鹏博士公司

来源：新浪财经3月11日，鹏博士发布了《2020年非公开发行A股股票预案》。预案显示，鹏博士拟向欣鹏运、中安国际、广州瑞洺和余云辉发行股份429718100股，拟募集资金24.62亿元，扣除发行费用后募集资金净额拟全部用于偿还有息债务。截至2019年第三季度末，鹏博士账面上的有息负债高达63 亿元，而造成有息负债高企的一个重要原因是公司近些年来连续现金并购和对外投资，合计流出现金约30亿元。然而，公司斥资18亿现金收购的长城宽带在2019年暴雷，导致当年巨亏50多亿元。此次定增，不仅仅是在堵财务上的“窟窿”，实际上还为之前的车轮现金并购买单。此外，这次定增还有很多蹊跷之处。本次定增的认购对象、鹏博士的兄弟公司——欣鹏运总资产仅5万元，还资不抵债，却拟花9.85亿元现金认购新股。从本次交易的方案综合分析，此次定增还可能有鹏博士、关联方及其控股股东（或实控人）之间“资金腾挪”的痕迹。车轮并购合计流出现金30亿元 标的暴雷致巨亏资料显示，鹏博士是一家上市超过25年的老公司，原主营业务是特钢冶炼，直到2007年才进入互联网增值服务领域。2009年剥离特钢冶炼等传统业务后，公司逐渐渗透到互联网接入、数据中心业务及相关的互联网增值服务业务。值得注意的是，鹏博士的业务拓展史也是一部并购扩张史。2010年以来，公司连续现金并购及对外投资，合计流出现金约30亿元人民币。其中，并购金额较大的案例分别是18亿元收购长城宽带股权及债权、9000万美元投资PLD Holdings Limited93%股权，2019年6月还以3亿元人民币增资讯通联盈；其余十余次基本是千万元级别的“蚂蚁搬家”式收购。外延并购极大地增厚了公司业绩。2011-2016年，鹏博士的营收从22.05亿元增至88.5亿元，增长了3倍；归母净利润从1.57亿元增至7.67亿元，上涨近4倍。不过从2017年开始，鹏博士的业绩步入了下行通道。2017年、2018年和2019年前三季度，鹏博士分别实现营业收入81.70亿元、68.60亿元和45.69亿元，同比分别下降7.68%、16.04%和12.68%；分别实现归母净利润7.42亿元、3.81亿元和0.46亿元，同比分别下降3.20%、48.71%和86.44%。2019年全年，鹏博士甚至预亏51亿元至58亿元。造成巨亏也与之前的高溢价并购有关。业绩预告显示，长城宽带预计计提固定资产减值约20亿元-24亿元；预计计提因收购长城宽带形成的商誉14.81亿元。2019年，长城宽带给上市公司预计带来34亿元-38亿元的损失，吃掉了上市公司2011-2018年八年累计的盈利。有息负债高达63亿元 拟“拆东墙补西墙”随着一系列的现金并购及对外投资，鹏博士账面上的有息负债逐年增加，开始增加的年份恰好也是业绩开始滑坡的2017年。2017年、2018年及2019年1-9月各期末，鹏博士账面上的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等有息负债金额累计为42.11亿元、59.67亿元和63.7亿元，逐年增长。与有息负债增加对应的是，公司同期账面上的货币资金逐年减少，2017年、2018年及2019年1-9月各期末的数据分别是33.20 亿元、22.04亿元和19.24亿元，难以覆盖有息负债规模。与此同时，鹏博士的财务费用也在连年增长。2017年、2018年及2019年前三季度的利息支出分别为1.64亿元、1.92亿元和2.06亿元，吞噬着公司利润。面对高企的有息负债，业绩下行的鹏博士拟通过“借新还旧”的方式解困。2019年12月12日，鹏博士发布了《关于非公开发行公司债券预案的公告》，拟非公开发行公司债券的备案规模不超过人民币20亿元，不超过5年，利率参考发行时的市场情况，募资用于偿还公司借款等用途。来源：上市公司公告采用“拆东墙补西墙”、借新还旧等方式处理存量债务，无疑会让债务雪球越滚越大，如公司不能产生稳定的盈利和现金净流入，还可能面临债务危机。就在此时，再融资新规为企业送来“春风”。新规规定，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。此次定增，鹏博士拟用筹集的24亿元全部偿还债务，属于用股权融资偿还债权融资，减小了债务压力。不过，此次定增还存在很多疑问。欣鹏运总资产不足5万元 资不抵债哪来9.85亿元现金认购新股？预案显示，此次定增的发行对象为欣鹏运、中安国际、广州瑞洺和余云辉，其中欣鹏运拟认购171887300股，认购金额高达9.85亿元。值得关注的，欣鹏运还处于资不抵债的状态。欣鹏运成立于2014年9月10日，主营业务为股权投资，2017-2019年度无营业收入。截至2019年12月31日，公司总资产为4.98万元，总负债6万元，净资产-1.02万元，2019年亏损2985.2元。从目前欣鹏运的资产情况和盈利情况看，其从哪拿来9.85亿元现金认购新股？来源：上市公司公告巧的是，欣鹏运与鹏博士还是“兄弟”，两家公司的控股股东都是深圳鹏博实业集团有限公司（下称“鹏博实业”）。不过根据鹏博士的公告，鹏博实业的资金似乎也不宽裕，截至3月13日，其所持99.99%的鹏博士股票被拿去质押融资。控股股东将所持上市公司股票质押，欣鹏运总资产也就5万元，还资不抵债，其9.85亿元的认购款来源是个谜。预案显示，本次非公开发行完成后，欣鹏运将成为公司控股股东，定增也不会导致公司实际控制人发生变化。也就是说，欣鹏运大部分的认购款或许还要依靠其控股股东的“帮助”，如此一来，此次定增仍有上市公司、关联方、控股股东（或实控人）之间资金腾挪的痕迹。

