金融服务研究报告

2018年我国消费金融市场规模约8.45万亿元，预计2020年将达12万亿元，行业前景广阔。2018-2019年，消费金融项目数量渐增，热度不减，但长尾明显，资本向头部项目集中。目前从整体来看，消费金融市场竞争格局较为分散，尚未形成垄断局面。在传统银行、持牌消费金融、互联网消费金融领域均有领先的优势企业出现，各具特色，各有所长。大数据分析、人工智能、物联网和区块链等金融科技的应用正在颠覆金融行业价值链。目前较为成熟的是大数据分析和人工智能，用以解决消费金融领域存在于贷前、贷中和贷后流程中的诸多痛点问题。随着国内金融行业监管收紧，消费金融领域历经多年规范与洗牌，利润空间收窄，对客户需求和风险点识别要求更加精准，智能风控将成为消费金融发展的关键。本报告主要研究以下问题：目前消费金融市场现状如何，有怎样的发展趋势？哪些消费金融公司最具发展潜力？消费金融产业链有哪些环节，哪些环节最具价值？消费金融有哪些商业模式，各自优劣势是什么？金融科技将为消费金融带来哪些颠覆性价值？未来消费金融公司的核心竞争力是什么？消费金融领域内哪些头部公司值得关注？注：本报告PDF版本可点击链接下载，提取码：1acn关于36氪研究院36氪研究院是36氪子品牌，专注于一级市场的行业研究，通过定性定量结合的方式研究新兴行业与企业，欢迎大家积极与我们交流讨论。

来源：证券日报网 徐一鸣　　本报记者 徐一鸣　　3月15日，中国银行业协会正式发布《2020年中国银行业服务报告》（以下简称《报告》），这是中国银行业协会连续第14年发布。　　手机银行交易次数和金额同比高增　　《报告》提到，据不完全统计，2020年银行业金融机构离柜交易达3708.72亿笔，同比增长14.59%；离柜交易总额达2308.36万亿元，同比增长12.18%；行业平均电子渠道分流率为90.88%。其中，手机银行交易达1919.46亿笔，同比增长58.04%，交易总额达439.24万亿元，同比增长30.87%。　　粤开证券研究所负责人康崇利接受《证券日报》记者采访时表示，手机银行交易次数和金额同比高增，体现出手机银行的活跃度提升，零售银行的数字化、智能化趋势持续。另外在疫情防控常态化之下，手机银行交易利于保持社交距离，渗透率得到加速提高。移动互联时代，手机银行能够通过高频的生活场景，提升获客活客留客的能力，并对数据进行精细化处理和用户建模，用于用户画像分析和行为轨迹预测中，能够提供精准服务。　　据记者梳理发现，2020年全年，手机银行数字化运营呈现以下特征：一是持续专注精细化运营，手机银行普惠性、易用性提升，如开拓县域客户、老年客户专属版本服务；金融科技赋能财富体检、资产配置建议等智能理财服务升级；政务服务场景不断扩容，将手机银行APP作为拓展政务场景获取政务服务流量的重要入口；强化内容运营，通过资讯、视频直播等内容提升手机银行的互动性及粘性。二是手机银行APP逐渐向国民衣食行娱乐教育医疗等生活场景渗透，竞争日趋激烈，持续深度与外部场景合作可提升渗透率，头部应用商家用户渗透具有明显优势。　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林接受《证券日报》记者采访时表示，当下金融机构正在努力拓展业务渠道，满足客户多场景支付需求，银行业正在努力适应数字时代，互联网时代，加大金融机构的科技投入，进一步搭建适应时代的线上渠道。以满足用户需求，这一定程度上提升了金融机构的竞争力。　　盘和林指出，手机银行可以避免场内直接接触，方便用户的同时也可以满足大部分支付场景需求，其有较高适配性，且十分便捷高效，成为疫情防控阶段重要的支付渠道。　　金融科技赋能　　适应时代需求　　日前，全国政协委员、经济委员会副主任、中国人民银行副行长陈雨露表示，金融科技蓬勃发展，对金融市场产生了深刻的影响。“十四五”期间，需要建立金融科技规范发展的制度体系，更好发挥人工智能、大数据、云计算等新技术提升金融普惠性、便利性的重要作用。　　《报告》显示，2020年，银行业金融机构紧紧围绕新型金融业务创新和科技赋能传统金融的发展思路，通过产品迭代和服务升级，实现多维度、全流程的数字化、智能化转型，在服务人民群众、助力企业复产增效、支持实体经济、防范新型金融风险等方面发挥重要作用，为不同客户群体提供了人性化、特色化、个性化的产品需求，得到了社会各界的广泛认可和赞誉，可谓亮点纷呈。　　从金融机构角度来看，利用线上提供的便利性，积极引入金融科技手段，通过更丰富的数字经济工具，减少营运成本，让消费者及相关产业链都能受益。　　盘和林表示，金融科技创新能够更好地为电子交易赋能，比如提高交易安全性，比如提高支付便利性，金融科技是电子交易的基石，也是帮助金融机构适应时代需求的重要手段。　　康崇利认为，金融科技创新能够做好风险管理和运营决策，提高产能效率，利于未来零售银行良性循环和持久经营。　　（编辑 才山丹）

第一章 行业概况金融信息服务是指充实金融分析、金融交易、金融决策或者其他金融活动提供可能影响金融市场信息或者/和金融数据服务，但国家统计局和金融部门未将其归入银行、证券期货、保险、多元金融等的其他金融活动。金融信息服务业是金融行业的辅助部分与新生力量，也是金融行业的核心成分，它包括三个大的版块：金融资讯、第三方支付和网络信贷。金融信息服务产业是金融产品的分析平台、交易平台和投资理财渠道，可以在金融活动中创造更高的价值，并以此给用户提供最即时与专业的金融资讯；与此同时解决家庭个人闲置资金、企业融资需求的理财愿景。金融科技公司所面对不同的客户类型和原生属性进行分类，把市场中金融科技公司分为四类，即金融 IT 公司、互联网金融门户、科技生态公司、大数据金融生态公司。图 金融科技公司分类图 互联网综合金融服务产业链第二章 商业模式和技术发展2.1 产业链价值链商业模式2.1.1 产业链互联网金融信息服务业的产业链分为上游、中游、下游。位于产业链上游的是各类金融信息提供商，包括各交易所的专属信息发布机构和其他专业研究、咨询机构，例如上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所等。这些基础信息的提供商将自有的数据、资讯、报告提供给下游的信息使用机构。 位于产业链中游的是各类互联网金融信息服务提供商，他们通过对基础信息进行加工整合，开发互联网金融信息产品，从而向下游客户销售产品并提供金融信息。互联网金融信息服务的提供商是该行业的核心力量，起到了加工信息和传递信息的作用。 位于产业链下游是金融信息产品和服务的 终用户，包括机构和个人投资者，是该行业的最终消费者。投资者借助互联网金融信息服务提供商加工整合过的金融信息，方便快捷地做出投资决策。 图 互联网金融产业图谱2.1.2 商业模式金融信息服务主要商业模式有：金融新闻媒体类、金融信息门户类、金融信息集成、金融财经新媒体、金融搜索平台、金融大数据服务、金融投资社交、金融平台服务、信用管理服务、财务投资管理、在线金融教育等。金融信息服务行业的参与者较多，大致可分为四类：1) 依托于网站平台的垂直财经门户网站，例如东方财富网、和讯网等，这类网站凭借其专业化的信息内容，吸引了诸多需要深度信息的投资者。2) 综合性的门户财经网站，例如新浪财经、腾讯财经等，这类门户网站依托其品牌知名度和流量优势，进入金融信息服务行业，以开设财经专栏的方式进行服务。3) 依托于金融数据终端的传统金融数据服务商，例如同花顺、大智慧等，这类服务商的优势比较明显，依托金融数据终端，积累了海量流量。4) 后兴起的依托投资交互平台生存的网站，例如雪球网，这类网站的优势在于其互动性和专业性。2.2 技术发展随着科技的发展，新的金融业态不断涌现。面对新用户、新市场、新技术，不断开发新产品，适应新变化，才能在市场上把握主动权。 各大企业纷纷布局金融科技，增强产品开发能力，近年来紧锣密鼓地推出了一系列人工智能、大数据领域的应用产品，如同花顺的智能投顾产品——股市助手小花，金融界的灵犀智投等，智能投顾是金融科技创新的重要试点。数据是根基所在，金融数据终端的产品有金融界的巨灵金融终端、东方财富的 choice 数据、同花顺的 iFinD、大智慧的 MT4，具有聚合量化研究、市场研究等功能。 东方财富的投资大师、同花顺的量化交易终端MindGo平台，基于海量数据与自然语言分析提供服务。2.3 政策监管中国政府对互联网金融信息服务行业的管理采用法律约束、行政管理和行业自律相结合的管理体制。行业主管部门为主管部门有中华人民共和国工业和信息化部、证监会、证券业协会、中国人民银行、中国银保监会、国务院新闻办、国家广播电视总局、国家新闻出版署等。中华人民共和国工业和信息化部，以及各省、自治区、直辖市设立的通信管理局是互联网金融信息服务行业的行政主管部门。中国互联网协会以及各地互联网协会是行业的自律性组织，主要作用是组织制定行业规定，维护行业整体利益，实现行业自律。图 互联网金融监管第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业3.1 行业综合财务分析和估值方法图 综合财务分析图 行业估值及历史比较金融信息行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。3.2 行业发展和驱动机制及风险管理行业发展和驱动因子金融信息是金融市场上必不可少的要素，金融信息服务业则是金融行业日渐成熟，专业化分工不断细化的自然产物。中国的金融信息服务业始于20世纪80年代，最初的形式为金融电子化。1984年，公开向社会发行了中国第一支股票，1987年由深圳多家金融机构出资组成了当时国内的第一家证券公司（深圳经济特区证券公司）。1990年，上海证券交易所与深圳证券交易所分别成立。伴随着金融市场的初步成型，用户对金融信息的需求出现井喷。金融信息服务业是高市场敏感度、高政策敏感度的行业。经济形势的晴雨、市场的震荡、投资市场的活跃程度、投资者情绪波动都直接影响金融信息服务的需求。2019年中国生产总值达到99.09万亿元，较2018年增加了7.16万亿元。中国金融信息服务业目前处于快速发展阶段，经过几十年的发展，行业经营模式和盈利模式基本成型，发展状况良好。2019年中国金融信息服务市场规模为315亿元，较2018年的257.5亿元同比增长22.3%；预计2020年中国金融信息服务市场规模为380亿元。驱动因素1) 投资理财观念的形成奠定了行业的持续需求。 伴随着资本市场的蓬勃发展，股票、债券、理财产品、期货、期权、分级基金、融资融券等投资品种的不断丰富，我国各类投资者和市场参与者群体迅速扩大，广大投资者对财经信息的需求和关注度将日益提升，为国内网络财经信息服务行业的高速发展奠定了坚实基础。2) 互联网行业发展迅速蕴藏着巨大的市场潜力；我国的网民规模和宽带网民规模增长迅猛，互联网用户规模稳居世界第一位，。随着产业技术进步，手机作为网络终端使用将更为便利。3) 传统媒体广告向互联网广告尤其是移动互联转移 广告投放正在从传统媒体向互联网尤其是移动互联载体转移。作为金融信息服务业的重要盈利模式，互联网广告服务尤其是移动互联网 广告服务未来增长潜力非常巨大。4) 金融市场的发展促使了投资者对金融信息服务的需求。 近年来，随着国内资本市场的迅速发展，ETF、LOF、分离交易可转换公司债券、创新型分级基金、融资融券和股指期货等金融创新产品越来越多，产生了更多的投资机会和更多的金融产品投资者。5) 国家产业政策的支持。强大的资本市场需要匹配的金融信息服务体系，因此金融信息服务行业将成为我国大力发展第三产业、深化金融体制改革的关键一环。