木薯市场研究报告

甘薯种植分布很广中国是传统的甘薯种植大国，近几年种植面积在240万公顷左右，产量在5,300万吨左右，居世界首位。甘薯营养丰富、投入低、产出高、耐旱耐贫，是我国重要的粮食、饲料、工业原料及新型能源用块根作物。甘薯种植在我国分布很广，具体可分为北方薯区、长江中下游薯区和南方薯区。其中北方薯区包括辽宁、河南、河北、山东、山西、陕西等地，该地区以种植春夏薯为主，品种多为淀粉型;长江中下游薯区包括四川、湖南、湖北、江苏、安徽、浙江等地，该地区以种植夏薯为主，淀粉型、食用型品种大约各半;南方薯区主要是长江流域以南地区，在夏秋冬季节均有种植，品种多为食用型。山东为甘薯主要产地按照目前全国鲜薯产量5301万吨(FAO,2018)、鲜薯加工比例为50%计算，甘薯淀粉及其制品加工占比60%计算，甘薯淀粉及其制品年产量在160万吨左右。但由于现阶段我国甘薯淀粉生产的规模化和集约化程度不够，仍以农村的家庭作坊、小规模加工企业为主，其产品数量和产品流向难以全面准确地统计。随着新环保法实施的逐步深入，环保执法力度加强，甘薯深加工企业污水排放量大，是环保执法监控的重点行业，特别是缺乏环保处理设备的作坊式淀粉加工厂家，是国家重点整治企业。2019年甘薯淀粉加工厂家开机率处于低位，根据中国淀粉工业协会统计的16家企业数据，2019年甘薯淀粉产量为22.85万吨，同比减少10.64%。从地区分布看，甘薯淀粉加工企业主要分布在北方及长江中下游薯区，其中位于山东、河南两省的企业甘薯淀粉产量占此次统计总产量的80%左右。2019年山东和河南甘薯淀粉产量分别为14.41万吨和3.90万吨，分别占总产量的63.06%和17.07%。近年来中国甘薯产后淀粉加工比例达到70%～80%，城镇居民食用鲜薯及其淀粉制品2000万吨左右，人均年消费量约2kg。甘薯淀粉主要应用于粉丝粉条和粉皮等食用加工品、食品包装纸袋等工业产品、西药片剂等医药产品、生物柴油原料应用等，其中以粉丝粉条粉皮等产品应用为主，占比约80%。由于国家严格的环保要求继续，小部分甘薯淀粉加工企业关停并转，甘薯淀粉市场供应有所减少，价格小幅上涨。同时甘薯淀粉原料成本较高，玉米淀粉、木薯淀粉、小麦淀粉等替代品凭借价格优势抢占市场，导致甘薯淀粉消费量增长动力偏弱。甘薯淀粉下游需求基本维持稳定，2019年中国精制甘薯淀粉消费量为26万吨，与2018年持平。行业发展缓慢问题多中国甘薯淀粉产业发展缓慢，竞争力差，主要存在以下问题：(1)缺少优质高淀粉甘薯品种及原料生产基地，难以满足大型企业生产需求，企业开工率低。(2)生产设备相对简陋、技术落后，生产自动化程度低，产品质量不稳定。(3)淀粉加工业副产物利用率低，生产过程能耗高，环境污染严重，环保措施不到位。(4)生产企业规模普遍偏小，作坊式企业居多，生产能力普遍在5,000吨以下，导致行业整体生产效益低，企业难以发展壮大。为了规范行业秩序、保障产品质量安全，促进我国甘薯淀粉产业的可持续性发展，由中国淀粉工业协会甘薯淀粉专业委员会依托中国农业科学院农产品加工研究所牵头起草的《食用甘薯淀粉》国家标准(GB /T34321-2017)已于2018年4月1日正式实施。该标准是我国甘薯淀粉行业的首个食用甘薯淀粉的国家标准，填补了我国甘薯淀粉标准的空白。以上数据参考前瞻产业研究院《中国食品行业电子商务市场研究与投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

食品饮料行业中，传统经典品牌的焕新、Z世代品牌的崛起被认为是行业和消费者共同关注的焦点，当下消费群体、消费者心智、消费场景的变化正带给创新产品更多机会和挑战。为了更高效寻访新生代消费品创意，Foodaily每日食品旗下CAPINNO分创举办了CAPINNO商赛，创始人Rick希望在大学生或毕业5年内的创业者这个群体中看到消费品的创新机会。2019 CAPINNO商赛在选拔时聚焦零食、乳品、饮料、烘焙、餐饮、功能性食品及糖果巧克力及7大领域和中国味道、食物体验2个主题，通过初赛复赛等阶段晋级后，成为内部孵化项目，在Foodaily供应链合作伙伴的支持下工业化生产。目前这些项目会在10月上线天猫众筹，达到一定销售规模后进一步分拆成独立公司。在进入孵化阶段的项目中，我们发现食品饮料类新品牌的核心消费群体越来越聚焦在Z世代，在目标人群、消费场景上也越来越细分，产品更顺应健康、便捷和可持续的消费趋势。创始人Rick表示创新新品选拔的逻辑之一，是更看重品牌背后故事所带来的消费者感知和创始人赋予品牌的共振。本专题将对这些Z世代消费品创业项目进行介绍，希望对你有一些启发。2020年休闲零食市场规模达3万亿，“健康”也成为了连续几年的年度关键词，如何让消费者吃的享受的同时降低“负罪感”，是零食品牌的挑战也是机遇。以良品铺子为例，今年推出花见枇杷干等4款健康产品，想要平衡休闲和健康属性。但植物类零食外，为迎合国人“无肉不欢”的特殊体质，肉类零食也在不断创新。其中，和猪肉、牛肉相比，鸡肉就因其低脂、高性价比的特性备受欢迎。一方面，有主打健康轻食理念的品牌推出鸡肉零食产品，如薄荷健康的鸡肉肠、鸡肉丸、鸡肉堡等产品；另一方面，鸡肉也开始和更多零食形态融合，如鸡肉脆，在保留类薯片油炸概念和口味的基础上，在食材上做创新。Profchips是一款鸡胸蛋白脆产品，瞄准就是薯片市场中肉类薯片品类的空缺，对标乐事和薯愿两大薯片品牌，Profchips想让消费者食用薯片“少些负罪感，多些满足感”。ProfchipsProfchips的主要配料采用木薯粉和鸡胸肉，佐以魔芋粉，谷朊粉和利体素，增加产品的蛋白含量，同时促进消费者的肠道蠕动。从口感和外观看，Profchips类似薯片，但在食材上看中魔芋粉低卡低脂的特性，采用魔芋粉和鸡胸肉的结合，不会像其他淀粉类食物易致胖。空气油炸也是其技术亮点之一，作为新兴的健康油炸概念，空气油炸产品会在保留油炸风味的基础上有更高营养价值。Profchips想用这款高质低脂脆片作为油腻薯片的替代产品。Profchips 的目标人群是16-35岁有瘦身需求的女性，团队认为这部分群体具有佛系而精致互相矛盾的特征，佛系减肥的她们不会拒绝零食等美食，肉类薯片会是其减肥理念下的健康零食选择。此外，薯片作为一款国民零食，在聚餐休闲、释放压力等场景下也具有很大的消费市场。Profchips有海盐、蒜香、普罗旺斯三种风味，在定价上，Profchips认为高端市场会是切入点，因此50g包装定价会在6-10元左右，线上和线下不同价。ProfchipsProfchips团队表示，产品在线下会选择24h便利超市上架，可以快速触达对新鲜事物敏感的年轻段高消费人群，线上会通过京东、天猫及抖音小店等电商渠道推广。在传播上，会选择和调性一致的潮味盲盒Super Chao或快闪店铺联动营销，通过微博话题引爆，并在小红书、抖音、B站等平台投放。Profchips表示在26岁以下人群占据了薯片消费市场份额的76%，因此在包装设计上选择了可爱卡通的小鸡IP来代表鸡肉零食，另一款包装则是没有卡通形象的简单明朗的纯色彩设计，主要针对26-36岁消费人群。进一步，Profchips会将IP形象融入了表情包、帆布袋等周边进行线上线下联合推广。2018年，海外品牌Wilde就曾推出过鸡肉薯片，结合木薯粉，希望打入早餐场景，并计划推出鸡肉和华夫饼的结合。鸡肉脆作为肉类零食和薯片类产品的结合，让行业看到了食材和零食形态创新的可能性，但国内同类食品少、推出时间新，缺乏横向比较和时间验证。鸡肉脆作为小品类的创新零食能从小众爱好者群体中得到快速验证，但品牌的生存和发展更需要关注能否赢得更广泛的消费者心智。在团队方面，Profchips创始成员来自江南大学。

中国淀粉工业协会联合艾格农业、国家粮油信息中心以及永安期货日前在京发布《2018年中国玉米市场和淀粉行业年度分析及预测报告》。中国淀粉工业协会会长佟毅在会上表示，2017年玉米淀粉产量达到2595万吨的历史最高水平；淀粉深加工产品产量1450万吨，比2016年增加了186万吨，这些都是不小的突破。玉米加工行业作为农产品加工业，联结工农、沟通城乡、亦工亦农，是为耕者谋利、为食者造福的重要民生产业。但佟毅也指出，行业存在加工产业集中度还不高、产业结构还不合理、内生增长动力还不足、创新能力还不强、发展质量和效益还不高，特别是企业规模偏小、管理水平较低、产业链条短、技术装备水平不高、高质量产品供给不足、优质绿色品牌加工产品缺乏等问题。要深入贯彻新发展理念，落实高质量发展的要求，围绕实施乡村振兴战略，进一步推动我国农产品加工业转型升级，促进农业农村经济高质量发展，为乡村振兴提供新动能。“实施淀粉工业企业对接‘中国制造2025’，是我们加工业提升行动，促进加工业转型升级、实现高质量发展重要举措。协会要按照国家有关部委的要求，加强这方面工作，制定《淀粉工业企业对接‘中国制造2025’实施指南》，梳理我们自己的产品与生产流程，找到目前所处的发展阶段以及未来的发展方向，寻求新突破口，开创属于我们自身的‘中国制造2025’发展模式。” 佟毅说。随后，艾格农业首席研究顾问刘爱民博士对《2018年中国玉米市场和淀粉行业年度分析及预测报告》内容做了详细解读，对中国淀粉行业做了全面的梳理与分析。刘爱民指出，自2016年以来，中国淀粉工业协会联合艾格农业、国家粮油信息中心以及永安期货每年推出《报告》。报告就全球及中国玉米市场的生产、贸易、消费、市场价格变化，玉米及玉米淀粉期货市场状况，中国玉米及淀粉行业的发展走势等内容进行分析及预测。报告在重点突出玉米淀粉产业的同时，也较为全面地覆盖了木薯淀粉、马铃薯淀粉、甘薯淀粉变性淀粉、淀粉糖、结晶葡萄糖、糖醇市场情况。刘爱民表示，2017年，全球玉米产量10.42亿吨，比上一年减产0.33亿吨，降幅3%。 全球玉米种植面积1.85亿公顷，比上年略有下调；平均单产5,650千克/公顷，比上年下降2.2%。但全球玉米消费量增长迅速，从2006—2007年度的7.76亿吨，增长至2017—2018年度的10.67亿吨，累计增幅37.4%，年复合增长速度3.4%，且略高于同期产量2.8%的年均增速。从中国的情况看，2017年，国内玉米种植面积3,545万公顷，比上年下降约132万公顷，降幅3.6%；2017年玉米总产量达到2.16亿吨，与上年差异不大，仅小幅减产约366万吨。刘爱民指出，2017年，中国淀粉工业协会统计淀粉产量为2,720万吨，创历史新高，同比增幅15.4%。玉米淀粉产量在上年恢复性增长的基础上再次明显提高，达到2,595万吨历史新高，比2016年大幅增加336万吨，增幅15%。“前10家玉米淀粉企业（集团）产量，占全国产量的57.2%。”刘爱民表示，由于国家放开玉米深加工新增产能的审批，加上近年企业投资、扩产积极性较高，预计2018年新增产能将超过500万吨，玉米淀粉仍处于产能过剩阶段，这将促进企业间的兼并重组。（光明融媒记者 李慧）

