诺安研究精选股票

来源：金融界基金作者：机器君金融界基金10月11日讯 诺安研究精选股票型证券投资基金（简称：诺安研究精选股票，代码320022）公布最新净值，上涨1.75%。本基金单位净值为1.281元，累计净值为2.226元。诺安研究精选股票型证券投资基金成立于2015-03-30，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 中证全债指数*10.00%”。 本基金成立以来收益28.10%，今年以来收益59.13%，近一月收益-1.99%，近一年收益51.42%，近三年收益34.70%。近一年，本基金排名同类（19/646），成立以来，本基金排名同类（224/797）。金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为30.34%，近两年定投该基金的收益为31.01%，近三年定投该基金的收益为32.08%，近五年定投该基金的收益为。（点此查看定投排行）基金经理为王创练，自2015年03月30日管理该基金，任职期内收益25.90%。最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为温氏股份（持仓比例7.81% ）、正邦科技（持仓比例3.99% ）、牧原股份（持仓比例3.84% ）、农业银行（持仓比例3.71% ）、杰瑞股份（持仓比例3.33% ）、泸州老窖（持仓比例3.25% ）、宋城演艺（持仓比例2.88% ）、唐人神（持仓比例2.80% ）、浙江鼎力（持仓比例2.79% ）、中兴通讯（持仓比例2.69% ），合计占资金总资产的比例为37.09%，整体持股集中度（低）。最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为温氏股份（持仓比例9.72% ）、德尔股份（持仓比例6.93% ）、东方航空（持仓比例4.36% ）、泸州老窖（持仓比例3.38% ）、浪潮信息（持仓比例3.21% ）、中国银行（持仓比例3.02% ）、伊力特（持仓比例3.01% ）、宋城演艺（持仓比例2.84% ）、浙江鼎力（持仓比例2.77% ）、科力远（持仓比例2.73% ），合计占资金总资产的比例为41.97%，整体持股集中度（中）。报告期内基金投资策略和运作分析2019年上半年本基金涨幅为34.4%，跑赢沪深300指数（27.07%），创业板指（20.87%）和中小板指（20.75%）。上半年，A股的各主要指数均迎来了较大幅度的上涨，尤其是农历新年后的2月中旬至4月中旬那两个月间，伴随着货币政策的边际放松与资本市场流动性的超预期充裕，A股出现了放量上涨的强劲走势。不过到了四月下旬受政策的边际收紧以及5月外部不确定因素再次升温等因素的影响，指数又迅速拐头向下，并在5、6月份连续区间震荡了整整两个月。从行业上看，以必选消费为首的核心资产相对收益颇为突出，其中食品饮料和家电表现最为突出；除此之外，在猪周期影响下的农林牧渔板块同样表现优秀。同时，个股层面的分化更加显著，简单来说就是一个蓝筹白马抱团与强势题材龙头共同领涨的格局。回首上半年的行情，更像是悲观情绪快速修复后的消化过程。展望下半年，风格切换和“抱团”终止是颇受关注的话题。事实上，核心资产不仅仅局限于白酒、消费领域，接下来本基金将扩大视野范围，关注改革开放发展中制造业、金融行业中的优质资产，择优配置。报告期内基金的业绩表现截至报告期末，本基金份额净值为1.082元。本报告期基金份额净值增长率为34.41%，同期业绩比较基准收益率为24.48%。管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望下半年，从外部环境来看，中美之间的大博弈有望阶段性和解，但全球范围内经济趋势下行压力不可避免；从内部环境来看，经济和盈利的探底需要继续验证，长期的底部或要在结构性改革见效后才能确认。从政策来看，经济下行压力可能倒逼政策放松，并互换改革的深入推进。“G20”会议后，中美贸易摩擦短期内的靴子落地，谈判窗口再次打开。中美双方暂停加征新关税及重启经贸磋商的共识缓和了中美贸易摩擦进一步升级的态势，市场隐含的悲观情绪好转，预期将有所改善。货币政策的基本面约束有所降低，但在防金融风险的约束下，宏观流动性将继续保持宽松。具体来看，调结构和开放类政策的优先级或将提升。综合来看，在中美分歧、基本面和政策预期都将改善的前提下，且宏观和市场流动性也保持充裕，A股市场下半年存在着结构性机会。本基金认为依然应当坚持价值的底仓不动摇，从成长龙头、华为产业链和中报超预期等维度或将成为弹性收益的方向。

来源：金融界基金作者：机器君金融界基金07月01日讯 诺安研究精选股票型证券投资基金（简称：诺安研究精选股票，代码320022）公布最新净值，上涨2.73%。本基金单位净值为1.845元，累计净值为3.205元。诺安研究精选股票型证券投资基金成立于2015-03-30，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 中证全债指数*10.00%”。 本基金成立以来收益84.50%，今年以来收益32.45%，近一月收益13.05%，近一年收益70.52%，近三年收益96.28%。近一年，本基金排名同类（86/743），成立以来，本基金排名同类（159/911）。金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为38.48%，近两年定投该基金的收益为68.50%，近三年定投该基金的收益为75.09%，近五年定投该基金的收益为87.66%。（点此查看定投排行）基金经理为王创练，自2015年03月30日管理该基金，任职期内收益84.50%。最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为工商银行（持仓比例3.47% ）、新希望（持仓比例3.41% ）、蒙娜丽莎（持仓比例3.07% ）、亿嘉和（持仓比例2.84% ）、泸州老窖（持仓比例2.63% ）、昆仑万维（持仓比例2.54% ）、顾家家居（持仓比例2.48% ）、家家悦（持仓比例2.24% ）、杰瑞股份（持仓比例2.01% ）、良信电器（持仓比例1.85% ），合计占资金总资产的比例为26.54%，整体持股集中度（低）。