化工园区市场调研报告

化工园区是现代化学工业为适应资源或原料转换，顺应大型化、集约化、最优化、经营国际化和效益最大化发展趋势的产物。化工园区能为地方经济带来巨大贡献，随着我国经济社会的快速发展，化工企业不断向化工园区集中，园区化已经成为石化化工行业发展的主要趋势。根据中国石化联合会数据显示：截至2018年底，全国重点化工园区或以石油和化工为主导产业的工业园区共有676家。然而，近年来化工行业安全事故频发。2019年3月，江苏响水化工事件将化工企业安全生产问题推到了风口浪尖，使得化工行业面临严查整改，多省推出政策禁止新增园区，化工园区面临大幅压减，预计未来三年我国化工园区规模增速将持续放缓。据中商产业研究院预测，2020年化工园区数量将维持在800家左右。为了更好地了解我国化工园区的发展，中商产业研究院特推出《2020年中国化工园区发展前景及投资研究报告》。《报告》从化工园区相关概述、化工园区发展现状、化工园区规划、化工园区典型案例以及化工园区未来发展趋势五大方面剖析我国化工园区，为化工园区产业从业人员和爱好者提供了参考信息。以下是报告详情：PART1：化工园区相关概述化工园区是现代化学工业为适应资源或原料转换，顺应大型化、集约化、最优化、经营国际化和效益最大化发展趋势的产物。国外发达国家在二战结束后就兴起了化工产业带的建设，促进了战后经济恢复和腾飞。PART2：化工园区发展现状根据中国石化联合会统计数据显示：截至2018年底，全国重点化工园区或以石油和化工为主导产业的工业园区共有676家，同比增长12.48%。近年来，化工行业安全事故频发。 2019年3月，江苏响水化工事件将化工企业安全生产问题推到了风口浪尖。使得化工行业面临严查整改，化工园区也将大幅压减,全力推动化工园区整治改造提升。部分省份化工园区大幅减少，预计未来三年我国化工园区规模增速将放缓。据中商产业研究院预测，2020年化工园区数量将在800家左右。PART3：化工园区规划化工园区安全规划的程序主要工作包括：一、资料的调查与收集，包括对化工园区平面布置、人口及规划，自然条件，以及危险源情况，园区脆弱性目标情况，应急力量与应急资源情况，园区安全管理及应急机制情况，类比装置情况及类比事故等资料进行现场收集。二、危险源危险有害因素分析，即在资料收集与现场考察的基础上，分析确定化工园区内各危险源的主要危险、有害因素。三、危险源事故后果及对周边影响评价，包括：（一）在对危险源相关技术参数、脆弱性目标调查以及危险有害因素分析的基础上，运用各类事故后果模型，对园区内各企业重大危险源的可能事故后果进行评价，确定事故的影响范围、项目的相互影响及对周边环境的影响；（二）在自然条件如地震、台风、洪水、内涝、雷电等资料收集的基础上，对自然条件对园区内项选址安全规划、安全管理对策措施及应急体系建设建议。PART4：化工园区典型案例德州市化工产业正在朝着“规模化、精细化、园区化、清洁化”方向、沿着“专业园区—龙头企业—产业链条—产业集群”的道路发展。化工业覆盖了农用化工、煤化工、基本化工原材料、石油化工、精细化工等5大类、上千个产品。德州化工产业园已规划完成，园区内化工产业专用双回路电源、污水处理、蒸汽、燃气等基础设施齐全，包括氯碱、煤化工及化肥、石油化工、煤焦化、橡胶轮胎、精细化工等六个专业区，总面积将超过100平方公里。PART5：化工园区未来发展趋势在过去的一年，国内石油和化工行业经历了国际、国内市场的跌宕起伏。随着各地加速行业整合、淘汰、提升的步伐，石油和化工园区进入了实质性的整合提升新阶段，越来越多的园区突破固有的模式，走上了可持续性、高质量发展道路，园区绿色化、智能化成未来发展所趋。注：本文仅展示报告部分内容，完整报告请下载《2020年中国化工园区发展前景及投资研究报告》http://wk.askci.com/details/2fac9bf405394ca9b9a6904330cfd9f1/

中商情报网讯：化工行业渗透各个方面，是国民经济中不可或缺的重要组成部分。化工行业在各国的国民经济中占有重要地位，是许多国家的基础产业和支柱产业。近几年，我国化工行业技术提升速度极快，无论是规模还是先进性都居于全球前列，随着盈利的大幅改善，未来技术升级速度还会更快。据统计，截至2018年底，全国重点化工园区或以石油和化工为主导产业的工业园区共有676家。2019年，将会有新一批化工园区成为“智慧化工园区试点示范单位”，指导化工园区智慧化建设。国家标准《智慧化工园区建设指南》也将完成编制，为我国化工园区智慧化提速拉开了大幕。《2019年中国化工产业园发展前景研究报告》主要围绕产业园概况；化工产业概况；化工产业园开发环境分析；化工开发区现状；化工产业园案例；化工产业园发展趋势等六个章节展开，通过对当前的产业现状进行分析，总结产业发展现状，从而预提出当前的发展前景。PART1产业园概况根据当前我国各地的产业园区设立和建设情况，结合联合国环境规划署的定义，对产业园区可做出这样的定义：一个国家或地区的政府通过行政或市场化等多种手段，划出一块区域，制定长期和短期发展规划和政策，建设和完善适于工业企业进驻和发展的各种环境，聚集大量企业或产业，使之成为产业集约化程度高、产业特色鲜明、集群优势明显、功能布局完整的现代化产业分工协作区和实施工业化的有效载体。PART2化工产业概况2018年中国化工行业快速发展，化工行业投资继续回升，全年投资增长6.0%，结束了连续2年下降的局面。截至2018年12月末，化工行业企业共计23513个。其中，亏损企业达3682个，亏损总额为586.4亿元。2019年上半年我国化工行业企业数量为21771个。PART3化工产业园开发环境分析石化产品是基础性产品，是与电子、纺织、轻工、农业、建材、航空航天等行业相配套的原材料或配套产品，人们消费升级，创造了更大、更高层次的产品需求，为行业高质量发展提供了新的动力。PART4化工开发区现状根据中国石化联合会新一次统计数据，截至2018年底，全国重点化工园区或以石油和化工为主导产业的工业园区共有676家。从数量上看，化工园区已经基本满足国内需求，在国家环保政策的要求下，化工园区朝着智慧化及绿色化发展。当前，我国化工园区信息化建设处于起步阶段，化工园区信息化是园区信息化中一个组成部分。PART5化工产业园案例德州市化工产业正在朝着“规模化、精细化、园区化、清洁化”方向、沿着“专业园区—龙头企业—产业链条—产业集群”的道路发展。化工业覆盖了农用化工、煤化工、基本化工原材料、石油化工、精细化工等5大类、上千个产品。德州化工产业园已规划完成，园区内化工产业专用双回路电源、污水处理、蒸汽、燃气等基础设施齐全，包括氯碱、煤化工及化肥、石油化工、煤焦化、橡胶轮胎、精细化工等六个专业区，总面积将超过100平方公里。PART6化工产业园发展趋势新材料是指新近发展或正在发展的具有优异性能的结构材料和有特殊性质的功能材料。结构材料主要是利用它们的强度、韧性、硬度、弹性等机械性能。如新型陶瓷材料，非晶态合金 (金属玻璃) 等。功能材料主要是利用其所具有的电、光、声、磁、热等功能和物理效应。近几年，世界上研究、发展的新材料主要有新金属材料，精细陶瓷和光纤等等。目前，我国化工新材料品种较多，具有代表性的产品包括有机硅、有机氟、碳纤维、聚氨酯、改性塑料等。本文仅展示报告部分内容，完整报告请下载：《2019年中国化工产业园发展前景研究报告》http://wk.askci.com/details/c2545b01e3164bacb3cdbc07d03e315a/

【编者按】2020年，上海集中推出26个面积在3至5平方公里的特色产业园区，定位“小而美”，瞄准科技前沿和产业高端，聚焦集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新材料、智能制造等六大关键领域核心环节，全力打造产业发展新高地。 上海作为中国重要的节点城市，是长三角地区的枢纽，同时还是中国对外开放的窗口，在当前复杂国际形势背景下，上海的制造业产业链梳理、再造和升级，非常关键。澎湃新闻·智库报告推出“科技城”系列第一季，追踪调研上海26个特色园区，探寻上海产业创新升级的可能路径。数据来源：上海市经信委（时间截至2020年3月，后续园区土地供需或有变化，特此说明。）调研园区：碳谷绿湾产业园调研时间：2020年7月24日这次调研的特色园区是地处金山区的碳谷绿湾产业园。碳谷绿湾，是一个略带诗意的化工园区。上海金山第二工业区发展有限公司总经理王相田给我们做了解释，碳谷的碳取自有机化学之碳链的碳，因为整个园区里绝大多数产品和碳有关。绿湾很显然是绿色发展之意。这个名字很恰当地概括了这个园区目前的特点和发展目标。不过，上海都市经济发达，高新产业富集，同时又是寸土寸金的国际大都市，似乎与传统的化工产业越来越不匹配。那么，上海为何要在金山区发展溢出效应较差的化工产业，这是调研组的一个疑问。化工园区如何成为“绿湾”碳谷绿湾产业园位于上海金山区，隶属于金山第二工业区，规划面积8.58平方公里，重点发展化工新材料、节能环保、生物医药及研发检测等生产性服务业。已落户的代表性企业有德国BASF、美国Huntsman、瑞士Clariant、日本三井化学、花王等。过去这些年，人们谈及金山，都是一个化工的印象。王相田表示，化工并不一定意味着污染，去年园区被工信部授予国家级绿色示范园区。金山第二工业区产业绿色化已经成为趋势，目前园区的污水处理达到了一级A的排放标准。此外，园区建了6个基站来检测空气指标，原来的空气 VOC（易挥发的有机物质）指标是350，经过治理改进，今年上半年金山的VOC达到了90，平均能够保持在100-110。而世界上最顶尖的园区如德国的路德维希化工园区的VOC大概是96。其实即便市区环境中，因为汽车尾气排放等因素，VOC也会达到50左右。据王相田介绍，这源于工厂无组织排放的改变。化工企业在生产过程中低沸点溶剂和化合物常温或加热的情况下，很容易挥发出来到大气中。现在通过加装回收装置等手段，大量回收挥发性的化工气体，使得情况得以改观。以涂料厂为例，每年回收率低的可以达到90%，回收率高的能达到95%以上。园区产业优势至2025年，园区内要形成节能环保、绿色材料和生物医药三业并举，生产性服务业协同发展的“3+1”产业格局，规模产值将达到500亿元。其中医药产业意义重大，之前张江很多药企由于生产空间缺失，不得已出走上海，碳谷绿湾开始承接市区的一些医药生产项目，譬如上药集团的高端精品原料药的生产，还有一些生物项目入驻。目前园区已经对接了一些在浦东完成前期研发，产品成熟的企业到这里设厂。但是相比周边的江浙园区，碳谷的承载空间相对逼仄。同时在亩产目标的限定下，招商过程中园区有着相对较高的标准。据介绍，碳谷绿湾企业入驻的最低要求是每亩贡献100万元税收，地价为每亩130万元。“能达到这个标准的企业是很好的企业，要求非常高了，这就要剔除那些资质不佳，奔着炒地皮而来的企业。” 王相田说。上海园区相比周边区域，这里的成本高出一截，王相田认为之所以企业愿意来这里，最关键的是看中上海的人才优势。很多转移出去的企业都遇到了人才困境，即便那边的园区给了很多优惠，但是找不到人才，最后不得不搬到上海。“这里不论是找高水平的博士，还是和高水平高校合作都很容易。”其二是海外贸易的窗口优势，那些经营海外市场的企业，在这里可以获得便利的出海条件。碳谷绿湾产业园周边共有7条高速公路，G15和S4高速口位于园区内，关键是园区距离浦东和虹桥国际机场约60公里、距离洋山港约70公里。海外客户很方便在园区从事海外贸易。