美国金融学博士几年

在我国，从小学一年级开始就开设了数学课，学习数字推理和事物之间的量化关系，我们曾经听说过很多小朋友从小就有很强的数学天赋，小小年纪参加数学奥林匹克竞赛就拿到金奖。但是也有一些小朋友小学时数学很差，虽然平时学习也很努力，但成绩就是提不上去。但是无论是小学、中学还是大学，甚至是毕业后工作都会用到数学，所以学好数学会让孩子受益终生。在大学里，就有这么一个专业，研究的内容要求对数字特别敏感，那就是金融学。金融学可以说是近年来非常火爆的专业了，研究的是和财富打交道的学问，学习的主要是经济学、金融理论等。从国内各重点财经院校的金融学录取分数线就可以看出来，这个专业的人气有多高。而且从每年的财经类大学生就业情况来看，金融学专业的学生应聘的单位都是非常高薪的，有国有银行、投行、咨询公司、券商、保险、基金公司等。但要想学好金融学，去名企拿高薪，就必须学好数学，这是金融学的基础。而今天小新带给大家的这位，他小学的时候数学才考了5分，但大学毕业后读研究生，仅仅用了两年半的时间就完成了硕士和博士的答辩，成功拿到了金融学博士学位，在他41岁的时候就成为了世界名校的首席教授，他就是香港中文大学的代表最高学术级别的首席教授郎咸平。相信很多人都听说过郎咸平教授，近十几年来，他一直活跃在香港和大陆，参加各类经济讲坛和电视节目，在国内也有着非常重要的影响力，在国内很多重要经济难题上都有非常犀利的观点，人送外号“郎旋风”。从公开资料可以发现，郎咸平1956年生于台湾桃园县，祖籍山东潍坊，家里有父亲母亲，哥哥姐姐和他共5口人。由于排行老三，年龄最小，所以妈妈很疼他。但据郎教授自述，他小的时候总感觉孤独和压抑，常常望着天空发呆。可以看出，他小的时候有点自卑。小学时，他连123都不会写，一加一等于几也不会算，在一次小学算数考试中他才考了5分。后来到了中学，郎咸平12岁过后就像是开了窍一样，逐渐掌握了学习的方法，学习成绩一次次进步，从全校的800多名，进步到500多，再到300多，在这个过程中他渐渐地建立了自信，最终他考上了台湾的东海大学读经济专业。大学期间的一次月考中，郎咸平作弊被抓成绩作废。这件事成为郎咸平人生中重要的转折点，他开始反思自己，痛定思痛，从此他发愤图强，刻苦学习，别人每天学习8个小时，他就学习16个小时，就是在这样残酷的自我要求下，他渐渐地对学习有了浓厚的兴趣。从此学习成绩非常好，他开始发现自己并不是很笨，大学毕业他成功考上了台湾大学经济学研究所。两年的研究生毕业后，他在台湾找了多份工作，但是都太如意，所以他在母亲的支持下，决心去美国留学，最终他考上了美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融系，但由于成绩一般没有获得奖学金，所以他母亲毅然决定卖掉房子凑足了学费供他去留学。自此郎咸平就开始了他“开挂”般的人生。在沃顿商学院的两年里，郎咸平跟着学校一位公司治理方面的大牌教授做研究，其实就是个打杂工。由于这位教授非常严谨严厉，给手下的学生非常大的压力，正是这样高强度的锤炼和学习，让郎咸平的留学生涯非常饱满，可以说他在这里赚到了经济和金融知识的“第一桶金”。两年后他顺利拿到了金融学硕士学位，但在之后的半年时间里，他又成功通过了博士论文答辩，拿到了博士学位。这样的学习速度，自沃顿商学院建校以来都是屈指可数的。博士毕业后，郎咸平留校任财务学讲师，郎咸平在顶级国际期刊上发表了很多学术论文，奠定了他在国际上的学术地位和影响力。在其后的五六年间，他多次跳槽，先后任密歇根州立大学助理教授、俄亥俄州立大学访问助理教授、纽约大学斯特恩商学院助理教授和副教授并获终身教职、芝加哥大学访问正教授。38岁他从美国来到香港，成为香港中文大学教授，三年后，41岁的郎咸平成为香港中文大学的首席教授。随后郎咸平调整研究方向，从美国经济问题研究转向亚洲经济问题研究，从此郎咸平多次发声，成为国内非常有影响力的经济学家。有人这么评价他，郎咸平是位观点鲜明而且具有世界级学术成就、在中国博得极高知名度的大师级学者。从郎咸平教授的经历中我们可以发现，每个人都可能经历一段灰暗的时光，但只要不放弃自己，建立自信，坚持梦想，拥有永不服输的精神，就有可能走出逆境，创造惊人的能量。

来源：上海高级金融学院“学霸”、“海归”、“领域精英”……是他们共同的标签。他们飘洋过海，加入SAIF，组成这支世界一流、亚洲领先、国内唯一的豪华师资阵容。课堂上的授业解惑，课后的潜心学术，他们，无疑是SAIF培养高端金融人才，服务上海国际金融中心建设的中坚智慧力量。获得斯坦福大学和纽约大学双博士学位，在MIT任教近20年的她，选择回到从小成长的上海，走上高金的讲台。本期“教授风采”，与你讲述SAIF教授潘军的金融研究之路。在麻省理工学院（MIT）任教近二十年、获得斯坦福大学和纽约大学双博士学位，声誉远播国际金融领域的她，在新中国成立70周年之际，决心辞去海外终身教职，回到从小成长的上海，回到曾就读过的上海交通大学，加入上海高级金融学院。当年飞赴美国时，上海正在创建新中国第一所证券交易所，时隔三十载，上海已进入建设国际金融中心的关键之年，“回到中国、回到黄浦江畔，好像又回到了当年的起点，重拾奋斗和拼搏的信念。”从上海到纽约的“叛逆女孩”潘军从小就是“别人家孩子”，在上海中学就读期间，每个学期都保持年级第一，连续两年获得交大在上中设立的奖学金。成绩虽好，但学霸的个性似乎总有些桀骜不驯，“不太听话”的潘军没有获得当年直升交大的名额，而是通过高考以数学满分的成绩，顺利进入了交大试点班。“那年数学卷的最后一题特别难，全上海考满分的只有两个人”，潘军回忆道，“记得监考老师还特别提醒我，别花太多时间在最后一题，要好好检查前面的题目。”在交大读本科的日子，时常穿行于上院、工程楼、包兆龙图书馆、宿舍、食堂、操场之间的潘军，现在同样每天从广元西路的大门进入校园，穿过大草坪，一样的短发+衬衫牛仔裤的休闲装扮。每每回忆起那时的场景，潘军都要感谢当年应用物理系的老师们，包括她的导师——时任交大物理学系主任、后来的交大校长谢绳武。“老师们当年为了帮我申请出国，联系了学校各个部门，后来我才能顺利出国。”潘军，上海中学高中时代出国后的学霸毫无意外地开始了一路狂飙模式：只用了一年就读完了西伊利诺伊斯大学的物理学硕士，并收获了纽约大学物理学博士offer。