最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国软件（持仓比例8.41% ）、杰瑞股份（持仓比例5.56% ）、泸州老窖（持仓比例5.11% ）、蒙娜丽莎（持仓比例4.86% ）、海大集团（持仓比例4.07% ）、家家悦（持仓比例3.49% ）、洋河股份（持仓比例3.09% ）、顾家家居（持仓比例3.09% ）、紫金矿业（持仓比例2.68% ）、昆仑万维（持仓比例2.35% ），合计占资金总资产的比例为42.71%，整体持股集中度（中）。报告期内基金投资策略和运作分析回望2019年，资本市场在经过前一年对于风险厌恶的充分释放下，全年走出了风险偏好震荡向上的回升趋势。本基金基于对我国经济具有韧性，宏观经济将从高速转向高质的方向把握，审慎选择优质的具有高景气和高科技含量的行业及公司，秉持理性投资，坚持为投资者谋求利益的初衷，在过去一年取得了相对不错的成绩。2019年本基金相对收益可观，全年维持高仓位。在一季度市场风险偏好集中修复时，本基金集中配置了兼具防守和进攻属性的农业、食品饮料以及具有高景气属性的科技类，为全年奠定了积极的方向。此后尽管市场在二季度出现了较为明显的调整，我们依旧秉持着积极乐观的信念，更多着力于从行业和个股上甄选，精准卡位科技板块作为未来经济转型的核心资产，深入研究、把握具有行业集中度提升前景的行业与个股。值得一提的是，在三季度对农业板块的止盈不仅有效保证了研究服务投资的有效性，更是我们一贯为投资者负责态度的映射。报告期内基金的业绩表现截至报告期末，本基金份额净值为1.393元。本报告期基金份额净值增长率为73.04%，同期业绩比较基准收益率为32.82%。管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望中国经济自2020年将开启新一轮增速换挡，在经济结构转型和科技创新推动下开启更高质量的增长。货币政策受制于猪肉及其他食品价格上行，较难继续放松，利率或继续下探，资产荒或将显现，能提供10%左右中高回报的资产或仅剩权益资产。宏观数据及高频指标显示经济增长处于下台阶或者“换档”过程中，预计A股盈利会经历一段时间底部徘徊的阶段，整体盈利增速难以在短期内实现较大幅度的好转，但是部分中游制造业以及新兴产业存在结构性的盈利反弹。从权益市场看，科技进入上行周期，资本市场开启新一轮改革，为风险偏好提升提供基础，而风格有望更加均衡，行业上聚焦科技、低估值金融地产以及具有高分红的周期。2020年上半年由于通胀压力较大，货币政策存在掣肘，市场或以结构性行情为主，下半年可能伴随经济下行压力加大，通胀回落，货币政策的空间再次打开，为市场继续提供流动性。而资金层面，在政策引导下，外资、保险、社保基金、养老金等中长期资金入市；同时，在地产财富效应减弱，股市投资价值凸显的阶段，居民资金可能也会加快市，进而带动公募基金规模继续扩张。为越来越多投资人带来持续的复利增长是我们管理人的职业情愫和职业追求，为此我们必谨慎独行、业精于勤，以此表达投资人对我们的信任和委托的衷心感谢。

快来瞧一瞧，10强榜单都有谁？5月10日，股票指数型基金（该类基金为开放式基金，一级分类属于股票型基金，二级分类为指数型）中，近三个月涨幅排名前十名的基金如下：● 第1名：信诚中证TMT产业主题指数分级B近三个月涨幅57.1856%。该基金成立于2014年11月28日，累计单位净值2.0480元，最新规模为1.61亿元。● 第2名：富国中证移动互联网指数分级B近三个月涨幅55.3648%。该基金成立于2014年9月2日，累计单位净值2.0500元，最新规模为10.83亿元。● 第3名：招商中证白酒指数分级近三个月涨幅39.1034%。该基金成立于2015年5月27日，累计单位净值1.8808元，最新规模为59.29亿元。● 第4名：汇添富中证主要消费ETF联接近三个月涨幅32.9524%。该基金成立于2015年3月24日，累计单位净值1.8031元，最新规模为20.93亿元。● 第5名：诺安研究精选股票近三个月涨幅30.9639%。该基金成立于2012年12月10日，累计单位净值1.8890元，最新规模为5.46亿元。● 第6名：国泰国证食品饮料行业指数分级近三个月涨幅29.9778%。该基金成立于2014年10月23日，累计单位净值2.1803元，最新规模为17.25亿元。● 第7名：南方中证500信息技术ETF近三个月涨幅29.1681%。该基金成立于2015年6月29日，累计单位净值0.7484元，最新规模为3.62亿元。● 第8名：交银中证互联网金融指数分级B近三个月涨幅28.7501%。该基金成立于2015年6月26日，累计单位净值0.1060元，最新规模为1亿元。● 第9名：前海开源中证大农业指数增强近三个月涨幅28.5714%。该基金成立于2015年2月13日，累计单位净值0.8910元，最新规模为0.92亿元。● 第10名：南方中证500信息技术ETF联接A近三个月涨幅27.36%。该基金成立于2016年8月17日，累计单位净值0.8486元，最新规模为3.32亿元。好了，今天的基金分享就到这里，喜欢的朋友记得持续关注哟~

近日，诺安基金又上了热搜，其旗下的诺安成长混合(320007)净值在连跌6天之后，在8月26日继续大跌。数据显示，截止8月26日，诺安成长混合近1周跌7.19%，近1月下跌6.52%，近6月微涨0.83%。作为去年的明星基金，诺安成长混合在今年继续受到市场热捧，规模一路攀升，在二季度末已达161亿元，近1年规模增长了6倍，但是该基金的业绩在今年以来却呈现出大涨大跌的趋势。由于7月份以来科技股表现疲软，该基金再次发生了20%左右的回撤，各类基金吧下骂声一片，硬是把诺安基金骂上了热搜。除此之外，诺安基金在8月份也爆出了高管频频离职的新闻，不可谓声量、业绩均达到了冰点。图1：诺安成长混合近4季度规模变化相较于持股高度集中、押注芯片半导体行业的诺安成长混合，诺安基金是否有行业更为分散、业绩更为稳定优异的基金呢？本期，老农将为大家介绍王创练经理管理的诺安研究精选股票(320022)。