可以研分析报告

企业准备决策一项重要投资或投资有很高的风险项目时需要做投资预可研分析。预可研通常用来回答下述问题：是否应该投资？是自己做还是外购？实施的时机？回收期、保本点是多少？当假设条件发生变化时对结果的影响？（敏感性分析）预可研通常有以下关键要素：逻辑架构: 清晰的逻辑架构易于理解、可信、用以支持整个业务目标假设: 整个预可研用到的假设都有清晰的解释成本与收益: 成本收益及其计算方法的清晰解释 (预可研包含的细节需要定义成本收益的内容及其计算的方法）财务影响: 用折现的现金流（DCF)、净现值(NPV)、内部收益率(IRR)、投资回收期(PP)法验证业务决策的整体财务影响非财务影响: 包括财务上很难量化却有形的收益 (如员工积极性、 品牌形象等)敏感及风险分析: 分析一些重要假设的变化对整体财务的影响和获得期望价值的可能性总结及发现: 分析财务及非财务影响的基础上得出结论和建议编写预可研分析报告的八个步骤主要分为：1、决定方法；2、形成假设；3、确定收益；4、确定成本；5、计算财务影响；6、进行敏感性和风险分析；7、确定非财务因素的影响；8、汇总发现。本文将重点对这八个方面进行研究和分析，综合论证项目建设的必要性，财务的盈利性，经济上的合理性，技术上的先进性和适应性以及建设条件的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据。报告节选：报告来源：【未来智库官网】。

航空零部件项目可行性研究报告-航空制造业中流砥柱，前景广阔1、航空零部件产业：航空制造业中流砥柱1.1航空零部件制造：航空基础性产业，工序复杂种类繁多航空零部件，种类繁多技术精湛。广义的航空零部件是飞机各种零组件的总称，而狭义的航空零部件专指飞机机体零部件。飞机机体是指构成飞机外部性质和主要受力的部分，包括机身、机翼、尾翼、起落架等主要部件，并广泛涉及大梁、桁条、翼粱、翼肋、框类等主要零部件。航空零部件制造，工序复杂专业性强。航空零部件制造行业主要是指航空飞机各种零配件的制造。包括飞机机体零构件制造、航空发动机零部件制造、仪表、机载设备、液压系统和附件等的制造，不包括零部件装配、航空发动机总装和整机总装等。飞机零部件依据各分系统结构、需求、用途、性能等要求有所区别，种类繁多平均在2-4万件类，且航空器由于高稳定性、高速、高安全性及多次使用的特殊要求，对各个环节零部件设计、制造、加工和装配有着极高的工艺要求与技术壁垒。航空零部件制造是航空制造业的基础性产业。根据《中国飞机制造业行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》显示，飞机制造业通常采取“整机制造商----多级供应商”的制造模式。产业链第一级为整机制造商，第二级为大型关键航空分系统制造商，其提供的分系统包括机体、发动机、航空电子系统等机载设备；第三极包括众多提供结构件、零部件、电子产品、舱内配套设施等供应商，其部件产品供货给二级供货商进行集成；第四级为产业链上游的电子元器件、复合材料、金属原材料等企业。航空零部件企业众多，大多集中在三级供货商环节，是航空制造业的基础性产业，奠定了航空产业的产品质量与技术标准。以军用飞机为例，航空制造产业供应商关系图1.2机体制造由机翼、机身及尾翼构成，军民飞机价值量不同按飞机用途可分为军用航空零部件及民用航空零部件。依据使用功能不同，军用飞机更注重于产品的可靠性高、材料坚硬质地轻、一致性强等特点，民用航空零部件注重安全性强、多次使用质量保证等特点，任何用于民用航空产品或者拟在民用航空产品上使用和安装的材料、仪表、机械、设备、零件、部件、组件、附件、通信器材等均依据飞机机体结构设计进行定制化生产制作。机体零部件分类军民飞机因用途的显著不同，各组成部分价值占比差别较大。对于军用飞机，动力系统占整机价值比最高，达25%，航电系统次之，机体结构占比约为20%；对于民机，机体结构占整机比超过1/3，达到36%，动力系统次之，航电和机电系统合计占30%。其中机体部件数量庞大，以民机波音737飞机，至少需要3万个大小各异的结构零件及数控零件组成。军机各组成部分价价值占比民机各组成部分价值占比1.2.1机翼：飞机重要组成部件，内外皆可装载功能设备机翼：飞机重要组成部件。机翼主要作用是产生升力，与尾翼一起形成良好的稳定性与操纵性。另外可以在机翼内部装载弹药、设备和油箱，在机翼上可以安装起落架、发动机、悬挂导弹、副油箱以及其他外挂设备。机翼通常是由翼梁、纵墙、桁条、翼肋和蒙皮等构件组成。机翼按照的基本受力构件包括纵向（沿翼展方向）骨架、横向(沿气流方向垂直于翼梁方向)骨架和蒙皮。纵向骨架有翼粱、纵墙和桁条，横向骨架有普通翼肋和加强翼肋。机翼结构翼梁：纵向受力件。翼梁由梁的腹板和线条组成。翼梁是单纯的受力件，主要承受弯矩和剪力，它是机翼主要的纵向受力件，承受机翼的全部或大部分弯矩。翼梁大多在根部与机身固接。桁条是与蒙皮和翼肋相连的元件，由铝合金挤压或板材弯制而成，铆接在蒙皮内表面，承受机翼弯矩引起的部分轴向力，是纵向骨架中的重要受力元件之一。除上述承力作用外，桁条和翼肋一起对蒙皮起一定的支撑作用。翼肋：机翼的横向骨架，包括普通翼肋和加强翼肋，横向垂直于翼展的方向，安装方向垂直于机翼边缘，用来支撑蒙皮，维持机翼的剖面形状。普通翼肋的作用是将纵向骨架和蒙皮连接成一体，把由蒙皮和桁条传来的空气动力载荷传递给翼粱，保持翼剖面的形状。加强翼肋就是承受有集中载荷的翼肋。纵墙：纵墙与翼粱十分相像，二者的区别在于其缘条比翼梁的缘条弱（但大多强于一般长桁），其长度有时仅为翼展的一部分。纵墙通常布置在机翼的前后缘部分，与蒙皮组成封闭盒以承受机翼的扭矩，同时还有封闭机翼内部容积的作用，靠后缘的纵墙还可以悬挂襟翼和副翼。蒙皮是包围在机翼骨架外的构件用粘接剂或铆钉固定于骨架上形成气动力外形。为了使机翼所受的阻力尽量小，蒙皮应力求光滑。为此应提高蒙皮的横向弯曲刚度，以减小它在飞行中的凹凸变形。从受力看，气动载荷直接作用在蒙皮上。因此，蒙皮受到垂直于其表面的局部气动载荷。此外蒙皮还参与机翼的总体受力，它和翼梁或翼墙的腹板组合在一起，形成封闭的盒式薄壁梁承受机翼的扭短；当蒙皮较厚时它常与长翼一起组成壁板，承受机翼的弯矩引起的轴向力。壁板有组合式或整体式两种。某些结构形式（如多腹板式机翼）的蒙皮很厚，可从几毫米到十几毫米，常做成整体壁板形式，此时蒙皮将成为承受弯矩最主要的，甚至是唯一的受力元件。1.2.2机身：连接飞机整体部件，依飞机型号区别设计机身：机身由机身、短舱、尾撑等筒形结构组成，主要功用是装载乘员、旅客、武器、货物和各种设备，将飞机的其他部件如机翼、尾翼及发动机等连接成一个整体，约占飞机总造价的10%-20%。机身后段由隔框、长桁、蒙皮和机尾罩等组成。其结构特点是长桁数量多，桁条结构较强，没有设置大梁，弯矩引起的轴向力由长桁和蒙皮承受。机身后段共有8个主隔框和5个辅助隔框，机身后段开口较少，大多数长桁是连续贯穿整个后机身的。尾喷管采用了引射式收敛喷管，机尾罩分为两段安装在隔框上，前段由铝合金板材制成，后段由高温合金钢板材制成，将发动机喷管完全包住形成固定外罩的引射器。1.1.3尾翼：让飞机具有操纵性及稳定性尾翼：保证飞行平衡，分垂直水平两类。飞机尾翼指的是用于保证飞机的纵向和航向的平衡与安定性，以及实现对飞机的操纵的结构部件，主要有水平尾翼（水平安定面和升降舵）和垂直尾翼（垂直安定面和方向舵）组成。尾翼的存在让飞机具有操纵性及稳定性，是极为重要的存在，其价值约占飞机总造价的5%-10%。2产业模式：转包生产合作模式，位于整机制造产业链中游2.1位于航空整机制造产业链中游上游金属/复材，下游分系统制造维修。航空零部件产业链上游包括制造各种航空零部件所需的金属非金属等原材料及成型材料，金属材料主要有：结构钢、不锈钢、铝合金、镁合金、钛合金和高温合金等；非金属材料包括航空陶瓷、特种橡胶和碳纤维等。下游则由民用航空飞机整机制造、航空发动机制造和航空维修三大部分构成。飞机零部件相关产业链2.2转包生产为主要供应链合作模式航空“转包”生产是全球航空飞机及发动机制造商普遍采用的一种基于“主制造商-供应商”的供应链合作模式。在全球转包生产形式下，飞机及发动机制造商主要负责总体设计和细节设计，承担主要结构件和系统间设计和制造工作，并负责最后的总装。供应商根据主制造商需要参与具体各个部件的生产制造中。主制造商通过合同约定以及考核的方式对供应商的进度、质量、成本和交付进行严格管理。转包业务有助于降低企业成本，增强研发能力。按照国际航空发展规律，航空飞机及发动机产品的输出方(如波音、GE等)至少得向输入市场转包生产不低于20%的零部件转包生产份额，即“补偿贸易额度”。鉴于此，主制造商通过转包生产模式充分调动了全球产业链分工降低了自身产品制造成本，使得其可以将主要精力投入于下一代产品的研发，加强其在国际市场的竞争力。航空零部件转包是国际巨头普遍做法，国际航空巨头往往将众多零部件业务进行转包生产，且该比例随着技术发展和市场竞争加剧进一步提升。