金属铬市场研究报告

2020年三季度以来，受全球经济复苏和流动性宽松的推动，部分大宗金属产品价格连创新高，黑色产业链上铬元素价格回升整体大幅落后于其他金属产品；铬元素作为生产不锈钢的重要原材料，铬矿价格目前仍然处在历史低位，铬铁价格也只在供给缩减后、才出现迟到的价格反弹。未来铬元素产品价格是否会演绎其他金属商品的价格走势，我们想从产业链基本面来做个研判，同时寻找价格变化带来的机遇。 从全球铬元素产业链的基本面来看，2021年国内铬产业链面临供给结构转变：铬矿进口减少，铬铁进口增加，国产铬铁受到限产约束和成本上升影响，价格重新锚定。同时2021年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，铬元素需求增长可期。我们认为未来存在“铬”行其市的特征： 1）在需求复苏和铬铁价格上涨的推动下，不锈钢价格上涨动力充足。 2）铬矿受到港口库存高位、海外供给恢复、供需宽松的影响，短期价格变化滞后于铬 铁，中长期受铬元素需求增长的拉动，价格逐步上行。 3）作为小众类产品，铬盐受下游需求改善，上游主要原料供需宽松、价格变化滞后于 下游产品变化的影响，毛利空间获得放大。 1.大宗商品牛市下，铬元素产品价格回升较弱2020年三季度以来全球大宗商品价格持续上行，走出一波牛市行情。受经济复苏和流动性宽松的双重驱动，2020年三季度以来包括金属在内的大宗商品价格指数持续上行；截止2月10日，南华商品金属指数达到4993点，为指数发布以来的新高；CRB现货金属指数达到998.5点，已回到历史高位区间。整个大宗商品走出一波牛市行情。 黑色系主要产品价格创多年新高。截止2021年2月5日，国际钢铁价格指数达到236.4点，为08年金融危机以来的新高。在黑色原料端，中国北方铁矿石价格指数在2020年12月下旬达到176.9美元/吨的高点，为 2012年以来的新高，2月9日该指数为163.45美元/ 吨，仍处在历史高位区间。 黑色系中不锈钢产品价格小幅回升。截止2021年2月上旬，国内无锡市场304不锈钢价格15850元/吨，佛山市场304不锈钢价格15900元/吨,相比2020年历史低点回升20%； 美国市场304冷轧不锈钢价格2860美元/吨，相比2020年低点回升7%；日本市场304冷轧不锈钢价格3400美元/吨，相比 2020年低点回升3%。尽管全球不锈钢产品价格相比2020年低点都有回升，但总体价格上行幅度远低于黑色系主要产品。 不锈钢的主要原料铬矿价格仍处在历史低位。2021年2月国内进口南非品味44%的铬矿精粉价格30元/吨度，进口土耳其品味47%的铬矿精粉价格37元/吨；相比2020年2月的低点上涨7%，仍处在历史低位。反观不锈钢另一大主要原料，红土镍矿在本次商品牛市行 情中，价格从低点上涨一倍以上。 2020年1月国内铬铁限产，迎来一波价格大幅上涨，但总体回升节奏迟于钢价和铁矿石： 2021年1月国内铬铁主要产区—内蒙古限电，供给受到压制，受此影响铬铁价格迎来一波上涨，截止2月10日，华北地区高碳铬铁价格7600元/吨，相比2020年末上涨 37%。从南非、 印度等产地进口的高碳铬铁（FeCr55C1000）价格分别达到1.05美元/磅、1.1 美元/磅，相比2020年末同期上涨39%-48%。总体来看这波铬铁价格的上行也只是从2021年供给压制后，才回升，其节奏迟于钢价和铁矿石。 整体来看，从2020年三季度以来，受全球经济复苏和流动性宽松的推动，部分大宗金属 产品价格连创新高，黑色产业链上铬元素价格回升整体大幅落后于其他金属产品；铬元素作 为生产不锈钢的重要原材料，铬矿价格目前仍然处在历史低位，铬铁价格也只在供给缩减后、才出现迟到的价格反弹。未来铬元素产品价格是否会演绎其他金属商品的价格走势，我们想从产业链基本面来做个研判，同时寻找价格变化带来的投资机遇。2. 国内铬资源进口依赖度高，供给结构面临转化，需求仍有空间 2.1. 铬产业链概况 铬元素是一种重要的金属材料，被广泛用于冶金、化工、耐火材料等行业。其上游是铬 矿，中游包括铬铁、铬盐，下游不锈钢、特种钢、涂料、电镀等。其中90%的铬矿被加工成铬铁合金，用作不锈钢、特钢的原材料，其中不锈钢用量最大。约5%的铬矿被加工成化工铬盐，5%的铬矿被用作生产耐火材料。在冶金工业上，铬矿主要用来生产铬铁合金和金属铬。铬铁合金作为钢的添加料生产多种高强度、抗腐蚀、耐磨、耐高温、耐氧化的特种钢，如不锈钢、耐酸钢、耐热钢、滚珠轴承钢、弹簧钢、工具钢等。金属铬主要用于与钴、镍、钨等元素冶炼特种合金。 在化学工业上，铬矿主要用来生产铬盐（重铬酸钠），进而制取其他铬化合物，用于颜料、纺织、电镀、制革等工业，还可制作催化剂和触媒剂等。 在耐火材料上，铬铁矿用来制造铬砖、铬镁砖和其他特殊耐火材料。2.2. 上游：全球铬矿供给集中度高，国内进口依赖度高 地球上含铬元素的矿物非常少，铬在地壳中仅占0.03%，且以氧化物形式存在于矿石中。 具有经济价值的只有铬尖晶石族矿物，铬铁矿是铬尖晶石类矿物的统称。铬铁矿属岩浆成因的矿物，常产于超基性岩中，也见于砂矿中。铬铁矿的化学成分变化很大，变动范围大致如下：Cr2O3：18～62%；FeO：0～18%；MgO：6～16%；Al2O3：0～33%；Fe2O32～30%。 常见杂质有TiO2，V2O5，MnO，ZnO，NiO，CaO，CoO及少量铂族元素。SiO2、S、P 为有害杂质。 铬矿石按工业用途划分为冶金级、化工级、耐火级。 冶金级铬矿石主要用于冶炼各种铬铁合金。 冶金用铬矿石按加工方式不同（选矿和天然矿）分为精矿和块矿。 耐火级铬矿石主要用来制造镁铬砖、铬砖和铬铝砖等。用于生产耐火材料的铬矿石分为两个品级。一级品用作天然耐火材料，质量要求：Cr2O3≥35%、SiO2≤8%、 CaO≤2%。二级品用作生产铬砖、铬镁砖，质量要求：Cr2O3≥30%～32%、SiO2 ≤11%、CaO≤3%。 化工级的铬矿石主要用来生产重铬酸盐（铬盐），再用它作原料生产其他铬化合物产 品。铬盐用铬矿石工业要求：Cr2O3≥30%、Cr2O3／FeO≥2～2.5，SiO2少量。2.2.1. 全球铬矿资源主要分布在南非、哈萨克斯坦、印度等国家 世界铬铁矿资源量约120亿吨，主要分布在南非、津巴布韦、哈萨克斯坦、芬兰、土耳 其等国。其中南非资源量最大，为55亿吨，约占世界资源总量的一半；津巴布韦和哈萨克斯 坦资源量均约10亿吨；芬兰资源量1.2亿吨；此外，伊朗、土耳其、阿尔巴尼亚等国也有一 定量的铬矿资源分布。中国铬资源量十分匮乏，最新查明资源量仅1141万吨，且主要分布在西藏、新疆、青海、甘肃等几个西部边远地区。 哈、南、印三国占全球已探明储量的93%。美国地质调查局发布数据显示2019年全球铬矿储量约5.7亿吨，其中哈萨克斯坦储量2.3亿吨，占比40%；南非储量2亿吨，占比35%； 印度储量1亿吨，占比18%；全球其他国家仅占比7%。南非铬矿开发已有一百多年的历史。2019年南非铬矿产量1700万t，占世界总产量约39%。据标普环球市场财智统计，南非活跃的铬矿山项目共30个。