行业云行业调研报告

（报告出品方/作者：信达证券，蒋颖）一、技术进步驱动通信云化升级，助力企业降本增效云通信是一种基于云计算商业模式的，应用于企业与个人用户之间的通信平台服务。根据服务模式的不同，云通 信可划分为 PaaS、SaaS 和私有化部署三类，其中，SaaS 服务主要是以软件应用的形式提供的通讯服务；PaaS 服务主要以 API/SDK 的方式提供给开发者和客户，开发者与客户可将集成好的通讯能力内嵌入自有网站、APP 等产品中。根据通信原理的不同，云通信可划分为运营商业务和互联网业务，其中运营商业务的产品形态包含短 信、语音、流量、云呼叫中心等，互联网业务包含即时通讯 IM、实时音视频 RTC、云呼叫中心、云客服等，同 时还有整合两种业务的产品——企业融合通信 UC。发展迭代：技术进步驱动传统通讯云化升级信息技术的进步，尤其是公有云与移动互联网的发展推动通信云服务在通信形式和通信场景两个维度升级迭代。 根据艾瑞咨询的定义，当前全球通信云已经步入 2.0 时代，与上一阶段相比最大的特点在于通信形式的变革。传 统短信+语音的通信形式将逐步向包括即时通讯 IM+实时音视频 RTC 的互联网通信转变。未来物联网技术的应 用将进一步加速通信场景的迭代，云通信将从现有的人与人沟通的场景，拓展到人与物的沟通、物与物的沟通。 早期传统通讯服务采用本地部署模式，硬件为主软件为辅，服务客户集中在传统大型企业，产品形态以短信、语 音和呼叫中心为主。随着阿里云、腾讯云等巨头公司相继进入公有云 IaaS 市场，云服务认知度和渗透率不断提 高，在通讯垂直领域中涌现新兴云服务创业公司。移动互联网时代，多样化的应用场景催生了更多来自中小企业 客户的云通讯需求。云通信厂商的服务边界拓展至大中小微在内的全类型企业，其产品形态也由基于运营商的业 务向 IM、实时音视频和云客服等新兴产品形态延伸。传统通信厂商和互联网巨头纷纷利用自身优势切入这一市场，云通信对传统通讯服务的替代作用日益明显。核心价值：优化资源配置，助力降本增效云服务资源池化、弹性拓展、灵活部署的优点在云通信领域得到验证，通讯云服务的核心价值在于优化资源配置， 帮助企业降本增效，具体表现在以下四方面：（1）节约成本：用户不必承担高昂的技术研发、管理运维、基础设施采购等费用，减轻了短期现金流压力及长 期整体投入，企业通信的使用门槛降低；（2）快速上线：服务商将客户所需的通信功能打包成 API 或 SDK，企业和开发者得以更加便捷地嵌入各类通信 服务，大幅压缩通讯系统部署和上线的时间；（3）易于扩展：按需付费和资源池化让弹性扩展更为便捷，客户在业务量突增时也能迅速扩容；（4）灵活敏捷：云通信的更新迭代快速敏捷，使开发者／企业得以根据实际需求便捷地增加或调整功能。服务对象：PaaS 面向应用开发者，SaaS 服务终端用户公有云按服务模式可分为 IaaS、PaaS 和 SaaS 三类。IaaS（基础设施即服务）包含基础设施、网络、存储、服 务器等部分，为客户提供系统的基础资源支持；PaaS（平台即服务）包含中间件、数据库等部分，提供封装的 SDK 或 API 接口；SaaS（软件即服务）包含 CRM、OA、ERP 等各类应用，直接面向终端用户。作为云服务的细分领域，云通信业务模式与其类似。云通信的服务模式包括以 API/SDK 提供通讯能力的 PaaS 服务、以软件应用提供通讯产品和平台的标准化 SaaS 服务和交付整体解决方案的私有化部署三种服务模式。其 中，云通信以 PaaS 的形式向应用开发者（或企业）提供通信服务，允许客户进行自主的二次开发；而 SaaS 服 务则直接服务终端用户，典型玩家如腾讯会议、会畅通讯、亿联网络等。本报告着眼于 PaaS 层云通信，主要介 绍其产业定位、应用场景、行业趋势、市场空间等，并就 PaaS 层云通信主要厂商 Twilio 和声网进行了介绍。聚焦 IM、RTC 云服务，应用场景以 C 端为主，B 端有望突破云通信 PaaS 平台主要提供以 API/SDK 形式交付的即时通讯（IM）和实时音视频（RTC）云服务，两者在应用 场景、通讯要求、技术环节、传输协议、成本和解决方案等方面均存在差异：（1）即时通讯（IM）：基于 TCP 协议的 XMPP、MQTT 方案，利用互联网提供即时的文字聊天、语音消息发送、 文字传输等能力，强调消息从发送侧到接收侧的可靠性和送达率，支持单聊、群聊、聊天室等社交场景；（2）实时音视频（RTC）：基于 UDP 协议的 WebRTC、Tokbox 的开源技术，提供实时的音视频通话能力，应 用于互动直播、视频会议等场景，满足实时的通信需求，强调低延时和接通率。 一般而言，实时音视频通信的成本要低于即时通信，原因是两者在服务端接入、存储和转发等环节技术实现方式 的差异：（1）从服务端接入方式来看，即时通信采用 TCP 协议来保证可靠性，可能会建立多个连接，相比无连接的 UDP 传输方式，这是一种昂贵的传输方式；实时音视频可以基于 UDP 协议，与服务端建立灵活的、快速的接入机制；（2）存储方面，实时音视频在服务端是实时转发，不会在服务端存储数据，而即时消息系统一般会将缓存转为 存储数据，包括富媒体数据，会占用大量的存储空间，产生更多的存储成本；（3）数据转发方面，传输同样信息量的数据，即时通信方式更侧重于可靠性，会优先采用多线机房的传输方式， 成本比较高；实时音视频会优先选取最优路径进行传输数据，并可以动态调整传输路径，这样能够高效的利用带 宽，提高传输效率，降低成本。从应用场景来看，互联网通信云仍处于由互联网应用向企业级应用渗透的阶段，未来 B 端渗透率有望大幅提升， 同时应用于智能硬件的云通信也有望随着 5G、IoT 技术的成熟而逐渐得到推广。互联网通信云最开始广泛应用 于社交、直播、游戏等对实时信息交互要求较高、具有泛娱乐属性的 APP，C 端应用市场竞争较为激烈，各厂 商为保持快速的业务迭代能力，集中资源解决核心业务领域，催生了对第三方通信云服务的需求。随着电商、O2O 等应用的社交属性增强，互联网通信云也逐步渗透到此类应用。对于面向 B 端的企业级应用市场，主要适用于 在线办公、视频会议、远程面试、在线医疗等场景。在企业数字化转型大背景下，未来 B 端有望成为互联网通信 云的重要应用群体。相比之下，智能硬件的应用场景尚未完全激活，未来随着 5G、IoT 技术的发展成熟，无论是 消费级的智能手表、音箱、摄像头或是智慧交通、智能制造等工业级应用上的云通信都将迎来更大的增长空间。二、拥抱企业数字化转型浪潮，云通信市场前景广阔随着全球基础网络建设的推进和网络覆盖率的提高，互联网通信用户规模和渗透率有望持续提升，随着网络连 接质量的不断提升，互联网通信用户体验有望持续优化，有望进一步加速用户从短信、语音等传统通信模式向互 联网通信迁移，同时，也将正反馈于移动端和 PC 端的应用厂商，增加或者完善音视频、实时通信等功能，实现 互联网通信生态的良性循环。随着全球移动流量的持续高涨，以及企业数字化转型，互联网通信或将逐渐取代传 统通信，成为未来主流通信服务形式，我们看好云通信长期发展空间。趋势一：移动流量持续高涨，传统通信颓势凸显全球移动数据流量持续高涨。根据思科 VNI 报告，预计到 2022 年，全球整体移动数据流量将增长到每月 77EB， 为 2017 年数据流量的 7 倍。从 2017 年到 2022 年，移动数据流量的年复合增长率达 46％。传统通信业务颓势 凸显。根据 Omdia 报告，预计全球 P2P（个人对个人）SMS 流量将从 2020 年的 5.7 万亿条消息下降到 2025 年的约 5 万亿条消息，全球 P2P SMS 收入也将从 2020 年的 600 亿美元下降到 2025 年的 350 亿美元。基于数 据流量的互联网通信或将逐渐取代传统通信，成为未来主流的通信服务形式。趋势二：互联网用户规模渗透率双升，增量空间广阔全球互联网用户规模和渗透率稳步提升。根据 ITU 预测数据，2019 年全球互联网个人用户规模达到 39.69 亿人， 同比增长 6%，互联网渗透率达 51.4%，同比提升 2.4%。分区域看，发达国家由于网络基础设施更为完善，互 联网用户规模增长趋于平稳，19 年互联网渗透率高达 87%；发展中国家用户规模较快，15-19 年间的年复合增 长率达到 8.5%，但目前互联网个人用户渗透率仍只有 44%，提升潜力巨大。 从移动网络的覆盖情况来看，发展中国家4G以上网络的覆盖率已经从2015年的34.7%攀升至2019年的82.2%， 不过相比发达国家 97%的覆盖率仍有较大差距。随着发展中国家基础网络建设的推进和网络覆盖率的提高，互 联网通信的用户规模和渗透率也将随之提升，市场增量空间广阔。趋势三：网络连接质量提升，通信体验持续优化全球网络连接质量提升，体现为网络连接速度快速攀升，时延持续下降。根据 Speedtest 数据，截至 2021 年 1 月，全球移动蜂窝网络平均下载速度和上传速度分别达到 46.74Mbps、12.49Mbps，同比分别提高 46%、10%， 平均延迟为 37ms，同比下降 10%；全球固定宽带网络平均下载速度和上传速度分别达到 96.98Mbps、51.28Mbps， 和去年同期相比分别提高 30%、26%，平均延迟也由 23ms 下降到 20ms。互联网通信用户体验持续优化，这将进一步加速用户从短信、语音等传统通信模式向互联网通信迁移的过程，同 时，也将正反馈于移动端和 PC 端的应用厂商，增加或完善音视频、实时通信等功能，实现互联网通信生态的良 性循环。市场空间：受益企业数字化转型，云通信 PaaS 需求旺盛新冠疫情加速全球企业数字化转型进程，企业在公有云上的 IT 支出比例将持续增长。根据 Gartner 预测，全球 最终用户在公有云上的支出将由 2020 年的 2575 亿美元增长到 2021 年的 3049 亿美元，同比增幅 18.4%。疫情 的常态化凸显了云服务的价值，按需使用、可拓展等优点为企业灵活经营及数字化转型提供了动力。Gartner 预 计到 2024 年公有云支出将占企业 IT 总支出的 14.2％，远高于 2020 年的 9.1％。 Gartner 同时预测 2021 年 PaaS 层市场空间预计同比增长 26.6％，达到 554.86 亿美元。企业对 PaaS 服务支 出的增加是由于远程工作者需要访问高性能，内容丰富且可扩展的基础结构来执行其职责，因此对现代化的云原 生应用程序需求增加。云通信 PaaS 服务作为重点分支也将充分受益，直播、在线教育、远程办公、在线医疗等 需求激增。另据艾瑞咨询预测，2020 年全球互联网云通信 PaaS 市场规模为 41 亿美元，同比增长 67.1%。三、承上启下的资源整合者，多方玩家入局产业图谱：承上启下，平台通信能力为核心我国云通信产业链可分为上游运营商和 IaaS 厂商，中游云通信服务提供商及下游应用开发者及企业客户：（1）上游参与者：提供基础电信服务的电信运营商和虚拟运营商（其中三大运营商具有较高的议价能力）；以及 提供计算、网络、存储、CDN 等互联网底层资源的 IaaS 厂商，包括阿里云、腾讯云、金山云、天翼云等；（2）产业链中游：云通信服务商，主要负责整合上游的通信资源和互联网资源，打通两者间的信息通道，其中 IM 云和 RTC 云厂商专注于云平台通信能力的构建，向企业客户、To C 应用开发者和 SaaS 厂商等不同类型的 下游客户提供服务，主要玩家包括容联云、环信、融云、声网、梦网科技；SaaS 厂商负责向终端用户提供标准 化的云通信应用，主要玩家如会畅通讯、腾讯会议。（3）下游：除 C 端应用开发者和 B 端客户外，还包括实现云通信功能的硬件终端（如视频会议终端、交互智能 平板等），这里主要玩家包括亿联网络、视源股份、会畅通讯。商业模式：资源整合者，免费增值模式收费为主云通信服务的关键在于资源整合，通过整合不同运营商之间的通道资源，以及整合运营商网络、IP 网络以及其 他通信形式向下游客户提供统一集成的通信能力。（1）运营商业务中，云服务商按照短信和电话呼叫的进销差价或业务酬金获取收入；（2）互联网云服务提供商中公有云服务主要采用 Freemium 模式收费，私有云部署业务则按定制化解决方案收 费。Freemium：即免费增值模式，是云服务常用的商业模式。在此模式下，云服务商提供的基础功能免费，高 级功能、扩展功能等收费，或根据日活用户规模收费.竞争格局：群雄逐鹿，三大类玩家入局中国云通信行业处于高速发展期，市场参与者众多，整体呈现出竞争日趋激烈、行业集中度日益提升的竞争格局。其中传统通信厂商、云服务初创企业和互联网巨头是云通信领域的主要玩家。（1）传统通信厂商的核心优势在于：运营商业务领域经验丰富；私有化部署能力强，尤其是金融、电力和大型 国企等对安全性要求较高的客户群体中；（2）云服务初创企业：主要集中在 PaaS 和 SaaS 领域，成立初期主要面向中小企业和互联网行业服务，近年 来随着市场和产品逐渐成熟，也逐步服务于大型企业和传统领域:； （3）互联网巨头：以阿里云和腾讯云为代表，依托良好的网络资源基础优势（IaaS），提供从 IaaS、PaaS 到 SaaS 全产业链云通信服务。四、对标 Twilio、Agora，前瞻布局+研发实力为核心壁垒对标 Twilio、Agora，我们看好“前瞻布局+研发实力强劲“的云通信企业。Twilio 为云通信龙头企业，公司不断 通过外延收购扩充产品阵列，从语音 API 扩展到通话、文本、短信、视频、邮件等各个领域，具备 CPaaS（通 信即服务平台）及 CCaaS（云呼叫中心）两大产品线能力；Agora 为全球实时音视频 API 行业开创者，公司 RTC 技术独创且全球领先，建立了目前全球领先的软件定义实时网（SD-RTN），云原生平台具备为全球数百万 并发用户提供实时参与的能力。Twilio 和 Agora 均非常重视研发，研发人员占比高，且研发投入保持持续高增， 高研发投入保障了公司产品竞争力的持续提升以及高客户粘性。Twilio（NYSE:TWLO）：服务全球千行百业的云通信龙头颠覆电信运营预付模式，开创按需付费新格局。Twilio 成立于 2008 年，彼时传统企业通讯面临明显的业务痛点： 来自电信运营商昂贵的预付合同和冗余的配置要求。前 AWS 产品经理 Jeff Lawson 与两名联合创始人决心颠覆 这一陈旧的商业模式和封闭的市场格局，基于这一背景创办了 Twilio，致力于帮助客户把前期投入降到最低，在 使用产品以后按实际用量付费。我们研究发现，Twilio 在商业模式、收费模式、价值主张上与 AWS 类似。Twilio 的初衷便是真正意义上服务于 中小企业以及个人开发者——通过成熟的 API（应用程序接口），将传统通讯植入 App。Jeff Lawson 在 2011 年 介绍 Twilio 为“AWS for telecom”，类比亚马逊：（1）商业模式上：AWS 售卖的是服务器和其提供的算力，Twilio 售卖的是带宽和其提供的通讯能力；（2）收费模式上，AWS 和 Twilio 采取相同的定价策略：按实际使用量计费；批量折扣，即使用越多、单价越低； 通过预留容量节约成本；（3）价值主张上：亚马逊 CEO Jeff Bezos 强调公司的 DNA 是“低价格、快速送达、选择多样”(”At Amazon, I know what the big ideas are: low prices, fast delivery and vast, huge selection”)，这与 Twilio CEO Jeff Lawson 总结的公司三大价值主张不谋而合——“数字化交互（Digital engagement）、软件敏捷性（Software agility）、 云拓展能力（Cloud scale）”。Twilio 利用 PaaS 平台为各类大中小企业提供封装好的 API 通信接口，嵌入企业的业务系统中，让开发者可以 将语音、短信、IP 或 VoIP 电话以及视频呼叫服务集成到自己公司的 web、移动及桌面应用上。公司 2008 年 3 月在美国特拉华州注册，先后于 2008 年、2010 年、2011 年、2016 年、2018 年发布 Voice（通话）、Text Messaging （文本）、SMS（短信）、Video（视频）和 Email（邮件）API 产品，极大地减轻了中小企业在通信方面的成本压 力。2016 年公司完成美股 IPO，募集资金 1.72 亿，并在同年完成增发。2018 年公司又推出 Twilio Flex 进军 CCaaS 市场。至此，公司具备了 CPaaS（通信即服务平台）及 CCaaS（云呼叫中心）两大产品线能力，主要 应用于匿名通信、警报和通知、呼叫中心、通话追踪、市场营销、用户安全和社会责任诸多应用场景。截至目前， 公司在全球 16 个国家设立了 26 个办事处，可为全世界 180 多个国家和地区的客户提供通信服务，覆盖包含制 造业、金融、医疗健康、消费者服务等千行百业。云通信巨头业绩高增，经营指标持续向好。公司上市以来营收持续高速增长，2016-2020 年复合增长率为 59%，2020 全年营收达 17.62 亿美元，同比增长 55%，Q4 单季营收 5.48 亿美元，同比增长 65%。客户留存及拓展情 况良好，Q4 收入净扩张率（Dollar-Based Net Expansion Rate）为 139%，全年收入净扩张率为 137%；截至 2020 年 12 月 31 日，公司平台服务了超过 22.1 万活跃客户，同比增长 23%。根据公司业绩指引，预计 Twilio 21 年 Q1 收入区间为 5.26-5.36 亿美元，同比增长 44%-47%。外延收购提升云通信能力。公司成立之初的主要产品为语音 API，随着公司营收规模的不断扩张，Twilio 开始扩 充产品阵列，通过战略性的外延收购整合互联网通信能力。公司于 2014 年收购初创公司 Authy，后者主要为终 端用户、开发者和企业提供双因素认证服务。2016 年公司收购 WebRTC 媒体服务器 Kurento 的媒体处理技术和 非开源技术，并基于此推出 VideoAPI。2017 年公司 2300 万美元收购瑞典短信服务提供商 Beepsend，为 Twilio 超级网络能力提供有力补充。2018 年公司收购语音分析初创公司 Ytica 以提升自身 Flex 呼叫中心平台能力， Ytica 的软件可检测呼叫过客服中心的客户是否感到沮丧或者愤怒。2019 年 2 月，公司完成对业界领先的电子邮件API 平台 SendGrid 的收购，并将其整合到自身平台。2020 年 11 月公司收购市场领先的客户数据平台 Segment， 此次收购加强了客户服务、市场营销、销售、产品和分析领域的能力，并加速了 Twilio 建立全球领先的客户参与 平台的过程。大力投资技术平台修炼内功。云计算技术迭代迅速，作为全球云通信的领导者，公司始终致力于建立可信赖的云 通信平台，增强现有产品能力并持续开发新产品。公司持续加大研发投入，2020 年研发费用达 5.31 亿美元，研 发费用率为 30.11%，16 年上市至今年复合增长率为 62%。公司研发团队强大，2020 年共有研发人员 1931 人， 研发人员占比高达 42%。研发组织围绕小型开发团队建立，具有敏捷开发的优点，能够对云平台架构进行快速 修改，从而提高弹性和运营效率。未来公司将加大在技术平台的投资力度，通过投资建立新的软件功能，拓展平 台的能力边界，致力于服务更广泛的应用程序、地区和客户群体。客户结构更加多元化，逐渐摆脱大客户依赖。公司在成立初期极度依赖大客户，13 年至公司上市前，前十大客 户占比一直维持在 30%的高位。2016 年公司上市时，Uber、WhatsApp 为公司前两大客户，其中 Uber 主要使 用 VoiceAPI 建立乘客和司机的匿名通话，2015-2017 年对 Twilio 的营收贡献分别为 9%、14%、8%；WhatsApp 主要使用 SMS 和 Voice API 对注册用户进行身份验证，2015-2017 年对 Twilio 的营收贡献分别为 17%、9%、 6%。Uber 从 2017 年初开始尝试自建通讯系统或采用其他供应商，减少对公司产品的采购，Twilio 股价随之出 现大幅波动；另一方面，WhatsApp 作为公司的重要客户，一直没有签订长期合同，未来随时有可能大幅减少采 购量。基于此，公司不断通过渠道营销和生态建设拓展新客户，经过不懈努力，前十大客户营收占比逐渐走低， 20Q4 仅为 13%，逐渐摆脱大客户依赖。平台型公司战略扩张迅速，积极开拓国际市场。Twilio 作为全球云通信领域最大的平台型公司，可通过国际化战略持续优化营收结构，同时国际运营商市场相比美国更加分散，有利于公司提高对上游供给侧的议价权，有效管 控营运成本。Twilio 国际化战略初见成效，海外营收占比从 2013 年的 9%增长到 2020 年的 27%，国际员工占 比持续提高，2020 年国际员工数量为 1369 人，占比达 30%。公司致力于持续提升国际影响力，不断加大对境 外平台的投资，以满足更广泛的全球开发商和企业的需求。未来公司将继续通过在美国境外扩展业务并与国际战 略伙伴合作来实现国际增长。Agora（NASDAQ:API）：全球实时音视频 API 行业开创者实时音视频 API 平台行业开创者，全球领先专业服务商。声网（Agora）成立于 2013 年 11 月，总部分设于上海 杨浦和美国硅谷，同时在全球 9 个城市设有办公地点。公司是实时互动 API 平台行业开创者，用时也是全球领 先的专业服务商。声网于 2020 年 6 月正式在纳斯达克挂牌上市，专为双向实时音视频互动而设计，开发者只需 简单调用 API，即可在应用内构建多种实时音视频互动场景。声网产品已经赋能社交直播、在线教育、游戏电竞、 IoT、AR/VR、金融、保险、医疗、企业协作等 10 余行业，共计 100 多种场景。仅在 2020 年 3 月，公司通过 10,000 多个活跃应用程序为 100 多个国家的终端用户提供超过 400 亿分钟的实时互动。声网的实时互动技术服 务覆盖全球 200 多个国家和地区，并在当地提供技术和运营支持。公司 RTC 技术独创且全球领先，云原生平台具备为全球数百万并发用户提供实时参与的能力。声网建立了目前 全球领先的软件定义实时网（SD-RTN），专为双向实时音视频互动而设计，在其拥有的全球 250 多个协同定位 数据中心运行，处理使用 Agora SDK 终端用户设备之间的实时数据传输。公司低时延(毫秒级)、双向实时等关键 优势对用户体验的改善将极大吸引企业用户对声网服务的采购。使用声网服务的企业包括小米、陌陌、新东方、晓黑板、The Meet Group、Bunch、Kumu 等遍布全球的巨头、独角兽及创业企业。声网搭建的 SD-RTN 以较低 的成本，实现了接近于专线的质量，大大提高了用户和开发者的使用体验。财务指标健康，营收增长强劲。公司 2020 年全年营收 1.34 亿美元，同比增长 107.3%，20 年净利润-311.4 万 美元，相比 19 年-617.7 万美元明显收窄，其中公司 20 年前两季度均实现盈利。扣除基于股票的薪酬费用后， 公司 20 年调整后净收入达 890 万美元，调整后 EBITDA 为 1120 万美元，各项财务指标均大幅优于同期。同时， 公司业务扩张成效显著，截至 2020 年 12 与 31 日，共有活跃用户 2095 名，同比增长 101.2%，全年收入净扩 张率达 179%。高管大多为技术背景，巨大研发投入深化公司护城河。公司创始人赵斌在音视频通话领域功底深厚，曾担任 Webex 创始工程师，负责开发音视频通话及后端体系，后担任 YY 董事和 CTO，负责 YY 语音的整体技术发展。 声网的创始团队也多为技术背景，公司高级副总裁陶思明同样为是 YY 前技术高管，担任 YY 技术平台总经理， 是国内音视频领域资深专家。根据招股书，声网团队共计 400 余人，有超 70%是技术研发人员。高额技术人员 占比，也决定了声网的研发投入规模。2018-2020 年声网研发投入分别为 1442.6 万、2362.3 万、4949.4 万美 元，研发费用率分别为 33.04%、36.66%和 37.06%，正是巨大的研发投入让声网可以不断扩大自己在实时互动 技术领域独一无二的优势，深化公司护城河。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

