私人银行研究报告

2020年12月04日星期五01宏观综述央行：将会同银保监会制定系统重要性银行附加监管要求，防范“大而不能倒”风险为完善我国系统重要性金融机构监管框架，建立系统重要性银行评估与识别机制，人民银行会同银保监会制定了《系统重要性银行评估办法》，现正式发布。财政部刘昆：开发性、政策性金融机构不得配合地方政府变相举债12月3日讯，财政部部长刘昆近日在《建立现代财税体制》一文中表示，开发性、政策性金融机构等必须审慎合规经营，综合考虑项目现金流、抵质押物等审慎授信，严禁向地方政府违规提供融资或配合地方政府变相举债。对于防范化解隐性债务风险，刘昆表示，要完善常态化监控机制，决不允许通过新增隐性债务上新项目、铺新摊子。依法健全地方政府及其部门向企事业单位拨款机制，严禁地方政府以企业债形式增加隐性债务。(21财经)央行连续13个工作日开展逆回购，12月3日净回笼700亿央行网站3日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年12月3日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。3日有800亿元逆回购到期，当日净回笼700亿元。02股市综述深交所：截至三季度国有控股上市公司508家占比超两成据介绍，截至三季度末，深市共有国有控股上市公司508家，占深市上市公司总数的22%，占A股国有控股公司的44%，涵盖了电子信息、交通运输、国防科工、机械制造等行业领域。11月北向沪股通和深股通成交总额创开通以来第三高纪录，达2.06万亿元！同比增长近1.4倍，南向港股通成交总额则创开通以来第二高纪录，达6289亿港元，同比增长逾1.8倍。同时，11月北向净流入579亿元，南向净流入703亿港元。此外，港股通(沪)和港股通(深)南下资金前三大成交股同样为腾讯控股(700)、美团－Ｗ(3690)和小米集团－Ｗ(1810)。昨日股市行情报A股大小指数分化，创业板表现更佳，医药生物领涨，农业午后崛起，煤炭、有色等周期股回调。上证指数收跌0.21%，深证成指涨0.07%，创业板指涨1.1%，万得全A跌0.14%。两市成交额超8200亿元。北向资金全天实际净买入35.94亿元，其中沪股通净买入33.31亿元。比亚迪净买入8.72亿元，净买入额创历史次高，中国平安、恒生电子分别获净买入5.28亿元、3.36亿元。格力电器、京东方A、TCL科技分别遭净卖出6.11亿元、5.55亿元、4.49亿元。03楼市聚焦《报告》预计2021年房地产销售面积小幅调整均价平稳上涨中国指数研究院12月3日发布的《中国房地产市场2020总结&2021展望》称，预计 2021 年全国房地产市场将呈现“销售面积小幅调整，均价平稳上涨，新开工维持高位，投资中高速增长”的特点。楼市大动作！这个一线城市二手房：没有这个东西，不得挂牌和网签！针对二手房市场假房源、低价“钓鱼”等行为，上海出台新规，从本月15日起，二手房交易过程中新增房源核验环节，每套房源将会有专属的身份标识，也就是核验编号和二维码，核验通过才能挂牌和网签。04行业视角中银协发布中国私人银行行业发展报告！高净值人士爱投资到哪里？近日，中国银行业协会与清华大学五道口金融学院联合发布《中国私人银行发展报告（2020）暨中国财富管理行业风险管理白皮书》显示，尽管受到疫情冲击，中国经济仍呈现较强韧性和复苏能力，财富市场规模持续扩大。截至2019年底，中国高净值人群总量达132万人，较上一年增长近6.6%。No.1、中国财富管理行业资产管理规模超百万亿元，增速为全球之最，各类机构在新规之下逐步实现规范转型；No.2、在不断变化的市场趋势中，高净值客户对财富安全与财富传承更加重视，疫情推动财富管理服务进一步数字化转型；No.3、内外风险影响财富传承，私人银行客户对传承规划、企业转型、家族治理以及传承工具的需求与日俱增；No.4、面对监管环境、竞争格局、金融科技以及高净值客户需求的多重变化，私人银行应采取有效的前瞻性发展战略，实现多维度转型升级暴赚近490亿！20万亿资管经营成绩单来了，曝光这些大变化！信托业协会数据显示，3季度末信托资产规模为20.86万亿元，资产规模连续11个季度下降。今年前三季度信托业实现利润总额为485.89亿元，其中，三季度信托行业实现利润总额144.87亿元。05产业观察IDC：预计2020年中国新能源汽车销量约为116万辆12月3日讯，IDC预计，2020年中国新能源汽车销量约为116万辆；2021-2022年得益于疫情后的车市反弹和财政补贴期限的延长，新能源汽车销量将实现大幅增长；2023年以后随着补贴退坡，市场将回落到较为平稳的增长水平；到2025年新能源汽车销量将达到约542万辆。产品结构方面，纯电动汽车在新能源汽车市场占据的份额将由2020年的80.3%提升至2025年的90.9%。06国际动态OPEC+同意从1月起减产幅度缩小50万桶/日，将每月开会决定后续政策。石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯同意从明年1月开始将减产幅度缩小50万桶/日，但未能就明年剩余时间更广泛、更长期的政策达成妥协。这意味着OPEC+联盟将从1月开始减产720万桶/日，占全球需求的7%，目前减产规模为770万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克表示，OPEC+现在将每月都召开会议，决定1月以后的产量政策，每月增产规模将不超过50万桶/日。决定公布后，原油价格延续涨势。 还剩四周时间，英欧贸易谈判仍悬而未决欧盟和英国周四谈判到很晚，试图达成英国退欧后的贸易协议。一位欧盟官员称，更接近达成协议，但一位英国政府消息人士警告称取得突破的可能性下降。欧盟负责英国退欧事务谈判的首席代表巴尼尔将于周五向欧盟27国大使介绍谈判的最新进展。英国一位高级政府消息人士称，未来几天取得突破的可能性下降。美国上周初请失业金人数虽降但仍处高位，11月服务业指数创半年最低！美国上周初请失业金人数有所下降，但仍处于非常高的水平，目前该国普遍实施商业限制措施以减缓新增新冠感染人数的上升趋势，且缺乏额外的财政刺激。截至11月28日的一周，美国初请失业金人数减少7.5万人，经季节性调整后为71.2万人。美国11月供应管理协会(ISM)非制造业活动指数从10月的56.6降至55.9，这是自5月经济开始复苏以来的最低位。07大盘指数08人民币汇率中间价（交易家单位：100）—— END ——没有伟大的意志力，便没有雄才大略。Good morning来源：网络（侵删）图片：网络（侵删）免责声明：以上信息均为网络公开资讯分析，我司对内容的准确性、完整性、包含的信息以及建议是否会发生变更不做任何承诺与保障。以上言论仅供投资者参考，不能作为您投资的依据。我公司保留本作品的所有权利，未经书面授权任何机构以及个人不得转载或以其他方式复制发表，如有侵权请联系删除。编辑团队：清玺宝唛产品部、清玺宝唛市场部