其三是上海的融资优势，由于化工项目需要巨大的资金，一些地方银行无法支撑巨额资金需求，“我曾服务过一个新疆企业，它的技术很好，但在新疆贷不到所需的资金，它要50亿资金，即便四大行的地方分行业也没有那么多资金。最后这家企业不得不到上海来，很快解决了资金问题。”此外这里有原材料优势，王相田举例说，国内最大的聚氨酯制造企业万华化学集团和浙江华峰的入驻就是因为靠近聚氨酯原材料生产的大型化工企业，获取原料较为便利。但是谈及金山吸引人才的条件，王相田提出自己的意见，“相对于中心城区，金山的交通、教育等方面还有较大差距，这不是金山财政可以独立解决的，还需要市里给予更大支持，才能发挥出上海的人才优势对金山的辐射效应。”言及园区发展的短板，王相田认为园区最大的限制，还是面积偏小。这个园区面积只有8.58平方公里，扣掉公共道路之类的公共设施就只剩6平方公里。工学博士王相田在多年前曾经写过一篇化工园区发展的文章，文中提出，一个化工园区的规模不能低于10平方公里，最理想的规模是达到30平方公里。这也是当年的上海化学工业局围海造地时规划了29.4平方公里的原因。因为只有园区达到了适度的规模，才能做好配套。王相田一直想为园区配套一个公共研发平台，同时为企业提供孵化服务，但是由于空间受限，企业用户规模太小，一直未能如愿。甚至有些地方的交通也不能很好地解决。譬如有几个企业提出缺公共交通，王相田只能为他们安装充电桩，配置一台依维柯用来通勤服务。“要是规模足够，我们就可以直接开通一路公交。甚至设置一些必要的生活配套，譬如超市之类。”王相田说。更为关键的是，化工企业有较多的土地需求。化工行业有个特点是三年不开张，开张吃三年。其中的关键就是化工原料波动剧烈，很多企业有存储原料的需求。“如果在市区，这面积不算小了，但我们是制造业，是第二产业，不是第三产业，需要的空间要相对大一些。”王相田说。上海需要重化工产业吗金山区的规划中的确是以第二产业为重，2019年9月20日通过并发布的《上海市金山区产业指导目录和布局指南（2019版）》，强调金山坚持发展化工一业特强，其中如此表述：深入实施“两业并举、智造强区”发展战略，在坚持上海石化、上海化工区发展高端化工的基础上，结合各镇（工业区）产业基础、资源禀赋、功能配套等情况，围绕做大做强战略性新兴产业和先进制造业，加快发展高端生产性服务业。重化工这种缺少正外部性的产业，除去产业本身的贡献，对于上海的土地财富效应几乎没有正面贡献。同时上海对于各种新兴产业和服务业有强大吸引力，为何不对重化工产业腾笼换鸟，发展更符合上海气质的产业呢？王相田表示，这是对上海化工产业的误解。化工在全世界也是重要的产业，化工产出在全球经济中占比大概12%，发达国家中占比大概15%。德国的化工产业甚至贡献了其经济的20%左右。同时化工是很多尖端工业的基础，譬如半导体、航天航空，国防等战略产业的重要部件都来自化工材料。基于这个原因，长期以来，化工是对上海贡献巨大的产业，2019年上海市工业产值大概为3.5万亿，其中石油化工与精细化工产业产值超5000亿。而在金山区，石油化工与精细化工产业产值占全区总产值的约一半。“大家都喜欢高端产业，但是只有效益比较好、创新性比较强的产业才能叫高端产业，很多人不了解化工也属于高端产业，化工是资本密集、人才密集、技术密集的产业，效益非常好。发达国家赚钱的行业，化工就是其中之一，在中国同样如此。”王相田说。据王相田介绍，前些年上海化工产值达到5000亿，但由于一些环保因素，整个化工产业成为过街老鼠。“那时候确实考虑过对化工产业腾龙换鸟，但是大家忘记了一个事实，上海化工是产业链完整、效益又很好的一个大产业。上海化工在全国工业中占有很大且很重的分量。”上海石化是国家战略，它对于支撑江浙油气需求有重要作用，无论运输半径还是辐射区域，它都是无法替代的。根据化工行业的规律，一个大型石化项目旁边必须要有一个精细化工园区为它作配套，提供大化工所需的关键材料、催化剂等。在认识到上海化工的价值之后，2018年上海提出了打响上海精细化工的知名品牌的战略，这个战略很快得到印证。2020年4月2日，金山区发布2019年全年经济增长数据，金山区实现地区生产总值1077.15亿元，按可比价格计算，同比增长7.1%，高于全市GDP增幅1.1个百分点，增速在16个区中排名第一。碳谷绿湾产业园：产业链协调优势明显，加强公共服务平台建设，积极改善园区交通配套一、园区基本特征碳谷绿湾产业园位于金山第二工业区，规划面积8.58平方公里，已发展成为生产制造、研发检测为一体化的专业化工新材料基地。产业园聚焦碳纤维、新材料、节能环保、原料药等领域，与上海化工区和上海石化形成上下游产业链。2019年园区实现年产值248.5亿元，亩产约583万元。目前园区已形成了环保涂料、新型助剂、药物中间体及高分子材料四大产业集群，已落户代表性企业包括巴斯夫、亨斯迈、科莱恩、三井化学、花王、中远关西、立邦、汇得等。园区对标国家绿色及循环经济园区建设标准，拟打造成为环杭州湾经济带先进制造业高质量发展的示范高地，并创建成安全生产、绿色生态的国家级示范园区。二、发展优势一是化工品牌集聚优势。园区内品牌企业众多，是上海市知名品牌创建示范区。经过多年发展，集聚德国BASF、科凯、美国 Huntsman、 S GROUP，瑞士 Clariant、日本三井化学、花王、东曹、帕珂、东邦化学、中远关西、立邦、香港紫荆花、汇得、群力、赫腾等知名企业，形成了环保涂料新型助剂、药物中间体及高分子材料等四大产业集群。二是功能性平台丰富。园区内包含功能平台有:专业仓储、公共实验室、化学品检验检测、碳纤维研究院等。此外，园区大力发展一体化的循环经济，将清洁生产、资源综合利用、可持续发展等结合为一体，推动一体化产业链建设。园区通过基础设施共用，提高设施使用效率和资源循环利用率，降低能耗和废弃物排放，同时也大幅削减了企业运营成本。三是产业链协同优势。金山碳谷绿湾在成立之初就与上海化工区和上海石化有着紧密联系，以两大上游化工原料为主，园区利用上海化工区和上海石化的原料供应发展下游精细化工产业。园区的表面活性剂企业布局均靠近上海石化，其重要原料环氧乙烷由上海石化管道提供，园区的氢气、氮气等工业气体均由上海石化通过管道提供。园区的企业亨斯迈在园区生产TPU等产品，原料MDI等是由上海化工区的亨斯迈提供。三、存在问题一是公共服务平台能级有待进一步提升。目前园区企业仍面临科研资源共享难和专业性人才供给难的瓶颈。如何通过资源重组，搭建更高能级的公共服务平台，提升园区产业整体竞争力成为重要课题。二是载体空间相对不足。金山碳谷绿湾整个面积只有8.58平方公里，扣除公共道路设施，只有6平方公里，难以形成经济规模，这也导致了园区进一步发展被制约。现阶段，随着园区入驻企业不断增加，产业发展空间载体不足、新增用地难度大。三是配套交通设施有待完善。受到区位本身的地理条件以及现有资源约束，园区内部的工作人员上下班的交通不便，园区内部交通和对外交通需要进一步建设完善。四、未来发展建议未来园区将依托上海化工区和上海石化上游化工原料，在杭州湾北岸形成完整的化工产业链，打造国内绿色节能、安全和谐的示范园区，不断提升碳谷绿湾产业园区品牌价值。一是加强公共服务平台建设。借鉴发达国家化工园区环境管理经验，鼓励园区与入园企业和其他社会投资主体共同筹措资金，建设技术交流与服务共享平台，促进企业间的交流与合作，坚持以企业为主、政府指导和推动的原则，提高运作效率。园区周边以华东理工大学为代表的高校众多，通过搭建合作平台，构建全方位多层次的产学研服务体系，帮助企业解决技术、人才等方面的需求，使更多的科研成果加快转化为现实生产力。二是进一步优化园区载体空间布局。园区应加强合理利用空间布局，在有限的区域内，良好利用土地资源进行整合，发挥园区的组织与领导能力。三是积极改善园区交通配套。积极争取政府支持，开设定时定点的上下班车接送园区内员工，增加园区内充电桩布局，为园区内员工提供交通便利。[本文执笔人：柴宗盛、姜乾之，课题负责人：张俊、李显波，课题统筹协调：田春玲，课题组成员：张云伟、柴宗盛、王琳杰、姜乾之、崔园园、戴跃华、张靓。感谢上海市经信委、上海市开发区协会和礼森（中国）产业园区智库对本次调研的帮助] 海报设计：尹惠璇(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

【能源人都在看，点击右上角加'关注'】近年来，随着科技水平的不断提高，中国在化工新材料技术和产品研发上取得了诸多进展。产品的市场增长率一直保持在10%以上。下面进行化工行业市场前景分析。“十二五”以来，我国化工行业保持高速发展，行业收入与利润规模快速增长，数据显示，截至2019年末，化工行业规模以上企业实现主营业务收入6.89万亿元;实现利润总额3974.4亿元。随着行业提质增效不断加快，化工产业结构更加合理完善，行业亏损情况持续改善，盈利能力不断增强。化工行业分析表示，化工行业是国民经济的支柱产业之一，其发展状况与国民经济形势密切相关。自改革开放以来，我国宏观经济持续增长，工业化和城市化进程不断加快。数据显示，2008年至2019年，我国的国内生产总值由264473亿元增长到至990665亿元，年均复合增长率为12.77%，国民经济的快速发展，有效保证了我国居民消费水平和消费能力的提升，为我国化工行业的迅速发展提供了良好的经济环境。近年来，国家和地方出台了发展规划和产业政策指引，对于促进化工行业产业结构调整和优化升级、提高产业集中度、改善竞争环境、实现良性协调发展具有重要意义，为该行业的快速发展指明了发展方向、提供了有利的政策环境。随着全球经济一体化进程的加快，国内外市场正逐步融为一体，全球生产向新兴国家尤其是中国的转移趋势渐趋明显。在国际产业分工格局清晰的环境下，我国完整的产业链布局和配套设施以及相对较低的原材料成本和劳动力成本在国际上具有明显的比较优势。目前化工新材料仍然是中国石化行业为数不多的因技术问题无法满足国内需求的行业之一。当前中国化工新材料产业与国际水平仍存在差距，主要表现为企业规模小、科技创新实力不强、技术成果转化能力不足、产品品种单一、低水平同质化建设严重等。未来，化工新材料产业要瞄准三大战略突破点，加快破解发展瓶颈。一是瞄准高端制造。目前，无论是国产大飞机还是高铁，抑或航天工程、海洋工程以及汽车轻量化等高端制造业，国产化工新材料的用量占比都不高。二是突出绿色发展。以上便是化工行业市场前景分析的所有内容了。免责声明：以上内容转载自北极星环保网，所发内容不代表本平台立场。全国能源信息平台联系电话：010-65367702，邮箱：hz@people-energy.com.cn，地址：北京市朝阳区金台西路2号人民日报社

3月25日，市长周军来到钟祥市胡集镇，对胡集化工园区精细化工产业发展和园区用地情况进行了调研。在胡集化工园区，周军实地查看了园区部分区域土地规模及用地现状，详细了解了园区精细化工产业发展情况。周军要求，胡集镇及自然资源和规划部门要切实做好胡集化工园区用地的相关规划，摸清土地存量，合理布局。要把好项目引进关口，一方面严把项目质量关，瞄准精细化工领域，打造产业发展的“聚宝盆”；另一方面，严把土地使用关，切实增强土地的价值意识、增值意识，真正做到惜地如金，集约利用土地。【来源：钟祥新闻网】声明：此文版权归原作者所有，若有来源错误或者侵犯您的合法权益，您可通过邮箱与我们取得联系，我们将及时进行处理。邮箱地址：jpbl@wccm.sinanet.com

