研究生一体化管理系统

来源：新浪财经从14.77万亿到18.75万亿，公募基金在2020年前十一个月交出了一份亮眼的成绩单。究其原因，则是公募基金近年来投研能力的累积带来了如今规模的爆发。事实上，无论何时，投研能力始终是资管行业的核心竞争力。从2019年到2020年，市场见证了多少翻倍基金的诞生，又见证了多少数百亿、甚至近千亿的爆款基金发行。行业的巅峰对于任何一家基金公司来说，都是发展的契机。“资管机构的最核心竞争力是投研能力，最核心的资产是优秀的研究和投资管理人才。”近日，博时基金权益投委会主任委员张龙在接受记者采访时表示。复盘博时基金近五年来的发展路径来看，博时基金这期间对投研体系进行了深度改革，改革的两个关键词则是“投研一体”和“投研四互（互联、互通、互信、互促）”。从2015年到2020年，五年来博时基金资产管理规模（不含子公司）从3027亿元增至超过1.2万亿元以上，成效显著。力推投研一体化建设博时基金的投研一体化是权益投研体系核心的投研管理机制，其研究人员和投资人员按照个人职责，专长及兴趣，全员编入大消费、大健康、TMT、新能源、高端装备、新周期以及海外投资七大投研一体化小组。具体来说，投研一体化的布局形成矩阵式的管理，不同级别研究员及不同级别基金经理在其中承担不同职责。投研一体化的优点则在于投研人员沟通效率提升，行业研究覆盖形成交叉及股票定价能力强化。从当前市场情况来看，消费、科技、医药等等都是今年最火热的赛道，而博时基金的提早布局也验证了其前瞻性。在博时基金内部人士看来，这五年来博时基金投研一体化改革最重要的成果即是重塑了投资文化，重建了投资信心，建立了一支生机勃勃的队伍，以及有鲜明风格特征的基金经理和研究员的梯队培养机制。据记者了解，在具体操作上，为了推动团队的快速成长，博时基金将全体基金经理和研究员按照各人专长统一划分为产业研究小组后，通过行业和公司基本面深入研究和对估值体系的研讨，为全公司权益投研贡献重点投资标的，并提供方法论支撑。投研一体化小组日常工作内容则包括，分析跟踪行业基本面、建立行业投资标准、组内各行业横向比较优先排序，推荐重点投资标的、贡献产业研究资源等。通过这一有效组织形式，博时基金可以实现对所有行业进行四级乃至五级细分，对数百个细分子行业的全天候、无死角覆盖，在第一时间发现投资机会并迅速转化为投资成果。事实上，在投研一体化改革的过程中，博时基金也曾遇到难题。一个重要的问题就在于，如何组织和协调基金经理和研究员之间相互信任和协作，最终能够实现投研成果的迅速转换。在博时基金内部人士看来，投研一体化的建设是一个渐进过程，其成立早期是为了解决组织内部长期存在的“投研两张皮”现象而产生的，无论基金经理和研究员，相互之间的信任、投资和研究理念的融合都需要一个过程。但随着改革逐渐成效，公司内部已经形成广泛共识。目前，博时投研一体化小组已经成为全公司权益投研的基础支撑平台和扁平化学习型组织。研究驱动成长五年的改革，亦带来了巨大的成效。从收益数据来看，近年来博时基金在科技、医药、军工等行业的投资上取得了不俗的业绩，有大量新锐基金经理通过挖掘特色品种实现了基金净值持续优异的表现。譬如2019年排名前十的基金经理肖瑞瑾，其管理的博时回报灵活配置在2019年全年的回报为95.21%。2020年，肖瑞瑾参与管理的博时特许价值与博时汇悦回报全年收益率均超过70%，博时科技创新与博时科创主题3年封闭全年收益率约68%。肖瑞瑾是投研一体化小组中TMT组的组长，其擅长在信息技术、新能源和医药生物行业中发掘投资机会，投资风格是以绝对收益为主、适度控制回撤的成长风格。博时医疗保健行业2019年回报超过84%，从今年情况来看， 2020年的回报也超过84%，基金经理为葛晨，也是博时中生代代表人物之一。葛晨的专长则是医药、消费，其投资风格以成长为导向，选择符合产业发展方向的龙头标的，确保抓住行业运行的根本趋势；同时发挥组合体量上的灵活优势，在一些局部热点上积少成多累积超额收益。业绩表现不俗的还有博时军工主题，该基金2020年回报已翻倍，超过104%。基金经理兰乔亦是成长组的一员。令人欣喜的成绩当然离不开博时基金内部给予改革的强大支持。在投研一体化的战略运行过程中，博时基金在资源分配上也不断往投研小组集中。据博时基金内部人士介绍，博时基金一方面将佣金派点使用权下沉到每个投研小组，集中支持对公司投研产生重大贡献的外部研究团队；另一方面，公司内部在对于基金经理、研究员的考核中，对于其在投研一体化小组中的贡献赋予了较大权重。也就是说，每个基金经理均需要承担一定的创新研究任务，而每个研究员均在基金经理指导下完成深度研究，重点研究成果均需要组内评审、全公司宣讲。“无论基金经理和研究员，只要通过标的推荐对公司投研产生重大投资贡献，均可获得正向激励。通过权责明晰、有效激励等方式的综合运用，目前公司的投研一体化小组已经形成了日渐鲜明的研究风格和投资风格，已经从知识分享团队进化为投研力量培养团队，成为公司权益投研持续健康发展的基石。”该人士表示。总结起来，博时基金的投研团队一方面通过横向比较各个行业的产业景气度，深度研究和战略性持有优势行业中的核心资产，获取长期稳定超过组合基准和国民经济增长速度的收益；另一方面，在此基础之上，开拓和挖掘暂未被市场关注或定价错误的潜力公司，客观评估其治理结构、盈利水平和增长能力的确定性和可预测性，动态调整组合，获取更多的超额收益。同时，来自公司层面对投研团队科学并且公平的激励机制，亦是保持其整体规模、业绩不断提升的重要保证。深度布局权益投资在2020年权益投资发展的大年，博时基金也基于自身优势，力推主动、被动两大类权益产品的发展。在主动权益基金方面，博时基金的投资端主要聚焦两类核心资产，一类是代表中国经济竞争力的核心资产，一类是代表中国转型升级的创新性资产，代表中国未来经济转型、科技创新的方向，总体布局消费、科技、医药、高端装备等长期赛道。在被动权益产品方面，目前博时基金宽基ETF基本完成布局，后续方向主要是行业主题类ETF，着重发力方向则是代表社会未来发展方向、代表产业升级和消费升级趋势的行业，例如智能消费、新能源汽车等，此外还有一些工具属性的产品。在博时基金看来，“酒香不怕巷子深”的时代已经过去了，公司发展不仅仅要有非常好的投资研究能力，如果产品跟投资者的风险偏好不匹配，也未必能够适应市场的需要。按照博时基金的布局思路，以市场为导向，以产品风格鲜明化、产品体系化为主要抓手，全面提高产品竞争力。