研发中心项目商业计划书

封面新闻记者 杨金祝4月16日，成都企业成都先导药物开发股份有限公司（下称“成都先导”）举行敲钟仪式，正式宣布登陆科创板。这也是西南地区首家登陆科创板的企业。成都先导是成都高新区一家药物发现CRO公司，主营业务包括DEL库定制服务、DEL筛选服务、化学合成服务、新药研发项目转让等。经过8年的发展，成都先导已成为DEL技术行业第一梯队的企业。截至目前，成都先导已拥有超过4,000亿种化合物的DNA编码小分子化合物库。成都先导董事长兼总经理李进博士认为，科创板上市对先导而言是一个新机遇。但另一方面，也提出了新的要求，要求企业必须有新的作为。“未来，我们将继续深耕生物医药行业，继续深耕在成都天府国际生物城”。科创板敲钟DNA 编码化合物库发展迅速药物发现是新药研发的早期阶段。在导致疾病的生物靶点确定后，新药研发的首要目标在于高效发现可以调控生物靶点功能的新颖分子。DEL技术是一项近年来药物发现领域出现的新技术，通过建立起规模巨大的小分子化合物库，对潜在治疗靶点进行筛选，从而得到有效的先导化合物分子。公开资料显示，成都先导凭借DNA编码化合物库技术的独特性，与国内其他药物发现CRO公司相比，形成了明显的差异化竞争优势并形成技术壁垒，目前在国内药物发现CRO行业中属于具有高新技术特色的成长性企业。近年来，全球范围内在DEL技术行业内从事相关研发服务的公司超过10家，已形成规模化服务收入的公司主要有3家左右，成都先导有较高的技术水平，在行业内排名相对靠前，属于行业内第一梯队的企业。公司董事长兼总经理李进博士表示，DNA 编码化合物库计划在2020年将库分子种类达到万亿量级。扎根成都高新区发展将建设新药研发中心科创板企业是区域科创实力的重要指标之一。从在成都高新区创立到科创板上市，成都先导用了8年时间。李进在原成都科技大学（现已并入四川大学）读研，毕业后赴海外发展。2012年，49岁的李进带着一份“DNA编码小分子化合物库合成与先导化合物筛选创新平台”项目商业计划书和一份创业梦想，回到成都高新区，开始了创业征程。“作为一个初创型企业，最需要的是稳定的人才队伍和政府的支持。” 李进说，成都高校云集、人才众多，加上有华西等著名医院和一些大型药企，同时政府对发展生物医药行业非常支持，这众多因素给了他回成都创业的巨大信心。“再加上我本来就曾在成都读大学，回到自己熟悉的地方，让我更有亲切感”。2012年，李进在成都高新区天府生命科技园成立成都先导。公司成立不久，就建成1500平方米的高标准实验室，包括多个生物、化学实验室、化学试剂库等，并获得了成都高新区给予的场地、租金、装修等补贴支持。2019年1月，成都先导正式搬迁至成都天府国际生物城。“我们公司发展需要更大的场地。同时我们认为生物城有很大的发展空间，很多生物药的公司都会入驻进来，形成优良的产业链。”李进认为。记者了解到，此次登陆科创板，成都先导拟将募集资金用于新分子设计、构建与应用平台建设项目和新药研发中心建设项目。公司将在成都天府国际生物城建设新药研发中心，建设一处高标准的新药研发场地以增加新药研发实力。成都高新区生物产业崛起2019年生物产业规模首次突破500亿元成都先导是成都高新区近14万家企业发展的一个缩影。与成都先导一同成长的，还有成都高新区生物医药产业。2019年，成都高新区生物产业规模首次突破500亿元，医药工业主营业务收入243亿元，占成都市医药工业比重进一步提升至34.9%，连续3年保持近20%的增长率。新增亿元品种11个，同比增长26.8%。在研Ⅰ类新药73个，同比增长40.4%，其中27个进入临床阶段，占四川省比重超60%。为更好促进企业创新发展，成都高新区建立起覆盖企业发展全生命周期的产业培育和服务体系，为企业提供人才、资金、场地等全要素服务。以助力企业上市服务为例，成都高新区把对接多层次资本市场作为实现高质量发展的重要支撑，为企业上市搭建政务服务“绿色通道”，实施梯度培育和分类服务，并引导金融机构创新提供“股改贷”支持。中国生物技术发展中心发布的中国生物医药产业园区竞争力报告显示，成都高新区综合竞争力已经连续两年位于第6位。除了成都先导，成都高新区企业倍特药业连续入选中国医药工业百强榜单，海创药业前列腺癌新药全面启动全球Ⅲ期临床研究，有望成为四川省首个在美上市小分子新药。良好的产业生态也吸引世界500强吉利德、美国500强波士顿科学、美国500强艾昆纬等一批世界知名企业加速在这里布局。

李进和蒲丰年早年在原成都科技大学（现已并入四川大学）读研时就已经相识。此后，李进赴海外发展，蒲丰年则在国内创业，收获颇丰。2011年3月份，李进博士还在全球著名的制药企业阿斯利康工作。他邀请蒲丰年一起发起成立一家公司来运作一个项目。蒲丰年已是成都一家公司的CEO。这份关于“DNA编码小分子化合物库合成与先导化合物筛选创新平台”项目的商业计划书打动了他。他觉得这会是全球范围的顶尖级项目，能填补国内空白。就辞去CEO职务，与李进一起开始了创业征程。6月份，他辞去阿斯利康制药公司化合物总监的职务，从英国回国全身心地投入到公司的建设上。一年时间内，公司完成“招兵买马”，搭建技术研发平台。他们采用的化合物库中的每一个小分子都有DNA编码，这与传统的非编码筛选化合物库相比，化合物的数量从几百万增加到几十亿。庞大的化合物基数提高了筛选到先导化合物的可能性和准确性，也大幅度缩短筛选时间，与此同时成本也被大幅削减。全球范围内拥有这个技术的企业国外只有两家，在国内则独此一家。李进与成都结缘最早是因为来成都参加一次会议。那时，成都尤其是高新区的人和物都给他留下了深刻的印象。他觉得企业在成都发展的成本更低，发展环境也不错，就认为在成都药物产业的基础不错。此外，地方政府的支持也让他们觉得很满意，“成都高新区承诺的支持都会按时到位。”在成都高新区天府生命科技园B3栋7楼，头发花白的上身穿户外抓绒衣，浑身流露出与年龄不相称的活力。蒲丰年曾透露成都高新区十分看重这一项目，根据项目的研发进度给予资助，“目前公司已经获得了成都高新区1066万元的资金支持。”目前先导药物的发展可用稳步前进来形容。目前他们的化合物库里已经有超过3亿种化合物。未来3到5年内，成都高新区将拥有世界级的先导化合物研发平台和研发中心。 本文来自生意我最行，创业家系授权发布，略经编辑修改，版权归作者所有，内容仅代表作者独立观点。

