金融产品市场调研报告

用完即走是小程序的目标，不管小程序满足了用户的何种需求，如果不能促使用户高频使用，并且促进用户的裂变，则这款小程序本身就不具备成功的因素。一、 分析目的小程序是是移动互联网时代的第二次大变革，上一次变革，是从PC互联网转移到移动互联网。本次对小程序进行调研分析，有以下几点目的：第一，让初入小程序的新从业者，了解小程序的发展过程及前景；第二，总结各家小程序市场的优势，以便进一步选择合适的小程序市场；第三，调研市场上金融交易类小程序的特点，为相关的金融行业进入小程序提供参考。调研分析的终极目的是通过了解和熟悉小程序，进而为公司的小程序规划、开发和运营提供参考。二、 小程序分析1. 小程序的产生在PC电脑时代，因PC电脑的使用场景只限于在办公室、家庭等环境中，电脑携带不便，使用场景受限，无法与生活产生更多的连接。自进入移动互联网时代以来，互联网行业的发展更加繁荣。手机是移动互联网的载体，APP是连接的通道，人们通过APP与生活进行链接。生活的场景越多，链接越多，再加上同行业有无数个竞争者，就有成倍数量的APP产生，移动互联网时代，给人们提供便利的APP逐渐成为了负担。APP需要下载，下载后需要安装，会占用手机的内存，影响手机的运行，同时，使用APP的服务需要手机号和相关信息，各行各业的APP各自为战，无法进行连接与配合，各APP的信息绝缘使之成为了信息孤岛。并且，APP的发展逃脱不了马太效应，一批头部APP拥有的了绝大部分市场占有率，新型的APP很难再脱颖而出。行业的变革契机即将到来。2015年，微信之父张小龙开始思考APP更轻量的形态——应用号；2016年，应用号改名为小程序，在腾讯内部进行研发和测试；2017年1月，小程序正式上线，无需下载，无需安装，不占用手机内存，无需注册，用完即走的小程序，依托微信APP诞生了。2. 小程序的发展自微信小程序发布以来，小程序成为了移动互联网的时代的下一个风口；除了腾讯，各大公司都在依托自己的生态体系，推出属于自己的小程序生态：2017年1月，微信小程序上线；2017年9月，支付宝小程序开始公测；2018年7月，百度智能小程序正式上线；2018年9月，今日头条小程序正式发布。以上是国内小程序生态的F4集团。 小程序的发展格局是以BAT为首的互联网巨头们延续本身的优势，并且，在争夺对小程序的定义，它们都试图将小程序作为一种基础能力，扩展平台生态的边界，甚至成为所有 app 补足自身能力的底层技术。小程序的理念率先由微信的张小龙提出，以微信社交的用户基数优势明显；支付宝小程序着重赋能消费与金融场景；百度智能小程序以搜索，信息流和AI实现精准分发；头条小程序是针对头条生态体系的内容创作者的延伸和变现。小程序的本质，是依托超级APP的轻应用。除了BATJ的小程序之外，另外一股隐形的力量值得关注，那就是依托手机应用商店的快应用诞生了。2018年3月，华为、小米、OPPO、VIVO、中兴、金立、联想、魅族、努比亚9大手机厂商共同推出“快应用”，快应用依托的是安卓手机系统和应用商店，只要是使用国内的这9大品牌的手机，都能快速开启快应用，快应用和小程序一样，不需要安装，直接点击就可以使用。小程序和快应用，都是移动互联网时代针对APP的一次革命。3. 市场及用户分析随着移动互联网的繁荣发展，手机已经成为了人们生活中不可或缺的一部分，依托手机产生的用户流量，是整个移动互联网市场得以发展的基础，没有用户流量，就没有移动互联网。在小程序之前，APP的用户流量的来源用户下载APP，使用APP，随着APP的弊端越来越严重，用户对APP产生了疲劳，已经严重制约了移动端用户流量的成长，进而影响了整个行业的发展。而在商家方面，APP的运营也需要极大的运营成本，却收效胜微。小程序产生以后，用户使用新服务的门槛降低（不在需要下载APP和注册信息，也不会影响手机的运行等），用户体验感增强，这极大的促进了移动互联网的流量的快速增长，流量的增长，也是代表了整个移动互联网的增长。在商家方面，商家依托BAT的小程序，能随着用户场景的不同，提供和满足用户的丰富需求，从而更极大的促进了商家市场的发展。当小程序产生以后，由APP弊端所阻碍的用户流量，成倍的迸发出来，并涌入到小程序生态中，商家根据小程序生态的流量，提供个性化的服务，促进了小程序的活跃。引用业界人士的看法：“H5的体验从未令人满意，APP的割裂找不到解决的路径。小程序将是用户体验的一次革命性升级。用户体验升级，这也意味着曾经阻碍移动互联网真正开放的的关键门槛被打破。”4. 小程序特点分析各小程序的特点及优势劣势：各小程序的载体、入口及头部应用：在各小程序中，微信拥有觉得用户体系和社交资源，但是生态过于封闭，当前是小程序市场中绝对的霸主。而百度是曾经PC时代最大的流量主，在百度智能小程序全放开的姿态下，未来百度小程序的发展前景值得期待。支付宝本身就被用户定义为一款工具，其在金融和生活服务方面的优势，让支付宝小程序更适合作为工具型的小程序。5. 小程序市场数据因小程序市场格局以BAT为主，并分属BAT三家公司的各自的生态系统，相关的数据只能依赖于官方发布的数据，头条小程序和快应用的相关数据暂时无法收集到，下面是搜集到的BAT小程序的具体数据情况：微信小程序：截止2018年7月，微信小程序超过100万个，开发者数量超过150万，2000款小游戏。小程序累计用户数突破6亿，在此期间，小游戏、618电商节功不可没。百度智能小程序：截止2018年12月，智能小程序月活用户已经超过1.5亿，累计用户数超过3亿，服务已经深入到政策民生、娱乐、资讯等23个大行业，覆盖了262个细分领域。支付宝小程序：截止2018年9月，支付宝小程序的数量已经达到2万+，累计用户数量达到3亿+，日活跃量为1.2亿+。从数据来看，微信小程序已经是绝对的巨头，从小程序数量，到开发者数量，再到用户数量等方面，都是其他小程序无法企及的高度。而随着百度小程序的全开放模式，未来或许会形成微信小程序第一，百度第二的两强局面。至于支付宝小程序，用户感知度目前较低，支付宝在宣传和推广方面也比较低调，还不好评估未来形势。6. 小程序的参与角色小程序作为一个新兴的应用，其发展情况离不开市场的参与者，在小程序的整个市场中，参与的用户包括如下角色（1）应用开发者小程序应用包含3类开发者，第一是市场中的超级APP品牌，除去一些功能较为复杂的产品，大多超级APP也都推出了小程序；第二是完全基于小程序生态的创业开发者不断增加；第三最相关场景的线下商家，比如餐饮和生活服务，通过扫码、卡券、识别码等场景来应用小程序的开发者。（2）应用消费者目前约有10C端用户，以微信数据为例，小程序累计用户数超过6亿，C端用户在一线城市占比接近一半，另外一半是二三四线城市，男女均衡，使用频率和时长正在逐步攀升。（3）SaaS服务商目前SaaS服务也包含3类开发者，首先是基于公众号的服务商推出的小程序模板，如有赞、微盟等；其次是专门针对小程序服务的新服务商，如好物满仓、小店铺、小电商等；最后是原本渠道平台的服务拓展，如京东开普勒、LOOK内容电商等。（4）应用助手小程序应用助手目前有第九程序、大梦想程序、知晓程序等。（5）垂直媒体除了TMT媒体的小程序垂直专栏，专门针对小程序领域的垂直媒体包括阿拉丁、知晓程序，还有自媒体公众号晓程序观察和造程序等。（6）数据助手一方面是官方提供的小程序数据助手，另一方面是第三方数据平台提供的数据工具，如阿拉丁、新榜等。（7）乙方传统的IT外包开发团队，针对小程序的定制开发服务。这7类用户构成了目前小程序的整体用户生态，除去C端用户以外，大多都是小程序服务链体系的补充。7. 小程序资本投资小程序作为一个新兴的市场，已经大有取代APP的趋势，随着微信的全力推动，小程序成为新的创业风口，引得巨头们纷纷下场，市场热度升温，资本也纷至沓来。据新榜数据显示，2017年共有超过30家小程序平台获得融资，融资规模多为百万或千万量级，其中融资规模最大的小电在两轮融资内获得接近5亿元投资；从融资轮次来看，种子轮和天使轮是占比较多的轮次。