基于对客户需求的精准把握，设计出不同风险偏好、不同交易特点的产品系列，打造丰富的产品线，满足投资人的多种需求。与权益产品布局匹配，博时基金对权益投研团队建设亦给予了高度重视。据记者了解，博时基金建立了一个“十年投资人才培养计划”。具体来说，博时基金要求研究员先做4年产业研究，之后通过一套答辩程序和标准，如果合格，可以进入投资体系，从基金经理助理做起进而晋升基金经理。经过这样的十年培养后，研究员就会成长为成熟的合格的基金经理。之所以需要十年的长周期，博时基金认为，一个优秀的基金经理，必须对2至3个产业有深度研究和深厚积累，否则，可能会不够扎实，没有定力，经不起大风大浪。值得一提的是，这套人才培养体系也增强了博时基金投研人员的稳定性，对基金公司的稳定发展也是强大支撑。按照数据，博时基金的研究员离职率非常低。在前述人士看来，这套培养体系对稳定投研人员的预期非常有效，研究员发展路径清晰，预期稳定，每一年都能学到新知识，每一年都有职业成长，自然就会愿意留下来。据记者了解，博时基金目前权益研究部在册40人。按职能划分包括研究主管4人，研究助理3人，消费方向7人，TMT方向8人，医药方向4人，资本品方向7人，周期方向6人，行业比较1人；按职级划分则包括具有基金经理/投资经理资格的14人，基金经理助理资格的7人。但这并不能满足博时基金权益产品迅速发展的需求。据了解，博时基金未来针对权益研究部后备力量的补充计划分两个方面，一方面是常规的梯队补充，每年3-5人，主要是资深研究员晋升为基金经理后，对研究团队的正常补充；另一方面则是针对新的研究方向和短板进行的补充。譬如目前博时基金在数字经济研究方向已到位1人、预计1月再到位1人，未来将在数字经济、高端装备和TMT方向继续补充研究力量。在博时基金内部人士看来，在权益投资方面，公司五年来一直“爬坡过坎”，争取上一个新台阶，投资方法、投资策略与市场更加适应，投资风格更加清晰、稳定、易识别。博时基金要求其投研体系对产业有深入的理解，能够把握产业的投资机会并掌握合理的估值方法，在一些重要的投资方向上，比如在大医药、大健康、科技、TMT、新能源等产业方向上，配置足够多的资源。一个典型的例子则是，博时基金对科创方向的100多个细分子行业建立了产业目录，并持续跟踪，建立了一套细分产业的景气度投研标准、估值标准，对科创方向的上市企业进行合理估值。据博时基金投委会测算，将公司股票池的TOP100股票以等权编制一个投资组合，超额收益十分明显。“我们要把投研能力转化成投资能力，通过产品匹配给客户，通过客户对我们的信任长期持有，最后实现客户和我们的双赢。”博时基金表示。

来源：中国基金报从14.77万亿到18.75万亿，公募基金在2020年交出了一份亮眼的成绩单。究其原因，则是公募基金近年来投研能力的累积带来了如今规模的爆发。事实上，无论何时，投研能力始终是资管行业的核心竞争力。从2019年到2020年，市场见证了多少翻倍基金的诞生，又见证了多少数百亿、甚至近千亿的爆款基金发行。行业的巅峰对于任何一家基金公司来说，都是发展的契机。“资管机构的最核心竞争力是投研能力，最核心的资产是优秀的研究和投资管理人才。”近日，博时基金权益投委会主任委员张龙表示。复盘博时基金近五年来的发展路径来看，博时基金这期间对投研体系进行了深度改革，改革的两个关键词则是“投研一体”和“投研四互（互联、互通、互信、互促）”。从2015年到2020年，五年来博时基金资产管理规模（不含子公司）从3027亿元增至超过1.2万亿元以上，成效显著。(数据来源：博时基金）力推投研一体化建设博时基金的投研一体化是权益投研体系核心的投研管理机制，其研究人员和投资人员按照个人职责，专长及兴趣，全员编入大消费、大健康、TMT、新能源、高端装备、新周期以及海外投资七大投研一体化小组。具体来说，投研一体化的布局形成矩阵式的管理，不同级别研究员及不同级别基金经理在其中承担不同职责。投研一体化的优点则在于投研人员沟通效率提升，行业研究覆盖形成交叉及股票定价能力强化。从当前市场情况来看，消费、科技、医药等等都是今年最火热的赛道，而博时基金的提早布局也验证了其前瞻性。在博时基金内部人士看来，这五年来博时基金投研一体化改革最重要的成果即是重塑了投资文化，重建了投资信心，建立了一支生机勃勃的队伍，以及有鲜明风格特征的基金经理和研究员的梯队培养机制。据了解，在具体操作上，为了推动团队的快速成长，博时基金将全体基金经理和研究员按照各人专长统一划分为产业研究小组后，通过行业和公司基本面深入研究和对估值体系的研讨，为全公司权益投研贡献重点投资标的，并提供方法论支撑。投研一体化小组日常工作内容则包括，分析跟踪行业基本面、建立行业投资标准、组内各行业横向比较优先排序，推荐重点投资标的、贡献产业研究资源等。通过这一有效组织形式，博时基金可以实现对所有行业进行四级乃至五级细分，对数百个细分子行业的全天候、无死角覆盖，在第一时间发现投资机会并迅速转化为投资成果。事实上，在投研一体化改革的过程中，博时基金也曾遇到难题。一个重要的问题就在于，如何组织和协调基金经理和研究员之间相互信任和协作，最终能够实现投研成果的迅速转换。在博时基金内部人士看来，投研一体化的建设是一个渐进过程，其成立早期是为了解决组织内部长期存在的“投研两张皮”现象而产生的，无论基金经理和研究员，相互之间的信任、投资和研究理念的融合都需要一个过程。但随着改革逐渐成效，公司内部已经形成广泛共识。目前，博时投研一体化小组已经成为全公司权益投研的基础支撑平台和扁平化学习型组织。研究驱动成长五年的改革，亦带来了巨大的成效。从收益数据来看，近年来博时基金在科技、医药、军工等行业的投资上取得了不俗的业绩，有大量新锐基金经理通过挖掘特色品种实现了基金净值持续优异的表现。譬如2019年排名前十的基金经理肖瑞瑾，其管理的博时回报灵活配置在2019年全年的回报为95.21%。2020年，肖瑞瑾参与管理的博时特许价值与博时汇悦回报全年收益率均超过70%，博时科技创新与博时科创主题3年封闭全年收益率约68%。（数据来源：Wind）肖瑞瑾是投研一体化小组中TMT组的组长，其擅长在信息技术、新能源和医药生物行业中发掘投资机会，投资风格是以绝对收益为主、适度控制回撤的成长风格。博时医疗保健行业2019年回报超过84%，从今年情况来看， 2020年的回报也超过84%，基金经理为葛晨，也是博时中生代代表人物之一。葛晨的专长则是医药、消费，其投资风格以成长为导向，选择符合产业发展方向的龙头标的，确保抓住行业运行的根本趋势；同时发挥组合体量上的灵活优势，在一些局部热点上积少成多累积超额收益。