模组市场调研报告

旭日大数据进入2018年，全球重点品牌大幅拓展双摄像头，从旗舰机型到中低端机型的持续渗透，令双摄手机渗透率远超预期。而最新的小米8、OPPO find X更是采用了3D感测摄像头，显示手机摄像头模组产业技术正不断加速升级；另外一方面，全球智能手机发展进入平台期，市场份额集中度加剧，中小品牌生存空间逐渐压缩。近年来，TOP品牌苹果、三星、华为、小米OPPO、vivo的市场份额由2014年的不足50%，增长至2017年的65%，品牌趋势集中带动摄像头模组趋向集中。在全球摄像头模组出货量方面，去年，全球摄像头模组出货量高达52.1亿颗，其中中国地区产量占比7成，是全球最大的摄像头模组生产基地，这一现状也将给供应链带来更多的机会。与此同时，技术驱动，大模组厂因品牌和规模优势首先获益。以光学领域的双摄、3D摄像头和柔性显示为代表的功能性和差异化的创新层出不穷，持续利好自主创新能力强和具有产业整合及规模优势的摄像头模组龙头企业。另外一方面，随着双摄逐步向中低端市场渗透，二、三线摄像头模组竞争进一步加剧，早期，双摄成一、二线摄像头模组厂商的分界线，现因研发实力、客户基础，一线厂商为了抢占下一个风口，正积极配合国内终端厂商加入至3D摄像头的供应链体系中。旭日大数据全球智能手机出货量进入平台期，出货量增幅渐缓。受益于功能机转智能机这一因素，2014年全球智能手机出货量增长较大增幅，但自2014年后，增幅明显下降；2017年，全球智能手机出货量为15.28亿部，全球智能手机出货量增幅减小，市场进入平台期。市场份额集中加剧，中小品牌生存空间压缩。据旭日大数据统计，近几年来，TOP品牌苹果、三星、华为、小米OPPO、vivo的市场份额由2014年的不足50%，增长至2017年的65%；2018年，国内智能手机品牌迎来严峻考验，中兴、酷派等品牌手机销量持续萎缩，金立被爆出因资金链危机裁员断货，魅族也连续第三年出现大幅裁员，行业加速洗牌。而随着智能手机的革新性技术周期越来越长，人们换机的频率也在下降，整个手机行业开始步入存量博弈阶段，各家品牌由原来一起做大的蛋糕开始转变为争抢蛋糕。旭日大数据自从手机上有了拍照功能之后，手机摄像头的功能便不断演变，截止目前，智能手机摄像头已经完成了它取代数码相机的这一时代，纵观整个手机摄像头市场，智能手机摄像头技术不断升级，1000万以上像素正成为市场主流。据旭日大数据统计，2014年，10M以上像素占比仅20%左右，2017年，10M（含10M）像素占比已超过70%。从像素分类看，2017年全年，10M及以上的摄像头是全球最大的智能手机像素，占全球市场的70%以上；5M以下，5M—10M（不含10M）的摄像头占比快速缩窄。在国内手机摄像头市场，入门级双摄机种已由800万像素提升至1300万像素，我们观察到，像素高端化趋势明显，而欧菲科技正以迅猛之势跻身高端摄像头模组市场，在中国四大智能手机品牌今年几乎全部旗舰摄像头模组项目中均可看到其身影，而舜宇科技的摄像头模组也首次进入三星旗舰机型供应链体系中。旭日大数据据旭日大数据统计，2017年双摄渗透率超20%，预计2018年双摄渗透率将达35%。从2017年品牌双摄手机总出货量情况看，双摄主要集中在华为、vivo、苹果、OPPO、小米、LG、三星等品牌厂商身上，其中华为（包含荣耀）是全球双摄手机渗透率最大的手机品牌厂商，高达52.68%，三星的双摄渗透率仅达2.62%。华为是双摄的主要推动者，据统计2017年华为有超过20款机型搭载双摄，出货量占总出货量的5成以上，价格下探至千元机。vivo 手机成继华为之后双摄渗透率第二的手机厂商，自2016年开始，vivo便切入双摄，并率先推出了前置双摄，去年，vivo的双摄渗透率超越苹果，达到41.89%，而去年三星对双摄手机持保守状态，其在note 8上首次搭载双摄，目前在TOP品牌中双摄占比最低。旭日大数据自夏普在2000年推出世界上第一台具备拍照功能的手机开始，厂商围绕摄像头的改进从未停歇。从传统的单摄，到双摄、三摄、全隐藏式摄像头、3D摄像头，手机厂商们不断切换思路，但自始至终目光均落在光学这一领域。不过，从整个手机摄像头需求量看，从2012年—2017年，这六年时间里，摄像头需求量每年都呈现着增长态势，2014年因双摄市场的突起，这一年全球手机摄像头需求量呈现较大增幅。自2014年以后，这一增幅逐渐呈下滑趋势，不过从像素的提升到双摄、3D摄像头，基于此，摄像头的需求量也从原来的一颗，再到前后各两颗、甚至到前置三颗摄像头，这一创新之举，也使摄像头需求量并没有随着手机市场增长停滞而停滞，仍然保持着稳定增长。旭日大数据手机品牌集中趋势带动产业链，手机摄像头模组趋势集中。2017年，全球TOP摄像头模组厂商占据了全球超过50%的市场份额，比2016年增长了13个百分点，集中化趋势愈加明显。一方面，产业集中度不断提高，另外一方面，以光学领域的双摄、3D摄像头和柔性显示为代表的功能性和差异化的创新层出不穷，持续利好自主创新能力强和具有产业整合及规模优势的龙头企业。2018年，品牌集中度进一步加剧，全球TOP摄像头模组厂商与二、三线摄像头模组的出货量呈现两极分化，通常情况下，全球TOP摄像头模组厂商的月出货量可达35KK，而二、三线摄像头模组厂商最高出货量不超过15KK。旭日大数据根据旭日大数据统计，2017年，全球摄像头模组出货量高达52.1亿颗，其中中国地区产量占比7成，是全球最大的摄像头模组生产基地。去年欧菲科技依然保持了的摄像头模组出货量位居冠军的宝座，而舜宇出货量仅次于欧菲科技居第二名。全球TOP20依次为欧菲科技、舜宇、LG innotek、三星电机、Patron、丘钛、夏普、高伟、信利、Namuga、众合群、成像通、合力泰、MC NEX（美细耐斯）、Cammsys、东聚、富士康、三赢兴、光宝、桑莱士。在全球TOP20摄像头模组厂中，中国厂商及市场份额均超过半数，韩系模组厂商越来越难打入国内市场，韩系厂商转而紧跟三星，布局越南地区，并在越南地区建立了工厂。中国摄像头模组供应链集中，将会给智能手机相关产业链带给更多的机会。旭日大数据技术驱动，大模组厂因品牌和规模优势首先获益。在双摄及3D摄像头这一市场，并非所有厂商都有能力涉足，资金、技术实力及客户群体成为涉足的一大门槛。截止目前全球主要生产双摄的摄像头模组厂商依然被韩国LG innotek、三星电机和中国的舜宇光学、欧菲科技、丘钛科技等TOP厂商所垄断。在苹果的双摄供应链中，LG innotek和夏普主供后者双摄，三星电机主要供应三星手机约7成的摄像头模组；国内TOP级别品牌华为、小米、OPPO、vivo等摄像头模组供应商则为舜宇光学、欧菲科技和丘钛科技等。旭日大数据根据旭日大数据统计，2017年，单摄像头环比增量4%，但双摄需求量增幅约288%。欧菲科技、舜宇、丘钛含韩系厂商三星电机为国内TOP级手机双摄模组的主要供应商，去年上述五家摄像头模组厂商的出货量涨幅最大的为LG innotek。其中，涨幅超过5成的厂商有三家，分别为欧菲科技、LG innotek、三星电机。欧菲科技的摄像头模组总出货量达4.82亿颗，同比增长55.57%，舜宇光学摄像头模组出货量为3.90亿颗，同比增长44.45%；LG innotek摄像头模组出货量为3.54亿颗，同比增长92.91%；三星电机摄像头模组出货量为2.5，同比增长59.77%。旭日大数据2017年搭载3D摄像头的手机渗透率在2%左右。据旭日大数据预测，随着安卓新机的进一步渗透，预计2018年3D摄像头的渗透率近10%，到2020年3D摄像头的市场规模超过200亿美元。3D摄像头是人工智能的眼睛，它将给整个手机产业链带来无限的商机，与此同时，它在手机端的应用将进一步得到释放。3D摄像头核心部件主要包括发射端（红外光源）和接收端和一个RGB摄像头，在发射端，常用的红外激光发射器解决方案是VCSEL，同时由于结构光需要形成特定的光学图案，在发射端还需要衍射光栅和准直镜头；而在接收端，红外/可见光图像传感器CIS、窄带红外滤光片和图像处理芯片共同组成了可以处理光电型号的部分、TOF与结构光类似，稍显不同的是，结构光由于要投射出特定图案的光，在红外光发射端需要添加光学棱镜和衍射光栅，而TOF方案则不需要。在手机3D成像模块中，各核心元器件价值占比将重构，不过无论采用结构光方案还是TOF，都离不开核心的红外器件，红外器件相关的厂商将成为产业链核心，是3D成像红利的最大受益者。旭日大数据先发优势明显，舜宇光学引领国内双摄模组市场。风靡全球的华为手机P9能拍出非常逼真的图像，这是因为其拥有1200万彩色+黑白双镜头组合的双摄像头模组，这款升级版的双摄像头模组由舜宇光学研发制造。舜宇光学一直深耕光学领域，是中国领先的光学产品制造企业之一，2017年，舜宇光学的双摄出货量占比达到33%。其双摄技术和设备方面具有先发优势，主要客户有华为、OPPO、vivo、小米等手机厂商。华为是其最大的摄像头模组客户。去年华为占其总出货量的28%；OPPO占其总出货量的25%；小米占其总出货量的11%；vivo占其总出货量的17%，其他手机品牌占其总出货量的20%。旭日大数据欧菲科技发力双摄市场，去年双摄模组出货量占比迅速提升，占其总出货量的20%，其中，华为和小米占比过半。在重点客户端热卖机型的供货份额持续提高，成为国际、国内主流智能手机厂商的主力供应商，欧菲科技双摄像模组主要客户是华为、小米和金立等。摄像头模组主要客户涵盖华为、小米、OPPO等手机品牌厂商及华勤、天珑等ODM厂商。华为是欧菲科技摄像头模组最大的客户。去年华为占欧菲科技摄像头模组出货量的35%；小米占其总出货量的19%；OPPO占其总出货量的8%；华勤占其总出货量的5%；天珑占其总出货量的1%。2017年4月，欧菲科技完成与索尼华南电子的交割事项，获取COB以外的Flip—Chip关键制程及相关专利许可，顺利进入国际大客户供应链体系，通过资源整合，欧菲科技在产线自动化改造和高端摄像头模组的研发、工艺制程等方面得到了大幅提升，并成功进入苹果的摄像头供应链体系。与此同时，欧菲科技在美国、日本、韩国等地均设立研发中心，并从韩国、日本等地引入优秀团队，持续提高光学和产品设计能力，充分发挥创新型平台优势，提高单摄像头模组的份额，加速双摄像头模组市场渗透。旭日大数据丘钛科技双摄占比近3成，客户结构稳定分散。丘钛科技是摄像头模组及指纹模组主要制造商，同时也是较早布局双摄市场的摄像头模组厂商之一，2017年，丘钛科技的摄像头模组出货中，双摄占比近3成，其双摄像模组主要客户涵盖小米、OPPO、vivo、锤子等。去年，丘钛科技摄像头模组的产品结构明显优化，附加值提升，公司净利润4.36亿元，同比增长128.7%。在丘钛科技的摄像头模组客户中，vivo占比最大，约占其总出货量的28%。其次为OPPO，OPPO占其总出货量的21%，联想占其总出货量的16%，小米占其总出货量的13 %。旭日大数据双摄像头市场需求增长，三星电机将目光标准中国市场，并成功进入OPPO、vivo和小米等中国智能手机品牌的双摄供应商名单。2017年，三星电机摄像头模组出货中，双摄占比达到27%，单摄占比达到73%。在摄像头模组客户中，三星占比最大，约4成，其次为OPPO，占比约12%。三星电子主要工厂位于越南，国内天津工厂产能为2KK/月，主要高端产品，产能占比约3%。旭日大数据去年，LG innotek的双摄和单摄占比均为50%。事实上，LG innotek是双摄最早的推动者，2016年起，LG innotek成为iphone双摄模组主要供应商，去年，因苹果订单其双摄模组出货量占比达到5成。早在2011年，LG innotek为LG双摄像头提供双摄模组，截止目前，LG innotek摄像头模组客户主要为苹果和LG，其中苹果占比约7成。旭日大数据国内市场难打入，韩系厂商紧跟三星布局越南。随着国内摄像头模组厂的崛起，韩系摄像头模组厂商越来越难打入国内市场，不过，韩系厂商貌似也找到了新的突破口，他们转而紧跟三星，布局越南地区，且都在越南地区建立了工厂。以Cammsys为例，该公司越南工厂主要给三星供货，国内工厂客户主要来自日本、土耳其等，国内客户主要有东方拓宇、比亚迪、闻泰等，2017年，Cammsys2017年摄像头模组出货量超1亿颗。另外一家韩系厂商Namuga去年的摄像头模组出货量约为1.2亿颗，这家公司的摄像头模组工厂位于越南和中国苏州，主要客户为三星和LG，其摄像头模组销售额占比在9成以上。事实上，Namuga早在2009年就涉足3D摄像头的研发，主要研发及生产中心位于越南地区，据了解，Namuga与以色列Mantis Vision公司合作为三星Galaxy S10研发3D摄像头模组。此外，MC NEX也在越南建立了工厂，它是三星手机摄像头模组的一线厂商，主要工厂位于越南宁平，越南工厂占据了MC NEX6成以上产能，主要客户来自越南、大陆、台湾、日本等地，去年，MC NEX摄像头模组出货量约为1.14亿颗。此外，MC NEX在上海松江开发区也拥有工厂。来源：旭日大数据

