病看待的人并不多。验光配镜更像是眼镜店的衍生服务而非医疗行业。而在英国等其他国家，眼镜被视为医学用品，视光师和配镜师的专业性和社会地位都较高。从国民视力现状来看，未来中国眼视光行业(包含眼科检查、视力矫正、眼科手术、睛验光、眼镜配镜等)有巨大的市场潜力，但与美国、欧盟等国家相比，中国眼视光行业现状与市场潜力之间存在巨大差距。而随着消费者健康意识的不断提升，特别是国家层面不断加大对青少年眼健康的关注力度，预计2030年中国的眼视光市场体量将超过5000亿元，将占据全球眼视光市场22%的份额，成为全球最大的眼视光市场。随着数字化时代的发展，人们花在学习或盯着电脑、智能手机屏幕上的时间越来越长。眼睛这个器官首当其冲地承担了太多，在用眼习惯改变的今天，人类的眼球进化还不足以赶上智能产品的发展，因此，合理且适度用眼，少佩戴美瞳多进行户外运动，定期进行视力检查，才是保护视力健康的关键。

一场新冠疫情，让国人更加关注眼健康。根据最新的调研，“受到新冠疫情影响，居家办公和远程学习导致电子屏幕的使用时间变长，也加强了人们对眼健康的重视，71%的中国受访者表示，他们在疫情发生后采取了更多措施保护眼睛。与此同时，包括白内障和近视在内的整体眼健康认知需求也不断增强。”这个最新的调查结果，来自强生全视近日在全球发布的一项大规模、综合性的眼健康调查《全球眼健康调研报告》。该调查覆盖了来自美国、日本、中国、德国、俄罗斯和英国的6000多名18岁及以上成年人。结果显示，各国民众对眼健康的重要性和优先级持不同态度，其中中国人对眼健康的关注和认知处于全球领先水平。强生全视是强生旗下的眼健康业务，包括强生眼力健和视力健业务。其中，强生视力健主要做隐形眼镜业务，品牌是安视优，属于行业头部品牌。强生视力健曾在1988年推出全球第一款更换型隐形眼镜——两周更换型隐形眼镜，后续逐渐推出日抛、美瞳等产品，这对当时的视力矫正产品行业做出了变革。强生眼力健业务则主要覆盖白内障及屈光眼表等领域的相关设备与耗材。其中白内障市场是一个尤为值得关注的增长市场，白内障是全球首位致盲性眼病，我国60岁以上的老年人白内障发病率达80%以上，90岁以上人群白内障发病率高达90%以上。由于不良的用眼习惯，白内障的发病年龄近年来也开始呈现年轻化趋势。在以上两个方面，强生全视均有技术突破，分别是应对白内障的TECNIS Symfony连续视程人工晶体，和应对屈光不正的安视优欧舒适全视线智能感光隐形眼镜。2019年6月，凭借这两项技术，强生公司获得《麻省理工科技评论》2019年全球“聪明公司”称号，成为该榜单医疗器材领域唯一入选企业。以下是强生全视《全球眼健康调研报告》节选：中国对眼健康的关注居全球首位调查结果显示，超过四分之三(78%)的中国成年人认为眼部健康与整体健康关系密切，并认为健康的视力能够帮助提高整体生活质量(60%)，保证他们的安全(52%)，并且对整体健康和幸福感至关重要(49%)。与人们对眼健康重要性的高认知度相一致，中国对眼健康的关注度也居首位。63%的中国受访者每年至少进行一次眼科检查，远高于美国(53%)、英国(34%)、日本(43%)、俄罗斯(49%)和德国(37%)市场。与此同时，受到新冠疫情影响，居家办公和远程学习导致电子屏幕的使用时间变长，也加强了人们对眼健康的重视，71%的中国受访者表示，他们在疫情发生后采取了更多措施保护眼睛。作为被大众最为熟知的眼健康问题之一，近视被80%的中国成年人所了解。近半数的受访者表示，目前采用框架眼镜与隐形眼镜结合配戴的方式改善视力。同时，76%的受访者，尤其是年轻一代，对预防近视、减缓度数加深等相关知识有迫切的需求。国人白内障认知仍有提高空间调查显示，虽然63%的中国受访者表示每年至少进行一次眼部检查，但仍有相当一部分中国成年人没有进行定期的眼部检查。而造成这一现象的三个主要因素包括：认为自己的眼部视力没有改变(29%)，因受到新冠疫情的影响无法或不愿安排一次眼科检查(23%)和没有时间(20%)。