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自动驾驶作为被机构大笔资金量投入的行业，一直以来因为庞大的投资金额受到关注和争议。比如，在今年2月份软银愿景基金9.4亿美金投资的自动驾驶公司Nuro.ai，便将不久前融资5.3亿美金的今年最高融资的Aurora融资金额翻了近一倍。但归根结底，以算法和解决方案为核心竞争力的自动驾驶算法型公司，还是需要获得主机厂和Tier1的订单才可以生存下去。由于L3和L4的落地时间表被不断推迟，主机厂逐渐自建部门研发、收购创业团队等动作的频繁发生，使得算法型公司发生了大幅的行业震动。头部公司已经出现由于造血能力匮乏发生破产清算的案例，而技术落地快的算法型公司战略步伐逐渐清晰了起来，资本加入的时间和契机也变得逐渐理性。来源：《36氪研究 | 自动驾驶专题行研报告》L3级别多为乘用车研发必经路径，商用场景落地可专注于L4级别国家发改委发布的《智能网联创新发展战略》征求意见稿计划在2020年实现50%的智能新车比例，而自动驾驶作为智能新车最重要的技术环节之一，也在不断进行不同级别的市场化应用和试运营。 从技术角度出发，一方面，自动驾驶达到L3级别以上的难度高、周期长，投入研发的设备和芯片仅供测试非量产使用的话，单次投入成本高；另一方面，L4级别以上的系统驾驶对商用场景的成本降低、乘用车的安全性都将带来极大的影响，和主机厂合作后的算法型公司估值将迅速提升，订单的合作将为营收带来翻倍的增长。来源：《36氪研究 | 自动驾驶专题行研报告》对于自动驾驶下的不同级别，成熟的（L2级别）设备支持相对完善，包含激光雷达、摄像头视觉解决方案、芯片（如Mobileye的EyeQ系列产品）等在内已经拥有成熟的一级零部件供应商。 而对于逐步开发的（L3级别以上）算法及系统，对硬件和算法的要求越来越高，车规级标准逐步提升，因此给了一些创业公司挖掘商机的机会，如何在新一个研发阶段提供有竞争力的设备成为发力的重点。本报告分为五个章节，对自动驾驶赛道进行分析。重点将输出我们对行业竞争、现有公司商业路径差异、技术区别与各自方案优势、投资角度、未来趋势等多方面的观点。本报告共39页，可能需要较长时间阅读。报告PDF版本可点击链接下载，提取码：6zja。分析师：李坤阳 likunyang@36kr.com，关注消费、高端智能制造。

图片来源@视觉中国文 | 青桐资本跨境支付是2019年备受关注的赛道之一。迄今累计有106家创业公司，42个融资项目，116+家投资机构入场，跨境支付产业持续增长。那2019年上半年我国跨境支付现状如何？又孕育着怎样的变化呢？跨境支付也是青桐资本重点关注的赛道。我们通过梳理其产业链：收单、收款、结售汇三大环节的现状，希望带给大家关于跨境支付赛道的完整认知和思考。跨境支付驶入快车道跨境支付是指两个或者两个以上国家或地区之间因国际贸易、国际投资以及其他方面经济活动借助一定的结算工具和支付系统实现资金跨国和跨地区转移的行为。跨境支付，无疑是2019年支付领域热门赛道之一。青桐资本整理数据发现，2019年上半年，整个支付赛道共发生16起融资事件，其中跨境支付为9起，占比高达56%，已超过一半。另据中国支付清算协会公布，2018年国内第三方支付机构跨境互联网交易金额超过4900亿元，比2017年增长55%。跨境电商的爆发式增长，出境游、留学一路高歌猛进，跨境支付作为其基础建设蕴藏着巨大的潜力。来自海关数据显示，2018年我国跨境电商零售进出口总额达到1347亿元，同比增长50%。出国旅游行业，人数破14972万人次，达历史之最；留学市场方面，据银联国际发布报告，中国留学生每年消费规模至少在3800亿元人民币以上。 据2012年至2019年6月企名片数据，中国已累计出现106家跨境支付创业公司，其中42个项目获得融资，超过116家投资机构参与。投融资现状分析三大行业释放出巨大的跨境支付需求，加上政策利好推动，跨境支付备受资本青睐。2012年，资本开始涉足跨境支付赛道，期间其关注点、投资偏好又有哪些变化和规律呢？先看2019年最新融资数据，青桐资本统计企名片数据发现，2019年上半年共发生9起融资事件，中后期项目增多，其中B轮2起、C轮1起、D轮1起，E轮1起和战略投资1起。2018年有15个项目获得融资，累计产生20起融资事件。其中有5个项目在一年内连续获得2轮融资，分别为：NeatHK、Ksher、XTransfer、连连数字、PingPong金融。资本表现出对跨境支付赛道的强烈信心。其次，从2012年以来融资趋势比对，累计共有42个项目融资，74起融资事件，其中2017年有21起融资事件，为历史之最。从支付场景看，资本主要青睐跨境电商场景，从2015年起垂直支付场景开始受资本关注，如留学在线缴费平台。2018年资本则开始关注跨境旅游支付场景。从项目分布区域看，主要集中在4个城市：北京、上海、浙江、广东。这与出海跨境电商的区域分布一致。青桐资本研究数据发现，2015年是关键一年，融资数量开始起飞，这与当年国家政策相呼应。2015年3月，外管局发布跨境支付新政《关于开展支付机构跨境支付业务试点的通知》，跨境支付公司发展进入快车道。国家政策是金融行业发展公认的重要推手，青桐资本盘点了跨境支付的政策之路。从2012年开始，资本逐年加大对跨境支付产业的投入，其发展驶入快车道。纵观其产业链发展，青桐资本观察到，收单业务主要被国际支付公司占据，国内公司正逐渐切入；汇款业务中国公司的市场占有率正在快速上升，价格混战；结售汇业务渠道增多，30家持牌公司加入竞争。跨境支付产业链分析以跨境支付在出海电商交易的流程为例，收单机构通过发卡行、卡组织的清结算，将钱打到商户的海外账户，随后收款公司进行相关的账户服务和转账，最后通过银行或者国内持牌机构进行结售汇。完整的交易流程经历了跨境支付产业链上的收单、收款、结售汇三大环节。那2019年跨境支付产业链发展，有哪些变化与趋势，玩家又呈现哪些新特点？接下来，青桐资本将深入产业链的三大环节来分别探析。收单：信息流与资金流的隔空对话跨境收单即帮助一个国家的商户收取另一个国家客户的钱，类型主要分为3种：外卡收单、境外收单、国际收单。从消费者的角度来看，在买完商品付款后，支付的环节其实已经结束，不会感知到收单。实际上，当交易产生，背后的收单模式已开始严格运行，完成信息流与资金流之间的流转。我们可以从下图了解收单2大重要环节：授权流程、结算流程。其交易流程包括：a.对消费者发起的交易进行安全性与有效性的确认，交易信息将依次通过收单行、卡组织、发卡行和商户进行审核确认。b.交易信息确认后，卡组织向发卡行发出扣款指令，在卡组织的清算中心清算后归集到收单行，最终由收单行清分给商户。1、外卡收单：牌照、风控一个都不能少外卡收单，出现在出口业务中，主要服务于中国商家收取国外消费者的货款。在外卡收单领域，国际支付公司占主导，且发展相对成熟，其中有4家公司已先后在美国、荷兰、英国上市。青桐资本研究发现，它们的发展模式主要有2种类型，一类专注于做支付网关收单行，如Adyen；另一类则以Paypal为典型，不仅提供收单服务，还提供多元化的综合服务。国内玩家已切入外卡收单业务，抢占市场份额，主要玩家有Oceanpayment钱海、ipaylinks。它们被业内看好，主要因为跨境电商尤其是独立站的爆发式增长，推动中小企业“小额高频“支付需求的攀升。从事外卡收单业务，必须有资质与牌照。青桐资本梳理发现，相关牌照包括：基于金融网关业务的全球卡组织联盟 PCI 认证，有些玩家已拿到最高级别；在属地做资金的清分，有香港MSO等；卡组织的认证则有：Visa、Mastercard认证服务商、AE、银联国际、Discover 收单等。另外，如果做收单行业务，还需给卡组织缴纳押金。从利润来看，外卡收单的费率在整个产业链比较高，毛利收益可达1%-1.5%。风控：外卡收单的“防火墙”风控是外卡收单最核心的竞争力。收单公司的风控要求严格，有高额罚单后置风险。青桐资本调研发现，成单率、拒付率两个指标，可供评价风控能力。风控系统位于交易的最前端，只有通过了风控系统，被认为是安全的订单，才能进入支付系统，并送到银行继续完成交易。好的风控系统，一方面要能保障用户信息和资金安全，防止欺诈交易、违规交易，杜绝洗钱和恐怖主义融资等行为。另一方面，还要能促进商户的顺利交易。据调查，国内存在一种特殊的公司：专门针对仿品的外卡收单公司。这是一种比较特殊的模式，它并不合规，一旦客户投诉、拒付，很容易被卡组织取消收单资格并承担巨额罚款。但其费率能高达5%-6%，远高于行业平均值，受高费率驱使，因此这类公司存在数量比较多。2. 境外收单：新型创业公司异军突起境外收单的业务，主要涉及中国消费者购买国外商家的商品。目前其业务主要被支付宝、财付通、银联三家垄断。从覆盖国家与地区数量来看，据公开数据显示，支付宝为54个国家和地区提供境外线下支付服务；微信支持49个境外国家和地区，有近1000家合作机构；银联卡覆盖全球174个国家和地区的5200万家线下商家。新型创业公司异军突起，受中国出境游、留学市场推动，为满足中国人在境外的支付习惯，涌现出许多针对中国人在境外支付习惯的创业公司，这类公司与银联、支付宝、财付通合作，负责拓展当地商户资源及聚合支付服务。在这个赛道，目前已跑出一定规模的公司约12家。集中分布在全球7个国家和地区：香港、日本、韩国、泰国、美国、英国、澳大利亚。它们的费率呈下行趋势。主要因为其技术壁垒相对比较低，竞争激烈，为锁定线下商户，纷纷压低费率。目前来自费率的收入，其实难以覆盖其运营和地推成本。它们积极开拓其他盈利模式，借助其流量优势、客户与商户大数据资源推出各类增值服务。主要有3类：聚合营销、退税和数字银行。如主攻澳洲市场的RoyalPay，除发展人民币线下收单业务，还向数字银行业务领域拓展。收款：“价格战”正酣收款，指跨境之间资金的转移和流动，主要分2大类：传统收款模式和新型收款模式。新型收款颠覆传统收款模式。银行电汇适合大额交易，存在手续费高、时间慢的痛点。专业汇款公司适合小额汇款，其优势在于遍布全球的线下网点和各地支付牌照，渠道牢固，汇款速度快，但缺点是费率较高。