中商情报网讯：化学工业在我国国民经济中占有重要地位，化学工业涉及炼油、冶金、能源、环境、医药、煤化工和轻工等多个分支，产品广泛应用于工业、农业、人民生活等各领域，在国民经济产业链中有着举足轻重的作用。“十二五”以来，我国化工行业保持高速发展，行业收入与利润规模快速增长，数据显示，截至2019年末，化工行业规模以上企业实现主营业务收入6.89万亿元；实现利润总额3974.4亿元。随着行业提质增效不断加快，化工产业结构更加合理完善，行业亏损情况持续改善，盈利能力不断增强。数据来源：中国石油和化学工业联合会、中商产业研究院整理2010年以来，我国化工行业主要产品产量及消费量保持整体较快增长，根据国家统计局的数据，2019年，我国硫酸、烧碱、乙烯产量分别为8935.7万吨、3464.4万吨、2052.3万吨，分别较2010年增长13.82%、66.02%和44.64%。，未来，随着我国化工产业的不断调整和升级，化工产品结构将进一步优化，行业供需格局有望持续改善。数据来源：统计局、中商产业研究院整理化工行业发展趋势1.精细化工将成为主要竞争领域精细化学品是基础化学品进一步深加工的产物，具有技术密度高、附加值高、产品更新快等特点，应用领域覆盖农药、染料、涂料、颜料、试剂和高纯物质、食品和饲料添加剂、高分子材料等多个行业。精细化工行业发展高度依赖科技创新，是当今世界化学工业发展的战略重点，加强技术创新，调整和优化精细化工产品结构，重点开发高性能化、专用化、绿色化产品，已成为当前世界精细化工发展的重要举措，也是未来我国化工发展的重点方向。2.节能环保与安全生产政策趋严，加快行业整合与转型升级近年来，国家大力开展环境保护治理工作，随着环保审查工作的逐步落实，化工企业不得不进行设备完善和资金投入，环保不达标的落后产能陆续被淘汰，行业内部开始呈现产业整合迹象。在环境保护及安全生产监管趋严的双重政策高压下，生产不达标、规模较小、技术落后的化工企业将加速退出市场，行业整合速度将明显加快。3.绿色化工与循环化工将是主要发展方向目前，化工行业发展循环经济已逐渐成为全球共识，也是我国经济社会发展的一项重大战略决策，在环保形势日益严峻的背景下，我国正大力推广可持续发展的战略思想，推广绿色化工与循环化工的生产理念。更多资料请参考中商产业研究院发布的《2020-2025年中国化工行业市场前景及投资机会研究报告》,同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业规划策划、产业园策划规划、产业招商引资等解决方案。

1、 后疫情时代化工板块盈利迅速修复，化工周期延续高景气终端需求边际继续改善，“低业绩+低价格+低估值”状态已过，化工周期东风已 起。回顾 2020 年初以来化工股的表现，在年初疫情蔓延和油价大幅下跌的双重打击 下，化工板块在 2020 年 Q1-Q2 遭受重创，整体板块呈现出“低业绩+低价格+低估 值”的“三低”态势。从全年的维度看，我们认为 2020 全年化工板块的业绩将呈现 出“前低后高”的态势，在 2020Q1-Q2 化工板块的“三低”状态期间，化工各子行 业龙头已经迎来了投资机会。为观察下游需求复苏进度，2020 年 5 月初起，我们通 过紧密跟踪，率先观察到化纤、塑料、氟化工、农化、地产后周期品种等化工产业 链内需回暖，并坚定看好“全球经济终将恢复常态化运行”。2020 年 Q2 以来，为实 现“战疫情、稳增长”的双重目标，我国积极扩大内需、释放消费潜力、加大基建投 资、提振市场活力。自 7 月以来，国内终端需求边际改善、经济大幅复苏、流动性 边际收紧，且国内疫情的控制比海外更好，我国 A 股市场风格已显著切换至“顺周 期”资产，而且正在随着我国经济复苏的深化而逐步推进。目前，随着国内经济复 苏、化工龙头业绩持续改善，前期化工板块的“三低”状态已大幅修复，化工周期 东风已起：1）被动补库存+产能释放周期的双重压力下，中国化工产品价格指数（CCPI） 自 2018 年 8 月以来持续下跌；受疫情+低油价的催化，2020 年来 CCPI 加速下行， 于 4 月 2 日跌至历史底部位置 3,154 点。目前 CCPI 指数已从底部的 3,154 点反弹至 今的约 4,280 点；2）剔除中国石化和中国石油，化工板块 Q3 净利润同比增长 26%， 我国化工上市公司业绩已于 2020 年 Q1 探底，Q2 收入环比小幅下降而净利润扭亏为 盈，Q3 净利润则大幅复苏；3）化工行业整体 PE 已由底部的 14.12 反弹至 30.20 倍、 PB 已由底部的 1.49 反弹至 2.50 倍。随着国际油价反弹，化工景气指数已大幅提升。我国化工企业迎历史性发展机遇：中国化工龙头全球市占率加速提升，海外化 工终端需求将继续边际改善。供给端，根据 UNSD 数据，2010 年-2018 年，中国制造业工业增加值占全球的 比重由 18.30%提升至 28.4%，比重仍在提升中，我国承接着全球化工产业的转移发 展，在各子行业都呈现了全面赶超的态势。2020 年以来，在全球疫情迅猛蔓延导致 境外需求放缓、世界经济增速大幅下滑、主要经济体普遍低迷、国际油价大幅波动 并维持低位、北美飓风天气持续的背景下，国外石油及化工企业的销售、盈利能力、 扩张能力更是遭受重创，大量欧美炼油厂正面临着永久关闭的风险。然而，在后疫 情时代，凭借全产业链、高效的产业组织协同能力、强大的生产供应能力，我国化 工企业在稳步复工复产的基础上，已向全球源源不断地输出卫生防疫物资。2020 年 以来，在世界宏观经济环境变化、油价剧烈波动下，我国化工企业均已体现出显著、 持续的抗风险能力。同时，得益于靠近快速增长的需求中心，塑料和燃料需求给亚 洲炼油厂带来了新的增长动能，中国炼油、炼化厂正在加速崛起。我们看好全球化 工厂的结构性调整将加速，欧美年限长、单体小、竞争力差的化工装置将加速淘汰， 国内化工龙头“全球化再布局”开启快进键。疫情以来，海外供给遭遇较大冲击， 我们预计 2021 年海外供给或仍将无法全面恢复。目前，纺服订单、有机硅订单内流 已经开始印证“海外供给受扰”逻辑，未来生产经营稳定的中国化工行业将充分受 益于全球需求复苏。中国经济高质量发展动力足已成全球经济增长“引擎”，我们坚 定看好，疫情或将重塑全球化工供给格局，中国化工全球市占率将加速提升，中国 化工龙头迎历史性发展机遇：在中国化工品产能逐渐提升、成本不断降低和品质不 断提高的情况下，全球化工品产能将持续向中国集中。需求端，目前，全球正采取多种防控措施应对疫情，世界经济正在步入疫情后 的复苏：美国房地产复苏、刺激法案落地和企业补库存正在进入运行轨道；疫苗研 发捷报频传提振市场信心，海外经济恢复预期持续强化，而经济恢复中供给恢复往 往慢于需求，全球再通胀交易正在出现，我们坚定看好当下全球风格切换的共振正 在开启。随经济复苏的确定性进一步提升，我们看好海外化工终端需求也将继续边 际改善，全球顺周期资产将继续迎来“估值修复”与“价值发现”。市场流动性和风 险偏好已经有所变化，展望 2021 年，我们更看重个股的绝对估值的安全性和业绩改 善的确定性，坚定看好顺周期、涨价、低库存品种及子行业龙头。我们建议继续关 注海内外需求边际继续改善、行业向龙头集中且集中度提升、现金流量健康、估值 较低的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、氟化工、氨纶、粘胶、维生素、农药行 业等。2、 海外需求终将重走中国复苏之路，国内外需求复苏将带动化工行业全面高景气2.1、 以史为鉴，我们认为当前海外疫情发展情况类似于 2020 年 2 月份的 中国2020 年 2 月，我国采取严密防控疫情措施，最终有效的控制疫情扩散，经济相 应的快速复苏，如今部分海外国家采取“封国”等举措来控制疫情的进一步恶化。当前全球新冠疫情仍较为严重，根据中国疾病预防控制中心数据，截至 2020 年 11 月 19 日，全球确诊新冠肺炎患者 5,532.69 万人，死亡 133.37 万人。2020 年 11 月， 欧洲疫情二次反复，多国封城、加强防疫措施。根据腾讯网报道，10 月 28 日，因疫 情加剧，法国总统宣布全境禁足，并再次封国。德国几乎在同一时间也宣布，11 月 2 日起全国封城一个月。10 月 30 日，比利时也宣布“封国”。比利时总理德克鲁 （Alexander De Croo）宣布，从 11 月 2 日开始至 12 月 13 日止，实施全国性的加强 封锁措施，维持宵禁。10 月 31 日晚，英国首相鲍里斯·约翰逊宣布从 11 月 5 日起 英国英格兰地区开始实施第二次全面封锁，直至 12 月 2 日结束。部分国家采取较为 严格的“封国”举措，疫情使人们减少出行、消费，海外大部分产品需求受到较大 抑制。2020 年 2 月，中国大部分地区物流受阻，如今部分海外国家物流亦不通畅。根 据隆众资讯，目前部分国家、地区受疫情影响清关效率降低，港口压港严重，集装 箱往返周期拉长。从海外自中国的进口货物减少，导致国外到中国的集装箱减少， 配货成本增加。受疫情影响，部分国家、地区对到港的集装箱集中消毒及适度隔离 也加剧了箱子的短缺。海外运输受阻，海运价格大幅上涨。根据隆众资讯数据，2020 年 8-9 月份，中国到巴基斯坦卡拉奇港的小柜报价在 700-800 美金/柜，11 月中旬报 价大幅上涨至 3,600 美金/柜左右。9 月下旬中国到孟加拉大柜报价 1,100-1,250 美金/ 柜，11 月中旬报价升至 2,600 美金/柜左右；到巴西的大柜每周涨 300 美元/柜，近期 报价至 5,100 美金/柜左右；出口欧美的运费也从 2,000 美金/柜涨至 5,000-6,000 美金 /柜。2.2、 以史为鉴，我们认为海外需求将重走中国复苏之路2020 年 3 月以来，中国经济不断复苏，如今海外需求亦有所复苏。2020 年 1 月 底，新冠疫情在国内不断蔓延，各种经济活动陷入短暂停滞，生产和需求受到了较 大抑制。2020 年 2 月，PMI、社会消费品零售总额等宏观数据达历史低位，化工品 库存高位，部分化工品生产行业开工率降低。3 月份以来，国内疫情逐渐受控，生产、 运输物流等逐渐恢复，经济逐渐复苏。根据国家统计局数据，2020 年 3 月以来，国 内生产秩序不断恢复，物流运输情况逐步好转，国内 PMI 连续 9 个月位于荣枯线以 上。与此同时国内社零总额也不断恢复，2020 年 10 月，我国社零总额为 38,576.5 亿元，已接近 2019 年同期水平，经济持续复苏。2020 年 4 月以来，欧美经济亦有所复苏。2020 年 4 月，新冠疫情在海外主要国 家蔓延，彼时美国和欧元区经济遭受重创，PMI 数据和零售销售额等宏观经济达历 史低位。随后美国和欧元区主要国家出台大规模经济刺激方案，同时随着海外疫情 日渐常态化，海外经济开始有所复苏。根据 Wind 数据，2020 年 4 月以来，美国和 欧元区 PMI 数据自低位反弹。2020 年 7 月-11 月，美国 PMI 数据已连续 5 个月处于 荣枯线之上。同时，自 2020 年 4 月以来，而美国和欧元区零售销售数据有所好转。整体来看，欧美宏观数据好转，经济逐渐呈现复苏趋势。新冠疫苗研发不断取得新进展，疫情终将过去。据美国 ABC 新闻报道，当地时间11 月 18 日，辉瑞公司（Pfizer）及其合作伙伴生物科技公司（BioNTech）宣布， 经过大规模三期试验的最终分析，其新冠病毒疫苗有效性超过 95%，已达到关键的 安全性里程碑；11 月 20 日辉瑞公司在其官网宣布，公司与合作伙伴 BioNTech 已正 式向美国食品药品管理局（FDA）提交了新冠疫苗的紧急使用授权申请。