ppe市场研究报告

近日，第三方咨询机构艾瑞咨询发布了《2019年中国工业品B2B市场研究报告》(以下简称《报告》)。《报告》显示，2018年，中国工业品B2B市场规模约为2700亿元，线上渗透率约为2.7%。中国工业品B2B市场规模将持续增长，未来五年工业品B2B市场规模年复合增长率约为43%，预计2023年中国工业品B2B市场规模约达1.58万亿元。伴随着国内工业互联网的不断发展及政策、经济以及技术等因素驱动，工业品B2B电商平台成为了工业品B2B市场主要玩家。虽前路看似风光无限，但风险与机遇并存，各平台企业需要不断构筑竞争优势，才能续增长。《报告》中详细解读了中国工业品B2B市场发展现状及未来走势。现状：工业品B2B行业进入快速成长期，玩家全方位构建竞争壁垒中国工业品B2B行业发展历程总体可分为探索期、成长期及成熟发展期。探索期阶段，工业电商平台完成了产品及采购流程的标准化，但工业品采购线上渗透率非常低，不足1%。中国工业品B2B行业当前处于成长期，本阶段中，各平台将着重布局全国服务能力，并逐步实现供应链管理流程数字化。当行业进入成熟发展期，工业品B2B电商平台规模优势将会凸显，行业将由被动匹配采购方需求转向主动识别采购需求，平台的自主性将会极大加强，商业模式也将更加多元化。中国工业品B2B市场产业链图谱现阶段，国外工业品赛道经过近百年的发展，已诞生出百亿美元市值的上市公司，营收水平较为稳健。从毛利率来看，国外工业品巨头毛利率水平均维持在30-40%以上；而现阶段中国工业品电商平台毛利率水平整体低于国外企业，自营模式均值约在18%-22%。（中外工业品电商毛利情况对比图随着行业进入快速成长期，各平台已经从探索标准化流程的阶段迈向了供应链能力的数字化阶段。在此阶段，各平台的军备竞赛主要体现在：产品齐全程度及其数字化程度、产品品控、供应链能力、客户黏性、融资能力等几方面，可将其称之为“工业品B2B企业建设竞争壁垒五大抓手”，以产品数量为底层基础，逐步向上走，构成企业核心竞争壁垒金字塔。整体来看，工业品电商对于传统供应链条的改造升级还处于比较初级的阶段，未来成长机会巨大，市场空间可期。趋势：次终端争夺加剧 玩家决胜关键词从产品转向服务传统线下经销商与零售商离客户足够近，并且在长期与采购企业合作过程中沉淀了服务优势，所以经销商与零售商难以被电商平台完全替代。但通过此种采购方式耗时耗力；同时在质量、价格与采购效率上都很不稳定。从短期来看，电商平台更容易通过提升产品线拓展能力增强一站式服务能力，但随着行业竞争的加剧，产品的同质化必然也加大，玩家胜出的关键将从产品的比拼到服务的比拼。尤其是对本地化服务的及时响应。因此电商平台整合经销商与零售商的供应链优势，加快区域渗透速度，打造覆盖全国的服务网络，这将是未来行业发展的必然趋势。电商平台如何处理与次终端的合作竞争关系，将对电商平台的发展速度起到重要的作用。一站式服务能力演变逻辑图震坤行：累计融资超20亿 平台化打造MRO服务生态体系震坤行工业超市（上海）有限公司（以下简称震坤行）的定位是“数字化引领的工业用品服务平台”，通过商品数字化、采购工具供应链管理数字化，为企业提供透明、高效、降成本的一站式MRO产品采购服务，帮助中国工业企持续降低成本提升效率。成立之初以自营模式为主，现正快速实向平台化转型，这将进一步加强给客户的一站式采购的服务能力。目前已完成 D轮融资，累计融资额 超20 亿人民币。截至2019年8月底，震坤行拥有28条产线，200多万种SKU，在不断提升产品库数量的同时严格把控质量及服务。保证每一件产品的质量是震坤行对客户的承诺，能为客户带来一站式的服务是震坤行对客户的价值。同时，震坤行在全国布局了9大联合总仓，50个区域服务中心，期待能够达到离客户足够近的距离，提供最及时的响应，保证交付和服务效率。此外，震坤行正积极布局同次终端的合作。为此，第一，震坤行特别成立业务加盟部门，针对客户需求密集的区域，针对性寻找优质传统线下经销商与零售商，用震坤行能力为之赋能，联合对方优势加强自身区域服务能力，解决最后一公里问题；第二，震坤行今年特别成立VPI部门，在迈向“自营+第三方”进程中不断加速。VPI团队通过引入实力强劲的供应商，不断提升产品端的供应能力及服务能力。通过震坤行现有的IT技术能力及供应链能力，赋能区域供应商，也将拓宽区域供应商的服务范围，在互联网的加持下，传统贸易商将迎来新的发展机遇；第三，震坤行加快了行业并购步伐，2018年震坤行收购了主要专注于工业安防用品、个人防护设备(PPE)领域的上海航利实业；2019年5月，震坤行和矿业的建龙集团达成战略合作；9月，宣布与爱瑞德股份、乐扣科技股份签署战略并购协议。震坤行的定位是“数字化引领的工业用品服务平台”。商品数字化、采购工具数字化、供应链管理数字化，将是震坤行在数字化进程中的重点方向。并且，震坤行也将加快平台化转型步伐，引入更多的优质供应商共同合作。“互相成就，共赢未来”这一行动目标，是震坤行对公司使命“让商业更美好”的有力践行，也将是震坤行掀起一场“平台革命”的真正开始！

导语鉴于市场现状和大环境发展趋势，境针对印尼电商生态圈做了一份调研报告。该报告涵盖了现有市场规模、支付、品类以及物流等在内的印尼电商市场现状分析、消费者群体分析以及未来发展趋势预测等方面，对想要了解或是进军印尼市场的卖家们具有一定的借鉴意义。一、印度尼西亚电商市场现状概览1、互联网渗透率升高，人均上网时间有所增长 根据statista的一份调研报告数据显示，印尼地区的互联网渗透率已经从2015年的 42.65%，增长到了2020年的72.81%（预测值）。在五年的时间里，印尼互联网渗透率增长了30.16%，预计到2025年，印尼互联网渗透率将达到89.3%。庞大的人口基数和越发高的互联网渗透率为中国跨境卖家布局印尼营造了良好的局面。根据谷歌、淡马锡及贝恩公司联合出版的e-Conomy SEA 2020相关数据显示，目前，印尼的互联网人均使用时长已从疫情前的3.6小时/天增至目前的4.3小时/天。这些因素催生出了印尼地区包括电商版块在内的高速发展的互联网经济。2、疫情催化线上经济腾飞，消费线上化趋势明显网络普及率逐年上升，和疫情对消费者购物场景的限制，让包括印尼在内的整个东南亚地区的线上经济都踏上了发展快车道。e-Conomy SEA 2020报告内的数据表明，2020 年，即便是在全球经济发展情况并不理想的状态下，东南亚线上经济GMV仍达到了千亿美元的级别，东南亚的线上消费者人口增至4亿人次，新增数量达4000万人次。作为东南亚最大经济体，享受人口红利的印尼在其中的优势体现的尤为明显：2020年，印尼线 上经济GMV达440亿美元，年复合增长率11%，其中，电商版块创造的GMV占了大头， 达320亿美元。 另外，根据statista在2020年5月份在印尼地区针对16岁及以上的消费者进行的一项调研报告结果显示，超半数的受访人士表示疫情增加了自己在线上消费的频率。根据调研统计结果显示，2020年，印尼网购人数已经超过1.3亿，这证明，疫情在一定程度上培养且深化了消费者进行网购的习惯。3、移动端消费频率超PC端 近70%的移动端订单由购物APP完成 考虑到印尼岛屿众多，地理分布较为特殊，其网络基础设施（网线）等并不发达，但其流量费用十分低廉。以麦肯锡在2019年曾针对亚太地区Z世代消费者做的一份市场调研报告结果为例，在疫情席卷印尼以前，仅印尼Z世代每天花在手机上的时间就达到了8.5小时， 远超该地区的人均使用时长。 相较于PC端，大部分印尼消费者选择在移动设备完成线上交易。根据J.P. Morgan提供的相关数据显示，印尼58%的线上消费是在移动设备上完成的，且每10笔线上交易中，差不多有7笔是通过购物APP完成的。优化移动购物服务对于获取印尼消费者至关重要。预计到 2023年，移动端电子商务将以20.3%的年复合增长率持续增长，这意味着移动端将成跨境卖家未来布局重点。4、电商消费主力军群体庞大 社媒使用程度及习惯广泛且深刻目前，印尼人口中位数约为29.7岁（中国为37.1岁），人口结构优质，年轻人数量多。这意味着，作为电商市场消费主力军的年轻人（千禧一代及Z世代）占了印尼人口中的大多数。而作为线上消费生力军的这类消费者群体，对新事物的接受度更高，购买能力相对来说也更强。根据statista一项调研结果显示，2019年，受访印尼网民（16-64岁）每天大概得花3小时 26分钟在社交媒体上，其在17岁-44岁人群进行的一项关于社交媒体使用情况的调查表明， 有89%的受访者在过去三个月内每天都会访问Facebook。预计到2025年，印尼的Facebook用户数量将达到约2.56亿。 以2020年第2季度为例，印尼过去三个月社交媒体用户每天访问的主要社交媒体平台是 Facebook（89%）、YouTube（83%）、Instagram（79%）、Twitter（34%）以及 TikTok（24%）。这些数据表明，印尼消费者是“社媒重度使用患者”，也为想要开拓印尼市场的中国卖家提供了广告投放的精准渠道。5、中国卖家及平台是印尼电商市场最大的跨境参与者,阿里巴巴、京东尤甚从供应链端和制造业发展程度来看，中国卖家对外出口的优势十分突出。PPRO在2020年4月份做的一项市场调研报告结果显示，中国卖家占了入局印尼跨境市场卖家的41%，其次则是美国（10%）和新加坡（10%）。除了卖家，阿里巴巴和京东等中国电商巨头对印尼市场均有布局。阿里旗下的Lazada是印尼电商市场体量排名前列的平台之一。除此之外，阿里作为领投者参与了印尼最大的本土电商平台Tokopedia的上市。根据市场公开信息显示，2020年6月，阿里巴巴云印度尼西亚公司推出了面向PolarDB的关系数据库AsparaDB和实时仓储服务AnalyticsDB，以提升印尼企业在数字化过程中的数据处理能力和存储能力。另外，继2018年和2019年建立了两个数据中心后，阿里巴巴计划于2021年在印尼建立第三个数据中心，以深耕印尼市场。京东方面，其旗下京东印尼站同样是市场平台佼佼者。除了平台业务，京东实现了平台业务和物流仓配体系两手抓，目前已经实现印尼仓网全境覆盖。另外，京东对其在印尼市场的投资业务也是屡次“出手”，其先后投资了电商平台Tokopedia、出行平台Go-Jek等公司，彰显了其想在印尼市场大展身手的决心以及印尼市场暗含的巨大潜力。二、消费者群体分析1、便捷性和性价比高等因素是印尼消费者选择网购的主因根据Deloitte此前针对印尼市场电商消费者进行的一项调研结果显示，他们网购的驱动力主要有：- 实用且便捷31%的受访消费者表示实用性和便捷性是他们网购的主要驱动力，这样可以让他们免受交通和天气等不可控因素带来的影响，真正做到足不出户就能对不同的产品进行了解、查询和购买。- 性价比高26%的受访消费者表示，网购能让他们以更低的价格买到自己想要的产品，线上产品的价格通常会比线下产品的价格更低，哪怕没有，也能为他们提供比价的渠道。- 产品范围广17%的受访消费者表示产品范围广是他们进行网购的主因，除了印尼本土的产品，很多其他国家和地区生产的产品也能通过网购买到。- 产品评价更为真实14%的受访消费者表示，真实性较高的产品评论是他们愿意为网购一试的主因。- 优惠折旧力度大12%的受访消费者表示，产品优惠力度和包邮政策是他们选择网购的主要驱动力。2、搜索引擎和社媒平台是印尼消费者网购前的“参考书”根据Hootsuite and Wearesocial出具的一项调研报告结果显示，有93%的印尼消费者在网购前会通过谷歌搜索来查看产品评论，YouTube、Facebook以及Instagram等在印尼使用程度很高的社媒软件，还有包括Line和WhatsApp在内的即时通讯工具相关群组里与品牌和产品相关的评价等都是印尼消费者在进行线上消费时的“参考书”。3、印尼的线上主要消费者群体及其消费偏好：-追求便利性的快节奏消费者此类时间成本较高的消费者进行线上消费的主要原因是“便利性”，一般居住地为较为繁华的城镇，“不想经历堵车”以及“不想排队”等是其选择线上购物的主因。这类消费者喜欢追赶潮流，电子产品和时下流行的产品是该群体的主要购买品类。- 热衷创造新鲜事物的“时尚弄潮儿”这类消费者热衷于一切新鲜事物，国际潮牌和时兴产品是其主要购买品类。Instagram等社媒平台上KOL的穿搭和消费品类是他们效仿的对象（甚至自己本身就是领域KOL）。线上消费对他们而言是购买当地无库存或是不发售产品的有效渠道。除Shopee等平台外，他们也会在Facebook和Instagram之类的社媒电商圈进行消费。-“千禧穆斯林”：“保守时尚”的追随者出生在千禧年间且信仰穆斯林的消费者在线上的偏好品类是能在满足其宗教信仰的同时还具备时尚感的产品。他们进行网购的主要原因是能在线上找到质量出众且款式多样的，能制造保守时尚（出于信仰，宗教或个人喜好而满足其精神和风格要求的方式）感的产品。与伊斯兰精神相契合的品牌是他们的心头好。- 富余时间不多的事业型人士对部分小B公司的老板来说，公司初具规模，正是人手不足的时候，但又有很多产品和东西需要进行采购，这时候，网购能让他们在不需要多余人力资源的情况下就能把要的东西购置齐全。- 勤勉的宝妈一族被照顾小孩占据了大部分时间的宝妈们是印尼网购的一大群体。日常琐事经常让她们无暇出门，网购这类能居家购物且送货上门的的购物形式是她们节省时间的利器。她们通常会通过Whatsapp等社交群组的推荐进行母婴用品的购买。三、市场支付方式1、银行卡是主要支付方式 数字支付崛起速度快根据J.P.Morgan一项调研数据显示，印尼银行卡普及率很低，借记卡人均持有数量仅为0.64张，信用卡人均持有数量仅为0.06张。银行转账是目前印尼消费者的主要支付方式（31.44%），据统计，在2019年，银行转账产生的GMV占了印尼电商业务GMV的26%。除了银行转账外，数字钱包（25.37%）、货到付款（18.49%）及银行卡（14.96%）是印尼消费者在进行线上消费时主要采用的支付手段。另外，在网络普及率提高、智能手机运用广泛以及印尼近年来一直在推广的无现金支付方式的推动下，以数字钱包为主的数字支付市场崛起速度十分惊人。目前，印尼以74%的数字支付比例拔得整个东南亚地区的头筹，到2025年，预计将有27.24%的订单是通过数字钱包进行支付的。*OVO和Gopay是印尼目前较为主流的电子钱包支付方式。四、市场热卖品类及解析根据相关市场调研数据来看，疫情对印尼零售市场产生了较大的影响。疫情发生以前，包括手机在内的电子产品、杂货及母婴产品和时尚品类是印尼几大平台的畅销品类。但疫情的发生给包括美容、个护及PPE在内的品类带来了巨大的风口。消毒剂和维生素在印尼市场的GMV增长率已经超过了1000%甚至更多。根据市场数据及整理可以得出：鞋服印尼属于发展中国家，购买力相对而言有较大的增长空间，卖家可考虑上架一些在国内供应链完善，边际成本低的鞋服，为印尼消费者打造物美价廉的产品圈层；另外，印尼是世界上穆斯林人口最多的国家，“保守时尚”在该地区有较大的市场吸引力。·综合各方面市场趋势来看，印尼鞋服市场RSP（包括线上线下等渠道）预计在2024年将超过175.652万亿印尼盾，达到近200万亿印尼盾（现值）的规模。·线下分销渠道仍是鞋服的主要销售渠道（占比达86.6%）（2019年），但整体占比呈下降趋势。·线上分销渠道目前占比虽仅为13.4%，但电商版块是所有销售渠道中，唯一一个占比正增长的渠道。·选品建议：主打性价比高，具备轻时尚感服饰；另外，“穆斯林时尚”是卖家可以特别关注的一个点。消费电子功能齐全、设计到位、质量过硬且高性价比的中国制造消费电子在印尼市场的需求持续升高，虽然受疫情影响，消费电子在2020年的整体的年复合增长率有所跌落，但仍保持在较高水平。·印尼市场消费电子品类在2020年的RSP（包括线上线下等渠道）达到了139.746万亿印尼盾，预计到2025年，该品类全渠道RSP将突破254万亿印尼盾（现值）。