因此银行电汇与专业汇款公司的市场份额在逐渐减少。新型收款模式备受关注，满足了中小跨境电商“小额高频”的交易需求，其优势是到账时间快、手续费低，市场份额在逐渐上升，主要玩家有：Payoneer、Worldfirst、连连支付、PingPong金融等。从收款发展历程看，2012年前后，市场上主要以外资收款企业为主，收费高，费率基本在2.5%上下浮动。2014年，本土收款公司团队开始组建，以低费率、跨境收款解决方案及中国本土化三大新亮点，强势加入跨境收款领域并成为“市场蛋糕”分割的其中一员。随后，行业竞争日益加剧。价格混战，费率一路走低。据中泰证券报告显示，行业费率先从 2%+下降到1%，再降至0.5%，不少平台甚至推出“零费率”来吸引用户。在收款市场，创业公司主要有2大类型：一类是专为跨境电商提供收款服务的公司，如连连支付；另一类是垂直支付，集中在留学场景和旅游场景的支付公司。留学和旅游场景被看好，据文化和旅游部发布的数据，2018年中国公民出境游人数14972万人次，比上年同期增长14.7%；据教育部发布的数据2018年我国留学人员总数为66.21万人，与2017相比增加5.37万人，增长8.83%。收款公司最核心的竞争力是合规能力，是否搭建起了连接境内、境外的资金链路；整个资金链路是否符合境内境外的法规；其次是技术实力和资源积淀。所以，这种合规化必须是跨区域的合规，一方面体现为牌照、资质，另一方面其核心是团队、系统、运营管控。区块链技术已在收款领域应用落地。它的优势在于，解决收款中交易费率高、时间长的痛点，降低了中小商家的成本。互联网巨头试水区块链，2019年6月Facebook发布Libra项目，通过区块链底层技术渗透跨境支付，目前这种做法尚存在一定争议。结售汇：30家持牌机构跑马圈地结售汇，指人民币与外币之间的兑换业务，包括结汇和购汇。结汇是将外汇兑换成人民币；购汇是将人民币兑换成外汇。具体流程如下图：目前开展结售汇业务的主体，除传统银行外，还有持牌跨境支付公司可与银行合作。在结售汇这个细分赛道，牌照是重要门槛。2013年3月，外汇管理局和人民银行开放跨境支付相关资质的牌照申请，截至目前，持有跨境外汇支付牌照的第三方支付机构达30家。这30家持牌的跨境支付公司主要分布在北京、上海、浙江、广东；业务主要覆盖4大领域：货物贸易、酒店住宿、留学教育和机票航空，占比约81%。结售汇业务收益主要来自于，批发零售的汇率价差、离岸在岸的汇率价差以及汇率浮动收益，费率区间较大。同时为了增加营收，开始提供增值服务，包括：金融增值服务、大数据产品、技术、财务等服务。从宏观视角来看，2019年跨境支付市场，出海电商、出境游、留学人员的支付需求呈上升趋势，跨境支付的交易规模将保持高速增长，行业前景呈现出向好的局面。切入到产业链细分环节，收单、收款领域中国公司的市场占有率正在快速上升。一些公司往支付链条上下游拓展，提升综合服务能力。支付与场景结合，垂直支付场景兴起。价格战愈演愈烈的当下，公司开始提供多元化的增值服务。【钛媒体作者介绍：青桐资本，成立于2014年3月，是由业内资深的投行人士和成功的创业家共同发起组建的新经济投行。成立多年以来，青桐资本已经成功帮助技术硬件、消费、教育、企业服务、金融科技、文娱体育社交、医疗健康、物流、汽车交通等9大领域的上百家企业成功融资。】

2020年九月，一直致力于成为国内研报集合平台龙头的【发现报告】迎来了全新的界面发布。【发现报告】作为国内新兴的研报平台，近年来成绩斐然。就在前天，【发现报告】迎来了平台第37万位用户，我们的用户数量发展速度甚至超出了我们预期的目标。在用户数量飞速增长的同时，我们没有忘记我们立志成为首屈一指研报平台的根基——研报。截止发稿前，平台已经收录了超214万的行研报告，新近合作的鲸准研究院、三特智库等研究机构，为我们研报库的丰富做出了巨大贡献。本次发现报告的全界面更新，看点如下：1、样式布局改变，易用性提升我们对于行业报告的类型进行了颜色的区分，行业研究对应红色，公司研究对应蓝色，宏观策略则对应橙色，这样经过颜色区分之后，可以一眼分辨研报类型，方便用户在更短时间内获取到自己想要的研报。与此同时，左侧勾选栏，我们添加了行业过滤、更多过滤的选项。经过长久以来的测试，以及用户反馈，这些本来在高级搜索的设置，一直以来都受到用户们的强烈喜爱，精准的过滤选项，帮用户过滤了大量自己不需要研究报告，可以快速、准确地瞄准用户关注的行业赛道。2、使用最新技术栈，功能简化官网使用了最新技术栈的技术，相比之前，此次新版本的更新，无论从网页打开速度还是反应速度来看，这都将大大改善用户的体验。除此之外，我们简化了功能上的操作，会员下载报告时候免去点击按钮，可直接进入下载流程，诸如此类的简化操作还有很多，等待着用户们自己去发掘。3、产品线梳理、新功能我们针对旗下产品：【发现报告】、【发现数据】进行了梳理，通过进一步拆分、细化，进一步强化了两者之间的联系，加强了搜索、pdf、word等转化的功能。在不久的将来，【发现报告】的付费报告功能也将会上线。届时用户可以根据自己的需求进行查阅。此次【发现报告】界面的全面更新，是【发现报告】针对客户使用反馈，并结合新功能的一次全新尝试，也欢迎广大用户们继续给出建设性的意见，我们一起建设好【发现报告】，并为大家更好地完成服务。

来源：36氪文 | 李晓晓智能家居行业发展背景物联网（简称IoT）即“万物相连的互联网”，是互联网基础上的延伸和扩展的网络，将各种信息传感设备与互联网结合起来而形成的一个巨大网络，实现在任何时间、任何地点，人、机、物的互联互通。移动通信技术的迭代往往给人们的生活带来巨变，相较于1G的移动通话、2G的短信通讯、3G的手机触网、4G的视频类应用飞速发展，那么5G的高网速与低时延，正在带给人们带真正的“万物互联”的便捷生活。该报告为物联网系列报告之智能家居行研报告。智能家居的行业规模智能家居的概念自上世纪九十年代被比尔.盖茨提出以后，这个行业就一直在不断地发展和创新。据前瞻产业研究院发布的《中国智能家居设备行业市场前瞻与投资策略规划报告》统计数据显示，2017年全球智能家居市场规模为357亿美元，2018-2023年间的复合年均增长率为26.9%，预计到2023年将达到1506亿美元。国内，2016年中国智能家居市场规模已达2608.5亿元，2017年中国智能家居市场规模达到3342.3亿元，同比增长24.8%。预计未来三年内，智能家居市场将保持21.4%的年复合增长率，到2020年市场规模将达到5819.3亿元。智能家居行业的市场参与者目前，中国智能家居市场已形成新的战事格局：以格力、海尔、美的等为代表的传统电器厂商阵营；以华为、小米等为代表的通讯、手机、智能硬件厂商阵营；以BAT为代表的互联网平台阵营；还有主推智能家居概念的智能家居系统和智能家居硬件初创公司阵营等。除此之外，在智能家居产业链上的其他参与者也在布局智能家居新业务线，比如以京东、苏宁等为代表的电商平台、以绿地、恒大为代表的房地产开发商等。本篇报告主要讲述的内容有：智能家居行业发展历程智能家居行业发展的诸多驱动力智能家居行业的市场规模及投融资数据智能家居行业的产业链详细分析及对应的典型企业智能家居行业未来发展趋势预测以下为《5G时代下的智能家居竞争格局》36氪智能家居行业研究报告全文。

如今，“人工智能”早就不再只是一个冰冷的科幻名词，而已经融入到了人们日常生活的方方面面。在手机领域，AI扮演了什么样的角色？在人工智能手机(AI Phone)中，美颜、人脸识别、智能语音助手……哪些功能最受用户的喜爱？近日，全球领先的人工智能平台公司商汤科技SenseTime联合艾瑞咨询发布《2018年中国人工智能手机行业研究报告》（以下简称“《报告》”）。《报告》显示，中国手机用户下次更换手机时，95.9%的人会选择购买AI手机。而在2022年，80%的手机将搭载AI功能。国内手机用户偏爱“视觉AI体验”AI开始推动手机产品的迭代，市场进入智能驱动阶段。《报告》认为，人工智能手机的题中之义是通过AI技术让手机软硬件升级的效用最大化，重在“升级”而非“颠覆”，并以视觉、语音等重头应用场景为核心。在“2018年中国AI手机用户认为最有价值的AI功能”TOP10中，视觉类AI功能占据七席，其中人脸解锁功能居首。人脸解锁主要包括2D与3D两种技术方案，2D人脸识别是对于人脸的平面特征进行识别，目前应用较广，而3D Sensing人脸识别是基于立体深度的面部特征进行识别，主要有结构光、TOF和立体视觉三类。作为业内领先的人脸认证方案，商汤科技SenseID目前已包含2D、3D、3D ToF等多种解决方案，因解锁速度快、识别精度准、安全等级更高的优势，现已广泛应用于小米、OPPO、vivo等知名手机厂商。今年6月发布的小米8透明探索版正是通过应用商汤科技提供的3D结构光人脸识别算法成为全球首款支持3D结构光技术的安卓旗舰手机；本月，商汤科技又发布了基于骁龙855移动平台全新安全架构打造的全新解决方案SenseID 3D ToF人脸认证，不仅丰富了用户人脸识别的使用场景，同时也升级了SenseID算法对安全支付场景的用户体验。除人脸解锁以外，智能光线拍摄、AI智慧美颜和智能识图也同时出现在“2018年中国AI手机用户最常使用的AI功能”前五位当中。针对中国消费者对视觉效果有偏好的需求特性，手机厂商与技术提供方也不断进行着商业联动，来buting提升手机的智能化影像体验。在近期推出的vivo X23幻彩版就采用了来自商汤科技业内领先的超分辨率技术，可以达到堪比单反的摄影画质，这也是基于深度学习算法的超分辨率技术在国内手机上的首次落地；一加手机全速旗舰新机OnePlus 6T则基于商汤科技性能绝佳的人像光效算法，搭配其高配置双摄像头、大光圈、OIS光学防抖等相机硬件配置，实现仅靠一部手机就能完成专业、自然的人像摄影打光效果，让用户对于人像摄影的观感进一步提升。人工智能手机未来将提供“自主服务”报告数据显示，中国手机用户下次更换手机时，95.9%的人会选择购买AI手机，消费者对AI手机抱有巨大热忱，并希望通过人工智能让生活更便捷。