清科研究中心

中国经济导报、中国发展网讯，李双海 记者苟俊，2020年9月9日，由中共西安市委、西安市人民政府主办，西安市金融工作局、西安市科学技术局、西安市投资合作局、西安高新技术产业开发区管理委员会、清科集团承办的2020全球创投峰会在西安高新区盛大开幕。本次论坛上，清科研究中心连续第二年发布了年度中国城市科技金融发展指数。在2020年度指数中，北京、上海、深圳、杭州、广州、南京、武汉、成都、西安、天津分列前十。科技金融是促进科技创新和科技发展的各类金融工具的总称。近年来得益于中央及地方政府在政策、制度供给和财政科技经费等方面给予的大力支持，我国科技金融整体环境不断提升。为了更直观地展现各地区科技金融发展情况，横向、纵向进行比较和分析，清科研究中心在2020年城市科技金融指数研究过程中保持了研究对象的延续性和研究方法的稳定性。选取了政策环境上具备优势、创新创业服务潜力较大、金融活跃度较高、科技金融发展成果显著的30个城市进行研究评价。在评价方法上，制定了中国城市科技金融发展指数体系，包含了政策环境、创新创业资源服务、科技金融活跃度、科技金融发展成果等4个一级指标，13个二级指标、41个三级指标，用以综合衡量区域科技金融发展水平和服务能力。通过该指数，可以对科技和金融结合实施成效进行动态评估，为各城市科技金融发展提供参考、借鉴。中国城市科技金融发展综合指数：综合指数：相对于2019年，2020年TOP10城市科技金融发展相对稳定，北上深杭仍然占据榜单前四，西安排名第九，指数较上一年有所提升。西安在政策环境、创新活力、发展成果等方面表现良好，金融服务方面有较大的潜力。西安通过政策引导，结合自身在电子信息、先进制造、金融与现代服务业的新兴产业群优势，以及聚集了各大高校和科研院所，引进和培养了大量科技人才，同时在政策经费上给予了大力支持，取得了良好效果。此外，西安作为“硬科技”之都，政府大力支持硬科技发展，硬科技发展体现西安核心竞争力。中国城市科技金融发展分项指数：政策环境指数：北上深政策环境优势明显，西安市排名第六，其指数上升明显，西安在政策环境指数上表现较好，除政策逐渐完善以外，西安政府引导基金给予大力支持，高于天津、成都、杭州等城市，撬动大量社会资本支持西安科技企业发展。创新创业资源服务指数：北京、上海仍保持绝对优势，西安创新创业资源指数名列前茅，位居第四，西安在创新创业服务资源方面优势较为明显，仅次于北京、上海、杭州地区。尤其创新创业方面表现较为活跃，主要得益于西安应有大量高校和军工相关科研单位，聚集丰富的科研人才和科技资源，以及各类孵化器和众创空间等创新创业资源载体的聚集，提高创新创业活力。科技金融活跃度指数：北上深等头部城市强者愈强，西安排名第十一，指数较上一年有所提升，西安、成都等中西部地区逐步崛起；在金融方面，西安对科技企业的支持力度上仍有较大的提升空间，其硬科技领域的发展较好，金融对其支持力度较好，促进金融对科技企业的支持。科技金融发展成果指数：北京地区领跑全国，西安排名第六，较上一年有所提升，主要是西安对科技研发的支持力度较强，技术合同成交额较上一年提升明显；此外，西安高新区企业经济效益较好，发展处于中上水平，可以看出西安高新区建设良好，高新区对西安市的贡献紧随一线城市。金融作为支持科技创新的重要载体，发挥了关键作用，科技金融也成为了一个重要概念。目前我国科技金融整体环境不断提升，但科技与金融仍需进一步融合发展。从上述城市科技金融发展指数可以看出，一线城市科技金融体系较为健全，头部效应明显，表现强者愈强的特点；同时中西部部分城市科技金融也在崛起，利用其自身优势促进科技与金融融合。科技与金融进一步有效融合和长远发展，需加强政策引导、完善政策体系，引导社会资本融入科技领域、提高企业融资能力，加强金融机构创新，提高其服务科技领域力度；此外各城市大力发展自身优势科技产业和金融产业，加强二者的有效融合是促进科技金融未来发展重要方向。