未来随着 疫苗研发成功上市，新冠疫情终将成为过去。一旦海外疫情进入常态化阶段，或者 疫苗上市疫情受到良好控制，我们预计未来海外需求将大幅复苏，重走中国复苏之路。2.3、 2021 年的需求边际改善主要来自于海外，布局全球化化工子行业国内外需求复苏共振，叠加“金九银十”缔造化工行业“高景气”行情。2020 年 8 月，国内疫情已得到良好控制，化工企业持续稳定生产。在强劲的国内需求及 海外需求复苏的同步拉动下，多数化工品库存开始逐渐下降，价格不断上涨。2020 年 9 月开始，部分化工品进入其传统的“金九银十”旺季，其需求进一步边际改善， 库存不足或高位大幅下降，价格大幅上涨，以下子行业表现尤为明显：粘胶短纤、 氨纶、聚酯等化纤产业链、环氧丙烷-聚醚产业链、PVC 行业和有机硅行业。在当下 海外需求受疫情影响，仅仅是初步复苏的情况下，已经大幅带动以上化工子行业“高 景气”行情。随着未来海外需求复苏叠加国内需求边际改善，我们预计需求的力量 将带动化工子行业进一步“全面高景气”，我们建议加紧布局粘胶短纤、氨纶、聚酯 等化纤产业链、醋酸、MDI 等子行业，买入复苏。中国纺织业已成为全球体量最大、最完备的产业体系。近年来，国内纺织市场 份额日渐饱满、人工成本不断上升，国内纺织企业盈利水平有所承压。叠加近年来 供给侧改革、环保趋严影响，部分落后纺织产能出清。而东南亚在经历了较长时间 动荡时期后，东南亚各国形成了和平发展共识，对外开放力度加大，人工成本较低。 目前全球纺织产业有向印度、越南、柬埔寨等国家转移的趋势。我国亦有部分纺织 企业出走，布局东南亚基地。受此影响，根据国家统计局数据，自 2015 年以来国内 纺织业出口交货值逐年下降。2020 年 2 月以来，受全球发生新冠疫情影响，纺织业 出口交货值更是同比大幅下降。但纺织工业仍是中国为数不多的具有从原料供应、 设计研发，到纺织染加工、三大终端制造、运营零售的全产业链闭环生产的行业， 已成为全球体量最大、最完备的产业体系。中国化纤供应全球，我们预计 2021 年中国化纤将迎来全新的发展机遇。根据全 球纺织网数据，2018年中国纤维加工量达5,460万吨，占全球纤维加工总量的51.3%； 根据中国化纤工业协会数据，2019年中国化学纤维产量5,827万吨，同比增长16.28%。 我国化纤产业链在全球纺织价值产业链中的影响力持续增强。随着国内疫情受控良 好，经济逐渐复苏，自 2020 年 5 月以来，纺织业出口交货值同比降幅不断缩窄。10 月份以来，海外需求有所复苏。全球纺织业加紧生产秋冬纺织品，但彼时受印度新 冠疫情影响，无法承接大量海外纺织订单。在中国纺服行业正经历“最困难的一年” 时，部分印度纺织订单开始流向具有强大产能、纺织产业链完整的中国，上游的棉 花、化纤等价格持续上涨，足以证明中国纺织产业链仍为全球最大、最完备的产业 体系。美国房地产持续升温，我国纺织纱线及制品出口金额和服装及衣着附件出口金 额持续复苏，看好 2021 年化纤行业迎来景气上行。虽然受到新冠疫情的冲击，美国 经济发展速度放缓，但近半年以来美国房地产市场再度迎来强势崛起，新房和二手 房销售额快速增长。2020 年初新冠疫情发生初期，美国新房和二手房销售急剧下降， 并分别在 4 月和 5 月触底，5 月、6 月迎来强势反弹。根据美国商务部数据，7 月至 10 月美国新建住宅销售同比增速分别为 48.1%、41.8%、38.0%、41.5%，根据全美 地产经纪商协会数据，7 月至 10 月美国二手房销售同比增速分别为 8.7%、10.1%、 21.4%、26.6%。美国房地产市场异常火爆，主要是因为按揭贷款利率下降对住房销 售起到刺激作用。美国抵押贷款固定利率持续下降，根据 Wind 数据，当前 15 年期、 30 年期抵押贷款固定利率分别为 2.28%、2.72%，已经触及历史最低水平。美国房 地产高景气度将有效拉动家纺需求，进一步刺激上游原材料涤纶长丝、粘胶短纤和 氨纶等化纤原料需求复苏。从我国出口端来看，受益于海外防疫物资需求旺盛，3 月起我国纺织纱线、织物及制品出口金额持续增长。随着全球疫情逐步缓解，防疫 物资需求下降，10 月最新数据显示，纺织纱线及制品出口增速较前期有所放缓。全 球经济生产活动逐步恢复正常，人们的消费诉求从必需品转向可选消费，全球主要 市场对服装的购买需求开始回升，服装及衣着附件出口金额自 5 月触底后，6 月起迎 来修复，根据海关总署数据，截至 10 月累计同比下滑幅度明显缩窄至-8.6%。我们 预计，未来全球服装消费迎来回暖将明显带动化纤需求向上。海外复苏预期升温，叠加 RCEP 正式签署，我们看好 2021 年海外疫情缓解将 带动涤纶长丝行业迎来全面复苏。目前疫苗的顺利推进将有利于海外疫情得以有效 控制，欧美等地区经济复苏预期持续升温，纺服产业链将充分受益。此外，据腾讯 新闻报道，2020 年 11 月 15 日，第四次区域全面经济伙伴关系协定领导人会议在线 上举行，正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），至此全球最大自贸区正式 诞生，同时也翻开了东亚区域经济一体化新的一页。RCEP 包括东盟十国，以及澳大 利亚、中国、日本、新西兰和韩国，以上 15 国之间采用双边两两出价的方式对货物 贸易自由化作出安排，协定生效后区域内 90%以上的货物贸易将最终实现零关税， 可以预见取消关税和非关税壁垒效应的叠加将逐步释放 RCEP 的贸易创造效应，显著降低区域内贸易成本和产品价格，未来将进一步提升我国纺服、家具、玩具等行 业的出口竞争力，中长期将有效提振我国纺服产业链的竞争力。我们看好海外需求复苏继续带动化纤行业景气上行。仅仅是 2020 年 5 月以来刚 刚复苏的海外需求，已经让化纤价格持续上涨，库存高位回落。未来随着海外需求 全面复苏，我们预计全球的纺织服装订单将大幅增加，而中国化纤产能目前已占据 世界化纤产能半壁江山，有且仅有中国有能力承接全球全面复苏的化纤需求，我们认为 2021 年化纤行情将继续景气上行。我们继续建议关注粘胶短纤、氨纶和聚酯产 业链。2.3.1、 粘胶短纤：盈利水平仅是初步修复，我们预计粘胶短纤真正的景气行情即将到来。2.3.2、 氨纶：供需错配行业基本面迎来拐点，供需错配格局或将持续到 2021 年年中。2.3.3、 涤纶长丝/涤纶工业丝：海外复苏预期持续升温，2021 年涤纶长丝具备较强 的向上弹性和修复韧性。2.3.4、 MDI：下游需求为 MDI 提供强有力支撑，2021 年 MDI 行业格局持续向好。2.3.5、 氟化工：萤石行业中长期前景仍然广阔，静待龙头引领三代制冷剂周期反转。2.3.6、 纯碱：下游需求将迎来边际改善，2021 年将维持供给紧平衡。2.3.7、 醋酸：下游 PTA 大幅扩增产能，2021 年醋酸或将供不应求。3、 疫情或将重塑全球化工供给格局，中国化工全球市占率将加速提升，中国化工龙头迎历史性发展机遇我国承接着全球化工产业的转移发展，在各子行业都呈现了全面赶超的态势， 中国有望重构全球化工及石化产业链、供应链和价值链，国内化工龙头“全球化再 布局”开启快进键。改革开放 40 年来，我国石油和化学工业取得了举世瞩目的发展成就，为农业、工业、建筑业以及服务业提供了大量原材料和产品。现阶段，全球 正在发生第四轮产业转移，我国承接国际产业转移的重点逐步从劳动密集型加工业 转向了资本与技术密集型加工业，同时中国向东盟及其他中低收入经济体转移中低 端产业，并承接全球中高端产业。中国亦不断加强基础设施建设，在基础设施领域 仍保持显著优势，可以通过公路、铁路或海运进行高效的货物运输。据联合国统计 司（UNSD）统计数据，中国制造业工业增加值占全球制造业工业增加值的比重连年 上升。2009 年中国制造业工业增加值超过美国，成为世界第一。至 2018 年，中国制 造业工业增加值占全球制造业工业增加值的 28.4%。根据 Cefic Chemdata International 数据，中国化工品销售额占世界化工品销售额的比重保持上升趋势，在 2009 年一举 超越欧盟成为世界第一。2018 年中国化工品销售额共计 11,980 亿欧元（约合 9,854 亿人民币），占世界化工品销售总额的 35.80%。近年来，我国承接着全球化工产业 的转移发展，在各子行业都呈现了全面赶超的态势：行业领军者万华化学位列《全 球化工企业 50 强名单》32 位；中国先正达排名全球农药行业第一；氟化工行业的东 岳集团和巨化股份，分别是全球第二代和第三代制冷剂最大企业；醋酸乙烯行业的 皖维高新、玻纤行业的中国巨石，产能均居全球第一位；氨纶行业的华峰氨纶和炭 黑行业的黑猫股份，均居全球第二位；钛白粉行业的龙蟒佰利也提升至全球第四位； 维生素行业的新和成、蛋氨酸行业的安迪苏、橡胶制品行业的玲珑轮胎、三力士和 圣奥股份等也都跻身于全球在该领域最具竞争力的企业。随着中国工业化进程的推 进，全球工业持续向中国集中。中国经济高质量发展动力足已成全球经济增长“引 擎”，未来我国石油和化学工业将有望由“大国”向“强国”跨越，我们坚定看好中 国有望重构全球化工及石化产业链、供应链和价值链，国内化工龙头“全球化再布 局”开启快进键。后市在政策指导下，我国化工行业将持续淘汰落后产能、推动产 业升级、提高产能集中度，未来化工行业整体将向创新、安全、环保、质效等方向 进行高质量的联动性发展。我们坚定看好，疫情或将重塑全球化工供给格局，中国化工全球市占率将加速提升， 中国化工龙头迎历史性发展机遇。中国在全球化学品供应端的体量庞大：庞大且持续增 长的市场、稳固的产业链供应链基础、较优的要素配给和营商环境等，我国化工产业独 有的“全产业形态”、“全产业链”优势显著。“后疫情”时代，凭借全产业链、高效的产 业组织协同能力、强大的生产供应能力，我国化工企业稳步复工复产，并向全球源源不 断地输出卫生防疫物资。疫情后供需格局正在重塑，中国制造业在全球产业链动荡中正 在出现韧性和扩张能力，中国经济高质量发展动力足，已成全球经济增长“引擎”。中国 率先实现经济常态化运行，经济实现“V 形”反转，也将为疫情下的世界经济复苏及秩 序恢复注入信心。目前，我国正在推动形成的以国内大循环为主体、国内国际双循环相 互促进的新发展格局对未来经济的推动作用。在严峻的国际形势和疫情形势下，中国石 油和化学工业面临着重大历史机遇并肩负着重大历史责任，将在全球市场复苏中扮演重 要角色。我们坚定看好，疫情或将重塑全球化工供给格局，中国化工全球市占率将加速 提升，中国化工龙头迎历史性发展机遇：在中国化工品产能逐渐提升、成本不断降低和 品质不断提高的情况下，全球化工品产能将持续向中国集中。我国多数化工子行业进入新一轮的产能周期投放/释放期，开启“强者恒强”的时代。一轮产能周期的持续时间大约是 7-11 年左右，主要经历“被动去产能-主动补产能-被动补 产能-主动去产能”四个阶段。产能周期同步或稍微领先于经济周期，并领先于固定资产 投资周期。自改革开放以来，我国已经历了四轮产能周期。借供给侧改革东风，化工行 业老旧产能陆续淘汰出清，行业集中度提高并向头部集中。2017 年起，我国开启了第五 轮产能周期的底部和起点，特点是：1）在供给侧改革、设备更新换代周期的双重作用下， 存量产能进行了升级调整和布局优化。