水龙头市场研究报告

10年磨一剑，聪信SUS304水龙头一经推出市场，就收获了一大批忠实粉丝，得到全行业的一致好评，它是如何做到的。本期揭秘：聪信不锈钢龙头如何致胜市场？揭秘之前，我们来看看市场上常见的龙头：①铜龙头优势：造型多样，镀铬闪亮，价格便宜；劣势：亮铬易变暗，铜含铅易中毒，内壁凹凸藏污垢，粗铜生铜绿……②不锈钢龙头优势：健康环保，价格便宜；劣势：款式单一，非标304不锈钢，配件一年质保，工艺粗糙……聪信不锈钢龙头优势一、款式多样，专利护航聪信经过长达5年的潜心研究、试产，一口气推出30多款SUS304水龙头，并在上市之初就已经获得多项国家专利。①突破行业瓶颈，以款式致胜②多种精密加工设备，诞生与众不同二、拒绝漏水，放心耐用厨房作为家庭生活中的一部分，其使用频率最高。所以，厨房工具好不好用，安不安全，耐不耐用直接影响到生活质量。试想一款龙头用一年半载出现漏水，更换费钱费事，耽误生活工作；把橱柜泡烂，掏钱修补磨人工；漏水殃及楼下邻居，赔礼还要道歉。聪信水龙头从3个方面做好核心工作，确保龙头不出问题。①专利接头保驾护航聪信特有的国家结构专利接头，经过仪器精密加工无缝隙，螺丝固定不拔出，多个胶圈定型摆臂顺滑无卡顿，经过100万次测试不漏水。②进口阀芯质量有保障聪信水龙头均采用行业最高标准的进口西班牙赛道阀芯，它经过100万次疲劳开关测试不漏水，操作灵活顺滑，提供10年以上质保。③进水管100万承保采用全身SUS304进水管，应对厨房潮湿环境不生锈。10万次的扭动测试，保证水管在多种水压下不爆裂。100万元的太平洋保险承保，放心使用无风险。三、细节处理，极致创新①进口浦项SUS304材质②主体用整根钢棒加工而成③精密工艺确保“0”缝隙④SUS304底座，防锈有保障⑤精细打磨平滑设计，方便打理⑥看不到的内壁，采用喷砂处理⑦人性设计，3分钟安装技术⑧抽拉龙头款式最多的企业⑨行业最高奖项“金龙头奖”获得者⑩合作伙伴遍布全球，定制行业新标准

一、卫浴行业概况整装卫浴根据生产工艺的不同可大致分为三类：FRP整装卫浴、SMC整装卫浴以及铝蜂窝复合瓷砖整装卫浴。FRP整装卫浴是第一代整装卫浴，制作过程不需要大型器械，也能较低成本实现规格定制化生产，但由于FRP整装卫浴的机械化程度较低，生产周期长、质量不稳定，并不适合大规模量产。SMC整装卫浴是使用的是SMC材料，强度、密度相比第一代的FRP整装卫浴更大、制作过程采用大型器械高温高压一次性热化成型，可实现规模化量产，但受制二模具成本，目前的生产工艺仍难以实现柔性化定制。目前市面上流通的整装卫浴基本上都是SMC整装卫浴。第三代铝蜂窝复合瓷砖整装卫浴采用的是中国自主创新的技术，生产成本更低且承重能力更好，目前主要由广州鸿力生产制造，但同时也存在防水隐患的问题。资料来源：公开资料整理整体卫浴，是一种将吊顶、底盘、墙板、洁具及所有卫浴配件设施集成化的卫生间装配方案。区别于传统卫浴地面砖、天花板、洁具等分散式购买、跨工种安装的方式，整装卫浴则主要使用干法施工，工业化一次性成型的施工方式，具有洁净干爽、耐用、隔热保温、环保安全等特点。资料来源：公开资料整理二、中国卫浴行业发展现状分析从住宅市场与经济型酒店市场来看，2018年住宅整装卫浴市场空间为11.46亿元，预计2025年将达到96.39亿元，2018年经济型整体卫浴市场空间为29.95亿元，预计2025年将达到142.89亿元左右。资料来源：公开资料整理酒店市场方面，整装卫浴主要在经济型酒店应用，渗透率从10%逐步提升。住宅市场2018年渗透率为27.5%，预计到2025年渗透率在35%左右。资料来源：公开资料整理据统计，2018年卫生陶瓷的市场规模为317.35亿元，同比增长3.4%。近几年保持平稳的增长。资料来源：公开资料整理产量方面，2018年中国卫生陶瓷产量为2.07亿件，同比降低5%，卫生陶瓷消费量为1.64亿件。资料来源：公开资料整理目前中国瓷砖行业处于产能过剩状态。2014-2016年，瓷砖产量保持稳定（略超100亿平）、产能略有增长（增至近150亿平），因而产能利用率降至70%以下，供需恶化。资料来源：公开资料整理据统计，2018年中国浴缸产量为455.4万件，同比增长10.7%。市场规模方面，2018年中国浴缸市场规模为66.62亿元，同比增长10.5%。资料来源：公开资料整理相关报告：华经产业研究院发布的《2019-2025年中国卫浴市场运行态势及行业发展前景预测报告》三、中国卫浴行业竞争格局分析目前国内整体卫浴行业为新兴行业，竞争栺局分散，以中小企业为主。整装卫浴进入国内的时间较晚，渗透率较低，国内整体卫浴设备供应商相比国外大型跨国企业综合实力较弱。行业目前的主要参与者仍未形成较大的规模体量——预计科逸是行业规模体量最大的龙头，但营收规模仍在5亿元左右；鸿力、禧屋和鑫铃均属于第二梯队，产品逐步获市场认可；海鸥住工（2018年完成有巢氏的股权收购，正式进军整体卫浴）、惠达卫浴（2018年6月成立惠达住工，进入整体卫浴行业）等上市公司则仍处于新业务布局阶段，预计相关产能将集中在2019-2020年投放。资料来源：公开资料整理2018年以来科逸、禧屋、惠达等企业纷纷投资建厂，扩充整体卫浴产能：科逸预计2019年投放25万套整体浴室；禧屋预计2019年整体卫浴产能将达到20万套以上；海鸥住工子公司有巢氏年产能达6.5万套；惠达计划完成50万套整体卫浴产能建设。资料来源：公开资料整理2018年国内卫生洁具行业的TOP5科勒、东陶、箭牌、惠达、恒洁的市占率分别是20%、12%、8%、5%、3%；CR3为40%、CR7为52%。资料来源：公开资料整理四、中国卫浴行业发展趋势分析1、整体化、个性化成主流现代人压力剧增，舒适成为人们选择卫浴空间最看重的地方。如今的卫浴空间不再是简单的沐浴清洁场所，它还被赋予更加深层次的内涵和多样性的功能。首先要能满足身体对舒适的要求，其次它也成为展示个性与品位的空间。世界各地的卫浴品牌都在贯彻以消费者为核心的设计思维，帮助他们构建整体的浴室氛围和个性化的自我表达。2、缤纷色彩增添浴室活力颠覆传统正在成为卫浴设计主流，传统卫浴以单调的白色为主，随着时代发展，人们审美不断变化，色彩元素也正在深刻的影响着卫浴设计。具体颜色可根据个人喜好选择，重点是有着将色彩注入卫浴空间的勇气。除了卫浴整体设计，卫浴单品的表面处理也更多的融入了色彩元素。3、材质多元，层次丰富卫浴产品的独特魅力，很大一部分取决于选用的材质，精致高级的材质有着直击人心的美感。材质的多元化混搭，新材料的研发，正在更多的应用于卫浴设计中。4、极简、几何设计经久不衰2019年恰逢德国包豪斯学院成立100周年，这一年人们重拾对于极简与几何等经典元素的热爱，这股以包豪斯为主的务实、简约且严谨的设计风，依然对卫浴设计有着深刻影响。5、智能卫浴必将到来智能化、信息化时代，产品的生产制造发生质的变化，在卫浴的设计生产上也不可避免。世界各大卫浴品牌都在积极研发各种智能化卫浴产品，试图通过更加人性化的设计，给人们带来颠覆性的卫浴体验。智能水龙头、淋浴，智能灯控系统，蓝牙操控，这些新科技必将给追求高品质的人群带去更多可能，给人们的卫浴生活创造更多人性化的舒适享受。

一、九牧水龙头说到国内水龙头我们不得不对九牧水龙头竖起大拇指。九牧水龙头是中国驰名商标，是中国目前国内大型的卫浴洁具产品制造商九牧集团制造。九牧水龙头除销售到中国大陆及港澳台外，还出口到北美、东南亚等地区。二、申鹭达水龙头申鹭达水龙头是中国绿色水龙头，是申鹭达股份有限公司出品的产品。申鹭达公司是一家专业致力于节水型、智能化水暖、卫浴洁具研发和生产的现代集团企业，是福建省级企业技术中心、国家级高新技术企业。三、汉斯格雅水龙头汉斯格雅公司创建于1901年，总部位于德国黑森林地区希尔塔赫，历经百年发展，在卫浴界赢得了极佳的声誉。汉斯格雅是世界顶级卫浴品牌，主要经营龙头、花洒和整体卫浴产品。四、希恩广东希恩卫浴实业有限公司创立于1989年，现今已拥有占地面积达120000平方米的专业生产工厂，组建了数十条欧洲进口的数字化机械与人工监控双模式的卫浴生产线，成为中国地区最大的卫浴生产工厂之一。五、摩恩摩恩公司是当今全球著名的高级水龙头、厨盆、卫浴五金配件的专业制造公司之一。摩恩产品是整个北美洲知名度和社会公众指明购买率很高的品牌。摩恩水龙头设计简洁优雅，注重每一处细节的处理，龙头本体采用全铜铸造，表面镀铬涂层明亮、高度反光，造型设计时尚。摩恩水槽，牢固光滑，不锈钢拉丝表面，耐刮划，耐腐蚀，盆底侧采用优质进口304不锈钢全部喷涂。六、科勒科勒已成为全球最为消费者熟悉的卫浴品牌之一。科勒龙头是科勒卫浴产品结构中不可或缺的部分，也是科勒卫浴产品里的佼佼者，对于科勒卫浴的产品布局有着相当重要的影响。科勒龙头不仅外观优雅、款式多样，并且每一件都精工细作、用料讲究，保证产品经久耐用。科勒龙头选用高含铜量高密度的优质铜材，在铸造过程中，实时监测确保铅含量达标，从而保证使用者的健康。科勒以其产品的高品质，在市场上赢得了广大消费者的好评和喜爱。

