研报是什么意思

为什么要养成读券商研报的习惯，有哪些好处，需要注意什么？为什么要读研报：帮助你建立分析思维，很多人选股的时候不知道怎么分析上市公司，不知道从哪些角度来分析，那么经常读研包就可以帮你建立一个分析的基本逻辑体系，知道在看一家公司是专业的投资机构都是从哪些角度来分析的。帮助你了解行业动态，因为券商出的研报通常都是经过团队的充分调查分析得出的，很多公司的研报都需要调研人员实地考察，所以券商给出的研报相对具有一定的客观性，二者恰恰弥补了你无法实际调研公司和不具有分析能力的短板。研报读研报需要注意的点：尽量选择大厂的研报，比如中金公司的研报，中信证券的研报，国泰君安的研报等等，这就好比你去商场买衣服，当你不知道选择什么厂家的衣服好时，通常人们都喜欢买品牌的衣服，这样你心里才会安心，因为品牌的东西通常是有质量保证的。要关注研报出现的时间点，如果一直个股在底部横盘的时候，很多券商对这家公司给出了很多份的研报，那么很有可能跟这家公司相关的概念值得炒作了，比如国外某大型公司限产，而导致这种产品涨价，而这家公司正好可以生产这种产品，这通常时我们说的涨价逻辑，这个时候出的研报是十分值得关注的。而有的时候，当一只股票的价格处于历史高位时，市场突然出现了很多关于这家公司的利好，同时很多小的券商也出来长多，出各种研报说明公司的利好，那么这个时候就需要小心了，因为这很有可能是主力或者庄家的出货行为，因为当一家公司的价格较高时，很多散户是不敢买入的，这时候如果媒体和券商集体长多，就给了很多散户接盘者说服自己买入的信心，从而实现主力顺利出货，而散户成了高位接盘侠。要注意券商对一家公司给出的评级，通常评级包括强烈推荐，买入、增持、中性、坚持、卖出等，这里需要注意我们只需要注意强烈推荐和买入的评级就可以了，其他评级内含意思基本都不看好。这种评级尤其当一家公司从来没有券商评级，某个时候突然间有大的头部券商给出了强烈推荐和买入评级时，这个时候，这家公司就值得我们关注了，至少应该把这家公司放到我们的股票池里列入观察。再就是当一家公司有很多的券商都给予了买入评级时，也就是说一家公司引起了很多公司的调研和出具行业报告时，这样的公司也应该列入我们的重点观察名单，因为这样的公司很容易引起市场资金的注意。因为研报通常都是唱多的，而且券商发布的研报要求列出行业风险，而这部分风险提示通常都是在文章末尾用一些不起眼的文字进行描述的。但是，作为我们投资者不能忽视这部分风险的描述，我永远都建议投资者，我们做投资永远都要把风险放到第一位，让后在想着赚取利润。总 结：读券商研报可以开拓我们的视野和增加我们的上市公司分析能力，但是我们投资时，做好把研报放在的一个参考的位置，它可以作为我们的参考指标之一，但是不能作为投资的决策依据，因为股票市场中影响股价的因素很多，比如资金因素，情绪因素等等，我们结合方方面面数据综合做出判断。（入市有风险，投资需谨慎）

脱水君得闲给大家分享下脱水研报的思路和读者到底该怎样去读他？以昨日晚间文章为例来说明。完整的昨日文详见新能车的大利空被忽视的细节，妖孽的市场可能会炒另一分支？春季躁动最大的风口，可能是他！——12月17日脱水研报感兴趣的读者，建议大家边对照着昨日文边阅读此文。首先，看目录，读者可以一眼就知道今天脱水君都写了哪些，分享了哪些主题/板块的研报。再来逐条过一遍：一：第一条，照例过周策略，之前一直强调每周末各家卖方的最新周策略，希望大家一定要重视。这体现的是卖方机构最新的观点，其中有一致共识的地方、也会有分歧互怼的逻辑。这对于你了解当下市场的投资者情绪、资金面情况、宏观政策面都能有一个整体的把控。昨日着重分享的荀玉根的观点，是脱水君阅读了多家策略后选择的。文章思路很好，短中长期都有一个前瞻。其中提到的春季躁动需要重视政策事件，而未来最大的政策事件就是中央经济工作会议、农村工作会议、1号文件等，都指向什么？农林牧渔。这也是每年年底都炒的板块。周一盘中也是明显的受到资金关注。种业、糖业、养鸡等都表现尚可。