企业盈利能力分析研究毕业论文

奥士康2018年年度董事会经营评述内容如下：一、概述2018年，PCB行业面临国内外经济环境动荡、原材料价格上涨及环保趋严的局面。报告期内，公司在"成为PCB制造行业最受尊敬和最有创造力的领袖型企业"的愿景下，将"客户至上、重视员工发展、以诚为本和成为最佳合作伙伴"作为价值观，坚持以"公平、团队、创新、细节"为理念，对内强化风险管理、对外努力拓展市场，并按照公司战略规划，结合实际经营情况，全面推动各业务战略的转型和升级，力争实现全球化的战略目标。　　报告期内，公司实现营业总收入22.35亿元，同比增长28.71%;归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，同比增长37.96%;公司海外客户开发取得突破拉动海外销售收入取得大幅增长，实现海外销售收13.08亿元，增幅44.22%。2018年，凭借着快速交货、价格合理、质量过硬等优异表现，获得了战略客户的高度认可，连续两年荣膺精工爱普生集团"优秀供应商"称号、荣获创维集团"战略合作奖"、作为唯一一家中国PCB企业成为三星电子"PCB战略供应商";并于同年获评"湖南省守合同重信用企业"、湖南省民营企业100强、国家高新技术企业、中国电子电路行业第四届"优秀民族品牌企业",同时取得知识产权管理体系认证证书、获得湖南省印制电路板(PCB)工程技术研究中心认证、并在第十七届中国电子电路行业排行榜内资企业位列第十二名。　　一、狠抓业务发展，提升盈利水平　　报告期内，公司不断提高主营业务技术水平，进一步提升产品关键技术的研究和运用，提升产品关键性能指标。同时，站稳国内市场，深挖韩国、日本和中国台湾地区的客户资源，全面开拓欧洲和北美市场，力争实现全球化战略目标。公司凭借"快速交货、价格合理、质量过硬"的产品优势，与国内外大客户建立良好的合作关系。在客户方面，公司针对国际知名大客户的市场需求调整及优化产品结构，并优先选择回款周期短和风险低的优质客户及长期友好合作的客户，订单持续放量的同时缩短账期，较好地改善了客户结构和回款状况，并与客户建立了有效稳定的合作关系。2018年，公司经营活动产生的现金流量净额达3.05亿元，同比增长20.34%,企业现金流量充足。公司加权平均净资产收益率为11.57%,处于同行业上市公司的较好水平。　　二、加快项目建设，完善产能结构　　报告期内，公司持续推进募投项目"年产120万平方米高精密印制电路板建设项目"及"年产80万平方米汽车电子印制电路板建设项目"建设，截止2018年12月31日，募投项目共投资42,386.49万元，公司以边建设边投产的方式开展，并采用行业领先工艺和设备，推动智能制造的生产程序，提高了生产效率，降低生产成本。同时结合下游市场的潜在发展趋势，逐步优化公司产能结构。　　三、注重技术创新，提高研发能力　　公司坚持技术先导的发展方向，建立起了多层次的研发平台，不断增加研发投入、提高技术水平和产品核心竞争力。经过多年积累，公司已经拥有多项核心技术，主要涉及高阶HDI、高端汽车板及高频通信领域的新工艺开发等方面，各项技术均达到国内领先或先进水平，并得到国内外客户的高度认可。　　报告期内，公司研发投入8,732.18万元，同比增长31.61%,占营业收入比例3.91%。　　报告期内，公司共获得专利证书93项，其中发明专利10项，实用新型专利83项；共申请、获受理163项，并在CPCA期刊中发表题为《基于微切片的孔径测量技术研究及应用》的论文一篇。截止报告期末，公司共获得发明专利31项，实用新型专利206项。　　四、完善人才激励机制为了提升企业核心竞争力，公司始终把人才培养和引进作为公司发展战略的重要组成部分。自公司成立以来，坚持"以人为本"的激励机制，建立了长短期结合、多维度、多层次的员工激励体系；同时提供人才发展的资源及平台，促使企业人才全面发展。报告期内，公司实施了限制性股票激励计划及员工持股计划，增强员工在企业中的主人翁意识，提高员工工作的积极性。全方位的激励机制，增强了管理机制的协调性，提高了上传下达的工作传导效率，满足了公司快速发展的需求。　　报告期内，公司制定"百人计划战略人才培养工程",与多所高校进行产学研合作，引进大量优秀毕业生进行定向培养，建立完善培养体系。同时采用高工资+高福利+高绩效的宽带薪酬方式，对优秀人才实施倾斜式激励政策，以业绩决定薪资水平，实行组织绩效与个人绩效相结合，组织绩效与利润挂钩的考核模式，提升人均生产效率。　　五、引入数据管理系统，优化组织架构结合未来战略及发展要求，公司调整了组织架构，新设立行政部门并完善了公司管理中心的职能，明确中心对各事业部的指导、服务和监督的权责，为公司的平稳健康发展奠定了坚实的基础；公司启动了流程优化项目，对现有的流程进行了梳理，对公司的授权体系和内部控制流程进行了完善和梳理，保证了公司运作效率和风险控制的平衡及管理效率的提升。　　报告期内，公司大力推进信息化建设工作，代表行业先进水平的ERP系统——SAP项目全面启动，标志着公司的信息化水平步入新的高度；而OA协同办公系统的正式上线，则较大地提升了公司的工作效率，减少了部门间工作的协调成本，进一步增强了公司对各个业务的管理控制能力；工程管理平台INPLAN亦同步成功上线，将企业创新与智能制造紧密联系在一起，为实现企业经营、管理和决策的智能优化起到了关键作用。二、核心竞争力分析　　一、品牌优势品牌是一个企业核心竞争力的综合体现，品牌效应的形成既能为公司带来良好的产品附　　加值，也能增加客户的信赖度和美誉度。公司经过多年的发展建立起了良好的品牌形象，凭借着快速交货、价格合理、质量过硬等优异表现，获得了战略客户的高度认可，连续两年荣膺精工爱普生集团"优秀供应商"称号、荣获创维集团"战略合作奖"、作为唯一一家中国PCB企业成为三星电子"PCB战略供应商";并于同年获评"湖南省守合同重信用企业"、湖南省民营企业100强、国家高新技术企业、中国电子电路行业第四届"优秀民族品牌企业",同时取得知识产权管理体系认证证书、获得湖南省印制电路板(PCB)工程技术研究中心认证、并在第十七届中国电子电路行业排行榜内资企业位列第十二名。　　二、技术创新优势；　　公司坚持技术先导的发展方向，建立起了多层次的研发平台，不断增加研发投入、提高技术水平和产品核心竞争力。经过多年积累，公司已经拥有多项核心技术，主要涉及高阶HDI、高端汽车板及高频通信领域的新工艺开发等方面，并得到国内外客户的高度认可。报告期内，公司持续推广"大排版"、"高速度"和"标准化"三个方面的优势技术，并加以深耕：　　1)全面贯彻"大排版"生产模式：公司近几年来通过对产品工艺技术的革新与生产设备的　　设计改造，率先在行业内研发和实施了大排版的生产模式，有效地减少原材料的损耗、提升覆铜板的利用率、提高产品整体生产效率。并通过与设备、材料供应商的创新设计、共同研发，确保了新的设备和新增的物料能够完全满足大排版的生产要求。目前，惠州与湖南生产基地已经全面导入了大排板生产工艺，在物料利用率、生产效率上取得了重大突破。目前24英寸*28英寸的大排版生产已全面覆盖我司F1、F2生产线，其价值得到了充足发挥，并已形成行业新标准。　　2)持续推行"高速度"生产工艺：公司联合设备供应商对新型生产设备进行创新设计，在　　确保产品品质、客户交期和生产安全的基础上，进一步提高生产设备的生产速度和生产效率；在配套使用的化学物料与有机材料方面，公司与知名PCB主辅料供应商展开全面的合作研发工作，从而实现公司在生产过程的"高速度"。通过大量的测试，不断缩减各生产线的处理时间，优化生产流程。目前我司已形成了特有的标准线速产能，并打通了前后工序存在的生产瓶颈，提高生产效率、降低生产成本。　　3)进一步深化标准化生产流程：由于下游客户对产品规格、尺寸等方面的要求存在差异，　　且同时生产不同尺寸的产品将会降低生产线的生产效率。经过不断地努力，公司成功研发出了能够提升生产效率的标准化生产单元，一方面，标准化生产能够较大程度地消除生产线因调整尺寸及各种复杂参数带来的效率下降、品质不良、劳动强度过大、人员用工过多等问题；另一方面，标准化生产有利于实现自动化流水线作业，为实现智能制造做好了充分的准备，符合国家鼓励的高效、清洁、可持续发展理念。　　报告期内，公司通过整合生产拼板，压缩拼板尺寸等方式以减少物料规格多样化、备料库存积压等引发的问题。同时公司成立专门团队，通过对生产订单进行筛选，综合评审，优化订单结构；并通过拼板优化、混合拼板等方式，提高物料利用率，提升生产批量面积，减少物料及生产换料所产生之效率下降的问题。　　"大排版"、"高速度"和"标准化"的创新研发极大地肯定了公司的技术研发水平，其所产生的技术成果，对公司未来新项目的实施起到了积极的作用，公司在此核心基础上，继续潜心深耕，以求获得进一步突破；同时通过对各事业部产品结构进行调整，对集团公司订单结构进行合理分配，各事业部针对不同的产品与工艺，进行细化分工，以做细做精，从而形成优势生产力。　　报告期内，公司共获得专利证书93项，其中发明专利10项，实用新型专利83项；共申请、获受理163项，并在CPCA期刊中发表题为《基于微切片的孔径测量技术研究及应用》的论文一篇。截止目前，公司共获得发明专利31项，实用新型专利206项。　　三、制造流程及工艺优势　　生产工艺水平直接决定了印制电路板企业的规模化生产能力及其产品质量。经过长期的探索和经验积累，以及持续的创新研发投入，公司在生产工艺、制造流程管理、可靠性设计等方面拥有众多专有技术和丰富的经验。报告期内，企业引进了一批先进自动化设备，逐步取代人工基础作业，减少了产品制造过程中的成本支出，且提高了良率；同时通过人员配置及工序调整完善了工艺流程并提高了人均产值，在保证产品质量的前提下最大化每条产线的产出以保证经营效率。　　同时，企业根据未来发展趋势及战略规划，调整了工厂产能结构。重点布局通信设备、工控医疗、汽车电子及服务器等领域。公司对水平与垂直生产线等原有的关键设备进行技术升级，同时公司联合设备供应商对新型生产设备进行创新设计，在确保产品品质、客户交期和安全生产的基础上，进一步提高生产设备的生产速度和生产效率，提高订单应变能力，并进一步提升产线效率进而增强企业盈利能力。三、公司未来发展的展望　　一、行业格局与发展趋势　　根据Prismark预测，2018年全球PCB产值将达到623.96亿美元，同比增长6.04%;未来，全球PCB产值受5G通讯、新能源汽车板等需求拉动，2023年全球PCB产值预测将达747.56亿美元。2018-2023年，全球PCB复合增长率为3.68%,保持较快增长的趋势。根据Prismark预测，未来多层板仍将保持首要地位，随着下游电子产品的复杂化，高阶多层板、柔性板、HDI板和封装基板等高端PCB将占据更大比重。　　目前中国PCB行业进入了整合期。随着我国环保政策日趋严格，众多小企业环保投入不足，难以达到排放标准，面临关停、被收购的局面。规模以上企业却迎来了产业整合的机会，通过扩产、收购、产品升级等方式发展壮大。下游应用对产品性能、技术、质量等方面提出了更高的要求，领先PCB企业在技术储备、生产设备、数据化管理及供应链统筹管理等方面的优势使其能提供更优质更稳定的服务，市场份额将向领先企业集中。掌握先进工艺技术、优势客户资源等核心竞争力的企业将获得新的成长空间。　　2018-2023年PCB产业发展情况预测单位：百万美元　　二、公司发展战略　　公司以"成为PCB制造行业最受尊敬和最有创造力的领袖型企业"为愿景，秉承"客户至上、重视员工发展、以诚为本和成为最佳合作伙伴"为价值观，经过十余载快速发展，公司已具备完善的印制电路板研发、生产、销售体系。在今后的发展中，公司将进一步增强在行业内的竞争力，重点生产多层高精密印制电路板、汽车板等中高端产品，坚持以"公平、团队、创新、细节"为理念，以"高品质、准交期、优成本、细服务"为使命，通过高质量的产品及服务，不断开拓市场，成为一流的PCB企业，为股东争取最大地投资回报。　　三、公司经营目标和经营计划　　3.1经营目标未来三到五年，公司将凭借技术、管理、效率等方面的优势，整合市场、技术、人员、资本等各类资源，多层次、全方位提高公司的持续发展能力、行业地位及核心竞争优势：3.1.1市场拓展：公司将站稳国内市场，深挖韩国、日本和中国台湾地区的客户资源、全面开拓欧洲和北美市场，实现全球化战略计划目标；公司将在韩国、日本、中国台湾等地区加大招募当地的专业资深业务人员力度，实施业务团队本地化，并组建欧美市场团队。　　3.1.2产品结构：公司产品将从双面板、四层板、六层板逐步升级到以六层板、八层板、十层板为主，兼顾十二层板及更高层次的PCB板，进一步满足市场的产能需求；产品应用领域逐步转移到PC端(主要是Notebook、平板电脑等)、汽车电子及通讯设备等。3.1.3技术创新：公司将以行业领先的信息化管理系统为基石，开发符合公司工业4.0制造的通道软件；进一步研发并完善大排版制造工艺；持续推进高速度、高效率制造工艺。公司将大力推动精益生产和流程优化项目，优化公司ERP、OA和CRM系统，加速推动信息化、自动化和智能化的快速发展。3.1.4人才建设：公司将继续通过"引进来"与"走出去"的两手策略。"引进来"即引进企业外部优秀的人才与管理方法，"走出去"即通过不断的向客户以及行业内优秀的PCB企业学习，认真汲取境内外PCB以及电子行业先进的管理经验，继续完善经营管理理念；公司将通过内部培养和外部引进的方式扩充管理型和技术型人才队伍。3.2经营计划3.2.1新技术研发计划公司在产品品质方面秉承"所有成员通过不断技术创新，全品质认知，为客户提供符合品质标准的印制电路板"理念，在保证产品品质的同时，不断创新，依靠切实的应用价值及增值服务提高客户粘性。根据业务发展规划，公司未来三年将实施以下技术研发计划：　　1)特种需求PCB板研发计划：未来几年，公司将深入开展控深钻板、高频板、移植拼装板、金属基板、埋铜块板等特种板的研发工作，依托公司积累的技术优势和制板经验，结合特种板产品特质，为客户提供优质的差异化解决方案。