科技行业行业研究

目前而言，大科技行业迎来了发展春风，如果说现在哪个行业最有前途，AI人工智能就是其中的重要风口之一。一、人工智能热度不减，前途一片光明为何说AI（人工智能）是全行业中最有前途的行业呢？最近几年人们最津津乐道的人工智能新闻，是阿尔法狗打败国际象棋大师的事件。这个事件也进一步引起了人们对AI人工智能的高度关注，AI（人工智能）的发展到今天依然是人们津津乐道的话题。随着科技的不断发展，AI（人工智能）也成为了全世界争相开发和研究的一个领域，它的前途可谓是一片光明。二、人工智能被广泛应用于各行各业那么，何为AI（人工智能）到底是什么呢？从概念上看，人工智能是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一门新的技术科学。该领域的研究包括机器人、语言识别、图像识别、自然语言处理和专家系统等。简单来说，人工智能的典型例子就是机器人，机器人现在被用在很多领域，例如最突出的是快递行业，在双十一期间，某电商平台的物流仓库出现了几百台的机器人，它们对快递进行有序的分拣。双十一的快递分拣工作得到有效的解决，解放了大量的劳动力，提高了分拣效率，使快递能更快地到达客户的手中。这个例子体现了人工智能在某些行业内已经充当了极其重要的角色，未来也可能代替大量的劳动力。三、人工智能行业规模将不断扩大AI行业在未来几十年里还是处于蓬勃发展阶段，可谓是当今社会中最有前途的行业。中国人工智能在我国得到了管理层的高度重视。据前瞻产业研究院发布的《中国人工智能行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，中国人工智能发展已有40余年，现在是蓬勃发展的阶段。人工智能在国家的支持和行业的追捧下迅速发展，人工智能产业规模不断地扩展。在这期间，行业规模蓝海吸引BATJ纷纷进入行业布局，其中百度最早进行布局，于2013年就已成立深度学习实验室，开始对机器人及人机交互等领域进行研究。因此，人工智能在我国还是极具发展前途。人工智能的技术日益成熟，它也逐渐被广泛地应用在商业领域，新技术的诞生与旧的生产模式发生冲突，如何改革也是广大企业首要考虑的问题。一些企业在改革中融入了人工智能，人工智能在工作过程中充当着相当重要的角色。人工智能会参与到物流生产和管理流程中，数字化管理越来越受到企业的青睐。人工智能技术还会带来人力变革，人工智能等技术的应用，使企业对于信息利用率提高了，企业的员工也随之减少，企业支出成本随之减少，企业也由此获得更多的利润。综上所述，人工智能行业在将来将会是最有前途和“钱途”的科技行业之一。

全文共2506字，预计学习时长5分钟2019年已经过去了一半，过去几年里发生了一些将会在未来塑造科技行业格局的事件。隐私丑闻影响了一些世界上的科技巨头，迫使他们对自己的经营方式做出巨大的改变。广泛宣传的人工智能实际使用案例、网络中立性的最终废除以及美国政府签署的5G战略部署的条令同样值得注意。以下是2019年最值得关注的8大技术趋势。1. 提高自动驾驶汽车的可用性和使用率2019年一个值得关注的技术趋势是无人驾驶汽车的可用性和使用率不断上升。无人驾驶汽车的重要性将在短期内极速上升的一个标志是大量行业巨头涌入该行业：谷歌通过Waymo进入该行业：苹果设立无人驾驶汽车部门：并且几乎每个主要汽车制造商都宣布了无人驾驶汽车计划。无人驾驶汽车将很快成为主流，这一点毋庸置疑。真正令人感到惊讶的是，到2019年，无人驾驶汽车将会占有多大的市场份额。通用汽车(General Motors)已宣布计划在2019年大规模生产自动驾驶汽车，奥迪(Audi)的A8也已计划在欧洲上市。自动驾驶汽车的发展似乎将超出人们预期看来自动驾驶汽车的发展将会比许多人预期的要快!2. 区块链技术的广泛应用当谈论到区块链时，许多人会想到加密货币。事实上，区块链远不止涉及加密货币。Gartner预计，截止2030年，区块链的使用项目将创造3.1万亿美元的商业价值。近年来，区块链的使用一直在缓慢增加。然而，请注意这些地区的动向。· 巴西规划部已经试行使用区块链技术来验证个人文件的合法性。此外，巴西政府已经讨论了在以太层区块链上制定新法律的意图。· 沃尔玛(walmart)与IBM合作推出了一项食品安全区块链解决方案，要求所有绿叶蔬菜供应商在2019年9月之前将数据上传到区块链。· IBM和Maersk成立了一家合资企业，将区块链应用于供应链数字化。· Facebook推出了自己的区块链团队。结论：2019年区块链的采纳情况良好。3. 更加注重隐私长期以来，似乎为享有前沿技术发展和进步需要以牺牲个人隐私为代价。然而这种情况在未来将不再存在。2018年标志着一个转折点——从2019年开始，人们越来越关注隐私。2018年，GDPR生效。尽管GDPR的生效引发众论，但真正塑造隐私安全局势的是多家科技巨头卷入隐私丑闻。例如Facebook剑桥分析(Cambridge Analytica)丑闻，以及它与中国企业有争议的数据共享。· 谷歌(Google)在发现隐私漏洞后关闭了Google +。· Uber就数据隐私问题与FTC达成和解。所有这些侵犯隐私的行为，以及对大公司操纵用户数据以达到恶意目的（包括影响政治）的认识，都促使用户更加注重隐私。因此，可以预料，2019年对科技领域隐私安全的关注将继续增加。4. 边缘计算的兴起云计算已不再吸引眼球，因为它已经成为了事实。然而，在2019年，边缘计算则非常值得关注。· 随着我们越来越接近物联网驱动的世界，边缘计算将提供更高的数据效率。· 边缘计算会在数据创建位置附近处理数据，而不必将数据发送到数据中心或云（这可能需要更长的时间）。· 当数据处理靠近网络边缘时，企业可以以更快对数据进行实时分析。· 使用边缘计算，数据不必在创建后立即发送到数据中心-这大大减少了网络传输数据，将使得计算结果更快。这意味着，跟在其他地方看到的相反——边缘计算不会取代云计算。相反，它们将互相补充。5. 3D打印逐渐成为主流来自Sculpteo第四版《3D打印现状》的研究显示，2018年，70%的公司增加了对3D打印的投资。调查还显示，2018年，36%的公司使用金属材料进行3D打印，而2017年这一比例仅为28%。3D打印的应用正在逐步扩大，并将受到3D金属打印发展的进一步推动。一直以来3D打印都饱受争议，主流采用是一个重要问题——考虑到购买3D打印机的巨大成本以及大多数打印机只能打印塑料和必要材料这一事实，这是可以理解的。然而，如果能打印金属的3D打印机很常见呢？那情况将会完全不一样。惠普（HP）、通用电气（GE）和耐克（NIKE）等品牌已经在努力实现在2019年引进可以打印金属的打印机。可以预料3D打印的主流应用将会增加。6. 人工智能将会成为更大的市场人工智能交易在2019年将比以前大得多，下列两幅图表，清晰表明了其中原因：还有这个：这两幅图都是由提供的Statista：第一张图显示了企业应用程序的人工智能预期收益，第二张图显示了企业使用人工智能的原因。正如这两个图表所示，企业人工智能的收入不仅将在2019年翻一番，而且84%的企业相信人工智能将给它们带来竞争优势。这些迹象都表明，人工智能热潮不会很快退却。打击犯罪、确保运输效率、改善教育、处理信息和管理财务仅仅是人工智能做的一小部分事情。2019年，我们可以对人工智能给予更多关注。7. 企业将越来越多地使用机器人流程自动化(RPA)如果这是你第一次听到“机器人过程自动化”这个词，你就应该留心了，因为在2019年中，它将会频繁出现在我们的视野中。RPA是指使用软件来自动化业务流程：可以是一些基本任务——比如回复电子邮件、触发响应；也可以是更复杂的任务——比如捕获和解释用于处理交易的应用程序。从本质上讲，任何人们可以做的重复性的任务都可以实现自动化——据麦肯锡说，这在人类行为中占到45%。随着公司试图节约成本和提高效率，他们将寻求削减和自动化重复性任务，因此可以期待2019年越来越多的公司将使用RPA。8. AR的重要年份可以期待在2019年看到主要科技品牌的大动作，这将使AR更加主流。苹果公司的CEO的蒂姆·库克曾公开表示，苹果相信AR技术将永远改变科技的使用方式，因此苹果很可能在2019年发布自己独自研发的AR耳机也就不足为奇了。据说AR耳机将有自己的显示屏，以及内部称为ROS的操作系统。微软还将在2019年初推出第二款Hololens AR耳机。尽管AR和VR都被标榜为值得关注的大趋势，但在AR领域，事情发展得快得多。在2019年，可以期待看到一些主要品牌在AR方面的大动作。留言 点赞 关注我们一起分享AI学习与发展的干货欢迎关注全平台AI垂类自媒体 “读芯术”

