环卫市场研究报告

（报告出品方/作者：东吴证券，袁理）报告综述2020 年 11 月 30 日发布的深度报告《制造+服务优势铸就 20 倍环卫电 动化率蓝海中的宇通》对环卫新能源驱动因素、市场释放节奏与空间进 行了分析演绎测算，在此对行业进一步分析。与市场不一样的观点：1） 环卫新能源非短周期爆发已具备技术性与经济性，十年长周期赛道五年 7 倍十年 50 倍。预计十年市场分两阶段释放，2030 年渗透率达 80%：稳定渗透期（20-25 年）：政策推动持续加码&内生经济性提升驱动力增强，新能源渗透率 20 年 3.31%提升至 25 年 15%，25 年新能源环卫 车销量 2.74 万辆，是 20 年销量的 7 倍，20-25 销量 CAGR 为 48.01%。 25 年新能源环卫市场空间 139.27 亿，20-25 年 CAGR 为 41.25%。快速爆发期（25-30 年）：经济性优势现拐点&环卫市场化全面铺开快 速放量，渗透率从 25 年 15%迅速提至 30 年 80%，30 年新能源环卫 车销量 19.13 万辆，是 20 年销量的 50 倍，25-30 销量 CAGR 为 47.46%。 30 年新能源环卫市场空间 971.14 亿，25-30 年 CAGR 为 47.46%。2） 环卫新能源经历一轮洗牌龙头已现，稳定渗透期渠道为王，快速爆发期产品力优先。 回顾历史：环卫新能源竞争格局更优，新能源 CR6 68%超传统 21pct。 新能源高端占比 59%超传统 21pct。环卫新能源已经经历一轮洗牌， 龙头已现：1）上装龙头复制油车优势，强者恒强份额持续上升：盈峰 环境/龙马环卫市占率 22.1%/8.8%，同增 5.8pct/5.0pct。2）整车企业龙头一枝独秀：整车厂商逐步退出回归产业链上游底盘供应商。宇通 重工一枝独秀展示制造&服务优势，市占率 20.5%，逆势回升同增 4.1pct。展望未来：a）稳定渗透期渠道为王：渗透率提升主要来自政策推动， 政府为主要采购方，关注拥有渠道优势的传统上装龙头；b）快速爆发期产品力优先：经济性优势拐点替代内生驱动强，企业为主要采购方， 关注拥有制造与服务优势的环卫装备龙头。四大因素驱动环卫新能源替代，25 年迎经济性拐点内生驱动快速放量。1） 政策：碳排放有望纳入中央环保督察，公共领域车辆电动化政策加码； 2） 排放：环卫车低速运行排放大，减排效果显著； 3） 续航性能：电动环卫车续航里程较大提升，替代硬实力已经具备。 4） 经济性：新能源公交 LCC 为传统公交的 70.72%，新能源环卫 LCC 为 传统环卫的 89.97%。新能源公交 3 年可实现平价，新能源环卫需要 7 年，均已实现全生命周期平价。未来成本下降推动经济性优势快速体现，预计 25 年新能源环卫 4 年即可实现平价，对比较公交 3 年（渗 透率 82.21%）已经接近。内生驱动强，环卫新能源快速放量。两大行业特点决定三大核心竞争力。环卫装备具有 To G 到 To B 转型& 多品种小批量多批次两大特点。关注制造、渠道、服务三大核心竞争力。 1）制造：a.技术：研发投入加码壁垒已现，上装&底盘技术优势明显； b.供应链：龙头公司战略合作上游供应链稳定，整车龙头依托新能源客 车龙头地位享强议价能力；c.成本：整车企业一体化生产&电池集采毛 利率高，上装龙头生产规模效益体现。2）渠道：上装龙头多年深耕渠道 广泛完备，整车龙头全国渠道初步布局 To B 渠道优势爆发可期。3）服务：城市形象提升形成品牌力诉求，龙头售后团队规模庞大实力雄厚。1. 碳达峰行动计划纳入中央环保督察，环卫新能源渗透率政策缺口 49pct 减排增量大1.1. 碳达峰行动计划纳入中央环保督察，环卫新能源渗透率政策缺口 49pct2020 年 9 月，在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话强调，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。国家生态环境部应对气候 变化司司长李高介绍，“十四五”时期，我国将加快推动能源结构根本转型，把从源头控 制和减少温室气体排放的政策行动转化为促进我国中长期绿色低碳转型升级的新动力 和新机遇。大力发展节能环保、清洁能源等绿色低碳产业；更大力度推动非化石能源特 别是可再生能源的发展，加快能源结构绿色低碳转型；大力发展低碳交通，实施新能源 汽车发展战略。石油消费及机动车排放是实现碳达峰碳中和的重要抓手。碳排放活动主要可以分为 能源活动、工业生产过程、城市固体废弃物处置和林业及其土地利用变化。根据中国产 业信息网，能源活动为中国二氧化碳的主要排放源，占历年排放总量的 75%左右。石油消费产生的碳排放在能源消费活动中占比维持在 20%左右，在中国整体碳排放占比约为 15%。石油消费产生的碳排放大部分来自机动车排放，是中国实现碳排放控制的重要 抓手，有效控制机动车碳排放对我国实现碳排放达峰至关重要。公共领域服务车辆新能源化是“十四五”期间应对气候变化国家战略的重要一环。同时，生态环境部积极将推动把达峰行动纳入中央“环保”督察，作为环保领域的环卫新能源装备的推行将成为主管部门生态环境部的重要抓手之一，史上最严环卫新能源政策有望落地。政策要求2021 年起全国公共领域车辆新能源渗透率不低于 52.62%。2020 年 10 月 9 日，国务院常务会议召开，会议通过《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，要 求 2021 年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、 物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于 80%。按照 2021 年重点区域环卫新 能源替代比例要求不低于 80%，非重点区域不进行环卫新能源替代的假设条件保守估计， 2021 年起全国新能源环卫装备替代比例要求不低于 52.62%。2020 年新能源环卫装备渗透率 3.31%，与政策目标差距仍超 49pct。1）传统环卫装备：传统装备行业增速放缓，2017-2019 年传统装备行业销量增速约 10~15%。2）新能源环卫装备：2017-2019 年新能源装备行业销量迎来加速放量期，17/19 年增速均超 100%。3）2020 年受疫情影响，环卫装备合计销售 116735 辆，整体市场表现同比持平， 其中新能源销量 3861 辆，新能源渗透率 3.31%，同比持平。新能源渗透率政策目标与执 行缺口达 49pct。环卫新能源巨大市场空间释放值得期待。1.2. 环卫车低速运行排放大，新能源推广边际贡献更明显环卫车规模大渗透率低，低速运行排放大，新能源推广边际贡献更明显。同为公共 领域车辆的公交车与环卫车，公交车目前的电动化程度已经非常成熟，相比之下环卫电 动化率仍处于公共车辆中最低的领域，我们预计未来新能源环卫车将成为公共车辆新能 源的最主要的边际贡献力量，主要有两点原因，1）环卫装备销量规模已超公交车，当前新能源渗透率低，提升空间广阔。2）低速运行车辆排放水平高，新能源替代大势所趋。其一：1）环卫装备销量规模已超公交车，环卫机械化率提升规模优势扩大。2016 年中国共销售环卫车 6.19 万辆，同年销售公交车 9.40 万辆，2016 年环卫车年销量为公交车销量的 66%。2018 年环卫车销售规模首次超过公交车，2019 年中国共销售环卫车 11.66 万辆，公交车 7.60 万辆，环卫车销售规模已经是公交车销售规模的 1.5 倍。2）环卫新能源渗透率低，增量贡献大。根据中国交通运输部数据，公交车保有量电动化率已 经从 2016 年的 15.6%提升至 2018 年 37.8%，已经实现较高的新能源替代。根据新能源 环卫车销量数据与住建部公布全国环卫车保有量数据，环卫车几乎还没有进行新能源替 代，保有量中几乎全部为传统能源环卫车。2015 年，中国传统能源公交车保有量为 56.18 万辆，同期传统能源环卫车保有量为 34.75 万辆。随着公交车的快速新能源化以及环卫 车新能源化的滞后，传统能源公交保有量持续下滑，传统能源环卫车保有量稳定上升， 2018 年传统能源环卫车保有量 45.16 万辆，首次超过传统能源公交保有量，存量替代空间大，是进一步节能减排的主要增量。其二：低速运行车辆排放水平高，新能源替代大势所趋。环卫车属于低速运行车辆， 以清扫车为例，运行时速一般不超过 10km/h 且经常处于怠速状态，根据相关文献，机 动车行驶速度降低，处在怠速工况下，不仅会增加油耗，还会使尾气排放量增大，VOCs 排放浓度也会随之升高。《行车速度对北京市机动车排放因子的影响》对于车速对于排 放水平的影响进行了详细研究，研究发现， VOC、CO 排放因子在低速区排放水平较高，并且随着速度的增大有一个显著降低的过程，大于 30km/h 后逐渐趋于稳定。低速 运行的环卫车辆往往造成更大的污染物排放，实现环卫车辆新能源替代将有望获得更富成效的节能减排效果，环卫新能源替代大势所趋！1.3. 续航性能大幅提升替代硬实力已具备，环卫新能源静待东风新能源装备续航大幅提升，替代硬实力已经具备。通过分析工信部新能源汽车推荐 目录中车辆参数，我们筛选了宇通重工、盈峰环境、龙马环卫三家公司同类型、同吨位 车辆，并对其续航里程进行比较。2017-2019 年间，环卫装备续航里程数得到了较大提升，部分车型续航里程增幅达 50%以上。1）2017 年，统计样本中续航里程超过 400km 有 1 个车型，占比仅为 12.5%，续航里程超过 300km 有 4 个车型，占比仅为 50%。2） 2020 年，在同一样本中，续航里程超过 400km 的已有 3 个车型，占比达 37.5%，续航 里程超过 300km 的已有 6 个车型，占比达 75%。由于环卫车辆作业时间与作业路线都 在规划之内，具有较大的电动化潜力。续航里程的提升更是为环卫装备新能源替代增添 硬实力。2. 复盘类比寻找痛点：经济性优势促公交车快速新能源化2.1. 公交环卫销量体量相当，公交新能源渗透率超环卫 24 倍政策推动下公共领域车辆积极开展新能源替代进程。公交车和环卫车同为公共领域车辆，二者销量体量相当，具备一定的可比性。目前环卫新能源渗透率显著低于公交新能源渗透率。2019 年公交车新能源渗透率 82.21%，超环卫车新能源渗透率 24 倍。公交自 2013 年起实现快速新能源替代，2013~2018 年新能源公交车替代率分别为 2%、15%、95%、 97%、92%、86%。2019 年中国公交新能源渗透率为 82.21%，超过同期环卫车新能源 渗透率 78.79 个百分点。同样作为公共领域车辆，客车新能源渗透率符合政策规划目标， 环卫车新能源渗透率显著低于政策目标，预计 2021 年起，环卫新能源政策要求与执行替代比例间缺口可达 49pct，庞大市场释放可期。期待市场空间释放的同时，我们将通 过复盘公交快速新能源过程，分析公交快速新能源化的驱动因素，探究制约环卫新能源进程的痛点！2.2. 经济性优势之全生命周期成本：环卫公交均已平价，新能源公交 LCC 经济性优于环卫全生命周期新能源公交车经济性优于环卫车。2019 年 12m 新能源客车享受国补上 限为 9 万元，仅为推广初期 50 万补贴的 18%。在面对补贴退坡的背景下，新能源客车 于 2019 年的渗透率仍然可以达到 82.21%，我们认为当前阶段新能源公交的推动已经不再过分依赖补贴，更多的是由于从全生命周期考虑，新能源公交已经显现出较好的经济性。在此背景下，我们对当前阶段的 12m 纯电动公交和18 吨纯电动洗扫车进行全生命 周期成本（Life Cycle Cost，LCC）分析。经测算，纯电动公交 LCC 为传统客车的 70.72%， 纯电环卫车 LCC 为传统环卫车的 89.97%，全生命周期纯电动公交/传统客车成本要优于纯电动环卫车/传统环卫车的成本。测算的关键假设如下：售价：传统能源 12 米客车售价 50 万元，电动化后售价提升为 2.25 倍至 90 万； 传统能源 18 吨洗扫车售价 70 万元，电动化后售价提升为传统的 2.5 倍至 175 万元；补贴：12 米新能源客车享受 2020 年财政部满足标准的最高补贴单车 9 万元； 8 吨洗扫车享有 2020 年财政部满足标准的最高补贴单车 5 万元；折旧：传统装备残值率 5%，新能源装备残值率 5%，按 8 年折旧；年工作时长：300 天。纯电动公交全生命周期现金流 3 年实现平价，纯电环卫车需要 7 年。从全生命周期 现金流支出角度考虑，纯电环卫车运营至第 7 年时，累计现金流支出已经低于传统环卫 车累计现金流支出，此后纯电环卫车经济性优势持续扩大。而纯电公交实现经济性优势显现仅需 3 年，但纯电动环卫车经济性在环卫装备全生命周期已实现平价，已经具备新能源替代的内生驱动力。纯电动公交在推广初期即可实现平价采购且在当前补贴水平下，全生命周期经济性仍然优于纯电动环卫车，由采购成本与 LCC 体现的良好经济性促公交车快速实现电动化。此外，纯电动环卫车已经实现全生命周期内的经济性体现，已经具备新能源替代的内生驱动力！3. 下游从 to G 到 to B&经济性拐点，25 年有望迎来快速放量硬实力过关同时，经济性痛点积极转好。通过复盘公交快速电动化历程，我们认为 公交快速电动化的驱动因素正对应环卫新能源推动滞后的行业痛点，经济性痛点正逐步 发生积极变化，环卫新能源快速扩张可期！3.1. 经济性改善之模式转变，全生命周期已平价，环服市场化解决投资压力环卫车全生命周期已平价，采购模式 to G 向 to B 转变，减轻政府装备初始投资压 力。中国环卫服务经历三个阶段，从 2003 年以前政府“管干合一”阶段发展到 2003 年 至 2013 年市场化试点阶段，最终发展为 2013 年之后的市场化推广阶段。根据我们于 2020 年 5 月 17 日发布的环卫行业深度报告《大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装 备边际改善》，2019 年中国环卫市场化率已经达到 52.46%，我们对比同期海外成熟市 场，美国和新加坡的环卫服务行业市场化率分别已达 81%和 100%。在政策驱动和环保 要求趋严的背景下，结合海外成熟市场的市场化率对标与环卫服务市场化运营提质增效 的优势，预计 2025 年我国环卫服务市场化率有望达到 80%左右，还有近 30pct 的提升 空间。在环卫服务第三方外包的背景之下，政府转变为采购服务的角色，对项目运营企 业付费，投资与运营由企业负责。政府不再直接进行装备采购，装备投资从政府端转向 企业端，减小了环卫装备初始投资的压力。新能源环卫车全生命周期已实现平价，环卫服务第三方化解决了新能源环卫装备初始购置成本高的问题。环卫服务市场化率提升的 过程，也是新能源环卫装备经济性痛点持续转好的进程，新能源环卫装备市场释放可期。3.2. 经济性改善之成本，25 年经济性优势由 7 年缩至 4 年电池为新能源环卫车最大成本构成部分，电池成本占比约为 39%。传统环卫装备成 本结构比较稳定，直接材料占比约 97%。直接材料主要由底盘、发动机、钢材、水泵、 油缸和配件等组成，其中底盘成本占比超 50%，是环卫装备主要成本构成。环卫装备电动化从成本角度来看，主要变化来自于底盘成本的提升，底盘成本的提升主要由三电系统贡献。对此，我们以 18 吨洗扫车为例，进行电动环卫装备成本拆分，过程如下：售价：传统能源 18 吨洗扫车售价 70 万元，电动化后售价提升为传统的 2.5 倍 至 175 万元；毛利率：根据盈峰环境 2020 年中报披露，传统能源环卫车毛利率约为 30%， 新能源环卫车毛利率约为 40%；环卫车电动化过程中，除底盘成本外，其他成本（包括其他原材料、人工费用、 制造费用等成本）金额与传统能源环卫车保持一致。 纯电动环卫车底盘成本占比约为 77.6%，电池系统可占底盘成本的 50%，约占电动环卫车总成本的 38.8%。动力电池成本下降促经济性优势快速显现。基于技术迭代工艺更新和原材料价格下 滑，动力电池价格近年持续下滑。根据 CIAPS，考察新能源环卫装备普遍配置的磷酸铁 锂电池，2020 年 11 月，国产方形铁锂均价为 625 元/kWh，较 2017 年 11 月 1750 元/kWh 的均价，降幅达 64.86%，年化复合降幅约 29.05%。考虑电池成本在环卫装备中占比达 38.8%，电池成本下降将带动纯电动环卫装备成本下降，进一步降低电动环卫车购置成本与全生命周期成本。我们对纯电动环卫装备成本变动与经济性优势进行敏感性分析， 假设 2020-2025 年电池价格年化复合降幅为 8%，底盘（除电池）成本年化复合降幅为 1.5%。到 2025 年，纯电动环卫装备需 5 年即可体现并扩大经济性优势。高毛利率业务略微让利可促进新能源环卫装备经济性快速体现。新能源环卫装备业 务为毛利率约 40%的高毛利业务，毛利率可高于传统环卫装备业务 10pct。生产销售过 程中，头部企业随着规模效应凸显，费用率亦有下降空间，为价格普及提供动力，我们 对新能源装备毛利率与电池成本降幅两个因素进行敏感性分析，可以发现当新能源环卫车毛利率下降 6pct 至 34%时，从全生命周期现金流支出角度考虑，2025 年即可满足 4 年实现新能源环卫车全生命周期现金流支出平价，价格比为 1.9。对比纯电动公交 3 年 实现平价的水平已经非常接近，内生替代驱动非常强烈，有望迎来快速环卫电动化替代进程。头部企业随着规模效应凸显推动价格普及，可显著推动新能源环卫车经济性优势快速体现，市场释放内生驱动力更为强劲，市场规模快速扩张。3.3. 20-25 年新能源渗透率稳健提升，25 年迎经济性拐点实现快速替代公交新能源化政策执行几乎紧跟政策目标，提升空间有限。环卫车新能源化政策目 标与政策执行之间仍存在较大缺口。新能源环卫装备正处于经济性优势快速提升的发展 期，当前渗透率较低，提升空间大，有望为国家节能减排贡献巨大力量。同时叠加新能 源环卫自身性能与续航的大幅提升，整体竞争力得到进一步加强。新能源环卫有望与政策推广实现共振，替代比例稳定攀升，市场空间释放。基于1） 2021 年起政策预计替代目标为 52.62%，2020 年环卫新能源渗透率 3.31%，远 低于政策目标；2）同为公共领域车辆，2013-2019 年公交新能源渗透率从 2%提升至 82%；3）通过经济性测算，我们认为新能源环卫车有望在 2025 年实现 4 年实现全生命周期平价，已经非常接近当前新能源公交 3 年实现平价的水平，公交车 3 年实现平价的经济性已经对应 80%以上的新能源渗透率；4）考虑公共领域车辆新能源政策加码，碳排放达峰行动计划纳入中央环保督察。 我们认为环卫新能源在 2020-2025 年内进入稳定渗透期，渗透率随两大痛点积极改善保持稳定提升，预计 2021-2025 年新能源环卫渗透率为 5.5%、8%、10%、12%、15%。 2025 年经济性优势迎来质变并有望在 2026 年迎来行业快速爆发期，预计 2026-2030 年新能源环卫渗透率为 30%、50%、70%、75%、80%。4. 市场空间：环卫新能源十年长周期赛道，机械化程度&新能源渗透率提升促环卫新能源五年 7 倍十年 50 倍4.1. 销量：环卫新能源 20-25 年快速增长五年 7 倍，26-30 年经济性拐点扩张加速十年 50 倍基于对环卫机械化水平的提升，我们对 2021-2030 年 10 年中国环卫装备市场空间 进行测算，具体假设如下：1） 环卫装备当年销量由新增与存量替代两部分组成，其中，新增部分为当年环卫 装备保有量较去年环卫装备保有量的新增量，存量替代部分为对应折旧年限当 年环卫装备保有量按一定替代比例计算而得；2） 2020-2030 年环卫服务市场空间根据我们 5 月 17 日发布的环卫深度报告《大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善》测算；3） 受疫情影响，2021年全年装备销量 11.67万辆，以此计算 2020年投资强度 53%， 假设中国当前阶段至全面实现机械化投资强度（不含新能源）存在 10pct 的提 升空间，远期 2030 年中国环卫基本实现全面机械化，投资强度将达到 63%，并 于 2021 年起线性提升； 4） 设备投资占比占投资的 80%；5） 根据环卫装备头部企业龙马环卫 2017-2019 年报披露，公司三年环卫装备单价 较为稳定，三年均价为 29.69 万元/辆，假设 2020-2030 年整体市场环卫装备均 价按头部企业均价的 90%计算，为 26.72 万元/辆；6） 环卫装备按 7 年折旧；7） 根据 2020 年环卫装备销量，对应 2020 年替代比例为 30%，考虑到环卫装备排 放达标和质量耐用性提升导致使用年限延长，新能源环卫装备替代加速使用年 限延长，我们预计替代比例逐年下降，2030 年替代比例为 20%;8） 预计 2021-2025 年新能源环卫渗透率为 5.5%、8%、10%、12%、15%。2025 年 经济性优势迎来质变并有望在 2026 年迎来行业快速发展放量，预计 2026-2030 年新能源环卫渗透率为 30%、50%、70%、75%、80%。经测算，我们发现：环卫装备需求稳定释放，2020-2030 年十年 CAGR7.44%。