环保ppp模式研究报告

环保PPP项目正在加快回暖。在提供生态公共产品和服务的环境产业3.0时代，环保PPP仍是优选之一。截至2019年底，全国生态环境PPP入库项目共成交1688个，总投资规模达11540.97亿元。从细分领域成交情况来看，占比超过半壁江山的综合治理项目投资规模最大，其次是污水处理(含排水)项目，占比超过25%。同样是在过去一年里，环保PPP项目整体落地率为52.82%，相比2018年底的39.74%大幅提升了近13个百分点。环保PPP趋向规范、精细化在财政部和国家发改委的大力推动下，大量基建领域的项目都广泛采用PPP模式进行运作，有着公共属性的环境类项目也不例外。过去5年，正是因为PPP的大力推广，才使得很多企业收获了大量新业务，实现了规模增长。一场关于不规范项目的清库风暴，随后让环保PPP似乎瞬间就进入“冷静期”。由于PPP项目涉及投融资、建设、运营、管理和移交全生命周期过程，与之相应的风险也复杂多样。为此，有关部委连续发布了一系列行政法规、政府规章和规范性文件，掀起了新一轮PPP项目发展浪潮。如旨在为环保PPP高质量发展提供助力的《关于印发污水处理和垃圾处理领域PPP项目合同示范文本的通知》预示着疫情后国内PPP项目合同体系规范化、标准化工作将更上一个台阶。值得注意的是，早在3年前，财政部就要求各地在垃圾处理、污水处理等公共服务领域新建项目中，要“强制”应用PPP模式。《示范文本》还强调了实行“污水处理厂网一体化”，即在新增投资的同时强调盘活存量资产，强调发挥有效投资。随着示范文本被越来越多参考，污水和垃圾项目的文件就可以逐步实现标准化，从而提高PPP项目的运作和管理效率。前述信号的释放，预示着2020年环保PPP项目的发力势在必行。随着复工复产有序推进，在稳增长稳投资的大背景下，环保PPP项目推进也会进一步加快步伐。截至2020年4月底，全国PPP信息服务监测平台已签约项目中，民间投资项目1660个，占全部已签约项目的43%。而同年3月入库的12667个项目中，共有1157个生态建设和环境保护类项目，总投资为12091元。双维度催涨结构性回暖项目数量大幅回升之际，生态环境PPP项目的入库项目质量显著增加，逐渐进入规范稳定发展阶段。当下新入库环保PPP投资体量趋于合理化，和过去数十亿元的环保PPP项目(水环境综合治理为主)频频出现形成鲜明对比。与此前蒙眼狂奔的狂欢相较，历经寒冬的环保企业则更多抱着“会更多地去精心挑选我们的项目质量、投资标准和重点的区域”的谨慎态度遴选环保PPP项目。截至4月中旬，2020年全国共发行专项债券11382亿，用于生态环保类(包括水务建设、生态环保、水污染治理等)的专项债总额达1025亿。实际上，增大财政资金向环保领域的倾斜，支持环保类项目的发展，也是当前市场环境的潜在需求。通过PPP模式逐步引入更多社会资本，在弥补社会资本所拥有的专业技术以及管理经验不足的同时，有效促进环保产业跨越式发展。在此前生态环境部例行新闻发布会上，生态环境部相关负责人就曾指出，2020年将进一步聚焦蓝天、碧水、净土三大保卫战，加大财政资金投入力度，坚决打赢污染防治攻坚战。这也意味着，生态环境强监管在未来不仅不能削弱，而且要继续强化。从事环境污染治理、生态修复、环境数据监测及运维管理等服务细分领域的环境治理市场空间也在加速释放。而重启市场化改革是解决问题的方式之一。要解决PPP制度给环保企业带来的问题，关键在于完善顶层设计，也就是建立受益者付费的市场化回报机制。相信在2020年，生态环保行业在财政专项资金的扶持下，发展态势将会由之前的“大跨步”逐步趋于“稳中前进”，其中订单情况和融资端的转好也将助力环保工程类公司在三季度业绩集中爆发。

2002年以前，环卫服务主要由政府环卫部门负责城镇环卫设施的投资、建设、服务管理等，兼具垄断效应和规模效应。但由于资金、技术、管理、运营水平有限，“脏乱差”现象比较普遍。2002年后国家大力推行公共服务市场化，环卫服务市场化的形式一般是服务外包，特点表现为服务合同期限短(一般不超过3年)、服务区域范围较小(小范围分割，多家企业服务)，服务内容较单一(如道路清扫、厕所维护等单项服务内容承包)，行业竞争近乎白热化，但也同时导致行业难以形成规模效应、环卫企业短线作战不敢投入，服务质量难有质的提升，行业发展受限。而近年环卫一体化PPP模式的推广和应用，将对于行业的发展起到质的催化作用。环卫一体化PPP模式大势所趋 多家企业快速跟进所谓环卫一体化包括区域一体化(即一个区域的城乡统筹服务)、产业链服务一体化(即从清扫保洁、垃圾的分类、收运到终端处置全过程服务)。我国的环卫服务市场化正在从垃圾处置的末端服务逐渐向前端的收运、保洁等环节延伸，亦自城市向乡镇拓展。预计未来随着人口增长、城镇化率提高、交通基础设施扩建以及环境卫生标准提高，环卫服务工作量会持续增长，在作业量和作业标准的双重提升下，环卫行业将持续保持高增长。