但2020年，该品类年复合增长率回落至-7.5%。·该品类线下销售渠道产生的RSP占总RSP的77.4%，但包括各大商超在内的实体销售版块RSP贡献率都有不同程度的下跌。·该品类电商销售渠道产生的RSP占总RSP的22.6%，且呈上升趋势。·选品建议：音箱、蓝牙音箱等媒体播放器、蓝牙耳机、智能手表等可穿戴设备。美容及个护中国是印尼美妆个护主要进口国之一，RCEP签订后，两国之间的贸易壁垒将得到削弱甚至是消除，该品类及相关原材料的进口将更加便捷；印尼中产阶级人数的上升及人口结构年轻化使得对该品类有需求的人数日渐上升，这在一定程度上也推进了美妆个护品类的发展。·印尼市场美容及个护品类在2019年的RSP（包括线上线下等渠道）已经达到了87.379万亿印尼盾，综合各方面市场趋势来看，预计到2024年，该品类全渠道RSP将突破120万亿印尼盾（现值）。·线下分销渠道是目前印尼市场美容及个护品类的主要销售渠道，占比达88.4%（包含美发沙龙在内的非直接销售渠道在内）。·线上渠道RSP占比为11.6%，其中，电商版块占了3.6%，仍呈上升趋势。·选品建议：产品上面有清真标识更容易打开市场；除了亚系妆容，卖家可考虑布局欧美妆容的美妆线；美白、天然护肤、男性消费者是印尼市场的三个选品关键词。家用电器疫情对印尼家用电器市场造成了一定影响，但在实体商店无法开门营业的情况下，原本就偏向在家里烹饪的印尼人对厨房用电器有了更高的购买兴趣。小家电在该品类中是值得关注的重点。·印尼市场家用电器品类在2019年的RSP（包括线上线下等渠道）已经达到了44.75万亿印尼盾，预计到2025年，该品类全渠道RSP将突破69万亿印尼盾（现值）。·印尼家用电器的主要分销渠道仍在线下，占比达93.6%，但疫情之下，这一比例有所回落。·非实体渠道产生的RSP仅占1.5%，但受电商渗透率上升的影响，这一比例将以较大幅度增长。·选品建议：烹饪电器、制冷电器、洗衣机等日常使用频率高、产品质量过硬且在中国有成熟且完整生产链的产品，以及扫地机器人、空气净化器等提升生活质量的小家电。玩具&游戏从印尼人口结构来看，14岁以下的人口占了人口总数的26.1%，达到了7千余万人，有着十分庞大的玩具&游戏消费人口。平均每个家庭养育两个小孩的生育率让婴儿玩具潜力巨大。·玩具&游戏品类RSP（包括线上线下等渠道）为23.308万亿印尼盾，年复合增长率达到了17.7%（2019年）。预计到2024年，该品类全渠道RSP将突破52.238万亿印尼盾（现值）。·印尼市场玩具&游戏品类超半数的RSP由线上销售渠道贡献产生，比例达到了68.7%，且呈不断上涨之势。·线下渠道为玩具&游戏品类贡献了RSP总额的31.3%，但这一比例受到线上市场的挤压仍在不断缩水 。·选品建议：婴儿玩具、沙滩玩具（岛国印尼，地域优势）、积木、拼图等益智玩具以及毛绒玩具等品类。宠物用品经济的正增长以及中产阶级占比的扩大让印尼出现了越来越多的养宠人士。·宠物RSP（包括线上线下等渠道）为23.308万亿印尼盾，年复合增长率达到了17.7%（2019年）。预计到2024年，该品类全渠道RSP将突破52.238万亿印尼盾（现值）。·线下渠道中，宠物店贡献的RSP占了总RSP的12.1%，整个线下渠道贡献的RSP占比达94.2%。·线上渠道贡献的RSP不高，仅为5.8%，但依旧呈上升趋势，后期发展势头大。·选品建议：猫咪头巾等与当地宗教特色相关的宠物用品；宠物美容是印尼宠物用品市场的风口，可考虑布局宠物剪发器、梳毛器等单品。五、入局印尼瓶颈&解决方案1、物流成本高,阻碍大,卖家可斟酌选择当地发展成熟的物流服务商印尼众多的岛屿和较为割裂的国土分布给跨境卖家的物流带来了不小的挑战。且印尼的海关手续较为复杂，印尼公路网等基建还有很大的发展空间，这大大增加了卖家“最后一公里”交付的难度。在此情况下，卖家可以考虑与当地发展的较为成熟的物流商合作。能满足下列条件的物流商是卖家可以安心选择的对象：·清楚了解印尼海关法规·能克服“最后一公里”及逆向物流（Reverse Logistics）带来的挑战·能提供物流的实时情况（进度和签收情况等）·有简单易操作的系统·提供本土化的支付方式2、市场对电商信任度不高 卖家可考虑布局货到付款虽然印尼的电商渗透率增速很快，但电商在印尼的发展时间并不长。鉴于此，印尼消费者对电商的信任感还有部分缺失，因此，卖家可以在常规的支付方式外为消费者提供包括货到付款在内的本地化支付方式，以控制信任成本。（非独立站卖家可选择提供此类服务的平台入驻）3、印尼文化多样性使得“本地化”成运营关键词印尼有着丰富的文化多样性，且宗教文化盛行。这就意味着卖家需要因地制宜的采取本地化的运营和选品策略，对包括穆斯林在内的消费者群体进行有针对性的选品。避免因销量不高出现的周转率不佳和库存积压的问题。六、放眼未来：印尼市场卖家的征途是“星辰与大海”尽管现阶段印尼的人均GDP约为3894美元，还有很大的上升空间，区域内平台客单价也处于比价低的水平。支付方式、物流及选品也为卖家带来了一些桎梏。但综合各方面，印尼市场仍值得卖家布局：1、电商市场庞大 但入局印尼跨境卖家数量并不饱和根据市场调研结果显示，2020年，印尼电商市场中，只有5.93%的卖家是跨境卖家，超90%都是印尼本土卖家。在逐渐增长的跨境卖家数量中，有供应链优势的中国卖家可以利用完整的产品链路，打造中国制造产品圈层，拿下更多市场份额。2、从20亿到830亿 印尼电商市场GMV增长爆发力惊人2015年，印尼电商市场的GMV仅为20亿美元，但在2020年，其市场规模已经达到了320亿美元，预计到2025年，印尼电商市场GMV将达到830亿美元，是2020年的两倍有余，这意味着印尼市场将占整个东南亚电商市场50%左右的GMV份额。如此之大的市场空间，入局印尼的中国卖家能切到多少蛋糕就“各凭本事”了。3、印尼电商收入在东南亚五小虎中“独领风骚” 未来趋势前景蔚然根据statista对东南亚五小虎2017年-2020年的电商版块的盈利数据的统计结果来看，相较于其他四国较为平稳的发展趋势，印尼市场的电商收入一路高歌猛进。从现有的调研数据来看，时尚、电子&媒体、玩具&爱好&DIY、家具&家电以及食品&个护等五大品类，年复合增长率均超20%。在印尼电商市场有着健康的发展趋势和较大的上升空间。预计到2025年，该五大品类的线上营收将突破500亿美元。4、RCEP协定成员国之一，处“一带一路”战略性发展位置2020年11月15日，谈判多年的区域全面经济伙伴关系协定（RECP）正式签订，赋予了协定国家之一的印尼更多的跨境电商贸易发展机遇。印尼是名副其实的岛国，国土面积横穿南北半球，国际贸易重要通道马六甲海峡等被牢牢把控在印尼手中。随着GDP的稳定增长，印尼在国际贸易事务中逐渐登上主舞台。在RECP协定和“一带一路”相关政策的红利下，印尼迎来了前所未有的发展机遇。作为印尼最大的贸易伙伴，早在2019年，中国和印尼的双边贸易额已经突破了了794亿美元。RCEP签订以后，将有90%的商品实现0关税，且将统一市场准入标准，削弱甚至是消除双方贸易壁垒，实现真正意义上的自由贸易。这对跨境卖家而言相当于扫清了出海之路的大障碍。除此之外，市场的需求也会带动印尼地区包括物流及仓储在内的电商基础设施，连带需求能拉动中国卖家的大幅增长。5、电商使用人数增加，电商渗透率提高前文提及，印尼地区的互联网普及率逐年上升，居家隔离等疫情防控政策在一定程度上也提高了电商在当地的渗透率。按市场发展趋势来看，到2025年，印尼地区的网购人数将达到2.2亿，这意味着，印尼市场的人口红利将在跨境电商版块日渐凸显。七、附则1、印尼十大主流电商平台依托平台入局市场是跨境卖家进入新市场的一种手段。根据各网站的流量数据统计，印尼最为热门的十大电商平台如下：2、印尼电商促销日历除一些国际通用及平台促销日外，Lazada此前公布的促销日历可以让卖家了解市场大促节点：*需要特别说明的一点是，作为世界上拥有穆斯林人口最多的国家，印尼有87%左右的人口是穆斯林。而斋月对穆斯林而言是一个十分重要的宗教习俗，在斋月期间，许多印尼消费者会进行房屋装饰、节日食品和新衣服的采购，为斋月后的Hari Raya Il Fitri做准备。随着线上消费普及率的上升，越来越多的印尼消费者开始把这类消费需求转向线上。另外，印尼企业会为员工发放Tunjangan Hari Raya（印尼特有补贴），对消费者购物有很大程度的激励作用。斋月结束后的开斋节同样会有一波流量福利，值得卖家入局参与。来源：Yoe学跨境文章来源：https://www.ikjzd.com/home/142415跨境电商：https://www.ikjzd.com/reddit：https://www.ikjzd.com/w/180斑马物流：https://www.ikjzd.com/w/1316etoro：https://www.ikjzd.com/w/14022021东南亚跨境电商市场调研报告——印度尼西亚篇该报告涵盖了现有市场规模、支付、品类以及物流等在内的印 尼电商市场现状分析、消费者群体分析以及未来发展趋势预测等方面

PTFE 是占比最高的含氟聚合物，同时是 R22 下游的延伸产品，PTFE 依靠特 殊分子结构在耐腐蚀、自润滑、不粘和生物惰性方面表现优异，广泛应用于汽 车、电子、化工和医疗领域。5G 高频通讯时代 PTFE 迎来又一春，作为介电常 数、介质损耗系数最低的树脂材料，其有望成为高频通讯关键材料。从行业来 看，未来五年 5G 基站和手机带来的 PTFE 需求增长确定性强，2019 年国内 PTFE 消费市场约为 47 亿元，经测算 2020 年国内 5G 用 PTFE 市场将达 8.2 亿元，2022 年迎来需求高峰达到 17 亿元，2021-2025 年 5G 年均将贡献 14 亿 元需求增量（19 年为基数，增速约 30%）。另一方面特斯拉积极布局干电池技 术，如技术大规模使用将给行业带来巨大需求增速。国内 PTFE 主要上市公司 有：巨化股份、昊华科技、新宙邦、沃特股份。重点关注昊华科技和巨化股份。PTFE：高频通讯时代的材料新星 产业链：PTFE 是使用最广泛的含氟聚合物聚四氟乙烯(PTFE)是一类重要的氟聚合物，由四氟乙烯聚合而来。1938 年 Plunkett 和他的助手首次从装有 TFE 的钢瓶中得到了粉末状的 PTFE，引起杜 邦公司的重视，并探索其聚合条件及材料的性能和应用前景。PTFE 产业链前 半部分与制冷剂产业链一致，上游涉及基础化工原料萤石、甲烷和液氯，中游 涉及重要氟化工中间产品氢氟酸，成品 PTFE 下游需求主要来自机械、电子、 化工和防粘涂层等领域。PTFE 按合成方法分为悬浮 PTFE、分散树脂粉末和浓缩分散液 TFE 单体聚合 的方法主要有悬浮聚合和分散聚合。可以按照聚合方法将 PTFE分成悬浮 PTFE 和分散 PTFE，后者可以再细分为分散树脂粉末和浓缩分散液。三类 PTFE 产 品加工性能各异，适合采用不同的方法加工成型，在不同的领域发挥作用。目 前悬浮法 PTFE 约占 50-60%, 分散树脂粉末约占 20-35%, 浓缩分散液约占 10-20%。性能：特殊结构保障了耐腐蚀、润滑和生物惰性PTFE 呈现氟原子保护碳原子的特殊结构。聚四氟乙烯结构式为(CF2CF2)n，在 聚四氟乙烯分子中，CF2 单元按锯齿形状排列，由于氟原子的范德华半径比氢 原子稍大，原子之间范德华作用力较大，产生较强的排斥力，所以相邻的单元 不能完全按反式交叉取向，而是形成一个螺旋状的构象，由于氟原子具有合适 的原子半径，使每一个氟原子恰好能与间隔的碳原子上的氟原子紧靠，这样的 构象使氟原子能包围在碳-碳主链周围，形成一个低表面能的保护层，呈现氟原 子保护着易受侵蚀的碳原子链的特殊结构。PTFE 的特殊结构使得其具备以下多种特性： 耐腐蚀性：PTFE 是目前已知的有机化合物中化学惰性最好的高分子材料。 其特殊的分子结构使其能够抵抗几乎所有的强酸（包括王水）、强碱和有机 溶剂，并且在高温条件下也能保持这种性能。腐蚀性气体、液体运输管道 的衬里是 PTFE 的重要应用场景。 自润滑性：PTFE 的摩擦系数比其他工程塑料小,是已知可实用的滑动面材 料中摩擦系数值最低的,是理想的润滑材料。由于润滑油脂会被溶剂完全溶 解，设备的某些位置不能添加润滑油，填充 PTFE 逐渐演变为各类零件无 油润滑的优良材料，包括化工设备的轴承、活塞环、钢结构屋架的支承滑 块以及架桥转体等。 不粘性：PTFE 摩擦系数极小，仅为聚乙烯的 1/5，又由于氟-碳链分子间 作用力极低，所以聚四氟乙烯具有不粘性，是不粘锅常用的涂层材料。 生物惰性：PTFE 作为医用材料植入人体后不会引起机体的排斥，对人体 无生理副作用，从 20 世纪 70 年代开始首先被应用制成人造血管应用于临 床。如今由于其优异的性能，聚四氟乙烯在医学上的应用越来越广泛，包 括用于软组织再生的人造血管和补片以及用于血管、心脏、普通外科和整 形外科的手术缝合等。发展：卓越的介电性能成为高频通信关键材料高频通信要求绝缘材料有极低的介质损耗系数和介电常数。在通信行业，高频 通信使用的电磁波频率一般在 1GHz 以上，卫星导航、军事雷达、航空航天等 领域都广泛采用高频通信技术。通信的频率越高，可以使用的带宽资源就越多， 可以传输更多的信息。根据信号传输相关理论，信号传输损失与通信频率和绝 缘材料的介质损耗因数（Dk）成正比。因此在高频通信中，为了将信号传输损 失降到最低，就必需采用介质损耗系数极低的绝缘材料。又由于电信号传播的 速度与介电常数（Df）平方根成反比，进行高频通信时为确保实现高速率传输， 也要求绝缘材料具有极低的介电常数。PTFE 是介电常数、介质损耗系数最低的树脂材料，具有无可比拟的介电性能 优势，是卫星导航、军事雷达、航空航天高频通信中应用最多的介电材料。其 中 PTFE 的主要载体是高频印刷电路板和射频同轴电缆。需求：5G 带来年均 14 亿市场，锂电需求有望爆发国内 PTFE 市场约为 47 亿元，需求集中在化工和电子领域PTFE 的下游应用领域主要集中在化工和电子行业。PTFE 具备耐腐蚀性、润滑 性、良好介电性等多种优异性质，在众多领域均有广泛应用，根据 Mordor Intelligence 统计，2018 年全球 PTFE81%的需求来自化工、电子、汽车及运输 和厨具四大领域，其中化工行业以 44%、电子行业以 17%的份额成为 PTFE 最 主要的应用领域，其余一些应用分布在汽车运输、厨具、医疗和建筑等领域。PTFE 在化工、电子、汽车及运输和厨具四大领域发挥的主要作用如下： 化工：PTFE 凭借其耐腐蚀性，作为腐蚀性化学品输送管道内的衬里或直 接被制成管道网络中的关键部件（如阀门）；PTFE 耐腐蚀，可用作各类设 备中的密封部件，不会被其他化学溶剂溶解而导致设备密封不良。 电子：良好的绝缘性能，PTFE 绝缘薄膜在各类电容器绝缘介质中应用较 多；突出的介电性能，可制成低损耗的 PCB，适合高频通信；在特定条件 下出现极向电荷偏离现象的特点，能够用于制备扬声器、设备零件等。 汽车及运输：汽车油封材料中，能够将传动部件中需要润滑的部件与出力 部件隔离，防治润滑油渗漏；PTFE 透气膜用于汽车车灯，平衡灯内外压 力并防止水、灰尘、汽车液体等带来的污染。 厨具：聚四氟乙烯具有不粘性，是不粘锅常用的涂层材料。近年来全球 PTFE 市场规模稳步提升。根据 Plastic Insight 数据，2018 年全球 PTFE 市场规模达 45 亿美元，国内 PTFE 市场从 2016 年到 2018 年呈上升趋 势，2019 国内 PTFE 需求减少，市场规模有所下降为 6.76 亿美元，需求下降 一方面是环保督察国内相关企业开工率处于低位，另一方面中美贸易战影响了 国内产品出口量。