首先说下，找各行各业的行业报告的用途是什么？如果是公司的战略决策，或者产品方向，或者市场策略，或者产品设计，或者广告定价，或者投资，或者任何方向，不同的部分不同的人对行业报告的深浅度需求不一致。所以会需要不同层次的行业报告。另外，行业报告良莠不齐，需要有一定的经验和对行业的理解来判断，而且不同行业报告的口径不一致，可能导致结论对接不上，所以在行业报告的选择和使用，解读和判断上也需要一定的经验和专业技能，否则引用臆断的行业报告结论来做出判断，危害巨大。最后，行业报告的材料都是偏行业性质的，比较大范围和大规模，不一定适用本公司的具体情况。在获得大概的了解后，最好结合案头研究（行业报告），定性和定量的的研究来辅助定位问题和寻找解决方案。权威发布 | 中华全国商业信息中心 （包括零食，羊毛衫，服饰，奶粉，皮包等各种消费品的月度，年度，全年详细数据和报告，看着很过瘾哈）东方财富研报中心，pdf直接下载IBM商业价值研究院，行业报告）一，国内咨询机构网站数据报告列表艾瑞研究-艾瑞网（互联网行业报告）艾瑞APP指数-艾瑞网（移动App TOP 1000 月度活跃和日活跃）艾瑞PC指数-艾瑞网（PC TOP 1000-月度活跃和日活跃）199IT互联网数据中心-所有行业报告，内容繁多，支持搜索中国互联网络信息中心-CNNIC数据可以当做互联网人口普查基础表来看数据新知 - 易观（易观智库）-仅参考【友盟+】数据报告-（被阿里收购）仅参考http://www.dcci.com.cn/report/index.html （DCCI）-仅参考北京赛诺市场研究有限责任公司赛诺数据，智能机出货量的专业统计数据报告-移动观象台-TalkingData（Talkingdata报告）-行业报告可看艾媒网-全球移动互联网行业数据发布平台/iiMedia Research出品-行业报告可看DataEye大数据移动营销综合服务商-数据报告-dataeye-偏手游方向ASO100 - 专业App Store数据平台丨ASO优化专家平台丨iOS榜单排行榜查询工具电影电视行业免费报告列表页-艺恩咨询（是个研究娱乐行业的公司，提供行业报告）旅游数据报告-旅游圈（旅游行业报告）小程序报告-阿拉丁统计爱应用：一个应用所有历史版本的产品分析截图记录。Appannie，看国外的人都下载什么应用卡思数据-短视频网红分析数据分析国金证券研究所（国家宏观经济研究数据和报告）中金研报（不用付费也可以看到大部分的结论）抖音快手的热门视频和kol的名单各大媒体的每天的热门排行榜短视频行业的数据招商证券的电商类报告（电商类的行业观察，企业研究，品牌深度报告，这个很赞）短视频和图文内容类的行业报告-新榜http://www.100ec.cn/zt/wmds/ （涵盖跨境电商所有报告，行业数据和研报）镝数聚-权威数据 海量聚合 （除了各行业报告汇集外，还提取了报告中的数据，颗粒度比较细，可以查看使用）研报首页（东方财富研报中心），报告PDF直接下载排名不分先后二，国家机构公开数据中国信通院-研究成果-权威发布-权威数据国家智能机出货量的官方统计中国城市轨道交通协会（有中国城市地铁线路的流量数据）国家的便民服务查询（包括5A景区list，小微企业名录，法人信用查询，出租车信息查询）国家宏观经济数据（GDP,CPI，总人口，社会消费品零售总额，粮食产品，PPI，各地区行政规划，各地财政收支等等，分月度季度和年度）部分数据如下5，国家统计局（数据多到瞠目结舌，包括年度，季度，国家，国际，年鉴，介乎涵盖所有数据指标和历史）部分数据举例6，世界银行的公开数据库（有健康，农业，公共部部门，人口分布，外债，性别，教育，环境，气候变化，能源，贫困等各种公开数据）7，世界数据图册（世界和地区统计资料，各国数据，地图，排名）包含的全球的国家公开的数据（可惜的是好像有些数据只更新到2017年）8，国家机关部委的公开数据（包括国家发展和改革委员会，教育部，民政部，司法部，财政部，工业和信息化不，交通运输部，文化和旅游部等）9，各城市开放数据（包括浙江数据开放网，青岛数据开放网，贵阳数据开放平台，成都数据公开平台，合肥数据开放平台，河南开放数据平台等）10，宏观经济查询数据（包括高校财经信息库，人民网经济数据库，香港统计处，联合国统计司，世界经合组织，欧盟统计局，国际货币基金组织等）11，房价数据（包括中国房价指数，房价走势，台湾房价行情，北京房价查询，深圳楼盘成交查询等，上海地铁房价，贝壳指数等）12，汽车数据（包括中国汽车工业协会数据，百度汽车网，易车汽车指数，汽车渠道直通车，中国汽车流通协会数据中心，德国汽车工业协会等）13，权威发布 | 中华全国商业信息中心 （包括零食，羊毛衫，服饰，奶粉，皮包等各种消费品的月度，年度，全年详细数据和报告，看着很过瘾哈）三，国内互联网公司数据报告网站列表讲座PPT-腾讯大讲堂Tencent 腾讯-业绩报告腾讯大数据-腾讯云数据分析出来的行业报告百度开放服务平台-百度云数据分析出来的行业报告百度数据研究中心 提供行业研究报告、行业分析报告-百度数据中心报告首页-阿里研究院-阿里行业研究报告企鹅智酷_腾讯网-腾讯出品行业报告腾讯CDC -腾讯交互设计报告百度用户体验中心-百度UED用户研究报告网易用户体验设计中心-网易UED用户研究报告网络视频数据报告-优酷指数行业报告PP指数_PPTV聚力-PPTV指数行业报告360研究报告_360安全中心-360应用商店等产品出品报告排名不分先后四，国外咨询机构网站数据报告列表（国外咨询机构较多，数据详实，无论是海外出海产品，海外报告中多有亚洲和中国的重点研究，相关报告和趋势分析都可以选看）Flurry-国外app行业报告App Annie Blog-app指数报告https://www.appannie.com/insights/ (Appnnie的行业包括，包括app 分发行业的分发量和收入）BI Intelligence-business insider的报告Today's Articles on Digital Marketing and Media-emarker的报告http://www.newzoo.com/category/press-releases/-newzoo侧重于手游行业报告Gartner Press Release Archives-gartner侧重于硬件的出货量，包括智能机和PC等IDC - Search Results-IDC的硬件出货量全球报告Yozzo Telecom NewsJ.P. Morgan Home-摩根投行报告德勤中国 | 审计, 企业管理咨询, 财务咨询, 风险管理, 税务服务及行业洞察Precisely Everywhere-comscore的互联网行业报告Ericsson - A world of communication（Global移动行业报告）GamesInstry.biz（Global游戏行业报告）http://adfonic.com/（Global广告行业报告）Canalys | Insight. Innovation. Impact.（Global智能机报告）Mobile, Online & Digital Market Research, Data & Consultancy（通信无线报告）Home | GfK Global（终端比较专业的报告）Kantar Worldpanel（主要统计Android和ios的市场份额）PwC publications（皮尤的所有用户，市场研究报告）Fiksu | Data-fueled mobile marketing（统计app用户获取成本和应用商店下载频次的监测）https://www.weforum.org/reports（世界经济论坛的报告，揭示国内外发展的大趋势）Insights - Jampp （Jampp是国外的app 的粘性和转化漏洞的网站，在insights里还有行业的app的retention等benchmark的数据，有些类似flurry的行业数据）罗兰贝格行业评论 战略和行业评论和报告普华永道: blog 各个行业的主要发现和行业报告Website Traffic & Mobile App Analytics （similar web 以色列的网站分析工具，可以分析任何网站，包括用户，来源，终端，分布等等，数据非常棒）CADAS（全球航空公司研究报告）：非常支持和专业印度互联网年报 - 竺帆 | 助力中企扬帆天竺 （印度出海报告，非常详细）GSMA： 全球移动互联网经济分析报告，全部免费下载报告和数据，从2015年到现在商业价值研究院 -IBM（行业观点报告比较多）排名不分先后五，各大公司不定期发布的报告，比如（细分方向的时候用）高德地图：2015年度中国主要城市交通分析报告微信城市服务发布《2015微信政务民生白皮书》【报告】淘宝发布 2015 中国消费趋势数据，2015 年我们为什么买单？互联网增长的第一本数据分析手册-Growing IO的公开手册移动游戏运营数据分析指标白皮书（一）-Talkingdata 运营指标分析白皮书多多大学 （多多大学也分享了很多的拼多多运营数据还提供课程，可以看）排名不分先后（不局限于以上list）六，找行业内的人事打听内部一手资料1，关注一些专门打听行业内部人事的信息来源这里先推荐一家公共号：晚点LatePost（微信搜索公共号可以 关注）这家主要是会 看一些行业内部和重要的消息2，在行上约人。在行 App如果想知道一些企业的信息，可以在在行上找到一些行家，曾经一手经营或者运营过祥光额项目和参与过竞品和行业公司的操盘，可以约出来，从信息和方法论角度获得资讯七，企业信息报告新三板在线 - 中国最大的新三板生态平台（各行各业的新三板上市公司财务数据，高管数据等）企查查|企业查询（查询企业的产品，品牌和法人信息）企业注册信息查询（天眼查，同企查查）SEC.gov | Home（美国上市公司年度财务报告）巨潮资讯网—（中国上市公司季度年度财务报告）Bai | Investors（各大上市公司季度财报，IR.XX公司.com，比如百度这个）天眼查（可以查到各个企业的详细信息，还可以查到员工个数）排名不分先后八，各种业内微信群现在发现很多好的内部报告和难以获得报告，是通过加入一些干货群，内部群来获得的。比如做直播电商的人自己比较关注一些直播和电商带货的详细的数据和报告趋势，大家会自己组建一些干货群，只要是市面上有的报告，自己内部发现的都会往里面扔。这个是淘宝直播的负责人赵圆圆离开淘宝后创业，同时聚集的几个群，里面关于直播的干货非常多。其他的关于投资的，趋势，创业的类似群也很多，获取报告也很一手，大家也可以自己开发下这样的群组织。九，各大公司的财报通常对于上市公司来说，财报信息包含的内容是最全面的，关于用户，商业，渠道，增长，业务策略等等。所以如果想了解一个公司，如果是上市公司最好第一手先看财报后者SEC（上市报告）。很多同学问我财报哪里找，不知道怎么看。其实每个公司都有自己的IR（投资者页面），在上面有财报的完整的pdf下载。另外，也推荐大家听听每期的企业conference call（回答财报问题），可以听下CEO对财报的解读。这里我列举几个大公司财报的网站wind：金融数据库，包含财报和行业信息（wind的账号可以到闲鱼租）百度财报 PDF：Bai | Investors | Home百度财报解读podcast：音频可以在线听阿里财报pdf：阿里巴巴集团腾讯财报pdf：Tencent 腾讯 - 投资者关系搜狐财报pdf：http://investors.sohu.com/拼多多pdf：Investor Relations | Pinoo Inc.拼多多财报解读：音频可以在线听。如果大家有自己想要了解的公司，在百度or google搜索：公司名字+IR ，可以 定位到他们公司的财报网站页面。在页面上找到conference call或者webcast，可以 找到他们的财报解读音频。十，投资机构的统计网站（创业方向选择，投融资选择的时候用）IT桔子 | IT互联网公司产品数据库及商业信息服务（IT桔子，中国创业公司投融资数据和报告）研究院_ChinaVenture投资中国网-（投中的每个季度的行业融资报告，不定期有专项分析报告）CB Insights - Blog （CBI insights的一系列产品，包括公司的估值，独角兽公司列表等）The Downround Tracker（公司估值下降的趋势）The Complete List of Unicorn Companies（独角兽公司列表）IPO Center: IPO Market, IPO News, IPO Calendars, IPO Pricings, IPO Voting（IPO相关新闻和趋势报告）PrivCo | Private Company Financial Intelligence（美国金融数据公司，主要关注未上市公司的所有投融资资料，目前涵盖的公司包括全世界，当然也包括中国公司）券商行业研究报告 （国内券商的行业报告，策略报告，可以筛选行业，筛选报告类型）https://pitchbook.com/news/reports（PitchBook的PE,VC，M&A行业报告）研究院_ChinaVenture投资中国网 （IPO 投融资行业报告）Dow Jones VentureSource 2Q’16 U.S. Venture Capital Report（道琼斯旗下机构Dow Jones LP Source行业投资报告）NVCA Venture Investment（美国国家风险投资协会，每个季度和年度都会出投融资行业报告）PWC-MoneyTree Home（PWC的money tree report是每个季度美国的风险投资行业报告）https://home.kpmg.com/xx/en/home/insights.html （KPMG毕马威的insights报告，一般是每个季度的创投趋势，比较细致的分析）Mattermark - Discover, Enrich, & Analyze Companies（创业公司投资并购信息一站式搜索）M&A, Private Equity & Venture Capital Database（创业公司投资并购信息一站式搜索）DataFox | Prospect Sales Leads with Company Signals（创业公司投资并购信息一站式搜索）CrunchBase accelerates innovation by bringing together data on companies and the people behind them.（创业公司数据库）Venture Intelligence PE/VC databaseStock Market Insights | Seeking Alpha （二级市场金融分析网站）Tencent Holdings Ltd -- Trefis（各个公司的revenue model的预测和key driver的趋势，这个网站简直不能再棒）排名不分先后十一，本地数据库这个世界有很多有用的信息，搜索引擎只解决了其中20%，其他80%的信息再各个角落，包括微信群，包括口口，甚至包括直播里都有，但是都不在搜索引擎。就搜索引擎而言，现在很多人只是使用了其中的5%还不到。搜索引擎的技巧可以提升，但是其他80%的信息获取渠道更为隐蔽和无法公开获得的。我加了很多 群，里面都是这些报告和信息和各行各业的各种信息，这些是搜索引擎提供不了的这些冰山下的信息才决定了信息的获取的不同和优质与否。除了上述渠道外，能找到靠谱渠道，找到合适的报告随时存储起来，等用的时候随手打开用是最好的。分享一个我最近看的收藏的精品的报告收藏夹，也希望对你们有用十二，怎么提炼自己获取信息的层次和获取信息的价值找到行业信息报告知识获取信息只是其中一个层次 ，获取信息是否更有价值更直接可用，在于基本功行业信息报告的甄别和获取，积累和提炼，这是非常重要的。但是 越往上走，越是接近信息更有价值，更新鲜，更真实有效，更直接，有大量的渠道 可以 获得更多 的信息，这些不仅是通过 行业报告获取的，还有包括自己可以控制的方法，包括爬虫，数据挖掘，信息技术 等，还包括人脉，圈子，内幕的等渠道。大家感兴趣可以到这个答案看下详情，我对每个层级的方法的解读。

本文研究全球市场、主要地区和主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案的收入等，同时也重点分析全球范围内主要企业竞争态势，云访问安全代理（CASB）解决方案收入和市场份额等。针对过去五年（2016-2020）年的历史情况，分析历史几年全球云访问安全代理（CASB）解决方案总体规模，主要地区规模，主要企业规模和份额，主要产品分类规模，下游主要应用规模等。规模分析包括收入和市场份额等。针对未来几年云访问安全代理（CASB）解决方案的发展前景预测，本文预测到2026年，主要包括全球和主要地区收入预测，分类销收入预测，以及主要应用云访问安全代理（CASB）解决方案收入预测等。据本文研究显示，2020年全球云访问安全代理（CASB）解决方案收入大约xx百万美元，预计2026年达到xx百万美元，2021至2026期间，年复合增长率为xx%。本文重点关注以下角度的细分情况：根据不同产品类型,云访问安全代理（CASB）解决方案细分为: 基础架构即服务 平台即服务 软件即服务根据不同下游应用，本文重点关注以下领域： 中小企业 大型企业本文重点关注全球范围内云访问安全代理（CASB）解决方案主要企业，包括： Netskope McAfee Palo Alto Networks Cisco Proofpoint Bitglass Symantec Microsoft Fortinet CipherCloud StratoKey Forcepoint CASB implementation Oracle IBM Trend Micro Perimeter 81 Zscaler报告目录1 统计范围 1.1 云访问安全代理（CASB）解决方案介绍 1.2 云访问安全代理（CASB）解决方案分类 1.2.1 全球市场不同类型云访问安全代理（CASB）解决方案规模对比：2019 VS 2021 VS 2026 1.2.2 基础架构即服务 1.2.3 平台即服务 1.2.4 软件即服务 1.3 全球云访问安全代理（CASB）解决方案主要下游市场分析 1.3.1 全球云访问安全代理（CASB）解决方案主要下游市场规模对比：2019 VS 2021 VS 2026 1.3.2 中小企业 1.3.3 大型企业 1.4 全球市场云访问安全代理（CASB）解决方案总体规模及预测 1.5 全球主要地区云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测 1.5.1 全球主要地区云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测：2016 VS 2021 VS 2026 1.5.2 全球主要地区云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模（2016-2021） 1.5.3 北美云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 1.5.4 欧洲云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 1.5.5 亚太云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 1.5.6 南美云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 1.5.7 中东及非洲云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 1.6 云访问安全代理（CASB）解决方案市场发展趋势、驱动因素和阻碍因素分析 1.6.1 云访问安全代理（CASB）解决方案市场驱动因素 1.6.2 云访问安全代理（CASB）解决方案市场阻碍因素 1.6.3 云访问安全代理（CASB）解决方案市场发展趋势2 主要企业简介 2.1 Netskope 2.1.1 Netskope基本情况 2.1.2 Netskope主要业务 2.1.3 Netskope云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.1.4 Netskope云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.1.5 Netskope发展动态及发展计划 2.2 McAfee 2.2.1 McAfee基本情况 2.2.2 McAfee主要业务 2.2.3 McAfee云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.2.4 McAfee云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.2.5 McAfee发展动态及发展计划 2.3 Palo Alto Networks 2.3.1 Palo Alto Networks基本情况 2.3.2 Palo Alto Networks主要业务 2.3.3 Palo Alto Networks云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.3.4 Palo Alto Networks云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.3.5 Palo Alto Networks发展动态及发展计划 2.4 Cisco 2.4.1 Cisco基本情况 2.4.2 Cisco主要业务 