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来源：金融界网　　关注hi研报（ID：hi-yanbao）带你挖掘研报价值，让价值投资high起来！　　分歧过后可以布局吗？我们分为长，中期来看。　　首先从一年的周期来看，今年A股的整体涨幅，应该低于去年。这件事很好理解，我们从股价的底层公式分析。市值＝pe X利润。我们分别分析pe和利润两个变量。　　在pe端，去年的pe已经抬到了很高的水平，想打破天花板很难。同时随着下半年疫情修复预期，美债收益率可能进一步提高，会压制估值。　　而在利润端，白马的普遍增速基本维持在20％到40％区间。那么综合两个因素，白马平均获得一个20％到30的涨幅就是不错的结果了。　　接着从中期来看，四月是拼一季报的时段，有利于白马，而一旦临近6月，那么疫情数据很可能出现明显好转，天平会像顺周期倾斜。　　而股票呢无非就两个方向，要么涨，要么跌。那么上涨的动力，很明显，就是未来的季报潮。而下跌一边，我们只需要通过市场走势，锁死空间，也就是了。　　这种时候，一定是越萎靡，越缩量越好，也就是在人气极差的背景下，股价依然不下台阶，那就说明这个平台越真实。　　光伏：大反弹背后的推动因素　　接下来继续分析光伏大反弹背后的推动因素，主流的观点有这么几个：　　1、涨价对需求影响迎来拐点。　　2、产业链价格下跌空间有限　　3、碳中和大背景下行业长期成长可期。　　4、M国方面无需过分担忧。　　5、当前股价反应充分，估值合理。　　从当前时点看，由于全年供给增量较少，硅料价格下跌的可能性有限。　　随着一季度信义、福莱特新产能不断投产，当前玻璃行业库存处于不断爬升状态。二季度光伏玻璃价格有望从当前高位降至合理水平，从而大幅增厚组件盈利，进而助推组件企业重燃接单意愿，行业需求有望回暖，博弈初现曙光。　　今天的市场，业绩稍微差一点的，或者说年报里面有点瑕疵的公司，跌幅都不小。　　我们还是尽量多做自己熟悉，自己研究过的。历史经验也多次告诉我们，投资需要分散到多个行业。　　我很认同一个基金经理的的方法：行业分散，个股集中。　　行业分散，能够最大可能的分散风险；　　个股集中，能够最大可能的获得收益。　　两者结合起来就是不错的配置策略了。不管是白酒，医药，光伏，新能源，还是其他产业，都需要去做分散配置，一个产业里最好不要超过40％的份额。过于集中，行情对了还好，行情不对就容易出问题。　　坚持分享产业逻辑，跟踪产业动态，跟踪机构观点。与大家一起走过磨底，静待季报机会。　　（风险提示：以上个股仅作为案例分享！不作为投资决策的依据）　　每交易日晚20:00，hi研报（ID：hi-yanbao）用最接地气的语言，最专业的分析，最优质的研报解读，手把手教你掌握价值投资的正确姿势。搜索公号获取更多免费优质服务，炒股不求人！

来源：金融界网　　关注hi研报（ID：hi-yanbao）带你挖掘研报价值，让价值投资high起来！　　市场真是到了拼刺刀的时候了。　　指数风平浪静，但个股分化极其严重，白酒继续风生水起，“徽酒四杰”全部创出反弹新高。而业绩不及预期的，基本无人问津。　　中午鲁西化工一个一季报预增公告，直接秒板，这是摆明了看谁消息灵通了。　　毕竟这两天可是年报最后关头，谁都担心暴雷，所有都只敢买优质的公司。　　实际上，每当年报、一季报的时候，都是一场不公平的对决。　　占优势的是消息拥有者和机构，吃亏的都是小散。　　一类人是通过拼消息，只要是含有人为因素的，都会有“先知”提前知道，这也是中国特色。　　另一类是拼研究，实际上研究的背后，也是大量的调研。比如券商为什么力推白酒和cxo，就是因为经过了大量的线下走访，了解渠道信息。　　再比如，那些以电商为主要渠道的，比如零食、化妆品，每个月都有行业周报，会披露网络销售数据，虽然一季报还没出，但大体的情况，已经是半透明了。　　本质上说，这就是赚“信息差”的钱。　　你不懂的我懂，你不知道的我知道，那赢了就是我，亏的就是你，而四月又恰好拼的就是这种信息优势。　　回到盘面，虽然指数不温不火，但依然掩饰不住背后的热情。我们对比涨跌榜，涨停近70家，跌停7家，涨超5％的188家，跌超5％的只有52家。　　这种行情，我们需要注意两点：　　第一，对于一季报看好的方向，降低交易频率，作为底仓不动。当然，不动的差别是巨大的，也是跟业绩成正比的。　　第二，每一次捡便宜的机会，都是等出来的。熟悉的朋友都知道，这种向上的日子，我们的交易热情很低。这可能跟你看其他人的文章，差别比较大。　　最后聊下，如何看业绩披露。　　现在是年报季与一季报叠加周期，也是我们说的蜜月期。很多朋友就会关心，怎么去抓住业绩披露行情。在我们的直播间也有不少粉丝在问：团长，看某某个股的走势，是不是在埋伏年报呢？　　我们的回答是：股价走势是看不出这些信息的。　　