在“2018年中国手机用户对AI手机功能未来的期望”的调研中，中国手机用户对智能语音助手、智能优化、AI拍照、智能识别、解锁方式等多项AI功能提出了更多需求。用户需求的不断升级，不但要求技术提供商保持算法的持续迭代，也需要其针对场景化应用落地进行快速创新。蜚声业界的商汤科技SenseMatrix人脸3D技术就在几个月时间内实现了在不同手机不同3D模组间的完美适配。今年上半年， SenseMatrix人脸3D重建技术首次应用于OPPO 旗舰手机Find X，透过3D编码结构光形成的点云信息快速生成的高精度人脸模型，为Find X全新定义的“3D个性美颜”提供了有力支持；短短半年，商汤通过算法的优化，又为vivo旗舰NEX双屏版注入了基于TOF模组的人脸3D重建与人脸3D微整形两大黑科技，用户可以在清晰度高了4倍的3D重建人像上灵活自定义个人面部的微整形 。而大众对美的追求并不只停留在脸上，用户需求已经从美颜发展到了美体。为此，商汤科技应用创新AI技术，将AR识别和绘制能力从“脸部”延伸至“全身”，在原创的SenseAR增强现实感绘制平台上，推出了全新功能模块—— SenseAR 美体塑形，不仅可以针对头、肩、腰、臀、腿等部位及身高比例进行调整，还可以轻松实现一键式全身美体塑形。据介绍，目前该技术已应用于vivo X23，网红级SenseAR 美体塑形技术不仅让手机用户抢先“享瘦”到黑科技的新奇体验，也助力vivo X23提前享受到AR革命性技术成果的市场红利。基于算法的迭代与对用户需求的关注，商汤科技不断推动AI技术在手机上的一步步落地，持续赋予智能手机新的活力。“人工智能手机的核心价值在于自我学习、自主服务，主动理解用户需求，甚至成为帮助用户决策的‘大脑’”，商汤科技联合创始人、研究院院长王晓刚同时指出，“商汤科技将与各级产业合作伙伴一起，持续聚焦用户痛点的关注和解决，共同提升手机终端智能化的应用体验，更多地用AI技术为手机行业赋能 。”2022年AI智能手机将占比80%报告预测，到2022年，搭载AI功能的智能手机出货量占比将从2017年的不到10%提升到80%，年销量将超13亿部，打造一款被市场认可的AI手机，就成为了手机品牌商的诉求和下一轮竞逐的方向。经过摸索，国内手机公司和技术提供方的合作模式已渐清晰，除了依据手机厂商的需求提供完整解决方案的合作形式外，未来双方还将进行标准化、平台式合作，实现AI对手机的快速赋能。作为全球领先的人工智能平台公司，商汤科技正凭借在深度学习领域的多年探索，与芯片厂商和手机终端厂商共同合作，全面提升人工智能手机的AI能力。可以预见，人工智能作为手机发展的“新引擎”，将在不断创造突破性体验场景的同时，为整个行业的发展带来更多想象空间。而基于深度学习的AI技术也将进一步重构终端产品逻辑，推动人工智能手机在不断提升自主服务的基础上，实现更灵活的应用和更人性化的交互体验。策划 | 成都商报经济新闻部编排 | 流沙河撰文 | 红星新闻记者 俞瑶成都商报财经发布获取重要财经新闻和理财知识快把成都商报财经发布设置星标吧！

今天来给大家推荐一个可以白嫖研报的神器——发现报告。作为一名互联网战略部门的分析师，需要每天看很多份研报，对各种数据和信息进行搜集、整理、分析，并做策略、出报告。这也导致我每个月在购买研报的花销上非常大，直到我遇到了发现报告。发现报告算得上是研报网站中的一股清流，是一个集成大量优质报告和数据的新型搜索平台，也是目前国内研报最全、最优质的研报网站之一。所以今天就来给大家分享一下这个口碑极佳的研报神器，后面会附带我的独家白嫖秘籍！发现报告官方是这么给自己定义：致力于通过前沿的AI技术和便捷的产品体验，帮助垂直职场人群和投资者从海量信息中高效挖掘有价值的内容。集成海量行业研究/公司研究/宏观策略/招股书等报告，智能检索，支持全文匹配和定位，可下载PDF和word两种格式，受到用户的高度好评。在将近半年的体验来说，我还是相当满意的。所以大致给大家梳理了一下发现报告的亮点——一、注册便捷刚用这款平台的用户，不需要注册，直接使用微信登录就可以了。 二、海量报告截止目前，平台上已经聚合了超过200+万份的报告，并且每天更新近千份研报，报告种类涵盖公司研究、行业研究、宏观策略、招股书、其他报告等，这一个平台几乎就能满足你所有的报告需求！不然你以为我是怎么用发现报告那么久的。 三、智能检索我第一次用发现报告的时候感到非常惊喜——什么是真正的“智能检索平台”！官网哪里都弥漫着一股高科技气息。比如搜索工具，用户在找报告时，可根据报告类型、关键词、发布时间、机构、分析师等进行精准搜索。 四、下载格式多样下载研报操作非常方便，且同时提供PDF和Word两种格式的报告下载，体验非常棒。五、免费看报告入坑几个小时就迷上发现报告的原因，不是因为报告量多，而是所有报告都可以免费看，这点就比较符合我这个白嫖党的操作。关键是免费，免费你懂吗？六、发现数据如果你只想看研报数据的话，“发现数据”让研报图表一目了然，简化繁杂的大篇幅研报，而且现在该功能还是免费使用的。白嫖党表示很赞。总而言之，发现报告的确给了我这样需要大量研报的社畜非常多惊喜。报告量多、信息量全、精准搜索、免费查看、数据图表等，作为一个智能化大数据平台，在信息积累以及处理技术上都非常完美。但会员一个月需要58，而年费需要298，穷分析师表示很有负担（土豪当我没说）。所以现在就让我给大家分享我的白嫖技巧——1.分享拉好友利用分享得豆机制，只要分享给自己身边的亲友、同学、同事，每有1个人注册成功后即可获得5个报告豆，报告豆的价值就是免费下载研报，要知道报告豆5/颗。楼主的圈子里分析师比较多，所以楼主邀请了将近60个新用户，报告豆多的用不完。 2.上传报告这条可能对从事行研的人比较有优势，毕竟自己手里多少都有一些研报，这些报告只要上传发现报告平台并通过审核，即可收录在官网上。当有人用报告豆下载了你的报告，他所花费的报告豆会到达你的账户内。 以上就是我个人总结的两条白嫖技巧啦，当然有钱随意。成为VIP就当是打赏创造这个智能化研报平台的团队了，为将来更好优化平台做出了自己的贡献。后来我给公司推荐了发现报告，在公司的资助下，付了款，开了发票，也成为了发现报告的年费会员，每天无限制的阅读和下载研报，体验更是飞起了。唯一不足的可能就是他们还没有属于自己的APP，希望发现报告的团队赶紧开发一个APP吧，虽然现在有小程序，但还是有一些不便。

行研的话题近些年真的很热门大到国内券商成立的独立研究部再到金融、咨询、地产等热门行业小到参加商赛或求职中的面试都需要做行业研究的相关工作很多同学或许也听过以下说法“行业研究是成长最快的职业”“行业研究是任何商业的基础”“行研是一个潜力无限的岗位”……Why行业研究？只要未来想走上投资这条路，不管是一级还是二级，行业研究都是最佳的起步，或许没有之一。在金融行业，甚至有“只要未来想走上投资这条路，不管是一级还是二级，行业研究都是最佳的起步，或许没有之一”的说法。这是因为行业研究涵盖了大量为投资和商业决策服务的工作内容，会给你的职业生涯带来深度和广度的积淀，所以如果你不确定自己想之后从事什么方向，行业研究一定是一个不错的选择，因为它的职业出路足够广泛。除了职业出路广泛，行业研究也足够“新手友好”，大部分行研机构的研究员都是实习留用制度，都是从一个什么都不懂的小白，逐渐成为一个合格的行业研究人员。还有大家很关心的薪资，就卖方研究这一块来说，刚刚入职或比较基础的岗位，在大型的券商和研究所比中小型的会更好一点。并且不同的职级以及你在行业中不同的地位和影响力，会导致你的待遇差别非常大。一般入职起薪在年薪二三十万左右，但如果说你成为了非常有影响力的明星分析师，可能上百万甚至是千万的年薪待遇都是有的。但在了解如何成为一名合格的行研人员之前，你还需要更详细地了解行业研究的概念。什么是行业研究？行业研究是以“产业”为研究对象，研究产业内部各个企业之间的互相作用关系、产业发展过程、产业间互动的联系以及空间区域中的分布，从而对未来发展作出指导性建议的过程。行业研究的主要工作，是帮助使用者从整体到细节的了解某一个特定行业和公司，分析行业整体的市场环境，产业链结构，面临的挑战和痛点，以及未来的发展。在这些过程中，对于行业研究的从业人员又有哪些方面的要求呢？如何成为一名行业研究人员？行业研究作为金融机构中的核心环节之一，对于行研人员也必然有一定的要求。行研人员的要求主要包括硬性知识储备和软性能力积累2个方面。首先是硬性知识储备，主要包括财务经济相关知识、数据处理相关知识和英文能力，此外，一些证书也会非常有用，如CFA，CPA，ACCA，FRM等。这些硬性的知识储备，决定了你是否能进入行研这个行业。另外是软性能力积累，主要包括快速学习能力、信息搜集能力、逻辑思维能力和写作能力4个部分，如果说上面的硬性知识储备是作为一个行研人员的基础，那么软性能力积累则决定了你在行研这条路上能走多远。了解一个行业最好的办法，就是去踏实做过，否则只是“纸上谈兵”。沙利文咨询 × JobReady虚拟实习项目全球行业研究的领导者沙利文与中国最大的虚拟实习提供商JobReady独家合作的行业分析实习，将引领你一步一步拨开行研员工作的神秘面纱，手把手教你体验行研员的工作内容，从数据搜罗到行研报告撰写，多维度提高你对于行业的认知。01:02Why沙利文咨询公司？Frost & Sullivan（弗若斯特&沙利文咨询公司）是全球最大的企业增长咨询公司，也是全球行研机构的领军企业。而提到沙利文咨询公司，就不得不提它在港交所的地位。在浑水做空瑞幸咖啡之后，美国监管机构对于中概股企业的监管更加严苛，加持于美国和中国政策上的不确定因素，越来越多的中概股开始了回归之路。阿里巴巴、网易、京东近两年均在港交所二次上市成功，百度、携程、拼多多等中概股也均曾传出回港上市的消息。想要在香港最有效率的顺利上市，必然离不开行业顾问（上市咨询公司）的帮助。2019年共有17家行业顾问参与了香港 159 家新上市公司的行业顾问业务，排在第一位的是沙利文 Frost & Sullivan 100.5家、市场份额为63.2%，其在2018年业绩为 112家、市场份额 55.7%。