新浪财经讯近日，中国建设银行(7.260,-0.07,-0.95%)携手波士顿咨询公司(BCG)发布《中国私人银行2019：守正创新匠心致远》。报告认为，在宏观经济、客户需求和自身业务模式均面临深刻变革的关键时间点，私人银行机构服务好民营企业和企业家客户，既是责无旁贷，也是巨大的业务发展机遇。时代重任：私行业务应坚守初心，勇担责任报告表示，在当前的经济和市场环境下，私人银行业务作为高净值客户尤其是企业家客户的综合财富管家，在巩固民营企业经营信心、助推经济的转型升级、引导私人财富向善等方面社会价值将更加凸显。在宏观经济、客户需求和自身业务模式均面临深刻变革的关键时间点，私人银行机构服务好民营企业和企业家客户，既是责无旁贷，也是巨大的业务发展机遇。私行机构应坚守初心，用正确的理念和方式承担更大的社会责任。首先，私人银行有条件助力民营企业解决融资、经营转型等问题。第一，私行部门对于企业家客户的了解深入，对于企业家资产状况、财富来源、个人品行、企业经营的能力及潜在风险都有较为全面的把握，这些信息对于内外部金融机构评估和管理融资风险很有价值。第二，私人银行本质是从客户需求出发的平台服务，应从中立视角连接更多的外部投融资服务机构，协助客户制定合理的融资解决方案、对接服务方，寻找合适的投资机会，提供及时的市场和行业信息，帮助企业家增强转型的信心。其次，私人银行应帮助企业家更好地进行财富规划和风险管理。一方面要引导企业家正确合理使用杠杆，理性投资，避免其跟风多元化或盲目地兼并收购其他企业。另一方面，要帮助企业家客户建立企业和家庭财富隔离风险的意识，加强对于信托、保险等金融工具的介绍和客户教育，帮助客户通过合理手段强化对于私人财富的保障，做好财富传承安排，解决其经营企业的后顾之忧。最后，私行银行还应大力引导资金向善。改革开放四十年来，高净值人士的私人财富积累离不开国运和民生的助力。而随着自身财富的不断累积，高净值人士对于回馈社会的意愿也进一步增强。在此背景下，私人银行可以通过帮助高净值人士建立慈善相关规划，对接相关慈善机构，推动影响力投资等方式，凝聚向善的力量、协助国内富裕人群更好回馈社会。行业展望：模式转变，私行业务迈入新时代报告认为，国内的私人财富管理市场在经历了十余年的快速发展之后已经走到了业务发展动能转换的十字路口。2018年作为国内市场出现私行业务以来，宏观经济环境复杂性最突出、理财市场变革最剧烈的一年，毫无疑问将成为国内私人银行业务发展动能转换、迈入新阶段的元年。传统渠道和产品销售驱动的业务形态将被打破，未来私行机构专业能力上的差距将在经营业绩上得到更直接的反映，私行业务无疑将要面临更多的挑战和更大的竞争压力，因而业务模式的优化和能力的升级将成为必然。面向未来，私行业务的成功必须回归客户财富管理的本源价值，即真正从客户视角出发，围绕客户全生命周期的财富管理需求，帮助客户实现财富管理的目标。私人银行业务模式的升级必须真正以客户为中心，帮助客户做好财富规划和风险管理，同时基于对客户需求的更精准洞察，不断优化对于客户的定制化和个性化服务。长期来看，私行业务是一项体系致胜、专业能力致胜的业务。财富管理机构需要能够为客户交付跨越周期的优异投资回报，机构的品牌形象需要接受客户和市场的长期检验。从成熟市场经验来看，在私人银行市场占据优势地位的机构，依靠的是强大的投研投顾服务能力、丰富产品优中选优和高度专业的客户服务队伍。也正因为如此，私行体系建设非一日之功，专业能力的持续提升才能赢得客户的长期信任。能力蜕变：客户旅程视角重塑私行业务核心价值报告表示，私人银行业务要实现业务模式的转变和能力的升级，需要整个体系的重新建设，而非对产品形态或者销售流程的合规式优化。财富管理体系的建设必须采用端到端的视角，从客户需求出发，在财富管理客户旅程的关键时刻，将银行的专业能力转化为客户可感知的针对性建议。具体而言，财富管理客户旅程体现为基于客户的生命周期和风险偏好，为客户提供持续的、适合的财富管理建议，实现财富在资产类别和投资期限上的合理配置。财富管理客户旅程重塑的核心，是将资产配置流程落到实处。资产配置流程有不同的步骤划分方法，但总体上都需要从了解客户需求出发，同时基于资本市场的状况，持续对客户组合进行配置、检视和调整。这个流程需要精细化的设计和管理，包括在各个环节上整合相关的能力、产品服务和工具，落实客户经理和财富顾问队伍服务标准，不断提升各环节的专业度和客户体验。金融科技的应用也需要落实到资产配置流程中去，才能真正为客户创造价值。报告认为，全球顶尖私行瑞银集团UBS在十年前就提出财富管理经典“四步法”，也就是典型的资产配置流程。瑞银将客户财富管理销售服务流程划分为“了解客户”、“配置方案”、“交易执行”、“跟踪检视”四大核心环节，并致力于对流程各环节进行不断优化和提升(参阅图30)。第一，在了解客户环节，需要对客户的需求进行更全面、更深入、多维度地挖掘，需要充分理解客户的财富积累阶段、家庭结构、财富观念、财富管理目标和风险偏好，从而获得充分的财富规划信息输入。第二，在方案制订环节，要将客户财富管理目标、市场大类资产观点、客户风险偏好和可选的投资标的进行恰当的匹配，制订相应的规划，包括保障规划、退休规划、传承规划等，以及对应的金融资产配置方案。资产配置方案需要根据客户生命周期目标具有一定的稳定性，适当拉长客户资产配置周期的视角，引导客户寻求更加长期稳健的回报。第三，在交易执行方面，要保证资产配置策略执行的纪律性和透明度，确保合规的同时，提升交易流程的便捷程度，包括提升全流程线上交易、客户授权交易等。第四，在跟踪检视方面，除了定期的资产配置检视外，要及时将市场变化和投资收益变动情况告知客户，与客户建立多触点、多场景的提醒和通知机制，让客户感知到银行持续、专业的建议。此外还需要根据资产配置策略的实际效果对资产配置模型、产品准入机制、业绩跟踪体系进行持续完善。报告表示，财富管理客户旅程建设，需要一系列能力、流程、机制和工具的紧密配合。从能力建设角度，未来私行机构成功之道，将从过去主要依赖前端渠道销售能力，转向更多的依赖中台总部能力。具体而言，体现在四个方面(参阅图31)。第一，强大的客户需求洞察和分层分类经营能力。建立清晰的客户分层分类管理体系，形成精准的客户需求洞察能力是财富管理从产品驱动转向以客户为中心的基本前提。一方面，需要进一步理顺组织职能，包括客户、投研、产品、渠道、营销等相关职能的关系，提升客户需求研究和管理职能在组织中的地位和与其它职能的一致性。另一方面，大数据与金融科技的应用为财富管理机构了解客户提供了强大的工具，包括对于客户真实风险承受能力的更准确评估，对于客户综合金融需求的更全面洞察，对于客户渠道偏好和交互方式的更动态了解等。打造全面、动态、智能的客户KYC能力，不仅是日益提升的监管合规及反洗钱的要求，更是财富管理机构深度经营客户的出发点和核心竞争力。第二，专业的投资研究能力，以及通过投资顾问队伍向销售端的有效传导。强大的投资研究能力将成为私行机构做好资产配置服务的“大脑”。海外领先的私行机构，均高度重视自有投资研究能力的建设。某全球大型私行的内部投研团队人数超过200人，研究的领域既包括各大类资产类别和投资策略(固收、权益、另类等，且按区域进一步细分)，也囊括投研的整个价值链条(宏观研究、资产配置建议、标准投资组合的构建)，从而能够结合自身客户需求和对资本市场的深刻洞察，定期形成对于大类资产配置的客观中立的私行机构观点。投研能力建设不能仅仅停留在研究本身，更重要的是需要将投研观点和成果有效传递到客户的销售服务端，与客户投资组合形成实际的动态关联。投研成果的传导有两条路径，一是面向产品端的传导，二是面向客户端的传导。从产品端看，投资研究团队需要与产品筛选团队就大类资产和投资策略走势达成一致，产品引入和营销的重点应反映投研的机构观点。一些领先机构为了推动资产配置更有效落地，还会构建与机构大类资产观点相一致的标准投资组合(modelportfolio)，推动组合产品的直接销售。