3.3 竞争分析金融信息服务业的底层逻辑是金融信息的采集、分析、存储与传递，主要包含的内容有宏观层面的经济大势、国内外环境、政府管理；中观行业层面的行业发展、金融产品波动情况；微观层面的企业经营情况、企业金融产品的情况等，主要呈现的形式有财经新闻、企业报告、研报等。 从时间轴来看， 有历史数据、实时行情和未来预测。 因为面对的是同一个市场，同一类研究对象，同时基于互联网开放、 共享精神以及知识产权的弱保护双重催化，不可避免地导致了金融信息千篇一律，内容同质化严重。 而信息组合、架构、解读、集成、推送，是金融信息服务企业核心竞争力的源泉。以全球最大的金融数据服务巨头彭博（Bloomberg LP）为例，其主打产品彭博终端机为分析师们提供实时的市场交易数据和行业资讯，终端机贡献收入超过总的年收入的 80%，资源的有限性、权威性为 其营造了天然的利润空间。 但其非终端业务（如投 资组合分析、实时数据及新闻产品等）的营收增速 在 2018 年预计将高过终端业务增速。以国内的行业巨头万得（Wind）为例，和彭博一样并未上市，商业模式也主要以金融服务终端收费为主。 具体到这四家上市公司，他们也有自己的独到之处，并且打下了创始人的烙印。图 证券行情交易软件竞争格局图 证券服务类 APP 人均单日使用时长（分钟）图 2019 年研发投入占营收比重 Top10 券商图 主流金融数据终端价格对比交易软件：由于券商行情自有交易软件数量较多、功能近似，竞争激烈，且主要覆盖自有开户用户，单个产品很难出现较大 MAU。且自有软件开发、维护成本较高，主要玩家多为中大型券商，长期来看难以对公司流量优势形成威胁。图 2020 年 7 月行情交易软件 MAU 前十（万人）3.4 中国主要企业金融信息服务分类众多。金融新闻媒体类有中央二套和第一财经等，金融信息门户类如新浪、搜狐、网易、格隆汇、雪球等，金融信息集成有万得和恒生聚源等，金融财经新媒体如华尔街见闻、虎嗅网、36氪、南财号等，金融搜索平台如融360和i问财，金融大数据服务如东方财富Choice和新华财经，金融投资社交雪球和股吧等，在线金融教育如金程教育新东方以及高顿教育等，金融平台服务如上海钢联等，还有系列如信用管理服务、财务投资管理等公司。图 A股上市公司1) 东方财富[300059.SZ] ：公司是国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，通过以“东方财富网”为核心，集互联网财经门户平台、金融电子商务平台、金融终端平台及移动端平台等为一体的互联网金融服务大平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。公司运营的以“东方财富网”为核心的互联网金融服务大平台已成为我国用户访问量最大、用户黏性最高的互联网金融服务平台之一，“天天基金网”和“股吧”在各自细分领域中均具有市场领先地位，在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势，形成了公司的核心竞争力。2) 同花顺[300033.SZ] ：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，公司在业内拥有完整的产业链，产品及服务覆盖产业链上下游。主要客户涵盖金融市场的各层次参与主体，包括券商、基金、私募、银行、保险、政府、科研院所、上市公司等机构客户和广大的个人投资者用户。主要业务是为国内外的各类机构客户提供软件产品及系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务，为个人投资者提供金融资讯以及各种投资理财分析工具。3) 指南针[300803.SZ] ：公司是中国首家定位于个人投资者金融服务的股份制企业，基于对金融数据的深度挖掘与分析，运用市场领先的投资理念与方法，为个人投资者提供先进的投资工具及解决方案。公司业务涵盖证券、期货、外汇、基金四大领域。是首家同时获得国家统计局、上交所、深交所、大连商品交易所数据权威授权的金融服务企业。形成了自己的研究与发明体系，并以强大的技术实力成为中国证券投资领域的佼佼者。3.5 全球重要竞争者图 IDC全球金融科技公司排名前20图 国外上市企业1) Bloomberg彭博是全球商业、金融信息和财经资讯的领先提供商，通过其强大的信息、专家和咨询网络为全球重要的决策制定者带来关键优势。彭博的优势在于通过创新的技术来快速、精准地传递数据、资讯和分析工具，核心产品是彭博专业服务(BLOOMBERG PROFESSIONAL)。彭博专业服务为全球逾310,000用户提供实时金融信息。彭博的企业级解决方案建于公司的核心优势之上，利用技术来帮助客户更高效地访问、整合、发送并管理整个组织的数据和信息。2) 费哲金融服务(FISERV)[FISV.O]：费哲金融服务公司专门为金融和医保业提供包括交易处理、外包服务、业务流程外包、软件及系统解决方案在内的信息管理系统和服务。公司在全球服务的客户包括：银行、信用合作社、理财规划师与投资顾问、保险公司与代理、自筹资金的雇主、以及借贷和储蓄机构，是美国金融信息服务行业最大的技术提供商。3) 富达国民信息服务(FIDELITY)[FIS.N]：富达国民信息服务公司是一家为金融服务业提供技术解决方案、加工服务和信息服务的公司。公司由金融解决方案、支付解决方案、国际企业和其他业务四大部分构成。4) 汤森路透(Thomson Reuters)是全球领先的专业信息服务提供商。是由加拿大汤姆森公司(The Thomson Corporation)与英国路透集团(Reuters Group PLC)合并组成的商务和专业智能信息提供商。汤森路透 Eikon 提供强大的金融市场信息、分析和独家新闻组合 ，是一个综合的金融分析工具。汤森路透 Eikon 覆盖主要的金融市场（股权、固定收益、商品、外汇），提供有效的合规与风险管理、投资管理和财富管理解决方案。内容与分析整套方案包括定价数据、金融研究、全球金融新闻和评论、金融预测、基本面分析和通过图表进行的视觉分析。汤森路透股票在多伦多和纽约证券交易所上市交易（代码：TRI）。第四章 未来展望我国互联网金融信息服务行业未来将保持着较快的发展趋势，该行业将不断扩大业务规模、丰富业务类别、形成更加成熟的市场。行业未来的发展趋势主要如下：1. 行业规模日益扩大随着我国国民经济的不断发展、 居民生活水平持续提升和可支配资产逐渐增加，居民的证券投资理念也逐步发生变化，投资者购买相关的金融信息产品和服务的需求日渐增强。此外，随着我国金融市场不断发展，金融信息数据的体量不断扩充，投资者处理金融信息的难度越来越大，从而为互联网金融信息服务提供商提供了发展的机遇，因此互联网金融信息服务行业将面临广阔的市场空间，行业规模将不断扩大。2. 业务种类日益丰富近年来，我国资本市场的复杂程度逐渐加深，居民投资理念日趋成熟，投资者对于金融产品的需求更趋差异化和多元化。 3. 金融终端平台日益多样随着信息技术的提高，终端设备的种类不断增加，设备更新换代的频率也逐渐加快，除计算机终端外，智能手机、移动电子设备、平板电脑等终端将逐步成为金融信息服务行业的重要应用平台。4. 行业技术水平日益提高随着经济全球化的发展和各市场关联性的不断增强， 金融信息数据的体量和复杂性不断增加。因此，为了将庞大的数据及时、准确地推送到用户终端，互联网金融信息服务商需要完善数据交换、压缩技术及数据传输技术，以实现海量数据的远距离传输及传输数据的准确性。此外，服务提供商还需不断提升数据分析与存储技术，以完成对海量数据的采集、分析和处理。总体而言，未来行业发展所需的各项技术将会更趋复杂，综合技术水平将不断提升。5. 行业内整合趋势日益明显国内证券市场发展历程相对较短，预计未来占据相对优势的企业将对行业内其他中小型企业进行并购重组，或与其他大型互联网企业展开合作，实现优势互补，行业内企业整合的趋势将愈加明显。6. 无线增值业务发展潜力日益凸显随着无线互联网技术及通信网络技术不断革新，手机等无线终端的上网速度越来越快。移动终端金融数据服务作为计算机终端金融数据服务的最佳互补，能随时随地地满足用户关于金融信息及数据的需求，增强用户体验，提升用户黏性和依赖度。预计未来移动终端数据服务将可能实现大规模普及和爆发式增长，成为互联网金融信息服务行业极具潜力的利润增长点。Cover Photo by Markus Spiske on Unsplash

[ 亿欧导读 ] 《金融科技公司服务银行业研究报告》阐述了银行发展金融科技的必要性及布局策略，分析了金融科技公司服务银行八大场景的现状、市场规模及应用案例，最后展望了金融科技公司服务银行的趋势。文/薄纯敏 亿欧智库分析师中国银行业正处于转型关键时期，利用金融科技促进转型升级，已成为当下商业银行普遍关注的焦点，而通过与金融科技公司的合作，驶入创新发展快车道甚至建立起竞争壁垒，更是焦点中的焦点。尤其是“五大行”与”BATJS”相继结盟，更是将银行与金融科技公司的合作推到了风口浪尖，之后银行与金融科技公司合作的报道、研究和实践如雨后春笋般迅速涌现。亿欧智库作为一家致力于推动新科技、新理念、新政策服务实体经济的产业创新服务平台，一直关注大数据、人工智能、云计算等技术如何促进银行、保险等金融行业创新。继《2017中国智能金融产业研究报告》、《2017中国保险科技报告》、《2018银行业创新形态及模式研究报告》等一系列研究之后，亿欧智库基于大量桌面研究以及对金融科技的理解，并与多家银行从业人员、金融科技公司高管沟通交流，撰写了《金融科技公司服务银行业研究报告》。本次报告中的金融科技公司特指为银行提供服务的金融科技公司，即银行级金融科技公司，既包括大型互联网公司如蚂蚁金服、京东金融等，也包括初创公司如氪信科技、同盾科技等。银行业特指商业银行，包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、民营银行、农村商业银行及外资银行等。我们认为金融科技公司服务银行贯穿银行运营的三个层次体系：管控层（银行体系架构的“神经中枢”，即基础架构）、交付层（处理银行业务活动的作业“后台”）及界面层（与客户直接交互的界面和触点），涉及八大应用场景——银行云、智能营销、智能风控、智能审计、智能投顾、智能投研、智能客服、生物认证。在这八大场景中，智能营销、生物认证、智能客服是目前银行业采纳最为广泛的应用，智能风控、银行云是未来三年金融科技公司集中发力的市场，智能投研和智能审计是两个还未被完全开发的市场。亿欧智库根据与金融科技公司高管与银行从业人员的沟通交流，分别计算了八大场景的客单价、银行采纳率，最后通过“市场规模=客单价*商业银行数量*银行采纳率”的公式来估算金融科技银行应用市场规模，结果如下：预计2018年金融科技银行应用市场规模达到116亿元，2020 年市场规模将达到245亿元。2020-2025年，金融科技银行应用的市场规模受监管、技术发展等因素影响会比较大，保守估计2025年金融科技银行应用市场规模为313亿元，乐观估计市场规模为493亿元。虽然金融科技银行应用市场规模庞大且发展前景可观，但是对于金融科技公司来说其盈利模式还有待探索。对于银行级金融科技公司来说，收取开发费和安装费，偏向一次性收费，未来盈利想象空间不大。分佣模式相对更好，但是实现难度非常大，主要受限于金融科技公司在银行生态中话语权非常小。同时，金融科技公司服务银行多为定制化开发，变动成本长期存在，面临边际成本不能大幅度下降的问题。因此，金融科技公司亟需思考服务银行的盈利模式，否则难以真正实现大规模盈利。报告完整版下载请移步亿欧官网。

