兽药市场研究报告

兽药产业是促进畜牧业健康发展的基础性产业。改革开放以来，我国畜牧业飞速发展，带动了兽药行业的增长。2019年，虽然面临着非洲猪瘟、饲料禁抗等严峻挑战，我国1632家兽药生产企业共完成552.88亿元的兽药生产总值，销售额达503.95亿元，与上年相比仍有所上升。兽药产业是促进畜牧业和养殖业健康发展的基础性产业，在保障动物源性食品安全和公共卫生安全等方面具有重要作用。改革开放以来，我国畜牧业得到了迅猛发展，逐渐由农户散养向标准化、集约化、规模化养殖方式转变，即从传统畜牧业向现代畜牧业转变。在转变之中，兽药产业也在快速放量。畜牧业波动较大近年来，在非洲猪瘟、国家宏观经济波动的影响下，兽药的下游行业畜牧业整体也出现了较大的波动。2014-2019年，我国畜牧业总产值呈先上升后下降的趋势。其中，受“猪周期”下行、非洲猪瘟疫情冲击和一些地方不当禁养等因素影响，生猪产能下降较多。这也直接影响了猪用兽药的市场。企业数量有所减少 但销售额仍有所增长我国兽药行业起步于上世纪七十年代。经过几十年的发展，兽药生产能力和水平不断提高，产业规模不断扩大。2013-2019年，我国兽药行业规模整体呈增长态势。2019年，我国1632家兽药生产企业，共完成552.88亿元的兽药生产总值，销售额达503.95亿元，相较2018年的458.97亿元增长了9.8%。虽然兽药生产企业数量有所减少，但市场规模相较2018年仍保持着增长。近两年来，我国兽药产业面临着较为严峻的挑战：非洲猪瘟的持续影响、新冠肺炎卷席全球、饲料禁抗的落地……特别是非洲猪瘟，对兽药产业特别是兽用生物制品领域产生了巨大的影响。但中国兽药协会会长才学鹏表示，虽然非瘟极大程度地冲击了生物制品的市场，但是却刺激了消毒剂、免疫增强类中兽药等兽药的市场，市场的红利更是吸引了不少饲料、养殖、生物制品企业跨领域进军。化药占据最大市场份额从产品结构来看，目前化学药品在我国兽药行业处于占主导地位。2019年，原料药及化学药剂销售额约为336亿元，占兽药行业销售额的67%;生物制药销售额约118亿元，占比为23%;中药制剂销售额约为50亿元，占比为10%。值得注意的是，从环保和安全角度，药物残留问题越来越被关注。而中兽药由于不会对食品安全构成威胁，将在很大程度上逐步取代化学药品，所以中兽药未来发展市场前景广阔研发力度持续加大随着畜禽产业化进程的加速，国家对兽药管理制度的不断完善，行业对兽药产品的要求越来越高，企业也纷纷加大研发投资力度，这也使得我国的新兽药产品注册数量逐年递增。2019年，我国新兽药研发资金超过40亿元;2013-2019年，我国新注册兽药证书整体呈增长趋势，2019年为71个，与上年基本持平。截止至2020年10月13日，2020年中国新兽药注册数量为46个。注：2020年数据截止至2020年10月13日。市场将持续稳定发展随着GMP认证、GSP认证的实施、执业兽医师制度的推广，兽药行业壁垒逐渐提高。此外，新版《兽药生产质量管理规范(2020年修订)》已于2020年4月21日公布，2020年6月1日起施行，并要求所有兽药生产企业在2020年6月1日前达到新版兽药GMP的要求。在政策的督促下，兽药市场将逐步走向规范化。而随着生产效率的提高以及技术的提升，我国兽药市场集中度将进一步提升。此外，我国非洲猪瘟防控工作逐渐成效，生猪养殖业在缓慢上升。在多重因素的推动下，未来我国兽药行业将稳步发展，预计2025年市场规模将接近600亿元。更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国兽用生物制品行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》《中国兽药行业产销需求与投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

兽用生物制品就是以天然或人工改造的微生物、寄生虫、生物毒素或生物组织及代谢产物等为材料，采用生物学、分子生物学或生物化学、生物工程等相应技术制成的，用于预防、治疗、诊断动物疫病或改变动物生产性能的药品。一、兽用生物制品分类根据用途，兽用生物制品可进行以下分类：图片来源：中商产业研究院整理二、行业主要产业政策兽用生物制品行业属于生物医药行业的范畴。近几年，国家出台的主要产业政策如下：2016-2020年中国兽用生物制品行业相关政策一览表图表来源：中商产业研究院三、市场发展现状我国兽用生物制品行业发展起步较晚，但由于我国动物疫病病种多、病原复杂、流行范围广，并且随着畜牧业生产规模不断扩大，养殖密度不断增加，畜禽感染病原机会日渐增多，兽用生物制品尤其是兽用疫苗在畜禽养殖中的重要性越发凸显。根据中国兽药协会公布的数据，截至2018年底，我国共有99家兽用生物制品生产企业(另有6家新建企业尚未生产)，拥有1,969个有效的产品批准文号，从业人员超过20,000人。2018年，全行业实现兽用生物制品销售额132.92亿元，其中猪用生物制品和禽用生物制品销售额合计104.43亿元，占兽用生物制品总销售额的78.57%。2019年国内兽用生物制品销售额127.78亿元，预计2020年国内兽用生物制品销售额将维持在130亿元左右。数据来源：中国兽药协会、中商产业研究院整理2013年-2018年，国内兽用生物制品行业的销售额年均复合增长率为7.10%，反映了我国兽用生物制品行业市场正处于快速发展阶段，发展潜力巨大。2019年国内兽用生物制品行业的销售额虽然微幅下降，但在政策的支持及人们意识的提高下，未来市场仍可期。国内兽用生物制品市场集中度较高根据国家统计局等部门出台的大中小微企业划分标准，截至2018年底，兽用生物制品行业共有大型企业17家，占比为17.17%；中型企业70家，占比为70.71%；小型企业12家，占比为12.12%；无微型企业。兽用生物制品行业不同规模企业数量及占比情况如下：数据来源：中国兽药协会、中商产业研究院整理随着国内兽用生物制品行业的不断发展，行业中的领先企业在企业规模、产品数量、品牌效应等多方面取得优势，从而获得了更高的经济效益。2018年，销售额排名前10位的企业的兽用生物制品销售总额为79.44亿元，占全行业销售额的比例为59.77%。兽用生物制品行业市场集中度及前十名企业的销售占比如下：数据来源：中国兽药协会、中商产业研究院整理四、重点企业汇总目前，兽用生物制品行业主要企业情况如下：数据来源：中商产业研究院整理五、行业发展前景预测(1)产业政策支持随着畜牧业发展由量到质的转变，兽用生物制品行业已成为畜牧业健康发展的重要保障，更是我国七大战略性新兴产业之一的生物医药行业中的重点支持子行业。为确保我国畜牧业标准化、集约化和规模化长期战略目标的实现，国家先后出台了国家中长期动物疫病防治规划(2012—2020年)、全国兽医卫生事业发展规划(2016-2020年)、“十三五”生物产业发展规划、“十三五”农业科技发展规划等一系列产业政策，鼓励兽药企业进行原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新，大力支持高效、安全、新型动物疫苗的研发、转化和产业化。兽用生物制品行业乃至整个兽药行业迎来了快速、健康、可持续发展的新阶段。(2)下游畜牧业发展带动疫苗需求增长畜牧业是兽用生物制品行业的下游产业，畜牧业的发展规模直接影响兽用生物制品行业的市场规模。我国是畜牧业大国，经济动物的养殖群体数量庞大，尤其是生猪养殖规模高居世界第一，生猪年产量占全球生猪总产量的比例超过50%。随着我国宏观经济的快速发展，人民生活水平的进一步提高，对肉类消费的需求将进一步扩大，从而带动我国畜牧业的进一步发展。而疫病防控作为畜禽养殖过程中的重要环节，畜牧业的发展必然带动兽用生物制品行业的发展。(3)动物疫情复杂，疫病多发，动物疫病防控意识的提升我国畜禽养殖整体规模庞大、动物种类繁多、饲养模式多样、流通环节复杂，加上养殖技术和管理水平与世界发达国家相比较为落后，因此出现了动物疫病多发、病情复杂、病原容易变异等情况。随着近几年动物疫病的不时爆发和动物疫病防控意识的提升，兽用生物制品尤其是兽用疫苗的重要性已经得到了畜牧行业和相关政府部门的充分重视，高品质兽用疫苗的需求逐年增长，兽用疫苗的附加值将得到大幅提升。(4)兽用生物制品逐步替代兽用化学药品使用带来结构性增长随着人们对于食品安全意识的提高，对于畜禽体内兽药的残留量容忍度逐渐降低。在国内市场，兽用化学药品中约70%为抗菌素、抗生素等，由此导致的药物残留引发的食品安全问题日渐突出。随着人们对健康以及食品安全的日益关注，各种食品安全标准也不断提高，对畜禽产品体内化学药品残留量提出了更高的要求。兽用疫苗作为生物制品，在畜禽体内不会产生有害物质残留，为解决防治疫病与药物残留的矛盾，使用兽用疫苗加强预防是较好的选择。由此，以兽用疫苗为代表的兽用生物制品在动物疫病防控中的作用日渐突出，优势更加明显。(5)宠物市场的发展为兽用生物制品行业带来新的增长空间近年来，随着我国城镇化发展水平和居民生活水平的不断提高，饲养宠物的家庭逐渐增多，宠物相关产品的市场规模日渐扩大，其中宠物疫苗作为预防宠物疫病的主要手段，重要性越发明显。目前中国饲养宠物的家庭占比和宠物疫苗在兽用生物制品市场份额占比均显著低于发达国家，国内的宠物疫苗还有相当大的市场空间可以挖掘。随着国内宠物市场的进一步发展，国内企业在宠物疫苗领域的加大投入，未来用于犬、猫等宠物的生物制品将为兽用生物制品行业带来新的增长空间。（文章来源：中商产业研究院）

