融资租赁行业调研报告

10月27日，《上海融资租赁行业报告（2020）》正式发布。中国经济导报、中国发展网讯 记者邱爱荃报道10月27日，《上海融资租赁行业报告（2020）》正式发布。该《报告》分为四部分。一是以样本企业经营数据分析为主的上海融资租赁业运营状况分析，二是重点行业和领域的融资租赁业务板块专题报告，三是融资租赁行业的融资情况分析，四是融资租赁相关法律诉讼研究。近年来，融资租赁在缓解中小企业融资难、支持实体经济发展、完善金融要素体系方面发挥了重要作用。截至2019年末，全国融资租赁企业逾一万余家（含金融租赁），融资租赁合同余额突破人民币六万亿元。融资租赁已经成为国内继银行、证券和信托之后的重要融资工具。上海融资租赁行业起步较早。经过多年发展，目前已形成了良好的融资租赁生态体系，是全国融资租赁行业中资产规模最大、业务种类最全、行业环境最优的地区之一，具备较强的发展后劲。截至2019年末，全国融资租赁企业逾一万余家（含金融租赁），融资租赁合同余额突破人民币六万亿元。融资租赁已经成为国内继银行、证券和信托之后的重要融资工具。步入“十三五”收官之年，在市场环境和监管环境变革的双重驱动下，融资租赁行业进入转型发展期，谋求发展新动能成为融资租赁企业的普遍诉求。在上海市地方金融监督管理局的支持和指导下，上海市租赁行业协会自4月份以来动员包括知名租赁公司、会计师事务所、律师事务所、高校等在内的多家机构，组建超过30人的研究团队，对上海租赁行业的四百余家样本企业进行多维度数据挖掘分析，构建以脱敏后的财务和业务数据为核心的数据库，展开全面的多维度分析，并邀请行业内、外多名专家进行指导、评审，共同完成了《上海融资租赁行业报告2020》。据介绍，上海融资租赁业运营状况部分以样本企业的规模、股东背景为两条经线，以资产规模、资产结构、融资及杠杆倍数、资产质量、盈利情况为五条纬线，搭建平面式分析结构，旨在对行业的现状做全景式刻画并进行系统性分析、总结，对行业发展趋势做出预测，并提出建议；重点行业融资租赁业务板块专题研究部分主要针对关注度较高的商用航空、航运、医疗、新能源、高端装备制造、乘用车等六个领域，从行业概况、融资租赁在行业内的发展情况、该领域业务核心关注点及发展趋势等四个方面做介绍和分析；融资租赁行业的融资情况分析部分从宏观的金融环境入手，分别对金融租赁公司和融资租赁公司的融资情况进行分析，并对行业的融资管理提出建议目标；融资租赁行业相关法律诉讼问题研究部分基于上海融资租赁业近三年的合同纠纷司法统计数据，分析融资租赁案件的程序及实体特点，指出纠纷的核心争议焦点，对民法典视野下的融资租赁合同要点等提出建议，并对近期行业内普遍关注的法律热点问题展开分析和解读。上海融资租赁行业是全国融资租赁行业中资产规模最大、业务种类最全、行业环境最优的地区之一，具备较强的发展后劲。该《报告》具有“覆盖全、结构化、去形式、有观点”的特点。《报告》中的样本企业涵盖了行业从头部到尾部的所有企业类型，数据包括资产规模、资产类型、融资渠道及金额、资产质量、营收及利润等，具有普遍性、全面性。既能看到行业的成长，也能发现行业存在的问题；二是采用结构化分析方法。构建 “两纵五横”的分析维度，刻画不同类型企业在各关键指标上的差异和特点；三是去形式化分析。一方面，创新企业分类的模式，根据其真实背景将企业分为国资实控、民营实控和外资实控三类；另一方面，弱化注册资本等指标在企业分类时的影响，依据企业实际资产规模将企业分为千亿、百亿、十亿、起步四类。从本质的差异对企业进行归类、对比和分析；四是敢于表达主观观点。在对行业的现象进行总结的同时，对行业发展趋势进行研判，对投资人、融资租赁企业及相关主管部门提出建议。上海市租赁行业协会表示，该《报告》首次公开发布的年度行业报告，编写过程中得到了上海市地方金融监督管理局及行业内外多家机构的大力支持和帮助。未来将广泛听取对此次报告的意见和建议，继续深入企业调研，准确把握行业发展趋势，不断改进，服务好融资租赁企业，推进行业健康持续发展。

2018年我国汽车金融的市场规模约为15265亿元，预计未来三年的复合增速为15%左右；2018年我国汽车融资租赁的市场规模约为2255亿元，预计未来三年的复合增速为20%左右。按照交易类型划分，汽车融资租赁可以分为针对C端的零售业务和针对B端的批发业务。批发业务主要是指供应链类汽车融资租赁业务，不在本报告研究范畴之内。此外，一般融资租赁形式可分为直接租赁和售后回租，直租是以“融物”为核心的租赁模式，回租是以“融资”为核心的租赁模式，而本报告是在汽车流通大背景下展开的，因此直租模式为本报告关注对象。此外，售后回租又可分为标准售后回租和形式售后回租，从交易实质看，形式售后回租与直租并无区别，因此本报告将形式售后回租同样纳入直租范围内。

（报告出品方/作者：华泰证券，沈娟、陶圣禹）报告综述行业竞争格局优化，把握具备竞争优势的优质龙头租赁业务的本源是产业设备的融资，背后的驱动因素是经济发展与产业升 级，在历经多轮更迭后目前行业逐步进入相对成熟的调整期。由于业务服 务半径相对有限且业务种类繁多，故行业较为分散。以合同余额衡量，内资、外资、金融租赁呈三分格局，各家机构战略分化显著，呈现分层次竞 争态势。我们认为目前租赁行业整体竞争格局处于优化阶段，一方面整体 渗透率相较发达国家仍较低，具备一定的成长空间；另一方面监管推动的 供给侧优化，将助力龙头公司提升竞争力，提升市场份额。行业首次覆盖 给予“增持”评级，个股推荐资产端与负债端具优势的优质龙头江苏租赁。差异化资产经营为胜负手，优质企业资产收益率更具韧性租赁行业相对较为分散，2019 年末头部机构资产规模市占率约 4%，资产 投向上前三大行业集中度较高，根据各公司公告及债券评级说明书，2019 年末多位于 70%-90%之间。资产端收益率有所分化，样本公司过去五年生 息资产收益率基本处于 6%-8%之间。从个体看波动性差异较大，部分公司 在中小微业务上有领先的实践经验，秉持聚焦中小客户、紧密联系产业的 战略，深化转型，伴随业务单均金额的下降和中小微目标客群的切换，产业链地位提高，资产端收益率相对更有韧性。金融租赁依托融资渠道优势，具备低成本负债能力由于当前租赁公司业务模式以售后回租为主，经营门槛相对较低，行业呈 现较强的同质化竞争。同时，业务模式决定其利源结构较为单一，以利差 为主的收入结构对外部宏观经济变量较为敏感，盈利具有一定的周期性。 金融租赁依托融资渠道优势，具备低成本负债能力，在经营上体现出相对 更为稳健的特征。样本金融租赁公司过去五年的计息负债成本率在 3-4%之 间波动，样本融资租赁的计息负债成本率波动区间约 4.5-5.5%。专注特定细分领域经营，资产质量较为优异租赁业务与银行信贷业务核心的区别在于租赁公司除“融资”外还提供“融 物”的服务，在项目决策、交易结构设计上更加侧重于未来的经营和资产 风险价值的衡量。租赁公司往往依托于自身资源禀赋，专注特定细分领域 经营，进而在资产质量上保持优异。样本金融租赁、融资租赁公司过去五 年不良融资租赁资产率均在 1%左右波动，且拨备覆盖率保持较高水平。行业具备成长潜力，分层次竞争彰显行业渗透率处于低位，未来成长潜力可观我国融资租赁行业经历探索与调控、恢复发展、快速增长时期，创新实践持续涌现。