实验基地研究报告

经过一年的申报、遴选工作和严格的专家评审、学校答辩等程序，广东省教育研究院认定了182所学校为“广东省基础教育研究实验基地学校”，其中佛山市共有27所学校上榜，数量和占比均名列全省第一。具体有哪些学校上榜？来看看这份名单广东设立基础教育研究实验基地学校，旨在推动全省基础教育科研机构、基础教育学校和有关高校一起，共同探讨解决新时代基础教育现代化进程面临的重点、热点、难点问题，既为基础教育现代化决策提供咨询服务，又为基础教育学校现代化提供有效指导。所有被认定的基础教育研究实验基地学校都是在当地甚至全省具有较深厚研究基础、较强大研究能力、较丰富研究成果的学校。近年来，佛山高度重视教育科研工作，将创建一批省级教育科研联合攻关基地，打造教育科研精品作为提升教师专业素质，提高教育质量，推进教育现代化建设的重要举措，在建设教育科研基地、培养教育科研人才以及凝练教育科研成果等方面取得了良好进展，推动了全市基础教育科研水平跻身全省前列。为做好此次的申报工作，市教科所广泛动员，加强指导，严格遴选；全市各学校踊跃参与，精心准备，厚积薄发，终于在评选中脱颖而出，成绩斐然。来源：佛山教育编辑：雷彬看完顺手也给小编点点赞呗！领导说了，您点一个，小编奖金加

2月2日，市农科院食用菌研究所所长王勇带领团队科技人员赴基地旬阳县国桦农林科技开发有限公司，为2021年新一轮的品比试验及示范推广工作进行前期安排与筹备。 试验基地所在旬阳县国桦农林科技开发有限公司是一家集种植、加工及销售为一体的陕西省农业产业化重点龙头企业，食用菌年栽培规模可达400万袋，生产能力强，十分有利于试验工作开展。2021年计划在该基地进行12个优良选育品种的对比试验，研究这些品种在工厂化生产条件下的表现水平，为选择新的推广品种打好基础，目前已完成这些品种的接种工作，进入养菌环节。另一方面继续推进自选香菇品种“安香1号”的示范推广工作，今年计划在该基地推广200万袋，预期产值1600万元，进而辐射在周边地区的推广发展。 通过前期的一系列谋划布局，确保新一年的试验工作顺利开展，充分利用所企合作方式，各取所长，将实验室研究所得在实际生产中检验应用及示范推广，争取获得切实有效的研究成果，助推我市食用菌产业稳步前进。 【来源：市农科院】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

1、项目背景河南农业大学国家“2011计划”现代农业科技研究实验基地项目及龙子湖校区建设，是落实“科教兴国”“科教兴豫”的具体行动，是实施河南省委、省政府关于大力发展教育事业，深化教育改革，全面推进素质教育的重要举措；是加快全面建设小康社会步代，为河南乃至全国输送高素质人才，为经济的持续发展提供智力支持，实现中原崛起的重要步聚。该项目的建设，有利于学校长远发展，便于学校进一步优化资源配置，合理组织教学科研活动，实现资源共享；有利于学校在人才培养、科学研究、服务社会经济发展等方面充分利用自身优势。为培养高层次农业专门人才、推进农业科技创新，加快农业高新技术成果转化、加强农业战略发展研究提供有利条件2、建设内容1.国家“2011计划”现代农业科技研究实验基地项目由综合服务区、河南粮食作物高新技术实验示范区、生态与循环农业高新技术实验区组成，形成“三位一体”的科研结构体系，项目总占地面积1464.63亩，其中:综合服务区77.88亩，河南粮食作物高新技术实验示范区1172.26亩，生态与循环农业高新技术实验区214.49亩。2、河南粮食作物协同创新中心大厦工程总规模为82082㎡， 其中地上72082㎡，地下10000㎡，为一栋主体二十二层、附属四层建筑，主要包括用于4个协同创新平台、粮食作物博物馆、粮食科技成果交流交易大厅、粮食作物科学家工作站、协同创新功能实验室、人才培养、学术交流、国内外粮合作物访问学者培养和参与协同创新企业联建研发平台等建设，并为未来引进海内外高水平创新人才与创新团队预留足够空间。3.农科教学实验中心建设项目为一栋地下一层，地上五层组团式建筑。总规模为68180㎡，其中地上面积58000㎡，地下停车及人防面根10180㎡。主要布置各类农科类试验室、地下停车及人防，为学校农科类学院的本科生专业基础和专业的教学实验、实习和科研训练活动创造平台。4.新校区二期工程项目/图书馆设部分包括各种阅览室、书库、目录厅、出纳厅、内部业务用房、技术设备用房、办公及辅助用房。5.新校区二期工程项目/礼堂(含师生活动中心) 18567㎡ (含地下室3589 ㎡ )。6.新校区二期工程项目/农业科技中心43970㎡' (含地下室8970㎡ )。3、专项债券发行河南农业大学国家“2011计划”现代农业科技研究实验基地项目及龙子湖校区建设总投资146041万元，其中资本金136041万元，占总投资的93%。拟申请政府专项债券资金10000万元，占总投资的7%。2020 年拟申请专项债券资金10000万元，债券期限为5年。项目收入主要有学费收入、住宿费收入、经营性收入、其他收入，债券存续期内专项收入合计198908.2万元。项目基本情况2020年3月20日，2020年河南省社会事业专项债券（四期）—2020年河南省政府专项债券（十六期）正式发行，利率2.79%，期限为5年。发行结果会计师事务所认为,本项目可以通过申请专项债券的方式进行融资以完成资金筹措，并以学费收入所对应的充足、稳定的现金流作为还本付息的资金来源，可实现债券收益与融资的自求平衡。律师事务所认为本项目主体河南农业大学是依法批准设立，具有独立法人资格，为河南省教育厅的所属事业单位，依法享有相应的权利及履行相应的义务，可独立承担因申请专项债券项目引起的相应后果及法律责任，具备以本项目申请专项债券的主体资格。本项目依据相关规定，已取得对应的行政审批。为本项目提供专业服务并出具专项意见的会计师事所、律师事务所具备相应的从业资质。中债资信评估有限责任公司对2020年河南省社会事业专项债券（四期）—2020年河南省政府专项债券（十六期）的评级结果为AAA。信用评级4、项目效益及公益性本项目的建设是国家粮食核心区建设的需要，也是改善国家高等教育在功能、结构和层次布局合理性方面的需要，将对学校提高农科类专业实验教学质量，培养厚基础、宽口径、高素质、强能力的复合型、应用型高级农业人才起着重要的作用。本项目具有公益性的特征。信息来源 | 中国债券信息网THE END

