研腾

做为一家最早涉足互联网营销领域的企业之一，腾信股份曾因其新颖的管理理念和经营模式在上市初期获得了二级市场投资者的大力追捧，持续飙悍的股价走势使之一度成为2015年最亮的一颗新星，站在当年“最贵A股”顶峰。然而，时过境迁，在经历此后持续数年股灾洗礼后，不仅公司原形毕露，且还引出巨额行贿上市一说。如今，经营业绩的持续亏损已经凸显出企业经营之困难，而外延式并购之路的不平坦更让公司疲于奔命。曾经的“妖股王”腾信股份(300392.SZ)是国内最早涉足互联网营销领域的公司之一，上市初期的股价辉煌曾让人目瞪口呆，9个月内，440.4元复权价不仅相较其26.1元发行价上涨了15倍以上，且股价还大幅超越了同期超级大牛股贵州茅台，一度坐上“最贵A股”宝座。然而，时过境迁，在经历数年股灾的洗礼后，被神化的腾信股份股价轰然倒塌，持续至今的下跌，给A股市场留下了一地鸡毛。“第一高价股”崩塌2014年9月，从事广告代理业务的腾信股份在创业板成功上市，因彼时A股正处在上一轮“杠杆牛”的过程中，加之其“互联网营销概念第一股”的光环，使得公司股价从发行时的26.1元一路上涨至2015年6月的220元，考虑当年4月份10转增10派2.1元的分红因素，复权股价高达440.4元。然而，在6月中下旬爆发的股灾冲击下，腾信股份高企的股价跟随大盘出现快速暴跌，至2015年9月股灾2.0结束时(期间还经历了一次10转增20的分红)，腾信股份股价相比3个月前的(2015年6月)最高价，区间跌幅超过了70%，可谓是兴也勃焉、亡也忽焉。诱发腾信股份股价出现暴跌的，并非是投资者通常所常见的业绩变脸，因为该公司在2015年时还实现营收和净利润分别有14.52亿元和1.47亿元，同比2014年度分别增长了73.04%和64.38%，很显然，公司在2015年仍处在高速增长的“梦幻”中。当然，如此亮丽的经营业绩表现背后也不排除有杂音的存在，如该公司在2015年实现1.47亿元净利润的同时，经营活动产生的现金净流量却为-1.39亿元，但从理论上讲，流动资金的大量流出，还不足以摧毁腾信股份的“梦幻高增长”。从导致该公司股价暴跌的诸多诱因分析看，重要股东及高管人员对公司持股态度的变化，或是导致其股价崩塌的重要因素。公开信息显示，腾信股份自上市以来，从未出现过重要股东及高管人员增持股份的事项，即便是在2015年下半年A股市场经历股灾、监管部门号召上市公司采取各种手段维护股价的过程中，腾信股份股价由高位快速暴跌且区间跌幅高达70%的条件下，其重要股东及高管人员也没有进行任何增持行动。需要注意的是，该公司高管郦建宜在2015年9月还进行过少量股份减持，此举在一定程度上反映出腾信股份重要股东及高管人员当时对公司股票价值的大致判断。2016年6月，发起股东之一的浙江星月创业投资有限公司对所持腾信股份进行了清仓式减持，一举套现5亿元，这是在当时腾信股份二级市场投资人一片哀鸿遍野的背景下，原始发起股东进行的清仓式减持，完美地将连续分红送转后的巨额利润收入囊中。让人生疑的是，腾信股份于2016年4月25日还发布了2016年度第1季度季报，当季净利润同比大幅增长79.36%，然而仅在数月后的7月份，公司发布的2016年半年度业绩预告却显示“归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下降57.06%~50.32%”。2016年10月14日，公司进一步发出《重大事项及风险提示》公告，披露实际控制人徐炜涉嫌向最高人民法院原副院长奚晓明受贿的消息。就公开信息可以判断出，腾信股份的盈利能力和经营基本面应在2016年4月25日到2016年7月之间发生了突变，然而作为公司的原始发起股东之一的星月创投却能够赶在利空的2016年上半年业绩预告出台前，于6月份集中抛售并以高价成功套现，这种踩准时点的举动如何不让人怀疑该股东很可能涉嫌内幕交易。除了腾信股份在2016年中经营基本面发生突变外，其在2016年10月爆出的行贿上市案并牵涉到最高人民法院原副院长一事，更是给公司经营蒙上了一层厚重的阴云。巨额行贿上市2017年，最火的电视剧要属《人民的名义》，其播出引起了社会广泛反响。片中依靠着“老头子”的“官二代”，在给山水集团通过各种巧取豪夺、非法牟取暴利的行为“保驾护航”、助纣为虐。在现实社会中，类似问题也不乏有相似的案例，腾信股份恰恰便是其中一例，只不过在此剧情中“巧取豪夺、非法牟取暴利”的场所，由大风厂股份变成了A股资本市场。2016年11月17日，腾信股份发布了《关于收到河南省汤阴县人民检察院起诉书的公告》，披露公司法定代表人高鹏于2016年11月16日赴河南省安阳市汤阴县人民法院领取人民检察院起诉书(安汤检公刑诉[2016]300号)，起诉书中指出腾信股份2011年3月在提交了申请上市的申报材料后，该公司前董事长徐炜请托奚嘉诚(奚晓明之子)利用奚晓明(原最高人民法院副院长)的职务影响，为腾信股份上市提供帮助，并承诺送给奚嘉诚腾信公司48万股干股。2011年6月，奚晓明在明知奚嘉诚收受腾信股份干股的情况下，利用其职权和地位形成的便利条件，为腾信公司上市提供帮助。2015年5月，徐炜送给奚嘉诚人民币3900万元。此后，腾信股份在其发布的2016年年报中也再次提及了此项诉讼，但是公司对此仅轻描淡写到：“相关公告中所提及的法律诉讼案件上述案件尚在处理中，尚未结案。该案件对公司正常经营和财务情况不会产生重大影响。”这果真如此吗？根据腾信股份早在2016年10月14日发布的《重大事项公告及风险提示》披露，律师事务所向公司做出如下重点风险提示中包括“依据《最高人民法院、最高人民检察院关于办理贪污贿赂刑事案件适用法律若干问题的解释》，公司可能面临金额为7800万元以下的罚金处罚”。截止到2016年末，腾信股份的账面未分配利润余额不过才9911.19万元，如果这7800万元罚金被落实，就将导致其历年盈余积累悉数被抹去，这样的财务结果还被认为是“不会产生重大影响”，实在有掩耳盗铃之嫌。更何况，腾信股份在2016年11月17日发布了《关于收到河南省汤阴县人民检察院起诉书的公告》之后不到一周时间，便发布了《关于副总经理，财务负责人，董事会秘书辞职的公告》和《关于董事长辞职的公告》。上市期间，公司最关键的两个“灵魂”人物“抱团”辞职，这种情况不禁让人浮想联翩。事实上，在原最高人民法院副院长奚晓明受贿一案中，腾信股份所扮演的角色可谓是举足轻重。据《财 新》杂志此前刊发的文章指出，自2015年7月12日被中央纪委宣布调查后，时隔一年半奚晓明一案于2017年1月10日在天津市第二中级法院刑事被告厅开庭，来自天津市检察院第二分院的公诉人指控奚晓明1996年至2015年间涉嫌收受价值1.14多亿元的巨额财物贿赂。在涉案期间，奚晓明先后任最高法经济审判庭副庭长、民事审判第二庭庭长、最高法审判委员会委员及副院长。检方特别指出：“奚晓明利用担任上述职务上的便利以及职权和地位形成的便利条件，为相关单位和个人在案件处理、公司上市等事项上提供帮助，直接或通过其家人非法收受相关人员给予的巨额财物，应以受贿罪追究其刑事责任。”在奚晓明1.14多亿元巨额贿赂中，排名第一位的是北大方正集团原CEO李友，涉及行贿金额高达5000万元，而腾信股份实际控制人徐炜则以3900万元紧随其后。然而耐人寻味之处就在于，如果腾信股份自身是一家经营正常、盈利能力良好，均满足上市要求的公司，其有什么必要通过巨额行贿“为上市提供帮助”呢？这就不得不令人怀疑，在巨额行贿的同时很可能伴随着腾信股份造假上市，而该公司在上市之后迅速业绩变脸，也似乎是预示着这一怀疑恐也并非是空穴来风。这其中还有一个很有意思的看点，这就是腾信股份前董事长徐炜对奚嘉诚行贿金额，按照检察院起诉书指出的内容，徐炜向奚嘉诚承诺了48万股腾信股份干股，但最终于2015年5月送给奚嘉诚人民币3900万元，由此计算徐炜向奚嘉诚结算干股的股价为81.25元。而就在2015年5月，复权后的腾信股份股价已高达280元至380元之间，如按5月份区间平均价核算，则48万股腾信股份干股价值将超过亿元，然而最终行贿的结果是，奚嘉诚仅接受了3900万元现金，就这点来看，当时的奚嘉诚很可能也认为当时的腾信股份的股价存在很大水份，受让后存在大幅缩水的可能。财务造假魅影根据腾信股份上市前发布的招股说明书披露，该公司在上市前的年度盈利增长非常稳定，2012年到2014年间，营业收入同比增速分别为4.99%、21.75%和17.59%，净利润同比增速分别为4.2%、28.32%和15.67%，与此同时，毛利率也始终维持在17%到18%之间，表现平稳。然而，在经历股灾洗礼后，公司的盈利能力在2016年出现急剧下滑，在当年营业收入同比下滑7.11%的背景下，归母公司股东的净利润同比大幅下滑了280.6%，亏损2.66亿元，悉数将公司2014年和2015年所赚到的净利润赔了进去(2014年净利润为8954.48万元，2015年净利润为14719.09万元)。然而对此，腾信股份在2016年年报中却指出：“营业收入和利润下降的主要原因为公司新增客户较少，行业内竞争加剧，加上公司对外投资失误、内部费用急剧上升等因素，造成了2016年的亏损。”如此表述可信吗？根据2016年年报披露的信息，腾信股份2016年的毛利率仅为1.42%，意味着公司主营业务在当年几乎赚不到钱，相比2015年度17.39%的毛利率有很大差距。如果单纯是因为投资失败、计提资产减值所导致的亏损，这还可以被视为一次性的非经常性损失，但是主营业务的盈利能力丧失，却令投资者对腾信股份未来的持续经营能力产生了疑虑，公司未来还能否获得正常利润、避免持续亏损吗？从腾信股份发布的2017年一季报来看，毛利率低至3.34%，单季度亏损金额达1808.03万元；而2017年半年报也显示，今年上半年公司虽然扭亏为盈，但归属母公司的净利润却仅有590.83万元，同比下滑了76.99%。