一、产业园概况光谷中华科技园位于武汉中国光谷南部，北倚龙泉山，300余平方公里的梁子湖环绕东南，西距沪蓉高速3公里，15分钟即可到达高铁武汉站，40分钟可抵阳逻港，50分钟可到达武汉天河机场，总规划面积217.66平方公里。枕山抱水、钟灵毓秀形成得天独厚的最具竞争力的环境优势。园区作为“华创会”签约项目的主要承载地和永久会址，致力于打造“华侨华人神往、创新创业特区、生活休闲首选、配套功能现代”的国际化、差异化的科学城，重点发展文化和科技融合服务业、生态旅游服务业、通用航空服务业、国际商事商务服务业、创新动力服务业五大产业。二、产业园背景在2010年“华创会”上，国务院侨办与湖北省政府签署合作框架协议，将武汉东湖高新区设立为“华创会”永久会址。2011年3月，国侨办批复支持在武汉东湖国家自主创新示范区内设立“中华科技产业园”（简称中华园），作为“华创会”签约项目的主要承载地。2011年7月21日，市委、市政府办公厅发文成立中华园建设领导小组[武办文（2011）41号]，时任市长唐良智任组长。2015年5月，领导小组组长调整为万勇市长。三、产业园规划光谷中华科技园位于武汉?中国光谷南部，总规划面积217.66平方公里，占光谷总面积的42%。依托依山傍湖的资源禀赋，整体设计秉承“环境融入城市、环境融入生活”的规划理念，城市用地采用有机疏散的组团式布局形态，构架出“三湾、四岛、两环、南北核”的空间格局，旨在打造一座以水为生、以山为魂、以新型服务业为支撑的滨湖生态新城。规划城市建设用地规模48.7平方公里，占园区总面积的22%，预计常住人口19.9万人。四、产业园定位重点发展五大产业：文化和科技融合服务业充分发挥区域丰富的文化资源禀赋，以体制机制创新为突破口，引导和支持企业开展商业模式创新，以体验为特色，重点发展创意体验、数字视听、数字出版、设计服务、婚庆服务等领域，努力培育一批国内领先的原创型企业和产品，打造国内一流的文化和科技融合服务业集群。生态旅游服务业充分挖掘区域生态资源优势，加强自然生态景观、历史古迹和地域文化保护，围绕观光游、度假游、体育游、保健游等类型，重点发展运动休闲、观光旅游、养生服务、健康服务等领域，打造生活、养生、运动的后花园，为东湖高新区乃至武汉提供优质配套服务，成为具有国际竞争力和中华特色的生态旅游胜地。通用航空服务业抓住中国开放低空空域的历史性机遇，发挥中华园地域优势，加强与中国航空工业集团的战略合作，重点发展运输运营服务、飞行保障服务、飞行培训等领域，建设成为立足中部、辐射全国的通用航空服务综合示范基地建设。国际商事商务服务业以武汉建设国际化大都市为契机，充分利用华侨华人链接全球资源和深谙国际法则的优势，以华侨华人为纽带，促进全球人才、资金、技术和信息在园区高效流动，重点发展会展博览、专业服务、总部经济等领域，将中华科技园打造成为国际交流合作活跃的全球性商务服务中心。创新动力服务业围绕科技创新和战略性新兴产业发展需求，大力吸引华侨华人研发中心、国际大学、中介机构等入驻，重点发展研发服务、教育培训、科技中介等领域，促进园区产业高端化发展，为区域产业发展提供持续创新动力。五、产业园重点项目华创中心华创中心项目位于光谷中华科技园中东部、玉屏大道与凤莲大道交叉处，交通便捷，是中华园2015年开发建设的重点引爆项目，也是中华园未来展示华创品牌文化的新地标。武汉爱飞客航空综合体“武汉爱飞客航空综合体”项目是中航通飞在华中地区布局的最重要的航空综合体项目，计划用地3000亩，总投资约60亿元，投资强度不低于300万/亩，建设周期5年，分两期建设，首期项目2年内完工，项目建成后产业部分年税收不低于25万/亩。中国光谷·华彬航空创新园“中国光谷·华彬航空创新园”项目是华彬集团全国布局的四大通用航空国际中心之一，计划用地3000亩，总投资不低于60亿元，投资强度不低于200万/亩，项目分6期建设，6年建设完毕，每期投资不低于10亿元，首期项目确保2年内完工。武汉“大明堂”项目项目地点位于营泉村和原营泉村还建房区域，用地规模约为2600亩。主要建设内容为：灵泉山庄、龙泉市街、五彩良田、大明客栈、草堂别业度假酒店等，打造以明文化为主题的文创旅游项目。环湖绿道基于“华人梦想地，光谷副中心”，中华科技产业园绿道系统规划目标为：集休闲娱乐、文化体验、康体运动和生态游憩功能为一体的复合型华中绿道标杆，成为中华科技园的标识和纽带。温德姆至尊豪庭酒店温德姆至尊豪庭酒店项目是华创中心周边重要配套设施之一，该项目计划用地面积100亩，拟投资10亿元人民币（含地价），建筑面积10万方，预计建设周期5年。服务说明中商产业研究院是一家“产业大数据+研究+规划+招商+基金”的一体化产业咨询服务机构，致力于为企业、地方政府、城市新区、园区管委会、开发商提供产业规划、产业空间、产业平台、产城运营、产业金融、产业申报及产业升级转型领域的咨询与解决方案。核心业务包括：产业规划、园区规划、产业招商规划、产业项目包装策划、产业园区升级转型规划、产业地产拿地策划、特色小镇申报及规划、田园综合体申报及规划、乡村振兴战略规划；以及商业计划书、可行性研究报告撰写编制、行业研究报告及定制化调研报告、产业白皮书等。

行业痛点中国的直线电机行业起步比较晚，到目前为止，还没有形成一个真正成规模应用的工业模式，目前更多的是停留在科研阶段，少部分应用于工业化生产上。其中70%以上产品都是进口（品牌主要集中在新加坡、台湾、日本和欧美）。项目通过核心产品自主研发+配件产品代工+项目地集成的模式投产，拟定此模式产品输出主要考虑到：（1）投资少，避免项目申报的繁琐：如果采用自研资产模式，厂房的投资、运营的管理、申报的繁琐，不仅仅会拉长整个项目的落地时间，更是会加大一笔巨大的投资。经过考虑，项目硬件、核心产品自主研发（目前研发已经完成），其他配件采用代工模式，不仅仅可以减少投资，更是可以提高落地效率。（2）供应链模式运营，避免产品的滞销：如果项目的产品直接在工厂或者研发中心集成，不仅仅“量”的问题不好把控，更是多出一笔巨大的仓库储存费用。项目采用技术输出+产品输出的模式，拿下订单后将产品直接分配式发送至项目地，直接在产品项目地集成+安装，高效、轻资产式运营。未来规划方向项目根据实际情况，采取“两轮融资（首轮融资产品输出、次轮融资自建厂房与研发基地）+上市”、“产品出售+加盟代理”的"采蘑菇"战略模式，力争3-5年内快速铺开市场，将我们的产品辐射到全国区域。（"采蘑菇"战略："采蘑菇"市场开拓战略是一种跳跃性的拓展战略，企业开拓目标市场时，通常遵循目标市场"先优后劣"的顺序原则，而不管选择的市场是否邻近。也就是首先选择和占领最有吸引力的目标区域市场，采摘最大的"蘑菇";其次再选择和占领较有吸引力的区域市场，即采摘第二大的"蘑菇"，不管这个市场和最有吸引力的市场是否邻近，以此类推。）融资与资金使用规划因为项目采用的是“融资+运营（上市）”循序渐进的拓展方式，所以本计划书关于财务、股权、投资分配只针对目前960.00万融资规划进行详细分析，待到时机成熟后，再对下一轮融资财务进行详细核算。目前融资960.00万规划主要用途：1、静态投资：660.00万元；2、流动资金：300.00万元。