美股研报

4月市场将迎来美股财报密集轰炸，包括苹果、高通及奈飞、英特尔等一众明星企业的最新业绩。美股研究社将会重点跟进重要科技股的财报内容。台积电预计将于4月15日公布第一季度财报。台积电在此前发布的2020年第四季度的财报中，曾预计2021年一季度营收127亿美元到130亿美元，毛利润率预计在50.5%-52.5%。在去年Q4，台积电的营收为126.8亿美元，去年Q1为103.06亿美元。按台积电的预期，他们今年一季度的营收，同比环比仍将继续增长，其中同比涨幅较为明显，预计会达到23%。奈飞预计将于4月20日公布第一季度财报。此前奈飞2020第四季度财报超预期，全球订阅用户突破2亿；2020年全年营收同增24%至250亿美元，净利润28亿美元。但近日流媒体行业洗牌加剧，引发担忧，Benchmark将奈飞的目标价从485美元下调至472美元，维持“卖出”评级。百胜中国预计将于4月27日发布第一季度财报。百胜中国2020年第四季度营收同比增长11%至22.6亿美元；2020全年总收入为82.6亿美元，同比下降6%；2020全年净利润为7.84亿美元，同比增加10%。百盛中国此前预计在2021年，要陆续开设1000家新店。苹果预计将于北京时间4月29日早间（美东时间4月28日美股盘后）公布2021财年第二季财报，报告将概述苹果在2020年12月27日至2021年3月2日期间赚取的收入和利润。苹果去年第二季度的营收为583亿美元，雅虎财经估计，该公司预计本季度营收将大幅增长至769亿美元，这将超过苹果在2018财年第二季度创下的611亿美元的创纪录营收。高通预计将于北京时间4月29日（美东时间4月28日）公布2021财年第二季财报，此前2021财年Q1营收82.35亿美元不及市场预期，引发股价下挫。目前，摩根大通仍然维持高通(QCOM.US)“买入”评级，目标价170美元。

3月15日（周一）开始，美股将提早于北京时间21:30开盘，次日凌晨4:00收盘，盘前时段为16:00-21:30，盘后时段为凌晨4:00-8:00，敬请各位投资者留意。进入3月份第三周，不少熟知的中概股都要发布最新一个季度的财报，其中包括360数科、途牛、迅雷、富途、金山云、拼多多、中通、微博、极光、尚德机构等都是投资者重点关注对象。

财联社（上海 编辑 刘蕊）讯，隔夜，在美国强劲的经济数据和财报数据支撑下，美股市场情绪愈发乐观，美国三大股指全线收涨，道指、标普500指数更是创下历史新高。本周刚刚拉开帷幕的美股第一季度财报季给了众人一个惊喜，企业公布的财报数据大多远超华尔街分析师预期，这令市场对财报季的后续表现愈发期待。独立研究公司Earnings Scout指出，尽管不能确保接下来的财报表现也同样强劲，但目前已公布财报的公司大多上调了第二季度预估，这对美股后续发展释放了乐观的信号。美股财报季开端强劲Evercore ISI董事长兼经济研究团队负责人埃德海曼(Ed Hyman)在客户报告中写道：“每天都有证据表明，从美国到澳大利亚，全球经济增长明显改善。”从最近的一系列美国经济数据中可以明显看到这一点：美国3月零售销售数据好于预期 ，每周初次申请失业救济金人数创下2020年3月以来最低水平，费城和纽约州4月制造业数据也双双反弹。初期的财报数据均表现亮眼迄今为止，标准普尔500指数成份股中，已有34家公司公布了第一季度业绩，其中88%的公司今年年第一季度的每股收益超出预期，平均超出幅度达到了22%。尽管此前分析师们已经预期公司收益会大幅上涨，但事实是财报数据比他们的预期更为强劲。总体而言，过往企业公布的收益数据就算高于分析师预期，超出幅度也不会有22%这么夸张。在2020年之前，企业财报数据超出预期的历史幅度平均在3%-6%之间。备受关注的大型企业表现都很强劲：美国合众银行的业绩超出预期幅度达到了49%，摩根大通超出幅度为48%，美国银行超出幅度为25%，花旗集团超出幅度为28%，联合健康超出幅度为17%，百事可乐超出幅度为8%。