来源：债市观察原标题：负债158亿！民营宽带“一哥”被列评级观察名单，前18年白干了？作者：雷晨导读2019年预亏超50亿，比前18年净利润之和都多！全国最大的民营宽带运营商鹏博士跌落神坛。与此同时，公司的债券信用评级拉响警报。或许你没听说过鹏博士，但它的子公司长城宽带却家喻户晓。2019年5月，长城宽带宣布战略转型，避开与基础运营商在家庭固网宽带领域的正面竞争。人们纷纷感慨，一个时代就这样落幕了。2月3日，联合信用公告称，决定将鹏博士电信传媒集团股份有限公司（下称“鹏博士”，600804.SH）公司主体长期信用等级以及“17鹏博债”和“18鹏博债”的债项信用等级列入可能下调信用等级的评级观察名单，声称此举是鉴于业绩亏损对经营、财务状况可能产生的影响。　01、4.1亿美元债即将到期目前，鹏博士存续债券共3只，包括2只境内公司债“17鹏博债”、“18鹏博债”及一只即将到期的美元债。其中，“17鹏博债”的发行规模为10亿元，票面利率6%，债券期限“3+2Y”，附投资者回售及发行人票面利率选择权，将于2022年6月到期。在二级市场，“17鹏博债”已跌至50元/张以下。另一只“18鹏博债”的发行规模同样为10亿元，票面利率7%，债券期限为“2+2+1Y”，也附有投资者回售及发行人票面利率选择权，将于2023年4月到期。债券最新公允价值在81元/张左右。此外，公司还于2017年发行了一只美元债，发行规模5亿美元，票面利率5.05%，债券余额为4.1亿美元，将于今年6月1日到期。目前，标普对其评级为“B”，穆迪的评级则是“B2”。公开资料显示，鹏博士是我国规模最大的民营宽带运营商，主营业务包括数据中心及云计算、互联网接入业务和海外业务。2013年完成收购长城宽带后，公司2016年88.5亿元的营收创造了历史巅峰。不过，受“提速降费”政策、基础电信运营商固移融合套餐等多重因素影响，公司业绩2016年后走上下坡路。2019年三季度，公司营业收入为45.69亿元，同比减少12.68%；净利润为4633.63万元，同比减少86.44%。在营收和净利双降的同时，公司的负债情况也不容乐观。2019年三季报显示，公司资产负债率69.36%，总负债为158.85亿元，其中有息负债达63.81亿元。然而，公司货币资金仅有19.24亿元，整体偿债能力堪忧。为缓解流动性危机，2019年末，公司提出非公开发行公司债券预案，拟非公开发行不超过20亿元债券，用于偿还借款。但从目前的情形来看，公司未来的财务风险较高。联合信用也表示，本次公司主体及两只债券被列入可能下调信用等级的评级观察名单，是鉴于业绩亏损对经营、财务状况可能产生的影响。02、去年预亏50亿，疑似调节利润被问询1月22日，鹏博士抛出一则业绩预亏公告，预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润约为-51亿元至-58亿元。值得注意的是，这是鹏博士自2001年以来首亏，且亏损程度将超过公司前18年净利之和。据小债了解，2001年至2018年，公司净利润共计约为47亿元。至于亏损原因，主要是计提大额商誉减值准备和固定资产减值准备。具体而言，鹏博士拟对长城宽带、北京电信通两家子公司计提商誉减值准备约20亿元，计提固定资产减值准备约30亿元-38亿元。其中，长城宽带造成的冲击最大，其将引发鹏博士固定资产减值20亿元-24亿元，商誉减值14.81亿元。完成减值后，长城宽带的净资产在-16亿元到-20亿元区间。曾经，宽带业务是鹏博士手中的王牌，长城宽带在大中城市也基本上是家喻户晓，但随着三大运营商强势进军宽带业务后，公司此项业务日渐黯淡，甚至成为“累赘”。2019年5月，公司公告称，由于固网宽带业务整体经营环境的变化，为扬长避短，充分发挥其网络资源和人才优势，公司进行战略转型，优化电信产品结构，未来与运营商在网络资源、代建代维、5G社区基站建维等方面合作。另外，为了盘活这部分业务，优化子公司资产负债结构，1月23日，鹏博士发布公告称，拟以债转股方式对长城宽带增资26亿元。不过，监管层对鹏博士此番大额计提资产减值的说法仍存疑。在发布上述几则公告后，鹏博士收到了上交所的问询函。上交所要求公司对相关事项进行详细披露，并提出“是否存在一次性计提以进行利润跨期调整的行为”的疑问。你认为鹏博士即将到期的4.1亿美元债能顺利兑付吗？欢迎在下方评论区留言。

6月1日，鹏博士公告称已收到上交所的问询函。在问询函中，围绕37.35亿流动负债，如何偿还102.46亿元流动负债的问题，上交所连发19道问询。此前，标普评级已将鹏博士评级降至B级。受此消息拖累，最近鹏博士的债券都创下了新低。6月4日，鹏博债再度报道，截止收盘，17鹏博债和18鹏博债（143606）分别报收72.19元/张和75元/张，其中18鹏博债为近期最低点。此前，鹏博士曾收到上交所问询函，上交所就鹏博士的经营状况、偿债能力和公司资产及减值情况等19个方面的问题一一发问。其中，公司偿债能力成为焦点。上交所表示，鹏博士目前债务规模较大。截至2018年年底，公司资产负债率为69.53%，流动资产仅约37.35亿元，流动负债高达102.46亿元。对于这些债券，鹏博士如何偿还？有无降低财务杠杆的措施？