我国 的现代融资租赁业务起步于 1979 年，源于引进外资的现实需求。从 1981 年我国第一家 融资租赁公司中国东方租赁有限公司（未上市）成立开始，我国融资租赁行业经历探索、 调整、恢复发展时期。改革开放以来在政府部门的持续推动下，合资租赁公司和内资金融 租赁公司在 80 年代中后期得到迅速发展，但伴随内外部矛盾因素的涌现，行业步入艰难 的转型期（上世纪 90 年代至 2000 年左右）。2007 年《金融租赁公司管理办法》落地，标 志着内资租赁、外资租赁、金融租赁三家分立的格局正式形成，银行系融资租赁公司迅速 成长。2013 年在监管政策边际宽松的背景下行业进入快速增长期，在公共基础设施、医 疗教育和交通运输等投资需求旺盛的环境下，融资租赁公司的数量、合同余额和注册资金 均实现快速增长。2018 年以来，行业整体在高速发展后进行阶段性调整，融资租赁企业 数量、注册资本和租赁业务合同余额的增速明显减缓，行业发展进入平台期。但与此同时 行业内部结构性创新实践涌现，转租赁、杠杆租赁、共享式结构租赁、创新租赁、委托租 赁和联合租赁等业务模式逐步兴起。与英美等发达国家相比，我国租赁行业仍存在较大发展空间。从我国与其他国家租赁市场 渗透率来看，我国租赁行业仍有较大的长期发展空间。《全球租赁报告（2019）》的数据显 示，我国租赁市场渗透率为 7%，过去六年处于温和上升态势，但与同期英国（33%）、美 国（22%）仍存在较大差距，这从侧面表明当前我国融资租赁与实体产业结合的广度仍有 待拓展。未来在政策呵护下行业逐步向高质量转型，渗透率有望得到进一步提升。监管引导供给侧改革，推动行业回归本源租赁业务回归本源服务实体经济，是经济发展动能转换的有力支撑。从产业定位上理解， 融资租赁不仅仅是单纯的金融产品，而是服务实体经济的综合解决方案，即除资金流之外， 信息流等生产要素也是业务的重要构成组件。行业应当充分发挥融资租赁产业在资源配置 等方面的优势，实现源于制造业发展、服务制造业发展，为经济发展动能转换提供有力的 支撑。 监管积极引导行业支持实体经济，推动租赁行业回归本源。如农业领域，2014 年 4 月国务院发布《国务院关于金融服务“三农”发展的若干意见》强调大力发展农村普惠金融， 引导加大涉农资金投放；2016 年 1 月国务院出台《关于推进农村一二三产业融合发展的 指导意见》鼓励开展支持农村产业融合发展的融资租赁业务；国家实施农机补贴政策，不 断加大补贴力度，促进农机产业快速发展，为我国逐渐起步的农机租赁业务也带来广阔的 市场空间。同时政策鼓励金融租赁公司和融资租赁公司更好地满足小微企业和涉农企业设 备投入与技术改造的融资需求，支持大型设备进口，并且推动发展一批为飞机、海洋工程 装备、机器人等产业服务的融资租赁和金融租赁公司，推动战略性新兴产业的健康发展。各类主体各具禀赋，分层次竞争格局彰显我国融资租赁企业分为金融租赁公司和融资租赁公司，金融租赁在杠杆率要求上更具优势。 按照监管机构的差异，租赁公司可分为金融租赁公司和融资租赁公司，金融租赁公司大多 由银行或大型央企设立（可细分为银行/非银行系金租），由银保监会监管；内资及外资融 资租赁融资（可细分为厂商/平台/独立第三方系）原由商务部监管，2018 年 5 月商务部发 布通知将监管职责划归给银保监会。从具体监管指标看，金融租赁在资本金要求方面监管 更加严格，但可以通过同业拆借融资，资金成本更低，具备显著的资金优势。而外资融资 租赁公司的准入门槛较低，在资本金要求等方面监管相对宽松，过去呈现迅速增长的态势， 占租赁行业总公司数量比重不断提高，2019 年末达到 96.1%，金融租赁和内资租赁占比 分别为 0.58%和 3.32%。以合同余额衡量，融资租赁行业呈三分格局。虽然外资租赁公司在企业数和注册资金上占 绝对主导地位，但从合同余额结构看，三类租赁公司呈三足鼎立局面。截至 2019 年末 70 家金融租赁公司的合同余额超过内资及外资租赁公司，占比为 37.6%，而后两者占比分别 为 31.3%和 31.1%。以城商行、农商行为主力的国内银行系金融租赁公司普遍具有较强的 资金成本优势，支撑少数金融租赁公司实现较高的市场占有率。此外，金融租赁行业内部 战略分化，呈现分层次竞争态势。国有大行、股份制商业银行系金融租赁公司具有较强竞 争优势，而城商农商行系公司综合竞争力普遍较弱。从资产投向来看，金融租赁资产主要 分布在交通运输设备、技术设施建设、基础设施及不动产等行业，投放领域相对集中，企 业间业务较为同质化。在此背景下，部分租赁企业专注细分领域，从龙头公司切入进行合 作，面向小微企业开展业务，与大型机构错位竞争，行业呈现分层次竞争态势。经营模式差异相对较小，以售后回租为主从业务模式看，金融租赁与融资租赁公司基本无差异，主要涵盖售后回租、直租、杠杆租赁等。其中，直租即出租人根据承租人需求，向厂商购买租赁物，提供给承租人使用并收 取租金。由于租赁周期与实际生产周期相对一致，且出租人提供的配套服务较少，因此盈 利模式上以融资租赁息差为主。在部分承租人无法承担高额租赁标的的情况下，可在直租 模式的基础上引入第三方，衍生出杠杆租赁模式，其盈利模式依然是息差收入。目前，直 租业务多集中于飞机、船舶等交通运输领域，或工程机械、大型工业生产设备等建筑或制 造业领域，由于出租人的经营风险取决于对相关行业的理解，业务门槛较高，对租赁公司 的资金实力、专业能力有较高要求。售后回租是指租赁物的所有权人将租赁物出售给融资租赁公司，然后通过与融资租赁公司 签订出售回租合同按期缴纳资金，直至重新取得所有权，实质是购买与租赁的一体化，在 合同上只涉及两个主体。从结构上看，受融资环境及租赁业能力边界影响，我国融资租赁 业务大部分属于售后回租模式。但是在实际经营中，部分融资租赁公司的业务实质是资产 抵押担保信贷或委托贷款业务，脱离租赁行业“融物融资”的本源。考虑到资管新规旨在 消除多层嵌套、抑制通道业务，我们认为原有的通道类融资租赁业务将有所压缩。深耕资产端差异化经营，拓宽融资渠道降低负债成本剖析租赁业务的核心要素，资产端的差异化经营为胜负手；金租依托广泛融资渠道具备低 成本优势；租赁公司专注细分领域经营，资产质量保持优异；盈利模式上以利息净收入为 主，ROE 保持稳健。租赁行业相对较为分散，资产端投向上前三大行业集中度较高，收 益率有所分化，但相对稳定，差异化经营为胜负手。由于租赁业务模式相对单一，具备低 成本负债能力的机构优势显著，而金融租赁公司在负债端有较为明显的成本优势。在资产 质量上，租赁公司专注细分领域经营，提升“融资”与“融物”的结合经营能力，资产质 量保持优异。盈利模式上租赁业务呈现相对弱周期属性，较高的杠杆率与利差水平带来稳 健的 ROE 表现。资产端：深耕专业领域，增强稳健收益行业较为分散，深耕优势领域经营租赁行业相对较为分散，单家头部机构资产规模市占率约 4%，资产投向上前三大行业集中度较高。纵观租赁行业，规模排名前五的金融租赁、融资租赁公司单家的资产规模约 2700 亿元左右，在租赁市场整体的市场占有率约 4%，行业较为分散。