从客户端看：应以财富顾问、客户经理和数字化渠道为载体，把投研成果多渠道、多方式、持续地触达客户。投研成果包括年度策略、季度策略、热点点评、投资主题和投资工具解读等。无论哪条传导路径，投资研究观点和资产配置策略的落地均涉及到银行内部跨部门、跨渠道、跨经营层级的配合，需要理顺相关机制和流程，加强数字化工具的武装。第三，开放的产品平台，面向全市场筛选优质产品的能力，以及产品全生命周期的管理。从产品结构看，过去国内私人银行主要以销售内部银行理财产品为主。面对资管新规后银行理财产品形态和组织形态的变化，私行一方面需要加强对于净值型产品的销售和管理能力，另一方面也面临与银行理财子公司关系的重新定位。从财富管理业务本源和客户需求出发，私行机构更需要提升面向全市场筛选优质产品的能力。净值型产品的筛选和管理都比预期收益产品更加复杂，产品全生命周期的管理能力愈发重要。客户需要更及时地掌握产品净值波动动态，以及相应的调整策略建议。对于产品投资策略和净值表现，机构需要能够做出恰当专业的解释和沟通，提高销售流程的透明度，加强对于销售队伍的管理，才能真正赢得客户的信任。第四，强大的数字化工具武装，推动财富管理旅程端到端落地。数字化技术和应用正在深刻改造财富管理的整个价值链。过去财富管理的数字化主要体现在产品交易和客户服务环节，而目前已经在向资产配置和组合管理的纵深领域不断发展。数字化技术一方面能够帮助财富管理机构进行更精准地客户画像，了解客户更真实的风险偏好和需求；另一方面能够通过更先进的数据分析方法，对投资市场和产品进行更动态和更高效地评估，从而在大类资产配置和产品筛选层面上实现与客户需求更好的匹配。数字化工具还能够有效提升私行客户经理队伍的专业能力和服务客户的质量。国内外领先私行都在大力加强客户经理数字化服务平台的建设，为客户经理提供客户分析、投资研究、资产配置和销售管理的全套工具，让客户经理能够在合适的时间，以客户偏好的方式向特定的客户传递适合的资讯、产品和服务。我们可以预见，随着数字化技术的深度应用和发展，为私行客户提供高度智能化、个性化的服务将成为发展方向。

11月8日，由中国银行业协会、香港银行学会和金融时报社主办，澳门金融学会和台湾金融研训院协办，天津市银行业协会和金融街88号论坛支持，渤海银行承办的2019年两岸暨港澳银行业财富管理论坛在天津市成功举办。中国银行业协会与清华大学五道口金融学院在会上共同发布《中国私人银行行业发展报告(2018)——暨中国家族财富管理与传承白皮书》。报告涵盖了大量一手调研资料，内容翔实权威，数据案例扎实，调研过程中获得的数据和经验具有较高权威性，充分展现国内私人银行市场、客户、机构等多维度发展的总体特点，展现中银协专委会“深入研究境内、外银行私人银行业务发展态势，认真分析私人银行业务热点焦点问题，科学探索私人银行业务发展规律”的职能定位。同时，紧扣私人银行业务发展的热点和趋势，对家族财富业务进行了详细深入的专题研究，探索行业未来的发展方向。2018年是中国私人银行发展的第一个十年，十年间，年轻的私人银行业快速发展。中资私人银行的管理资产规模(AUM)从2017年的10.82万亿元，增长到2018年的12.31万亿元；私人银行客户数从2017年的76.20万人，增长到2018年的90.77万人。截至2018年底，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和招商银行五家银行的AUM均超过1万亿元，构成了中资私人银行第一梯队。当前，中国经济处于增速换挡、发展方式和发展动力转变、监管趋严的新阶段，商业银行面临巨大挑战的同时也带来了新的发展契机。商业银行需要紧紧把握中国经济转型升级带来的历史机遇，同时依托自身资源、资金、客户基础及社会信誉等天然优势，积极开拓私人银行和财富管理市场，通过不断优化综合金融服务能力，满足客户日趋多元化的金融服务需求。站在新的起点上，《中国私人银行行业发展报告(2018)——暨中国家族财富管理与传承白皮书》作为中国财富管理机构的专属研究报告，将进一步拓宽私人银行业务的发展视野，中国私人银行机构将顺应历史赋予的机遇和行业发展趋势，砥砺奋进，共同探索中国特色的私人银行发展之路，为中国经济发展做出更大的贡献。来源: 中国银行业协会

尽管传承、全球资产配置以及财富管理是私行业务的“老三样”，但上半年家族信托业务出现的频率尤其高，且多家银行实现业务落地。中国富裕人群的财富增长，吸引越来越多的中资银行布局私人银行业务。21世纪经济报道记者梳理19家涉足私人银行业务的银行半年报发现，招商银行私行以20340.20亿元的管理资产规模问鼎冠军。在2015年成为首家跨入“万亿俱乐部”的私行后，招商银行又成为首家管理资产突破2万亿的私行。其后是工商银行、建设银行、农业银行以及中国银行也全部晋级“万亿俱乐部”，而股份行私行资产规模多在3000多亿元。户均资产规模则是另一个反映私行客户信赖度以及贡献度的指标，这一指标上，股份制银行表现相对更为靠前。21世纪经济报道记者统计几家披露相关数据的银行发现，招商银行、浦发银行以及民生银行在私行户均资产中排名前三。“包邮区”私行异军突起被誉为“零售之王”的招商银行同样也成为了“私行之王”。即便在月、日均资产超过1000万元的高门槛下，招行仍然拥有7万名高净值客户。国有大行在管理资产规模上均突破万亿。建行以及农行在客户数上领先，均超过10万人。而工行的户均管理资产规模达到1740.17万元，在大行中领先。相较于国有大行以及股份制银行在网点渠道、业务综合性方面的优势，中小银行布局私行业务与其所在地区的经济发展程度密切相关。股份制银行浙商银行在2016年3月成立私人银行中心，中报显示其私行客户数达5903户，较年初增长24.09%。此外江苏银行、南京银行、上海银行、常熟银行等城商行乃至农商行均设立了私人银行业务中心。在大行以及股份行已占据大部分市场份额的情况下，依然占得一席之地。据招行与贝恩联合发布的《2017中国私人财富报告》显示，高净值人数超过5万的省市中，被誉为“包邮区”的江浙沪三地就占据了前五名的三席。不过，随着业务的开展，私行客户的进一步挖掘已经有些增长乏力。相较前两年动辄翻番甚至两位数的增长，目前银行私行业务增速几乎都在个位数，甚至个别前期增长过快的银行出现了些许回调。财富效应的集中，使得私人银行在零售银行业务板块中的贡献度不断提升。以中信银行为例，其目前零售客户总数8000万人，管理资产1.7万亿。而私行客户数在零售客户中占比不到万分之四，但资产规模占比却达到26.01%。私行客户多是企业主，民生银行甚至提出“聚焦超高端客户，以私带公、板块联动”。长三角一银行的零售银行部总经理认为对私行业务的重视与人口收入状况相关。随着我国居民富裕程度提高，尤其在高净值、超高净值客户的数量、增速，以及他们资产规模的增长，让各家银行看到了发展机会。其相对回报较高，也有望成为银行新的营收、利润来源。中资私行进驻香港布局全球21世纪经济报道记者梳理，尽管传承、全球资产配置以及财富管理是私行业务的“老三样”，但上半年家族信托业务出现的频率尤其高，且多家银行实现业务落地。建设银行2018年度半年报披露，截至6月末，家族信托累计签约委托金额150亿元、管理规模195亿元。民生银行也称，家族信托业务全面爆发，家族客户资产管理规模增长迅速。兴业银行披露，截至6月末，家族信托、全权委托服务累计成立超过180单， 规模超过20亿元以上。