来源：方正中期期货作者： 王亮亮、王骏 摘要1、短期玉米供需宽松：2019/20年东北地区新季玉米收获时间较往年慢10天左右，2020年春节时间比较早，12月中旬以后我国玉米市场面临着季节性供应压力。饲用需求方面，生猪及能繁母猪存栏几乎腰斩，春节之前生猪及家禽加速出栏对于玉米的需求更加疲软。因此，我们认为春节前后玉米供需预计宽松。2、需求逐步恢复：由于猪肉价格处于高位，国务院明确要求各地生猪自给率达到70％以上，并采取多种措施鼓励养殖户补栏生猪。并且在高利润的刺激下，经过一年多的洗礼，我国生猪养殖生物安全防疫水平的逐渐提高，市场补栏积极性增加。预计明年二季度以后我国生猪存栏有望出现增长。随车用乙醇汽油覆盖的推广，深加工方面产能继续释放，玉米的工业需求预计平稳增加。整体来看，2020年玉米需求有望逐步回暖。3、玉米先抑后扬：对于2020年玉米走势，我们持有短期回调，下方空间有限，中长期看涨的观点。2020年春节前后，玉米市场供需宽松，大概率会出现一波回调。中长期来看，由于生猪出栏价格处于高位，国家出台政策鼓励补栏。生猪和禽类养殖利润同样处于高位，高养殖利润促使企业积极补栏。因此我们还是比较看好后市玉米需求的恢复。但能繁母猪存栏的同比降幅近40％，仔猪稀缺导致生猪存栏恢复速度缓慢，预计至少要到2020年下半年生猪存栏才有望出现恢复性上涨，而市场心态会提前发生变化，玉米价格也将提前反应。因此玉米价格有望在春节之后出现上涨。第一部分 行情回顾一、2019年国内玉米、玉米淀粉期货行情回顾2019年，大商所玉米期货指数年初开于1869元/吨，经过短暂整理后先扬后抑，截止11月22日，玉米指数收于1888元/吨，涨幅为0.85％。2019年玉米指数大致可分为四个阶段。第一阶段（2019年1月初-3月底），1800-1880区间波动，主导因素是售粮情绪。2018年12月连盘玉米指数大幅下跌至1880一线，2019年第一季度玉米指数维持在1800-1880元/吨的区间震荡。玉米期货的日成交量整体维持在30-70万手之间，持仓量维持在150-200万手之间。1月，玉米指数先抑后扬，主要原因是基层农户的集中售粮与惜售情绪共同作用，最终集中售粮导致玉米价格下跌，跌至心理价位以后基层惜售情绪再起，玉米期货止跌反弹至2月初的1880元/吨。春节过后，集中售粮再起，生猪存栏大幅下降，供需两弱造成玉米继续跌至2月底的1800一线。3月初政策面介入收粮，提振市场信心，玉米反弹至1880元/吨，但政策热度过后玉米重回供需弱势滞涨下跌。第二阶段（2019年4月初-5月底），1825-2035上涨，主导因素是价格博弈和临储玉米拍卖。2019年4月至5月中旬，价格博弈中玉米囤货主体阶段性胜出。国内玉米现货价格处于相对较低水平，玉米囤货主体出现惜售挺价情绪，下游企业提价保量，造成玉米阶段性上涨。5月14日，国家粮食交易中心发布国家临储玉米销售底价，底价抬高150-200元/吨，并且临储玉米首拍火爆，支撑了玉米市场看涨心态，玉米期货指数再度冲高至2035元/吨。第三阶段（2019年6月初-9月底），2035-1831下跌，临储拍卖降温，供需宽松。临储玉米高开低走，反应出玉米市场需求平淡，玉米囤货主体出货积极，导致了玉米市场阶段性供给充足，而下游深加工企业受制于微薄利润对于玉米采购积极性不佳，受制于非洲猪瘟持续蔓延的影响，非洲猪瘟疫情愈演愈烈，养殖风险加大，并且上半年生猪价格也较为疲软，养殖利润不佳，中小型养殖户加速退出市场。带动生猪存栏连续下滑。生猪存栏的急剧下滑重挫市场信心，玉米采购意愿不佳。临储玉米拍卖成交率连续下降。第四阶段，（2019年10月初-11月下旬），1831-1923震荡上涨，产区运费增加，港口库存底。10月份以后，国内玉米价格止降回升。玉米价格止降回升的原因在于全国各地严查超载，环保因素导致只允许国五汽车上路，运费上涨幅度较大。2019年东北地区玉米收获时间晚了半个月，11月中下旬之前新季玉米迟迟没有大量上市，收购主体同样等待集中售粮逢低买入，致使北港玉米库存减少至近六年的低位。玉米集中上市前夕，低库存高运费造成玉米偏强走势。2019年大商所淀粉指数走势随玉米指数先扬后抑，但相比于玉米指数走势更弱。截止11月中旬，连盘淀粉指数年度跌幅约5.4％。具体分阶段如下。第一阶段（2019年1月初-3月底），2200-2350波动下跌，主导原因是供过于求，成本端支撑。2018年12月大商所玉米淀粉指数大幅下跌至2250一线，2019年第一季度玉米淀粉指数维持在2200-2350元/吨的偏弱走势。第一季度淀粉指数走势和玉米指数走势相仿，而玉米淀粉库存自2018年底连续数月增长，一季度淀粉库存增幅明显，而需求较为平淡，供需两弱造成淀粉走势更弱于玉米。第二阶段（2019年4月初-5月底），2270-2480先扬后抑，主导因素是成本端带动和供需偏弱。2019年4月至5月底，玉米囤货主体出现惜售挺价情绪，下游企业提价保量，造成淀粉成本端玉米阶段性上涨，带动国内淀粉价格走强，但受制于淀粉库存较大并且下游需求平淡的原因，淀粉跟涨幅度不足。第三阶段（2019年6月初-9月底），2480-2180下跌，主导因素是成本端带动。2019年6月初-9月底，成本端玉米价格连续走低，是淀粉价格下挫的主要原因。另一方面，由于今年玉米淀粉和木薯淀粉价差较小，导致玉米淀粉替代木薯淀粉的量较去年有所缩减，不利于淀粉的需求，对于淀粉价格形成利空。第四阶段（2019年10月初-11月中旬），2180-2260止跌震荡，成本端支撑淀粉价格。2019年10月初-11月中旬，成本端玉米价格连续走高，淀粉生产企业挺价销售，带动淀粉价格走高。而这段时间淀粉涨幅不及玉米，主要原因在于淀粉库存水平较高，同比增加近30％，并且淀粉行业开机率回升至75％左右的高点，限制了淀粉的涨幅。第二部分 国际玉米市场情况一、全球玉米市场供需收紧据美国农业部11月供需报告数据显示，2019/20年度全球玉米产量为11.02亿吨，较2018/19年度的11.25亿吨同比下降2.03％，主要原因在于美国玉米产量从2018/19年度的3.66亿吨下调至2019/20年度的3.47亿吨；数据显示2019/20年度全球玉米消费量为11.26亿吨，较2018/19年度的11.46亿吨减少2040万吨，降幅达1.78％，主要体现在美国玉米饲用消费预期减少；数据显示2019/20年度期末库存为2.96亿吨，较2018/19年度的3.20亿吨减少2410万吨，降幅7.53％ ，主要体现在中国和美国玉米期末库存的预期大幅减少。总体来说，全球玉米产量和消费同时下降，但产量降幅相对于消费降幅更大，而期末库存同样在减少，全球玉米库存消费比也从2018/19年度的0.28下降至2019/20年度的0.26，体现出全球玉米供需出现收紧态势。二、美国玉米市场供需收紧美国农业部11月供需报告显示，预计2019/20年度美国玉米产量为3.47亿吨，较2018/19年度的3.66亿吨减少1928万吨，降幅达5.26％ 。主要原因在于美国玉米播种面积的减少以及玉米单产的下降。出口方面，2019/20年度美国玉米出口量预计为4699万吨，较2018/19万吨的5246万吨减少547万吨，降幅10.43％ 。期末库存方面，2019/20年度美国玉米期末库存预计为4853万吨，较2018/19万吨的5371万吨减少518万吨，降幅9.64％ 。库存消费比从2018/19年度的0.17下降至0.16 。表现出美国玉米供需呈现出收紧态势。第三部分 国内玉米市场情况一、国内玉米供应稳定（一）种植面积与产量情况2019年中央一号文件表明我国实行振兴大豆计划，并提出稳定玉米生产。由于我国玉米和大豆种植区域高度重叠，振兴大豆势必会影响玉米种植面积。2019年二季度初始，东北地区大豆玉米生产者补贴就陆续公布，明确了大豆玉米生产者补贴依旧实行差异化政策，大豆种植情绪继续受到鼓舞。2019年生产者补贴情况为：黑龙江玉米生产者补贴30元/亩，较去年上调5元，大豆补贴255元/亩，较去年下调65元；吉林玉米生产者补贴约86元/亩，大豆生产者补贴标准约为265元/亩；辽宁的玉米生产者补贴76元/亩，大豆是276元/亩。受此影响，今年玉米种植面积预计是稳中有降的情况，据cofeed数据显示，2018/19年度，我国玉米的种植面积预计为3580万公顷，较2017/18年度的3650万公顷，降幅约为1.92％。由于种植面积的下降，预计国内玉米产量稳中略降。市场普遍预计吉林、辽宁、内蒙增产、华北增产、黑龙江减产，整体稳中有降。据cofeed数据显示我国新季玉米产量为2.12亿吨，同比减少1.71％。美国农业部数据显示我国新季玉米产量为2.54亿吨，同比减少1.29％ 。汇易网数据显示，我国新季玉米产量为2.37亿吨，同比减少3.45％ 。预计未来几年我国玉米种植面积及产量维持在当前水平。（二）临储玉米拍卖降温2019年临储玉米高开低走，成交非常低迷。2019年临储玉米5月14日，国家粮食交易中心发布国家临储玉米销售底价，底价抬高150-200元/吨，并且临储玉米首拍成交高达90.66％，支撑了玉米市场看涨心态，玉米价格连续两周上涨。而临储玉米接下来印证了我们此前预期的高开低走，拍卖连续降温，临储玉米第16轮拍卖成交率降至6.74％。从第17轮开始临储玉米每周投放量从400万吨减少至350万吨，但成交量依旧保持下降态势，截止10月17日第21轮玉米拍卖收官，成交率已经低至3.14％ 。2019年临储玉米共投放8060万吨，成交2191万吨，成交率为27.18％ 。2019年临储玉米拍卖初期，市场认为临储拍卖底价就是国内玉米市场底价，因而造成5月的一波玉米上涨。而随着猪瘟疫情的发酵，市场信心发生转变，而临储玉米拍卖底价并未降低，造成临储玉米拍卖成交率直线下滑。目前临储玉米结余5000余万吨，如果非洲猪瘟疫情发生好转，生猪存栏恢复，那么当前5000多万吨的临储玉米基本上仅够再拍每一年。（三）玉米进口量增加，但仍受进口配额限制目前，我国实现进口玉米配额制度，每年玉米进口量配额限制为720万吨，实行1％的税率，而配额外实行65％的税率。这720万吨中，有60％为国营贸易配额。目前配额外进口玉米不存在比价优势，因此国外玉米进口对我国玉米供应市场的影响有限。就出口而言，国际玉米市场供给相对充足，我国玉米价格不具有比价优势，因此我国玉米出口一直维持低位。据中国海关总署发布的数据显示，2019年1-9月中国玉米进口量为386.75万吨，同比增加33.10％ 。其中从乌克兰进口玉米为351.56万吨占比90.9％，从美国进口玉米为19.90万吨占比5.15％，从俄罗斯进口4.24万吨占比1.10％ 。2019年玉米进口量先升后降，其中前两个季度进口量为310.95万吨，全年占比为88.45％ ，第三季度仅进口了75.08万吨。主要原因是和我国玉米价格相关，上半年我国玉米现货价格一路走高，刺激国内增加进口，而下半年玉米价格高位回落，抑制了玉米进口。2020年我国玉米价格预期大概率保持坚挺上涨，国外玉米价格优势将逐步显现。