2020 年受到疫情等影响，PTFE 消费量显著下降，2020 年 1-10 月份国内 PTFE 表观消费量 4.52 万吨，同比下降 23.7%。5G 高频和低延迟需求下，PTFE 成为不二之选为满足低时延、高速率、大流量、多连接的需求，5G 技术正在往更高的频段发 展。5G 技术需要在连接设备数量提升数十倍、数据流量密度提升近千倍的情况 下，实现将端到端延时缩短五倍、传输速率提升数十倍的目标。为此，5G 通信 需要更大的带宽资源，即需要采用频率更高的电磁波进行通信。5G 的高频化对介质材料的介电常数（Dk）、介质损耗系数（Df）提出了更高的 要求，PTFE 是 5G 通信的必然选择。根据中国覆铜板行业协会，5G 通信高频 化下，基材的介质损耗系数在 2.4 以下，介电常数在 0.0006 以下，若基材的介 电性能弱于上述标准，整个 5G 网络就会出现更高的传输损耗，同时信号传输 速度也会出现大幅下降，削弱 5G 相较于 4G 的优势。在传输损耗提高的同时，5G 的信号覆盖面积也会缩小，不利于构建稳定的网络 环境。PTFE 是低介电树脂 PPO、PI、LCP、CE 中唯一符合介电性能要求的树 脂，虽然 PPO 的两个参数均在标准附近，但其熔融温度高，熔融粘度大，流动 性差，热塑加工较为困难，应用较少。综上，PTFE 是 5G 基站以及智能手机介 电材料的不二之选。在 5G 产业链中，PTFE 作为高频覆铜板、半柔同轴电缆和细微射频同轴电缆三 类中间产品的原材料，最终在下游被应用到 5G 基站的 AAU（有源天线单元）、 5G 智能手机的主板和 5G 智能手机的射频连接组件中。PTFE 在 5G 基站上的应用PCB（印刷电路板）是电子元器件电气连接的载体。PCB 是电子元器件的支撑 体，主要作用是为布设在 PCB 板上的电子元器件提供电路连接。覆铜板是 PCB 的主要原料，在其上进行电路印刷制得 PCB。覆铜板是将木浆纸或玻纤布等增 强材料浸以树脂，使用粘合剂在一面或两面上覆盖铜箔并经热压而制成的一种 板状材料。它是 PCB 板极其重要的基础材料，各种不同形式、不同功能的印制 电路板，都是在覆铜板上有选择地进行加工、蚀刻、钻孔及镀铜等工序制成的， 它对 PCB 板主要起互连导通、绝缘和支撑的作用，对电路中信号的传输速度、 能量损失和特性阻抗等有很大的影响。PTFE 等高频材料作为基板制成的覆铜板为高频覆铜板。覆铜板基板中的合成 树脂主要有常用的有酚醛树脂、环氧树脂、PTFE 等。通信行业常用的 FR4 覆 铜板使用环氧树脂作为基板材料，但其损耗大，不适合高频通信。PTFE 具有 优异的介电性能，适用于 5G、航空航天、军工等高频通信，其制成的覆铜板被 称为高频覆铜板。高频覆铜板在 5G 基站的 AAU 中的天线模块和射频模块上有重要应用。4G 基 站包括 BBU（基带处理单元）、RRU 和天线三部分。天线是电路信号与空间辐 射电磁波的转换器，向空间辐射或者接收电磁波；RRU 是天线系统和 BBU 沟 通的中间桥梁，负责将天线传来的射频信号经滤波、低噪声放大、转化成光信 号，传输给 BBU，或将从 BBU 传来的光信号转成射频信号通过天线发送出去。 到了 5G 时代，基于小型化和集成化的需求，RRU、天线以及连接两者的馈线 合并成 AAU。因而 AAU 的天线模块、射频模块和 4G 基站的天线系统、RRU 在功能上一一对应。天线系统由功分板和集成在其上面的天线振子构成，射频模块由 TRX 板和集成 于其上的 PA 板、滤波器等组成。其中天线系统的功分板和射频模块的 PA 板均 需采用高频覆铜板制成的 PCB。 PTFE半柔射频同轴电缆5G 基站的射频连接射频同轴电缆是通信设施与电子设备内部的信号传输线。它与射频同轴连接器 组成射频同轴电缆组件，主要应用于通信天线、馈线及电子设备内部信号传输 线，起到发射、接收、传输射频信号的作用，广泛应用于航空航天、军工、通 信、消费电子等领域。它由外向内由护套、外导体(屏蔽层)、绝缘介质和内导体 构成。其中绝缘介质，射频同轴电缆的内外导体间的支撑介质，主要起耐压绝 缘作用，绝缘介质的质量与信号传输中的衰减、阻抗和回波损耗有很大关系。半柔同轴电缆采用 PTFE 作为绝缘层材料，适用于 5G 基站中的高频射频信号 传输。在移动通信基站中使用的射频同轴电缆主要包括半柔射频同轴电缆、轧 纹射频同轴电缆和低损同轴电缆。与后两者使用发泡聚乙烯作为绝缘层不同， 半柔射频同轴电缆的绝缘层材料为 PTFE，具有很强的抗衰减能力，被用于 5G 基站中射频模块和天线系统的射频连接。PTFE 在 5G 智能手机中的应用5G 手机和 5G 基站一样是 5G 网络中的节点，具备发送和接受信号的功能，因 而也和基站一样具有射频和天线模块。5G 手机的射频模块使用基于 PTFE 覆铜 板的 PCB，射频模块和天线之间的连接则需要 PTFE 细微射频同轴电缆。基于 PTFE 高频覆铜板的 PCB 应用在射频模块上，而手机天线的特殊构造使 得其更适合采用基于 LCP 的挠性覆铜板。在 5G 高频通信下，5G 手机的主板 采用基于 PTFE高频覆铜板的 PCB来减少信号的损失。手机天线为了保证性能， 需要制成 3D 的拱形结构，因此天线都采用可以弯折的柔性印制电路(FPC)。但 由于 PTFE 的热膨胀系数高，与铜箔的粘结强度低，限制了其直接作为高频 FPC 基材，故手机天线选用介电常数和介质损耗系数稍大一点的 LCP 材料。PTFE 细微射频同轴电缆用于在 5G 手机主板的射频模块和天线模块间射频信 号的传输。5G 手机的射频模块一般位于手机顶部而天线位于底部，需要连接线 实现射频信号在两者间的传输。目前连接线主要有射频同轴电缆和 LCP 软板两 类。LCP 软板连接线有可以多路传输、节省空间、可绕性强的优点，但是价格 较高，主要在少数高端智能手机上有应用，如 Mate30Pro 和 iPhone11ProMax。 射频同轴电缆技术成熟且具备成本优势，在中端及中端偏上的手机中仍具有重 要的应用，如荣耀 V30Pro 和小米 9Pro5G。2022 年 5G 用 PTFE 迎来高峰，需求规模翻倍达到 17 亿元伴随 5G 建设持续，2022 年 PTFE 有望迎来需求高峰。得益于 5G 远多于 4G 的基站数量、大规模天线阵列（大规模 MIMO）技术的应用以及高频化下 PTFE 等高频材料对低频材料的全面替代，5G 领域 PTFE 的市场空间将远超 4G。我 们分别测算了 2020-2025 年 5G 基站和 5G 手机用 PTFE 的市场规模，2020 年 5G 用 PTFE 市场规模将达 8.2 亿元，2022 年将迎来市场需求高峰，规模为 17 亿元。5G 基站用 PTFE 市场规模测算我们认为 5G 基站对 PTFE 的用量将远超 4G 基站，主要基于以下逻辑： 5G 基站数量增加：5G 宏基站覆盖半径为 4G 的 1/4，若要实现同等覆盖， 5G 宏基站数量将为 4G 的 1.5 倍；5G 使用超密集组网技术，微基站数量 是宏基站的 2 倍。 单个基站高频 PCB 用量提升：MIMO 技术下单个宏基站高频 PCB 面积从 0.66m2 提升至 0.98m2，将增加对高频覆铜板的使用量，拉动 PTFE 需求。 基站高频覆铜板和半柔同轴电缆将全面使用 PTFE 介电材料：PTFE 是低 介电树脂 PPO、PI、LCP、CE 中唯一符合介电性能标准（介质损耗系数 2.4 以下，介电常数 0.0006 以下）的树脂。（1）超密集组网技术下 5G 基站数量：宏基站 816 万个，微基站 1632 万个5G 面向连续广域覆盖、热点高容量、低功耗大连接和低时延高速率 4 个主要 技术场景，需要大幅提升通信系统容量。连续广域覆盖要求随时随地(包括小区 边缘、高速移动等恶劣环境)提供 100Mbps 以上的用户体验速率；热点高容量 场景需要提供 1Gbps 用户体验速率，并承受数十 Gbps 峰值速率和数十 Tbps/km2 的流量密度压力；低功耗大连接和低时延高可靠场景主要面向物联网 业务，要求网络具备超千亿连接的支持能力,满足 100 万/km2 连接数密度指标要 求。4G 网络已经无法应对上述场景带来的挑战，进入 5G 时代必需大幅提升通 信系统的容量。提升 5G 系统容量的核心是超密集组网和大规模天线阵列技术。提升通信系统 的容量主要有三类路径：增加网络的可用带宽、提升频段的利用效率和进行超 密集组网。增加带宽的主要通过提高通信的频率，这同时也带来了 5G 信道传 播路径损耗大、小区覆盖半径缩小的问题，需要用超密集组网技术解决。提高 频段利用效率的主要方法是大规模天线阵列技术，通过数十倍地增加天线数量 实现系统容量十倍甚至百倍的提升。超密集组网技术在 5G 中的应用意味着 5G 网络下基站数量需要达到 2448 万个， 对高频 PCB 和半柔同轴电缆需求巨大。超密集组网技术是指在宏基站外部署微 站来满足连续覆盖、深度覆盖以及热点区域容量需求。微基站是一种发射功率 较低，覆盖范围较小（10 到 20 米）的小型基站设备，作为宏基站的补充，负 责承载高带宽业务，而宏基站则主要负责低速率、高移动性类业务的传输以及 微基站间资源协同管理。在 5G 超密集组网下，微基站成为网络架构中不可或缺的部分。赛迪顾问认为 其数量保守估计将是宏基站的 2 倍。另外，5G 高频信号衰减快，宏基站的覆盖 半径从 4G 基站覆盖半径的 1km 缩短到 250 米左右，根据中国信通院估算，若 要实现同等覆盖，5G 中频段宏基站数量将为 4G 的 1.5 倍左右。工信部数据显 示，截止 2019 年我国 4G 基站总数为 544 万个。据此，我们测算出 5G 网络要 达到当前 4G 网络的覆盖面，将需要建成宏基站 816 万个，同时辅以 1632 万 个微基站，总基站数合计达 2448 万个。（2）MIMO 技术下单个宏基站高频 PCB 板面积：从 0.66m2 提升至 0.98m2MIMO 技术下单个基站的天线阵面面积增加至 0.22m2，增大了单个基站的高频 PCB 使用量。MIMO 指在发射端和接收端分别使用多个发射天线和接收天线， 充分利用空间资源，从而成倍的提高系统信道容量。MIMO 在 4G 基站中就已 经被广泛应用，但最多为 8 天线。而在 5G 中天线数量可以为 16、32、64、128， 数量更庞大，称为大规模的 MIMO。数量众多的天线排列成一个 N×M 的矩阵， 构成天线阵列。尽管天线的尺寸随着频率的提高在缩小，但是众多的数量还是 让承载天线振子的天线底板的面积从 4G 的 0.36m2 提升至 0.65m2。相应地， 射频模块的 PA 板总面积也从 0.3m2增加至 0.32m2。（3）5G 基站用 PTFE 市场空间测算：总市场空间达到 76 亿元在测算得到 5G 宏基站和微基站的数量之后，为了得到单个宏基站和微基站 PTFE 的价值量，我们还获取了以下数据并作出一些关键假设：单个宏基站 PTFE 价值量： 假设高频覆铜板生产高频 PCB 的损耗率为 20%； 根据中英科技招股书得每平方米高频覆铜板的 PTFE材料的成本为 83.1元。 根据神宇股份招股书，单个宏基站的半柔同轴电缆长度为 500 米 根据神宇股份招股书测算出 1 米半柔同轴电缆的 PTFE 的成本为 0.97 元， 以此作为单位长度半柔同轴电缆的 PTFE 的价值量单个微基站 PTFE 价值量： 微基站的扇区数量为宏基站的 1/3，又根据中国信通院泰尔系统实验室表 示微基站模组的重量仅为几千克，而 5G 宏基站模组重量一般在 35~40 千 克，估计单个微基站的 PTFE 价值量为宏基站的 30%。测算结果：单个宏基站 PTFE 价值量约为 586 元，单个微基站 PTFE 价值量为 176 元，在跟中我们测算宏基站需要 816 万个，微基站需 1632 万个，综合计 算5G宏基站用PTFE市场空间为47.85亿元，微基站用PTFE市场空间为28.70 亿元，合计 5G 基站用 PTFE 市场空间达到 76.55 亿元。4）5G 基站用 PTFE 市场放量进度测算：2022 年需求顶峰达 15.3 亿元根据三大运营商规划和实施进展，我们预计 5G 建设期从 2019 年到 2026 年， 2020/2021 年 5G 基站建设规模将迎来大爆发，2025 年完成 80%建设，2026 年最终完成 5G 基站的建设。经测算，预计 2020 和 2021 年 5G 基站带来的 PTFE 需求释放量分别是 7.65 亿元和 13.77 亿元，该需求将在 2022 年达到顶峰，年 需求市场规模将达到 15.3 亿元，到 2025 年 5G 基站用 PTFE 需求市场将下降 至 8.5 亿元。5G 手机用 PTFE 市场规模测算根据 Canalys 和高通数据数据预测，预计 2020-2022 年全球 5G 手机出货量分 别为 2.78 亿、5.44 亿和 7.50 亿元，国内 5G 手机出货量达到 1.72 亿、3.29 亿 和 5.88 亿元，进而测算出国内 2020-2025 年 5G 手机领域为 PTFE 带来的市场 增量，预计 2020 年国内 5G 手机 PTFE 需求规模将达到 0.5 亿元，到 2022 年 上升至 1.7 亿元。特斯拉布局锂电池干电极技术，PTFE 有望迎来爆发性需求增长2019 年，特斯拉在资金紧张的情况下，以 2.18 亿美元收购 Maxwell 公司，收 购溢价达 55%。Maxwell 公司是全球最著名的超级电容器制造商，拥有生产电 极的干法技术。干电极技术能够降低电极的生产成本。传统的锂电池制造使用有粘合剂材料的 溶剂，如 NMP 是其中一种常见溶剂。将具有粘合剂的溶剂与负极或正极粉末 混合后，把浆料涂在电极集电体上并干燥。由于溶剂有毒，需要使用昂贵的电 极涂覆机进行回收、纯化和再利用，生产成本较高。而干电极工艺不使用溶剂， 工艺流程是将少量(约 5-8％)细粉状 PTFE 粘合剂与正极粉末混合。然后将混合 的正极+粘合剂粉末通过挤压机形成薄的电极材料带，将挤出的电极材料带层压 到金属箔集电体上形成成品电极。干电极技术能够提高锂电池的容量和能量密度。当电池充满电解质且进行第一 次充电后，在放电过程中从负极返回正极的锂离子就会损失一些，导致“第一 次循环容量损失”，这种现象在所有常见类型的锂离子电池中很普遍。其解决方 案是添加额外的锂，但在有溶剂的情况下，锂金属和与混有锂金属的碳不能很 好地彼此融合，通常都伴随着烟雾、火苗和噪音等强烈反应。Maxwell 的干法 工艺不适用溶剂，可以实现添加的锂金属和碳的良好混合，从而减少第一次循 环容量损失，意味着更高的电池容量与能量密度。干电极技术若在锂电池上实现大规模的应用，2023 年有望为 PTFE 新增 8 亿元 的市场需求空间。目前干电极技术已经在超级电容器上得到了广泛的应用，从 超级电容器到锂电池的技术迁移正在进行当中，但存在一定的工艺门槛，如需 要解决解决集流体和活性物质面结合问题、固固相粉体材料界面阻抗问题和后 续提供离子交换量问题等。如果干电极技术在锂电池领域成功落地，将取代传 统的电极生产工艺，为 PTFE 开拓新的市场需求。假设 1GWh 需要正负极材料 3000 吨，PTFE 添加量占比为 5%，每 GWh 需要 PTFE150 吨。根据高工锂电 预测，到 2023 年全球动力锂电池需求量将达 511GWh，我们假设干电极技术 有 10%的渗透率，对应电池粘接剂用 PTFE 的需求量约为 0.8 万吨，约 8 亿元 市场空间（按照 10 万元/吨的价格进行估算）。供给：国内 PTFE 供给过剩，高端替代成果初现国内 PTFE 集中于中低端，高性能改性产品依赖进口我国生产的 PTFE 大部分为通用型品种，质量不高，属于中低端品。