此外，科技一词罕见地出现在多家私行业务的发展方向中。中国银行提到，该行加大金融科技应用力度推出 “中银慧投”智能投顾产品，截至6月末，“中银慧投”销售额达到40亿元。此前，私行服务讲究高端、私密，且操作复杂，线上化程度普遍不高。农业银行私行部总裁孙宁此前接受21世纪经济报道记者专访时就指出，“对于繁忙的商务人士来说，便利性同样非常重要，不能为了某种服务就要专门来银行一趟。”由此，农行在手机掌银上就会设置私人银行专区。全球资产配置热度不减，香港亦成为跨境布局的重要一环。汇丰银行称，其上半年私行业务的增长就主要来自香港，原因是息差扩张支持存款收入增长，以及客户交易量增加带动投资。这其中大量客户来自内地，香港的私行格局将被中资行扰动。上半年，招行开发了香港分行和招银国际私人银行境外业务平台，而且，目前已有私行中心在7个境外城市落地。比如交通银行在香港投资设立全资子公司交银香港，将香港分行的零售银行业务和私行业务移交。兴业银行则表示，目前基本完成香港分行私人银行业务开业前各项准备。浙商银行零售银行部私人银行中心总经理杨昆对21世纪经济报道记者表示，目前香港分行尚未开展零售和个人业务，但这是该行积极布局的方向，对高净值客户的境外投资需求进行布局。4月27日，资管新规正式发布，资管新规要求打破刚兑，实现净值化管理，对私行产品亦是挑战。工行表示，将按照资管新规要求，加快优化资产结构，完善资产配置，提升投资研究能力，推动产品净值化转型，稳定产品规模。兴业表示调整了产品代销策略，并联合总行投资银行部引入股权类产品，落地了公司第一单私募股权投资基金——天图大消费基金。一位股份行私行业务负责人表示，尽管打破刚兑的要求对于投资者来说需要一定时间接受。但私行客户相对而言属于合格投资者，他们有较丰富的投资经验，对产品的实际风险有较高的知晓度和接受度。该行此前针对私行客户推出了净值型私募权益类和固收类产品，募资顺利且认购额较高。“尽管要打破刚兑，但相对而言，银行在产品设计上也仍然比较稳健。”（来源：21世纪经济报道）

走进经济生活里的一切谁是私行之王？尽管传承、全球资产配置以及财富管理是私行业务的“老三样”，但上半年家族信托业务出现的频率尤其高，且多家银行实现业务落地。记者梳理19家涉足私人银行业务的银行半年报发现，招商银行私行以20340.20亿元的管理资产规模问鼎冠军。来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）记者丨王晓 北京报道编辑丨李伊琳中国富裕人群的财富增长，吸引越来越多的中资银行布局私人银行业务。21世纪经济报道记者梳理19家涉足私人银行业务的银行半年报发现，招商银行私行以20340.20亿元的管理资产规模问鼎冠军。图片来源 / 21世纪经济报道（jjbd21）在2015年成为首家跨入“万亿俱乐部”的私行后，招商银行又成为首家管理资产突破2万亿的私行。其后是工商银行、建设银行、农业银行以及中国银行也全部晋级“万亿俱乐部”，而股份行私行资产规模多在3000多亿元。户均资产规模则是另一个反映私行客户信赖度以及贡献度的指标，这一指标上，股份制银行表现相对更为靠前。21世纪经济报道记者统计几家披露相关数据的银行发现，招商银行、浦发银行以及民生银行在私行户均资产中排名前三。“包邮区”私行异军突起图片来源 / 图虫被誉为“零售之王”的招商银行同样也成为了“私行之王”。即便在月、日均资产超过1000万元的高门槛下，招行仍然拥有7万名高净值客户。国有大行在管理资产规模上均突破万亿。建行以及农行在客户数上领先，均超过10万人。而工行的户均管理资产规模达到1740.17万元，在大行中领先。相较于国有大行以及股份制银行在网点渠道、业务综合性方面的优势，中小银行布局私行业务与其所在地区的经济发展程度密切相关。股份制银行浙商银行在2016年3月成立私人银行中心，中报显示其私行客户数达5903户，较年初增长24.09%。此外江苏银行、南京银行、上海银行、常熟银行等城商行乃至农商行均设立了私人银行业务中心。在大行以及股份行已占据大部分市场份额的情况下，依然占得一席之地。据招行与贝恩联合发布的《2017中国私人财富报告》显示，高净值人数超过5万的省市中，被誉为“包邮区”的江浙沪三地就占据了前五名的三席。不过，随着业务的开展，私行客户的进一步挖掘已经有些增长乏力。相较前两年动辄翻番甚至两位数的增长，目前银行私行业务增速几乎都在个位数，甚至个别前期增长过快的银行出现了些许回调。财富效应的集中，使得私人银行在零售银行业务板块中的贡献度不断提升。以中信银行为例，其目前零售客户总数8000万人，管理资产1.7万亿。而私行客户数在零售客户中占比不到万分之四，但资产规模占比却达到26.01%。私行客户多是企业主，民生银行甚至提出“聚焦超高端客户，以私带公、板块联动”。长三角一银行的零售银行部总经理认为对私行业务的重视与人口收入状况相关。随着我国居民富裕程度提高，尤其在高净值、超高净值客户的数量、增速，以及他们资产规模的增长，让各家银行看到了发展机会。其相对回报较高，也有望成为银行新的营收、利润来源。中资私行进驻香港布局全球图片来源 / 图虫21世纪经济报道记者梳理，尽管传承、全球资产配置以及财富管理是私行业务的“老三样”，但上半年家族信托业务出现的频率尤其高，且多家银行实现业务落地。建设银行2018年度半年报披露，截至6月末，家族信托累计签约委托金额150亿元、管理规模195亿元。民生银行也称，家族信托业务全面爆发，家族客户资产管理规模增长迅速。兴业银行披露，截至6月末，家族信托、全权委托服务累计成立超过180单, 规模超过20亿元以上。此外，科技一词罕见地出现在多家私行业务的发展方向中。中国银行提到，该行加大金融科技应用力度推出 “中银慧投”智能投顾产品，截至6月末,“中银慧投”销售额达到40亿元。此前，私行服务讲究高端、私密，且操作复杂，线上化程度普遍不高。农业银行私行部总裁孙宁此前接受21世纪经济报道记者专访时就指出，“对于繁忙的商务人士来说，便利性同样非常重要，不能为了某种服务就要专门来银行一趟。”由此，农行在手机掌银上就会设置私人银行专区。全球资产配置热度不减，香港亦成为跨境布局的重要一环。汇丰银行称，其上半年私行业务的增长就主要来自香港，原因是息差扩张支持存款收入增长，以及客户交易量增加带动投资。这其中大量客户来自内地，香港的私行格局将被中资行扰动。上半年，招行开发了香港分行和招银国际私人银行境外业务平台，而且，目前已有私行中心在7个境外城市落地。比如交通银行在香港投资设立全资子公司交银香港，将香港分行的零售银行业务和私行业务移交。兴业银行则表示，目前基本完成香港分行私人银行业务开业前各项准备。浙商银行零售银行部私人银行中心总经理杨昆对21世纪经济报道记者表示，目前香港分行尚未开展零售和个人业务，但这是该行积极布局的方向，对高净值客户的境外投资需求进行布局。图片来源 / 图虫4月27日，资管新规正式发布，资管新规要求打破刚兑，实现净值化管理，对私行产品亦是挑战。工行表示，将按照资管新规要求，加快优化资产结构，完善资产配置，提升投资研究能力，推动产品净值化转型，稳定产品规模。兴业表示调整了产品代销策略，并联合总行投资银行部引入股权类产品，落地了公司第一单私募股权投资基金——天图大消费基金。一位股份行私行业务负责人表示，尽管打破刚兑的要求对于投资者来说需要一定时间接受。但私行客户相对而言属于合格投资者，他们有较丰富的投资经验，对产品的实际风险有较高的知晓度和接受度。该行此前针对私行客户推出了净值型私募权益类和固收类产品，募资顺利且认购额较高。“尽管要打破刚兑，但相对而言，银行在产品设计上也仍然比较稳健。”阿里员工白血病去世，因为租了自如的甲醛房？链家董事长左晖回应了！惨烈！这个行业要凉了？净利润负增长，连房地产商都来抢生意了...奶茶，正在毁掉中国年轻人的健康本期编辑 刘巷 实习生 卢杰怡点赞鼓励一下

