杭州中公教育考研怎么样

3月25日晚间，中公教育（002607.SZ）发布业绩预告，预计2020年净利润23亿-24.50亿元，同比增长27.46%-35.77%；基本每股收益盈利0.37-0.40元。中公教育表示，业绩变动主要原因是：报告期，疫情带来不利影响，但该公司通过逐步加大研发、教学、市场、服务等关键驱动要素的人才与资本投入，线上业务快速发展，线下布局稳步推进，线上与线下融合（OMO）效果凸显。本月初，中公教育董事长李永新曾因向北大捐赠10亿元人民币引发关注。李永新在捐赠仪式上还称，将来为教育捐助的第一个100亿也一定要给北大。李永新的底气何在？中公教育未来发展能够顺风顺水吗？梳理中公教育历程不难发现，目前中公教育已经不满足于公务员考试领域，未来3-5年业绩增长重心将放在考研培训方面。在这个竞争激烈的市场里，中公教育摒弃了大部分同行倚赖的“名师签约”模式，自行采用全职教师进行小班授课。这样的战略布局能否成为考研市场的一匹“黑马”？ 公务员培训模式复制到考研领域会有“排斥反应”吗？公务员培训陷入瓶颈未来3-5年业绩增长依赖考研培训日前，东莞证券发布关于中公教育的研报称，公司主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训三大板块，除了公务员考试之外的考研、IT能力训练等业务横向扩张会带来新发展动能。东莞证券预计，中公教育2020-2021年营业收入分别为121.59亿元和160.66亿元，对应的每股盈利分别为0.41元和0.55元。对于中公教育在考研市场的布局及未来发展重心，中公教育向红星资本局回复称，公司2013、2014年开始进入了考研培训赛道，长期来说，以考研为首的学历提升板块具有巨大的市场潜力，规模将接近甚至超过招录板块的规模。“这是由考试的知识内容难度高、招录人数持续增长和报考人数快速增长等市场基本因素决定的。”图据IC photo数据显示，我国研究生招生规模不断扩大，截至2019年，我国共培养研究生778万，但人口占比仅为0.6%。相比之下，美国研究生人口占比为6.1%。有研究认为，我国研究生人数缺口大约为7000万。在2020年，我国考研报名人数341万，达到历年来最高，同比2019年增长17%。而公务员考试规模近年来相对稳定，报考人数基本稳定在130万人左右，可以说陷入了瓶颈，未来增长空间非常有限。值得一提的是，与市场上大部分同行依赖的“名师签约”模式不同，中公教育在考研教育方面采用的是小班面授和全过程学习管控的新模式。中公教育称，目前公司考研辅导业务已经进入规模化快速增长的轨道，将带动全行业向新模式转型，不断做大赛道规模。在2020年上半年财报中，中公教育也提到，未来3-5年学历提升板块将成为推动增长的重要力量，未来5-10年职业能力培训板块有望成为公司规模最大也是增长贡献最大的板块。在学历提升板块中，除了考研培训，还有部分业务包括专升本和自学考试。考研培训机构分散市场扩容后未产生龙头企业目前我国综合性教培机构有中公、华图、粉笔等，而且这三家均以公务员招录考试起家。天眼查专业版数据显示，我国目前有超338万家状态为在业、存续、迁入、迁出的教育相关企业（企业名称或经营范围含“教育、培训”）。从地域分布上看，广东的教育相关企业数量最多，近40万家。其次为山东和北京，两地均有超过28万家教育相关企业。具体到考研培训市场，线下机构文都、海文、起航等考研培训机构成立较早，在考研培训领域已经有10年以上的积累，但整体市场较为分散，没有出现绝对龙头企业。据天风证券分析，2010年后线上和其他机构跨界入局重塑竞争格局，新东方在线、考虫、中公、粉笔等纷纷从公共课切入考研市场，导致我国考研培训更加分散，竞争更加激烈。另外还有大量考生通过认识学长、学姐来购买资料或课程学习，特别是某些小众专业课程，这样有效避开了培训机构提供的考研辅导，也不会被纳入参加培训的学生人数中。有业内人士向红星资本局表示，考研培训之所以没有出现大型机构，是因为考研不能形成像K12那样的区域需求的聚集，这种区域聚集对任何服务业来说影响都是很大的。“没有聚集就只能广种薄收，导致经营难度增大，利益协调也非常困难。”“总体来说，之前教培行业在整个中国经济增长的大盘里，是个不起眼的低回报的领域，很多资本和人才不愿意进来。”该业内入内称，在教培行业起步过程中，环境确实很艰难，所以很多机构就用比较简易的方式来获得单期收益。但现在市场扩容之后，招录人数从40万变成80万、100万，参加考试人数达到几百万，如果仅仅依赖名师，而不去研发课程、招聘教研人员，那么推动行业发展是非常困难的。天风证券在研报中认为，考研市场校内外市场将逐渐分化，在职市场有望率先增长。同时考研产品逐渐从重名师到重教研导，服务范围从单一科目到整体解决方案。而线上线下互相融合也有助于深挖下沉市场，充分发掘客户价值。红星新闻记者 卢燕飞