以波音为例，20世纪90年代，波音777项目外包份额约为30%左右，21世纪的787等项目外包比例已高达70%左右。国际转包市场总体规模也在逐渐增长，根据普拉迪相关行业报告显示，国际航空转包市场年均复合增长率达9.71%。根据工信部《中国民用航空工业年鉴》的数据，2019年中国航空零部件转包规模上升到123亿元，约占国际航空零部件市场总规模的8%。国际航空零部件制造转包市场规模逐年扩大我国航空分包市场占全球市场份额逐步提升国内转包市场规模稳步提升，逐步成为世界航空产业重要组成部分。近些年来，中国航空企业一直通过国际航空转包生产以及大量合资企业建设的方式，不断提升国际主力机型结构部件、金属型材、金属零部件等方面的生产能力和产品质量，逐步成为世界航空产业重要的组成部分，提升了国际化发展能力。中国民用航空零部件转包交付金额不断扩大，波音、空客等零部件转包需求持续增长，中国企业获得的民航转包生产金额呈稳步上升趋势，国内民营航空企业获得的国际航空转包份额也有所提升。目前国内企业承接的航空国际转包业务主要还是由中航工业和中国航发两大军工集团的旗下个主机厂或成立的合资公司承担。据统计，目前中航工业整体承担了约80%的航空发动机转包业务。3市场规模：军品随主战型号爆发增长，民品国内外市场齐发力3.1军机航空零部件市场：随下游主战型号放量及集团外包比例提升爆发增长我国军用飞机未来增长潜力巨大，预计未来10年整机市场将达万亿市场空间：根据《世界空中力量2020》数据显示，我军现在尚有超50%比例的二代战斗机在服役，在战斗机更新换代加速的背景下，预计未来10年，我国战斗机将保持每年新增+替换100架左右的需求，共计新增1,000架；运输机--大型运输机缺乏，未来爆发式增长。根据国防大学《中国军民融合发展报告》预测，我国未来需要至少400架以上运-20系列运输机才能满足我军在亚洲地区执行任务。预计未来10年，我国大型运输机将需要200架；目前中国陆军每万人军用直升机拥有量仅为8.8架，美国为99.5架，俄罗斯为28.7架，我国陆军部队对直升机需求迫在眉睫。预计未来10年，我国陆军每万人军用直升机拥有量将达到30架左右，预测新增军用直升机1,800架；特种飞机已经成为了现代战争中快速反应、远程机动、立体作战战略打击的关键手段。在未来的特种飞机市场上，美国、日本、以色列和欧洲都将占据一席之地。预计未来10年新增需求量为120架；相较美国，我国教练机的数量明显不足。预计未来我国空军教练机/战斗机数量比可能接近0.4，据此推测我国未来10年教练机需求量400架。2018-2024年军用飞机增速预测（单位：架）军用飞机增量预测图（单位：架）我国军用飞机零部件制造产业未来10年规模预计超3000亿元。受益于“十四五”强军强国政策的大力推进实施，以及我军现在新型号主战机型的不足和原有旧机型的更新换代，未来3-5年将迎来下游主战型号飞机更新换代的高峰。考虑到我军未来十年各种机型的新增数量以及旧机型机身零部件的维修保养、零件更新等工作，军用飞机航空零部件产业市场预计新增需求超2000亿，已有飞机维修更新市场需求近1000亿，合计超3000亿航空零部件制造市场需求。鉴于该行业属于高壁垒、长积淀、深度跟踪的小众行业，未来行业内稀缺龙头将显著受益。军用飞机未来10年市场需求规模预测（单位：亿元/架）航空零部件制造业或将显著受益于军工集团业务外包比例增加。目前我国军工企业外部竞争环境变化正在不断加快，社会分工不断细化，未来利用外部社会资源降低生产成本、提高生产效率、充分发挥自身核心竞争力，军工企业将非核心的生产制造环节转让给具有合格专业技术的生产厂家已成为主要发展趋势。未来随着军工集团“大产业链+小总部”模式的不断建设，军工产业集群将以军工集团为核心，以关键加工装配工厂为辅助形成区域性航空制造产业园。军工集团为保证自身的效率与利润，未来有望将非核心生产环节外包比例逐渐提升，从而使零部件生产、机加工、装配等企业显著受益。3.2民用航空市场：国际分包业务扩量+国产大飞机需求放量共促发展国内民用航空转包业务进入快速发展阶段，国际地位逐步提升，预计未来10年国内需求+国际分包将超1800亿市场规模。中国的航空工业外贸转包生产始于1980年，先后与美国波音、欧洲空客、加拿大庞巴迪、巴西航空工业公司等世界先进飞机制造公司以及美国通用电气公司、英国罗罗公司、美国普惠公司等发动机制造公司建立了工业合作关系，开展了广泛的航空零部件外贸转包生产，项目涉及机头、机翼、机身、尾段、舱门、发动机部件等多种产品。随着中国航空工业的发展，产品技术水平与质量逐渐获得国际市场的认可。近年来中国航空转包生产发展非常迅猛。中国将在国际航空转包市场上与世界各民用飞机制造商包括中国商飞、波音、空客、庞巴迪、巴西航空等开展全方位的合作。目前全球知名飞机制造商均有采用中国产品，以波音公司为例，在全球飞行的6000架波音飞机当中，均有中国制造的零部件及零件。国内转包市场规模稳步提升，逐步成为世界航空产业重要组成部分。近些年来，中国航空企业一直通过国际航空转包生产以及大量合资企业建设的方式，不断提升国际主力机型结构部件、金属型材、金属零部件等方面的生产能力和产品质量，逐步成为世界航空产业重要的组成部分，提升了国际化发展能力。中国民用航空零部件转包交付金额不断扩大，波音、空客等零部件转包需求持续增长，中国企业获得的民航转包生产金额呈稳步上升趋势，国内民营航空企业获得的国际航空转包份额也有所提升。而国内航空零部件转包业务承接方主要分为国资背景及民营企业，主要由中航工业和中国航发两大军工集团的旗下个主机厂或成立的合资公司承担。据统计，目前中航工业整体承担了约80%的航空发动机转包业务。ARJ21与C919航空零部件与维修市场规模国内自身分包市场规模：国产飞机需求扩产达1400亿市场规模，国际分包稳定增长。在国际转包业务持续推进的同时，我国大型自主商用飞机谱系的建设也快速发展，随着商用飞机航空制造产业链的不断成熟，航空零部件制造规模及分包比例也将随下游大飞机放量获得明显增长。我国C919大飞机于2015年11月2日完成总装下线，2017年5月成功试飞。根据官网数据显示，目前C919已获得28家客户累计815架订单；国产支线飞机ARJ21交付不断增加，目前确认+意向客户超700架。按照各自售价及零部件占飞机总价值30%/36%比例计算，考虑已有订单及已落地飞机后期维修更新替换工作，我国未来10年可贡献零部件制造分包收入近1400亿元。2010-2030年我国国际航空制造分包市场规模预测（单位：亿美元）1、总论1.1航空零部件项目背景1.2可行性研究结论1.3主要技术经济指标表2、项目背景与投资的必要性2.1航空零部件项目提出的背景2.2投资的必要性3、市场分析3.1项目产品所属行业分析3.2产品的竞争力分析3.3营销策略3.4市场分析结论4、建设条件与厂址选择4.1建设场址地理位置4.2场址建设条件4.3主要原辅材料供应5、工程技术方案5.1项目组成5.2生产技术方案5.3设备方案5.4工程方案6、总图运输与公用辅助工程6.1总图运输6.2场内外运输6.3公用辅助工程7、节能7.1用能标准和节能规范7.2能耗状况和能耗指标分析7.3节能措施7.4节水措施7.5节约土地8、环境保护8.1环境保护执行标准8.2环境和生态现状8.3主要污染源及污染物8.4环境保护措施8.5环境监测与环保机构8.6公众参与8.7环境影响评价9、劳动安全卫生及消防9.1劳动安全卫生9.2消防安全10、组织机构与人力资源配置10.1组织机构10.2人力资源配置10.3项目管理11、项目管理及实施进度11.1项目建设管理11.2项目监理11.3项目建设工期及进度安排12、投资估算与资金筹措12.1投资估算12.2资金筹措12.3投资使用计划12.4投资估算表13、工程招标方案13.1总则13.2项目采用的招标程序13.3招标内容13.4招标基本情况表14、财务评价14.1财务评价依据及范围14.2基础数据及参数选取14.3财务效益与费用估算14.4财务分析14.5不确定性分析14.6财务评价结论15、项目风险分析15.1风险因素的识别15.2风险评估15.3风险对策研究16、结论与建议16.1结论16.2建议关联报告：编制单位：北京智博睿航空零部件项目申请报告航空零部件项目建议书航空零部件项目商业计划书航空零部件项目资金申请报告航空零部件项目节能评估报告航空零部件行业市场研究报告航空零部件项目PPP可行性研究报告航空零部件项目PPP物有所值评价报告航空零部件项目PPP财政承受能力论证报告航空零部件项目资金筹措和融资平衡方案

