赛博电器

导语：苏泊尔一直是业绩稳健增长的小家电霸主，其在炊具领域的领先地位更是被世人称之为“中国最大的一口锅”，但在2020年开始遭遇近些年来的首次业绩下跌。子乐 | 文一直以来业绩稳健增长的苏泊尔，今年销售额忽然出现下滑，这与同行们靓丽的财报形成鲜明对比，因此面临资本市场的诸多质疑。在2020年小家电市场需求旺盛，行业销售高速增长的情况下，苏泊尔前三季度营收为133.05亿元，同比下降10.68%，归属于上市公司股东的净利润为10.81亿元，同比下降13.42%，扣除非经常性损益后的净利润为9.82亿元，更是同比下跌19.61%。过去一直作为机构投资者眼中优质上市公司的标杆，扛着价值投资大旗的苏泊尔到底出现了什么问题？一摘要大股东SEB集团强势助力苏泊尔发展，从注入先进技术、移交海外订单，再到协助苏泊尔开拓海外市场无所不包，苏泊尔在快速发展的同时展现出全方位的稳定性。今年以来疫情对线下营销渠道的巨大冲击，突显了线上渠道的重要性，而苏泊尔作为经营历史较长的传统小家电企业，还未能摆脱对线下渠道的依赖，因此业绩受打击较大。我们预计国内小家电市场将长期持续增长，由于苏泊尔在行业中处于优势地位，预计公司的炊具、电厨等产品市场占有率有望进一步提升，公司未来业绩增速仍将高于行业平均水平。疫情过后，随着线下渠道复苏，苏泊尔迎来业绩爆发窗口，未来五年有望保持15%以上的年均增长速度。苏泊尔流通股东数量少，剔除大股东持股和港交所流通股后，A股投资者人均持股量达9400股，人均持股市值为67万元，且日均换手率较低。这表示流通股中以机构投资者为主，持股风格偏长期价值型投资。此类股票价格稳定，很难被空头撼动，而一旦有利好事件发生，短线炒手跟风而来时，却发现这里根本没有大宗筹码可买，因为实际可交易股票数量稀少。二公司基本经营情况1.公司主营业务苏泊尔成立于1994年，当时压力锅安全性差，时常爆炸伤人，创始人苏增福研发生产了国内第一款安全压力锅，由于性能明显优于同期其他品牌，随即占领超过一半的市场份额，成为中国压力锅市场绝对的领导品牌，后不断提升品质，延伸产品线至其他炊具品类和小家电领域。2004年，公司在深交所上市，成为首支炊具行业上市公司。2006年，苏增福有感于炊具行业竞争激烈、毛利低，需要不断升级换代才能稳固市场份额，而自身科技储备不足以推动产品持续创新，遂选择接受法国SEB集团收购要约，发行新股定向出让给后者。SEB完成要约收购后仍继续增持苏泊尔股票，共耗资85.74亿元，持股比例升至81.2%，比例之高类似国企。SEB是世界小家电市场龙头企业，完成收购后给苏泊尔注入大量资金和国际成熟技术，将其产品订单交给苏泊尔代工生产，并协助苏泊尔开拓海外市场。在市场格局方面，苏泊尔通过丰富的产品品类覆盖和良好的品牌形象，在小家电行业中处于领先地位，几大主要小家电产品份额约为10%-20%。公司炊具、小家电等产品种类齐全，除豆浆机被九阳所垄断，其他品类份额均处于行业第一阵营。压力锅和炊具市场份额稳居市场第一，公司电饭煲国内销量排名第二（仅次于美的）。*苏泊尔历年营收变化持续强化的品牌影响力、大股东的全力支持、稳健的业绩增长，使苏泊尔成为闷声发大财的典型代表，但是今年以来公司经营遇到挫折，前三季度实现营业收入133.04亿元，同比下降10.68%，实现归属于母公司股东净利润10.81亿元，同比降低13.42%。2.经营模式业务模式公司主要研发生产厨房炊具和电器，2020年前三季度，炊具销售21.36亿元，在营收中占比26%；厨电销售60亿元，占比73%。主打产品是砂锅和电饭煲，又分成许多个系列，在吸油烟机、破壁料理机和油烟机领域都有开拓，目前在整体营收中占比不大。分产品来看，前三季度电锅类销售19.6亿元，占比24%，是所有产品中销售额最大的，炊具+电锅产品的收入占比也超过一半，炊具和电热类产品作为苏泊尔的强势品类当之无愧。为了迎合年轻客户需求，苏泊尔推出迷色系列锅具、COCO料理锅等年轻化产品，并涉足母婴用品领域，推出了“倍爱”系列、“小馋喵”辅食锅等产品，苏泊尔一直都有新品推出以迎合不断变化的市场需求。除了自营品牌，苏泊尔还负责运营股东SEB集团在中国的高端品牌，包括WMF、拉歌蒂尼、KRUPS等，使苏泊尔进入高端市场，完善产品链。此外，苏泊尔还负责代工SEB海外订单，关联交易金额持续增长，外销收入增速也有所提升。*营收占比总体来看，公司依靠品牌效应拓展了产品种类，但还是聚焦于自己擅长的小家电领域，以产品升级换代、提升品质为重点方向，在小家电这一细分领域增强话语权，且品牌效应不断强化。营销模式在渠道建设上，苏泊尔注重传统线下渠道的精耕细作，也探索了新零售领域带来的增量机会，布局社群营销及各新零售平台。在线下渠道方面，公司继续提升三四级市场网点覆盖率和覆盖密度，增加售后维修服务网点。在电子商务方面，公司近年来有不错的进步，在京东、天猫这些电商平台上建立的官方直营店，保持了较好的销量和口碑。线上渠道已经占到公司营业额的50%，但是依然落后于70%的行业平均水平，其中小熊电器销售额的95%在线上完成。海外市场方面，公司在SEB协助下开展出口业务，外销额占到营业额的25%。今年以来疫情对线下渠道的巨大冲击突显了线上渠道的重要性，而苏泊尔作为经营历史较长的传统小家电企业，还未能摆脱对线下渠道的依赖，因此业绩受打击较大。3.竞争力分析业务专一性苏泊尔长期以来专注于炊具及厨房小家电领域，对消费者的需求有着敏锐的观察和科学的研究，通过不断改进产品质量提高用户满意度。公司从未涉足其他行业，也未盲目进军白色大家电领域，选择在细分领域坚持不懈，不断积累研发力量、丰富产品线、强化销售网络。专注于炊具及厨房小家电，使其对行业的理解更加深刻，研发能力和品牌实力不断提升。通过数十年来在小家电细分领域的深耕和不懈努力，苏泊尔产品性能获得广大用户信赖，品牌已经家喻户晓、深入人心。“苏泊尔”甚至已经成为电压力锅等部分商品的代名词，品牌价值巨大。我们将业务的专一性摆在企业核心竞争力的第一位，因为专注于一个细分行业进行深耕是企业成功的必要条件，它将为企业拓宽在该领域的产品深度和广度带来确定性。创新能力苏泊尔有五大创新研发基地，通过系统化的产品创新体系，源源不断地向市场提供创新产品。经过多年来对消费者需求的持续摸索、对产品性能不断的改进和更新迭代，苏泊尔产品现在更像是精益求精的工艺品。除了自身的创新能力，大股东的技术支持对苏泊尔来说也不可或缺。SEB作为小家电领域的世界龙头，已有超过160年历史积淀，可持续为苏泊尔提供技术支持，苏泊尔将技术落实至具体产品且实现中国本土化。2007年，在SEB的技术支持下，苏泊尔推出“无涂层不生锈”的铁锅，解决了传统铁锅生锈的问题，成为爆款。2009 年，苏泊尔又引进SEB的火红点专利技术，通过锅底“火红点”的颜色变化来控制炒菜油温，减少油烟产生，成为第一代无油烟炒锅。研发投入方面，2020年前三季度公司研发费用为2.95亿元，占同期营收2.2%，研发支出比例为行业中等水平。炊具和小家电行业作为传统制造行业，不像新能源汽车或者医药行业那样需要持续且巨大的研发投入，其研发更多体现在性能改良上。营销能力苏泊尔在国内外都拥有完善的渠道体系与丰富的运营经验。在线下，拥有近5万个零售终端，覆盖全国接近100%的县级以上城市，同时还在继续提升三四级市场网点覆盖率和覆盖密度。实际上，投资者对苏泊尔诟病最多的地方就是它对线下渠道的依赖。由于小家电轻便、不易变质的特点，适合在线上渠道销售，疫情催生的消费者居家购物热情是有利于小家电行业销售增长的。数据显示，今年前三季度小家电行业销售额增长21%，其中70%贡献来自于线上渠道。而苏泊尔未达到行业线上销售占比平均数，只有50%销售额来自线上，这直接造成其线下渠道受疫情冲击后，整体销售额不增反减。但我们认为，苏泊尔在线上营销渠道的建设上是成功的，其前三季度线上销售额67亿元，同比增长13%，高于美的、小熊等竞争对手的相关产品销售额。营收减少10.68%，一方面是因为疫情对线下渠道的冲击，另一方面是新会计准则实施后部分营收与营销费用抵消，这部分占比约为5%。