仅由公司今年发布的业绩表现看，其盈利前景仍难言乐观。腾信股份主营业务毛利率的下滑，其实是非常可疑的。首先，该公司上市前后主营业务并未发生过变更，始终从事互联网营销；其次，客户结构未发生变化，2013年第一大客户是伊利股份，销售额为2.98亿元、占比为43.07%；而到了2016年时，伊利股份仍是腾信股份的第一大客户，且销售额已经跃升至6.45亿元、占比为47.79%。此外，腾信股份2016年度的主要客户“一汽-大众销售有限责任公司”、“北京迪爱慈广告有限公司”也都曾出现在招股说明书披露的2013年度主要客户名单中。综合来看，无论是主营业务内容还是服务对象，2016年的腾信股份都与以前年度无异，那么为什么毛利率会骤然下降呢？对此，腾信股份在年报中并未详细说明，其背后的内在原因非常令人怀疑？与此同时，腾信股份以前年度所体现出来的高盈利能力，又到底是不是真实呢？此外，从腾信股份发布过的年报数据来看，2014年员工工资、奖金费用为2951.81万元；同期的社会保险费为227.03万元；2015年员工工资、奖金费用为4620.18万元，同期的社会保险费为378.28万元；2016年员工工资、奖金费用为5997.19万元，同期的社会保险费为484.48万元，各年度的员工社会保险费支出，始终不足同期工资类支出金额的10%，明显低于正常的由企业承担的社会保险费所占工资比例。这也令人怀疑腾信股份是否按照劳动法的规定，给其员工足额缴纳社会保险费和住房公积金？是否通过少缴甚至漏缴社保费的方式，人为压缩人力成本支出、虚增公司盈利能力。并购背后的谜团再回到腾信股份的对外投资上，这一块内容确实值得“大书特书”的。根据公司发布的2016年年报显示，腾信股份在2016年计提资产减值损失金额高达18633.92万元，是该公司主要的亏损源之一，其中对客户“上海车瑞信息科技有限公司”的1664.33万元应收账款全额计提了坏账准备，原因是该客户“已经停止经营”。上海车瑞信息科技有限公司运营着汽车电商平台车风网，是腾信股份在2015年6月投资的参股公司，当时以3000万元资金增资获得车瑞信息科技11.1111%股权，由此计算当时的车瑞信息科技整体估值高达2.6亿元以上。随后在2015年7月，腾信股份发布公告表示拟以自有和筹集资金不超过人民币5亿元增加投资上海车瑞信息科技有限公司，但同时也指出“该重大事项尚存在不确定性”，最终该投资计划并未实际实施。从后来车瑞信息在2016年第4季度倒闭时，该公司创始人王作梁在员工大会上透露车风网倒闭的直接原因就包括：“公司之前一直与腾信股份存在纠纷，腾信股份在没有完成B轮5亿元投资的情况下，开始向车风网追讨前期的投资款，双方在投资款上产生了巨大的分歧。”事实上，在O2O行业几乎全线溃败、全年有超过两百家知名网站倒闭的2016年，车风网的倒闭并非个案，这与电商行业的泡沫破灭背景有着直接关系。从这个角度来看，腾信股份应当为没有给上海车瑞信息科技有限公司追加5亿元投资而感到庆幸，但同时也看到公司仍有3000万元投资和1664.33万元关联应收账款打了水漂。这并非是腾信股份惟一一宗失败投资，也不是对公司造成伤害最大的投资。根据2016年年报披露，腾信股份针对其他应收款计提坏账准备才是当年巨额资产减值的主要来源，其中针对“上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)”的8860万元其他应收款全额计提了坏账准备，理由同样是“该公司已停止经营”。甚至连同经由“上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)”投资的“毅横创新网络科技(上海)有限公司”也一并“经营严重亏损，资金回收困难”，进而导致腾信股份对该公司的1900万元其他应收款同样颗粒无回。“上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)”是腾信股份的控股子公司，最早是在2015年12月联合上海数研国泰股权投资基金管理有限公司成立的、从事TMT产业投资的并购基金，腾信股份最初对其投资800万元，随后追加至9200万元；2016年5月10日腾信股份发布公告披露，董事会批准了“对上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)追加投资人民币15000万元”的议案，根据“上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)”工商变更资料显示，这宗增资在2016年11月才最终完成。也即这家并购基金在拿到了腾信股份1.5亿元追加投资后不到两个月时间便“停止经营”，这令人怀疑这家并购基金在引入腾信股份入资的过程，是否本身就是场骗局？同时，其他应收账款被全额计提坏账的另一家关联方“毅横创新网络科技(上海)有限公司”，则是由“上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)”出资90%、在2016年7月成立的公司，也即这家公司在刚成立不到半年时间，也与股东“上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)”一并停止经营。综合来看，与腾信股份联合设立“上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)”的另一家投资方，也即上海数研国泰股权投资基金管理有限公司，在短短一年时间里便从腾信股份成功套出近3亿元资金，并让腾信股份针对这些出资全部计入损失，“制造亏损”的能力堪称惊人。事实上，从腾信股份上市以来全部对外投资的后续发展来看，竟然无一成功案例，这就非常值得反思了。可即便如此，腾信股份依然对投资并购痴心不改，这一点突出体现在该公司锲而不舍地收购瀚天星河案例当中。腾信股份于2016年4月发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(预案)》，计划以发行股份及支付现金的方式收购瀚天星河90%股权，连同此前已拥有瀚天星河的10%股份，收购完成后，瀚天星河将成为腾信股份的全资子公司。本次收购暂定价为39900万元，为此腾信股份计划向瀚天星河原股东瀚天润海发行股份7448662股并支付现金15960万元购买其持有的瀚天星河90%股权。此后，随着腾信股份行贿上市案爆发，直接导致该公司增发股份事项难以实施，但是腾信股份却并未因此放弃对瀚天星河的收购，在2016年10月将该收购方案的支付方式变更为全额现金收购，由此避开监管部门针对股份发行的审核。然而，并购方案更改需要腾信股份一次性付出32953万元收购资金，这对于今年一季度末账面货币资金余额仅有8000余万元的腾信股份而言，实在是一个不小的资金压力。单从公开披露的经营数据来看，瀚天星河的盈利能力非常可观，2015年实现营业收入29812.84万元、净利润688.21万元，考虑到该公司2015年末账面净资产才不过788.21万元，其净资产收益率高达87%。但是事实上，该公司的经营本质并非靓丽。瀚天星河2015年度第一大客户为瀚天润海，销售金额高达2.46亿元、占比为82.56%，而瀚天润海则是当时拥有瀚天星河90%股权的控股股东，也是当时腾信股份收购案的交易对方，即瀚天润海在瀚天星河经营中同时扮演了大股东和大客户的角色，使得瀚天星河的经营严重依赖于该大股东。如此一来也就给瀚天星河至少带来了两个方面的风险：1、如果离开了瀚天润海这个大股东，瀚天星河是否仍然具备持续的经营和获利能力？2、瀚天润海与瀚天星河之间的关联交易价格是否公允？是否存在通过关联交易提高瀚天星河业绩，并借此抬高腾信股份收购价格的行为？值得注意的是，瀚天星河与腾信股份原本是邻居，根据收购预案披露，瀚天星河的办公地址为“北京市朝阳区光华路15号院2号楼6层602室”，而腾信股份的注册地址为“北京市朝阳区光华路15号院2号楼601室”。目前，位处铜牛国际大厦6层的瀚天星河仍然在正常经营，而隔壁的腾信股份却已人去楼空。耐人寻味的交易此外，腾信股份与“北京睿智博达投资咨询有限公司”之间的交易也非常值得关注。根据2016年年报披露，腾信股份针对该公司的6000万元其他应收款也计提了3500万元坏账准备，原因是腾信股份在2016年3月25日发布公告称，以自有资金出资购买位于北京市通州区永顺镇商务园B1-6/B2-5号的房产，合同约定价格共计1.6亿元人民币，合同约定2015年12月31日前支付定金3500万，同时合同约定逾期付款超出30日，出卖人有权解除合同且腾信股份已支付的房屋交易定金3500万不予退还。后由于对剩余房款的金额双方存在争议，出卖人于2016年12月1日发出解约通知书，至此腾信股份面临3500万元定金无法收回的可能。其实这一案例存在颇多耐人寻味之处。首先，合同约定“出卖人有权解除合同且支付定金不予退还”，也即即便是对方违约，也还是由腾信股份承担损失，这明显是不平等条约；其次，腾信股份所付定金3500万元，占到合同总额1.6亿元的21.875%，但是根据《中华人民共和国担保法》第91条规定“定金的数额由当事人约定，但不得超过主合同标的额的百分之二十”，可见腾信股份一次性支付给对方3500万元定金，其中有300万元并不受到法律保护。根据工商注册资料显示，“北京睿智博达投资咨询有限公司”是一家个人独资公司，唯一的股东是自然人刘宝来，注册资本仅为50万元且实缴资本为0，也即是一家空壳皮包公司。腾信股份与这样一家公司签订条款明显不平等的合同，并最终导致上市公司出现巨额损失，其背后的原因非常值得寻味。(原标题：腾信股份行贿上市 股价崩塌危局难解)