（报告出品方/作者：国盛证券，宋嘉吉、黄瀚）1、注重研发，优选赛道，定制化模组龙头快速发展1.1 定制化物联网模组龙头，利润率领先行业公司是全球领先的物联网无线通信模块和解决方案的供应商，也是中国第一家在 A股上市的无线通信模块生产商。公司主要从事无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的 设计，研发与销售服务，主要产品包括 2G、3G、4G、5G、NB-IOT 技术的无线通信模 块以及基于其行业应用的通信解决方案，通过集成到各类物联网设备使其实现数据的互 联互通和智能化，产品主要应用于移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监 控等领域，产品及服务遍及全球 100 多个国家和地区，相关产品和服务在处于该领域领 先地位。公司主要业务包括无线通信技术和应用的推广及其解决方案的应用拓展。公司产品可以 分为宽带、高速率系列，广连接、泛物联系列，智能、移动计算机系列和低时延、超高 可靠性系列。公司股权结构较为集中，高管团队拥有丰富业内经验。公司实际控制人为张天瑜，持有 43.69%的股权。前三大股东还包括新余市广和创虹企业管理中心（有限合伙）以及应凌鹏，分别持有 6.94%、4.77%的股权。公司旗下共有 10 家子公司，公司均持有 100%的 股权。董事长张天瑜毕业于西安电子科技大学无线电通信专业，曾任职于中国电子器材 厦门公司担任销售部门经理而后创立厦门日新经营电子元器件购销业务，拥有丰富的实 践经验与管理经验，对市场、行业和产品都有专业的认知力和敏锐的洞察力。公司营收快速增长，净利润显著提升。受益于物联网行业的快速发展，公司营收持续增 长，2017 年上市后业务发展加快、营业收入增速提高，2017-2019 年同比增速分别为 64%、122%、53%。由于公司积极复工复产、响应市场需求，2020 年前三季度实现总 营收 19.7 万元，同比增长 48.01%。由于营收的快速增长及毛利率的提高，公司净利润 在 2018 年显著提升，同比增长达 98%，2020 年前三季度实现净利润 2.2 亿元，同比增 长 86%。通讯模块仍是公司的主要业务，M2M 和 MI 占据主导地位。通讯模块营收占比高达 95% 以上，2019 年达到 98%。具体应用来看，M2M 和 MI 占据公司主要营收，2018 年合计 贡献率达 65%，其中对应物联网领域的 M2M 业务占比较大，随着 5G 建设进程的加快、 移动支付及车联网等应用的扩大，这部分业务仍有广阔的应用和市场，对应移动智能终 端领域的 MI 占比呈上升趋势，公司和 Intel 的合作奠定了其在无线通讯解决方案的地位， 并在与惠普、联想等大厂商确定合作关系后进一步巩固了领先地位和行业认可度。费用率合理，成本管控良好。公司管理费用率整体呈下降趋势，2019 年达到最低值 2.42%， 2020 年前三季度略微有所上升，为 3.02%。公司销售费用率基本围绕 4%波动，2019 年较高达到 4.52%，2020 年第三季度又降低至 3.95%。公司财务费用率较为稳定，2020 年前三季度稍有增高至 1.02%。整体来看，新的分公司成立、渠道扩张和并购业务等其 他业务导致管理费用率和销售费用率上升，但三费整体趋于平稳，公司具有较好的成本 管控能力。公司盈利能力高于行业平均水平。2014-2019 年期间，公司平均毛利率为 26.52%，平 均净利率为 9.11%。2019 年公司净利润为 1.7 亿元，净利率为 8.88%，2020 年前三季度实现净利润 22375 万元，净利率为 11.37%，超过 2019 年全年水平，保持较高的盈 利能力。且在行业中保持领先地位，与同业公司相比表现出更高的毛利率和净利率。经营活动现金流大幅转正。公司近年来经营活动现金流基本保持正值，2017 年上市，由 于业务扩展加速、职工薪酬增加，当年现金流压力较大。2019 年，公司经营活动现金流 净额为 22315 万元，2020 年前三季度为 2 亿元。股权激励促进公司与员工协同成长。公司于 2018 年 9 月授予股票期权与限制性股票激 励，首次授予的激励对象共计 206 人，包括公司董事、高级管理人员以及核心技术（业 务）人员。其中限制性股票 157.5 万股，股票期权 142.5 万股（首次预留 45 万股）。公 司通过对管理层及核心员工进行股权激励，使高管及核心技术人员的自身利益与公司利 益协同一致，可以有效激发其工作的积极主动性与对公司的认可度，有利于公司实现长 远稳健发展。1.2 优选赛道，研发领先，造就高单价与高增长公司聚焦优质赛道与头部客户，模组单价与毛利率超越同行。作为国内定制物联网模组 龙头，公司战略与打法清晰独特并且成效显著。与通用模组龙头移远相反，公司聚焦于 笔电、POS 机、车联网三大黄金赛道。通过与优异的产品和客户建立了长期稳定的合作 关系。公司国内客户采用直销为主的方式，海外客户采用直销与经销相结合的方式。全球战略布局，海外收入占比远超同业。公司加大海外业务发展，中国大陆销售占比从 2016 年的 79%下降至 2019 年的 39%，相应地，海外业务增加了 40%。相较于同业， 移远通信中国大陆业务占比小幅上升，美格智能中国大陆业务占比虽呈下降趋势，但仍 高达 80%。公司着眼于全球战略布局，率先抢占海外市场，领先同业发展步伐。在客户方面，广和通绑定一线优质客户，以点打面，占据了所在三大细分领域的较大市 场份额：（1） 在笔电领域深入绑定惠普、联想、戴尔、谷歌，微软，单单惠普、联想、戴尔三 家主要客户出货量变占据全球笔记本出货量 60%。（2） 在车载领域收购 Sierra 车载模组业务，Sierra 覆盖了 PSA，FCA，大众全球前 5 大车企中的三家。2018 年在车载模组市场市占率达到 20%。（3） 在 POS 机领域，公司与新大陆、lngenico、环球百富、惠尔丰、新国都等都建立 了长期的客户关系，POS 机市场目前呈现强者恒强局面，全球前 10 大厂商市场 占比始终维持在 70%以上。研发投入处于领先行业，科研队伍不断壮大。公司重视技术研发，2019 年研发费用占营 收比例达 10.31%，较 2018 年提升 1.44%，2020 年前三季度，研发费用占营收比例继 续上升，达 10.66%。公司重视研发体系构建，研发人员占比达 60%以上，且大部分研 发骨干都有多年行业研发经验，同时重视高校人才培养，积极储备新力量，不断夯实研 发实力并扩大技术优势。研发转化率高，专利技术层出不穷。截止 2020 年 6 月 30 日，公司累计获得 33 项发明 专利、41 项实用新型专利以及 46 项计算机软件著作权。公司近日新取得四项专利证书， 均为自主研发的成果，分别为单片机系统更新方法和装置、保护电路及移动终端、性能 测试方法、装置、电子设备和存储介质及物联网智能模块电路板。这些专利已运用在产品中，是公司的主要技术。公司加大自主研发有利于公司充分发挥知识产权优势，不断 推动创新机制，并提升公司在行业内的核心竞争力。2、物联网黄金时代来临，细分领域蓝海依旧2.1 5G 打开物联网黄金周期，物联网连接数超越全球总人口万物互联的 5G 时代，物联网迎来高确定性黄金增长。物联网在创立之初，其最终目标 便是实现万物万联，在 2/3G 时代，虽然物联网有一定发展，但是由于通信制式本身的 能力限制，物联网能实现的功能也较为单一。而到了 5G 时代，5G 的三大特性（高带宽、 低时延、广连接）与物联网要求万物互联的特性高度贴合，随着最新的 5G-R16 标准的 冻结和 NB-IOT 技术被纳入 5G 范围，物联网在 5G 时代有望在 5G 基建和政策赋能的双 重影响下，迎来黄金发展期。新基建赋能，物联网发展迅猛加速。自新基建政策提出以来，新基建所涉及的七大领域 建设突飞猛进，虽然物联网并不直接被列为七大新基建之一，但物联网和新基建七大领 域都存在着相互促进的深刻关系。例如 5G 基站，5G 网络的覆盖给物联网提供了低延迟、 高速率、多终端的交互能力，再到新基建中的充电桩，其统一管理和部署依赖于物联网 芯片提供的分布式监控管理技术。从国内市场来看，得益于相关下游应用的高景气度， 中国物联网市场也保持了较高增速。根据中商产业研究院的数据，2020 年中国物联网产 业规模有望超过 2.2 万亿，同比增长达到 25%。全球范围内，物联网连接规模出现快速上涨，根据 IOTAnalytics 最新数据显示，截止 2020 年全球物联网连接数将达到 11.7 亿台，首次超过手机，电脑等传统联网设备。同时， IOTAnalytics 预测，2019 年到 2025 年，全球物联网设备连接数将保持 13%的复合增速，预计到 2023 年，全球将拥有 198 亿台物联网设备，到 2025 年，将拥有 309 亿台物联网设备。2.2 从 2G 到 4G，物联网模组换代潮来临NB-IOT 与 Cat1 接棒 2/3G。近年来，随着物联网芯片不断更新换代，以及运营商和 工信部开启腾退 2/3G 设备进程， NB-IOT 与 CAT1 两大明星芯片，作为 2/3G 芯片的替 代品，迎来了快速放量。以 NB 和 CAT1 为首的两大明星芯片，其对比旧有的 2/3G 芯片， 具有明显的功耗优势，能在相同传输速率上，做到更长的使用寿命。其中，NB-IOT 主要 用于低速窄带设备，如固定的水电表等，而 Cat1 则用于中速率传输需求。NB-IOT 与 CAT1 不断成熟，价格吸引力提高。随着 NB-IOT 模组与 CAT1 模组技术不断成熟，相关芯片进入降价节奏。目前NB-IOT芯片的价格已从最初的200元降低至10-20 元，同时，CAT1 模组的价格也降低至 30-40 元。模组价格的降低，将会使得终端用户 换代以及更新的积极性放大，从而进一步拓宽物联网设备的普及度和出货量。工信部政策确定，带来强劲换代需求。2020 年 5 月，工信部发布《关于深入推进移动物 联网全面发展的通知》，明确了物联网设备的换代时限。《通知》指出要推动新型物联网 建设，新增入网设备不再使用 2/3G 制式，最终目标是推动 2/3G 物联网设备向 4G 迁移， 建成以 NB-IoT，4G 和 5G 融合发展的高质量物联网。在此推动下，国内运营商在第三季 度已经出现了较为明显的推动转型升级态势。2.3 东进西退，国产厂商抢占大量市场份额市场规模高速增长，4G 量大 5G 价高。到 2023 年，全球物联 网模组出货量将达到 15 亿个，其中 4G 和 LPWA 模组份额将不断扩大并据绝大部分。2-3G 模组将保持稳中有降态势，5G 模组将逐步起量。预计到 2023 年，全球 4G 模组均价将继续降低到 10 美金，即 65 元 人民币，5G 模组价格将随着技术成熟不断降价，最终在 2023 到达 20 美金，即 130 人 民币。