客观来看，不能因为疫情这种突发自然因素影响，就否定苏泊尔的营销能力，要求苏泊尔将渠道完全转移至线上的说法不够理智。线下渠道依然是很多消费者选择购物的重要途径，随着疫情缓和，苏泊尔线下营销优势开始逐步显现，这有助于整体营收增长。业务协同SEB与苏泊尔的业务协同是全方位的。一方面为苏泊尔带来稳定的出口订单，另一方面双方在生产、研发、品控、管理等领域深入合作，不断向苏泊尔输出发达国家成熟技术，进一步提升苏泊尔的核心竞争力。SEB更授权苏泊尔在国内经营旗下高端品牌，从而使公司完成了在厨房领域对中高端品牌的全覆盖。我们认为，SEB像一个“全球版”&“年长版”的苏泊尔，凭借超大的技术储备以及丰富的经验，其对苏泊尔的助力直接且高效，稳定的订单转移则进一步强化了业绩确定性。4.护城河行业准入苏泊尔所在的炊具及厨电领域无行业准入限制，行业进入门槛低，这注定了该行业竞争激烈、毛利水平低，公司需要依靠持续升级产品性能来稳固市场份额。科技壁垒很多投资者错误的认为炊具及厨电行业没有技术壁垒，以电饭煲为例，无非是一个内胆加上一个电热器，能把米饭煮熟就可以了。但是把米饭“煮熟”和“煮得好吃”是两个概念，高端电饭煲通过加入多种技术让煮出的饭更香、更可口，如苏泊尔采用3毫米聚能苯釜内胆加8层铁铝复合材料，为了提高产品的安全性、可控性、热量渗透率和耐用性，开发者需要有长期的技术积淀，并不断加入新的科技才能持续提高产品性能。由于炊具行业是一个精益求精的领域，产品迭代更新速度快，新进入者不太可能直接掌握最新应用科技，一步到位创造出完美切合用户需求的产品。而行业内成熟企业则是在数十年技术积累的基础上完成产品改良的，在技术储备和研发上具有优势。用户粘性苏泊尔的强势品类可通俗理解为通电、明火的锅具类产品，此类产品在中国家庭的厨房中可谓是必备产品，即对应了较强的必选消费属性，刚需属性下其销量稳定性更好。此外，炊具和厨电产品具有耐用性强的特点，客户的使用年限往往在3年以上，这有助于深化客户与产品之间的品牌认知。操作上的适用性建立了客户的使用习惯，这些都有助于建立用户粘性。但是在该领域内，用户的产品转换成本不高，如果对产品使用情况不满意，则随时可能抛弃转而购买其他品牌。苏泊尔产品技术始终处于行业领先地位，通过不断创新，改进传统品类，创造新品类，获得了消费者的一再肯定，竞争力不断提升，保持了用户粘性，市场份额逐年增加。三行业现状与前景1.市场环境与市场空间炊具及小家电行业已经进入消费升级周期，传统产品技术升级，新品层出不穷且销量明显提升。创新产品的占比逐步攀升，行业整体发展迅速，规模不断扩张。2019年中国小家电行业市场规模突破4000亿，年均复合增长率为13.5%。该行业的典型特征是：“小单品”的产品属性，相对较短的产品生命周期，供给能够创造需求。因此，小家电企业要做大做强，离不开持续的产品创新迭代与品类、品牌的拓展。我们预计国内小家电行业未来五年仍能保持高于10%的年均增速，市场空间巨大。2.竞争格局炊具及小家电市场需求旺盛，行业内企业众多，市场化程度较高，整体市场竞争较为激烈。强者恒强逻辑在小家电领域依旧适用，行业龙头凭借强大的产品研发能力、强大的渠道优势和优良的品牌形象实现份额的持续提升，主要小家电龙头企业在细分市场优势明显。苏泊尔在小家电业务的9个主要类合计市场份额居第二，第一是美的。除美的外，主要竞争者还包括小熊电器、九阳、飞利浦、新宝等品牌。在激烈竞争中，许多行业内的中小型公司被淘汰，苏泊尔作为领军企业，具备一定的竞争力能够抢占更多份额。持续扩展的产品品类，也促使公司市场份额进一步提升。四关键财务指标1.成长性评价公司常年保持稳定的业绩增长速度，尤其是在并入SEB集团后，在强大资本助推下，苏泊尔实现快速发展，营业收入由2006年的21亿元增长到2019年的198亿元，9倍涨幅。归属于上市公司股东的净利润也高达19.2亿元，连续同年保持两位数增长。此外，结合我们对小家电市场将长期持续增长的判断，及苏泊尔在行业中的优势地位，预计公司的炊具、电动厨具等产品市场占有率有望进一步提升，公司业绩增速将高于行业平均水平。疫情过后，随着线下渠道复苏，苏泊尔迎来业绩爆发窗口，未来五年可望保持15%以上的年均增长速度。2.安全性评价苏泊尔总资产为108.3亿元，资产负债率39%，负债结构中应付票据及账款占比达73.8%，表现出强大的供应链议价能力。公司货币资金13.4亿元，对外借款仅205万元；流动比率2.06，财务健康，无债务违约风险，无流动性压力。五风险因素首先，苏泊尔对线下营销网络的依赖拖累了整体营收，如果不能快速提升线上销售额占比，以适应小家电消费形势的变化，则公司面临疫情反复，再次打压业绩的风险。其次，其常年垄断市场的炊具领域面临高度激烈竞争，小家电依赖锅具电器，市场份额难以突破，厨卫电器没有存在感，苏泊尔业务品类拓展遇到瓶颈。再次，公司所处行业属劳动密集型产业，毛利低，劳动力成本、材料成本的上涨，都将严重影响公司净利润。六资本市场观察与估值1.资本市场观察持股集中度方面，我们观察到苏泊尔流通股东数量较少，剔除大股东持股和港交所流通股后，A股投资者人均持股数为9400股，人均持股市值达67万元，持股集中度高，且公司日均换手率较低。这表示苏泊尔投资者以机构为主，持股风格偏长期价值型投资。此类股票价格稳定，很难被空头撼动，而一旦有利好事件发生，短线炒手跟风而来时，却发现这里根本没有大宗筹码可买，因为实际在交易股票数量稀少。产业扩张方面，SEB集团有并购扩张的经营传统，苏泊尔继承这一基因，于2018年花费2.74亿元收购上海赛博电器，后续还会继续有并购动作，以加速达成其垄断小家电市场的目标。股份回购方面，今年以来公司已回购股份数量为5,200,000股，占公司总股本的0.63%，支付的总金额为3.6亿元。董事会决议回购股份的最高价不得超过90.97元/股，对应的公司市值为747亿元，定价如此之高，表明管理层对公司未来发展充满信心。2.估值成长股估值公式：股价=每股收益×（9.5+预期年增长率×210），预期为三年。其中2020年每股收益预测值为1.9元，预期年增长率我们判断为15%，可得出预估股价为76元。截止最近一个交易日收盘，苏泊尔实际股价为71.25元。七总结苏泊尔在厨房领域多品牌、多品类的布局已形成了其相对于其他竞争者独特的竞争优势。当前公司线下渠道逐渐复苏，出口业务表现持续超预期。随着苏泊尔的渠道逐渐走向多元化，品牌逐渐高端化，其市场占有率将进一步提高。基于以上因素，我们认为：持续强化的品牌影响力、大股东的全力支持、稳健的业绩增长，使苏泊尔成为闷声发大财的典型代表，公司在全维度展示了强大的“稳定性”。*文章由红钻财经（公众号）提供，内容仅代表作者个人观点，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

闵行区2020年7-9月安全生产违法行为 行政处罚情况通报2020年7-9月，闵行区应急管理局依法对上海青浦震申危险品运输有限公司等十三家存在安全生产违法违规行为的企业进行了行政处罚，现将有关情况通报如下：一、上海青浦震申危险品运输有限公司（地址：龙吴路5117号，法定代表人、总经理：任艳）违反《危险化学品安全管理条例》第二十四条第一款规定，依据《危险化学品安全管理条例》第八十条第一款第（四）项规定，对其处以罚款人民币柒万伍仟元的行政处罚。二、上海树祥物流有限公司（地址：曲吴路85号，法定代表人、总经理：李树林）违反《危险化学品安全管理条例》第二十四条第一款规定，依据《危险化学品安全管理条例》第八十条第一款第（四）项规定，对其处以罚款人民币伍万元的行政处罚。三、上海科贵物业管理有限公司（地址：曲吴路85号，法定代表人、总经理：刘云彪）违反《中华人民共和国安全生产法》第四十六条第二款规定，依据《中华人民共和国安全生产法》第一百条第二款规定，对其处以罚款人民币贰万伍仟元的行政处罚。四、上海荣昕物流有限公司（地址：龙吴路5117号，法定代表人、总经理：杨凯）《中华人民共和国安全生产法》第四十六条第二款规定，依据《中华人民共和国安全生产法》第一百条第二款规定，对其处以罚款人民币贰万伍仟元的行政处罚。