中低端 PTFE 与高端 PTFE 的差距主要体现在品种和质量上： 品种：中低端产品主要为通用型牌号，差异化程度低；而高端产品对应不 同的应用场景有不同的专用品级,如涂料级、线缆级、防腐衬里级、微电子 用高纯级。 质量：中低端 PTFE 与高端 PTFE 在分子量和粒径分布、产品清洁度以及 批次稳定性上存在较大的差距，高端品的粒径分布独特，产品清洁度高， 不同批次产品的颗粒大小和粒径分布情况没有显著差异。高端 PTFE 主要由国外企业生产。目前常见的高端 PTFE 品种主要有超细粉末 PTFE、可熔性 PTFE、常温固化型氟树脂涂料、纳米 PTFE、膨体 PTFE、超 高分子量 PTFE 和高压缩比 PTFE 分散树脂等。目前高端 PTFE 的主要生产商 为美国杜邦、法国阿科玛、日本大金、旭硝子、吴羽化学等。国内 PTFE 形成了低端产能过剩出口，高端产品依赖进口的局面。每年我国出 口 2 万吨以上低端 PTFE，同时进口量稳定在 5000~6000 吨，其中 70%~80% 的进口 PTFE 为高性能的改性产品。近三年进出口 PTFE 的产品价差在 2500 美元左右，反映出口产品和进口产品在品级上的差异。国内产能高产能过剩严重，行业仍处于扩张阶段我国 PTFE 产能 13.8 万吨，占全球比重超 60%。我国在 PTFE 的开发生产上起步较晚，在 1995 年 PTFE 产能仅在千吨左右，占全球产能的 8%，后来我国 在中低端 PTFE 生产技术上取得突破，同时伴随着发达国家 PTFE 产能向高端 化、特种化转型，其部分中低端 PTFE 产能向我国迁移，我国的 PTFE 产能逐 年提升。2019 年我国 PTFE 产能达 13.8 万吨，根据 Mordor Intelligence 的数 据，当前国内产能占全球超 60%的 PTFE 产能。我国 PTFE 产能主要集中在注塑级中低端产品，低端产能过剩。国内生产的 PTFE 大部分是通用型、中低品质的产品，行业壁垒低，行业曾经历盲目扩张 阶段，产能严重过剩，行业整体开工率已连续三年维持在 50%附近。2019 年 受到环保整治和国内经济形势下行的影响，国内 PTFE 开工率持续下降，2020 全年国内 PTFE 开工率维持在 60%左右，预计四季度和 2021 年伴随着行业需 求回暖，国内 PTFE 开工率有望保持上行。当前行业仍处于扩张阶段，截止 2020 年 10 月底，国内 PTFE 总产能达到 14.96 万吨，较 2019 年增长 1.19 万吨，但产能仍在扩产中，根据百川资讯统计，预 计 2020-2023 年国内 PTFE 新增产能将达到接近 7 万吨，其中东岳集团扩产最 大，达到了 2 万吨，总体将加剧国内 PTFE 供给过剩的局面。供给端政策加速行业转型，高端产品替代成果初现早在“十二五”规划期间，我国氟化工行业就明确了高端转型、重点发展高性 能含氟聚合物、氟树脂的发展方向。近五年，高端氟化工集中的东部沿海的山 东省和福建省出台相关规划，明确氟化工高端转型、强化氟聚合物开发的发展 思路。2019 年国内在新材料应用示范指导目录中明确指出，高端 PTFE 为新材 料的重点发展方向。国内 PTFE 市场集中度较高，前三企业市占率达到了 50%。产能前三名为：山 东东岳化工有限公司、浙江巨化股份有限公司、中昊晨光化工研究院有限公司。行业龙头初涉高端产品，期待国产替代的进一步突破。作为国内头部 PTFE 生 产企业，山东东岳、浙江巨化、中昊晨光均具备一定的高端 PTFE 生产能力。 中昊晨光：自主研制出国内独家高压缩比聚四氟乙烯分散树脂产品，成功 配套 5G 线缆生产，实现了进口替代；开发出第二代低蠕变聚四氟乙烯悬 浮树脂等高端含氟高分子材料，填补了国内的空白；其生产的 PTFE 乳液 在国内头部高频覆铜板企业中英科技的采购占比达 99%。 浙江巨化：拥有 600 吨的超高分子量 PTFE 产能； 山东东岳：具有 7300 吨高性能 PTFE 生产能力，与同类产品相比，东岳 PTFE 具有杂质少、清洁度高、相对分子质量分布集中、加工出的制品外 观细腻且白度好等特点。PTFE 相关上市公司介绍巨化股份公司是国内领先的氟化工、新材料制造基地，主要业务为基本化工原料、食品 包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售。公司核心业务氟化工 处于国内龙头，并拥有完整的氟化工产业链，其中氟制冷剂处于全球龙头地位。公司加大产品结构优化调整，核心产品市占率逆势增长。 公司产品向高端转型，氟化工产业链有序扩产。2020 年上半年公司完成固定资 产投资 6.24 亿元（+23.4%），投运了 100kt/a R125 一期项目、35kt/aAHF 项 目等。下半年公司将有 3 万吨 R32 投产，制冷剂公司龙头地位将得到巩固，另 有 5 万吨甲烷氯化物、3 万吨 PTFE 和 2 万吨 TFE 等含氟聚合物将在 2020 年 四季度投产。公司 PTFE 产品被授予“中国石油和化学工业知名品牌产品”， PTFE 分散乳液产品通过美国 FDA 认证和欧盟 EU 认证。目前拥有 PTFE 产能 2.4 万吨，还有 6000 吨扩产项目，预计于 2020Q4 完工。昊华科技公司 2018 年通过发行股份及支付现金方式收购了母公司中国昊华集团旗下十 一家研究院 100%的股权，通过资产注入，国有控股比例从原来的 23.82%提升 到 73.31%。国有企业优质资产整体上市提高了国有控股比例，提升了上市公司 资产质量，公司业务聚焦在氟化工、电子气体和化工材料三大领域。2019 年以来公司营收增长的动力主要来自新产品投放，另外产品结构优化带来 盈利大增，高端高附加值产品增多售价上升，Q1 受疫情影响，PTFE 等市场价 格大幅下降，但公司依靠产品质量、品牌和原材料低价优势，该部分毛利率仍 实现逆势增长。Q2-Q3 伴随市场需求和价格回升，公司盈利环比持续增长。晨光院作为原化工部直属的科技型企业，以有机氟材料作为主导产业，从事有 机氟开发和生产已达五十多年，技术底蕴深厚，科研能力领先地位突出。其自 主研制的国内独家中高压缩比聚四氟乙烯分散树脂产品，成功配套 5G 线缆生 产，实现进口替代；开发出第二代低蠕变聚四氟乙烯悬浮树脂等高端含氟高分 子材料，填补国内空白。目前拥有 PTFE 产能 2.2 万吨，在建产能 5000 吨。山东东岳集团东岳集团是国外氟硅材料的领军企业，有亚洲规模最大的氟硅材料生产基地， 主营业务包括高分子材料、有机硅、制冷剂、二氯甲烷、聚氯乙烯和烧碱。公 司是制冷剂龙头，拥有各类制 冷剂产能 40 万吨，其中 R22 约 22 万吨。现 有PTFE产能 4.5 万吨，是国内产能最大的企业，预计2021年新增2万吨PTFE 产能。沃特股份公司主要从事改性工程塑料、改性通用塑料以及高性能功能高分子材料的研发、 生产、销售和技术服务。公司的液晶高分子（LCP）材料、改性 PPE 系列产品 以及碳纤维、碳纳米管复合材料在业内具有领先的技术水平。2019 年公司收购 浙江科赛 51%股权，并成功突破高频线路板用 PTFE 基材技术，成功开发高频 PCB 板用 PTFE 薄膜材料并实现量产。当前公司 PTFE 产能 3000 吨/年，5G 用 PTFE 材料已小批量供货。新宙邦公司是全球领先的电子化学品和功能材料企业，主营锂电池化学品、电容器化 学品、有机氟化学品、半导体化学品、核电化学品以及盖板等六大系列。公司 子公司海德福新材料公司正积极布局 PTFE 产能，在建的高性能氟材料项目（一 期）包括 2800 吨 PTFE 产能，预计于 2020 年底投产。风险提示：第一，疫情后经济复苏缓慢，PTFE 需求增长不及预期；第二，PTFE 盈利随价格大幅波动导致的风险；第三，技术变革导致 PTFE 行业需求显著下降的风险。（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：国信证券）如需完整报告请登录【未来智库官网】。

（如需报告请登录未来智库）2019 年回顾：大开大合，12 月“逆袭”商品三个背离仍延续传统，我们先对比各类商品在 2019 年的表现，可以看到，商品 间的背离是 2019 年的主题。首先，黑色与有色的背离，铜价 1-11 月表 现较为平淡，12 月份“逆袭”上涨，而螺纹钢、焦煤则表现为上半年上 涨，下半年逐渐回落的走势，与基本金属表现刚好相反。其次是有色品 种间的背离，相较于整体仍有所回落的基本金属，贵金属（黄金为例） 和小金属（稀土氧化镝元素）在年中均升至了 18 年以来的新高。2019 年可能是商品间最为错综复杂的年份之一，商品表现大开大合，在 我们看来，这种背离有着深层次的“供需”差异。首先， 2019 年上半年， 黑色商品深度受益于 16-17 年我国推进“供给侧改革”，更重要的是 2018年中期后中国经济的“稳增长”调节方式亦是更多的采用了“房地产的 因城施策+基建全国加码”的模式，也就是投资端为主（体现的是政府 稳增长和房企高周转需求） ，尤其是房地产投资韧性较强，但中游制造和 下游消费则不断走弱（体现的是市场主体行为），这一结构性特征直接冲 击的便是大部分应用于中下游生产和消费的有色品种。2019 年下半年， 房地产开工逐渐向竣工传导，带动地产后周期产业链景气度回升，受益 于此，2020 年基本金属下游消费无需过度担忧，风险偏好持续上行。而有色自身大类品种间的背离，则对应的是各经济体间经济走向及节奏 上的差异，如黄金便是对 2018Q4 以来美国经济“后见顶”的表现；稀 土价格的异军突起则反映的是供给端的剧烈收缩，这类似于 2014 年印 尼出口受限的镍；12 月份基本金属的“逆袭”则是反映了本轮基钦周期 “探底回升”的预期；钴锂的强势表现更多体现的是新经济带来的需求 变革与供给端的收缩形成周期共振，供需或将反转。二级市场也将这一背离表现的淋漓尽致。2019H1，在黄金和稀土板块的 拉升下有色板块 1-6 月份整体录得 14%的涨幅，基本跑平上证综指，而 钢铁板块仅有 2.6%、煤炭板块则录得 10.8%的上涨；2019H2，特别是 12 月份，基本金属和钴锂板块则成为了带动有色板块上涨的主力军。2020 年展望：总量改善，结构更强基钦周期“探底回升”信号不断加强对于周期行业而言，确定产业链各环节的周期阶段（产出、库存与需求） 至关重要，尤其是需要确定需求的周期位置，这是因为“需求定方向， 供给定弹性”，方向才是至关重要的。在我们的逻辑框架下，周期规律客 观存在，我们倾向于认为：16 年这一轮基钦周期正接近下行尾声，经过从 17 年 11 月份至今近 24 个月的时间，基钦周期“探底回升”信号不断增加，时间长度也较为符 合历史规律，这与全球各经济体亦持续的降息宽松和逆周期调节有直接 关系，经济的整体改善，对有色的投资提供了更好的温床。 （如下图所示）宏观三因素：趋暖，方向一致，但节奏存异美国：后见顶后见底，延续宽松，美元强势或告一段落。2019 年美国 宏观经济加速回落，美联储三次降息并且再次重启扩表，美国 Markit 制 造业 PMI 连续 3 个月回升，出现企稳端倪，但美国 ISM 的制造业 PMI 数据则不如人意，与此同时，美国耐用品新增订单、后周期的消费、地 产的数据整体依然略显疲软。同时考虑到美国通胀水平持续低于美联储 目标值（2%），展望 2020 年，美国宏观将继续延续宽松趋势，而美元 强势局面或因美国外经济体的回升而暂告一段落。欧元区：货币政策延续宽松趋势。12 月 30 日，英国议会通过了脱欧法 案，英国将于 2020 年 1 月 31 日脱离欧盟，硬脱欧风险虽然得到缓解， 但英国脱欧势必对欧元区经济造成不利的冲击。此外，欧元区制造业 PMI 仍位于荣枯线以下，欧元区 12 月制造业 PMI 为 45.9，但并未创 2019 年 8 月份以来的新低；叠加欧美贸易局势时好时坏，CPI 等通胀数据上 升缓慢，欧元区边际宽松的货币政策或将继续延续。中国：先见顶先见底。2019 年我国面临的宏观经济形势错综复杂，贸易 局势不断反复，外需不足，国内新旧动能转换仍未完成，经济下行压力 较大，目前国内经济企稳信号不断得到加强，制造业 PMI 重回荣枯线以 上，固定资产投资等数据均好于预期。展望 2020，上述的压制经济增长 的因素都将得到缓解，从全球经济来看，中国经济可能“先见顶先见底”， 并且结构上，国内房地产产业链向竣工传导，制造业有望发力，新经济 亦将成为我国经济增长的新动能。结构更强一：地产竣工发力，制造业或将企稳回升如上文所述，过去 1-2 年，国内经济产业链“二元化特征”愈发明显， 即投资端韧性较强，但下游制造业偏弱，这也是造成有色与黑色表现背 离的主要原因。但 2020 年，地产竣工将加速回升，这一局面将得到改 观，具体来看：1）新开工面积、施工面积与竣工面积增速剪刀差正在缩窄：可以看到 18 年以来，新开工增速、施工增速与竣工增速出现背离，按照房地产开 发 2-3 年传导周期来推算，竣工面积有望企稳回升，2019 年 1-9 月，房 地产开发企业房屋新开工面积 15.57 亿平方米，同比增长 8.6%，增速回 落 0.3 个百分点；同期房屋竣工面积同比减少 8.6%，降幅缩小 1.4 个百 分点，新开工面积与竣工面积剪刀差连续 4 个月缩窄；2）期房销售构成未来竣工交房的义务：从历史数据上来看，期房销售一 般领先竣工面积 30 个月左右，2015-2016 年房地产牛市中销售的期房 临近交房期，因此从这一点来讲，竣工面积同比增速也将企稳回升。而 本轮开工-竣工周期拉长主要与房企到位资金收窄，预售标准降低等因素 有关，根据我们地产组的观点，预计 2020 年竣工面积同比增长 6.5%。 更为重要的是，随着地产竣工的回升，地产后周期产业链有望受益，家 电、汽车与有色需求将得到支撑。结构更强二：全球新经济有望逐渐发力新能源汽车“政策呵护”依旧，海外新能源车或逐渐放量。2020 年财 政部工作会议上，财政部提出“推动产业转型升级，支持新能源汽车发 展，研究建立与支持创新相适应的政府采购交易制度”。时隔多年将新能 源车再度纳入财政部重点工作上，2020 年车企生产积极性或有所恢复； 海外车企则面临三重门，一是惩罚机制整体趋严、二是政府奖励补贴鼓 励、三是 Tesla 的竞争崛起，2020 年前后，欧洲市场会有 54 款+新车型 上市，海外巨头发展电动化进入真正的“爆发元年”。5G 基站将进入建设高峰期，5G 手机更新换机潮也将到来。截至 2019 年 11 月，中国的 5G 网络基站已经建设了 11.3 万个，预计 2019 年底将 达到 13 万个。从各省份 5G 基站建设规划来看，2020 年起 5G 建设将 逐渐步入高峰期，其中，北京到 2019 年底全市将建设 5G 基站超过 1.4 万个，2021 年实现重点功能区 5G 网络覆盖；上海计划 2019 年全年建 设 5G 基站 1 万个，2020 年累计建设 5G 基站 2 万个，2020 年实现 5G 全覆盖；广东明确 2019 年底建成 5G 基站 6 万个，2022 年全省累计建成5G基站16.67万个；浙江省规划2020年底建成5G基站3万个，2022 年底累计建成 5G 基站 8 万个。与之相对应的便是，5G 手机更新换机潮 的到来，我们预计 2021 年或将已然实现大规模的 5G 手机更新换代。综上，2020 年全球宏观总量将共振上行，更重要的是，我们认为，全球 宏观经济的结构性表现将更加亮眼：1）中国房地产产业链将向竣工端传 导，有望带动下游制造业企稳回升；2）全球新经济有望发力，如新能源 汽车和 5G 基站建设、5G 手机换机潮等。这些都为有色投资提供了更好 的宏观环境和需求支撑。如果让我们定义2020年有色板块的投资机会， 那便是“百舸争流”！