因此，沙利文增长咨询公司也当之无愧的成为了企业赴港上市背后的军师。沙利文在大中华区帮助多家企业成功境外上市，尤其是在协助企业香港上市方面，沙利文有多年的资深经验，撰写过超过2000篇港交所上市公司的报告。过往十年里，沙利文协助近500家公司赴港及境外成功上市。旗下业务横跨8个专业咨询服务，覆盖超过16个不同的行业领域。因此，在参加完沙利文咨询 X JobReady虚拟实习项目之后，你将了解到行研人员最基本的素养，学习到如何看透一个行业及如何洞察市场未来，同时你也将收获世界顶尖的行研机构沙利文为你开具的虚拟实习证明。如何开始沙利文虚拟实习项目？你可以扫码直达沙利文公司行业研究虚拟实习项目或访问www.jobready.cn（建议在电脑端体验）JobReady是谁？JobReady最职前是为在校学生提供各行业具竞争力品牌的虚拟实习项目。通过还原真实办公场景，让学生快速掌握企业指导的工作技能，获得职场工具包，练就职场基本功。什么是虚拟实习?虚拟实习，是模拟真实办公场景的浸入式实习。更是获得梦想岗位的阶梯，为你激烈竞争中抢得先机。如何参与虚拟实习?真实职场，3步到达。虚拟实习模式在全球获得顶级企业认可传统企业及科技公司在北美、欧洲及澳洲广泛开展了虚拟实习。虚拟实习在全球获得百万学生参与，以及包括摩根大通、德勤、毕马威、金杜律师事务所、波士顿咨询、埃森哲、澳新银行、花旗银行等企业的认可和支持。疫情之下，参与虚拟实习助你驰骋职场！访问地址：Jobready.cn点击原文可以直达网站。

导语随着年初“职教 20 条”政策的发布，职业教育从长期以来的“层次”教育提升到了与国家层面的普通教育同等地位。职业教育开始承担起解决社会问题，支撑产业发展的重要责任。职业教育的红利期或许已经到来。本文从职业教育行业背景、学历职业教育、非学历职业教育、市场及投资机会等四个板块全面解读职教行业现状及预测。本文来自微信公众号“ 58 产业基金”（ ID：amazing58vc ），作者 58 产业基金投资总监张腾，邮箱 zhangteng05@58.com，经授权发布。怎么看待职业教育？职业教育分为学历职业教育和非学历职业教育两种。学历职业教育主要指以国家统一颁发文凭为主要评价标准的初、中、高等职业教育，包括中专、技校、职高、以及高等职业学校等；非学历职业教育则是以获取某种职业从业知识、专业技能为目的的培训和学习过程，包括招录考试、技能培训和资格认证考试培训等，形式则是市场上的各种培训机构。无论哪一种教育形式，都不应该是简单的以机构为基础的课程、教研、教学，也不应该局限于某一具体的目标群体，而应该是以技能训练为主、以就业和职业发展为导向的人才培养体系，是帮助个体在单一技能方面实现不断突破和提升，在不同类型的技能方面不断延伸的过程。理清职业教育市场的变化原因和趋势，还需要从劳动力的需求方——产业，去寻找线索。产业的调整和变化，直接导致了劳动力需求结构的变化和职业的演化，但市场对产业变化的反馈只能通过劳动力市场的供需形势缓慢地进行，职业教育作为我国劳动力的重要供给主体，将始终在慢拍的节奏中调整和变化。产业与劳动力从 2002 年开始，中国产业与经济结构从高速发展转向高质量发展，经济换挡、产业结构的变化导致对劳动力的需求发生了重大变化，简单劳动力需求大幅减少，技能型劳动力需求直线上升，劳动力供求总量上和结构上都已失衡，大批劳动力失业风险正在酝酿。这些是推动政府大力支持和职教市场红利期到来的最根本原因。劳动力总量上的失衡与我国人口变化有直接关系。往年国家人口政策的实施，大幅度降低了新生儿出生率，对国家劳动人口体量的影响则在十多年后的今天开始显现，老龄化也在劳动力市场也愈发明显。加之城市化的进程，不断提升居民的平均受教育年限和受教育水平，劳动参与率也在不断下降。人口总量减少叠加劳动参与率下降，是劳动力供给难以满足经济发展需要、供需出现失衡的最重要表现。但在劳动力供给总量不足的同时，同时又有大量的劳动力面临失业风险，预计到 2030 年将出现 5000 万人口的低技能劳动力盈余。相比于总量失衡的“系统风险”，劳动力供给的结构性失衡，此时职教可以发挥作用进行“非系统风险”调节。过去 30 年，批发和零售、制造业和建筑业三大行业创造了最多的低端就业岗位，占据整个就业市场的 58% 以上，以简单劳动为主的岗位门槛低，吸收了最多的低水平从业者。这三大行业是我国人口红利释放的三大主要行业，同时在经济换挡期也是调整的最前沿阵地。第三产业的发展，低端制造业、建筑业向高端制造业、建筑业的升级，意味着对劳动力的要求必然会提升一个档次。观察我国的劳动力供给结构，包括辍学流入市场的劳动力（约 490 万）在内，低技能劳动力年供给仍超过 30%，中职劳动力供给仅占 28%，中、高技能人才的年供给占比虽然接近 70%，但绝对量相比于 10 亿规模的劳动力存量在产业调整和劳动力淘汰下所出现的人才缺口而言仍显不足。从产业变化看职业教育，安置好产业所淘汰或即将淘汰的人群是解决“非系统风险”的关键，我认为他们的回归路径应该是将经过职业教育重新流回到劳动力市场，只不过不是直接流向高端人才市场，而是通过职业教育打造“升级”为中端人才，进而挤压中端人才到高端人才市场中去。这个趋势将很快逐步释放红利到低技能人群、中技能人群的中端、高端职业教育中去，当前的中、高端职业教育发展还只是高等教育毕业生的就业压力引起，未来还将面临新一轮的发展。职业的演化趋势职业的演化是一个受产业和从业人群影响的过程，产业变化催生了新的职业，形成了新的职业习惯，而从业人群的思维和观念的变化，则影响了职业的选择和发展路径。职业教育市场，从培养方向和目标人群上，都很难跳出职业的演化趋势。新的人群正在朝着职业转换更加频繁、职业回归现象更多和多元职业人群更多的趋势发展。从而也催生了职业教育在职业演化过程中的重要性。国内市场上很少有企业愿意投入足够的时间和资源，有足够多的耐心建立起自己的内部人才培养体系，人才外聘成为最简单易行且高效的方法，这种模式也在不断引发人才跳槽潮。从个体劳动者角度看，就业不再是一个稳定的状态，而是一个动态的，不断用实践来接近内心追求的过程。职业转换变得更加频繁。独生子女同时肩负着工作与家庭的双重责任。当面临人生重要选择节点的时候(例如生育、疾病等等)，两者往往难以兼顾，职场中断的现象日趋普遍，对女性劳动者的冲击尤为明显。由于劳动者的知识储备与技能在中断期内停滞不前，导致其难以达成职场回归的目标，特别是难以达到中断前所处的职场位置。而对于劳动者而言，这种现实与预期的不匹配可能造成经济与心理上的双重打击。劳动者需要职业教育，可以在职场中断期间的不同的场景下学习，让职场中断期不再等同于知识与技能发展的真空期。越来越常见的拥有多元职业的斜杠青年，拥有多份需要不同技能的工作。该部分人群的普遍特点是强执行力和保持终身学习的状态，他们根据自身的兴趣进行再学习，将爱好转化成可以提供服务的技能；或者根据就业市场的需求，提升最紧缺的技能。职业教育对于这部分人群的产生和发展具有明显的促进作用。市场规模学历教育：按照在校生规模测算学历职教市场的潜在规模约为 3500 亿元，以公办教育为主，民办职业教育的渗透率不到 20%，约 700 亿元，且仍以较高速度进行增长。从民办职教龙头中国东方教育的业务发展可以看出，学历教育无论从学费水平还是规模上，都在逼近职业技能培训。目前，我们观察到的趋势是国家对社会办学监管放宽、对教学和实践体系逐步丰富和完善、加大对职业技能师资的补贴，这个外部趋势很大程度上促进学历教育成为增量劳动力市场的主要输出力量。非学历教育：非学历职业培训市场的潜在人群除了学龄阶段流入劳动力市场的 1000 万外，更多的职业培训需求来自于已就业人群。如果按照平均 20%的参培率计算，培训的潜在人群规模约为 1.6 亿人，理论总体的市场规模约达 5300 亿元，且职业培训市场规模在 2015-2017 年间拥有高达 19% 的增长。但职业教育品类众多，垂直细分品类的市场空间并不大，因此市场上大部分玩家以“流量-销”作为底层逻辑，再横向扩科进行延展以弥补单一学科天花板不足的短板。然而，职教市场的潜力一则在于我国职业教育的参与者，仍然多从职前和职中出发，对从业者职后更长生命周期的继续教育参与度低，如何提升学生的LTV是未来可探讨的重点方向；二则在于职教市场分布极其分散，行业集中度低，整个市场的教育和培训效率和效果有很大提升空间。政策现状历来政府都是推动国家职教体系发展的 rule maker，因此各个细分赛道的玩家要遵从政府的政策来进行布局。自 2012 年以来，国务院、教育部、人社部等相关部门已连续出台了一系列政策措施，利用校企合作、互联网+、终身教育等多理念多方式结合的方法，不断探索和推进职教体系的完备，应对国家发展对劳动力资源的新要求，为国家战略落地提供人才支撑。技能型人才的职业培训仍是国内人才培养体系的薄弱期，经济和科技飞速发展带来的对人才需求速度不断加快，同时低端制造业人口红利的结束，中国人才供给侧长期存在的结构性压力和矛盾日益显著，尤其是技能型人才，这个矛盾也正是职业教育地位薄弱延伸至社会领域的具体体现。很明显，职业教育体系仍需要进一步改革和演化。政府对职业教育的关注力度空前，从政策和经费两个角度加大对职业教育的推动和刺激。高等教育学校 80% 以上的开支来源为教育经费的拨付，直接决定了学校优秀师资的聘用和教学设施的投资建设。我国的财政性教育经费支出在职教领域的投入处于支出结构的末位，中等职业教育与普通高中教育相比，高等职业教育与普通高等教育相比，均存巨大差距，特别是高职教育的教育经费支出，不及普通本科教育的四分之一。目前，政府采取的策略是从其他口的资金投入以及调动社会支付能力，比如失业保险基金释放 1000 亿用于支付 1500 万人次的技能提升和转岗培训，以及财政部拟安排就业补助资金 539 亿和现代职业教育质量提升专项资金 237 亿等。通过职业教育解决就业已经成为政府工作排序靠前的民生问题。【总结】产业的发展和变化，指出了职业教育市场将面对的目标人群变化和培训方向的变化，大规模劳动力“向上游”的趋势已然清晰，但行动尚未开始，2019 年职教政策的密集出台将会成为引爆潮流的关键节点。