（数据来源：Wind）业绩表现不俗的还有博时军工主题，该基金2020年回报已翻倍，超过104%。基金经理兰乔亦是成长组的一员。令人欣喜的成绩当然离不开博时基金内部给予改革的强大支持。在投研一体化的战略运行过程中，博时基金在资源分配上也不断往投研小组集中。据博时基金内部人士介绍，博时基金一方面将佣金派点使用权下沉到每个投研小组，集中支持对公司投研产生重大贡献的外部研究团队；另一方面，公司内部在对于基金经理、研究员的考核中，对于其在投研一体化小组中的贡献赋予了较大权重。也就是说，每个基金经理均需要承担一定的创新研究任务，而每个研究员均在基金经理指导下完成深度研究，重点研究成果均需要组内评审、全公司宣讲。“无论基金经理和研究员，只要通过标的推荐对公司投研产生重大投资贡献，均可获得正向激励。通过权责明晰、有效激励等方式的综合运用，目前公司的投研一体化小组已经形成了日渐鲜明的研究风格和投资风格，已经从知识分享团队进化为投研力量培养团队，成为公司权益投研持续健康发展的基石。”该人士表示。总结起来，博时基金的投研团队一方面通过横向比较各个行业的产业景气度，深度研究和战略性持有优势行业中的核心资产，获取长期稳定超过组合基准和国民经济增长速度的收益；另一方面，在此基础之上，开拓和挖掘暂未被市场关注或定价错误的潜力公司，客观评估其治理结构、盈利水平和增长能力的确定性和可预测性，动态调整组合，获取更多的超额收益。同时，来自公司层面对投研团队科学并且公平的激励机制，亦是保持其整体规模、业绩不断提升的重要保证。深度布局权益投资在2020年权益投资发展的大年，博时基金也基于自身优势，力推主动、被动两大类权益产品的发展。在主动权益基金方面，博时基金的投资端主要聚焦两类核心资产，一类是代表中国经济竞争力的核心资产，一类是代表中国转型升级的创新性资产，代表中国未来经济转型、科技创新的方向，总体布局消费、科技、医药、高端装备等长期赛道。在被动权益产品方面，目前博时基金宽基ETF基本完成布局，后续方向主要是行业主题类ETF，着重发力方向则是代表社会未来发展方向、代表产业升级和消费升级趋势的行业，例如智能消费、新能源汽车等，此外还有一些工具属性的产品。在博时基金看来，“酒香不怕巷子深”的时代已经过去了，公司发展不仅仅要有非常好的投资研究能力，如果产品跟投资者的风险偏好不匹配，也未必能够适应市场的需要。按照博时基金的布局思路，以市场为导向，以产品风格鲜明化、产品体系化为主要抓手，全面提高产品竞争力。基于对客户需求的精准把握，设计出不同风险偏好、不同交易特点的产品系列，打造丰富的产品线，满足投资人的多种需求。与权益产品布局匹配，博时基金对权益投研团队建设亦给予了高度重视。据了解，博时基金建立了一个“十年投资人才培养计划”。具体来说，博时基金要求研究员先做4年产业研究，之后通过一套答辩程序和标准，如果合格，可以进入投资体系，从基金经理助理做起进而晋升基金经理。经过这样的十年培养后，研究员就会成长为成熟的合格的基金经理。之所以需要十年的长周期，博时基金认为，一个优秀的基金经理，必须对2至3个产业有深度研究和深厚积累，否则，可能会不够扎实，没有定力，经不起大风大浪。值得一提的是，这套人才培养体系也增强了博时基金投研人员的稳定性，对基金公司的稳定发展也是强大支撑。按照数据，博时基金的研究员离职率非常低。在前述人士看来，这套培养体系对稳定投研人员的预期非常有效，研究员发展路径清晰，预期稳定，每一年都能学到新知识，每一年都有职业成长，自然就会愿意留下来。据了解，博时基金目前权益研究部在册约40人。按职能划分包括研究主管，研究助理，消费方向，TMT方向，医药方向，资本品方向，周期方向，行业比较；按职级划分则包括具有基金经理/投资经理资格，基金经理助理资格。但这并不能满足博时基金权益产品迅速发展的需求。据了解，博时基金未来针对权益研究部后备力量的补充计划分两个方面，一方面是常规的梯队补充，主要是资深研究员晋升为基金经理后，对研究团队的正常补充；另一方面则是针对新的研究方向和短板进行的补充。未来还将在数字经济、高端装备和TMT方向继续补充研究力量。在博时基金内部人士看来，在权益投资方面，公司五年来一直“爬坡过坎”，争取上一个新台阶，投资方法、投资策略与市场更加适应，投资风格更加清晰、稳定、易识别。博时基金要求其投研体系对产业有深入的理解，能够把握产业的投资机会并掌握合理的估值方法，在一些重要的投资方向上，比如在大医药、大健康、科技、TMT、新能源等产业方向上，配置足够多的资源。一个典型的例子则是，博时基金对科创方向的100多个细分子行业建立了产业目录，并持续跟踪，建立了一套细分产业的景气度投研标准、估值标准，对科创方向的上市企业进行合理估值。据博时基金投委会测算，将公司股票池的TOP100股票以等权编制一个投资组合，超额收益十分明显。“我们要把投研能力转化成投资能力，通过产品匹配给客户，通过客户对我们的信任长期持有，最后实现客户和我们的双赢。”博时基金表示。基金投资需谨慎（CIS）

发展研究生教育，广西这么干 【时间：2020年12月16日】【来源：广西日报】【作者：奚振海】【编辑：邓达】广西日报记者 奚振海核心提示研究生教育是培养拔尖创新人才，为经济社会发展提供智力、创新支撑的主要途径。步入“十四五”，广西经济社会发展需要更多、更高质量高层次人才。12月3日，全区研究生教育工作会议在南宁召开，提出要加快补齐短板，立足内涵建设，研究生教育既要上规模、更要提质量。A 为广西人才需求扩容对于广西而言，研究生教育最主要的任务，依然是合理扩大规模，培养更多高层次人才，以契合广西社会发展需求。过去几年，广西研究生培养规模实现了跨越式发展。当前，全区共有7个博士授权单位、43个博士学位点，13个硕士授权单位、299个硕士学位点（含博士）。2019年，全区共有在校研究生38222人，比2013年增加了53.5%。其中硕士36223人，增幅50.5%，博士1999人，增幅140.6%。但总体而言，这样的规模对比全国偏小。到2019年底，全区每10万常驻人口中，博士研究生在校生数仅为4人，硕士研究生73人，分别相当于全国平均水平的13.2%和41.9%。广西高校在校博士、硕士仅占全国研究生人数的0.47%、1.48%，高层次人才缺口明显。广西通过加强学位授予单位立项建设，稳步扩大研究生教育规模。2017年全国学位授权审核中，我区获批新增博士学位授予单位和硕士学位授予单位各1个，获批新增博士学位授权点20个、硕士学位授权点66个。