供给结构上初步形成了Samancor和嘉能可两大矿业公司垄断格局；其中嘉能可在布什维尔德东西两翼均拥有大量铬矿资产，拥有Waterval、Kroodal等在产矿山。Samancor在西北省的勒斯滕堡和林波波省的利登堡各拥有一个矿山。中资企业在南非进行铬 矿开采的代表性公司为中钢集团，拥有Dilokong矿山的60%股权。 哈萨克斯坦的铬矿储量居世界第二位，仅次于南非。哈萨克斯坦目前已探明储量的矿山有20个。几乎全部集中在阿克纠宾州的赫罗姆套，平均品位为40%，现在开采的大都为含量在45%以上的富矿。境内的Donskoy矿床群为高品位大型豆荚状铬铁矿，位于肯皮尔赛杂岩体北部及东南部，由欧亚自然资源公司经营；由于缺乏深 部开发的技术条件，Donskoy矿床群目前以浅部开采为主。此外境内的另一大型矿山Voskhod由土耳其的Yildirim公司经营。土耳其铬铁矿主要分布在喜马拉雅-阿尔卑斯造山带的超基性岩中，成矿潜力巨大， 有良好的找矿前景。矿床类型以豆荚状为主，品位高易开采，近年来随着技术的投入致使产量快速增长，已跃居为全球第二大铬生产国。境内主要分布Guleman、 Fethiye、Sivas、Kayseri等矿区，其中铬铁矿产量最大的 Guleman 矿区由本土国 有企业 Yildirim 经营，其子公司Eti Krom为土耳其最主要的铬铁矿生产商。 芬兰拥有欧洲最大的铬矿山-肯米铬矿，位于肯米市东北部的超基性岩层侵入成矿层中，由芬兰本土公司Outokumpu经营。其产量全球占比及矿山平均品位较低。 印度境内拥有Sukinda、Talangi和Kaliapani 三大矿区，产量占比全国总产量的99%， 境内的铬矿山主要由 Tata Steel、Imfa、Facor 等本土公司经营或由印度政府直接管 理开采。 2019年全球铬矿产量4400万吨，同比22.22%；近十年全球铬产量复合增速8.6%。2019年南非产量1700万吨，占比39%，位居全球第一；土耳其产量1000万吨，占比 23%；哈萨克斯坦产量670万吨，占比15%；印度产量410万吨，占比9.3%。南、土、哈、印四个国家铬矿产量占据全球86%的份额。欧亚资源、萨曼可、嘉能可是全球最大的铬矿生产企业，三家企业合计产能近1500万 吨，占全球的比重为35%。2013年以后铬矿和铬铁价格持续低迷，包括南非的 Hernic、IFM 在内的中型铬矿企业运营举步维艰，陷入了现金流萎缩—矿山生产运营缺乏投资—矿石产量低迷—冶炼厂缺乏炉料的死循环。2016年以来 、嘉能可和萨曼可两大巨头积极推进兼并收购，2016年6月前后由嘉能可收购Hernic，萨曼可收购IFM。通过本轮收购行动，两大巨头 进一步巩固了自身在铬矿市场的地位，形成了对市场走势和产品价格较强的控制力；在加上欧亚资源对哈萨克斯坦市场的控制，铬矿供给初步形成了寡头垄断的市场格局。目前欧亚自然资源公司、嘉能可、萨曼可等十家大型公司产能占世界铬矿总产能的75%，占世界铬铁总产能的52%。 目前中资企业中钢、五矿在非洲投资布局铬矿资源，但整体产能占比较小。 中钢集团是国内最早投资铬矿的企业，目前在非洲拥有近2.6亿吨铬矿资源量：早在1996年中钢集团在南非设立了中钢南非铬业有限公司（ASA），是国内在南非投资铬业最早的企业， 南非ASA铬矿是中国在南非最大的资源性投资项目，项目包括一座年产能40万吨的铬矿山和年产能36万吨铬铁的冶炼厂，其中矿山铬矿资源量达8000万吨。2006年，中钢集团又相继在南非与萨曼可合资成立了中钢萨曼可铬业（中钢持股 50%），该公司集铬矿开采，铬铁合金冶炼为一体，拥有铬矿资源量7000余万吨，该项目单位产品盈利达已到行业领先水平。 2007年总纲集团收购津巴布韦Zimasco公司，成立了中钢津巴布韦铬业，该铬铁矿资源量为1.18亿吨，初步勘探煤层气资源量4780亿立方米，年产优质高碳铬铁18万吨。中钢集团目前铬矿产能合计在200万吨左右。 中国五矿集团在南非拥有2.36亿吨铬资源量。2008年五矿集团在南非收购Vizirama 148(Pty) Limited的70%股权，该公司在南非拥有Townlands铬铁矿的开采权，Townlands铬铁矿勘探获符合南非SAMREC准则的铬铁矿资源量2.36亿吨，部分矿层富含铂族金属。 资源量在全球铬矿矿山中排名第三，是一座世界级超大型单体铬矿山。五矿集团铬矿产能暂 无相关信息披露。2.2.2. 我国铬矿进口依赖度高，未来面临海外重要铬矿出口国开征出口税的挑战 我国是一个铬矿资源严重短缺的国家。国内铬矿资源矿床规模小，分布零散，开发利用条件差；贫矿与富矿储量大体各占一半；露采矿少，小而易采的富铬铁矿都已采完。主要的铬铁矿包括西藏罗布莎铬铁矿、甘肃的大道尔吉铬铁矿、新疆萨尔托海铬铁矿等。根据国土资源2018年公布的数据，国内探明铬铁矿储量1193万吨，主要分布于全国13个省、市、 自治区，其中西藏保有储量425.1万吨，占比39.4％；内蒙古保有储量174.4万吨，占比16.5％； 新疆保有储量165.2万吨，占比15.3％；甘肃保有储量149.6万吨，占比13.9％。以上4个 省（区）保有储量合计为914.3万吨，占全国总保有储量的84.8％。 西藏矿业是国内大型的铬矿生产企业：公司拥有西藏罗布萨铬矿的采矿权，剩余可开采 储量尚可开采年限7-8年。2016年公司为提高铬铁矿资源，通过非公开发行注入了罗布莎 I、 II 矿群南部铬铁矿区0.702平方公里的采矿权，公司铬铁矿资源量增加了201万吨。目前罗布莎铬矿采矿权批复规模2.5万吨/年，项目现剩余开采储量20多万吨；罗布莎南铬矿于2020年开始开采，采矿权批复规模10万吨/年，设计利用储量179.32万吨。2019年公司铬矿产 量5.68万吨，销量5.95万吨。 近十年我国铬矿进口维持高速增长，2020年出现近六年首次同比负增长。受铬矿储量和 开采成本等限制，我国铬矿产量很低，为满足铬铁合金、化工铬盐、耐材生产需要大量从国外进口。2019年我国铬矿及其精矿进口1592万吨，出口1.0万吨；2020年进口1432万吨，出口 0.9万吨，近六年首次出现同比负增长。2004年以来我国铬矿进口呈现持续增长的态势， 复合增速12.6%。 测算2020年铬矿进口依赖度约95%。2020年末全国港口进口铬矿库存377万吨，相比2019年末增加40万吨。考虑到库存变化，2020年进口铬矿消费为1392万吨。按照国内铬铁产量651万吨测算，铬矿进口依赖度约95%。 南非是我国铬矿进口的重要来源地，占全部进口比重82%。从国别来看，我国进口的铬 矿主要来自南非、土耳其、津巴布韦、阿曼，其中南非占据较大份额；2020年我国从南非进口铬矿1172万吨，占比82%；从土耳其进口62.3万吨，占比4.4%；从津巴布韦进口57万吨，占比4%；从阿曼进口37万吨，占比2.6%。 未来南非开征铬矿出口税，将提高我国铬矿进口成本。2020年10月22日南非政府批准了包括对铬矿征收出口税等一系列干预措施，以支持本国铬铁生产及相关产业发展。干预措施包括对铬矿征收出口税，在铬铁冶炼厂使用节能技术，以及采用热电联产和自发电技术。 