来源：金融界网站来源：中金点睛达沃斯世界经济论坛是全球最主要的经济论坛之一，也是了解科技行业大趋势的重要机会。在今年达沃斯论坛中热点话题包括：1）量子计算对互联网，医药等行业的长期影响；2）数字税2020年如期落地；3）科技向善（Tech for good）成为论坛主题之一，反映AI技术的飞速发展已引起国际社会担忧，权威组织正积极界定其发展边界，避免出现威胁人类自身生存的问题；4）数字货币讨论陷入胶着状态。量子计算能颠覆现有互联网吗？2019年10月，谷歌宣布其量子计算机在特定场景下实现“量子优越性”（quantum supremacy）（该特定问题经典计算机需耗时1万年才能解决，量子计算机仅耗时200秒就完成计算），引起社会广泛关注。通过这次论坛，我们看到量子计算具有更优于GPU的强大算力，量子计算的算力，随着能同时运行的量子比特（量子计算的基本运算单元）的增加成幂指数级（2n）上升，在开发新药、破解密码，以及人工智能等领域有广阔的应用前景。虽然量子计算可能在短期无法实现商用，但其商用后对现有互联网（如电商）、半导体行业可能造成的颠覆性影响，吸引各国科技巨头积极投资。从专利数量排名上看，目前头部公司以IBM、谷歌、微软等美国企业为主，中国只有初创企业本源量子一家在前20位，差距非常明显。图表: CPU、GPU、QPU概念及原理对比资料来源：中金公司研究部根据公开资料整理图表: CPU、GPU、QPU计算效率对比——针对CPU算法时间复杂度为O（N2）的问题资料来源：中金公司研究部根据公开资料整理注：本图仅作概念性说明“量子优越性”图表: 量子计算机资料来源：Rigetti图表: 全球量子计算技术发明专利top20资料来源：incoPat，中金公司研究部注：统计截至2019年9月30日今年“数字税”能正式落地吗？2019年7月法国通过了向互联网巨头征收3％数字税的法案，引起美国的贸易反制措施（301调查）；双方在达沃斯论坛期间就此争端达成缓解。法国经济财政部长布鲁诺在论坛中指出，科技巨头的价值创造与经济实体分离，藉由税收筹划手段避税，导致其实际税率往往低于中小型企业，这一现象在数字经济时代已成为国际税收体系中不容忽视的漏洞。法国政府态度明确，计划在2020年内开始对互联网巨头（总营收超过7.5亿欧元，在法营收超过2500万欧元）在法国的数字服务收入征税。随着电子贸易、远程服务等数字化经济活动的快速发展，现有税收体制的公平性面临挑战。我们认为“数字税”的争议体现了国际社会协调应对经济数字化税收挑战的复杂性，如果实际落地，对包括中国企业在内全球科技公司都会有较大影响。图表：跨国科技巨头的避税手段资料来源：大西洋理事会，中金公司研究部图表：法国数字税法案示意图资料来源：大西洋理事会，中金公司研究部科技向善成为重要主题，AI关注技术边界此次达沃斯论坛，我们看到国际社会对AI的关注点从技术本身，延展到对其治理方法的讨论。其中政策的建立与完善、用户隐私的保护是核心要素。过去一年，随着以Deepfake为代表的视频合成技术的出现，AI技术发展上的伦理问题引起社会广泛关注。微软于2019年8月成立AI伦理道德委员会，提出公平、可靠安全、隐私保障、包容、透明和责任六大准则。图表：Facebook人脸识别功能改为默认关闭资料来源：腾讯科技，中金公司研究部图表：Google提供的用户数据管理功能资料来源：Google，中金公司研究部数字货币讨论陷入胶着状态自2019年6月Facebook发布Libra白皮书以来，数字货币引起全球广泛讨论。这届论坛上，我们看到，传统金融机构和Facebook、 Circle等科技公司都认同数字货币在提高金融系统效率上的重要性，但是关于数字货币的发行权和监管方法的问题，仍各执一词，讨论处于胶着状态且短期没有看到突破的迹象。我们看到，一方面，由中国、瑞典、巴哈马等各国央行主导的CBDC正在积极推进中；另一方面，Libra采用的与一篮子法定货币挂钩的超主权货币设计方案，在全球范围内面临监管压力，或将转为美元稳定币方案。图表: 数字货币的主要类型资料来源：邹传伟《区块链与金融基础设施——兼论Facebook Libra》（2019），BIS，中金公司研究部图表: Libra为代表的私人数字货币可能挑战现有金融体系资料来源：BIS，Libra，中金公司研究部图表: 主要货币形式的比较资料来源：IMF，Libra，比特币白皮书，中金公司研究部风险AI道德伦理风险；国际税收竞争风险。

“无论是金融机构还是金融科技公司，都必须深刻理解科技给金融业带来的全面变革以及变革背后蕴含的机遇和挑战，才能把握时势，走向金融科技发展的‘浪潮之巅’。”在亿欧智库近日发布的《变中求进—2020年金融科技十大关键词》研究报告（“报告”）中，天阳科技作为优秀的“技术服务方—传统IT软件及解决方案服务商”入围亿欧智库金融科技产业图谱。目前，金融科技行业正迎来“强监管”时代，行业各类机构在探索创新与合规的平衡中不断前行，开启深耕金融科技的积淀之路。天阳科技作为行业一员，历经十余年发展，在零售金融、全面风险管理、大数据营销、信贷、交易银行、供应链金融等领域积累了丰富的行业领先实践经验，用先进的科技为300余家金融行业客户的金融服务持续赋能，并实现科技创新、降本增效，已逐步发展成为行业领导者之一。天阳科技产品和解决方案总览根据报告，从单点服务走向协作共赢的金融科技生态圈正在兴起。金融机构、金融科技公司、场景流量平台、监管机构及其他利益相关者之间相互合作、优势互补，以满足各自所服务用户多样化、个性化、低成本、高价值的需求。天阳科技始终将产业协同、技术融合作为生态建设的目标，目前已与人工智能、区块链、云计算、大数据、5G等十余个行业领域的数十家国内外企业实现产业技术融合，共同致力于建设基于多方合作、共赢共生的理念，围绕用户和企业在场景中的金融服务需求以及金融机构在场景中提供金融服务时产生的科技赋能需求的以“聚合融入、客群转移”为特点的金融科技生态圈。同力同行·共生共衍：天阳科技生态圈天阳科技此次作为优秀的“技术服务方—传统IT软件及解决方案服务商”入围亿欧智库2020年金融科技行业研究报告产业图谱是业务、品牌、口碑等综合实力使然，公司行业影响力正在迅速提升，对业界的卓越贡献也得到越来越多的认可。无论是业务赋能、科技创新还是生态建设，天阳科技都始终秉持“服务金融，普惠社会”的企业使命，以科技赋能金融，以服务提质增效，在新基建浪潮下，持续推动金融科技行业的全面数字化转型。

■ 5G是引领信息领域创新发展的核心引擎。历史上，移动通信具备先发优势的国家都获得了巨大的经济利益。5G或为下一波经济增长带来新动能，对全球各产业产生积极影响。5G三大技术场景在云（云计算）、网（通信网络）、端（智能终端）领域的垂直应用，将加速传统行业的数字化转型，并带来确定性的产业投资机会。■ 5G网络建设带动资本开支进入新上升周期。5G网络建设先后经历标准制定、频谱拍卖、投资建设三个发展阶段，选择不同频段的建设路径可能决定5G网络投资的成败。全球运营商积极布局5G网络建设，中韩日引领全球5G商用。随着我国5G商用牌照的落地，5G规模建设和商用拉开了序幕，预计我国5G网络投资突破万亿，我国通信设备企业及其供应链的投资机会显著。■ 5G终端多样化带来中长期投资机遇。从产业发展路径看，5G终端将从人联网的消费终端逐步演进到万物互联的物联网终端，终端类型呈多样化发展趋势。供应链成熟带动消费终端市场快速发展，未来三年5G手机有望迎来爆发式增长，5G终端市场规模将远超5G网络投资规模。物联网终端市场将保持一个长期高增速状态，智能家居、车联网、工业物联网的终端市场具有中长期投资机会。■ 5G行业云在垂直领域具有长期发展前景。从应用场景看，5G推动云网业务融合，从提供虚拟化基础资源的云平台逐步演进到典型垂直领域的行业云。5G不但继续带动数据中心基础设施保持高速增长，进一步与教育、安防、娱乐、金融、能源、工业等领域深度融合，为经济发展打造新动能。■ 投资建议及风险提示。（如需本部分内容，请参照文末联系方式联系研究院）过去40年来，移动通信每十年出现新一代革命性技术，新技术持续推动信息技术产业快速发展，带动全球经济社会各领域繁荣发展。第五代移动通信技术（5G）已经来临。5G网络作为新一代信息产业的基础设施，具备超高速率、超大连接、超低时延三大特性。5G网络建设将推动通信、电子、计算机、半导体、互联网、人工智能、大数据等上下游产业链加速发展，带动工业、汽车、能源、医疗、金融、公用事业等垂直行业的数字化转型。万物互联改变人类生产方式和组织方式，智能制造促进产业结构优化和效率提升，从而推动传统产业转型升级，推动全球经济社会持续快速发展。本篇报告从通信技术变革对全球经济社会发展的影响入手，围绕信息产业发展路径，从云（云平台）、网（通信网络）、端（终端）三方面入手，分析5G在各领域的产业成熟度及投资机遇。1．5G是引领信息领域创新发展的核心引擎1.1 移动通信具备先发优势的国家都获得巨大的经济利益每一代移动通信具备先发优势的国家，其国内产业链都占据全球市场主要份额。现代移动通信起源于1970年代的蜂窝网络概念，随着80年代科技进步，全球移动通信网络迅猛发展，以美国摩托罗拉公司为代表的AMPS系统依靠技术优势引领1G时代全球通信市场。2G时代，欧洲吸取1G时代标准繁多的教训，采用统一的GSM标准率先推动2G网络建设，爱立信、诺基亚、阿尔卡特、西门子等欧洲通信企业崛起，引领全球产业链，为欧洲带来了巨大的经济利益。伴随美国在2G通信市场的落后，美国摩托罗拉、朗讯等公司走下了历史巅峰。3G时代，欧洲认为商业前景不明确，在3G部署问题上犹豫不决，也没有形成手机产业生态圈。日本抓住了这一机会，以一种全新的方式盈利。1999年，日本运营商NTT DOCOMO推出i-mode手机生态系统，提供上网、社交和音乐等网络服务。i-mode比苹果iOS生态系统早8年推出，为NTT和NEC为代表的日本产业链带来巨大的商业利益。4G时代，美国纠正了此前的失误，美国联邦通信委员会积极开展频谱拍卖并允许运营商更灵活的使用频段建设网络，苹果iPhone和iOS的诞生崛起，以及安卓系统的全球化推广，奠定了美国4G时代的全球领导地位。而日本i-mode系统没有全球推广，从4G初期的日本与美国并驾齐驱，到后期美国完全占据4G全球掌控权。随之而来的是i-mode生态圈的NEC、松下、东芝、富士通陆续退出智能手机市场，苹果、三星、华为、OPPO等国际品牌依靠iOS和安卓生态链全面崛起。图1：移动通信发展历程资料来源：招商银行研究院4G时代的领先对美国经济的影响美国在4G方面的领先为美国经济带来重大贡献。4G时代，移动通信行业对美国GDP贡献的从2016年的原预期的3,503亿美元提升到4,450亿美元。从2011年到2014年，与移动通信相关的工作数增加了84％。2016年，4G带给美国公司的国际收入达到1,255亿美元。其中，设备制造和销售收入649亿美元，应用商店国际收入250亿美元，设备组件国际收入356亿美元。应用商店的内容收入也快速增长，从 2011年的82亿美元，到2016年高达541亿美元。图2：4G对美国移动通信GDP的影响资料来源：Recon Analytics，招商银行研究院图3：4G对应用商店收入的影响资料来源：Recon Analytics，招商银行研究院回顾1G到4G的发展历程，每一代移动通信技术领先的国家都引领全球移动通信市场，其国内移动通信行业企业占据全球主要份额，获得了巨大的经济利益。