可行性研究的重点内容一般明目可行性研究的内容 均应设专款论速投资必要性技术可行性财务可行性馆织可行性和风险分析的内容。对于工业项目，应设多个章节财原材料供应方案，年选印工艺方案、设备选型、 土建工程总图布置辅助工程、安全生产节能措施等技来可行的方面内容进行研究。对于非工业项目应重视项目的经济和社会评价，重点评价项目的司续性和经济社会环境影响。(一)项目建设的必要性和可行性可行性研究阶段应对项目建设的必要性和可行性进行分析论证。一般应从项目本身看国民经济两个层次进行。从项目层次分析,项目业主或投资人兴建项目的理由,或者是为在向社会提供产品、服务的同时获取合法利润或投资回报，或者为了促进国家地区经济社会发展。应侧重从项目产品和投资效益角度论证项目建设的必要性。从国民经济层次析，有些项目兴建的理由从项目层次看可能是合理的、可行的，但从国民经济全局看就不定合理、可行。因此,对那些受宏观经济条件制约较大的项目，应进行国民经济层次分析例如,分析拟建项目是否符合合理配置和有效利用资源的要求;是否符合区域规划、行业展规划、城市规划水利流域开发规划、交通路网规划的要求:是否符合国家技术政策和产政策的要求:是否符合保护环境可持续发展的要求等。通过上述两个层次的分析，判别项目建设的理由是否充分、合理，以确定项目建设的必要性和可行性。(二)市场分析与竞争力分析市场分析与竞争力分析是可行性研究重要的一部分，主要内容有市场现状调查、产品供应与需求预测、产品价格预测、目标市场与市场竞争力分析、市场风险分析等。调查分析和预测拟建项目市场的供需状况和销售价格。在市场调查的基础上，对项目产品在寿命期内需求发展趋势、市场结构的变化方向和特征，以及价格的变化情况进行全面系统的研究,制定市场营销策略，预测可能占有的市场份额。(三)项目选址及土地利用分析根据项目的产品方案及规模，研究资源原料、能源等的需求量和供应的可靠性，以项目取得最佳的经济和社会效益为宗旨,分析选址的用地状况如规划路净用地规划控高、地段等级等，对各个可能的场(厂)址进行技术和经济分析选出合适的项目场(厂)址。(四) 建设方案建设方案主要包括建设规模，主要原材料.辅助材料.燃料和动力的供应方案，总图运输方案工程及配套工程方案公用工程及环境保护措施方案，职业、安全卫生 措施与消防设施方案，节能节水措施方案、项目组织与管理资源配置等。作为确定项目技术方案、设备方案、工程方案原材料燃料供应方案及投资估算的依据。(五)投资估算在确定项目建设方案的基础上估算项目所需的投资，分别估算征地拆迁补偿费、土地费用、前期费用、建筑工程费、安装工程费、工程建设其他费用、管理费、销售费、开发税、土地增税、营业税、企业所得税、建设期贷款利息和流动资金。(六)融资方案在投资估算确定资金需要量的基础上，研究项目方案。项目方案的研究包括融资主体,资金来源的渠道和方式，资金结构，融资成本,融资风险,结合融资方案的财务分析,比较、选择和确定较优的融资方案。(七)财务分析主要从项目及投资者的角度，设计合理财务方案，从企业理财的角度进行资本预算,评价项目的财务盈利能力，进行投资决策，并从融资主体(企业)的角度评价股东投资收益、现金流量计划及债务清偿能力。(八)经济分析主要从资源配置的角度衡量项目的价值,评价项目在实现区域经济发展目标、有效配置经济资源、增加供应、创造就业改善环境、提高人民生活等方面的效益。

编者按：当下，旅游产业正在经历深刻变革，产品供给由稀缺转为过剩，资源为王让位于产品能力为王，游客需求从单一化转向个性化、多样化和细分化。旅游产业发展正呈现出越来越复杂化、精细化的趋势，为了满足旅游市场需求、顺应时代发展趋势，越来越多的从业者投入更多精力，对旅游产业进行深入、细致的钻研。为此，新旅界推出《旅界专研》栏目，甄选专业智库、领军企业、行业大咖等机构或个人的研究成果，以期搭建行业智力交流的平台，为旅游产业的转型升级蓄力。本期专研为《中国民营旅游经济分析报告》，在全球经济深度调整和中国经济面临下行压力的大背景下，民营经济遭遇了较大的压力和挑战。旅游经济作为民营经济的重要力量和复苏力量，需要迎接挑战，根据穿越周期的行业特点，精准分析趋势，将挑战化为机会，为经济增长率先做出贡献。本报告拟分为五个部分进行分析研究。中国民营经济的总体背景和当前态势经过近一段时间国内外不同经济、政治力量的多重交锋斡旋，当前各界对中国经济发展趋势基本形成了一种共识判断，即展望2019年及今后一个时期，世界和中国经济面临机遇与挑战并存、困难与机会同在的复杂局面。众所周知，民营经济在中国经济发展当中的地位和作用非常突出，它贡献了整个国民经济体系近50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的新增城镇就业和企业数量。春江水暖鸭先知，作为中国经济的重要组成部分和市场经济动能最为活跃的一支力量，民营经济始终对国民经济转型增效的触觉尤其灵敏。因此，在中央经济工作会议要求宏观政策强化逆周期调节的整体导向下，如何确保民营经济的持续健康发展，已成为国民经济保持平稳运行的关键基础。中国民营经济的总体背景和当前态势1. 民营经济的单位数量持续扩大学术界对民营经济的概念界定范围长期多有争议，比如厉以宁先生就认为“民营经济是一个包括各种不同所有制企业在内的概念”。不过，各方均不否认“私营企业”属于民营经济的核心主流代表。根据中国国家统计局最新的统计年鉴数据显示，截至2017年底中国工商部门登记在册的私营企业为2726.3万户，且这一指标已连续多年稳步上升。以该口径观察，不难发现中国民营经济向现代企业治理法人化的探索发力明显，单位数量在最近5年时间内接近实现了翻一番的倍增效果。2. “头雁”企业的质量效益稳步提高全国工商联已连续多年开展“中国民营企业500强”专题调研分析活动，根据其发布的最新一期2018年报告显示，“头雁”企业的利润水平继续回升，盈利能力开始好转，经营效率有所改善，较2016年虽然亏损面小幅增长、亏损企业数量有所增加、亏损总额大幅增加，但亏损行业有所收窄，呈现总体平稳、局部分化的发展态势。3. 持续夯实劳动力市场的风险“防洪堤”伴随市场经济改革的进一步深入，民营经济的市场主体扮演着国企改制创新等重大社会经济试验课题的风险承接方。在社会稳定发展方面，民营经济则成为了吸纳全国劳动力就业的主要渠道，并逐步筑起劳动力市场风险的“防洪堤”。国家统计局报告在回顾改革开放四十年的经济社会发展情况时指出，1978年，除少量个体就业外，我国城镇就业人口几乎都集中在国有和集体单位，占比高达99.8%；2017年，城镇私营企业、个体吸纳的城镇就业人数已经过半，分别占城镇就业人数的31.4%、22.0%，而国有、集体、股份合作、国有独资等公有单位就业人员占城镇就业的比重下降到17.4%。全国工商联对民营经济“头雁”企业的调研发现，新常态下民营企业的就业规模持续扩大，其就业格局持续优化，第三产业就业主体地位更加巩固。从国家统计局对广东、浙江、上海、北京、海南等民营经济较为活跃的传统省份公报数据看，民营经济在劳动力“蓄水池”方面的作用较为稳健。4. 民营企业家的市场信心和投资情绪依然稳定诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学的Robert J. Shiller教授早年在实证研究里发现，企业家对市场前景的理性和情绪性判断是市场定价的核心组成部分。在中国，营商环境等制度性交易成本对民营企业家的情绪和信心影响尤为显著。不同研究机构分别独立开展的调研发现，中国民营企业对商业环境持有谨慎乐观的态度，小微企业在民营企业群体中对营商环境的获得感最弱。其中，35%的中国民营企业高管对其公司未来12个月的收入增长前景“非常有信心”，低于39%的所有受访高管。然而，相较于2016年（30%：非常有信心）和2015年（30%：非常有信心），商业情绪仍然相当高涨。不过，对预测税务合规成本以及税项债务“更有信心”的中国民营企业高管比例则出现下降，由2014年的16%大幅下滑至2017年的9%。政策连续性受到企业家的高度重视但恰恰被专家所忽视。不过，国务院高层已高度关注该类情绪的挑战，在最近一年多持续密集出台了诸多“放管服”的利好政策，以试图降低民营企业的经营成本。在2019年3月“两会”审议的国务院政府工作报告里，政府进一步提出将实施更大规模减轻企业税收和社保缴费负担的政策方案。参考文献：智强：《推动民营企业高质量发展》，《中国新时代》，2018年第12期12-13。谢利：《支持民营经济需激发金融机构内生动力》，《中国金融家》2018年第12期139-139。普华永道中国：《亚太经合组织CEO调研——中国民营企业报告》，普华永道网站，2018年4月。刘慧：《民营企业再获大力度支持激发活力为着力点》，中国政府网2018年12月25日。魏小安：《中国旅游市场的40年起伏变迁》，《旅游学刊》，2019年3月7日。魏小安、曾博伟：《中国旅游风云四十年对话录》，2018年8月出版。何立峰：《促进民营经济发展，发改委将重点做好这三方面工作》，一财网，2019年3月6日。张久荣、靳朝晖：《改革开放40年，个体私营企业发展经历的三个高峰及启示》，《工商行政管理杂志 》2018年12月6日。宋瑞：《旅游绿皮书：2017~2018年中国旅游发展分析与预测》，2018年1月出版。宋玉可：《民营企业管理困境突破研究》，《企业活力》2008年第12期。宋国平：《浙江旅游市场民营资本涌动 》，《中国政协》2004年第5期76-76。依绍华：《民营企业进行旅游景区开放的现状分析及对策》，《旅游学刊》2003年第四期。黄其新：《WTO与中国民营旅游企业的发展》，《商业研究》2002年第二期。张维迎：《民营企业的生存环境与中国经济的未来》，《企业文化》，2004年第1期。刘劲强、王永定：《解剖民营旅游企业四大问题》，《旅游时代》2007第9期。新旅界：《2018年旅游企业“阵亡”名单：他们没能熬过这场寒冬》，2019年1月18日推文。柴杭英 宋树理：《浙江民营经济发展的优势与劣势》，《经济研究导刊》，2015年第7期159-160。孙章陆：《浙江民营经济三十年持续增长的经验与教训》，《改革与战略》，2010年第2期152-153。汪恩民：《浙江非遗保护的时代风采》，中国新闻网2014年3月31日。丛杨：《“五水共治”倒逼浙江经济转型》，《青年时报》2017年4月24日作者简介：魏翔，中国社会科学院财经战略研究院副教授。王薪宇，新旅界媒体中心总经理。罗迪，浙江旅游科学院高级研究员。原文发表于《北京旅游发展报告（2019）》

