销售渠道调研

招商证券(香港)1月21日发布对中联重科的研报，摘要如下：渠道调研显示下游需求旺盛，更新需求存提升空间我们渠道调研了三家区域性混凝土、工起和建起设备租赁商。就该区域性混凝土设备租赁商而言，其国三设备仍占大多数。国三设备在二线城市已开始受到一定的限制，预计2020年的限制会逐步提升，加速倒逼主流设备租赁商更新其国三设备。混凝土搅拌车方面，对超载的执行力度各地不一，导致公司对新机采购持观望态度；若严格执行，则公司混凝土搅拌车需求将提升一倍。我们根据公司估算的混凝土泵送方量和设备需求量关系推算，全国混凝土设备存量规模达3,840亿元人民币，以8年折旧计算每年更新需求为480亿元人民币，行业龙头2019年预计销售收入为300亿元人民币。该建起租赁商披露，大塔（超过100吨米）的租金上升，小塔租金下降。公司约1/4的设备是大塔，未来预计逐步向大塔更新。2019年大塔出租率达98%，2020年设备采购金额预计提升20%。其超过50%的下游客户来自非地产。该工起租赁商表示下游客户为石化行业，目前订单饱满，公司认为大吨位设备需求更旺盛且回本周期更短。三家租赁商的共识是对2020年订单乐观，更新需求大，行业信用政策没有放宽。核心员工持股计划通过，利好公司长期发展公司股东大会通过了公司核心经营管理层持股方案，预计持股计划的上限为3.9亿股公司A股，受让价格为2.75元人民币。代持股份将分三年解锁，解锁比例为4:3:3。解锁条件为公司2020-22年的归母净利润分别较基数提升80%/170%/270%，基数为2017-19年公司归母净利润平均值。同时公司2020年至2023年将计提7.54亿/3.58亿/1.42亿/1.05亿元人民币的持股计划费用。我们认为公司持股方案将利好公司长期发展。上调2020-21年核心盈利预测，维持买入评公司公告2020年净利润预增至42亿-45亿元人民币之间，同比提升113%-123%。我们下调公司2019年净利润预测7.3%至43.8亿元人民币，我们预计净利润较低主要是由于四季度销售费用的波动所导致，并不影响公司长期盈利能力。我们上调公司2020-21年调整后盈利预测1.2%/4.1%，以反映土方机械超预期的销售增长和公司2019年在土方机械市场的良好表现。计入持股计划成本后，我们对公司2019-21年的净利润调整为-7.3%/-10.1%/-0.7%。我们维持公司10.2倍2020年预测市盈率的乘数，上调公司目标价1%至8.23港元，维持买入评级。来源: 同花顺金融研究中心

来源：证券时报上周（3月25日至29日），A股市场保持高位震荡，沪指下探后显著回升，最终一周微跌0.43%，收于3090.76点。伴随市场调整，上周机构调研上市公司数量锐减，沪深两市仅54家公司披露调研记录。市场表现方面，上周获调研公司中，仅有20家股价收涨。其中，受区块链板块整体走强刺激，数字认证周涨幅达25.22%。此外，牧原股份、索菲亚、华帝股份、珀莱雅、顺络电子、天虹股份等个股周涨幅也在10%以上。随着A股公司迎来年报披露高峰，机构调研内容也大多围绕年报这一主题。从机构调研家数看，珀莱雅、先导智能、珠江啤酒、恒华科技均获得超过50家机构组团调研。其中，珀莱雅受到最多关注。珀莱雅系国产化妆品龙头企业之一。3月28日晚间，珀莱雅发布2018年年报，次日公司便召开业绩交流会，吸引了摩根士丹利、汇添富基金、天弘基金、淡水泉投资等在内的超百家机构参会。调研中，珀莱雅首先回顾了2018年财务情况。2018年，公司实现营收23.61亿元，同比增长32.43%；实现净利润2.87亿元，同比增长43.03%，扣非净利润增长同比增长50.03%。毛利率由2017年的61.73%上升至2018年的64.03%。