职业教育市场也远非现在白领群体支撑起来的 6000 亿规模，职业教育的需求基础将伴随潮流不断扩大，除了最高层次的劳动力之外每一个人，都将面临就业问题，并需要一次或者多次职业教育来提升自己，现在的职教市场，还处于快速发展的早期阶段。学历职业教育我国的学历职业教育在教育系统里的定位始终在层次教育和类型教育上摇摆，与普通教育相比，职业教育到底是另一种类型的教育，还是第一层次的教育，并没有界定清楚，这个问题始终困扰着职业教育的发展。次后于普通教育的统招招生、局限的深造（上升）通道已经深深为职业教育打下了低层次教育的烙印，多方面落后于普通教育也造成了社会大众的片面认知，形成了重学历、轻技能的教育氛围，造成了职业教育在社会认知中处在“备胎”的位置。解决职业教育的社会认知问题，应从职校、政府和产业企业三方共同努力来解决。职业学校、政府、产业的三元角色德国的双元制是全世界最成功的职业教育的典范，健全的学历教育系统有助于更好地引导和调整人才的培养结构，最大程度保证劳动力获得高质量的教育。我们整体理解德国双元制主要在两方面做的更加优秀：第一，政府立法，各行业协会制定相关标准；第二，企业参与度高，学生认同感强。德国教育对不同能力的学生进行了多种类、多层级的标准划分，并对应到不同的学校因材施教，绝大部分学生均能根据自己的喜好进入到不同的学校学习，并最终完成高等水平教育；而我国职业教育作为普通教育的替代选择，毕业后绝大部分流向劳动力市场，上升通道局限，导致了我国劳动力高等教育普及率低，劳动力基础能力和学习能力整体偏差；政府作为职教市场的三个参与者之一，拥有充分的主导权，既影响着产业的发展，又是教育运行规则的制定者。要说对产业、人口、教育的理解，政府有着绝对的认知优势，结合产业发展、劳动力供给现状而不断推进的职业教育体系建设，更是其自上而下的对人才培养体系和方向的宏观把控。据我们了解，政府正在考虑通过财政激励（比如：税收补贴、学费补贴、师资培训补贴）及行政手段（比如：强制要求大型央企、国企承担起职业教育专业共建任务）等推动职业教育发展，具体的操作细则应该会视不同区域的政策条件制定。社会力量对职教发展的贡献，表现为三点：1）通过释放职业红利的方式，刺激市场主动调整对高端人才的供给；2）为降低培养成本和招聘高质量人才，通过校企合作或产教融合深入到教育供给端，建立紧密的人才培养和输送机制；3）以多种形式开展员工继续教育，参与到教育付费环节，主动提升员工技能水平。然而，目前国内企业在参与职教过程中，需要充分考虑其投入产出比，因此之前的产教融合端（尤其是蓝领层面）仍以“劳务外包”为手段，大部分企业的目的主要是为了节约用工成本以及规避风险，并没有专业共建的动力。竞争格局学历职业教育的 Keyplayer 为院校，需要前期投入较大的软硬件成本，因此学校是典型的重资产运营模式。在后期运营上，院校招生还需要接受教育部门或人社部的指标安排，不得随意扩招，比如教育部管辖下的高等院校，学校自主招生能力弱，且财政的补贴力度小，收费也受到监管。“招生靠分配，提价受监管”等现状确实在某种程度上加大了民办职业学校的运营难度。在国内大力普及高等教育的政策推动下，招生无虞、学费较高、国家补贴力度大的高等教育仍然吸引了很多社会资本的参与。学历职教市场的龙头企业，多以兴办高等院校为主，且民办学校更加注重与产业、市场的需求结合。其实与主流认知相差很多，排除 250 多所民办独立高校外，民办普通高校的渗透率已经高达 30%，稳定的招生能力、创收能力和极高的利润率。从二级市场的表现上看，资本对民办高校的认可度非常高。平均每所高等院校的学生容量在 1.4 万左右，收入水平视专业设置和收费水平不同在 1-2 亿之间，平均为 1.3 亿收入，平均净利率高达 44%，运营较好的一二所学校，便可支撑起一个上市公司。如中国新华教育和中国科培旗下的两所学校的净利率水平分别达到了 67% 和 59%，收入规模在 3.8 亿和 5.7 亿之多。中国高等教育毛入学率仅为 48%，与欧美等发达国家的毛入学率相比，仍有很大的想象空间。然而国内中职院校发展缓慢，国家支持力度低，政策监管严，市场接受程度低，导致中职学校规模呈现出逐年递减的趋势。但作为我国蓝领劳动力的主要输出力量，庞大的学生基础支撑起了巨大的中职教育市场，加上相比于高等院校更小的办学规模，中职学校的建设在地域上更加分散。中职仍具备较大的发展空间，市场集中度有进一步提升的潜力，比如中国东方教育的市占率仅为 1.7%，但其烹饪学校的市场占有率的 20%。发展方向开设高等院校显然是个“好生意”，但投入门槛和办学资质也把大多数的社会办学力量和很多优秀的互联网创业者拒之门外；另外中职院校受高职教育和普通高中教育的影响，也很难吸引更多的社会资本进来。不过中职和高职院校通过扩招的方式接纳更多的已就业劳动力“返学”，是政府解决社会就业问题的一道“王牌”，目前政府的做法也是期待职业教育能起到此作用。产教融合对职业教育发展的推动意义在于：1）通过企业投入，缓解了公立职教体系对国家财政性教育经费的极度依赖；2）通过多种灵活的合作方式，补足学历职业教育的教育机制和受众群体的局限，来自不同产业或企业的培养体系和机制设计，提供了更加丰富、灵活的教育选择；3）在职业学校和产业企业之间，留给了第三方机构参与的空间，解决企业端和学校端关注点不同，精力有限的问题。无论从是从政府推动的角度还是从企业本身的效益出发，产业企业与学校合作的意愿和范围在不断地扩大。比如,在新工科和商业人才培养领域，常见的方式就是以独立学院/产业学院等形式打造校企利益共同体，充分融合学校与产业企业的优势，以学生为中心建设新的专业人才培养和供应关系，学校和企业的参与都是深度的。在此基础上，还可以延伸出其他多种更轻的合作形式，为不同条件和需求的用户，提供灵活多样的学习选择。如IT职教领域的产教融合则多以流量招生和专业共建的形式存在，蓝领职教领域则多以订单班模式存在，也有三级学院的建设。目前典型的校企合作方式大概有三种；第一，流量招生，是指第三方机构（如达内科技）以合作学校作为自己的招生渠道，对学生提供职业教育课程，是最为简单、最容易切入但壁垒最低的方式；第二类，比较常见的是订单班方式。订单班通常是企业提前到学校选拔学生组成“订单班”，按照企业的人才标准来培养学生，毕业后则直接进入到企业工作，订单班通常是帮助企业解决低成本、临时用工的问题，一般企业会与人力派遣机构合作；专业共建的模式是学校与企业合作共建学科专业，企业作为连接器联通企业和学校的学科共建需求；第三类，三级学院则是与学校合作建设更加深度、全面的综合学院。四种合作形式对学生的培养深度、粘性依次增长，建设困难和投入也逐类增大。当前产教融合的参与者当中，团队通常比较传统，且多以项目形式切入，属于关系导向，重视销售和服务能力，不具备规模化的能力，项目实施和公司规模发展都较慢。产融的创业仍是需要经历一个较长的周期，深入了解企业、学校的个性化需求，并把连接器的服务作为一项企业输出的核心能力来打造。我们也一直在寻找拥有强大的“中台能力”的服务型教育公司，可以进行对前台个性化服务的批量化实现，并迅速延伸到不同的产品/服务品类，满足不同合作需求，从而更快、更具效益的规模化发展。非学历职业培训市场格局我们大致对赛道中 2460 家培训企业进行了扫描，发现 top5 的培训赛道聚集了 70% 以上的培训企业，尤其是以技能提升为主的IT培训、财会培训赛道的竞争为激烈；从地域上看，北上广等三个城市吸引了超过 1400 家培训企业的落地，其他的企业也多集中在经济发展水平较高的东部省份和城市。无论是线下机构还是线上机构，都会将公司的落脚点选在目标群体聚集的地区。东部南部沿海城市聚集了全国最多的就业人群，职业培训的用户基础大，加上这些城市的发展进程往往更快，基础设施和政策也会更好，所以也就吸引了各类的机构。赛道分布也是一样，用户基础大，学习主动性强的人群和赛道，自然也会得到最多的关注，如驾考培训。从市场上的参与者来看，个体财富与学习能力并存的白领群体最受市场所关注，主要关注阶段为职前阶段。其选择源自于两个底层逻辑：第一，职业教育非刚需，付费意愿低，白领群体具备较强的提升自我意愿；第二，流量。非学历教育在续费难、复购低是公认的难题，所以切入刚需的职前领域尤为重要。然而，白领的人群规模，比起蓝领群体便相形见绌了。我国满足白领及以上工作要求的本科毕业生，近 30 年的总数仅占我国 9 亿劳动力的 5%，而普遍流动于蓝领工人阶层的中职、高职及以下学历的人群，构成了我国劳动力的绝对体量。但是职教市场对蓝领群体的关注，还停留在农村劳动力向城市迁移的城市化进程中。职业教育从另一个维度上看也是一个社会问题。职业教育的两次大发展都有赖于中国城市化的进程，一次是农民工进城务工，另一次则是农村学生考入大学，前者带动了上世纪 90 年代以蓝翔、新东方厨师培训等为代表的培养蓝领工人的技校大发展，后者则催生了 2000 年后以中公教育、达内、尚德等为代表的解决大学生就业难题的培训机构。而随着经济调整产业变化而出现的“城市新蓝领”以及“工厂现代蓝领”，符合长期在工厂、生产线作业的重复简单劳动积压下的职业诉求，70% 以上的蓝领群体极其渴望高尚、体面、有钱的工作，这将刺激蓝领群体“向上”的学习需求，为成为新时代的新蓝领甚至白领，而付出更多的时间和耐心。市场上针对这部分群体的“升级”需求提供培训的机构却不多。一方面是因为该群体的付费能力还没有达到要求，更重要的原因是，适合他们学习的培训体系和教学方式还没有出现。对于很多低端劳动密集型行业，由于是从事简单体力劳动，行业没有完整的人才培养标准和体系，企业也缺乏成熟的培训体系，对这些行业劳动力的培训和升级，需要创业企业从头开始梳理。另外，由于蓝领工作的特殊性，大部分蓝领所需的为技能型培训，需要线下实际操作方能掌握。虽然实现难度大，显然这是一个无比大的目标市场，且参与企业一旦切入就有很深入的参与壁垒。行业特征行业极度分散和天花板较低是这个行业主要特点。对学生而言，除了要系统性的学习外，更需要职教机构的“督学、培学”服务体系。