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近日，中国信通院发布了《新型智慧城市发展研究报告》，新型智慧城市是建设数字中国、智慧社会的核心载体。我国新型智慧城市已经进入以人为本、成效导向、统筹集约、协同创新的新发展阶段。本报告结合新时期我国新型智慧城市的建设重点，围绕顶层设计、体制机制、智能基础设施、智能运行中枢、智慧生活、智慧生产、智慧治理、智慧生态、技术创新与标准体系和安全保障体系等十大核心要素，深入分析研究了我国新型智慧城市发展态势、行业热点和重大进展。

随着世界科技的飞速发展与迭代，信息技术与产业也得到了空前的大发展。近年来，在技术与市场的共需催生下，全球的数据量呈现出了爆炸式增长，同时大数据存储需求也应运而生，而云环境下的大数据存储将逐步走向大众视野。区块链技术的诞生，让云存储形式发生了革命性变化，从数据被集中化运营管理走向了分布式自运营模式。从集中化到分布式，不仅仅是一种商业模式与思维的变化，更重要的是开启了一场具有历史意义的去中心化“商业实验”。科技时代的契机与趋势下，随之诞生的分布式云存储技术革命不仅得到了科技、金融、资本等领域企业的“情有独钟”，而且也获得了科研机构、政府部门、公益组织等职能单位的关注与重视。分布式云存储作为点对点技术、网络存储技术、智能合约技术与计算机技术等科技学科的结合体，不仅从技术层面推动了多领域、多行业的蓬勃发展，更重要的是将催生全球新一轮的数据存储与应用的产业革命。此外，其在信息化时代也重新定义了全球数据生态流通形式，同时也将赋能世界数据信息新的数字价值。在科技创新日新月异的时代洪流中；在区块链技术飞速发展的历史变革中；在分布式云存储强势袭来的大背景下。此文将从行业宏观概况、具体内容体现、产业生态诠释和未来愿景展望等多角度多维度去解析行业，力图展示给大家全面、深度且有预见性地分布式云存储行业研究报告。相信未来我们将一起共同见证该行业的魅力绽放，敬请赏阅！

来源：经济观察报TalkingData最新研报：2020年家装app下载量 约40%用户选择土巴兔过去一年，“宅经济”毫无疑问成了全民热词。即使足不出户，也让越来越多人享受到便利。4月7日，国内知名数据服务商TalkingData发布报告，深度剖析2020年移动互联网发展形势。特殊背景之下，短视频、在线教育、社区团购势头正盛，而以互联网装修为代表的房产在线化服务也异军突起。此份报告出炉，是今年首次对互联网家装市场进行分析。其中，2020年家装类app当中，选择安装土巴兔app的用户占比高达近40%，每4个用户中就有1个是通过土巴兔“接触”互联网家装。当然，一二线城市用户的高占比并不出乎意料，北京、上海、成都、深圳和杭州遥遥领先。不过研究发现，近六成用户在乎口碑更胜过价格，对土巴兔的喜爱程度已远超其它品牌。用户规模急剧增长二三线城市成新增量空间对于家装行业而言，2020年是里程碑式的一年。双11期间，天猫家装累计诞生了36个成交额突破1亿元的品牌，创造了家装行业新的增长峰值。这样一系列的数字为2020画上圆满句号，同时也引发业内人士猜测“2021年或是互联网家装元年”。数据显示，互联网家装用户规模急剧增长，除了一线及新一线这两个主要阵地以外，二三线城市的互联网家装用户占比也在快速增长，已然成为新的增量空间。以报告呈现的互联网家装用户城市分布数据为佐证，从城市分布情况来看，一线城市用户分布占比为15.8%，新一线城市和二线城市占比较高，分别为25.7%和21.7%。二三线城市对互联网家居家装的需求和消费水平，在逐步向一线城市靠拢；一线及新一线城市互联网用户对于装修关注度明显高于互联网用户平均水平，且互联联网家装人群覆盖率较高的分别为北京、上海、成都、深圳、杭州五个城市，均属于一线及新一线城市，这意味着，一线及新一线城市仍是互联网家装市场发展的主要阵地。市场竞争愈发激烈土巴兔市场份额占比36.4%互联网家装行业经过十余年的发展，市场中已经出现多个在领域内深耕多年的知名品牌。而后，阿里、京东、拼多多、贝壳等大型互联网企业预判，家装家居市场在新零售理念的加持下或是下一个蓝海，相继入局互联网家装，其市场竞争也愈发激烈。在接受调研的移动互联网用户中，39.3%的用户表示两年内会有装修需求。而在未来有装修需求的用户中，超过一半的用户表示愿意选择互联网装修产品或服务，他们对于互联网装修服务心存期待。数据表明，互联网家装人群选择装修服务时，主要会根据线上App推荐或亲友推荐进行选择，这两个渠道的选择倾向度颇高，其中选择线上App平台推荐装修公司的用户几近总调查人群半数。着眼于市场，各种形式各种类别的家装服务类APP不断涌现，从头部家装App安装量的市场份额来看，2020年，土巴兔App安装量位居榜单前列，较高用户覆盖使其在市场竞争中具有更大优势。可以看出，以土巴兔为代表的互联网家装平台已然成为用户装修的第一选择。近四成用户关心评论情况土巴兔搭建口碑体系报告还对互联网家居家装的用户画像做了全面解析，从性别来看，男性用户占比较女性用户高出18.8%，可见，在家中进行装修时，男性用户对装修的各个环节更感兴趣。从互联网家装人群的移动应用偏好的关注及使用指数来看，快递物流、汽车服务、旅游服务、智能硬件等的关注及使用指数较高。热爱生活，关注生活品质和家人安全，是他们的新标签。喜欢网购也是互联网家装人群鲜明的属性之一，非常活跃的用户及中高购买力的用户占比均超过四成。可见，互联网家装人群具备一定的在线消费习惯，且经济基础相对夯实，购买力较强。值得关注的是，高频的网购使得互联网家装人群对于商品的促销和评价更为敏感，1/3左右的家装人群对于促销高度敏感，促销可以让用户以更低的价格享受到更好的服务，表明互联网家装人群用户更加追求高性价比的产品；超1/3的用户对于评价极度敏感，意味着用户更加注重产品口碑，互联网去中心化的时代，口碑已然成为消费者决策考虑的关键要素之一。作为互联网家装行业的领军者，土巴兔装修平台直击用户敏感点，打造全行业相对全面的口碑评价体系服务用户，基于真实交易的口碑评价体系，让用户主动给装修公司评价、打分，这些评价信息将作为装修公司的口碑数据在平台上沉淀下来，提升装修公司对用户口碑的认知，提高施工和服务质量，从而推动整个装修行业的良性循环。品质保障服务受追捧了解用户解决痛点成秘诀报告数据还显示，互联网家装人群在使用互联网装修服务时，首先考虑的因素就是装修时所用材料质量是否有保障，这一选项的占比高达到74.6%，设计师业务水平/服务质量、售后保障、施工工人业务水平、环保达标、质量检查服务的等方面的占比也均超过六成，是家装人群装修时较为关心的事项。可见，正品材料、质检服务、陪签服务等装修保障服务越来越被消费者追捧。TalkingData对互联网家装人群装修App使用倾向分布情况进行分析时，发现选择使用土巴兔的用户占比位居前列，超出第二名近10%。土巴兔能够即时分析掌握用户需求，并实时优化产品线。2020年搭建新保障体系，涵盖了先装修后支付、第三方质检、建工意外险、正品辅材、在线预算审核、陪同签约和新房验收等保障措施。这一整套保障举措，在行业内尚属首例。土巴兔始终围绕互联网技术去重构家装行业，帮助解决用户及行业痛点，能够荣登互联网家装APP月活榜、位列互联网家装行业品牌认知榜前列也是意料之中。用户消费的不断升级促使互联网家装行业在不断进化。在互联网家居家装未来发展趋势上，报告指出，互联网家装行业的发展需要将“互联网”与“家装”深度融合，构建出完善的生态系统；同时，深耕二手房翻新、下沉市场以及通过新技术赋能行业中的各个环节，满足用户更多层面的需求，是互联网家装行业未来的发展方向。

