奶制品市场调研

1乳制品1.1 乳制品概念乳制品：指使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，加入或不加入适量的维生素、矿物质和其它辅料，使用法律法规及标准规定所要求的条件，经加工制成的各种食品。乳制品包括液体乳类、乳粉类、炼乳类、干酪类以及其它乳制品类[1]。1.2 乳制品发展现状经过70多年的发展，中国已经成为乳制品生产和消费大国。在产量方面，2019年全国乳制品产量为2719.4万吨，同比增长5.6%。在销售收入方面，一直处于稳步增长态势，2019年中国乳制品销售规模达4196亿元。（数据来源：国家统计局）从乳制品市场消费构成来看，饮用奶在2019年以61.8%的占比排名第一，第二大品类是酸奶，占比达到35.6%。同2015年相比，2019年酸奶品类的市场占比不断扩大，并且扩大的趋势将会持续，预计到2024年酸奶品类的市场占比将会达到42.2%。（数据来源：食品行业研究中心）当前乳制品行业呈现少数全国性大企业与众多地方企业并存的竞争格局。按照企业知名度、经营规模和整体实力来划分，大致可以分为以伊利股份、蒙牛股份以及光明乳业为代表的全国性乳制品企业和以新乳业、三元股份为代表的区域性乳制品企业，第三类为地方性乳制品企业。这三个类别相互补充，相辅相成，并且具有自己的特点和市场风格。2019年伊利和蒙牛在乳制品行业市场份额中共计占比44.8%，分别占比24.5%和20.3%。整体来看，乳制品市场已经形成了稳固的双寡头竞争格局。（数据来源：Euromonitor）1.3 乳制品消费者画像根据互联网调查数据显示，乳制品购买者中49.6%为男性，50.4%为女性，年龄主要集中在20至49周岁，占比达90%，其中20-29周岁年龄段的购买者占比最多，为40.1%，平均年龄为31.9岁。已婚人士占比65%，已婚已育的占比54.3%，这类人群是乳制品的主要购买人群。（数据来源：新生代市场监测机构）在消费水平方面，消费者购买力的强弱与个人收入有关。个人收入越高，消费者的乳制品购买力越强，收入在8000元以上的消费者占比最多，为42.1%，2999元以下的占比为5.9%。消费人群的平均薪资约为9102元。（数据来源：新生代市场监测机构）1.4 乳制品选购依据2020年10月，町芒研究院针对消费者“乳制品选购动机”以及“购买偏好”，进行了专项在线问卷调查。（数据来源：町芒研究院）町芒研究院调研结果显示，32%的消费者选购乳制品是因为乳制品的营养丰富，可以补充人体所需的蛋白质、钙，并将其作为日常必备的食品；29%的消费者因为乳制品细腻、醇香、酸甜的口感而欲罢不能，频频选购；16%的消费者受价格影响较大，看到产品打折促销就疯狂选购；13%的消费者因为电商、超市等渠道提供了便利的送货服务而多频次购买乳制品；10%的消费者比较注重产品的包装，认为“颜值即正义”，愿意为此买单。（数据来源：町芒研究院）在购买偏好上，54%的消费者更倾向于购买国产品牌，35%的消费者愿意为更好的外国品牌付出更高的价格，仅11%的消费者不注重品牌。由此可以看出，品牌对消费者的购买选择影响较大。2乳制品测评乳制品品牌及品类的丰富多样化，无疑加大了消费者在购买时的难度。为了解决消费者的选择困难，帮助消费者选择“安全、健康、营养”的乳制品，町芒研究院评测团队从执行标准（Standard）+品质标准（Quality）+感官标准（Sensory）三个维度综合评测产品，得出该款产品的最终指数，即町芒优选指数(DCI)，DCI数值越高代表产品综合品质越好（不符合町芒执行标准，不参与町芒研究院优选）。（数据来源：町芒研究院）截止到2020年10月，町芒研究院评测产品包括乳制品类、方便食品类、休闲零食类、儿童辅食类、儿童零食类、女性食品类、节日特色食品类、调味料类及现制奶茶饮品类等160余款，涉及3000多个品牌，评测样品量接近10000余个。其中，所评测的乳制品7类，涉及品牌80多个，样品量达300多款。在品牌方面，既有伊利、蒙牛、君乐宝、三元、光明等一些国内知名品牌，还包括一些网红品牌（认养一头牛、百菲酪、乐纯）、进口品牌（德亚、小贝勒、乐荷、艾恩摩尔）、小众品牌。在品类上，涵盖纯牛奶、水牛奶、酸奶、无糖酸奶、儿童乳、奶酪、奶片等。3乳制品DCI指数分析（数据来源：町芒研究院）注：5分以上是指5分≤DCI＜6分,其它同理。据町芒研究院对乳制品的DCI统计分析后发现，评测样品的分值跨度较大，可分为5个等级。DCI能够达到9分以上的产品仅占评测样品的3%；8分以上、7分以上的产品占比较大，分别为42%、38%；6分以上的产品占比16%；5分以上的产品占比最少，为1%。下面我们从标准评测、品质评测、感官评测三个维度分析影响DCI整体分值的原因。3.1 标准评测町芒研究院从食品添加剂种类及限量添加剂等多个维度对乳制品进行了深度解析。添加剂根据食品中的用量主要分两种，一类是按需添加，一类是限量添加，町芒研究院主要对限量添加剂种类进行评判，其数量越多，标准评测星级越低。（数据来源：町芒研究院）经町芒研究院统计，5星的产品占比较高，为47%；星级在4星-5星之间的产品占比32%；在3星-4星之间的产品占比19%；在2星-3星之间的产品占比2%，可以看出乳制品的标准星级整体较高。（数据来源：町芒研究院）町芒研究院将限量添加剂的种类划分为3个等级进行统计后发现，无限量添加剂的产品占比最高，为51%；有1-5种限量添加剂的产品占比为43%；有6-10种限量添加剂的产品占比仅有5%。（数据来源：町芒研究院）町芒研究院将限量添加剂的种类划分为3个等级（0种、1-5种、6-10种），统计各类乳制品在3个等级范围内产品数量的占比情况。限量添加剂种类在6-10种范围内的产品仅有奶片和儿童乳，而儿童乳限量添加剂种类在此范围的产品占比较高，为31%。儿童乳中的限量添加剂种类主要有甜味剂（阿斯巴甜、安赛蜜、纽甜）、防腐剂（乳酸链球菌、山梨酸钾）、着色剂（胭脂虫红）、乳化剂（蔗糖脂肪酸酯、海藻酸丙二醇酯）、营养强化剂（葡萄糖酸锌、维生素D）等。如果长期食用不仅容易影响儿童的饮食习惯，减少正常饮食的摄入量，还会增加儿童的肠胃负担，影响微量元素的吸收。町芒研究院认为在儿童乳中加入营养强化剂的方法，虽然可以补充人体所需的微量元素，但是因为甜味剂、着色剂等添加剂的添加，儿童乳对儿童产生的负面影响远远大于其带来的正面影响。3.2 品质评测町芒研究院从营养成分表、关键营养成分标示值与检测值的差值、蔗糖检测值、乳酸菌检测值、产品包装设计等多维度对乳制品的品质情况进行解读。（数据来源：町芒研究院）经町芒研究院统计，乳制品的品质星级大部分在4星-5星和3星-4星之间，占比分别为50.4%、46.1%，而达到5星的产品仅占比2.6%，还有0.9%的产品在2星-3星之间。经分析后发现，影响乳制品品质星级的指标为蛋白质含量、钙含量等。3.2.1 奶片的蛋白质、钙含量高（数据来源：町芒研究院）对各类乳制品的蛋白质、钙含量标示值进行统计并计算均值后发现，奶片的蛋白质含量最高，各类乳制品蛋白质含量的标示均值排序为：奶片＞奶酪＞无糖酸奶＞水牛奶＞纯牛奶＞酸奶＞儿童乳。（数据来源：町芒研究院）奶片的钙含量最高，各类乳制品钙含量的标示均值排序为：奶片＞奶酪＞水牛奶＞纯牛奶＞无糖酸奶＞酸奶＞儿童乳。（数据来源：町芒研究院）除了水牛奶外，其它各类乳制品均有未标示钙含量的情况，其中酸奶、奶片、无糖酸奶未标示钙含量的产品占比较高，分别占比29.3%、26.8%、22%。町芒研究院认为，消费者购买乳制品的主要目的是为了补充蛋白质或钙，而在产品外包装上标示钙含量，既能展示企业产品品质的硬实力，也能方便消费者进行对比选购，进而提高产品的复购率。3.2.2 牛奶符合国标要求（数据来源：町芒研究院）町芒研究院将采购的纯牛奶、水牛奶送到第三方检测机构对产品的主要营养成分进行检测，结果显示脂肪含量检测值≥标示值的产品占比46%，蛋白质含量检测值≥标示值的产品占比50%，钙含量检测值≥标示值的产品占比31%。根据《GB 28050-2011预包装食品营养标签通则》第6.4条的规定：（1）在产品保质期内，食品的蛋白质，多不饱和及单不饱和脂肪（酸），碳水化合物、糖（仅限乳糖），总的、可溶性或不溶性膳食纤维及其单体，维生素（不包括维生素D、维生素A），矿物质（不包括钠），强化的其它营养成分允许的误差范围是≥80%标示值；（2）食品中的能量以及脂肪、饱和脂肪（酸）、反式脂肪（酸），胆固醇，钠，糖（除外乳糖）允许的误差范围是≤120%标示值。经过对比后发现本次评测的纯牛奶、水牛奶营养标签均符合《GB 28050-2011预包装食品营养标签通则》要求。3.2.3 水牛奶营养成分高（数据来源：町芒研究院）（数据来源：町芒研究院）（数据来源：町芒研究院）町芒研究院通过将水牛奶与纯牛奶的蛋白质、脂肪、钙含量的标示均值及检测均值进行对比后，得出以下结论：（1）水牛奶的脂肪、蛋白质、钙含量的检测均值都高于纯牛奶。（2）水牛奶的脂肪、蛋白质、钙含量检测均值都高于标示均值；纯牛奶的脂肪、蛋白质、钙含量检测均值都低于标示均值。这些数据都直接或者间接表明了与纯牛奶相比，水牛奶的蛋白质、钙含量更高。另有数据显示，水牛奶的矿物质含量和维生素含量也都优于黑白花牛奶（常见的乳用牛品种）和人乳，铁和维生素A的含量分别是黑白花牛奶的约80倍和40倍，因此，想要补充蛋白质、钙，在摄入量相同的情况下，选择水牛奶更好。由于水牛奶品质优良且产量稀少，所以水牛奶及其奶制品的价格也远远高于普通牛奶。町芒研究院评测的水牛奶价格在4.8-7.9元/200ml，纯牛奶价格在1.7-3.8元/200ml，水牛奶价格高于纯牛奶价格数倍。其中比较具有代表性的“奶中贵族”百菲酪，作为网红产品被众多达人在小红书等媒体平台倾力推荐，然而结合町芒研究院的水牛奶评测结果，百菲酪的综合品质表现并不理想，其主要营养成分（蛋白质、钙）的检测结果与同类产品对比排名靠后，然而售价却比较高，实属高价不高质。町芒研究院认为，网红效应确实是帮助产品快速接触消费者的一种手段，但随着消费者从单纯口味满足向营养健康需求的转变，大众对产品综合品质的要求会变得更高，产品本身品质过硬才能真正由网红转“长红”。3.2.4 儿童乳多为含乳饮料（数据来源：町芒研究院）通过对16款儿童乳的产品类型进行统计整理后发现，只有31%的产品是调制乳，其余69%的产品属于含乳饮料。《GB/T 10789-2015 饮料通则》中明确规定了含乳饮料属于蛋白饮料。蛋白饮料是指以乳或乳制品，或其它动物来源的可食用蛋白，或含有一定量蛋白质的植物果实、种子或种仁等为原料，添加或不添加其它食品原辅料和（或）食品添加剂，经过加工或发酵制成的液体饮料。市面上的乳酸菌饮料、××钙奶、优×乳等实质上都是含乳饮料。许多家长误认为含乳饮料＝牛乳，经常给孩子购买含乳饮料饮用，认为可以补充营养，实则不然。