2.4.3 Cisco云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.4.4 Cisco云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.4.5 Cisco发展动态及发展计划 2.5 Proofpoint 2.5.1 Proofpoint基本情况 2.5.2 Proofpoint主要业务 2.5.3 Proofpoint云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.5.4 Proofpoint云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.5.5 Proofpoint发展动态及发展计划 2.6 Bitglass 2.6.1 Bitglass基本情况 2.6.2 Bitglass主要业务 2.6.3 Bitglass云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.6.4 Bitglass云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.6.5 Bitglass发展动态及发展计划 2.7 Symantec 2.7.1 Symantec基本情况 2.7.2 Symantec主要业务 2.7.3 Symantec云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.7.4 Symantec云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.7.5 Symantec发展动态及发展计划 2.8 Microsoft 2.8.1 Microsoft基本情况 2.8.2 Microsoft主要业务 2.8.3 Microsoft云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.8.4 Microsoft云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.8.5 Microsoft发展动态及发展计划 2.9 Fortinet 2.9.1 Fortinet基本情况 2.9.2 Fortinet主要业务 2.9.3 Fortinet云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.9.4 Fortinet云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.9.5 Fortinet发展动态及发展计划 2.10 CipherCloud 2.10.1 CipherCloud基本情况 2.10.2 CipherCloud主要业务 2.10.3 CipherCloud云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.10.4 CipherCloud云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.10.5 CipherCloud发展动态及发展计划 2.11 StratoKey 2.11.1 StratoKey基本情况 2.11.2 StratoKey主要业务 2.11.3 StratoKey云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.11.4 StratoKey云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.11.5 StratoKey发展动态及发展计划 2.12 Forcepoint 2.12.1 Forcepoint基本情况 2.12.2 Forcepoint主要业务 2.12.3 Forcepoint云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.12.4 Forcepoint云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.12.5 Forcepoint发展动态及发展计划 2.13 CASB implementation 2.13.1 CASB implementation基本情况 2.13.2 CASB implementation主要业务 2.13.3 CASB implementation云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.13.4 CASB implementation云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.13.5 CASB implementation发展动态及发展计划 2.14 Oracle 2.14.1 Oracle基本情况 2.14.2 Oracle主要业务 2.14.3 Oracle云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.14.4 Oracle云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.14.5 Oracle发展动态及发展计划 2.15 IBM 2.15.1 IBM基本情况 2.15.2 IBM主要业务 2.15.3 IBM云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.15.4 IBM云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.15.5 IBM发展动态及发展计划 2.16 Trend Micro 2.16.1 Trend Micro基本情况 2.16.2 Trend Micro主要业务 2.16.3 Trend Micro云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.16.4 Trend Micro云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.16.5 Trend Micro发展动态及发展计划 2.17 Perimeter 81 2.17.1 Perimeter 81基本情况 2.17.2 Perimeter 81主要业务 2.17.3 Perimeter 81云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.17.4 Perimeter 81云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.17.5 Perimeter 81发展动态及发展计划 2.18 Zscaler 2.18.1 Zscaler基本情况 2.18.2 Zscaler主要业务 2.18.3 Zscaler云访问安全代理（CASB）解决方案产品及服务 2.18.4 Zscaler云访问安全代理（CASB）解决方案收入、毛利率及市场份额（2019-2021） 2.18.5 Zscaler发展动态及发展计划3 全球竞争态势分析 3.1 全球主要企业云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2019-2021） 3.2 全球云访问安全代理（CASB）解决方案市场集中度分析 3.2.1 全球前三大企业云访问安全代理（CASB）解决方案市场份额 3.2.2 全球前十大企业云访问安全代理（CASB）解决方案市场份额 3.3 全球云访问安全代理（CASB）解决方案主要企业总部及产品类型 3.4 云访问安全代理（CASB）解决方案行业并购情况 3.5 云访问安全代理（CASB）解决方案新进入者及投资计划4 全球市场不同类型云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模 4.1 全球不同类型云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2021） 4.2 全球不同类型云访问安全代理（CASB）解决方案收入预测（2021-2026）5 全球市场不同应用云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模 5.1 全球不同应用云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2021） 5.2 全球不同应用云访问安全代理（CASB）解决方案收入预测（2021-2026）6 北美 6.1 北美不同产品类型云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 6.2 北美不同应用云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 6.3 北美主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模 6.3.1 北美主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 6.3.2 美国云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 6.3.3 加拿大云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 6.3.4 墨西哥云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026）7 欧洲 7.1 欧洲不同产品类型云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 7.2 欧洲不同应用云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 7.3 欧洲主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模 7.3.1 欧洲主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 7.3.2 德国云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 7.3.3 法国云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 7.3.4 英国云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 7.3.5 俄罗斯云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 7.3.6 意大利云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026）8 亚太 8.1 亚太不同产品类型云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 8.2 亚太不同应用云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 8.3 亚太主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模 8.3.1 亚太主要地区云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 8.3.2 中国云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 8.3.3 日本云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 8.3.4 韩国云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 8.3.5 印度云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 8.3.6 东南亚云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 8.3.7 澳大利亚云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026）9 南美 9.1 南美不同产品类型云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 9.2 南美不同应用云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 9.3 南美主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模 9.3.1 南美主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 9.3.2 巴西云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 9.3.3 阿根廷云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026）10 中东及非洲 10.1 中东及非洲不同产品类型云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 10.2 中东及非洲不同应用云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 10.3 中东及非洲主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模 10.3.1 中东及非洲主要国家云访问安全代理（CASB）解决方案收入（2016-2026） 10.3.2 土耳其云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 10.3.3 沙特云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026） 10.3.4 阿联酋云访问安全代理（CASB）解决方案市场规模及预测（2016-2026）11 研究结论12 附录 12.1 研究方法 12.2 研究过程及数据来源 12.3 免责声明完整报告请参考《环洋市场信息咨询|2021年全球云访问安全代理解决方案行业调研及趋势分析报告》，需要详细内容请联系发布者，著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

工业互联网是满足工业智能化发展需求，具有低时延、高可靠、广覆盖特点的关键网络基础设施，是新一代信息通信技术与先进制造业深度融合所形成的新兴业态与应用模式。随着5G+工业互联网应用场景加速拓展，政策支持力度持续加大，短板弱项逐步补强，未来5G和工业互联网将实现更广范围、更深程度、更高水平的融合发展。从政策看，政策大力支持，工业互联网进入加速发展期。“工业互联网”已经连续第四年被写入政府工作报告，从2018年“发展工业互联网平台”被首次写入政府工作报告，到2019年“打造工业互联网平台，拓展‘智能+’，为制造业转型升级赋能”，2020年“发展工业互联网，推进智能制造”。再到2021年的“发展工业互联网，搭建更多共性技术研发平台，提升中小微企业创新能力和专业化水平”。从市场规模看，目前，中国工业互联网处于快速成长期，根据信通院的测算数据显示，2018年、2019年我国工业互联网核心产业增加值规模分别为4386亿元、5361亿元，同比分别增长30.1％和22.2％。预计2020年，我国工业互联网核心产业增加值规模将达到6520亿元，同比增长21.6％。2017－2020年期间，工业互联网核心产业增加值规模增长超过93％，年复合增长率达24.6％。百睿智库（BR）认为，工业互联网核心产业将保持稳步增长，为工业互联网发展提供坚实基础。根据近年来中国工业互联网核心产业增加值规模的年复合增速和相关政策预测2025年中国工业互联网核心产业增加值规模将达到1.57万亿元左右。从细分市场看，按产品/服务类型，工业互联网分为工业软件、工业通信、工业云平台、硬件设备和工业信息安全五大细分市场。工业软件是我国工业互联网的薄弱环节，国产化空间大。据工信部统计数据显示，2020年工业软件产品收入达到1974亿元，同比增长11.2%。从细分市场增速看，工业软件和工业云平台虽然占工业互联网整体比例较低，但其发展增速迅猛。工业信息安全体量规模超过千亿，但随着社会和企业的重视程度日益增强，预计其将延续16%左右的增长速度。工业通信和硬件设备属于成熟市场，预计未来将保持稳定增长趋势。百睿智库（BR）通过对行业内相关企业的切实调研，秉承本报告对全球及中国城市工业互联网行业的市场发展特点、主要产品市场份额、各应用领域市场情况以及各代表企业情况进行了详细的分析，系统整理了重点企业调研数据、跟踪企业的发展动向，并前瞻性地分析了2021年行业发展前景，对企业提出了发展建议，输出《2021年中国工业互联网产业调研报告》。为企业、政府、机构以及希望投资工业互联网产业的人士，提供具有参考价值的研究报告。版权说明：本报告版权归百睿智库(BR)所有，仅供被授权企业公司内部使用，不得扩散给任何第三方使用。《2021年中国工业互联网产业调研分析报告》第一章 工业互联网产业基本概述第一节 工业互联网界定第二节 工业互联网体系架构第三节 工业互联网产业链第二章 全球工业互联网产业发展现状与趋势第一节 全球工业互联网产业发展现状第二节 全球工业互联网产业市场规模第三节 全球工业互联网产业区域分布第四节 全球工业互联网产业竞争格局第五节 全球工业互联网产业发展趋势第三章 中国工业互联网产业发展现状与趋势第一节 中国工业互联网产业发展现状一、中国工业互联网产业市场规模二、中国工业互联网产业区域分布三、中国工业互联网产业细分市场四、中国工业互联网产业竞争格局第二节 中国工业互联网工业软件发展现状第三节 中国工业互联网工业通信发展现状第四节 中国工业互联网工业云平台发展现状第五节 中国工业互联网硬件设备发展现状第六节 中国工业互联网工业信息安全发展现状第四章 工业互联网平台应用分析 第一节 工业互联网平台应用场景特点分析 第二节 工业互联网平台应用行业分析 一、轻工行业二、高端装备三、钢铁行业四、电子信息五、工程机械第三节 工业互联网平台应用趋势 第五章 工业互联网+5G应用发展情况 第一节 中国工业互联网+5G政策及应用现状 第二节 工业互联网+5G应用场景第六章 中国工业互联网产业发展趋势分析第一节 中国工业互联网产业政策发展趋势第二节 中国工业互联网产业应用发展趋势第三节 中国工业互联网产业技术发展趋势第四节 中国工业互联网产业投资发展趋势第七章 典型企业分析第一节 全球工业互联网典型企业分析第二节 中国工业互联网产业典型企业分析第八章 投资机会及经营策略建议第一节 中国工业互联网产业总体发展前景预测第二节 投资机会及建议第九章 风险提示第一节 宏观环境风险 第二节 产业政策风险第三节 产业链风险第四节 市场风险

近年来，混合云以既具备公有云弹性伸缩又有私有云的可靠性等优势，可以满足用户的多样化业务需求，受到越来越多企业的青睐。日前，混合云产业推进联盟发布的中国混合云用户调查报告（2021年）》指出，混合云已成为企业用云的主流模式，云管理平台已成为混合云标配，云管理服务在混合云用户上云过程中扮演重要角色。企业拥抱多云混合部署模式 云管理平台与服务需求日趋旺盛中国混合云用户调查报告（2021年）》显示，混合云用户的平均用云数量达4.3个；选择多公有云或多私有云的企业达到了86.7%；金融、互联网等行业用云数量相比其他行业更为突出；大型企业平均用云数量明显多于中小型企业。而云管理平台已成为混合云标配，大部分混合云用户会对各个平台进行统一管理。调查发现，超7成用户选择对各个平台进行统一管理，单独管理各个平台的占比为15.7%。随着基础设施资源池的多样化，混合云需要对各种异构环境进行纳管，在此背景下混合云统一管理的需求日渐突出。与同时，云管理服务在混合云用户上云过程中扮演重要角色。迁移和管理是混合云用户最常使用的云管理服务，其中有服务商帮助进行云集资源管理的用户比例达到71.2%，此外部分用户还会采购云增值开发业务，针对个性化业务需求进行定制。在多云混合时代，企业将面临更为复杂的环境，如何通过统一云管理平台有效地管理多个云平台或异构资源，简化运维流程，合理管理云的使用和费用支出，降低治理成本，成为业内共识。全栈式云管理服务与平台体系 助力企业更好用云管云基于各行业企业用云管云的诉求，富通云腾以“全栈式云管理服务”为核心，将领先技术与行业级客户场景相结合，赋能行业企业数字化转型。一方面，提供专业云管理服务，包括从咨询规划、业务迁移、数据实时改造、云托管与运维、云数据安全、性能优化、技术培训等全面云化的解决方案。帮助用户快速建立云技术体系的基础上，协助用户把本地应用平滑迁移到云平台，并对用户的云端应用环境提供运维管理支持，进一步提高云平台可用性以及优化云运行成本。另一方面，从用户视角出发，自主研发针对混合云环境管理的CMP2020多云管理平台，助力企业实现更有效的云资源管理、更科学的云资源分析与更合理的云资源优化。CMP2020是集运维监控能力和运营降本增效能力于一身的，横跨公有云、私有云、虚拟化、容器乃至物理机的企业级多云管理平台。它可以帮助用户实现资源发现和自动拓扑；实现基于服务目录、模板管理和自动化管理的复杂业务系统编排能力；支持面向资产、性能、成本、效率等多方面的优化建议和交付能力。当前，国家正在加快推进“新基建”建设，各行业数字化转型也如火如荼。作为中立的云管理服务商，富通云腾力求站在企业用户的实际业务场景去量身定制技术解决方案，通过全栈式云管理服务与平台体系，帮助更多行业客户进行云化部署与运维，降低企业IT服务成本，实现创新驱动与发展。