DAOONE投研组，去中心化分布式项目评级，分析项目、交流心知、碰撞思维，通过协作形成分析模型，并提供第三方服务。本次选取了全美最火 BitTorrent 创始人项目-Chia Notwork作为投研对象，技术大牛 牛排在Daoone社群进行了DAOONE诞生以来第一次线上项目评级讲解，干货够多，速度解读。CHIA项目介绍“这个浪费是巨大的和可怕的”，Bittorrent 创始人 Bram Cohen 在接受采访时说道，他想制造一个更好的比特币，来解决浪费和集中化的问题。于是Cohen 去年成立 Chia Notwork——代表着绿色，即一家基于时间和空间证明的区块链，以便制作出一种不太浪费，更分散，更安全的加密货币。在 Chia 的网络中不存在矿工、挖矿，而是农场、农民、播种，通过引入新的共识机制 POS+POT (Proof of Space + Proof of Time)，借助廉价、冗余且高度分散的未使用硬盘存储空间来验证其区块链，从而创造一款优于比特币的数字货币。 Chia Network 的目标是防止能源的浪费和减少(例如，ASIC 驱动的采矿)集中化。什么是 CHIA农场？就如何创建区块而言，chia 农场有点像采矿，通过对硬盘驱动器上可用的闲置储存空间进行快照（播种），创建区块；个人收益根据个人农场存储空间占网络上总农场存储空间的百分比来决定，当你分配给 chia 农场的存储空间越多时，其收益越大。正如 Chia Network 所期望，chia 农场中的农民通常有大量的闲置的存储空间，普通用户获得奖励的机会将非常低，加之在农场播种时并不会消耗/增加其成本。从而使得农场中的农民并不会也不需要有太多的动力去购买硬件从而去农场播种。Chia network 充分利用这一点。相对于比特币而言，chia 使用的带宽、空间都是闲置的，其所消耗的能量可以忽略不计，成为优于比特币的矿池、矿工、ASIC 等根本所在。 什么是播种？在 chia 农场中，播种是一个过程，需要不止一次的读写已分配的农场空间，一旦你的硬盘被播种，只要保留其证明，你就有可能成为农场主将其收割。最初的播种过程通过随机输入的证明来填充农场空间，然后通过直接访问 API 读取驱动器，进行排序以快速的查找所得到的证明。客户端支持播种多个驱动器，但是通常而言，重复播种是没有多大意义的，唯一的原因是因为当大量的现有证据被覆盖之时。每个驱动器进行播种，都将会花费大量的时间。但是对于普通的农民而言在最初设置时可以选择播种24h-48h。解决的问题？主要为两方面即解决比特币能源浪费和中心化的问题。1）比特币浪费可支付的电子加密货币。由中本聪基于无国界的对等网络，共识主动性开源软件发明创立。使用比特币可通过私钥作为数字签名，允许个人直接支付给他人，不需经过如银行、清算中心、证券商等第三方机构，从而避免了高手续费、繁琐流程以及受监管性的问题。为防止通货膨胀及保证系统的稳定运行，比特币协议数量上限为 2100 万个，任何人皆可参与比特币活动，即通过称为挖矿的电脑运算来发行。在比特币的世界里，大约每 10 分钟会记录一个数据块。所有的挖矿计算机都在尝试打包这个数据块的同时完成提交任务，而最终成功生成这个数据块的人，就可以得到一笔比特币报酬。矿机的算力越强，“挖矿”速度越快，挖到比特币的概率也就越高。根据最新数据表示，每个比特币交易消耗了250kWh，足以为家庭供电九天。比特币网络每年以 47.07TWh 的速度消耗功率，这意味着比特币挖矿现在使用的电量已经超过了 159 个国家的年度用电量。而根据 Digiconomics 预测，到 2019 年，比特币点挖矿电力消耗将会追上美国。而到了 2020 年，挖矿用电将与目前全球用电量持平。Cohen 多次表示这种浪费是巨大的和可怕的，在去年成立Chia Network 的新公司，该公司将基于时间和空间证明推出一种新型加密货币，不同于比特币的电力工作证明，来改变这种能源的浪费。2）比特币中心化的问题比特币的核心算法是工作量证明机制（POW 算法），它允许世界各地的计算机网络协调一致。任何人都可以通过挖掘比特币为网络的安全做出贡献，而不是通过单一实体达成共识，这使得网络分散化，理论上可以抵制共谋。“只要大部分 CPU 算力互相分散，大家不会合作攻击网络，那么就会产生最长的链，让攻击者无法下手。” - 比特币白皮书。在比特币白皮书中，中本聪（Satoshi Nakamoto）将工作量证明算法描述为“一 CPU 一票”，最长链代表了多数人的决定。攻击者可以以 51％的攻击压倒网络，但如果多数节点（CPU）在世界各地运行，这种协作就不太可能发生。世界各地成千上万的人如何互相沟通，共谋并攻击网络呢？这种类型的攻击看起来不太可能 - 但是这里有个关键，算力的分布是世界性分散的。然而，随着矿业利润的提高，比特币矿业已成为一场竞赛，2010 年GPU 挖矿开始，2013 年出现 ASIC（专用集成电路）比特币挖矿机。比特币矿机是专用硬件，比 GPU 或 CPU 算力提高几个数量级。当 ASIC 比特币矿机发布时，比特币挖矿场已经成为一种聚集在电力便宜地区的大型数据中心。这样有可能会让网络更容易被攻击，因为协调少数几个数据中心或矿池比协调全球数千万的个人用户更容易。比特的分叉暴露出来的是其共识机制 PoW 的缺点。尤其是无法抵制ASIC 挖矿的 PoW。相关数据表明， 2013 年 11 月，比特币网络中前三大 3 个矿场已经占到全部算力的 63% 左右，2014 年 1 月达到了 70%。到 2014 年 6 月，第一大矿场 http://GHash.IO 的算力一度超过比特币全部算力的一半。工业矿池现在支配比特币网络，个人矿工几乎没有机会获得比特币。德弗里斯的研究估计，全球矿业产生的年收入为 62 亿美元。 “这不是一个真正的公平竞争环境，”chia network 创始人 Cohen说“谁拥有最便宜的电力最终会赢得胜利。Chia 农场不需要 ASIC 硬件。理论上而言，普通的笔记本电脑就可以操作——利用电脑上的闲置存储空间。科恩说 “奖励与你投入的资源量成正比。如果你有 10 倍的空间，你会得到 10 倍的奖励。但投入十分之一的人仍然可以获得奖励。“一旦明年网络启动并运行，其目标就是最终实施闪电网络渠道，以实现更快更轻松的交易。比特币基金会的一些微妙的调整也将使得chia 币更方便直接的与智能合约合作。科恩说：“你可以建立一些看起来像普通银行业务的东西，因此你可以将它用于商业，可以在全球扩展。” 工作原理？与现有加密货币的不同，chia 使用硬盘上的闲置磁盘空间来运行空间证明（PoSpace），并与另一个共识算法 - 时间证明（PoTime）进行协调来验证区块链。Chia 农民的收益与资源量-存储空间成正比；如果你有 10 倍的空间，你会得到 10 倍的奖励。但这里的 POST 不同于 Filecoin 也不同于比特币的采矿机制。Chia 用空余磁盘空间播种与比特币矿机用算力挖矿一样，但是 chia 更适合普通用户的参与，减少额外的 ASIC，算力，电力消耗。Chia 的机制天然地对集中化的播种有抑制作用。相对创新点1、Proof of Space空间证明（PoSpace）也被称为容量证明（ PoCapacity ），最初是由Dziembowski 和 Ateniese 等人在2015 年提出，空间证明与工作证明非常相似，不同之处在于使用存储来代替计算。空间证明与记忆难度函数和可检索性证明有关，但也存在很大不同。空间证明是一段证明者发送给验证者来证明证明者已经预留了一定数量的空间的数据。为了保证实效性，验证过程需要消耗少量的时间空间来保证高效。如果证明者没有保留用来证明的空间，则很难通过验证。实施空间证明的方式是使用难以辨认的图形，即验证者要求证明者建立一个难以拼凑的图形标签，证明者提交标签，紧接着验证者要求证明者在提交的标签着随机选择几个标签。随着比特币的发布，相关学者及技术人员开始在加密货币背景下研究挖矿机制的替代方案，其中包含 PoSpace。到目前为，PoSpace 一些相关理论及应用已经开始发布。其中包括SpaceMint 和 Burstcoin。2、Proof of TimePoT 是一种完全基于挑战的计算。如果两个不同的人在相同的 PoT 上执行相同的操作，他们将得到相同的答案，所以对于那些拥有非常快速的时间服务器证明的人来说，只有在系统上运行时才有意义。