夹缝中生存，业绩连续下滑鹏博士最近业务连续转型，收购长城宽带曾一度给这家民营电信第一股带来希望，但无奈电信三巨头太过强大。业绩来看，最近三年鹏博士业务一直处于持续滑坡中。财务数据显示，2016年、2017年、2018年，鹏博士实现营收分别为88.49亿元、81.70亿元、68.60亿元，对应增幅为11.66%、-7.68%、-16.04%；实现净利为76661.30万元、74210.83万元、38066.15万元，对应增速分别为6.98%、-3.20%、-48.71%。由此可见，无论从营收增速还是从净利增速来看，鹏博士均处于下滑中。公开信息显示，鹏博士的前身，是工益股份。彼时工益股份的主营业务是特钢冶炼，主要为攀钢集团成都无缝钢管有限责任公司配套提供产品。2007年5月，鹏博士收购北京电信通电信工程有限公司后，业务切换至互联网增值服务领域。2008年至2009年，通过对原有钢材相关业务的剥离以及城市安防监控、广告传媒业务的植入，鹏博士摇身一变，成为当时A股最时髦的三网融合概念股。靠着概念炒作，鹏博士股价一度由2008年的最低价往上翻了三倍。然而，由于行情低迷，很快鹏博士的股价又被打回原形。但从2012年开始，自鹏博士收购长城宽带后，公司发展又迎来了第二春。通过两次收购，鹏博士将长城宽带装入上市公司，业绩呈现爆发式增长。受益业绩的增长以及概念炒作，鹏博士由2012年12月4日最低5.19元/股上涨至最高50.89元/股，股价区间涨幅高达9倍。不过，随着股灾的到来以及市场的变化，鹏博士面临股价和业绩的双重调整，转型也被再次提上议事日程。2015年，转型中的鹏博士再次为投资人画了一个“大饼”。鹏博士表示，将实施“走出去战略”、“布局鹏博士全球云战略”信息，即未来三年将再投入数百亿，在韩国首尔、美国洛杉矶、旧金山等多地建立大数据中心节点，建成世界一流的全球数据中心集群。为此，公司还推出百亿元融资方案，以支持其海外扩张计划。其中，包括定增募资60亿元和通过鹏博士香港投资控股发海外债5亿美元。但由于定增被证监会否决，融资方案最终下降至48亿元。然而，令人啼笑皆非的是，尽管“饼”很香，但却难以充饥。公开信息显示，在海外市场连续布局三年之后，其海外业务2018年的营收贡献仅为10129.57万元，营收占比为1.48%；利润贡献4545.39万元，占比为11.94%。更值留意的是，在国内资费下滑，市场遭受移动、联通和电信三大国有电信巨头的挤压下，鹏博士的业绩出现再度下滑。2018年年报显示，报告期内其营收为68.60亿元，增速为-16.04%，创近三年最低。而一季报显示，鹏博士报告期内营收增速再度下滑9.16%，至16亿元。高管忙着套现2018年3月，实际控制人杨学军在发给股东和全体员工的内部信时表示，鹏博士已经到了最危险的时候。此言一出，鹏博士高层立即出现一片繁忙景象：半年内总经理换了四个，高管纷纷减持套现。其中，最令人惊愕的是总经理陆榴与实际控制人杨学军的互怂。2018年3月30日，鹏博士发布公告称，陆榴因“个人身体原因”辞去总经理职务。而在公告发布之前，据媒体报道，陆榴曾发公开信表示最近几年公司战略完全错误。对此杨学军也毫不示弱，在3月28日发给员工的内部信中指责陆榴长期脱离市场、脱离员工，不能充分履职，已引起管理层和职工不满，导致公司治理混乱，经营不善，甚至引起监管层的质询。杨学军与陆榴的互怂，意味着鹏博士内部两大实权派人物矛盾公开化。公开信息显示，陆榴曾为北京电信通信有限公司大股东。在2007年鹏博士收购北京电信通信后，陆榴便被拜为总经理。期间，尽管陆榴曾短暂离开过鹏博士，但由于长期身处总经理高位，在公司内部拥有巨大的影响力。陆榴辞职后，鹏博士总经理的职位曾一度被杨国良短暂代替。但没过多久，这一职位又传至杜敬磊。公开信息显示，杜敬磊毕业于清华大学，取得机械工程学士学位和测试技术及仪器硕士学位。2004年至2006年，在毕马威中国担任助理经理，负责若干首次公开发售审核及其他审核和政工作；自2006年8月至2018年6月，一直受聘于鼎晖投资，历任董事总经理等职位。从外部引入具有投资背景的杜敬磊担任公司总经理，鹏博士将公司未来寄托于资本运作意味明显。不过，杜敬磊总经理职位尚未坐稳，8月24日这一职位又被崔航取代。相比总经理职位走马观花式的变动，鹏博士高管减持更为繁忙。2018年4月3日，鹏博士发布公告称，常务副总裁兼财务总监李锦昆因个人资金需要将减持48.7万股，减持时间在2018年5月2日至2018年10月26日之间。此前，其已于2016年12月6日减持34.5万股，减持金额797.226万元。2018年6月16日，鹏博士再度发布减持公告，称副总经理张光剑已减持53.39万股；监事孙莉减持4.07万股；原副总经理周柳青减持8.8万股；原副总经理吕卫团减持47万股；原副总经理冯劲军减持49万股；原副总经理方锦华减持30万股；原副总经理吴祯减持29.9917万股。来源：鹏博士2018年6月16日公告

同花顺金融研究中心5月22日讯，有投资者向鹏博士提问， 请问贵公司及子公司有没有RCS相关业务，或者技术储备？公司回答表示，公司主要从事数据中心及云计算业务、互联网接入业务、其他互联网增值业务等，具体业务范围请查阅公司相关公告，感谢您的关注与支持。来源: 同花顺金融研究中心

