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烈祖钛金属行业深度研究报告：万能金属，扶摇直上
（报告出品方/作者：五矿证券，葛军）1．“万能金属”——钛1.1 物化性质优良，高端领域应用广泛钛（Ti），元素周期表第四周期 IVB 族元素，是一种银白色过渡金属。优良物化性质使其被广 泛应用于航空航天（机身和发动机）、石油化工（冷凝器、换热管）、国防军工（导弹火箭） 以及医疗生物（人造骨头）等高端领域。钛物化性质中最为突出的特点包括：熔点高、比强度大。钛密度为4.51 g/3，仅为铁的57%。熔点为1668℃，比铁高138℃。 钛的比强度（强度/表观密度）是常用工业合金中最大的，常用 TC4 型号钛合金（Ti-6Al- 4V）的比强度是不锈钢的 3.5 倍，所以钛是一种高强度且低质量金属。耐蚀性强、良好的生物相容性。钛的核外电子结构排列为122226 32 36 32 42，由于外层价 电子4和3电离势较小，较易失去，易与氧气反应生成一层致密且惰性大的氧化膜，从 而保证钛合金本体免受大部分有机酸的腐蚀。此外，钛安全无毒，具备良好的生物相容性，可以用来制作手术刀、人造骨头等医疗用具。在逆全球化、大国博弈趋势日益加剧以及“十四五”战略规划明确指引的大背景下，中国国 防军队现代化建设进入关键时期，军工装备将加速更新换代。我们认为，未来 3-5 年，中国 军工产业将迎来持续的高景气周期。钛，作为主流的军工新材料，随着新式战机歼-20、运- 20 以及配套导弹的加速列装，有望进入高速发展机遇期，需求增速将加速增长。1.2 高壁垒决定高利润，重点关注高端钛材制造钛产业链主要分为有色金属和化工涂料两条，有色金属链为：钛精矿→四氯化钛→海绵钛→ 钛锭/钛合金→钛材，化工涂料链为：钛精矿→四氯化钛→钛白粉。两个领域上游共用钛铁矿、 金红石等资源，全球 90%以上的钛精矿用于生产钛白粉，仅 5%的钛精矿用来制造海绵钛。 每吨海绵钛生产大约需要消耗 5.3 吨钛精矿（品位 50%），每吨钛白粉需要 2.3 吨钛精矿。 通过 Wind 数据测算，中国近年钛精矿的需求结构呈现：海绵钛：钛白粉=7：93。综合来看， 钛精矿的价格主要由钛白粉的产量价格以及下游化工涂料等行业景气程度决定。对于钛有色产业链来说，上游钛精矿资源储量相对丰富，核心壁垒更多集中在中游高端钛材 的研发以及制造工艺。钛材制造流程是利用钛精矿还原的海绵钛，通过电炉熔铸得到钛锭， 再经过多次的锻造、轧制、从而得到最终的板材、棒材等多种型材。主要壁垒体现在资金设 备、研发技术、生产资质三大方面：资金设备壁垒：用于熔铸钛锭的真空自耗电弧炉、电子束冷床炉以及万吨快锻机等一系 列生产设备价格昂贵，且军品业务的特性决定业务收入回款周期较长。尤其是某些特定 型号的军工钛材产品，从最初设计研制到最终批量生产通常需要 5-10 年的时间，对公 司流动资金要求较高。研发技术壁垒：航空航天、军工装备等高端领域对钛材性能要求严格。加工企业通常采 用“以销定产”的生产模式，在订单量大、加工时间短的客观条件下，企业需要强大的 研发能力来保障按照客户要求、按时保质地完成订单。同时军品钛材从第一步的合金铸 锭，到后续反复的塑性加工、精密铸造，如何保证多批次产品质量的均一稳定在中国乃 至全球都是一项技术挑战，这是中国目前中低端产能过剩，高端产能缺失的根本原因。生产资质壁垒：高端钛材通常应用至军事战机、民航飞机等关键领域，企业如需对下游 相关配套企业供货必须事先取得完整的军工三证或者国际航空 公司质量体系认证，而这 些资质认证难度大且时间长，行业新进入者短期难以撼动现有市场竞争格局。多重壁垒造就高端钛材制造环节的高利润。军品钛材的塑性加工通常多达 10-20 次，加工难 度大，其售价一般高达 30 万元/吨-40 万元/吨，毛利率达 35%-40%，显著高于民品钛材，行 业利润十分可观，值得重点关注。1.3 钛产业回顾：新一轮洗牌来临，高端化趋势显著作为钛材的重要原料，海绵钛价格和产量一定程度上能反映出行业景气程度。从全球视角来 看，90%的钛材应用至航空航天和工业领域。钛产业发展与宏观经济，尤其是航空产业密切 相关。回顾历史，国际海绵钛的产能大约每经过 5-10 年就会经历一轮新周期，每轮周期的开 始总是伴随着全球经济复苏以及航空航天业发展。2020 年在新冠疫情冲击以及逆全球化趋 势的影响下，全球航空业遭受沉重打击。世界知名航空公司波音更是因为安全性问题，订单 数量急剧下滑，部分小型航空公司也在疫情期间入不敷出相继破产。以史为鉴，全球钛产业 极有可能处于短暂萧条期。与全球钛产业不同，国产大飞机 C919 仍处于高强度试飞阶段，中国尚不具备量产民航飞机 的能力，21 世纪初期中国的钛材需求结构主要集中在石油化工领域。自 2018 年以来，随着 国防军队现代化建设加速，钛材在新式军工装备用量占比不断提升，尤其以新式战机歼 -20、 运-20 的核心结构件最为突出。近几年来中国钛产业与传统化工行业发展有所脱钩，并逐步 接轨于军工行业，重点聚焦于军用战机以及导弹火箭领域。21 世纪以来，中国钛产业的发展 可以分为五个阶段：量价双低期（2000 年-2003 年）：21 世纪初期，中国经济快速发展，优异的性能令钛受 到航空航天、石油化工领域的青睐，但由于技术和生产设备的限制，中国海绵钛产能相 对较低。2003 年中国的海绵钛产能仅为 4000 吨，价格区间维持在每吨 5 万元/吨-6 万 元/吨。急剧扩张期（2004 年-2006 年）：全球经济强劲复苏，中国经济消费结构升级换代，大 量基础设施建设带动石化工业的快速发展，导致中国海绵钛供需缺口逐渐加大。海绵钛 价格应声上涨，最高上涨至 30 万元/吨。这也导致大批海绵钛生产厂商扩产扩能，2006 年底海绵钛总产能已达 3 万吨。严冬期（2007 年-2015 年）：前期过热投资导致需求增速远不及产能，市场供过于求， 海绵钛价格大幅跳水，2009 年 8 月探底 4.5 万元/吨。此后在四万亿政策刺激下，价格 虽短暂回暖至 12 万元/吨，但因有效需求不足，最终再次回落至低位。此间八年是中国 钛产业的“严冬期”——高产能、低需求、微利润。产能出清期（2016 年-2019 年）：2016 年起，在供给侧改革指引下，落后产能逐步关停 淘汰，产业集中度持续提高。2019 年起，中国军工装备现代化建设正式进入加速期，航 空航天、军工装备等高端领域用钛大幅提升，产业结构从过去的中低端逐步向高端转移。 同时受到环保风暴的影响，原料成本的上升助力海绵钛价格反弹，2019 年底价格回升 至 8.1 万元/吨。新一轮洗牌期（2020 年-）：2019 年价格的高涨幅吸引大批钛企扩产扩能，2019 年底海 绵钛总产能已达 15.2 万吨，同比大幅增长 42%，但全年产量仅为 8.6 万吨，产能利用 率下降至五年新低 56%。2020 年受疫情冲击，化工民品钛材需求下滑严重，海绵钛价 格跳水至 5.2 万元/吨，几乎贴近于成本线。但随着国内疫情的逐步控制，2021 年一季 度化工钛材需求出现补偿性增长，且军品钛材需求持续火热，海绵钛价格已回升至 6.8 万元/吨。我们认为，新冠疫情的来袭将在产业掀起来新一轮的洗牌。短期来看，海绵钛过剩产能处于 缓慢消化阶段，其价格将受到一定压制，中短期继续下跌空间和可能性相对较小；中长期来 看，化工钛材需求逐步恢复，军品钛材放量趋势明晰，需求结构进一步优化，军品小颗粒海 绵钛供给偏紧有望助力价格触底反弹，预计未来 2-3 年，海绵钛的价格区间将维持在 6 万元 /吨—7.5 万元/吨。2．钛矿：资源丰富，生产集中2.1 全球钛矿市场呈现寡头垄断全球钛资源储量丰富，目前具有工业利用价值的钛矿资源主要以钛铁矿、金红石两种为主， 钛铁矿储量占比高达 95%。据 USGS 数据显示，2019 年全球钛矿总储量约为 8.2 亿吨，其 中钛铁矿 7.7 亿吨，金红石 0.5 亿吨。中国和澳大利亚，作为钛铁矿储量最大的两个国家， 分别拥有 2.3 亿吨和 2.5 亿吨的储量。金红石方面澳大利亚独占半壁江山，拥有 0.29 亿吨储 量。钛矿生产较为集中，全球呈现寡头垄断。2019 年全球钛矿产量 760 万吨，同比小幅增加 1.9%， 其中钛铁矿产量为 700 万吨，金红石产量 60 万吨。从全球钛矿产量分布来看，钛铁矿的生 产主要集中在中国、南非、加拿大、澳大利亚四个国家，金红石的生产主要位于澳大利亚、 塞拉利昂、南非、乌克兰等地区。全球钛矿原料供应商中，英国力拓（Rio Tinto）独占 25% 市场份额、澳大利亚澳禄卡（Iluka）占比 16%，南非爱索矿业（Exxaro）和爱尔兰肯梅尔资 源（Kenmare）各占 11%和 5%。四大集团在钛矿市场的占有率接近 60%，形成寡头垄断。力拓集团（Rio Tinto）在全球主要拥有三个钛矿基地，分别为：加拿大魁北克有着 70 年历史的 Rio Tinto Fer et Titane 生产基地，拥有从钛铁矿中分离 钛和铁的先进技术。位于魁北克东部的 RTFT Havre-Saint-Pierre 矿是世界上最大的钛 铁矿床所在地。南非的 Richards Bay Minerals 是世界领先的重矿砂开采和精炼公司，也是该国最大的 矿砂生产商。公司在 KwaZulu-Natal 北部开采储量丰富的大型矿砂，主要包括钛铁矿、 金红石和锆石。QIT Madagascar Minerals 位于马达加斯加东南部 Anosy 地区的 Dauphin 堡附近，主要 生产用于制造钛白粉的钛铁矿。澳禄卡三个主要钛矿生产基地中，两个分布在澳大利亚本土，另一个位于塞拉利昂：南澳大利亚的 Jacinth-Ambrosia 生产基地有着世界上最大的锆石矿床。该矿由 Jacinth 和 Ambrosia 两个相邻矿床组成，通过干采和重选的方式挑选出重矿精矿后，再运输至 西澳大利亚的 Narngulu 选矿厂，最终经过精加工得到锆石、金红石和钛铁矿等最终产 品。西澳的 Cataby 矿是大型的氯化钛铁矿床，伴有锆石和金红石。于 2019 年第二季度正 式投产，该项目预计的矿山寿命为 8.5 年。其业务主要包含两类：磁性材料（钛铁矿精 矿）和非磁性材料（锆石、金红石精矿）。磁性材料主要运输至 Capel 矿用于合成人造 金红石，非磁性材料则被运输至 Narngulu 选矿厂进行加工。塞拉利昂的 Sierra Rutile 有着世界上最大、质量最高的天然金红石矿床，主要包括 Lanti 和 Gangama 两个矿场、选矿厂以及专用的港口设施。其主要产品是天然金红石，以及 少量的钛铁矿和锆石。澳禄卡计划在未来几年通过扩大 Lanti 和 Gangama 现有业务的 规模将 Sierra Rutile 年产量从目前的 15 万吨提高至 25 万吨-27 万吨。2.2 中国钛矿品位偏低，对外依存度居高不下中国钛矿资源丰富，钛铁矿储量达 2.3 亿吨。钛矿生产基地主要集中在四川、河北、云南等 地，其中攀西地区储量最大。中国现有规模较大的钛矿原料供应商包括攀钢钛业、承德天明、 承德天福，与全球巨头相比，其规模、资源产量方面差距较为显著。2019 年中国钛精矿总产 量约为 501.5 万吨，同比增长 9.63%。从品味上看，中国钛矿贫矿多，富矿少，整体品位偏低。90%以上的钛矿为岩矿型钒钛磁铁 矿，脉石含量高，结构致密，选矿分离较为困难。同时国内选矿技术尚不成熟，导致中国高 端钛精矿产量不足，进口依存度居高不下。尤其是随着中国国防军队现代化建设的持续推进， 高端钛材消费量迅速增长，钛精矿的表观消费量逐年增加。2019 年中国钛精矿表观消费量约 为 736 万吨，全年进口量约为 261 万吨，较 2018 年小幅下降 16%。莫桑比克、澳大利亚、 肯尼亚分列钛矿进口国的前三位。2.3 钛白粉需求回暖，钛矿价格上涨有望延续由于 90%的钛精矿被用于制造钛白粉，钛矿价格主要取决于钛白粉的需求市场。随着中国疫 后经济迅速恢复叠加传统需求旺季拉动，下游建筑行业开工率回升，同时海外钛白粉需求大 幅改善，钛白粉市场回暖显著。受下游需求拉动，2020 年-2021 年初中国钛精矿价格基本呈 现“V”型走势，目前上涨至 2170 元/吨，创近三年新高。另外海外主流钛矿厂商产量下行所 导致的供应收紧也是导致钛矿价格上涨的重要因素。除 Iluka（澳禄卡）新矿山投产导致的产 量增长，Rio Tinto（力拓）、Kenmare（肯梅尔）等矿商的钛矿产量均呈现不同程度的下滑。 目前中国仍有 1/3 的钛矿仍依赖于进口，海外产量的下滑势必对钛矿价格上涨形成一定刺激。 我们认为：未来 2-3 年全球疫情的稳定控制将助推钛白粉市场需求逐步回暖，再加上海外部 分钛矿资源面临枯竭引发的供给不足，钛矿价格预计持续上涨。3．海绵钛：量变到质变，高端需求决定价格走势3.1 工业生产方法单一，以克劳尔法为主海绵钛，外表呈疏松多孔海绵状，性质活泼，极易氧化，是生产钛材的重要原料。海绵钛通 常必须与其他金属元素混合熔铸成锭后，才能被用于制造钛板、钛棒等产品。根据其化学成 分，海绵钛可以分为 0A 至 5 七个等级。其中，品质较低的 1 级以上海绵钛产能占比最大， 主要应用于化工领域；高品质（0 级及 0A 级）细小粒度（5mm—13mm）海绵钛主要应用于 航空航天和军工领域，由于制备难度大，国内产能相对较小，主要集中在遵义钛业、朝阳金 达、双瑞万基、宝钛华神等厂商。由于钛具备极强的活性，极易与氧气、氮气发生反应，导致海绵钛的还原工艺复杂。目前主 流的工艺可以分为两类：一类是热还原法，包括克劳尔（Kroll）法、亨特（Hunter）法、Armstrong 法、金属氢化物还原（MHR）法等；另一类是熔盐电解法，包括 TiCl4 熔盐电解法、钛酸盐 电解法、FFC 剑桥法、USTB 法、MER 工艺等。全球应用最广泛的是克劳尔法中的镁还原- 真空蒸馏法（MD 法），其生产流程包括富态料制备、氯化、四氯化钛精制、还原蒸馏、氯化 镁电解等环节。3.2 全球海绵钛产业集中度高，产能利用率低全球海绵钛行业集中度较高，但产能利用率较低。 目前只有美国、俄罗斯、中国、日本、乌 克兰、哈萨克斯坦、沙特阿拉伯和印度八个国家具备海绵钛生产能力，而拥有从钛矿处理到 钛材加工完整钛工业链的国家仅有中国、俄罗斯、美国、日本四个国家。据 USGS 数据显示 2019 年全球海绵钛总产能约为 30.5 万吨，较 2018 年的 29.3 万吨，同比增长 4.1% ，产能 利用率仅为 69%。其中中国为 11.7 万吨，位居全球第一。其次为日本和俄罗斯，分别拥有 6.9 万吨和 4.7 万吨的产能。从品质上看，中国以工业级海绵钛居多，高端产能主要集中在日 本、俄罗斯两国。我们认为，随着下游端国产武器装备升级换代、武器装备轻量化加速，中 国军品小颗粒海绵钛将驶入发展快车道，整体品质有望不断提升。俄罗斯 VSMPO-AVISMA 公司拥有全球最为完整的钛工业链，也是世界上海绵钛产能最大的 公司，2019 年公司海绵钛产能为 44000 吨/年，占俄罗斯钛工业 96%的市场份额。VSMPOAVISMA 不仅在俄罗斯占据绝对龙头地位，在国际上同样是优质海绵钛的代名词。2019 年被 空客授予最佳供应商的称号，自 1990 年代以来 VSMPO-AVISMA 一直是空客公司重要的钛 供应商。目前 VSMPO-AVISMA 为所有空客项目提供钛产品，包括 A330neo 和 A350XWB。 优质的海绵钛以及钛材产品使得全球多家航空公司向其抛出订单。俄罗斯另外一家海绵钛生 产企业为 SMW，所占市场份额为 4%。日本作为世界上海绵钛生产技术最为先进的国家，拥有两家主要生产商：大阪钛科技公司 （OTT）与东邦钛公司（TOHO），其产品质量在全球颇具盛名。2014 年后两家厂商的产能 合计基本维持 69000 吨/年，约占全球产能的四分之一，且近年来产品出口量稳步增长，出口 国主要包括中国、美国、前独联体国家等。美国虽然是世界钛工业的发源之地，早在 1947 年就首次实现海绵钛的工业生产，但近年日 本、俄罗斯海绵钛生产工艺飞速发展，钛材制造商纷纷选择进口低价优质的海绵钛，严重冲 击本土海绵钛生产商的积极性。著名钛材制造商 ATI 和 RTI 都关闭其海绵钛生产基地，转而 从日本、哈萨克斯坦进口。Timet 作为美国仅存的一家海绵钛生产企业，主要生产航空航天 级海绵钛，产能为 13100 吨/年。哈萨克斯坦的 UKTMP 公司目前海绵钛总产能为 31000 吨/年。公司产品主要出口至美国、 中国等国家。欧洲地区的另外一家海绵钛企业为乌克兰的 ZTMC 公司，因设备老化于 1994 年关闭，1998 年再度重启，目前海绵钛设计产能为 12000 吨/年。3.3 中国是海绵钛生产大国，高端产能仍旧不足中国作为全球最大的海绵钛生产国，近年在供给侧改革 “三去一降一补”的政策指引以及“环 保风暴”的高压下，大部分落后产能被逐步淘汰和关停，产业集中度持续提高，产能利用率 一度回升至近 80%，需求结构也从过去的中低端向军工装备等高端领域转移。2019 年受民 营石油炼化项目逐步建设以及国防军工装备加速列装双重因素带动，军品民品海绵钛需求量 增长显著，吸引国内大批厂商如新疆湘晟、云南新立复产扩能，总产能大幅增长 42%至 15.7 万吨。但由于下游需求增速不及产能，全年产量仅为 8.5 万吨，产能利用率下降至近五年新 低 54%。虽然海绵钛产量稳居全球第一，但自 2016 年起中国一直是海绵钛的净进口国。2019 年下游 军品钛材需求旺盛，中国海绵钛进口量同比大幅增长 45%达 7139 吨。即使中国 60% 的海绵 钛生产企业都已具备高端海绵钛生产能力，但军工小颗粒海绵钛（5mm-13mm）的产能依旧 不足。因为军工小颗粒海绵钛的生产通常要求多次还原蒸馏，成品率较低（约 30%）且生产 成本高，同时还需保证多批次产品质量的稳定均一。目前能够稳定供货的企业仅有遵义钛业、 宝钛华神、朝阳金达等少数几家，需求缺口主要通过从乌克兰和哈萨克斯坦进口弥补。3.4 量变到质变，高端需求决定价格走势前文提到，中国海绵钛市场在新冠疫情的冲击下进入新一轮的洗牌期，短期价格因生产厂商 过快的扩产扩能受到压制。从中长期来看，我们认为，在下游军品钛材需求的强劲拉动下， 价格将触底反弹，逐步修复至正常区间：6 万元/吨—7.5 万元/吨，主要逻辑包括两点：供给端“量变”到“质变”的转变。中国海绵钛市场目前正处于“量变”到“质变”转 变的关键阶段，生产厂商逐步着眼于海绵钛的质量，而非盲目扩大产能，产业结构持续 优化。2020 年投产的新项目包括新疆湘晟、朝阳金达新增产能均为高端优质海绵钛。相 比 2004 年-2006 年阶段，此次产能扩张的质量更为稳健。未来市场将由高端需求主导。我们认为，未来海绵钛价格趋势走向的判断逻辑将与以往 截然不同，未来 3-5 年高端需求将主导价格走势，产量决定价格走势的时期已经过去。 随着中国武器装备升级换代、武器装备轻量化的加速，国家深海发展计划、中国大飞机 发展国产化稳步推进，下游高端钛材需求将迅速增长，从而带动上游海绵钛需求结构不 断改善，高端海绵钛将成为市场主流。我们预计，未来 3-5 年过剩海绵钛产能将逐步出 清，供需结构的修复将有助于价格回暖至 6 万元/吨—7.5 万元/吨。4．钛材：量升价平，军工装备更新换代释放钛材活力在制造板材、棒材、丝材等钛材成品前，必须先将多孔疏松的海绵钛熔铸成致密的钛锭。由 于钛的高化学活性，在熔融状态下会与空气中的氢、氧、氮以及大部分耐火材料发生反应， 所以熔铸必须在真空或惰性气氛下进行。目前全球主流熔铸工艺有两种：真空自耗电弧熔炼 （VAR）和冷床炉熔炼（CHM）。