巨大的市场环境和环卫一体化PPP项目的规模效应及长期效应，将迅速催生大批规模化、专业化、规范化的企业的成长，同时促进行业的快速发展。5G智能环卫PPP！这次轮到“北控”领跑2020年2月，环卫市场头部企业-北控城市环境服务集团有限公司成功中标深圳市宝安区新桥和沙井街道环卫一体化PPP项目，项目合同期总中标服务费逾70亿元。服务区域范围包括深圳市宝安区新桥和沙井两个街道，主要服务内容以常规环卫工作和服务业务为主，具体包括道路综合清扫保洁、智慧环卫平台建设运维、应急保障等方面。北控环境在深圳宝安项目中引入了深兰科技的AI消毒环卫车—熊猫扫地王等先进智能环卫装备。通过引入深兰科技的无人驾驶环卫车等先进智能环卫装备，北控旨在通过一体化、机械化、精细化管理，改变环卫作业“碎片化”的传统。深兰科技发挥人工智能领域领先的基础研究和应用开发能力，特别是自动驾驶和智能机器人的研发制造能力，通过智AI消毒环卫车，AI消毒清洁机器人等产品赋能战略合作伙伴北控城市环境服务，在城乡环卫服务领域达到产业智能化升级、节约成本、提高效率、提升服务质量、提高管理水平的效果，从而显著增强北控城市环境服务的运营管理水平及行业竞争力。熊猫扫地王拥有智能清扫，自动驾驶，5G+AI等各种炫酷“黑科技”！，上图是自动驾驶功能的演示，大家可以看到，面对行人小姐姐，驾驶室内没有人，无人驾驶的状态下，扫地王也可轻松实现避障和绕障，确保作业时马路上行人的人身安全。扫地王可自主采集和制作的高精地图，高精度融合定位，多传感器融合等技术，实现高效的封闭园区L4级别的自动驾驶，真正实现了无人驾驶。深兰科技AI赋能国内城市服务领域 优化升级传统环卫行业通过参与一线城市的环卫PPP项目，深兰科技有望在国内城市服务领域最高的平台上不断提升团队实力，进一步优化升级传统环卫行业。相比传统的环卫车，深兰科技提供的不止是硬件的交付，通过赋能环保装备的智能化，还可实现环卫车辆的智能控制，数据分析，以及城市安全监测等，并通过大数据智能分析给客户带来更好的体验及实效，进一步助力环卫行业降本增效，产业升级。截止今日，深圳宝安区政府环卫PPP项目试运营已按照业主领导要求，顺利进场并取得阶段性胜利，为创建美丽深圳保驾护航。除了宝安区PPP项目，熊猫扫地王也已经在几十个城市的封闭及半封闭作业场景中落地，如高铁站、机场、公园景区等。环卫车由于低速、作业环境可控等原因，成为目前无人驾驶技术首先落地的场景之一。随着人口老龄化以及人工成本上升，智能化作业车辆未来将有更大发展空间。来源：江西网络广播电视台

中国政府和社会资本合作(PPP)近年来发展较快。26日在北京发布的《中国PPP指数报告》表示，按照区域划分，华中和华东地区PPP发展情况较好，各省市区可分成三个方阵。当天由中国财政部、北京大学指导，北京大学PPP研究中心主办的“全球PPP50人”论坛首届年会在北京举办，年会上发布了上述报告。报告划分的三个方阵包括：第一方阵：北京、广东、河南、江苏、山东、浙江。第二方阵：安徽、福建、贵州、海南、河北、湖北、湖南、江西、陕西、上海、四川、新疆、云南。第三方阵：重庆、甘肃、广西、黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、宁夏、青海、山西、天津、西藏。报告建议，加快建立健全PPP相关的法律法规，提升法治水平强化政府公信力程度，促进中部和北部地区省份PPP发展。降低融资成本、规范社会资本退出方式是提高社会资本总体参与度的有效途径，重视风险识别分配机制、优化资源配置、加强风险防控，推动PPP可持续规范发展。根据有关规定，中国建立了全国PPP综合信息平台及项目管理库。PPP项目按全生命周期分为识别、准备、采购、执行和移交5个阶段。其中，准备、采购、执行和移交4个阶段的项目纳入管理库。中国财政部政府和社会资本合作(PPP)中心提供的统计数据显示，今年前三个季度，管理库新增项目1152个、投资额1.5万亿元(人民币，下同)。截至2018年三季度，管理库累计项目数8289个、投资额12.3万亿元。1到9月，全国新增落地项目1360个、投资额1.7万亿元。截至2018年三季度，管理库累计落地项目数4089个、投资额6.3万亿元。

图片来源：视觉中国PPP项目曾一度是环保企业眼中的香饽饽，但今年以来这种情况急转直下。“2018年到现在，我们企业都没敢再去拿新的环保PPP项目，目前主要是观望，贸然拿项目可能风险比较大。”12月1日，在全国工商联环境商会主办，以“致敬改革·激活环境市场力量”为主题的“2018中国环境上市公司峰会”上，某环保上市企业的负责人对《每日经济新闻》记者做如上表述。有意思的是，当天高峰对话的第一个主题是“PPP困惑与制度探讨”，虽早已到散会时间，但会场上很多人都意犹未尽。一位企业代表甚至直言，这一环节是自己最为关注的。为何短短一年多时间，环保PPP项目就从炙手可热迅速冷却了呢？环保项目从“挤破头也要去”到“请我去都不去”2018年10月31日，总投资3.5亿元的云南省丽江市生活垃圾焚烧发电PPP项目开标，但是该项目最终流标，流标公告显示，“投标截止时间，递交投标文件的有效投标人不足三家”。