此外，调查也发现，作为全球第一致盲性眼部疾病，白内障及其诊疗方案在国内的认知度仍有持续提升的空间。尽管有65%的中国大众表示熟悉白内障，但仍低于全球平均水平。相比其他年龄段，24~55岁人群对白内障更为熟悉，并认同白内障是由衰老、其他慢性疾病或遗传因素等所引起的。而针对治疗手段，虽然超过八成的中国受访者认可手术是治疗白内障的手段，但也有38%的受访者认为仅靠改变生活方式就能治疗白内障，这一比例在所有受访市场中最高。此外，值得注意的是，在所有中国受访人群中，仅有6%表示一旦确诊白内障后极有可能接受手术治疗，而阻碍中国人接受白内障手术的主要原因是出于对安全的担忧，相当比例的受访者担心术后效果(44%)或表示缺乏疾病知识(42%)。另外，出于对手术本身的恐惧(27%)和没有找到合适的手术医生(25%)也阻碍了患者接受手术治疗。在所有的中国受访人群中，三分之二的人认为接受手术治疗可以帮助他们享受退休生活(63%)。其他促使受访者接受手术的动机包括了改善生活质量(56%)，与家人共度美好时光并为家庭做贡献(44%)，以及工作需要(44%)等。出于个性化的视觉需求，有近四成的中老年人希望了解更多关于人工晶体的信息。

为了评估人们对眼健康重要性的认知，一项大规模、综合性的眼健康调查《全球眼健康调研报告》在第20个世界视觉日（10月8日）由强生全视发布。调查数据采集自美国、日本、中国、德国、俄罗斯和英国的6000多名18岁及以上成年人。结果显示，各国民众对眼健康的重要性和优先级持不同态度。其中，我国民众对眼健康的关注和认知处于全球领先水平，七成我国受访者在新冠疫情发生后采取了更多措施关爱眼健康。与此同时，包括白内障和近视在内的整体眼健康认知需求也不断增强。中国对眼健康的关注居全球首位调查结果显示，超过四分之三(78%)的我国成年人认为眼部健康与整体健康关系密切，并认为健康的视力能够帮助提高整体生活质量(60%)，保证他们的安全(52%)，并且对整体健康和幸福感至关重要(49%)。与人们对眼健康重要性的高认知度相一致，我国对眼健康的关注度也居首位。63%的我国受访者每年至少进行一次眼科检查，远高于美国(53%)、英国(34%)、日本(43%)、俄罗斯(49%)和德国(37%)。与此同时，受到新冠疫情影响，居家办公和远程学习导致电子屏幕的使用时间变长，也加强了人们对眼健康的重视，71%的我国受访者表示，他们在疫情发生后采取了更多措施保护眼睛。作为被大众最为熟知的眼健康问题之一，近视被80%的中国成年人所了解。近半数的受访者表示，目前采用框架眼镜与隐形眼镜结合配戴的方式改善视力。同时，76%的受访者，尤其是年轻一代，对预防近视、减缓度数加深等相关知识有迫切的需求。人们对白内障认知仍有提升空间调查显示，虽然63%的我国受访者表示每年至少进行一次眼部检查，但仍有相当一部分我国成年人没有进行定期的眼部检查。而造成这一现象的三个主要因素包括：认为自己的眼部视力没有改变(29%)，因受到新冠疫情的影响无法或不愿安排一次眼科检查(23%)和没有时间(20%)。调查也发现，作为全球第一致盲性眼部疾病，白内障及其诊疗方案在国内的认知度仍有持续提升的空间。尽管有65%的我国受访者表示熟悉白内障，但仍低于全球平均水平。相比其他年龄段，24~55岁人群对白内障更为熟悉，并认同白内障是由衰老、其他慢性疾病或遗传因素等所引起的。而针对治疗手段，虽然超过八成的我国受访者认可手术是治疗白内障的手段，但也有38%的受访者认为仅靠改变生活方式就能治疗白内障。值得注意的是，在所有我国受访人群中，仅有6%表示一旦确诊白内障后极有可能接受手术治疗，而阻碍中国人接受白内障手术的主要原因是出于对安全的担忧，相当比例的受访者担心术后效果(44%)或表示缺乏疾病知识(42%)。另外，出于对手术本身的恐惧(27%)和没有找到合适的手术医生(25%)也阻碍了患者接受手术治疗。在所有的我国受访人群中，三分之二的人认为接受手术治疗可以帮助他们享受退休生活(63%)。其他促使受访者接受手术的动机包括了改善生活质量(56%)，与家人共度美好时光并为家庭做贡献(44%)，以及工作需要(44%)等。出于个性化的视觉需求，有近四成的中老年人希望了解更多关于人工晶体的信息。通过这项调研，全社会能够更好地了解患者对眼部疾病的认知，及时发现患者未被满足的临床需求，更好地帮助和鼓励人们通过定期的眼科检查，获得更好的解决方案，改善眼健康。（潘嘉毅）