时间证明，或更准确的“可验证延迟算法”，是一种特殊类型的工作证明，它采用特定数量的迭代。每个迭代都可能被加速，但是计算不能在迭代中并行化。它进一步需要输出可以快速验证和规范的属性：任何两个进行计算的方都会得到相同的结果，而验证过程确保输出没有被任何方式修改。这允许将一个块的时间证明的输出作为下一个块的空间证明的挑战。考虑到时钟速度的模式，预计研发投资将迅速收敛到可能的 VDA 速度的一小部分。代币逻辑与大多数公司的 ICO 不同，Chia 采取的借鉴 IPO 的方式，通过上市公司的透明度和问责制来运营公司。辛格认为：传统的 ICO 项目中的 Token 持有者并不确定公司如何花钱以及如何兑现公司的承诺。 Chia 将会先发行其货币，但最初将保留百分之百的 Token 所有权，利用小型 IPO来培育一个投资者群体。“计划在公募之前向 Chia 股东派发股息，由于公开发行的上限为 5000 万美元，Chia 将使用一场拍卖，投资者可以选择出价多少来购买多少股票。这类似于谷歌用于 IPO 的流程。它越受欢迎，越高的人出价，不那么公平的 Chia 将不得不出售以获得 5000 万美元。一旦清算价格被锁定，所有出价低于它的人将得不到股票和他们的保证金，而那些出价购买他们的股票的人将得到他们的高出价和实际价格差价的退款。项目路线图2017 年创始人 Bram Cohen 联合撰写并发布了白皮书“Simple Proofs of Sequential Work”发布了白皮书。 2017 年 8 月 15 日成立 chia network。2018 年 3 月 28 日种子轮 339 万美元。2018 年第二季度计划分发一些 Chia，可能通过最初的 token 发行，任何人都可以用美元购买 chia。2018 年底推出 Chia Network。2019 年第一季度公开发行。区块链契合程度Chianetwork 是对比特币底层共识机制进行的改进。创始人 Cohen 为Bittorent 的创始者，对分布式系统架构有深刻认知。Bittorent 是用在对等网络中 文件分享的 网络协议程序。和点对点（point-to-point）的协议程序不同，它是用户群对用户群（peer-to-peer），而且用户越多，下载同一文件的人越多，下载该档案的速度越快。且下载后，继续维持上传的状态，就可以“分享”，成为其用户端节点下载的种子文件（torrent），同时上传及下载。该程序对 Linux 的使用者中产生很大的反响。主要竞品基于类似共识机制 PoSpace PoTime 的竞争币——BurstcoinBurstcoin 是基于区块链技术的数字加密货币和支付系统。 Burstcoin 于2014 年 8 月 10 日在 bitcointalk.org论坛上以 Nxt 为基础的货币推出。使用称为验证容量（PoC）的算法开采Burstcoins，其中矿工使用计算机存储，而不是更常见的能量昂贵的永久复杂计算计算方法。与大多数其他加密货币相比，Burstcoin 采矿的能源需求是最小的，这使得 Burstcoin 成为基于证据的加密货币领域中最节能的一种。 Nxt 块链平台允许开发灵活性，确保开发人员自由创建自己的应用程序。 在这个意义上，Burstcoin 可以被认为是下一代加密应用程序项目（通常称为“cryptocurrency 2.0”），与第一代加密货币如比特币相反。 创新之处在于 Burstcoin 是使用验证容量算法的第一个加密机制，第一个实现工作的加密货币，“图灵完整” 的智能合同在一个自动交易(AT)的环境中，这是在以太和交易对手之前发生的。这些智能合同的应用体现在世界上第一个分散的彩票的形式中。这是第一个以无信任的分散方式运行在区块链上的程序。自动化交易的其他用例包括去中心化众筹。Burstcoin 和Qora 的最新创新是原子交链交易（ACCT），这允许在两个加密货币之间进行完全分散的交易，而不需要任何第三方，即在线交易。 Burstcoin和 Qora 的块链之间已经成功地进行了交链交易。Chia network 提出的 proof of time 的问题在 Burst 发布的 PoC 2.0 protocol 里可能已经得到了解决。但是据Cohen 表示 burstcoin 并没有体现时间证明，因此存在抵抗挖掘算法的攻击下较脆弱。此外，Chianetwork 简化了空间证明的数学运算，同时继承了比特币协议在真实世界的部署经验。市场需求对标比特币市场数据：比特币市值 1150 亿美金左右，占全球的市值的 44.2%（时间点 2018.04.10）； chia 前期作为价值交换载体及面向数量巨大的受众（普通存储空间：一定的内存限制大小）来说，有着较强的需求优先级。团队介绍Chia 网络是一个由六人组成的团队。科恩与他的联合创始人 Ryan Singer 共同分享 WeWork 办公室，还有几位在拉斯维加斯和泰国远程工作的编码员。 核心团队：Cohen：美国计算机程序员，Bittorrent 的创始者——该协议每天处理全球互联网流量的 40％。对分布式协议具有较深的理解及从业经验。2017 年创办 chia network。 Ryan Singer：最大的比特币交易 Tradehill Inc 的联合创始人兼首席运营官。在这之后，Ryan 和其他人共同成立多家公司皆与区块链相关。现在担任 chia network 的首席运营官，具有较丰富的从业经验。 投资方：领投方为AngelList的Naval Ravikant，参投方包括 A16Z 和 Greylock 领投方Naval Ravikant 为 angellisthe 合伙人和 ceo;著名天使投资人，包括Twitter，Uber，Yammer，Stack Overflow 和 Wanelo。Andreessen Horowitz（又名a16z）是一家美国私人风险投资公司；被 Investor Rank 评为排名第一的风险投资公司。Greylock Partners 成立于 1965 年，是历史最悠久的风险投资公司之一，也是硅谷最顶尖的风投之一，管理资产超过 35 亿美元。曾在早期投资过 Facebook, LinkedIn, Instagram, Pandora, Dropbox, Airbnb 等一系列著名的公司。顾问：Pietrzak 和 Lightning Labs 首席执行官 Elizabeth Stark 是 Chia 两位顾问 Krzysztof Pietrzak：密码学博后后，澳大利亚科学与技术协会（IST）的助理教授 Elizabeth Stark：任职于斯坦福大学和耶鲁大学。研究 p2p 技术，隐私，开源软件和媒体。比特币社区的积极贡献者，加密货币、分布式技术、ai 等领域初创公司的顾问，coin center 研究员。落地能力技术能力：创始人有成功技术背景，有共识算法创新，但目前项目尚无代码， 无成型系统架构图，理论未经验证。社区治理：社区：粉丝不多，热度中低。Keybase：1884 个成员 ；Google group：只有 3 个帖子，2 个回复，关注度低；Twitter：11 个推文，1425 个关注者；Facebook：5 个帖子，348 个关注者。募资能力：融资2018 年 3 月拿到了种子轮的融资（339.5 万美金）用于前期技术人员招募及底层技术开发。 代币情况 暂无公开发行；但 chia 计划将与证券交易委员会和总理事会合作，实施 JOBS法规 A +股权众筹规则，或进行“小型 IPO”。在 2018 年第二季度销售分发部分 chia；公开发行的上限为 5000 万美元，Chia 将使用一场拍卖，投资者可以选择出价多少来购买多少股票。项目总结该项目”传闻“风险较低、热度中，潜力较大。项目：24/30 定位加密货币，对底层共识算法进行革新。在该领域中具有独特的优势。 针对比特币的能源浪费和集中化问题提供解决方案，具有必要性，与区块链项目关联程度较高。