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10月6日，各大行对港股最新投资评级及目标价汇总如下：（文章来源：智通财经网）

知名财经博主曹山石：感觉有些推荐科技类公司的研报，是从科普开篇，直接到科幻作结，中间没有科学……北漂民工惠杨：据说，这几天，好几个上市公司高管感慨“看了研报，才知道原来我们公司这么牛！我们自己都不知道自己还有这些业务……”东方通信：我们没有5G通信网络建设相关营收……股民：闭嘴，你有！这不禁让记者感叹：现在什么样的公司、什么消息、什么业务，都能被正面解读，都能被“看多”。其实，研报不只有“看多”，同样也有“看空”。日前，继中信证券发布研报看空中国人保之后，华泰证券发布研报看空中信建投。这对于“做空”极为“稀缺”的A股来说，绝对是两颗“深水炸弹”，也直接导致了中国人保、中信建投这两只股票的接连调整。华泰证券表示，中信建投证券A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平。PB估值存在较大下行风险，下调至“卖出”评级。此前，中信证券发布研报称，中国人保A股显著高估，并首次给予“卖出”评级。券商研报，既要“颜值” 更要“研值”。研究报告是承载研究员观点和思想精髓的载体，理应是券商研究中价值最高的部分，可目前研究报告的质量却良莠不齐，尤其是少部分分析师过于短视，精力并没有放在扎实做好研究上，以哗众取宠甚至用耸人听闻的报告标题和内容，来博取眼球和“搏出位”。任何时候，研究报告需要以科学性和专业性为宗旨，才有存在的价值。研究报告应建立在正确的逻辑起点和逻辑推理之上，用数据作证，报告所提供的投资建议，是基于前述基础上的一个自然结论。券商分析师研报仍存在问题和不足之处的原因之一是数据质量有继续提升的空间。部分研报数据存在数据错误或者数据不一致的地方。中泰证券首席经济学家李迅雷就在接受经济日报记者采访时表示，研究报告数量很多，但高质量的偏少。市场前期比较浮躁，重量不重质。未来，随着价值投资成主流趋势，高质量的报告会被市场更为认同。同时也需要分析师沉下心，认真踏实做研究。“有些分析师基本功不扎实，报告会出现夸大其词，缺乏常识，给予过高预测；还会出现主观臆断，采用未经核实的数据等。这需要分析师树立专业、客观和合规的理念。研究报告看多不看空，研究报告对风险研究不够充分，这与国内没有做空机制有关，同时也应要求分析师要遵循审慎、专业的原则。”李迅雷表示。（经济日报-中国经济网记者 温济聪）来源：经济日报-中国经济网

一、中金对内地医药股最新投资评级及目标价二、大行对其他港股最新投资评级及目标价（文章来源：智通财经网）

国防军工：中报高景气度有望延续行业景气度持续向上，上半年度受疫情蔓延影响，国内市场和全球市场整体下行压力较大，军工板块具备弱周期属性，受国内外经济波动影响较小，军工板块相对跑赢大盘。近些年国防开支预算保持高于 GDP实际增长率的趋势增长，预计未来很长一段时间国家仍将对军工领域持续大力投入，形成军品需求稳定支撑。国防军工板块中报披露期即将来临，行业景气度有望得到进一步验证，建议关注中报业绩超预期个股。非银金融：如何前瞻判断券商行情及后市演绎在监管对证券行业进行分类评级且业务放开准绳参考评级结果后，风控实力和资本实力占优的头部券商可以开展更多业务，因此历史上形成的大小券商估值差在不断收敛。但头部券商的估值锚仍然具有较强参考意义，经历过上周板块大幅上涨后，当前仍然具有一定安全边际，建议关注头部券商。有色金属：关注铜、铝、新能源板块上周各国 PMI 数据表现较好，美国非农数据超预期，基本金属价格多数上涨，建议重点关注铜、铝、新能源板块走势。1)全球宏观数据前瞻。2)智利疫情形势严峻，铜供给扰动或将加剧。3)新能源下游需求回暖。计算机：车联网&工业互联网计算机受益标的全梳理R16 技术标准固定，5G 行业应用加速，车联网和工业互联网充分受益。车联网产业链逐渐完善，预计 2025 年之后实现 C-V2X 全国覆盖，建成全国范围内的多级数据平台，跨行业数据实现互联互通，提供多元化出行服务。5G 落地推动工业互联网发展，随着 5G 的落地，工业互联网有望进入发展的快车道。