VAR 法优点在于工艺成熟且操作简单，缺点在于不能有效 去除低、高杂质；过去中国航空用钛合金的熔炼基本采用 VAR 工艺，对于质量要求高的钛合 金铸锭，一般经过三次 VAR 熔炼，但生产的钛合金铸锭中曾多次夹杂物和成分偏析等冶金缺 陷，严重影响材料的使用可靠性。近年来中国钛企从美国、德国引进多台电子束冷炉床熔铸 炉和等离子冷炉床熔铸炉，逐步采用 VAR 法和 CHM 法并行的方式进行熔铸。2019 年中国 钛锭总产量为 8.9 万吨，同比增长 19%，总产能为 17.8 万吨。4.1 供给端：高端制造能力决定产业地位，全球呈现五强竞争钛合金虽然性能优异，但加工却十分困难。当布氏硬度小于 300 时，粘刀严重；大于 370 时， 太硬加工困难，且大多数钛合金热导率较低，在加工过程中产生的热量不会迅速传递给工件， 而是集聚在切削区域，一方面会使刀具迅速磨损，另一方面会破坏零件的表面完整性，导致 零件几何精度下降和出现加工硬化现象。尤其是特定型号的军工钛材，一般需要多次的塑性 加工，如何保证质量的均一稳定实现工业化量产在全球都是一项技术挑战。目前全球仅有美 国、俄罗斯、日本、中国、前独联体（乌克兰和哈萨克斯坦）五个国家地区掌握完整的钛材 加工制造工艺，全球呈现五强争霸的局面。高端制造能力决定产业地位。全球领先的高端钛材供应商主要集中在俄罗斯、美国和日本三 个国家，其中美、俄在军品和航空钛材生产占据主导地位，日本在民品钛材方面优势明显。 2018 年全球钛材总产量为 17.6 万吨，同比增长 13%。其中，中国钛材产量 6.3 万吨位居全 球第一。美国、俄罗斯位居第二、三位，产量各为 3.8 万和 3.5 万吨。与海绵钛类似，虽然 中国现在是世界钛材生产第一大国，但非钛材强国。相较于发达国家在钛材深加工以及应用 上的优势，中国高端钛材制造能力发展尚不成熟，钛材大部分为初级产品（钛棒以及厚板）， 主要应用于石油化工等中低端领域。俄罗斯：VSMPO—AVISMA（阿维斯玛镁钛联合企业）是全球少数几个拥有钛矿山—冶金— 加工整个钛工业生产链公司之一，也是最顶尖的钛材生产企业。公司成立于 1933 年，经过 多年的发展，已在全球建立起丰富的客户网络包括波音、空客、通用电气等。公司最为知名 的产品是大型模锻件，广泛应用于波音、空客的重点机型。2019 年公司共实现营业收入 16.3 亿美元，归母净利润 3.2 亿美元，同比增长 33%。钛产品业务方面，2019 年公司钛产品销 量为 3.5 万吨，其中 74%的产品用于出口，26%的产品发送至俄罗斯本土及其他独联体国家。 单业务实现营收 16.1 亿美元，占总营收的 99%。从盈利能力上来看，2019 年公司钛产品销 售单价约为 46000 美元/吨，销售成本为 26000 美元/吨，毛利率高达 43%。美国：美国钛工业最早起源于军事工业，1947 年美国杜邦公司在世界上首次实现海绵钛工业 化生产。80 年代美国钛材加工生产能力大大超过海绵钛的供应能力。为弥补原材料的不足， 美国开始从日本进口海绵钛来支持其庞大的军用航空及民用航空用钛量。受到生产成本等因 素的影响，美国一直是海绵钛的进口大国，但是其钛材加工的能力却不容小觑。PCC（精密 铸件）、ATI（阿勒格尼技术）、Arconic（奥科宁克）是美国高端钛材制造企业的三大巨头。 Precision Castparts Corp（精密铸件公司）是一家全球性的复杂金属部件多元化制造商。主要提供三大类产品：熔模铸造、锻造品以及机身产品，服务于航空航天、电力和一般工业 市场。公司所制造的大型复杂结构的熔模铸件、机翼铸件、锻造部件在全球钛材市场具有强 大的竞争力。近年来公司不断收购优质钛企业，如 2012 年底公司成功收购轧制及熔制品行 业领航者——Timet（美国钛金属公司）从而完善公司锻造部门的漏洞。2016 年 1 月公司被 巴菲特的 Berkshire Hathaway 公司以每股 235 美元的高价收购。ATI（阿勒格尼技术公司）是一家全球性的特种金属及零部件生产商。主要产品包括钛及钛合 金、镍合金、高温合金及特种合金。公司最大的市场集中在航空航天和国防，其中以喷气式 发动机为主要产品，同时也在油气、电力、医疗、汽车等其他工业市场中占有重要份额。公 司目前分为两个部门：高性能材料及零部件部门：部门专为航空航天和国防、油气、化学加工、医疗等主要市场提 供、钛合金、镍合金、高温合金、棒材、无缝管等其他高性能材料，部门包括：ATI Specialty Materials， ATI Specialty Alloys & Components，以及 ATI Forged Procts 三个公司。 扁平轧材部门：部门主要产品包括不锈钢、板材、带材等产品，终端市场以油气、电能、汽 车及通信设备市场为主。部门目前有两个公司：ATI Flat Rolled Procts 及中美合资公司 Shanghai STAL Precision Stainless Steel Company Limited (STAL)。Arconic（奥科宁克公司）是 2016 年从 Alcoa（美国铝业公司）分拆出来独立上市的主营复 合材料产品的公司。公司主要分为三个部门来运作：轧制产品部门, 挤压型材部门, 建筑及施 工部门。Global Rolled Procts（全球轧制产品部门）——主要负责生产用于飞机机体到汽车车身的 铝板、板材、结构件、铝锂桁条和机翼蒙皮等。该部门服务于航空航天、汽车、商业运输、 包装、建筑和工业产品终端市场。Extrusions（挤压型材部门）——负责生产和销售紧固系统和无缝轧环；铸件，包括机翼和锻 造喷气发动机部件；挤压成型、机械加工的飞机部件；各种锻造，挤压和机械加工的金属产 品。该部门服务于商业和国防航天、商业运输和发电终端市场。Building and Construction（建筑及施工部门）——负责生产和销售入口、幕墙、窗户，复合 板和卷材涂层铝板等。该部门服务于非住宅建筑以及商业运输终端市场。日本：日本钛工业始于第二次世界大战后，相比俄罗斯、美国等国家以航空用钛为中心的发 展历史，日本钛材需求主要集中于民用工业，主要原因是战后日本的飞机产业发展相对迟缓。 经过大半个世纪的发展，如今日本已经成为一个钛工业发达，拥有完整钛产业链且产业结构 合理，技术先进的国家。日本的钛产业上下游分工明确，海绵钛生产环节主要由东邦钛公司和大阪钛技术公司负责。 下游钛材加工环节中，日本没有独立的钛加工厂，所有加工均在钢厂中进行。因为钛的加工 与不锈钢的加工十分相似，利用钢厂现成的技术及设备一方面可以降低生产成本，另一方面 又能保证钛加工设备的先进性，使设备得到充分的利用，从而提高企业的经济效益。日本主要钛材生产商有：新日铁住金公司、神户制钢公司、大同特殊钢公司、JFE 钢铁公司等。 Nippon Steel (新日铁住金公司)是日本一家大型钢铁公司，前身分别为新日本制铁和住友金 属工业。公司主要业务部门共有 7 个：钢铁生产与加工、工程与建设、有色金属、陶瓷电子、 化工、通讯、大规模集成电路，主要产品包括：钢管、薄板、线棒材、厚板、建材、汽车部 件、钛、不锈钢等。公司目前共有 5 个生产基地和 3 个研发基地。近年来公司的钛业务部门 加大向航空工业领域拓展的力度，2016 年公司宣布与法国航空发动机制造商斯奈克玛达成 协议，将向后者供应航空发动机用钛合金方坯。Kobe Steel (神户制钢公司)对钛的研发始于 1949 年，公司以其精湛的锻造工艺、完善的制 造体系、优良的供货记录，被国内外飞机、喷气发动机制造商授权为优质钛材供应商。2001 年，神户钢铁成为日本第一家被劳斯莱斯公司授权为其喷气发动机供应钛材的制造商。专用 钛生产设施包括：VAR 炉、连续退火酸洗线、真空退火炉、管焊接线、环轧机等。公司的钛 产品包括从工业纯钛到多样化的钛材例如线圈、片材、板材、焊接管和锻件等。目前 共有三 个主要的生产基地：Kakogawa 工厂、Takasago 工厂以及 Kobe Special Tube 公司。中国：中国钛工业在第一个五年计划时期的 1954 年开始起步，先后建设以遵义钛厂为代表 的 10 余家海绵钛生产单位、以宝鸡有色加工厂为代表的数家钛材加工单位，同时也形成以 北京有色研究总院、西北有色金属研究院为代表的科研力量，也因此成为继美国、苏联和日 本之后的第四个具有完整钛工业体系的国家。如今中国已成为名副其实的钛工业大国，但还 不是钛工业强国。高端钛材的研发能力尚不成熟，高低端钛材的供需处于结构性失衡的状态。2021 年起中国“十四五”规划和军队现代化建设正式进入加速期，航空航天、军工装备等高 端领域用钛大幅提升，2019 年中国钛材总产量为 7.5 万吨，同比增长 18%。从产品组成上 来看，板材为主要产品，产量达 3.9 万吨，同比增加 9%，占据钛材产量的 52%。从供给结 构来看，中国钛材制造企业呈现一超多强的局面。“一超”为中国钛企龙头宝钛股份，“多强” 包括西部超导、西部材料等公司。虽然中国高端钛材制造能力近年来高速发展，但仍无法完 全满足下游军品钛材的旺盛需求，部分钛材仍需从乌克兰、哈萨克斯坦等国进口。2019 年中 国钛材总进口量达 8116 吨，小幅下滑 7%。4.2 需求端：高端需求增量广阔，产业结构持续优化军品钛材：军工装备更新换代释放钛材活力全球钛材消费量与航空航天业的发展息息相关。近年来，全球钛材消费量显著增长。2018 年 全球钛材消费量约为 19 万吨，近五年 CAGR 达 8.6%。从需求结构上看，全球 45% 的钛材 需求集中在航空航天领域，43%的钛材用于工业领域。中国的国产大飞机 C919 正处于高强度试飞阶段，尚不具备量产的能力。自 2000 年以来， 钛材需求主要集中在中低端的石油化工领域，2016 年起中国“十三五”规划的制定以及国防 军队现代化的“三步走”战略的更新，航空航天领域用钛量不断提升。2019 年中国钛材总消 费量达 6.9 万吨，其中航空航天用钛量约为 1.2 万吨，占总消费量的 17%，近两年的 CA GR 达 10%。我们认为，虽然近年来中国航空航天、船舶制造、海洋工程等高端用钛占比持续优 化，但是与全球钛材需求结构相比，高端用钛占比依旧偏低，未来增量空间广阔。2020 年受新冠疫情、油价暴跌及金融市场剧烈波动影响，全球宏观基本面急转直下。与宏观 经济密切相关的航空航天业遭遇严重的冲击，波音、空客商用飞机大量订单遭到取消，全球 航空航天用钛量急剧下降。对于中国钛材市场来说，新冠疫情的来袭导致大部分化工企业处 于半复工半停产的状态，广泛应用于两碱行业的钛管等民品钛材需求下滑严重。军品钛材方面，2020 年是中国国防军队现代化建设第二阶段的收官之年，国产军工装备正处 于加速现代化的关键阶段，大国博弈的加剧以及逆全球化趋势更令关键装备、关键材料的自 主可控迫在眉睫。我们认为，未来 3-5 年，中国军工产业将进入高景气周期，全球疫情的爆 发不会影响中国军工订单加速释放，军工钛材未来一段时间将持续迎来发展机遇期。具体逻 辑包括以下两点：国家经济实力雄厚。自 1999 年“995”工程立项以来，经过 20 年的发展，中国已经发 展蜕变为世界第二经济体，国家经济实力雄厚。2019 年全年国内生产总值达到 99 万亿 元。国防支出随之稳步增长至 1.2 万亿元，近二十年的 CAGR 达 12.8%。我们预计，中 美关系的日益紧张势必会加大周边局势的不确定性，未来五年中国国防预算支出或迎来 补偿性增长。技术积淀迎来重大突破。经历多年技术积淀，中国高端武器生产技术迎来重大突破。以 航空发动机为例，中国第四代战斗机歼-20 自 2017 年入役迟迟未量产的主要原因是战 机严重依赖于俄罗斯进口的 AL-31 第三代大推力发动机，缺少与之匹配的国产航空发动 机。大型运输机运-20 最初的发动机也是从乌克兰进口的 D30 型涡扇发动机。如今中国 已经成功研发出可以完美适配歼-20 的 WS-10B（太行）发动机以及运-20 的 WS-18 发 动机，消除军用战机量产的最大障碍。我们预计，歼-20 和运-20 战机数量未来五年有望 迎来加速放量。除歼-20、运-20 外，新型直升机直-20，055 型万吨级驱逐舰、导弹等其 他新式装备也会加速列装。考虑到经济性原因，目前中国军品钛材主要应用在军事战机、导弹、无人机等武器装备上， 海洋舰船上量较少。军用战机中钛合金主要应用于两个部位：（1）航空发动机：作为飞机的心脏，发动机不仅要承受极大的应力和高温，同时还要保证高 推重比（推力/质量）。发动机压气机盘、叶片、高压压气机转子、压气机机匣等部件均采用 钛合金材料。（2）飞机机体及紧固件：钛在中等温度下高强度、耐腐蚀、质量轻等特性完美满足机身用料 的要求，起落架部件、大型锻造机翼结构件、机身蒙皮、隔热罩等均采用钛合金制造。同时 飞机上采用许多碳纤维复合材料，钛合金与碳纤维增强的复合材料弹性模量匹配、热膨胀系 数相近；并具有很好的化学相容性，不易发生电位腐蚀。随着各式飞机的更新换代，钛合金在飞机机体的结构占比（钛合金重量/飞机结构重量）愈来 愈高，钛合金用量一定程度上反映飞机的先进程度。根据 Roskill 数据，近五年民航飞机中无 论是波音的 737MAX（约 12%）、空客的 A350(约 14%)，还是国产新秀 C919（约 10% ）钛 合金结构占比均接近或超过 10%，俄罗斯最新研制的中短程干线飞机 MC-21，机体含钛量已 达到 25%，是目前世界上钛合金含量最高的民用机型；军用战机为追求更高的机动性、抗攻 击性，钛合金结构占比显著高于民用飞机。美国第四代战机“猛禽”F-22 的机舱整体隔框、机身侧壁板、操纵支架、平尾后梁和液压管路系统等结构部件均采用钛合金材料。整体钛合 金结构比重高达 41%，高于机身其他材料占比：复合材料（24%）、铝合金（20%） 和钢（5%）。 中国第四代战机歼-20 的机体钛合金占比为 20%，处于世界一流水平。目前官方以及其他较为可靠数据来源（曹春晓《钛合金在航空工业中的应用》）所公布的数据 多为机体结构占比。虽然飞机制造商通常不会公开机体结构重量，我们可以利用空机重量进 行合理推算。空机重量一般由机体结构、动力装置、固定设备以及其他设备燃料四部分组成， 其中机体结构重量占比为 45%—50%（并非所有机体均适用）。使用空机重量乘以机体结构 重量占比即可得出飞机的结构重量，从而推算出钛合金在机体结构上的用量。根据估算，运输机和轰炸机机体结构的钛合金用量显著高于战斗机。战斗机中第三、四代先 进战斗机机体钛合金用量较老式战机几乎翻倍。中国第三代战机歼-10、歼-11 的单架机体钛 合金用量约为 0.2 吨和 0.5 吨，第四代战机歼-20 单架机体钛合金用量为 1.8 吨。大型运输机 运-20 单架机体钛合金用量为 4.7 吨。航空发动机方面，海外知名发动机厂商如通用电气公司（GE）、普拉特惠特尼公司（PW）、 罗尔斯罗伊斯公司（RR）的高端发动机，钛合金用量基本占到发动机总重的 25%-40%。中 国目前已成功研制的 WS-10B 军用发动机钛合金结构占比约为 13%-15%，正在研发的新一 代发动机 WS-20 钛合金结构占比约 25%，趋近国际先进水平。中美空军战力差距显著，军用战机更新换代迫在眉睫。从数量和技术两个层面来看，中国空 军力量与美国、俄罗斯都相距甚远。据《World air force 2020》数据显示，2020 年全球活跃 军用飞机数为 53890 架，美国、俄罗斯、中国位列前三，分别拥有 13266 架、4163 架、3120 架。战机结构中，美国、俄罗斯空军战斗机第三、四代战机数量占比均超过 90%，而中国占 比不足 50%，第四代战机歼-20 仅有 15 架。且中国军用战机结构目前尚不均衡，特殊机型 严重缺失，运输机仅有 224 架，不利于未来海陆空多兵种联合作战。我们认为，国产军用发 动机的成功研制势必会加速中国新式战机的更新换代，未来 5 年歼-20、运-20、直-20 等高 端战机将持续高速放量。军工钛材产品通常为精锻件，生产企业需要对钛锭进行反复多次的塑性加工，成材率很低仅 为 30%。另一方面钛合金强度大加工困难，原料损耗率高达近 70%。双重因素导致单位重量 的军品钛材相较民用钛材有着更高的钛坯材需求。我们预计未来五年中国军用战机更新换代 将释放 29000 吨的航空钛材需求。前文提到，考虑到经济性因素，钛材在中国海洋舰船的应用部位少且用量小。中国船舶钛合 金用量占比不足 1%，而俄罗斯船舶钛合金占比接近 18%。中国海洋舰船用钛主要用于国产 载人深潜器的外壁以及其中的耐压壳体。值得关注的是，现代钛材制造技术不断进步，钛材 价格逐步下降，且相比传统材料，钛合金的服役期限更长，中途不用频繁更换。性价比的提 升将有助于钛合金未来在舰船上的广泛应用。除被用作机体和发动机的结构件，钛材同样应用于氢泵涡轮、燃料箱、外壳、高压容器等关 键部件在航天领域大放异彩。对于火箭、导弹、宇宙飞船来说，钛合金对钢材的替换可以使 其重量减轻三分之一，从而改善其飞行性能。比如每减轻一公斤，远程导弹的射程可以增加 近 8 公里，末级火箭可以减少近 100 公斤的燃料，大大节省燃料以及发射费用。我们认为， 逆全球化趋势以及周边地区的不稳定性势必会加快中国国防军队演习的频次，导弹作为高端 武器耗材，将成为未来 3-5 年军品钛材另一大主力增长点。民品钛材：至暗时刻，静候国产大飞机量产中国民品钛材需求可以分为四大领域:商用航空、海洋工程、生物医疗、传统工业。其中商用 航空、海洋工程、生物医疗钛材需求更为高端，传统化工钛材需求主要集中在钛板、钛管等 初级产品。新冠疫情的来袭导致国内外贸需求双降，民品钛材市场遭遇至暗时刻。我们认为， 2021 年起，随着新冠疫情成功防控，因疫情停工的 PTA 项目将再度恢复生产，将会带动下 游化工钛材呈现补偿性增长，但是短期内民品钛材需求难以恢复至疫情前的水平。另外海外 疫情尚未稳定，出口端持续受到压制。中长期民品钛材主要增量在于国产大飞机 C919 的正 式量产，有望拉动商业航空用钛快速放量。商业航空用钛与军用战机类似，民用客机中钛材同样应用于机体以及航空发动机两大部位。虽然钛合金结 构占比整体低于军用战机，但由于空机质量大，单架客机钛材用量显著高于军用战机。波音 787 梦幻客机钛合金结构占比达 15%，机身钛合金用量约为 8.5 吨—10 吨。中国首款具有自 主知识产权的单通道涡扇喷气客机 C919，机翼机体上共有二十多个钛合金零部件包括锻件、 厚板、薄板、管材等，钛合金结构占比为 9.3%，用量约为 1.9 吨。我们认为，此次新冠疫情对全球航空业的冲击远超 911 事件以及 08 年金融危机。尽管历史 上航空业在危机过后均呈现强劲复苏的态势，但此次不同于以往的危机，逆全球化趋势以及 航空管制将导致航空公司流动性逐步枯竭，多家航空公司面临破产。疫情反复爆发的可能性 将会使得全球航空业进入低客运量的“新常态”。“新常态”下全球航空业将被迫大幅缩减运营规模。航空客运量的下降将导致现有飞机更新 换代推迟以及新飞机需求下滑。根据 Roland Berger 咨询公司预测，未来十年新飞机需求将 下降 27%至 15840 架，再加上 14730 架现有飞机，2030 年全球客机总数将达到 30570 架， 较疫情发生前的预测值下滑 15%。除飞机数量下滑，新飞机的类型也会发生转变。较少的客 流量会使航空公司更倾向于经济性的单通道喷气客机如空客的 A320、波音 737Max，而非高 运营成本的宽体客机。C919 作为中国首款具有自主知识产权的单通道涡扇喷气客机，与波音 737Max 、空客 A320Neo 同类窄体客机相比，在发动机性能、客舱宽度、巡航速度、价格等方面优势明显： A320Neo 所用的 Leap1A 和 C919 用的 Leap1C 都是 78 寸的引擎，涵道比是 11：1，具有 推力大、热效率高、噪声小，且更省油的特点。