截止目前南非开征出口税的细节还未出台，未来如正式实施，将一定程度提升我国铬矿进口 成本。2.2.3. 全球铬矿供需整体持续宽松、价格处于低位徘徊 近年全球铬矿供需格局持续宽松。从全球铬矿产量增速和主要下游的不锈钢粗钢产量增速来看，2018年、2019年连续两年铬矿供给增速大幅超过不锈钢产量增速，这也导致铬元 素供需宽松加大，引发铬矿价格从2017年以后的连续走低。 2020年受疫情影响，铬矿供给受到一定冲击，随着重要出口国南非疫情得到缓解。预计 2021 年铬矿供给将恢复到正常水平。2020年我国进口铬矿1432万吨，同比-10%；全年从 南非进口铬矿1172万吨，同比-7%。从月度进口数据来看，2020年5-10月铬矿进口数据明 显低于同期水平，这也与同期南非疫情态势相符。尽管2021年1月南非疫情又再次蔓延，但进入2月后疫情大幅缓解，整体来看后续疫情对铬矿生产、物流、港口发货的影响将降低， 2021年全球铬矿供给将恢复到正常水平。 2020年全球不锈钢市场整体疲软，对铬矿需求偏弱，尽管铬矿供给减少，但整体供需仍 处在宽松的状态，全年铬矿价格同比下行。2020年国内从南非进口铬矿精粉到港平均价格为28.87元/吨度，同比-12.7%；土耳其进口铬矿精粉到港平均价为37.63元/吨度，同比-12.1%。 2020年南非进口铬矿块矿到港平均价格为35.77元/吨度，同比-15.1%；土耳其进口铬矿块 矿到港平均价为40.98元/吨度，同比-7.95%。2.3. 中游：我国是全球最大的铬元素初级产品生产国 2.3.1. 我国是全球最大铬铁生产国，但面临产能利用率低、生产成本上升和限产约束 尽管我国铬矿资源贫乏，但却是全球最大的铬铁生产国。据铁合金在线统计，2020年全国高碳铬铁总产能为1285.8万吨，较2019年1227.28万吨增加58.52万吨。其中内蒙古产能约585万吨，占比47%，近全国一半；其次是四川、山西，产能分别达到107、103万吨。 根据铁合金在线统计，预计2021年全国还将新增高碳铬铁产能约66万吨。2020年国内铬铁产量同比下降。根据铁合金在线统计2020年全国高碳铬铁总产量 569.13万吨，同比减少5.53%（2019年总产量602.45万吨）。2020 年全国低微碳铬铁产量共计53.75万吨，同比降低1.8万吨，降幅3.24%，（2019 年总产量55.55万吨）。 国内铬铁产业集中度整体较低：2020年产量排名前十企业累计高碳铬铁产量为314.37 万吨，占总产量55.24%。整体看产业集中度较低。 2020年国内铬铁生产企业盈利偏低，产能利用率较低。根据mysteel调研，2020年6-12月北方地区铬铁生产企业平均毛利320元/吨，南方地区铬铁生产企业平均毛利50元/吨；整体来看铬铁生产企业处在盈亏平衡附近；受铬铁生产企业盈利能力偏低的影响，国内铬铁企业开工大幅下降，产能利用率偏低只有45%。 2020年国内铬铁进口小幅增长。2020年我国进口铬铁307万吨，同比0.4%；出口铬铁 5.5万吨，同比68.3%。从进口产品类别来看，主要以高碳铬铁为主，2020年高碳铬铁占比100%。从进口国别来看，2020年从南非进口165万吨，占比54%；从哈萨克斯坦进口87.4万吨，占比28.5%；从印度进口33.7万吨，占比11%；从津巴布韦进口11万吨，占比 3.4%。 2004年-2020年铬铁进口复合增速15.33%，超出铬矿进口复合增速12.6%的水平，整体来看，铬铁进口增长势头超出铬矿，也反映了我国对铬系列产品进口结构的变化。 海外矿山巨头同时也是铬铁的重要生产企业。目前海外重要的铬矿巨头，均在产业链有延伸布局，欧亚资源在哈萨克斯坦拥有2个冶炼厂，产能规模在200万吨；嘉能可在南非有六个冶炼厂，产能规模约240万吨；萨曼可在南非有3个冶炼厂，产能规模约100万吨。 近年国内铬铁企业与海外铬铁企业的成本优势在逐步缩小。铬铁的主要成本由原材料、 动力和劳动力成本构成，其中原料成本占据60-80%，燃料焦炭成本占据4-6%，电力成本占据15-20%。近年国内铬铁企业与海外企业的成本优势在逐步缩小。相比国内企业，海外大型铬铁生产企业在原材料上具备较大的成本优势，欧亚资源、 嘉能可、Samancor通过产业链上下游矿炼一体化，采取一系列措施控制原材料成本， 除了严控自身矿山铬矿成本外，还充分从尾矿中获得低廉的铬精粉一定程度降低了 铬矿成本。动力成本主要由电力和还原剂成本构成，嘉能可等主要竞争对手积极研发和应用行业先进的冶炼技术，比如芬兰的Outokumpu技术、嘉能可自主研发的Premus技术以及直流电还原技术等，不断减少电力消耗和焦炭用量、提高金属回收率，以提高自己的行业竞争力。2021年国内能耗双控政策推进趋严，内蒙古对铁合金行业差别化电价加码，受此影响，国内部分地区铬铁生产企业动力成本上升。 国内铬铁重要产区限产进一步改善铬铁产能利用率。2020年12月国内重要铬铁生产地区内蒙古能耗“双控”政策落地，针对高耗能产业限产，这也导致2021年1月国内铬铁产量大幅下降：1月国内高碳铬铁产量42.4万吨，环比减少15%，同比减少18.3%。其中内蒙古地区1月产量为25万吨，环比减少24%。短期来看内蒙古地区的限产直接压制铬铁产量释放，但随着南方地区铬铁企业的陆续复产，铬铁供给将有所改善，行业偏低的产能利用率也将有所改善。 2020年国产高碳铬铁价格6014元/吨，同比-7.4%；国产低碳铬铁价格10302元/吨，同 比-11.4%。2020年海外进口高碳铬铁价格情况：南非6127元/基吨，同比-8.9%；哈萨克斯坦7170 元/基吨，同比-11%；印度6062元/基吨，同比-9.5%；津巴布韦6044元/基吨，同 比-9.8%。受国内外成本优势缩小，同时叠加最大产能区域内蒙古的限产，预计2021年我国进口铬 铁还会增加。2.3.2. 我国铬盐产量占全球比重 40%，目前已初步形成了寡头垄断格局铬盐是无机盐重要品种之一，主要用于电镀、鞣革、印染、医药、颜料、催化剂、氧化 剂、冶金、航天、军工等方面，是国民经济生活不可或缺的“工业味精”。 我国是全球最大的铬盐生产国，占全球总产量40%。随着近年来国内工业发展和经济总量的持续增长，我国从建国之初铬化工产品全部依赖进口，至今已成为全球最大的铬化学品 消费市场和生产基地，根据振华股份披露的数据，我国铬盐产量占世界比重约40%以上。2020年我国进口重铬酸钠8400吨，出口449吨；进口其他铬酸盐418吨，出口645吨。目前我国大宗铬盐产品基本实现自给自足。 主要发达经济体和中国、印度是铬盐重要消费国。近年全球铬盐产量为80万吨/年，美国、西欧、日本是传统的主要铬盐消费地区，中国、印度等新兴国家的铬盐消费量正在稳定增长。中国已成为全球最大的铬盐生产国家和消费国家。国内铬盐供给初步形成了寡头垄断格局。2013年以来大部分铬盐企业由于缺乏市场竞争 力和污染控制手段，先后关闭、转产，截至2019年底仅剩9家。同时大多生产线年产量过低，平均产能约5.5万吨/年。