研究报告丨金融供应链金融发展背景小微企业融资困境2016年我国不同规模的企业贷款结构具有明显差异，中小微企业的抵（质）押贷款比例要明显高于大型企业。中小微企业本就缺乏房、车等固定资产作抵押，但银行贷款却更倾向于向小微企业发放抵押贷款。论及原因，我们可以归因于中小微企业的信用水平不及大型企业，需要更多的抵押担保来补充，但这背后更深层次的原因在于风险评估是按照主体信用来进行的。然而，中小微企业也有回款稳定风险低的“好”业务，理想的供应链金融可以介入到中小微企业的每笔业务中，依托真实的贸易背景，针对特定的、风险可识别的现金流提供金融解决方案。供应链金融的定义以供应链上下游真实贸易为基础，穿透业务优化现金流供应链金融服务以供应链上下游真实贸易为基础（而不仅以企业整体状况为依据），以企业贸易行为所产生的确定的未来现金流为直接还款来源，为供应链上企业提供金融解决方案，从而达到优化现金流继而提高供应链整体效率的目的。在供应链上，往往会出现地位相对强势的核心企业，是目前开展供应链金融的核心。在理想的情况下，供应链金融服务商贯通供应链起点至终点各个环节的信用，有效控制供应链上的物流、资金流、信息流，使融通资金的使用限制在可控范围内。但值得注意的一点是，信息流只是供应链的反映，供应链金融业务需要的还是对物流和资金流的把控，单纯把握信息流的轻模式并不适应现阶段的发展环境。供应链金融交易形态应收账款融资、库存融资、预付款融资、战略关系融资我国供应链金融业务的形态主要有应收账款融资、库存融资、预付款融资和战略关系融资四种，对应于企业交易流程的不同环节，由此也对应着不同的风险。由于应收账款融资直接确认了以信用较好的核心企业应收账款作为还款来源，所以是目前较为主要的供应链金融产品。值得注意的一点是，虽然供应链金融的产品十分多样化，但是由于针对的是一笔交易，所以在交易进程中不同的产品之间可以相互转化，例如预付款融资在发货后可以直接转为库存融资。供应链融资的发展基础基础流动资产规模已经具备，供给端能力限制行业规模供应链融资产品的三种形态都是依托于应收账款和（未来）库存来进行的。在我国，工业企业的应收账款和存货规模已经具备一定体量，为开展相应的供应链融资奠定了基础。然而，供应链融资的规模远远不及基础的应收账款和库存融资规模。但银行家调查问卷显示，中小企业贷款需求指数持续大于50%，说明企业融资的需求持续存在，而银行贷款审批指数持续低于50%，说明银行贷款审批条件在不断收紧，这表明，影响供应链金融市场规模的因素出现在产品供给端。供应链金融市场规模应收账款为主的供应链融资艾瑞分析认为，影响市场规模的主要三个因素在于核心企业的配合程度、对存货价值的准确度量和监控能力、基于供应链信息对小微企业综合授信风险定价能力。这三个因素既是行业规模的重要影响因素，也是市场参与者的关键能力，由于商业银行这个资金充裕的参与者在后两项能力上稍显薄弱，其他参与者的资金、杠杆率相对受限，所以应收账款融资是我国供应链金融的主要开展方式。在这种情况下，我们可以从应收账款的规模推算供应链金融的市场规模。一般而言，应收账款融资的额度是应收账款本身的70%-80%，库存融资的额度是货物价值的30%-50%，结合艾瑞对市场专家访谈，在一个具备能力优秀的供应链金融提供者的供应链体系内，30%的供应商被供应链金融产品覆盖，预计供应链金融行业整体渗透率远低于此，在此我们按20%预估。艾瑞分析认为，未来伴随着资金充裕的银行和具备核心能力的其他类别市场参与者合作加深，或者商业银行可以通过技术手段控制库存融资的操作风险后，未来市场可以迎来快速增长。核心业务能力应收账款融资业务核心能力核心企业的配合程度决定了应收账款融资规模银行更加青睐以应收账款融资的方式开张供应链金融业务的原因在于：（1）以应收账款为直接还款来源，相对于订单融资、库存融资不涉及货物的发出及分销，从流程和时间上风险更容易确定；（2）业务围绕核心企业开展，核心企业整体信用资质更高；（3）核心企业原本已经是银行的客户，在此基础上开展供应链融资业务降低了获客成本；（4）直接对接核心企业ERP系统减少了与众多小微企业对接系统的成本。从业务角度而言，无论线上化是仅仅介入资料提交环节还是已全部渗透到风控环节，由于本质上需要核心企业确认还款，所以核心企业的作用至关重要且无法替代，并不会随着互联网的渗透发生本质改变。库存融资业务核心能力对存货价值的准确度量和监控；对质押存货的分销能力库存融资以存货价值为融资的基础，从授信到贷后涉及到三个层次的核心能力：（1）对存货价值进行准确度量从而确定融资金额；（2）在存货质押过程中控制物流把握人为操作风险；（3）出现逾期后对存货的快速分销变现能力。尽管对于存货的自行分销是在出现逾期后不得已而进行的，然而在实际的业务过程中，衡量自身是否有能力在逾期后自行分销货物是需要前置在授信环节的。可以看出，库存融资与线下实体物流的联系更为紧密，也需要服务商与供应链嵌入更加紧密才能快速分销逾期后的质押存货，所以银行等纯粹的金融机构对这类产品的开展力度远不如应收账款融资，从业者多为电商平台或物流机构。订单融资和战略关系融资核心能力基于供应链信息对小微企业综合授信风险定价由于订单融资处于整个货物交易的早期，只有预付款项下客户对供应商的提货权作为基础，由于远离最终的商品销售变现环节，涉及到上游供货商未能足额、按时发货、对货权控制落空等诸多环节的风险，所以订单融资开展得较少，部分会以基于战略关系的信用贷款形式开展。而战略关系融资，多是以中小微企业主个人信用为依托，结合供应链贸易信息，利用税收、海关和保险等信息综合评判小微企业信用，额度通常在50万以下。由于额度较低，可替代的信贷产品种类增加，能否获取到有效的数据并进行合理的风险定价是开展战略关系融资的关键。核心能力的施展建立在资金供给基础上银行是主要资金来源，受政策推动未来参与度会更高供应链金融产品的供给一方面取决于业务能力，另一方面则取决于是否具备充足的资金开展业务。对于商业银行而言，具备天然的资金成本优势以及充足的资金，而小贷公司和保理公司则受限于杠杆率和有限的注册资本金。银行以外的供应链金融服务商通常是借助于小贷公司、保理公司甚至P2P平台开展业务，这就导致非银行的市场参与者可放款规模有限。不同类别市场参与者的核心能力业务能力与资金供给未聚集在同一参与者，限制产品供给供应链金融市场的主要参与方有核心企业、物流商、资金方、信息系统服务商四类，都可以直接为小微企业提供供应链金融产品。但由于供应链融资笔均金额较高，受资金限制，供应链金融产品的主要提供方还是商业银行。然而，供应链金融市场参与者的三项关键业务能力，商业银行并不完全具备。正是资金与能力的不匹配，限制了供应链金融产品的供给。在此情景下，市场参与者开始探索行业合作的可能，使合作方各自发挥所长。合作型供应链金融产品分润分析风险测评者获取主要利润，合作方同时获益，行业合作加深对于供应链金融的借款方而言，供应链金融为他带来的好处是与其他更高息产品相比的利差。而对于供应链金融产品的直接提供者而言，借款方的利息是其收入，对应会发生资金成本、运营成本和风险准备，剩余的为利润。分析行业主流的供应链金融产品，可以看到供应链金融的主要利润被具备核心能力的风险测评者获取。当供应链金融产品由银行以外的参与者提供时，利率相对而言更高，借款方效用相对下降但仍为正，主要利润被风险测评者获取的同时银行分润高于自身直接开展供应链金融业务。可见，由具备核心业务能力的非银行参与者主导风险测评，会使资金方和主导方同时获益，推动行业合作加深。企业案例分析苏宁金融完善的供应链金融产品体系及风控能力凸显核心竞争力苏宁供应链金融依托以苏宁易购为核心、八大体系产业融合、战略客户群为主要场景的生态圈，从产、供、销、存全维度打造供应链金融业务产品体系，解决上下游小微企业不同环节的资金需求痛点，全部业务实现了数据实时传输，全线上操作，实时到帐。同时通过风控安全大脑CSI系统、智能案件分析系统、物流库存管理系统（4ps）等风控系统及风控技术实现了苏宁供应链金融低成本、低风险运行。存货质押－苏宁供应链金融重点培育的下一个蓝海存货质押融资是苏宁供应链金融重点培育的爆款产品。存货质押业务最难解决的两个问题，一是管得住货，二是能快速处置、变现。苏宁生态圈海量的客群、丰富的场景解决了这两大难题：苏宁自有的智能物流仓储体系，可以做到出入库数量实时动态把控，系统自动核准质押率实现智能质押；苏宁易购海量客户群体和生态圈战略客户群，可确保家电、家居、建材、食品及各类快销品快速处置、变现。怡亚通分销平台赋予其在贷款客户逾期后快速处置存货的能力怡亚通是集采购与分销于一体的供应链服务提供商，但其主要的营收来源是380分销平台业务。380分销平台供应链服务，将传统渠道代理商模式转变为平台运营模式，整合各地经销商形成自身的分销网络，建立覆盖全国各级城市乃至东南亚等地区的深度分销平台，实现从品牌商到终端的网络扁平，构建一体化运营的直供渠道。由于深耕快消品行业的分销，怡亚通对其链接的分销商业务能力具备一定的了解，更了解行业的销售速度、季节特性等对风控审批至关重要的行业数据，有助于供应链金融业务的贷前审批。同时，强大的分销网络可以在客户出现逾期后快速处置存货，有利于贷后管理。财务成本高企，供应链金融业务受限怡亚通的供应链金融业务属于宇商金控平台板块，主要由其下属保理公司、小贷公司和宇商金控的网络借贷平台开展。由于受到较为严格的杠杆率限制，在注册资本金有限的情况下，保理公司和小贷业务所能开展得业务规模有限。而通过网络借贷平台开展业务，一方面企业融资额度受限，另一方面由于需要在平台上挂出标的等待投资人投资，所以放款速度稍慢。而对于怡亚通而言，由于主营业务已经需要大量的现金流，能够补充到小贷和保理公司的注册资本金较为有限，在宏观环境整体“去杠杆”的情况下，供应链金融业务在2018年上半年出现了收缩。对于怡亚通而言，在原本业务需要大量现金流支撑的情况下，适合加强与商业银行的合作，减少自有资金放款，开展“轻资产”模式的供应链金融业务。但目前而言，这种合作方式面临的困境是双方如何划分坏账风险。发展趋势供应链金融行业发展趋势资金与业务能力融合，多元市场参与者合作加深从核心业务能力来看，供应链上的核心企业、电商平台为代表的线上交易平台和物流企业在细分业务能力上有商业银行所不具备的优势。从资金供给角度而言，商业银行具备着其他资金方所不具备的规模和成本优势，且受政策推动明显具有增长的开展供应链融资业务的意愿。从合作分润方式来看，银行作为出资方、其他参与者主导风险的测评可以为双方带来效益的增加。在此基础上，艾瑞分析认为未来银行将会加强与其他类别市场参与者的合作。但风险测定与承担的方案，以及双方间的信任机制，仍需要进一步在实践中摸索。库存融资进一步标准化、自动化发展从线上化介入程度纵观供应链金融产品的各个环节，有待于依靠技术进一步标准化、自动化的环节出现在库存融资的贷前、贷中风控过程中。库存融资的操作风险较大，也曾经出现过较为重大的恶性事件，目前控制操作风险的方案是依靠更重的人力去线下进行。可以预见，当存货的质押状态可以减少人力成本的投入，依靠货物标准码等技术实现从重模式演变到轻模式后，库存融资的规模将会出现快速上涨。