因此，以 2023 年出货量测算，2.5 亿 5G 模组将贡献 325 亿市场规模，12.5 亿个 2-4G 模组将贡献 812.5 亿左右市场规模，因此根据上述数据得出，到 2023 年，物联网 模组市场的总体出货金额将在 1137.5 亿人民币。从市场格局上来看，近年物联网模组市场出现明显的东进西退态势。近年来，随着物联 网模组市场规模不断扩大，竞争者不断加入，逐渐由蓝海市场变成红海市场。在过去， 物联网模组的龙头主要是西方国家的企业，主要为 Sierra（加拿大）、Telit（意大利）和 Gemalto（荷兰）。随着封装技术进步以及成本优势逐渐体现，以移远、日海智能为代表 的国内厂商逐步崛起。根据 IOTAnalytics 的数据，在 2017 年前 5 大物联网模组厂商仅 有芯讯通一家，2020Q2，中国前五大模组厂商在全球物联网模组出货量占比已经提升至 52%。2.4 通用模组竞争较为激烈，阿尔法存在于定制市场之中目前随着物联网行业的发展，模组逐渐发展为通用模组和定制化模组两种，定制化模组 往往根据客户的产品和具体使用需求进行封装，软件层面的优化，使得效能达到最大， 通用模组根据现有的通用模板进行开发，价格相对较低，具有更好的泛用性。随着物联网行业不断发展，物联网的细分应用领域也不断明晰，根据 IoTAnalytics 数据， 目前根据 IoTAnalytics 的数据，目前主要的物联网应用范围包括了工业、汽车、能源。 零售、智慧城市等细分领域。我们认为，在通用模组不断降价的背景下，具有强定制属 性的细分领域将成为物联网新的蓝海，能够提供给物联网厂商新的发展空间。3、笔电模组王者，产品+客户铸就坚实壁垒合作全球知名 PC 品牌，强技术能力铸就壁垒。公司笔电业务与 2017 年开始发力。目前 公司主要合作的 PC 厂家包括了惠普、联想、戴尔、谷歌，微软等。根据 Gartner 数据显 示，公司客户中的惠普、联想、戴尔三大厂家占据了全球笔记本出货量的 60%。我们认 为公司在笔记本模组领域的领先身位主要来自于两大因素，深厚的行业积淀与强大的技 术研发能力。深耕客户关系：公司的蜂窝模组最早应用主要于平板电脑中，自 2015 年第四季度以来， 平板电脑市场呈现萎缩趋势，管理层开始在移动互联网领域布局公司产品在电子书和笔 记本电脑中的应用，并拓展了亚马逊、惠普、联想等客户，并于 2016 年底实现了对笔电客户的规模出货。经历了四年在笔电市场的耕耘，目前公司已经成为了全球笔记本电 脑通信模组龙头，客户覆盖了主要的笔记本电脑厂家。从公司 MI 业务（笔记本电脑、 平板电脑、二合一电脑）业务的增长轨迹中也可以看出，公司笔记本业务由平板电脑转 型至笔记本和电子书之后，在 4G 高价模组加持之下实现了迅猛发展。值得一提的是，英特尔在 2017 年战略投资了广和通，直到 2019 年底，一直是广和通的 第三大股东，广和通也是因特尔在国内投资的唯一一家模组上市公司。因特尔的战略投 资，也一定程度上帮助公司实现了在 4G 时代快速适配笔记本厂商产品和打通渠道的能 力，取得了在 4G 时代笔记本模组的领先地位。加强技术能力：除了多年经营积累的渠道优势之外，广和通在笔记本模组的技术方面也 有着极高壁垒。公司在 2017 年年初，通过与全球个人电脑主要供应商 HP、Lenovo、Dell， Google，MircoSoft 等展开技术合作开发，于 2017 年年初定义了 L850 高速 LTE 无线通 信模块产品。该产品基于 LTE CAT9 技术架构，通过 3CA 载波技术，实现下行 450M 的 数据传输速率；在30*42mm的PCB上，集成了全球24个LTE频段，完美实现了One World One SKU 的全球化产品，同时，集成以 PCIe 总线为基础的，面向 WIN RS 的 MBIM 通 用接口技术。在 2019 年，公司与现有 PC、平板、Chromebook 等现有客户的合作基础上，客户提出 了符合超高速率的 LTE-A 和 LTE-APro 技术的 M.2 通信模块需求，要求产品封装尺寸、 功能特性兼容现有 L850 等产品。公司研发了超高速 LTE 通信模块 L860，模块产品采用 M.2 封装设计，支持 LTEFDD/LTETDD/WCDMA 制式，支持高阶多天线技术，可支持全 球大部分移动运营商的无线通信网络。面向 5G 时代的笔记本需求，公司同样做好了技术准备。公司于 2019 年推出了 FG150 及 FM150，支持全球主流 5G 制式，可集成 e-sim 技术，兼容 NSA 和 SA。2020 年上半 年，公司的 5G 模组先后在移动，联通的 SA 实网环境下完成驻网测试，并成为国内首款 基于高通 SDX55 的在实网 SA 下运行的 5G 模组。同时，在 2020 年 6 月底，公司推出了 基于展锐春藤 V510 的 5G 模组 FG650，同时兼容 SA 和 NSA，支持 5GSuB6 和全球主流 频段。3.1 远程办公+在线教育潮，全球笔电市场打开增长渠道受疫情影响，人们开始远程办公、线上教育及开展云服务，这不仅让全球笔记本电脑的 出货量大增，也推动了笔记本电脑厂商对产品进行升级。为了提升视频会议的质量，各 笔记本电脑厂商着眼 AI、摄像头、音效、背景杂音、视频画质进行了改善升级。笔记本 性能的提升也同时加大市场对新产品的需求，进一步推动出货量的增加。2020 年全球笔记本电脑的出货量首次超过 2 亿台，年成长 率也创下了 22.5%的新高。2021 年来临，新冠疫情依然严峻，各国都在实施边境管制 甚至封城。集邦咨询预估 2021 年全球笔记本电脑的出货量仍将上涨，有望达到 2.17 亿 台，同比增长 8.6%。国际数据公司（IDC）全球季度个人计算设备追踪报告的初步结果显示，2020 年第四季 度全球 PC 出货量同比增长 26.1%，达到 9,160 万台。2020 年全年, 全球 PC 市场出货 量同比增长 13.1%，居家办公、线上学习以及消费需求的复苏成为主要驱动因素。3.2 5G 时代来临，笔记本通信模组渗透率有望再度提升目前，由于售价差距以及流量资费原因，笔记本，平板电脑中的无线模组渗透率仍然较 低。根据广和通公告显示，搭载广和通 MI 模组的联想、惠普、戴尔笔记本出货量占比 是三家厂商合计出货量的 1.02%，仍然有巨大的提升空间。随着 4G 时代带来的流量降 价以及网络质量提升，以及 4G 模组价格逐渐回归平稳，无线模组在笔记本中的渗透率 有望继续提升。根据 IDC 发布的 2020 年中国 PC 市场十大预测，IDC 认为随着 AIoT 在终端市场的广泛 普及，电脑作为核心计算终端，其重要性不言而喻，尤其在商用办公领域，电脑占据重 要地位。IDC 预计，到 2022 年，超过 15%的电脑将通过 AI 技术更好的实现语音等新交 互方式互动，超过 10%的电脑将更加便捷地与其他终端实现互联互通。同时，随着 5G 的网络覆盖与成熟度不断提升，搭载 5G 模组的笔记本也在陆续上市，在 2019 年 6 月的 MWC2019 上，联想发布了全球首款搭载 5G 模组的笔记本“无距”，搭 载了 7nm 制程工艺的高通骁龙 8CX 移动平台和高通骁龙 X55 5G 模块。在 2021 年的 CES 展会上，搭载 5G 模组的笔记本再次成为亮点，戴尔，惠普，联想都推出了其品牌首批 支持 5G 模组的笔记本。我们认为，随着 5G 模组在笔记本中的逐渐普及，5G 网络带来 的低延迟，高带宽等特性，将进一步提无线模组在笔记本中的渗透率。4、POS 市场基本稳固，智能化+疫情消退助力业务回稳4.1 全球 POS 机市场稳健发展，智能化渗透率提升随着移动支付浪潮兴起，自助零售终端，POS 机等等设备均迎来放量增长。根据智研咨 询数据，近年中国移动支付规模达到 109.07 万亿元。高速增长的移动支付规模带动了市 场对于智支付终端的需求，根据前瞻产业研究院数据，近年来我国的联网 POS 机总量上 涨，虽然在2019年受到二维码，人脸支付新型支付方式冲击有所下降，但截至到2020H1， 全国联网 POS 机数量已经基本恢复到了 2018 年的最巅峰水平。从全球范围来看，根据尼尔森数据，2019 年全球 POS 终端出货量不断上涨，2019 年导 到 1.28 亿台，同比增长 24%。同时，根据 GrandViewreasearch 数据，全球 POS 机市 场规模已经达到了 690 亿美元，并且在 2020-2025 年将会维持 7.42%的复合增长率。在 POS 机市场不断扩张的同时，POS 机市场头部厂商份额基本保持稳定。根据尼尔森数 据，2017-2019 全球前十大 POS 机厂商的份额始终维持在 70%之上，其中，新大陆、 lngenico、百富全球等 T1 厂家所占份额较其他厂商有较大的领先。4.2 智能化 POS 机渗透率不断提升，带动强劲换代需求近年来，随着手机支付，人脸支付的等新型支付手段不断兴起，传统 POS 机的市场地位 受到了一定冲击，为此，各大 POS 机厂商纷纷推出了支持多种支付方式的新型 POS机产品。与传统 POS 机相比，智能 POS 机支持闪付、第三方支付、扫码支付甚至是人脸 支付的等多种功能。目前我国的只能 POS 机渗透率已经从 2015 年的 0.4%快速上升至 2019 年的 37%，智能 POS 机的数量也达到了 1137 万台。 我们认为，未来随着扫码等新型支付方式渗透率进一步提升，智能 POS 机的占比和数量 有望进一步提高，成为推动 POS 机市场增长的主力产品。随着智能 POS 机比例不断提升，传统的 2/3GPOS 机也迎来了升级换代浪潮，其中最主 要的区别就在于采用的模组不同，智能 POS 机绝大多数采用 4G 制式，其模组主要采用 Cat.1 模组，过去因为 Cat.1 模组价格较高，一定程度上延缓了智能 POS 机的出货以及 换代速度，我们认为随着 19 年以来 Cat.1 模组价格逐渐走低，未来智能 POS 机的替换 趋势有望进一步加速。4.3 绑定一线大厂，公司市场地位稳固长期以来，智能 POS 机业务一直是公司的支柱业务，公司公告显示，公司 M2M 业务占 比一直维持在 60%以上并保持高速增长，公司的积累了大量的头部客户，包括了新大陆、 lngenico、惠尔丰，新国都等，这几家头部厂商在 POS 机市场占据了大量的市场份额。在产品方面，面向新的智能 POS 机时代，广和通在 Cat.1 产品的储备上也做好了准备。 在 2020 年四月，搭载了紫光展锐春藤 8910DM 的广和通 L610LTECat1 模组顺利完成了 中国电信的测试入库，成为国内首个完成运营商入库的国产芯 Cat1 模组。根据广和通资 料，L610 支持区块链功能，可以访问区块链并调动智能合约，实现“链上-云上”的全 程数据可信。同时面向海外市场，广和通的 L610 也拥有 L610-EU/L610-LA 两种海外型 号，支持亚洲、欧洲、拉美主要运营商的网络频段。目前，广和通的 Cat.1 系列产品已经在支付、Tracker、工业互联、公网对讲、IPC 等行业客户出货。我们认为，在全球疫情消退，POS 机智能化渗透率不断提升的当下，POS 机市场销量和 单价有望实现双增长，广和通具有面向智能 POS 机的完整产品布局以及和头部客户长期 合作的关系，公司的 POS 机业务有望迎来新的增长。5、打通渠道+产品，车载业务磨合完成，腾飞在即5.1 Sierra 收购+战投西安联乘，打通海内外认证渠道2020 年 7 月 24 日，广和通发布公告，宣布将增资并通过参股公司锐凌无线收购 SierraWireless 的车载模组业务。Sierra 是北美最大的无线模组厂商，是世界第一的前装 模组厂商，其在车载业务领域拥有 15 年的专业经验，在全球范围内交付了超过一千万 个车载模块。