737MAX 用的 Leap1B 只有 69 寸，涵道比 为 9：1。同时 C919 客舱宽度在三者中最宽，达 3.9 米，从而保证优异的座舱舒适性。除此 之外，C919 最大的优势在于其价格，外媒预计定价在 5000 万元—8000 万美元，比其他两 款价格低近 30%，主要客户定位为国内航空公司以及海外廉价航空公司。我们认为，虽然短期内 C919 与波音 737Max、空客 A320Neo 在全球形成“ABC”的竞争 格局不切实际，但疫情的爆发以及波音的弃购潮无疑是给国产大飞机弯道超车，提供了一条 良好的赛道。中国 6 架 C919 已全部投入试飞阶段，并计划于 2021 年取得适航证。按照目 前 28 家国内外客户总计 815 架订单量（30%的成材率、70%的损耗率）进行测算，预计 C919 的成功量产将为商业航空用钛领域新增 45000 吨的钛材需求。海洋工程用钛钛凭借其抗腐蚀性强、比强度大的特点，应用于海洋油气开发、海水淡化、沿海发电站、热 能转换等工程领域。在油气开发领域，钛合金 TC4（Ti-6Al-4V）在大多数无机盐中良好的耐 蚀性以及低成本使其成为海洋工程管道防腐的优选材料，在国外被广泛作为生产石油平台支 柱、绳索支架的高压泵、海水管道系统的原材料，同时 TC4 合金又具有高韧性、高屈服强度 以及高疲劳极限的特点，是制造石油钻探管的最佳材料。中国最先进的第六代半潜式钻井平 台“海洋石油 982”已于 2018 年正式交付，2019 年 6 月更名为“仙境烟台”正式前往挪威 北海执行钻井勘探任务。海水淡化领域中钛主要用于钛管蒸发器，中国的海水淡化技术发展已较为成熟。截至 2018 年 底，中国已建成海水淡化工程 142 个，工程规模为 120 万吨/日。国家发改委和海洋局共同 印发的《全国海水利用“十三五”规划》中指出，2020 年末中国海水淡化总规模达到 220 万 吨/日以上，平均每年新增海水淡化工程 50 万吨/日。根据日本为沙特建造 10 台日产淡水 3 万吨的蒸馏法装置共用钛材 3200 吨的数据计算, 平均日产 1 万吨的装置需用钛 107 吨。 我们预计，中国 2019 年-2020 年海水淡化领域用钛有望新增 10700 吨用量。生物医疗用钛良好的生物相容性和优良的力学性能决定钛是一种理想人工关节材料：（1）比强度高，能够 满足骨、关节、手术器械的强度要求，同时保持相对轻巧（2）抗腐蚀性好，表面的氧化膜能 够保证在人体生理环境下没有金属离子溶出（3）弹性模量（衡量物体抵抗弹性变形能力大小 的尺度）低，与人体自然骨更接近，减少骨头对植入物的应力屏蔽效应（4）人体亲和性好， 无毒性不致敏。生物钛材属于高度差异化产品，而且精度高，制备难度大，所以产品毛利率较高。我们认为， 日益凸显的人口老龄化趋势催生生物钛材蓝海。2018 年中国老龄人口占比达 11.94%，近年 老龄人口占比逐年攀升，老龄化趋势日益明显。人口的老龄化势必会导致疾病以及意外伤害 的增加，钛合金作为人体组织及器官修复的重要材料，未来市场需求十分可观。传统工业用钛传统工业用钛主要包括化工、冶金、电力、制盐四大领域。2019 年中国传统工业用钛量达 4.1 万吨，占总消费量的 60%。其中化工用钛达 3.5 万吨，同比大幅增长 35%，主要因为 2019 年民营大炼化热潮，恒力石化、桐昆股份、恒逸石化等一些民营化工企业的大炼化（P TA） 项目逐步建设或投产，短期内对化工钛材需求拉伸显著。钛在化工设备中主要应用于 金属阳 极电解槽、离子膜电解槽，湿氧冷却器、反应器、蒸馏塔等设备。我们认为 2021 年起，随 着新冠疫情成功防控，因疫情停工的 PTA 项目将再度恢复生产，从而带动下游化工钛材呈现 补偿性增长。4.3 量升价平，重点关注军品钛材我们认为，2021 年—2025 年间军品钛材将成为中国钛材消费市场的“核心发动机”，需求增 速将呈加速增长。军品钛材增量主要来源于航空航天和船舶制造两大领域，我们预计 2025 年中国钛材总消费量将达到 11 万吨，其中航空航天用钛将达到 5.4 万吨，首次超越化工用 钛成为中国钛材第一大消费领域，CAGR 达 27%呈现加速增长。船舶用钛在国防军工装备加 速现代化的大背景下，将保持 15%的高增速。民品钛材受新冠疫情的冲击，传统用钛 2020 年预计大幅下降 40%，未来呈现逐步恢复的状态。受到新冠疫情冲击，民品钛材价格回落后逐步回升。但是我们认为，军品钛材价格走势与民品并不一致，未来整体价格将保持稳定，主要逻辑包括以下两点：军品钛材需求强劲。虽然军品钛材的产量数据没有直接披露，但是我们可以根据上市钛 企所披露的业绩数据推测所知。以宝钛股份为例，2020 年前三季度公司共实现营收 32 亿元，同比基本持平。归母净利润却大幅增长 42%至 2.4 亿元，侧面反映出公司军品钛材销量良好，下游整机厂对钛材需求旺盛。而且中国目前具备军品钛材生产资质的大型 钛企仅有宝钛股份、西部超导、西部材料三家企业，市场较为集中且行业壁垒高，生产 企业具备较强的议价能力，价格下跌的可能性较小。军品钛材的高价格主要由小颗粒海绵钛的原料成本以及多次变形加工的生产成本决定。 由于中国军品小颗粒海绵钛产能不足，供应偏紧，叠加军品钛材性能要求严格，生产加 工环节复杂，导致生产成本难以降低。另外军品钛材价格通常由长协决定，国内钛企每 隔一段时间都会与下游军品厂商签订合约确定钛材价格。除非原材料价格出现大幅波动， 军品钛材价格将维持相对稳定的水平。综合来看，我们认为，未来一段时间中国军品钛材将呈现量升价平的态势，国内高端钛企宝 钛股份、西部超导有望充分受益。5.钛企龙头，宝钛股份宝鸡钛业股份有限公司（宝钛股份）是中国产能最大、产业链最完整的以钛及钛合金为主的 稀有金属材料专业化生产科研基地，钛材产量常年位居全国第一。公司主要从事钛及钛合金 的生产、加工和销售，主导产品包括各种规格的钛及钛合金板、带、箔、管、棒、线、锻件、 铸件等钛材和其他金属复合材产品，其中钛材年产量占全国总产量的 40%以上，国产大飞机 C919、军用大型运输机运-20 等高端领域均应用了公司的钛材产品。截至 2020 年底，公司 已具备 3 万吨/年的钛铸锭、2 万吨/年的钛材以及 1 万吨/年的海绵钛年产能。研发实力雄厚，竞争优势显著。公司拥有多项国际领先的具有自主知识产权的核心技术，作 为中国钛加工企业中首家被国家发改委、科技部等部委联合认定的“国家级企业技术中心”， 曾出色地完成 8000 多项国家科研课题，取得科研成果 700 余项，为国防现代化建设和尖端 科技发展做出巨大贡献。尤其是在航空航天、海洋舰船、军工装备三大高端钛材领域，公司 竞争优势显著：航空航天：公司通过美国波音、法国宇航、空中客车、英国罗罗、欧洲宇航工业协会和 美国 RMI 等多家国际知名公司的质量体系和产品认证，囊括进入世界航空航天等高端 应用领域所有的通行证，并成为国际第三方质量见证机构以及分析检测基地。在国内市 场，公司是国产大飞机 C919 项目钛材唯一合格供应商，先后直接和间接为 C919 研制 生产多种规格钛合金材料 21 项，保障了板材、棒材、管材、锻件等多种航空钛材的供 应。航天方面，公司出色完成以长征五号、北斗三号为代表的一系列航天重大工程的生 产任务，连续五届获得中国航天科技集团优秀供应商的表彰。海洋舰船：2015 年公司承接的 4500 米载人潜水器“深海勇士号”钛合金 TC4ELI 载人 球壳项目顺利交付，产品已达到国际先进水平。2018 年公司开展载人球壳热处理及型 位公差控制、高精度钛/锆挤压型材制备技术及其他研发创新项目百余项。2019 年公司 所研制的万米级载人潜水器钛合金载人球舱成功出厂，彰显了公司雄厚的科研实力。军工装备：公司具有保密资质、武器科研生产许可证、装备承制等完整的军工三证，承 担着国内几乎所有重大军工及核电用钛的研制和生产任务，是中国钛工业国标、国军标 和行业标准的制订者。公司先后取得科研生产许可证和全国工业产品生产许可证，通过 国内外多项质量体系认证（ISO9001:2008 质量体系、法国 BVC 认证公司 AS/EN9100C 标准宇航质量体系、欧盟承压设备 PED 认证等）。目前中国军用战机上的航空钛材几乎 全部来自于宝钛股份、西部超导和西部材料三家企业。公司业绩与传统行业有所脱钩，逐步接轨军工行业。作为中国高端钛材制造龙头企业，公司 发展与中国钛产业的景气程度密切相关，钛材生产重要原料海绵钛的价格趋势一定程度上决 定公司业绩走向。2019 年国内出厂的一级海绵钛价格较 2018 年初上涨 45%至 8.1 万元/吨， 公司全年实现营业收入 42亿元，同比增长 23%。归母净利润为2.4亿元，同比大幅增加 70%。 我们认为，由于 2016 年之前中国钛材需求主要集中于中低端的石油化工领域，公司业绩与 化工两碱固定资产投资完成额的同比增速正向相关。2016 年后随着中国“十三五”规划的实 施以及国防军备进入加速现代化阶段，航空航天、船舶制造等高端领域用钛量不断提升。公 司业绩与传统化工行业有所脱钩，逐步接轨军工行业。2019 年主营业务钛产品业务共实现营收 34.3 亿元，占总营收的 82%，同比增长 52% 。单业 务毛利为 7.3 亿元，毛利率为 21%。钛产品产量和销量分别达到 19730 吨和 19320 吨，同 比分别增长 36%，32%，其中钛材销量大幅增长 58%至 15825 吨。从钛材销量结构上看， 板材占钛材销量的 50%以上，其次为锻件（棒、饼、环），占比约为 20%。销售均价方面， 精铸件的均价最高，通常在 30 万元/吨以上。锻件售价其次，基本维持在 25 万元/吨—30 万 元/吨。2021 年 2 月公司以 42.20 元/股的发行价格，向新华资产、阳光资产、中国华融资产、富国 基金等 13 家机构发行 A 股，募集资金超 20.05 亿元，其中约 15 亿元用于投建高品质钛锭和 管材生产线、宇航级板材等项目建设，5.05 亿元用于补充流动资金和偿还银行借款。项目达 产后，公司将新增钛及钛合金锭总产能 1 万吨/年、钛合金管材 290 吨/年、型材 100 吨/ 年、 板材产能 1500 吨/年、带材 5000 吨/年、箔材产能 500 吨/年。我们认为，募投项目有望解决 公司目前高端产能不足的发展瓶颈，强化自身的盈利能力，核心竞争力将进一步增强。同时， 偿还银行借款、补充流动资金有助于公司继续降低负债规模，优化资本结构，抗风险能力稳 步提升。受益于国防军队现代化建设所带来的军工装备更新换代，军品钛材订单势必加速释 放。决定公司未来业绩增速的核心因素在于高端产能何时落地以及合理的钛材生产结构，预 计未来 5 年公司将迎来业绩高速释放期。6.海外优质钛企，对于中国钛产业的核心启示纵观全球优质钛企，俄罗斯的 VSMPO—AVISMA（阿维斯玛镁钛联合企业）是当之无愧的钛 企巨头。作为全球最大的一体化钛材加工企业，VSMPO—AVISMA 由世界上最大的 AVISMA 海绵钛工厂和最大的 VSMPO 钛加工材生产厂合并而成。前身是莫斯科 45 号工厂，当时作 为苏联飞机制造用铝合金半成品的主要供应商。经过近九十年的发展，公司已成为全球钛材 制造业的领导者，其钛产品几乎占据全球市场份额的三分之一。公司的成功发展离不开优秀的战略规划，我们认为 VSMPO-AVISMA 的发展历程对于中国钛 产业主要有三点核心启示：生产体系纵向一体化。公司拥有钛矿山—海绵钛—深加工纵向一体化的生产体系。资源 端，公司成功收购在坦波夫地区拥有钛铁矿以及金红石核心矿区的“钛”矿业公司，从 而保障原材料的稳定供应。中游端，公司拥有世界上最大的海绵钛生产商 AVISMA，年 产能可达到 44000 吨/年。加工端，公司拥有各式先进的生产设备包括：立式液压机、真 空自耗炉、四辊热轧机、铣床等。完整的钛加工链保证公司从上游的铸锭至下游的深加 工产品质量的均一稳定，同时减少中间费用，确立成本优势。产品种类多样化。公司钛产品种类丰富，从上游的海绵钛，到中游的钛锭，再到下游的 钛材产品一应俱全：钛合金铸锭：公司主要采用真空自耗电极熔炼法生产钛锭，自耗电极采用独有的锥形模按份 挤压长电极工艺。公司的 VAR 炉能够满足客户对钛产品不断增长的需求，生产出质量 9. 5 吨 —18 吨的钛锭。铸锭产品取得波音、空客、劳斯莱斯、霍尼韦尔等大型飞机和发动机制造商 的质量体系认证。模锻件产品：模锻件产品包括构造模锻件（飞机机身、起落架、一般用途）、转盘模锻件（圆 盘、轮叶、轴（滚子 滚筒））、半球形模锻件（球形气瓶）。配备 75000 吨、30000 吨等不同 锻造压力的锻压机，公司已经为 Boeing 777 和空客 A380 项目制造一系列独特的 Ti-10V- 2Fe-3Al 转向架梁锻件。环材轧制产品：公司的轧制环材广泛应用于飞机发动机、造船、火箭和工业市场。环材产品 规格最大可达外径 2400mm、高度 600mm，重量 1500 千克。断面型材产品：公司断面型材包括挤压型材、挤压棒材和中间坯、挤压管材、管坯。公司配 备立式 660 吨及卧式 1000 吨和 3150 吨矫直力的两台矫直机，拥有矫直力达 3000 吨的用于 加工短管和管坯锻件的液压矫直机。产品主要应用于飞机零部件、液压缸和飞机发动机。无缝钛管：公司无缝钛管主要通过冷热轧制和热挤压两种方法制备。制备设备包括：一台 3150 吨的卧式压机、一台 660 吨的立式压机等。轧制棒材：公司采用横纵轧结合的轧制技术，配备一台全自动电脑温控坯料热处理炉、一台 二辊热矫直机、一台用于生产高品质棒材的磨床等。平辊轧制产品：公司配备先进的平辊轧机：2000mm 双机架四辊热轧机、1700mm 四辊温轧 机、1200mm 和 400mm 二十辊冷轧机等，采用独特的薄板超塑性成型的技术制得的薄板取 得空客、波音等飞机制作商的认证。焊接管：公司的焊接管产品通过在带有自动 TIG 焊机的焊管生产线上用平辊轧制的带材纵向 焊接得到。产品主要用于能源及化工领域。产品结构高端化。公司取得国际多项质量体系认证包括：GOST 俄罗斯强制认证证书、 ASTM 美国材料试验协会标准、MIL 美国军用标准以及波音、空客、霍尼韦尔、普惠等 多家航空公司质量体系认证。2018 年公司制定《2018—2026 年战略发展规划纲要》， 计划在生产方面投资超 7 亿美元，继续提高高附加值产品的市场份额，同时优先发展新 型管材和型材轧制生产，加快熔炼和铸造能力的现代化。高端化产品保证公司钛产品业 务的高毛利率，同时拓宽销售渠道，助力公司与波音、空客多家航空公司签订战略合作 协议。我们认为，中国钛产业未来的发展方向必定迈向“高端化”和“全面化”，“全面的生产体系” 和“领先的钛材加工工艺”决定钛产业中钛企的核心竞争力，缺一不可。目前国内钛企中， 仅有宝钛股份一家拥有至上而下的十大生产系统，在产品结构高端化方面与 VSMPO— AVISMA 公司仍存在一定差距。近年来，宝钛股份开始着力产品的转型升级，开展多项重点 项目研究，积极通过多项质量体系认证，核心竞争力进一步凸显，未来有望实现对 VSMPO— AVISMA 公司的赶超。风险提示新冠疫情导致民品钛材需求下滑严重；海绵钛产能短期无法出清，价格持续低迷。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。
使民心亲钛产业发展趋势及主要壁垒分析（附报告目录）
钛产业发展趋势及主要壁垒分析（附报告目录）1、行业发展概况钛工业是冶炼技术复杂、加工难度高的高技术产业和资金技术密集型产业，同时又是高增长的朝阳产业。钛及钛合金从熔炼到最终产品一般需要海绵钛的制备、钛材的制备和钛材的应用三步，其中前两步的技术复杂、制备难度大，是钛应用的难点和关键环节，海绵钛和钛材的质量直接决定钛制品的质量。目前仅有美、俄、日、欧洲和中国等少数国家能够进行工业化生产。相关报告：北京普华有策信息咨询有限公司《2021-2026年钛产业市场研究及投资前景预测报告》2018 年开始中国钛工业已逐渐摆脱过去几年去库存的压力，行业结构性调整已见端倪，产业结构已由过去的中低端化工、冶金等行业需求，逐步转向中高端航空航天、医疗和环保等行业发展，钛行业主要生产企业的产品需求方向逐渐清晰，出现两极分化的现象，钛冶炼企业稳步增长，高中低端钛加工材生产企业间利润水平逐步拉大，呈现出“冰火两重天”的景象。从行业格局看，由于熔炼技术复杂、加工难度大，目前世界上仅有美国、俄罗斯、日本、中国四个国家掌握完整的钛工业生产技术，形成四强称雄的格局。我国钛工业经过近 10 多年高速发展，应用领域迅速拓展，市场需求不断扩大，已经超越了俄罗斯和日本成为仅次于美国的第二大钛市场。以航空用钛材市场为例，据估未来 20 年全球商用航空领域新增钛材需求约 120 万吨，年复合增长率约 17%，平均每年新增 6 万吨钛材需求。2、行业发展趋势钛工业属国家新兴战略新材料领域，随着经济的发展和应用领域的扩展，在未来行业发展中，需求量会逐渐增加。短期内出现的暂时性和结构性产能过剩属正常现象。钛工业主要趋势资料来源：普华有策（1）钛产品技术创新国内钛工业的发展得益于国家对钛工业的政策支持。《国务院办公厅关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》提出了解决我国有色金属工业突出问题，推动有色金属工业持续健康发展的总体要求、重点任务以及政策保障，明确要求加强技术创新，着力发展大尺寸钛和钛合金铸件及其卷带材，满足先进装备、新一代信息技术、船舶及海洋工程、航空航天、国防科技等领域的需求。（2）钛工业逐渐趋于国际化、规模化由于一带一路的深入推进，东西方贸易往来增多，东西方市场融合，正在形成统一的世界钛市场。美国 Timet 公司自 1996 年以来，先后兼并英国的 IMI 公司和法国的欧洲锆（Cezus）公司，控制了欧洲市场，还兼并了美国的 A.Johnson 金属有限公司，并与欧洲*大制管公司——法国的 Valinox 焊管公司合并，组建 Valitimet 合资公司，这些兼并措施使 Timet 公司的实力大大增强。（3）产品向高端领域转移由于我国钛工业的准入门槛较低，导致低端钛材竞争激烈。因此，高端钛材的生产战略意义更为重大，产品结构向高端转移成为其发展的必然趋势。国内石化、航空航天、电力、海洋工程以及体育休闲等行业对高端钛产品的需求继续保持旺盛，同时计算机等高科技产业对钛材料的需求增长点也在不断涌现，促使钛产品向高端领域发展。目前，我国钛材仅 10%用于高端领域，而国外 50%应用在高端领域，这是一个不小的差距。国内钛工业向高端化发展已经具有政策和市场双重导向的支持，并且，与经济实力提升相匹配的国防建设也会促进我国钛工业向高端领域转移，逐步提高产业链优势，将是一个长远的发展过程。通过开发钛带、钛及其合金挤压管材，研发新功能钛材，以此满足国家整体建设需要，是目前我国钛工业发展的重要任务。3、 进入该行业主要关注的障碍分析（1）政策壁垒在钛材加工过程中，有的工序需要用酸碱来清洗产品表面，由此产生一些废水、废酸。目前在全社会提倡“节能、环保”的大背景下，随着国家对环境保护要求的不断提升，“节能减排”已经成为我国全行业未来发展的主导方向，要求进入该行业的企业必须具有较强的环保意识，根据国家环保规定进行生产经营；在生产工艺设计中，合理的产后处理工艺和“三废”处理步骤也非常必要。根据我国节能减排约束性目标，政府将严格控制新开工项目，部分企业在环境保护不达标的情况下将被淘汰出局。为达到国家环保要求所采取的环保措施以及相对应的环保设备的投入，均为行业的新入者设定了一定的进入障碍。（2）技术壁垒钛及钛合金可以在民用、国防、经济、科技等多领域进行广泛运用，且钛产业的发展状况一定程度也体现了一个国家高新材料技术应用水平和制造业的发展状况，因此对其质量的稳定性、锻造及压延加工的技术的要求相对较高。