二：第二条分享了新能源汽车，这条主要是因为周末大事件叠加。因为退坡的大新闻，整个新能源车利空的基调是奠定了。但也有一些相对受益的方向。一是三元电池（逻辑上没问题，但是这种利空大新闻下，短期泥沙俱下肯定是主流，所以即使是真正的三元占比大，短期可操作性也差。二是，蔚来汽车这事其实相对来说更新一些，所以为什么是山东威达早盘的高开，很正常。三是，燃料电池，这是脱水君在新闻中看到的，机智的分享了我们选股宝主题库的资料，这作为知识储备分享给大家，且将雪人股份放在了第一位。因为这票有记忆（炒燃料电池第一时间会想到他，而且也有实在的业务高相关）。周一，也是有小的资金关照。三：芳华这条作为对周末热剧的回应。除了华谊兄弟外，脱水君还点名了北京文化。但这种热剧排期与预期都是相对可监控的，其实更适合潜伏。周一大幅高开肯定就是一个坑了~四：这条是对美国加息、周五国内夜盘的跟踪。隔夜的期货品种暴涨，对应到股票次日大概率有一个短期高开的表现，但持续性存疑。周一市场也的确如此，黑色、有色系等多品种都高开验证逻辑。此外，昨日脱水文第六条，焦煤也算是对第四条的呼应，但更多的逻辑更值得详阅。周一盘面，潞安环能、西山煤电、平煤股份等早早的起涨。================再度强调下，脱水团队每日的工作也是兴趣便是专注汲取券商研究报告的精华，取数据、探逻辑、看动机、做对比，挑选出研报中的分歧与共识、低关注与超预期以及更细节的信息增量给热爱投资的你。我们的所有内容皆来自公开渠道。脱水研报希望成为您投资的好工具，分享的行研干货、策略思路、板块个股能为您的投资有所借鉴~最后再次感谢下各位读者，目前脱水研报已经成为选股宝APP内最大的付费专栏，关注人数超过6W+。感兴趣的读者，也希望大家能够包时段阅读，一方面可以更全更完善的了解我们。另一方面现在包括脱水研报、脱水个股、脱水调研栏目，包时段优惠比较大。*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

来源：21世纪经济报道2020年即将来临，哪些行业会带来丰厚的收益，在新的一年中「流淌着奶和蜜」，成为投资者共同关心的话题。富途资讯覆盖了30家头部券商、共计上百份研报，为大家带来机构共同看好的行业。详戳>> 2020年即将来临，哪些行业会带来丰厚的收益，在新的一年中「流淌着奶和蜜」，成为投资者共同关心的话题。富途资讯覆盖了30家头部券商、共计上百份研报，为大家带来机构共同看好的行业。详戳>> 2020年即将来临，哪些行业会带来丰厚的收益，在新的一年中「流淌着奶和蜜」，成为投资者共同关心的话题。富途资讯覆盖了30家头部券商、共计上百份研报，为大家带来机构共同看好的行业。详戳>> 2020年即将来临，哪些行业会带来丰厚的收益，在新的一年中「流淌着奶和蜜」，成为投资者共同关心的话题。富途资讯覆盖了30家头部券商、共计上百份研报，为大家带来机构共同看好的行业。详戳>> 2020年即将来临，哪些行业会带来丰厚的收益，在新的一年中「流淌着奶和蜜」，成为投资者共同关心的话题。富途资讯覆盖了30家头部券商、共计上百份研报，为大家带来机构共同看好的行业。详戳>> 2020年即将来临，哪些行业会带来丰厚的收益，在新的一年中「流淌着奶和蜜」，成为投资者共同关心的话题。富途资讯覆盖了30家头部券商、共计上百份研报，为大家带来机构共同看好的行业。详戳>> 2020年即将来临，哪些行业会带来丰厚的收益，在新的一年中「流淌着奶和蜜」，成为投资者共同关心的话题。富途资讯覆盖了30家头部券商、共计上百份研报，为大家带来机构共同看好的行业。详戳>> 2020年即将来临，哪些行业会带来丰厚的收益，在新的一年中「流淌着奶和蜜」，成为投资者共同关心的话题。富途资讯覆盖了30家头部券商、共计上百份研报，为大家带来机构共同看好的行业。详戳>>