完美日记方面对界面时尚表示，彩色隐形眼镜产品已经在完美日记的粉丝社群中首发，后续将会覆盖各大电商平台渠道。图片来源：完美日记记者 |张馨予国货美妆完美日记也开始做美瞳了。完美日记方面对界面时尚表示，彩色隐形眼镜产品已经在完美日记的粉丝社群中首发，后续将会覆盖各大电商平台渠道。目前，完美日记美瞳产品已经在微信小程序商城“完子之家”上线。完美日记首个美瞳系列名为“星月”（Starry Night），共有5个色号，分别为星月棕、星云灰、天际蓝、星芒粉和星辰紫，度数范围从0度到800度。1月以来，已有多名消费者在生活方式平台小红书发布完美日记美瞳产品的测评。据了解，完美日记彩色眼镜产品价格带在百元以内，后续也会根据用户的反馈而推出不同产品。图片来源：完美日记据完美日记官方微信公众号，完美日记美瞳产品的合作方是昕琦科技公司，该公司专注研发镜片的设计、材料和工艺。完美日记在品类扩张方面一向迅速。2017年品牌创立之时，完美日记以散粉、粉底、睫毛膏、眼线笔、眼影、口红等彩妆产品敲开市场，2019年上半年推出面膜、卸妆水、卸妆巾、化妆刷等护肤品及化妆工具，2019年下半年又推出了香水产品、洁面产品。完美日记不断涉足新品类的原因不难理解。完美日记母公司逸仙电商曾在上市招股书中表示，公司具有数字驱动型DTC（Direct-To-Consumer品牌直达客户）商业模式，完美日记研发的新品都是根据市场调研、消费者反馈、消费者购物偏好等数据定制的。换句话说，完美日记推出的新品都是公司认为消费者所需要的产品。完美日记方面对界面时尚表示，在过去的消费者调研中，顾客对于彩色隐形眼镜类产品的需求一直高企。为了满足消费者的需求，完美日记其实很早就开始着手推进开发彩色隐形眼镜类产品。美瞳确实已被许多美妆用户视作精致妆容的一部分，“戴美瞳”也成为化妆步骤中的重要一步。资机构青山资本此前在《2020中国快消品早期投资机会报告》中指出，中国隐形眼镜市场增速目前已位列全球第一。美瞳虽然逐渐成为消费领域的热门，但仍未走出领头羊品牌。国货美瞳品牌Moody、美目美佳（4iNLOOK）、可啦啦（KILALA）、可糖 （COFANCY）都正努力抢占美瞳市场，也受到了资本的关注。近期，moody连续完成总值约3.8亿元人民币B轮和B+轮融资；4iNLOOK近期完成1亿B+轮融资，截止本轮融资结束总融资金额超过4亿；2020年10月，可啦啦宣布连续完成Pre-A轮及A轮融资，累计总金额近亿元；2020年5月，COFANCY完成千万级Pre-A轮融资。如今完美日记也已经下场，美瞳赛道的竞争将越来越激烈。（界面新闻）

来源：证券时报e公司一、公司产品在海外的销售情况，与海外产品相比较的优势是什么？公司目前海外主要销售对象是在欧洲（德国、奥地利、法国、瑞士、卢森堡等）、亚洲（韩国、泰国、巴基斯坦、马来西亚），陆续准备进入澳大利亚、加拿大，巴西等南美国家。公司产品打开海外市场主要靠性能优势，产品的预装设计使用更方便、可靠。公司产品质量已经可以媲美国际一线品牌，在海外市场尤其是欧洲的发达国家受到认可度较高。2020年受疫情影响国际交流几乎中断，但我们的海外业务仍然实现了43%的增长。开拓海外市场需要一定的时间，公司希望未来海外市场能贡献较大收入。二、公司普诺瞳角膜塑形镜（OK镜）放量快，核心驱动因素是什么？公司在销售层面上有哪些积极的布局？我们认为所有产品的销售归根结底看价格、质量、服务，公司在这三方面都有一定优势。部分业内人士认为角膜塑形镜（OK镜）产品设计原理大同小异，但公司在细微技术特点方面有改进和创新。