汽车：6月重卡同比增长59%根据第一商用车网数据，6 月重卡行业预计销量为 16.5 万辆左右，环比-8%，同比+59%，20Q2 整体同比+62%，行业维持高景气度。6 月销量再创历史当月新高：历史上的 6 月当月新高是 18 年的 11.2 万辆，今年 6 月销量 16.5 万辆，比历史记录多 5.3 万辆。我们认为 6 月份的行业景气已经不能归因于疫情影响下的递延需求，而是真实需求的反映。就算没有疫情影响，今年 Q2 行业销量也能实现高增速。目前 1-6 月的累计销量为 81 万辆，同比+23%，远超年初时大家对于行业销量的预期。房地产：6月销售再超预期7 月以来受行业基本面强势回暖和市场风格向低估值转换的推动，地产板块涨势强劲。我们认为当前板块估值虽持续修复，但仍处于历史低位，未来修复空间仍较大。下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低，基本面改善有望持续，将继续推动板块估值修复。行业基本面稳健修复、政策面保持一贯、资金面偏宽松，积极因素不断累积，行业竣工高峰逐步到来，对开发类房企的业绩锁定度加大，对物管企业的管理面积增速提升也起到积极作用。建议把握四条主线1)低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股；2)销售提速、弹性较大的优质成长型个股；3)存在区域催化因素或者国企改革潜在利好的小市值股；4)物业管理行业标的。银行：银行低估值优势凸显银行板块目前的估值水平。1、当前估值处于历史低位。2、与其他板块相比，估值也是最便宜的。3、ROE 具有稳健性。4、个股情况，板块大部分标的仍处于历史底部区间，优质标的在均值水平。投宽松的资金面推动资本市场股价上行、估值中枢上移；银行作为权重板块，可以承受较大的资金量；低估值高 ROE 属性使其备受长期资金青睐。增量资金进场推动股价、提升估值中枢，一定程度会给资本市场带来正向循环，但同时也要提防后续流动性边际放缓，以及估值提升过快带来的调整风险。（文章来源：中国平安）

中国财富网讯（李耀威）2018 年，互联网广告市场规模为4844亿元，同比增长29.2%，较2017年下降0.8%；占总体广告市场收入达到79.8%，成为广告市场的最大组成部分。对于互联网广告的发展前景，中信证券发布的研报指出，互联网广告市场虽然增速放缓，但受益于渗透率的持续提升，预计未来3年仍将保持两位数以上增长，仍然是具有投资潜力的细分行业之一。中信证券指出，互联网广告正面临结构化调整，其中电商、社交、资讯、短视频类广告增速好于行业平均水平，预计2021年占比将分别提升至36.2%、10.7%、13.1%、11.5%；搜索、在线视频广告增速则将下滑，预计占比下降至14.3%、6.3%。看好电商、短视频类广告的增长前景。中信证券指出，在用户时长趋于饱和的背景下，头部平台竞争逐渐加剧。中信证券通过对竞争力、产品矩阵、内容生态、性价比、商户服务能力的多维度对比，发现阿里、字节跳动综合优势突出，腾讯在社交领域具备较强的竞争壁垒。在竞争能力方面，阿里、字节跳动、腾讯在所属细分市场均处于绝对的垄断地位；在产品矩阵方面，字节跳动产品扩展能力最强；在内容生态方面，字节跳动内容体系最为完备，腾讯的微信生态体系仍有持续提升空间；在定价及转化率方面，阿里和字节跳动性价比最高；在客户服务能力方面，BAT 及字节跳动在数据服务、投放系统方面相对完善。中信证券分析，阿里巴巴凭借其在电商领域的巨大优势，一方面受益电商渗透率的提升，另一方面加大与外部内容平台合作，在电商广告业务上仍有较大增长空间；而腾讯则在社交广告领域维持较强的竞争优势，随着微信小程序生态的持续完善，仍有望保持较高速增长。重点推荐阿里巴巴和腾讯，均维持“买入”评级。原标题：中信证券：互联网广告仍是最具投资潜力的细分行业之一