鹏博士（600804.SH）今日午间收盘大跌8.84％，报8.25元，盘中最低被砸跌停板8.15元。鹏博士昨日股价跌停报9.05元，跌幅10.04％。在近两个月内，鹏博士已累计回购公司股份2435.77万股，占公司总股本比例的1.70％，成交最高价为11.63元/股，成交最低价为10.03元/股，累计支付的资金总额2.65亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。上半年鹏博士营收、净利、经营活动产生的现金流量净额三大财务指标同比全线下滑。2018年半年报显示，鹏博士营业收入为35.22亿元，同比下滑17.12％；归属于上市公司股东的净利润为2.50亿元，同比下降35.91％；经营活动产生的现金流量净额为9.39亿元，同比大跌48.04％。鹏博士业绩下滑，其董事长、第一大股东鹏博实业的实际控制人杨学平的一封内部信，将经营不善的矛头都指向了原总经理陆榴。杨学平信中称，“董事会感谢陆榴多年来为公司的付出，但其因个人原因长期脱离市场、脱离员工，不能充分履职，已引起管理层和职工不满，导致公司治理混乱，经营不善，甚至引起监管层的质询。”3月30日，鹏博士公告称，公司董事会决定免去陆榴总经理职务。陆榴自2011年12月始任公司董事，自2012年6月起任公司总经理。鹏博士公告同时聘任杨国良为代总经理。杨国良代任总经理仅3个月后，鹏博士宣布新任总经理走马上任。7月3日，鹏博士公告，杨国良因个人原因，辞去其所担任的代总经理职务，聘任杜敬磊为公司总经理。陆榴被免总经理，恰恰发生在鼎晖投资间接入股的3月末。3月5日，新三板公司亚锦科技发布公告称，根据经营规划和业务发展需要拟对鹏博实业增资15亿元。亚锦科技法定代表人为焦树阁，焦树阁正是鼎晖投资总裁焦震的别名。增资完成后，鼎晖投资将通过亚锦科技间接持有上市公司鹏博士约4.29％的股权。鹏博士3月13日公告却称，“经核实，此次控股股东引入亚锦科技对其投资，未向鹏博士提前告知，与鹏博士无任何关联关系；公司未与亚锦科技或其关联方鼎晖投资开展任何合作，公司并未利用亚锦科技或鼎晖投资的资金与资源进行转型”。投资者报新闻称，鼎晖入股上市公司大股东的方式间接持股上市公司案例，包括双汇发展、美的电器、恒逸石化和鲁西化工，操作套路大多都是“协助控股股东培育业务—做大控股股东资产后通过定增注入上市公司—上市公司释放业绩、股价上涨—PE和管理层套现走人。”该报道分析称，被鼎晖投资看重的企业，在其入股后逐渐没落的也不在少数，如现代牧业、爱国者。因此，也有投资者对鼎晖间接入股鹏博士表示担忧。本文源自中国经济网

记者 | 徐诗琪19月4日，鹏博士（600804）公布了《关于子公司股权转让的公告》，称公司拟转让全资子公司长城宽带网络服务有限公司、河南省聚信网络信息服务有限公司、沈阳鹏博士网络服务有限公司、浙江鹏博士网络服务有限公司的100%股权，转让价格合计100万元。本次股权转让后，鹏博士仅保留在北京、上海和深圳三个城市的互联网接入业务。鹏博士是国内第四大运营商、民营第一大电信运营商，主营互联网接入、数据中心等业务。但近年来，互联网接入这一传统业务面临着不断亏损，营收下滑的情况。上述四家公司主营业务均为互联网接入，且都处于亏损状态。2020年上半年，净亏损数额分别为：5715万元，86万元，362万元，214万元。其中，最具知名度同时亏损最严重的是长城宽带网络服务有限公司（下称“长城宽带”），其为鹏博士的全资子公司，成立于2000年。2010年至2012年，鹏博士前后耗资约17亿元将长城宽带收入囊中。现在，100万就卖掉了。长城宽带的巨亏是直接原因。界面新闻查阅鹏博士年报发现，公司的在网用户自2017年起连年下降，长城宽带也从2018开始转为亏损状态。2019年，长城宽带净亏损26.39亿元，业绩巨亏，陷入资不抵债状态。到2020年上半年，年中报显示长城宽带的净资产为负1.7亿元。短短3年，昔日的增长引擎就变成了巨亏的拖油瓶。据鹏博士2019年报数据显示，截至2019年底，公司在网用户约1046万户。鹏博士的互联网接入业务营收约为42亿，而2019年长城宽带营收约21亿，占了一半。据此粗略估计，长城宽带目前的用户数量应在500万户左右。鹏博士在公告中方面表示，选择出让长城宽带是基于公司长期战略发展的考虑。一方面，近年来随着互联网接入市场的竞争逐年加剧，行业ARPU值持续下滑，家庭宽带业务中可获取的利润空间逐渐缩小，本次交易将有效降低亏损业务对公司业绩和长期发展的影响，有利于优化公司资源配置。另一方面，也是为了持续推进公司战略转型，调整资产结构，有利于公司未来集中资源拓展其他盈利性较强的主营业务，以“企业与家庭互联网服务商”为战略方向，发力智慧云网服务，提高公司的核心竞争力。4家亏损子公司卖给了谁？公告显示，此次交易受让方是中安实业投资（深圳）有限公司，成立不到一年。其控股股东为2017年成立的中安国际投资有限公司（下称“中安国际”）。而中安国际由中国国际跨国公司促进会100%控股。中安国际是鹏博士的战略投资者。据6月28号鹏博士发布的公告，公司拟通过非公开发行股票引入中安国际作为战略投资者。同时，鹏博士与中安国际签署了《附条件生效的非公开发行A股股票认购协议》和《附条件生效的战略合作协议》。中安国际将认购鹏博士85,943,600股份，认购金额为5.52亿元。不过，2017年才成立的中安国际自身同样处在亏损状态。公告显示，该公司净资产约-305万，2020年上半年营收为0，净利润约-113万元。此次交易受到了上交所的关注，9月5日，上交所对鹏博士转让子公司股权及相关事项发送了问询函，提出了六项疑问。鹏博士自2019年开始轻资产、重运营的转型，数据中心业务创新HOMM模式，实现由传统的“自建自营”向多元化合作模式转型，着重输出数据中心运营服务能力，与投资方等合作伙伴共享运营收益。此次长城宽带股权转让被认为是互联网接入业务轻资产转型的重要环节，是鹏博士去运营商化，从重资产运营商全面向轻资产服务商转型的重要一步。