未来的幼儿园是什么样的？你可以大胆去想象、创造。近日，市教育局组织部分专家对全市29个“未来幼儿园”课题申报园进行了实地调研考察。根据现场访谈、资料查阅、基础条件核验等环节，此次确定了沙洋县高阳镇中心幼儿园、市直属机关幼儿园等10所幼儿园为全市“未来幼儿园”课题实验基地。《中国未来学校2.0：概念框架》对未来学校的核心概念进行了重新审视：提出了以“重新定义学校、重新认识学习、重新理解课堂、重新构建学习路径”引导未来教育走向，并成为当前教育领域研究的热点。幼儿教育作为启蒙教育的重要阶段，如何更好地适应未来学校的需要，为未来教育奠基、为未来学校做好准备，这是摆在每个教育工作者、特别是幼儿教育工作者面前的重大问题，也是当前幼儿教育迫切需要解决的前沿课题。因此，开展未来幼儿园课题实验研究，探索未来教育新形态，推动未来教育生态的改革创新，推动幼儿园创新发展，发挥引领示范作用，是主动面向未来、加快教育现代化的重要举措，具有重要意义。市教科所相关专家说，未来幼儿园的形态变革现在才刚刚开始，迈出了关键性的一小步。未来会有越来越多的需求，需要大家都参与进来，特别是课题研究，需要靠幼儿园、教师、专家、企业家共同实践、不断探索，才能实现最终的目标。按照我市《关于开展“未来幼儿园”实验基地申报工作的通知》，这些实验基地优先参与未来幼儿园研究联盟组织的活动，分享优秀经验和实现优质资源共享；优先获得课题申报、研究指导、心理咨询、校园文化设计、竞赛评比、基地扶持等服务，免费体验、使用研究联盟提供的人工智能教育系统、创意搭建（编程）及机器人创客课程、研学、双师在线教育、积分制管理等技术指导；研究联盟将组织专家上门为实验基地提供面向管理者、教师和学生的未来教育服务和学术支撑，为实验基地量身打造基于云计算、物联网、大数据与幼儿园管理、保育深度融合的个性化、智能化、品牌化未来幼儿园；优先参加线上线下培训和外地考察学习。今后，首批“未来幼儿园”课题实验基地将以课题研究为抓手，积极探索未来幼儿园的基础框架，应用新理念、新思路、新技术，让孩子们从小就能感受最前沿科技，享受最优质的教育资源。（记者吴兰艳 通讯员李伟）

（报告出品方/作者：安信证券，马帅、冯雪云）1. 康龙化成：全球领先的全流程一体化医药研发服务平台公司是一家全球领先的全流程一体化医药研发服务平台。公司起家业务为实验室化学，具备 各主要疾病领域的小分子化合物设计能力及大规模化合物合成能力。依托于核心的实验室化 学业务，公司建设了完整的生物学、药物代谢动力学及药理学等生物科学平台，同时具备提 供大分子药物发现服务的能力。在药物发现研发业务快速发展的同时，公司逐步向药物开发 业务延伸，业务范围向产业链下游拓展，包括小分子临床后期及商业化阶段工艺开发和生产、 临床 CRO 等服务。此外，公司还在进行大分子 CDMO 业务的布局，以及通过参股和收购的 方式进入细胞和基因治疗领域。公司成立于 2004 年 7 月，由楼柏良博士、楼小强先生、郑北女士共同创建。2004 年，楼柏 良博士回国创业时，公司只有五六个人以及一间很小的实验室。在过去的 16 年中，公司通 过内部扩建、外延并购的方式不断发展壮大。到 2020 年底，公司员工数量达到 11012 人， 公司实验室、临床及生产设施分布在中国的 7 个城市，以及英国和美国地区。根据公司 2020 年报，楼柏良博士、楼小强先生、郑北女士为一致行动人，合计持有公司 18.31% 的股份，是公司的实际控制人。根据公司港股招股书，公司自 2004 年成立以来，经历过 7 次 VCPE 融资，2 次 IPO 融资。IPO 之前，公司共发生 7 次的融资，募集资金金额总共约为 31.6 亿元人民币（根据人民币美元汇率 6.5362 计算）。2019 年 1 月 A 股上市公司募集资金 4.3 亿元人民币，2019 年 11 月 H 股上市，公司募集资金 36.6 亿元人民币。充足的资金为公 司不断进行产能扩建、扩大业务能力和范围奠定了坚实的基础。公司实际控制人和核心管理层均为在业内具备丰富经验的人士。创始人 Boliang Lou 先生具 有丰富的的医学专业知识以及超过 20 年的医学相关研究及从业经验，核心管理层均具备高 水平的各领域专业素养及丰富的管理经验，多名核心管理成员有海外留学及工作背景，整体 具备广阔的国际化视野。公司拥有先进的企业文化和经验丰富的人才库。公司拥有开放的人才发展平台，确保公司持 续吸引全球优秀人才；公司非常重视员工培训，开设康龙学院，并于国际知名大学和研究所 签订人才联合培养计划。2. 全球创新药研发活跃背景下 CRO/CDMO 需求旺盛，中国企业竞争优势凸显2.1. 全球药物研发投入增长稳健，中国创新药研发投入高速增长中生物制药领域投融资情况依然活跃，全球和美国创新药领域 VCPE 融资额同比快速增长。根 据 Crunchbase 统计的数据，2020 年美国创新药 VCPE 融资额同比增加 26.7%，全球创新 药 VCPE 融资额同比增加 18.6%。2021 年 3 月份，美国创新药 VCPE 融资额（过去 12 个 月）比 2020 年全年增加 29.1%，全球创新药 VCPE 融资额（过去 12 个月）比 2020 年全年 增加 38.5%。2020 年全球大药企研发支出增速较快。全球大药企继续增加研发投入。根据我们对 14 家跨 国大药企的统计，这 14 家跨国大药企 2020 年的研发支出为 1030 亿美元，同比增长 5.3%。 从历史情况来看，增速相对较高。国内生物制药领域投融资情况也十分火热。根据硅谷银行的统计，2020 年全年，中国生物 制药领域 VCPE 融资情况依然表现稳健。从融资事件的数量来看，2020 年全年中国生物制 药领域 VCPE 融资事件数量为 377，同比增长 8%。从融资金额来看， 2020 年全年中国生 物制药药领域 VCPE 融资金额 52 亿美元，同比增长 107%。同时，除了占主流的公司是聚 焦在肿瘤治疗、抗体药物、细胞治疗等领域，开始有更多公司专注新型治疗方法，比如人工 智能开发新药、mRNA 药物等。中国资本市场科创板和港股创新药企业 IPO 活跃，持续为创新药企贡献研发支出来源。2020 年已经过去的 12 个月内，科创板和港股分别新增 16 家和 14 家 biotech 公司上市，首发募 集资金共计 669 亿元，已经达到 2019 年总共首发募集资金金额的 3.26 倍。已上市的 biotech 公司也在不断加大研发支出，根据我们的统计，港股已上市 biotech 公司的研发支出增长速 度依然保持在 35%以上的水平。我们统计了 29 家在港股和科创板上市的 Biotech 公司的研 发支出的情况，2020 年上半年这 29 家公司研发投入金额 105.2 亿元，同比增长 40.1%。2.2. 全球 CRO/CDMO 市场需求旺盛，中国企业竞争优势凸显临床前药物研发阶段可以划分为药物发现和临床前两个部分。药物发现阶段业务包括靶点发 现和验证、化合物筛选、化学合成等业务；临床前阶段指为申报临床试验批件而进行的准备， 包括 pre-IND 阶段的安全性评价、PK/PD 试验、CMC（小分子 CDMO）研究等，这其中安 全性评价和 CMC（小分子 CDMO）占据较大的比例。根据 F&S 的统计，2020 年全球整体临床前 CRO 市场规模为 1639 亿人民币，预计 2019-2025 年市场规模 CAGR 为 9%。其中，2020 年药物发现阶段外包的市场规模为 970 亿元，要高 于临床前阶段的外包市场规模 669 亿元。根据 F&S 的统计，2020 年全球小分子 CDMO 市场规模为 5315 亿人民币，预计 2020-2025 年市场规模 CAGR 为 6.0%。其中，小分子 CDMO 市场可再划分为研发阶段 CMC（小分子 CDMO）、商业化阶段中间体和 API 生产、商业化阶段制剂生产三部分。根据 F&S 的数据， 2020 年全球小分子创新药研发阶段 CMC（小分子 CDMO）、商业化阶段中间体和 API 生产、 商业化阶段制剂的外包市场规模分别为 373 亿元、868 亿元、363 亿元。 伴随中国创新药的崛起，我国临床试验数量高速增长中，我国临床 CRO 市场需求亦在快速 增长。根据 F&S 的统计，2020 年我国临床 CRO 市场规模为 321 亿元人民币，预计 2020-2025 年市场规模 CAGR 为 27.16%。