随着中美贸易摩擦缓和，预计我国玉米进口量会同比有所增加。但受制于进口配额的限制，进口玉米对国内玉米市场影响有限。二、国内玉米市场需求受挫从我国的玉米下游的消费结构来看，我国玉米的饲用需求和工业需求总量占据了玉米消费总量的90％以上。我国玉米消费量逐年增加原因在于饲用需求和工业需求出现趋势性增长的态势。据中国汇易网数据显示：我国玉米工业消费连年增加，从2016/17年度的6200万吨增加至2018/19年度的8500万吨，预计2019/20年度玉米工业消费还将有所提升。我国玉米饲用需求先增后降。非洲猪瘟爆发之前，我国玉米饲用需求连年增长，到了2018/2019年度非洲猪瘟持续发酵，特别是2019年下半年非洲猪瘟肆虐造成我国生猪存栏几乎腰斩，玉米饲用需求出现下降。预计2019/20年生猪存栏有望触底回升，但预计难以恢复到非洲猪瘟前的水平。（一）饲用需求—尽管恢复缓慢 但前途光明从目前国内玉米下游的消费结构来看，饲料消费约占61.39％，工业消费约占32.46％，种用及食用消费约占4.96％，剩下1.2％为损耗以及出口。饲料消费是玉米的主要需求，主要供应生猪养殖和鸡禽养殖。刚刚过去的2018/19年我国玉米饲用消费量为1.61亿吨同比减少10.07％ 。我国玉米饲用需求减少的主要原因在于非洲猪瘟的利空作用。1、生猪我国生猪养殖结构是散户养殖占比很高、规模化养殖率很低，养殖500头以下的养殖户数占比高达99.4％。2015年以来，环保政策对生猪养殖的影响极大。各地纷纷制定了划定禁养区和区内污染养殖户搬迁计划，层层加码扩大化，一刀切。大量中小养殖户因为不符合“环保标准”被迫大量退出，猪肉供给大幅下降。另外，自2018年8月我国出现非洲猪瘟疫情以来，国内非洲猪瘟防控形势依旧严峻，截至2019年11月 8 日，全国共有32个省份发生家猪（151）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情。同时目前已有21个省份133起疫情解封。国内生猪养殖行业加速洗盘，中小型养殖户防控能力较弱，大量退出养殖市场。综合以上因素，导致我国生猪存栏大幅下降，据农业农村部最新数据显示，2019年9月生猪存栏环比减少3.00％，比去年同期减少41.1％。能繁母猪存栏环比减少2.8％，比去年同期减少38.90％。由于2019年生猪存栏连续下降，导致国内猪肉供给短缺，生猪价格连续上涨。5月中旬，国内生猪均价为10元/公斤，而截至11月初国内生猪均价达到41元/公斤，不到半年生猪价格涨幅达310％ 。生猪价格上涨直接造成两个方面的影响。一是猪肉价格飞涨，造成国内CPI同比增速创下近五年新高，带动整个肉类及蛋类价格上涨。为此，国务院召开全国稳定生猪生产保障市场供应电视电话会议，要求各地严格按照省负总责和“菜篮子”市长负责制要求，坚决完成生猪稳产保供目标任务，明确要求各地生猪自给率达到70％以上，并将其纳入“菜篮子”市长负责制考核，是民生优先的具体体现。二是生猪出栏价格飞涨使得我国生猪养殖利润指数型上升，截止11月1日，国内自繁自养生猪养殖利润突破3000元/头的历史新高。在高利润的刺激下，并且经过一年多的洗礼，我国生猪养殖生物安全防疫水平的逐渐提高，市场补栏积极性增加。但另一方面我们也看到，由于生猪存栏同比下降了近40％，尽管部分地区出现商品猪转母猪的现象，但商品猪PSY较低，仔猪出现稀缺的情况，造成我国补栏积极性高而补栏进度缓慢。能繁母猪代表产能，扩大生猪供应先要扩大产能。从猪仔成为后备母猪需7个月达到可繁殖状态，能繁母猪生产1胎需要5个月左右，2年可产仔5次（2.4-2.5胎/年）。母猪产仔再经过1-2个月的保育期和5-6个月的育肥期，生猪可出栏。因此，直接补栏仔猪仅需6个月左右即可，当月生猪存栏量预示着未来半年的生猪供给。春节之前我国生猪将加速出栏，生猪存栏将进一步下挫。预计至少要到明年二季度以后，我国生猪才会出现复苏情况。2、禽类禽料同样是玉米的主要消费。这里主要分析蛋鸡和肉鸡情况。通常情况下，生猪养殖市场对家禽市场具有直接或间接的影响，生猪价格的走高也会在一定程度上刺激肉鸡和鸡蛋价格走势，对于居民而言，高价猪肉较鸡蛋而言将有所替换。对于肉鸡市场来说，2019年度猪价上涨给禽肉，牛肉、羊肉等肉类市场带来利好提振，肉鸡市场呈现明显的引种量大、各环节存栏量持续增加，也就增加了玉米的饲用消费。据国家统计局数据显示，2019年前三季度禽肉产量为1539万吨同比增长10.2％，在猪肉供给不能及时回复的情况下，禽肉供应量预计将在2020年持续保持10％左右的平稳增长。蛋鸡方面，2019年我国主要产区的蛋鸡存栏量普遍增长在10％上，部分高达20％。2018年蛋鸡总存栏稳步下降至低谷，随着蛋鸡养殖利润的回暖，养殖户补栏热情较高，截至2019年10月份蛋鸡总存栏已恢复至14.5亿只，而2019年下半年的后备鸡占比进入下行通道中但仍处于高位，且10月份再度增加，说明市场对于蛋鸡存栏有增加预期。春节过后通常为鸡蛋消费淡季，在没有大型节日拉动消费的情况下，养殖端的前期补栏也将趋于谨慎，就目前雏鸡补栏量来看，预计2020年第一季度乃至上半年的在产蛋鸡存栏量将维持在11亿只左右，而下半年的供应情况还要依据上半年的补栏做判断，若养殖户继续保持盈利状态下的谨慎补栏态度，顺应市场对于鸡蛋需求的高峰低谷期，2020年的蛋鸡存栏仍将维持一个理性的数量。（二）玉米深加工开机率下滑工业消费是玉米的第二大消费，2018/19年度大致消费玉米8500万吨，占据了玉米消费总量的35％，玉米深加工主主要分为淀粉加工和酒精加工及其副产品。淀粉加工占据玉米深加工的约75％的量，酒精行业占据约25％的量。玉米价格市场化后，玉米深加工企业在东北主产区转移和新建产能，加工能力显著提升。淀粉加工企业在淀粉部分会着重分析，在此主要分析酒精企业。自2017年四季度国内玉米酒精价格大幅下跌以来，2018年到2019年玉米酒精价格依旧没有摆脱下行趋势。2019年国内DDGS现货价格先扬后抑，直接影响到国内酒精加工利润先扬后抑。分区域来看，2019年山东、河南地区玉米酒精价格连续走低，导致华北华中地区酒精加工利润整年多数时间处于亏损状态。东北地区玉米酒精价格走势较华北地区偏强，价格在4月底出现一波上涨，之后东北地区玉米酒精价格保持稳定，所以今年东北地区玉米酒精加工利润比较可观。截止11月中下旬，黑龙江地区玉米酒精加工利润为250元/吨，吉林为150元/吨，河北为-300元/吨，河南为-20元/吨。开机率方面，由于2019年上半年国内酒精加工利润较2018年大幅减少，下半年利润才出现好转，因此国内玉米酒精开机率上半年低迷，下半年才出现好转。2019年上半年，我国玉米酒精行业开机率均值为62.33％，较去年同期的67.99％减少5.66个百分点。截止11月中下旬，2019年我国玉米酒精行业开机率均值为60.95％，较去年同期的61.68％减少0.73个百分点。（三）燃料乙醇政策方面，2017年9月，经国务院同意，国家发展改革委、国家能源局等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，文件要求，适度发展粮食燃料乙醇，科学合理把握粮食燃料乙醇总量，大力发展纤维素燃料乙醇等先进生物液体燃料，满足持续增长的市场需求。根据2018年8月22日召开的国务院常务会议，将有序扩大车用乙醇汽油推广使用，除黑龙江、吉林、辽宁等11个试点省份外，今年进一步在北京、天津、河北等15个省份推广，到2020年，全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。2018年，我国汽油表观消费量约为1.27亿吨，按此估算，我国2020年以后对燃料乙醇的需求量将超过1200万吨。受此影响，近年国内新增了较多粮食燃料乙醇产能，2018年新增燃料乙醇产能涉及国投在广东及辽宁的两个燃料乙醇项目和吉林博大生化利用旧有酒精产能改造的燃料乙醇项目。2019年10月，鸿展在黑龙江桦南的燃料乙醇项目正式投产，同期万里润达在宝清的燃料乙醇项目也进入试运行阶段。国投在黑龙江海伦的燃料乙醇项目有望在2020年6月竣工。此外，2018年以来，部分非粮原料的燃料乙醇项目通过改造，实现使用玉米、稻谷等粮食原料进行生产，变相增加了玉米燃料乙醇产能。国家粮油信息中心统计数据显示，2019年玉米燃料乙醇产能为425万吨，比上年增加135万吨（增加产能包括新建、扩建及改造等）。近年来国内新建燃料乙醇项目较多，但许多项目由于资金、技术等多种原因迟迟未能建成。此外，部分重度不宜存的稻谷仍将替代玉米生产燃料乙醇，且国内车用乙醇汽油推广缓慢，预计2019/2020年度以玉米为原料生产燃料乙醇的数量难以增长。根据酒精协会数据，2017年国内定点企业燃料乙醇产量191.2万吨，比上年下降13.6万吨；2018年产量为190万吨，与上年基本持平。尽管燃料乙醇产能持续扩张，但国内车用乙醇汽油推广缓慢，加之燃料乙醇生产利润逐渐下降，影响燃料乙醇企业开工。目前来看，燃料乙醇的生产仍取决于车用乙醇汽油的推广情况。三、国内玉米供需平衡情况由于我国连续三年提出调减非优势地区玉米种植面积，并且2019年一号文件提出振兴大豆计划，并且提出稳定玉米产量。但由于我国玉米大豆种植地区高度重叠，因此我国玉米种植面积整体呈现出下降态势，受此影响我国玉米产量逐年稳中有降。目前东北地区玉米大豆依然实行差异化补贴，但差异化明显较往年缩小，预计玉米种植面积及产量在未来几年可能会趋于稳定。需求方面，2019年非洲猪瘟疫情肆虐，导致我国玉米的饲用需求出现明显的下滑。官方数据公布我国生猪及能繁母猪存栏下降近4成，尽管高养殖利润及政策鼓励均会刺激生猪补栏，但仔猪稀缺以及非洲猪瘟疫情严峻的态势下，生猪补栏势必会非常缓慢，预计2019年下半年生猪存栏将会出现恢复性增长，但仍然达不到非洲猪瘟之前的存栏水平。此外，由于禽类养殖利润较好，养殖企业大多积极补栏，禽料对于玉米的需求将继续保持增长。因此我们预计2019/20年度玉米的饲用需求将会增长，但仍达不到2017/18年度水平。工业需求方面，2018/19年度我国玉米深加工产能扩增明显，部分项目已经投产，玉米工业需求预计增加了700万吨。2019/20年新增投产项目不多，预计2019/20年度玉米工业需求较2018/19年度基本持平。我国玉米产不足需的情况已经持续多年，2019非洲猪瘟使得我国玉米产需缺口收窄，但并未消失。而受制于进口玉米配额的限制，我国玉米供需缺口主要依赖于临储玉米库存。2019年临储玉米拍卖成交量为2191万吨，临储玉米结余5000余万吨，如果2020年下半年非洲猪瘟疫情得到一定程度的控制，临储玉米库存预计仅够维持明年一年的拍卖量。我们预计2020年我国玉米供需情况将从宽松状态转为平衡，并且预期2021年我国玉米供需可能会出现偏紧态势，而这种预期将会提前反映到玉米价格上。第四部分 国内淀粉市场供需情况一、玉米淀粉市场的供给状况由于我国基本不进口玉米淀粉，因此玉米市场供给情况我们主要从库存、加工利润、开工率方面来看。