含乳饮料的配料除了牛乳外,一般还含有水(配料表的第一位)、甜味剂、酸味剂、果味剂、防腐剂、香精、色素等多种添加剂。町芒研究院提醒宝爸宝妈们，在选购儿童喝的乳制品时，尽量少买含乳饮料。与调制乳、普通牛奶相比，其营养价值低。一般情况下选择普通牛奶就可以，其富含儿童成长所需的钙质和优质蛋白质。调制乳是指在加入了一些其它原料或者营养强化剂和食品添加剂的牛奶，用以强化某种营养或者改善口感。添加了营养强化剂的调制乳本身可能要比普通牛奶营养价值高一点，但是售价通常也更高，性价比不一定高。另外，不建议用各种口味的调制乳代替普通牛奶，如果一定要买，町芒研究院建议家长一定要注意看配料表，避免选择牛奶含量低而糖分含量高的产品。3.3 感官评测町芒研究院为了从专业角度及消费者角度两方面对乳制品感官情况进行全方位解读，聘请了数十位专业感官评测师、二十位优秀感官评测师及上百位线下体验官，对町芒研究院选购的纯牛奶、水牛奶、儿童乳、酸奶、无糖酸奶、奶酪、奶片进行感官评测。（数据来源：町芒研究院）从感官星级结果看，只有奶酪有达到5星的产品，占比5%；水牛奶、无糖酸奶、奶酪中4星-5星之间的产品占比最高，分别是100%、93%、72%；奶片、酸奶、纯牛奶、儿童乳中3星-4星之间的产品占比最高，分别是84%、65%、58%、50%；酸奶、儿童乳中2星-3星之间的产品占比最高，分别是30%、25%；只有酸奶有1星-2星之间的产品，占比5%。产品的感官星级越高，则说明产品的色、香、味、形等方面的表现越好。同是牛奶，纯牛奶的感官星级在3星-5星之间，而水牛奶的感官星级在4星-5星之间，表明水牛奶在感官方面的整体表现要优于纯牛奶。据评测员们反映相较于纯牛奶，水牛奶奶香味浓郁，乳汁浓稠，口感顺滑，微甜味明显，这是因为水牛奶的蛋白质、脂肪、乳糖、维生素、矿物质等营养物质含量比纯牛奶高，是纯牛奶的数倍，难怪水牛奶能够成为人们消费的“新宠”，在社交平台掀起一阵购奶潮流。 町芒研究院还发现，部分品牌打着水牛奶的旗帜宣传卖奶，实则配料中纯牛奶的含量要高于水牛奶，其售卖价格在水牛奶中也处于中上水平，这种把消费者当韭菜收割的行为，不应该成为生产和消费市场上的主流。在儿童乳的感官评测中，那些感官星级较低的产品都存在香精味重，甜度过高的共性问题，其中不乏一些知名品牌。经统计，评测产品中81%的儿童乳都添加了白砂糖，且其在配料表中的排名比较靠前，可见糖的添加量确实不小。《中国居民膳食指南》建议，0-4岁的孩子是不建议摄入添加糖，糖会给婴儿造成龋齿、肥胖等多种健康伤害，从营养健康的角度看，町芒研究院并不推荐儿童乳内添加糖且不推荐给4岁以下的儿童饮用这类儿童乳。酸奶的感官星级范围跨度大（1星≤星级＜5星），町芒研究院经统计后发现，在2019年评测的20款低温酸奶的平均感官星级为2.8星，2020年评测的15款无糖酸奶的平均感官星级为4.2星。感官星级的增加反映了乳制品企业对酸奶配方、规模化加工工艺等方面技术的掌握和应用更加成熟，使得酸奶的产品质量有大幅度的提升。无糖酸奶的诞生和普及反映了消费者健康生活意识的提高，进而促进了酸奶品类的细分化及无糖酸奶的发展。4结论分析4.1 不同类型产品成分差异大在品质评测中我们可以看出不同类型的产品营养成分差异大，原因为何？町芒研究院从牛奶、儿童乳、酸奶、奶酪、奶片等相关的执行标准中为大家解答疑惑。奶片是以生牛（羊）乳或/和乳粉、乳清粉为主要原料加工而成的片状乳制品，乳固体含量不低于60%，蛋白质含量不低于14%。干酪可分为原干酪和再制干酪。干酪又名奶酪，一种发酵的牛奶制品，每公斤奶酪制品都是由10公斤的牛奶浓缩而成。再制干酪是以干酪（比例大于15%）为主要原料加工而成。因此，相对于其余5个种类的乳制品，奶片和奶酪的蛋白质、钙等营养物质含量更高。（信息整理：町芒研究院）多数的酸奶产品以《GB 19302-2010发酵乳》作为执行标准，可分为发酵乳和风味发酵乳，从原料成分看，发酵乳的原料是生牛（羊）乳或乳粉，而风味发酵乳的原料不止有生牛（羊）乳或乳粉，但其含量不低于80%，所以，发酵乳的脂肪、蛋白质含量比风味发酵乳高。（信息整理：町芒研究院）多数的纯牛奶、水牛奶产品以《GB 25190-2010灭菌乳》、《GB 19645-2010巴氏杀菌乳》作为执行标准，二者在灭菌工艺上存在差异。巴氏杀菌工艺一般是75℃-85℃，持续加热15-20秒，较多保留了牛奶原本的风味和活性物质，但只是杀菌，不是灭菌，因此需要冷链冷藏销售，以免有些芽孢恢复生长繁殖，产生有毒物质，保质期只有3-7天。超高温灭菌牛奶工艺一般是137℃-145℃，加热4-15秒，细菌全部被杀死，可以常温保存，保质期可达6个月。（信息整理：町芒研究院）注：理化指标显示的是以生牛乳为原料的巴氏杀菌乳和灭菌乳儿童乳中部分产品以《GB 25191-2010调制乳》作为执行标准，部分产品以《GB/T 21732-2008含乳饮料》作为执行标准，从原料成分看，调制乳的主要原料是生牛（羊）乳或复原乳，其含量不低于80%，而含乳饮料只是成分里含有乳或乳制品，配料排名第一的是水。（信息整理：町芒研究院）一般情况下儿童乳中按照《GB/T 21732-2008含乳饮料》标准执行的产品，其蛋白质含量比其它6类乳制品要低。4.2 乳制品未来发展趋势及建议目前，我国乳制品消费量仍远低于发达国家，甚至低于很多发展中国家。我国液态奶消费量仅占全球消费量的8%，是美国的56%，欧盟的44%，远低于英美等西方发达国家。我国人均液态奶消费量偏低，乳制品消费存在较大的提升空间。随着居民生活水平及财富收入水平的提高，消费者更加重视膳食结构的调整，健康意识也在不断提升，居民的消费能力也成加速上行的态势，对乳制品的需求将不断提高，未来我国乳制品消费还有很大的增长空间。但是企业如何在竞争激烈的乳制品行业基业常青、品牌长虹，町芒研究院从市场、产品包装、用户、奶源品质四个角度提出一些建议。4.2.1 挖掘蓝海市场提及纯牛奶、酸奶，毫无疑问，大家脑中闪现的品牌就是伊利、蒙牛。2018年，伊利营业收入789.76亿元，同比增长16.92%；净利润64.40亿元，同比增长7.31%，伊利的主营业务是液体乳、奶粉、冷饮。町芒研究院认为，如果已经入局或想要入局乳制品行业的企业，想要在全国性大企业的三大业务板块内分一杯羹，难度可想而知。如果转身寻找细分领域的蓝海市场，可能会大有作为，比如奶酪界的国产品牌妙可蓝多，主打高品质酸奶的乐纯，都在寡头企业的主营领域之外拥有了一席之地。以奶酪为例，目前海外品牌占据主导地位，本土品牌奶酪起步较晚。2019年中国奶酪零售市场CR5为47.1%。市占率前五为百吉福、乐芝牛、安佳、卡夫、妙可蓝多，市占率分别为22.7%、7.7%、6.4%、5.5%、4.8%。其中排名前四位均为海外品牌，国产品牌仅有妙可蓝多入围前五。2018年国务院办公厅印发了《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》，明确提出要优化乳品结构，发展奶酪制品，该政策为奶酪行业的发展带来了机遇。另外，在2019年奶酪发展高峰论坛上，农业农村部副部长于康震也指出，一杯牛奶强壮一个民族，一块奶酪兴盛一个产业。让消费者从“喝奶”向“吃奶”转变。町芒研究院认为，随着奶酪扶持政策不断出台，奶酪有望成为国内企业实现弯道超车的新赛道。4.2.2 包装让产品说话在消费升级的大背景下，“颜值即正义”、“有颜任性”等理念已深入人心。包装已经不单单是产品说明书，还是一个流动的广告平台，可以迅速抓住消费者的眼球，是流量和销量的入口和保障，也承载了文化内涵的品牌缩影，能够和消费者建立起联系的社交符号。社交媒体上迅速崛起的网红品牌，正是明确了这一要义，在包装上花费心思，收获了一众粉丝。以乐纯为例，用插画的风格展示口味，并通过文案包装，跟消费者沟通产品的故事，文艺范儿十足，简约、小清新的风格，非常符合当下流行的审美趋势，透明杯装，给人健康、自然的印象，成功吸引了目标人群——年轻的白领女性。町芒研究院认为，新兴品牌如果想要赢得年轻消费者的驻足，除了要有过硬的产品硬实力外，也不能忽视“颜值”的影响力。其次，通过包装可以传递产品和品牌价值内涵，好的产品包装胜过万语千言，要重视产品的包装，不要轻易错过每一个展示自己产品和品牌的机会。4.2.3 关注用户，获取信任2008年，中国的乳制品行业曾出现过严重的信任危机。越来越多的消费者选择从国外购买奶粉，喝上一杯“放心奶”，成为消费者的基本需求。经历重创的中国乳制品企业“洗心革面”，建立自控奶源，加强产品研发和创新，保障产品的质量安全和提高产品竞争力，逐渐从信任危机的阴影中走出。后疫情时代，人们更加追求“健康、安全、天然”的产品，企业如何能够让消费者看到、体会到所购买产品的安全可靠性，拉近与消费者之间的关系，树立对国产品牌的信心，町芒研究院认为，“产品溯源”及“认养模式”是两种比较有效的方式。通过手机扫码消费者可以看到乳品从产地环境、生产流程、批发到零售等环节的详细记录，信息透明，“产品溯源”能让消费者获得“看得见”的安全。“认养模式”一般指消费者预付生产费用，生产者为消费者提供高品质的食品，在生产者和消费者之间建立一种风险共担、收益共享的生产方式。只需在手机上安装APP终端，就可以对自己认养的“产品”进行24小时监控。认养一头牛就是通过“认养模式”成为了行业黑马。通过对牧场奶源、生产制造、物流供应链等多个环节与消费者进行连接与互动，有效解决了消费者对牛奶品质安全的顾虑并构建新的牛奶消费场景和销售模式，不仅能真正恢复并提升消费者对中国乳制品企业的信任度，或许也会带来乳品行业新的增长点。4.2.4 奶源品质是基础首先产品的好坏主要看是否有可靠的奶源，俗话说巧妇难为无米之炊，只有好的奶源才能生产高品质的牛奶。虽然全球奶牛养殖前十强中，仅中国企业就占据了一半的席位，其中现代牧业更是以近23万头存栏，13万头成母牛的规模领先全球，但是与中国乳制品进口主要来源国、世界乳制品生产和贸易大国新西兰、澳大利亚、美国、德国、法国、荷兰相比，中国在奶源质量、产品价格等方面都有一定的差距。町芒研究院认为要解决问题、迎头赶上，我们不能只靠追求规模和速度，而是要更加注重发展质量、发展价值，要促进奶业技术进步，走创新驱动的发展道路。町芒研究院通过对市售乳制品、町芒优选指数、町芒评测大数据中心等信息进行整理分析，持续观察乳制品行业近年来整体发展状况，及消费者对乳制品消费选择的影响和变化，对乳制品行业当下所存在的共性及个性问题进行分析解读，最终对整个乳制品行业的未来发展趋势进行预判。在帮助消费者形成正确消费观，学会理性选择的同时，为食品企业进行品牌赋能，为食品企业的发展提供客观、专业、综合的方向建议，最终形成整个乳制品行业的良性循环。5参考来源[1] 工业和信息化部, 国家发展和改革委员会. 乳制品工业产业政策（2009年修订）[Z].2009-06-26.[2] 任秋鸿, 庄超, 彭华. 我国乳制品分类浅析[J]. 中国乳业,2019, 000(009):67-69.