近年来，全球肉类消费总量和人均消费量迅速增加。在全球人口对肉类需求持续增长的推动下，全球兽药行业市场规模稳步增长。2013-2018年，全球兽药销售额(不含中国)从230亿美元增长至335亿美元，其中化学药品占据最大的市场份额。未来，在肉类消费量的不断增长及人们健康意识增长的推动下，全球兽药市场将稳步增长。兽药行业是20世纪中期兴起并快速发展的行业。二十世纪60年代以前，正式的兽药产业尚未形成，动物治疗普遍使用人药，预防药和动物保健药领域的产业几乎一片空白。随着美国政府于1968年颁布《兽药修正案》，标志着兽药法制化管理的正式开始。经过多年的发展，兽药行业逐步规范，现已发展成为一大产业。市场规模不断增长过去半个世纪以来，全球肉类消费总量和人均消费量均迅速增加。其中，全球肉类消费的增长主要来源于禽肉的增长，猪肉虽增长缓慢，但仍是最主要的肉类消费品种。而与之息息相关的兽药行业，也在肉类消费增长中得到了发展。在全球人口及其对食物需求持续增长的驱动下，全球兽药行业市场规模稳步增长，2013-2018年，国外兽药行业销售额从230亿美元增长至335亿美元，年均复合增长率约为7.8%。初步测算2019年市场规模超过350亿美元。注：IFAH公布的最新数据时间仅到2018年，2019年为预测数据，届时将以IFAH公布的数据为准。化学药品占据最大份额从产品种类来看，在国外兽药市场中，化学药品占据最大的市场份额。2018年，国外兽药化学药品(抗感染药、抗寄生虫药、其他化药)销售额为194.3亿美元，占据国外兽药市场总销售额的58%;生物制品销售额为100.5亿美元，占比约为30%;药物饲料添加剂销售额为40.2亿美元，占比约为12%。宠物用兽药领域表现亮眼从下游使用动物的角度来看，在国外兽药市场中，宠物用兽药所占的份额较大，达到37%。宠物产业在发达国家已有上百年历史，据统计，美国约有65%以上的家庭饲养宠物、加拿大为57%、英国与日本均超过45%。不断发展的宠物产业带动了国外宠物用兽药市场的发展。此外，随着畜牧业养殖规模化，国外猪用、禽用等兽药规模也在不断扩大。2018年，猪、牛、羊、禽用兽药销售额占国外兽药总销售额的62.6%。美、欧、亚成为全球兽药三大市场就国外兽药市场区域分布来看，北美地区是目前全球最大的兽药市场，占比为30%;其次是欧洲和亚洲，占比分别为29%和28%。国外大型兽药生产企业通过收购不断提升自身实力，并利用其资金、技术、市场上的优势，对广大发展中国家的兽药行业产生了深远影响。硕腾蝉联全球第一经过多年的发展，国外兽药行业已经逐步集中于少数大型公司。大型公司通过多次并购、重组等方式，不断扩大自身的竞争优势和市场地位，竞争格局已经基本形成。2019财年，硕腾以62.60亿美元的营业额排名全球动保行业第一名，硕腾主要经营宠物、家禽保健品及疫苗。德国的勃林格殷格翰(BI)以45.14亿美元排名第二，2017年勃林格殷格翰(BI)接手从法国制药巨头赛诺菲置换而出的动物保健公司梅里亚，此举使得BI在全球动物保健公司规模排名中从此前的第六跃升为全球第二，规模仅次于从辉瑞分拆出来的硕腾。排名第三的为默沙东动保，默沙东动保的兽用生物制品产品主要有家禽疫苗、猪用疫苗、宠物疫苗等。注：绿色表示排名与上年相比有所上升，红色表示排名与上年相比有所下降。2025年市场规模预计超过450亿美元随着全球畜牧业养殖规模化的提升和加速，畜群密度不断加大，流动频繁，为动物得传染病、寄生虫病、中毒病和营养代谢等疾病的流行创造了条件，造成动物发病率、死亡率的提高以及生产性能的下降。而兽药在降低畜禽发病率和死亡率、提高饲料利用率、促生长和改善产品品质方面起到十分显著的作用。未来，预计随着畜牧业的发展，国外兽药行业规模将不断扩大，至2025年预计超过450亿美元。更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国兽用生物制品行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》《中国兽药行业产销需求与投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

中商情报网讯：疫苗是由病原微生物、寄生虫等完整病原或其组分或代谢产物等制成，具有良好免疫原性，用于人工主动免疫以预防疫病的一类生物制品。其中，兽用疫苗是指专用于动物的疫苗。一、疫苗的分类①根据疫苗毒（菌）株是否存活分类根据疫苗抗原是否可繁殖，疫苗可分为活疫苗、灭活疫苗。图片来源：中商产业研究院整理②根据抗原的种类和数量分类根据疫苗抗原的种类和数量，疫苗可分为单价疫苗、多价疫苗和多联（混合）疫苗。图片来源：中商产业研究院整理二、行业相关政策兽用疫苗是我国兽用生物制品最重要的组成部分、兽用生物制品行业属于生物医药行业的范畴。为确保我国畜牧业标准化、集约化和规模化长期战略目标的实现，2010年国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》将大力发展新型疫苗列为生物产业的重点突破方向，在技术、人才、资金等领域向疫苗行业有所倾斜。随后，国家先后出台了国家中长期动物疫病防治规划（2012—2020年）、全国兽医卫生事业发展规划（2016-2020年）、“十三五”生物产业发展规划、“十三五”农业科技发展规划等一系列产业政策，鼓励兽药企业进行原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新，大力支持高效、安全、新型动物疫苗的研发、转化和产业化。国家出台的主要产业政策如下：2016-2020年中国兽用疫苗行业相关政策一览表图表来源：中商产业研究院三、市场发展现状1、内兽用疫苗市场总体销售规模国内兽用疫苗市场总体销售规模兽用疫苗是我国兽用生物制品最重要的组成部分，2013年至今，兽用疫苗销售额占兽用生物制品销售额的比例均超过90%。但自2018年8月发生“非洲猪瘟”后，国内生猪和能繁母猪存栏数量于2018年12月起下滑幅度开始增大，并持续至2019年11月；11月后，能繁母猪存栏数量才开始止跌回升。因此，我们预测2019年国内兽用疫苗总体销售规模也出现下滑，但随着生猪存栏量的增加，2020年国内兽用疫苗总体销售规模也将随之上涨。数据来源：中国兽药协会、中商产业研究院2、国内兽用疫苗适用动物情况我国的兽用疫苗，主要以猪用疫苗和禽用疫苗为主，近年来，牛羊用疫苗增长也非常迅速。2018年，猪用疫苗和禽用疫苗销售额合计94.69亿元，占兽用疫苗总销售额的77.64%。2018年，兽用疫苗按使用动物分类的销售额及销售占比数据如下：数据来源：中国兽药协会、中商产业研究院四、重点企业汇总目前，兽用疫苗行业主要企业情况如下：数据来源：中商产业研究院整理五、兽用疫苗未来发展趋势（一）兽用疫苗技术发展趋势在现代生物技术发展的推动下，我国兽用疫苗的研发在近年内呈现出一些新特点和新趋势。首先是利用现代生物技术研发、制备的疫苗不断涌现，如基因工程、细胞工程等研究基因缺失的活疫苗、载体疫苗、基因工程亚单位疫苗、核酸疫苗以及合成肽疫苗。其次是充分利用发酵工程和分离纯化工程技术对传统疫苗的抗原培养、分离纯化等关键生产工艺进行改造升级，使得相关传统疫苗升级为生物技术疫苗，如将鸡胚培养法、原代细胞培养法、传代细胞转瓶培养法等升级为传代细胞培养工艺、悬浮培养工艺，将全发酵菌液灭活疫苗升级为全发酵菌液分离纯化成组分疫苗等。再次是设计、研发多联苗和多价苗，即对传统疫苗的一般生产工艺（培养、分离纯化等关键工艺以外的生产工艺）进行研究和改进，继续设计和研发联苗和多价苗，以达到一针防多病、提高免疫效率的目的；培育和选择更好的抗原培养基质以大幅度提高抗原效价；筛选更好的保护剂以改变冻干活疫苗的保存条件等。（二）兽用疫苗产品发展趋势1、价疫苗向多价疫苗、多联疫苗发展当前畜禽养殖过程中使用的兽用疫苗仍以单价疫苗为主，多价疫苗和多联疫苗相对较少。当前许多畜禽传染病以并发或继发（多病联发）的形式频繁出现在临床上，而且呈持续扩展之势。由于单价疫苗仅能预防一种传染病或者一种传染病的某一类型的病原体感染，因此畜禽养殖企业或者养殖户必须对畜禽进行多次疫苗注射。多次注射一方面可能造成畜禽更大的应激反应，另一方面也增加了畜禽养殖企业或者养殖户的养殖成本。多价疫苗、多联疫苗可以减少畜禽接种疫苗的次数，实现“一针多防”，提高疫苗的接种效率，同时还减少了疫苗运输、存放、接种的成本，可以为畜禽养殖企业或者养殖户减轻负担。因此，多联多价疫苗已引起市场的重点关注，兽用疫苗企业均加大了多联多价疫苗的研发力度。2、因工程疫苗成为行业发展重点基因工程疫苗是指使用基因工程技术获得的疫苗。应用基因工程技术能制出不含感染性物质的亚单位疫苗、稳定的减毒疫苗及能预防多种疫病的多价疫苗等。基因工程疫苗具有安全性良好、产品质量均一、适合开发多价疫苗和多联疫苗等优势。我国畜禽养殖规模位居世界前列，安全高效的疫苗需求旺盛，因此基因工程疫苗的应用具有广阔的市场空间。随着基因工程疫苗免疫效力的进一步提升、生产成本的下降，基因工程疫苗势必成为未来兽用疫苗的主要发展方向。③提高传统兽用疫苗的质量，研发针对新发疫病的产品随着我国畜禽养殖规模逐渐扩大，动物疫病发生情况日益复杂，多种严重危害畜牧业发展的重大疫病相继暴发与流行，超强毒株和变异毒株不断出现，并处于动态发展过程中。因此，传统疫苗预防接种已经不能完全满足动物疫病免疫保护的需要。一方面，现有兽用疫苗产品的质量必须得到进一步的改善和提高，以应对强力毒株的危害；另一方面，某些毒性偏强的疫苗的使用应受到严格限制，需要应用新技术研发出毒性更弱、更为安全稳定的兽用疫苗。近些年，一些在国外爆发的新型畜禽传染病相继传入国内，给我国畜牧业造成重大损失。根据新爆发疫病的流行特点和免疫机理研制出安全有效的疫苗，将成为我国兽用疫苗企业的重要研究课题。更多资料请参考中商产业研究院发布的《中国兽用疫苗行业市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业情报、产业研究报告、产业规划、园区规划、十四五规划、产业招商引资等服务。