独立研究公司Earnings Scout的CEO赖奇（Nick Raich）解释称：“当这些公司在2020年撤销业绩预期时，分析师们因此变得趋于保守。”这种强劲表现还会持续多久?对于投资者来说，更关键的在于，这样强劲的财报表现还会持续吗？赖奇称，现在或许还不能下定论。他说：“分析人士无法预见未来。他们此前的预期之所以相差如此之大，是因为他们没有获得关于公司的更多线索，因此他们变得非常保守……随着企业给出更多指引，疫情消退，你将看到分析师的预估更加贴近于实际数据。”但他同时也指出：“目前多数已公布业绩的公司都上调了第二季预估，这对股市非常有利。”目前，一些人对材料成本上升表示担忧。几家食品公司最近都在报告中提到成本上升的问题，可能会影响利润率。加拿大皇家资本市场的美股策略主管卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）表示：“鉴于我们认为在强于预期的每股收益增速提振下，标普500指数今年还将继续上涨，我们会密切关注未来几周美股企业对利润情况的看法。”不过，大多数人已经开始认为，成本上升要么是暂时的，要么企业能够成功地将其（通过产品涨价）转嫁出去，这样就不会影响利润。无论如何，赖奇表示，企业的盈利预估仍在继续上升，这才是最重要的。“财报收益正在发出非常积极的信号。”

高盛年度金融峰会透露了哪些重要的信息？（高盛）1、 投资者对于金融股基本上持比较乐观的情绪（这与过去的状况形成鲜明的对比）。现在市场比较关注的议题主要在于金融股的利多信息在多大程度上已经在现有的股价上得到反映以及未来相关板块是否有更多的利多信息。2、 但是短期内，不要指望4季度的季报会有什么太大的不同。银行高管对于相关交易收入的评论依然不是十分乐观（基本上符合预期）。在贷款增长数据上，4季度所面临的环境基本上和之前指引给出的所一致，相关的环境要略好于三季度的状况。3、 但是对于明年，市场普遍呈比较乐观的情绪。银行高管们预计如果税改顺利通过，相关数据及股价有望显著的上行。4、 同时高管们对于放松监管也持相对乐观的太对（这将降低相关银行的费用），将有望使得银行核心回报增长8.5-10%（中位数）左右。5、 在升息方面，高管的评论暗示相关的升息对于银行的公司信托业务及商业银行业务的影响要大于相关零售业务。银行高管们并不指望相关零售业务整体环境会发生较大的变化。6、 税改将为相关的并购活动提供非常大的支撑。7、 在信贷环境方面，大型银行似乎没有看到太大的变化。8、 在投行研究领域，投行预计欧洲的MiFID II条款的冲击将在全球范围内蔓延。届时相关公司直接购买投行的相关研究（现在主要是与交易相捆绑，其中的痛点在于研报的价值很难真正量化），预计相关买方的研究成本相关费用将最终受益下降。高盛投资建议：大型银行类：BAC PNC WFC地区性银行及信用卡机构： ALLY CMA DFS KEY RF SBNY 信托银行及资产管理公司：BK BLK BX ICE 券商及咨询机构：MKTX 生物制药板块要时来运转了？（瑞信）1、预期税收法案将会在12月中旬至2018年1季度之间获得通过，这将是生物制药公司未来12-24个月内一个有利的宏观因素。 2、标普500中海外资金最多的前30名公司有1/3为生物制药公司，而参众两院均将离岸资金汇回的税率从35%下调到10%-14%，此政策变化将为企业并购和股东现金回报提供有利机会。截止3季度Amgen，Gilead，Pfizer 和Merck均拥有超过200亿美元的海外资金，预期将是此政策最大的潜在受益者。3、若大型公司的离岸资金用作并购活动，则具有未来增长潜力的小中型企业将从中获益。Puma，Tesaro， Clovis 和BioMarin拥有着处于商业阶段的肿瘤学和罕见疾病产品，且最近这些股票承压，存在着极具吸引力的购买机会。