2017年是微信小程序发力的初年，众多小程序仍处在项目早期，沉淀的用户数据以及交易闭环尚不成熟，投资机构的出手为卡位策略，以观察小程序后续发展到2018年，小程序进入活跃状态，热钱涌入市场。据新榜统计显示，去年微信小程序领域共出现130次融资，总金额超过43亿元，是2017年的6倍之多；融资轮次上，A轮占比以33.09%位居第一，有10家小程序一年内获两轮及以上融资。2017-2018年腾讯参与投资的小程序，来源于地歌网资本市场对小程序的投资，也是认可了小程序前景，提前对相关的投资进行布局。其中，腾讯作为小程序类企业投资的领头羊，也代表了腾讯对小程序的绝对看好，是小程序市场未来持续成长重要保证。三、 金融小程序分析1. 小程序的金融环境对于金融行业来说，微信小程序的出现会为金融及其细分行情的互联网金融发展提供新的创新热点。2017年1月9日，小程序第一次上线时，就在金融圈内掀起了一股热潮。短短一周内，在金融领域，第一批就已有超过 20 家的机构开始尝鲜微信小程序，包括证券、银行、基金等，上线最齐全的是xx证券的微信小程序，xx证券的微信小程序服务最为齐全，能够提供行情、自选、资讯、交易、查询等功能。然而，任何金融领域的创新都是一把双刃剑。1月19日，监管机构基于政策及风险管控的因素考虑，金融类小程序被紧急叫停，叫停的小程序主要包含金融的开户、交易等业务。自此之后，金融类小程序在发展上受限，相关金融机构不能再依托小程序的便利性开展与交易相关的业务，只能提供基础的信息浏览等。众多一线金融机构也不再考虑依托小程序开展市场业务，基本都退出了小程序市场。2. 金融小程序格局自从金融机构小程序被监管机构踩紧急刹车之后，微信也会针对私自上线的交易类小程序进行审核把控，整个小程序市场的金融小程序数量已经屈指可数，下面从数据统计方面来查看金融小程序的市场格局。下图是8家小程序商店及统计平台获得的金融小程序收录情况（百度和支付宝小程序无直接分类）：上图中的数据，是在小程序商店中，按照金融类别来统计的，包含了信用卡、网贷、理财、投资、银行、股票、证券、基金、记账、保险、创投、资讯、房贷等等细分类别（细分类别无法统计），而在百度小程序、支付宝小程序和头条小程序的列表展示页面，因无类别筛选功能，则无法统计。各家统计的小程序数量大有不同，这也代表了小程序商店实力的不同。现在小程序的数据统计及各类别无法进行准确统计，只能依照小程序的名称进行搜索，而小程序的名称是是营销的一种手段，和小程序本身的功能和交易会有差异性，所以无法一一统计金融小程序下面的细分状态是资讯类的，还是模拟交易类的，还是工具类的。因金融监管的影响，金融小程序一直处于原地踏步的状态，而其他行业如电商、小游戏则不断发展壮大。四、 调研对象根据金融小程序的现状和本行业特点，需要选择一批与本行业具有相关性，同时具有用户交易功能的和模拟比赛功能的小程序进行调研，选择的调研对象包含以下方面：国内股票类、港股美股、期货交易类、外汇交易类的小程序，现选择的调研小程序详细情况如下：根据小程序目前的状况，选择了7个微信小程序（包含交易功能类的）、2个百度智能小程序（包含信息查询和资讯）和1个支付宝小程序（基金模拟交易）。选择上面10个小程序进行调研，既与本的相关业务有所关联，也符合小程序目前的市场格局，并能够详细分析出BAT三家小程序不同的用户体验。五、 调研分析根据这10个小程序的不同，分别从小程序的主体、入口、功能及特点、用户需求满足、分享、登录等方面对小程序进行详细分析，以详细对比各个小程序的功能优势、特点、服务人群等。1. 主体信息在调研的10个小程序中，小程序的主体信息分属北京上海和深圳三地，其中北京地区7家，上海1家，深圳2家。其中有6个小程序属于知名企业的，分别是xx、xx、xxxx管理、xx、大xx。在小程序与公众号的绑定关系上，腾讯的小程序具有与微信公众号的绑定服务，有3个小程序是与微信公众号绑定运营的。支付宝小程序小程序与1个支付宝下的公众号绑定运营的。2. 功能和业务类型在调研的10个小程序中，所属行业都是金融行业，有7家与股票有关，有3家与外汇有关，有1家与基金有关。它们的功能类型分别是模拟交易、交易比赛、股票查询和股票资讯四种，运营的形式主要是模拟交易、有奖比赛机制、基本查询、信息资讯四种方式。3. 入口及裂变功能小程序入口是指在小程序载体（微信APP、支付宝APP、百度APP）上时如何进入小程序，根据小程序类型的不同，微信小程序支持从下拉任务栏、发现栏目的小程序二级菜单中进入，同时其他进入入口还包括用户分析、微信公众号入口等渠道。支付宝小程序的入口还不太习惯，需要先从搜索栏搜索，然后选择小程序，其次是从小程序收藏里面进入。百度小程序可以从个人中心的一级入口进入，或者从一级搜索里面的小程序搜索寻找。小程序裂变功能是小程序流量快速增长的关键，本次调研中，把10个小程序的裂变分为外部裂变分享和内部裂变分享两种模式。外部裂变式指官方支持小程序的跨生态分享功能（比如百度的支持微信和微博）。内部裂变式指在小程序内部，小程序服务提供商在小程序功能上设计了相关的分享功能（比如邀请点赞、分享获得模拟金币等）。在外部裂变分享中，微信不支持外部生态体系中去，而支付宝和百度为了获得微信的社交用户，是支持微信、微博等其他体系的。在调研的10个小程序中，微信小程序内的xx模拟场、股神争霸和讯、xx指数天梯3个小程序支持内部裂变分享；支付宝小程序的1个调研对象不支持内部裂变，百度小程序1个小程序百股精支持内部裂变分享。 同时，在微信内置的转发功能中，微信7个小程序只有6个支持转发，还有1个不支持转发。4. 账户信息及使用引导小程序是一个生态体系，用户在使用小程序时，根据各小程序的业务情形，用户被分为两种角色，分别是登录用户和游客两种。在调研的10个小程序中，有6个需要用户登录，登录的方式均为小程序生态的个人信息（用户名、昵称、头像等），有4个不需要用户登录。除了获取用户的个人信息，是否需要手机号授权也是一个重要设置，10个小程序只有2个微信小程序需要获取用户的手机号码。对于新用户的引导，是提升用户体验的重要形式，在10个小程序中有5个小程序对新用户有引导功能。5. 页面架构了解小程序的页面架构，可以深入分析小程序的业务活动。在本次调研的10个小程序中，有2个小程序比较复杂，业务活动多，页面数量为20+，可看成是一个小型的APP；4个小程序复杂程度一般，平均只有6-7个页面，有4个小程序比较简单，只有一个主页和其他附属页面，业务类型简单明确，而且单一。页面越多，可以看出来小程序的设计及功能体验越复杂，对用户的需求的满足程度也是越高。因此，小程序页面是小程序分析的指标之一。6. 用户需求及频次用户需求、用户黏性、需求频次是评价一个小程序非要重要的指标，只有满足用户的核心需求、需求频次高、用户黏性好的小程序，用户才能进行快速增长，才可能成为一款成功的产品。在调研的10个小程序中，各个小程序的所满足的用户需求、用户黏性、需求频次和裂变功能如下图所示。在用户需求中，从人性原始需求来说，贪小便宜是人固有的贪婪欲望，所以小程序中通过设置xx、设置xx和礼品，让用户觉得可以占便宜，或者有占便宜的期望，满足用户的人性需求，这是产品能够成功的原因之一。同时，通过分享、点赞、邀请的满足用户的社交需求，设置账号等级、排名，强化排名效果，是满足人性的尊重需求。所以，一个好的小程序，肯定能够从多层次满足用户的需求。在需求频次中，主要看产品的核心服务需求和对用户的引导需求。在金融行业中，根据产品交易时限的不同，外汇、期货类产品的交易频次较高，而股票类交易频次一般，基金交易的需求频次最低。产品的交易时限直接影响了小程序的需求频次。用户黏性，指的是客户对于品牌或产品的忠诚、信任与良性体验等结合起来形成的依赖感和再消费期望值。依赖感越强，客户粘性越高；再消费期望值越高，客户粘性越高。对小程序来说，就是指用户关闭小程序后，用户再次打开小程序的频率，再次打开的频率越高，用户黏性越高。