煤化工行业调研

“十四五”行业发展整体呈现上升趋势-现代煤化工行业项目可行性研究报告1、现代煤化工行业“十四五”规划指南1.1发展成绩和突出问题（一）现代煤化工行业范畴；现代煤化工是以煤为原料，采用先进技术和加工手段生产清洁染料和化工产品的产业。主要包括煤制油、煤制天然气、低阶煤分质利用、煤制烯烃、煤制乙二纯、煤制甲醇和氢能。（二）现代煤化工行业的地位和作用。现代煤化工是促进煤炭清洁高效利用和油气补充的重要方式，是国家能源生产和消费革命的重要内容。截至2019年底，我国煤化工产业的原料煤转化量约1.55亿标准煤，约占煤炭消费量的5.6%。现代煤化工2019年产能和产量（三）现代煤化工行业“十三五”主要成绩1）行业整体规模持续增长。2015-2019年，现代煤化工行业整体规模保持持续增长态势。煤制油、煤制天然气、煤制甲醇、煤制烯烃、甲醇制烯烃、煤制乙二醇年均增长率分别为35.8%、13.2%、6.6%、21.5%、12.4%、19.5%。2）生产运行水平不断提高。从2015到2019年，现代煤化工行业开工率持续增长，资源能源消耗不断下降。直接液化、间接液化、煤制天然气的综合能耗、原料煤耗、新鲜水耗已达到或好于国家标准要求。煤制烯烃甲醇消耗下降至3.1吨/吨烯烃，水耗下降至14.5-24吨/吨烯烃。煤制乙二醇方面，乙二醇能耗由3吨标煤下降至2.6吨标煤，加氢催化剂寿命从2000小时提高到5000小时，DMO反应器单台能力由5万吨/年提升至10万吨/年，乙二醇合成反应器单台能力由5万吨/年提升至10万吨/年。3）综合技术水平国际领先。①大型煤气化技术已得到广泛应用；②直接液化技术实现长周期商业运行；③低温费托合成技术进一步优化示范；④高温费托合成技术产业化示范成功；⑤自主甲烷成套技术研究实验取得阶段成果；⑥甲醇制烯烃技术经商业验证成熟可行；⑦合成气制乙二醇自主化技术不断应用；⑧智能工厂建设逐步推进。4）煤制化学品行业贡献增强。①煤（甲醇）制烯烃2019年产量占比21.5%，消费量占比19.7%，成为石化烯烃的重要补充。下游以聚烯烃产品为主，东部沿海高VA含量EVA和环氧乙烷衍生物等得到应用；②煤制乙二醇行业占比快速提高，2019年产量占比41%；消费量占比17.8%，产品质量逐渐向好，产品在纤维级聚酯、瓶级聚酯、长纤和短纤领域得到了应用，个别领先企业瓶级聚酯可全部使用煤制乙二醇；③煤制甲醇成为生产主体，2019年煤制甲醇产量占甲醇总产量比例为83.3%，其中采用先进煤气化技术的产能占比61.9%，产量占比75.5%。同时，2015-2019年淘汰落后产能745万吨/年，退出企业135家。5）清洁生产和环保水平提高。①高难度污水处理技术、高效酚氨回收、含酚废水、高盐水技术逐步完善，酚氨回收工艺走向成熟，粉煤气化污水“近零排放”基本成熟。②承受了污染物排放最严要求考验，部分项目率先执行了超低排放，西部地区执行污水”近零排放“，废渣综合利用率逐步提高。6）相对集约发展格局形成。“十三五”期间初步形成了以“三西+宁夏”为核心，以新疆青海为补充，以东部沿海为外延的产业发展格局。（四）现代煤化工行业面临的主要问题1）多数煤化工项目运行艰难，受油气价格下跌赢下大；2）示范项目进展缓慢，技术升级示范任务难以落实；3）煤制乙二醇产能提速，技术经济风险犹存；4）资源环境安全约束加强，配套条件落实难度大；5）煤灰渣处置和综合利用成为清洁生产新难点。1.2关注重点和行业热点1）现代煤化工如何在低油价下运行：如果油价长期运行于30-50美元/桶，现代煤化工行业将持续承受经济性压力。行业焦点1：现代煤化工能在多大程度上通过技术进步和强化管理而抵御低油价冲击。现代煤化工对低油价的承受能力2）煤制油气技术储备和产能储备功能如何落实。低油气价格走势预期严重影响着煤制油气产业前景的判断，迫于市场竞争压力，部分油气产能不得不转产或联产化学品，产能储备功能受到影响。煤制油气示范项目仍自行筹划，适应市场竞争，谋求生存和发展空间。行业焦点2：煤制油气产业如何同时满足“国家需要”和“市场需要”的双向要求是行业关注的焦点。3）煤制烯烃如何推进产业升级和产业融合发展。煤制烯烃的下游与石化烯烃市场接轨，而石化烯烃目前成长快速，进口烯烃及下游产品的竞争力强，煤制烯烃面临着双重冲击。行业焦点3：煤制烯烃如果尽快、更好地形成西部烯烃化学品供应中心、引发西部特色有机原料和化工产品市场，带动下游产业聚集发展。4）煤制乙二醇如何快速提质增效和找准市场定位。煤制乙二醇投资加速，但难以抵抗石化乙二醇和进口乙二醇的激烈竞争，2020年上半年，煤制乙二醇整体开工率30-40%，行业运行压力巨大。目前煤制乙二醇市场定位尚不确定，东部沿海新一轮石化乙二醇由化纤巨头建设，煤制乙二醇进入聚酯市场收窄。行业焦点4：煤制乙二醇如何快速突破技术瓶颈、提质增效降成本，找准目标市场。5）低阶煤分质利用大型化技术成熟度和应用前景如何。低阶煤分质利用是低阶煤清洁高效利用先进方式，但百万吨级大型化关键技术的工业化应用难度大，多种技术路线经尝试后仍存在瓶颈难以打通，升级示范难度大。行业焦点5：百万吨级清洁高效低阶煤分质利用示范技术如何真正实现产业化。低阶煤探明储量大6）纯氢新能源产业如何定位和建立产业体系行业焦点6（甲醇燃料）：甲醇燃料如何走向正规化、专业化；如何消除公众认知误区；如何构建科学、高效、清洁、安全、现代化的甲醇经济产业体系；行业焦点7（化工氢）：如何认识化工氢阶段性作用，发挥化工氢产能经验和技术经验，如何突破氢纯化和储运制约，如何提高氢产业经济性。1.3市场环境和发展趋势1）煤制油气作为自主可控后备能源生产方式。我国已成为第一大原油进口国和天然气进口国，原油和天然气消费数量、进口数量、对外依存度逐年攀升，油气供应安全保障任务紧迫。从能源基础、国家能源战略和能源安全需求看，煤制油气可作为自主可控后备能源生产方式之一。2）石化化工供需结构快速转换：国内千万吨炼化一体化集中投产，2025乙烯自给率73%，丙烯自给率90%；国际上乙烯原料格局不断优化，美国新增乙烯超过1000万吨/年，中东炼化规模不断增长。3）低油价带动石化产业价值链重构。现代煤化工固定成本高，低油价下产品价格下降，直接影响生产效益，导致大面积亏损。4）醇氢能源拓展现代煤化工新领域。①国际甲醇能源应用领域不断开拓。甲醇车用燃料已在丹麦、英国、冰岛、以色列、印度、新西兰等国家开始应用。我国“四省一市”试点成功并加快推广，贵州甲醇汽车已近万台，西安甲醇汽车达8000台以上。IMO限硫令引导甲醇船用燃料替代航运燃料油，双燃料甲醇运输船得到应用，49000吨船舶采用两冲程双燃料发动机制造，可以使用甲醇和传统船用燃料。②氢能成为全球低碳经济重要方向；③我国氢能产业开始起步。5）资源环境约束加强，增大环保投入是必然。从资源环境的约束看，“十四五”期间的约束一定会越来越强，面对水资源、大气超低排放、VOCs治理、固体废物、危化品管控等多个方面的严格要求，现代煤化工必然将加大投入来应对严格的环保安全要求。1.4发展重点和实施路径（一）现代煤化工“十四五”发展方向：1）从追求发展数量，转变到追求发展质量；2）以提高产业竞争力为目标，适度发展；3）加强现代煤化工创新技术研发，寻求技术突破（二）现代煤化工“十四五”发展定位。1）煤制油气——技术储备+产能储备；2）低阶煤分质利用——技术攻关为主，稳步推进百万吨级产业化示范；3）煤制烯烃——市场化为主，优化产业结构和产业布局；4）煤制乙二醇——市场化为主，适度发展；5）煤制甲醇——具备竞争优势，拓宽能源用途，适度发展；6）化工氢——发挥技术实习，跟随需求，产业融合互补发展。（三）现代煤化工“十四五”发展任务1）优化完善现有工厂生产运行。①继续推动已建成的现代煤化工工厂优化完善，实现满负荷连续、稳定、安全、清洁生产运行，降低生产成本。②持续提高生产运行管理水平，运用智能化、工业物联网等工具加大力度管控生产过程，提升运行效率，持续降低能耗、水耗和污染物排放；③持续进行技术改造和工程优化，深入开展工厂填平补齐、挖潜改造，持续提升资产整体价值和利用效率。④积极谋划产品结构升级。煤直接液化开发高品质、特种用途油品，油煤渣开发等高级道路沥青；煤间接液化开发直链α烯烃系列产品、费托蜡系列产品；煤制烯烃积极开发高端产品，发挥多品种牌号生产线作用；煤制乙二醇开发冲压瓶用、长纤聚酯用、高档聚酯用产品。⑤强化市场开拓和客户服务。⑥深入开展行业对标管理。⑦适时开展重点项目后评价。2）稳步开展产业技术升级规范①煤制油直接液化：a）围绕节水、环保、碳减排二害产品增值，开展工艺技术及设备、智能化及数字化控制、特殊机泵、阀门、低温/高温材料以及特种油品的研发与升级示范。b）持续的完善技术装备水平。c）改善项目经济效益。②间接液化：a）优化提升催化剂性能和提高特点产品效率；b）适时开展高温费托技术示范，新型铁基、钴基吠陀合成催化剂进行工业试验；c）进一步提高费托合成核心技术指标，提高烯烃、含氧化合物等化学品产率，实现清洁油品与高附加值精细化学品联产、能化结合示范；d）推进有条件的煤制油项目或煤油共炼项目开展示范升级。