根据银保监会新车交强 险数据，2020 年，中国环卫车销量 11.67 万辆，16-20 年 CAGR 为 17.17%。考虑装备市 场新增与替换需求，我们预计 2025 年环卫装备销量达 18.29 万辆，20-25 年 CAGR 为 9.40%。2025 年后增速放缓，2030 年销量达 23.91 万辆，25-30 年 CAGR 为 5.51%。环卫装备销量稳定释放。新能源环卫装备 20-25 年快速增长五年 7 倍，2026 年替代加速十年 50 倍。依据假 设环卫装备新能源比例，我们预计：1）2020-2025 之稳定发展渗透期：预计 2025 年新 能源装备市场销量可达2.74万辆，销量达 2020年水平的7倍，20-25年CAGR为48.01%。2）2025-2030 年之快速爆发期：预计在 2026 年新能源环卫装备的经济性优势将迎来质 变，迎来快速替代期，预计 2030 年新能源环卫装备市场销量可达 19.13 万辆，25-30 年 CAGR 为 47.46%。2020-2030 年十年 CAGR 达 47.73%，销量达 2020 年水平的 50 倍。4.2. 市场规模：20-25 年新能源市场 41%增速稳定释放，25-30 年加速扩张年化增速达 47%在上文销售规模的测算基础上，考虑成本与售价的下滑，我们额外添加关键假设， 2019-2025 年新能源装备单价/传统能源装备单价为 2.5，2.4，2.3，2.2，2.1，2.0，1.9， 2025-2030 年单价比保持 1.9，经过测算，我们发现：1）2025 年环卫装备市场空间达到 554.65 亿，2020-2025 年 CAGR 为 11.20%；新能源环卫装备市场空间达 139.27 亿，2020-2025 年 CAGR 为 41.25%。2）2025 年之后市场加速扩张，2030 年环卫装备市场空间达 1098.92 亿，2025-2030 年 CAGR 为 14.65%，2020-2030 年十年 CAGR 为 12.91%。2030 年新能源环卫装备市 场空间达971.14亿，2025-2030年CAGR为47.46%，2020-2030年十年CAGR为44.32%。5. 竞争格局：整车企业先发强势入场龙头初现，上装企业后发稳固龙头地位5.1. 新能源替代壁垒提高 CR6 70%格局更优，高端产品占比超环卫装备高端占比 13pct环卫装备行业竞争格局稳定，三大龙头已现。环卫装备行业发展多年，竞争格局稳 定，从 2016 年起至 2020 年，环卫装备行业销量 CR6 维持在 50%左右且保持稳定。4 年 内环卫装备销量前三的企业均为盈峰环境、湖北程力和龙马环卫，CR3 维持在 40%左 右，三大龙头已现。2020 年环卫装备 CR3/CR6 分别下滑 2.66pct/1.83pct，主要系湖北程 力市占率同比下滑 3.42pct 所致，盈峰环境龙头地位稳固加强，市占率同比提升 1.47pct。新能源替代提高行业门槛，集中度提升 CR6 提升 21pct 至 68%。面对环卫装备新 能源释出的可观市场规模，传统上装公司积极布局，上游底盘制造整车公司积极切入。 在环卫新能源的进程中，对于企业的技术水平、研发能力、资金实力、品牌渠道等多个 方面都提出了更高的要求，行业门槛进一步提高，市场集中度提升。通过分析 2016 至 2020 年新能源环卫装备 CR6 可以发现，新能源环卫装备销量 CR6 保持在 70%左右，19 年新能源环卫装备整体规模扩张较快，CR6 略有下滑，2020 年行业 CR6 再度回升至 68.22%。新能源装备行业 CR3 有所下滑主要是因为北京华林特装车在自 17 年起销量与 份额逐渐下滑，市占率排名也从 17、18 年的第 6 下滑至 20 年前三季度的第 6。20 年新 能源环卫 CR3 再度回升，2020 年新能源环卫装备 CR3 达 51.44%，销量前三的企业为 盈峰环境、宇通重工和龙马环卫。新能源环卫高端占比高，超环卫装备整体市场 22pct。环卫装备市场近年低端产品 销量规模增长较快，中高端产品占比下滑，2020 年中高端产品占比为 38.59%。新能源环卫装备门槛较高，中高端产品占比高于整体环卫装备市场。2020 年纯电动环卫装备销 售中，中高端产品占比达 59.23%，超整体市场中高端占比 21pct。统计 2016 年至 2020 年累计销量，低端产品中，占比前三的车型为自卸式垃圾车（14.27%）、桶装垃圾运输 车（12.09%）、自卸式垃圾车（10.31%）;中高端产品中，占比前三的车型为洗扫车 （16.25%）、路面养护车（8.39%）、扫路车（8.23%）。5.2. 上装龙头强者恒强份额持续提升，整车宇通龙头地位初现份额稳定新能源环卫装备市场参与者主要可以分为两类，一类是行业深耕的传统环卫上装企业，另一类是积极切入的具有底盘制造能力打通上游的整车企业。5.2.1. 新车型发布端：上装龙头加速发布新车型形成第一梯队，宇通重工一枝独秀于整车企业四年第一整车企业先发推广，上装企业后来居上。根据 2016-2020 年工信部公布的新能源汽 车推荐目录，按照上装企业和整车企业两类分类统计新发布新能源环卫车型数目，并统 计两类企业中 2016-2020 年累计发布车型数目占比前 5 的企业，我们可以发现，自 2016 年第一批目录释出，整车企业依靠其在新能源车领域积累的优势，反应迅速先发强势进场，发布推广新能源环卫车型。2016 年，前五的整车企业发布车型合计占比达 41.27%， 同期占比前五的上装企业发布车型合计占比仅为 12.70%。18 年起，上装企业开始转移重心，布局新能源，新发布新能源环卫装备占比持续提升，并在 18 年新车型占比首次超过整车企业。20 年第 1-11 批，前五的上装企业发布车型占比已达 28.55%，整车企业 新车型发布速度显著放缓，同期占比前五的整车企业发布车型占比为 19.44%。2016-2020 年，前五的上装企业累计发布新车型占比达 28.08%，前五的整车企业累计发布新车型 占比达 24.28%。上装龙头加速发布新车型形成第一梯队，宇通重工一枝独秀四年第一。分公司类型 来看，1）上装企业：盈峰环境和龙马环卫自 18 起车型发布速度持续加快已经形成第一梯队。北京华林特作为北环集团环卫装备有限公司的控股子公司，为满足母公司北京区 域项目新能源要求，在新能源装备领域率先发力，2017 年进入工信部目录的车型达到 20 种，占比达 16%行业第一。盈峰环境和龙马环卫作为环卫装备行业传统龙头，自 2017 年 之后行业最新反应并开始加速发布新能源环卫车型，新车型发布速度持续加快，在 2020 年 1-11 批目录中，盈峰环境，龙马环卫分别进入目录车型达 66 款/58 款，占比达 10.19%/8.95%，分列装备行业第一二位，占比分别超第三位南京金龙 4.48pct/3.24pct，形 成第一梯队。2）整车企业：宇通重工一枝独秀，整车企业中 4 年第一。宇通重工的发 展速度在头部整车公司中尤其突出。依托宇通客车强大的新能源研发与技术平台，结合 自身专业制造能力，宇通重工在切入新环卫装备市场后，格外重视自身优势明显的新能 源环卫装备市场。新车型发布数量占比 2016-2019 年连续 4 年列整车企业第一，新车型积累丰富5.2.2. 销售端：上装龙头强者恒强份额持续提升，宇通重工龙头地位初现份额稳定整车企业展现强大扩张力，上装企业市场份额出现拐点。根据银保监会销售数据， 按照上装企业和整车企业两类分类统计新能源环卫车销量，并统计两类企业中 2016- 2020 年累计销售数目占比前 5 的企业，我们发现新能源环卫车在销售端较发布端存在 一定关联性与滞后性。由上文，整车企业于 2016 年反应迅速快速发布新能源车型并在 2017 年在销售端收获成果，展现强大的市场份额扩张力。2016 年，前五的整车企业销 售占比仅为 15.90%，到 2018 年比例已经达到 40.09%。同时，前五的上装企业销售占比则从 2016 年的 56.06%下滑至 2018 年的 28.80%。上装企业 18 年起加速发布新能源 车型，在 2019 年于销售端出现反应。2019 年，前五上装企业销售占比首次出现回升， 达 41.85%，前五的整车企业销售占比略有下滑，为 50.53%。2020 年，上装企业维持强 劲趋势。2016 年至 2020 年，前五的上装企业累计销售新能源车型占比达 40.81%，前五 的整车企业累计销售新能源车型占比达 41.47%。上装龙头强者恒强份额持续提升，宇通重工龙头地位初现份额稳定。分公司类型来 看：1）上装企业：盈峰环境和龙马环卫强者恒强，市占率持续提升。盈峰环境 2020 年 新能源环卫车销售市占率达 22.14%，全行业第一，市占率超过行业第二 1.68pct。龙马 环卫市占率持续提升，2020 年市占率达 8.83%，全行业第三，市占率较公司自身 19 年 市占率提升 5.05pct。2）整车企业：宇通重工龙头地位初现市场份额稳定。宇通重工整 体销售规模持续扩张，2017 年市占率达历史高峰 31.48%。受行业整体规模的快速扩张， 宇通份额依然保持稳定。2020 年市占率回升达 20.46%，行业第二，在整车企业整体市 场份额下滑的情况下，逆势保持稳定，龙头地位初现6. 核心竞争力：行业特点&发展阶段决定核心竞争力，关注制造、 渠道和服务优势环卫装备在新能源化的趋势下面临格局重塑的机会。此番浪潮下，拥有核心竞争力 的企业将持续拥有稳定的市场份额并持续引领行业的变革进步。我们认为真正的差异化 的核心竞争力，主要由行业特点与行业发展阶段决定。6.1. To G 到 To B 转型&多品种小批量多批次两大行业特点决定制造、渠道、服务三大核心竞争力环卫装备行业属于专用装备制造业。行业可狭义理解为改装车行业，主要指的为完 成环境卫生作业所需要的、经过相关技术组合而成的装备集合，其中可以主要分为环卫清洁装备和垃圾收运装备两大类，环卫清洁装备包括清扫车、清洗车、市政车、除雪车 等细分品类，垃圾收运装备可以分为垃圾前端收运装备和垃圾中转站装备。 环卫装备产业链分析：1）上游采购材料：环卫装备上游主要为汽车底盘制造行业、 钢铁行业和通用制造行业等，采购的原材料主要包括底盘、发动机、钢材、水泵、油缸、 其他配件等；2）中游装备制造：环卫装备制造主要指上装改造，公司对上游采购的二类 底盘进行改装上装，主要包括部装、总装、涂装及相关检验环节；3）下游客户主体：环 卫装备主要面对城市卫生管理主体和城市道路养护主体。环卫装备新能源带来的边际变化是底盘的电动化与上装的电驱动。以清扫车为例， 传统清扫车在底盘主发动机驱动下前行的同时，上装副发动机驱动清扫装置和风机系统 对路面进行清扫并吸入清扫的垃圾和粉尘。对于清扫车的新能源化，即底盘的电动化与 上装动力装置电动化的过程。环卫装备电动化为产业链带来的变化包括汽车底盘企业上游对于动力电池及相关的采购以及环卫装备企业上游对电动设备制造业的采购。行业特点之一：商业模式 To G，环卫市场化推动行业 To B 转型。环卫装备主要用于城市环卫、道路养护和垃圾收运等环卫行业。作为环卫项目的实施主体，项目所需环卫装备一般也由政府统一进行招标，环卫装备 To G 的商业模式特点显著。此外，随着近年来环卫的逐步市场化，政府为实施主体的环卫项目逐步向市场释出，实施主体也逐步变更为专业的环卫企业，政府身份转换成为监管单位。根据龙马环卫年报披露，2019 年公司装备销售中政府类客户收入占比为 56.46%，政府客户仍然占大多数，未来趋势下，环卫装备企业将越来越多的面对企业客户。行业特点之二：多品种、小批量、多批次。环卫装备作为改装车行业，公司是基于 客户需求特点核算订单成本与费用，结合行业报价与内部盈利要求，为客户提供合适报价。公司赚取订单报价与订单成本费用之间的差价。由招投标获取的装备订单的商业模式特点鲜明，市场需求存在广域化、分散化、个性化，环卫装备需要根据当地的作业特点进行量身定制，因此环卫装备产品存在多品种、小批量、多批次的特点。6.2. 制造优势：研发投入加码上装&底盘技术壁垒已现，龙头公司供应链深耕&成本优势明显6.2.1. 制造优势之技术：研发投入持续加码壁垒已现，上装&底盘技术优势明显环卫装备行业技术更新迭代快，研发投入要求高。针对改装车行业多品种、小批量、 多批次的行业情况，环卫装备企业需要持续投入研发，不断升级迭代，才可以持续满足 市场需求，保持自身竞争优势。此外，环卫装备研发集多学科与一体，涉及机械工程学、 空气动力学、环境工程学、流体力学、材料科学等多领域复合，对环卫装备企业研发能力提出较高要求。龙头公司研发持续加码，技术差距拉大三大壁垒已现。环卫装备龙头公司持续加码 研发投入行业领先，已筑起环卫装备三大技术壁垒，包括性能参数、更新迅速持续引领 和上装底盘一体化。以环卫装备龙头公司盈峰环境、龙马环卫、宇通重工为样本可以发 现：1）研发人员规模较大且稳定，研发人员占比保持较高水平。2019 年，盈峰环境拥有研发人员1286 人，研发人员占比达 18%，团队规模显著高于行业。2019 年宇通重工拥有研发人员 485 人，由于环卫服务人员规模快速扩张，研发人员占比为 5%，公司 2017、 2018 年研发人员占比保持 20%以上。2019 年龙马环卫拥有研发人员 155 人，研发人员 占比 16%。2）研发费用逐年提升，研发费用率保持稳定较高水平。盈峰环境研发费用投入显 著高于行业，2019 年研发费用达 2.46 亿元。2019 年宇通重工和龙马环卫研发费用分别 为 1.89 亿元和 1.32 亿元，研发费用投入逐年增加。宇通重工研发费用率显著高于同行， 2019 年研发费用率达 5.99%。3）稳定且规模较大的研发团队叠加持续加码的研发投入，稳定产出申请专利稳固技术护城河。投入端对于研发的重视在产出端专利数量得到充足提升。行业内公司年新增有效专利和发明专利数均保持稳定提升的趋势，其中盈峰环境表现突出，2019 公司新 增有效专利 773 个，新增发明专利 441 个（有效专利指专利具有实用性，支撑了某个产品），显著高于行业水平。专利数量持续累计，公司间差距拉大，技术壁垒已现。6.2.2. 制造优势之供应链：龙头公司战略合作上游供应链稳定，整车龙头依托新能源客车龙头地位享强议价能力环卫装备对供应链管理要求较高，龙头公司战略合作上游供应链稳定。环卫装备针对各类环卫应用场景、下游客户对产品的个性化需求较强。环卫服务公司主要采购主要采用以销定产、以产订购的模式，生产则选用柔性化生产模式。环卫装备公司采购的原材料主要包括汽车底盘、发动机、液压、水泵、结构件以及其他配件，上游采购原材料种类繁多对环卫装备公司供应链提出较高要求。环卫装备龙头公司凭借行业前列的生产 规模，与上游供应商形成良好的战略合作关系，除了可以保障公司稳定生产顺利交付外， 龙头公司可获得高效的生产过程与资产运营。整车龙头打通上游产业链，依托新能源客车龙头地位享供应链强议价能力。宇通重 工和客车同为宇通集团控制下的一级子公司，宇通客车是国内大中型客车领域的绝对龙 头，在新能源客车市场也占据行业领先地位。根据中国产业信息网统计，2016-2019 年， 宇通客车在新能源客车领域市占率为 23.4%、26.6%、27.0%、28.4%，位居行业第一， 并保持逐年上升趋势。据 GGII 数据显示，2019 年我国新能源客车动力电池装机量为 14.73GWh，宇通客车动力电池装机量为 3.81GWh，装机电量市占率达 25.8%，占据行业 第一。新能源客车龙头带动全供应链大规模需求。作为同一集团控制的子公司，宇通重工依托客车深耕新能源产业多年的资源，借客车之渠道快速发展自身供应链优势，享受宇通集团对供应商的强议价能力。6.2.3. 制造优势之成本：整车企业一体化生产&动力电池集采毛利率高，装备龙头生产规模效益体现整车企业龙头宇通重工依托整车一体化生产与动力电池集采凸显成本优势。 成本优势一：底盘上装一体化生产为整车企业带来毛利率优势。宇通集团具备专用货车底盘资质，公司依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产。商用底盘厂商毛利率一般约为 11%，因具备底盘制造能力，整车企业的装备毛利率较外购底盘的上装企业更具备优势。根据行业部分的环卫装备成本拆分，纯电动环卫车底盘成本占比约为 77.6%，传统底盘占整车成本约 50%。环卫装备新能源化趋势下，成本占比较大的新能源装备持续放量，公司作为整车企业成本端优势有望进一步扩张。成本优势二：集团为宁德时代第一大客户，产业链集采有效降低动力电池采购成本。 自 2017 年以来宁德时代动力电池装机量位居全球第一。根据 GGII 电池企业配套车企数 据，2019 年宇通客车动力电池装机量中 98.79%来自宁德时代，宇通客车装机量在宁德 时代配套车企中排名第一，占比达 35.70%。由于宇通客车对动力电池的采购需求较大， 宇通集团常年占据宁德时代第一大客户的位置。根据宁德时代招股书披露，2015-2017 年， 宁德时代来自宇通集团的销售额占其营业收入的比例为 46.10%、34.05%、18.54%，在 宁德时代客户中位列第一。集中采购和规模优势使得宇通集团对供应商的议价能力更强， 规模效应降低单位采购成本。公司借助集团统一的采购平台，有望体现产业链议价能力 降低电池成本。宇通重工新能源装备毛利率超 48%，高出同业竞争对手 10~20pct。受益于成本优 势，17/18 年公司新能源装备毛利率高达 49.30%/48.17%，较同业竞争对手高出 10~20pct。 据公司重组报告书披露，2017年公司新能源装备毛利率49.30%，较传统装备毛利率29.97% 高出 19.33pct；2018 年公司新能源装备毛利率 48.17%，较传统装备毛利率 18.19%高出 29.98pct。新能源装备显著抬升公司环卫装备整体毛利率水平，2019 年公司环卫装备毛 利率为 39.65%，高于同业均值 8.41pct。上装龙头规模效益体现管理赋能。在环卫装备多品种、小批量、多批次特点的行业中，制造规模效益尤为可贵。环卫装备制造业与通用制造业存在较大不同。订单间的需 求差异与生产销售量的波动，驱使环卫装备企业均选择制定了市场导向型的柔性化生产 模式，以销定产，以产定购。柔性化的生产模式提供了可观的生产制造效率提升空间， 同时，柔性化的生产模式也加大了企业获取规模效应的难度。龙头企业依托显著超越行 业的产能规模与稳定优异的拿单能力，有效平滑了订单差异与订单数量波动。盈峰环境依托行业第一的生产规模领先推动环卫装备行业数字化转型战略，构建了以市场、客户 为导向的新型订单预定模式，建立内外协同价值链的运营体系，加强产销均衡一体化、 产研协同一体化，推动产品设计模块化、标准化。通过流水线生产或集中布置相关制造 工艺，获取环卫装备制造中尤其可贵的规模效益，生产效率提升，龙头强者恒强。6.3. 渠道优势：广泛渠道布局&优异销售团队形成双重优势环卫装备销售是 To G 与 To B 渠道的双重比拼。环卫装备销售过程中，政府作为采 购方通过招投标进行采购，企业作为采购方则通过直销方式进行销售。随着环卫服务市 场化程度的提升，环卫装备采购方正逐步从政府向企业转移，同时由于政府是环卫服务 的最终监管方，政府对于装备采购过程中的影响较大。对于兼具 To G 和 To B 业务属性 的环卫装备销售，头部公司的核心销售能力来自政府渠道的广泛布局和企业渠道的积累。 环卫装备销售是 To G 与 To B 渠道的双重比拼。上装龙头多年深耕渠道布局广泛完备，销售团队规模行业领先。上装龙头盈峰环境、 龙马环卫深耕行业多年，除在优势地区享有绝对领先的市占率外，全国各地多点开花， 已经形成全国布局，与各地政府形成良好的合作关系，完备的政府渠道已经铺开。全国布局的渠道需要公司强大的销售团队配合。2019 年盈峰环境拥有销售人员 594 人，龙 马环卫母公司拥有销售人员 72 人，并于全国配备 200 多名经验丰富的营销人员，上装龙头销售团队规模行业领先。整车龙头全国渠道初步布局，To B 渠道优势爆发可期。整车龙头宇通重工起步稍 晚，依托河南地区深厚的客户积累享河南省内份额第一，并初步建立起全国的销售网络， 宇通重工拥有不逊色与上装传统龙头的销售团队规模，2019 年宇通重工共拥有销售人 员 451 人。此外，宇通集团旗下宇通客车业务同为 To G 与 To B 类业务已经成功确立行 业市占率第一的龙头地位。宇通重工环卫业务有望协同复制客车 To B 业务的经验与渠道，To B 渠道优势爆发可期。6.4. 服务优势：环卫服务城市形象，采购方品牌&服务诉求明显城市形象提升形成品牌力诉求。环卫装备采购方在进行设备采购时会优先考虑发展历史悠久的驰名装备制造商，这样具有倾向性的选择除了考虑品牌背后匹配的技术性能优势外，也包括了对于公司品牌力的考量。基于环卫行业民生事业属性，人民群众是最终的项目监督方。并且，环卫装备与环卫作业质量共同参与构成城市市容市貌。选用品牌力强的龙头公司产品成为提升城市形象的途径之一。纵览行业内公司，有伴随中国汽 车行业发展的龙头整车企业，有深耕环卫装备龙头地位稳固的上装企业。品牌力积累， 龙头优势持续体现。龙头公司售后团队规模庞大实力雄厚。环卫服务对于作业的质量接受政府与广大群 众考核，环卫装备的可靠性是环卫服务质量的重要保证。龙头公司的庞大售后团队规模 与售后服务质量进一步提升龙头公司竞争力。