小程序最主要的特点是用完即走，用户走了以后，如何使用户再来使用，是小程序比较核心的功能之一，比如通过社交需求、提醒需求、赛事提醒等多种角度，唤醒用户再次打开，便能提高用户的黏性。裂变功能是小程序用户量增长的关键，用户增长是小程序的核心目标，通过用户裂变，能够快速扩大小程序的影响力，进而使小程序更加成功。7. 总体评价针对本次调研的10个小程序，依照用户体验、用户需求、用户黏性和需求频次四个指标对小程序进行评价，占有的指标越多，则评分和评星越高。本次评价中，五星小程序2个，四星小程序1个，三星小程序3个，两星小程序，一星小程序1个。下图是本次调研小程序的评价一览表：以下内容是分别对各小程序的概述和总结评价：xx模拟场：主要进行外汇交易，交易时间无限制，同时，设置了高额的奖金模式，吸引用户参与，在用户体验上包括点赞、邀请、排名、邀请好友、复活等等机制，使得小程序的用户黏性逐步提高，用户的需求频次也逐渐提高，拥有多种用户裂变功能，相当于增加了产品的交易壁垒，所以，从整体上来看，是有可能一款非常优秀的小程序的。模拟交易Konpn：可以进行外汇、期货、股票、指数等多种产品的交易，交易前需要选择品种，随后就可以按照正常的交易流程进行下单、买入、卖出、委托等操作，用户体验差（打开慢），用户黏性低，需求频次主要看用户的交易需求是否愿意持续进行模拟交易，无裂变功能，本质来看，只能算是一款模拟交易工具。股神争霸和讯：主要进行股票交易，还可以参与美股，小程序在玩法上有多种多样，分别有预选赛、VIP赛制（充钱购买VIP）、竞标赛、擂台赛、练习场、指数天梯（猜行情赢奖品）、智能选股、拜师傅等多种玩法，在玩法中设置了可以赢取现金奖励，同时，还能进行分享转牛币等，用户黏性高，用户需求频次高，满足了多种用户需求。在本次调研的10个小程序中，股神争霸和讯算是玩法最多最复杂的小程序，同时，也是唯一拥有变现手段的小程序。依托于xx的一些资源，可以算得上是一款比较成功的小程序。xx指数天梯：这是一款简单玩法的小程序，通过猜上证指数的上涨和下跌，猜中就获得对应的金币，同时相当于在梯子上上升一梯，猜错或者不猜则下降一梯，总共20关，每一梯都有对应的奖励，第20关有RMB奖金。玩法简单，易于接受。没有用户需求和黏性，此小程序如果单一投放，不能算是一款成功的小程序，但是它依托的是xx小程序，算是一种补充玩法，因此，这个小程序有一定的借鉴意义。模拟盘感训练：就是从某一外汇货币货币走势中截取一段走势，然后在25个交易日，让用户选择看涨、看跌、观望还是平仓，以此来计算收益，最后根据收益来获得称谓，同时引导用户开实盘账户或者下载APP，这个小程序对用户的引导过一单一，无法满足用户的交易需求和其他需求，只能算是一段行情体验工具，最后引导用户下载APP的使得公司目标过于明显，影响客户体验。雪球练K：和模拟盘感训练是一款几乎相同玩法的小程序，差异在于雪球练K是针对的股票行情，同时，在UI设计上更加优秀一些。模拟炒股票：提供的是一个股票交易页面，用户有5个操作菜单，分别是持仓、买入、卖出、撤单、查询，体现了一个完整的股票模拟交易功能，同时，有交易规则和营销宣传功能（大连华讯投资股份有限公司），用户体验低、用户黏性低，只算一个工具。华夏模拟炒基：这是一个支付宝小程序，提供的是基金模拟交易功能，主要以积分和礼品作为吸引用户的动力，整体情况来看，UI设计体验好，用户引导和操作体验强，是一款优秀的小程序。缺点是支付宝小程序的用户量相比腾讯比较少，用户裂变能力不足，同时，限于基金交易的超过过程叫长，影响了用户的交易体验，需求频次低、用户黏性低。百股精：这是一个百度智能小程序，是百度的官方出品，主要的功能是查看股票行情，分为自选和行情，可以查看的股票类型包括沪深股票、港股和美股，功能精简，是一款简洁的股票查询工具。同时，在小程序是引导到东方财富进行开户的广告，算是一个间接的变现渠道。有鱼港股美股复盘：这是一个百度智能小程序，在所有调研的小程序中，这是最简单的小程序，只有一个页面，分为三个部分，分别显示美股复盘、有鱼早头条、港股公司新闻，就是一个资讯小程序，缺点是：资讯内容较少，页面单一，无法满足用户的资讯需求、无用户黏性可言。六、 调研总结通过本次的小程序市场调研，总结如下：1. 微信小程序是市场主流在本次调研报告中，分别从小程序的产生、小程序的发展过程、小程序市场及用户、各家小程序的特点、小程序的市场数据、小程序的资本投资、小程序的参与角色等7个方面，详细介绍了小程序市场目前的状况。就目前的情况来看，微信小程序在整个小程序市场的独霸一方，并且已经形成了完整的上下游市场关系链。同时，依托微信巨大的用户体量和社交需求，小程序在微信生态中容易快速成长和发展，这也是微信小程序的市场能快速成长的原因。而百度和和支付宝，其优势不在于次，所以小程序的传播和成长较低，市场发展缓慢，百度小程序和支付宝小程序还在发育和成型的过程中，市场发展格局还有待观察。所以，新进入者在开发小程序时，优先选择的市场应该是微信小程序。2. 用户需求和用户裂变是核心一个小程序要想快速实现用户增长，从而成为一款成功的小程序，则应该注重小程序的核心：用户需求和用户裂变。满足了用户的核心需求，比如马斯洛需求层次的种的生理需求、安全需求，或者说是人类本能的原始欲望：性欲、懒惰、傲慢、嫉妒、愤怒、贪婪、食欲，则小程序成功的概率增加了50%。比如阿拉丁上统计排行榜上前十的小程序：拼多多、小年糕、同程旅游、美团、京东购物、欢乐斗地主等，它们满足的需求有：贪便宜、娱乐、买票、用餐、购物、娱乐等人性的基本需求。在用户裂变方面，能够给用户提供足够的动力，让用户自发的进行分享、转发和邀请，是小程序成功裂变的基本保证。如何为用户提供裂变动力，是产品成功必不可少的保证。比如当用户想回家，但是抢不到票时，通过转发小程序邀请朋友助力，满足条件就能抢到票，回家的动力会自发的促使用户进行转发，而被邀请助力的一方，主动帮忙或者碍于情面也会促进整个用户裂变的过程。在裂变过程中的阻碍作用则包括用户分享的东西是否违反公序良俗及被邀请人的个人价值观。所以，人性的原始需求会自发的产生用户裂变的动力。3. 金融小程序调研总结在本次调研的10个金融小程序中，因政策监管的因素，从总体情况来看，小程序提供的服务都是以模拟交易为主，在模拟交易中，外汇、期货、股票是常规三大品类。所以，要想在小程序中开发一款成功的金融小程序，脱离不了模拟交易这个功能。因为只有模拟交易，才能使小程序成为一个需求高频的产品。其次，要想在金融小程序中提高用户黏性，则需要能够满足用户的原始欲望，如贪小便宜、娱乐等功能，比如，设置比赛奖金、设置积分兑换礼品，才能为用户提供原始动力，促进用户的交易、转发、分享等功能。从调研的10个小程序中也可以看出，单一功能的小程序只算得上是一款工具，而无法实现公司的多重目标（拉新、用户转换、导流等）。用完即走是小程序的目标，不管小程序满足了用户的何种需求，如果不能促使用户高频使用，并且促进用户的裂变，则这款小程序本身就不具备成功的因素。本文由 @风萧雨下 原创发布于人人都是产品经理。未经许可，禁止转载题图来自Unsplash，基于CC0协议