中国企业竞争优势进一步凸显。全球产业链向国内转移的趋势在加速。一方面，更多海外药 企选择将业务外包给中国企业。另一方面，已有海外合作伙伴将更多业务种类外包给中国企 业。比如，以前部分海外药企只是将化学合成放到中国企业做，但现在选择将化学合成之后 的步骤，包括药效学、DMPK 等生物科学 CRO 业务也一起外包给中国企业做。3. 立足小分子药物发现服务，逐步完善全产业链布局公司以成熟的小分子创新药物发现阶段的研发服务平台为基础，在前端取得业内领先地位后 将服务范围逐渐扩大至生物科学研究服务、CMC（小分子 CDMO）、临床研究等领域，着力 打造从前端到后端贯穿的全流程一体化医药研发服务平台。公司员工数量不断快速增长。从 2004 年公司刚成立时仅有 5-6 个人，到 2010 年公司人员规 模已经达到 1000 人，再到 2020 年末，公司在中国、英国及美国拥有超过 9800 人的研发、 生产技术和临床服务人员，员工总数为 11012 人，科学及技术员占人数的占比为 89%。 根据 2020 年年报，实验室服务仍然是公司收入占比最大和毛利润贡献最大的业务板块，三 大板块收入增速都超过 35%。未来伴随 CMC（小分子 CDMO）业务产能的进一步释放和产 能利用率的不断提高，CMC（小分子 CDMO）业务有望实现收入高增长+毛利率提高，成为 公司业绩增长的重要力量。公司已经在全球范围内与跨国大药企、Biotech 公司建立深厚、稳固的合作关系。自成立以 来，公司累计客户数量超过 1000 家。根据公司年报，2020 年，全球 Top 20 药企贡献公司 收入的 23.7%。目前公司主要客户群来自欧美药企，2020 年公司有 82.9%的收入来自欧美 药企。公司与客户之间的黏性较强，2020 年公司有超过 90%的收入来自老客户。3.1. 实验室服务：起家于实验室化学业务，经营效率不断提升公司的实验室服务主要包括实验室化学、生物科学服务（包括体内外药物代谢动力学、体外 生物学和体内药理学）、药物安全性评价及大分子药物发现服务，其中实验室化学是公司的 起家业务，同时也是药物发现的核心与基石。公司在临床前业务领域覆盖全面，已形成较为 完整的一体化服务平台。公司生物科学业务在服务能力和覆盖上已初具规模，进入发展快车道，具备全球竞争力。截 至 2020 年底，公司生物科学服务研发人员数量约 1600 多人。公司生物科学服务覆盖药物 发现全流程的体内外药代、药动服务。公司在药物发现及开发全流程的 DMPK 一体化服务 平台上具备全球领先地位。公司通过收购 Absoprtion Systems 来开展美国区实验室服务。目 前公司美国区实验室服务内容包括提供大分子药、小分子药开发过程中所需的 DMPK/ADME 和生物分析服务，尤其擅长在转运体、人体药代动力学预测和转化药剂学领域的研发服务， 也提供细胞和基因疗法的药品评估服务以及眼科疾病和医疗器械产品方面的实验室服务。公司实验室服务收入规模高速增长，伴随规模的扩大，经营效率不断提高，毛利率提升明显。 2020 年，公司实验室服务实现收入 32.63 亿元，同比增长 37.1%；2014-2019 年，公司实 验室服务收入规模从 6.6 亿元快速增长至 23.8 亿元，CAGR 为 29.23%。公司实验室服务经 营效率不断提高，整体毛利率从 2014 年的 25%提高到 2020 的 42.7%，人均单产在 2020 年增长至 57.4 万元。公司实验室服务板块毛利率的快速提升主要来自两个方面的因素：（1）实验室化学和生物科 学两个细分业务板块各自毛利率的提升；（2）高毛利率细分板块生物科学收入占比的提升。 公司实验室化学和生物科学业务毛利率提升主要来自两方面的原因：（1）规模优势不断显现， 固定成本在营业成本中占比下降；（2）伴随公司服务能力的提高，公司议价能力增强，人均 单产不断增加。公司的实验室化学和生物科学业务之间已形成很好的协同。根据公司公告，2020 年公司药 物发现阶段的生物科学服务收入中，80%以上来自公司现有的实验室化学的客户。我们认为公司实验室服务的毛利率仍有继续提升的空间。根据我们的敏感性分析，在中性条 件下，假设生物科学的毛利率为 51%，生物科学的收入占比为 50%，那么公司实验室服务 的毛利率水平可达到 47%；在乐观条件下，假设生物科学的毛利率为 53%，生物科学的收 入占比为 60%，那么公司实验室服务毛利率水平可达到 51%。基于以上分析，我们认为公 司实验室服务毛利率仍有较大的提升空间。3.2. CMC（小分子 CDMO）业务：市场竞争力不断能提高，蓄势待发CMC（小分子 CDMO）业务是公司很重要的潜力业务板块，未来伴随收入规模的高速增长 和毛利率的不断提升，有望成为拉动公司业绩增长的重要力量。公司 2020 年 CMC（小分 子 CDMO）业务收入 12.22 亿元，同比增长 36%。CMC（小分子 CDMO）服务收入增长主 要原因为前期积累的众多药物发现项目进入药物开发阶段、CMC（小分子 CDMO）服务范 围拓展及技术能力提升、产能的不断扩大。CMC（小分子 CDMO）业务的毛利率水平总体波动上升，2016-2018 年毛利率下降的原因 是公司为康龙天津项目提前进行设备及人员储备，导致人工及固定成本增加；同时公司开拓 制剂研发新业务，在形成规模前毛利率相对较低。我们预计未来伴随新产能的逐步投产，以 及订单结构的不断优化，公司的毛利率水平将会有较大提升。公司 CMC（小分子 CDMO）服务能力不断提升，订单质量持续提高。根据公司年报，在质 量管理上，公司遵循最高级别的国际标准，2020 年公司完成了包括全球前 20 大药企在内的 客户 55 次 QA 审计。公司在流体化学、生物酶催化、药物晶型研究、制剂研究等领域不断 提高市场竞争力。流体化学：流体化学团队完成五十多个不同种类的流体化反应课题，其中最大规模 量达 140kg。生物酶催化：公司在 2020 年正式组建了生物催化部门，该团队已经为氧化、还原、 转胺、酯化和酯水解等不同的有机合成反应开发出近千个生物催化酶。制剂服务：在 2020 年完成 26 个 GMP 项目。 公司实验室服务和 CMC（小分子 CDMO）业务之间可形成很好的协同。根据公司年报，公 司 2018 年帮助客户提交的 IND 申请的安评有关的原料药中，约 60%是由公司的 CMC（小 分子 CDMO）部门生产。2020 年，公司 77%的 CMC（小分子 CDMO）服务的收入来自于 药物发现阶段的客户。公司从前端向后端的导流，使得公司 CMC（小分子 CDMO）项目形 成漏斗形结构，为公司后续承接更多商业化阶段项目奠定基础。 公司 CMC（小分子 CDMO）业务毛利率仍有较大提升空间，未来伴随产能利用率的提高和 订单结构的改善，公司 CMC（小分子 CDMO）业务毛利率有望持续稳步提升。公司 CMC （小分子 CDMO）业务毛利率低于行业平均水平，其主要原因是公司的 CMC（小分子 CDMO） 业务起步较晚，相关项目多处于新药研发早期，属于小批量、非连续规模化生产订单，规模 化效应尚未完全体现；另外，近年来公司通过建设天津一至三期工程、收购英国 Hoddesdon 相关业务资产、提前进行人才、技术储备等积极扩充产能，产能的建设及订单的释放都需要 一定时间，因此相关业务成本较高；同时，公司 CMC（小分子 CDMO）业务规模对比可比 公司相对较小。