pta市场研究报告

来源：期货日报精对苯二甲酸（PTA）是原油的下游产品，以对二甲苯（PX）为原料；PTA又是化纤行业的重要原料。目前全球75％以上的PX产能和需求集中在亚洲，而中国又是亚洲最大的PX消费国，但目前中国PX产能缺口仍较大；中国也是全球最大的PTA生产国和消费国，未来两年中国将相继迎来PX和PTA装置的集中投产。A PTA产业链关系PTA是原油的下游产品，PTA以PX为原料，醋酸为溶剂，在催化剂的作用下经空气氧化，生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制，去除杂质，再经结晶、分离、干燥，制得精对苯二甲酸。目前98％的PX用来生产PTA，少量用来生产对苯二甲酸二甲酯（DMT）。PX生产工艺有MX制PX、石脑油制PX、燃料油/凝析油制PX以及炼化一体化PX装置（原油制PX），目前国际上大型的石化企业基本上都是一体化的PX装置。PTA又是化纤行业的重要原料，PTA与乙二醇（MEG）通过缩聚产生聚对苯二甲酸乙二醇酯，简称聚酯（PET），世界上90％以上的PTA用于生产聚酯（生产1吨PET约需要0.855吨PTA和0.335吨乙二醇）。聚酯包括聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。在中国市场，聚酯纤维占比在75％以上；聚酯瓶片约占比20％，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；聚酯薄膜约占比5％，主要应用于包装材料、胶片和磁带。B PX市场现状未来三年全球产能释放加快2006—2017年，全球PX产能平均增速在6％附近。2011年，由于亚洲地区的PX投产较少，造成全球PX产能增速急剧下滑；而在2011—2013年，全球PTA产能快速增长，二者发展的不平衡致使全球PX供应紧张；2014年，全球PX产能快速释放，产能增速创下15％的峰值；由于全球PTA装置投产放缓加上部分PX产能被淘汰，2015年，全球PX增速下滑至2.2％附近。2017年，印度一套产能225万吨的PX新装置投产，全球PX产能仍保持正常增长。Bloomberg数据显示，截至2017年年底，全球PX产能达5270万吨，较2016年增加260万吨。从2018—2020年全球PX新增产能情况来看，2018年投产概率比较大的有364万吨（越南Nghi Son70万吨、沙特阿拉伯Aramco Jizan134万吨和中国腾龙芳烃160万吨装置），另外，中国恒力石化434万吨大炼化装置可能在2018年年底或2019年年初投产。中国PX新增产能的释放将集中在2019—2020年，若中国浙江石化、中石化海南和盛虹石化、恒逸石化文莱的大炼化装置投产，未来两年全球PX产能将回到15％以上的增速。亚洲部分地区供需失衡从2017年全球PX产能分布情况来看，亚洲地区PX产能遥遥领先于其他地区，占据绝对主导地位。Bloomberg数据显示，2017年亚洲PX产能为3948万吨，占全球总产能的75％。全球PX供应主要集中于东北亚、中国、东南亚与南亚、北美及中东和非洲地区，这五个地区的PX供应能力占全球总量的93％。从2017年全球PX的需求分布来看，亚洲PX的需求也占据较大比重，2017年，亚洲PX需求占全球总需求的84％，仅中国的需求就占56％。全球PX需求主要集中在中国、东南亚与南亚、东北亚和北美地区，上述四个地区的PX消费量约占世界总量的92.5％。近几年，随着亚洲地区尤其是中国PTA规模的迅速提升，全球PTA生产及消费向该地区集中，同样也引导着PX的消费及贸易向该地区集中，中国PX产能占全球的23.6％，而需求占全球的56.4％，并还将保持增长的势头。尽管中国新建装置规模在持续增加，总体仍存在较大缺口，但是亚洲其他地区如东南亚和东北亚的PX供应占全球的51％，而这两个地区的需求仅占28％，未来这两个地区的PX产能过剩现象将逐渐加剧。中国产能缺口仍较大从2002—2010年，中国PX产能发展较为迅速，平均增速在20％附近，生产能力成为全球第一；2009年，由于福佳大化、中海油惠州以及上海石化二期集中投产，PX产能增速达到63％的高位；但在2011年、2016年和2017年中国都没有新增PX产能。