近期流标的PPP项目远不止这一个，2018年11月15日，河南省商城县生活垃圾焚烧发电PPP项目资格预审流标公示显示该项目流标。流标原因为“报名时间截止，有效投标单位报名不足三家，本次资格预审流标”。遭遇流标尴尬的环保PPP项目也不限于垃圾焚烧发电，2018年11月7日，据中国政府采购网消息，总投资额约13.77亿的惠安县农村生活污水治理工程PPP项目及崇山等三家污水处理厂(含配套管网)TOT项目发布流标公告。流标原因是“至本项目递交投标文件截止时间止，递交投标文件的投标人不足三家”。值得关注的是，今年以来，祁东县生活垃圾焚烧发电PPP项目、合肥市龙泉山生活垃圾焚烧发电PPP项目等众多环保PPP项目出现了二次流标的情况。记者梳理发现，这些项目流标都有一个共同的理由——“有效申请人不足规定数量”。而在一年前，总投资规模超过140亿元的阜阳市城区水系综合整治（含黑臭水体治理）PPP项目的述标现场吸引了包括大型国企、水业龙头企业在内的57家竞标方。2015年江苏某个环保PPP项目甚至遭到上百家企业争抢。短短一年时间，“抢项目”的盛况已经不再。一位知情人士向《每日经济新闻》记者介绍，现在放出的环保PPP项目数量依然很多，政府要求涉及环境的项目要用PPP的方式来做，但是，环保企业拿项目的积极性明显在下降。即便是一些联合体，一般都有五六个单位，牵头的基本上是跨行业进入的外来企业。桑德集团董事长文一波对《每日经济新闻》记者说：“现在，环保圈也很少有人去拿项目，以前一个项目出来很多企业去抢，现在是项目出来请企业去，企业都不去。”文一波介绍，在PPP的倒逼之下，现在环保企业都在做轻资产。从业者：环保PPP融资渠道不畅通去年9月担任博天环境总裁的吴坚回忆自己刚上任时的一件事说道：“我来的第二个星期就被拉去参加了一个投资大概30多亿元的PPP项目开工仪式，开工仪式拍完照以后发了一个朋友圈，大学同学在我朋友圈底下写了一句话——‘祝你好运’，（感觉）不是太正面，所以我当时心里就有一些想法。”这也反映出了行业对于环保PPP项目的态度转变。而环保PPP遇冷，根源在钱和风险。环保PPP项目包已经从几亿扩展到了几百亿规模，这对企业现金流将带来巨大影响。同时，PPP规范化管理水平、后续支付能力、企业专业化水平等也对项目是一个考验。对于环保PPP项目投资规模越来越大的问题，文一波认为，这里面有从业者的责任，包括投资的企业，特别是一些上市公司，它们希望做大包。一些咨询机构也希望做出更大的项目，从而去帮着政府包装更大的项目。这也就造成跟当前阶段执行情况不匹配的状态。PPP项目重在融资，如果没融到金融机构的钱，项目一定做不下去。但是，民营企业的融资渠道问题在一定时间里可能没办法完全解决。曾经在环保PPP项目上冲在前列的东方园林，在2018年5月发布的公告显示，面向合格投资者公开发行的2018年公司债券（第一期），实际融资额为5000万元，仅占10亿计划额的5%。环保企业融资难的问题也被推到了风口浪尖。一位业内人士向《每日经济新闻》记者介绍，一个企业有问题，金融机构就会觉得这个行业都有问题。金融机构的投资方向很多，也没有动力进入环保行业。企业转向盯住环卫领域 与垃圾处理、水处理等领域的环保PPP项目遇冷相比，环卫领域的PPP项目情况则大不一样。今年5月，淮北市公共资源交易网发布濉溪县农村生活垃圾治理一体化PPP项目资格预审结果公告，26家社会资本、28家企业（包含2家联合体成员企业）入围。有行业人士统计，2017年，33个公布资格预审结果的环卫PPP项目中，共有166家企业/联合体入围，平均每个项目有5家入围企业/联合体。2018年1月1日~4月17日，在13个公布资格预审结果的环卫PPP项目中，共有104家企业/联合体入围，平均每个项目有8家入围企业/联合体。对此，文一波介绍，现在大家都争着做危废、环卫项目。以前觉得危废、固废领域要经过几年才能发展起来，现在看来两年时间危废就会变成比较差的红海。“以前一个省份才有一个危废、固废项目，现在差不多一个地级市就有一个。”环卫、固废、危废等领域成为环保企业进军的重点领域，这既是受环保PPP的影响，也是由于这些领域市场向好。肇庆飞南金属有限公司董事长孙雁军告诉《每日经济新闻》记者，在严格的环保督查之下，危废非法倾倒的问题得到了遏制，去年危废处理的价格是每吨2500元，现在已经涨到了每吨4000多元，有的地方甚至到了6000元。记者粗略估计，以肇庆飞南金属有限公司年20万吨的处理能力计算，每吨危废处理价格从2500元涨到4000元，每年的收益就能增加3亿元。