③煤制天然气：a）继续开展煤制天然气核心技术和通用技术装备的升级示范；b）推进固定床和气流床组合气化技术的应用；c）开发具有自主知识产权的甲烷化成套工艺技术，开展10亿立方米/年及以上规模的工业化示范；d）以大幅提高合成气中甲烷比例为目标，推动催化气化、加氢气化技术研发和实验示范；e）结合天然气管网改革进程，落实天然气调峰功能；Ⅵ推进有条件的煤制天然气项目示范升级。④低阶煤分质利用：a）针对大规模煤炭分质利用普遍存在的后续气体处理难度大、焦油含尘量高、气液固分离难度大等问题开展工程示范；b）加强热解与气化、燃烧的有机集成，开展煤焦油分质转化技术研究和百万吨级工业示范；c）开展中低温煤焦油教工利用生产化工新材料示范；d）开展半焦绿色增值应用示范；d）开展油、气、化、电多联产的升级示范；e）适时推进有条件的低阶煤分质利用项目开展升级示范。⑤煤制烯烃：提升系统集成化水平，提高资源能源利用率，继续减少污染物排放，应对更严环保要求，推进烯烃下游产品高端化、绿色化。3）升级发展煤制化学品产业①煤制烯烃：a）引导开发西部有机原料和化学品市场；b）拓展下游产品方案；c）推进节能减排类产品方案（煤制烯烃+氧氯化法聚氯乙烯，双氧水法环氧丙烷、双氧水法环氧氯丙烷）煤制烯烃拓展下游产品②煤制乙二醇：a）找到影响产品质量的关键因素和改进措施，提高产品质量和质量稳定性；b）认真总结前期产业化项目建设经验和运行经验，提升系统集成优化水平，推动产业技术升级；c）重点解决单系列反应器放大、优化反应热平衡、提高系统集成水平，降低能耗、物耗和排放；d）依托重大工程，推动关键技术装备、催化剂新突破；e）面向高端市场需求，改进产品质量，逐步跨入长纤、出口聚酯、高档瓶级聚酯等高端市场；f）合理控制产能增长速度，在保证新建产能具有竞争力的前提下稳步推进；g）以技术创新为引领，构建以合成气制乙二醇为核心的多联产方案，联产碳酸二甲酯（DMC）、聚乙醇酸（PGA）等高端产品。③煤制碳一化学品：a）以煤制甲醇为基础，面向醋酸、甲醛、碳酸二甲酯等方向，延伸发展醋酸乙烯、聚甲醛、甲基丙烯酸甲酯（MMA）、季戊四醇等有机原料、化工新材料和高端电子级产品；b）选择先进成熟、环境友好技术路线，带动传统碳一化工产业升级；c）面向塑料污染治理、可降解塑料发展提速趋势，发展碳一化工环保产品。4）推动建立煤制燃料能源战略储备体系。①面向能源技术产被和产能储备定位；②研究落实作为油气储备设施的产业功能；③研究开发费托特色化学品可行性方案。5）稳步推进现代煤化工产业示范区建设。①协调现代煤化工产业示范区的外部支撑条件，落实用地指标、用水指标、环境总量指标、能耗指标等；②在满足黄河流域高质量发展和生态环境红线要求前提下，完善现代煤化工产业示范区总体规划；③结合全国大型煤炭基地开发，构建现代煤化工产业体系，推进现代煤化产业示范区可持续发展。6）逐步构建醇氢新能源供应网络①甲醇经济：a）推进大型甲醇能源基地建设，积极开拓甲醇能源应用领域；b）逐步构建基地化、大规模、低投资高水平的甲醇产能布局；c）全面推动甲醇产业的技术升级和产能升级；d）加强甲醇汽车、甲醇锅炉、甲醇船舶燃料、工业及民用燃料领域的应用规范性；e）带动甲醇能源装备制造业发展；f）推动建立完善的甲醇经济体系。②氢能产业融合发展：a）发挥化工行业氢气技术基础，将化工专业技术人才力量运筹、管理、服务于氢能产业，加强氢纯化与检测、氢储运设施、氢能基础设施（加氢站）等关键技术和装备开发，助力氢能产业成长；b）开展可再生能源制氢与化工产业融合发展示范，以可再生能源制氢助力“绿色零碳化工”。7）加强产业创新和技术创新。①研发新一代煤气化技术，加强催化气化、加氢气化等创新技术研发和产业化示范；②研发合成气一步法制化学品技术，合成气一步法制烯烃、合成气一步法制乙二醇等；③研发制氢新工艺：研发低阶煤分质利用技术；研发更加节能高效的碱性水电解制氢（AEC）技术和高效装备，研发质子交换膜水电解制氢（PEMEC）、固体氧化物水电解制氢（SOEC）等新技术和高效装备。低阶煤分质技术研发方向8）推进产业融合和一体化循环经济建设。探索形成以现代煤化工为核心的油气化电多联产新模式，探索于煤炭、冶金、电力、纺织等产业融合发展，提高煤炭转化整体效益和清洁高效利用水平。现代煤化工行业项目可行性研究报告编制大纲第一章总论1.1项目总论1.2可研报告编制原则及依据1.3项目基本情况1.4建设工期1.5建设条件1.6项目总投资及资金来源1.7结论和建议第二章项目背景、必要性2.1项目政策背景2.2项目行业背景2.3项目建设的必要性2.4项目建设可行性分析2.5必要性及可行性分析结论第三章市场分析及预测3.1行业发展现状及趋势分析3.2我国现代煤化工行业发展现状分析3.3项目SW0T分析3.4市场分析结论第四章项目建设地址及建设条件4.1场址现状4.2场址条件4.3建设条件4.4项目选址4.5结论第五章指导思想、基本原则和目标任务5.1指导思想和基本原则5.2建设目标和任务第六章建设方案6.1设计原则指导思想6.2基本原则6.3项目建设内容6.4核心工程设计方案第七章劳动安全及卫生7.1安全管理7.2安全制度7.3其它安全措施第八章项目组织管理8.1组织体系8.2管理模式8.3人员的来源和培训8.4质量控制第九章招标方案9.1编制依据9.2招标方案9.3招标应遵循的原则第十章投资估算及资金筹措10.1投资估算编制依据10.2工程建设其他费用10.3预备费10.4总投资估算第十一章财务分析11.1评价概述11.2编制原则11.3项目年营业收入估算11.4运营期年成本估算11.5税费11.6利润与利润分配11.7盈亏平衡分析11.8财务评价结论第十二章效益分析12.1经济效益12.2社会效益12.3生态效益第十三章项目风险分析13.1主要风险因素13.2项目风险的分析评估13.3风险防范对策第十四章结论与建议14.1结论14.2建议一、财务附表附表一：销售收入、销售税金及附加估算表附表二：流动资金估算表附表三：投资计划与资金筹措表附表四：固定资产折旧估算表附表五：总成本费用估算表附表六：利润及利润分配表附表七：财务现金流量表服务流程：1.客户问询，双方初步沟通了解项目和服务概况；2.双方协商签订合同协议，约定主要撰写内容、保密注意事项、企业相关材料的提供方法、服务金额等；3.由项目方支付预付款（50%），本公司成立项目团队正式工作；4.项目团队交初稿，项目方可提出补充修改意见；5.项目方付清余款，项目团队向项目方交付报告电子版；另：提供甲级、乙级工程资信资质关联报告：现代煤化工行业项目申请报告现代煤化工行业项目建议书现代煤化工行业项目商业计划书现代煤化工行业项目资金申请报告现代煤化工行业项目节能评估报告现代煤化工行业行业市场研究报告现代煤化工行业项目PPP可行性研究报告现代煤化工行业项目PPP物有所值评价报告现代煤化工行业项目PPP财政承受能力论证报告现代煤化工行业项目资金筹措和融资平衡方案

（报告出品方/作者：中金公司，贾雄伟、傅锴铭）一、资本开支三阶段：无序扩张、聚于龙头、再上台阶我们将 2011 至今化工行业的资本开支分为两个阶段：1）无序扩张：2011-2015 年期间整体 银行信贷规模增长较快以及化工行业进入门槛相对较低，化工企业数量持续增加，行业资 本开支无序扩张；2）聚于龙头：2016 年至今，供给侧改革背景下行业落后产能逐步淘汰， 同时环保安全政策、投资规模等层面提高行业准入壁垒，化工企业数量不断下降，行业资 本开支低速增长或负增长，而龙头企业基于高标准的环保、安全能力，完善的一体化产业 链以及持续推进产业升级等，盈利能力明显提升且现金流充裕，叠加民营大炼化准入放开 吸引资本加入，2016 年至今化工行业资本开支向龙头聚集现象明显。第一阶段：2011-2015 年化工行业产能无序扩张，行业下行周期较长2011-2015 年化工企业数量明显增加，行业固定资产投资快速增长。2009-2013 年银行信贷 规模扩张背景下资金容易获得，同时化工生产技术得到广泛应用，以及各地区对化工项目 环评审批等相对宽松，化工行业进入壁垒相对较低，2011-2015 年期间化工生产企业数量明 显增加，行业固定资产投资快速增长，导致化工品产能快速扩张。根据国家统计局数据， 2012-2015 年我国化学原料和化学制品固定投资增速分别为 31%/17%/11%/3%；2015 年底我 国化学原料和化学制品生产企业数量近 2.5 万家，较 2011 年初增长 16.5%（+2,342 家）。从 具体化工品看，2011-2016 年期间我国 MDI、环氧丙烷、己二酸、氨纶、PTA、乙二醇、甲醇产能年均复合增速超过 10%，有机硅、钛白粉、涤纶长丝、粘胶短纤、醋酸、味精产能 年均复合增速超过 5%。2011-2015 年产能无序扩张，行业下行周期较长。2011-2015 年期间化工行业固定资产投资 快速增长，产能无序扩展现象明显，主要是：1）化工行业新进入者较多，化工生产企业数 量持续增加；2）上市公司资本开支增速从低速增长到负增长，而行业固定资产投资保持较 快增速，化工品产能呈现“发散式”扩张，行业竞争格局恶化；3）化工品产能快速增长导致部分化工品供应过剩。由于化工行业无序的资本开支，导致行业下行周期较长，2011-2015 年期间化工价格指数趋势下行，化工行业利润率逐步下行后处于低位。