利用技术优势提高特种板品质，降低生产成本，并进一步提升公司特种板的生产水平，促使产品类型和产品应用领域多元化。公司还将进一步细分目标市场的下游客户，在充分竞争的市场环境中发掘新的利润增长点，提高下游新兴领域的产品制造能力，发挥生产和研发的协同作用，积极开发具有潜力的市场资源。　　2)先进PCB板研发计划：公司将对2.5D立体板、软板、软硬结合板、埋容埋阻板、埋元件板、封装载板等先进PCB板进行研发，力图打破国际厂商对先进PCB板生产工艺的垄断局面，打入高端PCB产品市场，获取更多高附加值领域的市场份额，并提升公司在行业内的影响力。充分结合行业内先进技术和市场需求的发展方向，集中研发力量攻克重点领域，逐步掌握行业内高精尖技术，进入更高层次的市场领域，提高公司竞争力，提升产品的不可替代性和盈利能力。　　3)生产工艺和生产流程研发计划：生产工艺改进和生产流程的优化能够使公司在现有设备条件下，提高生产效率和产品品质，公司近期凭借"大排版""高速度"等生产技术，在维持产品良率的情况下，获得了较高的生产效率，使公司在生产效率方面达到行业领先水平，增强了公司的行业竞争力和获利能力。公司将投入研发力量，持续对先进的生产工艺进行改进，并不断优化生产流程，严格执行现有的研发奖励制度，组织技术团队定向攻克技术瓶颈，并鼓励技术人员积极立项，研究具有价值的先进工艺。　　4)高阶HDI板与汽车电子核心部件：高阶HDI板在市场上处于竞争优势地位，汽车板需求在PCB产品中占有越来越高的比例。面对这两类产品向好的发展趋势，公司将新建HDI板与汽车板生产线，并将持续进行这两项产品领域的技术开发。公司目前已具备一定高阶HDI板研发能力，但尚未达到高良率产品的量产水平，任意层HDI板技术尚在研发筹备阶段。公司将集中力量，组织任意层HDI板的研发工作，提升制作工艺，实现高阶HDI板高品质量产；公司的汽车板生产水平已经通过了部分国际知名汽车板供应商的认证，经商讨已与客户达成初步合作意向，未来几年，公司将大幅提高汽车板产能。公司技术团队将为汽车板的生产提供保障，并逐步提高汽车板操纵系统、安全系统等核心PCB板的研发投入。3.2.2营销发展计划公司将加强品牌的建设和提升。通过提升公司产品的质量和服务水平，树立品质高、服务好的优质品牌形象，把"奥士康"建设成为国内高知名度和高美誉度的印制电路板生产商品牌。未来几年，公司将持续通过提升品牌知名度和美誉度达到提高市场占有率和市场覆盖率的目的，并通过品牌价值提升来提高产品的议价能力和市场竞争力。在客户开拓方面，公司将把握"抓大放小"的原则，重点挖掘知名度高、需求量大的潜在优质客户，逐步放弃一些产品附加值低、需求量小、回款周期长的客户。在营销团队建设方面，公司将通过内部培养与外部招聘相结合的方式，培养和引进具有丰富产品专业知识和优秀市场开拓能力的复合型人才，组建一支高素质的骨干营销团队，打造一支过硬的营销队伍，提高公司营销能力。3.2.3人力资源及团队建设计划公司持续关注每一位员工的个人发展，将人力资源作为公司发展的第一驱动力，未来三年公司将继续加强人力资源建设，为公司提供优质的人才配置：　　1)对于核心经营人才，因其肩负公司重要职能部门的管理责任，公司将立战略规划及实际经营需要，通过内部培养与外部引进方式扩充人才队伍。公司将建立严格的核心岗位考评制度，对于存在重大过错与管理目标连续不达标的管理人员，董事会有权行使弹劾制度。而对于优秀的经营管理人才，公司将进行持续的激励措施。　　2)对于中层管理和技术人才，公司将实施两步走计划，对内制定详细的年度培训计划，聘请公司资深员工与业内专业的培训导师有针对性的进行培训，制定严格的考核与晋升制度，对其负责的工作实施绩效管理，推行数据目标末位淘汰制；对外与电子科技大学、广东工业大学、长沙理工大学等高校开展校企合作，建立校企合作实践基地，大量引进优秀的毕业生，充实公司中层管理与技术团队；此外公司还将与各大人才网建立良好的关系，有针对性地引进大型、超大型PCB企业管理人才与技术人才。　　3)对于基层员工，公司将继续推行"新工匠体系建设"工作，建立具有奥士康特色的人才培养模式，持续发扬奥士康特有的师带徒模式优势，打造奥士康特有的新工匠精神，使基层员工在现有岗位上深入研究，树立技能型人才精益求精、追求卓越的理念。其次，公司还将与技工学校展开校企合作，继续发挥奥士康技术工人培训班的平台优势，将技术理论知识与工厂实践经验相结合，不断提高公司基层技能的水平。　　3.2.4投融资计划公司将运用好募集资金，及时、有效地实施募集资金投资项目。此外，公司会依托上市公司平台，根据业务发展的需要，在保证股东利益的前提下，适当运用财务杠杆、合理运用多种融资工具、充分发挥资本市场的融资功能，推动公司的长期发展。　　3.2.5收购兼并计划：本公司将按照业务发展及项目实施的具体情况，围绕PCB产业链，适时对行业上下游企业进行收购兼并，增强企业对供产销等环节的把控能力，最大程度地降低上下游市场波动对PCB生产造成的影响，以扩大产业规模，提升公司综合实力，进而实现公司的战略目标。

在你被一套套完全相反的理论说得无法取舍的时候，那一个是会让你真正感动的，对你来说，那就是对的。——海问香今天，坤鹏论接着昨天《各家的投资理论 不过是猜价格游戏的华丽外衣（上）》继续聊。可能有老铁会说，你这个还不够全呀，比如：菲利普·费雪的成长投资。确实，巴菲特说过，他的投资哲学中，85%来自格雷厄姆，15%来自费雪，但归根结底，费雪的成长投资理念从属于价值投资，巴菲特从中学到的是，投股票投的是其背后的企业，费雪更多讨论的是如何辨识优秀且有潜力的成长型公司。六、价值投资界的大招来了！1938年，被誉为投资价值理论奠基人之一的约翰·伯尔·威廉姆斯出版了《投资价值理论》。对，你没看错，坤鹏论也没写错，就是“投资价值”，关于它和价值投资，坤鹏论真还特意查了查，基本可以视为一个意思。其实，这本书是威廉姆斯在哈佛的博士论文，写成于1937年。在书中威廉姆斯阐述了股票价值的折现原理，它也是巴菲特最核心的选股标准。可以说，威廉姆斯最大的成就是为价值投资完善了第二个核心——内在价值，并明确地在书中首次提出了这个词。他认为，从投资者角度看，企业经营的好坏由其未来盈利能力决定，企业的内在价值就是在其剩余可预见存续期内可以产生的现金流量的折现值，这种评估方法称为现金流量折现法（Discounted Cash Flow，DCF）。简单点讲，该方法的中心思想是：股票的价值等于它未来现金流之现值，不多也不少。威廉姆斯以股息收入为基础，还提出了一个计算股票内在价值的公式，为了避免方法看上去过于简单，他巧妙地在计算过程中引入了“贴现”（或叫折现）这个概念。而此概念源于著名经济学家欧文·费雪在1896年提出的资产价值等于未来现金流贴现值之和的思想。贴现的含义其实就是逆看收入，就是不要看过了一年你将有多少钱（比如存入银行100元，年利率5%，过一年就有105元），而是看未来的钱现在为多少，也就是一年后的100元现在只值95元，如果现在投资95元，投资回报率为5%，一年后大约能得到100元。威廉姆斯第一次完整地提出了公司价值等于公司证券持有者未来年份得到的分红和利息的现值的投资价值理论，而它构成了价值投资理论的基石，所以后世也把该理论称为磐石理论。威廉姆斯的投资价值理论和格雷厄姆的价值投资理论是西方投资思想史上又一次重大的飞跃，标志者基本面分析理论走向成熟。后来，巴菲特将内在价值的定义浓缩为：“今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余期间能够期望产生的，以适当的利率贴现的现金流入和流出。”可以说，自由现金流折现估值法很难，因为它的公式中包含大量需要预测的数据，1000个人就会有1000个答案，甚至有的还会截然相反，它实实在在地反映出了股票投资既是一门科学——有公式，又是一门艺术——需要预测。就连巴菲特自己都曾说过：“两个人利用同一组可用因素分析出来的内在价值，很大程度上都会不可避免地有些许差异，就算是芒格和我也会是这样。”所以，坤鹏论认为，自由现金流折现估值法最需要两方面经验支撑其中的预测数据，一是投资经验，二是企业运营经验，这两个实在没有捷径可走，全靠不断实践不断总结，放眼望去，整个投资界可能只有巴菲特对这两块都特别擅长。当然，对于有人说这个方法是愚蠢的，坤鹏论并不赞同，持这种态度的人基本属于没有亲自操刀经营过企业，或是在大公司干过高管。他们不知道，只要经济环境相对稳定，不少优秀公司的预算还是比较精准的，不管是收入，还是毛利，以及利润和现金流，虽然不能达到100%，八九不离十还是可以做到的。七、技术分析开宗立派1948年，两位美国牛人合作出版一本书——《股票趋势的技术分析》，它对于技术派来说，当属开天辟地、开宗立派的作用，而这本书也一直被誉为“华尔街技术分析圣经”。这两个美国人，一个叫罗伯特·D·爱德华兹，他是道氏理论的忠实拥趸，由于研究深厚，被称为道氏理论大师。爱德华兹的厉害之处在于提出了形态分析、趋势和支撑—阻力面，并将此理论整理成章，加以扩展，精化为技术分析原理。另一个叫约翰·迈吉，毕业于麻省理工学院，他建立了著名的股价图形绘制方法，对股票市场从工程角度进行了开创性的研究，被誉为“技术分析之父”。这本书中呈现了爱德华兹和迈吉在研究过难以计数的股票的多年长期趋势后，发现的许多特征形态（现在我们称之为技术图形），这些形态反复出现，显然具有预测价格的潜质，他们仔细地在书中描述了所有这些形态，并加以分门别类。《股票趋势的技术分析》的出版一统了技术分析的江湖，将其正式带入历史轨道，登堂入室，成为股票投资的一大门派。技术分析可能确实很牛，但坤鹏论认为，历史中，现实里，真正的技术高手却廖若星辰。大部分技术分析者只是在自己的文章中塞进分量充足的图形，加上一点普通的哲学佐料，然后点缀些深奥的词句，然后让投资者内心中确认夯实：“嗯，股市确实非常复杂，我搞不定，得靠专家。”当然，其中不乏快速致富的暗示，这个必不可少，它才是吸引追随者的根本。甚至，技术分析很大的作用在于丰富了金融市场的词汇，“喷出行情”、“下跌楔形”、“跌深反弹”等就是其中一些鲜活的用语。技术分析也丰富了许多预测名嘴的财富，不信你去看看股评，如果其中没几个技术词汇，该股评家可能都不好意思和别人打招呼。不过，沉迷于市场的投资者很少质疑价格走势可以预测的前提，那就是“世界上，历史中，有哪位大师发现了万无一失的方法？”大部分投资者就像印度民族主义领袖甘地所说的：“面对饥饿的人，上帝以面包的形式现身。”对于想把小钱变成大钱的投资者来说，自命为金融救世主的人，看起来可能就像真的有那么回事。更何况技术分析的事后诸葛亮特性，相当具有迷惑性和说服力，那些愿意相信的人最终会变成忠实的信徒。看看那些曾经红极一时的股市先知，他们最重要的吃饭家伙就是技术分析。八、哎，说你们呢！都别玩闹了！1.随机漫步理论1827年，苏格兰生物学家罗伯特·布朗发现，水中的花粉及其它悬浮的微小颗粒不停地做不规则的曲线运动，继而他把这种不可预测的自由运动命名为“布朗运动”。1953年，一个叫莫里斯·肯德尔的统计学家用计算机对股票价格的时间序列进行分析，发现股票价格的变动好像具有随机性质。也就是，在任何一天，股票价格都可能上升或下跌，而无论之前的股价变动情况如何。最终结论就是，股价过去的变动数据不能作为预测未来股价变动的可靠依据。1959年，奥斯本以布朗运动原理作为研究视角，提出了随机漫步理论。他认为：股票交易中买方与卖方同样聪明机智，股价形成是市场对随机到来的事件信息作出的反应，现今的股价已基本反映了供求关系；股票价格的变化类似于“布朗运动”，具有随机漫步的特点，其变动路径没有任何规律可循；因此，股价波动是不可预测的，根据技术图形来预知未来股价走势的说法，实际上是一派胡言。金融界对随机漫步这个词非常痛恨，认为它是学术界杜撰出来的，是对专业投资者的一种侮辱。有人曾这样说道：“如果把随机漫步一词的逻辑内涵推向极致，无疑是将投资专家们殚精竭虑挑选出来的投资组合，等于蒙住双眼的猴子在股票报价表上用飞镖乱射所得到的股票。”哎，啪啪啪啪，直接打成猴子了，太不给人面子了。不过，根据统计原理，如果价格完全随机变化，那么投资回报的历史性资料图形将是一条钟状曲线，研究金融市场的学者普遍承认，事实并不是这么回事。因为，光靠机率的话，没办法像市场那样产生许多极高回报和极低回报的时期。另外，已经证明的是，随机漫步理论可以通过十分复杂的数学技巧进行回击，其中最著名的是混沌理论。混沌理论是很强的分析性工具，促使一些研究往前推进，就如同一锅热水中分子的滚动状况。但到目前为止，混沌专家也没有敲开市场的秘密。“混沌理论说，市场没有效率，但它们也无法预测。”2.有效市场假说1900年，一位叫路易斯·巴舍利耶的法国数学博士生写了一篇博士论文——《投机理论》。论文中，巴舍利耶认为，未来事件可能是好事也可能是坏事，这些事件不能预测，自然也就不能用数学方法处理。这意味着所有对股票价格的预计纯粹是主观的，有人觉得要涨，有人觉得要跌，结果就是大家的感受相互抵消了，不涨不跌，股票价格静止不动。巴舍利耶继而提出了他的奇思妙想：在给定的时间里，市场认为正确的价格既不会上涨也不会下跌。对此再进一步解释就是，当前的股票价格已经包括了所有已知的信息和我们对未来的所有期望，所以未来最可能的价格就是现在的价格。但是，现实中价格经常会偏离这个正确的价格，而巴舍利耶论文的核心思想就是测算这种偏离可能发生的概率。这就是有效市场假说的起源。65年后，美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛发表了题为《股票市场价格行为》的博士毕业论文，其中第一次提到了“有效市场假说”（Efficient Market Hypothesis，EMH）这个名词。法玛将其定义为：有效市场是这样一个市场，在这个市场中，存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者，他们积极参与竞争，每个人都试图预测单个股票未来的市场价格，每个人都能轻易获得当前的重要信息。