来源：红刊财经文 | 刘杰编辑 | 王宗耀前不久，鹏博士发布2019年业绩预告，预计其最高亏损金额达58亿元，而导致其由盈转亏的罪魁祸首则是巨额的资产减值准备。令人不解的是，相关资产早在以前年度就有减值迹象，鹏博士却选择在2019年一次性集中计提，难免有业绩“洗大澡”之嫌。同时，其近年营业收入的真实性也令人生疑。2020年1月23日，鹏博士发布2019年业绩预亏公告，经初步估计，2019年度归属于上市公司股东的净利润约为-51亿元至-58亿元。2018年鹏博士实现归母净利润3.81亿元，同比下降48.71%，业绩滑坡趋势已现，但2019年突然预计大幅亏损数十亿元，着实让投资者大跌眼镜。根据预亏公告显示，导致鹏博士巨亏的原因一方面是受国家“提速降费”政策、基础电信运营商固移融合套餐等因素影响，公司互联网接入新增用户数减缓、部分价格敏感型用户流失，互联网接入业务ARPU值（即每用户平均收入）及营收都呈现下滑态势，截止到2019年三季度，其营业收入同比下滑12.68%。另一方面，则是鹏博士2019年拟一次性计提巨额资产减值准备，其中拟计提固定资产减值准备在30亿元至38亿元之间，拟计提商誉减值准备约20亿元。集中计提巨额减值准备的行为在资本市场上并不罕见，2018年底A股市场就曾掀起了一波减值热潮，一时间诸多公司业绩巨亏，“黑天鹅”齐飞。而之所以很多公司一次性计提巨额减值，一方面，如此操作可以把影响公司以后业绩的因素提前处理掉，比如固定资产大幅减值，以后年份就能少计提折旧，增厚利润；另一方面，则是通过减值的方式，将以前可能存在的资产泡沫一次性清空，以绝后患。那么，鹏博士计提巨额减值准备又是否合理呢？业绩“洗大澡”之嫌具体来看，鹏博士本次巨额减值主要针对商誉以及固定资产。首先看其商誉减值情况，2019年三季报显示其商誉金额为20.89亿元，本次拟减值金额20.17亿元，也就意味着鹏博士要将账面的商誉基本全清理掉。其中主要涉及两家公司商誉，即长城宽带网络服务有限公司（以下简称“长城宽带”）和北京电信通电信工程有限公司（以下简称“北京电信”），拟减值金额分别为14.81亿元、3.56亿元。长城宽带是鹏博士于2012年及2013年分步收购而来，根据其2011年12月16日发布的竞买长城宽带50%股权及债权公告显示，2011年12月鹏博士与中信网络有限公司签订《产权交易合同》，购买长城宽带50%的股权，并代长城宽带偿还给中信网络有限公司4.84亿元借款，最终，鹏博士以10.84亿元的交易价格竞买成功；2013年又以7.12亿元的价格收购中信网络有限公司所持长城宽带另外50%的股权，由此也留下了15.37亿元的商誉。成功收购长城宽带一度使得鹏博士的业绩大放异彩，2013年长城宽带全面并入合并报表后，鹏博士营业收入大增127.26%，归母净利润同比大增95.18%，实现营收与净利润的双增长。当年风光无限，为何如今长城宽带却走到了全额计提商誉减值的地步呢？对此，上交所在财报问询函以及业绩预亏问询函中多次提出质疑。鹏博士在2019年7月2日回复上交所2018年财报问询函中表示，2013年8月国务院发布“宽带中国”战略规划，部署未来8年宽带发展目标及路径，随着“宽带中国”战略的落地，互联网接入业务市场迎来2013至2015年的井喷式爆发，鹏博士也因此营收连年增长。然而2015年5月，随着国务院“提速降费”战略的推进，宽带产品价格下降。同时，国有基础电信运营商凭借主动降价、交叉补贴等竞争策略，固定宽带用户发展迅猛，持续扰动行业格局，对其他接入商构成压迫，整体行业ARPU持续下滑。2016年以来，鹏博士互联网接入业务疲软、毛利率同比出现下滑，2016年至2018年，分别下滑3.07%、4.11%和3.79%，同时2017年、2018年互联网接入营收同比下降10.08%、20.13%。具体到长城宽带，根据鹏博士历年财报显示，长城宽带2016实现净利润2.85亿元，较2015年3.25亿元大幅下降12.31%；2017年净利润进一步下滑至1.61亿元，同比降幅高达43.51%；至2018年，长城宽带直接转为亏损1.86亿元。由此可见，自2016年开始，长城宽带已然走上了下坡路。可疑的是，此前长城宽带业绩虽然出现持续下滑，鹏博士却一直未对其计提商誉减值，直到2018年才对长城宽带计提了5530.88万元的商誉减值准备，那么既然2018年已充分计提，为何2019年又拟集中一次性计提14.81亿元的商誉减值准备呢？这就难免令人怀疑其存在通过大额计提商誉减值准备来给业绩“洗大澡”。营业收入存虚增嫌疑财报数据显示，鹏博士2018年营业收入总金额达68.60亿元，其中包括互联网接入业务、数据中心及云计算、互联网增值及其他业务，其中互联网接入业务实现收入金额为52.82亿元，该部分适用于10%的增值税税率（注：自2018年5月1日起，增值税税率由11%下调至10%），此外其还有1.01亿元海外业务不需要考虑增值税问题，其余业务则适用于6%的增值税税率，按月平均计算收入后，推算出其含税营业收入金额约为74.94亿元，将含税营业收入与现金流量表中68.78亿元的“销售商品、提供劳务收到的现金”相互勾稽，则多出了6.16亿元。