4、税改将公司所得税率从35%降低到20%，这将使得那些“有效税率”高于20%的生物制药公司受益，例如Bioverativ（36%），United Therapeutics（37%）， Regeneron（33%），Gilead （26%）和Biogen（24%）。5、持续关注参众两院有关波多黎各治疗方面的税收提案。对于Amgen，认为相关议案的解读仍然是处于积极面的。6、相反，税改可能会给“有效税率”低的生物制药公司带来不利影响。2017年AGN的有效税率为13%，而税改将会加大公司业务的竞争压力且使其“有效税率”上升。2018年工业股的大机会到底在哪？（高盛）1、2017年的工业有机增长强于预期，预计增长动力将持续到2018年，且税改将会使那些杠杆型和高税率公司受益。2、更多关键的工业终端市场接近周期高峰，临近周期低谷的领域日益稀缺。对于周期类个股，选择处于低谷的机械类股CAT，DE， AGCO；持续上涨的国防类股：NOC， LLL；稳定增长的建筑类股：SHW，MHK；因全球贸易增长受益的运输类股：UPS；具有特殊机遇的化学类股：CE。3、而对于长期增长类个股，选择随着周期性上升，企业生产率改善的TRMB；受益于电子商务的WRK。4、企业的经营杠杆是一个持续的焦点。展望明年，基础金属的价格将继续保持在相对较高的水平，定价能力在通胀环境中变得重要。在加速的周期性复苏驱动下预计CAT，DE，AGCO会拥有强大的经营杠杆。5、对于绩优股来说，相比历史水平，市盈率已经有所提高，增长越来越难实现。相关个股选择CAT，DE，AGCO，VMC，CF，KMT。6、税改总体上是积极的，但仍有很多不确定的部分。具体来说，利好高税率的交通运输，废物处理，汽车租赁，机械制造类，有关对建筑商不利影响的担心也有所缓解。7、离岸资金回流可能引发企业并购行为，预期并购概率高的公司有OA，MON，MTW。

广而告之：《手把手教你用研报》课程是以卖方报告为基础，行业逻辑为准绳，以周1、3、5的“研报课程”为重点内容，周2、4的“个股”仅作为内容辅助，源于行业逻辑更稳定，运行周期跨度更长，相对于个股扰动因素更少，更方便投资者系统学习！【一季报】年报季报终于披露完毕，丑媳妇总得见公婆，是时候好好给A股相相面，全身体检一番了！由于商誉集中减值的影响，A股出现了历史最差的四季度单季环比，以及历史最好的一季度单季环比。19Q1三大板块营业收入继续下滑中和19Q1三大板块净利润增速触底反弹2013-2018年，主板和创业板的ROE差异很好地诠释了风格切换三大板块均表现出净利润增与市值大小呈现正向关系2017年以来不同市值个股归母净利润增速各行业龙头公司业绩更优异金融：非银金融景气比银行好，中小银行好于国有行 TMT：整体乏善可陈，5G相关的通信设备景气相对占优计算机主要细分领域18Q4-19Q1利润&收入增速中游需求型：工程机械、风电和光伏景气占优，化工盈利疲软各行业PB-ROE情况对比和各行业PE-G情况对比【云视频】市值千亿两年估值成长20倍的美股科技传奇，在可能的万亿市场国内企业正在弯道超车！云视频会议提供商Zoom(ZM.O)在纳斯达克上市，首日开盘报65美元，较IPO发行价36美元涨80%，总市值突破160亿美元(而2017年D轮融资下，Zoom的估值仅10亿美元，两年翻16倍)。云视频会议SaaS市场空间足够大，国内有望诞生大体量的云视频公司。美国SaaS充分竞争的态势下，zoom能够脱颖而出在几年内实现200亿美金市值，对应人民币千亿以上。国内目前的SaaS付费意愿没有美国强，但是长期空间足够大。而目前国内视频会议SaaS服务商仍然偏小。zoom目前市值接近200亿美元，对应2019年PE超过千倍，PS为60倍，A股视频会议公司估值相对较低。