万通教育考研

本文来自微信公众号“萌主风向标”，作者叶乐。摘要今年以来，在经济转型升级、贸易不稳定、就业压力加大的背景下，职业教育进入政策鼓励的黄金期。《国家职业教育改革实施方案》、《职业技能提升行动方案（2019—2021 年）》等鼓励政 策陆续出台。1）对于高等教育板块，核心成长逻辑是并购驱动、现金为王，优先看好内生成长性强、在手现金多、布局毛入学率较低&经济发达省份的高教集团，推荐中国科培（01890）。2）对于职业招录培训板块，就业压力增大背景下看好参培率和客单价提升带来的机会，推荐中公教育，核心逻辑是渠道下沉+产品拓展；3）对于职业技能培训板块，长期逻辑是看好新生儿下行、高校毛入学率提高背景下蓝领工人稀缺性增加，职业技能培训收益比提升，推荐中国东方教育（00667），主要基于公司学校扩张、利用率提升。一、政策层面，职业教育正迎来黄金发展期今年以来，在经济转型升级、贸易不稳定、就业压力加大的背景下，职业教育进入政策鼓励的黄金期。2019年2月，国务院发布《国家职业教育改革实施方案》，明确职业教育与普通教育具备同等重要地位。随之，在2019《政府工作报告》中提出高职院校今年大规模扩招100万人，拿出1000亿元用于1500万人次以上的职工技能提升和转岗专业培训。4月《关于于在院校实行学历证书加若干职业证书试点实施方案》中试点“1张学历证书+X张职业技能等级证书”的培养模式。5月《职业技能提升行动方案（2019—2021年）》中计划到2021年底技能劳动者占就业人员总量的比例达到25%以上，高技能人才占技能劳动者的比例达到30%以上。与职业教育受到政策鼓励相对应的是K9阶段民办学校和学科类培训受到政策持续规范。2018年11月外发的《中共中央、国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》中要求民办幼儿园禁止上市，普惠园成为幼儿园发展的主要方向，占比要求达到80%以上，并提高公办园占比至50%以上。2019年7月《中共中央、国务院关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》中要求义务教育阶段民办学校与公办学校同步招生、若报名超过招生计划则需摇号入学、优质高中名额分配到初中学校等，在政策的引导下预计幼小阶段的文化课培训需求将大幅下降，K9阶段素质教育将迎来曙光。职业教育主要分为学历/非学历职业教育，市场规模超过两千亿元与K12培训不同，职业教育主要针对15-18岁以上人群，包括校内中高等职业教育和校外技能培训等。从是否发放学历角度来看，我国职业教育体系包括非学历职业教育和学历职业教育，其中非学历职业教育分为职业技能教育、职业招录考试培训、职业证书考试培训；学历职业教育分为中等学历职业教育（职高、中专、技工学校）和高等学历职业教育（大专、本科）。非学历职业教育行业的增长主要受益于各个细分行业的发展，底层驱动因素是城镇化率提高、技术革命、人口红利等。根据弗若斯特沙利文的数据，我国非学历职业教育以人才招录考试培训（公考、事业单位招考、教考）、金融会计培训、IT 专业培训、职业资格认证培训、职业技能培训为主，国内非学历职业教育培训收入由 2013 年的 546 亿元增长至 2017 年的 987 亿元，年均复合增长率约为 16%。预计至2022年职业教育总收入将增至1930亿元。2017年市场规模分别为IT专业培训（256亿元）、职业资格考试培训（212亿元）、教师招录考试培训（157亿元）、事业单位招录培训（108亿元）、公务员考试培训（99亿元）。学历职业教育的发展主要受益我国高等毛入学率及高中阶段毛入学率提高。2017年我国民办高等教育行业学费收入达到1037亿元，同比增长8.7%。民办高等教育行业主要包括民办本科和民办大专学院，2018年我国民办高校数量达到750所，其中独立学院265所，其他民办高校485所，民办普通本专科共招生184万人。民办普通本专科学生占比达到22.9%，民办本专科的发展有助于我国高等教育毛入学率的提高。我国民办高等教育行业的增长主要受益于高等教育毛入学率提高带来的招生增长，2017年1月教育部发布《国家教育事业“十三五”规划》，要求至2020年中国高等教育毛利率水平达到50%。2018年我国高等教育毛入学率占比达到48.1%，相比2017年提高2.4个百分点，但各省发展水平并不均衡，部分省份高等高等教育毛入学率仍偏低，分别为广西（35.9%）、贵州（36.0%）、内蒙古（37.2%）、云南（40.0%）、广东（42.4%）、四川（45.4%）。在高等教育毛入学率偏低的省份，民办高校发展空间仍然巨大。从财政角度来看，发展民办高等教育有助于减轻地方政府财政压力。2017年地方财政性教育经费达到3.1万亿元，同比增长9.1%。地方财政性教育经费占地方财政支出比重达到18.2%，较上一年提高0.18个百分点；占地方财政收入比重达到34.43%，同比提高1.34个百分点。以上市公司来看，2018财年除民生教育政府补助占收入比重达到11.4%以外，其他上市高教集团政府补助占比均在2%以下，民办教育经费以学生学费为主。全国来看，历年民办学校办学经费占教育经费比重不足0.6%，民办教育有助于减轻政府财政支出压力。二、上市公司层面，职业教育资本化和并购步伐快速推进自2017年2月宇华教育上市以来，A+H股共有13家职教集团/公司上市，分别是宇华教育(06169)、民生教育(01569)、新高教集团(02001)、中教控股(00839)、中国新华教育(02779)、希望教育(01765)、中国春来(01969)、银杏教育(01851)、中公教育（借壳上市）、中国科培(01890)、中国东方教育(00667)、嘉宏教育(01935)、中汇集团(00382)。其中，中公教育为国内非学历招录考试培训龙头，中国东方教育为国内职业技能培训龙头，其他上市的教育集团则以高等学历职业教育和中等学历职业教育为主。2.1 高等教育板块成长逻辑——并购驱动，现金为王民办高校的内生增长主要依靠学生人数增加与学费上涨，但是天花板明显。对于营利性民办学校而言，其收费水平多由学校自主决定，学校每年根据实际情况对学费进行调整，但年调整幅度多在2%-5%左右。而学校学生人数的增长受制于学额、学校土地面积等因素限制，对于本科学校而言其单体校的人数多在3万人以内。高教办学高门槛+独立学院转设红利，并购成为高教集团快速扩张的有效途径。由于民办高校设立流程复杂（土地资源稀缺、专升本牌照稀缺、审批流程较长、建校周期长、声誉树立难、爬坡率提升速度有限等），建校前期资金投入大、风险高，因此办学门槛较高，学校数目增速缓慢。2018年中国民办高校达到749所，同比仅提高0.4%。另一方面，政策要求独立学院剥离也为民办高教集团迎来并购式扩张的契机。大型民办教育集团并购项目持续推进，充裕的资金为并购项目保驾护航。2017年以来，高等职业教育龙头并购项目持续推进，2017-2018年宇华教育、希望教育、中教控股并购金额分别达到22.4、10.0、36.1亿元，高教上市公司并购项目金额合计达到95.4亿元。充足的货币资金成为公司短期进行并购式扩张的重要保证，伴随并购项目落地与校园资源整合的推进，民办教育集团业务有望实现跳跃式增长。2.2 职业教育培训板块成长逻辑——就业压力增大推动考试培训业务量价双涨经济下行压力增大+毕业生人数持续增长，就业形势不容乐观。2010年以来，我国GDP（不变价）增速下持续下行，3Q15至今增速降至7%以下，增速放缓明显。另一方面，我国毕业生人数持续增长，2017年普通本专科毕业生人数达到735.8万人，同比增长4.5%，持续增长的毕业生人数为就业消纳带来日益增长的压力。人才缺口扩大与失业人群扩大并存，结构性失业矛盾凸显，发展职业教育成必然选择。伴随城镇化推进与社会经济发展，人才需求有所增长，2017年中国招聘需求达到5598.5万人，同比增长5.6%，人才供需缺口达到1595.8万人，同比增长26.8%。另一方面，失业人口规模也呈扩大趋势，2018年城镇登记失业人数达到974万人，同比增长0.2%。人才供需缺口与失业人群双双扩大，结构性失业矛盾突出，发展职业教育、培养满足社会需要的求职技能，成为解决人才供需矛盾的必经之路。伴随就业压力增大与提升求职学历的需要，考研人数持续增长。2019年全国考研报名人数达到290万人，同比增长21.8%，报名人数连续4年实现增长，相比2015年的165万考研人数增长显著。根据中国教育在线统计，2018年72.4%的考生希望通过考研提升职场竞争力，52.8%的考生将就业前景列为研究生专业选择的首要影响因素。面对日益严峻的就业压力，研究生学历逐渐成为本科学生躲避就业压力、提升学历未来更好就业的选择。政府机构改革背景下，2019年公务员和事业单位招录人数大幅下降。2018年3月，《深化党和国家机构改革方案》出台，政府机构改革拉开序幕，职能部门迎来合并。受政府机构改革影响，2019年公务员考试招录人数大幅下降，根据华图教育统计，2019年国考招录人数仅为1.5万人，同比大幅下降49.1%，报录比达到95.2：1，较2018年的57.8：1的报录比有64.7%的增长，公考竞争激烈程度加剧。招录人数大幅下降导致报考人数小幅减少，但应试难度增加提升公考培训需求，培训机构迎来量价双增长机遇。2019年国考公务员报名人数下降16.9%，降至137.9万人，而公考难度增大推动参培人数持续增长，根据智研咨询统计，2019年公考参培人数达到153万人，同比增长5.4%，参培人数连续4年实现增长，伴随公考岗位数量缩减与竞争压力持续增大，预计参培率有望进一步增长。