在纽约种下一枚金融的种子1993年7月，谢绳武教授来到纽约，与潘军及几个交大校友见了一面。“我当时其实想过回国当个物理学教授”，潘军坦言。不过，九十年代的美国有一个有趣的现象，相当一批物理专业的学生都转行学计算机或金融，去了华尔街，“可能学物理的那时很难找到工作，而华尔街却正大热”，同在一个办公室的师兄也去了投行，这对潘军产生了不小的影响。“感觉当时聪明的人都去做金融了”，而朋友推荐的两本书更让潘军下定了决心改读金融。第一本书名为《Capital Ideas》，“书里的每个章节都是在说一个最大的金融想法，就像在讲述一个个故事，非常有趣。” 第二本是华尔街做量化投资的人都在读的《Dynamic Asset Pricing Theory》，而第二本书的作者Darrell Duffie之后也成了潘军的博导，金融研究的引路人。《Capital Ideas》期权定价那一章，潘军深深地被Robert C. Merton的开创性研究所打动，“如果不在纽约，我大概不会读金融；如果不是Merton，我大概不会选择MIT。”从斯坦福迈上金融研究之路从事金融必须要夯实金融专业知识，潘军决定读一个金融学博士。当时的斯坦福金融学博士项目，培养了现今在中国金融学术领域闪闪发光的名字，比如黄明、戴强、刘俊等。在斯坦福读博期间，大家互帮互助，学习氛围非常好。找到学伴的潘军如鱼得水，潜心向学。“我有两个阶段学习特别用功，一个是高中，一个就是在斯坦福。”潘军感叹说，“就是觉得在学的东西是有趣的、有用的、有意义的，而且周围优秀的人也都在学，那种气氛让我觉得每天都很‘有劲’。”进入斯坦福的当年，潘军就给斯坦福教授Darrell Duffie写了一封邮件，并顺利得到首肯，成为了Darrell的研究助理。Darrell Duffie作为世界级金融学大师，潘军在与其一起做课题的过程中获得了长足进步。读博不到两年，潘军和Darrell合著的一篇围绕VAR主题的经典论文An Overview of Value at Risk，发表在当年的Journal of Derivatives上，并在之后获得很高的引用量。在随后的日子里，潘军就像有了金手指，在众多国际著名学术刊物上连续发表多篇论文（如Econometrica, Journal of Finance，Review of Financial Studies，Journal of Financial Economics等），她博士论文中的内容也获得业界很大关注。（分别是Transform Analysis and Asset Pricing for Affine Jump-Diffusions、The Jump-Risk Premia Implicit in Options: Evidence from an Integrated Time-Series Study）。年轻的潘军先后于1995年获得美国女性在科学领域的Luise Meyer-Schutzmeister奖，1996-1997年度斯坦福大学商学院Jaedicke学者称号，1998-1999年度斯坦福大学Lieberman奖学金。潘军与其当时的导师Darrell Duffie, Kenneth Singleton合著论文Transform Analysis and Asset Pricing for Affine Jump-Diffusions于2000年发表在国际著名学术刊物Econometrica杂志上，谷歌学者上的引用量高达3300余次。潘军和她的合作者凭借该论文获得2014年The Stephen A. Ross Prize in Financial Economics奖（该奖项自2008创始，每二年授予一篇论文。2012年授予的是Bengt Holmstrom 和Jean Tirole合著的论文，这两位作者也是2016年诺贝尔经济学奖获得者）。潘军自己则更喜欢博士期间的一篇研究大盘性黑天鹅如何影响资产定价的论文——The Jump-Risk Premia Implicit in Options: Evidence from an Integrated Time-Series Study，该文讲述黑天鹅事件如何在期权中定价，发表在2002年的Journal of Financial Economics。在当时黑天鹅事件仅发生过一次，即1987年的金融事件。但随着2008年金融危机、2020年新型冠状病毒导致金融对世界经济带来巨大冲击和变革，潘军在2002年的这篇文章就更突显其前瞻性和预见性，为之后的金融事件预测提供了非常好的基础。也正是这篇论文，潘军在实证资产定价领域声誉鹊起，逐渐树立起自己的行业地位，麻省理工学院也因此向她抛来了橄榄枝。“当时芝加哥大学和MIT都给我发了offer，许多人可能会首选芝加哥，但我还是最想去MIT。”在MIT获得终身教职，荣膺讲席教授2000年，潘军正式加入MIT，开启了职业生涯，也在MIT完成了从助理教授到正教授的身份转变。与学术界各位金融大牛一起，参加研讨会、学术会议，大家充满热情地讨论金融的过去、变化和发展，也激发了潘军的学术灵感，她先后发表了数十篇高质量的论文。2006年1月，潘军提前一年拿到了MIT终身教职。2010年，因研究成果卓著，潘军荣膺MIT讲席教授。“MIT是一个很好的平台，有一个包容、海纳百川的学术氛围，那些学术大牛对我来说更是亲切的同事，我们经常为一个研究话题一聊就是一下午，我从他们身上看到了金融的历史，也看到了未来，更看到了我的责任和希望。”离开MIT，正式加入高金2008年，上海市人民政府为实现将上海建设成为国际金融中心的国家战略，计划依托上海交通大学正式建设一座国际化的金融学院，著名华人学者、MIT斯隆管理学院讲席教授王江以学术委员会主席（院长）身份参与筹建上海高级金融学院。2009年4月高金正式挂牌成立后，王江向潘军发出了邀请。对交大一直心怀特殊感情的潘军一口答应，成为高金第一批特聘教授。那年4月，潘军年迈的父母专门乘坐地铁来到交大校园里，看到潘军作为高金特聘教授的大幅照片，就悬挂在教学楼外面。“直到那时他们才终于有机会直观地了解我的工作，此前无论我在美国取得什么样的成就，他们都无法感受到。在我成为交大高金的一名教授时，他们感到很自豪。”