近日，省发改委正式批复同意龙河口引水工程可行性研究报告，标志着该工程前期工作取得重要阶段性进展。目前，我市水务部门正在全力加快工程初步设计报批进度，争取早日开工建设。该工程是《合肥都市圈一体化发展行动计划（2019-2021年）》计划实施的项目。工程供水范围为合肥市区及舒城县；主要建设内容和规模为：在龙河口水库落花冲副坝东侧建取水口，设计引水流量6.94立方米每秒；建设输水干管长52.11公里，在干管陈家桥附近为舒城县供水设分水阀井，干管输水规模45万立方米每天；建设加压泵站1座，设计流量5.21立方米每秒，装机容量5000千瓦。总工期22个月，估算投资157020.6万元。该工程实施后，可实现从龙河口水库引水为合肥市提供优质水源，并为舒城县预留分水阀井，对保障合肥市、舒城县供水安全，提升供水保证率、提高源水质量，保障当地经济社会可持续发展具有重要意义。（王松 记者 华新红）【来源：中安在线】声明：转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。 邮箱地址：newmedia@xxcb.cn

5G智能终端模组项目1、项目基本情况（1）项目名称：5G 智能终端模组扩产项目。（2）实施主体：广东长盈精密技术有限公司。（3）实施地点：东莞市东湖路长盈精密生态园基地。本项目预计投资总额为 198537.00 万元，拟使用募集资金总额 100000 万元，本次募集资金预计用于智能硬件结构模组和 5G 电连接模组项目的建设。产品包括智能终端金属及非金属结构模组、折叠屏转轴、精密板端连接器、RF 连接器、BTB 连接器、天线模块等，广泛应用于智能手机、可穿戴设备、AR/VR 设备、多功能笔记本电脑、平板电脑、触控笔、智能音箱、智能可交互电视、物联网硬件等智能终端产品。2、项目建设的背景和必要性（1）迎接 5G 的大规模商用的市场机遇，满足市场和客户日益增长的需求中国联通网络技术研究院预测，到 2024 年，中国 5G 用户将突破 10 亿户，到 2025 年，中国 5G 用户渗透率将达 90%以上，5G 商用化在我国及全球范围内快速推进。5G 作为最新一代的蜂窝移动通信技术，其具有高数据速率、延迟低、允许大规模设备连接的特性，使得万物能够智能互联。随着 5G 通信技术在全球各主要国家和地区加速大规模商用，消费电子行业及产业链将迎来新一轮重大发展机遇。随着 5G 的大规模商用，未来内容不仅分发到手机，还将分发到更多智能终端上，包括可穿戴设备、AR/VR 设备、多功能笔记本电脑、平板电脑、智能音箱、智能可交互电视、物联网硬件等。IDC 调研数据显示，2022 年全球物联网支出将达到 1.2 万亿美元，中国将达到 3,000 亿美元，成为全球物联网最大市场。据 Strategy Analytics 预测，2022-2023 年全球 5G 手机出货量将达到 1.83 亿部和4.16 亿部，到 2025 年出货量将进一步突破 15 亿部。据中金普华产业研究院估计，2022-2023 年，全球 5G 手机出货量渗透率将达到 11.91%和 26.3%；2019 年全球 AR/VR 设备出货约 890 万台，其中 850 万台为 VR 设备，至 2030 年，全球 VR 设备出货将达到 3,670 万台、AR 设备达到 3,190 万台，分别实现 44%、199%的年复合增长；全球可穿戴设备出货量将从 2018 年的 1.72 亿台，增长到 2023 年的 3.02 亿台，年均复合增速 12%。公司通过本次对 5G 智能终端模组项目的投资，能够满足市场和客户在 5G 时代对于智能终端日益增长的需求。5G 的规模化发展成为非常确定的趋势，将给公司带来订单的增量需求，本次募集资金投资项目具有广阔的市场空间。（2）5G 技术对智能终端制造提出更高、更多要求国际标准化组织 3GPP 把 5G 频段分为范围为 450MHz 至 6GHz 的 Sub-6GHz频段和 24.25GHz 至 52.6GHz 的毫米波频段，高频段的电磁波由于波长短，智能终端结构模组的精度误差容易造成内部的电磁干扰，影响信号的传输。同时，5G应用的快速普及将催生更多的应用需求，相比 4G，5G 产品的零组件工艺、技术需要大规模的改进和提升，需要增加大量新的制造设备、测量仪器和环境改造，亟待公司进一步投入。（3）项目符合公司的发展战略公司在 2010 年切入手机金属结构件，伴随着智能手机的高速增长，结构件业务营收占比快速提升，成为公司主业。2017 年以来，由于智能手机行业增速下滑，公司积极进行业务战略转型，持续推进产品结构调整和应用领域拓展，布局了一批新产品、新门类业务。其中，开发布局了高端笔记本电脑结构件、平板电脑结构件、智能手表结构件、桌面工作站结构件、智能终端防水结构件等；开发布局了 5G 手机使用的金属中框和金属塑胶一体式中框；开发布局了适应 5G使用的射频连接器、弹片连接器和电磁屏蔽件；开发布局了智能手机版端连接器；以及开发布局了折叠屏手机转轴模组。公司产品从原来单一的手机机壳扩展到可穿戴设备、AR/VR 设备、多功能笔记本电脑、平板电脑、触控笔、智能音箱、智能可交互电视、物联网硬件等。本项目符合公司新产品发展方向。3、项目建设的可行性（1）符合国家产业发展政策的要求，政策环境良好国家高度重视 5G 等新一代信息技术发展，《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》指出加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代信息基础设施，积极推进 5G 商用；《国家信息化发展战略纲要》指出 5G 要在 2020 年取得突破性进展；2020 年 2 月 21 日，中央政治局会议强调，“要发挥好有效投资关键作用……推动生物医药、医疗设备、5G 网络、工业互联网等加快发展”。此外，智能终端设备属于物联网设备，在“十三五”时期，我国物联网加速进入“跨界融合、集成创新和规模化发展”的新阶段，与国家新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化建设深度交汇，这为 5G 时代智能终端市场哺育出美好的发展前景。并且，为了应对技术和市场的变革，国家不断优化物联网发展环境，通过推动 IPv6、IoT、5G 等网络建设及多网融合，使智能终端设备市场进入革命性的快速发展阶段。随着 5G 技术的进步及应用范围的拓展，新的产品形态和应用场景将会为 3C重要组件企业的发展带来新机会，本项目有效适应了该行业的发展趋势。（2）公司的大客户战略为项目的成功实施提供了保障公司始终坚持优质大客户战略，公司核心客户包括北美大客户、三星、华为、OPPO、vivo、小米等国内外知名品牌商，经过多年的发展，公司在产品开发、交付、品质、售后等方面得到了客户的广泛认可，并与客户保持了长期稳定的合作关系。公司优质的客户资源为项目成功实施奠定了坚实的市场基础。（3）完善的研发体系和强大的制造能力为本次建设项目顺利开展奠定了坚实的技术基础公司是智能终端电子零组件行业的领先企业，公司高度重视产品和技术工艺的研发和创新，建立了涵盖产品研发、工程设计、测试验证、工艺制造等领域完善的研发体系。公司坚持设计和制造一体化的发展路径，每年坚持以营业收入8%左右的研发投入开展技术创新和产品研发。公司目前拥有授权专利为 1,300余件（其中发明专利约 400 件），软件著作权 28 件，形成了 60 余项具有创新性的装备工艺技术，包括与合作伙伴共同研发出行业领先的立式车铣复合加工中心、五轴多刀库加工中心、高速高精度六轴台面式工业机器人等。公司在设备供应商、高效合作等方面具有明显的资源优势，公司有强大的自动化设备制造能力，包括工业机器人制造、各种专机制造，自主提供产线自动化设备、车间自动化设备，拥有强大的自动化产线管理维护能力，能够保证该项目用最先进的制造方式顺利实施。4、项目投资概算本项目投资总额约为 198,537.00 万元，拟使用募集资金 100,000.00 万元。