此外，本期预收账款的变动与本期营业收入无关，故应将其剔除，2018年鹏博士预收账款较上期减少了3.99亿元，剔除该部分后，含税营收较相关的现金流多出了2.16亿元，也就意味这将导致经营性债权产生同等规模的增加。鹏博士2018年应收票据及应收账款合计金额为3.29亿元，较2017年同比减少了783.67万元，此外还需剔除计提坏账准备的影响，2018年其应收账款计提坏账准备金额为2.01亿元，上年计提金额为1.89亿元，2018年增加1204.91万元，因此，经营性债权较上期实则增加421.24万元，这与理论值相差甚远，差额高达2.12亿元。这也就意味着鹏博士有2.12亿元的营业收入没有相关债权的支持，存在虚增的嫌疑。再看其2017年相关财务数据，当年营收总金额为81.70亿元，其中互联网接入业务金额为67.14亿元，可推算出其含税营收总额约89.96亿元，销售商品、提供劳务收到的现金剔除预收账款变动金额后与含税营业收入相较少了4.02亿元，这应使得其经营性债权出现同等规模的增加。然而，2017年鹏博士应收票据及应收账款在剔除计提坏账准备影响后较上年仅新增了4805.10万元，与理论应增加额相差了3.54亿元。需要注意的是，还要考虑到鹏博士采用票据背书转让支付采购方式可能导致的差异，但近年来其应收票据的金额较小，仅在百万元左右，因此应收票据背书似乎也很难解释差异原因，这也就需要公司给出具体说明了。■（本文刊发于2月15日《红周刊》）

来源：中国经营报原标题：约50亿元债务集中到期，甩卖数据中心核心资产鹏博士遭遇“中年危机”本报记者/秦枭/北京报道头顶“最大民营宽带运营商”光环的鹏博士（600804.SH），正在奋力从一场危机中挣脱。《中国经营报》记者发现，近年来宽带业务不振，且以数据中心为代表的新基建已然成为新风口的背景下，鹏博士此刻却决定转让旗下数据中心的全部资产。即使如此，鹏博士仍有约50亿元的债务即将到期。而据鹏博士最新披露的2020年第一季度业绩报告显示，截至今年3月31日，鹏博士账上仅有的货币资金约18亿元，流动资产约41亿元，流动负债却高达121亿元。据鹏博士发布2020年第一季度业绩报告称，报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润8134.17万元，较上年同期上升57.70%；扣非净利润4450万元，较上年同期增幅达149.73%。但增长态势仍难掩鹏博士的窘境。自鹏博士登陆A股以来，其股价曾飙升到50多元/股，但随着业绩下滑、债务高企等，其股价一路下跌至10元/股以下，截至5月8日收盘，鹏博士股价为7.4元/股。而这家“最大民营宽带运营商”接下来的命运将何去何从，令人颇为关注。债务压顶据悉，鹏博士目前主要有互联网接入和数据中心两块业务，互联网接入的毛利占比为73.3%，数据中心的毛利占比为24.9%。4月下旬，鹏博士发布公告称，拟作价23亿元，转让旗下数据中心的全部资产，并与受让方签订数据中心委托运营协议，继续负责运营这些数据中心的运营工作。鹏博士称，“轻资产、重运营”是全球数据中心行业大势所趋。而鹏博士作为深耕数据中心行业20余年的“老兵”，对数据中心行业有深刻理解。公司数据中心业务在20多年发展的基础上，锻造了突出的运营能力，积累了在品牌、人才、客户、技术等方面关键优势。不过，鹏博士的解释，并没有让业内人士所信服。有多位业内人士对记者表示，数据中心，是集中存放计算机服务器的地方，俗称机房。但随着社会对信息技术应用愈加重视，数据中心的概念逐步被提出并加以丰富。就目前我们国家的发展，不论是5G商用，还是工业互联，或者是物联网等信息化应用，如果没有强大的数据中心支持，一切都将成为空谈，尤其是新基建的提出，数据中心将是最强的风口。鹏博士虽然并没有说是真正放弃数据中心的业务，但此时选择出售数据中心的相关资产，极有可能是资金流动性压力所致。记者查阅鹏博士历年的年报发现，2017年、2018年及2019年各期末，鹏博士账面上的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等有息负债金额累计为42.11亿元、59.67亿元和54.17亿元。与有息负债增加对应的是，公司同期账面上的货币资金逐年减少，2017年、2018年及2019年各期末的数据分别是33.20亿元、22.04亿元和7.52亿元，难以覆盖有息负债规模。特别是在今年年内，鹏博士发行的约50亿元的债券将集中到期，这些即将到期的债券分别为17鹏博债、18鹏博债和一笔境外美元债。其中“18鹏博债”已于4月27日完成9.98亿元回售的兑付。而一个多月后的6月1日，鹏博士还将面临5亿美元的债券到期。到6月16日，17鹏博债则同样面临回售。鹏博士方面在接受记者采访时表示，市场上有很多投资者关注这个问题，公司通过多方举措积极应对。一方面，拓宽融资渠道，积极引入战略投资者和优秀合作伙伴，降低融资成本，优化债务结构。另一方面，公司在支出成本和发展重点上逐步做调整，重点发展好数据中心板块，长城宽带对亏损的城市也做了相应调整。公司包括业务端和财务端，都做了优化调整，一季度已经呈现积极变化。靠长城宽带崛起鹏博士也曾有过辉煌时刻，真正让其实现“华丽”转身是从2010年起对长城宽带的收购说起。