2019年一季度国内淀粉行业开工率保持在75％上方的较高水平，造成玉米库存连续4个月增长，由于供大于求导致加工利润走低，导致2019年1-7月我国玉米淀粉加工企业利润连续走低，4-8月大多处于亏损状态，8月份以来利润有所好转，但依然没有达到去年同期的100元/吨上方的水平。受利润影响，我国淀粉行业开机率同样是先抑后扬，5月份以后开工率持续下降，8月份利润好转之后才有所回升。淀粉开机率与淀粉加工利润有明显的相关性。春节前夕，玉米淀粉的需求有望继续增加，集中售粮预计导致玉米价格下跌，利润如果好转将继续刺激淀粉开机率的回升。库存方面，2018年11月至2019年3月中旬，玉米淀粉库存连续走高。据cofeed数据显示，截止2019年3月中旬，国内64家玉米淀粉企业库玉米淀粉库存上升至90.41万吨，4个月增幅122.41％，较去年同期的64.43万吨增加26.98万吨，增幅达39.90％ 。90万吨左右的高库存维持到6月中旬。由于淀粉供大于求，利润不佳，6月部分企业减产停产导致淀粉库存有所下降。截止11月下旬，淀粉库存为60吨左右较去年同期的47万吨增幅28％ 。春节前夕，淀粉消耗量增加，但目前淀粉市场依旧供大于求，开机率也保持高位，短期淀粉库存或维持50万吨左右的相对较高水平，抑制淀粉价格走势。短期玉米淀粉价格受库存影响，可能难有大幅上涨。开机率方面，2019年，我国玉米淀粉行业开机率平均为67.79％，较去年的73.80％下降了6.01％ 。今年影响淀粉开机率的主要是利润不佳。开机率随利润先抑后扬，最低是8月中旬的60％，截止11月中旬淀粉行业开机率已经达到75％上方。随着利润的好转以及春节备货的影响，预计短期内开机率仍将保持75％的较高水平。二、玉米淀粉市场的需求状况从消费量来看，2014-2016年玉米淀粉消费量变化不大，2016年第四季度以来，玉米淀粉消费量增加明显。根据淀粉工业协会数据显示，2017年全年玉米淀粉消费量在2552万吨，较2016年的2038万吨增加514万吨，增幅为25.22％，并且新增面粉掺兑及饲料两项消费。到了2018年以后，淀粉消费增速放缓，淀粉月度消费维持在225万吨上下。整体而言，2019年淀粉消费延续2018年的良好态势，根据淀粉工业协会数据显示，2019年1-9月份，我国玉米淀粉消费量为1815万吨，较去年同期的1757万吨增加58万吨，增幅3.30％。从玉米淀粉的消费结构上看，2019年1-8月，淀粉糖消费1006万吨同比增加2.44％，消费占比约为55.43％；其次是造纸1-8月消费211万吨同比下降8.26％，消费占比11.63％，食品1-8月消费154万吨同比增加14.07％，占比8.48％，啤酒、变性淀粉、化工和医药都分别占比在4.4％-6.2％之间，面粉、饲料和其他消费分别占比在0.9％-1.6％之间。木薯淀粉方面，2019年国内木薯淀粉和玉米淀粉两者价差缩小，玉米淀粉替代木薯淀粉量较去年或有所缩减，玉米淀粉对于木薯淀粉的替代性减弱，不利于玉米淀粉的消费需求。2019年1-10月我国木薯淀粉进口量累计为195.88万吨，较去年同期的164.40万吨，同比增加19.15％ 。淀粉糖方面，2019年1-8月我国淀粉糖消费量为1006万吨同比增加2.44％ 。2019年葡萄糖价格不如去年，主要原因在于库存均值高于往年。随着葡萄糖库存的连续走低，葡萄糖企业开机率连续回升，目前已经达到了64％左右。随着春节备货的启动，预计淀粉糖开机率还将继续回升，对于玉米需求形成利好。2019年麦芽糖价格走势整体稳定，均值较去年同期相似，但波动幅度明显小于去年。2019年11月底华中地区麦芽糖浆价格均值为2300元/吨，较去年同期的2350元/吨有所下降，主要原因在于今年麦芽糖浆库存较往年高出70％左右。高库存将继续抑制麦芽糖浆价格的上涨，后期开工率或有所下滑，对于玉米需求将形成一定的不利影响。三、玉米淀粉市场供需平衡我国玉米淀粉基本上是自给自足，进出口贸易量均很小，对于国内淀粉价格影响不大。2016年以来，淀粉糖需求以及造纸需求旺盛，造成淀粉行业加工利润好转，淀粉产量大幅增加，近两年玉米淀粉产量维持在2650万吨左右，淀粉糖和造纸需求预计还将稳步增加，淀粉产量预期同样稳步增加，2020年产量预计达到2700万吨。我国淀粉产量主要是以需定产，淀粉需求主要来源于淀粉糖、造纸、食品，在2016年淀粉需求大幅增加以来，目前这三方面需求较为稳定，主要观测指标在于库存、利润和开机。由于淀粉开工相对较为灵活，受利润影响较为明显，因此2020年淀粉供需仍将动态平衡为主。预计2020年淀粉价格整体随玉米波动，如果淀粉库存高企则会使淀粉价格弱于玉米，反之则有可能强于玉米。第五部分 玉米期权一、玉米期权成交持仓情况截至2019年11月15日，玉米期权累计成交量1140万手，日均成交量5.9万手，日均成交量平稳上升，日最高成交量为32.3万手，日最低成交量仅为1.03万手。总持仓量呈明显上升趋势，不断刷新历史新高，在4月和8月主力合约到期时，总持仓量出现悬崖式下跌。日均持仓量为51.4万手。当前持仓则超百万。2019年玉米期权成交量PCR波动也相对较大，均值为0.6430，最大值为1.7954，最小值0.1903。总持仓量PCR总体呈下行走势，下半年则在低位徘徊，均值为0.6307，最大值为1.1318，最小值0.3701。市场对未来玉米明显偏乐观。二、玉米波动率情况玉米主连在2019年呈冲高回落走势。从年初最低1780点，涨至最高2021点，之后开始逐步回落。在波动率方面，玉米主连波动率整体偏弱，目前玉米主连波动率处于4年历史波动率锥均值附近。在玉米期权隐波方面，在上市的不到200个交易日内，玉米期权隐波在0.10附近震荡，整体相对比较平稳，最大值为0.1344，最小值为0.0715，均值为0.1039。当前阶段，玉米期权隐含处于历史均值附近。第六部分 套利套保一、跨期套利从季节性图表来看，近三年玉米期货5-9合约价差大概率在-85至50之间波动。2019年玉米期货5-9合约价差在-65至-25之间波动，四季度换月以后，价差维持在-50左右的正常水平。由于我们认为2020年下半年玉米需求将逐步回暖，因此我们对于玉米保持近弱远强的思路，对于玉米期货5-9价差预期走低。但就目前的价差水平来看，-50元/吨的价差水平显然不是一个价差较大的水平，我们认为可考虑买入9月合约卖出5月合约，目标价差在-70元/吨。二、跨品种套利从季节性图表来看，近五年玉米-淀粉期货指数价差具有一定的季节性规律。上半年玉米-淀粉价差大概率走低，下半年玉米-淀粉价差走高的可能性较大。但2019年这种规律性并不明显，2019年玉米-淀粉价差呈现出很好的上升趋势，主要和淀粉自身供大于求的原因有关。目前玉米-淀粉指数价差在-340元/吨的合理水平，暂无明显套利机会。我们预期2020年玉米饲用需求将会回暖，在一定程度上将会太高玉米价格，玉米-淀粉价差依然会保持上涨趋势。因此我们认为可等待机会逢低做多玉米-淀粉价，即买玉米卖淀粉套利，合理入场区间为-450至-400元/吨，获利区间为-350至300元/吨。三、套期保值（一）期货套期保值1、买入套保针对企业：欲采购玉米的企业，如饲料企业、蛋禽养殖企业、生猪养殖企业、贸易商关注时间：12月中旬-次年2月初，逢低做多参考操作合约：C2005、C2009参考建仓比例：C2005（50％），C2009（50％）参考建仓区间：1850-1900元/吨（C2005），1950元/吨左右（C2009）。1、卖出套保针对企业：大型种植户、贸易商等关注时间：12月初，逢高做空参考操作合约：C2005、C2009参考建仓比例：C2005（70％），C2009（30％）参考建仓区间：1950-2000元/吨（C2005），2000元/吨左右（C2009）。（二）期权套期保值1、担心玉米价格上涨，适用于欲采购玉米的企业，如饲料企业、养殖企业、贸易商（1）买入看涨期权企业担心玉米价格上涨，可考虑通过买入看涨期权进行套期保值。优点在于启动资金少，风险有限。（2）卖出看跌期权企业担心玉米价格上涨，可考虑通过卖出看跌期权来获取权利金，一定程度上弥补玉米价格上涨带来的损失。优点在于获得权利金弥补玉米采购价格，缺点在于风险无限，占用较大保证金。（3）牛市价差策略买入低执行价看涨期权的同时卖出高执行价看涨期权。优点在于风险有限，付出权利金小。2、担心玉米价格下跌，适用于大型种植户、贸易商等（1）买入看跌期权企业担心玉米价格下跌，可考虑通过买入看跌期权进行套期保值。优点在于启动资金少，风险有限，可将玉米库存价格锁定。（2）卖出看涨期权企业担心玉米价格下跌，可考虑通过卖出看涨期权来获取权利金，一定程度上弥补玉米价格下跌带来的损失。优点在于获得权利金，缺点在于风险无限，占用较大保证金。（3）构建熊市价差策略买入高执行价看跌期权的同时卖出低执行价看跌期权。优点在于风险有限，付出权利金小。第七部分 玉米及淀粉期货相关指标分析一、季节性分析（一）玉米期货指数季节性分析从近五年的季节性图表来看，玉米期货指数的季节性规律并不十分明显。从5年每个月份的涨跌均值来看，1月、4月、5月、10月、11月涨跌幅均值为正值，2月、3月、6月、7月、8月、9月、12月为负值，其中涨幅均值最大的是10月为2.06％，跌幅均值最大的是9月为2.89％。从5年每个月份的涨跌概率来看，1月、2月、3月、5月、6月、10月、11月大概率上涨，其余月份或偏弱的概率大。5年中上涨概率从高到底排序为：10月有4次上涨，概率为80％；1月、2月、3月、5月、6月、11月有3次上涨，概率为60％；4月、7月、8月有2次上涨，概率为40％；12月在4年间有1次上涨，概率为25％，9月5年间有1次上涨，概率为20％ 。就季节性规律来看，1-3月玉米上涨的概率比较大，4月会出现回调，5-6月玉米止跌上涨，7-8月玉米再次下跌，10-11月玉米上涨，12月再次下跌。季节性规律只是从玉米指数的历史性规律来进行参考，并不能完全作为操作依据。（二）淀粉期货指数季节性分析从近五年的季节性图表来看，玉米淀粉期货指数的季节性规律并不十分明显。从5年每个月份的涨跌均值来看，1月、2月、3月、4月、5月、10月、11月涨跌幅均值为正值，6月、7月、8月、9月、12月为负值，其中涨幅均值最大的是11月为4.31％，跌幅均值最大的是9月为4.36％。从5年每个月份的涨跌概率来看，1月、2月、3月、5月、10月、11月大概率上涨，其余月份或偏弱的概率大。5年中上涨概率从高到底排序为：1月、10月、11月有4次上涨，概率为80％；2月、3月、5月有3次上涨，概率为60％；6月、8月有2次上涨，概率为40％；12月在4年间有1次上涨，概率为25％，7月、9月5年间有1次上涨，概率为20％ 。就季节性规律来看，1-3月玉米淀粉上涨的概率比较大，4月会出现回调，5月玉米大幅止跌上涨，6-9月玉米淀粉再次下跌，10-11月玉米淀粉上涨，12月再次下跌。