同时在 2016 年-2017 年间，化工企业去杠杆成效 显著；2）从固定资产投资完成额的角度来看，上游原材料行业的产能投放节奏有所放缓， 石化/化纤类行业的产能则迅速释放；3）大型的龙头企业凭借产业链优势、规模优势、 技术储备优势、资源优势等，其自我修复能力更强，盈利改善的速度和力度更快更大， 成为了产能投放的主体，甚至建立了高壁垒的“护城河”，新建项目进军高附加值、低周 期属性类的领域；4）当行业低谷来临，不具备成本、规模、安全、环保优势的中小企业 难以为继，将加速淘汰出清，而具有完善的产业链结构、突出的研发实力、规模效益显 著、抗周期能力优异的各子行业龙头，在产品价格不济、行业衰退周期中不仅可以自保 性经营，反而还会逆势扩充产能，或通过并购、重组、整合“小而散”产能份额等带来的 盈利增量，助力公司加速成长、业绩创新高；5）各地方、各级环境督查力度加大且多次 “回头看”，并继续高度重视安全生产问题，违规建设、生产技术不达标、安全隐患突出 的化工企业将加速退出。2018 年-2019 年，我国多数化工子行业产能出清结束，已开启或即将开启新一轮的 产能周期投放/释放期。整体而言，2020 年上半年，受贸易摩擦、逆全球化、NCP 疫情 冲击等的影响，全球经济放缓，化工景气面临压力，化工品价格下行带动 PPI 同比跌幅 扩大；同时，多项化工新建项目被搁置，目前固定资产投资完成额水平仍处于底部区间， 但现已出现恢复趋势。从全球来看，全球化工行业资本开支将平稳增长。据 Statista 预测， 到 2023 年，全球化学工业资本支出总额预计将达到 2,390 亿美元。即使未来海外需求大幅复苏，海外化工巨头的开工、销售体系等或无法快速恢 复。2020 年全球发生新冠疫情，海外国家防疫不力，海外疫情持续蔓延，整体海外 需求受到较为明显压制，原油价格亦大幅下跌。根据卓创资讯数据，2019 年底 WTI 原油报 61.72 美元/桶，布伦特原油报 68.16 美元/桶，2020 年 4 月 20 日，WTI 原油 一度下跌至-37.63 美元/桶，布伦特原油也下跌至 25.57 美元/桶的历史低位。彼时拖 累多数化工品价格大幅下跌。疫情期间，化工企业开工、运输等方面亦受到一定的 冲击。受多种因素影响，海外化工企业业绩大幅下滑。根据时代周报数据，世界 500 强中的原油公司，2019 年的总利润较 2018 年下跌了 33%，其中 BP 的利润大幅下跌 了 57%。根据新浪财经报道，巴斯夫（BASF）2020 年第二季度销售额降低 12%， 为 127 亿欧元（约 150 亿美元）；不计特殊项目的息税前收益为 2.26 亿欧元，较 2019 年第二季度下降 77%。赢创工业集团（Evonik）发布 2020 年第二季度财报：面对新 冠疫情引发的全球经济衰退，由于部分市场的需求明显疲软，公司第二季度销售额 与收益同比下降。销售额为 28.3 亿欧元（约 33.5 亿美元），下降 14%；调整后税息 折旧及摊销前利润（EBITDA）为 4.56 亿欧元，下降 19%。第二季度调整后净收益同比下降 30%，为 1.6 亿欧元。受业绩压力及需求疲弱影响，海外巨头频现裁员潮。 根据腾讯新闻网报道，9 月 22 日，全球最大的化工企业德国巴斯夫宣布，计划重新 调整其全球业务服务部，至 2022 年底将减员最多 2,000 人，2023 年起每年将节约 2 亿欧元左右。根据澎拜新闻报道，2020 年以来，瓦克化学、庄信万丰、PPG 工业、 陶氏化学、巴斯夫等化工企业相继宣布裁员计划。根据中国石化新闻网报道，11 月 23 日石油巨头埃克森美孚表示将削减 1,900 个工作岗位，特别是其在休斯顿的办事 处。2021 年海外企业违约风险增加，中小化工企业或迎来破产潮。根据 FX168 财经 报社报道，2020 年 10 月份标普全球表示，在疫情冲击下许多欧美企业因无法正常运 营而陷入违约风险，预计未来 9 个月美国的企业违约率将从 6.2%升至 12.5%，欧洲 企业违约率将从 3.8%升至 8.5%。标普全球表示，收到降级警告的公司数量达到创纪 录的水平，以及信用质量的下降，违约率势将大幅上升。在此背景下，我们预计海 外中小型化工企业破产风险增加。另根据投天下报道，印度从 2020 年 3 月 24 日开 始进行全国封锁，并于下半年进入漫长的分阶段解封。一旦一些工厂被迫关停，恢 复生产并不容易。封锁一个月后，印度服装制造商协会（CMAI）公布的调查显示， 印度国内约 31%的服装工厂可能倒闭，约 250 万工人可能失去工作。2020 年海外化 工企业业绩承压，企业现金流断裂风险增加，加之化工巨头裁员潮频现，未来企业 违约风险增加，我们预计即使未来海外需求复苏，海外化工企业的开工率、销售体 系等无法快速恢复，企业产能扩张也将受到进一步抑制。纺服订单、有机硅订单内流开始印证“海外供给受扰”逻辑，未来生产经营稳 定的中国化工行业将充分受益于全球需求复苏。2020 年第二季度开始，中国疫情全 面受控，各行业企业开始正常生产，物流运输等全面恢复。随着国内需求逐渐复苏， 化工行业生产经营逐渐步入正轨，景气持续回暖。反观海外，疫情以来，海外供给 遭遇较大冲击，我们预计 2021 年海外供给或仍将无法全面恢复。1）海外装置开工 不稳，已有部分化工装置出现意外事故。例如，根据百川盈孚，2020 年 10 月份烯烃进口量同比下滑。除了海外装置计划内的检修以外，近期石脑油裂解装置故 障不断，加之受疫情影响，部分装置减产，导致烯烃进口量维持低位。2020 年 11 月初韩国 LG 装置意外停车，该装置重启时间或将延后至 2021 年初左右； 11 月 20 日，日本 JX 装置因故障而计划外停车，停车时间或将在 30 天以上。 我们预计受 2020 年海外装置开工不稳定影响，未来部分海外化工装置开工或仍将出现意外故障。建议关注甲醇、醋酸等子行业；2）受疫情影响，海外产能开工受阻， 无法承接大量订单。2020 年 5 月以来，海外需求有所复苏，但海外供给受疫情扰动 无法全面恢复生产，海外订单开始流入国内，部分化工产业链开启全面景气行情。 2020 年 10 月份以来，印度纺织厂商受疫情影响无法承接快速恢复的海外需求订单， 大量纺织订单流入国内进行生产，国内纺服织造产业链迎来了全面景气，上游化纤 原料充分受益。例如，根据 Wind 数据，涤纶短纤库存一度下降至负值，即存在订单超签现象。我们认为，此次印度纺服订单和有机硅订单内流，即是“海外供给受扰” 逻辑的印证。即使没有疫情到来，部分化工品海外装置年限较为久远，未来海外装置开工或 存变量。尽管曾经海外化工产业领先于中国，但部分化工品生产装置运行年限较为 久远，近年来频繁发生事故，又是遭遇不可抗力。我们认为，即使没有疫情，这些 化工品生产装置未来出现事故概率本就较大，容易造成全球产能供给扰动。例如， 海外醋酸装置运行年限较为久远，2018 年海外醋酸装置遭遇不可抗力，叠加彼时化 工行业高景气，根据 Wind 数据，醋酸价格一度上涨至 5,500 元/吨的历史高点。反观 中国，近年来随着中国制造业日渐强大，中国化工企业通过引进国外先进技术及装 置、结合本土经验进行技改，又或是自主研发突破国外技术封锁等手段，部分化工 品生产技术开始领先世界，随后国内这些化工品产能开始持续扩张，甚至打造上下 游一体化相关配套设施，降低生产成本，凸显规模化生产优势，获取行业超额收益。 而国内如 MTO 装置、大型水煤浆装置、炼化一体化装置等，均是近年来新上的装 置，运行相对稳定。若未来海外装置出现意外事故或是较为严重的不可抗力，我们 预计国内化工企业将充分受益。另外，尽管部分国内化工子行业产能正在持续扩张， 但这些产能或处于计划阶段，亦或是处于建设阶段，亦或是处于产能爬坡阶段，短 时间内产能无法全面释放。我们建议继续关注醋酸行业，关注大炼化、尿素等出口 占比较大的化工子行业。疫情洗牌加速提升中国化工行业话语权，化工品订单内流或将可持续。考虑到 海外疫情形势反复，我们预计海外化工品供应恢复速度有限，我国化工品或将加速 扩大占全球市场占有率，中国化工产业将在未来海外需求复苏中充分受益。叠加全 球化工制造业向我国集中的大趋势，我们预计化工品订单内流并非短期不可持续事 件，全球化工行业经过此次疫情洗牌，国内化工供应链在世界化工产业的话语权将 大幅提升。3.1、 民营大炼化强势崛起，中国剑指全球第一大炼油国2020 年新冠疫情在全球范围肆虐，造成石油需求锐减，全球范围内中国炼厂率 先强势复苏。由于我国疫情防控及时有效，根据卓创资讯数据，山东地炼开工负荷 于 2 月末触底，此后强势反弹，4 月初开工负荷恢复至 70%以上；主营炼厂开工负荷 于 4 月初触底，此后同样呈现强势的 V 型反弹。总体而言，我国炼厂在经历了 2020 年初新冠疫情的冲击后，4 月基本恢复产出。根据卓创资讯数据，截至 11 月末，主 营炼厂和山东地炼的工负荷分别为 74.33%和 74.93%，依旧维持在高位运行。而我国以外的炼厂却在持续遭受重创，永久性关闭加速。2020 年以来，在全球 疫情迅猛蔓延导致境外需求放缓、世界经济增速大幅下滑、主要经济体普遍低迷、 国际油价大幅波动并维持低位、北美飓风天气持续的背景下，国外石油及化工企业的销售、盈利能力、扩张能力更是遭受重创，大量欧美炼油厂正面临着永久关闭的 风险。然而，2020 年以来，在世界宏观经济环境变化、油价剧烈波动下，我国化工企 业均已体现出显著、持续的抗风险能力：得益于靠近快速增长的需求中心，塑料和 燃料需求给亚洲炼油厂带来了新的增长动能，中国炼油、炼化厂正在加速崛起。我 们看好全球炼油、炼厂的结构性调整将加速，中国的大型炼化项目陆续投产中，欧 美炼厂中装置年限长、单体小、竞争力差的炼油炼化装置将加速淘汰，国内化工龙 头“全球化再布局”开启快进键。受益于我国民营大炼化强势崛起，PX 进口依赖度快速下降。2019 年全球 PX 产 能大幅扩张，据中石化经济技术研究院统计，2019 年全球 PX 产能为 5,770 万吨，产 量为 4,668 万吨，同比分别增长 12.6%和 3.9%。东北亚地区 PX 的供给和需求均居全 球首位，引领全球 PX 行业发展，截至 2019 年底，东北亚地区 PX 产能合计占比全 球产能的 63%，需求占比全球的 70%。其中，中国大陆地区的 PX 产能位列全球第 一，据百川盈孚统计，截至 2019 年底，中国大陆地区的产能为 2,053 万吨，占比全 球总产能的 36%，其次是韩国、印度、日本，产能分别为 993 万吨、587 万吨、399 万吨，分别占比全球产能的 17%、10%、7%。民营炼化企业快速崛起，成为我国 PX 供应的主力军。2014 年左右我国 PX 行业发展还存在一定局限性，主要由于我国 PX 行业进入门槛较高，对资金要求、抗风险能力及工艺技术均有严格要求；其次，PX 毒性的争议广受关注，也存在一定的民间阻力。我国 PX 行业在经历了多年的建设投 资沉寂期后，在 2019 年迎来投产高峰，2019 年国内新增 PX 产能合计达 1,075 万吨/ 年，同比增长 78%。恒力石化和浙石化两套超大型装置投产进一步打破了传统三桶 油主导的行业格局，截至目前，我国民营炼化企业的产能占比已超 50%，成为我国 PX 供应的主力军。目前国内 PX 供应仍存缺口，进口替代快速推进。我国一直以来是 PX 市场最大 的需求国，且需求增速较快。据卓创资讯统计，我国 2009 年 PX 的表观消费量为 817 万吨，2018 年已大幅提升至 2,662 万吨，2009-2018 年我国 PX 表观消费量的年均复 合增速为 14%。