来源：经济观察网PPP成就了环保，还是伤害了环保？大岳咨询总经理金永祥给记者讲了一个他的亲身经历。在一次环保会议中，苏伊士副总裁孙明华向国内最大的PPP中介咨询方金永祥发问：“现在环保PPP这么艰难，一直在做PPP的大岳是否有责任？”孙明华之所以质疑，是因为近两年内，中国民营环保企业不断出现问题，频繁寻求帮助。而大岳在过去的五年里，为1000多个PPP项目提供过咨询服务，涉及投资额一万亿元，力主推进PPP。一位监管层人士告诉记者，环保企业最近出的问题，主要是企业快速扩张，资金跟不上。他说：“企业杠杆太大的情况下，无论选择哪种模式都是不行的，这个时候其实退潮的不是PPP，而是企业自身的问题。”金永祥赞成上述监管层人士的看法，他认为PPP是一项经济政策，与以前的效率相比是好的，现在政府推出PPP项目，其实是给民营企业提供了机会，但是企业不考虑自己承受能力，盲目扩张，造成了现在的问题。五年来一直专注于环保PPP研究的E20研究院执行院长薛涛告诉经济观察报记者，近两年来，E20会员企业中不乏出现问题的环保企业。薛涛表示，2018年，大约有十七家环保民企上市公司碰到了金融紧缩，进而导致公司遇到现金流障碍和股权质押爆仓的风险，部分企业不得不引入国有资本，甚至因此放弃控股权。他说：“经过我们的分析，发现大约有50%和2014年以来推行的PPP项目中非运营类的种类有关。理解这个区分，就能明白近几年来PPP发展的问题和需要改进的方面。”问题早在2018年12月20日晚间，深圳市铁汉生态环境股份有限公司(以下简称“铁汉生态”)获悉，铁汉生态拟通过大股东转让股份的方式，引入战略投资机构——深圳市国资委100%控股的深圳市投资控股有限公司(以下简称“深投控”)。转让完成后，深投控与深投控指定的关联方或其直接或间接管理的基金所持股份占铁汉生态股份总数的10%，深投控将成为铁汉生态第二大股东。环保PPP行业的龙头企业东方园林早在11月2日发布公告，实际控制人何巧女女士、唐凯先生与北京市盈润汇民基金管理中心(有限合伙)已经签订了《股权转让框架协议》。盈润汇民基金拟参股东方园林，受让公司不超过总股本5%的股份，成为东方园林的战略股东，并为东方园林的健康稳定发展提供支持。盈润汇民基金为北京市朝阳区国有资本经营管理中心通过旗下母基金北京市盈润基金管理中心(有限合伙)出资的基金主体。在2018年更早的时间，已经有盛运环保、三聚环保等近十多家环保企业引进了国有资本。薛涛认为，除了盛运、凯迪两家民企因所参与的运营类PPP项目，由于质量不高、扩张速度太快等原因带来自身经营的问题，其他更多的民企上市公司在水环境和园林绿化领域，因为参与非运营的PPP项目，而受到了后期政策和金融环境的震荡。至于其他在固废领域的上市公司，总体表现稳健，也有少数未参与这类非运营PPP的公司尚显安全。薛涛进一步解释，总体而言，非运营类的PPP，基本都是纯政府付费类，但是反之则不成立，即还存在纯政府付费的运营类PPP模式，例如在环保的固废领域，主要是环卫和垃圾填埋这两个细分领域。他表示，非运营类的PPP在环保领域主要集中在河道治理、园林绿化、海绵城市、地下管廊和农村环境治理等领域，其基本特征包括采用“可用性付费”来分期偿还工程投资，后期每年的运营维护费用对比可用性付费比例很低，以及工程边界模糊，社会资本基本不具备关闭服务权力等。“我们回顾上述出问题的上市公司，基本都涉及了这类项目。在金融环境紧缩的情况以及92号文件（财政部办公厅2017年11月发布的《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》）对入库项目进行整顿，金融机构严控不规范项目的大背景下，国企和建筑央企尚且可以忍耐这些冲击，但是对于民企上市公司来说，就出现了现金流断裂和股权质押爆仓的风险。可以看到，这些非运营的PPP领域主要参与的企业，除了建筑类中央企业，其他都在水务和园林领域。这就是桑德、东方园林和铁汉生态等公司面临困难的原因。”与这些非运营类PPP项目形成对比的是，现在的固废乃至污水处理等环保类PPP项目。2016年，财政部发布《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》。提出在垃圾处理、污水处理等公共服务领域，项目一般有现金流，市场化程度较高，PPP模式运用较为广泛，操作相对成熟，各地新建项目要“强制”应用PPP模式，中央财政将逐步减少并取消专项建设资金补助。薛涛对记者表示，无论是固废还是财政部规定的污水、垃圾处理两个行业，主要都是有运营属性、具有流动性、金融机构相对支持，以及政府补贴相对有保障的行业。融资困境在过去的两年环保企业乃至环保类PPP项目，最后面临的问题都是融资问题。一位生态环保PPP项目的负责人告诉记者，2017年10月开始，他介入一个PPP项目融资。这一年多里，他与证券公司，基金公司，直投资金方，商业银行，政策银行都沟通过，也申报过财政部ppp项目补贴，和惠普金融补贴。到现在，均未有实质性融资落地和补贴资金到位。事实上，他的项目为财政部示范项目，又是环保类，均属于目前国家重点扶持关注的类型。上述负责人认为，现在融资困难的主要原因有几个。