技术优势目前直线电机的材料、结构、工艺复杂，精密度不高、不智能、成本高、寿命不稳定、控制方法应用不足已经成为中国直线电机产业的痛点，陆续有多个集团研发中心励志突破这一短板但效果至今不佳（不排除GE、博世、西门子等公司下属均设有直线电机公司产品较优秀，但是价格昂贵，企业的利润不足以支撑直线电机的折旧成本）。所以国内对直线电机的了解，多来自于对进口生产设备的研究。公司研发中心研发的产品---企业智能LC电机解决了以上中国电机行业的痛点与难点（参见图表1-1、1-2），从项目角度分析，产品将从最核心部件的设计方法和研发经验与国内的次要部件集成，并已经对全部的工艺与控制方法布局和方案设计，其精密度约为±0.01mm，技术远远领先国内其他厂商；就目前市场情况与技术研发现状分析，能确保未来三年内全球无同一级别竞争对手。盈利模式具备可行性项目融资后，根据市场与模式结合，预计本轮融资五年内可年产660台（年均）“兰星琪智能LC电机”，年销售额达14,241.31万元（年均），净利润751.35万元（年均）。根据前期投资金额估算，总投资收益率达到82.46%，盈亏平衡点为29.54%（即：每年销售达到目标的29.54%即可保本），项目不仅仅具备盈利能力，更有较强的抗风险能力。项目盈利能力经详细财务测算（测算过程参见本计划书财务分析章节），项目税前内部收益率为199.68%，财务净现值为2,582.87万元，静态投资回收周期为1.53 年；税后内部收益率为106.31%，财务净现值为1,708.54万元，静态投资回收周期为2.01 年；项目税前投资收益率为82.46%；税后投资收益率为61.85%，项目盈利能力、抗风险能力较强，经济效益显著。因此，项目是可行的，值得投资。图表0-2 产品外形结构图目录 1序言 4第一章 执行摘要 61.1 项目概况 61.1.1 行业痛点 61.1.2 项目概况 71.2.3 项目运营模式简诉 81 项目产品输出模式 82 未来规划方向 83、 融资与资金使用规划 91.3 项目竞争优势与总需情况 101.3.1 技术优势 101.3.2 市场需求量 111.4 项目盈利模式与政策可行性因素 121.4.1 盈利模式具备可行性 121.4.4 政策具备可行性因素 121.5 项目盈利能力 13第二章 项目承办单位与产品介绍 152.1 项目承办单位介绍 152.1.1 承办单位名称 152.1.2 承办单位介绍 152.1.3 主要团队人员介绍 162.2 产品介绍与典型客户 172.2.1 产品介绍 172.2.2 兰星琪智能LC电机一阶段主要拓展领域 182.3 价格拟定与成本控制 192.3.1 价格拟定办法 19第三章 组织架构与运营模式分析 223.1 项目组织架构分析 223.2 企业营销战略 233.2.1品牌营销战略 233.2.2产品营销策略 233.3 市场推广方式 243.3.1销售方案 243.3.2营销方案 243.3.3价格策略 253.4 营销手段与利润分配方式 253.4.1 项目营销手段 253.4.2 成为大区代理的六个要求 263.4.3 对大区代理进行的激励政策 263.4.3 大区代理费用 26第四章 资金运营与资金使用 274.1 融资需求 274.1.1 项目天使轮融资额 274.1.2 天使轮融资使用规划 284.2 项目总投资核算 284.2.1 项目前期投资金额 284.2 项目总投资核算 30第五章 资本营业规模与财务指标 315.1 本轮融资五年期营业规模预算 315.1.1 预估说明 315.1.2项目五年期营业规模估算 325.2 财务分析说明 325.3 编制依据 335.4 三大成本核算 335.4.1 财务费 335.4.2 管理费 345.4.3 销售费 345.4.4 外购成本（主营业务成本） 345.5 成本测算 355.6 利润核算 365.7 主要财务指标 365.7.1盈利能力分析 365.7.2财务内部收益率 385.7.3财务净现值FNPV 395.7.4项目投资回收期Pt 395.7.5总投资收益率（ROI） 395.7.6 财务生存能力分析 405.8 财务指标的不确定性分析 405.8.1 盈亏平衡点分析 405.8.2 敏感性分析 405.9评价结论 415.10项目经济效益汇总 41第六章 项目市值估算 436.1评估咨询计算及分析过程 436.1.1收益法具体方法和模型的选择 436.1.2收益期和预测期的确定 456.1.3预测期的收益预测 456.1.4折现率的确定 456.1.5预测期后的价值确定 486.1.6收益法估算结果 486.2 评估咨询结论及分析 496.2.1评估结论 496.2.2资产流动性对评估咨询价值的影响 49第七章 项目效益与合作者利益分析 507.1项目的经济效益分析 507.2 投资者贡献股权分配 507.2.1 投资者贡献 507.2.2 股权分配 507.3 资金退出 517.3.1 退出方式 517.3.2 退出方式可行性 517.4 其他投资退出方案 527.4.1 股改上市 527.4.2 兼并收购 527.4.3 资本重组 52备注：本报告系思瀚产业研究院出品，严谨转载，违者必究。

行业痛点中国的直线电机行业起步比较晚，到目前为止，还没有形成一个真正成规模应用的工业模式，目前更多的是停留在科研阶段，少部分应用于工业化生产上。其中70%以上产品都是进口（品牌主要集中在新加坡、台湾、日本和欧美）。项目通过核心产品自主研发+配件产品代工+项目地集成的模式投产，拟定此模式产品输出主要考虑到：（1）投资少，避免项目申报的繁琐：如果采用自研资产模式，厂房的投资、运营的管理、申报的繁琐，不仅仅会拉长整个项目的落地时间，更是会加大一笔巨大的投资。经过考虑，项目硬件、核心产品自主研发（目前研发已经完成），其他配件采用代工模式，不仅仅可以减少投资，更是可以提高落地效率。（2）供应链模式运营，避免产品的滞销：如果项目的产品直接在工厂或者研发中心集成，不仅仅“量”的问题不好把控，更是多出一笔巨大的仓库储存费用。项目采用技术输出+产品输出的模式，拿下订单后将产品直接分配式发送至项目地，直接在产品项目地集成+安装，高效、轻资产式运营。未来规划方向项目根据实际情况，采取“两轮融资（首轮融资产品输出、次轮融资自建厂房与研发基地）+上市”、“产品出售+加盟代理”的"采蘑菇"战略模式，力争3-5年内快速铺开市场，将我们的产品辐射到全国区域。（"采蘑菇"战略："采蘑菇"市场开拓战略是一种跳跃性的拓展战略，企业开拓目标市场时，通常遵循目标市场"先优后劣"的顺序原则，而不管选择的市场是否邻近。