Sierra 的车载业务拥有众多优质头部客户，包括了大众，标志雪铁龙和菲 亚特克莱斯勒。Sierra 车载模组业务 2019 年营收为 1.66 亿美元。2020 年 11 月 19 日， 锐凌无线正式完成了对 SierraWirelesss 车载业务的标的资产的交割。车载模组验证周期长，收购打通渠道优势。车载前装市场客户认证和导入周期较长，通 常需要 1~2 年，海外整车厂对技术要求更加严苛，资质认证周期需要 3 年左右。目前车 载前装市场行业领导者主要为 Sierra Wireless、LGE、Continental、华为、Gemalto、Telit 等头部企业。根据 Sierra 提供的信息，2018 年，Sierra 在车载模组领域的市占率为 20%。 广和通车载业务起步较晚，我们认为，本次收购 Sierrawireless 的车载前装业务能够帮助 广和通增加在一线车厂认证以及服务方面的能力，更好的帮助公司的车载前装模组实现 规模出货。战略投资西安联乘，加快上车认证布局。2020 年 7 月，广和通投资公司与西安联乘智能 科技有限公司（以下简称“西安联乘”）之母公司浙江亿咖通科技有限公司签订《关于西 安联乘智能科技有限公司之增资扩股协议书》，本公司增资 4,000 万元持有西安联乘 40.00%的股权。西安联乘是一家致力于智能网联汽车前装模块的公司，目前公司的主要 客户包括了吉利，沃尔沃的等一线汽车厂商和德赛西威，高兴新等下游客户。5.2 推出多款自研车规模组，规模出货 T1/T2 车厂目前，广和通旗下的子公司广东驰远已经推出了覆盖多种需求的车联网模组。（1）在 5G 领域，广通远驰推出了 5G 车载模组 AN958，兼容 LTE、WCDMA、TD-SCDMA 和 GSM 制式，专门为汽车前装应用而设计。在硬件设计上，这款 5G 模组可经受严苛环境的测 试，具有优越的防静电和防电磁干扰能力，为汽车行业等特殊环境应用领域提高解决方 案。基于 Sub6 频段，AN958 支持全频段，可满足全球各区域市场 5G 车载通信的需求。（2）在 C-V2X 领域，广通远驰推出了 AX168 模组，基于 3GPPRel.15 技术，兼容 LTE-V2X 直接通信，在统一的 5.9GHzITS 频段上支持车对车（V2V）、车对基础设施（V2I）和车 对人（V2P）通信，以低时延、高可靠性和高吞吐量满足车辆通信要求。AX168 可支持 全球 V2X 通信，满足增强型驾驶安全、自动驾驶、智能交通系统（ITS）和先进的驾驶 辅助系统（ADAS）的应用需求。（3）广通驰远在车载智能模组，车载 Wi-fi 模组上也均 有布局，可以支持智能中控，车载设备和车载安防等相关应用。我们认为，随着收购 SierraWireless 车载模组业务，战略投资西安联乘打通海内外高端 车厂渠道，子公司广通驰远各系列车载模组推出并顺利出货，公司车载产品线已经基本 打通，有望在将来随汽车网联化趋势加深而迅速放量。5.3 汽车销量与智能化率齐声，车载模组市场前景广阔R16 催化 V2X 加速成熟，车载模组新市场酝酿中。2020 年 3 月 20 日，5GR16 标准正 式冻结，其中包含了免许可频谱，5G 定位在内的新技术，并同时增强了 5G 的超可靠低 延迟通信（URLLC）的性能，极大的推进了 V2X 的落地进度。根据前瞻产业研究院的数 据测算，我国车联网市场规模在 2025 年有望达到 2162 亿美元，占到全球市场的 1/4， 2020-2025 平均复合增长率将达到 44.9%。11 月 11 日，《智能网联汽车技术路线图 2.0》正式发布相对于 1.0 版本的路线图，本次 路线图将计划拓展到 2035 年，提出要在 2025 年使得 PA、CA 级智能网联汽车销售占比 超过 50%，C-V2X 新车装配率达到 50%。到 2035 年要 PA，CA 比例超过 70%，C-V2X 在新车商基本普及。同时，路线图还强调，到 2030 年具备云车路一体化协同决策与控 制功能的车辆进入市场。汽车销量复苏强劲，为车载模组提供强劲基本盘近年来，汽车销量一直保持着较高的增长速度，全国汽车销量稳定在 2500 万台以上， 全球汽车销量稳定在 9000 万台以上。随着新能源车的加速普及，未来几年内，汽车销 量依然会维持在一个较高的水平。随着疫情冲击的逐渐结束，未来全球汽车产量依然会保持在较高的水平。同时随着智慧 生活的普及以及智能时代的到来，汽车智能化渗透率未来将不断提升。因此，这两个方 面决定了未来车载模组的运用数量将会大幅增加，相应的车载模组市场将愈发广阔。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

获取报告请登录【未来智库】。区别于 5G 和云计算板块，物联网不是靠巨头资本开支带动整个产业链景气周期，而是下游应用波浪式爆发。未来是物联网做大连接的 5 年，模组作为物联网最重要一环，预计在 2021 年迎来量价齐升周 期。行业逐步摆脱低价竞争影响，未来 ROE 将从 10%+回升到 20%+。当前主要投资物联网连接层，建议配置芯片-模组-终端组合。1、空间：量价齐升演进，看不见的长尾在爆发1.1 物联网先“联网化”再智能化，模组率先受益物联网不是创造了一个新市场，而是赋能行业应用，将传统设备先 “联网化”再“智能化”，囊括了“传统设备改造”期间的所有“增量市场”。 物联网的增量市场在感知层的模组等若干硬件、网络层运营商流量费、平台和 应用服务，未来是做大连接的 5 年，模组行业将率先受益。在这个过程中产生的增量市场主要有 4 个部分：1） 感知层：MEMS 传感、MCU芯片、通信芯片、模组以及其他元器件；2） 网络层：运营商作为网络通道，收取流量费；3） 平台层：平台商对设备进行管理或应用使能；4） 应用层：集成方案解决商提出垂直行业的解决方案。全球开启亿物互联时代，连接数复合增速 15%+。物联网赋能各行各业，是继 PC 互联网、移动互联网的第三次科技浪潮，全球亿物互联正爆发。物联网未来 5 年做大连接，参考 Gartner、IoT Analytics、GSMA、MaChina、IDC 五家咨询 机构对于全球物联网连接数的预测，预计 2020 年全球物联网连接数达到 99 亿281 亿，2025 年连接数达 215 亿-416 亿，5 年复合增速在 15%以上。国内物联网场景率先解锁，三大运营商物联网连接数已达 12 亿+。国内通信网 络基础设施建设领先于全球，2019 年底 NB-IOT 基站已突破 70 万，2020H1 全 国 5G 基站建设已超 48 万座。我国基础网络建设完善，智慧能源、智慧城市、 共享经济等物联网应用场景率先解锁。三大运营商物联网连接数持续高增， 2017/2018 年增速高达 137%/124%，2019 年增速也保持 60%高位。截至 2019 年 底，三大运营商连接数合计已达 12.31 亿，其中移动连接数达 8.84 亿。1.2 技术进步+行业扩张，驱动量价齐升周期（一）模组行业驱动力为技术进步和行业扩张技术进步通信技术由 2G/3G 向 4G/5G 过渡，2015 年以来随着 4G 技术普及，4G 网络 的成熟，以及 4G 物联网芯片的不断推出和完善，4G 模组价格的下降，促使 4G 模组出货量开始快速增长。据 TSR 数据，4G 模组出货量由 2015 年 610 万 片提升到 2018 年 5970 万片，复合增长达到 114%。其中 4G 出货占比由 2015年 5.5%提升到 2018 年 31.3%。4G 模组成为过去 5 年增速最快、应用行业最 广泛的模组产品。行业扩展行业扩展一般有两大类：1）新技术推动应用横向延伸，如 4G/5G 技术的成熟， 推动一些新的高速率、低延时的场景落地，车联网、远程医疗等行业的快速发 展；2）产业链成熟推动应用纵向渗透，如共享经济，2017 年共享单车的爆发 以及 2018 年共享充电宝的起量，物联网在共享经济细分领域的渗透，带动模 组行业需求的持续增长。我们认为，技术进步更重要。技术进步确定更高，2G 后是 3G，3G 后是 4G， 以及即将到来的 5G，技术发展路径非常确定。技术对应的行业应用确定性也 较高，如 4G 对应高速通信技术，所以车联网、智能 Pos 崛起，5G 对应低延时、 大连接、高速率技术特点，则工业物联网、智能驾驶、PC 联网、CPE 等场景 都将逐步体现。通信技术升级带动大颗粒场景落地，模组出货量持续增长。据 Statista 数据， 2018 年全球蜂窝模块总出货量 4.34 亿块，到 2023 年达到 10.69 亿块，5 年复 合增速达到 20%。2G/3G 逐渐被替代，未来 4G、5G、NB-IoT 是未来发展趋 势。从场景来看，大颗粒场景消费物联网、工业互联网、车联网、公用事业占 比最高。（二）4G、5G、NB-IoT 成为大趋势①4G 模组崛起4G 模组自 2015 年以来快速增长，2019 年预计将会成为全球出货量最多的通 信模组，这 4 年来，4G 模组的增长动力来源于新行业的需求和 2G、3G 的替 换。（1）新行业需求：4G 技术的出现，推动了很多新的行业应用的出现，如车联 网、智能 POS、共享充电宝等，其中车联网和智能 POS 是主要两个应用场景， 占 4G 出货量一半以上；（2）2G、3G 替换：除了新的行业应用外，4G 模组还对传统的 2、3G 模组进 行替代，如电表行业在 4G 出现伊始就完成了对 2G 模组的替换，POS 行业则 是 4G 智能 POS 对传统 2G POS 的替换。4G 未来测算：4G 行业应用众多，其中主要的两个应用场景是车联网和智能 POS，两者合计占 4G 总应用场景的一半以上，是判断 4G 模组未来应用重点 需要考虑的两个行业。车联网车联网产品：车联网产品主要包括前装和后装产品。前装市场的产品为 T-BOX， 即车载远程信息处理器，依托无线语音、数字通信、人造卫星的 GPS/北斗系 统和 CAN 总线集成等，实现 T-BOX 向驾驶员和乘客提供道路交通信息、导航 信息、应付紧急情况的对策、远距离车辆诊断、车联网远程控制以及互联网娱 乐服务等。而后装市场的产品为 OBD，即车载诊断系统，通过终端侧植入应用 以及无线远程接入云端管理平台来实现车辆的驾驶行为分析和统计、车辆的定 位和跟踪，以及实时诊断数据的读取。前装产品通常只含有一个通信模组，后装产品根据需求不同，可能需要多个通 信模组。2018 年国内车联网产品出货量约 1200 万个，同比增长约 120%，其 中 T-box、OBD、智能云镜出货分别为 620、260、190 万个，占比分别为 52%、22%、16%。相较 2017 年，T-box 同比实现翻倍左右增长，智能云镜约 200%以上增长，OBD 约 50%增速，其中 T-box将是公司未来主要增长点行业分析：前装 T-box 占行业比例超过一半，但目前新车 T-box 的渗透率仅为 20%。根据《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》的要求，到 2020 年，车联网用户渗透率达到 30%以上，新车驾驶辅助系统（L2）搭载率达到 30%以上，联网车载信息服务终端的新车装配率达到 60%以上，因此行业渗透 率会在未来几年继续快速提升。后装市场以 OBD、云镜为主，尽管产品相关成 熟，但是因为存量市场较大，预计未来几年后装产品继续稳定增长。市场空间测算：国内汽车年销量约 3000 万台，假设未来前装 T-box 渗透率达 到 100%，则 T-box 年销量约 3000 万只；后装更换占比 25%测算（后装应用， 如车队管理、保险等），则后装年销量约 1000 万只。因此前装+后装年销量约 4000 万只，目前年销量 1200 万只，还有 3.3 倍空间，车联网是未来几年 4G 主要增长点。移动支付量平稳增长，结构优化。