（报告出品方/作者：安信证券，赵昊、诸海滨）报告综述行业思考：新瓶装旧酒还是新机遇，云通讯产业有何亮点？“云通讯”是基于云计算技术和服务模式的通讯服务，与传统通信模式相较具有服务和模式两方面的明显优势，较大程度上减少了企业的通信成本和使用门槛。2020 年，疫情大流行催生“宅经济”，短视频、直播等大流量应用场景拉动了移动 互联网流量的大幅增长，此期间，移动互联网接入流量消费同比增长 35.7%。 截至 2020 年末，我国已建成全球最大 5G 网络，累计建成 5G 基站 71.8 万个， 而随着 5G 基础设施建设的逐步推进，5G 大宽带高速率、低延时高可靠和海量连接的三大特性也将为音视频传输提供更速率、低延时、高质量的网络保障，为超高清视频、下一代社交网络、VR 和 AR 等应用场景发展创造条件。 基于上述因素推动，云通讯市场有望迎来大机遇，预计 2019 年至 2024 年， 市场规模将以 23%的复合增长率加速增长至千亿。案例探讨：容联云何以实力强劲？容联成立于 2013 年是中国基于云的多功能通信解决方案提供商，具有多元化的产品矩阵，包括 CPaaS（语音、短信等）、CC（智能云客服与云联络中心）和 UC&C（IM 及企业移动门户、双录、 企业直播），业务已由以短信、语音为代表的运营商业务拓展至以 IM、音视 频服务为代表的互联网服务，并提供私有云、专有云等多样化的服务模式及使用量、订阅制及项目制并行的多重收费模式。业绩表现上 2020Q1-Q3 容联 实现营收 5.09 亿元，同比增长 19.4%，其中，CPaaS 解决方案收入是主要收入 来源，占比达 53%；公司整体毛利约在 40%左右，主要受电信资源成本影响， 同期，公司经调整 EBITDA 为负 1.17 亿元，未来有望因业务规模效应改善。横纵对比：同质化还是各有所长，四大云通讯厂商有何异同？各细分指标方面，Twilio 在 2020 年前三季度实现收入 82.65 亿元，大幅领先其余三家厂商，声网则具 有超 120%的营收速度；就收入结构而言，容联及声网主要依赖大客户（Top10 客户占比超 25%），Twilio 活跃客户数量超过 20 万；留存率方面，Twilio 近几年均保持 135%以上的净收入留存率，用户粘性高，容联因疫情影响已下滑至 95%以下；毛利率方面，各家毛利率较为稳定，但相互之间差距明显。声网、 Twilio、容联及梦网毛利率分别约在 66%、53%、40%和 20%左右波动，主要 原因是各家公司对毛利较低的运营商业务依赖程度不同，其中，主打实时音 视频通讯产品（高技术门槛）的声网有着 65%以上的高毛利率。净利润方面，2020 年 Q1-Q3，四家公司中声网及梦网实现了盈利，Twilio 亏损 21.22 亿元， 这与 Twilio 在开拓新产品和用户上投入较大有关。1. 写在前面：容联云通讯成功登陆纽交所，优质赛道获资本聚焦2020 年美股云通讯板块表现亮眼，全球云通讯厂商 Twilio 总市值由 2020 年初的 143 亿美元大幅攀升至 2021 年 2 月 8 日的 603 亿美元。而美股另两家云通讯公司 Five9 和 Ringcentral 总市值同样经历了较大涨幅，截至 2021 年 2 月 8 日，总市值分别达 115 亿美元及 367 亿美 元。与此同时，国内云通讯公司纷纷赴美上市。2020 年 6 月，中国实时互动云服务商声网 Agora 在美国纳斯达克交易所挂牌上市，截至 2021 年 2 月 8 日，其市值已涨至 98 亿美元。2021 年 1 月，中国智能通讯云服务商容联云通讯向 SEC 递交招股书，2021 年 2 月 9 日， 成功登陆纽交所，首日涨幅 200%，市值 77 亿美元。而云通讯板块之所以成为 2020 年的优质赛道离不开背后肥沃的发展土壤。从供给侧来说，全球通信设施建设逐步完善，互联网及 4G 以上蜂窝网络覆盖率提升，百兆宽带用户数占比提高，为云通讯产业发展创造了良好的基础环境。未来，随着 5G 基站建设加速推进，高速率、低延时、高质量的特性将解锁超高清视频、下一代社交网络、VR 和 AR 等新场景新业务，又将云通讯市场抬升至一个更广阔的蓝海空间之中。从需求侧来说，2020 年初新冠疫情在全球范围内爆发，在家办公、社交隔离、封锁等政策实行背景下，在线教育、线上社交、远程办公、游戏、视频等需求激增，拉动了云通讯业务量的大幅增长。2020年全年，国内移动互联网接入流量消费达1656亿GB，比上年增长35.7% （来源：2020 年通信业统计公报）。未来，因企业数字转型提前及市场教育深化，云端通讯需求仍有望获得长足增长，云通讯市场成长可期。我们将尽量详解析云通讯行业商业模式，并根据当前行业的新变化思考未来的增长机遇；随后将对近期上市的云通讯厂商容联进行剖析，深度解读四大云通讯厂商异同点。2. 行业思考：新瓶装旧酒还是新机遇，云通讯产业有何亮点？2.1. 明辨历史：云计算+通讯，与传统通信相较优势明显？近年来，随着云计算技术和服务的普及，通信行业的服务模式也发生了重大变化，我们通常将基于云计算技术和服务模式为企业及个人用户提供的通讯服务称为“云通讯”。根据赛迪顾问的定义，云通讯产品可从部署模式的角度划分为，PaaS、SaaS 和整体方案私有化部署三类，其中 SaaS 层服务主要是以软件应用形式提供，PaaS 层服务主要以 API/SDK 的方式提供给开发者，使其能够将通讯功能嵌入应用程序、网站等产品中；从产品形态的角度可将云通讯分为短信、语音、IM、视频云通讯、云呼叫中心等；从通讯技术原理的角度可将云通讯业务分为运营商业务和互联网业务，其中，基于运营商业务的代表产品形态主要有短信、 语音、流量、云呼叫中心等，基于互联网业务的代表产品形态主要有 IM、视频云通讯、云呼叫中心等。2.1.1. 服务好：基于云计算的通信服务，解决传统通信服务高费用高门槛痛点以 CPaaS（Communications Platform as a Service）为主的云通讯产品解决的是企业昂贵的通讯成本和较高的技术门槛问题。电信运营商在不同国家和地区往往高度分散，由本地运营商运营。诚然，一家需要使用通讯服务的公司可以用单一的电信 API 来使用全国或全球的电信服务，但当公司向除本地外的其他运营商拨打电话或发送短信时，将被收取更加高昂的费用；如果是全球范围内，这个费用将更加昂贵。而如果为每个分散在各地的上千家运营商都建立 API，其中的成本甚至可能会更高。而云通讯厂商通过虚拟网络基础设施将客户的电话或短信业务与本地级别的相关运营商连接起来，因此，企业可以基于本地电信资源费用支付成本，且可能加上云通讯厂商的批量折扣。同时，企业无需进行冗杂的本地化部署，极大降低了企业通讯的技术和费用门槛。随着信息技术的不断发展，通讯业也经历了不断的演进。通讯业至今的发展大概可以分为四个阶段：通讯 1.0 时代的关键词是“硬件”，通讯厂商的主要工作是构建通讯技术网络，从早 期的固定电话，到后面的移动通讯，再到现在的数字通讯，在这个硬件的发展过程中，成就 了华为、中兴这些通讯设备提供商。通讯 2.0 时代的关键词是“软件”，越来越多基于互联网 的软件通讯服务逐步替代基础运营商服务，如微信对短信的多数取代。通讯 3.0 时代的关键 词是“云计算”，通讯服务 PaaS 化，传统冗杂、昂贵的本地部署模式逐渐被随取随用的云通讯服务取代。通讯已进入 4.0 时代，AI 技术的发展将给通讯业带来变革型的影响，让机器拥有“大脑”是这个阶段厂商的发展目标。（容联创始人、CEO 孙昌勋）2.1.2. 模式新：整合上游运营商资源，以 API/SDK/软件形式向下游客户提供服务中国云通讯行业产业链可主要分为上游运营商和 IaaS 厂商、中游云通讯厂商及合作伙伴、 下游应用开发商三类参与者。上游：国内云通讯产业链上游为中游厂商提供基础设施服务，包括提供电信资源的电信运营 商和虚拟运营商，提供云计算资源的 IaaS 厂商及提供 IT 基础设施资源的 IT 基础设施厂商。 其中，国内经营电信基础业务需要通过国务院信息产业主管部门审核批准，因此准入门槛较 高。虚拟运营商是民资企业，主要开展移动通信转售业务，向细分市场提供差异化服务。中 国电信、移动、联通三大运营商优势地位突出，决定电话、互联网等基础业务定价权，议价 能力较高。中游：中游包括合作伙伴和云通讯厂商。合作伙伴提供技术支持，助力云通讯厂商业务的拓 展。云通讯厂商根据服务模式的不同，可以划分为以软件应用形式提供的 SaaS 服务和以 API/SDK 形式提供的 PaaS 层通信能力。PaaS 服务允许客户进行自主的二次开发，面向的 是具有一定开发能力的客户群体。不同于 SaaS 服务的标准化程度高，直接面向终端的企业 客户，PaaS 层的通信云可以面向 TO C 应用开发者和 TO B 的 ISV，在终端企业客户方面， 也更倾向服务大型企业的 IT 部门，以定制化能力、私有部署同 SaaS 厂商区分开来。PaaS 层服务包括对传统短信和语音能力的云化和对互联网通信的云化两类。短信和语音 PaaS 厂 商采取资源转售的商业模式，核心能力在于运营商资源，而互联网通信云厂商更强调技术服务，在 IM 和实时音视频领域的技术是其核心竞争力。下游：产业下游包括终端客户和具有开发能力的客户，面向行业覆盖广泛，包括社交直播、 在线教育、电商、IoT、金融、保险、医疗等领域。云通讯服务核心在于整合上游分散的运营商资源（包括被不同电信运营商分隔开的通道资源 及复杂通信形式的需求），并向下游客户收取服务费。主要有两种商业模式：①在运营商业 务中，厂商基于和电信运营商的短信/电话呼叫进销差价获得收益，如短信条数*每条短信进 销差价、通话分钟数*每分钟通话进销差价等；同时云通讯厂商也会与运营商合作，分取业务 酬金。②在互联网业务中，公有云采用 Freemium 模式收费，即基础功能免费、高级拓展功 能收费模式，或基于日活用户规模收费；在私有云部署中，企业根据定制的不同解决方案收 费。2.2. 方向指引：疫情催化+5G 驱动，云通讯市场迎来大机遇？2.2.1. 供给端：基础通信设施建设日趋完善，为市场发展创造广阔增量空间从供给侧来说，全球通信设施建设逐步完善，互联网及 4G 以上蜂窝网络覆盖率提升，百兆 宽带用户数占比提高，为云通讯产业发展创造了良好的基础环境。未来，随着 5G 基站建设 加速推进，新场景新应用解锁，又将云通讯市场抬升至一个更广阔的蓝海空间之中。从全球互联网渗透率来看，2019 年全球互联网用户规模达到 41.3 亿人，发达国家互联网渗 透率在 2019 年达到了 86.6%，而发展中国家互联网渗透率仍在稳步提升，已从 2015 年的 34.2%升高至 2019 年的 47%。从移动蜂窝网络的覆盖情况来看，2019 年全球 4G 及以上网 络覆盖的人口规模已经达到 62.7 亿人，同时发展中国家的覆盖率从 2015 年的 35.0%快速攀 升至 79.3%（来源：ICT Indicators database、艾瑞咨询）。2020 年，中国移动电话用户总数有所回落，但仍达到 113.9 部/百人的高普及率。其中，2020 年，我国 4G 用户总数达到 12.89 亿户，全年净增 679 万户，占移动电话用户数的 80.8%； 固定电话用户总数 1.82 亿户，全年净减 913 万户，普及率降至 13 部/百人（来源：2020 年 通信业统计公报）。2020 年，中国网络提速步伐加快，百兆宽带用户占比已接近 9 成，千兆宽带服务持续推进。 截止 2020 年底，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 4.84 亿户，净增 3427 万户。其中，100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达 4.35 亿户，占固定宽带用户总数的 89.9%，占比较上年末提高 4.5 个百分点；1000Mbps 及以上接入速率的用户数达 640 万户，占比较上年末提高 1.1 个百分点（来源：2020 年通信业统计公报）。5G 网络建设持续推进，此前 4G 无法满足的新应用场景也将得到解锁，为云通讯市场带来新的增量空间。技术方面，5G 相较于 4G 是全方位地提升，其下行峰值速率可达 20Gbps， 上行峰值速率可能超过 10Gbp、支持单向空口时延最低 1ms 级别、高速移动场景下可靠性 99.999%的连接并具有每平方公里百万级的连接数。5G 大宽带高速率、低延时高可靠和海 量连接的三大特性将为音视频传输提供高速率、低延时、高质量的网络保障，为通讯市场创 造更加丰富多样的应用场景，如提供超高清视频、下一代社交网络、VR 和 AR 等更加身临 其境的业务体验。同时，5G 将与车联网、工业互联网、智慧医疗、智能家居等物联网场景 深度融合，推动云通讯的进一步应用。根据工信部数据，截至 2020 年末，我国已建成全球最大 5G 网络，累计建成 5G 基站 71.8 万个，推动共建共享 5G 基站 33 万个，已覆盖全国地级以上城市及重点县市。而全国移动 通信基站总数达 931 万个，全年净增 90 万个。其中 4G 基站总数达到 575 万个，实现了城 镇地区的深度覆盖，4G+5G 占基站总数比重持续提升。2.2.2. 需求端：疫情冲击催生“宅经济”，国内移动互联网流量增长 35.7%从需求侧来说，2020 年初新冠疫情在全球范围内爆发，在家办公、社交隔离、封锁等政策 实行背景下，在线教育、线上社交、远程办公、游戏、视频等需求激增，拉动了云通讯业务 量的大幅增长，且在未来，因企业数字转型提前及市场教育深化，云端通讯需求仍有望长足 发展。 据 App Annie 报告显示，全球用户在 2020 年四月份花费了 27%的清醒时间在移动设备上， 较去年同期这一比例增长了 20%。其中，视频及办公协作 APP 如 Hangouts Meet、Google Meet 和 Microsoft Team 等下载量获得大幅增长。在 2020 年 1 月至 11 月，Zoom 下载量在 非游戏类 App 中排名第四，相比于去年，上涨了 219 位（来源：App Annie）。新冠肺炎疫情冲击催生“宅经济”，线上消费活跃，短视频、直播等大流量应用场景拉动了移动互联网流量的迅猛增长。2020 年，国内移动互联网接入流量消费达 1656 亿 GB，比上年增长 35.7%。全年移动互联网月户均流量（DOU）达 10.35GB/户〃月，比上年增长 32%； 12 月当月 DOU 高达 11.92GB/户〃月。2.3. 市场空间：未来五年复合增长 23.3%，或达千亿市场规模？按不同解决方案来说，云通讯市场可分为CPaaS（Communications Platform as a Service）、 CC（contact center）及 UC&C（unified communications and collaboration）三大细分市场。 根据 CIC 报告，中国云通讯市场以 CPaaS 市场为主，2019 年占市场比例约为 67%。近年 来，中国云通讯市场发展迅速，基于收入计算的中国云通讯市场规模由 2015 年的人民币 163 亿元快速增加至2019年的人民币357亿元，复合增长率为21.7%。预计未来五年，将以23.3% 的复合增长率加速增长至人民币 1015 亿元。其中，CPaaS 解决方案主要以 API 和 SDK 的形式提供通信功能，如 A2P SMS、语音电话、 音频和视频以及 IM。企业客户和开发人员可以直接使用这些预先构建的工具将通信功能集成 到他们的业务系统和应用程序中。根据 CIC 报告，按收入计算，中国 CPaaS 市场规模从 2015 年的人民币 134 亿元增加到 2019 年的人民币 239 亿元，复合年增长率为 15.6％；预计未来五年复合增长率为 10.5%，到 2024 年将达到人民币 394 亿元。其中，A2P SMS 仍将主导 CPaaS 市场，2019 年，其占市场比 例在九成以上，未来随着在线社交、在线教育、直播等应用场景的增多，语音电话、音视频 等市场将快速发展，预计 2024 年 A2P SMS 市场规模占整体比重将下降至 79%左右。基于云的 CC 解决方案包括通过电话和 Internet 提供路由服务（智能路由器和交互式语音响 应菜单），AI 机器人服务，人工代理服务，支持和监视服务以及 CRM 集成。国内 CC 解决方 案市场持续保持较高速度增长，根据 CIC 报告，按收入计算，中国基于云的 CC 解决方案市 场规模从 2015 年的人民币 23 亿元快速增长到 2019 年的人民币 83 亿元，复合年增长率达 37.1％，预计未来五年将继续保持 34.1%的复合增长率，增至 2024 年的 358 亿元。细分市 场方面，CC 解决方案可分为基于私有云部署的项目制及基于公有云部署的订阅制。未来五 年，受中国呼叫坐席数量和单价增长驱动，基于公有云部署的 CC 解决方案市场将以更高速 度增长，预计 2019-2024 复合增长率达 51.6%，2024 年将增至人民币 273 亿元。基于云的 UC&C 解决方案包括 UC、VC 及其他视频解决方案，其各自应用场景有所区别。 根据 CIC 报告，按收入计算，中国基于云的 UC＆C 市场体量较小但增长速度较快，2019 年市场规模为人民币 35 亿元，2015-2019 复合增长率为 58.2%。预计未来五年 UC&C 解决 方案市场将以 49.3%的复合增长率持续高速发展，预计 2024 年将达到人民币 263 亿元。就三大赛道的竞争格局来说，2019 年，Twilio 位于 CPaaS 市场的领导者象限并处于绝对领先的地位，公司核心优势在于创新的平台及积累的丰富开发者和渠道合作伙伴，同样位于领导者象限的还有 Vonage、Bandwidth 及 MessageBird。根据 Gartner 报告，2020 年 UCaaS 市场由 Microsoft 和 RingCentral 共同领导，而仅在 2018 年，RingCentral 和其余 UCaaS 厂商的差距还较为明显，但微软、思科等大厂正强势切入这 一领域，其在魔力象限上的排名迅速上升，对 RingCentral 的统治地位构成了威胁。2020 年 CCaaS 魔力象限则由 Genesys 和 NICE 共同领导，Talkdesk 也同样位于领导者象限。3. 案例探讨：多功能云通讯解决方案提供商，容联何以实力强劲？3.1. 发展历史：抓住云通讯时代转型机遇，逐步延伸产品线至 SaaS+AI 领域容联云通讯成立于 2013 年，致力于为企业和政府组织提供全面的通讯及数字化服务。根据 CIC 报告，按 2019 年收入衡量，公司是中国较大的基于云的多功能通信解决方案提供商， 也是中国唯一提供全套基于云的通信解决方案的提供商。公司产品组合涵盖 CPaaS（语音、 短信等）、CC（智能云客服与云联络中心）和 UC&C（IM 及企业移动门户、双录、企业直播）， 客户群覆盖各种行业及各种规模的企业，包括互联网，电信，金融服务，教育，工业制造和 能源。容联云通讯以 PaaS 层业务起家，经历数个发展阶段，产品线逐步延伸至 SaaS 领域， 并向通信智能化迈进。2013 年，推出国内最早云通讯 PaaS 平台，开启以“云计算”为标志的通讯 3.0 时代。容联 PaaS 平台的推出实现了互联网与通讯之间的融合，驱动着中国企业通讯产业走向云计算化、 互联网化、能力化、融合化和智能化。2015 年 1 月，容联获得挚信资本 B 轮 1500 万美元融 资，其后，容联的业务由通讯云 PaaS 向 SaaS 延伸，打造了云客服&呼叫中心 SaaS——容 联七陌。2016 年，容联完成由红衫资本领投的 C 轮 7000 万美元融资。2017 年，为抢滩以“智能化”为标志的通讯 4.0 时代，提出 AI+通讯的发展战略。如果说通 讯 3.0 时代是通讯业从“软件”到“云计算”的转型阶段，容联“SaaS+PaaS”的服务模式 有效降低了企业通讯的门槛和成本，那么从 2017 年起，通讯不再仅仅是工具，而是具备感 知、知道、知识的能力，成为连接、感知、计算三位一体的新型网络。2017 年，容联在 AI 领域进行着前瞻性布局，公司与华中科技大学成立了人工智能联合实验室，深入研究 AI 在 通讯场景的应用并付诸商业实践。2018 年，容联基于 5G 时代对视频和会议应用催化作用的 前瞻性考量，推出智能视频会议产品“容视”。2019 年 11 月，容联完成由 PAC 领投的数亿 元 D 轮融资。2020 年 11 月，容联获国风投基金领投的 F 轮 1.25 亿美元融资。3.2. 主营业务：“CPaaS+ CC+ UC&C”全产品线布局，覆盖完整业务场景容联在多年的发展历程中，不断深挖产品厚度和深度，已形成多元化的产品矩阵组合。公司 产品包括 CPaaS（语音、短信等）、CC（智能云客服与云联络中心）和 UC&C（IM 及企业 移动门户、双录、企业直播），业务已由以短信、语音为代表的运营商业务拓展至以 IM、音 视频服务为代表的互联网服务，并提供私有云、专有云等多样化的服务模式及使用量、订阅 制及项目制并行的多重收费模式。3.2.1. CPaaS: 以 API 和 SDK 形式提供短信&语音服务，助力企业高效利用电信资源公司的客户通常具有大量的内部和外部通信需求，而在与中国移动网络运营商的传统模式中， 这些需求通常无法得到有效解决。根据 CIC 报告，中国主要移动网络运营商的省级分支机构 通常以独立实体的形式开展业务，这意味着具有全国性业务运营和通信需求的企业通常必须 同时与多个此类省级分支机构合作。而公司与中国各地的移动网络运营商有着紧密的合作， 可以聚合来自这些运营商的电信资源。公司 CPaaS 平台以 API 和 SDK 形式提供的模块可将 语音，短信和其他通信功能嵌入客户的业务系统和应用程序中，帮助客户节省了建立和维护 自己的网络基础架构的成本，并通过公司功能丰富的功能模块支持高度可定制的通信体验。截至 2018 年末，2019 年末和 2020 年 9 月 30 日，公司的 CPaaS 解决方案拥有超过 6,800、 6,600 和 6,300 个活跃客户。在 2018 年，2019 年和截至 2020 年前三季度，CPaaS 解决方 案净留存率虽然呈下降趋势，但仍在 95%以上。公司 CPaaS 解决方案业务主要细分为语音 (Voice calls)、短信 (Text messaging)、物联网 （loT）、与运营商联营的 CPaaS(Jointly-operated CPaaS)。短信(Text messaging)是 CPaaS 解决方案主要收入来源，并保持较高速度增长。2019 年及 2020 年前三季度，短信业务分别实现收入人民币 2.35 亿元和人民币 1.78 亿元，同比增长 39.85%和 22.17%；2020Q1-Q3 占总收入比重 34.9%，占 CPaaS 解决方案收入比重达 65.86%。其次为语音(Voice calls)业务产生的收入，2020 年前三季度，语音业务实现收入人 民币 0.43 亿元，占总收入比重 8.5%。物联网相关服务收入增速最快但体量相对较小，2020 年前三季度此项业务实现收入人民币 0.30 亿元，同比增长 134.90%。语音：容联语音业务提供 160 多个可轻松集成的模块，帮助企业实现各种特定的功能。这些 模块可以便捷地嵌入到客户的业务系统和应用程序中，或者可以直接通过网页使用。每个模 块都支持特定的语音功能，例如，“点击通话”功能使客户可以在不离开内部业务平台的情 况下拨打和接听大量的呼入呼出电话。公司的语音模块还支持各种常用的语音功能，例如呼 叫路由，呼叫转移，回叫，静音和三方通话。公司还提供电话菜单和 IVR，以自动执行某些 联络中心服务。此外，公司的客户可以利用公司的语音模块实施有效的绩效管理和成本控制， 并具有呼叫历史记录下载，呼叫记录，呼叫监控，坐席在线状态查询和费用计算等功能。