近几年，中国PTA产能持续走高，而PX建设却步伐放缓，产能开始无法满足需求。截至2017年年底，中国PX产能1463万吨，产量1019万吨，而对PX的需求量为2437万吨，供需缺口达1418万吨，对PX进口依赖程度达58％。因此，韩国、新加坡及沙特阿拉伯纷纷建设PX装置，主要用来出口中国市场。由于韩国新建装置规模较大，且目标出口中国，所以2015年以来中国来自韩国的PX进口增长十分明显。但是未来两年，随着中国大型炼化装置集中投产，届时中国PX产能将爆发式增长，截至2020年年底，中国将新增PX产能1660万吨，基本可以满足需求。C PTA市场现状未来两年全球产能将有新一轮扩张近年来，中国PTA产能占全球PTA产能比重逐年提高，从2007年的25％扩大至2017年的56％，并且中国PTA产能增速和全球PTA产能增速保持同步。2007—2013年，全球PTA产能稳步快速发展，平均增速在9.5％以上，同期中国的PTA产能增速达到20％以上。主要是在2011—2013年这几年，中国PTA产能出现爆发式增长，翔鹭石化、逸盛石化、恒力石化等相继扩产，中国PTA产能历史性突破4300万吨，是亚洲乃至世界最大的PTA生产国；2015年以来中国PTA产能增速放缓，主要是由于远东石化宣布破产（涉及320万吨的产能退出市场）、腾龙芳烃PX装置意外爆炸（翔鹭石化450万吨产能陷入长期停工待重组状态，另外165万吨老装置很早进入关停状态），加上其他PTA生产企业长期停产的高成本小装置，扣除这部分产能后，中国PTA行业处于阶段性供需平衡状态。当前PTA行业产能扩张高峰暂时结束，2018—2019年这两年中国没有PTA新产能，但2019—2020年中国将再次出现PTA产能扩张，未来两年中国PTA产能增速将达到20％以上，全球PTA产能增速将达到10％以上。中国是最大供应地从2017年全球PTA产能分布情况来看，亚洲地区PTA产能仍占据绝对主导地位。Bloomberg数据显示，2017年，亚洲PTA产能为6900万吨，占全球总产能的85％，其中中国地区的PTA产能占全球的56％。从全球PTA的需求分布来看，2017年亚洲PTA需求占全球总需求的81％，而中国的需求占58％。总体来看，目前中国的PTA供需在平衡线附近，而东北亚地区的PTA供应相对过剩，其中东北亚地区的PTA供应占全球的15％，而需求只占8.4％。近两年中国聚酯产能增速加快从全球PTA的需求分布来看，2017年中国PTA的需求占全球58％，也就是说中国的聚酯产能占全球的比重也是最大的。从中国PTA和聚酯产能增长情况来看，2016年下游聚酯市场整体供需格局得到明显改善，2017—2018年，聚酯行业景气度继续回升，聚酯产品利润较好，导致聚酯产能大幅扩张，这两年聚酯产能增速大于PTA产能增速，2017年新增聚酯产能约450万吨（包括一些旧装置的重启），2018年聚酯投产计划约600万吨，预计2019—2020年聚酯仍有900万吨左右投产计划。D PTA产业链发展前景目前，中国是全球最大的PTA生产国和消费国，中国PTA产能占全球PTA产能的56％左右，占亚洲PTA产能的65％左右；中国的PTA需求占全球总需求的58％，占亚洲需求的71％。但是在原料PX方面，目前中国存在巨大的PX缺口，因此，近几年中国对PX的进口量也在不断增加。未来两年，随着中国大炼化装置恒力石化、浙江石化、中石化海南和盛虹石化等投产，PX自给率将逐渐提升，到2020年中国PX基本能满足国内需求。同时，2020年以后全球PX市场的贸易格局也将改变。从目前PX贸易流向来看，东北亚地区的韩国和日本PX产能过剩严重，主要是这两个国家的PX消费量处于下降阶段，过剩的PX主要出口到中国。尤其是韩国，自从中国上一轮PTA 装置集中投产，韩国PX出口逐年增加，目前中国PX进口一半左右来自韩国。未来随着中国PX产能的增加，东北亚地区过剩的PX产能无法实现国内消化，可能会面临减产的情况，届时，中国将是全球PTA产业链上中下游占比最大的国家，全球的定价话语权也将增强。图为PTA产业链关系图为全球PX产能增长情况（单位：万吨）图为中国PX供需情况（单位：万吨；％）图为全球PTA产能和中国PTA产能及增长情况（单位：万吨，％）