来源：证券时报网9月9日，由中共西安市委、西安市人民政府主办，西安市金融工作局、西安市科学技术局、西安市投资合作局、西安高新技术产业开发区管理委员会、清科集团承办的2020全球创投峰会在西安高新区盛大开幕。本次论坛上，清科研究中心连续第二年发布了年度中国城市科技金融发展指数。在2020年度指数中，北京、上海、深圳、杭州、广州、南京、武汉、成都、西安、天津分列前十。科技金融是促进科技创新和科技发展的各类金融工具的总称。近年来，得益于中央及地方政府在政策、制度供给和财政科技经费等方面给予的大力支持，我国科技金融整体环境不断提升。为了更直观地展现各地区科技金融发展情况，横向、纵向进行比较和分析，清科研究中心在2020年城市科技金融指数研究过程中保持了研究对象的延续性和研究方法的稳定性。选取了政策环境上具备优势、创新创业服务潜力较大、金融活跃度较高、科技金融发展成果显著的30个城市进行研究评价。从中国城市科技金融发展综合指数来看，相对于2019年，2020年TOP10城市科技金融发展相对稳定，北上深杭仍然占据榜单前四，西安排名第九，指数较上一年有所提升。西安在政策环境、创新活力、发展成果等方面表现良好，金融服务方面有较大的潜力。西安通过政策引导，结合自身在电子信息、先进制造、金融与现代服务业的新兴产业群优势，以及聚集了各大高校和科研院所，引进和培养了大量科技人才，同时在政策经费上给予了大力支持，取得了良好效果。此外，西安作为“硬科技”之都，政府大力支持硬科技发展，硬科技发展体现西安核心竞争力。从分项指数来看，在政策环境指数方面，北上深政策环境优势明显，西安市排名第六，其指数上升明显，西安在政策环境指数上表现较好，除政策逐渐完善以外，西安政府引导基金给予大力支持，高于天津、成都、杭州等城市，撬动大量社会资本支持西安科技企业发展。在创新创业资源服务指数方面，北京、上海仍保持绝对优势，西安创新创业资源指数名列前茅，位居第四，西安在创新创业服务资源方面优势较为明显，仅次于北京、上海、杭州地区。尤其创新创业方面表现较为活跃，主要得益于西安应有大量高校和军工相关科研单位，聚集丰富的科研人才和科技资源，以及各类孵化器和众创空间等创新创业资源载体的聚集，提高创新创业活力。在科技金融活跃度指数方面，北上深等头部城市强者愈强，西安排名第十一，指数较上一年有所提升，西安、成都等中西部地区逐步崛起；在金融方面，西安对科技企业的支持力度上仍有较大的提升空间，其硬科技领域的发展较好，金融对其支持力度较好，促进金融对科技企业的支持。在科技金融发展成果指数方面，北京地区领跑全国，西安排名第六，较上一年有所提升，主要是西安对科技研发的支持力度较强，技术合同成交额较上一年提升明显；此外，西安高新区企业经济效益较好，发展处于中上水平，可以看出西安高新区建设良好，高新区对西安市的贡献紧随一线城市。金融作为支持科技创新的重要载体，发挥了关键作用，科技金融也成为了一个重要概念。目前我国科技金融整体环境不断提升，但科技与金融仍需进一步融合发展。从上述城市科技金融发展指数可以看出，一线城市科技金融体系较为健全，头部效应明显，表现强者愈强的特点；同时中西部部分城市科技金融也在崛起，利用其自身优势促进科技与金融融合。科技与金融进一步有效融合和长远发展，需加强政策引导、完善政策体系，引导社会资本融入科技领域、提高企业融资能力，加强金融机构创新，提高其服务科技领域力度；此外各城市大力发展自身优势科技产业和金融产业，加强二者的有效融合是促进科技金融未来发展重要方向。