来源：轻金融李静瑕/文 轻金融“2018年，是有记录以来最糟糕的一年，93％的资产缩水，比大萧条时期还严重。”德意志银行在2018年底发布的这一统计，描绘了金融市场这一年是多么动荡。面对市场的巨大不确定性，做好资产配置工作变得更加重要。比如，在全球资产缩水的大背景下，2018年纯债基金的平均收益率高达6.15％，大幅跑赢了主动股票型基金同期-24.49％的平均收益率。不难看出，运用大类资产配置策略，更能有效分散和抵御市场风险，提高投资组合收益。然而，普通投资者把握资产配置难度太大，2019年该如何配置资产？借助专业的金融机构尤为关键。近日，中国银行个人金融资产配置专家组发布《2019年中国银行个人金融资产配置策略报告》，该报告开创了商业银行首次面向市场发布资产配置策略的先河。这份报告对2019年全球大类资产的趋势进行了详细的分析，观点鲜明，并不晦涩难懂；加上具有较强可操作性，能满足客户大类资产配置的需要。轻金融带你全面了解这份报告的精华。一、资产配置定成败经历了2018年的资产价格普跌，很多投资者的资产损失严重，原因之一就是忽略了资产配置在投资管理上的重要性。晨星曾在一份研究报告中提到，“资产配置是组合管理决策制定过程中最重要的环节”。不过，市场波诡云谲，各类资产风险收益特征复杂，个人投资者把握难度太大，借助专业的金融机构成为最省心、高效的方式。中行推出的银行业首份资产配置报告，就为投资者提供了一份2019年的投资指南。《报告》由中国银行充分发挥集团全球化和综合化优势，通过“中国银行个人金融资产配置专家组”和中银国际证券，整合境内外分支机构和外部单位智力资源首次对外发布。这份报告有如下几个特点：一是资产类别最全，涵盖全球主要市场和股、债、汇、商等领域；二是精选了足够丰富的产品供客户配置需要，可操作性强；三是这是一份动态调整、有错必纠的报告。值得关注的是，中国银行将密切跟踪市场变化，每周都通过《资产配置策略周报》动态调整客户资产配置之战术配置，帮助客户达成财富管理目标，为客户提供专业的财富管理服务。有先哲曾云：“要前瞻多长，就须回看多远”。《报告》认为，过去三年，全球资产价格大都发生反转，“背后是全球经济尤其是中美经济与政策的转变。”随着过去三年的全球复苏结束，中美的经济分化、政策分化，中美利率在交织后分道扬镳，决定着全球资产价格。“中国将以更大力度改革开放替代更宽松，美联储加息最早上半年终止，全球财政政策将是减税竞争。”《报告》从估值、经济增长、宏观政策等方面分析了各种资产，以及基于对未来3-5年的长期判断，给出2019年资产配置建议：“超配中国资产，等待美债底部”。二、2019，“超配中国资产”众所周知，按照现代投资（000900，股吧）组合理论，通过配置相关性低的资产组合，有助于控制组合风险、提高收益。不过，这需要专业的投资能力去优中选优、规避高风险资产。对于2019年，《报告》给出的具体配置建议是，“超配中国资产，全年重配A股、债券；低配美国资产，减持美股等待美债底部机会；其他权益市场，印度积极关注，香港谨慎推荐，英国、日本标配，欧元区保守；大宗方面，原油震荡，黄金标配；外汇方面澳元可以看高一线，日元谨慎推荐，美元保守。”2019 年资产配置策略一览表具体来看，权益市场值得关注的有：1、新兴市场中建议超配优秀经济体，如印度、中国。“2019年A股在风险释放之后有望迎来趋势反转，有望成为全球最好的权益资产之一，风格往新兴和成长板块迁移。”2、港股。目前处于全球估值洼地，“会在美元利率接近中性利率后出现估值修复行情”。中性判断和风险较大的有：1、美股收益波动将加剧，吸引力进一步下降；2、从欧洲来看，英国富时100成分股公司归母净利润仍保持较高增幅，估值优势相对突出，可适当关注；3、日本股市的上涨空间受限，全年高位震荡或小幅回落的概率较大。从债券市场看，1、美国债券2019年维持低配。短久期机会更大，预计长债利率中枢提升40bp；中资美元债2019年吸引力上升，高质量短久期债券具备较好配置价值；2、中国货币市场利率预计维持低位，短期银行理财收益率以企稳为主；2019年中国利率债尤其是长端品种仍有投资价值，建议重点关注高等级信用债、提前布局可转债。从外汇市场看，美元指数上行压力增大，非美货币反弹可期。其中，澳元看高一线，核心在于经济基本面；加元有望出现先弱后强的格局；避险情绪将对日元表现形成直接利好；人民币将跟随美元指数双向波动加大，在合理均衡水平上动态调整。从商品市场来看，预计明年原油宽幅震荡的概率较高；预计黄金价格将筑底寻求向上突破，不过黄金供求关系对黄金价格上升支持动能不强。三、资产配置模式创新作为首个商业银行资产配置报告，读完这一报告的感觉是观点清晰、逻辑性强，对资产配置有很强的实际指导意义。这份报告，也是中行推动资产配置模式创新的一部分。2018年，中行结合客户需求和金融科技趋势，组建首届个人金融资产配置专家组，形成资产配置专业化决策体系，从而推动市场专业观点与商业银行个人客户投资决策紧密融合。中行财富管理与私人银行部还通过多种方式加强客户资产配置工作，打造智能、简约、高效的金融产品和系统。具体来看，一是推出智能投顾产品“中银慧投”，提供线上线下一体化的智能投顾和资产诊断服务。截至2018年11月末，中银慧投智能组合交易量突破50亿元，持有客户超过10万人。二是成功投产投资产品销售平台，大幅增强一体化、智能化销售能力。三是优化手机银行功能，打造高频高粘性泛金融场景平台。四是深化大数据精准营销，扩大客户关系管理系统数据范围至全量个人客户。随着资产配置专业化持续推进，客户粘性不断增强。持有基金、自营理财产品的客户规模较上一年末增幅高达52.11％、32.85％。与此同时，个人客户资产逐步告别以单一存款为主的分布结构，投资类金融资产存量规模贡献度较上一年末提升2.36个百分点。随着大资管新规的不断推进和理财子公司的逐步成立，资产配置工作将成为商业银行的一场“军备竞赛”。通过资产配置服务模式创新，中行为客户提供一揽子综合服务的专业财富管理模式功效彰显，也为商业银行在资产配置服务上提供了有益的探索。