有机构关注到公司毛利率的提高，珀莱雅表示，毛利率提高因素包括：珀莱雅水漾芯肌系列（保湿系列）成本降低较多，该系列销售占比较高；珀莱雅赋能鲜颜系列（抗皱系列）销售占比上升，该系列毛利较高；此外，电商渠道占比上升，电商毛利率较高。电商平台快速增长是珀莱雅去年业绩表现的一大亮点。分渠道看，2018年公司电商收入10.3亿元，电商渠道占收入比达43.57%，同期增长59.91%。珀莱雅透露，2019年电商渠道收入占比可能过半。如果2019线上增长50%左右，线下增长10%左右，综合增长可以达到股权激励目标30%左右增长。就今年增值税由16%降至13%后的影响，珀莱雅介绍，粗略计算降税政策导致利润增加几千万。至于是否会因此降低产品售价，公司称产品建议零售价不会因此调整。此外，珠江啤酒因为年度业绩稳健增长，上周接待了3批次机构，为获调研频率最高的公司。在整个啤酒行业近年增长乏力的背景下，珠江啤酒去年实现营业收入40.39亿元，同比增长7.33%，首次突破40亿元；实现净利润3.66亿元，同比增长97.68%。就增值税税率下调的影响，珠江啤酒称，主要影响在采购成本方面，成本端压力减小。2018年不含税的采购价格在增值税降低1%后贡献1400万成本的降低空间，2019年增值税继续降低3个百分点，预计今年将有4000万元的成本降低空间。谈及行业发展趋势，珠江啤酒表示，行业增速放缓，负增长或微增长是未来常态。国际啤酒巨头仍在积极寻求并购机会，行业整合趋势明显。

由于疫情的原因，线下渠道受到阻力。O2O、社交电商等依托于快捷的配送服务，无接触的安全保障及全面的生鲜及个护选品，一跃成为消费者，特别是高线级城市消费者，日常经常使用的购物渠道之一到家O2O以餐饮为始，逐步覆盖医药，快消及生鲜。2019年餐饮外卖在到家业务中约占80%。但随着各个品类的不断入局，以及疫情期间对个护生鲜需求的推动，预计2020年，医药，快消及生鲜将快速抢占市场，达到30%的市场份额。其中，主营生鲜及快消品的商超O2O平台也将扮演重要角色。图表 商超五个关键数据据整体来看，社交电商渠道下沉明显，聚焦低线城市及农村市场的消费人群，女性占比较高，多数社交电商平台的女性用户占比近60%。但从年龄角度，平台之间存在一定差异，以拼多多为代表的拼购类平台的用户较年轻。以云集为代表的会员制平台则相反。在消费升级的大环境下，线上线下相互加速融合，消费者的习惯和偏好正在发生改变，除了对商品本身品质需求改变，消费者也更加重视消费过程中购物体验。线下实体店有着服务和体验的优势，因此线下门店在新零售的趋势下，重新回到人民的视野中。实现线上线下的优势互补，给消费者提供更加优质的购物服务。图表 消费者需求的演变未来通过运用大数据、人工智能等先进技术手段对商品的生产、流通与销售过程进行升级改造，进而重塑业态结构与生态圈，并对线上服务、线下体验以及现代物流进行深度融合。随着国内疫情得到有效的控制，零售业逐渐显示出积极的复苏迹象，我们仍然看到了消费者强大的购物热情，回归整目前的中国市场，未被满足的消费需求还有很多，新人群以及蓝海人群细分品类仍有机会。报告目录读者朋友想看其他行业报告，请评论区留言或私信小编，小编会第一时间发布相关行业报告。