季节性规律只是从玉米淀粉指数的历史性规律来进行参考，并不能完全作为操作依据。二、相关指标分析（一）玉米（二）淀粉三、技术性分析（一）玉米期货指数技术分析从技术分析来看，玉米期货指数先扬后抑。一季度玉米期价在1800-1880区间箱式筑底，二季度玉米期价大幅拉涨，突破近四年来的重要压力位2000元/吨关口，涨幅达7.34％ 。三季度玉米期价高位回落，重回弱势震荡，但重心较一季度明显抬升。四季度玉米期价筑底反弹，但从走势来看明显缺乏上涨动力，从技术面来看，短期玉米期价或继续筑底，积蓄反弹力量。（二）淀粉期货指数技术分析从技术分析来看，淀粉期货指数先扬后抑，整体重心下移。一季度淀粉期价在2200-2350区间偏弱走势，二季度淀粉期价大幅拉涨，逼近四年来的重要压力位2500元/吨关口，但并未能突破，涨幅达4.78％ 。三季度淀粉期价高位回落，跌破2200元/吨的重要支撑位。四季度淀粉期价筑底反弹，但从走势来看明显缺乏上涨动力，从技术面来看，短期淀粉期价或继续筑底，积蓄反弹力量。第八部分 2020年市场展望和操作策略回顾2019年，国内玉米市场需求疲软，临储玉米拍卖持续低迷，基于宏观经济层面、供需层面和政策层面三大影响因素，我们对2020年玉米、玉米淀粉市场持以下观点：（一）2019年玉米大豆生产者补贴差异化依旧明显，国家实行振兴大豆计划，调减玉米种植面积、增加大豆种植面积的意图明显，预计2020年我国玉米种植面积将继续减少，产量也将有所下降。（二）国内玉米需求将逐步恢复。由于非洲猪瘟肆虐以及深加工利润不佳，2019年我国临储玉米库存仅拍出2191万吨，表现出玉米需求低迷。随着下半年深加工利润好转，养殖利润创历史新高，预期玉米需求将逐步恢复。临储玉米库存仅剩5000万吨左右，目前拍卖粮流通有限，我国玉米供需缺口热度有可能再次显现，玉米价格也将走出连续上涨行情。（三）关注重点：政策面的变动，包括拍卖政策，定向销售政策，进出口政策等；国内宏观经济的走向；种植面积和产量的变动；气候因素；深加工产能扩增，下游需求变化等。基于以上观点，对玉米和玉米淀粉走势进行如下分析。对于玉米而言，我们持有短期回调，下方空间有限，中长期看涨的观点。2020年春节前后，玉米有可能出现一波回调。2019/20年度新季玉米收获时间较往年推迟10天左右，而春节则提前15天左右。目前东北地区售粮进度在3-10不等，华北、华中、华东地区售粮进度在10-20不等，因此在12月前后集中售粮的可能性非常大，而节前生猪和家禽加速出栏也会造成对于玉米饲用需求的减弱，我们预计2019年12月至2020年2月可能会造成玉米的连续下跌。中长期来看，2020年种植面积会继续调减，玉米进口配额制度也会限制国际市场对于我国玉米市场的影响。需求方面，为支持玉米去库存，2018年来国内深加工行业产能扩增明显，特别是东北地区燃料乙醇产能投产，预计2020年来自深加工行业需求继续稳中增加。玉米饲用需求方面，禽类养殖利润较好，产能已经于2019年出现增长。生猪方面，由于生猪出栏价格连续上涨，国家出台政策鼓励补栏。因此我们还是比较看好后市玉米需求的恢复。但我们同样看到，能繁母猪存栏的同比降幅近40％，仔猪稀缺导致生猪存栏恢复速度缓慢，预计至少要到2020年下半年生猪存栏才有望出现恢复性上涨，而市场心态会提前发生变化，玉米价格也将提前反应。因此我们认为玉米价格有望在春节之后出现上涨。总体来说，预计2020年一季度玉米指数会先下跌至1800元/吨一线，二季度以后预计将会持续上涨至2000元/吨左右。投资者可考虑在其区间高抛低吸为主。就玉米淀粉而言，玉米淀粉走势与玉米价格走势相关度较高。玉米高成本的带动下，淀粉价格也将会走出牛市行情。预计淀粉指数在2020年一季度有可能跌至2100元/吨一线，下半年淀粉指数有望跟随玉米走势牛市上涨行情，有望上涨至2500元/吨。投资者可考虑在其区间高抛低吸为主。第九部分 相关股票涨跌幅

来源：金十数据众所周知，越南产品一直都以出口至中国市场或者美国市场作为目标，皆因这两个目标市场是越南最为重要的出口市场。据越通社4月9日最新报道，越南木薯和木薯制品对中国市场的出口量继续增加，为越南继续创汇。数据显示，2020年3月越南木薯和木薯制品出口量约达33.5万吨，为越南创汇1.13亿美元。而2020年前3个月，越南木薯和木薯制品出口量约达77.2万吨，出口量和出口额分别同比增长14%和0.4%。对此，越南方面表示，前3月木薯和木薯制品出口较去年同期有所上升的主要原因是对中国市场的出口有所增加。毫无疑问，中国市场仍然是越南产品极其重视的市场，尽管此前越南曾暂停了该国大米的出口。据了解，从年初至今，越南钢铁出口量累计达近150万吨，同比增长3.8%，出口额达逾8.15亿美元。其中，越南钢铁对华的出口量增长迅猛，2020年前2月，越南对华出口钢铁产品达近21.1万吨，同比去年同期增长25倍。只不过，越南钢铁一度遭遇了多个国家的反倾销调查，包括澳大利亚、泰国等国在内，均对越南钢铁立案调查。泰国更是要对越南征收6.97-51.61%的费用。显然，这些国家对于越南钢铁抱有怀疑态度。有分析人士表示，随着疫情的发展，越南对于中国市场的依赖程度有所加强，皆因中国市场在全球经济中属于经济复苏最快的第一梯队。越南作为一个贸易国家，在下行压力巨大的全球经济环境下，深度绑定中国市场无疑是一个避免经济大幅度衰退的极佳方式。

玉米淀粉又称玉蜀黍淀粉，白色微带淡黄色的粉末。将玉米用0.3%亚硫酸浸渍后，通过破碎、过筛、沉淀、干燥、磨细等工序而制成。玉米淀粉下游消费企业主要集中在淀粉糖、造纸、啤酒、食品、发酵、变性淀粉以及纺织浆料等行业，其中淀粉糖消费玉米淀粉比重最大。2019年玉米淀粉下游消费结构较2018年略有变化，其中面粉添加、食品加工行业以及出口需求有所增加。由于与白糖的替代价差不断加大，淀粉糖市场需求层面涉及的范围越来越广，但由于体量太大，增幅并不明显，需求占比维持在35%左右。造纸方面增幅放缓，受到环保以及中美贸易关系紧张的影响，纸企开机不稳定，对于玉米淀粉的用量增加并不明显。木薯淀粉价格居高不下，玉米淀粉在部分行业已成功取代木薯淀粉，逐渐转为刚需。从整体的下游需求变化情况来看，淀粉糖、食品加工行业、出口以及饲料行业的增幅较为明显，其他行业平稳为主甚至出现下滑。淀粉糖行业需求量下滑淀粉糖是以玉米淀粉为主要原料，经过不同程度水解(酶解)的深加工衍生物。主要包括葡萄糖、麦芽糖、果葡糖、各种低聚糖、糖醇等品种。2013年淀粉糖产能为1716万吨，到2018年全国淀粉糖产能达2150万吨，产能增长27%，扩张持续。并且进入2019年，市场前期新建企业开始投产，市场产能明显增加，2019年淀粉糖产能达到2230万吨左右，同比2018年增加3.72%。随着健康理念的不断深入以及90后消费的崛起对于碳酸类饮品或者含糖类饮品的消费欲望在降低，存量消费面临极大的下行风险，2018 年虽然有沉淀到三/四/五线城市的需求放量，但这种消费也已经进入瓶颈，后期以果糖与糖浆为代表的淀粉糖行业仍将面临较大的挑战，因此作为玉米淀粉的主要下游，淀粉糖行业的需求量增长幅度较前几年均有下滑。出口市场不断拓宽根据中国包装协会数据统计，2019年全国纸箱板完成累计产量1301.56万吨，同比增长6.62%。综合目前消费、成本、环保以及资金等方面的因素，包装用纸行业实际落地产能远低于计划投产产能，部分中小纸企难逃高成本的重压，行业集中度进一步提高，国内包装用纸产量增速放缓，导致玉米淀粉在造纸行业的需求量暂无亮点可寻。但考虑后期木薯淀粉价格居高不下，玉米淀粉的替代作用较为明显，且随着中美贸易争端对未来市场的影响逐渐减弱，造纸行业需求量或将有所回升。2014-2016年，随着移动互联网的高速发展，中国外卖平台饿了么、美团等迅速崛起，其以价格补贴获取市场的方式促使外卖开始成为重要的大众生活方式之一。新鲜快捷又美味的外卖逐渐取代“垃圾食品”方便面在消费者心中的地位，导致方便面整体行业业绩下滑。不过，外卖市场近来逐渐进入寡头竞争的成熟阶段，其‘烧钱补贴’模式难以为继，外卖的平均价格也不断上涨，逐步从10-20元的市场上退出，在线外卖行业市场规模增速逐渐放缓，加之近两年逐渐曝光的外卖平台食品安全等问题，便宜快捷、种类丰富、口感更佳、工业化生产成熟的方便面，自然成为填补外卖退出市场空白的首选产品，重新获得消费者的喜爱。虽然受消费升级、健康消费和外卖等的影响，方便面市场近年来产生了较大的冲击，但是随着方便面产品的改革升级、营养与美味兼备的新品种的推出，方便面行业将继续迎来回暖发展，产量也将逐步提升。近年来方便面市场迎来新生，玉米淀粉在其中的添加用量也随之稳步上涨。2015-2019年玉米淀粉出口量呈现不断上涨的走势，且涨幅不断扩大，2017-2018年间玉米淀粉出口量增幅最为明显，高达103%。虽然2019年出口量继续增长的幅度稍有下降，但同比2018年增长率依旧有35.6%，整体出口量再创新高，中国玉米淀粉行业的出口市场不断拓宽。这主要是受到中国国际竞争力不断提升、出口退税相关利好政策及与替代品木薯淀粉价格不断拉大的影响。整体来看，2020年以制糖、造纸、食品加工以及发酵行业为代表的传统的存量需求将会面临极大的挑战，在经历了近2年的快速增长之后，随着消费习惯、人口转移、健康理念等多种因素影响，传统存量需求或将转入滞涨阶段，甚至个别行业在行业整合的过程中出现小幅下降，未来传统已知的存量需求将面临滞涨下调的风险，传统需求体量逐步缩减。而一批新的需求点正处于发展的初始阶段，在可降解生物制品、新材料、高端食品级变性淀粉、专用或特种淀粉领域以及小品种的糖醇类产品将逐步放量增长，弥补传统下游需求下滑带来的缺口。更多数据可参考前瞻产业研究院《中国食品行业电子商务市场研究与投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