新能源篇：钴锂永磁铜箔，新周期又三年2019 年新能源车历经寒冬，产销增长停滞2019 年国内新能源车产销总量增长近乎停滞。受补贴退坡以及油车标准 切换的影响，2019 年（尤其是下半年）国内新能源车产销总量增长近乎 停滞，据中汽协，11 月新能源车产销量分别为 11.0/9.5 万辆，同比分别 -36.9%/-43.7%，环比+16.0%/+27.1%；1-11 月累计销量 104.3 万辆， 同比+1.3%；从结构上来看，乘用车销量 7.6 万辆，环比+15.7%，其中 纯电动乘用车 6.3 万，同比-42.1%，环比+26.2%，插混 1.4 万辆，同比 -56.1%，环比-16.8%；1-11 月纯电动乘用车累计销量 72.9 万辆，同比 +11.8%；插混累计销量 20.6 万辆，同比-11.9%，新能源商用车销量 1.9 万辆，同比-36.4%，环比+111.4%。2019 年海外新能源车销量稳步增长，特斯拉销量增速最为凸显。1-10 月海外新能源车累计实现销量约 79.6 万辆，同比增长 25%，实现了稳 步增长；从分车企结构上来看，海外各主流整车厂纯电动平台车型尚未 在 2019 年投放，特斯拉销量增长最为明显，1-9 月累计实现约 24.4 万 辆（特斯拉海外市场销量），同比增长 68%。后补贴时代，国内消费与双积分政策，政策驱动与市场驱动并行国内新能源汽车车型结构持续改善， A0 级及以上车型占比与单车带电 量继续提升，消费崛起，市场驱动正在加强。2019 年补贴退坡过渡期结 束，虽然行业补贴退出对产销产生一定的不确定性，但值得注意的是， 市场消费正在崛起：2018 年，以荣威 Ei5、比亚迪元等代表的中高型车 销量提升，A00 级车结构占比在 40%以下，2019 年车型结构进一步改 善，A00 占比下降至约 27%，并且，广汽新能源主力车型 AION S 销量 为 5538 辆（10 月 4217 辆），连续 5 个月保持前十畅销车型，证明诸如 此类中高端车型在不断积累着较好的消费者基础和市场口碑，由此带来 的是单车带电量的提升，2019 年平均单车带电量接近 50KWh，较 2018 年提升 10KWh。后补贴时代临近，双积分政策推动，发展规划引导行业稳步增长。后补贴时代临近：2019 年补贴政策，在乘用车方面，续航里程 250-400KM（1.8 万元）、400KM 以上（2.5 万元），单车最高补贴 2.75 万；2020 年则是补贴最后一年。双积分政策推动：作为政策上的衔接，2019 年 7 月 9 日，工信部 发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》 修正案（征求意见稿），9 月 11 日，工信部提出关于修改《乘用车 企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的决定（征 求意见稿），要求 CAFC 积分与 NEV 积分须同时达标，2021-2023 年 NEV 积分比例分别为 14%、16%以及 18%，在 2021 年-2023 年修改后的双积分作用下，国内新能源乘用车“达标”销量则要达 到 210 万/274 万/335 万辆；发展规划引导行业稳步发展：与此同时，根据工信部《新能源汽车 产业发展规划（2021-2025）》（征求意见稿），到 2025 年，新能源 汽车销量占当年汽车总销量的25%，按照2018年汽车销量（约2800 万辆）进行计算，2025 年新能源汽车销量将达到 700 万辆，对应 2018-2025 年 CAGR 为 28%；并专列“保障措施”章节，地方政 府加大公共车辆运营、21 年重点区域公共领域新增车辆全部电动化。Tesla 快速发展，划时代产品出现，持续领跑全球电动车企Tesla 销量快速提升，领跑全球电动车企。2006 年，马斯克在第一版《特 斯拉规划蓝图》Mater Plan 中提到其总体规划：“1、生产跑车；2、用 挣到的钱生产价格优惠的车；3、再用挣到的钱生产价格更实惠的车”， 这十多年特斯拉一直在贯彻其总体规划，首先推出 Roadster 跑车，推出 少量产品测试市场前景，而后推出具备竞争优势的中高端车型 Model S 与 X，最后推出美国的售价 3.5 万美元的大众型车 Model 3，tesla 销量 快速提升，由 2012 年的不到 1 万辆，迅速提升至 2019 年的约 36 万辆， 成为全球电动车企的领跑者。特斯拉 Model 3 显著放量，市场认可度凸显，是全球最为畅销车型。2017 年 7 月 Model 3 正式于 Fremont 的广场交付，但是随后因电池产线自动 化等问题，导致 Model 3 产能释放不及预期，周产量也未迟迟未有明显提升，2018 年 5 月之前，周产量为 3000 辆以下；但 2018 年 5 月后， 随着电池产线问题得到解决，周产量得到迅速提升，2018 年 6 月底达 到 5000 辆。因此，进入到 2018Q3，特斯拉 Model 3 销量得到显著提 升，单季度销量达到约 5.3 万辆，而截至 2019Q4，Model 3 单季度销量 已经提升到 8.7 万辆；另外，从各品牌车型三季度销量来看，Model 3 销量远超其他品牌电动车型。特斯拉受益于 Model 3 放量，自 2018Q3 起，tesla 盈利能力大幅提升。 2018 年 Q3 特斯拉汽车营业收入约为 58.8 亿美元，营业利润实现约 4.5 亿美元，环比大幅扭亏，从 2018Q4 到 2019Q3，tesla 除 2019Q1 因为 Model S/X 的产量减少，导致单车成本上升而并未盈利之外，均实现了 盈利，我们观察到产销量的提升，摊薄了折旧摊销等固定成本，公司经 营效率也在提高，单车的管理销售费用也出现了大幅下降，因此，tesla 盈利能力大幅提升。国产 Model 3 交付与降价、Model Y 启动，均指向 tesla 竞争力的进一 步提升。1）国产 Model 3 降价：tesla 将国产 Model 3 下调至 30 万以 内，直接提振产销预期，打开 tesla 在国内的市场空间，另外，目前上 海工厂单周产能达到 3000 辆，国产化后成本拥有较加州工厂更为显著 的成本优势，竞争力进一步提升；2）Model Y 项目启动：2020 年 1 月， 马斯克在上海，参加了首批国产 Model 3 向社会车主的正式交付，并宣 布国产 Model Y 项目启动，该项目对应二期建设（据 Electreck，原计划 于 2020 年 10 月在上海工厂试生产 Model Y），这或将在 SUV 领域给tesla 打开又一个巨大的市场空间。欧洲实施排放法规和强有力补贴政策，传统车企加速电动化欧洲实施排放法规，车企或面临巨额罚款。欧洲 2020 年 1 月 1 日起正 式实施超严碳排放新法规：1）2021 年乘用车二氧化碳排放量减少到 95g/km，轻型商用车为 147g/km；2）2020 年汽车制造商 95%最低排 放的新车要求达到 2021 标准；3）2025/2030 年起分别较 2021 年降低 15%/37.5%；2030 年轻型商用车较 2021 年降低 31%。WLTP 测试标准 下，达标难度提高：比 NEDC 达标难度平均提高 20%，并且，超排罚 款标准趋严，2019 年起按照此前最高档标准的 95 欧元/g 进行罚款。如 果按照2018年实际排放水平下，车企均面临巨额罚款，比如大众、PSA、 戴姆勒以及宝马分别需要缴 91.86、53.91、30.4 以及 33.5 亿欧元，而 要完全满足欧洲碳排放法规，2020/2021 年主要车企在欧洲的电动车销 量分别为 97 万/143 万，分别同比增长 130%/49%。主要欧洲国家均出台了新能源车补贴政策。欧洲主要国家均出台了对消 费者购买电动汽车有购置税减免、补贴奖励等优惠措施，其中，2019 年 11 月 5 日，德国有计划在 2020 年起将插电式混合动力车的补贴从 3000欧元提高至4500欧元，三年前的补助政策原定于 2020 年底结束， 现在计划延长至 2025 年底。我们可以清晰的看到，碳排放压力、补贴政策下，以及 tesla 的竞争下， 传统欧洲车企不断加大投资，积极推出纯电动平台，发力新能源车布局， 并且有加速趋势。根据大众新战略规划，未来 5 年大众 EV 销量 CAGR+97%，其中 2019 年 10 万，2020 年 40 万，2025 年 300 万， 2029年之前交付 2600 万EV （MEB2000万+PPE600 万），600万 PHEV （MQB&MLB）。综上所述，国内市场临近后补贴时代，消费驱动与政策驱动并行；海外 碳排放标准趋严、补贴不断加码，各大车企加速电动化战略，我们判断 2020-2022 年全球新能源车销量分别为 302 万辆/408 万辆/541 万辆， 对应同比增速分别为 29%/35%/33%，全球电动车销量呈现快速稳步增 长趋势。5G 产业链：手机换机潮将至，5G 宏基站建设提速虽然手机持有量接近饱和，但 5G 改变了什么？根据 GSMArena，4g 手机平均电池容量为 3000mAh，截止目前上市或者将上市的多款 5G 手 机，电池容量多为 4000-5000mah。考虑到后续技术的革新，带电量或 会下降，尤其是苹果手机推出后，但整体带电量提升在 15-20%或并不 夸张，而“高耗钴”的钴酸锂正极材料在 5g 手机领域不可替代。这也 就意味着，对上游材料的拉动也将是本身消费量的 15-20%。手机“换机潮”将至。随着 5G 建设加速（详见下文段落）、应用加速推 广以及消费高预期，再叠加 5G 手机可向下兼容 4G、3G 制式，未来 5G 增长将对非 5G 手机的替代，而这将是推动全球智能手机产业发展的主 要动力。从 4G 时代手机替换的节奏来看，4G 手机替换 3G 手机用了大 概 3 年左右的时间，假设手机替换的节奏保持一致，2020-2022 年 5G 手机的渗透率分别为 15%/50%/80%，对应的 5G 手机销量分别为 2.16/7.27/11.75 亿台。5G 宏基站储能：锂需求的新增长点。磷酸铁锂电池在 5G 基站储能设备 中的应用前景广阔。5G 基站主要分为宏基站和微基站，微基站细分可 分为：微基站、皮基站、飞基站。其中需要储能电池的主要是宏基站， 而微基站一般采用市电直接供电，不设置电力储能设备。4G 基站储能 以铅酸电池为主，传统 4G 基站单站功耗 780-930W，而 5G 基站单站功 耗 3700W 左右，是 4G 基站功耗的 4-5 倍，对于储能电池的性能提出了 更高要求。与铅酸电池相比，LFP 电池能量密度是其 3-4 倍，充电次数 是铅酸电池的 3 倍以上，LFP 电池全周期成本更低，因此其在 5G 基站 储能设备上的应用前景更加广阔。2020-2022 年 5G 基站建设将逐渐步入高峰期。国内 4G 基站建设总数 在 500 万左右，5G 基站建设密度约为 4G 基站建设数量的 1.1-1.5 倍， 则对应的 5G 基站建设数量约为 550 万-750 万左右。截至 2019 年 11 月，中国的 5G 网络基站已经建设了 11.3 万个，预计年底将达到 13 万 个，从各省份 5G 基站建设规划来看，2020 年起 5G 建设将逐渐步入高 峰期。5G 基站储能对碳酸锂需求量拉动作用显著。根据三大运营商的规划， 预计 2019-2022 年国内 5G 宏基站建设的数量分别为 13 万、60 万、160 万和 160 万个，海外 5G 宏基站建设数量分别为 5、10、20、30 万个； 5G 宏基站单站功耗在 3700W 左右，假设平均储备时长为 4h，则单个 宏基站需要 15kwh 锂电池。据此测算，2019-2022 年 5G 宏基站对 LFP 电池需求量分别为 2.7/10.4/26.6/28.1GWh。AirPods 引起 TWS 产品的热潮也不容忽视。根据 Counterpoint 的数据 显示，2017 年 AirPods 销量仅为 1400 万台，2018 年出货量达到 3500 万台，较 2017 年增长 150%。但 AirPods 市场渗透率仍然较低，2018 年 AirPods 出货量占 iPhone 出货量的比例仅为 18.19%，目前 iPhone 手机用户约 9~10 亿部，Airpods 存量渗透率还不到 10%。更进一步， Airpods 作为一个强关联属性的 iPhone 配件，存量渗透率的提升将促进 Airpods 销量将向 iPhone 靠齐，同时 Airpods+iPhone 组合将强化苹果 生态圈竞争优势，助力整体销量进一步上升。更进一步，三大因素引爆其他 TWS 产品市场：1）技术上，蓝牙 5.0 标 准的推出使得TWS耳机双边通话成为可能，传输性能得到全方位提高； 2）多个智能手机品牌取消了 3.5mm 音频接口，助推 TWS 产品市场快 速增长；3）低价 TWS 耳机的推出使得整体价格更加亲民。TWS 或边际提升钴锂需求：假设 2019-2022 年 TWS 耳机渗透率分别 为 8%、15%、30%和 50%，对应的出货量分别为 1.10、2.16、4.36 和 7.34 亿台；按照单副耳机 2.146W 进行测算，2019-2022 年 TWS 带动 的锂电池（LCO）装机量分别为 2.35、4.63、9.36 和 1.58GW。根据上 述假设，2019-2022 年 TWS 拉动钴消费量分别为 285、561、1133、1907 吨，占钴总需求量的比例为 0.22%、0.39%、0.71%、1.08%；2019-2022 年 TWS 拉动碳酸锂消费量分别为 177、348、702 和 1182 吨，占碳酸 锂总需求量的比例为 0.06%、0.11%、0.17%、0.25%；对钴的影响较为 显著。电池金属：钴或将“剧烈”扭转，锂持续出清；上行风险或越来越大2019 钴锂价格大幅回落。今年以来，消费电子仍然比较疲弱，尤其是上 半年，全球智能手机与 PC 同比仍落在负增长区间（但 2019Q3 出现明 显边际改善，智能手机负增长逐步收窄，PC 同比增长 4%以上），而与 此同时，由于钴原料供给仍显较为充裕，MB 钴价自年初 27 美元/磅回 落至当前不到 16 美元/磅，回落幅度接近 40%。钴锂价格进入底部区域。当前在产高成本锂产能主动减量、新建高成本 产能延期投产，随着国内、南美盐湖与澳矿产能扩张，价格已经接近成 本曲线 90%分位 5 万（大部分新增澳矿采选成本为 500 美元/吨左右， 位于该成本区间内）；年内 MB 钴价大幅回落到 13 美元/磅，手抓矿的量 大幅回落 40%以上，已经进入历史长周期底部区域。钴价持续下跌后，中下游钴库存已经大幅度去化。两组显性化数据—在 钴价开始反弹前，无锡电子盘电钴库存量最低点仅为 38 吨，较去年年 中的 500-600 吨的库存已经大幅度去化，截至 12 月 27 日，无锡盘电钴 库存仅为 379 吨；产业链中四氧化三钴库存量也相较于 2018 年高点大 幅度去化，库存最低点降至 1960 吨。当然，有去库存就有补库存，而补 库存的前提是下游需求的爆发，在我们看来，上游锂电材料在 20-22 年的 再库存或难以避免。 嘉能可 Mutanda 矿确定停产，供给收缩明确。12 月 3 日，嘉能可召开 投资者大会，确定Mutanda矿进入停产检修阶段，并且再次下调产量指引。 