作为我国食品安全的代表性产业之一，乳制品行业在过去数十年间历经跌宕起伏。随着工业化生产技术的进步和居民消费的持续升级，在国家政策清晰的扶植导向下，我国乳制品消费市场逐渐呈现多样化态势。人均乳制品消费量对标美日国家，尚有增长空间从整体来看，我国乳制品行业基本处于成熟阶段，2012-2018年，我国乳制品销量变化趋势大体同产量变化趋势一致，均呈波动态势。2018年，我国乳制品销量为2681.47万吨，较上年同期下降7.7%。2019年上半年，我国乳制品销量为1295.04万吨。而从人居消费量的角度来看，现在市场上对于中国乳制品人均消费量是否见顶有两种看法，第一种是：中国乳制品消费量已经见顶，理由是中国人的饮食差异以及乳糖不耐受，致使中国的人均乳制品消费量不会达到欧美或者世界平均水平。第二种观点是随着城镇化程度提高，中国的人均乳制品消费量会慢慢接近欧美国家。根据Eurominitor数据显示，中国现在人均乳制品消费量在21.2千克，比较与我们消费习惯相同的日本，韩国以及香港地区数据，这三个地区的数据长时间稳定在34千克左右，近些年还有所下降。而根据《中国奶业质量报告2017》中数据显示：2011-2016年，全国乳制品消费量为从2480.5万吨增至3204.7万吨，年平均增长87.1万吨。2016年，全国人均乳制品折合生鲜乳消费量36.1公斤，约为世界平均水平的1/3，然后我们将进出口数据折算进去，我国的人均乳制品消费量大概在22.88千克。据行业统计，液态奶消费结构中，巴氏杀菌乳占10%，超高温灭菌乳(又称常温奶、UHT奶)占40.6%;发酵乳占21.3%，调制乳占28.1%。再结合下面的数据来看，其实中国与日韩的人均乳制品消费量乐观估计也就大概50%左右的空间了。但是如果考虑到我国的城乡差异，按照中国的城市地区和农村地区进行拆分，中国的乳制品的一二线城市已经接近上述三个地区了，因此，未来人均乳制品消费量提升将主要由农村地区贡献，而一线城市乳制品更多的是产品升级。中国乳制品消费结构主要以液态奶为主从上图的数据中可以看出，中国的乳制品消费结构与美国、亚洲&中东地区的结构相差比较大，中国的乳制品消费主要以液态奶和奶粉为主，干酪消费量非常少。考虑到中国与其他国家的饮食习惯差别比较大。从数据中我们可以看到，在白奶和酸奶方面，中国的人均液态奶、酸奶产品的消费量已经快要接近日本和中国香港，但是在其他乳制品品类中，中国的乳制品消费量相对不足，结合中国上市乳制品年报数据，白奶目前的增速非常慢。因此，我国未来的乳制品的主要增长点在干酪和其他乳制品品类。中年人群乳制品消费量最高根据农业农村部食物与营养发展研究所政策研究室对2018年6个典型城市(呼和浩特、南京、哈尔滨、成都、武汉、西安)的调研数据可知，不同年龄段的奶类消费呈现较大的差异。将不同的奶制品折算成原奶计算，26岁到35岁这个年龄组奶类消费水平最高，人均年消费量达到近52.92kg，比更低年龄段和更高年龄段分别高出18.5和8.8%。2000年国家开始启动学生奶饮用计划，而26岁到35岁这个年龄组在2000年时是6～15岁，正处于学生奶覆盖群体，国家学生奶饮用计划影响这一年龄段人群的奶类消费。以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《中国乳制品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》来源: 前瞻网

中国乳制品行业规模超三千亿元，自20世纪90年代起，经历蓄力、爆发、冷却调整阶段，目前积极向高端健康，国产占比提升方向发展。尽管规模很大，渠道、品牌、产品的多元化却不断加剧乳制品市场竞争，暴露了中国乳制品行业增长、升级、多样化等新时代痛点。亿欧智库从中国乳制品行业现状和痛点出发，对牧场奶源、生产制造、物流供应链和消费者连接每一个环节的数字化现状进行深入分析，得出未来乳制品行业数字化升级改造的方向。在研究过程中，我们发现中国乳制品行业数字化已经历三个阶段，龙头企业完成大部分单点环节的数字化，中小公司较滞后。随着数字化提升，乳制品行业人效大幅提升，2012年相较于2018年提升了63.6%，未来对效率的追求将进一步推进行业数字化进程。而更进一步的数字化，意味着中国乳制品行业中国乳制品行业迈入全域+敏捷数字化发展阶段，基于单点的数字化已无法满足行业的需求，全流程、可快速响应的数字化改造将成为中国乳制品新的数字化解决方案。在对乳制品行业数字化的研究基础上，亿欧智库进一步对现有决策支持系统的发展进行研究，最终我们认为数据中台价值能有效助力乳制品行业全域+敏捷数字化发展。数据中台的构建基于新的技术、理念和方法论，可解决传统数仓的系统建设问题，有效适应新变化，是企业数字化系统迈向数据智能的重要演进之路。亿欧智库将数据中台定义为：企业内支持高效构建全域数据资产、敏捷赋能多类业务、智能服务全流程人员的数据智能系统。根据数据中台的主要特性，其提供的自动化、全局性、灵活性对现阶段需要进行全域、敏捷数字化改造的企业价值较高。经过调研，亿欧智库认为业务敏捷度高、复杂度高、规模大的企业与数据中台的匹配度较高，也因此更能适应新时代乳制品行业的数字化需求。乳制品数据中台目前主要聚焦消费者连接环节，逐步产业链中上游环节渗透。数据中台在消费者连接部分将销售和营销打通，所有触点、流程数据通过中台自动ETL转变成数据资产存放在企业内部数据库中，数据资产实现了统一管理，数据可融合可回传，支持全层级人员进行精准运营。阿里巴巴在中国最先提出中台概念，其认为“数据中台是区别于传统数据仓库的智能大数据体系，帮助企业实现好数据、联商业和通组织”，而其经过8年从内部演化而来的阿里云数据中台也成为中国乳制品行业的首选方案。目前飞鹤、雅士利等乳制品企业都在积极采用数据中台进行数字化变革，从亿欧智库调研情况来看，数据中台至少已在获客、转化、留存多个方面体现价值，未来同源、敏捷、预知、倒推、双向等数据能力将深入生产和供应链，形成全链条优化基础上的开源节流。

中商情报网讯：根据国家食物与营养咨询委员会的消费阶段性目标，到2020年，人均奶类消费量将达到28千克，到2030年将达到41千克。随着社会的发展和人民生活水平的不断提高，在大健康背景下，乳制品以其方便、营养、新鲜等诸多优点被广大消费者认可。预测2025年中国乳制品产量近3000万吨。《2020年中国乳制品行业市场前景及投资研究报告》主要围绕乳制品行业概况；乳制品市场发展环境；乳制品行业市场分析；乳制品细分市场分析；重点企业分析；乳制品行业发展前景等六个章节展开，通过对当前行业进行分析，总结行业发展现状，从而预提出当前行业的发展前景。PART1乳制品行业概况乳制品指的是使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，加入或不加入适量的维生素、矿物质和其他辅料，使用法律法规及标准规定所要求的条件，经加工制成的各种食品，也叫奶油制品。乳制品包括液体乳（巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳）；乳粉（全脂乳粉、脱脂乳粉、部分脱脂乳粉、调制乳粉、牛初乳粉）；其他乳制品（等）。PART2乳制品市场发展环境据统计，2020年一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。全国规模以上工业增加值同比下降8.4%。PART3乳制品行业市场分析从乳制品的消费来看，在整个消费全面上升以及消费者对优质产品消费需求大幅增加背景下，产品极大丰富，消费呈现个性化、多元化，同质化竞争加剧，行业集中度不断提升。市场消费主要特点体现在如下方面：①消费呈现结构性升级和降级，高端酸奶市场成为企业发力的重点产品。②数量消费向质量和品质消费转移。这迫使乳品企业不得不提供更加优质的产品来满足消费者。PART4乳制品细分市场分析发酵乳是酸乳一类产品的统称，包括发酵乳、酸乳。发酵乳是经乳酸菌发酵制成的PH降低的产品。酸乳是经嗜热链球菌和保加利亚乳杆菌发酵而成的产品。区别在于发酵的菌种不同。发酵乳的有益作用除了在益生菌所列外，还有改善蛋白质的吸收利用效率；改善矿物质元素的吸收；风味好，适口性好。PART5重点企业分析内蒙古伊利实业集团股份有限公司创始于1993年，是中国规模最大、产品线最全的乳制品企业。伊利集团拥有液态奶、酸奶、奶粉、冷饮事业部，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶、奶酪等产品品种，产销量、规模、品牌价值居全国第一。上世纪50年代，仅95户养牛专业户组成的“呼市回民区合作奶牛场”，发展成为今天中国乳业举足轻重的龙头企业，伊利六十余年颇具传奇色彩的发展历史，不仅成为了中国乳业的一面旗帜，还开创了中国的“液态奶时代”。2020年1季度伊利总营业收入为206.53亿元，净利润为11.52亿元。PART6乳制品行业发展前景随着人口的增长、年轻人对乳制品的需求增长，乳制品行业景气度不断上升，市场不断扩大，产品多元化发展。国家政策的不断推进以及消费结构的改善，中国乳制品行业市场向好。预测2025年中国乳制品产量近3000万吨。本报告共计72页，本文仅展示报告部分内容，完整报告请下载：《2020年中国乳制品行业市场前景及投资研究报告》https://wk.askci.com/details/4b75a1ae5992424798c8029049c42b71/