水龙头净水器就是安装在水龙头上的净水器。看图，这个就是水龙头净水器。家庭有没有必要安装水龙头净水器，我们在下结论之前，先搞清楚有关水的几个概念。一、有关饮用水的几个概念1、自来水是水厂取江河湖水经混凝澄淀(沉清)、过滤、加氯消毒、加压送到用户的水。水质必须满足《生活饮用水卫生标准》(GB5749_2006)，该标准对水质的控制指标多达106项。2、纯净水是以自来水为原水，经过过滤(微滤、超滤、纳滤、反渗透)法处理后的水，如果这个反渗透法是RO反渗透就是纯水，否则只能叫净水。这个水以瓶装就是瓶装水，以桶装就是桶装水，如果直接能在家饮用，就叫直饮水。直饮水以家庭安装纯净水机(纯水机、净水机)居多，高档小区、高福利的单位也有集中制作纯水，安装不锈钢水管直供到家。3、原水是没经处理的水。对于自来水来说，江湖河水就是原水；对于纯净水来说，自来水就是原水。原水水质决定了产水量及水质。4、生水指没有高温加热杀菌的水，原水、自来水、是生水，就是净水也是生水。熟水指高温加热杀菌的水，纯水大多也习惯加温才会饮用。二、自来水能不能直接饮用1、自来水标准中的生活饮用水定义为供人生活的饮水和生活用水。虽然说是饮用水但国家却不提倡直接饮用是不是有些矛盾啊！这可以说是国家主管、监管部门的无耐，因为我们用户有时凭感觉都会感觉到水质不好。2、《生活饮用水卫生标准》106项指标，并不是只要有不合格项，水质就不合格，它还涉及一个水质合格判定指标，那就是水质合格率，就是水质合格率必须≧97%，并不是要求达到100%。3、自来水从水厂到居民用户要经过管道输送，水质与管道材质及管道使用年月也有关系，而这些管道只有主干供水管的产权属于自来水公司，并且高层小区还有二次供水，水质不合格也很难说完全是自来水厂的责任。4、自来水在管道里的滞留时间是一个很大的变数，水在管道中滞留的时间甚至会以天计，这样水质有时差的可能会超出你的想象。5、现在的各种净水机出水水质指标控制标准与自来水的控制指标对人们饮用没啥实质性区别，实际上GB5749_2006参照欧美国家的水质标准制定的，为什么欧美国家的自来水可直饮呢。欧美国家的水质标准除了注重水质指标这种结果管控，对水处理工艺及过程管控也同样重视，更主要的是这些国家环境保护重视早，原水水质好。6、自来水能不能饮用就不给你下结论了，但自来水也好，纯净水也好，哪怕是白开水，都得是新鲜水才好。三、水龙头净水器为什么有市场1、按说一款产品的功能达不到你的要求不会有市场。水龙头净水器能不能达到净水功能，让我们看看这款水龙头净水器的结构，它有三种出水方式，一种是原龙头的气泡出水，一种是花洒出水，这两种出水水流都没经过虑芯，如何净水？第三种出水方式水流经过了虑芯，也是花洒出水，但是几乎在一瞬间就流过滤芯，尽管是陶瓷滤芯+活性炭吸附，我看几乎是起不到效果的。2、水龙头净水器之所以有市场主要还是自来水的水质难以让人相信；纯水机的水质大家应该是认可的，但毕竟价格贵，体积大，大多数家庭还是难以接受；而水龙头净水器，因为价格不高，体积不大，并且有虑水壶这种产品衬托，也很适合举办活动时作礼品赠送，哪会没有市场呢！3、水龙头净水器这种产品可归类为概念性产品，与曾经风靡一时的磁化杯，麦饭石类似。我家水龙头净水器安装好后，在非过滤状态运行了好几天，我家那位浑然不知，还一直觉得这个买得值，你说这个产品有生命力吗！?赠人玫瑰，手留余香；点击关注，互惠互利。

来源：中国新闻网近两年，高达2000亿的市场规模让瓶装水成为饮料市场的焦点。同时也是争夺极为激烈的行业。原有主流价位和新的主流价位在市场的交错，让瓶装水受到的关注空前绝后。行业巨头间的交锋从来没有停止过，百岁山作为矿泉水品牌的佼佼者，尽管各类殊荣加身，但是依然十分低调。不是所有瓶装水都能叫矿泉水 百岁山是真正的矿泉水瓶装水争的是什么？水源地！而水种则是瓶装水能够发展的根本。在行业中，矿泉水是大家公认的好水，我国瓶装矿泉水的销售占比却仅有20%左右。在全国瓶装水品牌中，百岁山是少有的天然矿泉水，其它一些品牌天然水、纯净水居多。那有人会问，除了百岁山之外，为什么有的品牌不能命名“矿泉水”或者不去做矿泉水这个水种呢？那是是因为他们没有“矿泉水”的水源。据了解，百岁山拥有国家颁发的《矿产资源采矿许可证》等法律文件，别小看这个许可证，水行业内人士都懂得矿泉水《采矿证》的获得是很难的事。从招标拍卖挂牌获得矿泉水探矿权开始，必须历经三个水文年的动态观测、水质分析、专家评审、储量评估、开发利用方案、自然灾害评估、地质环评及恢复治理、建厂环评、水资源认证、取水许可等，还要经国土、水务、环保等多部门多项审核、审批，整个流程历期四至五年，经费在几千万元，所以在水行业获得矿泉水《采矿证》是得到一个真正好水源的标志。获得矿泉水《采矿证》的水源是真正好水源。水质的差异也是在市面上可以看到百岁山等矿泉水价格偏高的原因，因为矿泉水水源富含多种有益人体健康的矿物质及微量元素。而纯净水是自来水经过净化处理的，不含任何矿物质；天然水则是用地球表面的山川湖泊等水库水，也是俗称的“地球表面洗澡水”，会受到酸雨、农药、动物尸体粪便、树叶腐烂等有机物的污染，需要深加工处理而成。如此看来，矿泉水是极好的水源，相比较众多瓶装水没有天然矿泉水水源（必须是国家颁发的天然矿泉水釆矿许可证的水源）无资格命名矿泉水之下，而百岁山是真正的矿泉水。好的水源，自然也带来了好的销量。2017年，根据里斯咨询数据显示百岁山销售额70.19亿，并且从2013年以来销售额一路高歌猛进，不仅如此目前百岁山以10.1%的市场份额位居中国瓶装水市场占有率前三，照此趋势发展，2019年百岁山销售额或将有望接近100亿！过去的几年百岁山在行业的排名实现三级跳，并且在今年众多行业和品牌经历着经济震荡时，百岁山却摆脱重围稳定上升。连续11年稳坐国内矿泉水市场龙头在文章开头也提到了在国内的快消行业中，瓶装水无疑是同质化高、竞争激烈的行业之一，哪怕小小的增长都要付出加倍的努力。不要说行业格局排序往前靠一位有多难，就连市场占有率每提升一个百分点都不容易。百岁山一直低调默默追赶，百岁山进入瓶装水前三、迈入瓶装水第一阵营。不仅如此，近几年，随着消费者对饮用水常识增长，矿泉水越来越受消费者青睐，百岁山也是受益者。早在2011年，中国饮料工业协会首次发布中国天然矿泉水10强，百岁山排名行业首位。自2009年开始，“百岁山天然矿泉水”至今已连续11年稳居国内天然矿泉水龙头位置。除此之外，2017年百岁山正式在意大利投资生产，成为中国率先走出国门的矿泉水品牌，如今产品远销香港、澳门、加拿大、新加坡、美国、俄罗斯、菲律宾、南非、马绍尔群岛等国家和地区。赞助尤文图斯，百岁山深耕体育营销日前上映的《夺冠》成功将影迷、球迷、体育迷等各群体汇聚一堂，填补了国内体育题材电影的空缺，更激起了全民心中的体育涟漪，掀起一阵又一阵体育狂潮。一直深耕体育赛事和体育营销的天然矿泉水百岁山深谙其道，率先决策加入《夺冠》，影片上映后，随着票房破2亿、持续火爆、口碑爆棚等荣誉的加冕，《夺冠》赢了，百岁山更一箭双雕，娱乐、体育营销双开花。回顾百岁山的体育营销之路，从初起新秀跻身矿泉水大佬，有太多故事可以讲。2018年10月，海外版的百岁山，在意大利阿尔卑斯山脉投产，与百年豪门尤文图斯签订全球合作协议，成“斑马军团全球唯一指定用水”。赞助塞尔维亚国家排球、国家男篮，C罗在赛场上喝百岁山；费德勒手拿百岁山的画面频频出现。如今，百岁山已经在国内外多个高端领域进行品牌营销布局，涉及领域宽泛，除了两会、博鳌论坛、各种国际峰会等，还包括女排、澳网、乒乓球、尤文图斯、国际篮联、高尔夫、斯诺克、马术、帆船赛等。此外，百岁山陆续成为博鳌论坛、世界互联网大会、中亚欧博览会、中法品牌高峰论坛等国际盛事的饮用水，是行业领袖的伴手品。百岁山用它稳健的步伐，一步步朝着全国、朝着世界走去。百岁山的最终目标不只是做中国的瓶装水企，还要做世界的水企知名品牌。百岁山不必再低调1．首个走出国门的饮用天然矿泉水品牌，出口量常年位居全国前列。2．和可口可乐一同获得首届“中国国际饮料节最佳包装设计”3．自2009年开始，百岁山连续11年稳居国内天然矿泉水市场龙头。4.2011年中国饮料工业协会首次发布中国天然矿泉水10强，百岁山排名行业前列。5.2018年成为首个澳网官方指定饮用水的品牌，结束了澳网有史以来未与中国食品饮料品牌合作的历史。6.2018年意大利工厂正式生产，成为首个国外投资生产的中国水企。依附优质的水源，再加上论坛峰会、体育等营销活动的加持，百岁山品牌印象在消费者心目中不断加深。致力于优质矿泉水水源的独占性和积极营销策略的全面性，百岁山或将有大幅超车的实力和迹象，预计能在未来几年成为行业龙头。百岁山后续发展，值得期待！原标题：百岁山，你不能再低调了！

5年后，你家的自来水打开水龙头就可直接喝！据了解，目前，深圳已有5座水厂建成深度处理工艺，预计到2025年，全市自来水厂总数约30座，全部配备深度处理工艺，具备生产直饮水的基础条件。此外，深圳市明年将完成管网和二供设施改造升级，预计2022年6月将完成居民小区老旧供水管网改造，2022年底前完成全居民小区二次供水设施提标改造工程。2019年4月，盐田区已经实现了全区自来水直饮，预计到2023年，深圳将实现各中心城区直饮水全覆盖，2025年更将实现全城直饮。据前瞻产业研究院数据显示，2020年受新冠疫情的影响，一方面房地产开工建设进度放缓，造成净水器家装市场的需求的下降，另一方面线下零售店铺在年初疫情期间客流大幅降低，整体净水器行业市场景气度大幅下降，根据奥维云网公布的数据显示，2020年我国净水器市场整体销量为1016.9万台，同比下降10.6%，销量首次出现下滑，整体零售额为239亿元，同比下降22.7%，达到近三年最大降幅。更多数据可参考前瞻产业研究院《2021-2026年中国净水器行业产销需求与投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投等解决方案。相关深度报告 REPORTS2021-2026年中国净水器行业产销需求与投资预测分析报告报告主要分析了净水器行业产业链；净水器行业发展环境；中国水资源以及饮用水市场；中国净水器行业的生产运营与发展现状；净水器行业的市场需求特征；净水器行业专利技术。。。（文章来源：前瞻网）