战略定位评分 45/60，项目必要性评分 35/40，总分 80/100。团队：26.1/30 团队综合素养较高，行业资源丰富。核心团队：Cohen bittorrent 创始人（技术），singer 比特币领域领导者（首席运营官）；具有丰富的行业经验，并与区块链项目高度相关。投资方AngelList 的Naval Ravikant、 A16Z、Greylock，皆为顶级投资人及投资机构；行业资源非常丰富。顾问：Pietrzak 密码学博士，专注于密码学研究，Elizabeth Stark 比特币社区的积极贡献者，加密货币、分布式技术、AI 等领域初创公司的顾问， Coin Center 研究员。技术团队评分 33/40、运营团队评分35/40，顾问投资人评分 19/20，总分87。落地能力 30.8/40 a.技术能力：项目技术有难度，但并不是很大；创始人有成功技术背景，有共识算法创新；但目前项目尚无代码，无成型系统架构图，理论未经验证。b.社区治理：社区：粉丝不多，热度一般。c.募资能力暂且并未公开发行，2018.3 获得种子融资 339 万美元（头部机构领投），抛弃传统的 ico 方式，借鉴 ipo 的方式，准备采取竞拍的方式公开发行5000 万美元（上限）。募资能力较强。 技术能力 27/35；社区治理 22/40 融资能力 23/25风险 团队在拿到融资之后由 5 人扩充至 13人。借鉴 ipo 方式，政策、监管风险较低，炒作风险较低，团队目前较稳定。综合风险为低。热度社交媒体以 keybase 为主，辅助推特、脸书，互动一般。媒体关注度高。综合热度中。

中国新零售新业态落地加速多面“开花”，新零售业样貌急速变化：盒马鲜生、超级物种、无人货架、天猫小店、苏宁小店等“新物种”崛起。在新零售“新战场”，百货商场、购物中心、品牌超市、便利店等传统商家急切转型，搭载人工智能、大数据等改头换面，展现零售业新貌。那么，目前中国新零售行业展现出了怎样的格局，中国新零售行业有哪些商业模式，未来又将走向何方呢？前瞻产业研究院长期关注新零售行业的发展动向、市场重点企业与新兴业态，详尽掌握新零售行业的发展布局情况，并发布了《2018年中国新零售行业商业模式研究报告》。《2018年中国新零售行业商业模式研究报告》首先介绍了中国新零售行业的发展背景。其次，阐述了新零售行业发展现状与市场趋势；

德勤中国发布报告《新零售下的新物流：以消费者为中心实现数字化跨越》（下称“报告”），对新零售这一近年来最热的话题之一进行了深入分析，并着重探讨供应链物流对新零售行业发展的影响，以及如何加强供应链的管理以顺应线上线下供应链物流深度融合的新零售趋势。点击文章左下角“阅读原文”，可获取报告PDF。一、解析新零售在创新驱动发展战略的引领下，中国各行业的新技术、新模式、新业态不断涌现。其中，新零售更是成为近年来的最热话题，在新零售背景下，线上企业、线下传统消费品及零售企业以及跨界企业的巨头都在积极尝试探索。在“新零售”概念的多种描述中，我们认为“以消费者体验为中心”、“以数字化为核心驱动力”是其最重要的两个特征。在零售业态的革新、线上线下结合的背后，是消费及零售行业商业模式的再造、物流与供应链运营的革命，而这一切都离不开以消费者为中心和数据驱动两个核心理念。1.以消费者为中心新零售的最大改变莫过于“以消费者为中心”。对比传统零售时代，消费者的消费诉求改变巨大，正从过往以追求产品功能为核心的购买诉求向通过购买产品追求生活体验的诉求演进。德勤对消费者的研究发现，消费者需求的变化正在形成新的趋势，并对零售市场的参与者提出新要求： 高效便捷对于消费者来说，不仅购买的商品本身十分重要，购买的场景、过程等体验同样被看重，消费者希望能够在任何时间和场景中都享受到高效便捷的购物体验。 个性化消费者的个性化需求要求零售市场的参与者能够更加理解消费者，为不同的消费者提供所需的商品和服务，并最终实现千人千面。 独特体验消费者不仅需要像“双十一”、“6.18"这样的大众消费节日，他们同样也需要独特的体验来纪念和分享人生中的特别时刻。随着消费者的消费习惯走向多元化、随意化、消费体验智能化，“以消费者为中心”的思想必将重塑零售业格局，并将引导商业业态、商业模式、供应链、商业流通等走向更高效的形态。2.以数字化为核心驱动力数字化是新零售的核心驱动力，重塑产业生态链，最终从B2C转型为C2M。在这一过程中，传统的由内至外的供应链顺序将被颠覆，企业的研发、生产、营销、物流等活动都将以客户数据作为驱动力和决策依据，要求企业对全价值链进行数字化的改造，包括对大数据、新技术、新平台、新金融和新制造等的全面升级，将重塑供应链各环节，具备创新能力企业将占领先机。二、供应链物流成为升级关键在推进新零售发展的过程中，供应链物流作为联系线上线下的重要纽带，将促使电商与线下实体商业由原先的相互独立甚至冲突，走向混合、融合，推动强化客户体验以及效率提升为主的新零售模式。目前，线上企业、线下传统零售企业以及跨界企业的巨头都在积极尝试探索新零售。以亚马逊、阿里巴巴为代表的线上巨头依托其技术和数据优势，布局线下，结合线下与线上增强客户粘性；以永辉超市与沃尔玛为首的传统线下企业，利用其线下资源与入口，将消费者引流至线上，全面升级消费者体验；而其他新零售的尝试者如顺丰，利用物流在线上线下结合链条中的优势，逐步开始战略布局新零售。围绕着新零售业务模式，各企业正在积极构建全新的端到端物流模式，提高效率。以生鲜超市为例：在货源上采取货源地直采和海外直采为主，保证其食材质量；销售模式采取线上线下全渠道融合的多功能门店模式（OAO模式），门店集展示、销售、仓储、分拣、配送为一体，提高坪效、提升线下消费者体验、加快分拣速度；支付端采用线下扫码，线上APP购物的模式，高效收集客户数据；末端配送采取自建配送团队与第三方物流结合的方式，保证5公里范围内订单的30分钟送达。然而，新供应链物流的建设并非一蹴而就，从计划、网络、仓储到配送等仍然面临诸多挑战。例如，物流计划需要对社区、个人客户有更精准的感知；在网络布局层面，需要兼顾零售和仓储配送，并满足高频次、紧急、低规模效应的订单需求；同时，末端仓储还面临着极高的租金成本；最后，末端配送的波动性大、服务水平难以控制开展线上线下加供应链物流深度融合的新零售已是毋庸置疑的趋势，而如何加强供应链管理、提升现有物流服务水平则成为下一待解决的主要课题——构建新物流。从企业的需求角度而言，新物流需要进行销售预测和库存管理，消灭库存，降低物流成本；从消费者的体验需求出发，新物流需要满足消费者个性化、碎片化需求，商品更加精准快速送达，提供体验式服务；从数字化的角度出发，新物流需要基于行业全链条的大数据向智能化、自动化优化升级，利用智能化设备实现智能仓储、智能运输、智能物流等全方位服务。三、消费者为中心重塑物流新格局新零售对消费品、消费行为、消费场所进行了重新的定义和塑造，在这种新的趋势下，消费端对包括物流在内的整体消费体验有了更多元、更具象化的升级需求，包括以消费者为中心的消费模式、品质更好的消费商品、体验更佳的消费过程、更高的性价比以及更快的物流。（一）以客户为中心的物流模式1.消费者画像消费者画像是指消费者档案为核心构建内容,通过分析消费者的基础信息、购物行为以描绘其特征画像。掌握客户消费行为特征，不仅能用来指导营销，更能用于匹配运力和订制物流服务体验。战略层面，企业需要基于客户细分和价值、依据企业自身的特点展开企业营销战略的制定。品牌建设层面，需要根据客户洞察数据，制定整体的全线品牌分类以满足预测的潜在客户需求。定价和营销方面，要合理制定定价策略以获取最高利润；针对不同种类顾客、分别在各自适合的渠道推广个性化营销内容。同时，要通过个性化陈列与服务，了解客户消费购物习惯、建立最有效的线下商品陈列方式及网页/移动端商品陈列，激发顾客消费欲望。