未来随着公司天津、宁波的建设项目逐渐完工以及订单的逐渐释放，公司 CMC（小分子 CDMO）业务的毛利率有望获得较为明显的提升。公司 CMC（小分子 CDMO）产能不断扩大，为后续业绩增长奠定基础。公司位于天津、北 京、宁波地区的实验室服务设施不断扩建，使得公司 CMC（小分子 CDMO）服务的工艺开 发服务的产能不断提升。公司在绍兴建设商业化小分子 CDMO 产能。根据公司年报，绍兴 一期工厂完成后，公司将增加化学反应釜容量 600 立方米，其中 200 立方米预计在 2021 年 下半年交付使用，余下的 400 立方米将于 2022 年完成并交付使用。3.3. 临床 CRO 业务：快速发展中，未来业绩增长新引擎公司 2015 年之前无临床研究服务业务和相关收入，2016 年通过收购康龙（英国）进入临 床研究服务领域。2017 年，公司收购康龙（美国）分析技术和康龙（美国）临床服务。 2019-2020 年，公司收购南京思睿和联斯达，在中国实现临床 CRO 业务的布局。公司临床 CRO 收入规模持续提升，毛利率水平总体上升。公司临床 CRO 收入规模在 2016-2019 年 CAGR 为到 45.51%，2020 年收入规模 6.29 亿元，同比增长 37.9%；2020 年毛利率受到疫情影响略有下降。公司临床 CRO 业务人数不断增长。为满足不断增长的临床服务需求及公司整体战略布局， 公司近年来持续扩充临床 CRO 业务团队，团队人数从 2018 年末的 275 人扩充到 2020 年末 的 2208 人，加大了临床研究服务方面的人才储备。 公司主要通过并购的方式布局国内临床研究服务市场，公司于 2019 年 5 月完成对南京思睿 的并购，于 2020 年 6 月完成对斯联达的并购。南京思睿和联斯达都是具备良好资质的临床 CRO 公司，南京思睿（主要通过全资子公司希麦迪从事临床开发服务）擅长数据统计、CRA 等业务，联斯达擅长 SMO 业务。公司通过收购这两家公司，初步完成了在国内临床 CRO 领域较为完整的业务布局。收购完成后，借助康龙本身的品牌力量和资金等各方面的支持， 我们认为公司的临床 CRO 业务有望在国内实现快速的成长。 2020 年，联斯达完成对北京松乔医药和法荟（北京）医疗的收购，加强了临床现场服务、 受试者招募服务、医疗器械合规及临床服务等方面的服务。北京松乔医药：总部位于北京，在全国范围内 20 多个城市开展专业的 PRC 及 CRC 服务，是中国著名的专业受试者招募服务组织（PRO, Patient Recruitment Organization），同时也在器械临床试验现场管理服务深耕多年。法荟（北京）医疗：自 2016 年运营以来，为超过 100 家企业提供从建立 GMP 厂房 和管理体系、研发验证、临床试验、产品注册和经营管理等一整套的法规服务。法 荟拥有国内外多位 20 年以上专业经验的专家。3.4. 其他业务布局：加速大分子和细胞基因疗法服务平台建设公司将加大在大分子服务平台（包括药物发现阶段的服务能力和 CDMO 能力）方面的建设。 根据公司港股招股书，公司将通过港股上市募集的约 8.13 亿港元建立有关研发生物制剂的 医药研发服务平台。在中国宁波新建的两个生物制剂设施，预计分别于 2021 年及 2024 年 竣工并开始运作。在 8.13 亿港元的所得款项中，预期将动用约 4.22 亿港元、3.36 亿港元及 0.55 亿港元分别用于建筑成本、机器及设备的采购、劳动力及其他成本。2020 年，公司在 宁波开始建设 7 万平方米的大分子药物开发和生产服务基地，预计在 2022 年下半年投入 GMP 生产。公司计划打造从临床前研究、产品开发到商业化生产的 CGT 服务大平台。2020 年公司完成 了对 AccuGenGroup 的投资，获取该公司 50%股权。AccuGenGroup 主要提供细胞和基因 治疗产品的研究、开发和制造服务。近期，公司收购 Absorption 以及拟收购 ABL，Absorption 在细胞和基因治疗的临床前评价领域具备领先的技术能力，而 ABL 在细胞和基因治疗领域具 备出色的工艺研发和复杂生物制品生产能力，预计二者有望形成很好的协同。3.5. 总结：全球唯二的 CXO 全流程一体化服务平台之一，为全球创新贡献力量从全球范围来看，药明康德和康龙化成是全球唯二的两家业务范围涵盖药物发现 CRO、临 床前 CRO、临床 CRO 和 CDMO 全产业链服务的公司。国内 CXO 公司正凭借突出的竞争 实力，在全球竞争中，初露锋芒。领先的全流程一体化医药研发服务平台是公司最重要的核心竞争力之一。凭借一体化研发服 务平台，一方面公司可以提供一体化或一揽子课题研究服务，另一方面不同的业务平台之间 可以互相导流。同时，凭借多年的一体化的服务平台积累的经验和优势，公司对于新药研发 的理解更为深刻，能够更好的帮助客户缩短新药研发所需时间和降低风险。2020 年，公司 有超过 90%的收入来自重复客户；药物发现阶段的生物科学收入中有超过 80%来自实验室 化学的现有客户；CMC（小分子 CDMO）服务的收入中有 77%来自于实验室服务的现有客 户。技术创新引领公司服务能力的不断进步。公司与全球最优秀的 Biotech 或 Pharma 合作，赋 能全球创新的同时，自身服务能力不断提升。公司对不断变化的研发需求的深刻认识和理解， 使得公司能够及时加强技术服务平台并扩展到新兴领域和实施创新技术。作为一家 A+H 股 上市的大型综合 CXO 公司，公司在布局新技术的实力上，具备明显的优势。4. 公司财务分析4.1. 公司营业收入持续快速增长近些年，公司收入持续快速增长，三大业务板块均稳健发展。公司营业收入在 2020 年营业 收入达到 51.34 亿元，同比增长 36.65%。从地区来看，公司绝大部分收入来自境外的客户。同时，公司也在持续开拓国内市场， 2015-2020 年国内收入 CAGR 为 71.87%，国内收入占比呈现上升趋势。随着国内政策的支 持以及国内市场规模的扩大，预计未来国内收入将加速增长。从业务分类来看，目前实验室服务仍是公司核心业务，但 CMC（小分子 CDMO）业务和临 床 CRO业务收入占比不断提高。公司实验室服务 2015-2020 年收入 CAGR 为31.45%，2020 年收入 32.63 亿元，同比增长 37.12%，占公司收入的 63.55%。CMC（小分子 CDMO）服 务 2015-2020 年 CAGR 为 32.81%，2020 年收入 12.2 亿，同比增长 35.54%；公司自 16 年起产生临床研究服务收入并持续快速增长，2016-2020 年 CAGR 达到 43.52%，2020 年收入 6.29 亿，同比增长 37.94%。4.2. 公司盈利能力不断提高2015-2020 年，公司毛利率呈逐年上升趋势，主要归功于公司新客户数量及新项目数量的不 断增加带来的业务增长以及产能利用率的提高。同时公司科研技术水平提高，与客户的议价 能力逐步增强，人均产值大幅上升，规模效应增强，进而促使公司主营业务的毛利率不断增 长。2020 年，公司实验室服务的毛利率为 42.74%，CMC（小分子 CDMO）服务毛利率为 32.73%，均有明显提升。2020 年公司临床研究服务毛利率为 18.78%，同比下滑，主要受 疫情负面影响。 近几年，公司的三项费用率基本稳定。2018-2020 年，公司管理费用率稳定在 14.8%左右的 水平，公司的财务费用率稳定在 1.8%左右的水平，公司的销售费用率稳定在 1.9%左右的水 平。4.3. 公司营运效率不断提高公司经营活动现金流持续增长，与公司营业收入的增长幅度较符合，反映了公司良好的营运 能力。公司销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例达到 95%以上，这表明公司主 营业务获取现金的能力较强。2020 年公司的经营活动现金流达到 16.49 亿元，同比提高 75.69%。 公司的应收款项占收入的比例保持在合理区间。2020 年公司应收款项占收入比例为21.6%， 绝大部分账龄均在一年以内，形成坏账可能性较小。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