当年4月，鹏博士宣布竞购长城宽带50%的股权和转让方对长宽2.8亿元的债权，但被长城宽带原股东中信网络横刀夺爱，中信网络行使了优先购买权，鹏博士首次收购长城宽带落败。2011年11月，中信网络委托北京产权交易所发布长城宽带50%股权及4.8亿元债权交易公告。这次鹏博士如愿以偿地得到了长城宽带，但50%的股权对价6亿元，比一年多之前的3.17亿元翻了近一倍，再加上4.8亿元的债权，鹏博士合计付出逾10亿元。2012年4月，鹏博士再次以7.5亿元的对价，从中信网络手中拿下长城宽带剩余50%股权。至此，鹏博士在先后两次从长城宽带的原股东处拿下长城宽带全部股权及负债后，主业转型为互联网接入服务、数据中心业务及相关的互联网增值服务业务。业务的成功转型让鹏博士盈利能力突飞猛进，净利润由2012年的不足2亿元最高增长至2017年的7.4亿元。彼时，宽带市场上形成了“三足鼎立”的局面，以中国联通、中国电信为代表的电信运营商；广电歌华宽带为代表的广电宽带运营商；以鹏博士、方正宽带为代表的民资宽带运营商。鹏博士的异军突起，也是该公司在业内有了“第四大运营商”“最大民营宽带运营商”的光环。但值得注意的是，纵然鹏博士经历了数年的黄金发展期，但宽带市场格局并未改变，其中电信运营商占据市场主导地位，民营宽带商作为宽带批发商在带宽方面受制于人。虽然宽带市场也面临激烈的竞争，但各方势力在各自地盘相对“相安无事”。而随着一场全行业变革的到来，深藏于鹏博士乃至整个行业背后的风险终于爆发。宽带业务失速鹏博士的高光时刻最终未能延续下来。2018年以来，因中国电信、中国联通、中国移动一级运营商响应“提速降费”的要求而降低宽带和移动业务自费，这使得二级运营商鹏博士在经营上压力骤增，业绩出现明显下滑，由2017年、2018年和2019年，鹏博士分别实现营业收入81.70亿元、68.60亿元和60.5亿元，同比分别下降7.68%、16.04%和11%；分别实现归母净利润7.42亿元、3.81亿元和-58.05亿元，同比分别下降3.20%、48.71%和162%。一位长城宽带的业务员对记者表示，这两年跟前几年根本没法比。长城宽带当时因为价格低，经常被小区物业、网吧捆绑销售，有时候一个小区就要设一个网点，现在，没有价格和网速优势。身边很多同事都转投中国电信、中国移动了。2019年8月，鹏博士突然宣布与中国联通北京分公司签订合作协议，将公司在北京地区的家庭宽带用户约125万户、政企宽带及互联网专线用户约2.2万户归属权转让给北京联通，北京联通以上述用户未来五年收益权为基础，在合作期间拟以20亿元分期向公司支付转让费用。这一事件，被业内人士看来，鹏博士正在做从宽带业务“抽身”的准备。鹏博士在2019年半年报中坦言，竞争格局的改变给公司造成较大的压力，公司将不再投资新增城市，而是在已有网络覆盖212个城市的基础上，服务好现有用户。业绩下滑的同时，高商誉风险也逐渐暴露。在年初发布的2019年度业绩预告中，鹏博士表示长城宽带预计计提固定资产减值约20亿元~24亿元；预计计提因收购长城宽带形成的商誉14.81亿元。2019年，长城宽带给上市公司预计带来34亿元~38亿元的损失，几近上市公司2011~2018年八年累计的盈利。一证券分析人士对记者表示，很多上市公司通过并购来追市场热点，并且热衷于炒概念做高股价，有的公司为了提高股价还不惜进行高溢价收购，这也就导致公司的商誉高企。商誉与固定资产等其他资产的最大区别是不用摊销，由于不用摊销，商誉有时会被部分上市公司用来调整利润，为了避免出现亏损，有时不做减值计提，或者在公司业绩出现亏损的时候一次性计提减值准备，导致上市公司的财报出现巨额亏损。鹏博士方面表示，公司清晰的认识到新时期的挑战与机遇，积极与运营商、互联网企业创新融合、跨界合作，以用户为本，打造高品质的产品与服务，从2018年开始逐步转型。

来源：思维财经作者：周淼在业绩下滑、债务高企等重重危机之下，鹏博士电信传媒集团股份有限公司（下称“鹏博士”，600804.SH）宣布以“白菜价”售卖了长城宽带等4家重要子公司。曾经坐拥千万用户、身价10多亿元的长城宽带，为何会沦落至此？甩卖子公司遭问询鹏博士公布的《关于子公司股权转让的公告》显示，拟转让全资子公司长城宽带网络服务有限公司、河南省聚信网络信息服务有限公司、沈阳鹏博士网络服务有限公司、浙江鹏博士网络服务有限公司的100％股权，转让价格合计100万元。公告显示，上述拟转让的四家公司主营业务均为互联网接入，且都处于亏损状态。2020年上半年，净亏损数额分别为：5715万元，86万元，362万元，214万元。其中长城宽带亏损最为严重。值得注意的是，长城宽带10年前为买下鹏博士时花费了17亿元。2012年12月，鹏博士与中信网络有限公司就长城宽带50％股权转让事宜签订了《产权交易合同》，产权转让价款7.12亿元，按照该支付价格，长城宽带彼时估值14.24亿元。所谓此一时彼一时，长城宽带的身价在8年时间内“缩水”到了100万元以内，而鹏博士出售长城宽带一事也被业内贴上“甩包袱”、“贱卖”等标签。鹏博士此次的交易对象为中安实业投资（深圳）有限公司（下称“中安实业”），其股东中安国际投资有限公司（下称“中安国际”）为6月底刚被公司引进的战略投资者。不过，2017年才成立的中安国际自身同样处在亏损状态。公告显示，该公司净资产约-305万元，2020年上半年营收为0，净利润约-113万元。此次交易不仅饱受市场热议，还受到了上交所的关注。