这里面需要把握两基本点：第一，必须是我们长期跟踪的标的；第二，我们必须去深度的分析。　　先说第一个点：必须是我们长期跟踪的标的。这个是基本条件，长期跟踪的标的我们才会有预期，才对他有深入的了解。对于没有跟踪过的公司，业绩再好我们也不碰，因为这个不在我们的认知范围之类，属于赚不到的钱。　　而等年报出来后，会存在短期的见光风险，但年报的重要性在于，验证我们的长线跟踪逻辑是否正确。　　当我们长期跟踪的标的公告了业绩之后，把年报拿过来完整的进行分析。我们需要对三表里面的内容进行仔细的分析，才能得出比较客观的结论。　　最近的案例也是比较多的。比如说3.16公告年报的中航高科，这是军工核心标的第一份年报，具备很重要的参考价值。上周还有军工上游的电子元器件三剑客中的宏达电子，鸿远电子公告年报，我们也在第一时间给出了机构分析的核心要点。　　中航高科的重点在于我们对资产负债表的理解，通过合同负债，在建工程，预付账款，以及存货等科目的详细分析来验证军工产业的景气度。　　　　　　再比如说风华高科的年报。　　很多人看不懂，如果只看利润的数据，觉得很差，但是我们通过仔细的分析，觉得这是一份很不错的业绩，用一句话来形容就是：把包袱留在2020，把希望留在2021。　　因为2020年公司计提诉讼费2.3亿，同时计提商誉减值9000万，导致利润看上去并不好，但是如果把这些数据加回到利润表，公司的业绩达到6.5亿的利润。通过计提之后，诉讼的影响不会对2021年的业绩造成影响，同时公司的商誉为0了，2021年公司的财务报表很干净了。　　而我们期待的产能释放信号也在年报中有所体现，56亿/月的产能已经开始贡献业绩。看到这些信号之后，我们结论是公司的年报业绩含金量不错的。　　　　　　实际上，我们与大部分投资者获得信息的时间是一致的，但是“看到信息“与”看懂信息”之间的差距很大，如果不是我们深度跟踪的公司，如果拿到年报之后不去深度分析，就仅仅是看到信息，不是看懂信息。　　看不懂的信息就是没有价值的信息，有时候可能还是错误的信息。这点很重要。（风险提示：以上个股仅作为案例分享！不作为投资决策的依据）　　每交易日晚20:00，hi研报（ID：hi-yanbao）用最接地气的语言，最专业的分析，最优质的研报解读，手把手教你掌握价值投资的正确姿势。搜索公号获取更多免费优质服务，炒股不求人！

来源：金融界网　　关注hi研报（ID：hi-yanbao）带你挖掘研报价值，让价值投资high起来！　　三月，利空出尽；四月，信心十足！　　我们先聊一个之前的看法，叫做“真正的多头，都是盼着下跌的。”　　假如，你对某个方向有信心，那么下跌的时候，有信心才叫真的有，而等他涨上去了，才去相信，那只是相信了情绪。　　如何利用人的情绪，我们总结了一个简单的方法。　　先说一下原理，我们之前聊过一个很重要的心理陷阱，叫做近因效应。也就是说最近发生的　　事，对人的影响很大。　　比如前天大盘跌的时候，让你预测半年后，A股到什么位置，你可能会预测3000点。但是今天普涨，同样的问题，那么预测的点位可能就偏乐观。　　实际上半年后的走势，跟最近两天的涨跌，几乎没关系。但是人是感性动物，他对于同样一个股票的评价，会随着涨跌变化。比如涨了，你觉得他值15，但是遇到暴跌，你可能觉得连10块都不值。　　而所谓的抄底呢？就是要利用这种近因效应。　　那么关键问题来了，我们怎么准确的知道市场情绪呢？就需要找到这样一种人，这些人呢，第一，基本不考虑逻辑，第二，充满负面情绪。第三很容易被情绪控制。　　而最完美的符合这种特征的，就是大量的键盘侠。　　所以假如以下两件事，同时发生了，你就要非常重视了。　　第一呢，我给建议的时候，一般都喜欢逆情绪，如果在下跌的时候，我给了大家信心，这是条件一。　　第二呢，你再翻一遍文章和抖音评论区。正常的日子，我的评论区都很积极，而假如你发现键盘侠突然变多了，那么这样，也就形成了共振，胜率就要提高不少。　　举个例子啊，比如我们在前天，市场最低的时候，给的判断是“不必过于悲观，反而是低吸恐慌机会”。　　但是我们去翻一下评论区，你就会发现，人在市场下跌的时候，已经被情绪控制了，无论我分析的多么理性，都很难听进去。　　但是现在我们冷静下来，你再回顾一下那篇文章，可能又要后悔了。　　文章提示了低吸，同时还整理了两份一季报预测表，cxo和白酒，昨天在文章和抖音，继续聊了cxo和白酒的预测。　　而现在这帮家伙起飞了，大家相信了周三的分析逻辑，但是捡便宜的机会也过去了　　那么反过来如何选择离场呢？也是同样道理。　　人在面对上涨的时候，生怕踏空，晚卖一天，都会觉得错过一个亿。就像今天，所有人都想着应该买点什么？但是这时候如果建议，下周初逢高落袋，你会接受吗？很难对不对，因为这跟你的直观感受是相悖的。　　最后关于市场我们给三个结论　　第一，我们要有觉悟，市场没有你想象的那么弱，不会直线崩掉，但也没有你想的那么强，会连续大涨冲新高。　　