首先是政策变化大，2016、2017年PPP大力发展，大量贷款放出，2018年1月被紧急叫停，整个PPP项目库问题整改，大量问题项目被清库，很多都是连一实施两评价（一实施：实施方案；两评价：物有所值评价和财政承受能力评价）都没有批复的项目，这些问题项目开工建设，融资都放款的被清库，金融机构如何处理？其次是2018年6月，国家调整政策，又放开金融环境，鼓励金融机构大力支持优质PPP项目，可是，金融机构毕竟不是慈善机构，他们是逐利的，在国家5年期基准利率4.9%的条件下，外部市场早已经到达7%-8%，甚至一些房地产融资利率已经达到12%-13%。基准利率不调整的情况下，PPP项目公司很难在合理利率下跟金融机构谈融资。而且2018年1月全面暂停，6月又全面开放，政策变幻莫测，很多金融机构甘愿不做融资业务，以免做了融资又有新的政策出现。政策频繁变换后，政策实际落地又很漫长，真的落地到一线完成融资放款，又是半年过去了。

网上查不到李淳的任何新闻报道。但“低调”的他早是一名投资界“老兵”。在上世纪90年代，他在日本一家公司做投资总经理，那时他在中国每年投下1-2亿美元资金，投资企业达五六十家。李淳坚称自己是环保投资“新兵”，在李淳看来，部分环保PPP出现问题的主要原因是依靠资金的杠杆作用以小博大，不惜成本拓展市场等行为。在商海投资沉浮多年，他得出的结论是，傲立潮头的头部私募机构都有一个共性，即坚守价值投资。一半年前，李淳的名片变成了中关村青山绿水基金管理有限公司(下称青山绿水基金)执行总裁。公开资料显示，中关村青山绿水基金管理有限公司于2016年成立，由北京海德黑科技股份有限公司北控中科成环保集团有限公司、北京林大林业科技股份有限公司、启迪桑德环境资源股份有限公司共同出资设立、主投领域是市场化债转股、不良资产管理和环保领域。2015年-2017年间，PPP模式在环保业兴起，企业订单加速，大量环保业务打包为PPP项目。经过两年时间的飞速发展，进入2018年，部分环保企业危机浮现。李淳曾遇到一个城市投资环保项目，成本大概20亿，加上利润，23到25亿才是合理价位。但为把合同拿下来，有些企业报价刚到20亿，甚至亏点也干，不惜成本扩张，迅速占领市场。但这经不起任何风吹草动，抗风险能力非常弱。“环保的市场潜力很大。”李淳说，不止大江大河，不止某个工业污染，环保业既是国家大环境基本治理内容，也有牵涉老百姓身心健康、生活品质等方面的高科技项目。环保产业刮起热潮并非偶然。党的“十九大”报告提出了生态文明建设和生态环境保护的三个阶段目标：到2020年，坚决打好污染防治攻坚战；到2035年，生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现；到本世纪中叶，把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国，物质文明、政治文明、精神文明、社会文明、生态文明将全面提升。在李淳看来，从国家宏观政策看，党的“十九大”报告提出的三个阶段目标，既为生态环境保护工作制定了时间表和路线图，也为环保产业指明了各阶段的重点任务。近年来，国家出台的一系列旨在鼓励和促进环保产业的政策，势必为生态环保和城市升级领域的增长铸就长期坚实的价值驱动力量。李淳说，从资源禀赋上来看，青山绿水基金管理公司股东为北京市国资委下属国有环保领域的领先企业，在环保领域深耕多年，在环保行业以及行业内多个细分领域具备较强的竞争力、领先的技术优势和市场优势。李淳还称，在股东资源禀赋上，其公司在生态环保和城市升级发展领域的价值投资具有独特的先天优势，该项优势可为公司在基金投资业务方面提供丰富的资源与技术支持。“一家优秀私募投资机构的基本使命，是把握改革开放和产业结构调整的时代脉搏，将自身的使命与坚守，融入到国家产业发展和社会价值创造的历史大潮之中。”李淳说。二在李淳看来，在供给侧结构性改革和金融去杠杆背景下，本轮债转股更加市场化，在实施主体、实施方式及实施原则上具有鲜明时代特征。自2016年起，国务院及有关部门陆续发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》《关于市场化银行债权转股股权的指导意见》《政府出资产业投资基金管理暂行办法》等政策文件，目标是推进供给侧结构性改革，加大对市场化债转股工作的支持力度。《国家发展改革委办公厅关于发挥政府出资产业投资基金引导作用推进市场化银行债权转股权相关工作的通知》提出，在符合相关规定的前提下，支持政府出资产业投资基金除政府外的其他出资人申请发行企业债券，通过基金投入市场化债转股项目，有效拓宽市场化债转股筹资渠道。该通知还称，政府出资产业投资基金各出资方应当按照“利益共享、风险共担”的原则，明确约定收益分配和亏损分担方式。针对市场化债转股项目普遍存在的投资期限较长、收益较低、不确定性高情况，政府出资部分可以适当让利，提高社会资本参与市场化债转股项目的积极性。李淳表示，当前国内外经济环境复杂度增加，企业的市场环境和经营环境发生很大变化，如果实施市场化债转股标的企业筛选不当，就会给基金财产带来较大风险。