而当这些国家失去移动通信技术领导能力时，其国内通信行业企业都遭受了打击。新一代通信技术的发展，有望为创新型驱动的经济创造新动能。1.2 5G或为下一波经济增长带来新动能5G对全球经济产生积极影响5G将对所有产业部门产生积极影响。根据IHS Markit估计，到2035年，5G在全球创造的产出将达12.3万亿美元。其中，制造业实现约3.4万亿美元产出（占总产出的28%），信息通信行业实现约1.4万亿美元产出，紧随其后的是批发和零售业、公共服务业、建筑业、金融和保险业、运输和储藏业、专业服务、酒店业、农林渔业、房地产、教育、公用事业、采矿业、健康与社会工作、艺术与娱乐业。5G或对我国经济产出的贡献巨大。根据中国信通院的模型测算，从产出规模看，2030年5G带动我国经济直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿和10.6万亿元。在直接产出方面，十年间的年均复合增长率为29%。在间接产出方面，年均复合增长率为24%。从对经济增加值的贡献看，2030年预计5G直接创造的GDP和间接拉动的GDP分别为3万亿和3.6万亿。5G直接创造GDP的年均复合增长率约为41%；5G间接拉动GDP的年均复合增长率将达到24%。5G对社会经济发展具有传导效应。5G可以激发各产业部门加大数字化投资，加速传统行业数字化转型，促进业务的应用创新，拓展信息化产品的国际市场空间，提升我国综合优势。图4：2035年全球5G支持产业产出预测资料来源：IHS Markit，招商银行研究院图5：5G对我国经济的影响资料来源：中国信通院，招商银行研究院5G三大场景持续带动经济转型升级从全球信息产业的发展路径看，万物互联要经历人与人、人与机器、机器与机器三个发展阶段。从5G三大技术场景的发展顺序来看，阶段一 （2019-2021年）以人为先，大带宽（eMBB）应用场景为主；阶段二（2021-2023年）人机互动，大连接（mMTC）物联网应用全面崛起；阶段三（2023年-长期）万物互联，低时延（uRLLC）工业控制类应用陆续成熟。图6：5G三大应用场景资料来源：招商银行研究院5G技术特征将催化三类场景，加速传统行业数字化转型。相对于4G单一的人与人通信场景，5G将支持三大场景：eMBB（增强型移动宽带）、mMTC（大规模机器通信）及uRLLC（高可靠低延时通信），主要垂直应用领域包括工业、汽车、能源、医疗、金融、公用事业等。三大技术场景与垂直行业交叉，有望形成人与物、物与物的多种应用生态，推动传统行业数字化转型升级。eMBB大流量移动宽带场景，提升网络容量以满足大带宽的需求，网络峰值速率可达1-10 G。2019-2021年的5G网络建设，主要是提供eMBB场景的网络服务，网络端的5G基站、传输网、核心网等具有较大的投资机会。基于eMBB场景，5G终端呈现多样化趋势，手机、平板、4K/8K电视、AR/VR终端、安防终端、车载终端品类越来越丰富。应用场景更加细分多样化，云AR/VR、云游戏、云视频、云教育等提供大带宽场景下的生活娱乐服务。mMTC大规模物联网场景，有效支持海量的物联网设备接入，连接数密度可达100万个/平方公里。2021-2023年的5G网络，以NB-IoT为主导的5G物联网升级，核心网完全采用SA独立组网；5G终端在智能穿戴、智能家居、智能交通、智能物流等多领域爆发；云端应用配合终端需求，出现云物流、云交通、云工业等物联网细分领域平台，配合统一对物的联网、管理和运营。uRLLC高可靠低时延场景，属于控制类应用场景，传输时延可达毫秒量级，这将是5G重要的增长领域。2023年以后的5G网络建设，更加注重网络切片和边缘计算能力，并提供超低时延网络能力；uRLLC场景的5G终端，主要是自动驾驶车辆、工业机器人、自动控制设备、服务机器人等智慧设备；云端应用配合智慧设备需求，提供云自动驾驶、云工业控制、云服务等满足工业互联网严苛要求的控制类应用。1.3 5G产业投资路径 从全球信息产业发展路径来看，5G在云（云平台）、网（通信网络）、端（终端）产业链具有确定性的产业投资机会。云平台从基础服务向行业云服务发展。过去十年，云计算技术快速发展，企业上云成为趋势，云计算的三种基础服务模式（IaaS、PaaS、SaaS）已经全面成熟，并不断向XaaS（一切皆服务）更深度行业应用领域拓展。5G围绕垂直行业应用的数字化升级，推动教育、医疗、能源、工业等传统垂直行业产生新的上云需求，构建云网融合、边云协同、全面云化服务的智能云新架构。图7：5G云网端产业拓扑资料来源：招商银行研究院网络层从为消费终端服务向万物互联的智能调度架构挺进。为支持大带宽、大连接、低时延的5G特性，采用新天线空口技术、大规模天线阵列、无线网CU/DU（集中/分布）架构、网络切片、边缘计算和SDN（软件定义网络）等关键技术和组网方案，实现为传统垂直行业创造全新生态，为行业开拓巨大价值增长空间。终端层从消费终端向传统行业的物联网终端不断扩散。5G终端将与越来越多行业相融合，从而实现更多功能和服务，可穿戴设备、智能家居、车载终端、教育机器人、服务机器人等新型产品不断涌现，将来呈现多样化发展趋势，而伴随越来越多的物联网应用落地，万物互联继而推动终端市场进入一个新的发展高度。2．5G网络建设带动资本开支进入新上升周期5G网络建设要先后经历标准制定、频谱拍卖、投资建设三个发展阶段。每个阶段的进度都直接影响5G网络的最终建成与商用运营，而选择不同频段的建设路径可能决定5G网络投资的成败。2.1 5G标准频谱落地推动商用加速5G标准逐步落地，商业应用陆续展开5G标准的参与制定者，对5G标准技术贡献量越大，拥有的5G SEP专利数越多，未来就能够分享更多的5G产业红利。大带宽eMMB场景的标准R15最先落地。从5G标准冻结的顺序来看，第一阶段R15已经冻结，需要大带宽的4K直播、安防监控、VR视频等为人服务的应用将率先普及应用，相关芯片、网络设备、终端产业链均已成熟，具备大规模组网建设的条件。图8：5G标准推进及产业链进展资料来源：GSA、招商银行研究院物联网（mMTC）和低时延（uRLLC）场景标准将在第二阶段R16和R17标准中讨论完善。目前，物联网以NB-IoT、LoRa和eMTC技术为主，在R16版本中将有望继续采用NB-IoT作为5G物联网标准，确保NB-IoT在4G时代到5G时代网络投资和用户业务的连续性，R16标准的冻结要等到2020年。R17标准将在2019年年底立项，R17标准的冻结要等到2022年，相关垂直行业的成熟预计在2023年以后。我国企业具有全球5G专利和标准优势。从全球5G SEP（标准必要）专利申请数和全球5G标准技术贡献量来看，我国已经跻身5G全球第一集团。SEP专利，指的是指包含在国际标准中，且在实施标准时必须使用的专利，也就是说当标准化组织在制定某些标准时，必须要涉及到的专利。拥有大量的5G SEP专利，具有较强的行业领先优势。从5G SEP专利和5G标准技术贡献量来看，华为和中兴已经跻身第一集团，OPPO通过多年的提前布局和积极的研发投入已进入全球前列。5G专利和标准优势为日后行业竞争打下坚实基础。图9：全球5G SEP专利申请数（2019年7月）资料来源：IPlytics、招商银行研究院图10：全球5G标准技术贡献量（2019年7月）资料来源：IPlytics、招商银行研究院全球频谱拍卖加速，网络投资迫在眉睫为了推进5G建设速度，全球各国加快了5G频谱拍卖进度。5G网络覆盖需要低频段（2GHz以下）、中频段（2GHz至6GHz，也被叫做Sub-6）和高频段（6GHz以上，也叫毫米波）的频谱，以实现面向大众市场IMT-2020移动宽带的完整愿景。根据GSA统计，截止2019年8月，全球71个国家/地区在考虑或进行5G频谱分配，有34个国家/地区完成了适合5G的至少一个频段的拍卖，40个国家宣布了计划在2019年至2021年之间继续进行5G频谱的拍卖。中频段是5G最佳部署频段，具有覆盖范围广、容量高的特点。中频段3.3-4.2GHz是目前全球最广泛使用的5G频段，已被绝大多数国家当作5G网络建设的主力频段。韩中日率先进行中频段频谱规划分配并开展5G建设。其中，韩国分配了3.42-3.7GHz频段，中国分配了2.515-2.675GHz、3.5-3.7GHz、4.8-4.9GHz频段，日本分配了3.6-4.1GHz频段。高频段具有更宽的连续频谱，可以提供更大的网络速度，但以高频段做5G主要建设频段，投资规模巨大，具有较大的投资风险。美国一直以来希望成为5G的领导者，但由于中频段频谱已被占用，美国联邦通讯委员会拍卖了高频段37.6GHz–38.6GHz、38.6GHz–40GHz和47.2GHz–48.2GHz的频谱用于5G建设。高频段存在基站覆盖距离短、连续覆盖需要基站数量多的问题，而美国中频段的清频和再拍卖最快也要2020年，可能会大幅度延缓其5G的部署进程。美国运营商Verizon、AT&T使用高频段毫米波推出5G服务，但Verizon和AT&T的5G网络覆盖范围非常有限。因此，美国5G在网络覆盖、性能和行业应用上都尚处于起步阶段。图11：全球5G频谱分配情况（2019年8月）资料来源：GSA、招商银行研究院2.2 5G网络投资迎来新一轮上升周期各国相继开启5G网络投资全球运营商积极布局5G网络。2018年下半年到2019上半年，各国相继开启5G商用或者相关进程。截止2019年8月，已经有100个国家的296家运营商正在启动或进行相关的5G试验，其中32个国家的56家运营商已经宣布部署5G网络，其中39家运营商已经宣布推出5G服务。图12：全球5G商用时间（2019年8月）资料来源：GSA、招商银行研究院图13：全球5G网络投资进度（2019年8月）资料来源：GSA、招商银行研究院5G网络建设仍处于早期阶段，商用网络数量依然较少。