说到这儿，潘军颇为感慨。此后每年她都会回到高金，或教授学生，或进行学术交流。“这里一草一木让我感到非常亲切。”潘军教授也于2019年正式加入高金，成为高金全职的金融学教授。回高金再燃热情中国金融市场的快速发展也给予了潘军开展学术研究的广阔空间。在她与其高金博士生耿哲合著的《中国信用债市场中的信息发现和市场分割》中，针对信用债市场的有效性，通过实证研究着重回答了市场中的价格发现、国企和民企之间的分割现象等问题，为包括中国在内的处于转型中的新兴信用市场提供了不少借鉴意义，也为国际投资者抓住在岸信用债市场领域的“中国机会”提供实证参考。“更让国际学术界看到了高金博士生的身影” ，潘军高兴地表示。最近一篇关于第三方平台对基金行业生态影响的论文，则是潘军与高金两位年轻的助理教授洪玉蓉、鲁小萌合作的成果。同为研究金融的女性学者，曾经的偶像成了同事，给年轻教授更多机会向潘军教授讨教研究中碰到的困惑。高金金融学助理教授鲁小萌道：“潘老师对我们的帮助很大，整个文章的逻辑思路，怎么写，哪些点必须厘清，怎样发表等等，潘老师给了很多建议，使我们少走了很多弯路，知道做研究应该怎么样。”这篇论文从开始立题，到基本成型，只花了约两个月时间。潘军，上海交通大学，2019年夏天在全职回归高金后，潘军给PhD学生上资产定价课程，为MBA项目学生讲解金融市场。以往更喜欢研究工作的她现在发现，与学生一起交流知识、分享经历，是一件很有价值、很有意义的事。“回国前我就接触了很多高金MF的学生，现在多了MBA、PhD的学生。中国学生对学习知识非常热情，我喜欢学生在课堂上给我各种反馈和互动，这种互动会让我更有兴趣、投入更多在教学上。”在深入研究中国市场，并对比中美市场差异后，潘军对两个市场都有了更深的认识，“长期以来，金融市场是被美元或美国市场左右，而这次疫情，让我们也看到了中国的力量和未来。我非常看好中国，正在着手做相关的研究和课题，希望未来能传递更多知识给学生，发挥金融的真正的力量。”在课堂中，学生也反馈给潘军很多行业实际信息，“现在很多懂金融的不会英文，会英文的又不懂金融。而英文和金融，都是我的优势。我想要为中国贡献自己的力量，好好地为国家培养金融人才，这是我的使命，也是高金的使命。”潘军如是表示。

来源：金融界网站在华尔街，似乎很少看见中国人的身影，但这是否意味着世界顶级交易员中就没有国人的一席之地呢？实际上并非如此，今天的这篇文章就为大家分享一位处于交易市场顶端的中国交易员。江平先生，可谓当今华尔街最出色的华人投资者，曾被华尔街著名专业杂志《交易员》评为年度“百强交易员”，成为该榜单历史上首位华人。“被股神巴菲特称为“奇才”。曾在雷曼兄弟和塞克资本任交易员、基金经理，年收入超过1亿美元。当年，雷曼兄弟为了挽留江平，还开出了近1000万美金的留用奖励，可他最终还是进入了SAC。江平是80年代最早的那批留学美国的学霸精英，同时期留美的还有如李开复等人。从斯坦福大学毕业之后，江平就开始从事金融衍生品的业务。江平是江苏靖江县人，1981年，不到16岁的他就以扬州地区高考状元的身份进入中国科技大学。1989年，他揣着2000美元来到美国普林斯顿大学攻读化学博士学位，后又到斯坦福攻读金融博士，因为这才是他的真正兴趣所在。他真正步入华尔街是在1995年，他签约世界著名投资银行“雷曼兄弟公司”。最初只是一名技术支持部门的普通员工，但江平真正想做的是一线交易员。他当时说道：“华尔街对中国人有武断看法，认为我们数学好，会计算，但做不好生意。所以到这里后，我想的就是怎么在公司内部找工作。”江平设计的一种交易模型，因实用价值极高，为公司赢得大量利润，也给老板留下了深刻印象。不久他终于如愿以偿地成了一名交易员。起初，江平被分配到公司业绩最差的拉美外汇交易部门。这一年墨西哥爆发经济危机，众多投资者纷纷撤离，导致比索对美元的比价大幅下跌。经过认真调研，凭着对数据独特的敏感性，江平发现墨西哥货币被严重低估，有着强大的升值空间，于是他大举买进。果然，挺过危机后，比索强劲反弹，江平负责的拉美外汇交易部，也一举成为雷曼公司最赚钱的部门。从1995年至2004年，全球著名经济危机一波接一波。但是，江平的投资业绩一直在三四成到一倍以上，成为雷曼公司贡献最大的交易员之一。但这位“送财童子”得到的报酬，却与他的付出不成正比。按照华尔街的规矩，基金经理的分成一般是业绩的10%到15%，但江平的分成还不到这个比例的三分之一。他说，“我主要是不会替自己讲价钱。”从雷曼跳槽到SAC资本在雷曼服役10年间，他虽然没有得到应有的回报，但通过这段时间的磨练，他已然成为华尔街上一匹“千里马”。而他的“伯乐”也在这时出现了。2004年底，江平计划离开雷曼兄弟公司回中国发展，同时就近照顾父母。赛克（SAC）资本投资公司的主席兼创始人科亨闻讯赶来。他们在曼哈顿的一家意大利餐厅吃了饭。江平告诉科亨，他在华尔街看到太多的阴暗面，决定退出江湖。但是，科亨发现江平身上“有着超级交易员的潜力”，极力劝他不要放弃，并开出优厚条件力邀他加盟赛克。更令他感动的是，对方一见面就送来了大礼。“我从来没有一下子拿过那么多现金，而且没有任何压力。”江平说，他在雷曼工作多年，每年帮助公司挣1亿多美元，也没有一次拿过这么多的奖金。科亨让他有一种“异乡遇知音”的感觉。2006年春节，他和太太带着两个在美国出生的儿女，回到江苏老家和父母一起过年。这是他过的最快乐的一次春节。回到美国后，江平向雷曼公司提交了辞呈。他说，华尔街的人跳槽很常见，像他这样业绩很好、收入很低且一呆10年的人很少。老板极力挽留，“拿出近千万美元的留聘奖励，包括现金、提高的分红和贷款等”。但是，江平不为所动，因为这一切礼遇来得太迟了！2006年3月，江平正式去赛克公司，投资七国集团的外汇、指数、拉美外汇、债券和欧洲信贷，但一开始并不顺利，“亏了七八百万美元”。他感到了一定的压力。不久，赛克主席科亨请他到家里吃饭，同时被邀请的还有美国前总统里根的经济顾问。看到他情绪不好，科亨对他说：“不要担心，我并不了解你做什么，但是我了解你这个人，我相信你一定能够做好！”结果，他当年就成为赛克最出色的基金经理之一。告别打工生涯，创办平资本管理公司在离开SAC资本创立自己的基金后，江平自主管理的平基金曾在2008年的第一年就下跌了34.26%。