第二阶段：资本开支向龙头集聚，民营大炼化异军突起多种因素约束化工行业资本开支增长受环保政策、资金等多种因素约束，2016 年后化工行业投资进入低速增长阶段。2015 年以 来国务院、工信部、发改委以及各地方政府等先后出台多项关于化工园区、化工产业发展 的环保政策，通过环境容量、环境准入、化工园区认定、以及强化环保标准约束和提升资 金门槛等提高化工项目投资门槛和淘汰落后产能，深入推进石化和化工行业供给侧改革。 受环保政策、资金等多种因素约束，2016 年以来化工行业固定资产投资增速处于低速增长 甚至负增长。龙头企业盈利增强、现金流充裕，为加大资本开支奠定基础2016 年以来龙头企业盈利增强，现金流充裕。2015 年供给侧改革以来，环保及安全标准提 升导致化工品及其上游中间体和原料等供应收缩，处于化工品生产成本曲线右侧的小产能 生产成本明显提升，进而推升化工品边际成本和价格；龙头企业基于较高的环保和安全能 力、工程化能力，完善的一体化产业链优势，以及较好的成本控制能力等，生产成本相对 平稳。龙头企业与小产能之间成本差距的拉大，导致化工品生产成本曲线逐步陡峭化，龙头盈利能力进一步增强，2016 年以来龙头企业经营活动现金流净额大幅提升，中证细分化 工成分股（50 家市值较高的代表性化工上市公司）的经营活动现金流净额占全部化工上市 公司的比例不断提升，充裕的现金流也为龙头公司的资本开支奠定良好基础。民营大炼化准入放开吸引大规模资本进入国家对民营大炼化准入放开吸引大规模资本进入。2014-2017 年，国家准入了一批由民营企 业牵头的大型炼化一体化项目，包括恒力大连长兴岛 2,000 万吨/年炼化一体化项目，浙江 石化 4,000 万吨/年炼化一体化项目和盛虹连云港 1,600 万吨/年炼化一体化项目。恒力项目 和浙江石化一期项目分别于 2019 年 5 月和 2019 年 12 月全面投产，我们预计盛虹项目将于 2021 年底投产。民营大炼化项目由于较高的杠杆和盈利能力，项目投产后实现了较高的 ROE。 这一批获得大炼化项目准入的民营企业抓住机遇，公司规模和利润上了一个大台阶；我们 认为在实现几百亿元每年的现金流回流后，这些公司有能力撬动下一个大炼化项目和多个 大型化工项目。轻烃资源可得性。相比于国内炼化项目的严格控制，轻烃裂解项目的批复较为容易，PDH 项目的审批权在地方，2013 年 10 月至 2021 年 1 月，国内已经投产 14 个 PDH 装置，我们 预计 40 套以上的新装置在建或在前期规划中。得益于全球丙烷贸易大市场的存在，以及 PDH 项目较好的回报率，在沿海建设 PDH 装置成为很多化工企业切入烯烃大化工的理想选 择。乙烯项目的审批难度相比 PDH 较高，选址限定在大型石化基地。对乙烷裂解制乙烯项 目而言，由于原料乙烷单一来自美国，在国内设立乙烷裂解装置需要打通从北美管输、液 化、航运、国内码头接收等一系列流程，相比丙烷裂解制乙烯难度更高。资本开支向龙头集中，促进竞争格局优化及加快成长2016 年以来资本开支向龙头企业集中，行业竞争格局优化。由于化工项目投资的环保和安 全标准、资金等门槛提升以及环境容量指标等的限制，2016 年后化工全行业固定资产投资 低速增长甚至负增长，但是化工上市公司的资本开支快速增长，而且龙头上市公司由于较高的环保和安全能力和充裕的现金流支持，以及民营大炼化准入放开和轻烃资源可得等吸 引社会资本加入，龙头企业资本开支增速加快，行业资本开支向龙头企业集中的趋势明显。 龙头企业加大资本开支使得其产品产能扩增，叠加行业落后产能逐步淘汰，多数化工品行 业集中度提升，行业竞争格局优化。我们梳理了 18 种化工品 2016 和 2020 年前五大企业产 能占比数据，2020 年 DMF、味精、有机硅、己二酸、草甘膦、氨纶、粘胶短纤、涤纶长丝 等多数化工品行业集中度提升明显。资本开支助力龙头企业加快成长。基于化学原料及化学制品行业、化工上市公司以及代表 化工龙头的中证细分化工的资本开支增速、营收增速及利润总额增速数据对比，2016 年以 后龙头公司基于其较强的盈利能力和较大的资本开支规模，营收和利润增速领先于化工行 业和化工上市公司，龙头企业基于其核心竞争优势、盈利能力和较高的资本开支规模实现 了加速成长。第三阶段：龙头资本开支规模再上台阶，优质公司向全球化工龙头迈进我们将未来三年化工行业的资本开支分为第三阶段：未来三年国内主要化工龙头企业均有 大规模资本开支的计划，我们预计将继续推动龙头企业加快成长及促进产业转型升级，一 些优质的龙头公司有望向全球化工龙头迈进。中国是全球最大化工市场，为诞生全球化工龙头孕育机遇中国化工行业营收、资本开支位居全球第一，市场份额持续扩大。根据欧洲化工协会统计， 2018 年中国化工企业资本开支 871 亿欧元，2008-2018 年资本开支复合增速 10.6%，全球领 先的资本开支规模及增速推动中国化工市场份额持续扩大，2018 年全球化工品销售额 3.35 万亿欧元，其中中国化工品销售额 1.2 万亿欧元，占全球化工品销售额的 35.8%，是全球最 大的化工市场，巴斯夫预计到 2030 年中国在全球化工市场的份额将扩大至近 50%。中国化工企业迈向全球龙头具备市场基础。中国是全球最大的化工市场，但是呈现典型的 “大而不强”格局，2019 年全球化工品销售额前 50 的化工企业中，仅中石化、台塑、中 国石油、恒力石化、先正达及万华化学 6 家中国企业，这是中国化工行业目前发展面临的 短板但也孕育着机遇，我们认为依托于中国庞大的化工市场体量，未来将会有一批优秀的 中国化工企业不断做强做大，崛起成为全球化工龙头企业。“碳达峰、碳中和”不影响产能向优势企业集中的趋势2019 年化工行业碳排放量占比约 6%。从化工品消费结构看，化工品生产中石脑油及煤炭 消费量较高，其中煤炭既是原料，也是主要能源供应之一。从化工品制造过程看，涉及碳 排放的主要是：1）能耗排放，主要是设备运转需求的电力投入，以及维持产品生产环境的 蒸汽投入；2）反应碳排放，以煤气化为例，主要是碳转化率较难达到 100%，以及难以完 全转化成有效气体成分(CO+H2)。我们测算 2019 年化工行业碳排放量占中国约 6%，其中化 工行业中甲醇、合成氨、乙烯及丙烯等重要产品合计碳排放占化工行业约 60%。“碳达峰，碳中和”基本不影响产能向化工优质龙头集中的趋势。近期“碳达峰、碳中和” 议题得到市场广泛关注与讨论，我们认为：1）能源消费总量仍将适度增长支持经济社会发 展；2）化石能源消费总量和强度“双控”，加快推动能源绿色转型是未来的主旋律。我们 预计工业部门在新技术没有突破之前，将继续以节能减排为主要任务，碳达峰前化工行业 新增产能将继续向上，“碳达峰，碳中和”不影响产能向化工优质龙头集中的趋势。我们认 为可以从以下三个维度来理解：1）我们认为未来化石能源将作为重要生产要素制约新增产能，新增产能将集中至低能耗/ 低排放的龙头企业，减排技术成为扩产重要壁垒。我们认为在能源消耗总量和强度“双控” 要求下，化石能源作为重要的生产要素将成为制约行业新增产能的重要瓶颈，生产要素将 进一步向低能耗、低排放的龙头集中。在高能效、低二氧化碳排放方面，目前龙头企业仍 具有明显优势。2）产能和能耗减量置换将成为发展趋势。根据内蒙古《关于确保完成“十四五”能耗双控 目标任务若干保障措施（征求意见稿）》，内蒙古 2021 年全区能耗双控目标为单位 GDP 能 耗下降 3%，能耗增量控制在 500 万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在 1.9%左右，单位工 业增加值能耗下降 4%以上。焦炭、电石等高耗能产业不再新增产能，确有必要建设的须在 区内实施产能和能耗减量置换。 3）多数化工品减排压力相对较低。从总量看，目前石化化工行业碳排放量仅 4-6 亿吨左右， 排放量和减排压力远低于钢铁、水泥等行业；从子行业看，目前煤制烯烃、煤制乙二醇、 电石法 PVC 及煤制油等碳排放量较高，但多数子化工品碳排放系数仅有 1-3，排放量相对较 低。先进能效、碳效将成为优势，未来 3-5 年成为行业资本开支重要时间窗口。我们预计在 2030 年实现碳达峰、2060 年实现碳中和的发展背景下，化工企业不仅新上产能难度提升，存量 产能都将面临能效和碳效的考验。在这个过程中，我们认为具备先进能效和碳效的一线石化化工龙头有望脱颖而出；同时我们认为未来 3-5 年可能将成为化工行业大规模资本开支 的重要时间窗口，未来几年有大规模资本开支计划的企业将占据明显的优势。龙头资本开支规模加大，优质公司有望崛起成为全球化工龙头我们梳理了未来三年资本开支规模较大的 20 家基础化工和 9 石化上市公司的资本开支规模 及主要投资项目情况。资本开支是化工制造业成长的核心投入要素之一。化工行业作为中游生产制造业，土地、 厂房机器和设备等是企业核心生产要素之一，企业通过资本开支构建长期资产，能够使产 能不断上台阶，因此资本开支是化工企业发展和成长的基础，而企业资本开支的产出效果 可以通过 ROIC 等盈利指标直观体现。