区块链可研报告

一、市场概览1.1 市场表现图1-1 市场表现来源：QKL123上图为比特币自第二季度末以来的市场走势，整体可划分为四个阶段：（1）第一阶段，方向选择。自 6 月以来至 7 月 21 日，整体形成一个三角收敛的形态，交易量和波动率同步降低，并在 7 月中前期于 8970 - 9470 区间窄幅震荡长达三周，最终选择放量向上突破，一举站在 11000 以上。（2）第二阶段，订单消耗。自 7 月选择方向后成功站在 11000，并反复在 11000 - 12000 区间震荡，整体呈现出一个“头肩顶形态”，并在 11000 附近形成颈线位。期间四次假突破 12000，虽未能站上去，但成功对 12000 之上的订单进行有效的消耗，为其后期突破 12000 奠定一定基础。（3）第三阶段，回调盘整。9 月前期，BTC 随 DeFi 泡沫破裂被带崩并跌破颈线位，但仍支撑在长期上涨趋势线之上，随着 DeFi 泡沫进一步破裂，资金回流大盘并缓慢上涨，接连突破短期下跌趋势线和前期颈线位，并在颈线位上方窄幅震荡进一步蓄力。（4）第四阶段，再创新高。经过第二阶段对 12000 以上订单的有效消耗，10 月后期，BTC 一举放量突破 12000，并一度达到 14000，当前仍在短期上涨通道内运行（通道下方下轨的平行线为短期的上涨补充趋势线），走势良好，且对 14000 之上的订单进行过两次消耗，短期有回调风险，具体推衍可参考第二阶段走势，还需配合基本面信息，近期美国大选也有可能会对币市造成一个预期上的影响。注明：以上分析不构成任何投资建议。1.2 特色指标1.2.1 MVRV (Market Value to Realized Value)图1-2 MVRV来源：QKL123MVRV 指标用于辅助投资者发现 BTC 市值对已实现价值的偏离程度。已实现价值（网络中每个币最后一次出现时所代表的金额的总和）在计算过程中削弱了已丢失部分的 BTC 对指标的影响，同时对参与囤币储备和交易投机的 BTC 进行区分考量，较好反映了筹码的平均成本。1 是 MVRV 指标的一个重要临界值，当 MVRV 小于 1 时，说明市值低于已实现价值，是较适合增大投资的时刻；MVRV 高于 1 表明投机者的平均市场估值高于持有者。当前 MVRV 指标值为 2.03，远大于临界值 1，BTC 市值对已实现价值的偏离程度较大，但随着用户集中存放于交易所的币量增多，囤币储备和交易投机的区分将变得更为模糊，指标有效性也会受到一定影响。1.2.2 灰度信托持仓量及 OTC 溢价率图1-3 GBTC 持仓量与比特币价格来源：QKL123图1-4 GBTC 份额价格相对于比特币价格的溢价率来源：QKL123上图为 BTC-灰度信托持仓量以及 OTC 溢价率，整体来看，GBTC 持仓量不断上涨，OTC 溢价率和 BTC 价格呈现正相关关系，币价上涨，OTC 溢价率也跟随上涨。目前灰度比特币信托不定期开放一级市场私募认购，主要面向符合美国《证券法》规定的合格投资者，最低投资门槛为 5 万美元，但不支持份额赎回，即投资者一旦认购的信托份额，份额无法兑回比特币，投资者只能在美股二级市场上卖出比特币信托份额 GBTC。基于该信托无法赎回的特殊机制以及其巧妙地将发行与流通进行跨市场分离，美股二级市场的 GBTC 份额存在高溢价为跨市场套利提供了空间，套利资金参与其中顺利地实现“抛压转移至美股、资金回流币圈”的完美闭环，这使得灰度比特币信托成为市场上一只“只买不卖的多头力量”。2020 年第三季度以来，流入灰度比特币信托的币量达到 9.5 万 BTC（按当前 BTC 价格折合约 13.11 亿美金），其中超过 80% 的资金来自机构投资者，机构的入场一定程度上促进了市场的成熟和稳定。二、生态分析2.1 主流币生态2.1.1 BTC 市值分析图2-1 BTC 市值占比来源：QKL123，TradingView上图为第三季度 BTC 市值占比走势，可以看出整体呈现一个“U”型走势，从 7 月初短期市值高点 64.40% 开始不断下滑，至 8 月 31 日触底 57.20%，在此期间 DeFi 流动性挖矿逐渐走向高潮，DeFi 治理代币价格也不断冲高，进而挤压 BTC 市值占比；在 9 月初之后，DeFi 项目逐渐有“暴雷”发生，泡沫逐渐被消化，资金重新回归 BTC，进而其价格推高，市值不断上升，OKEx 暂停提币，在一定程度上也减缓了大盘在高位的一些抛压。2.1.2 BTC 相关性分析（1）BTC 与美股指数相关性分析图2-2 标普 500 指数与 BTC来源：QKL123上图为标普 500 指数与 BTC 价格走势，可看出两者整体走势大体一致。自今年新冠疫情爆发以来，BTC 和美股关联性明显提高，甚至后来有投资者将美股开盘的涨跌看做当天币市的晴雨表。自 3 月以来标普 500 指数与 BTC 价格走势的相关性可达到 0.9245，第三季度以来相关性有所下降，但仍然达到 0.7438，美股指数和比特币的相关性可做一定参考，但不能盲从。（2）BTC 与黄金相关性分析图2-3 黄金与 BTC来源：QKL123上图为黄金与 BTC 价格走势，可看出今年以来黄金价格处于稳定上涨的态势，相对于 BTC，虽然趋势整体一致，但涨跌幅的相关性并不如美股和 BTC 强烈。自 3 月以来黄金与 BTC 价格走势的相关性可达到 0.8836，第三季度相关性同样有所下降，但也达到 0.7652。