历史上视频会议行业经历技术的多次更新迭代，我国研究起步较晚，但近年国内企业发展迅速，差距逐步缩小，甚至在部分领域核心技术方面实现弯道超车。视频会议于90年代进入中国，非典促进了视频会议在国内的推广，国家安全及保密需求推进了国产替代的发展进程。国际上专网阶段领军企业是宝利通、思科，云视频阶段领军企业则为Webex、Zoom，但近年来，以会畅通讯、亿联网络、苏州科达为首的一批国内高科技企业专注研发，在技术上领先国内外同行，核心竞争力快速提升，未来发展可期。5G的超高速率给视频会议行业带来需求增长潜力而三网融合进程的深入和5G网络的部署则会进一步加大云视频会议的市场规模，高达10Gb/s的传输速度、1毫秒的超低时延将让云视频会议成为未来主流的办公方式。视频会议行业未来趋势云视频应用场景拓宽，垂直深入各行业拉升需求。云视频技术使视频通信能够从会议室扩展到个人，成本降低至原来的1/10，容量增加100倍，覆盖更广，可用性更强，成为视频通信业务拓广的强劲助推力。目前，云视频可应用领域包括教育、医疗、内部培训、门店管理、智慧党建、海关、公司例会、金融、海关税务等相对分散的需求的多个行业。云视频行业应用落地路径推荐标的：“云+端+行业”视频会议全套解决方案龙头会畅通讯、“SIP+VCS”双轮驱动龙头亿联网络、“公检法+专网+云服务”龙头苏州科达、指挥显示控制视频龙头淳中科技。受益标的：齐心集团、视源股份、二六三、华平股份。【人造肉】首富们钟意的新行业，纳斯达克全球瞩目的新明星，以及A股的新名词！5月3日人造肉第一股Beyond Meat公司在纳斯达克挂牌上市，当日大涨163%，创金融危机以来最佳IPO首日表现，此前全球资本时市场并没有此类上市企业，而Beyond Meat公司在2009年成立后主营业务主要是植物制食品，2013年，比尔盖茨在尝过Beyond Meat一款无肉鸡肉卷后，便决定投资Beyond Meat，2016年7月该公司推出人造肉Beyond Burger，人造肉开始真正被大众所知。近3年公司营收翻倍增长，2018全年营收规模近0.88亿美元，2016-2018年营业收入CAGR为133%，主要是受到公司的旗舰产品BeyondBurger的带动，BeyondBurger在2017、2018年分别贡献公司48%、70%的营业收入。由于公司业务规模处于扩张阶段、且进行了大量的科技投入，公司近年业绩均处于净亏损状态，2018年净亏损0.3亿美元。除了Beyond Meat以外，还有一家人造肉绝对龙头公司Impossible Foods公司，目前已经融资超过5亿美元，是Beyond Meat公司上市前融资规模的三倍以上，淡马锡、比尔盖茨、李嘉诚均参投。目前人造肉行业主要采取两种技术路线：第一种路线是基于植物蛋白、氨基酸和脂肪，通过人工方式合成肉类相似物，也就是我们通常所说的“素肉”。另一种则是从活体动物身上提取少量干细胞，随后在实验室中培养其成长为肌肉组织的人造“培育肉”。前者的代表公司有Beyond Meat和Impossible Meat，后者的代表公司有Memphis Meat，Mosa Meat和Modern Meadow。根据BeyondMeat招股书，其生产的主要原材料为大豆、豌豆蛋白及其他植物原料，通过混合搅拌、加热、施压及冷凝等流程后制作完成。从国内角度看，“人造肉”主要原材料为豆粕，因而产业链上游为大豆初加工企业或为原料贸易商，中游为豆制品深加工，下游应用一方面销售给食品加工企业用作辅料，另一方面供给素食肉类生产商制作“人造肉”。素食“人造肉”产业链从主题投资的角度而言，目前纯正的人造肉标的唯有BeyondMeat公司，A股目前没有纯正标的，而国内消费市场巨大，小渗透率即可带来巨大市场规模，叠加猪肉供给缺口矛盾和海外企业的成功经验，未来不排除有A股上市公司逐步布局人造肉市场，从主题投资主线上来看，可以关注两条主线：原料和加工：北大荒(大豆种植龙头)、哈高科(种植+深加工)、双塔食品(豌豆蛋白生产)；销售类：来伊份(零食龙头)