如需报告请登录【未来智库】。前言：瓶装水千亿市场正逢时，高忠诚饮品格局可集中饮品类第一赛道，规模千亿且有稀缺的高增速。软饮料行业 2019 年达到 5786 亿元（零售口径），其中瓶装水规模1999 亿占比34.5%是当前饮料品类中最大的品类，自 2015 年瓶装水超过即饮茶成为最大品类来，瓶装水消费日益成为居民饮品消费的趋势，14-19 年瓶装水复合增速 10.0%，远远超过同期软饮增速 4.5%的增速水平。与其他主要快消品横向比较看，瓶装水企业仍处在量价同步增长的状态，在大部分消费品步入中低增速的情况下表现难能可贵，行业仍处成长期阶段。百年生意低迭代+长周期，高忠诚饮品助力格局集中。饮料行业变化频率高，产品推新快生命周期短，根据业内营销专家指出，饮料品类的生命周期已下降至 2 年，新品的留存率也从 10%下降至目前 5%左右。而复盘瓶装水起源与发展史，技术虽有升级但产品属性基本没有改变，不变的产品属性有利赢者滚雪球，领先者通过不断的品牌投入沉淀隐形资产，最终龙头导致不断拔高消费者忠诚度。根据尼尔森数据，目前我国瓶装水市场主要被农夫山泉、怡宝、农夫山泉、康师傅、娃哈哈、可口可乐六大品牌瓜分，CR6 达到 80%以上。量、价和渗透率拆分，我国瓶装水潜在空间还有 2-3 倍。1）量价拆分，我国瓶装水人均量价低于世界平均水平，人均销量合适对标韩国，可行的销量在 50-65 升/ 人，相比现在约有 50%提升空间；单价合适对标日韩台湾地区，可行的单价预计在1 美元/L，相比现在有 60%空间。2）瓶装水渗透率拆分，人体的每日饮水来源于白水、饮料、食物等三种，我们对标了各国饮水结构和瓶装水在白水中的渗透率情况， 发现一方面我国人均白水摄入仍有空间，根据 CHNS 数据调查显示我国成年人日均水分总摄入量在 1.5-1.6L，其中白水摄入量约 0.8L，相比美韩仍有一定空间；另一方面我国目前瓶装水渗透率 10%左右，预计未来伴随经济增长可看齐韩国提升至15%+。1. 农夫 VS 怡宝：天才的农夫，优越的怡宝1.1 历史成绩：浪淘沙绽芳华，农夫怡宝两相宜发家史对比：农夫历经厮杀终成王，怡宝厚积薄发迎头赶上。1） 农夫：差异化切入完成 0-1 过程，精巧营销加速 1-N 蜕变。农夫创立时间较晚，彼时已面临娃哈哈、乐百氏两大强劲对手。公司初始选择巨头忽视的 4L 产品切入，同时精选上海、杭州两大高线城市提高作战影响力，在取得初步成效后继续推出 350ML 运动小瓶装（差异价值）从侧翼蚕食并累积操作经验，自此完成 0-1 的快速切入；此后通过两拨经典营销动作在全国打响农夫山泉品牌，首先在 98 年世界杯期间登陆央视打出了传奇广告语“农夫山泉有点甜”，质朴自然而又富于感官刺激的内容迅速让全国观众认识了农夫。此后 1999 年在发布会上农夫正式宣布不再生产 “纯净水”，以“天然水”发动品类战开启“世纪水战”，并通过双方在媒体中的互相攻防在消费者中引起了巨大的话题和讨论，加速了天然水的消费者教育， 农夫遂成功进入全国第一梯队，仅次于娃哈哈和乐百氏；之后持续增长，于 2012 年成为份额第一的瓶装水龙头，2013 年面临舆论冲击和“标准门”，2014-2015 年短暂被怡宝超过后，2016 年再度登顶并稳居第一至今。2） 怡宝：聚焦先行成区域王者，嫁接华润资源全国腾飞。怡宝创立时间较早，在1990 年率先推出了怡宝牌蒸馏水，但控制权动荡导致公司“起了个大早，赶了个晚集”，2001-2003 年期间怡宝还面临着豆奶上市失败以及拟被达能收购的困局。2004年公司在厦门召开务虚会是公司经营的一个转折点，明确了公司的发展定位，即要做全国专业化的饮用水公司，并尽快扩大自身规模，增强实力。一方面制订了独有的 SPM 质量管理体系以严格标准，同时提高投入进行“全员巷战”。另一方面操作上按照“小市场，大占有”的思路，集中资源先区域为王，再运营下一个空白市场。至十二五前（2009 左右）已成为广东王。2008 年公司纳入华润集团一级利润中心， 获得更大的资源支持，正式启动“西进、北伐、东扩”的全国化战略。2015 年营业额破百亿，暂时性超越农夫登顶全国第一。成功因素分析：差异化+营销α铸造农夫，聚焦力+时代β成就怡宝。复盘二者的发家历史，成功的因素理论上不外乎产品渠道品牌，但公司间主要矛盾存在不同。农夫起家晚缺乏先发优势，起步即面临先行巨头的阻拦，通过品类战争公司方能避开竞争，因此差异化战略是必由之路，依此公司方进入第一梯队。同时农夫又具有较强商业洞察力和营销能力的α，能够不断破圈收获新用户并提高产品粘性。而怡宝起步早但历经动荡，2004 年才开始发力，公司不具备农夫特有的营销基因，而面对前方强者，怡宝唯有依赖背后华润雄厚资源+逐区域聚焦深耕并占领的策略才能形成自身优势，但以此仍不足以解释怡宝的迅速崛起，在这之上我们认为 2008 年开始的 1→2 元水切换是另外一个帮助怡宝绕开娃哈哈/康师傅狙击乘风而上的重要因素（怡宝 2007 年宣布全国化扩张）。评价和打分：历史上看农夫历经考验，是通过不断市场竞争胜出的企业，遇到过娃哈哈（90 年代）-康师傅（00 年代）-怡宝（10 年代）等巨头级别对手，最后均实现了超越和胜出，商战经验丰富擅长以弱胜强，面对竞争抗击打能力和调整自身能力较强。而怡宝擅于集中资源在区域内以强胜弱，发展历史相对更为顺利。因此从发家史上看，给予农夫 9 分，给予怡宝 8 分。体量规模：农夫规模领先平衡性更好，怡宝迎头跟上专注为王。1）体量上农夫收入是怡宝 2 倍，利润是怡宝 5 倍。农夫和怡宝规模差距经历过扩大-缩小-再扩大的过程，2010 年农夫规模约为怡宝 3 倍，2012-2014 年期间怡宝急起猛追差距所小至 1.15 倍，纯净水业务被短暂反超。农夫经过及时改革调整，差距又开始拉开，至2018 年农夫收入 205 亿，水业务 117.8 亿，同期怡宝收入为 104 亿，整体规模农夫为怡宝 2 倍，水业务为怡宝 1.2 倍。利润上看 2018 年农夫净利润 36.1 亿，同期怡宝利润总额 7.3 亿，农夫最少为怡宝 5 倍。2）结构上农夫业务均衡，水与非水业务对半，怡宝瓶装水业务占比 9 成以上。农夫在产品多元化方面做的更为出色，2019年包装水、茶饮料、功能性饮料、果汁饮料及其他产品占比分别为 59.7%、13.1%、15.7%、9.6%和 1.9%，同期怡宝收入结构中 95%左右仍为包装水业务。3）区域收入上农夫均匀，而怡宝强于南方弱于北方。根据我们草根调研显示，农夫在全国各省份均保持可观的收入，大约在 16 个省份领先。而怡宝仅在 5 个省份第一，收入约 70-80%集中在南方市场1，北方市场中除北京外其他省份均发展较弱。4）农夫水业务吨价与怡宝类似，但整体吨价为怡宝 1.5 倍。受益于均衡发展农夫在饮料的领先拉高了公司吨售价，2017-2019 年分别为 1596、1574 和 1520 元/吨，假如怡宝近几年未发生较大变化，农夫吨售价约为怡宝的 1.5 倍左右。评价和打分：农夫收入和规模领先，同时从收入的产品结构上和区域结构上更为均衡，另外单吨售价更高，因此给予农夫 9 分，怡宝 8 分。赚钱能力：二者回报率均在 30%左右，剔除资本结构影响，农夫回报率高于怡宝。从 ROE 指标看，怡宝 2016-2018 年均略高于农夫的水平，但具体拆分结构看农夫回报率高于怡宝，本质上源于二者商业模式的差距。1）农夫净利率高于怡宝（2.5倍） 。农夫净利率在 20%左右，怡宝在 6-7%左右，净利率差距较大。主要原因如下， 一方面农夫的产品多元化较好，高价（相比瓶装水）的饮料占比已经达到 4-5 成，农夫整体单吨售价约为怡宝的 1.5 倍。另一方面，农夫的全国化和渠道建设领先， 整体已进入较好的正循环阶段，费用率投入步入良性下滑阶段。最后，农夫生产研发自控，而怡宝 OEM 生产和与日资麒麟合资会稀释利润。2）怡宝的资产周转率快于农夫（1.5-2 倍）：二者商业模式上存在不同，农夫主打天然水概念，侧重水源故事，因此在全国 10 个水源地均采用自建工厂的重资产模式；而怡宝为纯净水，不存在水源限制壁垒，因此在全国 40 家工厂中的 9 家为自有工厂，31 家为 OEM 工厂， 经营模式相对偏轻。3）农夫的权益乘数低于怡宝，存在提升空间。怡宝的权益乘数在 2.5 以上，而农夫在 1.5 左右，同时考虑到农夫账面现金较多，因此农夫相对于怡宝在资金杠杆上存在较大空间。4）农夫盈利质量好，现金流较好覆盖利润。2017-2019 年农夫经营性净现金流为 47、46 和 75 亿，高于同期 34、36 和 49亿的利润水平，经营性净现金流/净利润从2017 年1.39 持续上升至2019 年的1.51。评价和打分：农夫与怡宝股东回报率水平处于同一水平，农夫侧重净利率，资产较重，怡宝侧重轻资产高周转，但考虑到农夫账面较高现金存量和资金杠杆提升的潜力，兼顾农夫较高的盈利质量，因此给予农夫 9 分，怡宝 8.5 分。1.2 背后禀赋：农夫强于创造，怡宝厚于底蕴1.2.1 产品对比：农夫多元有匠心，怡宝单品依赖大加快发力结构与价格带：双方同品价格紧咬，农夫整体结构更高。1）包装水业务：怡宝主要集中在<5 元/L 价格带，农夫在 3 元水有运动瓶，高端水有婴儿水、锂水和天然水矿泉水，价格带更全面且结构更高。2）茶饮料：怡宝主要通过奶茶品类切入， 对标农夫打奶茶，价格上相对更低。同时农夫还拥有东方树叶、茶Π、泡泡茶等 10 元/L 以上产品。3）功能&咖啡饮料：功能饮料上农夫的尖叫与维他命水对标魔力价格相同，但在即饮咖啡品类上，炭仌单瓶定价 9.9 元，与火咖远远拉开差距。4）果汁饮料：农夫的果汁饮品布局上非常全面和丰富，从低浓度的水溶 C100 到中浓度农夫果园以及超高端 NFC 品类均有布局。怡宝葡萄假日和蜜水柠檬对标农夫水溶C100，定价上类似。5）其它产品：农夫还布局有碳酸饮料、苏打水饮料、植物基蛋白和农产品，但尚未涉足乳酸菌饮品。产品体系：农夫品类丰富体系成熟，怡宝单品依赖大目前加快追赶。1）农夫品类丰富更高，单 SKU 规模更大：农夫总体拥有 40+多个 SKU，怡宝拥有 29 个 SKU（18 年仅 19 个），除此之外仅在包装水业务上农夫的规格也有 19 个，高于怡宝 6-7 个主力规格。从单个SKU 规模来看，农夫整体单位SKU 营收 4.1 亿>怡宝 3.6 亿。