全球运营商已部署5G网络的占比只有19%，大部分运营商还处于评估、测试、申请牌照、网络规划进程中，已部署5G网络的规模也较小，全球运营商5G网络建设仍在不断向前推进。中韩日引领推动全球5G商用。5G的发展过程有望经历政策驱动到商业驱动的过程，目前仍处于政策驱动阶段，中日韩欧美是5G商用先行国家。表 1：全球主要国家5G商用进展资料来源：招商银行研究院我国5G网络投资或突破万亿5G颁发商业牌照，规模建设拉开序幕。2019年6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电颁发5G商用牌照。中国移动、中国电信和中国联通预计2019年资本开支分别为1699亿、780亿和580亿，三大运营商合计资本开支3000亿元，5G部分约330亿元左右。中国移动董事长杨杰表示，5G建设将在2020-2022年达到高峰。图14：三大运营商5G组网建设策略资料来源：运营商、招商银行研究院5G基站密度预计大幅增加。根据电磁波的传播特性，电磁波频率与传输距离成反比，电磁波频率越高，基站覆盖距离越短。2G采用的主要频段在900MHz，覆盖半径约为5-10公里；3G采用1.9-2.1GHz，覆盖半径约为2-5公里；4G采用的主要频段在1.8-1.9GHz，2.3-2.6GHz，覆盖半径约为1-3公里；5G如果采用在2.6GHz，3.4-3.6GHz，4.8-4.9GHz的中频段，覆盖半径约为300-500米。这意味着5G工作频段更高，5G基站的覆盖范围比4G基站覆盖范围更小，预计5G比4G基站数增加30%。图15：频段与基站覆盖距离的关系资料来源：招商银行研究院图16：5G基站覆盖场景资料来源：招商银行研究院宏基站为主，小基站为辅。5G网络规划主要有三个场景：密集城区、一般城区和郊区。密集城区以高容量的宏基站连续覆盖为主，商业写字楼采用中低容量的室分系统覆盖，会展、交通枢纽等热点区域采用小基站补充覆盖，实现高质量低成本建网。一般城区以中容量的宏基站连续覆盖为主，商业写字楼采用低容量的室分系统覆盖。郊区采用低容量的宏基站局部重点覆盖。电信联通共建共享能够互利共赢。5G频段不同，覆盖相同面积的情况下，需要建设的5G基站数也不相同。根据ITU-3D NLOS路损模型测试，3.5GHz的路损比2.6GHz要大，穿透损耗要高。在基站发射功率相同的情况下，3.5GHz频段想要和2.6GHz频段覆盖相同的面积，理论上中国电信和中国联通的基站数要比中国移动增加38%。因此，中国电信与中国联通合作5G基站建设，能够节省资金，发挥共享优势提升投资效果。5G投资规模比4G增长50%以上。截止2016年底，4G主要投资期（2013-2016年）共完成315万站基站建设，其中，中国移动4G基站151万站，中国电信4G基站90万站，中国联通4G基站74万站。考虑到5G基站的密度明显高于4G，根据4G网络投资规模进行推算，预计2019-2022年三大运营商共建设400万站5G基站，5G基站建设数量比历史同期4G基站建设数量增长约27%。其中，中国移动200万站，中国电信和中国联通合建200万站。5G基站采用大规模天线技术，基站单价明显提高；5G传输网支持网络切片，传输网需要全部新建。我国三大运营商4G总投资达到了7450亿，根据中信建投证券的推算，我国5G网络投资将高达1.1万亿元以上。与4G网络投资结构类似，最大的资本支出是基站，随后是传输网、核心网和其他运营支撑系统。表 2：我国运营商5G网络投资测算资料来源：中信建投证券，招商银行研究院我国5G网络投资节奏通信行业资本开支具有周期性特点。在运营商3G、4G时代，资本开支都呈现出周期性变化，从牌照发放前一年的小规模建设到牌照发放后三年的大规模建设，主要建设期为四年。3G牌照发放于2009年1月７日，运营商在2008年提前开始进行3G网络建设，2008年运营商资本开支呈现复苏迹象，2009-2011年是3G网络的主要投资期。4G牌照发放于2013年12月4日，运营商在2013年开始进行4G网络建设，2014-2016年是4G网络的主要投资期。5G牌照发放于2019年6月6日，2020-2022年将是5G网络的主要投资期。通信牌照发放后两年为资本开支高潮期，第三年资本开支回落。3G牌照发放后2009-2010年进入资本开支高潮期，4G牌照发放后2014-2015年进入资本开支高潮期。伴随每一代通信产业链的成熟，遵循反摩尔定律，投资期第三年设备的成本价格同步下降，带动运营商资本开支的缩减。2014-2016年，三大运营商4G基站年建设量分别达到102万站、107万站和112万站，由于设备降价因素，2016年资本开支反而低于2014年和2015年。2019年是5G投资建设元年，预计2020-2021年是5G资本开支高潮期，2022年5G资本开支回落。图17：三大运营商资本开支规模资料来源：Wind、招商银行研究院图18：中移动资本开支结构占比资料来源：Wind、招商银行研究院基站投资保持稳定，传输投资前期集中。从网络建设的路径看，传输网络先行建设，基站建设才能大规模开展。中移动4G投资过程来看，传输建设早在发牌前2013年提前开始，后期规模逐步缩减；基站建设在发牌前规模较小，发牌后2014-2016年基站投资稳步推进。预计5G网络投资中，基站投资平稳分布在2020-2022年，传输投资较为集中在2020-2021年，上游供应链的备货比网络设备资本开支提前3-6个月左右。我国通信设备企业及供应链投资机会显著华为中兴在全球通信设备市场具有领先优势。Dell'Oro发布的全球通信设备市场报告显示，全球七大设备制造商依次为华为、诺基亚、爱立信、思科、中兴、Ciena和三星，这七家公司合计占全球设备商市场份额的80％左右。华为依靠标准和专利领先优势，在通信设备市场份额持续上升，2019H1全球市场占有率达到29%。中兴通讯在2018年经历美国处罚后全球市场份额短暂下滑到7.7%，在2019H1市场份额重新接近历史高点的9.9%。华为中兴的上游供应链具有较大投资机会。截止2019年10月，从已公布的5G商用合同看，华为的5G商用合同超过60个，发货基站超过15万座，发货基站AAU超40万模块。中兴商用合同超过25个，发货基站超过5万座。以华为、中兴为核心的上游供应链企业，已经出现整体业绩走好的迹象，未来2-3年具备较大的投资机会。图19：全球电信设备市场占有率资料来源：Dell'Oro Group、招商银行研究院图20：全球智能手机出货量资料来源：Wind、招商银行研究院3．5G终端多样化带来中长期投资机遇从5G产业的发展路径看，5G终端要从人联网为主的消费终端逐步演进到万物互联为主的物联网终端，终端类型呈多样化发展趋势，从手机、AR/VR、智能穿戴、智能家居逐步扩散到车联网、商业机器人、工业机器人，5G终端具备中长期投资机遇。3.1 5G手机市场迎来高增长机遇供应链成熟带动全球5G终端市场快速发展全球5G手机迎来爆发式增长机遇。从全球4G发展历史来看，4G网络的部署对4G智能手机市场带来巨大增长机遇。美日韩在2011年启动4G网络建设，欧洲中国在2013年启动4G建设，全球4G网络的建设带来智能手机市场从2010年起连续6年两位数增长，4G智能手机市场规模达万亿元。5G网络投资有助于全球5G手机市场迎来爆发式增长机遇。根据Strategy Analytics的研究，到2025年，全球5G手机出货量将突破15亿。2019-2024年，5G手机出货量分别将达到200万部、1100万部、7700万部、1.83亿部、4.16亿部和8.55亿部。IDC预计到2020年，5G智能手机出货量将占总出货量的8.9％，达到1.235亿部；到2023年，这一比例预计将增长至28.1％。全球5G终端产品呈多样化趋势。经过业界共同努力，5G手机产业链已经成熟。2019年，高通、华为、三星、联发科、紫光展锐等主要供应商均已推出了5G基带芯片。供应链的成熟，推动了全球5G终端产品的快速发展。中国移动预测，2020年，将有超过10个品牌推出5G手机，5G手机和终端类型超百款。根据GSA统计，截止2019年11月，全球5G终端超过了183款，涉及15个类别。其中，5G手机54款、CPE（网络终端设备）59款、5G模组34款，5G热点产品11款、5G路由器7款。5G终端多样化，给各行业发展提供了广阔空间。全球5G商用手机陆续发布。华为、三星、小米、OPPO、VIVO 等知名厂商相继发布量产5G手机。三星从2019年4月开始销售Galaxy S10 5G手机，成为全球首家宣布开卖5G手机的手机厂商。华为在2019年2月的世界移动通信大会上首次推出基于5G技术的商用手机Mate X，在2019年5月发布Mate 20X 5G版本手机。小米在2019年9月推出两款5G手机小米9 Pro 5G和小米MIX Alpha。预计2021年将出现千元5G手机，大大加速5G手机的渗透率。图21：全球5G手机出货量预测资料来源：Strategy Analytics、招商银行研究院图22：全球5G终端数量（2019年11月）资料来源：GSA、招商银行研究院中国5G手机市场增长潜力巨大中国是5G智能手机全球最大市场。截至2018年底，中国手机用户数接近12亿，用户普及率达到人口总量的82%，接近欧美发达国家85%的普及率。2018年，全球智能手机出货量为14.56亿，其中中国市场总销量为3.98亿台，占比27%。全球Top6智能手机制造商中，我国华为、小米、OPPO、VIVO占据四席。2019年二季度，华为超过苹果成为全球第二大智能手机制造商。根据GSMA预测，到2025年，全球5G手机市场占有率达15%，其中韩国59%、美国50%，日本48%，欧洲29%，中国28%。到2025年，中国5G手机用户数将超过北美和欧洲的总和，达到4.6亿，成为5G智能手机最大市场。图23：2018年智能手机出货量资料来源：IDC、招商银行研究院图24：2025年中国智能手机市场预测资料来源：GSMA、招商银行研究院5G手机发展速度超预期。