随着国内畜牧业规模化、集约化养殖的进程不断加快，疫病防控风险加大，养殖企业和养殖户对于动物疫病的防治日益重视，从而推动了国内兽药市场的快速发展。数据显示，2019年，我国1632家兽药生产企业共完成552.88亿元的兽药生产总值，销售额达503.95亿元。数据来源：中国兽药协会、中商产业研究院整理国内兽用生物制品市场集中度较高根据国家统计局等部门出台的大中小微企业划分标准，截至2018年底，兽用生物制品行业共有大型企业17家，占比为17.17%；中型企业70家，占比为70.71%；小型企业12家，占比为12.12%；无微型企业。随着国内兽用生物制品行业的不断发展，行业中的领先企业在企业规模、产品数量、品牌效应等多方面取得优势，从而获得了更高的经济效益。数据来源：中国兽药协会、中商产业研究院整理兽用生物制品行业发展趋势1。兽用疫苗向多价疫苗、多联疫苗发展多价疫苗、多联疫苗可以减少畜禽接种疫苗的次数，实现“一针多防”，提高疫苗的接种效率，同时还减少了疫苗运输、存放、接种的成本，可以为畜禽养殖企业或者养殖户减轻负担。因此，多联多价疫苗已引起市场的重点关注，兽用疫苗企业均加大了多联多价疫苗的研发力度。2。基因工程疫苗成为行业发展重点基因工程疫苗具有安全性良好、产品质量均一、适合开发多价疫苗和多联疫苗等优势。我国畜禽养殖规模位居世界前列，安全高效的疫苗需求旺盛，因此基因工程疫苗的应用具有广阔的市场空间。随着基因工程疫苗免疫效力的进一步提升、生产成本的下降，基因工程疫苗势必成为未来兽用疫苗的主要发展方向。3。非国家强制免疫兽用生物制品发展潜力大非国家强制免疫兽用生物制品采取市场化销售，企业可将产品直接销售给终端养殖户，也可委托经销商销售。规模化养殖企业生物资产(畜禽养殖)数量多、价值大且更加密集，疫病一旦发生，会带来更大损失，其风险防控意识比小规模养殖户强，会更加注重动物疫情防控和兽药的品质，加大非国家强制免疫兽用生物制品的使用，进一步扩大疫病防控的范围。随着我国规模养殖比例的进一步提升，非国家强制免疫兽用生物制品具有较大的市场增长空间。4。大型企业的规模效应及品牌效应日益突显兽用生物制品行业的大型企业由于拥有大量的科研人才、新兽药注册证书、产品批准文号以及较高的市场声誉，受到产品同质化的冲击较小，并且凭借较大的生产规模和高知名度的品牌，获得了显著的竞争优势。随着市场竞争的进一步加剧以及行业的市场化发展趋势，许多中小企业将难以生存。借鉴国外的发展历程，行业内大型企业的规模效应及品牌效应会越发突显，并购整合将是兽用疫苗行业的下一步发展趋势。5。产学研的结合将更加紧密目前，在兽用生物制品的产业化运作方面，高等院校和科研院所与企业合作研发已经成为了行业的主流模式，高等院校和科研院所与企业共享研发成果。合作研发模式中，高等院校和科研院所主要是承担前期的基础性研究。未来随着兽用生物制品创新研究的投入进一步加大，高等院校和科研院所与企业联合发展的趋势将进一步加强，产学研的结合将更加紧密。（文章来源：中商产业研究院）

1、动物保健品行业进入快速成长期动物保健品是指专门用于防治动物疾病和保证动物健康的产品。我国动物保健品分为兽用生物制品、兽用化学药品及中兽药。其中兽用生物制品以动物疫苗和病毒性疫苗为主；兽用化学药品中抗微生物药物占大部分；中兽药则分为促生长类、抗菌类以及驱虫类药品。我国动物保健行业相比国外发达国家而言起步较晚。总的来说分为四个阶段：第一阶段为1918年-1979年的导入期，第二阶段为1980-1987年的成长初期，第三阶段为1988-2011年的粗放成长期，第四阶段为当前的黄金成长期。2、中国动保行业市场规模增速放缓2015年到2017年，动保行业市场规模保持稳定增长，增速呈下降趋势。2018-2019年，由于生猪市场的需求降低，动保行业的销售规模有一定程度下滑，经济效益也有较为明显的下降。2018年我国兽药行业的销售收入从2017年的473.07亿元下降至了458.97亿元，2019年下降至了440.95亿元。3、兽用生物制品占比不断提高由于我国养殖行业以食用型动物为主，对于动保产品的开发来说，防重于治，因此兽用生物制品增速快于整体兽药行业，兽用生物制品销售规模占行业占比重不断提升，从2015年的25.9%上升至2019年的29.1%。4、中国动保行业集中度较低我国动保行业虽然进入了快速成长期，但是仍然存在行业集中度低、规模效应弱的问题。据相关数据，动保龙头企业的市场份额总体较低，从几家龙头企业来看，中牧股份2019年营收为19.51亿元，市占率为4.42%；其次为瑞普生物，2019年营收为14.67亿元，市占率为3.33%，第三为生物股份，2019年营业收入为10.77亿元，市占率为2.44%。随着国家监管的加强和管理的规范化，品牌市场知名度的逐步提高，优质企业将通过新技术和创新的服务模式，不断提高产品质量，扩大市场份额，不断提高行业集中度。注：申联生物市占率为0.58%。（文章来源：前瞻产业研究院）

（图片来源：全景视觉）经济观察报 记者 温淑萍 任利 近日，动物保健企业勃林格殷格翰宣布首个能同时防治犬类体内外主要寄生虫的口服驱虫药“超可信”在中国上市。自此，勃林格殷格翰已有五款驱虫产品引入中国市场，为何如此集中投入中国市场？事实上，一如其他制药巨头们，勃林格殷格翰看中的是，目前中国4.64亿户家庭中，宠物的拥有占比仅5.5%，相比美国40%的拥有量，中国的宠物市场正处于快速放量阶段。勃林格殷格翰中国动物保健业务商务运营负责人李万猛称，2017年，中国宠物产业市场大概1300多亿，而美国至少比中国翻番。再如宠物药品市场，据统计，2016年美国宠物药品市场规模为48.2亿美元，据中国兽药协会2016年度数据显示，中国宠物动物保健仅仅28亿元，一切才刚刚起步……虽然中国宠物市场才刚起步，但事实上竞争者早已经盘踞，先灵葆雅英特威、勃林格殷格翰、硕腾、拜耳等这些全球最著名的兽药公司，常年垄断着中国宠物产业界的高端市场，市场份额逐年增大。勃林格殷格翰如何制胜？迅猛增长的2500亿在2018年8月3日，勃林格殷格翰动物保健中国宠物事业部负责人，Brad Kaegi（柯博瑞）和李万猛一同出现在新品上市会议中。柯博瑞曾经分别在美国、德国的宠物市场工作，来到中国后，他认为中国宠物市场仍是一片蓝海。未来，家庭拥有宠物数量将会激增。市场预期背后，便是实际行动。随着超可信的上市，该产品将成为中国第一款口服犬用的内外同驱产品。而此前勃林格殷格翰已在中国上市了两个著名的体外驱虫产品福来恩、尼可信，以及体内驱虫产品犬心保。在李万猛眼里，自此，勃林格殷格翰在中国市场的犬类驱虫产品线组合趋于完美。如果从产品组合的市场渗透度来看，勃林格殷格翰将借助产品的进入，而决心深度、牢固的布局中国宠物市场。日本市场的情况，便是李万猛乃至勃林格殷格翰的信心来源。据了解，日本上市超可信以后，第一年市场份额就达到30%。到目前，超可信在日本上市也就是3年到4年时间，而整个超可信在日本市场份额达到70%左右。超可信之所以快速取得如此成绩，李万猛认为，主要是超可信本身具有优势，其是全球领先的内外同驱技术，体内体外的寄生虫都能预防与治疗，这也是成功超越福来恩成为全球第一品牌的主要因素。勃林格殷格翰的企业层面分析市场确信，随着市场接受度的逐步提高，中国也将会像其他国家一样迅速提升占有率。当然，中国宠物市场未来有巨大空间是一个前提。李万猛称，中国的宠物市场未来发展前景非常好，家庭拥有猫的数量估计在1300万只，狗3400多万只，家庭拥有量只有5%左右，即使在一线城市大约15%家庭拥有狗和猫，美国目前则是40%的拥有量。那么，这显示出这个市场的成长空间还有很大。宠物协会调研报告称，中国人目前结婚也越来越晚，单亲也越来越多，但情感的需求是人类共有的现象，因此，宠物文化的培养，宠物数量的增长也是可以期待的。美联众合动物医院学科带头人、北京农学院硕士研究生导师刘欣博士介绍称：“我们发现，一部分宠物主人虽然了解一些关于寄生虫危害的知识，但错误地认为只要给狗狗打了疫苗就能预防寄生虫感染。另有调查显示，大部分养宠人士没有给宠物定期驱虫的习惯，使得宠物被迫成为了寄生虫的传播来源。其实，只要主人给狗狗按时驱虫、常洗澡，保证卫生，它们和人类生活在一起是非常安全的。”宠物数量的增加必然会释放与其直接相关的产业。事实上，近年来中国宠物市场的规模在不断上升，中商产业研究院在今年6月中旬发布的中国宠物行业市场规模及发展趋势分析显示，2012年至2017年中国宠物行业市场规模不断扩大，年均复合增长达到34.26%，增长十分迅速。该分析认为，宠物行业是社会经济发展进入较高水平时衍生出的新兴产业，未来，随着宠物饲养观念的更广泛普及和宠物行业延伸服务的更深层挖掘，中国宠物行业的市场空间将进一步扩大。未来3年到5年宠物行业将继续维持20%以上的高增长，预计2018年中国宠物市场的总体规模将达到1678亿元，到2022年这一市场总体规模有望突破2500亿元。李万猛称，中国宠物行业市场去年大概是1300多亿元，而美国至少比中国翻番。再如动物保健，美国动物保健大概80亿欧元的产值。《2017年中国宠物行业白皮书》显示，有80%以上宠物主将宠物作为孩子和亲人看待，那么预防类、治疗类药物是必然的增长性产业。李万猛笑称，中国宠物动物保健市场才刚刚起步。从注册药物产品数量来看，中国仍低于美国和德国。