仔细回想一下，其实这些数字不止在研究报告经常出现，你在看数据新闻或者是上市公司报告时，是不是也总能见到它们身影？今天，艾媒咨询分析师就通过具体案例来科普一下Q1Q2Q3Q4H1H2以及2020E中的E到底代表着什么意思？首先介绍2020Q1、2020Q2、2020Q3、2020Q4的具体意思。第一：2020代表年份；第二：Q是英文单词（Quarter）第一个首写字母，中文翻译为：季度第三：Q1代表第1季度（1-3月）、Q2代表第2季度（4-6月）、Q3代表第3季度（7-9月）、Q4代表第4季度（10-12月）。案例解释：2020年第一季度，中国跨境电商用户购买力变化调研下面介绍2020H1、2020H2的具体意思。第一：2020代表年份第二：H是英文单词（Half）第一个首写字母，中文翻译为：半年第三：H1代表上半年，Ｈ2代表下半年案例解释：2020年上半年，中国直播电商行业直播收入数据下面介绍2020E的具体意思。第一：2020代表年份；第二：E是英文单词（Estimated）第一个首写字母，中文翻译为：预计的第三：2020E代表2020年的预测数据案例解释：预计2020年中国MCN市场规模将达245亿元最后总结一下，不管是行业报告，还是上市公司的财报亦或是数据新闻中的图表，所提及的Q1Q2Q3Q4H1H2都是指时间；其中Q1Q2Q3Q4代表季度，Q1为第1季度、Q2为第2季度、Q3为第3季度、Q4为第4季度；H1H2代表年份，H1为上半年，Ｈ2为下半年；而年份后面带E，如2020E、2021E则是指预测的数据。如果想要查看更多行业报告、学习更多行业知识，可以访问艾媒咨询旗下的行业报告资源库“艾媒报告中心”。艾媒咨询出品的报告都能在平台上进行找到，并且提供高清完整版下载。报告研究内容覆涵盖金融、新零售、房地产、教育、游戏、5G、人工智能、大数据、区块链、电商、医疗、保险、证券、酒业、直播、短视频、自媒体、贸易、办公、家居、共享经济、就业、旅游、人工智能、 汽车、智能制造、能源、泛娱乐、新材料等数上千个细分领域。平台的优势：1. 数万份行业研究成果，提供高清版下载；2. 紧跟行业前沿趋势，报告数据更新及时；3. 涵盖上千细分领域，满足不同课题需求；4. 行业权威第三方出品，研究靠谱有保障。详情了解请前往艾媒报告中心官网

尽管宝马汽车董事长科鲁格表示，2019年的汽车市场逆风强劲，但国内的证券公司却看到国内豪华车市场即将计入宝马时刻。近日港股分析机构——财通证券发布研报认为，国内的消费升级，加上华晨宝马国产化进程加快以及强产品周期的到来，都在昭示着国内豪华车市场又将进入下一个宝马时刻。光大证券在点评华晨中国（01114.HK）2018年财报时指出，随着宝马集团对华晨宝马股权的回购，宝马集团将加大在华车型的生产。从产能规划上可以看出，截至目前华晨宝马已在沈阳开始了第三工厂的建设，预计2022年产能将达到100万辆，X5、X3-BEV主力车型国产导入规划的驱动下，预计宝马在华市占率将进一步提升，华晨宝马盈利走强的中长期前景可期。换购替代首次购车对于当前市场，尽管汽车行业整体已进入低增长的新常态，但换购代替首次购车成为增长新动能，消费升级趋势明确，豪华品牌成为众多二次购车者的选择。此外90后逐渐成为购车主力，更加开放的消费观念，借助快速发展的汽车金融，带动首购人群中选择豪华品牌的比例上升。财通证券指出，与美国相比，国内豪华车的渗透率仍有较大的提升空间。各大豪华品牌均在加快国产步伐，丰富车型供给，扩大产品覆盖面。认为未来5年国内豪华车销量有望保持10%以上的复合增速。强产品周期带动量价齐升当豪华品牌进入竞争力强的新产品周期时，尤其是有全新车型国产，市场上的直接反馈是销量提升明显，销售价格折扣减少，出现量价齐升的局面，且制造商和经销商均受益，将获得远高于行业平均水平的超额收益。从2018年开始，宝马进入产品换代周期，加之车型国产提速，重量级车型X3已于2018年国产，2019年还有重量级车型3系的更新换代，2022年之前还将引入X2、iX3、X5等车型国产，财通证券预计宝马在中国销量增长有望超越竞争对手。此外，X3和X5的单车边际利润贡献均高于前期国产车型，宝马重量级车型国产受益最大的是制造商，其次经销商有望从国产价格下降带来销量提升中获益。