11月10日，农业农村部农业信息技术重点实验室创新基地、河北省农业大数据重点实验室揭牌仪式在河北农业大学西校区图书馆举行。河北农业大学杰出校友、中国工程院院士赵春江，党委书记饶桂生、校长申书兴等校领导出席揭牌仪式。相关部门和学院负责人、青年教师、研究生等共计500余人聆听了报告。校长申书兴主持会议。饶桂生、申书兴与赵春江院士分别为创新基地、重点实验室揭牌。揭牌仪式后，赵春江院士作了题为“数字技术促进农业高质量发展”的学术报告。报告分析了国内外农业生产现状，阐述了数字技术促进农业高质量发展的优势，展示了数字技术在大田智慧农业、动物智慧生产方面典型应用场景，并展望了智慧农业的广阔前景。申书兴指出，我校智慧农业相关学科要以此次活动为契机，在农业信息获取与解析、农业信息智能处理、精准作业与智能控制、农业物联网、农业信息战略与标准等五方面，与国家农业信息化工程技术研究中心开展深度合作，推动我校智慧农业相关学科实现跨越式发展。申书兴对赵春江院士始终关心、支持母校的发展表示衷心感谢。他指出，赵春江院士通过翔实的数据和典型的案例展示了数字技术给农业带来的深远影响，勾勒出“为传统农业插上智慧翅膀”的宏伟蓝图。希望与国家农业信息化工程技术研究中心密切合作，搭建智慧农业的创新引擎，加快推进河北省智慧农业的建设步伐。同时也希望与会师生认真领会赵春江院士报告的实质和内涵，结合自己的专业，跟踪智慧农业的前沿，找准发力点，提升研究能力，为我国和我省智慧农业的发展贡献力量。党委书记饶桂生与赵春江院士为创新基地揭牌校长申书兴与赵春江院士为重点实验室揭牌赵春江院士作学术报告赵春江院士与参会校领导以及专家、教授合影500余人聆听报告来源：河北农业大学 文案丨科学技术研究院摄影丨赵凌云编辑丨倪梓慧审核丨师春祥 赵凌云 宋倩倩 薛超麒

2019年7月2日下午，深圳实验学校两项2018年省级STEM教育实践研究课题《STEAM架构下“金木水火土”系列课程开发》、《STEM创新人才培养模式研究》在高中部科技创新实践教育基地顺利开题。会议由高中部教学科研处鲍方遒主任主持，广东省教育研究院基础教育研究室黄志红副主任、深圳市教育科学研究院综合实践活动教研员吴江、深圳市教育科学研究院信息技术教研员吴良辉、中国发明协会中小学创造分会STEAM研究院刘海峰院长四位课题组评议专家，深圳实验学校高中部李震宇校长、初中部邓旭校长、集团教育教学部田国生副主任、李健副主任，以及各部教务处主任、课题组成员、青年教师参加了开题报告会。会议开始之前，首先举行了高中部“科技创新实践教育基地”揭牌仪式，高中部将培养科技创新拔尖人才作为办学使命，开发出开源硬件、3D设计、机械模型、无人机、桥梁结构、APP设计、机器人等科技课程，聘请来自香港、珠海、深圳等地高等院校科研院所、高新技术企业和教育团队作为客座教授来校开展科技校本课程，先后建立“3D打印创新设计实验室”、“IFactory 创新工场”、“实验·蓝芒科技俱乐部”、“柴火创客空间”、“深圳市中小学创客实践室”等多个科技创新实践场地。高中部将继续扎实推进基地建设，为创新拔尖人才培养做出应有贡献。开题报告会上，李震宇执行校长对莅临指导的专家们表示欢迎，并介绍了高中部课题研究情况，鼓励课题组取得丰硕的研究成果。随后，初中部张新叶老师、高中部陈宏老师代表课题组，分别从课题研究背景、国内外研究现状、研究的内容、方法、步骤等方面进行具体阐述。《STEAM架构下“金木水火土”系列课程开发》课题由初中部邓旭执行校长负责，将中国传统文化中的五行学说与STEAM教育进行融合，以屋顶种植园为课程载体，设计开发STEAM课程。《STEM创新人才培养模式研究》课题由高中部陈宏老师负责，分两个阶段打造STEM的课程体系、探索STEM创新人才培养模式。接着，四位评议专家分别对两项课题给予了充分的肯定和专业的指导。应邀前来指导工作的广东省教育研究院基础教育研究室黄志红副主任强调STEM课程的设计要来源于真实的问题情境，注重培养学生的设计思维。市教科院信息技术教研员吴良辉老师指出，课题要深挖五行文化的相生相克的内涵，并在课程设计上体现出来，人才培养模式的研究要注重提炼，形成理论创新；市教科院综合实践活动教研员吴江希望，STEM教育的研究要把课程落到实处，在实践中研究；STEAM研究院刘海峰院长建议实验学校要创建课程品牌，打造自身特色。邓旭执行校长、李健副主任、田国生副主任代表学校对专家们辛勤付出表示感谢，并表示学校将为课题的开展和实施提供保障条件，希望课题组成员认真吸收消化专家们的指导意见。会后，校领导、评议专家与课题组成员合影留念。

1. 需求端：科研服务需求旺盛，市场空间广阔1.1. 科研服务行业应用广泛，市场持续高景气度科研服务行业产品丰富，应用广泛。科研服务行业是指为高等院校、科研院所、企业研发部 门等单位提供科研相关产品以及配套方案的行业。从产品及服务内容来看，科研服务包含科 研试剂、实验耗材、仪器设备以及实验室综合解决方案，内涵丰富。从下游客户来看，科研 服务覆盖生物医药、化工化学、材料科学、能源环保、食品日化、分析检测、智能制造等众 多领域，应用范围非常广泛。科研试剂品类繁杂，下游应用广泛。科研试剂是指在科学实验过程中用到的化学试剂、生物 试剂、分析试剂、材料试剂等试剂产品，是实验室场景中使用频率最高的产品。由于细分领 域众多，科研试剂具有品种繁杂的特点，常备品种超过 30 万种。实验耗材属于日常消耗品，使用频率高。实验耗材是指实验室日常使用的消耗性材料，根据 实际用途不同，可以分为安全防护耗材、液体处理耗材、生物培养耗材等多种类型。实验耗 材作为实验室日常消耗品，同样具有高频使用的特点。仪器设备为实验室基础投入。实验室仪器设备是指科研实验中所需要的基础研发设备，其中 既包含纯水机、水浴锅、恒温箱等中低端仪器设备，同时也包含色谱仪、PCR 等高端仪器设 备。仪器设备属于实验室耐用品，平均单价高，更换频率低，对设备维修服务要求较高。综合服务属于增值服务，满足客户多样化需求。实验室综合服务是指基于客户需求，提供包 含实验室设计规划、装修施工、设备安装、日常维护等在内的整体解决方案。实验室综合服 务通常作为增值服务，满足客户的多样化需求，提升客户粘性。其中，实验室建设是开展所有科研活动的基础，从市场需求来看，既包括新实验室的建设，还包括老实验室的升级，存 在较大的发展前景。科研服务属于国家战略产业，持续高景气度。