（报告出品方/作者：民生证券，于杰）1 核心观点：常、低温整体发展并行不悖，未来将沿差异化路径持续成长中国乳制品市场起步较发达国家相对较晚，但发展迅速，目前市场规模已超 4000 亿元人 民币，为全球第二大乳制品消费国。目前我国液态奶市场渗透率已达高位，常温 UHT 奶主要 依靠产品升级带来价增驱动，而巴氏奶目前属于快速发展阶段、量价齐升，两者将共同推动液 态奶市场规模持续稳定扩容。巴氏奶具备高营养价值，长期来看巴氏奶对常温奶的替代具备一定空间，但短期实现快速 替代仍有较强局限性，主要在于：供给层面：1、巴氏奶具有短保特征，从生产到终端销售存在运输半径限制，需产销地一 体化布局，以奶源为中心辐射终端销售市场。2、巴氏奶需全程冷链运输，对物流及储存环节 的冷链建设提出了较高要求，目前全国冷链物流体系及冷库仓储正以较快速度建设，但仍存在较大改善提升空间。3、销售渠道层面，巴氏奶建立了独特的入户渠道，密集的送奶入户网络 构建了地方乳企的核心护城河之一。需求层面：1、经多年市场培育，国人已养成常温奶饮用习惯，短期内消费习惯难以改变； 2、常温 UHT 奶尤其是高端 UHT 产品具备较好的礼赠属性，而巴氏奶礼赠属性相对较弱，巴 氏奶消费场景仅限于家庭饮用消费。竞争格局方面：地方型乳企异地扩张能力不足，全国化及泛区域型乳企新晋入局巴氏奶 领域，正处于产品布局阶段；预计未来地方型乳企仍将坚持区域化市场，全国化乳企重点布局 高端产品，追求价格端增长。整体来看，巴氏奶将与常温奶将大概率沿差异化路径各自发展、并行不悖。常温奶已验 证产品结构升级带动价增逻辑；巴氏奶具备品质升级天然优势，未来将沿着健康化营养化方向， 主打高端化产品。同时，巴氏奶受限于短保质期，运输半径有限，将依然以区域化发展格局为 主。巴氏奶对常温奶，虽有一定的替代空间，但在未来一段时间内，常温奶与巴氏奶均具备各自市场空间，沿着差异化路径发展。2 常温奶格局稳固，低温奶快速发展2.1 乳制品市场规模庞大，常温奶价增推动，低温奶量价齐升2.1.1 乳制品市场起步晚，发展快中国乳制品市场起步晚、发展快，市场规模已逐步趋向稳定。相较于发达国家，中国乳 制品行业起步较晚，但得益于中国快速发展的经济水平及庞大的人口基数，乳制品渗透率快速 提升，行业发展迅速。2019 年，中国乳制品市场规模达 4284 亿人民币（折合 619 亿美元）， 仅次于美国的 677 亿美元，位列全球第二。当下，中国乳制品市场已由渗透率快速提升阶段过 渡至目前的价增驱动阶段。整体来看，中国乳制品行业发展史可分为三个阶段：1997-2007 市场渗透率快速提升阶段：国内乳制品市场的快速发展始于 1997 年，利乐包引进中国，解除了技术水平以及产销分 离等限制条件，使得常温奶具备全国化推广的条件，乳制品市场渗透率快速提升。2008-2014 行业重质量发展阶段：2008 年受三聚氰胺事件冲击，消费者信心受挫，行业供给出清，海外品牌进驻，国内乳 企开启重质量发展路线，同时乳制品渗透率持续提升。市场规模由 2006 年 1252 亿元增长至 2014 年 3403 亿元，8 年 CAGR 达 13.3%。2015-至今价增驱动阶段：2014年之后乳制品市场规模高位微增至2019年的4172亿元，2014-2019年CAGR为 4.2%。 乳制品市场从开疆拓土的量增阶段转向产品结构提升的价增阶段。渗透率高位水平下，量增速 度放缓，价增推动行业整体规模增长，高端常温奶、酸奶成为消费升级下的行业新宠。液态奶占据国内乳制品市场超半壁江山。从消费结构上来看，中国乳制品市场依然以液 态奶为主，2019 年液态奶收入占比 62.1%，其次为酸奶，市场规模占比 34.3%。液态奶中，依然以常温 UHT 奶 为 主 ， UHT 奶 / 风味奶 / 低 温 巴氏奶 / 其 他乳制 品 分 别 占 比36.3%/22.2%/13.2%/28.3%。2.1.2 常温奶市场价增推动行业整体增长常温奶包含常温白奶及常温酸奶，目前常温白奶市场渗透率已达高位，常温酸奶贡献主要 市场增量。常温白奶销量增速逐步走低，价格提升驱动市场规模增长。常温白奶 2019 年市场规模已 达 942 亿元，是液态奶中占比最大的品类。目前常温白奶市场销量增速已降至低个位数，销售 额增长主要由产品结构升级所带来的价格增长所推动。量增受限于液态奶渗透率已达高位，价 增逻辑在于消费升级背景下，消费者对品质化牛奶需求提升，高端化产品布局驱动价格增长。常温酸奶高速发展，贡献酸奶主要增量。常温酸奶始创于 2009 年光明“莫斯利安”，至 2018 年行业规模已达 962 亿元，占据酸奶（常温酸奶+低温酸奶）市场 71.8%的空间，贡献酸 奶品类主要增量。市场经过快速发展阶段后，目前行业增速在高基数下逐步放缓，但依然保持 10%以上较快增速，量增与价增共同驱动行业规模增长。2.1.3 低温奶优质“赛道”，酸奶与巴氏奶均快速扩容低温奶值得期待，酸奶和低温巴氏奶均保持较快增长速度。低温奶主要分为低温酸奶及 巴氏奶。低温酸奶经过多年培育，市场规模已近 400 亿元，现仍保持较快增速。而巴氏奶目前 市场规模也已超 300 亿元，正处于快速放量阶段。低温酸奶持续增长，市场规模继续扩容。低温酸奶市场规模由 2013 年 167 亿增长至 2018 年 377 亿，占酸奶品类 28.2%的市场空间，5 年期间 CAGR 达 17.7%。目前低温酸奶增速在市 场规模高基数背景下略有放缓，但依然维持 10%以上的较快增速。巴氏奶量价齐升，市场规模快速拓张。2009-2019 年低温巴氏奶市场规模由 139 亿升至 343 亿，CAGR 为 9.49%，其中量增 6.05%，价增 3.82%。从销量增速看，巴氏奶销量增速持续提 升，反映出市场对巴氏奶认可度持续增加。尽管价格增速波动较大，但从长期走势来看巴氏奶 市仍呈现明确的价增趋势。因此总结来看目前低温奶处于量价齐升阶段，量增逻辑在于低温奶 具备健康营养化优势、契合消费者需求，同时冷链运输等技术痛点逐渐解除，市场渗透率持续 提升；价增逻辑在于消费者对营养化重视程度提升，产品结构升级带来价格增长。2.2 中国乳制品市场寡头格局明确，区域竞争同步存在2.2.1 乳制品整体市场形成寡头+区域化竞争格局中国乳制品市场整体呈现寡头竞争+地方乳企差异化竞争格局。根据 Euromonitor 数据， 伊利、蒙牛占据国内乳制品行业约一半的市场空间，2020 年 CR2 达 48.0%，伊利/蒙牛分别占 26.4%/21.6%。CR6 达 58.6%，第 3-6 名乳企合计占据 10.6%市场份额，光明/君乐宝/新乳业/ 三元分别占 4.1%/3.1%/1.7%/1.7%。从市场集中度变化趋势看，top2 合计市占率由 2010 年 34.4% 持续升至 2020 年的 48.0%。不考虑 2019 年从蒙牛出表的君乐宝，光明/三元/新乳业合计市占 率基本维持在 7.5%左右，市场份额维持基本稳定的态势。对比海外市场，中国乳制品寡头竞争格局更明确。全球市场看，各国市场结构差异较大， 预计 2020 年美国 CR5 为 27.3%，日本 CR5 为 48.0%，市场格局均较分散。集中度较高的丹麦 CR5 达 65.3%，龙头厂商独占 53%市场份额。对比来看，中国乳制品市场寡头格局更为明确。2.2.2 常温奶寡头竞争格局稳固，巴氏奶以区域化竞争为主常温奶市场寡头竞争格局明确，低温酸奶市场集中度相对较高，巴氏奶市场以区域化垄断竞争为主。由于常温奶能够长期保存及远距离运输，易于实现全国化扩张，已形成伊利、蒙 牛为主的明确寡头竞争格局。而巴氏奶由于保质期短，运输距离有限，市场格局较为分散，一 般以地方型乳企在各区域内形成优势较为明确的垄断竞争为主。常温奶市场以寡头垄断为主，地方型品牌在本埠市场占据一定优势。常温奶市场已形成 寡头竞争格局，常温奶领域 CR2 达 67%。三元、光明、新乳业等地方品牌在本埠市场具备一 定的优势。常温奶的全国化布局受益于保质期长，具备远距离运输条件，易于全国化营销推广 和渠道布局。经过长期市场培育，国内消费者已养成以常温奶为主的饮用习惯，消费黏性较强。酸奶集中度相对较高，与海外市场格局相似。由于常温酸奶普遍具有 6 个月保质期，低 温酸奶一般设置 21 天保质期，均能实现中远距离运输和泛区域化铺货。酸奶市场中，常温龙 头优势依然显著，2020 年中国酸奶 CR2 为 55.6%，伊利占比 30.6%，蒙牛占比 25%；CR5 为 73.5%，君乐宝/光明/佳宝各占 7.8%/7.4%/2.7%。对比海外，酸奶市场竞争格局同样集中，美 国酸奶 CR5 为 63.6%，日本为 49.8%，对比欧美日韩等 8 个国家酸奶平均市场 CR5 为 60.6%， 中国 73.5%集中度与海外各国市场格局相似，中国酸奶市场更为集中。全球视角下，巴氏奶市场竞争格局均较为分散。2019 年国内巴氏奶 CR5 为 36%，光明/ 三元/新乳业/卫岗/佳宝分别占比 12%/9%/6%/5%/4%，市场格局较分散，印证了目前巴氏奶以 地方型乳企为主的市场特征。对比海外国家，2019 年美国巴氏奶 CR5 为 28%，日本为 41%， 英国为 20%，巴氏奶市场竞争格局分散的特点在全球市场具有较高的普遍性。受限于奶源布局及高渠道壁垒，巴氏奶以区域型乳企为主。巴氏奶由于运输半径有限， 需奶源与终端市场就近布局，其全国化拓张存在天然壁垒。渠道方面，地方型乳企在本土市场 建立高壁垒的入户渠道，并通过深耕运营树立品牌认知，构筑核心护城河。地方型乳企均有核 心优势区域，光明大本营在华东，三元深耕北京及周边地区，新乳业在西南区域优势明显。奶 源+渠道+品牌认知构筑的优势短期难以撼动，中期看国内巴氏奶市场仍将以区域化竞争为主。2.3 参照海外，中国乳制品人均消费及巴氏奶占比仍有提升空间对标发达国家，中国乳制品人均消费量仍有提升空间。2019 年中国乳制品市场规模达 4174 亿人民币（605 亿美元），仅次于美国 664 亿美元市场规模。据 Euromonitor 估计，2025 年中 国将超过美国，成为全球最大乳制品消费市场。从人均消费额角度来看，2019 年中国人均乳制品消费仅 43 美元/年，远低于美国人均 225 美元/年。考虑到欧美饮食中包含黄油、奶酪等乳制品，与中国消费习惯存在一定差异，对比 饮食习惯较接近的日本/韩国/中国香港人均 189/90/115 美元/年的乳制品消费水平，中国乳制品 人均消费额也仍有提升空间。从人均消费量角度看，中国乳制品人均消费量为 22kg/年，显著 低于欧美国家 100kg/年以上的人均消费量，也低于日韩平均 40kg/年的人均消费量。价格端，中国乳制品价格仍具备上涨空间。根据 Euromonitor 数据，中国乳制品均价从 2006-2019 年基本保持稳健提升趋势，CAGR 为 3.9%。预计 2020 年中国乳制品均价为 2.0 美 元/kg，而美国/日本/韩国/中国香港的乳制品均价分别达到 2.4/4.7/2.1/3.0 美元/kg。随着中国人 均可支配收入增加，乳制品产品结构提升、持续推动高端化进程仍具有较强的现实意义。横向对比来看，各国乳制品消费结构存在显著差异。美国牧场分布均匀，能实现产销地 就近布局的先决条件，满足低温鲜奶饮用需求。