本文是关于供应链金融行业研究报告，enjoy~一、供应链金融概况所谓供应链金融，是指为中小型企业制定的一套融资模式，将资金整合到供应链管理中，以核心企业为中心，以真实存在的贸易为背景，通过对资金流、信息流、物流进行有效控制，把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险。通过立体获取各类信息，将风险控制在最低，从而提高链条上的企业在金融市场融得资金的可能性，进而促进链条上企业间的高效运转，实现资源的有效整合。通过对融资参与主体、融资条件、金融机构参与程度、信息披露、风险等方面进行对比分析，我们可以发现，供应链金融相较于传统金融而言优势更为明显，两者的对比分析如下图所示：二、供应链金融行业概况1. 市场容量大，行业这几年快速发展我国的供应链金融经历了传统线下供应链金融、线上供应链金融、电商供应链金融、开放化供应链金融四个阶段。传统的供应链金融核心就是“1+n”模式，1即为核心企业，n是与核心企业匹配的上下游中小微企业。该时期的供应链融资主要集中在线下，银行难以评估融资项目的真实性，加之在实际操作过程中，由于信息闭塞，造成重复抵押屡禁不止，大量的假仓出现，潜在风险很大。从线下转战线上，供应链金融最几年快速发展：银行专门开发与供应链融资配套的系统，通过与核心企业的合作，能够获取核心企业信息，比如物流、资金流、信息流等；以阿里、京东等电商巨头为例，结合具体业务场景打造的场景模式和强大的数据信息体系，对其平台的商户信息和消费者信息实现了点对点式的监控，在这一阶段，资金流、物流、商流、信息流都在电商的闭环管理之内，金融业务成为电商食物链上最顶端的一环。2. 政策支持小微企业融资及三农金融服务支持供应链金融发展及小微企业融资。（1）切实支持实体经济发展供应链金融与企业真实业务场景紧密结合，资金流向和还款来源明确，有助于企业及时把握市场机会，做大做强。需求导向的业务模式也有助于资源的合理配置，使供需达到动态平衡。（2）中小企业的危与机供给侧改革导致产能过剩行业的中小企业面临生存危机，强化供应链管理，提高技术水平和互联网化是在洗牌中生存的关键。另一方面，政策鼓励行业的中小企业需要抓住发展机遇，通过灵活的融资手段做大业务规模，抢占市场份额。农业成为供应链金融布局的重要方向之一。近三年中央的一号文件都是 关于农业发展的政策支持，金融服务也要向农业倾斜。农牧业市场分散，中小企业和个体农户众多，是适合于供应链金融发展的重要行业领域。三、供应链金融的主要参与者1. 供应链金融生态图谱2. 供应链金融参与主体供应链金融行业的参与主体囊括了银行、行业龙头、供应链公司或外贸综合服务平台、B2B平台、物流公司、金融信息 服务平台、金融科技公司等各类企业。供应链金融公司类型分布其中，供应链公司/外贸综合服务平台、B2B平台类数量约占45%，在参与主体中占比最高，这些服务主体各自的特点如下：供应链公司：供应链公司主要是在采购执行、销售执行等供应链服务的基础上提供垫资垫税服务。主要包括供应链服务企业、外贸综合服务平台。供应链公司的金融服务模式成熟、回款相对稳定、收益预期相对明确，风险多为操作风险。B2B平台：B2B平台主要体现为两种服务模式: 一种是从交易端切入的B2B平台， 提供在线交易，鼓励并促成客户的在线交易，使交易数据沉淀在平台上，可以通过数据模型为企业提供更好的资信支持。另一种是从服务端切入的B2B，为客户提供从寻源，仓储，物流，信息管理等一系列的服务。金融科技公司：金融科技公司主要负责内外部数据归集、处理、传输、分析，协助风险识别与控制，比较典型代表企业包括京东金融、蚂蚁金服等。以京东为例，目前针对B端，京东金融设计了“京保贝”、“京小贷”等产品。以“京小贷”为例，通过利用商家在平台的交易记录、商品情况，以及消费者评价等关键信息，为商家提供浮动利率的融资服务。行业龙头：行业龙头企业通过自有资金或依托产业联盟打造产业互联网与金融服务平台，通常优先满足核心企业上下游的融资需求，再沿上下游向外延拓展。或者部分国有企业利用低成本融资渠道获得资金，然后对接规模稍大的项目，而这部分项目保理及小贷公司无法承接，从而形成了一个细分空间银行：银行在供应链金融领域有天然优势，如资金成本低、 获客容易、管控资金等，但也有体制、风控、技术等方面的制约。且银行的粗放模式在特定的中小企业融资领域是短板，造成风险识别成本高，操作手续复杂，难以保证高频、小额的融资需求，所以，银行在供中小企业供应链融资领域有天生的短板。3. 供应链金融的服务对象从市场发展的角度来看，一般认为部分行业的供应链融资潜在需求尚未被挖掘，某些垂直领域可能存在较大机会。包括：物流行业，农业，零售业，化工行业，餐饮业等等。（1）物流行业中国社会物流总费用已从2015年的7.10万亿增长到2016年的10.80万亿，增速8.8%。其中，公路运输的规模接近5万亿，有近70万企业提供不同形式的物流 服务，而专线物流服务领域的市场不低于万亿，排名前10的专线物流企业占整体市场的份额不足1%，更大的市场份额在几十万家专线中小企业手中。物流运输企业向货主承运货物时需要向货主缴纳保证金，而且即使是信用好的货主，其支付结算也有60-90天账期；而对个体承运方或者车队，一般都要先付一部分运费，等运输完成，凭回单完成剩余部分的支付。巨额的运输费用和较长的资金缺口期使物流企业面临运营资金短缺，这些60-90天高质量的应收账款为供应链金融带来巨大的想象空间。（2）农业供应链金融正在成为农业上市公司的发展方向， 这种趋势主要在畜禽养殖产业链，在饲料企业居于产业链的强势地位，而养殖业资金回笼需要较长时间，资金压力大，一些上游龙头企业利用供应链金融满足下游养殖业客户的资金需求，同时也进一步促进了自身主业的发展。（3）零售业对于零售行业，专业市场最为受益，因为专业市场掌握着大量商户资源。一方面，因为互联网对线下零售业的冲击以及实体经济的疲软，商户的资金压力越来越大，除了少数商户可以通过银行获得贷款，大部分商户只能通过小贷公司、民间融资来筹集资金，而供应链金融则立足于产融结合，为小B类商户提供了新的融资渠道。另一方面，供应链金融的关键在于风险控制，专业市场掌握商户的经营信息，并且具有商铺租金、承租权费等抵押手段，能更有效地控制风险。因此，专业市场发展供应链金融有其内在的优势。（4）化工行业塑料行业是最适合做供应链金融的化工品种，因为其具有1.6-1.8万亿级的市场空间，产品具备易运输、易储存的特点，市场交易活跃，下游分散且多为中小企业。中小企业利润空间薄，融资需求大。而塑料行业B2B平台在产业发展中充当着越来越重要的角色，一些 B2B平台也已初具规模。（5）餐饮行业目前国内市场有250万家餐饮企业，420万 家餐饮门店，1100万家食品分销商，整个餐饮行业有3万亿营收，其中1万亿用于食材采购。餐饮行业的供应链金融还处于起步阶段，餐饮业的供应链具有环节多、供应链 运作波动大、效率低的特点，大量餐饮类中小企业/个体户资金链紧张，银行的传统信贷业务无法满足大部分中小企业的融资需求。四、供应链金融的业务模式从业务模式看，供应链融资包括：应收账款融资、存货质押融资、预付账款融资三个方式。（1）应收账款融资企业为取得运营资金，以买卖双方签订的贸易合同产生的应收账款为基础，为卖方提供的，以合同项下的应收账款作为还款来源的融资业务。具体的操作流程是：上游的供应商与下游的采购商达成采购协议，由下游的采购商开具应收账款收据，证明应收权利的实时存在，供应商将应收账款的收益所有权转让给金融机构，进行融资，与此同时，下游的采购商对金融机构做出付款承诺。获得应收权益的金融机构按照下游采购商的信用状况和债权可实现的可能性，给予上游供应商即融资企业对应额度的信用贷款，从而盘活融资方资金流。当合同付款期限到期，下游采购商须按照协议内容，支付金融机构账款，金融机构在扣除前付账款和核定利息后，将剩余款项支付给上游供应商。至此一笔应收账款的业务圆满完成。（2）存货质押融资又称融通仓融资。融资企业以在第三方物流公司的存货作为质押物，期间引入第三方物流公司对质押物进行监督管理进行的融资。各自的角色是：第三方物流公司对货物完成验收并进行评估，向银行出具相应的证明文件，银行根据评估结果给予一定额度授信。其具体操作方式有两种：质押担保和信用担保。质押担保融资的具体操作方式是：融资企业、仓储公司、合作银行签署协议，开立账户。融资企业物资进物流公司仓库，随后向银行发出贷款请求，物流公司收货后对货物进行验收和评估，向银行提交相关证明文件，银行依据货物的数额、贬值风险等给予一定额度的贷款。期间，融资企业清偿能力受限，银行享有货物的优先受偿权。融资企业通过销售存货回笼资金，银行在扣除前欠借款和相应利息后，将余款汇入融资企业账户。信用担保融资具体的操作方式为：合作金融机构直接对第三方物流公司进行综合授信，由物流公司根据融资企业的经营状况、市场控制能力等因素给予信用额度，第三方公司除了对融资企业的货物承担监管责任之外，还为融资企业提供信用担保。存货质押融资充分实现了以物流拉动资金流，有效降低了质押贷款的繁琐程序，提高了贷款效率和资金周转能力，同时降低了金融机构的融资风险；另一方面，引入第三方物流公司对货物进行监管，金融机构对整个融资过程的控制程度有提高。（3）预付账款融资又称保兑仓融资。上下游企业签订交易合同，共同向金融机构办理保兑业务（保兑仓业务指承兑银行与经销商(承兑申请人，以下称买方)、供货商（以下称卖方）通过三方合作协议参照保全仓库方式，即在卖方承诺回购的前提下，以贸易中的物权控制包括货物监管、回购担保等作为保证措施，而开展的特定票据业务服务模式）。买方获取该笔交易的仓单质押款额度，向供应商购买货物（仓单是保管人收到仓储物后给存货人开付的提取仓储物的凭证）。金融机构与卖方签订质量保证协议和回购协议，与第三方仓储物流机构签署仓储监管协议。卖方在买方获得银行融资后，对仓储物流机构发货，并获取仓单。买方向金融机构缴纳承兑保证金及手续费，卖方将仓单质押给银行，银行开具承兑汇票（银行承兑汇票是由付款人委托银行开据的一种延期支付票据，票据到期银行具有见票即付的义务;票据最长期限为六个月，票据期限内可以进行背书转让），由此买方获得了提货权。需要说明的是，该类业务有买方承诺回购，有效地拓广了卖方的销售渠道，而买方也可以分批次购得货物，降低了财务成本和仓储成本。这三类业务模式各自主要特点如下：五、供应链金融主要商业模式分析1. 传统模式：银行+核心企业核心企业是关键。商业银行通过核心企业，将服务对象拓展到核心 企业上下游的中小企业，拓展了客户数量，打开了业务空间，优化信贷结构和盈利模式，并解决了一部分中小企业信贷难的问题。核心企业要有完善的供应链管理体系。对上下游企业建立准入和退出机制，完 善奖惩制度，强化与上下游企业的合作关系和信任感。对商业银行的业务能力要求：风控能力。从对核心企业的信用评估到对供应链交易风险和动产质押的把握。综合金融服务能力。从单一的信贷业务拓展到围绕企业的综合性金融服务，如现金管理等。2. 综合电商平台（1）基于真实业务场景产生的交易数据是核心电商平台开展供应链金融有其天然的数据优势。企业的真实交易活动在电商平台上完成，平台累积了大量、连续的历史交易数据，包括交易对手的履约情况。贷款发放和还款形成资金闭环。贷款资金流向与交易行为一致，还款来源明确。支付结算都 通过互联网第三方支付完成。可对接多种资金方，电商模式的资金可以来自于商业银行、金融服务平台或者自有资金。（2）京东的供应链金融京东的优势在于电子商务平台和物流网络体系，供应链金融业务包括订单融资、入库单融资、应收账款融资、委托贷款以 及京保贝。其中“京保贝”是一种新型的业务模式，资金来自于京东自有资金，随借随贷，无须抵押担保，贷款额度基于长期贸易往来及物流 活动产生的大数据。前提是长期合作，交易质量稳定。该产品门槛低、效率高，京东的供应商凭采购、销售等数据，3分钟内即可完成从申请到放款的全过程，能有效地提高企业资金周转能力。（3）阿里巴巴的供应链金融阿里巴巴具有最全面的电子商务布局，包括阿里巴巴网站、1688 网站、淘宝、天猫、全球速卖通、阿里云计算、阿里妈妈和支付宝。从 2007 年开始，阿里巴巴就开始尝试供应链金融业务，大致可分为三个发展阶段：首先是采用与银行合作的联保贷款，解决规模较大的商户融资，由银行提供资金；第二阶段阿里巴巴分别在浙江杭州和重庆注册了两家资本金分别为6亿元和10亿元的小贷公司，向其平台上的商家发放贷款；目前阿里巴巴已经向金融机构开放平台合作。 产品模式有“阿里小贷”、“淘宝小贷”和“合营贷款”，分别针对不同的客户类型，采取不同的贷款方式。六、供应链金融的趋势和前景1. 电商平台发展供应链金融业务值得期待中小企业商户在 B2B、B2C 电商网站上，累积了大量的经营数据，针对商户的物流、信息流、资金流等，就能衍生出针对商户上下游货物、服务赊购产生的应收账款的资金融通服务，这种服务一般由合作的保理或者小贷公司提供，也只有基于电商的消费场景，数据闭环的平台，信用赊购的垫付和应收账款才能有了标准化扩张的可能。2. 供应链金融资产的资产证券化或成为新方向基于电商平台商户的信用垫付和应收账款，一旦可以通过标准化的流程进行风险定价，伴随电商业务的发展，供给资金的瓶颈就会愈发突出。小贷公司和保理公司自由资金难以满足，对资产进行证劵化打包分发对接机构资金，就可能创造出新的商业机会。3. 需要更加关注垂直细分领域每个垂直细分领域都有其特定的属性，且垂直领域可能衍生出千亿级的市场，发展供应链金融，将融资更加精细化和集成化，在垂直行业精耕细作，开辟新市场，如：教育、培训等。选择现金流相对较好行业，纵深发展供应链金融业务。本文由 @阿旺 原创发布于人人都是产品经理。未经许可，禁止转载。题图来自正版图库 图虫创意