编者按：作为一家最早涉足互联网营销领域的企业之一，腾信股份曾因其新颖的管理理念和经营模式在上市初期获得了二级市场投资者的大力追捧，持续飙悍的股价走势使之一度成为2015年最亮的一颗新星，站在当年“最贵A股”顶峰。然而，时过境迁，在经历此后持续数年股灾洗礼后，不仅公司原形毕露，且还引出巨额行贿上市一说。如今，经营业绩的持续亏损已经凸显出企业经营之困难，而外延式并购之路的不平坦更让公司疲于奔命。曾经的“妖股王”腾信股份（300392.SZ）是国内最早涉足互联网营销领域的公司之一，上市初期的股价辉煌曾让人目瞪口呆，9个月内，440.4元复权价不仅相较其26.1元发行价上涨了15倍以上，且股价还大幅超越了同期超级大牛股贵州茅台，一度坐上“最贵A股”宝座。然而，时过境迁，在经历数年股灾的洗礼后，被神化的腾信股份股价轰然倒塌，持续至今的下跌，给A股市场留下了一地鸡毛。“第一高价股”崩塌2014年9月，从事广告代理业务的腾信股份在创业板成功上市，因彼时A股正处在上一轮“杠杆牛”的过程中，加之其“互联网营销概念第一股”的光环，使得公司股价从发行时的26.1元一路上涨至2015年6月的220元，考虑当年4月份10转增10派2.1元的分红因素,复权股价高达440.4元。然而，在6月中下旬爆发的股灾冲击下,腾信股份高企的股价跟随大盘出现快速暴跌，至2015年9月股灾2.0结束时（期间还经历了一次10转增20的分红），腾信股份股价相比3个月前的（2015年6月）最高价，区间跌幅超过了70%，可谓是兴也勃焉、亡也忽焉。诱发腾信股份股价出现暴跌的，并非是投资者通常所常见的业绩变脸，因为该公司在2015年时还实现营收和净利润分别有14.52亿元和1.47亿元，同比2014年度分别增长了73.04%和64.38%，很显然，公司在2015年仍处在高速增长的“梦幻”中。当然，如此亮丽的经营业绩表现背后也不排除有杂音的存在，如该公司在2015年实现1.47亿元净利润的同时，经营活动产生的现金净流量却为-1.39亿元，但从理论上讲，流动资金的大量流出，还不足以摧毁腾信股份的“梦幻高增长”。从导致该公司股价暴跌的诸多诱因分析看，重要股东及高管人员对公司持股态度的变化，或是导致其股价崩塌的重要因素。公开信息显示，腾信股份自上市以来，从未出现过重要股东及高管人员增持股份的事项，即便是在2015年下半年A股市场经历股灾、监管部门号召上市公司采取各种手段维护股价的过程中，腾信股份股价由高位快速暴跌且区间跌幅高达70%的条件下，其重要股东及高管人员也没有进行任何增持行动。需要注意的是，该公司高管郦建宜在2015年9月还进行过少量股份减持，此举在一定程度上反映出腾信股份重要股东及高管人员当时对公司股票价值的大致判断。2016年6月，发起股东之一的浙江星月创业投资有限公司对所持腾信股份进行了清仓式减持，一举套现5亿元，这是在当时腾信股份二级市场投资人一片哀鸿遍野的背景下,原始发起股东进行的清仓式减持，完美地将连续分红送转后的巨额利润收入囊中。让人生疑的是，腾信股份于2016年4月25日还发布了2016年度第1季度季报，当季净利润同比大幅增长79.36%，然而仅在数月后的7月份，公司发布的2016年半年度业绩预告却显示“归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下降57.06%~50.32%”。2016年10月14日，公司进一步发出《重大事项及风险提示》公告，披露实际控制人徐炜涉嫌向最高人民法院原副院长奚晓明受贿的消息。就公开信息可以判断出，腾信股份的盈利能力和经营基本面应在2016年4月25日到2016年7月之间发生了突变，然而作为公司的原始发起股东之一的星月创投却能够赶在利空的2016年上半年业绩预告出台前，于6月份集中抛售并以高价成功套现，这种踩准时点的举动如何不让人怀疑该股东很可能涉嫌内幕交易。除了腾信股份在2016年中经营基本面发生突变外，其在2016年10月爆出的行贿上市案并牵涉到最高人民法院原副院长一事，更是给公司经营蒙上了一层厚重的阴云。巨额行贿上市2017年，最火的电视剧要属《人民的名义》，其播出引起了社会广泛反响。片中依靠着“老头子”的“官二代”，在给山水集团通过各种巧取豪夺、非法牟取暴利的行为“保驾护航”、助纣为虐。在现实社会中，类似问题也不乏有相似的案例，腾信股份恰恰便是其中一例，只不过在此剧情中“巧取豪夺、非法牟取暴利”的场所，由大风厂股份变成了A股资本市场。2016年11月17日，腾信股份发布了《关于收到河南省汤阴县人民检察院起诉书的公告》，披露公司法定代表人高鹏于2016年11月16日赴河南省安阳市汤阴县人民法院领取人民检察院起诉书（安汤检公刑诉[2016]300号），起诉书中指出腾信股份2011年3月在提交了申请上市的申报材料后，该公司前董事长徐炜请托奚嘉诚（奚晓明之子）利用奚晓明（原最高人民法院副院长）的职务影响，为腾信股份上市提供帮助，并承诺送给奚嘉诚腾信公司48万股干股。2011年6月，奚晓明在明知奚嘉诚收受腾信股份干股的情况下，利用其职权和地位形成的便利条件，为腾信公司上市提供帮助。2015年5月，徐炜送给奚嘉诚人民币3900万元。此后，腾信股份在其发布的2016年年报中也再次提及了此项诉讼，但是公司对此仅轻描淡写到：“相关公告中所提及的法律诉讼案件上述案件尚在处理中，尚未结案。该案件对公司正常经营和财务情况不会产生重大影响。”这果真如此吗？根据腾信股份早在2016年10月14日发布的《重大事项公告及风险提示》披露，律师事务所向公司做出如下重点风险提示中包括“依据《最高人民法院、最高人民检察院关于办理贪污贿赂刑事案件适用法律若干问题的解释》，公司可能面临金额为7800万元以下的罚金处罚”。截止到2016年末，腾信股份的账面未分配利润余额不过才9911.19万元，如果这7800万元罚金被落实，就将导致其历年盈余积累悉数被抹去，这样的财务结果还被认为是“不会产生重大影响”，实在有掩耳盗铃之嫌。更何况，腾信股份在2016年11月17日发布了《关于收到河南省汤阴县人民检察院起诉书的公告》之后不到一周时间，便发布了《关于副总经理，财务负责人，董事会秘书辞职的公告》和《关于董事长辞职的公告》。上市期间，公司最关键的两个“灵魂”人物“抱团”辞职，这种情况不禁让人浮想联翩。事实上，在原最高人民法院副院长奚晓明受贿一案中，腾信股份所扮演的角色可谓是举足轻重。据《财新》杂志此前刊发的文章指出，自2015年7月12日被中央纪委宣布调查后，时隔一年半奚晓明一案于2017年1月10日在天津市第二中级法院刑事被告厅开庭，来自天津市检察院第二分院的公诉人指控奚晓明1996年至2015年间涉嫌收受价值1.14多亿元的巨额财物贿赂。在涉案期间，奚晓明先后任最高法经济审判庭副庭长、民事审判第二庭庭长、最高法审判委员会委员及副院长。检方特别指出：“奚晓明利用担任上述职务上的便利以及职权和地位形成的便利条件，为相关单位和个人在案件处理、公司上市等事项上提供帮助，直接或通过其家人非法收受相关人员给予的巨额财物，应以受贿罪追究其刑事责任。”在奚晓明1.14多亿元巨额贿赂中，排名第一位的是北大方正集团原CEO李友，涉及行贿金额高达5000万元，而腾信股份实际控制人徐炜则以3900万元紧随其后。然而耐人寻味之处就在于，如果腾信股份自身是一家经营正常、盈利能力良好，均满足上市要求的公司，其有什么必要通过巨额行贿“为上市提供帮助”呢？这就不得不令人怀疑，在巨额行贿的同时很可能伴随着腾信股份造假上市，而该公司在上市之后迅速业绩变脸，也似乎是预示着这一怀疑恐也并非是空穴来风。这其中还有一个很有意思的看点，这就是腾信股份前董事长徐炜对奚嘉诚行贿金额，按照检察院起诉书指出的内容，徐炜向奚嘉诚承诺了48万股腾信股份干股，但最终于2015年5月送给奚嘉诚人民币3900万元，由此计算徐炜向奚嘉诚结算干股的股价为81.25元。而就在2015年5月，复权后的腾信股份股价已高达280元至380元之间，如按5月份区间平均价核算，则48万股腾信股份干股价值将超过亿元，然而最终行贿的结果是，奚嘉诚仅接受了3900万元现金，就这点来看，当时的奚嘉诚很可能也认为当时的腾信股份的股价存在很大水份，受让后存在大幅缩水的可能。财务造假魅影根据腾信股份上市前发布的招股说明书披露，该公司在上市前的年度盈利增长非常稳定，2012年到2014年间，营业收入同比增速分别为4.99%、21.75%和17.59%，净利润同比增速分别为4.2%、28.32%和15.67%，与此同时，毛利率也始终维持在17%到18%之间，表现平稳。然而，在经历股灾洗礼后，公司的盈利能力在2016年出现急剧下滑，在当年营业收入同比下滑7.11%的背景下，归母公司股东的净利润同比大幅下滑了280.6%，亏损2.66亿元，悉数将公司2014年和2015年所赚到的净利润赔了进去（2014年净利润为8954.48万元，2015年净利润为14719.09万元）。然而对此，腾信股份在2016年年报中却指出：“营业收入和利润下降的主要原因为公司新增客户较少，行业内竞争加剧，加上公司对外投资失误、内部费用急剧上升等因素，造成了2016年的亏损。”如此表述可信吗？根据2016年年报披露的信息，腾信股份2016年的毛利率仅为1.42%，意味着公司主营业务在当年几乎赚不到钱，相比2015年度17.39%的毛利率有很大差距。如果单纯是因为投资失败、计提资产减值所导致的亏损，这还可以被视为一次性的非经常性损失，但是主营业务的盈利能力丧失，却令投资者对腾信股份未来的持续经营能力产生了疑虑，公司未来还能否获得正常利润、避免持续亏损吗？从腾信股份发布的2017年一季报来看，毛利率低至3.34%，单季度亏损金额达1808.03万元；而2017年半年报也显示，今年上半年公司虽然扭亏为盈，但归属母公司的净利润却仅有590.83万元，同比下滑了76.99%。