目前国内产能大于5万吨/年的仅有3家，分别是湖北振华化学（10万吨）、重庆民丰化工（10万吨）和四川银河化学（10万吨），2021年1月振华股份完成对重庆民丰收购后，已成为全球最大的铬盐生产企业，占国内产能近37%，占全球产能比重约15%。 目前全球较大的铬盐生产企业有：振华股份（20万吨）、四川银河（10万吨）、哈萨克斯 坦阿克纠宾斯克（13万吨）、美国海明斯（11万吨）、俄罗斯 1915（10万吨）、德国朗盛（7万吨）、印度威世奴（10万吨）。 近年铬盐受原材料成本下行影响，价格趋弱。生产铬盐主要原材料为铬铁矿、纯碱、硫 酸等。其中铬矿成本占铬盐总成本比重约 30%。近年铬盐受铬矿原材料成本下行的影响，铬盐价格持续下行，根据振华股份披露的数据 2020年三季度重铬酸盐平均价格8782元/吨，铬 氧化物平均价格16096元/吨，连续五个季度下行。2.4. 下游一：国内不锈钢消费还有增长空间，拉动铬元素消费稳步增加 从下游来看，不锈钢占据铬元素消费的较大比重。其中200系不锈钢含铬量约在16%， 300系不锈钢含铬量约在25%，400系不锈钢含铬量约在14%，铬铁需求量最大的300系不锈钢也是不锈钢生产中最大比例的产品。2020年我国不锈钢产量中200系占比32%，300系占比48%，400系占比20%。从结构来看，200系不锈钢产量增速较快，从2016年以来， 占比由28%提升到2019年的34%，2020年为32%。300系增速较慢，占比由2016年51%下降到2019年的46%，2020年为48%。400系增速较慢，占比由19%提升到20%。整体来看，目前不锈钢各系列产品结构占比进入相对稳态区间。 2020年中国不锈钢小幅增长，全球不锈钢产量负增长。2020年中国不锈钢粗钢产量3014万吨，同比2.52%。其中：200系产量964.32万吨，同比-5.68%；300系产量1437.96万吨， 同比6.56%；400系产量592.5万吨，同比7.68%。2020年1-9月全球不锈钢粗钢产量3671.2万吨，同比-7.76%；预计全球不锈钢产量负增长。 从需求端来看，2017年以来国内不锈钢消费保持高增速。2020年我国不锈钢表观消费量为2405万吨，同比增长约6.5%。我国的不锈钢消费终端较为分散，主要集中在汽车，家电及房地产及制造业等相关方面。整体来看，2017年以来，国内不锈钢消费增速分别是5.3%、 7.4%、12.8%、6.5%，整体增速高于产量增速。 中长期来看，我国人均不锈钢消费还有增长空间。尽管目前我国人均不锈钢消费已经达 到世界发达国家水平， 2020年我人均不锈钢用量为18.3kg，2019年美国、日本、韩国、德 国、法国分别是6.8、16.6、34.5、21、10.8kg/人。相对我国人均GDP水平来讲，我国不锈钢消费量已超出正常水平；但相比日、韩、德国等制造业大国，我国不锈钢消费还有一定的提升空间。随着我国人均GDP的上升，未来我国人均不锈钢用量预期维持平稳。 未来我国不锈钢产能还有陆续投放。截止2020年，根据“我要不锈”网站统计国内不 锈钢产能约4226万吨，产能利用率在 70%左右；2021年新增产能约905万吨，未来不锈钢产能将达6681万吨。未来几年仍然有大量的产能规划，随着这些产能的陆续投入，对铬元素 需求也将有拉动。 整体来看，国内不锈钢消费需求还在增长，将有效拉动铬元素的消费。2.5. 下游二：全球制造业投资和房地产竣工回升，铬盐需求增长预期较好 国内铬盐需求以表面处理剂为主，其次是涂料和鞣革。表面处理主要分为电镀、涂装、 堆焊、热喷涂等九大工艺，其中电镀为主要应用领域。电镀和制造业密切相关，传统电镀需求主要分布在机械、轻工业和电子工业领域，是制造工艺中不可或缺的一部分，主要用以提高耐腐蚀性、耐磨性及增进美观。2021年随着经济复苏，制造业盈利的逐步回升，全球制造业投资开启新一轮朱格拉周期，制造业投资回升带动电气机械及相关器材的需求，同时拉动电镀需求、最终带动铬盐消费增长。 铬盐另一大消耗领域涂料，主要与房地产竣工相关；2017年以来房地产企业采取快速周 转策略，导致竣工同比放缓；随着2020年房地产调控的加码，房地产融资“三条红线”管控， 使得房企高周转、加杠杆的发展策略进入尾声；同时随着前期的连续四年的高开工的积累， 使得2021年房地产行业进入一轮竣工面积回升周期；由此也将带动涂料需求回升，直接拉动铬盐消费。国内铬资源进口依赖度高：我国是一个铬矿资源严重短缺的国家；95%的铬矿需求依赖 进口，2020年进口1432万吨铬矿；其中南非是我国进口铬矿资源重要来源国，占我国进口 的比重的82%。尽管国内中钢、五矿等央企在南非都有铬矿投资布局，但相比欧亚资源、嘉能可、萨曼可等矿山巨头总体产能较小。国内西藏矿业是大型铬矿生产企业，目前可批复采矿规模约12.5万吨，但2019年产量5.7万吨。 铬元素供给结构面临转化：2020年10月南非政府批准了包括对铬矿征收出口税等一系 列干预措施；国内铬铁重要产区面临政策限产、用电价格调整；铬元素供给结构面临转化， 铬矿进口需求降低，铬铁进口需求增加；过去国内铬铁价格锚定成本洼地内蒙古铬铁企业生产毛利空间，未来内蒙古用电价格调整、成本上升，国内铬铁定价锚面临重新设定，价格迎来上行。 铬元素需求继续稳定上升：中长期来看，我国人均不锈钢消费还有增长空间。未来我国不锈钢产能还有陆续投放。在结构上，各系列不锈钢产品占比进入稳态区间，对铬元素需求 影响不大。整体来看，国内不锈钢消费需求还在增长，将有效拉动铬元素的消费。 3. 供给结构转变、需求复苏拉动，铬产业链价格进入上行周期 3.1. 国内铬铁限产和成本上升，将推动铬元素供给结构转变 内蒙古是国内重要的铬铁产区，产能占全国的47%；2018-2020年内蒙古能源消费总量 和单位GDP能耗不降反升，受到国家部委严厉约谈；整体来看，降能耗将成为内蒙古未来几 年发展的一项硬性政治任务，包括铬铁合金在内的部分高耗能产业也将面临较大约束。 内蒙古限产直接导致1月国内铬铁产量同比下降18.3%。2020年12月11日后内 蒙古能耗“双控”政策落地，针对高耗能产业限产，这也导致 2021年1月国内铬铁 产量大幅下降：1月国内高碳铬铁产量42.4万吨，环比减少15%，同比减少18.3%。 其中内蒙古地区1月产量为25万吨，环比减少24%。预计2021年2月中国高碳铬 铁产量环比仍然下降。后续内蒙古地区能耗”双控“政策持续推进，产量难有恢复。 电价政策调整将导致铬铁生产成本上升，推动铬铁价格上涨。2月1日内蒙古发改委和工信厅发布《关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知》；要求严 格按照国家规定对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼8个行业实行差别电价政策。2021年征收标准为限制类每千瓦时0.1元、淘汰类每千瓦时0.3元（水泥每千瓦时0.4 元、钢铁每千瓦时0.5元），2022、2023年差别电价的加价标准，在现行水平的基础上分别提高30%、50%。新的电价政策将直接推动内蒙古地区铬铁生产成本的上升。