但怡宝在包装水业务大单品效应更明显，怡宝单位SKU 营收 6.2 亿<怡宝 13.9 亿。另外怡宝在大包装水业务相比农夫有优势。2）农夫品牌矩阵丰富，梯队化+规模性表现均优于怡宝。农夫产品体系覆盖全面，除乳酸菌饮料未涉足外其它均有布局，官方主推产品品牌 14 个，品牌规划和定位井然有序，除农夫山泉天然水品牌外，一线梯队中公司拥有重点运作的茶Π、尖叫等规模 20 亿以上大单品，同时还有 2017 年更换包装后增长良好的准一线品牌维他命水。二线梯队主要为农夫果园和水溶C100 等规模 10 亿以上成熟单品。战略新品中，公司花费无数心力的 NFC 果汁被寄予较高期望，旨在切入高端果汁并拔高公司品牌口碑，另外如 19 年推出的炭仌切入即饮咖啡、20 年推出 TOT 切入碳酸饮料、同时陆续推出植物基酸奶和有机健康农产品等均为公司潜力储备产品；而怡宝目前重心仍在包装水业务（非水业务占比 5%-10%），品牌规划上，除水业务外次重点为魔力、火咖和午后奶茶三大品牌，其余多为 18-19 年推出的战略新品以补充品系卡位。从品牌规划、发展规模、品系精耕上怡宝均明显落后于农夫。产品属性：农夫善于表达，怡宝低调内涵。除去其它产品运营上的异同，单纯从产品设计和属性角度比较，我们认为产品口感和品质上二者均十分优异，但农夫在外观设计、概念打造等与消费者互动沟通上更加得分。1）产品取名：农夫有情怀偏感性，立意上统一在“自然、活力”等原则下，怡宝偏功能和理性。2）内含物和口感上：口感上双方没有特别大的差别，主要的包装水业务上农夫水质偏碱性，怡宝略偏酸性，但整体均十分优异。3）上游材料：农夫对每款产品精心雕琢，比如包装水水源精选、东方树叶的茶叶和插画设计，包括 NFC 果汁的上游优选 17.5 的黄金比例配比的橙子等，选材上标准较为严格。怡宝在佐味茶事和葡萄假日等产品选材上同样精致。但农夫略微得分。4）中游生产：农夫自建自产自我控制，怡宝自产与 OEM 结合，品质把握和研发响应上农夫更优。5）包装外观：农夫在包装外观上尤其用心，每款产品从瓶身到贴画以及饮料色泽等更方面独具匠心，善于使用色彩瓶身设计等造成视觉冲击和印象残留，其中多款产品荣获设计大奖。怡宝除包装水业务外，其它产品整体均为传统饮料圆形瓶设计。6）概念诉求：差异化定位，各有看点，差距不大。评价和打分：农夫在产品丰富度和操作运营成熟度上均明显优于怡宝，且价格结构偏高，产品属性上独具匠心擅长与消费者沟通，因此给予农夫 9 分，怡宝 8 分的评分。1.2.2 研发迭代：农夫重视研发迭代快，怡宝有较大提升空间研发体制：农夫研发体制市场化，怡宝组织协调亟待完善。1）农夫：研发实行项目制，决策前高度重视市场信息搜集，研发上主要为自下而上的方式。另外重视基础研究工作，对于研究分为基础研究和应用研究两部分，由养生堂旗下药物研究所承担基础研究，对农产品、天然资源和特色食品的功能性研究、食品加工工艺的研究等。费用市场定价，公司自己承担应用研究工作。另外在测试环节公司标准严格，对于外观包装和概念打造要求极度苛刻，董事长会深度参与新品战略。2）怡宝：以 2010-2011 年零帕饮料为例，公司战略决心坚定且资源力度调配极大，但最终却因定价较高和定位模糊而失败告终。究其原因，首先是研发自上而下，领导先决定大体目标然后再跨部门合作，其次市场调查时候委托第三方公司导致了真实市场信息丢失，最后在程序安排上失衡，先产品研发再之后确定市场定位导致产品与营销定位错配。整体来看部门间配合和交流不足，因此公司在 2017 年继续增设饮料生产和研发部着重其它饮品开发，但难免对与技术中心、新品开发部等职责重合的担忧。另外在之后新品推出中，还表现出一个较大问题是对麒麟公司和日本产品的过度依赖，新品开发灵感不源于市场，而多是来源于对日本市场畅销产品和经验的参考，本土化中或发生水土不服的现象。研发投入：农夫定位自己为科技型公司，科研投入力度大于怡宝。根据董事长公开演讲信息，农夫对自身认知为科技型公司，内部在对待科研态度和投入上极为重视。从研发投入上看，农夫近几年研发投入过亿（占利润 5%），是怡宝的 6 倍，同时农夫 2019 年科研人员达 104 名，其中 63 名持有硕士或以上学历，也大幅高于怡宝配置。迭代速度：农夫保持稳步推新换代节奏，怡宝略有断档 18 年后强势发力。我们统计了农夫与怡宝历史上每年的产品推新的内容和数量，从历史上看农夫除了 2012 年未有新品推出外，其余年份均保持较高新品推出密度，新品规格也更为丰富，涉足的范围也日渐多元。且从品类布局时间看，农夫极具前瞻性和洞察力。而怡宝11-13 和 15-16 期间多元化步伐缓慢，且部分年份推新较少。但从 18 年开始公司日渐重视饮料品类发展，共有 6-7 款新品陆续登场，且分别对标农夫同品类，公司奋起直追下也有不错的成绩，比如在 2018 年底，蜜水柠檬在传统销售渠道整体翻单率超过 49%的佳绩。评价和打分：农夫研发机制市场化，组织协调信息沟通和产品洞察力均十分优异， 费用投入上较大，最后交出的答卷（产品迭代速度+成功概率）表现靓丽。而怡宝在这方面存在部分差距，但 18 年开始公司奋起直追加大发力，期待未来表现。最终我们给予农夫 10 分，怡宝 8 分。1.2.3 渠道管理：农夫管理精细开启升级，怡宝底盘扎实不弱风头1） 在哪卖:农夫立足浙江全国化较好，怡宝扎根华南北方潜力大。农夫，浙江为基地市场，市占率 52%。此外其他省份中公司还在上海/北京/湖北/重庆/山西等地拥有近 40%的份额，全国近 15 个省份市占率第一。且收入分布均衡，华北 20%、华东30%、华南 18%、华中是 31%，华南包括福建地区为弱势市场；怡宝大本营为广东， 并在华南地区市场份额极高，广东/广西/四川/湖南等 5 省份市占率第一，区域收入有所失衡（饮料经销商多在华东），北方市场占比 20%，未来开发潜力较大。从城市层级看，农夫怡宝均较高，但农夫从 17 年开始做县城，从 18 年开始到乡镇，怡宝在农村渗透相对较弱。生产运输布局：农夫自建工厂运费较大，怡宝自建代工结合运距更小。从生产布局上看，农夫二十年来分别在全国主要区域自建了 10 大水源工厂，拥有 106 条自动化饮用水生产线和 31 条饮料生产线。良好的生产基地布局为各区域市场份额竞争提供了有利支撑。但怡宝生产基地分布多集中在南方。2015 年前公司在北方市场仅有北京、天津和辽宁有布局，其他省份后来也是通过代工厂合作形式布局，南方市场中云南、贵州和浙江等布局也存空白。基地结构上看，农夫自建 10 个工厂，怡宝拥有 9 个自有工厂，34 个 OEM 工厂。运输角度，农夫平均运输距离在 150-275 公里，受限于工厂数量限制，运输费率较高，历年费用率在 11-13%左右，而怡宝工厂数量较多运距更小运费更经济，平均费用率比农夫低 4-5pct。2） 谁来卖：农夫渠道更广且布局前瞻，怡宝单商体量大忠诚度高。从经销商来看，农夫 4280 个经销商大于怡宝 1500 个左右，但怡宝单个经销商规模平均约 800 万大于农夫 560 万（做大量提高粘性和忠诚）。从终端网点看，农夫 237 万，怡宝 176万。从冰柜布点看，怡宝年布局量约在 3-4 万台，农夫大约是怡宝的 1-2 倍。从渠道结构看，农夫渠道结构符合行业水平，怡宝现代渠道偏低。从新渠道布局看，农夫加大对餐饮、便利店、新零售等渠道开发。以自贩机为例，农夫高度重视精细化布局，2014 年开始自贩机试点，2017 年底超 1 万台，2018 年重点布局小区的地下停车场，2019 年升级为芝麻店（定位家庭计划性消费，拥有用户体系），至 2019年底预计 3 万个售点。怡宝自 2017 年开始在四个城市试点，并在 2018 年进一步扩展至多个城市，2019 年布局约 2000 个自贩机，布局相对缓慢。3） 如何卖：农夫管理精细直控终端，怡宝相对粗放实行大商制组织架构：均为典型快消品结构，农夫率先完成经销商细分。二者在组织结构上均采用行销中心-区域事业部-销售大区-办事处的经典结构设置，决策权在大区，执行上主要派驻大量城市经理并配备业务员开发当地市场。相比于怡宝，农夫在经销商管理上更加精细化。背后源于 2013-2014 年农夫业绩增长缓慢，公司经过详细调研后发现低效的小规模经销商较多，新品推广进渠道后较为拥堵，同时业务员劳动量增大但绩效减少。因此 2015-2016 年期间开始改革渠道，梳理渠道结构并整体向大商制转移。在参考借鉴伊利的经验后将经销商分为特约经销商、传统经销商和包干经销商。其中特约经销商服务的区域主要是精耕市场，公司内部销售人员分销占比超过 50%，传统经销商服务的区域主要是县乡市场，区域内存在若干条业代精耕线路，非精耕区域由经销商车销覆盖，包干经销商服务的区域主要是县乡的非精耕市场，依托经销商自身的分销能力进行销售，由经销商车销覆盖，公司无业代帮助销售，但配备客户主任指导、管理。通过进一步梳理有效解决了渠道拥挤局面。渠道管理：农夫直控终端制度严格，怡宝大商制重心有待下沉。渠道动力看，农夫厂价较低净利率达到 7%，怡宝高举高打厂价高费用高，但整体净利率低于农夫。同时且从产品丰富度上农夫选择更多，高利润多组合对于渠道吸引力高。渠道拜访， 农夫人海战术业务员配比高，同时高度重视终端拜访，业务员每周至少拜访 210 个终端，其它岗位也需提供协访帮助。怡宝人数相对较少，部分地区业务员重心主要在经销商层面。终端陈列：整体怡宝冰柜投放和陈列效果好于怡宝。数字化系统： 农夫 2010 年由胡建领导IT 团队搭建起一套终端管理系统平台，实行对终端和业务员的数据管理，对接内部供应链计划系统实现对生产/仓储/存货的监控和优化。数字化系统强制推行力度大。怡宝 2017 年升级DMS 系统，并推出了终端营销平台在少量成熟运行。推行力度弱于农夫。整体来看，农夫在制度安排上更为严格，同时渠道操作运营上强调单店产出，着力于陈列、库存和 SKU 提高等基础工作，已经步入较高精细化管理阶段。