另外，由于资格证类考试属于评价体系相对标准的考试，各个机构的内容壁垒并不深因此诸多小的培训机构在各区域仍有自己的成长空间，也就形成了细分赛道众多，行业极其分散的现状。除了行业分散，赛道天花板低之外，不同的赛道根据培训需求强弱的不同，对运营模式的选择也往往各不相同，培训机构需要采取差异化的手段来满足不同用户的需求。考试通过难度大、就业和升学距离近的赛道，意味着培训解决的是用户最直接的痛点，需求会更加的迫切，参培率和付费意愿更强，市场对机构的评价直接从通过率/培训结果出发。该赛道里的机构，一方面需要加强教研投入，提升服务品质，另一方面则需要牢固树立品牌和口碑，线下的运营模式特别对在校大学生的主要客群，拥有天然的信任基础，且线下的网点也更加有助于招生。相反，考试难度小、与就业/升学距离远的赛道，由于行业门槛低，市场参与者更多，用户的选择会更多，对服务的要求也更低。该赛道里的培训机构，在区域内面临获客的多方激烈竞争，全国性的销售策略和培训服务，是其提高收入水平的唯一手段，因此也更加倾向于线上的运营模式。模式演变近些年，职业教育的模式也在不断演变和进化，以满足新时代人群、新职业群体的需求。从传统的重资产、重运营的线下模式，到轻资产、重运营、线上下结合的双师模式，再到完全建立在互联网之上的线上学习平台模式，职业教育在试探和突破传统教育的边界，提供给用户更加方便、更具性价比的学习体验。新理念、新技术的出现创造了新的用户需求，或者给老的用户带来了新的学习体验。不同赛道囿于其用户群体的学习习惯和对新模式的接受程度，适合且一贯采用的教育模式也不尽相同，如招录考试赛道、蓝领职教赛道还是以传统的线下模式为主，而IT技能培训和资格认证考试赛道则以线上模式为主。我们大致将职业教育的不同模式总结为四个阶段，不同阶段下的教育模式对培训的侧重点不一样，支撑企业发展的核心也在不断地变化。1）职教 1.0职教 1.0 阶段，传统的线下教育模式，起于城市化进程中两次职业教育的大发展，通常通过大规模的广告获客，注重教学体验和学生就业出口，以线下教学方式为主，因此可以获得相对较高的客单价，该阶段的公司出现了如东方教育、中公教育等职业教育绝对龙头的企业。以新东方烹饪、蓝翔技校、北方汽修等为代表的蓝领工人培训学校，偏重于实践操作学习，对硬件教学设施和场地的要求高，培训学校的经营模式稳定，机构的重心也一直在教学与管理上。虽然 AR/VR 的技术在理论上具备应用前景，但在实操上短时间内很难进行线上替代。不同于蓝领工人培训学校，以招录考试培训为主的中公教育、华图教育等，完全具备线上学习的基础，但由于用户群体具备很强的参培意愿和付费能力，且对于主要的学生群体而言，线下授课是他们长期以来习惯的学习方式，线上学习的效率和效果不理想。另外对于企业而言，客群不变的情况下，线下授课的运营难度较低，产品利润可观。该赛道内模式的线上化，还需要等待更多的线上教育平台杀入市场，改变用户群体的学习习惯。中公教育为教育上市公司中的第三大教育公司，之所以能够撑起 800 多亿的市值，完全依赖于其强大的垂直一体化运营体系，包括教研能力、师资能力和渠道能力。教研与师资保证了其在教学内容上的专业性和高品质，在招考领域的长期积累构筑了中公教育的内容壁垒；同时，遍布全国 31 个省市的 700 多个网点，则构成了中公教育的硬件壁垒。700 多个网点组成的渠道体系，覆盖全国 100% 的地市，配合自主研发的中台管理系统，形成了中公教育全国最大且高响应的渠道能力，既有利于实现招生和对学生的信息收集，又能迅速响应考试政策变化，分发最新的培训课程。最快 5-7 天的课程更新和分发周期，保证其能更快地招收和服务更多的学生。在教研上，中公的组织架构由行测、面试、申论等 11 个专业研究院，1 个信息技术中心，以及地方总院下辖的 31 个地方研究院组成，教研团队多达 1350 人。这些人带给了中公高效的课程开发实力，同时自主研发的一整套针对性强的提升方法和授课技巧，可以极大地降低其对教师的依赖，控制成本。中公教育多达 9000 人的教师队伍中，以中级教师为中流砥柱，形成了中级教师承担主要教学任务，高级教师作功能性支撑，初级教师作为储备力量的教师体系。2）职教 2.0职教 2.0，起于互联网的高速发展，一方面产生了新的技术和教学工具，另一方面也带来了新的营销渠道。职教 2.0 阶段发展起来的企业，则是依托互联网强大的销售体系支撑下的双师模式，如达内教育和正保远程教育。2.0 时期的教育企业更加注重销转漏斗模型。此类模式下的企业 core competency 是销售转化效率，通过对流量良好的运营，公司搭建起强大的销售团队，对意向客户进行电话销售转化。此类模式受益于互联网的崛起，低成本流量获客，再将“ leads ”转化为付费用户。当公司建立起完善的销转模型后，会将销售体系作为支撑未来横向拓科的底层能力。职教 2.0 在财务模型上明显优于线下机构，“大班+直播”的模式大大节省了教师成本，使得原本扩张较慢的职教机构，有了快速规模化的能力。双师模式的好处很明显，即可以有效解决师资力量对公司发展的限制，有利于课程的标准化和保证课程的高品质。达内也借此实现了数百位讲师覆盖全国 70 多座城市 330 家校区，为每年 5 万名学员提供高质量教学的成绩。但早期技术的不成熟，老师和学生的互动不足，降低用户的学习体验，而助教所能起到的辅助作用有限。对达内来说，双师模式或许是其不得已而为之的选择。互联网高速发展下的IT产业劳动力需求旺盛，同时依托互联网作为流量入口的强大销售体系和销转逻辑，效果甚佳，学员的增长速度远超师资的建设速度，按照传统的线下授课方式，优秀师资的匮乏严重拖累公司的发展。在核心资源的供给能力难以满足业务的快速增长需要时，新的模式就必须引入。而促进市场高速发展的原因，莫过于风靡一时的销转体系。达内作为代表，其一直以“百度投放——网络咨询——顾问跟进——视听体验——报名缴费”五步法为主要的获客及转化方法，配合高度标准化的销售培训体系，使其一直成为达内除扩科外推动业务增长的最主要助推器。达内的销售团队，有狼性、注重策略、熟悉业务、营销流程标准化，分布在全国范围内的不同销售团队，能够做到在“着装、话术、销售策略、宣传品、就业承诺以及企业品牌诠释等”方面的高度统一。宣讲师同样善用差异化，且极具感染力和传播性的话术来进行招生宣传，如“地狱训练”、“第二次高考”、“不成功便成仁”等词。但线上流量越来越贵，用户已厌倦了到处投放的广告和洗脑式的强营销，而以用户体验为主、新媒体和矩阵式营销为辅的口碑营销，因为更加重视与用户/潜在用户的交互与服务，更加的人性化，进而可以获得远胜于广告投放模式下的成本效益，也越来越为更多互联网公司青睐。2.0 模式下的达内，已经开始受累于其庞大的销售体系，此类模式受流量成本快速上升的压力，在二级市场的表现欠佳。2018 年，达内的营销费用与收入占比已超过 49%，而同切入 IT 培训市场的传智播客营销费用与收入占比仅为 9.4%。3）职教 3.0职教 3.0 是完全建立在互联网之上的单款爆品和极致性价比的价格相结合的模式。职教 3.0 摒弃了 2.0 时期完全依靠销售转化漏斗的逻辑，更强调打造爆品通吃天下，在快速抢占线下市场的同时进行极具性价比的高客单产品转化，通常比线下同款产品的价格低至少 1/3。职教 3.0 相比 2.0 时代更加重视用户体验，前端的流量获取通常是通过社群做自然转化而非强电销模式进行强硬转化。粉笔网是很好的一个代表。职业教育培训的内容壁垒并不高，传播、复制的成本几乎为零，在流量聚集的地方，无论什么内容，都可以卖到一些钱，但流量有成本，单纯靠卖内容并不可持续，产品的关键，不仅仅在内容，更在于服务。而没有实体的互联网产品，本质上卖的就是服务。因此，粉笔网在建立的初期，有主打着极致服务的高性价比爆品并尝试提供保姆式的教学体验。极致的产品主义并不只代表极致的产品服务，还有丰富多样的产品玩法。粉笔网通过高质量的免费课程/爆品课程（传播性），辅之以专业、智能的在线题库（刚性需求），广泛触及招录、考研、考证等学生群体，吸引其上线，并通过高性价比的高质量课程及服务，让用户喜欢并认可粉笔网，从而主动进行口碑传播，最终通过相比于线下仍具性价比的高客单价课程收获更多利润。比如：粉笔网的《突破 70 分新手特训营》课程，用户在训练营结营预测分达到 70 分以上可享受全额退款，达到 60 分则奖励 150 元，60 分以下完成全部练习则奖励 100 元。相比于 0 元课程，有条件的免费更容易刺激学生的学习欲望，且有学习成绩的“免费”比简单直接的课程“免费”，更易增加学生对产品的好感，培养忠实用户。相比于职教 2.0，3.0 阶段下的教育模式，虽轻了营销导流的费用，但在一定程度上也加重了运营的难度，需要更多的“服务人员”来不断地交互和帮助，同时也意味着更多的机会去引导用户的好感和推动口碑的传播。然而，“直播+大班”的模式仅能满足通用型考试的培训需求，但由于职业教育各区域具备个性化特点，粉笔采取的策略是通过线上流量获取“大部分公考人”的通用需求后，也开始快速建立线下校区。4）职教 4.0职教 4.0 阶段的教育模式，便是在垂直领域探索以用户需求为中心的职业全生命周期服务。笔者认为真正能够传递用户价值的 4.0 时代已经来临，职教公司会更注重 LTV，会更加注重向垂直品类提供职前、中、后的持续性服务，基于此种假设，公司在产品和服务体验上会回归教育的本质，更加注重“体验和结果”。另外，4.0 在获客方面已不仅局限线上或者线下等单一获客方式，而是利用一整套获客组合拳及销转模式相配合的方法获客。采取的授课方式也不仅限于线上或者线下，而是线上、线下相结合的方式进行，为的目的只有一个就是更好地服务用户，从而传递品牌的价值，拉长用户的 LTV，为单个垂类的人群提供全生命周期的培训服务。以教师职业为例，教师资格考试是教师从业必经的考试，考证之后还需要参加难度很大的招录考试，入职成为新手教师后，又会面临备课、教研，以及处理学生、家长关系等各种问题，且并不总有好师傅言传身教。若没有通过招教考试，就需要重新备考或者寻找进入私立学校、培训机构就业的机会，更进一步还会产生职前培训的需求。