此 外，公司的客户可以利用公司具有“虚拟中间电话号码”功能的语音模块来保护用户的隐私， 而又不影响有效的通信。例如，食品配送平台可以将此语音模块集成到其移动应用程序中， 这使配送骑手和消费者可以彼此通话而不会透露他们真实的电话号码。短信：容联短信业务同样可以进行轻松集成，并极大提高客户营销和服务活动的效率。模块 可以容易地集成到客户的业务系统和应用程序中，从而使客户能够根据需要向大量客户发送 即时身份验证代码，营销消息，文本通知和其他形式的消息。公司的短信模块兼具质量和稳 定性，能够以低延迟和高交付率向多达数百万的最终客户发送批量文本消息。 在 5G 技术出 现的推动下，公司还积极探索基于 5G 的通信套件机会，以支持更多通信格式。loT：容联物联网（loT）相关服务帮助客户连接各种设备和设施，在各行业应用广泛。例如， 公司的客户可以将公司的服务集成到智能手表中以实现连接，从而使父母可以与孩子沟通并 实时跟踪他们的位臵。公司的物联网相关服务还可以使各种连接设备之间的协作达到最小的 人为干扰。 容联同时也协助和支持移动网络运营商建立和运营通信服务平台，并分享收益。其中，公司 通常负责平台的设计，实施和维护，而移动网络运营商则提供电信资源并推荐客户。3.2.2. CC：ALL-IN-ONE 全渠道智能联络中心，覆盖大中小型客户容联 CC 解决方案包括容 CC 和七陌云客服，为企业提供高效的客户服务和客户获取功能。七陌云客服主要面向中小型企业，提供全场景多渠道的智能客服服务，能有效提高咨询转化 率、满意度，打造企业一站式“获客-服务-增长”全链路运营闭环平台；容 CC 主要面向大 型企业，是专业级的行业云联络中心，针对全客户生命周期提供多种外呼方式，提升成单转 化率, 预测外呼, 呼叫结果侦测, 销售线索公海管理，并提供混合云部署模式。公司 CC 解决 方案主要有两种部署模式，其中部署在私有云上的容 CC 解决方案根据商定的项目里程碑分 期收费，部署在公有云上的容 CC 解决方案根据嵌入式功能模块的容量和数量提供不同的订 阅和使用量套餐。订阅收费模式是 CC 解决方案的主要收入来源。2020 年前三季度，实现收入人民币 1.20 亿 元，占 CC 解决方案收入超四分之三，同比增长 16.29%，占总收入比重 23.6%。项目制收 入模式则具有更高的增速，2020 年前三季度，实现收入人民币 0.34 亿元，同比增长 89.1%。CC 解决方案净收入留存率因 P2P 政策变化和疫情影响近两年下降明显。2018 年容联 CC 解决方案留存率高达 147.1%，而在 2019 年和 2020 年前三季度仅分别为 99.8%和 78.6%。 其中，2019 年，因为国内采取了严格的政府措施来规范 P2P 在线借贷平台运营，公司选择 自愿终止与在线消费金融行业现有客户的一些交易，以确保合规性，因此导致了这一留存率 的下降。2020 年前三季度的下降主要是由于容联规模较小的客户无法承受 COVID-19 冲击， 导致减少在此部分的支出所致。容 CC 提供专业级行业云联络中心，主要为大型企业提供服务。容 CC 包括一个业务管理界面和一个商业智能界面。通过业务管理界面，联络中心代理可以通过多种渠道（例如电话， 电子邮件，实时聊天，文本消息，社交媒体，网页和移动应用程序）高效便捷地与客户通信。 业务管理界面还支持各种通信格式，例如文本，音频，视频，表情符号，图形，文档或这些格式的组合。除了全渠道访问和多格式通信外，业务管理界面还具有票据跟踪系统和一些客户关系管理功能，以帮助简化与联络中心相关的服务。使用 AI 技术的商业智能界面使联络中心座席及其主管能够监视，收集和分析从容 CC 生成的数据，以更好地了解其客户并评估联络中心性能。近两年公司容CC 解决方案客户数量具有较大的增长，2018 年，公司仅为 5 家企业提供项目服务，而在 2019 年及 2020 年前三季度，这一数量已分别增长至 49 家和 24 家。订阅用户也从 2018 年的 77 家增至 2020 年前三季度的 91 家。七陌云客服是基于云的标准化联络中心解决方案，主要为中小型企业提供服务。公司的七陌 云客服集中托管在公有云上，需要的前期投资最少，并且可以方便地进行部署，为中小型企 业配备了随时可用的联络中心功能，而无需支付过多的费用。七陌云客服由大多数标准功能模块组成，可通过其直观的用户界面实现全渠道访问和多种格 式的通信，该界面呈现各种功能的统一显示，包括个人工作记录，故障单跟踪，客户资料和 知识库，使企业的呼叫中心座席能够轻松地处理各种客户服务和电话营销问题。七陌云客服 还提供各种可组合的功能模块，例如商业智能系统和基于文本的客户服务 AI 机器人，其中 包括专门针对电子商务设臵量身定制的通用 X-Bots 和 E-Bots。七陌云客服同时也具有中心 服务之外的功能。例如，企业可以利用七陌云客服实施对客户关系以及销售和采购的有效管 理。公司七陌云客服主要基于订阅和使用量模式收费。近年，七陌云客服的经常性客户增长 迅速，由 2018 年的 3,300 位快速增至 2020 年 9 月 30 日的 5,700 位。3.2.3. UC＆C：主要包括 RongVideo，满足客户即时消息传递和视频会议需求容联 UC＆C 解决方案主要包括 RongVideo，旨在满足通过即时消息传递和视频会议进行可靠的交互式组织内部通信和协作的需求。RongVideo 拥有企业级视频功能，甚至可以在网络 连接薄弱的偏远地区支持稳定，流畅和高质量的视频体验，从而应用在各个行业中。 RongVideo 主要提供以下好处和功能。多格式通讯。组织内通信采用多种格式，例如文本消息，语音消息，电信呼叫，网络呼 叫，视频呼叫，电子邮件和文档共享。视频会议。除了多种格式的通信，RongVideo 还支持来自多个地点的高质量的实时视频 和音频源，以满足大型企业（尤其是国有企业和政府机构）对视频会议功能的需求。开放平台。公司的 RongVideo 可以整合各种业务系统，例如企业的官方网站，电子邮件 系统，办公室自动化系统，企业资源管理系统，人力资源管理系统以及财务报告和管理 系统，从而使用户可以在一个门户中访问这些不同的系统。此外，企业可以通过添加由 公司或第三方提供的随时可用的功能模块来按需扩展 RongVideo。兼容性。RongVideo 与企业现有的软件和硬件广泛兼容，从而可以在不造成业务中断的 情况下进行快速部署。此外，RongVideo 可以与各种终端（包括 PC，智能手机和平板 电脑）配合使用，以促进分散位臵之间的通信和协作，从而实现远程工作和移动工作。 支持 AI 的内部通信和协作。利用公司强大的 AI 功能，RongVideo 还管理着一个内部协 作知识库，其中包含企业在 IT，人力资源，财务和行政事务的知识和经验，可帮助企业 内的成员解决其他成员以前遇到或解决过的问题。除嵌入基本功能的标准化解决方案外，RongVideo 还支持自定义和私有云部署。以更好地 满足大型企业对兼容性，稳定性和信息安全性的更高要求。可定制性。大型企业通常具有多个相互独立运行的复杂业务系统。RongVideo 具有基于 云的基础架构和丰富的功能，可根据客户的特定要求进行自定义，以确保与现有业务系 统的兼容性和流畅的集成。私有云部署。大型企业，特别是国有企业和政府机构，通常需要部署私有云，其中根据 企业内部对安全性和隐私的定制需求，对企业内部通信生成的数据和信息进行隔离和加 密。RongVideo 的视频处理和传输功能已成功应用在各行各业。在金融领域，RongVideo 为其客户提供“虚拟柜台”服务，该服务可实现远程交易，同时实现有效的风险控制。通过记录和监视整个交易过程，RongVideo 可以在发现不合规或违规情况时发出警报并终止交易。公司还利用公司的 AI 技术启用虚拟柜员服务，以帮助客户满足基本服务要求，例如开设账户或进行电汇而无需聘请真实的柜员。在工业制造和能源领域，RongVideo 可确保供应商日常操作的安全性和标准化。 例如， RongVideo 可以检测与操作协议的偏差，并通过传输，处理和分析实时视频源来提供支持 AI 的操作支持。 RongVideo 还可以监视分散的工作场所中各种设备和设施的状态，识别并报告故障，并及时自动启动相应的应急计划。在教育和医疗领域，RongVideo 以其稳定的高质量视频源，使得学生和教师或患者和医疗 机构可以在多个地点进行顺畅的沟通和协作。在实时流媒体领域，RongVideo 帮助企业通过其自己的“广播工作室”进行营销活动和内 部培训。广播公司可以通过它向观众实时传输多种格式的内容，包括复杂的专业知识和观点。 RongVideo 还支持分析工具，使公司的客户能够跟踪和理解观众和评论的统计数据，从而评 估其营销工作以改善其效果的有效性。此外，公司的客户可以邀请分散在各地的演讲嘉宾与 他们的广播公司进行流媒体直播，从而极大地丰富了直播内容。在观看者方面，RongVideo 利用公司的视频功能实现无缝观看体验。观众还可以通过评论和实时弹幕与广播员，演讲嘉 宾和其他观众互动。用于实时流媒体播放的 RongVideo 在各个行业中具有广泛的用例。例如， 金融机构使用 RongVideo 进行实时流播，以提供系统的内部财务培训，以提高员工的绩效。 用于实时流媒体播放的 RongVideo 还可作为有效的营销工具，为公司的客户展示他们的产品。RongVideo 主要是基于项目的，为此客户按照商定的项目里程碑分期付款给公司。在 2018 年，2019 年和截至 2020 年 9 月 30 日的 9 个月中，RongVideo 为 95、78 和 75 家企业提 供了服务，交付周期通常为 3 到 12 个月，这是由于在配臵，集成和其他自定义方面需要进 行大量的工作。具有较高定制级别的项目通常需要公司进行大量的前期投资，并且利润率较 低。但是，一旦公司为特定行业的企业完成了一个项目，同行业中其他企业的后续项目通常 需要较少的投资，因为公司能够通过复制某些特定于行业的基本特征来实现更大的规模经济。 随着公司逐渐将 RongVideo 用于视频会议和实时流传输以及将针对特定行业的 RongVideo 标准化用于金融服务和教育行业，同时，以订阅方式提供 RongVideo 是公司正在探索的方向。3.3. 商业模式：“公有云+私有云”部署，“使用量+订阅+项目”多元收费模式CPaaS（语音、短信等）：公司从 CPaaS 解决方案中获得的收入主要包括短信发送和语音通 话费用，通常基于每月短信和通话分钟数，定期向客户收费。公司还协助和支持移动网络运 营商建立和运营通信服务平台，并根据合约安排分享收益。此外，公司以净额确认来自物联 网相关服务的收入。CC（智能云客服与云联络中心）：公司从 CC 解决方案中获得的收入主要包括坐席订阅费和 相关资源使用费，同时也包括软件许可费和相关服务费。公司向使用部署在公有云上 CC 解 决方案的客户收取坐席订阅费和相关资源使用费，收费依据通常取决于嵌入式功能模块的容 量和数量以及客户使用的文本和通话分钟数。公司向使用部署在私有云上 CC 解决方案的客 户收取软件许可费和相关定制服务费，并根据商定的项目里程碑确认收入，项目交付周期通 常为 3 到 12 个月。UC&C（IM 及企业移动门户、双录、企业直播）：公司从基于云的 UC＆C 解决方案中获得 的收入主要包括各个项目的软件许可费和相关服务费，同时包括与维护和升级服务相关的服 务费。公司通常与客户协商这些费用，并根据商定的项目里程碑收取费用，项目交付周期通 常为 3 到 12 个月。2020 年下半年，公司开始按订阅模式提供一些 UC＆C 解决方案，并根 据嵌入式功能模块的容量和数量向客户收取月度或年度订阅费。此外，公司还从软件开发和 其他技术支持服务费用中产生收入。 公司从其他服务获得的收入主要包括移动网络运营商服务和基于云的增值服务产生的收入。3.4. 竞争优势：市场领先优势构筑竞争壁垒，全渠道销售能力扩充业务版图3.4.1. 产品优势：拥有全套解决方案的公认市场领导者，具有强大品牌效应根据 CIC 报告，按 2019 年的收入衡量，公司是中国较大的基于云的多功能通信解决方案提 供商。作为行业先驱，公司积累了丰富的专业知识，并开发了一整套基于云的通信解决方案， 包括 CPaaS，CC 和 UC＆C。这使公司能够满足从公共云到私有云，从中小型企业到大型 企业各种客户的不同需求。且公司拥有一个高效的产品开发生态系统，使公司能够捕获复杂 且不断变化的客户需求，并开发新的和增强的功能和产品。此外，公司针对互联网，电信， 金融服务，教育，工业制造和能源等众多行业开发了具有针对性的特性和功能的特定行业解 决方案，有效地制定了行业标准并提高了准入门槛。公司的产品及技术实力受到多家机构的 广泛认可并具有强大的品牌效应。3.4.2. 技术优势：提供顶级云通讯解决方案，不断致力于技术创新公司为客户提供基于云的顶级通信解决方案，支持全渠道访问和多种格式的通信，并包含各 种可组合的功能模块，以增强随时可用的通信能力。特别是，公司的 RongVideo 具有企业级 视频功能，可通过跨不同设备以及分散的工作地点之间的即时消息传递和视频会议，提供更 可靠的交互式协作体验。 公司的容 CC 融合了 AI 技术，可以自动执行联络中心座席的一些 任务，监控服务质量并优化电话营销工作。利用大数据技术，还可制定目标客户资料，以实 现有针对性的电话营销。公司不断致力于创新技术和产品，以确保公司在满足客户不断变化的需求。在有针对性和高 质量的通信解决方案需求方面公司保持领先地位，例如，除了视频会议功能外，公司还为 RongVideo 跨了各个行业提供了新的用例，例如用于金融交易和工业制造中质量控制的“虚 拟柜台”。 公司还引入了 RongVideo 进行实时流媒体播放，使企业可以通过自己的“广播工 作室”进行营销活动和内部培训。公司内部已经开发了许多基于云通信解决方案的核心技术， 除北京总部的主要研发中心外，公司还在中国武汉建立了第二个研发中心。截至 2020 年 9 月 30 日，公司拥有 400 名成员的研发团队，占员工总数的 34.2％。公司的研发团队与面向 客户的销售团队紧密合作，以收集和分析最新的客户反馈，并设计出满足不断变化的客户需 求的新功能和增强功能。3.4.3. 客户优势：拥有全渠道销售能力，活跃客户达 11900 家营销模式方面，公司的全渠道和有效的销售与营销能力吸引了来自各种在线和离线渠道的客 户，从而有助于公司吸引和留住多样化和庞大的客户群的能力。截至 2020 年 9 月 30 日，公 司拥有 471 名成员的销售和营销团队，平均大约有 9 年的相关经验。销售和营销团队主要针 对来自不同行业，通信需求复杂的大型企业。凭借他们的销售专业知识和对客户需求的深入 了解，公司的销售和营销团队拥有强大的交叉销售和向上销售能力，对提高客户保留率和客 户生命周期价值有极大帮助。截至 2020 年 9 月 30 日，公司还在分布于中国的 20 多个城市 设立了销售代表处，以有效地捕获和满足未解决的通信需求。公司与移动网络运营商，分销商和系统集成商的广泛合作使公司能够以最佳效率在各种规模 和垂直领域的企业中扩展。公司与中国三大主要移动网络运营商合作，并已与这些运营商的 多个省级分支机构签署了业务协议，这些业务分支机构的业务范围覆盖了中国所有地区。 通 过合作，公司可以有效地利用他们在全国范围内的销售和营销能力。公司还与各种分销商和 系统集成商合作，以经济高效的方式扩大公司的市场范围。客户资源方面，公司拥有着遍布各种规模和各个行业的客户群，例如互联网，电信，金融服 务，教育，工业制造和能源。截至 2018 年 12 月 31 日和 2019 年以及 2020 年 9 月 30 日， 公司的活跃客户群分别超过 10,200、12,000 和 11,900 家，其中大型企业客户分别为 125、 152 和 173 家。公司还利用公司全面的业务组合和即用的解决方案为中小型企业提供服务。除强大的客户获取能力外，容联同时保持了来自回头客的稳定收入来源。公司采取的“land and expand”策略鼓励现有客户利用公司的多功能产品组合探索并扩展到其他解决方案。在 2018 年和 2019 年，约有三分之一的大型企业客户采用了公司的解决方案中的一种以上，在 截至 2020 年 9 月 30 日的 9 个月中，这一比例增至 37.9％。经常性收入方面，公司在 2018 年，2019 年和 2020 年前三季度分别实现了 135.7％，102.7％和 94.7％的收入留存率；基 于项目收入方面，公司分别在 2018 年，2019 年和 2020 年前三季度服务了 160、193 和 128 个客户。3.5. 业绩表现：2020Q1-Q3 实现营收 5.09 亿元，呈较高速增长态势3.5.1. 营收情况：CPaaS 及 CC 解决方案增长强劲，2020Q1-Q3 同比增长 19.4%细分至具体业务来说，CPaaS 解决方案收入是公司主要收入来源，公司营收增长主要受 CPaaS 及 CC 解决方案收入增长驱动。①CPaaS：2020 年前三季度，公司 CPaaS 解决方 案实现收入人民币 2.70 亿元，占总收入比重达 53%，营收增速较 2019 年的 35.29%相比有 所下滑，为 24.66%。主要原因是小型客户因新冠肺炎影响减少对公司平台的使用。而这一 解决方案的净收入留存率也由 2019 年的 103.5%下滑至 2020 年前三季度的 98.2%。②CC：2020 年前三季度，CC 解决方案实现收入人民币 1.54 亿元，占比仅次于 CPaaS 解决方案， 为 30.2%。其营收增速也经历了一定程度的下滑，由 2019 年的 34.36%下滑至 2020 年前三 季度的 26.97%。增速下滑主要是因 CC 解决方案的订阅收入增速下滑至 16.29%所致，因为 新冠疫情的负面影响导致小型用户减少使用公司平台。同期，公司完成了更多高度定制化的 项目，CC 解决方案中的项目收入大幅增长，同比增速达 89.1%，一定程度上抵消了订阅收 入减少的负面影响。③UC&C：2019 年公司在 RongVideo 中引入视频会议功能，这一解决 方案的收入小幅增长 10%，而这一收入增速较低的主要原因是公司在 2019 年为大型客户承 担的一些定制化项目周期较长。而 2020 年前三季度，因疫情影响，大型客户延迟确认收入， 导致这一收入增速下滑至-1.23%。整体而言，2020 年公司营收增速因受新冠疫情影响有所下滑。2020 年前三季度，公司实现 收入人民币 5.09 亿元，同比增速下滑至 19.4%，而 2019 年，公司营收增速为 29.7%。主 要是因为新冠疫情导致公司部分大型客户收入确认延迟，来自小型客户的订单量减少所致。3.5.2. 盈利能力：毛利受移动网络商制约显著，电信资源成本占总成本 70%以上公司对网络运营商依赖能力较强，且议价能力较弱；电信资源成本是公司的主要成本，对公司利润水平影响重大。这项成本主要来自公司向移动网络运营商支付的费用，收费根据是与 网络运营商签订的年度合同中每条短信和每分钟语音通话的单价。2018 年，2019 年及 2020 年前三季度电信资源成本达人民币 2.3 亿元、人民币 2.9 亿元及人民币 2.2 亿元，分别占公 司总收入成本的 73.7%，76.4%和 73.1%。2019 年及 2020 年前三季度，该项成本同比增长 26.8%和 19.4%，与公司营收增速基本保持一致。公司 CPaaS 解决方案毛利主要受电信资源成本影响。其主要组成部分短信业务的毛利率最 低，2020 年前三季度仅为 11.68%，且呈逐年下滑趋势。主要是因为 2019 年，移动网络运 营商对单价进行了调整，导致业务成本上升。语音业务毛利率相对较高，2020 年前三季度 为 26.90%。公司与运营商合作的 CPaaS 业务及其他业务毛利均在 60%以上，虽然营收比 重较小，但仍一定程度拉升了 CPaaS 解决方案毛利水平。公司 CC 解决方案毛利受电信资源成本和项目开发成本双重影响。其中订阅收入毛利率较为 稳定，且呈逐年上升趋势，2020 年前三季度，订阅收入毛利率达 57.82%。而项目收入毛利 率下滑明显，由 2019 年的 71.69%下滑至 2020 年前三季度的 48.43%，主要是因为公司增 大了对基础设施建设的投入，成本上升所致。公司 UC&C 解决方案毛利主要受项目开发成本影响。随着未来公司积累项目经验增加，其中 的可复制技术基础架构和经验将给公司带来规模经济效应，毛利率有望提升。整体来说，CC 解决方案毛利率最高，2020 年前三季度 55.8%，且相对保持稳定；CPaaS 解决方案因受电信资源制约明显，毛利率在三大解决方案中最低；UC&C 解决方案毛利率则 因规模经济效应有所提升。2020 年前三季度，公司整体毛利率 40.5%，较 2018 年小幅上升。3.5.3. 费用把控：对营销活动投入较大，2020Q1-Q3 销售费用率约在 30%在公司的三费费用率中，销售费用占总收入比重最高，管理费用率上涨明显。①销售费用率：2020 年前三季度，公司销售费用率小幅上升至 29.6%，主要因公司在广告活动和营销活动 上的支出大幅增加了人民币 0.18 亿元。②研发费用率：公司研发费用率较为稳定，主要维 持在 28%附近。③管理费用率：公司管理费用率变化幅度较大，由 2019 年的 16.7%大幅上 涨至2020年前三季度的27.3%，主要是因为公司大幅增加人民币0.73亿元的股权激励费用。 2020 年前三季度，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为 29.6%，27.3%和 23.7%。3.5.4. 利润水平：2020Q1-Q3 经调整 EBITDA 为负 1.17 亿元，有望因规模效应改善总的来说，公司较低的毛利率水平和较高的三费费用率主要导致了公司的亏损状态。2019 年及 2020 年前三季度，公司营业成本及三费费用之和占总营收比重为 127%和 140%，同期 公司分别亏损人民币 1.83 亿元及人民币 2.04 亿元。而管理费用和销售费用的增加是公司 2020 年前三季度亏损扩大的主要原因。未来，随着公司营收增长及项目经验积累，业务规 模效应显现，亏损状态有望改善。2020 年前三季度，公司经调整 EBITDA 为负 1.17 亿元。4. 横纵对比：同质化还是各有所长，四大云通讯厂商有何异同？4.1. 产品：容联产品线较为完善，声网及梦网目前依赖单一功能产品较多四家云通讯公司因各自不同的发展路径及发展战略，业务侧重点有所区别。其中①Twilio 是较为纯粹的 CPaaS 厂家，聚焦于运营商业务。虽然近年产品线呈多元化趋势，但其收入仍 主要来源于 CPaaS 中的短信和通话收入，对移动网络运营商依赖较大。②声网则专注于互联网业务，产品线围绕实时音视频、互动直播领域展开，其独有的 SD-RTN 技术有效的优化 了实时数据的传输，减少了延迟和丢包，其产品有着较大的技术优势。③梦网收入很大一部分来自于消息云产品，对短信业务依赖较大，和移动网络运营商合作密切，同时也在发展实 时音视频通讯产品。④容联在四家厂商中有着最完善的产品线，其产品组合涵盖“CPaaS+ CC+ UC&C”。