五、上海赛博电器有限公司（地址：申南路398号，法定代表人、总经理：苏明瑞）违反《中华人民共和国安全生产法》第二十五条第一款规定，依据《生产经营单位安全培训规定》第十三条第一款规定，对其处以罚款人民币贰万元的行政处罚。六、上海小南国营养餐食品有限公司（地址：莲花南路2399号，法定代表人、总经理：孟庆军）违反《工贸企业有限空间作业安全管理与监督暂行规定》第八条规定，依据《工贸企业有限空间作业安全管理与监督暂行规定》第三十条第一款第（二）项规定，对其处以罚款人民币壹万伍仟元的行政处罚。七、上海汇驿物业服务有限公司（地址：红松路101号，法定代表人、总经理：顾才新）违反《生产安全事故应急预案管理办法》第十条第一款规定，依据《生产安全事故应急预案管理办法》第四十五条第一款第（一）项规定，对其处以罚款人民币壹万元的行政处罚。八、上海恩荣办公家具有限公司（地址：纪鹤路839弄，法定代表人、总经理：林国雄）违反《中华人民共和国安全生产法》第二十五条第一款规定，依据《中华人民共和国安全生产法》第九十四条第一款第（三）项规定，对其处以罚款人民币壹万元的行政处罚。九、上海聚香楼食品有限公司（地址：天宁路51号，法定代表人、总经理：吴停伟）《中华人民共和国安全生产法》第二十五条第一款规定，依据《中华人民共和国安全生产法》第九十四条第一款第（三）项规定，对其处以罚款人民币壹万元的行政处罚。十、欧诺法装饰材料（上海）有限公司（地址：青山路488号，法定代表人、总经理：吕新福）违反《工贸企业有限空间作业安全管理与监督暂行规定》第二十一条规定，依据《工贸企业有限空间作业安全管理与监督暂行规定》第二十九条第一款第（二）项规定，对其处以罚款人民币壹万元的行政处罚。十一、上海雀顺电气设备制造有限公司（地址：华宁路40号，法定代表人、总经理：李军）违反《上海市危险化学品安全管理办法》第二十一条第二款规定，依据《上海市危险化学品安全管理办法》第六十三条第一款规定，对其处以罚款人民币壹万元的行政处罚。十二、上海沙港道路工程有限公司（地址：临沧路178号，法定代表人、总经理：吴剑忠）违反《电力安全工作规程》9.4.5及附录E.1第八项规定，依据《安全生产违法行为行政处罚办法》第四十五条第一款第（一）项规定，对其处以警告的行政处罚。十三、上海中泽建设工程有限公司（地址：东佳路18号，法定代表人、总经理：李斌）违反《电力安全工作规程》9.4.5及附录E.1第八项规定，依据《安全生产违法行为行政处罚办法》第四十五条第一款第（一）项，对其处以警告的行政处罚。闵行应急管理局 编辑|闵安 关注闵行应急管理【来源：闵行应急】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

每经编辑 叶峰苏泊尔(002032)10月18日晚间披露三季报，公司2017年前三季度实现营业收入104.97亿元，同比增长18.85%；净利润8.96亿元，同比增长20.78%。公司预计2017年全年净利润为10.78亿元-14亿元，同比增长0%-30%。公司表示，国内厨房炊具及小家电行业内外销业务较2016年同期保持稳定增长。近年来，家电板块二级市场上表现强势，苏泊尔、美的集团、格力电器等龙头股均有出色表现，股价一路上涨，不断创出历史新高。方正证券近期表示，消费升级大背景下，改善型、享受型需求持续提升，具备品质、品牌优势的龙头企业将持续受益，在原材料成本上涨压力下，通过产品升级、集中度提升，龙头业绩依旧确定。《每日经济新闻》记者注意到，公司同日公告，为整合公司及控股股东旗下公司在中国市场的业务，公司拟收购控股股东 SEB 国际持有的上海赛博电器有限公司100%的股权，交易总价款为2.74亿元。公司表示，本次收购完成后公司在家居生活电器领域的竞争力将进一步得到提升。本次交易完成后，上海赛博电器有限公司将纳入公司合并报表范围，对归属于上市公司股东净利润有积极作用。

和讯网消息 营收净利双增、股价创新高，苏泊尔在资本市场风光无限，但在这背后，四大事业领域发展不平衡是其一直以来所面临的问题：炊具市场长期垄断格局或生变、小家电依赖锅具电器并长期被美的压制、厨卫电器领域找不到存在感、环境电器定位尴尬不温不火。无限风光与发展不均双双成为苏泊尔当下最主要的压力。极力想摆脱对锅具、炊具的依赖，却也面临着威胁；力求通过转型高端小家电对美的实现弯道超车，却是任重道远。前世篇：被创始人遗弃 彻底沦陷被外资控股一直以来，苏泊尔可能是让国人最为骄傲的品牌之一，但其实准确来说，苏泊尔已经不再是“纯粹的国货”。2004年，苏泊尔成为第一家炊具行业上市公司，实际控制人苏增福家族合计持有公司42.86%的股份。2007年11月，法国SEB国际股份公司(SEB国际)通过要约收购等方式拿下苏泊尔控股权，之后苏氏家族就开始了疯狂减持。数据显示，实际控制人苏增福，从2008年11月底开始，到2009年底累计减持920多万股，套现1.5亿元；2010年上半年，苏增福继续大举减持，仅在当年5月6次减持72万股，再度套现1177.22万元。而苏泊尔董事长苏显泽（苏增幅儿子）也是如此，2009年10月开始在二级市场抛售苏泊尔股权，连续3天抛售共计约142万股流通股，套现2806.48万元。这样的情况持续到2010年，苏显泽先后减持11次，共计133.39万股，套现2667.18万元。实控人家族减持后，苏泊尔的高管层也跟风减持。截至目前，实控人家族已退出前十大股东，在年报中也找不到相关数据，苏泊尔集团持股比例不足0.01%，而SEB国际持股81.18%，苏泊尔彻底被外资控股。数据说明：苏泊尔目前前十大股东持股明细今生篇上：风光无限背后 内忧外患多重压力隐现据统计，那些曾经让中国人骄傲的品牌，被外资控股后，大多数不是被雪藏就是走向倒闭，像曾经NO.1的南孚电池，风光无限后默默谢幕，到现在还不错的就仅剩苏泊尔了，无论是业绩还是二级市场的表现。数据来源：和讯网根据苏泊尔年报整理图注：苏泊尔被SEB国际收购后的股价走势不过，业绩亮眼、股价迭创新高的情况下，值得关注的是其毛利率的再次下降，2017年年报中毛利率同比下降1.07%，虽然幅度很小，但是这与苏泊尔转型高端的战略并不匹配。具体来看，其炊具行业的毛利率同比下滑3.43%，其电锅类毛利率同比下降1.25%。数据源：苏泊尔2017年报毛利率变动另外，其炊具、电器、橡胶成本分别上升了19.85%、20.88%、14.83%，由此可见其毛利率下降有很大原因可能是受到了原材料成本的压力。数据源：苏泊尔2017年报营业成本变动在原材料压力下，所有下游企业获利将变难，苏泊尔也不例外，转型之路似乎将变得更难。同时，养生概念的麦饭石锅等新品类锅的出现、部分消费者在海外买买买，也将对其锅具市场份额造成不小的冲击；苏泊尔小家电领域对锅类电器的依赖、厨卫电器和环境电器目前的现状，都让其感觉到压力重重。今生篇中：小家电主要依靠锅具电器 长期被美的压制根据2017年中怡康监测数据显示，苏泊尔小家电业务9大品类合计市场份额居第二，美的则在年报中引用了相关数据彰显自己在小家电领域NO.1的位置。对苏泊尔来说，这样的格局已经太久了，在全民消费升级的浪潮下，苏泊尔若要摆脱这样的状况，似乎只能依靠高端转型之路。2018年4月22日，苏泊尔发布公告称，其花费2.74亿元收购的上海赛博电器工商登记变更完成，由此助力苏泊尔在小家电的转型，以实现赶超美的的目标。但就目前情况来看，似乎任重道远。根据中怡康《3月线下厨房小家电数据》苏泊尔在各品类中的市场份额都与美的有着较大的差距。数据源：中怡康3月线下厨房小家电数据除以上列举数据，苏泊尔其他锅类电器与电压锅一致，由此可见其对锅类电器的依赖依然存在，不过市场份额上与美的还是有一定差距；而其他代表生活品质的小家电，苏泊尔面临的对手不仅仅是美的，还有松下、飞利浦等外资品牌的挤压。另外，厨房小家电行业呈现门槛低、产品技术含量低、缺乏创新等特点，所以目前在国内市场呈现品牌集中度低的现状，行业洗牌也呈现加速状态。