来源：财联社2020年1月2日，A股新年开市第一天，上证指数上涨1.15%，盘中最高触及3098.1点，刷新8个月内指数高点。近期A股洋溢着元旦+春节的双重节日气息，随便一条新闻或者任何一只板块龙头股的异动都可能引发市场的追涨情绪，比如星期六带动了网红经济题材，农业农村部拟颁发的转基因安全证书也火了一把种业股。但在火热的题材炒作背后，一条一季度传统市场主线似乎被投资者遗忘了，那就是业绩预增！为什么一季度会炒业绩预增？因为1-4月是每年年报和一季报的共同披露期，很多上市公司会出现年报和一季报连续超预期的情况，而这些上市公司有很大概率成为当年的年度牛股！作为兼顾热点和业绩的《风口研报》栏目，自然不会缺席这场“盛宴”！那么围绕业绩预增，本周《风口研报》做了哪些前瞻性梳理？向下看！【主题一】单季营收刷新历史记录，5G带火这一60亿市值“小公司”在年初5G炒作如火如荼时，NB-IoT（窄带物联网）等5G下游应用曾红极一时，但当时此类公司能不能出业绩并没有投资者可以准确回答。进入年报季后，生产智能水表等涉及窄带物联网业务的新天科技本周公布年报预告，提到公司2019年四季度营收刷新单季历史记录，验证了5G建设对窄带物联网细分领域的实际业绩提升。《风口研报》于1月2日中午发布文章【风口研报】单季净利和营收均创历史新高，这家物联网应用领域龙头公司价值被市场低估，增速大幅领先竞争对手引用国信证券观点点评新天科技年报预告，随后新天科技于1月3日封死涨停，区间累计涨幅13.29%。【主题二】半导体材料通过全球巨头认证，股价连续两天涨停据统计，65%的石英最终会转变为半导体材料，而石英股份与菲利华两家企业就控制了全国80%的石英供给，在半导体国产替代的大背景下，两家公司将享受确定性增长。除此以外，石英股份已经进行了4年的日本半导体企业TEL供货认证也于本周通过。《风口研报》于12月30日盘前发布文章【风口研报】核心玩家4年认证即将通过，打开行业新成长空间，这个新材料领域价格易涨难跌，两家公司占近80%市场份额引用兴业证券观点点评石英材料生产商，石英股份在1月2日、3日连续封死或触及涨停，区间最高涨幅26.81%。【主题三】芯片订单根本做不过来，这家企业加工费大幅上涨CIS芯片缺货已经不是新闻，但各家消费电子厂商却没办法等产能慢慢补足，全球CIS大厂索尼被逼无奈只有将旗下部分订单交给台积电代工，但这也无法解决CIS芯片全球产能不足的问题。《风口研报》于12月29日晚引用方正证券观点点评CIS封装企业华天科技，认为公司封装费大幅上调远超市场预期，华天科技于12月30日盘中触及涨停，截至1月3日收盘，区间最高涨幅14.35%。在1-4月的黄金业绩炒作期内，如何前瞻梳理、实时追踪、全面汇总上市公司业绩变化情况就成为博取超额收益的关键，而兼顾业绩和热点的《风口研报》就成为帮助投资者掌握市场主线的重要“利器”！

今日(8月27日)A股三大股指全线高开，盘初股指一度震荡下挫，好在及时企稳并逐步拉升，整体上来看，创业板指表现明显好于沪指。从盘面上来看，行业与概念板块涨多跌少，广电系、可降解塑料、特斯拉等板块表现突出，局部赚钱效应仍存。兴证策略王德伦指出，短期的调整、波折，不影响“长牛”判断，继续看好市场，拥抱权益时代。在居民配置、机构配置、全球配置下，资金“源源不断”，风格会再平衡与扩散，没有风格的切换。一方面，此前低估值金融地产周期等“蓝筹”方向，成为阶段性增量资金投资的“香饽饽”，为市场搭了一个更好的台。另一方面，市场情绪高涨，风险偏好提升，成长方向又会“追一追”。没有风格切换，有的只是“蓝筹搭台，成长唱戏”。在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。【主题一】广电系据中国基金报称，广电国网整合又有新进展。8月26日晚间，多家上市公司分别公告，47家发起人共同组建中国广电(暂定名)。其中，国家电网、阿里巴巴两大巨头分别豪掷百亿，加入中国广电“豪华股东”阵容之中，引来市场热度关注。东吴证券此前分析，中国广电以统一的广电云基础设施平台综合承载5G核心网、全国有线电视互联互通视听融合服务平台，通过“一云两个平台”实现全国部署。5G与有线融合核心网，通过端到端网路切片、网络与服务资源统一调度，支撑“智慧广电”和垂直行业服务，我们认为，中国广电充分发挥广播电视内容优势和5G的支撑能力，加快实现与5G更深层次的融合。【主题二】可降解塑料华泰证券分析，可降解塑料国内市场替代空间广阔，PBAT/PLA 是主力品种。据 IHS Markit 数据，2018 年全球生物可降解塑料需求量36万吨，占塑料总用量的0.1%，其中欧洲/国内需求占比分别为 55%/12%，国内需求量约4.3万吨。根据我们测算，以2018年数据为例，我国餐盒、 塑料袋等领域一次性塑料用量达 594.5万吨，假设以 30%的替代比例计算，可降解塑料用量接近180万吨。