同花顺金融研究中心3月23日讯，有投资者向中公教育提问， 请问公司对于研究生业务的长期发展如何看待？今年研究生扩招和专升本名额提升是否会是行业长期趋势？公司回答表示，谢谢您的提问。以考研辅导为首的学历提升板块具有巨大的市场潜力，这是由考试的知识内容难度高、招录人数持续增长和报考人数快速增长等市场基本因素决定的。经过较长时间的积累和新模式打样，公司的考研辅导业务已经进入规模化快速增长的轨道，将带动全行业向新模式转型，不断做大赛道规模。研究生扩招和专升本名额提升都将长期持续，这一方面呼应了持续20年的大学扩招政策，进一步提升高等教育的普及率和质量；另一方面又通过应用型硕士等强有力的高品质职业教育，实质性落地了国家做强职业教育的政策方针。谢谢。来源: 同花顺金融研究中心

前言：职场就像围城，我们每一个职场人总是以“墙外”的视角羡慕着“墙内”的世界，而也许你的生活也出现在别人的梦中。希望“互联网坊间八卦”能成为您分享和了解不同生活的平台。今天，笔者给大家分享一位已离职中公教育员工的离职感言。让我们一起了解一下中公基层员工最原始的工作生活状态。希望这些“干货”能让你认识到不一样的中公。刚刚看到一则中公招聘…不禁想说说自己在中公待过一段时间后的感受，先声明…不是黑，我只是分享自己的真实经历而已，放一张offer证实真实性。首先我在面试的时候就隐约觉得不对，一个普通的教务岗位需要面三轮么，第一轮是直属领导面，第二三轮都是北京总部的人视频面试。第二轮面试的人非常不礼貌，讲话咄咄逼人，让人感觉很不好，三轮面试历经快一个月才告诉我过了喊我去试岗。试岗前一天夜不能寐，在知乎搜了很多关于中公的问答，越看心里越发怵，但还是抱着侥幸的心态去上班了。试岗前三天还算正常，第四天签合同正式入职，发现合同上写的试用期是6个月，与当初跟我承诺的三个月不符，人事说3个月会进行考核，考核不过才会延长到6个月。正式入职后接受总部视频培训（洗脑），教育我要做一个善良的人，要以工作的事为最重要的事，要向某某刚生完孩子刚出月子就回来工作的老师学习，热爱工作热爱中公。入职的时候正值距离国考一个月，领导告诉我可能未来一个月一天都不能休，随后批评我每天下班后到点就走，而其他同事都九十点才走，并且苦口婆心的跟我讲下班后应该帮助下其他同事，哪怕没事做也可以在办公室多坐坐提升下自我（原话）（手动微笑）。入职时承诺一周双休，仅仅在入职后三天告诉我不可能的，人手不够，班级太多，大家只能轮着休，一周最多只能休一天，甚至不休。呵呵哒。整个教务部门加上刚入职的我和另外一个新人总共就4个人，原有的两位教务一个是主管一个是组长，天天拿着鸡毛当令箭，轮着来批评我们，不是说我们学习能力太差就是工作效率太低。事实上入职前三天我和另一个新人一直在帮她们做打电话回访，ppt，自己的本职工作压根就没碰过。最后说下在中公待了短短半个月的感受，有幸听了一位老师讲课，毫无逻辑可言，讲课风格十分豪迈，听了半个小时反反复复都在讲一个非常简单的数学逻辑关系，甚至让我有错觉我都可以上去当老师。这个班级还是封闭班，学费两到三万，看着他们交着如此高额的学费，在国考前选择来到酒店封闭学习，甚至有些辞掉了工作，就让我感觉到良心不安。最后终于还是在上了半个月的时候选择了跑路。另外，就在我跑路当天后一天，中公会选择给新教务定工服，如果干不满一年辞职，工服的钱会从工资里扣（手动滑稽），一套宛如洗剪吹的西服价值880哦。再次声明我只是说我自己遇到的情况，也许每个区域不一样吧…以及跟我一起进去的那个小伙伴也终于在这个月受不了跑路了，疫情期间她被下了20万续课的销售任务，最终让她头也不回的裸辞了…