2020 年上半年，乙二醇 PTA 产能基本按计划建成开工，但终端市场却因疫情影响，需求不振。 上游供应压力，传导不畅，中间聚酯、坯布行业库存居高不下。2-3 月，外围疫情爆发，国际经济 环境下滑严重，叠加 OPEC 谈判不成功，油价暴跌，乙二醇 PTA 成本坍塌，乙二醇更是出现罕见的 11 连阴，击穿 3000 一线。4 月后油价逐渐恢复，带动 PTA 和乙二醇价格筑底反弹，下半年在产能扩 张环境下，价格重心受原油决定，波动幅度预计基本围绕加工差上下波动。来源: 瑞达期货

1、调研背景9月以来，PTA下游经历了一波大减产，从加弹织造到聚酯减产力度都很大，然而到四季度中前期应该有所恢复的需求并未出现。下游需求持续低迷，聚酯产品与织造坯布库存均出现持续累积，市场对需求的预期也非常悲观，整体需求由近两年的两位数高速增长收缩至近期接近零增长。这一罕见的急剧变化给行情走向带来了很大不确定性。在此背景下，华泰期货研究院PTA研究员专程走访调研了长兴周边地区聚酯与加弹织造企业。二、调研目的与对象此次调研旨在了解下游库存及负荷的真实情况，另外也想通过调研了解下游企业在市场剧变情况下的实际经营状况及想法。调研集中在长兴周边地区，分别走访了一家大型聚酯企业和几家加弹织造企业。三、调研情况下面根据研究员走访调研的企业顺序分别介绍此次交流的信息内容。(一)长兴聚酯某大厂11月9日上午，研究员走访了大型聚酯企业长兴公司。该企业产品主要是POY长丝。接待的领导表示，目前企业产品库存高、压力较大，此外其表示其他长丝大厂库存也比较高、压力显著，很多达到20多天，属于今年最高位。9月以来库存一直没去化，到现在已经跌了3000多、价值损失较为明显。近期长丝价格快速下跌，受制于库存高压力、只能贴近成本线降价去库存，一些高成本聚酯企业可能被迫减产(长丝大厂成本一般比小厂低一点、有100-200元的优势)。目前已经降低了一些负荷，如果库存还降不下来就再减产，但停车暂时不会，另外300D粗旦丝亏损明显、已经停止生产转去生产200D等长丝。聚酯长丝环节，目前行业结构相对有利，高库存压力下行业并未进入类似08年的恐慌恶性竞争。今年还有一套约15万吨的新装置FDY计划11月底开、另外明年新装置计划有120万吨，而其他几家大厂明年长丝新装置计划总体大约150-200万吨，剩余中小厂长丝新装置投放计划很少。下游需求方面，该领导表示目前下游需求还是很弱。8月附近价格暴涨遗留的负面影响还没有消除，其反馈前轮PTA大涨下游织造等企业受伤很大，一些布厂在高价区域积累的库存现在还没出掉、损失很严重，此外据该领导介绍目前周边下游加弹织造客户企业，整体原料库存几乎清干，由于原料持续下跌，下游用户不敢买不断压缩原料库存、一些库存接近零。但目前离春节放假还早、不能全停，年前需求预期悲观、好转的可能性很低。(二)聚酯下游工厂A-长兴某纺织有限公司该企业有16台加弹机，市场太差、外包加弹业务已经停止。该企业领导反馈长兴周边加弹停车不是特别多，但减产降负荷不少，已有降至6成附近。目前原料库存基本不敢买，主要是因为原料持续下跌、隔一晚上就贬值，因此不断减少原料备货、能降多少就降多少，基本没什么原料库存。面对原料快速下跌，该企业现在经营方面就是控制库存、尽可能不让库存上升、不行就减产降负荷。下游织造坯布市场，市场布价压力很大，近段时间快速走低。一些布厂8月嫌布价涨的少不愿卖出去，这段时间降价都卖不出去，现在亏损严重。目前织造厂布库存较高，年前都够卖了，不太愿意增加原料库存生产。该企业领导反馈织造降负比较多。对于需求的前后剧变，该企业领导表示8月附近涨的太快、现在这样的情况是之前的后遗症。该企业领导提到，目前一些布厂坯布库存30-40天以上，其实这样的库存往年也有出现，但这次压力很大主要是因为很多是在高价建立库存、亏的太多。针对近年来的加弹、喷水扩能问题，该企业领导表示现在长兴地区新增产能难度较大，主要是环保能耗等限制严格。对于产能搬迁影响，其表示上半年利润好时一些企业去江苏北部买地建织造厂，但下半年利润转差之后这种情况就明显减少了，少数交了定金的企业因为市场快速转差直接放弃计划，交的定金都不要了。对未来市场判断，该企业领导表示不乐观，认为长丝现在跌幅还不够，需要逼停部分长丝小厂可能才行，只有亏得比较多可能才能实现。如果能继续快速下跌一波、跌到很低的位置水平(如去年的位置)。12-1月可能终端需求会有好转，内外订单有望增加；上游丝的库存，该企业领导认为只要加弹、织造及下游都备点货基本就能消化，现在下游基本都不愿意拿货。