中国银行《2021年个人金融全球资产配置白皮书》，白皮书对明年中国的经济走势做出了预估，研判了全球主要市场权益、债券、外汇和商品等资产2021年的走势。白皮书认为，2021年全球大类资产配置顺序为大宗商品、权益、黄金、债券，而中国经济明年将乘势而上，引领中国资产，价值重估。明年经济增速前高后低据IM F、世界银行等多方机构预测，2020年中国有望成为全球唯一实现正增长的主要经济体。白皮书也认为，伴随着新冠疫情之后全球经济的共振复苏，中国仍将乘势而上，2021年或将延续2020年的增长优势，稳步增加在全球GDP中的份额，中国还将继续推进产业链现代化、数字化、区域化，积极推动全球产业链供应链稳定合作，进一步提升中国在亚太产业链中的地位。白皮书还提到，受益于成功的抗疫经验，国内间歇性或局部性偶发疫情，对经济的冲击仍有限，特殊时期的货币与财政政策大概率回归正常，全年通胀温和无忧，工业生产有望持续复苏，社会需求将在构建以国内大循环为主体、促进国内国际双循环的新发展格局下实现有力提振，预计2021年中国GDP同比增速大概率前高后低、宽幅震荡，综合全年增长预计处于7.5%-5.5%区间。货币政策将恢复正常化今年，为应对疫情，央行实施了宽松的货币政策，先后3次调降存款准备金率，2次下调1年期和5年期LPR，货币和信贷增速明显高于去年，并创新了直达实体经济的货币政策工具，引导金融机构加大对实体经济特别是对小微企业的资金支持力度。而广义货币供应量和社会融资规模也大幅上升，M 2同比增速由年初的8.7%提升至10月的10.5%，社会融资规模存量同比由年初的10.69%提升至13.7%。白皮书提出，特殊时期的金融支持无可厚非，但无限量的货币宽松既降低政策的效率，也会积累系统性的金融风险。白皮书预计，2021年央行将注重货币政策的正常化，总量上适当控制，充分结合经济复苏的实际情况与形势变化，保持经济增长需要的、合理充裕的流动性和货币信贷的合理增长。2021年使用传统的总量货币工具的机率下降，在面临流动性缺口时，央行可能采用公开市场操作的灵活方式或直达实体的创新工具来调剂流动性需求，M 2与社融规模增速缓慢回落。白皮书提到，2021年央行政策总量的边际宽松空间不大，定向的实体支持仍然可期，结构性去杠杆持续推进。白皮书还预估，央行在2021年将力求实现宏观杠杆率稳中求降。虽然2021年通胀的风险暂时不大，但央行将重回结构性去杠杆的基调，多方面均衡引导，既要坚守“房住不炒” 保持房地产业的平稳健康运行，又要保障币值稳定实现人民币汇率在合理区域波动，还要有序推进资管新规过渡期的顺利衔接，稳步打破刚性兑付，同时加强对包括科技金融公司等各类新型金融业态的监管。投资者不必频繁调整资产比例从估值、经济增长、宏观政策等角度来看，白皮书预测，2021年全球大类资产配置顺序为大宗商品、权益、黄金、债券。而疫情之后全球市场回归经济共振复苏基本面，中国经济乘势而上，引领全球中国资产，价值重估。白皮书建议，全球权益优先配置中国股市，超配中国A股(谨慎推荐)、中国港股(谨慎推荐)。鉴于流动性宽松和配置需求仍在，建议标配美股，但需警惕美联储政策拐点冲击。债券方面，鉴于当前可转债估值高企，性价比减弱，建议标配。利率债因经济复苏，货币政策回归正常，建议标配。商品方面，黄金因前有抗疫宽松政策和美元贬值，后有经济复苏和财政刺激通胀预期，预计仍有上升空间但同时需关注行情拐点，建议标配。原油受全球共振复苏拉动，需求回暖，价格有望恢复至疫情大流行前水平，建议标配。货币方面，美元贬值预期强烈，建议低配(保守)，超配人民币、欧元(谨慎推荐)。白皮书最后指出，投资者应运用资产配置理念进行长期投资达成自身财富管理目标，建议投资者不必过度关注短期市场波动而频繁调整自身战略资产比例，在保持战略资产配置比例相对稳定的同时，结合市场波动调整战术资产配置的结构以及产品购买的节奏，即进行同等风险属性产品的新旧转换或重检优化。支持199IT发展，可加入付费高端知识交流群，感谢！199IT热门报告重点推荐，可直接点击查阅2020年全球广告业年终报告2021年全球网络趋势：商业弹性2020游戏和电子竞技报告5G消费者潜力报告2020年全球支付报告Fjord趋势报告2021消费者品牌报告：寻找真相2020年新加坡搜索报告中国经济简报：从复苏走向再平衡2021年制造业内容营销趋势报告2020年全球商务区吸引力报告2020新青年居住消费趋势报告2021年全球移动趋势报告2020年美国广告业年终报告中国重点城市道路网结构画像报告报告：重新评估媒体虚拟办公室：2030年工作场所愿景2020年Q3社交媒体趋势报告后疫情时代：供应链如何应对“生死考验”？2020年第三季度风险投资报告全球战略定位报告：国家心智资源中的万亿机会零食现状：2020全球消费者研究报告2020年全球竞争力报告--特别版语境的力量报告：语境和情感如何影响消费者的认知？2021年时尚业生态报告（127页）报告：在不确定的时期保持领先2020年东南亚消费者趋势报告2020-2021年全球广告行业状况趋势报告2020-2021年Salesforce报告2020年新美国消费者报告报告：2020年全球贸易统计手册2020年11月移动市场报告2021年全球视频广告趋势报告2020年全球创新指数报告--中文版2020年约会类应用营销指南报告：消除种族不平等差距报告：企业重启2020年俄罗斯和独联体移动经济报告2020年中国消费市场发展报告2020中国电子银行调查报告2020年游戏报告2020年消费者忠诚度晴雨表2020年中国人力资本指数报告2020年全球移动报告2020年上半年媒体质量报告谷歌报告：联网家庭体验的核心——客厅2020世界知识产权指标报告（237页）2019年美国替代肉、蛋、奶行业报告2020年拉美裔营销报告2020年全球城市综合排名2020年中国私人银行发展报告2019-2020年人工智能产业人才发展报告报告：5G的未来是什么2021年全球经济展望报告（267页）2020年全球职务舞弊与滥用职权调查报告Covid-19：媒体和购买的游戏规则改变者报告美容和护肤电商的未来：2021年新兴趋势2020年第三季度美国风险投资报告追求相关性报告：一切皆因广告个性化2020年假日零售报告2020年世界贸易监测报告2020年Z世代最新趋势报告2020年旅游报告中国数字乡村发展报告（2020年）2020年旺季消费者研究报告报告：Covid-19时代创造性客户经验2020年第三季度全球风险投资报告政府激励和美国半导体制造业竞争力在亚太地区的‘新常态‘中找到确定性新加坡联网电视调查报告2020年数字营销状况报告2019年非银行金融中介机构报告报告：移动的重要性2020年世界贸易报告2020年假日习惯报告释放5G消费市场潜力报告文化：定义东南亚Z世代和千禧一代的趋势报告2020年全球消费者调查报告2020年视频和互动内容报告2020年假日购物季报告报告：全渠道和美丽新世界报告：了解印度十亿网民中国互联网经济白皮书3.02021年品牌颠覆报告5G经济报告2020年假日购物季预测报告2020美国门户开放报告2020中国入境旅游发展报告2020上半年视频营销报告2020年第三季度流媒体报告交通运输区块链白皮书（2020）2020年东南亚电子商务报告报告：打开下一波电子商务之门2020年生态威胁报告2020年亚太地区营销情报报告2020中国家族信托报告2019 年新闻出版产业分析报告2020中国高校毕业生职业发展研究与展望2020年全球人才报告（113页）2020未来城市出行蓝皮书2021年亚太区市场趋势预测--中文版2020年北美移动经济报告2020 年度十大新兴技术报告2020年美国广告流量欺诈报告2020年隐私时代的客户洞察报告中国城市千禧一代和z世代生活与支出报告报告：COVID-19对欧洲假日购物的影响跨国采购报告：影响全球服装采购格局的五大因素2020年亚太地区移动营销报告2020年印度移动支付报告2020年移动应用和社交媒体使用洞察报告报告：封锁期间的视频游戏2020年中国金融稳定报告（168页）中国泛娱乐出海机遇洞察2020年英国最有价值的75强品牌（103页）COVID-19流行期间品牌亲密度调查报告2020中国进口消费市场研究报告2020年电动汽车成本报告2020年全球财富报告2020年第三季度全球金融科技报告（115页）报告：Covid-19后期的电子商务营销个性化2020中小银行金融科技发展研究报告2020年印度媒体和娱乐报告（272页）报告：东南亚社交电子商务的崛起2021年B2B内容营销报告2020年播客广告转化基准报告2020年第三季度美国风险投资报告2020年全球移动网络体验报告2020-2024年全球娱乐及媒体行业展望—中国摘要2020年假日购物季消费者调查报告循环时尚：中国新纺织经济展望报告2020年移动行业影响报告（120页）2021预测之亚太地区2020年未来就业报告（163页）印度OTT报告2020智慧数码城市报告-全城 