具体到物流领域，一方面物流企业需要基于对客户理解设计物流服务（例如对送货时间的选择）及配送方式（上门、快递柜、自提等），提升客户体验；另一方面，需求预测和机动性物流能力成为重要议题，如果能基于对客户需求的理解和预测，提前预备库存和配送运力，将极大程度的助推物流提速。2.基于需求链的高效供应链除了对消费者进行画像，还应推行以客户为中心的需求链数据管理，指导科学预测、准确备货及高效的供应链。3.生产模式由B2C转向C2M区别于传统生产模式和纯电商模式，新零售时代的C2M，从客户需求出发，掌握客户数据，重塑生产链，满足客户个性化和定制化需求。传统模式的B2C以生产企业为中心，推行大规模、标准化流水线生产，经过研发、采购、生产、销售、服务等环节，只在终端环节面向用户，供应链缺乏协同，容易导致产能过剩等问题。电商模式的B2C通过互联网直达客户（例如淘宝、京东商城等）, 利用规模集中化的平台节约中间成本，消费者选择更多样、更便捷，平台能够基于消费者数据反推生产、采购和研发需求，但这种模式的本质仍然是“卖库存”。而C2M模式下，生产者直接由底层数据驱动自动化加工，满足消费者个性化需求。（二）更好的商品：产地直采+生鲜直达+产品溯源随着消费升级全面展开，消费者对商品本身质量的要求正逐步提升。越来越多的企业在试水新零售时尝试采取产地直采、海外直采等模式保证商品品质。而在全球生鲜产品直采直达的新业务中，物流成为了整条链上最重要的一步。其作用主要体现如下几个方面。首先，大型物流企业通过自有和合作加盟的全球化物流网络，在仓储、运输、通关等环节体现出强大的整合能力；其次，物流企业利用全球触点进行采购，可以获取更好的产品和更优的价格；最后，大型、优质的物流企业和透明的物流运作可以作为产品品质的品牌背书。在这一过程中，通过物联网等技术实现的产品溯源和物流全程可视化功能将增加品牌商对供应链的全程掌控和纠错能力，同时加强消费者对产品的信任感。（三）更好的体验：逆向物流和售后服务随着消费者更加全渠道、多样化消费，构建逆向物流和售后服务能力正成为开展新零售必不可少的一环。逆向业务是指从消费者到卖家/厂商的物流业务，主要涵盖商品退换货和维修件返修。退换货以网购件退换货为主，如服饰鞋包、3C家电、化妆品等，对时效性要求偏低；维修件返修包括高价值的中小型3C数码产品、服饰箱包、首饰手表等，维修件返回商家后还会寄回到同一消费者处。随着网购规模增加及电子产品更新换代速度增加，逆向物流和售后服务成为新零售的新需求。应对这种日益增长的需求，新零售企业需建立起逆向业务和售后物流能力： 提供上门取件服务、管理智能标签提升客户满意度、提供维修完成后的发件和取件通知，提高自身服务对消费者的便利性； 提供限时取件、加急运送等服务，提升服务的时效性； 对高价值物品提供安保加强服务、建立完善的保价与专业理赔机制，确保服务的安全性。（四）更高的性价比：优化的供应链成本新零售模式下物流碎片化、多样化和急速送达等服务将增加物流成本，需要通过智慧物流、资源共享和效率提升实现物流成本的下降。当前中国的物流成本总体比重较高，物流载具和基础设施的用效率仍有较大提升空间。此外，碎片化、多样化和急速送达等服务需求，进一步增加了物流成本。而降低物流成本的有效方式主要来自三个方面： 借助无人机、末端配送机器人、仓内拣货机器人、新式扫码标枪等智能设备，物流企业有望进一步减少人工、降低成本； 通过闲置运能和仓储空间共享、平台资源共享、社会力量共享、数据共享等手段，将使得各方资源得到最大程度的高效整合； 通过优化物流路径、改善内部流程等方式，提升运营效率。（五）更快速的物流：抢占最后一公里最后一公里是新零售模式下的重要节点，据德勤观测，领先实践者正通过店仓一体化、智能柜、微仓、众包快递等方式，解决新零售模式下的最后一公里难题，实现更快速的配送。1.店仓一体化店仓一体化是指门店集展示、仓储、分拣配送为一体，通过引入自动化物流设备、电子标签和终端配送提高配送效率，满足客户现场及线上业务快速体验。门店货架即为线上虚拟货架提升消费者体验，一般可保证5公里30分钟急送服务。在店面内，通过电子标签、自动化合流区实现店内分拣。在配送端，依靠自营及合作物流团队，保证门店经营半径5公里线上订单30分钟送货到家。仓店一体化一方面可以提升客户体验，但另一方面，该模式对仓储面积要求较大，在核心CBD的租金成本将会上涨；自建配送队伍成本较高；配送范围难以拓展，超过五公里半径将无法承诺时效及服务水平，而如引入第三方合作则难以控制其管理服务水平。2.社区仓/微仓社区仓/微仓指的是一种仓储前置的手段。举例来说，生鲜行业长期存在着损耗严重、产品非标准化、冷链物流成本居高不下以及高频低价等问题，而物流问题是其中关键。布局微仓（前置仓）已经成为生鲜电商行业提高配送效率、降低成本的一种重要措施。3.快速配送到宅：众包物流众包物流对现有配送方式是最灵活的补充，可缓解快递人员稀缺难题，但面临人员稳定性等挑战。众包物流的运作流程为：发件人通过APP发布订单，软件自动核算快递费用，自由快递人抢单，成功派送后获得报酬。众包物流能够整合闲置资源、能够有效应对月均快递业务量变化，同时轻资产化运行，潜在配送员众多。但目前这一领域监管机制不健全，行业仍处于无序期，行业壁垒低，可复制性强、竞争激烈，配送队伍整体参差不齐，服务质量无法保证，用户体验和产品安全也难以保证，且人员主要为兼职，稳定性不高，难以确保运力可持续。4.快速配送到宅：快递自提点快递自提点已经是现阶段较为完善的配送方式，短期有望成为主流的配送方式，将占据较大的市场份额。目前快递自提点主要有自建和加盟两种模式：以菜鸟驿站为代表的采取加盟模式，联合社区中便利店，商户加盟的边际成本为零、迅速增加店铺流量并收取收入，但可控性不强；以京东自提点和顺丰到家为代表的采取自建模式，企业出资挑选人口密集区域设点，成本更高但服务品质更有保障。快递自提点节省人力、全天候，取件不受时间限制；客户自提，信息隐私安全得到保障；借助便利店、超市的标准化和集中化，实现物流配送的标准化和集中化。但另一方面，自建方式盈利模式尚不清晰，加盟商户类型丰富、服务质量难以保证，加盟难以进行标准化复制；目前的宣传并不得力，虽功能实用，但缺乏消费者知晓度，遭遇认知尴尬。5.快速配送到宅：智能快递柜智能快递柜被认为是最有效的末端快递配送替代方案，电商平台、快递企业和第三方平台多方参与，明确已形成一定的规模，但盈利模式仍有待明确。智能快递柜是行业未来布局重点，也是最后一公里配送优化的重点。快递柜所承接的包裹量占总包裹比正在逐年递增（2015年2.2%，2016年6.8%，2017年预计11%）。未来，智能快递柜将作为社区生态圈的接入口，连接社区各种增值服务。智能快递柜调动多方参与，电商系（京东、阿里）、物流系（蜂巢）、第三方平台（速递易）等均涉足这一领域，目前已布局15万网点，初步形成了规模基础。然而智能快递柜行业已经面临竞争激烈、租金成本高、收费端收费下降等挑战。一些小区物业一套智能柜租金由2000元上涨到8000元，而收费端过度竞争使得收费下降，原本0.5元收费降到免费。受制于社区孤岛，设备之间难以形成联动效应，仅凭智能快递柜内嵌的增值服务，难以在短期内实现盈利。四、以数字化为主题实现供应链物流跨越升级从企业供应链角度来看，新零售是针对传统多级分销体系的颠覆式创新。在此过程中，催生了供应链物流三个方面的新需求： 物流需要更加贴近终端、直面消费者。 需要将自身库存降至最低。 需要提高物流响应速度。1.整合供应链过去的模式下，品牌企业借助规模经济效应，降低运输成本，同时广泛与批发商、零售商合作，形成范围效应，促使产品更便利地到达消费者手中。然而，在这一传统的价值链模式下，由于批发、零售、物流都由第三方负责，实际上品牌商直接接触消费者的机会相当有限，无法敏锐地把握消费者的需求与动态。同时，由于渠道内的第三方能力层次不齐，导致对最终端的交付水平无法保障，同时存在各种信息孤岛，例如渠道库存、货物流向等信息的模糊都会对品牌企业的业绩和战略判断造成很大影响。但在新零售的趋势下，其终极模式为一部分企业由生产中心转型为设计中心，实物的产品往往从供应商直达消费者手中，这一套直通直达的物流环节，改变了企业端对物流的诉求。