日本经过多年政府引导及市场培育，结合完善 的低温冷链物流系统，已具备巴氏奶饮用习惯。欧洲国家的低温巴氏奶消费占比存在较大差异， 除消费习惯差异外，高纬度地区温度较低，同时牧场分布更加广泛，低温奶消费占比较高；低 纬度地区温度较高，更倾向于常温奶消费。中国巴氏奶消费占比有较大提升空间。2019 年中国巴氏奶消费额占液态奶（巴氏奶+UHT奶）消费总额的 28%，远低于美国 90%以上的占比以及临近的日本 99%、韩国 94%的占比。 我们认为，对比海外，中国低温奶消费规模具备充足的提升空间。3 需求端：巴氏奶对常温奶存在替代空间，但替代过程需要一定时间3.1 巴氏奶营养结构更佳巴氏奶采用低温长时间灭菌，最大限度保留鲜奶营养成分。根据灭菌方式不同，液体奶 分为常温奶和巴氏奶。常温奶通过超高温瞬时灭菌法，在 135-150 摄氏度条件下进行 2-7 秒灭 菌，完全破环原奶中微生物和芽孢，杀灭牛奶中全部有害物质，达到商业无菌的要求，但同时 也会影响牛奶中乳清蛋白、活性蛋白及维生素等营养成分。巴氏奶采用巴氏灭菌方法，在 62-75 摄氏度下加热灭菌，在杀灭有害微生物的同时，最大限度保持鲜牛奶的营养成分和良好口感。 由于巴氏奶保质期较短且储存条件较为严苛，需全程冷链运输、冷柜存放，对供应链要求较高。 1960s 美国对巴氏灭菌法进行改进，提出超巴氏杀菌法（高温短时间巴氏灭菌法），提高灭菌 温度，缩短灭菌时间，延长巴氏奶保存时间，降低对供应链的要求。巴氏奶契合市场对乳制品营养化需求。在消费升级背景下，消费者对食品健康化、营养 化诉求日益增加，更加关注食品的营养成分及加工方法的健康程度。疫情背景下，国家卫健委 发布《新型冠状病毒感染的肺炎防治营养膳食指导》，倡导每人每天摄入 300 毫升液态奶或等 营养物质的其他乳制品，进一步肯定了乳制品在优质蛋白摄入、钙质吸收利用、免疫力提高等 方面的作用。同时，各乳企均加大市场培育力度，在低温奶包装和终端陈列上显著标注酪蛋白、免疫球蛋白等营养成分，培育消费者对巴氏奶营养化认知。3.2 巴氏奶性价比更高常温奶高端化逻辑明确，价增占据主旋律。常温奶整体价格带广泛，普通纯牛奶如伊利 纯牛奶/蒙牛纯牛奶系列，终端价格带约为 10-14 元/L。由于常温奶市场需求总量增速趋于平缓， 各乳企普遍倾向于追求价格端增长，持续推动产品结构升级。伊利、蒙牛给高端线产品金典、 特仑苏维持高位广告投放力度，三元主推极致纯牛奶，光明推出有机系列纯牛奶，新希望以牧 场概念为基础，推出千岛湖牧场/大理牧场纯牛奶。蛋白质含量高于 3.6g 的高端常温奶基本涵 盖 26-38 元/L 价格带。巴氏奶价格带宽幅分布，中高端巴氏奶均具备出色性价比。巴氏奶整体保持宽幅价格带， 基本涵盖 10-37 元/L 价格带。对比巴氏奶与常温白奶，普通巴氏奶以三元袋装鲜奶为例，定价 10 元/L，低于伊利、蒙牛主品牌等普通常温纯牛奶。各地方品牌高端巴氏奶，如三元极致 A2β- 酪蛋白巴氏奶、光明新鲜牧场、新希望遇鲜鲜牛奶定价区间为 19-31 元/L，价格带低于金典、 特仑苏有等高端常温奶。结合巴氏奶更完备的营养成分留存度，整体来看巴氏奶性价比更高。3.3 巴氏奶拓展的困境中国市场巴氏奶扩张仍存一定困难。虽然低温奶契合大众对食品营养化的消费诉求，并 且具备出色性价比，但低温奶在国内市场拓展仍然存在一定困难。我们认为，主要由于：1.日常饮用角度，中国人普遍存在乳糖不耐受的情况。经过多年市场培育，大众已普遍接 受常温奶饮用习惯，对巴氏奶的接受仍需一定时间。2.礼赠角度看，巴氏奶因短保特性导致礼赠属性不及常温奶，消费场景有限。3.3.1 常温奶饮用习惯培育时间较长，消费习惯改变仍需时间中国人普遍乳糖不耐受，接纳巴氏奶仍需时间。根据维基百科，90%以上中国人 MCM6基因为 GG 乳糖不耐受型，乳糖酶基因在婴幼儿时期之后不表达，自身体质对乳糖不耐受，容 易产生肠道问题。巴氏奶采取温度较低的巴氏杀菌法，对牛奶中营养物质破坏较少，乳糖保留 较常温奶更多，因而对肠胃刺激程度也更大。乳糖耐受性主要由遗传物质决定，存在种族差异， 欧美白种人饮奶习惯较亚洲人更长，乳糖不耐受的比例远低于亚洲人。北欧人乳糖不耐受的比 例大概为 2%-15%，中欧 9%-23%，美国白种人 6%-22%，而亚洲乳糖不耐受比例大概为 95%。 乳糖耐受性与各地区巴氏奶消费量具有高度相关性。中国乳制品市场长期以常温奶消费为主，消费习惯短期不易改变。常温奶具有易于储存， 便于携带的优势，中国人已培养出饮用常温奶的日常习惯。消费习惯具有较强黏性，短期不易 改变。低温奶在中国市场市占率的明显提升，仍需较长时间的市场培育。3.3.2 巴氏奶礼赠属性偏弱，消费场景有限巴氏奶礼赠属性相对较弱，消费场景有限。常温奶因保质期长，具备优质礼赠属性，尤 其是高端常温奶，礼赠属性更加明确。低温奶受限于保质期较短，储存条件较为严苛，礼赠属 性不及常温奶，在礼赠消费方面存在一定局限，消费场景集中于日常家庭饮用消费。从需求维度来看，巴氏奶对常温奶的替代存在一定空间，但需时间进行培育。考虑到巴 氏奶更加契合消费者对食品健康营养化的诉求，且具备相对出色的性价比，我们认为巴氏奶对 常温奶存在一定替代空间。但考虑到常温奶饮用习惯已经形成，短期内消费习惯不易改变；从 消费场景来看，巴氏奶受限于短保质期，礼赠消费存在一定局限，难以实现对常温奶，尤其是 金典、特仑苏等高端常温奶的礼赠消费场景替代。从需求维度来看，巴氏奶对常温奶存在部分 替代空间，但替代过程需要较长时间。4 供给端：巴氏奶利好因素与壁垒挑战共存从供给端看，巴氏奶发展存在一定壁垒与挑战。1.终端市场就近奶源布局。低温奶完成从 原奶收集到终端上架销售一般在 24 小时以内，运输半径一般限制在 350km 以内，因此上游牧 场布局基本决定了终端市场覆盖区域。2.冷链物流壁垒。巴氏奶从生产到销售需构建成熟的冷 链物流体系。3.高效渠道管控能力。巴氏奶保质期一般在 2-15 天，对供应链要求较高，需对 终端市场需求进行精准预估，从生产端到营销端全程严格把控。4.地方型入户渠道建设存在壁 垒。巴氏奶核心销售渠道——入户渠道是地方乳企的核心护城河，建设入户渠道需在终端市场 投入大量资源建设配送体系、培养客源，这也是全国化布局低温奶的局限所在。4.1 地方型乳企产销地一体化布局铸就核心竞争力，全国化乳企加快上游牧场并购速度中国乳制品市场产销地错位分布，为低温奶发展提供天然壁垒。受自然条件影响，全球 黄金奶源带主要集中于南北纬 40-50 度区间的温带草原。中国黄金奶源带集中于新疆、内蒙古、 东北为主的北部三大黄金奶源带及华北、华东、华中奶源带。中国 88%的原奶产自北方黄金 奶源带，70%的牛奶销售市场集中于人口密集的东南沿海一带。由于低温奶保质期短，需供应 链密切配合，从原奶采集到上架销售一般控制在 24 小时以内，运输半径一般局限在 350km 以 内，要求上游牧场、生产基地、终端市场就近布局。巴氏奶优势品牌均实现牧场-终端销售市场一体化布局。从目前巴氏奶市场格局来看，低 温奶市占率前四的光明/君乐宝/三元/新乳业，均在各自终端市场附近拥有稳定奶源供给。三元 通过首农畜牧供给奶源，奶源自给率达 55%，稳定供给以北京为核心的环京地区终端市场。 大本营位于上海的光明乳业，通过自控牧场光明牧业、2019 年收购的辉山江苏以及与原生态 牧业的战略合作，形成以上海为中心的长三角区域产业链完整布局。新乳业多年深耕西南地区， 在四川等地拥有自控牧场及就近生产基地。近年通过投资并购地方品牌实现异地拓展，在四川、 云南、河北、浙江、山东等地拥有较高终端市场占有率和较强竞争优势。新乳业目前拥有 11 个牧场，11 个加工基地，与终端销售市场同步布局。伊利、蒙牛新入局巴氏奶，也是依靠临近消费地的全国化牧场布局。蒙牛通过广泛的牧 场布局，在巴氏奶拓展上具备优势。蒙牛成为全国最大牧业公司现代牧业控股股东及中国圣牧 最大股东，与富源牧业达成联营，与中鼎联合牧业、中地乳业形成战略合作，是目前国内可控 奶源体量最大的乳业。伊利持股优然牧业、赛科星，与辉山乳业达成战略合作，对中地乳业发 起要约收购，并持续加强与各地政府的战略合作，充分显示伊利加强上游奶源布局的坚定决心。乳企着力布局上游牧场，一方面是实现全国化牧场布局，为短距离、低成本触达全国市场做准备，另一方面是为获得稳定奶源供给，有效抵御价格波动风险。三聚氰胺事件后，散户养殖逐渐退出市场，行业规模化进程提速。2014 年后乳制品市场量增趋缓，行业发展更多 依靠价增推动，需依靠产品迭代升级。乳制品产品品质高低完全依赖于原奶品质，因此乳企对 优质原奶诉求明显增强，为稳定获得优质原奶供给均开始着力布局上游牧场。同时，原奶生产 具有明显的周期性，原奶价格波动在很大程度上影响乳企成本。目前原奶正处于上行周期中， 预期 2021 年原奶价格仍将持续提升，参控股上游牧业对乳企而言能部分平抑原奶成本波动。4.2 冷链物流迅速发展，支持巴氏奶运输仓储冷库扩容，支持巴氏奶发展。巴氏奶从原奶加工到终端销售，需要全程低温保存，对冷 链物流提出了较高要求。根据中国仓储与配送协会统计，中国冷库容量由 2012 年 7608 万立方 米增长至 2018 年 14700 万立方米，CAGR 达 11.6%。2018 年乳制品冷库容积已达到 132 万立 方米，同比大幅增长 95.5%。冷库持续扩容，有力保障低温奶的仓储需求。国内冷库容量仍有扩容空间，冷链物流快速建设成为支撑冷链运输的基础。从地区来看， 国内冷库主要分布于东南沿海及中部地区。从人均冷库容积角度看，2018 年中国人均冷库为 0.13 立方米/人，对比海外国家仍然处于较低水平，未来冷库容量具备充足扩容空间。而根据 中物联冷链委统计，2019 年中国冷链物流市场规模达 3391 亿元，2012-2019 年均保持两位数 增速。冷链运输车从 2011 年 3.2 万辆增至 2018 年 18 万辆，7 年时间数量增加近 6 倍。冷链物流建设水平存在区域差异性。从不同城市消费水平差异与发展特性来看，我们判 断目前中国冷链物流系统建设存在区域差异性，一二线城市冷链物流与冷库建设处于高位水平， 并在快速建设布局中，而三四线及其他城市的冷链系统建设存在滞后，并且建设速度较为缓和。 参考日本冷链物流系统由上世纪 70 年代初开始，经由四十余年建设才形成完备、成熟的物流 体系，形成温度分级管理，从包装材料、冷链运输到冷库储存全程信息化精细管理。