而怡宝整体还处于做市场的阶段。评价和打分：农夫渠道区域分布均衡，渠道资源和布局较为前瞻，渠道结构管理精细化，直控终端扁平化业务团队战斗力强。而怡宝渠道区域间强弱不同，同时在管理上相对粗放，终端管控力度弱于农夫。因此给予农夫 9 分，怡宝 8 分的评分。1.2.4 营销品牌：农夫重水种营销生产内容，怡宝重场景营销塑造形象营销打法：农夫内容为王，怡宝体育至上。农夫营销以水种为核心，在 2000 年通过天然水概念发家，并以一句“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”迅速火热。从各个过往的营销案例看，农夫长于洞悉消费者心理，重视产品外观颜值，经常渲染情怀提高营销感染力，擅长内容创造，同时传播媒介选择精准而且手段多样新颖。而怡宝在广告内容和概念创造上偏弱，偏好体育营销这种场景营销，2018 年赞助跑步赛事共计 223 场（其中马拉松赛事 149 场），全年助力补给站约 6245公里，水种宣传上突出“净”的理念，并通过持续的公益活动提高自身品牌形象。品牌势能：农夫品牌知名度高，怡宝品牌稳步提升。从营销的结果之一，即品牌在消费者中的触及数来衡量两家企业的营销和品牌力，根据凯度指数每年在中国的消费者调查显示，农夫从 2014 年的第 24 名上升至 2019 年的第 7 名，成为仅次于伊利、蒙牛、康师傅、海天、双汇和旺旺的超级快消品品牌，全年消费者触及数达到 408 百万人次。怡宝也持续保持在平稳增长的态势中，至 2018 年品牌在消费者中的触及数达到 175 百万人次，但与农夫仍有一定差距。评价和打分：农夫擅长消费者洞察，营销内容在感染力和传播力上均比较强。怡宝相对手法单一。因此给予农夫 10 分，怡宝 8 分。1.2.5 管理及激励：农夫民营企业体制灵活，怡宝背靠华润资源雄厚股权架构：农夫民营且为集团核心，怡宝国有控股为一级利润中心。1）所有权属性：农夫民营企业体制灵活。怡宝为央企华润集团旗下子公司，国有控股企业。2）集团实力：养生堂为涵盖食品饮料、医药、农产品为一体的消费品巨头，子公司间经营业务具有较高协同效应。而华润集团是国内知名央企，实力上要比养生堂更为雄厚，但子公司领域跨度大，子公司协同效应削弱。3）利益协调：农夫由钟睒睒先生绝对控股和经营，股东与管理层利益一致。怡宝为华润与日资合资，利益存在冲突（如怡宝品牌与麒麟饮料品牌资源投入不同）。4）集团地位：农夫为董事长创业发家的公司，在集团中属于支柱公司，怡宝仅为一级利润中心。员工激励：农夫市场化激励充分，怡宝员工待遇稳定。农夫高管和公司骨干均做了股权激励，业务代表在改革后由公司和经销商共同付薪（公司给予底薪，其它考核指标和奖金由经销商支付），整体来看业务员薪酬范围在 7000-10000/月范围，年到手 7-12 万（税后），高于业内同行。怡宝业务员待遇 5000-7000/月，处于行业平均水平之上，员工预期稳定。人员招聘：农夫缺销售，怡宝缺中高层职能岗位。从猎聘网搜索前 2 页内容比较看， 农夫大多数为市场业务人员，而怡宝多为中高层职能部门岗位。背后原因与农夫一线销售考核压力大、市场化竞争和人员流动大有关，而怡宝整体队伍偏向稳定。供应链管理和质控：均制定详细周密的质检制度，农夫自建全过程自我把握，怡宝OEM 工厂多把控难度大。1）农夫：标准制定严格，从原材料到生产和成品管理均有极为严格的国际标准和内部标准双重控制，以脐橙为例，农夫山泉也为鲜果制定了四大标准体系、34 道作业流程、79 类管控内容和 148 项监控细项，并组建了世界领先的脐橙智能筛选体系，种植出糖酸比均值约在 17.5 的优质橙子。信息化和自动化系统应用广泛，农夫定位自身为科技型公司，在供应链上每月做一次物流路径优化， 每年做一次产能规划，将原本静态的日常供应网络管理模式，改为了动态模式大大提高供应链效率。注重消费者反馈：设置了 750 人质检团队每月随机抽检，接受消费者反馈，并每年进行至少一次召回演练。2）怡宝：打造星级工厂，通过SPM 体系和 EHS 管理系统（9 大体系，28 部制度文件）持续加强对自有工厂和OEM 工厂管理。评价和打分：农夫民营企业体制灵活，员工激励高市场化竞争充分，公司上下利益一致执行力强，在质控和供应链管理上体系完善标准严格，信息化系统应用广泛。怡宝国有控股的合资企业，集团实力雄厚，员工激励上预期稳定流动性较低，在质量管理上同样制定严格标准。因此给予农夫 9 分，怡宝 9 分。1.3 未来方向：农夫打造大健康平台，怡宝弱势领域补短板打分和评价：农夫多元化成功，产品上逐步形成以瓶装水为核心的健康食品多品类布局，且从上游种植到下游零售实行全产业链经营，其它关联企业更涉足医药、化妆品、信息科技等经营，企业经营边际更宽，未来增长和发力点较多。而怡宝仍主要发力弱势领域进行补短板动作，包括开发北方市场和饮料品类多元化等。我们从扩产计划、主业发展、其它领域发展三方面给予打分。l 扩产计划：农夫率先上市融资，预计存在扩产计划，怡宝融资上落后但考虑到OEM 代工扩张容易差距不大，因此给予农夫 8 分，怡宝 7.5 分。l 主业发展：农夫高端水卡位好于怡宝，但大包装水业务相对弱于怡宝。布局完善，未来操作重点在做基础，而怡宝操作重点在于做市场，落后于农夫。因此给予农夫 9 分，怡宝 8 分。l 其它领域发展：农夫全产业链经营，饮料、农产品等布局较好，怡宝在饮料品类还在发力期。因此给予农夫 8 分，怡宝 7 分。总结：两家公司均为十分优异的企业，农夫以 1 分优势领先怡宝。我们综合了 3 个大维度、11 个小方面和 40 个具体内容进行了分别考量，采取主观打分，给予历史20%权重（过去对于投资参考性小）、背后禀赋 50%权重和未来发展 30%权重（未来更重要）。最终我们计算得出农夫综合得分 9 分，怡宝综合得分 8 分。2. 其他企业梳理：群星璀璨熠生辉，百花齐放春满园2.1 雀巢：大兴并购立足行业龙头，高端与大众品牌齐力稳固地位雀巢公司于 1867 年创办，总部设在瑞士韦威，在全球 81 个国家拥有 500 多家工厂，旗下有 2000 多个品牌，主要生产瓶装水、速溶咖啡、奶制品以及巧克力棒等产品，是世界上最大的食品制造商，也是最大的跨国公司之一。雀巢公司的前身是育儿奶粉公司，1949 年为一瑞士公司购进并更名为雀巢食品公司。雀巢公司于 1969年收购法国饮用水品牌“伟图（Vittel）”的股份进入瓶装水领域，旗下有众多品牌，从大众水到高端水，品类丰富。2010 年以来雀巢集团在全球瓶装水零售量中市场份额始终占据第一，2019 年占比达到 6.5%，但雀巢近年来零售市场占比有下降趋势，达能集团则较为平稳。2.1.1 多领域并购优质品牌，瓶装水产品品类完备雀巢集团从婴儿食品起家，通过和英瑞公司合并，抓住战时对炼乳和巧克力的需求迅速扩大生产规模；进入 20 世纪，雀巢走上了快速并购的道路，先后收购了瑞士最大巧克力工厂Peter-Cailler-Kohler，汤料、调料生产公司Alimentana、德国 Jopa、法国 Heudebert-Gervais、速冻品牌 Fins、瑞士品牌 Frisco、法国酸奶品牌Chambourcy 等，不断拓宽其产品领域。1969 年收购法国“伟图”进入矿泉水领域。20 世纪 70 年代以来雀巢通过收购进入药品和化妆品领域，20 世纪 90 年代以来雀巢发力亚洲新兴市场，不断收购细分行业龙头，以本土品牌抢夺新兴市场份额。瓶装水产品包含从低端到中端到高端的完整体系。低端品牌主要是“雀巢优活”，作为大众品牌，覆盖范围广，是公司销量最大的瓶装水。中端产品线主要是大山云南山泉，雀巢于 2009 年收购大山云南山泉 70%股权，2014 年继续增持股份，最终实现完全控股。在完成对大山云南山泉的收购以后，雀巢推出了售价 3 元的云南山泉天然泉水，水源是云南深层地下天然水，对云南山泉的收购填补了雀巢中端瓶装水产品的空白，同时依靠本土品牌的优势也有助于打开中国市场。高端水主要是法国著名高端水品牌巴黎水（Perrier）和意大利品牌圣培露（Pellegrino），是气泡水市场重要品牌。巴黎水主要消费场景是相对高档的休闲场所以及现代渠道；而圣培露相较巴黎水定位更显高端，其主要消费场景是高端餐饮区。实现瓶装水业务全球化重要的手段是并购收购。雀巢在瓶装水领域的开端是 1992年收购法国著名高端水品牌巴黎水集团，从而在瓶装水领域确立了其地位；1993 年雀巢公司为大力发展和巩固其瓶装水地位成立了独立运营的雀巢水业务公司； 1998 年收购意大利品牌圣培露；2000 年 Aquarel 在欧洲市场发售，定位低端大众水品牌；2007 年雀巢收购瑞士矿泉水公司Henniez；2009 年收购大山云南山泉 70%股权。雀巢的经营策略调整发生在 2014 年，公司决定不再大力收购，而是选择剥离非核心品牌以专注于核心大品牌，经过调整公司剩余瓶装水品牌数量不足 50 个。2.1.2 剥离原有非核心业务，公司业绩表现向好雀巢集团营业收入和净利润。雀巢集团 2011 年受到欧债危机的影响，导致公司的外汇损失较高，因此收入端有小幅下降，2012 年公司逐步恢复，营业收入维持平稳发展态势，2017 年以来增速较低。雀巢集团 2010 年较 2011 年净利润差异显著，主要是由于 2010 年雀巢将所持爱尔康剩余股份以 283 亿美元的价格售出，2011 年整体来看雀巢的净利润提升了 8.1%。2017 年开始雀巢净利润增长放缓，集团将会继续剥离非核心业务，专注核心的食品饮料业务。近年来雀巢在中国市场的表现逐步向好，尤其是瓶装水业务，2019 年天猫 618 数据显示，雀巢旗下品牌巴黎水和圣培露的总销量达到 180 万瓶。2.1.3 抢占高端气泡水市场，积极拓展大众水市场雀巢集团能够成为国际食品企业龙头的关键在于其不断的发掘需求高企和有发展潜力的行业，并通过不断的收购行业内优质企业成功进军该领域，迅速的扩大其生产经营版图，使其在世界范围内成为领先品牌，集团成长路径是外延内生并举。