新产品的投产或原有产品换代后总销量的提升带动制造商单车固定成本和固定费用的摊销下降，另外新上市车型价格回升直接提升了产品的边际利润率。总销量+单车利润率提升推动制造商业绩大幅增长。因此，基于这样的判断，财通证券看好华晨中华＋宝马系经销商，这些经销商包括申华控股、宝信、永达汽车、正通汽车、和谐汽车、中升汽车等。毕竟，稳定的售后服务是经销商的利润稳定器，新车销售利润变化带来业绩波动。新车型的上市带来销量和收入的提升，同时较低的零售销售价格折扣，直接带动经销商销售毛利的增长，另外进销两旺，也提升经销商的资金周转，大幅降低财务费用率。

一边是如火如荼的A股春季行情，一边是越来越多的券商“看空”研报。据统计，截至目前，今年以来市场上已有100余份研报下调个股评级，其中3月份至今下调评级报告数量已多达42份。自3月15日以来，券商出具的下调评级研报数量在以日均4篇至5篇的速度持续增加。印象中，在以前，无论任何时候看到券商研报，大都是“买入”和“增持”的评级。即使是平淡无奇的上市公司，分析师们也总能找到很有想象空间的亮点。比如说今年的5G概念被爆炒，龙头股轻松翻倍，结果人家根本没有5G相关业务。而这一点，在研报里面是看不出来的。以至于有个段子说的是——有投资者问上市公司董秘：贵公司的XX业务进展顺利吗？那个研报可是说了“XX业务前景广阔”……董秘的回答则是：看了研报，我才知道我们公司有这个业务……在证券市场上，有“看多”和“看空”的分歧，其实是再正常不过的事情。那么，为什么多年来，在中国股市上，却很少见到“看空”的研报呢？原因不外乎以下两点——其一，A股市场做空机制不够完善，“看空”研报不具备生存的土壤。目前A股市场上的做空机制包括融券和股指期货等，但范围不够广，参与者与成交规模也不是很大。做空机制在机构投资者的策略中更多地是一个风险控制的工具。在现阶段，通过“做多”实现收益，是绝大多数A股市场参与者的唯一选择。上市公司通过“做多”进行市值管理；公募和私募通过做多来获利。总体而言，在一个做空机制不完善，大多数投资者只能“做多”的市场里，市场对“看空”研报的需求不大。对于券商分析师来说，建议“卖出”只能够起到风险提示的作用，除此之外，没有任何价值。其二，券商与上市公司的利益紧密相关。上市公司再融资、并购重组等需要券商提供服务，而券商则从中获取收益。而出具“看空”报告，就可能导致卖方研究机构与上市公司的关系生变，进而导致券商的一些业务无法开展。券商的研究往往需要得到上市公司的配合。比如调研、获得重要信息等。因此，与上公司保持良好的关系就成为一个必然的选项。这也是分析师对出具“看空”报告慎之又慎的一个原因。正是因为过去A股市场上的“看空”研报极为罕见，今年以来批量出现的“看空”研报才能成为市场关注的焦点。而今年最为股民所熟知的，当属以下两份“看空”研报——3月7日和3月8日，券商先后给予中国人保和中信建投“卖出”评级。结果，3月8日，中国人保、中信建投开盘双双大单封死跌停，当天沪指大跌4.4%，创下2018年10月12日以来的最大单日跌幅。于是，很多投资者将下跌的原因归结于这两份“看空”研报，而忽略了春节长假之后A股市场涨幅较大、涨幅较快所积聚的风险。其实，在市场情绪亢奋、对于个股的投机炒作脱离基本面完全由情绪主导的时候，“看空”研报的出现无疑是给市场注入了一丝理性的声音。通过理性的声音来抑制过度的投机，总比由监管层出手给市场“降温”要温和许多。总之，以往A股市场只有鼓吹“增持”而没有“看空”的研报是不正常的，“看空”研报的缺失会让市场失去重要的平衡力量。不过从2019年开始，A股市场的许多改变已经发生。对于券商下调评级甚至是“卖出”评级的研报，今后能否成为市场常态，我们不妨拭目以待。