AI（136页）2020年第14个年度假日购物调查报告2020年第三季度客户参与报告2020年Q2太空投资报告2020世界超级财富报告复苏和超越：疫情后旅游业的未来2020年全球支付报告2020中国移动经济发展报告（中文版）2020年移动金融报告2020年亚洲发展展望报告（270页）2020年第二季度受众报告2020年9月中国乳品报告2020年全球支付报告网络视频报告2019年度中国展览数据统计报告2020年全球工业机器人报告2020亚太社会展望报告2019年中国普惠金融指标分析报告报告：营销决策者与营销公司的关系2020全球消费者洞察报告2020年香港商户调查2020年Q2视频广告指标报告2020年第三季度移动应用市场报告2020年人工智能报告2020年度全球幸福感调查报告COVID-19如何影响消费者使用移动设备的习惯B2B买家行为调查报告TikTok的力量2020年化妆及美容报告2020年南亚经济聚焦报告（112页）2020中国服务设计报告零售业2020：在两极分化的世界中取胜2020年地球大数据支撑可持续发展目标报告2020年9月网络新闻报告2020年世界石油展望报告（332页）2020年亿万富豪洞察报告游戏行业：无法独享安全报告2020年世界机器人报告敏捷与弹性：迎接新现实的另类投资报告影响世界：了解富国儿童幸福的构成报告2020中国消费品牌发展报告2020年农产品市场状况报告（164页）资产管理报告：支持增长并确保关照首份数字欧元报告：2021年启动数字货币项目2019-2020上半年中国购物中心发展力报告人工智能在五大行业的成就与挑战报告：文化连通性转变2020年Q1-Q2中国TMT行业私募及创业投资报告2020年全球网络消费者指数报告2020中国汽车金融报告联网汽车新趋势报告联合国经济学家网络：塑造我们时代的趋势报告中国线下零售小店数字化转型报告2020年最有价值的75个印度品牌榜2020年粮食及农业相关可持续发展目标指标进展报告2020移动游戏报告2020年保险科技报告2020年上半年中国国际收支报告2020年汽车营销报告2020中国Z世代汽车消费洞察亚太地区移动电子商务蓬勃发展报告复苏之路：2020年亚太地区电子商务报告2020年贸易和发展报告（165页）2020年品牌激情报告报告：重新思考COVID-19时代的零售策略之日本报告：为潜在客户转化建立关系2020上半年金融科技脉搏报告2020年年度忠诚度报告| NOTICE |

来源：证券时报“2018年，是有记录以来最糟糕的一年，93%的资产缩水，比大萧条时期还严重。”德意志银行在2018年底发布的这一统计，描绘了金融市场这一年是多么动荡。面对市场的巨大不确定性，做好资产配置工作变得更加重要。比如，在全球资产缩水的大背景下，2018年纯债基金的平均收益率高达6.15%，大幅跑赢了主动股票型基金同期-24.49%的平均收益率。不难看出，运用大类资产配置策略，更能有效分散和抵御市场风险，提高投资组合收益。然而，普通投资者把握资产配置难度太大，2019年该如何配置资产？借助专业的金融机构尤为关键。近日，中国银行(港股03988)（3.520, -0.03, -0.85%）个人金融资产配置专家组发布《2019年中国银行个人金融资产配置策略报告》，该报告开创了商业银行首次面向市场发布资产配置策略的先河。这份报告对2019年全球大类资产的趋势进行了详细的分析，观点鲜明，并不晦涩难懂；加上具有较强可操作性，能满足客户大类资产配置的需要。以下是这份报告的精华。一、资产配置定成败经历了2018年的资产价格普跌，很多投资者的资产损失严重，原因之一就是忽略了资产配置在投资管理上的重要性。晨星曾在一份研究报告中提到，“资产配置是组合管理决策制定过程中最重要的环节”。不过，市场波诡云谲，各类资产风险收益特征复杂，个人投资者把握难度太大，借助专业的金融机构成为最省心、高效的方式。中行推出的银行业首份资产配置报告，就为投资者提供了一份2019年的投资指南。《报告》由中国银行充分发挥集团全球化和综合化优势，通过“中国银行个人金融资产配置专家组”和中银国际证券，整合境内外分支机构和外部单位智力资源首次对外发布。这份报告有如下几个特点：一是资产类别最全，涵盖全球主要市场和股、债、汇、商等领域；二是精选了足够丰富的产品供客户配置需要，可操作性强；三是这是一份动态调整、有错必纠的报告。值得关注的是，中国银行将密切跟踪市场变化，每周都通过《资产配置策略周报》动态调整客户资产配置之战术配置，帮助客户达成财富管理目标，为客户提供专业的财富管理服务。有先哲曾云：“要前瞻多长，就须回看多远”。《报告》认为，过去三年，全球资产价格大都发生反转，“背后是全球经济尤其是中美经济与政策的转变。”随着过去三年的全球复苏结束，中美的经济分化、政策分化，中美利率在交织后分道扬镳，决定着全球资产价格。“中国将以更大力度改革开放替代更宽松，美联储加息最早上半年终止，全球财政政策将是减税竞争。”《报告》从估值、经济增长、宏观政策等方面分析了各种资产，以及基于对未来3-5年的长期判断，给出2019年资产配置建议：“超配中国资产，等待美债底部。”二、2019，超配中国资产众所周知，按照现代投资（4.140, 0.00, 0.00%）组合理论，通过配置相关性低的资产组合，有助于控制组合风险、提高收益。不过，这需要专业的投资能力去优中选优、规避高风险资产。对于2019年，《报告》给出的具体配置建议是，“超配中国资产，全年重配A股、债券；低配美国资产，减持美股等待美债底部机会；其他权益市场，印度积极关注，香港谨慎推荐，英国、日本标配，欧元区保守；大宗方面，原油震荡，黄金标配；外汇方面澳元可以看高一线，日元谨慎推荐，美元保守。”具体来看，权益市场值得关注的有：1．新兴市场中建议超配优秀经济体，如印度、中国。“2019年A股在风险释放之后有望迎来趋势反转，有望成为全球最好的权益资产之一，风格往新兴和成长板块迁移。”2．港股。目前处于全球估值洼地，“会在美元利率接近中性利率后出现估值修复行情”。中性判断和风险较大的有：1．美股收益波动将加剧，吸引力进一步下降；2．从欧洲来看，英国富时100成分股公司归母净利润仍保持较高增幅，估值优势相对突出，可适当关注；3．日本股市的上涨空间受限，全年高位震荡或小幅回落的概率较大。从债券市场看：1．美国债券2019年维持低配。短久期机会更大，预计长债利率中枢提升40bp；中资美元债2019年吸引力上升，高质量短久期债券具备较好配置价值；2．中国货币市场利率预计维持低位，短期银行理财收益率以企稳为主；2019年中国利率债尤其是长端品种仍有投资价值，建议重点关注高等级信用债、提前布局可转债。从外汇市场看，美元指数上行压力增大，非美货币反弹可期。其中，澳元看高一线，核心在于经济基本面；加元有望出现先弱后强的格局；避险情绪将对日元表现形成直接利好；人民币将跟随美元指数双向波动加大，在合理均衡水平上动态调整。