投稿来源：英才杂志A股市场中，在门槛较低的职业教育赛道上跑出来一个市值上千亿的企业，刷新了众多投资者对职业教育行业的认知，不得不使诸位投资人重新去分析和认识这个行业。中公教育(002607.SZ)做为国内职业教育龙头企业，2019年9月24日市值突破1000亿关口，成为A股首家市值过千亿的职业教育上市公司，同时对应2018年静态市盈率达到了90倍，如此高的估值对中公教育的盈利持续增长提出了很高的要求。对比美股同行业上市公司，市值在千亿以上的也只有好未来和新东方，好未来1500亿元、新东方1260亿元。面对竞争者的不断进入和细分领域触手可及的天花板以及中公教育在其他细分领域抢跑赛道的不确定性，投资者难免会对目前的高估值产生疑虑。历史业绩亮眼中公教育的业绩增速远远超过行业增速。中公教育主要经营非学历职业教育培训，包括公务员考试培训、事业单位考试培训和教师招录考试培训。中公教育2018年报显示，公务员考试面授培训收入占比49.41%、教师招录及教师资格面授培训收入占比17.24%、事业单位招录面授培训收入占比12.58%。2015-2018年中公教育实现扣非归母净利润分别为1.58亿、3.09亿、4.95亿、11.13亿元，复合增长率高达91.7%。中公教育2018年借壳亚夏汽车上市，承诺2018、2019和2020年度实现的合并报表范围扣非归母净利润分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。2018年实现业绩超过当年承诺业绩20%。中公教育历史业绩亮眼，增速令人咂舌。根据财政部的统计，全国公共财政支出中对职业教育的投入增长迅速，由2008年的745.75亿元增长至2017年的2,655.89亿元，年均复合增长率为15.16%，根据《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》提出的目标预测，我国非学历职业教育的市场规模将从2014年的4,237亿元增长至2020年的9,800亿元，年均复合增速超过15%，中公教育的业绩增速远远超过行业增速。门槛低竞争激烈行业门槛较低同时利润率高。职业教育属于轻资产类型行业，企业经营的主要成本就是培训场地的租赁费用和员工薪酬，因此行业门槛较低同时利润率高。2015-2018年，中公教育毛利率分别为60.22%、59.38%、59.6%、59.23%。但与此同时，也正因为职业教育行业的高利润和低门槛吸引了大量的竞争者进入。根据华图教育2018年披露的港股招股书，华图教育2017年营业收入和公务员考试培训服务收入分别为22.41亿元和12.33亿元，占中国职业教育市场份额和公务员考试培训服务市场份额分别为2.3%和12.7%。2017年中公教育营收40亿元，其中公务员考试培训服务20.6亿元，对比华图教育披露市占率数据，分别占中国职业教育市场份额和公务员考试培训服务市场份额分别为4.1%、21.2%。由以上得知，2017年的时候，在公务员培训服务这一细分领域，中公教育和华图教育两家占了市场33.9%的市场份额，市场集中度比较高。但是两家合计占整个职业教育市场份额的6.4%，也就是说，其他细分领域集中度很低，行业竞争很激烈。事实上，职业教育行业竞争中，对于企业来讲，最重要的就是获取学员和扩大规模的能力。而企业品牌知名度和资金实力是影响获取学员能力和扩张规模的重要因素，品牌的知名度进一步决定了企业产品定价能力，资金实力进一步决定了对外扩张的速度。华图教育VS中公教育华图教育若是重组山鼎设计上市，将加剧与中公教育的竞争。中公教育以公务员培训起家，多年来在市场中形成了较高的品牌知名度，而2018年借壳亚夏汽车上市，借助资本市场进一步增加市场知名度，同时增强资金实力，进一步扩张市场规模。中公教育虽然占据的公务员培训细分领域龙头地位，但是并非不可撼动。事实上华图教育做公务员培训更早，长期以来与中公教育争夺“公培龙头”。华图教育目前业务几乎与中公教育重叠。华图教育2017年公务员培训面授收入占比55%、事业单位招录培训收入占比13.5%、教师招录培训收入占比12.6%；中公教育2018年公务员培训面授培训收入占比49.41%、事业单位招录面授培训收入占比12.58%、教师招录及教师资格面授培训收入占比17.24%。可见，华图教育与中公教育不仅业务重叠，就连收入结构都差不多。华图教育2015、2016、2017年的营业收入分别为13.17亿元、18.93亿元、22.41亿元，而中公教育对应收入为20.16亿、25.84亿、40.3亿。比较来看，中公教育已经超过了华图教育一大截。继中公教育借壳上市之后，2019年9月3日，华图教育的控股子公司华图投资与山鼎设计(300492.SZ)实际控制人车璐、袁歆签署了《股份转让协议》，华图投资拟受让山鼎设计30%股权，交易完成后，华图教育成为山鼎设计的间接控股股东。华图投资购买山鼎设计的控股权被市场看为是重组上市的第一步。事实上，华图教育过去几次寻求上市未果，2012年华图教育启动A股上市，此后因暂停IPO搁浅上市计划。2014年7月，华图教育在新三板挂牌，成为国内首家登陆国内资本市场的教育培训机构。