化工各领域龙头核心竞争优势强，历史投资回报率较高。基于产品优势、产业链一体化及 工程化能力下的成本优势、规模优势等，聚氨酯、煤化工、钛白粉、农药、染料、食品和 饲料添加剂等化工各细分领域龙头公司盈利较强，2016-2019 年 ROE 和 ROIC 等指标领先于 化工上市公司平均水平，部分公司盈利指标远超上市公司均值水平。中长期核心竞争优势稳固+大规模资本开支驱动，龙头企业有望继续加快成长。基础化工板块，我们预计万华化学、宝丰能源未来三年资本开支有望超过 500 亿元；华鲁 恒升、鲁西化工、龙蟒佰利、中化国际、玲珑轮胎、华峰化学、合盛硅等公司未来三年资 本开支规模有望接近或超过百亿元；金禾实业、扬农化工、利尔化学、广信股份等公司未 来三年资本开支规模有望超过目前（3Q20）净资产的 60%。各领域龙头公司投资方向主要 是聚焦在原有产品产能扩张、产业链延伸以及向新材料、高端材料等领域的延展。石化化工领域，我们预计 9 家公司未来三年资本开支均有望超过 150 亿元，其中荣盛石化、 恒力石化、东方盛虹资本开支有望超过 1,000 亿元，恒逸石化和桐昆股份资本开支有望超 过 500 亿元，投资方向主要集中在大炼化项目、聚酯产业链、烯烃及下游材料配套项目。二、重点子行业资本开支2.1、MDI：全球新增产能向万华集中，低成本扩张增强万华成本优势低成本完成烟台园区技改扩能，MDI 龙头地位进一步稳固，未来三年内新增产能仍看万华。2 月 25 日万华发布公告完成烟台化工园区 MDI 装置技改扩能，从原有的 60 万吨/年增至 110 万吨/年，低成本扩建进一步增强成本优势，稳居成本曲线最左端，此次技改后万华全球产 能合计 260 万吨，市占率达 27.3%。未来三年，除 Covestro 漕泾 2021 年有 5 万吨/年破瓶颈新增产能外，2024 年前海外企业无其他扩产投放计划；而万华宁波园区 30 万吨/年技改 产能及福建园区 40 万吨/年新增产能预计在 2023/2024 年前后达到投产状态，将视市场需 求投放，全球新增产能仍看万华。同时，公司通过收购康乃尔和 Chematur Technologies AB （瑞典国际化工）100%股权，确保 MDI 等核心技术不外泄；又于2021 年 1 月以 4.2 亿元 收购中国化学子公司华陆工程 30%股权（华陆参与万华 MDIHDITDIPC 多个项目技术开发、 工程设计、流程管理等环节），进一步夯实技术壁垒，降低技术扩散风险，稳固龙头地位。疫情冲击下，万华逆势扩张，强资本开支支撑公司未来成长动力。自 2020 年初开始的疫情 仍未在全球范围内消弭，国内需求复苏强劲，海外巨头受到疫情冲击及不确定性，纷纷缩 减资本开支，万华依旧逆势扩张，福建基地 MDI/TDI 装置、烟台乙烯二期高端聚烯烃、尼 龙 12、柠檬醛、眉山改性塑料、PBAT/ BDO 一体化项目及 PLA、PC 一体化项目、新能源锂 电池项目等将持续打开公司成长空间，未来 3-5 年维持年资本开支 200 亿元，推动盈利再上台阶。2.2、钛白粉：龙蟒佰利成本竞争力最强，全球新增产能向国内龙头集中龙蟒佰利钛白粉成本竞争力、盈利能力全球领先。龙蟒佰利具备钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉 完整的产业链，子公司龙蟒钛业拥有国内较大规模的钒钛磁铁矿资源，2017/18/19 年钛精 矿产量分别为 79/80/86 万吨；同时循环经济优势显著，通过利用联产法生产技术，相互嫁 接钛白粉等系列产品生产工艺，形成了完善的循环经济运行模式，并且开发硫氯耦合技术， 在实现为氯化法钛白粉提供原料的同时解决了硫酸法钛白粉工艺的废酸处理和石膏堆存问 题。受益一体化产业链及循环经济优势、规模化优势等，龙蟒佰利钛白粉生产成本远低于 竞争对手，钛白粉盈利能力全球领先。2010 以来全球钛白粉主要新增产能集中在中国。2019 年全球钛白粉产 能 869 万吨，中国钛白粉产能占比接近一半。2010 年以来全球新增产能基本集中在中国， 2019 年我国钛白粉产能约 400 万吨（有效总产能 380 万吨），较 2010 年产能翻倍。目前龙 蟒佰利钛白粉产能 101 万吨，仅次于科慕（125 万吨）和特诺（110 万吨）位居全球第三。全球钛白粉新增产能向中国龙头企业集中。根据产业结构调整目录，目前对国内新建硫酸 法装置存在一定限制；氯化法钛白粉由于技术壁垒高、投资规模大，并且先进技术基本被 海外企业垄断，国内自主开发能力较为薄弱，虽然国内规划建设氯化法钛白粉产线的企业 较多，但我们预计成功投产的不确定较大。龙蟒佰利是国内唯一掌握大型沸腾氯化法钛白 生产技术的企业，目前具备钛白粉产能 101 万吨/年，我们预计公司焦作二期 3 号线 10 万 吨/年氯化法钛白粉产能有望 2021 年底投产，云南基地 20 万吨/年钛白粉产能有望 2022 年 底投产，公司规划十四五期间钛白粉产能将突破 150 万吨，将成为全球产能最大的钛白粉 供应商。中核钛白主要以硫酸法产能为主，目前具备 33 万吨/年钛白粉粗品产能和 40 万吨 /年钛白粉成品产能，公司规划在十四五期间将继续扩增钛白粉粗品和成品产能。2.3、氨纶： 景气高涨，龙头加大资本开支计划行业景气度快速修复，2021 年氨纶行业景气度有望维持高位。2020 年 8 月至今，氨纶价格 从 2.85 万元/吨上涨至当前的 6.2 万元/吨，突破上一轮景气周期 2011 年高点。产品价格的 持续上涨，导致行业扩产加速。然而新增产能集中于 2021 年末至 2022 年投放，我们预计 今年行业景气度维持高位。2015 年至今氨纶行业供应格局变化整体分为三个阶段，未来可能形成双寡头格局。氨纶行业在 2014-2020 年的七年下行周期，行业格局不断洗牌，供应端也发生较大变化。2015-2018 年是一个群雄逐鹿的阶段，在此阶段除了华峰、晓星、新乡扩产外，华海、奥神、越华等 企业也在持续投资。2019-2020 年行业寡头初现，华峰、晓星、新乡、泰和加快做大做强， 一超三强格局基本形成。展望十四五，华峰重庆拟在重庆新增产能 30 万吨，晓星拟在宁夏 新增 36 万吨，我们预计行业未来可能逐步形成双寡头格局。投资强度差异大，华峰远低于同行。我们梳理了近年来氨纶项目的投资状况，单吨投资额 从 1.5 万元/吨到 5.1 万元/吨，若以十年折旧计算，则年度成本仅折旧一项就高达 3000 元/ 吨。华峰化学重庆基地与集团共享公共配套设施，目前扩产成本大幅低于同行，我们认为 公司未来将继续维持现有的规模及成本优势。2.4、农药：龙头企业加大资本开支，中长期成长确定性强农药企业的成长主要依托原有核心产品扩产能，或者不断丰富产品种类等方式。农药行业 由于产品种类较多，多数农药产品市场规模较小，难以支撑企业通过单个品类做大规模， 仅草甘膦、草铵膦、麦草畏等大品种除草剂以及康宽、拟除虫菊酯等大品种杀虫剂市场规 模较大，并且部分品种需求增长前景较好，能够支撑企业做大规模。沿着单一品种扩产能的模式能够使得企业竞争优势随着规模扩大不断提升，但是跨品种的扩张模式，需要企业 具备较强的化学合成能力、工程化能力、成本竞争能力。扬农化工、利尔化学、广信股份 等龙头企业基于较强的合成能力、工程化能力、研发能力以及围绕产业链一体化发展的模 式等，能够结合核心产品扩产能以及丰富产品种类等模式不断成长，因此随着龙头企业的 资本开支加大，我们预计龙头企业中长期有望实现稳健成长。扬农化工优嘉三、四期项目合计投资近 45 亿元。公司总投资 21 亿元建设的优嘉三期项目 中功夫菊酯、氯氰菊酯、苯醚甲环唑、丙环唑等产品均已稳定达产，逐步开始贡献利润。 公司优嘉四期项目将投资 23.5 亿元扩增拟除虫菊酯、苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶胺等原有 品种产能以及新建 6,000 吨硝磺草酮、1,000 吨虱螨脲等产品。同时扬农化工已变更为先正 达控股子公司，我们预计先正达集团每年对外采购原药超过 200 亿元，2019 年扬农化工向 先正达集团销售产品金额仅 12.2 亿元，占先正达集团对外采购额的约 6%。得益于扬农化工 较高的投资回报率水平，以及先正达集团体系内扬农化工原药供应仍有较大的提升空间， 我们新项目的建设将助力公司持续成长。利尔化学在建及拟建项目合计固定资产投资近 38 亿元。利尔化学近年来围绕草铵膦相关产 业进行了多基地布局，其中广安基地一期项目草铵膦、丙炔氟环唑已经建设完成，氟环唑 暂时推迟。此外广安二期围绕核心中间体 MDP 及下一代产品 L-草铵膦进行了布局。荆州基 地是老工艺亚磷酸三乙酯的重要供应商，未来升级搬迁改造后将围绕磷化工继续深耕。广 安利华是公司和科迪华合资，围绕氯代吡啶类类产品布局的一个基地。我们测算公司未来 三年合计资本开支将达到 37.8 亿元。广信目前在建中间体及原药项目众多，三年资本开支有望达到 40 亿元左右。