(三)下游工厂B-长兴某纺织有限公司11月9日，我们走访了长兴另外一家纺织类企业，该企业目前拥有加弹、织造、印染、家纺等工厂，在产业中下游一体化程度较高。对于目前经营情况，该企业负责人表示相对其他企业还可以，主要得益于一体化。周边很多企业目前生意不好。对于需求，该企业负责人表示去年一直到今年8月附近一直很好、没怎么淡过，从历史上看一般很难持续这么久。该企业负责人认为终端需求总体变化不大、稳定为主，明年织造产能投放还是很多，织造产能过剩是大概率。另外，该领导表示现在织造企业坯布库存很大，约在一个月以上的水平，往年也有30-50天的库存会出现，但那时价格波动风险不大。今年不一样，价格波动剧烈带来的风险很大。该企业负责人表示，目前周边加弹机减停产的不少，织造也差不多，自己企业一体化配套，目前装置都还得开着。对于目前布的走势，该企业负责人表示现在市场普遍都比较悲观，一直跌价、库存贬值很多，常规坯布品种磨毛布从原来的3.6元/米、跌到现在3.1元/米、跌了差不多5毛钱，一个月的坯布库存、有些甚至更高、损失很大。该企业负责人认为，年前下游需求应该很难大幅改善了，如果上游价格能稳住的话后期下游需求应该会好一些。部分织造企业现在不做放假也差不多可以了，布库存够卖到过年，接下来估计不少就准备收回款、然后过年了。(四)下游工厂C-长兴某纺织有限公司该厂拥有加弹机和织布机，加弹丝基本都是自用。对于目前市场需求疲弱，经营情况急转直下的局面，该企业领导表示由于提前对下半年行业变化有一定的预判与提前准备，所以自身的布生产还可以，好于一般同行，加弹也还可以，给自己用、负荷没开足。近期自身加弹丝库存增了一点、所以负荷降了一点，后期负荷根据库存变化再考虑调整。另外，据该企业领导了解周边加弹降负停车的较多，后期还会降，一些布厂库存很高、这段时间亏损很严重。目前自身原料库存很少，其他很多加弹织造企业也一样。原料库存很少，跌的太快，买进来就贬值亏损。之前加弹织造原料库存高时有30天以上，现在基本原料库存被清干，不少基本没有原料库存储备。对于近期市场弱态，该领导表示现在形成了恶性循环，价格越跌，加弹及织造就越不敢买货，尽可能降低库存，而下游也一样在快速下跌时不敢买。前段时间广交会上，不少外单国内企业不敢接，汇率波动和价格波动都很大，风险很高。后期对价格走势的看法，该企业领导表示偏悲观、可能要跌到春节附近，后面织造布类需求难明显好转。下游终端的囤货春节前可能很难再出现，预期要转好需要时间。对于这一情况，该企业领导自己企业会以安全平稳渡过为主、稳住工人和保住今年之前的利润。对于布商及终端布的库存，该企业领导表示感受库存应该不高，其还反馈，明年上半年还有不少外地织机投放。(五)下游工厂D及E-长兴两家纺织类中小企业：D纺织企业：因为该公司相关领导临时有事未能当面沟通，但事后电话反馈，目前坯布库存很高。这与我们在其工厂门口看到的坯布堆积较为吻合。该公司领导表示，目前行情是越跌越没人要，长丝与坯布都是。织造厂面临和聚酯厂面临同样的问题就是高产品库存，价格也在跌，布商都不拿货，也期望行情能够不要跌了，适当稳定一点对聚酯和下游产业都有帮助。当然显著好转已经很难实现了，等到12月份，下游基本要陆续收尾准备过年了，如果库存还是高的话，有些就停掉了。E纺织企业：该企业为一小型加弹厂、拥有5台加弹机，该老板表示周边加弹近期停的挺多。目前加弹织造基本没有原料库存，之前高时接近一个月，现在大家都基本不备原料库存，接下来无备料意愿。该老板反馈周边其他工厂也差不多，其下游喷水织造企业客户，目前布库存普遍比较高。12月库存如果降不下来，问题可能会更大，过年前要发工资，清应收账款，到时面临抛库存套现。四、调研小结从本次调研的下游聚酯，加弹及织造情况来看，聚酯长丝及织造坯布库存确实处于近年来的高位，但是整体库存分布呈现为集中在生产厂家手中，而各环节产品的中下游库存并未累积，尤其是聚酯长丝库存更加明显，库存几乎全集中在聚酯生产企业，而下游加弹织造企业长丝原料的储备由之前的约二三十天库存降至几天甚至零。坯布库存本次调研未能确认下游贸易经销商及纺织服装终端企业的库存状况。由于织造下游极为分散，调研中反馈的信息相对宽泛、调研中多数倾向于织造下游可能经历了阶段性去库存，但也并未如加弹织造厂那样原料几乎清干，多认为这一两年下游库存储备的挺多，目前织造下游手上也还是有货的。