现制茶饮在2010年开始发迹，2015年起新式现制茶饮逐渐兴起，目前已经迈入消费升级2.0时代。现制茶饮从起初的网红产品逐渐下沉为人们的日常生活消费品，新冠疫情的影响下，现制茶饮线下销售受到较大的冲击，线上渠道逐渐成为主要的销售渠道，现制茶饮行业也迈入数字化发展阶段。一、现制茶饮产业链全景图随着我国消费者消费能力的提升，人们对饮品口感要求不断提高，现制茶饮相较于传统茶饮口感更好、选择更加丰富因为备受消费者青睐。与此同时，人们对食品健康要求的提升使得主打更有品质的茶基和更为健康的配料的新式茶饮在短期内实现弯道超车，我国现制茶饮市场快速爆发。现制茶饮上游环节为原材料供应环节，主要包括制作茶饮所必须的农副产品，农副产品包括水果、茶叶、乳制品、动物奶油、椰果、木薯粉等；现制茶饮产业链的中游环节为茶饮设计、制作和包装环节；产业链的下游为现制茶饮的流通环节，分为线下门店和线上外送两种渠道。先前，由于现制茶饮注重品质以及服务质量的特性使得各茶饮品牌将主要精力放在线下门店的经营以及开拓，2020年受新冠疫情的影响，线上渠道成为新的销售爆发点，依托于我国成熟的外卖市场以及微商城、小程序等新兴销售渠道已经成为现制茶饮的重要销售渠道。二、现制茶饮发展历程1、现制茶饮步入连锁茶饮消费升级2.0时代2015年之前现制茶饮快速发展，诞生多个全国性的连锁品牌，包括快乐柠檬、COCO、一点点等，整体上看，2015年之前属于现制茶饮的连锁发展时期；2015年-2019年，现制茶饮中新式茶饮快速发展，强调“现制”到“鲜制”的转变，典型特征为在饮品中加入新鲜水果、奶制品、烧仙草等食材，重视饮品的颜值，好看好喝，这一阶段诞生了包括喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等品牌，属于连锁茶饮消费升级1.0时期；2020年起，茶饮细分市场进一步规模化发展、头部茶饮品牌开始布局二三线城市，从产品创新走向产品、渠道、品牌共振，包括7分甜、茶颜悦色、SEVENBUS等，现制茶饮行业自此进入连锁茶饮消费升级2.0时期。2、新式现制茶饮迎合消费升级带动现制茶饮消费发展新式现制茶饮相较于传统茶饮所做出的升级与创新使得新式现制茶饮的功能多样化，从而带动了我国新式茶饮消费的发展。其主要表现在产品原料、饮品外观以及场景三个方面，而场景又可分为线上和线下两个场景，当前线下门店消费场景为主要的销售渠道。三、后疫情时代的现制茶饮市场供需1、疫情影响下，现制茶饮门店扩张放缓现制茶饮分类包括了：茶饮(纯茶、传统奶茶、新式茶饮)、咖啡及其他鲜榨果汁、鲜奶酸奶店等。根据美团点评数据显示，截至2018年第三季度末，我国现制茶饮门店数量达到41万家，一年内增长了74%。现制茶饮门店快速扩张主要来自消费者对常规饮料的替代和消费群体对“健康茶饮”的需求。截至2019年底，我国现制茶饮门店数量为50万家左右。2020年初，受疫情影响，人流量锐减，茶饮店关店关店数量上升，新店扩张也受到影响。通过高德地图查询，截至2020年6月底，中国现制茶饮门店数量大致在48万家左右，较年初减少2万家。根据调查数据显示，2019年一线城市奶茶店日均销量在100杯左右，二线城市日销量在60杯左右，其他三四五线城市日销量在40杯左右。假设每个现制茶饮门店日均销量为70杯，则2019年，中国现制茶饮消费量达到127.8亿杯。2020年上半年，受疫情影响，人流量减少，现制茶饮门店日销量预测有所下滑，初步估算日销量下降至65杯，2020上半年，中国现制茶饮消费量在56.9亿杯左右。2、疫情催化新式现制茶饮迈入数字化发展2020年突如其来的新冠肺炎疫情让餐饮消费行业备受打击，“复苏”成了新式茶饮企业共同的课题。以奈雪的茶、喜茶为代表的头部品牌迅速调整策略，依靠精耕会员体系、入驻电商平台、发力新零售、小程序以及数字化运营等措施盘活流量，新式现制茶饮进入数字化发展阶段。根据奈雪的茶联合CBNData发布的《2020新式茶饮白皮书》显示，54%的消费者选择通过线上渠道购买新式茶饮，与2019年相比，新式茶饮线上订单占比提升近20%。除了可以缩短排队等候时长，无接触也是消费者选择线上点单的主要原因。用户的“向线上迁移”也使得新式茶饮品牌更加注重会员的精细化运营，通过预点单、积分商城、专属评价渠道等方式加深与消费者间的连接，精耕会员体系成为提高用户黏性和复购率的重要举措。“白皮书”数据显示，截至2020年11月，奈雪的茶、喜茶的会员数均突破3000万。3、量价齐升，我国现制茶饮市场规模突破千亿近年来，我国消费升级带来现制茶饮行业量价齐升，2016-2019年，中国现制茶饮市场规模持续快速增长。2019年，中国现制茶饮市场规模(包括传统奶茶、传统茶饮、新式茶饮，咖啡现饮，其他鲜榨果汁、鲜奶酸奶等)达到1405亿元。2020年上半年，现制茶饮市场规模为626亿元左右。四、现制茶饮竞争格局1、头部平台进行差异化竞争以求脱颖而出目前中国现制茶饮行业没有垄断性行业龙头出现，市场竞争主要以区域性市场竞争为主。值得注意的是，2014年以来成立的现制茶饮品牌，例如喜茶、奈雪の茶等，将自身定位为“新式茶饮”，与传统的奶茶店区别开来。相比传统奶茶，新式现制茶饮的现泡茶更加具有茶的底蕴，但是与传统茶饮相比，牛奶和其他配料又改良了茶的口感，淡化了茶的属性。在选购饮品时，仅以品类为基础，并不涉及茶的品牌，茶叶本身质地对口感的影响也微乎其微。通过淡化茶的属性，新式现制茶饮抛开了历史文化中“品茶”的包袱，定位更加年轻，成为了更加贴合当下潮流的休闲消费饮品。除了通过产品方面的差异化经营，在营销方面，头部品牌也推陈出新，不断通过品牌跨界合作以创造热度和吸引消费者，打造新网红产品，与其跨界合作的品牌方包括服饰类、美妆类、生活类、食品类、餐饮类、媒体类、娱乐类、艺术类等。喜茶、奈雪的茶等新式茶饮品牌通过差异化竞争，已经从众多现制茶饮品牌中脱颖而出，通过百度指数查询，近半年来，新式茶饮中喜茶、茶颜悦色、奈雪的茶、一点点等品牌关注度较高。根据前瞻统计，截至2020年6月，喜茶在全国拥有521家门店，奈雪的茶拥有323家门店。2、直营品牌注重品质打磨加盟品牌着重市场拓展目前，现制茶饮品牌的经营分为加盟和直营两种，其中直营模式现制茶饮品牌成立较晩，集中在2012年之后，喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色的门店数量排名前三；主营产品较新颖，客单价偏高，注重产品的品质的把控。加盟模式现制茶饮品牌成立较早，部分头部品牌拥有超过1000家的门店，总部主要集中在上海、杭州、台湾等地，产品客单价较低，快速拓展市场扩大品牌传播范围是这些品牌抢占消费者心智的关键。3、新式茶饮赛道资本热度持续走高奈雪喜茶备受青睐根据奈雪的茶联合CBNData发布的《2020新式茶饮白皮书》显示，2020年，超40亿元人民币进入新式茶饮市场。除了聚焦奈雪的茶和喜茶两大头部品牌外，资本也看到更多腰部品牌， 如古茗、七分甜等。五、现制茶饮发展趋势1、资本型品牌“站在巨人肩膀上”实现弯道超车现制茶饮中资本型品牌以新式茶饮品牌为主，2018年起爆发的新式茶饮领域竞争愈发激烈的主要原因有两点：一是该领域的几个特性招致新进入者不断，这些特性包括进入门槛低、低技术壁垒、高产品同质性以及高运营复制性；二是资本助力，为领域中的原有品牌以及创业者提供了支持。新式现制茶饮在资本市场的追捧下，使得这些品牌没有了后顾之忧，专注于业务本身的开展，从而产生了如喜茶、乐乐茶等新进入者实现“弯道超车”的现象。2、自建供应链成为品牌的护城河随着现制茶饮行业竞争的愈发激烈，品牌的竞争已经从产品竞争逐渐延伸，供应链优势以及成为现制茶饮品牌打造产品和品牌独特定位的护城河。目前，市面上热度较高的品牌均开始加大供应链管理投入，其中奈雪的茶和喜茶的供应链管理能力最强，这也是这两个品牌能从众多品牌中脱颖而出的关键。3、现制茶饮市场迎来“补偿性消费”受新冠疫情的影响，现制茶饮的消费量有所下滑，随着疫情的结束，现制茶饮市场迎来“补偿性消费”， 根据微信发布的大数据显示，3月以来消费者开始“补偿性消费”，茶饮的小程序下单笔数环比增幅高达744%，远高于小吃、甜品、快餐等，在餐饮行业中恢复最快。4、下沉市场未来增长空间巨大随着消费升级的逐步下沉，我国现制茶饮业未来在二、三线城市将拥有巨大的市场发展空间，根据美团数据显示，三线及以下城市现制茶饮店比两年前增加了138%，而一线城市的增长率仅为59%，一线城市现制茶饮门店数量趋于饱和，二三线城市的发展空间较大。以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《中国新式茶饮行业市场前景预测与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】，还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。（文章来源：前瞻产业研究院）

来源：新浪财经一、国际市场1、面积报告利多，美玉米价格暴涨USDA：截至2021年3月25日的一周，美国玉米出口检验量为1，695，215吨，上周2，017，525吨，去年同期为1，270，152吨。迄今为止，美国2020/21年度（始于9月1日）玉米出口检验总量为33，739，147吨，去年同期为18，160，616吨。同比增加1，558万吨，增幅85.78%。图1.2：美玉米出口与收获率情况数据源：盛达期货研究院截至2021年3月25日的一周，美国2020/21年度玉米净销售量为797，300吨，比上周低了82%，比四周均值低了46%。当周出口量为1，977，500吨，和上周持平，但是比四周均值高出2%。截止到3月12日当周，乙醇平均每天生产965，000桶，周环比增加4.66%，年同比下降6.18%。图1.3：CME玉米12月合约价格走势数据源：盛达期货研究院3月底面积报告，低于市场预估区间的下沿&低于2月农业展望论坛预估数据，美玉米周四涨停收盘。这份报告奠定了未来数月的牛市基础；+中国继续买买买+美国西部干旱将持续至6月底（2012年后市场未真正炒作美国本土干旱），美玉米后市上涨空间依旧可期！二、国内市场1、农户仍明显超过去年同期截至3月10日，主产区各类粮食企业累计收购：黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米7，958万吨；同比增加636万吨。图2.1：主产区各类企业玉米收购情况数据源：盛达期货研究院2、东北和华北现货继续上量；周末华北深加工挂牌价落声一片国内主产区基层粮售粮压力逐步释放，加之替代玉米用于饲料数量增加，进口玉米及其他谷物陆续到货。玉米现货价格基本稳定，局部价格继续走弱。东北：气温逐步升高，潮粮霉变风险增加，持粮主体待售心态明显松动，玉米上量速度加快。据悉，农户地趴粮恐慌性销售告一段落，基本结束。目前卖粮压力来自贸易商的恐慌性卖粮。华北：月初以来潮粮集中上量，东北粮源入关数量持续增加，市场供应量激增；中下旬多地出现阴雨天气，基层玉米出售及运输不便，前期降价也使持粮主体惜售心理再起，玉米到货量有所下降。周一，山东深加工剩余车量81辆，较周六增加11辆。小长假期间，华北门前到车量明显减少；预计后期将逐步切换至涨价模式。图2.2：中国玉米价格情况数据源：著名网友孙教授南方销区：终端处于季节性消费淡季，加之替代效应，对内贸玉米需求不强。南方销区局部非洲猪瘟疫情频发，养殖户出栏积极，饲企进一步加大替代谷物比例，玉米饲用消费的减少。大多数饲企没有富裕的资金用于囤货。随用随采就是唯一的选择。港口：产区潮粮仍处于上量期，北方港口集港量略有增加，但仍处于低位水平，截至月底北方港口库存总量有所下滑，共计326万吨。南方港口玉米内贸库存减少，进口库存增加，截止本月底蛇口港库存总量约122万吨左右。东北贸易商出货心态积极，南方销区玉米到货量逐步增加。3、环比，北跌南稳（锦州港↓80-90元/吨、广东港↓20-30元/吨）3月31日，广东港口内贸玉米库存39.8万吨。外贸玉米库存70.7万吨，占比63.98%！（本周三南港库存较上周环比增1.9万吨）。