研报君观察一头牛520万——这大概是中国最贵的牛了最近牛肉成了高频词，因为啥啊“牛肉贵啊”都连涨10周了，但是研报君心想，牛肉即使涨价，能贵哪里去啊，还能贵过“和牛”啊但是直到看到——天山生物养的牛，研报君才知道自己真的孤陋寡闻9天180%——天山生物为何这么疯狂受牛肉涨价刺激，天山生物连续4天上涨20%，9天飙升180%，同时市值也增长了31亿元，目前公司总市值达到了近50亿。疯了！这难道养的是“金牛嘛”研报君查了资料，天山生物公告显示，截至目前存栏量育肥牛596头，尚未出栏，未对公司收入和利润产生贡献。换句话说，天山生物旗下每一头牛都为公司市值增长“贡献”了约520万元。研报君又查了一下财报数据，天山生物2019年亏损6079万元，2020年第一季度亏损484万元。现在还没有出中报，但是根据公司的公告显示，2020年整个上半年净利润还是大幅亏损的。“596头牛”就能让股价翻2倍，这样的上涨理由你信嘛！研报君反正是不信。研报君虽然不信，但是研报君是真服了，管它什么注册制，价值投资，我们大A股就是一个字——炒！那么真正的上涨理由是？创业板三低股（低位、低价、低市值）创业板“三低板块”掀起涨停潮截至收盘，云意电气、科大智能、双林股份等11股上涨20%涨停，看下图，可以得出几点结论：1、今天涨幅榜前20的全是创业板。2、首批注册制18美女，今天没有一位上榜（跌幅榜上见）3、今天创业板上涨的全是老票，都是三低票（低位、低价、低市值）创业板三低票为啥这么牛，具体的逻辑研报君在周二已经重点梳理了。“三低票”为啥上涨，本质原因并不是，它们的业绩有多好，其实压根和业绩没有一丁点关系、而是市场中的游资，利用管理层的——对创业板的“呵护窗口期”进行的博弈炒作，管理层你现在不是呵护创业板嘛，游资心想，我就利用你这种心理。创业板注册制为啥重要——为全面注册制起到，承上启下的作用。但是研报君告诉大家，三低板块这纯粹是利用政策投机炒作，大家要量力而行，结合自己的风险偏好，仓位一定要控制好，三低股票短期可能是热点，但是长期看肯定持续不了的，所以大家要注意安全。所以研报君还是建议大家尽量买好公司，尽量长期投资，趋势投资。俗话说的好，今日种下梧桐树，自有凤凰落枝头。研报君相信投资也是这个道理，买好公司，就犹如栽下梧桐树，未来会有越来越多的资金流入，股价迟早要涨起来！深度分析研报君观察——今天的盘面极端的分化今天的行情是极端的今天创业板继续放量成交额为2577亿（上周四仅1496亿），上证今天的成交额是3172亿，继续缩量。创业板的成交量都快赶上整个上证了，可见创业板的火爆程度今天行情的分化的在创业板三低股掀起涨停潮的同时。注册制首批新股今天继续走弱，18美女笑容不再，而是准备开始吃人。蒙泰高新、大宏立跌逾20%，圣元环保、美畅股份、南大环保、回盛生物等跌近15%。IPO泛滥，新股根本不是稀缺资源注册制首批这18只股究竟是美女还是画皮，研报君在本周一就已经重点提升给了大家，研报君一眼就看出它们不是人。研报君并没有火眼金睛，研报君只是根据常识——创业板刚上来平均市盈率就达到了39%，而科创板的平均市盈率才45倍左右。但是科创板市盈率高是有原因的啊，科创板里面全是高科技啊。中芯国际，寒武纪这样的国之重器，市盈率高点不可以嘛。但是我问你创业板这18只新股，都是干啥的啊，什么做文艺演出的，又是什么做中成药的。就这样的成色，凭什么卖这么高啊。所以下跌是正常的。研报君总结今天的行情太极端了，即使资金大幅杀入创业板，但是创业板也不能齐涨共跌，这反应的背后的是存量资金博弈。成交量萎缩，存量资金博弈，意味着资金观望情绪还是比较浓的，今天还有一个消极信号就是北上资金也是净流出10亿，这也能说明，现在资金并不是很积极。1、短期趋势=资金+情绪研报君这里告诉大家，市场中的短期趋势，主要就是资金和情绪构成的，短期趋势和基本面没有多大的关系。而今日两市仅仅成交8378.4亿元，为8月以来新低，甚至来到了6月底的水平，研报君认为如果成交量继续萎缩，则短期市场震荡在所难免。并且昨天放量下跌，今天缩量上涨，这也是一个严重的隐患。2、短期难有大幅上涨走势当前，A股市场IPO正在向全面注册制转变，同时目前交易规则也发生了重大的变化，也就是说整个市场投资环境都在变化，那么短期资金盘口出现混乱局面也在所难免。