另一方面，公考的刚性需求为客单价提升奠定了坚实基础，以中公教育为例，1H19公考培训人次同比增长约10%，公务员培训客单价同比增长约15%，量价双增推动中公教育1H19公务员招录面授培训收入达到18.19亿元，同比增长26.3%。教育事业发展推动教师招录人数快速增长，成为职业教育新蓝海。2018年全国专任教师人数达到1673.0万人，同比增长2.8%；义务教育、普通高中、高等教育新增教师人数合计达到31.55万人，同比增长10.5%。教师需求增长推动教师招录考试规模持续增长，2018年举办教师资格考试（国考）的省份数目达到28个，1H19教师资格考试报名人数达到300万人，同比增长47.1%，伴随教育事业持续发展，教师招录培训行业有望成为职业教育培训领域新的增长点。三、职业教育板块重点推荐个股3.1 中公教育——国内招录考试培训龙头，渠道下沉+产品拓展+提价推动公司成长中公教育于2019年1月借壳上市登陆A股，是国内非学历职业就业培训龙头，2017年在公务员、事业单位、教师考试招录培训的市场份额分别为20.9%、6.2%、3.6%。2018年公司实现收入62.37亿元，同比增长54.8%，实现归母净利润11.53亿元，同比增长119.6%；1H19公司实现收入36.37亿元，同比增长48.79%；实现归母净利润4.93亿元，同比增长132.18%。其中，公务员招录面授业务占比最大，1H19实现收入18.19亿元，占营业收入比重的50.0%。三、四线城市考公需求巨大，渠道加速下沉成为公司成长核心驱动力。截至2019年6月份，公司已在全国319个地级市建成880个学习中心网点，按照全国333个地级行政区测算，公司地级市覆盖率达到95.8%，全国县级城市覆盖率达到20%左右。2018年公司面授培训人次达到119.21万人，近三年增长率维持在35%以上；1H19面授培训人次达到93.09万人，同比增长30.8%。受政府精简机构改革影响，上半年省考公务员和事业单位招录名额有所下降，招录难度有所提升，带动客单价增长。2018年单个网点面授业务平均收入823.15万元；同比增长27.8%；面授平均客单价达0.48万元/人，同比增长14.0%。与此同时，公司产品线不断丰富，小班私教、基础精讲、冲刺预测、协议班等一站式学习服务以及双师制、数字化转型成为公司渠道下沉和客单价提升的有力保障。另一方面，公司积极开拓考研培训、IT培训、财会培训、职业认证培训等其他非学历职业培训细分领域，1H19公司综合面授（考研、IT培训、考证等）培训收入达到7.02亿元，同比增长89.43%，占营业收入比重达到19.3%，较去年同期提高4.1个百分点。受益于品牌优势及目标人群和公司主业目标人群高度重合，公司产品横向拓展前景广阔。盈利预测：预计2019、2020年公司归母净利润分别为17.74、24.28亿元，给予 “买入”评级。3.2 中国东方教育——国内最大的职业技能教育提供商，助力蓝领实现求职梦想中国东方教育是国内最大的职业技能教育提供商，按照年培训人次计算，2017年集团在烹饪、信息技术、汽车服务三个职业培训赛道市占率分别为23.1%、9.7%、4.3%，位居龙头地位。2018年公司实现营业收入32.65亿元，同比增长14.6%；实现归母净利润5.15亿元，同比下降22.1%。2016年以来集团进入快速扩张期，截至2018年底，集团共有学校145所，2015-2018年学校数量复合增速达到26.9%。其中，新东方烹饪学校规模最大，截至2018年底学校数目达到50所，占集团学校总数的34.5%。学校利用率看：1）集团2015年开始产生收入的学校（为三大传统品牌）已于2017、2018年连续两年盈利，且盈利额有所增加，表明学校在招生和利用率爬坡方面较为理想，也凸显传统三大优势品牌新东方烹饪、新华电脑、万通汽车在扩张方面进展顺利。2）2016年开始产生收入的学校在2018年亏损扩大，推测是华信智原发展一般所致，从2016年新设立的16所华信智原学校利用率来看，2018年其利用率在31.0%-38.4%之间，品牌整体利用率是24.6%，利用率水平仍有较大提升空间。3）2017年开始产生收入的学校在2017年亏损额为1.16亿元、2018年亏损额1.16亿元，若以2017年年中为其平均开业时间点，则2017年的亏损额只应计入半年时间，因此按照完整的1年时间来对比，2018年亏损额有较大幅度下降，2017年新开36家学校中欧米奇占据17家，推测其利用率较快提升。公司新开学校和学习中心一般经历2年的利用率爬坡期后可实现盈利，伴随新开学校爬坡率的提升，集团盈利能力有望进一步改善。分赛道看，城镇化进程推进+消费升级为餐饮服务业提供大量的就业需求。截至2018年，中国大陆城镇化率达到59.6%，和美国（82%）、德国（76%）及日本（93%）、韩国（91%）等相比，大陆的城镇化率仍有很大提升空间。另一方面，伴随年轻一代居民消费观念转变与人均收入水平提高，我国餐饮连锁企业迅速发展，集团烹饪学校和诸多餐饮企业签订就业合作协议，其快速扩张有利于公司餐饮板块的发展。5G时代来临为IT行业带来新的技能培训需求。2018年中国网民规模达到8.3亿人，移动互联网用户数目达到12.6亿，互联网和移动互联网渗透率分别达到59.6%、90.3%，庞大的用户基数为IT行业提供了消费基础。伴随5G建设推进，云计算、VR、物联网等诸多新兴领域顺势崛起，为IT行业带来新的人才培养需求。以新华电脑为例，公司陆续开设大数据分析、VR设计、云计算等新型课程，满足学员学习的需要。汽车保有量提升推动汽车后市场发展，技术革新推进技能培训需求。2018年中国汽车销量达到2808万台，同比下降2.8%，汽车保有量达到2.4亿辆，中国汽车市场逐渐进入“增量停滞、存量升级”时期。汽车一般在售出4-5年后会迎来大修，伴随2015-2018年间售出的汽车逐步进入后汽车市场，市场需求有望增加。另一方面，近年来，汽车行业围绕“智能化、网联化、新能源化”三大主题展开技术变革，而新能源汽车制造及维修、传感器及自动刹车检测等全新技术带来了新的技能培训需求，为汽车教育市场带来新的发展空间。盈利预测与估值：预计公司2019、2020、2021年收入分别为41.21、48.73、56.42亿元，分别同增26.2%、18.3%、15.8%；归母净利润分别为8.14、11.29、13.82亿元，分别同增59.6%、38.7%、22.4%；经调整净利润为9.26、11.93、14.30亿元，分别同增74.6%、28.8%、19.8%。给予“买入”评级。3.3 中国科培——华南地区领先民办高校，专升本推动内生快速增长中国科培是华南地区领先的民办高等教育集团，在广东省肇庆市（毗邻广州）运营广东理工学院（高校）和肇庆市科技中等职业学校两所院校。受益于广东理工学院于2014年实现专升本，集团学生人数快速增长，2014/15-2018/19学年集团年均入读人数复合增速达到24.4%，2015-2018年收入复合增长率达到31.0%，归母净利润年复合增长率达到 42.0%。2018年集团实现营业收入5.75亿元，同比增长26.37%，实现归母净利润3.42亿元，同比增长48.11%，毛利率和净利率分别达67.69%、59.42%，净利率水平居港股高校板块首位。截至3Q18，广东理工学院鼎湖校区一、二期工程已建设完成，可新增全日制学生容量1万人。鼎湖校区三期工程及高要校区改造预计于3Q19和2Q20前完工，建成后将分别增加全日制学生容量3000人、7000人，2年时间全日制学生容量有望提高28%。2018年广东生源占广东理工学院比重达90%以上，作为常住人口达 1.1 亿的人口大省，广东省高教资源匮乏与中国制造业中心之一的地位矛盾凸显，2018年广东省高校毛入学率仅42.4%，低于全国48.1%的平均水平。伴随广东省由劳动密集型经济向高质量工程密集型经济发展，广东民办高校发展前景十分广阔。盈利预测：在不考虑公司外延并购下，预计2019-2021年公司收入为6.92、8.19、9.39亿元，分别同比增长20.3%、18.3%、14.6%；归母净利润分别为4.08、4.96、5.69亿元，分别同比增长19.3%、21.5%、14.7%。给予“增持”评级。风险提示：政策变动、市场竞争加剧等

共享成长，同创未来！西安交通大学洛阳万通信息职业培训学校函授站2020年毕业典礼。凤凰新闻社讯【特约记者：刘宜明 王尹龙】8月22日上午10点，西安交通大学洛阳万通信息职业培训学校函授站（简称洛阳万通学校）“2020年毕业典礼”在我校多功能会议厅隆重举行。出席毕业典礼的除了120余名各专业毕业生代表之外，还有函授站各位领导和全体老师。今年，由于疫情的影响，西安交通大学继续教育学院的领导和老师们无法与每位毕业生会面，但他们通过视频的形式表达了对所有毕业生的祝福与希望。典礼在庄严的国歌声中开幕后，在场的所有师生共同观看了西安交通大学继续教育学院邸院长的视频讲话和林永乐老师的视频分享。邸院长在讲话中不仅代表西安交大送上了他对洛阳函授站全体毕业生的祝福，而且还立足交大校训给毕业生提出了一些建议和要求，勉励大家胸怀大局、持续学习，通过奋斗来收获我们共同的幸福。洛阳万通学校执行校长丁力代表洛阳万通学校和函授站宣读了《关于准予刘嘉鹏等334名学生毕业的决定》和《关于授予张鲁戈等8名学生优秀学生荣誉称号的决定》以及《关于授予曹光富等12名学生学习大使荣誉称号的决定》。执行校长丁力和学校党支部书记李广收分别对“优秀学生”和“学习大使”荣誉称号获得者颁发了荣誉证书和奖品。来自河南三建土木工程专业的安璐同学和来自大唐洛阳热电公司项目部副主任、中央企业劳动模范、河南省“五一”劳动奖章获得者、电气工程及自动化专业的张曌同学以及洛阳新安县供电公司变电站站长电气工程及自动化专业的曹光富同学分别作为毕业生代表、优秀学生代表、学习大使代表进行了发言讲话。2018级专升本电气工程及其自动化王志伟代表毕业生上台将2020届毕业生名录交由学校封存，万通学校副校长刘宜明代表学校接收了毕业生名录。名录上记录着每一位毕业生的名字，将被放在学校档案室永久保存，它是各位毕业生交大学习记忆和美好奋斗历程的见证。最后西安交通大学洛阳函授站站长、洛阳万通信息职业培训学校校长尹彦伟上台逐一为毕业生代表颁发毕业证书并发表了热情洋溢的毕业致辞。尹校长首先代表洛阳万通学校和洛阳函授站送上了他最真心的祝福，肯定了同学们为学业付出的各项努力。他指出今年的疫情深刻改变了我们的工作方式和生活习惯，各位毕业生克服难关完成了毕业的相关要求，恪守了“人生无捷径，坚守成大器”的朴素真理。其次他向大家阐述了今日所获文凭的意义和价值，并鼓励大家持续学习、终身学习。最后他希望广大毕业生要以优秀毕业生为榜样，在未来工作和生活中脚踏实地、锐意进取，秉承西交大胸怀大局、无私奉献、弘扬传统、艰苦创业的西迁精神，不断实现自己的人生价值。莫愁沿路高歌无人应和，有成长就有希望。最后，毕业典礼在《再见》的歌声中结束。毕业典礼，象征着两年半共同旅程的终结，更象征着新的人生征途起航。祝贺334名毕业生顺利完成学业，迈向更加宽广的天地！祝福所有2020届毕业生们毕业快乐，前程似锦。摄影：刘延军 责任编辑：屑木

