计算器可研报告

中国社会科学院数量经济与技术经济研究所日前在京举办“数字经济前沿秋季研讨会”。会议采取“线上线下”结合方式。中国社会科学院学部委员汪同三、数量经济与技术经济研究所党委书记李海舰研究员出席并致辞。数量经济与技术经济研究所数字经济研究室主任蔡跃洲研究员在会上发布了《中国数字经济规模测算与十四五展望研究报告》。《报告》基于数字经济的技术经济特征对数字经济的内涵进行界定，对1993~2019年中国数字经济规模进行了测算，并基于测算结果深入分析了中国数字经济的产业结构特征。《报告》进一步对十四五时期的数字经济规模进行了预测与展望，并据此为十四五时期中国数字经济发展建言献策。研讨会由国家社科基金重点项目“数字经济对中国经济发展的影响研究(18AZD006)”、国家自科基金面上项目“新一代信息技术影响增长动力及产业结构的理论与经验研究(71873144)”提供支持。《报告》从数字经济的渗透性、替代性和协同性等技术经济特征出发，将数字经济分为两部分，分别是与数字技术直接相关的特定产业部门，即“数字产业化”部分；以及融入数字元素后的新经济、新模式、新业态，即信息通信技术渗透效应带来的“产业数字化”部分。“数字产业化”的增加值通过传统的生产法、支出法进行核算，“产业数字化”的增加值难以直接测算，将其分为ICT替代效应和ICT协同效应两部分，按照“先增量后总量，先贡献度后规模”的原则，将数字部门以外的传统产业划分为17个细分行业，将增长核算、计量分析等定量工具相结合，进行分行业测算。测算结果显示，2019年中国数字经济增加值规模为170293.4亿元，名义和实际增长率分别为13.1%和11.3%，在同期GDP中的占比达17.2%。其中“数字产业化”和“产业数字化”两部分规模相当，分别为84060.3亿元和86233.2亿元。从数字经济规模增速来看，1993至2019年GDP年增长率9.1%，数字经济整体年均增长率16.6%，其中“数字产业化”部分增速14.3%，“产业数字化”部分增速21.8%。数字经济近年来的高速增长与2010年以后我国新经济、新业态的蓬勃发展，以及数字技术快速渗透到各行各业有非常大的关系。从行业结构性特征来看，ICT渗透效应作用发挥还很不充分，“产业数字化”发展有着巨大潜力。2018年，“产业数字化”占传统产业增加值比重仅为8.8%；分行业来看，仅有“非ICT机械”、“建筑业”、“金融和保险业”3个行业超过整体平均水平；“食品、饮料制造及烟草制品业”、“化学工业”和“房地产业”的占比甚至不到3%。加大ICT对传统行业渗透可成为未来加快数字经济发展的有效途径。“ICT替代效应” 增加值规模、平均增速都明显大于“ICT协同效应”。ICT替代效应的作用机制更为直接，而协同效应是通过TFP间接发挥作用，制约因素较多。《报告》还对“十四五”时期的数字经济的发展趋势及规模进行了预测展望。蔡跃洲研究员认为尽管受疫情影响，整体宏观经济预测不太乐观，但是为应对负面冲击，加速推进的新型基础设施建设、数字化转型等措施可以在较大程度对冲疫情影响，“十四五”时期我国数字经济大概率仍将保持快速增长势头。预计到2025年我国数字经济规模能够达到326,724亿元，“十四五”数字经济整体名义年均增长11.3%，其中“数字产业化”部分年均增长10.3%，“产业数字化”部分年均增长12.3%。与会专家认为数字经济测度很有必要，同时围绕“数字经济与经济发展”“数字经济时代的治理”“数字金融”等主题对数字经济前沿研究进展进行了广泛交流。针对“数字经济与经济发展”议题，中国信息通信研究院数字经济研究部主任孙克博士首先对《中国数字经济规模测算与十四五展望研究报告》进行了点评，并从数字经济概念、技术态势、测算方法、发展特征、国际比较等角度对完善数字经济测算方法提出了意见和建议。清华大学社会科学学院党委书记刘涛雄分享了“数字经济时代宏观指标的实时化、高频化”相关研究。数量经济与技术经济研究所信息化与网络经济研究室主任姜奇平介绍了数字经济学价值论研究的最新进展。国家信息中心经济咨询中心副处长张振翼介绍了我国数字经济领域企业“走出去”的现状、问题和建议。工信部赛迪研究院电子信息研究所副所长李艺铭分享了“中国数字消费发展的现状与特征”相关研究。社科文献出版社社长助理胡涛从出版业的角度，对“数字经济视域下的出版业融合发展”进行了研究总结。中国社会科学院工业经济研究所国际产业研究室主任李晓华、中国社会科学院大学经济学院院长高文书、滴滴发展研究院高级主管李萌分别提交了“数据价值链与价值创造机制研究”“数字经济与人力资本需求”“网约出行与新就业指数”等相关成果。围绕“数字经济时代的治理问题”议题，中国社会科学院财经战略研究院服务经济与互联网发展研究室李勇坚研究员、中国人民大学数字经济研究中心主任李三希教授分别针对数字经济时代的平台竞争、反垄断等问题进行了研究探讨。浙江大学中国数字贸易研究院院长马述忠教授介绍了数字经济时代中国在全球治理机制变革中的角色定位，剖析了中国参与全球经济治理的博弈能力。阿里研究院高级顾问宋斐分享了数据治理现状与趋势相关研究。芯盾时代公司郭伟怡从网络安全的角度介绍了数字经济的风险与控制，以及当前黑灰产业链的发展现状和企业应对的实践和经验。围绕“数字金融”议题，北京大学数字金融研究中心副主任、国家发展研究院沈艳分享了“数字金融在助力经济复苏的作用研究”。中国社会科学院金融研究所金融风险与金融监管研究室黄国平研究员介绍了数字货币对现行货币金融体系的影响和冲击。阿里研究院高级专家方燕从企业实践出发分享了“全球支付卡组织竞争监管及其启示”相关研究。（文章来源：光明日报客户端）

展望2019，5G 启航、云端物联，在诸多不确定背景下寻找确定性，首先5G 是新一轮科技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎，网络将进入新一轮建设周期，运营商资本开支有望反转并持续快速增长;其次，数据流量持续高增长，云计算高景气驱动数据中心基础设施建设持续快速增长;再次，物联网的网络覆盖、模组成本和连接数量等条件日趋成熟，产业链有望迎来机会。因此，展望通信行业2019 年投资机会，我们看好5G、云和端(IDC/CDN 和SIP终端)、物联网的投资机会。主要内容（报告77页，以下为节选内容）：1. 2018 年行业回顾总结，2019 年趋势展望趋势和展望:5G+云计算+物联网展望 2019 年投资机会，开宗明义 5G 开启新周期(重中之重)，云端物联新机遇。 1)5G:是新一轮科技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎，是国家意志和市场经济高度结合的产业，网络+终端——>>(驱动)——>>内容+应用。基本面看，2019 年国内运营商资 本开支有望企稳回升，2020年启动 5G规模建设，capex有望持续快速增长;政策面看， 中央经济工作会议明确指出加快 5G 商用步伐，地方政府有望持续出台 5G 具体建设规划， 预计 19Q1 运营商启动一期集采，19 年中商用牌照有望发放。5G 产业链中具备核心竞争 力以及高弹性子领域的公司在未来三年有望走出持续行情。2)云+端:首先，摩尔定理失效使得终端的CPU 与存储器性能提升放缓，导致终端的计算、存储、传输上云步伐加速;其次，从降低成本、提高效率、敏捷和扩展性的角度考虑， 企业 IT转型云服务的渗透率持续提升;再次，受益直播、超清视频、大数据、物联网、 AR/VR 等新应用的广泛普及，云端数据流量呈指数级增长。我们认为，云计算持续高景气驱动数据中心基础设施建设持续快速增长，IDC也是我们明年看好的板块。另外，SIP 细分领域有门槛、格局较稳定，亿联网络作为行业龙头，凭借成本、渠道、品牌优势，公司有望继续提高市占率，同时品类扩张视频会议系统( VCS)面临高速发展， 打开新的成长空间，未来有望持续超行业增速增长，我们继续看好亿联网络。3)物联网:运营商在“管道化”、提速降费、用户数触及“天花板”的压力下急需破题， 从人与人的连接到物与物的连接，物联网有望打开巨大市场空间。目前国内物联网基本完 成从局域到广域网的覆盖，模组和终端成本持续大幅下降，随着接入数量放量以及平台、 应用的完善，物联网产业链有望迎来投资机会。4)其他存在潜在机会领域:信息安全(流量+政策驱动)、军工通信(军改复苏、国防信息化)、国企改革(混改重组)、量子通信(政策+产业催化)。2. 水大鱼大，5G 激荡未来十年科技浪潮我们反复强调 5G 是新一代科技浪潮的开始，是新经济基建和新经济浪潮引擎，持续坚定 看好 5G投资机会。总体来看，5G频谱发放后，预计 2019年 3 月两会有望出台 5G 政策 规划，3-9 月上下游订单有望落地，中间预计发 5G商用牌照，2020年实现 5G全面商用。 我们看好 5G产业链的主设备(中兴通讯、烽火通信)，天馈射频(沪电股份、通宇通讯、 深南电路等)，光通信(中际旭创、光迅科技、新易盛、天孚通信等)，基础设施及配套服 务(三维通信、中国铁塔、华体科技、英维克等)。2.1. 5G 是新一代科技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎 5G 作为第 5代移动通信技术，我们认为其重要意义，不在于网络升级本身，不在于运营 商之竞争，不在于领先世界发展，而在于对科技产业对世界经济的意义:5G是新一轮科 技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎。2.1.1. 5G 是新一代科技浪潮的开始以网络为基础的新兴科技浪潮，过去经历了三轮:以宽带/PC 代表的互联网科技浪潮、 以 2G/大哥大为代表的移动通信科技浪潮、以 3G/4G/智能手机为代表的移动互联网 科技浪潮，每一代互联网科技浪潮都遵循着最朴素的原理和逻辑:网络+终端——>>(驱 动)——>>内容+应用。以移动互联网为例:09-10年 3G 网络建设，11-12 年以苹果代表 的智能手机普及，带动了 13年后以手机游戏为代表的内容和应用的繁荣。目前移动互联网进入成熟期，典型代表为微信用户增长显著放缓，开始进入规模变现期(直 观感受朋友圈广告显著增加)，移动互联网电商下沉 3-4线城市乃至农村的代表拼多多上市， 行业红利进入后期，新一代科技浪潮正向我们走来。新一代科技浪潮又将是一个网络加终端驱动内容加应用的过程。网络方面，5G是大趋势。而终端的丰富性预计将会强很多(从 5G 手机、VR/AR 设备、可穿戴设备、 无人驾驶汽车等)，内容和应用目前雏形:VR/AR 游戏/云计算/人工智能/无人驾驶/工业互联网等等。从时间逻辑上讲，新一代网络科技浪潮，将是一个先网络建设，辅以终端普及，而后推动 内容与应用繁荣的过程。因此，我们认为5G 网络建设是先行的。同时，5G 网络在设计之 初就考虑了各个内容与应用的对网络指标的要求。因此，我们认为5G 网络将成为新一代 网络科技浪潮的开始，将推动未来5~10 年科技产业的发展。