邻苯二胺技改 项目已经验收完成，我们测算可以增厚利润 3000 万元以上；对邻硝基氯苯二期有望于 1H21 投产，我们测算该项目将增厚利润 5000 万元以上；30 万吨氯碱项目有望于 2021 年一并投放，我们测算该项目将增厚利润 6500 万元以上；热电及码头项目今年将逐步运营，我们测 算该项目将增厚利润 4000 万元以上；噁唑菌酮已经试产，我们测算该项目将增厚利润 1.3 亿元左右。原药方面，我们预计肟草酮、噻嗪酮、茚虫威等有望于 2021-2022 年逐步投放， 此外公司嘧菌酯、康宽等产品也有远期规划。我们测算，公司三年期维度资本开支将达到 40 亿元。2.5、煤化工：煤炭指标成为稀缺资源，获批煤化工项目价值凸显2015 年后重点地区煤化工项目受到严格限制。2015 年发改委等部门联合印发《重点地区煤 炭消费减量替代管理暂行办法》，要求北京、天津、山东、江苏、浙江、河北及广东省珠三 角等重点地区通过淘汰落后产能、压减过剩产能、提高煤炭等能源利用效率直接减少煤炭 消费，2015 年以来山东、江苏及浙江等化工大省严格限制新建煤化工项目。山东省煤炭指标向重大项目和高效清洁利用企业集中。在煤炭消费总量继续压减的趋势下， 2020 年 4 月山东省发布《关于印发山东省能耗指标收储使用管理办法（试行）的通知》， 通过收储能源消费指标、煤炭替代指标、煤炭消费指标等方式腾挪出煤炭指标，以破解山 东省重大项目落地能耗指标瓶颈制约，在有限指标的约束下，山东省煤炭指标逐步向重大 项目和对煤炭高效清洁利用的龙头企业集中。内蒙古加快推进高耗能行业结构调整。2021 年 2 月，内蒙古发改委等部门起草《关于确保 完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》提出：1）将控制高耗能 行业产能规模：20201 年起不再审批焦炭、电石、PVC、合成氨、甲醇、乙二醇、烧碱、纯 碱等项目；2）提高产业准入标准：新建高耗能项目在满足能耗双控要求的前提下，工艺技 术装备须达到国内先进水平、能源利用效率须达到国家先进标准。华鲁恒升：1）德州基地定位高端化发展：公司规划德州基地未来将围绕新材料板块延伸拓 展以及提高效率等方向发展，目前德州基地所在化工园区大约 5 平方公里土地面积，16.7 万吨/年精己二酸项目已于 1Q21 投产，我们预计己内酰胺及尼龙 6 切片等新材料项目将于 2021 年中期到年底投产，酰胺及尼龙新材料项目建成后公司德州基地仍有 2,000 多亩空余 土地，我们预计未来德州基地仍有百亿元以上投资规模。2）荆州基地打开成长空间：基于 荆州基地便利的铁路、水路运输条件，便宜的地价、水价，以及贴近需求市场等，我们认 为荆州基地综合条件具备优势，能够复制公司在德州基地所建立的煤化工核心竞争优势。 荆州基地一期将投资百亿元以上规模建设尿素、醋酸及有机胺系列产品，我们预计有望于 2023 年底前投产，我们认为荆州基地有望再造一个华鲁，将打开公司远期成长空间。宝丰能源：投建内蒙 400 万吨/年烯烃项目，掀起新的发展续篇1）公司具备煤矿-焦炭-聚烯烃-精细化工的全产业链布局，成本优势明显。公司 2005 年成 立以来，依托宁东煤田优质资源，不断延伸自身产业链，已打造成型焦化、烯烃及精细化 工三大产业链的发展格局，成为国内一体化的煤化工龙头，并且高度垂直一体化的产业链以及卓越的成本控制能力带给公司明显的竞争优势。截至 2020 年底，公司有煤炭产能 750 万吨/年、焦化 400 万吨/年、甲醇 400 万吨/年、聚乙烯 60 万吨/年、聚丙烯 60 万吨/年、 苯加氢装置 10 万吨/年、焦油深加工装置 30 万吨/年、碳四深加工装置 20 万吨/年和重碳四 异构装置 12 万吨/年，受益于全产业链布局和精细化的经营策略，公司聚烯烃等产品成本 优势明显。2）持续资本开支，助力宁东基地全产业链布局继续完善，焦炭和烯烃产能进一步扩张。煤 矿：公司红四煤矿 2020 年 10 月正式投入试运转，公司煤炭自供率将提升至近 70%。随着 红四煤矿（240 万吨/年）的正式投产，后续马莲台煤矿（360 万吨/年）采矿区安全改造项 目的完成，以及丁家梁煤矿 90 万吨/年煤炭产能的陆续释放，公司煤炭总产能未来将提升 至 840 万吨/年，原料供应将获得充分保障。焦炭：公司在建 300 万吨/年煤焦化多联产项目，公司计划 2021 年底投产，建成后焦化产能达到 700 万吨/年，将成为国内最大的独立 焦化企业之一。烯烃：三期 100 万吨/年烯烃项目正处于建设中，我们预计 2022 年底投产， 除进一步扩大规模优势外，碳三以上组分的利用将继续降低公司烯烃成本。3）卡位乌审旗优质原料煤资源，有望复制宁东基地成功经验，未来成长性获保障：公司公 告拟于内蒙古扩建 400 万吨/年煤制烯烃示范项目，计划投资 673 亿元，项目选址同属能源 化工“金三角”的鄂尔多斯乌审旗，使用国家现代煤化工总体规划中的烯烃指标，仍定位 于延伸煤化工循环经济产业链，我们预计有望复制公司在宁东基地的成功经验，巩固在烯 烃行业的战略地位。中国特有的煤炭资源禀赋下煤基化工品是极具竞争优势的生产路线， 而能源结构转型、煤炭消费总量指标控制，以及煤化工行业快速发展的背景下，国内煤炭 行业从过去的数量型短缺转变为质量型短缺，适应于煤化工的低硫、低灰分、低微量、高 热值的原料煤资源的稀缺性将逐渐显现。我们理解公司的规模化扩张有效解决了对下一阶 段发展瓶颈的问题，从营收体量和现金流入来看具备了再造一个宝丰的基础，将为公司在 下游高端材料和精细化工产业的拓展提供更多的投入保障。我们认为公司在高端聚烯烃、 EVA 和针状焦等领域持续发力，未来在规模化和差异化的发展上并行不悖。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

4月24日，省人大常委、农工党贵州省委秘书长蒙爱军率调研组到兴仁市开展煤化工产业发展情况调研。黔西南州委统战部副部长杨丽敏，兴仁市委常委、市委统战部部长、副市长马安平陪同。座谈会上，调研组听取了兴仁市现代煤化工产业及煤制乙二醇项目发展情况汇报，观看了兴仁市煤制乙二醇发展情况宣传片，并围绕煤化工产业发展同兴仁市相关部门进行了交流。调研组表示，此次煤化工产业发展调研为农工党贵州省委2020年调研课题，主要是了解和收集煤化工产业发展过程中存在的困难和问题，调研结束后将把相关情况汇总整理成调研报告上报省委省政府，为省委省政府提供煤化工产业发展方面的意见建议，助推全省经济社会快速发展。下一步农工党贵州省委还将继续发挥民主党派参政议政作用，积极向省委省政府建言献策，利用好黔西南的资源优势，帮助引进企业参与投资，共同把兴仁煤化工产业做大做强。当天，调研组还对兴仁市煤制乙二醇项目进行了实地调研。（兴仁市融媒体中心记者 方家菊 报道）编辑：任常辉责编：潘　飞编审：王明颖来源:贵州掌上兴仁

被市场长期忽视的煤化工当下值得关注距上一轮煤化工高速发展期已有10年，历史上行业“三高一低”问题严重，导致2009年政府停止批复煤化工试点项目。资源禀赋与能源、化工消费需求决定了我国发展煤化工的必要性。受油气资源储量约束，烯烃、芳烃、乙二醇等石化产品同样存在对外依赖度过高问题，现代煤化工为我国能源及化工战略资源安全提供了一条具有中国特色的现实路线。政策回暖叠加油价修复，煤化工景气度加速回升我国煤化工起步较晚，项目受政府政策影响较大，产业政策与国际能源价格是煤化工行业最核心驱动因素。煤化工经历了“鼓励-引导-限制-严控”的发展阶段，2016年以来政策导向回暖，在高油价、技术革新加快的背景下，行业景气度有望加速回升。传统煤化工正在加速向现代煤化工过渡以生产清洁能源和化工产品为主要目标的现代化煤炭加工转化产业，包括煤(甲醇)制烯烃、煤制天然气、煤制乙二醇和煤制油等。现代煤化工产业将煤炭产能转化为稀缺的清洁油品和化工品，是推动供给侧改革的重要举措，也是实现石化产品原料多元化、保障我国能源安全的重要途径。根据煤化工专委会统计，2018年现代煤化工规模稳步提升，煤制油、煤制气、煤制烯烃和煤制乙二醇四大类已投产项目累计投资约5260亿元，年转化煤炭9560万吨。煤制烯烃或是现代煤化工短期潜在增长点煤制烯烃即煤基甲醇制烯烃，其中煤炭到甲醇的过程属于传统煤化工，技术较为成熟。而甲醇到烯烃的过程属于现代煤化工，技术壁垒较高。2018年末全国煤(甲醇)制烯烃总产能1302万吨/年，产能利用率83.3%。成本方面，2018年煤制聚乙烯平均生产成本5750元/吨，比油制低19%。投资建议：我国煤化工项目受政策影响较大，产业政策与国际能源价格是煤化工行业最核心驱动因素。2016年以来政策导向回暖，在高油价、技术革新加快的背景下，行业景气度有望加速回升。煤化工子板块中，我们认为煤制烯烃或是现代煤化工短期最大增长点。应关注具有优质煤矿资源，积极布局现代煤化工项目的煤炭企业，投资方面建议关注伊泰煤炭、中煤能源、宝丰能源、山西焦化、美锦能源、陕西黑猫。风险分析：若国际原油价格大幅下跌，将导致煤化工产品竞争力受损，部分煤化工项目投资进度可能受到影响；虽然2016年以来政策回暖，行业支持力度加大，但我们无法准确预测政策持续期；煤化工下游细分产品繁多，部分品种产能扩张力度较大，未来若大量投产将导致部分产品价格回落。（文章来源：光大证券）