但该基金随后在2009年大幅上涨了192.73%。在2010年，对许多对冲基金和对冲基金经理来说是艰难的一年（他们成群结队地退出），但平基金的价值上涨了103.45% ——这在当年的全球基金排行榜来说，绝对可以排在前几位，乃至首位！江平的投资组合中只有1.549亿美元，有人认为这会让理财变得更容易，但该基金是一只全球宏观基金，而他在全球宏观领域的许多同行都在苦苦挣扎。海外媒体business insider对江平的基金是如此评价的：我们不知道他是怎么做到的，但根据绝对回报率，该基金投资于中国、拉美和其他新兴市场，其绝对我们看到过的表现最出色的基金之一。华尔街最能赚钱的华人基金经理2009年，在美国金融业普遍不景气的情况下，凭着超人的投资天赋，江平仍帮赛克赚了个盆满钵盈，仅他个人的分红就超过1亿美元。被美国著名的《交易者》杂志评为“百位顶尖交易者”。因其投资业绩遥遥领先于许多上榜的同行，江平甚至被股神巴菲特称为“奇才”，并成为该榜单历史上首个问鼎百强的华人。他给投资者提出了四条忠告：1．树立劳动致富的人生观2．保卫劳动果实以死守不战为上策3．投资行业是一种特殊劳动4．九死一生，百炼成钢对于一个交易员必须具备的知识，他给出了以下建议：1．数学类：四则运算；开根、乘方、指数、对数、复合利率；线性优化，基本统计。2．经济、金融类：微观、宏观及国际经济学；货币市场（marciastigum 经典）；衍生物（johnhull经典）；经济与金融历史。3．实用类：彼得·林奇（peterlynch，beatingthestreet），他很可能是金融史上唯一一个大规模投资靠选股而打败华尔街的投资专家。他并非名校毕业。想模仿他的人应看一看他四十岁时的照片（已白发苍苍），然后问问自己及家人是否也愿意在40岁时变成那样；杰克·许瓦格（jack schwager），许瓦格写过很多书，都值得反复看。4．其他书籍：开卷有益，知识面越广越好。大部分书可速读，但也有些必须精读，各人可根据具体情况。非专业书中，我喜欢反复看，书翻破了再买了看的，以《毛泽东选集》与《金庸全集》为首。5、各类活动：现在的教育体制，太注重读书，甚至鼓励读死书。生活中自有学问。打工种地、文娱体育、三教九流，都应尽可能有所了解，有所参与。6．高深理论类：高深理论有没有用？肯定有用。但我几乎拿了两个博士，所学的高深东西，对找到工作有用，但并未直接对交易起到多少作用。这些理论最大的作用是，当一班华尔街总策略师、总分析师、总经济师抖出他们的名校学位、显赫经历，顺口引用“随机微分方程”、“garch”、“多元回归宏观预测”等名词，我可以冷眼旁观其闹剧。来源：汇商传媒

根据清华大学五道口金融学院关于遴选2021级推荐免试攻读金融学博士生的相关安排，报名系统持续开放。申请人需双系统同时报名，首先通过我院线上申请系统（http://app.pbcsf.tsinghua.e.cn）进行报名和提交电子申请材料，同时需在清华大学研究生网上招生系统（https://yz.tsinghua.e.cn）完成网申。申请截止时间为2020年9月4日下午16:00。申请人需仔细阅读我院官网《关于遴选2021级推荐免试攻读金融学博士生的说明》（http://www.pbcsf.tsinghua.e.cn/portal/article/index/id/4577.html）和《清华大学2021年接受外校优秀应届本科毕业生面试攻读研究生的有关要求》（http://yz.tsinghua.e.cn/publish/yjszs/8562/2020/20200820111541626499805/20200820111541626499805_.html），保证申请材料的真实性。疫情期间学院暂不接收纸质申请材料。请登录院系报名系统在线提交电子扫描版材料。成绩排名、成绩单和专家推荐信等需要盖章或签字的文件，可暂不提供或提交其他证明性文件及说明。材料补交和遴选安排请等待后续通知。欢迎随时关注清华大学五道口金融学院官网，任何有关招生的安排与更新会第一时间进行公布。招生咨询电话：010-62706127/62706130咨询邮箱：admissions@pbcsf.tsinghua.e.cn博士项目宣传片2021级金融学博士推免项目第二批报名即将截止【来源：清华大学五道口金融学院】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

来源：金融界网站文章来源：月风投资笔记作者：沣京资本 基金经理 吴悦风（一）为什么至今我对A股都没那么悲观，除了负利率环境这个大时代以外，中国资产确实已经成为全球比差大环境下，最优选的资产之一。还有一点，A股目前确实处于底部区间了。股债比是一个很好的指标，这个我们之前分享过，其中股债比的分子就是PE估值的倒数E/P（盈利市盈率），分母一般是国债收益率。数值越大，股市的性价比越高，也暗示股市接近于底部区间。目前分母在一个历史低位（国债收益率历史新低），所以我们要盯住分子，因为疫情可能对分子会有短期影响。假设疫情对全年盈利的负面影响为20％（较为严格），WIND全A风险溢价由当前的3.18％上升至3.5％（相当于08年、18年底和11-14年的平均水平），由此测算年底市场中枢相对于当前位置的变化幅度为-5％，如果基本面冲击小于前述假设，则当前市场位置隐含的风险收益比较高。说人话的版本：即使我给了全A股今年20％的业绩下滑预期（这会使E/P变小），指数从上周五的收盘价跌5％（周一就跌了4.35％），也就跌到18年底的底部区域了。当然，预测都是数据，周一（3月16日）的跌幅，如果不考虑MLF的因素，那么可能隐含市场对于全年A股的业绩预期是回落20％的中位数。当然，你可能会有疑惑，既然市场接近于底部，为什么昨天的下跌如此严重。——其实这里可以看成硬币的另一面：在外资持续每日百亿级别流出的背景下，A股整体跌幅明显小于其他市场，股票必然是有人卖有人买，而这一轮新增开户数量没有大幅提升（截至2月，3月肯定很低），也就是散户没有跑步入场，那么谁在接股票，确实还是部分认可这里是市场底部区间的机构。作为全球最有韧性的市场，A股目前其实处在一个弱平衡、但依然信心大于担心的阶段，所以周末消息很多，降准的如期落地、对疫情的担忧、对全球需求回落的担忧，但是周末的整体情绪还是向好的。