另外，从调研中能够看出，三季度以来产业链价格的上下剧烈波动，对下游企业经营造成的影响确实很大，不少下游企业库存损失严重。这也导致下游企业经营行为收缩较为明显，无论是加弹及织造还是织造下游靠近终端，控制库存都变得非常谨慎，最为突出的是加弹织造厂、均不太敢备原料。综合来看，目前下游需求确实较弱，聚酯、加弹织造厂产品库存压力较大。但综合库存分布结构来看，我们暂没有市场多数预期那么悲观。就春节前而言，下游库存采购周期的变化或是聚酯及织造需求走向的重要影响因素，而这与后期市场预期能否转变高度关联。我们倾向于认为节前能否出现一波集中采购补库存的重要影响因素来自于宏观预期能否转暖或者原油能否显著回升。（文章来源：华泰期货）

11月中旬至今，聚酯链三品种一直保持较稳涨势，期间主力移仓至远月，但尚未破坏多头提涨意愿。PTA累计反弹15%,乙二醇、短纤分别较低点上涨12%, 8%。在终端需求并无实质亮点背景下，产业客户本多看空后市，而移仓远月后的这波反弹，力度明显超出预期。最大功臣自然是来自成本端的提拽，同期布伦特原油从40美元涨至如今50美元出头，特别是近期利多纷纷落地背景下，多头依旧利用疫苗预期等素材冷饭热炒挺价油市。这与今年7月到8月油价表现相仿，同样经历一轮慢牛行情。当时多数人对于长期价格看好，尽管实际油市供需面利多不足，但油价一直未给出较大幅度回撤。油价的上涨无疑让PTA的估值增加，特别在PTA历史底部时期。具体来看油价上涨将推动PX价格出现修复性。要知道今年PX的加工差从2019年的280美金下降至150美金附近，因国内产能增加迅速。不过明年随着国内PTA产能再度大量释放，而PX投产不多，那么需求的增量将再度大于供应端，这将令PX环节利润修复，同时PX涨价将继续抬高PTA成本底部。尽管油价带动乙烯涨价，但对于乙二醇各工艺利润中，除了石油制略有盈利外，其余的各工艺亏损加剧，其中煤制和甲醇制工艺亏损明显加速，主要是近期煤与甲醇价格大幅上涨。这也导致目前乙二醇工厂开工情况不好，特别是非油路线。如此以来乙二醇供应端反倒因祸得福，暂时缓解了前期过剩问题。同时进口方面也算给力，11月至今周均计划到港仪12.3万吨，远低于年内均值20.1万吨。供应端双向发力，使得华东港口乙二醇库存持续处于去库状态，尽管目前绝对库存量依旧远超2019年同期，但与前期140万吨左右库存水平相比仍有较大幅度的下降，令乙二醇自底部逐步反弹。不过从更长期角度，二者供需矛盾都存在激化可能。 2019年底-2020年PTA投产强度达到近10年最高，且至今仍维持较高水平的开工率。这导致2020年PTA的平均社会库存在380万吨。较去年同比增加184%。而明年PTA激化新增产能1320万吨，聚酯预计新投产能558万吨。PTA的高库存将逐步成为常态化。乙二醇同样处于产能扩张大周期，只不过目前利润影响开工，产量暂时未释放出来。目前国产产能达到了1568万吨，而2021年，产能扩能步我仍难止布，先后将有卫星石化、浙石化二期、盛虹炼化等大装置投产，产能过剩局面相对2020年来看将愈演愈烈。所以库存基数必然处于较高的位置，据隆众统计，目前主港库存89.68万吨，为去年同期的近3倍。从期限结构观察，二者换月后伴随盘面持续上涨，基差被动走弱，反映出现货暂时没有十分强烈的跟涨意愿，暗示此波上涨并未得到行业参与者的认可或也在观望。那么真正可以扭转业界预期，则需要需求端发力。按照往年惯例来看，年底终端织造厂资金情况普遍是偏紧的，更何况今年海外需求下滑导致的外贸订单很难放量，所以短期终端很难期待什么亮点。不过乙二醇、PTA直接下游聚酯环节担心是一直有，但就现状倒也不会出太大纰漏。毕竟当下聚酯企业库存、现金流压力并不大，加之当前成本存在支撑与明年偏乐观的需求，聚酯工厂有维持高负荷转化低成本库存的意愿，因此需求端或维持刚性支撑。拿聚酯产品之一短纤为例，尽管企业物理库存多在10-20天附近，但除却期现商储备的大量库存没有交付完外，还有许多厂及传统易商的短纤尚未交付完毕，以此来看，即便是实际物理库存对与企业的压力也不算大。并且12月有两套装置存在检修计划，所以目前企业实际供应压力总体较低。不过目前聚酯产品跟随原料涨价，想进一步传导至终端是有困难的，刚才也提到过织造窘境。所以聚酯链价格传导很难重现十一之后局面。目前多头更多是希望于多国疫苗逐步接种带来的全球需求恢复预期。所以对明年05合约估值，多参考基差表现，如果现货始终乏力，就要小心盘面资金撤出带来的行情变化。