预计中国 的冷链物流建设依然需要较长时间的发展，其中一二线城市发展较快，低线城市在人均可支配 收入提升，消费升级的背景下，冷链物流的建设将会陆续提速。冷库的建设和冷链物流的快速发展，支撑低温奶的运输仓储环节。全国目前冷库建设与 终端市场需求对应，东南沿海冷库容量高于西北地区。冷链物流市场保持稳定增长，反映出生 鲜产品远距离运输能力持续提高，为巴氏奶运输提供保障。冷链体系为巴氏奶进一步拓张市场 空间提供了技术支持，从目前的冷链物流和冷库发展情况来看，提供了巴氏奶充足的发展空间。4.3 多渠道协同发展，全方位覆盖终端市场巴氏奶独特高黏性入户渠道，叠加电商、新零售渠道创新发展，多渠道发力覆盖终端市场。巴氏奶销售渠道主要有 KA 渠道、入户渠道、学生奶渠道，以及正在快速拓展的电商渠道、 新零售渠道。4.3.1 KA 渠道：传统优势渠道，深度触达用户KA 渠道为低温奶最重要渠道之一。传统 KA 渠道占据巴氏奶一半的终端市场，其中大型 超市及中小超市/便利店分别占比 20%/31%。KA 渠道具备完善的冷链储存及销售体系，构成 了低温奶的销售基础。大型乳企在 KA 渠道已获得优势积累，能以低成本与商超达成稳定合作 关系，而新进入者进入商超渠道往往需要支付更高的进驻成本。4.3.2 入户渠道：高进入壁垒，构建地方乳企渠道端护城河入户渠道构成地方乳企核心护城河。入户渠道是乳制品特有的线下销售渠道，是地方型 乳企重点发展的渠道。入户渠道用户黏性大，建设及维护成本高。入户渠道作为地方型乳企护城河之一，乳企在本埠核心市场建立送奶入户渠道，构建奶站、冷柜、送奶员等配售体系。入户渠道具有一定独占性和排他性，一般一个地区仅有一个品牌的送奶服务。同时订奶入户是长 期购买行为，消费者一旦选定订奶服务则形成长期稳定需求。且订奶入户需要先付款后配送， 也利于乳企资金周转。同时入户渠道也无需过多营销费用投入，释放运营费用空间。“三元及递”收入稳增，毛利率跑赢公司其他产品。三元送奶到户服务“三元及递”采用月结 方式，为北京区域消费者提供巴氏奶及低温酸奶的订奶服务。“三元及递”提供订奶、送奶、售 后全流程服务，为北京地区最大的送奶服务部门。三元到户业务约占三元 10%的收入占比， 贡献稳定的收入增量，送奶到户收入从 2014 年 4.38 亿元增长至 2019 年 7.02 亿元，5 年 CAGR 为 9.9%，呈现高稳定性增长。入户渠道利润空间可观，随着市场规模扩大，入户渠道规模效 益得以持续体先，能有效摊薄渠道建设成本，降低单位配送成本。三元送奶服务毛利率维持 38%左右高位水平，高于液态奶平均 21%毛利率以及公司整体 33%左右毛利率。4.3.3 学生奶渠道：政府引导低温奶发展，利好地方乳企学生奶逐年发展，市场需求培育成型。学生奶是在政府管理下由乳企直接向学校提供饮 用奶的学生饮奶计划。学生奶运营模式比较类似于入户渠道，牛奶由乳企生产后直接提供给学 校，是一个稳定且长期的供需关系。与入户渠道的区别主要在于学生奶市场有政府参与，具有 一定政府引导性，学生奶市场中政府议价权显著高于入户渠道一般消费者。学生奶始于 1999 年，最初由京津沪等五个城市进行试点，后逐渐向省会城市拓展，在积累一定经验后，向中小 城市进行推广，供应产品主要以 UHT 奶及调制乳为主。此阶段在政府引导、政策扶持下，建 立了学生饮用奶的国家标准，积累了学生饮用奶的管理经验，培养了中小学生群体稳定的日常 饮奶习惯，构成稳定需求。学生奶种类向巴氏奶领域倾斜，政府引导常温奶向巴氏奶转变。2019 年学生奶推广工作 打开新篇章，引入低温奶试点工作，标志着政府层面对于巴氏奶营养价值的肯定，具有一定市 场引导作用。首批低温奶入选企业包含伊利、蒙牛、光明、君乐宝、三元、新希望等 15 家乳企，包含全国化乳企及各区域优质地方型乳企，基本覆盖全国范围。2020 年奶协发布《国家“学 生饮用奶计划”推广规划（征求意见稿）》提出 2025 年目标供应产品将由 UHT 奶和调制乳转换 为巴氏奶、酸奶和奶酪。产品种类的转变，体现出政府对乳制品发展方向进行引导培育的方向。学生群体庞大且需求稳定，充分利好地方型乳企。根据 2020 年中国奶协发布的《国家“学 生饮用奶计划”推广规划（征求意见稿）》，2025 年学生奶目标将覆盖 3500 万学生群体，日均 供应 3200 万份，较 2020 年目标增长 50%。学生奶市场的快速发展，充分利好地方型乳企。 学生奶带有一定公益性质，政府主导下乳企毛利率偏低。但学生消费群体庞大且需求稳定，学 生奶市场获客成本极低，进入政府供应名单之后，即获得大量稳定的市场需求，在该渠道具有 排他属性，综合考虑最终的净利水平仍具备较强吸引力。此外，地方乳企进驻学生奶渠道有助 于帮助乳企建立更好的品牌认知，培养学生群体未来长远的消费习惯。《征求意见稿》拟纳入 更多的生产商与奶源基地，这与巴氏奶需要密集的终端原奶、生产基地布局相契合。4.3.4 电商渠道：借力电商模式快速发展，灵活覆盖全国市场借力电商平台发展，各乳企纷纷布局电商渠道。电商渠道给低温奶的发展带来新的机遇， 伊利、蒙牛、光明等乳企均在淘宝、京东等主流电商平台搭建官方低温奶旗舰店，支持部分区 域低温酸奶和巴氏奶冷链配送，给巴氏奶的全国化拓展奠定基础。在冷链物流的建设基础下， 低温奶在电商平台的销售实现快速发展，2019 年 618 活动期间，低温奶销售额同比增长 2.5 倍。各品牌均发力布局低温奶电商市场，在天猫、京东等主流电商平台搭建官方旗舰店，截止 2019 年 618 活动，天猫低温奶品牌商家已增长至 120 家。疫情期间，居民日常消费倾向于线 上消费，乳企陆续推出直播带货、微信推广等促销方式，带动电商渠道发展。光明“随心订”入驻电商平台，灵活化布局全国市场。光明与阿里云合作打造专属送奶上门服务“随心订”，支持用户在移动端选择光明旗下任意商品，任意送奶周期和配送时间，灵活 订奶及配送。较传统入户渠道，具有更多灵活性，同时较 KA 渠道具有充分便利性。随心订模 式能在低温奶运输半径内，快速实现异地复制，在新晋城市低投入的情况下，快速培育具有一 定黏性的市场，有利于打开低温奶的更广阔的市场空间。4.3.5 新零售渠道：以平台方配送体系，提供巴氏奶最后一公里送奶服务新零售模式提供最后一公里配送服务，打开乳企全国化布局新模式。新零售渠道提供了 更高效的生鲜乳销售平台，线上购买线下送货，利用平台终端物流充当巴氏奶最后一公里的配 送服务，实现消费者如同点外卖一般的鲜奶购买体验。受疫情催化，线上买菜等生鲜购物模式 迅速兴起。低温奶可借助新零售高效的销售平台，成熟的低温配送体系，快速送达至消费者手 里。多家乳企入驻美团、饿了么、淘鲜达等新零售平台，借助新零售平台的销售体系和终端配 送系统，以及庞大的客户群体和未来广阔的获客空间，乳企可以快速实现低温奶的异地扩张， 省去终端渠道布局投入。虽然短期内难以撼动各乳企在各自区域建立的优势地位，但仍有助于 打开全国化市场，为市场提供差异化产品。新乳业入驻新零售模式，开启异地复制新格局。新乳业与盒马鲜生、饿了么、淘鲜达等 新零售业态开展深度合作，支持线上下单，线下配送。利用生鲜电商平台的终端配送体系，新 希望为北京、上海等城市居民提供低温奶产品及配送服务，实现异地复制。巴氏奶新零售渠道快速发展，打造鲜奶半小时外卖圈。根据饿了么鲜奶报告，目前全国 已有 300 个城市进入鲜奶外卖半小时圈，并为北京、上海等 16 个城市提供鲜奶外卖周期订， 消费者可以选择 7 天、15 天、30 天的鲜奶配送周期，免去每日订奶的繁琐。受限于奶源、运 输半径以及消费者品牌认知，外卖平台依然存在鲜奶的区域化特征，三元占据北京区域优势地 位，江浙沪区域依然是光明主场，新希望独占四川区域优势。外卖平台巴氏奶渗透率已达 30%， 在厦门、无锡等二线城市巴氏奶渗透率达 40%，四线城市巴氏奶实现同比 106%快速增长。新 零售的快速发展，将为巴氏奶布局注入新动力。渠道端形成多渠道全布局的发展新格局。在 KA 渠道、入户渠道优势稳固，生鲜电商和新 零售持续加码情况下，渠道端的多层次布局将有效促进低温奶发展。KA 渠道作为消费品最重 要渠道之一，各大品牌已经具备低成本进驻优势，对小品牌形成较强的挤出效应。入户渠道作 为巴氏奶的特殊渠道，构成地方乳企的核心竞争优势之一，并且其独特的经营模式使得该渠道 盈利能力极强，是地方型乳企的重要利润来源。学生奶在政府引导下，由常温奶向低温奶转变， 打开低温奶市场的新空间。电商和新零售则是在冷链物流条件支持下，快速发展起来的新营销 模式，较 KA 渠道更方便，较入户渠道更灵活。新零售模式以平台方的配送体系提供巴氏奶最 后一公里的配送服务，充当了入户渠道送奶工的角色，使乳企能在异地更容易地实现轻资产模 式拓张。多渠道布局之下，地方型乳企原有渠道优势得以保留，同时电商及新零售模式充分赋 能，有利于巴氏奶触达更广泛的用户，助力巴氏奶实现快速发展。5 竞争格局：地方乳企持续深耕区域市场，全国化乳企入局巴氏奶领域5.1 地方乳企本土优势显著，未来持续深耕区域市场地方型乳企深耕优势区域市场，本土市场产品布局丰富。从线下终端市场表现来看，地 方型乳企均在各自优势区域充分布局。以北京为例，新零售渠道盒马鲜生巴氏奶产品以三元为 主，入驻袋装鲜奶、72℃鲜牛乳、极致系列等十余种 SKU，产品矩阵丰富。蒙牛以现代牧场 及每日鲜语双品牌运作，光明提供优倍新鲜屋，新希望提供 24 小时鲜牛乳，另外味全、圣牧 及明治、延世牛奶等品牌也分别以重点 SKU 入驻新零售渠道，不过产品数量明显少于本地品 牌三元。上海市场基本以光明为主，包含优倍、优诺、致优系列等多个巴氏奶产品，而蒙牛、 新希望、延世牛奶等分别入驻 1-3 个 SKU。成都市场以新希望为主，其次为四川本土品牌菊 乐，其他品牌少量布局。各乳企均以目前优势区域为主场构建丰富产品矩阵，覆盖宽幅价格带， 满足全客层需求。而在异地市场，各乳企投入力度、布局意愿均远小于本地市场。奶源、渠道、品牌认知多方面优势构筑地方乳企在本土市场的进入壁垒。地方型乳企依 靠临近终端市场的奶源布局，构建起巴氏奶区域进入壁垒。渠道方面，巴氏奶独特的入户渠道 和学生奶渠道具备高成本高稳定性特点，具备较强排他性。同时，各乳企在当地市场深耕多年， 已建立深刻的品牌认知和消费黏性，在品牌效应角度对异地品牌也存在一定挤出效果。地方乳企巴氏奶盈利能力显著高于 UHT 奶。