钛的冶炼工艺包括：钛渣冶炼工艺、氯化工艺、精制工艺、还原蒸馏工艺等多个环节，且环节的技术难度较高，要形成规模化、产业化生产，还需要解决工艺流程控制技术问题和对整个工艺流程中的管理问题，否则造成资源浪费，生产成本大幅增加。未来，高端钛材的生产战略意义更为重大，产品结构向高端转移成为其发展的必然趋势。国内石化、航空航天、电力、海洋工程以及体育休闲等行业对高端钛产品的需求继续保持旺盛，同时计算机等高科技产业对钛的需求增长点也在不断涌现，促使钛产品向高端领域发展。国内钛产业向高端化发展已经具有政策和市场双重导向的支持，并且，与经济实力提升相匹配的国防建设也会促进我国钛产业向高端领域转移，逐步提高产业链优势。因此，只有不断提高技术指标、发展节能环保工艺，并且在产品质量方面具备核心竞争力的企业才能获得不断发展。由此带来的钛及钛合金加工对行业内的企业的技术要求会越来越高，从而对后进入的企业构成了较高的技术壁垒。（3）资金壁垒钛行业属于典型的技术、资金密集型行业，进入该领域通常需要大量的前期投入，包括大面积、高标准的加工厂房、洁净场地，大量技术先进的切割、成型、焊接设备和专业的检测设备和仪器。这些必备的生产要素要求行业的新进入者一次性投入大量的资金，增加了投资风险，构成了进入本行业的资金壁垒。此外，由于行业特征，原材料成本在营业成本中占比较大，原材料采购需要占用大量资金，且装备制品行业回款周期相对较长，对流动资金的占用较大，对新进入的企业进一步构成资金上的障碍。（4）客户信任度壁垒目前，钛及钛合金行业已经发展到一定程度，在大多数客户都有着“先入为主”的理念下，下游客户往往选择自己信得过的企业，如长期合作的企业或者品牌优异企业，先占领市场会获得更大的市场优势，新进者取得下游客户的信任需要更长时间，需要投入的成本比先进入者要更多，这往往也给新进入企业构成了进入壁垒。目录第1章：中国钛产业发展状况分析1.1 中国钛产业发展分析1.1.1 中国钛产业发展现状1.1.2 中国钛产业市场结构1.1.3 中国钛产业进出口分析（1）中国钛产业出口分析（2）中国钛产业进口分析1.1.4 中国钛产业竞争格局1.1.5 中国钛产业发展痛点1.2 钛矿资源供需分析1.2.1 全球钛矿资源储量分析（1）全球钛矿类型介绍（2）全球钛矿储量分布（3）全球钛矿产量统计1.2.2 中国钛矿资源储量分析（1）中国钛资源储量（2）中国钛资源分布1）中国钛资源概述2）中国钛铁矿岩矿分布3）中国钛铁矿砂矿分布4）中国原生金红石矿分布5）中国金红石砂矿分布（3）中国钛精矿产量1.3 主要省市钛产业分析1.3.1 陕西省钛产业发展分析（1）陕西省钛产业发展现状（2）陕西省钛产业市场格局（3）陕西省钛产业发展前景1.3.2 四川省钛产业发展分析（1）四川省钛产业发展现状（2）四川省钛产业市场格局（3）四川省钛产业发展前景1.3.3 广西省钛产业发展分析（1）广西省钛产业发展现状（2）广西省钛产业市场格局1.3.4 云南省钛产业发展分析（1）云南省钛产业发展现状（2）云南省钛产业市场格局1.3.5 辽宁省钛产业发展分析（1）辽宁省钛产业发展现状（2）辽宁省钛产业市场格局第2章：钛产业之钛白粉市场发展分析2.1 钛白粉市场概述2.1.1 钛白粉简介（1）钛白粉性能介绍（2）钛白粉产品分类2.1.2 钛白粉生产工艺（1）钛白粉生产工艺类型（2）钛白粉生产工艺对比2.1.3 钛白粉产业链2.2 全球钛白粉市场发展分析2.2.1 全球钛白粉供需情况（1）全球钛白粉供给规模（2）全球钛白粉需求规模2.2.2 全球钛白粉竞争格局2.2.3 全球钛白粉应用情况2.2.4 全球钛白粉发展趋势（1）海外钛白粉产能有望提升（2）钛白粉行业整合步伐加快（3）全球钛白粉新增产能不多2.3 中国钛白粉市场发展分析2.3.1 中国钛白粉供需情况（1）中国钛白粉产能增长情况（2）中国钛白粉产量变化情况（3）中国钛白粉需求增长情况2.3.2 主要钛白粉产品分析（1）钛白粉产品结构分析（2）金红石型钛白粉市场分析（3）锐钛型钛白粉市场分析2.3.3 中国钛白粉竞争格局2.3.4 中国钛白粉应用情况2.3.5 中国钛白粉价格走势2.4 中国钛白粉市场趋势分析2.4.1 中国钛白粉行业市场发展趋势2.4.2 中国钛白粉行业技术发展趋势2.4.3 中国钛白粉行业产品发展趋势2.4.4 中国钛白粉行业并购整合趋势2.5 中国钛白粉市场前景预测2.5.1 中国钛白粉市场空间测算2.5.2 中国钛白粉市场前景预测第3章：钛产业之海绵钛市场发展分析3.1 海绵钛市场概述3.1.1 海绵钛简介3.1.2 海绵钛生产工艺3.1.3 海绵钛产业链3.2 全球海绵钛市场发展分析3.2.1 全球海绵钛产量统计3.2.2 全球海绵钛竞争格局3.2.3 全球海绵钛区域分布3.2.4 全球海绵钛发展趋势3.3 中国海绵钛市场发展分析3.3.1 中国海绵钛供给情况（1）中国海绵钛产能统计（2）中国海绵钛产量增长（3）中国海绵钛产能利用率3.3.2 中国海绵钛需求情况3.3.3 中国海绵钛竞争格局（1）中国海绵钛产能分布（2）中国海绵钛产量分布3.3.4 中国海绵钛价格走势3.4 中国海绵钛市场趋势分析3.4.1 中国海绵钛市场发展趋势3.4.2 中国海绵钛价格趋势分析3.4.3 中国海绵钛区域发展趋势3.5 中国海绵钛市场前景预测第4章：钛产业之钛加工材市场发展分析4.1 钛加工材市场概述4.1.1 钛材简介4.1.2 钛材产业链4.2 全球钛加工材市场发展分析4.2.1 全球钛加工材供给分析4.2.2 全球钛加工材需求分析4.2.3 全球钛加工材竞争格局4.2.4 全球钛加工材区域分布4.3 中国钛加工材市场发展分析4.3.1 中国钛加工材供给情况4.3.2 中国钛加工材需求情况4.3.3 中国钛加工材竞争格局4.3.4 中国钛加工材区域分布4.4 钛材产品结构及需求领域4.4.1 中国钛加工材产品结构（1）钛加工材产品结构（2）板材产量统计（3）棒材产量统计（4）管材产量统计（5）锻件产量统计（6）丝材产量统计（7）铸件产量统计4.4.2 中国钛加工材需求领域（1）钛加工材需求结构（2）钛材在化工领域的应用（3）钛材在航空航天的应用（4）钛材在船舶工业的应用（5）钛材在冶金工业的应用（6）钛材在电力工业的应用（7）钛材在医药工业的应用（8）钛材在制盐工业的应用（9）钛材在海洋工程的应用（10）钛材在体育休闲的应用4.5 中国钛加工材市场趋势分析4.5.1 钛材应用趋势分析4.5.2 钛材市场趋势分析4.5.3 钛材产品趋势分析4.5.4 钛材技术趋势分析4.6 中国钛加工材市场前景预测第5章：钛产业之其他细分市场发展分析5.1 钛锭市场发展分析5.1.1 中国钛锭产能统计情况5.1.2 中国钛锭产量变化情况5.1.3 中国钛锭企业竞争格局（1）钛锭产能企业分布（2）钛锭产量企业分布5.2 钛粉市场发展分析5.2.1 中国钛粉产量变化情况5.2.2 中国钛粉企业竞争格局5.3 钛设备市场发展分析5.3.1 中国钛设备企业经营情况5.3.2 中国钛设备企业钛材用量5.3.3 中国钛设备企业产量统计第6章：中国钛产业进出口情况分析6.1 中国钛白粉进出口分析6.1.1 钛白粉进出口总体情况6.1.2 钛白粉出口情况分析（1）钛白粉出口额（2）钛白粉出口量（3）钛白粉出口价格6.1.3 钛白粉进口情况分析（1）钛白粉进口额（2）钛白粉进口量（3）钛白粉进口价格6.2 中国海绵钛进出口分析6.2.1 海绵钛进出口总体情况6.2.2 海绵钛出口情况分析（1）海绵钛出口额（2）海绵钛出口量（3）海绵钛出口价格6.2.3 海绵钛进口情况分析（1）海绵钛进口额（2）海绵钛进口量（3）海绵钛进口价格6.3 中国钛加工材进出口分析6.3.1 钛加工材进出口总体情况6.3.2 钛加工材出口情况分析（1）钛加工材出口额（2）钛加工材出口量（3）钛加工材出口价格6.3.3 钛加工材进口情况分析（1）钛加工材进口额（2）钛加工材进口量（3）钛加工材进口价格6.4 中国钛加工材进出口细分6.4.1 出口情况细分6.4.2 进口情况细分第7章：中国钛产业应用领域需求分析7.1 涂料领域对钛的需求分析7.1.1 钛在涂料中的应用7.1.2 涂料行业发展现状分析7.1.3 涂料领域对钛的需求规模7.1.4 涂料领域对钛的需求预测7.2 塑料领域对钛的需求分析7.2.1 钛在塑料中的应用7.2.2 塑料行业发展现状分析7.2.3 塑料领域对钛的需求规模7.2.4 塑料领域对钛的需求预测7.3 航空航天领域钛材需求分析7.3.1 钛在航空航天中的应用7.3.2 航空航天领域发展现状分析（1）军用航空航天领域（2）民用航空航天领域7.3.3 航空航天领域对钛的需求规模7.3.4 航空航天领域对钛的需求预测7.4 化工领域对钛的需求分析7.4.1 钛在化工领域中的应用7.4.2 化工行业发展现状分析7.4.3 化工领域对钛的需求规模7.4.4 化工领域对钛的需求预测7.5 汽车领域对钛的需求分析7.5.1 钛在汽车领域中的应用7.5.2 汽车行业发展现状分析7.5.3 汽车领域对钛的需求规模7.5.4 汽车领域对钛的需求预测第8章：中国钛产业领先企业案例分析8.1 钛产业企业发展概况8.2 钛产业领先企业案例分析8.2.1 A公司（1）企业发展简况分析（2）企业经营情况分析1）主要经济指标分析2）企业盈利能力分析3）企业运营能力分析4）企业偿债能力分析5）企业发展能力分析（3）企业技术实力分析（4）企业产品及服务分析1）企业产品结构分析2）企业钛产品经营情况（5）企业销售渠道与网络分析（6）企业核心竞争力分析8.2.2 B公司（1）企业发展简况分析（2）企业经营情况分析1）主要经济指标分析2）企业盈利能力分析3）企业运营能力分析4）企业偿债能力分析5）企业发展能力分析（3）企业技术实力分析（4）企业产品及服务分析1）企业产品结构分析2）企业钛制品经营情况（5）企业销售渠道与网络分析（6）企业核心竞争力分析8.2.3 C公司（1）企业发展简况分析（2）企业经营情况分析（3）企业产品及服务分析（4）企业销售渠道与网络分析（5）企业核心竞争力分析8.2.4 D公司（1）企业发展简况分析（2）企业经营情况分析1）主要经济指标分析2）企业盈利能力分析3）企业运营能力分析4）企业偿债能力分析5）企业发展能力分析（3）企业技术实力分析（4）企业产品及服务分析（5）企业销售渠道与网络分析（6）企业核心竞争力分析8.2.5 E公司（1）企业发展简况分析（2）企业经营情况分析1）主要经济指标分析2）企业运营能力分析3）企业偿债能力分析4）企业发展能力分析（3）企业技术实力分析（4）企业产品及服务分析（5）企业销售渠道与网络分析（6）企业核心竞争力分析第9章：钛产业投资潜力与风险分析9.1 钛产业发展前景预测9.1.1 产业影响因素分析9.1.2 产业发展规模预测9.2 钛产业发展趋势预测9.2.1 产业整体趋势预测9.2.2 产品发展趋势预测9.2.3 市场竞争格局预测9.3 钛产业投资潜力分析9.3.1 产业投资热潮分析9.3.2 产业投资环境分析9.3.3 产业进入壁垒分析9.4 钛产业投资风险9.4.1 产业政策风险分析9.4.2 产业技术风险分析9.4.3 产业其他风险分析
无名钛产业：被忽略的高端制造基础材料悄然回暖
作者 | 吾股大数据流程编辑 | 白鹤芋01钛应用：高端制造业基础钛是金属家族中低调有内涵的品种，随着我国高端制造业的发展，钛金属的应用越来越广泛。钛是一种化学元素，化学符号Ti，原子序数22，在化学元素周期表中位于第4周期、第IVB族。钛是一种银白色的过渡金属，具有重量轻、强度高、熔点高、比重小、比强度高、耐磨性好、韧性好、耐腐蚀、导热系数低、高低温度耐受性能好、在急冷急热条件下应力小等特点。钛虽具备这一系列优良品质，但其商用却比较晚，直到上世纪五十年代开始被人们认识。钛多与铁、铝、钒或钼等其他元素造成造出高强度的轻合金，应用于航空、航天、军工等高科技领域。随着钛不断向化工、石油、电力、海水淡化、建筑、农产食品、医学、日常生活用品等行业推广，钛金属日益被人们重视，被誉为“第三金属”、“太空金属”、“海洋金属”和“万能金属”。因其是提高国防装备水平不可或缺的重要战略物资，又被称为“现代金属”和“战略金属”。(来源：钛工业进展)(来源：中国产业信息网市值风云吾股大数据整理)(资料来源：中国产业信息网公开市场信息 市值风云吾股大数据整理)从全球钛材的应用分布看，我国的钛材在航天航空上20%左右应用占比仍然较低，未来在航天航空上的应用将成为钛材，尤其是高端钛材主要的应用方向，而高端钛材给企业带来的附加价值也更高。从产业链看，我国是全球为数不多的拥有从矿石处理到钛材生产完整钛工业的国家之一。(1)上游资源产业，包括钛铁矿、金红石等钛矿资源，以及由钛铁矿加工而成的人造金红石、钛渣和四氯化钛;(2)中游包括海绵钛的还原或熔盐制取，进而熔铸钛锭和钛加工材(锻件、坯棒板管线丝材等)，以及一个截然不同的行业钛白粉(化工)的制取;(3)下游各应用领域，钛零部件下游有航空航天、石油化工、海洋能源、核电、汽车、体育医药等行业，钛白粉的下游有涂料、造纸、塑料、日化等行业。目前钛白粉是钛产业链中市场化程度最高的细分产品。钛产业链如下：钛工业是石油、化工、航空航天制造业等工业的基础。整体而言，我国的钛产业链处于高低端供需状况迥异的结构性失衡状态。我国是钛矿资源的储量大国，但纯度较高的钛精矿仍需依赖进口;我国的海绵钛产量已位列全球第一，海绵钛总体供给量远远大于需求，但航空航天级高端海绵钛产能仍然不足。目前，钛产业链中主要的附加价值在中、下游钛材加工和应用。在钛材加工领域，我国高端钛材产能相对匮乏，用于民航客机的钛材目前几乎全部来自进口。2021年以后，商飞C919交付叠加运20大型运输机的密集交付期，对高端钛材的需求将明显放量。在钛材加工技术中获得重大突破的企业，将优先分享中国航天航空大发展的红利。02供给收紧推动价格上涨我国钛材加工工业主要集中于陕西宝鸡，当地绝大多数钛加工企业的粗放型生产对渭河流域水质造成较大侵害，目前已成为环保监察的重点目标。根据《中国有色金属报》2018年8月30日报道，环保督察“两断三清”使陕西省宝鸡市钛企95%停产关门。持续加大的环保监察力度促使生产不规范、环保不达标的中小钛加工企业关停、退出，钛材供给端集中度明显提升，使得钛加工供给端大幅收紧。海绵钛价格从2016年初的4.5万元/吨上涨到目前的6.6万元/吨附近，涨幅近40%。2018年以来海绵钛及钛板的价格涨幅，见下图：(来源：亚洲金属网 市值风云吾股大数据整理)2017年以来海绵钛的下游各类钛型材的价格呈现上涨态势，见下图：(来源：亚洲金属网 市值风云吾股大数据整理)本来海绵钛及钛材价格上涨的背景就是钛材产能的收缩。2017年中国钛工业发展报告显示，海绵钛的产量在产能收缩、价格上涨的情况下，产量在2015/2016年后止跌反弹，达到7.29万吨，见下图：(来源：西南钢铁指数 市值风云吾股大数据整理)在环保严监管之下，行业产能严重过剩的情况得以改善，环保不达标的中小企业退出，叠加下游化工行业需求回升，使得2017年海绵钛出现量价齐升的情况，相关供给端企业的经营情况持续改善。03钛需求拐点出现2016年以来的供给侧改革，叠加史上最严且持续时间最长的环保督查，严苛的三废排放标准倒逼下游石油化工等工业进行大规模的设备升级，利好工业用钛需求的逐步回暖。受益于2017年以来下游行业的复苏，钛产业链产品普遍涨价，且叠加供给收缩等因素，下游产品涨幅普遍高于上游产品，加工类企业利润增厚。(一)化工需求出现拐点化工需求好转叠加低端供给收缩，钛材加工环节利润增厚民用钛材需求维持较好。根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会发布的2017年《中国钛工业发展报告》，2017年我国钛加工材在化工领域的消费量达到23948吨，同比增长29%，结束了自2012年以来的下滑。(来源：Wind 市值风云吾股大数据整理)由于环保政策加强，2018年化工行业部分制盐、制碱设备更新换代需求增加，由于化工制盐制碱业是钛材最大的下游消费领域，该领域恢复增长对钛材需求的拉动效果较为显著。国家统计局的数据显示，2018年初至10月末，化工行业四个分项(化学原料及化学制品、化学纤维、石油加工和炼焦、医药制造)固定资产投资累计同比均由负转正并逐渐提升，说明化工行业整体呈现复苏状态，或在未来继续拉动对新设备以及设备所需材料的需求。从化工各分项来看，固定资产投资在2018年三季度后再次出现正增长，见下图：(来源：Wind 市值风云吾股大数据整理)受行业回暖、景气度提升刺激，两碱中的上市公司加大了固定资产投资，在建工程在2017年3季度后再次快速增长，今年以来维持高位，见下图：(来源：Wind 市值风云吾股大数据整理)固定资产的投资加大也直接证明了钛产业链的最大下游两碱化工加大资本投入，进而拉动对钛产品的需求。观察制盐制碱企业(SW纯碱和氯碱板块)的在建工程数据，2018年上半年末板块在建工程204亿元，同比增长近80%;三季度末在建工程187亿元，同比基本持平，2017Q3至今是2008年以来该板块在建工程量最高的时期。从数据也可以印证，两碱企业在建工程同比与化工领域钛材消费量同比变化趋势基本相同。此外，风云君此前在两碱化工(《风云研报 | 两碱化工行业深度分析：产能释放静待春天》)的分析文章提到，2017年烧碱产量创历史新高，且行业景气度较高，目前烧碱、纯碱价格均为2013年4月以来的高位，见下图：两碱价格走强在较大程度上刺激企业在资本投入，尤其是在改扩建和设备更新上。此外，风云君曾在PTA的分析文章中(《从供需结构看“2个月涨8倍”的PTA行业景气度 | 风云主题 》)提到，未来两到三年内，我国在PTA上游PX(对二甲苯)将新增2000万吨产能，相关设备必然需要钛材，目前市场保守估计将带动至少2万吨的市场需求。(二)航空需求有望放量近年来，我国钛加工产业随下游需求高端化呈现结构升级，以航空航天为代表的高端钛材应用占比逐年提升。从全球来看，航空用钛约占钛材消耗总量的一半，美、俄等国家航空钛材占比甚至超过70%。钛材在我国航天航空应用消费量增长较快，消费量自2009年以来连续增长，见下图：(来源：Wind 市值风云吾股大数据整理)目前看，我国航空钛材刚刚起步，随着未来我国航空装备的换代放量，民机制造领域将取得重点突破，航空钛材将迎来可观的增量需求。从全球看，航空制造正朝着安全高效的技术要求发展，钛及钛合金在航空工业中使用量与应用比例不断增加。当前，国际先进战机机身含钛比例已超过40%，民用航空领域的空客A380和波音B787含钛量分别达到10%和15%。中国产业信息数据显示，美国波音公司制造B737、B747、B777飞机单机用钛量分别是10吨、13.8吨、18吨，空客A380的钛材用量也高达24.5吨，占比近10%。数据显示，2017年以来波音飞机的订单量维持高位，见下图：(来源：Wind 市值风云吾股大数据整理)波音飞机订单量维持高位必然带动对上游钛材的需求，也反映出航空航天市场的高景气度，尤其是对包括我国在内的新兴市场。2016年我国约20%的钛合金材市场为航空航天等高端领域，同比增长29.9%。根据我国目前民航客机制造水平及发展状况，预计整个“十三五”期间，我国航空钛材年需求最保守将达到1万吨，中长期来看，我国航空钛材年均市场规模有望突破百亿元，约为当前规模的六倍左右。截止12月21日，C919客机的订单已达到815架次，据此简单测算需要钛材3.3万吨，相当于2016年我国钛材总消费量4.42万吨的80%。04企业盈利持续改善2004-2017年，海绵钛经历了一轮牛熊周期。2004年底，我国海绵钛产能仅为5000吨，由于海绵钛价格一路上涨，价格上涨至23.5万元/吨，伴随价格的持续上涨，国内海绵钛产能大幅扩张，尤其是不具备核心技术优势的中小型钛材加工企业如雨后春笋般涌现。随后10年间，海绵钛产能快速扩张，2013年产能达到最高峰的15万吨。由于产能扩张过快，海绵钛竞争格局逐渐恶化，价格不断下跌。叠加化工的下行周期，国内钛产业链最大的应用下游“两碱(氯碱和纯碱)”陷入产能过剩的泥潭，直接导致海绵钛也陷入产能严重过剩。2014年我国海绵钛产能利用率只有45.2%，达到了历时的低点。由于海绵钛行业景气度持续低迷，部分企业逐步退出市场，2015年我国海绵钛产能8.8万吨，较2014年产能下降了41.33%。随后，2016年环保严监管加快了海绵钛的产能退出，2017年我国海绵钛产量为7.29万吨，产能利用率提高到了78.4%，在下游化工行业的复苏带动下，海绵钛呈现了量价齐升的态势。海绵钛国内价格2014-2016年，3年多价格一直低于5万元/吨，随着海绵钛下游需求好转，价格从2017年开始逐步回升，目前价格在6.5万元/吨左右。类似海绵钛产能及价格走势的还有钛白粉。2017年以来，伴随价格回升，钛产业的企业(上市公司)盈利情况明显改善，净利润在连续三年大亏以后，出现了彻底扭转，并创下2003年以来的历史最好水平，见下图：(来源：Choice 申万II 市值风云吾股大数据整理)2018年前三季度净利润已经超过去年全年水平，并创2003年以来新高，钛产业上市公司盈利情况持续改善。结束语本期的产业链分析之所以分析钛产业链，一个很重要的原因是，风云君此前在写PTA和“两碱”时发现两个看似关联度不大的行业却都需要用到钛合金设备，于是便查看钛产业链上的相关企业，便发现钛产业链上的相关上市公司盈利情况持续改善，由此，就写了本篇文章。几篇文章在逻辑上可相互印证PTA和两碱(尤其是烧碱)的景气度——化工行业景气度回升，企业盈利改善推动资本投入，进而带动上游钛材的需求，使得钛产业(包括钛白粉)盈利改善。