全景网3月15日讯 中信建投策略最新观点认为，短期美股已超卖，下周美股FOMC会议前，在政策刺激加码下，美股可能企稳甚至反弹。下周需要额外关注美联储FOMC会议前的宽松举措，以及意大利封城两周后疫情是否受控。

进入3月份，不少中概股都要发布最新一个季度的财报，其中蔚来、Zoom、Sea Limited、波奇宠物、携程、趣头条等都是投资者重点关注对象。Q4财报公布在即，蔚来(NIO.US)能否逆转近期股价颓势？智通财经APP获悉，蔚来(NIO.US)将于美东时间3月1日美股盘后(北京时间3月2日)公布其2020年第四季度财务业绩。市场普遍预期蔚来Q4营收为10.1亿美元，较上年同期营收4.0699亿美元增长148%；每股亏损7美分，较上年同期每股亏损39美分有所收窄。而于第三季度，蔚来营收为6.666亿美元，Non-GAAP每股亏损12美分。并预计其Q4营收将介乎于9.218亿-9.479亿美元。波奇宠物宣布将于2021年3月3日公布2021财年第三季度业绩报告中国宠物综合服务平台波奇宠物控股有限公司（BQ），今日宣布将于美东时间2021年3月3日（周三）美国股市开盘前公布截至2020年12月31日的2021财年第三季度未经审计财务业绩报告。公司管理层将于美东时间2021年3月3日周三上午8点（北京/香港时间2021年3月3日晚上9点）召开业绩电话会议，解读财报要点。趣头条将于3月4日公布Q4业绩趣头条宣布将于北京时间3月4日晚间(美东时间3月4日美股盘前)公布截至2020年12月31日第四季度未经审计业绩。公司管理层将于北京时间3月4日20:00(美东时间3月4日7:00)召开财报电话会议。51Talk将于3月5日公布Q4业绩51Talk宣布，公司将于北京时间3月5日晚间（美东时间3月5日美股盘前）公布2020年第四季度的财务业绩。另外，管理层将于北京时间3月5日晚上21:00（美东时间3月5日08:00）召开财报电话会议。

来源：中国经济网　　中国经济网编者按：美股周一小幅收跌，截至收盘，道指跌55.20点，或0.16%，报33745.40点；纳指跌50.19点，或0.36%，报13850.00点；标普500指数跌0.81点，或0.02%，报4127.99点。　　美国大型科技股FAANG，脸谱网跌0.29%，苹果跌1.32%，亚马逊涨0.21%，谷歌A跌1.15%，奈飞跌0.46%。芯片股多数下跌，amd跌逾5%，英特尔跌超4%，英伟达因进入CPU领域逆市涨超5%。　　据东方财富网，招商证券研报表示，美股在未来3个月之内，也可能会出现类似A股春节之后那样级别的调整，A股当前调整主要反映的是宏观流动性回归中性，微观流动性从增量转为存量博弈的格局，但基本面仍然非常强劲，相对抗跌。

香港恒生指数今日高开低走，收盘下跌2.2%，收报28739.72点。个股方面，腾讯控股尾盘跳水，最终收盘下跌4.41%，收报650.5港元。▎一、读研报·市场中金：利率冲击缓和 如何看待后市走向？毋庸置疑的是，短期利率上行的缓和对于市场将起到明显的喘息效果，这也是近期市场得以反弹的主要原因。但长期来看，虽然短期利率上行难免造成融资成本抬升、特别是快速上行会加大波动，但基本面仍是决定市场中长期走势的关键，因此，我们不认为在整体基本面继续向好甚至存在上行风险的背景下，单纯的利率走高或债券曲线熊陡会扭转整体市场趋势。平安证券：港股的“中国核心资产”优势：比A股便宜 比美股多元化平安证券认为，2021「港股牛」依然存在。当前正处于「港股牛」的第一阶段向第二阶段的过渡期。近期，在通胀预期持续升温带动全球无风险利率上行的背景下，港股市场与全球股市共同回调，且在印花税加征的传闻下屡受冲击，导致港股部分高估值的核心资产短期有回调需求。