比特币自诞生以来，被称为“数字黄金”，因其稀缺性等特点通常被拿来与“黄金”作对比，在一定程度上具有和黄金一样的“避险资产”属性，但其稳定性尚不及黄金，其价值更多来自于共识。（3）BTC 与 ETH 相关性分析图2-4 BTC 与 ETH来源：QKL123上图为比特币和以太坊价格走势，两者皆为数字货币市场龙头，在不同阶段两者相互接起“接力棒”领跑。在第三季度前期，以太坊生态中的 DeFi 生态百花齐放，各种合约调度使得以太坊成为短期刚需，场内资金大量流入以太坊生态，以太坊也突破两年来高点；9 月之后，DeFi 泡沫逐渐破裂，资金回流大盘，比特币重新拿回接力棒继续引领数字货币市场前进。自 3 月以来比特币和以太坊价格走势的相关性可达到 0.9336，第三季度相关性有所下降，但仍然高度相关，达到 0.9064。2.2 稳定币生态2.2.1 前五稳定币供应量图2-5 第三季度前五稳定币供应量来源：QKL123上图为第三季度前五稳定币的流通供应量情况，包括 USDT、USDC、TUSD、PAX 以及 DAI，整体呈现稳定上涨的趋势，稳定币流通量从 7 月初至 10 月中供应量增长 66.67% 左右；其中 USDT 在五种稳定币供应量中占比最高，稳定在 80% 左右。2.2.2 USDT 流通量与 BTC 价格图2-6 USDT 流通量与 BTC 价格来源：QKL123上图为 USDT 在第三季度的流通供应量情况以及 BTC 的走势，BTC 走势整体呈现一个“拱形”，可看出 BTC 在高位震荡时，USDT 流动供应量增幅相对较大；BTC 在相对低位震荡时，USDT 流通供应量增幅较缓。从另一个角度来说，USDT 流通供应量增量幅度和 BTC 价格呈现一种正相关关系。2.3 平台币生态图2-7 平台币市场表现来源：QKL123上图为第三季度平台币市场表现，总体来说差别较大。其中市场表现最优的平台币为 BNB，Q3 涨幅高达 104.49%；其中市场表现最不理想的平台币为 OKB，较第三季度初还有所下降，跌幅为 7.52%，原因可能为OKEx 交易所暂停提币，结果不但导致其交易所内资产出金大打折扣，对其平台币也是一个巨大的利空；衍生品交易所 FTX 的平台币 FTT 表现良好，稳定上涨39.42%；火币的平台币 HT 在第三季度没有太大的波动，没有能够推动独立行情的利空或利好，一直在小区间内窄幅震荡。三、交易所概览3.1 交易所大事记（1）07 月① 7 月 3 日，币安和印尼交易所 Tokocrypto 上线印尼盾稳定币 BIDR；② 7 月 7 日，币安今日宣布完成对 Swipe 的收购，Swipe 是行业领先的支持多种资产的数字钱包和支持 Visa 卡支付的平台，未来双方将打通法币资产和数字资产渠道；③ 7 月 7 日，Coinage 成为日本金融厅批准的持牌交易所，目前日本金融厅官方公布的持牌交易所为 24 家；④ 7 月 16 日，OKCoin 推出 OKCoin Oracle（价格预言机），这是一种使用 OKCoin 加密货币交易所的数据签名的价格喂价，用于广播有关不同数字资产价格的安全数据；⑤ 7 月 23 日，QBTC 交易所：正在配合相关部门制定提币方案、关闭币币交易及 OTC 交易；⑥ 7 月 24 日，BitMEX 母公司 HDR Global Trading 旗下风险投资机构 100x 投资南非最大的比特币交易所 VALR；⑦ 7 月 25 日，Visa 与 Coinbase 和 Fold 等经过许可和监管的数字货币平台紧密合作，已在数字货币与 Visa 现有的全球 6100 万商家网络之间架起桥梁；⑧ 7 月 29 日，币安上线币安澳大利亚——法币对加密资产交易平台；⑨ 7 月 30 日，代币平台 CoinList 推出面向机构交易者的交易所 CoinList Pro。（2）08 月① 8 月 4 日，币安推出币本位保证金永续合约与季度交割合约系列产品；② 8 月 18 日，Coinbase 发布 ERC-20 标准代币上币安全审查指南；③ 8 月 20 日，OKCoin Japan 开展现货交易服务，首批上线 BTC 等 4 种数字资产；④ 8 月 23 日，火币全球站将设立“全球观察区”并上线首批项目 YFII 和 YFI；⑤ 8 月 27 日，币安启动行业协作计划–加密资产安全联盟（CryptoSafe Alliance），以打击利用区块链和加密资产进行的诈骗行为，进一步强化针对加密资产领域恶意行为者的安全防御；⑥ 8 月 31 日，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示，或将推出 Coinbase Launch 以帮助加密初创公司创建智能合约、启动加密项目并帮助项目管理；（3）09 月① 9 月 1 日，币安智能链正式上线；② 9 月 3 日，芝加哥知名高频交易公司之一 Jump Trading 投资 FTX 的去中心化交易所Serum，并为其提供流动性；③ 9 月 8 日，Bitfinex 投资比特币衍生品交易平台 LN Markets；④ 9 月 16 日，Kraken 成为首个拿到银行牌照（SPDI）的加密货币交易所；⑤ 9 月 21 日，BitMEX 测试比特币卫星系统，该系统可以通过卫星运行节点而无需互联网；⑥ 9 月 27 日，KuCoin 遭大规模黑客攻击，价值 1.5 亿美元加密货币被盗，后联合多家平台冻结被盗资金，追回部分资金；⑦ 9 月 28 日，OKEx 期权合约新增次月合约；⑧ 9 月 29 日，币安推出基于币安智能链的去中心化稳定币系统“Venus”；（4）10 