黑猫有色金属钛行业深度报告：高端需求拉动，钛材行业景气向上
如需报告请登录【未来智库】。投资聚焦投资逻辑高端需求驱动和应用场景拓宽，钛材消费保持稳定增长。我国钛加工材主要应用于化 工和航空航天领域，在下游 PTA 大量新建产能以及民航机队数量和军机数量持续增长的背 景下，高端钛材消费将保持稳定增长。同时海洋领域钛材消费发展前景广阔。预计 2019- 2021 年我国钛材消费量将达到 6.31/6.97/7.72 万吨，2019-2021 年 CAGR 为 10.4%。预 计到 2025 年我国钛材消费将超过 11 万吨，达到 2018 年的 2 倍规模。钛材产能有序扩张，高端产能仍呈现供不应求态势。2018 年我国钛加工材产量 6.34 万吨，2015-2018 年年均增速为 9.3%。受持续收紧的环保政策影响，预计未来三年我国 钛材产量扩张至 8 万吨规模。2018 年钛材进口量 8680 吨，继续保持 20%以上高增速， 显示出国内高端钛材供应仍然紧张，进口依赖程度高。钛材价格提升，行业景气度向上，企业盈利能力增强。受需求增长和原材料价格上涨 影响，2018 年以来海绵钛和钛材价格显著上涨，后市在消费拉动下，钛材价格涨势有望 保持。下游消费好转，企业订单数显著增长，受益于量价齐升，钛材行业企业盈利有望在 2019 年迎来爆发式增长，行业景气度抬升明显。投资策略需求稳定增长，价格步入上行通道，钛材行业景气度向上。2018 年以来钛材企业盈 利能力显著改善，2019 年预计将持续增强。建议把握行业高景气周期，优选拥有技术优 势和完整产业链钛材企业，重点推荐宝钛股份，建议关注西部材料。一、推荐产能规模和技术优势领先的钛材生产企业。钛材价格上涨，下游订单放量， 产能规模优势保障公司尽享行业景气度回升带来的业绩增厚。同时高端钛材技术集中度高，航天航空等领域应用对企业技术研发实力提出较高要求，拥有领先技术优势的企业有望率 先开拓新兴市场应用，推动公司发掘新的业绩增长点。推荐宝钛股份，建议关注西部材料。二、拥有上游海绵钛原料的企业盈利能力更强。2018 年以来，受下游需求增长和原 材料价格上涨影响，海绵钛价格大幅上涨约 40%，下游钛材价格整体上涨幅度低于 20%， 海绵钛作为钛材原料，价格大幅上涨将对钛材企业盈利水平形成压制。预计自产海绵钛原 料的企业可享受全产业链价格上涨带来的盈利增厚，推荐宝钛股份。钛行业概况钛的物理和化学性质钛是一种银白色的过渡金属，化学符号 Ti，熔点为 1660℃，密度为 4.54g/cm3。钛的 特征是重量轻、强度高、有良好的抗腐蚀能力。由于其稳定的化学性质，良好的耐高温、耐低温、抗强酸、抗强碱，以及高强度、低密度，被美誉为“太空金属”。钛常见的化合 物为二氧化钛（TiO2，即钛白粉）和四氯化钛（TiCl4）。钛产业链钛的产业链可以分为以下部分：1）钛铁矿、金红石等原始矿产的选矿处理获得品位 更高的精矿；2）通过对精矿的再加工提纯，制备高纯度二氧化钛，用于生产钛白粉；3） 通过对二氧化钛氯化、还原生成四氯化钛，制备中间产品海绵钛；4）通过对海绵钛的熔 铸加工，制取晶体结构致密的钛锭，用于生产钛材及各种钛合金。钛及钛合金的应用钛是20世纪50年代发展起来的一种重要的结构金属。钛合金具有密度低、比强度高、 耐蚀性好、导热率低、无毒无磁、可焊接、生物相容性好、表面可装饰性强等特性，广泛 应用于航空航天、石油化工、船舶、海洋工程、医疗、建筑、体育用品等领域。需求分析：高端需求引领钛材消费快速增长2018 年我国钛加工材合计消费量 5.7 吨，化工和航空航天是消费主力。2018 年，中 国钛加工材消费量达到 5.7 万吨，同比增长 4.2%，2015-2018 年 CAGR 为 15.5%。2018 年国内钛材消费领域中化工占据主导地位，占比为 45%，航空航天领域占比为 18%。我国钛消费偏中低端，航空航天等高端领域钛用量有待提升。2017 年美国航空和非 航空军工领域用钛量占钛材整体消费比例达到 64%，俄罗斯航空领域用钛量占比为 65%。 我国航空领域钛材用量则低于 20%，目前仍集中于化工、电力等传统领域。与美俄等世界 钛材强国相比，我国高端领域钛材消费成长空间广阔。消费结构不断优化，高端领域用钛稳定增长。从 2016-2018 年国内钛材消费细分数据 来看，在化工、航空航天、医药和海洋工程领域，钛材消费均出现不同程度的增长。从总 量上来看，高端化工领域（如 PTA）的增长幅度最大，增加了 2104 吨，其次是航空航天 领域增加 1309 吨、医疗和海洋工程分别增长 227 吨和 108 吨。传统消费领域如冶金、电 力、体育休闲等则出现下滑，反映出我国钛加工材在高端领域消费不断提升的趋势。航空领域引领高端钛材消费增长大型商用飞机用钛比例不断提升。钛材凭借高强度、耐高温、耐疲劳、耐腐蚀和低密度等优异性能成为飞机机体结构材料和发动机材料的重要选择。全球主要商用飞机用钛量 呈现持续上升态势，上世纪 60 年代客机用钛比例不足 1%，而当前波音 787 系列客机用 钛比例超过 15%，空客最新的 A350 系列客机中大量使用钛材、铝合金和复合材料，有效 降低了飞机重量和对机体疲劳和腐蚀相关检查的工作量。民航机队数量稳定增长拉动钛材需求全球民用飞机数量未来 20 年预计保持 3.5%的稳定增长。波音公司在“Commercial Market Outlook（2018-2037）”中预计未来 20 年全球民航市场飞机数量将从当前 24400 架增长至 48540 架，2018-2037 年 CAGR 为 3.5%。其中更换需求 18590 架，新增需求 24140 架，合计需新增飞机数量 42730 架，对应市场规模 6.3 万亿美元。其中亚太地区新 增需求最为显著，预计未来 20 年将新增飞机 16930 架，占全球新增飞机数量的 40%，飞 机数量将从 7360 架增长至 18200 架，2018-2037 年 CAGR 为 4.6%。预计未来 20 年中国机队年均增长率为 5.3%，未来 20 年交付量将超过 9000 架。根 据中国商飞发布的《2018-2037 年市场预测年报》，到 2037 年中国机队规模将达到 9965 架，2018-2037 年 CAGR 为 5.3%，增速高于全球平均水平。其中单通道喷气客机 6656 架，双通道喷气客机 2343 架，喷气支线客机 966 架。未来二十年，中国预计将交付 9008 架客机，价值约 1.3 万亿美元（约 9 万亿人民币）。其中单通道喷气客机占 66%，共计 5964 架；双通道喷气客机占 23%，共计 2102 架；喷气支线客机占 11%，共计 942 架。国家建立重大专项，自产飞机发展空间广阔。2006 年国务院发布《国家中长期科学 和技术发展规划纲要（2006-2020）》，将“大型飞机”列入重大专项。2008 年中国商用飞 机有限公司成立，主要承担中国大型客机 C919 和新支线飞机 ARJ21 的研制工作。其中 C919 于 2017 年首飞，至今已获得 28 家客户累计 815 架订单；ARJ21 已正式投入航线运 营，订单量达 528 架。据中国商飞预测，到 2025 年国产商用飞机将占据国内市场超过 10% 的份额，支线客机将占据全球市场 10%-20%份额，国产大飞机发展前景广阔。预计 2025 年国产飞机钛材用量将达到 5800 吨。截至 2018 年 10 月，ARJ21 已交付 8 架，预计未来年产量达到 50 架。C919 预计 2021 年实现量产，未来产量预计保持稳定 增长。根据曹春晓院士《钛合金在航空工业中的应用》数据，ARJ21 钛合金用量比例为 4.8%，C919 为 9.0%，对应单架用钛量分别为 1.2 吨和 3.8 吨。结合国内飞机产量预测， 预计 2021 年国产飞机将带来钛合金需求增量 68 吨，2025 年将增至 440 吨。结合航空钛 材的成材率和损耗率数据，预计 2020/2025 年航空领域钛合金用量分别为 900/5800 吨。军工领域为高端钛材带来巨大市场空间我国军用飞机数量存在较大增长潜力。根据 Flight Global 发布的“World Air Force 2019”报告内容，截至 2018 年末，全球现役军用飞机总计 53953 架。其中美国排名第一， 拥有 13398 架，我国仅拥有军用飞机 3187 架，和美国差距较大。随着我国大力发展空军， 预计未来我国军用飞机服役数量将呈现快速增长态势。新型军用飞机钛材用量不断提升。钛合金主要应用在战斗机的机体机构和发动机等部件，为了减轻战斗机结构重量、提高机体寿命、满足高温及腐蚀环境等方面需求，新型战 斗机用钛量不断提升。美国 F-22 战斗机用钛量高达 41%，我国当前新型战机歼-20 和歼-31 钛合金用量也分别达到 20%和 25%，显著高于传统机型。我国军用飞机更新换代需求高。根据“World Air Force 2019”报告内容，截止 2018 年，我国战斗机组成中老旧型号战斗机占比较大，如歼-7、歼-8 合计占比超过三分之一， 而最新一代的 J-20 数量仅有约 10 架。与美俄等空军强国相比，我国新型号军机数量占比 显著偏低，未来军机升级换代需求明显，将进一步拉动军用飞机领域的钛材需求。我国军用飞机将进入快速发展期，预计未来 20 年钛材用量达到 3.4 万吨。十九大报 告提出“强军三步走”计划——2020 年基本实现机械化，2035 年基本实现国防和军队现 代化，2050 年建成世界一流军队。军用飞机在军队装备中占据重要地位，预计未来需求 量将大幅提升。根据中信证券研究部军工组预测，未来 20 年我国各类型军用飞机需求量 预计达到 6100 架，其中新型四代机约 400 架左右，对应钛材用量达到 7890 吨。假设钛 合金生产部件成材率为 30%，损耗率为 70%，最终折算钛材需求总量为 3.4 万吨左右。化工领域钛材用量继续上升石油炼化工程和环保要求拉动化工领域钛材用量上升。钛材在化工领域的应用主要为 氯碱、纯碱、真空制盐、石油化纤、精细化工和无机盐等行业，应用于化工领域的电解槽、 反应器、蒸馏塔、浓缩器、分离器、热交换器、管道、电极等部件。2018 年我国化工领 域钛材用量为 2.61 万吨，同比上涨 8.8%，占钛材整体消费比例达到 45%。钛材在化工领 域的消费增量主要来自：1）以 PTA 为代表的石油炼化工程大量投产，拉动钛材消费；2） 环保严查态势下化工企业进行产线升级改造和设备更新换代，新增大量钛制品需求。2021 年化工领域钛材消费预计增长至 3.29 万吨，2019-2021 年 CAGR 为 8.0%。根 据百川资讯统计数据，截止 2018 年底，我国已建成 PTA 产能超过 5200 万吨，2019-2021 年我国 PTA 规划在建产能达到 2270 万吨，按照每百万吨 PTA 产能消耗钛材 150 吨计算， 未来三年仅 PTA 领域钛材消费增量即达到 2700 吨。在氯碱、制盐等其他化工领域钛材消 费保持稳定的情况下，预计 2019-2021 年我国化工领域钛材消费保持约 8%的年均增速， 消费量分别增长至 2.82/3.04/3.29 万吨。应用场景不断拓宽，海洋领域钛材消费增长潜力大海洋领域钛消费成长空间广阔。钛的比强度高，耐海水腐蚀和海洋气氛腐蚀，有良好 的抗腐蚀疲劳性能，可以满足在海洋工程方面应用的要求。在包括船舶工业、海水淡化、海上钻井平台、深潜器、深海空间站、沿海设施等领域有着广阔应用前景，海洋领域未来 将成为钛及钛合金材料最具增长潜力的方向之一。船舶用钛基数较低，未来增长空间广阔。与国外相比，我国船用钛合金的发展仍有较 大差距。主要体现在：1）应用部位少，仅在一些零星部件上使用；2）用量少，国外船舶 钛合金用量比例达到 13%，我国仅有 1%左右。同时，受装备能力限制，我国生产的钛合 金品种、规格有限，加工与制造技术也相对落后，部分产品仍需要从俄罗斯进口。未来我国船舶工业钛合金消费增长空间广阔。按当前我国船舶工业年产量估算，钛材使用比例每 提升 1%可带来新增需求超过 2000 吨。海水淡化：钛材在海水淡化工程中的应用主要为钛焊管，得益于优异的耐腐蚀能力和 刚性，钛材成为海水淡化装置中管道的首选材料。反渗透、低温多效和多级闪蒸海水淡化技术是国际上已经商业化应用的主流技术。我国目前海水淡化装置以反渗透和低温多效为 主，其中后者产水规模占比约 30%，低温多效每万顿产水装置需用 5-10 吨钛焊管。海水淡化领域钛材消费年增量预计为 150 吨。根据《全国海水利用“十三五”规划》， 到“十三五”期末，我国海水淡化总规模要达到 220 万吨/日以上，截止 2018 年，我国海 水淡化规模约 120 万吨/年，即 2019/2020 年每年新增海水淡化规模将达到 50 万吨/年， 按照蒸发法占比为 30%计算，对应钛焊管用量约 150 吨。2017 年随着全球先进的半潜式钻井平台“蓝鲸 1 号”、“蓝鲸 2 号”建造成功，中国 的海洋油气开采能力大幅提升。目前，钛合金在海洋油气的应用部位主要包括换热器、提 升装置、结构件、紧固件等，平均一台海上钻井平台用钛合金量可达 1500-2000 吨。深海空间站主要建造材料为钛合金，进一步拓宽钛合金应用领域。2013 年我国首个 35 吨级深海空间站实验平台下水，《“十三五”国家科技创新规划》将深海空间站列入我国 “科技创新 2030 重大项目”。根据“十三五”规划纲要，预计 2020 年研制成功 300 吨级， 2025 年研制成功 1500 吨级，2030 年研制成功 3000 吨级深海空间站。空间站主要建造材 料为钛合金，初步测算一个主站建设将消耗 4000 多吨钛合金毛料。2025 年海洋领域钛材用量预计超过 1.1 万吨，达到 2018 年 3 倍水平。随着我国在海 水淡化、海上油气开采、深海工程等领域不断发力以及船舶用钛比例的提升预期，海洋领 域钛材用量将呈现快速增长态势，预计到 2021 年将达到 6590 吨，2019-2021 年 CAGR 为 20.8%，增速领先其他领域；到 2025 年则有望超过 1.1 万吨。短期来看，我国钛材需求主要依靠化工和航天航空领域消费拉动，预计 2019-2021 年 我国钛材消费量将达到 6.31/6.97/7.72 万吨，2019-2021 年 CAGR 为 10.4%。中长期看， 钛材需求将伴随下游应用领域的拓展而呈现稳定增长态势，1）船舶、海水淡化、深海空 间站等领域的钛材使用比例进一步提升，2）国产大飞机实现量产，航空钛材需求量迅速 增长，预计到 2025 年我国钛材用量将超过 11 万吨，达到 2018 年规模的 2 倍。供给分析：环保限制扩产，高端钛材供不应求全球钛矿资源丰富，国内进口依赖度高钛在地球上的储量十分丰富，地壳丰度为 0.61%，含量比常见工业金属铜、镍、锡、 铅、锌更高。已知的钛矿物约有 140 种，具备工业应用价值的主要为钛铁矿（FeTiO3，可 分为岩矿和砂矿）和金红石（TiO2）。根据美国地质调查局（USGS）数据，2018 年全球 钛矿储量为 8.8 亿吨，主要分布在澳大利亚（28.4%）、中国（26.1%）、印度（9.7%）、南 非（7.2%）和巴西（4.9%）等国。全球钛原料及海绵钛供应保持稳定。USGS 统计数据显示，2018 年全球钛铁矿产量 540 万吨，金红石产量 75 万吨（折 TiO2），合计产量 615 万吨，同比下滑 2.5%。2018 年全球海绵钛产量 18 万吨，同比小幅下滑 0.6%。经历 2014-2015 年供应大幅下滑后， 2016 年以来，全球钛矿及海绵钛产量处于稳定状态。国内钛矿资源多而不精，进口依赖度高根据 USGS 数据，2018 年我国钛矿储量为 2.3 亿吨，全球占比 26.1%，仅次于澳大 利亚，居全球第二位。我国钛矿床的矿石工业类型齐全，其中原生钒钛磁铁矿为主要工业类型，主要分布在四川攀西和河北承德；钛铁砂矿主要分布在云南、海南、广西和广东等地。我国金红石矿资源较少，主要分布在河南、湖北和山西等地。其中四川攀西地区和河 北承德的钒钛磁铁矿是我国最重要的两处钛矿藏。我国钛精矿生产主要集中在四川攀西地区，进口量逐年增长。根据攀枝花钒钛产业协 会的统计，2018 年中国钛精矿产量约 420 万吨，同比增长 10.5%，其中攀西地区产量 324万吨，占国内总产量的 77.1%；进口钛精矿 312 万吨，同比增长 1.7%。2015 年以来，我 国钛精矿进口量呈现快速增长态势，反映出国内钛工业发展对原料需求的快速增长。中国钛原料多而不精，难以满足高端市场需求。我国钛工业的原料以钒钛磁铁矿为主， 属于低品位岩矿，其钙镁杂质含量高（≥2%），工艺流程长，生产成本高，环保压力大。 国内钛工业原料大部分用于硫酸法生产钛白粉，金属钛工业领域需求量占比仅为约 7%， 高端航空级金属钛生产原料 90%依赖进口（主要来自澳大利亚、越南等地），造成国内高 端领域钛原料供应呈现不稳定状态。国内钛工业稳定发展，产业结构迈向中高端海绵钛：2018 年中国海绵钛的产能比 2017 年增长了 15%，达到 10.7 万吨，产能增 长的原因主要是新疆湘晟新建海绵钛厂开工以及朝阳百盛产能的增加。2018 年中国海绵 钛产量增长 2.8%至 7.5 万吨，国内前七家海绵钛生产企业的产量与前一年相当，2018 年 国内海绵钛行业的整体开工率达 70%以上。钛加工材：根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会统计数据，2018 年国内主要 30 家 钛材生产企业共生产钛加工材 6.34 万吨，同比增长了 14.4%。2015 年以来我国钛加工材 产量呈现稳定增长态势，2015-2018 年 CAGR 为 9.3%。我国钛材工业主要集中于陕西地区。