1）盈峰环境拥有 7 个产业基地，64 家分公司，逾 300 个运营中心，覆盖 31 个省、 市、自治区，售前售后团队人数达 1059 人；2）龙马环卫拥有 57 个售后服务站和配件供应库，80 多辆专门的售后服务专车，覆 盖全国各大中城市，售后常驻服务人员和机动服务人员合计超 200 人；3）宇通重工服务网络全国深层覆盖，售后服务网点超 1900 家。公司设有专职售后 服务团队，形成了集配件供应、维修保养、信息反馈、技术培训于一体的售后服务网络， 打造了全面的服务保障体系。公司在全国范围内每个网点配备 3-5 名售后人员，纯售后 团队 83 人。此外，公司还设有配件网点和服务站，售后服务团队总规模约 300 人。宇 通集团内部拥有 1900 余家特约服务网点和 180 余家配件经销商，实现全国所有市县深 层覆盖，借此宇通重工可将服务半径缩减至 60 公里以内。完备的售后服务体系能够使 公司及时响应客户需求，为实现优质的服务及维修水平提供了良好保障。2 019 年，公 司获得 CTEAS 售后服务体系完善程度最高等级认证。此外，宇通重工复刻宇通客车管 理经验，建立以客户需求为导向的运营管理体系。从 2003 年至今，宇通客车销量已连 续 16 年保持中国大中客车年销量第一，积累了丰富的运营管理经验。客车属于交通领 域，环卫车属于环卫领域，运营模式虽不同，但服务理念共通。公司借鉴客车领域的成 功经验，建立了以客户需求为起点的销售、技术、研发、运营、交付、服务于一体的运 营管理体系。公司率先在行业成功实施 CRM 客户管理系统，搭建功能完善的客户服务 管理平台，24 小时为客户提供购买咨询、服务请求、配件查询、问题反馈等一站式服务。6.5. 20-25 年政策驱动渗透率稳步提升渠道优势明显，25-30 年经济性拐点加速扩张制造&服务优势加强传统上装龙头渠道优势明显，整车企业制造&服务优势有望弯道超车。通过上文分 析，环卫装备行业特点决定了行业制造、渠道、服务三大核心竞争力。传统上装龙头深耕行业数十年，渠道全国布局完备，已经形成明显渠道优势。在渠道优势壁垒明显的背景下，整车企业有望通过制造及服务优势实现弯道超车。行业发展阶段决定核心竞争力。由上文，2020-2025 年之稳定渗透期：新能源环卫装备经济性优势还没有完全体现，渗透率 提升的驱动力更多来自于政策驱动。此外，环卫服务市场化率逐步提升中，政府仍为环卫装备采购主体。稳定渗透期渠道为王，关注拥有渠道优势的传统上装龙头，有望充分受益行业渗透率提升。2025-2030 年之快速爆发期：2025 年新能源环卫装备经济性迎拐点经济性优势快速 体现，内生替代驱动力强实现环卫新能源快速替代。此外，预计 2025 年后环卫服务市 场化率已达 80%水平，企业成为环卫装备采购主体。快速爆发期产品力优先，关注拥有制造与服务优势的环卫装备龙头，上装龙头有望持续受益，整车龙头实现快速弯道超车。7. 相关企业分析（详见报告原文）盈峰环境：龙头出击新能源再度领跑，装备龙头地位复制环服订单市场第一。ST 宏盛：制造+服务优势铸就环卫电动化蓝海中的宇通。龙马环卫：新能源市占率持续提升，服务占比超装备毛利率现拐点。8. 风险提示1） 环卫新能源渗透率不及预期：若存量装备更新和新能源环卫装备推广慢于预期， 将会导致未来环卫装备整体市场规模缩小，对行业内公司环卫装备业务产生不利影响。2） 环卫服务市场化率不及预期：未来环卫服务市场化空间增长的关键假设之一在于市场化率的提升，若市场化率提升不及预期，将对行业内公司新增订单的获 取产生不利影响。3） 市场竞争加剧：新能源环卫装备市场正处于扩张阶段，整车企业与上装企业均大力开发新能源环卫装备，市场竞争加剧；环卫服务市场化进程加快，包括上市公司和大型国企在内的众多企业纷纷进入这一行业，导致市场竞争愈加激烈。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

（报告出品方/作者：东吴证券，袁理）1. 碳达峰行动计划纳入中央环保督察，环卫新能源渗透率政策缺口 49pct 减排增量大1.1. 碳达峰行动计划纳入中央环保督察，环卫新能源渗透率政策缺口 49pct2020 年 9 月，在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话强调，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。国家生态环境部应对气候 变化司司长李高介绍，“十四五”时期，我国将加快推动能源结构根本转型，把从源头控 制和减少温室气体排放的政策行动转化为促进我国中长期绿色低碳转型升级的新动力 和新机遇。大力发展节能环保、清洁能源等绿色低碳产业；更大力度推动非化石能源特 别是可再生能源的发展，加快能源结构绿色低碳转型；大力发展低碳交通，实施新能源 汽车发展战略。石油消费及机动车排放是实现碳达峰碳中和的重要抓手。碳排放活动主要可以分为能源活动、工业生产过程、城市固体废弃物处置和林业及其土地利用变化。根据中国产 业信息网，能源活动为中国二氧化碳的主要排放源，占历年排放总量的 75%左右。石油消费产生的碳排放在能源消费活动中占比维持在 20%左右，在中国整体碳排放占比约为 15%。石油消费产生的碳排放大部分来自机动车排放，是中国实现碳排放控制的重要 抓手，有效控制机动车碳排放对我国实现碳排放达峰至关重要。公共领域服务车辆新能源化是“十四五”期间应对气候变化国家战略的重要一环。同时，生态环境部积极将推动把达峰行动纳入中央“环保”督察，作为环保领域的环卫新能源装备的推行将成为主管部门生态环境部的重要抓手之一，史上最严环卫新能源政策有望落地。政策要求2021 年起全国公共领域车辆新能源渗透率不低于 52.62%。2020 年 10 月 9 日，国务院常务会议召开，会议通过《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，要 求 2021 年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、 物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。按照 2021 年重点区域环卫新 能源替代比例要求不低于 80%，非重点区域不进行环卫新能源替代的假设条件保守估计，2021 年起全国新能源环卫装备替代比例要求不低于 52.62%。2020 年新能源环卫装备渗透率 3.31%，与政策目标差距仍超 49pct。1）传统环卫装备：传统装备行业增速放缓，2017-2019 年传统装备行业销量增速约 10~15%。2）新能源环卫装备：2017-2019 年新能源装备行业销量迎来加速放量期，17/19 年增速均超 100%。3）2020 年受疫情影响，环卫装备合计销售 116735 辆，整体市场表现同比持平， 其中新能源销量 3861 辆，新能源渗透率 3.31%，同比持平。新能源渗透率政策目标与执 行缺口达 49pct。环卫新能源巨大市场空间释放值得期待。1.2. 环卫车低速运行排放大，新能源推广边际贡献更明显环卫车规模大渗透率低，低速运行排放大，新能源推广边际贡献更明显。同为公共 领域车辆的公交车与环卫车，公交车目前的电动化程度已经非常成熟，相比之下环卫电 动化率仍处于公共车辆中最低的领域，我们预计未来新能源环卫车将成为公共车辆新能 源的最主要的边际贡献力量，主要有两点原因，1）环卫装备销量规模已超公交车，当前新能源渗透率低，提升空间广阔。2）低速运行车辆排放水平高，新能源替代大势所趋。其一：1）环卫装备销量规模已超公交车，环卫机械化率提升规模优势扩大。2016 年中国共销售环卫车 6.19 万辆，同年销售公交车 9.40 万辆，2016 年环卫车年销量为公交车销量的 66%。2018 年环卫车销售规模首次超过公交车，2019 年中国共销售环卫车 11.66 万辆，公交车 7.60 万辆，环卫车销售规模已经是公交车销售规模的 1.5 倍。2）环卫新能源渗透率低，增量贡献大。根据中国交通运输部数据，公交车保有量电动化率已 经从 2016 年的 15.6%提升至 2018 年 37.8%，已经实现较高的新能源替代。根据新能源 环卫车销量数据与住建部公布全国环卫车保有量数据，环卫车几乎还没有进行新能源替 代，保有量中几乎全部为传统能源环卫车。2015 年，中国传统能源公交车保有量为 56.18 万辆，同期传统能源环卫车保有量为 34.75 万辆。随着公交车的快速新能源化以及环卫 车新能源化的滞后，传统能源公交保有量持续下滑，传统能源环卫车保有量稳定上升，2018 年传统能源环卫车保有量 45.16 万辆，首次超过传统能源公交保有量，存量替代空间大，是进一步节能减排的主要增量。其二：低速运行车辆排放水平高，新能源替代大势所趋。环卫车属于低速运行车辆， 以清扫车为例，运行时速一般不超过 10km/h 且经常处于怠速状态，根据相关文献，机 动车行驶速度降低，处在怠速工况下，不仅会增加油耗，还会使尾气排放量增大，VOCs 排放浓度也会随之升高。《行车速度对北京市机动车排放因子的影响》对于车速对于排 放水平的影响进行了详细研究，研究发现，VOC、CO 排放因子在低速区排放水平较高，并且随着速度的增大有一个显著降低的过程，大于 30km/h 后逐渐趋于稳定。低速 运行的环卫车辆往往造成更大的污染物排放，实现环卫车辆新能源替代将有望获得更富成效的节能减排效果，环卫新能源替代大势所趋！1.3. 续航性能大幅提升替代硬实力已具备，环卫新能源静待东风新能源装备续航大幅提升，替代硬实力已经具备。通过分析工信部新能源汽车推荐 目录中车辆参数，我们筛选了宇通重工、盈峰环境、龙马环卫三家公司同类型、同吨位 车辆，并对其续航里程进行比较。2017-2019 年间，环卫装备续航里程数得到了较大提升，部分车型续航里程增幅达 50%以上。1）2017 年，统计样本中续航里程超过 400km有 1 个车型，占比仅为12.5%，续航里程超过 300km有 4 个车型，占比仅为50%。2）2020 年，在同一样本中，续航里程超过 400km的已有 3 个车型，占比达37.5%，续航 里程超过 300km的已有 6 个车型，占比达75%。由于环卫车辆作业时间与作业路线都 在规划之内，具有较大的电动化潜力。续航里程的提升更是为环卫装备新能源替代增添 硬实力。2. 复盘类比寻找痛点：经济性优势促公交车快速新能源化2.1. 公交环卫销量体量相当，公交新能源渗透率超环卫 24 倍政策推动下公共领域车辆积极开展新能源替代进程。公交车和环卫车同为公共领域车辆，二者销量体量相当，具备一定的可比性。目前环卫新能源渗透率显著低于公交新能源渗透率。2019 年公交车新能源渗透率 82.21%，超环卫车新能源渗透率 24 倍。公交自 2013 年起实现快速新能源替代，2013~2018 年新能源公交车替代率分别为2%、15%、95%、 97%、92%、86%。2019 年中国公交新能源渗透率为82.21%，超过同期环卫车新能源 渗透率78.79 个百分点。同样作为公共领域车辆，客车新能源渗透率符合政策规划目标， 环卫车新能源渗透率显著低于政策目标，预计 2021 年起，环卫新能源政策要求与执行替代比例间缺口可达 49pct，庞大市场释放可期。期待市场空间释放的同时，我们将通 过复盘公交快速新能源过程，分析公交快速新能源化的驱动因素，探究制约环卫新能源进程的痛点！2.2. 经济性优势之全生命周期成本：环卫公交均已平价，新能源公交 LCC 经济性优于环卫全生命周期新能源公交车经济性优于环卫车。2019 年 12m 新能源客车享受国补上 限为 9 万元，仅为推广初期 50 万补贴的 18%。在面对补贴退坡的背景下，新能源客车 于 2019 年的渗透率仍然可以达到 82.21%，我们认为当前阶段新能源公交的推动已经不再过分依赖补贴，更多的是由于从全生命周期考虑，新能源公交已经显现出较好的经济性。在此背景下，我们对当前阶段的 12m 纯电动公交和18 吨纯电动洗扫车进行全生命 周期成本（Life Cycle Cost，LCC）分析。经测算，纯电动公交 LCC 为传统客车的 70.72%， 纯电环卫车 LCC 为传统环卫车的 89.97%，全生命周期纯电动公交/传统客车成本要优于纯电动环卫车/传统环卫车的成本。测算的关键假设如下：售价：传统能源 12 米客车售价 50 万元，电动化后售价提升为 2.25 倍至 90 万； 传统能源 18 吨洗扫车售价 70 万元，电动化后售价提升为传统的 2.5 倍至 175 万元；补贴：12 米新能源客车享受 2020 年财政部满足标准的最高补贴单车 9 万元； 8 吨洗扫车享有 2020 年财政部满足标准的最高补贴单车 5 万元；折旧：传统装备残值率 5%，新能源装备残值率 5%，按 8 年折旧；年工作时长：300 天。纯电动公交全生命周期现金流 3 年实现平价，纯电环卫车需要 7 年。从全生命周期 现金流支出角度考虑，纯电环卫车运营至第 7 年时，累计现金流支出已经低于传统环卫 车累计现金流支出，此后纯电环卫车经济性优势持续扩大。而纯电公交实现经济性优势显现仅需3 年，但纯电动环卫车经济性在环卫装备全生命周期已实现平价，已经具备新能源替代的内生驱动力。纯电动公交在推广初期即可实现平价采购且在当前补贴水平下，全生命周期经济性仍然优于纯电动环卫车，由采购成本与 LCC 体现的良好经济性促公交车快速实现电动化。此外，纯电动环卫车已经实现全生命周期内的经济性体现，已经具备新能源替代的内生驱动力！3. 下游从 to G 到 to B&经济性拐点，25 年有望迎来快速放量硬实力过关同时，经济性痛点积极转好。通过复盘公交快速电动化历程，我们认为 公交快速电动化的驱动因素正对应环卫新能源推动滞后的行业痛点，经济性痛点正逐步 发生积极变化，环卫新能源快速扩张可期！3.1. 经济性改善之模式转变，全生命周期已平价，环服市场化解决投资压力环卫车全生命周期已平价，采购模式 to G 向 to B 转变，减轻政府装备初始投资压 力。中国环卫服务经历三个阶段，从 2003 年以前政府“管干合一”阶段发展到 2003 年 至 2013 年市场化试点阶段，最终发展为 2013 年之后的市场化推广阶段。根据我们于 2020 年 5 月 17 日发布的环卫行业深度报告《大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装 备边际改善》，2019 年中国环卫市场化率已经达到 52.46%，我们对比同期海外成熟市 场，美国和新加坡的环卫服务行业市场化率分别已达 81%和 100%。在政策驱动和环保 要求趋严的背景下，结合海外成熟市场的市场化率对标与环卫服务市场化运营提质增效 的优势，预计 2025 年我国环卫服务市场化率有望达到 80%左右，还有近 30pct 的提升 空间。在环卫服务第三方外包的背景之下，政府转变为采购服务的角色，对项目运营企 业付费，投资与运营由企业负责。政府不再直接进行装备采购，装备投资从政府端转向 企业端，减小了环卫装备初始投资的压力。新能源环卫车全生命周期已实现平价，环卫服务第三方化解决了新能源环卫装备初始购置成本高的问题。环卫服务市场化率提升的 过程，也是新能源环卫装备经济性痛点持续转好的进程，新能源环卫装备市场释放可期。3.2. 经济性改善之成本，25 年经济性优势由 7 年缩至 4 年电池为新能源环卫车最大成本构成部分，电池成本占比约为 39%。传统环卫装备成 本结构比较稳定，直接材料占比约 97%。直接材料主要由底盘、发动机、钢材、水泵、 油缸和配件等组成，其中底盘成本占比超 50%，是环卫装备主要成本构成。环卫装备电动化从成本角度来看，主要变化来自于底盘成本的提升，底盘成本的提升主要由三电系统贡献。对此，我们以 18 吨洗扫车为例，进行电动环卫装备成本拆分，过程如下：售价：传统能源 18 吨洗扫车售价 70 万元，电动化后售价提升为传统的 2.5 倍 至 175 万元；毛利率：根据盈峰环境 2020 年中报披露，传统能源环卫车毛利率约为 30%， 新能源环卫车毛利率约为 40%；环卫车电动化过程中，除底盘成本外，其他成本（包括其他原材料、人工费用、 制造费用等成本）金额与传统能源环卫车保持一致。纯电动环卫车底盘成本占比约为 77.6%，电池系统可占底盘成本的 50%，约占电动环卫车总成本的 38.8%。动力电池成本下降促经济性优势快速显现。基于技术迭代工艺更新和原材料价格下 滑，动力电池价格近年持续下滑。根据 CIAPS，考察新能源环卫装备普遍配置的磷酸铁 锂电池，2020 年 11 月，国产方形铁锂均价为 625 元/kWh，较 2017 年 11 月 1750 元/kWh 的均价，降幅达 64.86%，年化复合降幅约 29.05%。考虑电池成本在环卫装备中占比达 38.8%，电池成本下降将带动纯电动环卫装备成本下降，进一步降低电动环卫车购置成本与全生命周期成本。我们对纯电动环卫装备成本变动与经济性优势进行敏感性分析， 假设 2020-2025 年电池价格年化复合降幅为 8%，底盘（除电池）成本年化复合降幅为 1.5%。到 2025 年，纯电动环卫装备需 5 年即可体现并扩大经济性优势。高毛利率业务略微让利可促进新能源环卫装备经济性快速体现。新能源环卫装备业 务为毛利率约 40%的高毛利业务，毛利率可高于传统环卫装备业务 10pct。生产销售过 程中，头部企业随着规模效应凸显，费用率亦有下降空间，为价格普及提供动力，我们 对新能源装备毛利率与电池成本降幅两个因素进行敏感性分析，可以发现当新能源环卫车毛利率下降 6pct 至 34%时，从全生命周期现金流支出角度考虑，2025 年即可满足4 年实现新能源环卫车全生命周期现金流支出平价，价格比为1.9。对比纯电动公交 3 年 实现平价的水平已经非常接近，内生替代驱动非常强烈，有望迎来快速环卫电动化替代进程。头部企业随着规模效应凸显推动价格普及，可显著推动新能源环卫车经济性优势快速体现，市场释放内生驱动力更为强劲，市场规模快速扩张。3.3. 20-25 年新能源渗透率稳健提升，25 年迎经济性拐点实现快速替代公交新能源化政策执行几乎紧跟政策目标，提升空间有限。环卫车新能源化政策目 标与政策执行之间仍存在较大缺口。新能源环卫装备正处于经济性优势快速提升的发展 期，当前渗透率较低，提升空间大，有望为国家节能减排贡献巨大力量。同时叠加新能 源环卫自身性能与续航的大幅提升，整体竞争力得到进一步加强。新能源环卫有望与政策推广实现共振，替代比例稳定攀升，市场空间释放。基于1）2021 年起政策预计替代目标为 52.62%，2020 年环卫新能源渗透率 3.31%，远 低于政策目标；2）同为公共领域车辆，2013-2019 年公交新能源渗透率从 2%提升至 82%；3）通过经济性测算，我们认为新能源环卫车有望在 2025 年实现 4 年实现全生命周期平价，已经非常接近当前新能源公交 3 年实现平价的水平，公交车 3 年实现平价的经济性已经对应 80%以上的新能源渗透率；4）考虑公共领域车辆新能源政策加码，碳排放达峰行动计划纳入中央环保督察。我们认为环卫新能源在 2020-2025 年内进入稳定渗透期，渗透率随两大痛点积极改善保持稳定提升，预计 2021-2025 年新能源环卫渗透率为 5.5%、8%、10%、12%、15%。 2025 年经济性优势迎来质变并有望在 2026 年迎来行业快速爆发期，预计 2026-2030 年新能源环卫渗透率为 30%、50%、70%、75%、80%。4. 市场空间：环卫新能源十年长周期赛道，机械化程度&新能源渗透率提升促环卫新能源五年 7 倍十年 50 倍4.1. 销量：环卫新能源 20-25 年快速增长五年 7 倍，26-30 年经济性拐点扩张加速十年 50 倍基于对环卫机械化水平的提升，我们对 2021-2030 年 10 年中国环卫装备市场空间 进行测算，具体假设如下：1） 环卫装备当年销量由新增与存量替代两部分组成，其中，新增部分为当年环卫 装备保有量较去年环卫装备保有量的新增量，存量替代部分为对应折旧年限当 年环卫装备保有量按一定替代比例计算而得；2） 2020-2030 年环卫服务市场空间根据我们 5 月 17 日发布的环卫深度报告《大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善》测算；3） 受疫情影响，2021年全年装备销量 11.67万辆，以此计算 2020年投资强度 53%， 假设中国当前阶段至全面实现机械化投资强度（不含新能源）存在 10pct 的提 升空间，远期 2030 年中国环卫基本实现全面机械化，投资强度将达到 63%，并 于 2021 年起线性提升； 4） 设备投资占比占投资的 80%；5） 根据环卫装备头部企业龙马环卫 2017-2019 年报披露，公司三年环卫装备单价 较为稳定，三年均价为 29.69 万元/辆，假设 2020-2030 年整体市场环卫装备均 价按头部企业均价的 90%计算，为 26.72 万元/辆；6） 环卫装备按 7 年折旧；7） 根据 2020 年环卫装备销量，对应 2020 年替代比例为 30%，考虑到环卫装备排 放达标和质量耐用性提升导致使用年限延长，新能源环卫装备替代加速使用年 限延长，我们预计替代比例逐年下降，2030 年替代比例为 20%;8） 预计 2021-2025 年新能源环卫渗透率为 5.5%、8%、10%、12%、15%。