很多朋友肯定会问，海外疫情对于国内业绩以及经济的影响，你怎么可以完全无视呢？这一点，如果你看过那篇《危·机：2003年非典下的A股百态》，你一定可以理解我的思路：我从来不认为整体经济增速一定是A股上涨的最核心理由，这个观点我一直没有动摇过。因为这个自上而下的逻辑成立了，我们才能解释·1996-2000年亚洲金融危机后为什么是牛市，2001-2005年加入WTO经济腾飞为什么是熊市，2014-2015年经济极艰难以至于动用地产330新政为什么是牛市，甚至包括GDP增速持续回落的2017-2019年，为什么也是牛市。2019年四季度，我们的GDP增速正式掉到6％，但不妨碍一系列个股创出新高。换句话说，我的逻辑框架其实没有变过，我是一面镜子，照出的是你的动摇。但这里大家有前提的，A股即使在经济回落周期也可以上涨的理由，根源在于流动性的推动以及赚钱效应的维持（《赚钱效应下的A股自我强化》）。市场此前如此有韧性：一是赚钱效应仍未消失，每天维持万亿交易量，指数没有真正意义上破位，这里没有发生过哪怕一次真正意义上的多杀多；二是大家对于宽松和刺激依然是有期待的，换句话说，大家还相信中国经济有韧性，通过政策手段可以继续激发潜力，我们在比差的大环境下占优。但是至今，没有任何真正意义上的财政实施细则出台，货币政策也是一种偏“矜持”的状态，一些公布的信息相互有打架的地方：比如维不维持全年经济增长预期、表态对二季度增速有信心、但又强调房住不炒、又不出台财政政策明细。市场也对“新基建对于经济和就业的拉动效应难以和老基建比拟”有困惑，总要给大家一个方案和方向。说真的，我们还是相信中国的，大家还是抱着一个将信将疑、但是倾向于相信的态度去看待后市，所以市场会维持弱而不崩的态势。央行当然可以不降MLF，但是最好把一份有说服力的比如消费券发放、直接降利息成本、财政刺激总量等方案拿出来，给市场一个明确的预期引导。信心比金子还珍贵，是会被消磨的。所以站在央行的角度，它觉得自己是无辜的，不就MLF没降么，你们市场怎么恐慌成这样？但是站在市场的角度，这里本质上是货币、财政、投资等政策的细节衔接上出现了错位和缺失，市场当然会恐慌。也就是说，昨天市场也碰上了类似于美股那样，由于政策预期太过于模糊，而导致大家信心坍塌多杀多的情况。我不想再强调A股不完全跟经济走，而是跟着赚钱效应、流动性和基本面等多重因素一起走的这个逻辑了，这里市场可以容忍基本面向下，但是无法再忍耐流动性和赚钱效应的共同向下。这才是A股下跌的真实原因，外围波动仅仅是一个催化剂。（二）其实我对于外围最终能控制住疫情，整体上还是有信心的。目前海外市场的巨幅波动，其实是流动性危机，包括利率曲线的大幅平摊化，这让长期资金非常难配置。之前有人问到股债比这个指标，提到如果分母成0了，这数值不就成无穷大了？是的，这就是零利率环境的问题，它会导致许多估值体系和投资策略失效。为什么之前欧洲日本负利率没有体现出来这样的困境，这是因为利率仍在正常化的美股，是全球风险资产，也是欧洲资产的锚。特朗普根本没想懂，也不想懂：一旦美债利率也达到了零轴附近，尤其是这一次利率曲线的过度平坦化，以及股市波动率的极具放大，会使得市场失去了原有的定价模式，尤其是做配置型的长期资金，无法用原有的工具去做配置。举个例子，我是一个长期资金，我只想吃Alpha，那么我会选择买入美股资产，然后对冲波动率平滑波动，但是一旦VIX涨到这么贵的价格，很多长期资金只能选择清仓。很多工具很多策略都在失效，他们都在被迫式的降低仓位，那就是流动性危机。然后再叠加了零利率环境对估值体系的摧毁，美股失去了合理的锚，那么其他负利率市场，更加没有锚了。这一次和2008年只有美国进入零利率环境，完全不一样，那时其他市场的利率还是正常的，锚还在。所以这里出现了全球股市负循环，都失去了锚的美股欧股日股，菜鸡互啄。A股某种意义上，成为了新的锚，直到美股市场开始正常化之前，尤其是A股这一次一直没有出现流动性危机，这也是我对于A股没那么悲观的另一个原因。这也导致了美联储超预期宣布0利率，当晚美股期货直接跌停。因为在国外，很多工具、指标，都类似于股债比这种，是需要基准利率在里面当一个变量的，然后才能算各种头寸。打个比方，大名鼎鼎的B-S模型，里面就有r，也就是连续复利的年度无风险利率，有兴趣的人可以搜一些金融公式和模型，试着把里面的r归为0，看看结果会不会像股债比那样，啼笑皆非。当然，简单的公式，往往r归0后也能用，但是美股采用多重结构进行无风险套利的资金太多，一旦一个变量的巨幅变化导致模型失效，那么重新构建新模型时间和经验都不够，只能去砍风险敞口最大的头寸。所以这个真的没办法，日子真的没法过了，美联储不给市场任何准备空间，彻底打破预期，把基准利率直接降到0，然后利率曲线平成这样。一群做量化套利等各种策略的机构肯定恐慌式的对冲头寸了，因为策略失效了啊。你连3月18日的这个常规窗口都没给市场，更何况美联储这么一弄，大家都吓的要死。——直接美股期货砸跌停。市场其实是知道的，这种股指期货熔断的原因复杂，所以周一早上亚洲开盘，日韩中等几个市场都没跌，甚至是小幅高开的。但是恐惧是每个市场的本能，然后就走成了黑色星期一。一个完全不懂但是吹自己什么都懂的老头，又毁掉了大家的周一。而美联储现任掌舵人，是美国历史上罕见的、以非经济学博士而是以法律学博士入主美联储的主席。（三）昨晚也是美股的黑色星期一：标普500虽然一度反弹，但最终收盘了11.98％，创出2008年以来的最大当日跌幅，也触发了美股历史上的第四次熔断。以至于大家都在调侃，我们比起快90岁的巴菲特，只少经历了一次熔断，巴菲特还是太年轻了。但是如果对“黑色星期一”这个专属词汇有一定了解的话，你可能会知道，这个词汇最早是用来特指1987年10月19日（星期一）的股灾。当日全球股市在纽约道琼斯公司工业平均指数带头暴跌下全面下泻，引发金融市场恐慌，及随之而来1980年代末的经济衰退。当时的情况是：上午9时30分，一开盘道指就突然下跌，引发市场恐慌情绪，最终暴跌508.32点，跌幅达22.62％，超过了1929年10月29日纽约股市暴跌的纪录。然后这种恐慌情绪迅速蔓延全球。10月19日，英国伦敦金融时报指数跌183.70点，跌幅为10.8％，创下了英国股市日最大跌幅；日本东京日经指数当日跌620点，20日再跌3800点，累计跌幅为16.90％；香港恒生指数跌420.81点，下跌11.2％；法国、荷兰、比利时和新加坡股市分别下跌9.7％、11．