摘要√ 中国老龄化进程在快速推进，并且成为目前世界上唯一老年人口超过2亿的国家。2019年，我国60周岁及以上人口2.54亿，占总人口的18.1%，其中65周岁及以上人口1.76亿，占总人口的12.6%。预计到2024年我国将进入中度老龄化社会，65岁以上老年人口占比达到14％，2035年进入重度老龄化社会，65岁以上老年人口占比达到20％以上。√老龄化的加深，促使“银发经济”迅速发展。2018年我国银发经济相关产业规模超过3.7万亿元，预计未来老年产品及服务市场将快速增长，2021年总体市场规模达到5.7万亿元。我国居民收入持续上涨，恩格尔系数逐年下降，为“银发经济”的发展打下了坚实基础，而30—59岁的高净值人群占比稳中有升，将在未来为“银发经济”注入源源不断的动力。√ 我国老年人群有一些典型的特点，老年人口内部年龄结构相对年轻，低龄老年人口尚未跌破50%的警戒线；从性别比例看，我国老年人口女性多于男性；从文化程度看，我国老年人口文化程度为小学的占比最高，达到41.5%；收入来看，家庭月收入超过4000元的老人（60岁及以上）已超过1.06亿，其中1600万老人的家庭月收入超过了10000元。预计到2022年，我国家庭月收入超过4000元的老人将达到1.51亿人；支出方面，老年人年均消费约22600元，其中69%用于日常消费，12%用于健康养生；7%用于疾病管理；11%用于娱乐社交。同时近年来，老年人旅游热情和触网人群在不断增长。√ 老年人的金融服务需求，大致可以分为：储蓄存款、保险需求、支付结算、投资理财、融资需求和其他个性化金融服务需求等。随着我国老年人口数量的不断增多，越来越多的社会资产聚集在老年人手里，刺激了老年人金融服务需求的不断增加。√ 在面向老年人的金融产品供给方面，目前市场中的主要供给主体有银行、保险、证券、信托、基金、财富管理公司、理财公司和新金融公司等。其中银行提供了大量的基础性金融服务，并依靠广泛分布的线下网点，覆盖了最多的老年客群；保险机构的专业性方面领先其他机构，并面向老年客群推出了众多的专属产品，极大的满足了老年客户的保险需求；新金融公司依靠领先的金融科技技术和多元的产品服务，在老年人群中不断受到欢迎；基金、证券、信托、和财富管理公司等主要面向客户提供投资理财和财富管理方面的服务。√ 基于对金融机构老年人金融服务和产品的梳理，零壹财经零壹智库、北京大妈有话说新媒体平台和财星联合发布了“中国金融亲老品牌100强”，透过榜单，可以发现银行仍是服务老年人群的主体，上榜企业27家，保险机构紧随其后，上榜19家。本次榜单评选，旨在发掘为老服务上的好榜样，鼓励着中国品牌积极适应社会人口结构的变化，寻找新经济下的成长机会，服务好长者人群，同时激发中国品牌对老龄化社会来临的重视。√ 未来，在金融科技加持下，老年人金融服务将快速发展，老年人获取金融服务的便利性也将不断提高。随着老年人触网热情的提高，老年人的网络数据不断积累，老年人客群也将不断细分，与之相应的金融服务将更加细分。出品｜零壹智库作者｜李景龙目录01银发经济崛起（一）全球老龄化趋势人口老龄化是指总人口中因年轻人口数量减少、年长人口数量增加而导致的老年人口比例相应增长的动态。从国际通用的老龄化标准来看，如果一个国家或地区60岁以上的老年人口，占到了该国家和地区人口总数的10%，或者是65岁以上的老年人口占到了该国家和地区人口总数的7%，就意味着这个国家和地区的人口整体处在老龄化的阶段。人口老龄化已经发展成为全球性的社会问题，自1864年法国60岁以上人口占总人口比重突破10%，成为全球最早步入老龄化社会的国家后，到20世纪60-70年代，几乎所有的发达国家都进入了老龄化社会。如今，老龄化程度最高的日本，65岁以上老年人口占比已超过28%，意大利、德国、法国也均超过20%。图 1：中、日、美、英、法、意、德历年老年人(65岁及以上)占总人口比重比较资料来源：零壹智库未来，全球的老龄化趋势还将更进一步深化。根据联合国《世界人口展望2019：发现提要》报告显示，到2050年,全球65岁以上人口比例将有现在的11%提升到16%，欧洲和北美地区65岁以上人口将占总人口的四分之一，全世界80岁及以上人口将从目前的1.43亿增加到4.26亿，人口预期寿命将从现在的72.6岁增至77.1岁，同时全球生育率2.5%降低至2.2%。（二）中国老龄化趋势中国作为世界第一人口大国，虽然老龄化程度还比不上日本那样严重，但是老年人的绝对数值已经位居世界首位。根据国家统计局数据，2000年我国65岁及以上人口的比例突破7%，开始进入老龄化社会，2018年我国60周岁及以上人口首次超过了0-15岁的人口，2019年，我国60周岁及以上人口2.54亿，占总人口的18.1%，其中65周岁及以上人口1.76亿，占总人口的12.6%。我国成为目前世界上唯一老年人口超过2亿的国家。据世界卫生组织预测，到2050年，我国或有35%的人口超过60岁，成为世界上老龄化最严重的国家之一。图 2：2000-2020年中国65岁及以上人口总量及占比（单位：万人）数据来源：统计局，零壹智库除了老龄人口多外，我国的老龄化趋势还呈现出老龄速度快以及未富先老和波段性老龄高峰等特点。发达国家65岁老龄人口占比从7%到14%所需要的时间一般在50年以上，如法国用了130年、瑞典85年、美国70年，与发达国家相比，我国的老龄化进程在快速推进，根据东兴证券预测：我国将于2024年进入中度老龄化社会，65岁以上老年人口占比达到14％，2035年进入重度老龄化社会，65岁以上老年人口占比达到20％以上。我国还没成为高收入国家，却正进入老龄化社会，未富先老特征明显。2019年我国国内生产总值逼近100万亿元大关，人均GDP首次超过1万美元，在全球经济体中，已列入中等收入国家，但离富裕国家还有很长一段距离。而在2000年开始进入老龄化社会时，我国人均GDP仅856美元，属于低收入国家。从时间队列上看，中国老龄人口不是匀速增加，而是一波又一波产生的，即呈现出波段性的老龄高峰特点。从1949年建国到如今，我国已形成3次婴儿潮。建国初期国家实行鼓励生育政策，第一波婴儿潮产生，当时人口基数低，新生儿数量相对不大；第二次婴儿潮自1962年三年自然灾害结束后开始，持续至1973年计划生育开始执行，是我国历史上出生人口最多、对后来经济影响最大的主力婴儿潮；进入1986-1990年，我国上一次“婴儿潮”新增人口已经成家立业，进入生育年龄，又产生了第三次婴儿潮。图 3：建国以来的三次婴儿潮（单位：‰）资料来源：东兴证券而这三次婴儿潮对应着就是三次人口老龄高峰。过去10年的老龄人口增长，主要是第一波婴儿潮影响所致，而第二波婴儿潮出生的人群，将会在未来的10年逐步步入老龄阶段，可以预见，未来10年我国的老龄人口将会快速增加。同时值得注意的是，我国目前的人口出生率在不断降低。2019年的人口出生率是10.48‰，这是1949年以来最低的数值。从人口总和生育率指标看，我国未来总和生育率将维持小于1.7的水平，而人口总和生育率达到2.1才能满足正常人口更替需要。生育率的降低，将更加促进老龄化的进程。（三）政策支持养老产业发展随着老龄化进程的加速，养老已经成为社会各界关注的焦点，国家也不断出台政策以应对老龄化趋势。在2019年的政府工作报告中，养老问题被提及16次，大幅超过上年。2019年11月，国务院印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》，将“积极应对人口老龄化”提升到了国家战略，这也是到本世纪中叶我国积极应对人口老龄化的战略性、综合性、指导性文件。表 1：我国主要养老产业政策资料来源：零壹智库整理（四）银发经济产业规模2021年将达5.7万亿“银发经济”是指围绕老年人群体展开的一系列消费行为与经济现象。在人口老龄化的大环境下，积极发展银发经济既是老龄社会的迫切需求，也对经济社会发展具有深远的意义。目前，我国银发经济已有一定发展。艾媒咨询数据显示，2018年我国银发经济相关产业规模超过3.7万亿元，预计未来老年产品及服务市场将快速增长，2021年总体市场规模达到5.7万亿元。图 4：2016-2021年中国老年市场总体规模（单位：万亿元）资料来源：艾媒咨询银发经济的巨大发展潜力，与当代老年人的消费能力密切相关。根据全国老龄工作委员会发布的《中国老龄产业发展报告》，2014—2050年间，我国老年人口的消费规模将从4万亿增长到106万亿元左右，占GDP的比例将增长至33％，成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。同时，瑞士信贷银行的调查指出，在几乎所有发达国家，60岁以上消费者的人均消费额超过了25岁至64岁年龄层平均水平，未来20年，老年人的可支配收入将大大增加。美国政府的一项调查显示，“婴儿潮”一代（二战之后的1946—1964年间）出生的老人，每年的消费额比其他年龄层多4000亿美元。我国居民收入持续上涨，恩格尔系数逐年下降，为“银发经济”的发展打下了坚实基础，而30—59岁的高净值人群占比稳中有升，将在未来为“银发经济”注入源源不断的动力。02老年人群画像（一）社会画像根据中国老龄科学研究中心与社会科学文献出版社共同发布的《老龄蓝皮书：中国城乡老年人生活状况调查报告（2018）》（以下简称“调查报告”）显示，我国老年人口内部年龄结构相对年轻，低龄老年人口尚未跌破50%的警戒线；从性别比例看，我国老年人口女性多于男性；从文化程度看，我国老年人口文化程度为小学的占比最高，达到41.5%。1、年龄结构我国老年人口内部年龄结构相对年轻，低龄老年人口总量超过中高龄老年人口总量。在全国老年人口中，低龄（60-69岁）老年人口占比56.1%，中龄（70-79岁）老年人口占30.0%，高龄（80岁及以上）老年人口占13.9%。图 5：我国老年人口年龄结构资料来源：《老龄蓝皮书：中国城乡老年人生活状况调查报告（2018）》与2000年相比，我国低龄老年人口占比仅下降2.7个百分点。根据普华永道的预测数据，到2030年我国低龄老年人占比仍达到55%，到2050年，该比例将会下降到44%。2、性别比例在全国老年人口中，女性老年人口占比52.2%，男性占比47.8%，女性超过男性4.4个百分点，在2000年基础上提高了1个百分点。