获取《腾讯理财通 2020互联网理财行为与安全研究报告》完整版，请关注绿信公号：vrsina，后台回复“互联网 ”，该报告编号为20bg0130。2019 年，金融业进一步扩大对外开放，在财富管理业方面表现尤为突出，国务院金融稳定发展委员会推出的 11 条对外开放措施中有就有 2 条直接与财富管理业相关，如允许外资参与设立、投资银行理财子公司以及允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司等。国内财富管理市场总体规模有所回落。总体特点是“快速发展”与“结构调整”并存， 20 倍，与 GDP 之比的深化程度也由 2007年的 24.79%飙升到 2018 年的逾 150%，受资管新规影响，2019 年财富管理市场的总体规模有所下降；第二，分市场而言，鉴于 2018 年银监会和保监会合并成立银保监会，2019 年银保监会下辖的各类金融产品规模占市场总量的 61.13%，较去年增长了 4 个百分点。延续去年的强互联网金融监管态势，互联网理财市场发展受到一定冲击，典型案例如余额宝规模和 P2P 托管规模的大幅下滑等，从我们与腾讯理财通联合编制的互联网理财指数表现也可印证本条结论，如指数由 2018 年的 527 点下降到 441 点，与 2018 年的降幅相比，2019 年的降速有所回落，一方面原因在于财富管理市场总体规模有所回落，另一方面在于腾讯理财通规模逆势持续上升。据问卷数据显示，目前投资者对互联网理财产品配置在“1000 元及以下”、“1001 元到3000 元之间”、“3001 元到 5000 元之间”、“5001 元到 10000 元之间”、“10001 元到 20000元之间”、 “20001 元到 30000 元之间”和“30000 元以上”的占比分别为 8.29%、9.27%、10.73%、10.73%、14.63%、10.73%和 35.61%。 整体来 看 ， 投资者 的投资规模分布较为均匀，大部分在 金额均在 3 万元 以下。

2018年我国消费金融市场规模约8.45万亿元，预计2020年将达12万亿元，行业前景广阔。2018-2019年，消费金融项目数量渐增，热度不减，但长尾明显，资本向头部项目集中。目前从整体来看，消费金融市场竞争格局较为分散，尚未形成垄断局面。在传统银行、持牌消费金融、互联网消费金融领域均有领先的优势企业出现，各具特色，各有所长。大数据分析、人工智能、物联网和区块链等金融科技的应用正在颠覆金融行业价值链。目前较为成熟的是大数据分析和人工智能，用以解决消费金融领域存在于贷前、贷中和贷后流程中的诸多痛点问题。随着国内金融行业监管收紧，消费金融领域历经多年规范与洗牌，利润空间收窄，对客户需求和风险点识别要求更加精准，智能风控将成为消费金融发展的关键。本报告主要研究以下问题：目前消费金融市场现状如何，有怎样的发展趋势？哪些消费金融公司最具发展潜力？消费金融产业链有哪些环节，哪些环节最具价值？消费金融有哪些商业模式，各自优劣势是什么？金融科技将为消费金融带来哪些颠覆性价值？未来消费金融公司的核心竞争力是什么？消费金融领域内哪些头部公司值得关注？注：本报告PDF版本可点击链接下载，提取码：1acn关于36氪研究院36氪研究院是36氪子品牌，专注于一级市场的行业研究，通过定性定量结合的方式研究新兴行业与企业，欢迎大家积极与我们交流讨论。

2019年4月10日，中国东方资产管理股份有限公司在京发布2019年度《中国金融不良资产市场调查报告》。中国东方党委书记、董事长吴跃在发布会上表示，作为国有金融资产管理公司，中国东方成立20年来一直坚守不良资产主阵地，牢记防范化解金融风险的使命与担当，高度重视对不良资产市场的跟踪研究。今后一段时间，中国东方将切实从政治高度理解资产管理公司的定位和功能，坚决贯彻落实中央金融方针政策和监管要求，在“聚焦主责主业，做精做强专业，切实提质增效”三个方面下功夫，积极防范化解金融风险，支持供给侧结构性改革，提升服务实体经济质效。《中国金融不良资产市场调查报告》是中国东方跟踪研究不良资产市场的重要成果，至今已连续12年发布。报告采用问卷调查与数据分析相结合的研究方法，根据宏观经济形势、政策与市场热点等设计问卷调查问题和选项，收集了资产管理公司、商业银行等不良资产市场参与者对金融不良资产市场的看法和判断，以及对经济金融领域研究专家进行深度调查访谈，在数据挖掘和模型分析的基础上，把脉中国不良资产市场动态，预测市场未来发展趋势。中国东方总裁邓智毅在发布会上表示，我国资产管理公司20年的发展经验表明，AMC行业是国民经济稳健高质量发展不可或缺的重要力量。在中央明确将深化金融供给侧结构性改革的背景下，结合中国东方开拓不良资产主业中遇到的一些问题和困难，邓智毅建议扩大AMC不良资产收购范围，适度降低AMC在市场化债转股等股权投资监管资本占用的权重，适当放开在救助问题金融机构过程中“两参一控”的限制，允许AMC阶段性持有多个金融牌照等，促进资产管理公司更好地发挥防范化解金融风险、支持供给侧结构性改革的独特作用。

本文是关于供应链金融行业研究报告，enjoy~一、供应链金融概况所谓供应链金融，是指为中小型企业制定的一套融资模式，将资金整合到供应链管理中，以核心企业为中心，以真实存在的贸易为背景，通过对资金流、信息流、物流进行有效控制，把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险。通过立体获取各类信息，将风险控制在最低，从而提高链条上的企业在金融市场融得资金的可能性，进而促进链条上企业间的高效运转，实现资源的有效整合。通过对融资参与主体、融资条件、金融机构参与程度、信息披露、风险等方面进行对比分析，我们可以发现，供应链金融相较于传统金融而言优势更为明显，两者的对比分析如下图所示：二、供应链金融行业概况1. 市场容量大，行业这几年快速发展我国的供应链金融经历了传统线下供应链金融、线上供应链金融、电商供应链金融、开放化供应链金融四个阶段。传统的供应链金融核心就是“1+n”模式，1即为核心企业，n是与核心企业匹配的上下游中小微企业。该时期的供应链融资主要集中在线下，银行难以评估融资项目的真实性，加之在实际操作过程中，由于信息闭塞，造成重复抵押屡禁不止，大量的假仓出现，潜在风险很大。从线下转战线上，供应链金融最几年快速发展：银行专门开发与供应链融资配套的系统，通过与核心企业的合作，能够获取核心企业信息，比如物流、资金流、信息流等；以阿里、京东等电商巨头为例，结合具体业务场景打造的场景模式和强大的数据信息体系，对其平台的商户信息和消费者信息实现了点对点式的监控，在这一阶段，资金流、物流、商流、信息流都在电商的闭环管理之内，金融业务成为电商食物链上最顶端的一环。2. 政策支持小微企业融资及三农金融服务支持供应链金融发展及小微企业融资。（1）切实支持实体经济发展供应链金融与企业真实业务场景紧密结合，资金流向和还款来源明确，有助于企业及时把握市场机会，做大做强。需求导向的业务模式也有助于资源的合理配置，使供需达到动态平衡。（2）中小企业的危与机供给侧改革导致产能过剩行业的中小企业面临生存危机，强化供应链管理，提高技术水平和互联网化是在洗牌中生存的关键。另一方面，政策鼓励行业的中小企业需要抓住发展机遇，通过灵活的融资手段做大业务规模，抢占市场份额。农业成为供应链金融布局的重要方向之一。近三年中央的一号文件都是 关于农业发展的政策支持，金融服务也要向农业倾斜。农牧业市场分散，中小企业和个体农户众多，是适合于供应链金融发展的重要行业领域。三、供应链金融的主要参与者1. 供应链金融生态图谱2. 供应链金融参与主体供应链金融行业的参与主体囊括了银行、行业龙头、供应链公司或外贸综合服务平台、B2B平台、物流公司、金融信息 服务平台、金融科技公司等各类企业。供应链金融公司类型分布其中，供应链公司/外贸综合服务平台、B2B平台类数量约占45%，在参与主体中占比最高，这些服务主体各自的特点如下：供应链公司：供应链公司主要是在采购执行、销售执行等供应链服务的基础上提供垫资垫税服务。主要包括供应链服务企业、外贸综合服务平台。供应链公司的金融服务模式成熟、回款相对稳定、收益预期相对明确，风险多为操作风险。B2B平台：B2B平台主要体现为两种服务模式: 一种是从交易端切入的B2B平台， 提供在线交易，鼓励并促成客户的在线交易，使交易数据沉淀在平台上，可以通过数据模型为企业提供更好的资信支持。另一种是从服务端切入的B2B，为客户提供从寻源，仓储，物流，信息管理等一系列的服务。金融科技公司：金融科技公司主要负责内外部数据归集、处理、传输、分析，协助风险识别与控制，比较典型代表企业包括京东金融、蚂蚁金服等。以京东为例，目前针对B端，京东金融设计了“京保贝”、“京小贷”等产品。以“京小贷”为例，通过利用商家在平台的交易记录、商品情况，以及消费者评价等关键信息，为商家提供浮动利率的融资服务。