因为国家需要的是稳定，而不是大涨，只有细水长流，才能行稳致远。　　所以，涨了要淡定，跌了要兴奋。　　看团长的文章久了，你就会发现，我们就是帮大家调情绪。跌了，我们一起梳理逻辑，寻找布局机会。涨了，要勒住情绪，防止冲动追高。　　而股票的本质，不就是寻找便宜价格，等待上涨的过程吗？　　第二，四月，是白马的最佳“救赎月”。一季报是白马的“救市主”。　　为什么我们过去一周都在聊季报，聊白酒和cxo，就是按照一季报的逻辑在寻找可能出惊喜的方向。　　对于四月期待要比三月更大，但大家要记住此刻的感觉，不要等后面再出了分歧，又信心崩了。　　我们要做的，就是满市场兴奋的时候，我们淡定待涨，考虑落袋。满世界骂街的时候，再考虑逢低布局。　　而对于一季报有信心的方向，还是继续等季报就好。实际上，回过头你去看过去的市场，会发现不过就是横盘的震啊震，而现在考验的，就是我们的选股能力。　　有的震着震着，就下去了，有的反而新高，个股分化极大，但唯有业绩才是王道。　　每交易日晚20:00，hi研报（ID：hi-yanbao）用最接地气的语言，最专业的分析，最优质的研报解读，手把手教你掌握价值投资的正确姿势。搜索公号获取更多免费优质服务，炒股不求人！

来源：金融界网作者：hi研报　　关注hi研报（ID：hi-yanbao）带你挖掘研报价值，让价值投资high起来！　　——幸福总是来得很突然，大A的习惯总是喜欢在绝望中，给你希望，在深情中泼你一盆冷水，像极了“渣男”，涨涨跌跌不能太当真。　　我们在周五说过，三月，利空出尽；四月，期待满满！　　为什么会有这个结论呢？今天就把背后的推导过程，给大家梳理一下。（今天文章底部有福利活动，有兴趣的朋友可以参与）　　未来有哪些事情必然发生呢？我们列举一下，然后又必然发生的事，推导一下，就知道四月的珍贵了。　　第一，国际疫情必然逐渐修复，而修复的时间，大概率出现在5月到7月这段时间。　　第二，四月份必然是季报密集披露。　　那么这两件事，会产生哪些影响呢？我们总结了三个：　　第一，疫情修复，会带来顺周期的起势，对白马形成分流。同时可能带来大宗商品的上涨，形成通胀压力。而美国10年期国债利率也会提升，对全球白马形成估值压力。　　第二，疫情修复，会带来欧美复苏，A股的避险作用降低，形成分流。　　第三，一季报会是惊喜密集期，是白马最完美的表演期，是考验质地和利润的最强“试金石”。　　Ok，那么由以上三个结论，我们就可以推导出A股未来的几个可能的结果：　　第一呢，四月是白马最好的“救赎期”，也是优势最强的一段。因为过了四月后，一旦进入5月和6月，不确定性会加强。　　第二，国内的顺周期是存在见光的风险，比如国内的酒店、旅游等。而国际顺周期，目前还无法体现到报表上，但这个倒无所谓，大家原本也没什么期待，但多多少少不是风头最盛的时期。　　但反过来说，不占风口的时候，也容易出便宜价格。　　敲黑板！重点来了。那么。一季报，股价会怎么走呢？　　第一，个股和大盘脱钩会非常严重，因为这是拼选股的时候，不是拼择时的时候。　　举个例子啊。　　比如，我们上周二告诉大家一季报出惊喜的方向，在cxo和白酒。　　你看凯莱英、汾酒、泸州之类的，不需要等到周五那天，早就走得比大盘强了。这时候，就是抓主要矛盾的重要性。　　所以你择时再牛逼，你选不中预增的公司，也没用。　　第二，要等到业绩出来炒吗？几乎不可能。　　道理很简单，我们作为普通散户，是无法提前知道的。但这世上有的是人能提前知道。　　等公布出来，所有人都知道的东西，他也就不值钱了。　　那我怎么知道谁能出惊喜呢？这时候，就是拼“底蕴”和日常积累了。我们平时讲行业逻辑，研究公司逻辑这些基本功，就派上用场了。　　我们需要根据平时看研报，看调研纪要积累出的经验和逻辑，提前去猜测哪些公司大概率出惊喜。　　第三，未来公司股价会怎么运行呢？　　很简单，就是一季报预告一出，股价马上给反应，如果是正面反应，有望延续下完成冲刺，虽然再等下一个。　　举个例子啊。　　比如A公司，4月2号出一季报预告，那么就是这天股价爆发，延续两天，那么后面大盘怎么走，就跟他关系不太大了。　　而B公司呢，4月8号出预告，也是这天爆发下，延续两天结束。后面再跟着C公司、D公司……等都挨个爆完了，一波也就差不多了。　　这个过程中，哪些事我们能预测到呢？　　关于具体的预告时间，这肯定不知道。但是我们能根据行业逻辑去推导出可能出惊喜的方向和公司。　　而我们要做的，就是拿底仓部分，在这些票上等惊喜，而短线仓位，逢高减，逢跳水吸做小波段。　　这时候很多朋友要问了，那我也不懂公司逻辑，我也不懂哪个行业好，也猜不到哪里可能出惊喜怎么办呢？　　那不好意思，这钱你还真就赚不到。　　我们之前总是反复唠叨一句话，叫做“投资就是认知的变现”。那么此时此刻，也就是属于白马的高光四月，就是这句话的最现实体现。　　换句话说，你平时默默地付出，苦苦的积累，拼命的研究，都将在四月，完成变现。而这种关键时刻，也是拉开高手和普通人，或者机构和普通人差距的最佳时段。　　每交易日晚20:00，hi研报（ID：hi-yanbao）用最接地气的语言，最专业的分析，最优质的研报解读，手把手教你掌握价值投资的正确姿势。搜索公号获取更多免费优质服务，炒股不求人！