所以，在未来厨房小家电市场中，锅类电器方面，苏泊尔暂时无需过度担忧，但是代表生活品质的小家电（例如：面包机等），苏泊尔的小体量很可能要在激烈的洗牌中挣扎生存，同时，以智能、创新为立足点又兼具规模的品牌或将爆发，像小米布局智能家居领域后，有很多品类市场份额都呈现激增状态。今生篇下：厨卫电器“刷”不着存在感 环境电器定位尴尬不温不火与厨房小家电相似，厨卫电器行业竞争也非常激烈，经过一轮洗牌后，厨房电器呈现“老板、方太、华帝”三足鼎立的状态，三巨头占据60%的市场；而卫浴市场竞争更加激烈，A.O.史密斯长期站稳第一的位置，美的、海尔、万和、万家乐、林内五家企业打得火热，其余品牌则处于“打酱油”状态，以下为2017年主要厨卫电器品牌的线下市场零售额份额：数据源：中怡康线下监测数据值得注意地是，在2017年的这份数据中，无论是卫浴电器还是厨房电器，都没有出现苏泊尔的身影。通过查找苏泊尔的历史资料发现，其厨卫电器是引进SEB国际的技术，而非其专业领域，而且SEB在国际上的名声也仅限于以“发明第一个高压锅” 著称的小家电企业，相对于西门子、惠而浦、老板、方太等专业企业来说，技术和名声都显得十分薄弱。另外，为摆脱对单一产业的依赖，2014年，苏泊尔向环境电器进军，定位于中高端。根据中怡康3月监测数据显示，在空气净化器上，苏泊尔市场份额仅占到3.1%，位列第九，均价定位在3524元，整体市场均价为3546元。去除其他品牌后，比之价位高的有四家，价格相差较大；低于其价位的有五家，但价格都差不多，由此可见苏泊尔仅能算中端品牌。数据源：中怡康3月线下空气净化器各品牌零售额占比值得注意地是，在空气净化器这个品类出现了两极分化的现象，价格低于均价的品牌累计份额为45.1%，而价格较高的亚都、A.O.史密斯等高端品牌占比28.3%，撇去其他品牌后，中等价格的品牌累计占比仅为18%。有专业人士分析称，这可能是与消费群体偏好有关，高收入群体偏向于高端，而中低收入群体偏向于追求性价比。所以，作为消费者心中的中端品牌，在这样的背景下，市场表现不温不火，与此相似，苏泊尔其他的环境电器，如吸尘器等，也遭遇了同样的尴尬。不过，大多数品牌转型中都会遇到各种各样的问题，苏泊尔也不会例外。常年垄断市场的炊具领域即将面临高度激烈竞争，小家电依赖锅具电器市场份额难以突破，厨卫电器没有存在感，环境电器不温不火的状态，无论是作为炊具小厨电先辈，还是作为厨卫和环境电器的后来者，这些都是让苏泊尔头痛的问题。

来源：《投资者报》作为中国小家电的标杆企业，白马股苏泊尔在2018年上半年依然给市场交出一份满意的答卷，其实现营业收入为88.49亿元，同比增长25.27%，归母净利润为7.39亿元，同比增长22.59%；2017年资产负债率达43.32%，2018年上半年依然有所下降，达38.31%，一直维持行业较低水平。值得一提的是，随着其业绩的增长，公司股价也水涨船高，总市值由上市之初的十几亿元增长至如今的400多亿元，稳居行业第一。在如今A股市场低迷的环境下，苏泊尔依然稳步有升，实属不易。然而，如此光鲜亮丽的业绩背后，苏泊尔的发展也面临挑战和突围。2018年上半年，其经营性现金流净额为3.93亿元，同比下滑31.38%，而早在2017年，其经营性现金流净额已出现下滑，同比减少22.14%。同时，苏泊尔持有货币资金5.86亿元，虽然同比增长15.5%，但其占总资产依旧偏低，仅达6.7%（合理范围为15%？25%）；应收账款达15.83亿元，同比增加2.53%，占总资产的18.37%，占比过多，远超同业水平，美的占比仅达6.68%。冲破小家电市场的“天花板”对外，厨房小家电行业呈现门槛低、产品技术含量低、淘汰率高、价格战严重等现象，相比大家电的垄断格局而言，小家电的市场竞争显得十分激烈，随着九阳、飞利浦、美的等品牌在厨房小家电领域的不断创新升级，这给苏泊尔在产品研发的速度和抢占市场份额上带来危机。根据中怡康“3月线下厨房小家电数据”显示，美的电磁炉、电压锅、破壁料理机在厨房小家电市场的产品占有率分别为48.8%、46.5%、40.7%，均高于苏泊尔的27.3%、34.8%、21.8%；与此同时，松下的面包机市场占有率为22.40%，苏泊尔占9.70%。2018年上半年，虽然苏泊尔的净利润为7.39亿元，同比增加22.59%，但净利润同比增长率下滑了19.84%，经营性现金流净额为3.93亿元，也同比下降31.38%。业内人士认为，这源于2018年上半年，苏泊尔在营业成本和管理成本分别加大投入61.74亿元和2.60亿元，同比增长24.34%和26.13%。在产品营收方面，自2010年后，苏泊尔的电器营收增速就一直高于炊具业务。但根据2018年上半年GFK监测的中国30个重点城市市场数据显示，苏泊尔炊具业务市场份额却是市场第一位。由此可见，苏泊尔自身炊具营收下滑的原因主要是，国内炊具市场发展已接近天花板，产品创新力和增长力进入瓶颈期。面对如此局面，扩大自身品类，增强市场竞争力是苏泊尔刻不容缓的任务。品类加大投入 质量屡触红线为摆脱对单一产业的依赖，苏泊尔的产品业务线扩至明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域。2018年上半年，苏泊尔加大了1.83亿元的研发投入，与去年同比增长11.46%，并持续推动精品战略，开拓厨卫电器、厨房用具等新品类，推出联动火电磁炉、Q玲珑球釜饭煲等新品，进而拉高产品均价。尽管苏泊尔拉升其他非炊具品类占比，但根据中怡康3月监测数据显示，在空气净化器上，苏泊尔市场份额仅占3.1%，排名第九。同时，在开发新产品之时，苏泊尔的其他产品也屡碰红线，2018年8月，苏泊尔上榜在厦门市市场监督管理局公布的厦门市“流通领域家用燃气灶商品质量抽查检验不合格”的名单。业内人士认为，这很有可能苏泊尔在进行多元化业务的扩张中，忽视了对产品质量的把控。从中能看出，苏泊尔的产品创新之路，并非平坦。连续收购高端品牌加大博弈的背后2018年上半年期末，苏泊尔持有5.86亿元的货币资金，同比增长15.50%，比期初减少32.61%，占总资产的6.7%，货币资金的减少也导致了苏泊尔现金比率的下滑，2017年上半年现金比率为0.20，2018年上半年为0.17，公司的现金周转受到影响。对此，苏泊尔表示：“根据公司2018年半年报显示，除了货币资金外，公司还有大量变现能力较强的流动资产，如金融资产（银行理财产品）、应收票据等；而货币资金的减少，是由于本期收购子公司使得现金流支出增加导致。”近几年，苏泊尔陆续收购了WMF、KRUPS、LAGOSTINA高端品牌。2018年1月25日，又以2.74亿元的价格收购控股股东SEB的全资子公司上海赛博电器有限公司100%的股权，其主要生产电熨斗、吸尘器、电饭煲和其他小家电产品及其零配件。由此可见，苏泊尔希望通过拓展高端市场，来提升除了小家电市场以外的市场占有率，同时加大自身出口订单量。但外界对苏泊尔进入高端市场的举动褒贬不一。褒的是，苏泊尔不拘泥于传统，持续创新；不看好的是，雷声大雨点小，在高端品牌对公司发展的贡献率和出口订单量的增长上尚未显现太大效果。在高端品牌对公司发展的贡献率上，以WMF为例，苏泊尔在2017年向福腾宝（上海）商业有限公司收购WMF品牌中国市场消费者产品业务，但其2016年消费者产品业务的营业利润为-3795.52万元，净利润为-3644.83万元，处于亏损状态。经过苏泊尔重新整合运营后，WMF在2018年上半年的营业收入为1.44亿元，成功扭亏为盈，但其占公司的营业收入比重较小，仅为1.63%。在出口订单量上，根据2018年上半年的财报中显示，苏泊尔的外销营收为19.70亿元，占其整个营业收入的22.26%；而与2014年的30.20%，2015年31.30%、2016年25.28%、2017年24.40%相比，其外销营收是逐年下滑的。显而易见，在如今消费升级的大环境下，苏泊尔在产品更新和自身商业模式创新上，都面临巨大的挑战。■