周五，新粮主流价：目前港口2020年二等新玉米报价2780-2800元/吨，较上周五跌20-30元/吨。广东港口玉米市场价格行情弱势暂稳。现货成交清淡、需求低迷、到货成本下跌及小麦等谷物陆续到货等继续制约市场心态。南港库存结构显示了南方能量料来源多元化特点，对国产玉米依赖较弱。图2.3：北方和南港港口库存与玉米价格数据源：盛达期货研究院目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润766元/吨。图2.4：南北港价差与理论进口利润数据源：盛达期货研究院4、生猪继续下挫，未来5、6月份或将小幅反弹；本周无新增FW疫情农业农村部：3月份第4周，生猪、活鸡、白条鸡、商品代肉雏鸡、牛羊肉、玉米、豆粕、配合饲料价格下降，主产省鸡蛋、商品代蛋雏鸡、生鲜乳价格上涨。本周无新增小飞疫情。短期来看，虽生猪价格跌势未止，但是现货这波杀跌或已临近尾声。5、6月份或有小幅反弹，高度应该不会像N多券商和期货公司说得那么高。但是大势依旧是跌势！生猪价格。全国活猪平均价格27.46元/公斤，环比下降3.7%，同比下降24.1%。全国30个监测省份活猪价格普遍下降。华南地区活猪平均价格较高，为29.07元/公斤；东北地区较低，为25.40元/公斤。全国猪肉平均价格44.09元/公斤，环比下降2.6%，同比下降22.5%。全国30个监测省份猪肉价格普遍下降。华南地区猪肉平均价格较高，为48.99元/公斤；东北地区较低，为38.80元/公斤。全国仔猪平均价格93.37元/公斤，环比下降0.5%，同比上涨0.5%。甘肃、海南、福建、河北、青海等7个省份仔猪价格上涨，宁夏、山东、上海、天津、山西等22个省份价格下降。（淘汰低效三元，更新二元，二元能繁母猪价格预计仍将继续高位一段时期。）图2.5：生猪、二元母猪、仔猪价格情况数据源：盛达期货研究院家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.60元/公斤，环比下降0.2%，同比上涨3.2%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.06元/公斤，环比上涨1.0%，同比上涨17.3%。全国活鸡平均价格19.95元/公斤，环比下降0.3%，同比下降0.9%。白条鸡平均价格21.92元/公斤，环比下降0.5%，同比下降3.8%。商品代蛋雏鸡平均价格3.74元/只，环比上涨0.5%，同比下降12.0%。商品代肉雏鸡平均价格3.87元/只，环比下降0.3%，同比下降18.5%。（虽然肉禽和蛋禽在缓慢去产能中，但产能仍居高位，因此对豆粕和玉米饲用需求不必过于忧虑）图2.6：鸡蛋、活鸡、白条鸡价格情况数据源：盛达期货研究院牛羊肉价格。全国牛肉平均价格87.19元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨3.5%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格79.83元/公斤，环比下降0.1%。全国羊肉平均价格85.70元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨5.9%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格83.19元/公斤，环比上涨0.3%。（官方数据显示：多地牛羊肉甚至牛奶价格高位小幅下跌。这或是蛋白整体供应过剩的一个重要标志。）生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.29元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨13.8%。图2.7：牛肉、羊肉、生鲜乳价格情况数据源：盛达期货研究院饲料价格。全国玉米平均价格2.98元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨40.6%。主产区东北三省玉米平均价格为2.76元/公斤，环比下降0.7%；主销区广东省玉米价格3.05元/公斤，环比上涨1.0%。全国豆粕平均价格3.71元/公斤，环比下降1.9%，同比上涨13.1%。育肥猪配合饲料平均价格3.60元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨15.4%。肉鸡配合饲料平均价格3.62元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨13.1%。蛋鸡配合饲料平均价格3.34元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨14.4%。图2.8：育肥饲料猪、蛋鸡料、肉鸡料价格情况数据源：盛达期货研究院短期二季度生猪价格或将低位小幅反弹，我们对生猪价格震荡下跌的观点不变，后期压力最大的仍将是禽类产品，目前禽类去产能慢于市场预期；牛羊肉的高价料难持续，多地牛羊肉甚至牛奶价格高位回调，个人认为这或是蛋白供应过剩的一个标志。5、玉米淀粉明显回落；蛋白粉和胚芽粕被豆粕带动低位小幅反弹本周，国内玉米淀粉价格延续跌势，且跌幅明显扩大。截止本周五，山东地区玉米淀粉市场主流3450-3520元/吨，河北地区玉米淀粉价格在3460-3600元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在3350-3550元/吨，较上周继续跌30-150元/吨，而较去年同期涨970-1520元/吨不等。本周，在豆粕涨价带动下，蛋白粉和胚芽粕价格小幅反弹。因我们预计夏季豆粕期货价格将被美盘带动暴涨，预计后期副产品价格将继续被豆粕带动走高！图2.9：玉米淀粉和副产品价格变动情况数据源：盛达期货研究院本周五，山东玉米淀粉理论加工利润36.88元/吨，环比大增101元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润96.6元/吨，环比基本持平。图2.10：玉米淀粉行业理论利润情况数据源：盛达期货研究院本周，玉米淀粉行业开工率71.61%，环比降低2个百分点。同比降5个百分点。图2.11：玉米淀粉行业开工率情况数据源：盛达期货研究院本周64家企业行业库存85.16万吨，较上周增0.9%，较上月同期增14.17%；较上年同期降6.1%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达88.39万吨，较上周增0.63%，较上月同期增14.32%；较上年同期降5.6%。淀粉糖库存15.07万吨，环比增2.69%，同比降32.47%。图2.12：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况数据源：盛达期货研究院、天下粮仓目前，华北尤其是山东，玉米现货乐观预期将有企稳回升端倪。这对玉米淀粉现货支撑将较为明显。对副产品价格，后期明显看涨，驱动或将来自于豆粕被美盘炒作干旱带动。6、国内疫情得到有力控制，玉米酒精价格高位小幅回落；DDGS价格被豆粕带动小幅反弹本周，国内玉米酒精价格继续偏弱。国产DDGS价格在豆粕带动下小幅反弹。图2.13：中国玉米酒精价格与DDGS价格情况数据源：盛达期货研究院本周，行业开工率50.24%；环比降7个百分点；同比降低12个百分点。图2.14：玉米酒精行业开工率与利润情况数据源：盛达期货研究院成本支撑减弱+疫情得到有力控制，玉米酒精价格有望高位继续回落！后期DGS价格或将被豆粕带动走高。7、玉米淀粉&淀粉糖出口继续下滑；中国木薯淀粉进口增加据海关数据显示：2021年2月中国出口玉米淀粉0.6万吨，环比降幅68.18%，同比降幅90.74%，玉米淀粉出口已经连续9月同比大幅下滑；1-2月小计出口2.49万吨，同比降幅81.3%。受全球疫情及国内玉米淀粉价格持续冲高影响，国内玉米淀粉出口量下滑明显，2月份出口量创五年以来最低的单月纪录。若按照前2个月月均出口量2.49万吨推算，则2021年玉米淀粉总出口量在14.97万吨，降幅75.98%。若按照前俩个月的同比增幅来推算，则2020年玉米淀粉总出口量在11.65万吨，同比减少81.3%！也即，目前即便仍有出口退税的加持，原料成本高企已经把红利吞吃殆尽；何况，RMB相对强势，也不利于中国玉米淀粉出口。年内，大概率玉米淀粉出口数量就是同比大幅下降，难以发生神奇的逆转。图2.15：中国玉米淀粉出口情况数据源：盛达期货研究院2021年2月中国出口淀粉糖8.6万吨，环比降幅23.54.57%，同比降幅17.22%。1-2月小计出口量19万吨，同比降幅21.41%。若按照前俩个月淀粉糖的各个品种各自月均出口量同比增幅来推算，则2021年淀粉糖总出口量在116万吨，降幅23.48%。若按照前2个月的各个淀粉糖品种各自月均数量来简单推算全年，则2020年淀粉糖总出口量在114万吨，降幅22.89%。原料成本抬升+RMB相对强势，导致出口需求逐步下滑。高价抑制出口需求的经典再现。临储收购政策取消以来，原料成本大幅下降，叠加出口退税俩个政策导致的红利，随着价格回升至高位，已经消耗殆尽！图2.16：中国淀粉糖出口情况数据源：盛达期货研究院2021年2月，我国进口木薯淀粉23.06万吨，环比降幅24.16%，同比增幅65.68%。前俩个月小计出口53.46万吨，同比增幅60.59%。若按照前俩个月月均进口量26.73万吨来推算，则2021年木薯淀粉总进口量在320万吨，同比增幅将在16.34%。图2.17：中国木薯淀粉进口情况数据源：盛达期货研究院国内成本推动价格继续上扬叠加RMB相对强势，玉米淀粉和淀粉糖出口讲继续有所抑制；木薯淀粉进口继续刺激增加。（简单朴素有效）8、2020/21年度玉米及替代品进口有望超过4000万吨海关数据显示：2021年2月我国进口玉米178万吨、进口高粱71.5万吨、进口大麦59万吨、DDGS1.48万吨、进口木薯49.08万吨。2020/21市场年度的第5个月，玉米及替代品进口1833万吨，简单推算至全年进口量4399万吨。市场预计中国玉米及替代品进口量仍有望大增，目前看增至5000万吨量级可能性不低。美国的玉米和大豆为代表的农产品价格已经被中国买盘推动涨至多月以来的高点。而且，中国买盘造成美国大豆和玉米平衡表偏紧，构成了美国农产品牛市的逻辑之根。图2.18：玉米及替代品进口情况9、现货恐慌性卖盘涌现；期货再创新低本周，现货东北地趴粮基本已经销售殆尽，农户的恐慌性卖粮告一段落；但是恐慌情绪蔓延至现货贸易商，东北的中小贸易商再现一波杀跌。经历两波恐慌性杀跌，市场缺乏再次杀跌的动力和来源。所谓洗洗更健康，现货底部应该大概率被两波恐慌性杀跌杀出来了。小长假期间，华北尤其是山东深加工到车量再次枯竭。华北尤其是山东深加工挂牌价格不得不切换至提价模式。乐观些预计，4月中旬，现货卖压基本消耗殆尽。最迟，现货卖压难以超过五一持续存在！目前，进口玉米及替代品后期将大量到港；小麦大量替代；甚至水稻定向拍卖再起。市场越来越没有了缺口的声音。从春节前的极致乐观到春节后的极致悲观，不过短短两三个月的时间！现在的现实是，真正对玉米现货价格构成支撑的，只有深加工企业的玉米刚需。饲企有进口玉米及替代品、小麦等更多选择。南港目前进口玉米库存一直在玉米总库存的6成以上，其实就是南方饲企解决能量料来源的一个缩影。目前国内市场割裂；淮河以南的南方市场，以进口玉米及替代品主打；国产玉米更多供应北方市场。饲企用进口玉米及替代品、小麦、稻谷等多种途径解决能量料原料；深加工单独撑起玉米一片天的难度较高！另外，市场有新增的隐忧：南方雨季到来，市场担忧小飞在南方再次肆虐一遍（类似于2020年春季），那玉米市场将更加雪上加霜！关于小飞的传言，不仅影响国内情绪，甚至，CBOT的市场也被中国小飞造成需求不利的恐慌情绪覆盖。图2.19：大连玉米2105与2109合约价格数据源：盛达期货研究院现货经历了两波恐慌性杀跌，进一步杀跌的动能明显减弱中。乐观点：期货清明节小长假前后见底；现货五一前见底。2109玉米期货，周五见过本轮低点的概率不低。图2.20大连玉米淀粉2105与2109合约价格数据源：盛达期货研究院未来，假若现货玉米寻过底后，对玉米淀粉有成本支撑；副产品价格或有来自豆粕涨价的外力助攻。盛达期货