财联社（成都，记者 张海霞 熊嘉楠）讯，9月25日-28日，四家茅台直销渠道商宣布投放合计9万瓶1499元/瓶的飞天茅台，以维护茅台酒市场秩序，平抑价格。但据财联社记者前往麦德龙等终端门店调研反馈，飞天茅台价格仍呈坚挺态势。多位行业分析师认为此次放量或难改终端市场供求紧张。具体而言，此次投放平价飞天茅台的4家直销渠道商分别为河南大张、厦门夏商、麦德龙以及新华都，对应投放数量分别为2万瓶、2万瓶、3万瓶以及2万瓶。据悉，此次投放采取限购、大数据分析等方式精准投放。一位茅台直销渠道商人士接受财联社记者采访时表示：“（飞天茅台）供求很紧张，1499元/瓶的需提前预定。”据财联社记者25日于成都麦德龙调研反馈，飞天茅台市场价3150元/瓶（500ml，53度），在华致酒行（300755.SZ）、伊藤等终端门店，销售人员表示飞天茅台均在3000元/瓶以上，其中伊藤销售人员特意强调没有现货，需提前预订。对于飞天茅台价格坚挺，茅台相关工作人员回应道：“（产品价格坚挺的原因）我这边不太好评论，价格的促成很复杂，不是某个方面能导致的，我们公司的指导价是1499元/瓶。” 据财联社记者近日走访多家白酒终端门店，在当前高端白酒市场格局中，茅台市场价是唯一高于终端指导价格的，第八代五粮液、国家1573、洋河M6等高端酒市场价均低于终端指导价。值得注意的是，在9月23日，中纪委对茅台等节前涨价现象点名，白酒行业分析师蔡学飞接受财联社采访时分析道：“茅台应对中纪委点名必然要表明企业稳价的态度，因此在节庆放量可以在热点销售关键节点缓解市场紧缺状态，同满足消费者节庆需求，并且表示茅台稳价的决心。”据蔡学飞分析，本质上茅台价格坚挺是因为茅台有限的产能与市场巨大需求间矛盾，此外黄牛等中间商惜售、囤货居奇进一步加剧了稀缺性，背后逻辑是茅台作为高端礼品的市场刚性需求，以及中间商对于厂家指导价与实际成交价之间价差的逐利性。对于茅台此次放量，蔡学飞认为放量会短期缓解市场供需矛盾，但是还是要取决于茅台的放量多少、放量渠道，以及放量价格，长期看，除非茅台消费受到舆论等打压，否则市场价格不会出现太大波动。中国食品产业分析师朱丹蓬则认为：“这次放量应该有点作用，但效果可能不会太理想。”酒类营销专家肖竹青则表示：“茅台已成为面子载体，有奢侈品等属性，物以稀为贵，因为茅台的生产工艺需要放五年，现在释放的产能五年后才能形成供给量，所以五年之内茅台供不应求的局面很难改善，个人预测茅台的价格五年之内还会飙升，春节前应该会涨到3500元/瓶以上。”

青海新闻网·青海新闻客户端讯 11月24日，海西州委副书记、州长孟海赴广州清平中药材市场、荔湾区枸杞销售中心调研，与广东益建集团副董事长杨少玲，广州广记枸杞仓库有限公司董事长孙朝广座谈。孟海强调，海西州特色农牧产业要继续加大走出去力度，加强与国内大型专业交易市场合作，搭建原产地与消费者的直接联系，拓宽和理顺销售渠道，让种养殖户更多获利，促进高原农牧业持续健康发展。广州清平中药材专业市场，是经国务院批准的17家专业中药材市场之一，是全国最大的参茸补品、名贵药材集散地，是亚洲最重要的中药材进出口贸易基地之一，年销售量上千万吨，商户年交易总额超百亿人民币。孟海在调研中指出，海西州拥有独特的冷凉气候、净空净土、土壤富硒等独特优势，适合种植高品质的大黄、川贝母、甘草、肉苁蓉等中药材。要加强与广州清平中药材市场等国内专业市场的交流合作，依托优势，科学规划，合理布局，采取药企+市场+基地的模式，积极探索利用占补平衡平整出的土地种植高附加值药材，吸引大型药材企业在海西设立种植基地，推进中药材走专业化、规范化、规模化的产业发展路子，促进百姓多途径增加收入。广州荔湾区枸杞销售中心经过多年的发展，已经成为广东省内最大的枸杞批发交易市场，每天销量在60吨以上，春节前后日销售达100吨，其中80%产自柴达木。调研中，孟海向商户负责人和当地客户仔细询问枸杞销售、运输等情况。他指出，柴达木枸杞是国家级农产品地理标志产品、国家地理标志保护产品。要疏通销售环节，让柴达木枸杞直接销往终端市场，掌握市场话语权；要加强柴达木枸杞品牌建设，提升柴达木枸杞的知名度和影响力；要实施好《海西蒙古族藏族自治州促进枸杞产业发展条例》，保证柴达木枸杞的质量和品质，保护好柴达木枸杞品牌，推动枸杞种植提质增效，产业开发递进升级，进一步巩固枸杞产业助农增收的支柱产业、富民产业地位。州领导刘国顺及相关负责人参加上述活动。