仅由公司今年发布的业绩表现看，其盈利前景仍难言乐观。腾信股份主营业务毛利率的下滑，其实是非常可疑的。首先，该公司上市前后主营业务并未发生过变更，始终从事互联网营销；其次，客户结构未发生变化，2013年第一大客户是伊利股份，销售额为2.98亿元、占比为43.07%；而到了2016年时，伊利股份仍是腾信股份的第一大客户，且销售额已经跃升至6.45亿元、占比为47.79%。此外，腾信股份2016年度的主要客户“一汽-大众销售有限责任公司”、“北京迪爱慈广告有限公司”也都曾出现在招股说明书披露的2013年度主要客户名单中。综合来看，无论是主营业务内容还是服务对象，2016年的腾信股份都与以前年度无异，那么为什么毛利率会骤然下降呢？对此，腾信股份在年报中并未详细说明，其背后的内在原因非常令人怀疑？与此同时，腾信股份以前年度所体现出来的高盈利能力，又到底是不是真实呢？此外，从腾信股份发布过的年报数据来看，2014年员工工资、奖金费用为2951.81万元；同期的社会保险费为227.03万元；2015年员工工资、奖金费用为4620.18万元，同期的社会保险费为378.28万元；2016年员工工资、奖金费用为5997.19万元，同期的社会保险费为484.48万元，各年度的员工社会保险费支出，始终不足同期工资类支出金额的10%，明显低于正常的由企业承担的社会保险费所占工资比例。这也令人怀疑腾信股份是否按照劳动法的规定，给其员工足额缴纳社会保险费和住房公积金？是否通过少缴甚至漏缴社保费的方式，人为压缩人力成本支出、虚增公司盈利能力。并购背后的谜团再回到腾信股份的对外投资上，这一块内容确实值得“大书特书”的。根据公司发布的2016年年报显示，腾信股份在2016年计提资产减值损失金额高达18633.92万元，是该公司主要的亏损源之一，其中对客户“上海车瑞信息科技有限公司”的1664.33万元应收账款全额计提了坏账准备，原因是该客户“已经停止经营”。上海车瑞信息科技有限公司运营着汽车电商平台车风网，是腾信股份在2015年6月投资的参股公司，当时以3000万元资金增资获得车瑞信息科技11.1111%股权，由此计算当时的车瑞信息科技整体估值高达2.6亿元以上。随后在2015年7月，腾信股份发布公告表示拟以自有和筹集资金不超过人民币5亿元增加投资上海车瑞信息科技有限公司，但同时也指出“该重大事项尚存在不确定性”，最终该投资计划并未实际实施。从后来车瑞信息在2016年第4季度倒闭时，该公司创始人王作梁在员工大会上透露车风网倒闭的直接原因就包括：“公司之前一直与腾信股份存在纠纷，腾信股份在没有完成B轮5亿元投资的情况下，开始向车风网追讨前期的投资款，双方在投资款上产生了巨大的分歧。”事实上，在O2O行业几乎全线溃败、全年有超过两百家知名网站倒闭的2016年，车风网的倒闭并非个案，这与电商行业的泡沫破灭背景有着直接关系。从这个角度来看，腾信股份应当为没有给上海车瑞信息科技有限公司追加5亿元投资而感到庆幸，但同时也看到公司仍有3000万元投资和1664.33万元关联应收账款打了水漂。这并非是腾信股份惟一一宗失败投资，也不是对公司造成伤害最大的投资。根据2016年年报披露，腾信股份针对其他应收款计提坏账准备才是当年巨额资产减值的主要来源，其中针对“上海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）”的8860万元其他应收款全额计提了坏账准备，理由同样是“该公司已停止经营”。甚至连同经由“上海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）”投资的“毅横创新网络科技（上海）有限公司”也一并“经营严重亏损，资金回收困难”，进而导致腾信股份对该公司的1900万元其他应收款同样颗粒无回。“上海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）”是腾信股份的控股子公司，最早是在2015年12月联合上海数研国泰股权投资基金管理有限公司成立的、从事TMT产业投资的并购基金，腾信股份最初对其投资800万元，随后追加至9200万元；2016年5月10日腾信股份发布公告披露，董事会批准了“对上海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）追加投资人民币15000万元”的议案，根据“上海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）”工商变更资料显示，这宗增资在2016年11月才最终完成。也即这家并购基金在拿到了腾信股份1.5亿元追加投资后不到两个月时间便“停止经营”，这令人怀疑这家并购基金在引入腾信股份入资的过程，是否本身就是场骗局？同时，其他应收账款被全额计提坏账的另一家关联方“毅横创新网络科技（上海）有限公司”，则是由“上海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）”出资90%、在2016年7月成立的公司，也即这家公司在刚成立不到半年时间，也与股东“上海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）”一并停止经营。综合来看，与腾信股份联合设立“上海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）”的另一家投资方，也即上海数研国泰股权投资基金管理有限公司，在短短一年时间里便从腾信股份成功套出近3亿元资金，并让腾信股份针对这些出资全部计入损失，“制造亏损”的能力堪称惊人。事实上，从腾信股份上市以来全部对外投资的后续发展来看，竟然无一成功案例，这就非常值得反思了。可即便如此，腾信股份依然对投资并购痴心不改，这一点突出体现在该公司锲而不舍地收购瀚天星河案例当中。腾信股份于2016年4月发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(预案)》，计划以发行股份及支付现金的方式收购瀚天星河90%股权，连同此前已拥有瀚天星河的10%股份，收购完成后，瀚天星河将成为腾信股份的全资子公司。本次收购暂定价为39900万元，为此腾信股份计划向瀚天星河原股东瀚天润海发行股份7448662股并支付现金15960万元购买其持有的瀚天星河90%股权。此后，随着腾信股份行贿上市案爆发，直接导致该公司增发股份事项难以实施，但是腾信股份却并未因此放弃对瀚天星河的收购，在2016年10月将该收购方案的支付方式变更为全额现金收购，由此避开监管部门针对股份发行的审核。然而，并购方案更改需要腾信股份一次性付出32953万元收购资金，这对于今年一季度末账面货币资金余额仅有8000余万元的腾信股份而言，实在是一个不小的资金压力。单从公开披露的经营数据来看，瀚天星河的盈利能力非常可观，2015年实现营业收入29812.84万元、净利润688.21万元，考虑到该公司2015年末账面净资产才不过788.21万元，其净资产收益率高达87%。但是事实上，该公司的经营本质并非靓丽。瀚天星河2015年度第一大客户为瀚天润海，销售金额高达2.46亿元、占比为82.56%，而瀚天润海则是当时拥有瀚天星河90%股权的控股股东，也是当时腾信股份收购案的交易对方，即瀚天润海在瀚天星河经营中同时扮演了大股东和大客户的角色，使得瀚天星河的经营严重依赖于该大股东。如此一来也就给瀚天星河至少带来了两个方面的风险：1、如果离开了瀚天润海这个大股东，瀚天星河是否仍然具备持续的经营和获利能力？2、瀚天润海与瀚天星河之间的关联交易价格是否公允？是否存在通过关联交易提高瀚天星河业绩，并借此抬高腾信股份收购价格的行为？值得注意的是，瀚天星河与腾信股份原本是邻居，根据收购预案披露，瀚天星河的办公地址为“北京市朝阳区光华路15号院2号楼6层602室”，而腾信股份的注册地址为“北京市朝阳区光华路15号院2号楼601室”。目前，位处铜牛国际大厦6层的瀚天星河仍然在正常经营，而隔壁的腾信股份却已人去楼空。耐人寻味的交易此外，腾信股份与“北京睿智博达投资咨询有限公司”之间的交易也非常值得关注。根据2016年年报披露，腾信股份针对该公司的6000万元其他应收款也计提了3500万元坏账准备，原因是腾信股份在2016年3月25日发布公告称，以自有资金出资购买位于北京市通州区永顺镇商务园B1-6/B2-5号的房产，合同约定价格共计1.6亿元人民币，合同约定2015年12月31日前支付定金3500万，同时合同约定逾期付款超出30日，出卖人有权解除合同且腾信股份已支付的房屋交易定金3500万不予退还。后由于对剩余房款的金额双方存在争议，出卖人于2016年12月1日发出解约通知书，至此腾信股份面临3500万元定金无法收回的可能。其实这一案例存在颇多耐人寻味之处。首先，合同约定“出卖人有权解除合同且支付定金不予退还”，也即即便是对方违约，也还是由腾信股份承担损失，这明显是不平等条约；其次，腾信股份所付定金3500万元，占到合同总额1.6亿元的21.875%，但是根据《中华人民共和国担保法》第91条规定“定金的数额由当事人约定，但不得超过主合同标的额的百分之二十”，可见腾信股份一次性支付给对方3500万元定金，其中有300万元并不受到法律保护。根据工商注册资料显示，“北京睿智博达投资咨询有限公司”是一家个人独资公司，唯一的股东是自然人刘宝来，注册资本仅为50万元且实缴资本为0，也即是一家空壳皮包公司。腾信股份与这样一家公司签订条款明显不平等的合同，并最终导致上市公司出现巨额损失，其背后的原因非常值得寻味。