1）我国海绵钛生产主要集中在辽宁、贵州和河 南等地，其中遵义钛业、唐山天赫和洛阳双瑞万基的海绵钛年产量均超过 1 万吨；2）我 国钛加工材产量主要集中在陕西，其中宝钛集团、西部材料和宝鸡富士特钛业位居行业前 三位，产量占比超过 50%，宝鸡素有“中国钛谷”之称。钛材企业分布呈现逐渐分散迹象。就钛材细分品种而言，钛及钛合金锭、棒材、板材等主要集中在陕西，管材则集中在长三角地区，如南京宝泰、宝钢特钢、上海桦厦等企业。中部地区则有湖南湘投金天钛业等。近年来，钛材生产企业的地域分布有逐渐分散的迹象。产品结构不断优化，行业向中高端迈进钛板材产量占比提升。在钛产品结构方面，2018 年钛及钛合金板的产量同比增加了 17.0%，占钛材总产量的 56.4%；棒材的产量同比增长 4.9%，占比 16.3%；管材的产量 同比减少 13%，占比 11.8%；铸件和其它钛产品的产量同比大幅度增长，增长幅度分别达 69.8%和 215.3%；锻件和丝材产品的产量分别增长了 9.6%和 19.9%。海绵钛进口增长明显，钛加工材进出口两旺。在进出口贸易方面，2018 年海绵钛的 进口量增长了 27.9%（4918t），出口量则减少了 35.4%，这反映出国内钛加工行业因高端 需求增长，对国外高端海绵钛的需求增长较为显著；2018 年中国钛加工材进出口量同比 均出现 20%以上增长，反映出国内钛材消费的稳定增长，以及随着国内钛工业日趋成熟， 部分产品已具备一定的国际竞争力。进口数据显示国内高端领域用钛材对国外依赖度仍较高。从钛加工材进口数据看，主要是航空航天等高端领域用钛合金板、棒材和丝材的进口量大幅增长，同比增幅均超过 30%，反映出国内高端领域钛材生产还难以满足下游需求。钛管和钛带的进口量则较为稳 定，两者主要应用于电站中的焊管和板式换热器，反映出近两年随着中国钛加工企业的产 品质量提升，已实现了部分进口替代。出口数据显示国内钛加工材产品竞争力不断增强。在出口方面，除钛制品和钛丝外， 其余产品的出口量均同比呈现增长。其中钛管、钛带和钛板的出口量同比增长均超过 40%， 钛棒材的出口量同比增长了 8.9%，反映出国内生产的钛管、钛带和钛板材等钛加工产品 在国际市场上已具有一定的性价比优势，正不断走进国际市场。环保趋严态势下，钛材产能扩张或不及预期预计到 2021 年底国内海绵钛产能增长至 18.2 万吨，未来三年 CAGR 为 19.4%。根 据钛锆铪分会统计数据，未来三年我国海绵钛新增产能主要来自：1）新疆湘晟 2 万吨产 能预计 2019 年中投产；2）洛阳双瑞万基二期项目新增 2 万吨产能预计 2019 年底建成； 3）攀钢海绵钛厂计划将其现有产能翻倍，新增产能 1.5 万吨；4）宝鸡力兴钛业新增产能 2 万吨，项目分两期建设，建设期为三年。海绵钛与钛加工材产量未来两年预计快速增长。根据钛锆铪分会发布的《“十三五” 期间我国钛行业发展的主要目标》，到“十三五”期末（2020 年底），我国海绵钛产量控 制在 12 万吨左右，2018-2020 年产量年均增速预计为 26.5%。钛加工材产量达到 8 万吨 左右，2018-2020 年年均增速预计为 12.3%。环保政策对国内钛材扩产形成一定压制。2018 年 8 月，受环保督查影响，国内钛品 主产地宝鸡市 95%的钛企停产，考虑到国内环保政策未来将持续趋严，新建海绵钛和钛材 产能或不能如期达产，已有钛材产能也存在停产的风险，导致国内钛材供应增长不及预期。价格分析：钛材价格步入上行通道钛矿进口数量明显萎缩，钛矿原料价格上涨。截止 2019 年 5 月，国内进口钛矿砂及 其精矿累计 95 万吨，同比下滑 27.5%。由于贸易环境的不确定性，今年以来进口钛矿数 量明显下降，使得下游的钛原料供应呈现供不应求的态势。今年以来，钛精矿价格上涨 50 元/吨，金红石精矿价格上涨 1180 元/吨。海绵钛价格持续上涨，成本传导下钛材价格上行。2018 年以来受原材料价格上行和 环保检查等因素影响，四氯化钛和海绵钛价格快速上涨， 2018 年初以来涨幅分别达到 44.4% 和 41.4%。在上游原材料成本价格上涨和下游需求旺盛驱动作用下，钛材价格出现明显上 涨。以钛板和钛管为例，2018 年以来价格涨幅分别为 17.8%/16.5%。当前价格下海绵钛企业利润丰厚。当前海绵钛价格达到 7.8 万元/吨水平，按照全流程 法生产海绵钛工艺测算，当前海绵钛企业生产成本合计约 5.6 万元/吨，利润空间达到 2.2 万元/吨，若考虑回收带来的成本下降，单吨海绵钛毛利润将达到 4万元，毛利率可达 50%。海绵钛价格涨幅高于钛材，拥有海绵钛生产流程的企业更加受益。2018 年以来，海 绵钛价格涨幅超过 40%，钛材（以钛板为例）的涨幅低于 20%。海绵钛作为钛材生产原 材料，占成本比重超过 80%。对于外购海绵钛的钛材生产企业，海绵钛价格大幅上涨造成 成本端压力上升，削弱公司盈利水平。拥有海绵钛生产流程的企业则享受产业链价格普涨 带来的业绩增厚。重点公司推荐（略，详见报告原文）宝钛股份：国内钛材绝对龙头，全产业链布局宝钛股份是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，拥有国际先进、完善的钛材生产体系，公司产品涵盖从海绵钛到钛制品的完整产业链，应用领域广泛，钛材年产量位居世界同类企业前列。公司前身宝鸡有色金属加工厂是我国最早从事钛材研发生产的单位，在 各个环节均拥有长期技术积淀，并制定了多种钛合金材料的国家或者行业技术标准。亮点一：产销规模最大，品种最全的钛材生产企业产能规模位居国内首位，2018 年钛材销量超过 1 万吨。公司当前拥有海绵钛产能 1 万吨，钛锭产能 3 万吨，钛材产能 2 万吨。2018 年公司实现钛产品产销量 1.45 万吨，钛 材销量 10000.07 吨，产销量稳居国内首位。根据公司公告，公司计划在未来 3-5 年实现 主导钛产品产量 3 万吨，在 8-10 年内，实现钛产品产量 4 万吨，建设成为世界钛业强企。钛材产品市占率第一，显著领先国内同行企业。根据《2018 年中国钛工业发展报告》 内容，宝钛股份 2018 年钛及钛加工材产量超过 14000 吨，居国内首位，远超第二名企业 6124 吨。按照 2018 年国内钛材产量 6.34 万吨计算，宝钛股份产量占比为 22.3%，处于 绝对领先地位，在钛材价格上涨周期中，公司业绩增厚最为显著。公司是国内品种、牌号最全的钛材生产企业。公司已经建立起“海绵钛、熔铸、锻造、板材、带材、无缝管、焊管、棒丝材、铸造、原料处理”十大生产系统。与国内其他钛材 企业相比，公司是唯一一家拥有板材、棒材、管材、锻件、丝材、铸件等所有品种的钛材 生产企业。同时，得益于公司深厚的历史积淀，公司的钛材牌号最全。亮点二：优质客户渠道，航空钛材优势显著公司凭借技术和产品优势，已通过多项国内外质量体系认证，且已实现向全球主要飞机和发动机制造企业的供货。截止目前，公司已经通过了美国波音、古德里奇 （GOODRICH）、加拿大庞巴迪（BOMBARDIER）、欧洲空客、英国罗罗、法国奥布杜瓦 （AUBERT&DUVAL）公司、斯奈克玛（SNECMA）公司、德国 OTTO FUCHS KG 等国 际知名大公司的质量体系和产品认证，为公司航空钛材业务拓展奠定基础。根据《2018 年中国钛工业发展报告》内容，2018 年国内主要钛加工企业在航空航天 领域销量为 10295 吨，其中宝钛股份销量 4399 吨，占比高达 42.8%，第二名企业占比仅 为 13.7%。宝钛股份在国内航空钛材市场领先地位更加显著。亮点三：全产业链布局，海绵钛自给程度高海绵钛自给程度高，享受全产业链价格上涨带来的业绩增厚。公司旗下子公司宝钛华 神钛业拥有海绵钛产能 1 万吨，技术水平位居国内前列，是国内仅有的四家能够生产国际 标准认证的航空航天级海绵钛企业之一。宝钛华神为公司长期稳定供应优质海绵钛原料，确保原材料供应不受市场价格和供需调整的风险，缓解公司对海外海绵钛进口依赖程度。 同时在本轮钛产品价格上涨周期中缓解公司因原材料价格上涨对利润的影响。西部材料：新材料领军企业，产品应用领域不断拓展国内新材料领军企业，七大业务板块协同发力。公司起源于西北有色金属研究院，研 发实力雄厚，是我国稀有金属新材料行业的领先者，拥有钛材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有金属装备、钨钼材料及制品七大业务板块，产品主要应 用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等行业和众多国家大型项目。亮点一：钛制品应用领域不断拓展，业务规模稳定增长公司当前拥有钛铸锭产能 8000 吨，钛材产能 5000 吨，是国内领先的钛材生产企业。 2018 年公司钛制品产量 5761.8 吨，仅次于宝钛股份，居国内第二位；2018 年公司钛制 品销量达到 5622.5 吨，同比增长 20%。2016 年以来，公司钛制品产销量稳定增长。钛制品应用不断拓展，为公司贡献新的业绩增长点。公司利用自身的技术积累和开发， 目前已经打通了从海绵钛到钛卷、板、管、帮的生产加工供应链条。同时，公司还积极拓 展钛制日用品业务、钛制文化用品业务、钛加工材供应链金融业务等。亮点二：新材料业务多点发力，细分市场占有率高公司稀有金属层状复合材料和金属纤维及过滤材料业务均处于国际先进水平，拥有国 内第一、世界第二的金属复合材料生产线和金属过滤材料生产线，其中锆及锆钢复合板市 场占有率超 90%。公司拥有国内唯一的核级银合金控制棒生产线，稀贵金属业务目前垄断 国内核电用银合金控制棒的生产，后续将逐步实现核电堆芯关键材料的全面配套，创造更 大盈利空间。亮点三：管理机制灵活，资本运作持续推进公司是由西北有色金属研究院发起设立，成立于 2000 年，并于 2007 年在深交所挂牌 上市，是陕西省首个由科研院所改制成立的高科技上市公司。西北有色院是公司控股股东， 持股比例为 28.89%。公司成立之初即开展员工持股和混合所有制改革。自 2017 年以来， 公司高管开始持有上市公司股份，截止2018年底，累计持股14万股，占公司总股本0.03%。旗下子公司均开展员工持股，未来资本运作空间大。公司旗下西部钛业、西安诺博尔、 西安天力、西安菲尔特、西安优耐特、西安庄信、西安瑞福莱 7 家子公司，均有员工持股， 持股比例从 8%至 40%不等。2019 年 3 月，公司完成子公司天力、菲尔特和西诺三家公 司的股份制改制，为未来的资本运作奠定基础。……（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：中信证券）如需报告原文档请登录【未来智库】。
放浪者中国海绵钛产业发展应用及前景展望
导读：全球拥有海绵钛生产技术和生产能力的有美国、俄罗斯、中国、日本、乌克兰、哈萨克斯坦和印度7个国家和地区。中国海绵钛发展变化简析世界海绵钛发展历程全球拥有海绵钛生产技术和生产能力的有美国、俄罗斯、中国、日本、乌克兰、哈萨克斯坦和印度7个国家和地区。欧洲地区：欧洲有3家海绵钛企业，俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦各一家，俄罗斯的阿维斯玛钛镁联合企业是世界上最早生产海绵钛的企业之一。2005年，在俄罗斯政府的撮合下，与上萨尔达冶金生产联合企业合并重组，成立了上萨尔达-阿维斯玛集团公司(VSMPO-AVISMA)，成为世界上集海绵钛及钛熔炼、加工为一体的最大的生产和销售商。该公司钛加工材的年产量占到俄罗斯整个国家的90%，已成为俄罗斯钛工业在国际市场的代名词。乌克兰的扎波罗热钛镁联合公司于1956年投产，因设备老化于1994年关闭，1998年又重启，设计产能1.2万吨/年；实际产量0.75万吨/年，开工率62.5%。哈萨克斯坦独立以后，乌斯特卡明诺戈斯克钛镁公司改成了股份制，由比利时的SMC公司控股(持有该公司65%的股份)，其生产经营和产品销售也由SMC公司负责。海绵钛主要出口至美国、日本和欧洲等国家和地区。2018年设计产能2.6万吨；实际产量1.6万吨/年，开工率61%北美地区：美国有两大海绵钛生产商，总产能约占全球总产能的8%。虽然2家企业的产能都不大，但是2家企业都生产优质海绵钛。美国ATI设计产能为1.09万吨/年，是世界上规模大、所生产的特种金属及其零件种类多的生产商，建厂初期仅能生产非航空用的海绵钛，之后取得了航空级海绵钛的认证。从2011年开始，又进行转子级优质海绵钛的认证工作，这项工作耗时4年，于2015年底基本完成。美国另一家海绵钛生产企业是精密铸件公司(PCC)旗下的钛金属公司(TIMET)，位于美国内华达州的汉德森，在2012年12月被PCC以29亿美元收购，主要生产航空级海绵钛，设计产能1.26万吨/年；实际产量1万吨/年，开工率83.3%。亚洲地区：日本有2家海绵钛生产企业，分别是日本大阪Osaka钛科技股份公司和日本东邦Toho钛股份公司。日本大阪Osaka钛科技股份公司于1951年开始在实验室成功地制得了20kg海绵钛，1954年制造了月产50吨(每炉1吨)的工业生产设备，奠定了日本海绵钛生产的基础。日本基本上是以金红石精矿和高钛渣为原料采用镁热还原TiCl4法进行海绵钛生产。日本东邦Toho钛股份公司有2家海绵钛厂，一家是位于北九州市的若松分厂，另一家是位于茅崎市的茅崎分厂。2012年2家分厂的合计产能为2.9万吨/年。受市场需求的影响，在2014年将产能压缩至2.5万吨，此后始终保持在这个水平。日本是目前世界上海绵钛生产技术最先进、质量最好、经济指标最优的国家。印度的海绵钛企业是2009年开始投资建设的，该公司位于印度喀拉拉邦，其业务包括采矿、选矿、合成金红石、生产颜料等，设有二氧化钛公共事业部门。截至目前，全球海绵钛生产企业共16家，其中国外7家，国内9家。中国海绵钛发展历程我国海绵钛起步于19世纪60年代，其发展历程如下。研制阶段(60年代)：1955年11月在重工业部有色金属综合研究所(北京有色金属研究总院前身)用镁还原法试制成功的海绵钛。发展阶段(70年代)：抚顺铝厂钛生产车间于1959年3月投产，当年只生产了8吨；1970年9月，遵义钛厂生产出第一炉海绵钛。加之抚顺铝厂、邢台电解铜厂、天津化工厂和广东湛江化工厂，期间先后形成6个海绵钛厂，产量由1961年的54吨增加到1971年的1224吨。但由于一些小型钛厂采用钠还原法，规模小，成本高、产品含氯高等原因，纷纷停产。徘徊停滞阶段(80年代)：此阶段海绵钛技术基本无发展，而此时日本、美国正在大力发展海绵钛生产技术，1976年至1977年全国年产钛已下降到不足600吨。竞争发展阶段(90年代~至今)：海绵钛生产以遵义钛厂为主，抚顺钛厂基本处于停产与半停产状态。钛加工以现宝钛集团为主，工艺逐步完善，科研院所与企业共同展开技术攻关科学试验。90年代伴随海绵钛供不应求，价格直线上升，老企业扩建，新企业层出不穷，很快，南、北两家钛厂就演变成大大小小近30多家，生产的海绵钛绝大多数为中低端产品，导致了“十二五”期间国内海绵钛尤其是中低端海绵钛市场产能严重过剩。近年来，国内海绵钛行业在国家政策和市场机制的作用下，一大批创新能力不强、经营管理不善、工艺技术和生产装备落后、产品能耗高、产品质量差、竞争能力弱的海绵钛企业相继倒闭或关停，原来全国近30家海绵钛企业发展到至今，只有9家企业在生产，于此同时，国内海绵钛生产技术逐渐得到提高。中国海绵钛产能及价格走势分析近年来，受世界钛工业受全球经济企稳的影响，航空航天、深海装备、能源和化工等领域的钛需求开始回升，使得中国海绵钛产量有所上升。据统计，全球海绵钛设计产能37万吨/年，其中中国设计产能19万吨/年，占世界产能的51%。2017年，中国产能达7.3万吨，占世界总产量20万吨的36.5%。海绵钛发展十年来，产量出现由低到高再趋于平缓的趋势。近两年，受限于市场、原料和环保影响，增长缓慢，价格也随之出现相对理性的波动。近年来钛需求市场新趋势新变化航空航天用钛的增长国家大型工程及军民融合政策导向，航空用钛持续看好，并逐步吸引资本市场，其中自主研发的C919大型客机的钛用量达到了9.3%。2018年，海绵钛销量由2017年的7.3万吨增长到7.5万吨，升幅达2.73%；钛锭销量由2017年的7.1万吨增长到7.4万吨，升幅4.19%；钛材销量由2017年的5.5万吨增长到6.4万吨，升幅15.5%。法国空客公司预计，未来10~20年中国航空用钛量将达到50万吨以上。航海用钛的增长海洋工程装备制造业是战略性新兴产业，而高强高韧钛合金是发展海洋工程装备的关键材料。我国计划实施“万米深潜器”等重大科技工程，已确定主体结构全部采用钛合金建造。预计未来10~20年，中国海洋工程用钛量可达5万吨以上，市场经济价值达100亿元。能源化工冶金的增长能源化工领域钛制湿式电除尘器阴极早已批量使用，用钛材代替不锈钢、玻璃钢或其他材料作为湿式电除尘器的阳极，如果替代量达到50%的话，那么就会有20亿～30亿元的钛材市场空间，从而拉动对钛板、带、管的需求，随之拉动海绵钛的需求。冶金工业领域钛在钢铁生产中是一种重要添加剂，其中加入钛可细化铸造组织和焊缝组织，防止钢中产生气泡，减少铸造开裂倾向和力学性能。目前钢铁行业用钛量也在逐步增加。民用市场的增长随着我国经济的持续快速发展和国民消费能力的不断提高，钛合金在民用市场的发展空间巨大。汽车行业汽车上的钛合金零件包括：用TiAl制造的涡轮充电器的转子叶片、连杆、阀等。最近，发动机阀、排气用的低成本钛合金的开发取得进展。到2020年左右，中国汽车保有量可能会达到2亿辆左右。建筑工程行业钛的诸多优异性决定了钛材非常适用于建筑工程领域，作各种环境下的建筑墙屋面材料，在建筑中以屋面用钛居多，约占60%，外墙约占30%。根据目前市场情况统计，中国汽车领域用钛量达10万~15万吨；体育休闲用品钛消费量在2000吨/年；其他民用市场钛消费量在4000吨/年。预计未来20年，中国民用市场用钛量可达30万吨以上，市场经济价值达600亿元。新时代背景下海绵钛产业升级质量升级高品质海绵钛目前已研发出具有国际领先水平的高品质海绵钛生产线，海绵钛产品合格率最高可达97%，0级品率达到80%以上。全控检测31项杂质元素，全流程可追溯，采用德国、美国进口分析仪等设备，对金红石、四氯化钛、精镁及海绵钛进行逐一检测。2019年，对海绵钛国标中的技术要求、试验方法、检测规则、质量等进行修订，发布新版国家标准，对海绵钛质量提出新的要求，该标准于2020年5月1日实施。产品种类细分钛产业的不断发展催生了多样化的客户需求，产品细分越来越明显，近年来，通过技术研发，开发出了航空级小粒度海绵钛、板换级海绵钛等多种海绵钛产品，预计，合金化海绵钛等新品种也将在近几年内开花结果。大批次供货，产品一致性好保证批量钛制品性能一致性。由原来批重3~10吨提升至批重50~100吨。产能不断升级随着市场景气度的回升，行业投资迎来活跃期，围绕钛产业链，新疆湘晟、焦作佰利联相继开工建设海绵钛生产项目，双瑞万基海绵钛2018年底，2万t/a海绵钛完成投产。技术研发和环保水平持续提升核心技术得以突破(1)通过氯化和电解工序生产线改造，目前能够生产出高纯四氯化钛和高纯镁，利用高纯四氯化钛和高纯镁，能够生产出O≤0.03%、N≤0.004%、H≤0.001%、C≤0.005%，布氏硬度HB≤90的超低间隙元素海绵钛；(2)10吨以上大型炉的疏松度难题彻底攻克，桶装密度稳定控制在1.4g/㎝2。智能制造(1)氯化、还蒸、电解、成品全流程自动化，布料系统实现自动化称重和配料，实现配料系统的自动分料、配比控制和称重功能。最大可实现批批100T自动化匀料，自动化程度95%以上，产品均匀性达到90%以上。立体仓库系统，通过采用自动化包装设备、智能堆垛机、自动化输送设备、智能检测设备等智能设备，实现自动出入库，用人成本降低30万元/年，仓储数量提升2倍。成品加工各个环节都采用自动化控制系统，实现了海绵钛成品加工的智能化。(2)通过分布式控制系统(DCS)、车间制造执行系统(MES)、企业资源计划系统(ERP)等软件系统的有机集成与协同，实现氯化、电解、还蒸和成品加工全流程智能化化协同控制。(3)网络营销崭露头角。绿色环保持续投入(1)全流程能耗降低到20000kWh/t；(2)废气、废水、废渣、废热处理和综合利用攻关持续发力。海绵钛产业未来五年前景展望围绕“中国制造2025”战略，中国的发展必然带来钛及钛材应用范围不断扩展，海绵体产能的持续增长不可避免，产品长期价格不会暴涨，市场充分竞争只会激烈。注重研发，不断提升管理能力，把产品质量永远摆在第一位是未来企业的必由之路。海绵钛出口动力不足，加之贸易保护等不可控因素，未来五年我国海绵钛还是以扩大内需为主。化工行业依然会受环保大幅影响，致使原料四氯化钛、镁锭价格上升，海绵钛价格也会受其影响，未来海绵钛价格将出现新高，未来可达8万~9万元。结语中国海绵钛行业在高端化工、航空航天、船舶和电力等行业需求牵引下，钛市场量价齐升，走出了近几年少见的市场行情，目前国内高端需求用海绵钛、钛带的品质与国外相比还有一定的差距，而通过近几年的生产实践，国内生产企业在钛焊管、钛丝和钛制品的性价比方面，已逐渐在国际市场上占居一席之地。中国海绵钛行业已步入发展的新常态，在目前国家大力倡导军民融合的大好形势下，钛行业企业应抓住千载难逢的机遇，积极参与军民对口配套产品的研制和生产，提高企业生存和核心竞争力，通过资本市场，在市场竞争中谋求更大的发展机遇。来源: 中国有色网