月① 10 月 8 日，Coinbase、Dragonfly Capital 和火币投资去中心化交易所 CoFiX；② 10 月 13 日，BitMEX Research：比特币存储技术 Brainwallet 并不安全；③ 10 月 16 日，疑似因 OKEx 实际负责人被警方控制，OKEx 于当日下午 3 时暂停用户提币；④ 10 月 21 日，DragonEx 暂停平台所有币种的充值和提现服务，因受 OKEx 事件影响，大量用户对中心化交易所出现信任危机引发挤兑，平台备付水平迅速恶化；3.2 期现成交概况图3-1 现货市场概览来源：QKL123上图为第三季度现货市场概览，涵盖不同国家的十大主流现货交易所，包括 Binance、Huobi、OKEx、Coinbase Pro、Bitfinex、Liquid、Kraken、bitFlyer、Bitstamp 以及 Bithumb。可以看出，Binance、Huobi、OKEx 现货交易量明显高于其他 7 大交易所，其中 Binance 毋庸置疑现货交易量居于榜首，OKEx 和火币在第三季度的交易量不差上下。图3-2 期货市场概览来源：QKL123上图为第三季度期货市场概览，涵盖五大主流衍生品交易所，包括 Binance、Huobi、OKEx、Bitmex 以及 Bybit。可以看出，五大期货交易所期货交易量整体走势基本一致，其中 Bitmex 和 Bybit 期货交易量明显低于其他三个交易所；在三大交易所中，Binance 长居榜首，偶有时间被 OKEx 和火币超越。四、加密货币交易所4.1 现货交易所4.1.1 现货交易所概览图4-1 现货交易所概览来源：QKL123上图为第三季度十大现货交易所整体的交易量及其占比信息。第三季度中，十大现货交易所平均成交量为 867.46 亿美元，仅前三大交易所现货成交量超越平均值，分别为 Binance、Huobi 和 OKEx，其现货成交量分别为 3383.72 亿、1906.87 亿和 1773.02 亿美元，在第三季度十大现货交易所成交量的占比分别是 39.01%、21.98% 和 20.44%，剩余 7 家现货交易所占比合计为 18.57%。现货成交量占比信息反映出在现货市场，头部交易所的用户高度集中。4.1.2 现货成交量图4-2 现货交易量走势来源：QKL123上图为第三季度现货交易量走势，整体呈现双峰态势。在 BTC 价格急速走高或突然走低都会出现巨量交易，在一定程度上也说明 BTC 价格在某个区间的支撑基于放量的买入，下跌同理，这反映出 BTC 可能存在一定的操控风险。同时，在第三季度中前期，现货市场交易量受 DeFi 影响较大，前期 DeFi 流动性挖矿项目接踵而至，挖矿高收益拉动现货购买需求；中期 DeFi 开始“暴雷”，DeFi 大户纷纷提币砸盘，都对现货交易量构成较大的影响。4.2 期货交易所4.2.1 期货交易所概览图4-3 期货交易所概览来源：QKL123上图为第三季度五大期货交易所整体的交易量及其占比信息。第三季度中，五大期货交易所平均成交量为 3292.84 亿美元，仅前三大交易所期货成交量超越平均值，分别为 Binance、OKEx 和 火币，其期货成交量分别为 5156.58 亿、4431.85 亿和 3859.27 亿美元，在第三季度五大期货交易所成交量的占比分别是 31.32%、26.92% 和 23.24%，剩余 2 家期货交易所占比合计为 18.32%。和现货市场反映出同样的信息，头部期货交易所的用户高度集中。4.2.2 期货成交量图4-4 期货交易量走势来源：QKL123上图为第三季度期货交易量走势，整体呈现多峰态势，陡峭程度更强于现货市场成交量的波峰程度，期货成交量最多的一天约为最少一天的 9 倍左右。在行情来临的时候，投资者更倾向于通过期货市场交易，放大资金杠杆获得高收益，但同时高收益的对面是高风险，在有投资者获得高收益时，就有投资者面临巨额亏损并且被强制平仓，进而推动了极端行情时期货交易市场的成交量高涨。4.2.3 持仓额与爆仓额图4-5 期货持仓额来源：QKL123图4-6 期货爆仓额来源：QKL123上图为 8 月以来期货市场的持仓额和爆仓额，整体来看可以 9 月初为分界线划分成两个阶段，在 9 月初之前，五大期货交易所的持仓额可稳定在 55 亿美元左右，最高超过 60 亿美元；在 9 月初，市场频繁出现 DeFi 项目“暴雷”，受此影响，大盘下跌，同时部分 DeFi 项目合约也出现较大规模的爆仓额，在此背景下，五大交易所期货持仓额下降 30% 左右；此后市场波动率下降，爆仓额规模也逐步缩小，持仓额规模逐渐恢复，至 10 月中增长 25% 左右，市场深度有所修补。