今年，桂林医学院、南宁师范大学、广西财经学院、玉林师范学院等院校，也分别申报新增博士、硕士学位授权单位。“我校已经完全达到新增硕士学位授予单位申报的各项条件。”广西财经学院校长夏飞在会议上介绍，该校2019年投入800万元学位点立项建设经费，目前学校生师比为16.4:1，硕士以上学位教师超过8成，其中博士学位教师占比27.6%。B 调整学科对接社会发展一方面合理扩大培养规模，增加高端人才供给；另一方面，聚焦服务区域发展战略，广西不断调整学科专业，优化结构布局。在研究生培养类型上，广西把发展专业学位研究生教育放在优先位置。目前，全区有专业学位在校研究生20459人，比2013年翻了一番还多，已赶超学术学位研究生规模。但目前，广西仅有3个博士专业学位授权点，所培养专业学位研究生基本上是硕士生，2019年全区专业学位博士研究生在校生数仅96人。围绕广西经济社会发展需求，我区将重点新增一批硕士、博士专业学位授权点，使硕士专业学位研究生教育规模稳健增长，大幅增加博士专业学位研究生招生数量。服务经济社会发展需求，广西不断优化学科专业结构。自2016年实施学位点动态调整以来，我区共主动撤销硕士学位点42个，新增学位点28个，新增学位点布局海洋科学、船舶与海洋工程、信息与通信工程等学科。在上一轮全国学位授权审核工作中，广西大学自主撤销部分学位点，同时一举新增博士学位授权点9个，新增数为全国并列第二位，一级学科博士学位授权点数量从8个增至17个。2018年，广西民族大学新增化学工程与技术一级学科博士点，成为全国民族院校系统唯一的一个理工科一级学科博士点。C 多措并举提升人才培养质量质量是研究生人才培养的关键，规模扩张最终只有回到内涵发展的路径上来，才有生命力。近年来，广西不断创新方式，提升人才培养质量。强化产教融合，让行业企业深度参与培养过程；推进科教融合，让科研与研究生培养“一体化”。广西大学聚焦实践创新能力培养，积极推进研究生教育实践基地建立，与企业共建研究生分院，探索高校与行业产业深度融合的方式，推动“双百”专家进入教师队伍。桂林电子科技大学构建教师、讲师、创业导师、创投导师“四师制”，积极开展校企合作和协同育人，专业学位研究生创新实践能力显著提升。广西中医药大学设立硕士创新创业学分，将创新创业实践纳入必修环节管理，深入推进医教协同。与此同时，广西从多方面进一步完善研究生质量保障体系。强化岗位管理，着力提高导师队伍水平：广西医科大学开展“什么人可以当导师”“如何当导师”“怎么样的导师是好导师”大讨论，把好师德关，并破除“终身制”，提高导师质量和水平；桂林理工大学制定管理办法，对任课教师的条件、职责、新开课条件等做出明确规定。加强学风建设，严惩学术不端行为：广西师范大学完善研究生论文质量监控制度，确保学位论文高质量，近三年来，该校研究生学位论文抽检合格率达到100%；广西中医药大学学位论文质量保证和监控体系日益完善，建立了学位论文工作实施办法、写作规范、基本要求及评价指标、学位论文作假行为处理办法等较完整的学位论文质量保障制度。改革质量评价机制，破除“五唯”评价方式：桂林电子科技大学围绕“创新”“质量”主题，开展研究生创新创业教育活动，近两年该校研究生在各级各类大赛中获得国家级奖项80余项、省级200余项；广西民族大学强化入口关、培养关、出口关管理，打造研究生培养质量保障体系。【来源：广西日报】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

2020年疫情，中国对抗疫情攻坚战除了我党的指导与人民的团结等，也离不开科学技术的建设。疫情打乱了我们的生活脚步，却也加快了数字新基建的建设速度。逐步构建城市运行管理中心，完善城市数字化，而城市数字化的中心运行管理将离不开一体化指挥决策系统。源中瑞一体化指挥决策系统，结合城市体征监测、态势感知、城市、经济运行等数据，结合源中瑞算法，形成数据可视，治安防控，大数据建模分析、应急协同、指挥调度，合成研判等功能的一体化指挥决策系统，可作用于城管、交通、公安、生态环境、旅游，救援，应急等领域。一体化指挥决策系统，结合区块链多中心化，分布式存储，不可纂改等特点，打破“孤岛数据”局面，全时空协同处置城市运行各类事件，连通90%以上的城市治理智慧应用，统筹建立一批以“办好一件事”为目标的数字赋能城市治理的业务场景。2021年，新冠变异毒株来势熊熊，一体化指挥决策系统重点人员管控系统，根据感染人员检查前的各项生活数据，综合算法分析重点关注地区，综合整理数据辅助专家分析感染原因，最大化得利用科技数据分析研判管控疫情发展。

许多处于行业头部的优秀企业，几乎都在思考如何为行业树立规划，建立准则，并提炼最优化实践。相信软件行业的朋友们应该有同感，多数优秀的企业都经历过惊人相似的改朝换代：「经验化→标准化→信息化→数字化→智能化」的几个阶段，在这个演变过程中，信息技术和通信技术等科技手段和运营模式，也在发生着一次次的推陈出新。产业升级之路本文重点阐述的，是敏捷开发模式之后，新晋的开发及运营一站式管理模式，虽然截止目前还不能断言DevOps能否成为各个行业的信息化最佳实践，但依附于当今的开源环境，以及各个行业的业务模型，相信DevOps已经是当之无愧的新秀了。DevOps能力成熟度模型先看一下DevOps能力成熟度模型及标准的编写成员分布，除了协会型组织机构，还包括各个几个近年来重点发展的行业，例如银行、互联网、电商、电信、金融、智能硬件等行业。这也一定程度上说明了，无论是行业上，还是国家部门，都有足够的自信将DevOps推向国际化。参与DevOps规范编写的企业DevOps标准一共分为7个部分第1部分：总体架构第2部分：敏捷开发第3部分：持续交付第4部分：技术运营第5部分：应用设计第6部分：风险管理第7部分：组织结构DevOps系列标准敏捷开发管理，DevOps相当于敏捷模式的增强版，对于各行业业务模型的日益复杂，以及市场需求的日新月异，敏捷开发模式已成为行业信息化的必备思想。持续交付，便是依附于敏捷开发的思维，并基于多年来软件持续交付的最佳实践，提取而来的一套趋近于自动化的软件交付方法。持续交付缩短了开发、测试、运维、管理等多个环节的作业时间，并将交付过程变得更加稳定。技术运营，对于有过大型系统运维经验的朋友来说，应该是再熟悉不过了，在DevOps之前，实际上早已形成了一套标准运维模式，包括：工单、变更、事件、监控，以及成本等。应用设计以及组织结构相应的思维导图。