那么又该如何筛选企业？李淳认为，首先，重点选择因行业周期性的波动而产生暂时性困难的企业，这些企业基本面扎实，未来有很大希望实现逆转。其次，重点关注那些成长型高负债企业，比如战略性新兴产业领域的成长型企业，这些企业在行业内的特定领域具有核心竞争优势，企业已初具基础且随着资金和资源的注入，未来高速成长可期。再次，选择当地政府支持且与当地社会民生戚戚相关的企业，由于其业务特殊性质，应该纳入目标企业。此外，应避免不符合国家和地方产业政策的企业以及应被市场淘汰的企业。李淳还认为，对转股企业的资金运用应与公司治理一并设计相应投后管理机制，确保资金用于转股企业降低债务杠杆，增强主业活力。另外，改善公司治理，激发企业改善经营管理；协调行业资源与技术，提升企业创新与盈利能力。三在李淳看来，伴随着经济下行压力显现、去杠杆和市场化债转股的启动，新一轮不良资产投资的机会正在到来。中国东方资产管理股份有限公司发布的2019年度《中国金融不良资产市场调查报告》中显示，商业银行和资产管理公司的过半受访者认为，2019年我国商业银行不良贷款余额、不良贷款率将出现“双升”态势。李淳认为，中国民营企业扩张迅速，投资过多，而且太快，从而达到抢占市场为目的，以致不良资产增幅很大。“不良资产并非是不好的资产。”李淳说，一部分企业的主业前景良好，因周期性或短期经营现金流周转困难导致债务违约。有些重资产企业，如果其盈利能力突出，发展偏向于良性，那么在好的估值下，他们还可以进行投资。很多非常优秀的资产和公司，发展过于激进，出现资金链条的紧绷甚至是断裂。但是这并不意味着这些公司没有优点，只要给他们提供一点动力，仍然能够成为非常优秀的资产，同时也能为自己带来优良现金流。“不良资产的背后还蕴含着较大挖掘价值。”李淳说，一部分企业的主业前景良好，因周期性或短期经营现金流周转困难导致债务违约，这可以通过引入增量资金对其负债结构进行重整，盘活企业经营症结，改善企业经营管理与竞争能力，实现价值增值。在李淳看来，当前投资者逆周期“抄底”操作意愿增加，公司接收不良资产后，可以通过投资方法，对不良资产进行包装，然后再投入到市场当中去。李淳表示，部分企业在对外融资时将自身的特定资产等做了抵押，抵押率预留较充足的安全边际，外部融资形成不良后，这部分资产(其中不乏优质资产)大多被债权人申请冻结。债权人通过司法途径执行抵押的特定资产时，不良资产并购基金介入可以迅速恢复这部分资产的流动性，在加速不良清收的同时，以低价盘活优质资产。“大力发展不良资产并购基金，以市场化基金为载体，优化资源配置模式，盘活问题资产，救助危机企业，是供给侧结构性改革的重要切入点。”作为国企背景的私募基金，李淳说，青山绿水基金的股东单位是国企和环保类领军人物，有些环保企业陷入暴雷和接近暴雷的困境，他们会谨慎调研，分析这些公司困难，通过不良资产置换和股权置换，让这些企业起死回生。来源: 人民网

在3月份，十三届全国人大二次会议隆重召开，期间李克强总理划出了2019年生态环境保护的重点，加大城市污水管道的基础建设将成为今年污水处理的工作重点，并且在会上，也提出了PPP模式，将会让市场变得多元化。图片来自网络，如有侵权，请联系删除回顾国内污水处理的发展历程，从上世界60年代开始，建设了第一批污水处理设备，但当时污水处理厂的专业人员极度缺乏，治理效果并不好。到了本世纪初，国内的污水处理行业迎来了萌发期，得到国家的政策扶持，开始制定一些行业准则。国内的污水处理市场一直在摸索前进，到了2010年后，污水行业的PPP模式开始兴起，促进了政府将注意力更多的放在污水处理设备上。到现在为止，国内污水处理厂的处理能力能达到16782万立方米，其中城市污水量能够占据95%，而污水处理厂的集中地也在城市附近，总体来看，城市污水处理能力一直在提升，是污水处理的主要力量。到目前为止，国家对污水处理政策不断颁布，污水处理行业一直呈现良性发展的趋势，全国的污水设备处理厂一直在以每年2%的速度增长，国家也在大力支持污水行业不断发展。目前国内污水处理厂，集中在河南、山东、北京等地，其余省份呈现零星分布，但在这次会议过后，想必将会迎来一次新的增长期。污水处理行业的磅礴发展，将会带动全国水处理市场的进一步发展，而污水处理的市场前景将会变得更让人期待。对于想要加入到污水处理行业的企业，现在就要抓住机遇，看准时机，通过新兴的PPP模式，抢先占据有利地位。