此后在2015和2017年，华图教育分别两次筹划与*ST新都、扬子新材重组，意图曲线上市，但均以上市公司股东合规问题和未能达成业绩补偿协议而失败告终。华图教育比中公教育更早进入公务员培训领域，但却被中公教育远远领先，中公教育借壳上市更是加强了华图教育上市的紧迫感。可想而知，华图教育若是重组山鼎设计上市，将加剧与中公教育的竞争。存量竞争阶段随着我国政策对职业教育产业的支持，会有越来越多的竞争者快速借助资本参与竞争。公务员招录人数和事业编招录人数是职位需求导向，而公务员和事业编职位需求每年是有限的，需求量持续扩大的可能性较小。而我国政府一直在强调，优化政府机构设置和职能配置，将进一步减少职位需求。公务员和事业编需求有限，未来招录规模和报考规模难以持续扩大。公务员培训和事业单位招录培训市场进入存量竞争阶段。2017年华图教育和中公教育在公务员培训领域合计市场占有率达到33.9%，未来中公教育在公务员培训和事业单位招录培训业务上的收入持续高增长是很困难的。职业教育的这个赛道确实很长，但是对于中公教育主要涉及的细分领域的天花板触手可及，未来持续高增长要寄希望于依靠自身品牌知名度开拓更多的细分领域。职业教育的细分领域众多，各个领域竞争都异常激烈，随着我国政策对职业教育产业的支持，会有越来越多的竞争者快速借助资本参与竞争，中公教育能否在其他细分领域的赛道上胜出存在较大的不确定性，对公司目前的高估值合理性难免会打个问号。

同花顺金融研究中心3月23日讯，有投资者向中公教育提问， 其他综合序列中IT同比增加超过300%，考研同比增加超过100%，综合增速却只有75%，请教一下考研和IT的收入占比，谢谢公司回答表示，除了学历提升和职业能力训练两大板块的新业务之外，综合序列还涵盖了综合类招录各子门类的业务收入。2019年，经过快速增长之后，考研辅导和IT的收入合计约占综合序列收入的5成左右。感谢您的关注。来源: 同花顺金融研究中心

近日，据一个网传的QQ截图显示，2021考研报名人数达到了422万，同比2020考研报名人数增加了81万！先不说图片的真假，就往年情况来看每年的报考人数都会较前年有所提高。再加上今年疫情的影响，上半年并没有什么招聘会，这也就给各大考生提供了备战考研的机会。另外今年2020年应届高校毕业生有874万，众多的毕业人数，激烈的竞争岗位让很多人倍感压力山大。在这长时间备考的机会和就业压力的双重作用下，不少考生选择了公考或考研，这就会导致考研人数暴增！今年就业难的情况被大家熟知，不少“打工人”在疫情期间丢了饭碗、薪水遭到缩减等等，国家也注意到这也的情况，于是提出了“六保六稳”，而“稳就业”就排在首位。在这大局势的影响下，各省政府通过扩大公务员、事业单位的招录人数来响应号召，除了就业方面的措施外，还扩大研究生人数的招录来缓解就业压力。因此，即使今年有这么多考生考研，但其实际平均竞争比大约稳固在4.1:1，也就每四个人中，就有一个能考上研究生，这与动不动就几千、几百比一的公务员考试来讲要好很多很多。其实真正能够干得掉你的人其实就那么几个，不用思考数量问题，一定要看质量。考研君给大家汇总了44所高校2021年扩招人数汇总大家也别被这突然暴增的80万名考生所吓倒，因为考研的考试体制与大家所了解的高考体制是不一样的。高考是与全省几十万人竞争，涵盖了全省的所有学霸学渣；而考研则不一样，看似有422万人与你同台竞争，但考的是不同学校的不同专业呀！正常情况来讲，同专业全国的竞争比通常是低于百人的，即使是热门高校的热门周专业，其竞争比也不会过高！再者说，这里的人数也仅仅是个报名人数，实际参加考试的会有多少？完完整整把这几门科目考完的又有多少。张雪峰说的：“考完一看，考场就剩我一个了”，说的就是这种情况。总的来讲，不要被这422万人所吓倒，始终记得，你的对手只有你自己！（2021考研相关数据来源网络，仅供参考，实际以官方公布为准！）

来源：德林社文｜金卫时代的尘埃，落在一家上市公司头上，成为对赌协议的难题。今年疫情，不少上市公司的业绩折戟，还影响到上市公司的业绩对赌问题。日前，有着“公考第一股”之称的中公教育上半年业绩全面亮红灯，2020年半年报数据显示，中公教育实现营收为28.08亿元，同比减少22.8%；净利润为-2.33亿元，同比减少147.26%；扣非净利润为-3.68亿元，由盈转亏，同比大幅减少177.8%。亏损不是最重要的，重要的是中公教育借壳时对赌协议临期在即，下半年至少要完成20.18亿的扣非净利润，才能完成业绩对赌。中公教育对赌问题背后，隐现其商业模式的问题，近年来，中公教育因退费难、预付费、产品商业贷模式等屡屡受到社会的关注。