8％、10.5％和12.5％，巴西、墨西哥股市更是暴跌20％以上。经过10月19日、20日暴跌后，10月23日，心慌意乱的投资者又开始在外汇市场上抛售美元，抢购硬通货，造成美元大幅贬值，10月26日，受美元贬值和周边市场暴跌的影响，道·琼斯指数再次暴跌156.63点，跌幅为8.03％；日本日经指数下跌4.75％，法国、瑞士，联邦德国股市分别下跌7.0％、10.0％和10.1％。香港股市在被迫停市4天之后，26日上午11点复市，积压数日的抛单汹涌而出，市场根本无法接单，当天暴跌1120.7点，日跌幅高达33.33％，创世界股市历史上的最高跌幅纪录。而广为人知的港剧《大时代》，里面就参考了1987年10月26日港股灾难日的背景——没有任何人会忘记指数一天跌33.33％的日子。但是如果从基本面来看，我们根本找不到特别扎实的理由来解释1987年的暴跌，市场后面牵强的用美国赤字率高、全球经济摩擦来解释，但是最后唯一可以解释的理由只有：涨太多了，1982-1987年，美国道·琼斯指数上涨了2倍多，意大利、日本、联邦德国股市也分别上涨了3.56倍、3.51倍和1.6倍。也就是说，1987年本质上更接近于快速上涨后的反噬期，而由于跌幅过快过急，实现了罕见的全球负向自我循环，并导致了全球股市的流动性危机。——看起来是否有熟悉之感了，从这一点上来看，目前2020年美股暴跌对于全球股市的影响、相互强化自我实现、美股欧洲日本的历史累计涨幅过大、以及熟悉的流动性危机、甚至于这一次的跌幅和跌速，都与1987年有明显的相似之处。唯一的好消息就是，1987年之后，美股只用了2年的时间，就完全修复了之前的跌幅，甚至屡创新高。其实这里给我们最大的触动是：不要让市场的信心坍塌，不要让流动性和预期断层，一旦市场进入负循环，大厦将倾独木难支，是非常难以挽回的。不要学美股那样，失去了锚，失去了流动性，失去了信心，以至于任何政策都开始失效。可以暂时不给政策方向，但最好给市场预期和信心，信心比黄金还珍贵。当A股也迎来流动性危机的时候，救它的成本一定远比许多人想象的高。

A股市场一般都是牛市持续时间短，也就是牛短熊长，熊市时间比较长;具体牛市能持续多久呢，下面可以根据A股历史牛市的时间分析。第一轮牛市牛市起点时间为1990年12月19日至1992年5月26日牛市结束，一轮牛市下来涨幅1380%，牛市运行时间为月1年6个月时间;第二轮牛市牛市起点时间为1992年11月17日止跌，随后迎来一轮上涨行情，一路上涨到1993年2月16日高点1558点，整轮牛市下来涨幅为303%，牛市运行时间只有3个月时间;第三轮牛市A股第三轮牛市时间从1994年7月29日至1994年9月13日，这轮牛市上涨了223%，这轮牛市总共运行了1个半月的时间;第四轮牛市A股第四轮牛市就是在1996年1月19日的低点512点开始止跌回去，随后开始震荡上扬迎来一个17个月的牛市行情，上涨到1997年5月12日高点1258点，整年牛市上涨幅度高达194%，这是一波时间比较长的牛市行情。第五轮牛市A股第五轮牛市时间是在1995年5月19日的时候开始止跌企稳，随后牛市一直运行到2001年6月14日高点2245点，这轮牛市上涨周期高达2年1个月时间，这轮牛市属于慢牛，整体涨幅为114%。第六轮牛市A股历史第六轮牛市时间是在2005年6月6日上证指数在998点开始止跌，这是A股历史牛市最让股民投资者怀念的牛市行情，从2005年开始上涨一直延续到2007年10月16日上证指数见到高点6124点，截止至今A股依旧成为历史高点;2007年牛市一轮牛市下来涨幅已经高达513%，牛市运行时间在2年半的时间。第七轮牛市咱们A股第七轮牛市就是2008年全球金融危机后，也就是在2008年10月28日上证指数在1664点止跌，在政策4万亿的重大利好刺激之下，迎来了熊市之后的超跌反弹牛市行情，至2008年8月4日见到高点3478点高点，意味着运行9个月时间的牛市结束了，一轮牛市下来大盘上涨了109%。第八轮牛市A股第八轮牛市也是距离现在最近的一年牛市，那就是2015年牛市行情;上一轮牛市真正是从2013年6月25日1849点开始起步，受到杠杠资金的入市，补足市场资金流动性，随后迎来了2015年的牛市行情，一路上涨到6月12日上证指数见到高点5178点，整轮牛市下来涨幅高达180%，牛市运行时间为2年时间。以上就是A股历史每一轮象征性牛市的行情，通过上面的A股牛市统计数据可以得出以下结论;A股第1轮牛市时间为1年6个月时间;第2轮牛市3个月;第3轮牛市1个半月;第4轮牛市17个月;第5轮牛市2年1个月时间;第6轮牛市2年半的时间;第7轮牛市9个月时间;第7轮牛市2年时间。从A股以上历史牛市时间看最短的是第3轮牛市只有1个半月时间，最长的是第6轮牛市时间为2年半时间;从而可以得出答案，A股一般牛市时间长都是在1个月至2年半时间之内，牛市时间平均在1年半时间左右。第九轮牛市已经从2019年1月4日上证指数在2440点出现止跌，这轮牛市已经截止4月4日刚刚好三个月时间，上证指数今天再度刷新新高，截止今天上证指数已经来到了3250点的高点，短短上个月大盘已经上涨了32%;本轮牛市行情按照历史牛市推算，本轮A股牛市时间要延续到2020年，所以在2019年至2020年的一年半时间之内，可以安心持股，耐心等待A股真正的加速牛市行情的到来。下面为大家分享包括股市导图总纲、k线、均线基础、切线、指标分析、选股、板块轮动以及股市中的各种骗局，希望能给大家来个股票知识大梳理。(注意：以下图片看不清晰的可以找我要高清图片，这里会被压缩了)1、股市导图总纲2、K线基础3、均线基础4、切线基础5、指标分析6、统计分析7、选股方法8、板块轮动9、股市中的各色骗局由于版面有限，如果看不清图片或喜欢小编的文章，可关注公众号越声投顾(yslcw927)，更多后市操作及股票技术分析方法等你来学习，干货源源不断!股市有一个真理：没有一档股票能直接涨上天的。股价推升的动力在资金，庄家介入炒作最后的目的不是满手股票，而是换回现金，拉抬股票不是问题，钱一直炸进去就好了，要怎样卖出手中成堆的股票才是问题，所以涨升一段脱离成本后，就会回测一下，看看有没有人愿意上车，如果下档的买气够，自然放心的再往上做一段，如果没有人愿意上车，那庄家也要想办法出货，所以回档是有其必要性的。