图片来源于网络>>企业动态近日，中国新华教育集团有限公司发布公告，3月14日起，拟以每股2.83-3.69港元公开发行4亿股份。公告称，此次IPO筹资不超过14.76亿港元，其中53%主要用作收购其他学校，35%提升学校设施及教育设备，10%用于公司的营运资金及一般公司用途，2%用于巩固公司的市场地位及提升公司的品牌认可度。该公司将于19日招股结束，预期3月26日在香港交易所上市。新华教育成立于1988年，提供高等学历教育和职业教育，经营着新华学院（民办大学）和新华学校（民办中等职业学校）两所学校，拥有新华电脑教育、新东方烹饪教育、万通汽修教育、宇星驾训四大职教品牌。中国新华教育主席兼非执行董事吴俊保近日在发布会上表示，对于旗下更有名的新东方烹饪学校及新华电脑专修学院此次没有被纳入上市资产，目前集团内职业教育项目与学历教育项目独立运营，职业教育项目还没有明确的上市计划安排。今日，九叶科技发布公告，对全资子公司深圳市蒙幼赋能教育管理有限公司新增注册资本100万元，即增加到200万元。公告称，此次对全资子公司增资，符合公司战略发展规划和业务发展需要， 有利于增强子公司的资金实力，扩大业务拓展区域，提高市场竞争力，提升公司在行业内综合实力和整体盈利能力。据了解，九叶科技成立于2007年10月，主要从事儿童早教业务，2015年8月14日正式挂牌新三板。蒙幼赋能主要经营业务包括，教育软件的技术研究与技术开发，教育培训，教育投资咨询，幼儿教学及其经营和管理等。>>社会动态今日，教育部公布了2018年国家分数线，全国硕士研究生复试录取工作全面展开。此前，教育部印发《教育部办公厅关于做好硕士研究生招生调剂工作的通知》，对招生单位的招生工作提出明确要求，同时对“全国硕士生招生调剂服务系统”进行了升级优化。服务系统的升级优化主要为三个方面，一是缩短考生调剂志愿锁定时间，由原来的48小时改为各招生单位自主设定，最长不超过36小时，减少考生等待时间；二是提升供需有效对接，精准发布调剂要求，允许招生单位根据本单位接收调剂办法设置接收考生调剂的初试成绩要求，避免考生盲目报考。三是强化考生服务，增加考生在线留言功能，招生单位可对调剂过程中的热点共性问题集中统一答复，同时还将通过增设咨询电话、安排专人值守等方式，及时解答考生咨询，确保信息沟通畅通。近日，工信部、教育部联合发布《关于开展2018年中小企业与高校毕业生创业就业对接服务工作的通知》，通知表示，各地中小企业主管部门和高校毕业生就业工作部门要明确对接活动相关工作责任，形成工作推进机制，严格履行招聘信息采集和发布程序，坚决杜绝虚假信息。通知透露，将继续联合举办“2018年全国中小企业网上百日招聘高校毕业生活动”，2018年3月22日至6月29日，将在中国中小企业信息网(www.sme.gov.cn)和全国大学生就业公共服务立体化平台(新职业网www.ncss.cn)共设百日招聘页面，设置活动专栏，免费发布用人单位招聘信息及毕业生求职信息。近日，韩国教育部公布“2017年中小学生课外辅导费调查”，结果显示，去年韩国中小学生月均课外辅导费达27.1万韩元(约合人民币1603.63元)，创下自2007年以来的历史新高。其实，从2010年起，韩国课外辅导费呈下降趋势，但近期，学生课外辅导费再度增加。教育部认为，现在家长开始关注孩子艺术和体育全方位发展，对艺术课的补习费增加成新趋势。

记者 | 查沁君1继东软教育（09616.HK）9月29日挂牌港交所，两个月时间，港股市场又新增一支职业教育股——岭南教育。这从侧面反映了职业教育市场的热度与潜力。据摩根士丹利此前发表的职业教育专项研究报告，预计2030年前，中国非正规的职业教育和培训市场每年增长8%，规模预计从4000亿元扩大到8700亿元。尽管市场庞大，但职业教育各个赛道的差异明显且极为分散。根据中商产业研究院，职业教育大致可分为学历职业教育和非学历职业教育两种。其中，学历职业教育包括中专、技校、职高、大专等。非学历职业教育包括职业考试培训（如以公考、考研为代表的人才招录；以司考、驾考为代表的资格认证）、职业技能培训（如IT、金融财会、语言培训、互联网培训等）、以及企业管理培训。即将赴港IPO的岭南教育属于民办学历职业教育服务提供商。目前在大湾区经营两所学校，分别为岭南职业技术学院及岭南现代技师学院。主要提供新兴产业的职业教育，如TMT行业及大健康产业。招股书显示，岭南教育在2017年、2018年、2019年营收分别为3.8亿元、4.12亿元、4.44亿元；纯利分别为1.13亿元、1.36亿元、1.55亿元。2020年前8个月营收为2.36亿元，上年同期的营收为2.38亿元。同样提供学历职业教育的民办高教集团希望教育（01765.HK）于11月29日晚间发布截至2020年8月31日为止8个月以及2020财年业绩，8个月收入约为8.72亿元，同比下降约34.5%；期内利润约1.19亿元，同比下降75.66%。疫情期间，银杏教育（01851.HK）、21世纪教育（01598.HK）等一批含职业教育业务的高教股也受到不同程度的影响。其中，银杏教育上半年营收8143.9万元，同比减少3.31%。收益减少主要由于配餐服务费及住宿费下跌所致。21世纪教育上半年少赚约27.4%至3670万元。相比之下，培训时间相对短、目标人群更广泛的非学历职业教育则更快跑出千亿巨头。截至发稿，老牌公考培训巨头中公教育(002607.SZ)总市值2225.2亿元，仅次于好未来（NYSE：TAL）的438.94亿美元（约合2889.8亿元），位列教育上市公司市值第二。由于招录考试的全面恢复，中公教育的业绩也由上半年的净亏损2.33亿元转为盈利。据其10月30日晚间披露三季度财报显示，中公教育三季度营业收入46.31亿元，同比增长83.65%；归属于上市公司股东净利润15.54亿元，同比增长233.58%。人才招录赛道之外，IT培训赛道是上市公司较多且市场相对大的职教领域。2020年国庆前夕，东软教育（09616.HK）登陆资本市场，成为港股市场“IT民办高教第一股”。上市当日，东软教育发布2020年半年报，上半年实现营收4.396亿元，小幅下跌3.4%；实现期内利润9011.4万元，微跌1.5%；实现公司拥有人应占期内利润7236.6万元，小幅上涨2.1%。以成人IT培训起家的达内科技（NASDAQ：TEDU）于11月13日披露三季度财报，报告期内净营收6.208亿元，同比下降5.8%；净亏损6390万元，去年同期为1.1亿元。在成人业务萎缩的背景下，达内科技押宝少儿编程品牌“童程童美”。财报显示，成人教育业务净营收3.312亿元，占总净营收53.4%，同比下降38.8%；K12教育业务净营收2.896亿元，占总净营收46.6%，同比增长146%。除了面向C端用户的职教公司外，提供B端服务的公司也受到资本市场的关注。4月24日，在线职业教育及技术服务提供商——无锡王道科技有限公司（NASDAQ：EDTK下称王道科技）向纳斯达克递交IPO招股书。招股书显示，截至3月31日，2020财年营收为2860万美元，同比增长16%；净利润为998万美元，同比增长15%，去年同期为868万美元。同样是以提供职业教育解决方案起家的安博教育（NYSE：AMBO）于2010年纽交所上市，随后将B端业务逐渐转向培训业务，占营收比例达51%。在经历推迟年报、私有化邀约、大股东诉讼等风波后，于2014年5月退市。后于2018年6月1日再度赴美上市的安博教育，转型为“K12+职业教育”双轮驱动的教育公司，且K12教育业务占比较高。据其9月16日披露的二季度及上半年未经审计的财报显示。截至2020年6月30日，上半年净收入3480万美元，同比下降15.9%；归属于普通股股东应占净收入为150万美元，而去年同期净亏损220万美元。新东方烹饪学校的母公司——中国东方教育（00667.HK）是职业技能培训赛道的代表企业。其业务主要由四个板块、七所学校构成。分别是烹饪技术培训领域的新东方烹饪学校、欧米奇西点西餐教育、美味学院；信息与互联网技术培训领域的新华电脑教育、华信智原DT人才培训基地；汽车服务领域的万通汽车教育；时尚美业的欧曼谛。据中国东方教育上半年业绩，报告期内，该公司实现收入15.17亿元，同比下滑16.7%；毛利润8.72亿元，同比下滑21.3%；净利润2.43亿元，同比下滑22.4%。主营机动车驾驶员培训业务的驾校第一股东方时尚（603377.SH）也于10月25日披露三季度财报，财报显示，报告期内，东方时尚营业收入为5.83亿元，同比减少31.79%，归属于上市公司股东的净利润为8335.48万元，同比减少56.42%。截至报告期末，东方时尚总资产45.49亿元。整体看来，市场庞大且分散的职业教育目前仍处于初级阶段，仅在招录赛道跑出一家千亿巨头。这些上市职教公司在疫情期间也都受到不同程度的业绩影响，值得注意的是，在成人业务萎缩的同时，押宝K12业务、多条腿走路也成为纾困办法之一。