来源：金融界网　　关注hi研报（ID：hi-yanbao）带你挖掘研报价值，让价值投资high起来！　　1　　关于A股中期和短期判断　　季报继续出，个股继续舞，中远海特的单季度150亿重磅炸弹，直接把整个顺周期都推了起来。作为经济周期的代表方向，航运一直都是敏感度最大的方向之一。　　而顺周期和白马，本就是水火不相融的两个方向，此起彼伏也是正常表现了。　　我们今天聊一个比较长远的预判，这样看完长期再看短期，会更清晰一些。　　第一，关于空间　　大体上是个宽幅震荡，涨幅小于去年，但下跌空间也不会很大。　　白马最大的刺激时段在四月，而最大的压力在临近六月。这是因为到时候如果全球疫情新增数据变好，可能带来通胀预期和美债提升。　　而于此同时，我们从更长远的视角看，疫情复苏终归只是中期的。长期来看，市场还是机构主导的长牛。　　那么是长牛，就会有底线。比如随便一个核心资产，再便宜也总不能低于25倍pe吧。　　所以，上有顶，下有底，是2021年的大体状态。　　第二、关于风格　　目前还是龙头带头，比如板块启动的时候，基本都是各路巨头最强势。但是随着后期演变，等到了6月，由于杀估值预期一直存在，那么一些原本就没什么估值水分的中盘股，可能会崛起，形成内部结构分化，风格略有变化。　　同时顺周期也会是一个很长的逻辑存在，会反复炒作，是中期要一直重视的一个方向。主要就是指航空、机场、出境游和有色等。　　这里解释下，为什么我们对有色一直兴趣不大。　　资金想运作某些股票的时候，必然是追求随心所欲。比如今天想洗盘，或者拉升期想达到什么高度，说白了，只要钱到位，基本问题不大。　　再比如，合理估值在10块钱，那么情绪来了，你打到9块也是他，打到12也是他，是有一定浮动空间的。资金还是有自主决定权的。　　但是有色，可就不是资金能决定的了。因为有国际大宗定价在那摆着。比如你今天想洗盘，结果国际大宗涨了，你股价就得跟着涨。所以，一定程度上，股价就像是大宗商品的一个附属品，一个跟屁虫，买有色就跟直接去炒期货区别不大。　　那么结合以上的两个中期判断，我们对短期的应对大体如下：　　从时间上看，目前只是一季报开始阶段，随着未来更多的季报落地，还有机会可挖掘。　　从空间上看，前期已经搭建了平台，支撑力度维持季报季问题不大，毕竟有那么多潜在利好存在，本身就是一个向上的动力。　　从节奏上看，今天顺周期崛起，但与此同时很多白马选择了下跌，反弹的节奏打断，意味着明天很多方向还会继续下探，甚至力度还不小。但未来两天，这种盘中的杀恐慌，反而给了不错的低吸机会。　　当然，从中期布局来看，我们“白马+顺周期”的两条腿走路策略不用变，甚至四月份结束后还要更倾向于顺周期。　　2　　更大的期待在哪里？　　出行是验证旅游酒店，民航的最佳途径。　　清明3天小长假，各大景区多是人满为患，显示出受到1年压制之后国民出行旅游的巨大需求。我们通过公开数据来看看，与疫情之前相比，清明小长假期间旅游恢复情况，同时可以对五一长假做出合理的预期。　　目前，全国3700多家A级景区已恢复开放，今年清明节假期民宿提前预订量较去年同期暴增35倍，民宿平均客单价为941元，较去年同期平均住宿价格增长约240％。　　4月3日-5日国内计划出港客运航班量为3.47万架次，相比去年同期，出港航班量增长2倍以上。4月2日至5日，全国铁路预计发送旅客4970万人次，其中最高峰日4月3日预计发送旅客超过1400万人次。　　根据文化和旅游部数据中心测算，2021年清明节假期，全国国内旅游出游1.02 亿人次，按可比口径同比增长144.6％，恢复至疫前同期的94.5％。实现国内旅游收入271.68亿元，同比增长228.9％，恢复至疫前同期的56.7％。　　可以发现，旅游人次恢复了95％的水平，但是由于近程旅游占比高等原因，旅游收入仅恢复不到60％。　　这说明旅游产业尤其是旅游收入端还有比较大的提升空间，这给上市公司业绩以及股价到来更多想象空间。　　催化国内旅游火爆的原因除了被压制的需求释放之外，还有国外旅游被出行限制之后，被国内旅游取而代之，这加速了国内旅游产业的恢复。　　清明小长假才3天，导致大部分人只能选择就近旅游，不能够放开手脚到更远的地方去，但是五一就不一样了。　　前几年五一也是3天，今年国家想方设法凑了5天长假，如果再请假3天，可以凑够9天的超级长假，到时候旅游收入会大幅提升，很多人就会选择更远的地方去浪，团长也计划出去浪一浪，凑个数。　　所以，清明仅仅是小试牛刀，五一才是重头戏。　　