科研服务行业属于战略性产业，对于推动“产 学研”成果转化有重要意义，为国家创新、产业升级提供关键支持。随着世界科技竞争的日 趋激烈，全球正迅速进入知识密集型经济时代，科学和工程研究、商业化应用及智力成果转 化的重要性愈发凸显。在全球科学发展的热潮下，各个国家均将资源集中到研发、教育等知 识密集型领域，全球研发经费近年来始终保持稳定增长。根据中国科学技术信息研究所的数 据，全球研发经费在 2018 年预计达到 2.19 万亿美元，2014 年至 2018 年的年复合增长率为 5%，保持稳健增长。1.2. 中国科研服务行业的市场空间巨大中国科研经费规模超过 2 万亿人民币，保持两位数增长。科研服务市场与国家科研经费投入 息息相关，我国作为发展中国家，整体科学研究领域起步较晚，在科学研究领域的积累层面 相较发达国家仍存在差距。在国家政策对自主创新的扶持下，中国科研支出呈现持续高速增 长的发展趋势，根据国家统计局数据，近几年全国研究与试验发展经费投入力度持续加大， 由 2010 年的 7,063 亿元增长到 2019 年的 21,737 亿元，年复合增长率达到 13.3%。从活动 主体来看，2018 年各类企业经费支出 15,234 亿元，同比增长 11.5%；政府属研究机构经费 支出 2,692 亿元，同比增长 10.5%；高等学校经费支出 1,458 亿元，同比增长 15.2%。企业、 政府属研究机构、高等学校经费支出所占比重分别为 77.4%、13.7%和 7.4%。科学研究支出增长带动国内科研服务行业快速发展。科研服务行业在整个科研事业中扮演 “卖水人”角色，具有典型的第三方服务特点，如果把科学研究和创新药研发做类比，科研 服务就是科研市场的“CRO/CDMO”，整个科研服务行业的发展与国家科学研究支出息息相 关。对标海外发达经济体，中国的科研经费投入仍处于高速增长期，根据国家统计局相关数 据，过去 20 年间（2000-2019）中国的科研支出增长 24 倍，年均复合增速（CAGR）达到 18.4%，同时期美国科研支出增长仅 1.2 倍，年均复合增速（CAGR）只有 4.4%。我们认为， 中国科学研究支出的高速增长将带动国内科研服务行业快速发展。根据测算，国内科研试剂和实验耗材市场空间超过千亿。根据国家科技基础条件平台中心资 助项目“高校院所实验试剂需求分析与管理研究”基金项目调研发现，科研试剂、实验耗材 支出约占政府隶属研究机构、高等院校 R&D 经费支出的 20%-25%左右。我们分别在保守及 乐观的情况下，以 2010 年至 2019 年期间科研试剂、实验耗材支出占政府属研究机构及高 等院校 R&D 经费支出为 20%和 25%的假设对市场规模进行估计，测算出我国政府属研究机 构、高等院校科研试剂及实验耗材规模从2010年的357-446亿元增长至2019年的913-1141 亿元，年复合增长率为 11.01%。同时，与政府属研究机构及高等院校相比，企业才是 R&D 经费投入的绝对主力，若再考虑企业 R&D 经费投入中的科研试剂及实验耗材支出，预计我 国科研试剂及实验耗材市场规模将远超千亿元级别。2. 供给端：外资巨头垄断市场，国内企业剑指进口替代2.1. 外资巨头垄断市场，国内企业差距较大从供给端来看，全球龙头公司主导市场。随着全球科研市场的蓬勃发展，相应的科研服务需 求高速增长，欧美发达国家由于起步较早，行业基础较为完善，相关企业经过较长时间的发 展逐渐壮大，目前市场竞争格局趋于稳定，行业内涌现出赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific）、德国默克（Merck KGaA）、丹纳赫（Danaher）等一批具有世界影响力的科研 综合服务龙头公司。龙头公司通过兼并收购扩大规模，市场集中度提升。2006 年以前，全球科研服务以中小型 家族企业为主，行业尚未形成具有整合能力的跨国巨头。2006 年以来，伴随着 Thermo Electron 和 Fisher Scientific 合并成为赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific），行业进 入深度整合期。龙头公司开始通过收购兼并迅速扩大规模，例如，德国默克先后收购 Millipore 和 Sigma-Aldrich，赛默飞世尔科技先后收购 Life Technologies、FEI、Patheon 和 Qiagen， 丹纳赫先后收购 Pall 和 GE Healthcare。通过不断收购兼并，龙头公司的市场份额提升明显， 逐渐形成覆盖科研试剂、实验耗材和设备仪器的全产业链布局。国内企业发展起步较晚，以代理外资品牌为主。一方面，外资企业看到国内科研服务市场的 巨大发展潜力，纷纷进入中国市场，凭借较高的品牌知名度和优质的产品质量迅速占领 90% 以上的市场份额。另一方面，国内科研服务行业起步较晚，技术落后、资金缺乏等问题导致 国产企业在品种数量上和质量上落后于外资企业，国内企业大多通过代理国外品牌产品的途 径开拓市场，经过多年发展，涌现出国药试剂等具有一定销售规模的顶级代理商。国产试剂尝试自主创新，距离龙头仍存在较大差距。长期面临进口垄断局面，部分国产试剂 开始尝试自主创新，从技术门槛相对较低的化学试剂着手，经过多年的研发投入和经验积累， 部分国内企业迎头赶上，涌现出阿拉丁、阿达玛斯（泰坦科技旗下高端试剂品牌）等国产科 研试剂自主品牌。根据《国内实验试剂供应链现状、问题与对策》，在 2016 年统计的 55 家 国内试剂生产企业中，有 18 家企业销售额突破了 1 亿元。虽然与德国默克、赛默飞世尔科 技、丹纳赫等全球龙头相比，国产试剂在品种数量、客户数量、覆盖市场、收入利润规模等 多个维度还存在较大差距，但未来的成长空间也更大。2.2. 品牌（质量）和响应速度是实现进口替代的核心驱动因素从一线科研人员的反馈来看，科研服务的采购重点关注以下三个因素：（1）品牌（质量）；（2） 响应速度；（3）价格。其中，品牌是质量的代表，是科研人员首要关注的因素，速度对试验 进度产生较大影响，排在第二位，而价格的敏感度相对不高，排在第三位。品牌是科研人员首要关注的因素，也是限制国产发展的最主要原因。全球龙头公司由于进入 科研服务行业较早，不仅积累了稳定成熟的工艺技术，而且在学术圈形成了良好的口碑效应。 而国产企业发展较晚，产品质量良莠不齐，尤其是批次间稳定性较差，对实验结果产生较大 影响，导致科研人员对国产试剂的使用非常谨慎。国际高水平期刊上发表的文章大部分都会 使用较为知名的国际品牌，如果国内科学研究中重复经典试验，或者希望在高水平期刊上发 表文章，最好的选择就是直接使用同品牌甚至同规格的试剂。因此，品牌效应对国内企业形 成较大封锁，高水平学术期刊中的使用率也成为鉴定品牌形象的标准之一。提供方响应速度对科研进度影响较大，效率提升是国产突破的关键。科研人员对试验进度的 要求较高，因此科研试剂和实验耗材的快速可及性非常重要。由于外资品牌在国内大多通过 办事处的形式推广业务，因此在响应速度上稍逊于国产品牌。尤其在 2020 年新冠疫情背景 下，外资巨头在国内的常备库存出现大量短缺，而海外配送又受到国际通航限制，某些稀缺 试剂甚至出现供货周期超过 6 个月的现象。这给国产试剂替代进口试剂提供了发展机遇。科研人员对价格的敏感度较低，定价优势相对重要，但不是最核心驱动因素。