中国兽药协会2016年度兽药产业发展报告显示，中国动物医药市场规模为356亿元，其中，按产品划分，化学药品182亿元（51%）、生物制品131亿元（37%）、中药 44亿元（12%）；按动物划分来看，畜禽水产328亿元，而宠物药品只占到8%，为28亿元。而2016年美国宠物药品市场规模为48.2亿美元，按产品划分，寄生虫药为28.4美元（59%），化药为14.9亿美元（31%）生物制品（疫苗）4.8亿美元（10%）。其中，体外寄生虫药市场增长快，从2006年的9亿美元增长到2016年的18亿美元左右。中国兽药协会数据显示，2017年度中国新兽药共注册59个。一类4个，二类13个，三类29个，四类4个，五类9个。注册进口新兽药101 个。而这远远低于其他国家市场的数量。中国宠物市场的竞争者们5月18日在广州市进出口商品交易会展馆，举行了为期三天的第21届亚宠展华南宠物用品展。海内外420多家、2000多个宠物品牌，涵盖主粮、用品、零食、医药保健品等参展。有看法更为乐观的宠物行业人士推算，今年宠物行业有望突破2000亿元。与此同时，有一只股票的强势增长也十分夺目，中宠股份5月22日强势封涨停板，这次涨停与第21届亚宠展华南宠物用品展联系紧密，但也可以看到该股近一年已经涨停过十几次。无论是2000亿元还是2500亿元，一个产业市场在家庭、企业的兴趣中不断壮大。一边是市场在放量，一边是竞争在逐渐走向激烈。中国宠物市场，拜耳（四川）动物保健有限公司自1997年5月投产以来，已开发引进53个品种80多种规格的动物保健产品和消毒产品，默沙东在中国的动物保健业务，涉及近50种兽医产品。2005年“大宠爱”驱虫药获得农业部批文，标志着全球最大的动物保健公司——美国辉瑞动物保健公司——正式进入中国宠物市场，2012年，硕腾（Zoetis）剥离辉瑞成为独立的子公司，宠物系列产品有大宠爱、卫佳伍等，其中狂犬病疫苗瑞比克3享誉全球。据有关行业调研报告显示，先灵葆雅英特威、勃林格殷格翰、硕腾、拜耳、诺华等这些全球最著名的兽药公司，占据着中国宠物产业界的高端市场，市场份额逐年增大。以硕腾为例，它目前是世界上最大的宠物和家畜用药品和疫苗厂商。8月2日，硕腾的半年报显示，今年上半年营收27.81亿美元，2017年，它的营业额达到53亿美元，成为全球首家营业额超过50亿美元的动物保健公司，主营业务收入增长为8%，高于动物保健市场5-6%的复合增长率。2015年全年，硕腾公司营业额48亿美元；主营业务收入增长8%。目前呈现出良好的稳健增长势态。当然，其在中国业绩也很突出，硕腾2016年中国总营收1.45亿美元，伴侣动物占27%（约人民币2.7亿）。而2015年中国总营收为1.23亿美元，伴侣动物占20%。与巨头们为伍，勃林格殷格翰如何制胜？勃林格殷格翰成立于1885年，如今是一家走过了五代的排名全球前20的家族制药企业，有人用药品、动物保健和生物制药三个业务领域。在2017年，成功收购梅里亚动物保健，整合后的新勃林格动物保健业务也成为勃林格殷格翰公司非常重要的构成，整个动保业务占接近勃林格全球销售额市场的30%，产品遍及150多个市场，在全球99个国家开展业务，在宠物、马、猪、兽医公共健康领域都排名全球第一位。2017年，勃林格殷格翰实现净销售额约181亿欧元，中国销售达59亿元。人药业务覆盖的领域主要是在呼吸道、心血管代谢、中枢神经、肿瘤，与动保相关的业务涵盖几乎所有动物种类，主要产品覆盖疫苗、抗寄生虫、治疗药品、健康产品。2017年，勃林格殷格翰研发支出超过30亿欧元，相当于净销售额的17%。从勃林格殷格翰的产业链条来看，其布局涵盖从研发、生产、到销售的一整条价值链。在上海设有动物保健研发中心，位于南昌和南京的生产基地，主要生产家禽疫苗产品，位于江苏泰州的世界级动物疫苗生产基地主要是面向中国市场生产猪疫苗产品。对于未来市场竞争的优势，李万猛笑称有信心，将通过产品的丰富在获得市场的青睐。同时，会构建跟兽医一起服务消费者的定位，跟兽医一起借助产品的服务，把宠物的主人服务好，这样也会帮助企业建立起非常强势的消费的品牌，据了解，未来，勃林格殷格翰在宠物事业上主要关注四个方面，首先是疫苗，未来将不断在中国市场引入新产品；第二，抗寄生虫方面是其的核心领域，未来还会不断引入新的抗寄生虫产品，满足不同条件、多样化的宠物抗寄生虫的需求；第三，慢性疾病是勃林格非常看重的领域；第四，除了跟疾病相关，也希望能够开发一些健康产品，让宠物跟宠物主人真正做到亲密无间，比如牙口乐，让口气清新。李万猛称，他觉得中国宠物市场的竞争刚拉开序幕，需要有更多不同的行业领袖进入这一产业，帮助这个产业做大，产业做大最终惠及兽医、宠物主人。

获取报告请登录【未来智库】。1、 动物疫苗行业：长坡厚雪的优质赛道1.1 、 动物疫苗为动保行业中优质赛道我国动物保健品主要分为兽用生物制品、兽用化学药品及中兽药。兽用生物制品以动物疫苗为主，病毒性疫苗居多，菌苗、寄生虫疫苗其次，少量为诊断试剂、治疗制剂等。兽用化学药品中抗微生物药物占大部分，其次为抗寄生虫药，其余为水产药、消毒药、解热镇痛及其他少量药物。中兽药可分为促生长类、抗菌类及驱虫类药品。我国动物保健行业处于快速成长阶段。我国动物保健产业相比国外发达国家而言起步较晚，1918 年鼻疽菌素、牛瘟血清等生物制品的成功研制，开创出我国兽药生物制品的新时代，但彼时仅有少数兽医生物制品厂，产品较少且质量低下；1980 年国务院颁布《兽药管理暂行条例》，标志着兽药行业逐步走向正规化；1988-2011 年我国动保行业加速发展，大量作坊式兽药厂兴起，外资企业纷纷进入，2006 年兽药GMP 制度强制实施改变行业格局，使良莠不齐的兽药企业在硬件设备上又站在同一起点，但由于行业竞争混乱、产品结构不合理，行业仍旧处于产能过剩的状态；随着下游规模化养殖的发展，低质量政采苗无法满足市场需求，头部动保企业 2012 年起陆续推出高质量市场苗，并逐步从单一的动保产品销售商向综合动保解决方案提供商转型，行业进入高速增长的黄金时代。动物保健品中生物制品增速较快。根据中国兽药协会数据，2018 年我国兽药行业市场空间 459 亿元，2010-2018 年 CAGR 达 5%，其中兽用生物制品销售规模 133亿元，占比 29%，由于目前我国动保产品以食用型动物为主，防重于治，因此兽用生物制品增速快于整体兽药行业，2010-2018 年 CAGR 达 10%。兽用生物制品中以畜禽产品为主，2018 年猪用生物制品占比 45%，禽用生物制品占比 34%。兽用生物制品集中度更高。兽用生物制品相比化药门槛更高，行业竞争格局更优。根据中国兽药协会数据，截至 2017 年末，全国共有 1873 家兽药生产企业，其中生物制品企业 100 家，化学药品与中兽药企业 1773 家；从前 10 名企业销售额占比来看，兽用生物制品行业为 56%，兽用化药制剂仅为 24%。口蹄疫、高致病性禽流感为动物疫苗中前两大单品。不同品类动物疫苗的需求由疾病的传染性和危害性决定，若该疾病又有成功商业化的有效疫苗则能催生出较大市场的单品。口蹄疫、高致病性禽流感等疾病由于传播速度快、病死率高，一旦发病疫区将被严格封锁，紧急扑杀、消毒，对于养殖业将造成巨大损失，二者均为我国强制性免疫疾病，其市场规模也位居前两位。1.2受非洲猪瘟疫情影响，2019 年动物疫苗市场规模出现下滑非洲猪瘟为高度接触性传染病，目前无有效疫苗。非洲猪瘟（ASF）是由非洲猪瘟病毒感染家猪和各种野猪而引起的一种急性、出血性、烈性传染病。世界动物卫生组织（OIE）将其列为法定报告动物疫病，该病也是我国重点防范的一类动物疫情。目前全球暂无有效疫苗预防非洲猪瘟，只能依靠养殖场生物安全措施防控疫情。非洲猪瘟疫情自 2018 年 8 月起席卷全国。2018 年 8 月 3 日，辽宁沈阳爆发我国第一起非洲猪瘟疫情，此后疫情由北向南快速扩散，截至 2018 年底 23 省（市、区）累计发生非洲猪瘟疫情 98 起，解封 6 省。截至 2019 年 2 月底 27 省（市、区）累计发生疫情 107 起，疫情区大多解封。截至 2020 年 8 月 3 日累计发生疫情 179 起，其中解封 31 省。非洲猪瘟作为高度接触性的疾病在不到 1 年时间里扩散至大陆的 31 个省，很多的因素在其中起着推波助澜的作用，比如感染猪的私运及私自屠宰，污染猪肉的调运，泔水饲喂，病死猪无害化处理处置不当导致生猪养殖地区环境污染， 2019 年上半年雨季进一步加速非洲猪瘟病毒的传播。行业生猪存栏大幅去化，猪用疫苗行业规模下滑。非洲猪瘟疫情带来行业产能大幅去化，根据国家统计局数据，2019 年我国生猪出栏量 5.4 亿头，同比下滑 22%；2019 年底生猪存栏 3.1 亿头，同比下滑 28%。猪用疫苗行业规模由生猪存栏量、疫苗免疫密度、疫苗销售单价三个因素决定，一方面养殖场担忧注射操作造成猪群应激以及增加接触频率，减少或停止了基础疫苗免疫，更有甚者认为非洲猪瘟疫情频发、高死亡率下免疫疫苗也是浪费，干脆不免疫疫苗，使得 2019 年下游养殖业整体免疫密度下降，以牧原股份为例 2019 年头均药品及疫苗费用为 81 元，同比减少 24%； 药苗成本占营业成本比例为 6.71%，同比减少了 3 个百分点；另一方面非洲猪瘟疫情使得行业生猪存栏大幅去化，根据国家统计局数据2019 年我国生猪出栏量下滑22%， 低景气度下动物疫苗企业纷纷降价争取市场份额，相关上市公司在 2019 年毛利率纷纷出现不同幅度下降。综合来看我们认为 2019 年猪用疫苗行业规模下滑约 40%。1.3 、 未来三年动物疫苗行业复苏确定性较强1.3.1 、 非瘟疫情或将反复，但行业生猪存栏有望保持增长非洲猪瘟疫情或将长期存在。根据海外防控非洲猪瘟疫情的情况，彻底根除普遍经历较长时间，成功完成净化的巴西、西班牙分别经历 7 年、35 年，而俄罗斯从2007 年爆发至今仍未完成净化。