旺季大检修，PTA生产企业这是要做哪样？3月26日，华东一家PTA生产装置因故障停产，重启时间待定！目前已经进入夏装旺季，但PTA的价格却没有旺季的影子。在原油价格持续大涨的情况下，PTA的价格虽然也看起来涨了不少，但仔细一看，整个产业链的利润处在一个持续压缩的状态。现在不是小规模的装置不赚钱，新建的号称竞争力极强的大装置也处在了亏损的边缘。这样的情况下，很多PTA生产企业就陷入了生产越多亏损越多的怪圈，PTA企业停机检修也就不足为怪了。很多人认为PTA库存多其价格就不能涨，这是不一定的。·2015年和2016年PTA的库存也非常大，但在4月份仍然走出了非常好的多头行情，为什么？两个原因，第一、库存都被锁在仓单上了，对即时的供应并不产生压力，仓单有效期在9月份。第二、PTA这个行业的集中度非常高，大企业对价格的操控能力极强，他们可不想一直亏损，再说，PTA装置投资天量，他们也亏不起，消费旺季不挺一下价，到了6月的淡季就更没有办法了。所以此时大量装置的检修也有挺价的意图。很多人做期货，一不了解产业链，二不看专业的投资报告，三读不懂盘口语言，四不复盘看既往行情变化的时间窗口，五不在盘前进行风险控制，完全凭借感觉行事，哪里有不亏损的道理。要想做好PTA期货，就需要从这个行业的最基本产业链学起，一步一个脚印，如果不想学习专业知识，只想找期货的独门绝技，想赚钱是非常困难的。期货是博弈市场，没有专业知识作为支撑，想在博弈中取胜基本上是不可能的。

现货方面PTA均价4385元/吨（-55/-1.3%），4月中下基差小幅走弱，主港现货05合约减20到平水附近成交，成交价格4310-4340，本周及下周初仓单05合约减30附近成交，成交价格4360元/吨附近，4月下货源05合约减10-13成交。上游方面PX和石脑油昨日换月，PX估价CFR803美元/吨，环比下跌9美元/吨，跌幅1.1%，6月一单成交在CFR805美元/吨。5月CFR日本石脑油估价557-558美元/吨。海南炼化一期60万吨PX装置昨日检修，计划检修半个月。扬子石化34万吨PX装置周初短停，目前已经开机。嘉兴石化150万吨装置昨日开始检修，计划检修15-20天。四川能投100万吨装置昨日开始检修，计划检修20天。华南一套250万吨PTA计划检修，预计检修一周，独山能源计划4月13日开始检修两周，恒力石化计划4月10日按计划对220万吨/年PTA-1生产线进行年度设备检修，计划检修2周，浙江华彬石化140万吨装置重启可能延后。PTA本周开工率79.2%，周环比下降1.7%。 4月PX亚洲合同结算价未达成，PTA现货成交走弱，基差出现松动，仓单持续流出。供应端4月PTA大厂检修集中，下游聚酯工厂利润良好开工高位，聚酯原料库存小幅回落，成品库存累积，涤丝产销再度转弱，PTA在成本支撑和基本面不弱的影响下价格有较强支撑，中期PTA在新装置产能释放、检修恢复以及仓单库存较大下仍有累库压力。技术上看，PTA跟随原油向下调整，但本轮PTA调整幅度较大，近日PTA价格有所回升，显示下方有一定支撑。操作上下探时逢低多。 #pvc期货#

“未来，我国石化行业将面临来自宏观环境、原油及汇率等多方面的压力。”在9月2日郑州举行的2019中国(郑州)国际期货论坛“PTA分论坛”上，中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任祝昉表示。近期，国际宏观市场环境复杂多变，金融市场同样受到影响，原油等商品价格波动频繁，国家汇率波动剧烈，这都给PTA产业链上的生产企业带来了不小的影响。祝昉表示，要想剖析大背景下的石化行业发展前景，首先要关注宏观环境的趋势变化。“2012年中国经济进入新常态，GDP增长逐年放缓，目前PPI再度回落至CPI之下运行，工业品大部分产品的价格呈现出同比下降的趋势。此外，压力还将来源于PTA原料端即原油以及汇率变化等方面的影响。”祝昉说。事实上，PTA企业在经营中面临的主要问题之一就是原料价格波动的影响很大。“我们回顾PTA企业近几年的利润水平时可以发现，2018年行业效益非常好，但到2019年下降了18.3%。