例如普诺瞳基弧非球面设计，拥有全球专利布局；材料具有高透氧性能，全弧段非球面设计可带来更舒适、更安全、更有效的配戴体验与效果，也获得一线临床医生的认可。在点染率、碎片率、验配成功率方面，普诺瞳屡获认可。服务方面公司销售团队人数不算多，但是服务非常专业，与人工晶体的销售团队统一管理，相互配合，之前销售晶体的渠道等也被用在普诺瞳角膜塑形镜（OK镜），促进了放量。公司会持续研发并推出新产品，采用直销和经销相结合的模式进行销售。公司短期内不会通过收购或新增投资等方式控股终端医疗机构，但愿意通过参股等方式支持上下游股东和客户共同发展，共享成果。三、公司公布的四年期股权激励方案，考核目标较高，目前晶体存在一定的集采风险，解读对人工晶体的预期与看法？公司股权激励方案的目标值基于目前的产品（人工晶状体普诺明与角膜塑形镜普诺瞳）的增长，还未将软性角膜接触镜和有晶体眼人工晶体等在研产品纳入范围。公司对现有产品信心十足。虽然晶体面临集采形势，但是目前来看集采落地对公司产品进院具有一定促进作用，对公司较为有利。普诺瞳角膜塑形镜（OK镜）借助我们的产品技术优势和销售专业服务优势继续保持较高增长。公司认为4-5年股权激励的目标是可以实现的。四、公司收购天眼公司布局软性角膜接触镜业务（隐形眼镜），请谈一下对该行业的看法，增长空间以及对公司的影响？软性接触镜（SoftContactLens）即俗称的隐形眼镜，是一种消费性的三类医疗器械。其中彩色软性角膜接触镜（也被俗称为“美瞳”或“彩片”）兼具近视矫正工具和彩妆快消品的属性。根据阿里健康与CBNData发布的《2019线上彩瞳消费洞察报告》以及青山资本《2020年中国快消品早期投资机会报告》等行业数据报告，目前境内彩片数量约占整个隐形眼镜市场的20%，年销量10亿片左右；随着消费者对美的追求日益提高，彩片市场处于快速发展阶段。目前境内市售彩片的产地主要是台湾、韩国、东南亚等地，境内生产商占比不到10%。软镜生产单位成本变动对其盈利能力至关重要，双面模压工艺是目前行业主流趋势，可有效降低单片镜片成本，境内掌握该技术的厂家较少。公司认为行业发展空间很大，未来该部分业务有望超过人工晶体和OK镜。天眼公司现有软性亲水接触镜产能约1,000万片/年，公司完成收购后将增补部分设备，可实现年产量3,000万片。其产品一旦获批将加快公司在眼科消费性医疗业务方向的产品布局，更大程度地实现进口替代。五、天眼公司有三个报证的产品，公司收购是看重天眼医药哪方面资源，与公司有哪些互补？彩色软性角膜接触镜（也被俗称为“美瞳”或“彩片”）个性化需求较高，模压工艺和调色工艺（油墨调配、花色花纹设计）对产品销量具有重要影响。该行业主要技术壁垒还包括材料配方、模具设计、镜片光学设计等。同时，因其属于三类医疗器械产品，对工艺环境、质控体系及产品注册均有较高的要求。公司拥有眼科透镜类产品的材料合成、光学设计、精密加工工艺、质量管理及产品注册经验，从2018年开始局部，正在研制高透氧的硅水凝胶软性角膜接触镜。天眼公司拥有3款（半年抛、月抛、日抛）彩色隐形眼镜产品的材料配方、调色工艺及双面模压工艺技术，均已提交国家药监局申报注册。公司研发与技术人员已对天眼公司生产线进行了尽职调查，产品品质及合格率符合公司要求。公司与天眼公司技术互补，同时在材料、工艺方面又存在一定差异。公司目前软镜产品的研发重点在于高透氧硅水凝胶材料的透明片，尚未涉及彩片技术。本次收购后公司与天眼公司可实现技术互补，为公司提供更完整的产品试验线，加快公司高透氧硅水凝胶软性角膜接触镜的研发进度，同时提前进入彩片领域。公司为天眼公司提供资金支持，加强其质量管控体系，赋予其品牌价值，也可为其后续新产品研发提供材料、产品设计、产品注册等方面的技术输入。六、公司年报中的几款高端产品，多焦人工晶体和有晶体眼人工晶体（PR）的研发进度及产品获批的预期？未来有没有可能会在海外进行注册？公司非球面衍射型多焦人工晶状体将在近期提交注册资料。