与当前全国男多女少的现状不同，老年人口中女性多于男性是正常的人口发展规律。图 6：全国老年人口性别比例资料来源：《老龄蓝皮书：中国城乡老年人生活状况调查报告（2018）》一般而言，女性寿命长于男性，随着老龄化趋势的提升，女性老年人口占比也会呈现走高的趋势。2019年4月，江苏省公布的老年人口数据显示，全省80岁以上的高龄老人已经达到160万，而在这160万高龄老人中，男女比例是1：5，即6位高龄老人中有5位是女性。3、文化程度全国老年人口受教育水平普遍不高。29.6%的老年人未上过学，文化程度为小学的占比为41.5%，初中和高中的占比为25.8%，大专及以上占比为3.1%。从年龄来看，低龄老年人口文盲率最低，接受过高中以上教育的占比超过10%。图 7：全国老年人口文化程度资料来源：《老龄蓝皮书：中国城乡老年人生活状况调查报告（2018）》从性别来看，女性老年人口受教育水平低于男性，接受过高中以上教育的女性老年人口占6.7%，比男性老年人口低7.4个百分点；农村女性老年人口文盲率为54.6%，比城市男性老年人口文盲率高出45.2个百分点。4、家庭状况1）七成以上老年人有配偶，健康状况越差的老年人有偶率越低。在全国老年人口中，有配偶的占71.6%，丧偶的占26.1%，离婚的占0.8%，从未结过婚的占1.5%。2）城市老年人子女数少于农村，中高龄老年人子女数多于低龄老年人。全国老年人平均子女数为3.0人，相比2000年，减少1人。分城乡看，老年人子女数城乡不均衡，城市已跌破3，为2.7人，农村为3.3人。分年龄组看，60～64岁低龄老年人平均子女数为2.3人，65～69岁中低龄老年人平均子女数为2.7人，70～74岁中龄老年人平均子女数为3.3人，75～79岁低高龄老年人平均子女数为3.7人，80～84岁中高龄老年人平均子女数为4.0人，85岁及以上高龄老年人平均子女数为4.1人。值得关注的是，全国有1.8%的老年人处于无子女的状态，农村的这一比例达到2.2%，比城市高出0.9个百分点。3）超过半数老年人愿意与子女同住，农村老年人的同住意愿高于城市。在全国老年人口中，有56.4%的老年人愿意与子女同住，25.4%的老年人明确表示不愿意，18.3%的老年人认为看情况而定。从城乡来看，农村老年人愿意与子女同住的比例（58.5%）比城市（54.4%）高出4.1个百分点，女性老年人愿意与子女同住的比例（58.5%）比男性老年人（54.0%）高出4.5个百分点。（二）消费画像1、收入水平据中国家庭金融调查报告统计，在2017年，家庭月收入超过4000元的老人（60岁及以上）已超过1.06亿，其中1600万老人的家庭月收入超过了10000元。预计到2022年，我国家庭月收入超过4000元的老人将达到1.51亿人，超过10000元的老人将达到2200万人。图 8：城镇中高收入人口测算资料来源：《2017中国老年消费习惯白皮书》同时，88%的老年人享有养老保险，在城镇地区，这一比例更达到了92%。养老金收入逐年提升，大城市人均养老金年均增长普遍超过7%。2、支出水平在收入稳定的同时，如今的老年人们也乐于把钱花出去。随着我国经济的发展，个人可支配收入的增长，老年人拥有的财富比以往有较大幅的提高。老年人收入水平的提高促进了老年人选择日用品时从价格优先向质量优先的消费行为转变，老年人在购物时更加注重服务质量、购物体验和购物场所的便利性。表 2：老年人消费特点发生转变资料来源：零壹智库整理根据普华永道发布的《2017年中国老年消费习惯白皮书》数据，老年人年均消费约22600元，其中日常生活15560元，约占总消费的69%；健康养生2763元，约占总消费的12%；疾病管理1665元，占7%；娱乐社交2585元，占11%。老年人主要消费支出为日常生活开支，其次是养生健康及娱乐社交。图 9：老年消费者主要日常支出分布情况资料来源：普华永道《2017年中国老年消费习惯白皮书》3、消费特点1）老年人旅游消费受青睐近年来银发人群已成为旅游市场中一股不可小觑的消费力量，老年旅游市场规模持续放大。根据全国老龄委调查显示，目前我国每年老年人旅游人数已经占到全国旅游总人数20%以上。艾媒咨询预计2018年中国老年人旅游消费超过4000亿元，预计2021年将超7000亿元人民币，2016-2021年平均增速将达23.0%。老年旅游市场的增长，体现出老年人追求生活品质需求的提高。携程数据显示，2018年跟团游中选择四钻和五钻的老年人比例超过85%。细分领域的邮轮游、定制游、私人团等个性化需求呈增长趋势，途牛旅游网监测数据显示，2017年邮轮游客户中60岁以上人次占比达到27%。2）老年人触网热情不断上升新生事物的发展也潜移默化的影响着老年人的消费思维方式。在如今互联网不断发展的今天，老年人的触网热情也不断提高。根据CNNIC发布的《中国互联网发展状况统计报告》，截至到2019年6月，我国50-59岁网民群体占比达到6.7%，较2016年12月的5.4%提升了1.3个百分点；60岁及以上网民群体占比6.9%，较2016年12月的4.0%上升了2.9个百分点。图 10：老龄人口占比与高龄网民占比变化趋势资料来源：CNNIC老年网民数量增加的同时，老年人触网时长也在增加。根据QuestMobile发布的《银发人群洞察报告》显示，银发人群移动互联网人均使用时长，从2017年12月的98小时，增长至2018年12月的118小时，同比增长20.7%。银发人群每天花在互联网上的时间达到近4个小时。同时老年群体较全体网民的网络注意力更加集中，他们在使用网络应用中，也表现出了与年轻人不同的偏好。根据红杉资本的调查显示，66%的受访老年群体，会把1/4以上的自由时间花费在移动互联网上，依赖度较高；在使用移动互联网的老年群体中，社交类应用使用占比已高达92%，与此群体匹配度高的优质内容尚处在稀缺状态。表 3：老年群体五大类应用偏好特点资料来源：红杉资本网络的普及不仅有利于满足广大老年人的精神文化生活，同时也为老年人居家养老提供了强有力的支撑，尤其是网络购物的实现,极大的方便了空巢或者独居老人,提高了老年人生活质量。03老年人金融服务需求与特点（一）老年人的金融服务需求1、老年人金融服务需求的五个层次我国老龄人口具有基数大、增速快、未富先老、人口少子化与老龄化并存等特点。人口老龄化问题不仅涉及范围广、影响程度深，而且老年人口在未来面临的发展环境也更加复杂。随着我国老年人口数量的不断增多，越来越多的社会资产聚集在老年人手里，刺激了老年人金融服务需求的不断增加。根据马斯洛需求层次理论（马斯洛需求层次理论是是由著名美国心理学家亚伯拉罕·马斯洛在1943年在《人类激励理论》论文中所提出。马斯洛理论把需求分成生理需求、安全需求、爱和归属感、尊重和自我实现五类，依次由较低层次到较高层次排列），老年人对金融服务的需求可以分为五个层次：第一层生理需求：满足最低需求层次的市场，对于收入水平较低、生活水平尚在最低层次的老年人，老年金融服务只要求具有基本养老功能即可，主要是指储蓄需求和以汇款为主的结算需求。第二层安全需求：满足对“安全”有要求的市场，对于收入水平居中、养老金稳定的老年人，对于老年金融服务的要求在具备了基本养老功能以外还关注相关人身健康安全的功能，比如一些商业保险产品等。第三层社交需求：满足对“交际”有要求的市场，对于收入水平较高、社交活动丰富的老年人，对于老年金融服务的要求更为侧重便利结算需求和人性化需求，比如一些人性化的硬件设施和自助银行、电话银行、社区金融服务中心等便利网点。第四层尊重需求：满足对产品有与众不同要求的市场，对于收入水平较高、社会地位较高的老年人，对于老年金融服务的要求除了产品本身的功能，也关心产品具有的象征意义，比如针对自身专门设计的专属理财计划等。第五层自我实现：满足对产品有自己判断标准的市场，对于收入水平高、精神需求较高的老年人，对于老年金融服务的要求除了以上要求，也会提出自己固定的品牌需求和金融知识学习需求，包括金融服务以外的综合一体化的服务、私人理财服务和金融知识教育服务等。2、老年人金融服务需求根据以上分析，老年人的金融服务需求是根据不同条件划分的，目前我国老年群体的金融服务需求大致可以分为：储蓄存款、保险需求、支付结算、投资理财、融资需求和其他个性化金融服务需求等。表 4：老年人金融服务需求及主要供给机构资料来源：零壹智库梳理1）储蓄存款。储蓄存款需求主要包括银行定期、活期储蓄存款和取款需求，以及银行卡存取等内容。主要满足老年人资金存放和灵活支取的需要。我国是世界上储蓄率最高的国家，据全国中老年网的调查，我国老年人人均存款将近8万元。目前我国能开展吸收存款业务的有银行和信用社机构。2）投资理财。近年来，老年人的投资理财需求不断提高。一方面以往靠子女养老的意识不断淡化，许多老年人追求独立自主的生活状态。另一方面老年人金融知识不断增加，对通货膨胀有深刻的感知，同时对金融市场的了解不断加深，通过多种多样的理财、基金等产品实现资金的保值增值需求越来越高。目前可供老年人选择的投资理财渠道较多，提供这些服务的机构包括了银行、保险、证券、基金、信托、财富管理公司以及新金融公司等多种类型。3）保险需求。老年人最大的风险是重大疾病和意外事故，随着老龄化程度的加深和空巢、独居、失独等高风险老年家庭数量的迅速增加，老年人对保险需求在不断增加。同时我国老年人保险意识在不断提升，尤其是受近期疫情的影响，也大大激发了老年人对保险产品和服务的需求。目前主要提供保险服务的有保险公司和新兴的金融机构，如水滴筹等互联网保险平台等。4）支付结算。支付结算需求主要包括日常消费支付、转账和跨境支付结算等。移动支付热潮兴起，手机扫码支付、刷脸支付等方式深刻改变了大众的消费生活习惯，老年人的支付方式也受到了潜移默化的影响。而随着出国游在老年群体的接受度的提高，跨境资金结算需求也在提高。根据携程数据，有超过300万名生于1949年的老人，已走向全球超100个国家。因假期长且持有养老金，老年人前往美国、澳洲、加拿大等国家旅行的占比，远高于90后年轻人。目前提供支付结算服务的机构包括银行和新金融公司等。5）融资需求。老年人经过几十年的奋斗，资金相对充裕，资金需求较小。但也有部分老年人存在融资需求，如有的低龄老年人（60-69岁）风险承受度高，期待更丰厚的投资收益，除了金融产品外，也会投资房地产等实体项目，从而产生融资需求。2019年4月16日，国务院办公厅发布《关于推进养老服务发展的意见》，提出依法适当放宽对符合信贷条件的老年人申请贷款的年龄限制，提升老年人金融服务的可得性和满意度。老年人的融资需求在不断受到重视。6）其他需求。其他需求包括生活缴费、保管箱等生活服务需求和对金融知识、资讯等了解获取需求。我国有近90%的老年人都选择储蓄养老。实际上，养老储蓄具有流动性和灵活性较差的缺点，大规模储蓄非常不利于老年人应对突发疾病等急需使用大笔资金的情况。而随着老龄化的加剧和我国金融业的发展，人们为了寻求更多的自我保障，对商业保险、基金、信托等金融产品的需求必将越来越多。（二）老年人金融服务需求特点1、习惯柜台人工服务老年人长期使用并习惯了在柜台办理业务，习惯了在存折上查看账户变动，柜台办理业务带给他们一种踏实感，已使老年人对其产生了偏好和依赖；另外老年人对新生事物的接受度不如年轻人，尤其是高龄老年人，眼力、记忆力不好，在使用手机银行或ATM机时会感觉不便。目前大多数的柜台服务都向老年人提供了人性化的服务，比如配备专门服务引导人员，提供老花镜等。2、注重财富保值增值随着国民经济收入的提高和社会保障制度的建立，老年人中自己拥有稳定收入的比例越来越大，他们更愿意自己处理经济事务而不是靠儿女。伴随着家庭内部资源的代际转移弱化，在目前我国养老保值制度尚不十分健全和存款负利率的背景下，老年人希望自己的养老金能够保值增值的意愿愈发强烈，倾向于通过调节财富流向来构建自我保障。