大河网讯 12月1日，万通汽车教育与奇瑞汽车集团的“产教融合-师资共建百人培养计划”项目启动暨新能源技术专家聘任仪式在安徽合肥举行。仪式现场，中国东方教育创就业部部长于佳彪和奇瑞大学校长助理毕全国共同登台，就“产教融合、师资共建百人培养计划”项目进行签约。此次师资共建，专家特聘签约仪式的举办，不仅标志着万通与奇瑞在产教融合上的深入，更将大大提升万通汽车学校在新能源人才培养上的实力。据悉，建校32年来，万通汽车教育始终坚持以社会需求为导向，十年来与奇瑞汽车在岗前实习、学子就业等方面深入合作，取得了丰硕的成果。“问渠那得清如许，为有源头活水来”。此次“产教融合、师资共建”既是万通汽车教育与奇瑞合作的十年里程碑，更是携手探索中国职业教育创新与发展之路的新起点。（通讯员张晓玉）【来源：大河网】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

大河网讯 依托“立体化”校企合作基地，推进订单和现代学徒制人才培养，郑州万通汽车学校让不少学生未毕业就已就业。8月17日，记者从郑州万通汽车学校了解到，该校精准对接市场打造的一番车道岗前强化定向班已于本月13日正式开班。据悉，此次开设的一番车道岗前强化定向班由郑州万通汽车学校联合苏州一番车道汽车服务连锁共同打造。学生采用校企合作定向培养，定向班学生可以享受企业所提供的优先就业、企业赞助、企业定向培养、企业顶岗实习等多重服务，获得比其他同学更多的锻炼机会。同时，学校与企业在合作中不仅能实现教学与生产同步、实习与就业联体，还会在人才培养过程中加入更多的素质养成教育，以提升学子的综合素养。郑州万通汽车学校校长李华东介绍，在万通教育32年的发展中，校企合作模式不断创新发展，在“培养课程”“岗位定制”“就业薪酬”“职业发展”等方面都有协议保障，合作名企类型多样化，满足学子在行业内的就业需求和未来晋升发展的基础保障，同时结合企业所需人才的具体要求，为学子制定科学合理的培养计划，秉承“为学子定制就业平台，以合作保障学子未来”的宗旨，实现“学校培养出来的学子是企业最需要的人才”的目标。在此模式下，郑州万通汽车学校开设了奥迪、宝马、奔驰等名企定向班，通过毕业顶岗实习，使学生将所学专业知识能力与生产实际相结合，实现在校期间与企业、岗位零距离接触，从根本上提高人才培养质量。【来源：大河网】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

虽然看起来有点“土”，但是职业教育里却长出了一家“千亿市值”的上市公司。而教育领域里，拢共也只有4家市值过千亿的公司——做K12的新东方、好未来、跟谁学，以及职业教育赛道里的中公教育。新东方烹饪学校、蓝翔挖掘机、北大青鸟、南通汽修……跟面对中小学生、产品非常同质化的K12教育不同，职业教育培训简直囊括大千世界，细分领域五花八门。再考虑到中国大量人口就业不是靠白领工作，蓝领工作才是就业市场的基本盘，似乎职业教育暗藏大量少有人知的掘金机会。更棒的是，跟百年不变的基础教育不同，职业更迭迅速，新职业仍然不断冒出，尤其以网红培训、新直播电商培训、大数据人工智能为代表的新职业崛起，又给职业教育培训提供了新的创业机会。但是，搞职业教育，不同细分赛道的体量差异可以极其巨大。做“考公培训”的中公教育市值超过 1900 亿元，但第二名东方教育（新东方烹饪学校母公司）的市值是 300 多亿元，体量仅为中公教育的 1/6。更残酷的是，做看似最紧贴时代的“IT培训”、一度雪球用户讨论非常热烈的达内教育，市值跟中公的差距为 282 倍。（制图：36氪）为何职业教育行业一面是中公教育的千亿高市值，另一面却是无法成为头部、即使成立多年营收仍然有限的残酷现实？36氪试图通过本篇研报整体理清职业教育领域，并核心讨论以下 3 点问题：职业教育赛道内最赚钱的细分领域是什么？为何仅有中公教育可以迈过千亿市值的门槛？同属职业教育赛道，为何中公教育、东方教育持续增长，而尚德机构、达内却“兵败入山倒”？“在线化”变量出现，它会是新职教的制胜点吗？一、少之又少的千亿机会36氪认为，在职业教育赛道中，仅有“招录领域”可以诞生市值超过千亿元的公司。所谓招录，即指公务员、事业单位、教师岗位等岗位的招收录取，相对偏公共属性，典型的公司如华图教育、中公教育、粉笔公考。为什么只有招录领域能跑出大体量的公司呢？原因有二：一是因为招录的用户主要以大学生或大学毕业生为主，这部分用户群体最大，在 2019 年接近 4000 万人，反观中等职业教育，数量只有前者的一半 —— 而用户规模就决定了这个生意天花板的高低；其次，非招录板块的用户需求不属于刚性需求，且极为分散，以及培训时间相对短暂，缺少充足的付费意愿，整体用户生命周期也不长。职业教育赛道内的公司市值，也证明了这一结论：（职业教育市值排名）上图中，市值最高的中公教育以及华图教育，属于招录领域，且第一名的市值比第二名的 6 倍还多。而市值排序靠后的公司皆属于职业技能培训类，比如从事成人自考培训和资格证培训的尚德机构、以财务会计和医疗培训为主的正保远程、以IT培训为核心的达内教育。从图中来看，第一名与最后一名的市值差距为 282 倍。那么，为什么中公教育、东方教育能持续增长？在职业教育赛道的上市公司中，中公教育及东方教育两家公司营收最高，2019 年的收入分别达到了 91. 8 亿元，以及 39.05 亿元。值得注意的是，中公教育不仅营收规模近百亿，且公司突破千亿市值，仅用了 7 个月的时间，并且仍然保持了 47% 的同比增速。（各家业绩情况）36氪认为，拆解其营收结构来看，高增长的秘密来源于其在招录领域的核心业务稳定的同时，也在不断拓展业务边界，其新增的考研辅导业务、IT 能力训练等业务高速增长。从下图可以看出，中公教育赖以起家的公务员与事业单位招录考试业务，贡献的营收比例仍然超过 50%，金额高达 41.7 亿元。而教师业务也快速崛起，取代了事业单位序列，贡献收入近 20 亿元。（中公教育营收构成）教师业务能快速增长，背后的逻辑在于，中国的教师退休高峰即将到来，以及资本对在线教育这几年的主推，导致 K12 领域的教师缺口增加至千万级。尤其是教育部要求在线教育企业教师公布教师资格证的政策刺激，更是直接催生中公教育的培训人次同比增长 53%，单价提升 5%。除此之外，中公教育 2019 年财报中还披露，其考研辅导业务营收增速超过 100%，IT 能力训练业务营收增速更达到 300%。和中公教育类似，东方教育（新东方烹饪学校母公司）也选择了靠不断扩张业务种类、地域，来获得高速增长。具体来说，从地域视角看，东方教育没有将业务局限在其出生地安徽，而是不断在全国各地开设新的培训中心；从品类来看，厨师培训、电脑培训、汽修培训都为东方教育贡献了可观的营收，其中贡献最大的是新东方烹饪学校，收入贡献 21.4 亿元；其次为新华电脑的贡献，金额有 7.7 亿元；最后为 5.3 亿元的万通汽修。（东方教育营收构成）但即使东方教育依靠不断扩大业务线做到了 40 亿元人民币营收，已接近中公教育年营收的一半规模，两者的市值之差仍有 6 倍之多。资本方面之所以给到两者完全不同的 PE 倍数，就在于职业技能培训相比招录领域而言，未来的增长空间有限，用户基数及刚需性不如后者。这也是目前职教赛道仅有招录领域跑出了千亿公司的原因之一。并且，如标题所言，职业教育残酷的一面在于，如果所属赛道不像“招录领域”一样刚需、用户规模大，则很容易陷入靠营销驱动的陷阱。主打成人自考业务的尚德机构、以 IT 培训起家的达内便是如此。不同于中公教育、东方教育两家盈利能力很强的公司，从尚德机构披露的财报中可以发现，尚德处于连年亏损的状态。其亏损的直接原因就是居高不下的营销费用，甚至比毛利还要高。以 2019 年为例，尚德机构的毛利为 17.98 亿元，单营销费用一项也同样为 17.9 亿元，更不用提其它方面的支出。（尚德营收构成）而达内作为国内较早诞生的的 IT 职业技能培训机构，提供了 14 门 IT 学科，5 门非 IT 学科和 2 门 K12 编程相关课程。但此前因为将业务扩展至少儿编程领域，而增加了公司的营销费用，导致其财务表现上出现亏损。雪上加霜的是，2019 年又因为业绩虚增 7 亿收入被纳斯达克出示退市警告。由此可见，若公司所处赛道的用户需求不刚性、用户生命周期短、受众总量小，则容易使公司陷入必须靠持续的营销以达到获客目的的陷阱。二、残酷的行业现实如果用一句话总结职业教育领域，那就是 —— 行业非常散乱，短期缺钱，中长期缺人，使得再出现一家千亿市值公司的难度大幅增加。1、行业极度分散根据教育部和沙利文数据，2017 年职业教育市场规模约 7681 亿元，预计 2020 年能超过万亿元规模。但目前收入最高的公司中公教育，即使 2019 年营收 91 亿元，占比也不到职业教育行业的 1.2% ，可见职业教育领域的集中度低，仍处于行业分散、长尾公司遍地的状态，远未形成头部的垄断效应。2、短期缺钱在整个 GDP 中，尽管教育经费已从 2000 年的 3849 亿元，增加至 2019 年的 4.6 万亿，增加幅度为近 12 倍，财政性教育经费占比为 4% 左右。相比丹麦、挪威、瑞典的 7% 有不小差距，相比英、法、美的 5% 同样有差距。