总结海外经验，净化 ASFV 的关键措施在于禁止泔水饲喂、及时发现及扑杀、限制转运、提高生物安全水平、教育培训、经济补偿及全面检测，而净化的成功与否则考验上述措施是否能够细致化、严格的执行。例如巴西、西班牙在 ASFV 根除阶段能够做到对所有猪场进行血清学检测，同时发起人民群众参与到根除计划中来，在巴西政府通过搭建媒体平台及大量宣传交流，形成一致意识，农场主能够积极主动快速上报疫情。反观俄罗斯存在很多开放及生物安全水平较低的猪场，并且在人为因素上，一方面俄罗斯对疫点的扑杀不够全面，另一方面民众也未完全配合政府，仍然存在瞒报和偷埋病死猪、非法转运生猪和猪肉制品的现象，造成 ASFV 在俄罗斯迅速蔓延，至今仍未净化。从我国情况来看，一方面我国生猪行业长期以散养户为主，非瘟疫情前生物安全防控意识较为薄弱，普遍猪舍设施及防控措施较为落后；另一方面我国生猪养殖密度远高于海外其他国家，也加大了 ASFV 的防控及根除难度，我们认为非洲猪瘟疫情或将在我国长期存在，短期行业产能恢复受阻，长期来看行业生猪存栏或难以恢复至非洲猪瘟前水平。高盈利驱动下行业补栏高积极性有望持续。在非洲猪瘟疫情影响下行业产能去化幅度创出新高，本轮猪周期养殖盈利远超历史几轮周期，根据 Wind 数据，2019 年以来顶点时自繁自养生猪养殖利润高达 3080 元/头，即使从 2020 年 2 月底开始随着猪价回落养殖利润有所下降，但在 2020 年 5 月底养殖盈利降至 2020 年至今底部时自繁自养生猪养殖利润也高达 1507 元/头，外购仔猪育肥养殖利润达到 487 元/头，而上轮周期盈利顶峰时自繁自养生猪养殖利润也仅 814 元/头。据农业农村部对全国规模猪场全口径监测，2020H1 有 6177 个新建规模猪场投产，2019 年空栏的规模猪场有 10788 个复养，体现出规模场的补栏积极性。同时散养户补栏积极性也在恢复，截至 2020 年 7 月底 4000 个定点监测村小散养殖户生猪存栏和能繁母猪存栏连续 6个月增长。我们认为在养殖高盈利驱动下未来行业补栏高积极性有望持续。生物安全防控升级叠加养殖密度降低，未来疫情有望整体稳定。非洲猪瘟爆发后养殖行业整体生物安全防控意识全面升级，围绕“切断、隔离”打造猪场的生物安全防线，比如新增农场外临时消毒点、病原检测环节、公司总部隔离场所及物资熏蒸仓库、中转站、人员过渡室等；同时，非洲猪瘟疫情也带来行业养殖密度的大幅下降， 若以每期末生猪存栏量/国土面积来衡量，2019 年底我国生猪养殖为 32 头/平方公里， 2020 年二季度末为 35 头/平方公里，相比非洲猪瘟前的 45-50 头/平方公里下降了约30%。养殖密度大幅下降以及行业生物安全提升到相当高的水平，带来的是环境载毒量的下降，从 2019 年 8 月至今非瘟疫情整体趋于稳定。我们认为未来非洲猪瘟疫情或将长期存在，阻挠行业补栏，但整体趋于可控行业能繁母猪存栏预计稳步恢复。随着非洲猪瘟疫情趋于稳定以及行业补栏积极性较高，行业产能呈现出持续加快恢复的势头，根据农业农村部 400 个监测县数据，自 2019 年 10 月以来能繁母猪连续环比 10 个月增长，与 2019 年 9 月相比增长了 34%；从同比来看，2020 年 7 月能繁母猪存栏实现同比增长 20.3%，已连续两月实现同比增长，存栏水平已恢复至非洲猪瘟前的 70%，在非洲猪瘟疫情稳定的假设下，考虑到当前二元母猪价格及仔猪价格处于高位，表明行业母猪及仔猪供给仍然不足，预计 2021 年二季度前能繁母猪存栏增速较为平缓，假设后续每月能繁母猪存栏环比 4%增幅，则至 2020 年底能繁母猪存栏有望恢复至非洲猪瘟前的 85%以上。能繁母猪整体效率下滑，一定程度拖累生猪存栏恢复。目前我国主流外三元商品猪繁育体系为：核心群从国外引进长白、大白、杜洛克等品系种猪，不同品系一元猪杂交扩繁，获得父母代猪，即二元猪，根据父母系别的不同，又分为大长、长大两种类型，其中大长二元猪是以大约克为父本、长白猪为母本杂交获得，长大二元猪是以长白猪为父本、大约克为母本杂交获得。经过性能测定，挑选性能优良的二元母猪，部分用于繁殖三元商品猪、部分作为种猪对外销售，未选留的育肥后作为商品猪对外销售，二元种母猪和杜洛克种公猪杂交获得三元猪杜大长或杜长大，三元猪育肥后作为商品猪对外销售，杜长大三元猪的优势在于生长速度快、瘦肉率高、胴体形状好，但其缺点在于母性较差、产子率低。非洲猪瘟疫情爆发后行业产能受损、二元母猪短缺，2019 年下半年起养殖户大量将外三元母猪留种，截至 2020 年 7 月三元能繁母猪占比已提升至 47%，后续生猪存栏恢复幅度或将低于能繁母猪。1.3.2 、 养殖场免疫程序有望回归常态，疫苗免疫密度预计明显提升行业内反馈部分猪场在生物安全水平提升后，疫苗免疫密度出现不同程度降低， 无异常猪群健康程度、养殖效率相比非瘟前明显提升，引发部分投资者对动保产品需求下滑的担忧，但我们认为短期来看下游养殖企业免疫密度预计逐步提升，长期来看生物安全水平的进步对动保企业影响有限。目前仅靠生物安全防控较难应对其他流行猪病。2019 年基础疫苗免疫频次降低后，相关流行疾病相比往年发生仍然较为平稳的原因一方面在于行业生物安全理念的认知和执行，另一方面在于养殖密度的下降和猪群的冤杀，非洲猪瘟疫情一经确诊，疫点周围 3 公里内的猪只全部扑杀，很多猪场部分猪只稍有异常基本就会全部淘汰，同时养殖密度的下降也使得环境中载毒量降低，未来随着行业存栏恢复相关疾病防疫压力将不断加大，非瘟高度接触性传播的特点决定了其本质上是管理性疾病，而其他相关流行疾病如口蹄疫可通过空气传播 60 公里以上、口蹄疫及圆环病毒直径均较小，若不依靠疫苗则较非瘟更难防控，中短期内仍将依靠疫苗。前期对疫苗免疫的担忧将逐步缓解，养殖端预计重回正常免疫程序。在非洲猪瘟爆发初期养殖场重心在于防控非瘟，为了减少和猪群接触停止基础疫苗免疫，但养殖场在提前做好免疫计划、规范免疫流程、一猪一针头等措施下并不会造成非瘟传播风险的明显提升，并且当前各动保企业推出的混合免疫方案也有利于降低了免疫频次和应激反应。因此短期来看养殖企业将回归正常免疫程序，预计免疫密度逐步提升。长期来看，生物安全提升趋势下疫苗免疫仍具备必要性。猪群的免疫力来自特异性免疫和非特异性免疫，做好疫苗特异性免疫使得猪群健康水平提升，其非特异性免疫也会相应提升，例如蓝耳、伪狂犬、腹泻等疾病会损伤呼吸道粘膜、消化道粘膜，导致粘膜免疫屏障功能大幅下降，加剧非瘟病毒的入侵，同时疫苗占养殖成本比例也较低，养殖场也有意愿免疫疫苗减少不必要损失，我们认为未来随着生物安全的提升此前的过度免疫现象将会减少，但对动保行业空间而言影响有限。1.3.3 、 2020Q2 猪疫苗行业出现回暖，预计未来逐季改善从批签发数据可以看到主要品类猪用疫苗批签发及疫苗企业批签发已于2020Q2 显同比改善，其中伪狂犬、口蹄疫、蓝耳改善幅度较大，预计后续随着生猪存栏恢复及养殖企业免疫程序回归常态，猪用疫苗行将保持逐季改善趋势。1.4 、 长期来看，动物疫苗行业有数倍成长空间1.4.1 、 过往来看，养殖规模化进程叠加政策推动，市场苗规模不断扩张受城镇化推动，养殖规模化为长期趋势。过往来看随着我国城镇化的推进，农民工的工资水平快速提升，外出务工工资相当于农民养猪的机会成本，因而倒逼大量散养户放弃生猪养殖，选择外出打工，而留下来的养殖户只能通过扩大养殖规模来获取足够的效益。2007-2017 年我国生猪养殖场数由 8200 万户下降至 3800 万户。截至 2019 年，个人外出打工年均收入约 4.7 万元，假设常态下散户头均盈利 150 元，以一家三口的家庭农户为例，年出栏规模至少 950 头才能弥补养猪的机会成本。养殖规模化带动市场苗销售增长，猪用疫苗行业也将不断扩容。强制免疫疫苗招标体制的入围门槛较低，往往价格较低者中标，使得招采苗质量劣于市场苗，市场苗价格也往往为招采苗的数倍。规模场由于养殖规模和密度更大、防疫需求更强，从而更倾向于购买优质的市场苗，根据 Wind 数据，2018 年规模场医疗防疫费比散养户高出 28%，故而随着养殖规模化程度的提升，猪用行业规模将不断增长。政策不断出台，推动市场苗销售。2016 年 7 月 22 日农业部发布《关于调整完善动物疫病防控支持政策的通知》，对符合条件的养殖场的强免实施“先打后补”，在此政策下，养殖户可以更加自主、有针对性的采购高质量疫苗，推动市场苗销售；2019 年 12 月 10 日，农业部公布《兽用生物制品经营管理办法（修订草案征求意见稿）》， 首次将国家强制免疫用生物制品的销售渠道向经销商开放，而此前只允许生产企业将国家强制免疫疫苗直接销售给给各级人民政府畜牧兽医管理部门或养殖场（户），在该政策下我们认为：一方面，动物疫苗企业此前市场苗销售的政策限制被打破；另一方面，该项政策提升了市场对未来招采苗取消的预期，行业有望加速过渡向市场苗销售。2019 年 12 月 26 日，农业部在发布的《2020 年国家动物疫病强制免疫计划》表示各地要加快推进“先打后补”，结合实际制定细化实施方案,力争在 2020 年实现规模养殖场全覆盖。1.4.2 、 非洲猪瘟背景下下规模场扩张力度较大，市场苗规模有望加速增长非瘟爆发后大量散户被迫清栏，造成资金链断裂及信心受损，永久性地退出行业，同时 2020 年 6 月以来南方地区非瘟疫情再次频发，印证了生物安全防控经验在散养户等落后产能中并不具备明显的学习效应，因而本轮周期散养户复养普遍较为困难，复养积极性受挫。而行业内的大型规模养殖场等优质产能具备生物安全、资金、政策倾斜等优势，有望在本轮周期实现市占率的加速提升。