通信网络本身投入经济的直接拉动有限，运营商一年的资本开支数千亿，电信业一年的收 入上万亿。但是通信网络作为基础设施，对经济的间接驱动愈发明显:国家统计局数据显 示，2017 年全国电子商务交易额达29.16 万亿元，同比增长11.7%，网上零售额7.18 万亿 元，同比增长32.2%。面向5G 未来，以VR/AR/云计算/大数据/工业互联网/智能家居/人工智能/无人 驾驶为代表的新经济体量更是巨大，未来有望在5G 网络建成后加速发展，新经济占比不 断提升，从而实现中国经济高质量发展，完成中国经济结构转型升级。美国高通预计，2020-2035 年将有12 万亿美金的业务创新与业务场景与5G 相关。IHS 数据预计全球2020-2035 年5G 相关产业24 万亿美金带动90 万亿美金。2.1.3. 国内外5G 产业加速推进，全面商用呼之欲出首先，从标准来看:R15 Late Drop 版本有所推迟，但该版本仅是非独立组网NSA 中的其 中一种非主流版本，中国三大运营商在5G 网络建网初期1-2 年内倾向于采用独立组网模 式，而随着网络逐步完善，兼容的标准也逐步成熟状态下，5G 核心网也会逐步兼容4G 基 站，形成5G 基站为主，4G 基站为辅的融合方案。届时R15 Late Drop 版本的标准也已经 完成冻结。因此，我们认为R15 Late Drop 版本的延迟冻结并不影响中国5G 进展。其次，从设备商5G 进度来看，全球四大设备厂商积极推进5G 相关研发，助力5G 产业链 成熟。目前，华为已获得超过25 份5G 商业合同，并已出货逾1 万个5G 基站，助力欧洲、 中东、中国等国家和地区的运营商批量部署5G 商用网络;中兴与包括Orange、Telefonica、Wind Tre 等在内的20 余家高端运营商也持续推进了5G 测试与预商用合作，并已与英国电 信公司JT Global 签署了首个5G 网络协议;爱立信在澳大利亚、印度、美国、意大利、印 尼、新加坡等取得5G 相关进展，并与富士通达成5G 战略合作关系;诺基亚在印度、美国、 南非、西班牙取得5G 相关进展，同时，已经在印度生产5G 设备。2.2. 5G 完整的产业链概况通信行业的主要投资逻辑是在技术进步(供给)与消费升级(需求)共同作用下推进的网络建设。在中国市场，往往是技术进步领先于消费升级，由网络建设先行，到终端升级，再到应用的落地和内容的繁荣。完整的通信网络建设产业链主要包括以下几个部分:(1)无线主设备(基站设备、基站天 线及阵子、射频器件、光模块及光器件、PCB 等);(2)传输设备(传输设备、PCB、光模 块及光器件);(3)小基站;(4)光纤光缆;(5)站址/铁塔供应商;(6)网络规划设计服 务 商;( 7 ) 系 统 集 成 商( 包 括 网 络 建 设 工 程 、 网 络 优 化 工 程 、 网 络 维 护 工 程 等);( 8 ) 计 费系统等软件。其中，无线主设备及传输设备这两部分占据通信网络产业链的大部分价值量，同时需要更高的研发投入占比，属于更高技术门槛的产品分类，所以长久以来被誉为通信产业的桂冠细分领域，引领着整条通信产业链的发展。2.3. 无线主设备——基站设备:中国厂商份额提升 无线通信主设备主要包含基带单元(BBU)、射频单元(RRU)以及小站设备三种。对应的应用场景及功能如下图。2.3.2. 5G 时代，虽面临风雨仍有望进一步提升份额通过把握2G、3G、4G 时代的弯道超车机会，华为和中兴的全球份额持续提升。根据IHS 统计，华为与中兴的无线网络通信设备(RAN)市场份额从2011 年合计约20%上升到2018H1 的42%。5G 时代，虽面临风雨仍有望进一步提升份额。随着2018 年中兴被再次制裁，以及受美国 为首的贸易保护主义影响，中国通信设备厂商在全球进一步扩张将面临更大的挑战，然而， 我们认为5G 时代中国的两大通信设备厂商仍有望进一步扩大全球份额，理由如下:(1)全球5G 进展中，中国处于第一梯队。从国家意志上来说，5G 力争实现同步甚至引领发展。(2)5G 标准中，中国厂商参与度大幅提升。根据NARlabs 统计，4G 阶段，华为、中兴、 大唐在4G LTE 的专利数排名分别为第三、第七和第十位。相比过去的1G、2G、3G 和4G， 在即将到来的5G 时代，以华为、中兴为首的中国企业通过不断投入研发，在专利标准的 数量和占比上均获得了提升，扭转了过去落后的状态。(3)5G 时代是一个全产品线的比拼，中国厂商的ICT 完整布局优势突出。(4)落地pre5G，储备Massive MIMO 和有源天线产业链，拥有大量TDD 经验，中国厂 商5G 先发优势明显。2.4. 传输网设备将持续受益5G 建设我们说的移动通信的传输网只是进行数据的搬运、传送工作，主要包括:从无线基站——> 核心网——>骨干网。其中基站到核心网的传输(也叫移动回传网)以环网的形式经过接 入层、汇聚层、核心层上联到核心网;核心网之间通过骨干网的设备、线路相连。2G 时代， 回传网主要以SDH/MSTP 设备为主;3G 早期数据量不大的时候以MSTP 为主，后期转为IPRAN 和PTN;4G 的回传设备和3G 一样用IPRAN 和PTN;根据5G 推进组白皮书内容， 预计5G 回传以SPN(切片分组网络)和M-OTN(面向移动承载优化的OTN)为主。5G 在带宽，时延，分片，管控，同步等方面的提出新的要求，现有传输网络无法满足，需 要一种新的传输网络技术。为更好适应5G 和专线等业务综合承载需求，我国运营商提出 了多种5G 承载技术方案，主要包括切片分组网络( SPN)、面向移动承载优化的OTN (M-OTN)、IP RAN 增强+光层三种技术方案，目前来看中国移动基本确定SPN 方案，电 信和联通倾向M-OTN 方案。我们测算，最终5G 传输网(不含骨干网)的市场空间为5125 亿，是4G(按以上测算方 法预计约为3495 亿)的1.47 倍，并且投资的高峰期预计在2021 年，单年规模可达1009 亿元。对于光传输设备，市场格局较为稳定，行业受益直接，本土厂商华为、中兴通讯、 烽火通信相对有优势，有望分享5G 传输建设红利，看好:中兴通讯、烽火通信。2.5. 射频器件国产化替代进展喜忧参半，关注确定性更高的天线、PCB、滤 波器等领域国产替代持续突破相较4G，5G 的无线网络架构将发生较大变化。4G 无线通信系统可主要分为天线、射频 单元RRU、基带处理单元BBU 和核心网EPC 三大部分。为满足 5G 高频段、大带宽、 多天线、海量连接和低时延等需求，通过引入集中和分布单元CU/DU(Centralized Unit/Distributed Unit)的功能重构及下一代前传网络接口NGFI(Next-generation Front haul Interface)前传架构，5G 网络架构将演变为“AAU+DU+CU”的全新无线 接入网构架，并采用全新的核心网CN。5G 时期，天线和射频单元RRU 将合二为一，成为全新的有源天线AAU(Active Antenna Unit，有源天线单元)。AAU 将主要部署在室外塔站上，通过光纤与DU(用以实现基带 处理的大部分功能，以及部分L2 层功能)连接。多个DU 将集中部署于机房内，既可以 降低运营成本和维护费用，也可以实现DU 间的处理资源共享。CU(用以实现部分L2 层 和全部L3 层协议处理功能)与多个DU 相连，实现对DU 的统一和集中化管理。从功能上看，5G 的AAU 将大致分为天线单元、滤波器、功放、数字中频+射频收发模块 共四大单元。数字中频模块用于光传输的调制解调、数字上下变频、A/D 转换等;收发信 机模块完成中频信号到射频信号的变换;再经过功放和滤波模块，将射频信号通过天线口发射出去，天线单元是无线电磁波信号收发的最终载体。大部分单元可实现国产化替代， 但是也有部分依然存在严重的进口依赖。2.5.1. 基站天线:与设备商有强对接的厂商有望提升份额，天线阵子材料变化有望出黑马天线单元主要用于无线电磁信号的对外辐射和接收，主要包括天线罩、辐射单元和馈电网 络三个部分:天线罩是天线的最外部部件，可以对天线起到防护作用，目前主要采用PVC 材料;辐射单元，包含阵子和反射板，是天线构成的重要组成部分，通过辐射单元可以获 得有效的天线赋形;馈电网络主要用于实现各个射频通道的校准耦合功能，包含多个通道 的耦合、切换、校准等。目前，中国的基站天线企业在全球市场已占据重要份额。 5G 天线复杂化的两个趋势:无源天线向有源天线发展和大规模天线阵列。从2G 到4G: 移动基站天线经历了全向天线、定向单极化天线、定向双极化天线、电调单极化天线、电 调双极化天线、双频电调双极化到多频双极化天线，以及MIMO 天线、有源天线等过程。 在2G/3G 时代，天线多为2 端口，到了4G 时代，随着 MIMO技术、多频段天线的大量使 用，天线端口数逐渐增多。目前，4G 现网普遍采用2-8 通道天线(FDD 制式多为2/4 通 道，TDD 制式多为8 通道)，一般为10-40 个天线振子。相较于4G，5G 基站天线将进一 步提升通道数(MassiveMIMO 化)以及从无源天线向有源天线发展。5G 时代基站天线规模有望达到890 亿元，是4G 时代接近3 倍。我们合理假设按照量产 平衡状态下，有源天线(包含阵子、天线罩、功率分配和馈线等，但不包含射频单元)的 单价从当前约8000 元/副逐步降到约4000 元/副，则完成前文我们假设的627 万个基站， 总规模将达到890 亿元。相比4G 时期单副天线约2500 元估算，5G 基站天线将呈现量 价齐升的趋势，投资规模达到4G 的约2.97 倍。2.5.2. 滤波器:全面的国产替代，陶瓷滤波器渐成主流有望更新行业格局射频器件是无线通信设备的基础性零部件，在无线通信中扮演着两个重要的角色，即在发 射信号的过程中扮演着将二进制信号转换成高频率的无线电磁波信号;在接收信号的过程 中将收到的电磁波信号转换成二进制数字信号。射频器件主要包括滤波器、功率放大器、射频开关、低噪放大器、双工器、合路器和分路 器等。而其中滤波器是最重要的部件，可以使发送和接收的信号中选定的频率成分通过， 而极大地衰减其他频率成分。利用滤波器的这种选频作用，可以滤除干扰噪声或进行频谱 分析。它的性能指标直接关系到通信系统的优劣。介质滤波器有望逐步替代腔体滤波器成为主流。按照结构属性分类，基站滤波器主要包括 腔体滤波器和介质滤波器两大类。目前，我国基站滤波器产业成熟，3/4G 时期腔体滤波 器厂家众多，并已实现全面国产化。其中，腔体滤波器又可以分成金属腔体滤波器、介质 谐振腔体滤波器，它们具有各自的优势，但也存在缺点。其中，金属腔体滤波器材料价格 相对低廉、加工简单，但品质因数相对较低，所以很难应用在一些要求超低传输损耗的滤 波器中;介质谐振腔体滤波器的品质因数相对高，能胜任一些金属腔体谐振器所不能满足 的要求，但是介质谐振腔体滤波器因材料的特殊性及生产工艺的复杂性，导致价格相对昂 贵，很难大范围使用。