长江商报记者李顺近期腾信股份年报数据多处错误巨额预付款存疑，实控人股份又遭冻结麻烦缠身。8月3日，公司公告，因质押式证券回购纠纷，实控人所持609.47万股股份遭冻结，截止目前实控人已质押手中99.94%股份。长江商报记者发现，公司近三年主业下滑严重，2016年和2017年均亏损超亿元，而去年公司也是通过股权债权转让才扭亏为盈，而盈利的背后公司多处数据错误，因2.43亿元的巨额预付款会计师对年报出具了保留意见。实控人持有的4.90%股份遭冻结8月3日，公司公告，因质押式证券回购纠纷，招商证券起诉实控人徐炜，法院将徐炜持有的公司609.47万股股份冻结，占其所持股份的4.90%，冻结期限至2021年8月14日。深圳法院还判决徐炜应于本判决生效之日起十日内向招商证券支付融资款本金4301.42万元，同时按每日万分之五标准支付违约金。截止目前，徐炜已质押1.24亿股，占其持股比例99.94%，占公司总股本32.37%。而对于此次冻结，公司称不会对公司实际控制权产生影响，也不会对公司的生产经营产生重大影响。事实上公司的资金压力也不小，今年3月30日，公司公告为缓解公司资金压力，更好地满足公司日常经营及资金临时周转需要，公司拟向青岛浩基申请股东借款1.2亿元，借款年利率不超过9%，同日公司还公告了归还之前青岛浩基2.2亿元借款。8月1日，公司拟以自有房产作为抵押物,向厦门国际银行北京分行申请授信总额为不超过1.8亿元，授信期限36个月，贷款年利率为1-5年期基准利率上浮54%，主要用于补充公司流动资金。2.43亿预付款成谜腾信股份主要为客户提供互联网营销方案设计、以及网络舆情监控和网络公关解决方案等，于2014年9月上市。近三年公司主业持续亏损，2016年和2017年公司分别亏损2.66亿元、1.37亿元，且截至2018年三季度末仍然亏损0.66亿元，而在2018年10月至12月，公司通过三次股权、债权转让扭亏为盈，去年年报公布后就遭到深交所问询。2018年公司年报中存在多处错误，公司称因工作人员疏忽，公司将单独进行减值测试的应收账款项减值准备转回记成了投资收益金额达6379.20万元，而研发人员数量为76人却记成了121人。2018年10月，腾信股份将持有的应收上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)8860.00万元债权以6379.20万元的价格转让给银华恒盛，将持有的北京火钳8.6637%股权以3000万元的价格转让给神州中金(北京)投资有限公司，2018年12月，将持有的北京云微星璨网络技术有限公司35%股权以5200万元的价格转让给神州中金(北京)投资有限公司。会计师对公司2018年度财务报告出具了保留意见的审计报告，形成保留意见的基础是报告期末公司资产负债表中预付款项余额2.43亿元，主要为预付瀚天星河1.08亿元、乐联无限4576万元、腾信硕为思2750万元。根据数据显示其中两家公司与腾信股份都有交集。国家企业信用信息公示系统查询显示腾信股份在2016年9月1日对瀚天星河进行过投资，该投资于2017年12月19日进行了转让、退出，而腾信硕为思于2017年11月9日成立，腾信股份持有其20%股权。但近三年公司仅与这三家公司发生少量业务，对于2.43亿元的预付款，会计师实施了上述审计程序，但未能获取充分、适当的审计证据，无法合理判断上述预付款项的实际用途和对财务报表的影响。而且公司期初预付款为3.09亿元，大幅下降的原因是因为部分项目终止合作，相应预付款项退回。来源: 长江商报

腾信股份2018年年度董事会经营评述内容如下：一、概述一、总体情况　　2018年公司董事会统一思想，在保增长、强管理、促效益、严队伍等方面花大力气，下大功夫，为公司步入快速、可持续发展的良性通道打下坚实基础，公司主营业务从重资产的媒体矩阵模式，向以大数据为核心的数字营销模式转型，聚焦2B端的大数据级企业服务及营销产业链。　　公司在新的发展战略指导下，深度聚焦行业市场，在保持原有客户的基础上，加大新客户开拓力度，持续调整客户结构，优化资源配置，大力培育新的业务增长点，同时公司不断提升整体服务能力和技术水平，提高对核心客户的盈利能力。　　实施公司"大数据、大营销"的经营战略，进一步巩固公司在行业中的领先地位，为公司的扭亏和未来快速发展奠定坚实的基础。　　报告期内共实现营业收入133206.65万元，同比减少18%;实现利润总额1770.75万元，同比增幅111.11%;实现归属于上市公司股东的净利润2027.63万元，同比增幅114.76%。　　二、主营业务情况　　2018年，公司以扭亏为根本任务，通过内生式挖掘和外延式拓展两种路径并行的方式，持续推动公司业务协同工作和资源整合，开源节流、降本增效，确保2018年扭亏为盈。　　公司在保有现有客户的同时，持续挖掘客户需求，扩大行业领域，展开多种合作，提高客户开发力度和销售规模。继续巩固在快消和汽车领域的优势，拓展金融、地产、3C产品、互联网企业等领域的合作；同时基于大数据优势，开拓新的服务形式，在数据报告产品、大数据服务、精准触达等方面有所突破。　　为了应对2018年的市场环境变化风险，公司在资源保障、变现能力方面进行了提前布局，同时采取客户机构调整，优先选择回款周期短、风险低的客户及长期友好合作的老客户，削减一些盈利空间小、回款周期长的客户，优化客户，改善资金。　　截至目前，公司客户结构调整已初见成效，公司与新的合作伙伴建立了稳定的合作关系，未来将有效的改善整体回款情况。　　三、引入国有战略投资人　　青岛浩基于2018年9月20日完成过户登记手续，成为公司第二大股东。青岛浩基入股腾信股份一方面是国有资本支持大数据、互联网、数字文化产业建设，为上市公司积极引入优质项目和资源，更好的进行资源整合，促进和激发上市公司活力；另一方面通过资本运作，提高崂山区文化产业软实力，实现产融结合、双赢发展。　　公司依托自身在互联网营销、大数据、人工智能层面的先发优势及青岛浩基的地方资源优势，深度参与到青岛新旧动能转换重大项目中，从而更好的带动区域互联网营销、大数据、数字文娱及文化创意产业的落地和发展，推动区域在互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，加速推动区域产业集群的形成。　　国资进驻后，将进一步优化公司治理结构，提高管理水平，加快聚集优秀人才。同时，公司将获得国资的资金支持，使公司资金流动性进入良性循环。通过双方资源整合和嫁接，可实现公司战略转型和快速发展，进一步拓展公司经营渠道，扩大公司业务规模，提高盈利能力和持续经营能力，提升公司在区域乃至全国的市场份额和互联网营销行业影响力。　　四、处置部分资产，改善经营状况　　报告期内，公司积极优化资产结构，加速资金回笼和资产变现能力，公司管理层全面梳理债权、股权，积极寻求收购方，剥离重资产媒体，从而集中资源向大数据数字营销模式转型，确保公司主业持续健康发展。报告期内，公司先后将持有的上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)8860万元债权、将持有的参股公司北京火钳刘明文化传媒有限公司8.6637%股权以及持有的参股公司北京云微星璨网络技术有限公司35%股权进行了转让。　　五、提升研发能力　　加强技术研发，提升创意和策略能力。公司加大投入并升级大数据平台—"巨兽数据平台",通过每日自动获取的互联网用户的行为数据及交换的数据，经过清洗、建模，结合人工智能深入学习，凭借公司对行业客户的深度理解，对用户进行精准画像，开发更丰富的应用场景，使得公司数字营销业务在整合多种营销手段和优势资源方面更加灵活多样，进一步提高广告投放的精准度，建立起以大数据和人工智能为基础的数字营销链条。同时通过培训和增强团队凝聚力，进一步提高公司在创意和策略层面综合能力；通过技术服务，进一步提高客户满意度，推动客户的二次营销、三次营销等持续经营能力。　　六、加强投后管理，改善现金流　　改善现金流，提高外部投资质量。公司通过多种融资手段，完善数字营销产业链，扩大合作领域，提升公司竞争力，改善现金流，提高盈利空间；同时针对公司外部投资，一方面对优质投资项目，提质增效，提高持续盈利能力；一方面对短期创效不明显或非主业的项目，削减转让，获取短期收益和现金流。公司积极清理应收账款，持续降低应收款项风险，加速资金回笼，通过登门拜访、函告、诉讼、保理等方式解决应收账款问题，加快资金周转，优化报表结构。　　七、加强内部控制　　加强管理，严控风险，激发活力。2018年度，公司不断完善基础管理工作，不断提高内控管理水平和风险预防能力，尤其是投后管理、子(分)公司管理上，公司已推行财务核算集中、业务集中和财务人员委派制相结合的的财务集中管理模式，同时推行投后项目审计、任中经济责任审计、离任审计制度，加强风险管控水平。　　以人为本，公司积极推行子(分)公司、事业部门季度绩效考核制度，不断激发业务部门工作积极性；同时不断吸储央企、国企背景工作人员和投资公司、事务所等专业机构人员加入公司，完善公司人才队伍梯队建设，持续提升员工整体素质素养。　　八、数字营销领域收获多项荣誉　　报告期内，公司持续增强数字营销领域的行业地位，荣获"2018广告主金远奖综合类金奖"、"2018广告主金远奖网络类金奖"、"2018 ADMEN国际大奖创意策划类实战金案奖"、"ADMEN国际大奖活动营销类实战金案奖""最佳创新领袖企业奖""2018金网奖年度数字代理公司""2018年度创新营销奖金奖""2018年度广告设计类至尊金奖""2018年度最佳品牌设计金奖"及"2018年度最佳品牌管理金奖"等荣誉。　　公司需遵守《深圳证券交易所创业板行业信息披露指引第8号——上市公司从事互联网营销业务》的披露要求：本公司所处行业为互联网营销业，公司主营业务是为客户在互联网上提供广告和公关服务。