2018 年全国联网 POS 销量约 1050 万台，其中智能 POS（4G）约 359 万台，渗透率 34%（18 年渗透率快速提升有银行统一招标 的影响）。智能 POS 渗透率正在逐步提升，未来随着 4G 模组价格下降，2G 网 络逐步退出，智能 POS 渗透率将会逐步提升，渗透率提升至 100%是大概率事 件，因此还有接近 70%的提升空间。假设一台智能 POS 使用的 4G 模组价格 约为 100 元，则 POS 市场整体的市场空间约为 100 亿人民币。②NB 迎来爆发NB 指窄带通信技术，与 5G 协议兼容，大连接、低速率技术特点，目前主要在 三表（水表、气表，不含电表）、智慧城市（烟感、停车）等使用。智能抄表是 智慧能源互联网变革的重要技术之一，是指将传统机械表计的刻度表转换为电 子度数，通过内部安装的无线通信模组，向电网、水务、燃气、供热企业的数 据中心提供住户的使用数据，以实现数据的高精度、大规模采集，且通过全时 段数据对比，实现动态监测。NB 模组自 2017 年开始投入应用，快速增长。市场空间测算：三表行业中，NB 主要应用于智能水表和智能燃气表（智能电 表主要使用 4G 模组）。NB 技术特点对于低频、静止、低流量应用需求完美契 合，所以一经推出，在水表和气表行业得到广泛应用。2018 年国内燃气表销量 约 5000 万台，水表销量约 9000 万台，根据产业调研，移远通信 NB 出货量占 下游抄表行业客户的 60%左右，2018 年移远 NB 模组出货量为 572 万个，则 推测全行业 NB 表出货量约为 950 万个，因此 NB 模组渗透率仅为 6.8%，未来 提升空间巨大。2019 年随着 NB 模组价格大幅下滑，NB 水表、燃气表将持续 快速发展。此外，烟雾感应器也是 NB 模组应用的一大领域，据中研普华统计，2016 年我 国烟雾报警器行业收入规模约为 138 亿，假设保持收入规模不变，烟雾报警器 平均单价为 60 元，则每年烟雾报警器销量约为 2.3 亿只，因此对于 NB 模组的 需求量也为 2.3 亿个。水表、气表和烟感应用场景的需求量已经达到 3.3 亿只，未来如智慧停车、智 慧城市等应用场景将持续增加对 NB 模组的需求。NB 模组是模组行业未来 2-3 年行业主要增长点之一，继续维持爆发式增长。③5G 规模商用，带来新的应用和市场空间2019 年全球开启 5G 大幕，中、美、韩等国已经正式开始商用 5G，中国 2020 年将正式进入 5G 网络大规模建设期。根据 4G 经验，在网络大规模建设后第 一年（2015 年）相应的物联网应用场景逐步出现，所以我们判断 5G 物联网应 用将会从 2021 年进入规模化趋势。5G 应用方向主要包括两个方面，一是对传统行业的深化改造，如在车联网、 POS、三表、消费电子（PC）等传统大需求行业，将从 4G 模组替换为 5G 模 组；一是伴随 5G 的发展，新的行业应用的出现，如工业物联网、CPE、 VR&AR 等。PC：全球 PC 和平板电脑的出货量在 2014 年达到最高点，之后维持平稳状态， 预计之后三年也保持 2018 年的出货量。2018 年全球 PC 和平板电脑出货量分 别 1.64、1.74 亿台，但具备上网功能 PC 占比不到 5%，4G 时期因为资费价格、 网络速度等原因，PC 联网没有普及开，未来 5G 时代 PC 有望全面联网，尽管短期存在价格贵、发热高等问题，但随着未来技术进步，这些问题将逐渐被解 决，5G 模组在 PC 端的应用将会是上亿级别的市场。CPE： CPE 传统应用于运营商网络中继加强，未来随着 5G 网络的成熟，在光 纤不发达区域，特别是海外市场，CPE 有望取代路由器，成为家庭网络热点。 2018 年国内路由器销售量为 1.87 亿台，假设国内市场与海外市场销量水平相 当，则 2018 年全球约有 3.6 亿台路由器销量。因此，CPE 替代路由器的市场 空间广阔。我们认为 5G CPE 会在 5G 基站建设之后大规模出货，预计 2021 年 5G CPE 的出货量有明显提升，全球出货量达到 1500 万台，市场规模 180 亿元。仅 CPE 和 PC 两个场景将产生几亿连接数，未来工业物联网、VR&AR 市场也 将爆发，因此我们持续看好 5G 模组未来广阔的市场空间。1.3 2021 年开启 5G 提价周期，规模复合增速 35%+模组销售量持续增长，同通信制式产品价格下降。物联网还处于发展初期，5 年内模组销量看不到天花板。以移远通信为例，模组销售量增速保持在 60%左 右。而受上游芯片价格下降、规模上量、竞争激烈等因素影响，同制式模组的 价格呈下降趋势。2016-2019 年，移远通信 4G 模组均价从 178 元下降到 131 元， 移远通信的 LPWA 模组的均价从 73 元下降到 31 元。目前各系列的产品逐渐成 熟，单年降幅从约 40%已收窄到 10%左右。受通信制式升级影响，预计 5G 提价周期从 2021 年开启。蜂窝模组提价的逻辑 在于，高端通信模块占比提升，抵消同制式模组单价下行风险，带动模组整体 单价上扬。高端模组的价格远高于低端产品价格，以移远通信为例，2019 年 4G 产品单价为 2G 产品的 7.28 倍，5G 产品单价为 4G 产品的 16.11 倍。在 5G 升级周期下，2G/3G/4G/LPWA 单价降幅收窄，4G/5G 出货量拉升，驱动模组量 价齐升周期。借鉴 4G 升级经验，4G 基站建设启动于 2014 年，2015 年 4G 应用 未规模上量，而其他模块价格仍在下行，2015 年单价增速下降 14%。2016 年物 联网 4G 应用规模上量，单价增速高达 26%。我们认为，5G 提价周期也与 4G 升级类似，模组这一轮提价周期从 2021 年开启。预计 2023 年模组市场空间近 900 亿，复合增速约 35%。无线模组市场空间参 考 Statista 对无线模组出货量的判断，以及各模组厂商产品单价，估算模组当前 市场空间在 365 亿元，到 2023 年市场空间接近 887 亿元，复合增速约 35%。2、 格局：产业链生态优化，行业壁垒加深 模组行业最早于 90 年代兴起，经历了 1G 到 5G 不同通信制式的更新换代，行 业格局也悄然改变。在 4G 时代之前模组主要为国外企业所主导，如 Sierra Wireless、Gemalto、Telit、U-blox 等知名厂商。我国模组企业大多成立于 3G 时 代，追赶于 4G 时代，在 5G 时代获得领先地位，涌现出移远通信、广和通、芯 讯通等具备全球竞争力的企业。在当前这个时间节点，我国模组厂商具备生态优势有：生态优势 1：国产芯片厂商崛起，上游成本弹性变大生态优势 2：模组行业整合加速，东升西落趋势不可逆生态优势 3：行业壁垒逐渐加深，新破局者难以再有2.1 国产芯片厂商崛起，上游成本弹性变大芯片占模组成本比例约 70%，面向全球供应商采购。根据移远通信招股说明书， 直接材料占成本比例 80%以上，报告期内芯片采购金额占总体采购额的 80%以 上。据广和通招股说明书，其中基带芯片成本占比 40%+，记忆芯片成本占比 6%+，射频芯片占比 12%+。随着产业链的垂直整合和供应链的跨国发展，模组 厂商面向全球芯片供应商采购。其中基带芯片主要供应商有高通、联发科、英 特尔、锐迪科、海思；记忆芯片有晶豪 ESMT、华邦、镁光、海力士、南亚； 射频芯片有思佳讯、高通、唯捷创芯、中科汉天下。国 产 模 组基 带芯 片 出货 量 占比 约 45% ， 上游 芯 片采 购 弹性 变大 。据 Counterpoint 数据，高通在物联网蜂窝模块基带芯片出货量处于领先地位，市场 份额占比为 36.1%。联发科，紫光展锐，海思半导体，索尼（Altair Semi）以及 诸如 ASR 和 Nordic Semi 之类的新兴公司将寻求增加其在全球的整体市场份额。 其中联发科（21.7%）、紫光展锐（11.60%）、海思（11.2%）三者出货量占比约 45%，市场竞争力增强。随着英特尔将重点从蜂窝调制解调器业务转移到其他 国家，以及在主要市场（例如中国，美国和欧洲）的 NB-IoT，LTE-M 和 LTE Cat-1 技术的显着增长，市场份额占比也达到 10.5%。芯片采购单价下降，毛利率未来还有提升空间。以移远通信为例，原材料中 PCB 采购单价有所增长，芯片采购单价下降趋势明显。其中记忆芯片、射频芯 片和其他芯片的采购单价下滑幅度大于 10%，基带芯片小幅上升，主要是 4G 基带芯片采购的份额提升。2.2 东升西落趋势不可逆，国内模组厂商加速跑东升西落趋势不可逆，国内模组厂商加速跑。据 Counterpoint 数据，2017 年 全球蜂窝模组厂商出货量 Top5 中，国内仅芯讯通一家公司上榜，占比达 23%。 国外 Sierra Wireless、Telit、Gemalto、U-Blox占比分别为 17%、11%、9%、 5%。20Q1 最新数据显示，移远通信和日海智能（芯讯通+龙尚科技）出货量 位列全球第一和第二，占比合计达 40%。在全球物联网模块出货收入方面， Quectel，Sierra Wireless，金雅拓，Telit 和 Fibocom 排名前五位。另一些长尾 且专注于地区的品牌也在兴起，诸如中国的有方科技、美格智能、骐俊股份、 利尔达、美国的 Cavli Wireless、韩国的 AM Telecom，日本的 Kyocera 等。毛利率和净利率区间缩小，国内厂商盈利能力稳健。国内厂商出海，全球竞争 态势趋强，国内外厂商毛利率差距从 25 个百分点，拉平到约 15 个百分点。国 外厂商毛利率在 35%左右，国内厂商毛利率普遍在 20%左右。而国内厂商拥有 工程师红利和完备产业链优势，在低毛利水平下依然享受不错的利润空间，国 内净利率水平在 5%左右，国外厂商亏损严重。费用端研发投入差距缩小，国内管理和销售低费用运转。物联网下游细分应用 众多，前期研发投入开拓场景至关重要。国内厂商研发费用率达到 10%左右， 国外的研发在 12%-13%，研发投入国内外差距缩小。国内盈利能力稳健的关 键在于管理和销售端低费用运转，销售费用率与比国外低 7-8%，管理费用低 4 个百分点。2.3 行业壁垒逐渐加深，新破局者难以再有我们认为可以从两个角度来看模组的壁垒性：1）商业模式形成的行业壁垒，阻挡新玩家入局：①认证壁垒；②通信制式升级 壁垒；2）先进入者积累的护城河，拉开与并跑者差距：①场景覆盖；②销售网络； ③产品力。前者的壁垒性随着行业成熟会逐渐拉平，后者形成的竞争优势难以攻破。（一）认证壁垒移远通信在海外认证方面取得领先优势，其他厂商同步加大海外市场开拓力度。 世界上多个国家和地区的机构、组织和电信运营商对进口电子产品实施产品资 质认证，蜂窝通信模块业务的出口必须要取得相关资质认证后，才能进入当地 市场海外认证分为强制性认证，一致性认证和运营商认证三类，单项认证的申 请周期约 2 至 6 个月，认证过程包括申请认证、实验室测试、获取验证报告等。 2018-2019 年间，广和通加大海外市场拓展步伐，2018-2019 年待摊销的认证 费用增加 842 万元和 1408 万元，2019 年期末余额为 1650 万元。移远通信认 证费用逐渐减少，2019 年新增认证费用 268.78 万元，待摊销期末余额为 703 万元，较前一年减少了 200 万元左右。（二）通信制式升级壁垒通信制式升级壁垒，领先者有 6-12 个月的先发优势。4G 和 5G 时期高通发布 平台后，移远通信和芯讯通率先推出 4G 和 5G 模组，比行业其他公司早 6-12 个月。模组厂商抓住通信制式升级的窗口期，取得时间优势，加快垂直行业应 用落地。（三）场景覆盖能力模组厂商场景覆盖全面，在垂直领域已形成一定竞争优势。移远通信广泛覆盖 移动支付、车联网、智能能源、智慧城市、智能安防、共享经济、智能家居等 领域，面向行业内客户众多，有利于公司率先实现出货量和营收的增长。