所以，我们从今年2月18号开始关注到疫情拐点之后的产业复苏，重点选择了疫情期间受损最严重的两个方向：旅游酒店，民航。　　虽然截至目前这两大板块表现很不错，但是这个预期应该是还在发酵过程当中，并未走完，这有可能是未来大半年的主要投资主线。　　对于旅游酒店来讲，主打国内的产业修复带来的业绩回升，重点的看点在二季报的业绩，我们前期分享过可以选择龙头公司，也可以选择具备地方特色的旅游公司。　　对于民航板块而言，相比国内业务的公司，国际业务占比较高的三大航具备更高的性价比。同时我们也预判，上半年可能是阶段性的行情演绎，而下半年开始可能会正式走2022年全球重新开放的预期，要深刻理解背后的差异。　　每交易日晚20:00，hi研报（ID：hi-yanbao）用最接地气的语言，最专业的分析，最优质的研报解读，手把手教你掌握价值投资的正确姿势。搜索公号获取更多免费优质服务，炒股不求人！

来源：hi研报关注hi研报（ID：hi-yanbao）带你挖掘研报价值，让价值投资high起来！ 1外柔内刚！今天聊一个很重要的细节。咱们看复盘的时候，一定不要总盯着指数，尤其是沪指，这东西几乎没意义。背后的逻辑很简单，目前是结构性行情。啥叫结构性呢？就是市场就围绕着10％的股票转，其他的基本可以忽略不计，涨跌都无关紧要。而决定沪指的主要力量，来自银行、保险、券商等金融三傻，还有一堆中字头，这些东西的死活，跟行情没有半毛钱关系。那么如何感受市场的强弱呢？首先，一个还算勉强凑合用的指数，还是用深指、深综指和创综指，要结合着看，好歹给个基本印象。第二，才是最关键的，我们得在脑海里构建一个属于核心板块的指数。哪些是核心呢？我们之前聊过很多次了：1、传统白马：医药、消费、芯片2、白马新势力：军工、光伏、新能源车3、顺周期：分为两种，基建型的代表有色、化工，以及起死回生型代表，航空、机场、出境游。还有国内顺周期，也算半顺的酒店等。但是呢，这世界上并不存在一个指数，能够把这些核心的打包起来。所以我们只能每天挨个扫龙头，感受板块间的关联性和轮动性。如果我们弱化指数，而是以这些核心为参照复盘，大体可以得出两个结论：第一呢，白酒、医药尤其是两瓶酒的权重太大，成了拖累指数的元凶。为什么这轮是白酒和医药最弱呢？其实这也反向印证了我们之前提出的一个杀跌逻辑，就是基民赎回，带来的“负循环”。而由于是杀基民情绪，所以很容易形成“惯性杀”，杀破合理价，让基民一次性宣泄完，并不是坏事。第二，大多核心方向，已经开始不跌反涨，那种普跌式已经过去。包括咱们最近多次聊的军工，都在逆势走强，说明市场并没有指数看上去那么不堪。最后，也是最重要的。目前市场的任务是反攻吗？并不是。现在只是需要反复摸底确认，现在是一个人大病一场后，卧床恢复阶段。而这个阶段，最重要的是稳住。就像一个人走在大街上，团人被一群人围上来爆锤了一顿，那他下次见到一群人在一起，是不是就有心理阴影呢？而现在，就需要靠时间和回踩，让他走出阴影，今明两天只是第二次回踩，后面可能还会有第三次。如果重心逐渐上移，就代表市场的身体在逐步康复。2军工的逻辑最近军工板块表现很不错。上周我们分享过一次背后的逻辑。今天我们结合近期的事件，以及最近的股价表现再给大家理一理。盘面：逆势不跌视为强！很多人喜欢看盘，但很少有人去思考不一样的地方。我在为大家做直播之前，最近几年都很少看盘了，复盘的时候会简单看一下，基本上不会盯盘了。春节之后的10个交易日，核心资产与指数开启了一轮20％以上的调整幅度，可以说是泥沙俱下。尽管在如此条件下，我们看到军工板块其实是稳如泰山的。我们复盘一下，对比创业板指数与中证军工指数的表现。整体上，创业板从1月18号至今下跌13％，同期中证军工指数上涨0.1％，相对创业板的涨幅是13％的幅度。仔细观察在1月23-1月25这几天大跌的时候，军工连续三天逆势上涨。最近两个交易日，军工同样表现出了抗跌的态势。这就是盘面给我们的感受：抗跌！逻辑：短期看会议，中期看Q1当然，背后还有逻辑支撑。在上周的时候我们也分享过长期成长逻辑，今天结合最近的机构调研信息，再来说一说短期的关注焦点。第一，军工板块先跌了，所以在市场集体下跌时候走出企稳的状态。先跌先企稳。第二，我们看到军工的ETF在下跌之后获得大量资金的加仓，有些ETF甚至是创历史新高的。第三，重要会议来临，市场对军费有预期。十四五期间军工的产业逻辑发生巨变，市场关注军费的增速，应该是有不错的预期在里面。第四，这是昨天我们说过的，国产大飞机将在2021年度交付首架，这是具备标志性意义的一件事，大飞机产业链正式从预期逐渐过渡到业绩层面。以上四方面是影响短期军工的重点因素。我们在更新一下从机构这边获得的最新调研信息。首先，最重要的一点，机构调研得出的信息是：军工的高成长与高确定性不应该只有5年，而应该在10年以上的维度，尤其是像先进战机这个细分领域，不仅仅在于十四五期间的高速成长，而是在未来10年都具备很好的成长空间。