因该产品已于2020年9月通过国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心创新医疗器械特别审查程序（绿色通道），根据公司申报经验，获批时间会适当加快。有晶体眼人工晶体（PR）因受疫情影响，临床进度放缓。公司今年将全力推进该产品临床试验进度，预期在2023年获批。公司在产品拿到国内注册证后会同步推进海外注册，开展海外销售。七、公司的有晶体眼人工晶体（PR）与ICL的主要区别是什么？公司有晶体眼人工晶体（PR）与ICL最主要的区别是材料方面。公司材料是自主合成，材料性能决定光学性能。公司材料的特点是折光指数较高，可以把晶体的光学区做大，避免光学区过小而带来的眩光现象；同时折光指数高也可以将度数适应范围扩大。作为高端医疗器械研发制造企业，爱博医疗高度重视产品的各方面性能，有晶体眼人工晶体（PR）材料的生物安全性和使用过程中的方便性还需要临床数据来做综合的分析评价。（此稿由证券时报e公司写稿机器人“快手小e”完成。）

2020年11月7日，环球网健康频道记者从第三届中国国际进口博览会上了解到，强生眼健康业务板块强生全视今天宣布，旗下隐形眼镜业务强生视力健将与国内领先的眼视光企业星创视界（宝岛眼镜）正式开启新一轮战略合作，携手开启数字化时代下的创新服务新篇章。双方将共同开展数码裂隙灯AI诊断研发项目，旨在探索通过人工智能算法，提升隐形眼镜的验配效率和专业体验，立足服务创新，关爱消费者视觉健康。“秉承共同的目标与价值观，强生视力健很高兴能再次与星创视界（宝岛眼镜）强强联手，推动行业服务创新，为中国消费者带来更加智能、高效、专业的眼健康服务。”强生视力健总经理李婧表示，“自推出全球第一款更换型隐形眼镜，创新就一直植根于强生视力健的基因里。我们始终致力于不断挖掘和满足新时代消费者的需求，通过创新产品和专业服务，把健康视力带到中国的各个角落。”根据强生全视近期在全球发布的《全球眼健康调研报告》，近半数的中国受访者表示，目前采用框架眼镜与隐形眼镜结合配戴的方式改善视力。虽然63%的中国受访者表示每年至少进行一次眼部检查，但仍有相当一部分中国成年人没有进行定期的眼部检查。因此，为了进一步保障消费者的视觉健康，强生视力健将联合星创视界，在其旗下宝岛眼镜门店内开展数码裂隙灯AI诊断研发项目，以期基于眼检中所采集到的大量眼前节图像，开发出可以通过人工智能算法实现隐形眼镜智能推荐的诊疗手段，从而提升隐形眼镜的验配效率和专业体验。星创视界集团董事长兼创始人王智民表示：“中国视光行业正朝着‘专业驱动’转型，即用专业的验配能力服务消费者，赢得市场。我们很高兴与强生视力健携手，在行业中率先探索AI创新科技在眼健康诊断与隐形眼镜智能推荐的应用。我们期待，通过双方全新的战略合作，让更多消费者享受创新服务带来的专业和健康，进一步推动整个隐形眼镜行业的良性发展。”星创视界集团董事长兼创始人王智民致辞强生视力健与星创视界（宝岛眼镜）的合作始于2017年，基于国际权威的隐形眼镜验配指南，结合中国验配师的特点和需求，双方推出了“强生-宝岛联合认证项目”，对宝岛眼镜的验配镜人员展开专业的培训与考核，选拔和培养具备专业能力的隐形眼镜验配人才。三年来，该项目共培养和考核了上千名专业验配师，为推动隐形眼镜行业的健康发展贡献一份力量。随着全新数码裂隙灯AI诊断研发项目的展开，双方也将对培训课程与认证体系进行全面升级，培养数字化时代下的隐形眼镜专业人才，为更多消费者提供高品质的服务。本届进博会期间，强生视力健带来了多款创新产品和前沿科技，包括中国首秀产品——安视优欧舒适日抛散光隐形眼镜。作为旗下彩色隐形眼镜品牌，安视优美瞳也带来了全新Fresh系列灵感源于自然奇景的彩色隐形眼镜，独具匠心的手绘花纹加持安视优美瞳的人眼虹膜仿生设计，满足消费者对美丽和健康双眸的多元化需求。未来，强生视力健将继续携手各方力量，将高品质的创新产品和专业服务带给中国消费者，让人们看得更清晰、沟通更有效、生活更美好。