5G 时代，通道数大幅增加，因此对滤波器提出了小型化、低成本、 低功耗的需求，为了满足这种需求，尺寸更小、量产成本更低且兼具高介电常数、高Q 值 的介质材料滤波器有望逐步成为市场主流。介质滤波器又可以分成陶瓷介质滤波器和陶瓷 波导滤波器。2.5.3. PA:薄弱环节，密切关注国产替代进展;GaN 成为首选的PA 材料功率放大器(PA，PowerAmplifier)位于发射通道的末级，通过将已调制的射频信号进 行功率放大，从而得到足够大的射频输出功率(例如:100W)，然后馈送到天线上辐射出 去。功放关键技术主要包含高效率、大带宽、频段拓展几大方向。高效率。功放热耗占RRU 总热耗的60%~70%，因此高效率是功放设计的最重要目标。 功放效率的提升依托于功放器件效率提升、高效率电路架构设计2 个方面。在功放器件方 面，从2010-2017 年末，主流功放厂家的横向扩散金属氧化半导体(LDMOS)功放器 件经过了3-4 代的升级，其中高频段(1.8GHz 以上)上GaN 已逐步取代LDMOS 成为 高效器件的首选。在高效率电路架构方面，目前主流商用的高效率电路架构为Doherty 路 线，在研发的为包络跟踪(ET)路线、Outphasing路线。大带宽。随着运营商带宽的提升、高频段大带宽的主力商用，以及天面单元数的降低，功 放的带宽已从单频30~75MHz 到多频，再到5G 单频的200~400MHz 并持续增加。 功放对应采用宽带电路方案、超宽带射频(UBR)电路方案来解决，同时GaN 功放管的 大宽带特性也很好地支持了功放带宽的持续增加。高频段。为获取更多的可用频谱资源，运营商频谱逐步向高频拓展，对应功放要支持的频 段也逐步拓展。主力商用的频段，也已从早期的900/1800/2100MHz，发展到2.6GHz， 及5G 低频的3.5/4.5GHz，再发展到5G 高频的28/39GHz。在器件方向GaN 功放管 的高频特性很好地支持了功放频段向高频的拓展。综上，为满足5G 网络对功放的高效率、大带宽、高频段的性能需求，GaN 凭借可以达到LDMOS 原始功率密度的4 倍，即每单位面积可将功率提高4 到6 倍的性能优势，有望 成为5G 网络功放的主要器件材料。2.5.4. 数字中频+射频收发模块:目前多依赖进口，国产化仍有待加速2.5.5. PCB+CCL:面临5G 大机会，关注PCB 中的结构性增量，高频高速板国内实现赶超 突破2.6. 光模块:5G+云计算驱动需求量和价值量持续提升光模块是光通信系统中必备的光电转换和控制器件，在电信市场和数据中心市场有广泛的 应用。当前网络传输架构中，除手机等终端到基站天线段之外，信号传输全部依赖光传输 网络，而构成光传输网络的核心环节就是光传输设备-光模块/光器件-光纤光缆，光模块在其中起到光电-电光转换功能，无源光器件则起到波长控制、光路控制等网络功能。随着网 络技术进步推动速率持续提升、云计算大数据物联网等新应用推动流量和带宽需求快速增 长，光模块的性能和部署数量有望实现双重提升，对行业整体带来长期需求驱动。展望未来，光模块最主要的两大驱动因素是5G 和超大型数据中心需求:2.6.1. 5G 将对下一代高速光模块产生显著需求拉动2.6.2. 云计算带动超大型数据中心建设，驱动数通市场长期增长光模块另一主要驱动力是超大型数据中心建设带来的高速数通光模块需求。根据Gartner 统计预测，全球云计算市场有望维持20%左右持续快速增长，SaaS、PaaS 及IaaS 应用持 续普及，推动网络流量和带宽需求快速增长。另一方面，网络直播、大数据等新应用的普 及对数据中心处理速度和时延等性能提出越来越高的要求。图 50:全球云计算市场规模(单位:亿美元)2.6.3. 光模块/器件领域重点公司 云计算持续发展，推动数通市场快速增长，对高速数通光模块带来持续旺盛需求。未来5G市场还将对电信光模块及器件带来百亿元量级增量需求。2.7. 小基站:5G 高频覆盖重点方案，从0 到1的跨越国内目前储备的5G 频段包括6GHz 以下(3.3-3.6GHz和4.8-5GHz)和6GHz 以上(24.75-27.5GHz、37-42.5GHz 或其他毫米波频段)。在高频领域，使用传统的宏基站进行 大范围深度覆盖的难度很高，需要引入小基站进行高频网络的密集覆盖。从实地测试结果 看，在28GHz 频段，不同测试组分别用有效高度4-10 米的5G 基站进行测试，在视距传 输下(LOS，指基站到接收端之间没有障碍物)传输距离超过50 米之后，路径损耗快速上 升，因此在高频段使用体积、功耗、网络承载量等参数更低的小基站实现连续深度覆盖是 更具性价比和可行性的方案，将成为5G 部署中后期重要的高频覆盖技术手段。小基站技术在3G/4G 时代就已经提出，但国内应用较少，3G/4G 宏基站覆盖能力较强，同 时基站容量较充足，可以通过室内分布系统等低成本拉远方式增强覆盖。但随着基站负荷 提升、室内分布系统在工程管理上的弊端，4G 使用的小基站(运营商集采叫皮基站)逐 步起量，5G 时代小基站更将成为高频段深度覆盖的必备基础设施，有望实现从0到1 的 跨越，乐观假设下建设高峰期每年有望带来500 亿左右市场空间，若仅核心城市覆盖则每 年有望带来超过100 亿元增量需求。2.8.基础设施:重点关注铁塔共享率提升的资产盈利能力改善大机会略。2.9. 光纤光缆期待5G 提振行业需求，未来景气复苏或可期待2.9.1. 短期光纤供求关系缓解，期待5G 建设提振需求光纤通信具备容量大、传输距离远、抗电磁干扰、传输损耗低、信号串扰小等特点，已成 为最主要的信息传输手段。从过去10 年来看，光纤光缆在3G/4G、FTTx 和本地网扩容的 驱动下，光纤需求呈持续增长。从工信部统计数据看，2016 年接入网新建光缆长度670 万公里，达到历史建设高峰，2017 年下降为新建518 万公里;但是从2010-2017 年看， 城域网的新建光缆长度呈持续增长。2018 年受中兴事件影响，运营商库存较高，2018Q3 数据显示增长显著放缓。2.9.2. 5G 光纤传输用量测算 前传光纤用量测算 前传网可能使用光纤直趋、无源WDM、有源WDM 三种方案，最易实现的仍属于光纤直 驱方案，但光纤资源用量最多;而有源方案则面临着彩光模块成本高居不下，超过光纤直 驱成本的问题，但是对光纤的数量节省最多;无源波分复用方案面临着波长通道数受限、 波长规划复杂 、运维困难、故障定位困难等问题。我们分别对光纤直驱(乐观)和有源WDM 方案(悲观)进行测算: 光纤直驱:假设国内三大运营商5G 建设627万个基站，5G 基站前传以10km 传输距离的 光模块为主，那么我们假设每个AAU 到DU 的前传距离为10km，则直驱光纤用量为627 万*3*10km=1.88亿芯公里;有源WDM:上文光器件部分我们已做过分析，一个OTN(共15 个100G 彩光模块)可带60 个AAU，每个AAU 使用1 个25G 灰光模块，通过光纤直拉到临近的OTN 设备上。假 设AAU 到OTN 距离为300 米，OTN 传到DU/CU 机房距离为10km，则前传光纤用量为627 万*3*0.3km+627 万*3/60*10km=878万芯公里。有源WDM 方式，可节省大量光纤 资源。中传/回传光纤用量测算根据前文光模块部分阐述，5G 建设初期采用DU/CU 合设的方案，面向CTNet2025 网络重构目标，中远期逐步拆分DU/CU，我们将以DU-CU 合设的架构来测算光纤用量。 小基站光纤用量测算 在5G 建设后周期，会有密集的高频小基站组网，进行热点和补盲覆盖。按前文测算，最理想条件下，小基站总数可达5000 万个，假设每个小基站最后一公里全部用2 芯光纤进行传输，则每个小基站光纤用量为2 芯公里，则小基站建设带动光纤需求为1 亿芯公里。综上分析，仅考虑设备的物理连接需求，前传、中传、回传以及小基站的光纤用量总计为3.35 亿芯公里(不考虑骨干网，以及城域网扩容需求)。相比4G，组网的光纤增量较大， 但真正值得期待的是，5G 网络有望带动新一轮流量需求的高增长，将大幅新增网络扩容 的光纤需求。 2.9.3. 流量是光纤持续增长核心驱动力，未来景气复苏或可期待根据电信韦乐平专家统计，2006-2016 年中国电信骨干网实际流量年复合增速为47%，同 时预计2015-2020 年复合增速仍高达42%，另外，城域网中很多流量只需在访问本地服务 器，无需经过骨干网，韦乐平判断中国电信城域网流量增速将是骨干网的1.5-2 倍。从工 信部披露的数据来看，中国的移动互联网流量过去5 年呈持续高增长，17 年增速高达199%。 工信部最新数据显示，9 月份我国移动互联网流量同比增长193.75%。我们认为，随着未来5G 商用，网络接入节点数量增多以及单个节点的带宽需求增大，预 计未来中国移动互联网流量仍将保持这种高速增长态势，将驱动网络扩容升级，提振光纤 需求，未来行业景气仍值期待。3. 云计算基础设施:IDC 一线资源稀缺，长期价值凸显3.1. 全球IDC 行业受益云计算快速发展，大型化数据中心是未来趋势 Gartner2017 年全球云计算市场报告中，预计2017 年全球公有云市场规模将达到2602 亿美元，同比增长18.5%。目前云计算在全球IT 投入中占比15%左右，预计2020 年达到25%以上。其中IaaS 和SaaS 市场增长迅速。2017年IaaS 市场营收将达到347 亿美元，同比增长36.6%; 2017 年SaaS 市场的营收将达到586 亿美元，同比增长21%，占比分别为 13.3%和22.5%。 预计未来三年，IaaS 和SaaS 复合增速达到27%和20%。根据Gartner 发布的2017 年全球IaaS 报告，亚马逊AWS、微软Azure、阿里云排全球前 三，市场份额分别是54.1%、8.7%、3.7%，集中度较2016 年进一步提升，“3A”鼎立格局 确定。2017 年AWS、Azure、阿里云收入增速分别达到了42%、97%和102%，高于行业平 均增速。云计算作为新的技术生产力，龙头的马太效应非常明显。亚马逊在收入规模上优势明显， 其他巨头短期仍然难以追赶。IDC 一方面作为IaaS 的底层基础设施，受益于云计算的发展而发展。另外一方面，大数据 带来流量爆炸时代对IDC 的需求也进一步增加。 根据中国产业信息网数据，2016 年全球IDC 整体市场规模达到451.9 亿美元，增速为17.5%。3.2. 国内IDC 行业高速发展，一线资源稀缺，价格稳定，长期价值凸显从国内来看，根据IDC 研究，2016 年中国IDC市场继续保持高速增长，市场总规模为714.5 亿元人民币，同比增长37.8%。预计未来三年中国IDC 市场规模将持续上升，预计2019 年 接近1900 亿元，复合增速达到35%以上。3.3. 中美IDC 估值对比海外IDC 公司很多转为REITs 模式，主要是税率相对较低，同时分红比例高比较吸引投资 人，例如全球最大的IDC 厂商Equinix、美国当地的IDC 厂商DLR.N(数字房地产信托)、Coresite。