韩国是全球首个开始5G大规模商用的国家，2019年4月3日，韩国运营商推出5G商用服务。5月初，韩国5G用户达到26万。6月10日，韩国5G商用第69天，5G用户达到100万，较4G用户突破100万所用时间缩短了11天。2019年8月初，韩国5G用户数达到200万，快于4G同期。韩国5G商业的成功，直接推动了三星5G版Galaxy Fold和Galaxy Note 10销量大增。根据中国工信部统计，截止2019年10月8日，中国5G套餐预约用户数近1000万，其中中国移动580万、中国联通199万、中国电信200万。2019年11月1日，我国正式商用5G网络。2019年11月20日，工信部透露，我国5G用户签约87万户。华为轮值董事长徐直军预计，中国5G用户2020年将超过2亿。图25：韩国4G/5G用户普及速度对比资料来源：Zdnet、招商银行研究院图26：中国移动4G基站与用户增长趋势资料来源：Wind、招商银行研究院5G手机市场投资节奏5G手机市场规模将超过5G网络投资规模。回顾国内4G市场，2013年12月发放4G牌照，2014年开始了大规模的4G网络建设，4G用户增长与4G网络建设同步，且4G用户增速远高于同期4G基站的增速。在4G资本开支高峰期结束的2016年，4G用户渗透率已经达到80%，4G手机换机速度高于4G网络投资速度。对照5G网络发牌和网络建设时间节奏，可以预计5G手机市场的增速也将超过5G网络投资速度。根据多个机构预测数据测算，2020年，5G手机市场规模有望超过5000亿元。随着5G手机销售占比越来越高，未来5G手机市场有望走向万亿规模，5G手机上游供应链的射频、摄像头、声光器件等细分领域都具有较大投资机会。2020-2022年迎来5G换机高峰期。从4G网络建设和用户增长的历史，可以预计，2020年将是5G手机爆发元年，2020-2022年是5G换机高峰期。届时，5G手机将带动全球智能手机恢复正增长。5G终端市场节奏方面，预计2020年上半年处于市场导入期，2020年下半年将进入规模发展期，终端厂商推出中低价位段产品，5G手机市场规模持续扩大。预计2020年底，5G手机产品价位下探至1500元，市场将以5G手机为主。2021年，将出现千元5G手机。非5G手机和低价位5G手机有望全面进入ODM（委托设计代工）时代，ODM市场占有率将逐步扩大。图27：2020年5G手机市场预判资料来源：中国移动、招商银行研究院图28：物联网技术标准对比资料来源：招商银行研究院3.2 5G物联网终端市场增长潜力巨大5G统一标准，推动物联网更快发展物联网标准繁多，影响行业发展速度。物联网概念始于1998年，它的愿景是生活中所有物都能通过网络连接传递信息，实现世界数字化。由于物联网需求的多样性，出现了多个物联网技术标准。功耗、带宽、覆盖距离和通信频率成为选择物联网技术的主要因素。现有物联网技术标准包括短距离通信技术的Zigbee、WiFi、蓝牙和长距离通信技术的2G、4G、LoRa、SigFox、eMTC、NB-IoT等。低功耗广域网（LPWAN）标准成为针对物联网应用中低功耗、长距离、低带宽的需求所指定的移动通讯标准，其中非授权频谱技术LoRa、SigFox和授权频谱的eMTC和NB-IoT逐步脱颖而出。5G有望统一标准，推动物联网更快发展。非授权频谱技术（LoRa、SigFox）由于频谱共享的限制，只能区域小范围使用。授权频谱技术（NB-IoT和eMTC）随着全球逐步部署，已经初步具备规模效应。截止2019年9月，全球有57个国家至少114个运营商部署了NB-IoT或eMTC，有72个国家的153家运营商在积极投资NB-IoT网络。2019年7月，3GPP正式向ITU-R（国际电信联盟）提交5G候选技术标准提案，NB-IoT成为满足5G大规模机器连接（mMTC）场景需求的技术标准。图29：NB-IoT和eMTC网络部署情况资料来源：GSA、招商银行研究院图30：全球物联网终端数量规模预测资料来源：爱立信、招商银行研究院物联网终端市场高增长机遇全球物联网终端市场有望保持高速增长。IDC预测，2019年全球物联网支出达7450亿美元，2023年达到11000亿美元。爱立信预计，2025年，全球物联网终端规模达到249亿，其中，短距IoT设备（Wi-Fi、Bluetooth和Zigbee）达到195亿，年均复合增长率13%；广域IoT设备（2G、3G、4G、5G、NB-IoT、eMTC、Sigfox和LoRa）达到54亿，年均复合增长率24%。2025年，广域IoT设备中，NB-IoT和eMTC设备为5G主流物联网终端，占比达52%；4G和5G大带宽物联网终端占比达28%。长期看，物联网终端市场规模远超智能手机市场规模。图31：全球广域物联网终端数量规模预测资料来源：爱立信、招商银行研究院图32：2019Q1国内NB-IoT新产品分布资料来源：信通院、招商银行研究院我国物联网终端市场快速成长。截至2018年末，我国三大运营商物联网连接终端已突破7.6亿，其中中国移动物联网连接规模达5.51亿。现有的物联网终端仍主要采用2G/3G/4G网络，NB-IoT/eMTC 终端占比依然较少。在3GPP的推动下，将NB-IoT纳入到5G标准中，保证了运营商NB-IoT向5G网络的平滑升级，有利于NB-IoT终端的快速推广。我国NB-IoT物联网终端已具备广泛部署条件，在智能家居、智能城市、智能生产、智能物流等应用领域快速发展。根据中国信通院统计，2019年一季度，新上市NB-IoT终端产品58款。自2018年以来，NB-IoT终端种类累积达到180款。从产品的形态来看，涵盖智能表具、智能门锁、可燃气体报警器、定位器，以及可以广泛应用在物联网领域的通用模组/模块等。短期看，智能家居终端市场规模最大。根据Strategy Analytics测算，2018年全球智能家居市场（设备、系统和服务消费）支出总额将接近960亿美元，在未来5年的（2018－2023年）年均复合增长率为10％，到2023年全球智能家居市场规模达到1550亿美元。北美市场由亚马逊、谷歌和三星占据主要市场份额；欧洲市场有英国公司Centrica Connected Homes’Hive和Deutsche Telekom’s Magenta Home、德国的eQ-3以及荷兰的Enco’Toon；亚太地区，有中国的小米、韩国的LG、日本的iTSCOM和松下。智能家居市场仍然高度碎片化，具备较大的成长机会。图33：全球智能家居市场规模资料来源：Strategy Analytics、招商银行研究院图34：中国物联网市场增速预测(2017-2022)资料来源：IDC、招商银行研究院中期看，车联网终端市场增速最高。Gartner预测，到2023年，汽车行业将成为5G物联网解决方案的最大市场，占5G物联网终端的53%。IDC预计，未来5年中国主流应用场景中，车联网场景的增长速度最快。从国内车载终端市场总体情况看，2019年Q1，车载终端上市新产品37款，含2G终端6款、3G终端1款、4G终端29款、NB-IoT终端1款。从应用领域来看，当前车载移动终端产品既包括轿车、客车、货车通用设备，也包括面向某种车型的专用终端，如物流车辆北斗兼容终端等。从产品形态上看，既包括集成度较高的智能后视镜、车载机器人，也包括专注于特定功能的行车记录仪、车载导航、ETC智能终端等。随着车联网的推进，消费者对车载移动终端智能化要求越来越高，越来越多的车载移动终端搭载Android 等智能操作系统。2019年Q1，搭载操作系统的新款智能车载移动终端14款，占同期新上市机型数量的37.8%。图35：2019Q1国内车载终端上市新产品分布资料来源：信通院、招商银行研究院图36：工业物联网应用场景资料来源：PTC、招商银行研究院长期看，工业物联网（IIoT）将成为5G物联网最大的市场。GSMA移动智库预测，到2025年，亚太地区智能制造连接将达到5.3亿以上。根据工业物联网软件平台PTC对其客户的调查数据来看，部署工业物联网解决方案的领先行业是工业（25％），其次是电子和高科技（23％）以及汽车行业（13％）。具体应用场景包括制造/运营、服务、产品设计和IT等环节，最主要的应用场景是采用物联网形成制造运营情报和运营资产监控，这些智能的工业连接功能可帮助产品制造商提高产量和生产质量，并降低制造成本。4．5G行业云在垂直领域具有长期发展前景从应用场景看，5G推动云网业务融合，从提供虚拟化基础资源的云平台逐步演进到典型行业应用的行业云，不但带动数据中心高速增长，在教育、安防、能源、工业等实体经济领域深度融合，打造经济发展新动能。图37：全球云计算市场规模及增速预测资料来源：Gartner、招商银行研究院图38：全球IaaS公有云市场份额资料来源：Gartner，招商银行研究院4.1 云网融合促进云计算行业高速发展全球云计算市场持续稳定增长。2018年，全球公有云市场规模达到1363亿美元，增速23%。预计2022年，全球公有云市场规模达到2700亿美金，其中，IaaS年均复合增长率超过26%，PaaS年均复合增长率超过20%，SaaS年均复合增长率超过14%。全球市场集中趋势明显，从2018年IaaS营收来看，前三名占据全球70%的市场份额。其中，亚马逊AWS仍占据第一，市场份额51.8%，增速达到26.8%；微软Azure紧随其后，市场份额15.5%，增速达到61%；阿里云排名第三，市场份额7.7%，增速高达93%。我国云计算市场增速高于全球水平，公有云市场增长快于私有云市场。2018年，我国云计算整体市场规模达962.8亿元，增速39.2%高于全球水平。其中，公有云市场规模达到437亿元，同比增涨65%；私有云市场规模达到525亿元，同比增长23%。从公有云IaaS来看，阿里云、天翼云、腾讯云占据前三；从公有云PaaS来看，阿里云、腾讯云、百度云占据前三；从公有云SaaS来看，用友、金蝶、畅捷通占据前三。根据ICT研究咨询机构计世资讯预计，2018年中国企业上云率在30%左右，而美国企业上云率约为80%，中国云计算市场在未来仍然有很大的增长空间。