在一个有效市场上，众多精明投资者之间的竞争导致这样一种状况：在任何时候，单个股票的市场价格都反映了已经发生的和尚未发生、但市场预期会发生的事情。1970年，他再接再厉，在最有声望的专业金融杂志——《金融》上发表了其最具有影响力的关于有效市场假说的经典论文——《有效资本市场：理论与实证研究回顾》。在该论文中，法玛不仅对过去有关有效市场假说的研究作了系统性总结，还提出了研究有效市场假说的一个完整理论框架。有效市场假说认为，在完全有效的市场中，任何买卖股票的行为都是浪费时间。因为，当前的股票价格已经完全反应了所有相关的信息，也就是说其股票价格是公平合理的，不高也不低。如果在这种情况下去买卖股票，相当于赌一个未来的不确定，因为未来的新信息可能是利好，也可能是利空，在这种情况下买卖股票和投一枚硬币猜正反面差不多，都是赌！所以，对于一个投资者来说，买或者卖都无法给他任何优势，最好的策略是呆而不动，买后持有，什么都不做，一做就错。也就是说，什么市盈率、什么市销率、什么市净率......纯属瞎折腾，市盈率60倍怎么了？10倍又如何？都无关紧要，因为那都是买卖双方理性互动所获得的，是双方在拥有足够的信息下公平评估的结果。2013年10月，因为对资产价格的实证分析，尤金·法玛获得当年的诺贝尔经济学奖。大家可去百度百科看看尤金·法玛的介绍，在其实证研究中，绝大部分都是对资产价格的研究。有效市场假说最重要的成果是”你无法战胜市场“的结论，这一结论不仅被芝加哥学派的市场观点从逻辑上予以支撑，而且通过对共同基金表现的研究得到了巩固——业绩出类拔萃的基金寥寥无几。统计学家认为，如果没有足够年份的数据，任何东西都无法被证明具有统计学意义，这个足够年份有人说是64年，几乎没有任何人的理财生涯能够达到这么长。而且一两位杰出投资者的出现是驳不倒有效市场假说的，巴菲特等人令世人瞩目的事实恰恰表明，持续成功者只是特例。3.犯了众怒随机漫步和有效市场假说可以算是学术界对市场专业人士的攻击。特别是有效市场假说的提出，还获了诺贝奖经济学奖，这简直就是犯了众怒，特别是价值投资者们。巴菲特狠狠地说道：“典型意义上说，一个有胆量对有效市场假说理论提出质疑的经济学教授，可以与质疑教皇的伽利略相媲美。”赛思·卡拉曼批判道：“假如明天我确信所有股票都被有效地定价，没有任何东西跌到我满意的程度，那么我就会高高兴兴地把公司关心大吉，不过人类的天性使得市场很难做到有效。”詹姆斯·蒙蒂尔更是直斥：“有效市场假说是行业的毒瘤。”4.一切回归均值1985年，理查德·塞勒和德邦特在《股市是否反应过度》的论文中提出了行为金融学最重要的发现之一：一般来说，以3~5年为一个周期，原来表现不佳的股票开始摆脱困境，而原来的赢家股票则开始走下坡路。回归均值是统计学的著名概念，在生活中我们经常会遇到，你可以直接用一些常见成语来理解它：盛极必衰，衰极则盛，否极泰来，物极必反。回归均值在股市中证明了，一种上涨或下跌趋势不管其延续的时间多长，都不可能永远持续下去，最终回归均值的规律一定会出现，也就是涨得太多了，就会向平均值移动下跌；跌得太多了，就会向平均值移动上升。股市中不少技术派很喜欢回归均值，他们通过它选择股票的买入和卖出点，并认为它比图形更科学，因为精确的数值是从历史数据得出来的确定买/卖值，而不是试图用图形解释价格变动。巴菲特的好友——西格尔教授曾对1970~2001年这32年世界主要股市的数据进行了研究，他发现大家的回报率相差无几，英国为11.97%，美国是11.59%，日本是11.12%，德国为10.88%。于是，他得出结论，股票的收益率也存在回归均值，市场不会偏离价值中枢时间太久，市场的内在力量会促使其向内在价值回归，即使没有政府利多或利空政策的作用下，股价也会在市场机制的作用下自然向均值回归。九、从了市场的投资理论1.大师纷纷推荐的指数基金“我们拥有很多消息，它们代表知识吗？我表示怀疑。我们拥有很多消息，它们代表智慧吗？我更无法想象。”这是先锋投资集团创始人、指数基金的鼻祖——约翰·博格尔的一段名言。1974年，博格尔断定基金管理人辛苦找寻的股市“钻石”，恰恰就是人所共知的市场指数，他认为并不存在能战胜市场指数的基金，于是开始推行以指数为基准进行投资的原则。1975年，博格尔以复制、追踪“标准普尔500指数”为架构，创造出世上第一个指数型基金“第一指数投资信托”，之后更名为现在的先锋500指数基金。该基金发展初期只有1100多万美元，但经过数十年的发展，资产规模高达8840亿美元，一半资产来自机构投资者，先锋集团也成长为美国第二大基金管理公司。同时，博格尔还开创了免申购赎回费基金和低成本的指数型投资策略。博格尔曾这样自评道：“我的方法是如此之简单，买入、形成指数且一直持有。”指数基金的核心其实就是对市场的妥协，是一种消极的策略，既然无法预测和战胜市场，那就不要白费心机，干脆随波逐流，认可市场，“盲从”市场，赚取时间的价值。巴菲特曾直接表示，如果你不能投资股票，那就坚决地选择指数基金吧，他说：“博格尔以他的独一无二的投资理念在基金业中掀起了一场运动，最终使得美国的投资者得到了更好的服务。”经济学泰斗，诺贝尔经济学奖获得者保罗·萨缪尔森赞美之情溢于言表：“巴菲特不可能告诉你如何成为沃伦·巴菲特。而博格尔对他的投资原则的详尽描述，使我和上百万的投资者在20年后将令我们的邻居羡慕不已——而与此同时，我们在这充满着变数的20年中又能高枕无忧。”正如博格尔本人所指出的：“指数基金对于传统投资者来说，算不得什么。典型的低成本运作，而且缺乏公认的具有聪明、机智和熟练技能的投资组合管理人优势。指数基金只是简单地买入和持有特定指数中的证券，并以它们在指数中的比重为投资比例，其简单的原理显而易见。”不过，鉴于中国股票指数存在缺陷和硬伤，坤鹏论并不推荐购买国内的指数基金，这个以前详细聊过，这里就不再赘述了。2.投资组合理论上世纪50年代，有人提出，既然无法预测或测不准未来，为什么不换个角度想问题呢？既然外部条件谁也无法完全掌控，为什么不从我们自己这一方想办法呢？投资的核心是风险，而且风险不可能100%避免，那不如先确定地知道自己能够承受的投资风险水平，并通过建立一个多元化的投资组合来承担这个风险水平。这就是著名的“不要把鸡蛋放进一个篮子”，这就是所谓的“多样性是任何想降低风险的人最明智的策略。”本质上讲，分散化是对风险的恐惧，其实就是赔钱的恐惧。首次提出投资组合的人是哈里·马柯维茨，他在20世纪50年代创立了现代投资组合理论，由于在这一领域的杰出贡献，他还在1990年被授予诺贝尔经济学奖。马柯维茨应该是所有基金经理的祖师爷，正是其理论，让基金经理如今可以光鲜亮丽地工作、赚钱。马柯维茨是一个富有学者气质的计算机迷，而且他的人生经历也精彩纷呈。他曾任教于加州大学洛杉矶分校，而后又为兰德公司设计过一种计算机语言，还曾用计算机模拟为通用电子解决过制造方面的难题。他甚至还从事过货币管理，担任一家对冲基金套利管理公司的总裁。马柯维茨所发现的就是具有风险性的股票应该被放置在一起，以这种方式将投资组合视为一个整体，如此这般后，风险在实际上将远远低于其中任何一个单独的股票。当然，其理论的数学内涵十分高深莫测和晦涩难懂，在它诞生后，许多学者为之忙碌不停。同时，我们明白的是，马柯维茨的投资组合理论中的组合指的是，上市公司的选择尽量加大其不相关性，比如：你选择了汽车股票，最好不要再选轮胎公司的股票，因为一旦汽车股不灵，轮胎股也大概率地受牵连。马柯维茨证明了，只要不是完全正相关，无论在任何情况下，都可以潜在地降低风险。另外，后人研究证明，20是投资组合的黄金数字，通过这样的投资组合，总风险将会被降低70%。当然，如果进一步增加持有股票的数量，也不会再带来任何显著的额外风险下降。同时，如果把投资组合中拿出24%用来购买外国股票，剩下的76%购买美国股票，这样承担的风险最低。这个理论在70年代被一群获得诺贝尔奖的经济学家所完善。70年代初，投资组合理论开始流行。现在，流行的针对高净值人群的投资组合基本都是华尔街套路派，也就是把X%的资金投到债券中，Y%投到股票中，Z%以现金形式持有，并且股市投资进一步分散到多种不同的股票中，有号称保守的“寡妇和孤儿”股，也有高风险的“短期时髦”类股票。十、人类玩了410年的猜价格游戏投资就是一次冒险，是输是赢取决于对未来的预测能力。股票投资的哲学和理念，其实主要分为两类，一个是价值投资理论，一个是空中楼阁理论，前者以股票背后的企业为研究对象，后者则是对股民心理的预测和判断。价值投资理论认为，不管是股票还是不动产，每一种投资工具都有内在价值的坚实支柱，内在价值可以通过对现状和未来前景的细致分析得出。当市场价格低于（或高于）自己认为的内在价值时，买入（卖出）的机会就会出现，而波动最终会被时间和企业业绩矫正。价值投资是一件比较枯燥和耗费耐心的行为，同时也看起来非常合理，貌似科学，但也存在三个潜在缺陷，第一，信息和分析可能是不准确的；第二，计算出来的内在价值估计值可能是错误的；第三，市场可能死不悔改，并不去纠正自己的错误，从而股价可能和价值估计始终分道扬镳。空中楼阁理论侧重股票的心理价值研究，主要分析投资者未来可能的行为，找到大众喜欢的股票，提前买入，等大众纷拥而至把价格炒高时，卖出。至今，股市已经有了410年历史，而猜价格的游戏也玩了410年。买股票买的是未来，未来不可预知，那么未来的价格同样也无法准确预测。这可能是个非常浅显的道理。但是，我们看到了，无数专家、学者、大师却执迷不悔，乐此不疲。看看他们给出的公式，有哪一个公式的每一个部分都是100%确定的数值？基本都是过去数值和未来预测的结合，可是，只要有一顶点未知存在，那么所有公式都不可能准确，更何况不少公式是还是相乘关系，错了，就会成倍地放大错误。从这个角度看，大家基本都是五十步笑百步，谁也别瞧不上谁。有时候，坤鹏论甚至有种感觉，各种投资理论都不过是用冠冕堂皇的语言包装自己猜价格游戏的华丽外衣。或者更直接地说，猜价格可能都谈不上，顶多就是个赌大小吧。历史上，出现过无数的系统或机械方法，试图抓住股价跳动的脉搏，但是，能够长期稳定地带来利润的系统和方法，却凤毛麟角。而且，因为股市的特性，这个世界上也不可能有把握股市规律的系统或方法，比如：你知道某只股票的价格会在下个月内攀升30%，你肯定会全力买入，但如果每个人，或几乎所有人都知道了相同信息，自然都会做出同样的行动，这只股票将会掀起购买狂潮，而你最终将不能以预想的价格买到它，而早早持有这只股票的人们，也极有可能得到了同样的信息，他们势必紧握股票，直到自己得到那笔丰厚利润为止。所以，既然怎么猜也猜不准，那干脆别猜了，回归股票投资本质，如同与人合作，要选肯定选最靠谱的人，股票也一样，选靠谱的企业，选牛逼的企业，遵循马太效应，押宝在未来好概率高的企业，和它共同成长，共同成功吧！

论文摘要作为一篇论文的门面，目的是用精简的文字描述文献内容梗概，这500字写的好不好将直接影响导师对你论文的第一印象，其次大家在搜索论文的时候，一般就是论文题目与摘要一起出来,即使读者不阅读全文也能获得必要的基本信息，且便于文献检索机构对论文学术水平的评析，有利于论文的收录，增加论文被国际著名数据库检索的概率，使论文的学术价值得以体现。可见论文摘要在搜索权重这一块占比也很重要。因此，同学们对于摘要的写作要字斟句酌！一定要慎重!什么时候开始写摘要？很多人把摘要放到最后一步写其实是不明智的，摘要的结构就是文章的叙事逻辑,文章内容就是摘要的展开，也是对论文的整体指导，能够极大的避免很多同学写偏题的情况。很多人把其放到最后写的原因在于觉得其实论文一开始是不确定的，但是除非你写完致谢，论文所有的东西都可能会在进行调整，摘要是帮你理清思路的一大利器！所以，一定在开始写论文摘要写清楚，多花点时间思考。在写摘要之前学生需要想清楚4个问题：1.为什么要做这个研究？为什么这个研究会有意义？2.这个研究解决了什么问题？论文的观点是什么？3.在这个研究中，有什么重要的研究方法嘛？4.这个研究的结果是什么？然后依照摘要的五大组成部分去进行内容填充：1、问题陈述: 对要解决的问题（研究主题）进行概括，适当突出问题的重要性和目前存在的不足。2、论文目的或动机: 指出本文具体要研究什么，一般是问题陈述中声明的问题的一个子集，要达到什么目的。3、研究方法: 陈述研究方法是什么，即如何解决问题和获得研究结果的。4、研究结果: 概述论文得到的最重要的发现是什么，如重要数据、现象、趋势、行为、理论、方法等。5、结论: 这里所指的结论，是指研究结果或本文研究有什么含义、影响和意义。在顾全五个要素的同时，还需要满足一些其它要求，才能做到既是全文的一个简介，又方便目标读者独立阅读。但是为了避免让摘要的写作陷入千篇一律的境地，从而失去新意，大家需要掌握这三个技巧！1、使用一个或更多良好叙述的段落，它必须是一体的、连贯的、简洁的，并且是能够单独存在的。此段落不应包含：文章里没有提及的信息、未定义的缩写或组名、讨论过去的文献或参考引用、不必要的方法细节2、检查摘要是否符合期刊要求（如字数、类型、建议的副标题等），一般学术期刊小论文和本科毕业论文的摘要字数控制在300字以内，硕士和博士的毕业论文摘要控制在1000字以内。3、经常使用被动动词语态，忽视作者角色并强调资讯的重要性。万能摘要模板分享（建议收藏与复制）农业上市公司是代表我国现阶段先进农业生产力的公司组织,是实现农业产业化经营的重要形式,了解农业上市公司的绩效水平对促进农业上市公司运营效率的提高具有重要的意义（研究意义）。目前,国内对于农业上市公司的绩效评价多集中于采用财务数据,利用因子分析、主成分分析等统计方法进行评价（研究问题）。本文以2006年中国上市公司行业分类指标为依据,从盈利能力、资产管理能力、成长性、股本扩张能力的视角,利用偏离DEA方法对49家农业类上的绩效水平进行了测算和分析（研究方法）,并得到了提高上市公司运营绩效水平的方法和措施（研究结论）。这是最不废话！精准的摘要模板，也是这些年指导那么多论文总结出来的最基础的。大家根据自己的论文不同程度的删减，增加，更改。记得在写完摘要之后，一定需要跟导师、领域专家交流讨论一下。最后你要明白，虽然摘要在开头部分完成，但一定要正文完成最后去进行最终的修改与润色!