基金五大特征我们首先来看下诺安研究精选最显著的5个特点。1、 行业、个股高度分散与诺安成长混合形成两极的是，诺安研究精选的行业和个股分布高度分散。根据该基金2019年年报披露的全部持股来看，其在全部28个申万行业中的24个行业上均有配置。2、 行业分散的前提下仍保持较高的收益增长诺安研究精选成立以来(2012-12-10至今)的年化收益为18.81%，几乎是同时期沪深300和中证500年化收益的2倍。截止2020-08-26，诺安研究精选与沪深300、中证500的区间收益对比如下表所示。表 2：诺安研究精选与指数区间收益对比(截止2020-08-26)3、 操作灵活，持股时间不长相较坚守长期价值的基金经理，诺安研究精选的基金经理在操作上更加灵活。近3年来，报告期平均持仓权重最高的10只股票中有6只仅持有2个季度。4、 超额收益主要由选股效应带来由于诺安研究精选的风格更偏向中盘-成长，我们将基金的收益与中证500的收益相减得到超额收益。通过进一步的分析，我们发现超额收益几乎全部来自于选股效应。5、 收益分散，安全性高从收益的行业分解来看，近1年所有行业均带来了正的收益，且收益贡献十分接近，并不是靠单纯行业轮动为基金贡献了主要收益，因此受行业轮动的影响较小。五维分析详情1、 配置高度分散诺安研究精选作为一只股票型基金，股票的仓位一直位于70%以上。2020年的二季报显示，截止今年二季度末，该基金的持股比例为92.35%。根据基金的历史全部持仓来看，我们发现该基金的行业分布一直十分分散，且各行业的分布变化不是很大。行业变动较大的情况包括18年的时候减持了医药生物，19年中减持了计算机，18年下半年增持了农林牧渔，显示了经理在分散化投资的同时兼顾了行业的择时。但由于各行业本身权重均不高，我们仍可以认为该基金的行业分布是较为稳定的。图2：诺安研究精选行业配置变化(申万行业)根据最新一期（2019-12-31）公布的全部持仓，占比最高的行业为计算机，为10.17%，紧随其后的是机械设备，为9.95%，然后是食品饮料、医药生物、电子。28个申万一级行业中，诺安研究精选就配置了24个行业。图3：诺安研究精选全部持股行业配置（截止2019-12-31，申万行业）相较之下，诺安成长混合的配置就高度集中，且配置风格变化较大。图4：诺安成长混合全部持股行业配置（截止2019-12-31，申万行业）图5：诺安成长混合行业配置变化(申万行业)从诺安研究精选的个股集中度来看，今年2季报公布的持仓权重最高的股票为药石科技，仅为3.52%，前十大重仓持股的比例合计为28.48%，也处于较低的水平。2、高度分散的配置仍带来业绩的较高增长在股票型基金这个分类中，诺安研究精选的收益均排在前20%，且持有时间越长，在同类中的排名越高。表 3：诺安研究精选同类收益排名从现任基金经理王创练接管该基金至今(2015/3/30至今)，我们看到虽然在上任后的头半年该基金并没有跑赢中证500指数，但是在2016年之后，该基金就稳步地扩大与中证500的收益差距，并在2019年之后迅速地将中证500指数甩在身后，且屡创新高。图6：王创练经理上任至今的基金收益走势从风险的角度来看，该基金最近3年的最大回撤仅为中证500的一半，且最大回撤的修复时长也仅为4个月，相比之下，中证500修复最大回撤用了长达20个月。图7：诺安研究精选近3年动态回撤3、经理操作灵活，持股变化大如果观察诺安研究精选的前十大重仓股票，我们发现前十大股票的变化会很大。今年第一季度的前十重仓股中，有6只都不在第二季度的前十重仓股中。原因在于该基金前十大重仓股本身权重就不高，且十分接近，稍有调仓就有可能不在下一季度的前十大出现。因此观察半年报或年报公布的全部持仓会更有价值。表4：诺安研究精选近2季度前十大重仓个股(重合个股由底色标出)根据近3年公布的半年报和年报中的全部持股进行统计，诺安研究精选共持有过377只股票，接近290只股票仅在1次半年报或年报中出现过，也就是说这290只股票的持有时长很有可能不超过2个季度。我们也发现持有时长超过2年的股票不超过10只。这一方面说明基金经理背后肯定有实力较为雄厚的团队支持范围这么大的选股，且需要动态跟踪这些股票的表现，另一方面说明经理擅长灵活的操作策略，对于表现不及预期的股票能及时做出调整。4、超额收益主要来自选股效应我们利用基金半年报公布的全部持仓模拟出该组合近一年相对中证500的超额收益（由于前文提到基金调仓频繁，该算法得到的超额收益与基金实际超额收益会有出入），并将其分解为配置效应和选股效应。配置效应指通过超配或低配行业指数获得的超额收益；选股效应假设基金的行业权重与指数一致时，通过选出行业中表现更好的股票获得超额收益。从结果看出，该基金的超额收益几乎全部来自于选股效应。表5：Brinson收益归因若将时间长度放长到3年，配置效应占超额收益的比重仍然非常小。5、收益分散，安全性高从对基金的收益分解中看出，诺安研究精选所配的25个申万行业最近1年为基金均贡献了正的收益，即使在全市场最优秀的基金中也极为少见。且这25个行业贡献的收益十分接近，即使市场发生行业轮动，基金受到的影响也较小。除非市场发生普跌，可以认为诺安研究精选发生回撤的幅度将远小于其他主题型基金。图 8：诺安研究精选各行业最近1年累计收益走势表6：诺安研究精选各行业最近1年累计收益（截止2020-08-26）写在最后熟悉诺安成长混合(320007)的投资者可能会发现诺安研究精选股票(320022)的基金经理王创练其实在2018年6月至2020年5月担任了诺安成长混合的基金经理，并与诺安成长混合现任基金经理蔡嵩松于2019年2月至2020年5月共同管理了该基金。蔡嵩松经理于2020年5月14日开始独立管理诺安成长混合。蔡经理出生中科大少年班，专攻芯片设计，并在卖方研究所从事过计算机行业研究，后进入诺安基金，进行科技及相关产业研究。蔡经理深厚的科技背景毋庸置疑，但是独立管理基金的时间不满一年，管理能力仍待考察。同时因为经理的专业背景，我们可以认为诺安成长混合未来的持仓仍会以科技股为主，这就需要投资者自身具备捕捉科技行情的择时能力，这对于一般投资者来说难度较大。诺安研究精选股票(320022)的经理王创练已有24年证券从业经历，且管理基金的年限超过5年，在智君的评级体系中五年星级为4星。