第一章 行业概况区块链技术是分布式的网络数据管理技术，利用密码学技术和分布式共识协议保证网络传输与访问安全，实现数据多方维护、交叉验证、全网一致、不易篡改。作为新一代信息通信技术的重要演进，数据不可篡改、透明可追溯等特征，使得区块链技术正在成为解决产业链参与方互相信任的基础设施——打造信用价值网络，必将在全球经济复苏和数字经济发展中扮演越来越重要的作用。图区块链产业全景图图区块链技术的历史发展路径图区块链类型示意图第二章 商业模式和技术发展图区块链生态体系2.1产业链价值链商业模式2.1.1产业链区块链产业链由上游基础设施层、中游技术扩展层以及下游的行业应用层组成。基础设施层包括硬件基础设施及区块链基础协议，负责为技术扩展层和行业应用层提供必要基础设施服务，市场主体主要涉及硬盘、交换机、芯片、路由器等硬件供应商。技术扩展层主要负责区块链通用技术及技术扩展平台研发，为行业应用层提供技术支持，主要涉及提供智能合约、快速计算、信息安全、数据服务、BaaS平台等服务的企业。行业应用层主要为不同行业用户提供针对性的区块链行业应用服务。 产业链上游：基础设施层提供区块链系统正常运行所需的操作环境和硬件设施，具体包括网络资源（如网卡、交换机、路由器等）、存储资源（如硬盘和云盘等）以及计算资源（CPU、GPU、ASIC 等芯片）。上游基础设施层为中游的技术扩展和下游的行业应用层提供物理资源和驱动，是区块链架构的基础。 产业链中游：随着区块链技术架构的完善以及区块链应用的普及，区块链产业链条逐渐成形，中游技术扩展层开始出现，专门为区块链技术或应用开发者提供服务，使开发者可在基础设施层和行业应用层间，以可执行代码的方式调用通用区块链技术应用，在此基础上继续开发区块链应用，大幅降低区块链技术开发门槛，缩短区块链技术开发时间，使区块链应用可快速蓬勃兴盛。 产业链下游：行业应用层主要为不同行业或各类应用场景提供区块链应用服务，覆盖金融、物流、医疗、能源、公益、娱乐、法律等行业，具体应用包括区块链跨境支付、数字货币、区块链供应链金融、区块链公益、区块链版权保护等。图区块链产业链情况图区块链在金融领域的应用图区块链工作原理2.1.2商业模式目前区块链的应用，主要有两种模式：1)原生型的区块链应用：直接基于去中心化的区块链技术，实现价值传递和交易等应用，例如数字货币。2)“区块链+”模式：将传统的场景和区块链底层协议相结合，以便提高效率，降低成本。预计区块链在各行业的应用，将以第二种模式为主。区块链具有五大核心属性，即交易属性（价值属性）、存证属性、信任属性、智能属性、溯源属性。如上核心属性与行业的需求相结合，解决行业痛点问题，成为了区块链在各行业应用的商业模式。2.2技术发展图区块链技术架构图区块链主要涉及的核心技术包括共识算法、非对称加密算法、分布式存储技术以及点对点传输技术。1)共识算法共识算法可被定义为使区块链网络达成共识的机制。去中心化的区块链不依赖于中央权威，需建立一个使各分散节点就交易有效与否达成一致的机制，确保所有节点遵守协议规定并保证所有交易能以可靠的方式进行，共识算法可用于保证系统中不同节点数据在不同环境下的一致性和正确性。在共识机制协调下，各节点实现节点选举、数据一致性验证和数据同步控制等功能，使区块链系统具有信息透明、数据共享的特性。2) 非对称加密算法非对称加密算法利用一对密钥（公开密钥和私有密钥）对数据的存储和传输进行加密和解密，利用其中一个密钥把明文加密后得到密文，另一个对应密钥用于解开密文得到原本的明文。3) 分布式存储技术分布式存储是将数据分散存储于网络中的多个数据节点上，数据库中的所有数据实时更新并存放于所有参与记录的区块链网络节点中，每个节点都有数据库中的完整数据记录以及数据备份，形成一个大规模的存储资源池。4) 点对点网络技术点对点网络技术使网络上的各节点无需经过中央权限授权，即可直接相互访问并共享节点拥有的资源，如存储能力、网络连接能力和处理能力等。网络中的所有节点可互相传输，整个网络中没有任何中心，任意两节点都可进行数据传输。2.3政策监管区块链新规确认，国家互联网信息办公室依据职责负责全国区块链信息服务的监督管理执法工作。与此同时，省、自治区、直辖市互联网信息办公室依据职责负责本行政区域内区块链信息服务的监督管理执法工作。区块链新规强调了“自律管理”，也就是说未来在上述监管机关的指导下，全国、各省市将进行行业自律，建立健全全行业自律制度和行业准则，指导区块链信息服务提供者建立健全服务规范，推动行业信用评价体系建设，督促从业人员提高职业素养，最终促进行业健康有序发展。第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业3.1行业综合财务分析和估值方法图行业表现及估值区块链行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。3.2 行业发展和驱动机制及风险管理3.2.1行业发展和驱动因子 1) 政策大力扶持加速行业兴起区块链技术的开发得到众多国家政府部门支持和鼓励，多国政府试图在区块链“新赛道”上争取先发优势，积极布局，扶持政策推动了各国区块链行业的快速兴起。2) 资本强力推动助力行业扩张资本的追捧助力区块链创业企业的兴起，推动区块链行业规模快速扩张。随着区块链技术的发展，资本开始关注区块链技术研发及行业应用，推动区块链在交易后清结算、智能合约、供应链、物联网、医疗、身份认证、数据存证、数据分析等领域的发展，助力布局于技术研发和行业应用研发的区块链企业的发展。3.2.2行业风险分析和风险管理1) 监管政策方向不定；目前世界各国并未产生最优或最好的区块链监管经验，社会无法预期未来的监管方向会如何演变，监管动向的不明朗导致区块链行业发展面临诸多不确定因素。但监管政策是行业稳定发展的重要因素，因此针对区块链行业的监管政策在未来必定会陆续出台，目前在运行的区块链项目可能会面临政策变更导致的经营风险。2) 技术发展仍有难题；现阶段的区块链技术在系统稳定性、应用安全性、业务模式等方面远未成熟，区块链核心技术、机制和应用部署等方面均存在诸多安全隐患3.3 竞争分析中国区块链行业市场参与者可分为以 BAT 为代表的互联网企业，以传统行业巨头，如各类商业银行、TCL、海尔、信雅达等为代表的传统企业以及区块链创业企业。