白马股利润大幅下挫中公教育，创办于1999年，是一家专门从事招录考试培训、学历提升和职业能力培训的职业教育机构，创始人李永新北大毕业多次创业失败，后来选择了公务员考试培训领域这条路，经过20年的发展，中公教育现提供超过100个品类的综合职业就业培训服务，在全国拥有超1300个直营网点展开经营，覆盖300多个地级市。2018年，A股上市公司亚夏汽车发布重大资产重组预告，中公教育作为全品类职业教育机构，以100%的股权作价185亿借壳，并于当年11月2日获证监会审核通过，其后中公教育顺利完成借壳上市并更名。2019年当年，中公教育实现营收达到91.76亿元，同比增长47.12%；净利润为18.05亿元，同比增长56.52%。借壳之初，中公教育的市值为500多亿，随着业绩增长，中公教育市值水涨船高，不到两年时间，中公教育的股价从当初重组价格的3.68元上涨到今年８月最高时的38.98元/股，市值飙升至2400亿元，成为教育领域的“白马”股。截止9月17日，中公教育股价收于33.47元，总市值达到2064亿，超越新东方跃升为市值第二的教育机构。中公教育不是没有忧虑。借壳上市时，中公教育与亚夏汽车签订的为期3年的业绩对赌协议，承诺2018年至2020年，中公教育扣非净利润数须分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。中公教育与亚夏汽车这个38亿对赌协议，受到外界所关注。中公教育在2018年和2019年已连续两年完成对赌协议，2018年营收62.37亿元，扣非净利润11.13亿元，2019年营收91.76亿元，扣非净利润17.00亿元。2020年的目标是16.5亿元，按照以往中公教育的增速，这个业绩应该不成问题，但一路高歌猛进的中公教育今年因疫情陷入了亏损，完成难度系数倍增。今年上半年疫情，各类招录考试延期，对整个教育培训行业产生巨大冲击，中公教育受冲击不可避免。中公教育2020年半年报显示，中公教育2020年上半年营收为28.08亿元，较上年同期的36.37亿元，同比下降22.8%；扣非净利润为-3.68亿，同比下降177.8%。按照对赌协议，中公教育下半年不仅要弥补上半年的3.68亿亏损，还要完成16.5亿的对赌目标，也就是下半年扣非净利润至少要达到20.18亿。对于亏损的原因，中公教育在财报中解释为，“公务员省考联考延后了近4个月，上半年其他招录考试也有一定程度的延期；在协议班占比较高的情况下，考试延期使得本报告期的收入确认水平与实际经营情况发生了较大的背离。”中公教育的中报显示：公务员培训依然是中公教育收入的主要来源，2020年上半年实现营业收入12.18亿元，占营业收入的比例为43.38%；综合序列实现营业收入9.71亿元，占比34.58%；此外还包括事业单位序列和教师序列。在业务与利润方面，中公教育的面授培训收入下跌近5成，而线上培训收入翻倍增长。根据财报显示，面授培训收入为16.22亿元，较上年同期的31.68亿元，同比下降48.79%；线上培训收入为11.66亿元，较上年同期的4.45亿元，同比上涨162.33%。负债率大幅增长中公教育将业绩下滑归于疫情原因，但从财报上看，没有那么简单。相比于今年上半年营收和利润大幅下降，中公教育的三费同比均有所上升，管理费用同比增长3.87%为5.19亿元；销售费用同比增长3.78%为7.01亿元，另外财务费用增幅最大，同比增长329.68%至1.83亿元，半年报称主要是银行贷款利息及金融机构手续费增加所致。截至2020年6月30日，资产总计132.64亿元，同比增长26.44%；负债总计115.2亿元，同比增长36.57%，中公教育资产负债率达历年新高为86.84%。这其中，中公教育的货币资金为46.66亿元，占总资产的比例为35.18%；交易性金融资产21.57亿元。有息负债方面，短期借款为34.57亿元，较上年末再次增加5.9亿元。财报解释称，短期借款增加主要是购买建设学习中心使用等。这两年，中公教育的货币资金和短期借款同步走高，而且增速非常之快。2019年，中公教育公告称拿出27.24亿资金去购买银行理财产品，截至2019年底仍持有18.92亿的理财产品。但同时，中公教育又向银行借入28.67亿的短期借款，出现存贷双高的现象。中公教育为何大量买理财，或与其商业模式有关。这两年，围绕着中公教育的商业逻辑争议包括退费难、预付费、产品商业贷模式等。今年6月17日，蓝鲸教育报道，中公教育旗下 “理享学”产品以“不花一分钱”听课吸引学员，实际是以学员名义去进行商业贷款。