其管理的诺安研究精选股票配置分散，收益却丝毫不逊色押中热门行业的其他基金，且交易灵活，能对市场做出较快反应。另外，基金的收益主要来源于选股能力且分布均衡。该基金适合寻求分散配置，风险偏好中等的投资者。特别声明本报告是基于金融市场公开信息和基金公司根据其法定义务公开披露的信息为核心依据的独立第三方研究。我司力求数据及分析客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本报告的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，我司不对因使用本报告的观点所采取的任何行动承担任何责任。如对以上报告有疑问或建议，请联系flu@juninvest.com。智君科技面向金融机构客户提供基于大数据和人工智能的定制化解决方案，服务涵盖数据产品的咨询、定制、实施与保障。智君科技聚焦财富管理行业，通过打造专业、智能、合规、安全的产品服务赋能机构客户战略升级。智君科技的投研团队来自于美国道富银行（资管），德意志银行（资管）等国际顶级金融机构的金融工程部门。智君科技为国内金融机构提供融合欧美资管的最新模型算法和中国金融市场数据的新一代多因子资管系统，是包含股票、债券、私募基金、公募基金等证券产品在内投资决策、绩效归因、风险管理、估值定价、投资组合构建与优化的综合解决方案。

来源：养基司令最近一名叫做蔡嵩松的基金经理大火了一把，被广而告之的由头自然是业绩表现。Choice数据（下同）显示，截止2020年7月15日，其从2019年2月20日起管理诺安成长混合至今，区间任职回报高达190.40％。近一年业绩回报为169.07％，同类排名2/3007。出色的业绩回报使得产品规模也快速增长，2019二季度末规模才10亿元左右，2020Q1数据显示规模已超过百亿。蔡嵩松到底是何许人也？司令发现其担任基金经理的角色并不长，2017年11月加入诺安基金任行业研究员，之前并无担任过基金经理的经验，2019年2月才开始担任诺安成长基金经理，目前还管理诺安和鑫灵活配置混合。再进一步扒拉发现，蔡嵩松任期期间出色业绩表现，离不开“前任”的栽树。比如2019/2/20-2020/5/13任职诺安成长期间，与基金经理王创练共同管理，并且王还是主要基金经理。2019/3/14-2019/11/19任职诺安和鑫期间，主要基金经理是路龙凯。当然，也不能否认蔡嵩松独立担任以上两只产品基金经理以来的出色表现，独立管理诺安成长至今63天，任期回报高达31.40％；独立管理诺安和鑫成长至今239天，任职回报高达89％。从两只基金2020Q1持仓风格来看，不约而同重仓科技股尤其是半导体题材股，比如前十大重仓股都包括韦尔股份、北方华创、兆易创新、圣邦股份、卓胜微、三安光电、中科曙光、晶方科技、北京君正、闻泰科技。但是碰到像昨日科技股尤其是半导体板块大跌时，净值回撤也非常明显，7月15日诺安成长单日净值下跌-6.91％，诺安和鑫单日净值下跌-6.07％。中芯国际今天正式在科创板上市，开盘报价上涨245.96％后下跌，早盘芯片板块也随之走弱。芯片板块前期涨幅较大，叠加这两天华为英国业务推广受阻事件的影响，板块整体调整明显。那么，中芯国际后续能否引领半导体芯片板块再度走出一波靓丽行情？如果真的是喜欢芯片题材的小伙伴，指数基金可以选择华夏芯片ETF、广发芯片ETF、国泰芯片ETF等品种（场外选联接），而主动型基金确实可以考虑风格鲜明的诺安成长。不过，今天司令要和大家聊聊的重点是，还有哪些主动基金和诺安成长相比同样业绩优秀，它们的持仓风格和重仓芯片题材的诺安成长相比，有什么区别？数据就以蔡嵩松今年5月14日起独立管理诺安成长开始吧~~近两个月期间涨幅超过31.40％且最新规模在2亿元以上、产品成立三年以上，现任基金经理担任主要基金经理超过一年的主动型基金。按照区间收益率排名（多类份额选A类），前十只依次是前海开源中国稀缺资产混合A、前海开源国家比较优势混合、前海开源人工智能主题混合、申万菱信新能源汽车混合、前海开源沪港深优势精选混合、鹏华中国50混合、融通医疗保健行业混合A、上投摩根智选30混合、农银研究精选混合、招商医药健康产业股票。下面，司令就按照近1年夏普比率从高到低逐一来介绍。以下数据来源均为Choice，截止时间均为2020年7月15日。其中，前海开源基金4只产品均由曲扬管理且风格比较接近，所以就挑选其中一只进行介绍。1、融通医疗保健行业混合A（161616）蒋秀蕾从2018年7月14日起独立管理至今，近2年收益率105.57％，同类排名135/2631；近1年收益率127.58％，同类排名20/3007，最大回撤13.29％，夏普比率0.49。重仓股风格不用多说，当然是生物医药行业。2、招商医药健康产业股票（000960）李佳存从2015年1月30日起管理至今，近3年收益率185.95％，同类排名6/739；近1年收益率123.89％，同类排名22/1209，最大回撤13.41％，夏普比率0.48。重仓股自然也是以生物医药行业为主。3、上投摩根智选30混合（370027）李德辉从2019年3月29日起独立管理至今，近1年收益率95.46％，同类排名184/3007，最大回撤17.92％，夏普比率0.43。2020Q1重仓股依次是恒瑞医药、立讯精密、药明康德、亿纬锂能、迈瑞医疗、宁德时代、金地集团、隆基股份、三一重工、贵州茅台。从风格上看，科技、医药、消费比较均衡。4、前海开源中国稀缺资产混合A（001679）曲扬从2015年9月10日起管理至今，近3年收益率198.60％，同类排名11/2142；近1年收益率108.99％，同类排名79/3007，最大回撤16.32％，夏普比率0.41。2020Q1重仓股依次是长春高新、贵州茅台、顺鑫农业、片仔癀、山东黄金、英科医疗、爱尔眼科、益丰药房、天坛生物、集友股份，合计占比69.71％，非常明显的消费和医药风格特征。5、农银研究精选混合（000336）赵诣从2017年3月21日起管理至今，近3年收益率69.92％，同类排名617/2142；近1年收益率110.88％，同类排名65/3007，最大回撤25.47％，夏普比率0.39。2020Q1重仓股依次是红相股份、应流股份、振华科技、宁德时代、隆基股份、先导智能、浪潮信息、通威股份、赣锋锂业、山东药玻。从风格上看，科技和新能源特征比较明显。6、申万菱信新能源汽车混合（001156）任琳娜从2019年4月11日起独立管理至今，近1年收益率93.34％，同类排名204/3007，最大回撤28.78％，夏普比率0.32。2020Q1重仓股依次是宁德时代、亿纬锂能、三花智控、广汽集团、先导智能、新宙邦、麦格米特、良信电器、上汽集团、特锐德，合计占比56.05％，典型的特斯拉新能源概念题材。7、鹏华中国50混合（160605）王宗合从2017年7月29日起独立管理至今，近2年收益率89.46％，同类排名356/2631；近1年收益率72.68％，同类排名587/3007，最大回撤17.72％，夏普比率0.29。2020Q1重仓股依次是贵州茅台、五粮液、水井坊、山西汾酒、古井贡酒、长春高新、泸州老窖、中国平安、爱尔眼科、贝达药业，非常明显的消费行业特征。