在“颜值经济”的推动下，线上平台，如抖音、小红书、快手未来或将成为重要销售渠道。五大销售渠道根据Euromonitor的数据显示，2016-2019年中国化妆品市场各销售渠道规模占比中，电商和CS专营店均呈现逐年上涨的趋势，其余呈现逐年下降趋势。2019年中国化妆品市场渠道销售规模最大的是电商，占比30.44%;其次是KA大型商超，规模占比达到22.34%;然后是CS专营店，规模占比达到20.99%。经前瞻初步预测，2020年中国化妆品市场渠道规模将更上一层楼，电商规模将进一步扩大，占比规模或将达到31.92%;其次是CS专营店，销售规模占比或将达到21.34%;然后是KA大型商超，销售规模占比或将达到20.88%电商平台占据优势随着电子商务的兴起，我国商品网络销售额在不断增长。作为网络交易的细分品类，电商渠道化妆品交易额从2013年的328亿元到2020年的2023亿元，短短6年时间实现了一个大的翻越，复合增长率高达29%。手机应用软件崛起微博/小红书/抖音推荐是占比最多的消费者了解面膜品牌的途径，占比达到67.80%;其次是天猫和京东平台广告，通过这一途径进行面膜品牌了解占比达到65.33%。面膜成交额占主导在“颜值经济”的驱动下，中国面膜消费群体逐渐扩大。以2020年7月为例，淘系平台美容护肤细分产品里，面膜的成交额以21.33亿元占据榜首。抢占线上销售渠道或将成为品牌发展重点任务以2020年上半年面膜爆款---“富勒烯”面膜为例，数据显示，2020年上半年81.12%的护肤品市场消费者购买过“富勒烯”面膜。而从了解渠道来看，小红书、抖音、快手成主要了解渠道;其次是亲朋好友推荐和传统媒体平台。由此来看，打造爆款面膜，提高自身销售收入，小红书、抖音、快手等线上平台或将成为重要渠道。更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国面膜行业深度调研与市场需求预测分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。

本周（3月25日至29日），A股市场保持高位震荡，沪指下探后有所回升，最终一周微跌0.43%，收于3090.76点。伴随市场调整，本周机构调研上市公司数量锐减，沪深两市仅54家公司披露调研记录。市场表现方面，本周获调研公司中，仅有20只股价收涨。其中，受区块链板块整体走强刺激，数字认证周涨幅达25.22%。此外，牧原股份、索菲亚、华帝股份、珀莱雅、顺络电子、天虹股份等个股周涨幅也在10%以上。随着A股公司迎来年报披露高峰，机构调研内容也大多围绕年报这一主题。从机构调研家数看，珀莱雅、先导智能、珠江啤酒、恒华科技均获得超过50家机构组团调研。其中，珀莱雅受到最多关注。珀莱雅为国产化妆品龙头企业之一。3月28日晚间，珀莱雅发布2018年年报。次日公司便召开业绩交流会，吸引了摩根士丹利、汇添富基金、天弘基金、淡水泉投资等在内的超百家机构参会。珀莱雅2018年财务数据调研中，珀莱雅首先回顾了2018年财务情况。2018年，公司实现营收23.61亿元，同比增长32.43%；实现净利润2.87亿元，同比增长43.03%，扣非净利润同比增长50.03%。毛利率由2017年的61.73%上升至2018年的64.03%。有机构关注到公司毛利率的提高，珀莱雅表示，毛利率提高因素包括：珀莱雅水漾芯肌系列（保湿系列）成本降低较多，该系列销售占比较高；珀莱雅赋能鲜颜系列（抗皱系列）销售占比上升，该系列毛利较高；此外，电商渠道占比上升，电商毛利率较高。