内蒙古是国内的能源大省，其电力成本一直低于国内其他地区尤其是南方区域省份，是铬铁成本价值洼地，这也是国内铬铁产能主 要集聚在内蒙的原因；内蒙古的铬铁价格一直是国内北方区域定价标杆，其生产成本上升，将直接推动铬铁价格上涨。 供给受到压制，引发供需紧张，铬铁价格迎来一波上涨。1月以来铬铁供给的大幅减少，引发供需紧张，截止2月10日，华北地区高碳铬铁价格7600元/吨，相比2020年末上涨37%。 从南非、印度等产地进口的高碳铬铁（FeCr55C1000）价格分别达到1.05美元/磅、1.1美元/磅，相比2020年末同期上涨 39%-48%。中长期随着南方铬铁企业的复产，铬铁价格将再次面临下行。 国内铬铁价格面临重新锚定。内蒙古地区由于电价资源丰富，电力成本较低，大量铬铁企业集聚；从国内南北区域的铬铁生产成本来看，北方铬铁企业生产成本比南方低200-300元/吨；在2020年铬铁价格下降的情况，北方铬铁生产企业仍有200-300元/吨的毛利，整体来看，国内铬铁定价的锚在北方像内蒙古等具有成本优势的地区；未来内蒙古地区的用电成本上升，将带来国内铬铁价格重新锚定。 受铬铁限产和生产成本的上升的影响，进口铬铁将迎来增长，而受国内铬铁供给下降的 影响，对进口铬矿的需求将会减少。同时国内铬铁价格重新锚定。 3.2. 经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费，铬元素相关需求增长可期2020 年全球主要发达经济体不锈钢消费大幅减少。从不锈钢产量来看，2020年1-9月美国不锈钢产量157.6万吨，同比-21.96%，2019年同比-7.62%；1-9月欧洲不锈钢产量454.5万吨，同比-13.15%，2019年同比-7.85%。美欧预计连续两年负增长。2020年1-9月日本不锈钢产量175.6万吨，同比-0.19%，2019年同比-10.34%，预计2020年基本持平。 整体来看，供给表征需求，产量大幅下降也蕴含了消费的减少。 2021年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，铬元素需求增长可期。从2002年以来全球不锈钢产量与全球GDP增速数据来看，两者密切相关、且呈正相关性，侧面也反映全球不锈钢消费与经济增速正相关。根据ISSF在2018年做的统计数据，全球不锈钢需求中，金属制品占比37.6%，机械工程占比28.8%，建筑业占比12.3%。其中金属制品主要为牧场餐具、刀具等，建筑用不锈钢主要用作装饰。随着疫情逐步缓解，欧美日韩等发达经济体的制造业PMI指数持续维持在高景气线上，包括金属制品、机械等行业迎来增长，将对不锈钢消费起到促进。同时随着国内制造业投资和房地产竣工面积的回升，对电镀和涂料需求增加，将间接带动铬盐消费增长。整体来看2021年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，作为它们的主要原料—铬元素需求增长可期。3.3. 铬产业链产品价格进入上行周期，中游环节毛利空间放大 在需求复苏和铬铁价格上涨的推动下，不锈钢价格上涨动力充足。作为不锈钢的主要原料，铬铁价格与不锈钢价格密切相关，2011年以来两者基本同步； 2020年全年国内无锡市场304不锈钢平均价格14400元/吨，佛山市场304不锈钢平均价格14552元/吨。2021年2月10日，无锡304不锈钢价格15850元/吨，佛山304不锈钢价格15900元/吨。2020年全年美国冷轧304不锈钢平均价格2526美元/吨，日本冷轧304不锈钢平均价格 3400美元/吨。 2021年2月10日，美国价格2860美元/吨，日本价格3400美元/吨。短期铬铁价格的上涨 将逐步传导到不锈钢，同时在全球经济复苏的预期下，不锈钢需求转暖，将从需求和成本两 端共同推动不锈钢价格上涨。 铬矿受到港口库存高位的影响，短期价格变化滞后于铬铁，中长期受铬元素需求增长的 拉动，价格逐步上行。截止2021年2月10日，南非产品味42%的铬矿粉价格26.25元/吨 度，南非产品味36-38%的铬矿块矿价格32元/吨度；2021年以来铬矿价格基本平稳。从铬铁与铬矿价格相关性来看，2011年以来两者基本同步、呈现正相关；截止2月份国内港口铬矿库存373万吨，相比2020年末减少4万吨；相比2019年末增加34万吨；整体处在2019年以来的高位。从铬矿与港口库存的相关性来看，两者负相关。短期来看，铬铁限产，对铬矿需求下降，同时叠加铬矿库存高位，将对铬矿价格形成压制。中长期随着国内对铬元素进 口需求从铬矿转化到铬铁，铬矿库存将进入去库，全球经济复苏对铬元素需求增长，最终将传导至上游矿山，带动铬矿价格逐步上行。 铬盐作为小众类产品，受下游需求改善，上游主要原料供需宽松、价格变化滞后于下游 产品变化的影响，毛利空间获得放大。4. 报告总结国内铬产业链面临供给结构转变：铬矿进口减少，铬铁进口增加，国产铬铁价格重新锚 定。同时2021年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，铬元素需求增长可期。在需求复苏和铬铁价格上涨的推动下，不锈钢价格上涨动力充足。铬矿受到港口库存高位、海外供给恢复、供需宽松的影响，短期价格变化滞后于铬铁，中长期受铬元素需求增长的拉动，价格逐步上行。作为小众类产品，铬盐受下游需求改善，上游主要原料供需宽松、价格变化滞后于下游产品变化的影响，毛利空间获得放大。建议关注铬产业链中游环节，中游环节铬铁供给结构发生变化，铬盐产业集中度提升。重点关注铬产业链上、下游价格变化非同步， 给中游环节带来的产品毛利放大的投资机遇。 5. 风险提示 全球经济复苏低于预期，不锈钢消费较少，对铬元素需求趋弱；国内制造业投资和房地 产竣工低于预期，铬盐需求偏弱。感谢您的关注，了解每日最新行业研究报告！———————————————————报告内容属于原作者，仅供学习！作者：华宝证券 王合绪 张锦更多最新行业研报来自：【远瞻智库官网】

3月29日，由北京安泰科信息股份有限公司主办的安泰科2019年有色金属市场报告会在北京举办。多位专家发言指出，整体来看，2019年除了黄金、铜、钼等个别金属外，绝大多数有色金属品种都将面临一个挑战——即消费量已进入平台期，新兴产业如新能源汽车等对金属新增消费量拉动有限，而供应则相对宽松，从而导致价格缺乏支撑，行情或将处于震荡之中。预期较好的有色金属品种包括黄金、铜、中重稀土、邬、钼和锗。其中，铜方面，安泰科铜首席专家杨长华表示，2019年预计全年铜矿和废杂铜供应都趋紧。不过由于国内铜需求增长缺乏亮点，因此对价格保持谨慎乐观。预计二季度铜价突破7000美元，最高有望达到7300-7400美元，成为年内最高水平。黄金方面，安泰科分析师石和清认为，宏观风险令黄金作为资产类别配置的机遇凸显，预计未来国际黄金价格将总体维持底部抬高震荡上行格局。近10年来中国黄金供应缺口有扩大趋势 。铜、黄金目前已经成为中国海外矿业勘探与投资的两大矿种。钨方面，安泰科钨钼研究部经理高海亮指出，2019年国内采矿配额和环保约束下，钨精矿预计产量约7.3万吨，全球产量约9.02万吨。