广和 通最早为摩托罗拉代工，之后转型做模组，在消费电子如笔电领域客户资源深 厚。有方科技的大客户科陆电子、华立科技、威胜信息等均为电网领域，在智 能能源领域涉足较深。（四）销售网络销售网络遍布全球，经销商逐渐完善。移远通信销售网络遍布 150+个国家， 广和通覆盖 100+个国家，有方科技突破 10+个国家。经销体系构建完善，移远 通信经销营收占比一直保持在 50%以上，有方科技从 2016 年的不到 5%提升 到了 2015 年的 23%。（五）产品力产品力主要从稳定性、迭代周期、售后服务三个角度提升。我们认为模组公司 的产品力从稳定性、迭代周期以及售后服务来看，在产品稳定性高的前提下， 加快迭代速度，强大的 FAE 工程师团队高度响应。3、估值：把握模组成长性，解构 ROE 和估值3.1 场景复制能力与速度，决定公司成长的持续性模组行业 7 年高增，未来成长动力不仅在于新的连接需求，还有旧设备替换周 期。我国模组厂商大多成立于 2010 年前后，据可溯上市公司披露数据，2013- 2020 年 H1 模组行业 7 年营收增速均在 35%以上。物联网刚开始拉开序幕，模 组行业未来 5 年没有天花板。LTE 的模块预期最大电池寿命为 3-5 年，与 LTEM 和 NB-IoT 相比，高速率模块更快周期更短。新的连接需求，叠加旧设备替 换周期，模组行业未来成长动力充足。场景复制能力与速度，决定公司成长的持续性。行业生命周期一般经过导入期、 成长期、高峰期和衰退期四个阶段，物联网与其他行业最大的不同是下游应用 波浪式爆发，感知层模组行业景气受下游应用影响。三类不同的模组厂商在物 联网浪潮中，成长持续性会出现差异： 拥有领先场景复制能力的模组厂商，能够熨平下游场景爆发的波浪式，保 持营收的持续高增 场景复制能力较快的厂商，可以随下游应用爆发弯曲前行，仍能享受一段 较长的成长期。 场景复制能力较弱的厂商，深耕若干垂直行业，成长期较短。大颗粒场景才能实现规模效应，模组厂商格局分化不是简单的强者恒强，而是 全场景打通能力。物联网的应用具有碎片化特点，小颗粒的应用价值小，难以 形成规模效应、打通商业实现的通道。在 To G/To C/To B 端应用中，未来可见 成规模的物联网场景有智慧城市、智能家居、车联网、工业物联网等。2016 年 之前我国模组厂商体量差距并不明显，2016 年之后营收开始拉开差距，内在原 因不是简单的强者恒强，而是全场景打通能力。移远通信、广和通和日海智能 （芯讯通&龙尚科技）、有方科技可以分别类比上文中三类不同的模组厂商。3.2 高净利还是高周转， ROE 从 10%到 20%的跨越行业周转率和权益乘数稳定，净利率下滑拖累 ROE 从 20%+下降到 10%+。我 们对模组行业 ROE 进行拆分，行业周转率和权益乘数都相对稳定，净利率从 最高 8.63%的净利率下滑到 4.75%，ROE 从 20%+下行到 10%。成长型行业 往往会经历一段时间的 ROE 回落期，再重返高位。销售净利率可逐步提升，持续高周转不易。未来 ROE 从 10%+重回 20%+主要 看销售净利率提升还是总资产周转率提升，我们认为销售净利率可逐步提升， 而总资产周转率的加速不易。广和通和移远通信为模组行业两类典型厂商：广 和通主要深耕垂直行业应用，铸就公司核心竞争力维持高销售净利率，销售净 利率比行业平均高 4 个百分点；移远通信全场景覆盖和经销直销两条腿走路， 靠高周转实现营收高增，总资产周转率为行业平均 2 倍。我们认为，销售净利 率会随研发费用率降低而提升，而周转率依靠全产品体系+全销售网络+庞大客 户群体高速运转。毛利率企稳回升，价格战影响消散。物联网漫长的发展过程中，模组厂商采取 低价抢占市场份额的策略。2017 年低价竞争尤为明显，当年营收增速 86%， 而毛利率从 20.5%下滑到 17.9%。如今价格战影响消散，毛利率逐渐回升，稳 定在 22%。管理/销售/财务费用稳定，研发高投入导致净利率下滑。毛利率回升而净利率 下降的原因，主要是研发的高投入。从费用端来看，管理/销售/财务费用率保持 稳定，分为 4.1%、3.4%和 0.33%。2017 年后行业研发费用率从 3.5%逐步提 升到 2020H1 的 10.8%，主要源于 4G 带来高技术含量的应用如车联网的爆发， 以及 5G 升级的高投入。我们认为，随着行业的应用的逐渐成熟，研发费用增 速变缓，净利率逐步提升。3.3 PS 还是 PE 估值法，解构 ROE 与估值内在联系我们以移远通信、广和通、有方科技、美格智能四家公司为样本，计算整体营 收、净利润和市值指标，得到行业整体的 PS 和 PE 走势。预计 2020 年行业营 收增速 40%，行业平均净利润率 6%的情况下，当前行业 PS 在 3-4.5 倍，PE 在 50-80 倍。预计 21 年行业净利润率达到 8%，PE 在 30-50 倍，PS 估值指标在 2.4-4 倍间。选取哪种估值方法最适合，取决于公司的 ROE 主要依靠高周转 还是高净利。短期模组厂商 ROE 出现不同程度回落，中长期看模组厂商 ROE 会回归到 20%+的水平。我国模组公司主要从 2017 年开始发力，主要模组厂商营收增速 在 80%以上。近三年由于低价抢量和研发投入高等因素影响，模组厂商 ROE 从 20%的水平回落到 10%。随着行业成熟和公司产品差异化进度，中长期看模 组厂商 ROE 会回归到 20%+水平。4、芯片-模组-终端核心标的分析（详见报告原文）乐鑫科技：WiFi MCU通信芯片龙头，开源生态铸就壁垒。移远通信：模组行业龙头，全球销售体系完善。广和通：细分领域模组龙头，加码布局车联网。移为通信：小而美的物联网终端厂商，实力与海外企业竞争。高新兴：战略聚焦车联网及公安业务，转型蜕变再出发。……（报告观点属于原作者，仅供参考。作者：国金证券，罗露）如需完整报告请登录【未来智库】。

如果大家对直线模组已经有了一些初步的了解，或者是正在使用或者生产直线模组的企业，想必大家都很关心这样一个问题：直线模组行业前景如何。那么直线模组是否能成为机械行业发展的主流，是否能够得到进一步的发展呢，雷子科技多年专注直线模组行业应用，下面简单为大家分析一下直线模组行业前景。雷子科技滚珠丝杆直线模组众所周知，直线模组是由滚珠丝杆，直线导轨或者其他传动机构组成的直线运动单元，在机械生产过程中，厂家亦可以通过自行加工将以上部件增加至机械设备内容，通过自行安装调试达到符合实际需求标准。但是雷子科技小编今天会从三个方面给大家分析一下，直线模组为什么能替代以往加工和安装的方式，逐步成为行业成为主流并发展壮大的。一、直线模组代表了机械行业模块化发展的趋势早在2015年，中国就提出了机械行业发展的十大发展趋势，其中“模块化”发展作为重点发展的方向。机械模块化、通用化、标准化有利于社会资源的综合利用，减少人力资源的浪费，大大减少企业设计由于过多过复杂的设计带来的一些弊病。二、使用直线模组可以节约综合成本购买和使用直线模组后，大大的减少了设计和生产安装过程中，一些较为复杂的环节，降低了设计的风险性，节约了设计验证环节时间和整体生产安装时间。综合计算下来，其成本大为减少。我们假设某台设备的生产原先需要10人，当机械采用各种模块化设计生产后，其模块化环节占整体设备的50%以上，那么我们需要的生产安装人力成本将大大减少，其综合效益显著。而且减少了机械加工、外协等环节。而雷子科技直线模组实行标准化设计批量化生产后，对应的采购成本，人员成本可以大大降低，这就提高了整体环节的生产效率。三、直线模组的寿命和精度直线模组在生产过程中必须保证整体直线度，无尘安装，细微调节等要求，安装过程中必须满足以上工艺要求，而往往多数机械生产厂家不能保证安装过程能够完全满足这些要求，因为其主要精力毕竟是放在整体设备的品质把控上。有些厂家甚至把丝杆机构直接安装在未能确保直线度或者平行度的平面上，这就导致丝杆螺母在行进过程中不能保证两个平面完全平行，从而导致丝杆螺母的卡顿。这种卡顿会使滚珠丝杆内的滚珠受到一些侧向力影响，严重的影响了滚珠丝杆中滚珠寿命，从而使整个机构精度快速下降甚至产生故障。所以小编可以大胆的预测：机械行业的模块化发展依旧是未来10年行业发展的大方向，市场对直线模组的需求会只增不减。特别是最近几年出现了很多小型设备厂家，在追求极致的生产效率和产品周转率的情况下，其机械设计生产模块化已经达到了整个产品设计的80%以上，以轻资产的模式运营和发展已经成为了众多新兴厂商的追求。（以上文章为雷子科技原创，转载请注明出处）

《2020-2026年中国模块电源行业市场调研及投资价值评估分析报告》在大量周密的市场调研基础上，主要依据国家统计局、海关总署、发改委、工商局、相关行业协会等权威部门的基础信息以及专业研究团队长期以来对模块电源行业监测到的一手资料，对模块电源行业的发展现状、规模、市场需求、进出口、上下游、重点区域、竞争格局、重点企业、行业风险及投资机会进行了详尽的分析，深入阐述了模块电源行业的发展趋势，并对模块电源行业的市场前景进行了审慎的预测。中国市场调研在线网发布的《2020-2026年中国模块电源行业市场调研及投资价值评估分析报告》为战略投资者选择正确的投资时机和企业决策人员进行战略规划提供了准确的市场情报信息及科学的决策依据。《2020-2026年中国模块电源行业市场调研及投资价值评估分析报告》在调研过程中得到了模块电源产业链各环节管理人员和营销人员的大力支持，在此再次表示感谢。正文目录第一章中国模块电源行业发展概述1.1 模块电源行业发展情况1.1 .1模块电源定义1.1 .2模块电源行业发展历程1.2 模块电源产业链分析1.3中国模块电源行业经济指标分析第二章中国内循环经济下模块电源行业供给情况2.1 内循环经济的起因2.2 中国模块电源行业内循环的投资方向2.3 中国模块电源行业内循环的社会环境分析2.4 中国模块电源行业内循环的技术环境分析第三章 模块电源产品生产工艺及技术趋势研究3.1 质量指标情况3.2 国外主要生产工艺3.3 国内主要生产方法3.4 国内外技术分析3.5 国内外最新技术进展及趋势研究第四章全球模块电源产品市场运行态势分析4.1 全球模块电源市场现状分析4.1.1全球模块电源产品市场供需分析4.1.2全球模块电源价格走势分析4.1.3全球模块电源产品市场运行特征分析4.2 全球模块电源产品主要国家及地区发展情况分析4.2.1美国4.2.2亚洲4.2.3欧洲4.3 全球模块电源产品外商在华投资动态第五章国内模块电源产品市场运行结构分析5.1 国内模块电源市场规模分析5.1.1 总量规模5.1.2 增长速度5.1.3 市场季节变动分析-报告基地出版5.2 国内外模块电源产品市场供给平衡性分析第六章 近3年中国模块电源行业市场现状运营分析6.1 模块电源市场现状分析及预测6.1 .1 近3年中国模块电源市场规模分析6.1 .2 2020-2026年中国模块电源市场规模预测6.2 模块电源产品分析及预测6.2 .1 近3年中国模块电源产能分析6.2 .2 2020-2026年中国模块电源产能预测6.3 模块电源产品产量分析及预测6.3 .1 近3年中国模块电源产量分析6.3 .2 2020-2026年中国模块电源产量预测6.4 模块电源市场需求分析及预测6.4 .1 近3年中国模块电源市场需求分析6.4 .2 2020-2026年中国模块电源市场需求预测6.5 模块电源价格趋势分析6.5 .1 近3年中国模块电源市场价格分析6.5 .2 2020-2026年中国模块电源市场价格预测6.6 模块电源产品市场容量分析及预测6.6 .1 近3年中国模块电源市场容量分析6.6 .2 2020-2026年中国模块电源市场容量预测6.7 模块电源行业生产分析6.7.1产品及原材料进口、自有比例6.7.2国内产品及原材料生产基地分布6.7.3产品及原材料产业发展分析6.7.4产品及原材料产能情况分析-中国报告基地6.8 