2025 年 经济性优势迎来质变并有望在 2026 年迎来行业快速发展放量，预计 2026-2030 年新能源环卫渗透率为 30%、50%、70%、75%、80%。经测算，我们发现：环卫装备需求稳定释放，2020-2030 年十年 CAGR7.44%。根据银保监会新车交强 险数据，2020 年，中国环卫车销量 11.67 万辆，16-20 年 CAGR 为 17.17%。考虑装备市 场新增与替换需求，我们预计 2025 年环卫装备销量达 18.29 万辆，20-25 年 CAGR 为 9.40%。2025 年后增速放缓，2030 年销量达 23.91 万辆，25-30 年 CAGR 为 5.51%。环卫装备销量稳定释放。新能源环卫装备 20-25 年快速增长五年 7 倍，2026 年替代加速十年 50 倍。依据假 设环卫装备新能源比例，我们预计：1）2020-2025 之稳定发展渗透期：预计 2025 年新 能源装备市场销量可达2.74万辆，销量达 2020年水平的7倍，20-25年CAGR为48.01%。2）2025-2030 年之快速爆发期：预计在 2026 年新能源环卫装备的经济性优势将迎来质 变，迎来快速替代期，预计 2030 年新能源环卫装备市场销量可达19.13 万辆，25-30 年 CAGR 为47.46%。2020-2030 年十年 CAGR 达47.73%，销量达 2020 年水平的50 倍。4.2. 市场规模：20-25 年新能源市场 41%增速稳定释放，25-30 年加速扩张年化增速达 47%在上文销售规模的测算基础上，考虑成本与售价的下滑，我们额外添加关键假设， 2019-2025 年新能源装备单价/传统能源装备单价为2.5，2.4，2.3，2.2，2.1，2.0，1.9， 2025-2030 年单价比保持 1.9，经过测算，我们发现：1）2025 年环卫装备市场空间达到 554.65 亿，2020-2025 年 CAGR 为11.20%；新能源环卫装备市场空间达 139.27 亿，2020-2025 年 CAGR 为41.25%。2）2025 年之后市场加速扩张，2030 年环卫装备市场空间达1098.92 亿，2025-2030 年 CAGR 为14.65%，2020-2030 年十年 CAGR 为12.91%。2030 年新能源环卫装备市 场空间达971.14亿，2025-2030年CAGR为47.46%，2020-2030年十年CAGR为44.32%。5. 竞争格局：整车企业先发强势入场龙头初现，上装企业后发稳固龙头地位5.1. 新能源替代壁垒提高 CR6 70%格局更优，高端产品占比超环卫装备高端占比 13pct环卫装备行业竞争格局稳定，三大龙头已现。环卫装备行业发展多年，竞争格局稳 定，从 2016 年起至 2020 年，环卫装备行业销量 CR6 维持在 50%左右且保持稳定。4 年 内环卫装备销量前三的企业均为盈峰环境、湖北程力和龙马环卫，CR3 维持在 40%左 右，三大龙头已现。2020 年环卫装备 CR3/CR6 分别下滑 2.66pct/1.83pct，主要系湖北程 力市占率同比下滑 3.42pct 所致，盈峰环境龙头地位稳固加强，市占率同比提升 1.47pct。新能源替代提高行业门槛，集中度提升 CR6 提升 21pct 至 68%。面对环卫装备新 能源释出的可观市场规模，传统上装公司积极布局，上游底盘制造整车公司积极切入。 在环卫新能源的进程中，对于企业的技术水平、研发能力、资金实力、品牌渠道等多个 方面都提出了更高的要求，行业门槛进一步提高，市场集中度提升。通过分析 2016 至 2020 年新能源环卫装备 CR6 可以发现，新能源环卫装备销量 CR6 保持在 70%左右，19 年新能源环卫装备整体规模扩张较快，CR6 略有下滑，2020 年行业 CR6 再度回升至 68.22%。新能源装备行业 CR3 有所下滑主要是因为北京华林特装车在自 17 年起销量与 份额逐渐下滑，市占率排名也从 17、18 年的第 6 下滑至 20 年前三季度的第 6。20 年新 能源环卫 CR3 再度回升，2020 年新能源环卫装备 CR3 达 51.44%，销量前三的企业为 盈峰环境、宇通重工和龙马环卫。新能源环卫高端占比高，超环卫装备整体市场 22pct。环卫装备市场近年低端产品 销量规模增长较快，中高端产品占比下滑，2020 年中高端产品占比为 38.59%。新能源环卫装备门槛较高，中高端产品占比高于整体环卫装备市场。2020 年纯电动环卫装备销 售中，中高端产品占比达 59.23%，超整体市场中高端占比 21pct。统计 2016 年至 2020 年累计销量，低端产品中，占比前三的车型为自卸式垃圾车（14.27%）、桶装垃圾运输 车（12.09%）、自卸式垃圾车（10.31%）;中高端产品中，占比前三的车型为洗扫车 （16.25%）、路面养护车（8.39%）、扫路车（8.23%）。5.2. 上装龙头强者恒强份额持续提升，整车宇通龙头地位初现份额稳定新能源环卫装备市场参与者主要可以分为两类，一类是行业深耕的传统环卫上装企业，另一类是积极切入的具有底盘制造能力打通上游的整车企业。5.2.1. 新车型发布端：上装龙头加速发布新车型形成第一梯队，宇通重工一枝独秀于整车企业四年第一整车企业先发推广，上装企业后来居上。根据 2016-2020 年工信部公布的新能源汽 车推荐目录，按照上装企业和整车企业两类分类统计新发布新能源环卫车型数目，并统 计两类企业中 2016-2020 年累计发布车型数目占比前 5 的企业，我们可以发现，自 2016 年第一批目录释出，整车企业依靠其在新能源车领域积累的优势，反应迅速先发强势进场，发布推广新能源环卫车型。2016 年，前五的整车企业发布车型合计占比达41.27%， 同期占比前五的上装企业发布车型合计占比仅为12.70%。18 年起，上装企业开始转移重心，布局新能源，新发布新能源环卫装备占比持续提升，并在 18 年新车型占比首次超过整车企业。20 年第 1-11 批，前五的上装企业发布车型占比已达28.55%，整车企业 新车型发布速度显著放缓，同期占比前五的整车企业发布车型占比为19.44%。2016-2020 年，前五的上装企业累计发布新车型占比达28.08%，前五的整车企业累计发布新车型 占比达24.28%。上装龙头加速发布新车型形成第一梯队，宇通重工一枝独秀四年第一。分公司类型 来看，1）上装企业：盈峰环境和龙马环卫自 18 起车型发布速度持续加快已经形成第一梯队。北京华林特作为北环集团环卫装备有限公司的控股子公司，为满足母公司北京区 域项目新能源要求，在新能源装备领域率先发力，2017 年进入工信部目录的车型达到 20 种，占比达 16%行业第一。盈峰环境和龙马环卫作为环卫装备行业传统龙头，自 2017 年 之后行业最新反应并开始加速发布新能源环卫车型，新车型发布速度持续加快，在 2020 年 1-11 批目录中，盈峰环境，龙马环卫分别进入目录车型达 66 款/58 款，占比达 10.19%/8.95%，分列装备行业第一二位，占比分别超第三位南京金龙 4.48pct/3.24pct，形 成第一梯队。2）整车企业：宇通重工一枝独秀，整车企业中 4 年第一。宇通重工的发 展速度在头部整车公司中尤其突出。依托宇通客车强大的新能源研发与技术平台，结合 自身专业制造能力，宇通重工在切入新环卫装备市场后，格外重视自身优势明显的新能 源环卫装备市场。新车型发布数量占比 2016-2019 年连续 4 年列整车企业第一，新车型积累丰富5.2.2. 销售端：上装龙头强者恒强份额持续提升，宇通重工龙头地位初现份额稳定整车企业展现强大扩张力，上装企业市场份额出现拐点。根据银保监会销售数据， 按照上装企业和整车企业两类分类统计新能源环卫车销量，并统计两类企业中 2016- 2020 年累计销售数目占比前 5 的企业，我们发现新能源环卫车在销售端较发布端存在 一定关联性与滞后性。由上文，整车企业于 2016 年反应迅速快速发布新能源车型并在 2017 年在销售端收获成果，展现强大的市场份额扩张力。2016 年，前五的整车企业销 售占比仅为15.90%，到 2018 年比例已经达到40.09%。同时，前五的上装企业销售占比则从 2016 年的56.06%下滑至 2018 年的28.80%。上装企业 18 年起加速发布新能源 车型，在 2019 年于销售端出现反应。2019 年，前五上装企业销售占比首次出现回升， 达41.85%，前五的整车企业销售占比略有下滑，为50.53%。2020 年，上装企业维持强 劲趋势。2016 年至 2020 年，前五的上装企业累计销售新能源车型占比达40.81%，前五 的整车企业累计销售新能源车型占比达41.47%。上装龙头强者恒强份额持续提升，宇通重工龙头地位初现份额稳定。分公司类型来 看：1）上装企业：盈峰环境和龙马环卫强者恒强，市占率持续提升。盈峰环境 2020 年 新能源环卫车销售市占率达 22.14%，全行业第一，市占率超过行业第二 1.68pct。龙马 环卫市占率持续提升，2020 年市占率达 8.83%，全行业第三，市占率较公司自身 19 年 市占率提升 5.05pct。2）整车企业：宇通重工龙头地位初现市场份额稳定。宇通重工整 体销售规模持续扩张，2017 年市占率达历史高峰 31.48%。受行业整体规模的快速扩张， 宇通份额依然保持稳定。2020 年市占率回升达 20.46%，行业第二，在整车企业整体市 场份额下滑的情况下，逆势保持稳定，龙头地位初现6. 核心竞争力：行业特点&发展阶段决定核心竞争力，关注制造、 渠道和服务优势环卫装备在新能源化的趋势下面临格局重塑的机会。此番浪潮下，拥有核心竞争力 的企业将持续拥有稳定的市场份额并持续引领行业的变革进步。我们认为真正的差异化 的核心竞争力，主要由行业特点与行业发展阶段决定。6.1. To G 到 To B 转型&多品种小批量多批次两大行业特点决定制造、渠道、服务三大核心竞争力环卫装备行业属于专用装备制造业。行业可狭义理解为改装车行业，主要指的为完 成环境卫生作业所需要的、经过相关技术组合而成的装备集合，其中可以主要分为环卫清洁装备和垃圾收运装备两大类，环卫清洁装备包括清扫车、清洗车、市政车、除雪车 等细分品类，垃圾收运装备可以分为垃圾前端收运装备和垃圾中转站装备。环卫装备产业链分析：1）上游采购材料：环卫装备上游主要为汽车底盘制造行业、 钢铁行业和通用制造行业等，采购的原材料主要包括底盘、发动机、钢材、水泵、油缸、 其他配件等；2）中游装备制造：环卫装备制造主要指上装改造，公司对上游采购的二类 底盘进行改装上装，主要包括部装、总装、涂装及相关检验环节；3）下游客户主体：环 卫装备主要面对城市卫生管理主体和城市道路养护主体。环卫装备新能源带来的边际变化是底盘的电动化与上装的电驱动。以清扫车为例， 传统清扫车在底盘主发动机驱动下前行的同时，上装副发动机驱动清扫装置和风机系统 对路面进行清扫并吸入清扫的垃圾和粉尘。对于清扫车的新能源化，即底盘的电动化与 上装动力装置电动化的过程。环卫装备电动化为产业链带来的变化包括汽车底盘企业上游对于动力电池及相关的采购以及环卫装备企业上游对电动设备制造业的采购。行业特点之一：商业模式 To G，环卫市场化推动行业 To B 转型。环卫装备主要用于城市环卫、道路养护和垃圾收运等环卫行业。作为环卫项目的实施主体，项目所需环卫装备一般也由政府统一进行招标，环卫装备 To G 的商业模式特点显著。此外，随着近年来环卫的逐步市场化，政府为实施主体的环卫项目逐步向市场释出，实施主体也逐步变更为专业的环卫企业，政府身份转换成为监管单位。根据龙马环卫年报披露，2019 年公司装备销售中政府类客户收入占比为 56.46%，政府客户仍然占大多数，未来趋势下，环卫装备企业将越来越多的面对企业客户。行业特点之二：多品种、小批量、多批次。环卫装备作为改装车行业，公司是基于 客户需求特点核算订单成本与费用，结合行业报价与内部盈利要求，为客户提供合适报价。公司赚取订单报价与订单成本费用之间的差价。由招投标获取的装备订单的商业模式特点鲜明，市场需求存在广域化、分散化、个性化，环卫装备需要根据当地的作业特点进行量身定制，因此环卫装备产品存在多品种、小批量、多批次的特点。6.2. 制造优势：研发投入加码上装&底盘技术壁垒已现，龙头公司供应链深耕&成本优势明显6.2.1. 制造优势之技术：研发投入持续加码壁垒已现，上装&底盘技术优势明显环卫装备行业技术更新迭代快，研发投入要求高。针对改装车行业多品种、小批量、 多批次的行业情况，环卫装备企业需要持续投入研发，不断升级迭代，才可以持续满足 市场需求，保持自身竞争优势。此外，环卫装备研发集多学科与一体，涉及机械工程学、 空气动力学、环境工程学、流体力学、材料科学等多领域复合，对环卫装备企业研发能力提出较高要求。龙头公司研发持续加码，技术差距拉大三大壁垒已现。环卫装备龙头公司持续加码 研发投入行业领先，已筑起环卫装备三大技术壁垒，包括性能参数、更新迅速持续引领 和上装底盘一体化。以环卫装备龙头公司盈峰环境、龙马环卫、宇通重工为样本可以发 现：1）研发人员规模较大且稳定，研发人员占比保持较高水平。2019 年，盈峰环境拥有研发人员1286 人，研发人员占比达 18%，团队规模显著高于行业。2019 年宇通重工拥有研发人员 485 人，由于环卫服务人员规模快速扩张，研发人员占比为 5%，公司 2017、 2018 年研发人员占比保持 20%以上。2019 年龙马环卫拥有研发人员 155 人，研发人员 占比 16%。2）研发费用逐年提升，研发费用率保持稳定较高水平。盈峰环境研发费用投入显 著高于行业，2019 年研发费用达 2.46 亿元。2019 年宇通重工和龙马环卫研发费用分别 为 1.89 亿元和 1.32 亿元，研发费用投入逐年增加。宇通重工研发费用率显著高于同行， 2019 年研发费用率达 5.99%。3）稳定且规模较大的研发团队叠加持续加码的研发投入，稳定产出申请专利稳固技术护城河。投入端对于研发的重视在产出端专利数量得到充足提升。行业内公司年新增有效专利和发明专利数均保持稳定提升的趋势，其中盈峰环境表现突出，2019 公司新 增有效专利 773 个，新增发明专利 441 个（有效专利指专利具有实用性，支撑了某个产品），显著高于行业水平。专利数量持续累计，公司间差距拉大，技术壁垒已现。6.2.2. 制造优势之供应链：龙头公司战略合作上游供应链稳定，整车龙头依托新能源客车龙头地位享强议价能力环卫装备对供应链管理要求较高，龙头公司战略合作上游供应链稳定。环卫装备针对各类环卫应用场景、下游客户对产品的个性化需求较强。环卫服务公司主要采购主要采用以销定产、以产订购的模式，生产则选用柔性化生产模式。环卫装备公司采购的原材料主要包括汽车底盘、发动机、液压、水泵、结构件以及其他配件，上游采购原材料种类繁多对环卫装备公司供应链提出较高要求。环卫装备龙头公司凭借行业前列的生产 规模，与上游供应商形成良好的战略合作关系，除了可以保障公司稳定生产顺利交付外， 龙头公司可获得高效的生产过程与资产运营。整车龙头打通上游产业链，依托新能源客车龙头地位享供应链强议价能力。宇通重 工和客车同为宇通集团控制下的一级子公司，宇通客车是国内大中型客车领域的绝对龙 头，在新能源客车市场也占据行业领先地位。根据中国产业信息网统计，2016-2019 年， 宇通客车在新能源客车领域市占率为 23.4%、26.6%、27.0%、28.4%，位居行业第一， 并保持逐年上升趋势。据 GGII 数据显示，2019 年我国新能源客车动力电池装机量为 14.73GWh，宇通客车动力电池装机量为 3.81GWh，装机电量市占率达 25.8%，占据行业 第一。新能源客车龙头带动全供应链大规模需求。作为同一集团控制的子公司，宇通重工依托客车深耕新能源产业多年的资源，借客车之渠道快速发展自身供应链优势，享受宇通集团对供应商的强议价能力。6.2.3. 制造优势之成本：整车企业一体化生产&动力电池集采毛利率高，装备龙头生产规模效益体现整车企业龙头宇通重工依托整车一体化生产与动力电池集采凸显成本优势。成本优势一：底盘上装一体化生产为整车企业带来毛利率优势。宇通集团具备专用货车底盘资质，公司依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产。商用底盘厂商毛利率一般约为 11%，因具备底盘制造能力，整车企业的装备毛利率较外购底盘的上装企业更具备优势。根据行业部分的环卫装备成本拆分，纯电动环卫车底盘成本占比约为 77.6%，传统底盘占整车成本约 50%。环卫装备新能源化趋势下，成本占比较大的新能源装备持续放量，公司作为整车企业成本端优势有望进一步扩张。成本优势二：集团为宁德时代第一大客户，产业链集采有效降低动力电池采购成本。自 2017 年以来宁德时代动力电池装机量位居全球第一。根据 GGII 电池企业配套车企数 据，2019 年宇通客车动力电池装机量中 98.79%来自宁德时代，宇通客车装机量在宁德 时代配套车企中排名第一，占比达 35.70%。由于宇通客车对动力电池的采购需求较大， 宇通集团常年占据宁德时代第一大客户的位置。根据宁德时代招股书披露，2015-2017 年， 宁德时代来自宇通集团的销售额占其营业收入的比例为 46.10%、34.05%、18.54%，在 宁德时代客户中位列第一。集中采购和规模优势使得宇通集团对供应商的议价能力更强， 规模效应降低单位采购成本。公司借助集团统一的采购平台，有望体现产业链议价能力 降低电池成本。宇通重工新能源装备毛利率超 48%，高出同业竞争对手 10~20pct。受益于成本优 势，17/18 年公司新能源装备毛利率高达 49.30%/48.17%，较同业竞争对手高出 10~20pct。 据公司重组报告书披露，2017年公司新能源装备毛利率49.30%，较传统装备毛利率29.97% 高出 19.33pct；2018 年公司新能源装备毛利率 48.17%，较传统装备毛利率 18.19%高出 29.98pct。新能源装备显著抬升公司环卫装备整体毛利率水平，2019 年公司环卫装备毛 利率为 39.65%，高于同业均值 8.41pct。上装龙头规模效益体现管理赋能。在环卫装备多品种、小批量、多批次特点的行业中，制造规模效益尤为可贵。环卫装备制造业与通用制造业存在较大不同。订单间的需 求差异与生产销售量的波动，驱使环卫装备企业均选择制定了市场导向型的柔性化生产 模式，以销定产，以产定购。柔性化的生产模式提供了可观的生产制造效率提升空间， 同时，柔性化的生产模式也加大了企业获取规模效应的难度。龙头企业依托显著超越行 业的产能规模与稳定优异的拿单能力，有效平滑了订单差异与订单数量波动。盈峰环境依托行业第一的生产规模领先推动环卫装备行业数字化转型战略，构建了以市场、客户 为导向的新型订单预定模式，建立内外协同价值链的运营体系，加强产销均衡一体化、 产研协同一体化，推动产品设计模块化、标准化。通过流水线生产或集中布置相关制造 工艺，获取环卫装备制造中尤其可贵的规模效益，生产效率提升，龙头强者恒强。6.3. 渠道优势：广泛渠道布局&优异销售团队形成双重优势环卫装备销售是 To G 与 To B 渠道的双重比拼。环卫装备销售过程中，政府作为采 购方通过招投标进行采购，企业作为采购方则通过直销方式进行销售。随着环卫服务市 场化程度的提升，环卫装备采购方正逐步从政府向企业转移，同时由于政府是环卫服务 的最终监管方，政府对于装备采购过程中的影响较大。对于兼具 To G 和 To B 业务属性 的环卫装备销售，头部公司的核心销售能力来自政府渠道的广泛布局和企业渠道的积累。环卫装备销售是 To G 与 To B 渠道的双重比拼。上装龙头多年深耕渠道布局广泛完备，销售团队规模行业领先。上装龙头盈峰环境、 龙马环卫深耕行业多年，除在优势地区享有绝对领先的市占率外，全国各地多点开花， 已经形成全国布局，与各地政府形成良好的合作关系，完备的政府渠道已经铺开。全国布局的渠道需要公司强大的销售团队配合。2019 年盈峰环境拥有销售人员594 人，龙 马环卫母公司拥有销售人员72 人，并于全国配备200 多名经验丰富的营销人员，上装龙头销售团队规模行业领先。整车龙头全国渠道初步布局，To B 渠道优势爆发可期。整车龙头宇通重工起步稍 晚，依托河南地区深厚的客户积累享河南省内份额第一，并初步建立起全国的销售网络，宇通重工拥有不逊色与上装传统龙头的销售团队规模，2019 年宇通重工共拥有销售人 员451 人。此外，宇通集团旗下宇通客车业务同为 To G 与 To B 类业务已经成功确立行 业市占率第一的龙头地位。宇通重工环卫业务有望协同复制客车 To B 业务的经验与渠道，To B 渠道优势爆发可期。6.4. 服务优势：环卫服务城市形象，采购方品牌&服务诉求明显城市形象提升形成品牌力诉求。环卫装备采购方在进行设备采购时会优先考虑发展历史悠久的驰名装备制造商，这样具有倾向性的选择除了考虑品牌背后匹配的技术性能优势外，也包括了对于公司品牌力的考量。基于环卫行业民生事业属性，人民群众是最终的项目监督方。并且，环卫装备与环卫作业质量共同参与构成城市市容市貌。选用品牌力强的龙头公司产品成为提升城市形象的途径之一。