今年7月14日，中公教育因近期被消费者频繁投诉，而被北京市海淀区市场监督管理局点名。有不少用户反映中公教育存在“不退费，退费难，霸王条款”的问题，在黑猫投诉、聚投诉平台上，同样有大量用户投诉中公教育存在类似问题，而师资和教学质量跟不上是退费的核心原因。今年9月，据界面教育报道，中公教育陷退费风波，遭学员投诉欠钱不还等问题屡有发生。来源：北京海淀市场监管当时有媒体质疑，中公教育退费难背后，或是学员的钱被中公教育用至理财。2019年，其投资支出飙升至270亿，获得投资收益高达2.59亿，占据利润总额12.41%，投资收益主要系理财及定期存款结息。原来，中公教育有协议班和普通班两种，协议班是指部分公考类培训在报名时以“不过退费”为前提，先行缴纳报名费用，待考试成绩公布后，若考生未通过考试，则根据签订协议的不同，有的可100%全额退款，有的则扣除部分学杂费后退还。协议班的推广大大刺激了收入增长。中公教育的中报提到，在协议班的收入确认方面，“协议班收入于完成培训服务时将不予退费部分确认为收入；可退费部分则根据协议约定，在满足不退费条件时确认为收入。”正是协议的收入无法确认，也直接影响了今年上半年的业绩。创始人财富增长1154亿值得一提的是，在被曝退费难的另一面，中公教育高额分红，创始人财富大幅增长。近两年，中公教育实施了高额现金分红，合计分红32亿元。2019年年报发布后，上市公司便收到过深交所问询函，原因是公司2018年、2019年度现金分红金额分别占当期归属净利润的比例为123%、82%，占当期可供分配利润的99%、97%。深交所曾问及是否会造成流动资金短缺等问题。借壳之初，中公教育以185亿的估值对价上市，鲁忠芳、李永新母子分别持有其47.70%股权、19.80%股权，合计57.5%，二人当时所持股权的估值合计约为125亿元。最新数据显示：鲁忠芳、李永新母子直接持有中公教育41.36%股权、18.35%股权，通过北京中公未来信息咨询中心（有限合伙）间接持有0.62%股权、0.26%股权，母子二人合计持有公司60.59%股权。按照9月16日，中公教育2078亿市值估算，鲁忠芳、李永新母子二人持股财富合计为1260亿，较其借壳之时约125亿元，翻了9倍多。如果再加上鲁忠芳母子两年分红19.39亿，借壳上市之后，鲁忠芳母子的财富增长了1154亿。中公教育在上市之后，实现了创始人财富的暴增，这一次中公教育面临对赌压力，如果没有完成，公司实控人补偿并不是什么难事，毕竟中公教育的市值翻了那么多倍。但是，中公教育的退费难、商业贷等问题涉及到广大学生的根本利益，有着“公考第一股”之称的中公教育，面临着公众“口碑”的拷问。

文 / A股频道出品 / 节点财经相比于2019年上市时，公考第一股中公教育市值飞升3倍，突破2000亿的大关。11月上旬，市值一度超过好未来。而中公教育的实际控制人，李永新和鲁中芳母子以585亿身价新上榜《2019年胡润百学·教育企业家榜》，成为中国教育领域新首富。日前，中公教育公布了2020年Q3业绩。从疫情中脱身的中公教育业绩实现上涨，Q3净利润同比增长超233.58%。并且，当年借壳时，中公教育进行了业绩对赌，今年是对赌的最后一年，按照承诺，中公教育今年扣非净利润不能低于16.50亿元。中公教育发布年中报时，市场曾质疑其是否能完成对赌，但通过三季度业绩大振，让中公教育提前完成对赌。/ 01 /招录考试全面回暖A股公考第一股净利润暴涨200%有人问李永新，1999年，你拿着北大的文凭，什么工作找不到？李永新的回答是：“要改变家庭的命运，凭那点死工资不行。”2000年，李永新决定进入公务员考试辅导行业，经过18年的发展，中公教育借壳亚夏汽车上市，成为公考领域第一家A股上市公司。而中公教育借壳重组一案，也被业内认为是教育行业标杆性的案例。最明显的对比，就是其老对手华图教育。在公考教育领域，一直有两座大山，华图教育作为后起之秀，凭借一己之力抗衡“前辈”中公教育。不过，在进军资本市场方面，华图教育却没有这般底气。华图从2012年就启动IPO，曾试图借壳新都退、扬子新材均以失败告终，此后又试图IPO，并于2018年在港交所递交上市申请，但接连碰壁。但反观中公教育，第一个交易日，这家净利润为11亿的教育机构市值就突破500亿。而今更是突破2000亿的大关，成为A股唯一的公考教育寡头。今年受到疫情影响，公考行业遭遇不小的冲击，一路高歌猛进的中公教育增速放缓，上半年由盈转亏。半年报显示，中公教育实现营业收入28.1亿元，较上年同期下降22.8%；归母净利润亏损2.33亿元，较上年同期下降了147.26%。