财说得明白，16年基金投资和研究经验，为你评测热点基金的投资价值，这是专栏的第39期。本文据采集日期为7月1日。不少投资者都知道诺安成长这只基金，去年翻倍，排在前10名，吸引了大量投资者的跟进。但是该基金在今年3月份的下跌当中，跌幅也不小，导致有一些年初买入的投资者，正好在高位接盘，随后到3月底4月末出现了明显的亏损。当然，如果当时不是被吓破了胆马上赎回的话，那也只是浮亏而已，因为后来这支基金又逐步反弹收回失地，但是这一波过山车，让不少新投资者胆战心惊。其实有不少的投资者并不知道，同样在诺安旗下，还有一支基金，走势也不错，并且由王创练管理，而且任期更加稳定。本文将会适当的对比这两只基金，读者需要注意，以下所提到的数据分别来自哪一只基金。业绩波动更小本文将要评测的基金，是诺安研究精选，成立于2012年底，目前的规模并不是很大，只有6.3亿元，首先在规模的角度来说，就远远小于诺安成长。还有一点明显的不同，诺安研究精选是股票型基金，诺安成长是混合型基金，作为股票型基金，有最低的股票仓位要求，不得低于80%，所以如果未来出现熊市，诺安成长的灵活性会大一些。但就目前来看，似乎诺安研究精选在过去这些年的年度涨幅，波动更小，更加稳定一些。上图是各个年度的涨幅以及排名。对比数据如下：2020年上半年，2019，2018，2017，2016年，诺安研究精选的涨幅分别为，33.38%，73%，-19%，5.7%，-7.5%。而诺安成长的分别是42.3%，95.4%，-31.8%，-12.8%，-24.2%。通过以上的数据我们进行对比就可以发现，在2019年和2020年，诺安成长的涨幅更好，这也是造就诺安成长成为一只明星基金的重要原因，虽然诺安研究精选的涨幅只是略低一些，但知道的人就已经少很多了。这个也可以称为冠军定律，大家记得住的往往是冠军，很多时候连亚军是谁都不知道。但是如果进一步往前面几个年度进行对比，我们就发现，从2016年到2018年，六安成长都是下跌的，而且跌幅不小。但是相同的这几个年度，诺安研究精选的跌幅明显较小，甚至在2017年是正收益，因此可见，两支基金相对比而言，诺安研究精选虽然是股票型基金，但是却显得更加稳定。而且，诺安研究精选的规模也比较稳定，我们主要从份数来看，最近一直都在3亿到5亿份之间波动，对比起其他基金来说，这样的规模就非常稳定了。毕竟最近这一年来，尤其最近半年太多基金，因为业绩不错，规模增长5倍甚至10倍，其实对基金经理的管理也造成了一定的困扰。（当然，基金公司最开心，毕竟收的管理费多了很多，管理费与业绩好不好没有关系）稳定的经理如果关注诺安成长的朋友，可能会留意到近期基金经理变更的通告，上一任基金经理王创练，已经结束了对于诺安成长的管理，现在的基金经理是一位新人，只有不足两年的经验。但是一位基金经理，对于一支基金的业绩表现有太重要的作用了。上文我们看到了，诺安成长在2018年以及之前的几年业绩并不算好，在同类基金当中的排名也非常的低，但是直到换了王创练之后，业绩马上出现了巨大的变化，在2019年，直到2020年，业绩涨幅和排名都10分不错。但这样一位经理，却不再管理诺安成长。不过对于诺安研究精选的投资者来说，就幸运很多了，因为，王创练的任职还十分稳定，从2015年3月接手管理之后，一直到现在都没有变化。诺安研究精选的股票仓位一直都在高位，毕竟这是一只股票型基金，最低也有80%的要求。在2019年第4季度仓位甚至接近95%。不过该基金的前十大持股，总占比却在40%的附近，近期甚至降到了30%左右，这说明基金经理的持股相对分散，这也有效地降低了投资的风险。总结财说得明白跟踪分析基金将近20年，发现对于一些规模不算太大的基金公司来说，基金经理的影响力更大一些，所以我们要非常关注基金经理的变化。前段时间诺安成长更换基金经理，也曾经特意发表文章，提醒大家。虽然暂时看不出新任基金经理有什么不足，但毕竟是一位新人，没有过往的业绩支撑对他的信任。既然原任的基金经理王创练不是离职，并且还在管理着一些基金，我们完全可以考虑在同一家基金旗下转换基金。当然，这也提醒了我们，未来要对王创练的去向更关注一些。如果你投资了诺安，或者你也希望获得各家基金公司经理变动的提醒，一定不要错过财说得明白的文章。基金投资，看似有不少的窍门，其实远比股票投资容易。财说得明白，希望通过这一系列的基金评测文章，让大家掌握基金投资的最重要技巧。PS：大家如需要帮忙评测基金，可以在评论区留言，但也请先查看专栏里已经发布的评测。

来源：养基司令作者：养基司令 任何一种投资策略，都离不开对于大势的判断。正因为有了对“势”的判断，才会有不同方向的操作，比如说有些人信心满满地积极进攻，而有些人则选择轻仓观望；有些人积极布局高估值成长品种，而有些人则更愿意坚守低估值价值品种。还有些人觉得既然看不清“势”，索性抛弃无谓的择时技巧，采用网格或定投方式以不变应万变。市场瞬息万变，没有人敢拍胸脯说自己看清了趋势。市场上的各种观点言论，更多只不过是根据当下条件的主观判断，那名敢于托“各种底”的专业人士，相信也只是给沉闷的市场多了些笑料而已。那么，我们还需不需要猜测牛市和熊市，猜测的意义到底何在呢？上证指数站上3300点后，相信有不少投资者开始纠结，一方面对于科技、消费、医药等高估值品种有所恐高，另一方面又生怕调仓到银行地产等周期性低估值品种而错失大涨机会。所以，判断牛市还是熊市最有意义的地方就在于，可以指导我们如何选择品种风格。