DevOps流水线的诞生业务模型的频繁变动，致使需求的开发与部署频率不断提高，十年前的系统需求往往是几个月变动一次，有的甚至是一两年才变动一次，市场对各行业所提供的产品及服务的容忍度也较高，很多好的需求甚至需要漫长的市场反馈，才会最终落实到需求变更之中。而且，整个交付过程基本上依赖于技术团队的手工支持。为了将交付过程的各个环节集成在一起，减少不必要的人力投入和重复性工作，各个行业的顶端企业，将多年来累积的实践经验落实到DevOps思维中，确保了高品质交付。建设DevOps流水线的基本思路和流程如下所示，供参考。未来的产业升级过程，都将面临着信息技术的新兴研发运维管理模式的升级，科学的管理方式不仅能够减少不必要的开销，还能够确保服务的品质，间接提升企业的竞争力。作者简介：夜伴小乌鸦，科技公司资深项目经理，专注企业信息化领域解决方案，长期分享职场、科技、互联网等领域的优质内容，感兴趣的朋友请保持关注。

来源:中国证券报7月13日，博时基金将迎来自己20岁的生日。作为基金管理人，投研实力被看作是绝对竞争力。据悉，博时基金设立了权益、固收和年金三个专业投委会，以及养老金、大类资产配置两个决策小组。在投委会领导下，形成了研究驱动型、多元化风格投资策略、股票/债券池管理制度约束下的基金经理负责制。在投研一体化模式的打造上，博时基金也在不断优化、创新。目前来看，博时所管理的各类资产均取得良好的投资收益增长，产品策略满足各类客户的资产配置需求，努力实现各类客户长期财富管理的收益目标。截至2018年6月，博时基金拥有187人的投研团队，硕博比例近90%，投研团队平均从业年限7.4年。投研一体化加速推进 研究体系全面升级作为业内价值投资理念的首倡者和坚定践行者，博时基金已经深深地打上了“投资价值发现者”的品牌烙印，20年过去了，博时依旧坚守价值投资，但内涵和外延也在不断地因时而新、与时俱进。博时对于基础研究工作十分重视，在数据资源、调研资源等方面，都愿意无条件地给予支持。多年的经验积淀使得博时基础研究功力十分扎实，在传统行业的研究方面能够做到全方位深度覆盖。博时研究部对内实行导师制工作文化，每位新入职的员工都有一位自己的研究导师，同时，前人的研究成功、经典的投资案例，在博时研究部的“博物馆”里一应俱全，确保每一位研究员都能够“站在巨人的肩膀上”迅速成长。2013年开始，博时基金在新兴产业方面的研究力度开始加大，从调研强度、研究人员配备、研究方法拓宽等多方面展开，扎根于产业深处，不仅覆盖上市公司，同时也对行业里没有上市的龙头企业进行调研，对比分析，全面评估。“在很多新兴产业估值方面，很大程度上是在比拼研究的速度、深度和广度。”博时基金研究部总经理王俊表示。2015年以来，考虑到国内不同产业的发展及变迁，同时为了使研究和投资更好地结合，博时开始启动投研一体化改革，包括基金经理和研究员都纳入到投研平台。在决策方式上，采取集体决策的方式，小组每位成员均有投票权，但权重不同，基金经理起主导地位。投研一体化小组的设立，进一步明确了研究对于整个公司权益发展的重要性，从而保持了研究部的行业竞争力。目前，博时基金研究部作为整个投研前线的弹药储备库，陆续与投资部门一同建立了TMT小组、新周期小组、新消费小组、高端装备制造小组、新能源清洁和绿色投资小组、大健康养老产业等8个投研小组，要求基本面、确定性、深度覆盖，并编制模拟指数和股票池，最后对此进行综合考核，落实到投研小组，解决研究员和基金经理“两张皮”的问题。“博时研究部有两条并行的研究体系，一条是研究部传统强项，主要针对上市公司基本面的跟踪分析；另一条则是对于市场上的新兴行业或者短期的事件性机会，则通过投研一体化小组来解决。”2008年加入博时，现任博时基金研究部总经理王俊表示。作为公司资历最久的研究部总经理，王俊对研究部有着很深的感情。目前博时研究部拥有超30人的研究团队，人员构成稳定，员工职业发展通道清晰、透明，管理着包括旗舰基金博时主题行业在内的多只公募基金，管理规模超百亿。“对于上市公司的任何信息披露、行业发生的突发事件等，我们都要求第一时间做出分析和反馈。”王俊说，“在研究部，我们没有硬性的写报告要求，但是目前还没有人打破我的记录，我曾经最多的一年写过260篇报告。”为了跟上“新投资、新价值”的投资理念步调，王俊表示，未来研究部将从三方面来发力，首先，研究是建立在海量数据与模型的筛选之上，随着市场环境复杂性的加剧，加强基础数据建设势在必行。其次，在研究员的培养上，博时希望研究员能够站在企业家的视角去思考企业的经营管理，加深对企业家精神的理解，而非简单地停留在买卖股票上。最后，需要有国际化的视野，了解中国的公司和行业在全球的竞争力，能够对中国企业去海外经营做评估，同时需要清楚外国投资者对中国企业的看法。发力多元资产配置不同于研究部自下而上的投资理念，宏观策略研究则是自上而下地为基金公司提供大类资产配置方向。2011年，博时基金成立宏观策略部，据介绍，博时是业内首批成立这一部门的基金公司。“对于基金公司而言，宏观研究很重要，未来基于宏观的资产配置管理，以及量化宏观对冲等的研究和投资是基金公司走向国际化所需要的。”博时首席宏观策略分析师魏凤春说。博时基金早在2014年已着手开发FOF业务，投研团队设计推出了多样化的专户和公募FOF方案。2016年7月，公司意识到以FOF为代表的多元资产管理市场前景广阔，及时调整了投研架构，设立了具有宏观研究、策略配置、风险管理综合背景的多元资产管理部，专门负责国内市场FOF产品与业务的研发与投资管理。博时的FOF业务旨在以强大的数据分析为前提，通过资产配置、风险配置获取系统性收益。资产配置在深入研究的基础上结合博时基金自我开发的因子资产配置系统做出，强调风险配置是资产配置的前提和必要条件。博时基金内部建立了系统的基金评价体系，在优选基金的基础上，将风险与收益相匹配为客户获取绝对收益。在多元资产管理部成立之后，宏观策略部的工作也向着市场化、实战化的方向发展，部门研究范围进一步调整，从A股、港股、国内债券扩大到全资产，实现A股、港股、国内债券、海外股票及债券市场、黄金、原油、商品等全市场覆盖。据魏凤春透露，基于过去几年积累下来的资产配置理念，博时对资产配置系统进行了全方位升级，将研究方法进行定量的体现，实现主观和客观相结合。魏凤春认为，投资正在从靠天吃饭的草莽时代，转向工业时代的系统化、流程化操作，由组合经理的个人管理转为团队的系统管理势在必行。