纵览行业内公司，有伴随中国汽 车行业发展的龙头整车企业，有深耕环卫装备龙头地位稳固的上装企业。品牌力积累， 龙头优势持续体现。龙头公司售后团队规模庞大实力雄厚。环卫服务对于作业的质量接受政府与广大群 众考核，环卫装备的可靠性是环卫服务质量的重要保证。龙头公司的庞大售后团队规模 与售后服务质量进一步提升龙头公司竞争力。1）盈峰环境拥有 7 个产业基地，64 家分公司，逾 300 个运营中心，覆盖 31 个省、 市、自治区，售前售后团队人数达 1059 人；2）龙马环卫拥有 57 个售后服务站和配件供应库，80 多辆专门的售后服务专车，覆 盖全国各大中城市，售后常驻服务人员和机动服务人员合计超 200 人；3）宇通重工服务网络全国深层覆盖，售后服务网点超 1900 家。公司设有专职售后 服务团队，形成了集配件供应、维修保养、信息反馈、技术培训于一体的售后服务网络， 打造了全面的服务保障体系。公司在全国范围内每个网点配备 3-5 名售后人员，纯售后 团队 83 人。此外，公司还设有配件网点和服务站，售后服务团队总规模约 300 人。宇 通集团内部拥有 1900 余家特约服务网点和 180 余家配件经销商，实现全国所有市县深 层覆盖，借此宇通重工可将服务半径缩减至 60 公里以内。完备的售后服务体系能够使 公司及时响应客户需求，为实现优质的服务及维修水平提供了良好保障。2 019 年，公 司获得 CTEAS 售后服务体系完善程度最高等级认证。此外，宇通重工复刻宇通客车管 理经验，建立以客户需求为导向的运营管理体系。从 2003 年至今，宇通客车销量已连 续 16 年保持中国大中客车年销量第一，积累了丰富的运营管理经验。客车属于交通领 域，环卫车属于环卫领域，运营模式虽不同，但服务理念共通。公司借鉴客车领域的成 功经验，建立了以客户需求为起点的销售、技术、研发、运营、交付、服务于一体的运 营管理体系。公司率先在行业成功实施 CRM 客户管理系统，搭建功能完善的客户服务 管理平台，24 小时为客户提供购买咨询、服务请求、配件查询、问题反馈等一站式服务。6.5. 20-25 年政策驱动渗透率稳步提升渠道优势明显，25-30 年经济性拐点加速扩张制造&服务优势加强传统上装龙头渠道优势明显，整车企业制造&服务优势有望弯道超车。通过上文分 析，环卫装备行业特点决定了行业制造、渠道、服务三大核心竞争力。传统上装龙头深耕行业数十年，渠道全国布局完备，已经形成明显渠道优势。在渠道优势壁垒明显的背景下，整车企业有望通过制造及服务优势实现弯道超车。行业发展阶段决定核心竞争力。由上文，2020-2025 年之稳定渗透期：新能源环卫装备经济性优势还没有完全体现，渗透率 提升的驱动力更多来自于政策驱动。此外，环卫服务市场化率逐步提升中，政府仍为环卫装备采购主体。稳定渗透期渠道为王，关注拥有渠道优势的传统上装龙头，有望充分受益行业渗透率提升。2025-2030 年之快速爆发期：2025 年新能源环卫装备经济性迎拐点经济性优势快速 体现，内生替代驱动力强实现环卫新能源快速替代。此外，预计 2025 年后环卫服务市 场化率已达 80%水平，企业成为环卫装备采购主体。快速爆发期产品力优先，关注拥有制造与服务优势的环卫装备龙头，上装龙头有望持续受益，整车龙头实现快速弯道超车。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

如需报告请登录【未来智库】。1 市场化推动环卫服务行业爆发环卫产业链位于固废处理处臵的中间环节，前端是环卫装备制造，后端是固废的最终处理处臵。环卫行业的工作内容包括垃圾清运、道路清扫和保洁、市容景观养护、设施建设维护。近年来，环卫行业爆发式增长，主要是市场化驱动：2013 年国务院发布的《国务院办公厅关于政府向社会力量购买服务的指导意见》，明确要求在公共服务领域更多利用社会力量，加大政府购买服务力度；为何要市场化？传统政府管理环卫，既当运动员又当裁判员，多头管理弊端多多，环卫市场化管干分离，效率大升：1) 实现管干分离，专业的事情由专业环卫公司做，环卫项目质量及效率提升；2) “甩包袱”诉求，政府不再需要负责拨款进行投资，减轻财政压力。2015 年兴起的 PPP 促进环卫市场加速释放：采用政府购买服务做市场化不温不火的多年后，2015 年 PPP 模式兴起，体制内订单开始转移，市场开始放量，PPP 模式使环卫碎片化的项目变成了打包的、区域的、长期的大项目，促进了环卫行业的火爆。订单规模不断扩大，行业高成长。根据环卫司南数据，2016-2018 年，环卫市场化订单分别为 861/1459/2278 亿元， 2016-2019 年环卫服务订 单年 化金额 分别为248/321/482/550 亿元，增速分别为 80%/29%/50%/14%，环卫市场化及 PPP 模式推动下订单高增长，2019 年增速较为平缓，我们认为主要原因一是 2018 年以来PPP 的清库规范，PPP 入库时间变长、纯政府付费项目受到限制，PPP 项目的紧缩，也给本受益于 PPP 而发展的环卫行业带来了额外的压制；二是较前两年的爆发态势今年自然趋缓， 预计 2019 环卫市场新签订单已接近 3000 亿，基数已经不小。2020 年一季度招标进度暂受影响，作业量增加一倍以上。根据环境司南对环卫项目招标信息的监测数据显示，受疫情影响，2020 年一季度年化服务金额 94 亿元，去年同期126 亿元。但新冠肺炎疫情期间我国城市环卫行业在岗率超过 90%，各城市普遍增加了清扫保洁和消毒杀菌作业频次和范围，作业量较平时至少增加一倍以上，作业量增加望带动收入增长。我们认为疫情只是短期影响一季度招标进度，未来随着环卫市场化率继续快速提升，城镇化水平继续提高、机械化率及人均垃圾产量带动下传统环卫服务需求将保持上升趋势，且环卫一体化、垃圾分类促进新兴环卫空间释放，环卫订单规模仍将蓬勃扩张。2 环卫服务行业仍有较大空间未来几年，环卫服务运营仍有较大空间。环卫服务属于公共服务事业，收入来源为政府财政预算，具有刚性支出的属性，受宏观经济调控因素影响较小，且业务具有持续性及稳定性的特点。市场化率继续提升将推动行业订单快速放量，另外随着城镇化率、在机械化率进一步提升传统环卫服务需求将保持上升趋势，环卫一体化及垃圾分类催生的新兴环卫空间也积极释放。我们预计 2024 年环卫传统空间（道路清扫+垃圾清运+公厕管养）将达到 2078 亿元，新增空间（绿化养护+垃圾分类）有望达到 1307 亿元，合计市场空间在 3385 亿元，整体空间广阔。我们认为环卫市场将主要来自以下几个方面的力量推动：2.1 市场化率继续提升，推动环卫订单释放市场化率继续提升，推动环卫订单释放。环卫近几年的订单的爆发主要源于环卫市场化率提升非常快，三年之内已经从 16%到 40%，但目前相比焚烧的 77%仍处于较低水平，且据 waste business journal 数据，2019 年美国环卫市场化率达 81%，与环卫产业较为成熟的美国市场相比差距较大。市场化中政府职能由投管运营转变为监督审批，减轻财政压力，且管干分离引入竞争机制，提高环卫作业效率与质量，于政府于社会都大有裨益。我们认为未来环卫市场化改革将继续深化，PPP 盘整后购买服务、特许经营等模式续上，市场化率进一步快速提升，推动环卫市场订单放量。2.2 城镇化率、机械化率提高促进传统环卫空间释放1) 城镇化率推动环卫需求释放。近10 年我国城镇化率几乎以每年保持1%的增速提升。截至 2018 年年底，我国城镇化率为 59.5%，相比发达国家 80%以上的城镇化仍有较大差距，大都市圈尚未形成，城镇化推进的过程中环卫清扫需求持续释放。另外城镇化伴随着物质生活水平提高，人均垃圾日产量增长，2017 年中国城镇人均垃圾清运量为 0.95 千克/天，距离美国的 2 千克/天仍有较大差距，我们预计城市及县城垃圾清运量未来仍以 4%-5%的增速持续攀升，随之带来环卫清运需求增长。2) 机械化率提升推动清扫面积上升。我国机械化清扫率距离发达国家仍有差距，新加坡、美国、日本机械化清扫率接近 100%，2017 年底我国城市/县城机械化分别为65%/57%，差距明显。美国环卫工人几乎“一人一车”，国内差距较大。美国生活垃圾的清扫与收集机械化率接近 100%，由居民先行实施垃圾分类处理，环卫工人直接驾驶垃圾车收集社区住户附近垃圾桶内的废弃物，然后将市政废物运往垃圾转运中心或者最终处理设施。2002 年，美国环卫市场化后，固废行业从业人数为 28 万人，清扫、清运工人 17.2万人。2003 年美国环卫清运车 13.6 万辆、清扫车 1.2 万辆，其他环卫车 3.1 万辆，共计 17.9 万辆，人均 0.96 辆，考虑到管理和后勤人员，美国环卫市场化后，环卫工人几乎“一人一辆环卫车”。2018 年中国环卫专用车辆设备总数 25.2 万辆，2011 年我国城镇环卫仍业人员超 405 万人，与美国情况差距较大。预计清扫机械化率未来 3 年仍高速提升。目前城市主干道道路清扫实现基本机械化，水面保洁板块进入快速增长期。截至 2017 年底，我国城市清扫面积 84 亿平方米，其中机械化清扫面积55 亿平方米，机械化率65%；同期县城清扫面积25 亿平方米，机械化清扫面积 14 亿平方米，机械化率 57%。随着老龄化以及清扫意愿的下降， 机械化替代人力清扫有望持续。乡镇环卫传统市场有望发力：规划到 2020 年，全国 90%以上村庄生活垃圾得到治理。2015 年 11 月，住房城乡建设部等部门曾出台《关于全面推进农村垃圾治理的指导意见》：第一次提出了农村垃圾 5 年治理的目标任务，指出到 2020 年全面建成小康社会时，全国 90%以上村庄的生活垃圾得到有效治理。2018 年 1 号文件再次定调农村环卫。2018 年中央“一号文件”提出：实施农村人居环境整治三年行动计划，以农村垃圾治理等为主攻方向，随后印发《农村人居环境整治三年行动方案》，旨在加快推进农村人居环境整治。国家行动方案出台后，地方政府快速推动。目前，已有河南、河北、甘肃、吉林、湖南、青海、海南等省份发布省级政府《农村人居环境整治三年行动实施方案》，响应力度空前。得益于国家对农村人居环境问题的高度重视，农村垃圾治理市场快速发展，2019 年前三季度乡镇环卫项目金额比例已有 2018 年的 21%提升至 29%，未来随着环卫订单下沉至乡镇，乡镇环卫望继续发力。在农村环卫公司业务一般是生活垃圾前端清扫保洁及收集服务，属于比较传统的环卫服务范畴。预计 2024 年中国传统环卫服务运营市场空间超 2000 亿/年。环卫项目主要包括 3 方面：清扫保洁服务、垃圾清理服务、公厕运营管理。从各单项费用估计来看，目前，我国一、二线平均清扫价格在 10 元/（平方〃年）左右，垃圾清运价格在 70-75 元/吨，而公厕的年运营费用在 13 万/座左右。县级市的清扫价格在 5 元/（平方〃年）左右，垃圾清运价格在 30 元/吨，而公厕的年运营费用在 5 万/座左右。根据中国城乡建设统计年鉴 2015-2017 年数据对道路清扫保洁服务、垃圾清理服务、公厕运营管理服务进行市场空间估算。在城市化进程的大背景下，假设 2020 年前城市、县城清扫保洁面积增速在 8%、9%；城市、县城垃圾清运增速在 3%；公厕每年增加 0.1 万座。据此估算的 2024 年中国环卫市场空间在 2078 亿元，其中道路清扫占主要部分， 占据 79%。2.3 环卫一体化、垃圾分类带来行业新增空间环卫一体化带来“环卫+”新增空间。如今大量环卫项目已经不再是简单的清扫保洁和垃圾收运，+园林绿化，+市政服务，+固废处理，甚至+物业清洁等，服务内容越来越多，合同单价标的越来越大，小环卫走向大环卫，向区域以及产业链的上下游进行多维度的整合，打包成一体化项目。环卫一体化可分为横向一体化及纵向一体化， 在横向一体化项目多包涵景观亮化、路灯维护、绿化养护等新项目。环卫业务扩张到城市管家式一体化服务，这使得环卫产业成为更高端的市场，也带来了新的增长空间。垃圾分类增添业务品种。2019 年以来垃圾分类全面开局，新增垃圾分类投放、收集、转运需求，作为垃圾转运最前端的环卫企业，增加了新的垃圾分类宣传、垃圾分类回收、巡检、硬件设施配臵和维护等业务品种，垃圾分类引领环卫装备及服务升级，未来三年内我国垃圾分类的主要市场将来自城镇垃圾分类市场化运营。新增环卫业务（绿化养护+垃圾分类)年运营市场空间超 1000 亿。从各单项费用估计来看，目前，我国一、二线平均市政绿化养护价格在 5 元/（平方〃年）左右、县城 3 元，垃圾分类费用根据城市级别差距较大，一线城市在 200-400（元/户）之间、二三线城市在 100-250（元/户）之间、四五线城市在 50-100（元/户）之间，我们假设费用在 120（元/户）。根据中国城乡建设统计年鉴 2015-2017 年数据对绿化养护、垃圾分类服务进行市场空间估算。在城市化进程的大背景下，假设 2020 年前城市、县城绿化养护面积增速在 5%； 垃圾分类户数增速在 10%。据我们测算，横向一体化带来的新增绿化养护、垃圾分类空间在 2024 年将达到 1307 亿元，成为环卫市场未来新增量。综上所述，在以上市场化释放、城镇化率及机械化率提升、新兴环卫空间释放合力推动下，2024 年我们预计环卫传统空间道路清扫+垃圾清运+公厕管养将达到 2078 亿元，新增空间（绿化养护+垃圾分类）有望达到 1307 亿元，合计市场空间在 3385 亿元，整体空间广阔，环卫企业从城市清洁者向城市管家升级。3 低集中度，龙头跑马圈地3.1 美国环卫：集中度高，WM 首屈一指美国环卫市场集中度较高，WM是市占率第一的巨头。2017 年头部企业W M、RSG 和WCN 市占率为 25.4%、21.0%和 6.8%，三巨头市占率非常高。市占率第一的公司是美国废弃物管理公司 Waste Management，Inc.(NYSE:WM)，WM 是北美地区体量最大的固废收运、处臵公司，总部位于美国德州休斯顿，2019 年营业收入达 155 亿美元，目前市值 471 亿美元，2017 年市场份额 25%（Waste Business Journal）。WM 主营业务是固废处理，并涵盖垃圾回收、转运、填埋、循环利用等全产业链。2019 年，公司垃圾收集业务占收入的 60%，其次为垃圾填埋、转运、回收等业务，分别占公司当年收入的23%、11%和 6%，环卫业务总占比 71%。WM 胜者之道：应运而生，先发优势。从 WM 的营业收入来看，1995 年至 1999 年快速增长，与之相对应的是美国经济经历快速发展并达到鼎盛期后，废物量逐年攀升待处理，WM 正是抓住了固废市场的爆发期从而占据先发优势。如图可示，1960-1970 年代美国经济发展较快，期间固废总产量增速为 37.5%，是统计史上最快的 10 年，而 WM 的前身之一 Waste Management 创立于 1968 年，正值此期间。另一前身 USA Waste Seriv ice 创立于 1987 年，也是垃圾量增势很猛的年代，也是固废市场爆发的时期。2000 年之后美国垃圾总产生量则趋于平稳，行业也进入成熟期，此时 WM 已牢牢占据寡头地位。80 年代末期，财政紧张促进美国环卫市场化快速释放，竞争加剧。从美国的历史来看，环卫市场化程度在 1988-1992 年期间迅速上升 40 个百分点，近年来在 81%左右。1988-1991 年，美国 GDP 增速从 4.2%下降到-0.2%。宏观经济下行导致财政支付能力受限，“省钱”成为政府首选。美国政府推动环卫市场化，带来企业竞争、管理增效，整体成本略有降低，环卫企业野蛮生长。大举外延并购，快速提升市占率。顶层法规的监管加严和标准提升，是市场集中度提升的条件与催化因素。前身之一的Waste Management 公司1968-1984 年间积极并购重组，收购了包括全美第三大垃圾收集企业 Service Corporationof America 等 134 家公司，使其成为当时美国第一大垃圾转运商。1991 年，专门用于监管非危废填埋场的《资源保护与回收法》D 条例提出更严格的最低联邦执行和设计标准，叠加美国政府赤字率扩张， 单靠政府独立处理体量庞大的垃圾难以为继，正适 PPP 模式的推动下，资本实力与业务基础都更强的私营公司尽享固废市场爆发红利。在此时代背景下，1996 年另一前身 USA Waste Services 收购Western Waste Instries，使其一跃成为全美第三大废物处理公司。 1998 年下半年，USA Waste Services 与伊利诺伊州的 Waste Management 合并，改名Waste Management，Inc.，一举成为北美最大的固废处理公司。版图不断扩大营业收入快速增长，WM 逐步成为环卫领域市占率第一的龙头公司。3.2 国内环卫：集中度低，群雄并起阶段国内环卫在市场化初期阶段，市场集中度较低，提升空间大。据 E20 数据，目前环卫市场集中度 CR10 仅 20%，低于焚烧市场的 60%、污水市场的 38%，跟美国比差距也较大，2017 年头部企业W M、RSG 和 WCN 市占率为 25.4%、21.0%和 6.8%，三巨头市占率非常高。因此，从市占率角度看国内并没有出现真正的龙头，行业仍处于高成长阶段，龙头抢占市场跑马圈地，国内环卫市场集中度提升空间较大。群雄并起，小订单市场争夺加剧，大订单市场格局变好。近年来环卫订单中标企业逐步增多，据 E20 数据 2016-2018 年分别为 5796/8630/13309 家，行业竞争加剧，这其中主要是小订单市场参与主体大幅扩增。单看大订单市场格局变好，2019 年 5 千万以上大订单参与企业数量明显减少，由 2018 年的 58 家减少至 43 家，且从订单金额来看基本符合“二八定律”，据 E20 统计，项目数量占比 20%的较大规模项目（500 万以上），实际供应了 80%的项目规模。小订单项目数量较多，2016 年-2017 年市场上 3 年以下的小订单占比 82%，而到了 2019 年前三季度该比例提升至 95%，给小公司创造了机会， 5 百万及以下小订单参与企业数量最多为 4531 家.产业、资本、品牌三大优势造就行业前 10 龙头，市场集中度望提升。2017-2019 年， 环卫年化订单金额排名前十位公司基本稳定，纵观行业前 10 大企业特征，均具有产业、资本、品牌三大核心竞争力的相对优势。在行业爆发的初期，环卫龙头分享市场红利， 往后看，在环卫智能化、机械化率提升的大背景下，龙头公司依靠资金、管理、品牌优势显著将强者恒强，市场集中度望逐步提升。4 类企业角逐环卫市场： 传统环卫优质运维公司：玉禾田、侨银环保、新安洁等，这类公司从业时间长，运营管理能力突出，项目经验丰富，扎根行业多年，在环卫市场还未完全市场化的阶段就已经获得了一席之地。企业的运营能力值得肯定。在环卫市场化加速期，凭借其原有的品牌美誉度，在市场化程度越高的地区，越容易获得订单。近期，侨银环保、玉禾田成功上市，传统环卫公司开启资本之路。 环境设备制造企业：依靠环卫设备销售构建起的渠道网使得环境设备制造企业对地方政府的环卫需求了解详细，在市场化大潮的加速期，顺势向下整合产业链的动力强，资本充足，本身可以提供环卫机械化装备，承接大项目能力突出，如龙马环卫、盈峰环境（中联环境）、徐工环境等。 国企背景环卫集团：由事业单位改制或者地方政府控股成立的环卫集团，政府资源丰富，资金实力雄厚，依托国有背景攻城略地，如北京国资委背景的北环、北控、首创等企业。其中，北京环境从业多年，环卫运营管理能力突出，叠加其资本、品牌优势，成为目前环卫市场领头羊。近期北控城市资源成功登陆港股，发展步伐加速。 固废终端处臵企业：在垃圾处理处臵后端的填埋、发电市场已经充分市场化，行业进入成熟期，龙头企业如启迪桑德、中国天楹、伟明环保借助已有的产业资源，顺势向上整合，扩充产业链，形成垃圾清扫、转运、处理完整的服务网络。这种模式有利于打造固废处理综合服务商，环卫一体化叠加最终处臵会使得地方政府在市政固废领域由参与经营全面转变为服务、监督型政府。同时，企业整合中间过程，效率提升，长期成本降低，优势显著。3.3 疫情、智能化促进产业升级，龙头受益1) 智能化促进环卫产业升级智能化促进产业升级。智能环卫是依托物联网、移动互联网及大数据技术，对环卫管理所涉及到的人、车、物、事进行全过程实时管理， 合理设计规划环卫管理模式，提升环卫作业质量，降低环卫运营成本。环卫行业人力面临严重短缺、招工难留人难、人工成本攀升、企业负担沉重、人工清洁效能低、安全隐患高等难题，倒逼环卫的智能化升级。另一方面，环卫订单向一体化趋势发展，而一体化的项目一般是相对较高端的项目，也对管理技能、信息管控以及装备的升级提出了更高的要求，也成为环卫智能化的推动力量。ü 以已落地的盈峰环境长沙市某项目为例，该项目地处长沙市主要居民区，包含背街小巷、学校、人行道等多种作业场景。当前作业方式以纯人力为主，共计需要环卫作业人员 65 人，引入智能小型环卫机器人装备作业后，作业人员队伍精简64.6%，年度总费用投入削减 50.7%。且在疫情中，长沙市天心区智能驾驶环卫防疫消毒机器人和智能驾驶环卫清扫消毒机器人的上岗就大大缓解了社区防疫消毒压力，环卫智能化趋势带来对产业升级的积极效应。2) 疫情催生环卫消毒需求，加大作业难度“新冠”疫情催生全城卫生消毒需求。为最大限度减少病毒滋生蔓延，环卫消毒是疫情防控应急处理的重要环节，全国爱卫办印发《关于深入开展爱国卫生运动 做好新冠肺炎疫情防控工作的通知》，要求落实好环境卫生整治、病媒生物防制和科学消毒等工作。