年末临近猛回头，今年的股权投资市场还好吗？一份提前出炉的阶段性“小结”给出了答案。11月5日，清科研究中心发布《2019年前三季度中国股权投资市场回顾与展望》。数据显示，截至2019年前三季度，中国股权投资市场资本管理量达到10.82万亿元。其中，前三季度中国股权投资市场新募基金总规模约8310亿元人民币，同比下降20.4%；投资总额约4300亿元，同比下降53.7%；投资案例数约5400起，同比下降36.9%。以早期募资市场为例，2019年前三季度新募集50只基金，披露募集金额为53.37亿元，基金募集数量同比下降45.1%，募集金额同比下降61.1%。募资压力也传导至投资端。今年前三季度，早期市场投资78.33亿元，同比下降36.5%；投资案例数量911起，同比下降43.4%。创业投资市场和私募股权市场上，类似上述的募投态势依然显现，严峻基调不改。募资持续下降、投资活动趋于谨慎，成为股权投资市场整体遇冷背景下的一大缩影。在投向方面，“硬科技”赛道显然更受资金青睐。清科数据显示，今年前三季度中国股权投资市场投资行业集中在IT、互联网和医疗健康领域。按投资案例数统计，IT行业投资案例数高达1394起，远远超过排名第二的互联网（917起），以及排名第三的生物技术及医疗健康领域（729起）；而从投资金额来看，互联网反超IT行业位居榜首，但前三甲的投资金额并未拉开太大差距，互联网、IT、生物技术及医疗健康今年前三季度获得的投资金额分别为767.81亿元、694.06亿元和627.12亿元。此外，今年前三季度投资金额超过百亿元的行业，还包括机械制造、电信及增值业务、物流、半导体及电子设备、连锁及零售、金融、汽车等7大领域。都说“投资容易退出难”，凭借科创板开市的“助攻”，今年的退出市场迎来了新渠道。据清科统计，2019年前三季度中国股权投资市场退出案例数约1532笔，同比下降20.6%，被投企业IPO约999笔，同比上升54.4%，其中，科创板被投企业IPO达到372笔，占上市退出案例数的37.2%。紧随IPO之后，并购成为今年前三季度中的第二大退出方式，占退出案例数的20%。作为投资机构“上岸”的重要方式之一，并购市场今年前三季度的表现可谓寒意逼人。数据显示，2019年前三季度，中国并购市场发生交易1229起，同比下降35.4%；共涉及交易金额6751.56亿元，同比下降32.7%，平均交易金额为6.62亿元。统计还得出其他结论：前三季度中，并购交易以同业整合为主，海外并购持续降温，下降幅度超过四成。生物医药持续成为最热门的并购行业，传统能源矿产、清洁能源领域则是大额交易频发地。值得一提的是，2019年第三季度并购交易有所回暖，并购交易数量和金额环比上升13.7%和77.9%。原文转自：上海证券报

2020年7月，发现报告作为国内知名的研报平台，与阿里巴巴集团旗下阿里研究院、清科集团旗下清科研究中心达成官方报告合作。发现报告一直以来都致力于打造研报领域的专业信息共享平台，用户高度精准垂直，超60%以上的用户从事金融投资或市场战略相关方向分析工作。报告多由用户分享，机构合作上传。在成立短短两年内，平台研报总数就已超 200万。依托于发现报告强大的文档处理技术，用户通过智能检索，即可准确获取自己需要行研报告的PDF或WORD版本。在此基础上，发现报告一致致力于寻找志同道合的合作伙伴，先后与阿拉伯研究、China Knowledge等中外闻名的行研机构达成了机构合作，平台也在一次次的合作中飞速获得成长，逐步壮大。此次的合作中，清科研究中心是中国最专业最权威的研究机构之一，2000年清科研究中心就已经开始发布中国股权投资市场研究报告，至今行业研究经验已长达20年。目前清科研究中心共有百余位分析师和咨询师，每年产出超过400份行研报告。2016年，清科研究中心更是深度参与“创投国十条”及政府引导基金绩效评价体系制定。徐小平、徐新、熊晓鸽、张磊、朱啸虎等等投资界大佬们亦是清科年度论坛的座上客。阿里研究院成立于2007年，作为国内互联网企业中第一家内设研究智库。在过去的12年里，阿里研究院见证、参与和推动了电子商务、数字经济的发展，已成为在国内外数字经济和数字治理研究领域具有广泛影响力的企业智库。达成此次合作之后，阿里研究院与清科研究中心旗下产出的报告将以机构上传的形式分享到发现报告平台，发现报告也为两家机构量身定做了专属机构页面，以及介绍浮窗，用户在浏览报告的同时也将更便捷地籍此了解到机构、进入到机构的官网。此次发现报告与清科研究中心、阿里研究院的合作是研报机构与研报平台的一次强强联手，发现报告已有的庞大报告库将得到进一步地扩充，目前已有的研报类目也将迎来新的一批增长。