近年来，单一资产的大幅波动已无法满足客户的需求，现在更讲究风险和收益的平衡，投资也应当从单一性的收益转向系统性的收益，需要通过资产配置强调风险和收益。全方位布局指数量化投资在指数与量化投资领域，博时基金走在了行业的最前沿。博时旗下拥有涵盖各类别的指数与量化投资产品，且领先布局大数据投资研发领域，设有指数增强组、ETF组和主动量化组，旨在为客户提供多样化工具型配置产品。具体来看，博时基金旗下的指数与量化产品主要涵盖主动量化、指数增强、ETF、大数据等类型基金产品。值得一提的是，目前，博时基金旗下的ETF基金系列已形成风格股票、行业、债券、商品、境外的多风格、跨市场、跨境的ETF产品系列，为投资者提供最需要的基础投资工具。如果说在指数类型产品领域的布局完备，体现了博时基金公司综合实力，那么，近年来博时基金和国内大数据互联网公司、行业龙头企业合作，发行相关基金产品，例如博时与互联网平台蚂蚁财富强强联手，将博时黄金ETF基金打造成了便捷式的互联网黄金投资品牌，发行了国内第一只商业大数据指数基金——博时淘金100等，则体现了博时在量化投资领域的创新与颠覆。归根到底，博时基金在指数与量化投资领域取得出色的业绩背后，是令人自豪的投资团队。目前，博时量化团队共20余人，管理着A股市场规模最大的沪深300指数基金和黄金ETF基金，所管理的量化产品规模超过300亿，深受国内及海外机构青睐。非公募业务添砖加瓦公募之外，博时基金非公募业务发展同样迅猛。据中国基金业协会官方发布的2018年一季末数据显示，博时基金社保及企业年金管理规模排名行业第四，专户管理资产月均规模以1619亿元排名行业第八。在社保养老金业务方面，博时拥有全牌照资质。2002年12月成为首批认定的全国社保基金投资管理人，此后陆续竞标获得全国社保基金股票、债券等若干不同风格类型组合的投资管理权。2003年6月起正式投资管理全国社保基金部分委托资产，2008年6月成为首家全国社保基金海外资产的境内投资管理人，2016年12月成为首批认定的基本养老保险基金证券投资管理机构。15年社保养老金投资管理实践，博时已形成了适合养老基金性质特点的长期价值投资理念，拥有一套不断优化完善的风险控制技术系统。博时因综合管理能力及业绩表现优良，获得委托资产规模持续追加，并成为业内首家为全国社保基金同时提供境内和境外投资管理服务的基金公司。截至2017年12月31日，博时养老金投资运作规模超过1600亿元人民币，已成为目前国内养老金资产管理规模最大的基金公司之一。在年金和专户投资方面，博时基金于2005年获得首批企业年金基金投资管理人资格，2008年获得特定客户资产管理业务资格，2012年首批获得保险资金管理资格，2016年获准参与保险资金股指期货交易。博时基金董事总经理兼绝对收益部总经理白仲光表示，企业年金的投资方法和公募基金存在一些差异。首先，企业年金是长线资金，投资方法和相对收益的方法与公募不一样，挣的是“慢钱”。其次，企业年金对应的是机构客户，专业度要求更高，约束性也更多，例如对产品波动率的约束更强等。他认为，由于面对的是广大年金投资者，在目标收益的大背景下，时刻要考虑风险。要注重多资产配置，坚持价值投资为导向的方法，赚取企业盈利的钱以及价值波动的钱。从长期来看，机构还是认可博时价值投资理念。“要把风险控制放在第一位。”白仲光表示，从投研的角度看，博时基金投资团队对企业年金的投资方法和投资理念越来越成熟。目前博时基金已建立多元资产配置体系，而白仲光认为，按照现在的情况来看，养老金的资金规模增速几近于每过四到五年再造一个公募行业，公募基金尽管过去了20年，还仍处在启蒙阶段，还有很大的发展空间，博时未来也将面临新的机会和挑战。经过坚持不懈地努力拓展与培育市场，截至2017年12月31日，博时已签约及中标的年金客户超过500家，委托规模超过400亿元人民币。博时签约的企业年金客户涵盖汽车制造、银行、煤炭、电力、电信、化工、航空、有色、烟草等行业，包括中央企业、大型金融机构、大型企业集团、中小企业等不同类型的企业。未来，博时将秉承诚信尽责的精神，奉献唯精唯专的智慧，坚持“做投资价值发现者”的理念，为老百姓的“养命钱”提供优质的专业理财服务。（姜沁诗）

近日，山东电力工程咨询院有限公司自主研发的综合智慧能源一体化管控平台通过国家级科学技术要点查新，并获山东省软件行业协会《软件产品证书》，成为国内首个综合智慧能源一体化管理软件平台。该平台是一套应用于综合能源多能流优化运行与调度控制的软件产品，作为综合智慧能源项目“最强大脑”，可集中采集、集中监控项目电、热、冷、水等综合能源数据，通过数据挖掘和人工智能技术，以“智能驱动，数用分离”为思路，形成符合综合能源全生命周期的大数据体系，实现综合能源出力和用能负荷精准预测和优化调度，构建起源网荷储的全面链接，达到多能协同，供需平衡和运行效益的最大化，从而实现整个能源系统的智能化监控、协同优化调度和集成化管理。此前，该平台已在北京宝之谷综合智慧能源示范项目中投用，运行效果良好。（大众报业·大众日报客户端记者 陈巨慧 通讯员 李昱报道）

清华大学校长邱勇 图片来源：清华大学官网芥末堆讯 据清华大学10月9日消息，10月8日下午，清华大学召开了研究生教育改革发展大会。针对现阶段清华大学研究生教育中存在的课程建设重视不够、导师责任没有充分压实等五方面问题，校长邱勇表示，将加强导师队伍建设，发挥导师引路人、同路人作用，并完善相关的课程体系和教材体系建设。邱勇指出，在为期一个月的研究生教育研讨月活动中，根据师生提出的意见建议以及相关的数据和案例分析发现，清华大学的研究生教育仍存在着课程建设重视不够、导师责任没有充分压实、研究生培养质量有待提升、研究生发展支持体系需要完善、研究生教育体系建设和管理机制存在薄弱环节等五方面的问题。而针对以上问题，邱勇强调，要高度重视研究生教育对于培养高层次人才的重要意义，并深化对研究生教育规律的认识。同时要全面深化教育领域综合改革，突出系统性、协同性和整体性。在学科建设上，倡导科教融合、产教融合；在导师队伍建设上，要发挥导师引路人、同路人作用；在教育体系建设上，要完善研究生教育体系建设，加强课程体系建设和教材体系建设，拓展学生国际视野，提高全球胜任力；在评价体系建设上，要坚决破除“五唯”，营造浓厚的学术文化氛围；在科研体系建设上，要关心学生、尊重学者，完善教学科研服务支撑体系。据了解，此前在全国研究生教育会议上，邱勇曾表示，清华大学将推进改革一体化，打通本科教育改革和研究生教育改革，整体统筹推进教育质量的提升、人才培养质量的提升。同时，他还表示，清华大学将着力推动三方面工作：一是坚持教学也是学术，强化教书育人是教师的第一学术责任；二是坚持科研也是教学，把科研活动打造为研究生成长成才的丰沃土壤；三是坚持将科研成果转化为课程教学资源，着重培养研究生的创新思维和创新能力。