湖北武汉、宜昌，河南郑州、洛阳、许昌，云南蒙自，陕西榆林等地区开展了全城大消毒， 环卫公司是其中骨干力量。严格的环卫防治手段，加大了环卫企业作业难度。疫情后市政环卫和医疗卫生有望提高标准、加大投入。疫情中由于消毒频次增加短期看会增加易耗品成本，但预计疫情过后，市政环卫和医疗卫生会提高标准及加大投入，比如深圳的环卫开支 10 年前每平方米 6~7 元，现在已经到每平方米 30 元。疫情过后国家对卫生防疫、环境服务的标准会大幅度提高，长期会有正向影响。预计疫情将倒逼中国各级政府更加重视公共环境卫生的管理.3) 环卫一体化趋势明显，龙头企业受益。近年来在环卫服务、环卫一体化、垃圾收运、垃圾分类、农村垃圾治理、公厕管养等大环卫领域之服务运营项目的招标中，环卫一体化项目逐渐增多，2016-2019 年 3 月入库PPP 项目 283 个中环卫一体化占 48%，这主要是由于政府越来越倾向于综合解决市容环境卫生问题。一体化项目通常特征如下：ü 体量大：环卫一体化项目一般体量较大，在过去三年的环卫一体化项目中，年服务金额在 500 万以上的项目占比达到了 94%；ü 期限长：越长年限首年平均服务金额越大，2017 年 10 年以上项目首年服务金额达到 3577 万元，反之可推测一体化项目年限一般较长；ü 难度大：一体化项目包含作业范围大、品种多、难度大，需要升级设备和技术，投入资本加大。我们认为产业向着长期化、一体化、智能化演进的趋势不可阻挡，这对公司资金、管理水平要求更高，更考验环卫企业的机械化作业水平、智慧化管理水平、产业链衔接水平， 目前国内几家市场份额较高的环卫龙头有望强者恒强。4 环卫公司轻资产、重人力享高ROE通过比较业务较为纯正的环卫服务（玉禾田及侨银环保）、垃圾焚烧（伟明环保及旺能环境）、污水供水（重庆水务、兴蓉环境）公司财务指标可发现，净利率偏低的情况下环卫公司却创造了较高的 ROE，其高 ROE 主要归因于重人力、轻资产模式下的高资产周转率。未来，我们认为未来随着机械替代人工降低综合运营成本、作业深度增加带动单位面积支付的价格提升、单体项目管理效率爬坡等，行业整体经营效率将改进，届时净利率有望升高。4.1 高 ROE、低净利率高 ROE、低净利率：环卫公司的平均 ROE 要显著高于垃圾焚烧、供水污水企业，2018 年玉禾田 ROE 达到 31%，侨银环保 ROE15%（主要是有 2 项总投资 9 亿元的生活垃圾无害化处理 BOT 项目在建拖累），北控城市资源达到 37%。但环卫公司净利率偏低只有不到 10%，政府在招投标时会根据企业的车辆设备折旧、人工成本、燃料材料费用、维修费用等进行 IRR 测算，公用事业类一般给予 8%-12%利润回报率。通过杜邦分析拆分可发现高资产周转率是决定环卫服务高 ROE 的主要因素，环卫服务企业的资产周转率都大于 1，玉禾田达到 1.65，可媲美零售行业。另外环卫服务企业的权益乘数、资产负债率也偏高。4.2 轻资产、重人力轻资产、重人力：高资产周转率主要是由于环卫服务属于劳动密集型行业，企业的固定资产投入较小，人力成本高，玉禾田 2018 年人工成本占比达 78%、侨银环保达 67%，而折旧摊销只占 4%-5%。通过人均创收及人均创利指标也可以侧面印证，环卫服务企业单位收入所耗费的人员数较多，属于典型的“轻资产、重人力”模式。另外，较低的人均创收，意味着环卫公司的机器替代人工还有大幅提升空间，未来有望享受环卫智能化、机械化趋势的红利。4.3 未来净利率望提升未来净利率望提升：由于推进新合同签订较多、机械化而折旧成本上升、完善社保及公积金缴纳规范性等因素，2016-2018 年玉禾田、侨银环保、龙马环卫的环卫运营毛利率普遍有所下降，但 2019H 拐点向上。我们认为未来随着机械替代人工降低综合运营成本、作业深度增加带动单位面积支付的价格提升、单体项目管理效率爬坡等，行业整体经营效率改进，届时环卫服务净利率有望升高。5 环卫龙头企业优势比较我们选取 5 家环卫服务公司进行比较：1、玉和田、侨银环保作为纯正环卫运营公司， 产业经验丰富，环卫运营能力优秀，近期登陆创业板，开启资本之路。2、龙马环卫、盈峰环境作为固废前端优质装备制造领先企业，依托环卫装备的销售渠道形成进场的快速通路，产业资源得以转化。3、北京国资委控股的北京环境，其固废产业链运营项目丰富， 融资能力强，同时有国企背书，形成行业领先的竞争优势。5.1 玉禾田：新上市纯环卫服务公司，资本助力更快发展新上市纯环卫服务公司，公司近年业务拓展加速。玉禾田环境发展集团股份有限公司1997 年 10 月成立于深圳，是最早一批成立的环卫公司，2016 年 7 月，在新三板挂牌上市，2017 年 7 月 19 日，终止新三板挂牌并开始 IPO 备案，2020 年 1 月，公司成功登 陆创业板。玉禾田专注环卫业务，公司主营包括环卫服务和物业保洁。2018 年，公司营收总额为28.2 亿元，同比增长30.9%，市政环卫业务实现收入19.7 亿元，同比增长58.5%，环卫市场的快速释放使得公司环卫项目增速远高于其物业清洁的增速，行业景气度可见 一斑。2015 年公司签订首个环卫PPP 项目：赣州章贡区环卫 PPP，环卫年服务费用 7399 万元，服务期 8 年。2016 年签订汉口秀英区 PPP 项目，年服务费用 2.19 亿元，年限 15 年，2017 年签订 28 亿澄迈县环卫PPP 项目。公司作为专注于环卫行业的优质运营公司， 业务区域与单体项规格不断拓展。环卫运维经验丰富，高 ROE 体现运维水准。玉禾田深耕行业 23 年，有为近 80 座城市， 约 1000 家客户提供服务的丰富经验，自成立以来，始终保持年 30%以上的增长，并稳居业内的领先地位。玉禾田 2018 年ROE 为 30.9%，领先行业平均水平 20.0%，体现其业内领先的管理运营水准。新签订单充足，成功登陆创业板。根据环境司南以及各地招标网统计，2017、2018、2019 年，玉禾田分别新签年化 4.4 亿、9.7 亿、3.3 亿元环卫项目，截至 2019 年 10 月共计24.5 亿元，订单储备充足。同时，玉禾田成功上市后，有望形成强运营加快融资的模式， 收获更多环卫市场化业务。5.2 侨银环保：新上市民企环卫运营龙头民企环卫运营龙头，成功上市促加速。侨银环保成立于 2001 年，业务起家于园林绿化及设计业务，2003 年之后不断向清洁业务发展，然而仍以园林绿化为主；直至 2008 年左右，公司更名并实现业务全面转型至环保。侨银环保已在广东、湖北、湖南、贵州、江西、安徽、浙江、福建等全国 60 余个城市设立项目服务中心，服务项目超过 300 个，成功助力全国 30 多个城市创建全国文明城市和国家卫生城市。侨银环保盘踞南方，北控耕织北方，形成环卫江湖的南侨银、北北控。年化环卫订单总额民企第一名。根据环境司南以及各地招标网统计，2017、2018、2019 年，侨银环保分别新签年化 7.8 亿、8.6 亿、12.4 亿元环卫项目，截至 2019 年 10 月共计 33.7 亿元，是民企环卫公司第一名，获取订单能力卓越，订单储备充足，侨银环保成功上市后有望加速发展步伐。5.3 龙马环卫：环境设备制造顺势切入环卫市场龙马环卫营收高速增长，环卫占比提升。龙马环卫是中国环卫装备主要供应商之一，多年来致力于城乡环卫、市政、公路等领域专用路面保洁车辆、垃圾收运车辆及设备的研发、生产和销售，产品质量水平居国内同类产品的领先地位。2018 年公司营业收入 34.4 亿元，其中环卫服务收入 10.4 亿元，占比 30%，2015 年仅占比 2.4%，运营服务占比逐年提升。设备&客户资源优势明显，跨区域服务优势明显。龙马环卫前端环卫装备市场份额位居中国前三，多年来植根于环卫行业，网点遍布全国，通过营销网络和售后服务与环卫客户建立紧密联系，能够及时获取客户需求等信息。通过设备服务等方式无缝隙零距离全天候地与环卫领域客户进行对接，强化了公司跨区域运营的能力，确保输出最优的环卫服务项目。环卫全领域装备与环卫服务结合，设备有效利用率提升。公司作为国内环卫设备行业的领军企业，具有雄厚的研发技术和资金优势，能及时提供最新的工艺、最全的机械化设备。最新研发的设备可以第一时间应用于环卫服务项目，验证设备的各项功能，提高环卫服务工作效率和效果，能够解决多种环卫装备不兼容情况，更合理调配环卫设备物联网的技术能力。同时具备强大的服务保障力量，拥有国内各大型活动设备保障服务经验， 保障环卫设备始终处于可靠的运行状态，可靠发挥设备的卓越性能。2017 年 9 月定增净募集 7.17 亿元，环卫拓展弹药充足。2017 年 9 月公司定增 2692万股，发行价格为 27.11 元/股，净募集资金 7.17 亿万元。用于环卫装备综合配臵、环卫服务研究培训、营销网络建设及补充流动资金，为公司大力开拓环卫服务运营项目提供充足的资金保障。5.4 盈峰环境：设备龙头延伸环卫服务收购中联环境，环卫装备龙头再出发。2018 年 11 月，盈峰环境完成 152.5 亿对中联环境 100%股权的收购，中联环境 2018 年环卫装备销量约 2.3 万台，同增 20%，高于行业 17%的增速。环卫装备属于多品种，少批量的行业，公司研发优势、资源整合、市场网络构筑壁垒。①专利超 600 项，掌握无人驾驶路测牌照；②整合产业链，议价能力强， 产品齐全；③市场网络强，市占率第一。装备龙头下游延伸环卫服务优势明显。公司凭借装备优势，环卫设备全国领先，同时多年积累的环卫客户有协同。其次，公司制造业起家，高管多为美的系，管理经验丰富，整合资源能力强。2018 年环卫服务市场化中标前 4 家企业分别为北京环境、启迪桑德、玉和田、中联环境，中标总金额分别为 199/129/88/80 亿元，公司下游延伸环卫服务效果显著，2019 年公司年化总额 13.9 亿元，较前两年提升较快。发布环卫机器人，加速布局智慧环卫。盈峰环境利用其在环卫设备领域优势，加快发展智能环卫装备、环卫机器人，2019 年 10 月公司发布 7 款智能环卫机器人，分别是智能驾驶纯电动一体式清扫机器人、智能驾驶纯电动一体式冲洗机器人、智能驾驶纯电可转场型洁扫机器人、智能自跟随环卫洗扫机器人、环卫纯电保洁机器人、纯电桶装人行道扫路机器人、智能驾驶铰接式扫路机器人。每款机器人各具本领，且均有“标准版、机器人版”两种版本可供选择，无人驾驶与有人驾驶可无缝切换、可选装 5G 通讯模块、可同步结合盈峰中联车管家掌上环卫 APP 实施远程监管与智慧运营，线上实现对作业设备的智能化管理、作业过程的精细化管理、作业物料的量化管理。另外，盈峰环境还设立 12 亿规模产业基金，并购基金投资方向为以机器人产业为主题，聚焦于工业机器人、服务机器人、特种机器人及自动化系统相关产业链，针对智慧环卫与智慧城市产业链核心环节，公司在智慧环卫领域的布局中抢占先机，独占优势。5.5 北京环境：国资控股，行业龙头地位稳固北京环境有限公司作为 2008 年夏季奥运会和 2022 年冬季奥运会唯一环卫服务提供商， 曾出色完成了北京奥运会、APEC、“一带一路”高峰论坛等重要活动的环卫保障任务。北京环境作为成功改制的环卫公司，在环卫产业链布局，京外市场、“互联网+环卫”等领域积极拓展。同时，北京环境政府资源丰富、资本实力雄厚， 据 E20 数据，2017 年至2019 年年化订单总额分别 29 亿元、64 亿元、92 亿元，三年居于行业首位。转型环境综合服务商，积极适应环卫市场化。北京环境发展去单一环卫运营化，实现由环卫单一运营商向环境综合服务商的战略转型，业务涵盖了环卫运营、城市矿产资源开发、环卫装备制造、技术研发与服务、环卫+互联网等业务板块，是我国环卫产业链最完整、规模与综合实力最强的企业之一。复制推广“京环模式”，推动集团由地方环卫企业向全国环卫企业转变。构建“大环卫、 全覆盖、一体化”的京环模式。由单一的生活垃圾的收集、运输和处理，转型为整个城市固废的收集、运输和处理，有效破解城市拾荒、垃圾分类、多头交叉作业等城市管理难题，实现多种城市废弃物的齐收共管和环卫服务全覆盖。积极构建固废处理全产业链。以资源化利用为主线，积极进军废弃资源综合利用业务，超前构建以“应收尽收、两网融合、分类利用、安全处理”为目标的再生资源及低值可回收物的回收利用体系，构建固废处理全产业链。实施创新驱动战略，依靠创新不断增强企业核心竞争力。北京环卫集团强化创新驱动， 坚持在创新中培育以“价值、技术、标准、品牌、质量”为核心的发展新动力。北京环卫集团于 2007 年成立专业研发公司，致力于道路作业工艺革新、垃圾处理技术研发、环保设备研发、设备成套、环卫设计咨询服务等业务。2016 年北京环卫集团成立环卫装备研究院，致力于环卫车辆、环保设备、容器及工具的研发，拥有各累专利 59 项。“互联网+环卫”模式。为积极响应国家“来一场厕所革命”的号召，北京环卫集团组建成立了专业化公厕运营公司“第伍空间”，因为在厕所革命中的突出表现，北京环卫集团荣膺中国厕所革命创新奖。北京环卫集团还创新运用互联网思维，率先构建了基于互联网的垃圾智慧分类体系，并成功拿下国内垃圾分类合同额超过 1.3 亿元的“合肥市包河区城市生活垃圾分类收集处臵和资源化利用运行服务项目”。投资建议在 2020 年之前，环卫行业处于高速市场化阶段，各方企业加入竞争，行业份额扩大， 从业企业增多。但环卫行业龙头的产业链整合能力、运维经验、品牌及资本实力和已有的营销渠道优势将收获更多市场份额。2020 年之后，在中国的模式下，我们认为市场化加速释放完成，市场逐步进入成熟期， 胜出的企业是能够提供优秀的废物管理服务的企业，环卫智能化、机械化、一体化对环卫企业的综合实力提出更高考验，届时市占率有望提升，出现环卫服务真正巨头企业。我们推荐纯正环卫运营龙头侨银环保、玉禾田，和环境设备制造龙头龙马环卫。……（报告来源：国盛证券）如需报告原文档请登录【未来智库】。

环 卫 服 务项目可行性研究报告-新固废法9月1日实施历经 20 年的铺垫与发展，环卫市场化在十三五期间进入高速发展期。国内环卫市场化启蒙于上世纪 90 年代政府创建卫生城市与文明城市的双创活动，2002 年建设部印发《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》，标志着环卫市场化进程的开启。经历了 10 余年的发展，2013 年国务院办公厅发布《关于政府向社会力量购买服务的指导意见》，环卫市场化进程迎来加速发展，最终在 2015 年 PPP 模式兴起后进入爆发期。据环境司南统计，2016~2019 年全国新签环卫服务合同年化总金额为 248/321/482/550 亿，CAGR 高达41%。2016~2019 年全国新签环卫服务合同年化总金额爆发式增长 城市化叠加清洁标准提升，3200 亿传统环卫市场将保持稳步增长。传统环卫市场包括道路清洁、垃圾清理和公厕运维三大主要服务内容，根据中国城乡统计年鉴的数据推算，道路清扫费用为环卫市场的主要构成部分，约占整体市场的 80%。一方面城镇化进程推动了道路清扫面积和垃圾清运量的稳步提升，另一方面创文创卫等政策促使全国各地区不断提高单位面积的环卫投入，据玉禾田公开纪要，深圳市 10 年间单平方米环卫开支由 6~7元/平米提升至 30 元/平米，复合增速约 17%。综合考虑各项因素，我们预计未来三年传统环卫市场将保持 15%左右的行业增速。环卫服务相关市场空间测算 资料来源：中国城乡统计年鉴市场化进程刚刚近半，预计市场化订单未来三年增速 20%。2016 年环卫市场化开启加速进程，其后 4 年全国累计新签合同总额约 1600 亿，平均年限在 4 年左右。我们预计2019 年环卫市场空间在 3200 亿左右，据此推算的市场化率约在 50%左右，市场化进程刚刚近半。如果未来三年每年市场化率能获得 7%左右的提升，则对于参与市场化的企业而言，环卫市场将维持 20%的较快增速。环卫市场化率情况测算发展趋势：一体化模式将成为重要增量。环卫市场化的重要目的之一在于通过引入社会资本，提升社会公共服务的综合效益，伴随近几年市场化进程快速推进出现的环卫项目一体化趋势同样体现了这一目的。22 亿福州连江县环卫一体化、67 亿官渡环卫一体化等巨型项目出现的背后，都展现出政府对减少多头监管、中间环节和提升服务品质的期望。近两年环卫一体化存在以下三方面的趋势：服务内容一体化：在道路清扫和垃圾清运等传统业务基础上上，新增包括绿化养护、河道水面维护等市政公共服务内容，参与垃圾分类使环卫企业服务内容进一步向上游延伸，未来消毒工作的常态化也将扩充市场份额。处理目标一体化：不再局限于生活垃圾，餐厨垃圾、建筑垃圾的加入，使得相关企业必须具备对应的下游处置能力。服务范围一体化：2017 年底建制镇和乡村垃圾无害化处理率仅为 51%和 24%，远低于城市 97%的水平，城乡环卫一体化是破解城乡环卫发展不均衡的重要手段之一，E20环境平台数据显示近几年环卫项目正向着乡镇进一步下沉，而将垃圾产生量较小的乡镇项目整合集中处置也将加强后端产能的经济性。环卫服务包括垃圾分类、清扫保洁、垃圾清运、公厕运营以及公共设施维护等项目。环卫服务具有明显的公用事业属性，-般由政府控制，主要资金来源于政府财政支出。环卫服务与广大民众的生活息息相关，不可或缺，因此社会对环卫服务的需求弹性较小。此外环卫服务还具有自然垄断效应和规模效应。环卫服务项目数据来源：公开资料整理地方财政压力增加，环卫市场化改革启动。随着城镇化率提升、人口增长以及交通基础设施扩建，环卫服务业务快速扩展，增加了地方财政支出压力。传统的环卫模式缺乏内部竞争机制，政府环卫部门既当“裁判员”，又当“运动员”。同时，传统模式下环卫作业水平和管理水平不高，资金使用效率低，作业效果不佳，环卫设施投入不足。在财政资金相对紧张背景下，探索并开展环卫市场化改革有助于提高环卫管理、作业水平并解决资金瓶颈问题。政府大力推动，环卫服务进入市场化推广阶段我国环卫服务产业大致经历了三个阶段：政府行政主导、市场化试点和市场化推广。第-阶段，政府行政主导管理阶段。2003年之前，市政环卫工作在政府主导下，由事业单位环卫部门进行监管、实施。第二阶段，市场化试点阶段。2002年12月，住建部发布《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》，鼓励社会资金、外国资本参与市政公用设施的建设，形成多元化的投资结构。部分城市启动政府采购公共服务的试点环卫项目开始招标，这-时期环卫市场化作业公司以中小企业为主。第三阶段，市场化推广发展阶段。2013年9月国务院发布《关于政府向社会力量购买服务的指导意见》，明确要求在公共服务领域更多利用社会力量，加大政府购买服务力度，原则上通过合同、委托等方式向社会购买。环卫服务市场化已成为必然发展趋势，政府购买模式和PPP模式得到推广，环卫服务市场正进入高速增长时期。综合实力强的企业正进入环卫服务行业，环卫市场化作业公司从中小型规模企业向大型规模企业的方向迈进。环卫服务市场化过程中，政府扮演的角色发生转变，从“既当运动员又当裁判”向着单纯监督管理模式的方向转变。随着环卫市场化的深入推进，企业逐渐成为主要的环卫服务运营方，而政府作为服务购买方和监管部门仍是重要的参与者。环卫市场化的政策不断加码政府采购推进环卫市场化：环卫市场化政策与其发展阶段相适应，2002年《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》的发布拉开环卫市场化试点的序幕。2013年《关于政府向社会力量购买服务的指导意见》的发布将环卫市场化推广，随后在2015年，《中华人民共和国政府采购法实施条例》出台，提出对政府采购实行的源头管理和结果管理。政府购买服务成为了其市场化发展的主要方式。PPP模式加速推进环卫市场化：2014年，国家在基础设施和公共服务领域大力推广政府和社会资本合作(PPP)模式。2015年《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见》出台，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设，在公共服务领域广泛采用政府和社会资本合作模式。随着PPP模式的推广，环卫服务市场化进程加速推进。垃圾分类又添新动能：2016年习近平表示要做好垃圾分类和治理农村污染，强调要普遍推行垃圾分类制度，建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的垃圾处理系统。随后2017年，《关于转发生活垃圾分类制度实施方案的通知》、《关于开展第-批农村生活垃圾分类和资源化利用示范工作的通知》陆续出台。2019年，多个城市进入强制垃圾分类时代。垃圾分类强制实施制度逐步建立，为环卫市场化推广注入了新动能。环卫产业链上下游环卫服务项目可行性研究报告编制大纲第一章 总论1.1项目总论 1.2可研报告编制原则及依据 1.3项目基本情况 1.4 建设工期 1.5建设条件 1.6 项目总投资及资金来源 1.7结论和建议 第二章 项目背景、必要性2.1 项目政策背景 2.2 项目行业背景 2.3项目建设的必要性 2.4项目建设可行性分析 2.5必要性及可行性分析结论 第三章 市场分析及预测3.1行业发展现状及趋势分析 3.2我国环卫服务发展现状分析 3.3项目SW0T分析 3.4市场分析结论 第四章 项目建设地址及建设条件4.1 场址现状 4.2 场址条件 4.3 建设条件 4.4项目选址 4.5结论 第五章 指导思想、基本原则和目标任务5.1指导思想和基本原则 5.2建设目标和任务 第六章 建设方案6.1设计原则指导思想 6.2基本原则 6.3项目建设内容 6.4核心工程设计方案 第七章 劳动安全及卫生7.1安全管理 7.2安全制度 7.3其它安全措施 第八章 项目组织管理8.1组织体系 8.2管理模式 8.3人员的来源和培训 8.4 质量控制 第九章 招标方案9.1编制依据 9.2招标方案 9.3招标应遵循的原则 第十章 投资估算及资金筹措10.1投资估算编制依据 10.2工程建设其他费用 10.3预备费 10.4总投资估算 第十一章 财务分析11.1 评价概述 11.2 编制原则 11.3项目年营业收入估算 11.4运营期年成本估算 11.5税费 11.6利润与利润分配 11.7 盈亏平衡分析 11.8财务评价结论 第十二章 效益分析12.1经济效益 12.2社会效益 12.3生态效益 第十三章 项目风险分析13.1主要风险因素 13.2项目风险的分析评估 13.3风险防范对策 第十四章 结论与建议14.1结论 14.2建议 一、财务附表附表一：销售收入、销售税金及附加估算表 附表二：流动资金估算表 附表三：投资计划与资金筹措表 附表四： 固定资产折旧估算表 附表五：总成本费用估算表 附表六：利润及利润分配表 附表七：财务现金流量表 服务流程 ：1.客户问询，双方初步沟通了解项目和服务概况；2.双方协商签订合同协议，约定主要撰写内容、保密注意事项、企业相关材料的提供方法、服务金额等；3.由项目方支付预付款（50%），本公司成立项目团队正式工作；4.项目团队交初稿，项目方可提出补充修改意见；5.项目方付清余款，项目团队向项目方交付报告电子版；另：提供甲级、乙级工程资信资质关联报告：环卫服务项目申请报告环卫服务项目建议书环卫服务项目商业计划书环卫服务项目资金申请报告环卫服务项目节能评估报告环卫服务行业市场研究报告环卫服务项目PPP可行性研究报告环卫服务项目PPP物有所值评价报告环卫服务项目PPP财政承受能力论证报告环卫服务项目资金筹措和融资平衡方案