9月5日，上交所对鹏博士转让子公司股权及相关事项发送了问询函，要求鹏博士披露中安实业方与公司、公司控股股东及实际控制人之间是否存在关联关系、前后交易作价的合理性等。这不是鹏博士第一次被监管问询。据不完全统计，其违规记录超20条；其中，2019年3条，2020年6条，多为问讯、监管关注、警示；2020年7月10日，董事长杨学平等4人，还曾因鹏博士信披内控多宗违规而遭到监管关注。值得一提的是，鹏博士的董事长杨学平是一名前深圳市政府官员，其子公司已经与政府实体合作的几个项目中，包括为某地警方建立的一个光纤监控网络。据鹏博士在一份交易所备案文件中披露，旗下有两家全资子公司曾被罚款人民币200万元，原因是其高管曾贿赂与某地警方项目有关的地方官员。17亿砸出了个”窟窿”公开资料显示，鹏博士主营互联网接入、数据中心等业务，是一家上市超过25年的公司，在业内曾有“第四大电信运营商”、“最大民营电信运营商”、 “宽带第一股”之称。其主营业务早期是特钢冶炼，直到2009年才进入互联网接入、数据中心业务及相关的互联网增值服务业务。彼时，鹏博士自身也有宽带业务，但由于规模很小，才逐渐谋划收购长城宽带。长城宽带成立于2000年4月，是国内一家老牌民营宽带品牌。收购之初，长城宽带采取的低价策略的确曾为公司带来了丰厚的利润。但随后在行业“提速降费”的大趋势影响下，中国移动、中国联通等三大传统运营商崛起，对非传统运营商造成巨大冲击。再加上被客户频繁投诉“网速慢”、“不续费就断网”、“退费难”及“服务差”等问题，长城宽带口碑急转直下，最终在激烈的竞争中落败。《正经社》分析师在黑猫投诉平台输入关键词“长城宽带”，搜出的投诉信息多达2648条。来源：黑猫投诉2016年起，长城宽带的利润就开始持续下滑，2018开始亏损，2019年净亏损26.39亿元，几乎亏掉了2018年前4年的利润总和，并陷入资不抵债状态。到2020年上半年，长城宽带的净资产为负1.7亿元。这也导致鹏博士互联网接入业务陷入用户流失、营收下滑的局面。年报显示，2016年至2019年，其互联网接入业务收入分别为74.67亿元、67.14亿元、52.82亿元、41.62亿元，逐年下滑；在网用户数也由2016年的1359万户降至1046万户，减少了300多万户。 不仅如此，《正经社》查询企查查还发现，近年来鹏博士还曾因长城宽带涉及多起诉讼。据不完全统计，自2018年以来，鹏博士与长城宽带涉及的诉讼案件达130起左右，主要为建设工程合同纠纷及买卖合同纠纷等。来源：企查查其中，最大一笔官司涉及近亿元。鹏博士财报显示，长城宽带被北京格林伟迪科技股份有限公司起诉请求支付采购款项及逾期利息，涉及金额8328.83万元，形成预计负债金额为2438.89万元。而且，因长城宽带2019年巨亏，鹏博士商誉账面价值也由前期的20亿元左右骤降了95％，这也导致其业绩巨亏几十亿元。而早在2012年年末，公司商誉还仅为4.73亿元。鹏博士2019年业绩报告显示，公司2019年实现营业收入约60.5亿元，同比减少11.81％。2019年度公司计提商誉减值准备19.99亿元，计提固定资产减值准备30.75亿元，计提坏账准备及其他资产减值损失等4.17亿元。受此影响，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-56.93亿元。还有多少窟窿待补其实，鹏博士的上述商誉爆雷是在为近几年的不断并购“买单”。公开资料显示，除了宽带业务，其还“蹭热点”式地投资过机顶盒、摄像头、云会议、人工智能、区块链等其他业务。其中，涉及金额较大的有两笔交易：2017年11月耗资9000万美元（约合人民币6亿元）收购PLD Holdings Limited 93％的股权，2019年6月以3亿元增资讯通联盈。彼时，PLD正与国际知名互联网公司合作推进“太平洋之光”海底光缆项目，后来该项目由鹏博士旗下一家子公司接手。该项目计划2018年年底建成投产。为此，鹏博士前前后后至少投入了25亿元。后来，该项目被海外以“存在国家安全隐患”为由要求终止。《正经社》没能从鹏博士最新披露的财报中查询到该项目的相关信息。《正经社》梳理公司年报发现，尽管鹏博士近几年经营现金流持续为正，但投资性现金流净额持续为负，且几乎没有投资现金流入，投资收益更是可以忽略不计。来源：同花顺在这期间，鹏博士还进行了大笔融资，并宣称用于还债。2019年12月，鹏博士发布了《关于非公开发行公司债券预案的公告》，拟通过非公开发行公司债券20亿元。今年3月，鹏博士又发布定增融资预案，拟募资24.62亿元。大量投资和融资也为公司带来了巨额负债。2018年至2020年上半年，公司资产负债率分别为69.53％、94.84％和92.90％，处于高位水平。鹏博士宣称，主要是因为公司所属行业为资金密集型行业，固定资产投资规模较大，公司银行贷款、公司债券等借款规模较高所致。截止2020年上半年，鹏博士账面上的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等有息负债金额累计约为45亿元，前两年分别约为60亿元和54亿元。而公司同期账面上的货币资金则分别是22.04亿元、7.52亿元和19.31亿元，难以覆盖其负债规模。2015年，鹏博士股价曾飙升到50.28元/股（前复权）。但在不断折腾之后，其股价在短短5年时间一路下跌到了如今的10元以下，跌幅超80％。如果卖资产是鹏博士“续命”的方式，那么，投资者的信心又能靠什么来弥补？