研发中心建设项目1、项目概况本项目围绕公司互联网营销业务开展需要，建设公司互联网营销研发中心，对公司现有业务能力输出系统及信息系统进行升级开发，包括供应链与财务一体化系统、会员管理（CRM）系统、客户数据管理系统（CDP）和电商代运营项目管理等内容；同时，结合公司在未来发展过程中产生的主要业务需求，开发数据中台和广告投放系统，包括数据中台-数舱和推广投放自动化系统等；此外，稳步增长的业务需求使得公司积累了大量有效的服务经验，为了实现对客户的快速响应，公司将对现有的成功服务经验进行梳理，实施并开发创意资产管理系统和电商代运营知识库，通过信息系统将相关经验和能力做标准化的输出，提升服务的质量和效率。上述信息系统平台的升级开发，将全面覆盖公司外部业务和内部经营各环节的信息化系统，为公司的经营管理提供充分、可靠的依据，保障公司的信息安全，进一步提升公司的运营水平，强化公司的市场竞争力。2、项目建设必要性（1）研发中心将为公司互联网营销业务提供信息支撑传统营销时期，企业进行营销主要是依靠品牌形象的建立，而在互联网营销时代，企业进行营销需要实现满足用户的个性化需求，为用户制定个性化的方案内容，而用户的个性化需求的参考依据来源于大数据，要想实现“根据需求进行营销”，就需要通过大数据分析，因此大数据分析师进行网络营销的基础。而建设完善的信息化系统不仅在内部管理上可以提高企业的运营效率，更为重要的是在外部业务上可以将客户数据进行深度挖掘和筛选，实现客户分级管理，需求定位，进而达到精准营销的目标，使数据变为可用的信息。通过本项目的建设，公司将利用先进的信息化系统对市场数据进行深度分析，挖掘用户需求及消费习惯，不断夯实公司的互联网营销技能，以期能够更好地服务客户，制定出高效可行的营销方案。（2）建设先进的信息化系统，有助于公司提升经营管理效率随着公司规模及业务量的不断发展，公司的分支机构、人员、设备等不断增加，公司提高管理效率的压力越来越大。因此，公司迫切需要强化内部信息系统，做到全公司数据采集，内部信息共享、资源统一调度、服务快速响应。本项目将开发引进专业化管理与业务协同的一体化信息平台，整合公司的管理信息，规范管理流程和数据流程，对公司业务的成本、合同、资源、质量、安全、风险等重要管理要素进行全过程控制和跟踪，提高公司的经营管理效率，进而降低公司的运营成本。（3）通过建设研发中心，提升公司研发能力并增强市场竞争力目前，随着互联网营销行业竞争加剧，公司业务发展需要更多新兴技术的支撑。公司虽然在本行业有比较丰富的技术储备，但互联网营销企业众多，竞争激烈，技术迭代非常快，每一个新技术的诞生都可能会使市场的竞争格局发生较大的变化。因此，公司拟通过建设研发中心，加大技术研发投入，提升研发能力，增强市场竞争力。3、项目建设可行性（1）国家政策支持电商业务发展，研发中心建设具有政策基础近年来，电子商务行业对国民经济增长贡献巨大，政府大力扶持和引导电子商务发展，国家各部委陆续发布了推进电子商务发展的相关政策。2017 年 2 月，国家发改委发布《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》提出在“互联网+”应用服务中将电子商务服务列为国家战略性新兴产业；2018 年 8 月，第十三届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过的《中华人民共和国电子商务法》，该法案明确指出：国家鼓励发展电子商务新业态，创新商业模式，促进电子商务技术研发和推广应用。公司建立研发中心在国家政策层面是可行的。（2）丰富的营销经验及持续性人才引进为项目建设提供有力支撑在营销业务方面，公司聚焦特定行业内的优势客户，在白酒、家具、乳业、个人护理品类中选择与一线品牌进行合作，凭借公司突出的数字营销能力为客户提供电商运营服务，协助客户拓展线上市场，积累了丰富的互联网营销业务经验。在人才方面，公司清晰地认识到，信息化建设必须具有信息化构思的专业头脑和专业知识。因此，近年来公司积极结合当下市场的变化，持续引进了一批既了解行业专业知识又精通信息技术的专业人才，提高了公司整体员工的信息化水平。本项目实施后，公司在营销方面积累的丰富经验及持续性的人才引进为本项目提供有力支撑。4、投资概算情况研发中心建设项目拟投资总额为 19,340.12 万元，拟使用募集资金 19,340.12万元，具体投资情况如下：5、项目实施主体本项目实施主体为公司下属子公司久爱致和（北京）科技有限公司。6、项目实施地点项目实施地点位于广东省深圳市，将通过购置办公写字楼用于本项目的实施。7、项目备案及审批情况截至本报告公告日，本项目相关备案手续正在办理过程中。

（报告出品方/作者：兴业证券，孙媛媛、徐佳熹）报告综述自身免疫及炎症药物全球销售额贡献位列第二。2020年2020年全球销售额TOP100药品的合计销售规模约3558亿美元，自身免疫及炎症 药物位列第2（约940亿美元，占比26.4%）。中国自身免疫病药物市场增长显著高于全球。全球自身免疫病药物市场预期将由2019的1169亿美元增至2030年的1638亿美元，其中生 物药的市场份额预期将由2019年的66.8%增至2030年的81.4%，受自身免疫疾病诊断技术的发展及治疗药物的可及性增加所驱动，中国 自身免疫病市场有望加速增长，整体市场规模从2019年的24亿美元增至2030年的241亿美元，2019-2024年CAGR 26.3%，2024-2030年 CAGR 20.9%，其中生物药市场预期将从2019年的的5亿美元增至2030年的166亿美元，市场份额从2019年的22.7%增至2030年的68.8%。自身免疫病是一类以局部或全身性异常炎症免疫反应为特征的炎症免疫性疾病。全球大约有5~8%的人口受到自身免疫病的威胁，逐年上升的致残 率与死亡率亦反映自身免疫病的诊断与治疗正面临着巨大挑战。根据AARDA，目前已发现100多种自身免疫病，常见的包括类风湿关节炎、强直 性脊柱炎、银屑病、系统性红斑狼疮、炎症性肠病、支气管哮喘等。自身免疫病治疗包括两个目标， 第一是症状缓解和功能维持， 第二是延缓组 织损害进程。目前治疗药物主要包括非甾体抗炎药（NSAIDs）、甾体抗炎药（SAIDs）、改善病情抗风湿药（DMARDs）、大/小分子靶向制剂等。大/小分子靶向制剂通过阻断关键炎症细胞因子、细胞表面分子或信号传递蛋白而发挥治疗作用，因起效快、疗效确切、长期获益显著等优势而得 到快速发展，成为自身免疫病药物研发的主战场。近10年来，靶向炎症通路因子、阻断Th2通路、靶向B细胞等机制的药物层出不穷，随着对主要 自免疾病致病机理的研究逐步深入，靶向制剂朝着靶点特异性更高、生物学效应更强从而实现更优疗效、更高安全性的方向发展。未来，新靶点 药物的研发、不同靶点/通路协同性的探索、新型免疫疗法的研究将推动自身免疫病药物行业的持续发展。本报告主要分析了常见自身免疫病（包括关节脊柱炎、银屑病、炎症性肠病、系统性红斑狼疮、支气管哮喘等）的核心靶点，对行业未来的研发 趋势进行了展望，并选择了全球市场的3个头部玩家作为典型案例，最后讨论了国内自身免疫病领域的主要上市公司。限于篇幅，本报告并未系统 性讨论移植物抗宿主病、多发性硬化症、重症肌无力、 1型糖尿病、干燥综合征等免疫疾病。自身免疫病是国内很多创新药企业重点布局的治疗领域之一，但由于自免疾病认知及诊断率低、市场支付能力弱、新药研发起步晚等因素 影响，大部分研发管线仍是全球已上市药物的靶点，具有新靶点/机制品种、管线布局丰富、渠道优势明显的公司值得重点关注。自身免疫病：分类、患者流、机制、国内市场规模测算自身免疫病自身免疫病是一类以局部或全身性异常炎症免疫反应为特征的炎症免疫性疾病，主要包括类风湿关节炎(rheumatoid arthritis, RA)、强直 性脊柱炎(ankylosing spondylitis, AS)、幼年特发性关节炎(juvenile idipathic arthritis, JIA)、非放射学中轴型脊柱关节炎(Non-radiographic Axial Spondyloarthritis, nr-AxSpA)、银屑病(psoriasis)、银屑病关节炎(psoriatic arthritis, PsA)、克罗恩氏病(Crohn‘s disease, CD)、溃疡性 结肠炎(ulcerative colitis, UC) 、系统性红斑狼疮(systemic lupus erythematosus, SLE)、狼疮性肾炎(lupus nephritis, LN)、多发性硬化 (multiple sclerosis, MS)、支气管哮喘(Asthma)等。自身免疫病的治疗包括两个目标，第一是症状缓解和功能维持，第二是延缓组织损害进程。