行业龙头：行业龙头企业通过自有资金或依托产业联盟打造产业互联网与金融服务平台，通常优先满足核心企业上下游的融资需求，再沿上下游向外延拓展。或者部分国有企业利用低成本融资渠道获得资金，然后对接规模稍大的项目，而这部分项目保理及小贷公司无法承接，从而形成了一个细分空间银行：银行在供应链金融领域有天然优势，如资金成本低、 获客容易、管控资金等，但也有体制、风控、技术等方面的制约。且银行的粗放模式在特定的中小企业融资领域是短板，造成风险识别成本高，操作手续复杂，难以保证高频、小额的融资需求，所以，银行在供中小企业供应链融资领域有天生的短板。3. 供应链金融的服务对象从市场发展的角度来看，一般认为部分行业的供应链融资潜在需求尚未被挖掘，某些垂直领域可能存在较大机会。包括：物流行业，农业，零售业，化工行业，餐饮业等等。（1）物流行业中国社会物流总费用已从2015年的7.10万亿增长到2016年的10.80万亿，增速8.8%。其中，公路运输的规模接近5万亿，有近70万企业提供不同形式的物流 服务，而专线物流服务领域的市场不低于万亿，排名前10的专线物流企业占整体市场的份额不足1%，更大的市场份额在几十万家专线中小企业手中。物流运输企业向货主承运货物时需要向货主缴纳保证金，而且即使是信用好的货主，其支付结算也有60-90天账期；而对个体承运方或者车队，一般都要先付一部分运费，等运输完成，凭回单完成剩余部分的支付。巨额的运输费用和较长的资金缺口期使物流企业面临运营资金短缺，这些60-90天高质量的应收账款为供应链金融带来巨大的想象空间。（2）农业供应链金融正在成为农业上市公司的发展方向， 这种趋势主要在畜禽养殖产业链，在饲料企业居于产业链的强势地位，而养殖业资金回笼需要较长时间，资金压力大，一些上游龙头企业利用供应链金融满足下游养殖业客户的资金需求，同时也进一步促进了自身主业的发展。（3）零售业对于零售行业，专业市场最为受益，因为专业市场掌握着大量商户资源。一方面，因为互联网对线下零售业的冲击以及实体经济的疲软，商户的资金压力越来越大，除了少数商户可以通过银行获得贷款，大部分商户只能通过小贷公司、民间融资来筹集资金，而供应链金融则立足于产融结合，为小B类商户提供了新的融资渠道。另一方面，供应链金融的关键在于风险控制，专业市场掌握商户的经营信息，并且具有商铺租金、承租权费等抵押手段，能更有效地控制风险。因此，专业市场发展供应链金融有其内在的优势。（4）化工行业塑料行业是最适合做供应链金融的化工品种，因为其具有1.6-1.8万亿级的市场空间，产品具备易运输、易储存的特点，市场交易活跃，下游分散且多为中小企业。中小企业利润空间薄，融资需求大。而塑料行业B2B平台在产业发展中充当着越来越重要的角色，一些 B2B平台也已初具规模。（5）餐饮行业目前国内市场有250万家餐饮企业，420万 家餐饮门店，1100万家食品分销商，整个餐饮行业有3万亿营收，其中1万亿用于食材采购。餐饮行业的供应链金融还处于起步阶段，餐饮业的供应链具有环节多、供应链 运作波动大、效率低的特点，大量餐饮类中小企业/个体户资金链紧张，银行的传统信贷业务无法满足大部分中小企业的融资需求。四、供应链金融的业务模式从业务模式看，供应链融资包括：应收账款融资、存货质押融资、预付账款融资三个方式。（1）应收账款融资企业为取得运营资金，以买卖双方签订的贸易合同产生的应收账款为基础，为卖方提供的，以合同项下的应收账款作为还款来源的融资业务。具体的操作流程是：上游的供应商与下游的采购商达成采购协议，由下游的采购商开具应收账款收据，证明应收权利的实时存在，供应商将应收账款的收益所有权转让给金融机构，进行融资，与此同时，下游的采购商对金融机构做出付款承诺。获得应收权益的金融机构按照下游采购商的信用状况和债权可实现的可能性，给予上游供应商即融资企业对应额度的信用贷款，从而盘活融资方资金流。当合同付款期限到期，下游采购商须按照协议内容，支付金融机构账款，金融机构在扣除前付账款和核定利息后，将剩余款项支付给上游供应商。至此一笔应收账款的业务圆满完成。（2）存货质押融资又称融通仓融资。融资企业以在第三方物流公司的存货作为质押物，期间引入第三方物流公司对质押物进行监督管理进行的融资。各自的角色是：第三方物流公司对货物完成验收并进行评估，向银行出具相应的证明文件，银行根据评估结果给予一定额度授信。其具体操作方式有两种：质押担保和信用担保。质押担保融资的具体操作方式是：融资企业、仓储公司、合作银行签署协议，开立账户。融资企业物资进物流公司仓库，随后向银行发出贷款请求，物流公司收货后对货物进行验收和评估，向银行提交相关证明文件，银行依据货物的数额、贬值风险等给予一定额度的贷款。期间，融资企业清偿能力受限，银行享有货物的优先受偿权。融资企业通过销售存货回笼资金，银行在扣除前欠借款和相应利息后，将余款汇入融资企业账户。信用担保融资具体的操作方式为：合作金融机构直接对第三方物流公司进行综合授信，由物流公司根据融资企业的经营状况、市场控制能力等因素给予信用额度，第三方公司除了对融资企业的货物承担监管责任之外，还为融资企业提供信用担保。存货质押融资充分实现了以物流拉动资金流，有效降低了质押贷款的繁琐程序，提高了贷款效率和资金周转能力，同时降低了金融机构的融资风险；另一方面，引入第三方物流公司对货物进行监管，金融机构对整个融资过程的控制程度有提高。（3）预付账款融资又称保兑仓融资。上下游企业签订交易合同，共同向金融机构办理保兑业务（保兑仓业务指承兑银行与经销商(承兑申请人，以下称买方)、供货商（以下称卖方）通过三方合作协议参照保全仓库方式，即在卖方承诺回购的前提下，以贸易中的物权控制包括货物监管、回购担保等作为保证措施，而开展的特定票据业务服务模式）。买方获取该笔交易的仓单质押款额度，向供应商购买货物（仓单是保管人收到仓储物后给存货人开付的提取仓储物的凭证）。金融机构与卖方签订质量保证协议和回购协议，与第三方仓储物流机构签署仓储监管协议。卖方在买方获得银行融资后，对仓储物流机构发货，并获取仓单。买方向金融机构缴纳承兑保证金及手续费，卖方将仓单质押给银行，银行开具承兑汇票（银行承兑汇票是由付款人委托银行开据的一种延期支付票据，票据到期银行具有见票即付的义务;票据最长期限为六个月，票据期限内可以进行背书转让），由此买方获得了提货权。需要说明的是，该类业务有买方承诺回购，有效地拓广了卖方的销售渠道，而买方也可以分批次购得货物，降低了财务成本和仓储成本。这三类业务模式各自主要特点如下：五、供应链金融主要商业模式分析1. 传统模式：银行+核心企业核心企业是关键。商业银行通过核心企业，将服务对象拓展到核心 企业上下游的中小企业，拓展了客户数量，打开了业务空间，优化信贷结构和盈利模式，并解决了一部分中小企业信贷难的问题。核心企业要有完善的供应链管理体系。对上下游企业建立准入和退出机制，完 善奖惩制度，强化与上下游企业的合作关系和信任感。对商业银行的业务能力要求：风控能力。从对核心企业的信用评估到对供应链交易风险和动产质押的把握。综合金融服务能力。从单一的信贷业务拓展到围绕企业的综合性金融服务，如现金管理等。2. 综合电商平台（1）基于真实业务场景产生的交易数据是核心电商平台开展供应链金融有其天然的数据优势。企业的真实交易活动在电商平台上完成，平台累积了大量、连续的历史交易数据，包括交易对手的履约情况。贷款发放和还款形成资金闭环。贷款资金流向与交易行为一致，还款来源明确。支付结算都 通过互联网第三方支付完成。可对接多种资金方，电商模式的资金可以来自于商业银行、金融服务平台或者自有资金。（2）京东的供应链金融京东的优势在于电子商务平台和物流网络体系，供应链金融业务包括订单融资、入库单融资、应收账款融资、委托贷款以 及京保贝。其中“京保贝”是一种新型的业务模式，资金来自于京东自有资金，随借随贷，无须抵押担保，贷款额度基于长期贸易往来及物流 活动产生的大数据。前提是长期合作，交易质量稳定。