看今天的市场表现，A股中的这些资金，仍处于创业板新交易规则下的适应过程中，所以市场热点较为散乱，包括北上资金在内的机构资金也没有一个较为明确的投资方向。市场继续处于适应与寻找的过程中，在这个过程中，市场仍处于“混沌”状态，所以市场赚钱效应并不明显，加上之前及近期涨幅过高股的获利回吐对市场形成压力，短线大盘也难以形成大幅上涨走势。3、但是A股中长期慢牛的逻辑并没有发生改变经济复苏+流动性持续合理宽松并没有改变。所以大盘本周回调为正常的技术性调整，A股中长期向好格局未变。机构继续建议从基本面出发，选择业绩经过中报验证的成长股或者，估值，股价够低的周期股。研报掘金今日风口——汽车零部件1、大家可以翻翻涨幅榜，今天涨停的创业板几乎全是汽车股，如云意电气、双林股份、万通智控等等2、汽车板块出利好了吗？利好1：7月利润大增125%，新能源车板块迎来涨停潮消息面上，今日早间国家统计局公布7月工业企业利润数据，装备制造业利润增长加快，汽车、电子等重点行业拉动作用尤为突出其中，汽车行业受益于销售回暖和投资收益增加，利润增速由6月份的16.9%大幅上升至125.5%。机构表示，新能源车是确定性极强的高成长赛道，未来十年近万亿成长空间我国经过七年示范推广、爆发增长、精准扶持和补贴退坡回归市场四个阶段，产业链经过降本提质，电池价格下降近70%、能量密度提高近50%，已具备市场化基础。利好2：特斯拉大涨，创历史记录隔夜美股新能源汽车龙头特斯拉大涨，创历史纪录，至收盘涨逾6%，市值一举突破4000亿美元，折合人民币约2.78万亿元。以往经验，利好A股特斯拉和新能源车概念。机构认为：特斯拉就是当年的苹果，对比苹果产业链，当前特斯拉产业链相当于苹果链的前期（2009-2012），并且新能源空间远超于手机的空间。苹果产业链中诞生了“立讯精密”那么特斯拉产业链中的立讯精密——将会是谁？掘金：此公司为汽车内饰龙头，成功绑定特斯拉，业绩大超预期1、业绩强劲：公司近期公布中报，2季度营收同比增长30%，但是归母净利润同比增长71%。而2季度整个汽车行业仍未完全复苏，但是公司依托大客户取得了远超整个行业的增长，成长性显著。2、绑定特斯拉：公司成功拓展上汽大众NEO、特斯拉Model Y等新车型项目仪表板、副仪表板等项目，并获得了长安福特、比亚迪、广汽蔚来等品牌新能源汽车配套。考虑到Model Y属于豪华车，配套价值更高，假设单车价值较平均单价高25%，约2000元；机构预计国产21年特斯拉有望为公司新增3亿元营收（预计Model Y为15万辆），营收弹性约为8%。3、戴维斯双击：公司是内饰件这条极佳赛道上的领先者，单车内饰附加值不断增加，业绩估值双击的过程已经开启。4、机构建议：评为买入评级更多精彩研报关注我们@首华财经频道

明星分析师也有失手时。作者 | 吴婷婷来源 | 券业观察提起中信建投武超则，业内大多给出的评价是“美貌与智慧并存”“最年轻所长之一”“勤奋”，在早年一篇文章中甚至将其称为财经界高圆圆。刚刚过去的2020新财富评选中，武超则所在团队还拿下通讯行业第一名，蝉联7届冠军（除去2018年新财富暂停）。昨晚（12月17日），这位明星分析师及中信建投另一位分析师却因为研报不“严”被证监会约谈。而就在十几天前，中信建投也因为研报存在问题被监管。什么研报？出了什么问题引来证监会两轮关注？研报不严被约谈12月17日，北京监管局发布一则监管决定，称中信建投分析师武超则、金戈署名的“某研报”存在问题，决定对二人采取监管谈话的行政监管措施。究其具体原因，是研报中存在两大问题：一是研究依据不充分，研究报告参考资料未经规范信息源确认，关键数据交叉验证不足，数据基础不扎实；二是研究方法不够专业谨慎，分析逻辑客观性不足，以预测数据和假设条件主观推定结论。就在十余天前（11月30日），中信建投因为“某研报”存在问题刚被北京监管局采取责令更正的行政监管措施，研报存在的问题与上述情况极为相似。不过，两份监管文件并未透露具体是哪份研报存在问题。