但是在 2009-2018 年我国 PX 项目上马速度较慢，这 9 年间我国 PX产量的年均复合增速仅为 8.6%，远低于需求增速，导致我国 PX 在供应上存在较大 缺口，进口依存度较高，据卓创资讯统计，2018 年我国 PX 进口依存度高达 60%左 右。2019 年，我国 PX 产能迎来较快增长，PX 产量也得以明显提升，据卓创资讯统 计，2019 年我国 PX 产量为 1,464 万吨，同比增长 43.1%，2019 年 PX 进口依存度也 下降至 50%左右，较 2018 年大幅下降 10%，我国 PX 产能的集中释放快速推动了 我国 PX 行业的进口替代进程。据百川盈孚和卓创资讯统计，未来 2 年左右我国将有 1,800 万吨 PX 项目投产， 全部投产后我国 PX 总产能将超 4,400 万吨。而 2009 年至 2019 年我国 PX 表观消费 量的年均复合增速为 14%左右，乐观假设 2020 年-2022 年我国 PX 表观消费量保持 10%左右的增速，可推算出 2022 年我国 PX 需求量约为 3,850 万吨，届时我国 PX 产 能将在实现自给自足的基础上出现产能过剩。随着本轮 PX 扩能高峰释放，世界 PX 格局也将迎来大变革，预计我国进口依赖度将进一步降低，东南亚、日韩、台湾地 区规模小、成本高、生产工艺较为落后的 PX 装置或将率先出局，我国将成为 PX-PTA 产业链第一大生产国。如果没有中国需求的支撑，日本 JX、韩国乐天化工、韩国 SK、 现代科斯莫石化公司等 PX 生产商的利润率或将进一步下滑。我们预计，在我国全产 业链民营大炼化快速崛起的同时，亚洲其他地区 PX 出口企业的开工率将遭受严峻挑 战，在炼油和芳烃综合利润率较低的地区，生产商关闭或整合产能的可能性会进一步加大。日本和韩国的 PX 出口商正在面临进退两难境地：继续争夺日益萎缩的 PX 出口市场，还是将芳烃原料转向规模大但是竞争更加激烈的汽油市场。在全球炼厂 的本轮激烈竞争和厮杀当中，我国民营大炼化具备全产业链（原油-PX-PTA-涤纶） 优势、装置先进的后发优势、规模化优势和成本优势，预计我国民营大炼化行业领 军者最终将脱颖而出。受益标的：恒力石化、荣盛石化。3.2、 醋酸：未来醋酸装置频繁故障检修、醋酸供给紧张或为常态国内外大部分醋酸装置装置年限较大，故障相对频发。2018 年由于醋酸海外装 置遭遇不可抗力，叠加彼时化工行业高景气，根据 Wind 数据，醋酸价格一度上涨至 5,500 元/吨。2019 年以来，仅恒力石化 35 万吨新装置从开工至 2020 年 11 月未曾检 修，国内醋酸装置意外故障亦相对较多。我们预计未来醋酸装置频繁故障检修、醋 酸供给紧张或为常态，将支撑未来醋酸价格进一步上涨。3.3、 代森锰锌：印度供应商交货迟缓，部分订单流入国内印度代森锰锌供应商受疫情影响交货迟缓，部分海外订单向国内转移。根据百 川盈孚数据，近期代森锰锌价格小幅上调 500 元/吨，目前代森锰锌 90%原粉主流上 海港提货价 20,500-21,000 元/吨，80%可湿粉上海港主流发到价至 19,000-19,500 元/ 吨。需求端，当前国外市场旺盛。但受到新冠疫情影响，印度供应商交货迟缓，部 分海外订单转向中国，国内库存低位。成本端，上游原料乙二胺等产品价格提涨， 支撑代森锰锌价格上涨。我们预计短期代森锰锌市场或存继续上调预期。目前利民 股份为全球代森锰锌龙头，拥有代森锰锌产能 3.5 万吨，子公司 1 万吨代森锰锌 DF 新产能有望于 2020 年 Q4 投产。目前印度厂商受疫情影响无法稳定供应代森锰锌， 造成全球代森锰锌供给扰动，订单流入国内，代森锰锌价格有所上涨。而利民股份 稳定生产，且利民股份代森锰锌新产能或即将投放，我们预计公司有望在未来海外 需求复苏中充分受益。……（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：开源证券）如需完整报告请登录【未来智库官网】。

（报告出品方/作者：中金公司，贾雄伟、傅锴铭）一、资本开支三阶段：无序扩张、聚于龙头、再上台阶我们将 2011 至今化工行业的资本开支分为两个阶段：1）无序扩张：2011-2015 年期间整体 银行信贷规模增长较快以及化工行业进入门槛相对较低，化工企业数量持续增加，行业资 本开支无序扩张；2）聚于龙头：2016 年至今，供给侧改革背景下行业落后产能逐步淘汰， 同时环保安全政策、投资规模等层面提高行业准入壁垒，化工企业数量不断下降，行业资 本开支低速增长或负增长，而龙头企业基于高标准的环保、安全能力，完善的一体化产业 链以及持续推进产业升级等，盈利能力明显提升且现金流充裕，叠加民营大炼化准入放开 吸引资本加入，2016 年至今化工行业资本开支向龙头聚集现象明显。第一阶段：2011-2015 年化工行业产能无序扩张，行业下行周期较长2011-2015 年化工企业数量明显增加，行业固定资产投资快速增长。2009-2013 年银行信贷 规模扩张背景下资金容易获得，同时化工生产技术得到广泛应用，以及各地区对化工项目 环评审批等相对宽松，化工行业进入壁垒相对较低，2011-2015 年期间化工生产企业数量明 显增加，行业固定资产投资快速增长，导致化工品产能快速扩张。根据国家统计局数据， 2012-2015 年我国化学原料和化学制品固定投资增速分别为 31%/17%/11%/3%；2015 年底我 国化学原料和化学制品生产企业数量近 2.5 万家，较 2011 年初增长 16.5%（+2,342 家）。从 具体化工品看，2011-2016 年期间我国 MDI、环氧丙烷、己二酸、氨纶、PTA、乙二醇、甲醇产能年均复合增速超过 10%，有机硅、钛白粉、涤纶长丝、粘胶短纤、醋酸、味精产能 年均复合增速超过 5%。2011-2015 年产能无序扩张，行业下行周期较长。2011-2015 年期间化工行业固定资产投资 快速增长，产能无序扩展现象明显，主要是：1）化工行业新进入者较多，化工生产企业数 量持续增加；2）上市公司资本开支增速从低速增长到负增长，而行业固定资产投资保持较 快增速，化工品产能呈现“发散式”扩张，行业竞争格局恶化；3）化工品产能快速增长导致部分化工品供应过剩。由于化工行业无序的资本开支，导致行业下行周期较长，2011-2015 年期间化工价格指数趋势下行，化工行业利润率逐步下行后处于低位。第二阶段：资本开支向龙头集聚，民营大炼化异军突起多种因素约束化工行业资本开支增长受环保政策、资金等多种因素约束，2016 年后化工行业投资进入低速增长阶段。2015 年以 来国务院、工信部、发改委以及各地方政府等先后出台多项关于化工园区、化工产业发展 的环保政策，通过环境容量、环境准入、化工园区认定、以及强化环保标准约束和提升资 金门槛等提高化工项目投资门槛和淘汰落后产能，深入推进石化和化工行业供给侧改革。 受环保政策、资金等多种因素约束，2016 年以来化工行业固定资产投资增速处于低速增长 甚至负增长。龙头企业盈利增强、现金流充裕，为加大资本开支奠定基础2016 年以来龙头企业盈利增强，现金流充裕。2015 年供给侧改革以来，环保及安全标准提 升导致化工品及其上游中间体和原料等供应收缩，处于化工品生产成本曲线右侧的小产能 生产成本明显提升，进而推升化工品边际成本和价格；龙头企业基于较高的环保和安全能 力、工程化能力，完善的一体化产业链优势，以及较好的成本控制能力等，生产成本相对 平稳。龙头企业与小产能之间成本差距的拉大，导致化工品生产成本曲线逐步陡峭化，龙头盈利能力进一步增强，2016 年以来龙头企业经营活动现金流净额大幅提升，中证细分化 工成分股（50 家市值较高的代表性化工上市公司）的经营活动现金流净额占全部化工上市 公司的比例不断提升，充裕的现金流也为龙头公司的资本开支奠定良好基础。民营大炼化准入放开吸引大规模资本进入国家对民营大炼化准入放开吸引大规模资本进入。2014-2017 年，国家准入了一批由民营企 业牵头的大型炼化一体化项目，包括恒力大连长兴岛 2,000 万吨/年炼化一体化项目，浙江 石化 4,000 万吨/年炼化一体化项目和盛虹连云港 1,600 万吨/年炼化一体化项目。恒力项目 和浙江石化一期项目分别于 2019 年 5 月和 2019 年 12 月全面投产，我们预计盛虹项目将于 2021 年底投产。民营大炼化项目由于较高的杠杆和盈利能力，项目投产后实现了较高的 ROE。 这一批获得大炼化项目准入的民营企业抓住机遇，公司规模和利润上了一个大台阶；我们 认为在实现几百亿元每年的现金流回流后，这些公司有能力撬动下一个大炼化项目和多个 大型化工项目。轻烃资源可得性。相比于国内炼化项目的严格控制，轻烃裂解项目的批复较为容易，PDH 项目的审批权在地方，2013 年 10 月至 2021 年 1 月，国内已经投产 14 个 PDH 装置，我们 预计 40 套以上的新装置在建或在前期规划中。得益于全球丙烷贸易大市场的存在，以及 PDH 项目较好的回报率，在沿海建设 PDH 装置成为很多化工企业切入烯烃大化工的理想选 择。乙烯项目的审批难度相比 PDH 较高，选址限定在大型石化基地。对乙烷裂解制乙烯项 目而言，由于原料乙烷单一来自美国，在国内设立乙烷裂解装置需要打通从北美管输、液 化、航运、国内码头接收等一系列流程，相比丙烷裂解制乙烯难度更高。资本开支向龙头集中，促进竞争格局优化及加快成长2016 年以来资本开支向龙头企业集中，行业竞争格局优化。由于化工项目投资的环保和安 全标准、资金等门槛提升以及环境容量指标等的限制，2016 年后化工全行业固定资产投资 低速增长甚至负增长，但是化工上市公司的资本开支快速增长，而且龙头上市公司由于较高的环保和安全能力和充裕的现金流支持，以及民营大炼化准入放开和轻烃资源可得等吸 引社会资本加入，龙头企业资本开支增速加快，行业资本开支向龙头企业集中的趋势明显。 龙头企业加大资本开支使得其产品产能扩增，叠加行业落后产能逐步淘汰，多数化工品行 业集中度提升，行业竞争格局优化。我们梳理了 18 种化工品 2016 和 2020 年前五大企业产 能占比数据，2020 年 DMF、味精、有机硅、己二酸、草甘膦、氨纶、粘胶短纤、涤纶长丝 等多数化工品行业集中度提升明显。资本开支助力龙头企业加快成长。基于化学原料及化学制品行业、化工上市公司以及代表 化工龙头的中证细分化工的资本开支增速、营收增速及利润总额增速数据对比，2016 年以 后龙头公司基于其较强的盈利能力和较大的资本开支规模，营收和利润增速领先于化工行 业和化工上市公司，龙头企业基于其核心竞争优势、盈利能力和较高的资本开支规模实现 了加速成长。第三阶段：龙头资本开支规模再上台阶，优质公司向全球化工龙头迈进我们将未来三年化工行业的资本开支分为第三阶段：未来三年国内主要化工龙头企业均有 大规模资本开支的计划，我们预计将继续推动龙头企业加快成长及促进产业转型升级，一 些优质的龙头公司有望向全球化工龙头迈进。中国是全球最大化工市场，为诞生全球化工龙头孕育机遇中国化工行业营收、资本开支位居全球第一，市场份额持续扩大。根据欧洲化工协会统计， 2018 年中国化工企业资本开支 871 亿欧元，2008-2018 年资本开支复合增速 10.6%，全球领 先的资本开支规模及增速推动中国化工市场份额持续扩大，2018 年全球化工品销售额 3.35 万亿欧元，其中中国化工品销售额 1.2 万亿欧元，占全球化工品销售额的 35.8%，是全球最 大的化工市场，巴斯夫预计到 2030 年中国在全球化工市场的份额将扩大至近 50%。