原来市场担忧军工只有3-5年的成长性。实际上，军工大规模列装也不是一蹴而就的，军工产业链具备10年的投资周期。其次，很多主机厂已经收到了客户的预付款，预付款的规模量应该是超预期的。这验证了去年11月我们在拆解军工产业链长期逻辑里面最重要的一点军企盈利质量的改善与现金流的改善，在2021Q1应该就能有所体现。再次，军工企业获得的订单量也是超预期的。通过分析上游军工企业的调研信息就能发现，军工企业的订单量是超预期的增长的。用机构的话来说，站在3-5年的投资维度看当前的军工位置，是很好的配置机会。每交易日晚20:00，hi研报（ID：hi-yanbao）用最接地气的语言，最专业的分析，最优质的研报解读，手把手教你掌握价值投资的正确姿势。搜索公号获取更多免费优质服务，炒股不求人！

来源：金融界网　　关注hi研报（ID：hi-yanbao）带你挖掘研报价值，让价值投资high起来！　　1　　“续命之战”　　目前市场的风险和机会还是非常清晰的。　　风险来自于两个月后，可能再来一波美债提升杀估值。另一个风险就是已经一季报落地的公司，失去了上攻动力。　　机会也是很清晰，一个是尚未出季报的，还有短期的炒作机会，另一个就是来自于疫情修复利好的顺周期。　　而留给季报冲刺的时间，仅剩半个月。按照市场节奏，今天就想一次深蹲，明天如果顺利进攻，则有望完成续命，实现最后一冲，假如无法向上，则节奏打乱。　　上，则持股待涨；下，则退避三舍。　　2　　一个被忽视的碳中和方向　　今天我们说说环保板块的逻辑。　　从碳中和开始炒作，环保板块的热度是低于钢铁，低于水电的，这里面应该是有一些预期差的。　　碳中和实现的几条路径：能源替代，碳减排（控制源头），碳吸收这三大路径。　　能源替代就是用新型能源替代传统化石能源，也就是光伏，新能源车，水电，风电，核电等进行替代。　　碳减排实际上就是控制碳产生的源头，比如钢铁行业，电解铝行业等是产生二氧化碳最多的产业，属于控制源头的关键，那么碳吸收就是产生的二氧化碳需要进行消化，转化，我们知道的比如植树造林，利用植物的光合作用把CO2“吃掉”。　　碳中和是环保产业的一个契机，是低迷了5年之久的环保板块的一个机会。碳中和之下，环保产业里面的固废回收利用是受益的，比如垃圾焚烧，垃圾发电等。垃圾焚烧可以避免填埋产生的有害气体，同时垃圾发电用焚烧余热利用替代石化燃料也能减少CO2的排放。　　另外，政策上也是支持环保产业的。　　十四五规划也明确了环保行业在“十四五”期间要全面提高资源利用效率、构建资源循环利用体系、大力发展绿色经济及构建绿色发展政策体系的发展方向。　　中央预算2021年安排打好污染防治攻坚战资金536亿元，其中大气污染防治资金安排275亿元，增长10％，水污染防治资金安排217亿元，增长10.2％，主要用于长江等重点流域水污染防治；土壤污染防治专项资金安排44亿元，增长10％，支持土壤污染治理与修复。专项资金支持都是10％的增速。　　我之所以说碳中和是环保产业的一个契机，而不说是风光这样的变革，因为这一块影响并不大，而且环保产业不具备护城河优势，盈利能力并不十分好。之所以说是契机，还有以下两点重要的原因：　　第一，业绩还不错。　　通过梳理已经披露的环保产业公司业绩，2020年净利润同比增速为21％。同样，环保公司2017-2019年的利润增速分别为24％，-23％与14％，2020年的业绩能够逆势增长说明整个板块还是具备抗压性的。　　第二，估值不高。　　环保板块2016-2021年3月这个区间的估值在15-50倍区间，当前环保板块的估值为20倍，处于五年期间的相对低位，低估值契合了今年的行情特征。　　所以，从产业发展，估值与业绩，风格切换等角度去理解，环保板块是具备机会的，但是选股难度不小，需要大家多费一些心思去选择个股，我们说几条标准：　　第一，过去几年业绩能够保持20％+稳定增长的，包括营收，归母，扣非等；　　第二，盈利能力保持稳定的，主要关注毛利率，净利率等指标，同时现金流比较好的公司　　第三，估值不高。估值在20倍附近的业绩能保持20％+的公司，就属于“低估值+高增长”类型的。　　第四，关注机构研究报告，由于环保公司经历过去5年的大幅下跌，真正还不错的公司机构关注度还是不错的，通过机构研报去逆向选择，再结合前面的3点还是能筛出一些好公司的。　　每交易日晚20:00，hi研报（ID：hi-yanbao）用最接地气的语言，最专业的分析，最优质的研报解读，手把手教你掌握价值投资的正确姿势。搜索公号获取更多免费优质服务，炒股不求人！