究其原因，租赁业 务在大型项目的来源上依赖于集团资源，且业务模式差异相对较小，同业竞争较为激烈。 部分租赁公司专注小微企业经营，积极拓展细分行业，取得较为优异的成长性，但在资产 规模上与头部企业仍有一定差距。从资产投向看，头部金融租赁和融资租赁公司资产投向 集中度高，前三大行业占比多位于 70%-90%之间，体现出各租赁公司专注于自身优势业 务，深耕产业经营。资产收益有所分化，部分彰显韧性资产端收益率有所分化，但相对稳定，盈利能力波动主要由负债成本决定。从样本金融租 赁与融资租赁公司生息资产收益率看，样本公司过去五年基本处于 6-8%之间，但不同定 位的公司之间分化较为明显。环球医疗（专注于医疗领域）、江苏租赁（推进小微转型） 等公司资产端收益率基本保持稳定，波动较小。而海通恒信、远东宏信 2015-2017 年间波 动相对较大，近年来保持稳定。以远东宏信为例，从细分行业来看，资产规模占比较高的 行业如城市公用、医疗健康、文化旅游、工程建设等，其 2018-20H1 资产平均收益率基 本保持稳定。考虑到租赁公司往往在同一领域深耕多年，在资产风险定价与经营管理上积 累了较为充足的经验，资产端收益的稳定意味着其盈利能力波动主要由负债成本决定，而 金融租赁公司（可通过同业融资）、部分拥有优质集团背书的融资租赁公司（贷款利率相 对更低）在融资成本上更具优势。深耕小微企业，提升资产议价能力融资租赁与银行信贷差异化定位，小微业务存在较大发展空间。一般而言，租赁业务与银 行信贷业务有较为明显的定位差异，如部分业务在融资属性之外还需要具备较强的设备管 理能力，银行在专业性方面相对欠缺；又如部分中小微企业的业务风险相对较高，市场开 发难度大，同时规模也较小，银行拓展的意愿相对较低。我们从欧洲中小微企业融资结构 可以看到，租赁起到了较为重要的作用。我们认为，在目前我国监管推进行业高质量发展 的背景下，面向中小微企业的租赁业务成为优质赛道，未来具备较大的发展空间。从需求 端来看，小型企业在整体经济的地位不断提升，且融资需求增速也较为旺盛；从供给端来 看，小微整体仍呈现出融资难、融资贵的问题，租赁公司直击这一痛点，深入细分行业进 行深入合作，同时在面向中小微企业时可获得一定的议价权，提升资产端收益的稳定性， 并在分散化配置的基础上实现风险的有效控制。我国租赁公司在中小微企业业务方面有较为优质的实践经验。我国租赁公司在中小微租赁 业务方面有着较为优质的实践经验，2007 年前，部分融资租赁、金融租赁公司已经逐步 探索并形成了厂商租赁、深耕区域等成熟模式，2007 年后伴随租赁行业的蓬勃发展，中 小微租赁模式逐渐多元化，整体来看主要包括：1）厂商股东模式：即厂商系租赁公司借 助于股东产业资源（优质产品、专业技术、销售渠道和品牌优势等），在提供设备租赁服 务的同时，基于对产业链的深刻认知和风险把控能力，融合并输出综合化解决方案；2） 区域经营模式：部分没有厂商背景股东的租赁公司，定位于深耕区域经营，集中于中小微 企业密集的区域，通过建立线下团队拓展客群，提升租赁后续的风险预警能力，但较为依 赖前期大量的资源投入；3）厂商绑定模式：即通过绑定厂商获取客户资源并提升设备风 险的管理能力。在合作发展路径上一般从零散的共同推进项目，到协议合作、品牌联合甚 至合资公司（欧洲即有较多租赁公司与大型厂商设立合资公司）；4）专业平台模式：租赁 公司基于某一细分行业的优势，利用金融科技赋能，建立专业平台，整合优质资源，构建 聚集资金方、中小微企业及第三方服务机构的租赁业务生态圈。在底层科技能力的支撑下， 该模式具备高效获客、快速决策及风控完善等能力。优秀的公司在小微领域拓展有出色的探索，提升资产端议价能力。部分优秀的公司已通过 积极转型探索小微领域租赁业务的成长之道。如江苏租赁早期业务集中于印刷、医疗等行 业，2017 年开始转型厂商合作模式，围绕做小做强的转型目标增强设备经营能力。通过 滚动式开发，从覆盖几个行业到目前深耕 40-50 个细分行业（包括新能源、信息科技、高 端装备、大健康、工程机械、农业机械等），同时在特定行业里找到龙头厂商合作，从点 辐射到面（如可能与厂商前 5 的经销商和供应商合作，截至 20H1 合作的厂商及经销商数 量逾 600 家），实现更广泛的行业与客户覆盖。在合作模式上，公司借助厂商对客户标准 和设备性能的专业判断能力，设计设备方案、融资比例和还款节奏，与厂商共同营销。同 时为其经销商网络定期提供培训，协助其经销商对客户进行营销，宣传融资的方案和产品， 逐步建立全套的协同拓展体系。整体来看，公司秉持聚焦中小客户、紧密联系产业的战略， 深化转型，伴随业务单均金额的下降和中小微目标客群的切换，公司产业链地位提高，持续提升资产端议价能力。负债端：金租依托融资渠道，具备低成本优势业务模式相对单一，具备低成本负债能力的机构优势显著。由于当前租赁公司业务模式以 售后回租为主，经营门槛相对较低，行业呈现较强的同质化竞争。同时，业务模式决定其 利源结构较为单一，以利差为主的收入结构对外部宏观经济变量较为敏感，盈利具有一定 的周期性。我们认为在负债端有经营优势的公司具备一定吸引力，如依托集团信用背书、 融资渠道优势而提升低成本负债能力的龙头公司。银行资金为主要资金来源，拓宽债券等多元化融资渠道。从资金来源看，租赁公司主要包 括股权融资和债权融资，股权融资包括增资扩股、IPO 等；债权融资包括银行借款、债券、 ABS 等，整体来看银行资金是主要的资金来源，且短期资金占比较高。从头部金融租赁公 司看，截至 2019 年，工银租赁银行借款占市场融入资金的 94%，其中 69%为短期借款， 应付债券占 5%；交银租赁金融机构借款占总融资比例 58%，应付债券占 34%；招银租赁 银行借款占比 68%，金融债占比 19%；江苏租赁总借款余额占总负债比例达 80%。相对 而言，融资租赁公司债券融资比例占比更高，截至 2019 年，环球医疗计息银行及其他融 资中，银行贷款占比 48%，债券占比 39%；远东宏信计息银行及其他融资中，间接融资 占比 59%，直接融资占比 41%。金融租赁公司在负债端有较为明显的成本优势。从融资结构上看租赁公司主要以银行借款 或债权融资为主，因此资金成本高于银行。以不同类型公司衡量，样本金融租赁公司过去 五年的计息负债成本率在 3%-4%之间波动，大型金融租赁公司的资金成本相对更低，波 动区间约 3%-3.5%；而融资租赁公司因缺乏同业业务等资金渠道，且信用水平往往相对金 融租赁较差，尤其是资金面偏紧张时，获得银行资金的难度加大。整体来看，样本融资租 赁的计息负债成本率波动区间约 4.5%-5.5%，高出金融租赁平均约 100bps 以上。资产质量：专注细分领域经营，资产质量优异专注细分领域，提升“融资”与“融物”的结合经营能力，资产质量保持优异。租赁业务 与银行信贷业务核心的区别在于租赁公司除“融资”外还提供“融物”的服务，在项目决 策、交易结构设计上更加侧重于未来的经营和资产风险价值的衡量，且资产管理贯穿业务 的全生命周期，因此资产管理能力是租赁公司的核心竞争力之一。租赁公司往往依托于自 身资源禀赋，专注特定细分领域经营，进而在资产质量上保持优异。