而以上种种，是市场本就存在的需求，特别是就业和职后的各种需求，但并无很好的教育供给。职业全生命周期服务之于教师的意义在于，作为一个教师可能产生的一些培训需求，都可以在平台上找到，而且越往职后阶段发展，产生付费的潜在周期会越长。当老师作为聚焦在教师人群的职业全生命周期服务者，其教师资格证考试、教师招聘考试、教师就业及之前培训、教师职后发展等四大板块业务贯穿了教师从业者职前 2-3 年，到职后 3-5 年的职业生涯，对不同阶段的老师已经存在的或潜在的需求提供职业教育服务。在当老师的业务逻辑中，教师资格证是其整体业务的流量入口，通过“低价+爆品”获取全国教师流量。教师招聘考试因通过难度大，且各地区考试标准不统一，当老师通过观察资格证流量的特点，进入并深耕流量优势较大的省份，布局线上、线下，提供高性价比的培训服务。而一旦用户在平台之上完成了资格证考试和教师招聘考试，则很容易继续关注和选择平台后续的产品，对落榜生的职前培训和解决就业，对入职教师的继续教育，则成为当老师进一步挖掘用户价值、提升平台粘性和口碑的重要手段。职教 4.0 的优势在于，垂直领域的教育品类具有连续性，不同品类间传递的是同一批用户，随服务周期的延长，服务更加深度，对用户的影响力更大，粘性更大，进而用户的平均 LTV 也会更高。从 IT 职教的市场规模远大于公考法考等招录考试以及资格考试培训也可以看出，具备连续付费能力的赛道，才是最好的市场。而教师作为一个具备较强学习意愿的群体，终身学习对其来讲是一个重要的课题。【总结】职业培训一直是社会力量参与职业教育的最前沿，在不同的时代背景下以不同的模式进行着劳动人才的培养，提供最佳的教育产品和高质量的服务。行业分散、集中度低也意味着市场仍在快速的发展，市场需求基础在迅速地提升，还远未到市场整合的阶段。职业培训最有机会的赛道，一个是白领群体的职后继续教育赛道，市场潜力大，职业全生命周期的教育服务模式也将在此赛道内酝酿新的机会；另一个则是蓝领人群的职业培训，人群基础大，市场需求大。市场及投资机会我们基于行业的分析和扫描，大致总结了以下几个看好的方向：1 面向低、中技能人群提供中、高级技能培训按照对劳动力技能的要求高低，可将三大产业大致分为第一产业、低端二产、低端三产、高端二产、高端三产等五个层级。在不同层级的产业中，从业的劳动力规模越来越小，但人群的技能水平越来越高。高技能人才主要集中在高端二产和高端三产中的相关行业，未来行业对人才的虹吸效应将更加明显，产业中高端人才规模会进一步扩大。曾经制造业带来的人口红利吸引了大量的工厂工人，与留守在农林牧渔业的农民工一同组成了最大规模的低技能劳动群体，未来第一产业、低端二产、低端三产对低技能人才的挤出，将导致该劳动群体向中等技能群体的转移和升级。中等技能人才拥有着最全面的产业适应基础，未来，中等技能人才将成为我们劳动力技能结构的主要构成，替代低技能人群成为规模最大的劳动群体，广泛分布于各行各业。因为教育学习是一个循序渐进的过程，所以劳动力结构面对产业变化而呈现的重新调整，一定是逐级进行的。而劳动力技能从低级到中级的变化，伴随着颠覆性的劳动力迁徙规模，也创造了最具价值的市场机会。职业教育的市场需求基础是普遍的，且是长周期的。受限于对中、低技能群体没有成熟的课程体系以及合适的教学方式，当前的职业教育市场，还主要集中在了高技能人才的内部升级，并未真正开始推动劳动力在产业间的规模流动。2 更轻更灵活的学历职业教育——产教融合在产教融合的两个合作方中，学校不懂企业和行业，企业不懂学校和学生，二者的直接合作面临诸多的问题，需要经历长周期的论证和教研过程。第三方机构的参与，可以专注于解决合作双方的问题，形成标准化的办学和运营方案，这无疑可以加速企业与学校的合作步伐。在促成合作的基础之上，第三方机构还可以为合作办学提供教师培训、课程内容及教学体系的搭建，甚至承担长期的运营工作。办学方式因企业、学校、学生等的不同需求可以灵活选择，具备轻资产化的基础和迅速复制拓展的能力，是学历职教向市场迅速提升教育供给的重要手段。无论对投资者还是对创业者，该赛道都是一个相对稳定、风险较低且长期增长的选择。产教融合的两种模式中，慧科模式更适合与高等教育学校结合，联合新兴行业及高端装备行业企业，提供面向对高端人才的新工科、新商业人才的培训，劳动人才的供需背景是人才选择企业；采贝模式则倾向于较低端产业企业的合作，联合职业学校，提供面向蓝领工人的技能培训，促进更好就业，劳动人才的供需背景是企业选择人才。采贝模式与产业企业走的更近，具备更好的条件探索适合低技能人群的教学体系和课程内容，弥补该群体职业教育供给的缺失，推动更多存量劳动力“返校”或者自主学习提升劳动技能，加速产业间流动。与阿里、华为等高科技企业相比，蓝领职教产融结合存在一定痛点，主要在于企业端内部的人才培训体系不全面、行业标准未建立等，因此需要类似采贝一类的机构协助企业进行人才培训体系梳理，并与各行业协会合作搭建完善的行业标准，并与学校合作开发课程，输出到各个职业院校。3 非学历职业培训中传统线下教育的线上化1）最优区的赛道拥有着内容壁垒和硬件壁垒双重的优势，多为长期发展起来的传统线下公司，新的市场参与者很难进入。如（1）厨师培训赛道里的新东方烹饪，汽修培训赛道里的万通汽修，驾驶培训赛道里的东方时尚等等，教学对线下硬件设施，对操作实践的要求极高，长期发展也形成了完善的课程内容和教学体系，积累了丰富的办学和教学经验，新进者很难从内容或者硬件壁垒上完成超越；（2）公职类考试培训虽然没有较高的线下设施要求，但由于受众人群多为大学生，线下上课的模式更容易接受且客单价可以更高，所以目前仍以线下校区讲课为主。2）潜力区赛道因对硬件设施要求低，对互联网性更友好，更容易实现弯道超车：潜力区的赛道多是通过难度较低，或者与就业/升学距离稍远，用户对学习的紧迫性不高，更追求学习时间的灵活可控、内容获取门槛的高性价比、以及学习过程的便捷性和个性化等，与互联网的结合衍生出了更加丰富多样的产品和玩法，与用户的交互周期更长（从获客到结课，服务环节更多但是更方便，并最终在平台沉淀完整的信息）使得产品完善和延伸更加有据可依，对用户的营销也更加的多样化和系统化（矩阵式营销、新媒体营销）。在此区域内，看好传统线下教育的线上化，特别是对实操要求不高的公职类及其他招录类考试培训，对汽修、厨师等传统赛道则看好远期借助AR/VR技术手段摆脱硬件壁垒完成互联网化的新参与者。3）IT职业教育赛道竞争最为激烈，行业门槛低，但职业门槛高，塑造品牌/标准的价值大：由于 IT 技术本身迭代速度快，各家参与者所提供的教育内容相差不多，通过服务和就业出口建立品牌壁垒（影响力），或是通过校企合作建立硬件壁垒，是企业保持领先的必由之路。4 专注提供职教 4.0 模式的垂直人群的职教，关注 LTV 延伸相对于职前 1-2 年的职教周期，职后的服务周期很有可能长达数十年，且多数人在刚入职的 5 年内处于工作强度最大、节奏最快的阶段，容易产生职业技能提升、职业重新规划和选择的需求。延伸对同一群体的职后教育服务，可以有效提升用户 LTV 价值，形成高效、粘性的职业全生命周期教育服务品牌。职前 1-2 年，到职后 3-5 年内的职业成长，很大程度上决定了个人职业人生的成功与否。以产品经理为例，毕业前 1-2 年内的职业成长主要来自于校内外学习实践、职业选择与规划等，潜在的职教需求包括求职培训指导、职业认知教育、职前技能培训、考试培训等等；职后 1-2 年属于个人职业发展的踌躇期，个人能力迅速成长的同时，也可能面临对职业的重新选择，期间潜在的职教需求为匹配不同职级的工作技能培训，如果出现转行，则面临潜在的不同行业求职和职业技能培训；职后 3-5 年为职业发展的提升期，个人综合能力高速稳定提升，具备重新选择公司或者创业的条件，期间潜在的职教需求为更高层次的工作技能培训，如果出现创业，则会面临创业培训、管理培训等需求。粗略计算，延伸职业生命周期到职后 5 年的职教 LTV 价值为近 20000 元，加上围绕职业服务提供的其他如社交、电商、人力资源等等服务，产品经理岗位的职教 LTV 最高可提升到约 25000 元。相比原先“收割”人头，再无续费的模式，显然 LTV 的拉长有助于职教机构在市场上获得更高的认可。

图片来源@视觉中国文 | CricBigData，作者 | 克而瑞地新引力租赁住宅研究团队2017 年在「住有所居」的政策指引下，「租购并举」长效机制逐步建立，租赁相关政策密集出台，政府、房企、中介、金融机构等纷纷强势介入，国土资源部和住房城乡建设部相继推出了 18 个利用集体建设用地建设租赁住房的城市试点，租赁市场进入了发展的快车道。目前，租赁市场较为活跃的城市主要集中于京津冀、长三角、珠三角，不论是集中式公寓还是分散式公寓，近两年来在体量上都呈现爆发式增长。相比较京津冀区域北京的「一城独秀」，珠三角区域深圳、广州的城中村历史遗留问题，长三角在发展租赁市场的道路上阻力较小，市场化程度较高。因此，本文选取长三角区域内政策力度最大、公寓聚集度最高的三大热点城市——上海、杭州、南京，对其租赁市场的发展情况进行分析，一窥长三角区域租赁市场的状况。区域市场现状租赁政策引导，多渠道、多元化主体增加供应在「租购并举」这一大的政策背景下，作为国内首批租赁住房的试点城市，上海、杭州、南京均从多渠道保障、多主体供应等方面推出相应措施，全面确保租赁住房市场的健康发展。结合城市自身的特点，在增加供应方面的侧重点又有所不同。上海租赁市场以增量新建为主，主要的增量来源于租赁用地的建设，国资国企作为市场主体的作用突出。杭州、南京在渠道和主体方面更具多元化特点，鼓励国企、民企、中介加入租赁行业大军，增量渠道灵活，保障房、办公房、闲置住房等都被纳入增量范畴。上海、杭州和南京作为长三角经济的核心，聚集了大量的外来人口，在当前城市房价高企的现状下，政府大力度的支持租赁市场发展，对于保障民生和促进区域经济的发展有重大意义。这种带有一定保障性的政策导向，对于规范租赁市场向健康、合理的方向发展能起到促进作用。城市宏观面较好，上海租赁市场基本面支撑最强决定一个城市租赁市场发展状况的两个重要因素在于，拥有一定规模的外来人口和较强的支付能力。