股票的操作最重要的大原则就是顺势，短线有短线的势，长线有长线的势，当长线看短线有冲突的时候，你要如何拿捏你的多空循环，要如何做资金有效的运用和控管，可能是你的重要课题。股市是一个杀戮丛林，没有方向感，容易在这丛林中迷途，成为待宰的羔羊，接下来的行情，必然高潮起伏，险象环生，无风不起浪。别人的看法，参考即可，操盘手必须要有自己的主见，有自己的依据，进出有序，如此依法不依人，跟着方法进出，才可能成功。◆ 投资不是一件小事，因为投资的难度相当高，必须有扎实的准备功夫。上车前先想一下吧!问问自己为什么要搭这班车?准备花多少钱搭这班车?划不划算?如果没有充分的计划，一动不如一静。转折的形成，量价同时表态，是最佳的结构，等待的就是这个讯号。既然多头完全确认，往后的操作方式就应该是拉回找买点，高档可以拔档但不作空了。做任何事不是都要有目标吗?你可曾为你的股市操作设立过目标，然后为如何达成这种目标找出方法，然后努力执行?庄家是替你赚钱而来的，如果这是大盘的主升段，票有很多档个股类股间都会有轮动，所以会有很多主升段的股票，让你上下其手，好好选股吧，找出庄家藏身的个股，悄悄地在他回档的时候上车，狠狠的坐稳主升段，让庄家替你赚钱。股市有涨有跌有盘，分清格局弄清方向，调整心态，定心、定法、依法进出，股市如此而已。趋势之所以成为趋势，当然不会在短期内被改变，回档，是你选股做多的另一个好机会喔。◆ 多头有句口诀“跌三买”，下跌第三天买。止跌，未创新低，量增，买点浮现了不是吗?多头箱型是飙股的天堂，交易操作者的无奈。指数无空间;各股涨翻天。如果在低档盘整尾声，量大长红突破压力你该知道后面会如何? 反过来看如果在高档盘整尾声，量大长黑你该知道后面会如何?型态的完成点往往是由一根带量的黑k或红k来做讯号，重要的是这讯号之后的后续走法。盘势转差，多空决战一瞬间，请检视您的持股，股价在月线之下且月线往下的股票务必先出，短线有卖点出现的先跑先赢。温水煮青蛙，盘跌盘会让人套的不知不觉，当你发现不对的时候，恐怕已经杀不下手了。这就是股市令人又爱又恨的地方。有量有价，量在哪边，价就在哪边，我就押哪边。◆ 在技术分析上有句话是山、线、量、势、标 (型态、均线、成交量、趋势线、指针) ，型态是最重要的，因为他可以看到上面可能的压力有多大。破线之后几种走法，直接跳空下跌，破线下跌最怕跳空下跌，如果出现跳空下跌，那就表示大家逃命，盘中反弹无法填补缺口皆是空点。 盘跌，这也是很要命的走法，慢慢跌，让人死得不知不觉，当发现的时候，已经好几趴了，砍不了手了。破线反弹，很容易引人上当，故反弹不追，等反弹无力时加空。在周线量价齐扬表态之后，已经告诉我们这个盘不会大跌，要空也只能短空，多空盘势反转，心态有必要做调整。不过各股的轮动，却有完全不同的多空境界，指数多少，反而不是重点，重点在各股的操作。股市有云：连涨三天散户不请自来。空头格局的涨升，都先以反弹视之，涨三不追。◆ 市场起风造浪是庄家的责任，身为散户，必须要知道我们只是跟随者，不是造浪者。我们可以依照讯号，预测何时要起风起浪，然后踏浪而行，乘风破浪。在股市里面你可以是赌客，你是赌客，但却不是赌博，因为赌博是完全由手气来决定胜负;而股票买卖不管你是投资或是投机，都要有一定的胜算，才可以下手，因此，基本上股市的赌客，和赌场的赌徒是有所差别的。利空中，技术分析无用，但，技术操作却是十分受用。量大破底之后，见底的条件不在价，而在量。操作者注重的是压力和支撑的关系，重视的是盘面现象，和纪录出手的原因，重点是因为这样，所以我出手下单。好的分析者，未必是好的操作者，但好的操作者，必定是有不错的分析底子，和临场的反应，训练优良的操作心态。股市投资人的恐惧心，在大利空之下表现无遗，所谓日头赤炎炎，随人顾性命，股市里面的多单，永远要防范这种大跌杀盘， 如何在第一时间执行停损，下得了手，还是心存观望，最后被催缴，被断头，完全在你处理危机的智能。消息面的恐慌下跌，就要消息面来止跌。否则只是盘跌，或急跌的分别而已。后续的技术面指针的参考性不大，纯粹看消息面的情况而定。这种超乎技术面的盘，无法用技术面来解。 多保留点现金吧!那是你将来反攻的本钱。当脉动被你抓到的时候，小心这是庄家“养、套、杀”的三部曲中的起手式，股市就是这样，兵不厌诈，黄鼠狼不安好心眼，想长命百岁，还得要各自小心!◆ 在转折里面有几种转折方式，一是空间转折、二是时间的转折、三是量的转折、四是指针的转折。股票是有重量的，当大家都不想卖的时候，卖压自然会轻下来，经过几天减重的结果，就是卖力的竭尽，而明显的讯号，就是量的窒息，和价的不破转折，转强的讯息就是起涨k。这种自然的法则，希望大家要牢记。控管好你的资金，遵守均线的方向，风险永远要摆在第一位置。 就像骑车，不是你小心就好，也要担心一下，后面会有冒失鬼来撞你一下。量有峰也有谷。何时是峰?何时会是谷?如何提前知道峰谷?逢压+乌云罩顶=卖出。这种方式有一定的操作模式，各股因为主力因素干扰，有的时候会凸槌，而且各股的参数可能需要微调一下，不过对于大型股，个人认为参考性也蛮高的。长线保护中线;中线保护短线，短线的涨升要建立在长线的趋势上面，如果长线和短线的走势方向不同步，短线的扬升力道将会受到限制。箱型整理铭言：量大“多”套房;量小“空”遗恨; 涨三天不追买，跌三天不追空。声明：本内容由越声投顾提供，不代表投资快报认可其投资观点

科技凯德都五十岁的人了，还准备报考2019年对外经济贸易大学的金融学博士，你说是不是疯了。下面是国内金融学专业排名，第一名是北京大学，第二名是清华大学，第三名是人民大学，第四名是中央财经大学，第五名是对外经济贸易大学。凯德huan'bao