1）Glencore 提前 1 个月关停 Mutanda 矿，原计划 2020 年-2021 年将对 其维护和修缮，但其给出的 2022 年产量指引与 2021 年保持一致，因此 Mutanda 矿或许不会在 2022 年复产；2）前三季度 Katanga 产量 10900 吨，产能释放不及预期，按照嘉能可的规划，预计 Katanga 在 2020 年底 产量可以达到稳定状态（3 万吨）；3）嘉能可确定 2019-2021 年产量指引 分别为 4.3/2.9/3.2/3.2 万吨，2019 年产量指引与之前保持一致，2020 年 产量指引由 3.1→2.9 万吨，2021 年产量指引由 3.5→3.2 万吨。增量项目有限且有序释放，整体供给是平的。未来三年增量项目主要集 中在嘉能可 Katanga 项目、Shalina 的 Etoile Mine 项目、万宝矿业的 Kamoya 项目以及中色集团的 Deziwa 项目，此外无大型矿山有建设规 划，整体来看增量项目有限且有序释放。20-22 年钴供不应求或不可避免。我们测算，2019 年钴仍然处于过剩状 态，但是进入到 2020 年，由于 Mutanda 停产计划的施行，以及需求的 逐渐释放，2020-2022 年供需结构或将趋势性扭转。碳酸锂：澳洲西部矿山经营性现金流普遍较差，减产、停产等不断，行 业“出清”信号不断：1）Galaxy 表示将缩减其 Mt Cattlin 的运营情况，预计其开采量减 少约 40%，并将全年的产量指引从之前的 21 万吨/年削减至 19.3 万吨干精矿；2）Lithium Americas 将 Thacker Pass 锂矿预算由 5.81 亿美金削减 至 4 亿美金，并将目标产能规模缩减 1/3（约 1 万吨）；3）澳大利亚矿业公司 Mineral Resources 与 Albemarle Corp 成立 的合资公司MARBL宣布，决定暂停Wodgina项目的运营，Wodgina 项目设计锂精矿产能 75 万吨，三季度完成了 3300 吨锂精矿试样发 货，未来计划配套 5-10 万吨氢氧化锂产能；4）2019 年第三季度 Pilbara 开始削减生产计划，2019 年 Q3 共生产锂精矿 2.13 万吨，环比下降 67%；5）Nemaska Lithium 决定暂时关闭 Whabouchi 锂矿的运营，此外 Shawinigan 的湿法冶金工厂也将在完成剩余的订单后关闭， Whabouchi 锂矿项目主要从事锂精矿的生产，设计锂精矿产能 21.5 万吨/年，Shawinigan 项目主要进行氢氧化锂生产，设计氢氧化锂 产能 3.7 万吨/年（约合 3.3 万吨 LCE），其中一期工厂已经于 2017 年建成投产，规划产能 600 吨/年，原计划 2021 年 11 月全部建成 投产；6）因原定于 2020 年 2 月的工厂停产检修计划提前，Altura 下调了 2019 年四季度生产目标，将 4 季度总产量调整为 4.5-5 万湿吨（原 计划为 5.3-5.7 万湿吨），销量调整为 4 万干吨（原计划为 5-5.5 万 干吨） ；7）澳洲西部矿山三季度产量环比下滑，2019 年 Q3，澳洲西部矿 山（不包含 Greenbush）锂精矿合计产量为 25.38 万吨，环比下滑 12.88%，同比增长 34.3%，同比增速较 Q2 有所减小。盐湖企业亦在放缓扩产节奏：如 SQM 原规划 19 年碳酸锂产能达到 12 万吨，21 年达到 18 万吨，最新规划显示，12 万吨产能规划时间点已经 推迟到 2021 年；ALB 计划 2021 年氢氧化锂产能 8-9 万吨，碳酸锂产能 8.5 万吨，共计 16.5-17.5 万吨，计划未来提升至 22.5 万吨，产能规划 与 2019Q1 相比减少了 12.5 万吨碳酸锂。从锂业公司投建支出也能看出 扩建放缓这一点——2018 年锂业公司 11 亿美元投资计划大部分在上半 年完成，而在 2019 年上半年仅为 3800 万美元。在未来，我们可能会看 到更多格局重塑的行业事件发生。锂供需边际改善也是题中之义，行业持续出清中。20-22 年锂供需结构 边际改善（已将氢氧化锂折算为碳酸锂当量，锂过剩占比由 15%附近回 落至 2%左右）， 虽处于过剩状态，但考虑到补库周期后，价格其实面临 更多的是上行风险。磁材：新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期钕铁硼磁材行业景气两极分化明显：1、钕铁硼行业整体看是一个市场 竞争较为充分的行业：国内有约 200 多家钕铁硼磁材生产企业，行业整 体集中度不高。由于低端钕铁硼领域（主要集中在家电、箱包等领域产 品）进入壁垒低，产品差异化小，从而导致厂商的议价能力差，行业整 体盈利水平较低，大量中小企业生产的低端钕铁硼材料销售困难；而另 一方面，由于高性能钕铁硼领域（比如新能源车领域产品）壁垒较高， 产品差异化大，增产周期慢，高性能钕铁硼盈利水平则较高；2、这就出 现了明显的行业景气两极分化：由于高低端磁材较为迥异的壁垒与供需 结构，导致高低端钕铁硼盈利水平差异明显，高端需求产品毛利率往往 可以达到25%以上，甚至是达到30%，而低端产品毛利率往往低于20%。汽车用钕铁硼，尤其是新能源汽车用钕铁硼成为竞争的关键：1）新能 源车用钕铁硼新增需求空间大、增速快：2019 全球新能源车产量达到 234 万辆，按照单车实际消耗 3.5KG 计算，全球市场约 8200 吨；按照 我们的估算，2022 年随着全球新能源车放量，全球市场或将达到 2 万吨， 其中，海外市场新增 1 万多吨的需求，19-22 复合增速达到 32%；2） 但进入壁垒相对较高，尤其是海外车厂供应链体系：新能源车用钕铁硼 是动力系统核心部件，渗透技术，表面处理，加工精度要求都越来越高。 一般由车企的研究总院来做资质评审，并需要 2-3 年的认证周期。不仅 仅是产品质量，更进一步，企业研发实力与工艺控制，是否能够和车企 配套不断升级也是核心的考量点，所以即便企业可以生产，但也可能成 为不了其供应商。我们认为如何切入汽车用钕铁硼领域，改善产品结构 将是企业竞争的关键。国内磁材龙头企业则拥有高品质、低成本产品，快响应研发等明显“性 价比”竞争优势：1、其实，具备有效汽车用钕铁硼供给能力，特别是 海外车厂的企业数量并不多：以海外钕铁硼市场为例，供应基本集中在 信越化学、日立金属、以及国内中科三环、正海磁材、宁波韵升等企业； 国内企业则依托稀土资源以及较为低廉的人力成本，成本优势较为明显。 2、根据我们测算和判断，2022-2023 年左右，全球新能源汽车用钕铁 硼市场，国内企业将占据 7 成份额，并呈现出龙头“强者恒强”局面。 国内钕铁硼龙头企业将充分受益于这一轮新能源汽车大发展。锂电铜箔：深蹲起跳，加工费上涨或将重演锂电铜箔作为锂电池负极材料的载体和导电体，在 16-17 年受到全球新 能源汽车的第一轮快速发展推动，加工费终于走出了 13-15 年的泥沼， 8 微米锂电铜箔加工费也从 13 年的 3 万/吨，升至 2017 年年中的 5 万/ 吨，但由于 18-19 年供给的不断释放和锂电池需求的走弱，8 微米锂电 铜箔加工费则再次回到了 13 年的低点。标准铜箔加工费亦从最高点 3 万/吨，回到 13 年 1.9 万/吨的水平。与此同时，为提升锂电池自身的能量密度，更薄的高端铜箔系列逐渐获 得技术突破并快速在国内锂电池市场得到应用，如采用 6 微米锂电铜箔， 可以提升能量密度 3-4 个百分点。而随着新能源汽车进入又一轮快速上行期，锂电铜箔也将进入新的一轮 景气周期。如下图表所示，21 年锂电铜箔将逐渐结束供给过剩的局面， 虽然锂电铜箔产能仍按部就班投建释放，但是由于需求的快速增长，最 终使得锂电铜箔转归供应不足。我们预计加工费也将在 2021 年走入上 升通道，当然 2020 年呈现出来的也可能是进一步的洗牌——进入海内 外锂电池巨头产业链是企业未来发展的核心，也是面临的现实选择。更进一步，结构性差异也将更加明显，6μm 高端锂电铜箔产品渗透率 持续提升。我们预计高端铜箔渗透率将进一步提升，尤其是国内锂电池 市场，渗透率或将从 2019 年的 50%逐渐增加至 80%以上，而海外锂电 池市场目前仍以采用 8-9 微米铜箔为主。整体来看，6 微米锂电铜箔需 求量将从 2019 年的 4 万吨升至 2022 年 16 万吨，年均复合增长 50%以 上。铜：面临的上行风险来自哪里？铜矿增量项目有限，2020 年原料仍然偏紧铜矿新增产量有限。铜矿资本开支在 2012-2013 年前后触顶，此后逐渐 下滑，铜矿山项目从勘探至投产周期大致需要 5-8 年，即铜矿山投产高 峰已经进入末期。海外矿山由于品位下降、成本上升等问题，2019 年全 球铜精矿产量为 1711 万吨，同比下滑-0.7%。展望 2020 年，铜矿供给 将略有缓解，但整体仍然偏紧，增量项目主要来自以下几个项目：最大 项目为第一量子矿业 Cobre 铜矿，预计将贡献 13 万吨增量；Oz Minerals 旗下 Carrapateena 项目将贡献 6.2 万吨；Codelco 旗下 Chuquicamata 铜矿已经开始启动地下项目，有望贡献约 5 万吨增量；铜陵有色 Mirador 矿将增加 3.6 万吨增量；国内方面增量主要来自多宝山二期以及普朗铜 矿。矿山减产规模较大，或增加原料紧张局势。从干扰率来看，2019 年干扰 率略有下降，但展望 2020 年，受南美（特别是智利）政治局势不稳定、 海外矿山迎来劳资合同谈判、大型矿山开始转向地下开采、矿山整体品 位下降等因素影响，矿山整体干扰率或有所上升，若干扰率提升 1 个百 分点，按照全球 1700 万吨铜精矿产能来看，减产产量将达到 17 万吨。 此外，嘉能可计划明年关停 Mutanda 铜钴矿，影响产量达到 10.5 万吨， Antofasgasta 和 Freeport 的铜矿也面临着产量减少的风险，预计 2020 年减产产量合计将达到 24.1 万吨。综合来看，预计 2020 年铜精矿产量为 1767 万吨，较 2019 年同比增长 3.3%，2021-2022 年，随着大型铜矿山项目的投产，铜精矿原料紧张的 情况将逐渐得到缓解。冶炼端：盈利能力显著下滑，减产风险或上升铜矿 TC 下滑+硫酸价格低迷，冶炼端盈利能力显著下滑。冶炼厂的利润 主要来自两个部分，加工费和副产品硫酸。首先，铜粗炼费 TC 显著下 滑，由2018年底93.5美元/干吨下降至57.5美元/干吨，跌幅达到39%， 而签订的2020年的长单TC为62美元，较2019年下降23.27%。其次， 炼铜的副产品硫酸来看，一吨铜约生产 3.7 吨硫酸，但受环保政策影响， 硫酸下游农药化肥产量持续下滑，需求端的低迷导致硫酸价格持续走低， 一般冶炼厂制酸成本约 150 元，目前硫酸市场价格已经贴近其成本线； 另外由于硫酸难以储存的性质，销售半径多在 200km 以内，若硫酸不能 及时销售，可能出现涨库的风险，冶炼厂也将被迫停产，可以看到，为 缓解国内硫酸市场的压力，硫酸出口量大幅上升，19 年 1-10 月硫酸累 计出口 172.78 万吨，同比增长 77.25%，若硫酸市场无明显好转，仍将 继续副作用于冶炼端。国内冶炼厂扩张或放缓。受制于盈利能力的下滑，国内铜冶炼产能投放 或将放缓，根据公开资料统计，预计 2020 年将新增 40 万吨粗铜项目和 45 万吨精炼产能，2021 年预计新增 58 万吨粗铜产能和 58 万吨精炼产 能，而 2018-2019 年合计投产产能超过 200 万吨，整体来看，冶炼厂扩 张速度有所放缓。还需关注：库存低位+废铜扰动全球库存降至低位，减弱供给弹性。截止目前，显性库存已降至绝对低 位，全球 3 地显性库存约为 24.09 万吨，同比下滑 12.93%，为 2014 年 以来低位，其对供给端扰动的对冲能力显著下降（如图所示）。废铜供应短期将维持紧张。根据 2018 年 12 月生态环境部发布的《限制 进口类可用作原料的固体废物目录》 ，废六类和废七类的废杂铜进口受到 限制，海关数据显示，2017 年废铜进口约为 355.72 万吨，2018 年为 241.29万吨量级， 2019年1-11月废铜进口141.52吨，同比下降34.70%。 日前，生态环境部发布了 2020 年第一批限制类进口固废批文，共涉及 废铜批文总量 27.09 万吨，按照平均品位 80%计算，约合金属量 21.7 金属吨，而 2019 年第一季度进口废铜 36.5 万吨，约 28 万金属吨。地产后周期，下游消费景气度边际回升从需求端来看，铜需求主要集中在电力、建筑以及家电等强周期属性领 域，合计占比接近四分之三，其中，电力占比超过 50%，这也决定铜价 表现同宏观经济景气度高度关联。2020 年地产竣工加速企稳，提振铜下游消费景气度。地产一直表现为开 工较强、竣工较弱，根据 2 年的传导周期来看，2020 年竣工端将加速回 升。我们房地产小组认为，2020 年国内房地产竣工增速将回升至 6.5% 附近。这对铜的消费是立竿见影的——铜的消费主要集中于地产后周期， 竣工端企稳回升，一方面会增加对电线电缆的需求，另外一方面有望提 振空调等家电的消费，进而增加对铜的需求量。电网投资“急刹车”或对明年需求形成一定不利影响。2019 年电网投 资整体维持弱势， 1-11 月，电网基本建设投资完成 4116 亿元，同比下 滑 8.8%，此外从国家电网实际投资完成额来看，预计 2019 年实际投资 4500 亿元，前期规划目标为 5126 亿元，这是 06 年以来国家电网投资 额首次低于目标值。2019 年 12 月 8 日，国家电网发布了《关于进一步 严格控制电网投资的通知》，通知就电网投资提出了三点要求：1）以产 定投，严控规模。投资要与电价水平和盈利能力挂钩，要以净利润为核 心，结合折旧、财政资金等自有资金，落实资产负债率控制要求，确保投资有效纳入核价资产，不推高输配电价，严格测算投资能力。要坚持 投资必须有效益，以产出定投入，以利润定投资。严禁擅自扩大投资界 面和超标准建设，严禁超过核价投资规模和范围安排投资，严禁过度追 求高可靠性的“锦上添花”项目，杜绝低效无效投资，不得在投资计划 外安排输变电资产租赁，不得以投资、租赁或合同能源管理等方式开展 电网倒电化学储能设施建设，不再安排抽水蓄能新开工项目，优化续建 项目投资进度。大力压减短期效益不明显的项目，大力压减架空线入地 等投资费效比不高的项目，大力压减小型基建等生产辅助性投入。2）亏 损单位不增信投资。亏损单位要以扭亏为首要任务，仅安排维持安全运 行和供电服务急需的简单再生产投入，原则上不再新开工项目。3）规范 投资管理。加强投资过程管控，完善合规性管理，严格开工条件审核， 落实送售电等相关协议，做到先签后建。新兴领域值得期待。与传统汽车相比，新能源汽车增量用铜主要体现在 锂电铜箔、电机线圈以及低压电缆等几部分，纯电动乘用车用铜量（约 90KG/辆）较传统车（约 20KG/辆）大幅提升，若按平均单车用铜量 75KG 测算（包括插电混合、纯电动车），新能源汽车年度贡献铜消费增量约为 7-8 万吨量级，且增速远高于精铜消费整体增速，是铜消费的一大新增 长点。综上，铜供给端的相对刚性，需求端的企稳回升，这使得 2020 年铜供 需仍处于紧平衡状态，铜价整体或将仍呈现上升态势；房地产竣工增长 情况，同时供给端的变化，如冶炼端的不确定性，这些都成为判断的上 行风险。铝：中周期的起点，利润先行回顾 2019 年：供需双弱，库存持续去化需求端整体表现较为低迷。2019 年上半年全球经济同步下行，全球贸易 局势紧张，逆全球化趋势凸显，国内房地产投资具有韧性，但竣工持续 低迷，铝下游需求整体表现不佳，2019 年 1-11 月电解铝表现消费量为 3218.03 万吨，同比下滑 2.46%。供给端，存量产能减产蔓延，增量项目投建放缓。年初在铝价低迷和氧 化铝走势偏强双重作用之下，铝企的盈利能力恶化，高成本产能被迫退 出；下半年受台风等自然事故的影响，电解铝被动减产，根据百川数据， 预计 2019 年减产产能达到 268.8 万吨。