电商平台快速增长是珀莱雅去年业绩表现的一大亮点。分渠道看，2018年公司电商收入10.3亿元，电商渠道占收入比达43.57%，同期增长59.91%。珀莱雅透露，2019年电商渠道收入占比可能过半。对于今年增值税税率由16%降至13%的影响，珀莱雅介绍，粗略计算降税政策导致利润增加几千万。至于是否会因此降低产品售价，公司称产品建议零售价不会因此调整。珠江啤酒业绩创历史新高此外，珠江啤酒因为年度业绩稳健增长，本周接待了3批次机构，为获调研频率最高的公司。在整个啤酒行业近年增长乏力的背景下，珠江啤酒去年实现营业收入40.39亿元，同比增长7.33%，首次突破40亿元；实现净利润3.66亿元，同比增长97.68%，创历史新高。就增值税税率下调的影响，珠江啤酒称，主要影响在采购成本方面，成本端压力减小。2018年不含税的采购价格在增值税降低1%后贡献1400万成本的降低空间，2019年增值税继续降低3个百分点，预计今年将有4000万的成本降低。谈及行业发展趋势，珠江啤酒表示，行业增速放缓，负增长或微增长是未来常态。国际啤酒巨头仍在积极寻求并购机会，行业整合趋势明显。行业产品升级趋势明显。戳这里，下载e公司APP锁定上市公司实时资讯！

4月1日-3日，由新经销主办，创新零售社、社群森林、刘老师新营销联合主办，由中国调味品协会经销商分会指导的「2021（第六届）中国快消品渠道创新大会」在成都成功举办。本次大会吸引了来自全国的3000多位品牌商、经销商、社区团购平台和相关行业从业者参会，现场座无虚席，盛况空前。在4月1日上午举办的大会主论坛上，新经销创始人赵波重磅发布了《2020-2021下沉市场零售小店B2B2C合作情况调研报告》（下简称报告）。以下为流通版报告部分内容：此次调研样本主要分布在三线及以下城市、县镇与农村地区的市场，涵盖了全国29个省份162个城市的1069家门店。随着收入水平的提高，基础设施建设的不断完善，移动互联网的发展都带动了下沉市场消费者消费力的提升。从本次调研我们也发现，这一部分消费者具有：增长快、高价格敏感度、信任实体店、更加信任本地关系网、购物更加理性、购物娱乐性高等特点。而下沉市场的门店则具备有以夫妻店为主要经营方式、规模小数量多、经营方式灵活、抗风险能力小、专业性低等特点。“小而全”是下沉市场小店的核心特点。下沉市场零售小店门店往往面积不大，但是销售的产品却基本涵盖了消费者日常所需的所有品类。而在品类分布上，饮料、方便副食、休闲零食、矿泉水和香烟为小店销售的主要类目。在下沉市场，消费升级趋势明显。60%的小店主认为消费者的消费能力在提升，消费习惯在改变。随着网购等新型购物方式的普及，消费者对于门店购物消费的热情与过往基本持平，但是单次购物金额却呈现出明显的下降趋势。未来，71%的受访小店老板表示，未来将更加关注年轻消费者喜爱的产品。对于未来的发展，下沉市场小店喜忧参半。有31.3%的受访小店认为未来的生意会变得更好，37.5%的小店主则认为未来的生意会变得更差。疫情的出现对线下零售行业也造成了巨大的影响。相对于2019年，12.7%的下沉市场小店生意额有所增长，40.1%的受访小店则认为今年疫情虽然有所减缓，但是生意却比去年更差。在一年消费最旺盛的春节期间，62%的受访小店认为春节前期的营业额与去年同期生意基本持平或出现了增长。在进货渠道层面，厂家（经销商）业务员订货、B2B平台和批发市场订货成为下沉市场小店进货采购的主要渠道。值得注意的是，随着社区团购的发展，26.7%的下沉市场门店开始尝试从社区团购平台上订货采购。在受访门店中，73.6%的门店都或多或少地在B2B平台上订过货，小店平均使用的B2B平台数量为2家，14.8%的受访小店表示日常会使用4家以上的B2B平台。