其中以 CPaaS 为主，其次为 CC 和 UC&C，各部分收入构成大致呈 5:3:2 的 比例，相对较为均衡。4.2. 营收：Twilio 收入规模大幅领先，声网 2020Q1-Q3 收入增速超 120%四家云通讯公司中，Twilio 营收规模显著高于其他三家公司，其在 2019 年及 2020 年前三季 度分别实现收入人民币 79.14 亿元及人民币 82.65 亿元，且保持着较高的增长速度，同比分 别增长 74.52%，51.10%。截至最新季度，声网在四家公司中体量较小，但增长速度最快， 2020 年前三季度，声网实现营收人民币 6.83 亿元，同比增长 121.32%，首次超过容联收入。 容联则因国内疫情及 P2P 政策影响等原因收入增速较低。4.3. 客户：Twilio 活跃客户数量超过 20 万，声网及容联 Top10 客户占比超 25%容联及声网对大客户的依赖较重，2020 年前三季度，容联前十大客户占比在 20%以上，而 声网在 2019 年更是达 38%，但两者对大客户的依赖逐渐减轻，前十大客户占比近两年持续 走低。Twilio 此前对大客户的依赖一度高达 30%以上，但随着公司逐渐丰富产品组合，拓展 用户，目前这一比例已降至 15%以下。2020 年第二季度，Twilio 来自小型企业（0-100 员工）、 中型企业（101-2000 员工）及大型企业（2000 以上员工）的收入占比相对均衡，分别占比 36%、28%和 36%。Twilio 在三家公司中活跃客户数量最多，2020 年前三季度拥有超过 20 万的活跃客户，数量 是声网的百倍以上，但收入差距仅在十余倍左右。除了两家公司对活跃客户的划分标准不一 致外，这项反差还可能是因为 Twilio 主要服务于中小型客户，客单价更低，而声网服务于大 型客户更多。容联收入和活跃客户数量比例与 Twilio 较为接近。净收入留存率是反应 SaaS 公司产品竞争力和未来收入增长潜力的一个重要指标。Twilio 在 三家公司中净收入留存率最高且相对稳定，2018 年、2019 年及 2020 年前三季度，这一数 值均在 135%以上。容联的收入留存率则在近几年下降明显，2020 年前三季度已下滑至 95% 以下。4.4. 盈利：四家毛利率差距明显，梦网费用把控能力强，声网及 Twilio 投入大四家公司毛利率较为稳定，且相互之间差距明显。声网、Twilio、容联及梦网毛利率分别约 在 66%、53%、40%和 20%左右波动。造成这一差距可能的原因是各家厂商对毛利较低的运营商业务依赖程度不同。梦网、twilio 及容联主要收入来源均来自于 CPaaS 产生的收入，电信资源成本高，而声网则专注于基于互联网业务的实时音视频通讯，技术壁垒高，产品具 有较大优势，因此这三家公司毛利率均显著低于声网的毛利率。其中，国内因运营商更为强 势，且近年短信业务有所提价，因而容联及梦网的毛利率又低于 twilio。相较于梦网，尽管 容联同样依赖于 CPaaS 收入，但容联产品种类更加多样化，如容联 CC 解决方案的毛利率 （约在 56%）显著高于 CPaaS 毛利率（约在 30%），因而毛利率相对较高就费用率而言，梦网的费用把控能力较其余三家优势明显，其销售费用率、管理费用率和研 发费用率均显著低于其余几家公司，2020 年前三季度，公司三大费用率均低于 5%。声网在 研发投入上力度较大，2018 年、2019 年及 2020 年前三季度，其研发费用率均在 36%左右。 容联在四家公司中费用率水平较为均衡，但在 2020 年前三季度因股权激励措施影响管理费 用率大幅升高至 27.3%。Twilio 的三大费用率均处于较高水平，其销售费用率及研发费用率 均在 30%以上，管理费用率也高于 15%。整体而言，除梦网，三大云通讯厂商对销售和研 发较为重视，两大费用之和占总收入比重均在 50%以上。2020 年前三季度，四家公司中只有声网及梦网实现了盈利，净利润分别为人民币 0.21 亿元 和人民币 0.44 亿元，主要原因在于声网音视频产品与对电信资源依赖较大的运营商业务不同，具有显著更高的毛利率水平，而梦网费用把控能力出色，其三费费用率极低。Twilio 的 亏损情况仍在扩大，且其亏损远超于其余三家公司，2020 年前三季度，Twilio 亏损人民币 21.22 亿元，这与 Twilio 在开拓新产品和用户上投入较大有关，因此研发费用率和销售费用率较高。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

由于疫情的原因，线下渠道受到阻力。O2O、社交电商等依托于快捷的配送服务，无接触的安全保障及全面的生鲜及个护选品，一跃成为消费者，特别是高线级城市消费者，日常经常使用的购物渠道之一到家O2O以餐饮为始，逐步覆盖医药，快消及生鲜。2019年餐饮外卖在到家业务中约占80%。但随着各个品类的不断入局，以及疫情期间对个护生鲜需求的推动，预计2020年，医药，快消及生鲜将快速抢占市场，达到30%的市场份额。其中，主营生鲜及快消品的商超O2O平台也将扮演重要角色。图表 商超五个关键数据据整体来看，社交电商渠道下沉明显，聚焦低线城市及农村市场的消费人群，女性占比较高，多数社交电商平台的女性用户占比近60%。但从年龄角度，平台之间存在一定差异，以拼多多为代表的拼购类平台的用户较年轻。以云集为代表的会员制平台则相反。在消费升级的大环境下，线上线下相互加速融合，消费者的习惯和偏好正在发生改变，除了对商品本身品质需求改变，消费者也更加重视消费过程中购物体验。线下实体店有着服务和体验的优势，因此线下门店在新零售的趋势下，重新回到人民的视野中。实现线上线下的优势互补，给消费者提供更加优质的购物服务。图表 消费者需求的演变未来通过运用大数据、人工智能等先进技术手段对商品的生产、流通与销售过程进行升级改造，进而重塑业态结构与生态圈，并对线上服务、线下体验以及现代物流进行深度融合。随着国内疫情得到有效的控制，零售业逐渐显示出积极的复苏迹象，我们仍然看到了消费者强大的购物热情，回归整目前的中国市场，未被满足的消费需求还有很多，新人群以及蓝海人群细分品类仍有机会。报告目录读者朋友想看其他行业报告，请评论区留言或私信小编，小编会第一时间发布相关行业报告。

1、项目概况首都在线一体化云服务平台作为数字经济的基础设施，依托安全、可靠的计算和数据处理能力，为游戏、电商、视频、教育、大数据等互联网细分领域及传统政企客户提供云网一体化的产品和服务。本次云平台升级主要包括：结合历年销售情况及未来发展需要对核心业务节点进行扩容，完善配套功能；基础产品架构迭代升级、算力和算法的优化、混合云及灾备系统四个方面的建设和研发。项目建设旨在持续满足下游客户应用需求，扩大服务范围，提升公司业务响应速度及市场占有率，进而提高公司综合竞争实力。2、项目实施的背景和必要性（1）云网一体化符合国家战略导向，受到产业政策指引扶持宽带网络正推动新一轮信息化发展浪潮，众多国家纷纷将发展宽带网络作为战略部署的优先行动领域，作为抢占新时期国际经济、科技和产业竞争制高点的重要举措。宽带网络发展对拉动有效投资、促进信息消费、推进发展方式转变和小康社会建设具有重要支撑作用。为了加强战略引导和系统部署，推动我国宽带基础设施快速健康发展，国务院等各级政府先后发布的《2006-2020 年国家信息化发展战略》、《国务院关于大力推进信息化发展和切实保障信息安全的若干意见》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》及《“宽带中国”战略及实施方案》等重要纲领性文件，提出加快互联网骨干节点升级、优化互联网骨干网间互联架构、扩容网间带宽、保障连接性能、升级国家骨干传输网等战略引导和系统部署，着力提升网络业务承载能力、增强网络安全可靠性，推动我国宽带基础设施快速健康发展。除发布政策指引外，各级政府也积极采取行动，推动我国通信网络升级。2019 年 5 月，工信部、国资委按《政府工作报告》部署，开展了深入推进宽带网络提速降费、支撑经济高质量发展 2019 专项行动，强调持续完善网络架构，持续做好互联互通工作，进一步推进骨干网网间带宽扩容，优化我国骨干网络架构和流量调度机制，实现网间扩容 2,500G；同时，鼓励基础电信企业积极开展试点示范，利用 SDN（软件定义网络）、NFV（网络功能虚拟化）、云计算、边缘计算等多种技术，持续提升网络效率和服务能力。（2）传统企业上云释放增长动能，云市场发展空间广阔随着企业数字化转型的不断深入，云计算技术与政府、大型企业的业务不断融合，用户已经充分认识到云计算的价值，传统政企上云已成为普遍共识。政企上云将有利于更好地促进各类信息技术的普及应用；可以有效整合优化设计、生产和市场资源，实现产业链上下游的高效对接和协同创新；借助云上的软件应用和数据服务，能够更迅速、更便捷、更高效地提高服务和生产管理效率、优化业务流程，加速培育新产品、新模式、新业态。根据中国信通院统计，中国各行业企业上云率不到 40%。在数字化经济时代，传统行业如金融、制造业、交通业等面临数字化转型挑战，企业上云已经成为普遍共识。根据《中国云计算产业发展白皮书》预测，未来中国政企上云率将大幅上升，预计到 2023 年达到 61%，但仍低于美国企业（85%以上）和欧盟企业（70%左右）上云率。中国在云计算核心基础设施建设方面有着巨大的潜在市场，企业上云需求仍待进一步释放，上云深度将有较大提升，政企的业务创新、流程重构、管理变革将不断深化，数字化、网络化、智能化转型的需求将提升，上述情况最终将带动政府和大型企业上云加速发展，上云将进入常规化阶段。 数据来源：《中国云计算产业发展白皮书》，国务院发展研究中心国际技术经济研究所（3）云平台成为云计算厂商竞争焦点企业上云进入快速发展阶段。云化的基础设施带来了卓越的计算性能、丰富的网络与存储资源，提升了资源的利用效率，为企业奠定了数字化转型的基础。然而，基础设施的虚拟化仅仅是上云的前提，庞大而繁杂的底层资源需要通过上层云平台对其进行精细化调度才能发挥云计算的价值。此外，要把资源直接映射到企业的应用及业务系统，中间需要经历大量繁杂琐碎的工作，企业需要一个覆盖应用生命周期所有环节的服务平台来保证业务应用的快速部署和上线。同时，大型企业还希望把成熟优质的行业应用和服务能力打包、封装和输出给产业链上的子公司与上下游合作伙伴，打造高效协同的一体化生态，实现资源的组合式创新，因此云平台应时而生。云平台使企业可以更有效地利用其 IT 硬件和软件。企业可以通过云平台打破相互隔离的系统中固有的物理障碍，实现对多个应用集群的统一管理。云平台对于提供信息服务、降低 IT 管理复杂性、促进创新以及通过实时工作负载均衡来提高响应能力而言，都是最好的选择。综上所述，云平台承载着资源调度、应用部署、能力输出等核心功能，成为云计算厂商竞争的焦点。（4）原有节点扩容，进一步扩大覆盖范围当前，首都在线国内云计算节点主要包括北京、上海、无锡、广州等地，上述节点良好支撑了客户业务的发展。随着客户业务的增长以及新客户的拓展，部分节点存在成本高、覆盖效果差、服务器资源不足等问题，上述问题将直接导致公司不能快速响应云计算市场持续增长的需求，尤其是疫情影响下催生的云计算众多下游行业诸如云办公、云教育、云诊疗等 SAAS 应用需求。首都在线一体化云服务平台升级，对原有节点进行扩容，旨在进一步满足上述需求，以及由人工智能、5G、物联网等新一代信息技术的发展带来的需求增长。（5）网络基础架构迭代升级，准备迎接数据爆炸引发的网络需求首都在线建设了覆盖全球的 GPN 骨干网，构成了公司的核心竞争优势。随着音视频的普及、AI引发的大数据应用等重载业务的发展，客户对 GPN也提出了新的需求。首都在线将对当前的网络基础架构进行迭代升级。其中，数据中心网络从 10G 向 25G/100G 演进，公网出口从 100G 向 T 级演进，公网网关从10G 向 100G 演进，骨干网络从 10G 向 100G 演进。同时，首都在线还采用了先进的软件定义和网络质量测量技术实现网络的智能化调度。首都在线将依托新的网络基础架构为客户提供兼具容量、质量和成本的网络产品，实现客户网络的平滑扩展，满足客户业务不断扩张的网络需求。3、项目实施的可行性（1）公司具备卓越的技术开发、管理及运维服务能力技术开发方面：首都在线能够为互联网企业提供整体 IT 架构上云的完整解决方案和服务，旗下全球云平台采用云网一体化的技术架构设计，具有广泛适用性。公司在计算虚拟化、软件定义网络、分布式存储方面均具有较强实力，可以使客户灵活、便捷地将整体 IT 架构上云，满足客户计算、存储、数据库、负载均衡、大数据、数据传输等方面的需求。此外，首都在线不断在云平台自助服务、IDC 在线管理系统、新一代虚拟化平台、运维自动化等方面投入研发，增强公司公有云服务水平。研发及管理团队方面：公司 80%以上骨干研发人员具有 10 年以上研发经历；公司核心管理团队及研发团队稳定，公司通过建立研发、产品与客户的多方沟通及协作机制，在不断丰富产品线的同时，逐步提升了产品及服务的客户满意度；同时，公司通过持续完善云平台自助服务，有效地降低了订单受理、产品发布和运维响应时间，大大地提升了公司运营效率、降低了公司运营成本。运维服务能力方面：公司拥有完善的运维服务体系及客户响应制度，能够采用自动化技术、数据分析技术提前预判 IT设施的风险点。在 IT信息技术服务管理方面，公司已获得 ISO20000-1IT服务管理体系认证、ISO27001 信息安全管理体系认证及中国可信云认证，能够保证服务的稳定、安全。（2）稳定优质的客户资源为项目实施奠定坚实基础首都在线作为一家覆盖全球的互联网数据中心服务提供商，主要服务于游戏、电商、视频、教育、大数据等领域的企业用户，为其在全球提供快速、安全、稳定的云计算服务及 IDC 服务。截至目前，公司积累了哔哩哔哩、绿洲游戏、唯品会、蘑菇街、快手、VIPkid、汇量科技等一批行业优质客户和成功案例。优质品牌用户提升了公司的品牌形象和市场影响力，具有较强的示范效应。数量众多且优质的客户资源，使得公司在推广新的产品及服务时更容易被市场接受。随着数字经济的快速发展，下游客户的业务规模扩大，项目市场需求日益凸显，高质稳定的客户群体、较高的客户粘性和日益提升的品牌认可度为项目的实施奠定了坚实的基础。（3）“新基建”带动云计算市场需求强劲服务器是计算产业的基础产品，为全球计算产业提供强大的算力支持，也是推动数字经济的重要载体。2020 年 3 月 4 日，中共中央政治局常务委员会召开会议，强调“加快 5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”。2020 年 4月 20 日，国家发改委在新闻发布会上介绍，新型基础设施主要包括信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施三个方面。其中，信息基础设施包括以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等领域。中国信通院数据显示：全球云计算市场保持稳定增长态势。2019 年，以 IaaS、PaaS 和 SaaS 为代表的全球云计算市场规模达到1,883 亿美元，增速 20.86%。预计未来几年市场平均增长率在 18%左右，到2023 年市场规模将超过 3,500 亿美元。2019 年我国云计算整体市场规模达 1,334亿元，增速 38.60%。4、项目建设规划（1）项目实施主体本项目的实施主体为公司，实施地点为北京市和广东省佛山市。（2）项目投资额本项目的投资额为36,875.84万元，拟使用募集资金36,875.84万元，募集资金将主要投资于项目建设期间办公场地租赁费用、软硬件设备购置费用、带宽及机柜租赁费用、核心技术人员薪资及福利费用。（3）项目建设内容本项目建设内容主要包括：结合历年销售情况及未来发展需要对核心业务节点进行扩容，完善配套功能；基础产品架构迭代升级、算力和算法的优化、混合云及灾备系统四个方面的建设和研发。

（报告出品方/作者：国海证券，朱珠）1、 云游戏行业概述1.1、 云游戏的定义云游戏是以云计算为基础的游戏方式，游戏在服务器端运行，并将渲染完毕后的 游戏画面压缩后通过网络传送给用户，用户所使用的设备终端，只需具有基本的 视频解码能力和网络连接功能即可体验云游戏，云游戏和用户数据存储在服务器 上，可以实现多端存档和数据共享，本地终端无需下载、安装游戏和存储用户数 据，云游戏脱离终端限制，可以跨终端，实现了在云端服务器运行游戏。2020 年 5G 商用加速落地，也加速了云游戏的发展进程，5G 技术的高速率、超大带 宽和低延时，正是云游戏在未来普及的基础。云游戏的发展历程纵观云游戏的发展历程，2000 年芬兰游戏公司 G-cluster 在 E3 上展示了雏形， 2009 年，美国游戏公司 Onlive 推出了《孤岛危机》的云游戏版本，成功吸引了 大厂们的注意，但是因网络与技术的限制，Onlive 后被索尼收购。其后，索尼、 英伟达、微软、谷歌等大厂逐一推出了自己的云游戏平台，正式拉开了全球竞争 的序幕，国内腾讯、华为、网易等大厂也陆续推出系列云游戏平台和云游戏解决 方案，云游戏时代开启。2020 年以来，通信运营商、云服务商、游戏公司、直 播平台等巨头加速入局云游戏领域，很多巨头采取强强联合的方式共同推进云游 戏业务。目前，云游戏产业链已初具雏形，2019 年以来，云游戏产业链的各个细分领域 均开始在市场中显现，虽然 5G 网络、云游戏解决方案的软件和硬件支撑、云游 戏内容挖掘、云游戏平台服务等各领域仍处于建设初期，但从各领域的财力物力 投入强度不断加大的信号来看，未来 3-5 年云游戏将进入快速成长期，包括传统 游戏上云的阶段，以及云游戏与云 VR/AR 的结合等。云游戏产业链云游戏的产业链包括云游戏开发商和发行商、云计算供应商、云游戏服务商、网 络供应商、终端设备提供商等。上游包括游戏开发商（提供内容资源，开发能力 强）、云计算厂商（拥有 IDC 资源，提供计算能力支持）、软硬件厂商（提供云 端的 CPU/GPU 硬件与软件配套解决方案）；中游为云游戏运营商或系统设备提 供商；下游为终端集成厂商，包括移动手机、PC、OTT 盒子和游戏主机生产商 等。传输层由三大运营商提供包括 5G、光纤宽带等通信传输技术支持。云游戏技术方案分类目前国内的云游戏技术方案分为两类，第一类是基于 X86 架构，主要解决的是 PC 端游戏云化，第二类是基于 ARM 架构，主要解决移动端游戏的云化，X86 方案和 ARM 方案相比，算力更大，内容更多，延时更低，架构系统更为成熟， 但 ARM 架构比 X86 架构成本低，ARM 架构 1 小时的消耗约是 X86 的 1/5，且 不需要最新的硬件，X86 需要最新的显卡，X86 显卡寿命不稳定，ARM 相比 X86 稳定性更高，目前云游戏平台多以手游、小游戏、单机游戏为主。1.2、 中国云游戏市场规模及用户规模（2023 年预计达986.4 亿元 YOY+129.6%）云游戏的发展将经历四个阶段：（1）传统游戏云化，能够在云游戏平台上平稳运 行和顺畅体验；（2）打破传统三端隔阂，PC、电脑和手机上的游戏能互相联通、 无障碍转换；（3）大规模商业化，较大程度降低云游戏运营成本，尽量削减消费 者支出；（4）基于云服务器和云引起开发的原生云游戏出现并引爆市场。据艾媒 咨询统计，2019 年中国云游戏市场规模为 22.4 亿元，2020 年预计达到 68.0 亿 元，未来三年预计年复合增长率超过 100%，到 2023 年云游戏市场规模预计达 986.4 亿元，同比增加 129.6%，接近千亿市场规模，商业化前景广阔。云游戏用户规模：预计 2023 年有望达 6.58 亿人（YOY+28.5%）云游戏的用户规模方面，据艾媒咨询统计，2019 年中国云游戏用户规模为 1.33 亿人，按照 2019 年中国游戏产业用户规模的 6.4 亿人测算，2019 年云游戏用 户的渗透率为 20.78%，仍有较大的增长空间，2020 年中国云游戏用户数量预 计达到 2.47 亿人，2023 年有望达到 6.58 亿人。云游戏用户付费偏好（累计付费金额在 1-100 元间的用户占 62.6%）从云游戏用户付费转化率来看，据艾媒咨询的调查统计，有 77.7%的云游戏用 户有付费行为，22.3%的用户没有付费行为，从云游戏用户首次体验至本次调查 统计时间，累计付费金额在 1-100 元间的用户占 62.6%，累计付费金额在 201 元及以上的用户仅占 5%，目前云游戏用户的整体消费水平较低，云游戏产业处 于发展初期，未来精品游戏内容和良好的游戏体验是提升用户粘性和付费转化率 的关键。从云游戏的付费模式上看，目前国内云游戏包括订阅制（按周/月/年收 费）和单买时长制（按小时收费），据艾媒咨询统计，2020H1 中国云游戏用户 更偏好按周/月/年收费的订阅制，偏好该付费模式的用户占比为 57.3%。用户对云游戏的认知情况据伽马数据《2020 年云游戏产业调查报告》的用户调研数据显示，约 75%的用 户不同程度地体验和了解过云游戏，约 25%的用户表示不感兴趣，有 15.3%的 用户正通过平台付费玩云游戏，在云游戏付费用户中，有 52.7%的用户想玩单 机、主机等大型游戏，20.9%的用户因网速好但设备差而体验云游戏，凸显单机 /主机等大型游戏上云和流畅的游戏体验是云游戏用户的两大需求。云游戏用户画像：男性用户占比为 77.50%用户画像方面，云游戏兴趣用户中，以男性用户居多，男性用户占比为 77.50%， 女性用户占比为 22.50%，在年龄结构上，18-25 岁的用户群体占比为 62%，以 年轻群体为主，年轻男性用户将是云游戏市场的第一转化对象、推广对象。1.3、 云游戏 VS 传统游戏从云游戏运行原理端及发展障碍端看，云游戏涉及的主要技术包括虚拟化技术、 图形运算技术、视频编解码技术、网络传输技术，云游戏对带宽和延迟有较高的 要求，云游戏服务商需使得音频、图像、内容和用户操作指令可以实现实时传输， 而游戏交互取决于网络通信延迟，游戏场景渲染的多媒体流取决于网络通信带宽， 过去十年由于技术和成本的限制，云游戏发展的较为缓慢，5G 技术具有高速率、 低时延的特点，随着 5G 商用加速落地及普及，云游戏产业有望借助 5G 技术步入发展快车道。多维度对比云游戏与传统游戏：1. 从终端设备的硬件角度，传统游戏需要用户下载文件至本地终端，且需要终 端的硬件支持来运行游戏，游戏的画质、清晰度、流畅度的体现取决于终端 设备的硬件配置，而云游戏在云端服务器中运行，并由云端服务器将游戏场 景渲染为视频音频流，通过网络传输给用户的终端设备，即使是硬件配置较 低的终端设备，也可以运行对终端硬件配置要求较高的游戏，使用户获得流 畅的高品质游戏体验。2. 游戏的加载方面，传统游戏需要用户下载、更新游戏文件，有些重度游戏还 会要求用户在游戏下载完包体之后，继续要求用户下载文件，从下载到开始 游戏的时间较长，增加了用户的等待时间，而云游戏下，本地的终端设备仅 需视频加码，用户无需提前下载游戏包体，避免了用户的等待时间。3. 