在众多已经实 现国产化的产业中，国产对于进口的替代动力主要来自于成本领先带来的性价比，这是因为 大部分下游需求对于价格的敏感性较高。而在科研人员的决策体系中，价格因素占比相对不 大，尤其对于科研经费相对充裕的实验室而言，对于价格不敏感，在与外资品牌达到同等质量的情形下，价格才起作用。2.3. 一站式服务和自主品牌是国产突围的两大路径根据我们的测算，国内科研服务行业的市场空间至少在千亿规模以上，但是如此庞大的市场 却长期被外资垄断，从目前资本市场刚刚实现证券化的两家国内相关企业（泰坦科技、阿拉 丁）来看，与外资巨头仍然存在较大的差距。鉴于此，市场主要疑问在于，国内企业如何在 如此被动的局面下打破外资垄断，我们认为，当前市场竞争格局下，国内企业有两条路径可 以实现突围，一条是以泰坦科技为代表的一站式科研服务商路线，一条是阿拉丁的硬核国产 自主品牌路线。2.3.1. 模式一：打造一站式科研服务商第一种模式是以泰坦科技为代表的一站式科研服务商模式。由于外资品牌的市场影响力较大， 国内大部分企业都是通过代理外资品牌的方式进入科研服务市场，通过不断增加新的代理品 牌扩充品种和 SKU 数量，打造覆盖科研试剂、实验耗材、设备仪器的一体化综合性科研服 务商。同时为了改变长期以来受制于人的被动局面，以泰坦科技、国药试剂为代表的部分代 理经销商也开始自建品牌，基于长期合作建立的客户粘性，公司可以在客户采购过程中优先 推荐自主品牌，不断提升自主产品比例。该模式的优势在于客户端粘性较强，可以最大程度 满足科研人员的采购需求，推动行业从下游向上游实现进口替代。2.3.2. 模式二：打造硬核国产自主品牌第二种模式是以阿拉丁为代表的硬核国产自主品牌模式。首先，科研人员对外资品牌的追逐 核心在于质量水准，如果国产品牌可以达到同样的技术水准，科研人员可以接受在实验中使 用国产品牌。在外资品牌垄断的情况下，部分国内公司坚持自主研发和自主生产，凭借稳定 的品质控制能力逐步征服一线科研人员，并在口碑效应的传导下树立国产自主品牌形象。以 阿拉丁为例，公司成立以来一直专注于打造“阿拉丁”自主品牌试剂，突破多项核心技术工 艺，经过十几年的积累，目前自主研发品种达到 3.3 万种，注册用户达到 14.5 万个，在部分 高水平学术期刊中开始出现阿拉丁的试剂，公司多年培育的品牌效应初显。3. 渠道端：分销模式主流，电商模式兴起3.1. 科研需求分散，经销和电商为主要渠道科研服务需求较为分散，市场存在“长尾效应”。（1）首先是产品端分散：由于实验室场景对产品的技术条件、规格、用途等条件要求严格，因此包含试剂、耗材、仪器设备等在内的 品种数量多达几十万种，SKU 上百万种，从终端销售分布来看，没有任何单一品种可以主导 市场；（2）其次是客户端分散：由于科研学科分支众多，客户主要为各个研究领域的企业、 高校和科研院所，覆盖的终端客户数量上百万个，服务的科研人员数量上千万人，相应的采 购需求呈现小批量、多批次的特点，虽然单次的产品购买量小，但是重复购买率高。综合以 上两点，我们认为，科研服务市场的品种数量和客户需求均较为分散，市场存在明显的“长 尾效应”。基于科研服务市场的“长尾效应”，供应商如何通过合理的渠道搭建满足市场需求成为最大 的难点，从龙头公司的推广策略来看，主要有经销模式和电商模式两大渠道。经销模式是快速占领中国市场的首选推广渠道。伴随中国科研市场需求的高速增长，外资巨 头开始陆续进入中国市场，考虑到公司人力资源有限，难以通过直销模式覆盖分散的终端客 户需求，选择本土经销商合作成为主流的推广渠道。借助国内经销商强大的终端覆盖能力和 服务能力，外资龙头品牌在国内迅速建立起完善的销售网络。同时，经过若干年的发展，国 内市场也涌现出国药试剂、泰坦科技、安谱实验、伊诺凯科技、百灵威科技等大型代理经销 商，成为外资品牌在国内的重要合作伙伴。电子商务高速发展，电商模式成为市场新渠道。根据中国互联网络信息发展中心（CNNIC） 发布的第 46 次《中国互联网络发展状况统计报告》数据显示：截至 2020 年 6 月，中国网民 规模 9.4 亿，网络购物用户规模达 7.49 亿，2019 年全国网上零售额达到 10.63 万亿，占社会消费品零售总额的 20.7%。电子商务的高速发展给国民的工作和生活方式带来巨大改变， 各行各业都希望借助互联网实现自身转型。在科研服务行业，部分企业也开始布局电商业务， 通过线上订单驱动线下生产，通过线上销售驱动线下配送，“互联网+科研服务”的商业模式 成为市场新渠道。3.2. 电商模式与科研服务的“长尾效应”先天契合传统经销模式下，国产自主品牌难以突围。在科研服务产业链中，经销商的核心价值在于客 户关系的维护，通过频繁的互动交流，与一线研发人员之间形成客户粘性。全球龙头由于具备强大的品牌效应，在经销模式下可以更好的利用经销商分散在全国各地的渠道网络，最终 形成品牌商和经销商共赢的局面。然而国产自主品牌多数尚处于初创期，如果同样采用分销 渠道推广，难以在同等水平上与进口品牌进行 PK。我们认为，电商模式与科研服务的“长尾效应”完美契合，是符合行业发展趋势的新渠道， 也是更适合国产品牌进行早期推广的渠道。（1） 电商模式的响应速度更快，配送效率更高。一般而言，科研客户对价格的敏感度相 对不高，但是对产品的时效性要求较高。传统经销模式下，客户的采购需求需要经过 分销商转达给供应商，信息传递属于单线程的，而电商模式下，客户可以和平台进行 点对点的沟通，响应速度更快，物流效率更高，可以更加全面的服务于分散化的客户 需求。（2） 电商模式的品种更新速度更快。科研产品的更新换代速度相对较快，尤其是科研试 剂和实验耗材，SKU 数量上百万，随着科研应用场景的不断开拓和生产工艺的不断 创新，新品种上市成为常态。在这种背景下，传统的分销渠道无法及时向客户提供新 的产品信息，而电商模式可以在平台及时更新产品信息，并且可以直接在线上与客户 交流。（3） 电商模式迎合年轻科研人员消费习惯。一方面，企业、高校和科研院所的科研人员 普遍呈现年轻化的趋势，通过互联网进行购物的消费习惯深入人心，电子商务的销售 模式可以更好地被市场所接受。另一方面，目前科研电商的用户人群以高校研究生为 主，当这些研究生毕业之后，会把网购习惯带到企业或科研院所中，进一步提高电商 模式的渗透率。4. 他山之石：科研服务龙头赛默飞世尔崛起之路4.1. 并购带来持续增长，累计收益率近 200 倍赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific）前身为美国热电公司（Thermo Electron），公司成立于 1956 年，通过分析仪器业务起家， 2006 年公司与另一家龙头公司飞世尔（Fisher Scientific）合并，更名为赛默飞世尔科技，正式确定在科研服务领域的全球龙头地位。公司 1980 年在美国纽交所上市（股票代码：TMO），上市以来累计收益率达到接近 200 倍，复盘 公司发展历史及股价走势，大致经历了三个阶段：（1）1980-1998 年：跨业并购+拆分上市公司 1980 年上市后，以实验室仪器业务为核心开始进行跨业并购，截至 1998 年，公司累 计完成 200 多项收购，业务范围从实验室仪器扩张至清洁能源、工业工程、医学设备等多个 领域。收购完成后，公司通过分拆上市的方式进行二次证券化，持续扩张驱动公司业绩高速 增长，市值也从刚上市的 1.5 亿美元一路上涨至 1998 年最高点的 60 多亿美元。