现实中，尽管销售渠道的整合尚未全面展开，领先的品牌企业已逐步尝试对下游的供应链进行整合来提高端到端供应链的透明度与服务水平。例如某电子消费品企业，花了数年时间对下游供应链进行整合，自建了30家以上的区域集中配送中心来替代分散的一级、二级经销商的物流体系。新建区域配送中心内的库存仍然属于经销商，进行虚拟库存所有权转移与调配，省去了诸多物理流通环节，使从集中式区域配送中心直接递送至零售终端成为可能，并且简化了信息反馈闭环流程。2.从静态到动态同时，除原有B2B业务外，由于B2C业务的加入，传统的、以孤岛形式静态管理各级库存及运输线路的供应链结构面临极大挑战，未来将初步实现库存之间、线路之间的动态调配。在传统的静态管理模式下，单线货量大、货量稳定、可预见性高、订单频次低；库存和路线规划完全静态，分拨中心库存相对独立管理（或由不同3PL管理），协同性低，分拨中心之间的库存调配少，且调配费用高，库存管理和运输管理经常由不同3PL负责。而在动态调配模式下，由于B2C业务的加入，订单量可预见性降低，订单频次升高，B2C单线货量小；库存和路线更需要动态规划，不同分拨中心统一管理，分拨中心库存与运输统一管理，分拨中心之间能够频繁调货，且调货成本低。3.供应链平台为应对企业端的物流需求，行业逐渐涌现出新的业务形态，即第三方贸易和供应链物流平台。依托数据和供应链资源，平台为众多中小零售店提供货品物流支持，实现直达消费者和降低库存目标。通过聚合数百万门店数据，平台可以精确了解终端消费者需求，从而指导采购和物流配送，剔除冗余中间商、分销商环节。贸易平台不仅起到自主订货、库存管理和收银结账的功能，同时也是财务报表的中立记账者，同时作为线上业务的营销工具。对于厂商而言，通过向平台进行产品直供，可以提高商品流转效率、防伪防窜货；平台可以对进销存进行实时监控，且物流配送服务可以触及全国五六级城市及农村地区，远高于传统渠道的覆盖度。对于零售商而言，平台配合小型零售商设计和执行促销活动，提供海报、终端物料，部分起到聚流价值，地勤工作人员提供终端陈列指导，促销、选品指导等。除了贸易和供应链物流综合平台之外，也将出现第三方大物流平台打造面向全社会的物流履约平台，以数据和服务帮助B端企业直面消费者和降低库存。4.数据驱动新零售模式下数据驱动的供应链模式下，通过全供应链库存数据共享，打通上下游的采购订单预测、生产订单预测、销售和客户订单预测，实现需求、库存、供应的平衡，供应链任一环节可以通过上下游订单和需求数据合理安排库存，最终的目标是通过加强库存的透明管理，实现消灭库存。针对生产制造环节，打造数字化智能制造解决方案，能够大幅度缩减生产周期，提高对消费者响应速度。以哈雷戴维森为例，这家提供1200余种客户定制方案的企业遇到的问题是：老车间定制化生产过程复杂，需花费20多天的时间；由于每辆车都不相同，工人必须不停地调整工作，因为根本无法预知装配线上下一件产品是什么，这导致效率极低。对此，哈雷戴维森决定利用数字化的制造系统打造全面纵向整合的新工厂。具体而言，哈雷戴维森利用高度网络化及数据驱动的制造工艺自动引导车辆，使工厂对个性化订单做出灵活响应，并可迅速调整制造设备；采用物联网的网络化制造系统，不仅可提供一系列为客户量身定制的方案以满足他们独特的需求，还可缩短生产时间；并且，新工厂允许哈雷戴维森不出工厂便可生产出完全量身定制的车辆，这是前所未有的，并对现有模具制造商带来重大冲击，使他们丧失了很大一部分业务。在实施了数字化智能制造解决方案后，哈雷戴维森的运营效率实现了全方位的改进: 生产周期下降了数个数量级，客户定制车辆在新工厂仅需6小时完成，而以前要用21天完成； 产能提升了13%，生产一辆摩托车的时间从89秒降低到79秒，摩托车产能从每小时40辆增加到46辆； 固定资产生产率提升了57%，工厂布置发生改变，过去分布于41栋建筑内的150万平方英尺的工厂变为分布于2栋建筑内的65万平方英尺的工厂（一间用于制造，并留有扩建余量，另一间用作仓库）； 人员费用节省了1亿美元/年，由1,968名临时工降低到700-800名临时工，由285名合同工降低到150名合同工。5.面向未来的数字化供应链物联网和数字技术的应用，使得传统的线性供应链节点正折叠成为一组动态网络，从而增加了企业实现差异化战略的可能性。通过集成的数字供应链，企业可以选择在差异化因素（如速度或服务）上进行竞争，并在供应链的所有传统节点上应用此差异化。“开启”数字供应网络，企业应该根据行业特性和公司特点，选择最恰当的主题进行率先数字化。开启数字化之后，“永远在线 ”数字化供应链网络， 具有高速、连续的信息流和分析能力，将产生一系列的商业价值。数字化供应链连通了职能孤岛和实体之间的实时数据，提升了信息的透明度，使得数字供应链网络可以作为整体进行性能优化，进而显著提升企业整体价值。大家都在看【热文回顾】神威药业建成多功能集成的现代物流中心【案例】仓储机器人系统在商超零售行业的应用实例（附视频）【热文回顾】京东VS菜鸟｜物流仓库哪家强？【案例】361°的物流管理优化之道【热文回顾】国外医药公司如何进行物流系统升级？物流技术与应用权威传媒，只为物流

近日，国内知名数据服务商TalkingData发布报告，深度剖析2020年移动互联网发展形势。特殊背景之下，短视频、在线教育、社区团购势头正盛，而以互联网装修为代表的房产在线化服务也异军突起。其中，2020年家装类app当中，选择土巴兔app的用户占比高达近40%。研究发现，近6成用户在乎口碑更胜过价格，对土巴兔的喜爱程度已远超其它品牌。市场竞争愈发激烈 土巴兔市场份额占比36.4%互联网家装行业经过十余年的发展，市场中已出现多个知名品牌。而后，阿里、京东、拼多多、贝壳等大型互联网企业相继入局，更加证实了互联网家装领域或将成为下一个蓝海。在此次调研中，39.3%的用户表示两年内会有装修需求。超过一半的用户表示愿意选择互联网装修产品或服务。数据表明，互联网家装人群选择装修服务时，主要会根据线上App推荐或亲友推荐进行选择。从家装App安装量的市场份额来看，2020年，土巴兔App安装量位居榜首，较高用户覆盖使其在市场竞争中具有更大优势。近四成用户关心评价情况 土巴兔搭建口碑体系高频的网购使得互联网家装人群对于商品的促销和评价更为敏感，近1/3的家装人群对于促销高度敏感，超1/3的用户对于评价极度敏感，意味着用户更加注重产品口碑，口碑已然成为消费者决策考虑的关键要素之一。土巴兔直击用户敏感点，打造全面的口碑评价体系，基于真实交易数据，让用户主动给装修公司评价、打分，这些评价信息将作为装修公司的口碑数据在平台上沉淀下来，提升装修公司对用户口碑的认知，提高施工和服务质量，从而推动整个行业的良性发展。品质保障服务受追捧 了解用户解决痛点成秘诀报告还显示，互联网家装人群首先考虑的因素是装修时所用材料质量是否有保障，这一选项的占比高达到74.6%，设计师业务水平/服务质量、施工工人业务水平、环保达标、质量检查服务的等方面的占比也均超过六成。可见，正品材料、质检服务、陪签服务等装修保障服务越来越被消费者追捧。数据显示，土巴兔的用户占比位列第一。土巴兔能够即时分析掌握用户需求，并搭建用户保障体系，涵盖先装修后支付、第三方质检、正品辅材、在线预算审核、陪同签约等措施。这一整套保障举措，在行业内尚属首例。