图39：中国公有云市场规模及预测资料来源：信通院，招商银行研究院图40：中国私有云市场规模及预测资料来源：信通院、招商银行研究院云计算高速增长推动数据中心持续增长。由于云计算、搜索、社交、电子商务、支付业务的快速发展，全球对数据中心的需求日益增长，超大规模数据中心的持续快速增长。根据思科全球云指数CGCI预估，从2016年底到2021年，全球超大规模数据中心从338个增长到628个；全球年度数据中心流量将从6.8ZB增长到20.6ZB，年均复合增长率达到25%。互联网流量的持续增长，推动了数据中心持续扩容。2018年，中国IDC市场规模达到1228亿元，到2021年将达到2759亿元，保持30%左右的增长。4G业务推动数据中心流量高增长。运营商网络流量的增长与数据中心数据流量的增长是正相关关系。运营商网络的4G、专线和宽带等业务的流量都来自数据中心的内容服务器。互联网业务的爆发和运营商管道的提速，都能够有效提升数据中心的流量需求。截至2019年10月，中国三家运营商4G用户规模达12.69亿，当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到8.54GB，同比增速达85.6%，4G业务同步带动数据中心需求高速增长。图41：中国IDC市场规模预测资料来源：中国IDC圈、招商银行研究院图42：4G业务带动数据中心流量增长资料来源：招商银行研究院4.2 5G行业云具备长期投资机会5G推动数据中心保持高速发展图43：韩国4G/5G用户DoU变化趋势资料来源：Zdnet、招商银行研究院图44：中国移动4G/5G用户DoU趋势预测资料来源：中国移动、招商银行研究院5G有效提升DoU，未来三年带动数据中心保持高速增长。运营商每月上网流量（DoU）的增速直接反映数据中心流量的增速。根据韩国科学信息部的统计，2019年Q2，韩国5G DOU为24GB，而4G为9.5GB，5G DoU是4GDoU的3倍。根据中国移动的预测，2019年5G DoU为19.6GB，到2022年5G DoU达到37.8G，年均复合增长率达到25%。随着5G的逐步推广，5G DoU是4G Dou的3倍，未来3年将带动数据中心保持高速发展。5G解决网络瓶颈，云游戏遇发展机遇5G大带宽低时延特性解决了云游戏的发展瓶颈。云游戏以云计算为技术基础，游戏的数据处理不在本地运行，不需要下载游戏，所有的游戏都在云端运行，云端的服务器会把游戏画面经过数据压缩处理后通过网络传送到用户终端。云游戏大大降低了对用户终端的配置要求，用户终端不需要使用任何高端的硬件配置，只需要满足简单的视频流媒体处理能力，负责发送操作指令、接受返回的视频信息。云游戏低门槛、多设备同步、即时性的优势也带来相应诉求，云游戏比传统游戏需要更大的网络带宽和更低的网络时延，网络瓶颈成为云游戏用户体验不佳的主要因素之一。随着5G的到来，5G大带宽和低时延可以给用户带来高品质的云游戏服务体验。云游戏市场长期发展潜力大。IHS Markit预计，到2019年底云游戏市场规模首次突破5亿美元，到2023年年底云游戏市场规模将达到25亿美元。市场研究公司Niko预计，中国将在2023年成为全球最大的云游戏市场，届时中国云游戏市场收入超过11亿美元。行业巨头陆续进入，云游戏与社交深度融合。2019年11月，谷歌正式推出云游戏平台Stadia，Stadia支持笔记本电脑、平板、手机、电视盒子等智能终端，并且画面还可以无缝切换。谷歌带来了许多新的玩法，可以把游戏录像、截图一键分享到视频网站，游戏录像和预告片的内容会提供游戏的入口，实现即看即玩；玩家可以通过连接分享自己的游戏进度，其他玩家可以随时加入进来合作游戏；主播在直播游戏时，可以随时邀请观众参与游戏进行互动。腾讯云游戏平台WeGame在2019年8月份上线，网易云游戏平台也已上线，包括顺网科技、红手指云手机、海马云等其他小厂家也积极推出云游戏服务。图45：全球云游戏市场预测资料来源：IHS Markit、招商银行研究院图46：5G云游戏解决方案资料来源：招商银行研究院云游戏生态多样化，新商业模式不断出现。国内云游戏商业模式主要有虚拟手机出租、游戏联合运营、可玩游戏广告等。虚拟手机出租模式是To C市场的主要模式，用户通过购买不同配置的云端虚拟手机，在云端挂机刷经验、刷资源。与游戏厂商联合运营模式，类似苹果应用商店，云游戏平台可以和多个游戏厂商联合运营分成，帮游戏厂商带来新的用户流量。可玩游戏广告模式突破传统的静态和视频游戏广告模式，广告窗口就是游戏入口，有助于直接提升用户广告转化率。云游戏直接带动云计算资源的增长。云游戏给客户带来完美体验，把大量游戏数据处理和画面渲染放到了云端，云游戏直接带动云计算和数据中心资源的需求增长，对满足高品质图像处理的服务器、存储、网络设备和芯片需求量的增长。云游戏与手机、Pad、PC、AR/VR、电视等智能硬件结合，可能成为5G时代的To C业务的杀手级应用。5G推动安防新领域新机会5G三大特性带来更多安防应用场景。未来几年国内外对安防技术产品的基本建设需求将保持稳定增长的趋势，在城市、交通、教育、医药、环境、金融等多个行业具有旺盛的安防需求。2018年，中国视频监控设备市场规模为106.3亿美元。IDC预计，到2023年，中国视频监控设备市场规模将达到201.3亿美元，年均复合增长率13.6%。随着5G的到来，大带宽、大连接、低时延三大特性带来更多云安防应用场景，实现高清监控、AR眼镜/头盔巡检、无人机巡检、物资监控、火警监控、应急指挥等新需求。云网协同满足安防业务多样化需求。云安防平台不仅可以降低安防项目实施成本，提升安防业务部署效率，还可以实现安防业务与其他社会公共部门联动，提升社会运行效率。基于GPU和FPGA的云AI深度学习与边缘摄像机AI算力相结合，大幅提升对人、车、物的分析识别能力。经过计算机视觉处理和深度学习，可以轻松实现目标分类和属性识别等能力。未来，安防终端设备通过AI芯片可以实现视频全量特征结构化，再通过5G网络将特征信息传递到边缘云和中心云，云端通过智能分析实现效率最大化。云安防应用场景的多样化又带动云计算在安防领域的新发展机会。图47：中国视频监控市场规模预测资料来源：IDC、招商银行研究院图48：5G智能安防解决方案资料来源：招商银行研究院5G加速工业制造云化实现数字化转型5G工业互联网为制造业释放无限潜能。工业互联网通过人、机、物的全面互联，推动形成了全新的工业生产制造和服务体系，是第四次工业革命的重要基石。工业互联网为制造业的数字化、网络化、智能化升级提供了关键支撑，有利于催生新模式、新业态，促进传统产业改造升级和新动能培育壮大。目前我国制造业还处于较低水平，受限于自动化水平低、信息化水平不足、连网和实时数据传输能力问题未解决，工业互联网还处于起步阶段。5G的超大带宽、超大连接和超低时延特性，让工业互联网大步发展成为可能。工业制造云化带来长期投资机遇。根据信通院分析，现阶段，我国制造业企业主要聚焦于仿真设计、业务系统、工业物联网这三类场景的云化。仿真设计中诸如汽车、重工、复杂电器制造型企业，通过云上高性能计算、模拟真实环境，进行多场景设计分析。业务系统通过云平台为制造、财务、销售、库存、采购、服务等业务系统提供弹性资源配置，提高效率，节约大量成本。工业物联网通过云端为数以万计的终端采集、分析和管理数据。工业智能制造上云，推动我国从制造业大国向制造业强国发展，同时也为云计算带来了广阔的商业机会。图49：工业制造云化资料来源：信通院、招商银行研究院5．布局建议及核心风险点（如需本部分内容，请参照文末联系方式联系研究院）—— End ——转载声明：本文章版权归招商银行研究院所有，招商银行研究院允许在满足以下条件时转载本文：1.转载时保留本文全部内容，不得进行任何删改；2.转载时请注明出处，并在“原文链接”中保留原始公众号文章链接；3.转载时必须保留本转载声明。本期作者胡国栋，行业研究员----------------------------------------------责任编辑：余然 冯凯欣

近日，第二届财税科技产业峰会（TTIS）在深圳召开，国内知名互联网数据第三方机构艾瑞咨询发布2020《中国财税科技企业发展研究报告》（以下简称“报告”）， 明确了“财税科技”的定义，并从行业发展现状、应用场景、积极意义和发展趋势四个方面对财税科技进行了全方位的解读。该报告称，财税科技是以业财税智能化融合为目标，通过结合互联网、云计算、大数据、人工智能、区块链等科技手段，帮助政府、企业、个人三方解决业务协作，持续提升财税运转效率，以及提升行业数字化、智能化水平的商业应用技术。报告显示，传统财税管理数字化程度低，大量工作仍依靠传统人力资源支撑，难以避免出现财务效率低、业财税割裂、信息价值弱、合规风险高等问题。体系之间出现信息墙，无法为企业未来发展决策提供策略支撑。而科技赋能下的财税管理，对此提供了有效解决方案。据介绍，从电子发票OFD电子文件格式推行，到数字化基础设施逐步完善，财税科技目前已经从数字化、自动化阶段，发展到智能化应用阶段，近几年在政策及技术加持下，发展势头迅猛。数据显示，自2016年至今，中国财税科技行业发展规模从233亿元上涨到1032亿元，预期2021年行业规模将达1265亿元，未来仍具有较大的增长空间。报告显示，在成本控制方面，纸质发票平均每天能开具的数量不超过2000张，而同等量级电子发票不到1分钟即可完成开具，极大降低了成本，其中行政费用降低了10倍。风险控制方面，财税科技数字化票据建立规范财税记录，能够规避虚开增值税发票的处罚风险，提升企业自身税务合规性，实时监控企业运营风险。运营优化方面，财税科技还深挖财务数据，进行实时更新，保障数据的时效性，减少财税工作滞后性，助力企业管理重心向业务端迁移，提升整体财务数据价值，为企业创造更多的营收。该报告由高灯科技联手艾瑞咨询共同发布。高灯科技于2017年由腾讯投资成立，2018年，高灯联合腾讯、深圳市税务局开出全国首张区块链电子发票。高灯科技董事长兼CEO高峡表示，数字经济时代已经到来，面对新的机遇和挑战，财税行业如何用科技驱动发展，用技术引领未来，真正实现让交易更真实，让竞争更公平，让信任更简单，是高灯科技一直在思考的问题。（中国日报深圳记者站）来源：中国日报网