在大肆收购后雀巢公司适时的选择停止收购业务，通过剥离非核心业务的方式来提升公司经营效益。雀巢在瓶装水领域是通过收购瓶装水品牌“伟图”起步，后陆续收购知名高端水品牌，较早的占据高端水品牌市场，在中国市场的扩张分为收购本土品牌和入驻外国品牌两部分，收购中国大山云南山泉丰富集团瓶装水的中间价格带， 巴黎水和圣培露打开中国高端水市场，雀巢优活在中国低端水市场也占据了一席之地，这也是雀巢集团瓶装水在中国的主要市场。2019 年雀巢集团在中国瓶装水零售市场中占据 1.7%的市场份额，排名第八。看好高端水市场，保持高端水品牌的增长。公司旗下主要高端水品牌是巴黎水和圣培露，这两大气泡水品牌近几年来维持良好的增长势头。由于人们对健康和绿色生活方式的追求，欧洲消费者将饮用碳酸饮料逐步转为气泡水，在满足碳酸饮料气泡口感的同时又因其不含人工甜味剂而符合天然健康需求。此外，公司还在美国市场推出高端矿泉水品牌普娜（Acqua Panna），在高端矿泉水需求上升时期，雀巢希望推动普娜系列产品在零售渠道实现强增长，以满足家庭和个人消费等不同消费场景的需求。2020 年普娜正式进入中国市场，并选取明星邓伦做其代言人，对年轻群体的号召力强。雀巢旗下三大高端水品牌已全面进驻中国市场。2019 年雀巢在全球的饮用水销售额约为 580 亿人民币，其中高端水的销售额实现了 8%-9%的增长。利用大众水雀巢优活开发新兴市场。通过雀巢优活大众水打入新兴市场，由于该品牌定位低端，符合多种生活消费场景，适宜各个年龄段的人饮用，再加上其水源地依赖性弱，在不同地方可以生产出符合当地口味的饮用水，因此在瓶装水需求强劲的新兴市场有极大发展空间。2.2 达能：国际化加持本土化，不断扩张达能世界版图2.2.1 收购国际品牌及本土品牌，迅速拓展瓶装水业务达能集团成立于 1966 年，总部位于法国巴黎，主要生产饮用水和饮料、鲜乳制品、婴儿营养品和临床营养品四大健康产品，集团的业务遍布世界各地，产品销往 100 多个国家。1979 年开始达能收购了多家公司，在不到 20 年的时间里成为了欧洲第三大食品公司。达能在 1987 年进入中国市场，目前中国是达能在全球的第二大市场。2010 年以来达能集团在全球瓶装水市场零售量中市场份额居于高位，且发展保持平稳态势，2019 年集团市场份额为 5.0%。主要瓶装水品牌以及新兴市场本土化拓展战略。达能集团旗下主要瓶装水品牌是依云和富维克以及波多。1970 年达能集团收购依云品牌，依云提供种类繁多的饮用水产 品 ， 包 括 旅 行 瓶 装 （ 330ml/500ml/750ml/1L/1.25L ）、 日 常 瓶 装（330ml/500ml/750ml/1L/1.5L）、玻璃优雅瓶装(330ml/750ml)、设计师玻璃瓶装（750ml）以及儿童瓶（330ml），并且在全球 150 个左右的国家销售。达能集团于 1990 年收购富维克（Volvic），产品包装采用了可降解塑料 PET，包括 750ml 至 1.5L的各种容量产品。波多（Badoit）是天然气泡水品牌，适合高档餐厅及便利店等场景。此外，达能在新兴市场还收购了其本土品牌，比如在墨西哥的 Bonafont（墨西哥国内销量第一的瓶装水品牌），西班牙的 Fontvella，阿根廷的 Villa del Sur 以及印度尼西亚的Auqa（印度尼西亚最大，全球产量最高的瓶装水品牌），其中墨西哥和印度尼西亚品牌在当地市场中都处于领先地位，达能集团通过收购本土化战略完成新兴市场的拓展。收购中国本土品牌，强势进入中国市场。1996 年达能与中国瓶装水品牌娃哈哈形成战略合资，帮助娃哈哈拥有世界先进水平的生产流水线，使得娃哈哈进入发展快车道；1998 年达能收购中国矿泉水潜力品牌益力；2000 年达能收购 197 亿元乐百氏；2004 年达能收购梅林正广和饮用水有限公司 50%股份。2.2.2 新兴市场提供发展空间，达能业务呈增长态势达能集团近年来营业收入与净利润。达能集团瓶装水业务主要优势区域在发达市场，尤其是美国，2010 年以来美国市场稳定增长，达能集团营业收入大体上保持增长态势。2013 年由于恒天然产品安全事件给集团形象和销量造成了一定的打击，多美滋产品在中国市场销量下滑也给集团的收入和净利润造成了负面影响。2013 中国乳制品市场收缩导致达能集团净利润下滑，2015 年以后负面新闻影响逐渐削弱，集团收入端呈现稳步增长，净利润也逐步回升。达能集团 2019 年销售收入中 18%来自饮用水和饮料，占比前三的国家分别为印尼、中国和法国，天然饮用水在达能饮用水和饮料业务中销售额占比 2/3。2.2.3 品牌主打健康饮水概念 ，持续进行产品及包装革新达能集团通过不断收购成为了世界范围内名列前位的食品公司，公司成长路径更多依赖的是外延方式，强势的并购收购以及果断的抛弃收益不佳的企业。依云、富维克以及波多是达能较为知名的瓶装水品牌，其主要优势市场在发达国家，多适用于高级餐厅及便利商店，新兴市场的扩张主要依赖的是收购各地的领导性饮用水品牌。达能集团瓶装水业务与中国市场有深厚的渊源，从最初与娃哈哈集团合资到后来收购益力、乐百氏、正广和等中国知名饮用水品牌，打入中国市场，现如今饮用水品牌依云和富维克在中国高端水市场有一定地位，达能也在不断推进高端水生产线的布局，未来有望扩大其在世界范围内的高端水份额。渠道方面，由于达能拥有众多中国本土品牌，因此其渠道力较为强劲，零售商连锁点、传统网点和电商模式并行。2019 年达能集团在中国瓶装水零售市场中占据 3%的市场份额，排名第六。在全球范围内普及健康饮水概念。达能集团在全球范围内开展“健康饮水”运动， 帮助全球数百万人了解健康补水重要性，并且通过和知名饮用水品牌合作推广健康饮水，例如法国的依云矿泉水集水区保护协会。达能将健康饮水理念充分融入到业务战略之中，紧跟瓶装水领域消费趋势，持续进行着产品和包装创新。适应不同消费者和消费场景不断进行包装革新。为了满足不同年龄段消费者在不同消费场景的需求，达能的研发创新团队不断推出新的包装。2017 年富维克推出了330ml 的运动瓶盖水装，依云在美国也推出了相同的设计；为适应日本市场对小包装的喜爱，达能推出了 200ml 小瓶装，多放置于自动售户机；为了给儿童带来更丰富的喝水体验，达能为儿童定制了小巧更易于抓握的水瓶。不断收购本土品牌完成产品创新和市场拓展。在达能的饮用水和饮料品牌中，本土品牌超过了 70%，由于本土品牌根植于业务所在地的本地文化，因此更加符合当地的饮水文化，更能够被具有不同饮水偏好的消费者所接受。新兴市场是达能瓶装水销售的优势区域，达能集团的收入一半以上来自于新兴市场，其中依云、富维克和波多在新兴市场的覆盖率不高，主要销量增加还是依靠各地方领导性品牌。达能也在高端水方向完成了布局，2017 年宣布新增 10 条依云矿泉水生产线，目标是 2020年实现 20 亿瓶产量。2.3 三得利：日本优势行业背景下的瓶装天然水龙头日本三得利株式会社创业于 1899 年，是一个经营饮料、酒类、食品、餐饮管理等多领域的大型国际化集团，经营区域跨越 40 多个国家和地区，遍布美洲、欧洲、非洲、亚洲和大洋洲，并且一直在积极开拓新市场。截止 2019 年底三得利集团在全球范围内拥有 300 家公司，其中欧洲有 93 家，日本有 84 家，亚洲和大洋洲有71 家，美国有 52 家。三得利集团把未来瓶装水业务的发展列为市场增长的未来类别之一。2020 年三得利被评为全球饮料行业最受尊敬的企业第六位，体现了三得利品牌的全球知名度以及信赖度。2.3.1 多因素推动瓶装水业务发展，专注本土天然水系列产品1899 年三得利前身成立，1929 年进军威士忌领域，取得了不错的成绩，三得利威士忌于 1979 年进入中国市场。20 世纪 60 年代三得利进军啤酒领域，1981 年三得利推出了罐装乌龙茶（Suntory Oolong Tea），而当时在无酒精饮料市场中占据着主导地位的是碳酸软饮料和果汁，三得利乌龙茶自此成为长期畅销的饮料品牌之一。20 世纪 90 年代推出罐装咖啡品牌即饮咖啡（BOSS）。1991 年三得利南阿尔卑斯山 Tennensui 矿泉水推出，1999 年，三得利（中国）投资有限公司成立，以整合中国所有在三得利旗下的企业，此后三得利陆续收购了两家清凉饮料集团并在越南和泰国成立合资企业。1991 年三得利南阿尔卑斯山 Tennensui 矿泉水推出，三得利品牌继续扩大销量， 成为连续 22 年日本矿泉水市场上排名第一的销售品牌。三得利南阿尔卑斯山天然矿泉水使用最轻的国产PET 瓶，水源是来自阿尔卑斯山南部山区培养的纯净天然水； 近年来三得利推出了桃子、橘子、酸奶等口味的风味天然水，以其独特的口味和添 加的营养物迎合了寻求附加值的消费者们。2014 年中国掀起了风味水热潮，三得利风味水是中国便利店销量最好的风味水产品。根据欧瑞国际的数据，2013 年全球风味水市场规模为 65 亿美元，而到了 2018 年则增长到了 103 亿美元，未来三得利风味水产品将拥有更广阔的市场空间。多因素推动日本瓶装水市场快速发展。日本瓶装水市场开始于 1970 年，最开始是为商人和富人提供，十年后才逐步走入普通家庭，此后消费群体不断扩大，瓶装水运用于各类消费场景。日本瓶装水市场的快速发展离不开几个重要因素的推动，首先是日本人口老龄化因素，2019 年日本老龄化人口比例已达到 28.4%，老年人对于健康的需求较年轻人更为强烈，因此瓶装水较酒类和碳酸饮料更加受到老年人青睐；第二大因素是日本的核污染事件，2011 年福岛核泄漏导致大众对于自来水的安全隐患比较重视，更多人选择了购买瓶装水 ；第三大因素是消费升级的推动，90 后的消费观念逐步理性，追求健康而简约的消费观念，注重精神的满足而不是一味追求奢侈化，这种消费升级使得简单健康的瓶装水快速被大众接受并喜爱。