全球钨需求小幅增长，对钨价形成支撑。2019年国内钨精矿均价预计在10万元/吨，APT价格16万元/吨。钼方面，预计2019年国内钼需求增长在3%左右，全球钼市场可能出现供应缺口，国内钼精矿均价预计在1810元/吨，涨幅约5.0%。锗方面，中国有色协会铟铋锗分会副会长刘麦表示，锗市场连续两年保持消费快速增长，中国锗产业在不断完善，高端产品比重提升，锗的价值前景仍然不可估量。安泰科稀土研究部经理陈淑芳表示，受缅甸离子型矿供应前景不明朗的影响，市场担忧情绪加剧，中重稀土价格后续不排除继续上涨。安泰科铝行业资深分析师申凌燕指出，2019年铝价低位区间震荡可能性加大。国内供应压力增大、但需求增长有限，同时电解铝成本进一步下降，对铝价支持减弱，因此预计国内外价格重心都将下移，全年波动范围分别为13200-14500元/吨和1750-2200美元/吨。铅、锌、镍、银等金属均面临供应宽松但需求增长乏力已进入平台期的局面，预计价格将在区间震荡。与新能源电池密切相关的锂和钴均已经面临价格大幅下降，安泰科预计，锂和钴向好的趋势不变，但短期价格仍将继续回归理性。

投资要点：大宗商品牛市下，铬元素产品价格回升较弱：从2020 年三季度以来，受全球经济复苏和流动性宽松的推动，部分大宗金属产品价格连创新高，不锈钢产业链上铬元素价格回升整体大幅落后于其他金属产品；铬元素作为生产不锈钢的重要原材料，铬矿价格目前仍然处在历史低位，铬铁价格也只在2021 年1 月供给缩减后、才出现迟到的价格反弹。从全球铬元素产业链的基本面来看，2021 年国内铬产业链面临供给结构转变：铬矿进口减少，铬铁进口增加，国产铬铁受到限产约束和成本上升影响，价格重新锚定。同时2021 年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，铬元素需求增长可期。我们认为未来存在“铬”行其市的特征：在需求复苏和铬铁价格上涨的推动下，不锈钢价格上涨动力充足。铬矿受到港口库存高位、海外供给恢复、供需宽松的影响，短期价格变化滞后于铬铁，中长期受铬元素需求增长的拉动，价格逐步上行。作为小众类产品，铬盐受下游需求改善，上游主要原料供需宽松、价格变化滞后于下游产品变化的影响，毛利空间获得放大。投资建议。建议关注铬产业链中游环节，中游环节铬铁供给结构发生变化，铬盐产业集中度提升。重点关注铬产业链上、下游价格变化非同步，给中游环节带来的产品毛利放大的投资机遇。风险提示：全球经济复苏低于预期，不锈钢消费较少，对铬元素需求趋弱；国内制造业投资和房地产竣工低于预期，铬盐需求偏弱。（文章来源：华宝证券）

Mysteel日评：本周港口铬矿现货价格总体保持稳定。北方地区周初由于钢厂陆续发布三月招标价格，且价格较二月大幅上调，这极大地鼓舞了北方矿商的看涨心态。但是由于内蒙地区对铬矿的需求受限，价格上调的铬矿成交较少，铬矿商理性回调报价至32-33元/吨度。南方地区由于北矿南调，库存有所增加，但南方现货市场需求较好，除高品质粉价格小幅上调之外，其余价格保持稳定。当前市场询盘及采购意向有所增加，预计铬矿价格或将坚挺。本周铬矿即期外盘资源报价部分报价上调。由于铬矿现货市场主流报价趋于稳定，且南北方需求存在差异，外商处于观望状态，主流品种报价暂稳。但由于前期津巴布韦地区疫情反扑，物流受到影响，外商暂停对津巴粉的报价。随着物流的恢复，以及国内市场对津巴粉的需求，津巴布韦粉的价格持续上涨，现在津巴布韦48-50%粉的外盘报价处于历史最高位，达290美元/吨。外商挺价情绪较浓，后期仍有上涨的可能。南非40-42%铬精矿现货报价32-33元/吨度，外盘价格175-200美元/吨；38-40%原矿报价34-36元/吨度，外盘价格185-195美元/吨；土耳其46-48%铬精矿报价44-45元/吨度，外盘价格240-250美元/吨；津巴布韦48-50%铬精矿现货42-44元/吨度，外盘价格270-290美元/吨。

南非铬矿的连续上涨下高碳铬铁市场低价难寻，工厂为维持正常生产只好接受矿价随之调整铬铁价格，目前终端不锈钢产能增加对高碳铬铁市场形成了一定的拉伸，短期高碳铬铁价格坚挺运行。后期对新一轮钢招标量价表现加以关注。今日高碳铬价格稳中坚挺，主流报价在6050-6100元/50基吨；成价主要以自然块为主，对于进一步成交还有待跟进。今日合金宝指数显示：高碳铬铁50基价（含税包到价）：河北地区：6235元（↑50）；山东地区：6323元（↑30）；辽宁地区：6463元（↑50）；江苏地区：6519元（↑60）；四川地区：6564元（↑30）；湖南地区：6591元（↑50）；具体如下：铬矿：报价坚挺今日铬矿价格暂无调整；目前在短期供应缺失的情况导致港量将有所减少同时下游高碳铬铁价格高稳需求有所提高预计短期港口库存将持续下降。在各个利好因素下矿商心态良好信心十足，并对6月钢厂招标期盼满满。今日的铬矿内外盘价格调整情况了解如下：不锈钢：维稳运行今日不锈钢市场价格维稳为主。市场成交表现依旧冷清但在现货端有缺货少货的情况下支撑，钢厂还是稳价意愿居多。304民营四尺冷轧资源锡佛主流报至毛边13200-13600区间，产地价差明显，个别产地低位趁势走货意愿较为强烈。而304民营热轧大板资源锡佛主流报至毛边13100-13300附近，热轧低价多有小幅50的上调，由于冷轧个别产地维持低位，也导致市场再现304冷热轧资源有同价的情况。在市场成交清淡、需求端疲软难有明显量价齐飞，月末将至不锈钢市场心态谨慎，较为理性。【总结】鉴于种种原因，目前南非系铬矿、铬铁供应商惜售情绪高挺价心态明显。短期内或将稳中偏强运行。不锈钢虽然现货流通不畅但是价格依然能够坚挺。资源不充分情况或将持续短期内不锈钢市场难有大波动。520感谢大家对我们的支持与喜爱。笔芯。更多硅锰、硅铁、铬铁行情请继续关注铁合金现货网。

来源：对冲研投标星对冲研投陪伴认真的你在交易之路上一同成长文 | 艾瑞咨询经授权发布中国大宗商品行业概述：中国大宗商品种类繁多，也具有金融属性，可作为期货、期权等金融工具的标的进行交易。中国对大宗商品需求量大，交易规模可观，但由于国内供给对外依存度较高，中国大宗商品市场易受国际形势影响，因此争取定价权尤为重要。供给侧改革以来，企业由产能驱动转化为精细化运营驱动，宏观政策调控对大宗商品行业影响直接。大宗商品产业链突出的痛点分析：大宗商品企业面临信息来源分散、价格的不可预见、融资困难等内生及外生多方面的挑战。期货、期权等衍生品的引入帮助大宗商品交易应对外部价格波动，大宗商品衍生品服务在我国正快速普及。如今，大宗商品企业存在着对各类风险管理工具认知低、实践操作缺乏指导的问题，企业服务覆盖范围仍存在薄弱环节。大宗商品产业链升级的三个着力点：面向大宗商品的数字化改造，是大宗商品企业服务升级的基础。价格风险管理解决方案（CTRM）为大宗商品企业提供全面的交易与风险管理服务。供应链金融方案为企业缩短资金周转周期，弥补企业融资结构性缺口。行业发展终局：根据企业优势向产业链其他方向拓展。针对不同客户功能分化，做深做强与企业战略协同的服务。通过加强数据分析，成为用科技赋能大宗商品产业重要环节。