中国化工企业迈向全球龙头具备市场基础。中国是全球最大的化工市场，但是呈现典型的 “大而不强”格局，2019 年全球化工品销售额前 50 的化工企业中，仅中石化、台塑、中 国石油、恒力石化、先正达及万华化学 6 家中国企业，这是中国化工行业目前发展面临的 短板但也孕育着机遇，我们认为依托于中国庞大的化工市场体量，未来将会有一批优秀的 中国化工企业不断做强做大，崛起成为全球化工龙头企业。“碳达峰、碳中和”不影响产能向优势企业集中的趋势2019 年化工行业碳排放量占比约 6%。从化工品消费结构看，化工品生产中石脑油及煤炭 消费量较高，其中煤炭既是原料，也是主要能源供应之一。从化工品制造过程看，涉及碳 排放的主要是：1）能耗排放，主要是设备运转需求的电力投入，以及维持产品生产环境的 蒸汽投入；2）反应碳排放，以煤气化为例，主要是碳转化率较难达到 100%，以及难以完 全转化成有效气体成分(CO+H2)。我们测算 2019 年化工行业碳排放量占中国约 6%，其中化 工行业中甲醇、合成氨、乙烯及丙烯等重要产品合计碳排放占化工行业约 60%。“碳达峰，碳中和”基本不影响产能向化工优质龙头集中的趋势。近期“碳达峰、碳中和” 议题得到市场广泛关注与讨论，我们认为：1）能源消费总量仍将适度增长支持经济社会发 展；2）化石能源消费总量和强度“双控”，加快推动能源绿色转型是未来的主旋律。我们 预计工业部门在新技术没有突破之前，将继续以节能减排为主要任务，碳达峰前化工行业 新增产能将继续向上，“碳达峰，碳中和”不影响产能向化工优质龙头集中的趋势。我们认 为可以从以下三个维度来理解：1）我们认为未来化石能源将作为重要生产要素制约新增产能，新增产能将集中至低能耗/ 低排放的龙头企业，减排技术成为扩产重要壁垒。我们认为在能源消耗总量和强度“双控” 要求下，化石能源作为重要的生产要素将成为制约行业新增产能的重要瓶颈，生产要素将 进一步向低能耗、低排放的龙头集中。在高能效、低二氧化碳排放方面，目前龙头企业仍 具有明显优势。2）产能和能耗减量置换将成为发展趋势。根据内蒙古《关于确保完成“十四五”能耗双控 目标任务若干保障措施（征求意见稿）》，内蒙古 2021 年全区能耗双控目标为单位 GDP 能 耗下降 3%，能耗增量控制在 500 万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在 1.9%左右，单位工 业增加值能耗下降 4%以上。焦炭、电石等高耗能产业不再新增产能，确有必要建设的须在 区内实施产能和能耗减量置换。 3）多数化工品减排压力相对较低。从总量看，目前石化化工行业碳排放量仅 4-6 亿吨左右， 排放量和减排压力远低于钢铁、水泥等行业；从子行业看，目前煤制烯烃、煤制乙二醇、 电石法 PVC 及煤制油等碳排放量较高，但多数子化工品碳排放系数仅有 1-3，排放量相对较 低。先进能效、碳效将成为优势，未来 3-5 年成为行业资本开支重要时间窗口。我们预计在 2030 年实现碳达峰、2060 年实现碳中和的发展背景下，化工企业不仅新上产能难度提升，存量 产能都将面临能效和碳效的考验。在这个过程中，我们认为具备先进能效和碳效的一线石化化工龙头有望脱颖而出；同时我们认为未来 3-5 年可能将成为化工行业大规模资本开支 的重要时间窗口，未来几年有大规模资本开支计划的企业将占据明显的优势。龙头资本开支规模加大，优质公司有望崛起成为全球化工龙头我们梳理了未来三年资本开支规模较大的 20 家基础化工和 9 石化上市公司的资本开支规模 及主要投资项目情况。资本开支是化工制造业成长的核心投入要素之一。化工行业作为中游生产制造业，土地、 厂房机器和设备等是企业核心生产要素之一，企业通过资本开支构建长期资产，能够使产 能不断上台阶，因此资本开支是化工企业发展和成长的基础，而企业资本开支的产出效果 可以通过 ROIC 等盈利指标直观体现。化工各领域龙头核心竞争优势强，历史投资回报率较高。基于产品优势、产业链一体化及 工程化能力下的成本优势、规模优势等，聚氨酯、煤化工、钛白粉、农药、染料、食品和 饲料添加剂等化工各细分领域龙头公司盈利较强，2016-2019 年 ROE 和 ROIC 等指标领先于 化工上市公司平均水平，部分公司盈利指标远超上市公司均值水平。中长期核心竞争优势稳固+大规模资本开支驱动，龙头企业有望继续加快成长。基础化工板块，我们预计万华化学、宝丰能源未来三年资本开支有望超过 500 亿元；华鲁 恒升、鲁西化工、龙蟒佰利、中化国际、玲珑轮胎、华峰化学、合盛硅等公司未来三年资 本开支规模有望接近或超过百亿元；金禾实业、扬农化工、利尔化学、广信股份等公司未 来三年资本开支规模有望超过目前（3Q20）净资产的 60%。各领域龙头公司投资方向主要 是聚焦在原有产品产能扩张、产业链延伸以及向新材料、高端材料等领域的延展。石化化工领域，我们预计 9 家公司未来三年资本开支均有望超过 150 亿元，其中荣盛石化、 恒力石化、东方盛虹资本开支有望超过 1,000 亿元，恒逸石化和桐昆股份资本开支有望超 过 500 亿元，投资方向主要集中在大炼化项目、聚酯产业链、烯烃及下游材料配套项目。二、重点子行业资本开支2.1、MDI：全球新增产能向万华集中，低成本扩张增强万华成本优势低成本完成烟台园区技改扩能，MDI 龙头地位进一步稳固，未来三年内新增产能仍看万华。2 月 25 日万华发布公告完成烟台化工园区 MDI 装置技改扩能，从原有的 60 万吨/年增至 110 万吨/年，低成本扩建进一步增强成本优势，稳居成本曲线最左端，此次技改后万华全球产 能合计 260 万吨，市占率达 27.3%。未来三年，除 Covestro 漕泾 2021 年有 5 万吨/年破瓶颈新增产能外，2024 年前海外企业无其他扩产投放计划；而万华宁波园区 30 万吨/年技改 产能及福建园区 40 万吨/年新增产能预计在 2023/2024 年前后达到投产状态，将视市场需 求投放，全球新增产能仍看万华。同时，公司通过收购康乃尔和 Chematur Technologies AB （瑞典国际化工）100%股权，确保 MDI 等核心技术不外泄；又于2021 年 1 月以 4.2 亿元 收购中国化学子公司华陆工程 30%股权（华陆参与万华 MDIHDITDIPC 多个项目技术开发、 工程设计、流程管理等环节），进一步夯实技术壁垒，降低技术扩散风险，稳固龙头地位。疫情冲击下，万华逆势扩张，强资本开支支撑公司未来成长动力。自 2020 年初开始的疫情 仍未在全球范围内消弭，国内需求复苏强劲，海外巨头受到疫情冲击及不确定性，纷纷缩 减资本开支，万华依旧逆势扩张，福建基地 MDI/TDI 装置、烟台乙烯二期高端聚烯烃、尼 龙 12、柠檬醛、眉山改性塑料、PBAT/ BDO 一体化项目及 PLA、PC 一体化项目、新能源锂 电池项目等将持续打开公司成长空间，未来 3-5 年维持年资本开支 200 亿元，推动盈利再上台阶。2.2、钛白粉：龙蟒佰利成本竞争力最强，全球新增产能向国内龙头集中龙蟒佰利钛白粉成本竞争力、盈利能力全球领先。龙蟒佰利具备钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉 完整的产业链，子公司龙蟒钛业拥有国内较大规模的钒钛磁铁矿资源，2017/18/19 年钛精 矿产量分别为 79/80/86 万吨；同时循环经济优势显著，通过利用联产法生产技术，相互嫁 接钛白粉等系列产品生产工艺，形成了完善的循环经济运行模式，并且开发硫氯耦合技术， 在实现为氯化法钛白粉提供原料的同时解决了硫酸法钛白粉工艺的废酸处理和石膏堆存问 题。受益一体化产业链及循环经济优势、规模化优势等，龙蟒佰利钛白粉生产成本远低于 竞争对手，钛白粉盈利能力全球领先。2010 以来全球钛白粉主要新增产能集中在中国。2019 年全球钛白粉产 能 869 万吨，中国钛白粉产能占比接近一半。2010 年以来全球新增产能基本集中在中国， 2019 年我国钛白粉产能约 400 万吨（有效总产能 380 万吨），较 2010 年产能翻倍。目前龙 蟒佰利钛白粉产能 101 万吨，仅次于科慕（125 万吨）和特诺（110 万吨）位居全球第三。全球钛白粉新增产能向中国龙头企业集中。根据产业结构调整目录，目前对国内新建硫酸 法装置存在一定限制；氯化法钛白粉由于技术壁垒高、投资规模大，并且先进技术基本被 海外企业垄断，国内自主开发能力较为薄弱，虽然国内规划建设氯化法钛白粉产线的企业 较多，但我们预计成功投产的不确定较大。龙蟒佰利是国内唯一掌握大型沸腾氯化法钛白 生产技术的企业，目前具备钛白粉产能 101 万吨/年，我们预计公司焦作二期 3 号线 10 万 吨/年氯化法钛白粉产能有望 2021 年底投产，云南基地 20 万吨/年钛白粉产能有望 2022 年 底投产，公司规划十四五期间钛白粉产能将突破 150 万吨，将成为全球产能最大的钛白粉 供应商。中核钛白主要以硫酸法产能为主，目前具备 33 万吨/年钛白粉粗品产能和 40 万吨 /年钛白粉成品产能，公司规划在十四五期间将继续扩增钛白粉粗品和成品产能。2.3、氨纶： 景气高涨，龙头加大资本开支计划行业景气度快速修复，2021 年氨纶行业景气度有望维持高位。2020 年 8 月至今，氨纶价格 从 2.85 万元/吨上涨至当前的 6.2 万元/吨，突破上一轮景气周期 2011 年高点。产品价格的 持续上涨，导致行业扩产加速。然而新增产能集中于 2021 年末至 2022 年投放，我们预计 今年行业景气度维持高位。2015 年至今氨纶行业供应格局变化整体分为三个阶段，未来可能形成双寡头格局。氨纶行业在 2014-2020 年的七年下行周期，行业格局不断洗牌，供应端也发生较大变化。2015-2018 年是一个群雄逐鹿的阶段，在此阶段除了华峰、晓星、新乡扩产外，华海、奥神、越华等 企业也在持续投资。2019-2020 年行业寡头初现，华峰、晓星、新乡、泰和加快做大做强， 一超三强格局基本形成。展望十四五，华峰重庆拟在重庆新增产能 30 万吨，晓星拟在宁夏 新增 36 万吨，我们预计行业未来可能逐步形成双寡头格局。投资强度差异大，华峰远低于同行。我们梳理了近年来氨纶项目的投资状况，单吨投资额 从 1.5 万元/吨到 5.1 万元/吨，若以十年折旧计算，则年度成本仅折旧一项就高达 3000 元/ 吨。华峰化学重庆基地与集团共享公共配套设施，目前扩产成本大幅低于同行，我们认为 公司未来将继续维持现有的规模及成本优势。2.4、农药：龙头企业加大资本开支，中长期成长确定性强农药企业的成长主要依托原有核心产品扩产能，或者不断丰富产品种类等方式。农药行业 由于产品种类较多，多数农药产品市场规模较小，难以支撑企业通过单个品类做大规模， 仅草甘膦、草铵膦、麦草畏等大品种除草剂以及康宽、拟除虫菊酯等大品种杀虫剂市场规 模较大，并且部分品种需求增长前景较好，能够支撑企业做大规模。沿着单一品种扩产能的模式能够使得企业竞争优势随着规模扩大不断提升，但是跨品种的扩张模式，需要企业 具备较强的化学合成能力、工程化能力、成本竞争能力。扬农化工、利尔化学、广信股份 等龙头企业基于较强的合成能力、工程化能力、研发能力以及围绕产业链一体化发展的模 式等，能够结合核心产品扩产能以及丰富产品种类等模式不断成长，因此随着龙头企业的 资本开支加大，我们预计龙头企业中长期有望实现稳健成长。