来源：游戏产业报告 商业模式1、商业模式概述：在游戏行业，三七互娱（002555）采取的是一种独特的“研运一体”的商业模式。其商业模式的核心在于以市场为导向，以大数据方式分析用户需求，有针对性地进行产品研发，进而推出满足用户需求的产品，并以最优的渠道和推广方式进行产品运营。在此过程中，三七互娱的产品研发与运营互相促进，构建了强大的研发团队，积累了丰富的运营经验，形成了独特的研运一体优势，而且，这种优势随着时间的推移日渐加强，使三七互娱保持了持续的精品研发和盈利能力。(上图为三七互娱研运一体商业模式图)2、商业模式优势：核心优势：深入洞察市场，准确把握用户需求借助独特“流量运营”模式，在大数据分析与多元化的运营方式的支持下，公司不仅可以深入洞察市场，预测市场需要的游戏种类、游戏类型及游戏玩法，并将这样的预判应用在研发中，为用户提供针对性的产品，充分提升研发的成功率；同时还可通过精细化运营的方式提升流量使用效率，能够有效控制导入成本和用户生命周期充值(LTV)，这是三七互娱核心竞争力所在。研运一体模式优势：有利于充分利用资源，立足长远，打造精品。一方面，公司可以通过强大的研发实力保障稳定的精品产品供给支持运营业务发展，同时研发团队可配合运营部门的反馈对产品进行打磨调优，做长产品的生命周期；另一方面，在产品开发的早期阶段，运营团队可凭借多年经验及敏锐的市场洞察力为研发团队提供意见和建议。同时，在产品商业化初期，运营团队可支持研发进行大量产品测试，结合运营的推广营销节奏指导研发团队调整产品活动的迭代节奏，提升产品成功率。两大优势环节：产品供给与运营调优——产品供给环节：公司积累了丰富的产品资源，建立了严格的评测流程和评估标准进行产品引进，同时利用自身在用户数据和数值经验方面的优势与研发商共同对产品进行打磨，以保证游戏产品上线前的品质达到较优水平。在此过程中，公司充分提升研发的成功率，不仅可以为平台提供更符合玩家需求的产品，提升平台流水。同时，公司的市场地位吸引了很多研发厂商，公司通过投资入股，与腾讯、网易、完美世界（002624）、世纪华通（002602）等众多优秀研发厂商携手合作等方式，在产品供给侧进行多元化布局。在这种情况下，公司的自研产品加上合作产品，保障丰富的产品供给。——运营调优环节：公司在数值管理、流程优化、活动策划等方面具备较强的调优和运营能力，在游戏上线后不断提升游戏品质，可以根据相关数据不断调优，与时俱进，不断通过更好的内容吸引用户，延长产品的生命周期，积累更高的流水收入。另外，公司采取“立体营销+精准推送”的多元运营方式，构筑系统性流量经营新思路。立体营销方面，公司从选择与产品内涵相契合的代言人，到通过高质量的微电影式宣传素材进行推广，从《永恒纪元》《仙灵觉醒》和金融、餐饮、快消行业进行的跨界合作，到游戏产品内植入公益活动，多角度切入以满足用户不同的文化消费需求。精准推送方面，凭借多年来积累的用户资源，公司通过“用户画像”、“用户模型”等大数据分析，在广告投放时进行精准推送，精准定位目标用户群体，提升广告投放效果。经营成效分析：借助独特的“研运一体化”模式，在独特的“流量经营”方式的加持下，三七互娱具有了行业领先的研发实力。自2014年推出首款自主研发产品，截止到目前，公司累计上线自研产品近20款，其中月流水过亿的产品超过一半。《永恒纪元》《传奇霸业》《大天使之剑》等多款上线1年以上的自研精品游戏在已发行地区保持稳定流水。公司的自主研发产品具有高产出、高成功率和长周期等特性，是公司研发实力居于行业领先水平的证据。同时，公司具有了优秀的发行实力。2018年，国内手机游戏发行业务市场占有率进一步提升至6.48%；国内网页游戏业务持续保持领先地位；在中国港澳台、东南亚等地区保持市场优势的同时，在日本和韩国地区市场取得了突破。公司运营平台的市占率逐年提高，行业地位相应提升，越来越多的研发型厂商愿意将优质产品交给三七互娱的运营平台发行，大量的优质产品支撑了公司的“多元化”战略，同时也进一步帮助运营平台提高行业影响力，降低公司业绩对单个大产品的依赖，形成了良性循环。正是因为具有上述优势，三七互娱在过去几年实现超行业增速发展。3、行业地位表现：全球地位：2019年Newzoo发布全球上市游戏企业TOP25榜单，三七互娱以10.91亿美元(Newzoo估算)的营收，位列全球第22名，国内四家上榜公司位列第三，仅次于腾讯和网易。值得一提的是，据Newzoo测算，三七互娱在2018年的游戏收入增长为27%，增幅为国内4家上榜企业第一。国内表现：三七互娱在过去一年中实现了超行业增速增长：2018年公司实现营业收入76.33亿元，同比增长23.33%。公司国内手机游戏业务的市场占有率进一步提升至6.48%。2019年一季度，公司营业收入32.47亿元，同比增速高达95.46%。良好的业绩表现下，三七互娱也在2018年中期及年度两次现金分红，派息及拟派息金额合计6.36亿元。 随着业绩的大幅增长以及经营水平的改善，三七互娱也获得了金融机构的认可，2019年第一季度，有21家公募基金新增对三七互娱持股，涉及市值2.94亿。ESG评级：近日MSCI ESG报告更新了对三七互娱的评级，凭借在用户信息安全保护等领域的优异表现，三七互娱的ESG评级从B升到BB。在发达国家，ESG投资颇受欢迎，且其价值受到市场认可。历史经验显示，ESG投资可以创造超额收益。背景分析1、外部环境：多元化市场趋势：中国游戏市场呈现日渐细分和多元化的发展趋势，用户需求也呈现多元化导向。在这种情况下，游戏企业必须更深入的了解用户需求及变化，不仅要及时推出更多满足不同用户需求的游戏产品，还需要对不断结合市场变化对产品进行调整改进。因此，公司才采取上述商业模式，更全面的了解用户需求，开发出更多在不同领域满足用户需求的产品，以求在日渐激烈的市场竞争中增强抗风险能力并实现稳定的盈利。精品化研发导向：由于市场整体正在趋向饱和，获取新用户的难度逐步加大，国内不少大公司已经开始了对高品质游戏的布局。靠提升游戏品质，抓住用户的需求，针对特定用户群体的兴趣点。同时，国家也在积极引导企业进行精品化游戏开发。在这种情况下，公司采取上述商业模式，深入了解用户需求要点，结合市场需求开发出精品游戏。