老年人通过银行机构构建自我资金保障的方式主要有存定期存款，购买国债，投资银行理财产品，少部分资金更为宽裕的老年人还会选择投资基金和股票。3、勤俭节约，偏好安全性的投资在我国老年人选择定期存款、购买过国债、银行理财产品、投资基金产品都是短期行为。这是因为现在的老年人由其自身经历、思想和文化特点决定，普遍比较节俭，有更强的储蓄倾向。同时，“避害”因素的权重往往比赋予“趋利”因素的权重大在老年人身上更为明显。所以老年人将投资的安全性放在收益性前面，更倾向于选择如储蓄、国债这类风险较低的产品，并且出于对疾病、家庭意外支出的保持着一定的资金流动性。4、认知有限，抑制部分金融需求目前绝大多数老年人对于诸如网上银行、个人理财等自动化、无形化的服务形式不太适应。由于老年人对新事物认知能力不足，银行对老年金融知识传播不够，导致老年人缺乏金融知识的状况日趋严重，与新型金融产品渐行渐远。大部分老年人对个人理财不了解，尽管有着购买理财产品的意愿，但是害怕上当受骗，不敢轻易涉足理财市场，部分老年人对网上银行、财富中心等完全不了解。要满足老年人对金融服务的不同需求，就需要对市场、客户进行细分，针对不同的需求提供不同的供给，并对日益更替的需求进行及时的创新改进。04老年人金融服务供给（金融亲老品牌100强）人口老龄化对我国的政治、经济、社会、文化和人民生活等领域带来广泛而深刻的影响。也给中国金融品牌的发展带来巨大的商业机会。老年人的金融服务需求在不断的个性化、多样化，相应的金融服务供给也在不断创新和完善。为了更深入的了解金融机构面向老年人的金融产品和服务的供给，鼓励金融品牌积极适应社会人口结构的变化，寻找新经济下的成长机会，服务好长者人群，同时激发中国金融品牌对老龄化社会来临的重视，抓住时代机遇，实现市场价值和社会价值的双重提升。零壹财经·零壹智库、北京大妈有话说新媒体平台和财星公众号联合推出“中国金融亲老品牌100强”品牌评选活动。本次评选活动覆盖传统金融机与新金融机构，包括银行、保险、证券、基金、信托及新金融公司等。评选机制包括网络投票、品牌测评和专家评审三部分。从品牌“产品适老度、体验敬老度、公益亲老性、用户美誉度、用户覆盖量”五个维度指标对品牌的亲老能力进行评价。最终得出百强榜单。（榜单见文末）图 11：上榜品牌类型资料来源：零壹智库榜单中，银行依靠产品种类丰富和服务客户数量多的优势，上榜27家，保险机构在老年人专属产品的开发比较积极，上榜19家，新金融公司在产品创新和服务方面领先其他机构，上榜15家，基金、信托、证券、理财公司和财富管理公司主要提供了资产管理和投资理财方面的服务，主要面向有一定财富的老年人，上榜数量较少。（一）银行榜单中，银行机构有27家，数量最多。相比于其他金融机构，银行拥有众多的线下网点，与老年人接触面最多，尤其是在偏远的地区，银行网点是老年人接受金融服务的最主要的途径。同时银行的储蓄存款产品，几乎覆盖了所有的老年人。此外，银行擅长于稳健理财，这也符合老年人的风险偏好。诸多优势下，使得银行在老年客群中接受度普遍较高。银行提供的适合老年人的金融产品服务，主要有以下几类：表 5：银行提供的适老产品资料来源：零壹智库梳理以上产品中，融资产品比较少见，主要是各家银行对贷款人的年龄均有限制，一般情况下超过65岁就很难从银行贷款。不过自2019年4月国务院发布《关于推进养老服务发展的意见》提出“依法适当放宽对符合信贷条件的老年人申请贷款的年龄限制”后，部分银行也放宽了对年龄的限制。如工商银行总行将个人住房贷款借款人申请人最高年龄从65岁延长到70周岁。部分商业银行还尝试探索推出“住房反向抵押贷款”服务，如中信银行、上海银行推出倒按揭业务，为老龄客户提供新型的养老资金来源。除了这些基础服务外，银行也不断重视老年客户的个性需求。多家银行设立了专门的养老服务机构，如中国银行养老金业务部、中国工商银行养老金业务部、招商银行养老金金融部等。同时银行还为老龄人口设计开发专属产品，为老龄人口提供专属服务。专属产品中比较常见的是养老金代理发放服务，对于老年客群来说，养老金作为他们的主要收入来源，这也是大部分银行都有代发养老金业务的原因。此外一些商业银行与各地基本养老保险经办机构合作，开展基本养老保险等养老金代理业务合作。部分商业银行利用银行卡等介质，提供老年客户特色服务，并以家庭为纽带带动相关客户。如广发银行的“自在卡”产品，综合理财、支付、购物优惠等功能。另外，商业银行开发了养老专属理财产品。如工商银行“如意人生”、中信银行的“幸福1+6”系列产品、招商银行“金颐养老”等养老专属理财产品。表 6：银行养老专属理财产品梳理资料来源：零壹智库整理在专属服务方面，商业银行针对老年客户特点优化服务方式，提升客户体验，包括将线上线下服务渠道进行适老化改造，在线上渠道提供项目简明、字体清晰、操作简便的老龄专属操作版本等服务内容，在物理网点配置老龄专用产品，设置时段性老龄专柜等。（二）保险保险公司的主要产品依标的划分可分为财产保险和人身保险。其中财产保险基本不设置年龄限制。而人身保险一般会设定年龄限制，比如重疾险，投保年龄大多限制在55岁以内。保险公司的人身保险产品大多会与年龄挂钩，年龄越大，投保时保费也就越贵，很容易出现保费倒挂的情况（支出的保费远远大于最后能获得基本保额）。这也就使得老年人很难买到合适的保险产品。不过近几年，保险公司不断重视老年人的保险需求，拓宽老年人购买保险的年龄限制，加大了老年人专属保险产品的开发。银保监会数据显示，保险公司在售产品中，被保险人可以是65岁及以上老年人的产品有2400余个，占人身险公司全部在售产品的1/3，险种类别包括人寿保险、年金保险、健康保险、意外险等4大类，基本做到险种全覆盖。其中，健康险产品1000余个，占全部老年人产品的42%，是产品数量最多的险种，主要保障疾病、医疗费用以及长期护理等责任。表 7：65岁以上老年人适用保险产品资料来源：零壹智库梳理还有多家养老保险公司，向个人发售养老保障管理产品，如国寿养老、新华养老、平安养老等。养老保障管理产品由于没有200人人数上限、100万起投门槛的限制，其实质与公募基金类似。该类产品主要面向即将迈入老年的中年人客户，不适合年老不用互联网的投资者。（三）新金融公司新金融公司包括以支付宝为代表的综合型金融公司、以微众银行为代表的互联网银行和以慧择保险、天天基金为代表的金融产品代理类公司等。这些公司凭借领先的金融科技和优质多元的服务，在老年人群中广受欢迎。新金融公司的发展是基于移动互联网的发展基础之上，线上化运营是其最显著的特点，这就使得新金融公司服务的老年客户主要是使用移动互联网的那部分人群。根据腾讯统计的数据，我国国内老年网民数量已经高达8028万，占老年人口比例20%，且在近五年来，老年人触网速度是整体移动互联网普及速度的1.6倍。相比于传统的银行、保险等机构，新金融公司对于众多的不使用移动互联网的老年用户很难有效触及。产品和服务方面，新金融公司具有较高的创新活力。互联网的平民化特征，使新金融公司能更清晰的洞察老年人客户需求。传统金融机构遵循“二八法则”，重视“高净值”老年客群，比如一些面向老年人的专属理财产品，往往具有设置了高门槛，起投金额大多在5万以上。而新金融公司依托互联网发展，重视“流量”概念和客户的粘性，且更好的贯彻了“以客户为中心”的发展理念，对老年客户的金融和非金融需求更加了解。产品和服务的可获得性较传统金融机构也更高，如大多数的互联网理财产品起投金额在100元左右。同时新金融公司重视金融科技的运用，通过大数据、人工智能等技术的赋能，新金融公司的产品和服务更加人性化和个性化，在老年人群中接受度不断提高。（四）理财公司理财公司在产品布局规划上，多数表示会把养老产品作为一个重要布局。如中银理财在开业仪式上，就提出要推出“稳富”系列产品，致力于为养老客群提供长期投资、策略稳健的理财产品，以金融力量落实国家养老服务发展部署。招银理财已推出两款养老型产品，尤其是其第二款养老产品——“招睿颐养五年封闭1号”仅开售半天就宣布募集完成，募集资金达到10亿元上限。2020年2月19日，光大理财推出了首款公募理财产品“阳光金养老1号”，该产品定位于居民养老，投资策略上采用固收+策略,业绩比较基准设定为4.70%-6.10%。此外，阳光金养老1号”在产品设计上还引入了流动性安排，即“产品成立满两年后，每年将向投资者返还25%的份额”，以用于满足投资者支付生活费用、医养费用、旅游费用等日常开销的需求，从而实现长期投资目标下的短期流动性安排。（五）基金公司、信托、证券、财富管理公司这四类公司主要提供满足于客户的投资理财和财富管理方面的服务。老年人的投资理财热情明显高于其他年龄段，根据央行发布的调查数据，户主年龄为65岁及以上居民家庭投资银行理财、资管、信托产品的均值为23.9万元，是总体平均水平的1.4倍，占其家庭金融资产的比重为34.8%，远高于其他年龄段水平。对于老年客户而言，这些公司基本没有年龄限制，但一般会有投资门槛，因而这些公司更多的是面向高净值客户。基金公司的产品按照投资标的可以分为货币型、股票型、债券型、混合型、指数型等，不同类型基金风险等级不同。老年人的风险接受度不高，在基金投资过程中，更加重视资金安全，多数老年人会选择货币市场基金、国债或短债型基金和保本基金等低风险的基金产品。同时近几年养老目标基金发展迅速，截止2020年一季度末，已成立的70只养老目标基金合计份额为252亿份，数量和份额均占公募FOF市场七成左右，相较于2018年末（12只，41亿份）翻了六倍。信托产品属于高端理财，提供的也是高端养老产品。面向老年人重点发展家族信托和财富管理业务。2020年一季度末，家族信托存续规模已突破1000亿元大关，成为信托行业第四大特色业务。证券公司主要向老年人提供了证券经纪和投资顾问业务。老年人炒股热情比较高，根据《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》数据我国股民总数大约1.6亿，其中65岁老年人占比5%左右，且年龄越大，证券知识水平越高，持股时间越长，同时越倾向于长线价值投资。在今年4月，证监会发布了《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》，投资咨询业务开始进行规范化发展。这也有利于证券公司为老年人提供更加专业的投资顾问服务。财富管理机构与传统金融机构相比，参与养老金融的特点在于服务设计上更强调长期持有、科学配置和多元组合理念（通过投资之外的教育、传承等共同解决养老问题）。但财富管理公司的产品和服务由于常常跨市场、跨机构、跨部门，创新业务推进的阻力较大。05养老金融相关机构案例（一）中信银行：打造养老金融主办行中信银行是业内率先推出老年客户服务体系的银行。2009年，中信银行推出国内同业第一张面向老年人的借记卡“七彩华龄”卡，开启了针对老年客户的专属金融服务。2019年10月24日，中信银行又在国内首推申请人年龄提升至70岁的老年专属信用卡，并推出全新升级的“幸福1+6”老年金融服务体系。1、战略布局，全程护航老龄事业发展中信银行战略布局养老产业金融，针对全生命周期的两大阶段布局。在“个人养老资金筹备期”阶段（初入职场至退休），中信银行已全面布局“三大支柱”。第一支柱社会保障领域，自1997年起就成为人社部社会保障资金的主要合作银行之一；第二支柱企业年金及职业年金领域，服务全国825家企业年金业务，近30个省、自治区、直辖市的职业年金业务；第三支柱个人养老金储备领域，正在积极与人社部进行系统对接和产品研发。在“个人养老资金运用期”阶段（退休后），以“幸福家 有温度”为服务理念，打造“幸福年华1+6”老年服务生态体系，构建50岁以上客户高品质的养老生活。