近3年模块电源行业市场供给分析6.8.1 模块电源生产规模现状6.8.2 模块电源产能规模分布6.8.3模块电源市场价格走势6.8.4 模块电源重点厂商分布6.8.5 模块电源产供状况分析第七章模块电源国内拟在建项目分析及竞争对手动向7.1 国内主要竞争对手动向7.2 国内拟在建项目分析第八章 近3年模块电源行业主要原材料采购状况分析8.1 近3年模块电源成本分析8.1.1 原材料成本走势分析8.1.2劳动力供需及价格分析8.1.3其他方面成本走势分析8.2 上游原材料价格与供给分析8.2.1主要原材料情况8.2.2主要原材料价格与供给分析8.2.3 2020-2026年主要原材料市场变化趋势预测8.3 模块电源产业链的分析8.3.1 行业集中度-中国报告基地8.3.2主要环节的增值空间8.3.3行业进入壁垒和驱动因素8.3.4上下游产业影响及趋势分析第九章 近5年国内模块电源产品进出口贸易分析9.1 近5年国内模块电源产品进口情况分析9.2 近5年国内模块电源产品出口情况分析9.3 近5年国内进出口相关政策及税率研究9.4 代表性国家和地区进出口市场分析9.5 2020-2026年模块电源产品进出口预测分析第十章 近3年中国模块电源市场竞争格局分析10.1 行业竞争结构分析10.2 行业集中度分析10.3 行业国际竞争力比较10.4 模块电源竞争力优势分析10.5 模块电源行业竞争格局分析10.5 .1模块电源行业竞争分析10.5 .2国内外模块电源竞争分析10.5 .3中国模块电源市场竞争分析10.5 .4中国模块电源市场集中度分析10.5 .5中国模块电源竞争对手市场份额10.5 .6中国模块电源主要品牌企业梯队分布第十一章 行业成长性分析11.1 近3年行业销售收入增长分析11.2 近3年行业总资产增长分析11.3 近3年行业固定资产增长分析11.4 近3年行业净资产增长分析11.5 近3年行业利润增长分析11.6 2020-2026年行业增长预测第十二章 行业盈利能力分析12.1 近3年行业销售毛利率12.2 近3年行业销售利润率12.3 近3年行业总资产利润率12.4 近3年行业净资产利润率12.5 近3年行业产值利税率12.6 2020-2026年行业盈利能力预测第十三章近3年中国模块电源行业营销和销售渠道考察13.1 中国模块电源行业目前主要营销渠道分析13.2 中国模块电源行业重点企业营销策略13.3 中国模块电源行业产品营销策略建议13.4 中国模块电源行业营销渠道变革报告基地专家研究13.4.1 模块电源行业营销渠道新理念13.4.2 模块电源行业渠道管理新发展13.4.3 当前中国中小企业的外部营销环境13.4.4 中小企业营销渠道存在的问题和不足13.5 中国模块电源行业营销渠道发展趋势点评13.5.1营销渠道结构扁平化13.5.2营销渠道终端个性化13.5.3营销渠道关系互动化13.5.4营销渠道商品多样化第十四章 中国模块电源产业市场营销策略竞争深度研究14.1 不同规模企业市场营销策略竞争分析14.1.1不同规模企业市场产品策略14.1.2不同规模企业市场渠道策略14.1.3不同规模企业市场价格策略14.1.4不同规模企业广告媒体策略14.1.5不同规模企业客户服务策略14.2 不同所有制企业市场营销策略竞争分析14.2.1不同所有制企业市场产品策略14.2.2不同所有制企业市场渠道策略14.2.3不同所有制企业市场价格策略14.2.4不同所有制企业广告媒体策略14.2.5不同所有制企业客户服务策略14.3 不同规模企业/所有制企业市场营销策略专家观点第十五章中国模块电源重点企业竞争力分析15.1 模块电源公司15.1.1企业概况15.1.2企业财务指标15.1.3企业竞争优势分析15.1.4企业主营产品分析15.1.5企业经营情况分析15.1.6企业发展新动态与战略规划分析15.2 模块电源公司15.3 模块电源公司15.4 模块电源公司15.5 模块电源公司15.6 模块电源公司15.7 其他重点优势企业分析第十六章 近3年模块电源地区销售情况及竞争力深度研究16.1 模块电源华北地区行业发展状况16.1.1 模块电源供给情况16.1.2 模块电源需求情况16.1.3 模块电源行业动态16.1.4 模块电源行业市场运行情况16.2 模块电源东北地区行业发展状况16.2.1 模块电源供给情况16.2.2 模块电源需求情况16.2.3 模块电源行业动态16.2.4 模块电源行业市场运行情况16.3 模块电源华东地区行业发展状况分析16.3.1 模块电源供给情况16.3.2 模块电源需求情况16.3.3 模块电源行业动态16.3.4 模块电源行业市场运行情况16.4 模块电源华南地区行业发展状况分析16.4.1 模块电源供给情况16.4.2 模块电源需求情况16.4.3 模块电源行业动态16.4.4 模块电源行业市场运行情况16.5 模块电源西部地区行业发展状况分析16.5.1 模块电源供给情况16.5.2 模块电源需求情况16.5.3 模块电源行业动态16.5.4 模块电源行业市场运行情况16.6 模块电源华中地区行业发展状况分析16.6.1模块电源供给情况16.6.2模块电源需求情况16.6.3模块电源行业动态16.6.4 模块电源行业市场运行情况第十七章近3年模块电源下游应用行业发展分析17.1 下游应用行业发展状况17.2 下游应用行业市场集中度17.3 下游应用行业发展趋势17.4下游行业需求分析17.4.1下游行业发展现状与前景17.4.2下游行业领域应用现状17.4.3下游行业对模块电源的需求规模17.4.4下游行业模块电源行业主要企业及经营情况17.4.5下游行业模块电源需求前景第十八章 2020-2026年模块电源行业前景展望18.1 2020-2026年行业供求形势展望18.1.1 上游原料供应预测及市场情况18.1.2 2020-2026年模块电源下游需求行业发展展望18.1.3 2020-2026年模块电源行业产能预测18.1.4进出口形势展望--中国报告基地网18.2 模块电源市场前景分析18.2.1 模块电源市场容量分析18.2.2 模块电源行业利好利空政策18.2.3 模块电源行业发展前景分析18.3 对模块电源未来发展预测分析18.3.1 中国模块电源发展方向分析18.3.2 2020-2026年中国模块电源行业发展规模18.3.3 2020-2026年中国模块电源行业发展趋势预测18.4 2020-2026年模块电源行业供需预测18.4.1 2020-2026年模块电源行业供给预测18.4.2 2020-2026年模块电源行业需求预测18.5 影响企业生产与经营的关键趋势18.5.1 市场整合成长趋势18.5.2需求变化趋势及新的商业机遇预测18.5.3企业区域市场拓展的趋势18.5.4科研开发趋势及替代技术进展18.5.5影响企业销售与服务方式的关键趋势18.5.6中国模块电源行业SWOT分析18.6 行业市场格局与经济效益展望18.6.1 市场格局展望18.6.2 经济效益预测18.7 总体行业“十四五”整体规划及预测18.7.1 2020-2026年模块电源行业国际展望18.7.2 2020-2026年国内模块电源行业发展展望第十九章 2020-2026年模块电源行业创新投资机会与分析19.1 创新投资环境的分析与对策19.2 创新投资机遇分析19.3 创新投资风险分析19.3.1 政策风险19.3.2经营风险19.3.3技术风险19.3.4进入退出风险19.4 创新投资策略与建议19.4.1 企业资本结构选择19.4.2 企业战略选择19.4.3 投资区域选择19.4.4 专家创新投资建议第二十章 2020-2026年模块电源行业盈利模式与营销战略分析20.1 我国模块电源行业商业模式探讨20.1.1 行业国内营销模式分析20.1.2 行业主要销售渠道分析20.1.3 行业促销方式分析20.2 市场的重点客户战略实施研究20.3 模块电源行业企业品牌营销战略分析20.3.1 产品质量保证20.3.2 生产技术提升20.3.3 产品结构调整20.3.4 产品销售网络20.3.5 品牌宣传策略20.3.6 销售服务策略20.3.7 品牌保护策略20.3.8 品牌发展战略分析20.4 我国模块电源行业发展与投资注意事项分析20.4.1 产品技术应用注意事项20.4.2 项目投资注意事项20.4.3 产品生产开发注意事项20.4.4 产品销售注意事项20.5 投资路径设计20.5.1 投资对象20.5.2 投资模式20.5.3 预期财务状况分析20.5.4 风险资本退出方式第二十一章2020-2026年模块电源行业项目投资建议21.1 中国生产、营销企业投资运作模式分析21.2 外销与内销优势分析21.3 2020-2026年全国投资规模预测21.4 2020-2026年模块电源行业投资收益预测21.5 2020-2026年模块电源项目投资建议图表目录图表：近3年中国GDP总量及增长趋势图图表：近3年中国月度CPI、PPI指数走势图图表：近3年我国城镇居民可支配收入增长趋势图图表：近3年我国农村居民人均纯收入增长趋势图图表：近3年中国城乡居民恩格尔系数走势图图表：近3年我国工业增加值增速统计图表：近5年我国社会固定投资额走势图图表：近5年我国财政收入支出走势图　单位：亿元图表：近5年中国社会消费品零售总额增长趋势图图表：近5年国内模块电源产量统计表图表：近5年国内模块电源产量直观图图表：近5年国内模块电源产量区域结构统计表图表：近5年国内模块电源产量区域结构直观图图表：近5年模块电源行业产品产量企业集中度统计表图表：近5年模块电源行业产品产量企业集中度情况直观图图表：近5年国内模块电源市场需求区域分布统计表图表：近5年我国模块电源市场需求区域集中度比较图表：近5年国内模块电源市场需求主要省市统计表图表：近5年我国模块电源市场需求主要省份集中度比较图表：近5年国内模块电源市场规模数据表图表：近5年国内模块电源市场规模走势图图表：近5年国内模块电源行业利润总额统计表图表：近5年国内模块电源行业利润总额增长走势图图表：近5年我国模块电源市场行业盈利能力预测图表：近5年国内模块电源行业从业人员数量统计表图表：近5年国内模块电源行业从业人员数量增长情况直观图图表：近5年国内模块电源行业销售收入统计表图表：近5年国内模块电源行业销售收入增长走势图图表：近5年我国模块电源市场行业营运能力预测图表：近5年我国模块电源市场行业发展能力增长预测图表：近5年模块电源行业总资产统计表图表：近5年模块电源行业总资产发展情况直观图图表：近5年我国模块电源市场行业偿债能力预测图表：近5年国内模块电源进口数据统计表图表：近5年国内模块电源进口情况直观图图表：近5年国内模块电源出口数据统计表图表：近5年国内模块电源出口情况直观图图表：2020-2026年我国模块电源进口量预测统计表图表：2020-2026年我国模块电源进口量预测走势图图表：2020-2026年我国模块电源出口量预测统计表图表：2020-2026年我国模块电源出口量预测走势图图表：2020-2026年国内模块电源市场价格预测图表：2020-2026年国内模块电源市场价格趋势预测直观图图表：2020-2026年我国模块电源产能预测统计表图表：2020-2026年我国模块电源产能预测走势图图表：2020-2026年我国模块电源市场需求预测统计表图表：2020-2026年我国模块电源市场需求预测走势图图表：2020-2026年国内模块电源企业利润总额预测图表：2020-2026年国内模块电源企业利润总额走势预测直观图图表：区域发展战略咨询流程图图表：区域SWOT战略分析图图表：其他图表目录见报告正文图表：略······································报告编号：1240678