数据来源：中公教育财报不过，导致这一状况的原因主要由于疫情致使考试延期，导致部分收入同步延迟近 4 个月，使报告期内确认的营业收入较去年同期下降。随着疫情的好转，中公教育业绩在第三季度实现爆发。Q3报告期内，中公教育实现营业收入46.31亿元，同比增长83.65%；归属于上市公司股东的净利润15.54亿元，同比增长233.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.46亿元，同比增长247.44%；基本每股收益0.25元。经营活动产生的现金流量净额26.54亿元，同比增长302.28%。数据来源：中公教育财报营收、净利润双丰收的原因，一部分是因疫情影响，此前原本4月份举行的公务员省考基本都延期至8月份，导致中公教育收入确认顺延至三季度，从而出现三季度业绩高峰。还有一个重要原因，就是中公今年的扩招政策。中公在上半年营收下降的情况下，非但没有缩减业务，反而进行了扩张。财报显示，中公教育直营渠道网点数增至1335个，比2019年的1104个增加了231个，增幅为20.92%。同时，在内部，中公在员工数量上也进行了扩容，由2019年的3.5万人增至4.1万人。根据中公今年的计划，将扩招 18.9 万名硕士研究生，据测算，扩招比例超过20%，普通专升本扩招32.2万。当时，市场对这样逆势的扩招并不看好，一度质疑中公教育这一战略的正确性。从目前看，扩招计划反而使得其业绩得以高速增长。在“稳就业”的政策背景下，今年教育部加大升学扩招力度，此外，今年以来各省公务员扩招数量同比增长超过20%，促进中公培训人次实现了高增长，贡献了Q3业绩增量。/ 02 /现金流充沛偿债能力加强从资金层面看，中公教育一直以来的现金流较为充沛。2017-2019年，中公教育账上货币资金为1.89亿、10.47亿、27.24亿，截至2020年Q3，中公教育持有货币资金超过50.67亿，今年年中报时，货币资产为46亿，也就是说，在3个月时间内，中公教育货币资金多了4个亿。数据来源：中公教育财报中公教育表示，主要原因是招考恢复，营收账款增多，事实上，还有一个关键原因，就是投资理财的收入。Q3财报显示，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金共12.63亿，而之外的收益来自于什么？就是理财所得。根据Q3财报显示，交易性金融资产为41.23亿，较去年年底的17.54亿，增长了135.03%。2020年前3季度，中公教育经营现金净流入高达67个亿，而且每个季度都超过10亿元，就中公教育这种先收款后提供服务的商业模式而言，流动资金极为充沛。不过，值得关注的是，并不差钱的中公教育近期通过募集资金补充流动资金。11月24日，中公教育披露非公开发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票不超过12亿股，募集资金总额不超过60亿元，其中，怀柔学习基地建设项目投资总额为42.14亿元，拟使用募集资金42亿元；剩余18亿元用于补充流动资金。这似乎与中公教育近年来负债走高有着很大的关系。截至2020年6月30日，中公教育资产总计132.64亿元，负债总计115.19亿元。其中，短期负债走高，从上年同期的19.67亿元增加至今年上半年的34.57亿元，增幅高达75.75%。此前，中公教育曾表示，短期借款主要用于购买及建设学习中心使用和为应对线下开课时间的不确定性提前储备资金。根据其财报显示，目前，中公教育正在进行的固定资产建设项目有4项，分别为，中成置地项目、山东中公大楼、抚顺中公大楼和山西冠诚大楼，前三者为自建，其中，山东项目已完工。通过自建固定资产项目，在更多城市布点，这也基本符合中公教育加速扩展市场的节奏。不过，中公教育仍需要重视短期贷款上升导致的资金使用成本提高问题。前三季度，中公教育的财务费用高达由3.47亿，较去年同期的6533.25万增长了430.75% 。今年，中公教育短期借款比重下降2.72%，似乎也是管理层意识到该问题，正在缩减借款规模。另外，截至3季度末，中公教育资产负债比率为78.51%，较今年6月末的86.84%有所下降。长远看，中公教育的偿债能力有所加强，财务也向稳健发展。/ 03 /提前完成对赌大白马市值超越新东方、紧盯好未来今年年中报发布后，中公教育因营收、净利润双双下降，市值蒸发500亿元。市场对中公教育最大的质疑就是其能否完成对赌。