海外市场对于REITs 服务商应用的做多的估值指标是P/FFO(价格/营运现金流)，其中FFO= 净利润+折旧+摊销-资产处置受益。其既考虑了加回折旧摊销的真实现金流，也扣除了非 经常性的资产处置收益，能够很好地衡量资产的真实先进情况。我们选取了美股的二十多家上市的房地产REITS 公司，根据P/FFO 指标，我们发现IDC 服务商和纯房地产商的估值类似，差别较小，但仍略有溢价。根据Bloomberg的一致预测， 我们选择了24 家美股REITS 上市公司，对应2019 年P/FFO 平均估值为16.7 倍。Equinix、DLR 数字房地产信托、Coresite 房地产三家2019 年P/FFO 预计分别为20、16.8和18.7 倍，与行业平均估值溢价率分别为19.76%、0.6%和11.98%。由于国内的IDC 厂商并未转为REITS，我们选择用EV/EBITDA 来进行比较。由于EBITDA 剔除了税收折旧摊销等不同区域的差异化会计处理方式，同时EV 考虑了债权人的权益， 对于重资产、负债比率较高的IDC 公司能够更好的衡量公司价值。IDC 服务商用EV/EBITDA 相比PE 是更好的国际估值比较指标。根据Bloomberg 和我们的预测，几家IDC 服务商对应2019 年的EV/EBITDA 估值在14-21 之间。估值高的公司对应高的增速，例如在美国上市的国内IDC 服务商万国数据，其2018 年彭博一致预期EV/EBITDA 达到34.67，但是其2019-2020 年复合增速较高。目前A 股IDC 上市公司主要有光环新网、宝信软件、科华恒盛、数据港等;中概股包括万 国数据。沙钢股份近期公告收购预告，拟收购全球领先的IDC 服务商Global Switch,如果 收购成功将成为A 股IDC 龙头。3.4. 受益IP 电话渗透率和SIP 占IP 固话占有率双提升，持续看好UC 终端 解决方案龙头亿联网络亿联网络专注于UC 解决方案领域，为企业客户提供客制化的音频和视频解决方案。公司 业务目前业务主要分为:SIP 桌面终端(面对海外市场)和VCS 高清会议系统(国内外并 进)，公司约90%收入来自于海外市场，产品均以美元进行结算。根据Frost&Sullivan 的最新行业数据，SIP 终端细分领域17-21 年全球整体规模有望从11 亿美元增长至20 亿美元左右，行业保持复合增速16%，亿联网络17 年全球范围内SIP 终 端话机总出货量超过290 万台，超过其他竞争对手，成为全球市占率第一的SIP 话机供应 商。4. 物联网:万物互联，全球M2M 物联网市场快速增长全球市场来看，根据GSMA 移动智库与中国信通院2016 年发布的报告显示，2015 年全球 蜂窝M2M(2G/3G/4G)连接数为3.09 亿，到2020 年将达到10 亿次，复合增长率26%。 而从总的网络连接来看，蜂窝M2M 连接数占比将从目前的4%提升到 2020 年的9.9%。这 个比例在地区间有显著的差异:美国2020 年蜂窝M2M 连接占比预计达到三分之一;欧洲 地区预计达到20%。从全球看，2015年全球70%的蜂窝M2M 设备仍然采用的是2G 网络。物联网市场规模上，根据Analysys Mason Limited 数据，2018 年度，全球M2M 设备连接 相关收入达到291.75 亿美元。到2024 年，全球M2M 设备连接相关收入将达到691.19 亿 美元，复合增长率为17.07%。市场规模的行业划分上，根据Analysys Mason Limited 数据，2013 年度汽车与交通行业设 备连接相关收入占比32.41%，是M2M 设备第一大应用行业。到2024 年，汽车与交通设备 连接相关收入将增长至370.67 亿美元，复合增长率达到52%，占整体收入比例53.69%。 远远高于整合复合增速，因为车载领域的产品不断升级，新产品价格还会进一步提升。4.1.1. 中国M2M 市场:全球最大市场仍然保持高增长，NB-IoT 将于2018 年放量根据GSMA 和中国信通院的统计和预测，2015 年国内蜂窝M2M 设备的连接数是1 亿次，2020 年预计增长到3.5 亿次。同时，NB-IoT 连接数将迎来大规模的高速增长，预计2020 年NB-IoT 连接数达到7.3 亿次。国内整体的蜂窝M2M 连接数将超过10 亿次。另外，根据工信部17 年6 月份发布的《关于全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的 通知》，2017 年国内实现基于NB-IoT 的连接超过2000 万，2020 年总连接数超过6 亿。 整体上，NB-IoT 数量将迎来几十倍的增长空间。4.2. 国内NB-IoT 产业进展:网络建设日益完善、成本如期下降，应用拓展 仍需时间和场景创新4.2.1. 三大运营商NB-IoT 全国性网络建设完成工信部17 年6 月份发布的《关于全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的通知》中指 出，到2017 年末，我国NB-IoT 基站规模要达到40 万个，到2020 年，我国NB-IoT 基站 规模要达到150 万个，实现对于全国覆盖。从目前三大运营商的NB-IoT 建设进度来看，2020 年的总建设数量大概率超过150 万个，有望提前完成目标。4.2.2. 成本如期下降，应用大规模拓展需要时间和场景创新芯片占据了模组80%以上的成本，芯片产能未释放也是2017 年模组价格居高不下的重要 原因之一。NB-IoT 芯片的量产大大降低NB-IoT 模组的成本，达到1000 万量级出货量后， 模组成本将接近目前2G 模组的价格。根据中国电信天翼终端公司的预计:NB-IoT 的模组 在上市初期，量产价格预计在70-110 元人民币左右。NB-IoT 模组出货量达到百万级时， 成本有望下降15-20 元;当出货量达到500 万级别，成本可下降到50 元;当出货量进入 千万级别，NB-IoT模组价格将进入30 元以内的价格区间。成本不断下降过程中，目前应用仍然受限于三表、烟感等传统智慧城市领域，新的应用发 展仍然需要时间，NB-IoT 发展整体仍然需要培育新的应用场景。我们认为未来NB-IoT 的发展会经历几个阶段:第一个阶段是芯片及模组成本较高，主要由运营商、设备商这些攻击方通过补贴、示范的 形式来培育市场需求，推动行业逐渐从0 到1 发展，这一时间段从16 年标准落地开始示 范建网到2017 年;第二个阶段是随着芯片出货量的不断增加，模组成本逐渐下降到与现有的物联网技术路线 差不多，公共服务、个人生活、工业、新商业模式等各行各业的需求会和运营商、一起推 动NB-IoT 发展。这一时间段预计从2018 年持续到2020 年，目前我们仍然处于第二阶段。第三个阶段是物联网底层产业成熟、丰富应用开始发展的时期。此时网络接入成本低廉， 更多是需求驱动，基于云计算与人工智能的物联网垂直应用是价值所在。5. 其他潜在机会:军工通信+国企改革+网络可视化+量子通信5.1. 军工通信:军改逐步完成后，板块业绩企稳回升5.2. 国企改革:联通混改、烽火大唐整合，国改持续推进5.3. 网络可视化:政策和流量驱动行业发展5.4. 量子通信:量子计算时代国家信息安全的核心保障量子计算机发展迅速，传统加密方式在量子计算的超强算力下不再安全，但量子通信基于量子力学测不准原理，引用一次一密算法，实现密钥传输安全、加密算法安全，在量子计算时代，将成为重要的加密手段。因此全球量子通信产业化快速推进，量子通信的安全性在金融、政府等众多领域有广泛应用空间。当前量子通信有多种技术路线，产业处于快速发展期。6. 投资策略及重点公司略。更多内容，请登陆www.vzkoo.com，搜索下载本文档及其他资料。

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道近日，东北证券（000686.SZ）发布2020年年度业绩报告,公司实现营业收入66.10亿元，同比减少17.06%；实现归属于上市公司股东的净利润13.33亿元，同比增加32.40%。值得注意的是，公司的证券经纪业务、证券投资业务和投资银行业务三大主营业务稳步增长。其中，经纪业务营收为12.1亿元（不含信用交易业务），增幅为76.46%；证券投资业务营收为16.3亿元，投资银行营收为2.84亿元，两者同比增幅均超过三成。在专业分析人士看来，2020年，头部券商在同质化业务领域竞争优势愈加明显，业绩更加稳健，中小券商业绩受市场波动影响较大；同时，在监管层引导下，头部券商加快充实资本，中小券商探索差异化、精品化、特色化转型路径，证券行业战略分化与规模分化进一步加剧。作为致力于打造“以中小企业投行及财富管理为特色的全能型券商”，东北证券2020年全力推动各项重点业务稳步转型，拓展业务空间，加强全面风险管理，严守合规经营理念，优化运行机制，提高管理效能，实现全年经营业绩的大幅增长。加速财富管理转型2020年，中国证券市场交投活跃，行业佣金率仍维持较低水平，经纪业务通道盈利能力持续下降。证券行业加速向财富管理转型势在必行，公募基金投资顾问试点推动资管机构和大型互联网公司进入市场，财富管理业务竞争加剧。年报指出，报告期内，东北证券在基础经纪业务方面，积极把握市场机遇，优化营业网点布局，发挥“区域财富管理中心、分公司、直属营业网点”的三级管理模式优势，打造区域经营特色，提高公司基础经纪业务运营能力；围绕公司财富管理转型整体思路，推动网点业务多元化建设，完善客户服务体系，打造财富直播服务，提升增值服务能力。报告期内，公司实现 AB 股基金交易量 29135.49 亿元，同比增加44.15%。《华夏时报》记者通过采访进一步了解到，2020 年，东北证券加快推进经纪业务财富管理转型升级，整合公司优势资源，以客户需求为中心构建客户、员工、产品、科技、研究五位一体、相互促进的财富管理框架体系。同时，做好客户分级分类，抓准客户需求定位，制定特色财富管理服务方案；提升投顾团队实力，做强“点石 2 号”、“点石 3 号”等投资咨询产品口碑，助力客户实现更好投资收益；融合金融科技，建立线上投顾、投研平台，提升客户投资体验。值得一提的是，受新冠肺炎疫情影响，非现场客户及各类线上业务需求大幅增加，金融科技的持续创新无疑加速经纪业务的转型和升级。年报指出，公司着力优化升级“融e通”APP各项功能，高效解决客户痛点，提升客户体验。在基础建设方面，利用大数据构建客户分类分层服务体系，实现对特定用户群体异动情况的及时多维分析；在系统功能方面，上线Level-2行情，成为行业为数不多的在PC与APP两类终端均实现十档行情的券商，且行情速度在竞品中处于领先地位。此外，东北证券还上线公募基金7X24小时申购交易，实现新版账户分析模块优化升级，新增理财日历、定投计算器、线上投顾直播等多项功能，建设了让客户通过自然语言交互方式即可实时、精准查询金融行情的“智能语音平台”，为客户提供更便捷、智能、多元的服务体验。