对比地方乳企各产品线盈利能力，巴氏奶业 务毛利率和净利率均高于常温奶业务，验证了地方型乳企在本地市场的成本红利与盈利优势。 三元送奶到户事业部提供低温奶入户配送服务，2019 年送奶到户事业部实现毛利率 37.48%， 高于三元整体毛利率 33.53%和液态奶分部毛利率 21.18%。新乳业低温奶毛利率维持 40%高位 水平，2018H1 低温奶毛利率 42.87%，高于新乳业整体毛利率 34.95%和常温奶毛利率 24.67%。 具体来看，巴氏奶毛利率已上升至 51.40%高位，远高于常温纯牛奶仅 21.33%的毛利率。对于 地方乳企而言，低温奶盈利能力更高，预估未来依然会坚守低温奶产品的发展。奶源布局、成本红利等多方因素决定地方乳企将持续深耕优势区域市场。目前各乳企均 坚持在各自优势区域着重发力，我们判断未来大部分地方型乳企仍将坚持这一策略，持续深耕 本土市场。对比来看，地方乳企在本土市场的核心优势在于就近奶源布局、渠道、成本及消费 者习惯。在巴氏奶运输半径受限的情况下，奶源布局直接决定了巴氏奶的覆盖范围。同时，各 地方乳企在本土市场，具备成本端优势，而在异地市场会面临运输、渠道、市场培育等诸多问 题。且从市场认知和消费习惯角度来看，各区域均形成了较稳固的品牌认知，打破这一格局需 要在渠道和营销上加大力度，从终端市场表现来看，各地方乳企均没有异地扩张的动力。我们 认为未来大部分地方型乳企将继续深耕各自优势区域，不会在异地大幅扩张。5.2 伊利、蒙牛入局巴氏奶领域，加快产品体系建设龙头企业在解决全国化奶源布局的痛点之后，也相继进入巴氏奶市场。蒙牛以双品牌运作， 着力发展中高端巴氏奶产品。伊利以高端化战略为主，目前正处于产品种类拓张阶段。5.2.1 伊利、蒙牛为何在目前时点进驻巴氏奶市场过去伊利、蒙牛把握常温奶优质“赛道”，坚持常温奶发展。中国乳制品市场以常温奶为 主，2014 年以前主要以常温奶量增驱动整体市场快速扩容。伊利、蒙牛作为全国化乳企，其 常温奶产品具备充足竞争优势，两者常温奶均贡献公司 70%以上收入，合计份额占据中国常 温奶超一半的市场份额。而过去巴氏奶市场规模较小，对于龙头企业而言吸引力不足。在过去 常温奶长足发展的背景下，伊利、蒙牛仍需维护常温奶品类的优势地位。巴氏奶市场潜在空间广阔，正吸引龙头积极介入。2014 年后常温奶市场量增放缓至个位 数，整体增速主要由价增推动。同期，巴氏奶量价两方面均具备上涨空间，市场规模增长空间 广阔。根据 Euromonitor 数据，2019 年国内巴氏奶市场规模已增至 343 亿，对龙头乳企而言已 具有介入空间。蒙牛于 2017 年建立低温奶事业部，着力发展巴氏奶业务；伊利后期积极跟进， 正逐步完善产品体系。龙头进驻会给巴氏奶市场带来更多样产品选择及全国化运营模式的尝试。拓展巴氏奶两大要务在于奶源+供应链，伊利、蒙牛核心突破点在于奶源布局。伊利、蒙 牛发展巴氏奶的天然优势在于完备的供应链，双龙头经过多年发展在低温领域具备从工厂到冷链运输再到下游经销商的全供应链优势，借助低温酸奶渠道即可实现对巴氏奶的铺货。伊利、 蒙牛面临的问题主要在于奶源布局，如何在高需求的沿海一带终端市场附近实现更大密度的奶 源布局是需重点考虑的问题。5.2.2 蒙牛：双品牌运作模式，着力发展巴氏奶市场蒙牛着力布局巴氏奶领域，寻找新增长极。蒙牛在低温奶品类的进驻层面坚定利落，2017 年 5 月成立低温奶事业部，2018 年 1 月推出巴氏奶产品，较伊利先一步抢占巴氏奶市场高地。 蒙牛的整体规模较伊利更小，常温奶市占率差伊利约 10%，蒙牛选择巴氏奶作为新晋“赛道”， 也是追求常温奶领域以外的新增长。蒙牛巴氏奶采用每日鲜语及现代牧场双品牌运作策略。从产品体系角度来看，每日鲜语 核心产品主要采用 PET 瓶装，产品矩阵覆盖 30 元以上/L 高端价格带；而现代牧场以新鲜屋包 装，定位 16.7 元/L 中端价格带，每日鲜语与现代牧场在包装与价格上形成明确的产品定位区 分。在营销推广上，每日鲜语价格优惠或搭赠相对较少，但现代牧场则以价格促销实现快速渗 透、提升市场份额。每日鲜语产品体系较全面，且持续推出更高品质的新款 SKU，而现代牧 场则基本以单一 SKU 运作。蒙牛低温奶运营思路在于坚持每日鲜语高端化产品运营，叠加现 代牧场新鲜屋快速扩大市场份额，双品牌模式齐头并进，兼顾品牌定位和市场份额。5.2.3 伊利：高低并举，双品牌布局中高端市场伊利同样双品牌运作，同步布局中高端市场。与蒙牛类似，伊利同样采用双品牌战略， 以主品牌“伊利”定位中端，“延世牛奶”定位高端线同步布局巴氏奶市场。伊利目前以主品 牌伊利“鲜牛奶”新鲜屋和“金典鲜牛奶”双产品为主，SKU 较少，正处于产品布局阶段。主推 伊利“鲜牛奶”新鲜屋，以 15-17 元/L 的价格定位中端，对标蒙牛现代牧场；“金典鲜牛奶”依托 金典品牌打造高端巴氏奶，定价 40 元/L，略高于蒙牛每日鲜语、三元极致、光明致优等高端 系列。此外，伊利与韩国延世乳业合作，以“延世牛奶”品牌作为高端线产品布局北京、上海等 一线城市，定价覆盖 40-83 元/L 的超高端价格带。渠道端，伊利“鲜牛奶”新鲜屋主要布局 KA 商超渠道，“延世牛奶”主要布局盒马鲜生等高端渠道。在伊利高端化的品牌诉求下，预估伊利 接下来将以精品渠道为主，以“金典鲜牛奶”和“延世牛奶”高端产品为主，同时以伊利“鲜牛奶” 新鲜屋覆盖中端市场，占据份额主动权。伊利入局巴氏奶意图在于卡位。伊利目前重点布局中高端产品，我们认为伊利布局巴氏奶的核心意图在于卡位与建立品牌认知，进行终端市场培育。与其他产品的消费升级路线一致， 巴氏奶对常温奶的替代也是先从一二线城市开始，目前低温奶市场增长主要来源于一二线城市。 伊利之所以会逐步布局低温奶产品，主要在于消费者对巴氏奶饮用习惯正在逐步养成，如果不 抢先进驻市场，消费者一旦形成对其他品牌巴氏奶的消费习惯，后期较难转变。从产品策略上 来看，伊利在现有中高端产品基础上，将继续推进对高端化产品的布局，尤其是全国化、泛区 域化的产品，不会在低端产品方面与地方型乳企形成直面竞争。地方型乳企坚持区域优势，伊利、蒙牛布局高端线产品。从目前竞争格局来看，地方型 乳企仍坚守优势区域内深耕布局，考虑奶源、成本、消费习惯等因素，异地扩张确有一定困难， 我们判断地方型乳企仍将坚持现有市场格局，持续深耕优势区域。全国化乳企正在着力布局高 端低温奶，蒙牛发展巴氏奶的决心较伊利更为强烈，布局中高端，打造多 SKU 系列化产品体 系，未来将持续发力巴氏奶市场。伊利的巴氏奶战略沿着高端化路线发展，目前以追赶态势， 布局高端产品，判断未来将以产品结构升级为主线，不会在低端市场与其他品牌展开竞争。6 结论：巴氏奶对常温奶将有部分替代，两者高端化发展并行不悖总结来说，我们认为未来国内液态奶行业需求将长期以常温奶为核心，但巴氏奶对常温奶将有部分替代。结构上看，我们坚定认为国内液态奶市场将持续向高端化演进，而高端巴氏奶与高端常温奶的发展并行不悖，同时巴氏奶的快速发展在整体上也将推动国内液态奶市场的持续健康发展。巴氏奶在营养价值方面有着常温奶不可比拟的优势，随着冷链运输及终端渠道的发展，我 国巴氏奶市场规模有广阔的增长空间。但是，考虑到中国国土幅员辽阔，牧场集中区域与终端 消费区域存在较大区隔，在大多数消费市场难以实现产销地一体化布局，因此我们认为长期来 看，国内需求结构将长期以常温奶为核心。常温奶早已验证高端化趋势，量增放缓背景下，低端产品利润空间不足，因此行业推进高 端化的动力充足，也符合行业需求趋势。巴氏奶在营养成分更高的背景下，更具备发展高端乳 制品的潜力。因此我们判断未来巴氏奶在中低端层面将对低端常温奶将形成一定程度的替代， 同时在高端层面高端巴氏奶将与高端常温奶并行不悖、共同持续扩容。市场竞争格局方面，目前地方型乳企保持本土市场竞争优势，全国化乳企新晋入局巴氏奶 领域，市场格局发展尚不明晰。不过中短期看，我们预计地方型乳企本地市场竞争优势短期难 以撼动，但增量市场背景下全国化乳企将以更强的品牌及渠道能力实现快速扩容。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

来源：证券日报主要观点：高阶化和差异化趋势更明显■乳业从需求和竞争两方面均进入新阶段，集中度仍在提升。需求方面，疫情加速教育消费者，提升了刚性需求比例，饮奶习惯得到加强和保持，高线城市消费升级延续，巴氏奶等各主要品类升级态势明显，高阶化既是对产品价值的深度挖掘，也是顺应居民消费品质提升，由此亦带来相对较为稳定的增量；低线城市和县乡市场渗透率提升，消费习惯养成和消费频次提升仍是最近几年以及未来中长期乳业增长的重要支撑。以液体奶为核心的竞争层面，“2（伊利蒙牛）+2（光明三元新乳业）+n”格局向“1（伊利）+1（蒙牛）+3（新乳业光明君乐宝）+n”转变，双寡头格局因蒙牛出售君乐宝后营收规模差距拉大而发生变化，竞争更趋差异化，例如蒙牛公开战略上寻求在低温奶、奶粉、奶酪以及国际化方面更快的突破。由于奶牛存栏数走低，2018年Q2以来原奶价格总体缓慢上行，规模化生产和单产提升使得原奶供需保持紧平衡，疫情过后需求提振将使得原奶继续保持紧平衡，并且加剧龙头企业上游投入，未来长保质期（超巴技术）低温奶将成为原奶消耗重要增量。■乳制品规模持续增长，饮用奶消费占比最高，高阶乳品前景看好，主要龙头的产品策略有所差异。2019年我国乳制品销售额4，179亿元，同比增5.5%，过去10年复合增速9.2%。消费结构当中饮用奶占主导，还原原奶口径，2018年销量占比63.3%，其次酸奶、芝士，占比34.8%、1.8%，过去10年饮用奶、酸奶、芝士销量复合增速3.1%、13.0%、18.3%，酸奶、芝士的占比明显提升，饮用奶销量占比下降，消费结构朝向均衡方向。驱动因素：1）城镇化：2018年我国城镇居民人均奶类消费量16.53千克，是农村居民的2.4倍，县乡市场乳制品消费量提升空间大；2）消费升级带来的产品结构升级：随着经济增长居民消费水平提升，消费者需求趋向个性化、多样化，满足更好品质更高营养需求、以及其他细分需求的乳制品取得更高增速；3）高阶乳品均衡发展的条件更加成熟：例如奶酪、黄油等消费量增加。■细分赛道各有强者，龙头综合竞争力优。常温液态奶竞争格局稳固，龙头市占率持续提升。2019年常温白奶规模约975亿元，同比增5.4%，规模在乳制品行业中占比最大，但是增速相对较低。