目前，治疗自身免疫病药物主要分为非甾 体抗炎药(nonsteroid anti-inflammatory drugs，NSAIDs) 、甾体抗炎药(steroid anti-inflammatory drugs，SAIDs)和改善病情抗风湿药 (disease modifyinganti-rheumatic drugs，DMARDs)三类。近十年来，以细胞因子、受体和信号分子为治疗靶点的靶向生物制剂发展迅猛。自身免疫病患者规模庞大类风湿性关节炎(RA)、强直性脊柱炎(AS)、银屑病(PS)、银屑病关节炎(PsA)、哮喘(Asthma) 等是国内最常见的自身免疫及炎症疾病，而 幼年特发性关节炎(JIA)、天疱疮、多发性硬化症(MS)、NMOSD等疾病在国内患病人数较少。总体来看，国内自身免疫疾病总体患者规 模巨大，考虑目前诊断率仍然较低（以IBD为例，2019年诊断率不到20%），实际患者规模更大。根据2019年发表在Lancet上的大规模CPH Study，中国我国20岁及以上人群哮喘(Asthma)患病率4.2%，患病人数达到4570万。根据2018年 发表在Lancet的中国慢性阻塞性肺病(COPD)的流行状况与危险因素研究，中国COPD患者人数约1亿。自身免疫病：传统DMARDs临床常用的传统DMARDs主要包括甲氨蝶呤(MTX)、来氟米特(LEF)、环磷酰胺(CTX)、硫唑嘌呤(AZA)、环孢素A(CsA)、吗替麦考酚酯 (MMF)、他克莫司(FK506)、柳氮磺吡啶等。该类药物广泛应用于自身免疫病、移植排斥反应等治疗。虽然传统DMARDs化学结构和药理 作用机制不尽相同，但临床药理学特征相似，即起效慢，用药数周或数月后，症状和体征逐渐减轻，长时间连续服药可获得较稳定疗效。非甾体抗炎药(nonsteroid anti-inflammatory drugs，NSAIDs)：治疗关节类自身免疫病的常用药物，能有效减轻患者临床症状和体征，消 除关节局部炎症反应，但是该类药只能治标不能治本，不能控制疾病的活动及进展。NSAIDs共有的不良反应包括中枢神经系统症状、心 血管损害、胃肠道症状、造血系统改变、肝肾功能不全、哮喘和皮肤药疹等。继阿司匹林之后，众多NSAIDs被研发用于临床。 SAIDs：糖皮质激素起效快，可用于控制急性期病变，可减少T淋巴细胞、嗜酸性粒细胞和单核细胞， 抑制白介素合成和释放，降低补体 和免疫球蛋白，是关节类、IBD、SLE、LN等基础药物，常与传统DMARDs药物联合应用。但糖皮质激素不良反应多，停药后会复发， 目前临床多主张与其他免疫抑制剂联合使用。全球自身免疫病药物市场全球自身免疫性疾病药物市场预期将由2019年的1169亿美元增加至2030年的1638亿美元。全球自身免疫性疾病市场中，生物药的市场份 额预期将由2019年的66.8%增加至2030年的81.4%。目前全球主要自免疾病市场可分为风湿、皮肤、胃肠等三类，其中类风湿性关节炎（RA）、银屑病（PS）、克罗恩病（CD）治疗领域 单一市场均已超过100亿美元，但各类自免及炎症疾病仍存在大量的未被满足的临床需求。美国自身免疫性疾病药物市场预期将由2019年的749亿美元增至2030年的979亿美元。美国自身免疫性疾病市场中，生物药的市场份额预 期将由2019年的66.8%增至2030年的83.6%。受自身免疫性疾病诊断技术的发展所驱动，中国自身免疫性疾病市场有望继续增长。整体市场规模从2019年的24亿美元增至2030年的241 亿美元，2019-2024年CAGR 26.3%，2024-2030年CAGR 20.9%，其中生物药市场预期将从2019年的的5亿美元增至2030年的166亿美元， 2019-2024年CAGR 50.0%，2024-2030年CAGR 27.9%，市场份额从2019年的22.7%增至2030年的68.8%。中国自身免疫性疾病市场中，生 物药的份额预期将由2019年的22.7%增加至2030年的68.8%。从靶点来看，目前全球自身免疫病药物市场中，TNF-α抑制剂销售额仍位居前列，总体销售额超过350亿美元，但近5年来，IL12/23、 IL17、JAK、IL4/13等新靶点药物市场规模加速放量，TNF-α市场已过峰值，未来将持续萎缩，新靶点药物将实现持续增长，市场份额 有望快速提升。从具体产品来看，2020年5款TNF-α抑制剂销售额增长呈现疲软态势，而古塞奇尤单抗（IL23p19）、依奇珠单抗（IL17）、美泊利单抗 （IL5）、贝那利珠单抗（IL5）、托珠单抗（IL6）、阿普斯特（PDE-4）等品种保持疲软阿达木单抗、2020年销售额保持32%左右增 长率，度普利尤单抗（IL4/13）凭借适应症持续拓展，实现70%以上的高速增长，而瑞莎珠单抗（IL23p19）、乌帕替尼（JAK1）等 2019年新上市产品凭借优异的疗效呈现爆发式增长，分别实现15.9亿美元、7.31亿美元的全球销售额。报告节选：（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

（报告出品方/作者：东方证券，蒯剑、马天翼）1 差异定位赛道格局优化，流量变现模式多元化1.1 智能手机市场发展进入新阶段，格局稳中有变智能手机经历“起步-爆发替代-出货疲弱”三步走后有望进入平稳增长新阶段。2007 年全球智能 手机出货量突破亿台；2010 年智能机开启对功能机的替代，尤其是 2010-2011 年出货量增速维持 在 60%以上高位，渗透率从 2009 年的 15%快速提升至 2014 年的 66%，并于 2013 年首次超过功 能机出货量；此后年出货增速放缓，进入平稳增长期，2019 年渗透率已达 76%。中国市场智能手 机出货渗透率截至 2020 年 12 月底占比已达 96%。近年来随智能手机质量提升，换机周期延长， 智能手机整体出货略显疲弱，5G 产品的出现有望拉动智能手机出货恢复温和增长，IDC 预测 2021 年全球智能手机出货量将同比增长 4.4%至 13.4 亿部左右，2020-2024 年 CAGR 约 3.4%。全球智能手机主要厂商几经变更，正形成 MOVAS 五家企业主导的格局。自 2007 年起苹果推出初代iPhone，同时三星发力智能手机业务，诺基亚长达超十年的世界第一地位受到冲击，智能手机 市场份额在 2011 年发生断崖式下跌，自此退出全球智能手机主流厂商队列。2012 年后，中国品 牌 HMOV 加速崛起，全球布局，发展至今与苹果、三星共同成为智能手机市场领军企业。华为受 美国制裁影响，2021 年出货量和份额可能会大幅下滑。份额向龙头集中，非龙头厂商需差异化。2020Q4 苹果、三星、小米、Oppo 和 Vivo 前五大手机品 牌商全球出货份额约 65%，而华为从 2019Q4 的 14%下滑至 8%。智能手机销售尤为倚重品牌和 渠道建设，这也导致市场壁垒形成后较难攻破，新进入者难以在短期内建立起能与传统龙头相比较 的品牌认可度和全球销售渠道。现有龙头多年深耕市场，在品牌与渠道的优势基础上持续推出新品、 进行产品性能升级优化。非龙头厂商必须找到自身差异化特点，才有机会不被清洗出局。HMOVA 几乎完全占据中国市场，其他品牌加速出清。三星 2012-2013 年前后在中国市场仍占有 17-19%份额，此后随 HMOV 等国产品牌崛起，叠加其定价、渠道建设策略及 2016 年产品质量问 题影响，三星在中国市场市占率持续下跌，至 2018 年仅有 0.8%。2020 年苹果及 HMOV 五家主 要品牌商在中国市场份额已达 96.47%，产品缺乏竞争力的中小厂商加速被动出清。稳中有变，手机品牌格局面临调整。美商务部针对华为的政策限制步步收紧，从 2019 年 5 月对出 口华为的商品限制 25%技术比例，到 2020 年 8 月对直接或间接供应华为的使用到美国技术的商 品均进行出口管制，华为因此暂无法获得大量芯片的稳定供应，20Q3 华为全球智能手机市场出货 份额已同比下降 3.9pcts 至 14.7%，20Q4 进一步下滑至 8.4%。为应对芯片断供，荣耀剥离成为完 全独立的品牌，全球手机市场格局面临调整。1.2 龙头厂商差异化路线各具优势随智能手机市场集中度不断提升，各龙头厂商全方位强化自身实力。目前智能手机市场主流厂商多 有资金或技术实力布局多产品线覆盖不同价位、研发针对性功能及同时布局线上线下市场，如以互 联网销售起家的小米不断加快线下门店扩张，而低线城市具明显实体店数量优势的 vivo 利用 iQOO 系列产品进军线上市场，OPPO 所属欧加系设立 OnePlus 和 Realme 针对线上、中高端及海外市 场，苹果也推出 SE 系列拓宽价位覆盖范围。手机价位方面OV 主攻中端市场，小米加快高端升级转型，华为旗舰机主打中高端，苹果主要定位高端市场，三 星布局较为全面。从国内市场情况来看，OV 两家厂商主要优势价格区间集中在 1000-3500 元档 位，OPPO 所属欧加控股旗下另一品牌 OnePlus 补齐 3000-4000 元档位短板。