2.3.3 改善集团生产成本，营收未来可期三得利集团2019 年合并营业收入259.6 亿日元，其中分地区销售额中本国收入58% 占比最大，欧洲收入占比12%，美洲收入占比14%，亚洲和大洋洲收入均占比16%。分业务销售来看食品和无酒精饮品占比 56%。三得利营业收入和归母利润。三得利集团营业收入自 2015 年以来维持在稳定水平，2018 年和 2019 年全球地缘政治风险加剧，对全球贸易产生了重要影响，加之同年日本发生了许多自然灾害，因此对业务产生了显著影响，在此背景下，三得利 2018 年营业收入仅同比下降了 1.1%，2019 年同比营业收入增长 3.5%。归母利润 2015 年至 2017 年呈现快速增长态势，2018 年有大幅下滑，同比下降 33.7%，2019 年与 2018 年归母利润水平基本持平，究其原因主要是 2018 年集团供应链之类的物流成本增加导致利润大幅下降，但三得利计划使用 AI 等数字技术手段来改善供应链成本问题。2.3.3 分市场运行不同策略，新品开发与可持续发展并行在日本老龄化日益严重，国民消费升级的浪潮下，加之福岛核污染事件遗留问题， 给日本瓶装水行业发展提供了良好的环境，三得利集团成功发展主要依靠内生模式。三得利南阿尔卑斯山 Tennensui 矿泉水凭借市场环境和产品“健康&透明”的特性连续二十多年占据日本瓶装水市场头把交椅，为了保证水源的可持续供给性，日本从 2003 年开始培养“天然水森林”。三得利集团在各大洲因地制宜，采取了不同的经营策略，其中中国是三得利重要的瓶装水市场，1999 年三得利（中国）投资公司成立，将集团在中国的业务进行整合以便更好的发展，三得利在中国主要的瓶装水类别是天然矿泉水和天然风味水，销售渠道主要是大型超市或便利店。2019 年三得利集团在日本瓶装水市场份额第一名，尚未进入中国瓶装水市场零售量前十榜单。三得利在各大洲软饮市场的策略。印度尼西亚的软饮市场中瓶装水占比最高接近40%，越南软饮市场中瓶装水份额为 6.4%，三得利软饮料业务部门正在越南、泰国和印度尼西亚扩展，在当地建立合资公司，加强分销平台，以满足每个市场客户需求的方式发展；美国软饮市场中瓶装水份额为 20.1%，三得利在美洲拥有经营软饮料业务的百事可乐合资公司，契合北美市场对健康意识的重视，三得利将扩大水的销售；欧洲国家健康意识不断提高，对“天然和健康”产品的需求增加，因此三得利瓶装水产品以其健康透明的产品特质在欧洲具有极大的发展潜力。充分了解消费者口味，大力研发制造新品。三得利瓶装水能够占据市场优势的一大原因是公司在充分了解消费者口味习惯的基础上开发新产品。三得利也在研发中注入大量资金，建立完善的食品安全和品质保障体系，使其赢得了消费者的信任和塑造了良好的品牌形象。三得利天然水系列在中国市场具有高知名度，其广告营销的关键词是“好喝&透明”、“自然&健康”，得到了中国消费者的喜爱。培养天然水森林，为产品保驾续航。2003 年三得利在熊本工厂的补水区开始建立“三得利水森林”，截止 2019 年 6 月，“三得利天然水森林”蔓延到日本的 15 个县，总面积约 12000 公顷。天然水森林的目标是孕育超出工厂汲取量的地下水的森林。三得利积极维护健全的森林状态，日本国土面积森林覆盖率超过 70%，为天然水系列产品的生产做好坚实的保障。2.4 康师傅：从低价竞争到产品与渠道全面创新康师傅集团主要从事生产和销售方便面、饮品、糕饼以及相关配套产业的经营，是中国食品饮料界的领导品牌。目前集团的三大品项产品，均已在中国市场占有显著地位。公司从 1992 年开始生产方便面，1996 年扩大业务至方便食品及饮品。2004 年开始 4 年内康师傅在全国建立了 51 个生产基地。集团不断完善在全国各地的销售网络，截止 2019 年底，集团已经拥有 371 个营业所及 182 个仓库以服务 36186家经销商及 185789 家直营零售商。2019 年康师傅包装水销量市占率 5.4%。2.4.1 逐步退出低端水市场，全力冲击中端和新兴市场低端水霸主时代已过，推出中端涵养泉矿泉水。康师傅矿物质水在纯净水基础上添加人体所需的镁、钾矿物质，是中国瓶装水市场的领导品牌，长期占据着瓶装水“一元”价格带市场。康师傅 2016 年推出了全新优悦纯净水，进军 2 元瓶装水市场。由于康师傅长期雄踞一元水市场，低端水品牌认知深入人心，近年来推出中端新品， 有益于打破品牌刻板印象，2018 年康师傅推出中端品牌涵养泉天然矿泉水，广告定位东方涵养力，深入渗透中国传统文化概念。积极创新产品品类，进军熟水市场。瓶装水市场一直以来品类比较单一，各类产品间同质化比较严重。康师傅从创新产品品类入手，2020 年进军瓶装熟水领域，推出了“喝开水”，在工艺上采用纳米级过滤的天然椰壳活性炭技术，有效过滤水中重金 属及微生物并去除异味，主打温和、安全与甘甜的产品特质，为人们提供健康的饮 水。康师傅在包装水细分领域熟水市场的探索与深耕，有助于提升康师傅的品牌影 响力。据2019 年凯度品牌足迹报告，康师傅的品牌渗透率位居市场前三，达到80.8%， 年触及消费者达到 8.5 亿人次。品牌统一与营销加持，助力康师傅巩固品牌地位。根据 Chnbrand 发布的 2018 年中国品牌力指数研究成果，康师傅已经连续八年蝉联C-BPI 中国方便面品牌第一名。康师傅集团的所有产品都使用同一个品牌，因此方便面、糕饼、果汁饮料等其他产品在市场上的成功，也为康师傅瓶装水发展提供了品牌优势，使得瓶装水更容易进入市场，被消费者所接受。康师傅通过运动营销、全媒体营销、IP 合作等方式提高品牌曝光度，通过中国航天基金会、国家体育总局冬训中心合作方式提升品牌形象。全国覆盖销售网络和生产基地，跟进新零售和电商渠道。为了提升康师傅品牌渗透率，使得康师傅新品迅速有效的进入市场，集团在全国各地遍布销售网络。康师傅集团持续推动渠道合理化策略，追求利润的合理分配以及和渠道伙伴的合作共赢。在新零售和电商的浪潮下，集团不断拓展多元渠道，新成立电商、自贩机事业部并加大对其的投入，同时巩固传统渠道优势。集团销售网络遍布全国，在绝大多数核心城市完成了直营二阶覆盖，在低线城市加深与优质经销商的合作，使得集团的终端渗透率处于高位。康师傅在天津、杭州、广州、洛阳。重庆、武汉、西安及其他地区都布有方便面和饮品生产基地，共计拥有 14 个方便面生产基地和 72 个饮品生产基地。2.4.2 公司业绩稳中有增，集团业务平稳发展康师傅集团营业收入和分业务占比。康师傅集团营业收入自 2016 年起呈现上升趋势，同比增速 2015 年至 2017 年快速上升，此后趋于平缓。集团主营业务收益中， 饮品和方便面占据超过 95%的份额，其中饮品自 2015 年开始占比接近六成。2019 年饮品事业整体收益356 亿元人民币，较去年同期增加0.81%，占集团总收益57.4%。康师傅集团毛利率和分业务毛利率占比。康师傅集团近年来毛利率水平比较稳定，方便面和饮品业务的毛利率占比也波动不大，集团业务持续健康发展。2019 年集团持续优化产品组合，完成产品升级，伴随部分原材料价格下降，饮品毛利率同比上升 2.43%至 33.69%。2.4.3 推进产品升级与创新，深入布局差异化渠道模式康师傅集团瓶装水领域主流产品是康师傅矿物质水，其定位低端水，矿物质水概念新颖，再加上成本低廉，很快提升了品牌渗透度，使得康师傅集团长期占据一元价格带市场龙头地位。方便面等其他业务的成功也提升了康师傅品牌影响力，康师傅矿物质水能被市场广泛接受离不开康师傅统一品牌的加持。此外，康师傅近年来也在不断进行着产品的革新和瓶装水蓝海领域的探索，依靠内生路径完成集团成长， 以期顺应瓶装水升级和多样化的发展潮流。康师傅集团在产品结构方面，持续推进供应链合理化策略，推动轻资产与资产活化，优化生产布局，推动智能制造；渠道布局方面，集团削减管理层级，扩大终端服务团队，以期给渠道伙伴带来更便捷和优质的服务；运营效率方面，康师傅在生产经营环节推进数字化模型，共享中信建设，积极运用数字工具。2019 年康师傅集团在中国瓶装水零售市场中占据 5.3%的市场份额，排名第三。产品创新与渠道深度是瓶装水行业重要的两大支柱。渠道端的布局给康师傅带来了强劲的增长动力。康师傅将中国市场分为三大商圈， 包括核心商圈、精耕城市以及外埠片区，康师傅拥有 160 个左右渠道覆盖率超过 30%的核心商圈，超过 250 个精耕城市达成与经销商的合作覆盖，并且拥有 1800 个外埠片区，在各级商圈中形成了差异化的渠道运营模式，提升了产品的分布效率。康师傅瓶装水的创新主要在于产品的升级以及新品的推出。康师傅公司最早在1998年前推出过纯净水，但是在与农夫山泉的争夺中惜败，2000 年以后康师傅纯净水逐渐退出市场。康师傅公司最初的战略是在价格方面，2004 年康师傅矿物质水正式上市，其对水源要求没有要求，矿化液成本低廉，因此公司通过低价战略在一元价格带占据了绝对的市场地位。康师傅低价战略为康师傅在瓶装水行业的品牌知名度和品牌地位打下了坚实的基础，但随着人们生活质量的提高，对健康和品质的要求提升，一元低端水市场面临困境。康师傅为不在市场洪流中失去地位，近年来采取了产品升级战略。首先在 2016 年推出了全新的优悦饮用水，同时定价也提升到了 2 元，并通过赞助体育赛事和慈善活动等方式在全国内进行品牌宣传。虽然目前瓶装水市场上 2 元还是主流价格带，但是 3 元价格带正在逐步侵蚀 2 元市场，各大瓶装水公司也在积极发力高端水市场。康师傅 2018 年推出涵养泉天然矿泉水，不断进行着产品升级。2020 年进军熟水市场，推出“喝开水”瓶装水，符合现代人忙碌的生活节奏以及对健康的追求。2.5 娃哈哈：儿童产品起家，联销体模式铸造饮品巨头娃哈哈公司诞生于 1987 年，是中国规模最大、效益最好的饮料企业之一。