主要上市公司生产性生物资产在 2019 二季度就已实现环比恢复，恢复速度快于行业散户，从未来出栏量规划来看，大型养殖集团未来每年出栏有望实现翻倍增长，带来市占率的大幅提升。不考虑新品类的推出，猪用疫苗行业也存在翻倍空间。考虑到未来非洲猪瘟疫情或长期共存，生猪存栏将与非瘟疫情形成动态平衡，假设未来年出栏生猪降低至 6亿头；参照养殖集团头均药品及疫苗费用，温氏股份历年保持在 65-70 元/头，牧原股份在非洲猪瘟前约 105 元/头，2019 年降低至 81 元/头，其中大型养殖集团疫苗费用占比普遍为 40%，因此 2019 年温氏股份头均疫苗费用约 26 元，牧原股份约 32元，考虑到未来随着养殖场生物安全规格的提升此前过度免疫及部分管理性疾病的免疫密度将降低，假设行业年头均疫苗费用为 20 元/头，因此即使不考虑新疫苗品类的推出，猪用疫苗行业潜在空间也高达 120 亿元，相比非洲猪瘟前 2018 年的 59 亿元仍有翻倍空间。1.4.3 、 猪用疫苗新品类的推出将带来行业进一步扩容：当前关注非洲猪瘟疫苗非洲猪瘟疫苗临床进展顺利。从非洲猪瘟病毒在海外发现至今近百年时间仍未诞生商业化疫苗，而我国自 2019 年初启动非洲猪瘟疫苗研发项目至今不到两年时间已取得突破性进展，2020 年 3 月中科院哈尔滨兽医研究所研制的非洲猪瘟疫苗通过农业农村部兽药评审中心组织的专家评审，获准在指定区域开展临床试验；2020 年6 月 10 日，农业农村部表示，由哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗环境释放和临床试验进展顺利，按照临床试验方案，攻关团队于 2020 年 4 月上旬、5 月上旬和 6 月上旬分别在黑龙江、河南和新疆等三个基地启动疫苗临床试验，试验猪共计约 3000 头。安全性方面：免疫仔猪群生长状态良好，无明显临床不良反应；对注射疫苗的猪进行剖检，无明显病理变化；无疫苗毒排放；无水平传播；免疫后至 2020 年 6 月，整体死亡淘汰比率低于 1%，免疫组和对照组猪无显著差异,临床有效性试验正在进行中；2020 年 8 月 18 日，农业农村部披露在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，已完成疫苗环境释放试验，即将进入扩大临床试验和生产性试验阶段。非洲猪瘟疫苗成功商业化后有望成为继口蹄疫后又一大单品。参考高致病性猪蓝耳灭活疫苗，预计非洲猪瘟疫苗商业化后初期将由中央和地方政府出专门经费用于疫苗供应，即政府统一招标采购；定价方面，高致病性蓝耳灭活疫苗初期招标价格约 0.8 元/ml，历年口蹄疫招标价格约 0.45-0.5 元/ml，假设非洲猪瘟疫苗招标价格区间为 0.5-1 元/ml；在我国年出栏 6 亿头生猪、90%免疫渗透率假设下，预计非洲猪瘟招采苗市场空间达 12 亿元，随着未来向市场苗切换，潜在空间高达 49 亿元。1.4.4 、 禽用疫苗潜在空间超百亿，规模有望稳步提升禽用疫苗渗透率较猪用疫苗更高。由于禽的生长周期相比猪更短、养殖技术难度相对更低、单场投资门槛也相对较低，所以国内的禽养殖相比猪养殖发展起步更早、更成熟，规模化程度也更高，同时禽类动物抗病力较畜类更弱，因此相比猪用疫苗，禽用疫苗渗透率更高、免疫程序也更为规范。短期行业规模有望保持上行。我国家禽产能处于上行周期，根据中国畜牧业协会数据，2019 年我国白羽肉种鸡祖代更新量 122.35 万套，强制换羽 9.12 万套，合计同比增长 55.8%，随着祖代鸡产能逐步释放 2020 年家禽存栏量预计保持增长，禽用疫苗需求有望迎来高峰。虽然 2020 年前 8 月重组禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗批签发数量同比下滑 18%，但整体来看预计 2020 年禽用疫苗行业继续保持增长。长期来看，禽用疫苗潜在空间超百亿。2018 年以来家禽产品价格持续上涨带来养殖效益提升，家禽饲养规模持续扩大，根据中国畜牧业协会数据 2019 年我国商品代白羽肉鸡、黄羽肉鸡、水禽出栏量分别为 44、49、42 亿羽，同比增长 13%、25%、45%。考虑到非洲猪瘟常态化下生猪出栏难以恢复至非瘟前水平，禽蛋白替代将长期持续，因此未来常态下肉禽出栏较非瘟前预计有所提升，假设白羽肉鸡、黄羽肉鸡、蛋鸡、817 肉杂鸡、水禽、肉鸽年出栏为 43、42、11、18、40、7 亿羽，疫苗费用参照主流免疫程序测算得到禽用疫苗潜在空间为 83 亿元。1.4.5 、 反刍疫苗有望持续渗透，潜在空间近 50 亿元口蹄疫、布氏菌病活疫苗、小反刍活疫苗、包虫病均为我国政府招标采购疫苗。根据农业部《2020 年国家动物疫病强制免疫计划》，高致病性禽流感、口蹄疫、小反刍兽疫、布鲁氏菌病、包虫病的群体免疫密度应常年保持在 90%以上，其中应免畜禽免疫密度应达到 100%。高致病性禽流感、口蹄疫和小反刍兽疫免疫抗体合格率应常年保持在 70%以上。反刍类动物疾病频发，疫苗免疫有望持续渗透。根据农业农村部披露，2019 年新疆、内蒙古等地区共发生 5 起牛羊口蹄疫疫情，2020 年至今新疆、重庆等地区相继爆发 2 起牛羊口蹄疫疫情，行业养殖密度下降后口蹄疫仍然频发；小反刍活疫苗由于免疫期较长，1 针可保护 3 年，因此爆发频次相对较少，但 2020 年以来辽宁、新疆相继发生 2 起小反刍兽疫疫情，体现出疫苗免疫必要性。我们认为反刍类动物疾病防控的严峻形势有望带来相应疫苗渗透率提升。反刍疫苗潜在空间达 47 亿元。我国历年牛羊出栏量均较为稳定，假设牛、羊年出栏量为 0.43、3 亿头，年疫苗支出为 40、10 元，则我国反刍疫苗潜在空间为 47 亿元。1.4.6 、 宠物疫苗空间广阔，国产厂商进口替代可期我国宠物猫犬数量近 1 亿只，预计未来继续提升。根据狗民网发布的《2019 年中国宠物行业白皮书》数据，2019 年我国城镇宠物犬猫数量达到 9915 万只，较 2018年同比增长 8.4%。对标美国来看我国宠物数量仍处于较低水平，我国人均拥有宠物猫犬数量仅为其 12%，预计未来随着人均收入水平的提升、消费升级我国宠物数量将继续增长。宠物常见疾病一般以联苗形式免疫。宠物疫苗可分为核心疾病疫苗和非核心疾病疫苗，宠物犬核心疫苗包括犬瘟、犬细小病、犬腺病、狂犬病，宠物猫核心疫苗包括猫疱疹病毒引起的猫传染性鼻气管炎、猫嵌杯状病毒引起的猫鼻结膜炎、猫泛白细胞减少引起的猫瘟、狂犬病。为减少宠物在疫苗免疫过程中的应激反应，除狂犬病疫苗外的其他疫苗一般以联苗的形式免疫，如犬五联、犬八联、猫三联。当前国产企业较外资差距较大，我国宠物疫苗市场被进口品牌垄断。当前我国宠物疫苗市场绝大部分份额被外资品牌占据。国产厂商产品质量及品类较进口厂商均有较大差距，国内大多数厂商仅获批狂犬病疫苗，猫犬联苗品类较少，尤其是猫类疫苗产品暂无国产厂商注册。根据《2019 年中国宠物行业白皮书》，我国一半宠物主对于国产疫苗持观望态度，信任国产疫苗的宠物主仅占两成；分年龄段来看，年龄较大的 80 前、80 后对国产疫苗持不信任态度的人更多。国内上市公司加速布局宠物疫苗领域。从国内上市公司现有产品来看，目前仅中牧股份拥有犬四联及犬五联苗，其余公司产品较少；从在研产品来看，普莱柯、生物股份较为领先，多款猫犬联苗产品积极推进中。从研发进度来看我们认为未来 3-5年国内上市公司在宠物疫苗领域的份额提升值得期待。宠物疫苗潜在空间达 106 亿元。从标准免疫程序来看，宠物犬每年需注射一针犬五联+狂犬病疫苗，根据进口品牌价格测算新生犬疫苗费用为 240 元，此后每年疫苗费用为 80 元；宠物猫每年需注射一针猫三联+狂犬病疫苗，新生猫疫苗费用为 280元，此后每年 140 元。若保守以当前全国 0.55 亿只宠物犬、0.44 亿只宠物猫为基数，同时考虑到出厂价格存在的折价，预计宠物疫苗潜在空间为 53 亿元，未来随着宠物数量的增长空间将更为广阔。1.4.7 、 动物疫苗行业存在数倍扩容空间长期来看，我国动物疫苗行业空间超过 350 亿元，相比当前存在数倍提升空间， 未来增长点在于：第一，下游养殖规模化趋势下高质高价市场苗加速渗透；第二，动物疾病频发带来疫苗品类的扩容；第三，国产厂商凭借产品服务的不断升级在宠物疫苗市场实现进口替代。我们认为动物疫苗行业潜在空间广阔，并且作为养殖产业链上壁垒最深环节，头部企业有望长期保持高 ROE、高增长，一批百亿市值动保公司有望诞生。2、 风起，谁主沉浮：研发创新型企业有望跑出2.1 、 主流疫苗企业凭借各自相对优势实现错位竞争过往来看，生物股份凭借领先的口蹄疫疫苗生产工艺成为行业龙头企业。2016 年以前中牧股份凭借央企背景在政府招采领域的优势长期占据行业龙头地位，但生物股份的行业内首条悬浮培养生产线于 2009 年投产，并于 2012 年在行业内率先组建口蹄疫疫苗的市场化销售团队，在此后多年中凭借优质的口蹄疫市场苗实现业绩的高速增长，而中牧股份受制于国企体制，2016 年兽用生物制品收入下滑至行业第二。细分来看，各疫苗企业在各自细分领域均具备相对优势，进行错位竞争。