市场格局：京东方模组产量居国内首位国内液晶模组企业数量众多，与液晶面板相比，液晶模组技术壁垒较低、投资金额较少。国内有很大一部分手机液晶模组企业分布在以深圳为代表的华南地区。2017年以来，全面屏是智能手机最大亮点，很多液晶模组LCM企业都在积极投产，甚至已经开发量产18：9全面屏。据前瞻大数据监测，2018年6月液晶模组TOP20企业出货量超138KK，排名前三的依次是京东方、天马、中光电。其中，京东方以26KK的出货量占据榜单首位。市场前景：行业仍处于增长阶段根据国内液晶模组企业数量众多，龙头企业营业收入和净利润仍保持高速增长，主要企业仍在进行产能扩张的趋势，可以判断行业目前仍处于增长阶段。其中，京东方在北京、成都、合肥、鄂尔多斯、重庆、福州等地拥有11条半导体显示生产线，包括在建中的全球最高世代线-合肥第10.5代TFT-LCD生产线以及绵阳第6代柔性AMOLED生产线。此外，BOE在内蒙古鄂尔多斯、重庆、河北固安、江苏苏州、福建厦门等地也拥有多个制造基地。更多数据参考前瞻产业研究院发布的《中国液晶显示模组行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》。更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】，还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。

中商情报网讯：背光显示模组主要应用于智能手机以及车载显示器、医疗显示仪、工控设备显示器、家电显示器、其他消费电子显示器等专业显示类产品，终端市场的需求增长、液晶显示模组的渗透率提升，以及5G网络建设、智能化和物联网趋势下的强劲需求，为我国背光显示模组行业提供了广阔的市场容量和发展潜力，带动背光显示模组需求的持续上涨。智能手机市场近年来，通信技术更新换代速度加快，新技术层出不穷，手机行业随之经历了一系列的更新换代。中国已成为全球重要的智能手机市场，2019年国内智能手机出货量达到3.72亿台，占全球手机出货量的比例约为27%。受益于消费电子信息行业的快速发展，智能手机制造水平不断提高，国内智能手机出货量在2011年至2013年间快速增长，随着智能手机的逐渐普及，市场需求主要以更新换代为主。随着经济条件的不断改善、新兴市场的增长以及全面屏手机渗透率提升的带动，将带来对存量智能手机的替换，为中小尺寸背光显示模组提供广阔的市场空间。数据来源：IDC、中商产业研究院整理5G的应用要求包括一系列不同的频谱、技术和方法，以及全新的无线网络建设方法，同时带来对智能手机的全新要求，5G手机将发生重大变化。由于5G手机设计、制造难度大幅增加，采用的零组件更多，新技术、新概念带来的经济附加值将有可能对5G手机的单价带来一定程度的增长，为手机产业链带来更多的利润，手机背光显示模组厂商将会受益。专业显示市场1.车载显示器领域伴随着汽车市场以及智能化汽车、物联网、车联网等的不断发展，车载显示屏也已经悄然占据了继手机、平板之后的第三大中小尺寸面板市场，其中，人们对于人车交互的需求不断增加，车载系统是智能手机的延伸，随着汽车变得更加智能化和功能多样化，触控屏在车载显示中的渗透率将逐渐提高。2012-2019年我国国内汽车销量由1930万辆上升至2577万辆，汽车销量年均复合增长率为4.22%，我国国内巨大的汽车销量为车载显示器的需求奠定了良好的基础。数据来源：中国汽车工业协会、中商产业研究院整理2.医疗器械显示器领域随着生活水平逐渐提升及人口老龄化，人们对健康状况更为重视，定期医疗体检次数增多，医疗市场成长迅速。医疗显示器行业作为医疗器械中不可或缺的一部分，其对产品分辨率、稳定性、亮度等性能要求更高，因此技术门槛较高。因而，具备相应技术实力的液晶显示企业和背光显示模组企业将会受益。随着物联网、数据化时代的到来，液晶显示屏将进一步渗透医疗器械领域，背光显示模组的需求量也会随之增加。目前，公司背光显示模组产品已经应用于血压血糖仪等产品，未来公司将继续拓展医疗器械显示的应用领域。3.工控显示器领域随着工业4.0等概念的提出及实施，工业生产的智能化、数字化、信息化、网络化已成为趋势，高度融合IT技术的工业自动化应用将会得到迅速而广泛的使用，工业控制系统将更加开放，人与工业设备、信息系统和数据的联系越来越紧密。工控显示屏的应用开始越来越广泛，主要应用于工业自动化显示、军用、工业手持设备等领域，它是根据专业显示设备的技术要求而设计和生产的，工业用的液晶屏对使用寿命、性能、技术支持等各方面都有高标准需求。数据显示，2019年中国仪器仪表制造业全年累计营业收入7242.60亿元；全年利润总额为700.40亿元。我国仪器仪表制造业的市场需求旺盛。受新冠肺炎疫情影响，2020年我国制造业有所下降，2020年5月我国仪器仪表制造业营业收入为2372亿元，同比下降6.4%。仪器仪表行业产业规模持续增大也相应带来了对显示屏的需求增长。数据来源：统计局、中商产业研究院整理由于LCD显示屏相较于OLED屏寿命更长，更适合于工控领域，因而OLED渗透相对缓慢，2025年LCD仍将占据最大市场份额，这将为中小尺寸背光显示模组厂带来新的销售增长点。4.家电显示器领域家电显示器市场增长主要会受益于5G网络建设、智能化和物联网趋势下的智能家居领域显示器需求。5G商用将突破标准不一的弊端，有助于连接更多的各类设备，对于需要不同设备进行互联的智能家居来说，可以使更多家用设备的接入成为可能，对整个智能家居行业无疑将会产生深刻的影响。数据显示，2019年以来，受国内经济下行影响，中国家电行业企业业绩有所下滑，随着经济的稳步复苏，2020年三季度国内家电市场销售进一步回暖，销售规模为5792亿元，同比下降8.6%，降幅较上半年进一步收窄。数据来源：中国家用电器研究院、全国家用电器工业信息中心、中商产业研究院整理智能家电的特点在于智能化和人机互动性，而触控显示屏幕将作为一个非常重要的人机信息交互的窗口完成智能家居信息的输出和用户感知信息的输入，并且随着智能家电功能性和交互需求的多样化，智能家电将配备多块屏幕满足智能互动的需求，这将为液晶显示行业带来新的需求，背光显示模组厂相应受益。更多资料请参考中商产业研究院发布的《中国背光显示模组行业市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业情报、产业研究报告、产业规划、园区规划、十四五规划、产业招商引资等服务。

中商情报网讯：显示设备背光模组按照发光源类型可分为LED背光模组、CCFL（冷阴极管荧光灯）背光模组和EL（电致发光）背光模组。显示设备背光模组主要应用于液晶显示设备，是提供液晶显示器产品中的一个背面光源组件。液晶显示面板行业发展成熟带动背光模组行业发展作为液晶显示设备的关键组件，显示设备背光模组行业的发展与液晶显示设备行业的发展密切相关。近年来，我国大陆地区液晶显示行业产业链越发完整，显示设备背光模组生产技术也随着液晶显示面板行业的发展渐趋成熟。作为液晶显示模组必备的关键配套组件，显示设备背光模组的亮度、色度、均匀度和厚度对液晶显示模组的性能具有重要影响。数据显示，2014年TFT-LCD显示面板的出货面积为1.66亿平方米，2019年增至2.23亿平方米，年均复合增长率约6.07%。资料来源：IHS、中商产业研究院整理显示设备背光模组行业发展趋势1.液晶显示设备产能释放，助推显示设备背光模组发展随着京东方、天马微、华星光电、中电熊猫等国产液晶显示面板大厂加大高世代液晶显示设备生产线布局，液晶显示设备产能将逐步释放，产业整体规模也将持续扩大，这将有助于我国本土液晶显示设备配套商，特别是显示设备背光模组供应商的长期发展。2.产品向超薄、高亮度化发展随着消费者对显示设备外形设计、产品性能等需求的不断提升，背光显示模组行业未来将朝大尺寸、超薄化、窄边框、高亮度等方向发展。更多资料请参考中商产业研究院发布的《中国背光模组行业市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业情报、产业研究报告、产业规划、园区规划、十四五规划、产业招商引资等服务。

根据移远通信各网络类别产品出货价格，初步统计2019年全球蜂窝通信模组市场规模约190亿元。3G模组100元左右，LTE模组140元左右，NB模组30元左右，2G模组20元左右。目前2G/3G/LTE模组价格竞争激烈，定价已经相对较低，NB模组仍然有降价空间，在不考虑5G模组放量的情况下，我们预计2022年蜂窝通信模组市场规模接近300亿元。2018-2022年全球蜂窝通信模组市场规模（亿元）资料来源：智研咨询整理4G时代，移动支付、NB-IOT仍然保持持续增长1、移动支付：全球移动支付渗透率持续提升。根据数据，2017年全球POS出货6880万台，同比增速25%，预计2020年超过1亿台。4G模组价格120元左右，如果未来全部智能POS机均升级到4G方案，潜在市场空间超过每年120亿元。2、NB-IOT:未来会逐渐替代2G，大量应用于表计、智慧城市领域。NB2018年开始放量，2019年进入大规模放量，预计高增长仍将持续。1）三表未来联网设备数量超过1亿，单价20元，预计年规模20亿元以上；2）智慧城市包括井盖、灯杆和其他网络终端。据统计，截至2019年年中，全国井覆盖总量为3.57亿口，其中约25%集中在全国一、二线城市。每年，全国新增井盖需求超过4000万只，其中一、二线城市需求量为1000万。2012-2019年H1中国联网POS数量资料来源：智研咨询整理中国POS机万人拥有量与其他地区对比（台）资料来源：智研咨询整理5G时代，新的应用包括人脸识别、车联网等市场。1、人脸识别：可以应用于支付、办公打卡、安检等，应用场景包括便利店、大型商场、办公楼、火车站、机场、政府、企业等。估计最终数量级亿级，未来采用5G模组，潜在市场空间超百亿元。2、车联网：根据调查显示，预计到2025年中国车联网市场规模有望达到2162亿美元，5年平均复合增长率为44.92%。全球汽车年销量约为1亿辆，假设5G时代新车车联网普及率为50%，按保守估计4G模组价格120元，相应的市场空间每年约60亿元。2014-2025年中国车联网市场规模资料来源：智研咨询整理目前，在全球蜂窝通信模块市场，主要模块供应商包括移远通信、Telit、Sierra、Wireless、Gemalto、U-Blox、芯讯通、广和通、有方科技。从近两年的市场占有率来看，国内模块制造商的份额迅速增加。根据数据，2017年国内移远通信、芯讯通、有方科技、广和通、中兴物联市场份额分别为7%、5%、4%、2%和3%。到2018年，国内模块厂的市场份额显著提升。特别是移远通信达到12.11%，紧随sierra其后。2018年芯讯通、广和通、有方科技市场份额分别为4.5%、5.6%和2.5%。2018年蜂窝通信模块主要企业市场份额资料来源：智研咨询整理从连接数看，2018年全球M2M蜂窝连接数630万，到2020年，这一数据有望达到960万。M2M设备市场规模下游细分方面，数据显示，2013年，汽车与交通运输行业设备相关收入占32.41%，是M2M设备应用行业中最大的应用行业。到2024年，与汽车和运输设备连接相关的收入将增长到370.67亿美元，CAGR为52%，占总收入的53.69%。远高于综合复合增长率，随着汽车产品的升级，新产品的价格将进一步上涨。2015-2020全球M2M蜂窝连接数资料来源：智研咨询整理2013-2024年全球物联网市场规模（亿美元）资料来源：智研咨询整理现在，为数众多的国内企业可提供各种M2M终端设备，满足高、中、低端各级M2M功能的需求。中小企业具有适应市场需求、生产速度快、满足不同服务商需求的特点，这是大型通信设备制造企业所不具备的。在高端市场，下游M2M服务提供商对M2M终端设备的性能、稳定性、环境适应性、信息处理效率等提出了更高的要求;在中低端市场，M2M服务提供商对硬件性能的要求相对较低，主要采用中低端产品。