上市龙头的经营情况很大程度上能够代表一个行业的整体运行状况。4月末，随着“开局看全年”的2018一季报相继出炉，“厨电行业进入增速换档期”几乎成为了各大评述机构的一致论断。以烟灶消为主营、并持续以高增长领跑行业的老板电器，在2018年一季度的营收和净利增速出现了明显的放缓，分别为16.89%和20.05%，而去年第一季度的这两项数据高达33.98%和54.28%。这其中，有诸多不可抗力的外部因素，一是，息息相关的地产限购，令新增需求不振；二是春节错位，延缓家装节奏；三是去年同期的基数较高。但抛开外部利空的重压，这也是市场规律的使然，以烟灶消为代表的传统厨电品类，随着保有量的增加、基数的变大，带来的增长收益正在放缓。奥维云网全渠道推总数据力证了这一走势：2018年第一季度，厨房大家电市场(烟机、灶具、消毒柜)的零售额规模为128亿元，同比下滑6.1%；零售量为1366.9万台，同比下滑3.3%，量额齐跌、行业遇冷。泛厨卫小家电上市企业的2018年1-3月份业绩报告小家电行业，同样难言乐观。一方面，以出口为主的小家电企业，如新宝、爱仕达、莱克，受一季度汇率大幅升值的拖累，净利纷纷出现了下滑；另一方面，奥维云网的推总数据显示，以电磁炉、豆浆机、榨汁机为代表的传统老品类的增长动力不足，在2018年第一季度的零售额分别为26.8亿元、8亿元、5.1亿元，同比分别下跌2.3%、29.7%、37.5%。可以看到，不论是家庭刚性需求的厨房大电，还是提升品质需求的生活小电，都面临着内忧外患的困扰。但这未必是一件坏事。不断加剧的外部压力，往往总能转换成强劲的内部动力。新品类的加速延伸、品牌建设的持续加码、渠道多元化的积极探索，以及并购整合的动作不断，立足龙头优势的上市企业，仍在加大投入，进一步拓宽产业边界，寻找新的业绩增长点。而这，也恰恰有力印证了整个泛厨卫小家电行业仍有亟待挖掘的广阔空间。泛厨卫小家电上市企业的2017年报跨界融合加剧，产业边界扩大2018年的开局不利、行业龙头的陡然放缓，并不意味着厨电大势将变，或已触及增长天花板。须知，在消费升级的大趋势下，如今的厨电战场，早已突破了“传统老三件”的局限，向洗碗机、嵌入式蒸烤箱、净水机、集成灶、厨余垃圾处理等新兴品类延伸。近年大热的洗碗机，就是厨电企业竞相布局的新阵地。奥维云网预测，2018年的洗碗机零售额规模将达到90.9亿元，同比增长107.8%；零售量将达到199.4万台，同比增长108%，增速遥遥领先于其他厨电品类。另外，集成灶的崛起势头也不容小觑，从领军品牌浙江美大的上市财报中便可窥知一二：2018年一季度的营收和净利增速分别高达53.15%和49.74%，似乎丝毫没有受到外部利空因素的冲击。以至于包括美的、海尔、老板、帅康等在内的传统厨电品牌，也开始纷纷觊觎这片肥沃的蓝海市场。显然，不用于传统烟灶消的增长乏力，新兴品类正以蓬勃向上的势头，成为带动厨电行业增长的新引擎。与此同时，行业龙头自身也在通过技术上的自主创新，逐步拓宽着厨电的内涵和外延。老板电器于2017年9月份首次公开发布的中央油烟机，就是一款革命性的颠覆产品，让吸油烟机从家用领域大步跨界至工程领域，为厨电行业开辟了新空间和新方向。再比如，掀起洗碗机普及风暴的导火索，就是由方太发明的水槽式洗碗机最先引爆的。这一股跨界融合、自主创新的趋势，在品类包罗万象、更新换代速度快的小家电行业，更是层出不穷。以九阳为例，曾因主营豆浆机的增长下滑而一度陷入发展瓶颈，近年来通过产品结构的多元化推进，从无到有建立了包括电饭煲、电磁炉、净水器、厨房大电等在内的9大类目产品生产线，很大程度上对冲了老产品线的“疲软”，整体业绩也由此得到回暖，2018年一季度的营收和净利分别增长了5.57%和7.88%。以此为基，九阳2018年将进一步引入“厨房+客厅”双驱动战略，以控股方式获得了美国Shark旗下“尚科宁家”在中国的品牌与产品，以开拓吸尘器、净化器等更具成长性的家居电器。拥有炊具、厨房小家电、厨房大电和家居电器四大品类，且有SEB国际巨头做后盾的苏泊尔，涉猎业务更为丰富、同样展现出了较好的成长性，2018年第一季度的营收和净利分别增长了21.24%和21.92%。2018年初完成上海赛博电器的收购动作，以及投资设立子公司浙江福腾宝制造有限公司专注运营高端炊具，也将助力其进一步扩大业务板块。产品升级加剧，高端化势不可挡一边是新品类的不断延伸，拓宽着泛厨卫小家电行业的成长路径；另一边，则是产品结构的优化升级，以客单价的提升来抵御原材料涨价的风险，进而带动经营业绩的改善。老板电器在2018年一季度的净利增速仍快于营收增速，就得益于此。仅一季度内，公司就推出了多款新品，包括新品类农残净化水槽D102、全新升级的第四代大吸力2倍风压油烟机8231S、三核智能蒸箱S228等。较高的产品毛利率及不断提升的企业管理水平，让其2017年的净利率达到了20.82%，在家电行业位居前列。华帝的“高端智能厨电”战略转型也卓有成效，2018年一季度的营收和净利分别实现了23.23%、49.59%的高增长。报告期内，公司的毛利率达到了45.36%，同比提升4.56个百分点，位于往年同期最高。以“大厨电战略”构筑高端防线的海尔，在2018年一季度的净收入增速28%，高端增长更是达到了221%；而美的厨电2017年抛出的“倍增计划”计划中，创新转型、产品升级自然也是不可或缺的重要一环。小家电方面，苏泊尔在2018年一季度的毛利率为31.07%，恢复至去年同期水平，主要得益于产品结构升级趋势下高毛利产品占比的不断提升；九阳在2018年一季度的毛利率同比提升了0.93个百分点，使得净利增速略高于营收增速。泛厨卫小家电上市企业2017年的研发投入一览产品创新自然离不开技术的驱动，以及背后的研发投入。据2017年年报显示，依旧贯彻技术驱动战略的老板电器，总计研发投入2.33亿元，年度合计开发各类产品75款，技术专利申报数量高达373项；华帝的专利申请数量则同比大增108%，专利授权数量增长32%，并将从单品智能化延伸至系统化、全线化的发展新阶段；拥有全球化科技创新资源的美的厨电，更是国内和海外专利申请量最大的厨电企业。小家电方面，九阳2017年的研发占收入比重从3.08%提高到3.64%；西式小家电出口龙头的新宝股份，也在加大产品创新，积极拓展毛利率更高的国内市场，目前高端家用电动类厨房电器项目已部分投产。追求品质、追求体验的80、90后年轻消费主力的崛起，以及三四线市场也逐步释放出较高的消费潜力，是拉动高端转型的主要驱动力。随着“穷看厅堂、富看厨房”趋势的愈发明显，厨房将是未来10年家庭消费升级的重头戏，高端品牌厨电的市场空间不言而喻。渠道分化加剧，三四级市场驶上发展快车道厨电市场在2018一开年的首次遇冷，楼市调控是主因，但多集中于一二线城市，尤其是京津冀、江浙沪等厨电普及程度相对较高的地区，成为同比下滑较大的重灾区，而目前三四线需求依旧较为旺盛。且伴随着国家政策向乡村的倾斜，随着城镇人口的回流及新消费理念的渗入，随着移动互联网将原本巨大的城乡沟壑逐渐填平，三四级厨电市场将逐渐驶上发展的快车道，成为未来驱动行业持续增长的新动力。对此，立足龙头优势的厨电企业，均在通过加快三四级市场的渠道下沉及挖掘存量更新的方式来提升自身份额。定位高端的老板电器，早在2009年就针对三四级市场，推出了子品牌“MQ名气”，主打“经久耐用”的品牌定位，经过十年的稳扎稳打，名气以持续每年高于行业5倍的增速，在全国厨电市场迅速形成了品牌效应。截止2017年底，共有一级经销商87家、省会城市网点184家、地级市网点800家、县城专卖店、网点2364家、镇网点3652家、样板乡镇农村联络站3000余家。此外，为进一步助力名气发展，老板电器在2017年对名气增资2692.3万元，占增资后名气股权的35%。目前，名气收入占老板电器总收入的3%左右，随着对名气的重视、协调内部资源以及三四线市场增长，收入规模将持续扩大。华帝也早在2013年收购了百得厨卫，以双品牌运作实现从一二级市场到三四级市场、乡镇渠道的全面覆盖。据财报显示，百得品牌在2017年实现营业收入12.5亿元，同比增长39.5%。截止2017年末，“百得”品牌拥有面积100平方以上旗舰店61家，专卖店1134家，KA卖场门店132家，乡镇网点3271家。2018年，更是大手笔签约范冰冰为形象代言人，致力于将百得厨卫打造成为城镇中产阶级的首选品牌。目前，专卖店、专营店和电商是三四级市场最主要的销售渠道。而要在地域更为广袤、消费需求迥异的三四级市场，真正扎稳脚跟，对企业的综合实力将提出更大的考验。此外，随着主流的厨电品牌大举加快渠道下沉的步伐，势必会进一步挤压众多游离在三四级市场的微小品牌以及山寨品牌的生存空间，加速行业洗牌。可以看到，消费远未饱和的厨电市场，从行业扩容、升级换代、渠道下沉的各个环节，都仍然具有较广阔的成长空间，这其中，率先受益的龙头企业，也将在消费升级过程中、在渠道下沉的过程中，吃到较大的增长红利，“马太效应”将在厨电行业越发明显。(以沫)