由于口蹄疫为动物疫苗领域第一大单品，因此口蹄疫龙头生物股份即为行业龙头，但行业内其他企业在细分领域也具备相对优势，例如普莱柯拥有行业内领先的畜禽基因工程疫苗及联苗技术储备，其近年推出的猪圆环支原体二联疫苗、禽法氏囊三联及四联疫苗行业内销量领先；青岛易邦也同样具备强大的基因工程技术储备，禽用疫苗领域基因工程产品梯队领先同行，市场份额在禽苗领域位列第一，猪苗领域来看，2014 年推出行业内首支基因工程亚单位圆环疫苗，目前猪瘟 E2 基因工程疫苗的研发也在持续推进；天康生物为口蹄疫、小反刍兽疫、布氏菌病等强制免疫疫苗定点生产企业，其参股子公司吉林冠界具备高致病性禽流感生产资质，在小反刍兽疫活疫苗领域份额稳居第一，其 2018 年获批的猪瘟E2 疫苗为行业内首支猪瘟 DIVA 疫苗， 截至 2020 年 9 月仍是行业内唯一产品，于 2019 年获批的猪口蹄疫 O 型、A 型二价灭活疫苗（OHM/02 株+AKT-III 株）毒株保护谱系全面、交叉保护性良好，同时为国内首家实现口蹄疫灭活疫苗有效期长达 18 个月的企业；科前生物为我国伪狂犬疫苗领域龙头，为国内少有的能同时提供猪伪狂犬病活疫苗和灭活疫苗的企业；广东永顺为猪瘟疫苗领域龙头，其与中国兽医药品监察所联合研发推出的猪瘟活疫苗（传代细胞源）为国内首创，较传统猪瘟活疫苗在质量效果上有明显提升，为现阶段我国防控猪瘟的主流产品，行业内其他 18 家具备生产猪瘟活疫苗（传代细胞源）资质的企业，生产技术均系永顺和中监所联合授权。2.2 、 动物疫苗企业竞争优势之一：研发创新及生产工艺2.2.1 、 下游养殖户更注重疫苗品质，需求价格弹性较低动物疫苗为养殖环节中的必需品。一方面，如上文所述接种疫苗为养殖场预防疾病的关键措施，具有不可替代性；另一方面，动物疫苗为我国实现疾病净化中的关键一环，我国疾病净化过程需要经历大范围的强制免疫—免疫无疫—非免疫无疫， 过程漫长且需要用到大量疫苗，同时新疾病的频发与毒株的变异也不断催生出对疫苗的需求。疫苗费用在生猪养殖成本中占比较低。从头部养殖集团养殖成本来看，牧原股份及温氏股份 2018 年药品及疫苗费用占主营业务成本比例分别为 10%、5%，假设疫苗占比 40%，则大型养殖集团疫苗费用占生猪养殖成本约 3%，而高品质疫苗能带来发病率的降低及养殖效益的大幅提升，因此大型养殖企业更倾向于疫苗品质而非价格，对于中小养殖户而言，由于自身缺少实验室等硬件设施来评估疫苗品质，往往跟随大型养殖场的选择。2.2.2 、 疫苗品质取决于研发能力及生产工艺动物疫苗按照技术路径可分为传统疫苗、基因工程疫苗等。传统疫苗分为灭活疫苗及减毒活疫苗。随着分子生物学理论技术的进步，发展到由微生物的天然成分或其起免疫作用的亚单位疫苗、基因工程疫苗等第二代疫苗。近年从基因治疗研究领域又诞生出核酸疫苗等第三代疫苗。传统疫苗领域种毒为研发起点，受制于硬件条件及审批流程，过往国内动保企业主要采用合作研发模式。灭活疫苗和活疫苗的研究均需要从毒株的筛选开始，但根据农业农村部规定，从事高致病性动物病原微生物或者疑似高致病性动物病原微生物实验活动需要在相关部门批准的三级、四级实验室进行（即 P3、P4 实验室），由于我国动物疫苗企业起步较晚，过去长时期内无企业级 P3 实验室，因此企业在高致病性疾病疫苗研发领域均与具备资质的科研院所合作研发，目前我国共有 5 家科研院所及企业拥有大动物房 P3 实验室，同时相关高致病性疾病毒株库主要由国家兽医参考实验室及部分国家兽医专业实验室拥有，能够进行不同毒株的筛选比较，目前口蹄疫、高致病性禽流感、非洲猪瘟毒株库分别在兰研所、哈兽研、青岛所（中国动物卫生与流行病学中心）。生物股份率先进入传统疫苗前端研发领域，有望抢占联苗研发先机。生物股份成为国内首家进入高致病性病原微生物研发领域的企业，2019 年 10 月生物股份大动物房 P3 实验室通过 CNAS 认证，2020 年 2 月获得农业农村部关于口蹄疫、非洲猪瘟高致病性动物病原微生物实验活动批复，2020 年 4 月获得中国合格评定国家认可委员会布鲁氏菌实验活动认可，目前国内拥有大动物房 P3 实验室的科研院所及企业共 5 家，生物股份所建成的为其中唯一一家企业级 P3 实验室。联苗具备免疫频次减少、低成本等优势，为动保行业必然趋势，生物股份有望凭借其先发优势在传统疫苗联苗领域引领行业。生物安全三级实验室具备建设壁垒，目前行业内仅头部企业跟进建设。大动物房 P3 实验室的壁垒在于建设周期及投入，建设周期在 2-3 年以上，建设成本为 2-3亿元，建成后每年还需投入较高运营成本，包括实验动物、能源及耗材等，其中实验动物需要经过多层筛选，价格为市场价的数倍，以生猪为例，实验室满负荷状态下能容纳 100 头以上生猪进行实验，对应每批次实验动物投入在 100 万元以上。总体来看大动物ABSL-3 实验室建设投入大，仅头部动保企业有能力负担，目前中牧股份、普莱柯、天康生物等头部动保企业正在积极推进大动物ABSL-3 实验室建设。基因工程疫苗为未来重要趋势，目前普莱柯研发储备丰富。由于基因工程疫苗的研发不依赖于病原体的培养，对于无前端种毒资质的动保企业也可通过基因工程技术路径切入动物疫苗研发领域。相比传统疫苗，基因工程疫苗具备产量高、纯度高、安全性高的特点，缺陷在于免疫原性相对较差。目前国内上市公司中，普莱柯、生物股份、瑞普生物均在积极布局该领域，其中普莱柯储备较为丰富，通过多年积累，构建了完备的反向遗传技术、原核细胞表达技术、真核细胞表达技术、多联多价疫苗技术等研发技术平台，具备开发亚单位疫苗、核酸疫苗、活载体疫苗、基因缺失疫苗等系列基因工程疫苗的实力。生产工艺同样为动物疫苗企业竞争重点。过去由于我国动保企业在高致病性疾病领域研发资质受限，不同企业产品间的比拼聚焦在生产工艺端，动物疫苗的生产工艺决定了其批间差、产品效价，以最大单品口蹄疫灭活疫苗的生产流程为例，细胞培养灭活疫苗生产流程主要包括细胞及病毒的培养、病毒灭活、纯化浓缩、乳化等环节。细胞培养环节：过往来看生物股份率先完成悬浮培养技术转型，同行逐步追赶。在细胞培养环节，主流企业已逐步完成由转瓶培养至悬浮培养的转型，转瓶培养工艺中每个转瓶均为独立的细胞培养单元，细胞质量、病毒产量和滴度均不相同，致使疫苗批间差大、操作劳动强度大、隐性污染引起高内毒素度等一系列问题，而悬浮培养则是以人工培养为基础，将动物细胞置在反应器中对其进行大规模以及高效率的培养，实现了细胞的高密度培养及表达，保证了疫苗的大规模生产及质量的提升。国内动保企业中，生物股份于 2009 年上马行业内第一条细胞培养口蹄疫疫苗生产线，同时农业部于 2012 年 1 月规定自 2012 年 2 月 1 日起各省级兽医行政管理部门停止对转瓶培养生产方式的兽用细胞苗生产线项目的兽药 GMP 验收申请，进一步加速了国内厂家对细胞大规模悬浮培养技术的研发，例如中农威特自主建设完成含有 8 个3000L 规模生物反应器的生产线，生物股份 2019 年新园区通过 GMP 认证的口蹄疫细胞悬浮培养灭活疫苗生产线中生物反应器规模达到 8000L，与同行差距进一步拉开。纯化浓缩环节：生物股份具备先发优势，各企业技术不断进步。未经纯化的抗原原液中存在大量的培养液物质、宿主的核酸、蛋白质及脂质等杂质，这些杂质通常会作为热源，引起接种疫苗个体的不良反应。因此需要对疫苗进行纯化以满足对疫苗安全性和有效性的要求。近年来，在传统和新型疫苗的制备中，应用先进的分离纯化技术已成为提高疫苗效力、降低副反应的有效手段。疫苗纯化主要包括两个阶段：初级分离和精制纯化。初级分离阶段的主要任务是分离细胞和培养液、去除细胞代谢产物和添加剂、浓缩目的蛋白等，可选用的分离方法包括细胞破碎和絮凝、离心沉降、盐析、膜超滤浓缩技术等；精制纯化阶段的主要任务是获得特异的目的蛋白，常选用各种具有高分辨率的技术，使目标蛋白和少量干扰杂质分开，达到质量标准的要求。超高速离心技术和各种层析技术成为当前疫苗行业蛋白纯化技术的主流。生物股份为国内首家采用悬浮培养和浓缩纯化技术生产口蹄疫疫苗的厂家，抗原损失仅为 10-15%，细胞蛋白去除 60%以上，2012 年为行业制定了口蹄疫疫苗抗原含量、杂蛋白含量、抗原和杂蛋白检测三项标准。乘智能制造之风，生物股份再次引领行业。疫苗生产工艺提升的根本目的为提效降本，我们认为智能制造为动保行业未来必然趋势。生物股份率先践行《中国制造2020》强国战略，按照“工业 4.0 标准”于 2015 年起开工建设金宇国际生物科技产业园，一期动物疫苗研发制造基地投资 25 亿元，2019 年新园区建成投产。新园区一期项目中灭活苗车间、弱毒苗车间和布鲁氏杆菌疫苗车间等 5 条生产线于 2019 年取得 GMP 证书，新生产线以 PCS7 系统为基础数据平台，融合 MES 系统与 COMOS 系统实现全过程智能制造，产品批间差大幅降低，人均生产效率大幅提高，预计水、电、汽单位能耗下降 50%，生物安全防护等级率先达到农业农村部相关要求。智能制造生产线具备投资金额大、建设周期长等壁垒，在生产工艺端带来的领先性超出过去悬浮培养技术。2.3 、 动物疫苗企业竞争优势之二：规模效应领先的生产工艺将带来低成本优势。一方面，动物疫苗企业的规模化细胞培养、纯化过程中较低的抗原损失率、智能化的疫苗生产流程带来的是人力成本的减少、单位能耗的降低，生产成本的下降；另一方面，头部动保企业更高的产能利用率也将带来固定成本的摊薄。2.4 、 海外硕腾成长路径：研发+并购实现全球扩张硕腾为全球动保龙头，2019 年营收 63 亿美元。硕腾前身辉瑞旗下动物保健部门，辉瑞 1950 年发现土霉素，1952 年成立专门的动物农业部门，1988 年更名为辉瑞动物保健部门，2012 年从辉瑞分拆独立更名为硕腾，并于 2013 年首次公开发行， 成为全球领先的上市动保公司。近5 年公司营业收入CAGR 达6%，归母净利润CAGR达 21%。2019 年公司实现营业收入 62.6 亿美元，同比增长 7%，实现归母净利润 15.0 亿美元，同比增长 5%；2020 年上半年实现营业收入 30.8 亿美元，同比增长 3%，实现归母净利润 8.0 亿美元，同比增长 17%。宠物类产品占据硕腾半壁江山。硕腾产品以动物疫苗及抗感染药、寄生虫药等兽药为主，三者 2020H1 营收占比分别为 22%、17%、18%。