券业观察翻阅中信建投一个多月以来的公开研报，并未找到有武超则、金戈联合署名的研报。业内人士称，“可能是出问题后处理掉了”。一位券商从业人员告诉券业观察，两位分析师均属于TMT行业分析师，而TMT、军工、医疗健康等领域的分析报告相对来说比较容易出问题。一般来说呢，监管层介入往往是因为研报内容引起上市公司股价波动、有人举报等原因从而引起关注，监管函出来业内都会知道些消息，但对于中信建投具体哪份研报出了问题，还真没太听说。明星分析师也有“翻车”时中国证券业协会官网显示，金戈是中信建投TMT海外团队分析师，2014年入职中信建投，2017年拿到分析师资格。11月中旬，金戈发布一份《金山软件（03888.HK）：WPS业务构成增长主要驱动力，利润率提升显著》研报，预计2020Q3业绩同比增长速度达到70%，给予公司目标市值为700亿元港币，对应目标价51港元/股。截至目前金山软件41.65港元/股，前些日子被网友点名质疑股价低，要求雷军等回购股份。11月上旬，金戈还发文看好苹果，预测苹果四季度需求旺盛，拉动苹果产业链。但近期苹果产业链表现并不算亮眼。与金戈一起被监管“点名”的武超则大家就比较熟悉了，券业明星分析师。武超则是个“80后”，法律硕士，是业内公认的“美貌与智慧并存”，在早年一篇文章中甚至将其称为财经界“高圆圆”。此外，学法的文科生却投身于金融圈做TMT分析师，学历背景和从业内容有极大反差，工作却做得有模有样，这也是其被业内津津乐道的特点之一。武超则2011年便进入中信建投工作，至今已经9个年头。2018年10月，成为中信证券研究发展部行政负责人，业内称其为“最年轻的所长”之一。此外，她还是中信建投TMT组组长、通信行业首席分析师。2013年至2020年（2018年除外），武超则所在团队拿下7届新财富通讯行业冠军，武超则个人多次被评为白金分析师。武超则成为研究发展部行政负责人之后，中信建投研究所的变化也是肉眼可见。2019年，中信建投佣金分仓收入同比增长近四成。出场自带光环的分析师，没想到也有“失手”时。其实，武超则早年一些研报也曾出现争议。2018年1月，武超则署名的一份研报中称，“预计（港股“海能达”）2017年~2018年公司实现收入60亿、93亿，实现净利润5.5亿、9.7亿，给予“买入”评级，请投资者重点关注。”武超则也多次公开表示看好海能达。然而研报发出来不久，海能达股价就遭遇重创，频频创出新低。海能达2018年实现营收69.35亿、净利润4.77亿，远不及武超则研报预期。卖方研究江湖整改进行时？今年以来，监管多次针对券商研究业务下发监管函、罚单。今年1月，方正证券有分析师将未合规审查的研报分享至微信群，分析师与券商均被发函；3月，李大霄被深圳证监局约谈……今年5月，中证协连发两份文件——《发布证券研究报告执业规范（修订稿）》和《证券分析师执业行为准则（修订稿）》，对券商研报质量、分析师言行以及经营机构的运作等方面提出诸多要求。首先强调的就是研究报告质量控制问题，相关文件分别从研报数据的使用、内容的合规性及发布过程的审核等细节均做了调整、补充。（截图来自：中证协《证券分析师执业行为准则》）中信建投此次研报中被指出的两大问题，今年修订的《证券分析师执业行为准则》中都有明确提到。金融市场一定程度上是一个信息市场，对信息极为敏感。而券商在金融市场的地位使其言行的影响力远大于普通人，券商研报和分析师的言行很容易影响到市场的判断和选择。研报需要严谨、严肃、合规。武超则在今年十一假期发文称“研究员首先是要做好产业专家的角色，然后才是分析师的角色。”这句话，献给业内共勉。