公司根据《深圳证券交易所创业板行业信息披露指引第8号-上市公司从事互联网营销业务》相关披露要求，按照服务类型划分：本报告期内为客户提供互联网广告服务金额为：129,340.71万元；为客户提供互联网公关服务金额为：3,865.93万元。　　按照合作媒体的类别划分：本报告期内共主营成本126655.55万元，较上年同期减少14.27%,主要是收入减少以及媒介资源优化造成。其中：　　1、视频类媒体采购金额为59,872.28万元，较上年同期增长15.03%,主要是根据客户视频需求，公司加大了QQ、爱奇艺、土豆等视频资源的投入；　　2、门户类媒体采购金额为1,396.41万元，同比下降了76.29%,主要是客户需求发生转移，更加侧重于视频资源的投放；　　3、垂直类媒体采购金额为3,806.21万元，同比下降86.16%,主要是公司减少了专业性媒介的投入；　　4、搜索类媒体采购金额为33,716.93万元，同比减少9.44%,主要是百度搜索类资源投放略有减少；　　5、移动端应用类媒体采购金额为5,673.42万元，同比减少41.57%,主要是手机移动端的客户需求相对下降造成；　　6、其他类媒体采购金额为20,211.57万元，同比增长84.53%,主要是公司在上述媒介资源之外，新增了其他资源采购力度；　　7、人工成本1978.74万元，同比下降55.03%,主要是公司人员优化、流程梳理，人工成本结转减少。　　本报告期内，公司无单一媒体采购金额占采购总额的50%以上。二、核心竞争力分析　　互联网营销业公司核心竞争主要体现在：　　1、长期的行业经验优势。　　腾信是中国最早从事互联网营销服务的公司之一，从2001年至今已经深耕于互联网营销行业17年，具备长期的行业经验，对行业的理解深刻。公司已经建立了较为完整的互联网广告和公关业务架构，可以高效率地为客户提供一站式服务内容，满足客户互联网营销各个节点的全方位需求，在服务业务线上具有比较优势。公司可以为客户提供全面的服务内容，包括互联网数据挖掘及策略制定、搜索引擎优化、广告投放、创意策划、媒介购买、效果监测及投放优化服务，还包括舆情监控及社会化媒体营销等服务。使客户享受综合的营销服务，各个服务模块有机配合整体为客户提升营销效率，降低营销成本。　　2、互联网营销技术优势。　　互联网营销服务行业主要是依托互联网营销技术为客户提供各项营销服务，技术水平体现着服务商的服务能力和核心优势。公司主要通过技术平台对整体服务进行流程控制和服务节点跟踪，实现效率和效果的统一。　　公司依托自主研发的技术平台，实施系统化排期和投放管理，同时对投放效果进行全方位数据监测、分析和总结，并根据监测结果实时调整营销策略，保证互联网广告和公关投放效益。全程数字和系统化的服务模式，增强了工作效率、保证了服务质量、降低了经营成本，提高了盈利能力。　　3、互联网媒介资源优势。　　公司的互联网媒介资源具有渠道优势和资源整合优势。公司非常注重与优质互联网媒介保持稳定和持续的战略合作，在媒介购买过程中具有渠道优势。在中国流量前50家互联网媒介中，已与本公司建立合作关系的网站超过80%。此外，公司积极加强资源的整合，开发出与部分互联网媒介进行对接的技术平台，形成庞大的媒介资源监控及采集数据库。在开展互联网公关服务业务中，公司与SNS、博客、微博、微信等社会化媒体保持长期友好的合作关系，可以从重要的社会化媒体中获得数据支持和程序对接接口。　　4、数字广告跨屏优势。　　腾信从2013年开始尝试移动广告的投放，从跨屏技术、服务、新数字媒体上都进行了积累。满足客户对新数字媒体的投放需求，同时深耕各类新数字媒体的优势，为客户打造全方位的数字音营销方案。目前腾信，从移动媒体，到数字电视，再到数字户外媒体都已经有了大量的服务经验，同时加强在各个新数字渠道的整合。　　5、核心技术不断完善，大数据平台已初步建立。　　近年来公司致力在技术研发、大数据平台方面的投入，已经初步建立腾信股份的大数据平台，通过大数据分析在精准营销和舆情监测方面做了技术储备，其中"巨兽数据平台",对接了更多的数据源，不断的完善数据采集能力。舆情监测产品的升级，已经成功为多个客户进行了服务，同时引入了人工智能的体系。基于"巨兽数据平台",开发了互联网人群画像系统，为客户提供投放的数据支持和指导。基于"巨兽数据平台",研发了自制内容评估系统，对目前网络上的自制内容进行评估打分，为客户进行投放的有效数据建议。三、公司未来发展的展望　　2019年，本公司将在公司内部针对"团队优化调整"、"原有业务增量"、"创新业务板块的丰富"进行有效的调整。同时依靠公司长久积累下来的行业优势作为运营基础加之国资资本的支持。从而确保公司自上而下的各层面资源被充分调动和合理利用，最终实现公司营业增长的目标。　　1、团队优化调整：　　(1)全新业务模块　　2019年公司提出了新的战略方向，倡导突破公司原有模式的壁垒，将娱乐、视频内容等当下最热门的媒体资源与现有数字营销进行有效的融合。开展全新的"短视频社会化内容营销"业务模块，将成为公司在2019年的营业收入增长的重要驱动力。　　(2)优化盈利欠佳的团队，扶持和鼓励精英团队与骨干人才在业务中发挥积极的主导作用　　2019年公司将对业务团队和个人进行优化，一方面降低公司整体运营成本的压力，另一方面可以将公司的团队和员工进行合理的分配与整合。持续扩大团队规模和提升公司支持力度等方式激发业务潜能。通过重要的业务拓展工作和业务服务工作使其为公司和股东创造更多价值。从而在原有客户利润增长上和新客户的挖掘上发挥积极的能动作用，进一步为公司创造全新营销收入来源和利润增长点。　　(3)建立标准化的绩效考核体系和奖惩制度，激发员工的能动性　　在2019年本公司将建立全新的员工激励制度以及职业生涯培养计划。透明的绩效考核制度全面评估员工自身表现，健全奖惩措施，进一步优化薪资和晋升空间。此外2019年新增员工职业生涯培养计划，将帮助员工更加明确自己职业道路，同时对晋升渠道进行透明规范化，让员工明确自身目标并有据可循，了解可晋升空间，充分调动主观能动性。优秀的员工是企业前进的基础动力，有效的员工培养机制可以带动员工积极性，令企业更加良性的发展。　　2、加大原有业务的增量　　公司多年来建立了稳定和持续的盈利模式。公司优质的服务确立了以"以头部客户为根基，以多元化中小型客户为拓展"客户发展策略。2019年公司在保证持续服务现有大客户的基础之上，进一步挖潜，提高公司盈利能力。　　3、加大新客户的拓展力度　　2018年公司拓展了多个新客户，2019年，公司将继续在金融、汽车、医药、健康、IT产品、旅游地产等领域发力。在服务现有客户的基础上，努力开拓和挖掘全新的客户资源。在金融、电商、美妆等领域进行积极的拓展，开辟全新的客户机会。　　4、创建创新中心业务板块　　2019年公司新增创新中心业务团队，提出打破传统广告营销模式，成为"明星短视频社会化内容营销"的领军者的目标。　　创新中心拥有丰富的影视制作、推广平台等优质资源，其业务类型包括影视制作、网剧制作、短视频，明星热点短视频植入营销、硬广内容植入等方向的高利润合作机会。　　创新中心将使公司线上、线下业务进行联合，数字与传统齐头并进，补充了公司全新的营销服务板块，让公司真正做到了提供广告全领域的整套解决方案。创新中心的成立不仅丰富了公司现有业务类型以及营销手段，同时也提高了在公司在面对集团队竞争对手时的行业竞争力。　　5、可能面临的风险　　(1)市场竞争激烈或恶性竞争导致行业内业务毛利水平下滑，从而可能对公司造成影响的风险　　公司所处互联网营销服务行业市场化程度高、竞争激烈。随着竞争将继续加剧，市场竞争格局将逐步走向集中。互联网营销行业市场空间的扩大可减小行业竞争的激化程度，但如果市场空间不能按预期放大、或出现更多的市场进入者，市场竞争将更加激烈，或者部分竞争对手采用恶性竞争的方式，将会导致行业内业务毛利水平下滑，从而对公司经营带来一定冲击。　　(2)产业政策变化可能带来的业务发展风险　　互联网营销服务行业属于新兴行业。国家出台了包括《产业结构调整指导目录(2011年本)》、《关于深入贯彻落实科学发展观、积极促进经济发展方式加快转变的若干意见》、《关于加快发展服务业的若干政策措施的实施意见》等在内的一系列产业政策，对该行业给予支持和鼓励。若未来产业政策发生变化，则可能影响行业的竞争格局，并对公司的业务发展造成影响。　　(3)公司快速发展与管理水平相对落后矛盾可能产生的风险　　自公司上市以来，随着经营规模的进一步扩大，公司组织架构、管理体系日趋复杂，在经营管理、市场开拓、人员管理方面，对公司和管理团队提出了更高要求，如果公司管理层素质及管理水平不能及时适应和匹配；组织架构、营销模式和管理制度不能及时调整、优化和完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。　　(4)专业人才和核心人员流失风险　　公司所属的互联网营销服务行业是新兴行业，对各类专业人才有较大需求。公司互联网广告和公关服务业务的开拓和开展、技术平台的开发和完善均依赖于具有丰富经验的技术人才、创意人才、市场开拓人才和研发人才。因此，如果该等专业人才或核心人员出现大规模流失，将给公司经营活动带来较大的冲击，影响服务质量和服务持续性。　　(5)对重大客户依赖或重大客户减少互联网营销投入可能导致公司收入大幅下降的风险　　近年来公司对重大客户的依赖在逐年减少，但是依然存在对重大客户依赖的状况，如果公司不能在一定时期内有效增加新客户或的比重，或现有重大客户中止合作和大幅降低在互联网营销的投入金额，则会对公司的经营业绩产生不利影响，可能导致公司收入大幅下降。