中国大宗商品行业概览中国大宗商品品类及产业链结构图谱中国大宗商品种类超千余种，是国民经济基石大宗商品定义：大宗商品是指具有实体，可进入流通领域，但并非在零售环节进行销售，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物资商品。同时，在金融投资市场，大宗商品也可作为期货、期权等金融工具的标的来交易，具有金融属性。大宗商品品类：在能源化工、金属及农副产品产业中，大宗商品主要包括了煤炭、原油、铁矿石、大豆等上游产品和橡胶、化纤、合金、成品油等中游产品，构成了我国各行各业的源头与基础。中国大宗商品交易规模分析中国基础原材料难以自给自足，贸易逆差或将持续增长1990-2017年，我国对几类主要大宗商品的消费量全球占比总体均呈上升趋势。2017年，我国的煤炭及钢铁的消费量分别占世界总消费量的65.2%和46.7%，成为世界第一大煤炭及钢铁消费大国。然而，我国主要大宗商品的储量占全球比例远不及消费量占比，其中石油储量占比仅达到1.5%，呈现出较为明显的供不应求关系。由于我国主要大宗商品产量受资源制约，随着我国经济的发展，其贸易逆差也将持续增长。因此，协调进出口贸易和供需平衡问题成为大宗商品市场平稳发展的关键。中国在国际贸易中处于被动地位，争取定价权尤为重要2014至2018年，我国大宗商品进口额居高不下，且三类进口额占比最高的大宗商品的对外依存度逐年攀升。可以看出，中国大宗商品进口量大且对外依存度较高，易受国际价格及汇率波动影响。因此，争取大宗商品国际定价权对我国大宗商品市场和国民经济的发展尤为重要。大宗商品市场概览供给侧改革助推，企业由产能驱动转换为精细化运营驱动以钢铁行业为例，从2016年初供给侧改革以来，钢铁行业特别是腰部及以下企业承压明显，截至2018年底的钢企数量较2015年底下降将近一半；去产能的同时行业积极调整，加大对精细化运营的投入程度，行业整体销售利润率上升，结构优化的成效显现。而钢铁行业的这些变化正是供给侧改革以来中国大宗商品行业的一个典型写照。大宗商品产业链突出的痛点分析大宗商品市场面临的挑战大宗商品企业面临内生及外生多方面挑战大宗商品企业面临的挑战包括内生矛盾及外部挑战。一方面，许多企业数字化程度不高，或是内部各种系统相互孤立，尚未实现“度量衡的统一”；另一方面，来自外部的价格波动具有突发性，不可预见性，可以快速传导到企业。在两者相互叠加的情况下，企业受制于有限的价格把控能力，造成巨大损失。内生矛盾与外生挑战亦会相互作用形成恶性循环：例如企业受价格波动导致的利润波动会反过来影响企业的资信条件，加大融资难度。因此，有效防范风险必须“内外兼修”。衍生品在大宗商品交易中的作用衍生品的引入有助于大宗商品企业主动应对外部价格波动由于大宗商品自带金融属性的特点，基于大宗商品的衍生品可以使用套期保值的方法减少价格波动对企业利润的影响，其本质是一种风险的对冲。市场上对利用衍生品进行套期保值的业务一般亦会出现两种情况：对于本身具备内部风控管理资源的大型企业，专业服务商可以与企业共同合作；而对衍生品市场了解甚少，自身资源和经验有限的中小微企业，更需要一个有能力整合价格输入，物流，资金流，信息流的服务商。在这样的情况下，服务商会和大中型产业企业合作起来共同提供服务。大宗商品衍生品发展历程追随欧美发达市场，大宗商品衍生品服务在我国正快速普及欧美期货市场发展起步早，至今发展较为成熟，我国与其仍有差距。然而，我国经济金融领域市场化、工业化进程的加快为衍生品市场的发展创造了机遇。同时，随着监管体制及法规制度的完善，中国衍生品市场未来将有更大的发展空间，我国在国际大宗商品市场也将获得更大的定价权。面向大宗商品企业服务升级路径由于大宗商品行业的特殊需求，当前企业服务仍存薄弱环节大宗商品贸易行业相比其他行业有特定的交易管理及风险管理需求，如仓单管理、定价管理、衍生品管理等。同时，很多大宗商品企业也面临着融资困难的问题。这些问题靠传统的企业服务系统往往难以解决，需要专业的服务如CTRM和供应链金融服务等。如今面向企业的软件服务（SaaS）已经发展出了针对企业各个管理环节和底层工具的不同产品，这些企业服务软件自2015年起步开始飞速发展已从初级进入了相对成熟的阶段。相比较而言，针对大宗商品交易的服务还处于初级阶段，和国际水平还有很大差距。中国大宗商品产业链智慧升级分析着力点一：面向大宗商品的数字化改造 大宗商品企业的数字化改造是产业链升级的重要前置条件大宗商品企业数字化升级的路径应该在更大范围去考虑，目前传统IT服务商的解决方案仍然存在空白点。 着力点二：价格风险管理解决方案CTRM为大宗商品企业提供全面的交易与风险管理服务大宗商品交易和风险管理系统（CTRM）是一个集企业信息化管理和风险管理为一体的大宗商品企业综合运营管理系统，又被称为价格风险管理解决方案。CTRM同时包括了衍生品交易和实物商品的贸易，将大宗商品企业的现货业务、衍生品交易与风险管理融为一体，在帮助企业规避价格风险的同时，提升管理效率。CTRM成为连接大宗商品产业链各环节的重要桥梁传统模式下，除了跨国的大型大宗商品企业具备企业内部的风险管理部门，许多国内大型或区域型企业缺少对市场风险一体化的应对方案，大多服务商集中在提供咨询服务及IT系统搭建。新型模式下，第三方价格风险管理服务商的引入为企业提供从咨询，IT系统建设，风险识别，风险管控体系搭建，到交易平台对接的全路径应对方案。中国CTRM方案更贴近业务，发展速度有望超越国际水平近年来，全球CTRM市场不断扩大，据估计，2020年全球CTRM市场规模将达到18亿美元。目前我国已有的CTRM系统和国际上在核心、服务对象和服务流程上都有所差别，体系尚未完善。然而，由于中国大宗商品交易规模可观，且本地化的CTRM体系更加切实地服务于业务，我国CTRM市场的潜力巨大，预计市场规模增长速度将超过全球水平。着力点三：供应链金融方案企业信用体系的建立是实现高效供应链金融的重要前提信用体系的建立对大宗商品企业，特别是中小企业融资具有巨大意义，也是实现高效供应链金融的重要前提。近年来，“放管服”改革不断推进，各地大力建设信用信息应用系统，省级平台实现全覆盖，数据共享、信息公示等工作取得长足发展，但覆盖全社会的中小企业信用体系尚不完备。以“芝麻信用”为例的第三方信用体系通过更全面的购物、消费贷等数据和技术丰富了市场征信维度，与国家征信形成协同。而面向大宗商品交易的信用体系将实现企业行为路径的建立，很大程度上缓解中小企业融资效率低，透明度低的问题。通过释放流动性，供应链金融为企业缩短资金周转周期新型供应链金融服务优化了融资流程，大大提升了企业资金周转率，预计未来将在大宗商品生产企业中普及。供应链金融弥补企业融资结构性缺口，发展前景可观供应链金融通过承接一部分风险的方式，在解决企业融资缺口问题的同时为企业让渡利益，成为企业与资金中优化配置重要桥梁。行业发展终局探讨行业发展终局讨论 根据企业优势向产业链其他方向拓展在基本的功能得到实现后，不同于其他企业服务方案，价格风险管理服务商更容易利用积累的数据分析及行业经验拓展产业链上下游业务。第三方价格风险管理服务商一般可以选择兼并收购生产企业向产业链上游拓展，或是通过申请期货交易牌照拓展金融业务。针对不同客户功能分化，做深做强与企业战略协同的服务未来更多的价格风险管理解决方案预计会针对不同客户需求进行产品功能的分化。对于中小型客户会提供更多标准化的产品，而对于核心大客户提供更多深度定制的产品，甚至对接客户数据中台，成为辅助客户内部决策的重要工具。通过加强数据分析，成为用科技赋能大宗商品产业重要环节根据Gartner对数据分析成熟度的解构，初级的数据分析帮助决策者完成对数据的呈现及解释，更高级的数据分析根据已有的数据预测未来，而最高成熟度的数据分析可以免除决策者的介入，独立完成从分析到决策，行动的过程。