来源：第一财经新茶饮“攻心”Z世代作者： 乐琰 栾立[ 在采访中，第一财经记者发现，新茶饮的客群主要是90后，甚至是95后为主。新茶饮市场目前仍处于“发展空间大、产品较为标准、细分品类有机会诞生覆盖全国的品牌”阶段，消费升级仍然正当时；各个品牌围绕产品、渠道、品牌共振，向数字化、品牌化、潮流化方向快速演进。结合淘宝数据来看，茶饮消费者中约77%具有“宅”属性，比如网络一族、动漫迷、数码达人、绘画家、游戏爱好者…… ][ 阿里本地生活线上大数据显示，2020年新茶饮门店数整体上呈快速增长趋势。三、四线及以下城市增速同比超30%。 ]冰淇淋加入茶一起喝、茶饮中加入糯米、甜味茶却是无糖的、和老字号一起营销的时尚茶饮等，这些看上去有些风马牛不相及甚至是矛盾体的组合，如今都出现在新型茶饮中，而这些混搭茶饮产品甚至在一定范围内的认可度超过了传统知名饮料。第一财经记者近期多方调研采访了解到，新茶饮已经成为95后年轻客户群的主要饮品，随之而来的产品创新、渠道跨界融合、连锁化扩张与投资都聚焦到了新茶饮，而这些新茶饮的快速走红，并不是简单的“产品+营销+渠道”的胜利，更多的是新消费品牌的胜利，是基于互联网经济下，对用户需求的洞察和迎合。新茶饮的诞生现制饮品指现场制作、销售，供消费者直接饮用的各类饮品，包括现磨咖啡、现制茶饮和鲜榨果汁等。根据中金公司估计，国内现制饮品市场规模约1300亿元，其中，现制茶饮规模约700亿元。中国连锁经营协会与阿里新服务研究中心联合发布的《2020新茶饮研究报告》（下称“报告”）显示，现制茶饮以珍珠奶茶为代表，在快速进入市场后，产品形态和消费体验发生了多轮升级演变。从产品发展角度出发，现制茶饮的发展分为三个阶段，连锁茶饮时期（2015年之前）：现制茶饮快速发展，诞生多个全国性的连锁品牌，包括快乐柠檬、COCO、一点点等；接着是连锁茶饮消费升级1.0时期（2015年～2019年）：典型特征为在饮品中加入新鲜水果、奶制品、烧仙草等食材，重视饮品的颜值，好看好喝，新茶饮概念诞生，包括喜茶、奈雪的茶等品牌；连锁茶饮消费升级2.0时期（2020年起）：茶饮细分市场进一步规模化发展、头部茶饮品牌布局二三线城市；从产品创新走向产品、渠道、品牌共振，包括7分甜、茶颜悦色、SEVENBUS等。这一阶段典型特征可归纳为“品类替代”，即现制茶饮形态替代即时冲泡类饮品形态。2015年～2019年，国内现制茶饮市场资本聚集、热点频出，行业变化主要概况为：首先，产品升级，以奶盖茶、水果茶为代表的新式茶饮逐步成为菜单必选；其次，新模式频出，现制茶饮新零售模式逐步成为行业共识；再次，开店热情高涨，根据企查查数据，2015年以来国内茶饮相关企业数逐年增长，2019年新增相关企业/门店接近6万家。喜茶、奈雪的茶、乐乐茶、元气森林等品牌为这一轮的创新主力，通过颠覆式创新引领茶饮消费升级和品牌运营。新茶饮单店SKU数在2019年激增后，保持在单店70～80个产品的高位状态。阿里本地生活大数据显示，2018年底，新茶饮单店平均单品数仅为40个；从2019年6月～2020年6月，单店的单品数量持续保持在70～80个区间中。当前产品创新从增加SKU向升级SKU转变，SKU升级的同时，客单价也在随之增长。新茶饮，何新之有？既然是新茶饮，那么其必须具有新意，在采访中，第一财经记者发现，新茶饮的客群主要是90后，甚至是95后为主。新茶饮市场目前仍处于“发展空间大、产品较为标准、细分品类有机会诞生覆盖全国的品牌”阶段，消费升级仍然正当时；各个品牌围绕产品、渠道、品牌共振，向数字化、品牌化、潮流化方向快速演进。结合淘宝数据来看，茶饮消费者中约77%具有“宅”属性，比如网络一族、动漫迷、数码达人、绘画家、游戏爱好者……报告显示，“90后女性”为茶饮主力人群，占比接近40%；95后男生对茶饮同样情有独钟，占比超过10%。“沪上阿姨”奶茶方面告诉第一财经记者，其客户群中，70%为女性，且以95后为主。既然是针对年轻客群，那么新茶饮从原料制作到销售环节都必须充满新意。首先是95后人群更注重健康，并非单纯的低价和口感。“我买饮料会比较关注成分，比如含糖量、脂肪、卡路里等，所以一些无糖低脂的产品会更吸引我。”95后消费者小冯告诉第一财经记者。在经过对部分年轻消费者的访谈后，记者发现，类似小冯这样的消费者很多，他们对于健康的关注点也引发了新茶饮企业对于产品的创新。比如单从产品上看，元气森林并没有创造一款惊世骇俗的产品，从切入角度看，元气森林是从传统快消企业擅长的大品类赛道——即茶饮和碳酸饮料进入行业。欧睿咨询数据显示，2019年茶饮和碳酸饮料在饮料总量中分别占到21.12%和14.93%，而大部分饮料企业都会有这两个品类。然而，元气森林主打“0糖0脂0卡”的概念，却牢牢抓住了年轻一代消费者减糖、关注健康的消费趋势，享受到品类增长的红利。元气森林副总裁宗昊告诉第一财经记者，公司拥有300人的研发团队，产品决策由市场和用户来决定。在无糖产品的核心部分——甜味剂上，元气森林使用的是赤藓糖醇，而不是传统无糖饮料惯用的阿斯巴甜。据悉，赤藓糖醇的甜度只有蔗糖的65%左右。除了提升健康指数，新茶饮还会在食材和搭配方面进行创新，比如会使用新鲜的牛奶、水果、芝士、坚果、木薯等食材。“沪上阿姨”相关负责人告诉第一财经记者，其创始人就是在偶然看到奶茶配糯米后，引发了做“五谷茶饮”的想法，将五谷杂粮融入奶茶中。有不少95后消费者表示，喜欢喝加入芋圆、糯米的奶茶。“大厂的研发也是从消费者需求出发，但更要考虑产品是否适合全国市场销售。”有一位国内饮料企业负责人表示，由于饮料的销售渠道是全国性的，各市场发展的情况不同，因此在产品的成本、定价、口味上，都要有所兼顾，但这也形成了一种制约。所以大部分饮料企业在创新上，往往会在已有产品品类中，增加新的包装和口味，或者增加新的饮用场景，而不是去做颠覆性的改变。同时，混搭也是新茶饮的一大创新特征。第一财经记者了解到，以往，茶与咖啡是不同的细分饮品市场，然而如今也会充分融合发展。阿里生态融合数据显示，消费者对茶饮、咖啡、面包甜点三大品类的偏好存在较大程度融合。这意味着茶饮与咖啡、面包等品类的融合存在较强的用户基础。报告显示，对茶饮偏好高于50%的人群中，对咖啡偏好高于50%的比例是30.9%、对面包甜点偏好高于50%的比例是45.2%。因此不少新茶饮产品是融合了茶、咖啡和甜点等一起发展，“茶饮+咖啡”的代表包括2019年头部新茶饮品牌喜茶、奈雪的茶，他们均在部分门店推出咖啡类饮品。阿里本地生活大数据显示，样本茶饮门店中，咖啡类产品销售占比约10%。此外，新茶饮更注重包装与树立年轻消费者的内心标签，也很重视数字化和新技术的应用，比如在包装上运用很多年轻人喜爱的IP和包装手法，并且用新的视角呈现品牌价值，特别重视顾客对品牌的认同感。比如奈雪的茶专门针对女性消费者设计了适合手型大小的杯子等。数字化新营销相对传统茶饮企业而言，新茶饮品牌在探索全渠道融合上较为活跃。这些全渠道的营销，不仅仅体现在销售，更多的是通过社交来获得更多年轻客群，甚至建立圈层经济——以马斯洛需求层次理论来看，新茶饮当下主要用来满足消费者的社交需求，即寻找归属和爱。为了在社交时得到他人的认同感，人们会包装自己的外在形象和品位来得到他人的青睐，这便是新茶饮巩固消费者的一个关键渠道。比如环保且有新意就是其中一种，环保吸管包括植物类吸管、可食用淀粉吸管、不锈钢吸管、玻璃吸管、可降解吸管等。2019年，饿了么联合麦隆咖啡在上海时装周期间推出“可以吃的咖啡杯”，呼吁减少一次性咖啡杯的使用。“可以吃的咖啡杯”是由欧洲奶油制成的超酥脆咖啡杯。这个新奇特的环保包装吸引了很多年轻人“打卡”，以便在朋友圈显示自己时尚而又环保的社交人设。通过销售新零售周边和卡券等产品，新茶饮正在挖掘更深层次的场景。喜茶高级副总裁张海龙表示，茶饮是喜茶的业务形式，从根本上说，喜茶一直以来都要打造一个全球化的品牌和符号，从创业第一天开始，喜茶在做的就是茶的年轻化、科技化和国际化。“对于喜茶来说，产品、门店、小程序、自媒体矩阵等，所有能够与消费者接触的地方，都是塑造品牌的场景，在这些场景中创造并赋予内容，就是塑造品牌的最好方式。”张海龙说。报告显示，2020年4月，喜茶首次登陆天猫，进行渠道拓宽，挖掘更深层次场景，以喜茶小程序为载体聚集巨大量级用户群，已累积超过3000万线上用户，并实现企业管理数字化。通过小程序，“沪上阿姨”奶茶吸纳了约740万会员。而新茶饮品牌运营创新层出不穷，包括跨界、潮文化、品牌周边、会员管理等方式。阿里经济体融合数据显示，新茶饮消费者具有深度网购消费习惯，随着外卖基础设施不断完备和今年疫情的影响，茶饮门店线上消费量大幅增长，在2020年前两个季度均保持增长趋势。疫情期间，新茶饮在饿了么平台搜索热度不减，成为消费者宅家期间“快乐水”。阿里本地生活线上大数据显示，2020年新茶饮门店数整体上呈快速增长趋势。其中，三、四线及以下城市增速同比超30%，高于整体茶饮大盘。其实，全面的餐饮数字化不仅包括“堂食+外卖”，更包括到店自提、电商零售、商超零售等新的场景和渠道。阿里本地生活线上大数据显示，新茶饮TOP10的品牌以一线城市为大本营（一线城市门店数占比接近50%）逐步向三线及以下城市扩张，下沉速度远高于茶饮大盘；TOP10品牌拥有资金、品牌、管理优势，部分品牌在特许加盟的助力下渠道拓展更加快速。线上渠道崛起、线下门店数量增加以及分布地域扩大对现制饮品品牌的渠道运营能力提出更高要求，未来渠道组织力将成为品牌的重要竞争力之一。（实习记者冯悦群，对本文亦有贡献）