来源：环球外汇网纽约大学的经济学和金融学教授、“末日博士”鲁比尼将金融危机定义为“白天鹅”事件，而不是知名经济学家塔勒布在其同名畅销书中描述的“黑天鹅”事件。在今年2月份，鲁比尼警告称，2020年全球市场面临着地缘政治风险、 美国总统大选、新冠疫情全球大流行、贸易问题、气候危机等事件，这些风险可能会带来金融危机以来最大的挑战。如今再回过头来看，新冠肺炎疫情确实演变成了全球大流行，证实了鲁比尼之前提出的新冠疫情将对全球经济造成严重后果的警告是正确的。由于大规模的经济刺激政策，2020年更大的衰退没有变成大萧条。但全球经济仍很脆弱，而且即使从严重低迷的产出和需求中出现V型复苏，鉴于经济活动水平较低，这种复苏也可能只持续一两个季度。另外，由于存在如此多的不确定性，企业、家庭甚至整个国家都在规避风险和去杠杆化，随着时间的推移，可能导致更加乏力的U型复苏。但是，如果美国和其他国家最近新增的新冠肺炎病例得不到控制，如果在发现安全有效的疫苗之前，今年秋季和冬季出现第二波疫情，经济可能会经历W型双底走势。鉴于全球经济如此脆弱，不能排除会出现L型大萧条。此外，正如鲁比尼此前所预测的那样，在11月美国总统大选前夕，美国与其他国家冲突已经加剧。面对充满不确定性的国际关系，鲁比尼认为各国可能出售美元资产并将其兑换成本国货币，但抛售美国国债将在一定程度上阻碍美国经济增长。此外，鲁比尼认为那些与美国关系不佳的国家，还可以将其外汇储备转换成另一种不太容易受到美国一级或二级制裁影响的流动性资产——即黄金，从而实现外汇储备的多元化。美国确实是在将美元武器化，由于美国的竞争对手和盟友都试图从以美元计价的资产中分散投资，美元最近已经走弱。新冠疫情还严重加剧了国际贸易、技术、数据、投资和货币等方面的冲突。地缘政治紧张局势也在升级。在中东，鲁比尼预计伊朗会加剧与美国及其盟国（特别是以色列和沙特）的紧张关系。但是，鉴于特朗普在民调中日益明显的弱势，伊朗显然选择了一种相对克制的政策，希望拜登的胜利将导致美国重新加入2015年的核协议并放松对该国的制裁。。鲁比尼对环境方面的担忧也在增加。在东非，荒漠化为蝗虫群创造了理想条件，蝗虫正在摧毁多个国家的庄稼和生计。最近的研究表明，由于气温上升和荒漠化导致的农作物歉收将迫使数亿人从炎热的热带地区迁往美国、欧洲和其他温带地区。最近的其他研究警告说，气候“引爆点”，如南极洲或格陵兰岛的大冰原崩塌，可能导致海平面突然灾难性上升。气候变化与大流行之间的联系也越来越清晰。随着人类越来越多地侵占野生动植物栖息地，与病毒接触也越来越频繁。人们越来越担心，随着西伯利亚永久冻土层的融化，长期冻结的致命病毒将重新出现，并像COVID-19那样迅速在世界各地传播。为什么金融市场对这些风险视而不见？在大流行开始时下跌了30-40%之后，由于大规模的财政政策刺激以及对即将到来的疫苗的希望，许多国家的股市已经收复了大部分损失。金融市场的V型反弹表明，投资者预期经济将出现V型复苏。问题在于，2月份的情况在今天仍然适用：另一种经济、金融、地缘政治或公共卫生的尾部风险仍然可能使全球经济迅速脱轨，其中许多风险持续存在，甚至在某些情况下变得更加严重。市场并不擅长为政治和地缘政治风险（更不用说环境风险）定价，因为它们的可能性难以评估。但是，考虑到过去几个月的事态发展，如果今年结束前出现一只或更多白天鹅再次动摇全球经济，我们不应感到惊讶。

来源：环球外汇网纽约大学的经济学和金融学教授、“末日博士”鲁比尼将金融危机定义为“白天鹅”事件，而不是知名经济学家塔勒布在其同名畅销书中描述的“黑天鹅”事件。在今年2月份，鲁比尼警告称，2020年全球市场面临着地缘政治风险、 美国总统大选、新冠疫情全球大流行、贸易问题、气候危机等事件，这些风险可能会带来金融危机以来最大的挑战。如今再回过头来看，新冠肺炎疫情确实演变成了全球大流行，证实了鲁比尼之前提出的新冠疫情将对全球经济造成严重后果的警告是正确的。由于大规模的经济刺激政策，2020年更大的衰退没有变成大萧条。但全球经济仍很脆弱，而且即使从严重低迷的产出和需求中出现V型复苏，鉴于经济活动水平较低，这种复苏也可能只持续一两个季度。另外，由于存在如此多的不确定性，企业、家庭甚至整个国家都在规避风险和去杠杆化，随着时间的推移，可能导致更加乏力的U型复苏。但是，如果美国和其他国家最近新增的新冠肺炎病例得不到控制，如果在发现安全有效的疫苗之前，今年秋季和冬季出现第二波疫情，经济可能会经历W型双底走势。鉴于全球经济如此脆弱，不能排除会出现L型大萧条。此外，正如鲁比尼此前所预测的那样，在11月美国总统大选前夕，美国与其他国家冲突已经加剧。面对充满不确定性的国际关系，鲁比尼认为各国可能出售美元资产并将其兑换成本国货币，但抛售美国国债将在一定程度上阻碍美国经济增长。此外，鲁比尼认为那些与美国关系不佳的国家，还可以将其外汇储备转换成另一种不太容易受到美国一级或二级制裁影响的流动性资产——即黄金，从而实现外汇储备的多元化。美国确实是在将美元武器化，由于美国的竞争对手和盟友都试图从以美元计价的资产中分散投资，美元最近已经走弱。新冠疫情还严重加剧了国际贸易、技术、数据、投资和货币等方面的冲突。地缘政治紧张局势也在升级。在中东，鲁比尼预计伊朗会加剧与美国及其盟国（特别是以色列和沙特）的紧张关系。但是，鉴于特朗普在民调中日益明显的弱势，伊朗显然选择了一种相对克制的政策，希望拜登的胜利将导致美国重新加入2015年的核协议并放松对该国的制裁。。鲁比尼对环境方面的担忧也在增加。在东非，荒漠化为蝗虫群创造了理想条件，蝗虫正在摧毁多个国家的庄稼和生计。最近的研究表明，由于气温上升和荒漠化导致的农作物歉收将迫使数亿人从炎热的热带地区迁往美国、欧洲和其他温带地区。最近的其他研究警告说，气候“引爆点”，如南极洲或格陵兰岛的大冰原崩塌，可能导致海平面突然灾难性上升。气候变化与大流行之间的联系也越来越清晰。随着人类越来越多地侵占野生动植物栖息地，与病毒接触也越来越频繁。人们越来越担心，随着西伯利亚永久冻土层的融化，长期冻结的致命病毒将重新出现，并像COVID-19那样迅速在世界各地传播。为什么金融市场对这些风险视而不见？在大流行开始时下跌了30-40%之后，由于大规模的财政政策刺激以及对即将到来的疫苗的希望，许多国家的股市已经收复了大部分损失。金融市场的V型反弹表明，投资者预期经济将出现V型复苏。问题在于，2月份的情况在今天仍然适用：另一种经济、金融、地缘政治或公共卫生的尾部风险仍然可能使全球经济迅速脱轨，其中许多风险持续存在，甚至在某些情况下变得更加严重。市场并不擅长为政治和地缘政治风险（更不用说环境风险）定价，因为它们的可能性难以评估。但是，考虑到过去几个月的事态发展，如果今年结束前出现一只或更多白天鹅再次动摇全球经济，我们不应感到惊讶。