来源：21世纪经济报道原标题：金融人物|吕家进往事：“麦田守望者”的再转型记者：杨志锦 1976年，孟加拉国教授尤努斯开始了针对农村贫困妇女的小额信贷实践：他把27美元借给了40多位赤贫农妇。这些贷款无须抵押、担保，但需以五人小组为贷款单位，相互监督，形成内部约束机制。很快，尤努斯就收回了所有的贷款。于是他按照这一模式将贷款范围扩大到更多地区，七年间帮助近6万人脱贫。1983年，孟加拉国政府特许尤努斯创建成立孟加拉乡村银行。此时，吕家进即将进入大学学堂，年轻的他可能还不知道数千里之外的尤努斯，不过日后他将成为尤努斯的“信徒”。2010年时任邮储银行副行长的吕家进对外表示，早在2004年（两年后尤努斯凭借前述创新获得诺贝尔和平奖），邮储就已开始关注尤努斯及孟加拉乡村银行，此后又与世界银行、亚开行进行了交流，认定小额贷款市场潜力巨大。同时，客户分散、风险也相对分散，与邮储银行的机构、人员能力匹配性较好，遂将该业务确立为邮储银行战略性业务。吕家进的履历看上去很“简单”：在33年的工作中，除了最近两年短暂在交行、建行担副行长外，其余31年均在邮政及邮储银行工作。离任邮储银行时，他说：“自职业生涯开始至今，始终为邮政储蓄事业服务，与邮储银行共同成长。”因为存贷两端涉及大量的“三农”场景，一些评论者也将吕称为“麦田守望者”。33年的工作生涯中，吕家进面临三次影响较大的抉择：1998年邮电分营中，他选择留在盈利能力较弱的邮政体系；2005年邮政体制改革时，他加入邮储银行。这一次，他拟调任兴业银行董事长，由中管厅局级干部转为省管厅局级干部。作为福建省属国有企业，兴业银行董事长由福建省委任命和推荐，此前基本都有福建及兴业银行工作的经历。因此，此番吕家进拟空降兴业银行超出市场预期，未来他将如何做好平衡，掌好“同业之王”的舵？早年“吸储”标兵1988年，20岁的吕家进大学毕业后加入中国邮政，在河南省邮政储汇发行局工作。时值我国改革开放之初，积郁多年的经济发展动力激活，但宏观经济运行很快出现了通货膨胀。中国统计年鉴显示，1985年CPI涨幅高达9.3%，创改开以来的新高。1986年，国家恢复设立邮政储蓄。人民银行的初衷是希望通过邮政系统的庞大网点有效回笼货币，进而降低通货膨胀的压力。早期的邮政吸收存款后，全部转存中央银行，利差的存在使得邮政储蓄系统吸储的积极性非常高。在县乡邮政局，员工的主要精力集中在吸储上，每人每年分阶段都有一定的指标，投递员更是把投递当副业，走村串户打探哪家有余钱，心思用在吸储上。现在中国知网上可以查到的吕家进第一篇署名文章，发表于1993年8月出版的《中国邮政》。那时，吕家进已工作5年，工作单位为新野县邮电局。在这篇名为《大力发展邮政储蓄社会代办业务》的文章中，吕家进介绍了新野县邮电局代办储蓄业务的情况。简言之，不止正式员工要吸储，还要招聘代办员吸储。收效也很显著：1992年末新野县发展的代办网点几乎遍布该县每个村委会，吸收代办余额占该局邮储余额的11%。对于代办业务，新野县邮电局部分领导存在“三怕”：一怕代办业务没人干；二怕代办人员选不准出乱子；三怕金融部门有意见，新野县的做法是召开专题会议研究、统一意见。此外，吕家进还总结了该局聘用代办员、加强培训、制订鼓励政策等三大措施。吕家进还关注到邮政储蓄电子化的机遇和风险。他在1998年的一篇文章中表示，电子计算机在邮政储蓄部门的推广应用提高了业务人员的工作效率，增强了市场竞争能力，但邮政储蓄部门利用计算机骗取储蓄资金的犯罪案例增加，应加强安全防范。这一年，国务院再次推动机构改革，其中一条为“邮电分营”。彼时电信业业务持续高速发展、经济效益好，而邮政业亏损额逐年增加。毫无疑问，分营后的邮电业将面临更大的生存压力。“分家”过程中，很多人都不愿意分到邮政。比如对于夫妻同在综合岗位工作的，实施中要求一个分邮一个分电，有的为了分到电信甚至“假离婚”。可能因为当时担任河南省邮政储汇局局长，业务性质更偏邮政，吕家进在“邮电分营”中留在了邮政，并在次年10月调任新乡市邮政局局长。在他到任的第一年，新乡邮政即扭亏增盈，当年实现收支差额3005万元。（担任新乡市邮政局局长的吕家进，左二，来源：新乡年鉴）邮政储蓄业务仍是主要贡献力量。通过积极介入代发工资、代发养老金等业务，2000年末新乡邮政储蓄余额达到34亿，年度净增余额达到8亿，增幅高达23%。新乡邮政局当年被河南评为地市邮政局的榜样，吕本人则获得“河南省邮政局局长奖励基金业务发展先进奖”。“吸储”是早年间吕家进工作的关键词，也是中国邮政1986年重启储蓄业务后的重要支点。据统计，邮政系统总收入的三分之一来自邮政储蓄，且越在基层比重越高，在一些农村支局其占比高达90%。无风险赚利差的模式将邮储吸存的热情激发出来，邮储的存款规模迅速上升。央行数据显示，截至2005年6月末，全国邮政储蓄存款余额12285亿元，储蓄市场占有率达9.25%，仅次于四大国有银行，成为中国建设投资资金的重要来源。10年后，为应对经济下行压力，国家发改委推出专项建设基金，邮储银行成为最大的资金提供方。但问题也随之而来：很多基层机构将邮政储蓄作为“吃饭业务”大力发展，而邮政应有的业务能力和规模都相对萎缩。此外，邮政储蓄长期未纳入金融监管体系，基层机构违规行为难以监督，资金案件屡有发生。“麦田守望者”在周小川看来，邮政储蓄吸收了很多农村存款，但吸收的农村资金并没有用于农业方面——邮政储蓄是抽水机，把资金从农村抽走了。他提出，要研究并制定利率市场化方案，完善邮政储蓄转存利率机制，建立农村资金回流机制。2002年接任央行行长后，周小川即开始了相关工作。一方面下调邮政储蓄转存款利率，减轻央行利息负担；另一方面要求加大邮政储蓄资金的自主运用。但邮政储蓄从邮政部门分离出来并不简单，邮政储蓄改革需与邮政体制改革联动进行。2005年邮政体制改革方案印发，中国邮政将一分为三：一是重新组建国家邮政局，作为国家邮政监管机构；二是组建中国邮政集团公司，经营各类邮政业务；三是加快成立邮政储蓄银行，实现金融业务规范化经营。对于邮政体系而言，这又是一个大变革的年份，这一次吕家进选择留在盈利能力更好的邮储体系。当时还是辽宁省邮政局副局长的他在中央党校学习，学习结束后，他没有回辽宁，而是进入邮储银行的工作组。从最初的政策讨论、方案设计到后来的运营、改革等，他都算得上是参与者和见证者。两年后，邮储银行正式挂牌成立。“邮储银行成立的3月20日，是农历二月初二。”日后吕家进回忆当时的情景，“邮储银行成立之初，很多人没有信心，我们受到了来自外部的异样眼光和内部员工对邮储银行发展前景的质疑”。普遍的疑虑是，这家由邮政储蓄改制而来的银行欠缺金融专业能力，长期以来“只存不贷”，能否做好信贷业务尚属未知。与此同时，市场上各类型的银行业已经充分发展，如何选择赛道也是邮储银行面临的一个问题。邮储银行分析后发现，他们的优势在于网点多，在县域、乡镇有22000个网点，支持“三农”成为方向。这也是监管部门的要求，避免邮储从农村抽离大量资金。吕家进在邮储银行成立时出任该行副行长。2009年他发表了《小额信贷利率定价理论及邮储银行实践》的署名文章，这是他首次发文探讨小微贷款。他在文中指出，由于贫困人口或小微企业主的资金需求长期得不到有效满足，因此 这部分客户群体首先考虑的是能否借到款的问题，而不是利率高低的问题。他还借鉴世行扶贫协商小组（CGAP）可持续发展小额贷款利率计算公式，计算出邮储银行小额贷款利率估算值约为15.84%。当时中国6-12月期的短期贷款利率水平约7%左右，前述利率是基准利率的一倍。期间，邮储银行先后与世界银行、孟加拉乡村银行、印度尼西亚人民银行等机构的专家团队进行广泛的交流，最终形成了自身独特的产品体系。吕家进还在2008年亲自带队赴印度尼西亚人民银行考察学习。（2008年吕家进在印度尼西亚人民银行考察学习，右二，来源：中国金融家）从2009年开始，吕家进持续发表“三农”、小微方面的论文。据统计，在中国知网可查询到的48篇署名文章中，18篇与普惠金融相关，占比超过三分之一。“三农”贷款、小微金融、社区金融构成了邮储银行普惠金融的主要内容。他在2013年的一篇文章中披露，邮储银行成立6年来累计发放小额贷款7600多亿元，解决了600多万农户家庭的融资问题。2014年，吕家进发表了《普惠金融体系的原则与重点》一文，这可以视为他对普惠金融的系统总结。他认为，构建中国普惠金融体系是一项复杂的系统工程，相应提出了创新组织体系、丰富产品体系等一整套改革建议。一年后，他所建议的普惠金融制度正式推出：国务院印发《推进普惠金融发展规划（2016—2020年）》，对普惠金融进行顶层设计。规划要求，要引导邮储银行稳步发展小额涉农贷款业务，逐步扩大涉农业务范围。规划发布后，四大行均加大普惠金融贷款投放力度，但邮储银行仍占据重要位置。财报数据显示，邮储银行资产规模不及四大行的一半，但其普惠金融贷款余额却超过农行工行中行，仅次于建行（2018年数据）。与此同时，邮储银行还广泛介入批发类信贷、综合化经营等领域，致力于打造一家能力健全的商业银行。 “办银行不能只盯着银行” 2019年1月2日，元旦假期后的第一个工作日，51岁的吕家进卸任邮储银行行长一职。“从本行组建到完成股改、引战、上市三步走改革方案，一路走来，吕家进先生身体力行、无私奉献，倾注了大量心血，做出了卓越贡献。”邮储银行在吕离职时如是表示。告别邮储后，吕家进从北京金融街来到了千里之外的上海陆家嘴，出任交行副行长一职。相比邮储，交行的业务类型更加多元，他需要应对更加复杂的业务。此前在邮储银行工作期间，他已经积累了“跨界”研究的经验。2009-2011年，吕家进以第二作者的身份和首都经济贸易大学金融学院院长谢太峰一起发表了人民汇率、住房价格方面的三篇论文。文章署名的头衔除了邮储银行副行长之外，还有西南财经大学博士生。2014年6月，吕家进获该校经济学博士学位。他还和谢太峰编撰出版了《商业银行经营管理若干问题研究》一书。该书提出，随着商业银行数量的增多，银行同业间的竞争日趋激烈，那些经营不善的银行完全有可能被淘汰，因此商业银行不能不重视经营管理问题。在交行，吕家进先分管同业业务，后分管对公业务。在交行工作一年半后，吕家进出任建行副行长，分管零售业务。今年3月，他在建行业绩发布会上表示，随着社会财富的不断积累，中等收入以上的群体对金融产品服务和财富管理的需求不断增加，零售业务在商业银行的地位日益凸现。这是他最后一次以建行副行长的身份亮相。近期，多家媒体报道，吕家进将空降兴业银行出任董事长一职。自2015年兼任邮政集团副总经理后，吕家进正式进入中管厅级干部的序列，此后在交行、建行工作期间依然如此。此次变更后，吕家进仍为厅级干部，但属于福建省管理。不过，他很可能要涨薪了。兴业银行是地方的全国性股份制银行，虽然也有限薪，但高管薪酬相比四大行略高。年报显示，2019年吕家进在交行的总薪酬为71万（税前，含其他福利，下同），2020年在建行的薪酬为37万（仅工作半年）。可供参考的是，2020年度兴业银行行长薪酬为123万。人们更加关注他在兴业银行任上将如何“施政”。兴业银行注册地是福建省省会福州市，福建省财政厅持有兴业银行18.78%的股份，是第一大股东。财务数据显示，截至2020年末，兴业银行总资产7.89万亿元，居股份行第三位，仅次于招商银行、浦发银行。站在新的起点，兴业银行一方面要赶超行业标杆招行，另一方面要警惕被其他银行反超。相比邮储银行等国有大行，兴业银行市场化特征明显，同业、投行、金融市场业务颇具优势。与此同时，作为全国首家赤道银行，兴业银行绿色金融业务领跑银行业，在落实碳达峰碳中和重大决策部署中有望进一步发展。未来如何巩固这些业务优势将是吕家进任上的课题。吕家进对这一问题的思辨可供人窥豹一斑。“办银行不能只盯着银行，必须把经营上升到服务国家战略、服务经济转型发展的层面。”吕家进说。一方面，要将国内国际经济研究透，了解金融工具的使用，在战略布局中有进有退；另一方面，大道至简，以管理风险为本。