国家最近20年教育经费和职业教育经费投入情况一览（数据源自国家统计局）但是，职业教育的经费投入只有 8% 左右，即使最高峰时也不超过 15%。在中国，80% 的教育经费来自于财政性支出，而这里面的 90% 又来源于地方性财政支出。所以在先天投入不足的情况下，要想大力发展职业教育，急需民间资金力量的参与。特别是疫情后的地方财政收入影响很大，对民间资本的需求更大。（2019年至今职业教育行业融资情况）36氪还以 2019 年至今的一级创投市场前10大融资为例（不完全统计），在职业教育融资升温乃至火热的情况下，前两大金额为万学教育和云学堂的 1 亿美金，其次为 BAA 培训中国的 4 亿元融资，剩下的从 4000 万元到 1 亿元上下为主，和 K12 动辄 5 亿美金形成鲜明对比。所以职业教育投资热，热的还只是初期，大体量企业严重不足。3、中长期缺人三部委曾经在 2016 年联合印发了《制造业人才发展规划》。在这个规划中，披露了人才队伍建设的突出问题：人才结构过剩与短缺并存，领军人才和大国工匠紧缺；学校和培训机构基础能力建设滞后；社会地位和待遇较低等等。（制造业十大重点领域人才需求测算）此外，还测算了制造业十大重点领域的人才需求测算，预计今年缺口接近 2000 万，5 年后攀升至 3000 万。这个数据背后的逻辑是中国的人口红利消失，并随着国家进入经济转型期，对高素质人才、对高端产业的人才需求更加迫切，而我们落后的人才结构和产业发展就形成了天然的矛盾。（世界主要经济体历年制造业增加值的全球占比）一个表现是，从安信证券数据可以看到，中国在 2001 年加入 WTO 后，制造业增加值对全球的贡献逐年上升，期间先后超过日本、美国、欧盟，直至 2011 年成为全球第一，但和先进国家相比还有较大差距。第一名持续了 4 年后，2015 年便开始出现下滑。所以，对于这一趋势，中国提出了要去解决制造业大而不强，自主创新若的局面。力争用十年时间，迈入制造强国行列。如何解决这些问题，毫无疑问需要基础教育，更急迫的需要则是职业教育。（中国人才需求与供给分析）缺人的表现还体现在职位空缺和求职者比例逐年攀升，2013 年这个比例只有 1.09，2022 年将增至1.2。与此同时，15-64 岁的劳动人口在 2017 年下滑到 9.98 亿后（占总人口的71.8%），逐年下滑趋势明显。 作为后备力量的 0-14 岁人群，从 1964 年的 40.7% 峰值，下滑至 2013 年的 16.4%，2017 年为 16.78%。总体来看，高端型人才的缺失，使得职业教育行业培养下一代优秀人才也面临挑战。三、出路在哪儿？1、在线化如果说 30 年前，职业教育早期大公司的产生，是因为改革开放、城镇化、高校扩招产生了大量需求，那么在互联网出现以后，用户接受教育的习惯正逐渐向线上迁移，因此，线上渠道的崛起，对职业教育公司而言，是一个明显的红利点。这时候就要求新职业教育企业更加注重联网属性的提高 —— 尤其是大量互联网公司新增了批量的产品、运营、技术有关新岗位，并且需要的学习方式也逐渐转移到在线或者线上线下结合。最后，在线的便利性也导致行业开始思考用户的生命周期延长。（三节课课程体系）比如三节课，瞄准的就是新互联网从业者终身学习的这一需求，前期通过产品经理和互联网运营切入，逐渐再辅助录播课和双师小班模式。三节课的玩法是推出 15 人小班，再配以 3 年以上的资深助教进行辅导教学。随着渠道发生的明显变化，逼迫传统的职业教育也开始进行新型的这些渠道进行招生获客，提供一些直播、录播相关的在线课程。但是对传统的职业教育公司来讲，因为存在路径依赖和地理位置辐射影响，在线化的渗透率远远不够，准确说是线上化的决心和力度还很缺失。即使到如今移动互联网发展迅猛的今天，巨无霸中公教育的线上培训业务于2019年才首次突破 10 亿元大关，共实现营收10.36亿元，同比增长 133.5%。同样作为线下为主的开元股份，在线上收入仅增长4.77%（3亿元）的情况下，销售费用增长了59.34%，高达6.06亿元。因此，如何完成OMO（线上线下）模式的转变，对于传统的职业教育机构挑战还比较大，如何能够实现不影响业绩的情况下，还能较低成本获得有效流量，成为最为关键的命题。36氪认为，在线职业教育更加适合带有课程性质的教育产品，因为在外部流量获取途径趋同的情况下。考验的是机构背后教研服务能力和产品质量能力。比如某在线公考头部企业，也在去年进行了线下教学点的铺设，就是因为面授相关的环节无法用纯线上代替。而对于动手操作性的职业培训，还是需要回到线下进行教学。线上短视频或者直播等形式可以成为有利的获客途径和渠道，有助于下一步的交互转化。以36氪在今年2月报道过的采贝教育为例，这家公司最近3年完成了3轮融资。采贝教育以大能源、大交通行业切口，进入技能型人才的培养领域，进而提供SAAS平台、内容课程、行业标准等解决方案。采贝创始人熊珺曾对36氪表示：制造行业技术和设备的更新速度已远远快于十年前，以老带新的占主导地位的传统培养模式，无法满足行业快速迭代的人才需求，在 2016 年发现这一趋势后，采贝立即切入了技能培训赛道。2.全年龄段扩科对于职业教育企业来说，最容易获取流量的阶段集中在职前阶段。企业也都重点会针对在校大学生进行一些列产品推出与研发，而对于职中、职后阶段的扩张显得更为重要。从客户生命周期来说，18 岁到 60 岁都可以进行商业变现。尽管成人付费意愿比较低且分散，但是目前的趋势已经呈现两派。高校为代表的公司在极力往义务教育扩展，主流的模式是通过并购有名的民办学校或者中专学校，为自己旗下大学生源进行提前培养和补充。以大学生就业、考研、单位招录为代表的公司，开始延伸到 K12 阶段和资格证培训阶段。这类公司的逻辑是希望凭借已有的客户池，扩充 K12 阶段的学生增量，进而延伸到大学毕业后的职场进阶。可能是需要行业的资格证培训，也可能是需要职位的进阶学习。目前这个方向值得拆解的公司是职问，职问在去年底完成智联和网易的超6000万元A轮融资后，又在今年的 6 月拿到腾讯融资。这家公司以大学生求职问题解答社区起家，后面逐渐拓展到 1-3 岁职场新人、3 年以上成熟职场人群领域。完成了全职业全周期扩展。在用户层面，既有 C 端用户，又有企业和高校客户。四、总结职业教育在教育行业中属于互联网程度渗透偏低的细分赛道，但已经跑出了千亿市值的头部公司，这足以证明还可以跑出下一个千亿市值的在线职业教育公司。为什么是在线领域？36氪认为有三点：第一，目前能上市的线下传统职业教育机构基本完成了 IPO，但资本市场给予的估值并不高。500亿元人民币市值的职业教育公司都还急需出现，这就是目前资本市场对这个行业的认知现状。第二，疫情带给整个职业教育的影响是，有机会接触到更多优质的线上培训课程。在线必然成为每家机构的标配，这更会带来线上迎来大资金投入的变化。第三，全民在线网课的普及和渗透，提高了并购的空间。尤其在港股教育公司疯狂并购国内独立学院国外优质大学背景下，路径的借鉴和资本杠杠的运用，都起到了很好的扎堆示范效应。

金陵科技学院——会计学金陵科技学院坐落于六朝古都南京，是一所以培养高级应用型人才为主的全日制普通本科院校，是教育部应用科技大学改革试点战略研究单位、中国应用技术大学（学院）联盟创始单位。其前身是1980年成立的新中国第一所职业大学——金陵职业大学和1958年成立、1984年复建的南京市农业专科学校。2002年6月经教育部和省市政府批准，两校合并筹建金陵科技学院，2005年3月正式成立。设有商学院、人文学院、机电工程学院、智能科学与控制工程学院、建筑工程学院、软件工程学院、网络安全学院、计算机工程学院、电子信息工程学院、网络与通信工程学院、艺术学院、动漫学院、园艺园林学院、动物科学与技术学院、材料工程学院、外国语学院、理学院等17个二级学院，另有马克思主义学院、国际教育学院、继续教育学院、职业师学院、计算机基础实验教学中心、南京软件研究院、体育部等7个其他教学科研单位。开设涉及经济学、文学、工学、农学、管理学、艺术学等六大学科门类的58个本科专业，软件工程、控制科学与工程、工商管理、设计学、城乡规划学为“省重点建设学科”，计算机科学与技术、电子科学与技术等10个学科为“市重点学科”。会计学专业为国家级特色专业建设点，软件工程、动画、会计学、建筑电气与智能化等4个专业为省级品牌专业，会计学、服装设计与工程、动画、机械设计制造及其自动化等4个专业为省级特色专业，机械类、土木类、工商管理类、设计学类等4个专业类为省级重点专业类，材料科学与工程专业为教育部卓越工程师教育培训计划试点专业，通信工程、软件工程为省级卓越工程师（软件类）教育培养计划试点专业。现有教育部“十二五”专业综合改革试点项目2个，省级优秀教学团队1个，省级高校重点建设实验室2个，省级高等教育人才培养模式创新实验基地1个，省级实验教学示范中心5个，省级实践教育中心3个（含建设点）。盐城工学院——材料科学与工程盐城工学院是江苏省属全日制普通本科高校，实行省市共建、以省为主的管理体制，位于有“东方湿地之都，仙鹤神鹿世界”美誉的盐城市，是教育部“卓越工程师教育培养计划”试点高校。 学校于1996年5月由盐城工业专科学校与盐城职业大学合并组建而成。盐城工业专科学校（始名盐城工学院）创建于1958年，1986年成为全国建材类3所示范性高等工业专科学校之一；盐城职业大学创建于1985年。2000年，创建于1964年的盐城会计学校并入盐城工学院。近年来，毕业生就业率一直保持在98%以上，毕业生考研录取率已连续9年保持在10%以上，2018年考研达到17.50%。麦可思研究报告表明，学校2017届毕业生就业率、平均薪酬、深造率、对母校教学满意度、学生工作满意度、就业指导服务满意度、生活服务满意度等7项核心指标均高于非“211”高校平均水平，毕业生深造率是全国非“211”高校的近2倍。