从技术成熟度及性价比角度看，其中 PBAT/PLA 分别是软质(多用于塑料袋)/硬质(多用于餐盒等)制品的主要原料，淀粉基塑料主要用于复合，相比于普通的 PE/PP/PS 塑料，目前PBAT/PLA价格约是其2-4倍，因此需求主要依赖政策推动。【主题三】特斯拉渤海证券分析，新能源汽车方面，2019年7月以来产销增速首次由负转正，下半年特斯拉表现预计将保持强势，合资和造车新势力也将持续发力，此外政府及公共领域也有望继续贡献增量，因而下半年在低基数效应下新能源汽车有望加速增长。同时欧洲主要国家7月销量表现继续突出，欧洲地区已成为全球新能源汽车实现增长的重要“引擎”，国内具备全球竞争力并积极布局海外市场的优质新能源产业链龙头标的将持续充分受益，沿着全球化供应链主线。（文章来源：东方财富研究中心）

1、复产复工，3 月汽车产销同比降幅收窄1.1、总体数据：3 月产量/批发销量同比-45%/-42% 3月汽车企业复产复工，供给端和需求端逐步恢复。3 月初除重点疫区外，车企基本实现复产复工。根据工信部，截至 3 月 3 日，16 家重点整车集团主要生产基地开工率达到 84%，员工复岗率达到 67%。之后企业达产率逐步提升。4 月 9 日，据国务院联防联控机制新闻发布会信息，4 月初行业日产量恢复到去年同期 75%以上，经销商订单恢复到正常水平 65%以上。 3月汽车批发销量同比降幅收窄近五成，20Q1 批发销量同比-42.4%。 2020 年 3 月汽车批发销售 143.0 万辆，环比+361.1%，同比-43.3%，同比降幅较 2 月显著收窄(2 月同比-79.1%)。其中，乘用车销售 104.3 万辆，同比-48.4%；商用车销售 38.8 万辆，同比-22.6%。20Q1 汽车累计批发销量 367.2 万辆，同比-42.4%；乘用车累计销量 287.7 万辆，同比-45.4%；商用车累计销量 79.4 万辆，同比-28.4%。 3月产能逐步复苏，汽车产量 142.2 万辆，环比+339.2%，同比-44.5% (2 月同比-79.8%)。 1.2、乘用车：批发/零售销量同比-48.4%/-39.9%供给端：复产复工企业产量、批发销量回暖。3 月乘用车批发销量 104.3 万辆，同比/环比-48.4%/+365.8%；20Q1 累计销量 287.7 万辆，同比-45.4%。 3 月乘用车产量 104.9 万辆，同比/环比-49.9%/+436.5%；20Q1 累计产量 268.4 万辆，同比-48.7%。 零售端：经销商逐步复工，零售销量复苏，以消化积累订单为主。据中国汽车流通协会数据，截止 4 月 7 日经销商综合复工效率 73.2%，门店复工率 98.9%，客流恢复率 67.3%，销售效率 64.5%，售后效率 67.8%。据乘联会数据，3 月广义乘用车零售销量 107.6 万辆，同比-39.9%，环比+320.5%。 20Q1 广义乘用车累计零售销量 306.9 万辆，同比-40.7%。 从周度数据看，3 月周度销量同比降幅逐步收窄，第四周零售销量同比 -24%。随着疫情缓解，客流复苏，以及部分地区促汽车消费政策出台，终端销量有望进一步回暖。 1.3、商用车：销量同比-22.6%，优于乘用车商用车整体表现优于乘用车，其中货车销量回升显著。3 月商用车销售 38.8 万辆，同比-22.6%，环比+348.9%，20Q1 累计销量 79.4 万辆，同比 -28.4%。其中，3 月货车销售 35.7 万辆，同比-22.1%，环比+354.6%，20Q1 累计销量 72.8 万辆，同比-28.2%；客车销售 3.1 万辆，同比-28.0%，环比 +291.7%，20Q1 累计销量 6.6 万辆，同比-30.7%。轻客销量回暖之势领先。3 月大型客车销量 3085 辆，同比-44.7%，环比+312.4%，20Q1 累计销量 6956 辆，同比-51.6%；中型客车销量 1792 辆，同比-64.6%，环比+293.0%，20Q1 累计销量 6140 辆，同比-48.7%；轻型客车销量 2.6 万辆，同比-19.4%，环比+289.3%，20Q1 累计销量 5.3 万辆，同比-23.3%。 3 月各类车型回暖之势较为均衡，半挂牵引车保持强势。