三类企业分别从各自的需求出发，以所在领域行业经验为视角，探索区块链技术及其行业应用。如阿里巴巴、京东、腾讯等互联网巨头自主开发区块链平台，优化自身产品服务。平安银行、中国农业银行等商业银行开展区块链技术研发，优化自有金融业务；海尔、TCL等核心企业开展区块链供应链金融技术研发，完善自有供应链运营。趣链科技、布比科技、钛云科技等区块链创业企业以区块链技术服务商角色切入区块链行业，为用户提供技术解决方案或行业应用方案。截至2019年末，全球累计有5,926家公司申请了区块链专利，数量达到 38,064件，覆盖中、美、韩、澳、新、日等47个国家和地区。其中，中国公司规模和专利申请数量上均排在世界首位。3.4 中国重要竞争者1) 阿里巴巴：阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（ Alibaba.com ）是全球企业间（ B2B ）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区。杰出的成绩使阿里巴巴受到各界人士的关注，两次入选哈佛大学商学 MBA 案例，在美国学术界掀起研究热潮，入选《中国品牌价值研究院》中国品牌500强。2) 腾讯控股[0700.HK]: 腾讯是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。腾讯把为用户提供“一站式在线生活服务”作为战略目标，提供互联网增值服务、网络广告服务和电子商务服务。腾讯50%以上员工为研发人员，拥有完善的自主研发体系，在存储技术、数据挖掘、多媒体、中文处理、分布式网络、无线技术六大方向都拥有了相当数量的专利申请，是拥有最多发明专利的中国互联网企业之一。3) 金融壹账通：是平安集团旗下的金融科技服务公司，平安孵化的四家“独角兽”企业之一。作为金融科技服务云平台，基于人工智能、区块链、云平台及生物识别等科技技术，为中小金融机构提供科技驱动的业务解决方案。公司拥有智能银行云、智能保险云、智能投资云和开放平台四大产品系列。3.5 全球重要竞争者2020上半年，全球区块链技术发明专利申请数量最多的企业是阿里巴巴（支付宝），专利数位1457件，腾讯以872件排名第二，浪潮以274件排名第三，来自中国的公司包揽的前三名。1) 万事达卡(MASTERCARD)[MA.N]：万事达卡公司（万事达卡）是一家全球领先的支付公司，致力于为全球消费者提供一个更便利与更有效率的金融支付环境。通过授权商、处理商和顾问商的三层次商业模式，为客户和商户开发支付解决方案，为它们处理支付交易并提供顾问和信息服务。公司旗下支付卡品牌包括万事达卡、万事达电子卡、万事顺金融卡（Maestro）和国际金融卡（Cirrus）。2) 百度[BIDU.O]：百度是全球最大的中文搜索引擎以及最大的中文网站。公司致力于为用户提供“简单、可依赖”的互联网搜索产品及服务，其中包括：以网络搜索为主的功能性搜索，以贴吧为主的社区搜索，针对各区域、行业所需的垂直搜索，以及门户频道、IM等，全面覆盖了中文网络世界所有的搜索需求。在面对用户的搜索产品不断丰富的同时，百度还创新性地推出了基于搜索的营销推广服务，并成为最受企业青睐的互联网营销推广平台。3) IBM[IBM.N]：IBM为计算机产业长期的领导者，在大型/小型机和便携机（ThinkPad）方面的成就最为瞩目。其创立的个人计算机（PC）标准，至今仍被不断地沿用和发展。2004年，IBM将个人电脑业务出售给中国电脑厂商联想集团，正式标志着从“海量”产品业务向“高价值”业务全面转型。IBM 的全球能力包括服务、软件、硬件系统、研发及相关融资支持。第四章 未来展望当前联盟链的技术逐渐步入成熟稳定期，同时为了适应不同的业务场景需求，技术发展不断朝着数据管理更高效、网络规模更广泛、技术运维更精细、平台安全更可控方向探索突破。1. 数据流通更高效；联盟数据的互联互通，包含联盟链治理模式的升级演进以及区块链配合链外多方数据，实现共享流通。2020 年也看到了越来越多区块链结合安全多方计算技术、可信执行环境技术等等，在链外数据流通方面提供解决思路，并最终在链上实现数据确权、信息存储锚定，实现更广泛的数据协同。2. 网络规模更广泛；网络规模更广泛，包含单一区块链网络规模的扩展以及链间的互操作。高效通用的跨链技术是实现万链互联的关键。跨链技术能够连通分散的区块链生态孤岛，成为区块链整体向外拓展的桥梁纽带。2020年，业界在跨链领域已有大量的探索和积累，正成为业界技术发展的热点方向。3. 技术运维更精细；2020 年联盟链的核心技术逐渐过渡到相对成熟稳定的阶段，行业着力对不同的技术点进行完善优化，不断简化降低部署运维成本，为满足不同的应用场景快速建链提供了更加精细的功能与服务。4.平台安全更可控；平台安全以及技术可控始终是行业关注的重点问题，2020 年行业内也不断出现自研软硬件一体机的解决方案，结合国内品牌服务器、操作系统，集合软硬件一体。Cover Photo byCHUTTERSNAPonUnsplash