历史经验主义告诉我们，“牛市看成长，熊市配低估”是一种规律，至少目前还没被打破。所以，不如抛开各种令人烦躁的信息，问问自己内心的判断。司令可以告诉的是，万得全A指数今年来涨幅约22％，创出1994年指数成立以来收盘新高。以价值和成长两种风格指数进行反向推导牛熊论，今年来沪深300上涨约16％，创业板指上涨约58％，大家觉得是牛市还是熊市？截止7月31日的海通证券基金业绩评价已新鲜出炉，司令从股票型和混合型两大类中，为大家各自挑选了10只成长风格基金，主题涵盖消费、医药、科技、高端制造等成长方向，供判断趋势为牛市的小伙伴重点参考。股票型：000960招商医药健康产业、001410信达澳银新能源产业、000746招商行业精选、000991工银瑞信战略转型主题、206012鹏华价值精选、002980华夏创新前沿、001126上投摩根卓越制造、000751嘉实新兴产业、320022诺安研究精选。混合型：519026海富通中小盘、162703广发小盘成长A、000452南方医药保健、460005华泰柏瑞价值增长、213001宝盈鸿利收益A、519674银河创新成长、000336农银汇理研究精选、161902万家行业优选、001069华泰柏瑞消费成长、519670银河行业优选。下面简要点评几只从名字上看，主题不是特别鲜明的基金。数据来源：Choice；截止时间：2020年7月31日1、招商行业精选股票基金经理贾成东从2017年1月7日独立管理至今，近1年收益率113.50％，最大回撤28.20％，夏普比率0.44。2020Q2前十大重仓股依次是长春高新、通策医疗、泰格医药、通威股份、爱尔眼科、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、东方雨虹、今世缘，合计68.39％。从行业配置看，以医药和消费为主。2、工银瑞信战略转型股票基金经理杜洋从2017年12月22日独立管理至今，近1年收益率104.18％，最大回撤13.68％（非常出色），夏普比率0.40。2020Q2前十大重仓股依次是林洋能源、阳光电源、坚朗五金、天能重工、青松股份、金山办公、慈文传媒、再升科技、分众传媒、华扬联众，合计占比38.72％。围绕TMT行业为主，自下而上精选成长股特征比较明显。3、诺安研究精选股票基金经理王创练从2015年3月30日管理至今，近1年收益率88.97％，最大回撤13.60％（同样非常出色），夏普比率0.43。2020Q2前十大重仓股依次是药石科技、博汇纸业、蒙娜丽莎、中兴通讯、闻泰科技、家家悦、顾家家居、安车检测、欣旺达、亿嘉和，合计占比28.48％。同样不是偏向大市值龙头股，而是以成长股为主且行业较为分散。4、广发小盘成长混合刘格菘相比大家是非常熟悉了，2017年6月19日管理至今。以A类份额为例，近1年收益率136.01％，最大回撤23.03％，夏普比率0.45。2020Q2前十大重仓股依次是康泰生物、亿纬锂能、通威股份、圣邦股份、三安光电、泰格医药、健帆生物、兆易创新、卫宁健康、中环股份，合计50.53％。行业配置来看，依然是科技和医药风格为主。5、宝盈鸿利收益灵活配置混合基金经理李进从2017年1月4日管理至今，以A类份额为例，近1年收益率126.46％，最大回撤14.77％（真的非常出色），夏普比率0.54。2020Q2前十大重仓股依次是长春高新、亿联网络、光威复材、健帆生物、坤彩科技、东方日升、创业慧康、捷佳伟创、立讯精密、康泰生物，合计占比54.38％。同样是以医药和科技为主。6、农银汇理研究精选混合基金经理赵诣从2017年3月21日管理至今，近1年收益率123.43％，最大回撤25.47％，夏普比率0.42。2020Q2前十大重仓股依次是隆基股份、通威股份、应流股份、宁德时代、振华科技、赣锋锂业、璞泰来、新宙邦、山东药玻、科达利，合计61.14％。以科技类细分行业龙头股为主。7、万家行业优选混合基金经理黄兴亮可以说是万家基金的当家花旦之一，从2019年3月22日独立管理至今，近1年收益率119.05％，最大回撤23.10％，夏普比率0.37。2020Q2前十大重仓股依次是兆易创新、用友网络、比亚迪、顺丰控股、华大基因、深信服、华测检测、启明星辰、北京君正、宁德时代，合计占比67.49％，同样是偏爱科技类细分龙头股。

中国经济网北京5月6日讯 （记者 康博）最近几年，医药股与消费股在股市中表现突出，即便是在市场大幅震荡之际，只要拥有这两大行业的公司，投资者也大多可以笑看风云。然而世间并没有无缘无故的爱，想看到今年的“彩虹”必定要经过此前的“风雨”。对于这一点，拥有8年医药研究员经历的诺安主题精选混合基金经理罗春蕾深有体会。　　罗春蕾介绍，在早期，医药公司的竞争力只来自于传承的产品和自身销售能力，而随着政策的改变，研发能力和产品线布局成为了优秀企业家最看重的地方，这也为挑选优秀公司提供了依据。罗春蕾总结，优秀药企大多需要具备长期、专注，且拥有前瞻性和效率的研发投入，以及对产品或服务品质的长期打磨和优化，除此之外，有产业抱负和勤勉、有进取心的管理层也是必不可少的。作为努力拓展能力圈的基金经理，罗春蕾也把对医药行业的研究心得用到消费品行业。其认为，这两个行业有很多共性，当然，消费品公司也很重视品牌、渠道、产品力等其他方面，借助于对此深刻的了解，罗春蕾管理的诺安主题精选混合（320012）、诺安积极配置混合A（006007）等基金为持有人创造了骄人的业绩。随着医药股整体估值的提升，罗春蕾在今年对个股及仓位进行了调整，但其依然重点关注创新药及相关产业链、技术壁垒较高的医疗器械、疫苗、医疗服务等细分领域，其认为，龙头公司未来的日子或会越来越好过。当下，市场中习惯把投资者分成价值与成长两大类，但在罗春蕾看来，其更介于这两者之间。即用合理价格买入股票，并不一定必须要太多折价，但对于非常优秀的标的，也可以减少估值的约束。相较于食品、医药这类“传统”的消费品类，化妆品正在随着消费能力的提升和消费人群的扩大成为我国增速最快的细分领域之一。有别于多数基金经理只停留在看多的阶段，罗春蕾已经早早出手，她认为，目标人口结构、消费理念、价值观的变化已经让国产和进口品牌的鸿沟越来越小。虽然市场中还没有强大的内资品牌，但从多个前瞻性因素看，依然有公司可以进行布局。