2019 年初小米分 拆 Redmi 后，产品线和战略定位更为清晰，Redmi 多款入门机型使得其在 500-700 元档位具有压 倒性优势，国内 2020 年 1-5 月市场份额达 66%；而分拆 Redmi 后的小米数字系列开始逐步摆脱 低价位标签。华为产品系列丰富，其中旗舰 P 系列和 Mate 系列主打中高端市场，在 4000-8000 元 档位优势更为显著。苹果数字系列机型几乎占据 8000 元+档位近 90%份额，高端市场定位明确。销售渠道方面OV 传统线下强者深耕下沉市场，小米享受线上起家红利后线下加快扩张，华为多产品线实现均衡 布局。OV 是线下市场传统强者，相对优势主要体现在 3-5 线城市，20Q1-Q3 在三线、四线及以下 城市的安卓机中市场份额均约 20%。小米战略性加大线下门店布局力度，20 年 12 月初小米之家 门店数量突破 1,000 家，2021 年 1 月 9 日 1,003 家小米之家同时开业，覆盖全国 30 个省的 270 个县市，小米也提出 2021 年门店遍布每个县城的目标。苹果则在中国市场与天猫、京东等电商平 台合作进行线上布局，线上份额约 10%。荣耀此前作为华为子系列于 2017 年超过线上起家的小 米，登顶中国互联网手机品牌一位，维持线上领先的同时也加强线下建设，20H1 线下销售比例提升至 55%-60%，20H2 为应对海外限制从华为剥离。市场布局方面各厂商重点市场不完全重合。苹果、三星全球广泛布局，其中三星受益于宽价位覆盖范围，在成熟 市场和新兴市场均占有较高份额，自 2011 年超过诺基亚后稳居全球首位；HMOV 四家国内品牌以 国内市场为根基，而由于国内智能手机出货渗透率已接近 96%，近年出货量呈下滑趋势，纷纷出 海寻求增量市场，其中小米最为领先，2020 年外销比重已达 73.61%。小米稳固印度市场，欧洲取得里程碑式进展。小米于 2014 年进入印度市场，稳扎稳打超越三星， 自 2017Q4 跃升印度智能机榜首后已实现连续 13 个季度保持第一，市场份额基本维持在 25%-35% 之间。而在象征高端市场的欧洲，近期小米也实现里程碑式突破，2020 年在欧洲市场份额已达 26.7%，排名升至第三。结合小米中高端转型战略，未来有望进一步强化巩固欧洲市场份额。国内厂商在印度和东南亚市场稳居前五。OV 两家厂商均于 2014-2015 年前后进入印度，发挥传 统优势线下广泛布局、大力赞助提升知名度的同时，也利用 Realme 等多产品线巩固线上市场，市 场份额稳步提升，OPPO 和 Realme 在 20Q4 的合计市场份额已接近 23%，vivo 也达到 17%。此外在东南亚多国，小米、OV 及子品牌市占率也位居前五。传音手机另辟蹊径，非洲市场绝对优势难以撼动。不同于其他厂商的常规战略，传音手机在非洲另 辟蹊径，旗下三大品牌分别获得 2019/20 年度最受非洲消费者喜爱的品牌第 5/21/27 位。传音主要 产品为功能机以及低端智能机，尤其功能机建立了区域内压倒性优势，20Q3 传音在非洲智能机市 场/功能机市场的份额分别为 44%和 73%，远超第二名。1.3 流量变现，贡献业绩增长新模式除智能手机主体业务外，各龙头厂商围绕手机布局“1+X+Y”，成为关键流量入口，探索多元化互 联网变现模式的同时深度培养用户使用习惯，增强用户粘性，提高留存率，打造生态闭环。品类丰富的 IoT 设备是除手机外的重要智能终端。随云计算、大数据、AI、5G 等技术兴起，万物 互联正逐步得以实现，手机品牌商纷纷入局，以智能手机为核心，全方位多层次构建 IoT 系统。苹 果自成体系，覆盖云端到终端，除平板和电脑两项成熟产品外，近年来引领高端智能硬件市场，相 继推出 Apple Watch、HomePod、Airpods 等产品；小米则是国内手机厂商 IoT 业务领跑者，构建 独特半开放模式，“1+4+X”业务布局深度绑定客户，AIoT 平台已接入 3.2 亿设备，形成独特竞争 力；此外华为、OPPO、vivo 等品牌均不同程度地开展 IoT 业务布局。手机及 IoT 等硬件业务导流，强化互联网变现能力。智能手机爆发式增长阶段已过，智能手机厂商 亟需拓展新盈利模式。硬件设备是重要流量入口，而互联网业务盈利能力显著强于手机、智能家居 等硬件业务，以小米为例，互联网业务毛利率较智能手机高约 40-50 个百分点。手机厂商业务转 型、“软硬结合”将有效提升企业盈利能力，是智能手机厂商未来发展的大势所趋。以苹果为例，软硬件业务发展经过三个阶段。苹果公司作为智能手机代表厂商起步较早，现已进入 软件服务高速成长期。苹果于 2007 年推出初代 iPhone 开启硬件业务成长期；2010 年首发 iPad1， 再次助力硬件业务拓展。而通过长时间智能手机、平板和笔记本电脑业务经营，苹果仅 iPhone 活跃用户已超 10 亿。庞大且粘性较强的用户群体是开展互联网变现的基础，苹果着力打造软件服务 生态，覆盖支付、娱乐及健康等多元应用场景，App Store 内付费 APP 及部分内购项目销售额的 30%由苹果作为佣金收取，2019 年 3 月更是密集推出 Apple News+、Apple Card、Apple Arcade 和 Apple TV+四款产品。变现模式多元化，软件及服务业务贡献营收占比不断提升，至 2020 财年 Q4 已达 22%。2 性能优化+5G 换机，拉动成熟市场需求2.1 智能手机边际创新不断智能手机持续提升性能，仍是各品牌商增强现存用户粘性、吸引其他品牌用户的必要手段。成熟市 场智能手机产品同质化程度较高，尽管当前时点下边际创新并非用户换机的最直接驱动因素，但各 厂商仍需根据用户反馈进行针对性改进以吸引存量用户、增强用户粘性。根据 ZDC 调查数据显示， 相机、外观设计、处理器、屏幕显示和充电续航等因素是用户购买新机时最为关注的指标，因此手 机品牌商在推出新机时也多以上述性能优化为主要卖点。用户对摄像要求持续提升，智能手机的相机性能向来是创新重点对象。相机升级部分体现于镜头数 量增多、镜片数量增加以及像素提升。主要品牌商今年推出的旗舰机型多采用三摄或四摄后置，且 小米、华为和三星均推出过五摄产品。Counterpoint 数据显示 20Q1 出货智能手机平均每部手机配 有 3.5 个镜头，预计 Q4 四摄及以上手机的出货量占比可达 30%以上，此外根据 Yole 对于 CIS 出 货量的预测数据，未来四摄及以上的配置或将成为智能手机主流。ToF 深度创新提升手机使用体验。ToF 方案远距离探测误差更小，可通过改变光学强度、视角和 发射器脉冲频率调节测量距离，且结构简单，模组尺寸小，更具成本优势，适用于智能手机后置摄 像头，3D 深度相机带来立体视觉，增加脸部解锁、支付、测距等功能。2019 年 iPad Pro 首发 dToF， 今年 10 月 iPhone 12 Pro/iPhone 12 Pro Max 则采用后置三摄+ToF 配置，精准探测图像信息和绝 对深度，优化使用体验。全球 5G 和 AI 商用时代已经开启，3D 深度相机作为 AR 的基础，有望迎来快速渗透。5G 时代， 宽带增强和实时通信等特点有助于 AR/VR 走向云端，能降低设备的要求，同时 AI 算法和硬件的成 熟，将会进一步助推内容的完善。TOF 能提供 3D 拍照、3D 识别和 3D 建模等功能，是 AR 的基 础。搭载 ToF 的智能终端可实现身高测量、AR 游戏、AR 装修等功能，应用场景广阔。90/120Hz 成安卓旗舰机标配。屏幕显示方面，安卓机型普遍升级至 90/120Hz 高刷屏，部分机型 如小米 K30 至尊纪念版、iQOO Z1 已启用“电竞级”144Hz 刷新率，在滑动、页面切换以及游戏 过程中画面更为流畅，有效提升动态观看体验。充电技术升级支撑手机多项性能优化。各厂商在手机电池容量以及充电技术方面进行相应升级创新以更好满足用户需求。以小米 10 至尊纪念版为例，已可实现 120W 有线充电、50W 无线充电以 及 10W 无线反向充电，在今年的新机中表现尤为亮眼。综合来看，尽管成熟市场中高端智能机同质化程度相对较高，但各厂商持续在相机、屏幕显示、续航、5G 应用等方面进行边际创新，实现手机性能及智能化程度不断提升，一定程度上催生用户购机或换机需求。2.2 5G 渗透有望扭转智能手机整体疲弱态势以中国市场为例，4G/5G 正式商用后手机厂商快速推出新机，手机出货构成随之变化，在基站建 设达峰时对应不同类型手机出货占比也将开始稳定在峰值直至下一代新技术出现。对标 5G 发展现 状，在全球疫情逐步得控的预期下，且随基建、产业链配套能力持续优化，2021 年有望迎来 5G 手 机快速增长。全球 5G 铺设加速。年初时全球共有 39 个市场的 79 家运营商表示计划落地 5G 商用，截至 2021 年 3 月底，已有 123 个国家和地区正在进行 5G 建设投资；从已落地 5G 商用服务的市场分布来 看，截至 2021 年 3 月底提供 5G 商用服务的运营商数量达 70 家。