分动物种类来看，2020H1牲畜类产品营收占比 44%，宠物类产品占比 54%，包括猫犬和马；牲畜动物中以牛为主，营收占比 22%；宠物中以猫犬为主，营收占比 51%。研发创新铸就硕腾强大产品力。硕腾始终保持着高研发投入，公司研发部门专注于新药研发及产品生命周期创新。从历史来看，产品生命周期创新对公司的持续增长起到了至关重要的作用，例如公司头孢噻呋产品线中的首个单品为针对牛呼吸道疾病的肌内注射抗感染药物，经过后续的持续创新，增加产品的给药途径，并进一步拓展到其他动物种类及地区，目前该产品线包括 Excede，Excenel，Naxcel和Spectramast等品牌。硕腾持续的研发投入带来的是丰富的产品梯队，截至 2019 年底，硕腾共拥有约 300 条综合产品线，其产品组合受全球 50 多国约 6000 项授权专利及 1550 项未决专利申请的保护。硕腾通过全球并购提升竞争优势。公司自 1995 年至今共完成 21 起并购，4 起涉及宠物业务，其中 1995 年对史克必成公司动保部门的收购标志着硕腾进入伴侣动物保健领域；10 起涉及牲畜业务，硕腾不断丰富其牲畜技术管线及产品线，牲畜领域领先地位得到巩固；4 起涉及动物诊断领域，不断提升客户粘性；1 起涉及渠道拓展， 2 起涉及夯实其实验室研发能力。……（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：开源证券）如需完整报告请登录【未来智库】。

我国饲料生产、家禽养殖和生猪养殖的行政管理体制呈现多元化。行业准入政策、技术质量标准、卫生标准主要由国家农业部、国家质量监督检验检疫总局、国家卫生和计划生育委员会分别负责。地方农牧部门、质量监督检验检疫部门、卫生部门等负责本行政区域内行业企业的监督管理工作。禽类和生猪及相关肉产品的国内流通和国际贸易归商务部门管理。1、政策分析经过多年立法建设，我国建立起了以《中华人民共和国畜牧法》、《中华人民共和国动物防疫法》、《中华人民共和国食品安全法》、《中华人民共和国农产品质量安全法》等法律为基础的多层次畜牧业、肉制品加工业法律法规体系，其他规范性文件具体包括《饲料生产企业审查办法》、《种畜禽管理条例》、《畜禽规模养殖污染防治条例》、《动物防疫条件审查办法》、《饲料和饲料添加剂管理条例》、《中华人民共和国进出境动植物检疫法》、《中华人民共和国兽药管理条例》、《无公害农产品管理办法》、《中华人民共和国农村土地承包法》、《农村土地承包经营权流转管理办法》等法律法规。2、市场分析鸡肉和猪肉是我国居民喜爱的主要肉类食品，在我国传统的饮食文化中占据着举足轻重的地位。肉鸡养殖和生猪养殖也是我国农村家庭主要的副业。（1）鸡肉产量及消费情况①世界鸡肉产量及消费量近年来，虽然受到禽流感疫情、国际金融危机等因素的不利影响，世界鸡肉产量、消费量依然呈逐年稳步上升的趋势。据美国农业部统计，2011年全球鸡肉产量达到8,135万吨，2017年增长到9,018万吨，年均复合增长率为1.48%，并成为仅次于猪肉的第二大消费肉类。全球主要的鸡肉生产区有美国、巴西、中国、欧盟、印度、俄罗斯，2017年上述主要生产区的产量分别为1,860万吨、1,325万吨、1,160万吨、1,170万吨、440万吨、387万吨。其中美国是世界第一大鸡肉生产国，2017年鸡肉生产量占比为20.62%；我国为第三大鸡肉生产国，2017年鸡肉生产量占比为12.86%。②国内鸡肉产量及消费量根据美国农业部统计，2013年以来受宏观经济增速放缓及禽流感等外部因素影响，我国鸡肉年产量及消费量略有下降；2015年较2014年有所增长，产量增长率为3.08%，消费量增长率为3.41%；2016年较2015年略有降低，产量增长率为-5.22%，消费量增长率为-4.16%；2017年受禽流感疫情影响，产量增长率为-5.69%，消费量增长率为-5.62%。（2）猪肉产量及消费量情况①世界猪肉产量及消费量2012年全球猪肉产量达到1.07亿吨，2017年增长到1.11亿吨，猪肉产量的年均复合增长率为0.64%。全球主要的猪肉生产区有中国、欧盟、美国、巴西、俄罗斯和越南，2017年上述主要生产区的产量分别为5,350万吨、2,340万吨、1,172万吨、373万吨、296万吨和275万吨。我国作为第一大猪肉生产国，2017年猪肉产量占比为48.18%②国内猪肉产量及消费量根据国家统计局数据，2005年以来我国商品猪出栏量总体保持稳定增长，从2005年的60,367万头增长至2015年的70,825万头，年复合增长率达1.61%。 2012-2014年，国内猪肉产量及消费量持续增长，产量年增长率为3.03%，消费量年增长率为3.08%；2015年较2014年有所下降，产量增长率为-3.25%，消费量增长率为-2.63%；2016年较2015年有所下降，产量增长率为-5.50%，消费量增长率为-2.87%；2017年较2016年产量有所上升，增长率为0.96%，消费量基本持平，增长率为-0.08%。3、竞争企业分析（1）黄羽鸡行业竞争格局我国黄羽鸡养殖行业集中度较低，大规模的黄羽鸡养殖企业数量相对较少，市场占有率相对较低，且多为区域型公司。品种丰富、具有跨地区扩张实力的公司主要有温氏股份及本公司。同时，由于黄羽鸡养殖行业较为分散，国内消费市场容量巨大，优势企业之间尚未形成直接竞争。温氏股份是一家拥有三十多年创业历史，以生猪、黄羽鸡养殖为主，以奶牛、肉鸭养殖为辅，以食品加工、农牧设备制造为产业链配套的大型畜禽养殖企业，为首批151家农业产业化国家重点龙头企业之一。温氏股份目前是全国规模最大的黄羽鸡养殖企业、黄羽肉鸡产业化供应基地和国家肉鸡HACCP生产示范基地，同时也是全国规模最大的种猪育种和生猪养殖企业。（2）生猪行业竞争格局与黄羽鸡养殖行业类似，我国生猪养殖行业市场集中度也较低。部分大规模、一体化生猪养殖企业虽然各具区域优势，但除温氏股份之外尚不存在其他具有全国性生产、销售网络的大型企业。我国生猪养殖行业的主要企业有温氏股份、河南牧原、雏鹰农牧、正邦科技等，主要分布于广东、河南、江西等地区。目前，生猪养殖行业大规模企业的具体规模没有权威性的第三方统计，行业内公认温氏股份在商品猪养殖规模及出栏量等多个方面为行业第一。4.风险分析(1)动物疫病与自然灾害风险动物疫病是畜牧业企业生产经营中所面临的主要风险之一。公司黄羽鸡养殖业务面临的疫病主要是高致病性禽流感、新城疫、鸡沙门氏菌病及传染性喉气管炎等，生猪养殖业务所面临的主要疫病是蓝耳病、猪瘟、传染性肠胃炎等。动物疫病对于公司生产经营所带来的负面影响主要包括三方：（ 动物疫病对于公司生产经营所带来的负面影响主要包括三方：（ 1）疫病将 ）疫病将 导致鸡只、生猪 养殖 效率下降甚至死亡， 相关防疫部门及公司为控制情发展有可能对部分潜在患病鸡只、生猪进行扑杀，直接导致出栏率下降；（ 有可能对部分潜在患病鸡只、生猪进行扑杀，直接导致出栏率下降；（ 有可能对部分潜在患病鸡只、生猪进行扑杀，直接导致出栏率下降；（ 有可能对部分潜在患病鸡只、生猪进行扑杀，直接导致出栏率下降；（ 2）疫病发 ）疫病发 生后，公司需在药品、人工等方面增加投入导致产成本上升；（ 生后，公司需在药品、人工等方面增加投入导致产成本上升；（ 生后，公司需在药品、人工等方面增加投入导致产成本上升；（ 生后，公司需在药品、人工等方面增加投入导致产成本上升；（ 生后，公司需在药品、人工等方面增加投入导致产成本上升；（ 3）疫病的发 ）疫病的发 生与流行将会影响消费者的心理，致使产品运输、交易及销售受阻市场需 生与流行将会影响消费者的心理，致使产品运输、交易及销售受阻市场需 生与流行将会影响消费者的心理，致使产品运输、交易及销售受阻市场需 生与流行将会影响消费者的心理，致使产品运输、交易及销售受阻市场需求受到抑制。(2)产品价格波动风险黄羽鸡 、生猪的供求关系决 、生猪的供求关系决 定着价格的变化，同时其涨跌也样影响 定着价格的变化，同时其涨跌也样影响 黄羽鸡 、生猪养殖户或企业的积极性，进而影响供求关系使得商品价格发 、生猪养殖户或企业的积极性，进而影响供求关系使得商品价格发 、生猪养殖户或企业的积极性，进而影响供求关系使得商品价格发 、生猪养殖户或企业的积极性，进而影响供求关系使得商品价格发 生变化，因此 生变化，因此 黄羽鸡 、生猪价格呈现周期性波动。且由于我国 、生猪价格呈现周期性波动。且由于我国 、生猪价格呈现周期性波动。且由于我国 黄羽鸡 与生猪市场 目前集中度水平仍相对较低，大量散养农户及小规模殖企业存在 “价高进入、 价低退出 ”的经营现象，容易造成市场供给水平大幅波动 因此产品价格的经营现象，容易造成市场供给水平大幅波动 因此产品价格的经营现象，容易造成市场供给水平大幅波动 因此产品价格较大。其中， 较大。其中， 黄羽鸡 价格变动过程如下：供不应求 价格变动过程如下：供不应求 —— 黄羽鸡 价格上涨 —— 黄羽 鸡养殖规模扩大 养殖规模扩大 养殖规模扩大 养殖规模扩大 养殖规模扩大 养殖规模扩大 —— 供过于求 —— 黄羽鸡 黄羽鸡 黄羽鸡 价格下降 —— 黄羽鸡 黄羽鸡 黄羽鸡 养殖规模 缩小 —— 供不应求。生猪价格变动过程如下：饲养盈利增加 供不应求。生猪价格变动过程如下：饲养盈利增加 供不应求。生猪价格变动过程如下：饲养盈利增加 ——种猪存栏增加 种猪存栏增加 种猪存栏增加 种猪存栏增加 种猪存栏增加 种猪存栏增加 —— 生猪供应增加 —— 生猪价格下跌 —— 生猪 饲养 盈利下降 —— 种猪存栏下降 种猪存栏下降 种猪存栏下降 种猪存栏下降 种猪存栏下降 种猪存栏下降 —— 生猪供应下降 —— 生猪价格上涨 —— 生猪 饲养 盈利增加。本节选资料出自尚普华泰发布的《畜牧业项目市场分析》