目前公司在全国 29 省市建有 58 个基地 150 余家分公司，公司先后从美国、德国、日本、意大利等国引进 360 余条世界一流的自动化生产线，主要生产含乳饮料、饮用水、茶饮料、罐头食品、休闲食品等 8 大类 100 多个品种。1988 年娃哈哈成功开发儿童营养液，实现“从无到有”，品牌最早用于娃哈哈儿童营养液的推广，这一品牌在早期极大地推动了娃哈哈儿童产品的发展，1995 年娃哈哈进军瓶装水市场采取的是品牌延伸战略，娃哈哈瓶装水的产销量多年来一直位于全国前列。1994 年娃哈哈对口支援三峡、在涪陵设立第一家外省企业，靠“西进北上、对口支援”，娃哈哈生产基地在全国遍地开花，成为全国规模前列的饮料企业。2.5.1 外企合资步入快车道，瓶装水产品种类单调与世界巨头达能合资使娃哈哈发展走上快车道。1996 年娃哈哈与法国达能集团实行合资，引进国外技术、资金，发展国内市场。合资后娃哈哈发展步入快车道，达能在十年内陆续投入约 14 亿元人民币，娃哈哈也投入大致相等资金，合计成立了39 家合资公司。娃哈哈纯净水 1996 上市，运用了先进的二级反渗透技术和臭氧杀菌工艺，被国家质量监督检验检疫总局认定为“国家免检产品”。通过与世界食品饮料巨头公司达能的合作，娃哈哈企业大规模改造设备、技术，提高产品档次，提升管理水平，不仅有力的促进了自有品牌发展，也成为达能在世界范围内成功的投资项目。娃哈哈 1995 年进军中国瓶装水市场，市面上最常见的是“娃哈哈饮用纯净水”，其工业级别的纯净度是其主要特色，该产品曾因其低价在瓶装水市场占有一席之地， 但随着消费升级的浪潮，人们追求健康和体验感，因此纯净水的认可度逐渐降低， 低价瓶装水难以满足人们的需求。纯净水之外，娃哈哈还推出了富养弱碱性水、饮用天然矿泉水、饮用矿物质水、活性含氧饮用水等产品，但这些产品还并未完全进入大众视野，在各种销售终端的铺货率也较低。近年来娃哈哈也在试图布局高端水市场和进入熟水市场。2.5.2 瓶装水市场潜力巨大，公司业绩恢复增长趋势娃哈哈集团历年营业收入。娃哈哈集团在 2013 年营业收入高达 782.8 亿元，此后至今并未超越该年业绩。2014 年-2018 娃哈哈营业收入分别为728 亿元、677 亿元、456 亿元、450.73 亿元、468.9 亿元。2015 年是公司的转折年，在消费升级浪潮的挑战下，2016 年开始公司营业收入持续低迷，稳定在 500 亿元以下。2018 年实现了近 6 年来首次正向增长，2019 年营业收入有望突破 500 亿元。2.5.3 品牌延伸战略惠及瓶装水，善用营销和分级渠道策略娃哈哈集团从儿童营养液起家，1996 年通过和达能等建立合资企业使得集团发展步入快车道，后续集团采取“西进北上，对口支援”战略在全国各地建厂，布局广泛的渠道网络。娃哈哈集团瓶装水业务成功的关键在采用了品牌延伸战略，品牌效应充分惠及瓶装水领域，再加上早期善于利用广告营销，使得娃哈哈纯净水深入人心； 在渠道方面则依据消费城市差异而选择不同的销售策略。娃哈哈集团瓶装水广为人知的品牌是“娃哈哈纯净水”，曾以低价战略长期占据我国低端瓶装水市场龙头地位， 后在消费升级浪潮下面临严重威胁，娃哈哈集团也在不断寻求着产品的升级与创新， 有望在将来进军高端水市场。品牌名字易于推广，品牌延伸和跟进开发战略见成效。娃哈哈品牌名字通俗易懂， 很容易被人熟悉和记忆，名字的选取对于娃哈哈品牌最初推广儿童产品起到了重要的作用，后在瓶装水市场继续沿用这一品牌。娃哈哈在瓶装水市场采用的是跟进的产品开发策略，根据市场的需求针对不同的消费群体在市场发展的最佳点设计适销的产品，比如针对年轻人设计的娃哈哈纯净水和针对大众设计的矿物质水。公司在价格方面采取的是快速渗透的市场策略，为尽快提升公司产品的市占率，首先以定价低促销多挤进大众视野，迅速的占领市场，并获得规模经济的优势，使得公司的成本降低，提升了经营效益。首位利用广告平台营销的瓶装水企业。娃哈哈纯净水能迅速占有市场的又一大战略在于其促销策略。早年电视广告对于消费者的消费行为影响很大，娃哈哈敏锐的发现了这一优势平台，在纯净水上市后成为行业内第一家在央视打广告的公司，使其在全国的知名度和认可度迅速提升。对症下药，不同城市运用不同渠道策略。在总部浙江采取厂家直销模式，在省会一级城市采取网络加平台的销售模式，在北上广深等超一线密集消费城市采取平台加直销模式，在中小城市以及农村地区采取网络销售模式，通过不同模式最大程度的提升市场覆盖率，扩大品牌的销售面。娃哈哈高度重视销售网络建设，与经销商建立联销体并实行保证金制度，合理的分配厂商利益关系，精心编织 7000 余家遍布全国各地的经销商和数目更为庞大的批发商、销售终端组成的营销网，使得公司的新品在短时间内可以迅速铺向全国数百万个零售终端。娃哈哈在 90 年代中后期开始编制“联销体”网络，形成总部——各省区分公司——特约一级批发商——特约二级批发商——三级批发商——零售终端的组织架构，娃哈哈通过与特约一级批发商和特约二级批发商形成销售责任制，使得经销商变被动为主动，积极配合娃哈哈共同开拓市场。3. 重点企业分析（详见报告原文）3.1 农夫山泉3.2 伊利股份3.3 西藏水资源……（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：国元证券）如需报告原文档请登录【未来智库】。

据日媒报道，截止2019年3月TOTOWashlet智能马桶累计出货量超过5000万台（国内外：盖板和一体机）。据日本政府每年公布的消费趋势调查报告显示，2018年日本智能马桶一般家庭普及率为80.2％，正在作为住宅设备必需品普及。3月，厨卫资讯发表的《2019年智能马桶市场规模预计近600亿元》也引起行业人士的热议，有声音表示，真有那么大市场吗？此文相关数据表示，2018年中国智能马桶销售量（线上、线下）约700万-800万台左右，规模达400亿元。市场研究咨询公司MRFR在近日发布的一份关于全球智能马桶市场的研究报告中也表示全球智能马桶市场在2017年至2023年之间以15.12％的年复合增长率增长。按该增长速度计算，在该期间内全球智能马桶市场价值将充分满足111亿美元（744.59亿元人民币）。此外，2019年3月27日Marketstudy发布的关于“全球智能浴室市场”显示，到2026年，全球智能浴室市场规模预计将达到97.75亿美元（约655.70亿元人民币）。2017年，智能马桶市场占据整体市场的主导地位，其次是非接触式水龙头。促进全球智能马桶市场增长的关键因素包括发达国家对智能马桶的需求增加（日本智能马桶普及率达到80.2%），老龄化以及老年人医疗设施的需求。促进市场增长的其他因素包括提高水和能源保护意识的增强以及城市化加速。然而，传统马桶主导的市场地位短时间内还不可能被动摇，智能马桶推广实施成本高以及目前各国卫生陶瓷产品制造商数量多于智能马桶企业是智能马桶普及一般的主要原因。对自动化的需求不断增长以及与能源使用相关成本的增加，增加了对智能浴室解决方案的需求。智能浴室在智能家居发展中日益融合，以及政府有关能源使用和排放的法规支持市场增长。同时，5G时代到来，物联网（IoT）和智能设备的日益普及推动了智能浴室解决方案的采用。其中包括移动设备的普及率，技术进步和家庭自动化解决方案的采用。在新兴市场，增长的新兴消费者以及消费者对高效能源使用认知度的提高将在未来几年为智能卫浴行业提供增长动能。除了智能马桶，具备数字化的智能水龙头越来越多地被用于节约水和能源。我们在各大机场、酒店、饭店越来越多使用智能水龙头。智能水龙头减少了水资源浪费并可以提供温度控制。同时，具备红外线技术感应的产品，可以感知用户手从水龙头下方移开时关闭水龙头。此外，水龙头还可具备可编程功能，例如设置定时淋浴或在指定的时间范围内运行的选项。在这方面，互联网科技巨头和几大主力行业巨头一向走在前列。谷歌已经申请多项专利，包括带有嵌入式传感器的马桶座圈和浴垫，能够测量心率和身体电气模式。还有智能浴室镜子中的相机，用于检测肤色。这些功能为用户提供健康数据，以定期监控健康状况。在刚刚落幕的CES展上，人工智能无处不在，运行一个或多个数字助理的各种语音激活设备蓬勃发展，如亚马逊Alexa和谷歌助手。智能扬声器仍然是这些设备中最受欢迎的。与亚马逊的Echo Show和Google Home， LG和其他品牌也推出了新的智能扬声器。但是，在现场还能看到一个明显趋势就是智能显示器 ——带有内置数字助理的桌面触摸屏设备。越来越多的智能浴室镜将数字设备带入浴室，当然还有智能马桶。5G时代到来，智能大有可为。浙江大湾区规划在人工智能、物联网、柔性电子、量子通信领域打造全球具有影响力的研发制造中心，这将利好浙江打造智能马桶企业产业链。而链接香港、深圳、广州的粤港澳大湾区将成为核心技术的主战场。

4月8日，有媒体曝光福建省南安市仑苍镇“中国水暖城”个别商家“假冒无铅水龙头，材质、商标、合格证、质检报告都是假的”等问题。福建省委省政府、泉州市委市政府主要领导、分管领导高度重视，要求依法严肃查处水龙头市场中的假冒、欺诈、伪劣等违法行为，坚决打击水龙头市场中的“害群之马”，绝不姑息，对政府监管不到位的要严肃追责。 随后，泉州市政府、省市场监管局专门派出工作小组到南安指导查处工作，南安市委市政府也连夜召开紧急会议，部署打假专项行动，成立调查处理领导小组。当晚，调查处理领导小组组织150多人，分7个小组进行现场检查，共审查相关人员6人；检查加工点1个，销售点5个，广告公司2家；查扣半成品水龙头16300个、阀芯30000个、水龙头成品2500个、水龙头阀座半成品3073个、成品27个。相关问题正在进一步处理中。 据悉，南安市将进一步部署专项行动，加大综合整治力度，加强市场监管，促进行业自律，营造健康有序的市场环境，保障水龙头行业健康发展。（文章来源：中国经济网）