受益于供应链配套程度及规模效应，5G 手机 ASP 有望持续下降，助力推广渗透。2019 年全球 5G 手机均价在 800 美元以上，估计 2020 年下降 25%，而 2024 年将进一步下探至 453 美元左右， 且与 4G 手机的价差也将显著缩小。未来各地区 5G 手机 ASP 均将出现不同程度的下降，其中以 中国最为显著。20Q2 中国市场的 5G 手机 ASP 就已达到 464 美元，较海外低 45%左右，如今年 发布的 Realme Q2 系列 5G 版起售价 1199 元，V3 系列则成为首款起售价千元的 5G 新机。Canalys 预计 2021 年中国 200 美元以下的 5G 手机出货将达 20%左右，整体价位水平明显低于其他地区。 5G 手机 ASP 持续下探，更广的可选价位范围将助力 5G 迎来高增长。长期消费升级趋势不改。全球多地受新冠疫情影响，居民消费支出短期受到负面影响，但长期消费 升级趋势不改。以中国为例，2019Q2-2020Q2 期间价格在 200-600 美元区间的手机出货占比提升约 10pcts 至 55%，200 美元以下机型出货占比则下降约 13pcts 至 29%。根据 IDC 预测，由于 5G 加速推广，未来 400-600 美元价位的手机出货量占比提升将最为迅速。换机周期再度缩短，扭转智能手机整体出货疲软态势。随 2019 年以后 5G 正式商用及基础设施配 套程度提升，手机终端配合通信升级进行针对性改进，使用体验或有实质性改善，带动新一轮换机 周期。根据 IDC 预测，2020-2024 年智能手机整体出货将维持平稳增长，CAGR 约 3.4%；而 5G 渗透率将从 2020 年的 19%快速提升至 2024 年的 58%，出货量 CAGR 或达 37%，远超智能手机 整体增速。以中国移动用户数据为例，3G/4G/5G 用户渗透率占比提升至 10%分别耗时 3.5 年、1年及不足 1 年，2021 年 2 月 5G 手机出货比重已达 69%，截至 2021 年 2 月底，5G 用户数占比已达 18.5%。 随各大厂商密集推出旗舰新机，5G 加速渗透趋势明显。3 受益海外市场结构性机会国内智能手机出货渗透率已接近 96%，近年出货量呈下滑趋势，HMOV 纷纷出海寻求增量市场， 海外市场发展进度有差异，结构性机会仍存。其中非洲市场仍处于功能机向智能机过渡期，印度及 东南亚市场已具有较高智能机渗透率，未来存在智能机升级趋势，而中国厂商在欧洲市场有望持续 渗透，开拓高价值量客户。全球发展水平有差距，未来智能手机需求来源不同。发达市场智能手机渗透率相对较高，未来手机 需求或主要由 5G 换机以及依托 5G 的手机性能提升所拉动，GSMA 预测 2025 年发达亚洲地区/北 美/欧洲等地的 5G 应用渗透率将分别达到 50%/48%/34%。而对部分新兴市场而言，短期内 5G 手 机出货快速放量并不现实，如拉丁美洲/中东及北非/撒哈拉以南非洲等地区预计在 2050 年 5G 连接渗透率仅能达到 7%/5%/3%，预计部分新兴市场未来手机需求将主要由功能机向智能机升级以 及低端智能机向高端智能机升级拉动。3.1 非洲市场：智能机过渡期，市场空间增长功能手机相较于智能手机，功能固化，网络连接服务简单，并无独立的操作系统。技术进步和需求 多样化下，具有开放操作系统、更快运行速度和更丰富应用功能的智能手机应运而生，目前已成为 全球范围内主流产品，能够满足通信、社交、娱乐等综合需求。但同时，功能机由于具备操作简单、 功耗低、待机时间长以及价格相对低廉等优势，在部分电力短缺、通信基础设施建设落后和经济欠 发达地区仍存在较大市场需求。根据 IEA 数据，2016 年亚撒哈拉以南非洲电气化率仅约 43%，与发达国家差距巨大，即使相较其 他发展中国家也属于较低水平，且差距在中长期内将持续存在。2019 年非洲人均 GDP 为 1856 美 元，与中国 2005 年前后水平相近，但 GDP 整体增速仍在全球平均以上。在整体经济发展水平、 电气化水平、通信基础设施建设尚不发达的情况下，对通信技术要求较低、耗电量低但可满足基本 通信需求的功能机仍存在一定市场需求。非洲人口年龄结构呈快速成长型。截至 2019 年，非洲人口数量约 8.1 亿，人口年龄结构呈现典型 下宽上窄的金字塔型，在全球主要国家和地区中属于少数仍能保持中长期内人口显著扩张的大洲， 预计 2050 年人口可增长至 24.9 亿，2020-2050 年 CAGR 达 2.08%。人口数量红利持续释放，人口素质也有望提升。人口数量并非经济增长的充分条件，人口素质也是 重要因素之一。2016 年前后非洲地区人口受教育水平虽低于世界其他区域和平均水平，但较 2000 年已明显提升，接受初等、中等和高等教育人口比例分别上升 16/12/10pcts 至 82%/44%/16%；且 非洲 2010-2017 年的平均教育支出占 GDP 比重位列新兴发展中地区的第 2 位。综合考虑人口增长及经济持续发展可能性，未来智能手机新增及存量升级换代需求共存。根据 GSMA统计，2019年中东及北非地区/亚撒哈拉以南非洲地区智能手机渗透率分别为57%和45%， 预计到 2025 年将增长至 74%和 67%，智能手机出货量市场整体规模及份额有望迎来双增长，且 考虑到当地经济、基础设施建设水平，3G 和 4G 智能手机将替代 2G 占据市场主流。3.2 印度市场：智能机发展迅猛，增长韧性强劲2019 年印度手机渗透率为 52%，即使相较于中东及北非地区（64%）和拉丁美洲（68%）也仍处 于较低水平。2019 年印度人口达 13.7 亿，GDP 增速为 5.3%。与非洲一样，也是未来较长时期内 少数可维持人口持续正增长的地区，预计 2020-2025 年 CAGR 约为 1%。根据 GSMA 预计，2025 年印度市场手机渗透率将稳步增长至 57%。智能手机发展迅猛，4G 将持续渗透。IDC 数据显示印度市场智能手机出货占比正在持续提升，已 从 2014 年的 31%提升至 20Q3 的历史高点 68%。且在全球新冠疫情背景下，中美两国的智能手 机出货在 Q3 均出现不同程度的下滑，印度智能手机出货逆势同比高增 17%，增长韧性强劲。GSMA 预测印度地区智能手机出货比重将从 2019 年的 67%提升至 2025 年的 84%，智能手机市场空间持续增长。网络制程方面，印度市场领先于非洲，2019 年 4G 渗透率已达 56%，预计 2025 年将 进一步提升至 82%。3.3 东南亚市场：区域内差异大，新增和升级需求并存人口年龄结构优势助力人均 GDP 高增速。2019 年东南亚地区人均 GDP 约 4540 美元，与中国 2010 年前后水平相近。东南亚地区近十年人均 GDP 复合增速为 5.2%，高于全球 1.8%以及亚洲 整体4.9%的水平；同时，区域内人口年龄结构健康，2019年20-60岁人口合计占总人口比重55.5%， 预计未来也将持续享受人口红利释放及经济稳健增长。东南亚具有智能手机进一步推广应用潜力。根据 GSMA 数据，东南亚国家 2019 年仍有近 50%人 口未使用移动网络，使用率在亚太地区中处于较低水平；但其中仅 6%是由于处在网络覆盖范围外 所致，故市场存在较大的智能手机推广应用潜力。以印度尼西亚为例，2019 年智能手机应用比例 为 68%，预计至 2025 年可以快速提升至 89%。而部分国家如马来西亚已具备较高的手机渗透率 和智能机占比，需求则主要由智能机升级换代拉动。叠加人口增长因素，智能手机出货在东南亚市 场仍有增量机会。3.4 欧洲市场：国内厂商持续渗透，拓展高端客户欧洲是重要的智能机高端市场。欧洲智能手机出货量占全球比重约 15%左右，近年出货量基本在 2 亿部上下波动。从价位分布来看，西欧消费水平较高，智能手机 ASP 也相应处于中高档位，2019 年以来基本在 500 美元左右，领先目前中国厂商已占据较大市场份额的新兴亚洲市场（如印度、 东南亚）和非洲市场，是国内手机厂商出海以寻求增量的重要高端市场。高价值客户拓展有助于手机厂商提高互联网业务盈利能力。以 Facebook 为例，欧洲地区用户 ARPU 水平相对较高，20Q3 欧洲地区（包括俄罗斯和土耳其）、亚太地区和其他地区（非洲、拉 美和中东）的 ARPU 分别为 12.4/3.7/2.2 美元。智能手机已经成为重要流量入口，以欧洲为代表的 高端市场开拓将有助于手机品牌商提高其互联网业务 ARPU，强化硬件业务的变现能力，向软硬件 结合转变业务结构，助推业绩增长。4 重点企业分析（详见报告原文）小米集团：手机高端化升级，全球最大 IoT 平台。传音控股：根植非洲，多业务稳增长。联想集团：全球 PC 龙头，手机主攻美洲市场。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。