上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）日前，建设银行联合清科研究中心共同发布《2019年中国股权投资市场发展蓝皮书》。蓝皮书认为，随着监管政策对银行理财资金、保险资金投资股权的“松绑”，中国股权投资市场有望迎来长期资本支持。蓝皮书显示，截至2019年6月末，中国股权投资市场资本管理量已达10.56万亿元。2018年至2019年上半年，中国私募股权投资市场共披露投资事件1.23万起，披露投资金额1.16万亿元。同时，受监管政策趋严、募资难度加大影响，自2018三季度以来，市场投资规模明显下滑，私募机构对单个案例的投资更加谨慎。蓝皮书显示，2018年至2019年上半年，中国A股上市企业170家，总筹资金额超过2000亿元，同时A股市场共发生增发案例381起，增发募资金额达1.06万亿元。2019年上半年，A股IPO审核速度放快，同时受科创板影响，IPO上会审核数量大幅回升。截至2019年10月底，科创板上市企业共40家，总筹资金额537亿元。“中国商业银行及其控股投资平台直接参与的股权投资主要聚焦于IT、医疗健康、金融、机械制造、半导体、能源及矿产等领域的扩张期、成熟期企业，投资地域则相对集中在经济发达地区。”蓝皮书提出，商业银行应适时调整经营管理理念与模式，培养专业化人才，整合内外部多方资源，以弥补自身在业务经验上的相对缺乏，从多角度、多层次参与新兴业务。此外，银行可以选择与优秀PE合作，搭建银行股权投资的业务和风控体系，并瞄准成长型创新企业，推动“投贷联动”业务发展。蓝皮书分析，随着监管政策对银行理财资金、保险资金投资股权的“松绑”，中国股权投资市场有望迎来长期资本支持。科技创新和产业投资将受到持续关注，人工智能、高端制造、医疗健康等领域的投资依然高涨。与此同时，VC/PE机构也开始将目光转向风控和投后，强化项目管理。来源: 上海证券报

【清科研究中心：并购重组市场有望加速回暖】2月15日，清科研究中心最新披露的研报显示，2019年1月，中国并购市场共完成193笔并购交易，同比上升15.57%，环比下降38.73%。其中披露金额的有164笔，交易总金额约为1139亿元。清科研究中心认为，近期一系列并购政策的松绑，将刺激已经企稳的并购重组市场加速回暖。（中证网）

险资作为长线资金的代表正受到越来越多的关注。清科研究中心10月19日表示，随着保险资金投资私募股权投资配套措施的完善和落地，长期来看，保险资金将成为私募股权投资行业重要的资金来源。清科研究中心指出，保险资金具有资金稳定性好、可持续投资能力强、资金期限长等优势，一直是私募股权投资行业长期投资理想的募资对象。但保险资金直接或间接投资股权基金往往有投资处于成长期、成熟期或者是战略新型产业、具有明确的上市意向及较高的并购价值企业的限制，这在一定程度上限制了保险资金对私募股权投资行业的投资范围。日前，中国银保监会保险资金运用部主任任春生在“中国财富管理50人论坛2018第六届年会”上表示，银保监会正在优化结构提高直接融资的比重，修订股权投资和保险私募基金的监管政策，采用负面清单的方式再结合正面引导。清科研究中心表示，虽然保险资金投资私募股权投资行业的限制很多，但是随着保险资金投资私募股权投资配套措施的完善和落地，长期来看，保险资金将成为私募股权投资行业重要的资金来源。