京东掌柜宝、阿里巴巴零售通和易久批是下沉市场小店普遍使用的三大B2B平台。而在门店粘性上，芙蓉兴盛-阿必达、万全商城和新高桥则更具有优势。在品类上，休闲零食、方便副食和饮料为下沉市场零售小店在B2B平台进货采购的主要品类。受制于消费习惯的差异，下沉市场小店对于高毛利的包装熟食、果蔬生鲜、鲜食日配等尚未养成线上采购的习惯。在不同的B2B平台上，下沉市场小店也表现出了明显的商品采购差异。在阿里巴巴零售通上，小店主采购最多的商品分别是方便副食、休闲零售和饮料；而在京东掌柜宝上，小店主采购的商品类目TOP 3则分别是休闲零食、个护日化和饮料。随着B2B行业的发展，小店已逐步养成了自主在B2B平台进货采购的习惯，而因受平台物流政策的调整，B2B平台的平均到货时效为2.3天。在受访门店中，50.7%的小店认为和B2B平台合作后，产品种类更加丰富，34.4%的小店认为B2B降低了门店的库存水平，25%的受访小店认为和B2B平台合作后，门店断货情况有所减少。随着消费行为的改变，到家业务也成为越来越多下沉市场小店商品触达消费者的主要尝试。在受访门店中，约47%的小店为消费者提供了送货到家服务，45.9%的小店正在于社区团购平台合作，19%的小店接入了饿了么、美团、京东到家等O2O平台。虽然下沉市场返乡潮趋势开始出现，但是门店客流量不足依旧是门店经营面临的最大问题。电商价格冲击、进货渠道单一、产品多样性和畅销性不足等也同样困扰着门店的经营。以上为《报告》部分内容，在新经销公众号对话框回复关键字“2021报告”，即可下载完整版流通报告。

智通财经获悉，近日招商证券发布研究报告，称在剔除股权激励成本后，上调中联重科（01157）2020-21年调整后盈利预测1.2%/4.1%，以反映土方机械超预期的销售增长和公司2019年在土方机械市场的良好表现。上调公司目标价1%至8.23港元，维持“买入”评级。招商证券指出，渠道调研了三家区域性混凝土、工起和建起设备租赁商，租赁商普遍反映市场景气度高，由环保和治理超载带动的更新需求空间仍然很大。具体情况是：就该区域性混凝土设备租赁商而言，其国三设备仍占大多数。国三设备在二线城市已开始受到一定的限制，预计2020年的限制会逐步提升，加速倒逼主流设备租赁商更新其国三设备。混凝土搅拌车方面，对超载的执行力度各地不一，导致公司对新机采购持观望态度;若严格执行，则公司混凝土搅拌车需求将提升一倍。招商证券根据公司估算的混凝土泵送方量和设备需求量关系推算，全国混凝土设备存量规模达3,840亿元人民币，以8年折旧计算每年更新需求为480亿元人民币，行业龙头2019年预计销售收入为300亿元人民币。该建起租赁商披露，大塔(超过100吨米)的租金上升，小塔租金下降。公司约1/4的设备是大塔，未来预计逐步向大塔更新。2019年大塔出租率达98%，2020年设备采购金额预计提升20%。其超过50%的下游客户来自非地产。该工起租赁商表示下游客户为石化行业，目前订单饱满，公司认为大吨位设备需求更旺盛且回本周期更短。三家租赁商的共识是对2020年订单乐观，更新需求大，行业信用政策没有放宽。此外，公司股东大会通过了公司核心经营管理层持股方案，预计持股计划的上限为3.9亿股公司A股，受让价格为2.75元人民币。招商证券（香港）认为，公司持股方案将利好公司长期发展。招商证券香港下调公司2019年净利润预测7.3%至43.8亿元人民币，称预计净利润较低主要是由于四季度销售费用的波动所导致，并不影响公司长期盈利能力。上调公司2020-21年调整后盈利预测1.2%/4.1%，以反映土方机械超预期的销售增长和公司2019年在土方机械市场的良好表现。