中国物流科技行业发展概况从采购、生产到销售，物流环节贯穿商品流通全过程成长期的中国物流，机遇挑战相伴左右中国物流业的发展历史悠久，舟、车、常平仓、广惠仓、驿站等运输和仓储要素齐全，更开辟了丝绸之路、京杭大运河等著名商贸交流之路，为现代化物流的诞生奠定基础。但古代物流仅是单一环节的管理，我国真正意义上的运仓配一体的标准化现代物流模式起步于20世纪90年代：邓小平的南巡讲话进一步深化了改革开放，给我国物流业发展带来蓬勃活力。加上90年代末东南亚金融危机的爆发，使得我们对物流业发展重要性有了切身体会，开始由理论转向实战，探索实际的运行操作。进入21世纪，政策环境利好，运力网络大规模覆盖、信息平台建设迅速推进，我国物流进入了飞速发展的成长期，也即意味着，机遇与挑战并存将是贯穿这一时期的鲜明主题。物流需求稳中向好，16年总额达230亿据国家统计局数据显示，2016年我国社会物流总额229.7万亿元，比上年增长6.1个百分点，增速小幅回升。其中工业品物流需求仍占主导地位，达到93.2%。具体到不同的工业品种类来看，采矿业、高耗能行业物流需求增速回落，采矿业物流需求由上年增长2.7%转为下降1%。装备制造业、高技术产业物流需求增速持续加快，分别比上年增长9.5%和10.8%，呈现出经济结构持续优化、新旧动能转换加快的特点。运行质量有所提升，但相比其他国家仍旧存在差距2016年，社会物流总费用为11.1万亿元，同比增长2.9%，继续保持低速增长。社会物流总费用与GDP的比率为14.9%，比上年下降1.1个百分点，经济运行中的物流成本有所下降，运行的质量有所提升。但与其他国家相比，仍存在一定差距。2016年我国物流费用与GDP的比率高出全球平均水平3%，高出美国6个百分点。与同样属于发展中的人口大国-印度相比，我国的比率同样处于较高水平。降本增效，提高物流运行质量是现阶段国内物流业发展的关键任务。中国物流科技行业转型与升级从企业到产业，从体制到体系，全面推进物流发展降本增效物流业是融合运输、仓储、货代、信息等产业的复合型服务业，是支撑国民经济发展的基础性、战略性产业。物流业整体运行质量的提升不仅需要从单个企业层面入手，以头部企业的示范效应带动整体行业向上发展，更关乎产业结构、体系、政策等更宏观范围的改革和转型。现阶段，从实施难度来看，企业层面的升级可行性更大，操作性上也更容易实现。现实阻碍反作用力+直接推力=升级之路运、仓、配多点渗透，全面开启智能化作业流程仓储作业已经在自动化层面发展多年，未来要提高智能化水平，根据商品的件型、重量、销量、交付时效等属性，设计不同的作业流程，并采用相匹配的物流智能化系统进行操作。运输、分拣和派送环节的辅助驾驶、编队运输、自动化及机器人分拣、智能终端已经实现应用。随着购物场景的碎片化以及交付地点的动态化，未来在实现无人化作业的同时，会基于实时定位的应用，在消费者日常的某个动态节点实现交付，与消费者的工作和生活完美融合。中国物流科技行业产业链图谱中国物流科技行业发展现状16年车货匹配平台规模1.3万亿元，物流智能装备347亿元公路货运占整个物流运输的比重最大，进一步可细分为整车、零担和快递三个部分。零担和快递的行业集中度相对整车市场较高，相应运营效率较好。剩下的整车领域，行业分散，一个人一辆货车就可以做起整车生意。但也因此可优化的空间和市场潜力广阔。2013年前后，以运满满为代表的一大批车货匹配平台涌入到整车行业，利用信息技术改善车源和货源的双向匹配效率，给行业带来了变革。16年全年车货匹配平台的市场规模超过万亿元，并继续保持稳定增长。除了信息化平台的建设，智能装备的应用也在蓬勃发展，16年市场规模接近347亿元，较之上一年增长29.8个百分比。典型企业用户量对比应用｜运输｜车货匹配配货时间缩短2天以上，日均行驶里程提升33.3%目前，我国的公路物流货运量占到了整体货运量的80%，干线物流在整个公路物流中占比最大，但是行业整体运作效率不高，我国货车日均有效行驶里程300km/天，美国则可以达到1000km/天。国内2000多万货车，空驶率40%。造成资源错配、效率低下的原因主要在于信息的不对称性，车货匹配平台利用信息技术将线下信息进行整合，发布信息并进行精准匹配，可以优化供应链下游的货物与司机的资源分配，降低空驶率，进而节约运输成本。市场竞争激烈，融资能力差距逐渐拉开车货匹配市场从2016年初开始到今年9月之间，融资数量超过20次，但大部分集中在A轮及以前阶段，且融资金额较小。目前，少数企业在融资能力上开始逐渐拉开差距，平台的技术研发能力、运力基础、体验、诚信保障、以及可延展的业务及盈利空间，均是资本关注的重点。应用｜运输｜新能源车电耗代替油耗，年运营成本平均下降超过300%2017年最新出台的新能源车补贴政策，对新能源客车以动力电池为补贴核心，以电池的生产成本和技术进步水平为核算依据，并进一步完善新能源货车和专用车的补贴标准，按提供驱动动力的电池电量的分档累退方式核定。同时设定中央和地方补贴上限，其中地方（地方各级财政补贴总和）不得超过中央财政单车补贴额的50%。除燃料电池汽车外，各类车型2019-2020年中央及地方补贴标准和上限，在现行标准基础上回落20%。但对比传统燃油车，新能源纯电动车的运营和维护成本仍大幅降低，加上清洁，无污染，将在物流运输中大规模普及。动力电池是核心零部件，其性能直接影响整车品质伴随着新能源汽车的高速发展，动力电池投资热度只增不减。作为技术核心的电池，目前成本占到了整车成本的1/3至1/2，意味着整车厂可能需要把一辆车一半的收入分给电池厂。目前我国电池企业在技术和生产方面有了明显提升，但和松下、三星、LG相比还是有一定差距。电池的重要性，除了体现在车辆续航能力等方面，整车的管理系统等其他成本也会下降。应用｜运输｜无人驾驶无人驾驶商业化进程加快，降低物流行业运输成本随着物联网、大数据、云计算等技术纷纷向汽车业渗透，汽车制造业迈向了智能化的时代，无人驾驶的实现备受期待。无人驾驶不仅可以为驾驶出行提供更多的安全保障，在商用的货物配送领域发挥空间更大。根据驾驶系统的自动化程度，无人驾驶从无自动驾驶阶段到完全自动驾驶共6个阶段。现阶段的发展应用还处于辅助驾驶向完全自动驾驶的过渡阶段，距离无人驾驶的大规模商用还有相当长的一段时间。互联网巨头 PK 老牌车企，技术研发和生态发展全面竞争目前无人驾驶领域入局者主要有两方：一是谷歌、百度等互联网巨头以及英尔特等软硬件提供商，从自动驾驶算法切入，实现跨越式发展；二是奔驰、福田、一汽等传统老牌车企，以整车控制集成为切入点，借助高级辅助驾驶（ADAS）经验继续深入；双方的竞争从技术层面延伸至上下游的生态体系构建。目前共享出行理念的诞生和需求增加，分时租赁、网约车等形式也成为布局的重点。无人驾驶技术加上用户场景的建立，将会颠覆整个交通运输行业。应用｜仓储｜无人仓整体无人仓亮相，从入库到装车打造现代化智能仓储仓储行业正在变得更加自动化和智能化，自动化可以刚性提高效率，智能化可以满足差异化、个性化需求，增强供应链柔性。商品的入库、储存、拣选、分拣、出库等一系列流程，在无人仓中都可以用相应的自动化设备或者机器人替代。常见的有AGV机器人，根据不同用途又分为搬运、拣选和分拣等不同类型，以及专业从事码垛工作的码垛机器人。另外，RFID标签、立体仓库的应用等均显著减少成本费用，提高了作业效率。AGV的关键在于调度，码垛机器人的控制系统有待提高从单个AGV机器人来看，核心技术主要在定位、导航、避障等操作方面。但实际在无人仓中运作时，通常一个大型仓库需要配备几十甚至上百个机器人，如何通盘的调配和统筹安排，把集体效用发挥到最好才是考验技术实力的核心指标。针对码垛机器人，国内外的差距主要体现在控制系统上，国外一般采用的伺服控制，精度和响应速度远好于国内的变频器。应用｜仓储｜ＡＧＶ｜拣选货到人的智能拣选，均效提高3-5倍，节约人力70%仓储物流的拣选一般有人到货和货到人两种方式。人到货方式中，当前应用最广的是PDA人工拣选，语音拣选、AR眼镜拣选等新兴技术尚未在国内普及。货到人方式中，主要有穿梭车和拣选机器人两种解决办法，都是根据拣货员指令，将所需的商品送到作业人员面前，节约行走和寻找时间。但前者设备投资大，柔性小。后者更加灵活，可根据实际需求，自主规划，相对于人工拣选，机器人操作均效提高3-5倍，节约人力70%。应用｜仓储｜ＡＧＶ｜分拣提高分拣效率30%，节约人力70%分拣环节的机器人应用能够节约70%左右的人力。2017年8月，京东物流昆山无人分拣中心正式亮相，昆山无人分拣中心最大的特点是从供包到装车，全流程无人操作。目前，该中心已经实现自动供包并对包裹进行六面扫描，保证面单信息被快速识别，由分拣系统获取使用，进而实现即时有效的分拣。申通的快递分拣机器人“小黄人”可以24小时不间断分拣，扫码、称重、分拣功能“三合一”，能够实现快递面单信息识别，以最优路线投递。应用｜配送｜送货机器人/无人机无人送货时代即将到来，机器人上岗取代快递小哥应用｜配送 | 对比送货机器人技术尚未成熟，无人机只欠政策东风物流精细化运营后，末端配送的成本和效率成为优化重点，物流公司不约而同将最后一公里的物流配送寄托在机器人身上，阿里和京东相继推出自主研发的送货机器人。无人机方面，顺丰、京东、邮政等也纷纷加快布局动作。就实际应用来看，送货机器人技术尚未成熟，最大难点在于城市道路的极其复杂，加上承载量较小，目前各家投入比例相对小于无人机领域。而无人机技术已经相当成熟，目前最大的阻碍来自政策监管，一旦政策放开后，大规模的商用将会迅速普及。应用｜配送｜智能快递柜丰鸟之争点燃快递柜终端大战，三方势力角逐高下2017年6月，顺丰和菜鸟双方互相关闭数据接口，一时间引起业内广泛关注。