来源：清科研究随着我国股权投资市场的发展日渐成熟，中国股权投资基金LP市场随之加速发展，机构LP作为LP市场的中流砥柱其推动作用尤为突出。在募资难依然尚未得到缓解的市场背景下，LP市场的资金结构发生了怎样的转变，如何提高机构LP的资产配置效率，成为近些年机构LP致力的方向。回顾近年来LP市场发生的变化，LP资金属性、LP类型结构、LP投资策略均在持续优化调整，国内LP市场呈现了新的市场格局。从LP资金属性来看，国资LP已成为重要出资方，投资行为更加规范，投向回归主业，支持科技创新和产业升级。目前，以国企/央企、政府引导金为代表的国资LP参与股权投资步伐加快，日渐成为人民币基金的重要募资方，出资额占比已超七成。随着国资渗透率的上升，监管部门发布了多项规范国资参与股权投资的监管措施。尤其在投向上国资委要求央企参与股权投资需围绕主业，严控非主业投资。整体而言，国资LP参与股权投资不仅提升了国有资本运行效率，同时还加速了我国传统产业转型、科技创新的步伐，保障了国有资本改革切实服务实体经济发展的目标。从LP类型来看，参与股权投资的LP类型更加多元，险资、银行理财等金融机构参与股权投资的潜力有待释放。近年来LP市场参与主体不断丰富，除引导母基金、国企/央企外，在政策引导下，银行理财子公司、券商私募子公司、另类子公司等逐渐作为独立子公司参与股权投资，LP市场迎来更多规范的长期金融资本投入，LP类型更加多元化。与此同时，市场潜力也将不断释放。2020年底银保监会取消险资财务性股权投资行业限制，险资参与股权投资的空间将大幅提升。同时，自2018年银行理财子公司获得批复后，超20万亿的银行理财资金步入专业化独立运作时代。整体而言，在金融机构更加规范参与股权投资的同时，以金融机构为主的长期资金将释放更大的投资潜力。从LP投资策略来看，机构LP开始增加直投比例，S份额交易升温，大型长期资本的资产配置能力有望进一步加强。目前，部分母基金管理机构将更多资金转向直投，通过提高母基金直投比例来提升母基金整体收益。同时，S份额投资策略、P+S+D策略、白马+黑马投资策略、不良资产配置策略等受到机构LP的青睐，更多机构LP通过丰富自身的资产配置策略以寻求更持续稳定的投资收益。尤其随着直投基金面临较大退出压力，S份额交易需求逐渐增长，更多机构LP试水S基金投资策略。但也需注意的是，国内机构LP尚不成熟，大型长期资本的资产配置能力仍需进一步提升。在此背景下，清科研究中心正式启动【2021年中国股权投资基金有限合伙人排名】评选相关工作。自发布第一届中国股权投资市场机构有限合伙人排名以来，清科研究中心坚持严谨、公正的研究态度，基于详实的数据和科学的评选标准，力求为业内各类机构提供一个公平、公正、公开的排名。2021年中国基金合伙人排名榜单将分为两大主榜单及三大子榜单，主榜单为「2021年中国股权投资市场机构有限合伙人30强」、「2021年中国政府引导基金30强」；子榜单为「2021年中国机构有限合伙人新锐10强」、「2021年中国机构有限合伙人金融机构10强」、「2021年中国基金S交易活跃投资机构10强」。同时，清科研究中心将根据机构排名数据及提名情况评选出2021年中国股权投资基金有限合伙人市场最具影响力投资人榜单。榜 单 设 置「2021年中国股权投资市场机构有限合伙人30强」排名与以往一样，向市场公布排名评分机制，将从募资、投资、退出等各方面进行全面考察，排名体系选择管理可投资中国的资本量、当期新增可投资本量、累计投资VC/PE基金数量及投资金额、当期新增投资VC/PE基金数量及投资金额等作为重要的参考指标，力求最大限度地反映现阶段中国机构有限合伙人发展的实际状况。其中，为加强对当期投资的考核，我们今年进一步增大了当期投资的评分权重，并降低管理资本量的权重，详细可见官网评分标准。