数据显示，公司“融e通”APP全年客户平均月活跃度同比提高12.39%，截至报告期末的交易客户数同比增长24.54%。东北证券相关负责人指出，未来，公司将深化数字化转型，通过加强金融科技应用研究，引进人工智能、大数据、区块链等专业技术人才，进一步推动相应技术应用推广，不断增强公司信息技术综合实力，让技术为公司发展、业务创新赋能，促进公司完善客户服务体系、改进业务运营模式、提升内部管理水平、增强合规风控能力，用科技创新引领和推动公司业务进步。打造精品化投行2020年，东北证券积极推进投行业务转型，专注精品化投行战略，完善组织架构，新设多个区域市场部提供专属属地化服务，并加强与经纪业务、研究咨询、私募股权投资等业务间的协作。其中，股权业务聚焦特定行业和特定区域，加大市场开拓力度；债券业务深耕重点客户和优势区域，打造特色业务品牌和市场知名度；股转业务充分发挥存量项目优势，转化为各业务的孵化器。年报显示，2020年，公司承销保荐业务聚焦新三板精选层公开发行和上市公司再融资领域，充分发挥公司新三板存量项目优势，做好项目的系统化督导服务和质量把控工作；与企业客户建立战略合作，发挥公司在电子信息和软件服务业、汽车电子、化工新材料等行业的经验优势，为客户提供特色化、精品化、差异化的融资服务。同时，立足重点区域，专注细分领域，深耕属地化市场，加强对重点区域创业板和再融资项目的开发储备。对于疫情的困扰，公司积极克服不利因素，保持与客户间的密切沟通，协调资源解决客户需求，全力保障尽调工作质量和进度不受影响。2020年，东北证券完成保荐项目4个，其中配股项目1个，非公开发行项目1个，可转债项目1个，精选层项目1个；已过会待发行的项目5个，其中创业板IPO项目2个，再融资项目2个，精选层项目1个。面对注册制全面推进的2021年，东北证券相关负责人表示，公司将着力打造京津冀、长三角和珠三角及吉林省内投行业务竞争优势，以 TMT、化工与新材料、先进制造业作为优势领域打造行业特色；形成上市公司困境企业重组及控制权转移、中小企业管理咨询等特色财务顾问业务。另外，提升投行业务人员专业能力和客户综合服务能力；加强组织能力建设，实现精细化管理，提高项目运作质量，有效控制风险；大力引进优秀人才，建立符合投行业务发展阶段的管理与激励机制。多元化投资“对抗”波动2020年上半年受疫情影响，A股市场运行出现较大幅度震荡；下半年随着国内经济逐步恢复，A股主要指数大幅上涨，交易额显著提升。然而，随着股市上涨带来的估值水平上升，权益类投资难度加大，或为未来证券行业自营业务带来更大挑战。年报显示，2020年，东北证券多元化投资取得明显进展，积极探索销售交易业务，总体收益实现较大突破。面对市场大幅波动，公司权益类投资业务与固定收益类投资业务及时调整投资策略，有效把握市场机遇，收益均创新高。同时，量化交易投资不断研发与优化策略模型，创造稳健收益；做市业务进一步优化资产结构，积极布局优选项目，实现连续盈利；另类投资业务深耕重点投资领域，项目储备与落地有序推进，盈利同比大幅增长；研究咨询业务稳步提升公募佣金收入，开展形式丰富的线上交流活动，实现历史最好收益。可以看到，2020年，是卖方业务竞争加剧的一年，公募基金份额增长超30%，对应机构佣金增长超80%，公募基金市场话语权进一步加重。面对日益成长的市场，卖方不断迎来新的进入者。对于东北证券而言，机构佣金增速超过市场平均水平，排名稳中有升。年报进一步显示，2020年，公司证券研究咨询业务不断打造有市场影响力的深度研究产品，积极拓展非公募客户；围绕总量、科技、消费和医药领域，打造金字塔人才梯队，实现了公募基金、保险资管、证券公司资管、自营和私募机构等研究服务全覆盖。特别是在疫情期间，探索线上路演、线上策略会等新的研究服务方式，保证研究成果的及时输出。2020年，公司完成各类研究报告2542篇，分析师、专家线上路演共12281次，电话会议930余场，举办大型线上上市公司交流会和策略会8次，发布深度研究报告290篇。面对2021年，东北证券相关负责人表示，公司将坚持以中小企业投行和财富管理为特色的战略定位，加速转型。坚定推进战略落地，强化核心业务能力，持续提升公司核心竞争力；着力完善财富管理体系，扩大核心客户规模；不断完善管理与支持体系，服务于公司战略，为业务发展赋能。同时，更加重视研究咨询业务，强化公司资源投入，全面提升机构客户投研服务水平；建立不同类型客户的机构销售团队和服务方式，加强服务的针对性和有效性，提升公募佣金排名，拓展非公募客户，实现对大型机构客户的全覆盖；完善多层次人才管理体系，围绕总量、科技、消费、医药等重点行业建立有竞争力的人才梯队。此外，重点发力研究咨询业务与投行、经纪业务的协同，提升研究咨询业务对其他部门的支持作用，提升部门间协同增效，并持续为公司投资等部门输出人才，担任公司智囊角色。编辑：严晖 主编：夏申茶

（报告出品方/作者：渤海证券，徐中华）1.2021 年第一季度市场回顾及第二季度展望1.1 市场震荡，计算机行业表现弱于主要指数在 2021 年一季度，A 股经历了较大幅度的波动，从 2021 年初到截止 2021 年 3 月 22 日，创业板下跌了 9.03%，中小板下跌了 5.9%，而代表大盘股的沪深 300 则下跌了 2.96%，上证 50 下跌了 2.81%，而申万计算机指数下跌了 10.23%，其 下跌幅度大于各主要指数。经过从年初到当前的计算机指数的回调，申万计算机板块的估值有了明显的下降， 其 PE(TTM)已经从年初的 72.0 上升到 63.2。创业板 PE(TTM)已经从年初的 64.4， 下降到当前的 59.2，中小板的 PE(TTM)从年初的 34.8 下降到当前的 32.3，而沪 深 300 的 PE(TTM)则从年初的 16.1 下跌到当前的 15.6，上证 50 的 PE(TTM)则 从 14.2 上涨到 13.6，计算机板块的估值明显下降，从估值的角度来看，计算机 板块在年内整体经历了较大幅度的调整过程，但从近几年的历史估值来看，计算 机板块估值当前处于中上水平。分行业来看，从年初到现在，申万钢铁和申万公用事业涨幅领先，分别上涨了 24.8%和 11.7%，而申万国防军工最后，下跌了 11.9%。1.2 2021 第二季度市场展望随着 2020 年一季度新冠疫情爆发，企业生产经营受到了较大影响，而 2020 年二 季度以来，国内新冠疫情在全国范围内基本消除，经济活动持续快速恢复，企业 订单逐步恢复正常。2021 年一季度企业经营情况同比有望大幅度改善。在经济增 速换挡，经济结构转型升级的大背景下，企业已经从粗放式投资的增长模式逐步走向精细化运营的增长模式。在此背景下，企业信息化和数字化建设成为刚需， 对信息系统的升级有望持续加强。具体到计算机板块，总体来看，有如下几个特 点：1)由于计算机板块的大部分公司的客户是国内的 toB 和 toG 客户，2021 年一 季度，计算机下游行业的招投标等业务全面正常，行业整体运营情况有望恢复到 疫情前的正常水平。从计算机板块来看，虽然 2020 受疫情影响，行业整体业绩 增速有所下滑，但 2021 年有望恢复到正常的增长水平。2）计算机行业的长期发 展趋势不会改变，行业信息化，向龙头集中的趋势明显，云计算，网络安全等仍 将是长期发展趋势。从中长期投资逻辑来看，建议重点关注下游业务持续性较强， 增速稳健，具有中长期成长空间的行业和企业，因此在 2021 年第二季度重点推 荐关注云计算产业链和网络安全板块。2. 威胁和机遇并存，网络安全前景广阔2.1 互联网渗透率持续提升，网络安全保驾护航根据《中国互联网发展状况统计报告》，截至 2020 年 12 月，我国网民规模为 9.89 亿，较 2020 年 3 月新增网民 8540 万，互联网普及率为 70.4%，较 2020 年 3 月提升 5.9 个百分点。截至 2020 年 12 月，网民增长的主体由青年群体向 未成年和老年群体转化的趋势日趋明显。网龄在一年以下的网民中，20 岁以下网 民占比较该群体在网民总体中的占比高 17.1 个百分点;60 岁以上网民占比较该 群体在网民总体中的占比高 11.0 个百分点。互联网普及率的持续提升构成了多元 庞大的数字社会。根据 CNNIC 数据，2020 年我国个人互联网应用增长较为平稳。其中，短视频、 网络支付和网络购物的用户规模增长最为显著，增长率分别为 12.9%、11.2%和 10.2%。基础类应用中，即时通信、搜索引擎保持平稳增长态势，用户规模较 2020 年 3 月分别增长 9.5%、2.6%。个人互联网应用的需求的持续提升，为了有效保 护用户的个人隐私和财务，对网络安全提出了更高的需求。同时根据 CNNIC 数据，截至 2020 年 12 月，网民遭遇各类网络安全问题的比例 均有所下降。其中，遭遇网络诈骗的网民比例较 2020 年 3 月下降 4.6 个百分点; 遭遇账号或密码被盗的网民比例也较 2020 年 3 月下降 4.3 个百分点。根据 CNCERT 数据，截至 2019 年 12 月，CNCERT 监测发现我国境内被篡改网 站 185573 个，较 2018 年底有较大增长，其中被篡改的政府网站有 515 个。在 2019 年，CNCERT/CC 共处理网络安全事件共 10.78 万余起，较 2018 年增长 1.0%，网络安全整体形势依旧严峻。2019 年 CRCERT 通过自主捕获和厂商交换获得互联网恶意程序 279 万余个，同 比下降 1.4%，尽管如此，互联网恶意程序仍保持在高位。移动网络依然面临严 峻的安全威胁。根据 CNCERT 数据，2019 年国家信息安全漏洞共享平台（CNVD）收录安全漏 洞数量同比增长了 14.0%，共计 16193 个，2013 年以来每年平均增长率为 12.7%。根据 CNCERT 数据，我国 DDoS 攻击依然呈现高发频发态势，仍有大量物联网 设备被入侵控制后用于发动 DDoS 攻击。作为“DDoS 即服务”黑产模式之一的 网页 DDoS 攻击平台，因其直接面向用户提供服务，可由用户按需自主发起攻 击，极大降低了发起 DDoS 攻击难度，导致 DDoS 攻击进一步泛滥。监测发现， 由网页 DDoS 攻击平台发起的 DDoS 攻击事件数量最多，2020 年上半年同比 2019 年上半年增加 32.2%。我国云平台上网络安全威胁形势依然较为严峻，发 生在我国主流云平台上的各类网络安全事件数量占比仍然较高，包括云平台遭受 DDoS 攻击、被植入后门链接、被篡改网页数量等。2.2 网络安全行业迎来发展良机伴随着 2017 年《网络安全法》的实施，我国新一代的等级保护制度也正在逐步 完善，等保 2.0 体系开始建立， 2019 年 5 月正式发布等保 2.0，并已经于 2019 年 12 月开始正式实施，网络安全行业发展迎来了新的时期。为了支持网络安全 行业健康发展，各政府部门各部委出台了一系列的政策文件来加强对网络安全行 业发展的支持。