扬农化工优嘉三、四期项目合计投资近 45 亿元。公司总投资 21 亿元建设的优嘉三期项目 中功夫菊酯、氯氰菊酯、苯醚甲环唑、丙环唑等产品均已稳定达产，逐步开始贡献利润。 公司优嘉四期项目将投资 23.5 亿元扩增拟除虫菊酯、苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶胺等原有 品种产能以及新建 6,000 吨硝磺草酮、1,000 吨虱螨脲等产品。同时扬农化工已变更为先正 达控股子公司，我们预计先正达集团每年对外采购原药超过 200 亿元，2019 年扬农化工向 先正达集团销售产品金额仅 12.2 亿元，占先正达集团对外采购额的约 6%。得益于扬农化工 较高的投资回报率水平，以及先正达集团体系内扬农化工原药供应仍有较大的提升空间， 我们新项目的建设将助力公司持续成长。利尔化学在建及拟建项目合计固定资产投资近 38 亿元。利尔化学近年来围绕草铵膦相关产 业进行了多基地布局，其中广安基地一期项目草铵膦、丙炔氟环唑已经建设完成，氟环唑 暂时推迟。此外广安二期围绕核心中间体 MDP 及下一代产品 L-草铵膦进行了布局。荆州基 地是老工艺亚磷酸三乙酯的重要供应商，未来升级搬迁改造后将围绕磷化工继续深耕。广 安利华是公司和科迪华合资，围绕氯代吡啶类类产品布局的一个基地。我们测算公司未来 三年合计资本开支将达到 37.8 亿元。广信目前在建中间体及原药项目众多，三年资本开支有望达到 40 亿元左右。邻苯二胺技改 项目已经验收完成，我们测算可以增厚利润 3000 万元以上；对邻硝基氯苯二期有望于 1H21 投产，我们测算该项目将增厚利润 5000 万元以上；30 万吨氯碱项目有望于 2021 年一并投放，我们测算该项目将增厚利润 6500 万元以上；热电及码头项目今年将逐步运营，我们测 算该项目将增厚利润 4000 万元以上；噁唑菌酮已经试产，我们测算该项目将增厚利润 1.3 亿元左右。原药方面，我们预计肟草酮、噻嗪酮、茚虫威等有望于 2021-2022 年逐步投放， 此外公司嘧菌酯、康宽等产品也有远期规划。我们测算，公司三年期维度资本开支将达到 40 亿元。2.5、煤化工：煤炭指标成为稀缺资源，获批煤化工项目价值凸显2015 年后重点地区煤化工项目受到严格限制。2015 年发改委等部门联合印发《重点地区煤 炭消费减量替代管理暂行办法》，要求北京、天津、山东、江苏、浙江、河北及广东省珠三 角等重点地区通过淘汰落后产能、压减过剩产能、提高煤炭等能源利用效率直接减少煤炭 消费，2015 年以来山东、江苏及浙江等化工大省严格限制新建煤化工项目。山东省煤炭指标向重大项目和高效清洁利用企业集中。在煤炭消费总量继续压减的趋势下， 2020 年 4 月山东省发布《关于印发山东省能耗指标收储使用管理办法（试行）的通知》， 通过收储能源消费指标、煤炭替代指标、煤炭消费指标等方式腾挪出煤炭指标，以破解山 东省重大项目落地能耗指标瓶颈制约，在有限指标的约束下，山东省煤炭指标逐步向重大 项目和对煤炭高效清洁利用的龙头企业集中。内蒙古加快推进高耗能行业结构调整。2021 年 2 月，内蒙古发改委等部门起草《关于确保 完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》提出：1）将控制高耗能 行业产能规模：20201 年起不再审批焦炭、电石、PVC、合成氨、甲醇、乙二醇、烧碱、纯 碱等项目；2）提高产业准入标准：新建高耗能项目在满足能耗双控要求的前提下，工艺技 术装备须达到国内先进水平、能源利用效率须达到国家先进标准。华鲁恒升：1）德州基地定位高端化发展：公司规划德州基地未来将围绕新材料板块延伸拓 展以及提高效率等方向发展，目前德州基地所在化工园区大约 5 平方公里土地面积，16.7 万吨/年精己二酸项目已于 1Q21 投产，我们预计己内酰胺及尼龙 6 切片等新材料项目将于 2021 年中期到年底投产，酰胺及尼龙新材料项目建成后公司德州基地仍有 2,000 多亩空余 土地，我们预计未来德州基地仍有百亿元以上投资规模。2）荆州基地打开成长空间：基于 荆州基地便利的铁路、水路运输条件，便宜的地价、水价，以及贴近需求市场等，我们认 为荆州基地综合条件具备优势，能够复制公司在德州基地所建立的煤化工核心竞争优势。 荆州基地一期将投资百亿元以上规模建设尿素、醋酸及有机胺系列产品，我们预计有望于 2023 年底前投产，我们认为荆州基地有望再造一个华鲁，将打开公司远期成长空间。宝丰能源：投建内蒙 400 万吨/年烯烃项目，掀起新的发展续篇1）公司具备煤矿-焦炭-聚烯烃-精细化工的全产业链布局，成本优势明显。公司 2005 年成 立以来，依托宁东煤田优质资源，不断延伸自身产业链，已打造成型焦化、烯烃及精细化 工三大产业链的发展格局，成为国内一体化的煤化工龙头，并且高度垂直一体化的产业链以及卓越的成本控制能力带给公司明显的竞争优势。截至 2020 年底，公司有煤炭产能 750 万吨/年、焦化 400 万吨/年、甲醇 400 万吨/年、聚乙烯 60 万吨/年、聚丙烯 60 万吨/年、 苯加氢装置 10 万吨/年、焦油深加工装置 30 万吨/年、碳四深加工装置 20 万吨/年和重碳四 异构装置 12 万吨/年，受益于全产业链布局和精细化的经营策略，公司聚烯烃等产品成本 优势明显。2）持续资本开支，助力宁东基地全产业链布局继续完善，焦炭和烯烃产能进一步扩张。煤 矿：公司红四煤矿 2020 年 10 月正式投入试运转，公司煤炭自供率将提升至近 70%。随着 红四煤矿（240 万吨/年）的正式投产，后续马莲台煤矿（360 万吨/年）采矿区安全改造项 目的完成，以及丁家梁煤矿 90 万吨/年煤炭产能的陆续释放，公司煤炭总产能未来将提升 至 840 万吨/年，原料供应将获得充分保障。焦炭：公司在建 300 万吨/年煤焦化多联产项目，公司计划 2021 年底投产，建成后焦化产能达到 700 万吨/年，将成为国内最大的独立 焦化企业之一。烯烃：三期 100 万吨/年烯烃项目正处于建设中，我们预计 2022 年底投产， 除进一步扩大规模优势外，碳三以上组分的利用将继续降低公司烯烃成本。3）卡位乌审旗优质原料煤资源，有望复制宁东基地成功经验，未来成长性获保障：公司公 告拟于内蒙古扩建 400 万吨/年煤制烯烃示范项目，计划投资 673 亿元，项目选址同属能源 化工“金三角”的鄂尔多斯乌审旗，使用国家现代煤化工总体规划中的烯烃指标，仍定位 于延伸煤化工循环经济产业链，我们预计有望复制公司在宁东基地的成功经验，巩固在烯 烃行业的战略地位。中国特有的煤炭资源禀赋下煤基化工品是极具竞争优势的生产路线， 而能源结构转型、煤炭消费总量指标控制，以及煤化工行业快速发展的背景下，国内煤炭 行业从过去的数量型短缺转变为质量型短缺，适应于煤化工的低硫、低灰分、低微量、高 热值的原料煤资源的稀缺性将逐渐显现。我们理解公司的规模化扩张有效解决了对下一阶 段发展瓶颈的问题，从营收体量和现金流入来看具备了再造一个宝丰的基础，将为公司在 下游高端材料和精细化工产业的拓展提供更多的投入保障。我们认为公司在高端聚烯烃、 EVA 和针状焦等领域持续发力，未来在规模化和差异化的发展上并行不悖。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

化学工业是国家的基础产业和支柱产业，其行业运行情况关系国计民生。2020 年已经结束，为了了解过去一年行业的市场表现和发展情况，兴园化工园区研究院在数月的准备、编写、修改后正式推出《石化化工行业上市公司研究报告（ 2021 年版）》实体册。报告介绍本报告参考申银万国行业分类标准，将化工行业分为石油化工、煤化工、传统化工、新材料、生物医药、精细化工、其他采掘 7 大行业细分领域，共筛选出 605 家在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的化工企业，并对其 2020 年前三季度的业绩信息进行收集整理。报告基于我国沪深两市的化工行业上市企业的数量、营收、净利润等各类数据指标进行分析排榜，分为总榜和各细分行业分榜，帮助大家迅速了解行业发展情况和 605 家上市化企的经营状况。 2020年前三季度上市化企各项整体数据表现低迷2020年以来，新冠肺炎疫情对中国的石油和化学工业带来了巨大的冲击，上市化工企业的各项整体数据表现较为低迷。2020 年前三季度，化工行业上市公司数量虽然相比去年同期增加了近 50 家，但上市化工企业整体营收下降了15.26%，相比去年减少了 10674.77 亿，净利润总额跌幅更是达到 17.65%，减少了 651.71 亿元。若排除 2019 年第三季度末以来新上市化工企业的影响，以 556 家公司的数据进行对比分析，2020 年前三季度上市化工企业营收总额跌幅达 16.03%、净利润总额跌幅达 18.96%。上市化企地域分布情况根据统计，上市化企主要分布在经济发达的东部沿海地区，拥有上市化企数量排名前五的省份或直辖市依次为江苏省、浙江省、广东省、山东省和上海市。再从行业分类角度反观这五个头部省区，则能发现鲜明的“南北差异”：除新材料产业外，山东和江苏的传统化工占比较为突出，而浙江和广东则是生物医药和精细化工的占比相对较大。若按地区进行划分统计，仅华东地区就拥有了全国一半左右的上市化工企业，这与我国化工行业整体的产能分布比较符合。西部地区仅四川省表现较为突出，拥有 21 家上市化工企业。上市化企细分行业分布在行业分布方面，我们从上市化企的数量、营收及净利润三个维度进行统计，生成相应占比分布图来进行对比分析。石油化工类的企业数量虽然仅占 6%，但在营收和净利润方面分别占比达到了 55%和 19%，这得益于中国石油和中国石化的庞大体量。“两桶油”前三季度的营收、净利润总和分别达到了 29807.87 亿元和 516.89 亿元，占到所有上市化企营收总和的 50.27%、净利润总和的 16.99%。同样情况的还有煤化工板块，2020 年前三季度中国神华、兖州煤业、中煤能源和陕西煤业 4 家公司的营收和净利润总和分别达到 4845.94 亿元和 687.18 亿元，占到整个煤化工板块营收总和的 58.25%、净利润总和的 74.41%。新材料、生物医药和精细化工三个板块表现出了强劲的盈利能力，以 22%的营收总额占比获取了 43%的净利润总额占比。其中生物医药尤其突出，虽然在营收总额中的占比仅 7%，却获得了和石油化工相当的净利润占比，达到 18%。而且，从 2019 年第三季度末至本报告统计期止的一年左右的时间内最新上市的企业中，新材料、生物医药和精细化工三类企业是绝对主力，达到了 43 家，占该统计期新上市公司数量的 83%。这表现出了近年来我国化工行业向下游积极延展，走向精细化、高端化和高技术化的趋势。石化化工行业上市公司总营收榜单2020 年前三季度营业收入排名前 30 的企业相较去年同期变化不大，石油化工与煤化工企业占据了大多数。石化化工行业上市公司净利润榜单2020 年前三季度净利润排名前 30 的企业相较去年同期出现了较大波动。其中生物医药板块的企业表现突出，在前 30 名数 量最多，达到 9 家，且像新和成、辽宁成大、丽珠集团等企业排 名上升幅度较大。新材料板块的企业也有不俗的表现，如恒力石化、荣盛石化、金发科技等均有较大幅度的排名上升。文章内容仅作行业研究探讨，不作为投资推荐来源：兴园化工园区研究院综合整理