学校多次被表彰为江苏省“高校毕业生就业工作先进集体”。国家级特色专业建设点（3个）：材料科学与工程、机械设计制造及其自动化、土木工程教育部“卓越计划”试点专业（4个）：机械设计制造及其自动化 材料科学与工程、土木工程、环境工程省级特色专业(建设点)（4个）：无机非金属材料工程、机械设计制造及其自动化、土木工程、艺术设计淮阴工学院——机械设计制造及其自动化淮阴工学院坐落于周恩来总理故乡、国家历史文化名城——江苏省淮安市。学校是教育部和江苏省共建高等教育综合改革试验高校，国家卓越工程师教育培养计划高校，国家卓越农林人才教育培养计划高校，国家具有硕士专业学位授予权的单位。 学校现有国家级卓越教育培养计划试点专业8个，国家级特色专业2个，国家级“专业综合改革”试点专业2个，江苏省品牌专业3个、省特色专业4个，省“十三五”重点学科5个，省卓越工程教育培养计划专业10个，省级人才培养模式创新实验基地1个，省级科研平台17个，拥有国家级科研平台1个，国家级虚拟仿真实验教学中心1个，国家级淮安市大学科技园1个，国家级工程实践教育中心1个，省级实验教学共享平台1个，省级实验教学与实践教育中心11个，省级研究生工作站30个。一级学科省重点建设学科（4个）机械工程、软件工程、交通运输工程、作物学国家级特色专业建设点（2个）机械设计制造及其自动化、生物工程国家级综合改革试点专业（2个）机械设计制造及其自动化、化学工程与工艺国家级卓越工程师教育培养计划专业（5个）机械设计制造及其自动化、化学工程与工艺、车辆工程、电子信息工程、计算机科学与技术国家级卓越农林人才教育培养计划专业（3个）食品科学与工程、农学、园艺徐州工程学院——食品科学与工程徐州工程学院坐落在国家历史文化名城、两汉文化发源地、素有“五省通衢”之称的古城徐州，是经国家教育部批准的一所全日制普通公立本科院校，是中华人民共和国教育部“卓越工程师教育培养计划”实施高校、中德应用型高等教育联盟成员、国家工程实践教育中心首批入选高校 、中德能源与矿区生态环境研究中心理事单位 。食品（生物）工程学院始建于1985年。现有教职工54人，其中：教授10人、副教授（高级实验师）25人、讲师（实验师）12人；具有博士学位教师26人；江苏省“六大人才高峰”培养对象3人，“333工程”培养对象5人，省“青蓝工程”中青年学术带头人1人、优秀骨干教师4人。学院有食品科学与工程、生物工程、食品质量与安全3个本科专业。“食品科学与工程”专业为国家级高等学校特色专业、教育部第二批“卓越工程师教育培养计划”实施专业、教育部专业综合改革试点专业、江苏高校品牌专业、江苏省特色专业。食品科学与工程、生物工程、食品质量与安全为江苏省“十二五”高等学校重点专业类。“食品科学与工程”一级学科为江苏省“十二五”、“十三五”重点建设学科；获批国家发展改革委“十三五”产教融合发展工程项目，建有食品加工与质量控制国家级工程实践教育中心、江苏省食品生物加工工程技术研究中心、江苏省食品资源开发与质量安全重点建设实验室、江苏省食品安全生物芯片工程实验室和江苏省食品与生物工程实验教学示范中心等。与维维集团、江苏洽康、绿健乳业、恒顺万通、青岛啤酒等企业合作，建立了校外实习基地25个。常熟理工学院——材料科学与工程常熟理工学院（Changshu Institute of Technology）是一所江苏省省属全日制普通本科院校，是教育部组织的新一轮本科教学合格评估的首所试点高校、“国家教育体制改革”试点高校、教育部“卓越工程师教育培养计划”试点高校、教育部信息化建设试点高校、江苏省首所省市共建试点高校。该校前身是创办于1958年的苏州师范专科学校和1984年建校的常熟职业大学，1989年两校合并为常熟高等专科学校。2001年江苏省人口学校并入。2004年5月12日，经教育部批准在常熟高等专科学校基础上建立常熟理工学院。江苏省重点建设一级学科：生物工程、材料学、材料科学与工程江苏省“十三五”重点建设学科：“数学”、“材料科学与工程”、“生物工程”、“机械工程”、“中国语言文学”国家级高等学校特色专业建设点：自动化、数学与应用数学江苏省优秀学科梯队：中国现当代文学学科教育部卓越计划试点专业：材料科学与工程、机械工程、自动化、计算机科学与技术教育部本科综合改革试点专业：新能源科学与工程、自动化江苏省品牌和特色专业：汉语言文学、数学与应用数学、应用化工（专科）、机械设备及自动化、营养与烹饪、材料科学与工程、机械工程、生物科学省级卓越工程师教育计划试点专业：电子信息工程、光电信息工程（光伏技术与产业方向）、自动化（智能低压电器技术）、机械工程及自动化、计算机科学与技术省重点专业：数学类 、能源动力类 、生物工程类 、自动化类、计算机类、机械工程常州大学——油气储运工程常州大学坐落于经济繁荣、人文荟萃的江南历史文化名城——江苏常州，是江苏省人民政府与中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司及中国海洋石油总公司共建的省属全日制本科院校。学校始建于1978年，前身为南京化工学院无锡分院、常州分院。1981年经国务院批准，学校定名为江苏化工学院；1992年成为中国石油化工集团公司管理的部属院校，并更名为江苏石油化工学院；2002年更名为江苏工业学院；2010年更名为常州大学。学校历经40年的建设发展，现已成为一所以工学、理学、管理学为主，多学科协调发展，具有“产学研”紧密结合办学特色的高等院校。在武书连2018中国大学综合实力排名中，常州大学名列第184位。常州大学是江苏省与中石油、中石化、中海油等三大石油公司共建的高等院校，石油工程学院是常州大学最具石油特色的学院之一。下设油气储运工程系、石油工程系、能源与动力工程系、建筑环境与能源应用工程系等4个教学系和2个国家级教育（教学）中心。现有油气储运工程、石油工程、能源与动力工程、建筑环境与能源应用工程4个本科专业。油气储运工程专业是江苏省特色专业，油气储运工程专业和石油工程专业是江苏省重点专业。石油与天然气工程学科和动力工程及工程热物理学科是江苏省“十二五”和“十三五”重点（培育）学科。学院拥有石油与天然气工程一级学科硕士学位授权点(包含油气储运工程、油气井工程、油气田开发工程三个二级学科硕士学位授权点）和能源与动力工程一级学科硕士学位授权点（含热能工程二级学科硕士学位授权点等）。拥有石油与天然气工程和动力工程两个工程硕士学位授权领域。南通大学——信息与通信工程南通大学，简称“通大”，南通大学坐落于素有“江海明珠”、“中国近代第一城”美誉的沿海开放城市——江苏省南通市，学校是江苏省人民政府和国家交通运输部共建的综合性大学，江苏省十五所重点建设大学成员，教育部“卓越医生教育培养计划”、“卓越教师培养计划”试点高校。学校的办学历史最早可追溯到近代著名实业家、教育家张謇先生于1912年创办的私立南通医学专门学校和南通纺织专门学校。学校是国家首批具有硕士学位授予权的单位，是精神文明建设典型“莫文隋”精神的发源地。2004年5月经教育部批准，由南通医学院、南通工学院、南通师范学院三所公办本科大学合并组建而成。电子信息学院现有电子信息工程、通信工程、电子信息科学与技术、电子科学与技术、集成电路设计与集成系统、生物医学工程6个本科专业，涉及信息与通信工程、电子科学与技术等一级学科。拥有信息与通信工程一级学科博士点、硕士点。目前，电子信息工程、通信工程专业为江苏省特色专业；电子信息类（电子信息工程、通信工程、电子科学与技术、集成电路设计与集成系统）为省高校重点专业类；通信工程和电子科学与技术专业列为江苏省卓越工程师（软件类）教育培养计划。电子信息工程专业为江苏高校品牌建设工程一期项目立项专业。通信与信息系统二级学科获得“十一五”江苏省重点学科，信息与通信工程一级学科获得“十二五”和“十三五”江苏省重点学科。常州工学院——电气工程常州工学院坐落于经济发达、文教昌盛、交通便捷、美丽富饶的江南历史名城——常州。学校是教育部和江苏省卓越工程师教育培养计划试点高校、江苏省服务外包人才培养试点高校，江苏省2011协同创新计划高校。伴随着国家改革开放的步伐，历经30多年的建设和发展，学校现已成为一所以工科为主，工、理、管、经、文、教、艺术等多学科协调发展、办学特点鲜明的应用型本科高校。电气与光电工程学院设有电气工程及其自动化、电子信息工程、测控技术与仪器、自动化、电子科学与技术、新能源科学与工程、光电信息科学与工程、建筑电气与智能化等8个本科专业，拥有教育部第一批专业综合改革试点项目1个；教育部“卓越工程师教育培养计划”试点专业 2个；江苏省“卓越工程师教育培养计划”试点专业 2个；江苏省特色专业2个；江苏省“十二五”重点专业（类）2个；江苏省品牌专业建设一期工程项目1个；“高职与普通本科3+2分段培养”试点专业2个；“中等职业教育与本科教育‘3+4’分段培养”试点专业2个；江苏省实验教学示范中心3个；获江苏省教学成果奖一等奖2项、二等奖1项，江苏省精品课程3门。江苏理工学院——机械工程江苏理工学院坐落在江南历史文化古城、美丽富饶的长三角腹地——江苏省常州市。学校创建于1984年，是以工为主，理、经、管、艺、教、文、法等多学科协调发展，具有鲜明特色的省属普通本科院校。 学校以应用型本科人才和职教师资培养为主，硕士专业学位研究生培养为辅，2008年获得教育部本科教学工作水平评估优秀成绩。是江苏省人民政府决策咨询研究基地、全国职教师资培训重点建设基地、江苏省职业技术教育科学研究中心、江苏省高等职业教育教师培训中心。机械工程学院始建于1985年，是学校创办最早的教学单位之一。学院下设机械工程系、机电工程系、过程装备与控制工程系、基础教学部和实验实训中心等5个基础教学单位。