根据赛迪顾问数据，近几年来，我国网络安全行业保持在 20%以上的增长，2019 年市场规模达到 608.1 亿元，其中硬件占比最高，达到了 45.9%。与全球网络安全市场相比，中国的网络安全行业起步较晚，市场规模较小，但发 展速度较快。根据赛迪顾问的测算，2019 年中国网络安全市场规模同比增长 22.8%，达到 608.1 亿元，远高于全球市场的平均增速。同时，随着 2019 年国 内网络安全政策法规持续完善优化，“等级保护 2.0”出台并开始实施，网络安 全市场规范性逐步提升，政企客户在网络安全产品和服务上的投入稳步增长，云 安全、威胁情报等新兴安全产品和服务逐步落地，自适应安全、情境化智能安全 等新的安全防护理念接连出现，为我国网络安全技术发展不断注入创新活力。随着近年来的发展，我国安全市场的结构逐渐发生变化，安全硬件占比逐步降低， 而安全服务的占比稳步提升。网络安全行业面临着从产品到综合服务的变革中。在网络安全政策推动，以及在云计算、大数据、工业互联网、物联网等行业快速 发展所带来的下游客户的安全需求增长下，网络安全行业迎来了快速发展时期， 尽管 2020 年，由于新冠疫情的影响，对下游的需求造成了一定的影响，随着疫 情得到控制，叠加下游行业景气度复苏，预计未来几年网络安全行业整体有望将 维持较高的增长速度。3.IT 基础架构变革，云计算前景广阔3.1 企业上云大势所趋，云计算蓬勃发展从全球视野来看，我国的云计算技术的发展和应用目前仍处于起步阶段。在全球 云计算市场趋于稳定增长的背景下，中国云计算市场正处于高速增长阶段。根据国家发改委对“新基建”概念的解释，新一代信息技术引领的新型基础设施 建设(新基建”)具体包含了信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施三个方 面。信息基础设施主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，融合基础 设施主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等新技术，支撑传统基础设施 转型升级，进而形成的融合基础设施，而创新基础设施主要是指支撑科学研究、 技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施。而云计算是信息基础设施中的 重要组成部分。根据中国信息通信研究院的数据显示，2019 年我国云计算整体规模达到 1334 亿 元，同比增速 38.6%，保持快速增长态势，预计到 2023 年，市场规模将超过 2300 亿元。2019 年中国公有云规模 689 亿元，相比 2018 年增长了 57.6%，公有云规模首次 超过了私有云，预计到 2023 年公有云市场仍将保持快速增长态势，届时公有云 市场规模将超过 2300 亿元。而在公有云中，Iaas 占据主要部分，在 2019 年达 到了 453 亿元，较 2018 年增长了 67.4%。2019 年中国私有云市场规模达 645 亿元，同比增长 22.8%，预计未来几年继续 保持稳定增长，到 2023 年市场规模有望达到 1447 亿元。3.2 IaaS 集中度提升，SaaS 快速发展随着云计算产业的迅速发展，已经成为了新型的信息基础设施。行业领先公司的 云服务收入和资本开支均进入了快速增长阶段。根据 IDC 发布的报告显示，2020 年上半年，中国公有云市场收入达到 416 亿美元，同比增长 58.4%。 中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达 到 84 亿美元，同比增长 51%。其中 IaaS 市场同比增长 57.1%，PaaS 市场同 比增长 64.4%。阿里云、腾讯云、华为云、中国电信、AWS 位居前五，占总体 市场份额的 76.7%。而 2019 下半年中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到 69.6 亿 美元，中国公有云 Iaas+Paas 行业前五的市占率从 2018H2 的 73.6%增加到 2019H2 的 76.2%，进一步提升到了 2020H1 的 76.7%，行业的集中度持续提升， 龙头效应凸显。SaaS 是一种通过 Internet 提供的软件模式，客户根据自己的实际需求，通过 Internet 向厂商订购所需的应用 软件服务，按照订购服务多少和时间长短向厂商 支付费用，并且通过 Internet 获得厂商提供的服务。根据 IDC 数据，到 2024 年，中国 SaaS 市场规模规模达到 140 亿美金，未来以 35% CAGR 增长，到 2024 年，中国企业级应用 SaaS 市场将达到 115 亿美金， 持续引领整个中国 SaaS 市场。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

天文学的计算涉及到大量数字巨大且繁杂的计算，令天文学家头痛不已。最终却是由纳皮尔这位业余数学家另辟蹊径，发明对数将计算简化，算是解决了这一问题。而发明出的对数也帮助了开普勒进而编制出星系表，开普勒又激发西卡尔德这位毫无相关经验的牧师，利用“纳皮尔骨牌”原理投身发明计算器。原本历史上第一台四则运算计算器就会在这一连串机缘巧合中诞生，然而不幸一场大火……第谷深陷计算之苦，纳皮尔伸手援助1576 年，天文学家第谷 (Tycho Brahe) 在丹麦国王的支持下，建造欧洲规模最大的天文台。虽然当时还没发明望远镜，但第谷靠着自己设计的许多观测仪器，加上极佳的视力，二十年下来，记录了多达一千颗星星的观测资料，精确性更大幅超越以往。不过后续的计算工作比起观测更加艰巨。因为天文计算牵涉到很多位数的相乘或相除；加法和减法还能用算筹或算盘这类工具帮忙计算，但乘法和除法就完全只能靠纸笔了。因此对第谷而言，要处理这么庞大的观测资料，真的相当费神又耗时。第谷身陷计算地狱之事，传到了苏格兰贵族纳皮尔 (John Napier) 耳中。纳皮尔兴趣广泛，从神学辩论、招魂术到炼金术，都相当热衷，甚至还着手设计一些战争武器，但就是还没发表过数学著作。没想到都已经四十几岁的纳皮尔，为了研究如何解决第谷的计算之苦，竟然就一头栽入数学之中。经过二十年的努力，这一位半路出家的业余数学家，还真的找出化繁为简的解决方案——用“对数”将乘法化为加法、除法化为减法。在1614年发表的《奇妙的对数规则之描述》这本书中，纳皮尔除了详述对数的运算方式，并附有 90 页的“对数表”，里面的数字是他耗费多年光阴，一个一个算出来的。纳皮尔于 1614 年出版的奇妙的对数规律对数运算有巧门，乘除从此变加减所谓对数就是某个数字所对应的指数，例如 16 是 2 的 4 次方，也是 4 的 2 次方，所以 16 以 2 为底的对数是 4 ，但若以 4 为底则对数是 2 。这里我们用个特殊的例子来说明如何用对数简化乘法的计算。假设对数表就是以 2 为底，现在要算 256 x 64 ，首先从对数表查到这两个数字分别出现在第八格与第六格 (256=28、64=26) ，然后把 8 和 6 相加得到 14 (因为 28 x 26 =28+6) ，再查对数表的第十四格，里面所载的数字 16384 便是答案。当然，上面的例子并非真正的对数表。无论是纳皮尔最初的版本，或是后来常用的以 10 或自然数 e 为底的对数表，里面一格与一格之间的数字间距要小得多，这样找到的近似值才会接近实际答案。不过基本上，纳皮尔就是用这个原理把两数相乘，化为它们的对数相加（相除则变成相减），让计算变得简单许多。天文学家从此省下大幅的计算时间，大数学家拉普拉斯 (Pierre-Simon Laplace) 就曾赞誉说：“对数的发明简化了计算，使天文学家的寿命增加了一倍。”除了对数与对数表，纳皮尔还发明了“纳皮尔骨牌” (Napier’s bones) 的计算工具。它有一个底座与九支骨牌，底座的边上由上到下写了 1 ~9的数字 ；骨牌的四个面则分别刻有九九乘法表其中一栏数字。计算两数相乘时，挑出对应被乘数的那几支骨牌，依序摆到底座中，然后从乘数的个位数开始，写下骨牌在那一列的数字（进位的数字须自己心算相加），接着再写乘数十位数那列，……如此下去。这其实就是连乘法，只是利用刻好九九乘法表的骨牌加速计算。十八世纪改良的纳皮尔骨牌第谷与纳皮尔惜恨未见成果，开普勒站在巨人肩膀上开创辉煌只可惜第谷没有等到纳皮尔研发的全新计算工具。 1601 年，第谷参加国王的宴会，因为不敢中途离席而憋尿过久，导致膀胱发炎而亡。临终前第谷把所有星空观测资料托付给开普勒，嘱咐他一定要找出行星运行的模型。第谷最后盯着开普勒的眼睛，吐出：“别让我就这么白来一遭！”才瞑目。 (第谷的死因与临终遗言，都是来自开普勒的片面之词。因此历史上一直有开普勒为夺取观测资料，而对第谷下毒的传言。直到 2010 年挖出第谷的棺木，由医学团队彻底检验其遗体后，才排除中毒的可能，终止此一流言。)开普勒不负第谷所托，于 1609 年发表行星运动的第一、第二定律，再于 1619 年出版的《世界的和谐》 (Harmony of the World) 书中，发表他于1618年发现的第三定律。开普勒于 1620 年出版的星历表 (Ephemeris ，刊载星星每天特定时刻在天空什么位置的相关信息) 是使用了纳皮尔发明的对数计算编制而成；开普勒还特地在书中注明献给纳皮尔，表示感谢。不过此时纳皮尔也看不到了，因为他已于 1617 年就过世了。开普勒编制的鲁道夫星表也是用对数计算第谷的观测资料1617 这一年对开普勒也是多事之秋。他的幼女才于九月夭折，接着他的母亲竟然被控是女巫，将面临攸关生死的审判。他当时忙着编写《世界的和谐》，另外《哥白尼天文学概要》 (Epitome of Copernican Astronomy) 这套天文学教科书的第四册，也正在编排中。现在这些都只能搁在一旁，先赶回德国家乡为母亲辩护。（他母亲后来幸运逃过死刑，“只”被判刑十四个月。）没想到这趟返乡之旅，竟无意中促成史上第一台加减乘计算器的发明。开普勒与西卡尔德相遇，史上首部计算机乍现开普勒本身是路德教派，回到家乡后随即拜会当地的路德教会，因而结识牧师威廉·西卡尔德 (Wilhelm Schickard) 。开普勒发现西卡尔德对木版与铜版雕刻也都有颇深的造诣，于是便邀请他为《哥白尼天文学概要》刻制插图。在讨论时，开普勒提及天文计算相当繁复耗时（此时他还没看过纳皮尔的著作），西卡尔德听了之后，竟决定为开普勒打造一部计算器，一如当年纳皮尔想帮第谷解决计算之苦。1623 年 9 月 20 日，西卡尔德写信给开普勒，声称自己已经设计出可做四则运算的计算器。来年的二月，西卡尔德又写来一封信，附上计算器的草图，详细解释运作方式。这部计算器其实就是加了齿轮的纳皮尔骨牌。它有六根转轴作用相当于骨牌；还含有八只横杆作用是作为乘数，下有六个转盘代替原本手写相加的结果，并且能自动总和，总和的结果显示在下方的数字窗中。西卡尔德的计算器草图不过可惜的是原本即将完工的计算器，由于工匠家中失火导致这一发明胎死腹中，在此之后不知是何原因西卡尔德再也没有向卡普勒提及此计算器……而这封西卡尔德写给开普勒的信竟直到三百年后才被发现，也就是说在二十世纪之前，没有其他人知道西卡尔德的设计，直到二十世纪50 年代，有人根据西卡尔德信中的描述，打造出这部机器，证实可以正常运作，完成西卡尔德所宣称的功能。不过在连续进位时 (例如 999 进位到 1000) ，好几个齿轮啮合在一起，要非常用力才能转动转盘，很难操作，而且轮齿也因此容易损坏。虽然设计和制造有种种问题但是如果这一发明在当时被制造出来也许会影响后世计算器的发展乃至文明的进程。