（2）1999-2002 年：聚焦科研服务，剥离非主业跨业并购提升公司业务体量的同时，也带来巨大的管理压力，由于不同业务之间的协同效应 较差，公司各个板块处于各自为战的状态，1998 年末伴随公司净利润大幅下跌，股价也出 现深度回调。公司从 1999 年开始进行战略调整，重新聚焦实验室科研服务主业，旗下子公 司全部实现私有化，剥离所有与科研服务无关的业务条线，瘦身完成后公司营业收入规模减 半，股价开始逐渐回暖。（3）2003-2020 年：围绕主业并购+精细化管理2003 年以来，公司重启并购路线，这个阶段的扩张更多围绕实验室科研服务的主业展开， 重点收购有协同效应的大型标的公司，同时非常重视收购后的精细化管理，根据统计，公司 累计完成 60 多项并购交易，其中，对飞世尔公司（Fisher）的换股收购也发生在这一时期， 公司市值也从 30 多亿美元一路上涨至 1800 多亿美元。4.2. 聚焦实验室场景，布局科研服务全产业链经过多年发展，赛默飞世尔形成了实验室产品与服务、分析设备、专业诊断（IVD）、生命科 学四大业务板块，旗下拥有包括 Thermo Scientific、Applied Biosystems、Invitrogen、Fisher Scientific、Unity Lab Services 等在内的众多细分领域品牌。其中，实验室产品与服务包含 化学试剂、仪器设备、实验耗材、渠道配送等全部实验室场景下的产品及服务；分析设备业 务包含电子化学分析仪、显微镜、色谱分析仪、质谱仪等大型仪器；生命科学业务包含生物 试剂、细胞培养、PCR、生物反应器等全部生命科学相关产品；专业诊断业务主要是指包含 基因测序在内的广义 IVD 产品。公司上市以来业绩持续高速增长。1980-2019 年期间，公司营业收入的年复合增长率高达 13.4%，2019 年公司实现营业收入 255.4 亿元，同比增长 4.9%，实现扣非归母净利润 32.8 亿美元，同比增长 9.9%。2020 年受新冠疫情影响，公司 COVID-19 病毒检测试剂盒销售驱 动业绩大幅增长，2020Q1-Q3 公司实现营业收入 216.7 亿美元，同比增长 15.8%，实现扣 非归母净利润 39.4 亿美元，同比增长 75.1%。分业务来看，2019 年公司实验室产品和服务、分析设备、生命科学、专业诊断分别占比为 39.7%、20.7%、25.7%、13.9%。其中由于实验室产品和服务、分析设备、生命科学业务范围中均涉及科研服务领域，公司科研服务相关收入占比至少在 60%以上。此外，从客户来看， 公司产品下游应用中生物医药占比最高（42%），其次为医学诊断（23%）、学术政府（19%） 和工业应用（16%）；从品类来看，公司产品占比最高的是试剂耗材，其次为仪器设备（23%） 和综合服务（24%）；从区域来看，公司最大市场为北美市场（51%），其次为欧洲市场（26%）、 亚太市场（20%）和其他地区（3%）。4.3. 国内科研服务龙头有望复制海外龙头发展路径我们认为，赛默飞世尔科技在科研服务领域的崛起具有借鉴意义，国内科研服务龙头有望复 制海外龙头发展路径：（1）科研服务赛道是孵化长牛公司的黄金赛道。赛默飞世尔从分析仪器起家，一路发展成 为全球领先的科研服务龙头公司，充分证明科研服务行业的黄金赛道属性，龙头公司可以享 受长达几十年的持续高增长。除了赛默飞世尔之外，该领域还包括西格玛、丹纳赫等多个长 牛公司，国内科研服务市场同样有望孵化出具有长期投资价值的核心资产。（2）并购扩张助力龙头公司实现基业长青。从赛默飞世尔的发展路径来看，公司上市带来 的资金优势可以帮助公司通过并购实现持续扩张，不断扩充产品线，为客户提供更丰富的产 品和服务。以阿拉丁、泰坦科技为代表的科研服务公司在国内率先实现资本化，未来有望通 过资本市场优势实现外延扩张。（3）科研服务行业分散，适合聚焦发展持续深耕。科研服务行业具有极度分散的特点，上 游品种分散，下游客户分散，比较适合聚焦主业发展。从赛默飞世尔两个时期的并购历史来 看，围绕实验室科研服务开展的同业并购明显更为成功。目前国内相关企业的均聚焦于科研 服务主业发展，为同领域的持续深耕奠定基础。5. 国内科研服务行业相关龙头企业分析（略）5.1. 阿拉丁：国内领先的科研产品自主品牌5.2. 泰坦科技：一站式科研服务龙头企业5.3. 洁特生物：国内科研耗材领头羊5.4. 海尔生物：国内实验室生物安全设施核心资产……6. 风险提示6.1. 进口替代不及预期科研服务行业长期被外资巨头垄断，国产对于进口的替代是一个长期过程，在此期间可能存 在进度不及预期的情况。6.2. 行业竞争加剧导致利润率下降科研服务行业整体利润率较高，如果未来行业竞争加剧，可能会导致产品价格走低，进一步 影响公司的利润空间，导致业绩下滑。（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源/作者：安信证券）如需完整报告请登录【未来智库官网】。

图说：模拟高铁驾驶记者孙中钦摄“慢”到等待转入珊瑚基因的大肠杆菌在培养皿上完成画作，“快”到驾驶高铁列车和波音飞机日行千里；“下”至通过编程遥控机器人潜入水中探秘，“上”至根据雷达图操纵火星车寻找飞船黑匣子，完成一场火星救援……在上海市科创特色高中徐汇中学，踏进砺行楼，犹如穿越时空，走进一个有魔法的世界。“会研究的学生，最聪慧！”徐汇中学校长曾宪一介绍，目前，在中科院巴斯德研究所、上海交通大学、同济大学等支持下，学校建立了22个实验室，涵盖生物工程、交通工程、航空航天、智能机器人等不同领域，构建成一个真正的“校园研究场”，为学生开辟了无限的探索时空。轨道驾驶实验室内，“和谐号”高铁模拟驾驶舱完全“1：1”仿真而建。“列车前方到站，松江南站……”随着播报声起，高一（6）班男生李鹤辰神情专注，小心翼翼地拉动操作杆，让列车缓缓减速。同班男生徐沣则帮他一起盯着车速表。终于，列车不偏不倚在蓝色停车标志前，成功！“沿途我们会设置火灾、人员闯入的等特殊情况，考验学生的突发应急能力；也会引导同学们思考，保持怎样的车速可以做到能耗最小，怎样的转弯半径才最完全。”指导教师吕健的手中，已经积累了厚厚一迭学生的课题探究报告。徐沣则觉得，每一次模拟驾驶，除了体验风驰电掣的快感，更培养了自己的责任心。与此同时，列车调度实验室内，另一群同学承担着更为繁杂的任务，电脑屏幕上密密麻麻的线路图和各色标识、节点，都要清楚识别，容不得半点马虎，因为这关系着沙盘模型上8辆高铁列车的安全运行。图说：水下机器人。记者孙中钦摄5楼一整层楼面由环境工程、基因工程、生物安全、微生物工程、生物信息等5个实验室组成，也成为同学们探秘生物王国的乐园。生物信息实验室内，生物老师高倩正在指导高一学生学习使用专业软件。男生周梓津的屏幕上，出现了一段弯弯曲曲的“树枝”，原来，那是他用PYMOL软件绘制的一截“肽链”，未来，他要完成的是一个动态的蛋白质分子三维结构图。周梓津坦言：“一开始我很难搞清楚什么蛋白质结构模型，现在用电脑将抽象的分子可视化，就容易理解多了。”女生沈诗萱则对生物溯源技术感兴趣，利用Mega软件，她正尝试着通过比对大闸蟹和瓯江蟹的DNA序列，寻找他们的亲缘关系。“数字化手段可以让一些知识的难点，有了更直观的呈现方式，帮助学生走入微观世界。”高倩说。（来源：新民晚报记者：陆梓华）