央广网北京4月27日 4月26日，《中国PPP蓝皮书：中国PPP行业发展报告（2017~2018）》发布会在京举办。发布会由中央财经大学政信研究院和社会科学文献出版社联合主办，国投信达（北京）投资基金集团有限公司协办并提供战略支持。该书专注于中国PPP行业创新发展领域研究，五十多位专家编者围绕着PPP模式推广过程中涉及的政策、金融、税务、风控等领域的问题进行了研究。PPP模式大规模推广以来受到了广大地方政府和社会资本的欢迎，截止2017年12月31日，全国入库项目数量累计达到14059个，总投资合计17.74万亿元。然而，PPP模式在推广过程中也出现了问题。不少地方存在着“泛PPP”、“伪PPP”，明股实债，直接导致地方政府承担巨大风险，债台高筑，对中国的金融安全构成了直接威胁。在此背景下，行业迫切需要一本具有指导意义的蓝皮书，关注行业痛点难点疑点。《中国PPP蓝皮书：中国PPP行业发展报告（2017~2018）》从交通运输、市政工程、环保、城镇综合开发、文旅、养老等八个民生领域进行了阐述。该书认为，2018年会是PPP模式的规范发展、可持续发展关键年，规范将会是关键词。预计2018年PPP市场中政府付费情况将会减少，更多的注意力会集中到关注绩效评价上去。国企市场广阔、民企机遇凸显，市政项目递减、环保领域升温，对咨询机构要求提高，PPP与“一带一路”的联系也将会更加紧密。关于PPP项目如何规范发展，该书从政策、金融、税务、风控四大方面提出了建议。在政策方面，该书建议从完善PPP法律规范、多措并举完善PPP融资、完善PPP项目政府监管、完善PPP项目风险防范机制四方面入手进行改进。在金融方面，书中提出加强信用环境建设、创新金融产品、提高PPP基金运作效率及借鉴国外介入权制度四个方面的建议，提议要建立起制度性的保障措施，为社会资本和金融机构提供稳定的法律环境，并认为项目融资要从项目本身出发防范风险。在税务方面，书中指出，要提高出资人投资PPP项目的积极性，首先应扩大投资抵免税金的适用范围，其次优化项目运营期的税收优惠。同时，书中提出社会资本方PPP项目的税务管理应当是涵盖PPP项目的前期、项目融资阶段、项目建设阶段、项目运营阶段、项目移交阶段的全流程、多主题、全税种管理。在风控方面，书中提出，对于国内PPP项目的风险防控，一般应通过完善相关的政治和法律制度，消除法律、政策之间的矛盾；进行充分的项目前期可行性论证；完善合同条款，合同履行中的风险通过充分协商和谈判等手段加以解决。对于“一带一路”PPP项目的风险防范，应做好项目投资国的政治、经济、法律、宗教和文化情况等资料的收集和分析。

（图片来源：全景视觉）经济观察报 记者 董瑞强 环保产业正在迎来新一轮发展的春天。3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指明了今年治污攻坚的主要目标：生态环境进一步改善，单位国内生产总值能耗下降3%左右；二氧化硫、氮氧化物排放量下降3%，重点地区细颗粒物（PM2.5）浓度继续下降；化学需氧量、氨氮排放量要下降2%等。生态环境部印发《2019年全国大气污染防治工作要点》也提出了相关目标：全国未达标城市PM2.5年均浓度同比下降2%，地级及以上城市平均优良天数比率达79.4%。要求继续组织全国执法力量对重点区域强化督察，并开展考核评估，将落实情况纳入污染防治年度考核，对完不成任务的严肃问责。新目标的出炉和治污力度再次升级，意味着更多环境治理需求的产生，这对环保企业而言，则意味着商机。万绿达集团钢铁事业部总经理李远征对经济观察报记者说，为达成污染防治既定目标，环保力度必然会进一步加大，社会对环保关注度会提升，这方面治理需求自然会增多，未来环保市场这块蛋糕会越做越大，突破数万亿元规模，这将为环保上市公司发展创造更多商机和更广阔的舞台。全国工商联环境商会副会长兼首席政策专家骆建华的判断是：目前中国环境治理任务远未完成，很多城市大气、水、土壤环境质量的既定指标尚未实现；大多工业企业资源能源消耗还处在高平台期，比如钢铁、煤炭、水泥等企业污染排放问题仍然很严重。所以这个市场很广阔，环境治理企业仍大有可为。新商机全国工商联环境商会会长、博天环境董事长赵笠钧告诉记者，当前中国环境治理市场需求巨大，面对社会消费升级对于生态环境持续改善的要求，生态环境治理短板有待补足，污染防治需持续发力。根据相关机构预测，完成蓝天保卫战等七大标志性战役的行动，环保投入需求将超4万亿元。环境基础设施建设有刚性投融资需求，需要政府和社会资本形成长效资金的持续投入机制。从“国家账本”来看，今年中央财政将安排600亿元资金支持污染防治。这在《关于2018年中央和地方预算执行情况与2019年中央和地方预算草案的报告（摘要）》中有明确要求：安排大气污染防治资金250亿元，增长25%；水污染防治资金300亿元，增长45.3%；土壤污染防治资金50亿元，增长42.9%。财政部部长刘昆在3月7日记者会上表示，今年将准备安排大气、水、土壤污染防治等方面资金600亿元，同比增长35.9%，聚焦打赢污染防治攻坚战七大标志性战役。与往年相比，这是投入最多的一年。2018年中央财政安排污染防治资金405亿元，同比增长19%。其逐年增加意味着治污攻坚具备更有力的资金保障。事实上，早在去年6月24日发布的《关于全面加强生态环境保护 坚决打好污染防治攻坚战的意见》就提出要求：生态环保该花的钱必须花，该投的钱绝不能省；要充分发挥好公共财政与市场机制作用；资金投入要向污染防治攻坚战倾斜等。并且这将作为地方政府落实生态环保责任的一个判断依据。