浙江苏泊尔股份有限公司是中国最大、全球第二的炊具研发制造商，中国厨房小家电领先品牌，是中国炊具行业首家上市公司(股票代码002032)。苏泊尔创立于1994年，总部设在中国杭州，在杭州、玉环、绍兴、武汉和越南胡志明市建立了5大研发制造基地。全球33,000余名员工，2018年销售额超过68亿欧元，年度营业总收入178.51亿元人民币。25年来，苏泊尔始终坚持初心，用“品质”赢得信赖，用“创新”满足期待，通过源源不断的智巧产品，成为老百姓最为信赖的伙伴。今天的苏泊尔，已走出厨房，成为涵盖明火炊具、厨房小家电、环境家居电器、厨卫大家电、厨房工具、水杯等领域的综合性家居品牌。同时，苏泊尔在中国市场通过运营WMF、拉歌蒂尼、KRUPS等品牌，涉足高端市场。苏泊尔在成为最受欢迎的大众家居用品品牌的道路上，不断前行。法国SEB集团与苏泊尔公司战略合作关系始于2006年，现SEB集团已成为苏泊尔的实际控制人。SEB集团拥有超过150年的历史，是世界知名的炊具研发制造商和小家电制造商。苏泊尔与SEB的强强联合，能为苏泊尔每年带来稳定的出口订单，帮助苏泊尔大幅提升整体规模与制造能力；同时双方在生产、研发、品质控制、管理等诸多领域的深入合作，也必将进一步提升苏泊尔的核心竞争力。苏泊尔的主要业务包括明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域。低投入，高产出的公司苏泊尔以消费者需求为导向，研发满足厨房需求、符合当地饮食生活习惯的差异化产品。公司注重研发投入，积极推进技术创新，进一步开拓产品品类和增加产品附加值。公司尊重消费者体验，关注消费者使用中的每一个细节，做到安全、环保、便捷和时尚。2017年年度研发支出分别占公司最近一期经审计净资产、营业收入7.38%、2.71%。同比2016年年度有所增加，但是都在合理范围内，不到3%的研发支出，算是低投入，高产出。近5年随着营业收入的上升，研发占比一直在下降，研发绝对数其实在上升，说明苏泊尔有足够的经费投入研发，从而进一步提升产品核心竞争力。在细分行业里面研发投入经费也是最多的。市场销量好，营业收入节节高升如图，可看出自2007年以来，苏泊尔的年度营业总收入处于节节高升的状态，一年比一年高。从2007年的29.34亿到2018年的178.51亿，增长了508.4%。绩优股的特征。在净利润上，苏泊尔也是不断的上涨，苏泊尔一直保持净资产收益率稳定增长，从2006年的13%，增长到2018年的28.84%，翻一倍还要多，这是非常不容易的事情，一个净资产收益率增长的公司，还将继续为股东创造更大的利益。毛利率逆势改善，现金流大幅提升去年在原材料价格上涨背景下，公司毛利率逆势提升1.37个pcts达30.86%，主要是部分高端品牌业务并表所致。期间费用率方面，管理费用率(含研发费用)和财务费用率基本持平，主要是销售费用率同比提升0.5个pcts，其中广告销售费用有所增加，助力公司品牌年轻化。公司其他收益增长34.24%，我们预计主要是子公司武汉苏泊尔炊具认证高新技术企业带来的所得税返还拉动所致，综合带来公司净利率同比提升0.3个pcts达9.6%。资产负债表方面，公司预收账款12.08亿元创历史新高，预示经销商打款积极性高，其他应收款大幅增加1.24亿元主要是报表其仓库火灾引发保险理赔1亿元和应收出口增值税退税0.26亿元。现金流量表方面，公司经营活动现金流净额同比大幅增长83%，主要得益于内销市场经销商预收款大幅增加所致。看好公司长期稳健增长能力首先，相对于大厨电，地产对公司业务(炊具和厨房小家电)影响较少，目前我国小家电普及率较低(户均不足10件)，而发达国家户均普遍拥有20-30件，增长空间大，公司在小家电市场占有率排第二，在厨房小电、炊具市场品牌号召力强。其次，公司研发拓展系列产品(炊具、小家电常规品类、厨房大电、生活家居品)，其产品线越来越齐全，炊具领域龙头地位日益巩固，新品厨房工具增长迅速；生活家居品类表现亮眼，线上市场的短板可以通过优化销售策略和产品补强。此外，此前收购赛博电器整合母公司SEB的非厨房产品业务，后续出口订单转移促进公司外销快速增长。内外销市场的快速成长让公司实现平稳增长。本文部分图片、数据引自：苏泊尔官网、wind、申万宏源研究中心、360图书馆风险提示：市场竞争加剧；短期业绩因素导致估值回调；材料价格波动。

热点事件科达洁能：5.49亿受让蓝科锂业16.65%股份 加码锂电材料业务科达洁能(600499)18日晚公告，全资子公司科达锂业以自有资金5.49亿元受让蓝科锂业16.65%股份。完成后，科达锂业将持有蓝科锂业37.8%的股份。蓝科锂业是我国卤水提锂领域的领军企业，主营业务为从青海省察尔汗盐湖卤水中提取碳酸锂并销售，拥有独特的锂镁分离技术。公司表示，此次交易符合公司积极加大锂电材料业务投入的发展战略，有助于增加公司利润增长点。东方雨虹：雨虹转债将于10月20日上市东方雨虹(002271)10月18日晚间披露可转债上市公告书，雨虹转债(128016)上市时间为10月20日，可转债上市量18.40亿元（1840万张）。本次可转债存续的起止日期为2017年9月25日至2023年9月25日，可转债转股的起止日期为2018年3月29日至2023年9月25日。恒瑞医药前三季营收突破百亿元净利增逾两成 遭证金公司减持恒瑞医药(600276)18日晚间发布三季报，公司前三季实现营收100.66亿元，同比增长21.81%，净利润23.28亿元，同比增长20.7%。前十大股东中，证金公司持股占比2.63%，较2017年半年报2.9%的持股比例下降。中兴通讯：预计2017年全年大幅扭亏 盈利43亿至48亿元中兴通讯(000063)10月18日晚披露业绩快报，公司前三季度营收765.8亿元、净利39.05亿元，分别同比增长7%、37%；基本每股收益0.93元。报告期内，运营商网络、消费者业务收入同比增长带动营收增长，出售努比亚技术有限公司10.1%股权及对其剩余股权按公允价值重估分别产生投资收益4.26亿元、17.46亿元。预计公司2017年全年盈利43亿至48亿元，上年同期亏损23.57亿元。科大讯飞：前三季度营收同比增近6成 净利下滑近4成科大讯飞(002230)10月18日晚间披露三季报，公司2017年前三季度实现营业收入33.87亿元，同比增长58.16%；净利润1.69亿元，同比下降39.45%。其中第三季度营业收入12.84亿元，同比增长89.11%；净利润6133.53万元，同比增长174.08%。公司表示，扣除公司2016年收购参股公司讯飞皆成部分股权确认的投资收益影响，前三季度净利润较上年同期增长4.18%。苏泊尔：前三季度净利润约9亿元 同比增逾2成苏泊尔(002032)10月18日晚间披露三季报，公司2017年前三季度实现营业收入104.97亿元，同比增长18.85%；净利润8.96亿元，同比增长20.78%。公司预计2017年全年净利润为10.78亿元-14亿元，同比增长0%-30%。公司同日公告，拟2.74亿元收购控股股东SEB 国际持有的上海赛博电器有限公司的100%股权。海信科龙：前三季度净利超17亿元 同比增100%海信科龙(000921)10月18日晚间披露三季报，公司2017年前三季度实现营业收入263.94亿元，同比增长29.19%；净利润17.30亿元，同比增长100.34%。基本每股收益1.27元。股东方面，社保基金一一四组合退出前十大流通股东。