也就是首先选择和占领最有吸引力的目标区域市场，采摘最大的"蘑菇";其次再选择和占领较有吸引力的区域市场，即采摘第二大的"蘑菇"，不管这个市场和最有吸引力的市场是否邻近，以此类推。）融资与资金使用规划因为项目采用的是“融资+运营（上市）”循序渐进的拓展方式，所以本计划书关于财务、股权、投资分配只针对目前960.00万融资规划进行详细分析，待到时机成熟后，再对下一轮融资财务进行详细核算。目前融资960.00万规划主要用途：1、静态投资：660.00万元；2、流动资金：300.00万元。技术优势目前直线电机的材料、结构、工艺复杂，精密度不高、不智能、成本高、寿命不稳定、控制方法应用不足已经成为中国直线电机产业的痛点，陆续有多个集团研发中心励志突破这一短板但效果至今不佳（不排除GE、博世、西门子等公司下属均设有直线电机公司产品较优秀，但是价格昂贵，企业的利润不足以支撑直线电机的折旧成本）。所以国内对直线电机的了解，多来自于对进口生产设备的研究。公司研发中心研发的产品---企业智能LC电机解决了以上中国电机行业的痛点与难点（参见图表1-1、1-2），从项目角度分析，产品将从最核心部件的设计方法和研发经验与国内的次要部件集成，并已经对全部的工艺与控制方法布局和方案设计，其精密度约为±0.01mm，技术远远领先国内其他厂商；就目前市场情况与技术研发现状分析，能确保未来三年内全球无同一级别竞争对手。盈利模式具备可行性项目融资后，根据市场与模式结合，预计本轮融资五年内可年产660台（年均）“兰星琪智能LC电机”，年销售额达14,241.31万元（年均），净利润751.35万元（年均）。根据前期投资金额估算，总投资收益率达到82.46%，盈亏平衡点为29.54%（即：每年销售达到目标的29.54%即可保本），项目不仅仅具备盈利能力，更有较强的抗风险能力。项目盈利能力经详细财务测算（测算过程参见本计划书财务分析章节），项目税前内部收益率为199.68%，财务净现值为2,582.87万元，静态投资回收周期为1.53 年；税后内部收益率为106.31%，财务净现值为1,708.54万元，静态投资回收周期为2.01 年；项目税前投资收益率为82.46%；税后投资收益率为61.85%，项目盈利能力、抗风险能力较强，经济效益显著。因此，项目是可行的，值得投资。图表0-2 产品外形结构图目录 1序言 4第一章 执行摘要 61.1 项目概况 61.1.1 行业痛点 61.1.2 项目概况 71.2.3 项目运营模式简诉 81 项目产品输出模式 82 未来规划方向 83、 融资与资金使用规划 91.3 项目竞争优势与总需情况 101.3.1 技术优势 101.3.2 市场需求量 111.4 项目盈利模式与政策可行性因素 121.4.1 盈利模式具备可行性 121.4.4 政策具备可行性因素 121.5 项目盈利能力 13第二章 项目承办单位与产品介绍 152.1 项目承办单位介绍 152.1.1 承办单位名称 152.1.2 承办单位介绍 152.1.3 主要团队人员介绍 162.2 产品介绍与典型客户 172.2.1 产品介绍 172.2.2 兰星琪智能LC电机一阶段主要拓展领域 182.3 价格拟定与成本控制 192.3.1 价格拟定办法 19第三章 组织架构与运营模式分析 223.1 项目组织架构分析 223.2 企业营销战略 233.2.1品牌营销战略 233.2.2产品营销策略 233.3 市场推广方式 243.3.1销售方案 243.3.2营销方案 243.3.3价格策略 253.4 营销手段与利润分配方式 253.4.1 项目营销手段 253.4.2 成为大区代理的六个要求 263.4.3 对大区代理进行的激励政策 263.4.3 大区代理费用 26第四章 资金运营与资金使用 274.1 融资需求 274.1.1 项目天使轮融资额 274.1.2 天使轮融资使用规划 284.2 项目总投资核算 284.2.1 项目前期投资金额 284.2 项目总投资核算 30第五章 资本营业规模与财务指标 315.1 本轮融资五年期营业规模预算 315.1.1 预估说明 315.1.2项目五年期营业规模估算 325.2 财务分析说明 325.3 编制依据 335.4 三大成本核算 335.4.1 财务费 335.4.2 管理费 345.4.3 销售费 345.4.4 外购成本（主营业务成本） 345.5 成本测算 355.6 利润核算 365.7 主要财务指标 365.7.1盈利能力分析 365.7.2财务内部收益率 385.7.3财务净现值FNPV 395.7.4项目投资回收期Pt 395.7.5总投资收益率（ROI） 395.7.6 财务生存能力分析 405.8 财务指标的不确定性分析 405.8.1 盈亏平衡点分析 405.8.2 敏感性分析 405.9评价结论 415.10项目经济效益汇总 41第六章 项目市值估算 436.1评估咨询计算及分析过程 436.1.1收益法具体方法和模型的选择 436.1.2收益期和预测期的确定 456.1.3预测期的收益预测 456.1.4折现率的确定 456.1.5预测期后的价值确定 486.1.6收益法估算结果 486.2 评估咨询结论及分析 496.2.1评估结论 496.2.2资产流动性对评估咨询价值的影响 49第七章 项目效益与合作者利益分析 507.1项目的经济效益分析 507.2 投资者贡献股权分配 507.2.1 投资者贡献 507.2.2 股权分配 507.3 资金退出 517.3.1 退出方式 517.3.2 退出方式可行性 517.4 其他投资退出方案 527.4.1 股改上市 527.4.2 兼并收购 527.4.3 资本重组 52备注：本报告系中金普华产业研究院出品，严谨转载，违者必究。