12月23日上午，市委常委、组织部部长单强带队赴煤化工基地调研，主要考察企业发展情况、非公企业党建工作情况。单强一行参观园区沙盘和企业项目展板，了解煤化工基地整体发展状况，实地走访了天成、瑞柏、焦炉煤气综合利用制甲醇项目等三家企业，认真听取了相关负责人的对企业发展状况的汇报，并参观企业党员活动室。单强指出要加强非公企业党建工作，扩大党的组织和党的工作有效覆盖，把党的政治优势、组织优势转化为非公企业的管理优势、竞争优势和发展优势，积极发挥党支部先锋模范作用，引导和促进非公企业健康发展，实现党建与企业发展双赢、相融共进。煤化工基地党工委书记孙兴学、主任宋愚贤等陪同调研。【来源：安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地管理委员会】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

（获取报告请百度搜索“未来智库”，登录下载。）投资聚焦研究背景距上一轮煤化工高速发展期已有 10 年，历史上行业“三高一低”问题 严重，导致 2009 年政府停止批复煤化工试点项目。资源禀赋与能源、化工 消费需求决定了我国发展煤化工的必要性。煤化工行业经过多年出清和进 步，在当前油价高位以及能源安全背景下，有望迎来新一轮发展机遇。2016-18 年烯烃行业景气度较高吸引了大量社会资本进入，包括中国在内的 全球聚乙烯市场正处于新一轮产能扩张期，聚乙烯生产原料呈现出多元化、 轻质化、低成本趋势。对于煤制聚乙烯来说，所面临的挑战既来自传统石脑 油路线，也包括快速发展的轻烃路线。我们的创新点我国聚乙烯产能结构具有“以油为主、以煤为辅”特征，中石油、中海 油、中石化主导下的石脑油路线产能占比在 60%以上。由于煤头聚乙烯占比 较低，市场并未给予足够关注。我们认为煤炭后供改时代，煤价下行与原油 价格高企将增加煤炭聚乙烯经济性。另一方面，中美贸易摩擦增加了聚乙烯、 乙烷进口不确定性，煤制聚乙烯为我国能源及化工战略资源安全提供了一条 具有中国特色的现实路线。本篇报告从聚乙烯上游原料乙烯入手，分析了美国页岩气革命以及乙烷 出口政策变化对全球聚乙烯价格的影响。中东地区受油气田伴生乙烷增量放 缓，定价权正在向美国转移。中国作为全球最大的聚乙烯消费国，是未来美 国乙烷主要出口目的地。当前我国尚无以单一乙烷为原料的乙烯裂解装置，在建产能依赖美国乙 烷进口。我们对煤制、乙烷裂解、石脑油制三大技术路线盈利性进行模拟测 算，认为前两者优于传统油头路线，提高产品覆盖密度有利于企业应对下游 市场价格波动。1、煤制聚乙烯是现代煤化工潜在增长点1.1、煤制聚乙烯具有良好经济性煤制聚乙烯即煤基甲醇制聚乙烯，过程主要包括煤气化、合成气净化、 合成气制甲醇以及甲醇制乙烯几个环节。其中煤炭到甲醇的过程属于传统煤 化工，技术较为成熟，而甲醇到乙烯的过程属于现代煤化工，技术壁垒较高。 目前主要的甲醇制聚乙烯技术包括 UOP/HydroMTO、DMTO、SMTO 以及 FMTP 等。 2018 年末全国煤（甲醇）制烯烃总产能 1302 万吨/年，产能利用率 83.3%。2018 年煤制聚乙烯平均利润 3688 元/吨，较 2017 年平均利润基本 持平，且高于同期石脑油制聚乙烯（2797 元/吨）。成本方面，2018 年煤制 聚乙烯平均生产成本 5750 元/吨，比油制低 19%。截至 2018 年末，煤制聚 乙烯企业总产能为 451 万吨/年（不含甲醇制聚乙烯）。煤（甲醇）制聚乙烯的生产路线可以分为三个步骤，第一步为煤制甲醇， 存在三种生产技术路线，其中最为先进的技术路线为煤气化制甲醇工艺路 线；第二步为甲醇制乙烯，主要采用 MTO 技术；第三步为乙烯经过聚合反 应生成聚乙烯。1.2、煤气化是未来主流技术路线目前国内煤制甲醇工艺路线主要有三种，在产煤制烯烃装置中最常见的 为煤气化制甲醇工艺。该工艺甲醇单产高，生产流程短，适合大规模制甲醇。1.2.1、煤气化(合成气)制甲醇煤与焦炭是制造甲醇粗原料气的主要固体原料，同时也是提供生产的动 力保障。按照流程，煤经煤气化制取合成气，再由合成气在催化剂条件下合 成甲醇，工艺过程包括空气分离、煤气化、一氧化碳变换、合成气净化、甲 醇合成和精馏、废物处理单元。通过煤气化生产甲醇是目前的大型煤制甲醇的最主要生产工艺，该工艺 生产直接，以煤为原料直接转化为甲醇，另外两种工艺都是利用副产物来生 产甲醇，因此煤转化成甲醇的转化率低，且单产低。用该工艺制 1 吨甲醇大 约需要 1.5 吨的原料煤，以 300 元/吨煤价作为假设条件，吨甲醇生产成本大 约在 1530 元/吨左右。目前煤气化制甲醇新增装置都要求配套下游产品生产设备（甲醇制烯 烃，甲醇制轻烃等）且政策上对新增甲醇产能门槛提高。大型煤气化制甲醇 装置比重将进一步增加，向煤炭资源地布局趋势会更加明显。1.2.2、焦炭副产物焦炉煤气制甲醇中国作为世界上钢铁、焦炭最大的生产国，每年会副产大量的焦炉煤气。 通常 1.35 吨的原料煤可以生产 1 吨的焦炭，1 吨焦炭大约副产 400-450m 的焦炉煤气。该气体是一种富氢气体，含有 55%-69%的氢气、23%-27%的 甲烷、5%-8%的一氧化碳，是理想的化工原料。用焦炉煤气制甲醇工艺的主要特点将焦炉煤气与气化煤气按照一定比 例混合，在重整单元进行 CO2+CH4=2CO+2H2重整反应，将惰性组分 CO2 和 CH4转化为 CO 和 H2，既利用了焦炉煤气中氢资源，也利用了气化煤气 中碳资源，生产合成甲醇所需的合成气。焦炉煤气制甲醇经济性存在两面问题：首先，焦炉煤气作为焦化副产物， 成本分配标准不统一，容易被过分低估；其二，焦炉煤气制甲醇只适合小规 模生产，如果需要生产大量甲醇，例如生产 180 万吨/年甲醇，则需要配套 大量焦炉和其他设备，经济性反而不高。理论上一吨甲醇大约需要 2150m 的焦炉煤气，按此推算需要大约消耗 6.8 吨原料煤，该工艺主要为了实现焦炭副产物的充分利用，转化率并不十分显著。此外我国焦炉煤气制甲醇主要 集中在山西、河北等省份，产能利用率容易受到环保限产因素的影响。1.2.3、与合成氨联合生产甲醇联醇作为合成氨联合生产甲醇工艺，以合成氨生产中需要脱除的 CO、 CO2以及原料气中的 H2为原料，合成基础化工产品甲醇。20 世纪 60 年代， 我国相继开发了联醇生产工艺。合成氨装置增设联醇后，节省了变换与脱碳 的能耗，醇后气中 CO、CO2 含量下降，既减少了原料气精制的消耗，又增 产甲醇提高经济性。随着我国市场经济的发展，产品品种单一的小化肥厂难以适应市场的变 化，抗风险能力较差，因此在当时很多企业增设联醇装置，以最大限度地利 用气体资源，灵活调整液氨、甲醇的产量，克服化肥行业产品销售随季节性 变化波动较大的缺陷。联醇企业的开工率受化肥行影响较大，当化肥需求低迷时，装置整体负 荷较低。目前我国氮肥产能严重过剩，所以联醇企业开工率较低，无效产能 占比较大。联醇生产既有串联又有并联，二者工艺流程类似。由于联醇装置通常作 为无烟煤生产合成氨的净化装置，联醇装置产能布局与无烟煤制合成氨产能 分布重合度较高。目前我国联醇装置存在较多局限性：联醇装置规模较小、 开工率低；能耗偏高，环境污染严重；控制系统复杂，运行稳定性差。未来 联醇制甲醇产能占比将减小。1.2.4、煤制甲醇三种工艺未来发展趋势分析国内煤制甲醇为主要生产工艺，2018 年天然气制甲醇仅占甲醇总产能 的 13%，煤制甲醇中，联醇占比逐年降低，单醇产能占比 89%。未来联醇 产能占比下降趋势将延续；焦炉煤气制甲醇由于单产规模小且部分设备老 旧，技术落后，再加上环保限产等因素也将逐步收缩；大型煤气化制甲醇设 备占比将提升。2007 年至今甲醇产业有三个核心规划文件，通过政策历史变化我们可 以看出：（1）由于我国天然气资源有限，政府已经禁止天然气制甲醇路线； （2）煤制甲醇投资门槛已经提高，新增产能以百万吨以上规模为主。联醇、 焦炉煤气制甲醇装置规模较小，难以符合政策对新建项目的产能规模限制， 因此煤气化未来将成为主要技术路线。（3）环保重视度日益提升，煤制甲 醇产能地理分布越来愈向煤炭资源丰富，水资源充足、环境承载能力强的地 区靠拢。2、乙烯原料：轻质化提速，煤制占比提升2.1、国内乙烯原料呈现多元化、轻质化趋势国内聚乙烯生产以油制为主，而国内原油高度依赖进口，同样轻烃（乙 烷）裂解制聚乙烯原料也高度依赖进口。受原油资源禀赋条件和上游投资不 足等影响，我国原油产量自 2015 年以来连续下降。2018 年全年原油产量 1.89 亿吨同比下降 1.3%。净进口量 4.6 亿吨同比增长 10.9%，对外依存度 较上年提升 2 个百分点，“进口-自产增速差”处于高位。我国聚乙烯产能、产量呈逐年增长态势。2018 年国内聚乙烯产能达到 1868 万吨/年产能增幅为 6.4%，产量 1593 万吨增幅达 8.2%。现阶段聚乙 烯产能结构具有“以油为主、以煤为辅”特征，中石油、中海油、中石化产 能占比为 60.4%，煤制聚乙烯产能占比为 24.1%。制乙烯的原料有石油、煤炭和生物质乙醇等。由于生物质乙醇不能大规 模产乙烯，主要原料还是煤炭和石油。