另外一方面，增量项目释放低 于预期，2019 年国内已建成新产能 346.55 万吨，但仅投产 201.55 万 吨，新产能待投产 145 万吨，云南神火一期项目原计划于 9 月份投产， 实际投产日期推迟至 12 月份，可以从侧面验证 2019 年整体投产节奏在放缓。2019 年全年电解铝产量为 2518.64 万吨，同比下滑 1.98%。供需双弱的结果表现为库存持续去化。我们从绝对量和相对量两个维度 来看，首先，截止 2019 年 12 月底，绝对量已降至 60 万吨左右，较 2019 年上半年高点降 120 万吨；其次，在关注绝对量的同时，我们同时关注 相对量的变化——库存消费天数。当前的消费体量同 10 年前已不可同 日而语，当前国内社会库存体量仅能满足国内一周的消费，自 2014 年 后海外进入快速（年降 100 万吨左右）去库存通道，目前，全球库存消 费天数已经降至 11 天左右的历史极低水平（2009 年为 55 天左右） ，这 是全球缺铝逻辑的最直接印证。更进一步，库存显著下滑的结果是对冲 供给端变化的能力同步下降，也即，造成供给弹性进一步缺失，2020年库存将不再是铝价波动的一个影响因素，铝价将于成本曲线、动态供 需结构关联度更强。展望 2020 年：中周期供需错配供给端：“内有红线，外无规模”。1）国内 4500 吨产能天花板明确， 2016-2017 年推行的电解铝供给侧改革，最直接的一个结果便是“电解 铝产能红线”，根据协会数据，我国电解铝合规产能的上线是 4500 万吨 左右，对应的有效产出量也就是 3900-4000 万吨一线。2）海外新增产 能十分有限，境外新增产能主要集中于中东、印度和俄罗斯地区，未来 三年预计增加 146 万吨电解铝产能。具体来看，伊朗南方铝业预计新增 产能 30 万吨，韦丹塔（Vedanta）新增产能 36 万吨，Sider Alloys 新增 产能 15 万吨，俄铝联合（UC Rusal）新增产能 16 万吨，巴林铝业新增 产能 50 万吨。在高投建复产成本压制作用下，供给能力无法短时大量 释放（当电解铝价格在 3000 美元/吨以上，才会激发投产动力），因此海 外将长周期延续“缺铝”的格局。需求端改善亦为题中之义。1）与铜类似，竣工加速回升提振铝消费， 国内建筑用铝占比达到 27%，随着竣工的提速，建筑用铝会成为 2020 年电解铝需求回升的一大推动；2）“铝代钢”不断推进，汽车“轻量化” 提升用铝空间，目前我国单车用铝量在 160kg 左右，而欧美发达国家单 车用铝量在 200kg 以上，与之相比仍然有较大的差距，我国制定了汽车 轻量化三步走计划，计划于 2020 年达到单车用铝量 190Kg，于 2025年达到单车用铝量 250Kg，于 2030 年达到单车用铝量 350Kg，按照汽 车销量 2800 万辆计算，若单车用铝量提高至 190kg，则可边际拉动铝 消费增加将近 80 万吨。换言之，2020-2022 年电解铝供给格局是“产出顶、库存底”，而一旦需 求预期得到进一步改善，电解铝进入景气周期将在所难免。如下图表所 示，我们认为 2020 年开始，电解铝将逐渐进入三年上行周期。成本曲线下移，龙头企业利润有望修复新增产能集中于低成本区域，成本曲线将下行。未来电解铝新增产能主 要集中于云南和内蒙地区，而云南及内蒙新增产能区域综合电价基本在 0.25 元/kwh，显著低于全国平均水平。产业结构变化，龙头企业利润有望获得修复。如上所述，国内 4500 万 吨产能天花板已经明确，对应的产量约在 4000 万吨左右，随着需求的 增长，在低增速假设之下， 2022-2023 年需求体量也将达到 4000 万吨， 即要求电解铝价格在 13800-14000 元/吨，龙头企业产业链布局完善， 成本把控能力较强，在这个价格水平下，龙头企业盈利水平仍有望获得 修复。贵金属：修复金银比，上行周期第二波贵金属或将进入上行周期第二波我们认为：贵金属即将进入本轮上行周期的第二个阶段。在我们的研究 框架中，贵金属价格与美国真实收益率有着明显而稳定的负相关性，美 国真实收益率是决定金价趋势的核心变量。通常，真实收益率回落有两 个阶段，第一阶段真实收益率下行的主要驱动来自国债收益率的回落， 第二阶段真实收益率下行的驱动力主要是复苏趋势下通胀预期的抬头。 我们可以看到，随着商品价格的上涨，美国通胀预期正逐步回升。经济复苏初期，贵金属与基本金属同向上涨。在经济复苏的初期，通胀 逐渐抬头，基本金属下游需求好转，会出现基本金属与贵金属同向上涨 的行情，最近一次可类比的周期是 2016 年上半年。修复金银比白银兼具金融与商品双重属性，商品属性是金银比修复的核心推动力， 因此金银比修复常出现在经济复苏初期。白银具有良好的延展性、导电 性和热导率，因此银在制造业中广泛应用，其使用领域包括工业应用、 摄影、首饰制造、银器、制币及奖章等领域。传统白银消费领域珠宝首 饰、铸币需求呈下降趋势，但随着电子工业的高速发展，以及光伏、新 能源等新兴行业的兴起，金属银在工业应用方面的需求有望保持较高水 平。正是由于白银具有商品属性，所以在经济复苏初期，对白银的工业 需求激增，进而推动金银比的修复。我们复盘了近三轮金银比修复行情， 每一轮金银比的向下修复都伴随着经济的企稳回升（美国制造业 PMI 参 照）。历史可鉴，金银比修复均在 20%以上，板块内白银具备明显的超额收益。2000 年至今共发了三次金银比的修复行情： 1）2003 年 6 月 5 日至 2006 年 5 月 30 日，修复周期为 1090 天，金银比由 81.94 下修至 50.07，变 化 38.89，期间黄金价格上涨 77%，白银价格上涨 190%；2）2008 年 10 月 10 日-2011 年 4 月 28 日，修复周期为 930 天，金银比由 84.39 下修至 31.71，变化 55.31%，期间黄金价格上涨 81%，白银价格上涨 381%；3）最近的一次，2016 年 2 月 29 日-2016 年 7 月 14 日，修复 周期为 136 天，金银比由 83.20 下修至 65.79，变化 20.93%，期间黄 金价格上涨 8%，白银上涨 36%。综上所述，我们认为随着经济摆动至库存周期触底回升期，通胀抬头将 催化贵金属迎来本轮上行周期的第二个阶段，其中还有一个特征便是贵 金属板块内的金银比修复。投资建议：百舸争流综上所述，我们认为，2020 年将迎来“总量改善、结构更强”的宏观和 产业环境，这对有色板块的拉动显而易见，这包括国内房地产竣工、下 游制造业景气度回升，以新能源汽车和 5G 为代表的新经济逐渐发力等； 2019 年 12 月份的躁动或仅仅是上行周期的一个开始。具体来看：新能源汽车及 5G 产业链材料：迎来三年新周期。国内新能源汽车市场 临近后补贴时代，消费驱动与政策驱动并行；海外碳排放标准趋严、补 贴不断加码、与 tesla 竞争下，各大车企加速电动化战略。5G 手机则“换 机潮”将至，宏基站建设提速。2020 年为起点，钴锂铜箔磁材等上游原 料及材料整体将进入景气度上行的三年新周期。特别的，随着海外新能源汽车的发力，上游原料龙头企业产业链地位愈发重要，龙头溢价也会 愈发明显。基本金属：地产后周期、产业格局重塑。1）铜供给缺乏弹性或仍是 2020 年投资主线：铜矿延续偏紧趋势，由于加工费和硫酸价格的持续下滑， 冶炼端盈利能力恶化，减产风险上行；2）电解铝产业结构变化的逻辑或 将逐步验证：供给侧改革推动电解铝产能红线明确，20-22 年供需格局 将演变成“产出顶、库存底”，低成本扩张龙头企业将深度受益，2020 年关键词变为“利润先行”。3）两者共同的上行风险则来自于国内房地 产竣工增速的超预期。贵金属：上行周期第二波，修复金银比。黄金上行趋势并未完结，未来 一段时间，宏观组合大概率将保持“美国流动性保持宽裕+全球经济抬 头修复”，经济修复的一个结果是通胀预期也会逐步抬头，贵金属也将进 入通胀预期指引的上行阶段，金银比或将得到一定修复。全球政治经济 局势的不确定性则构成了上行风险。百舸争流，维持行业“增持”评级！核心标的：1）新能源汽车及 5G 产 业链：寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材、中科三环、诺德股 份、嘉元科技等。2）基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份（煤炭 组）、中国铝业等。3）贵金属：山东黄金、盛达矿业等。（报告来源：中泰证券）（如需报告请登录未来智库）

继宝马之后，奥迪也公布了过去一年的成绩单。日前，奥迪2020年年报正式发布。奥迪表示去年受疫情的影响，全球销售近1692773辆汽车，同比下滑8.3%；全年收入约500亿欧元，同比下滑10%；利润达到了27亿欧元，利润率为5.1%。面对2021年，奥迪计划全年7%-9%的利润率，力争达9%-11%。疫情下之所以有如此的表现，主要原因在于奥迪品牌在中国的良好表现。数据显示，2020年在中国市场共交付汽车70万辆，同比增长5.4%，再次突破历史记录。疫情同样冲击了奥迪旗下的杜卡迪和兰博基尼，其中杜卡迪全年销售48000辆摩托车，兰博基尼全年销售7430辆（2019年8205辆），其中Urus自发布以来已经累计销售超过10000辆。未来表示将大力发展电动车，官方表示将在今年至少推出4款电动汽车，包括奥迪Q4 e-tron、奥迪Q4 e-tron Sportback等，到2025年，奥迪纯电动车将达到20款。为此，奥迪将投资350亿欧元，其中150亿欧元用于纯电动汽车和混动车型的研发，其余将启动Artemis项目，和大众集团一同开发电子架构和操作系统，此项目的首款车型计划在2024年推出。除此之外，奥迪还将推出更多PHEV车型来满足用户需求。值得一提的是，奥迪官方提到，在电气化路线当中，中国市场起到了决定性作用，奥迪将与中国的两位合作伙伴一汽集团和上汽集团一起进一步加大对电动车的引入和研发，其中已经完成中国首发的奥迪e-tron GT将于2021年年底正式上市。与此同时，届时一汽-大众奥迪将拥有12款国产奥迪车型，未来与保时捷共同开发的PPE平台所诞生的全新车型，将在2024年开始在长春工厂生产。

目前，大多数服装和鞋类企业都专注于应对紧急挑战，将制造、采购、库存管理和履行订单作为优先关注事项。但正如我们在上个世纪所见，全球危机时期会不断加速社会变革，并可能成为企业的战略拐点。因此，疫情复苏将加速各行业新趋势的涌现——从远程工作的普及，电子商务和送货上门服务，到主流品牌目标和价值观的重要性。所有趋势都表明——对时尚和奢侈品行业整体而言，可持续发展是基本需求。早期迹象显示，全球健康危机将增加消费者对有关信任、健康和集体利益产品的总体需求，尤其是食品营养以及美容时尚等被认为“与身体紧密接触”的类别。随着消费者消费支出减少、消费更加谨慎，可持续性、公平工作条件和符合道德的供应链实践将成为企业必须满足的基础条件。在新冠大流行期间，不同国家/地区的消费者对服装品牌的期望也提高了，并且积极回应品牌的以下行动——履行社会责任，回馈需要帮助的社区，并优先考虑环境可持续性。消费者期望品牌对道德和可持续性的承诺不会在这次大流行期间停摆。一项针对美国、英国、德国、意大利和中国近6,000名消费者的调查显示，消费者非常看好那些向员工支付报酬、重新利用设施生产PPE或给社区捐赠的品牌。疫情之后，鉴于经济不确定性和消费者失业率居高不下，商品品质和耐用性等因素将变得更加重要。尽管目前困难重重，但宏观趋势要求对行业内的可持续性采取重大行动。后疫情时代，时尚行业领导者将重塑可持续发展企业的意义。他们将采用更统一的方法，将环境、社会和采购考虑整合到核心企业实践中，可持续产品开发将成为创新领域。PDF版本将会分享到199IT高端交流群，感谢您的支持！199IT热门报告重点推荐，可直接点击查阅COVID-19对游戏行业的影响报告2020社交媒体趋势报告2020年基于账户营销报告亚洲广告程序化购买报告2020年社交媒体趋势报告2020全球零售银行报告2019年性福报告2020年第一季度网络媒体行业报告报告：COVID-19对学校和教育的潜在影响金融科技在香港银行业的采用和创新2019年App Store全球报告2019年美国博彩行业报告聚焦游戏领域：2020年度报告新冠疫情前后的化妆品行业观察与展望2020年工作和生活平衡报告报告：利用营销数据制定更好的决策人工智能芯片之争报告：技术战中的中国挑战（69页）报告：COVID-19对消费者行为的影响报告：消费者、可持续性和ICT报告：新冠疫情危机或使全球赤贫人口增至11亿2020年Q1全球市场研究报告报告：实施COVID-19复苏COVID-19全球调查报告：对内部业务的影响2020年CRM数据管理报告2020物业行业专题报告2020年春季消费者心声研究报告2020 年数字化转型趋势报告2020年全球保险报告2020年第二季度消费者参与报告2020年第6期全球经济展望报告2020年社交媒体指数报告2020年全球云服务市场报告欧盟营商环境报告2019/20202020未来的消费者报告2020年全球媒体行业报告COVID-19期间语音助手用户行为调查报告报告：从可靠性到弹性报告：CCPA塑造隐私格局2020年全球能源报告COVID-19时期的广告业2020年智能音频报告（55页）2020年B2B网络体验报告后疫情时代的挑战和机遇2020年第一季度亚太地区投资报告2020年第一季度移动广告指数报告2020年营销报告商务电子邮件营销报告COVID-19影响之消费支出报告2020年推动能源系统有效转型报告报告：COVID-19如何永远改变消费者的行为第四版新冠肺炎疫情与全球就业监测报告COVID – 19相关出行限制：全球旅游概览报告2019-2020小微企业融资状况报告（97页）2020年印度零售报告| NOTICE |