4月16日，成都高新区企业成都先导药物开发股份有限公司（下称“成都先导”）举行敲钟仪式，正式宣布登陆科创板。这也是西南地区首家登陆科创板的企业。成都先导是成都高新区一家药物发现CRO公司，主营业务包括DEL库定制服务、DEL筛选服务、化学合成服务、新药研发项目转让等。经过8年的发展，成都先导已成为DEL技术行业第一梯队的企业。截至目前，成都先导已拥有超过4,000亿种化合物的DNA编码小分子化合物库。从2012年公司创立到如今科创板上市，成都先导诞生在成都高新区，成长在成都高新区。成都先导董事长兼总经理李进博士认为，科创板上市对先导而言是一个新机遇。但另一方面，也提出了新的要求，要求企业必须有新的作为。“先导的发展，本身就是一个很好的例子，证明成都高新区创新创业的环境和营商环境是相当好的。未来，我们将继续深耕生物医药行业，继续深耕在成都天府国际生物城”。成都先导科创板敲钟 打造新药创制“新引擎”成都先导于2012年在成都高新区成立，是一家药物发现CRO公司，主要依靠其核心技术——DNA 编码化合物库（DNA Encoded compound Library，简称DEL）的设计、合成及筛选，为客户提供早期药物发现阶段的研究服务。截至目前，成都先导已拥有超过4,000亿种化合物的DNA编码小分子化合物库，与辉瑞、强生、默沙东、赛诺菲等多家跨国药物公司及生物技术公司建立商业合作关系。据介绍，药物发现是新药研发的早期阶段。在导致疾病的生物靶点确定后，新药研发的首要目标在于高效发现可以调控生物靶点功能的新颖分子。DEL技术是一项近年来药物发现领域出现的新技术，通过建立起规模巨大的小分子化合物库，对潜在治疗靶点进行筛选，从而得到有效的先导化合物分子。公开资料显示，成都先导凭借DNA编码化合物库技术的独特性，与国内其他药物发现CRO公司相比，形成了明显的差异化竞争优势并形成技术壁垒，目前在国内药物发现CRO行业中属于具有高新技术特色的成长性企业。近年来，全球范围内在DEL技术行业内从事相关研发服务的公司超过10家，已形成规模化服务收入的公司主要有3家左右，成都先导有较高的技术水平，在行业内排名相对靠前，属于行业内第一梯队的企业。公司董事长兼总经理李进博士表示，DNA 编码化合物库计划在2020年将库分子种类达到万亿量级。公司将继续坚持植根中国，放眼全球，不断加大DEL技术的研发投入以及商务拓展，加大对新药研发创制的投入，致力于打造国际领先、商业价值不断提升的创新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。扎根成都高新区发展壮大 产业生态建设显成效科创板企业，可以看作是区域科创实力的重要指标之一。从成都先导在成都高新区创立到科创板上市，8年时间，既是一位年过半百创业者的筑梦之旅，也可由此窥见成都高新区建设世界一流高科技园区的发展进程。李进在原成都科技大学（现已并入四川大学）读研，毕业后赴海外发展。2012年，49岁的李进带着一份“DNA编码小分子化合物库合成与先导化合物筛选创新平台”项目商业计划书和一份创业梦想，回到成都高新区，开始了创业征程。“作为一个初创型企业，最需要的是稳定的人才队伍和政府的支持。” 李进说，成都高校云集、人才众多，加上有华西等著名医院和一些大型药企，同时政府对发展生物医药行业非常支持，这众多因素给了他回成都创业的巨大信心。“再加上我本来就曾在成都读大学，回到自己熟悉的地方，让我更有亲切感”。2012年，李进在成都高新区天府生命科技园成立成都先导。公司成立不久，就建成1500平方米的高标准实验室，包括多个生物、化学实验室、化学试剂库等，并获得了成都高新区给予的场地、租金、装修等补贴支持。在李进看来，成都先导的发展，可作为成都高新区创新创业环境的正面案例。“先导的发展，本身就是一个很好的例子，证明成都高新区创新创业的环境和营商环境是相当好的。”李进介绍说，“成都高新区的团队非常专业，政策明朗，服务到位。谈好的事情，成都高新区绝对会落实，承诺的政策也会主动兑现。”成都先导是成都高新区近14万家企业发展的一个缩影。为更好促进企业创新发展，成都高新区建立起覆盖企业发展全生命周期的产业培育和服务体系，为企业提供人才、资金、场地等全要素服务。以助力企业上市服务为例，成都高新区把对接多层次资本市场作为实现高质量发展的重要支撑，为企业上市搭建政务服务“绿色通道”，实施梯度培育和分类服务，并引导金融机构创新提供“股改贷”支持，助力企业发展壮大。与成都先导一同成长的，还有成都高新区生物医药产业。2019年，成都高新区生物产业规模首次突破500亿元，医药工业主营业务收入243亿元，占成都市医药工业比重进一步提升至34.9%，连续3年保持近20%的增长率。新增亿元品种11个，同比增长26.8%。在研Ⅰ类新药73个，同比增长40.4%，其中27个进入临床阶段，占四川省比重超60%。中国生物技术发展中心发布的中国生物医药产业园区竞争力报告显示，成都高新区综合竞争力已经连续两年位于第6位。除了成都先导，成都高新区企业倍特药业连续入选中国医药工业百强榜单，海创药业前列腺癌新药全面启动全球Ⅲ期临床研究，有望成为四川省首个在美上市小分子新药。良好的产业生态也吸引世界500强吉利德、美国500强波士顿科学、美国500强艾昆纬等一批世界知名企业加速在这里布局。继续深耕成都天府国际生物城 建设新药研发中心谈起成都先导上市后的未来，李进认为，这对先导而言，是机遇也是挑战。“这对我们企业来讲，是一个新的起点。但也要求我们，必须有新的作为。我们将继续深耕生物医药行业，继续深耕在成都天府国际生物城。”据悉，此次登陆科创板，成都先导拟将募集资金用于新分子设计、构建与应用平台建设项目和新药研发中心建设项目。公司将在成都天府国际生物城建设新药研发中心，建设一处高标准的新药研发场地以增加新药研发实力。2019年1月，成都先导正式搬迁至成都天府国际生物城。“我们公司发展需要更大的场地。同时我们认为生物城有很大的发展空间，很多生物药的公司都会入驻进来，形成优良的产业链。”李进认为，成都天府国际生物城就是成都产业功能区打造的一个代表，“我觉得生物城打造好了，未来的发展空间还非常大。成都生物医药产业的规模、影响，应该是非常可观的。”据了解，成都天府国际生物城由成都高新区和双流区合作共建，自2016年启动建设以来，紧扣高质量建设“独立成市”生物产业功能区的部署要求，坚持“优势互补、封闭管理、专业运营、共建共享”合作路径，围绕建设全面体现新发展理念城市主线和国际化营商环境建设主题，正加快构建具有国际竞争力和区域带动力的产业功能区。为促进产业发展，成都天府国际生物城出台了系列政策，其中包括加大优势品种扶持；通过发放和鼓励使用创新券，引导公共技术服务平台高效利用，激活创新链；鼓励校企合作和国际合作，支持创新成果转移转化，完善创新链等多个方面。截至目前，成都天府国际生物城重点开发区域面积9平方公里，其中5.5平方公里已成型成势，引进项目139个，累计协议总投资超1100亿元，聚集诺奖团队5个、国家级院士团队4个、高层次人才团队51个，引进和培育新药品种72个、临床阶段品种18个，1类新药28个、临床阶段7个。