来源：中国证券报-中证网原标题：终于来了:灵魂后 央行净投放980亿元 不过资金利率还在涨“央行持续净回笼是什么意思？”研究员发出灵魂一问。稳字当头、不急转弯、合理充裕犹在耳畔，在春节前，主动大幅收紧流动性显然不合常理。而就在1月29日，央行再度恢复净投放，是个好现象。资金市场情绪持续紧张资金面很久没像近几天这么受关注了。研究员狂发报告：来源：微信公众号这一切，皆因为，资金利率紧出了熊市中也罕见的高度。1月28日，上交所隔夜回购利率GC001最高上行至9.99%，加权平均利率升至6.398%。银行间市场隔夜回购利率DR001加权平均利率升至3.0487%，距常备借贷便利（SLF）隔夜利率3.05%仅差0.0013%。1月29日截至11：44，DR001续涨22个基点，加权平均利率升至3.33%，超越SLF近30基点，一举突破利率走廊上限。场内回购方面，1月29日上午，上交所回购利率波动较大，临近11时，GC001再现快速拉升，最高涨至8%，后出现回落，截至上午收盘报6.45%。来源：Wind1月28日，Shibor继续全线走高，其中隔夜品种大涨26BP至3.28%，继续与7天期品种倒挂。跨春节的14天品种也涨超20BP，报3.80%。来源：Wind民生银行编制的资金市场情绪指数显示，最近市场情绪持续处于紧张或极紧张状态。来源：Wind央行到底什么意思？不管是研报中，还是群里面，亦或者公号里，人们都在问同一个问题——来源：微信公众号固收彬法从去年8月开始，央行一改净回笼姿态，连续5个月通过公开市场操作实施净投放，特别是，连续超额续做MLF，单月7000亿元、6000亿元、5000亿元、10000亿元、9500亿元，满是“浓浓的爱”。就在上一周，面对税期高峰，央行还投了6140亿元逆回购，单周净投放5980亿元。这才过了一周，2405亿元、780亿元、1000亿元、1500亿元，一连四天净回笼，纵然资金面已显著收紧。央行到底什么意思？市场人士脑洞大开，机构研报众说纷纭。有人说，是技术性因素使然——财政投放节奏和力度不易预测。例如，光大证券张旭称，在我国，央行既无法及时准确地获取财政资金投放的相关安排，也无法把握财政投放的节奏，历史上时常有月末财政投放进度低于预期而造成银行体系流动性紧张的情况。近几日，央行连续提示，临近月末“财政支出大幅增加”。从以往看，因月末财政支出增多，央行公开市场操作更倾向于净回笼资金。然而，这个月末不一般，处在春节前，而且资金紧，市场机构对财政投放的感受不明显。因此，更多人担心，资金紧张并非因为季节性、技术性因素，更多归于央行主动收紧的行为。有人猜测，这是房地产调控措施的一部分，最近各地都在出台房价控制措施，比如上海、深圳、杭州，货币政策也要适度控制“水龙头”。有人猜测，信贷需求旺盛，微观调研反馈信贷额度不能超过去年，这种情况下资金面不能太松，避免宏观杠杆率继续抬升。有人猜测，前期回购余额大幅上行，央行加大资金利率波动性，以防止加杠杆行为助长资产价格泡沫。“近期的房价、股市、大宗商品表现都表明流动性充裕甚至‘过剩’嫌疑，我们不要忘记‘千招万招，管不住货币都是无用之招’。”有卖方大佬如是说。恢复净投放是个好现象稳字当头、不急转弯、合理充裕犹在耳畔，在春节前，主动大幅收紧流动性不合常理。特别是，短端利率突破作为利率走廊上限的SLF利率，表明适时适度增加流动性供应，满足金融机构合理需求已经显得必要且迫切。多数人相信，央行的操作将根据流动性形势变化而有所调整，资金面预计将会有所缓解。江海证券研报指出，疫情还在反复，信用风险也难说已经明显缓和，基本面角度并不支持央行持续收紧流动性。加之即将面临春节期间的流动性需求，流动性收紧是有边界的。华泰证券固收研究团队称，今年由于鼓励就地过节，加上疫情改变很多生活习惯，比如取现压力大为降低。预计下周央行仍会提前操作2月份MLF、OMO（7+14天）；另外，从以往经验看，普惠金融定向降准也会在2月份。此外，SLF等也可以帮助央行控制资金面尾部风险。国盛证券固收研究团队认为，春节之前市场有大量流动性需求，从往年情况来看，央行会通过OMO、MLF以及CRA等多种工具投放1.5-2万亿的流动性，今年预计也不例外，而下周将是观察央行春节前操作的关键窗口。1月29日，央行恢复净投放，是个好现象。29日，央行继续开展1000亿元逆回购，对冲到期的20亿元逆回购之后，净投放980亿元。来源：人民银行官网