现有机械设计制造及其自动化、机械电子工程、过程装备与控制工程等3个本科专业。2011年获批“服务国家特殊需求人才培养项目”机械工程领域硕士专业学位研究生培养试点单位。拥有国家级特色专业1个，江苏省“十二五”“十三五”重点（培育）学科1个，江苏省“十二五”高校重点建设专业类1个，江苏省高等学校实验教学示范中心3个，江苏省高校重点建设实验室1个，江苏省优秀教学团队1个，常州市重点实验室2个。淮海工学院——化学工程与技术淮海工学院坐落在全国首批沿海开放城市江苏省连云港市，主校区坐落在国家5A级风景名胜区、《西游记》文化发源地花果山西麓。淮海工学院的前身——淮海大学（筹），是江苏省委、省政府为响应国家进一步加快沿海地区改革开放，于1985年创办的一所普通本科院校。1998-2002年期间，根据全省高等教育体制改革总体部署，均具有50年以上办学历史的江苏盐业学校、连云港水产学校和连云港化工高等专科学校先后并入淮海工学院。现为国家东部沿海地区一所初显海洋特色的多科性大学。化学工程学院拥有化学工程与工艺、材料化学、环境工程、安全工程、高分子材料与工程五个全日制本科专业，其中化学工程与工艺专业为国家特色专业建设点；化学工程与工艺、材料化学两个专业为省级特色专业；化学工程与工艺专业应用型人才培养模式创新实验基地为江苏省首批人才培养模式创新实验基地。学院拥有化学工程与技术、材料科学与工程两个一级学科硕士点，在校硕士研究生47人。化学工程与技术学科是省优势学科“海洋科学与技术”的支撑学科及江苏省重点（培育）学科，材料科学与工程学科为江苏省重点建设学科。

本文来自微信公众号“萌主风向标”，作者叶乐。摘要今年以来，在经济转型升级、贸易不稳定、就业压力加大的背景下，职业教育进入政策鼓励的黄金期。《国家职业教育改革实施方案》、《职业技能提升行动方案（2019—2021 年）》等鼓励政 策陆续出台。1）对于高等教育板块，核心成长逻辑是并购驱动、现金为王，优先看好内生成长性强、在手现金多、布局毛入学率较低&经济发达省份的高教集团，推荐中国科培（01890）。2）对于职业招录培训板块，就业压力增大背景下看好参培率和客单价提升带来的机会，推荐中公教育，核心逻辑是渠道下沉+产品拓展；3）对于职业技能培训板块，长期逻辑是看好新生儿下行、高校毛入学率提高背景下蓝领工人稀缺性增加，职业技能培训收益比提升，推荐中国东方教育（00667），主要基于公司学校扩张、利用率提升。一、政策层面，职业教育正迎来黄金发展期今年以来，在经济转型升级、贸易不稳定、就业压力加大的背景下，职业教育进入政策鼓励的黄金期。2019年2月，国务院发布《国家职业教育改革实施方案》，明确职业教育与普通教育具备同等重要地位。随之，在2019《政府工作报告》中提出高职院校今年大规模扩招100万人，拿出1000亿元用于1500万人次以上的职工技能提升和转岗专业培训。4月《关于于在院校实行学历证书加若干职业证书试点实施方案》中试点“1张学历证书+X张职业技能等级证书”的培养模式。5月《职业技能提升行动方案（2019—2021年）》中计划到2021年底技能劳动者占就业人员总量的比例达到25%以上，高技能人才占技能劳动者的比例达到30%以上。与职业教育受到政策鼓励相对应的是K9阶段民办学校和学科类培训受到政策持续规范。2018年11月外发的《中共中央、国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》中要求民办幼儿园禁止上市，普惠园成为幼儿园发展的主要方向，占比要求达到80%以上，并提高公办园占比至50%以上。2019年7月《中共中央、国务院关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》中要求义务教育阶段民办学校与公办学校同步招生、若报名超过招生计划则需摇号入学、优质高中名额分配到初中学校等，在政策的引导下预计幼小阶段的文化课培训需求将大幅下降，K9阶段素质教育将迎来曙光。职业教育主要分为学历/非学历职业教育，市场规模超过两千亿元与K12培训不同，职业教育主要针对15-18岁以上人群，包括校内中高等职业教育和校外技能培训等。从是否发放学历角度来看，我国职业教育体系包括非学历职业教育和学历职业教育，其中非学历职业教育分为职业技能教育、职业招录考试培训、职业证书考试培训；学历职业教育分为中等学历职业教育（职高、中专、技工学校）和高等学历职业教育（大专、本科）。非学历职业教育行业的增长主要受益于各个细分行业的发展，底层驱动因素是城镇化率提高、技术革命、人口红利等。根据弗若斯特沙利文的数据，我国非学历职业教育以人才招录考试培训（公考、事业单位招考、教考）、金融会计培训、IT 专业培训、职业资格认证培训、职业技能培训为主，国内非学历职业教育培训收入由 2013 年的 546 亿元增长至 2017 年的 987 亿元，年均复合增长率约为 16%。预计至2022年职业教育总收入将增至1930亿元。2017年市场规模分别为IT专业培训（256亿元）、职业资格考试培训（212亿元）、教师招录考试培训（157亿元）、事业单位招录培训（108亿元）、公务员考试培训（99亿元）。学历职业教育的发展主要受益我国高等毛入学率及高中阶段毛入学率提高。2017年我国民办高等教育行业学费收入达到1037亿元，同比增长8.7%。民办高等教育行业主要包括民办本科和民办大专学院，2018年我国民办高校数量达到750所，其中独立学院265所，其他民办高校485所，民办普通本专科共招生184万人。民办普通本专科学生占比达到22.9%，民办本专科的发展有助于我国高等教育毛入学率的提高。我国民办高等教育行业的增长主要受益于高等教育毛入学率提高带来的招生增长，2017年1月教育部发布《国家教育事业“十三五”规划》，要求至2020年中国高等教育毛利率水平达到50%。2018年我国高等教育毛入学率占比达到48.1%，相比2017年提高2.4个百分点，但各省发展水平并不均衡，部分省份高等高等教育毛入学率仍偏低，分别为广西（35.9%）、贵州（36.0%）、内蒙古（37.2%）、云南（40.0%）、广东（42.4%）、四川（45.4%）。在高等教育毛入学率偏低的省份，民办高校发展空间仍然巨大。从财政角度来看，发展民办高等教育有助于减轻地方政府财政压力。2017年地方财政性教育经费达到3.1万亿元，同比增长9.1%。地方财政性教育经费占地方财政支出比重达到18.2%，较上一年提高0.18个百分点；占地方财政收入比重达到34.43%，同比提高1.34个百分点。以上市公司来看，2018财年除民生教育政府补助占收入比重达到11.4%以外，其他上市高教集团政府补助占比均在2%以下，民办教育经费以学生学费为主。全国来看，历年民办学校办学经费占教育经费比重不足0.6%，民办教育有助于减轻政府财政支出压力。二、上市公司层面，职业教育资本化和并购步伐快速推进自2017年2月宇华教育上市以来，A+H股共有13家职教集团/公司上市，分别是宇华教育(06169)、民生教育(01569)、新高教集团(02001)、中教控股(00839)、中国新华教育(02779)、希望教育(01765)、中国春来(01969)、银杏教育(01851)、中公教育（借壳上市）、中国科培(01890)、中国东方教育(00667)、嘉宏教育(01935)、中汇集团(00382)。其中，中公教育为国内非学历招录考试培训龙头，中国东方教育为国内职业技能培训龙头，其他上市的教育集团则以高等学历职业教育和中等学历职业教育为主。2.1 高等教育板块成长逻辑——并购驱动，现金为王民办高校的内生增长主要依靠学生人数增加与学费上涨，但是天花板明显。对于营利性民办学校而言，其收费水平多由学校自主决定，学校每年根据实际情况对学费进行调整，但年调整幅度多在2%-5%左右。而学校学生人数的增长受制于学额、学校土地面积等因素限制，对于本科学校而言其单体校的人数多在3万人以内。高教办学高门槛+独立学院转设红利，并购成为高教集团快速扩张的有效途径。由于民办高校设立流程复杂（土地资源稀缺、专升本牌照稀缺、审批流程较长、建校周期长、声誉树立难、爬坡率提升速度有限等），建校前期资金投入大、风险高，因此办学门槛较高，学校数目增速缓慢。2018年中国民办高校达到749所，同比仅提高0.4%。另一方面，政策要求独立学院剥离也为民办高教集团迎来并购式扩张的契机。大型民办教育集团并购项目持续推进，充裕的资金为并购项目保驾护航。2017年以来，高等职业教育龙头并购项目持续推进，2017-2018年宇华教育、希望教育、中教控股并购金额分别达到22.4、10.0、36.1亿元，高教上市公司并购项目金额合计达到95.4亿元。充足的货币资金成为公司短期进行并购式扩张的重要保证，伴随并购项目落地与校园资源整合的推进，民办教育集团业务有望实现跳跃式增长。2.2 职业教育培训板块成长逻辑——就业压力增大推动考试培训业务量价双涨经济下行压力增大+毕业生人数持续增长，就业形势不容乐观。2010年以来，我国GDP（不变价）增速下持续下行，3Q15至今增速降至7%以下，增速放缓明显。另一方面，我国毕业生人数持续增长，2017年普通本专科毕业生人数达到735.8万人，同比增长4.5%，持续增长的毕业生人数为就业消纳带来日益增长的压力。人才缺口扩大与失业人群扩大并存，结构性失业矛盾凸显，发展职业教育成必然选择。伴随城镇化推进与社会经济发展，人才需求有所增长，2017年中国招聘需求达到5598.5万人，同比增长5.6%，人才供需缺口达到1595.8万人，同比增长26.8%。另一方面，失业人口规模也呈扩大趋势，2018年城镇登记失业人数达到974万人，同比增长0.2%。