中新网3月22日电 3月19日，由小雨伞保险经纪联合南开大学举办的第二期中国互联网健康险保障指数发布会在天津举行，并发布了《2020互联网健康险保障指数测算研究》报告(简称报告)。(2009-2019年全国基本医疗保险总体保参保情况)该报告梳理了我国医疗保障水平发展现状，测算了居民收入水平、家庭灾难性卫生支出和财务脆弱性，对我国商业健康保险尤其是重大疾病保险的需求从理论和实务角度展开了探讨。报告指出，虽然我国医疗保险已经实现了制度全覆盖，但家庭参保率以及实际保障水平仍存在较大不足，目前国内居民个人的医疗负担较重、保障需求缺口巨大，重特大疾病患者的因病致贫、因病返贫问题仍然突出。只有进一步强化商业健康保险的功能定位，提高基本医保基金运行效率，并通过基本医疗保险与商业健康保险衔接，提高人民的医疗保障水平，才能从根本上解决人民群众就医负担。报告认为，商业健康险是一种有效的财务风险规避手段，人们购买保险的欲望来自对财务风险的规避，同时受到收入水平、价格水平、健康状况、教育水平、强制性社会保险、税收政策等多种因素的影响。该报告研究显示：从年龄段划分来看，2020年各年龄段保障得分相比2019年均有不同程度的提高；从受教育程度和家庭年收入的划分来看，受教育程度、家庭年收入与健康保险保障情况总体呈正先关关系，但不同受教育程度的人群和不同收入人群之间的健康保险保障情况差异逐渐缩小；从婚育状况来看，已婚有孩子人群的互联网健康险保障情况最好，其次是已婚没有孩子、未婚人群；从职业类型划分来看，2020年民企工作人员的健康保险保障情况最好，要高于机关事业单位群体和国企人员。报告认为，我国基本医保覆盖率稳步提升，尤其是新一轮医改开始后，基本医保覆盖率达到较高水平，总体参保率超过95%，基本实现基本医疗保险全民覆盖目标。但是仍然存在五个较为尖锐的问题：一是尚有部分人群没有参保，其中私营企业、小微企业参加城镇职工各项保险的比率偏低；二是社会保险关系转移接续还不够顺畅，适应流动性不够；三是待遇差距较大，公平性有待提高；四是基金难以保值增值；五是基本医保保障水平有限。同时，报告指出我国医保现状是，医保基本实现全面覆盖，但保障水平有限，国民健康保障意识显著提高，健康险需求有待进一步释放。会上，天津市保险行业协会，天津市保险学会副秘书长王政表示：“南开大学自1984年设立保险学专业至今，一直专注于中国医疗保险的研究。2019年受相关部门的委托，南开卫生经济与医疗保障研究中心承担起了规范大病保险委托商保承办研究的相关课题的研究工作。探索以基本医保为主体，商业健康险为补充，建成多层次医疗保障体系，提高民众健康保险保障水平、满足民众多样化的保障需求，更好的服务于国家经济、社会和民生。这次会议主要是对大健康、保险科技、社保与商保在未来的结合等相关问题进行探讨，希望能够为提高居民健康保障水平，促进商业健康保险行业发展，完善多层次医疗保障体系提供有益参考。”南开大学金融学院保险系教授朱铭来认为，商业保险的最大好处，就是如果能形成针对老年医疗的长期稳定储蓄基金帐户，其专款专用、只能用于看病，这将对抗衡社会老龄化起到很好的作用。当前就业人口当中职工参保比例比重不高，远远低于实际从业人数，未来做好与基本医保等的衔接补充，提高城乡居民大病保险保障能力，将是商业健康险未来发展重点。小雨伞保险经纪创始人兼CEO光耀在提到科技如何改变时，小雨伞保险经纪创始人兼CEO光耀表示：“小雨伞保险经纪在数据分析、算法方面有大量经验积累，在售前咨询、智能核保、理赔、风控等方面有效提高了运营效率和风险管理能力。在保险购买的整个环节(即售前咨询-产品定制-购买-核保-理赔)，小雨伞保险经纪运用科技手段不断创新，通过一对多、多对多的交互形式和服务，完成服务线上化，提升各环节体验并形成闭环，降本增效。同时小雨伞保险经纪也对外进行了品牌升级，提出了“明白买、放心赔”的服务承诺，为用户在购买保险、理赔环节时提供极致服务。”据了解，南开大学作为我国改革开放后在高等院校中首批设立的保险学专业之一的高校，在医疗保障研究、大病保险制度完善和商保规范经办服务方面颇有研究。此次通过与小雨伞保险经纪有限公司展开合作，并充分运用小雨伞保险经纪大数据优势，形成《第二期互联网健康险保障指数测算报告》，为提高居民健康保障水平、促进商业健康保险行业发展、完善多层次医疗保障体系提供有益参考。

中国经济周刊-经济网讯 3月19日，小雨伞保险经纪携手南开大学卫生经济与医疗保障研究中心举办了第二期互联网健康险保障指数发布会（2021），并发布了《2020互联网健康险保障指数测算研究》报告。报告梳理了我国医疗保障水平发展现状，测算了居民收入水平、家庭灾难性卫生支出和财务脆弱性，对我国商业健康保险尤其是重大疾病保险的需求从理论和实务角度展开了探讨。互联网健康保险指数发布会现场图《指数测算研究》报告指出，虽然我国医疗保险已经实现了制度全覆盖，但家庭参保率以及实际保障水平仍存在较大不足，目前国内居民个人的医疗负担较重、保障需求缺口巨大，重特大疾病患者的因病致贫、因病返贫问题仍然突出。报告调查显示，虽然我国医疗保险已经实现了制度全覆盖，但家庭参保率以及实际保障水平仍存在较大不足，目前国内居民个人的医疗负担较重、保障需求缺口巨大，重特大疾病患者的因病致贫、因病返贫问题仍然突出。只有进一步强化商业健康保险的功能定位，提高基本医保基金运行效率，并通过基本医疗保险与商业健康保险衔接，提高人民的医疗保障水平，才能从根本上解决人民群众就医负担。报告认为，商业健康险是一种有效的财务风险规避手段，人们购买保险的欲望来自对财务风险的规避，同时受到收入水平、价格水平、健康状况、教育水平、强制性社会保险、税收政策等多种因素的影响。报告研究显示：从年龄段划分来看，2020年各年龄段保障得分相比2019年均有不同程度的提高；从受教育程度和家庭年收入的划分来看，受教育程度、家庭年收入与健康保险保障情况总体呈正先关关系，但不同受教育程度的人群和不同收入人群之间的健康保险保障情况差异逐渐缩小；从婚育状况来看，已婚有孩子人群的互联网健康险保障情况最好，其次是已婚没有孩子、未婚人群；从职业类型划分来看，2020年民企工作人员的健康保险保障情况最好，要高于机关事业单位群体和国企人员。报告认为，我国基本医保覆盖率稳步提升，尤其是新一轮医改开始后，基本医保覆盖率达到较高水平，总体参保率超过95%，基本实现基本医疗保险全民覆盖目标。但是仍然存在五个较为尖锐的问题：一是尚有部分人群没有参保，其中私营企业、小微企业参加城镇职工各项保险的比率偏低；二是社会保险关系转移接续还不够顺畅，适应流动性不够；三是待遇差距较大，公平性有待提高；四是基金难以保值增值；五是基本医保保障水平有限。此外，报告指出我国医保现状是，医保基本实现全面覆盖，但保障水平有限，国民健康保障意识显著提高，健康险需求有待进一步释放。天津市保险行业协会，天津市保险学会副秘书长王政表示：“南开大学自1984年设立保险学专业至今，一直专注于中国医疗保险的研究。2019年受相关部门的委托，南开卫生经济与医疗保障研究中心承担起了规范大病保险委托商保承办研究的相关课题的研究工作。探索以基本医保为主体，商业健康险为补充，建成多层次医疗保障体系，提高民众健康保险保障水平、满足民众多样化的保障需求，更好的服务于国家经济、社会和民生。这次会议主要是对大健康、保险科技、社保与商保在未来的结合等相关问题进行探讨，希望能够为提高居民健康保障水平，促进商业健康保险行业发展，完善多层次医疗保障体系提供有益参考。”南开大学金融学院保险系教授朱铭来认为，商业保险的最大好处，就是如果能形成针对老年医疗的长期稳定储蓄基金帐户，其专款专用、只能用于看病，这将对抗衡社会老龄化起到很好的作用。当前就业人口当中职工参保比例比重不高，远远低于实际从业人数，未来做好与基本医保等的衔接补充，提高城乡居民大病保险保障能力，将是商业健康险未来发展重点。小雨伞保险经纪创始人兼CEO光耀表示：“小雨伞保险经纪在数据分析、算法方面有大量经验积累，在售前咨询、智能核保、理赔、风控等方面有效提高了运营效率和风险管理能力。在保险购买的整个环节(即售前咨询-产品定制-购买-核保-理赔)，小雨伞保险经纪运用科技手段不断创新，通过一对多、多对多的交互形式和服务，完成服务线上化，提升各环节体验并形成闭环，降本增效。同时小雨伞保险经纪也对外进行了品牌升级，提出了“明白买、放心赔”的服务承诺，为用户在购买保险、理赔环节时提供极致服务。”编辑：侯隽

近年来对系外行星的爆炸性发现（目前已确认找到超过4164个）已经重新燃起了人们对那个永恒问题的兴趣：“我们在宇宙中是孤身一人的吗？”。或者，就像著名的意大利物理学家恩里科·费米(Enrico Fermi)说的:“大家都在哪?”宇宙中有这么多的行星值得探索，我们的仪器和方法也在不断更新迭代，寻找地外生命的工作的确进入了高速发展阶段。与此同时，这些发现推动了正在进行的搜寻地外文明计划(SETI)的大量新研究。其中包括物理学家史蒂文·伍德林和多米尼克·切尼亚发明的外星文明计算器。受最近试图解决在我们的星系中存在高级生命的统计可能性的启发，他们提供了一个数学工具，可以为你处理这些数字!但首先，我们需要快速复习一下背景知识。第一个“计算器”是由美国物理学家、搜寻地外文明计划(SETI)研究员弗兰克·德雷克(Frank Drake)发明的，可用于确定任何给定时间下银河系中外星智慧生物(ETIs)的数量。1961年，在格林班克天文台的一次会议上，德雷克提出了一个方程式，总结了银河系中发现ETIs的概率，这一方程后来被称为德雷克方程，在数学上表示为:N = R* X FP X NE X FL X FI X FC X L●N是我们可以交流的文明的数量；●R*是我们星系中恒星形成的平均速率；●fp是那些恒星中有行星的比例；●ne是有支持生命条件的行星的数目；●fl是能发展生命的行星数目；●fi是能发展智慧生命的行星的数目；●fc是能发展传输技术的文明数量；●L是这些文明将信号传送到太空所需的时间长度虽然这个方程的目的是激发关于ETIs存在可能的讨论，但方程所代表的基本含义使它也很重要。即使我们保守地对待处理所有变量，它们仍然会得到N个结果。基本上，即使在我们的星系中生命非常稀少，也应该至少有一些我们可以接触到的文明。数年来，德雷克方程受到诸多质疑，也进行了多次的完善。比如，最近刊登在《天体物理期刊》的一篇论文里，来自诺丁汉大学的天体物理学家汤姆·韦斯比和克里斯托弗·康塞利斯，他们基于天体生物学的哥白尼原理提出了一个可能的论点。