报告格式：纸质版 电子版 纸质+电子版出品单位：智研咨询环卫车（Sanitation vehicle）环卫车是用于城市市容整理、清洁的专用车辆。2017年我国环卫车市场规模约396.66亿元，同比2016年的245.72亿元增长了61.43%，2018年国内环卫车市场下滑明显，市场规模约285.9亿元。近几年我国环卫车市场规模情况如下图所示：2014-2018年中国环卫车行业市场规模情况数据来源：公开资料整理智研咨询发布的《2021-2027年中国环卫车市场深度调查与行业竞争对手分析报告》共二十四章。首先介绍了环卫车行业市场发展环境、环卫车整体运行态势等，接着分析了环卫车行业市场运行的现状，然后介绍了环卫车市场竞争格局。随后，报告对环卫车做了重点企业经营状况分析，最后分析了环卫车行业发展趋势与投资预测。您若想对环卫车产业有个系统的了解或者想投资环卫车行业，本报告是您不可或缺的重要工具。本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。报告目录：第.一章2015-2019年中国环卫车行业发展概述1.1环卫车行业发展情况1.1.1环卫车定义1.1.2环卫车行业发展历程1.2环卫车产业链分析1.2.1产业链模型介绍1.2.2环卫车产业链模型分析1.3中国环卫车行业经济指标分析1.3.1赢利性1.3.2成长速度1.3.3附加值的提升空间1.3.4进入壁垒／退出机制1.3.5风险性1.3.6行业周期1.3.7竞争激烈程度指标1.3.8当前行业发展所属周期阶段的判断第二章2015-2019年中国环卫车行业市场发展环境分析（PEST分析法）2.1中国经济环境分析2.1.1国民经济运行情况GDP2.1.2消费价格指数CPI、PPI2.1.3全国居民收入情况2.1.4恩格尔系数2.1.5工业发展形势2.1.6固定资产投资情况2.2中国环卫车行业政策环境分析2.2.1国家以及政府颁布的相关政策法规2.2.2相关政策法规对市场的影响程度2.2.3环卫车市场国家宏观发展规划调控方向2.3中国环卫车行业社会环境分析2.3.1人口环境分析2.3.2教育环境分析2.3.3文化环境分析2.3.4生态环境分析2.3.5中国城镇化率2.3.6居民的各种消费观念和习惯2.4中国环卫车行业技术环境分析第三章环卫车产品生产工艺及技术趋势研究3.1质量指标情况3.2国外主要生产工艺3.3国内主要生产方法3.4国内外技术对比分析3.5国内外最新技术进展及趋势研究第四章2015-2019年全球环卫车产品市场运行态势分析4.1全球环卫车产品市场现状分析4.1.1全球环卫车产品市场供需分析4.1.2全球环卫车产品价格走势分析4.1.3全球环卫车产品市场运行特征分析4.2全球环卫车产品主要国家及地区发展情况分析4.2.1美国4.2.2亚洲4.2.3欧洲4.3全球环卫车产品外商在华投资动态第五章2015-2019年国内环卫车产品市场运行结构分析5.1国内环卫车产品市场规模分析5.1.1总量规模5.1.2增长速度5.1.3市场季节变动分析5.2国内外环卫车产品市场供给平衡性分析第六章2015-2019年中国环卫车所属行业市场现状运营分析6.1环卫车市场现状分析及预测6.1.12015-2019年中国环卫车市场规模分析6.1.22021-2027年中国环卫车市场规模预测6.2环卫车产品产能分析及预测6.2.12015-2019年中国环卫车产能分析6.2.22021-2027年中国环卫车产能预测6.3环卫车产品产量分析及预测6.3.12015-2019年中国环卫车产量分析2009-2018年中国环卫车产量统计数据来源：公开资料整理6.3.22021-2027年中国环卫车产量预测6.4环卫车市场需求分析及预测6.4.12015-2019年中国环卫车市场需求分析6.4.22021-2027年中国环卫车市场需求预测6.5环卫车价格趋势分析-6.5.12015-2019年中国环卫车市场价格分析6.5.22021-2027年中国环卫车市场价格预测6.6环卫车行业生产分析6.6.1产品及原材料进口、自有比例6.6.2国内产品及原材料生产基地分布6.6.3产品及原材料产业集群发展分析6.6.4产品及原材料产能情况分析6.72015-2019年环卫车行业市场供给分析6.7.1环卫车生产规模现状6.7.2环卫车产能规模分布6.7.3环卫车市场价格走势6.7.4环卫车重点厂商分布6.7.5环卫车产供状况分析第七章2015-2019年环卫车国内拟在建项目分析及竞争对手动向7.1国内主要竞争对手动向7.2国内拟在建项目分析第八章2015-2019年环卫车所属行业采购状况分析8.12015-2019年环卫车成本分析8.1.1原材料成本走势分析8.1.2劳动力供需及价格分析8.1.3其他方面成本走势分析8.2上游原材料价格与供给分析8.2.1主要原材料情况-版权8.2.2主要原材料价格与供给分析8.2.32021-2027年主要原材料市场变化趋势预测8.3环卫车产业链的分析8.3.1行业集中度8.3.2主要环节的增值空间8.3.3行业进入壁垒和驱动因素8.3.4上下游行业影响及趋势分析第九章2015-2019年国内环卫车产品所属行业进出口贸易分析9.12015-2019年国内环卫车产品进口情况分析9.22015-2019年国内环卫车产品出口情况分析9.32015-2019年国内进出口相关政策及税率研究9.4代表性国家和地区进出口市场分析9.52021-2027年环卫车产品进出口预测分析第十章2015-2019年中国环卫车市场竞争格局分析10.1行业竞争结构分析10.1.1现有企业间竞争10.1.2潜在进入者分析10.1.3替代品威胁分析10.1.4供应商议价能力10.1.5客户议价能力10.2行业集中度分析10.2.1市场集中度分析10.2.2企业集中度分析10.2.3区域集中度分析10.3行业国际竞争力比较10.3.1生产要素10.3.2需求条件10.3.3支援与相关产业10.3.4企业战略、结构与竞争状态10.3.5政府的作用10.4环卫车竞争力优势分析10.4.1整体产品竞争力评价10.4.2产品竞争力评价结果分析10.4.3竞争优势评价及构建建议第十一章环卫车所属行业成长性分析11.12015-2019年行业销售收入增长分析11.22015-2019年行业总资产增长分析11.32015-2019年行业固定资产增长分析11.42015-2019年行业净资产增长分析11.52015-2019年行业利润增长分析11.62021-2027年行业增长预测第十二章环卫车所属行业盈利能力分析12.12015-2019年行业销售毛利率12.22015-2019年行业销售利润率12.32015-2019年行业总资产利润率12.42015-2019年行业净资产利润率12.52015-2019年行业产值利税率12.62021-2027年行业盈利能力预测第十三章2015-2019年中国环卫车行业营销策略和销售渠道考察13.1中国环卫车行业目前主要营销渠道分析13.2中国环卫车行业重点企业营销策略13.3中国环卫车行业产品营销策略建议13.4中国环卫车行业营销渠道变革13.4.1环卫车行业营销渠道新理念13.4.2环卫车行业渠道管理新发展13.4.3当前中国中小企业的外部营销环境13.4.4中小企业营销渠道存在的问题和不足13.5中国环卫车行业营销渠道发展趋势点评13.5.1营销渠道结构扁平化13.5.2营销渠道终端个性化13.5.3营销渠道关系互动化13.5.4营销渠道商品多样化

总计38000+份，每年更新10000份行业报告圈，扫码加入点击图片上方即可跳转行业报告圈，获取更多报告↑↑报告要点核心观点城镇化率+机械化率，环卫车扩容进行时：2019 年我国全口径环卫车上险数量为 11.7 万辆，17-19 年 CAGR 为 23%，受城镇化率+机械化率推动，我们预计 2025 年新增环卫车为 19.3 万辆，“十四五”累计新增环卫车 81.5万辆，相比“十三五”新增环卫车 48.8 万辆显著增长。渗透率提升拐点已至，新能源“量”与“速”：1政策拐点，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，明确 2021 年起部分地区公共领域新增或更新车辆中新能源汽车比例不低于 80%；2增速拐点，目前新能源需求集中在北京、深圳两地，“十四五”需求全面启动，新能源提速发展。我们预计 20-22 年新能源环卫车渗透率分别达 5%/10%/20%，对应销量0.6/1.3/3.0 万辆，同比增长 49%/123%/124%。以下是关于本篇报告的整篇内容，若需获取原报告（PDF）及更多报告，可关注公众号，在菜单栏处获取报告，以下，Enjoy：来源：东方证券作者：卢日鑫 谢超波 施静或许你还想看更多行业报告我们做了个和热爱行业报告的朋友一起学习一起成长的社群，每年分享10000+份行业报告，目前已有近3000+位朋友加入，精华分享行业报告共计38000+，涉及300+个细分行业及专题报告，长按下图识别二维码加入关于我们全行业报告圈由一群对行业报告研究与收集分享的爱好者组成，收集行业报告多年，来自各个行业，旨在创建一个分享免费优质全行业报告圈子。所有报告来源于国内外数百家机构，包含零售消费、建筑地产、金融领域、大健康化工新材料、互联网+、机械制造、交通物流、能源矿产环保、文教娱乐、专题研究等，不管是现在大热的中美贸易，人工智能，云计算，房地产还是贴近生活化的小龙虾、吃鸡、网约车产业报告等，均可在社群内找到，目前已累积收集近38000+份行业报告，涉及11大板块，305个细分领域免责声明本平台只做内容的收集及分享，报告版权归原撰写发布机构所有，由全行业报告圈社群朋友通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系

（报告出品方/作者：方正证券，王宁、张婉姝）1 2060 年“碳中和”目标确定，新能源环卫车潜力巨大1.1 力争 2060 年实现“碳中和”，新能源替换成热点碳中和，是指在规定时期内，二氧化碳的人为移除与人为排放相抵消。 据联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）定义，人为排放即人类 活动造成的二氧化碳排放，包括化石燃料燃烧、工业过程、农业及土 地利用活动排放等。人为移除则是人类从大气中移除二氧化碳，包括 植树造林增加碳吸收、碳捕集等。我国单位 GDP 能耗为世界平均水平的 1.5 倍，CO2 排放总量世界第 一。中国单位 GDP 能耗较高，为世界平均水平的 1.5 倍，发达国家的 2-3 倍。同时，我国单位 GDP 二氧化碳排放强度比世界平均水平高约 30%。2019 年我国能源 CO2 排放总量为 98 亿吨，位居全球第一。面 对碳排放较高、单位 GDP 能耗较高的问题，我国在应对“碳中和” 问题上一直保持积极的态度。目标明确，2030 年实现“碳达峰”，2060 年实现“碳中和”。2020 年 9 月，在第七十五届联合国大会期间，我国提出“力争 2030 年前二氧 化碳排放达到峰值、努力争取 2060 年前实现碳中和的目标”。具体目标任务：到 2030 年，中国单 位国内生产总值二氧化碳排放将比 2005 年下降 65%以上，非化石能 源占一次能源消费比重将达到 25%左右，森林蓄积量将比 2005 年增 加 60 亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。 中央经济工作会议再次强调了做好“碳达峰”、“碳中和”工作为 2021 年的八项重点任务之一，并提出要抓紧制定 2030 年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。能源结构调整迫在眉睫，交运行业新能源替换势在必行。目前我国能 源结构依然以传统能源为主，煤炭占比 57.6%，石油占比 19.7%，累 计占比 77.3%。非化石能源占比仅为 14.9%，与 2030 年 25%的目标还 较大差距，能源结构的调整迫在眉睫。在目前的能源结构下，交运行 业 2018 年碳排放量占比 9.6%，仅次于电力热能行业（51.4%）和工 业（28.0%）。为争取在 2060 年实现 “碳中和”目标，交运行业新能 源替换势在必行。1.2 国家政策加码公共领域，环卫车新能源化潜力巨大相比于家用和商用汽车，公共领域用车受政策推动作用更加明显。公共领域新能源补贴力度不减，2035 年实现全面电动化。2020 年 4 月，财政部等四部委发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴 政策的通知》，将 2020 年新能源汽车补贴标准下调 10%，但环卫领域 符合要求的车辆补贴保持不变；新能源汽车补贴政策明显向包括环卫 在内的公共领域倾斜。2020 年 11 月国务院印发《新能源汽车产业发 展规划（2021—2035 年）》，明确指出 2021 年起，国家生态文明试验 区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流 配送等车辆中，新能源汽车比例不低于 80%，这与 2018 年《打赢蓝天保卫战三年行动计划》80%的比例要求保持一致；同时提出到 2035 年，公共领域用车要实现全面电动化。环卫车作为公共领域车辆，新能源替代潜力巨大。公共领域在政策主 导推动之下，将率先实现新能源化。目前全国公交、出租、物流、环 卫等领域先后开启了新能源车辆更替进程，但不同类型车辆新能源化 比例存在较大差异。截至 2020 年 10 月，全国公交车电动化比例已从 2015 年的 20%提高到了 60%。而新能源环卫车尚处于起步阶段，2019 年销量为 3987 辆，仅占环卫车总量的 3.42%。新能源环卫车市场渗透 率远低于公共汽电车，未来新能源替代潜力巨大。1.3 地方政策目标明晰，新能源环卫车需求加速释放截至 2020 年底，我国已有超过半数的省份相继颁布了新能源环卫车 采购和使用政策。其中，上海提出至 2022 年，新增环卫车辆力争全 面实现电动化；郑州、山西、深圳等省市提出至 2020 年，完成部分 区县新能源环卫车的全部替换；天津、昆明、合肥、温州等省市在 2020 年以来，也相继规定新增和更新的环卫车使用新能源车的比例不得低 于 80%，甚至 100%。在各地方政府政策助力下，2021-2025 将成为环 卫车新能源化的关键期，新能源环卫车需求有望加速释放。2 新能源环卫车销量提升快，CR3 近 70%，政策带动一二线城市销量领先2.1 环卫装备+服务一体化，产业链协同发展传统环卫领域主要由环卫装备和环卫服务两部分组成。根据《城市环 境卫生质量标准》，环卫行业的作业内容主要包括：道路清扫保洁、 生活垃圾和粪便收集运输处理及公共场所环境卫生。环卫装备处于产 业链的上游，分为环卫清洁装备、垃圾收转装备和垃圾处理装备三大 类。产业链下游的环卫服务与上游的环卫装备对应，包含环卫清洁、垃圾 收转服务，以及市容景观养护和设施建设维护。专业的环卫装备制造 能力与环卫服务业务产生协同效应。2.2 环卫市场化进程加速促进装备需求提升，新能源环卫车销量明显 增长环卫车销量逐年提升，2019 年达到 11.66 万辆，同比增长 14.01%。 2015 年，《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意 见》出台，鼓励私营企业、民营资本在公共服务领域与政府进行合作， 环卫市场化进程加速，促进环卫车采购需求提升。2016-2019 年，全 国环卫车销量从 6.19 万辆提升至 11.66 万辆，CAGR 23.48%。新能源环卫车采购量明显增长，2019 年销量占比 3.42%，约 3987 辆， 同比提升约 2 个百分点。对比 2018 年，新能源环卫车销量增长 148.75%。环卫装备销量市占率超过 5%的企业有三家，CR3 为 41.8%。湖北程力、中联环境、龙马环卫的市占率分别为 20.1%、15.3%、6.4%。2.3 新能源卡车环卫车占比 75%，一线城市销量领先新能源环卫车以卡车为主，2019 年销量为 2997 辆，占比 75%；其余 为新能源小型环卫车，销量约 990 辆。卡车环卫车涉及种类更广，主 要包含环卫作业车、垃圾运输车、路面养护车三大类。从细分车型上看，新能源卡车环卫车主要包括环卫作业车和垃圾运输 车。2019 年，环卫作业车销量为 1400 辆，占比 46.7%；垃圾运输车 销量为 1305 辆，占比 43.5%；剩余约 10%为路面养护车。新能源卡车环卫车销量排行前五的城市为深圳、北京、长沙、广州和 郑州，占整个市场份额的 73%。新能源环卫车具备零排放、在行驶和 作业时噪声小、维护保养方便的优点，符合政府对污染排放及城市噪音管理的高标准，一二线城市销量明显提升。政策推动深圳、北京新能源环卫车销量提升。北京发布了《北京市打 赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出至 2020 年，邮政、城市快递、轻 型环卫车辆（4.5 吨以下）基本为电动车；深圳市规划在 2020 年底前 基本实现柴油环卫车全部更换为纯电动环卫车的目标。2.4 新能源卡车环卫车 CR3 近 70%，自有底盘+销售网络各具优势新能源卡车环卫车市场集中度高，CR3 近 70%。2019 年，北京华林 特装车有限公司、宇通重工和中联环境分别占据了新能源卡车环卫车 销量的前三名，销量均在 650 辆以上。排名第一的北京华林特装车有 限公司为北京环卫集团与比亚迪的合资公司，2019 年销量为 721 辆； 其中，475 辆为垃圾运输车，246 辆为环卫作业车。宇通重工位列第 二，2019 年销量为 653 辆，三种新能源环卫车均有涉猎。排行第三的 中联环境，2019 年销量为 651 辆，主要销售环卫作业车。三家企业 2019 年销量合计 2025 量，CR3 67.57%，当前市场集中度高。华林和宇通使用自有底盘，具有技术和成本优势；中联销售网络完善， 具有渠道优势。华林背靠比亚迪汽车，三种畅销车型均使用比亚迪的 二类底盘；宇通重工的新能源环卫车车型沿用宇通客车的底盘技术。 2019 年底，中联和比亚迪建立新能源环卫装备战略合作关系，两者合 作发布的全系列新能源环卫车采用了比亚迪研发的纯电动专用车底 盘。中联环境销售网络覆盖广泛，连续 19 年国内环卫装备销售额第 一，在传统环卫装备领域具有较强的品牌影响力和渠道优势。3 新能源环卫车市场空间广阔，小型化+智慧化趋势明显3.1 磷酸铁锂电池技术实现突破，新能源环卫车用电成本有望降低3.1.1 三元锂实现高续航，磷酸铁锂成本低、安全性高，各具优势新能源环卫车与传统环卫车的核心技术差异在于“三电”，即电驱动， 电池和电控。其中，电池的核心在于电芯，电芯最重要的材料是正负 极、隔膜和电解液。目前常用的正极材料有磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸 锂、三元、高镍三元。三元电池和磷酸铁锂电池的主要区别在于正极材料。“三元”指镍钴 锰（NCM）或镍钴铝（NCA）三种正极材料，按一定比例混合搭配制 成锂电池。