该产品门槛低、效率高，京东的供应商凭采购、销售等数据，3分钟内即可完成从申请到放款的全过程，能有效地提高企业资金周转能力。（3）阿里巴巴的供应链金融阿里巴巴具有最全面的电子商务布局，包括阿里巴巴网站、1688 网站、淘宝、天猫、全球速卖通、阿里云计算、阿里妈妈和支付宝。从 2007 年开始，阿里巴巴就开始尝试供应链金融业务，大致可分为三个发展阶段：首先是采用与银行合作的联保贷款，解决规模较大的商户融资，由银行提供资金；第二阶段阿里巴巴分别在浙江杭州和重庆注册了两家资本金分别为6亿元和10亿元的小贷公司，向其平台上的商家发放贷款；目前阿里巴巴已经向金融机构开放平台合作。 产品模式有“阿里小贷”、“淘宝小贷”和“合营贷款”，分别针对不同的客户类型，采取不同的贷款方式。六、供应链金融的趋势和前景1. 电商平台发展供应链金融业务值得期待中小企业商户在 B2B、B2C 电商网站上，累积了大量的经营数据，针对商户的物流、信息流、资金流等，就能衍生出针对商户上下游货物、服务赊购产生的应收账款的资金融通服务，这种服务一般由合作的保理或者小贷公司提供，也只有基于电商的消费场景，数据闭环的平台，信用赊购的垫付和应收账款才能有了标准化扩张的可能。2. 供应链金融资产的资产证券化或成为新方向基于电商平台商户的信用垫付和应收账款，一旦可以通过标准化的流程进行风险定价，伴随电商业务的发展，供给资金的瓶颈就会愈发突出。小贷公司和保理公司自由资金难以满足，对资产进行证劵化打包分发对接机构资金，就可能创造出新的商业机会。3. 需要更加关注垂直细分领域每个垂直细分领域都有其特定的属性，且垂直领域可能衍生出千亿级的市场，发展供应链金融，将融资更加精细化和集成化，在垂直行业精耕细作，开辟新市场，如：教育、培训等。选择现金流相对较好行业，纵深发展供应链金融业务。本文由 @阿旺 原创发布于人人都是产品经理。未经许可，禁止转载。题图来自正版图库 图虫创意

一直以来，金融机构与通讯、媒体及科技（TMT）公司并行发展，即便偶有交集但总体上仍各行其道。如今，它们之间的界限已模糊甚至共处同一赛道内，以至于这两个以前的“平行时空”开始碰撞：许多TMT公司正在申请金融牌照，金融机构也开始自称科技公司。金融科技（Fintech）是这场变革的关键词。金融和TMT行业都在借力科技，提高运营效率、降低成本、改善客户体验、提高产品和服务的吸引力。不仅如此，他们也在探索新的商机：纯数字化的银行提出了新的客户主张和成本模式；投资管理公司正在部署全方位定制化的智能投顾服务（robo-advice）；保险公司则在使用传感器来监测人们的健康状况和帮助预防疾病。普华永道最近的一项调查显示，消费者已经做好准备迎接数字化变革。金融科技毫无疑问会彻底改变金融业，唯一的悬念是哪些公司能善用科技并脱颖而出。在今年的全球金融科技调查中，我们收集并分析了全球500多名金融业和TMT行业高管的真知灼见。调查结果显示，赢家不仅要拥抱金融科技驱动的商业模式，还要充分结合金融业和TMT行业的优势，在范围更广阔、竞争更激烈的市场中砥砺前行。本报告探讨了金融科技的发展现状、未来几年的成败要诀及可协助企业抢占先机的行动方案。PDF版本将会分享到199IT高端交流群，感谢您的支持！199IT热门报告重点推荐，可直接点击查阅2019年二手转售市场报告2019年数字支付调查报告2020年全球性别差距报告理解航班和旅游预定趋势报告2019年第三季度金融科技报告2019年亚太地区银行业报告2019科技趋势：超越数字前沿报告：中国电商行业日系商品观察2019国际研究生成果报告2019年社会虚假信息报告了解全球内容营销的未来2019年Q3全球应用内广告报告2019年营销组织调查报告2019年感恩节报告2019年食品和农业科技投资报告2019年中国数字乡村发展报告2019年全球零食状况调查报告2020年营销工具报告2019年欧洲广告程序化购买报告2019年媒体景观报告全球女性参与旅游业报告报告：解决B2B电子商务难题2019年营销技术报告2020年度全球时尚业态报告2019年碳排放差距报告2020年B2B内容营销报告2020年世界移民报告2019年11月移动报告2019年工程师报告移动大数据解决方案报告隐私悖论：客户行为和态度的变化报告2019年全球创新指数（GII）报告（451页）2020年世界纳税报告2019年全球移动报告亚洲美妆趋势报告2019年全球保险科技报告2019年假日购物零售报告2019年α世代消费者报告2019年首席营销官（CMO）调查报告2020年世界发展报告(中英文版)2019年网络媒体使用调查报告2019年亚太地区消费者洞察报告2019年金融科技100强2019年英国新闻消费报告2020年全球营销趋势报告2019年最佳全球品牌报告2019美国门户开放报告2019年全球超级富豪报告2019年全球城市实力指数(GPCI)报告2019移动金融报告2019年传统电视、网络视频和流视频报告2019年全球卫生保健概览报告2019年秋季播客报告2019年日本动画制作者实态调查报告（81页）Z世代和千禧一代意见领袖营销报告2019年年中音乐报告2019年假日购物趋势2019年世界知识产权报告（130页）报告：美国工作的未来（124页）2019全球音频消费者调研报告赢在人工智能：战略、组织行为与技术三位一体商务部：2018-2019年中国零售行业发展报告欧洲晴雨表报告：假新闻和虚假网络消息2019年应用和社交媒体使用报告(88页)2019年全球电池技术发展报告决胜95后：品牌如何搞定这一代年轻人2020年娱乐、媒体和科技趋势报告报告：数字时代的竞争2019上半年美国网络广告支出报告2019年第13个年度假日购物调查报告赢得2019年假日购物竞争2019全球最有价值高档和奢侈品牌Top50排行榜2019年SEO报告2019年中国进口消费市场研究报告2019年北美移动经济报告2019国家品牌价值100强2019年第二季度视频收视趋势报告第一方营销数据调查报告2019年第二季度优质视频广告报告2019年第二季度视频报告2019年第三版联网消费者报告2019年亚太地区电子商务报告| NOTICE |

由CWM50顾问、中国工商银行原行长杨凯生牵头，中国财富管理50人论坛课题组撰写的《新规下的健康投资文化培育——金融投资者调研（2020年度）》课题报告于今日正式发布。课题聚焦资管行业转型背景下的投资者教育问题和重要意义，在梳理投资者教育工作现有法律基础和制度建设以及各市场主体面临的困难和挑战的基础上，通过对比研究、问卷调研、案例分析、专家访谈等多种形式，刻画投资者画像，借鉴成熟市场经验，分享国内成功实践，以期为相关法律法规和制度建设的完善和为各个市场主体的投资者教育工作提供有益参考。资管新规推进大资管行业不同机构同台竞技，根据不同资金属性提供收益回报和风险管控，通过净值化的产品形态，可以建立投资端和资金端的风险对称，对于提升金融行业总体的成熟度、发挥资产管理服务居民理财需求的主体功能，发挥了正本清源的作用。本课题立足业界实践，从有效缩短资金端和代销机构净值化转型探索路径出发，邀请在净值型产品管理上具有成熟经验的公募基金和券商机构参与案例编写，公募基金行业将投资者认知引导上升到战略高度的东方红资产管理，作为本次课题的特别支持单位，分享了服务代销机构开展投资者认知引导的完整体系。财富管理市场的三个重要参与主体为产品的购买者、销售者和发行者，在资管新规实施前，传统产品销售模式和利益分配格局下，居民的投资意识、投资能力、投资知识和风险管理能力均面临如何有效提升的问题，这是资管新规实施后，居民的理财资金能够匹配实体经济的增长，实现资金期限和长期收益良性循环的关键点；另一方面，销售端能否立足投资者需求提出资产配置建议，也是资管新规有效落实的过程中，基于利益分配机制进行完善的重要方向。作为投资管理人的资产管理机构，理应在资管新规实施后的财富管理新格局下，发挥更具建设性的作用。三者的行为选择和良性互动，将会沉淀成为健康的投资文化，这是本次课题研究的立足点和最终目标。