日前，腾信股份公布2018年报。在报告期内，公司实现营业收入13.32亿元，同比减少18%；实现利润总额1770.75万元，同比增幅111.11%；实现归属于上市公司股东的净利润2027.63万元，同比增幅114.76%。据介绍，公司业绩的增长得益于在2018年进行了大力度的客户结构调整。一方面是行业客户结构的调整。在保有现有客户的同时，扩大行业领域，展开多种合作，持续提高客户开发力度和销售规模。另一方面是客户结构的优化。为了应对2018年的市场环境变化风险，公司在资源保障、变现能力方面进行了提前布局，同时优先选择回款周期短、风险低的客户及长期友好合作的老客户，削减盈利空间小、回款周期长的客户，改善资金流水。截至目前，公司客户结构调整已初见成效，与新的合作伙伴建立了稳定的合作关系，未来将有效的改善整体回款情况。与此同时，公司在资产结构、股权结构方面也加大了优化力度。报告期内，公司先后将持有的上海数研腾信股权投资管理中心8860万元债权、参股公司北京火钳刘明文化传媒有限公司8.6637%股权以及参股公司北京云微星璨网络技术有限公司35%股权进行了转让。此外，公司引入国有战略投资人青岛浩基，于2018年9月20日完成过户登记手续，成为公司第二大股东。青岛浩基入股腾信股份一方面将为公司积极引入优质项目和资源，促进和激发公司活力；另一方面则将进一步优化公司治理结构，提高管理水平，加快聚集优秀人才。同时，公司将获得国资的资金支持，使公司资金流动性进入良性循环。新媒体趋势下，腾信股份业务结构的战略方向正在转移。2018年，腾信股份视频类媒体采购金额为5.99亿元，较上年同期增长15.03%，主要是根据客户视频需求，公司加大QQ、爱奇艺、土豆等视频资源的投入。相对应的是，门户类媒体采购金额仅为1396.41万元，同比下降了76.29%；垂直类媒体采购金额为3806.21万元，同比下降86.16%。腾信股份表示，2019年公司倡导突破原有模式壁垒，将娱乐、视频内容等当下最热门的媒体资源与现有数字营销进行有效融合，开展全新的“短视频社会化内容营销”业务模块，将成为2019年公司营业收入增长的重要驱动力。由于短视频行业发展势头迅猛，这一战略转移将推动公司业绩的持续快速成长。(编辑白宝玉策划向炎涛)

作为国内较早涉足互联网营销领域的公司，腾信股份(300392)在登陆A股的四年间可谓经历了大起大落。上市之初，受到投资者追捧的腾信股份股价曾一路飙涨并在2014年11月赶超贵州茅台，一度获得“股王”的殊荣。然而，随着2016年、2017年业绩连续出现亏损，其股王的光环已然失色。如今，在2018年前三季度继续亏损的背景下，腾信股份近期不得不“卖子”寻求自救，但由于存在调节利润的嫌疑，公司的这一举动引发了监管层的关注。接连剥离资产被疑2018年四季度，腾信股份接连进行了3起关于股权或债权的转让事项。1月2日，深交所向腾信股份下发了关注函。关注函内容直指腾信股份资产出售事项。2018年12月29日，腾信股份披露公告称，将持有的北京云微星璨网络技术有限公司(以下简称“云微星璨”)35%股权转让给神州中金(北京)投资有限公司(以下简称“神州中金”)，且已收到全部股权转让款5200万元。在此之前，腾信股份还在2018年10月将持有的上海数研腾信股权投资管理中心(有限合伙)8860万元债权以6379.2万元转让给了银华恒盛国际资产管理(北京)有限公司。另外，腾信股份将北京火钳刘明文化传媒有限公司(以下简称“火钳刘明”)8.6637%股权以3000万元的价格转让给了神州中金。提及密集转让股权或债权的初衷，腾信股份解释称，是为加快资金回笼，补充流动资金，调整和优化公司资产结构。而一系列的资产腾挪，无疑将为腾信股份2018年业绩带来不同程度的积极影响。如转让火钳刘明8.6637%股权，预计给腾信股份2018年增加投资收益2000万元；转让债权事项影响腾信股份2018年利润6379.2万元。多次提示暂停上市风险的腾信股份，接连出售资产的目的引起监管层的注意。在1月2日下发的关注函中，深交所要求腾信股份说明，公司出售股权、债权的会计处理，预计对公司2018年度净利润产生的影响，以及是否存在通过出售资产调节利润规避退市风险的情形。标的亏损却溢价98倍出售需要指出的是，腾信股份拟出售的云微星璨，净利润在2018年1-9月处于亏损状态，然而，标的价格溢价率却高达约98倍。神州中金缘何高溢价收购亏损标的引发市场关注。云微星璨成立于2015年4月14日，注册资本为76.92万元，经营范围包括技术推广服务、软件开发、计算机系统服务等。2015年5月，腾信股份出资1000万元，通过增资的方式，取得云微星璨35%股权。从转让前云微星璨股权结构来看，腾信股份持股比例最高，为云微星璨第一大股东。腾信股份未参与云微星璨日常经营工作，且无实际控制权。据腾信股份提供的云微星璨财务数据显示，2017年及2018年前三季度，云微星璨实现净利润分别为-607.66万元以及-281.14万元，均处于亏损状态。虽然云微星璨2017年以及2018年1-9月净利为负值，但腾信股份此次转让云微星璨35%股权溢价率却并不低。根据数据，云微星璨截至2018年9月30日归属于母公司股东权益账面值为151.98万元，此次交易归属于母公司股东权益账面评估值为15038.41万元，评估增值率9795%。在关注函中，深交所要求腾信股份就标的估值合理性等作出说明。值得一提的是，此次股权转让接盘方的资金来源也遭到质疑。据腾信股份介绍，神州中金是一家从事于股权投资、并购重组业务的综合性投资公司。北京中睿融汇投资管理有限公司持股70%，为神州中金第一大股东，但截至2018年9月30日，神州中金的资产总额为992.34万元，所有者权益仅991.34万元。2017年及2018年1-9月净利润均为负值。且天眼查显示，神州中金存在两起被列入经营异常名录的记录，列入原因分别为“公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假”等。神州中金缘何接盘亏损标的？接盘资金又来源于何处？针对相关问题，北京商报记者拨打天眼查显示的神州中金联系方式，但对方表示并非神州中金。在关注函中，深交所亦要求腾信股份说明，神州中金支付股价转让款的资金来源以及资金是否与腾信股份、腾信股份持股5%以上的股东、董事等存在关联关系或潜在关联关系。在资深投融资专家许小恒看来，监管层主要是关注资金来源的合法合规问题。“一些不具备资金实力的企业通过高杠杆收购等方式筹措资金，不仅可能向证券市场传导金融风险，还容易诱发关联方的利益输送等违法违规行为。”许小恒如是说。上市四年风光不再已登陆A股四年的腾信股份，上市初期的股价曾力压同期牛股贵州茅台，一度坐上“最贵A股”的宝座，使得腾信股份一时风光无限。但如今，腾信股份股价一落千丈，净利润也从上市之初的连年增长，沦落到如今靠“卖子”求生。腾信股份主营业务是基于腾信创新大数据系统的营销信息采集和精准分析，为客户提供互联网广告发布类服务和网络公关类服务，于2014年9月登陆创业板。上市初期，腾信股份股价一度飙涨，并赶超当时贵州茅台股价成为A股“股王”。此后，腾信股份股价在2015年6月创出上市以来历史最高价，盘中达到220元/股。但之后，腾信股份的股价便步入下行通道。以后复权股价来看，1月2日，腾信股份股价报收49.94元/股，较腾信股份上市以来最高价440.21元/股，折价88.66%。2015年6月1日-2019年1月2日，腾信股份区间累计跌幅达到87.01%。持续低迷的股价与腾信股份上市不久后的业绩大“变脸”不无关系。数据显示，2014年上市当年，腾信股份实现归属净利润8954万元，同比增长15.67%。2015年实现归属净利润则为1.47亿元，同比大增64.38%；然而，上市两年后，腾信股份在2016年出现亏损，当年亏损金额高达2.66亿元，可谓是遭遇业绩“滑铁卢”。2017年，腾信股份归属净利继续亏损，2018年1-9月亏损金额约为0.66亿元。在业绩亏损的背景下，腾信股份还一度深陷涉嫌单位行贿罪的舆论漩涡中。2017年12月，腾信股份因犯单位行贿罪，被判处罚金2000万元。针对相关问题，北京商报记者致电腾信股份董秘办公室进行采访，但对方电话未有人接听。（文章来源：北京商报网）

昔日股王腾信股份“卖子”求生来源：北京商报作为国内较早涉足互联网营销领域的公司，腾信股份（300392）在登陆A股的四年间可谓经历了大起大落。上市之初，受到投资者追捧的腾信股份股价曾一路飙涨并在2014年11月赶超贵州茅台，一度获得“股王”的殊荣。然而，随着2016年、2017年业绩连续出现亏损，其股王的光环已然失色。如今，在2018年前三季度继续亏损的背景下，腾信股份近期不得不“卖子”寻求自救，但由于存在调节利润的嫌疑，公司的这一举动引发了监管层的关注。接连剥离资产被疑2018年四季度，腾信股份接连进行了3起关于股权或债权的转让事项。1月2日，深交所向腾信股份下发了关注函。关注函内容直指腾信股份资产出售事项。2018年12月29日，腾信股份披露公告称，将持有的北京云微星璨网络技术有限公司（以下简称“云微星璨”）35%股权转让给神州中金（北京）投资有限公司（以下简称“神州中金”），且已收到全部股权转让款5200万元。在此之前，腾信股份还在2018年10月将持有的上海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）8860万元债权以6379.2万元转让给了银华恒盛国际资产管理（北京）有限公司。另外，腾信股份将北京火钳刘明文化传媒有限公司（以下简称“火钳刘明”）8.6637%股权以3000万元的价格转让给了神州中金。提及密集转让股权或债权的初衷，腾信股份解释称，是为加快资金回笼，补充流动资金，调整和优化公司资产结构。而一系列的资产腾挪，无疑将为腾信股份2018年业绩带来不同程度的积极影响。如转让火钳刘明8.6637%股权，预计给腾信股份2018年增加投资收益2000万元；转让债权事项影响腾信股份2018年利润6379.2万元。