一、核心关键词查询 公允价值;新会计准则;计量属性; 公允价值;新会计准则;计量属性;价值计量;公允价值会计;会计准则;历史成本;非货币性交易;企业会计准则;非货币性资产交换;账面价值;换出资产;新准则;应用;债务重组;会计准则体系;相关性;上市公司;会计计量;运用。会计电算化;电算化;内部控制;会计电算化;电算化;内部控制;内部控制制度;会计软件;对策;会计信息化;会计信息系统;问题;会计电算化系统;会计人员;电算化会计;会计系统;我国会计;财务软件;会计信息;计算机会计系统;会计电算;会计数据;会计工作。战略管理会计;传统管理会计;战略管理;战略管理会计;传统管理会计;战略管理;管理会计;应用;竞争优势;企业战略管理;价值链分析;价值链;对策;企业;发展;核心竞争力;现代管理会计;战略成本管理;竞争对手;特点;战略目标;概念;价值链会计。环境会计;信息披露;环境会计报告; 环境会计;环境会计报告;信息披露;绿色会计;环境资源;会计;环境成本;可持续发展战略;企业;环境会计假设;环境资产;环境负债;核算体系;会计主体;环境保护;环境信息;传统会计;计量方法;可持续发展;可持续。计政策;会计政策选择;企业会计政策选择;会计政策;会计政策选择;企业会计政策选择;企业会计政策;选择;会计准则;会计信息;政策选择;经济后果;上市公司;会计政策变更;企业会计;会计信息质量;管理当局;会计;宏观会计政策;契约成本;利益相关者;会计信息失真;对策。二、选题方法论文选题标准众多，但核心的有这么几点：（1）可借鉴性，以便于换汤不换药，博采众长，搞好自己的论文。知网上有现成的论文可借鉴，单数量不可以太多，否则会被怀疑抄袭；也不能太少，不然浪费时间去选题和整理宏观思路还被老师否定，如你的题目太大不易写深入而 pass 掉。（2）紧跟热词，最近几年的社会热点问题会让论文显得很有新意，但最好也是有依葫芦画瓢的参考对象。（3）贴合案例，理论型文章对动物医学模型和软件仿真能力要求极高，故必须贴合案例，以便于换汤不换药，快速写好论文。（4）结构完整，选题最好能结合学科理论知识和模型，注重问题导向和动物医学语言的应用，不然论文口水话连篇；但切记炫技，整高大上的题目，应用复杂的动物医学模型，不顾是否能收集到个案实证资料和工作量的多寡。（5）字数相仿，不要本科、硕士论文选博士论文做参考，因为博士细节过多论证更充分，没宏观驾驭能力的人控制不好章节字数，会多写一两万字。三、题目推荐云计算背景下Z集团财务共享中心建设研究融资结构对企业绩效影响机理研究基于平衡计分卡的PPP项目绩效评估研究预制装配式混凝土建筑建造成本分析与控制政府内部控制理论框架构建及应用对策研究“营改增”对建筑施工企业的影响及应对研究建筑工程项目施工成本控制方法的研究复星医药连续并购绩效研究医药行业上市公司财务绩效评价研究“营改增”对建筑施工企业财务影响及对策研究新预算法视角下行政事业单位财务管理问题的研究“营改增”对国有建筑企业的影响及对策研究B2C电子商务企业盈利模式分析基于云计算的会计大数据分析平台构建研究基于杜邦财务分析体系的W股份公司盈利能力研究公允价值分层计量的经济后果研究中职会计实践教学现状及改进策略研究基于因子分析的CM公司财务绩效评价伊利股份财务分析研究基于供应商关系视角的营运资金管理模式研究我国中小企业会计信息化的云计算应用模式研究新三板会计信息披露研究浅析管理会计与财务会计的融合中国玉米种植成本收益研究B2C电子商务网站盈利模式研究快递城市共同配送联盟成本分摊模型研究我国PPP项目会计核算问题研究注册会计师审计失败问题研究基于PPP的我国铁路投融资模式研究行政事业单位内部控制要素的比较研究基于熵值法与功效系数法的太龙药业财务风险预警研究新事业单位会计制度下事业单位会计核算研究公允价值计量模式在投资性房地产中的应用研究行政事业单位内部控制若干问题研究财务风险下的中小企业成本精细化管理研究内部控制审计、整合审计对财务报表信息质量的影响基于平衡计分卡的我国新能源汽车企业业绩评价指标体系的构建财务视角下海尔轻资产盈利模式研究行政事业单位内部控制制度建设水平评价研究云计算环境下的中小企业会计信息化建设模式研究基于全寿命周期的绿色建筑增量成本研究管理会计工具在A企业成本控制中的应用研究行政单位内部控制应用研究我国高校科研经费管理研究中小建筑施工企业项目成本管理研究基于PPP模式工程项目融资风险管理研究租赁会计准则若干理论问题研究高职会计实践教学问题研究制度变迁视角下的政府会计改革路径选择我国上市公司财务报告舞弊行为识别及其监管研究公共基础设施投融资改革研究我国国有商业银行内部控制初探会计信息化标准体系研究中国政府会计体系构建研究趋同背景下的中国企业会计制度变迁研究智能化立体动态会计信息平台研究会计师事务所转制对审计质量的影响注册会计师审计失败问题研究我国事业单位财务管理控制的问题及对策我国商业银行内部风险控制研究会计师事务所审计质量的影响因素研究挣值法在房地产建设项目成本控制中的应用研究高速公路PPP项目风险分担及收益分配研究我国事业单位财务管理的对策研究对会计电算化向会计信息化过渡的研究事业单位内部控制研究基于精益会计体系的企业成本管理研究我国行政事业单位内部控制制度研究中国高校财务制度研究生态矿区建设期环境成本与效益研究基于哈佛框架下中石油财务报表分析工程变更因素对成本的影响评价及控制研究基于价值工程的建设施工项目成本管理与控制研究基于内部控制的行政事业单位资产管理模式研究泰安市农村三资管理问题研究基于作业成本法的SND物流公司的物流成本管理与控制研究基于价值工程的建设工程施工项目成本控制研究我国上市公司碳会计信息披露研究中国注册会计师胜任力模型构建研究基于模糊层次分析法的电力公司财务风险评价我国电子商务企业成本控制问题探讨电网企业资产全寿命周期管理研究基于挣值法的湖南建工集团施工项目成本控制研究HN大学固定资产内部控制的问题与对策行政事业单位内部控制建设研究我国上市公司市值管理分析框架和评价指标研究我国上市商业银行内部控制研究中国会计准则国际趋同策略研究EVA价值管理体系及在我国商业银行的应用财务报告改革与财务分析体系重构的互动研究基于可持续发展的石油企业战略成本管理研究中国上市公司会计舞弊监管制度研究新医改制度下公立医院财务管理信息化建设研究中国高校财务信息公开研究基于BP-Adaboost和Logistic模型的制造业上市公司财务风险预警研究施工企业工程项目成本控制研究我国事业单位财务管理的问题与对策分析我国事业单位内部控制研究我国高职会计专业学生职业能力培养研究制造企业双层动态成本控制研究基于ERP系统的供应商成本管理研究基于全寿命周期理论的绿色建筑成本研究基于战略的财务报表分析信用卡应收账款资产证券化交易结构及定价研究高职财务会计课程教学改革研究跨国石油公司社会责任与财务绩效研究房建工程施工成本管理研究施工企业内部控制及风险管理理论研究XBRL财务报告分类标准的层级扩展研究非营利组织财务报告及信息披露问题研究基于绩效管理的政府会计体系构建研究碳排放权交易会计研究产品设计阶段的成本管理研究PPP项目再融资最优资本结构研究基于竞争战略的企业物流成本控制研究绿色建筑全生命周期增量成本与增量效益研究政府部门内部控制构建与实施研究我国政府部门内部控制框架体系的构建研究美特斯邦威的盈利模式研究高等学校教育成本核算体系研究基于规模视角的我国会计师事务所审计质量研究上市公司内部控制信息披露质量研究基于低碳经济视角的企业环境成本会计核算研究公司治理与会计稳健性基于作业成本法的物流企业成本控制探讨管理会计信息化实施路径研究金融审慎监管视角下的公允价值会计研究农业上市公司社会责任会计信息披露研究城市轨道交通项目广义全寿命周期成本理论与应用研究自主品牌轿车新产品开发的目标成本控制方法研究地源热泵系统的技术经济及环保效益综合评价施工阶段建筑工程项目成本管理研究我国政府部门固定资产管理体系研究基于系统动力学的建设施工项目成本控制研究工程项目成本构成与影响因素研究完善生物资产会计准则之对策研究我国事业单位财务管理现状及对策研究基于ERP系统的我国石油供应链成本管理问题研究事业单位内部控制的问题与思考教师绩效工资改革的问题与对策研究我国制造类上市公司成本粘性实证研究房地产项目成本管理研究物流成本管理研究中国农业上市公司财务风险形成机理和控制研究公允价值会计的选择动因、信息质量及经济后果研究中国石油天然气集团公司资金集中管理的问题与对策研究建筑施工企业项目成本控制管理研究市政工程施工项目成本控制研究基于价值工程的建设施工项目成本控制方法及应用研究制造业成本控制问题研究我国农村财务管理问题及对策研究基于改进挣值法的工程项目成本控制研究与应用我国化工行业上市公司环境会计信息披露实证研究石油钻井成本精细化管理研究会计信息失真的原因及对策研究上市公司社会责任信息披露研究煤炭企业成本构成及其控制问题研究全面风险管理框架下的现代银行财务模式研究地方政府融资平台“热”中的“冷”思考会计职业道德探究建筑企业财务风险管理研究建筑施工项目成本控制研究水利工程项目施工成本控制与管理优化研究我国上市公司信息披露制度及其有效性研究村级财务管理问题研究作业成本法在工程项目施工成本管理中的应用研究森林自然资本公允价值计量研究高速公路工程全风险造价确定与控制研究基于过程管理的建筑工程项目成本控制项目施工过程中的成本控制电力施工企业工程项目成本管理研究会计师事务所行业专长与审计市场绩效的经验研究上市公司社会责任报告披露问题研究建筑施工项目成本控制研究我国石油企业海外投资风险分析我国钢铁企业社会责任与企业财务绩效关系研究德国“双元制”教育在我国高职会计人才培养模式中的借鉴中国公允价值计量偏好性研究基于趋同的会计准则变迁与会计准则执行研究财务重述与会计师事务所风险管理战略基于投资者保护的信息披露机制研究基于作业的煤炭企业成本管理体系研究中国钢铁企业融资效率研究我国钢铁类上市公司环境会计信息披露研究内部控制质量与会计信息质量关系研究基于价值链理论的国内建筑施工企业成本控制体系研究我国行政事业单位财务管理的信息化建设研究环境会计信息披露与权益资本成本的相关性研究基于绩效治理的权责发生制政府会计改革问题研究电网工程项目融资租赁理论与应用研究中国上市公司会计舞弊模式特征及识别研究建筑工程项目成本管理研究高速公路路基工程施工项目成本管理研究基于DEA理论的固定成本分摊方法研究发起人金融资产证券化会计问题研究公允价值计量下上市公司盈余管理实证研究基于存货质押贷款的物流金融服务契约研究建设项目全寿命周期成本理论及应用研究我国建筑企业施工项目成本精细化管理研究EVA在我国电力上市公司业绩评价中的应用供电企业固定资产精细化管理研究村集体财务监督管理问题研究物流成本管理理论及其应用研究内部控制信息披露影响因素的实证研究中国会计文化研究企业价值评估的价值类型选择问题研究农村财务会计管理模式研究物流金融解决中小企业融资问题的理论分析中、高职会计专业课程体系衔接研究改进公允价值应用研究网络环境下会计信息系统内部控制研究非营利组织财务绩效评价研究上市公司会计舞弊的经济学分析及其监管研究基于能力本位的高职会计专业课程设置研究钢铁上市公司财务绩效评价研究上市公司财务报表分析与案例我国资产评估质量问题研究工程建设项目成本—进度挣值方法的改进与应用研究制造业上市公司营运资金政策实证研究XBRL财务报告分类标准研究：质量水平、经济后果与改进EPC建设项目总承包商的成本控制研究我国企业社会责任会计信息披露研究企业社会责任信息决策价值研究建筑施工项目成本管理研究目标—作业成本管理模式在建筑施工企业中的应用我国建筑工程项目成本控制研究电网企业固定资产管理研究我国上市公司内部控制信息披露与财务报告质量研究施工项目精益成本控制研究上市公司治理结构对会计透明度影响的实证研究会计透明度影响因素研究公允价值会计实证研究基于公共受托责任的双轨制政府会计体系研究仓单质押风险管理研究公允价值计量对商业银行会计信息含量的影响公允价值在我国新会计准则中的应用问题研究我国中小企业会计信息质量研究物流金融：解决中小企业融资困境的创新途径环境会计报告研究政府或有债务问题研究建筑工程项目成本控制研究基于系统动力学的第三方物流成本建模与仿真研究会计信息质量特征研究第三方物流企业作业成本控制研究建筑工程项目成本管理及其支持系统的研究物流企业仓单质押融资模式研究全寿命周期费用视角下的电网企业成本管理研究会计职业道德问题研究EPC工程总承包项目成本管理研究基于过程管理的建筑工程项目成本控制研究基于价值链优化的成本控制研究我国事业单位财务管理中存在的问题与对策研究基于博弈论的资产评估机理与方法研究会计稳健性研究企业物流成本形成机理及核算体系构架研究非财务指标的绩效后果研究会计人员能力框架问题研究施工项目成本管理研究基于投资者保护的会计信息披露问题研究基于ERP环境下会计业务流程重组的探讨对公允价值应用的探讨商业银行价值评估探究基于作业成本法下物流企业成本控制研究会计流程再造的集成网络财务系统研究基于价值工程的建筑施工项目成本控制研究构建我国环境会计体系的研究我国行政事业单位会计集中核算现状分析及展望财务预测信息披露的市场反应与管制中国农产品成本收益核算指标体系演变及改进研究生物资产核算和披露研究房地产开发企业成本管理体系设计国外政策性金融机构研究经济适用房成本问题研究施工项目成本管理问题研究施工项目成本控制的优化管理财务报告舞弊四因子假说及其实证检验反倾销会计研究我国会计准则国际协调研究——历程及对策会计职业判断研究房地产企业现代成本管理体系研究建设工程合同价格调整会计信息质量特征研究财务治理理论研究我国上市公司财务报告舞弊识别研究作业成本法的成本核算体系设计研究网络环境下会计理论和方法若干问题研究论持续林业的分类经营与生态效益补偿会计政策选择研究财务管理信息化研究对我国企业社会责任会计信息披露问题的研究农产品成本核算体系及控制机理研究中国上市公司注册会计师审计质量研究因特网财务报告若干问题研究中国乡村债务问题研究关于标准成本制度在我国的应用研究环境管理会计经理股票期权及其会计问题研究契约·会计信息产权·博弈经理人股票期权会计问题研究论现代成本管理模式