2019年二季度，美联储进一步确认“鸽派”立场，美债收益率加速回落，中资美元债发行成本继续降低；中美国债利差持续扩大，人民币汇率总体保持平稳，中资美元债吸引力进一步增强，为中资美元债发行创造了较为有利的市场环境。从一级市场发行情况来看，2019年二季度，中资美元债的发行量保持了继续上升的趋势。本季度共发行中资美元债192期，环比上升44.36%，发行规模共计728.93亿美元，环比大幅上升54.69%，创下了季度新高。从发行主体行业分布来看，房地产企业和金融类机构（包括银行、商业金融机构和金融服务机构）依旧是中资美元债的主要发行主体，但在发改委境外债券发行座谈会后监管政策再度收紧的背景下，房地产企业中资美元债的发债节奏明显放缓。由于城投美元债在2019年二季度迎来到期高峰，城投发行主体“借新还旧”需求较大，导致城投美元债发行量在本季度出现明显回升。从发行票息来看，美联储持续转向“鸽派”使得中资美元债平均发行票息继续回落，但房地产行业发债成本继续走高。从发行方式来看，由于发行成本较低、流程较快，RegS仍是二季度占比最大的发行方式。从发行架构看，直接发行和担保发行是本季度最主要的两种发行方式，且通过直接发行方式发行的中资美元债显著上升。从发行期限来看，发行期限以3~5年期为主，且5年期及以上债券的发行规模占比明显上升，1年期以下债券的发行规模占比大幅下降。从中资美元债债项评级的角度看，二季度评级缺失的现象进一步改善且发行主体资质有所提升。从二级市场表现来看，二季度各行业回报率环比均有所下降，其中房地产行业的回报率下降幅度最大。2019年三季度，中美国债利差或将继续走扩，人民币汇率有望维持稳定，对中资美元债发行形成支撑。但“666号文”对于城投公司的境外发债的影响将逐步显现，城投债的发行量或将开始下降，“778号文”对房地产公司的类似限制措施也将导致房地产公司境外发债量出现下降。综合以上因素，预计三季度中资美元债的整体发行量出现回落的可能性较大。一、中资美元债发行市场环境美联储进一步确认“鸽派”立场，美债收益率加速回落，中资美元债发行成本继续降低；中美国债利差持续扩大，人民币汇率总体保持平稳，中资美元债吸引力增强继一季度转向“鸽派”后，美联储在5月和6月召开的两次议息会议仍然决定维持基准利率不变。在6月的议息会议上，多数美联储委员认为，经济增速和通胀风险在会议前几周已发生了明显的变化，倾向于下行，如果即将公布的数据显示经济形势进一步恶化，降息可能是合适的，市场因此普遍预期美联储将在7月决定降息。二季度，美联储进一步确定“鸽派”立场的行动使得美国各期限国债收益率加速回落，导致中资美元债的相对发行成本继续降低。从国内来看，6月25日召开的中国人民银行货币政策委员会2019年第二季度例会和6月26日召开的国务院常务会议均传达了货币政策保持中性灵活的精神，并强调切实措施降低中小企业融资成本，显示了进一步定向宽松的趋势，加上近期通货膨胀率有所上升，中国各期限国债收益率在二季度总体出现小幅上升，使得中美各期限国债利差较一季度走扩，1年期、5年期和10年期中美国债利差分别扩大71.25个、126.87个和122.87个BP，境外融资相对于境内融资的成本优势进一步显现，吸引了更多中资企业前往境外发债。从人民币汇率走势来看，美联储进一步确认“鸽派”立场使得美元指数在二季度延续了一季度的走弱态势。但因为中美贸易磋商于5月初破裂，特朗普宣布对自中国进口的2，000亿商品加征关税，人民币汇率曾于5月一度快速下跌。此后，因中美双方同意在大阪G20峰会期间举行双边首脑会晤，继续磋商贸易纠纷事宜，市场对中美贸易冲突加剧的担忧有所缓解，人民币兑美元汇率转而趋于稳定，二季度内人民币对美元汇率仅累计小幅贬值2.31%，未对中资美元债的发行成本造成重大影响。监管边际放松以及外债和境外放款手续的简化的递延效应在二季度中资美元债发行中得到充分体现；受发债备案影响，房地产中资美元债的发行出现下降；发改委关于承担政府融资职能的地方国有企业发行外债仅限于用来偿还未来一年内到期的中长期外债的规定或将有助于降低城投公司债务风险2019年1月，国家发展与改革委员会（以下简称“国家发改委”）将近90家国内企业的境外债券发行配额有效期截止时间延长至2019年6月底，为这些企业境外发债创造了条件。2月，发改委发布了《关于企业申请办理外债备案登记证明的指引》，对外债备案登记申请程序作了进一步的明确，取消了此前的外债规模切块试点政策，有助于外债审批节奏的提速。3月18日，国家外汇管理局印发了修订后的《跨国公司跨境资金集中运营管理规定》，大幅简化了外债和境外放款手续。上述监管边际放松以及外债和境外放款手续的简化的递延效应对于推动二季度中资美元债发行量的上升起到了重要作用。二季度，监管机构对房地产企业境内发债的监管进一步收紧。5月17日，银保监会发布了《关于开展“巩固治乱现象成果，促进合规建设”工作的通知》，要求信托公司不得向不达标的房地产项目提供融资，房地产企业境内融资渠道进一步收窄，但主要受3月底发改委境外债券发行座谈会后收紧房地产企业境外发债配额影响，二季度房地产企业境外发债规模不仅没有继续上升，反而出现了下降。2019年6月6日，国家发改委颁布了《关于对地方国有企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》（发改办外资[2019]666号，以下简称“666号文”），该文件对发行外债的企业，特别是地方国有企业提出了更进一步的要求，明确了承担政府融资职能的地方国有企业（含城投公司）发行外债仅限用于偿还未来一年内到期的中长期外债，且增加了地方国有企业发行外债需持续经营满三年的要求。该政策体现了监管机构对于近期城投公司发行外债趋势上升较快现象的关注，以及正在采取措施控制风险。二、中资美元债一级市场发行情况分析2019年二季度中资美元债发行量创季度新高2019年二季度，中资美元债发行量继续上升。本季度共发行中资美元债192期，环比上升44.36%，发行规模共计728.93亿美元，环比大幅上升54.69%，创季度新高。同比来看，发行期数和发行规模分别同比增长54.84%和62.35%。监管边际放松以及外债和境外放款手续的简化的递延效应在一定程度上推动了本季度中资美元债的进一步放量。从单月情况看，4月发行规模最大（311.59亿美元），5月发行期数和发行规模均遭遇了“腰斩”，6月的发行期数和发行量又出现明显回升。二季度房地产企业发债节奏出现放缓，但城投美元债发行出现明显回升从发行主体行业分布看，2019年二季度，房地产企业和金融类机构（包括银行、商业金融机构和金融服务机构）依旧是中资美元债的主要发行主体。具体来看，在发改委境外债券发行座谈会后监管政策再度收紧的背景下，房地产企业中资美元债发债节奏明显放缓，本季度共发行59期，发行规模为193.30亿美元，占总发行规模的26.52%，环比和同比分别下降24.07和9.26个百分点。金融类中资美元债本季度共发行58期，发行规模为197.03亿美元，占总发行规模的27.03%，环比小幅上升了0.41个百分点，同比下降了11.34个百分点。由于城投美元债在2019年二季度迎来到期高峰，城投发行主体“借新还旧”需求较大，城投美元债发行出现明显回升。本季度，城投美元债共发行36期，发行规模达88.80亿美元，占总发行规模的12.18%。环比来看，城投美元债发行大幅增加25期，发行规模为一季度的3倍多，占总发行规模的比重上升了6.07个百分点；同比来看，城投美元债发行增加30期，发行规模为去年同期的8倍多，占总发行规模的比重上升了9.80个百分点。美联储持续转向“鸽派”使得中资美元债平均发行票息继续回落，但房地产行业发债成本继续走高2019年二季度，美联储持续转向“鸽派”使得美国各期限国债收益率快速回落，中资美元债发行成本有所降低。本季度，中资美元债发行利率小幅下行，平均发行票息为6.25%，环比继续下行0.41个BP，但受2018年美联储连续四次加息、中资美元债发行利率中枢大幅上移的影响，本季度的平均发行票息同比仍上升0.27个BP。从发行票息分布来看，2019年二季度，发行票息在0~2%、2~4%、4~6%、6~8%、8%及以上的发行规模占比分别为5.13%、41.63%、17.64%、17.05%和18.55%。具体来看，发行票息在0~4%中低区间的债券发行规模占比有所上升，占总发行规模的46.76%，环比和同比分别增加24.72和5.66个百分点。其中，发行票息在2~4%的发行规模占比明显升高，环比和同比分别上升24.70和2.05个百分点，成为2019年二季度发行规模占比最高的区间；发行票息在其他区间的债券规模占比则呈现不同程度的下降。