帕克斯射电望远镜是突破聆听计划里用到的望远镜之一。简单的说，这个原则（当其用于我们的宇宙中存在的生命时）代替了其它依据，并表示我们永远不能假设人类是特别的、独一无二的。对于人类是否为宇宙中唯一的生命的问题，韦斯比和康塞利斯成功提出过一个德雷克方程的现代版本。它用数学符号可以表示为：N = N* * FL * FHZ * FM * (L/T’)N指的是可以与我们通讯的外星文明的数量；N*指的是银河系里恒星的总数；fL指的是至少存在了50亿年的恒星占据的比例；fHZ指的是所有恒星中存在合适的、可供生命生存的行星的比例；fM指的是所有恒星中有着足以支撑高等生物和先进文明的金属的比例；L指的是一个先进文明的平均寿命；t’指的是让生命得以进化的平均时长。结合这些参数对应的最新的天体物理学数据，他们总体估计存在着36个外星文明！这份研究报告激发了伍丁和塞尔尼亚的灵感，发明了外星文明计算法（ACC）。它是一个运算的工具，既可以用德雷克方程，也可以用天体生物学的哥白尼原理，只不过以一种互动的方式进行。于是，他们两个人开始研究这种工具，使得它可以通过人机交互的形式发挥出与德雷克方程、天体生物学的哥白尼原理同样的效果。伍丁除了是英国物理研究所（IOP）的一员，还是Omni计算机项目的定期撰稿人。这个项目聚集了小规模的、致力于科学普及的专家。一项新的研究为费米悖论提供了一个全新的视角——我们之所以无法见证外星文明，是因为他们正在沉睡之中。信用与版权：凯文 基尔特就在那里遇见了泽尼亚，一位最近正在波兰完成博士学位的年轻分子物理学家。正如当今伍丁通过邮件向大家解释宇宙所说：“作为一种兼互动与趣味的方式去使公众参与到这一个基本问题的科学研究'我们在宇宙中是孤身一人吗？'。这个计算器可以让人们很容易地了解什么输入了这样的模型之中，并且让我们了解到这些改变所带来的影响和结果，这比让大多数人去读一篇他们几乎不会去阅读的科学报道更具互动性。”那些想要使用ACC的人必须要先选择他们想要使用的模型，然后去填写模型假设环节所有的部分。一些默认值会被提供，从统计角度，基于那些被科学家们相信更有可能被选用，但使用者可以自由选择自己需要的数值。从这里他们将会了解自己的模型和数值预测了多少智慧文明。建议使用天文生物学的哥白尼原则，因为它是更新（实时更新）的模型，并且可以通过调整以适应弱、适中、强的场景。换而言之，使用者可以调整外星生命形成条件的严格程度。然而，我们更鼓励使用者去同时用这个原理和德雷克公式，以了解它是怎样影响它们的结果。德雷克公式和天文生物学的哥白尼原则都试图解决一个迫在眉睫的问题："我们在宇宙中是孤身一人吗"NASA关于哥白尼原理模型的另一个好处是它允许用户了解到达最近的外星邻居需要多长时间。正如伍丁所评论的：“{使用者}应该从探索三个模型场景开始，并且去了解输入与结果是怎样影响的。强场景是非常具有限制性的，并且其条件于地球上的生命生存发展非常相似。弱场景有更多宽松的假设，并且会形成很大数量的外星文明。然后你可以将你的数值放入计算器中，去看看结果是如何改变的——这对只会纸上谈兵的天文学家会很棒”一旦用户开始使用，他们可以在太空旅行计算器（可以在Omni计算器网站打开）来计算在宇宙中，最近的外星文明与我们地球之间存在着多少光年的距离。这个计算器由Czernia设计，运算结果同时也依赖于用户上传的变量，比如航天器质量、加速度还有运用的宇宙物理理论（爱因斯坦宇宙论或牛顿定律）。让我们做一个有趣的假设：在航天器的自适应巡航控制系统中显示，在我们的宇宙中可能存在上百个外星文明，而且离我们最近的外星文明约在159光年以外（以系外行星HD 42936Ab作为参考）。另外假设我们拥有一艘与国际空间站类似质量的航天器（重420公吨或463美吨）而且它可以以1g（9.8m/s）的加速度加速，直到达到光速的99%。（图片）不同类型星系可居住地区的模拟像。图片来源：NASA/Kepler Mission/Dana Berry基于这些变量，太空旅行计算器演算出我们需要航行161.4年来到达这离我们最近的外星文明，而对于航行机组人员来说仅仅过去了10年（因为我们使用了爱因斯坦的物理学理论）。显然，这艘飞船同时需要配置1166万公吨（1285万美吨）的燃料来支持这趟旅程。所以……是的，这其实是个不可能开启的任务！但是我非常推荐大家来尝试这个有趣的程序！平心而论，无论是德雷克的宇宙文明方程式和天体生物学的哥白尼原则都存在各自的局限性。举个例子，德雷克关于前四个变量的著名方程的首次发布加深了人们对于宇宙的认识。这很大程度上是因为近期对于系外行星的大量发现，这让天文学家们了解了有多少恒星拥有行星，以及行星们在恒星可居住范围内的轨道频率。同样的是，天体生物学下的哥白尼原理有很多的不确定性。在韦斯特比和康舍利斯的研究中，他们先假设一个类地行星一定会创造生命。除此之外，因为地球上的人类在20万年前才开始出现（而地球年龄足足有45亿年），所以SETI应该只去搜寻那些至少有45亿年年龄的行星。而最终，我们所估计到的外星文明的数量也仍有很大不确定性。随着时间推移，SETI项目所使用到的硬件和计算能力也在不断提高，天文学家也将会对这些变量有更多的了解，所以SETI对银河系中外星文明数量的估算也会越来越准确。艺术家描绘了一个围绕着类太阳恒星公转的超级地球。来源：ESO/M。科恩梅塞尔伍丁表示我们需要某些重大进展，才能有理有据地回答“我们是独苗文明吗”这个问题。他说道：“可能在未来我们对银河系的恒星与行星有更多发现后，再回头来看它们对此前的外星文明估算有何影响。”“我们对位于移居带中类地行星的观测能力不断加强，甚至可以探测它们大气层的成分（如果有大气层的话）。而这也让SETI进行更有针对性的探测，提高发现外星文明的几率。”“我一直认为在月球背面建造望远镜是个不错的主意，这样可以不受地球无线电的干扰，加大我们探测外星信号的能力。”总的来说，在发现外星文明的踪迹之前，我们并不知道寻找它们的成功率有多大。但令人着迷的一点是，只需一次发现便可解答费米悖论（“那他们都在哪里呢？”）。与此同时，对外星文明的搜索将会继续下去，而新一代研究方式和天文仪器（如詹姆斯韦伯望远镜和南希格蕾丝罗曼望远镜）将会对此产生极大帮助。与此同时，概率研究和概率论证将帮助我们缩小范围。如果真有外星文明的话，我们终将会找到它们（希望一切顺利！），此外，可以看看由Omni Calculator提供的其他有趣的工具，包括天体物理学软件（astrophysics），量子物理软件（quantum physics），和其他的科学计算器。作者：MATT WILLIAMSFY：Astronomical volunteer team如有相关内容侵权，请于三十日以内联系作者删除转载还请取得授权，并注意保持完整性和注明出处

3月19日，由小雨伞保险经纪联合南开大学举办的第二期中国互联网健康险保障指数发布会在天津举行，并发布了《2020互联网健康险保障指数测算研究》报告(简称报告)。该报告梳理了我国医疗保障水平发展现状，测算了居民收入水平、家庭灾难性卫生支出和财务脆弱性，对我国商业健康保险尤其是重大疾病保险的需求从理论和实务角度展开了探讨。报告指出，虽然我国医疗保险已经实现了制度全覆盖，但家庭参保率以及实际保障水平仍存在较大不足，目前国内居民个人的医疗负担较重、保障需求缺口巨大，重特大疾病患者的因病致贫、因病返贫问题仍然突出。只有进一步强化商业健康保险的功能定位，提高基本医保基金运行效率，并通过基本医疗保险与商业健康保险衔接，提高人民的医疗保障水平，才能从根本上解决人民群众就医负担。报告认为，商业健康险是一种有效的财务风险规避手段，人们购买保险的欲望来自对财务风险的规避，同时受到收入水平、价格水平、健康状况、教育水平、强制性社会保险、税收政策等多种因素的影响。该报告研究显示：从年龄段划分来看，2020年各年龄段保障得分相比2019年均有不同程度的提高；从受教育程度和家庭年收入的划分来看，受教育程度、家庭年收入与健康保险保障情况总体呈正先关关系，但不同受教育程度的人群和不同收入人群之间的健康保险保障情况差异逐渐缩小；从婚育状况来看，已婚有孩子人群的互联网健康险保障情况最好，其次是已婚没有孩子、未婚人群；从职业类型划分来看，2020年民企工作人员的健康保险保障情况最好，要高于机关事业单位群体和国企人员。报告认为，我国基本医保覆盖率稳步提升，尤其是新一轮医改开始后，基本医保覆盖率达到较高水平，总体参保率超过95%，基本实现基本医疗保险全民覆盖目标。但是仍然存在五个较为尖锐的问题：一是尚有部分人群没有参保，其中私营企业、小微企业参加城镇职工各项保险的比率偏低；二是社会保险关系转移接续还不够顺畅，适应流动性不够；三是待遇差距较大，公平性有待提高；四是基金难以保值增值；五是基本医保保障水平有限。同时，报告指出我国医保现状是，医保基本实现全面覆盖，但保障水平有限，国民健康保障意识显著提高，健康险需求有待进一步释放。会上，天津市保险行业协会，天津市保险学会副秘书长王政表示：“南开大学自1984年设立保险学专业至今，一直专注于中国医疗保险的研究。2019年受相关部门的委托，南开卫生经济与医疗保障研究中心承担起了规范大病保险委托商保承办研究的相关课题的研究工作。探索以基本医保为主体，商业健康险为补充，建成多层次医疗保障体系，提高民众健康保险保障水平、满足民众多样化的保障需求，更好的服务于国家经济、社会和民生。这次会议主要是对大健康、保险科技、社保与商保在未来的结合等相关问题进行探讨，希望能够为提高居民健康保障水平，促进商业健康保险行业发展，完善多层次医疗保障体系提供有益参考。”南开大学金融学院保险系教授朱铭来认为，商业保险的最大好处，就是如果能形成针对老年医疗的长期稳定储蓄基金帐户，其专款专用、只能用于看病，这将对抗衡社会老龄化起到很好的作用。当前就业人口当中职工参保比例比重不高，远远低于实际从业人数，未来做好与基本医保等的衔接补充，提高城乡居民大病保险保障能力，将是商业健康险未来发展重点。在提到科技如何改变时，小雨伞保险经纪创始人兼CEO光耀表示：“小雨伞保险经纪在数据分析、算法方面有大量经验积累，在售前咨询、智能核保、理赔、风控等方面有效提高了运营效率和风险管理能力。在保险购买的整个环节(即售前咨询-产品定制-购买-核保-理赔)，小雨伞保险经纪运用科技手段不断创新，通过一对多、多对多的交互形式和服务，完成服务线上化，提升各环节体验并形成闭环，降本增效。同时小雨伞保险经纪也对外进行了品牌升级，提出了”明白买、放心赔“的服务承诺，为用户在购买保险、理赔环节时提供极致服务。”据了解，南开大学作为我国改革开放后在高等院校中首批设立的保险学专业之一的高校，在医疗保障研究、大病保险制度完善和商保规范经办服务方面颇有研究。此次通过与小雨伞保险经纪有限公司展开合作，并充分运用小雨伞保险经纪大数据优势，形成《第二期互联网健康险保障指数测算报告》，为提高居民健康保障水平、促进商业健康保险行业发展、完善多层次医疗保障体系提供有益参考。（文章来源：读创）