精细化运营需求：整个游戏运营生态日趋复杂，各商店渠道的用户行为习惯、游戏喜好都有所差异，需要运营商深度挖掘其价值，依据不同渠道做差异化运营，从游戏上架之前到后期单渠道用户运营都需要做到位，这也是三七互娱采取上述商业模式、进行精细化运营的原因。结构性红利驱动：从行业发展的角度看，现阶段大规模的人口流量红利几乎已经消失，但随着一些新渠道的出现以及流量运营效率的提高，流量市场现阶段存在一定的结构性红利。在大的广告红利没有增加的情况下，游戏公司可以通过广告投放更主动更精准地接触用户，实现用户数量的大幅增加，提高流量利用效率。2、内部驱动：行业性发展积淀：三七互娱最早依靠页游起家，抓住了页游高速增长趋势。在这个过程中，公司摸索出了如何用买量铺开市场扩大经营的方式。经过多年发展，三七互娱在流量运营方面积累了丰富经验，在手游逐渐成为主流的行业大趋势下，在此前流量运营经验的基础上不断进化，在手游领域流量经营同样取得成功，并且实现了飞跃式发展。这种独特发展历史和经验，让三七互娱在流量经营方面具有了业内独一无二的竞争优势，公司需要借助这种行业性发展积淀，结合行业需求，进一步巩固自身优势。市场化升级需求：2018年，在市场趋于多元化、市场渠道竞争加剧的情况下，三七互娱也凭借自身对用户需求的深刻了解，构筑了系统性流量经营的新思路。2018年，三七互娱采用“立体营销+精准推送+长线服务”的多元方式，为用户从初步接触产品到进入产品进行游戏的全过程提供全方位、高质量的服务，满足用户更深层次的需求。这种战略升级取得了良好成效，三七互娱在2018年度的新增用户数超过1.1亿，公司国内手机游戏业务的市场占有率从2017年的5.2%提升至2018年6.48%，距公司提出10%的中期市场占有率目标更进一步。这种成功也使公司对既有的商业模式更充满信心。ROI解析1、三七互娱“流量经营”特点：三七互娱已经构筑了系统性流量经营体系。这个体系的核心特点在“精准投放”、“长线运营”，善于结合市场现状灵活买量。一般情况下，投放支出和充值回收存在时间差，在投入期营收增长而利润不一定会随之增长。但由于是长线运营，产品生命周期长，在进入成熟期后，利润增长会比较明显，尤其是一些主打的精品游戏。总体而言，在一个较长周期内，精准的投放可以实现营收、利润的大幅增加。单用户ROI解析：图一：单个用户的导入成本(广告支出)在其进入游戏当月一次性发生，而用户的充值则会在其生命周期内持续发生。单游戏ROI解析：图二：单游戏的导入成本(广告支出)在其主要推广期(通常是前3个月)会高于充值收入；游戏进入稳定期后，广告支出有所下降，利润随之上升。新游戏收入变化解析：图三：Q3新游戏上线，广告支出和充值收入同时增长，因新游戏处于主要推广期，侵蚀了老游戏的利润，因此利润反而有所下降。Q4随着游戏进入稳定期，利润随之增加。单款游戏实际营收案例：图四：公司其中一款游戏的实际数据，初期广告投入使得游戏在上线后的第1个季度发生亏损，第2~3季度开始盈利，3季度以后利润维持在较稳定水平。2、2019第一季度扩大投放解析市场原因：2018年版号暂停审核长达半年，尽管已经重新开始下放版号，但由于各厂商手中存量的产品不多，市场上进行投放的竞品相对较少。据伽马数据《2019年1—3月移动游戏报告》2018年第一季度收入TOP50榜单中，新游数量为8款，而2019年第一季度收入TOP50榜单中，新游数量仅为3款。产品荒导致买量的单价较低。故公司一季度加大投放的力度，以低廉的价格获取更多的用户。产品原因：春节假期是行业传统的收入爆发期，公司两款重点游戏《一刀传世》《斗罗大陆》H5等游戏均选择在年前上线，并进行了大量的投放，因此推高了一季度的销售费用。另外，《一刀传世》《斗罗大陆》H5上线后的表现高于预期，因此在初期加大了投放的力度，希望冲击更高的流水。行业经验：三七互娱流量经营特点就是游戏收入与推广投入存在一定的时间差，公司较擅长研发和运营长周期游戏，从过往经验来看，《大天使之剑》《永恒纪元》等自研游戏在长时间上线后仍能保持稳定的收入，优质产品进入成熟期后，广告投放水平通常大幅低于初期，而历史留存的忠实用户仍旧会在相当长的一段时间内贡献较为稳定的流水收入。尽管在2019年第一季度，公司对新游《一刀传世》《斗罗大陆》H5等支付了大额的销售费用，利润率因此下滑。但考虑到公司对ARPG类游戏有着丰富的运营经验，对新游戏的生命周期有着充分的估计，有足够的能力实现游戏的长线运营，由这几款游戏产生的利润将在未来得到进一步释放。未来，几款新上线游戏的利润将逐步释放，另外仍有多款重磅产品有望在年内问世，多重利好叠加，公司业绩有望在第二季度和下半年持续较快增长，利润率也将得到较快提升。3、关于2019第一季度财报相关问题解析营收增速95%，利润增速10%：公司推出的游戏均为“免费+内购”的商业模式，导入用户后其价值并非全部在当月、当季度中体现。三七互娱的手游产品一般有1-3个月的主要推广期但后续将维持一年甚至一年以上的流水回收期。2019年第一季度《一刀传世》《斗罗大陆》H5等多款优质产品上线，公司在用户成本＜预计LTV的情况下持续投放广告，获取大量用户。这一方面拉动了收入的快速增长，同时销售费用也快速增加至21.42亿元，利润释放较少。但随着这几款游戏进入回收期，利润就会释放，届时收入增速将大于广告费用增速，模式优势显现。第二季度业绩预告4.46-5.46亿元，较第一节度4.54亿元环比增速不高公司第二季度预计上线多款游戏，目前投放情况尚不确定。情形1：买量和《一刀传世》一样成功，2019Q2收入增长进一步加快，但是销售费用同样增加，利润释放节奏推迟至2019Q3；情形2：运营效果一般，广告投入放缓，2019Q1老游戏释放利润，收入正常增长，利润释放。我们认为公司的指引是基于较保守的考虑，即新游投放较多。第一季度经营现金流净额同比下降广告投放增长导致经营活动现金流出增加18.69亿元。第一季度为了保证投放质量和效果，缩短了与代理的结算周期，广告付现增加。预计后续将逐步改善，全年与净利润是同步的。市占率快速提升2018年三七运营月流水过亿产品超过5款，实现国内手游业务流水86.83亿元，市占率6.48%，游戏产品运营变现能力再上台阶，国内手游行业第三地位确立。一季度报显示，公司预计2019年上半年的净利润区间为9-10亿元，下半年预计利润释放节奏加快，根据伽马预测，三七互娱全年净利润可达19.6亿元，超过此前市场预期18.5亿元，明年业绩增长基础也更扎实。