样本金融租赁、融资 租赁公司过去五年不良融资租赁资产率均在 1%左右波动，且拨备覆盖率保持较高水平。深入小微经营，积累行业经验，充分控制潜在风险。风控的本质是解决风险不对称问题， 部分大型项目具备较强的信用背书，而小微企业的信息搜集成本更高，风险管控难度更大， 更为考察公司专业能力。以江苏租赁为例，其经历了多轮宏观周期，对风险经营形成了独 特的认知和见解，经营的核心思路是和专业的厂商、专业的合作伙伴合作（因为金融机构 的行业认知不如行业龙头，且龙头公司在产业链的延伸能力也更强）。在信息触达上，公 司对接经销团队、售后团队信息，与自身调研信息融合，进而对风险形成更为清晰的理解 （对于不同行业有不同的侧重点，体现出公司在多年行业积累中的洞察）。另一方面，厂 商网络的布局赋予公司第一时间进行反应的能力，出现问题时可以委托厂商、经销商沟通， 随后业务人员跟进，最大限度管控风险。同时，在底层支持上，公司拥有较强的风险控制 团队，以及专门的法务、诉讼团队，资产处置能力很强，能够较大限度地挽回潜在损失。 公司优异的管理能力使得不良融资租赁资产率保持低位，截至 20Q3 仅为 0.84%。盈利模式：以利息净收入为主，ROE 保持稳健金融租赁营收以利息净收入为主，辅以手续费和佣金收入；头部融资租赁公司拓展产业运 营。金融租赁公司营业收入主要包括利息与非息净收入，利息净收入即应收融资租赁款项 的租金净收入，核心驱动因素为规模与净息差；非息净收入主要以手续费和佣金净收入构 成，是与租赁相关的咨询费和中介服务费。结构上，金融租赁公司一般以利息净收入为主， 如 20H1 江苏租赁利息净收入占营业收入的 88%。从净利差看，样本租赁公司之间分化较 为明显，整体波动区间位于 2-4%，资产端聚焦小微叠加负债端融资优势的江苏租赁领先 优势明晰。相较而言，头部融资租赁公司拓展产业经营，如远东宏信 20H1 金融及咨询分 部收入占比 73%（其中利息收入占 58%，费用收入占 15%），产业运营分部占比 27%。租赁业务呈现相对弱周期属性，较高的杠杆率与利差水平带来稳健的 ROE 表现。租赁业 务在客户行业布局具备差异（如医疗、公共设施、教育等），行业的分散性使得业务的周 期性相对减弱。同时，租赁业务本身具有“融物”模式，天然具备资产（租赁物）的所有 权和处置权，期限短且灵活的处置措施使得业务的不良率保持稳定低位。叠加较高的财务 杠杆（金融租赁受益于政策规定上限，普遍高于融资租赁），租赁公司 ROE 保持相对稳定， 金融租赁、融资租赁公司 2015-2019 年处于 10-15%的区间。案例解析：差异化经营为胜负手，把握优质企业的成长性远东宏信：围绕融资租赁业务，构建产融结合双轮驱动围绕融资租赁业务为核心，打造金融产业融合的双轮驱动模式。追溯远东宏信成长历史， 上世纪 90 年代开始公司作为我国租赁行业的先行者，在融资租赁领域开始领先的探索。 2000 年代初，公司先后设立医疗、包装、建设、交通、教育、工业装备等事业部，按照 产业分类开展租赁业务。近年来公司提出“金融+产业”的双轮驱动发展模式，基于融资 租赁主业，设立医疗、教育、工程建设等 9 大产业。金融业务与产业业务在资金与客户资 源等方面互补，形成深度协同。截至 20H1，公司生息资产行业结构中，城市公用、医疗 健康、文化旅游占比前三，分别为 40%、14%、13%，主业优势突出。此外，公司在民生 消费、机械制造、电子信息、化工医药等多个领域均有涉猎，行业布局全面广泛。持续拓展医疗产业运营，成熟经验的横向扩张对公司业绩有所提振。远东宏信在资产端差 异化经营，持续拓展医疗产业运营。公司积极推进三四线城市医院布局，构建构成公立医 疗体系的重要补充，且避开与公立大型医院的正面竞争。截至 20H1 公司累计投资医疗机 构家数约 60 家，实际投入运营的控股或参股医院及诊所数量已达到 53 家。20H1 公司实 现医疗运营收入 15 亿元，近年来保持持续提升态势。公司秉承“医教研一体”的系统性 配套经营理念，不断引进先进设备和人才提升医疗水平，并进一步拓展高端康复养老服务 我们认为，伴随公司医疗经营服务领域的不断拓展，以及参控股医院经营的逐渐成熟，公司医疗产业的业绩有望进一步提高。横向拓展多元化服务，提升综合竞争优势。传统融资租赁业务较为单一，而公司横向拓展 的多元化服务提升客户黏性，如行业咨询、管理咨询等，提升综合竞争优势。公司构建金 融与产业结合的双轮驱动模式，基于传统租赁业务主业优势，拓展产业经营业务，同时反 哺金融服务。譬如在医疗领域，公司深耕医疗融资租赁及投资咨询业务，积极开拓医院产 业运营，并将一体化的管理经营经验输出至其他行业。同时，公司广泛拓展创新类金融业 务，如为中小企业提供金融产品及配套服务、为企业提供保理融资等综合服务、持股地方 AMC 开展不良资产处置与并购重组等业务。公司持续推进做大做强资产端优势，构建综 合金融服务体系，提升综合竞争能力。中银航空租赁：机队管理能力突出，负债成本优势领先由中国银行（601988 CH）控股，领先的公司治理助力长远发展。中银航空租赁是全球领 先的飞机经营性租赁公司之一，其前身为新加坡飞机租赁公司，1997 年引入淡马锡（未 上市）和新加坡政府投资公司（未上市）作为股东，2006 年由中国银行收购为全资子公 司。截至 20H1 中国银行持有公司 70%股份。中国银行为公司提供强大的资源支撑，为其 融资与业务开展提供极大便利。过去五年公司自有与代管飞机稳步增长，20H1 末自有+ 代管+已订购飞机总量为 571 架。同时公司治理机制优异，保持独立的市场化薪酬体系， 为公司经营提供保障，助力长远发展。经营性飞机租赁商的核心竞争力主要体现在三个方面：负债端低成本融资能力、资产端机 队管理能力、经营端处理产业链上下游关系的能力。中银航空租赁在多维度具备核心竞争 力。1）在负债端，核心优势主要体现在低融资成本，即依托较高的信用水平，长期获得 具成本效益的资金来源，降低财务成本。2）在资产端，经营优势一方面体现在多元化的 优质机队组合服役，以提供可持续的租金收益；另一方面通过积极的飞机组合管理策略以 提高剩余价值及租金收入，并以保证金、维修准备金及飞机良好的回收状态等因素降低风 险。3）在管理端，合理处理上下游关系，扩大自身规模提升向上游的议价权，拓展客户 范围以最大化潜在的飞机租赁与交易回报。我们认为，中银航空租赁在多维度具备核心竞争力：1）负债端，中银航空租赁依托大股 东中国银行信用优势，高评级提升融资能力。公司质地优良，标普和惠誉评级达到 A-，凭 借大股东中国银行的信用优势和国际融资能力，通过与全球多家银行和金融机构建立深度 合作关系，享受全球飞机经营性租赁公司中较低的债务融资成本。2）资产端，公司秉持 短机龄经营策略，飞机资产管理能力较强。公司业务全球化布局，其中以高增长的亚太地 区市场为经营核心，截至 20H1 亚太地区飞机资产占比逾 50%。公司自有飞机组合平均机 龄为 3.3 年，是飞机经营性租赁公司业内机龄最低的机队之一；平均剩余租期 8.5 年，有 效锁定未来现金流。3）经营端，公司积极培育良好的内部管理体系与上下游关系，如在 飞机出售管理方面积累较强的核心竞争力，在外部上的广泛与下游合作，提升其潜在的出 售效率；内部管理上通过飞机购买、租赁及销售团队的深度协同，维持高质量中长期租约 的流行飞机类型，最大化销售利益。