诺安基金 罗春蕾以下为问答实录：问：您此前从事了很长时间的医药行业研究工作，之后管理的公募基金重仓股也主要是医药股和消费股，可以说最近很多年里，两个表现最好的行业都在您的投资范围之内，您能说说对于这两个行业，您的一些投资认知吗？他们各自的行业特点或优秀公司的一些特性，投资者可以从哪些方面去观察和发掘呢？罗春蕾：在做投资之前，我当了8年的医药研究员。在那个年代，医药企业除了极少数公司注重研发，大部分企业的竞争力来自两点：一、因历史原因能拥有的产品（无论化学药、生物药、中药还是器械）；二、销售能力。甚至从中短期角度看，销售能力的变化是影响企业发展更为重要的边际变化。但过去几年我们看到医药行业政策发生了明显转向，在新药审批、纳入医保等诸多环节都体现出对创新药的种种支持。从这时起，医药行业的投资逻辑也相应发生转变，企业的研发投入、产品管线布局成为选择医药股最为核心的标准之一。那么医药行业优质公司（尤其是以产品和研发服务为导向的公司）的一些共性大致是：一、是长期的、专注的、有前瞻性的、有效率的研发投入；二、对产品或服务品质的长期打磨、不断优化；三、有产业抱负、有进取心、勤勉尽责的管理层。对于其他大消费的行业，其实优质公司的选择标准与医药行业相比差异不大，略有不同的是其他消费品在研发上的壁垒没有医药行业那么高，研发投入占收入的比重也没有那么高。相较于医药行业，消费品公司更为重视的是品牌、渠道、产品力。托尔斯泰有句话很有名，幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。其实把这句话套用到投资里，也同样适用——优质的公司是相似的，有瑕疵的公司各有各的问题。作为投资者，我们在横向的角度会从财务指标（主要是规避风险）、公司治理结构、产品力、市场渠道、激励制度（内部员工激励及外部上下游产业链方面的激励）、高管团队、企业价值观、同业比较等多个维度去衡量公司；在纵向的角度，我们会从更长期的时间维度，来看产业过去及未来的演变，以及在公司在这个过程中是如何应对行业变迁、提升自身竞争力的。好比“疾风知劲草，板荡识诚臣”，能真正历经时间考验的公司，才是我们尊重并愿意长期持有的公司。问：在去年的时候，您的代表产品中还包括了不少医药类公司，但是今年的一季报却大多没有了，可是2、3月份似乎正是医药股大涨的时候，能谈谈您怎么考虑的吗？是因为经过去年大涨后估值和价格不匹配吗？罗春蕾：诺安主题过去的产品规模不大，都在4亿以内，持股风格相对集中。我们对所选择的股票期望是要么不买，要么研究清楚了，就不要买的太轻飘飘的。从2020年季报披露的重仓看，一般前5大仓位相对高一点，后5大相对较低，但对我们而言都是长期看好的企业，只不过因为阶段性股价波动的差异，导致排名的变化。从医药个股的变化看，确实存在您说的估值问题。我们在2019年持有的一些医药股，由于股价涨幅较高，估值变得相当贵了，因此我们今年初做了个股调整。问：在医药方面您觉得目前可以关注的细分领域有哪些？未来的竞争格局会怎样发展？罗春蕾：我们目前关注的医药细分领域有创新药及其相关产业链、技术壁垒较高的医疗器械、疫苗、医疗服务等。上述细分行业各有各的发展逻辑，并处于不同的产业阶段。总体看，未来竞争格局的变化趋势是市场份额日益向有研发优势、技术积累雄厚、经营效率高、抗风险能力强的龙头企业集中。对龙头而已，未来的日子其实越来越好过，但对于相对平庸的公司而言，来日恐将日渐难熬。问：一般投资风格偏重大消费的基本属于价值投资者，您属于吗？您在选择公司的时候会偏重哪些因素？比如是ROE还是护城河、估值，或者其他方面，能介绍一下吗？罗春蕾：呵呵，这个要看如何去衡量价值了。不同的机构、投资者都有自己的标准，但总有一条共性——但凡投资核心目的总是赚钱，总归期望持股一段时间后股价能够上涨，这就涉及到如何评估公司当前股价和其未来的潜在价值。就我个人理解而言，典型的价值投资对价格非常敏感，大多希望折价买入公司，他们喜欢好公司但是更喜欢好价格。典型的成长投资则对价格要求相对宽松，不介意溢价买入公司，只要公司未来的成长空间足够大，对公司品质的在意程度大大超过对股价的要求，估值约束较少。从我个人的偏好来看，我可能既不是上述典型的价值投资者，也不是典型的成长投资者。我看重公司的品质，但也在意价格，大部分时候期待在一个合理的价格区间买入股票（不需要折价很多，也尽量不要太多溢价）。对于少数从行业到公司自身都很优质的标的，我也愿意减少估值的约束，愿意从市值空间的角度来看待企业。所以，我算是介于价值和成长之间风格的投资者吧。至于选择公司偏重的因素，正如我们之前谈到的，财务指标（ROE、负债率、盈利能力、现金流等）主要是我们筛选公司的前期手段，用以排除那些经营风险较大或长期平庸的企业。在财务之外，我们更为看重行业的长期空间、企业自身竞争力（研发、品牌、渠道等）、管理层综合素质、此外还有非常重要的一点，不断学习、进化、超越自我的能力，这是确保企业在面临长期行业变化或短期外界冲击下能抵抗风险、不断前进最重要能力。问：您似乎更关注可以“入口”的行业，在这类领域里，白酒可以说是品牌粘性最强的，但很少出现在您的前十大重仓股中，反而是其他细分领域，能谈谈您的想法吗？罗春蕾：我们投资消费品的一个大逻辑是看好随着中国国力提升、经济水平提升、民众可支配收入提升，民众消费意愿和消费能力会“集体”上台阶。所以从中长期，我们偏好那些更加大众化的消费品，尤其是必需消费品（食品、医疗等），期望这类公司能以“良好的品质、合理的价格”来为更多消费者服务，而非只针对少部分高端人群。问：在消费风格的基金经理中，您是比较少看多又做多化妆品公司的人，大多数基金经理都是看好这个赛道，但是无法确定哪家公司会跑出来，您是怎么分析和挑选这个行业的上市公司的，能简单介绍一下吗？罗春蕾：我们选择化妆品行业的大逻辑是，看好未来5-10年国产化妆品的崛起。这背后的理由之一，是此前提到的经济增长带来消费提升。但从更加细致的角度看，则是人口结构、消费理念、甚至价值观的变化。目前化妆品行业的主要增量需求来自90后甚至00后的人群。相比于80、70、60后等，一方面，他们从小成长环境中经济条件相对较好，通过影视娱乐节目、周边人群接触化妆品的年龄早，也更容易养成使用化妆品的习惯。另一方面，他们青少年成长过程中也正是见证了中国经济逐步强大的时代，对国家的认同、对国产品牌的认同都比前几代人高，对广告营销的接纳方式也是去中心化的，不再依赖少数大媒体的传播。