「2021年中国股权投资市场机构有限合伙人30强」评分标准 排名数据统计范围：2020.01.01-2021.03.31 奖项相关评选指标说明：详见官网「2021年中国政府引导基金30强」排名体系也与往年一样，选择引导基金总规模、累计和当期投资VC/PE子基金情况、参股子基金总体情况等作为重要的参考指标，将从政府引导基金的募资能力、投资效率、基金管理、引导社会资本等各方面进行全面考察，评选出年度中国政府引导基金市场较为活跃、表现优异的中国政府引导基金30强。其中，为加强对当期投资的考核，我们今年进一步增加了当期投资的权重，详见官网评分标准。「2021年中国政府引导基金30强」评分标准 排名数据统计范围：2020.01.01-2021.03.31 奖项相关评选指标说明：详见官网「2021年中国机构有限合伙人新锐10强」的排名对象为成立时间三年内的机构LP，具体排名标准请见官网。「2021年中国机构有限合伙人金融机构10强」的排名对象为银行、保险、证券、信托等以LP形式参与股权投资的金融机构，具体排名标准请见官网。「2021年中国基金S交易活跃投资机构10强」的排名对象为排名区间内作为买方参与过S交易的机构LP，具体排名标准请见官网。评 选 流 程● 评选阶段，清科研究中心研究团队将对重点参评机构进行深度调研，与机构高管交流近期投资情况与市场观点，实现对机构全面立体的认识。● 本次调研于2021年4月7日正式开始，请参选机构务必于2021年4月23日前反馈调研问卷。排名结果将在2021年5月21日，于“第十五届中国基金合伙人峰会”上公布。参 与 指 南参与“清科研究中心-2021年中国股权投资基金有限合伙人榜单”评选，请发送机构简介及详细的联系方式至：lpranking2021@zero2ipo.com.cn

来源：投资界继《6万亿理财资金流向何方？--银行理财子系列研究报告（产品篇）》详细分析我国银行理财市场发展现状后，清科研究中心将继续研究银行理财子参与股权投资的方式。来源 I 清科研究（ID:pedata2017）2021年1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》（简称《行动方案》），该方案第18条指出鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作，该方案发布后多家银行理财子开始探索参与股权投资市场的方法。理论上有哪些方法可行？依据《商业银行理财子公司管理办法》第二十六条，公募理财产品不得投资于未上市企业股权，因此，仅有私募理财产品能参与股权投资。此外，依据第三十二条，银行理财子公司可以选择合格的私募股权投资基金管理人担任金融投资合作机构，意味着银行理财子公司不仅可以与符合条件的私募基金通过投顾模式合作，还可以通过委托投资模式（即LP）进行间接股权投资。综上，依据《商业银行理财子公司管理办法》，银行理财子公司可发行私募理财产品参与股权投资，参与方式即可以是直接投资模式（即直接投资未上市企业），也可以是LP模式（即投资股权投资基金）。实际上，已有多家银行理财子公司探索进入股权投资市场的方式，下文将详细分析各家理财子采取的方式。实际中银行理财子采取了哪些方法？工银理财&杭银理财&徽银理财：LP模式工银理财早在成立之初就推出了科创主题的私募股权产品——“博股通利”，该产品的主投方向是未上市且具有发展潜力的科技创新企业，后续主要通过科创板上市退出。清科研究中心发现，工银理财已于2020年3月、6月、12月和2021年3月分别投资四支基金，即广盈博股一号科技创新投资（广州）合伙企业（有限合伙）、杭州深改哲新企业管理合伙企业（有限合伙）、成都天星股权投资基金合伙企业（有限合伙）和上海乐永投资合伙企业（有限合伙）。