京东方A：拟60亿元投建京东方（成都）数字医学中心京东方A(000725)18日晚公告，公司拟向全资子公司京东方健康投资管理有限公司增资 36亿元，在成都市投资建设京东方（成都）数字医学中心项目。项目建筑面积约33万平方米，拟建设一家以心血管、骨科、肿瘤、康复及妇儿为重点科室的三级营利性综合医院，规划设置总床位2000张，预计2020年底开业运营。项目总投资60亿元，本次增资的36亿元将作为注册资本，剩余差额由项目公司通过银行贷款解决。中国电建：前9月新签合同总额逾3577亿元 同比增27%中国电建(601669)10月18日晚间公告，1-9月，公司新签合同总额约为3576.61亿元，同比增长26.87%。前述新签合同总额中，国内新签合同额约为2562.07亿元，同比增长38.79%；国外新签合同额折合人民币约为1014.54亿元，同比增长4.26%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为1115.25亿元。美丽生态：拟承接3亿元绿化工程项目美丽生态(000010)10月18日晚间公告，公司全资子公司八达园林17日与南京明辉建设有限公司荔波分公司签署战略框架合作协议，拟施工建设后者总承包的“荔波大小七孔景区提质扩容工程”项目中的“绿化种植工程以及景区内山体覆绿工程”， 工程项目总投资约3亿元。雪峰科技：自然人股东李长青拟减持不超200万股雪峰科技(603227)10月18日晚间公告，因个人资金需求，公司股东李长青计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易等减持公司股份不超200万股，占总股本的0.3%，减持价格根据市场价格及交易方式确定。截至目前，李长青持有公司股份400万股，占总股份的0.61%。南大光电：二股东拟减持不超1%股份南大光电(300346)10月18日晚间公告，因资金需求，持股12.50%的公司第二大股东南大资产公司计划于公告日起15个交易日后至2018年2月10日，以集中竞价交易方式减持不超过160.86万股（占公司总股本的1%）。石基信息：筹划重大事项明起停牌 或涉下属公司权益石基信息(002153)10月18日晚间公告，公司正在筹划重大事项，可能涉及下属子公司出售部分权益及引入战略投资者事宜，公司股票19日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。中路股份：正筹划重大资产重组事项 明起停牌中路股份(600818)10月18日晚间公告，公司正筹划重大事项，初步确定为发行股份购买资产并构成重大资产重组。鉴于该事项存在重大不确定性，公司股票自10月19日开市起停牌。公司将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）确认该重大事项并进行披露。国电南瑞：重组上会 明起停牌国电南瑞(600406)10月18日晚间公告，中国证监会并购重组委将于近日召开工作会议，对公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行审核。公司股票自10月19日开市起停牌，待收到审核结果后，公司将及时公告并复牌。上海医药：就竞购康德乐中国业务提出报价 但处于非排他性竞价阶段上海医药(601607)10月18日晚间公告，就媒体报道的“公司参与竞购康德乐中国业务”回应称，公司已于7月21日及9月15日分别向康德乐提交了第一轮及第二轮报价。截至目前，该项目仍处于非排他性竞价阶段，公司是否能够竞得该项目尚存在不确定性，因涉及商业秘密和竞购程序的保密要求，故包括竞价金额在内的竞标条款、康德乐中国具体运营及财务状况等信息尚无法披露。康德乐是美国医药流通行业三巨头之一。新城控股：间接控股股东私有化计划未获批准新城控股(601155)10月18日晚间公告，公司间接控股股东新城发展控股（01030.HK）于7月10日启动以协议安排方式私有化的有关事宜。10月17日，新城发展控股发布公告，其私有化计划文件在当日召开的法院会议上未能获批准，因此该计划将不会生效并因此已失效。上述事项不会对公司经营和公司业绩产生影响。更多公告请点击： 【18日公告精选】点击“阅读原文”查看【18日公告精选】

热点事件科达洁能：5.49亿受让蓝科锂业16.65%股份 加码锂电材料业务科达洁能(600499)18日晚公告，全资子公司科达锂业以自有资金5.49亿元受让蓝科锂业16.65%股份。完成后，科达锂业将持有蓝科锂业37.8%的股份。蓝科锂业是我国卤水提锂领域的领军企业，主营业务为从青海省察尔汗盐湖卤水中提取碳酸锂并销售，拥有独特的锂镁分离技术。公司表示，此次交易符合公司积极加大锂电材料业务投入的发展战略，有助于增加公司利润增长点。东方雨虹：雨虹转债将于10月20日上市东方雨虹(002271)10月18日晚间披露可转债上市公告书，雨虹转债(128016)上市时间为10月20日，可转债上市量18.40亿元（1840万张）。本次可转债存续的起止日期为2017年9月25日至2023年9月25日，可转债转股的起止日期为2018年3月29日至2023年9月25日。恒瑞医药前三季营收突破百亿元净利增逾两成 遭证金公司减持恒瑞医药(600276)18日晚间发布三季报，公司前三季实现营收100.66亿元，同比增长21.81%，净利润23.28亿元，同比增长20.7%。前十大股东中，证金公司持股占比2.63%，较2017年半年报2.9%的持股比例下降。经营业绩中兴通讯：预计2017年全年大幅扭亏 盈利43亿至48亿元中兴通讯(000063)10月18日晚披露业绩快报，公司前三季度营收765.8亿元、净利39.05亿元，分别同比增长7%、37%；基本每股收益0.93元。报告期内，运营商网络、消费者业务收入同比增长带动营收增长，出售努比亚技术有限公司10.1%股权及对其剩余股权按公允价值重估分别产生投资收益4.26亿元、17.46亿元。预计公司2017年全年盈利43亿至48亿元，上年同期亏损23.57亿元。科大讯飞：前三季度营收同比增近6成 净利下滑近4成科大讯飞(002230)10月18日晚间披露三季报，公司2017年前三季度实现营业收入33.87亿元，同比增长58.16%；净利润1.69亿元，同比下降39.45%。其中第三季度营业收入12.84亿元，同比增长89.11%；净利润6133.53万元，同比增长174.08%。公司表示，扣除公司2016年收购参股公司讯飞皆成部分股权确认的投资收益影响，前三季度净利润较上年同期增长4.18%。苏泊尔：前三季度净利润约9亿元 同比增逾2成苏泊尔(002032)10月18日晚间披露三季报，公司2017年前三季度实现营业收入104.97亿元，同比增长18.85%；净利润8.96亿元，同比增长20.78%。公司预计2017年全年净利润为10.78亿元-14亿元，同比增长0%-30%。公司同日公告，拟2.74亿元收购控股股东SEB 国际持有的上海赛博电器有限公司的100%股权。山鹰纸业：前三季度净利增近六倍 4亿元增资子公司布局废纸回收业务山鹰纸业(600567)10月18日晚间公告，为进一步提升全资子公司环宇国际的运营能力，公司拟4亿元对环宇国际进行增资。环宇国际主营业务为可循环利用废纸、废塑料及废钢铁的回收及服务。山鹰纸业同时披露三季报，前三季度营收123.84亿元，同比增长46.26%；实现净利14.31亿，同比增长591.15%。海信科龙：前三季度净利超17亿元 同比增100%海信科龙(000921)10月18日晚间披露三季报，公司2017年前三季度实现营业收入263.94亿元，同比增长29.19%；净利润17.30亿元，同比增长100.34%。基本每股收益1.27元。股东方面，社保基金一一四组合退出前十大流通股东。冠城大通：前三季度净利预计翻番冠城大通(600067)10月18日晚间披露前三季度业绩预增公告，预计实现净利4.9亿元至5.3亿元之间，同比增加97.31%至113.42%。