“1”即依托中信集团在银行、证券、保险、基金和信托等方面的1个综合金融平台，“6”即老有所养、老有所医、老有所学、老有所游、老有所乐、老有所享6大特色服务，全面覆盖金融、健康、学习、旅游、娱乐、精神文化生活等多个方面，构建高品质的养老生活。2、产品推陈出新 老年客户达到1376万户中信银行自布局养老金融开始，便不断推陈出新，在存款、信用卡、理财等领域不断推出面向老年客群的产品。表 8：中信银行推出的面向老年客群的产品和服务目前，中信银行正在布局老年客群专属的“健康银行”，面向老年客户提供7×24小时在线免费健康咨询，向VIP客户提供三甲医院专家微信问诊和就医咨询服务，老年客户还可以获得更多的健康诊疗服务。中信银行在经营老年客群上的服务品质位于同业第一梯队。截至2019年末中信银行老年客户1376.21万户，较上年末增长17.85%，老年客户带来的管理资产余额达到1.13万亿，占到中信银行零售管理资产余额的53.86%。3、科技赋能，致力成为养老金融主办行中信银行的优势是可以整合中信集团旗下及合作伙伴的多种资源，结合中信银行在数字化、人工智能和开放银行等金融科技方面已取得的优势，赋能养老金融业务，使养老场景的优质体验无处不在。例如，中信银行与中国老龄协会、老年大学的合作中，由中信银行牵头金融科技公司，为老年大学提供智能的信息化系统，这个智能信息化系统可以实现老年大学线上“报名、缴费、选课”一站式服务，实现“幸福+”老年大学信息化行动落地。谢志斌副行长强调，为更好地贯彻以人民为中心的发展思想，履行服务老年客户的社会责任，中信银行进一步提升政治站位和战略定位，致力于构建全新的养老金融生态体系，成为客户养老金融的“主办行”。（二）泰康人寿 ：创新养老商业模式 服务中国老龄事业泰康人寿保险股份有限公司系1996年8月22日经中国人民银行总行批准成立的全国性、股份制人寿保险公司，公司总部设在北京。泰康人寿立足保险主业，建立起涵盖健康、医疗、意外、养老等产品的较完备的保险保障体系，针对老年人群，推出专属的“老年恶性肿瘤疾病保险”、“康寿保”老年意外保障计划、和“孝无忧”特定疾病医疗保险。与此同时，借助布局全国的医养社区和卓越的投资能力，业内独创“保险+医养康宁”商业模式，为客户提供全生命链的产品与服务。1、关爱老年人 打造老年人专属保险产品泰康人寿在2014年便推出了“老年恶性肿瘤疾病保险”，涵盖原位癌、恶性肿瘤及身故责任，第一次购买时，从50岁到75岁都能正常投保并且保证续保至最高90岁。2019年首次在全国推出老年人专项保险———“康寿保老年意外保障计划”，专为50至70周岁高龄群体因意外伤害引起的高残、骨折、烧伤、重大手术等提供保险保障,保险金最高可达7万元至12万元。同时泰康人寿推出“孝无忧”特定疾病医疗保险。相比于市场上其他医疗保险，“孝无忧”首次投保年龄延长到74岁，最高续保至105岁，从45岁到74岁都能正常投保，且最高可续保至105岁，打破了普通医疗险64岁的投保年龄上限，让更多老年人享受到保险保障。2、探索金融保险与养老服务相结合的创新商业模式泰康保险在业内首创四位一体商业模式，创新推出“寿险+医养康宁”全生命链的产品与服务。“四位一体”商业模式指“活力养老、高端医疗、卓越理财、终极关怀”四个领域，“活力养老”从人文关怀角度出发，倡导全新的生活方式，改变人们对生命的态度。“高端医疗”是将医疗健康服务、医疗组织、医疗保险全面整合，服务老年客群的全生命周期。“卓越理财”是为客户进行全方位财富管理，实现合理税务安排、财富保值增值及家族财富传承。“终极关怀”是通过纪念园等服务，让家族文化世代传承。“保险+医养康宁”商业模式在保险产品端的最直接体现就是“幸福有约”。2012年，泰康人寿创新推出虚拟保险与医养实体相结合的产品---“幸福有约”，深得客户认可，立为行业标杆。随着中国经济进入下半场，顺应高净值客户“健康无忧，财富永续”的切实需求，泰康人寿于2018年全新升级“幸福有约”。新升级的“幸福有约”在“保险+医养康宁”框架下，延展出多种细分产品。涵盖子女、理财、养老、医疗、家产、传承、关怀七大客户需求。06老年人金融服务发展趋势（一）金融科技加持，老年人金融服务将快速发展技术的飞速发展深刻改变了人们的生活习惯，也使金融机构的服务形态产生了巨大变革。受到技术的推动，无论是传统金融机构还是新金融机构在资金、风控技术及金融创新等方面的合作更加密切，养老服务金融发展也将步入快车道。同时互联网和移动支付的普及，大大提高了中老年人获取金融服务的便利性，金融机构可以通过官方网站、网上银行、手机APP、第三方平台等互联网平台，为中老年人提供丰富多样的金融产品，普及金融理财知识，同时也降低了金融机构的成本，有效扩大客户群体。随着智能投顾快速兴起，通过大数据和人工智能分析个人投资偏好，结合长期投资目标进行个性化资产配置，将助力提升养老金投资科学性和专业性。总体来看，在一系列金融科技的推动下，养老服务金融发展速度将获得进一步提升。（二）老年人金融服务将更加细分强化养老金融产品和服务的专业性、专属性是对老年人需求的切实关注，未来符合老年人的金融产品和服务数量将增加。一方面是金融机构不断重视客户的细分和精准服务，目前老年人群细分并不足，常见的划分有低龄和高龄、城区与农村、高净值与低收入等角度，而老年人群的需求在不断多样。随着触网老年人的不断增加，互联网中老年人群的数据也在不断增多，这就给金融机构提供了有效细分老年客户的基础。07金融亲老品牌100强名单说明：本次评选由零壹财经·零壹智库、北京大妈有话说新媒体平台及财星联合推出。评选机制包括网络投票、品牌测评和专家评审三部分。在品牌测评维度中，从品牌“产品适老度、体验敬老度、公益亲老性、用户美誉度、养老用户量”五个维度指标对品牌的亲老能力进行评价。附评选机构介绍：零壹财经·零壹智库是金融与科技知识服务平台，针对金融领域进行了长期的专业研究。财星是零壹财经旗下的理财知识服务平台。北京大妈有话说是中国中老年短视频赛道的开拓者，线上700 万中老年粉丝，第一中老年IP，有全网最受信赖的中老年KOL；线下拥有千人北京大妈宣传队，简称北宣队，可为意向客户提供活动支持，19年全年举行系列线下活动近百场，有养老院献爱心、系列主题文艺演出、孝老爱亲、文明礼让斑马线、口腔义诊及讲座、大妈春晚等主题活动。End.目前，我国数字金融服务的主要媒介是手机端，因此近两年商业银行日益注重手机银行建设，以此来进行获客、活客、场景嵌入、线上营销等金融生态平台建设。在此基础上，银行业不断拓展外部合作伙伴，展开智能营销、AI服务、风控建模等科技合作。

机构：中泰证券投资要点 智能投研的产业链分析： （1）智能投研是人工智能在投资研究及其他资本 市场相关领域的应用，其核心是提升金融数据的分析能力，提高人工的工 作效率。（2）智能投研的产业链涉及数据的获取、处理及应用。数据源包 含传统金融数据、爬虫数据及另类数据等。中游主要是数据的采集和标准 化。下游是数据的需求方和应用场景，包括投资机构、监管部门及非金融 机构等。（3）智能投研行业的参与者包括传统的金融数据服务商、创业公 司、互联网巨头及投资机构内部研发。 三种商业模式：（1）金融文本处理工具。针对特定场景的金融数据处理的 工具，所处理的文本以标准化的金融文本为主，主要的功能是审核检查。 客户以证监会、交易所等监管职能部门，其次是券商投行部门、银行信贷 审核部门等，交付方式以项目制为主。（2）一级市场数据库。提供全方位 了解一级市场公司的数据库和搜索工具。产品的核心是标签体系。目标客 户包括一级市场投资机构、券商投行部门及直投部门、银行企业客户部门 等。一般采用数据终端或者数据接口的方式交付。（3）二级市场数据库。 提供比传统金融数据服务商颗粒度更高的数据产品，重点在非结构化数据 的处理。成熟资本市场客户主要是二级市场投资者，尤其是量化投资。国 内的客户还包括券商和综合金融集团。 底层技术：在智能投研中主要应用的人工智能技术包括图像识别、自然语 言处理、情感分析、知识图谱等。（1）优势：人工智能拓展了数据来源， 大幅提升了数据运算的能力。机器能分析多元、非线性关系，寻找相关性 而非局限于因果关系。（2）不足：就现阶段来看，人工智能在有明确边界、 规则和目标的场景中，效果更明显。（3）约束条件：数据质量影响智能投 研的效果，随着底层数据质量不断提升，智能投研的效果会越来越好。 市场空间及行业趋势：（1）要从数据服务广义的角度看智能投研的市场空 间。在考虑资产管理规模和资产管理机构数量之外，收入的增量空间还包 括对数据量、数据维度、数据综合服务的需求提升，以及投资机构之外其 他机构对金融数据的需求。从长期来看，智能投研的潜在市场空间远大于 现有金融数据行业规模。（2）智能投研的发展趋势。资产管理机构在数据 及技术方面的投入增速大于资产管理规模的增速。传统的金融数据公司通 过并购整合保持持续的竞争优势。大量创业公司在努力拓展人工智能的边 界。成功的智能投研公司在数据服务的广度或深度上超越对手。 风险提示：金融行业监管政策变化、人工智能技术发展不及预期

03:10中国人民银行、中国银保监会昨天（24日）发布《中国小微企业金融服务报告（2018）》。根据报告，截至2018年末，小微企业金融服务工作取得阶段性进展，小微企业金融服务的能力和水平显著提升。中国人民银行相关负责人介绍说，截至2018年末，我国小微企业法人贷款余额26万亿元，占全部企业贷款的32.1%。人民银行金融市场司副司长邹澜：截至2018年末，小微企业金融服务已取得阶段性成效。全国普惠小微贷款，包括单户授信1000万以下的小微企业贷款及个体工商户和小微企业主经营性贷款，余额是8万亿元，同比增长了18%，增速比上年末高8.2个百分点。从信贷结构来看，也有所优化。分机构看，截至2018年末，大中型银行普惠小微贷款增长较快，同比分别增长22.8%和20.7%，增速较2017年末分别高出15个和14.8个百分点。 分行业看，服务业单户授信500万元以下小微企业贷款余额8334亿元，同比增长28.3%，增速较2017年末高19.3个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业贷款增速高达36%，科学研究和技术服务业贷款增速高达45%。 另外，融资成本明显下降。2018年12月，全金融机构新发放的500万元以下小微企业贷款平均利率为6.16%，较2017年同期下降0.39个百分点。人民银行相关负责人还介绍了今年1-5月份小微企业金融服务的相关情况。数据显示，小微企业融资难融资贵问题得到明显改善的同时，金融服务供给与小微企业融资需求之间仍然存在着差距和不匹配的情况。据介绍，小微企业贷款呈现量增、面扩、结构优化的态势。截至2019年5月末，普惠小微贷款余额为10.3万亿元，同比增长21%。同时，信贷支持的小微户数持续增加。截至2019年5月末，普惠小微贷款支持小微经营主体2363万户，同比增长35.4%。人民银行金融市场司副司长邹澜：普惠小微企业贷款中的信用贷款占比持续提高，2019年5月末，单户授信1000万元以下小微企业贷款余额中，信用贷款占11.3%，比上年末高出2.5个百分点。中国人民银行相关负责人也强调，小微企业金融服务仍是我国金融服务的薄弱环节。特别是经济发展进入新常态以来，在金融供给侧结构性改革的要求下，金融服务供给与小微企业融资需求之间仍然存在差距和不匹配的情况。人民银行金融市场司副司长邹澜：下一步人民银行将坚持问题导向、目标导向，加强与监管、财税、工信等部门的协调合作，继续发挥好“几家抬”的合力，健全小微企业金融服务的商业可持续机制，来进一步着力缓解小微企业融资难和融资贵的问题。