分行业来看，房地产依旧是发债成本最高的行业，本季度平均发行票息为9.36%，环比和同比分别上升1.02和1.93个百分点。在发行利率处于8%及以上高利率区间的45期债券中，房地产行业债券有39期，其中泰禾集团全球有限公司的发行票息高达15%，中国恒大、大发地产、阳光开曼投资有限公司、佳兆业集团、弘阳地产等地产企业发行票息也在10%以上。从票息类型看，2019年二季度，固定利率债券仍是最主要的发行票息类型，发行规模占总规模的82.65%，环比小幅下降1.49个百分点，同比大幅上升17.02个百分点。中资美元债发行方式仍以非公开发行的RegS为主；从发行架构看，直接发行占比大幅上升从发行方式来看，由于发行成本较低、流程较快，RegS仍是二季度占比最大的发行方式，发行规模占总规模的88.57%，但环比和同比均有不同程度下降；本季度仅有1期中资美元债选择144A方式发行，发行规模占总规模的10.18%，环比和同比分别上升6.04和4.08个百分点；此外，本季度还有1期中资美元债选择SEC公开发行方式。从发行架构看，2019年二季度，直接发行和担保发行是最主要的两种发行方式，且通过直接发行方式发行的中资美元债显著上升，占总发行规模的46.28%，环比和同比分别大幅增加24.26和17.61个百分点；而通过担保发行方式增信的中资美元债规模占总发行规模的45.72%，环比和同比分别下降7.70和9.53个BP。本季度采用担保 维好双重架构增信的中资美元债发行规模占总发行规模的5.49%，环比和同比分别下降7.51和3.31个百分点；采用维好协议增信的发行规模占总发行规模的0.55%，环比和同比分别下降7.09和6.74个百分点。发行期限以3~5年期为主，且5年期及以上债券的发行规模占比明显上升、1年期以下债券的发行规模占比大幅下降从发行期限来看，中资美元债发行期限仍以3~5年期为主，且5年期及以上债券的发行规模占比明显上升、1年期以下债券的发行规模占比大幅下降。2019年二季度，3~5年期中资美元债发行规模占比为39.73%，环比和同比分别下降8.58和25.67个百分点；5~10年期中资美元债的发行规模占比则出现明显上升，本季度为28.02%，环比和同比分别上升了17.72和22.67个百分点；10年期及以上的中资美元债发行规模占比同样呈现明显的上升趋势，本季度为14.13%，环比和同比分别上升了7.87和6.15个百分点；1年期以下的中资美元债发行规模则有所下行，本季度发行规模占比仅为1.65%，环比和同比均出现明显下降。评级缺失的现象进一步改善且发行主体资质有所提升从中资美元债债项评级的角度看，2019年二季度共发行无评级债券72期，占全部发行期数的37.50%，环比和同比分别下降了6.11和7.66个百分点；无评级债券发行规模占总发行规模的19.37%，环比和同比也均出现不同幅度的下降。整体来看，评级缺失的现象进一步改善。在有评级的中资美元债中，2019年二季度，中资美元债的发行主体资质有所提升。具体来看，BBB-以下高收益债券的发行规模占总发行规模的27.10%，环比下降14.65个百分点，同比小幅增加3.84个百分点；投资级债券发行规模占总发行规模的53.53%，环比上升20.95个百分点，同比小幅下降1.08个百分点。从行业分布来看，高收益债券发行主体主要集中在房地产企业，55期高收益债券中有44期来自于房地产企业；投资级债券发行行业相对较为分散，其中金融行业和软件及服务行业发行人共计发行37期，占总期数的56.92%。三、中资美元债二级市场表现二季度回报率扭转了上季度大幅上升的趋势，出现明显下跌2019年二季度，Markit iBoxx中资美元债指数二季度总回报率为2.27%，环比下降2.53个百分点，同比上升3.69个百分点，略低于亚洲除日本美元债指数二季度总回报率（2.80%）。其中，高收益债券二季度回报率为1.49%，环比下降6.27个百分点，同比上升6.29个百分点；投资级债券二季度回报率为2.64%，环比小幅下降0.94个百分点，同比上升2.85个百分点。具体来看，2019年二季度各行业回报率环比均有所下降。其中，房地产行业的回报率下降幅度最大，二季度为2.18%，环比下降5.18个百分点。房地产高收益总回报指数的增幅明显较一季度放缓，且增幅小于投资级总回报指数。金融机构二季度回报率为1.97%，环比下降3.37个百分点，表现仅次于房地产行业。非金融机构二季度回报率为2.67%，环比下降1.45个百分点。四、中资美元债市场展望中美国债利差或将继续走扩，人民币汇率有望维持稳定，对中资美元债发行形成支撑2019年三季度，美联储降息的可能性较大，再加上美联储将在9月底停止缩表，美国国债将得到进一步支撑，收益率仍有进一步下行的空间。另一方面，随着财税刺激措施密集出台，中国经济在2019年下半年大概率触底回升，再加上近期通货膨胀压力加大，中国国债收益率在三季度继续小幅走高的可能性较大。在此背景下，中美国债利差在三季度或将继续走扩，中资美元债的发行成本优势将得到进一步体现。人民币汇率方面，因为美联储大概率在7月降息，美元指数下半年或将继续走弱，加上中国经济有可能在下半年触底，人民币维持稳定的可能性有所上升。中美贸易摩擦方面，虽然中美双方首脑在大阪G20峰会达成继续磋商共识，但鉴于双方谈判立场差距甚大，达成协议的不确定性仍然较高。考虑到美国经济出现走弱趋势，以及明年大选压力将逐步上升，中美贸易磋商即使难以达成协议，完全破裂的可能性也较小，人民币汇率有望在三季度，乃至整个下半年继续保持稳定，为中资美元债的发行提供一定支撑。“666号文”对于城投公司的境外发债的影响将逐步显现，城投债的发行量或将开始下降，近期对房地产公司的类似限制措施料将导致房地产公司境外发债量继续下降，对下半年中资美元债的发行有所抑制今年以来，中国经济继续维持了相对较高的增长速度，上半年GDP的增速达到了6.4%，但在大规模减税的背景下，财政的收入增长较慢，财政赤字进一步扩大，地方国企，提别是各级城投公司海外发展的动力增强，并造成了二季度城投债债的大幅上升，为了控制风险，发改委于6月颁布了“666号文”，对地方国企的海外发债进行了严格的限制，我们预期下半年，特别是四季度城投债的发行规模逆转下降的可能较大。7月12日，国家发改委又发布了《对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》（“778号文”），要求房企发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务，并提出了房企在外债备案登记申请材料中要列明拟置换境外债务的详细信息，包括债务规模、期限情况、备案登记情况等，并需提交《企业发行外债真实性承诺函》，房企发行外债要加强信息披露，在募集说明书等文件中需明确资金用途等要求，房地产企业海外发债进一步收紧，或将造成发行量持续下降。受“666号文”和“778号文”的影响，未来一段时期内中资美元债的整体发行量出现回落的可能性较大。

用户对多维度、个性化的娱乐体验的需求，驱动娱乐视频平台通过技术创新的方式升级用户体验。泛娱乐行业的高速发展及社会消费结构的升级拓宽了用户对于娱乐体验的认知边界，单一功能性的娱乐产品已无法满足用户体验持续升级的需求。而2020年上半年，席卷全球的新冠肺炎疫情则进一步重塑着用户的娱乐体验需求。居家隔离状态下，用户对“云社交”的诉求出现爆发式增长，强互动性、兼具观看与社交双重属性的娱乐视频更易获得用户青睐。各国技术发展水平存在一定差异，导致部分地区娱乐视频用户体验升级进展稍有滞后。但整体而言，全球范围内，技术对娱乐视频用户体验的创新大致经历了四个阶段，分别是蓄力期、高速发展期、爆发式发展期、纵深发展期，与技术浪潮同步演进。新浪VR知识星球报告库上万份报告，所有新浪VR报告都将由管理员上传（包含部分未在其他平台发布的非互联网相关报告）VIP用户福利不定时开启，前1000名还能领领优惠券性价比更高！ 新浪VR，早一天看见未来。