其中石油包括石油的各个馏分，如乙 烷、丙烷、石脑油、碳四至碳八烃类、加氢尾油、蜡油、渣油等为原料生产 乙烯再制聚乙烯。蒸汽热裂解技术是石油化工制烯烃最重要的工艺技术。该 工艺技术原料包括石脑油、乙烷、丙烷、丁烷、LPG、炼厂干气、柴油和加 氢尾油等。轻质原料和重质液体原料均可采用该工艺技术制乙烯。中东地区 和美国制乙烯多用轻质原料为主，石脑油占比低。国内制乙烯原料以重质液 体石脑油为主。未来制乙烯原料将向多元化、轻质化进一步发展。以乙烯为 例，2018 年国内炼厂继续优化乙烯原料，石脑油、瓦斯油和加氢尾油的占 比较上年下降 3 个百分点；油田/炼厂轻烃、煤基的占比有所提升。从销售区域来看，国内聚乙烯产能主要集中在西北地区，其次是华南和东北地区。2018 年三者产能分别为 607/324/322 万吨，占比分别为 32.5%/17.3%/17.2%。西北地区煤炭资源丰富，依托其地理优势，煤制企业 在该地区产能占比较大。聚乙烯消费端具有较强地域性特征。2018 年国内聚乙烯表观消费量 2927 万吨，消费地主要集中在华东、华北、华南三大地区，三者总占比高 达 64.9%。我们根据各地区产能和消费量预测局部区域市场供需缺口：东部 地区（华东、华北、东北）供需缺口 1138 万吨，西北地区供给过剩 363 万 吨。海外进口与跨区域运输是平衡国内聚乙烯供需逆向分布的主要方式。2.2、国内聚乙烯进口主要来自中东，依赖度较高我国聚乙烯进口量呈逐年递增态势。2018年聚乙烯进口量为1402万吨， 进口依存度高达 46%。2018 年起随着国内禁止进口废旧塑料政策的实施， 对原材料的需求加大，导致同期聚乙烯进口量大增。聚乙烯进口来源地众多， 主要来源于中东地区占比为 53.3%，排名前三的国家分别为沙特/伊朗/阿联 酋，进口占比分别为 22.5%/13.4%/10.6%。美国占比较小，仅有 5.0%。中东地区和北美轻烃资源丰富，主要使用乙烷裂解制乙烯生产工艺。中 东乙烷来自于石油伴生气，即油气田天然气。通过将油气田天然气分离后得 到天然气凝析液 NGL，其主要成分为乙烷、丙烷和丁烷等烷烃，进一步分离 后可得乙烷。正因为初始原料为石油伴生气，中东聚乙烯价格与原油挂钩。 近年来随着美国页岩气革命带来的廉价乙烷原料大幅增长，北美乙烯产能再 次进入扩张周期，在满足区域内需求外大量用于出口。2.3、乙烷等轻质化原料具有成本优势从生产成本来看，乙烯收率高低除了与操作参数有关外，还与原料自身 特性相关。如前所述乙烯原料包括石脑油、乙烷、丙烷、LPG 等，选择最经 济的原料对降低成本有重要意义。原料相对分子质量越大，乙烯收率就越低， 乙烷和丙烷由于具有较高的收率，因此在吨成本相比其他原料更具优势。全球聚乙烯产能主要集中在东北亚、北美和中东地区，2017 年三个地 区的产能分别占全球总产能的 25.7%、22.2%和 19.9%。虽然中国是东北亚地 区最大乙烯生产、消费国，但并不具有聚乙烯定价权，国内聚乙烯现货价和进口价格高度相关，主要原因包括： （1）东北亚聚乙烯供不应求，进口依赖 度高。 （2）聚乙烯产业链上游供应商集中度高，下游应用领域广泛且加工企 业较为分散。（3）中东、北美地区掌握聚乙烯原料——油气资源，并且具有 开采成本优势。3、美国出口政策引发定价权变化3.1、页岩气革命后美国乙烷供给过剩加剧页岩气是赋存于以富有机质页岩为主的储集岩系中的非常规天然气。美 国最早在上世纪 90 年代末开始对页岩气资源进行研究和勘探开发。依靠成 熟的开发生产技术以及完善的管网设施，美国成为全球最大页岩气商业性开 采国家。2018 年美国页岩气日均产量 525 亿立方英尺，占其天然气总产量 的 59%。美国页岩气成分与常规天然气不同，乙烷含量较高。根据新罕布什尔、 巴尼特、费耶特维尔等主要页岩气产地取样数据，加工前乙烷含量最高可达16.1%。2018 年美国乙烷产量 6.2 亿桶，同比增加 19.6%。随着美国页岩气 技术的不断成熟，乙烷产量激增由此引发了乙烷供应过剩问题。3.2、出口已成为消纳本土过剩产能主要方式为了降低用户成本、提高服务质量，实现等热值交换和共建管网的需要， 美国统一天然气热值标准为 8900kcal/Nm，实际天然气热值大约为 9198 kcal/Nm。相比于其他烷烃热值乙烷热值较高，比天然气高出约 6000 kcal/Nm。由于管输热值存在上限，乙烷热值较高不宜直接接入管道运输， 需要与其他热值较低的气体混合，导致乙烷在美国国内无法被大量用作燃 料。出口成为消纳美国过剩乙烷的主要方式，与西欧乙烷相比其价格具有明 显的竞争优势，2019 年三季度美国、西欧乙烷均价分别为 130/413 美元/吨。自页岩气革命以来美国乙烷价格大幅度降低，美国乙烷在国际市场上逐 渐具有竞争力。为了解决过剩乙烷产量，美国化工生产企业在 2017-19 年投 产了大量乙烷裂解制聚乙烯产能。2017/2018 年美国乙烯产能 3167/3784 万 吨/年，同比增速为 11.2%/19.5%。根据在建项目规划 2019/2020 年将有 324.4/300 万吨乙烷裂解制乙烯装置投产，合计规模相当于 2018 年新增产 能。低成本乙烷使美国聚乙烯产量激增，导致北美地区聚乙烯供给过剩。 2018 年北美聚乙烯供需差 519 万吨，较上年同期增长 196 万吨。由于地区 内缺乏足够的下游生产企业消纳过剩产能，出口乙烷成为美国解决过剩产能 的主要方式。2014 年以来美国乙烷出口量持续提升，2019 年 9 月出口量高 达 24.6 万桶/天。3.3、美国将加大对中国的乙烷出口力度美国在 2014 年开始出口乙烷，为了满足逐渐增多的出口贸易， Sunoco Logistics 、Enterprise Procts 公司分别建立了乙烷出口终端设施，合计 出口能力为 27 万桶 / 天（约合 560 万吨 /年）。为了进一步提升出口能力， 美国乙烷公司将在德克萨斯州博蒙特的马丁码头建设一个年出口能力达 1000万吨的液态乙烷出口终端，主要用于向中国出口乙烷。该项目已于 2019 年 1 月 14 日举行奠基仪式，预计三年后将投入使用。美国乙烷公司已与 4 家中国企业签署乙烷合作协议，包括南山集团、聚 能集团和阳煤集团、永荣控股集团。其中，具有约束力的协议有 3 个，根据 协议，美国乙烷公司每年将向中国出口 720 万吨乙烷，合约期限 20 年，按 照项目签约之时美国乙烷价格计算，合同总金额超过 600 亿美元。9 月 17 日美国乙烷公司宣布超大型乙烷运输船采购计划，17 艘运输船 将在中国造船厂沪东中华和江南建造。这些新船将根据美国乙烷与招商局集 团之间的长期合同签订造船合同，向中国三家化工企业提供由页岩气伴生的 乙烷产品，三家化工企业为：南山集团，聚能集团和阳煤集团，货物将被运 送到新的码头终端及新的气体裂解装置，目前设施的建设尚未开始。截至 2018 年末，国内在建、规划的乙烯项目多达 17 个，合计产能 2170 万吨/年。这类项目投资主体大多为民营企业，基本处于前期准备阶段。项目 原料乙烷需要从美国进口，中美贸易摩擦可能对原料供应带来风险，项目落 地存在不确定性。3.4、中东竞争优势下降，定价权向美国转移廉价油气田伴生乙烷资源推动了中东地区乙烯产能快速扩张。但该地区 目前乙烷产量增长放缓，已不能满足乙烯产能大规模扩张的原料需求，新建乙烯装置中以石脑油或混合原料进料情况明显增加。2018 年中东地区乙烯 产能比 2017 年下降了 10.4%。如前所述乙烷主要来源于天然气凝析液，自 2017 年 12 月起 OPEC 天然气凝析液产量下降，使得中东地区制乙烯成本变 高。过去中东地区凭借低廉原料成本主导全球乙烯市场，其主要以石油伴生 气轻烃裂解制成乙烯，因此乙烯与原油价格高度相关。由于美国乙烯原料乙 烷主要来自页岩气，相比原油其与天然气价格相关性更高。如前所述，2017 年以来美国乙烯产能投放速度大幅提升，聚乙烯作为其最大下游产品供给水 涨船高，因此在价格规律上聚乙烯与原油价格相关度趋弱。历史上中东地区聚乙烯价格相比北美具有较大竞争优势，二者价差过去 长期维持在 100 美金/吨左右。但这一情况在 2018 年下半年开始逆转，中东 聚乙烯对北美不再具有价格优势，当前北美聚乙烯价格比中东低 50 美金/吨 左右。随着未来美国乙烯产能的投放，北美聚乙烯生产成本降进一步降低， 聚乙烯定价权正在发生转移。4、如何在新一轮产能周期中胜出？4.1、多维度看煤制、乙烷、石脑油制企业竞争力4.1.1、盈利能力从盈利性能力角度看，进口乙烷裂解＞煤制＞石脑油裂解。2018 年煤 制聚乙烯平均利润 3688 元/吨，传统石脑油工艺制聚乙烯平均利润 2797 元/ 吨。对于进口乙烷裂解制聚乙烯，我们假设生产 1 吨聚乙烯需要乙烷 1.33 吨，海运费 100 美元/吨，加工费+折旧 1500 元/吨；对于 MTO，我们假设 生产 1 吨烯烃需要 3 吨甲醇，聚乙烯和聚丙烯售价相近。根据测算，2018 进口乙烷裂解制聚乙烯吨利润 4906 元。煤制企业的主要工艺路线为，煤经过气化制成甲醇，再由甲醇制成乙烯， 最后乙烯聚合生产聚乙烯。