来源：金融界网关注hi研报（ID：hi-yanbao）带你挖掘研报价值，让价值投资high起来！ 1机会不多了！什么是调整呢？大家可以跟着我的思路，想想下面三句话有没有道理。所谓调整，就是一个情绪循环的过程，一个筹码交换的过程，一个估值修复的过程。第一个说的当然是情绪，从极端乐观，到怀疑，到失望到极端悲观。第二个说的是时间，你得给人家足够的时间完成交换的过程，上涨，就是把底部筹码高位卖掉，下跌，就是再把你的筹码，砸到低位骗回来。所以，调整绝对不可能是“直线”，而是“曲线”。第三，也就是最原始的，我们得有底线思维。你要相信，股价终归还是靠利润支撑的。估值终归是有极限的，不会太高，但反过来也不会低得离谱。回到盘面，我们给两个建议：第一，叫做雨露均沾。之前聊白马下跌的时候，一个最核心的逻辑，就是顺周期分流。以前呢，你只有一个选项，就是买白马，但是随着全球疫情数据好转后，就多了第二个选项。并且这个第二选项过去半年还没怎么大炒。那后期白马的反弹力度自然是要打些折扣。就是昨天说过的，要雨露均沾。第二，叫做进退有度。从操作节奏上看，一定要避免雪上加霜。向上的过程要学会管住手，学会知足落袋。出分歧的时候，要学会贪婪、兴奋。当然，我认为后期还会有分歧，但每踩成功一次，信心便会恢复一分，留给我们后期分歧的次数并不多了。2股神是怎么练成的！今天说点理念的东西，看似虚无缥缈，实则直达灵魂深处。我们港股比亚迪股份的走势。2008年，巴菲特在8块钱附近买入比亚迪，2009年涨到90块，涨幅10倍，很多人说：巴菲特真是股神。2009年到2012年，比亚迪跌到12块，几乎全部回吐涨幅，巴菲特继续持有，有人说：巴菲特廉颇老矣！2012年开始到2017年，比亚迪再次涨到90块附近，巴菲特继续持仓不动，有人说：巴菲特果然还是股神！2017年到2020年初，比亚迪跌到40块，股价被腰斩，巴菲特继续不动，有人说：巴菲特脑子瓦特了吧！2020年至今，比亚迪涨到280块，距离最初的8块的成本，涨幅超过30倍，人们开始说：巴菲特真的是神！这说明什么？这给我们的投资几点很重要的启示：第一，看好的行业，看好的公司，买入并持有直到逻辑兑现。巴菲特十年前看好新能源产业，因此买入了比亚迪，并一直持有至今，丝毫不曾动摇，凭的是什么？凭的是对产业逻辑的坚持，凭的是对好公司成长路径的坚持。产业逻辑是最强的支撑，是股价长期趋势的核心与中枢，抓住这个核心就能抓住最大的那一段收益。很多人不懂这个道理。很多厉害的基金经理们都说过类似的话：选择好的赛道能够提高投资的胜率，在好的赛道上选择优秀的选手就能获得最大的收益。这是很多投资者不具备的。就像我们的三维投资体系好行业、好公司、好价格，就是先从产业到公司，再到估值为大家建立起一套可以去实践的理念。我们反复强调的是逻辑，不是股价短期的波动。产业逻辑是什么，就是产业未来的成长路径，就是产业未来的发展方向，是未来10年能够预期到的，有足够前景的空间。比如说，新能源汽车，我们从去年8月份就反复为大家拆解新能源产业的逻辑，简单描述下来就这么几句话：渗透率提升带来的近30倍的空间。2020年中国新能源车的渗透率不到5％，到2025年要到到20％-25％的水平，这里的增量空间就是4-5倍，到2030年可能达到50％以上。全世界而言，2020年全球才300万辆左右的新能源车，未来是要全部替代每年1亿辆的燃油车，这里面就是30倍的空间，这就是产业逻辑。第二，择时根本不重要！择时真的做不到！择时真的不能致富！很多个人投资者对买卖点的判断是乐此不疲，津津乐道，倾注了80％的精力在买点与卖点的判断上。恨不得能够抓住每一个赚差价的机会，这有点像菜市场的老奶奶一样讨价还价，为了蝇头小利付出了100％的心血。在直播间里面很多人经常问买卖点，我一般都会回一句：择时胜率超过50％的人基本不存在。大部分人择时的时候，10次有8次是做错了的，仅有2次做对了。这就是现实，如果择时胜率高，就不需要人了，做一套电子系统效率更高，事实上，截至目前为止，我们没看到有这样的事发生。就拿巴菲特的案例说，从赚10倍到跌回成本，再赚10倍，再到腰斩，目前再赚30倍。如果能做到择时，每次规避超过50％的调整的话，巴菲特在比亚迪上应该赚了3000倍。我们也总结了散户亏钱的路径：股票A：亏20％，割肉；股票B：亏10％，割肉；股票C：亏10％，割肉；……每一只股票上，看上去亏得都不多，10％-20％的样子，但积少成多啊，连续在4只股票上亏10％的话，基本上账户就缩水一半啊，再回头来看最先割肉的股票A，默默无闻的创了新高。为什么？背后的原因在于：买入没逻辑，卖出没逻辑！买入凭激情，卖出靠冲动！大部分人买卖不看逻辑，全凭满腔热血，结果没人会同情你。而我们就是要尽力改变这一现状，让我们的投资具有逻辑性。在11月我们分享军工逻辑，之后大涨80％，此后调整了30％，但是我们不担心，即使是在1月初加入我们的朋友，有的是买在了高点的，但是我们对军工逻辑的理解是很充分的，对未来5-10军工产业的发展是有信心的，这样的产业逻辑支撑我们不要仅看到眼前的状态，更多的看到未来的空间，站在未来的立场，目前的军工比应该是比黄金更珍贵吗？最近的光伏，锂电的调整也是如此，就不再一一举例。股神是怎么练成的？这个问题，可能会有很多答案，但是我们的答案就是：找好行业，选龙头公司，持有直到逻辑兑现。每交易日晚20:00，hi研报（ID：hi-yanbao）用最接地气的语言，最专业的分析，最优质的研报解读，手把手教你掌握价值投资的正确姿势。搜索公号获取更多免费优质服务，炒股不求人！