网络带宽和网速要求方面，云游戏对网络通信带宽和网络通信延迟要求较高， 用户的指令信息通过宽带传输至通讯基站，再由基站传向云端服务器，云端 服务器在完成计算和画面渲染后，实时向用户回传压缩的视频与音频文件， 然后由终端设备进行解码，相较于传统游戏的传输游戏指令，云游戏的数据 的传输量更高。5G 是云游戏发展普及的重要推动力，5G 不仅能够有效提 升网络速率与满足带宽需求，也能够满足云游戏的低交互时延的要求4. 终端设备方面，云游戏打通了不同终端设备之间的界限，一款游戏可以在多 端运行，手机、PC 和电视大屏等，同时手游、端游以及主机游戏都可以即 点即玩，多屏合一的云游戏打破了原来以硬件设备划分游戏的格局，让游戏 实现同屏竞技，可玩的游戏品类也更加丰富，由于游戏是在云端服务器运行， 对终端设备的硬件门槛要求也有所降低。1.4、 云游戏的影响：开发商、内容、游戏买量、新增用户、通信运营商、直播、监管对游戏开发商来说，云游戏提高了游戏的开发效率、提升了游戏的画面质量，降 低了研发成本。云游戏的多终端打通特性，玩法设计将融合触屏、键盘和手柄等 操作形态，加速形成更丰富的操作系统，云游戏可以让开发者免于不同终端硬件 的适配，不同机型间的适配优化工作量将大幅减少，节省时间与成本，甚至可以 控制外挂。同时，存量游戏上云和原生云游戏均带来商业价值，原生云游戏是一 种充分发挥云游戏特点的创新游戏类型，它在游戏策划、开发、运营中的一个或 多个环节完全基于云技术进行设计，具备云网融合、视频交互、跨享终端三大特 征，为用户提供沉浸式游戏体验。在不受游戏终端设备的硬件限制下，原生云游戏可以拓宽游戏内容的边界，游戏 的品质趋势或将更加精细化。云游戏也利好具有优质端游、主机游戏等大型游戏 研发实力的游戏开发商，扩大研发实力的价值，利于精品游戏内容的变现。随着 云游戏产业的逐步发展，对精品游戏内容的需求也会提高，具备优质研发实力的 游戏开发商的话语权会进一步提升，也有望获得较高的议价能力。从云游戏内容来看，目前国内已上线的云游戏多为已上市的 PC、主机、移动游 戏云化，将渲染处理从本地转移到云端，是存量游戏的云化，与原生云游戏不同。 存量游戏的云化增加了游戏的变现渠道，也让更多的大型存量游戏推广到更广的 游戏用户中，进而带来收入增量，云游戏的规模化需要大量精品游戏内容的支撑， 存量游戏云化是目前的内容建设主流，有利于改善云游戏平台的内容丰富度。 虽然存量游戏云化增加了现阶段云游戏的丰富度，但这种方式实现的仅是跨平台 的玩法，玩家体验上限较为明显，不是云游戏的实质。而原生云游戏是基于云端 开发，对于核心玩法、视觉设计、用户交互等各环节进行重新设计，原生云游戏 可以实现多人联网、跨终端，全新交互体验等，利用云端强大的算力运行，更好 地解决包体大、硬件配置低、网络延迟高等玩家游戏体验弊端，针对多终端操作， 进行专属适配和定制，相较于存量游戏云化，玩家在跨终端体验原生云游戏产品 时，基于该终端过往的操作习惯，能获得更好的体验。云游戏案例分析：以《剑网 3》云游戏为例，该游戏能够基于原生云游戏的方式在云端实现 3D 大 世界沉浸式体验，如光线追踪、拟真天气、布料材质以及物理碰撞等效果都能完 美呈现，原生云游戏也拓宽了游戏内容研发的边界，利于游戏的精品化长期发展。云游戏的商业价值—提升游戏买量广告转化率，增加平台高效率获客场景云游戏可以提升游戏买量广告的转化率，利于节约买量成本。传统的游戏买量由 用户看到广告展示到进入游戏一般要经历看到广告展示→点击广告→跳转下载 页面，点击下载游戏→安装/激活→登陆注册等过程，由于操作较为繁琐，用户 需要逐级进行点击操作，且在各个操作环节均有可能流失，放弃进入游戏，对买量效果有影响。若买量投放云游戏，由于云游戏即点即玩的特点，简化了买量的 操作环节，玩家可以从看到广告展示→点击广告→开始游戏，提高了买量的转化 效果，进而有利于节约买量成本，对买量游戏厂商的利润也有积极的影响。此外， 即点即玩的云游戏可以增加云游戏平台高效率获客场景，以谷歌发布 Stadia 云 游戏平台为例，该平台具有两项特性，一项是玩家能通过分享链接邀请其他玩家 直接加入游戏，另一项是游戏主播在直播过程中可以邀请玩家加入游戏，在多个 场景中增加了云游戏的曝光度，叠加云游戏即点即玩的特性，有利于云游戏平台 的高效率获客。云游戏的商业价值—云游戏使得游戏门槛降低，有望带来用户基数红利对用户需求的角度来说，云游戏打通了各终端之间的界限，通过云游戏平台扩充 了游戏品类，手游、端游、主机游戏均可跨平台体验，即点即玩的高画质呈现提 升了用户体验，用户减少了购买高昂的硬件终端的成本，也不再需要高频率和高 成本地更换硬件设备。各终端用户的打通，不仅有利于带来游戏用户增量和用户 游戏时长的提升，形成相互导流效果，也有利于满足部分用户因碎片化时间而带 来的不同游戏场景需求。此外，由于主机价格较高导致主机游戏的门槛高，而云 游戏可以降低主机游戏等高品质游戏的体验门槛，使得主机游戏覆盖到更广的用 户，优质的 3A游戏也将更好的满足用户的高品质游戏需求，利于游戏的精品化。 在游戏的体验上，消除了终端设备的硬件差异影响后，用户的游戏体验也将更加 公平，利于营造公平的游戏环境。此外，云游戏使得游戏门槛降低，有望带来用 户基数红利。云游戏对通信运营商的意义对除游戏厂商之外的云游戏产业链各方来说，通信运营商、云服务商、游戏公 司、直播平台等均凭借自身优势切入云游戏赛道，有利于带来产业链红利。通信 运营商布局云游戏产业，中国电信的天翼云游戏、中国联通的沃家云游、中国移 动的咪咕快游陆续推出，通信运营商可通过云游戏促进云服务的发展，以及推动 宽带和 5G 业务的发展，还可以在云游戏的内容领域承担云游戏的发行和运营角 色，分享产业红利。“云游戏+直播”有望带来游戏直播平台市场增量直播、视频等平台与云游戏融合成为泛娱乐流媒体，互动性大大加强，成为新型 流量入口，带来流量红利，跨平台分发带来多终端红利，3A 级别的大型游戏从 PC 和主机向移动端迁移，而电视、AR/VR 等产业也将随云游戏的发展而受益。 据艾瑞咨询数据统计，2021 年中国独立游戏直播平台市场规模有望达到 396.8 亿元，同比增长 32.1%，平台付费用户规模增长及直播带货、云游戏、付费直 播等新业务拓展带动整体市场快速扩张。2020 年，游戏直播平台进军云游戏领 域，2020 年 3 月，斗鱼正式上线云游戏平台，2020 年 6 月，虎牙云游戏平台 YOWA 开启内测。云游戏与直播的结合，从直播平台自身角度看，一是云游戏与直播有技术共通性， 直播平台布局云游戏可以与原有业务资源共享，二是云游戏可以加强直播平台的 游戏分发能力，提升平台游戏联运盈利能力，三是云游戏可以联动直播内容，实 现用户和主播实时互动，丰富直播交互场景，四是云游戏能解决主播和用户设备 性能不足的问题，防止外挂作弊，维护游戏公平性。从直播平台主播角度看，直播平台的主播可借助云游戏提升节目效果，增强主播和直播观众的互动，进而提升用户与直播平台间的粘性。主播也可以为云游戏导 流，加上云游戏的即点即玩特性，减少了玩家在进入游戏前的操作环节的流失， 通过主播为云游戏导流的方式将会有较好的效果体现。从用户的角度看，游戏直播平台是重要的游戏内容渠道，原本只观看直播的“云 玩家”可通过云游戏的方式快速成为真正的云游戏玩家，云游戏和直播场景的打 通，将给游戏直播创造更多的交互形式，为用户提供更好的游戏娱乐体验和游戏 内容需求。以电竞为核心的多元化直播平台斗鱼与腾讯云共同开发“直播+云游戏”互动新 玩法，该功能上线后，用户在观看游戏直播时，则能够申请与主播一起开黑、 PK，实现“操作权移交、用户双人/多人对战”等功能，让“你行你上”成为现 实。此外，虎牙 YOWA 云游戏在虎牙直播 PC 客户端上线，开启小范围灰度测 试，基于自研的云游戏技术，虎牙直播推出了“一起玩”功能，率先将“直播+ 云游戏”这一创新概念落地。云游戏对行业监管层面的意义对游戏行业的监管角度来说，云游戏有利于简化审批、加强监管。传统游戏的审 批流程较为复杂，需要提交游戏的客户端光盘、游戏演示端光盘等，而云游戏可 提供游戏链接，审核更加方便，可在云端审查游戏内容，简化审批流程，也可以加快游戏的上线速度。传统游戏的内容监管，需要在本地设备商安装应用操作运 行，随着游戏数量的增多，监管难度会逐渐变大，而云游戏的审核仅需在云端统 一审查和管理，若发现违规游戏，可及时阻止不良游戏内容的传播。此外，云游 戏由于其在云端运行的模式，可以阻止盗版游戏等行为，营造良好的行业氛围。1.5、 云游戏厂商的布局据伽马数据统计，国内已布局云游戏的企业，包括腾讯、网易、完美世界、三七 互娱、盛趣游戏、中手游、西山居、盛天网络等，平台驱动或侧重内容，或侧重 技术，或综合并举，所凭借的核心优势也各不相同。截至 2020 年 5 月，百亿市 值以上的拥有游戏业务的企业在布局云游戏方面更加积极，已布局的企业占比为 35.1%，但百亿市值以下的企业布局相对较少，已布局的企业占比为 12.0%，各 公司在云游戏方向布局行动不一的现状，主要由于云游戏布局需要有较高的成本 投入和技术支持门槛，导致每家游戏企业的策略不同。企业端在云游戏领域的布局进展：2020 年深度布局2020 年是云游戏深度布局的一年，相比 2019 年，云游戏产业链的公司加大了 对云游戏的布局，对云游戏的进攻姿态较为明显，蓄势待发。技术主导型公司以 底层技术入局，在云计算等核心技术领域具有优势，借助外部合作的方式弥补内 容短板；内容主导型公司借助优质内容争夺市场，精品游戏内容和 IP 是这类公 司的优势，但渠道与技术可能需要依附其他企业生存；战略发展型公司在技术、 平台和内容上有推进，但由于云游戏目前的商业模式、技术成熟度等问题，云游 戏普及尚需时间，现阶段将未将云游戏置于核心地位。全面发展型公司在云游戏 的底层技术、内容和发行方面都有较为深度的推进，实力雄厚，在目前阶段中， 该类公司保持云游戏市场的领先者的地位。5G 作为新基建的重要组成，未来 3~5 年都将是重要应用场景的落地机遇期，云 游戏作为传媒板块下与 5G 结合较为紧密的部分，具备较大的发展空间。云游戏 产业链各公司凭借自身优势拓展新业务，部分公司通过布局云游戏与自身主业产 生协同作用，除了传统的游戏厂商，产业链其他端的公司也纷纷布局云游戏。 2020 年 11 月，中国移动旗下云游戏平台《咪咕快游》登顶游戏平台买量榜首，2020 年 12 月，腾讯 START 云游戏平台布局智能电视流量，云游戏平台的竞争 愈演愈烈。云游戏各方基于自身现有优势从不同的方向切入云游戏赛道。游戏开发商从内容 出发向平台突破，核心竞争力在于丰富的游戏内容攻击能力以及对玩家需求的高 度把控能力，代表企业包括腾讯、网易、索尼等；云计算服务提供商向云游戏平 台延伸的核心竞争力在于强大的算例容量和稳定的输出质量，代表企业为亚马逊、 微软、阿里巴巴等；此外，华为、小米、谷歌、Facebook 等公司由软件或硬件 入口出发，基于现有流量优势向云游戏平台突破。云游戏平台趋势当前已布局的云游戏平台较多，未来将会呈现百花齐放的局面，各平台需要寻找 自身差异化的竞争优势，包括独家游戏内容、价格、技术服务等，较多的云游戏 平台，也使得独家游戏内容的重要性凸显，优质研发厂商的议价能力将会提升， 但平台可能为平衡成本，或挤压普通游戏产品的分成比例，尾部的游戏厂商的议 价权或将降低，进一步加速行业洗牌，具有优质研发实力的头部厂商将会获益。1.5.1、 商业化：云游戏平台的收费模式云游戏的商业化变现中，从付费模式来看，国内的手游用户习惯于“免费+内购” 的模式，但在云游戏时代，订阅制在未来可能成为云游戏用户的主流付费方式，改变用户对游戏的消费习惯，且逐渐提升其付费能力，需要给予用户适应的时间。 不同于欧美用户主流的主机游戏时代，欧美用户更容易接受订阅付费的习惯，国 内游戏“免费+内购”道具是主流的付费模式，随着用户对于游戏玩法与创新的 要求逐渐提升，用户对订阅付费模式的习惯有望逐步养成。目前云游戏的收费模式仍然处于探索阶段，从国内云游戏平台的收费方式看，多 数采用订阅制和单买时长制付费，目前国内云游戏的主流付费方式包括订阅制 （按周/月/年收费）和单买时长制（按小时收费），据艾媒咨询统计，2020H1 中 国云游戏用户偏好按周/月/年收费的订阅制模式的用户占比为 57.3%，而偏好单 买时长制的用户占比为 42.7%。1.5.2、 云游戏的成本从云游戏的成本来看，云游戏的基础架构建设一次性投入成本大，长期运营成本 高，成本回收是云游戏厂商需要考虑的重点问题，不仅是从用户的付费模式上， 还要从云游戏产业链各方分成比例上考虑，以便合理地制定商业模式，实现盈利。 云游戏运营商所需承担的服务器和网络等成本与在线用户数量、用户游戏时长呈 正相关的关系，订阅制和时长制的前向收费可以将不愿付费的玩家剔除，进而降 低成本，国内偏好大型游戏的用户，具有较好的前向付费习惯，对订阅制、时长 制及买断制具有较强的适应能力，但不同类型的游戏用户对云游戏的需求点不同， 对已经适应“免费+内购”的中国手游玩家等群体来说，让用户适应并接受新的 付费方式仍需时间。据艾媒咨询统计的 2020H1 中国云游戏用户游戏体验改善需求调查显示，43.7% 的云游戏受访用户希望延长游戏免费体验时长，反映出这些用户可能对于订阅制 和时长制等新的付费方式存在不适应，而 37.8%的云游戏受访用户希望增加云游戏平台的游戏数量，反映出重度玩家对精品游戏内容的高需求，从该调查结果 显示，目前云游戏仍有不足之处需要根据用户的需求进行调整，而用户对画质、 游戏时延、排队时间等体验需求也不容忽视，精品游戏内容与良好的用户体验是 云游戏平台的核心竞争力。除了云游戏的相关付费，用户在体验云游戏时，还需承担流量费用，由于 5G 流 量费用短时间无法快速下降，使得云游戏的消费门槛较高，而电信运营商具有将 云游戏与手机流量套餐相融合的优势，具有云游戏渠道的分发优势。据伽马数 据伽马数据《2020 年云游戏产业调查报告》中的用户调查统计，游戏用户移动 网络流量月均费用在 80 元以下的用户占比为 73.8%，游戏用户在移动网络流量 上的消费将面临 5G 网络的冲击而提高，对低付费用户群体来说，云游戏也存在 流量费用的门槛。2、 云游戏平台的竞争分析2.1、 腾讯 START 云游戏平台 TV 版、Windows 独立 版陆续上线2019 年 12 月 18 日 ，腾讯游戏与英伟达签署战略合作备忘录，共同宣布成立 联合创新实验室, 构建基于 PC 和主机游戏的 START 云游戏平台，同时在游戏 烘焙、游戏引擎、游戏人工智能领域的技术合作和创新实践，共同探索未来新的 产品形态和应用场景，一起为游戏用户创造更加卓越的游戏体验。START 云游 戏是腾讯面向未来的跨终端游戏平台，让用户可以随时随地玩大型游戏。2020 年 10 月，START 云游戏 Mac 版、Windows 版云游戏开启不限量测试。腾讯将 WeGame 与 START for Windows 组件的整合，并支持云游戏与本地游戏账号互 通，为用户提供云游戏服务，借助 Wegame 端游平台的流量，云游戏的技术应 用有望得到快速推进。START 云游戏 Windows 独立版正式上线2021 年 2 月，START 云游戏 Windows 独立版正式上线，解除硬件对游戏体验 的限制，无需下载即可稳定流畅地体验到《英雄联盟》、《地下城与勇士》、《原神》 等众多热门游戏，春节期间用户可免费畅玩。START 云游戏 Windows 独立版本 次新增了多款热门游戏，包括《原神》《仙剑奇侠传 7 试玩版》《拳皇 14》《英雄 联盟》《地下城与勇士》《NBA2K ONLINE 2》《剑灵》《流放之路》《堡垒之夜》 《FIFA ONLINE 4》《QQ 飞车》《极品飞车 ONLINE》《战争雷霆》等，更多游 戏也在陆续上线中，游戏内容库不断丰富。此前 Windows 版已支持的游戏，在 Windows 独立版体验时也将不限时长，为玩家提供更加畅爽的云游戏体验。目 前，START 云游戏的支持地区已覆盖国内大部分省市，本次新增吉林、辽宁、甘肃、宁夏、陕西共计 5 个地区，此前已支持安徽、北京、福建、广东、江苏、 上海、四川、天津、浙江、重庆等 20 个地区。在未来 START 也将支持更多区 域，为更多区域的用户提供高品质云游戏服务。START 云游戏 TV 版：加码内容进行时并累积云游戏核心技术2020 年 12 月，START 云游戏 TV 版正式上线，无需主机，通过连接游戏手柄， 用户就能在获得 START 认证的智能电视上畅玩游戏库内的精品游戏，腾讯已与 TCL，海信，长虹和苏宁小 Biu、小米、PPTV 智能电视、SONY 等主要电视制 造商合作。根据官网信息，目前，START 云游戏包括《NBA2K Online 2》、《彩 虹坠入》、《古剑奇谭三》、《拳皇 14》、《轩辕剑外传：穹之扉》、《波西亚时光》 《原神》《仙剑奇侠传 7 试玩版》等，START 云游戏 TV 版致力于打造一个精品 云游戏平台，在云游戏市场迅速发展的同时仍以保护游戏开发者权益为优先，首 发上线的游戏均为获得正版授权的精品单主机游戏，后续也将持续接入更多正 版游戏大作，为玩家提供优质的云游戏服务。在合作伙伴的寻求上，除了电视厂 商外，START 还将视野拓展至游戏开发者，以及手柄外设、路由器、运营商等 一整条行业生态链。START 不仅重视云游戏内容生态的健康发展，也在不断积累自身的云游戏核心 技术，包括定制专用的云游戏服务器、先进的音视频解码技术和网络自适应技术、 广泛部署的边缘节点。面对全新的电视云游戏市场，结合行业现状和玩家需求场 景，START 面向电视及手柄厂商推出了一套以用户体验为核心的 START 认证 体系，为了保障玩家在电视机终端上获得优秀的云游戏感受，START 认证体系 在编解码、交互延迟等各项技术指标上均有充分的要求。在以海信为先的合作厂 商对认证体系的认可和共同努力下，多家厂商的机型达到认证标准并上线 START 云游戏 TV 版，从而使用户在这些电视上能获得低延迟、高稳定、高画 质的云游戏体验。用户在由腾讯 START 认证的智能电视上打开“START”App 后，就可以通过蓝 牙手柄直接游玩平台上的全部游戏。《古剑奇谭三》和《拳皇 14》等对画面质量 和操作延迟要求高的大型单机游戏，也能在 START 云游戏 TV 版中获得媲美主 机端的画面质量和操控体验，从分辨率、高帧率、流畅的稳定性等角度来看，用 户在 START 云游戏中可以体验高水平的游戏效果。START 云游戏 TV 版的付费模式START 云游戏 TV 版的付费模式方面，新用户登录后将享受首月免费的订阅服 务，不限时长体验所有游戏，后续可包月订阅使用。此外，START 与北通、小 鸡、莱仕达等手柄厂商定制体验优秀的电视专用手柄，并给与手柄购买补贴及赠送的优惠政策，玩家将以更低的门槛和成本享受到 START 的云游戏服务。客厅游戏市场有望打开空间从腾讯 START 云游戏平台布局智能电视流量来看，客厅游戏市场有望打开空间。 根据奥维互娱公布的数据显示，截至 2019 年底，中国智能电视保有量达 2.7 亿 台，同比增长 12.5%，覆盖 2.1 亿户家庭，用户规模达 6.3 亿人，据勾正数据统 计，预计智能电视每年会有 3000 万台的激活增长，到 2022 年将接近 3 亿台。 以往的智能电视游戏受制于机能限制，原生内容匮乏且多为轻度休闲品类，游戏 渗透率较低，同时，由于较高的硬件购买门槛限制，主机用户难以覆盖全量电视 用户，而当 TV 云游戏成为智能电视的标配功能后，没有主机的用户只需要打开 App，连上手柄就可以体验主机游戏，使得游戏门槛降低，让主机游戏能够覆盖 到更多用户，客厅游戏市场有望打开空间。随着TV云游戏应用场景的不断普及， TV 云游戏很有可能成为新的销售增长点，云游戏与 TV 的合作将会是游戏和电 视行业未来发展的重要趋势之一。精品游戏内容与良好的游戏体验是云游戏平台竞争的关键腾讯START云游戏平 台除了提供腾讯自身的第一方内容外，还与更多的第三方游戏厂商合作，让更多 的精品内容入驻平台，增强平台的内容竞争力。为了吸引更多的游戏开发商将优 质产品加入到自身平台，在发展初期，云游戏平台有望给予游戏开发商更多的利 润分成，具备优质研发实力的游戏厂商议价能力有望进一步提高，对开发商相对 有利的分成比例也有望为平台的长期发展奠定坚实的内容供给基础。在游戏体验 方面，降低延迟，在游戏画质、帧数、码率等方面为用户提供良好体验，是云游 戏平台需要实现的目标，若实现打通各终端，还需解决画面适配、跨平台联机等 问题。2.2、 腾讯即玩云游戏：助力游戏高效发行腾讯即玩是 IEG 设备与平台部推出的云游戏平台，支持游戏快速接入云游戏， 支持前台渠道业务云游戏场景的深度定制和精细化运营，基于音视频推流技术， 支持多渠道多版本和游戏定制内容接入，使用户摆脱终端性能限制、无需下载客 户端，极速体验到多样化游戏的新互动内容。腾讯即玩云游戏与多款精品手游都 有着深入的合作，包括《鸿图之下》《王者荣耀》《和平精英》《龙族幻想》《雪鹰 领主》等精品游戏，合作过程中，腾讯即玩以云游戏的方式提高游戏发行效率， 助力游戏体验全方位升级。腾讯即玩的核心能力包括：（1）秒开播放，通过自适应编码和就近节点双链路接 入实现无需等待，即点即玩；（2）多端联动，支持 APP/H5/PC 等多种形态，探 索玩法的可能性；（3）高画质低延迟，支持 1080P 30 帧，提供优质的游戏体验 （4）快速接入，提供云游戏 SDK 和游戏接入解决方案，开发者无需适配不同 终端。腾讯即玩提供可以试玩云游戏的微信公众号，2019 年 12 月腾讯即玩公众号上 线，提供免下载安装、在线即开即玩的云游戏试玩服务，带给用户全新游戏体验。 腾讯即玩上线的游戏为试玩版本，且不支持与游戏正式服同步玩家数据。玩家可通过关注公众号，在线进行游戏体验，体验次数不限。除公众号游戏试玩内容之 外，腾讯即玩还与腾讯的多个应用渠道合作，探索游戏新发行场景。通过在应用 宝、腾讯视频、QQ 浏览器等投放云试玩体验、建立云试玩专区等方式，发掘出 了多样的发行场景和配套玩法。2020 年 8 月腾讯即玩云游戏平台开放内测，即玩 APP 暂仅支持安卓设备，ios 版本筹备中。截至目前，腾讯即玩 APP 现已上架超过 45 款游戏，以手游内容 为主，例如《部落冲突》《王者荣耀体验服》《狐妖小红娘》《荒野乱斗》《我的侠 客》《风暴岛》等。腾讯即玩：有望降低游戏推广成本，利于新旧游戏的用户转化腾讯即玩在应用端可以用于提升买量广告的转化效果，降低游戏推广以及获客 成本。例如，腾讯即玩与王者荣耀合作实现云试玩拉回流，宣传新英雄/新玩法， 即点即玩，吸引用户试玩并分享，激活回流用户；腾讯即玩曾应用于龙族幻想的 新游预约创角，预约推广中，通过账号穿透登录，实现免下载试玩创角，提升预 约转化率；腾讯即玩还与企鹅电竞合作实现游戏直播互动一键云游戏，与主播同 场开黑，提高用户互动参与性，强化传播效果；在与广点通的效果广告合作上， 腾讯即玩的云试玩广告赋能流量分发，强互动、高转化，打造全新广告体验。腾讯即玩推出的《王者荣耀》云游戏试玩版，依托云游戏本身的优势，让玩家 在试玩新英雄时即点即玩，提升了吸引力，吸引更多的玩家去体验，也有利于提 高英雄和皮肤的购买率。此外，通过云游戏试玩展开问卷反馈，使得开发者能够 快速获取用户资料，让游戏后续的迭代和更新更具吸引力，也更能满足玩家的真 实需求。