江苏租赁：聚焦中小企业租赁业务，深耕经营稳步前行精选优质赛道切入细分领域，厂商租赁模式助力公司快速开辟新兴行业。公司在行业选择 上综合考量行业成长性、租赁业务需求和客户集中度，以切入优质细分赛道。以能源环保 行业为例，在我国能源规划中，风能和太阳能为代表的可再生能源占比将持续提升，行业 长期发展空间广阔。此外，交通运输、工业装备、信息科技、工程机械等行业在下一轮产 业升级中，对大型设备的需求量较大，对租赁业务的需求也将有所提升。在扩张模式上， 公司致力于推进厂商租赁模式，对新兴行业的业务发展起重要作用。在厂商租赁的模式下， 公司与行业核心设备供应商建立合作关系，依托供应商现有的销售网络，以较低的成本迅 速切入该领域，与有融资租赁需求的承租者建立联系，多元化的业务拓展有利于降低由特 定行业带来的信用风险。公司 20H1末合作厂商及经销商超 600 家，20H1 厂商新增投放 合同数超过 2 万件，是 2019 年全年的 2 倍，业务稳步扩张。融资渠道多元化，负债结构持续优化，具备低融资成本优势。公司是首家进入银行间同业 拆借市场、首批获取金融许可证、首批获准发行金融债券、开展资产证券化业务的金融租 赁公司。公司不断在业务发展方面进行探索与拓展，在同行业中有着较为突出的牌照优势， 并与诸多金融机构建立了良好的合作关系，授信额度充裕。公司具备多元化的融资渠道， 积极探索内保直贷、银团贷款、绿色金融债等新型融资手段和品种，综合运用同业拆借、 公开发行股票、金融债及资产支持证券等融资工具，保障融资渠道的稳定和多元化。此外， 公司通过积极主动管理，不断提高直融占比，优化负债结构，在资金成本方面保持一定优势。负债端结构持续优化，资产端议价能力强，推动净利差上行。截至 20Q3，江苏租赁净利 差录得 3.97%，相较年初提升 0.37pct，盈利能力在行业内较为领先。究其原因，一方面 是负债端，公司把握 2020 年初长端利率低位震荡资金面较为宽松的机遇，积极推进负债 结构优化，融资成本持续下降（公司 20Q1 发行 10 亿元三年期绿色金融债，成本约 3.05%）。 另一方面，公司资产端收益率较有韧性。公司秉持聚焦中小客户、紧密联系产业的战略， 深化转型，伴随业务单均金额的下降和中小微目标客群的切换，公司产业链地位提高，议 价能力有所提升，进而资产端定价水平保持相对稳定。综合采用面向中小微企业的风控策略，分散化配置叠加完善的风控机制保持不良率相对稳定。从行业主流的中小微企业风控策略看，主要包括以下几种模式：1）依托在细分领域 的持续积累，对行业具备深度认知，挖掘潜在超额收益；2）充分分散化，采用全面覆盖、 较低授信的模式，在额度较大的项目上采取审慎态度，专注中小型业务，同时提升单项目 的收益率，加强集中度管理，提高风险收益比；3）与第三方机构展开合作，引入金融科 技等手段进行风险管理，提升大数据风控水平。江苏租赁一方面积极与细分领域龙头厂商 进行合作，推进信息共享，提升行业认知；另一方面进行分散化配置，尽可能地规避特定 行业的风险。截至 20Q3，江苏租赁不良率录得 0.84%，资产质量保持优异。未来展望：把握资产端与负债端具优势的优质龙头融资租赁业务的本源是产业设备的融资，背后的驱动因素是经济发展与产业升级，目前行业步入整合期，龙头公司有望提升市场占有率。融资租赁业务的本质是生产设备的金融流 程与专业服务，其背后的核心驱动力是经济发展与产业结构升级。我国融资租赁行业曾在 政策刺激与监管边际宽松下迎来行业景气度高峰，目前融资租赁行业企业数量、注册资金、 合同余额同比增速下降至过去十年的低点，行业迈入调整期。同时，监管优化推动供给侧 优化，叠加经济新旧动能转换带来新的发展机遇，我们认为龙头公司一方面可通过资产端 在核心领域深度耕耘的专业优势，在负债端通过规模优势、集团优势等提升低成本负债能 力，充分实现内生增长；另一方面可积极把握兼并收购的机遇，通过外延扩张实现综合竞 争力的增强，提升市场占有率。监管推动行业供给侧改革，头部租赁公司或持续收益。根据银保监会披露，截至 2019 年， 全国融资租赁公司数量超过 1.1 万家，其中大部分不具备独立经营能力，约 72%的公司处 于空壳、停业状态，部分公司经营偏离主业（如通道业务）。银保监会于 2020 年 6 月发布 《融资租赁公司监督管理暂行办法》，引导行业回归本源，健全审慎、统一的融资租赁业 务监管规则，主要包括：明确监管指标，引导回归本源；设定集中度限制，防范系统性风 险；加强监管引导，推动行业减量增质；延长过渡期，呵护行业平稳发展。《办法》对风险资产总额、固定收益类证券投资占净资产的比例加以限制，将有效规范融资租赁公司业 务开展，行业存量的低质量、不规范的业务将得到出清。我们认为在监管推动行业供给侧 改革的背景下，大量中小型租赁公司将面临出清，龙头租赁公司或将持续受益。深耕行业专业化经营，探寻利基市场差异化之路，构筑资产端核心壁垒。融资租赁行业包 罗万象，参与者众，各家公司的股东背景、管理团队、行业积累、人才梯队不尽相同，但 是在资产端策略上多以专业化、差异化为主线。如部分融资渠道广泛、融资成本较低的租 赁公司以中大型项目为主，同时加强与龙头公司合作，推动公司运营、风险控制、项目管 理、资产处置等整个业务流程的专业化。在行业选择上，各家公司在不同领域、不同方向 上各具优势，如聚焦公共设施、文化旅游、医疗健康、绿色领域，抑或是专攻小微领域， 从宏观产业方向、中观公司选择到微观设备上专业化经营，提升特定领域的集中度，形成 独特的业务壁垒与核心竞争力。在具体选择上，我们认为租赁公司首先应把握具备成长空 间、处于向上发展周期的行业，以保证经营的安全和可持续性。同时坚守自身能力圈，选 择公司的有能力驾驭风险、处置不良资产的细分业务。此外，公司可对产业链融资的上下游拓展理解，把握延伸租赁业务的空间机会。行业首次覆盖给予“增持”评级，个股推荐资产端与负债端具优势的优质龙头。我们认为， 租赁行业整体竞争格局处于优化阶段，一方面目前整体渗透率相较发达国家仍较低，具备 一定的成长空间；另一方面监管推动的供给侧优化，将助力龙头公司提升竞争力，提升市 场份额。细分来看，从负债端看，金融租赁由于具备多元化的融资渠道，低成本负债能力 是其优势之一；从资产端看，特色化、专业化的租赁公司深耕资产端构建护城河，提升资 产端议价能力，进而增强盈利的稳定性。行业首次覆盖给予“增持”评级，个股推荐资产 端与负债端具优势的优质龙头江苏租赁。重点企业分析（详见原报告）江苏租赁：推进小微转型，资产质量优异。风险提示1、利率波动风险。租赁公司主要盈利来源于净利差，利率波动导致资产端与资金端定价 波动，进而导致净利差的不稳定，影响公司盈利能力。2、不良率上升风险。受疫情影响，今年经济增长承压，部分企业经营情况不及预期，或 影响租赁公司应收租赁款的确认进度，进而导致不良风险暴露，不良率提升。3、市场需求下降风险。经济增长承压或导致企业业务开展进度放缓，进而导致融资租赁 业务需求下降。4、监管政策不确定性。租赁行业各项业务开展均受到严格的政策规范，未来政策的不确 定性将影响行业改革转型进程及节奏。（报告观点属于原作者，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