课题组由银行业协会、基金业协会、西南财经大学、清华大学五道口金融学院的专家学者，以及东方红资产管理、工商银行、招商银行、中融信托、中金公司、富达国际、宏利投资、富邦华一银行的相关负责人组成，从行业协会、科研院所以及市场机构的不同角度，共同为做好我国投资者教育工作建言献策。课题组认为，在制度建设不断完善，产品结构不断优化，行业健康度不断提升的当下，树立敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业和敬畏风险的理念，坚持“卖者尽责、买者自负” 的原则，并推动建设公开、公平、公正的市场环境和市场秩序，是形成健康理性投资文化的必然要求。目前，多部法律法规以及《九民纪要》对于“卖者尽责、买者自负”的相关概念做出了不同角度的界定，但金融消费者和投资者的概念仍有待明确，信义义务具体标准有待规范，统一法律属性产品的监管标准也有待统一。课题组发现，近年来，政府部门、社会组织、金融机构共同参与投资者教育和引导工作，投资者的金融知识水平、风险意识、维权意识都有比较大的提升，但投资者教育工作仍面临缺乏战略规划和长效机制、市场主体参与投资者教育的积极性仍有待提升、投资者的投资常识和风险理念较为薄弱且对创新产品接受度差、现有金融产品销售模式未与投资者利益达成一致、传统投资者教育方式有效性降低等方面的困难与挑战。为更好地把握当前理财产品投资者的特点和投资偏好，以及更好地掌握目前销售渠道的转型成果，从而提高投资者教育工作的针对性和有效性，课题组向银行、券商、信托机构的投资者和理财经理进行广泛问卷调研。课题组发现，资管新规推出两年多以来，大多数投资者和理财经理已经对净值型金融产品形成了较为准确的认知，为行业在新规下平稳过渡奠定了良好的市场基础。同时，无论是投资者还是理财经理，对于产品和业务转型都仍需要逐渐熟悉和适应的过程。课题组建议，进一步明晰金融消费者和金融投资者的概念，同时完善法律和制度，营造“卖者尽责、买者自负”的法律环境，并加大对金融欺诈行为的法律制裁力度，提高金融机构违法的成本。课题组呼吁，在资管行业中逐步推动“信义义务”共识，进一步细化信义义务规范标准，同时将金融机构信义义务规范用作行政处罚和民事裁判的依据，降低立法成本，保障投资者合法权益。课题组建议，进一步深化投资者教育的深度和广度，将投资者教育提升到国家金融发展的战略高度，并将投资者教育纳入国民教育体系，促进投资者群体素质的整体提升。对于市场机构的投资者教育工作，课题组认为，要将投资者教育贯穿至投资者的全流程环节和生命周期，构建完整的长期、健康的投资生态圈；打破原有销售模式，优先考量客户需求，实现客户服务转型；要在投资者教育的基础上，更进一步做好投资者陪伴；积极推动买方投顾，引导资管市场良性发展。

研究报告丨金融供应链金融发展背景小微企业融资困境2016年我国不同规模的企业贷款结构具有明显差异，中小微企业的抵（质）押贷款比例要明显高于大型企业。中小微企业本就缺乏房、车等固定资产作抵押，但银行贷款却更倾向于向小微企业发放抵押贷款。论及原因，我们可以归因于中小微企业的信用水平不及大型企业，需要更多的抵押担保来补充，但这背后更深层次的原因在于风险评估是按照主体信用来进行的。然而，中小微企业也有回款稳定风险低的“好”业务，理想的供应链金融可以介入到中小微企业的每笔业务中，依托真实的贸易背景，针对特定的、风险可识别的现金流提供金融解决方案。供应链金融的定义以供应链上下游真实贸易为基础，穿透业务优化现金流供应链金融服务以供应链上下游真实贸易为基础（而不仅以企业整体状况为依据），以企业贸易行为所产生的确定的未来现金流为直接还款来源，为供应链上企业提供金融解决方案，从而达到优化现金流继而提高供应链整体效率的目的。在供应链上，往往会出现地位相对强势的核心企业，是目前开展供应链金融的核心。在理想的情况下，供应链金融服务商贯通供应链起点至终点各个环节的信用，有效控制供应链上的物流、资金流、信息流，使融通资金的使用限制在可控范围内。但值得注意的一点是，信息流只是供应链的反映，供应链金融业务需要的还是对物流和资金流的把控，单纯把握信息流的轻模式并不适应现阶段的发展环境。供应链金融交易形态应收账款融资、库存融资、预付款融资、战略关系融资我国供应链金融业务的形态主要有应收账款融资、库存融资、预付款融资和战略关系融资四种，对应于企业交易流程的不同环节，由此也对应着不同的风险。由于应收账款融资直接确认了以信用较好的核心企业应收账款作为还款来源，所以是目前较为主要的供应链金融产品。值得注意的一点是，虽然供应链金融的产品十分多样化，但是由于针对的是一笔交易，所以在交易进程中不同的产品之间可以相互转化，例如预付款融资在发货后可以直接转为库存融资。供应链融资的发展基础基础流动资产规模已经具备，供给端能力限制行业规模供应链融资产品的三种形态都是依托于应收账款和（未来）库存来进行的。在我国，工业企业的应收账款和存货规模已经具备一定体量，为开展相应的供应链融资奠定了基础。然而，供应链融资的规模远远不及基础的应收账款和库存融资规模。但银行家调查问卷显示，中小企业贷款需求指数持续大于50%，说明企业融资的需求持续存在，而银行贷款审批指数持续低于50%，说明银行贷款审批条件在不断收紧，这表明，影响供应链金融市场规模的因素出现在产品供给端。供应链金融市场规模应收账款为主的供应链融资艾瑞分析认为，影响市场规模的主要三个因素在于核心企业的配合程度、对存货价值的准确度量和监控能力、基于供应链信息对小微企业综合授信风险定价能力。这三个因素既是行业规模的重要影响因素，也是市场参与者的关键能力，由于商业银行这个资金充裕的参与者在后两项能力上稍显薄弱，其他参与者的资金、杠杆率相对受限，所以应收账款融资是我国供应链金融的主要开展方式。在这种情况下，我们可以从应收账款的规模推算供应链金融的市场规模。一般而言，应收账款融资的额度是应收账款本身的70%-80%，库存融资的额度是货物价值的30%-50%，结合艾瑞对市场专家访谈，在一个具备能力优秀的供应链金融提供者的供应链体系内，30%的供应商被供应链金融产品覆盖，预计供应链金融行业整体渗透率远低于此，在此我们按20%预估。艾瑞分析认为，未来伴随着资金充裕的银行和具备核心能力的其他类别市场参与者合作加深，或者商业银行可以通过技术手段控制库存融资的操作风险后，未来市场可以迎来快速增长。核心业务能力应收账款融资业务核心能力核心企业的配合程度决定了应收账款融资规模银行更加青睐以应收账款融资的方式开张供应链金融业务的原因在于：（1）以应收账款为直接还款来源，相对于订单融资、库存融资不涉及货物的发出及分销，从流程和时间上风险更容易确定；（2）业务围绕核心企业开展，核心企业整体信用资质更高；（3）核心企业原本已经是银行的客户，在此基础上开展供应链融资业务降低了获客成本；（4）直接对接核心企业ERP系统减少了与众多小微企业对接系统的成本。从业务角度而言，无论线上化是仅仅介入资料提交环节还是已全部渗透到风控环节，由于本质上需要核心企业确认还款，所以核心企业的作用至关重要且无法替代，并不会随着互联网的渗透发生本质改变。库存融资业务核心能力对存货价值的准确度量和监控；对质押存货的分销能力库存融资以存货价值为融资的基础，从授信到贷后涉及到三个层次的核心能力：（1）对存货价值进行准确度量从而确定融资金额；（2）在存货质押过程中控制物流把握人为操作风险；（3）出现逾期后对存货的快速分销变现能力。尽管对于存货的自行分销是在出现逾期后不得已而进行的，然而在实际的业务过程中，衡量自身是否有能力在逾期后自行分销货物是需要前置在授信环节的。可以看出，库存融资与线下实体物流的联系更为紧密，也需要服务商与供应链嵌入更加紧密才能快速分销逾期后的质押存货，所以银行等纯粹的金融机构对这类产品的开展力度远不如应收账款融资，从业者多为电商平台或物流机构。