腾讯即玩云游戏提高新游发行转化率，具备高效性、专业性和创新性的特质， 全方位助力游戏发行能力升级。高效性分为两方面，一是腾讯即玩云游戏的覆盖 面广，得益于腾讯自身的资源优势，腾讯即玩的云游戏可以投放到腾讯的主流渠 道，具有较高的推广效率，二是腾讯即玩云游戏可以让用户从特定的场景直接开 始体验游戏内容，节省玩家的无效体验时间。腾讯即玩的核心能力：专业性。例如，腾讯即玩以 ROLLING I 编码稳定输出码 率减少卡顿、以弱网对抗算法找寻延迟与流畅的平衡点提升抗丢包能力、以”万 能帧“对抗帧缓存减少画面显示延迟，凭借领先的技术能力大幅提升云游戏的品 质呈现和游玩体验。此外，腾讯即玩还提供秒开播放、多端联动以及快速接入等 核心功能，同时在国内多地 IDC 部署 Android 容器，将计算资源下沉，同时依 托公司庞大的接入网络，解决了多端玩家接入最后一公里问题。腾讯即玩的创新点：利用“游戏页游化”吸引 PC 端用户加入、通过“客厅 TV 云游戏”突破终端限制触达更多用户，以及“直播+云游戏互动”的全新推广模 式，让主播可以在游戏中开设房间，并通过直播平台放置云游戏链接窗口，允许 观众一键连入游戏，与主播零距离互动开黑。2.3、 咪咕快游：登顶游戏平台买量榜榜首咪咕快游是中国移动于 2019 年 6 月推出的云游戏平台，也是中国移动首批 5G创新应用平台之一，咪咕快游提供“超高清、无延时、云端运行、即点即玩”的 超高清云游戏服务，可以实现手机、电脑、电视机顶盒三端互通，打造以手机端 为主体、TV 端和 PC 端纵向延伸的“一体两翼”产品生态，覆盖用户全场景的 游戏体验，在 5G 技术的加持下，咪咕快游的游戏画质可以达到 4K+60 帧超高 清。云游戏需要云服务提供商能够承受较大的服务器压力，对于其硬件和网络带 宽流量成本要求较高，咪咕快游采用了双频网络的架构，并且优先深化终端，夯 实平台基础。从游戏内容上，咪咕快游涵盖了主机游戏、PC 游戏和手游，覆盖 的游戏品类较多，内容矩阵丰富，同时咪咕快游 app 也引入了社区功能，丰富 了玩家间的互动体验。咪咕快游：商业模式+用户规模在收费模式上，咪咕快游采用了“订阅+时长”的收费模式，连续包月 29.9 元， 月卡 39.9 元，季卡 79 元，年卡 289 元，5 小时时长/15.9 元，1 小时时长/5 元， 会员享时长费用折扣。运营模式上，咪咕快游不仅采用内容分发、按时长分成、 获取版权金等形式激励开发者，还利用“一键试玩”等方式使开发者近距离接触 用户，甚至将云游戏能力输出更多渠道。对于那些可以短时间内呈现游戏核心玩 法或游戏特点的产品来说，推广效率会得到显著提升。在 CP 合作方面，咪咕快游不只是吸引头部 CP 合作，同时还对中小 CP 进行扶持，例如为 CP 提供提供 用户行为监测与大数据的视频流内容等，咪咕快游还通过“东风计划”助力中小 游戏厂商孵化游戏原创内容。在游戏获得版号之前，咪咕快游支持 CP 通过内测、 公测的方式对游戏内容进行调整。目前，咪咕快游在用户规模上处于云游戏平台中的领先地位，据易观数据显示， 2020 年 11 月，咪咕快游的月活跃人数为 1398.3 万，环比增长 2.3%，作为云 游戏平台，咪咕快游跻身 Top15，且 MAU 高于部分应用商店，也接近手游社区 平台 TapTap。咪咕快游云游戏平台加大买量投入买量方面，据 DataEye-ADX 平台数据显示，截至 2020 年 11 月 24 日 30 天内 共有 55 款游戏平台产品参与买量，相较于 2020 年 10 月之前月均在投数量 35 款，涨幅达 42.86%，其中中国移动旗下的云游戏平台《咪咕快游》月投去重买 量素材数超万组，登顶游戏平台买量榜 TOP1，总投放量跻身买量产品总榜 TOP4。 咪咕快游率先攻入买量市场大规模投放创意素材，通过买量创意中凸显的“云技 术”、“黑科技”、“顺畅的游戏体验”等卖点，快速累积大量的用户，有望带动其 他云游戏平台参与买量，加速各云游戏平台的流量布局进度，流量抢占逐渐愈演 愈烈，云游戏产业逐步进入重要的推广时期。从咪咕快游登顶游戏平台买量榜 TOP1，到腾讯 START 云游戏平台 TV 版 12 月 12 日上线布局智能电视流量，对流量的抢占逐渐加大，竞争或愈发激烈，随着 5G 的加速普及，目前以早期布局为主的厂商有望加大对云游戏推广的投入力度， 除了流量的抢占，独家游戏内容的抢占与游戏体验的提升同样重要，两者是云游 戏平台发展的真内核，未来云游戏产业有望实现高速成长，而随着云游戏平台的 竞争日趋激烈，具备优质研发实力的游戏厂商的价值有望放大，其话语权与议价 能力将进一步提升。2.4、 心动公司：旗下平台 TapTap 开启 Tap 云玩功能心动公司旗下的 TapTap 是中国领先的手游社区及发行平台，由易玩（上海）网 络科技有限公司在 2016 年 8 月推出。TapTap 致力于为全球用户提供更全面的 游戏选择，包括优质的网络游戏与付费游戏。截至 2020 年上半年，TapTap 的app 平均月活跃用户达到 2480 万，同比增长 51.9%。2021 年 1 月底，TapTap 推出 Tap 云玩功能，用户可在发现栏中找到了 Tap 云 玩专栏，无需安装与更新游戏客户端，Tap 云玩目前采用时长模式，每月赠送 10 小时，月底时长清零（推广期 x6），每日签到可领 1 小时时长。目前 Tap 云 玩包括《原神》《香肠派对》《明日方舟》《我功夫特牛》《江南百景图》等，内容 以手游云化为主，涵盖的游戏品类包括角色扮演、吃鸡、塔防、Roguelike、MOBA 等，通过该功能可体验的云游戏数量也在不断扩充。TapTap 是手游渠道的革命者，也是云游戏平台的先行者云游戏是可改变渠道和当前游戏分发模式的新应用场景，渠道平台布局云游戏， 一方面是受大环境驱动，另一方面也是想在云游戏时代确立自身的先发优势。在 5G 普及以及云游戏技术成熟的背景下，云游戏平台可能对传统的游戏渠道平台 产生冲击，云游戏即点即玩的特性或将取代传统渠道的包体下载的方式，TapTap 是手游渠道的革命者，与传统的联运渠道不同，TapTap 的不分成和丰富的开发 者服务，吸引了越来越多的开发商和游戏玩家入驻，以精品内容驱动平台用户成 长，形成良性循环，而专注优质内容与平台生态的 TapTap 布局云游戏，开启 Tap 云玩功能试水，在未来也有望在 TapTap 自身产品优势的基础上，为用户提供更 好的游戏体验，与其他搭建云游戏平台的厂商不同，TapTap 选择将云游戏功能嵌入到已经成熟的 TapTap 产品内，有望借助 TapTap 完成进阶，相比其他云游 戏平台，在未来云游戏时代也更具先发优势。2.5、 谷歌云游戏平台：Stadia 概览2019 年 11 月，谷歌研发的云游戏服务 Stadia 正式上线，用户可以在 Stadia 的 服务地区自由选择时间、地点、设备来运行 Stadia。2020 年 12 月，谷歌云游 戏 Stadia 正式登陆 iOS，与多数云游戏供应商一样，Stadia 绕过苹果的 App Store，用户可以通过 Safari 浏览器即可进行游戏。目前，Stadia 平台拥有接近 200 款游戏，包括《刺客信条》系列、《无主之地 3》、《博德之门 3》、《赛博朋克 2077》、《黎明杀机》、《毁灭战士》系列、《F1 2020》、《最终幻想 15》、《古墓丽 影暗影》、《漫威：复仇者》等丰富的 3A 和独立游戏内容，大部分游戏需独立付 费，未来谷歌 Stadia 拟推出 400 款新游，以扩充独占内容库。Stadia 商业模式在收费模式上，Stadia 分为免费版与 Pro 版。免费版可以免费享受 1080P 画质、 60 帧和立体声的云游戏服务；Pro 版可以在全平台达到 4K 画质、60 帧以及 5.1 环绕声与移动设备立体声，Stadia Pro 采用首月免费体验，结束后每月收取 9.99 美元订阅费（可随时取消），每个月可以免费体验 33 款游戏，而且可以享受付 费游戏折扣和 10 美元的首单消费减免，如果邀请好友并且购买订阅计划成功， 那么两人都可以额外获得一个月的 Stadia Pro 奖励。用户在订阅 Stadia Pro 后， 不能享受平台的所有游戏，只能享受特定的免费游戏，用户如果需要体验免费游 戏之外的特定的游戏，需要付费购买，但 Stadia Pro 提供了购买游戏折扣，用 户可以通过较低的价格购买获得永久的游戏。2020 年 6 月，谷歌推出 Stadia Premiere Edition 入门套装，售价 99.99 美元，该套件中包括 Chromecast Ultra HDMI 电视棒以及 Stadia 游戏手柄。内容上，目前 Stadia 的游戏内容较少，其 中不乏小游戏，相对每月 9.99 美元的订阅费用，性价比一般，由于游戏大作通 常不会选择在云游戏平台首发，因此，Stadia 的游戏中，老游戏的数量较多。谷歌的 Stadia 可以通过与 YouTube 的高度绑定实现用户体量的增长，通过游戏 直播、广告投放和玩家社区分享的方式为 Stadia 带来流量，而 YouTube 上有大 量的游戏相关的视频，游戏内容也是 YouTube 的主要内容之一，Stadia 可以成 为 YouTube 游戏内容的来源，以及加强主播和观众的互动，两者相辅相成。2020 年 12 月，谷歌 Stadia 开始允许玩家直接在 YouTube 上开启直播，玩家在点击 YouTube 广告之后可以立即玩游戏，而 YouTube 主播也可以邀请观众立即加入 游戏。而现在主播只需要按下手柄上的按钮，就能立即在 YouTube 上开启 Stadia 游戏直播。2020 年 11 月，为了推广 Stadia 云游戏服务，谷歌向 YouTube 高级 订阅用户提供了一项特殊福利，如果用户拥有 YouTube Premiere 账户、并且注 册了 Stadia，便有机会获得谷歌送出的 Stadia Premiere Edition。3、 游戏厂商发力高品质游戏研发，为云游戏精品内 容供给奠定基础3.1、 完美世界《新神魔大陆》云游戏《新神魔大陆》是中国电信与完美世界合作的首款旗舰级云游戏，2020 年 7 月 2 日在天翼云游戏平台独家首发上线。凭借 5G 超高网速和天翼云游戏平台的性 能，玩家无需下载超 2GB 大小的游戏安装包即可实现 DX 渲染，适应动态调整 游戏分辨率，展现高质量的游戏画质，同时，还能利用云端 GPU 处理器的负 载自动优化，让玩家们获得更流畅的云游戏体验。《新神魔大陆》是一款东方魔幻题材的 RPG 手游，用 3D 的真实画风打造出史 诗级的魔幻世界。游戏采用严谨的“编年体大事件”构建世界，并衍生出族群势 力和人文的关系网，以及暴风军团、敌对势力带来的威胁，玩家可以亲身参与史 诗巨作的发展，通过技能和天赋自由组合，定制属于自己的战斗方式。据七麦数据统计，《新神魔大陆》手游自 7 月 2 日上线以来，在 ios 游戏畅销榜 的排名位居 Top40，游戏上线前期曾进入过畅销榜前十，表现出色，而《新神魔 大陆》的云游戏版也为云游戏平台输出了精品的游戏内容，优质的独家内容是驱 动云游戏平台发展的核心驱动力，天翼云游戏还和完美世界游戏共同研发出其他 全新的云游戏特性以满足不同用户的“云游戏”需求。3.2、 米哈游：《原神》登陆云游戏平台2020 年 9 月 15 日，由米哈游研发的重点游戏《原神》开启 PC 端技术性开放测 试，9 月 28 日，《原神》手游全球同步公测，《原神》自正式上线以来取得了非 常瞩目的表现，据 Sensor Tower 统计，9 月 28 日上市以来，米哈游《原神》迅 速成为全球最受欢迎的游戏之一，并在 30 天内吸金 2.45 亿美元，且在 9 月、 10 月、11 月连续位居中国手游出海收入 Top30，其中 10 月以超 1.6 亿美元收 入登顶榜首，11 月蝉联出海收入冠军，表现出色的《原神》在云游戏端，登陆 网易云游戏平台，后续拟上线腾讯 START 云游戏平台，为云游戏平台的优质内 容加码。《原神》在发行之时便上线了云游戏版本，在网易云游戏平台先后推出 PC 和手 游的云化版本，在网易云游戏平台上可通过云端运行《原神》，玩家无需下载， 突破了配置限制，使玩家轻松享受超高画质和流畅的游戏体验，同时，网易云游戏已经实现 Win、Mac、TV、Android、IOS、浏览器等多终端平台覆盖，且能 够稳定运行，玩家可通过多种平台体验《原神》。3.3、 腾讯：《妄想山海》借助腾讯先游发行2021 年 1 月 7 日，由北京像素软件科技股份有限公司研发、腾讯发行的山海经 题材开放世界角色扮演手游正式上线，《妄想山海》历经 4 年时间开发，力求打 造奇幻的山海经大荒世界，让玩家深度体验无缝开放宇宙、自由建造、自有交易 等创新玩法。从发行渠道上来看，除了 App Store 和安卓渠道，《妄想山海》还 借助腾讯先游，为玩家提供了“云游戏点击畅玩”和“安卓云游戏下载”。玩家 可以摆脱硬件和平台的束缚，省去下载和等待时间，跨平台、低延迟、高画质， 不损耗内存，可在不同联网的终端上获得高品质的游戏大作体验。先游是腾讯云游戏，新游内测官方平台。玩家可以通过腾讯先游体验到不同类型， 先人一步的云游戏，也能通过完成体验任务、驻足游戏评测、了解游戏资讯从而 获得游戏新鲜玩法的挑战机会。腾讯先游旨在以更快捷、轻盈、新潮的方式，连 接游戏、内容与玩家，为玩家创造便捷登陆、一触即达、一键秒玩云游戏的高品 质服务。3.4、 国产 3A 主机/单机游戏大作蓄势待发2020 年中国主机/单机游戏市场规模为 23 亿元，同比增长 30.7%，高于 2020 年中国游戏市场规模增速。从全球看，据 Newzoo 数据统计，2020 年全球数字 版/盒装 PC 游戏（从 Steam、Epic Games 商城等网站或服务商处下载数字版或 作为实体产品售卖的 PV 游戏）的收入预计为 342 亿美元，同比增加 7.9%，占 全球游戏市场规模的 20%。从国内看，据伽马数据测算，2020 年中国主机/单机 游戏实际销售收入为 23 亿元，同比增长 30.7%，高于 2020 年中国游戏市场规 模增速，目前中国核心主机/单机游戏用户在数千万级别，2021 年中国主机/单机 游戏市场规模有望突破 28 亿元，随着用户付费能力的提升及版权意识的增强， 中国主机/单机游戏开发的市场环境逐渐改善，相关产品的活跃度也在快速提升。 2020 年 8 月，一款名为《黑神话：悟空》的 13 分钟实机演示 demo 迅速引起 网络上的热烈讨论以及国内、海外玩家的广泛关注，这款游戏是由游戏科学 （Game Science）公司制作的西游题材动作角色扮演游戏，而游戏科学的主创 团队是由原腾讯西游题材《斗战神》端游的核心成员组成。此前，公司研发的游 戏《战争艺术》由字节跳动旗下朝夕光年发行。由公司股权结构看，三板公司英 雄互娱通过全资子公司天津英雄金控科技有限公司持有游戏科学 20%股权。从游戏的 demo 看，这款游戏美术、画质做的非常出色，角色的打击感以及周围 物体的动态效果都很优秀，在角色的动作技能上，该游戏还原了西游记里孙悟空 的招牌技能，定身术、七十二变、金刚不坏、召唤猴子猴孙等技能都可以在这里 看到，同时还加入了切换角色等玩法，游戏的场景设计宏大，表现力强，贴合西 游题材的同时，又有偏暗黑风格游戏的感受。作为一款国产主机游戏，该游戏若 能在最终版本中保持 demo 呈现的品质，将有望增加主机/PC 游戏，甚至是云游 戏的热度，为国产 3a 之作树立标杆。目前游戏官方已表明该游戏将在 PC 和所 有主流主机平台上线，也不排斥可以流畅运行端游的云游戏平台。在 2020 年 6 月举办的腾讯游戏 6 月的发布会上，腾讯光子工作室也发布了一款 名为《代号：SYN》的主机/单机新游 demo，由腾讯光子工作室群自主研发， 是一段开放世界射击游戏的技术 demo，面向全球游戏市场的 PC 和主机平台。 作为一款技术 demo，《代号：SYN》承载了光子在探索主机大作领域的美学思 考和技术沉淀，也向外界传递了光子未来研发主机游戏的方向和水准。此外，网 易在 2020 年的 520 发布会上公布了一款全平台 MMORPG 新作《代号：诸神黄 昏（Project: Ragnark）》，这款基于北欧神话背景的游戏吸引了大量西方玩家和 媒体的关注，《代号：诸神黄昏》适用于 PC、游戏机和智能手机，制作组对每 个平台的操作和玩法进行调整，从而实现全平台的良好适配。国内布局主机/单机游戏的游戏厂商，立足全球化推出精品游戏在全球主机/单机游戏市场规模庞大，国内主机/单机游戏市场快速发展的背景下， 国内布局主机/单机游戏的游戏厂商，立足全球化推出精品游戏，特别是具有 3A 品质的国产游戏，有望收获全球游戏行业与玩家的认同，目前，腾讯、网易、完 美世界、中手游、游戏科学等厂商在主机/单机游戏领域均有布局。此外，由于 国内主机游戏用户的门槛较高，游戏主机的价格偏贵，若未来国产主机/单机 3A 游戏在云游戏平台上架，一方面为云游戏平台提供精品内容供给，另一方面也有 望为让更多的玩家接触到主机/单机游戏，进而获得用户增量。此外，游戏厂商之间的对游戏内容的良性竞争，也促使云游戏的内容品质不断提升。3.5、 海外首款原生云游戏《Rival Peak》走红海外首款原生云游戏《Rival Peak》以“云游戏+AI+直播”的方式在 Facebok 直播中走红，《Rival Peak》是 Genvid 基于 Unity 和 Unreal 两大引擎开发的软 件，可对游戏和影片流进行时间编码，然后将其同步。此外，官方还开发了网页 界面以及由 Amazon 网页服务执行个体（Amazon Web Services instances）支 持的完整云端游戏后台，这些技术使得游戏节目能真正与观众互动。《Rival Peak》 游戏带给用户互动真人秀节目的体验，在游戏中，玩家可操控人工智能驱动的 AI 参赛者，通过直播流实时传输，实现多人同屏，玩家可以进行吃饭、喝水、 取暖、社交动作，在交互性层面，以新方式与内容满足用户的互动需求，且允许 观众直接影响故事情节的发展。《Rival Peak》从 AI 使用，到实时直播，都发生 在云端。《Rival Peak》在 Facebook 直播中大火，该节目每周七天，每天 24 小时进行 实时直播，在整个节目的 12 周内，观众可以通过专用的交互式实时视频流，观 察、帮助或阻碍一个或多个 AI 参赛者，通过观众的投票，节目每周淘汰一名参 赛者。节目配套的每周一集的总结回顾节目的播放次数，在第六周结束后已经超 过了 2200 万次，直播在最初的六周内提供了超过 3000 万分钟的观看时间。《Rival Peak》作为具有强社交属性的原生云游戏，虽然画面较为简单，但用户 互动感与参与感较好，且该游戏的画风立足全球化，可以与 Facebook 产生较好 的协同效果。《Rival Peak》的制作公司Genvid 是一家云游戏技术公司，旗下有用于电子竞 技和游戏的互动流媒体技术，据 it 桔子显示，2020 年 3 月，Genvid 获得数千万 美元 C 轮融资，投资方包括腾讯投资、虎牙直播、NTT Docomo Ventures 和三 星等。《Rival Peak》是 Genvid 首个为大型科技和媒体企业提供的创新互动体验 项目，“云游戏+AI+直播”的创意互动娱乐虚拟场景的出现，也展现了云游戏与 其他技术应用结合的发展潜力，在为用户带来新的互动体验的同时，也有望扩大 原生云游戏的影响力，进而带来更多的受众群体。3.6、 云游戏平台内容布局之下的版权问题显现2020 年 8 月 12 日，全国首例涉 5G 云游戏侵害作品信息网络传播权及不正当竞 争纠纷两案宣判。杭州互联网法院一审判决广州点云科技有限公司停止侵权，立 即停止在 “点云菜鸡”网站和 “菜鸡”云游戏平台（包括 windows 版、安卓 端、iOS 端）上提供《英雄联盟》、《穿越火线》、《地下城与勇士》、《逆战》、《QQ 飞车》，删除与上述游戏有关的用户数据，并赔偿深圳市腾讯计算机系统有限公 司 258 万元。2020 年 8 月，心动网络和咪咕快游就独立游戏《人类：一败涂地》的国内市场 移动端发行权一事发生纠纷，最后，心动网络作为《人类：一败涂地》在中国大 陆地区移动端的独家发行和运营商，采取法律手段维护相关权益，咪咕快游也下 架了《人类：一败涂地》，本次事件也显示出游戏平台与发行方及游戏平台之间 的内容竞争关系以及云游戏的版权问题。由于游戏内容是云游戏平台的核心竞争力，随着云游戏平台竞争加剧，对版权内 容的保护显得愈发重要。2020 年 10 月，《云游戏版权保护自律公约》和《云游 戏平台未成年人防沉迷自律公约》发布，《云游戏版权保护自律公约》规范从游 戏内容产生直至终端用户使用游戏产品的一系列流程中的版权授权和使用。《云 游戏平台未成年人防沉迷自律公约》要求联盟成员落实网络游戏账号实名注册制 度，积极遵守政府管理部门对未成年人使用网络游戏时段时长的严格控制，规范 向未成年人提供的付费服务。在云游戏产业的发展过程中，规范内容领域版权秩序，树立保护知识产权意识， 确立完善的版权保护机制，建立完备的版权行业秩序，有利于引导云游戏产业长 期健康、良性、快速的发展。3.7、 云游戏面临的挑战从目前国内云游戏的发展现状来看，首先，服务于云游戏的重要基础建设如 5G 覆盖、边缘节点搭建等仍需要时间，据工信部数据统计，2020 年全年我国新开 通 5G 基站超 60 万个，5G 终端连接数超过 2 亿，超高清视频、云游戏等个人 应用场景逐渐丰富。5G 网络和终端商用快速发展，越来越多的人感受到 5G 的 速度。第二，服务于云游戏的重要技术如高并发密度的服务器、高速优质渲染能 力的 GPU 技术仍有升级空间，目前仍不足以满足全部类型的游戏需求。受益于 疫情下的宅经济需求，云游戏平台的用户实现了快速增长，但由于服务器和网络 带宽等因素的影响，用户的游戏体验较为一般，存在掉帧、画质差等问题，整体 体验不及 APP 客户端。从内容上看，多数云游戏平台以手游、单机/主机游戏、端游等传统游戏云化为 主，且各云游戏平台的内容差异性不明显，部分源自主机和 PC 单机的云游戏面 临版号等政策问题，也面临版权问题，而原生云游戏的发展仍处于初期阶段，通 过原生云游戏的玩法创新和体验创新来推动整个游戏行业发展，仍需时间来验证。从成本端看，云游戏平台多数还处于发展前期，服务器、带宽、内容版权、公有 云建设等成本高昂，云游戏平台实现盈利，既需要技术优化成熟带来的成本降低， 也需要平台与游戏开发商制定合理的利润分配，这样也才可能对传统游戏市场带 来冲击。从盈利模式看，现阶段云游戏平台盈利模式较为单一。目前多数云游戏平台以“订 阅+时长制”为主，没有统一的收费标准，付费点包括会员充值、游戏时长和游 戏购买等，由于国内游戏用户习惯于“免费+内购”的模式，且该模式伴随中国 游戏市场的发展，已经得到市场验证，新的付费模式能否被用户接受以及用户的 付费习惯能否改变，仍然需要时间来验证，目前云游戏平台除了订阅和时长收费 外，其他的盈利模式也需要积极探索，以实现云游戏平台的盈利。此外，从云游 戏产业链各方的收入分成来看，合理的分成比例的确定仍需时间。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。