中亚硅谷（大冶）产业基地项目位于湖北省大冶市大冶湖高新科技园区，由中亚集团有限公司投资建设，用地面积1000亩，其中一期用地300亩，全部建成后，预期实现入驻的高新企业突破30家，实现年产值500亿元，利税100亿元，安排就业10000人。目前，已签订入驻园区的企业有投资12.6亿元的博凯新型一体化触摸屏、投资10亿元的墨子人工智能机器人、投资8亿元的壹酷存储等项目。项目规划基地以“四基地三中心一园”作为总体布局。1、四基地产业孵化基地：建设智慧产业孵化器，为高新技术产业产品研发、系统集成等创业企业提供聚集和研发平台。高新产业基地：按照工厂楼宇化（2.5产业思维），把高新产业产品生产和系统集成相关的企业聚集在一起，形成相对完善的智造产业链，打造具有较大规模的智造集群。高新产业企业总部基地：依托深圳中亚硅谷海岸产业基地，集聚国内外知名智慧企业的研发中心、运营中心、总部基地，进一步提升产业园区的核心形象。高新产业运营基地：建设云技术数据计算和处理中心，为中亚硅谷（大冶）产业基地提供相应服务，同时为全市高新产业建设提供强大的数据技术服务。2、三中心高新产业产品交易中心：以高新产业软硬件产品销售、高新产业系统集成与工程建设业务为主。高新产业商务中心：为智慧园区企业提供会议、酒店、金融、培训等配套服务。高新产业会展中心：利用大冶湖高新科技园区的独特优势，建设高新产业会展中心，举办国际性和全国性的高新产业新技术、新产品博览会及高新产业学术交流会议和产业论坛。3、一园高新产业展示体验园：依托现有高新产业的产品和技术，建设集智慧楼宇、智慧商业、智慧家居及智慧物流、智慧交通、智慧能源、智慧服务等功能于一体的高新产业展示体验园区，作为智慧产业园的对外展示窗口。区位交通1、武汉经济圈·长江经济带中亚硅谷（大冶）产业基地项目位于湖北省大冶市，作为湖北省规划的重点经济发展区域——武汉城市圈和长江经济带的重要城市，大冶市依托长江，背靠武汉，地处湖北“冶金走廊”腹地，是承接长江开发带和大中城市辐射的交汇点，交通发达便捷。2、便捷交通·凸显地段优势项目所在地地处中国第四大核心增长极——长江中游城市群“中三角”腹地，是武汉城市圈冶金建材走廊的重要支点。铁路：大冶北站，黄石火车站，武九铁路，武黄城际铁路。动脉：武黄高速，大广高速、黄咸高速在境内交汇。码头：距国家一类开放口岸黄石港水远码头20公里。配套设施1、配套设施停车场、交易大厅、银行、餐饮、休闲娱乐、多功能厅、政务部门、三网合一营业厅。2、完善的配套服务园区配备有能容纳4000辆车的停车场、一站式加油、检修、配件等车辆辅助服务功能。银行、保险等金融配套服务。园区提供餐饮、住宿等生活配套服务。工商、税务等部门的政务相关服务。为企业提供基于大数据下的企业决策分析服务。园区服务1、智能楼宇：对空调、照明等提供无品牌限制的智能化升级，升级后设备可支持远程调控、能耗监控及统计。2、视频会议：园区配备专业的视频会议室，并支持手机、电脑等直接接入视频会议系统。3、车辆诱导：专业的车辆诱导系统，对驾驶员在园区内行驶路线进行引导，确保园区交通顺畅。4、联动安防：全面的安防体系，实现监控，入侵报警，巡更，门禁及停车场的智能联动，确保园区安全。5、通讯服务：提供包括固话、移动通讯、有线电视、有线宽带、WIFI在内的全面的通讯基础服务，在此基础上建设LED公告系统，会议系统等为园区内部通讯提供支持。6、物流咨询与培训：为入驻企业提供全方位物流咨询服务和人才技术培训。项目定位1、战略定位以政府为领导、运营商为主导、入驻企业为主体、从业人员为核心，依托深圳中亚硅谷海岸产业基地的资源平台、硅谷云生态系统的技术平台，以产业新城运营模式的产业园项目为载体、高新产业研究院为纽带、政府产业引导基金为支撑，构建研发孵化基地、高科技产业基地、企业总部基地为一体，着力打造电子信息、平板显示、新能源、新材料为主的新一代信息技术智慧园区。2、功能定位对接珠三角产业创新中心和产业制造中心企业，引领区域产业快速发展。服务说明中商产业研究院是一家“产业大数据+研究+规划+招商+基金”的一体化产业咨询服务机构，致力于为企业、地方政府、城市新区、园区管委会、开发商提供产业规划、产业空间、产业平台、产城运营、产业金融、产业申报及产业升级转型领域的咨询与解决方案。核心业务包括：产业规划、园区规划、产业招商规划、产业项目包装策划、产业园区升级转型规划、产业地产拿地策划、特色小镇申报及规划、田园综合体申报及规划、乡村振兴战略规划；以及商业计划书、可行性研究报告撰写编制、行业研究报告及定制化调研报告、产业白皮书等。

叶 楠摄青岛正成为吸引投资的“强磁场”。数据显示，今年1至5月，青岛实际使用外资23.6亿美元，同比增长6.7%；新增项目数396个，合同外资51.3亿美元，同比增长60%。引进内资项目1059个，实际引进内资943.5亿元，同比增长16.9%，增幅高于去年同期4.2个百分点。当前，青岛把“招商引资、招才引智”作为加速新旧动能转换的重要引擎，创新引资模式，搭建招商引资平台，打造面向国际的营商环境，构筑新时代对外开放新高地。加速产业集聚日前，世界500强企业之一、全球最大的信息管理软件及服务供应商甲骨文公司将技术人才创新创业基地落户青岛即墨。前来参加签约仪式的甲骨文全球副总裁、甲骨文大学亚太区总经理吴绍桑介绍，该项目将充分发挥甲骨文在软件、数据库、大数据、人工智能等方面的顶尖优势，世界领先的服务外包技术、丰富的职业教育资源、成熟的人才创新体系和国内乃至全球广泛的客户渠道资源，在区域人才培养、双创项目孵化、软件外包、产业聚集、文化创意等方面为青岛新旧动能转换发挥推动作用。此前不久，空中客车H135直升机青岛总装线项目正式投入生产。这是空中客车直升机在欧洲以外设立的第一条H135直升机总装线。青岛由此成为空客直升机在中国乃至亚洲的中心，开启中国通航产业发展的新篇章。总部经济项目的加速引入也成为青岛引资的一大亮点。今年1月，保利商业山东总部落户青岛市北区，仅用1天完成公司注册。该项目也是保利商业唯一获批的省级总部公司，将成为其布局山东、辐射周边省市的重要节点，通过与保利商管商谈项目运营管理模式，搭建加盟商平台，青岛将可再引进商户150家。数据显示，今年一季度，青岛共引进总部企业13家，项目总投资额约400亿元。如今，青岛已吸引毕勤集团亚太区研发中心、英格尔检测区域总部项目、国药器械华东研发产业基地项目（华东区域总部）、中再生环境科技有限公司、中海海洋股份科技有限公司、苏宁红孩子母婴用品有限公司等总部企业落地。作为全国唯一的财富管理金融综合改革试验区，青岛抓住我国金融业扩大对外开放契机，吸引众多外资金融机构前来洽谈合作，年内已吸引169个金融项目入驻，包括在中国基金业协会备案的41只产业投资基金。值得一提的是，今年5月青岛举办创投风投大会，仅仅一个月后，就有58家创投风投机构在青完成工商注册，总规模22亿余元，初步形成创投风投机构快速聚集态势。频繁落户青岛的众多项目印证了青岛强大的吸引力。作为中国首批沿海对外开放城市之一，青岛已成为吸引企业投资兴业的新高地。创新引资模式项目的频繁落户，离不开青岛创新的引资模式。进入2019年，青岛把招商引资作为推动整座城市新旧动能转换和高质量发展的重要引擎，成立了书记、市长亲自挂帅的“招商引资招才引智”指挥部，建立重大项目顶格推进制度，全力以赴抓项目。