从商品市场来看，预计明年原油宽幅震荡的概率较高；预计黄金价格将筑底寻求向上突破，不过黄金供求关系对黄金价格上升支持动能不强。三、资产配置模式创新作为首份商业银行资产配置报告，这一报告的特点是观点清晰、逻辑性强，对资产配置有很强的实际指导意义。这份报告，也是中行推动资产配置模式创新的一部分。2018年，中行结合客户需求和金融科技趋势，组建首届个人金融资产配置专家组，形成资产配置专业化决策体系，从而推动市场专业观点与商业银行个人客户投资决策紧密融合。中行财富管理与私人银行部还通过多种方式加强客户资产配置工作，打造智能、简约、高效的金融产品和系统。具体来看，一是推出智能投顾产品“中银慧投”，提供线上线下一体化的智能投顾和资产诊断服务。截至2018年末，中银慧投智能组合交易量突破54亿元，交易客户超过10万人。二是成功投产投资产品销售平台，大幅增强一体化、智能化销售能力。三是优化手机银行功能，打造高频高粘性泛金融场景平台。四是深化大数据精准营销，扩大客户关系管理系统数据范围至全量个人客户。随着资产配置专业化持续推进，客户粘性不断增强。持有基金、自营理财产品的客户规模较上一年末增幅高达52.11%、32.85%。与此同时，个人客户资产逐步告别以单一存款为主的分布结构，投资类金融资产存量规模贡献度较上一年末提升2.36个百分点。随着大资管新规的不断推进和理财子公司的逐步成立，资产配置工作将成为商业银行的一场“军备竞赛”。通过资产配置服务模式创新，中行为客户提供一揽子综合服务的专业财富管理模式功效彰显，也为商业银行在资产配置服务上提供了有益的探索。（CIS）

2012年至2016年，中国资管市场度过了黄金五年，管理资产规模年复合增长率高达42%。其中银行理财更是增长的核心驱动力，年复合增长率高达75%。但是，2017年中国“大资管”市场突然急刹车，年增速下滑到8%以内。“以‘回归本源’为主旨的资管新规落地，标志着中国过去五年建立在‘监管套利和隐性刚兑’之上的‘大资管’和‘大财富’行业的超常规发展将告一段落，旧模式下发展起来的百万亿级存量业务应监管要求需在2020年前完成转型。”在5月21日，麦肯锡发布《麦肯锡中国银行业CEO季刊》最新一期《资产管理与财富管理，胜利之门再度开启—最好的时代，最坏的时代》报告发布会上，麦肯锡全球资深董事合伙人兼麦肯锡中国金融行业咨询负责人曲向军如是指出。那么，中国银行业资产管理与财富管理，胜利之门如何再度开启?对此，麦肯锡本次发布的报告特别解码2018年春季刊将解密资产管理与财富管理新时代下的新模式，就资管新规落地后，中国银行家要如何成功转型资产管理、财富管理与私人银行业务展开探讨，麦肯锡的研判指出，中国银行业同时迎来最好的时代和最坏的时代。至2021年中国个人财富将达到158万亿元报告认为，监管并非行业面临的唯一挑战，数字化技术正在颠覆传统业务模式。因此，麦肯锡预计，至2025年，传统银行资产管理和财富管理业务收入在金融科技的冲击之下将下滑18%，资本收益率将因此下降30%。此外，非银机构不断崛起蚕食市场蛋糕。对于很多银行家而言，行业似乎正在步入一个最坏的时代。但是这个最坏的时代也可能孕育着最好的机会。首先，个人和机构的财富管理和资产管理需求仍然强劲。麦肯锡预计，至2021年，中国个人财富将达到158万亿元人民币，其中，居民非现金和存款的金融资产配置占比将不断提升，从目前的51%左右提升到56%以上；同时机构投资者也在加速成长，过去五年其管理资产增速也达到了20%以上。不仅如此，根据国际经验，银行凭借其强大的客户资源、完整的账户体系和一体化的业务能力，在资产管理和财富管理领域优势明显。放眼全球，银行系资管占据全球前20大资管机构排行榜的半壁江山，并在全球前20大私人银行排行榜上占据17个席位。麦肯锡判断，提前引领转型的国内银行将很可能继续成为未来中国“大资管”和“大财富”市场的主导力量。此外，互联网金融监管趋严也为银行创造了有利的环境。因此，中国银行家们应该积极驱动资产管理、财富管理和私人银行业务的转型，打开通往“最好的时代”的大门。摆脱规模导向产品驱动模式转向客户导向投顾驱动模式值得注意的是，围绕“资产管理回归本源”，“财富管理重塑能力”，“私人银行走向卓越”三大主题，麦肯锡的上述报告中分享了目前国际较为领先的银行案例。曲向军指出：“银行资管业务对于银行具有重大战略价值。放眼国际领先银行，资产管理业务的股本回报率（ROE）普遍在20%以上，远高于银行业平均水平，同时其管理费模式带来了稳定的收入，能够很好地护航银行穿越经济周期。值得注意的是，资产管理是典型的高投入高回报业务。以国际领先的银行系资管公司为例，其资管业务的成本收入比一般都超过70%，主要投入集中在投研团队和科技建设。”但是，曲向军也直言，目前，“国内银行对资管部门的投入普遍不足，对比国内目前管理资产规模超过2000亿元的基金公司，员工基本都在400人以上，而中国多数银行资产管理部只有几十人，亟待加大投入。在资管新规下，未来两年中国银行资管业务的关键是回归‘受人之托，代客理财’的业务本源，要做到这点，银行必须尽快落实 ‘七个转型’，即向全市场主动管理转型，向净值化产品转型，零售推动和机构直销两手抓向协同营销转型，向资管子公司转型，向市场化人才机制转型，向独立资管风控体系转型，以及向智能资管转型。”在财富管理方面，报告撰写者之一的麦肯锡全球董事合伙人周宁人则认为：“中国个人财富管理市场潜力巨大。2017年中国GDP排名全球第二，人均GDP达到8800美元，个人财富总量也已达115万亿人民币。预计2022年，中国人均GDP将达到1.2万美元，进入高收入国家行列。但是目前国内银行的财富管理约等同于售卖‘刚兑’预期收益型理财产品，在资管‘回归本源’的监管导向下，这一模式将难以持续。未来国内发展财富管理业务必须摆脱以规模为导向的产品驱动模式，向真正以客户为导向的投顾驱动模式转型，因此夯实基础能力就是关键。”私人银行市场无疑是中国财富管理市场的皇冠，2012年至2017年中国高净值人群财富增长率接近20%，大幅度超过社会个人财富整体16%的年均增速，财富占比超过27%。关于私人银行业务方面，麦肯锡全球副董事合伙人马奔则指出：“如果说过去十年是中国私人银行的跑马圈地阶段，下一个十年则将是行业洗牌的关键时期。只有真正建立起迎合客户需求和行业发展趋势的玩家才能脱颖而出，主导中国私行市场。麦肯锡研究认为，下一个十年，中国私人银行业务有六大趋势值得高度关注：超高净值客户将成为下一个核心战场； ‘在岸+离岸’的全球资产配置能力逐步成为必选项；围绕家族传承的服务能力日益关键；数字化技术在私人银行业务领域的应用日益重要；人才是私人银行业务的生命线；协同效应是银行私行业务的核心优势。”对于中国银行的转型未来，麦肯锡研究团队认为，中国银行业正身处一个独一无二的时代，充满挑战但更蕴含着巨大的发展机遇。因此，麦肯锡建议中国的银行家们需把握五把 “金钥匙”，以完成业务模式的重塑与转型，打开胜利之门：第一、建立全市场投资能力，加强主动管理，驱动开放产品平台建设和净值化转型；第二、提升专业化咨询顾问能力，加强研究和投顾团队搭建；第三、发挥客户优势与协同潜力，依托商行的客户基础和多元化业务构建差异化竞争力；第四、大力投入人才团队建设，基于以资管子公司为代表的组织创新，建立市场化人才机制；第五、拥抱日新月异的金融科技，强化智能投顾、智能投研等新技术在资产管理、财富管理全价值链的应用。