中国融资租赁行业发展概况分析融资租赁作为金融行业五大支柱之一，是直接支持实体经济发展的金融服务手段，能够盘活企业存量资产，降低企业负债，在现代金融产业中占据着重要的地位。近年来我国融资租赁行业企业数量持续增加，2019年企业总数约为12130家。我国融资租赁行业市场规模总体呈波动增长态势，2019年融资租赁合同余额约为66540亿元。2019年我国融资租赁行业市场渗透率为12.07%，总体呈逐年增长态势，但仍较发达国家还有较大差距。2020年一季度我国融资租赁发展展望指数终值为44.56，环比下降15.37%，受新冠肺炎疫情影响明显。1、2019年中国融资租赁行业企业数量达到12130家近年来我国融资租赁行业企业数量持续增加，业务规模快速增长。根据中国租赁联盟公布数据，2019年中国融资租赁企业(不含单一项目公司、分公司、SPV公司、港澳台当地租赁企业和收购海外的企业)总数约为12130家，较2018年增加了353家，增长2.91%。2、2019年中国融资租赁行业合同余额达到66540亿元2013-2019年期间我国融资租赁行业市场规模总体呈波动增长态势。据中国租赁联盟数据，截至2019年12月底，全国融资租赁合同余额约为66540亿元，比2018年底的66500亿元增加约40亿元。注：2015年合同余额增速为38.8%。3、中国融资租赁行业市场渗透率较发达国家还有较大差距融资租赁市场渗透率是衡量融资租赁业发展程度的统计指标，主要有“GDP渗透率”和“市场渗透率”两种统计方法，其中，GDP渗透率主要以融资租赁交易量与当年GDP的比例为参考标准，市场渗透率则可用融资租赁交易量与当年固定资产投资额的比例为参考标准。我国融资租赁市场渗透率也有了大幅度的提升，从2013年到2018年，中国融资租赁市场规模从2.1万亿元增加到6.65万亿元，融资租赁占固定资产投资的比重从4.81%增长到10.46%，表明融资租赁行业对固定资产投资的渗透不断增强。尽管如此，我国当前的租赁市场发展程度距离发达国家还有较大差距。在欧美等发达国家，融资租赁行业的市场渗透率大约在15%-30%之间，是除银行信贷以外的第二大融资方式。像租赁行业最为发达的英国，融资租赁的市场渗透率已经达到了35%左右。因此，对照国际先进租赁市场，我国的融资租赁行业仍然有着很大的发展空间。4、中国融资租赁行业受新冠肺炎疫情影响明显据2020年5月9日中国融资租赁(西湖)论坛发布的“中国融资租赁2020年一季度发展展望指数”，2020年一季度我国融资租赁发展展望指数终值为44.56，环比下降15.37%。受新冠肺炎疫情影响明显。5、未来中国融资租赁行业发展趋势分析我国融资租赁行业未来发展趋势主要为1)与其他金融服务交叉融合趋势；2)向财政租赁及公益类投资倾斜3)融资租赁“融物”特点发展趋势，详见下图：更多数据及分析请参考于前瞻产业研究院《中国融资租赁行业市场现状与发展前景预测分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。（文章来源：前瞻产业研究院）

近年来，融资租赁在缓解中小企业融资难、支持实体经济发展、完善金融要素体系方面发挥了重要作用。截至2019年末，全国融资租赁企业逾一万余家（含金融租赁），融资租赁合同余额突破人民币六万亿元。融资租赁已经成为国内继银行、证券和信托之后的重要融资工具。上海融资租赁行业起步较早。经过多年发展，目前已形成了良好的融资租赁生态体系，是全国融资租赁行业中资产规模最大、业务种类最全、行业环境最优的地区之一，具备较强的发展后劲。步入“十三五”收官之年，在市场环境和监管环境变革的双重驱动下，融资租赁行业进入转型发展期，谋求发展新动能成为融资租赁企业的普遍诉求。在上海市地方金融监督管理局的支持和指导下，上海市租赁行业协会自4月份以来动员包括知名租赁公司、会计师事务所、律师事务所、高校等在内的多家机构，组建超过30人的研究团队，对上海租赁行业的四百余家样本企业进行多维度数据挖掘分析，构建以脱敏后的财务和业务数据为核心的数据库，展开全面的多维度分析，并邀请行业内、外多名专家进行指导、评审，共同完成了《上海融资租赁行业报告2020》。本报告于10月27日正式发布。《报告》主要分为四部分。一是以样本企业经营数据分析为主的上海融资租赁业运营状况分析，二是重点行业和领域的融资租赁业务板块专题报告，三是融资租赁行业的融资情况分析，四是融资租赁相关法律诉讼研究。上海融资租赁业运营状况部分以样本企业的规模、股东背景为两条经线，以资产规模、资产结构、融资及杠杆倍数、资产质量、盈利情况为五条纬线，搭建平面式分析结构，旨在对行业的现状做全景式刻画并进行系统性分析、总结，对行业发展趋势做出预测，并提出建议；重点行业融资租赁业务板块专题研究部分主要针对关注度较高的商用航空、航运、医疗、新能源、高端装备制造、乘用车等六个领域，从行业概况、融资租赁在行业内的发展情况、该领域业务核心关注点及发展趋势等四个方面做介绍和分析；融资租赁行业的融资情况分析部分从宏观的金融环境入手，分别对金融租赁公司和融资租赁公司的融资情况进行分析，并对行业的融资管理提出建议目标；融资租赁行业相关法律诉讼问题研究部分基于上海融资租赁业近三年的合同纠纷司法统计数据，分析融资租赁案件的程序及实体特点，指出纠纷的核心争议焦点，对民法典视野下的融资租赁合同要点等提出建议，并对近期行业内普遍关注的法律热点问题展开分析和解读。《上海融资租赁行业报告2020》具有“覆盖全、结构化、去形式、有观点”的特点。首先，《报告》中的样本企业涵盖了行业从头部到尾部的所有企业类型，数据包括资产规模、资产类型、融资渠道及金额、资产质量、营收及利润等，具有普遍性、全面性。既能看到行业的成长，也能发现行业存在的问题；二是采用结构化分析方法。构建 “两纵五横”的分析维度，刻画不同类型企业在各关键指标上的差异和特点；三是去形式化分析。一方面，创新企业分类的模式，根据其真实背景将企业分为国资实控、民营实控和外资实控三类；另一方面，弱化注册资本等指标在企业分类时的影响，依据企业实际资产规模将企业分为千亿、百亿、十亿、起步四类。从本质的差异对企业进行归类、对比和分析；四是敢于表达主观观点。在对行业的现象进行总结的同时，对行业发展趋势进行研判，对投资人、融资租赁企业及相关主管部门提出建议。《上海融资租赁行业报告2020》是上海市租赁行业协会首次公开发布的年度行业报告，编写过程中得到了上海市地方金融监督管理局及行业内外多家机构的大力支持和帮助。协会将广泛听取对此次报告的意见和建议，继续深入企业调研，准确把握行业发展趋势，不断改进，将年度报告的撰写和发布工作作为协会的重要工作之一持续推进下去，为广大融资租赁企业做好服务，与广大行业内外的相关机构共同促进行业的健康持续发展。来源：周到【来源：周到客户端】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