区块链技术作为区块链行业的基础，2019年，链塔智库并没有发现太多令人激动的基础设施技术，很多研究者都将目光转向了专用于某一领域的区块链技术解决方案。为了能够清晰的给读者展示这种变化，链塔智库将区块链分为数据层、网络层、共识层以及应用层，这四层并通过解释各层的基础技术，介绍领先技术，从而为为读者展示区块链技术的变化趋势以及未来的发展方向。在数据层，链塔智库并没有发现特别的技术进展，分片技术依旧是目前看来最靠谱的前沿技术，但是部分采用分片技术的项目为了达到较高的TPS而在分片时使用了对应的中心化组件从而影响了项目的安全性以及去中心化。在网络层，区块链所面临的挑战似乎在2019年依旧无法解决，由于网络带宽的限制，区块链始终无法摆脱延迟以及由延迟导致的共识机制问题。在共识层面，2019年除了HotStuff令人眼前一亮，其余有些让人觉得乏善可陈。在应用层方面，智能合约在部署上依旧繁琐，DApp的安全情况并没有任何的改善。

研究报告丨区块链由艾瑞咨询推出的“区块链价值与应用研究系列报告”，聚焦于剖析产业问题、输出行业观点与业务方法论。以推动区块链行业正向发展，助力于区块链从业者。本期报告是“区块链价值与应用研究系列报告”的第一版，阐述了如何利用区块链思维分析与解决问题。区块链思维解读▌区块链本质→区块链价值区块链的本质是一套技术体系，核心价值是解决信任问题区块链的本质是由分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法、智能合约等技术组合而构成的技术体系。这些技术以新的方式组合在一起，可以完成防篡改的数据存储、可追溯的数据查看、可信任的点对点传输，可解决许久以来的信任构建难题。区块链可以构建一个去中心化（或弱中心化）的共识生态。由数据的防篡改、可追溯查看的存储方式以及可信任的传输机制，实现了价值的存储与量化流通。这里指广义上的价值定义，如数据、版权、投票权等都属于价值范畴。区块链技术体系的核心意义在于实现了价值的可信流通。▌区块链价值→区块链思维区块链思维是利用区块链技术分析与解决问题的思考方式区块链本质上是由多种技术构成的技术体系，技术之间的相互协作实现了价值的可信流通，这是区块链的核心价值。实现价值的可信流通需要借助“去（弱）中心化的管理方式、难篡改的数据存储、可信任的点对点交易”等其中一种或者多种技术的结合，我们将这些技术实现的价值称为区块链的局部价值。一些业务通过区块链的局部价值即可满足业务需求。从技术应用的角度看，区块链思维可定义为是一种通过区块链技术分析与解决问题的思考方式。据此，我们利用区块链思维制定了分析问题的“四个维度”与解决问题的“五步法则”。▌区块链思维的“四个维度”“四个维度”判断区块链技术是否可解决当前业务需求面对某个业务需求，判断区块链技术是否能够给出合适的解决方案，可从如下四个维度综合思考。除此之外，还需要结合“实现成本、对比其他技术的优劣势”等角度综合分析，进而判断区块链技术是否为解决问题的最佳选择。▌区块链思维的“五步法则”“五步法则”为当前需求提供区块链技术解决方案“五步法则”是利用区块链技术解决问题的五个思考步骤。“五步法则” 是产品从0到1的思考过程，但并不是每一个步骤都需要在最终的产品中体现出对应功能点的设计，要避免产品实现伪功能。如下两点为产品设计的主要注意点：管理方式采用“理性削弱中心管理”原则，对每一层级的中心化削弱都需要从业务风险及可运营性等方面综合考虑。过度去中心化会带来一定的业务风险，属于画蛇添足之举。价值锚定是区块链产品设计的难点与要点，可参考如下规则：锚定对象的价值是当前真实存在或可预期的；锚定对象的价值可被量化，预期价值的计算有足够的事实与理论依据；最大程度地做好抗风险机制。区块链思维的应用与价值分析▌跨境支付的痛点分析跨境支付业务的核心痛点：手续费高、到账速度慢跨境支付主要有银行电汇、汇款公司、第三方支付三种实现方式。跨境支付的特点在于付款方和收款方不在同一个国家，分别属于不同的支付体系，涉及不同的支付工具和金融机构。也正是基于这样的特点，业务流转中需多方建立代理关系，在不同系统进行记录、对账与清算等操作，造成了跨境支付的手续费高、到账速度慢。尤其是在进行小额跨境转账时，手续费甚至可能高于转账金额，使小额转账需求无法得到满足。▌“四个维度”的分析判断区块链技术是否可满足跨境支付的业务需求▌“五步法则”的思考区块链跨境支付解决方案的思考过程区块链技术在跨境支付领域的应用体现为对传统业务流程的优化，通过 “联盟链+分布式存储”的逻辑，让各业务节点可同步进行业务处理。▌“区块链+跨境支付”价值分析区块链跨境支付可为CIPS用户节省2-5亿元的交易成本我们以人民币跨境支付系统（CIPS）为例，对区块链跨境支付进行价值分析。截至目前，CIPS共有31家直接参与者，752家间接参与者，其中亚洲572家（含境内303家），欧洲93家，北美洲25家，大洋洲17家，南美洲17家，非洲28家。现阶段，区块链跨境支付项目多数处于小试阶段，没有明确的市场价格。区块链跨境支付的成本主要花费在系统的开发与维护、链上业务确认过程的算力消耗等方面，我们以50元/笔的成本纳入计算，可得：区块链跨境支付可为用户节省100-200元/笔的交易成本。▌网络版权申请的痛点分析网络版权申请的主要痛点：周期长、费用高当前网络盗版现象尤为严重，且目前版权登记的时间与费用成本较高。版权申请登记机构受理登记申请后30个工作日办理完成。需要补正材料的，申请人需在接到补正通知书后60日内完成补正，登记机构会在收到符合要求的补正材料后30个工作日办理完成。不同形式作品，收费标准不同。大部分网络内容具有热点性、时效性，并考虑版权申请的投入产出比入不敷出等因素，传统的版权申请模式无法对当前的网络内容进行有效地保护。▌“四个维度”的分析判断区块链技术是否可满足网络版权的业务需求▌“五步法则”的思考区块链网络版权产品设计的思考过程本着第一章提到的“理性削弱中心管理”的原则，单就当前网络版权的业务需求来看，无需削弱中心管理；但当前网络内容平台对内容扶持存在偏向性，如：小说平台会优先推荐阅读量高的内容，让优质的小众内容没有生存空间，内容分发平台中心化严重而有失公正性。