其中，广盈博股一号基金的基金管理人是工银旗下的机构—工银亚投，另外三支基金的基金管理人是第三方机构——星润资产、正心谷和富浙资本。除这三支基金外，工银理财还与高瓴资本、君联资本等股权投资市场知名机构签订战略合作协议。综上所述，工银理财通过参股股权投资基金（LP模式）进入股权投资市场，基金管理人选择相对开放，工银旗下的机构和第三方机构均可。图1 工银理财投资工商穿透数据来源：企查查，清科研究中心整理2021.03与工银理财类似，杭银理财和徽银理财两家城商行设立的理财子公司同样选择以参股基金的方式进入股权投资市场。不同是的，杭银理财和徽银理财倾向于投资本地基金，且参投基金的主投方向也是本地企业，带动当地区域股权投资市场的发展。图2 杭银理财投资工商穿透数据来源：企查查，清科研究中心整理2021.03图3 徽银理财投资工商穿透数据来源：企查查，清科研究中心整理2021.03信银理财：直投模式先行从工商披露信息可以发现，信银理财已于2020年11月和2021年2月投资了湖州大数据运营公司和灵西机器人两家企业。与上述三家的投资策略不同，信银理财倾向于选择直投方式进入股权投资市场。另外，根据公开信息显示，信银理财还计划设立长三角区域科创基金，试点科创企业股权直投（VC），支持长三角科创类企业发展，为“卡脖子”领域提供金融支持。此外，信银投资还计划设立10亿元长三角股权投资基金（PE），支持长三角区域内成长型企业的发展。图4 信银理财投资工商穿透数据来源：企查查，清科研究中心整理2021.03建信理财：LP+直投模式建信理财在2020年10月和12月出资9亿和37.5亿分别投资了由武侯资本管理的成都武侯武资投资管理中心（有限合伙）和由广东恒信基金管理的广东建恒乡村振兴股权投资基金合伙企业（有限合伙）。上述两支基金虽暂未在中基协备案，但投向股权投资市场的意图明显。与工银理财的策略不同，目前建信理财所投基金的基金管理人均为具有国资背景的第三方基金管理人。值得注意的是，建信理财除投资上述两支基金外，还直接投资了盛虹集团，投资后持股比例为12.8%。从工商变更时间看，该直投案例是理财子公司建立以来直接投资未上市公司股权的第一案例。梳理建信理财的投资路径可以发现，理财子公司不论是以直接投资的方式还是以参股基金的方式进入股权投资市场都在制度上不存在障碍。图5 建信理财投资工商穿透数据来源：企查查，清科研究中心整理2021.03除上述已落地的案例外，不少银行理财子公司也均表示未来将发力股权投资领域，例如中银理财的“鼎富”系列产品定位在非上市公司股权投资、上市公司定向增发；交银理财董事长表示交银将择机推出长三角股权投资定制私募产品，丰富长三角区域投资产品种类；邮储银行副行长表示初步计划从长期的标准化债权以及含权类投资、未上市的股权投资、直接参与二级股票市场三方面推动理财子公司对接资本市场。总结实践与政策均表明银行理财子公司可以通过直接投资或是投资股权投资基金的方式进入股权投资市场。清科研究中心认为，在起步阶段，多数理财子公司倾向于选择与股权投资机构进行合作，通过优势互补，提升产品收益。据悉，理财子公司对于合作对象的选择要求较高，在资本管理量、成立时间、投资人员配置、历史业绩、风控管理等多方面均有要求。此外，目前市场鲜有理财子公司投资私募股权投资母基金的案例，其与私募基金的更多合作模式仍在探索中。若您有意深入研究银行理财子相关内容，欢迎发送邮件至清科研究官方邮箱：emilyshen@zero2ipo.com.cn、research@zero2ipo.com.cn。该报告高清版可点击底部阅读原文下载更多报告，请持续关注清科研究中心 了解清科研究服务详情，请垂询：热线：400-600-9460邮箱：research@zero2ipo.com.cn网站：www.pedata.cn媒体垂询：电话：+010-64158500-6638邮箱：arthurzhao@zero2ipo.com.cn