洗牌去年在环保加严下，本应催生一个环境大市场、大产业，但结果却恰恰相反——一些民营环保企业到了生死关头，有的阵亡了，有的很难过。环保企业融资紧缩，成本急升，遭遇了股债双杀。赵笠钧介绍，一是证券主场融资总额变小。首创证券数据显示，去年环保板块总体市值缩水约45%，企业直接融资难度增大。二是债市遇冷。信用等级遭遇金融机构隐性下调，部分前期过度举债扩张、风险控制力弱的企业出现了资金链断裂，到期债务无法清偿。三是营收预期下降，亏损企业增多。“这是一个很颠倒的逻辑。”骆建华说，一些环保企业大规模融资，用的就是PPP模式，去借债、贷款融一大笔钱，大搞项目扩张，但三年债期后无法支付，就满世界找钱。“过去资本市场对环保企业是趋之若鹜，现在是避之不及。”苏伊士新创建执行副总裁孙明华说，出现债务危机与个别企业自身素质和发展战略有关。此前行业溢价时，有的企业做PPP一度到了疯狂地步，攻城略地不择手段，远超出其能力。所以不要总怪政府，自身判断和决策也很重要。瀚蓝环境总裁金铎表示，政府需求更综合化、程序更规范，行业主体也更多元化了，PPP项目监管考核标准也更严苛了。反过来将倒逼环保企业创新转型升级，向高质量方向发展。未来竞争将更多集中在技术、产品和服务创新上。赵笠钧预计，未来两到三年，环保产业可能会重新洗牌，整个行业通过新的并购整合促使环保产业升级，格局逐步实现向大而强的转变，行业效益进一步提高。反思环保上市公司也进行了集体反思：原本期待春天，为何进入了寒冬？赵笠钧说，此前环境产业多是基于政策驱动下的“疯长”，偏离了其价值本质。环境产业不应仅依赖于政策推动，更多要用内生创新去提升自身价值。其实产业自身也会进行反思和变革。而在调整后，行业能否回温？换句话说，春天会否到来？对于这一点，骆建华相信“冬天会很快过去，春天一定会到来”。他并不认为去年的形势意味着环境产业出现了拐点——环境产业开始出现由盛转衰的苗头，他更认为那是一个新的起点。之所以称之为起点，在他看来，是因为前几年环境产业那种游戏规则已经失效了，玩PPP很厉害的一些企业完蛋了。现在必须谋变，重新催生一个新的游戏规则和新的玩法。这就是环境产业接下来要做的事——重启环境治理市场化改革。赵笠钧表示，整个环境产业经过反思后，需重启环境治理市场化改革，实施和完善绿色财税金融政策，支持环保项目建设。他建议金融机构应开发针对细分绿色产业的金融产品，以满足环保行业项目周期长的融资需求。建立中央部门和地方政府主导运作的绿色发展基金，为绿色企业发展、绿色项目建设提供贴息和担保。此外，应落实国家关于支持民营企业发展的金融财税政策，保障已签约和开工PPP项目正常运作，满足合理融资需求。全国政协常委、全国工商联副主席、北京叶氏企业集团有限公司董事长叶青说，现在很多民企融资大多是短期的，金融机构包括银行应增加金融产品，比如中长期贷款，这样有利于稳定企业信心。”谋变与几年前环保企业大肆扩张、高歌猛进不同的是，北京清新环境总裁张根华的企业正在谋变：2018年其主动放弃了20多个亿的投资运营市场，在广西、贵州甚至东北等地，有些项目都小几个亿。这与此前盲目圈地、抢地盘相比形成了鲜明对比。张根华说：“之所以主动放弃这些项目，是考虑到有的企业虽是地方国企，但负债很重，支付能力很差，如果我们再给它做投资运营的话，将来肯定会在收账和支付上出问题。”张根华对记者说，“环保产业的问题，并不是说市场不行了，恰恰相反，市场需求很大，未来潜力也很大，亟需考虑的是模式创新。”他认为，环境治理不只是单纯治理，比如水污染防治不是治理完就结束的，要从投资、治理、运营到后期保障，是一个完整服务链。所以要从服务着手，把服务做好，这是污染防治攻坚要做的事。至于怎样进一步激活市场？骆建华说，没有环境治理的市场化就没有环保市场，光靠政府天天督察能检查出一个市场？产业起落是很正常的，环保产业过去没有大起，所以也从未出现过大落，但前几年PPP有过大起，所以现在大落是一个正常回归。“所以就必须把新的商业逻辑和商业模式建立起来。”骆建华告诉经济观察报记者，环境服务要有一个定价机制，价格多少，谁来付费和买单？仅靠地方财政是不行的。比如污水治理，不是让政府掏钱，而是收污水处理费，谁污染谁付费，最终让环保公司把污水处理掉，这就是一个完整的商业模式。“再如，很多企业在搞河道治理，谁来付费？政府有钱吗？没钱为何一下投上百亿项目，将来谁付费？要么征税、要么定价，所以模式必须改革。否则，环保企业PPP搞的越多，将来越麻烦。借银行的钱最终还是要还的。”他说。此外，环保企业在技术上要进行革新。骆建华认为，环保行业也有很多创新，但并没有颠覆性技术，都是一些常用技术，比如脱硫脱硝除尘，以及超低排放技术。最近海南要建一个电厂，搞近零排放。燃煤电厂超低排放就相当于天然气排放标准，现在又搞近零排放，成本会很高。他对经济观察报记者说：“环保行业亟需技术创新，不要光靠政策利好和资本创新，还要靠技术驱动，环保企业才能走得更稳更远。不是说你跑的快就能跑到最后，还要跑的稳才能跑的好。”