1.2019年中国汽车金融市场规模随着经济社会的发展，国内消费者的信用提前消费意识逐渐形成，对汽车金融产品的了解和认可度会逐渐提高，同时，国家相关部委出台了一系列政策支持汽车金融的健康有序发展。2018年，我国汽车金融行业市场规模达1.39万亿元，2019年，我国汽车金融行业市场规模约为1.58万亿元左右。图表34　2014-2019年中国汽车金融行业市场规模单位：亿元注：2019年为测算数据数据来源：中投产业研究院2.2019年中国融资租赁公司概况一、市场规模截至2019年12月底，中国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、SPV公司、港澳台当地租赁企业和收购海外的企业）总数约为12130家，较上年增加了353家，增长2.91%。（一）金融租赁进入2019年，银保监会只批准中车金融租赁在天津挂牌营业，截止2019年金融租赁企业数量为70家，比2018年增加1家，占比0.58%（二）内资租赁截止2019年，内资租赁企业数量为403家，较2018年增加6家，占比3.32%。（三）外资租赁2019年，外资租赁企业数量为11657家，较2018年的11311家增加346家，占比96.10%。图表48　2016-2019年中国各类型融资租赁企业数量情况数据来源：中投产业研究院二、商业模式融资租赁常见的形式为直接租赁和售后租赁。图表49　汽车融资租赁公司商业模式资料来源：中投产业研究院3.2019年中国汽车融资租赁发展规模2019年，融资租赁ABS前十大发行机构中，涉及汽车融资租赁业务的达到6家，其中以汽车租赁业务为主的融资租赁公司3家，分别为安吉租赁有限公司、上海易鑫融资租赁有限公司以及浙江智慧普华融资租赁有限公司，均具有较强的汽车行业经销背景。图表65　2019年中国汽车租赁企业分析数据来源：中投产业研究院汽车融资租赁行业处于起步探索阶段，行业基础规模较小，随着三四五线城市和农村蓝海市场的不断开发，消费者教育程度的进一步深化，2018年汽车融资租赁市场规模突破2000亿元，预计未来3年行业将保持20%左右的复合增速。图表66　2017-2021年中国汽车融资租赁市场规模及预测注：2019年测算数据数据来源：艾瑞咨询4.中国汽车融资租赁行业发展潜力大搜车旗下汽车行业数据综合服务平台“大搜车智云”发布的2020年1月《乘用车市场零售量分析报告》显示：一二和三线城市乘用车销量受行业下行影响较大，销量大幅下降，市场需求正在向四五线城市渗透。报告同时指出，在235个四五线城市中，单城平均销量仅为23197台，约为一二线城市291569台的十分之一左右，未来汽车零售企业需要更灵活的渠道方式打进四五线城市。在模式换挡和市场转移的趋势下，下沉市场的汽车融资租赁业务成为兵家必争之地。汽车融资租赁的快速发展，当然也离不开国家政策的扶持。2020年6月，银保监会又发布《融资租赁公司暂行监督管理办法》和《中华人民共和国民法典》，为汽车融资租赁业务经营划出了多条红线，旨在引导融资租赁公司合规经营，防范风险，促进行业健康可持续发展。随着强有力的国家政策持续推进，融资租赁行业运营环境持续优化，市场需求逐步提升，给融资租赁行业带来良好的发展空间和机遇。卡尔金融也会把数字科技、智能化作为核心理念，努力做得更好，与合作伙伴实现共赢。

汽车融资租赁渗透率持续提高汽车租赁业具有无须办理保险、无须年检维修、车型可随意更换等优点，以租车代替买车来控制企业成本，这种在外企中十分流行的管理方式，正慢慢受到国内企事业单位和个人用户的青睐。汽车租赁行业的发展经历了四个发展阶段：目前，汽车租赁行业用户主要有两类：企业用户和个人用户，具体而言有三个层次：2018年，“以租代购”直销企业开始发力，大搜车、花生好车、买买车等经营业绩快速增长。2018年大搜车及花生好车门店数量均突破4000家。2015年之前中国汽车融资租赁渗透率不到1%，2017年汽车融资租赁渗透率上升至4%，2018年汽车融资租赁渗透率为5%左右，预计到2022年汽车融资租赁渗透率将达到7%。汽车经营租赁市场超600亿2019年，融资租赁ABS前十大发行机构中，涉及汽车融资租赁业务的达到6家，其中以汽车租赁业务为主的融资租赁公司3家，分别为安吉租赁有限公司、上海易鑫融资租赁有限公司以及浙江智慧普华融资租赁有限公司，均具有较强的汽车行业经销背景。近年来，我国汽车经营租赁市场规模波动变化。统计数据显示，2018年，中国汽车经营租赁市场规模为603亿元。前瞻推算，2019年，我国汽车经营租赁市场规模约为651亿元左右。更多数据来请参考前瞻产业研究院《中国汽车租赁行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

J 关注 “零壹财经” ，读懂新金融。 来源：零壹融资租赁研究中心 新年伊始，新书奉上。继 《中国融资租赁行业2014年度报告》 《中国融资租赁行业2015年度报告》后，我们继续推出《中国融资租赁行业2016年度报告》，如果您先入为主，认为新书即对行业的“翻新”，势必将错过一本好书。 《中国融资租赁行业2016年度报告》预售正式开启，有意购买者请点击本文底部 阅读原文 。 本书精髓 除了介绍2015年中国融资租赁行业的发展现状之外，此次报告推出了中国首个融资租赁行业景气指数报告；法律方面，今年邀请了十几位律师参与，对行业法制现状、案件发生与审理情况、典型案例与法律解析，以及行业典型法律问题――租赁物登记和农机租赁补贴问题进行了评析；监管部分着重解读了2015年出台的重要政策；税收部分重点解读全面营改增政策――财税【2016】36号文，并选取了直租和回租的案例进行分析；会计部分翻译了国际租赁会计准则（IFRS16）政策全文及影响分析，介绍了新准则下的业务影响、操作空间及应对思路；此外对“互联网+融资租赁”、融资租赁上市等问题进行了探讨，呈现了17家公司的案例。 本书写作框架 本书在总结及回顾过去这一年行业各方面的变化的同时，对行业面临的各种外部环境及新兴探索进行总结和展望，解读及分析行业当下面临的难点及热点问题，以期给业界提供参考。本书写作框架如下： 第1章，行业概况。 主要内容包括：2015年三类融资租赁公司的运行情况分析，融资租赁行业派系研究（央企系、银行系金租等），中国融资租赁行业景气指数报告（包含2015年第四季度、2016年第一和第二季度景气指数报告，国际融资租赁行业发展概况。 第2章，法律。 分析了中国融资租赁行业法制现状、存在的问题及立法尝试，并给出了相应的解决路径建议；介绍了2015年融资租赁案件发生与审理情况，并对2015年的案例进行统计分析，归纳出融资租赁案件争议焦点及法律适用情况；评析不动产登记与租赁物登记问题；分析农机租赁业务中的补贴问题；并精选2015年最具代表意义的9个案例进行解析，以期给业界提供实务参考。 第3章，监管与政策。 回顾了2015年融资租赁监管政策的主要变化；从区域规划、业务领域、财税补贴、保税区、人才引进、法律环境、行业组织、跨境融资等多个角度对比不同地区的融资租赁政策；并对2015年出台的主要融资租赁监管政策进行了详细解读。 第4章，税收。 