殆而已矣钛材行业专题报告：中高端需求驱动行业增长
01 什么是钛材钛是性能优异的战略金属，比强度优势突出钛元素符号Ti，原子序数22，属于难熔稀有轻金属。它是银白色的金属，具有密度低、熔点高、比强度高、耐腐蚀性强、 高低温性能好、无磁性、无毒、生物相容性好等特点，其中高比强度性能尤为突出，高强钛合金强度与高强钢相当，但密 度几乎小一半。此外，钛及合金还具有形状记忆、超导和储氢等特点。目前钛及合金广泛应用于化工、海洋工程、航空航 天、军事、冶金、医疗、体育休闲等领域。因此，钛是一种战略金属，是现代高新技术领域不可或缺的关键材料，又被称 为“太空金属”、“海洋金属”。位于产业链中游，有多种分类方法钛材即钛加工材，是钛优异性能具体应用的载体，连接上游资源以及下游应用，处于产业链中游。它是指海绵钛（或海绵钛加 合金元素）经熔炼形成钛铸锭，再经锻造、轧制、挤压等塑性加工方法将铸锭加工成材。根据不同标准，钛材有多种分类方法，其中按形态和是否涉足军工方法较为普遍。按形态分，钛材包括棒材、丝材、管材、板 材、异型材等；而根据是否涉及军工，钛材可分为军用钛材和民用钛材。高端产品质量要求苛刻，壁垒较高钛材加工难度较高，包括多个环节，涉足材料、装备、工艺控制等多个因素，具有较高技术、资金、装备等壁垒。其中用 于航空航天、兵器等高端钛材，对产品质量的要求苛刻，在钛材“高均匀性、高纯净性、高稳定性”方面提出更高的要求， 因此要求厂商配备高精度装备，具备钛合金材料设计能力、精细化生产工艺控制、工艺和设备匹配性，完善的质量控制体 系等综合能力。鼓励发展高端产品，军品实施行政许可制度钛材属于新材料的范围，国家新材料重要政策和钛材也有一定关系。总体上，政策鼓励航空航天、海洋工程的高性能先进钛 材的发展，致力使我国成为钛材料的强国。对于军用钛材而言，由于军工行业的特殊性，需接受国防科工局监管，采用严格 的行政许可制度，承担涉密武器装备科研生产任务的企事业单位，必须取得相应资质、许可。02 中高端领域驱动未来钛材需求增长化工是最大下游，航空航天占比不断提高中国钛材的消费主要集中在化工、航空航天、电力三大领域，其中化工占比最大，但2010年以来份额有所下降，已由2010年的 53%下降为2018年的45%，2019年因化工PTA投资规模较大，化工领域占比回升到51%。而航空航天领域发展态势较好，在钛 材的消费占比持续提升，由2010年的约10%提高到2019年的约18%。与美国、俄罗斯等先进钛材国家以航空航天为主要下游相比，中国钛材消费结构中，工业消费比重较高，高端的航天航空、民 用品占比偏低，未来钛材结构优化的空间大。中国是全球主要消费国，需求总体保持增长态势钛下游领域较为广泛，需求和宏观经济以及航空工业的发展关联较大。全球范围内，自上世纪八十年代以来，全球钛工业经 历了三次较大的景气和低迷期，和全球经济发展周期基本一致。在中国，2013年随着经济增速放缓以及经济结构调整，中国普通钛材消费出现了一定的下降，导致钛材销售量下降，且较低 销售水平持续到2016年。伴随着2017年中国以及全球经济的复苏、中高端钛材需求增长以及行业去库存完成，2017年中国 钛材销售量较大增长，达到5.5万吨，并于2019年进一步提高到6.9万吨（其中国内销量5.6万吨）。目前中国已成为全球主要 的钛消费国之一，在全球钛材消费占比约40%。化工领域受益PTA投资潮，预计未来回归平稳钛材在化工的应用包括氯碱、有机无机合成、化肥、塑料等。 近年来，随着民营大炼化的兴起，我国使用钛材PTA项目大量 增加，促进化工领域钛材需求增长。根据PTA项目投产计划，2020~2022年中国PTA处于建设高峰 期，作为设备材料，钛材需求提前计划投产时间，为此，我们 认为，2019~2021年我国化工领域钛材需求仍相对旺盛。而从 2022年起，化工钛材需求将转为相对平稳阶段。国防费用持续增加，为军用钛材增长奠定基础钛材作为高熔点的轻金属，在航空航天领域具有先天优势。在我国 钛材消费中，航空航天领域也是少数持续增长的领域，2019年市 场规模约1.3万吨，2010~2019年需求年复合增速高达15%。航天航空包括军用和民用，其中军用受国防支出和政策影响较大。 根据我国于2019年7月发布的《新时代的中国国防》白皮书，中国 将致力于国防现代化，实施积极防御的军事战略，加大老旧装备的 淘汰，形成以高新技术装备的骨干的武器装备系统。可以预见，未 来我国国防支出将持续增加，且高技术装备备受关注，作为军用航 空基础性材料钛材增长前景广阔。新型战机列装，军用钛材需求较快增长根据Flight Global发布的《World Air Force 2019》，2018年，全球 现役军用飞机总计53953架。其中美国排名第一，拥有13398架，我 国仅拥有军用飞机3187架,其中战机1624架。同时根据《World Air Force 2019》报告，我国战斗机组成中老旧型 号战斗机占比较大，如歼-7、歼-8合计占比超过三分之一，而最新一 代的J-20数量仅有10架。未来以16、轰 6K、20、直 20、歼 20为代表的、钛材使用比率大幅增加的新型军机将大量列装，我国 军用飞机钛材有望保持较快增长。国产大飞机助力，民用航空钛材步入黄金期民用大飞机方面，2008年5月，中国商用飞机有限公司 （“中国商飞”）成立，标志着中国民用飞机起步。经过 多年的努力，目前支线飞机ARJ21已经投入航线运营，获订单520架，交付34架；大型民用客机C919累计获得订 单815架，争取2021年向客户交付首架飞机；同时远程宽 体客机CR929项目也已启动。预计未来随着更多国产大飞机交付，我国民用客机将在全 球航空市场占据一席之地，我国民用航空钛材也将迎来黄 金期。高端领域驱动，中国钛材需求较快增长钛材需求预测我们预计在航空航天等高端领域驱动下，我国钛材需求将保持较快增长，市场规模由2019年的6.9万吨提高到2025年的 11.0万吨，年复合增速为8.2%。03 上游制约不明显，中高端钛材存短板钛材供给：全球钛资源丰富，分布不均钛元素在地壳的丰度为0.61%，主要以氧化物和硅酸盐的形式存在。 地壳中含钛矿物近140 多种，目前具有开采价值的主要为钛的氧化 物。而钛氧化物中又主要包括钛铁矿( FeTiO3)和金红石( TiO2)， 其中金红石钛具有优异的性能，是高品质钛产品的重要原料。根据USGS（美国地质调查局）,全球钛资源较丰富，按二氧化钛 当量计，储量8.2亿吨，资源量超过20亿吨。在全球钛储量中，钛 铁矿的占比约94%，金红石占比约6%。分布看，钛铁矿主要分布 在澳大利亚（32.5%）、中国（29.9%）和印度（11.0%）三国， 而金红 石主 要分布 在澳 大利 亚(61.5%)、 印度 (15.7%)、南非 (12.9%)三国。中国钛资源禀赋低，高品质钛精矿依赖进口中国是全球钛资源大国，钛储量和资源量分别为2.3亿吨和8.3 亿吨二氧化钛当量，其中以钒钛磁铁矿为主体的钛铁矿约占中 国钛资源量的98%，金红石钛矿仅占2%。分布区域看，我国 钛资源分布较为广泛，其中四川和河北是主要的分布地，二者 约占我国钛储量的65%和资源量的92%。尽管储量较大，但我国钛资源禀赋较低，存在贫矿多、多金属 共生矿为主、金红石矿少等问题，为此，中国高品质钛精矿仍 需由进口满足。2019年中国钛精矿产量约500万吨，位居全球 第一，但仍进口约260万吨，约占中国钛精矿需求的34%。原材料海绵钛供给充足，不构成制约钛加工材使用的原材料是海绵钛，海绵钛经加工的钛锭可供钛材 使用。整体来看，海绵钛供给较为充足，2019年中国海绵钛的产 能11万吨，产量7.5万吨，产能利用率68%。海绵钛生产集中度较高，其中2019年海绵钛CR6在全国产量的市 占率为88%；尽管行业集中度较高，但由于产能较为充裕，我们 认为海绵钛并不会对钛材行业发展构成制约。中国钛材结构性过剩，高端产品相对不足中国是钛材的生产大国，根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会的预计，2019年全球钛材产量超15万吨，可以估算中国约占全 球钛材产量的50%。总体而言，中国钛材产量和消费变化趋势基本相同，2013年钛材产量下降，2017年恢复增长，2019年达 到7.5万吨。产品结构上，我国钛材以板材为主，2019年板材约占我国钛材产量的52%，其次是棒材（18%），管材位列第三 （14%），其他形态的钛材则较少。尽管近年来有所改善，但中国钛行业仍存在化工、冶金等中低端产能过剩，而航空、医疗等高端产品产能相对不足的矛盾，总 体上呈现出结构性过剩的格局。以钛锭为例，2019年我国钛材密切相关的钛锭的产能超17.8万吨，而2019年钛锭产量约8.87万 吨，钛锭产能利用率不到50%。集中度持续提升，规模和高端产品企业发展机遇大中国钛材的进出口量也反映了我国钛行业的结构性过剩，2019年我国出口钛材约2.1万吨，但同时进口8000多吨钛材，航空航 天等高端领域用钛合金板材、棒材、丝材的进口需求依然较大。国内高端钛材在应力设计、安全系数选取、合金系及性能研究 ( 腐蚀、抗爆冲击、断裂、疲劳) 、加工工艺、焊接工艺等方面存在较大差距。另一方面，随着行业发展，我国钛生产集中度逐步提升，按销量计，2019年前十大钛生产企业的市占率提升到79%水平。我们 判断，未来钛材行业集中度仍将继续提升，具有规模优势的钛材龙头企业以及具有技术优势，以高端产品为主的钛生产企业将 在市场竞争中获得更大的发展。04 行业发展趋势及主要公司结合钛产业链特点，我们认为未来钛材行业发展趋势主要有以下几点：（1）加强上游企业联盟，获取和控制优势的资源为确保产品质量，钛材尤其是高端钛材对钛原料品质要求较高。尽管全球钛资源较丰富，但优质的金红石占比不到10%，具有一 定的稀缺性，在我国金红石钛资源尤为紧缺，大部分依赖进口。钛材生产企业联合上游资源开发企业，获取或控制优势钛资源具 有重要意义，将成为未来行业发展趋势之一。（2）高端钛材将成为行业发展高地目前我国已成为全球主要的钛材产销国，但传统电力、化工、冶金等领域处于成熟期，增长空间不大。另一方面，在中国产业升 级以及强军政策推动下，航天航空、海洋工程、船舶细分领域需求看好，技术门槛较高，将成为行业发展高地。（3）龙头企业优势强化，行业强者恒强钛材尤其是高端钛材生产涉及生产环节多，技术门槛较高，固定资产投入大，要求生产企业具备资金、人才、管理等方面的综合 优势。钛材龙头企业具有先发优势，未来随着行业发展，综合竞争力将不断强化，行业将呈现强者恒强的态势。行业发展趋势及主要公司国内钛的龙头公司主要有宝钛股份、金天科技集团、西部材料、西部超导。宝钛股份：产品种类齐全，规模领先公司是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，主要产品为各种规格的钛及钛合金板、带、箔、管、棒、线、锻件、铸件等加工材 和各种金属复合材产品。公司产品结构较为完整，产品涵盖海绵钛、钛锭、各种规格钛材等，形成了完备的以稀有金属加工为主体 的产业群和产业链。公司主导钛产品产量位居行业前列，拥有钛加工材实际产能2.4万吨，2019年钛加工材产量约2.0万吨。公司竞争优势突出，拥有2400KW电子束冷床炉、15t真空自耗电弧炉，2500t快锻机、万吨自由锻以及钛带生产线MB22-TI型二十 辊冷轧机等世界一流主体设备。在航空航天领域公司是美国波音、法国空客、法国斯奈克玛、美国古德里奇、加拿大庞巴迪、英国 罗尔斯－罗伊斯等公司的战略合作伙伴。为了缓解产能瓶颈，公司发布了非公开发行预案，拟募集资金用于高品质钛锭、管材、型 材生产线、宇航级宽幅钛合金板材、带箔材等项目建设，项目投产后，公司规模将进一步提升，为实现未来3~5年内实现主导钛产 品产量3万吨，8~10年内，主导钛产品产量4万吨的发展战略奠定基础。金天科技集团:产业链完整，行业地位凸显湖南湘投金天科技集团有限责任公司（以下简称“金天科技集团”）主要致力于金属新材料行业的投资、研发、建设与经营，综合 实力已进入我国钛产业前三强，钛及钛加工材产量全国第二，其中钛带卷和钛焊管全国第一。截至2019年底,金天科技集团起草的 国家或行业标准38项，累计申报专利186项。目前，公司已具备军工市场“四证”（保密、国军标、武器装备科研生产许可证、武器装备承制资格证）。通过了国际航标、中国 民用航空适航认证等、民用市场“三证”（质量、环境、职业健康安全）。公司被评为湖南省军民融合示范企业及高端装备特种钛 合金工程技术研究中心，被国家科工局定位为中国军工钛合金棒材3大基地之一，成为军工合金材料主干材料体系建设的主要参与 单位之一。在最新型的军用飞机及发动机高端钛材领域，公司占据市场份额约为30%，成为多个型号重点飞机独家或主流供应商， 并成为C919及C929大飞机起落架用钛合金国内首家配套单位。西部材料：多业务协同，定增加码钛材行业公司主要从事稀有金属材料的研发、生产和销售，已发展成为规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工生产基地，拥有钛及钛合 金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有金属装备、钨钼材料及制品、钛材高端日用消费品及精密加 工制品等八大业务板块，产品主要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等行业和众多国家大型项目。钛材相关的钛产 品在2019年公司收入和毛利润的占比分别为64%和70%。2019年钛产品产量和销量分别为5985吨和5378吨。公司已形成了从熔炼、锻造、轧制、复合材料、管道管件到装备制造和精密加工制造的较完整的加工制造产业链，钛合金中厚板、 钛/钢复合板、大口径薄壁管等系列产品保持较高的市场份额。公司一贯注重人才培养和团队建设，打造了一支包括200多名博士、 硕士在内的高端科技创新团队，培养了一批懂技术、会管理的复合型经营管理团队。先后承担了国家、省、市级高新技术创新和产 业化项目380余项，取得国家地方联合工程研究中心、省级企业技术中心、省级工程研究中心等14个技术平，并获得自主知识产权 授权专利387项，制定国家及行业标准134项，获国家、省部级各类奖励75项。目前公司拟非公开发行股票，募集资金总额不超过7.85亿元，用于高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目、西部材料联合技 术中心建设项目以及补充流动资金。其中高性能低成本钛合金材料生产线技改对现有生产线进行设备填平补齐和技术升级，解决熔 炼环节的产能瓶颈，实现短流程的加工工艺，降低成本，保障公司生产的稳定性和产品品质的可靠性，并形成每年回收残钛2000 吨的能力。西部超导：专注高端领域的钛材龙头企业公司主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售，其中钛合金材料是公司主导业务，2019年 钛材业务占公司收入83%，毛利润95%。公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一，拥有钛材产能4950吨， 2019年钛材产量和销量分别为4163吨和3640吨。公司生产的高端钛合金材料，包括大棒材、小棒材、丝材、锻坯等，主要用于航空（包括飞机结构件、紧固件和发动机部件等）、 舰船、兵器等。公司钛产品以“国际先进、国内空白、解决急需”为定位，制备工艺和质量过程控制技术的研究成果丰硕，自主建 立了一套内控技术标准体系，实现了多种高端钛合金的完全国产化，填补了多项战机、舰船等用关键材料的国内空白，产品的“高 均匀性、高纯净性、高稳定性”处于国内领先水平，推动了诸多钛合金材料技术标准的升级，获得了国家科技进步二等奖1项、陕 西省科学技术奖一等奖1项、国防科学技术进步奖一等奖1项等。……（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：平安证券）如需完整报告请登录【未来智库官网】。
大明星钛行业下游需求旺盛，技术水平关乎国家综合实力（附报告目录）