中商情报网讯：钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的原材料工业之一。2018年，钢铁行业在供给侧改革持续推进、去产能和防范“地条钢”死灰复燃、严防已化解的过剩产能复产以及取暖季限产不搞“一刀切”等因素的影响下，整体市场呈现震荡运行格局。2018年钢铁行业发展现状1.钢铁行业企业数量据数据显示，至2018年12月末，我国钢铁行业规模以上企业达5138家。其中，钢铁行业亏损企业数量在2018年12月末达1100个，亏损面为21.4%。此外，据统计局数据显示，2018年钢铁行业亏损企业亏损总额累计达293亿元。数据来源：国家统计局、中商产业研究院整理2.钢铁行业收入情况根据国家统计局初步统计数据显示，2018年钢铁行业规模以上企业实现主营业务收入达64006.5亿元。回顾2012-2017年钢铁行业营业收入情况：近六年来，我国钢行业营业收入较为稳定，2015年以来累计增长率逐渐回暖。2018年，中国国民经济运行保持在合理区间，总体平稳、稳中有进态势持续显现，钢铁行业去产能效果显著，市场稳步发展。注：2018*为国家统计局初步统计数据数据来源：国家统计局、中商产业研究院整理3.钢铁行业利润统计在行业利润总额方面，2015年以来，钢铁行业利润总额呈现增长态势。据国家统计局初步统计数据显示，2018年全年钢铁行业实现利润总额达到4029.3亿元。2019年钢铁市场预测（1）供给侧结构性改革需继续深化，才能维护市场平稳运行。2019年，钢铁行业供给侧结构性改革需继续深化，严防新增产能和“地条钢”死灰复燃，钢铁企业应克制扩产冲动，积极维护市场供需平衡。（2）产品升级，市场优化。自2018年1月1日起，取消钢材的出口关税，降低200系热轧不锈钢卷、钢锭、钢坯及部分铁合金等产品出口暂定关税；前期普钢特钢化出口较多：从近年来我国钢材出口政策调整来看，针对低附加值产品调低出口退税优惠以及提高出口税率，针对高附加值产品则反之，以促进产品结构转型升级。（3）国际市场形势更为复杂严峻。2019年我国经济发展面临的挑战仍然较多，受全球经济复苏缓慢以及贸易保护主义的影响，2019年我国钢材出口压力仍然较大。钢铁企业要认真分析国际市场变化因素，维护出口渠道和国际市场份额，保持市场竞争力。更多资料请参考中商产业研究院发布的《2019-2024年中国钢铁市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业规划策划、产业园策划规划、产业招商引资等解决方案。

【能源人都在看，点击右上角加'关注'】钢材是人们日常生活中不可或缺的成分，在建筑业、制造业等应用颇多。据数据统计，2019年1-10月钢材产量101034万吨，同比增长9.8%。下面进行钢材行业市场规模分析。钢材行业分析表示，据中国钢铁工业协会统计,2019年1-9月，中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现销售收入3.18万亿元，同比增长11.6%。钢铁行业保持着总体平稳、稳中有进的态势。钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的原材料工业之一。2018年，钢铁行业在供给侧改革持续推进、去产能和防范“地条钢”死灰复燃、严防已化解过剩产能复产以及取暖季限产不搞“一刀切”等因素的影响下，整体市场呈现震荡运行格局。数据显示，2019年，我国钢铁市场需求领域主要是房地产，预测需求同比增长约不足1%，下游市场需求领域主要以房地产及基础建设，汽车、机械与五金家电、管道、集装箱与造船业等。近六年来，我国钢行业营业收入较为稳定，2015年以来累计增长率逐渐回暖。2018年，中国国民经济运行保持在合理区间，总体平稳、稳中有进态势持续显现，钢铁行业去产能效果显著，市场稳步发展。2019年，钢铁行业供给侧结构性改革需继续深化，严防新增产能和“地条钢”死灰复燃，钢铁企业应克制扩产冲动，积极维护市场供需平衡。2019年我国经济发展面临的挑战仍然较多，受全球经济复苏缓慢以及贸易保护主义的影响，2019年我国钢材出口压力仍然较大。钢铁企业要认真分析国际市场变化因素，维护出口渠道和国际市场份额，保持市场竞争力。以上便是钢材行业市场规模分析的所有内容了。免责声明：以上内容转载自北极星环保网，所发内容不代表本平台立场。全国能源信息平台联系电话：010-65367702，邮箱：hz@people-energy.com.cn，地址：北京市朝阳区金台西路2号人民日报社

铬作为一种重要的战略资源，广泛运用于冶金工业、耐火材料及化工工业上。其中最主要的用途是以铬铁合金的形式作为冶金工业不锈钢生产的重要原料，可大大增强不锈钢的硬度和抗腐蚀性。全球铬矿资源较为丰富，总储量超过120亿吨，但分布极不均匀。铬矿资源主要分布在南非、津巴布韦、哈萨克斯坦、芬兰、土耳其。美国地质调查局数据显示，2018年全球铬矿储量约5.6亿吨，其中南非占比36%，哈萨克斯坦占比41%，印度占比18%，全球其他国家仅占比5%。从产量来看，2018年南非铬矿产量占比44%，哈萨克斯坦占比13%，印度占比10%，其他国家占比33%。资料来源：美国地质调查局我国国内铬矿资源受储量或开采成本影响，供给难以满足国内需求，使得进口铬矿成为满足冶炼需求的主要来源。2017年我国铬矿及其精矿进口达到1384.05万吨，比2007年增长127.32%。我国已成为全球最大的铬矿进口国。2018年中国铬矿进口量增至1425.51万吨。资料来源：中国海关从进口国别来看，我国的铬矿主要进口自南非、土耳其和津巴布韦，2018年中国铬矿进口占比最大的南非系铬矿进口量1043.66万吨，主流系土耳其铬矿进口量98.22万吨，阿曼铬矿进口量46.91万吨，巴基斯坦铬矿进口量22.99万吨。资料来源：中国海关随着我国铬消费量日益增大，铬矿已严重不能满足消费，尾矿资源和含铬废料可作为重要的二次资源。提高尾矿资源和含铬废料的利用率，可在一定程度上缓解我国铬资源紧缺的状况。我国是不锈钢生产大国，也是不锈钢消费大国，不锈钢平均含铬10.5%，不锈钢废品是进行铬金属回收优选材料。利用不锈钢废料进行铬回收具有极大的经济效益，同时，回收铬金属还具有特殊的环保效益，符合国家可持续发展政策，可以获得国家政府的大力支持及相关优惠政策(如贷款、纳税等)，因此，我国企业应该抓住机会发展铬金属回收利用业务。