增长原因为报告期主要结算项目为北京百旺杏林湾项目，其毛利率高于上年同期主要结算项目。盛屯矿业：前三季度净利润同比增长223%盛屯矿业(600711)10月18日晚间披露三季报，前三季度实现营业收入127.18亿元，同比增长51.15%；实现净利3.78亿，同比增长223.1%；基本每股收益0.253元。重大投资京东方A：拟60亿元投建京东方（成都）数字医学中心京东方A(000725)18日晚公告，公司拟向全资子公司京东方健康投资管理有限公司增资 36亿元，在成都市投资建设京东方（成都）数字医学中心项目。项目建筑面积约33万平方米，拟建设一家以心血管、骨科、肿瘤、康复及妇儿为重点科室的三级营利性综合医院，规划设置总床位2000张，预计2020年底开业运营。项目总投资60亿元，本次增资的36亿元将作为注册资本，剩余差额由项目公司通过银行贷款解决。雅克科技：拟24.67亿元收购科美特、UP Chemical 切入半导体特气行业雅克科技(002409)18日晚披露重大资产重组报告书，拟以20.74元/股发行股份，向实控人家族成员等交易对手，24.67亿元收购科美特90%股权、江苏先科84.83%股权。交易后，公司分别持有标的公司90%、100%股权，并通过江苏先科间接持有UP Chemical 100%股权，切入半导体特气行业。科美特未来三年业绩承诺总和3.6亿，江苏先科不涉盈利补偿安排，预计今年净利8500.65万元。泰禾集团：7.93亿收购杭州临安地产项目部分股权 拟清仓东兴证券泰禾集团(000732)10月18日晚公告，全资下属公司锦鸿置业拟7.93亿元受让同人置业49%股权。同人置业主要资产为位于杭州市临安区的同人山庄项目，项目总占地面积902.4亩，未开发土地面积约31.45万平方米，规划用途为商业、住宅用地。泰禾集团另拟未来12个月内出售所持东兴证券(601198)全部3400万股股份，占其总股本的1.23%。合同中标中国电建：前9月新签合同总额逾3577亿元 同比增27%中国电建(601669)10月18日晚间公告，1-9月，公司新签合同总额约为3576.61亿元，同比增长26.87%。前述新签合同总额中，国内新签合同额约为2562.07亿元，同比增长38.79%；国外新签合同额折合人民币约为1014.54亿元，同比增长4.26%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为1115.25亿元。中恒电气：中标逾1100万元项目中恒电气(002364)10月18日晚间公告，公司于近日收到某研究所下发的中标通知书，公司高压直流电源HVDC的投标文件被招标方接受，被确定为中标人，中标金额1100余万元。公司表示，本次中标，不仅对公司未来经营业绩产生积极影响，更进一步促进HVDC在政企等领域应用的快速渗透。美丽生态：拟承接3亿元绿化工程项目美丽生态(000010)10月18日晚间公告，公司全资子公司八达园林17日与南京明辉建设有限公司荔波分公司签署战略框架合作协议，拟施工建设后者总承包的“荔波大小七孔景区提质扩容工程”项目中的“绿化种植工程以及景区内山体覆绿工程”， 工程项目总投资约3亿元。得邦照明：中标1.7亿元项目 对今明两年业绩影响积极得邦照明(603303)10月18日晚间公告，全资子公司中标贵州省独山县影山镇净心谷景区亮化项目设计施工总承包（EPC）项目，施工中标价为1.72亿元。此次项目中标将对公司2017年和2018年的经营业绩产生积极的影响。增减持雪峰科技：自然人股东李长青拟减持不超200万股雪峰科技(603227)10月18日晚间公告，因个人资金需求，公司股东李长青计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易等减持公司股份不超200万股，占总股本的0.3%，减持价格根据市场价格及交易方式确定。截至目前，李长青持有公司股份400万股，占总股份的0.61%。南大光电：二股东拟减持不超1%股份南大光电(300346)10月18日晚间公告，因资金需求，持股12.50%的公司第二大股东南大资产公司计划于公告日起15个交易日后至2018年2月10日，以集中竞价交易方式减持不超过160.86万股（占公司总股本的1%）。停复牌石基信息：筹划重大事项明起停牌 或涉下属公司权益石基信息(002153)10月18日晚间公告，公司正在筹划重大事项，可能涉及下属子公司出售部分权益及引入战略投资者事宜，公司股票19日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。中路股份：正筹划重大资产重组事项 明起停牌中路股份(600818)10月18日晚间公告，公司正筹划重大事项，初步确定为发行股份购买资产并构成重大资产重组。鉴于该事项存在重大不确定性，公司股票自10月19日开市起停牌。公司将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）确认该重大事项并进行披露。国电南瑞：重组上会 明起停牌国电南瑞(600406)10月18日晚间公告，中国证监会并购重组委将于近日召开工作会议，对公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行审核。公司股票自10月19日开市起停牌，待收到审核结果后，公司将及时公告并复牌。天业股份：拟终止资产重组事项 19日起停牌天业股份(600807)10月18日晚间公告，公司重大资产重组自启动以来，公司及相关各方积极推进此次重大资产重组的相关工作。现鉴于资本市场环境发生较大变化，此次交易已经耗时较长且审核结果具有较大不确定性，经与交易对方协商一致后，拟终止此次重大资产重组事项。公司10月19日起连续停牌。其他上海医药：就竞购康德乐中国业务提出报价 但处于非排他性竞价阶段上海医药(601607)10月18日晚间公告，就媒体报道的“公司参与竞购康德乐中国业务”回应称，公司已于7月21日及9月15日分别向康德乐提交了第一轮及第二轮报价。截至目前，该项目仍处于非排他性竞价阶段，公司是否能够竞得该项目尚存在不确定性，因涉及商业秘密和竞购程序的保密要求，故包括竞价金额在内的竞标条款、康德乐中国具体运营及财务状况等信息尚无法披露。康德乐是美国医药流通行业三巨头之一。三花智控：子公司再次被确定为沃尔沃供应商 利好拓展新能源汽车市场三花智控(002050)10月18日晚间公告，全资子公司三花汽零再次被确定为沃尔沃新能源电动汽车平台热管理部件的供货商，生命周期内预计全球销售额累计达6亿元。该事项对本年度业绩不会产生影响，但将为公司进一步拓展全球新能源汽车市场树立良好的标杆并带来积极示范效应。浙江世宝：戴姆勒商用车转向器量产供货浙江世宝(002703)10月18日晚间公告，10月18日，公司专门为戴姆勒 Actros 重型卡车开发设计的循环球转向器，通过了戴姆勒全部严苛的产品试验认证和PPAP审核，开始量产供货。本次量产供货标志着公司的企业管理体系和商用车转向器产品性能质量迈入了一个新的台阶，进入世界一流汽车制造商的全球配套体系。*ST柳化：柳化集团被司法划转的1200万股已被强制卖出*ST柳化(600423)10月18日晚间公告，此前柳化集团及其控股子公司因与江苏银行借款合同纠纷一案，深圳中院先后分两次依法扣划了柳化集团所持有的公司共计1200万股股票至江苏银行的证券账户，并裁定强制卖出上述股权以清偿债务。2017年9月21日至9月26日，江苏银行证券账户采用连续竞价交易方式累计卖出公司股份1200万股，卖出价格区间为5.146元/股至5.87元/股。新城控股：间接控股股东私有化计划未获批准新城控股(601155)10月18日晚间公告，公司间接控股股东新城发展控股（01030.HK）于7月10日启动以协议安排方式私有化的有关事宜。10月17日，新城发展控股发布公告，其私有化计划文件在当日召开的法院会议上未能获批准，因此该计划将不会生效并因此已失效。上述事项不会对公司经营和公司业绩产生影响。