钛行业下游需求旺盛，技术水平关乎国家综合实力（附报告目录）1、钛行业概述钛是一种化学元素，化学符号Ti，原子序数22，在化学元素周期表中位于第4周期、第IVB族。钛被认为是一种稀有金属，这是由于在自然界中其存在分散并难于提取。但其相对丰富，在所有元素中居第十位。钛的矿石主要有钛铁矿及金红石，广布于地壳及岩石圈之中。钛具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好，耐腐蚀能力强、生物相容性好等突出特点，被广泛应用于航空、航天、舰船、兵器、生物医疗、化工冶金、海洋工程、体育休闲等领域，被誉为“太空金属”、“海洋金属”、“现代金属”和“战略金属”。钛合金是以钛为基加入适量其他元素，调整基体相组成和综合物理化学性能而形成的合金。钛及钛合金对一个国家的国防、经济及科技的发展具有战略意义，钛工业发展水平是一个国家综合实力的重要标志。相关报告：北京普华有策信息咨询有限公司《2020-2026年钛产业全面调研与投资前景预测报告》钛下游应用示意图资料来源：普华有策市场研究中心钛属于稀有金属，但是实际上钛并不稀有，其在地壳中的丰度为0.56%，在所有元素中排第9位。只是由于钛熔炼技术复杂、加工难度大，钛才被归类为“稀有”金属，世界上目前仅有美国、俄罗斯、日本、中国四个国家掌握完整的钛工业生产技术。钛的储量远高于许多常见的金属，仅次于铁、铝居于第三位。钛在地壳中主要存在形态为钛铁矿（FeTiO3）及金红石（TiO2）。钛工业产业链有两条不同的分支。第一条是钛白粉工业，从钛铁矿和金红石采选开始，通过化学过程生成化工中间产品——钛白粉，用于涂料、塑料和造纸等行业。第二条是钛材工业，从钛铁矿和金红石采选开始，制造海绵钛，然后制成各种金属产品，用于航空航天等领域。钛材即钛加工材，是指海绵钛（或海绵钛加合金元素）经熔炼形成钛铸锭，再经锻造、轧制、挤压等塑性加工方法将铸锭加工成材。2、钛行业市场需求分析在高端化工、航空航天、船舶和电力等行业需求带动下，我国钛加工材需求创历史新高。2018年我国钛加工材合计消费量5.7吨，同比增长率为3.64%。2014-2018年我国钛加工材行业销量分析资料来源：普华有策市场研究中心中国钛材消费结构与全球相比最主要的差别在航空领域，全球范围内航空用钛材始终占据钛材总需求的50%左右，而国内航空用钛材的比例仅为16.3%，航空用钛材市场还存在较大潜力，随着国内军用飞机的升级换代和新增型号列装，以及商用飞机通过适航认证后的产能释放，未来高端钛合金材料市场空间广阔。3、技术现状及发展趋势（1）行业技术发展现状在我国近年来化工、环保等民用市场快速增长的推动下，钛材行业内众多企业新增大量产能以抢占低端钛材市场为主，相关技术发展总体缓慢。相比之下，因我国大量军工装备、大飞机研制及批量化生产加快，航空等领域对钛材的技术要求不断提高，少数优势单位依托承担国家项目、自立项目的研发推动，我国高端钛材相关技术显著提升。大规格钛合金铸锭真空自耗电弧熔炼技术、大规格棒材锻造技术等发展迅速，航空装备用钛合金材料的国产化水平不断提高，不少钛合金材料填补了国内空白，基本满足了国内高端市场对钛材性能水平的需求。（2）行业技术发展趋势1）钛合金材料质量的批次稳定性控制技术钛合金材料质量的批次稳定性直接影响到高端装备的性能和安全性，其控制技术发展是一个永恒的话题。批量化生产质量的批次稳定性受工艺先进性、装备状态、现场作业规范性等因素影响，且随着钛合金铸锭锭型、棒材规格不断增大，必须大力投入研发来提高工艺合理性、识别过程质量控制关键要素，进而提高钛合金材料质量的批次稳定性控制技术，以满足高端领域的要求。2）大型钛合金铸锭、棒材以及锻坯的制备技术为了提高装备性能和结构效率，减轻结构重量，缩短生产周期和控制成本，新型军用飞机、民用大型客机以及各种航空发动机钛合金零部件用量越来越大，而且钛合金零部件结构整体化比例越来越高。比如叶片和叶盘被整体叶盘取代，多个框梁被整体框取代，发动机机匣和鼓筒直径也越来越大。近年来，我国多台大型模锻成型设备投产，大吨位成型技术快速发展。我国更多新型军用飞机、大飞机的大量部件从设计之初就明确采用整体化制造工艺路线，相关零部件锻件用钛合金棒材和锻坯的规格也越来越大，大型钛合金铸锭、棒材以及锻坯的制备技术仍是行业技术发展的重要方向之一。3）超高强高韧钛合金和高温钛合金的研发随着新型航空装备的结构效率要求越来越高，对超高强高韧钛合金的需求越来越紧迫。国内有关单位也相继开展了1,350MPa以上的超高强钛合金的研制。国内开发了1300MPa+60MPam1/2级别的超高强高韧钛合金及单重达5吨、截面厚度近400mm的超大规格锻坯，而目前国外尚未出现此类大规格锻件用超高强度高韧钛合金材料。超高强高韧钛合金的技术成熟度需要进一步提高。高温钛合金是航空发动机的关键材料，使用温度可涵盖300°C~600°C，可以取代部分高温合金和不锈钢，用于制造发动机和燃气轮机叶片、盘件、机匣、鼓筒等多种发动机零部件。国外IMI834钛合金是目前600°C使用最为广泛、技术成熟度最高的钛合金，在Rolls-Royce的Trent系列、EJ200、普惠的PW350均有应用。我国600°C及600°C以上使用的高温钛合金技术成熟度暂无法满足新型航空发动机的研制要求，相关研制工作需要加快推进。4）兵器等用特种钛合金研发及制备技术钛合金的比强度高、耐腐蚀性好，具有在兵器、海洋工程、核电等领域应用的独特优势。比如采用钛合金作为导弹战斗部材料，不仅能够通过减重提高巡航速度，同时良好的损伤容限性提高了战斗部精确打击能力。开发新型特种钛合金对其在高性能武器、海洋工程、核电等领域扩大应用具有重要意义。4、主要竞争企业分析（1）宝钛股份（600456）宝钛股份（600456）成立于1999年7月，注册资本43,026.57万元，于2002年4月12日在上海证券交易所挂牌上市，是中国钛行业的龙头企业，其拥有完善的钛材生产体系，建立了“海绵钛、熔铸、锻造、板材、带材、无缝管、焊管、棒丝材、铸造、原料处理”十大生产系统，形成30,000吨钛铸锭和20,000吨钛加工材生产能力，其产品广泛应用于航空、航天、舰船等高精尖领域和氯碱化工、电力、冶金、医药及海洋工程等国民经济重要领域。宝钛股份2018年实现收入34.10亿元，其中钛产品收入22.63亿元，钛产品毛利率24.74%，实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元。（2）金天钛业金天钛业成立于2004年4月8日，注册资本90,104.9505万元，是湖南湘投金天科技集团有限责任公司下属子公司，主要致力于高质量铸锭和钛带卷板坯、大型锻件、高精度棒线材等钛及钛合金加工材系列产品的研发、生产和经营，生产的钛加工材系列产品可广泛应用于航空、航天、舰船、兵器等国防工业以及石油、化工、冶金、电力、交通、海洋、医疗、环保、建筑、体育休闲等民用工业。（3）ATIATI公司于1999年12月3日在纽交所上市，是全球 最大、最多元化的专业金属生产商之一，产品包括镍合金、高温合金、钛合金、不锈钢、锆、铌、钨、锻件、铸件等，其产品主要用于航空航天、石油和天然气、医疗、能源电力等领域。根据ATI公司的2018年年度报告，其2018年度营业收入为40.5亿美元，较2017年增长14.79%，其中钛及钛合金产品销售金额占比约为19%，净利润为2.37亿美元。Ti45Nb钛合金丝棒材是ATI公司的钛合金产品之一，相比于纯钛，Ti45Nb钛合金的剪切强度高、抗拉强度高而且变形抗力低，加之其与复合材料的电位差小可有效防止电偶腐蚀，适合于制造复合材料的铆钉连接件，所以美国已经淘汰了纯钛铆钉，在航空航天产品中全部改用冷加工性能优异的Ti45Nb钛合金铆钉。另外，Ti45Nb钛合金铆钉可与Ti-6Al-4V合金搭配制造双金属铆钉，这在空客和波音飞机上被大量应用。由于Ti45Nb钛合金的熔炼技术难度大，长期以来全球只有ATI公司拥有Ti45Nb钛合金材料的批量化生产能力，很长时间以来垄断着全球市场。（4）西部超导公司主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一；是目前国内唯一的低温超导线材商业化生产企业，是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业；也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一。公司产品以“国际先进、国内空白、解决急需”为定位，服务国家战略，补上了我国新型战机、舰船制造急需关键材料的“短板”。报告目录：第一章 钛金属性质及资源概述1.1 钛的基本介绍1.1.1 金属简介1.1.2 特性和功能1.1.3 发展历史1.2 钛的基本性质1.2.1 原子结构1.2.2 物理性质1.2.3 化学性质1.3 全球钛矿资源状况1.3.1 资源储量分析1.3.2 开采利用状况1.4 中国钛矿资源状况1.4.1 资源储量分析1.4.2 开采利用状况第二章 2016-2020年全球钛产业发展状况2.1 世界钛产业发展分析2.1.1 产业发展特征2.1.2 市场发展分析2.1.3 市场需求展望2.2 美国钛产业发展状况2.3 日本钛产业发展状况2.4 其它地区钛产业发展状况2.4.1 俄罗斯钛工业发展状况2.4.2 印度钛产业发展状况2.4.3 哈法两国建立合资企业第三章 2016-2020年中国钛行业发展分析3.1 中国钛行业总况3.1.1 工业发展状况3.1.2 产业布局状况3.1.3 行业竞争情况3.2 2016-2020年中国钛工业运行分析3.2.1 工业发展回顾3.2.2 工业发展现状3.2.3 市场发展态势3.3 中国钛工业技术发展分析3.3.1 工业技术回顾3.3.2 工业技术进展3.3.3 工业技术方向3.4 钛产业面临的问题及对策3.4.1 工业发展问题3.4.2 产业发展对策3.4.3 行业发展政策建议3.4.4 工业发展研究方向第四章 2016-2020年中国钛工业主要地区发展状况4.1 陕西宝鸡钛工业发展状况4.1.1 产业综述4.1.2 产业规模4.1.3 产业规划4.1.4 产业聚集4.1.5 产业形势4.1.6 产业前景4.2 四川攀枝花钛工业发展状况4.2.1 行业产量分析4.2.2 生产状况分析4.2.3 生产技术分析4.2.4 行业主要问题4.3 河南洛阳钛工业发展状况4.3.1 工业应用情况4.3.2 产业发展规划4.3.3 行业发展形势4.4 贵州省钛工业发展状况4.4.1 产业发展现状4.4.2 产业发展建议4.4.3 生产技术分析4.4.4 产业发展规划4.5 辽宁阜新钛工业发展状况第五章 2016-2020年钛工业细分领域发展分析5.1 高钛渣5.1.1 行业相关概述5.1.2 行业发展状况5.1.3 市场竞争状况5.1.4 市场前景展望5.2 海绵钛5.2.1 行业发展历程5.2.2 行业进出口统计5.2.3 行业经营模式5.2.4 行业竞争格局5.2.5 行业技术发展5.2.6 行业壁垒分析5.3 钛合金5.3.1 行业定义5.3.2 行业分类5.3.3 行业发展现状5.3.4 行业发展趋势5.4 钛白粉5.4.1 行业进出口分析5.4.2 行业热点事件5.4.3 行业技术分析5.4.4 市场政策影响5.4.5 行业发展问题5.4.6 “十三五”行业发展战略5.4.7 行业前景展望5.4.8 行业发展趋势5.5 钛材5.5.1 工业发展历程5.5.2 工业发展状况5.5.3 行业竞争格局5.5.4 高端市场分析5.5.5 行业投资机会5.5.6 行业发展前景第六章 2016-2020年中国钛行业进出口数据分析6.1 2016-2020我国钛矿砂及其精矿对外贸易分析6.1.1 进出口总量数据分析6.1.2 主要贸易国进出口情况分析6.1.3 主要省市进出口情况分析6.2 2016-2020年中国未锻轧钛；粉末进出口数据分析6.2.1 进出口总量数据分析6.2.2 主要贸易国进出口情况分析6.2.3 主要省市进出口情况分析6.3 2016-2020年中国钛废碎料进出口数据分析6.3.1 进出口总量数据分析6.3.2 主要贸易国进出口情况分析6.3.3 主要省市进出口情况分析6.4 2016-2020年中国锻轧钛及钛制品进出口数据分析6.4.1 进出口总量数据分析6.4.2 主要贸易国进出口情况分析6.4.3 主要省市进出口情况分析第七章 2016-2019年钛行业重点企业经营状况分析7.1 A7.1.1 企业发展概况7.1.2 经营效益分析7.1.3 业务经营分析7.1.4 财务状况分析7.1.5 核心竞争力分析7.1.6 公司发展战略7.1.7 未来前景展望7.2 B7.2.1 企业发展概况7.2.2 经营效益分析7.2.3 业务经营分析7.2.4 财务状况分析7.2.5 核心竞争力分析7.2.6 公司发展战略7.2.7 未来前景展望7.3 C7.3.1 企业发展概况7.3.2 经营效益分析7.3.3 业务经营分析7.3.4 财务状况分析7.3.5 核心竞争力分析7.3.6 公司发展战略7.3.7 未来前景展望7.4 D7.4.1 企业发展概况7.4.2 经营效益分析7.4.3 业务经营分析7.4.4 财务状况分析7.4.5 核心竞争力分析7.4.6 公司发展战略7.4.7 未来前景展望7.5 E7.5.1 企业发展概况7.5.2 经营效益分析7.5.3 业务经营分析7.5.4 财务状况分析7.5.5 核心竞争力分析7.5.6 公司发展战略7.5.7 未来前景展望第八章 2016-2020年钛及其产品应用分析8.1 钛应用状况8.1.1 应用简述8.1.2 应用空间8.1.3 应用结构8.1.4 应用领域8.1.5 应用趋势8.2 航空航天领域8.2.1 发展现状8.2.2 需求分析8.2.3 应用市场回顾8.2.4 投资机会8.2.5 发展前景8.2.6 发展方向8.2.7 行业发展展望8.3 化工领域8.3.1 发展状况8.3.2 应用简况8.3.3 需求形势8.3.4 存在问题8.3.5 发展形势8.3.6 发展前景8.4 军工领域8.4.1 发展特点8.4.2 发展现状8.4.3 应用分析8.4.4 投资机会8.4.5 行业发展展望8.5 汽车工业领域8.5.1 发展现状8.5.2 应用分析8.5.3 投资机会8.5.4 发展趋势8.5.5 发展前景8.6 体育休闲领域8.6.1 发展状况8.6.2 应用分析8.6.3 需求分析8.6.4 发展趋势8.7 医学领域8.7.1 市场需求8.7.2 研发现状8.7.3 应用状况8.7.4 专利技术现状8.7.5 发展趋势8.8 钛在其他领域的应用8.8.1 舰船制造领域8.8.2 建筑领域8.8.3 计算机领域8.8.4 食品器械领域8.8.5 海洋产业领域8.8.6 地热工业8.8.7 核工业领域第九章 钛行业投资分析及前景预测9.1 钛产业投资分析9.1.1 产业投资潜力9.1.2 工业投资问题9.1.3 行业投资风险9.2 钛行业发展前景展望9.2.1 行业发展前景9.2.2 行业发展趋势9.2.3 市场供需预测9.2.4 产品发展规划9.3 2020-2026年中国钛工业发展预测分析9.3.1 行业影响因素分析9.3.2 钛精矿产量预测9.4 PUHUA POLICY对钛行业发展总结及建议
而非人也攀枝花市委书记贾瑞云调研攀钢集团钛产业链建设
【能源人都在看，点击右上角加'关注'】贾瑞云在调研攀钢集团钛产业链建设工作时强调立足科技创新 补齐产业链条 完善体制机制全力打造世界级钛企业虞平 谢俊勇参加钛是我市工业经济的支柱和特色产业之一，市委、市政府对此十分关心。9月1日下午，市委书记、“攀钢航母舰队”领导小组组长贾瑞云率队专题调研攀钢钛产业链建设工作，他强调，要深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，认真落实省委“工业挑大梁”部署要求，牢固树立“工业不强不叫攀枝花，工业不齐难成攀枝花”发展思路，着力推进自主创新，推动钛产业链向中下游延伸拓展，完善体制机制，全力打造世界级钛企业，进一步做大做强攀钢这艘“航母”。市委副书记、市长、领导小组第一副组长虞平，攀钢集团党委副书记、总经理、领导小组第一副组长谢俊勇参加调研。从钒钛磁铁矿到钛白粉、钛合金要经历哪些工序？攀钢钛产业链上下游、左右端目前延伸到哪里？围绕这些问题，贾瑞云、虞平一行在谢俊勇等的陪同下，深入攀钢选钛厂、钛冶炼厂、海绵钛分公司、氯化钛白厂、攀钢钛产业展厅以及高端钛及钛合金生产项目建设现场，与企业、项目负责人深入交流， 认真听取情况介绍，实地查看装备设施、管理系统和相关产品，详细了解钛精矿、高钛渣、海绵钛、钛白粉等产品的生产流程、市场营销、成本控制、专利申请等情况，现场调研钛深加工项目进展情况。攀枝花日报记者 吴禹涵/摄影调研中，贾瑞云指出攀钢是我市钛产业的“龙头”企业，要打造世界级钛产业基地，首先要把攀钢打造成为世界级钛企业。攀钢虽然是全国最大的钛渣和海绵钛生产基地，但是产业链多集中在中上游，特别是钛及钛合金生产环节仍处于“断链”状态。希望攀钢加快推进高端钛及钛合金生产项目建设进度，加快形成完整的钛产业链条，为下一步向钛产业高端化迈进打下坚实基础。贾瑞云强调攀钢要把科技创新作为企业发展的核心动力，进一步加强钛产业自主创新投入力度，充分利用好各类科研平台，加强核心技术、关键技术的科技攻关，切实增强企业核心竞争力。要充分发挥“航母”的“领航”作用，吸引一批中小钛产业配套企业向攀钢集聚，加快形成“一极多支”的钛企业集群，抢占价值链和创新链高端，不断提高抵御市场风险的能力。要进一步深化改革，完善现代企业制度，更多地向上争取政策和资金支持。要严格落实安全生产主体责任，树牢安全发展理念，加强安全生产监管，落实汛期安全施工管理措施，切实维护广大职工和群众生命财产安全。贾瑞云要求有关县（区）和市级部门要全力做好服务工作，主动深入一线了解企业困难，认真落实各类优惠政策，强化用地、用电等要素保障，为攀钢钛产业发展营造良好的环境。市领导张勇、王少民、刘建明、阮强陪同调研。市委秘书长许军峰陪同调研。来源：攀枝花发布免责声明：以上内容转载自攀钢集团，所发内容不代表本平台立场。全国能源信息平台联系电话：010-65367702，邮箱：hz@people-energy.com.cn，地址：北京市朝阳区金台西路2号人民日报社
忠焉中国钛谷为钛产业发展收集“金点子”
宝鸡新闻网讯（记者 惠耀辉）4月16日上午，宝鸡高新区召开钛产业发展座谈会。企业与政府面对面，为促进钛产业发展建言献策，共同促进宝鸡高新区钛产业集群高质量发展。改革开放四十多年来，在宝钛集团的引领下，宝鸡高新区形成了“海绵钛—钛铸锭—钛加工材—钛合金材—钛复合材—钛材深加工产品”的完整产品链条。成为全国最大的以钛为主的专业化稀有金属科研生产基地，拥有宝钛、瑞科、巨成、鑫诺等钛企业530余家，年产值460亿元，钛材产量约占全国的60%、全球的20%，2020年实现工业总产值399亿元，产业规模居全国第一，世界第二，钛产业集群专利申请量连续八年以10%的速度增长，钛产业专利量位居全国第一。但近年来随着新材料产业结构转型升级和其他地市新材料产业的崛起，宝鸡以钛及钛合金等有色金属为主的新材料产业发展面临巨大压力。座谈会上，宝钛集团、国核锆业、力兴钛业、兴盛新材料等企业负责人分别结合企业自身实际和钛产业发展形势，对于宝鸡高新区钛产业的发展提出了各自的意见建议。座谈的最后，宝鸡高新区党工委书记、管委会主任李峰科表示，宝鸡高新区将尽最大努力，发挥扁平化优势，打造全市乃至西北最佳的营商环境。聚焦企业发展难题，确保提出意见不过周，解决问题不过月，让企业感受到金牌店小二的优质服务。为广大有识之士提供无限的创业机会，为广大企业家搭建互利共赢的投资平台。
大馆奴陕西宝鸡：钛产业集群逆势走强
来源：经济日报记者从宝鸡高新区获悉，今年1～6月份，宝鸡高新区钛及新材料产业集群实现产值 203.1亿元，其中规上工业企业实现产值143.65亿元，同比增长9.13%。金山钛业、中宇稀有金属、华泰金属、鑫诺新金属、德昌钛镍、华泰金属等22户企业同比增速超过50%。钛材生产线一角作为钛行业的龙头老大，宝钛集团提出了“15551”高质量发展行动纲领，投资20亿元建设“高品质钛锭、管材及型材生产线建设项目”、“检测、检验中心及科研中试平台建设项目”等4个项目，通过产品转型升级实现高质量高效益发展，提升综合竞争力。今年上半年，宝钛集团完成工业总产值106.2亿元，新产品产量2600多吨，同比上涨17%以上；高附加值产品占比进一步提升。宝鸡鑫诺新金属材料有限公司作为国内医用钛合金材料的生产厂家，具备年产1500吨高端钛合金锭， 1500吨棒、丝、板材的生产能力，研制的高性能钛合金材料可替代进口TC4棒、丝材，性能指标达到AMS4967H（美国宇航材料）标准要求。宝鸡鑫诺新金属材料有限公司参与了YS/T886-2013《纯钛型材》标准的制定，拥有国家专利14项，其中发明专利3项。医用钛合金材料销售量占国内市场的30%以上，产品销往德国、巴西、韩国、俄罗斯等国家和地区，在国外建立了6个营销网点。今年上半年，宝鸡鑫诺新金属材料有限公司签订合同5500万元，实现产值4300万元，实现利润802万元。钛锭出炉目前，宝鸡高新区支持智能制造试点示范及推广应用，加快企业数字化生产线、数字化车间、智能化工厂建设，推动新旧动能转化，形成行业龙头企业智能制造经验和模式，推进5G+工业互联网在钛及新材料的推广普及，持续跟进钛及钛合金紧固件项目在高新区钛行业的推广，以钛及新材料园项目的实施为支撑，通过信息化、数字化、标准化提升新材料产业的质量和水平。