煤制与 MTO 的区别在于乙烯原料甲醇是生产企 业自产或外购。由于外购甲醇成本较高 MTO 盈利能力应是煤制聚乙烯盈利 能力的下限。根据测算，2018 年 MTO 平均吨利润在-728 元/吨。4.1.2、盈利稳定性国内制聚乙烯工艺按盈利稳定性由小到大排序：石脑油制＜进口乙烷裂 解＜煤制。煤制聚乙烯成本结构中固定资产折旧占比高达 58%，而其他工艺 的固定资产折旧占比都在 20%以内。因此煤制聚乙烯盈利水平受原料价格波 动有限，更多取决于聚乙烯产品售价。从图 34 也可以看出，煤制聚乙烯和 油制聚乙烯（石脑油裂解）相比盈利波动性更小。石脑油作为油头企业成本 端，随着油价与聚乙烯价格进一步脱钩，其盈利波动性将更大。4.1.3、现金成本国内制聚乙烯工艺按现金成本排序：煤制＜进口乙烷裂解＜石脑油裂解 ＜MTO。从现金成本的角度来看，油制企业的原材料采购成本占比较大，可 以达到 80%，而煤制企业的成本结构以设备折旧为主，现金成本极低，可以 和北美、中东气头相抗衡。根据测算煤制聚乙烯的现金成本大约为 2108 元/ 吨，进口乙烷裂解制聚乙烯现金成本大约在 2800-3000 元/吨。4.1.4、现金周期从产业链现金周期的角度来看煤制＜进口乙烷裂解制＜石脑油制。资产 负债表中应收、预付类项目与应付、预收类的关系体现了企业在产业链的强 弱地位。一般情况下，拥有基础资源的企业在产业链中更为强势，现金周期 较短。和石油化工相比，煤化工除了降低资源对外依存度以外，还有现金流 压力较小的优势。主要原因是原油和乙烷需要远洋运输，会占用约 1.5 个月 或更长时间的资金沉淀，但煤的备货仅为 5-7 天，因此煤制企业流动资金占 用较小、回款周期较短。4.2、提高覆盖密度有利于企业应对价格波动聚乙烯依聚合方法、分子量高低、链结构之不同，聚乙烯可以分为三大 品种：HDPE(高密度聚乙烯) 、LLDPE(线型低密度聚乙烯)、LDPE(低密度 聚乙烯)，在实际使用时三者存在一定的替代关系。从历史价格走势看三类聚 乙烯产品价格相关度较高。2008 年以后不同产品之间阶段性价差的波动频率和幅度加大，主要是由于下游细分市场需求分化加大，从而放大阶段性价 格波动。高密度聚乙烯（HDPE）和线型低密度聚乙烯（LLDPE）的分子结构相 似。通过改变催化剂和共聚单体生产 HDPE 和 LLDPE 的生产装置称为全密 度 PE 装置，该装置多数是以生产 LLDPE 为主，兼可生产 HDPE。对于生 产企业来说，在不同品种聚乙烯产品价差波动加大的情况下，提高产品覆盖 密度可以更加灵活应对下游市场波动。截至 2018 年末，煤制烯烃企业生产 装置以全密度为主，HDPE、LDPE 单一生产设备合计产能仅 196 万吨/年。5、投资建议现代煤化工产业将煤炭产能转化为稀缺的清洁油品和化工品，是推动供 给侧改革的重要举措，也是实现石化产品原料多元化、保障我国能源安全的 重要途径。煤化工子板块中，煤制烯烃或是现代煤化工短期最大增长点。乙 烷裂解、煤制乙烯相比国内主流石脑油制乙烯在成本竞争中处于优势地位。 应关注具有优质煤矿资源，积极布局煤制烯烃企业，投资方面建议关注中煤 能源、宝丰能源、山西焦化。……（报告来源：光大证券）（获取报告请百度搜索“未来智库”，登录下载。）

任泽锋赴安徽（淮南）现代煤化工产业园调研时强调抓紧抓实重大项目和园区建设 为经济高质量发展提供有力支撑4月9日下午，市委书记任泽锋前往安徽（淮南）现代煤化工产业园调研。他强调，要坚持不懈推动高质量发展，聚焦产业，紧盯项目，用心用力延伸产业链、强化创新链、提升价值链、稳定供应链，牢牢守住环保和安全底线，努力打造产业聚集、创新驱动、生态良好的发展格局。市委常委、常务副市长汪谦慎，市政协副主席董众兵陪同调研。任泽锋实地调研了园区科技孵化器项目、中建材腾峰有机物溶剂综合回收利用项目、淮南舜天合成材料有限责任公司、安徽嘉玺新材料科技有限公司及中安联合煤化有限责任公司。每到一处，任泽锋都详细了解企业产品工艺、市场行情以及环保安全等情况。希望企业依靠科技进步和技术创新，将煤炭“吃干榨净”、链条“做精做深”，不断提高产品附加值，持续扩大产能，抢占市场先机，把企业做大做强。同时，任泽锋叮嘱企业负责人要坚持绿色安全发展，把生态优先、安全至上的理念贯穿到生产运营的全过程，确保项目环保达标、安全可靠、持续发展。调研中，任泽锋指出，煤化工园区要坚持高点定位、抢抓机遇、持续推进，以重大项目为支撑，以科技创新为动力，全力打造质量更高、效益更好、环保更优的现代化一流煤化工园区，为我市高质量发展作出新的贡献。要围绕产业链，加大招商引资力度，着力在补链、延链、强链上下功夫，推动煤化工产业链向高端化、精细化发展。要加大要素保障和项目服务力度，持续优化营商环境，努力引进更多先进项目，汇聚更多实力企业，培育更多优势产业。（记者 张静） 【来源：淮南文明网】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

1月13日上午，市委书记张永前往安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地，调研企业发展、项目建设等情况。市领导任东、单强、张力、高维民、孙兴学参加调研。在安徽瑞柏新材料有限公司，得知企业产品用途广、市场好并远销欧美等国家和地区，张永很高兴。他叮嘱企业负责人，要进一步扩大产能，抢占市场先机，推动发展再上新台阶。要坚持绿色安全发展，把生态优先、安全至上的理念贯穿到生产运营的全过程，确保项目环保达标、安全可靠、持续发展。凯泽碳四下游新材料项目是基地产业九大集群中高性能合成材料集群重点项目，主体工程正在建设。张永听取项目建设进度、安全质量管理等情况汇报后指出，要加强统筹协调，优化施工方案，加快工程进度，争取项目早建成、早投产、早见效。焦炉煤气综合利用制甲醇项目采用国内最先进的成套工艺技术，实现了煤炭的高效和清洁转化。张永详细了解项目生产工艺流程、未来规划等情况，希望企业依靠科技进步和技术创新，将煤炭“吃干榨净”、链条“做精做深”，不断提高产品附加值，把企业做大做强。张永在调研时强调，要抢抓机遇、主动作为、乘势而上，以重大项目为支撑，以科技创新为动力，全力打造千亿碳基产业基地，为淮北更高质量转型发展作出新的更大贡献。要围绕产业链，加大招商引资力度，着力在补链、延链、强链上下功夫，推动煤化工产业链向高端化、精细化发展。要加大要素保障和项目服务力度，切实为企业发展排忧解难，着力打造“四最”营商环境。张永还调研了安徽天成新材料有限公司、宁亿泰新型农药原药和新材料产品等项目建设情况。市委办、相关部门负责同志参加上述活动。又讯 张永一行还来到孟沟调研长江经济带生态环境警示片反映相关问题整改情况。张永要求，进一步增强责任感和紧迫感，加强环保基础设施建设，完善水质在线监测系统，全力以赴加大整改力度，努力实现河畅、水清、岸绿、景美。【来源：淮北新闻网】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

10月14日——17日，中国化工报社党委书记、社长崔学军在陕西榆林调研，就现代煤化工等煤炭清洁高效利用产业发展，深入园区、企业展开走访，并与榆林市政府有关部门负责人座谈交流，为筹备即将举办的“双循环”新格局下煤炭清洁高效利用专题研讨会、榆林煤炭分质分级利用调研活动做好准备。中国化工报社社长助理兼副总编辑张伟局、副总编辑曲京佳、产业发展研究中心主任刘全昌等一同参加调研。崔学军一行先后来到榆林经济技术开发区（榆神工业区）和榆林高新技术产业开发区（榆横工业区），分别与榆神工业区管委会主任孙守洋，榆林市政协副主席、市工商联主席、榆林高新区管委会主任贾正兰座谈，了解园区发展现状及煤炭清洁高效利用规划思路，并走进陕煤榆林化学工业有限公司、神木煤化工产业有限公司、神木天元化工有限公司、神木富油能源科技有限公司、陕西北元化工集团股份有限公司、陕西未来能源化工有限公司等企业，深入生产装置和项目建设现场详细了解情况，掌握第一手资料。在陕煤榆林化学公司在建的全球单套规模最大的煤化工项目建设现场，1万多名施工人员在占地面积13平方千米的现场掀起施工热潮，目前土建工程收尾，设备进入安装高峰期，预计明年6月底主要装置中交。在国家能源煤炭分质清洁转化重点实验室天元化工试验示范基地，该公司依托自主开发的粉煤回转热解技术建成的60万吨/年工业化示范装置运行稳定，所产提质煤（无烟煤）和煤气品质高，生产成本低，而且生产过程在密闭系统中操作，对环境无污染，并规划了600万吨/年粉煤综合转化大型工业化项目；富油能源科技公司依托拥有煤焦油全馏分加氢技术的优势，另辟新径开发环烷基油等特种油品，50万吨/年环烷基油工业化示范项目正在加紧建设，预计年底投产后将填补国内空白。在未来能源，该公司依托同时拥有低温和高温费托合成煤制油技术的先天优势，新建的10万吨/年费托蜡精加工项目17日一次投料试车成功，产出不同熔点的系列精制蜡产品，其中的115℃高熔点蜡为国内最高熔点的高端费托蜡新产品，将打破国外垄断。调研期间，崔学军一行还会见了榆林市发改委主任杨扬，双方就产业发展及进一步合作交换了意见。来源：中国化工报