常温液态奶比拼的是渠道力、品牌力，以及上游奶源掌控力，龙头企业相较于区域性乳企而言，有更强的渠道广度和深度，以及更强的市场投入，拥有压倒性优势，近年乳业两强的市占率持续提升，在今年疫情后提升明显。常温酸奶情形类似于常温白奶。低温酸奶相较于常温白奶有更多差异化和高端化空间：1）酸奶的菌种存在差异性，决定了满足功能性需求的差异，例如消化、美容、减肥等；2）通过消费场景、口味、品质打造差异化。近几年低温酸奶新品牌层出不穷，例如简爱、卡士等，受益于社会冷链设施的完善，近年行业销量保持较快增速，行业综合排名前三乳企的低温酸奶份额亦保持领先。巴氏奶符合消费趋势，增长稳健，前景看好。受益于消费者乳品认知和健康意识加强、社会冷链设施完善、国内和国际大型乳企的消费者教育，巴氏奶近几年规模加速，2019年巴氏奶规模343亿元，同比增11.6%，仍处成长期。巴氏奶对供应链要求极高、近距离牧场资源稀缺，构筑较高的进入壁垒，区域巴氏奶竞争格局优于常温白奶与低温酸奶。奶酪位于乳业消费金字塔的顶端，国内消费基础已具备。奶酪营养附加值高，位于乳品营养价值链顶端，也位于乳品消费金字塔顶端。国内乳制品消费总量增速放缓，结构升级成为乳品发展主旋律，奶酪消费前景看好。2019年我国奶酪市场规模（零售额口径）达72.05亿元，同比增24.0%，目前奶酪消费在餐饮端已经稳步渗透，零售端产品形态日趋丰富，随着儿童奶酪的培育成熟，零售渠道下沉加快，奶酪整体消费有加快态势。零售奶酪方面领导品牌有百吉福、妙可蓝多等，伊利股份等加快布局。■乳业生态多样化长期存在，双循环背景下更重视国内消费市场的深度挖掘。伊利股份：竞争优势在于管理、渠道、上游资源和规模经济；2020年初的疫情以来，伊利抢占渠道资源，实现市占率持续提升，长期看点在于产品结构升级、渠道下沉、以及多元化和全球化；光明乳业：巴氏奶龙头，供应链护城河深厚，有望保持高于巴氏奶行业的增长，同时随着区域精耕，净利率也有提升空间；新乳业：管理水平优异，并购整合能力极强，通过资源整合、管理输出提升盈利能力。前期收购的资产正跨越盈亏平衡点，利润释放弹性大；妙可蓝多：奶酪行业具备蓝海属性，公司先发优势明显。■风险提示：原奶上行周期成本上压力加大；两强价格/促销竞争有周期性加剧的风险；高阶品类扩张成长不及预期；巴氏奶有竞争加剧可能风险；常温酸奶增长严重放缓风险。

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公司属于区域性城市型乳制品龙头企业。公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售,属于食品制造业。公司产品包括巴氏杀菌奶、UHT灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料及冰淇淋、雪糕等乳制品。公司是华南地区规模最大的乳制品加工企业之一,业务区域主要在华南地区,重点在广东省。2019年上半年,公司广东省内的收入占比约为98%,其中珠三角地区和珠三角以外的广东地区收入占比分别为73.5%和24.5%;省外市场收入占比约为2%。渠道战略:精耕广东,放眼华南,迈向全国。公司营销渠道包括经销、商超、机团、专营店、送奶服务部等线下营销网络及线上电商销售模式。公司坚持“精耕广东,放眼华南,迈向全国”的发展战略,除深挖省内市场潜能外,还将逐步加大对华南区域的市场开拓。同时,公司也将加快从周边省市入手,加快打开省外市场。目前,公司省外的销售业务已在海南、广西、江西、湖南、福建等广东省周边省份逐步展开,北方地区消费者现可通过电商渠道选购公司产品。产品种类丰富。公司液态乳制品产品品种规格已近百种,产品在包装容量上包括100ml-946(1000)ml,在产品类别上涵括无菌奶、巴氏奶、调制乳、酸奶、含乳饮料等,在包装形式上涵括杯装、袋装、玻璃瓶装、塑料瓶装、屋顶装、无菌包、爱克林袋装、多角包等,还有冰淇淋雪糕大类。公司2019年上半年液体乳、花式奶、乳酸菌乳饮料类、冰淇淋雪糕营收占比分别为32.4%、29.4%、35.3%、1.56%。持续加强产品研发。在产品研发上,公司一直秉承“研发一代、储备一代、推出一代”的产品上市原则,每年均有全新产品推出。公司新品均是契合当下消费热点或饮食习惯推出来的,比如近期推出的4款常温产品之一的“杨枝甘露”饮品,是公司根据港式情怀与广式糖水概念推出的产品。“老广州”酸奶产品在2019年推出了无蔗糖版“老广州”产品,目前老广州系列已成为明星单品之一。预计前三季度业绩实现高增。预计公司归母净利润同比增长605-80%,盈利1.04亿元-1.16亿元。预计Q3归母净利润同比增长65.6%-123.5%,盈利0.37亿元-0.5亿元。新工厂经过早期磨合,生产及管理各链条已逐步理顺,产能逐步释放,单位产品的固定成本分摊减少,产能优势逐渐体现出来。黄埔新工厂设计产能19.8万吨,折合日产能600吨左右。配合产能的释放,公司将持续加大销售网络的铺设。投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为0.79和0.95元,当前股价对应PE分别为27倍和23倍。公司是区域性城市型乳制品龙头企业,未来将持续扩大产能和扩张渠道。首次覆盖给予谨慎推荐评级。风险提示:行业竞争加剧、食品安全问题等。来源: 证券之星

财联社（南京，记者 查道坤 贾晓宁）讯，2020年下半年以来，随着奶制品消费需求不断增加，奶的价格也水涨船高。据相关数据显示，截至2020年11月6日，去年三季度乳品快消品销售额同比增长率为0.6％，其中液态乳品销量同比增长5％。受下游需求刺激，原奶（生鲜乳）价格也上涨，2021年以来，大宗原奶价格已达4.2元/公斤。原奶涨价，给相关企业带来利好。 1月18日晚，国内目前最大原奶企业现代牧业(HK01117)发布盈利公告，预计2020年公司全年业绩净利润不低于人民币7亿元，同比增长不低于100%。而财联社记者注意到，受益于2020年原奶价格持续上涨，现代牧业的股价不到一年涨了近4倍。2020年3月30日现代牧业股价最低0.69港元；而截至1月19日收盘，现代牧业报收2.89港元。对此，现代牧业相关人士对前来调研的财联社记者表示，原奶价格虽然对公司业绩有一定影响，但并非唯一因素。而本轮原奶上涨，最大意义是有望开启中国奶制品行业的新一轮高速上涨周期。疫情让原奶量价齐升2020年，我国受到新冠病毒疫情冲击，人们更加重视自己的健康。多位专家认为，对于普通人来说，对抗新冠病毒最好的办法是要多补充蛋白质。而鲜牛奶和鸡蛋，则是最优质的蛋白质来源。而据相关数据显示，从去年下半年开始，国内液态鲜奶产品需求，同比增加了7.5%，这对于消费波动幅度较小的奶制品行业来说，无疑是一个巨大增长。现代牧业相关人士对财联社记者表示，液态鲜奶产品无添加，对原奶的需求量较大，液态鲜奶需求大幅度增加，原奶供应就会紧张，原奶价格上涨顺理成章。牛奶价格上涨，有较强的季节性，春节前由于下游奶制品企业要为春节备货，因此每年此时都是原奶旺季，价格较高。去年同期，每公斤原奶的价格也超过4元，今年同比涨价幅度不大。而且去年上半年，受到疫情影响，原奶价格一直维持在3.8元/公斤，没有明显上涨。从这个角度说，原奶价格增长，并非是原奶企业获得高利润的唯一原因，量增对利润也有贡献。本次疫情催生的新需求，或许会给原奶产业带来一波新的上涨周期。上述人士对财联社记者表示，2003年非典疫情后，由于国人强身健体意识得到提高，奶制品的需求激增，给中国牛奶行业带来一轮高速发展。而从目前看，抗击新冠病毒疫情的压力短时间内还非常大，人们补充蛋白质的需求也较强，因此对于整个牛奶行业，包括原奶行业都是利好。中国食品产业分析师朱丹蓬对财联社记者表示，经过多年发展，目前国内牛奶行业已经成为快消产品，体量非常大，流速非常快。原奶价格，成为调节产品供需的一个杠杆，随着需求不断增加，原奶涨价的趋势也会逐渐明朗。行业洗牌将继续上述现代牧业人士对财联社记者表示，目前公司大股东和二股东是蒙牛乳业与新乳业。现代牧业每日原奶产量的83%供给大蒙牛乳业，而10%供给二股东新乳业，其余7%可加价供给其它乳品企业。“随着原奶价格不断提高，对于下游奶企来说，与上游原奶企业深层次绑定加战略协议合同的方式，才是保证自身原料来源最佳的方式。奶企上下游的绑定，将是未来牛奶行业洗牌最重要的方式。”该人士对财联社记者表示。财联社记者注意到，2020年大型奶制品企业对上游原奶企业的收购步伐加快。去年9月27日，伊利股份（600887.SH）发起对港交所上市公司中地乳业的收购，交易总价2.03亿港元；同时，蒙牛乳业（HK02319）则以3.95亿港元增持另一家港交所上市公司中国圣牧，成为其单一最大股东。对于大型奶企未来与上游原奶企业的关系，朱丹蓬对财联社记者表示，对已经成为行业领军者的蒙牛乳业、伊利股份等大企业来说，必须要保证原料来源，而这样一来，好的原奶成为了稀缺资源。未来中国牛奶行业可能会迎来新的发展黄金期，为了保证原料供应，大型奶企必须对上游原奶企业圈地，这是企业未来发展的基础和根本。此外，现代牧业相关人士对财联社表示，从原奶企业来说，小规模散养户，目前基本已经被淘汰。但从规模来看，原奶企业还是比较分散，千头存栏量的中型养殖企业，目前依然还比较普遍。未来下游大型奶企会出于成本和安全需要，在收奶时设置门槛，倒逼中型养殖企业向大型化发展，如果中型养殖企业不能适应这一变化，就可能被淘汰。未来有扩产需求奶制品的需求未来将不断增加，对于原奶企业来说，扩产也成为必然趋势。但对此，现代牧业保持谨慎乐观。现代牧业相关人士向财联社记者表示，2020年公司能取得业绩井喷，主要是得益于2013年以来，持续对于降本增效的精益求精。目前，通过多种科学方式降低成本，现代牧业生产一公斤原奶的成本大约在2.3元左右，比2013年每公斤降低了1元钱。在扩产方面，现代牧业在2015年，就制定了并公布了一个5年发展的大致目标，就是到2020年企业的奶牛数量比2015年翻一倍。目前现代牧业奶牛存栏近26万头，基本达成了2015年制定的目标。而如今现代牧业提出了新的5年发展计划，计划到2025年，奶牛数量要比如今翻一倍。而要实现这一目标，现代牧业除了自有牧场的自然繁殖外，也会考虑到收购一些条件不错的中型养殖企业。〖 财联社 〗本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。