外来人口的规模体量决定了市场的容量和可持续性。同时，城市的办公人口及新增招聘人口情况决定了市场的活力和稳定性。三大城市中，上海无疑是经济质地最好的城市，产业结构合理，涵盖从服务业到高端智能制造。2018 年上海 GDP 达到 32679.87 亿元，按常住人口计算人均 GDP 达到 13.0 万元，具备较强的支付能力。杭州和南京在经济规模上处于同一能级，在互联网和软件产业上具备较强实力，产业人口的收入水平较高。(注：办公人口=根据办公楼面积等因素综合计算得出办公人数)从以上几方面的数据来看，三个城市中，上海的租赁市场基本面支撑最强。接近千万体量的外来人口为上海提供了强劲的市场需求，庞大的办公人群及新增招聘人口决定了上海租赁市场的活力较强，稳定性较好；同时，上海较强的支付能力，能提升租金的上限空间。增量供应集中于上海，以城市近郊区域为主自 2017 年各城市推出租赁用地以来，截至 7 月，上海、杭州、南京总计成交 112 块租赁用地（不含自持类），预计未来将提供 11.5 万间的增量入市；其中，上海共成交 75 块，总建筑面积约 449 万方，预计将增加 7.5 万间供应，占三大城市成交总量的 65.5% ，是未来长三角租赁住房增量供应的最大城市。未来 3 - 5 年，伴随大量的租赁用地项目相继入市，上海作为长三角核心租赁城市的地位将被强化。存量转化方面，近几年来累计入市已开业运营的集中式公寓体量已接近 13 万间。结合三大城市上半年集中式公寓的出租率和个人房源租赁成交情况，目前存量供需情况适中。未来随着市场机构化率的提升，个人出租的需求向机构出租转移，对集中式公寓的需求有望得到提升。就租赁用地的分布情况来看，上海基本各区域均有推出租赁用地，浦东、闵行的成交用地占上海总量的一半，松江占比达 12% ，位居第三。结合地理位置来看，主要集中在中外环和外郊环，内环内占比仅为 1% 。杭州和南京的租赁用地供应同样集中在近郊区域，城市主城区内占比较小。余杭占杭州总量的 26% ，其次为江干；南京的区域聚焦程度更高，约 46% 的租赁用地位于浦口，其次为栖霞。由于租赁用地的社会保障属性决定了纯租赁土地出让价格必须控制在相对较低的范围内，因此，土地的位置选择规划主要集中在城市郊区。从成交地块的区位来看，三大城市的租赁用地分布均以近郊区域为主，小部分位于核心及远郊区域。城市租金窄幅波动，呈上涨趋势根据 2019 年 1 - 7 月三大城市的租赁价格指数环比变化情况来看，上半年各城市租金均呈现上涨趋势，结合基期观察租金呈窄幅波动，整体上涨幅度较小。其中，上海由于人口需求基数大，市场租金最为稳定，波动幅度最小；而杭州、南京的租金涨跌情况在一定程度上跟随市场供需节点变化明显，如春节返乡季、毕业季等。数据来源：CRIC、易居房地产研究院、中国房地产测评中心（注：基期为 2016 年 1 月）租金坪效方面，三大城市呈梯队分布，上海租赁住房的租金水平大幅高于杭州、南京。分类别来看，集中式公寓的租金坪效差距最大，7 月上海的租金约为杭州、南京的 1.69 - 1.97 倍。相较杭州、南京，上海作为一线城市，外来人口占比较高，需求多元化，集中式公寓的产品线完备，涵盖从蓝领公寓到服务式公寓，其中高端公寓产品占比较杭州、南京高，提升了集中式公寓的整体坪效。数据来源：CRIC 城市租赁系统租金回报率方面，由 7 月三大城市各类租赁住房的市场数据来看，杭州的租金回报率最高，上海为最低。究其原因，在于城市的租金差距小于新房价格差距，高房价大大拉低了物业的租金回报率。其中，上海的新房价格最高，约为杭州、南京的一倍。对比三类出租住房的租金情况，每个城市的表现不同，杭州、南京的分散式公寓的租金回报率最高，上海则是集中式公寓的租金回报率最高。由于分散式和集中式公寓在装修、服务方面的附加值，提高了物业的租金水平，相较个人房源的租金坪效和租金回报率要高。数据来源：CRIC 城市租赁系统城市核心区域租赁价值最高，区域差异性较大城市中各区域租金的高低受办公人口数量的一定影响，较高的办公人口聚集度在一定程度上会提升市场需求，因此，能提供较多工作机会的城市核心区的租金坪效较高，住宅的租赁价值最高。就 7 月上海各区域租金情况来看，黄浦、静安、长宁、徐汇、普陀、闸北、虹口七个区，即内环区域的租金坪效高于上海均值。同时，各区域租金价格差较大，尤其体现在集中式公寓上，黄浦租金为奉贤的 6.3 倍。上海各区域租金分布情况杭州的上城、下城和滨江三区即老城区域租金坪效高于城市均值。除上城、下城两区外，分散式公寓租金都高于集中式公寓租金。杭州各区域租金分布情况南京主城区内栖霞、秦淮和雨花台租金坪效高于城市均值。建邺、雨花台、玄武和江宁的分散式公寓租金高于集中式公寓租金。南京各区域租金分布情况集中式公寓产品线覆盖高中低各类需求，金领公寓和服务式公寓的占比会影响一个城市（或区域）集中式公寓的整体租金水平。上海的中高端公寓整体占比较高，导致核心区域的集中式公寓租金大幅高于分散式公寓，同时，受占比高低影响，导致上海各区域间集中式公寓的租金差异较大。杭州、南京集中式公寓以白领公寓为主，与分散式公寓之间的租金差相对较小，而部分核心区域由于受分散式公寓布局的体量、位置的影响，导致分散式公寓的租金高于集中式公寓，尤其在市场的需求旺盛季节如 7 月毕业季。集中式公寓市场集中度高，六成布局上海长三角优质的产业基础和人口规模，对于品牌公寓布局来说具有先天优势。从目前三个热点城市的租赁数据来看，已开业运营的品牌集中式公寓的体量约 13 万间。品牌公寓聚焦核心城市布局，区域内的市场集中度较高，其中，头部的 4 家房企系品牌集中式公寓占比约 26.68% ，3 家运营商品牌公寓占比约 23.06% ，7 家头部企业占据市场半壁江山。同时，在三个城市中，上海作为公寓版图中的「兵家必争之地」，旺盛的市场需求吸引了超六成的集中式公寓布局于上海，市场竞争激烈。上海集中式公寓分布呈扩散状，杭州、南京呈中心化根据 CRIC 城市租赁系统数据统计，上海租赁市场中在运营的品牌集中式公寓的分布特点呈现集中于外环线以内，呈核心区域集中分布向四周分散。其中，由于金领公寓和服务式公寓对于地段和区域配套的要求较高，集中分布于核心区域，如静安、黄浦、徐汇、长宁等，体量占比约 23% ；白领公寓的客群基数大，对于轨道交通的依赖度较高，分布呈现由核心区域向四周扩散，体量占比约 67% 。7 月上海集中式公寓分布情况，数据来源：CRIC 城市租赁系统由杭州和南京集中式公寓的点状分布图显示，与上海情况相异，公寓基本集中分布在城市中心区域，未出现向四周外溢分散。究其原因：杭州、南京市场集中式公寓整体体量不大，产品以白领公寓为主，上班族租房第一要素即通勤便利性，受制于轨道交通布局集中于中心区域，尚未形成发达的交通网络，公寓布局呈现聚焦化、中心化的特点。近几年，随着行政区域规划调整，杭州纳入临安区，南京设立溧水区、高淳区，城市扩张的同时基础设施相对滞后，未能强化区域间人口的流动性。7 月杭州集中式公寓分布情况数据来源：CRIC 城市租赁系统7 月南京集中式公寓分布情况，数据来源：CRIC 城市租赁系统02 市场问题透视综上分析，长三角区域在发展租赁市场方面具备一定优势，核心城市经济质地优秀，人口规模支撑足够。未来，随着长三角一体化程度的不断加深，核心城市间在产业和人口方面的互动加强，租赁需求有望被进一步激活。但在利好叠加的同时，我们仍需关注隐藏于市场背后的问题，如下:政策性干预或将影响区域的市场化进程国家推出「租购并举」的政策举措是从民生的角度出发，尝试培育租赁市场以解决高房价之下城市外来人口对住房的需求。上海、杭州、南京作为长三角的核心城市，外来人口体量较大，租赁需求旺盛，政府对租赁市场的关注度较高，针对性的提出了相关措施及市场目标，未来将提供大体量的租赁房源入市，通过增加供应调解市场供需关系，达到保障性目的。就现阶段而言，市场偏政策导向型，其发展进程主要受政策影响。但住房租赁就其本质而言属于市场化的交易行为，政府的引导和政策性干预，会在一定程度上影响其市场化进程。区域内市场的政策引导力度较大，决定了未来的市场调性即在市场化中带着一定民生保障性色彩。对于参与市场的各类主体而言，如何在这一背景下探索新的商业模式也是一大挑战。租售比不合理，租金回报率偏低目前三大城市的整体租售比偏低，远低于国际水平，租赁住房的租金回报率偏低。在房地产开发的黄金二十年里，由于房价快速上涨，投资后出售的收益率极高，导致了投资房产以出租的收益率一直处于低位，尤其体现在长三角的核心城市上海、杭州和南京这类高房价城市的租赁市场上。而低租金回报率不利于培育租赁住房的供应主体。因此，在政策导向下出现了「国家队」这一特殊的市场化主体。未来随着租赁用地项目的入市，长三角租赁市场的格局也将出现一定变化，以重资产持有运营为主的国家队成为增量市场的中坚力量，将逐渐形成以存量盘活为主体，增量开发并行的供给市场。盈利难，品牌运营商拓展增速放缓虽然集中式公寓的市场集中度较高，但就上半年品牌公寓的规模增长来看，品牌运营商整体风向收敛聚焦，头部企业拓展增速放缓。万科泊寓叫停万村计划，上半年累计拓展房源与 18 年底持平，朗诗寓、招商公寓等拓展规模均无明显增长。究其原因，一方面行业融资环境趋紧，资金面承压，在短期内盈利较难的现状下，对新项目的拓展较为谨慎；另一方面，在经历了行业规模增长爆发期之后，整体物业价格水位被推高，拿房成本居高不下，优质物业难找，结合爆雷事件频发，导致了企业主动选择降速增效，重心由规模拓展转向提升运营管理。在政策支持下，可预期未来三大城市将有更多资源聚焦于租赁市场，但对于参与主体而言，如何在这一市场格局下找到合适的商业及盈利模式，是企业面临的挑战。结语老百姓的衣食住行关系国计民生，租赁市场的健康发展也关乎到城市经济的增长，上海、杭州和南京作为长三角经济的活力之源，其租赁市场的发展至关重要。中短期来看，市场仍处于初期的竞争洗牌阶段，未来随着监管体系的完善，市场主体竞争格局的成型，内部良性生态的建立，在长周期市场需求的基本面支持下，长三角有望成为国内租赁市场最活跃的区域。我们也拭目以待，作为房地产长效机制下重要组成部分的租赁市场发挥其调节作用。