虽然在国家邮政局的协调下，双方同意从6月3日12时起，全面恢复业务合作和数据传输，但丰鸟之争实质上是数据、用户等的竞争。丰巢在智能快递柜的布局力度和速度在2017年1月份25亿元的融资后表现得更加强劲，可能对菜鸟形成了一定压力，菜鸟迅速入股速递易的举动，也被看成是和顺丰的正面较量。目前智能快递柜市场入局者主要分为三类：京东、苏宁等电商系；丰巢、邮政易邮柜等快递系；速递易、日日顺、云柜等第三方，各有优势。随着国家队和阿里站队速递易、阿里投资的苏宁和日日顺也将逐渐统一阵营，丰巢背后则有顺丰、腾讯、京东等的支持，三方势力逐渐演化为两大阵营的对峙。集成物联网、无线通讯等技术，解决最后100米交付痛点智能快递柜结构分为储物终端、平台管理系统，可以智能存件、智能取件、远程监控、信息管理、信息发布等。内嵌固定式条码扫描头，可读一维、二维条码及手机屏幕条码信息。取件时，用户可凭手机上的收到的取件码，在智能物流柜的扫描窗口刷取，验证成功即可取件。核心技术在于物联网、智能识别、无线通讯等。中国物流科技行业趋势与展望政企合作布局物流大数据，重塑供应链智能化模式智造时代，工业机器人发展前景广阔自2013年来，我国已成为全球最大的机器人消费国，但国产机器人的份额仅占约三成的份额，且处于行业低端，高端机器人主要依赖进口，具有自主研发能力，可以生产关键零部件或机器人产品的企业仅百家左右。随着人工智能技术的成熟，机器人产业的重要性日益提高，国家相继发布《关于推进工业机器人产业发展指导意见》、《中国制造2025》、《关于推进工业机器人产业发展指导意见》等多部政策，明确了十三五期间的发展目标，预示工业机器人即将迎来广阔发展前景。自2013年来，我国已成为全球最大的机器人消费国，但国产机器人的份额仅占约三成的份额，且处于行业低端，高端机器人主要依赖进口，具有自主研发能力，可以生产关键零部件或机器人产品的企业仅百家左右。随着人工智能技术的成熟，机器人产业的重要性日益提高，国家相继发布《关于推进工业机器人产业发展指导意见》、《中国制造2025》、《关于推进工业机器人产业发展指导意见》等多部政策，明确了十三五期间的发展目标，预示工业机器人即将迎来广阔发展前景。科技创新，催生商业新模式物流科技的创新将给传统的商业模式带来升级和变革。未来，大数据、云计算等技术的成熟和应用，可以更灵活的调整物流结构，由传统先订单后物流的模式，转变为分析消费数据，提前将一部分商品前置，或是生产符合客户需求的定制化产品，精准地配置库存，降低成本。另外，自动化设备方面，由于投资规模大，回报周期长，且改动成本高，一般要求对业务不要具有太多的变化，但目前国内商业发展活跃，变化快，因此10年内一般不会实行仓库全自动化，但自动化程度会逐渐提高，较好的兼顾供应链柔性。因此，一些大规模有实力的物流公司很有可能会凭借其自动化、智能化的供应链体系优势，打造社会化运力平台，惠及更多中小型企业。由于机器人价格昂贵，一些智能装备制造商也正开拓代运营业务，企业在成本允许范围内，能享受到更加先进的仓储管理服务。

来源：易方达香港今年科技板块表现凌厉，以中证信息技术指数为例，年初至今已大涨116.47%。人气火爆的科技行业，有哪些投资机会，应当注意哪些问题？易方达 “易路前行”太原站， 易方达科技创新（007346）基金经理蔡荣成先生，就TMT行业投资与广大投资者做了交流分享。1科技行业投资充满机遇也不乏风险。科技行业的魅力来自于行业自发的破坏性创新与优胜者精益经营并存。投资的目标是去除不确定性，而科技行业却充满了最多的不确定性。这些冲突与矛盾中孕育着大量的机会。如何在变化中寻找不变、踏准科技创新脉搏、发掘出能够长大的行业和个股是专业投资者要面临的挑战、精进的目标和探索的答案。我们探讨的起点来自于对科技行业发展的乐观假设。科技进步提升效率、降低成本、创造新的需求、扩大经济的边界，是经济增长的引擎。在增长变得越来越稀缺的世界，科技行业是少数不需要担心的地方。2云计算、人工智能开启了新的技术周期。五年前人工智能更多是新方向，现在人工智能已经实实在在应用。大量数据和人工智能工具来帮助人做信息筛选、执行和风险预警。5G传输时延更短，数据传输量更大，处理能力更强，自动驾驶才会真正发生。技术进步和成本下降带来的能源革命就在我们身边，山西是典型能源大省，但是当风能、光伏设备也有类似摩尔定律的性能提升和成本下降时， 能源革命注定到来。中国的人口红利逐步消失，很多地方用工难，劳动力成本显著上升，而无人化和智能化的创新则在发生，越来越多的机器在帮助人、解放人、提升人……… 这些都是科技创新的价值，也是投资科技行业的机遇。对于科技行业研究与投资，我们能看到全球科技行业牛股辈出，但也要客观认知到科技常青树的稀缺。这于行业内生的破坏性创新有关，科技行业很难有天然、持续的垄断者。所以对于投资者来说，能够发现这样的异类，一方面要敢于在合适的时点下重注，另一方面也要持续完善自己的经营理解、跟踪体系、估值定价的框架。举例， 硬件行业（电子、通信）是创新驱动的快周期行业，创新驱动带来的是即使是存量市场也会不断有结构性创新机会， 快周期的特点则会让情绪高昂的投资者忽略它的周期性。技术创新的变化、景气周期的高度和转变点、领先者的行业禀赋与管理要素等都是投资者需要研究的地方。而软件、传媒互联网则是具有一定消费属性，典型的需求天然存在、但供给决定需求的行业。表面看去主题频繁、快速轮动，而本质则是技术和需求的持续迭代， 技术推动下游需求，从而带来持续的增长。这些领域研究消费需求与客群（2B、2G、2C）、研究产品的竞争力以及和行业禀赋匹配的管理能力就尤其重要。3回到 A股科技股，我们认为是一个这是成长性最好而波动也更大的市场。我们的科技行业起步落后于西方，不否认差距，但是在科技行业强大的二八法则下，中国是少有的产业链全面、竞争力提升迅速可以更快增长的市场。A股科技股投资是一条从不稳定到稳定的路途。因此对于投资者来说，终点是降低不确定性，追求相对的稳定，但是绝不可妄求过程中的稳定。发展中的市场容易长期空间短期化，短期风险长期化，投资者也需要客观认知它，理解它的波动，以认知的深度完成估值的锚定，以更高的研究质量来完善企业盈利的预断，并且通过寻找持续景气的行业、盈利增长和经营质量改善的公司来完成高波动市场中的自我保护，提升投资的胜率。

数据显示，上周（2月17日至21日）共有67家上市公司接受各类机构的调研。机构调研重点关注应用软件、基础化工、航天航空与国防、工业机械、电子设备和仪器等行业上市公司。上周，科技行业个股持续走强，机构也密集调研了科技行业上市公司。具体来看，上周行业普涨。虽然细分热点的排序有所变化，但是行业涨跌幅排名变化不大，行业分化继续加剧，科技、国防军工继续一骑绝尘，上周涨幅排名前五的行业为电子、综合金融、国防军工、通信、计算机，分别涨13.32%、11.79%、11.47%、11.21%、10.64%。房地产、医药、银行和家电等相对弱势。基金机构认为，疫情的影响正在慢慢减弱，对市场情绪恢复有较大的帮助。综合来看，春节之后市场做多氛围浓厚，创业板强势的趋势有望延续，市场主线仍以科技行业为主。科技股备受机构关注数据显示，上周两市共有立思辰、恒华科技、朗新科技、开立医疗、兄弟科技等67家上市公司接受各类机构调研。行业分布上，上周机构重点关注了应用软件、基础化工、航天航空与国防、工业机械、电子设备和仪器等行业上市公司。上周市场呈现普涨局面，但是行业分化继续加剧，科技、国防军工继续一骑绝尘，上周涨幅排名前五的行业为电子、综合金融、国防军工、通信、计算机，在此背景下，科技行业个股也迎来基金机构的密集调研。以应用软件行业上市公司顶点软件为例，上周公司迎来中泰证券研究所、上海恒河投资、世诚投资、东亚前海证券有限责任公司、东方基金等数十家机构的联合调研。公司在调研中介绍，随着公募、私募、境外机构等专业投资者的迅速崛起，专业投资者的多样化、个性化的投资交易需求明显增强，具备跨市场多样性的交易、算法、策略、数据服务、融资融券等一系列专业交易服务能力将是金融机构拓展专业投资者业务的核心竞争力。顶点软件为券商等金融机构打造全方位的HTS快速交易、高级交易订单服务、个性化策略交易、算法交易、自营交易等专业交易服务体系，提供高级交易服务、高级行情服务、高频量化策略、算法交易、投资管理等多态化的业务支持。除了科技行业外，基础化工等行业上周也迎来机构的集中调研，涉及到的公司有宏大爆破、航锦科技、天晟新材、长阳科技、道明光学等。以宏大爆破为例，公司上周迎来国盛证券、社保基金理事会、富国基金、嘉实基金、国泰基金等机构的联合调研。机构关注的问题有公司未来防务装备板块发展情况、公司外贸项目国际市场前景及销售情况等。市场做多氛围持续受再融资新政刺激，上周一市场普涨，之后略有小幅调整，上周四、周五再度上行。上周上证综指上涨4.21%。再融资新规出台，对创业板有显著正面影响，创业板指上周上涨7.61%。上周周内市场成交量持续放大，下半周市场连续三个交易日两市成交破万亿元，资金做多氛围浓厚。对此，汇丰晋信基金指出，目前疫情的影响正在慢慢减弱，综合来看，春节之后市场做多氛围浓厚，创业板强势的趋势有望延续，市场主线仍以科技为主。策略上宜规避小热点，关注科技股这类主流热点。恒天财富首席权益专家、研究院投资研究服务部负责人张雷则表示，市场情绪已经全面回暖，短期市场震荡不足为惧。张雷表示，权益市场已经逐渐切换到了牛市初期。当下市场环境，应该重点从大消费、核心科技等主流赛道中寻找强势行业和公司。不管是节后的短期重挫，还是未来一定出现的震荡调整，实际上都是牛市震荡的一部分。牛市中的回调，都会提供非常好的逆势布局机会。川财证券指出，中长期来看，符合宏观经济结构转型需求、产业周期景气度向上的科技类行业将是市场关注重点。为对冲疫情导致的经济下行，政策利好居多且持续释放，融资成本降低、流动性提升利好成长板块，尤其是节后以来再融资新规对定增和创业板相关融资规则松绑，增加了中小创的吸引力。科技股尤其是半导体和5G板块持续受到政策和市场关注，使得科技板块景气度持续提升。来源: 中国证券报