这其中的一个很重要的影响变量就是价格，而这个价格跟原油的价格是有密切关系的。”祝昉表示。英国石油(BP)新加坡贸易中心油品贸易总裁西蒙·贝西在会上介绍说，目前由于页岩油的开采，全球原油产量的增加主要由美国驱动。“目前，影响全球原油的因素中最重要的一个就是美国的页岩油开采。美国页岩油的开采已经持续了几年时间，现在在德克萨斯州和其他州已经进行了相对之前更大规模的开采，这也很大程度上推动了美国的石油出产量。”“不过，受制于物流等因素，现在的页岩油仍停留在美国市场，但是随着国际物流的发展，未来将有很多页岩油进入国际原油市场，这一情况预计将在2020年后发生。此外值得关注的一点是，美国现在开采原油的成本逐步降低，新的页岩油产品在国际上将会有很大的竞争力，这可能会对全球的原油价格造成影响。不过，这也不一定就意味着国际油价会下降。相反，价格也可能上升。”西蒙·贝西说。事实上，我国“缺油、少气、多煤”的资源条件决定了现代煤化工产业的发展潜力和空间。祝昉说，新型煤化工可以用于煤制乙二醇以及很多能替代石油资源的东西，随着技术进步，煤化工成本将进一步下降，因此煤化工未来会有非常好的替代前景。对于PTA自身供需趋势来说，自2015年开始的产能严重过剩导致了去产能的趋势，目前已经形成了新的一个平衡点，再度回归至稳健发展的局面。“PTA找到平衡点后，对于其价格趋势和利润趋势来讲，最重要的影响因素就不在PTA市场本身，而在于原料PX。而随着全球范围的大规模投产，PX生产商从原来的利润丰厚逐渐被压缩到几乎到了成本线的局面。中国因为有国内的PX产能的投产，进口萎缩的趋势仍将持续。这一点对东北亚、东南亚的PX生产商形成的压力尤为突出。他们可能会以减产、停产的动作来找回市场的平衡点。”伍德麦肯兹有限责任公司首席顾问李沭福在会上说。“中国目前占有76%的PX产能增加，以及95%的PTA产能增加。”西蒙·贝西表示，要想探明未来PTA的价格走势，可能更需要关注中国PTA市场的扩大情况。在他看来，2020年下半年开始的PTA产能增加很可能会平衡掉增加的PX产能。

“未来，我国石化行业将面临来自宏观环境、原油、汇率及贸易争端等多方面的压力。”在9月2日郑州举行的2019中国(郑州)国际期货论坛“PTA分论坛”上，中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任祝昉表示。近期，国际宏观市场环境复杂多变，金融市场同样受到影响，原油等商品价格波动频繁，国家汇率波动剧烈，这都给PTA产业链上的生产企业带来了不小的影响。祝昉表示，要想剖析大背景下的石化行业发展前景，首先要关注宏观环境的趋势变化。“2012年中国经济进入新常态，GDP增长逐年放缓，目前PPI再度回落至CPI之下运行，工业品大部分产品的价格呈现出同比下降的趋势。此外，压力还将来源于PTA原料端即原油以及汇率变化、中美贸易争端等方面的影响。”祝昉说。事实上，PTA企业在经营中面临的主要问题之一就是原料价格波动的影响很大。“我们回顾PTA企业近几年的利润水平时可以发现，2018年行业效益非常好，但到2019年下降了18.3%。这其中的一个很重要的影响变量就是价格，而这个价格跟原油的价格是有密切关系的。”祝昉表示。英国石油(BP)新加坡贸易中心油品贸易总裁西蒙.贝西在会上介绍说，目前由于页岩油的开采，全球原油产量的增加主要由美国驱动。“目前，影响全球原油的因素中最重要的一个就是美国的页岩油开采。美国页岩油的开采已经持续了几年时间，现在在德克萨斯州和其他州已经进行了相对之前更大规模的开采，这也很大程度上推动了美国的石油出产量。”“不过，受制于物流等因素，现在的页岩油仍停留在美国市场，但是随着国际物流的发展，未来将有很多页岩油进入国际原油市场，这一情况预计将在2020年后发生。此外值得关注的一点是，美国现在开采原油的成本逐步降低，新的页岩油产品在国际上将会有很大的竞争力，这可能会对全球的原油价格造成影响。不过，这也不一定就意味着国际油价会下降。相反，价格也可能上升。”西蒙.贝西说。作为最为重要的大宗商品之一，原油对我国经济的发展显得至关重要。祝昉表示，基于此，我国需要在资源的获取上做出更长远的布局考虑。“虽然中美贸易摩擦对于我国的石油化工行业来说有一定的负面影响，但是从另一个角度来说，贸易摩擦对于中国的一些短板项目恰恰是一个发展机遇。”