来源：金融界网站来源：点拾投资很少有人比约翰 梅纳德 凯恩斯（John Maynard Keynes）——金融界最著名的人物之一——更能理解市场应该做什么与实际做什么之间的脱节。如今养育一个孩子的成本是23.36万美金，这个数字在过去15年增长了41%，平均每年增加2.3%。价格一直在上涨，不管是汽油、食物，还是教育和抚养小孩。数百万美国人进行投资的原因是为了跑在通胀前面。但是看看那些有4000辈子也花不完的钱的极少数人，他们为什么也在投资？且不说那些为子孙后代投资的富人，而是那些亿万富翁们，他们花了六七十年的试图去战胜标普500指数。如果每天花掉9万美元，十亿美元足够一个60岁老人花到90岁。如果说投资的目的是为了延迟消费未来受益，那么那些不差钱的人为什么也要花这么多时间尝试去战胜市场呢？亿万富翁们沉迷于市场的原因就如同被登顶山峰所吸引，像登上珠峰一般的挑战自己的智力。在1987年的一个纪录片中，交易员Paul Tudor Jones说到：在我大四第二学期时，他说，我早就喜欢双陆棋和象棋这类的游戏。如果你认为玩这个很有趣，如果你喜欢它们带来的刺激感觉，那么我告诉你一个最刺激最有挑战的游戏。Jones继续解释道，当他赚钱赚到自己的设定的目标后，就会停下来然后退休。他没有明确说这个数字，但是现在已经30年过去了，很久之前他就是亿万富翁了，可还在运营着他的基金。每一天每一分钟，市场都在传递着细碎的信息和线索。作为这个星球上最让人上瘾的游戏是因为它永不止息。经历起起伏伏峰回路转之后，你总算以为自己搞明白了，而新的规律就又出现了。今天利率是多少而明天是升是降？过去12个月经济表现如何而未来一年又会怎样？市场怎么表现？不仅是股票，还包括货币、大宗商品、房地产以及债券。这就是预测宏观经济的游戏，它摧毁的财富比它创造的多得多。即使我们今天知道明天的新闻，我们也不知道市场会怎么反应，因为在这儿物理定律并不适用，没有什么E=mc2。如果你丢下一个有八面球，没有办法预测它反弹的轨迹。在金融领域也是一样，5-羟色胺加上肾上腺素加上不同时间范围再乘以数百万的参与者，差不多就是没人知道什么了。假设我们知道苹果公司的盈利一定会在未来十年每年增长8%。这会给你足够的信心去买入这支股票吗？不会的。还得考虑市场整体的盈利增长如何？投资者对苹果公司增长的预期如何？即便我们对长期回报的最主要因素“盈利”有足够的洞察力，也不能保证一定会成功。其中缺少的部分，是投资者的情绪和预期，专家们没办法对这些建模研究。在不完备的信息和认知偏差的环境下投资已经让数百万投资者体无完肤了。玩体彩和赌马时你也不知道谁会赢，但至少你知道赔率。如果你觉得金州勇士队将赢得明年的总冠军，你并不孤单。勇士队是夺冠大热门，而市场——或者说赔率会反应当前的乐观预期。如果你下注100美元勇士队在2018年会夺冠而且预测成功，也只会赚60.61美元。但如果你为机会渺茫的纽约尼克斯队下注，100块的赌资的成功回报是5万美元。一位著名的赌马裁判Steven Crist说得很明白：“一匹非常有可能获胜的赛马既可能是一笔极好也会是一笔极差的赌注，两者之间的区别仅由一件事决定：赔率。”押注赌马或勇士队与押注股票或大宗商品之间的相似之处显而易见，但有一个重大区别：在投资方面，赔率由投资者的预期决定，而且没有在任何网站上公布。它们是不可量化的，因为它们受制于我们的情绪的高低起伏。你可以拥有世界上所有的信息，但是决策很少是由完美的信息做出的。很少有人比约翰 梅纳德 凯恩斯（John Maynard Keynes）——金融界最著名的人物之一——更能理解市场应该做什么与实际做什么之间的脱节。他曾经说过：专业投资可以比作那些报纸业竞争中，竞争对手们必须得从100张照片中挑出六个最漂亮的面孔…每个竞争对手都得选择不光他他们自己觉得最漂亮，也得是那些他认为最有可能赶上其他竞争对手的…我们已经达到第三维度，也就是预测一般人的意见是如何的。投资者可以从凯恩斯那里学到很多东西，凯恩斯知道，试图通过一般人的观点的预期来击败市场是一场并不值得玩的游戏。C凯恩斯的《就业、利息和货币通论》是金融史上最有影响力的著作之一。杰克·博格尔写道：“那一章充满了投资智慧，对我1951年的毕业论文产生了重大影响……凯恩斯，作为投资家而非经济学家，启发了我的核心投资哲学。”沃伦·巴菲特说：“如果你能理解《聪明的投资者》第8章和第20章，以及《通论》第12章，你就不需要读其他任何东西，还能关掉电视。”乔治·索罗斯写道：“我把自己想象成某种上帝，或者凯恩斯那样的经济改革家。”最后，知识界巨头彼得 伯恩斯坦（Peter Bernstein）认为，凯恩斯对风险的定义是“今天人们所理解的”。是什么让这些金融巨头对凯恩斯的评价如此敬畏？凯恩斯撰写了国际畅销书，改革了资产管理机构，建立了我们所知道的全球货币体系。他为英国设计二战融资的方案，并在布雷顿森林协定（Bretton Woods agreement）的制定过程中发挥了巨大影响，而布雷顿森林协定则确立了战后的全球货币体系。凯恩斯去世后，《泰晤士报》在讣告中写道，“要找到一位具有同等影响力的经济学家，就得追溯到亚当 斯密（Adam Smith）。凯恩斯走在他们那个时代的前列，以至于当约翰·肯尼斯·加尔布雷斯（John Kenneth Galbraith）回顾凯恩斯的开创性著作《就业、利息和货币通论》时，他写道，“当时那些声誉卓著的经济学家并没有接受凯恩斯的观点。面对一个二选一的选择题，即改变人们的看法或者证明没有必要这样做的选择，几乎每个人都选择后者。”凯恩斯在剑桥大学国王学院接受教育，于1906年开始他的职业生涯，当时他在英国的印度事务部担任的税收、统计和商务方面的公务员。几年后，他开始在剑桥大学讲课。第一次世界大战后，全球货币体系支离破碎。凯恩斯是财政部在凡尔赛会议上的代表，但他强烈反对协约国希望得到战争赔偿的方式。他们对德国的赔偿太过苛刻，会损害德国的货币和经济，使双方处于两败俱伤的境地。凯恩斯辞职了。他写信给英国首相戴维·劳埃德·乔治（David Lloyd George），“我应该让你知道这一点，星期六我正从这恶梦的现场溜走。我在这里做不了什么好事了。在他辞职后，他将自己的想法倾注到这本迅速成为国际畅销书的《和平的经济后果》（The Economic Consequences of The Peace）中。他在信中写道：“列宁当然是对的。要推翻现存的社会基础，没有比使货币贬值更微妙、更可靠的方法了。他在书中预言道，“如果我们有意针对中欧的贫困，我敢预测，复仇不会是软弱无力的。”由于图书版税和演讲活动带来的大量收入，凯恩斯决定利用他对经济机器的了解来投机外汇。战争前，汇率是固定的，但战争结束后，汇率可以自由浮动，这给了具有卓越洞察力的投资者机会。他认为战后的通货膨胀会损害法国法郎，尤其是德国马克，所以他做空了这些外汇和其他一些外汇。仅仅几个月，他就赚了3万美元——所以他采取了合乎逻辑的下一步。1920年，他成立了一个银团，专门为朋友和家人理财。这也有一个良好的开端，到1920年4月底，他们赚了8万美元。但此之后仅仅在四周的时间里，一股短暂的乐观情绪传遍了整个欧洲大陆，他做空的外汇迅速升值，抹去了该银团所有的资本。当凯恩斯被迫关闭该银团时，他当时每个外汇头寸都亏损了。凯恩斯得到了他父亲的救助，但他并没有被这次危机吓倒，而是继续投机，并在1922年底建立了12万美元的资本基础，按今天的美元计算，将近200万美元。随后，凯恩斯大量涉足大宗商品投机。他采用了和当时炒作外汇同样的自上而下方法。他没有投资波动极大的瑞士法郎、德国马克和卢比，而是转向了锡、棉花和小麦。然而，这一努力以类似的方式结束。当大崩盘来临，大宗商品大幅贬值时，凯恩斯损失了80%的净资产。1924年，凯恩斯成为国王学院的财务主管，控制了学院的财政。作为一名投资者，他仍在摸索自己的道路。任何在市场上尝试过的人，都有凯恩斯在上世纪20年代所做的那种感觉。我们打开报纸，开始自上而下构建世界如何运转的逻辑。但是，要弄清楚利率如何影响汇率、劳动力如何影响价格、以及所有这些因素如何影响我们的投资，就相当于把一个三维拼图拼在一起，让碎片永远在移动。当凯恩斯接手捐赠基金时，该基金的投资受到了严重限制。当时，机构投资者主要投资房地产和债券。人们认为股票风险太大了，大多数投资经理都回避股票。但凯恩斯能够说服他们将基金其中的一部分分割成一个可自由支配的投资组合，这样他就可以随心所欲地做自己想做的投资。剑桥大学教授埃尔罗伊 迪姆森（Elroy Dimson）研究了这些投资记录后得出结论，在1922年至1946年期间，这个投资组合的平均年回报率为16%，而市场指数的年回报率为10.4%。凯恩斯的投资风格多年来不断演变，他在任期前半段所采用的方法，与他最终用来实现这些巨额回报的方法完全不同当他接管这只基金时，他出售了房地产以便投资股市。凯恩斯认为，与其投资于自己几乎无法控制的东西，不如投机于一种每日报价和流动性都很高的资产。但当危机来临时，他的杠杆很高，那种认为自己有能力追踪信贷周期、经济扩张和收缩的想法让他失望了。1930年，该基金亏损了32%，1931年又亏损了24%。他错误地解读了当时的形势，而他在大崩盘后的宏观洞察力也好不到哪里去。“有了低利率，世界各地的企业可以重新开工……大宗商品价格将会回升，农民们将发现自己的状况有所好转。”凯恩斯在10年里的成就超过了大多数经济学家一生的成就，尽管他才华横溢，但他的卓越才智并没有为他提供对短期市场走势的卓越洞见。在研究他的大宗商品交易时，很难准确地追溯他的表现，因为他的换手率非常高。他和我们许多其他投资者一样，受到控制错觉的折磨。他认为通过频繁的交易，他可以掌握自己的命运并获得成功。但是，他错了。他把这种风格带到了国王学院的捐赠基金，并在最初几年惨遭负收益。受凯恩斯亏损影响的不仅是剑桥大学，他的投资池在崩盘后被清算。尽管凯恩斯以傲慢自大和高人一等的姿态闻名，但两次财富损失的惨痛经历改变了他对最佳投资方式的看法。凯恩斯做了一个180度的大转弯，他从一个短期投机者转变为一个长期投资者。和市场的博弈使得他筋疲力尽，让他认为宏观经济如何和股价如何之间好像完全并不相关，汇率、利率与股价之间的关系也无关紧要。他开始研究公司，关注现金流、盈利和股息，重点关注那些售价低于其内在价值的企业。凯恩斯从宏观到微观，从自上到下到自下到上，有了这个新视角，他能够为自己、国王学院和两家保险公司积累财富。凯恩斯把自我放在一边，放弃了预测利率和货币，以及它们如何影响经济。作为一名长期价值投资者，他购买的是“我对资产和最终盈利能力感到满意，而且与这些资产相比，市场价格似乎很便宜的证券”。凯恩斯是宏观经济学之父，但具有讽刺意味的是，他的投资成功发生在他能够采用与之相反的东西的时候。如果你能以低于其内在价值的价格买到某种东西，从长远来看，你会给自己一个更好的机会，而不是试图在短期内猜出你的竞争对手。凯恩斯在《通论》第12章中写道：坦白说我们必须承认，以我们现在的知识去估计10年后一段铁路、一座铜矿、一家纺织厂，一家专利药的商誉、一艘大西洋邮轮，一座伦敦金融城的建筑的收益率并没多大意义，有时甚至毫无意义；甚至去预测五年都没意义尽管他在价值投资领域取得了成功，但他也遇到了一系列挑战。价值，就像其他东西一样，是季节性的，你永远不可能提前知道夏天什么时候变成冬天。从1936年到1938年，凯恩斯损失了三分之二的财富，他所管理的投资组合也没有好多少。他管理的两家保险公司的董事会对他的表现大为不满。全国互助人寿保险公司失去了641000，当他们要求凯恩斯解释时，他写道：我认为在低点卖出股票并不能补偿在高点没卖…我认为机构投资者或者其他投资者的工作不是在下行的市场中考虑是砍仓还是持有，这更不是投资者的责任。在市场底部的时候应该卖出股票给别人并且自己持有现金的想法简直是异想天开，而且对整个体系也是毁灭性的。与十年前相比，这是一个巨大的飞跃。国王学院也想知道为什么，所以两个月后，凯恩斯在给国王学院财产委员会的备忘录中写道：由于各种原因，大规模调仓的想法是不切实际的，而且确实是不可取的。大多数的人买入或者卖出都太晚了．．．．我现在认为，成功的投资取决于三个原则：谨慎选择标的，需要考虑到他们的价格是否比未来几年的实际或者潜在内在价值便宜，以及是否比当时其他可选的投资标的便宜；无论如何坚定持有，直到它们兑现了期望收益，或者有明显的证据证明购买决策失误了；平衡头寸，例如单个持仓的各种风险会较大但放在组合中或许会抵凯恩斯，作为一个宏观经济学家，一个同样有着巨大自我意识的人，能够将投资思路从自上而下转变自下而上，是非常了不起的。他终于认识到，预测投资者情绪几乎是不可能的，基本上是在浪费时间。每个人都喜欢认为自己是长线投资者，但我们并没有意识到生命是短暂的这一事实。凯恩斯曾写道：“这种长期做法是对当前事务的误导。在长期，我们都死了。”对投资者来说，长期回报才是最重要的，但我们的投资组合每天都是按市值计价的，因此，当短期动荡到来时，长期思维就会被抛到窗外。凯恩斯将我们倾向于被短期思维所淹没的现象称为“动物精神”，他将其描述为“一种自发的行动冲动，而不是用期望收益乘以概率计算加权收益率的方式”。凯恩斯是少有的意识到自己的认知偏差，而且能够有效地克服这些偏差的投资者之一。从1928年到1931年，国王学院的资产缩水了近50%，相比之下，英国股市只下跌了30%。但从1932年到1945年，凯恩斯的基金增长了869%。相比之下，英国市场同期仅增长了23% ！从短期投机到长期投资的转变使一切都不同了。在这段期间，上半段时间，投资组合的平均换手率为56%，而下半段时间则降至14%。在泰勒的行为经济学理论，希勒的非理性繁荣，卡内曼和特沃斯基的前景理论之前，凯恩斯就提出了动物精神。他意识到他可以获得世界上所有的信息，但是如果没有能力控制自己的行为，预测他人的行为，那就没有意义了。凯恩斯能够在1929年崩盘、随后的大萧条以及第二次世界大战期间有显著的投资成果。他之所以能够取得这些成绩，是因为他不再去想短期内别人是怎么想的。即使是最聪明的人也无法预测出别人是怎么想的。我们普通人得到的教训显而易见：不要玩这个游戏！从长远考虑，关注资产配置。成功的投资者构建的投资组合，使他们能够在牛市中获得足够的上行空间，不会感觉自己被抛在后面；并且能使他们在周围所有人都失去理智的熊市中生存下来。这是一个不小的壮举，听起来很简单，但其实这很难。最自律的投资者非常清楚自己在不同的市场环境中将如何表现，因此他们持有的投资组合适合自己的个性。他们不会强迫自己去建立一个完美的投资组合，因为他们知道这根本就不存在。相反，他们信奉一句被错认为是凯恩斯的话“模糊的正确要胜过精确的错误。”