多次提示暂停上市风险的腾信股份，接连出售资产的目的引起监管层的注意。在1月2日下发的关注函中，深交所要求腾信股份说明，公司出售股权、债权的会计处理，预计对公司2018年度净利润产生的影响，以及是否存在通过出售资产调节利润规避退市风险的情形。标的亏损却溢价98倍出售需要指出的是，腾信股份拟出售的云微星璨，净利润在2018年1-9月处于亏损状态，然而，标的价格溢价率却高达约98倍。神州中金缘何高溢价收购亏损标的引发市场关注。云微星璨成立于2015年4月14日，注册资本为76.92万元，经营范围包括技术推广服务、软件开发、计算机系统服务等。2015年5月，腾信股份出资1000万元，通过增资的方式，取得云微星璨35%股权。从转让前云微星璨股权结构来看，腾信股份持股比例最高，为云微星璨第一大股东。腾信股份未参与云微星璨日常经营工作，且无实际控制权。据腾信股份提供的云微星璨财务数据显示，2017年及2018年前三季度，云微星璨实现净利润分别为-607.66万元以及-281.14万元，均处于亏损状态。虽然云微星璨2017年以及2018年1-9月净利为负值，但腾信股份此次转让云微星璨35%股权溢价率却并不低。根据数据，云微星璨截至2018年9月30日归属于母公司股东权益账面值为151.98万元，此次交易归属于母公司股东权益账面评估值为15038.41万元，评估增值率9795%。在关注函中，深交所要求腾信股份就标的估值合理性等作出说明。值得一提的是，此次股权转让接盘方的资金来源也遭到质疑。据腾信股份介绍，神州中金是一家从事于股权投资、并购重组业务的综合性投资公司。北京中睿融汇投资管理有限公司持股70%，为神州中金第一大股东，但截至2018年9月30日，神州中金的资产总额为992.34万元，所有者权益仅991.34万元。2017年及2018年1-9月净利润均为负值。且天眼查显示，神州中金存在两起被列入经营异常名录的记录，列入原因分别为“公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假”等。神州中金缘何接盘亏损标的？接盘资金又来源于何处？针对相关问题，北京商报记者拨打天眼查显示的神州中金联系方式，但对方表示并非神州中金。在关注函中，深交所亦要求腾信股份说明，神州中金支付股价转让款的资金来源以及资金是否与腾信股份、腾信股份持股5%以上的股东、董事等存在关联关系或潜在关联关系。在资深投融资专家许小恒看来，监管层主要是关注资金来源的合法合规问题。“一些不具备资金实力的企业通过高杠杆收购等方式筹措资金，不仅可能向证券市场传导金融风险，还容易诱发关联方的利益输送等违法违规行为。”许小恒如是说。上市四年风光不再已登陆A股四年的腾信股份，上市初期的股价曾力压同期牛股贵州茅台，一度坐上“最贵A股”的宝座，使得腾信股份一时风光无限。但如今，腾信股份股价一落千丈，净利润也从上市之初的连年增长，沦落到如今靠“卖子”求生。腾信股份主营业务是基于腾信创新大数据系统的营销信息采集和精准分析，为客户提供互联网广告发布类服务和网络公关类服务，于2014年9月登陆创业板。上市初期，腾信股份股价一度飙涨，并赶超当时贵州茅台股价成为A股“股王”。此后，腾信股份股价在2015年6月创出上市以来历史最高价，盘中达到220元/股。但之后，腾信股份的股价便步入下行通道。以后复权股价来看，1月2日，腾信股份股价报收49.94元/股，较腾信股份上市以来最高价440.21元/股，折价88.66%。2015年6月1日-2019年1月2日，腾信股份区间累计跌幅达到87.01%。持续低迷的股价与腾信股份上市不久后的业绩大“变脸”不无关系。数据显示，2014年上市当年，腾信股份实现归属净利润8954万元，同比增长15.67%。2015年实现归属净利润则为1.47亿元，同比大增64.38%；然而，上市两年后，腾信股份在2016年出现亏损，当年亏损金额高达2.66亿元，可谓是遭遇业绩“滑铁卢”。2017年，腾信股份归属净利继续亏损，2018年1-9月亏损金额约为0.66亿元。在业绩亏损的背景下，腾信股份还一度深陷涉嫌单位行贿罪的舆论漩涡中。2017年12月，腾信股份因犯单位行贿罪，被判处罚金2000万元。针对相关问题，北京商报记者致电腾信股份董秘办公室进行采访，但对方电话未有人接听。北京商报记者 高萍/文北京商报

自制面膜常用工具榨汁机能将天然材料搅碎、拌匀，能萃取汁液，使材料更有效地发挥作用。面膜碗在制作面膜时，将不同的材料放入面膜碗中，密封罐有些面膜在制作过程中可能需要放人密封罐中放置时间后再用，所以，密封罐也是不可缺少的用具。面膜纸水状面膜不能直接涂抹在脸上，这时可将面膜纸慢在水状面膜中，待浸透后，再将面膜纸敷在脸上。化妆棉可用于蘸取一些水状面膜涂抹在皮肤上，这样可以不必用面膜纸，还可以方便配合按摩手法。锅在制作面膜的过程中，有些材料需要加热，使材料的活性成分萃取出来。当材料需要加热或隔水加热时，就需要锅发挥作用了。搅拌匙、搅拌筷大多数面膜都由多种材料制作而成，因此在制作过程中需要搅拌均匀、充分混合后才能使用。这时，就需要用到搅拌匙、搅拌筷、小勺子等工具。无菌滤布有些容易挤汁的材料，如西瓜瓤等，不必再用榨汁机来榨汁，可以用无菌滤布代替榨汁机挤压出汁液。量匙在自制面膜的过程中，有些材料的用量要求不是很精确，因此不必用量匙。有些用量较少的材料在使用时，用量要求较精确，量匙就是很好的计量工具。滤网有些材料经过初步的打碎后，往往需要经过滤渣取汁的过滤过程，这时滤网是不可缺少的。量杯液体材料在使用时需要定量，用量杯能够准确地把握材料的用量。研磨器在面膜的制作过程中，研磨器能将不太坚硬的材料研腾成粉末，使材料更加细致。

日前，腾信股份公布2018年年报。在报告期内，公司实现营业收入13.32亿元，同比减少18%；实现利润总额1770.75万元，同比增幅111.11%；实现归属于上市公司股东的净利润2027.63万元，同比增幅114.76%。如此数据显示出公司盈利能力快速提升，步入优质增长轨道。 结构优化，改善盈利能力2018年，公司根据行业发展情况，进行了大力度的客户结构调整。这主要体现在两点。一是行业客户结构的调整。公司在保有现有客户的同时，扩大行业领域，展开多种合作，持续提高客户开发力度和销售规模。继续巩固在快消和汽车领域的优势，拓展金融、地产、3C产品、互联网企业等领域的合作；同时基于大数据优势，开拓新的服务形式，在数据报告产品、大数据服务、精准触达等方面有所突破。 二是客户结构的优化。为了应对2018年的市场环境变化风险，公司在资源保障、变现能力方面进行了提前布局，同时优先选择回款周期短、风险低的客户及长期友好合作的老客户，削减盈利空间小、回款周期长的客户，改善资金流水。截至目前，公司客户结构调整已初见成效，与新的合作伙伴建立了稳定的合作关系，未来将有效地改善整体回款情况。 与此同时，公司在资产结构、股权结构方面也加大了优化力度。其中，资产结构方面：报告期内，公司积极优化资产结构，加速资金回笼和资产变现能力，公司管理层全面梳理债权、股权，积极寻求收购方，剥离重资产媒体，从而集中资源向大数据数字营销模式转型，确保公司主业持续健康发展。报告期内，公司先后将持有的上海数研腾信股权投资管理中心8860万元债权、参股公司北京火钳刘明文化传媒有限公司8.6637%股权以及参股公司北京云微星璨网络技术有限公司35%股权进行了转让。 股权结构方面：报告期内，公司引入国有战略投资人青岛浩基，于2018年9月20日完成过户登记手续，成为公司第二大股东。青岛浩基入股腾信股份一方面将为公司积极引入优质项目和资源，促进和激发公司活力；另一方面则将进一步优化公司治理结构，提高管理水平，加快聚集优秀人才。同时，公司将获得国资的资金支持，使公司资金流动性进入良性循环。通过双方资源整合和嫁接，可实现公司战略转型和快速发展，进一步拓展公司经营渠道，扩大公司业务规模，提高盈利能力和持续经营能力，提升公司在区域乃至全国的市场份额和互联网营销行业影响力。 这不仅仅改善了公司的盈利能力，推动着公司在2018年顺利实现了扭亏增盈的经营目标，而且还使得公司的经营现金流量大大改善。在报告期内，公司经营现金流量净额为8199.19万元，较2017年同期的-4773.22万元增长了271.77%，意味着公司盈利质量大大提升。 契合行业趋势，打造全新业务模块从近年来互联网营销业务趋势来看，门户网站、专业媒体等市场影响力有所下滑，但数据显示，广告客户更愿意在视频类媒体发布广告，包括抖音、爱奇艺、土豆等。公司契合如此的产业趋势，加大了媒介资源结构的优化力度。以业务成本分类来看，在报告期内，公司视频类媒体采购金额为5.99亿元，较上年同期增长15.03%，主要是根据客户视频需求，公司加大QQ、爱奇艺、土豆等视频资源的投入。相对应的是，门户类媒体采购金额仅为1396.41万元，同比下降了76.29%；垂直类媒体采购金额为3806.21万元，同比下降86.16%。报表给予的解释就是主客户需求发生转移，更加侧重于视频资源的投放。 这其实也就意味着公司的业务结构的战略方向发生了转移。年报中称，2019年公司倡导突破原有模式壁垒，将娱乐、视频内容等当下最热门的媒体资源与现有数字营销进行有效融合，开展全新的“短视频社会化内容营销”业务模块，将成为2019年公司营业收入增长的重要驱动力。由于短视频行业发展势头迅猛，这一战略转移将推动公司业绩的持续快速成长。 与此同时，报表显示出公司在发展创新业务的同时，也将进一步加大原有业务的增量潜能挖掘力度。公司多年来建立了稳定和持续的盈利模式，以优质的服务确立了以“以头部客户为根基，以多元化中小型客户为拓展”客户发展策略。2019年公司在保证持续服务现有大客户的基础之上，进一步挖潜，提高公司盈利能力。看来，经过了近年来的业务结构调整之后，公司已经步入良性发展的新周期。 来源：红周刊