3 月重型货车销量 12.0 万辆，同比-19.4%，环比+219.4%，20Q1 累计销量 27.4 辆，同比-15.8%。其中，半挂牵引车 3 月销量 6.7 万辆，同比-1.6%，20Q1 累计同比+5.7%；中型货车销量 1.3 万辆，同比-22.8%，环比+335.6%，20Q1 累计销量 2.7 万辆，同比-30.0%；轻型货车销量 17.3 万辆，同比-21.8%，环比+501.7%，20Q1 累计销量 33.5 万辆，同比-31.9%；微型货车销量 5.0 万辆，同比-28.6%，环比+439.4%，20Q1 累计销量 9.2 万辆，同比-42.0%。 2、库存系数回落 乘用车厂商库存略增，商用车厂商库存下降。据中汽协数据，3 月末汽车厂商库存为 91.3 万辆，较月初-1.5%。其中，乘用车库存 62.8 万辆，较月初+1.5%；商用车库存 28.5 万辆，较月初-7.4%。 据汽车流通协会数据，3 月份汽车经销商综合库存系数为 2.68。未来随着销量恢复，库存系数有望进一步回落。 根据乘联会数据，乘用车零售数据为 107.6 万辆，大于厂商批发销量 102.2 万辆，估计渠道库存略有降低。根据中汽协公布的厂商库存、汽车流通协会的经销商库存系数，我们估算目前乘用车总库存约 351 万辆(或有所高估)，总库存深度约 3.26 个月。疫情致终端销量大幅波动，用于估算渠道库存的经销商库存系数异常大幅变动，使我们估算的 2 月库存数据出现失真，被显著高估。随着 3 月及未来销量回升，我们估算的库存数据回落，将逐步接近实际情况。在疫情还未完全消除的当下，需求难以出现爆发式回升，各厂商或按经销商的实际需求量订车，避免强行压库。海外疫情扩散，海外整车及零部件厂商停产停工，进口车库水平或将下行，因此，总体上乘用车库存水平未来或保持在合理偏低水平。 3、新能源汽车：产销量环比回升，同比降幅收窄3.1、总体数据：3 月销量 5.3 万辆，同比-53.2%/环比 301.3% 2020 年 3 月，国内新能源汽车销量为 5.3 万辆，同比-53.2%，环比 301.3%；国内新能源汽车产量为 5.0 万辆，同比-56.9%，环比 381.6%。总体来看，由于国内疫情逐渐好转，生产经营活动有序恢复，3 月份新能源汽车产销量环比出现明显回升，同比降幅收窄。2020 年 1-3 月，国内新能源汽车累计销量 11.4 万辆，同比-56.4%；累计产量 10.5 万辆，同比-60.2%。 从销量结构来看，2020 年 3 月国内新能源乘用车销量为 4.7 万辆，占总销量的比例为 88.7%；新能源商用车销量为 0.6 万辆，占总销量的比例为 11.1%，与 2020 年 2 月份基本持平。3.2、乘用车：3 月 EV/PHEV 乘用车销量同比 -58.8%/-44.3% 根据中汽协的数据，2020 年 3 月，国内纯电动乘用车销量为 3.5 万辆，同比-58.8%，环比 271.5%；插电混动乘用车销量为 1.2 万辆，同比-44.3%，环比 400.9%。总体来看，3 月份插混乘用车同环比增速好于纯电动乘用车。 2020 年 1-3 月，国内纯电动乘用车销量为 7.3 万辆，同比-60.2%；插混乘用车销量为 2.8 万辆，同比-48.0%。 3.3、商用车：3月销量0.6万辆，同比-17.0%/环比323.0%根据中汽协的数据，2020 年 3 月，国内新能源商用车销量为 0.6 万辆，同比-17.0%/环比 323.0%。投资建议：汽车行业被动去库阶段下的复苏时区切换正当时，并会持续至 2020 年二季度。“疫情”下 3 月有望成为行业复苏期内的第二拐点，板块自 2020 年 2 月下旬进入估值修复“颠簸期”，目前时点 PB 已经再次接近复苏时区的底部区域，估值有望在复苏时区内持续修复。 (以上图表来源于中汽协，光大证券研究所)风险分析：行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。 （文章来源：中金网）

一、瑞信对内银股最新评级和目标价二、野村对部分内房股最新评级和目标价三、各大行对中生制药(01177)最新投资评级及目标价四、各大行对其他港股最新投资评级及目标价（文章来源：智通财经网）