因此，对于化妆品企业而言，虽然国产品牌和进口大牌在品牌历史、积淀上确实有差距，但是随着消费者人群的变化，国产品牌和进口品牌此前巨大的鸿沟是缩小的，甚至在某些细分市场有了弯道超车的机会。至于如何选择上市公司，在我们刚刚研究这个行业时，也不太能判断谁会注定跑出来，只能一步一步观察。在众多观察的指标中，我们最看重的是学习能力。因为对于化妆品这样一个增速快、变化快、消费者年轻的赛道，现有企业之间的差距并不算大，某些财务指标更多是代表过去企业做得如何，不代表未来他会如何进化。因此，我们更多从如何推出新产品、如何占领新渠道，如何去寻找目标消费人群来判断企业的竞争力。问：您在投资研究中，企业高层会是您研究标的考虑因素吗？您觉得在上市公司中，企业高层应具备哪些特质？哪些企业高层的特质在您投资研究中比较看重？罗春蕾：企业高层当然是我们研究公司的核心考虑因素。我们对高层的期待是专业、敬业、广阔的视野和开阔的胸怀。大到国家命运、中到产业变迁、小到企业经营都时刻充满各种无常，没有谁能永远一帆平顺地前进，黑天鹅随时会来。企业无法精确预判未来如何，但具备上述特质的管理层则在种种不确定之中，尽可能规避各种天灾人祸，同时把握产业良机，不断带领企业前进。基金经理介绍：罗春蕾，硕士，医药行业研究员出身，专注大消费领域投资赛道。曾先后任职于中信证券、长盛基金、银华基金，从事医药行业研究工作。 2011年12月加入诺安基金，历任研究员。2015年9月起任诺安主题精选混合基金经理，2019年1月起任诺安积极配置混合基金经理，2019年6月起任诺安鸿鑫混合基金经理。代表产品：诺安主题精选混合（320012）、诺安鸿鑫混合（000066）、诺安积极配置混合A（006007）、诺安积极配置混合C（006008）1、诺安主题精选混合基金（简称“本基金”）2015年由诺安主题精选股票基金更名而来。本基金2010-2019年净值增长率分别为0.20%、-20.96%、7.32%、17.76%、53.04%、26.58%、-12.34%、13.04%、-9.08%、46.80%，同期业绩比较基准收益率分别为3.71%、-17.93%、6.94%、-5.64%、40.69%、7.91%、-7.71%、15.93%、-17.58%、27.99%。（数据来源：本基金历年年报）2、诺安积极配置混合基金A 2018-2019年净值增长率分别为-0.44%、39.9%，同期业绩比较基准收益率分别为-9.58%、26.29%。（数据来源：本基金历年年报）3、诺安诺安积极配置混合基金C 2018-2019年净值增长率分别为0.37%、39.19，同期业绩比较基准收益率分别为-9.58%、26.29%。（数据来源：本基金历年年报）4、诺安鸿鑫混合型证券投资基金(以下简称“本基金”)自2019年6月18日由诺安鸿鑫保本混合型证券投资基金转型而来。转型前本基金2013- 2019年净值增长率分别为-2.5%、20.21%、23.12%、-1.41%、3.67%、3.64%、1.66%，同期业绩比较基准收益率分别为2.87%、4.28%、3.41%、2.80%、2.79%、2.79%、1.28%。转型后前本基金2019年净值增长率分别为10.94%，同期业绩比较基准收益率分别为10.32%。（数据来源：本基金历年年报）来源：中国经济网

来源：新浪财经1月18日消息，从多个渠道获悉，截至发稿，易方达竞争优势企业的首募规模已经超过1400亿元。这一首募规模已经打破了去年由鹏华匠心精选创下的1357亿元纪录，成为我国公募基金有史以来首募规模最大的产品。与此同时，今日#基金#，#易方达#，#诺安#登上微博热搜。11年老将、易方达研究部总经理冯波管理该基金的投资范围包括内地依法发行上市的股票（含中小板、创业板及其他依法发行、上市的股票）、内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的香港证券市场股票、内地依法发行、上市的债券（包括国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债、公司债、次级债、中期票据、短期融资券、可转换债券、可交换债券等）、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。基金经理为易方达老将——研究部总经理冯波。资料显示，冯波从业11年，从业年均回报15.8%，现任易方达基金管理有限公司副总经理级高级管理人员、研究部总经理、权益投资决策委员会委员、易方达行业领先企业混合型证券投资基金基金经理（自2010年1月1日起任职）、易方达中盘成长混合型证券投资基金基金经理（自2018年7月4日起任职）、易方达研究精选股票型证券投资基金基金经理（自2020年2月21日起任职）。由于今天冯波的这只基金认购太过火爆，有销售温馨提示，预计配售比例很低，建议客户参考配置冯波的另一只风格类似的产品易方达研究精选。关注TMT、医疗、消费、高端制造近期，冯波谈及近几年A股结构性行情特征明显时表示：其实从2016年开始，这种结构性的行情就已经开始出现了，表现一是整个IPO的市场化，比如在去年开始的注册制；第二，我们开始引进海外投资者，比如说港股通的资金在持续地流入A股市场；第三，公募基金大发展，2020年公募基金的发行量很大。三个因素加速了A股的市场化和国际化步伐。我们有理由相信在未来2~3年或者更长一点时间，中国的股票市场开始向国际的成熟市场接轨。中国的股票市场从2016年下半年开始经历了一个估值重构的过程：从原来封闭市场估值体系开始向成熟的开放市场的估值体系的过渡。所以我们看到很多股票涨了很多，但是大家还认为不贵，我们开始用国际市场的估值体系来看待A股的行业和个股的估值。相信2-3年之后，A股市场进入成熟阶段，会表现出两个明显的特征，即确定性的溢价与流动性的溢价，这两个特征会导致结构性分化进一步加剧。展望后市，冯波认为，2021年整个市场的投资回报率会回到相对正常的状态，过去两年很高的收益率水平是特殊现象，并不构成长期趋势。”从投资方向和行业来说，必须跟经济结构变化相一致，如TMT、医疗、消费、高端制造等，这些产业的增速长期远高于GDP增速，也是未来投资机会较大的领域。