人才供需缺口与失业人群双双扩大，结构性失业矛盾突出，发展职业教育、培养满足社会需要的求职技能，成为解决人才供需矛盾的必经之路。伴随就业压力增大与提升求职学历的需要，考研人数持续增长。2019年全国考研报名人数达到290万人，同比增长21.8%，报名人数连续4年实现增长，相比2015年的165万考研人数增长显著。根据中国教育在线统计，2018年72.4%的考生希望通过考研提升职场竞争力，52.8%的考生将就业前景列为研究生专业选择的首要影响因素。面对日益严峻的就业压力，研究生学历逐渐成为本科学生躲避就业压力、提升学历未来更好就业的选择。政府机构改革背景下，2019年公务员和事业单位招录人数大幅下降。2018年3月，《深化党和国家机构改革方案》出台，政府机构改革拉开序幕，职能部门迎来合并。受政府机构改革影响，2019年公务员考试招录人数大幅下降，根据华图教育统计，2019年国考招录人数仅为1.5万人，同比大幅下降49.1%，报录比达到95.2：1，较2018年的57.8：1的报录比有64.7%的增长，公考竞争激烈程度加剧。招录人数大幅下降导致报考人数小幅减少，但应试难度增加提升公考培训需求，培训机构迎来量价双增长机遇。2019年国考公务员报名人数下降16.9%，降至137.9万人，而公考难度增大推动参培人数持续增长，根据智研咨询统计，2019年公考参培人数达到153万人，同比增长5.4%，参培人数连续4年实现增长，伴随公考岗位数量缩减与竞争压力持续增大，预计参培率有望进一步增长。另一方面，公考的刚性需求为客单价提升奠定了坚实基础，以中公教育为例，1H19公考培训人次同比增长约10%，公务员培训客单价同比增长约15%，量价双增推动中公教育1H19公务员招录面授培训收入达到18.19亿元，同比增长26.3%。教育事业发展推动教师招录人数快速增长，成为职业教育新蓝海。2018年全国专任教师人数达到1673.0万人，同比增长2.8%；义务教育、普通高中、高等教育新增教师人数合计达到31.55万人，同比增长10.5%。教师需求增长推动教师招录考试规模持续增长，2018年举办教师资格考试（国考）的省份数目达到28个，1H19教师资格考试报名人数达到300万人，同比增长47.1%，伴随教育事业持续发展，教师招录培训行业有望成为职业教育培训领域新的增长点。三、职业教育板块重点推荐个股3.1 中公教育——国内招录考试培训龙头，渠道下沉+产品拓展+提价推动公司成长中公教育于2019年1月借壳上市登陆A股，是国内非学历职业就业培训龙头，2017年在公务员、事业单位、教师考试招录培训的市场份额分别为20.9%、6.2%、3.6%。2018年公司实现收入62.37亿元，同比增长54.8%，实现归母净利润11.53亿元，同比增长119.6%；1H19公司实现收入36.37亿元，同比增长48.79%；实现归母净利润4.93亿元，同比增长132.18%。其中，公务员招录面授业务占比最大，1H19实现收入18.19亿元，占营业收入比重的50.0%。三、四线城市考公需求巨大，渠道加速下沉成为公司成长核心驱动力。截至2019年6月份，公司已在全国319个地级市建成880个学习中心网点，按照全国333个地级行政区测算，公司地级市覆盖率达到95.8%，全国县级城市覆盖率达到20%左右。2018年公司面授培训人次达到119.21万人，近三年增长率维持在35%以上；1H19面授培训人次达到93.09万人，同比增长30.8%。受政府精简机构改革影响，上半年省考公务员和事业单位招录名额有所下降，招录难度有所提升，带动客单价增长。2018年单个网点面授业务平均收入823.15万元；同比增长27.8%；面授平均客单价达0.48万元/人，同比增长14.0%。与此同时，公司产品线不断丰富，小班私教、基础精讲、冲刺预测、协议班等一站式学习服务以及双师制、数字化转型成为公司渠道下沉和客单价提升的有力保障。另一方面，公司积极开拓考研培训、IT培训、财会培训、职业认证培训等其他非学历职业培训细分领域，1H19公司综合面授（考研、IT培训、考证等）培训收入达到7.02亿元，同比增长89.43%，占营业收入比重达到19.3%，较去年同期提高4.1个百分点。受益于品牌优势及目标人群和公司主业目标人群高度重合，公司产品横向拓展前景广阔。盈利预测：预计2019、2020年公司归母净利润分别为17.74、24.28亿元，给予 “买入”评级。3.2 中国东方教育——国内最大的职业技能教育提供商，助力蓝领实现求职梦想中国东方教育是国内最大的职业技能教育提供商，按照年培训人次计算，2017年集团在烹饪、信息技术、汽车服务三个职业培训赛道市占率分别为23.1%、9.7%、4.3%，位居龙头地位。2018年公司实现营业收入32.65亿元，同比增长14.6%；实现归母净利润5.15亿元，同比下降22.1%。2016年以来集团进入快速扩张期，截至2018年底，集团共有学校145所，2015-2018年学校数量复合增速达到26.9%。其中，新东方烹饪学校规模最大，截至2018年底学校数目达到50所，占集团学校总数的34.5%。学校利用率看：1）集团2015年开始产生收入的学校（为三大传统品牌）已于2017、2018年连续两年盈利，且盈利额有所增加，表明学校在招生和利用率爬坡方面较为理想，也凸显传统三大优势品牌新东方烹饪、新华电脑、万通汽车在扩张方面进展顺利。2）2016年开始产生收入的学校在2018年亏损扩大，推测是华信智原发展一般所致，从2016年新设立的16所华信智原学校利用率来看，2018年其利用率在31.0%-38.4%之间，品牌整体利用率是24.6%，利用率水平仍有较大提升空间。3）2017年开始产生收入的学校在2017年亏损额为1.16亿元、2018年亏损额1.16亿元，若以2017年年中为其平均开业时间点，则2017年的亏损额只应计入半年时间，因此按照完整的1年时间来对比，2018年亏损额有较大幅度下降，2017年新开36家学校中欧米奇占据17家，推测其利用率较快提升。公司新开学校和学习中心一般经历2年的利用率爬坡期后可实现盈利，伴随新开学校爬坡率的提升，集团盈利能力有望进一步改善。分赛道看，城镇化进程推进+消费升级为餐饮服务业提供大量的就业需求。截至2018年，中国大陆城镇化率达到59.6%，和美国（82%）、德国（76%）及日本（93%）、韩国（91%）等相比，大陆的城镇化率仍有很大提升空间。另一方面，伴随年轻一代居民消费观念转变与人均收入水平提高，我国餐饮连锁企业迅速发展，集团烹饪学校和诸多餐饮企业签订就业合作协议，其快速扩张有利于公司餐饮板块的发展。5G时代来临为IT行业带来新的技能培训需求。2018年中国网民规模达到8.3亿人，移动互联网用户数目达到12.6亿，互联网和移动互联网渗透率分别达到59.6%、90.3%，庞大的用户基数为IT行业提供了消费基础。伴随5G建设推进，云计算、VR、物联网等诸多新兴领域顺势崛起，为IT行业带来新的人才培养需求。以新华电脑为例，公司陆续开设大数据分析、VR设计、云计算等新型课程，满足学员学习的需要。汽车保有量提升推动汽车后市场发展，技术革新推进技能培训需求。2018年中国汽车销量达到2808万台，同比下降2.8%，汽车保有量达到2.4亿辆，中国汽车市场逐渐进入“增量停滞、存量升级”时期。汽车一般在售出4-5年后会迎来大修，伴随2015-2018年间售出的汽车逐步进入后汽车市场，市场需求有望增加。另一方面，近年来，汽车行业围绕“智能化、网联化、新能源化”三大主题展开技术变革，而新能源汽车制造及维修、传感器及自动刹车检测等全新技术带来了新的技能培训需求，为汽车教育市场带来新的发展空间。盈利预测与估值：预计公司2019、2020、2021年收入分别为41.21、48.73、56.42亿元，分别同增26.2%、18.3%、15.8%；归母净利润分别为8.14、11.29、13.82亿元，分别同增59.6%、38.7%、22.4%；经调整净利润为9.26、11.93、14.30亿元，分别同增74.6%、28.8%、19.8%。给予“买入”评级。3.3 中国科培——华南地区领先民办高校，专升本推动内生快速增长中国科培是华南地区领先的民办高等教育集团，在广东省肇庆市（毗邻广州）运营广东理工学院（高校）和肇庆市科技中等职业学校两所院校。受益于广东理工学院于2014年实现专升本，集团学生人数快速增长，2014/15-2018/19学年集团年均入读人数复合增速达到24.4%，2015-2018年收入复合增长率达到31.0%，归母净利润年复合增长率达到 42.0%。2018年集团实现营业收入5.75亿元，同比增长26.37%，实现归母净利润3.42亿元，同比增长48.11%，毛利率和净利率分别达67.69%、59.42%，净利率水平居港股高校板块首位。截至3Q18，广东理工学院鼎湖校区一、二期工程已建设完成，可新增全日制学生容量1万人。鼎湖校区三期工程及高要校区改造预计于3Q19和2Q20前完工，建成后将分别增加全日制学生容量3000人、7000人，2年时间全日制学生容量有望提高28%。2018年广东生源占广东理工学院比重达90%以上，作为常住人口达 1.1 亿的人口大省，广东省高教资源匮乏与中国制造业中心之一的地位矛盾凸显，2018年广东省高校毛入学率仅42.4%，低于全国48.1%的平均水平。伴随广东省由劳动密集型经济向高质量工程密集型经济发展，广东民办高校发展前景十分广阔。盈利预测：在不考虑公司外延并购下，预计2019-2021年公司收入为6.92、8.19、9.39亿元，分别同比增长20.3%、18.3%、14.6%；归母净利润分别为4.08、4.96、5.69亿元，分别同比增长19.3%、21.5%、14.7%。给予“增持”评级。风险提示：政策变动、市场竞争加剧等