来源：金融界网　　关注hi研报（ID：hi-yanbao）带你挖掘研报价值，让价值投资high起来！　　今天回答两个问题：牛市结束了吗？反弹选择哪个方向？　　牛市结束了吗？　　最近很多投资者开始在问这个问题了，我们从历史寻找答案。国金证券的一个研究报告回顾了“历次大调整”，告诉我们：牛市还在。　　我们先看这一波市场调整背后的原因是什么？是对流动性收紧的担忧。回顾历史，几乎每一次经济复苏中都会面临流动性收紧的问题，由此带来市场的大幅调整几乎无可避免，通过分析过去三次经济复苏带来的上行周期中（2006-2007,2009-2010,2016-2017），股市调整的原因，可以得出以下几个结论：　　第一，复苏中流动性因素导致的下跌都算是“调整”，经济复苏没有完成时出现“牛熊转换”的概率极低，过去三次复苏牛的牛熊转换都出现在经济复苏结束盈利下行周期当中，也就是2008年，2011年与2018年。　　第二，经济复苏中股市和利率一般是同向上升的，并不是大家想象的利率上升对股市利空。背后的原因在于利率上行时经济复苏的结果，是因为经济向好与企业盈利提升。　　第一个结论说明，牛市结束的条件是企业盈利能力的下降带来的结果，第二个结论解释了当前流动性拐点的担忧带来的大跌。　　根据估值模型，分母端是折现率，与利率挂钩的，利率上升回降低估值水平；分子端是企业盈利能力，经济复苏过程中企业盈利加强，分子的提升能够抵消掉分母的提升，所以市场还是能够转到企业盈利的钱。　　站在当下，无疑正是在担忧经济复苏后流动性拐点的位置，纵观全球，世界的经济复苏应该是才刚开始而不是结束，欧美发达国家疫情尚未控制住，经济复苏的动力有所恢复但是还并未完全解除危险，其他国家就更差一些。　　美联储这边的货币政策在2023年才有可能考虑退出。再看国内，我国的经济复苏领先全球至少2个季度，我们从去年Q3开始复苏，但是由于我国最先控制住了疫情，对货币政策的使用是很节制的，2020年除了发行了特别国债之外，央行并未大规模的放水。　　同时全球经济联动，我国经济复苏的基础也与国外高度相关，所以，央行不会急转弯。　　所以，从历史表现与当前环境来对照，牛市在途而非牛市结束。　　　　　　第二个问题，超跌反弹选择那些方向？　　有了第一个问题的答案之后，我们解决第二个问题，反弹选择哪些方向？反弹第一阶段，一定是寻找市场最先认可的板块与方向，也就是从个股走势与板块走势来判断，那些优先企稳的板块说明市场达成了新的共识，这是首要的选择方向。目前来看，医药与白酒是形成了新的共识，尤其是医药里面的龙头公司，包括CXO的公司。　　我们先看走势：选了6家龙头公司，其中上面的3家公司股价已经完成了转弯，火车头已经调过来了，下面3家公司也基本上走平了，我们说的“一横一竖”目前正在“一横”阶段，市场好转之后可能就会向上走一竖。白酒里面也是类似的走势。　　　　市场空方情绪释放之后，市场逐渐企稳，优先开始走出来的板块是获得市场认可的，这些板块属于星星之火，之后会燎原到其他板块。　　重点关注什么？　　第一，如果后面市场再次下跌的时候，这些板块抗跌的力度。如果在市场下跌的时候，这些板块扛住了，稳住了，承接盘ok，说明这是很强势的。　　第二，关注未来利好的发酵。下跌是利空导致的，利空因素逐渐减弱之后，会有一些利好出来，比如业绩等。　　最近关注年报与一季报的数据。医药先企稳背后深层次的原因在于业绩的确定性，大部分CXO公司过去5-10年都能保持20-30％的年均符合增速，这就是确定性，这是被市场认可并接受的“业绩优等生‘，学霸级别的。　　第三，关注其他板块的转变。仅有一个板块是独木难支的，需要更多的板块跟上，一方面其他板块也需要逐渐企稳走平，结束单边下跌的趋势；其次关注其他板块的利空消化之后，是否有利好出现，比如业绩等。这些都是催化剂。　　看一看这一波下跌：国内流动性拐点带动了第一波下跌，美债的担忧带动了第二波下跌，最近几天中欧的摩擦又扰动市场情绪，导致新能源大跌，但是一次一次的下跌幅度递减的，这些利空最近扎堆出现之后，未来大半年估计都不会出现这么多的利空了。　　接下来还有一个观察时点，4月10号之后公布了一季度经济数据之后，央行的操作，到时可能是真正的靴子落地。　　每交易日晚20:00，hi研报（ID：hi-yanbao）用最接地气的语言，最专业的分析，最优质的研报解读，手把手教你掌握价值投资的正确姿势。搜索公号获取更多免费优质服务，炒股不求人！