针对这个问题，可在内容分发方面实现去中心化，利用共识机制进行平台维护。如下的产品设计思考中，除网络版权的需求外，我们也将内容分发需求列入思考范围。▌“区块链+网络版权”价值分析“区块链+网络版权”年创价值可达37.5亿元“区块链+网络版权”让网络内容得到确权的同时，也可让内容生产者得到价值回报。数据统计，2017-2018年，发生的盗版侵权链接总量达到2500万条，统计范畴包括：PC网站、移动APP、OTT等超过12000个新媒体平台的网络内容。下述从内容生产者收益的角度对“区块链+网络版权”进行价值测算。▌网络游戏产业链介绍与痛点分析网络游戏产业痛点：小企业缺乏生存空间、用户体验不佳网络游戏的产业链以“版权方à研发与发行à分发渠道à用户”为发展主线，同时存在广告、技术及游戏社区等周边产业。▌“四个维度”的分析判断区块链技术是否可满足网络游戏产业的需求▌“五步法则”的思考区块链网络游戏产品设计的思考过程“企业没有生存空间、用户体验差”等问题可通过区块链技术构建具有去中心化特性的底层公链来解决。我们以区块链底层公链为例，进行产品设计的思考。网络游戏的价值锚定主要以游戏预期收入为主，“未来用户人数、用户消费变化”等影响预期收入的因素难以控制，形成了价值锚定的难度。▌“区块链+网络游戏”价值分析千万量级用户推广，“区块链+网络游戏”可节省5亿元成本对于初创企业而言，其运营成本主要分为人力成本、项目运营成本、行政相关（办公室租赁、办公设备等）成本。对于网络游戏企业而言，获客是主要的项目运营成本。我们从项目获客成本的角度，对“区块链+网络游戏”进行价值分析。区块链思维总结▌“四个维度”的应用场景特性“四个维度”是判断已知需求与区块链技术的匹配性，可满足“业务优化”与“产品创新”对区块链思维的认知要求。而“需求创新”是利用区块链思维发掘新需求的过程，需要了解区块链业务场景的特性。▌“五步法则”的使用原则与操作方式“五步法则”是区块链产品设计的思考过程，同时也是区块链价值的实现过程，每一个功能点的实现，都对应着区块链的价值表达。创造一个优质的区块链产品，从业者需要做到两方面：对业务理解的深入精准、对区块链技术的运用得当。单就区块链技术的某一点来看，皆具备应用价值，但需要有正确的使用方式，避免为日后的产品运营设置障碍。如下讲述了“五步法则”的使用原则及操作方式。

自疫情以来，“新基建”这一复苏经济的措施逐渐受到人们重视。人们对于新基建这一词语的认识也在逐渐深入，从一开始的5G、特高压、新能源汽车充电桩等方面的描述变成了准确的定义，发改委将新基建定义为未来将以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系，并将区块链划分到信息基础设施中的新技术基础设施，与人工智能、云计算同列。链塔智库调查了各地重点基建项目以及对应的分类，可以发现各地对于新基建的反应也各不相同。目前，大多数地方依旧以传统基建为主，新基建为辅，这与各个地方的经济发展状态存在着密切的联系。而从已公布的重点项目来看，轨道交通以及5G占到2020年新基建投资的约80%，物联网、特高压等已经有省份涉及。链塔智库认为区块链参与新基建比较切实可行的还是从一些较为成熟的功能入手，例如供应链管理，电子政务等，参与到地方主导的重点项目中去。

报告全文：全球区块链产业发展全景(2019-2020年度)摘 要行业现状：2019年全球区块链支出约29亿美元，美国规模第一(39%)，其次西欧(24.4%)、中国(11.2%)、亚太(8.1%)和中东欧(5.2%)；银行业支出占首位，其次为离散制造、零售、专业服务和流程制造，五大行业支出占比73%。全球投融资趋于理性，全年投资笔数较去年变化不大，但规模($37亿)下降27.9%；美国规模占比最大(40%)，中国次之(15%)。全球专利申请指数增长，现有专利2.2万件，中国占比63%显著领先。国内区块链重要性不断上升，30多个省市地区发布政策开展区块链布局；各地已成立区块链产业园38家；中国区块链企业近2.8万家(多为中小企业)，但投入生产环节的比例仅3.6%。区块链产业板块：1)底层基础设施：Fabric、Corda、Quorum、BCOS等开源企业级底层已相对成熟，打下了架构基础；公共基础设施应运而生，如中国的BSN区块链服务网络，降低企业的应用壁垒，加速落地。2)解决方案服务方：自带场景的大型企业大量入场，部分方案已达到可大规模应用的程度；独立服务商头部效应已出现，长期来看受制于场景资源，可能开启末位淘汰；预计在政策和资金的双重支持下，短期内应用需求将显著上升，且部分需求将被证伪。3)周边服务方：安全服务已成熟，为应用保驾护航；联盟协会涌现，整合行业技术、场景、专利等资源；国际标准组织标准设立工作有序进行，更多标准组织正在形成；区块链教育事业从民间走向高校，教材编写列入国家规划。产业应用：区块链具有公开透明、不可篡改、可追溯等特点，将起到促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、提升协同效率、建立可信体系等作用。目前区块链已在金融、供应链、政务、知识产权、电子存证、医疗等领域有较大规模的应用，我们结合40多个案例分析了11个领域的区块链赋能方式。落地挑战及应对：1)如何保证上链信息真实性：可采用多方认证及缩短上链时间窗口等方式，如上链前进尽职调查，链上公证节点认证，或使用IoT采集信息缩短信息发送窗口等。