目前，已推进融创中国青岛海洋活力区项目、国科健康科技小镇项目、中远海运集团项目、乐氏同仁健康生物科技产业园等项目落地。社会化招商、专业化招商在青岛正蔚然成风。今年3月，青岛蓝谷举行2019年首批社会化专业招商公司聘任仪式，青岛海检集团、青岛市海洋传感器产业技术研究院有限公司等16家专业招商公司获聘上岗。获聘的首批16家专业招商公司，是蓝谷瞄准海洋大数据及信息化等“五大特色产业”和风险投资产业精心筛选的优秀团队，都是在相关领域具有一流的专业人才、丰富的企业信息资源的专业型研发创新机构或高科技企业。“向我们抛橄榄枝的地方很多，但青岛蓝谷招商队伍的专业化水平和能力是最高的。”近日，一家与青岛蓝谷签订合作计划书的省外院士团队负责人表示，他的团队在海洋传感器领域研发成果很多，但是存在市场化经验不足的短板。而青岛市海洋传感器产业技术研究院有限公司提供的指导商业计划书、组建专业市场团队等一站式专业化招商服务，给他们吃了“定心丸”。截至目前，蓝谷首批16家社会化专业招商公司累计对接海洋大数据、海工装备、水下机器人、远洋渔业等涉海领域重点项目60余个，掀起了新一轮专业化招商、精准招商的工作热潮，更多“深蓝大脑”将落户青岛蓝谷。与此同时，在青岛市北区，青岛首个区市招商公司——青岛市北产业服务有限公司正在紧锣密鼓的筹建中，将建立“招商促进中心+产业服务公司” 运行模式，以专业力量、全新模式引领招商引资工作扎实、快速推进。密集的招商活动，为引资搭建了高层次合作平台。今年3月，青岛在深圳举办“招商引资招才引智推介会”，签约24个产业合作项目。时隔一个月，青岛举办了“2019春季央企青岛行”活动，现场签约重点项目18个，标志着央企与青岛战略合作进入新阶段，一大批合作项目为青岛带来新的发展动能。半个月后，青岛举办了“全国工商联科技装备业商会助力青岛行活动”，会上举行了青岛市科技装备产业园战略合作框架协议、中国天谷东北亚总部协议等3个重点项目签约。青岛还创新设立了遍布全球的引资网络——青岛境外工商中心。目前已在新加坡、韩国、德国、美国、日本、以色列、中国香港、英国、俄罗斯设立9处境外工商中心，这些工商中心对所在国家的世界500强企业及行业领军企业总部集中走访，促进双向投资贸易合作，同时作为 “引智”平台，服务海外人才引进工作。优化投资环境吸引投资，青岛不仅有创新的模式和满满的诚意，更对标深圳，制定完成了《青岛市深入开展“双招双引”攻势行动方案（2019-2022年）》，不断优化完善商务发展服务环境、体制环境、法治环境、政策环境。根据行动方案，青岛将组织实施双招双引“166”行动计划，聚焦重点产业链体系，外资招引、国企招引、民企引进、平台升级、区市招商、人才聚集“6场攻坚战”，推进投资促进市场化、投资环境法治化、招引服务科学化、招引渠道全球化、工作落实责任化、项目促进顶格化等6类改革措施，促进产业链、资金链、技术链、人才链有机统一，实现引资量质齐升。青岛市商务局局长赵士玉表示，青岛将推进投资促进市场化，加快公共资源、政务服务、公共政策要素透明化，并制定社会化专业招商促进办法，鼓励社会力量设立专业化招商公司，建立“招商局+促进公司”互为补充的运行模式，成立混合所有制的青岛市招商促进有限公司。同时，青岛加快建设引资促进网络、项目人才信息库、活动信息库、项目储备库“一网三库”工作促进系统，设立“双招双引”能力提升中心，建设招商顾问群、项目研判专家群等支撑体系。细致入微的服务也是优化营商环境的重点。公布市级“一次办好”事项1885项，52%的事项全程网上办理；推进“3540”改革，3个工作日完成企业开办审批，5个工作日完成不动产登记，40个工作日完成工程建设项目审批……青岛全力打造服务型政府，建设全国审批事项最少、时限最短、服务最优的国际化法制化营商环境。面向全球拓展引资渠道也是其中的重要一环。今年青岛在日本、韩国、新加坡、德国、美国、英国六国都将举办“青岛周”活动，建立与日、韩、德等国家交流机制，加强与美、英等国家对接，发挥与港澳台合作优势，吸引国际优质资源，借助国际化展会、国际知名媒体，促进资本和人才聚集。此外，青岛还将借助国际平台展示青岛形象，通过博鳌亚洲论坛全球健康论坛大会、跨国公司领导人青岛峰会等高端展会，掌握全球最新经济动态，推动资本和人才加速向青岛聚集。（宋晓华）《 人民日报海外版 》（ 2019年06月20日 第10 版）

燃料电池汽车项目可行性研究报告-燃料电池汽车产业发展路径为先商后乘与锂离子电池相比，氢燃料电池有续航距离更长，充电时间更短的优势。但是由于较高的成本和技术要求，氢燃料电池尚未实现大规模产业化。氢燃料电池汽车的研发与商业化应用在日本、美国、韩国、欧洲等国家迅速发展，各国均制定了燃料电池行业中长期发展规划并投入巨额补贴，日本等甚至将发展氢能和燃料电池技术提升到了国家战略层面。目前，燃料电池根据其应用场景不同可大体分为交通运输用、固定式、便携式燃料电池，近年来需求量均呈现爆发式增长。根据亿华通招股书援引E4tech的统计数据，2019年度全球燃料电池出货量达1129.6兆瓦，2015年-2019年复合增长率达到39.52%，其中交通运输领域需求上升尤为显著，年复合增长率达68.13%。燃料电池整体应用领域由以清洁电站、辅助电源为应用场景的固定式电源向以交通运输为应用场景的车用电源转变。近年全球分应用领域燃料电池出货量“十五”期间，氢燃料电池汽车即被确立为我国新能源汽车发展的主要技术路径之一。我国燃料电池汽车销量于2016年开始快速起步，之后4年燃料电池汽车销量年复合增长率达到63.26%，2019年度我国燃料电池汽车上牌量达2737辆，较2018年度同比增长79%，表明我国燃料电池汽车产业已经从政府主导的技术探索、示范运营阶段发展至商业化初期阶段。根据中国汽车工程学会编制的《节能与新能源汽车产业技术路线图2.0》，到2030-2035年将实现大规模商业化推广累计100万辆，燃料电池系统产能超过10万套/企业，整机性能达到与传统内燃机相当。2015-2019年国内燃料电池汽车上牌数（辆）我国燃料电池汽车保有量和企业产能规划中国燃料电池汽车产业发展路径为先商后乘，即通过商用车发展规模化降低燃料电池和氢气成本，同时带动氢能基础设施建设，后续拓展到乘用车领域，主要由于：1）我国城市人口密度和人口基数普遍较大，公共交通运输系统发达，公交车与城市客车保有量较大；2）商用车一般存在固定路线，沿线建设加氢站可有效提升加氢站利用率，且燃料电池汽车从技术特点上更适合中长途、中重载运输体系；3）我国依托政策优势可快速进行公共交通体系及城市配送领域的商业化推广，燃料电池公交车、城市客车、城市物流车节能减排效果显著，可有效缓解因燃油车油耗及碳排放较高带来的环保压力。