本章介绍了融资租赁行业所涉及的主要税种，包括流转税、印花税、企业所得税、房产税、契税、船舶吨税、城市维护建设和教育费附加、关税等；重点解读了最新的融资租赁营改增政策――财税【2016】36号文，分析了全面营改增可能产生的影响，并分别选取了直租和回租业务下的案例进行分析。 第5章，国际租赁会计准则。 翻译了最新国家租赁会计准则IFRS16的政策全文，以及国际会计准则理事会出具的IFRS16的影响分析，阐述了新办租赁会计准则的业务影响、操作空间及应对思路。 第6章，“互联网+融资租赁”现状与趋势。 该部分简要介绍了“互联网+融资租赁”的发展现状，着重分析了融资租赁资产P2P交易数据，融资租赁公司使用P2P平台融资情况，以及“互联网+融资租赁”存在的问题与挑战，就投资融资租赁P2P产品给出了风险提示，并分析了新出台的网贷监管细则对租赁公司融资可能产生的影响。 第7章，上市融资租赁公司分析。 重点分析了新三板挂牌的融资租赁公司，母公司上市的银行系金融租赁公司，以及母公司上市的厂商系融资租赁公司的财务报告，对渤海租赁、远东租赁的年报进行了详细分析，并分析了上市公司涉足融资租赁行业的整体情况，梳理了上市融资租赁公司2016年上半年的业绩情况。 第8章，理事案例。 该章以中国融资租赁三十人论坛理事所在融资租赁公司作为案例，从经营情况、业务特色、商业模式创新、营销模式创新等方面进行了介绍，旨在通过介绍这些优秀融资租赁公司的成功经验，为其他租赁公司的发展提供参考。 附录。 包含2015年融资租赁行业大事记，中国融资租赁三十人论坛理事访谈录，三类融资租赁公司名录，融资租赁法律、监管、税收政策目录，天津东疆保税港区简介。 本书编写人员 此外，多名业内专家参与了本书的编写，他们分别是：北京市汇融律师事务所主任、律师张稚萍，律师王松、李雪梅、邹颖、孟俐君、李雪梅、战荣、于峰、孙静、张立国，律师助理小崔、任立、张福广，王勇、胡行健，实习律师贺欣、王爽、刘晓灵；北京市中盛律师事务所融资租赁部主任、律师郑乃全，律师杨帆，律师助理陈媛，实习生仲凯鸿；马尼托瓦克（中国）租赁有限公司财务经理洪莉。在此表示感谢！

3月25日下午，首届中国融资租赁宣传月启动仪式在杭州白沙泉金融并购街区隆重举行。此次全国性公益活动由中国融资租赁（西湖）论坛主办，浙江大学（经济学院、金融研究院）融资租赁研究中心、融资租赁西湖论坛（南沙）研究院承办，浙江大学金融研究院、浙江大学经济学院提供学术支持。全国多家地方金融监督管理局、金融办、经济开发区、金融类行业组织、融资租赁企业、融资租赁相关行业单位（银行、证券、保险、担保、科技/教育机构、评级机构）、制造业等实体企业、非金融类行业协会领导出席启动仪式。中国外商投资企业协会租赁业委员会、陕西省融资租赁行业协会、河南省租赁行业协会、广东省融资租赁协会、湖北省融资租赁行业协会、山东省融资租赁行业协会、海南省投资协会、佛山市融资租赁行业协会、大连市外商投资融资租赁行业协会、广州融资租赁产业联盟以及中国著名融资租赁专家屈延凯先生、沙泉先生发来贺信。本次活动以“凝心聚力，探索新时代下融资租赁高质量发展之路”为主题，旨在通过对融资租赁基本概念、业务模式、监管政策、法律法规等知识的宣传，助力融资租赁行业高质量发展，并向全国各级政府、监管部门、金融机构、实体经济等融资租赁相关单位展现融资租赁行业新风貌、新气象，更好地发挥融资租赁在服务实体经济、促进经济稳定增长和转型升级中的作用。启动仪式由浙银协同资本董事、总经理，盛泰融资租赁（深圳）有限公司总裁徐利坪先生主持，中国融资租赁（西湖）论坛执行理事长程东跃先生代表主办方进行开幕致辞，并宣读《中国融资租赁行业高质量健康发展倡议书》，呼吁融资租赁企业响应政府号召，合规经营，回归本源，服务实体经济，推动产学研融四位一体的深度融合，助力中国融资租赁健康、可持续发展。浙江大学经济学院副院长、浙江大学金融研究院副院长王义中教授代表学术支持单位致辞。他高度赞赏融资租赁宣传月主题活动，认为融资租赁宣传月意义重大，将对行业健康发展起到促进作用。中国融资租赁（西湖）论坛副秘书长、秘书处主任曹达树先生宣布首届中国融资租赁宣传月活动计划。首届融资租赁宣传月活动内容丰富多彩，线下安排了5场租赁高管春茗会，将按区域分别在北京、上海、广州、杭州和中西部举行。还安排了10多位租赁高管主题访谈，跨界交流会，成立工程机械、医疗联合体，编制出版融资租赁服务手册，发布中国融资租赁发展展望指数，融资租赁知识竞赛等活动；线上举办4场租赁大讲堂等一系列宣传活动。启动仪式开始，浙江大学经济学院副院长、浙江大学金融研究院副院长王义中先生；中国融资租赁（西湖）论坛执行理事长程东跃先生；中国融资租赁（西湖）论坛学术顾问、原国家开发银行安徽省分行行长宋伟农先生；广州南沙开发区金融局叶晓明先生；中国电建集团租赁有限公司党委书记、董事长许贺龙先生；贵阳贵银金融租赁有限责任公司监事长吴江红女士；科学城（广州）融资租赁有限公司董事长牛安达先生；中国融资租赁ABS知名专家刘焕礼先生；广州越秀融资租赁有限公司总经理助理卢东光先生；诚通融资租赁有限公司副总裁梁璐先生，共同启动首届中国融资租赁宣传月主题活动。启动仪式结束后，进行了中国融资租赁（西湖）论坛联络处授牌。由程东跃先生、宋伟农先生分别将京津冀及西南片区联络处牌颁发给中国电建集团租赁有限公司党委书记、董事长许贺龙先生和贵阳贵银金融租赁有限责任公司监事长吴江红女士。同时论坛后续还将按照《中国融资租赁（西湖）论坛联络处管理办法》，分别在华东片区、华中片区、以及华北等片区分别设立联络处，方便成员单位之间的联络以及就近为其提供服务。授牌仪式结束后，举行了“租赁高管-春茗会”（杭州片区）。会议上，来自政府部门的相关领导、中国融资租赁著名专家、杭州片区的租赁高管和部分外地租赁高管代表，就“凝心聚力探索新时代下融资租赁高质量发展之路”这一主题，展开了充分的讨论和交流。程东跃先生率先发言，从2021年政府工作报告和监管新规等多个角度出发，详细探讨了高质量发展的含义，对融资租赁公司高质量发展提出了相关建议和意见。随后，来自中国电建集团租赁有限公司党委书记、董事长许贺龙先生站在新基建的角度，就融资租赁如何看、如何想、如何做三个维度与在场嘉宾展开了充分的讨论与探索。随后，中国融资租赁（西湖）论坛学术顾问、原国家开发银行安徽分行行长宋伟农先生谈到，在新发展、双循环外加严监管的格局下，融资租赁公司充满了机遇与挑战，鼓励融资租赁行业积极把握国家提供的良好平台，持续高质量发展。议程过半，会议进入自由讨论阶段，参会人员展开了积极的讨论与分享。其中，来自浙江省富浙融资租赁有限公司总经理赵广超先生谈到，融资租赁高质量发展要从中央层面、监管层面、企业层面和经验管理等多个层面认识和理解，并且与大家分享了富浙租赁自身的发展和成功经验。随后，贵阳贵银金融租赁有限责任公司监事长吴江红女士、科学城（广州）融资租赁有限公司董事长牛安达先生也积极参与发言，分别就公司治理和产品创新等不同角度分享了对融资租赁高质量发展的看法。会议期间，各位嘉宾纷纷踊跃发言，各抒己见，精彩纷呈，现场气氛活跃。会议进入尾声，程东跃理事长总结发言，介绍到春茗会将在接下来的一个月中，分别在上海、北京、广州、西南和西北地区依次举办，诚邀社会各界积极参与，共同助力融资租赁高质量发展。