同时，上链后的不可篡改也将提高上链前篡改信息的成本，造成约束；2)如何确保数据在确保隐私的前提下共享：可采取各类隐私加密技术，如通过多重签名等方式对信息读取做出限制，或通过安全多方计算、TEE在不泄露数据的前提下共同完成加密计算；3)如何实现联盟链之间的数据互通：可设置公证人，由可信中间人进行信息传递；可针对已有的区块链系统主动兼容跨链平台，如下层系统主动兼容上层；也可针对尚未开发的体系采用被动兼容，搭好底层跨链平台并开放给其他系统。4)如何实现项目冷启动：应用初期由权威推动，与居民安全相关的场景需要政府背书，对数据全面性要求高的需要联合行业联盟推动，上下游依赖关系强的由核心企业推动；5)如何实现项目可持续发展：需要建立商业模式良性循环、合理的奖惩体系、以及多点治理结构。全球重点数字资产：由Facebook等20家巨头联合运营管理的稳定币Libra白皮书发布，希望基于区块链创造全新支付体系，为全球普惠金融构建可信基础设施，也对主权货币、传统金融和互联网支付造成巨大影响。JPMCoin、USC等众多类似的支付结算工具在同时期发布。中国、欧盟等国家/地区也相继宣布将推出法定数字货币。区块链支付开始爆发。全球新趋势：2020年是产业区块链爆发的一年，在此过程中，1)全球众多区块链标准将开始推行，加速应用落地；2)区块链高校课程、教材出版进入快速发展阶段，技术、科普培训需求也将增加，催生独立培训机构的爆款内容；3)区块链支付进入落地阶段，并将出现区域性稳定币、法定数字货币等强背书的支付工具；4)金融、存证、政务等垂直领域应用将优先规模化落地；5)联盟链之间将实现便捷跨链；6)区块链也将与IoT、AI、5G等前沿技术深度融合。作 者【火币研究院】袁煜明，肖晓，王蕊，池温婷，马天元，孙航天，陈圣桦，翁溢铭，陈乐，李慧【清华经管商业模式研究中心】夏立【北京邮电大学区块链联合实验室】马兆丰【西安电子科技大学陕西省区块链与安全计算重点实验室】裴庆祺【哈尔滨工业大学区块链研究中心】许志锋来源: 新浪财经

普华永道的一项新研究发现，区块链技术通过其广泛的用例，在未来10年内可能会为全球国内生产总值增加1.76万亿美元。到2030年，区块链技术将占全球GDP的1.4%。该报告指出，人们对区块链技术的兴趣日益提高，主要是因为人们需要一个更有效的系统，该系统可以将信任集成到基于中介的交易过程中。普华永道在另一项调查中发现，超过50%的首席执行官认为，对业务流程缺乏信任正在影响他们的组织。据普华永道称，区块链将帮助组织核实合同、身份文件、证书、档案和协议。普华永道经济学家评估了区块链在医疗、政府和公共服务、制造业、金融、零售和物流等多个行业的潜力。他们预计，到2025年，这些行业中的大多数企业将以不同的形式使用区块链技术。他们发现，未来10年，溯源、支付和金融工具、身份、合同和纠纷解决以及客户参与将会成为区块链的五大用例。单是区块链在溯源方面的用途就有望为全球GDP增加9,620亿美元。支付和金融工具可能会为其增加4,330亿美元，而其余三种用例可能在十年内分别为全球GDP增加2,240亿美元、730亿美元和540亿美元。到2021年年底，区块链将为全球经济增加660亿美元。报告估计，到2025年，区块链的影响将增加6.5倍，其估值将达到4,420亿美元。预计到2030年，中国和美国将通过扩大区块链的使用，分别为其国内生产总值增加4,400亿美元和4,070亿美元，与此同时，德国、印度、日本和英国也将成为顶级的区块链创新中心。

来源： 零壹财经作者：零壹智库2018年是区块链的转折之年。币圈由“牛”转“熊”。加密货币总市值大跌近90%，年初的8000多亿美元，到年底仅剩1000亿美元。比特币、以太坊等主流币种，皆“高台跳水”……秉承“无币区块链”理念的链圈尚未出现“杀手级”应用……矿池格局不断演变，三大矿机厂商纷纷递交招股书，但都未能完成上市的关键一跃，诸多昔日的明星矿机走上关机边缘……币圈、链圈、矿圈哀鸿遍野，区块链媒体、交易所等第三方服务商冻编、裁员……这是一个“血流成河”的年份。是什么使区块链产业走向了这样一种状态，又是什么可以带它走出低谷？2019年，它会走出一条怎样的曲线？1月10日，在北京举行的主题为“新银行、新互金、新技术、新连接”的2019零壹财经新金融年会上，零壹财经·Binary发布了《区块链产业发展报告（2018）》。报告从行情、技术、投资和监管等角度全面回顾了区块链2018年的发展状况。报告认为，2018年是区块链的转折之年，行业共识近乎崩塌，而前十大币种中唯有USDT市值上涨更是对整个加密货币行业的讽刺。但隔离见证、闪电网络等区块链技术的持续发展，以及各类大型企业/机构的入场，也让所有人看到了区块链未来发展的希望。

前言出行领域是最为活跃的领域之一。有数据显示，到2018年，中国汽车共享出行年市场容量有望由660亿元增长至3800亿元，此外，共享单车出行还有上百亿元的市场规模。网约车及共享单车选中了适宜的细分应用场景，切中了行业需求，发展尤为迅猛。目前，区块链技术在出行行业应用的案例较少，链塔智库团队通过调研分析发现，区块链与出行领域结合的项目主要分为三类，一是企业资产上链，实现可信化；二是构建出行生态，给予参与者返利 ；三是获取行驶相关数据，接入征信系统或进行精准营销。区块链并未能解决出行行业的核心矛盾，未来出行领域的两大趋势为无人驾驶和汽车电气化，区块链技术可以保障数据的真实性，为无人驾驶相关企业构建算法模型提供数据支撑。