目前我国燃料电池汽车在售车型主要来自于宇通客车、北汽福田、中通客车、申龙客车等商用车企业，同时上汽集团、长城汽车等车企纷纷在燃料电池乘用车领域进行布局。新源动力是中国第一家致力于燃料电池产业化的公司。主要从事氢燃料电池膜电极、电堆模块、系统及相关测试设备的设计开发、生产制造和技术服务，处于产业链中游核心位臵。新源动力2018年实现营业收入7699万元，净利润507万元；2019年实现营业收入7886万元，净利润-893万元。我们认为，氢燃料电池目前渗透率不高，但前期卡位需要巨大的研发投入，实现关键零部件的国产化。车用燃料电池产业链电堆作为燃料电池系统的核心组成部分，对燃料电池发动机的关键性能和成本具有较大的影响。电堆被称之为燃料电池发动机系统的心脏，是燃料电池发动机的动力来源，其主要由多层膜电极与双极板堆叠而成。燃料电堆的研发和生产具备较高的技术壁垒，新源动力是国内少有的能够独立生产电堆并经过多年实际应用的公司。膜电极是燃料电池发生电化学反应的场所，由质子交换膜、催化剂与气体扩散层结合而成，是燃料电池电堆的核心部件，对电堆的性能、寿命和成本具有关键影响。新源动力已经实现了自主研发的高功率密度、强环境适应性和车用高耐久性膜电极的量产。在行业市场空间方面：我们在《节能与新能源汽车产业技术路线图2.0》的基础上做更保守的估计，假设2025年我国氢能源汽车保有量将达5万辆，其中包括1万辆商用车和4万辆乘用车，即至少平均每年新增2000辆商用车和8000辆乘用车。截至2019年末燃料电池汽车发动机系统供应商分布根据以上假设，我们可以保守估计，到2025年，新源动力将为超过2000*5%=100辆商用车和8000*5%=400辆乘用车提供电池系统，参考亿华通招股书公布的电堆单价，我们保守假设未来电堆价格有一定的下降，按每辆乘用车电堆40万元，每辆商用车电堆80万元计算，这意味着2025年2.4亿元的年收入，为新源动力2019年营业收入的3.08倍。燃料电池发动机及电堆成本受规模效应影响情况根据国务院在2020年10月20日发布的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，我国在2025年，新能源汽车新车销量将占到全部汽车新车销量的20%。我们认为，在同期，销售结构中，新能源汽车占比能达到同样或更高的水平：1）在技术方面有优势，在定增后将投建的欧洲研发中心项目将进一步强化新能源汽车热管理系统零部件研发，布局汽车空调管路前瞻技术，帮助改善销售结构。2）得益于欧洲不断加强碳排放控制，各国出台了燃油车禁售时间表，海外业务的销售对象或将有更多的新能源车型，这将改善销售结构。我们保守估计，在2025年，汽车热循环系统零部件的销售对象中，非新能源：新能源汽车比例与行业相当，即4：1。根据中国产业信息网的研究，燃油车单车的空调管路等设备的价值在200元左右。由于新能源汽车需要的热管理管路更多，技术要求更高，我们估计热管理系统零部件对新能源汽车的单车销售额为燃油车的3倍，在600元左右。假设2019年公司热管理系统零部件供应的车量中，新能源车占比为4.7%，即与当年国内新能源车销量占总销量的比例相一致。那么我们可以计算出公司热管理系统零部件的平均单车销售额约为600*4.7%+200*95.3%=219元。我们保守假设2025年公司下游客户中新能源车型的占比为20%，则平均单车销售额将达600*20%+200*80%=280元。这意味着相比2019年，2025年的平均单车销售额将上升约27.85%。二是国内外整体汽车销售的稳定上升。2019年，我国汽车行业在转型升级过程中，受中美经贸摩擦、环保标准切换、新能源补贴退坡等因素的影响，承受了较大压力，总销量较2018年下滑较大。2020年，尽管面对了新冠疫情的冲击，但是随着国内疫情情况的迅速好转，汽车销量较2019年总体稳定。中汽协常务副会长兼秘书长付炳锋在2021年中国汽车市场发展预测峰会上提出，2025年国内汽车销量有望达3000万辆，这相对于2020年的2531万辆增长超18%，CAGR达3.46%。2018-2025年国内汽车销量情况和预测在汽油车发动机领域，进入21世纪后，EGR技术在汽油发动机上的降低油耗功能得到重视。汽油发动机上搭载使用EGR技术，通过废气循环能够抑制爆震，降低最高燃烧压力和温度，从而提升燃油功效，达到降低油耗的目的。这意味着，EGR技术可以同时提高汽油车经济方面和排放方面的竞争力，因此EGR技术在汽油车发动机领域迅速得到应用推广。目前，国际上丰田、福特、克莱斯勒等汽车制造商的主要车型均已开始配套汽油EGR技术，以达到提升燃油效率的目的。第一章总论1.1燃料电池汽车项目背景1.2可行性研究结论1.3主要技术经济指标表第二章项目背景与投资的必要性2.1燃料电池汽车项目提出的背景2.2投资的必要性第三章市场分析3.1项目产品所属行业分析3.2产品的竞争力分析3.3营销策略3.4市场分析结论第四章建设条件与厂址选择4.1建设场址地理位置4.2场址建设条件4.3主要原辅材料供应第五章工程技术方案5.1项目组成5.2生产技术方案5.3设备方案5.4工程方案第六章总图运输与公用辅助工程6.1总图运输6.2场内外运输6.3公用辅助工程第七章节能7.1用能标准和节能规范7.2能耗状况和能耗指标分析7.3节能措施7.4节水措施7.5节约土地第八章环境保护8.1环境保护执行标准8.2环境和生态现状8.3主要污染源及污染物8.4环境保护措施8.5环境监测与环保机构8.6公众参与8.7环境影响评价第九章劳动安全卫生及消防9.1劳动安全卫生9.2消防安全第十章组织机构与人力资源配置10.1组织机构10.2人力资源配置10.3项目管理第十一章项目管理及实施进度11.1项目建设管理11.2项目监理11.3项目建设工期及进度安排第十二章投资估算与资金筹措12.1投资估算12.2资金筹措12.3投资使用计划12.4投资估算表第十三章工程招标方案13.1总则13.2项目采用的招标程序13.3招标内容13.4招标基本情况表第十四章财务评价14.1财务评价依据及范围14.2基础数据及参数选取14.3财务效益与费用估算14.4财务分析14.5不确定性分析14.6财务评价结论第十五章项目风险分析15.1风险因素的识别15.2风险评估15.3风险对策研究第十六章结论与建议16.1结论16.2建议关联报告：编制单位：北京智博睿燃料电池汽车项目申请报告燃料电池汽车项目建议书燃料电池汽车项目商业计划书燃料电池汽车项目资金申请报告燃料电池汽车项目节能评估报告燃料电池汽车行业市场研究报告燃料电池汽车项目PPP可行性研究报告燃料电池汽车项目PPP物有所值评价报告燃料电池汽车项目PPP财政承受能力论证报告燃料电池汽车项目资金筹措和融资平衡方案