订单融资和战略关系融资核心能力基于供应链信息对小微企业综合授信风险定价由于订单融资处于整个货物交易的早期，只有预付款项下客户对供应商的提货权作为基础，由于远离最终的商品销售变现环节，涉及到上游供货商未能足额、按时发货、对货权控制落空等诸多环节的风险，所以订单融资开展得较少，部分会以基于战略关系的信用贷款形式开展。而战略关系融资，多是以中小微企业主个人信用为依托，结合供应链贸易信息，利用税收、海关和保险等信息综合评判小微企业信用，额度通常在50万以下。由于额度较低，可替代的信贷产品种类增加，能否获取到有效的数据并进行合理的风险定价是开展战略关系融资的关键。核心能力的施展建立在资金供给基础上银行是主要资金来源，受政策推动未来参与度会更高供应链金融产品的供给一方面取决于业务能力，另一方面则取决于是否具备充足的资金开展业务。对于商业银行而言，具备天然的资金成本优势以及充足的资金，而小贷公司和保理公司则受限于杠杆率和有限的注册资本金。银行以外的供应链金融服务商通常是借助于小贷公司、保理公司甚至P2P平台开展业务，这就导致非银行的市场参与者可放款规模有限。不同类别市场参与者的核心能力业务能力与资金供给未聚集在同一参与者，限制产品供给供应链金融市场的主要参与方有核心企业、物流商、资金方、信息系统服务商四类，都可以直接为小微企业提供供应链金融产品。但由于供应链融资笔均金额较高，受资金限制，供应链金融产品的主要提供方还是商业银行。然而，供应链金融市场参与者的三项关键业务能力，商业银行并不完全具备。正是资金与能力的不匹配，限制了供应链金融产品的供给。在此情景下，市场参与者开始探索行业合作的可能，使合作方各自发挥所长。合作型供应链金融产品分润分析风险测评者获取主要利润，合作方同时获益，行业合作加深对于供应链金融的借款方而言，供应链金融为他带来的好处是与其他更高息产品相比的利差。而对于供应链金融产品的直接提供者而言，借款方的利息是其收入，对应会发生资金成本、运营成本和风险准备，剩余的为利润。分析行业主流的供应链金融产品，可以看到供应链金融的主要利润被具备核心能力的风险测评者获取。当供应链金融产品由银行以外的参与者提供时，利率相对而言更高，借款方效用相对下降但仍为正，主要利润被风险测评者获取的同时银行分润高于自身直接开展供应链金融业务。可见，由具备核心业务能力的非银行参与者主导风险测评，会使资金方和主导方同时获益，推动行业合作加深。企业案例分析苏宁金融完善的供应链金融产品体系及风控能力凸显核心竞争力苏宁供应链金融依托以苏宁易购为核心、八大体系产业融合、战略客户群为主要场景的生态圈，从产、供、销、存全维度打造供应链金融业务产品体系，解决上下游小微企业不同环节的资金需求痛点，全部业务实现了数据实时传输，全线上操作，实时到帐。同时通过风控安全大脑CSI系统、智能案件分析系统、物流库存管理系统（4ps）等风控系统及风控技术实现了苏宁供应链金融低成本、低风险运行。存货质押－苏宁供应链金融重点培育的下一个蓝海存货质押融资是苏宁供应链金融重点培育的爆款产品。存货质押业务最难解决的两个问题，一是管得住货，二是能快速处置、变现。苏宁生态圈海量的客群、丰富的场景解决了这两大难题：苏宁自有的智能物流仓储体系，可以做到出入库数量实时动态把控，系统自动核准质押率实现智能质押；苏宁易购海量客户群体和生态圈战略客户群，可确保家电、家居、建材、食品及各类快销品快速处置、变现。怡亚通分销平台赋予其在贷款客户逾期后快速处置存货的能力怡亚通是集采购与分销于一体的供应链服务提供商，但其主要的营收来源是380分销平台业务。380分销平台供应链服务，将传统渠道代理商模式转变为平台运营模式，整合各地经销商形成自身的分销网络，建立覆盖全国各级城市乃至东南亚等地区的深度分销平台，实现从品牌商到终端的网络扁平，构建一体化运营的直供渠道。由于深耕快消品行业的分销，怡亚通对其链接的分销商业务能力具备一定的了解，更了解行业的销售速度、季节特性等对风控审批至关重要的行业数据，有助于供应链金融业务的贷前审批。同时，强大的分销网络可以在客户出现逾期后快速处置存货，有利于贷后管理。财务成本高企，供应链金融业务受限怡亚通的供应链金融业务属于宇商金控平台板块，主要由其下属保理公司、小贷公司和宇商金控的网络借贷平台开展。由于受到较为严格的杠杆率限制，在注册资本金有限的情况下，保理公司和小贷业务所能开展得业务规模有限。而通过网络借贷平台开展业务，一方面企业融资额度受限，另一方面由于需要在平台上挂出标的等待投资人投资，所以放款速度稍慢。而对于怡亚通而言，由于主营业务已经需要大量的现金流，能够补充到小贷和保理公司的注册资本金较为有限，在宏观环境整体“去杠杆”的情况下，供应链金融业务在2018年上半年出现了收缩。对于怡亚通而言，在原本业务需要大量现金流支撑的情况下，适合加强与商业银行的合作，减少自有资金放款，开展“轻资产”模式的供应链金融业务。但目前而言，这种合作方式面临的困境是双方如何划分坏账风险。发展趋势供应链金融行业发展趋势资金与业务能力融合，多元市场参与者合作加深从核心业务能力来看，供应链上的核心企业、电商平台为代表的线上交易平台和物流企业在细分业务能力上有商业银行所不具备的优势。从资金供给角度而言，商业银行具备着其他资金方所不具备的规模和成本优势，且受政策推动明显具有增长的开展供应链融资业务的意愿。从合作分润方式来看，银行作为出资方、其他参与者主导风险的测评可以为双方带来效益的增加。在此基础上，艾瑞分析认为未来银行将会加强与其他类别市场参与者的合作。但风险测定与承担的方案，以及双方间的信任机制，仍需要进一步在实践中摸索。库存融资进一步标准化、自动化发展从线上化介入程度纵观供应链金融产品的各个环节，有待于依靠技术进一步标准化、自动化的环节出现在库存融资的贷前、贷中风控过程中。库存融资的操作风险较大，也曾经出现过较为重大的恶性事件，目前控制操作风险的方案是依靠更重的人力去线下进行。可以预见，当存货的质押状态可以减少人力成本的投入，依靠货物标准码等技术实现从重模式演变到轻模式后，库存融资的规模将会出现快速上涨。

来源：金融时报近日，银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告（2018年）》（以下简称《年报》）。随着“资管新规”“理财新规”和《商业银行理财子公司管理办法》等监管文件陆续出台，2018年被称为资管元年。从市场情况来看，银行理财业务总体运行平稳，《年报》总结的2018年中国银行业理财市场运行特点如下：一是理财产品存续余额总体保持平稳。截至2018年底，非保本理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元，与2017年底基本持平。在“资管新规”“理财新规”发布后，银行理财产品余额总体平稳，未出现大幅波动。二是同业理财规模与占比持续“双降”。自2017年高点以来，同业理财规模和占比连续22个月环比“双降”。截至2018年底，全市场金融同业类产品存续余额1.22万亿元，同比减少2.04万亿元，降幅为62.57％；占全部理财产品存续余额的3.80％，同比下降7.21个百分点，表明“资金空转”现象明显减少。三是新发行封闭式理财产品平均期限增加。2018年，新发行封闭式非保本理财产品加权平均期限为161天，同比增加约20天。期限在3个月（含）以下的封闭式非保本理财产品余额为0.66万亿元，不足4月末“资管新规”发布时规模的一半，占非保本理财产品余额的3％，较4月末6.17％的占比下降3.17个百分点。四是债券等标准化资产是理财资金配置的主要资产。截至2018年底，非保本理财资金投向存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的65.70％。其中，债券资产配置比例为53.35％。五是新发行理财产品以中低风险产品为主。从产品风险等级来看，2018年，风险等级为“二级（中低）”及以下的非保本理财产品募集资金总量为98.45万亿元，占比为83.37％；风险等级为“四级（中高）”和“五级（高）”的非保本理财产品募集资金量为0.20万亿元，占比为0.17％。