祝昉解释道，在石化行业我们可以在煤化工领域进行发力。事实上，我国“缺油、少气、多煤”的资源条件决定了现代煤化工产业的发展潜力和空间。祝昉说，新型煤化工可以用于煤制乙二醇以及很多能替代石油资源的东西，随着技术进步，煤化工成本将进一步下降，因此煤化工未来会有非常好的替代前景。对于PTA自身供需趋势来说，自2015年开始的产能严重过剩导致了去产能的趋势，目前已经形成了新的一个平衡点，再度回归至稳健发展的局面。“PTA找到平衡点后，对于其价格趋势和利润趋势来讲，最重要的影响因素就不在PTA市场本身，而在于原料PX。而随着全球范围的大规模投产，PX生产商从原来的利润丰厚逐渐被压缩到几乎到了成本线的局面。中国因为有国内的PX产能的投产，进口萎缩的趋势仍将持续。这一点对东北亚、东南亚的PX生产商形成的压力尤为突出。他们可能会以减产、停产的动作来找回市场的平衡点。”伍德麦肯兹有限责任公司首席顾问李沭福在会上说。“中国目前占有76%的PX产能增加，以及95%的PTA产能增加。”西蒙.贝西表示，要想探明未来PTA的价格走势，可能更需要关注中国PTA市场的扩大情况。在他看来，2020年下半年开始的PTA产能增加很可能会平衡掉增加的PX产能。来源: 期货日报

来源：期货日报“金九银十”消费旺季到来，PTA终端需求有所回暖，同时成本端也有支撑，但产业链高库存和行业恢复缓慢仍将制约PTA价格。全球市场情绪回暖今年以来，全球纺织服装市场景气度相对往年大幅下滑。海关数据显示，7月，我国纺织品服装出口额为312.94亿美元，同比增长13.74%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为159.769亿美元，同比增长48.38%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为153.175亿美元，同比下降8.54%。4、5、6月纺织品同比增幅分别为49.36%、77.34%、56.72%，服装同比降幅分别为30.31%、26.95%、10.2%。海外疫情好转减少了对于防疫物资的需求，而国内服装出口降幅明显缩小，表明全球主要市场经济活动提升对于服装需求的增加。国家统计局数据显示，7月，全国纺织服装类零售总额达889亿元，与去年同期相比下降2.5%；1—7月，全国纺织服装类零售总额突破5959亿元，同比下降17.5%。7月纺织服装零售数据相对惨淡，主要是国内纺织服装市场处于淡季。根据中国纺织工业联合会流通分会景气监测结果显示，7月全国纺织服装专业市场管理者景气指数为48.76%，比6月的47.96%上升0.80个百分点；专业市场商户景气指数为49.31%，比6月的48.82%上升0.49个百分点。这意味着国内纺织市场情绪回升。下游企业延续去库根据8月中旬卓创对于聚酯终端各环节订单恢复情况调研报告显示，调研企业原料库存天数集中在10—20天的，占比为33.3%，原料库存天数在30—40天的最少，占比为1.9%。而从5月底调研结果来看，原料库存在10—20天的企业最多，占比为41.2%；在30—40天的企业占比高达20.6%。由此分析，5月底以来大部分企业原料库存维持去库状态。且8月以来，随着前期宣布检修的PTA装置逐步兑现，PTA社会库存连续两周小幅下降，同时9、10月陆续有装置检修，PTA供应宽松将有所缓解。从下游聚酯库存情况来看，当前下游工厂的成品库存大部分集中在10—30天，虽然相对往年仍处于较高水平，但相对5月底调研报告显示的过半数调研企业成品库存在30天以上已经有明显好转。成本端支撑PTA价格4月底以来，原油价格持续反弹带动PTA成本提升，由4月底最低2965元/吨反弹至目前的3500元/吨附近。全球经济活动逐渐恢复，原油需求也将缓慢提升。供给方面，OPEC+减产协议仍将延续，且总体执行率不会出现太大变化；考虑到美国新冠肺炎疫情仍不容乐观，美国页岩油产业的复苏也会受到压制。在此背景下，预计下半年原油价格总体将呈现振荡偏强走势，价格重心将缓步抬升。油价走强将支撑原本估值偏低的PTA价格。综上所述，随着全球消费市场好转，叠加“金九银十”消费旺季到来，终端纺织服装需求将得到改善，从而刺激PTA价格上行。（作者单位：金信期货）