根据Grand View Research的一项新研究“粉末涂料行业：技术创新的重点”，粉末涂料已成为许多应用的主要新产品，并为全球涂料市场做出了重大贡献。Grand View Research高级研究员Dhanush Honnappa表示：“用粉末涂料代替传统涂料有望促进市场的健康发展。粉末涂料是一种粉末状或自由流动的涂料，与液体涂料相比不涉及溶剂的使用，因此具有环境可持续性。”粉末涂料对环境的影响较低，再加上具有重复使用过量喷涂的能力，使其成为液体的一个有吸引力的选择。阿克苏诺贝尔粉末涂料事业部主管达尼埃拉弗拉德(Daniela Vlad)表示：“过去几年，全球粉末市场的增速略高于GDP, 2018年也不例外。我们预计，在总体经济增长和粉末涂料作为液体涂料替代品的不断适应的推动下，粉末涂料市场将继续健康增长。尽管存在原材料价格上涨等外部价格驱动因素，但粉末涂料仍然是市场上抢手的解决方案。这是一个强有力的标志，粉末涂料的价值得到了世界各地客户的认可和赞赏。这反过来又增加了整个市场的价值。”PPG粉末涂料全球产品经理Shelley Vern表示:“全球粉末涂料市场在2018年实现了大幅增长，在未来5年的增长预测中领先于所有主要涂料技术。我们将此归功于强劲的全球经济，以及代表高性能、可持续、环保涂料解决方案的强大技术。”粉末优于液体据了解，2017年，粉末涂料占阿克苏诺贝尔整体业务的12％，该公司表示这一比例每年都在上升。Vlad表示，“随着对可持续解决方案的需求不断增长，以及减少环境影响的雄心壮志，客户不断寻求更绿色环保的涂料解决方案。粉末涂料不含挥发性有机化合物(VOC)，也不含铅、铬等有毒重金属(VI)。粉末涂料因其易用性、涂饰质量、成本效益和粉末技术的不断创新，发展迅速。烘烤温度的降低意味着粉末可以涂覆在越来越多的基材上，从而降低能耗，且无需使用任何溶剂，因此提供了一种更可持续的液体涂层和阳极氧化替代品。”“粉末涂料对材料的利用率很高，最高可达99%，任何过度喷涂都可以回收，最大限度地减少浪费。更广泛的颜色选择和纹理使粉末成为液体涂料的强大替代品。总之，粉末涂料具有清洁、安全、可持续的特点；它们具有优异的性能特点，与液体涂料相比可以带来显著的成本效益，”Vlad补充说道。Vern指出，粉末涂料对PPG的整体业务战略非常重要，并已被证明是其增长最快的技术之一，其持续增长超过GDP。他表示，“过去5年，我们通过两笔收购(Spraylat和IVC)成功地投资了粉末行业，未来将继续寻求投资粉末行业的机会。”“粉末涂料在生命周期的每个阶段都比液体涂料更具优势，它具有耐久性强、VOC含量低、传输效率高、可回收性好等优点。从工人的角度来看，粉末涂料对PPE的要求较低，不使用溶剂进行清洗，对环境的影响最小。”Vern补充说。主要市场稳步增长据Vlad称，对粉末涂料而言，替代液体涂料等替代涂层是一个非常重要的增长主题，在这些领域，粉末涂料将提供类似或更好的外观、保护和功能。Vlad指出：“每个细分市场的发展都存地区差异。例如，美国在观察建筑领域更多的粉末应用，这个领域在传统上是以液体涂料为主。中国在商用车、ACE等各种工业应用领域正掀起一股粉体应用的热潮。随着粉体技术和应用技术的进步，粉体在不同基材上的应用也是一种趋势。”Verne则表示，重型设备，建筑，普通金属和家电市场以及汽车市场都呈现稳定增长。“尽管粉末涂料在这些领域一直被广泛使用，但人们对粉末涂料的信心正在增长。虽然粉末已被证明具有优异的耐久性和耐腐蚀性，但技术的进步已证明粉末涂料能够达到更高的外观标准，更低和更快的固化速度、更薄的薄膜和更宽的金属色空间。”新产品阿克苏诺贝尔粉末产品的最新发展包括创造一个镀铬外观涂层，锤击效果，闪亮金属，纹理和超哑光，低光泽粉末涂层。新推出的Interpon D2015 Précis是一种超耐用、超哑光粉末涂料，光泽度仅为5-15（典型的哑光等级为25）。制造耐候性、超哑光粉末涂料(光泽度<10)的能力是一个重要的进步，因为这些涂料可以模仿目前在商业建筑中非常流行的阳极氧化处理，同时避免了通常伴随的阳极氧化问题。Interpon D2015 Précis是最新的建筑粉末涂料，有12个色度可供选择，满足AAMA 2604、Qualicoat 2班和GSB Master的要求。今年早些时候，阿克苏诺贝尔还推出了Interpon D3020 Brilliance，这是一种闪闪发光的金属单涂层、超耐用的建筑粉末涂料，这款涂料提供了以往粉末涂料所无法提供的外观和性能组合。PPG最近推出了Envirocron 极端保护双涂层粉末涂料技术。据该公司介绍，这项创新技术是为了在芯片和耐腐蚀性方面取得重大进展，从而延长OEM汽车上高强度汽车螺旋弹簧的使用寿命。双涂层工艺具有可持续的方法和全新的芯片缓冲冲击吸收机制。Vern说：“基于专有的无玻璃纤维技术平台，PPG Envirocron极端保护粉末涂料系统超过了SAE国际J2334实验室循环腐蚀测试规定的150个测试周期，这是汽车行业对此类测试最严格的性能标准。无需玻璃纤维的特殊配方使涂抹器能够轻松回收和再循环涂层，从而提供安全和环境优势。2019年1月，PPG将在底特律的北美国际汽车展（NAIAS）展出双涂层系统。”此外，PPG还推出了MeasureColor Mobile，这是一个创新的色彩平台，结合了色彩匹配应用程序和手持式扫描设备，可以立即识别出与PPG色彩库中超过2500种常用指定颜色相匹配的颜色。Vern在介绍中表示:“MeasureColor Mobile平台大大加快了色彩匹配过程，提高了工作效率，提高了客户响应能力并降低成本。在实验室里配色需要时间。但使用MeasureColor移动扫描仪和应用程序，结果是即时的，因此客户可以现场订购他们需要的产品。”创新驱动增长展望未来，所有迹象都表明粉末涂料将继续保持增长，制造商将努力开发新的创新产品和技术来满足这一需求。Grand View Research的Honnappa表示：“尽管粉末涂料制造商在汽车行业有很高的增长机会，但该市场在原材料、仪器仪表和色素沉淀方面提供了大量的技术进步。”他在报告中指出，“在过去的几年里，粉末涂料市场的新原料供应商一直专注于生产工艺的创新，以改善生产过程。其中一项创新是自主材料公司（AMI）开发的自修复涂层技术，该技术采用衍生于核壳形态的微胶囊。该行业的未来发展鼓励制造商瞄准新的、有前景的业务领域”PPG致力于开发新产品以满足客户的需求。“在PPG，我们致力于创新，并致力于开发能够满足客户需求并与全球粉末趋势和监管需求保持一致的基准技术，”Vern说。“我们所做的一切都是由市场需求驱动，并为全球客户提供更可持续的解决方案。无论是降低烘烤温度、通过干式干燥应用去除工艺步骤、通过降低应用的薄膜构造改善材料使用，延长使用寿命、通过改进的UV耐久性/防腐蚀性能，或为涂料增加更多功能及涂层制品。”Vern同时表示：“提供最终的粉末解决方案和帮助我们的客户实现他们的可持续发展目标是我们工作的核心。我们的目标是让粉末涂料尽可能多地进入市场，因为这是一项非常可持续的技术。”

安世豪强调,“毫无疑问,中国市场对于奥迪未来的成功是重中之重。在我们迈向新的十年之际,我们有了一个更远大的目标。到2023年,奥迪目标在这一全球最重要的市场实现100万辆的年销量”。“毫无疑问,中国市场对于奥迪未来的成功是重中之重”。在2月10日举行的奥迪中国2021媒体云享荟上,奥迪中国总裁安世豪强调,“在我们迈向新的十年之际,我们有了一个更远大的目标。到2023年,奥迪目标在这一全球最重要的市场实现100万辆的年销量”。奥迪中国总裁安世豪回顾2020年,“由于新冠肺炎疫情的持续影响,中国乃至全球汽车行业都存在着诸多不确定性”,安世豪表示,“对奥迪而言,这又是特殊的一年。我们今年向中国大陆市场共计交付了726,288辆奥迪品牌汽车,这也是奥迪有史以来首次在中国的年销量突破70万大关”。展望未来,“我们制定了一个为未来阶段量身定制的增长战略:我们称之为——奥迪的“黄金十年”。我们已经取得了实质性的进展”,安世豪直言,“奥迪在中国的增长战略,基于三大支柱——强化的管理架构、合作伙伴战略、强大的产品阵容以及面向未来的服务” 。据介绍,在大众汽车集团层面,大众集团CEO迪斯博士与大众汽车集团(中国)CEO冯思翰博士共同引领在华业务发展。奥迪也建立了相似的管理体系,杜思曼先生担任着两家中国合资公司的董事会成员,而安世豪在本地管理中国业务的同时,也直接向杜思曼先生汇报。两支强大的队伍都将中国市场视为重中之重。通过紧密协同,我们能够做出更高效的决策,同时更好地利用大众集团的协同效应。在市场层面,奥迪中国现在有了更为清晰的角色和责任划分,在奥迪总部和我们的合资企业之间起到纽带作用。为了能够更好地管理新任务,并实现我们的目标,奥迪中国进一步拓展了经营管理委员会。在合作伙伴战略上,“我想强调的是,奥迪自进入中国市场以来一直谱写着成功故事,这正是因为我们从一开始就选择了正确的合作伙伴。我们携手共创了奥迪30多年来的成就,我也十分感谢中国伙伴们一直以来给予我们的鼎力支持。中国一汽是我们合作了30多年的重要伙伴,我们正在进一步深化双方在各领域的合作关系”,安世豪透露,“我们近期确认了奥迪一汽新能源合资公司将落户长春。这一新能源合资公司将生产基于奥迪与保时捷共同开发的PPE平台的纯电动车型。这也是奥迪在中国首家控股合资公司。奥迪PPE车型的本土化生产将于2024年开始,这也是奥迪在中国电动化转型中的重要一步”。此外,奥迪与一汽已共同将一汽-大众奥迪销售事业部发展为一家独立的销售公司,即一汽奥迪销售有限责任公司。全新的销售公司已经成立,并将落户杭州。这家独立的企业将拥有自己的人力资源、财务和采购等业务职能,将帮助双方吸引更多的年轻人才,拉近与客户的距离,尤其加强与长三角和华南地区客户的联系。新公司将于晚些时候搬迁,未来将负责一汽-大众奥迪国产车型、奥迪进口车型,以及即将在2024年面世的奥迪国产PPE车型的相关业务。有关与上汽集团的合作关系,“未来,上汽奥迪的车型将由合资公司上汽大众生产。为了管理奥迪品牌在上汽大众的运营,我们联合了成立一个专门的上汽奥迪业务团队,负责未来上汽奥迪产品在市场营销、销售及售后方面的管理,同时与现有奥迪经销商投资人网络合作”,安世豪坦言,“这一联合解决方案最大程度上实现了协同效应,同时降低了业务的复杂程度”。在理顺与合作伙伴关系的同时,奥迪也准备好了强大的产品攻势。“奥迪将携手中国一汽,至2021年底将国产车型增加至12款;奥迪将推出在华有史以来规模最大的运动车型攻势。至2022年底,我们将向中国消费者提供近20款奥迪运动车型,覆盖所有主要细分市场和车型阵容;第三,国产奥迪PPE车型将在2024年下线。此外,上汽奥迪首款车型将于2022年上市”,安世豪自信地表示,“面对这些巨大的变化,我们需要做好准备。我们也一定会做好准备”。在新能源方面,奥迪今年将在中国推出6款新能源汽车。奥迪e-tron将在这个过程中发挥关键作用。奥迪e-tron不仅是一款产品,而是将围绕奥迪e-tron为消费者打造一个完整的生态系统。奥迪e-tron将实现完全的智能互联,国产版奥迪e-tron将于今年上市。与此同时,还将推出一个新的应用程序——即ONE App,涵盖丰富的功能,客户只需要使用一个账号和简单的登录程序就能使用。奥迪将携手合作伙伴“开迈斯”持续为家庭和公共充电提供解决方案,目标是实现所有数字化触电的无缝融合。(经济日报-中国经济网汽车频道)来源：经济日报-中国经济网

高分子材料也称为聚合物材料，是以高分子化合物为基体，添加其他助剂所构成的材料。高分子材料按来源分为天然高分子材料和合成高分子材料。天然高分子材料来源于动植物体内的高分子物质，可分为天然纤维、天然树脂、天然橡胶等。合成高分子材料主要是指合成树脂(塑料)、合成橡胶和合成纤维三大合成材料，此外还包括胶黏剂、涂料以及各种功能性高分子材料。1、政策分析近年来，我国政府出台了包括《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》、《轻工业调整和振兴规划》、《国家火炬计划优先发展技术领域(2010年)》、《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》、《当前优先发展的高技术产指南(2011年度)》、《重点新材料首批次应用示范指导目录(2019年版)》、《产业结构调整指导目录(2019年本)》、《新材料产业发展指南》在内诸多政策支持高分子复合材料行业发展。对行业的健康发展提供了良好的制度和政策保障，同时为行业内企业经营发展提供了有力的法律保障及政策支持，对行业内企业的经营发展带来积极影响。　2、市场分析(1)塑料制品需求概况从需求来看，我国人均塑料消费量与世界发达国家相比还有很大的差距。作为衡量一个国家塑料工业发展水平的指标塑钢比，我国仅为30:70，不及世界平均的50:50，更远不及发达国家如美国的70:30和德国的63:37。未来随着我国改性塑料的技术进步和消费升级，我国塑料制品需求预计可保持10%以上的增速。(2)改性塑料发展概况衡量改性塑料行业发展的水平的一个关键指标是改性化率，即改性塑料产量占初级形态塑料产量比重。近几年我国改性塑料产量与改性化率大幅提升，我国改性塑料产量由2010年的718万吨，增长到2018年的1,849万吨;改性化率由2010年的16.2%增长到2018年的21.6%，首次突破20%。(3)聚丙烯材料市场情况在改性塑料中，改性聚丙烯(包括车用和非车用两大类)是产量和销量最大的品种。近年来，我国聚丙烯整体产能增速快于下游需求增速，行业自给率不断提升，对外依存度下降至15%，对海外产品的依赖主要体现在东南亚和中东的低成本通用产品以及来自欧洲、日本、美国的高附加值产品。在需求方面，2018年，我国聚丙烯产量2,092万吨/年，需求2,389万吨/年，需求同比增长5.39%。自2019年后，我国聚丙烯迎来扩能高峰期。据聚烯烃人数据，预计2019-2020年我国聚丙烯新增产能高达1,410万吨，其中2019年新增约465万吨，2020年新增约945万吨。3、竞争企业分析(1)巴斯夫(BASF)巴斯夫公司创立于1865年，是一家全球知名的化学工业公司，主要业务覆盖化学品及塑料、天然气、植保剂和医药等，保健及营养，染料及整理剂，化学品，塑料及纤维，石油及天然气等领域。主要产品包括无机化学品、石油化学品、中间体、功能性聚合物、聚氨酯(TPU)、分散体和颜料、护理化学品、造纸化学品、催化剂、化学建材、涂料，并经营石油和天然气业务。2019年营业收入为593.16亿欧元、净利润为25.46亿欧元。(2)朗盛(LANXESS)朗盛集团是德国第四大化学品集团，目前该公司在全球29个国家设有生产设施或办事机构，拥有员工16,700余人，核心业务为塑料、橡胶、中间体和特殊化学品的研发、制造和营销。朗盛集团已被纳入道琼斯世界可持续指数(DJSI)中。朗盛集团2019年营业收入为68.02亿欧元、净利润为2.41亿欧元。(3)沙特基础工业公司(SABIC)SABIC公司成立于1976年，是世界第五大石化产品制造商，2007年5月以116亿美元收购了有75年经营历史的美国GE塑料，从而正式进军全球塑料行业并组建创新塑料事业部，现已在超过35个国家及地区设有分支机构，产品种类繁多，包括PC、ABS、ASA、PPE以及LNP系列高性能特种复合材料等，在中国市场销售PC、PA、PC/ABS合金等。SABIC公司2019年营业收入为450.96亿美元、利润为57.38亿美元。(4)杜邦(DuPont)杜邦公司成立于1802年，是一家以科研为基础的全球性企业，经营范围涉及军工、农业、化工、石油、煤炭等多个行业，生产石油化工、日用化学品、医药、涂料、农药以及各种聚合物等1,700个种类，20,000多个品种。产品主要涉及化学制品、材料和能源等领域，主要产品包括尼龙、乙烯共聚物、热塑性工程塑料、添加剂和改性剂等高性能聚合物。在全球90多个国家经营业务，2019年营业收入为215.12亿美元、净利润为6.79亿美元。(5)深圳市沃特新材料股份有限公司深圳市沃特新材料股份有限公司成立于2001年，专业从事特种高分子材料、环保工程塑料的研发、生产、技术咨询及其相关国际贸易。该公司产品主要包括特种及新型工程高分子、高性能复合材料、碳纤维及碳纳米管复合材料、含氟高分子材料。产品主要应用领域为电子、家电、办公设备、通讯、汽车、水处理、电气、航空等领域。2019年营业收入为90,015.83万元、净利润为4,733.07万元。4、风险分析(1)市场竞争风险国内改性塑料行业市场集中度低，行业内多数企业的产品品种单一，规模较小，产品缺乏竞争力，从而造成改性塑料低端市场呈现过度竞争和无序竞争的格局。随着经济全球化的深入，跨国公司看好中国市场的巨大需求，以强化市场地位、优化资源配置为目的，加强在中国的本土化开发和生产，国外公司依靠其在技术、品牌、资金、人才等方面的优势，在国内改性塑料应用领域处于领先地位。此外，近年来国内也诞生了一批较有竞争力的行业企业，行业竞争进一步加剧。若行业内企业不能在产品研发、技术创新、客户服务等方面进一步巩固并增强自身优势，将面临市场份额被竞争对手抢占的风险，同时，市场竞争加剧将导致行业整体盈利能力出现下降的风险。(2)贸易摩擦及境外销售业务风险近年来，国际贸易保护主义势头上升，同时部分国家和地区采取反倾销、反补贴、加征关税等手段加大对国内产业的保护力度;2018年6月以来，美国多次宣布对中国商品加征进口关税，若中美贸易摩擦升级，美国进一步提高加征关税的税率或扩大加征关税清单范围，行业内企业的经营业绩可能受到不利影响。本节选资料出自尚普华泰发布的《高分子复合材料项目投资可行性研究报告》。