“不知知网”的演员翟天临有点麻烦，但却让知网被更多关注。演员翟天临在直播中被问及其博士论文能不能在知网搜到，翟天临随口回答：“知网是什么东西”，由此引发网友热议，不少网友质疑刚刚升入北大读博士后的翟天临“学位造假”、“论文不是自己写的”。显然，“不知道知网，怎么能写论文呢？”几乎成为每一个大学生心中的共识。但是，知网到底是什么呢？其实，一言以蔽之，就是毛利率高达60%的版权运营商，而且是上市公司“同方股份”旗下利润率最高的赚钱公司。根据同方股份有限公司的2018年业绩预告来看，2018年预计亏损额度最高达到20亿元，主要下属公司普遍出现亏损局面，华融泰、中国医疗网络长期股权投资减值、下属壹人壹本商誉减值、持有的广电网络可供出售金融资产减值等等都在全面拖累公司业绩。而在一片惨淡中，几成事实性垄断地位的“知网”，成为一抹亮色，贡献了正利润。当然，这其中少不了正在写毕业论文的大学生掏出的“真金白银”。“知网是什么东西啊”翟天临的论文被查重春晚舞台上，蔡明、潘长江、葛优、乔杉和翟天临合作表演小品《“儿子”来了》，翟天临扮演一名揭穿骗子的警察。不过新年还没过去几天，在一次直播中，面对粉丝的提问，翟天临竟回答“知网是什么东西啊”？为了找到翟博士的论文，网友们上天入地，想尽了各种办法，终于找到了翟天临的两篇论文。令人没有想到的是，其中一篇论文经过一番查重后发现其查重率高达40%，这篇论文也被质疑抄袭发表于2006年4月20日的黄立华教授的论文：《一个有灵魂深度的人物——<白鹿原>之白孝文论》。这样看来，翟博士不知道知网是什么也正常，因为他根本用不到知网。就在刚刚，吃瓜网友们又吃到新瓜，翟天临向相关论文作者道歉了，并宣布退出北大博士后项目。没有知网，论文可能都没法写了显然，“不知道知网，怎么能写论文呢？”几乎成为每一个大学生心中的共识。知网到底是什么呢？知网，是国家知识基础设施（National Knowledge Infrastructure，NKI）的概念，由世界银行于1998年提出。中国知网，即CNKI工程是以实现全社会知识资源传播共享与增值利用为目标的信息化建设项目，由清华大学、清华同方在1999年6月发起，是中国最大的中文信息知识服务提供商。根据知网发布的最新数据， CNKI所发布的《中国知识资源总库》，覆盖了学术期刊、专利、国内外标准、科技成果、报纸、年鉴、优秀博硕士学位论文、会议论文、国际文献等丰富信息资源，文献总量超过2亿篇，每日更新约1万条，为全球最大的中文数据库，准确地反映了科技、经济、政治、社会各方面的发展动态与研究成果。高校对报价无谈判余地“知网的优势就是掌握了核心的版权资源，或者把绝大部分期刊的版权资源都买断了。中国知网如果没有理由或者理由不充分地不断涨价，有可能会涉及滥用市场支配地位的问题。”有行业人士评价说。在中国，每个读过大学以上学历的人，不可能没听说过知网，写论文、交论文、查重，知网都是必备。但这个必备神器却广受吐槽，而且对知网怨气最深的莫过于高校，学生使用校园网能免费下载到中国知网上的论文，可实际上背后都是自家学校从知网高价购买的服务。事实上，中国知网的报价一直年年上涨。现在各图书馆购买数据库的经费比例越来越高，许多图书馆40%的经费都会花在购买数据库上，并且订购具有延续性，“如果明年停了，就接不上了，所以他们就有恃无恐地老涨价，就是知道你们离不开我。”在2016年1月，武汉理工大学发布了知网停用的通知。武汉理工大学对此解释：“由于续订价格涨价离谱，我校与中国知网公司的谈判非常艰难。”此外，武汉理工大学图书馆称，2000年以来CNKI公司对该校的报价，每年涨幅都超过10%，从2010年到2016年的报价涨幅为132.86%，年平均涨幅为18.98%。但在1月22日，武汉理工大学又重新订购并恢复开通中国知网数据，说到底，还是离不开知网，而且报价没有谈判余地。知网2017年营收9.7亿元毛利率61.23%中国知网由清华大学、清华同方于1999年6月发起。由同方股份（600100.SH）100%持股，是中国最大的具有垄断地位的集各种全文学术信息于一体的平台。值得一提的是，同方股份于1997年在上交所成功上市，自此成为校企第一股。知网2017年主营业务收入9.7亿元，毛利率61.23%，归属于母公司股东净利润1.96亿元。而2016年营收为8.34亿元，毛利率63.48%，归属于母公司股东净利润1.76亿元。所以，知网的盈利能力稳步上升，对同方股份的贡献力量也一直在增加。截止2018年9月30日，同方股份第一大股东为清华控股，持股25.75%。众所周知，清华校企分三大系：同方、紫光、启迪。从股权结构中，也能看到紫光集团是同方股份的第九大股东，持股2.35%。上市22年以来，同方股份股价涨幅倒是高达488.79%。但是，相比最高值时，股价和市值都已跌掉超7成。在1月31日披露的2018年业绩预告中，同方股份称2018年归属于上市公司股东的净利润预计亏损11.5-17.2亿元（下降幅度为1753.85%-1205.77%），扣非后净利润亏损14.5-20.2亿元。上年同期净利润为1.04亿元，扣非后的净利润亏损0.34亿元。亏损原因有三个：一个是下属参股公司华融泰资产管理有限公司投资的华控赛格、同方康泰股价下跌、业绩亏损，下属参股公司中国医疗网络有限公司因业绩亏损，预计计提长期股权投资减值10亿元到13亿元；蓝鲸教育注意到，此前有自媒体报道同方股份总裁黄俞涉嫌挪用大量资金，文章提出了13个质疑。涉及华融泰的有5条。总结下来，即自2016年黄俞就任同方总裁后，同方股份及其下属公司累计投资和出借资金170多亿元，流出净额约140亿元。而资金流出的关键点就是华融泰（此前清华控股持有40%，黄俞99%持股的深圳奥融信持股60%）。目前来看，这篇文章的质疑成为了实锤。一个是下属全资子公司北京壹人壹本信息技术有限公司因收入及利润出现较大下滑，预计计提商誉减值1亿元到3亿元；另一个是持有的广电网络股票下跌幅度较大，预计计提可供出售金融资产减值1亿元到2亿元。同方股份业绩下滑早已现端倪“校企改革其实早已开始，就以清华三大系来看，启迪系于2018年7月开始引入战略投资者，紫光两个月后与地方国资进行了重组。再以交大系的昂立教育来说，引入了民企中金投资。唯独同方系没听说有什么动作公布出来。总之，对于同方股份来说，业绩越来越不好看，政企改革也没吃到红利，挑战肯定很大。”一上市公司高管对蓝鲸教育说道。从2009年-2017年的业绩图中可以发现，自2015年以后，其营收开始逐步萎缩。尤其净利润，直接由2016年的43亿元暴跌至1.04亿元。所以如果把同方股份最近三年的净利润连起来，走势就是由盈利43亿元暴跌至1.04亿元再血亏至17亿元上下。这不由得让人发出疑问，最近三年盈利能力下滑为何如此严重。蓝鲸教育注意到，同样在2015年前后，同方股份管理层进行了换血。董事长由曾任清华控股总裁的周立业担任，总裁由黄俞担任。从ROE来看，同方股份一直保持在6%上下，但是2016年却异常的猛升至19.99%，2017年又猛降至0.48%。不仅如此，同方股份2015年经营活动产生的现金流量净流出资金达21亿元，2016年投资活动产生的现金流量净流出高达61亿元。事实上，如此大的资金投入，并没有给同方股份的业绩贡献多大。同方股份在2018年末的一则理财公告则引起了蓝鲸教育的注意，即向重庆信托购买的合计19亿元三期理财产品到期了。但同方股份并没有赎回，而是继续把这19亿元本金再度投入到重庆信托的理财产品中。所以就有投资者提问，这么有钱为何不投入到生产中，是一种资金浪费。此外，重庆信托的第一大股东为同方国信，同方国信的第一大股东又是同方金融控股（同方股份全资持有）。所以，同方股份把自己融资来的钱（2016年筹得资金净额32亿元，2017年凑得45亿元）投入到下属公司购买理财产品。来源：券商中国、蓝鲸教育

来源：中国基金报刷屏！硕士论文称董明珠太自恋，对企业弊大于利！网友：年轻人，不讲武德…中国基金报泰勒近期，一篇研究格力电器董明珠的硕士论文火了，论文名称叫题目为“CEO自恋及其经济后果研究——以格力电器为例”论文中指出，董明珠的自恋人格导致格力电器产生内部人控制，主要表现为：1）董事会权力失衡；2）向关联方输送利益。对于处于导入期或成长期的企业，CEO自恋可能利大于弊；而对于处于成熟期或者衰退期的企业而言，CEO自恋可能弊大于利。浙江工商大学硕士论文引热议：董明珠自恋及其经济后果研究论文节选如下：高层梯队理论指出，企业是高层管理者团队特征的反映。可见，CEO个人特质对于企业的重要影响。而自恋又是CEO身上常见的特质。有研究表明，自恋领导中的破坏型领导更容易出现在权力距离、集体主义和不确定性规避程度高的国家并导致严重后果，而我国正好属于高权力距离、高集体主义和中等不确定性规避的国家。所以，自恋领导中的破坏型领导一旦在我国产生，其破坏作用可能更大。因此，对于CEO自恋的研究是十分有必要的。考虑到我国企业存在着较严重的内部人控制，尤其对于国有企业而言，CEO 甚至可能成为企业实际控制人。在这种背景下，CEO 自恋将对企业产生更为直接的影响。因此，本文以格力电器为例，深入剖析CEO 自恋如何导致内部人控制，以及其将会对企业的业绩产生何种影响，希望能够为资本市场各类投资者提供些许借鉴和建议。本文选取格力电器作为研究对象，在衡量其CEO 董明珠自恋程度的基础上，总结董明珠自恋的三大表现行为：1）渴望支配性权力；2）采取冒险决策；3）固执己见。同时，探究了董明珠自恋人格的形成过程和环境，包括其自身的工作经历和公司治理环境。在特定的公司治理环境下，CEO 自恋更容易发挥其对企业的作用力：1）国有企业的股权性质；2）股权较为分散；3）存在CEO 二元性。再者，以董明珠渴望支配性权力的动机出发，阐述了自恋CEO 与内部人控制之间的联系——董明珠的自恋人格导致格力电器产生内部人控制，主要表现为：1）董事会权力失衡；2）向关联方输送利益。最后，本文分析了董明珠的自恋人格对格力电器业绩的影响情况。董明珠出于对自身成功的追求以及外界的关注，通过真实盈余管理行为来提升格力电器的每股收益。同时，本文通过对现有不同板块业务发展情况的分析，认为在格力电器发展的初期，董明珠凭借其过人的销售能力以及大胆创新的决策能力，带领格力电器从竞争激烈的空调市场中脱颖而出。然而，董明珠倾向于采取冒险决策和固执己见的自恋人格表现，导致格力电器多元化失败，使得格力电器至今仍未找到新的增长点。通过对上述案例的深入分析，本文得出以下两点研究结论：1）自恋CEO 为了满足自身对权力的渴望，在攫取权力的过程中很有可能导致内部人控制；2）自恋CEO 为了显现自己的成就，通常会采用真实盈余管理的方法来提高公司业绩。并且CEO 自恋根据企业所处的发展阶段不同，影响也是截然不同的。对于处于导入期或成长期的企业，CEO自恋可能利大于弊；而对于处于成熟期或者衰退期的企业而言，CEO自恋可能弊大于利。最后，针对上述CEO自恋对于企业的影响，本文提出以下三点建议：1）选拔CEO时考量其人格特征；2）针对企业生命周期选择相应CEO；3）通过激励机制降低CEO自恋的影响。作者将自恋定义为 “ 极度地以自我为中心，持续地追求他人对自身的关注，对自我的成功有极度渴望的人格特质 ”，格力电器 CEO 董明珠的种种言行举止，都十分强烈地表现出自恋人格的特性。论文用四大指标衡量了董明珠的自恋程度，研究发现，董明珠个人报道数量占格力官网发布新闻总数的 33.22%；接受采访和发表演讲时使用第一人称的频率高达 70.31%；在微博发布自身形象照片占所有图片的比率为 32.33%；与第二大高管薪酬差异比率为 1.74。此外，董明珠的上述数据均高于美的集团 CEO 方洪波和海尔集团 CEO 张瑞敏（未披露除外）的数据。作者认为，“ 董明珠相较于其他两位同行业 CEO，其自恋程度比较高。”论文列举了格力电器对董明珠崇拜的典型事例：1、强制要求员工和经销商订阅董明珠的自传，据称不少销售人员在阅读这本书时感同身受，忍不住流下泪水；2、格力电器内部有专门为董明珠而制作的歌曲——《为你而感动》，歌颂董明珠对格力的贡献；3、企业内部大多数会议室的墙上，都挂上了董明珠个人的大幅照片，旁边附上董明珠的经典名言；4、“ 格力 20 年飞跃 ” 的主题墙上，朱江洪的领导基本未被提及，全部为董明珠个人的事迹。董明珠媒体曝光率极高。据统计她个人报道数量占格力官网发布新闻总数的 33.22%；接受采访和发表演讲时使用第一人称的频率高达 70.31%；在微博发布自身形象照片占所有图片的比率为 32.33%；提到照片，你可能还依稀记得，当年格力手机开机屏幕上的董小姐照片以及公交车外壳上她的靓丽倩影。总之，通过统计作者发现，“格力电器 CEO 董明珠的种种言行举止，都十分强烈地表现出自恋人格的特性”。作者提到一个案例，是格力收购银隆。在这件事上，作者展现了其会计专业的强大财务分析能力，通过对银隆报表和评估报告进行充分研究，舒心同学得出结论：银隆财务涉嫌利润造假，评估值存在不确定性，那个时候收购银隆、进军电动汽车领域，相当冒险。作者只是提了两个案例，说明董明珠喜欢冒险决策。她的自恋还表现在常人难以企及的“固执己见”上。