2019年2月，借壳亚夏汽车登陆深交所时中公教育承诺，在2018年-2020年合并报表范围扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元，共计38.8亿元。据业绩补偿协议，如果中公教育未完成业绩承诺，业绩补偿义务人鲁忠芳、李永新等将对亚夏汽车作出补偿。上市前，中公教育2015年-2017年利润分别为1.61亿元、3.27亿元及5.25亿元。从业绩看，中公教育几乎不可能完成对赌。但上市后，中公教育业绩暴增，2018年、2019年，扣非归母净利润分别为11.13亿元、17.00亿元，不仅顺利完成了前两年的对赌协议，还有超出部分。数据来源：中公教育财报按照往期业绩，中公教育大概率可以顺利完成对赌，但疫情突袭，让压力陡然上升。今年上半年，中公教育不仅没有完成16.8亿的一半，净利润亏损了2.33亿元。令外界对其对赌协议的完成而担忧。不过，三季度中公教育扣非归母净利润为14.46亿，，提前完成三年累计业绩承诺。业绩增长之下，二级市场的反应也较为迅速，11月2日，中公教育市值为2658.15亿，首次超过好未来市值，同一时间内，好未来市值为395.60亿美元，约合2646.41亿元。据机构披露的数据显示，2019年中国职业教育市场规模达到2688.5亿元，同比增长13.3%；市场规模预计未来3年保持 13%左右的速度增长，预计在 2022 年突破3900亿元。同时，在政策扶持下，职业教育需求增强、教育部加大升学扩招力度、各省公务员扩招，让中公教育长期看，也有着不小的上升空间。一方面，业绩强势增长让对赌提前完成，另一方面，教育赛道在今年迎来利好。未来，行业将面临中高速发展。借助行业的回暖，中公教育这匹A股公考大白马，或许也将触底反弹。截至发稿，中公教育股价有所回落，总市值2321.41亿，好未来为2791.62亿，新东方为1799亿。不过，伴随着下一波国内公考热的兴起，中公教育市值再次反超好未来，似乎也充满着可能性。节点财经声明：文章内容仅供参考，文章中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，节点财经不对因使用本文章所采取的任何行动承担任何责任。

一、职业教育培训市场空间大职业招录类、考试类培训、职业技能培训市场核心增长的来源，是参培率及客单价的提升，而不是招录岗位的变动。在激烈的竞争环境下，人们的焦虑感增强，参培率提升，并且，在对于不确定性的预期和对于此类工作的向往之下，客单价会提升。二者的持续提升在可见的未来(5-15年)中都是比较具有确定性的。我们预测职业教育培训市场现在规模为1678亿元，未来(5-15年)预计能够达到3654亿元。其中：1、职业招录类、考试类培训现在市场规模为698亿元，未来预计能够达到2023亿元。其中，公务员招录、事业单位招录、教师招录、教师资格考试、其他资格考试、考研的市场规模，现在分别为166、150、55、39、167、122亿元，未来预计分别达到399、420、155、117、392、557亿元，增长空间分别为2.4、2.8、2.8、3.0、2.3、4.6倍。2、职业技能培训现在市场规模为980亿元，未来预计能够达到1614亿元。其中烹饪技术、信息技术、汽车服务、其他的市场规模，现在分别为393、587亿元，未来预计能够分别达到705、909亿元。二、其它培训市场有待拓展此外，在军队文职、村官、三支一扶、银行、国家电网等领域也存在大量的培训需求，军队文职、村官、三支一扶每年报考人数分别约为33、100、3万人，银行、国家电网从业人数分别约为417、160万人。像这样的招录考试还有很多门类，且这些领域均属于中公的培训范畴，我们认为随市场日趋成熟，每一个细分领域都有望做出30-100亿的市场规模，值得进一步深耕，具备较强的可拓展空间。三、投资建议中公教育所处的职业招录类、考试类培训、职业技能培训市场量级近3700亿，且仅论职业招录类&考试类培训也具备2000亿的市场空间。但这些市场的培训体系目前还未完全成熟，需要像中公教育这样的龙头企业对其进行成熟化、规范化、工业化的改造，而在这个过程当中，中公教育也有望持续提升市场份额，进一步加深品牌和管理系统的护城河地位。我们预计中公教育2019-2021年实现营业收入89.0、113.5、137.6亿元，同比增速43%、27%、21%，实现归母净利润16.9、22.7、29.4亿元，同比增速47%、34%、30%，对应P/E分别为58、43、34倍，我们认为中公龙头优势有望持续凸显，维持买入评级，提高目标价至18.5元。