占主流的镍钴锰（NCM）三元材料，又可以根据镍（Ni） 元素的相对含量高低，细分为 NCM111、NCM523、NCM622、NCM811 等。NCM811 为高镍三元电池，电池中镍钴锰的比例为 8：1：1。三元电池和磷酸铁锂电池各具优势。磷酸铁锂电池最大的优势是安全 稳定，循环使用寿命高，成本低廉；缺点是低温性能差，能量密度相 对较低。三元电池具有能量密度较高的优点，镍含量越高，能量密度 越高，正极材料的稳定性也越低；热失控的自燃风险上升，耐高温性 差，电池循环寿命下降。3.1.2 动力电池补贴高续航+低成本，磷酸铁锂技术提升带动需求对纯电动乘用车而言，动力电池补贴政策分为两阶段。2017~2019 年间，补贴政策向高密度倾斜。2016 年 12 月，财政部等 四部委联合发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通 知》，首次单独对新能源汽车能量密度提出具体要求，其中对于新能 源乘用车要求纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于 90wh/kg，对高于 120wh/kg 的按 1.1 倍给予补贴。在电动汽车发展初 期，电池包能量密度普遍低于 140wh/kg。三元锂电池具备高能量密度 的优点，受到国家补贴政策的支持，弥补了其经济性的不足，使其占 据市场主导地位。磷酸铁锂电池装车量逐年下降，2019 年纯电动乘用 车占比仅为 6.51%。2020 年起，补贴退坡，高续航能力+低成本成为补贴重点。2020 年 4 月，财政部等四部委发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴 政策的通知》，提出新能源汽车推广应用财政补贴政策延长至 2022 年 底，2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%， 以上补贴政策从 2020 年 4 月 23 日起实施，至 2020 年 7 月 22 日为过 渡期。与以往补贴政策相比，《通知》首次提出，过渡期后，新能源 乘用车补贴前售价须在 30 万元以下（含 30 万元），这意味着，售价 30 万元以上车型将无法享受补贴。同时，《通知》还设置了年度补贴 200 万辆的数量上限以及可享受补贴车辆续航里程提升至 300 公里等 门槛。政策对电池的安全性提出了进一步要求。2020 年 5 月 12 日，针对三 元锂自燃事件，工信部发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，增 加了电池系统热扩散实验，要求电池单体发生热失控后，电池系统在 5 分钟内不起火不爆炸，为乘员预留安全逃生时间。磷酸铁锂电池技术实现突破，续航能力提升。随着比亚迪“刀片电池” 和宁德时代 CTP 技术的实现，磷酸铁锂电池的系统能量密度进一步提 升，续航里程参数已可与高镍三元锂电池媲美。磷酸铁锂电池成本较低，安全性较好，随着能量密度这一短板的补齐，磷酸铁锂电池的装 车量有望进一步提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，2020 年 1-11 月， 我国动力电池装车量累计 50.7GWh，其中，三元电池装车量累计 32.9Gwh，总装车量占比从 68.1%下降到 64.9%；磷酸铁锂电池装车量 累计 17.5GWh，总装车量占比从 29.5%提升到 34.5%。在新能源环卫车的采购中，磷酸铁锂的成本优势使其占据主导地位， 装机量占比因技术的提升在 2019 年有大幅提升。2019 年磷酸铁锂电 池在新能源环卫车上的装机量占比为 95.99%，三元电池占比仅为 3.02%。相比 2018 年磷酸铁锂占比的 70.11%，具有较大的提升。3.1.3 CTP 带动电池结构革新，三元锂电池短期呈少钴+高镍化趋势电池的创新分为两个方向，改变电池结构和化学体系。 电池结构创新主要包含 CTP（Cell To Pack）电池技术，即电芯直接 成包。传统的动力电池结构是由电芯-模组-电池包构成，而 CTP 技术 的核心在于减少模组数量，或者直接去掉模组，达到给电池包减重、 提升电池空间利用率、提升能量密度、降低成本的效果。CTP 具有两种技术路线。一种是完全无模组的方案，以比亚迪刀片电 池为代表。另一种是以大模组替代小模组的方案，以宁德时代 CTP 技术为代表。刀片技术属于工艺改进，可视为 CTP 技术的前段。CTP 技术适用于磷酸铁锂电池时，可带来安全、经济、短期可接受的续航里程；适用于三元锂电池时，可增加续航能力、降低成本、但安全性 有待观察。短期来看，化学体系创新主要针对三元锂电池的正极材料，核心思想 在于少钴、高镍化。钴的金属价格较高，降低钴含量将进一步降低电 池成本；提升镍的比例将提高电池能量密度，延长续航里程。长期来 看，化学体系创新在于电解质的固态化。但因技术还未成熟，短期内 无法投入市场。3.2 预计至 2035 年新能源环卫车累计市场空间近 9000 亿元道路清扫面积、垃圾清运量，以及机械化率不断提升所带来的下游环 卫服务需求增长，将在未来一段时间内带动环卫车保有量持续增加， 形成增量需求。 全国城市、县城道路清扫面积和垃圾清运量持续提升。随着城镇 化不断推进，2019 年全国城市道路清扫面积为 92.2 亿平方米， 同比增长 6.1%；县城道路清扫面积为 27.5 亿平方米，同比增长 7.6%。2015-2019 年全国道路清扫面积（含城市、县城）CAGR为 5.5%。2019 年全国城市垃圾清运量为 2.4 亿吨，同比增长 6.2%； 县城城市垃圾清运量为 0.7 亿吨，同比增长 3.2%。2015-2019 年 全国垃圾清运量（含城市、县城）CAGR 为 4.8%。环卫机械化率增长放缓。2019 年，全国城市道路清扫机械化率为 72.4%，同比增长 3.6pct；全国县城道路清扫机械化率为 69.2%, 同比增长 5.5pct。环卫车保有量有望在未来保持增长态势。2019 年，全国环卫车保 有量为 50.1 万辆，同比增长 9.9%，2015-2019 年 CAGR 为 9.57%。 在全国城市、县城道路清扫面积和垃圾清运量稳步提升，以及机 械化率增速放缓的情况下，预计未来环卫车保有量将保持增长， 但增速将逐步放缓。新能源环卫车市场渗透率有望加速提升。《新能源汽车产业发展规划 （2021—2035 年）》提出，国家生态文明试验区、大气污染防治重点 区域 2021 年起新增或更新公共领域车辆中新能源汽车比例不低于 80%。上述区域覆盖全国 21 个省份，省份覆盖率达 60%。政策加持 下，环卫车新能源化趋势确定，市场渗透率有望加速提升。新能源环卫车的市场需求主要由两个方面构成，一是增量需求，二是 存量替换需求。为预估未来新能源环卫车市场空间，建立如下假设：增量需求：假设环卫车保有量 2020 年增速为 10%，每年放缓 0.2pct；存量替换需求：假设环卫车折旧报废年限为 5 年；2015 年环卫车 总销量为 5 万辆；2019 年传统柴油车占环卫车总量的 99%，存量 替换率为 17.6%，此后由于新能源政策不断推进，存量替换率逐 年递增；在基本完成传统柴油车存量替代后，保持每年 12%的存 量更新替换率。新能源环卫车价格：参考目前宇通重工和盈峰环境新能源环卫车 市场价格，我们假设 2019 年新能源环卫车单价为 80 万元/辆；随 着电池技术等地日益成熟，环卫车成本下降，单价将逐年降低 5%。 假设在中性情况下，新能源环卫车市场渗透率 2025 年达到 40%，2030 年达到 70%，2035 年达到 100%。预计从 2020 年算起，至 2025 年新 能源环卫车累计市场空间将达到1513.0亿元，至2030年累计达4234.1 亿元，至 2035 年累计达 8811.0 亿元。3.3 环卫装备市场有望进一步下沉，趋向新能源化+智慧化+小型化按照机械化水平从低至高排列，环卫装备的发展大概分为三个阶段。 初级阶段，环卫装备配备少量、功能单一，机械化率为 30%左右；基 本阶段，城市环境卫生作业的主要项目通过使用环卫装备来完成，机 械化率为 60%左右；全面阶段，绝大部分作业都通过使用环卫装备来 完成，以配备多品种、系列化、大批量环卫装备为特征，机械化率达 80%以上。近年来，我国城市的机械清扫率增速逐步减缓，近 80%的 城市到达环卫装备基本阶段，而县城到达这一阶段的只有 46%左右； 由此可见，县城机械化率有较大提升空间，环卫装备市场有望进一步 下沉。未来环卫装备市场将呈现新能源化、智慧化、小型化趋势。“碳中和”目标提出后，政府对新能源环卫车的采购比例将提升，结 合磷酸铁锂电池带来的成本下降，新能源环卫车市场渗透率有望快速 提升。据政府采购信息网招标数据的不完全统计，2020 年 1-11 月， 全国政府新能源环卫车采购量达 1305 辆。目前新能源环卫车基本形 成全系列产品覆盖，包含清扫保洁类和垃圾收转类。其中，清扫保洁 类环卫车采购量达 840 辆，占比 64.4%，常用设备有扫路车、清洗车 和吸尘车等；垃圾收转类环卫车采购量达 465 辆，占比 35.6%，常见 设备有压缩式垃圾车、餐厨垃圾车和自装卸式垃圾车等。环卫作为公 共服务重要领域，将率先响应温室气体减排计划，随着未来更多的地 方政府政策出台，环卫柴油车的升级换代将加速进行，环卫车新能源 化进程将进一步加快。随着 5G 通信技术的应用、人工智能的加速崛起，未来智能环卫机器 人、无人驾驶环卫车等新型环卫装备市场需求提升。在智慧环卫中， 物联网设备可以通过 WIFI、流量卡、宽带等形式进行互联。智慧环 卫管理平台依托现代物联网、移动互联网、大数据等信息技术，对环 卫管理所涉及到的人、车、物、事进行全过程实时管理。借力 5G 技 术传输速率更高、网络延迟大幅缩短，环卫数据收集及反馈的速度将 加快。此外，据新华网报道，我国现阶段 31 岁至 49 岁的环卫工人数 量占比约为 35%，50 岁至 60 岁的环卫工人数量占比约为 43%，60 岁 以上的环卫工人数量占比约为 22%。我国人口老龄化趋势的加剧，将 使环卫工作劳动力短缺、高龄化、效率低下的痛处更为明显。高端环 卫机器人可以部分替代人工，减少环卫工人工作量和潜在的安全隐 患。小型化装备具有清扫人行道、背街小巷等狭窄区域的优势，使环卫机 械化率进一步提高。由于背街小巷距离居民住宅近，清扫作业时间早， 开展机械化作业必须使用噪音小、污染少的纯电动小型清扫保洁设 备。同时，小型化装备相比人工清扫保洁，可以更有效地提升道路尘 土扫净率。欧美道路和街区较为狭窄，一些城市实行垃圾上门回收政策，小型化 装备有望进一步带动出口需求。2020 年初，盈峰中联与意大利 Larner 合作签下意大利罗马环卫装备亿元大单。盈峰中联针对当地 垃圾分类上门回收政策及街区特点，因地制宜研发 LC7 等多款中小型 压缩式垃圾车，因其小巧而自重轻、容积大、压缩比高、运转效率高 等特点受到海外市场的青睐。总体来说，小型智能环卫装备具有经济效益高、清扫能力强、便于调 控管理的优势，未来有望逐步替代人工清扫方式，市场空间广阔。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

市政环境卫生管理，是指对市政道路、广场、水域、公厕、垃圾中转站等各类城乡公共区域的环境卫生进行综合管理，主要服务内容包括但不限于：垃圾清扫、收集、垃圾清运、绿化带养护、公厕和垃圾中转站等环卫设施运营管理、市容管理、垃圾分类、重大活动环卫保障等。1、政策分析随着对城乡环境卫生问题的逐步重视和城乡社区环境卫生财政支出的不断增加，我国政府和立法机关针对市政环卫行业出台一系列法律法规和发展规划，引导和规范行业健康快速发展。《住房和城乡建设部等部门关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》指出到2022年，各地级城市至少有1个区实现生活垃圾分类全覆盖，其他各区至少有1个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》提出要发展绿色环保产业，增加公共服务供给，鼓励社会资本进入环境基础设施领域，开展小城镇、园区环境综合治理托管服务试点。2、市场分析近年来，随着城镇化进程不断推进，环卫市场化改革不断深入以及农村环卫重视度不断提高，我国环卫市场的服务需求日益旺盛。2012年-2017年我国城市和县城的道路清扫保洁面积、垃圾清运量、公厕数量等均呈现增长的态势，相应财政支出不断增加。2017年我国城乡社区环境卫生支出已超过2,000亿元。（1）道路清扫保洁面积不断增加2017年末，我国城市道路清扫保洁面积为84.20亿平方米，县城道路清扫保洁面积为24.76亿平方米，较2012年分别增长了46.82%和34.78%。（2）生活垃圾清运量增速明显2017年，我国城市生活垃圾清运量为2.15亿吨，比2012年增加了25.73%，城市生活垃圾清运量增速明显。同时，2017年我国县城生活垃圾清运量为0.67亿吨，占城市生活垃圾清运量的比重为31.16%。（3）公共厕所数量保持增长态势2017年我国城市公共厕所数量为13.61万座，县城公厕数量为4.58万座，2012-2017年保持逐年增长的态势。（4）城乡社区环境卫生支出逐年增加各地政府关于市政环卫的财政投入力度逐年加大。城乡社区环境卫生支出主要用于城乡社区道路清扫、垃圾清运与处理、园林绿化、公厕建设等方面的支出。2012年，全国的城乡社区环境卫生公共财政支出为980.46亿元，2017年则增长到了2,270.45亿元，年复合增长率为18.29%。3、竞争企业分析市政环卫服务工作属于城市公共服务，目前处于市场化发展阶段，随着市场化的逐步深入，行业规模不断扩大。尤其是在十八届三中全会之后，市场化趋势愈发明显，许多城市陆续开放环卫市场或制定相关计划，市场需求不断增加，众多大中城市如海口、沈阳等，整个城区的环卫服务全部委托市场化的第三方企业运作，单个项目的服务区域和合同金额不断提高，为行业内企业创造了良好的发展机遇。在市政环卫行业快速发展的大背景下，众多企业开始纷纷进入这一行业，使得行业竞争日益激烈。参与到市场角逐的企业主要包括北环集团、上海城投等为代表的国有企业；启迪桑德、龙马环卫等为代表的向环卫行业拓展经营的上市公司；发行人、新安洁、侨银环保等为代表的民营非上市清洁服务企业。同时，大中型环卫项目，特别是PPP模式的市政环卫项目，在招标时对运营商的历史业绩、资金实力等要求较高，市政环卫行业门槛的逐渐提高，因此，对于大型环卫服务企业，其将迎来重大发展机遇，包括发行人在内的排名行业前列的企业跨区域发展的步伐不断加快，龙头企业的竞争优势将越来越明显。4、风险分析（1）市场竞争风险随着我国城镇化的发展和政府职能转变的深入，环境卫生管理行业市场化步伐进一步加快，包括上市公司和大型国企在内的众多企业纷纷进入这一行业，导致市场竞争愈加激烈。行业集中度较低，市场竞争激烈，行业内企业如不能在资产规模、业务水平、市场品牌等方面提升竞争优势，可能影响企业经营业绩的持续增长和盈利能力的提升。（2）劳动用工风险市政环卫行业属于劳动密集型行业，人工成本占比较高。由于我国老龄化进程加速等原因，环卫行业一定程度上存在招工困难情况，因此要求行业内企业持续对环卫作业全过程进行精细化管理，不断提高项目的机械化和智能化水平，利用更好的待遇水平来储备具有创新能力和丰富经验的管理人员，将会导致人力成本上升。此外由于在室外作业，受部分作业现场车流量较大等因素所致，员工环卫作业存在一定的工伤风险。如果行业内企业不能有效地对人员进行管理，加强员工安全作业管理和安全作业培训，可能因为大量的劳动争议等影响企业日常业务经营的稳定。本节选资料出自尚普华泰发布的《市政环境卫生管理项目投资可行性研究报告》，如需更多资料请联系尚普华泰htt ps://w ww.su np ul.cn/

【报告类型】产业研究【报告格式】电子版、纸介版【出品单位】华经产业研究院本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。报告目录：第一章 2016-2020年中国环保产业发展状况综述第一节 2016-2020年中国环保产业发展概况一、环保行业整体发展综述二、中国环保产业发展成就概述三、中国“限塑令”正式实施四、环保部力推“环境污染责任险”五、2020年环保行业发展重点解析第二节 经济形势变化下的环保产业发展一、扩大内需政策对环保产业的影响二、2016-2020年环保产业分类分析三、2022年环保产业发展预测第三节 2016-2020年中国环保产业发展中存在的问题一、中国环保产业面临的主要问题二、中国环保产业发展的制约因素三、环保产业技术水平和技术创新能力低下四、中国环境污染日益严重第四节 2016-2020年中国环保产业发展的对策分析一、推动环保产业发展的主要对策二、中国环保产业发展战略三、国家应加强环保产业的政策指导四、解决中国环保产业融资困难的对策第二章 2016-2020年中国环保产业发展环境分析第一节 2016-2020年中国环保产业的基本政策一、我国环保产业的政策体系二、环保产业准入政策三、环保产业经营政策第二节 2016-2020年出台的环保行业重点政策评述一、环保部及其他部委出台的重要政策二、地方政府及地方环保部门出台的重要政策第三节 2020年环保政策展望一、我国环保产业现状及问题二、2020年环保产业政策展望第四节 2016-2020年环保产业设备及技术环境分析一、水污染治理技术二、大气污染治理技术三、固体废物处理处置技术四、噪声与振动控制技术五、环境监测技术第三章 2016-2020年城市生活垃圾处理业行业运行动态分析第一节 2016-2020年中国城市垃圾处理现状一、中国已成为世界垃圾包袱最重的国家二、垃圾集中处理率第二节 2016-2020年中国垃圾处理产业链及技术应用现状一、城镇垃圾收集二、城市垃圾运输三、城镇垃圾处理1、填埋技术的应用2、堆肥技术的应用3、焚烧处理技术的应用第二节 2016-2020年中国城市垃圾处理难点一、垃圾分类回收不够二、中国城市垃圾收集、运输、处理技术尚处于初始发展阶段三、垃圾收费难第四章 2016-2020年中国环保产业投融资现状和前景分析第一节 2016-2020年国内环境保护投资的特点一、全国各地掀起污水处理设施建设新高潮二、政府开始增加对农村环境保护的投入三、国家重点流域水污染投入力度不断加大四、“绿色信贷”实施成效显著第二节 2016-2020年环保产业的投资规模与结构分析一、环保产业投资规模的变化二、环保投资的重点领域三、重点地区环保投入情况第三节 2016-2020年环保产业的融资情况分析一、国外典型环保产业融资机制二、我国环保行业投资的资金来源三、环保行业的主要融资渠道第四节 2016-2020年环保产业投融资中存在的问题分析一、环保资金需求压力急剧扩大，超出了国家现有的投入能力二、在环保资金来源上，缺乏有效的财政制度保障三、环境保护投入主体不明确，政府与企业职责分工尚不明晰四、政府间环境事权划分不清，财权与事权不匹配第五节 2016-2020年中国环保产业的投资前景分析一、我国环保产业市场容量分析二、环保产业的投资需求预测三、环保产业的投资机会四、环保产业的主要风险因素五、环保产业的投资建议第五章 2016-2020年世界环保设备制造业动态分析第一节 全球环保设备产业总体发展综述一、快速增长的全球环保市场二、高新技术渗透到环保设备行业领域三、政府支持成为环境设备行业发展的重要因素四、环保设备功能从单一治理、向综合治理、全过程设计控制发展五、交钥匙模式成为环保设备行业新趋势第二节 2016-2020年世界环保设备和技术发展动态分析一、主要环保设备发展动态二、环保设备新技术应用动态第三节 2016-2020年主要国家和地区发展比较分析一、美国二、日本三、欧洲第四节 2016-2020年发达国家促进环保产业发展政策一、环保政策的基本构成与特征二、完善的环保管理体制三、国家环保机构的职责第六章 中国上市环保企业经营财务数据分析第一节 天津创业环保集团股份有限公司(AK HT)一、公司基本情况概述二、公司成长性分析三、公司财务能力分析四、公司偿债能力分析第二节 桑德环境资源股份有限公司一、公司基本情况概述二、公司成长性分析三、公司财务能力分析四、公司偿债能力分析第三节 北京万邦达环保技术股份有限公司一、公司基本情况概述二、公司成长性分析三、公司财务能力分析四、公司偿债能力分析第四节 北京碧水源科技股份有限公司一、公司基本情况概述二、公司成长性分析三、公司财务能力分析四、公司偿债能力分析第五节 厦门三维丝环保股份有限公司一、公司基本情况概述二、公司成长性分析三、公司财务能力分析四、公司偿债能力分析图表目录：图表、2020年环保总局公布的环保相关产业范畴图表、2020年环保总局公布的环保相关产业范畴图表、2016-2020年全国废水和主要污染物排放量图表、2020年全国酸雨发生频率分段统计图表、2020年全国工业固体废物产生及处理情况图表、2020年资源综合利用业产品销售收入增长情况图表、2020年环保服务业利润及亏损情况图表、2016-2020年城市生活垃圾处理情况图表、2016-2020年我国环境保护投资状况图表、2016-2020年代表性环保产业投资完成情况更多图表见正文......