比如，董明珠曾在接受《金融时报》时称：“我从来没有失过手，我从不认错，我永远都是对的。”在做手机失败时，她这么说：银隆业绩不理想时，她这么说：论文还摘录了董明珠在各种场合的“ 名言 ”：1、我觉得格力是董明珠的，董明珠也是格力的。2、我从来没有失过手，我从不认错，我永远都是对的。3、我收购银隆可以再造个千亿企业没有问题。4、如果一个企业的领导者没有集权的能力，要这样的领导干什么？干脆可以不要。5、格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分，你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的。我 5 年不给你们分红，你们又能把我怎么样？6、小米不算什么，华为手机是国产手机老大，格力手机老二。而对于董明珠过去的辉煌，作者是给予了肯定的。比如，“格力电器发展的初期，董明珠凭借其过人的销售能力以及大胆创新的决策能力，带领格力电器从竞争激烈的空调市场中脱颖而出。”“当时的格力电器还只是一家只能做空调组装的小企业，年产量在 2 万台左右。在加入格力电器两年后，董明珠在安徽的销售额突破 1600万元，占格力电器整个销售额的八分之一。1993 年，她在格力电器的销售额创造了当时销售的神话。”作者还说：“更令人敬佩的是，董明珠从不喝酒，她仅仅依靠其过人的销售才能——敏锐的市场把握和专业分析，在那个“酒量即销量”的年代，缔造了辉煌的销售成绩。”对于董明珠不喝酒就能办成事，作者表达了惊奇与仰慕。然而，文章分析，正是“功高震主”，也让董明珠拥有了绝对的权威和影响力，在董明珠成为格力一把手后，又加重了其自恋倾向，而这突出表现为，格力电器董事会成了董明珠的“一言堂”，董事会权力严重失衡。作为大股东的珠海市国资委在董事会渐渐丧失了话语权。论文指出，董明珠的自恋人格导致格力电器产生内部人控制，对格力电器的业绩产生了一定的影响。作者梳理财报发现，自 2015 年后美的集团的营业收入已经大幅度超过格力电器，但格力电器在 2017 年后实现了对美的集团净利润的反超。论文判断，“ 格力电器近几年极大可能存在着盈余管理行为，其真实盈利能力可能逊于当前的水平。同时，在目前除空调业务外其他业务增长乏力的情况下，格力电器在未来想要保持住现有的高盈利能力存在一定困难。”格力电器董秘空缺已三月66岁董明珠代行职责11月16日晚，珠海格力电器股份有限公司（ 000651）公告称，自今年11月17日起，由公司董事长董明珠代行董事会秘书职责，直至公司正式聘任董事会秘书。至此，66岁的董明珠将身兼格力电器董事长、总裁、董秘三项职务。格力电器上一任董秘是望靖东。三个月前的8月17日晚，格力电器发布公告，公司于当日收到公司董事、副总裁、董事会秘书望靖东的书面辞职报告，望靖东因个人原因申请辞去公司董事、副总裁、董事会秘书职务，辞职后，不再担任格力任何职务。之后董事会指定董事张伟代行董秘职责。在格力电器工作长达18年、担任董秘11年的望靖东突然辞职、去向如何，曾引发外界关注。现年50岁、出生于1970年的望靖东，不仅是家电企业资深的“老董秘”，也曾是现年66岁董明珠的得力助手。但董明珠在一个月前接受媒体采访时明确回应，望靖东不是其接班人。最近让望靖东走上风口浪尖的消息则是11月2日，广东证监局披露的一则有关内幕交易的行政处罚决定书，该局对自然人喻筠内幕交易海立股份股票的行为进行立案调查、审理，决定没收92.17万元违法所得，并处罚27.65万元。这一行政处罚书显示，作为格力前董秘的望靖东疑似卷入其中。广东证监局称，望靖东是格力电器增持海立股份交易的内幕信息知情人，而喻筠与望靖东关系密切。在内幕信息敏感期内，两人存在四次电话联系。该局认为，不能排除望靖东向喻筠传递内幕信息的可能性。但处罚决定书未提及对望靖东个人的处罚。美的正与格力拉开差距作为对手，格力和美的的竞争已是公开的秘密。但疫情到来，美的正与格力拉开差距。根据美的前三季度财务数据，凭借多元化业务以及线上零售业务的推进，美的合计完成营收2178亿元，同比下滑1.88%，净利润220.18亿元，同比增长3.29%。第三季度，美的实现780亿元营收，同比增长15.7%，净利润为80.9亿，同比增长32%。另一边的格力，前三季度合计营收1275.89亿元，同比下降18.8%，净利润136.99亿元，同比下降38.06%。其中第三季度营收568.66亿元，同比下降2.52%，净利润为73.37亿元，同比下降12.32%。在整体成绩上，格力差了一截，在股价上，美的的市值超过格力2000多亿。网友们热议

校友档案张驰，1980年2月出生，中化石油销售有限公司党委书记、总经理。1999年—2003年，本科就读于我校化工学院过程装备与控制工程专业。历任中化驻大连西太平洋石化代表处成品油出口部职员，中化石油有限公司燃料油事业部业务员，中化国际石油（天津）有限公司执行部经理，中化石油江苏有限公司业务部经理，中化道达尔燃油有限公司供应总监，中化石油山西有限公司筹备组组长。2011年5月任北京市石油化工产品开发供应有限公司总经理，2017年8月任中化石油销售有限公司副总经理。2018年2月任中化石油销售有限公司党委委员、副总经理，2019年8月任中化石油销售有限公司党委书记、总经理。曾获中化集团先进工作者、中化能源劳动模范等称号。每天早上来到办公室，打开电脑，了解最新国际原油走势、国内成品油动态，从一线业务员到公司领头人，这个习惯，张驰一直保持着。中化石油销售有限公司的战略转型进入到攻坚时刻，作为此次转型的布局者和推动者，张驰最近异常忙碌。偶尔休息时，他会回忆起在大工的日子，在那些回忆中，他总能得到滋养与力量。成长的岁月，奋斗的光阴大学之道，在明明德，在亲民，在止于至善。蜕变，无疑是从大学开始。1999年，张驰考入大工化工学院过程装备与控制工程专业。大工严谨治学的学术风气，广阔多彩的成长平台，自由、平等、友爱的生活环境让张驰倍感温暖，也给了他学习成长的天地和施展才华的舞台。西山九舍、一二九街的化工楼、往返主校区的406公交车、花果山上的苯环楼、需要排队的机房、图书馆里数不清的书籍和激情燃烧的团学工作，至今仍是张驰记忆中最深刻的场景。大三学年，张驰担任校学生会副主席，主要负责学习部相关工作，其中一项重要的工作就是举办英语晚会。他利用所有课余时间，带领团队伙伴一次次的策划、讨论，确保活动万无一失；那时的各种条件有限，为了呈现精彩的活动效果，他组织大家一起动手制作各类物品，手绘海报、粘贴宣传标语等都不在话下。“那时候，一个团队一条心！现在想想，还是很怀念那段一起奋斗的时光。”活动的成功举办，得到了学校和同学的响应与支持，让张驰收获自信，更明白了“没有‘我’，只有‘我们’”的重要性。过程装备与控制工程专业平时实验较多，有大量数据需要统计分析，当时，实验设备无法实时釆集数据，都是依靠手工操作，有一定的误差。鉴于此，张驰在毕业设计的时候，给自己选了个难度颇高的课题——建设一套实验数据釆集和分析的系统。毫无编程经验的他，从零开始学习编程语言，详细分析设备工艺原理，每天图书馆、实验室、寝室三点一线，经过无数次修改、模拟与验证，最终取得成功，并因此获得了“优秀毕业论文”荣誉。大工的光阴让少年不再懵懂，张驰蜕变成学识扎实、勇敢无畏、心怀感恩的有志青年。“脚踏实地、认真做事、追求极致，这是在我身上留下的大工烙印”，毕业后，张驰带着大工给予的自信和勇气走入职场。扎根基层，厚积薄发2003年，张驰从大工毕业加入中化集团。17年来，他一步一个脚印，先后辗转大连、天津、江苏、山西、北京五省市，书写了从一个石油新兵到中化集团专业公司最年轻总经理的成长史和奋斗史。张驰刚入职时，正值中化集团由传统外贸公司向产业集团转型、推进第二次创业的攻坚阶段。中化集团曾是中国外贸企业领头羊，但是随着国家深化外贸体制改革，中化的两大主营业务石油、化肥陆续失去外贸专营权，中化人不得不寻求市场化转型的发展道路。中化能源自2005年开始系统发展成品油营销业务，实业化转型，在全国范围内建设油库、加油站。张驰不仅见证了中化集团改革发展的巨变，也亲身参与了中化能源油品销售业务开疆拓土的发展历程。从外贸到内贸、从分销到零售、从单证执行到一线业务、从基层业务员到公司一把手，张驰经历了油品业务各个岗位的实干历练，逐步成长为油品销售行业的多面手。在中化驻大连代表处，他学会了成品油外贸执行及现场基础操作。在中化天津石油担任中台经理，他掌握了油品销售业务的单证执行和风险管理。在中化江苏石油担任业务经理，他领会了业务实操和业务管控。在中化道达尔燃油担任供应总监，他精通了加油站油品供应及油站运营。在中化山西石油担任筹备组长，他不断开拓，使中化油品销售网络挺进山西市场。在北石化担任公司总经理，他综合运用多年所学和积累，实现了从一个业务分管领导向公司领头人的华丽转身，带领团队五年实现公司销量翻两番、利润翻一番，连续2年利润超5000万，兑现刚上任时给自己定下的“再造一个北石化”的庄严承诺。正是基层实干的点滴积累，对业务实质和管理逻辑的深刻理解，让他后来升任管理岗位后，能静看风云，处变不惊，临危不惧，自信和从容的应对任何困难和挑战。时光在变，不变的是对梦想的赤忱追寻；岗位在变，不变的是对事业的拳拳初心。张驰家在北京，却全国各地辗转多年，走过了一段漫长、苦涩却又弥足珍贵的外派生涯。其中的苦楚，对家庭的亏欠，张驰心怀愧疚。但是，对于组织的安排，他没有任何怨言。“将个人职业生涯投身中化集团改革转型的历史洪流，投身中化能源油品销售业务的创业征程，没有因循守成和故步自封，而是在不断地迎接新的任务和挑战中提升自我，这是我职业生涯的一大幸事。”张驰坚定地说。勇挑重担，破旧创新28岁担任省公司领导班子成员，31岁成为省公司一把手，同年成为当时中化集团最年轻的关键岗位干部。2019年，39岁的张驰升任中化石油销售有限公司党委书记、总经理，成为中国第四大国有石油销售公司的负责人。“年轻”的张驰面对的挑战不断升级。中化能源油品销售业务，走过了十五年的创业征程，以完全市场化的模式，在风起云涌的市场搏击中乘风破浪，一步步成长壮大，至目前拥有1400余座加油站、57座分销库、近万名员工，年经营规模超过1500万吨，盈利能力超过10亿元，成为中国前四大油品销售力量。石油销售未来发展的重任交到张驰手中，他深知这份发展成果来之不易，凝聚了一代石油销售人披荆斩棘的艰辛付出，如何实现公司进一步的发展，实现国有资产的保值增值，带领员工奔向更美好的生活，他感受到了沉甸甸的责任和前所未有的压力。此时的中化能源石油销售业务，前有险滩，后有追兵，面临严峻的内外挑战。外部，行业变革加速，市场竞争激烈，油站资产价格达到历史高位，靠投资驱动的重资产发展模式难以为继，批零价差缩窄将对公司盈利能力造成致命打击；内部，公司经过多年在发展道路上一路疾驰，内部管理和运营积蓄了一系列的问题需要解决，销售公司的改革转型迫在眉睫。张驰经过深入思考和广泛调研，起草了石油销售业务改革纲领，提出“自营+平台+服务”的战略规划，对内重组生产要素和管理体系提质增效，对外创新商业模式输出油站管理服务，开辟第二增长曲线，力争用3-5年实现中化石油销售公司的转型突破。改革转型是一场硬仗，需要勇气，更需要智慧。思想是行动的先导。方向明确，路径清晰，剩下的唯有脚踏实地、躬身实干。在张驰的亲自指挥下，中化能源石油销售在2019年底启动了全面改革，优化区域结构、经营结构、资产结构和组织结构；2020年初，他在疫情期间辗转反侧，苦心思索，写下文章《没有一个春天不会到来》，号召全体员工凝心聚力，锐意改革，共克时艰；他积极推动内部生产要素的重新组合，释放经营潜力。如今，面对疫情和国际油价的多重冲击，张驰带领中化能源石油销售披荆斩棘，战略有效推进，经营效益逆势增长16%。在张驰看来，解决了内部提质增效改革的问题，创新发展模式的问题也亟待解决。中国共有加油站近10万座，其中近4万座为民营油站。这些民营油站品牌杂乱，管理粗放，服务能力和意识薄弱，油站业主大多数是继承家产的“油二代”，不愿意花精力在琐碎的油站运营管理，有迫切的托管油站的需求。“你的资产我运营，回报大于你自营”，通过对市场的深刻洞悉，张驰看到了这一商机，提出了油站管理服务输出的商业模式创新思路，并结合最先进的互联网技术,通过APP固化服务内容和产品，对外输出，获取服务收益。至此，中化能源石油销售的发展通道豁然开朗。张驰说：“践行中央要求，于危机中育先机，于变局中开新局，唯有靠创新驱动。我们要解决的问题，对中化能源石油销售业务而言是生存问题，是发展问题，是近万名员工的生计问题。对整个行业而言，我们要通过‘中化标准’输出，为全行业转型升级、为提升油站行业服务水平作出贡献。为广大消费者提供更优质的成品油和宾至如归的服务体验，人民对美好生活的向往就是我们的目标。顺势而为，一个企业的发展，只有融入新时代前进的滚滚浪潮中，才能更有持续性和生命力。”这是一个国企管理者的责任和情怀。2020年初冬，张驰作为中化集团唯一推荐的青年干部，在大连参加国资委中青班集训。巧合的是，与培训学院一墙之隔的，正是他魂牵梦绕的母校大工。时光飞逝，转眼十七载；历尽千帆，归来仍是少年。这片净土让他感受到了前所未有的宁静，在学习之余，总结过往，思量当下，筹谋未来。初心不泯，理想成金，未来张驰将继续认真学习和践行习近平新时代中国特色社会主义思想，谦虚谨慎，扬长补短，为实现美好的中国梦，促进中化石油销售公司的高质量发展做出新的贡献。内容来源：大连理工大学校友会编辑：张杭晓校对：白书彬