但是，不能因为短期的波动加剧而放弃中长期投资的确定性机会，尤其不能忽视港股的中长期配置价值，特别是性价比占优势的港股「核心资产」，持有好的资产才是抵御风险的最佳战略。中信证券：港股还有什么性价比高的板块？近期的再通胀预期引发上游原材料价格大幅上涨，加上美债收益率上行，引发海外市场风格切换和剧烈波动。叠加国内市场也出现“抱团松动”和“高低切换”格局，而港股新经济抱团也开始出现瓦解，均导致市场从新经济切换到旧经济板块，对低估值和高性价比的防御板块关注度增加。我们认为，高股息的香港本地公用事业和银行股，在历史上具备较高的防御功能，而顺周期地产板块也将受惠。▎二、读研报·行业动向华金证券：重卡延续高增长新能源车继续刷新当月纪录本月各类车型产销同比均呈现大幅增长的现象，但与2019 年2 月份相比，总体销量水平持平。从细分车型来看，重卡依然保持较高增速，新能源车继续刷新当月的产销纪录。招银国际：物管板块估值吸引现时 是加注的好时机 行业首选碧桂园服务等该行表示，物管板块股价已从之前峰值回落20%以上，主要由于估值修正，与全球增长板块的下行步调一致。随着市场不确定性增加，认为行业估值的关键支撑已转向增值服务和零售/租金增长，而在管面积的增长更多是防御性驱动力。物业行业首选碧桂园服务(6098.HK)、永升生活服务(1995.HK)、华润万象生活(1209.HK)、宝龙商业(9909.HK)及远洋服务(6677.HK)。川财证券：预制菜市场快速发展市场前景较为广阔我国上游的预制菜企业约有2 万多家，行业整体上仍以中小规模企业为主，市场集中程度较低，区域性特征明显。盒马鲜生、每日优鲜等新零售企业已经布局预制菜行业；找食材、珍味小梅园等新兴预制菜品牌获得多轮融资；味知香、千味央厨等已经递交招股说明书；上市公司三全食品成立快厨系列公司，安井食品成立冻品先生科技公司，致力于发展速冻菜肴系列产品。总体上来看，预制菜行业还呈现区域化、分散化、小规模化特征，处于蓝海之中，有较为广阔的发展前景。▎三、读研报·大行评级交银国际：维持京东集团-SW(09618)“买入”评级 目标价402港元交银国际发布研究报告，维持京东集团-SW(09618)“买入”评级，目标价402港元。报告中称，公司去年第四季度总收入2243亿元(人民币，下同)，同比增31%，超出市场预期2%，经调整净利润率1.1%，较2019年同期的0.5%为佳，主要受益于运营效率的提高。基于新业务估值提升和投资价值增加，尽管短期内利润率承压，但仍看好公司强大的供应链和技术能力。招银国际：首予远洋服务(6677.HK)“买入”评级 目标价7.13港元招银国际发布研究报告，首予远洋服务(6677.HK)“买入”评级，目标价7.13港元，目前估值颇具吸引力。报告称，公司作为主要的高端购物中心和写字楼运营商之一，远洋集团目前拥有250万平方米商业区，包括北京颐堤港，成都太古里等项目。鉴于母公司不断投入诸如颐堤港二期和武汉归元寺等商业综合体，该行预计到2022年将再增加100万平方米的高端项目，将提供物业管理收入的25%。中泰国际予小米目标价34.6港元 指回购彰显管理层信心中泰国际发研报指，小米正式决议行使股份购回授权，以不定期按最高总额100亿港元于公开市场购回股份。最早可能开始回购的时期为21年3月25日。中泰国际认为，公司开启回购彰显管理层对未来发展充满信心。该行重申公司被纳入美国投资禁令限制暂未对公司经营造成影响的观点，认为近期股价调整后已变得十分吸引。里昂：升港铁(00066)目标价至48港元 评级“跑输大市”里昂发布研究报告，将港铁(00066)目标价由44港元升至48港元，维持“跑输大市”评级。报告中称，调低公司2021年核心盈利预测37%，但上调2022年核心盈利预测5%，主要调整地产入账时间表，公司的市价相对每股资产净值折让2%，平均则为折让15%。（文章来源：东方财富研究中心）